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Guía de Cedears - Estrategias Por Sectores
Guía de Cedears - Estrategias Por Sectores
Guía de CEDEARs
Estrategias Sectoriales
INDICE
ESTRATEGIA
SECTOR TECNOLOGIA
SECTOR BANCARIO
SECTOR INDUSTRIAL
SECTOR COMMODITIES
Research 2
ESTRATEGIA VERANO BOREAL:
SECTORES ANTI-CICLICOS NO TRADICIONALES
CARTERA AGOSTO-SEPTIEMBRE
TENENCIA DE AGOSTO-SEPTIEMBRE
Objetivo:
La cartera se sigue concentrando en sectores anti-cíclicos, pero
agregamos la primera empresa china en meses. Es JOYY,
especializada en AI para servicios online de usuarios,
principalmente streaming además de juegos online. Es una
cartera que busca capturar el riesgo de que la economía China JOYY
vuelva algún cierre parcial durante el otoño, mientras cotizamos 30% MERK
eventos pharma especialmente neurológicos y oncológicos. 35%
Research 3
VER RELACIÓN CON INVERSIONES DE JOYY
ESTRATEGIA VERANO BOREAL:
SECTORES ANTI-CICLICOS NO TRADICIONALES
Research 4
Research 5
Research 6
CARTERA DE RIESGO:
AGOSTO-SEPTIEMBRE
ESTRATEGIA DE SALIDA EN CEDEARs DE TECNOLOGÍA, COMMODITIES Y
BANCARIOS
En septiembre arranca un desarme importante de cartera de los fondos.
A partir del 15 de junio la Reserva Federal coenzó a no renovar los vencimientos de títulos del tesoro
como también de las cédulas hipotecarias, esto implica que el deudor deberá recurrir a fondeo privado
para saldar la deuda que el acreedor FED no le renueve automáticamente a vencimiento. Por esta vía la
FED recibe los dólares que el tesoro y la entidad financiera no lograron renovar, quitando liquidez del sistema EL RIESGO DE UN CRASH ESTA LATENTE
y subiendo los rendimientos de los instrumentos. Gran parte de esto está descontado en el mercado o eso se La reserva federal esperamos suba la tasa 50ptos en la
sugiere. ¿Pero está descontado cómo reaccionará el mercado cuando los deudores deban en masa saldar con reunión de SEPTIEMBRE y de señales claras de su intención de
dólares cash? Hay indicios serios de stress financiero, por ahora leve y controlado, pero porque la FED aún no volver a subirla en 50 ptos en Octubre. La posibilidad de
comenzó a retirar dólares del sistema. Los bancos tienen 2 trillones de dolares colocados en operaciones subirla 100 ptos quedo descartada porque la suba de 50ptos
REPO con la FED, que es liquidez inmediata ante cualquier evento en el overnight (al cierre de la rueda las se combina con un incremento en el desarme de la hoja de
deudas se saldan si o si, y si alguno queda deudor hay un stock de emergencia al que recurrir). La incógnita es balance de 90 mil millones mensuales vs 47 mil millones
si el stock de liquidez que tienen los bancos serán usados para abastecer algún evento de iliquidez cuando los actuales.
deudores con la FED busquen nuevo fondeo o reduzcan su deuda neta. La FED intentará previo reunión de septiembre hacer un
impacto contundente en el mercado. No puede permitirse
El mayor temor y que es difícil de descontar, es como estarán las “puntas de liquidez” de dólares para entrar al invierno boreal con el actual nivel de precios de la
nuevos préstamos contra la contraparte privada con el sector semi-publico (FED) retirándose. El primer energía, que pese a una caída durante julio se mantiene
afectado de este evento será el tesoro americano que deberá recurrir a la liquidez del propio sistema para especialmente alto.
saldar deuda con la FED. Y en menor medida los deudores de paquetes hipotecarios titularizados, estos
comenzarán a tener problemas a partir de septiembre cuando se duplique el monto de no renovación de los La recesión no está aún en los precios de mercado aún. Lo que
actuales 47bn a 90bn. vimos fue una actualización de los múltiplos vs
Ante esto es posible que la degradación de los indicadores no mejoren o encuentren un techo de mejora muy sobrevalorización previa, pero el mercado aún no está
cercano a los valores actuales. priceando de manera contundente una baja de los EPS entre
30-35% para 2023.
La sugerencia es desarmar todo lo que sea sector bancario, commodities y en menor medida
tecnología y migrar hacia instrumentos más contra-cíclicos. No estamos sugiriendo tener CEDEARs El riesgo de crash continua en la hoja de ruta y requiere de
para los próximos 60 días, con excepción de sectores pharma (PFE, ABBOT, MRK, BIIB) y de cuidados máximos por parte de los inversores.
biotecnología agropecuaria como Bioceres. Lo óptimo es cerrar posición en Pesos en CEDEARs y migrar a
ONs que se negocien en Pesos pero indexan a Dólar MEP como IRCFD, IRC9O y la YCA6O.
Research 7
CUAL ES EL MEJOR CEDEAR PARA REPLICAR BTC
Research 8
EL GRAFICO DEL MES: EL YUAN Y LA FED
¿SE VIENE UNA FUERTE DEPRECIACIÓN DEL YUAN?
La situación con el Yuan podría comprometerse en las próximas semanas con el
efecto rezago que tiene el spread entre la tasa americana y la shibor. El riesgo de
que el Yuan vaya por encima de 7,5 x dólar se incrementa considerablemente para
finales de año. Esto podría favorecer a los activos que compiten con proveedores
del exterior, en especial empresas con fuerte recaudación en China continental.
Research 9
SECTOR DE METALES: UN VIEW FUNDAMENTAL
PARA OPERAR LUEGO DEL CRASH
EL CASO DE LOS METALES
A diferencia de otros períodos con una inflación del 8% y los commodities en
máximos históricos nominales, esta vez el oro, la plaza e incluso el platino
(muy afectado por las sanciones a Rusia) no pudieron replicar. El oro no sirvió
de Hedge inflacionario y tampoco de cobertura ante un shock en los mercados. Y
esto puede explicarse porque los metales se han vuelto pro-reactivos a las
decisiones de la FED a futuro. El oro no reacciona más a la inflación presente sino
futura. Depende exclusivamente de lo que haga la FED con la política monetaria y
la gestión de su cartera de activos a futuro. Sabido esto, cualquier shock que
veamos en precios en los próximos meses que afecte a la economía deberá ser una
señal amarilla para posicionamiento. En el corto plazo (5-6 meses) el Oro no
muestra ningún indicio de ser alcista, salvo eventos extraordinarios como podría ser
una guerra de China contra Taiwan, un ataque de Rusia algún miembro de la Otan o
un shock político en Estados Unidos, como la renuncia de Biden. Si nos centramos
en el motivo central que hace al Oro moverse, con la FED desarmando carteras y
subiendo la tasa al menos hasta septiembre, los indicios de estar centrado en Oro
no son fuertes.
Research 10
EL COMIENZO DE UN CRASH
O UN ESTANCAMIENTO DE LARGO PLAZO (I)
ESTADO DE SITUACIÓN
Un conflicto militar en Europa del Este así como un clima nuevamente dañino en el
hemisferio norte, que Sudamérica está sufriendo nuevamente, podría comprometer
la estrategia de la FED, obligándola a una suba de tasa mas agresiva o un retiro de
estímulos que se transforme en la venta de cartera de activos comprados durante la
Pandemia. Todos estos eventos auguran un escenario al propuesto de un
GRAN ZIG-ZAG de largo plazo en la renta variable americana. Con fuertes bajas
y fuertes recuperos. Especialmente durante el primer semestre de 2022.
Esto nos obliga a elegir cuidadosamente las empresas, principalmente por sus
fundamentals así como por el descuento en precios que tienen incorporado.
Creemos que la FED será agresiva en el tono durante todo el primer semestre para
transforlo en uno mas "light" en el segundo semestre. Esto podría ocasionar fuertes
perdida si los inversores deciden comprar cuando el mercado sube y no cuando cae
en "aguja". Por eso se sugiere activos estables y/o contra-ciclicos.
Research 11
EL COMIENZO DE UN CRASH O UN
ESTANCAMIENTO DE LARGO PLAZO (II)
Si creemos que la suba de tasa vendrá con volatilidad, sector Pharma (BIIB, MRK) + ANTICLICICO (KO,
TRIP, MCD)
Si creemos que solamente será transitoria la baja y la tasa seguirá subiendo lentamente, INTC + HPQ +
AUY podría ser una estrategia aceptable combinando tecnología con Oro.
IMPORTANTE
Los fundamentals no determinan el mejor momento de compra, eso lo define los flujos. Se debe leer
la primera parte de la Guía para tener una visual completa de cuando podría ser el mejor momento.
Research 12
CICLO DEL MERCADO Y LA ECONOMÍA:
¿QUE CEDEARS ELEGIR?
MAPA DE CEDEARs SEGÚN EL CICLO DE MERCADO
El inversor debe elegir en que etapa cree del ciclo en que se encuentra la economía, para ubicar el ciclo del mercado y así elegir los CEDEARs. Esta forma de seleccionar
activos es complementaria a la “inversión de valor”. Primero se seleccionar el ciclo, luego a la empresa en función de sus fundamentals.
¿Estamos Acá?
¿…oestamos acá?
Abril de 2020
Research 13
DELTA LATINOAMERICA: CEDEARs + RIESGO ARGENTINO
PESOS 48hs
CEDEARs Moneda Plazo de Acreditación
Datos de la Cartera
TERNIUM 12,80 MODERADO
Principal Inversión % de Inversión mas importante Perfil
Es ideal para los inversores que quieren tener CEDEARs, algunos activos locales vinculados
con los commodities y proyectan una devaluación, de esta forma logran rentabilizar el fondo
en Dólar Financiero (CCL) y en oficial.
Será uno de los fondos mas favorecidos ante una devaluación por la estrategia que tienen
armada que combina dólar financiero con dólar futuro oficial (A3500).
A diferencia de otros fondos que se posicionar esperando la devaluación, este utiliza la
totalidad del cupo que le permite el regulador en tener CEDEARs, que es un 25% de la
cartera.
EL DATO: Los CEDEARs tienen un sesgo brasilero en la tenencia, y localmente tienen una selección
variada de empresas equivalente a la proporción de CEDEARa.
Un 33% de la cartera está sesgada en
El fondo además hace tasa en pesos en una proporción que le permita compensar la
CEDEARs, principalmente de Brasil. Es un diferencia entre la implícita de los futuros y el devengado por tener instrumentos de tasa.
Symbol Market Cap P/E TTM P/E FWD PEG TTM PEG FWD Price / Sales EV / Sales EV / EBITDA Price / Book Price / Cash Flow
TWTR 34,00B NM 42,61 - 0,42 6,67 6,6 163,61 5,76 2,078,02
QCOM 170,84B 13,3 11,97 0,32 0,52 4,01 4,2 10,55 10,49 19,31
TSM 451,56B 17,7 14,3 0,47 0,59 7,19 6,91 10,17 5,41 9,59
YELP 2,65B 60,67 14,98 0,4 0,67 2,43 2,1 31,49 3,71 14,5
AMD 163,06B 44,09 22,97 NM 0,73 6,31 7,37 28,2 2,93 43,67
AVGO 225,72B 27,34 14,92 0,31 0,91 7,56 8,44 15,02 10,68 15,04
AMAT 95,50B 14,49 14,48 0,26 1,01 3,9 3,88 11,56 8,15 15,98
Research 15
SECTOR BANCARIO
Price / Cash
Symbol Market Cap EV P/E TTM P/E FWD PEG TTM PEG FWD Price / Sales EV / Sales EV / EBITDA Price / Book Flow
BCS 33,43B - 5,9 4,76 0,55 NM 1,21 - - 0,41 0,38
¿Que Ratios debemos monitorear en KB 15,50B - 4,41 - 0,45 - 1,52 - - 0,43 NM
el sector?
SAN 45,01B - 5,01 - 0,07 - 1,08 - - 0,48 1,19
Son ratios tradicionales, pero en el
sector bancario los mas relevantes son NMR 11,43B - 17,07 - 0,28 - 1,21 - - 0,51 NM
P/E TTM, Price / Sales y Price / Book. MUFG 68,16B - NM - - - 2,62 - - 0,55 9,05
Son negocios maduros que se miden C 104,72B - 6,83 7,43 NM NM 1,48 - - 0,58 3,05
por su capacidad de repago de la
LYG 37,61B - 7,45 6,35 NM NM 1,92 - - 0,63 2,62
inversión en años, P/E, el volumen de
ingresos por servicios financieros, HSBC 130,06B - 11,67 35,91 0,12 1,82 2,74 - - 0,77 1,26
PRICE /SALES, y el valor de mercado ITUB 47,94B - 10,21 8,43 NM 0,53 2,41 - - 0,87 1,97
con respecto al valor libro. BK 36,13B - 11,49 10,48 8,41 1,19 2,27 - - 1,01 3,14
GS 115,80B - 8,04 10,28 NM NM 2,52 - - 1,08 99,67
El crecimiento en el sector es
WFC 173,53B - 10,98 11,38 0,94 0,84 2,34 - - 1,1 22,42
importante a medida que sus negocios
se vinculan mas con la tecnología. BAC 291,28B - 11,45 11,38 1,68 1,4 3,3 - - 1,23 74,22
BBD 37,10B - 8,15 7,48 0,27 0,42 2,23 - - 1,37 NM
JPM 359,12B - 9,92 11,09 NM 17,16 3,05 - - 1,43 2,74
BSBR 21,78B - 7,21 7,13 0,48 1,01 2,85 - - 1,48 NM
USB 72,92B - 11,36 11,54 NM 1,26 3,22 - - 1,75 5,2
SQ 51,18B 51,05B NM 97,53 - 7,8 2,7 3,13 NM 2,98 70,74
HDB 103,74B - 21,03 21,84 1,05 1,01 8,64 - - 3,21 NM
IBN 76,48B - 22,41 21,12 0,62 1,03 5,43 - - 3,21 10,09
UPST 2,69B 3,12B 38,12 52,7 4,93 NM 2,78 2,9 29,89 3,94 NM
PYPL 117,39B 120,13B 58,31 26 NM 2,04 4,52 4,55 25,9 5,97 19,73
BBVA 28,93B - - - - - - - - - -
BRK,B 667,07B 697,83B - 21,26 - - - 2,41 26,32 - -
CS 14,95B - - 10,18 - - - - - - -
MFG 30,08B - - - - - - - - - -
WBK - - - - - - - - - - -
Research 16
SECTOR INDUSTRIAL
Symbol Market Cap P/E TTM P/E FWD PEG TTM PEG FWD Price / Sales EV / Sales EV / EBITDA Price / Book Price / Cash Flow
X 5,79B 1,45 2,49 0 - 0,28 0,31 1,08 0,59 1,27
TX 6,85B 1,82 2,74 0,03 NM 0,39 0,46 1,4 0,58 2,85
¿Que Ratios debemos monitorear en el sector? Es SID 4,15B 2,46 3,07 NM NM 0,42 0,83 2,09 0,9 3,89
el mas rico en ratios, pero se seleccionan a dos como GGB 8,09B 2,61 3,09 0,03 NM 0,49 0,53 1,97 0,89 2,54
los mas importantes: NUE 37,17B 4,4 4,68 0,02 - 0,92 1,01 3,27 2,22 4,12
El EV / SALES de la empresa es una relación F 65,61B 5,67 7,93 0,02 0,15 0,44 1,14 9,63 1,5 5,33
financiera que compara el valor total de la empresa con HPQ 35,55B 6,16 7,99 0,06 1,38 0,59 0,63 6,3 NM 5,84
DOW 39,74B 6,29 7 0,1 0,66 0,69 0,88 4,63 2,12 4,6
sus ventas. La razón es, estrictamente hablando,
GM 57,45B 7,41 5,66 NM 0,42 0,43 1,15 9,24 0,91 4,74
denominada en años; demuestra cuántos dólares de
HOG 5,95B 10,36 9,35 0,37 0,89 1,2 2,31 12,9 2,34 10,7
EV son generados por un dólar de ventas anuales. IP 16,11B 12,1 9,92 0,1 0,84 0,83 1,03 7,18 1,8 9,41
NSANY 15,70B 14,38 - NM - 0,25 0,97 15,44 0,43 2,51
El EV/EBIT es la relación entre el precio que pagamos PCAR 32,77B 14,95 12,28 0,59 1,12 1,3 1,53 12,55 2,63 13,64
por una acción y el beneficio que obtenemos. ... En CAT 103,44B 15,8 15,76 0,28 0,85 1,96 2,51 12,9 6,63 18,3
este caso en vez de usar el Precio en el numerador GLW 31,43B 16,12 16,77 0,14 1,22 2,17 2,59 10,07 2,62 9,84
usa el Enterprise Value (EV); y en lugar de compararlo SONY 107,50B 16,5 - NM - 1,46 1,72 8,8 2,1 23,99
con el Beneficio por acción, lo hace con el EBIT DD 31,41B 20,69 18,6 0,39 0,93 1,88 2,47 10,19 1,23 17,86
MMM 86,29B 20,94 14,47 NM 2,89 2,46 2,85 11,6 6,23 14,23
(beneficio antes de intereses e impuestos)
AVY 16,35B 22,35 20,62 5,03 2,75 1,88 2,19 14,64 8,58 17,2
Este ratio muestra el multiplicador del valor de la
JNJ 436,68B 24,39 16,63 7,45 4,35 4,61 4,61 13,61 5,77 18,68
compañía sobre los recursos que genera una empresa MDT 126,49B 25,55 17,1 0,64 2,05 4,04 4,45 15,16 2,41 17,24
con independencia de su estructura financiera (por eso HON 136,25B 27,78 23,52 6,56 2,46 4,05 4,33 17,82 7,82 29,78
se excluyen los intereses y los impuestos), su tasa TMO 236,83B 32,05 26,18 NM 1,69 5,53 6,18 20,76 5,58 26,69
impositiva y su política de amortizaciones. Esto es, JCI 40,50B 39,89 19,66 NM 1,1 1,66 2,05 13,27 2,54 30,33
determina si la empresa incorpora mayor o menor valor TSLA 969,24B 110,58 73,78 0,33 1,65 13,98 14,14 67,69 26,32 68,23
que el directamente relacionado con los recursos CX 6,61B - 8,21 - 0,31 - 1,01 8,29 - -
generados y, por tanto, si la gestión de la empresa es GR - - - - - - - - - -
HMC 46,57B - - - - - 0,75 5,27 - -
superior o inferior a los resultados obtenidos.
NOK 28,38B - 11,65 - 1,07 - 1,05 8,15 - -
Industrias en crecimiento alto: Esperaremos
PHG 17,42B - 19 - NM - 1,37 17,98 - -
múltiplos elevados. SIEGY 90,39B - 24,55 - 2,75 - 1,91 13,49 - -
Industrias de crecimiento bajo (maduras): TM 218,97B - - - - - 1,66 12,88 - -
Esperaremos múltiplos bajos. AAL 9,96B NM NM - - 0,25 1,04 45,61 NM NM
BA 101,23B NM NM - - 1,67 2,44 1,243,97 NM NM
GE 87,52B NM 29,58 - 0,94 1,19 1,45 13,79 2,57 18,65
SATL 446,83M NM - - - 6,03 165,25 NM NM NM
TTM 21,41B NM - - - 0,66 0,94 22,3 4,19 12,59
UAL 13,02B NM 482,69 - - 0,37 0,91 20,93 3,32 4,23
Research 17
SECTOR COMMODITIES
Price / Cash
Symbol Market Cap EV P/E TTM P/E FWD PEG TTM PEG FWD Price / Sales EV / Sales EV / EBITDA Price / Book Flow Revenue YoY Revenue FWD Revenue 3Y Revenue 5Y EBITDA YoY FCF 3Y
PKX 14,92B 22,76B 2,56 - 0,01 - 0,22 0,34 2,04 0,35 317,00% 37,57% 15,30% 7,81% 7,94% 97,89% NM
PTR 133,23B 198,61B 4,79 4,13 0,07 - 0,17 0,44 3,18 0,38 115,00% 43,77% 15,86% 5,40% 10,09% 38,10% 62,34%
KGC 4,59B 6,61B 25,09 11,52 NM - 1,17 1,72 5,21 0,74 529,00% 3,24% -1,20% 6,75% 2,05% -30,70% NM
AGRO 1,04B 2,23B 5,91 7,76 0,07 - 0,84 1,79 5,3 0,94 324,00% 32,35% 19,15% 15,59% 5,13% 3,66% NM
HMY 2,12B 2,17B 17,74 9,59 NM - 0,79 0,82 4,15 1,04 475,00% 19,06% 17,75% 19,99% 16,64% 17,27% NM
CDE 895,97M 1,32B NM NM - - 1,05 1,63 8,52 1,06 1247,00% -7,62% 1,78% 9,86% 6,99% -46,96% NM
AUY 4,83B 5,91B 18,29 16,81 0,29 - 2,59 3,14 5,9 1,1 634,00% 6,97% 4,54% 1,92% 1,13% 10,05% NM
TS 15,75B 15,28B 8,41 7,82 0,03 0,29 1,72 1,7 6,95 1,22 3093,00% 84,98% 30,51% 4,83% 15,18% 187,97% -70,97%
GOLD 29,49B 37,66B 15 16,69 NM 8,35 2,53 3,18 6,08 1,24 684,00% -6,47% -1,14% 14,48% 6,20% -13,35% 35,81%
AEM 20,70B 21,28B 25,82 18,79 NM - 3,15 4,44 9,33 1,27 1240,00% 24,80% 24,49% 31,37% 16,79% 13,77% NM
HL 2,42B 2,80B 26,549,71 75,67 NM - 3,23 3,7 12,32 1,37 1412,00% -7,47% 6,02% 10,09% 4,04% -27,21% NM
BP 96,66B 139,59B NM 3,7 - 1,85 0,5 0,69 3,78 1,5 312,00% 62,86% 5,56% -11,58% -0,70% 83,59% 16,71%
PAAS 3,74B 3,55B NM 68,91 - 8,28 2,22 2,13 8,09 1,5 1015,00% 12,27% 4,89% 20,29% 15,07% -10,43% NM
NEM 36,46B 38,32B 49,34 18,16 NM NM 2,96 3,1 9,49 1,7 874,00% -0,98% 3,18% 16,43% 11,60% -38,03% 21,69%
BG 15,24B 22,43B 8,58 7,79 NM NM 0,22 0,35 7,71 1,73 NM 26,39% 16,95% 14,55% 7,04% 21,32% -45,65%
VALE 61,59B 73,00B 3,34 3,86 1,2 0,1 1,36 1,53 2,75 1,73 361,00% -14,05% 4,55% 20,58% 19,45% -27,99% 15,99%
PSX 42,89B 54,51B 7,49 5,71 NM 0,36 0,27 0,37 7,6 1,77 621,00% 82,34% 32,76% 10,34% 13,26% NM NM
CVX 306,95B 321,04B 10,42 8,22 0,01 0,63 1,46 1,56 6,79 1,99 768,00% 77,62% 30,55% 10,45% 12,03% 124,67% 19,85%
XOM 384,76B 416,39B 10,01 7,21 NM 5,41 1,1 1,17 5,97 2,15 596,00% 64,42% 31,45% 9,27% 10,01% 180,09% 67,51%
FCX 43,59B 55,62B 9,51 11,55 0,13 NM 1,89 2,29 4,85 3,03 594,00% 28,09% 18,65% 15,06% 9,65% 50,25% 267,42%
SLB 50,58B 61,65B 19,46 17,65 0,13 0,72 2,02 2,49 12,36 3,08 1421,00% 14,60% 9,69% -8,92% -2,73% 33,38% -38,09%
HAL 25,82B 32,91B 17,82 14,06 0,02 0,27 1,45 1,88 10,82 3,59 1574,00% 30,85% 17,25% -9,72% 0,47% 96,20% 127,90%
SCCO 37,56B 43,27B 13,08 17,29 2,89 NM 3,61 4,09 7,06 5 1065,00% 6,72% 9,29% 14,80% 12,33% 5,34% 36,05%
BIOX 776,38M 953,71M NM 50,83 - - 1,62 3,1 19,07 5,7 8211,00% 77,21% 33,27% 29,33%- 26,96% -
DE 111,88B 159,54B 19,31 15,95 0,6 1,09 2,5 3,49 17,98 5,98 2707,00% 14,89% 17,03% 5,44% 11,21% 14,49% NM
NG 1,63B 1,62B NM NM - - - - NM 29,57 NM - NM - - NM NM
GPRK 802,61M 1,31B 4,8 2,97 NM - 0,87 1,4 2,98 41,04 229,00% 81,19% 33,91% 13,68% 30,02% 91,19% 0,1486
ACH 10,40B 22,80B - - - - - 0,49 5,29 - - 47,13% 12,68% 16,19% 12,26% 65,44% NM
BHP 138,20B 154,89B - 9,45 - NM - 2,28 3,85 - - 51,01% 9,80% 15,86% 14,36% 81,38% 27,69%
CEO 69,63B 50,23B - - - - - 1,12 1,74 - - 66,96% 27,89% 7,43% 12,38% 72,77% -
GFI 8,22B 9,47B - 9,34 - 1,29 - 2,26 4,28 - - 7,79% 6,58% 17,63% 9,49% 5,88% 139,31%
PBR 85,70B 121,32B - 3,58 - NM - 1,12 2,12 - - 59,76% 25,36% 24,29% 16,54% 77,95% 74,12%
RIO 96,09B 104,63B - 6,13 - NM - 1,74 3,73 - - 3,18% 4,74% 13,35% 9,87% -12,21% 10,02%
TTE 131,52B 158,80B - 4 - 1,27 - 0,67 2,87 - - 70,75% 24,65% 8,87% 11,38% 111,29% 2,74%
VEDL - - - - - - - - - - - - - - - - 6,23%
VIST 779,69M 1,15B - 3,68 - - - 1,31 2,17 - - 102,80% 57,69% 26,13%- 150,61% 34,65%
YZCAY 26,60B 38,91B - - - - - 1,52 5,18 - - -18,13% 18,98% -3,23% 4,46% 99,73% -10,66%
Research 18
LOS CEDEARs QUE MAS CAYERON
Nombre de la Empresa Ticker BYMA Ticker EEUU Precio Cedear Sector Origen % High 52
Royal Dutch Shell PLC RDS RDSB #N/A Petrolera Holanda -100,00%
China Telecom Corp LTD CHA CHA #N/A Telefonía China -100,00%
Upstart Holdings Inc UPST UPST 2064 -90,96%
SNAP INC. SNAP SNAP 3555 Tecnologica EEUU -84,87%
Hut 8 Mining Corp. HUT HUT 0 -79,90%
Bitfarms Ltd. BITF BITF 2781 -78,63%
SHOPIFY INC SHOP SHOP 106,25 Tecnologica Canada -78,06%
DOCUSIGN INC DOCU DOCU 941 Software EEUU -76,56%
Mobile Telesystems MBT MBT #N/A Telefonía Rusia -73,07%
Natura & Co Holding S.A. NTCO NTCO 1614 Belleza Brasil -72,48%
CEDEARs mas afectados en
ZOOM VIDEO COMMUNICATIONS INC ZM ZM 658 Tecnologica EEUU -70,33%
los últimos 12 meses
ALLERGAN PLC AGN AGN #N/A Farmaceutica Holanda -69,83%
BB, BIDU, BABA, SID, HMY
Occidental Petroleum Corporation OXI OXI #N/A -69,54%
SQUARE INC SQ SQ 1205 Banco EEUU -68,90%
Roblox Corporation RBLX RBLX 6764 -66,47%
PJSC LUKOIL LKOD LKOD #N/A Petrolera Rusia -65,74%
WEIBO CORPORATION WBO WB 924 Tecnologica China -65,73%
PAYPAL HOLDINGS, INC. PYPL PYPL 3600 Banco EEUU -65,59%
PJSC GAZPROM OGZD OGZD #N/A Petrolera Rusia -65,23%
NETFLIX, INC. NFLX NFLX 4331 Tecnologica EEUU -64,95%
Avis Budget Group Inc. CAR CAR 55700 Alquiler EEUU -64,43%
Aluminum Corp of China ACH ACH 2477 Aluminio China -63,18%
Microstrategy Incorporated MSTR MSTR 4846,5 -62,68%
ETSY INC ETSY ETSY 2124 Consumo EEUU -61,56%
SPOTIFY TECHNOLOGY SA SPOT SPOT 1217,5 Tecnologica Suecia -60,70%
COMPANHIA SIDERÚRGICA NACIONAL SID SID 7107,5 Industrial Brasil -59,90%
Satellogic Inc SATL SATL 1430 -58,80%
SNOWFLAKE INC SNOW SNOW 1564 Tecnologica EEUU -58,68%
JOYY INC. YY YY 1635,5 Tecnologica China -58,67%
Koninklijke Philips N.V. PHG PHG 1156 Industrial Holanda -57,74%
Coeur Mining Inc. CDE CDE 916,5 Minera EEUU -57,59%
Pitney Bowes Inc PBI PBI 984,5 Software EEUU -57,44%
Silvergate Capital Corporation SI SI #N/A -56,47%
Research 19
ROTACIÓN: LO MEJOR ULTIMOS 3 MESES
Research 20
ROTACIÓN: LO MEJOR ULTIMOS 6 MESES
Research 21
P/E FORWARD: VALUACIÓN
Research 22
PEG RATIO: GANANCIA EN FUNCIÓN
DEL CRECIMIENTO EN LOS
CUANTO MAS ALTO EL RATIO MAS ENCARECIDA LA ACCIÓN
INGRESOS
Research 23
P/E FORWARD: VALUACIÓN
Research 24
MATRIZ DE CORRELACIÓN ENTRE CEDEARs
Como se relacionan las empresas entre sí
Cuanto mas roja la celda mas indiferente es al resto de los CEDEARs, cuanto mas verde mas relacionadas
BABA GOOGL AMZN AAPL GOLD BA BBD CAT C KO DESP ERJ XOM HMY INTC JNJ DE
MATRIZ JPM MCD MELI
CORRELACIÓN NFLX NVDA PYPL PBR PFE QCOM TS TSLA VALE V VIST WMT DIS WFC MSFT ADGO GLOB
BABA 1,00 0,55 0,52 0,52 0,01 0,34 0,32 0,43 0,39 0,24 0,31 0,32 0,30 -0,02 0,46 0,27 0,36 0,28 0,45 0,42 0,51 0,49 0,32 0,27 0,43 0,34 0,33 0,38 0,51 0,29 0,19 0,34 0,29 0,54 0,25 0,37
GOOGL 0,55 1,00 0,68 0,67 0,03 0,44 0,38 0,51 0,53 0,44 0,34 0,35 0,45 0,00 0,59 0,45 0,51 0,46 0,48 0,53 0,57 0,66 0,39 0,43 0,49 0,39 0,38 0,38 0,72 0,44 0,32 0,51 0,46 0,79 0,32 0,47
AMZN 0,52 0,68 1,00 0,59 0,06 0,28 0,24 0,39 0,34 0,26 0,20 0,20 0,28 0,00 0,47 0,32 0,32 0,29 0,45 0,58 0,51 0,55 0,27 0,31 0,39 0,31 0,37 0,29 0,51 0,24 0,28 0,35 0,27 0,68 0,20 0,39
AAPL 0,52 0,67 0,59 1,00 0,05 0,44 0,34 0,49 0,51 0,40 0,26 0,31 0,44 0,01 0,59 0,43 0,50 0,43 0,45 0,45 0,56 0,60 0,36 0,41 0,54 0,39 0,40 0,39 0,65 0,36 0,34 0,48 0,43 0,72 0,30 0,44
GOLD 0,01 0,03 0,06 0,05 1,00 0,06 0,13 0,02 -0,08 0,11 0,00 0,06 0,08 0,66 0,03 0,08 -0,08 0,07 0,06 0,01 0,04 0,08 0,15 -0,01 0,00 0,09 0,09 0,16 0,05 0,08 0,08 0,06 -0,06 0,04 0,03 0,03
BA 0,34 0,44 0,28 0,44 0,06 1,00 0,45 0,53 0,64 0,49 0,40 0,53 0,58 0,10 0,43 0,35 0,61 0,48 0,28 0,24 0,34 0,40 0,45 0,36 0,37 0,49 0,28 0,39 0,55 0,45 0,18 0,53 0,59 0,45 0,35 0,37
BBD 0,32 0,38 0,24 0,34 0,13 0,45 1,00 0,44 0,52 0,40 0,40 0,59 0,48 0,12 0,37 0,30 0,51 0,37 0,33 0,22 0,28 0,33 0,77 0,28 0,33 0,42 0,21 0,59 0,47 0,44 0,18 0,43 0,48 0,40 0,39 0,31
CAT 0,43 0,51 0,39 0,49 0,02 0,53 0,44 1,00 0,64 0,44 0,38 0,45 0,63 0,00 0,50 0,43 0,65 0,39 0,34 0,30 0,43 0,43 0,53 0,43 0,45 0,62 0,23 0,59 0,57 0,43 0,27 0,51 0,58 0,52 0,35 0,37
C 0,39 0,53 0,34 0,51 -0,08 0,64 0,52 0,64 1,00 0,48 0,43 0,56 0,67 -0,06 0,51 0,40 0,91 0,55 0,35 0,29 0,40 0,48 0,58 0,44 0,48 0,61 0,30 0,51 0,66 0,53 0,23 0,63 0,83 0,55 0,44 0,42
KO 0,24 0,44 0,26 0,40 0,11 0,49 0,40 0,44 0,48 1,00 0,33 0,35 0,51 0,12 0,42 0,52 0,52 0,51 0,29 0,17 0,29 0,38 0,36 0,49 0,34 0,33 0,22 0,31 0,54 0,34 0,36 0,49 0,51 0,48 0,31 0,34
DESP 0,31 0,34 0,20 0,26 0,00 0,40 0,40 0,38 0,43 0,33 1,00 0,42 0,41 0,07 0,23 0,22 0,41 0,34 0,27 0,16 0,24 0,25 0,42 0,18 0,24 0,35 0,20 0,32 0,42 0,36 0,09 0,36 0,39 0,27 0,30 0,26
ERJ 0,32 0,35 0,20 0,31 0,06 0,53 0,59 0,45 0,56 0,35 0,42 1,00 0,54 0,11 0,33 0,27 0,53 0,41 0,25 0,17 0,27 0,28 0,54 0,27 0,34 0,44 0,22 0,43 0,46 0,45 0,16 0,44 0,54 0,36 0,36 0,27
XOM 0,30 0,45 0,28 0,44 0,08 0,58 0,48 0,63 0,67 0,51 0,41 0,54 1,00 0,07 0,46 0,43 0,66 0,48 0,29 0,19 0,34 0,37 0,58 0,40 0,41 0,66 0,25 0,46 0,57 0,49 0,25 0,55 0,64 0,46 0,37 0,31
HMY -0,02 0,00 0,00 0,01 0,66 0,10 0,12 0,00 -0,06 0,12 0,07 0,11 0,07 1,00 -0,01 0,03 -0,06 0,05 0,03 0,00 -0,04 0,04 0,13 -0,04 0,00 0,06 0,07 0,10 0,02 0,11 0,00 0,06 -0,04 0,00 0,06 0,04
INTC 0,46 0,59 0,47 0,59 0,03 0,43 0,37 0,50 0,51 0,42 0,23 0,33 0,46 -0,01 1,00 0,44 0,53 0,39 0,42 0,41 0,55 0,53 0,40 0,45 0,53 0,43 0,33 0,41 0,59 0,37 0,38 0,47 0,47 0,67 0,31 0,38
JNJ 0,27 0,45 0,32 0,43 0,08 0,35 0,30 0,43 0,40 0,52 0,22 0,27 0,43 0,03 0,44 1,00 0,45 0,43 0,28 0,23 0,32 0,39 0,29 0,61 0,37 0,29 0,17 0,29 0,51 0,27 0,40 0,39 0,41 0,52 0,21 0,35
JPM 0,36 0,51 0,32 0,50 -0,08 0,61 0,51 0,65 0,91 0,52 0,41 0,53 0,66 -0,06 0,53 0,45 1,00 0,53 0,31 0,26 0,39 0,46 0,54 0,49 0,46 0,58 0,27 0,51 0,65 0,49 0,28 0,62 0,85 0,56 0,43 0,40
MCD 0,28 0,46 0,29 0,43 0,07 0,48 0,37 0,39 0,55 0,51 0,34 0,41 0,48 0,05 0,39 0,43 0,53 1,00 0,30 0,21 0,34 0,48 0,39 0,37 0,37 0,35 0,30 0,30 0,60 0,40 0,30 0,52 0,51 0,51 0,29 0,35
MELI 0,45 0,48 0,45 0,45 0,06 0,28 0,33 0,34 0,35 0,29 0,27 0,25 0,29 0,03 0,42 0,28 0,31 0,30 1,00 0,39 0,40 0,48 0,34 0,26 0,39 0,29 0,34 0,32 0,48 0,33 0,21 0,38 0,28 0,51 0,30 0,41
NFLX 0,42 0,53 0,58 0,45 0,01 0,24 0,22 0,30 0,29 0,17 0,16 0,17 0,19 0,00 0,41 0,23 0,26 0,21 0,39 1,00 0,43 0,44 0,22 0,26 0,34 0,24 0,33 0,24 0,42 0,22 0,25 0,27 0,22 0,52 0,18 0,31
NVDA 0,51 0,57 0,51 0,56 0,04 0,34 0,28 0,43 0,40 0,29 0,24 0,27 0,34 -0,04 0,55 0,32 0,39 0,34 0,40 0,43 1,00 0,53 0,29 0,30 0,48 0,32 0,37 0,32 0,57 0,36 0,28 0,37 0,34 0,61 0,22 0,40
PYPL 0,49 0,66 0,55 0,60 0,08 0,40 0,33 0,43 0,48 0,38 0,25 0,28 0,37 0,04 0,53 0,39 0,46 0,48 0,48 0,44 0,53 1,00 0,35 0,37 0,47 0,33 0,37 0,36 0,71 0,35 0,32 0,48 0,38 0,71 0,27 0,48
PBR 0,32 0,39 0,27 0,36 0,15 0,45 0,77 0,53 0,58 0,36 0,42 0,54 0,58 0,13 0,40 0,29 0,54 0,39 0,34 0,22 0,29 0,35 1,00 0,29 0,36 0,58 0,27 0,68 0,48 0,52 0,18 0,46 0,49 0,42 0,44 0,27
PFE 0,27 0,43 0,31 0,41 -0,01 0,36 0,28 0,43 0,44 0,49 0,18 0,27 0,40 -0,04 0,45 0,61 0,49 0,37 0,26 0,26 0,30 0,37 0,29 1,00 0,33 0,30 0,17 0,30 0,50 0,27 0,38 0,37 0,47 0,48 0,27 0,31
QCOM 0,43 0,49 0,39 0,54 0,00 0,37 0,33 0,45 0,48 0,34 0,24 0,34 0,41 0,00 0,53 0,37 0,46 0,37 0,39 0,34 0,48 0,47 0,36 0,33 1,00 0,41 0,30 0,37 0,51 0,34 0,28 0,44 0,41 0,55 0,28 0,34
TS 0,34 0,39 0,31 0,39 0,09 0,49 0,42 0,62 0,61 0,33 0,35 0,44 0,66 0,06 0,43 0,29 0,58 0,35 0,29 0,24 0,32 0,33 0,58 0,30 0,41 1,00 0,24 0,51 0,45 0,56 0,21 0,47 0,55 0,41 0,39 0,28
TSLA 0,33 0,38 0,37 0,40 0,09 0,28 0,21 0,23 0,30 0,22 0,20 0,22 0,25 0,07 0,33 0,17 0,27 0,30 0,34 0,33 0,37 0,37 0,27 0,17 0,30 0,24 1,00 0,24 0,39 0,24 0,16 0,29 0,23 0,42 0,20 0,30
VALE 0,38 0,38 0,29 0,39 0,16 0,39 0,59 0,59 0,51 0,31 0,32 0,43 0,46 0,10 0,41 0,29 0,51 0,30 0,32 0,24 0,32 0,36 0,68 0,30 0,37 0,51 0,24 1,00 0,46 0,48 0,19 0,41 0,43 0,42 0,34 0,29
V 0,51 0,72 0,51 0,65 0,05 0,55 0,47 0,57 0,66 0,54 0,42 0,46 0,57 0,02 0,59 0,51 0,65 0,60 0,48 0,42 0,57 0,71 0,48 0,50 0,51 0,45 0,39 0,46 1,00 0,44 0,34 0,60 0,57 0,77 0,37 0,56
VIST 0,29 0,44 0,24 0,36 0,08 0,45 0,44 0,43 0,53 0,34 0,36 0,45 0,49 0,11 0,37 0,27 0,49 0,40 0,33 0,22 0,36 0,35 0,52 0,27 0,34 0,56 0,24 0,48 0,44 1,00 0,09 0,42 0,49 0,37 0,40 0,29
WMT 0,19 0,32 0,28 0,34 0,08 0,18 0,18 0,27 0,23 0,36 0,09 0,16 0,25 0,00 0,38 0,40 0,28 0,30 0,21 0,25 0,28 0,32 0,18 0,38 0,28 0,21 0,16 0,19 0,34 0,09 1,00 0,29 0,29 0,40 0,16 0,25
DIS 0,34 0,51 0,35 0,48 0,06 0,53 0,43 0,51 0,63 0,49 0,36 0,44 0,55 0,06 0,47 0,39 0,62 0,52 0,38 0,27 0,37 0,48 0,46 0,37 0,44 0,47 0,29 0,41 0,60 0,42 0,29 1,00 0,55 0,52 0,34 0,41
WFC 0,29 0,46 0,27 0,43 -0,06 0,59 0,48 0,58 0,83 0,51 0,39 0,54 0,64 -0,04 0,47 0,41 0,85 0,51 0,28 0,22 0,34 0,38 0,49 0,47 0,41 0,55 0,23 0,43 0,57 0,49 0,29 0,55 1,00 0,48 0,40 0,37
MSFT 0,54 0,79 0,68 0,72 0,04 0,45 0,40 0,52 0,55 0,48 0,27 0,36 0,46 0,00 0,67 0,52 0,56 0,51 0,51 0,52 0,61 0,71 0,42 0,48 0,55 0,41 0,42 0,42 0,77 0,37 0,40 0,52 0,48 1,00 0,34 0,50
ADGO 0,25 0,32 0,20 0,30 0,03 0,35 0,39 0,35 0,44 0,31 0,30 0,36 0,37 0,06 0,31 0,21 0,43 0,29 0,30 0,18 0,22 0,27 0,44 0,27 0,28 0,39 0,20 0,34 0,37 0,40 0,16 0,34 0,40 0,34 1,00 0,23
GLOB 0,37 0,47 0,39 0,44 0,03 0,37 0,31 0,37 0,42 0,34 0,26 0,27 0,31 0,04 0,38 0,35 0,40 0,35 0,41 0,31 0,40 0,48 0,27 0,31 0,34 0,28 0,30 0,29 0,56 0,29 0,25 0,41 0,37 0,50 0,23 1,00
Research 25
INFORMACIÓN EXTRA DE CEDEARs, RELACIÓN
ENTRE EMPRESAS Y PRESENTACIÓN DE
BALANCES
Research 26
SE AMPLÍA EN 16 LA OFERTA
DE NUEVOS CEDEARs
NUEVOS CEDEARs EN BYMA
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NUEVOS CEDEARs
Bitfarms Ltd.
Bitfarms Ltd. de Canadá opera como una empresa minera de criptomonedas. La
Compañía proporciona poder de cómputo a las redes de criptomonedas como Bitcoin,
ganando tarifas de cada red por asegurar y procesar transacciones. Bitfarms atiende a
clientes en Quebec.
Airbnb, Inc. opera un mercado en línea para servicios de información sobre viajes y
reservas. Ofrece alojamiento, hospedaje en familia y servicios turísticos a través de sitios
web y aplicaciones móviles. Atiende a clientes en todo el mundo.
Jumia Technologies AG
Jumia Technologies AG proporciona una plataforma de comercio electrónico. La
Compañía ofrece servicios de mercado, logística, envío, entrega y pago. Jumia
Technologies atiende a clientes en todo el mundo.
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NUEVOS CEDEARs
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NUEVOS CEDEARs
Research 30
EL RIESGO DE LAS EMPRESAS CHINAS:
LAS ALARMAS ESTAN ESCENDIDAS (I)
Research 31
EL RIESGO DE LAS EMPRESAS CHINAS:
LAS ALARMAS ESTAN ESCENDIDAS (II)
LA SEC DA PASOS QUE PONEN EN RIESGO A LAS EMPRESAS CHINAS: EL
DESACOPLE FINANCIERO SE ACELERA
…
El statement del regulador dice “If you want to issue public securities in the U.S., the firms
that audit your books have to be subject to inspection by the Public Company Accounting
Oversight Board,” SEC Chair Gary Gensler. A contiuación agrego: “While more than 50
jurisdictions have worked with the PCAOB to allow the required inspections, two historically
have not: China and Hong Kong.”
La actual normativa podría deslistar a mas de 200 empresas Chinas tanto continental como
insular.
El regulador chino este año impidió auditorías por parte del PCAOB, encargado de
regularizar la normativa de transparencia y gestión de riesgo.
El caso de Lucking Coffe fue el que aceleró todo el proceso, ante lo que los
inversores llaman un "evento de fraude respaldado por la regulación China".
La semana pasada un alto comisionado de la SEC China, dijo que ellos estaban trabajando
muy fuerte con sus pares norteamericanos para regularizar la situación.
Research 32
EMPRESAS CHINAS
POTENCIALMENTE AFECTADAS
CEDEARs QUE PODRÍAN VERSE AFECTADOS
La SEC le requerirá a estas empresas la apertura de los BOOKs en detalle para analizar el
rol del partido comunista chino en las empresas y la exposición al riesgo, así también como
la transparencia operativa de sus negocios.
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EN EL ABISMO: ¿SALIMOS O NOS HUNDIMOS?
(resumen del verano boreal.. Leer anotaciones)
PARTE I
A menos de un mes del comienzo del verano boreal el mercado americano
tuvo una abrupta pausa. Y comenzaron las dudas de si esto era otra caída
para tomar impulso o finalmente había comenzado la tan anunciada
corrección por valuaciones, inflación, quita de estímulos, la guerra con
China, entre otros motivos muy validos pero que repetimos desde hace al
menos un año.
Research 34
EN EL ABISMO: ¿SALIMOS O NOS HUNDIMOS?
PARTE II
Pero para lograrlo necesita que la oferta real de estas materias básicas
acompañen. Que la oferta corra mas rápido que la demanda, y esto
parece sin una caída considerable de los activos imposible (SITUACIÓN
ACTUAL, QUE SE SUMA CONFLICTOS EN EUROPA DEL ESTE).
La Cepa Delta del COVID podría ser un placebo en este objetivo, con un
crecimiento en plena estacionalidad que alarma con vista a lo que podría
suceder en el otoño e invierno cuando la estacionalidad juegue a favor.
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OTRAS GUÍAS DE INVERSIÓN
Información Disponible
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