PARTE SIETE SEGUIMIENTO DEL DESEMPEÑO
MACROECONÓMICO
21
MEDICIÓN DEL PIB
Y DEL CRECIMIENTO
ECONÓMICO
Después de estudiar este capítulo,
usted será capaz de:
◆ Definir el PIB y explicar por qué es igual al gasto
agregado y al ingreso agregado.
◆ Explicar cómo se miden el PIB y el PIB real.
◆ Explicar los usos y las limitaciones del PIB real
como medida del bienestar económico.
◆
¿La economía comenzará a expandirse con más
rapidez a partir de 2015 o el crecimiento seguirá
siendo lento? O peor aún, ¿la economía entrará
nuevamente en recesión? Las empresas de cualquier
tamaño desean conocer las respuestas a esas interro-
gantes. Para evaluar el estado de la economía y tomar
las grandes decisiones respecto del crecimiento del
negocio, empresas como Google y Amazon emplean
pronósticos del PIB. Pero ¿qué es el PIB y de qué ma-
nera nos permite conocer el estado de la economía?
En este capítulo tomaremos como ejemplo la ex-
periencia de Estados Unidos, así que revisaremos las
estadísticas económicas que genera la Oficina de
Análisis Económico (Bureau of Economic Analysis,
BEA) de ese país para medir su PIB y su tasa de creci-
miento económico. También aprenderá cuáles son los
usos y las limitaciones de dichas medidas. En la sec-
ción La economía en las noticias, al final del capítulo,
verá qué nos indica el PIB estadounidense acerca del
estado actual de la economía de esa nación.
491
492 CAPÍTULO 21 Medición del PIB y del crecimiento económico
◆ Producto interno bruto
¿Qué es exactamente el PIB, cómo se calcula, qué sig-
nifica y por qué nos interesa? Usted está por descubrir
las respuestas a esas preguntas, pero comencemos por
determinar qué ess el PIB.
Definición del PIB
El PIB, o producto interno bruto, es el valor de mercado
de los bienes y servicios finales producidos en un país
durante un periodo de tiempo determinado. Esta defi-
nición consta de cuatro partes:
■ Valor de mercado
■ Bienes y servicios finales
■ Producidos en un país
■ Duranteun periodo de tiempo determinado
Ense guida analizaremos cada una de estas partes.
Valor de mercado Param edir la producción total,
debemos sumar en un solo conjunto la producción de
manzanas y naranjas, de computadoras y rosetas de
maíz. Pero limitarnos a contar artículo por artículo no
nos revelaría mucho. Por ejemplo, ¿cuál producción
total es más grande: 100 manzanas y 50 naranjas,
o 50 manzanas y 100 naranjas?
El PIB responde esta pregunta al asignar a cada
artículo su propio valor de mercado, es decir, el precio
al que cada cual se comercializa en su respectivo mer-
cado. Si el precio de una manzana es de 10 centavos,
entonces el valor de mercado de 50 manzanas es de $5.
Si el precio de una naranja es de 20 centavos, el valor
de mercado de 100 naranjas asciende a $20. Utilizar
precios de mercado para asignar un valor a la pro-
ducción nos permite sumar manzanas y naranjas,
aunque sean bienes distintos. El valor de mercado
de 50 manzanas y 100 naranjas equivale a $5 más $20,
es decir, $25.
Bienes y servicios finales Paraca lcularel P IB,a signa-
mos un valor a los bienes y servicios finaless producidos.
Un bien (o servicio) final es un artículo comprado por
su usuario final durante un periodo de tiempo espe-
cífico. Se diferencia del bien (o servicio) intermedio en
que éste es un artículo producido por una empresa,
comprado por otra y utilizado como componente de
un bien o servicio final.
Por ejemplo, una camioneta Ford es un bien final,
mientras que un neumático Firestone es un bien in-
termedio. Un iPad es un bien final, pero el circuito
integrado Apple A5X que está en su interior es un bien
intermedio.
Si sumáramos el valor de los bienes y servicios in-
termedios producidos al valor de los bienes y servicios
finales, tendríamos que contar los mismos elementos
muchas veces, un problema conocido como conteo do-
blee o doble contabilización. El valor de una camioneta
incluye el valor de sus neumáticos, y el valor de un
iPad incluye el valor del circuito integrado que le per-
mite funcionar.
Algunos bienes pueden ser bienes intermedios
en ciertas situaciones y bienes finales en otras. Por
ejemplo, el helado que usted compra un cálido día de
verano es un bien final, pero si un restaurante compra
helado y lo utiliza en la preparación de sundaes, enton-
ces es un bien intermedio; en ese caso, el sundaee es
el bien final. Así, lo que determina si un artículo
es un bien final o un bien intermedio es el uso que
se le da, y no sus características intrínsecas.
La compra de un bien de segunda mano —digamos,
un automóvil usado o un inmueble que ya ha sido
habitado— no forma parte del PIB, aunque sí se con-
tabilizó en el PIB del año en que se produjo.
Producidos en un país Únicamente los bienes y servi-
cios producidos dentro de un paíss determinado se con-
tabilizan como parte de su PIB. Por ejemplo, aunque
Nike Corporation es una empresa estadounidense, las
zapatillas deportivas que llevan su marca se producen
en Vietnam y, por lo tanto, su valor de mercado forma
parte del PIB de dicha nación, no del de Estados
Unidos. Toyota, una empresa japonesa, produce au-
tomóviles en Georgetown, Kentucky, y el valor de esa
producción se contabiliza dentro del PIB de Estados
Unidos, no en el de Japón.
Durante un periodo de tiempo determinado El PIB
mide el valor de lo que se produce durante un periodo
de tiempo determinado, por lo general, un trimestre
(PIB trimestral) o un año (PIB anual).
El PIB y el flujo circular del ingreso y el gasto
El PIB es una medida del valor de la producción total.
Podemos determinar el monto de ese valor ya sea en
función del ingreso total generado al producir el PIB, o
del gasto total ejercido en el PIB. La igualdad entre el
valor de la producción total y el ingreso total es impor-
tante, pues muestra el vínculo directo entre la produc-
tividad y los estándares de vida. El estándar de vida de
la población aumenta cuando sus ingresos se elevan y la
gente tiene capacidad para comprar más bienes y servi-
cios. Pero, al mismo tiempo, para que eso suceda se re-
quiere que la población produzca más bienes y servicios.
El aumento de los ingresos y el valor creciente de la
producción van de la mano. Son dos caras del mismo
fenómeno, y a continuación comprenderá por qué.
 Producto interno bruto 493

Modelo del flujo circular La figura 21.1 ilustra el
modelo del flujo circular. La economía comprende
familias, empresas, gobiernos y el resto del mundo
(representados por los rectángulos), los cuales realizan
transacciones comerciales en los mercados de factores
y en los mercados de bienes (y servicios). Para comen-
zar, concentraremos nuestra atención en las familias y
las empresas.
Familias y empresas Las familias (en la acepción
económica del término) venden y las empresas
compran servicios de trabajo, capital y tierra en los
mercados de factores. A cambio de los servicios de
factores, las empresas pagan un ingreso a las familias:
salarios cuando se trata de servicios de trabajo,
intereses cuando se está pagando el uso del capital,
y renta cuando se trata del uso de la tierra. El cuarto
factor de producción, las habilidades empresariales,
se paga a través de utilidades.
Las utilidades retenidas por las empresas —es decir,
las utilidades que no se reparten entre las familias—
forman parte del ingreso del sector de las familias. Para
entender lo anterior, piense que las utilidades reteni-
das son ingresos que las familias ahorran y prestan de
nuevo a las empresas. En la figura 21.1 el ingreso total
—conocido también como ingreso agregado— que re-
ciben las familias, incluyendo las utilidades retenidas,
está identificado por el flujo azul Y.
Y
Las empresas venden y las familias compran bienes
y servicios de consumo en los mercados de bienes. El
pago total que se realiza a cambio de esos bienes y ser-
vicios es el gasto de consumo, representado en la gráfica
mediante el flujo rojo C.C
En los mercados de bienes, las empresas venden y
compran equipo de capital nuevo —como sistemas
de cómputo, aeronaves, camiones y maquinaria para
ensamblaje en serie. Parte de la producción de las em-
presas no se vende, sino que se suma a sus inventarios.
Por ejemplo, si GM produce 1,000 automóviles y
vende 950, los 50 restantes permanecen en el inven-
tario de automóviles no vendidos de la empresa, el cual
se incrementa por un monto de 50 vehículos. Cuando
una compañía agrega producción no vendida a su
inventario, podemos considerar que se la compra a sí
misma. La adquisición de una nueva planta, equipo e
inmuebles, así como el incremento de los inventarios,
constituyen una inversión, identificada en la gráfica
por el flujo rojo I.
I

FIGURA 21.1 Flujo circular del gasto y el ingreso

Las familias realizan gas-

tos de consumo (C C ); las
FAMILIAS
empresas hacen inversio-
nes (II ); los gobiernos com-
GOBIERNOS pran bienes y servicios
(G
G ); y el resto del mundo
Y C
adquiere exportaciones
netas (X - M ). Las empre-
G
sas pagan ingresos (Y Y)
a las familias. El ingreso
agregado es igual al
gasto agregado.
MERCADOS MERCADOS
DE FACTORES DE BIENES Miles de millones de dólares
en 2014

C = 11,729
X–M
I = 2,714
I
G = 3,139
I X-M = -538
C
Y RESTO Y = 17,044
G DEL
MUNDO Fuente de los datos: Bureau
X–M
of Economic Analysis del
Departamento de Comercio de
EMPRESAS Estados Unidos. (Los datos co-
rresponden a la tasa anualizada
del primer trimestre de 2014).
494 CAPÍTULO 21 Medición del PIB y del crecimiento económico
Gobiernos Los gobiernos compran bienes y servicios
a las empresas, lo cual se conoce como gasto guberna-
mental. En la figura 21.1, el gasto gubernamental se
identifica mediante el flujo rojo G.
Los gobiernos financian su gasto con los impuestos; a
la vez, hacen transferencias financieras a las familias
—mediante beneficios de seguridad social o compensacio-
nes por desempleo—, y pagan subsidios a las empresas.
Sin embargo, ni los impuestos ni las transferencias finan-
cieras forman parte del flujo circular del gasto y el ingreso.
o Las empresas de cada país venden
Resto del mundo
bienes y servicios al resto del mundo, y compran bienes
y servicios producidos en el resto del mundo; a estas tran-
sacciones de compra y venta se les llama exportaciones e
importaciones, respectivamente. Al resultado de restar el va-
lor de las importaciones ((MM ) del valor de las exportaciones
(X ) se le denomina exportaciones netas; en la figura 21.1,
(X
las exportaciones netas están identificadas por el flujo rojo
X -M M. En este ejemplo, si las exportaciones netas son po-
sitivas, el flujo neto va de las empresas estadounidenses al
resto del mundo. Si son negativas, el flujo neto va del resto
del mundo a las empresas estadounidenses.
El PIB equivale al gasto y éste al ingreso El producto
interno bruto puede medirse de dos maneras: en función
del gasto total en bienes y servicios, o de acuerdo con el
ingreso total obtenido al producir bienes y servicios.
El gasto total ——gasto agregadoo— es la suma de los
flujos en rojo de la figura 21.1. En otras palabras, el gasto
agregado es igual al gasto del consumo más la inversión,
más el gasto gubernamental, más las exportaciones netas.
Por su parte, el ingreso agregado es igual a la can-
tidad total pagada por los servicios de los factores de
producción empleados para producir bienes y servicios
finales: salarios, intereses, rentas y utilidades. El flujo
azul de la figura 21.1 muestra el ingreso agregado.
Como las empresas pagan en forma de ingresos (in-
cluyendo las utilidades retenidas) todo lo que reciben
a partir de la venta de su producción, el ingreso agre-
gado (el flujo azul) es igual al gasto agregado (la suma
de los flujos rojos). Es decir,
Y = C + I + G + X - M.
M
La tabla de la figura 21.1 muestra el valor de cada
gasto realizado en Estados Unidos en 2014, e indica
que la suma de esos gastos da como resultado $17.044
billones, monto equivalente al ingreso agregado.
En vista de que el gasto agregado es igual al ingreso
agregado, los dos métodos para medir el PIB dan la
misma respuesta. Por lo tanto,
El PIB es igual al gasto agregado, y éste es igual
al ingreso agregado.
El modelo de flujo circular es el fundamento
en el cual se basa la contabilidad de las economías
nacionales.
¿Por qué “interno” y por qué “bruto”?
¿Qué significan los términos “interno” y “bruto” en el
contexto del producto interno bruto?
Interno El producto interno es la producción reali-
zada dentro de un paíss específico. Se diferencia de un
concepto relacionado, el producto nacional,l el cual
se refiere al valor de los bienes y servicios producidos
en cualquier lugar del mundo por los residentes de
una nación en particular. Por ejemplo, el ingreso que
genera Nike a partir de las fábricas de zapatillas depor-
tivas que opera en Vietnam forma parte del producto
nacional de Estados Unidos. Sin embargo, se contabi-
liza en el producto interno de Vietnam. El producto
nacional bruto, o PNB, es igual al PIB más el ingreso
neto generado por los factores de producción que las
empresas de una nación poseen en otros países.
Bruto El término bruto se refiere a una cantidad antes
de restarle la depreciación del capital. El concepto
opuesto a bruto es neto, que se refiere a la cantidad
después de restar la depreciación del capital.
Depreciación Es la disminución del valor del capital
de una empresa como resultado del desgaste y de la
obsolescencia. El monto total gastado tanto en adquirir
nuevo capital como en reemplazar el capital depreciado
se denomina inversión bruta. La cantidad por la que se
incrementa el valor del capital se llama inversión neta, la
cual es igual a la inversión bruta menos la depreciación.
La inversión bruta es uno de los gastos que se inclu-
yen en el método basado en el gasto que se utiliza para
medir el PIB. Por lo tanto, el valor resultante del pro-
ducto total es una medida bruta.
La utilidad bruta, que es la utilidad obtenida por
la empresa antes de descontar la depreciación, es uno
de los ingresos incluidos en el método basado en el
ingreso que se usa para medir el PIB. Por consiguiente,
una vez más, el valor resultante del producto total
es una medida bruta.
PREGUNTAS DE REPASO
1 Defina el PIB y establezca la distinción entre
un bien final y un bien intermedio. Mencione
algunos ejemplos.
2 ¿A qué se debe que el PIB sea igual al ingreso
agregado y también al gasto agregado?
3 ¿Cuáles son las diferencias entre interno y
nacional, y entre bruto y neto?
Veamos a continuación cómo se usan en la práctica
los conceptos que hemos revisado. Asimismo, partiendo
del caso de Estados Unidos, aprenderá cómo se miden el
PIB y sus componentes.
 Medición del PIB en Estados Unidos 495

◆ Medición del PIB TABLA 21.1 PIB: El método del gasto

en Estados Unidos
Cantidad
En Estados Unidos, la Oficina de Análisis Económico en 2014
(Bureau of Economic Analysis, BEA) emplea los con- (miles de millones Porcentaje
ceptos del modelo de flujo circular para medir el PIB Rubro Símbolo de dólares) del PIB
y sus componentes en las cuentas nacionales de produc-
Gastos de consumo
tos e ingreso (National Income and Product Accounts).
s
personal C 11,729 68.8
Como el valor de la producción agregada es igual al
gasto agregado y al ingreso agregado, hay dos métodos Inversión interna
disponibles
p para medir el PIB, y ambos se utilizan. privada bruta I 2,714 15.9
Éstos son: Gasto gubernamental en
■ Método del gasto bienes y servicios G 3,139 18.4

■ Método del ingreso Exportaciones netas de

bienes y servicios X –M –538 –3.2
Método del gasto Producto interno
El método del gasto mide el PIB como la suma del gasto bruto
t Y 17,044 100.0
de consumo (C C ), la inversión (I ), el gasto guberna-
mental en bienes y servicios (G G ) y las exportaciones
El método del gasto mide el PIB como la suma de los gastos
netas de bienes y servicios ((X
X - M ). En el modelo de
de consumo personal (C C ), la inversión interna privada
flujo circular de las figuras 21.1 y 21.2, estos gastos
bruta (II ), el gasto gubernamental en bienes y servicios
corresponden a los flujos en rojo entre los mercados de
(G
G ), y las exportaciones netas (X - M ). En 2014 el PIB,
bienes. Por otro lado, la tabla 21.1 presenta esos gastos
medido a partir del método del gasto, fue de $17.044
y el PIB de Estados Unidos en 2014.
billones. Más de dos terceras partes del gasto agregado
Los gastos de consumo personal (el flujo rojo C en la
corresponden al consumo personal de bienes y servicios.
figura 21.2) son aquellos que realizan las familias esta-
dounidenses en los bienes y servicios producidos tanto Fuente de los datos: Bureau of Economic Analysis del Departamento
en el país como en el resto del mundo. Entre ellos están de Comercio de Estados Unidos. Los datos son del primer trimestre de
bienes como las bebidas gaseosas y los libros, y también 2014 a tasa anualizada.

servicios como los bancarios y los de asesoría legal.

También se incluye la compra de bienes de consumo
duraderos, como televisores y hornos de microondas.
Sin embargo, no incluyen la compra de viviendas nue-
vas, que la BEA contabiliza como parte de la inversión. La inversión interna privada bruta (el flujo rojo I
en la figura 21.2) es el gasto en equipo de capital
e inmuebles que realizan las empresas, así como el
aumento en los inventarios comerciales. También
FIGURA 21.2 Gasto agregado incluye el gasto efectuado por las familias en la compra
de viviendas nuevas.
FAMILIAS El gasto gubernamental en bienes y servicios (el flujo
GOBIERNOS
rojo G en la figura 21.2) es el gasto que llevan a cabo
Y C
todos los niveles de gobierno en bienes y servicios,
G
como los correspondientes a defensa nacional y
recolección de basura, entre otros. No incluye
MERCADOS MERCADOS transferencias de pagoss como compensaciones por
DE FACTORES DE BIENES
desempleo, porque éstos no son gastos en bienes y
servicios.
I
I
X–M
Las exportaciones netas de bienes y servicioss (el flujo
Y C RESTO rojo X - M en la figura 21.2) son el valor de las
G DEL
X–M MUNDO exportaciones menos el valor de las importaciones.
EMPRESAS Este rubro incluye el valor de las aeronaves que Boeing
le vende a British Airways (para Estados Unidos, una
exportación) y el valor de los reproductores de DVD
El gasto agregado es la suma de los flujos rojos. fabricados en Japón que Best Buy compra a Sony (para
Estados Unidos, una importación).
496 CAPÍTULO 21 Medición del PIB y del crecimiento económico

Método del ingreso

TABLA 21.2 PIB: El método del ingreso
El método del ingreso mide el PIB sumando los ingresos
que las empresas pagan a las familias a cambio de los Cantidad
en 2014
servicios de los factores de producción que contratan: Porcentaje
(miles de millones
salarios por trabajo, intereses por capital, renta por la de dólares) del PIB
Rubro
tierra, y utilidades por las habilidades empresariales.
Estos ingresos corresponden a los flujos azules a través Remuneración de empleados 9,109 53.4
de los mercados de factores en el modelo de flujo circu- Interés neto 685 4.0
lar ilustrado en las figuras 21.1 y 21.3. La tabla 21.2 Ingreso por renta 623 3.7
indica esos ingresos y el PIB de 2014. Utilidades corporativas 1,514 8.9
La remuneración de empleados (el flujo azul W en la Ingreso de los propietarios 1,351 7.9
figura 21.3) es el pago por los servicios de trabajo, e Ingreso interno neto a costo
incluye los sueldos y salarios netos (“pagos para llevar a de factores 13,282 77.9
casa”) que reciben los trabajadores, más los impuestos Impuestos indirectos menos subsidios 1,244 7.3
retenidos sobre los ingresos, más prestaciones como Ingreso interno neto a precios
las contribuciones que se hacen a los sistemas de segu- de mercado 14,526 85.2
ridad social y a los fondos para jubilación. Este rubro Depreciación 2,699 15.8
representa más del 50 por ciento del ingreso total. PIB (método del ingreso) 17,225 101.1
El interés neto, el ingreso por renta, las utilidades cor- Discrepancia estadística –181 –1.1
porativas y el ingreso de los propietarioss se obtienen por
PIB (método del gasto) 17,044 100.0
el capital y la tierra. Estos ingresos de factores están re-
presentados mediante el flujo azul OIF F (otros ingresos La suma de los ingresos generados por los factores es igual
de factores) en la figura 21.3. al ingreso interno neto a costo de factores. El PIB es igual al
En conjunto, los ingresos generados por los factores ingreso interno neto a costo de factores, más los impuestos
constituyen el ingreso interno neto a costo de factores, que indirectos menos los subsidios más la depreciación.
es el costo de los factores de producción utilizados para El PIB de Estados Unidos en 2014, medido con base en
producir bienes finales. Los gastos en dichos bienes se el método del ingreso, ascendió a $17.225 billones, que es
valoran a precios de mercado, los cuales difieren del costo $181,000 millones mayor que el PIB medido con base en el
de factores por los impuestos indirectos y los subsidios. método del gasto; esto implica una discrepancia estadística de
Ejemplos de impuestos indirectoss son el impuesto $181,000 millones o del 1.1 por ciento del PIB.
sobre las ventas y el impuesto a la gasolina. El precio La remuneración de empleados —ingreso por trabajo—
de mercado incluye impuestos indirectos, por lo que es, por mucho, la parte más grande del ingreso agregado.
excede el costo de factores. Un subsidio es un pago Fuente de los datos: Bureau of Economic Analysis del Departamento de
que el gobierno hace a un productor, como los subsi- Comercio de Estados Unidos. Los datos corresponden al primer trimestre de
2014 a tasa anualizada.
dios agrícolas. Los subsidios ocasionan que el precio
de mercado sea menor que el costo de factores.

Para llegar del costo de factores al precio de mer-

FIGURA 21.3 Ingreso agregado cado, sumamos los impuestos indirectos y restamos los
subsidios. Así se obtiene el ingreso interno neto a precios
FAMILIAS
de mercado. Sin embargo, aún es preciso convertir la
medida netaa a bruta.
GOBIERNOS
O
OFI
W
El gasto total es una cifra brutaa porque incluye la
C
inversión bruta. El ingreso interno neto a precios de
G
mercado es una medida neta, ya que las utilidades cor-
MERCADOS MERCADOS
porativas se miden después de deducir la depreciación.
DE FACTORES DE BIENES Por consiguiente, son una medida del ingreso neto.
Para llegar del ingreso neto al ingreso bruto, debemos
I X–M sumar la depreciación.
W
I
C RESTO
Hemos obtenido el PIB utilizando el método del
O
OFI G
X–M
DEL
MUNDO
ingreso. La cifra resultante no es exactamente la misma
EMPRESAS
que la correspondiente al PIB obtenido a través del
método del gasto porque todas las cifras son estimacio-
nes. La brecha que existe entre ambas medidas del PIB
El ingreso agregado es la suma de los flujos azules. se denomina discrepancia estadística, y nunca es muy
grande. En 2014 fue del 1.1 por ciento del PIB.
 Medición del PIB en Estados Unidos 497

PIB nominal y PIB real

TABLA 21.3 Cálculo del PIB nominal y
Con frecuencia se desea compararr el PIB de dos pe-
del PIB real
riodos, digamos, de 2000 y 2014. En 2000 el PIB de
Estados Unidos fue de $10.285 billones, y en 2014 as- Gasto
Cantidad Precio (millones
cendió a $17.044 billones (es decir, 66 por ciento más Rubro (millones) (dólares) de dólares)
alto que en 2000). El incremento del PIB es resultado
de una combinación del aumento en la producción y (a) En 2009
C Camisetas 10 5 50
un aumento de precios. Para aislar el aumento en la I Circuitos integrados 3 10 30
producción del aumento de precios, establecemos una para computadora
distinción entre el PIB reall y el PIB nominal.l G Servicios de seguridad 1 20 20
El PIB real es el valor de los bienes y servicios finales Y PIB real en 2009 100
producidos en un año determinado, valorados a los pre-
(b) En 2014
cios de un año base de referencia. Al comparar el valor de C Camisetas 4 5 20
la producción en los dos años a los mismos precios, I Circuitos integrados 2 20 40
determinamos el cambio en la producción. para computadora
En la actualidad, el año base de referencia en G Servicios de seguridad 6 40 240
Estados Unidos es 2009, y el PIB real se describe en Y PIB real en 2014 300
términos del valor del dólar en 2009. (c) Cantidades de 2014 valuadas a precios de 2009
El PIB nominal es el valor de los bienes y servicios C Camisetas 4 5 20
finales producidos en un año específico, valorados I Circuitos integrados 2 10 20
a los precios de ese año. El PIB nominal es un nombre para computadora
más preciso para el PIB. G Servicios de seguridad 6 20 120
Los economistas de la Oficina de Análisis Y PIB real en 2014 160
Económico calculan el PIB real usando el método des-
crito en la nota matemática de las páginas 508-509. En En 2009 el año base de referencia, el PIB real es igual
los párrafos siguientes explicaremos el concepto básico, al PIB nominal, y ascendió a $100 millones. En 2014 el
aunque sin entrar en detalles técnicos. PIB nominal aumentó a $300 millones, pero el PIB real,
calculado utilizando las cantidades de 2014 del inciso
(b) y los precios de 2009 del inciso (a), fue de sólo $160
Cálculo del PIB real
millones, lo cual implica un incremento del 60 por ciento
Calcularemos el PIB real de una economía que pro- respecto de 2009.
duce un bien de consumo, un bien de capital y un ser-
vicio gubernamental. Las exportaciones netas son 0.
La tabla 21.3 muestra las cantidades producidas y
los precios en 2009 (el año base) y 2014. En el inciso cuánto ascendería el gasto total en 2014, si los precios
(a) calculamos el PIB nominal de 2009. Por cada artícu- se hubieran mantenido igual que en 2009.
lo multiplicamos la cantidad producida en 2009 por El PIB nominal de 2014 es el triple del valor co-
el precio que tenía en ese año, para determinar el gasto rrespondiente en 2009, pero el PIB real de 2014 es
total realizado en ese artículo. Luego sumamos los tan sólo 1.6 veces el valor del que se registró en 2009;
gastos para obtener el PIB nominal, que en 2009 fue esto implica un incremento del 60 por ciento en la
de $100 millones. Como 2009 es el año base, tanto el producción.
PIB real como el nominal son iguales a $100 millones.
En la tabla 21.3 (b) calculamos el PIB nominal de
2014, que asciende a $300 millones. El PIB nominal
de 2014 es el triple del valor correspondiente en 2009, PREGUNTAS DE REPASO
pero ¿en qué proporción se incrementó la producción?
1 ¿En qué consiste el método del gasto para medir el
El PIB real nos indica la respuesta. PIB?
En la tabla 21.3(c) calculamos el PIB real de 2014.
Las cantidades de los bienes y servicios producidos 2 ¿En qué consiste el método del ingreso para medir
corresponden a las de 2014, como en el inciso (b). Los el PIB?
precios son los del año base de referencia (2009), como 3 ¿Qué ajustes deben realizarse al ingreso total para
en el inciso (a). igualarlo al PIB?
Multiplicamos la cantidad de cada artículo produ- 4 ¿Cuál es la diferencia entre el PIB nominal y el
cido en 2014 por su precio en 2009. Luego sumamos PIB real?
los gastos resultantes para determinar el PIB real de 5 ¿Cómo se calcula el PIB real?
2014, que es de $160 millones. Esta cifra representa a

Una gira por el libro
Las palabras producción, desempleo e inflación
aparecen diariamente en la prensa y en las noti-
cias de la televisión, por lo que cuando las utiliza-
mos en el Capítulo 1, el lector sabía más o menos
de lo que estábamos hablando. Ahora es necesario
definirlas exactamente, y es lo que hacemos en los
dos primeros apartados de este capítulo.
• En el 2.1, centramos la atención en la producción
agregada. Mostramos cómo podemos examinarla
tanto desde el punto de vista de la producción
como desde el punto de vista de la renta.
• En el 2.2, examinamos la tasa de desempleo y
la tasa de inflación.
Capítulo 2
• En el 2.3, presentamos los tres conceptos fun-
damentales en torno a los cuales está estructu-
rado el libro:
• El corto plazo, es decir, lo que ocurre en la
economía de un año a otro.
• El medio plazo, es decir, lo que ocurre en la eco-
nomía durante una década aproximadamente.
• El largo plazo, es decir, lo que ocurre en la
economía durante unos 50 años o más.
• Basándonos en estos tres conceptos, en el apar-
tado 2.4 presentamos al lector un mapa de ca-
rreteras del resto del libro.
18 INTRODUCCIÓN
Dos economistas, Simon Kuznets,
profesor de la Universidad de Har‑
vard, y Richard Stone, profesor de
la Universidad de Cambridge, re‑
cibieron el Premio Nobel por sus
aportaciones al desarrollo de la
contabilidad nacional, gigantesco
logro intelectual y empírico.
De vez en cuando, también encon‑
trará el lector otro término, pro-
ducto nacional bruto o PNB.
Existe una sutil diferencia en‑
tre ‘interior’ y ‘nacional’ y, por lo
tanto, entre el PIB y el PNB, que
examinamos en el Capítulo 6. De
momento, nos concentraremos en
el PIB.
x € quiere decir una cantidad no‑
minal expresada en euros.
Un bien intermedio es un bien uti‑
lizado en la producción de otro.
Algunos pueden ser tanto bienes
finales como bienes intermedios.
Cuando las patatas se venden di‑
rectamente a los consumidores,
son bienes finales. Cuando se uti‑
lizan para producir patatas fri‑
tas, son bienes intermedios. ¿Se
le ocurren otros ejemplos?
2.1 La producción agregada
Los economistas que se dedicaron a estudiar la actividad económica en el siglo XIX o du-
rante la Gran Depresión no disponían de ningún indicador de la actividad agregada al que
recurrir (agregada es el término que emplean los macroeconomistas para referirse a total).
Tenían que reunir distintas informaciones, como la producción de mineral de hierro en lin-
gotes o las ventas de algunos grandes almacenes, para tratar de deducir lo que estaba ocu-
rriendo en la economía en su conjunto.
No fue hasta el final de la Segunda Guerra Mundial cuando se reunió el Sistema de
Contabilidad Nacional (SCN) en la mayoría de los países europeos (el lector encontra-
rá indicadores de la producción agregada de épocas anteriores, pero estos se han elabora-
do retrospectivamente).
La contabilidad nacional, al igual que cualquier otro sistema contable, define prime-
ro los conceptos y después elabora indicadores que corresponden a esos conceptos. Bas-
ta observar las estadísticas de los países que aún no han desarrollado sistemas de ese tipo
para darse cuenta de lo fundamentales que son esa precisión y coherencia. Sin ellos, las ci-
fras que deberían cuadrar no cuadran; tratar de comprender lo que ocurre a menudo pare-
ce que es como tratar de cuadrar la cuenta bancaria de otra persona. No vamos a abrumar
aquí al lector con los detalles de la contabilidad nacional. Pero como de vez en cuando ne-
cesitará conocer la definición de las variables y la relación entre ellas, le mostramos el mé-
todo contable básico que se utiliza hoy en los países europeos (y, con pequeñas variaciones,
en casi todos los demás países).
El PIB: la producción y la renta
El indicador de la producción agregada en la contabilidad nacional se llama producto in-
terior bruto, o PIB para abreviar. Para comprender cómo se elabora el PIB, lo mejor es
trabajar con un sencillo ejemplo. Consideremos el caso de una economía en la que solo
hay dos empresas:
• La empresa 1 produce acero y para ello emplea trabajadores y utiliza máquinas. Lo
vende a 100 € a la empresa 2, que produce automóviles. La empresa 1 paga a sus
trabajadores 80 € y se queda con el resto, 20, como beneficio.
• La empresa 2 compra el acero y lo utiliza, junto con trabajadores y máquinas, para
producir automóviles. Obtiene por las ventas de los automóviles unos ingresos de
200 €, de los cuales destina 100 a pagar el acero y 70 a pagar a los trabajadores
de la empresa, por lo que le queda un beneficio de 30.
Toda esta información puede resumirse en una tabla:
Empresa siderúrgica (empresa 1) Empresa automovilística (empresa 2)
Ingresos derivados de las ventas 100 € Ingresos derivados de las ventas 200 €
Gastos 80 € Gastos 170 €
Salarios 80 € Salarios 70 €
Compras de acero 100 €
Beneficios 20 € Beneficios 30 €
¿Diría el lector que la producción agregada de esta economía es la suma de los valo-
res de todos los bienes producidos, es decir, la suma de 100 € de la producción de acero y
200 de la producción de automóviles, o sea, 300? ¿O simplemente el valor de los automó-
viles, que es igual a 200 €?
Si se piensa un poco, parece que la respuesta correcta tiene que ser 200 €. ¿Por qué?
Porque el acero es un bien intermedio: se utiliza en la producción de automóviles. Una
vez que contabilizamos la producción de automóviles, no queremos contabilizar también
la de los bienes utilizados para producirlos.
Eso nos lleva a la primera definición del PIB.
 CAPÍTULO 2 Una gira por el libro 19
1. El PIB es el valor de los bienes y los servicios finales producidos en la economía
durante un determinado periodo.
La palabra importante aquí es final. Solo queremos contabilizar la producción de bienes
finales, no la de bienes intermedios. Utilizando nuestro ejemplo podemos hacer lo mis-
mo de otra forma. Supongamos que las dos empresas se fusionaran; en ese caso, la venta
de acero se realizaría dentro de la nueva empresa y ya no quedaría registrada. La contabi-
lidad de la nueva empresa vendría dada por la tabla siguiente:

Empresa siderúrgica y automovilística

Ingresos derivados de las ventas 200 €
Gastos (salarios) 150 €
Beneficios 50 €

Lo único que veríamos sería una empresa que vende automóviles por 200 €, paga a
los trabajadores 80 € + 70 € = 150 € y obtiene unos beneficios de 20 € + 30 € = 50 €.
El valor de 200 € no variaría, como debe ser. No queremos que nuestra medida de la pro-
ducción agregada dependa de que las empresas decidan fusionarse o no.
Esta primera definición nos permite calcular el PIB de una forma: registrando y su-
mando la producción de todos los bienes finales. Esta es, de hecho, más o menos la forma
en que se calculan en realidad las cifras del PIB. Pero el ejemplo también sugiere otra for-
ma de concebir y calcular el PIB.

2. El PIB es la suma del valor añadido de la economía durante un determinado periodo.

El término valor añadido significa exactamente lo que sugiere. El valor que añade una
empresa es el valor de su producción menos el valor de los bienes intermedios que utili-
za para ello.
En nuestro ejemplo de las dos empresas, la empresa siderúrgica no utiliza bienes inter-
medios. Su valor añadido es simplemente igual al valor de su producción de acero, 100 €.
Sin embargo, la compañía automovilística utiliza acero como bien intermedio. Por lo tan-
to, el valor añadido de la compañía automovilística es igual al valor de los automóviles que
produce menos el valor del acero que utiliza para producirlos, 200 € - 100 € = 100 €. El
valor añadido total de la economía o PIB es igual a 100 € (el valor añadido de la compañía
siderúrgica) + 100 € (el valor añadido de la compañía automovilística) = 200 €. Obsérve-
se que el valor añadido agregado sería el mismo si la empresa siderúrgica y la automovilís-
tica se fusionaran y se convirtieran en una única empresa. En este caso, no observaríamos
los bienes intermedios producidos —ya que el acero se produciría y se utilizaría para fa-
bricar automóviles dentro de la empresa— y el valor añadido por la empresa sería simple-
mente igual al valor de los automóviles producidos, o sea, 200 €.
Esta definición permite concebir de una segunda forma el PIB. Las dos definiciones
implican en conjunto que el valor de los bienes y los servicios finales —la primera defi-
nición del PIB— también puede concebirse como la suma del valor añadido por todas las
empresas de la economía, que es la segunda definición del PIB.
Hasta ahora hemos examinado el PIB desde la perspectiva de la producción. La otra
forma de examinarlo es desde la perspectiva de la renta. Volvamos a nuestro ejemplo y
pensemos en los ingresos que le quedan a una empresa una vez que ha pagado los bienes
intermedios. Algunos ingresos se destinan a pagar a los trabajadores: este componente se
denomina renta del trabajo. El resto va a parar a la empresa: ese componente se llama ren-
ta del capital o beneficios.
De los 100 € de valor añadido por el fabricante de acero, 80 van a parar a los traba-
jadores (renta del trabajo) y los 20 restantes a la empresa (renta del capital). De los 100 €
de valor añadido por el fabricante de automóviles, 70 van a parar a la renta del trabajo y
30 a la renta del capital. En el caso de la economía en su conjunto, la renta del trabajo es
igual a 150 € (80 € + 70 €) y la renta del capital es igual a 50 € (20 € + 30 €). El va-
lor añadido es igual a la suma de la renta del trabajo y la renta del capital, que es igual a
200 € (150 € + 50 €).
Eso nos lleva a la tercera definición del PIB.
20 INTRODUCCIÓN

TEMAS CONCRETOS
¿Cómo se mide el PIB?

El PIB se mide reuniendo varias fuentes de información
que normalmente recoge la agencia tributaria.
• Las empresas declaran las ventas: esta información se
utiliza para formular la primera definición del PIB:
PIB = valor de las ventas finales de bienes y servicios
en la economía en un periodo dado
• Las empresas pagan impuestos sobre el valor añadido,
es decir, impuestos sobre el valor añadido de sus acti-
vidades; esta información se utiliza para formular la se-
gunda definición del PIB:
PIB = suma del valor añadido en la economía en un
periodo dado
• Los individuos declaran la renta: esta información se
utiliza para formular la tercera definición del PIB:
PIB = suma de las rentas en la economía en un periodo
dado
Naturalmente, esto plantea la cuestión de la econo-
mía sumergida. Si las empresas no pagan impuestos, su
producción no queda registrada, aunque a veces puede
quedar registrada por los impuestos que pagan sus asala-
riados, si pagan impuestos.

3. El PIB es la suma de las rentas de la economía durante un determinado periodo.

Dos lecciones para recordar:
1. El PIB es el indicador de la pro‑
ducción agregada, que pue‑
de analizarse desde el punto
de vista de la producción (pro‑
ducción agregada) o desde el
punto de vista de la renta (ren‑
ta agregada).
2. La producción agregada y la
renta agregada siempre son
iguales.
En nuestro ejemplo, la renta del trabajo representa un 75 % del PIB y la renta del capital
un 25 %. La Tabla 2.1 muestra la desagregación del valor añadido en los diferentes tipos de
renta en la UE15 (que comprende los 15 países miembro antes de la adhesión de 10 países
candidatos en 2004) y en Estados Unidos en 1970 y 2007. Incluye una categoría de renta
que no teníamos en nuestro ejemplo, los impuestos indirectos, que son los ingresos que ob-
tiene el estado procedentes de los impuestos sobre las ventas (que en nuestro ejemplo son
iguales a cero). La tabla muestra que la composición del PIB por tipos de renta de la UE
(en promedio) y la de Estados Unidos son muy diferentes. De hecho, la participación de la
renta del trabajo en el PIB es bastante distinta en las dos zonas: representa alrededor de un
49 % del PIB en la UE y casi un 57 % en Estados Unidos. Esta diferencia se debe en gran
parte a los impuestos indirectos: estos representan más del 12 % en la UE y el 7 % en Es-
tados Unidos. La renta del capital representa una proporción similar del PIB en la UE y en
Estados Unidos (39 y 37,4 %, respectivamente). Las proporciones apenas han variado con
respecto a 1970; la participación de la renta del trabajo ha disminuido alrededor de cuatro
puntos porcentuales en ambas zonas, mientras que la renta del capital ha aumentado (mu-
cho más en Estados Unidos que en la UE). La principal diferencia se debe de nuevo a los
impuestos indirectos: estos han subido algo en la UE y han bajado en Estados Unidos.
Recapitulando, podemos concebir la producción agregada —el PIB— de tres formas
distintas pero equivalentes:
• Desde el punto de vista de la producción: el PIB es igual al valor de los bienes y los ser-
vicios finales producidos en la economía durante un determinado periodo de tiempo.
Tabla 2.1 La composición del PIB según el tipo de renta, 1970 y 2007
UE15* EE. UU.
1970 2007 1970 2007
Renta del trabajo 52,20 % 48,70 % 60,40 % 56,60 %
Renta del capital 37,00 % 39,00 % 31,00 % 37,40 %
Impuestos indirectos 10,80 % 12,30 % 8,60 % 7,00 %
* Era el número de países miembros de la UE antes de la adhesión de 10 países candidatos el 1 de mayo de
2004. La UE15 está formada por los 15 países siguientes: Austria, Bélgica, Dinamarca, Finlandia, Francia,
Alemania, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Países Bajos, Portugal, España, Suecia y Reino Unido.
Fuente: base de datos de Economic Outlook de la OCDE.
 CAPÍTULO 2 Una gira por el libro 21
• También desde el punto de vista de la producción: el PIB es la suma del valor aña-
dido en la economía durante un determinado periodo de tiempo.
• Desde el punto de vista de la renta: el PIB es la suma de las rentas de la economía
durante un determinado periodo de tiempo.

PIB nominal y real

En la UE15, el PIB fue de 10.000 millones de euros en 2007, mientras que en 1970 fue
de 715 millones. ¿Fue la producción europea realmente 14 veces mayor en 2007 que en
1970? Evidentemente no: una gran parte del aumento se debió a la subida de los precios
y no a un aumento de las cantidades producidas. Eso nos lleva a la distinción entre el PIB
nominal y el PIB real.
El PIB nominal es la suma de las cantidades de bienes finales producidos multiplica- ¡Advertencia! La gente suele utili‑
da por su precio corriente. Esta definición pone de manifiesto que el PIB nominal aumen- zar el término ‘nominal’ para refe‑
rirse a cantidades pequeñas. Los
ta con el paso del tiempo por dos razones: economistas lo utilizan para re‑
ferirse a las variables expresa‑
• La producción de la mayoría de los bienes aumenta con el paso del tiempo.
das en precios corrientes. Y los
• El precio de la mayoría de los bienes también sube con el paso del tiempo. economistas no se refieren, des‑
de luego, a cantidades pequeñas:
Si nuestro objetivo es medir la producción y su evolución con el paso del tiempo, te-
las cifras normalmente son de mi‑
nemos que eliminar el efecto que produce la subida de los precios en nuestra medida del les de millones, cuando no de bi‑
PIB. Esa es la razón por la que el PIB real es la suma de la producción de bienes finales llones, de euros.
multiplicada por los precios constantes (en lugar de corrientes).
Si la economía solo produjera un bien final, por ejemplo, un determinado modelo de
automóvil, sería fácil calcular el PIB real: utilizaríamos el precio del automóvil en un año
dado y lo multiplicaríamos por la cantidad de automóviles producidos cada año. Será útil
poner aquí un ejemplo. Consideremos el caso de una economía que solo produce automó-
viles y, para evitar cuestiones que abordaremos más adelante, supongamos que se produce
el mismo modelo todos los años. Imaginemos que el número de automóviles producidos y
su precio son los siguientes:

Cantidad Precio de los PIB real

Año PIB nominal
de automóviles automóviles (a precios de 2000)
1999 10 20.000 € 200.000 € 240.000 €
2000 12 24.000 € 288.000 € 288.000 €
2001 13 26.000 € 338.000 € 312.000 €

El PIB nominal, que es igual a la cantidad de automóviles multiplicada por su precio,

pasa de 200.000 € en 1999 a 288.000 en 2000 (lo que representa un aumento del 44 %) y
de 288.000 en 2000 a 338.000 en 2001 (lo que representa un aumento del 17 %).
• Para calcular el PIB real, hay que multiplicar el número anual de automóviles por
un precio común. Supongamos que utilizamos como precio común el precio de un
automóvil vigente en 2000. Con este método obtenemos en efecto el PIB real a pre-
cios de 2000.
• Utilizando este método, el PIB real de 1999 (a precios de 2000) es igual a 10 automó-
viles × 24.000 € por automóvil = 240.000 €. El de 2000 (a precios de 2000) es igual
a 12 automóviles × 24.000 € por automóvil = 240.000, igual que el PIB nominal de
2000. El PIB real de 2001 (a precios de 2000) es igual a 13 × 24.000 = 312.000 €.
Por tanto, el PIB real aumenta de 240.000 € en 1999 a 288.000 en 2000 (lo que re-
presenta un aumento del 20 %) y de 288.000 € en 2000 a 312.000 en 2001 (lo que
representa un aumento del 8 %).
• ¿Habrían sido distintos los resultados si hubiéramos decidido calcular el PIB real
Para verificarlo, calcule el PIB
utilizando el precio de un automóvil vigente, por ejemplo, en 2001 en lugar de 2000? real a precios de 2001 y, a con‑
Evidentemente, el nivel del PIB real de cada año sería diferente (ya que los precios tinuación, la tasa de crecimien‑
no son los mismos en 2001 que en 2000), pero su tasa de variación de un año a otro to registrada entre 1999 y 2000, y
sería la misma que antes. entre 2000 y 2001.
22 INTRODUCCIÓN

TEMAS CONCRETOS
PIB nominal y real con más de un bien

Automóviles Cuadernos El deflactor del PIB es el cociente entre el PIB nomi-

Año A A C C nal y el PIB real.
Q P Q P
2000 12 24.000 10 5.000 2000 En el año base P00 = 1 por hipótesis (ya que el
2001 13 30.000 12 2.000 PIB real es igual al PIB nominal)
Q = cantidad y P = precio. Y01 e PA01QA01 ! PC C
01Q01
2001 %
PIB nominal Y01 PA00QA01 ! PC C
00Q01
A A a
Y00 € = P 00 Q 00 + P C00 QC00 = 338.000 €
Inflación basada en el deflactor del PIB
A A
Y01 € = P 01 Q 01 + P C01 QC01 = 430.000 € La inflación basada en el deflactor del PIB es una medi-
donde Y = producción. da de la subida del nivel de precios de los bienes produ-
Entre 2000 y 2001 el PIB nominal aumentó un cidos en la economía en un año dado, Yt.
27,2 %, debido tanto al aumento de la producción como  = tasa de crecimiento del PIB nominal - tasa de
a la subida de los precios. crecimiento del PIB real
PIB real Yt e . Yt.1 e Yt . Yt.1
% .
Y00 = Y00 € = 338.000 € Yt.1 e Yt.1
A A
Y01 = P 00 Q 01 + P C00 QC01 = 412.000 € 430.000 . 338.000 412.000 . 338.000
% .
Entre 2000 y 2001, el PIB real aumentó un 21,9 %, de- 338.000 338.000
bido a que aumentó la producción, manteniéndose cons-
% 27,2 . 21,9 % 5,3 %
tantes los precios.
a
Deflactor del PIB
Ye
P%
Y
a

Suponga que el PIB real se midie‑
ra a precios de 2006 en lugar de a
precios de 2000. ¿Dónde se corta‑
rían las curvas del PIB nominal y
el PIB real en el gráfico?
El problema que se plantea cuando se calcula el PIB real en la práctica se halla en que
hay evidentemente más de un bien final. El PIB real es la media ponderada de la produc-
ción de todos los bienes finales, lo que nos lleva a preguntarnos qué ponderaciones debe-
mos utilizar.
Parece que lo lógico sería utilizar como ponderaciones los precios relativos de los
bienes. Si un bien cuesta por unidad el doble de lo que cuesta otro, es evidente que
debería dársele el doble de peso en el cálculo de la producción real. Sin embargo, eso
plantea una cuestión: ¿qué ocurre si, como sucede normalmente, los precios relativos
varían con el paso del tiempo? ¿Debemos elegir los precios relativos de un año dado
como ponderaciones o debemos modificarlas conforme pase el tiempo? Dejamos para
el apéndice de este capítulo el análisis de estas cuestiones y de la forma en que se ela-
bora el PIB real.
La Figura 2.1 representa la evolución tanto del PIB nominal como del PIB real de la
UE desde 1970. Por definición, los dos son iguales en 2000. La figura muestra que en 2007
el PIB real fue alrededor de 2,5 veces mayor que en 1970, lo que significa un aumento
considerable, pero claramente muy inferior al del PIB nominal, que se multiplicó por 14
durante ese mismo periodo. La diferencia entre los dos se debe a las subidas que experi-
mentaron los precios durante ese periodo.
 CAPÍTULO 2 Una gira por el libro 23

TEMAS CONCRETOS
El PIB real, el progreso tecnológico y el precio de los computadores

Un difícil problema que plantea el cálculo del PIB real
son los cambios de la calidad de los bienes existentes.
Uno de los casos más difíciles es el de los computado-
res. Sería claramente absurdo suponer que la calidad
de un computador personal de 2010 es igual que la de
un computador personal fabricado en 1981 (año en que
IBM presentó el PC): con la misma cantidad de dinero
se compraba claramente mucha más capacidad de cálcu-
lo en 2010 que en 1981. Pero, ¿cuánta más? ¿Presta un
computador de 2010 10 veces más servicios informáti-
cos que uno de 1981, 100 veces más o 1.000 veces más?
¿Cómo debemos tener en cuenta las mejoras de la velo-
cidad interna, del tamaño de la RAM o del disco duro,
el hecho de que los computadores puedan acceder hoy
a Internet, etc.?
El método que utilizan los economistas para tener en
cuenta estas mejoras consiste en observar el mercado de
computadores y ver cómo valora los computadores de di-
ferentes características en un determinado año. Suponga-
mos, por ejemplo, que la evidencia basada en los precios
que tienen los diferentes modelos en el mercado muestra
que los consumidores están dispuestos a pagar un 10 %
más por un computador que tiene una velocidad de 3 gi-
gahercios (3.000 megahercios) en lugar de 2 (en la pri-
mera edición americana de este libro, publicada en 1996,
comparamos dos computadores que tenían una velocidad
de 50 y 16 megahercios, respectivamente; el cambio es
una buena indicación del progreso tecnológico). Supon-
gamos que los computadores nuevos de este año tienen
una velocidad de 3 GHz, mientras que los nuevos del año
pasado tenían una velocidad de 2. Y supongamos que el
precio en dólares de los computadores nuevos de este
año es idéntico al de los computadores nuevos del año
pasado. En ese caso, los economistas encargados de cal-
cular el precio ajustado de los computadores llegarán a la
conclusión de que los nuevos son, en realidad, un 10 %
más baratos que el año pasado.
Este método, denominado cálculo hedonista de los
precios, da un precio implícito a cada una de las carac-
terísticas de un bien: en el caso de un computador, la
velocidad, la memoria, etc. (hedone significa placer en
griego). Se utiliza en varios países para calcular las va-
riaciones del precio de bienes complejos que cambian
rápidamente, como los automóviles y los computado-
res. Utilizando este método, los cálculos muestran que,
dados los precios, la calidad de los computadores nue-
vos ha aumentado, en promedio, un 18 % al año des-
de 1981.
Los computadores no solo prestan más servicios, sino
que también se han abaratado: su precio ha bajado alre-
dedor de un 10 % al año desde 1981. Eso significa, jun-
to con la información del párrafo anterior, que su precio
ajustado para tener en cuenta la calidad ha descendido a
una tasa anual media del 18 % + 10 % = 28 %.

Los términos PIB nominal y PIB real tienen cada uno muchos sinónimos y es proba-
ble que el lector se encuentre con ellos en sus lecturas:
• El PIB nominal también se denomina PIB a precios corrientes.
• El PIB real también se denomina PIB expresado en bienes, PIB a precios cons-
tantes, PIB ajustado por la inflación, si el año en el que se iguala el PIB real al
PIB nominal es el año base (actualmente el año 2000 en la contabilidad nacional
de la UE).
En los capítulos siguientes, a menos que se indique lo contrario:
• El PIB se referirá al PIB real e Yt representará el PIB real del año t.
• El PIB nominal y las variables medidas a precios corrientes se representarán con el
signo del euro, por ejemplo, Yt € en el caso del PIB nominal del año t.
¡Advertencia! Debe tener cuida‑
El PIB: nivel frente a tasa de crecimiento do al realizar la comparación: re‑
cuerde el análisis del Capítulo 1
Hasta ahora hemos centrado la atención en el nivel del PIB real. Esta cifra es importan- sobre el nivel de vida de China.
te, ya que indica las dimensiones económicas de un país. Un país que tiene el doble de Aprenderá más sobre esta cues‑
PIB que otro es económicamente el doble de grande que el otro. Igualmente importante tión en el Capítulo 11.
24 INTRODUCCIÓN
12.000

10.000

Miles de millones de euros

8.000
PIB real

6.000

Figura 2.1
4.000
El PIB nominal y real en la
UE15 desde 1970 PIB nominal
Desde 1970, el PIB nominal de la 2.000
UE15 se ha multiplicado por 14. El
PIB real se ha multiplicado por 2,5.
0
Fuente: base de datos de Economic
Outlook de la OCDE. 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

es el nivel del PIB real per cápita, que es el cociente entre el PIB real y la población
del país. Indica el nivel medio de vida del país. Sin embargo, para evaluar los resultados
de una economía de un año a otro, los economistas centran la atención en la tasa de cre-
cimiento del PIB real, es decir, en el crecimiento del PIB. Los periodos de crecimien-
to positivo del PIB se denominan expansiones y los de crecimiento negativo se llaman
recesiones.
La Figura 2.2 muestra la evolución del crecimiento del PIB de la UE15 y de Estados
Unidos desde 1970. El crecimiento del PIB en el año t se calcula de la forma siguien-
te: (Yt - Yt-1)/Yt-1. La figura muestra que las dos economías han pasado por diversas ex-
pansiones, interrumpidas por breves recesiones. Obsérvense en particular los últimos
15 años, cómo hubo una recesión a principios de los años 90 que dejó paso a una larga
expansión entre 1992 y 2000. En 2001, el crecimiento fue positivo, pero muy bajo. Ha
aumentado desde entonces, pero en 2008 las dos economías entraron en una grave re-
cesión tras la crisis financiera que ha sacudido a la mayor parte de la economía mundial
desde el verano de 2007. Aunque no existe una definición oficial de recesión, conven-
cionalmente se habla de recesión si la economía tiene un crecimiento negativo al me-
nos durante dos trimestres consecutivos. A veces el crecimiento es negativo durante dos
o más trimestres, pero positivo durante el año en su conjunto. Así sucedió en Estados
Unidos en 2001, año en el que el crecimiento fue negativo durante los tres primeros tri-
mestres pero positivo en el año en su conjunto; se considera, pues, que en 2001 hubo
una recesión (suave).

8,0

6,0 EE. UU.

UE15

4,0
Peorcentaje

Figura 2.2 2,0

Tasas de crecimiento del
PIB en la UE15 y en Estados 0,0
Unidos desde 1970
Desde 1970, tanto la economía −2,0
de la UE15 como la de Estados
Unidos han pasado por una serie
de expansiones interrumpidas por −4,0
breves recesiones. 1971 1978 1985 1992 1999 2006
 CAPÍTULO 2 Una gira por el libro 25

2.2 Las otras grandes variables macroeconómicas

Como el PIB es un indicador de la actividad agregada, evidentemente es la variable ma-
croeconómica más importante. Sin embargo, hay otras dos, el desempleo y la inflación,
que nos suministran información sobre otros importantes aspectos del funcionamiento de
la economía.

La tasa de desempleo
Comencemos con algunas definiciones: el empleo es el número de personas que tienen Como veremos más adelante, las
trabajo; el desempleo es el número de personas que no tienen empleo pero están buscan- personas que no tienen trabajo
do uno. La población activa es la suma del empleo y el desempleo: pero ‘no’ están buscando uno se
denominan ‘inactivas’.
L = N + U
población activa = empleo + desempleo
La tasa de desempleo es el cociente entre el número de personas desempleadas y el
número de personas activas:
U
u%
L
a
El cálculo de la tasa de desempleo es menos obvio de lo que puede parecer. A pesar
de la tira cómica, es sencillo saber si una persona está ocupada. Es más difícil saber si está
desempleada. Recuérdese que según la definición, para que una persona se considere des-
empleada, debe cumplir dos condiciones: no debe tener empleo y tiene que estar buscan-
do uno; esta segunda condición es más difícil de evaluar.
Hasta hace poco, en la mayoría de los países europeos la única fuente de datos sobre
el desempleo era el número de personas inscritas en las oficinas de desempleo, por lo que
solo se consideraban desempleadas estas personas. Este sistema proporcionaba un indica-
dor insatisfactorio del desempleo. El número de personas realmente desempleadas que se
inscribían variaba tanto de unos países a otros como con el paso del tiempo. Era improba-
ble que las que no tenían ningún incentivo para inscribirse —por ejemplo, las que habían
agotado sus prestaciones por desempleo— se tomaran la molestia de acudir a la oficina de
desempleo, por lo que no se contabilizaban. Los países cuyos sistemas de prestaciones eran
menos generosos probablemente tenían menos desempleados inscritos y, por lo tanto, unas
tasas de desempleo medidas más bajas.
Actualmente, la mayoría de los países ricos calculan la tasa de desempleo basándo-
se en grandes encuestas a los hogares. En Europa, esta encuesta se denomina Encuesta
de Población Activa (EPA). Se basa en entrevistas a una muestra representativa de perso-
nas. Clasifica a cada persona en la categoría de ocupada si ha trabajado al menos una hora

LA RECOGIDA
DE ESTADÍSTICAS AUTÓNOMO
LABORALES
OFICIALES

POR
VISTO
FAVO POR POR
R
AYÚD FAVO FAVO
EME R R
POR AYÚD AYÚ
EME DEM
FAVO E
R
AYÚD
EME

Fuente: Copyright Universal Press Syndicate.

26 INTRODUCCIÓN
Durante la recesión de 2008‑2009,
el número de desempleados au‑
mentó en cuatro millones en Es‑
tados Unidos, elevando la tasa de
desempleo del 7 % (noviembre
de 2008) al 10 % (noviembre de
2009). Durante ese mismo periodo,
el número de trabajadores desani‑
mados aumentó en 1,3 millones.
Porcentaje
Figura 2.3
Tasas de desempleo en la
zona del euro, Reino Unido y
Estados Unidos desde 1993
Desde 1993, la tasa de desempleo
ha oscilado entre el 4 y el 11 %,
disminuyendo durante la expansión
y aumentando durante las
recesiones.
Fuente: base de datos de Economic
Outlook de la OCDE, julio de 2009.
durante la semana anterior a la de la encuesta en cualquier actividad. Los cálculos basa-
dos en la EPA muestran que la tasa media de desempleo de la Unión Europea (UE15) era
del 7,1 % en 2008. En Estados Unidos, se realiza una encuesta llamada Current Popula-
tion Survey (CPS) basada en entrevistas mensuales a 50.000 hogares. La encuesta clasifica
a una persona en la categoría de ocupada si tiene trabajo en el momento de la entrevista y
en la categoría de desempleada si no tiene trabajo y ha estado buscando empleo en las cua-
tro últimas semanas. Las cifras basadas en la CPS muestran que en 2007 había, en prome-
dio, 144,4 millones de personas ocupadas y siete millones de personas desempleadas, por
lo que la tasa de desempleo era igual a 4,6/(144,4 + 7,0) × 100.
Obsérvese que solo se consideran desempleadas las personas que están buscando
trabajo; las que no tienen empleo ni están buscando se consideran inactivas. Cuando el
desempleo es elevado, algunas de las personas desempleadas renuncian a buscar traba-
jo y, por lo tanto, ya no se consideran desempleadas. Estas personas se conocen con el
nombre de trabajadores desanimados. Por poner un ejemplo extremo, si todos los tra-
bajadores que carecen de trabajo renunciaran a buscar uno, la tasa de desempleo sería
igual a cero y eso haría que fuera un indicador muy insatisfactorio de lo que ocurre en el
mercado de trabajo. Este ejemplo es demasiado extremo; en la práctica, cuando la eco-
nomía se desacelera, normalmente observamos tanto un aumento del desempleo como
un aumento del número de personas que abandonan la población activa. En otras pala-
bras, normalmente un aumento de la tasa de desempleo va acompañado de una disminu-
ción de la tasa de actividad, que es el cociente entre la población activa y la población
total en edad activa.
La Figura 2.3 muestra la evolución del desempleo en la zona del euro, Reino Unido
y Estados Unidos desde principios de los años 90. En ese momento, la tasa de desem-
pleo de la zona del euro, incluido Reino Unido, era mucho más alta que en Estados Uni-
dos. Desde entonces, ha disminuido rápidamente en Reino Unido, donde actualmente
es parecida a la de Estados Unidos, y a un ritmo más lento en la zona del euro. En Es-
tados Unidos, obsérvese en particular cuánto disminuyó la tasa de desempleo durante
la larga expansión de los años noventa, alcanzando el 3,9 % en 2000, y cuánto aumen-
tó durante la breve recesión de 2001 y, más recientemente, durante la recesión que co-
menzó en 2008.
12
11
10
Zona del euro
9 Reino Unido
8
6
5
EE. UU.
4
3
2
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
 CAPÍTULO 2 Una gira por el libro 27
¿Por qué preocupa el desempleo a los economistas?
El desempleo preocupa a los economistas por dos razones. Les preocupa por su repercu-
sión directa en el bienestar de los desempleados. Aunque las prestaciones por desempleo
son más generosas hoy que durante la Gran Depresión, el desempleo aún suele ir acompa-
ñado de problemas económicos y psicológicos. La magnitud de estos problemas depende
del tipo de desempleo. Una de las imágenes del desempleo es la de una reserva estanca-
da de personas que permanecen largos periodos de tiempo desempleadas. Como veremos
más adelante en este libro, esta imagen refleja lo que ocurre en muchos países europeos,
pero las cosas son muy distintas en algunos otros países del Viejo Continente, así como en
Estados Unidos, donde los desempleados normalmente permanecen poco tiempo en esa
situación, por lo que la imagen de una reserva estancada no es adecuada. Por ejemplo, en
Estados Unidos todos los meses muchas personas se convierten en desempleadas y muchas
de las desempleadas (en promedio, entre el 25 y el 30 % de ellas) encuentran trabajo. Sin
embargo, incluso en ese país algunos grupos (que suelen ser los jóvenes, las minorías ét-
nicas y las personas no cualificadas) sufren más que otros, se convierten en desempleados
crónicos y son más vulnerables al desempleo cuando aumenta la tasa de desempleo.
A los economistas también les preocupa la tasa de desempleo porque es una señal de
que la economía puede no estar utilizando eficientemente algunos de sus recursos. Mu-
chos trabajadores que quieren trabajar no encuentran trabajo; la economía no está utilizan-
do eficientemente sus recursos humanos. Desde este punto de vista, ¿puede ser también
un problema un nivel muy bajo de desempleo? La respuesta es afirmativa. Al igual que un
motor que va a una velocidad excesiva, una economía que tiene un nivel muy bajo de des-
empleo puede estar utilizando excesivamente sus recursos humanos y padecer una esca-
sez de mano de obra. ¿Qué es demasiado bajo? Es una pregunta difícil de responder y de
la que nos ocuparemos más adelante en este libro. Surgió en 2000 en Estados Unidos. A
finales de ese año, algunos economistas sospechaban que la tasa de desempleo, de un 4 %
en ese momento, era demasiado baja. Aunque no abogaban por provocar una recesión, eran
partidarios de un crecimiento de la producción más lento (pero positivo) durante un tiem-
po para que la tasa de desempleo pudiera aumentar algo. Resultó que obtuvieron más de
lo que habían pedido: una recesión en lugar de una desaceleración.

La tasa de inflación
La inflación es una continua subida del nivel general de precios de la economía, llamado La deflación es un fenómeno raro,
nivel de precios. La tasa de inflación es la tasa a la que sube el nivel de precios. Simé- pero se produce. Japón ha expe‑
rimentado una deflación desde
tricamente, la deflación es un descenso continuo del nivel de precios. Corresponde a una finales de los años noventa. Más
tasa de inflación negativa. recientemente, algunos países
han tenido una deflación duran‑
El deflactor del PIB te la recesión de 2007‑2010. En el
Capítulo 22 volveremos a ocupar‑
Hemos visto antes que el PIB nominal puede aumentar porque aumenta el PIB real o por- nos de este tema.
que suben los precios. En otras palabras, si vemos que el PIB nominal aumenta más depri-
sa que el PIB real, la diferencia tiene que deberse a una subida de los precios.
Eso nos lleva a la definición del deflactor del PIB. El deflactor del PIB en el año t, Pt,
es el cociente entre el PIB nominal y el PIB real en el año t:
PIBt nominal Yt e
Pt % %
PIBt real Yt
a Calcule el deflactor del PIB y la
Obsérvese que en el año en el que el PIB real y el nominal son, por definición, iguales
(que actualmente es 2000 en las estadísticas oficiales de la UE, así como en Estados Uni- tasa de inflación correspondien‑
te registrada entre 1999 y 2000,
dos), esta definición implica que el nivel de precios es igual a 1. Merece la pena hacer hin- y entre 2000 y 2001 en nuestro
capié en este punto: el deflactor del PIB es lo que se denomina número-índice. Su nivel ejemplo de los automóviles del
se elige arbitrariamente —en este caso es igual a 1 en 2000— y no tiene ninguna interpre- apartado 2.1, en el que el PIB real
tación económica. Pero su tasa de variación, (Pt - Pt -1)/Pt -1, tiene una clara interpretación se calcula utilizando como precio
económica: indica la tasa a la que sube el nivel general de precios con el paso del tiempo, común el precio de los automóvi‑
es decir, la tasa de inflación. les de 2000.
28 INTRODUCCIÓN
Para refrescar la memoria, véase
la proposición 7 del apéndice 1.
El IPC no debe confundirse con el
IPP o índice de precios al por ma-
yor, que es un índice de los pre‑
cios de los bienes producidos en
el país por la industria manufac‑
turera, la minería, la agricultura,
la pesca, la silvicultura y las em‑
presas eléctricas.
Una de las ventajas de definir el nivel de precios como el deflactor del PIB se halla en
que implica la existencia de una sencilla relación entre el PIB nominal, el PIB real y el de-
flactor del PIB. Para verlo, reorganicemos la ecuación anterior:
Yt € = PtYt
El PIB nominal es igual al deflactor del PIB multiplicado por el PIB real. O en tasas de
variación, la tasa de crecimiento del PIB nominal es igual a la tasa de inflación más la tasa
de crecimiento del PIB real.
El índice de precios de consumo
El deflactor del PIB indica el precio medio de la producción, es decir, de los bienes fina-
les producidos en la economía. Sin embargo, a los consumidores les interesa el precio me-
dio del consumo, es decir, de los bienes que consumen. Los dos precios no tienen por qué
ser iguales: el conjunto de bienes producidos en la economía no es igual que el conjunto
de bienes comprados por los consumidores por dos razones:
• Algunos de los bienes del PIB no se venden a los consumidores, sino a las empre-
sas (por ejemplo, las máquinas y las herramientas), al estado o a países extranjeros.
• Algunos de los bienes adquiridos por los consumidores no se producen en el país,
sino que se importan del extranjero.
Para medir el precio medio del consumo o, en otras palabras, el coste de la vida, los
macroeconomistas examinan otro índice, llamado índice de precios de consumo o IPC. En
Estados Unidos, el IPC existe desde 1917 y se publica mensualmente. En Europa, el ín-
dice de precios que se utiliza más a menudo es el índice de precios de consumo armo-
nizado o IPCA, medido por Eurostat, que es la Oficina Estadística de las Comunidades
Europeas. El IPCA da medidas comparables de la inflación de la zona del euro, la UE, el
Espacio Económico Europeo (EEE, que comprende Noruega, Islandia y Liechtenstein,
además de la UE) y de otros países, incluidos los que se han adherido y los candidatos (que
en el momento de escribir estas páginas, a principios de 2010, son Croacia, la antigua Re-
pública Yugoslava de Macedonia y Turquía). El IPCA es la medida oficial de la inflación
de precios de consumo de la zona del euro para elaborar la política monetaria y evaluar la
convergencia de la inflación que requieren los criterios de Maastricht.
El IPCA es, al igual que el deflactor del PIB (el nivel de precios correspondiente a la
producción agregada, o sea, el PIB), un índice. Es igual a 100 en el periodo elegido como
periodo base y, por lo tanto, su nivel no tiene ninguna importancia especial. El periodo
base actual es 2001, por lo que el valor de 2001 es igual a 100. En enero de 2009, el IPCA
de la zona del euro era 117,4; por tanto, la compra de la misma cesta de consumo costaba
un 17,4 % más en euros que en 2001.
Quizá se pregunte el lector qué diferencias hay entre la tasa de inflación cuando se
mide con el deflactor del PIB y la tasa de inflación cuando se mide con el IPCA. La res-
puesta se encuentra en la Figura 2.4, que representa la evolución de ambas tasas de infla-
ción desde 1996 en la zona del euro. Esta figura permite extraer dos conclusiones:
• El IPCA y el deflactor del PIB varían al unísono la mayor parte del tiempo. La ma-
yoría de los años, las dos tasas de inflación se diferencian menos de un 0,5 %.
• Pero existen claras excepciones a la primera conclusión. En 1998, 2002 y 2009, el
aumento del IPCA fue algo menor que el del deflactor del PIB. Eso significa que el
precio de los bienes consumidos en la zona del euro (medido por medio del IPCA)
era más bajo que el de los bienes producidos en la zona del euro (medido por me-
dio del deflactor del PIB). Cuando el precio de los bienes importados baja en rela-
ción con el de los bienes producidos en la zona del euro, el IPCA aumenta menos
que el deflactor del PIB. Eso es precisamente lo que ocurrió en estos años. El pre-
cio del petróleo cayó: en 1998 alcanzó un mínimo histórico, de solo algo más de
10 dólares el barril; en 2002 registró una segunda caída y en 2009 otra más. Como
Europa es un gran importador de petróleo, el resultado fue un descenso del IPCA
en comparación con el deflactor del PIB. Obsérvese lo que ocurrió en 2008, cuando
 CAPÍTULO 2 Una gira por el libro 29
3,5

3 Deflactor del PIB

2,5
IPCA
Porcentaje

2
Figura 2.4
1,5
La tasa de inflación de la
zona del euro basada en el
1 IPCA y en el deflactor del
PIB desde 1996
0,5 Las tasas de inflación calculadas
por medio del IPCA o del deflactor
del PIB son muy parecidas.
0
Fuente: Eurostat, Statistics Database
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 de la OCDE.

los precios del petróleo se dispararon hasta alcanzar unos niveles muy altos (como
se describe en la Figura 1.3 del Capítulo 1): el IPCA subió mucho más que el defla-
ctor del PIB. Por lo tanto, en ambos casos, el IPC experimentó una gran subida en
comparación con el deflactor del PIB.
En lo sucesivo, normalmente supondremos que los dos índices varían al unísono, por
lo que no es necesario distinguir entre ellos. Nos referiremos simplemente al nivel de pre-
cios y lo representaremos por medio de Pt , sin indicar si estamos pensando en el IPC o en
el deflactor del PIB.

¿Por qué preocupa la inflación a los economistas?

Si un aumento de la tasa de inflación significara simplemente una subida más rápida, pero
proporcional, de todos los precios y los salarios —caso que se conoce con el nombre de in-
flación pura—, la inflación solo sería un pequeño inconveniente, ya que no afectaría a los
precios relativos. Tomemos, por ejemplo, el salario real de los trabajadores, que es el sa-
lario expresado en bienes en lugar de unidades monetarias. En una economía que tuviera
un 10 % más de inflación, los precios subirían un 10 % más al año, pero los salarios tam-
bién subirían un 10 % más al año, por lo que los salarios reales no variarían. La inflación
no sería totalmente irrelevante; la gente tendría que mantenerse al tanto de la subida de
los precios y de los salarios para tomar sus decisiones, pero eso sería una pequeña moles-
tia, que difícilmente justificaría que se hiciera del control de la tasa de inflación uno de los
principales objetivos de la política macroeconómica.
Entonces, ¿por qué preocupa la inflación a los economistas? Precisamente porque no
existe la inflación pura:
• Durante los periodos de inflación, no todos los precios y los salarios suben propor-
cionalmente, por lo que la inflación afecta a la distribución de la renta, lo cual signi-
fica que, por ejemplo, en muchos países los jubilados reciben prestaciones que no
suben al mismo ritmo que el nivel de precios y, por lo tanto, pierden en relación con
otros grupos cuando la inflación es alta. Por ejemplo, en Rusia, durante la elevadí-
sima inflación que padeció en los años 90, las pensiones de jubilación no subieron
al mismo ritmo que la inflación y eso llevó a muchos jubilados al borde de la inani-
ción.
• La inflación introduce otras distorsiones. Las variaciones de los precios relativos
también crean incertidumbre, por lo que es más difícil para las empresas tomar de-
cisiones sobre el futuro, por ejemplo, decisiones de inversión. Algunos precios, que
se fijan por ley o que están regulados, se quedan rezagados con respecto a los demás,
30 INTRODUCCIÓN
La prensa a veces confunde las
deflaciones y las recesiones. Pue‑
den producirse al mismo tiempo,
pero no son lo mismo. Una defla‑
ción es un descenso del nivel de
precios y una recesión es una dis‑
minución de la producción real.
lo que altera los precios relativos. Los impuestos interactúan con la inflación y crean
más distorsiones. Por ejemplo, si los tramos impositivos no se ajustan para tener en
cuenta la inflación, los contribuyentes pasan a tramos cada vez más altos a medida
que aumenta su renta nominal, aunque su renta real no varíe.
Si la inflación es tan mala, ¿significa eso que la deflación (la inflación negativa) es
buena? La repuesta es negativa. En primer lugar, una elevada deflación (una alta tasa ne-
gativa de inflación) plantearía muchos de los mismos problemas que una alta inflación,
desde distorsiones hasta un aumento de la incertidumbre. En segundo lugar, como vere-
mos más adelante en este libro, incluso una baja tasa de deflación limita la capacidad de
la política monetaria para influir en la producción. ¿Cuál es, pues, la mejor tasa de infla-
ción? La mayoría de los macroeconomistas creen que es una tasa de inflación baja y esta-
ble, entre 0 y 3 %. Más adelante examinaremos los pros y los contras de diferentes tasas
de inflación.
Hemos examinado ya las principales variables macroeconómicas, la producción agre-
gada, el desempleo y la inflación. Una economía próspera es claramente una economía que
tiene un elevado crecimiento de la producción, un bajo desempleo y una baja inflación.
¿Pueden lograrse todos estos objetivos al mismo tiempo? ¿Es compatible un bajo desem-
pleo con una inflación baja y estable? ¿Tienen los responsables de la política económica los
instrumentos necesarios para mantener el crecimiento, lograr un bajo desempleo y mante-
ner al mismo tiempo una baja inflación? Estas son algunas de las cuestiones de las que nos
ocuparemos a medida que avancemos. Los dos apartados siguientes son un mapa de carre-
teras de lo que viene a continuación.
2.3 El corto plazo, el medio plazo y el largo plazo
¿De qué depende el nivel de producción agregada de una economía?
• La lectura de la prensa diaria sugiere una primera respuesta: las variaciones de la
producción se deben a las variaciones de la demanda de bienes. Probablemente ha-
brá leído noticias de prensa que comienzan como la siguiente: «La producción y las
ventas de automóviles fueron menores el mes pasado, debido a una pérdida de con-
fianza de los consumidores». Ese tipo de noticias pone de relieve el papel que des-
empeña la demanda en la determinación de la producción agregada; apunta a los
factores que afectan a la demanda, y que son desde la confianza de los consumido-
res hasta los tipos de interés.
• Pero cualquiera que sea el número de consumidores indios que acudan a los con-
cesionarios indios, la producción de la India no aumentará, desde luego, hasta ser
igual que la de Estados Unidos. Eso sugiere otra respuesta: lo importante cuan-
do se trata de la producción agregada es el lado de la oferta, es decir, la cantidad
que puede producir la economía, la cual depende de lo avanzada que esté la tec-
nología del país, de la cantidad de capital que esté utilizando y del tamaño y las
cualificaciones de su población activa. Son estos factores —no la confianza de los
consumidores— los determinantes fundamentales del nivel de producción de un
país.
• Podemos ir un paso más allá: ni la tecnología, ni el capital ni las cualificaciones es-
tán dados. La sofisticación tecnológica de un país depende de su capacidad para in-
novar e introducir nuevas tecnologías. El volumen de su stock de capital depende
de cuánto ahorren los individuos. Las cualificaciones de los trabajadores dependen
de la calidad del sistema educativo del país. También hay otros factores importantes:
por ejemplo, para que las empresas produzcan eficientemente, necesitan un claro
sistema de leyes por el que regirse y un estado honrado que vele por su cumpli-
miento. Eso sugiere una tercera respuesta: los verdaderos determinantes de la pro-
ducción son factores como el sistema de educación del país, su tasa de ahorro y la
calidad del estado. Son estos factores los que debemos examinar si queremos com-
prender los determinantes del nivel de producción.
 CAPÍTULO 2 Una gira por el libro 31
Tal vez esté preguntándose el lector cuál de las tres respuestas es correcta. Lo cierto
es que lo son las tres. Pero cada una se aplica a un periodo de tiempo distinto:
• A corto plazo, es decir, en un periodo de unos años, la respuesta correcta es la pri-
mera. Las variaciones interanuales de la producción se deben principalmente a las
variaciones de la demanda. Las variaciones de la demanda, que pueden deberse a
los cambios de la confianza de los consumidores o a otros factores, pueden provo-
car una disminución de la producción (una recesión) o un aumento de la producción
(una expansión).
• A medio plazo, es decir, en el plazo de una década, la respuesta correcta es la se-
gunda. A medio plazo, la economía tiende a retornar al nivel de producción de-
terminado por los factores de oferta: el stock de capital, la tecnología y el tamaño
de la población activa. Y en el plazo de una década aproximadamente, estos fac-
tores varían a un ritmo suficientemente lento para que podamos considerarlos
dados.
• A largo plazo, por ejemplo, en el plazo de unas cuantas décadas o más, la respuesta
correcta es la tercera. Para comprender por qué China ha sido capaz de lograr una
tasa de crecimiento tan alta desde 1980, tenemos que comprender por qué tanto el
capital como el nivel de tecnología de China están aumentando tan deprisa. Para
ello, tenemos que examinar factores como el sistema de educación, la tasa de aho-
rro y el papel del estado.
En esta manera de examinar los determinantes de la producción se basan la macroeco-
nomía y la estructura de este libro.

2.4 Una gira por el libro

El libro está dividido en tres partes —un núcleo, cuatro extensiones y un análisis más dete-
nido de la integración económica y monetaria europea— que se muestran en la Figura 2.5.
Permítasenos describirlas más detalladamente.

Introducción
Una gira por el mundo (Capítulo 1)
Una gira por el libro (Capítulo 2)

El núcleo

El corto plazo (IS-LM)

(Capítulos 3-6)

El medio plazo (OA-DA)

(Capítulos 7-10)

El largo plazo
(Capítulos 11-13)

Expectativas Extensiones Política macroeconómica

(Capítulos 14-17) (Capítulos 23 y 24)

La economía abierta Patologías

(Capítulos 18 y 19) (Capítulos 20-22)

Europa en marcha Figura 2.5

(Capítulos 25 y 26) La estructura del libro
32 INTRODUCCIÓN

El núcleo
El núcleo consta de tres partes: el corto plazo, el medio plazo y el largo plazo.
• En los capítulos del 3 al 6 analizamos la determinación de la producción a corto pla-
zo. Para centrar la atención en el papel de la demanda, suponemos que las empresas
están dispuestas a ofrecer cualquier cantidad a un precio dado. En otras palabras,
prescindimos de las restricciones de oferta.
En el Capítulo 3 analizamos el mercado de bienes. En el 4 centramos la atención
en los mercados financieros. En el 5 reunimos el mercado de bienes y los mercados fi-
nancieros. El modelo resultante se conoce con el nombre de modelo IS-LM. Este mo-
delo, desarrollado a finales de los años 30, sigue siendo un sencillo instrumento para
examinar la determinación de la producción a corto plazo y una pieza básica de la ma-
croeconomía. También permite realizar un primer estudio de la influencia de la políti-
ca fiscal y de la política monetaria en la producción. En estos capítulos suponemos que
la economía es una economía cerrada y prescindimos de sus relaciones con el resto del
mundo. Pero lo cierto es que las economías son cada vez más abiertas y comercian entre
sí tanto con bienes y servicios como con activos financieros. En el Capítulo 6 analizamos
las consecuencias de la apertura del mercado de bienes y de los mercados financieros.
• En los capítulos del 7 al 10 desarrollamos el lado de la oferta y analizamos la deter-
minación de la producción a medio plazo.
En el Capítulo 7 introducimos el mercado de trabajo. En el 8 reunimos los mer-
cados de bienes, financieros y de trabajo, y mostramos cómo podemos estudiar la
determinación de la producción tanto a corto plazo como a medio plazo. El mode-
lo desarrollado en ese capítulo se denomina modelo de la producción basado en la
oferta y la demanda agregadas (OA-DA). En los Capítulos 9 y 10 mostramos cómo
puede utilizarse para analizar algunas cuestiones, como la relación entre la produc-
ción y la inflación, y el papel de la política monetaria y de la política fiscal tanto a
corto plazo como a medio plazo.
• En los capítulos del 11 al 13 centramos la atención en el largo plazo.
En el 11 presentamos los hechos relevantes analizando el crecimiento de la produc-
ción tanto en los distintos países como durante largos periodos de tiempo. En los capítulos
12 y 13 vemos que tanto la acumulación de capital como el progreso tecnológico determi-
nan el crecimiento.

Extensiones
Los capítulos que constituyen el núcleo permiten al lector analizar la determinación de la
producción (y del desempleo y la inflación) a corto, medio y largo plazo. Sin embargo, de-
jan de lado algunos elementos, que analizamos en cuatro extensiones.
• Los capítulos del núcleo introducen el papel de las expectativas. Estas desempeñan
un papel esencial en macroeconomía. La política fiscal y la política monetaria afectan
a la actividad económica no solo directamente, sino a través de los efectos que pro-
ducen en las expectativas de los individuos y de las empresas. En los capítulos del
14 al 17 centramos la atención en estas expectativas y en sus implicaciones para la
política fiscal y la política monetaria. En el Capítulo 14 introducimos el papel de las
expectativas en la economía. En realidad, casi todas las decisiones económicas que
toman las personas y las empresas —comprar o no un automóvil, comprar bonos o
acciones, construir o no una nueva planta— dependen de sus expectativas sobre la
futura renta, los futuros beneficios, los futuros tipos de interés y así sucesivamente.
• Las economías modernas están cada vez más abiertas al resto del mundo, por lo que
son cada vez más interdependientes. La naturaleza de esta interdependencia es el
tema de los capítulos 18 y 19. En el Capítulo 18 mostramos una versión del modelo
IS-LM que vimos en el núcleo con una economía abierta. En el 19 analizamos las
propiedades de los diferentes sistemas de tipos de cambio.
• En los capítulos del núcleo que se ocupan del corto y el medio plazo centramos la
atención en las fluctuaciones de la producción, es decir, en las expansiones y en las
 CAPÍTULO 2 Una gira por el libro 33
recesiones. Sin embargo, a veces el término fluctuaciones no recoge exactamente lo
que está ocurriendo cuando algo va muy mal, como cuando, por ejemplo, durante
la reciente recesión de 2007-2010 todo el mundo pasó por una prolongada recesión
económica, o cuando la deuda pública se dispara o cuando la inflación alcanza unas
tasas extraordinariamente altas. Estas patologías constituyen los temas de los capí-
tulos del 20 al 22.
• La política monetaria y la política fiscal se analizan en casi todos los capítulos del
libro. Hemos visto que la política económica puede ayudar a un país a salir de una
recesión o a enfriar una economía recalentada, a mejorar su posición comercial y a
estimular la acumulación de capital. Sin embargo, también existen argumentos a fa-
vor de que se restrinja la política macroeconómica. En el Capítulo 23 analizamos dos
posibilidades: los responsables de la política económica pueden hacer más daño que
bien y pueden no elegir lo mejor para el país. En el Capítulo 24 analizamos las re-
glas de política que introducen a menudo los países para guiar o refrenar a los res-
ponsables de la política monetaria y fiscal.

Europa en marcha
En 1957, algunos países europeos iniciaron un proceso de integración económica en el que
actualmente están inmersos 27 países y que se denomina UE27. Más recientemente, este
proceso de integración se ha extendido a la integración monetaria con la adopción de una
moneda única en 16 países. Este grupo se denomina zona del euro.
• En el Capítulo 25 centramos la atención en la integración económica y monetaria
de Europa, en su historia y el funcionamiento de sus instituciones, y en los trabajos
del Banco Central Europeo.
• En el Capítulo 26 centramos la atención en el euro y en su repercusión en los paí-
ses de Europa en los 10 años que han transcurrido desde que se introdujo en 1999.
También vemos si la zona del euro es una zona monetaria óptima y si los países eu-
ropeos que han decidido hasta ahora no sumarse deberían cambiar de opinión.

Resumen
• El PIB, que es el indicador de la producción agrega-
da, puede concebirse de tres formas equivalentes: (1)
el PIB es el valor de los bienes y los servicios finales
producidos en la economía durante un determinado
periodo; (2) el PIB es la suma del valor añadido en la
economía durante un determinado periodo; (3) el PIB
es la suma de las rentas de la economía durante un de-
terminado periodo.
• El PIB nominal es la suma de las cantidades de bienes
finales producidos multiplicada por su precio corrien-
te. Eso implica que las variaciones del PIB nominal re-
flejan tanto las variaciones de las cantidades como las
variaciones de los precios. El PIB real es una medida
de la producción. Sus variaciones solo reflejan las va-
riaciones de las cantidades.
• Una persona se considera desempleada si no tiene tra-
bajo y está buscando empleo. La tasa de desempleo es
el cociente entre el número de personas desempleadas
y el número de personas activas. La población activa es
la suma de las personas ocupadas y las desempleadas.
• A los economistas les preocupa el desempleo debido a
los costes humanos que conlleva. También lo observan
porque envía una señal sobre la eficiencia con que está
utilizando la economía sus recursos. Cuando el desem-
pleo es alto, quiere decir que la economía no está utili-
zando eficientemente sus recursos humanos.
• La inflación es una subida del nivel general de precios,
es decir, una subida del nivel de precios. La tasa de in-
flación es la tasa a la que sube el nivel de precios. Los
macroeconomistas examinan dos indicadores del nivel
de precios. El primero es el deflactor del PIB, que es
el precio medio de los bienes producidos en la econo-
mía, y el segundo es el IPC, que es el precio medio de
los bienes consumidos en la economía.
• La inflación altera la distribución de la renta. También
introduce distorsiones y aumenta la incertidumbre.
• Los macroeconomistas distinguen entre el corto plazo
(unos pocos años), el medio plazo (10 años) y el largo
plazo (unas cuantas décadas o más). Consideran que la
producción es determinada por la demanda a corto pla-
zo y por el nivel tecnológico, el stock de capital y la po-
blación activa a medio plazo. Por último, piensan que es
determinada por factores como la educación, la investi-
gación, el ahorro y la calidad del estado a largo plazo.
34 INTRODUCCIÓN

Términos clave
• Sistema de Contabilidad
Nacional (SCN), 18
• producción agregada, 18
• producto interior bruto
(PIB), 18
• producto nacional bruto
(PNB), 18
• bien intermedio, 18
• bien final, 19
• valor añadido, 19
• economía sumergida, 20
• PIB nominal, 21
• PIB real, 21
• año base, 22
• PIB a precios corrientes,
23
• PIB expresado en bienes,
PIB a precios constantes,
PIB ajustado para tener en
cuenta la inflación, 23
• PIB real per cápita, 24
• crecimiento del PIB, 24
• expansión, 24
• recesión, 24
• cálculo hedonista de los
precios, 23
• empleo, 25
• desempleo, 25
• población activa, 25
• tasa de desempleo, 25
• Encuesta de Población
Activa (EPA), 25
• inactivos, 25
• trabajador desanimado, 26
• tasa de actividad, 26
• inflación, 27
• nivel de precios, 27
• tasa de inflación, 27
• deflación, 27
• deflactor del PIB, 27
• número-índice, 27
• coste de la vida, 28
• índice de precios de
consumo armonizado
(IPCA), 28
• corto plazo, 30
• medio plazo, 30
• largo plazo, 30

PREGUNTAS Y PROBLEMAS
COMPRUEBE
1. Indique si son verdaderas, falsas o inciertas cada 3. En un año dado, se realizan las siguientes actividades:
una de las siguientes afirmaciones utilizando la infor- a) Una compañía minera que se dedica a la extracción
mación de este capítulo. Explique brevemente su res- de plata paga a sus trabajadores 200.000 euros por
puesta: extraer 75 kilos de plata y la vende a un joyero por
a) La participación de la renta del trabajo en el PIB es 300.000.
mucho mayor que la participación de la renta del ca- b) El joyero paga a sus trabajadores 250.000 euros por
pital. hacer collares de plata, que vende directamente a los
b) El PIB de la UE15 fue catorce veces mayor en 2008 consumidores por 1 millón de euros.
que en 1970. 1. Según el enfoque de la producción de bienes fina-
c) Cuando la tasa de desempleo es alta, también es pro- les, ¿cuál es el PIB de esta economía?
bable que lo sea la tasa de actividad. 2. ¿Cuál es el valor añadido en cada fase de produc-
d) La tasa de desempleo tiende a disminuir durante ción? Según el enfoque del valor añadido, ¿cuál
las expansiones y a aumentar durante las recesio- es el PIB?
nes. 3. ¿Cuáles son los salarios y los beneficios totales ob-
e) Si el IPC japonés es igual a 108 actualmente y el IPCA tenidos? Según el enfoque de la renta, ¿cuál es el
de la UE15 es igual a 104, la tasa de inflación japone- PIB?
sa es mayor que la de UE15.
f ) La tasa de inflación calculada por medio del IPC es un 4. Una economía produce tres bienes: automóviles,
índice de inflación mejor que la tasa de inflación cal- computadores y naranjas. Las cantidades y los precios
culada por medio del deflactor del PIB. por unidad correspondientes a 2006 y 2007 son los si-
guientes:
2. Suponga que está midiendo el PIB anual sumando el
valor final de todos los bienes y los servicios producidos 2006 2007
en la economía. Averigüe cómo afecta al PIB cada una de Cantidad Precio Cantidad Precio
las siguientes transacciones: Automóviles 10 2.000 € 12 3.000 €
Computadores 4 1.000 € 6 500 €
a) Una marisquería compra a un pescador pescado por Naranjas 1.000 1€ 1.000 1€
valor de 100 euros.
b) Una familia gasta 100 euros en una cena en una ma- a) ¿Cuál es el PIB nominal en 2006 y en 2007? ¿En qué
risquería. porcentaje varía el PIB nominal entre 2006 y 2007?
c) La compañía aérea nacional griega compra un nuevo b) Utilizando los precios de 2006 como conjunto de pre-
avión a Boeing por 200 millones de euros. cios comunes, ¿cuál es el PIB real en 2006 y en 2007?
d) Airbus vende uno de sus aviones a Denzel Washing- ¿En qué porcentaje varía el PIB real entre 2006 y
ton por 100 millones de euros. 2007?
22
SEGUIMIENTO DEL
NIVEL DE EMPLEO
Y DE LA INFLACIÓN
Después de estudiar este capítulo,
usted será capaz de:
◆ Explicar por qué el desempleo es un problema,
y cómo medimos la tasa de desempleo y otros
indicadores del mercado de trabajo.
◆ Explicar por qué se da el desempleo y por qué
existe incluso cuando hay pleno empleo.
◆ Explicar por qué la inflación es un problema, y
cómo se mide la tasa de inflación.
◆
Cada mes, los especialistas grafican el comportamiento
del desempleo y la inflación para determinar el
estado de la salud económica del país. Pero ¿cómo
medimos las tasas de desempleo y de inflación?
Y, por otro lado, ¿estos indicadores son signos vitales
confiables de la economía?
A medida que la economía estadounidense comen-
zaba a expandirse lentamente después de la recesión
que sufrió en 2008 y 2009, el crecimiento del empleo
era débil y las interrogantes respecto de la salud del
mercado de trabajo adquirían vital importancia para
millones de familias. La sección La economía en las no-
ticias, al final del capítulo, analiza el comportamiento
del mercado de trabajo de Estados Unidos durante la
recesión y la débil expansión de 2010 a 2014.
515
516 CAPÍTULO 22 Seguimiento del nivel de empleo y de la inflación
◆ Empleo y desempleo
¿A qué tipo de mercado de trabajo se integrará usted
cuando se gradúe? ¿Habrá muchos empleos adecuados en-
tre los cuales elegir, o bien, serán tan difíciles de hallar que
terminará aceptando uno que le ofrezca un salario bajo y
que no esté a la altura de su nivel académico? La respuesta
depende, en buena medida, del total de empleos disponi-
bles y de la cantidad de personas que compitan por ellos.
La generación que se graduó de las universidades
estadounidenses en 2014 tuvo un desagradable primer
contacto con el mercado laboral. En julio de ese año,
cuatro años después de la última recesión, 10 millones de
estadounidenses querían obtener empleo, pero no podían
encontrarlo; y otros 8 millones se dieron por vencidos en
la búsqueda de trabajo o se vieron forzados a aceptar un
empleo de tiempo parcial.
A pesar del elevado desempleo, la economía de Estados
Unidos es una increíble máquina de generación de em-
pleos. Incluso en 2009, cuando la recesión se hallaba en su
punto más álgido, 139 millones de personas tenían trabajo,
una cifra que rebasaba en 22 millones el nivel de empleo en
1989. No obstante, en años recientes, el crecimiento demo-
gráfico ha superado la creación de puestos de trabajo, por
lo que el desempleo constituye un grave problema.
LA ECONOMÍA EN ACCIÓN
¿Qué le quitaba el sueño a Ben Bernanke?
La Gran Depresión inició en octubre de 1929, cuando
el mercado de valores de Estados Unidos se fue a pique.
Llegó a su peor punto en 1933 —cuando el 25 por
ciento de la fuerza laboral estaba desempleada—, y se
prolongó hasta 1941, momento en que Estados Unidos
entró a la Segunda Guerra Mundial. La depresión se pro-
pagó rápidamente por todo el mundo, afectando prácti-
camente a todas las naciones.
La década de 1930 fue, y sigue siendo, el periodo de
desempleo más grave y prolongado de la historia estadou-
nidense. Bancos, tiendas, granjas y fábricas quebraron,
dejando a millones de personas sin empleo, sin hogar y
sin alimento. De no haber sido por el apoyo guberna-
mental y la caridad, millones habrían muerto de hambre.
La Gran Depresión fue un acontecimiento político de
gran envergadura, pues fomentó el surgimiento del mili-
tarismo alemán y japonés que, con el tiempo, causaría la
guerra más devastadora que ha enfrentado la humanidad.
Asimismo, fue el suceso que llevó al presidente Franklin
D. Roosevelt a decretar el “New Deal”, el cual dio mayor
presencia al gobierno en la vida económica e hizo que su
intervención en los mercados lograra mayor aceptación
que la economía de mercado.
Por otro lado, la Gran Depresión también dio lugar
a una revolución económica. El economista británico
Por qué el desempleo es un problema
El desempleo representa un grave problema económico
a nivel personal y social, por dos razones principales.
Deriva en:
■ una pérdida de ingresos y producción, y
■ una pérdida de capital humano.
Pérdida de ingresos y producción La pérdida de un
empleo provoca una pérdida de ingresos y de produc-
ción. Estas pérdidas resultan devastadoras para las per-
sonas que deben asumirlas, y ocasionan que el desem-
pleo se convierta en una perspectiva atemorizante para
cualquiera. Las compensaciones por desempleo, en los
países donde existen, funcionan como una red de segu-
ridad de emergencia, pero en ningún caso logran reem-
plazar por completo los ingresos que dejan de recibirse.
La pérdida de producción implica una disminución
del consumo y de la inversión en capital, lo cual
reduce el estándar de vida tanto en el presente como
en el futuro.
Pérdida de capital humano El desempleo prolongado
daña de forma permanente los prospectos laborales de
la gente, ya que destruye el capital humano.
John Maynard Keynes publicó su General Theory of
Employment, Interest, and Money, y creó lo que ahora
conocemos como macroeconomía.
Muchos economistas han analizado la Gran
Depresión en un intento por determinar por qué lo
que había comenzado como una recesión común se
convirtió en algo tan catastrófico. Entre ellos se en-
cuentra Ben Bernanke, el expresidente de la Reserva
Federal estadounidense.
Una de las razones por las que la Fed se mostró tan
férrea al reducir las tasas de interés y rescatar a los bancos
de la debacle fue el hecho de que Ben Bernanke, al co-
nocer muy bien los horrores implícitos en el colapso eco-
nómico total, fue determinante en su decisión de evitar
cualquier riesgo de que se repitiera la Gran Depresión.
 Empleo y desempleo 517

Piense en un gerente que pierde su trabajo cuando su

empleador se ve obligado a hacer un recorte de personal. FIGURA 22.1 Categorías de la fuerza
Digamos que el único trabajo que puede encontrar es como laboral
taxista. Tras un año desempeñando esa labor, descubre que
ya no puede competir contra quienes han completado una
maestría en administración. A pesar de ello, después de Población
algún tiempo, consigue un nuevo puesto gerencial, pero
dentro de una empresa pequeña y con un menor salario que
antes. Ha perdido una parte de su capital humano. Menores de
edad o
El costo del desempleo se distribuye de forma desigual, por Población en edad productiva
internados
lo cual se convierte en un problema con muchas implicacio- en instituciones
nes políticas y, sin duda, en un grave problema económico.
Los gobiernos hacen esfuerzos extenuantes para medir el Fuera de la
desempleo con la mayor precisión posible, y para adoptar Fuerza laboral
fuerza laboral
las políticas que permitan moderar su nivel y paliar sus
efectos. Como ejemplo, a continuación conocerá qué hace
el gobierno estadounidense para monitorear el desempleo.
Empleados Desempleados

Encuesta sobre la población actual

Cada mes, la Oficina de Censos de Estados Unidos (el 0 40 80 120 160 200 240 280 320
Census Bureau) realiza una encuesta entre 60,000 familias, Población (millones)

planteándoles una serie de preguntas referentes a la edad

de sus integrantes y al estatus que ocupan en el mercado
laboral. El estudio se denomina encuesta sobre la pobla-
ción actual (Current Population Survey, CPS). La Oficina
de Censos emplea las respuestas para realizar un análisis
gráfico de la fuerza laboral.
La figura 22.1 muestra las categorías demográficas utili-
zadas por la Oficina de Censos y la relación entre ellas.
La población se clasifica en dos grandes grupos: la
población en edad productiva y el resto, es decir, quienes
son demasiado jóvenes para trabajar o que están interna-
dos en instituciones de algún tipo y que, por lo tanto, no
están en condiciones de desempeñar un trabajo. Así, la
población en edad productiva es el total de personas de
16 años o más que no están en instituciones como
cárceles, hospitales o de algún otro tipo.
A la vez, la Oficina de Censos clasifica la población
en edad productiva en otras dos categorías: la de aquellos
que forman parte de la fuerza laboral y la de quienes no
están integrados a ésta. El siguiente nivel divide la fuerza
laboral en dos grupos más: quienes tienen empleo y quie-
nes carecen de él. Por consiguiente, la fuerza laboral es la
suma de las personas con empleo y de los desempleados.
Para formar parte de la muestra de la encuesta sobre
la población actual, un individuo debe contar con un
trabajo de tiempo completo o de tiempo parcial. Para
estar en el grupo de gente desempleada, es preciso que
se halle en disponibilidad de trabajar y que se ubique en
alguna de tres categorías:
1. No tiene trabajo, pero ha realizado esfuerzos específi-
cos por encontrar empleo durante las cuatro semanas
anteriores.
2. Espera ser reintegrado al empleo del que fue despedido.
3. Espera incorporarse a un nuevo empleo en los próxi-
mos 30 días.
La población total se clasifica en personas en edad
productiva y menores de edad o internados en instituciones.
A la vez, la población en edad productiva se divide en
quienes forman parte de la fuerza laboral y aquellos que no.
Por último, la fuerza laboral se clasifica en las personas que
tienen empleo y las que carecen de él.
Fuente de los datos: Bureau of Labor Statistics.
Cualquiera de los encuestados que satisfaga uno de
esos tres criterios se contabiliza como desempleado.
Las personas en edad productiva que no cumplen los
requisitos para pertenecer a las categorías de empleados
o desempleados se clasifican como fuera de la fuerza
laboral.l
En junio de 2014, la población de Estados
Unidos era de 318 millones de personas; la
población en edad productiva era de 248 millones.
De este número, 92 millones no formaban parte
de la fuerza laboral. Casi todas esas personas eran
ya sea estudiantes de tiempo completo o jubilados.
La cantidad restante, 156 millones de personas,
conformaban la fuerza laboral estadounidense. De
ellas, 146.3 millones tenían empleo, y 9.7 millones
estaban desempleadas.
Tres indicadores del mercado de trabajo
La Oficina de Censos calcula tres indicadores sobre el
estado del mercado de trabajo:
■ Tasad ed esempleo
■ Razónent reem pleo y población
■ Tasa de participación en la fuerza laboral
518 CAPÍTULO 22 Seguimiento del nivel de empleo y de la inflación

Tasa de desempleo Lam agnitud del desempleo es un
indicador de qué tantas personas que buscan trabajo
no logran encontrarlo. La tasa de desempleo es el por-
centaje de individuos que forman parte de la fuerza
laboral pero que carecen de empleo. Es decir,
Número de personas
desempleadas
Tasa de desempleo =
Fuerza laboral
y y población es el porcentaje de personas en edad pro-
Fuerza laboral =
En junio de 2014, el número de personas con em-
pleo ascendía a 146.3 millones, y la cantidad de per-
sonas desempleadas era de 9.7 millones. Utilizando las
ecuaciones anteriores, verificamos que la fuerza laboral
total era de 156 millones de personas (146.3 millones
+ 9.7 millones), y que la tasa de desempleo era del 6.2
por ciento (9.7 millones entre 156.0 millones por 100).
La figura 22.2 muestra la tasa de desempleo de
1980 a 2014. La tasa de desempleo promedio durante
ese periodo fue del 6.5 por ciento; en 2014 ese porcen-
taje era equivalente a 10.1 millones de desempleados.
La tasa de desempleo fluctúa a lo largo de los ciclos
económicos, y alcanza su valor más alto después de
que termina una recesión.
En las recesiones de 1982, 1990-1991 y 2001, cada
uno de los picos en la tasa de desempleo fue menor
que el anterior. Sin embargo, esa tendencia a la baja
terminó en la recesión registrada entre 2008 y 2009.
Razón entre empleo y población El número de per-
sonas en edad productiva que cuentan con trabajo
constituye un indicador tanto de la disponibilidad de
* 100
empleos como del grado de coincidencia entre éstos y
las capacidades de las personas. La razón entre empleo
ductiva que tienen empleo. Es decir,
Número de personas con empleo +
Número de personas desempleadas. Número de personas
Razón entre empleo con empleo
y población
= * 100.
Población en edad
productiva
En junio de 2014, el número de personas con em-
pleo era de 146.3 millones, y la población en edad
productiva era de 248 millones. Utilizando la ecuación
anterior, podemos comprobar que la razón entre em-
pleo y población era del 59 por ciento (146.3 millones
entre 248 millones por 100).
La figura 22.3 muestra la razón entre empleo y po-
blación. La tendencia de este indicador fue ascendente
antes del año 2000, para luego volverse descendente.
El incremento antes de 2000 significa que la economía

FIGURA 22.2 Tasa de desempleo en Estados Unidos: 1980-2014

La tasa de desempleo promedio

Tasa de desempleo (porcentaje de la fuerza laboral)

en el periodo de 1980 a 2014

12
Las recesiones de… fue del 6.5 por ciento. La tasa
de desempleo aumenta en las
… 1982 …y 2008-2009
recesiones, alcanza su punto
máximo después de que éstas
9 terminan, y disminuye en las
… 1990–1991 expansiones. Los picos de la
tasa de desempleo durante
… 2001 las recesiones mostraron una
tendencia descendente antes de
6
TTasa de la recesión de 2008-2009; en
desempleo otras palabras, cada una de las
promedio
recesiones sucesivas tenía una
tasa de desempleo menor que
3 la anterior. La severa recesión
T

1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 ocurrida entre 2008 y 2009
Año rompió esa tendencia.

Fuente de los datos: Bureau of Labor Statistics.


FIGURA 22.3
68
Porcentaje de población en edad productiva
Las recesiones en…
66
64
62
60
58
56
1980
Año
Fuente de los datos: Bureau of Labor Statistics.
estadounidense creaba empleos a una tasa más rápida
que el crecimiento de la población en edad productiva.
Este indicador también fluctúa: se reduce durante las
recesiones y aumenta a lo largo de las expansiones.
Tasa de participación en la fuerza laboral El nú-
mero de personas que participan en la fuerza laboral
es un indicador de la disposición de la gente en edad
productiva a tomar un empleo. La tasa de participación
en la fuerza laboral es el porcentaje de la población en
edad productiva que participa en la fuerza de trabajo.
Es decir,
Tasa de participación = Fuerza laboral * 100.
en la fuerza laboral
edad productiva
En junio de 2014, la fuerza laboral era de 156.0 mi-
llones de personas, y la población en edad productiva
era de 248.0 millones. Utilizando la ecuación anterior,
verificamos que la tasa de participación en la fuerza
laboral era del 62.9 por ciento (156.0 millones entre
248.0 millones por 100).
La figura 22.3 muestra la tasa de participación en
la fuerza laboral. Al igual que la razón entre empleo
y población, este indicador presenta una tendencia
ascendente antes de 2000 y luego una tendencia a la
baja. Por otro lado, tiene fluctuaciones más leves a lo
largo de la tendencia, pero una reducción pronunciada
en 2008 y 2009. Incapaces de encontrar empleo, mu-
chas personas salieron de la fuerza laboral durante la
recesión y no lograron reintegrarse a ella en la ligera
expansión que comenzó en 2010.
Empleo y desempleo 519
Participación y empleo de la fuerza laboral estadounidense: 1980-2014
La tendencia de la tasa de
participación en la fuerza
Tasa de participación laboral y la razón entre empleo
en la fuerza laboral y población es ascendente
antes de 2000, y descendente
a partir de entonces.
A lo largo de los ciclos
Razón entre económicos, la razón entre
empleo y población
empleo y población fluctúa más
que la tasa de participación en
… 2001
la fuerza laboral, reflejando así
… 1990–1991
las fluctuaciones cíclicas que se
dan en la tasa de desempleo.
…y 2008-2009
… 1982 La caída de ambas medidas
fue muy pronunciada durante
1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
2008 y 2009.
Otras definiciones de desempleo
¿Las fluctuaciones de la tasa de participación en la fuerza
laboral a lo largo de los ciclos económicos implican que
las personas que salen de ella durante una recesión debe-
rían contabilizarse como desempleadas, o simplemente
considerarse como no incluidas en la fuerza de trabajo?
La Oficina de Estadísticas Laborales (Bureau of Labor
Statistics, BLS) de Estados Unidos considera que la
definición oficial de desempleo proporciona la medida
correcta. Sin embargo, el organismo también ofrece in-
formación sobre dos tipos de mano de obra subempleada
que no forman parte de la medida oficial, a saber:
Trabajadores marginalmente vinculados a la fuerza
■
laboral.
Población en
■ Trabajadores de tiempo parcial que quieren obtener
empleos de tiempo completo.
Trabajadores marginalmente vinculados a la fuerza la-
boral Un trabajador marginalmente vinculado a la fuerza
laboral es aquel que en un momento determinado no
está trabajando ni buscando empleo pero, de acuerdo
con su propia declaración, desea trabajar y está disponi-
ble para hacerlo, además de haberlo buscado en algún
momento del pasado reciente. A un trabajador margi-
nalmente vinculado a la fuerza laboral que ha dejado
de buscar trabajo, porque sus intentos previos han sido
infructuosos, se le denomina trabajador desalentado.
La medición oficial del desempleo no toma en
cuenta a los trabajadores marginalmente vinculados
a la fuerza laboral, porque no han realizado esfuerzos
específicos por hallar empleo en las cuatro semanas
anteriores a la realización de la encuesta. Para efectos
prácticos, sencillamente están desempleados.
520 CAPÍTULO 22 Seguimiento del nivel de empleo y de la inflación

Trabajadores de tiempo parcial que quieren obtener

o Muchos trabajadores de
empleos de tiempo completo FIGURA 22.4 Seis medidas alternativas
tiempo parcial no tienen intención alguna de modificar del desempleo
su situación, pues ésta se ajusta a las demás actividades
20
que demandan su tiempo. No obstante, a algunos más les
Recesión de
gustaría tener empleo de tiempo completo, pero no han Recesión
2008-2009
de 2001
logrado encontrarlo. En las estadísticas oficiales, a estos
individuos se les considera trabajadores de tiempo parcial 15
y se les contabiliza como parcialmente desempleados.

(porcentaje de la fuerza laboral)

U–6
El desempleo más costoso
10
Todas las formas de desempleo implican un costo, pero
U–5
el desempleo de largo plazo que es consecuencia de la

Tasa de desempleo
U–4
pérdida de un trabajo es el más oneroso. U–3
5
Cuando las personas permanecen desempleadas por
U–2
algunas semanas y luego encuentran otro trabajo, asu- U–1
men parte de los costos del desempleo. Pero éstos son
bajos en comparación con aquellos que recaen sobre la 0

gente que no consigue empleo durante muchas semanas.
Por otro lado, las personas que se convierten en desem-
pleadas por haber renunciado de manera voluntaria a su
trabajo con la intención de encontrar uno mejor, o quienes
acaban de ingresar o reingresar al mercado laboral, también
afrontan algunos costos del desempleo. No obstante, una
vez más, dichos costos son menores que los que recaen en
las personas que perdieron su empleo y se vieron obligadas
a volver al mercado de trabajo para encontrar otro.
La tasa de desempleo no hace distinción alguna entre
estas distintas categorías de desempleo. Pero debería,
porque si la mayoría de los desempleados lo han sido du-
rante un periodo muy largo, la situación es mucho peor
que si la mayoría de ellos no tienen empleo desde hace
poco porque renunciaron para encontrar uno mejor.
Medidas alternativas del desempleo
Para suministrar información sobre los aspectos rela-
cionados con el desempleo que acabamos de analizar,
la Oficina de Estadísticas Laborales aporta datos
respecto de seis medidas alternativas de la tasa de des-
empleo: dos de ellas tienen un alcance menor que la
medida oficial, y tres son de mayor amplitud. Las pri-
meras se enfocan en el costo personal del desempleo, y
las segundas en la evaluación de la cantidad total de los
recursos laborales subempleados.
La figura 22.4 muestra estas medidas de 1994 (el
primer año en que las seis medidas estuvieron a dispo-
sición del público) a 2014. U-3 es la tasa oficial de des-
empleo. En promedio, las categorías de desempleo de
largo plazo (U-1) y de perdedores de empleo (U-2) re-
presentan alrededor del 40 por ciento de los desemplea-
dos, pero el 60 por ciento cuando hay una profunda
recesión. Sumar a los trabajadores desalentados (U-4)
modifica muy poco la tasa de desempleo, pero sumar a
todos los demás trabajadores marginalmente vinculados
a la fuerza laboral (U-5) implica un incremento de un
punto porcentual. Una gran diferencia surge al agregar
T
1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015
Año
U-1 son las personas desempleadas durante 15 semanas
o más, y U-2 son quienes perdieron su empleo. U-3 es la
tasa oficial de desempleo. U-4 agrega a los trabajadores
desalentados, y U-5 suma a todos los demás trabajadores
marginalmente vinculados a la fuerza laboral. La medida de
mayor amplitud, U-6, agrega a los trabajadores de tiempo
parcial que quieren obtener un empleo de tiempo completo.
Las fluctuaciones en todas las medidas alternativas son
similares a las que se dan en la medida oficial, U-3.
Fuente de los datos: Bureau of Labor Statistics.
a los trabajadores de tiempo parcial por razones econó-
micas (U-6). En junio de 2014, tras sumar a esos traba-
jadores, la tasa de subempleo fue del 12 por ciento.
PREGUNTAS DE REPASO
1 ¿Qué determina el que una persona esté en la fuerza
laboral?
2 ¿Cuál es la distinción entre una persona desem-
pleada y una que no pertenece a la fuerza laboral?
3 Describa las tendencias y las fluctuaciones de la tasa
de desempleo en Estados Unidos entre 1980 y 2014.
4 Describa las tendencias y fluctuaciones de la razón
entre empleo y población y de la tasa de participa-
ción en la fuerza laboral de Estados Unidos entre
1980 y 2014.
5 Describa las medidas alternativas del desempleo.
Hemos visto cómo se miden el empleo y el desempleo.
Su siguiente tarea consiste en averiguar a qué nos referi-
mos al hablar de pleno empleo, y cómo fluctúan el des-
empleo y el PIB real a lo largo del ciclo económico.

◆ Desempleo y pleno empleo
Siempre hay alguien que no tiene trabajo pero lo está
buscando, de manera que en todo momento existe
cierto nivel de desempleo. Esto se debe, principal-
mente, a que la economía es un mecanismo complejo
en constante transformación: experimenta fricciones,
cambios estructurales y ciclos.
Desempleo friccional
Hay un flujo incesante de personas que entran y salen
de la fuerza laboral, a medida que atraviesan las dis-
tintas etapas de la vida: asistir a la escuela, encontrar
trabajo, dedicarse a él, quizá sentirse insatisfecho y
buscar uno distinto y, finalmente, retirarse del trabajo
de tiempo completo.
También es interminable el proceso de creación y
eliminación de empleos conforme las empresas surgen,
se expanden o contraen, y algunas de ellas fracasan y
dejan de operar.
Los flujos de ingreso y salida de la fuerza laboral, así
como los procesos de creación y eliminación de pues-
tos de trabajo, generan la necesidad de que las personas
busquen empleos y de que las empresas busquen tra-
bajadores. Por lo general, las empresas no contratan al
primer individuo que solicita un empleo, y las perso-
nas desempleadas pocas veces toman el primer trabajo
que se cruza en su camino. En vez de ello, tanto las
empresas como los trabajadores dedican cierto tiempo
a buscar lo que consideran la mejor coincidencia dis-
ponible. Es a través de este proceso de búsqueda que
la gente puede encontrar compatibilidad entre sus
capacidades e intereses específicos y los empleos dispo-
nibles, de manera que el elegido les ofrezca satisfacción
y un buen ingreso.
El desempleo que surge de la rotación normal de
personal que acabamos de describir —consistente en
que las personas entren y salgan de la fuerza laboral,
y los empleos se creen y se eliminen— se denomina
desempleo friccional. El desempleo friccional es un
fenómeno permanente y saludable en una economía
dinámica y en crecimiento.
Desempleo estructural
El desempleo que ocurre cuando los avances en la tec-
nología o en la competencia internacional modifican
los requerimientos en relación con las capacidades
necesarias para realizar un trabajo o la ubicación de
los empleos se denomina desempleo estructural. Por lo
general, el desempleo estructural dura más que el de-
sempleo friccional, debido a que los trabajadores se
ven obligados a volver a capacitarse y, posiblemente, a
reubicarse geográficamente para encontrar empleo.
Digamos que en una planta acerera situada en Gary,
Indiana, se implementa una tecnología de automatiza-
ción. En tal caso, desaparecen algunos de los empleos
Desempleo y pleno empleo 521
de la ciudad. Sin embargo, en Chicago e Indianápolis
se crean simultáneamente nuevos trabajos para guar-
dias de seguridad, vendedores minoristas y agentes de
seguros de vida. Los extrabajadores de la compañía
acerera permanecen desempleados durante varios me-
ses, hasta que logran mudarse, volver a capacitarse y
obtener uno de esos nuevos empleos. El desempleo
estructural es doloroso, sobre todo para los trabajado-
res de mayor edad, para quienes quizá la mejor opción
sería jubilarse anticipadamente, o conformarse con un
empleo mal pagado que no exija habilidades especiales.
Desempleo cíclico
Cuando el desempleo es más alto de lo normal al
atravesar el valle de un ciclo económico y menor de lo
acostumbrado en el pico de dicho ciclo, se dice que es
un desempleo cíclico. Si un trabajador es despedido por-
que la economía está en recesión y meses más tarde, al
comenzar la expansión, es recontratado, se dice que ha
sido parte del desempleo cíclico.
Desempleo “natural”
El desempleo natural es aquel que surge de la fric-
ción y del cambio estructural, y que no tiene relación
alguna con el desempleo cíclico; en otras palabras,
el desempleo natural es el que se da exclusivamente
debido a razones estructurales y de fricción. La tasa de
desempleo natural es el desempleo natural como por-
centaje de la fuerza laboral.
El pleno empleo se define como una situación en la
que la tasa de desempleo es igual a la tasa de desem-
pleo natural.
¿Qué determina la tasa de desempleo natural? ¿Es
constante o cambia a lo largo del tiempo?
La tasa de desempleo natural se ve influida por mu-
chos factores, pero los más importantes son:
■ Distribución poblacional por edades
■ Escala del cambio estructural
■ Tasa salarial real
■ Compensación por desempleo
Distribución poblacional por edades Cuando la eco-
nomía está conformada por una población joven, cada
año habrá un gran número de nuevos buscadores de
empleo y un alto nivel de desempleo friccional. En
cambio, las economías cuya población tiende a enveje-
cer tienen menos buscadores de empleo y un bajo nivel
de desempleo friccional.
Escala del cambio estructural En ocasiones la escala
del cambio estructural es pequeña. Los mismos em-
pleos que utilizan las mismas maquinarias siguen en
activo durante muchos años. Sin embargo, a veces ocu-
rre una verdadera revolución tecnológica, y entonces
los métodos tradicionales se dejan de lado, millones de
empleos se pierden, y las habilidades que se requerían
522 CAPÍTULO 22 Seguimiento del nivel de empleo y de la inflación
para desempeñarlos dejan de ser valiosas. En ese caso,
la magnitud del desempleo estructural fluctúa en fun-
ción del ritmo y el volumen del cambio tecnológico,
así como de la feroz competencia internacional; tal ha
sido el caso, sobre todo, de las economías asiáticas, las
cuales se están modificando con gran rapidez. En la
actualidad, hay un alto nivel de desempleo estructural
en muchas partes de Estados Unidos (como verá en
La economía en acción).
Tasa salarial real Lat asa de desempleo natural se ve
influida por el nivel de la tasa salarial real. Las tasas
salariales reales que originan desempleo son el salario
mínimo y el salario de eficiencia. En el capítulo 6 (vea
las páginas 131-133) se explica a qué se debe que el
salario mínimo genere desempleo. Por lo que se refiere
al salario de eficiencia, se trata de un salario establecido
por arriba del salario de mercado vigente para que las
empresas logren atraer a los empleados más producti-
vos, motivarlos a esforzarse en sus labores, y desalen-
tarlos en caso de que deseen renunciar.
Compensación por desempleo La compensación
por desempleo aumenta la tasa de desempleo na-
tural al reducir el costo de oportunidad de la bús-
queda de trabajo. Algunas naciones europeas ofrecen
LA ECONOMÍA EN ACCIÓN
Desempleo estructural y cíclico en Michigan
En 2010 Michigan alcanzó oficialmente la mayor tasa
de desempleo de Estados Unidos, con 13.6 por ciento de
mano de obra desocupada. Y si se suman los trabaja-
dores marginalmente vinculados a la fuerza laboral y los
trabajadores de medio tiempo que deseaban un empleo
de tiempo completo, resulta que casi el 22 por ciento de
la mano de obra del estado estaba desempleada o subem-
pleada. Durante mucho tiempo el 8.4 por ciento de la
fuerza laboral de Michigan estuvo desempleada.
Uno de los problemas de Michigan era de orden
estructural, debido al colapso de los puestos de trabajo
de manufactura centrados en la industria automotriz.
Esos empleos habían estado desapareciendo de manera
constante a consecuencia del surgimiento y la propaga-
ción de tecnologías robóticas, para realizar casi todas las
labores relacionadas con el armado de automóviles. La
recesión registrada entre 2008 y 2009 aceleró esa tasa de
pérdida de trabajos.
Pero en 2014, la tasa de desempleo de Michigan se
había reducido al 7.5 por ciento, una disminución ma-
yor que la del promedio nacional.
En Michigan alrededor de 11,000 empresas producen
instrumentos y componentes científicos de alta tecnología
para equipo de defensa, plantas generadoras de energía
e instrumental médico. En 2010 esas compañías dieron
compensaciones por desempleo más generosas que las
de Estados Unidos, y experimentan tasas de desempleo
natural más elevadas que dicho país. Asimismo, am-
pliar el tiempo que se tiene derecho a recibir este bene-
ficio también aumenta la tasa de desempleo natural.
No hay controversia alguna sobre la existencia de
una tasa de desempleo natural, ni tampoco hay des-
acuerdo en cuanto a que ésta sufre modificaciones. Sin
embargo, los economistas desconocen cuál es su mag-
nitud exacta y en qué medida fluctúa. La Oficina de
Presupuesto del Congreso estadounidense se encarga
de calcular la tasa de desempleo natural, y su estima-
ción para 2012 fue del 6 por ciento, lo que representó
alrededor del 70 por ciento del desempleo de ese año.
PIB real y desempleo a lo largo del ciclo
La cantidad del PIB real con pleno empleo se deno-
mina PIB potenciall (capítulo 21, página 498). A lo
largo del ciclo económico, el PIB real fluctúa en torno
del PIB potencial. La diferencia entre el PIB real y el
PIB potencial se conoce como brecha de producción.
Al fluctuar la brecha de producción durante el ciclo
económico, la tasa de desempleo oscila en torno a la
tasa de desempleo natural.
empleo a aproximadamente 400,000 personas, cantidad
que representó más del 10 por ciento de la fuerza laboral
y dos terceras partes de todos los puestos de trabajo de
manufactura de ese estado. Aunque la recesión las afectó,
esas empresas redujeron sólo en un 10 por ciento su oferta
laboral, en comparación con la disminución del 24 por
ciento en los empleos de manufactura que se dio en el
resto de la economía de Michigan. Además, esas mismas
compañías y otras nuevas, junto con las de la industria
automotriz tradicional de Michigan, fueron sumando
empleos a un ritmo bastante rápido después de 2010.
Hacia mediados de 2014, en Michigan se habían ge-
nerado más de 100,000 nuevos empleos en el sector de
manufactura.
 Desempleo y pleno empleo 523

La figura 22.5 ilustra esas fluctuaciones en Estados

FIGURA 22.5 La brecha de producción Unidos entre 1980 y 2014: la brecha de producción en
y la tasa de desempleo el inciso (a) y las tasas de desempleo y desempleo natu-
ral en el inciso (b).
Cuando la economía está en pleno empleo, la tasa
Brecha de producción (porcentaje del PIB potencial)

5
de desempleo es igual a la tasa de desempleo natural, y
el PIB real es igual al PIB potencial, de manera que la
brecha de producción es 0. Cuando la tasa de desem-
pleo es inferior a la tasa de desempleo natural, el PIB
real es mayor que el PIB potencial, y la brecha de pro-
0 ducción es positiva. Y cuando la tasa de desempleo
es superior a la tasa de desempleo natural, el PIB real es
menor que el PIB potencial, y la brecha de producción
es negativa.
–5
La figura 22.5(b) muestra la tasa de desempleo
Cuando la brecha
de producción es
natural estimada por la Oficina de Presupuesto del
Brecha de
producción negativa… Congreso de Estados Unidos. Según los cálculos
del organismo, la tasa de desempleo natural fue del
6.2 por ciento en 1980 y disminuyó de forma cons-
–10 tante a lo largo de las décadas de 1980 y 1990, lle-
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 gando al 5.0 por ciento a principios de la primera
Año
década del presente siglo. Luego, en la recesión más
(a) Brecha de producción reciente, aumentó al 6 por ciento.
Tasa de desempleo (porcentaje de la fuerza laboral)

12
Tasa de desempleo
PREGUNTAS DE REPASO
10 …la tasa de desempleo
excede la tasa de 1 ¿A qué se debe que aumente el desempleo y por
desempleo natural qué es inevitable cierto nivel de desempleo?
8 2 Defina el desempleo friccional, el desempleo
estructural y el desempleo cíclico. Dé ejemplos
de cada uno.
6
3 ¿Qué es la tasa de desempleo natural?
4 ¿Cómo se modifica la tasa de desempleo natural
4 Tasa de
T y qué factores podrían contribuir a ese cambio?
desempleo
natural 5 ¿A qué se debe que la tasa de desempleo nunca
sea 0, ni siquiera al haber pleno empleo?
2
6 ¿Qué es la brecha de producción? ¿Cómo cambia
T

1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

Año cuando la economía entra en recesión?
(b) T
Tasa de desempleo 7 ¿Cómo fluctúa la tasa de desempleo a lo largo del
ciclo económico?
Al fluctuar el PIB real en torno al PIB potencial en el inciso (a),
la tasa de desempleo oscila en torno a la tasa de desempleo
natural en el inciso (b). En las recesiones, el desempleo cí-
clico aumenta y la brecha de producción se vuelve negativa.
En los picos del ciclo económico, la tasa de desempleo cae
por debajo de la tasa natural, y la brecha de producción
se vuelve positiva. La tasa de desempleo natural disminuyó A continuación explicaremos cómo se monitorean
durante las décadas de 1980 y 1990. el nivel de precios y la tasa de inflación. Aprenderá qué
Fuentes de los datos: Bureau of Economic Analysis, Bureau of Labor es el índice de precios al consumidor (IPC), el cual se
Statistics y Congressional Budget Office. reporta cada mes. También conocerá otras mediciones
del nivel de precios y la tasa de inflación.
524 CAPÍTULO 22 Seguimiento del nivel de empleo y de la inflación
◆ Nivel de precios, inflación
y deflación
¿Cuánto le costará en realidadd liquidar su crédito es-
tudiantil? ¿Qué tanto podrán comprar sus padres con
sus ahorros al momento de jubilarse? Las respuestas
dependen de lo que ocurra con el nivel de precios, el ni-
vel de precios promedio y el valor del dinero. Cuando
el nivel de precios aumenta de forma persistente, hay
inflación; cuando el nivel de precios disminuye de ma-
nera continua, existe deflación.
Nos interesa conocer el nivel de precios, la inflación
y la deflación por dos razones principales. La primera
de ellas es que queremos medir el cambio porcentual
anual del nivel de precios, es decir, la tasa de inflación
o deflación. La segunda razón estriba en que deseamos
establecer una distinción entre los valores monetarios
y los valores reales de variables económicas, como su
crédito estudiantil y los ahorros de sus padres.
Comenzaremos por explicar por qué la inflación
y la deflación son problemas. Luego analizaremos los
mecanismos de medición del nivel de precios y la tasa
de inflación. Por último, nos ocuparemos de la tarea de
distinguir los valores reales de los valores monetarios.
Por qué la inflación y la deflación
son un problema
Cuando hay una inflación (o deflación) baja, constante
y previsible, no hay problema alguno; sin embargo,
si se presenta un estallido inflacionario inesperado o
un periodo largo de deflación, los costos son altos y
los problemas complejos. Una inflación o deflación
inesperadas:
■ Redistribuyen el ingreso.
■ Redistribuyen lar iqueza.
■ Reducen el PIB real y el empleo.
■ Desvían los recursos de la producción.
Redistribución del ingreso Los trabajadores y los em-
pleadores firman contratos salariales con vigencia de un
año o más. Cuando hay un estallido inflacionario sorpre-
sivo, los precios aumentan pero los salarios no se incre-
mentan de inmediato. En tal situación, los trabajadores
resultan perjudicados porque sus salarios tienen menos
poder adquisitivo que antes; por su parte, los empleado-
res se benefician porque sus utilidades aumentan.
Si ocurre un periodo de deflación inesperado, los
efectos son los opuestos. Las tasas salariales no se redu-
cen, pero los precios sí. Por lo tanto, los trabajadores ob-
tienen un beneficio debido a que sus salarios fijos tienen
mayor poder adquisitivo, mientras que los empleadores
se ven perjudicados porque sus utilidades se reducen.
Redistribución de la riqueza Las personas celebran
contratos de crédito cuyos términos monetarios son fi-
jos, comprometiéndose a pagar una tasa de interés como
porcentaje del dinero prestado. Cuando la inflación se
incrementa de forma inesperada, el dinero que el pres-
tatario paga al prestamista tiene un poder adquisitivo
menor al que tenía el dinero prestado originalmente.
Por lo tanto, el prestatario gana y el prestamista pierde.
El interés pagado sobre el préstamo no compensa al
prestamista por la pérdida del valor del dinero prestado.
Cuando hay una deflación inesperada, el dinero que el
prestatario paga al prestamista tiene un poder adquisi-
tivo mayorr que el dinero originalmente prestado. En tal
caso, el prestatario pierde y el prestamista gana.
Reducción del PIB real y del empleo La inflación in-
esperada que incrementa las utilidades de las empresas
provoca un aumento en la inversión, y un auge de la
producción y el empleo. El PIB real se incrementa por
arriba del PIB potencial, y la tasa de desempleo se re-
duce por debajo de la tasa natural. Pero esta situación
es temporal.l La rentabilidad de la inversión se agota, el
gasto disminuye, el PIB real se ubica por debajo del PIB
potencial, y la tasa de desempleo se incrementa. Eludir
estos vaivenes de la producción y los empleos implica
evitar los cambios inesperados en la tasa de inflación.
Una deflación inesperada tiene consecuencias to-
davía más graves para el PIB real y el nivel de empleo.
Las empresas y las familias que tienen alguna deuda
contraída (esto es, los prestatarios) resultan perjudica-
das y reducen su gasto. La disminución del gasto total
origina una recesión y un aumento del desempleo.
Desviación de los recursos de la producción Las infla-
ciones o deflaciones inesperadas convierten la economía
en una especie de casino, y desvían los recursos de las ac-
tividades productivas para enfocarlos en la proyección de
la inflación. Esto se debe a que quizá sea más redituable
pronosticar correctamente la tasa de inflación o deflación
que inventar un producto nuevo. En vez de especializarse
en sus respectivas profesiones, los médicos, abogados,
contadores, agricultores y prácticamente cualquier per-
sona se benefician más si dedican una mayoría de su
tiempo a manejar sus inversiones, y a convertirse en eco-
nomistas aficionados y pronosticadores de la inflación.
Desde una perspectiva social, la desviación del ta-
lento provocada por la inflación inesperada equivale
a tirar a la basura los escasos recursos. Tal desperdicio
constituye uno de los costos de la inflación.
En su nivel más grave, la inflación se convierte en
hiperinflación, cuando la tasa de inflación alcanza el
50 por ciento o más al mes, siendo capaz de poner en
jaque la economía y provocar el colapso social. La hi-
perinflación es poco frecuente, pero en años recientes
tanto Zimbabue como varios países europeos y latinoa-
mericanos la han experimentado.
Para evitar sus consecuencias, los países ponen especial
atención a las tasas de inflación, aunque éstas sean bajas.
Además, se dedican considerables recursos a medir con
precisión el nivel de precios cada mes. A continuación
verá cómo se lleva a cabo esta actividad.
 536 PARTE IX LA ECONOMÍA REAL EN EL LARGO PLAZO

Para su información
¿Es usted más rico que el
estadounidense más rico?

L a revista American Heritage publicó una lista de los estadouniden- Considere lo siguiente: ¿cuánto dinero le tendrían que pagar a
ses más ricos de todos los tiempos. El lugar número uno fue para usted para que renunciara durante el resto de su vida a todas las
John D. Rockefeller, el empresario petrolero que vivió de 1839 a 1937. comodidades modernas sin las cuales vivió Rockefeller? ¿Lo haría por
Con base en los cálculos de la revista, su riqueza hoy sería equivalente 200 000 millones? Tal vez no. Y si no lo hiciera, ¿sería justo decir que
a $200 000 millones de dólares, casi cuatro veces más que la riqueza usted está en mejor posición que John D. Rockefeller, que supuesta-
de Bill Gates, el empresario del software. mente fue el estadounidense más rico de todos los tiempos?
A pesar de su gran riqueza, Rockefeller no disfrutó de muchas de El capítulo anterior discutió cómo los índices de precios estándar,
las comodidades que en la actualidad damos por sentadas. Nunca que se utilizan para comparar cantidades de dinero de diferentes
pudo ver la televisión, jugar un videojuego, navegar puntos en el tiempo, no refleja totalmente la introducción
en Internet o enviar un mensaje de correo electró- de nuevos productos en la economía. Como resultado,
nico. Durante el calor del verano no podía refrescar la tasa de inflación se sobreestima. El otro lado de esta
su hogar con aire acondicionado. Durante gran parte observación es que la tasa de crecimiento económico real
de su vida no pudo viajar en automóvil o en avión se subestima. La reflexión de la vida de Rockefeller mues-
y tampoco pudo utilizar el teléfono para llamar a tra lo significativo que podría ser este problema. Debido a
sus amigos o familiares. Si hubiera estado enfermo los increíbles avances tecnológicos se puede argumentar
no habría podido aprovechar medicamentos como que hoy el estadounidense promedio es “más rico” que el
© AP PHOTOS

los antibióticos, que hoy utilizan rutinariamente los estadounidense más rico hace un siglo, aun si este hecho
médicos para prolongar y mejorar la vida. John D. Rockefeller se pierde en las estadísticas económicas estándar.

EXAMEN RÁPIDO ¿Cuál es la tasa de crecimiento real aproximada del PIB por persona
en Estados Unidos? Mencione un país que haya tenido un crecimiento más rápido y un
país que haya tenido un crecimiento más lento.

Productividad: su rol y sus determinantes

En un sentido, explicar la gran variación en los estándares de vida de todo el mundo
es muy fácil. Como veremos, la explicación se puede resumir en una sola palabra,
productividad. Pero en otro sentido, la variación internacional es profundamente enig-
mática. Para explicar por qué los ingresos son mucho más altos en algunos países
que en otros, debemos estudiar los muchos factores que determinan la productivi-
dad de una nación.

Por qué la productividad es tan importante

Vamos a comenzar nuestro estudio de la productividad y del crecimiento económico
desarrollando un modelo muy simple basado vagamente en la novela de Daniel
Defoe, Robinson Crusoe, acerca de un marinero que naufragó en una isla desierta.
Debido a que Crusoe vive solo, pesca sus propios peces, cultiva sus propios vegeta-
les y se confecciona su propia ropa. Podemos pensar que las actividades de Crusoe
como pesca, agricultura y confección de ropa son una economía simple. Al examinar

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Productividad la economía de Crusoe podemos aprender algunas lecciones que también se aplican
Cantidad de bienes y ser- a economías más complejas y realistas.
vicios producidos por cada ¿Qué determina el estándar de vida de Robinson Crusoe? En una palabra, la pro-
unidad de trabajo. ductividad; es decir, la cantidad de bienes y servicios producidos por cada unidad
 CAPÍTULO 25 PRODUCCIÓN Y CRECIMIENTO 537

de insumo de trabajo. Si Crusoe es bueno pescando, cultivando vegetales y pro-

duciendo ropa, vivirá muy bien. Si no es bueno realizando estas tareas vivirá mal.
Debido a que Crusoe solamente consume lo que produce, entonces su estándar de
vida está vinculado a su productividad.
En el caso de la economía de Crusoe, es fácil ver que la productividad es el deter-
minante clave de los estándares de vida y que el incremento en la productividad es
el determinante clave del crecimiento en los estándares de vida. Mientras más peces
atrape por hora, podrá comer más a la hora de la cena. Si Crusoe encuentra un mejor
lugar para pescar, su productividad aumenta. Este incremento en la productividad
hace que Crusoe esté en mejor situación: puede comer pescado extra o puede pasar
menos tiempo pescando y dedicar más tiempo a hacer otros bienes de los que dis-
fruta. El rol clave de la productividad para determinar los estándares de vida es tan
cierto para las naciones como para los marineros que naufragan en una isla desierta.
Debemos recordar que el producto interno bruto (PIB) de una economía mide dos
aspectos a la vez: el ingreso total ganado por todos en la economía y la producción
de bienes y servicios de la economía. El PIB puede medir estos dos aspectos simul-
táneamente porque para la economía como un todo deben ser iguales. Dicho de una
manera sencilla, el ingreso de una economía es la producción de la economía.
Al igual que Crusoe, una nación puede disfrutar de un alto estándar de vida sólo
si puede producir una gran cantidad de bienes y servicios. Los estadounidenses
viven mejor que los nigerianos porque los trabajadores estadounidenses producen
más que los nigerianos. Los japoneses han disfrutado de un crecimiento económico
más rápido que los argentinos debido a que los trabajadores japoneses han experi-
mentado un crecimientos más rápido en la productividad. De hecho, uno de los Diez
principios de la economía en el capítulo 1 es que el estándar de vida de un país depende
de su capacidad para producir bienes y servicios.
Por consiguiente, para comprender las grandes diferencias en los estándares de
vida que observamos en los distintos países a lo largo del tiempo, nos debemos enfo-
car en la producción de bienes y servicios. Pero ver el vínculo entre los estándares de
vida y la productividad es sólo el primer paso y conduce naturalmente a la siguiente
pregunta: ¿por qué algunas economías son mucho mejores que otras en la produc-
ción de bienes y servicios?

Cómo se determina la productividad

Aun cuando la productividad es importante en un aspecto único para determinar
el estándar de vida de Robinson Crusoe, muchos factores determinan la productivi-
dad de Crusoe. Por ejemplo, él sería mejor atrapando peces si tuviera más cañas de
pescar, si lo hubieran capacitado en las mejores técnicas de pesca, si su isla tuviera
un suministro más abundante de peces o si inventara una carnada mejor. Cada uno
de estos determinantes de la productividad de Crusoe, que podemos llamar capital
físico, capital humano, recursos naturales y conocimiento tecnológico, tiene una contra-
parte en las economías más complejas y realistas. Vamos a considerar cada uno de
los factores a la vez.
Capital físico por trabajador Los trabajadores son más productivos si tienen las
herramientas adecuadas con las cuales trabajar. El conjunto de equipo y estructuras
utilizados para producir bienes y servicios se denomina capital físico o simplemente Capital físico
capital. Por ejemplo, cuando los carpinteros fabrican muebles usan sierras, tornos y Conjunto de equipo y estruc-
prensas taladradoras. Una mayor cantidad de herramientas permitirá que los carpin- turas que se usan para pro-
teros fabriquen más muebles con mayor rapidez y precisión: un trabajador con las ducir bienes y servicios.
herramientas manuales básicas puede fabricar menos muebles cada semana que un
trabajador que tenga un equipo sofisticado y especializado para trabajar la madera.
Recuerde que los insumos utilizados para producir bienes y servicios, trabajo,

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capital, etcétera, se llaman factores de producción. Una característica importante
del capital es que es un factor producido de la producción. Es decir, el capital es un
insumo para el proceso de producción que en el pasado fue un producto del proceso
538 PARTE IX LA ECONOMÍA REAL EN EL LARGO PLAZO
Capital humano
Conocimiento y capacidades
que adquieren los trabajado-
res por medio de educación,
capacitación y experiencia.
Recursos naturales
Insumos para la producción
de bienes y servicios que
proporciona la naturaleza,
como tierras, ríos y depósitos
minerales.
Conocimiento
tecnológico
Comprensión de la sociedad
de las mejores formas de
producir bienes y servicios.
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de producción. El carpintero usa un torno para elaborar las patas de la mesa. Antes,
el torno mismo fue la producción de una empresa que fabrica tornos. El fabricante
de tornos a su vez usó otro equipo para fabricar su producto. Por consiguiente, el
capital es un factor de producción que se utiliza para producir toda clase de bienes
y servicios, incluyendo más capital.
Capital humano por trabajador Un segundo determinante de la productivi-
dad es el capital humano. Capital humano es el término que emplean los economis-
tas para el conocimiento y las capacidades que adquieren los trabajadores por medio
de la educación, la capacitación y la experiencia. El capital humano incluye las capa-
cidades acumuladas en los programas de la primera infancia, la escuela elemental, la
de segunda enseñanza, el bachillerato, la universidad y la capacitación laboral para
los adultos en la fuerza de trabajo.
La educación, la capacitación y la experiencia son menos tangibles que los tornos,
los tractores niveladores y los edificios, pero el capital humano es como el capital
físico en muchas formas. Lo mismo que el capital físico, el capital humano incre-
menta la capacidad de una nación para producir bienes y servicios. Además, lo
mismo que el capital físico, el capital humano es un factor producido de la produc-
ción. La producción de capital humano requiere insumos en forma de profesores,
bibliotecas y tiempo del estudiante. De hecho, se podría considerar a los estudiantes
como “trabajadores” que tienen la labor importante de producir el capital humano
que se utilizará en la producción futura.
Recursos naturales por trabajador Un tercer determinante de la productivi-
dad es el de los recursos naturales. Los recursos naturales son los insumos de pro-
ducción que proporciona la naturaleza, como tierra, ríos y depósitos minerales. Los
recursos naturales asumen dos formas: renovables y no renovables. Un bosque es en
ejemplo de un recurso renovable, ya que cuando se tala un árbol, es posible sembrar
una planta de vivero en su lugar para que produzca en el futuro. El petróleo es un
ejemplo de un recurso no renovable. Debido a que la naturaleza ha producido el
petróleo durante varios millones de años, sólo hay un suministro limitado. Una vez
que se agote el suministro de petróleo, será imposible crear más.
Las diferencias en los recursos naturales son responsables de algunas de las dife-
rencias en los estándares de vida de todo el mundo. El éxito histórico de Estados
Unidos se debió, en parte, a las grandes extensiones de tierras adecuadas para la
agricultura. Hoy, algunos países en Medio Oriente, como Kuwait y Arabia Saudita,
son ricos simplemente porque sucede que se encuentran situados encima de los
pozos petroleros más grandes del mundo.
Aun cuando los recursos naturales pueden ser importantes, no son necesarios
para que una economía sea altamente productiva en la producción de bienes y ser-
vicios. Por ejemplo, Japón es uno de los países más ricos del mundo a pesar de tener
pocos recursos naturales. El comercio internacional hace que su éxito sea posible,
ya que este país importa muchos recursos naturales que necesita, como petróleo, y
exporta bienes manufacturados a las economías ricas en recursos naturales.
Conocimiento tecnológico Un cuarto determinante de la productividad es el
conocimiento tecnológico; es decir, la comprensión de la mejor forma de producir
bienes y servicios. Hace 100 años la mayoría de los estadounidenses trabajaba en
granjas, debido a que éstas necesitaban gran cantidad del insumo trabajo para
alimentar a toda la población. Hoy, gracias a los avances tecnológicos en la agricul-
tura, una pequeña fracción de la población puede producir suficiente comida para
alimentar a todo el país. Este cambio tecnológico hizo que la mano de obra estuviera
disponible para producir otros bienes y servicios.
El conocimiento tecnológico adopta muchas formas. Parte de la tecnología es del
conocimiento común, después de que una persona la utiliza, todos están conscientes
de ella. Por ejemplo, una vez que Henry Ford introdujo con éxito la producción en
líneas de ensamble, otros fabricantes de automóviles lo imitaron rápidamente. Otra
tecnología es protegida, sólo la conoce la empresa que la descubre. Por ejemplo,
 CAPÍTULO 25 PRODUCCIÓN Y CRECIMIENTO 539

Para su información
La función producción

L os economistas a menudo utilizan una función producción para

describir la relación entre cantidades de insumos utilizadas en
la producción y la cantidad producida. Por ejemplo, suponga que Y
denota la cantidad producida, L es la cantidad de trabajo, K la cantidad
de capital físico, H la cantidad de capital humano y N la cantidad de
recursos naturales. Entonces podemos escribir:
Y = A F (L, K, H, N),
xY = A F (xL, xK, xH, xN).
Una duplicación de todos los insumos estaría representada en esta
ecuación por x = 2. El lado derecho muestra la duplicación de los
insumos y el izquierdo la duplicación de la producción.
Las funciones de producción con rendimientos constantes a escala
tienen una implicación interesante y útil. Para verla, será instructivo
determinar x = 1/L. Entonces la ecuación precedente se convierte en

donde F ( ) es una función que muestra la forma en la cual se combinan
los insumos para generar la producción. A es la variable que refleja la
tecnología de producción disponible. A medida que mejora la tecno-
logía, A aumenta, de manera que la economía genera más productos
con cualquier combinación determinada de insumos.
Muchas funciones de producción tienen una propiedad llamada
rendimientos constantes a escala. Si una función producción tiene
rendimientos constantes a escala, entonces la duplicación de todos
los insumos hace que la cantidad producida también se duplique.
Matemáticamente, escribimos que una función producción tiene rendi-
mientos constantes a escala si, para cualquier número positivo x
Y/L = A F (1, K/L, H/L, N/L).
Debemos observar que Y/L es la producción por trabajador, que es una
medida de la productividad. Esta ecuación dice que la productividad
del trabajo depende del capital físico por trabajador (K/L), del capital
humano por trabajador (H/L) y de los recursos naturales por trabajador
(N/L). La productividad también depende del estado de la tecnología
como lo refleja la variable A. Por consiguiente, esta ecuación propor-
ciona un resumen matemático de los cuatro factores determinantes de
la producción que acabamos de discutir.

sólo Coca-Cola Company conoce la fórmula secreta para fabricar su famosa bebida
refrescante. Y todavía otras tecnologías, por su parte, están patentadas a corto plazo.
Cuando una compañía farmacéutica descubre un nuevo medicamento, el sistema de
patentes le otorga a esa empresa un derecho temporal de ser su fabricante exclusivo.
Sin embargo, cuando la patente expira, otras empresas están autorizadas para pro-
ducir el medicamento. Todas estas formas de conocimiento tecnológico son impor-
tantes para que la economía produzca bienes y servicios.
Vale la pena distinguir entre conocimiento tecnológico y capital humano. Aun
cuando están estrechamente relacionados, hay una diferencia importante. El cono-
cimiento tecnológico se refiere a la comprensión de la sociedad acerca de cómo
funciona el mundo. El capital humano se refiere a los recursos gastados para trans-
mitirle esta comprensión a la fuerza de trabajo. Para utilizar una metáfora pertinente,
el conocimiento es la calidad de los libros de texto de la sociedad, mientras que el
capital humano es la cantidad de tiempo que la población ha dedicado a leerlos. La
productividad de los trabajadores depende de ambos.

Caso de ¿Los recursos naturales son una limitación

estudio
para el crecimiento?
Hoy la población mundial es de casi 7000 millones de habitantes, más de cuatro

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veces que hace un siglo. Al mismo tiempo, muchas personas están disfrutando de un
estándar de vida mucho más alto del que tenían sus bisabuelos. Un debate perenne
concierne a si este crecimiento en la población y en los estándares de vida pueden
continuar en el futuro.
540 PARTE IX LA ECONOMÍA REAL EN EL LARGO PLAZO

Muchos comentaristas han argumentado que los recursos naturales finalmente

limitarán el crecimiento de las economías mundiales. Al principio este argumento
podría parecer difícil de ignorar. Si el mundo solamente tiene una oferta fija de
recursos naturales no renovables, ¿cómo pueden seguir creciendo la población, la
producción y los estándares de vida con el tiempo? ¿A la larga no se empezarán
a agotar los suministros de petróleo y minerales? Cuando estos niveles de escasez
comiencen a ocurrir, ¿no detendrán el crecimiento económico y, tal vez, incluso obli-
guen a reducir los estándares de vida?
A pesar del aparente atractivo de estos argumentos, la mayoría de los econo-
mistas está menos preocupada acerca de esos límites para el crecimiento de lo que
podríamos creer. Argumentan que el progreso tecnológico ofrece a menudo formas
para evitar esos límites. Si comparamos a la economía actual con la del pasado,
vemos varias formas en las cuales ha mejorado el uso de los recursos naturales. Los
automóviles modernos utilizan menos gasolina por kilometraje. Las casas modernas
tienen mejor aislamiento y requieren menos energía para calentarlas o ventilarlas.
Los pozos petroleros más eficientes desperdician menos petróleo en el proceso de
extracción. El reciclaje permite que algunos recursos no renovables se reutilicen. El
desarrollo de combustibles alternativos, como el etanol en lugar de la gasolina, per-
mite sustituir ciertos recursos no renovables por renovables.
Hace sesenta años, algunos conservacionistas estaban preocupados por el exce-
sivo uso del estaño y el cobre. En esa época eran bienes cruciales: el estaño se usaba
para fabricar contenedores para alimentos y el cobre para elaborar cables de telé-
fono. Algunas personas abogaron por un reciclaje obligatorio y el racionamiento del
estaño y el cobre, con la finalidad de que estuvieran disponibles para las generacio-
nes futuras. Sin embargo, hoy el plástico ha reemplazado al estaño como material
para elaborar los contenedores de alimentos y las llamadas telefónicas a menudo
viajan a lo largo de cables de fibra óptica, que están hechos de arena. El progreso
tecnológico ha hecho que los recursos naturales, antes cruciales, se conviertan con el
tiempo menos necesarios.
¿Pero todos estos esfuerzos son suficientes para permitir un crecimiento econó-
mico continuo? Una forma de responder a esta pregunta es ver los precios de los
recursos naturales. En una economía de mercado, la escasez se refleja en los precios
de mercado. Si en el mundo escasearan los recursos naturales, entonces los precios
de esos recursos aumentarían con el tiempo. Pero de hecho, lo opuesto es casi siem-
pre más frecuente. Los precios de los recursos naturales muestran grandes fluctua-
ciones a corto plazo, pero a largo plazo los precios de la mayoría de los recursos
naturales (ajustados por la inflación) son estables o están disminuyendo. Parece que
nuestra capacidad para conservar esos recursos crece con mayor rapidez de lo que
menguan sus suministros. Los precios de mercado no dan razón alguna para creer
que los recursos naturales son una limitante para el crecimiento económico. ■
EXAMEN RÁPIDO Mencione y describa los cuatro factores determinantes de la produc-
tividad de un país.

Crecimiento económico y política pública

Hasta ahora hemos determinado que el estándar de vida de una sociedad depende de
su capacidad para producir bienes y servicios y que, a su vez, su productividad depende
del capital físico por trabajador, del capital humano por trabajador, de los recursos natu-
rales por trabajador y del conocimiento tecnológico. Ahora volvamos a la pregunta que
enfrentan los diseñadores de políticas en todo el mundo: ¿qué puede hacer una política
gubernamental para incrementar la productividad y los estándares de vida?

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Ahorro e inversión
Debido a que el capital es un factor producido de la producción, una sociedad
puede modificar la cantidad de capital que tiene. Si hoy una economía produce una
 CAPÍTULO 25 PRODUCCIÓN Y CRECIMIENTO 541

gran cantidad de nuevos bienes de capital, entonces mañana tendrá una mayor exis-
tencia de capital y podrá producir más bienes y servicios. Por consiguiente, la única
manera de incrementar la productividad futura es invertir más recursos actuales en
la producción de capital.
Uno de los Diez principios de la economía presentados en el capítulo 1 es que las
personas enfrentan disyuntivas. Este principio es especialmente importante cuando
consideramos la acumulación de capital. Debido a que los recursos son escasos, si
se dedican más recursos al capital, eso requiere dedicar menos recursos a la pro-
ducción de bienes y servicios para el consumo actual. Es decir, para que la sociedad
invierta más en capital, debe consumir menos y ahorrar más de su ingreso actual. El
crecimiento que se origina de la acumulación de capital no es gratuito: requiere que
la sociedad sacrifique el consumo de bienes y servicios en el presente con el fin de
disfrutar de un mayor consumo en el futuro.
El siguiente capítulo examina con más detalle la forma en la cual los mercados
financieros de la economía coordinan el ahorro y la inversión. También examina la
forma en la cual las políticas gubernamentales influyen en la cantidad de ahorro e
inversión que tiene lugar. En este punto es importante observar que alentar el ahorro
y la inversión es una forma en que un gobierno puede alentar el crecimiento y, en el
largo plazo, mejorar el estándar de vida de la economía.

Rendimientos decrecientes y efecto de convergencia

Suponga que un gobierno sigue políticas que incrementan la tasa de ahorro del país;
estos es, el porcentaje del PIB dedicado al ahorro y no al consumo. ¿Qué sucede? Si la
nación ahorra más, se necesitan menos recursos para fabricar bienes de consumo y hay
disponibles más recursos para elaborar bienes de capital. Como resultado, la dotación
de capital se incrementa, lo que conduce a un incremento de la productividad y a un
crecimiento más rápido en el PIB. ¿Pero cuánto dura esta tasa de crecimiento más alta?
Suponiendo que la tasa de ahorro se mantiene en su nuevo nivel más alto, ¿la tasa de
crecimiento del PIB se mantiene indefinidamente alta o solo durante un periodo?
El punto de vista tradicional del proceso de producción es que el capital está
sujeto a rendimientos decrecientes: a medida que aumentan las existencias de capi- Rendimientos
tal, disminuye la producción extra producida por una unidad adicional de capital. decrecientes
En otras palabras, cuando los trabajadores ya tienen una gran cantidad de capital Propiedad según la cual
para producir bienes y servicios, si se les da un aumento de una unidad adicional de el beneficio de una unidad
capital eso incrementa la productividad sólo ligeramente. Esto se ilustra en la figura extra de un insumo dismi-
1, que muestra la forma en la cual la cantidad de capital por trabajador determina nuye a medida que
la cantidad de producción por trabajador, manteniendo constantes todos los demás la cantidad del insumo se
determinantes de la producción. incrementa.
Debido a los rendimientos decrecientes, un incremento en la tasa de ahorro conduce
a un mayor crecimiento sólo durante algún tiempo. A medida que la tasa de ahorro
más alta permite una mayor acumulación de capital, los beneficios de una unidad adi-
cional de capital disminuyen a lo largo del tiempo y el crecimiento también disminuye.
En el largo plazo, la tasa de ahorro más alta conduce a un nivel más alto de productividad y de
ingreso, pero no a un crecimiento mayor en esas variables. Sin embargo, llegar a ese largo
plazo se podría llevar mucho tiempo. Según los estudios de datos internacionales
sobre el crecimiento económico, el incremento en la tasa de ahorro puede conducir
a un crecimiento considerablemente más alto durante un periodo de varias décadas.
Los rendimientos decrecientes para el capital tienen otra implicación importante:
si todo lo demás permanece igual, es más fácil para un país crecer con mayor rapi- Efecto de
dez si empieza siendo relativamente pobre. A este efecto de las condiciones iniciales convergencia
sobre el crecimiento subsiguiente en ocasiones se le llama efecto de convergencia. En Propiedad según la cual
los países pobres, los trabajadores carecen incluso de las herramientas más rudimen- los países que empiezan

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tarias y, como resultado, tienen una productividad baja. Las pequeñas cantidades de siendo pobres tienden a
inversión en capital incrementarían sustancialmente la productividad de esos traba- crecer con mayor rapidez
jadores. En contraste, los trabajadores en países ricos tienen grandes cantidades de que los países que empie-
capital para trabajar y esto explica en parte su productividad más alta. Sin embargo, zan siendo ricos.
542 PARTE IX LA ECONOMÍA REAL EN EL LARGO PLAZO

Figura 1 Producción por

trabajador
Ilustrando la función pro- 1
ducción
Esta figura muestra la
forma en la cual la cantidad 2. Cuando la economía tiene un
de capital por trabajador alto nivel de capital, una unidad
influye en la cantidad de extra de capital conduce a un
producción por trabajador. pequeño incremento en la
Otros determinantes de producción.
la producción, incluyendo
capital humano, recursos
naturales y tecnología, se
mantienen constantes. La
1. Cuando la economía tienen un bajo nivel de capital, una unidad
curva se hace más plana a
extra de capital conduce a un gran incremento en la producción.
medida que se incrementa la
cantidad de capital, debido a
los rendimientos decrecien-
1
tes del capital.

Capital por
trabajador

con la cantidad de capital por trabajador ya tan alta, una inversión de capital adi-
cional tiene un efecto relativamente pequeño sobre la productividad. Los estudios
con datos internacionales sobre el crecimiento económico confirman este efecto de
convergencia: al controlar otras variables, como el porcentaje del PIB dedicado a la
inversión, los países pobres tienden a crecer más rápidamente que los ricos.
Este efecto de convergencia puede explicar algunos otros hechos enigmáticos. He
aquí un ejemplo: de 1960 a 1990 Estados Unidos y Corea del Sur dedicaron una parte
similar del PIB a la inversión. Sin embargo, a lo largo de ese tiempo, Estados Unidos
sólo experimentó un crecimiento mediocre de alrededor de 2% anual, mientras que
Corea del Sur experimentó un crecimiento espectacular de más de 6%. La explicación
es el efecto de convergencia. En 1960, Corea del Sur tenía un PIB por persona menor
de una décima parte del nivel de Estados Unidos, en parte debido a que la inversión
previa había sido muy baja. Con un pequeño capital inicial, los beneficios de la acu-
mulación de capital fueron mucho mayores en Corea del Sur y eso le dio a ese país
una mayor tasa de crecimiento.
Este efecto de convergencia también aparece en otros aspectos de la vida. Cuando
una escuela le otorga un premio al final del año al estudiante “que más mejoró”, ese
estudiante por lo general es uno que inició el año con un desempeño relativamente
deficiente. Los estudiantes que empezaron el año no estudiando encuentran que
mejorar es más fácil que los estudiantes que siempre trabajaron arduamente. Debe-
mos observar que es bueno ser el “que más mejoró” dado el punto de partida, pero es
todavía mejor ser el “mejor estudiante”. De manera similar, el crecimiento económico
a lo largo de las últimas décadas ha sido mucho más rápido en Corea del Sur que en
Estados Unidos, pero el PIB por persona todavía es más alto en Estados Unidos.

Inversión del extranjero

Hasta ahora hemos discutido la forma en la cual las políticas orientadas a incremen-
tar la tasa de ahorro de un país pueden incrementar la inversión y, por consiguiente,
el crecimiento económico a largo plazo. El ahorro de los residentes domésticos no es

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la única forma de que un país invierta en capital nuevo. La otra forma es la inversión
que hacen los extranjeros.
La inversión del extranjero asume varias formas. Ford Motor Company podría
construir una fábrica de automóviles en México. Una inversión de capital que es pro-
 CAPÍTULO 25 PRODUCCIÓN Y CRECIMIENTO 543

piedad y está operada por una entidad extranjera se llama inversión extranjera directa.
En forma alterna, un estadounidense podría comprar acciones de una corporación
mexicana (es decir, comprar una porción en la propiedad de la corporación); la
corporación mexicana puede utilizar los ingresos para construir una nueva fábrica.
Una inversión que está financiada con dinero extranjero, pero que está operada por
residentes nacionales se denomina inversión extranjera de cartera. En ambos casos,
los estadounidenses proporcionan los recursos necesarios para incrementar las
existencias de capital en México. Es decir, el ahorro de los estadounidenses se está
utilizando para financiar la inversión mexicana.
Cuando los extranjeros invierten en un país, lo hacen porque esperan que dicha
inversión genere un rendimiento sobre su inversión. La planta automotriz de Ford
incrementa las existencias de capital en México y, por consiguiente, incrementa la
productividad mexicana y el PIB mexicano. Sin embargo, Ford se lleva parte de
ese ingreso adicional a Estados Unidos en forma de utilidades. De manera similar,
cuando un inversionista estadounidense compra acciones mexicanas, el inversio-
nista tiene derecho a una porción de la utilidad que gana la corporación mexicana.
Por consiguiente, la inversión del extranjero no tiene el mismo efecto sobre
todas las medidas de la prosperidad económica. Debemos recordar que el producto
interno bruto (PIB) es el ingreso ganado dentro de un país, tanto por los residentes
como por los no residentes, mientras que el producto nacional bruto (PNB) es el
ingreso ganado por los residentes de un país tanto dentro del mismo como en el
extranjero. Cuando Ford abre su planta automotriz en México, parte del ingreso
que genera la fábrica se acumula para personas que no viven en México. Como
resultado, la inversión extranjera en México incrementa el ingreso de los mexicanos
(medido por el PNB), menos de lo que aumenta la producción de México (medida
por el PIB).
Sin embargo, la inversión del extranjero es una forma para que un país crezca.
Aun cuando algunos de los beneficios de esta inversión fluyen de regreso a los
inversionistas extranjeros, esta inversión sí incrementa las acciones de capital de la
economía, lo que conduce a una mayor productividad y a salarios más altos. Ade-
más, la inversión del extranjero es una forma para que los países pobres aprendan
las tecnologías más modernas que se desarrollan y se utilizan en países más ricos.
Por estas razones, muchos economistas que asesoran a los gobiernos en países
menos desarrollados recomiendan políticas que alientan la inversión del extranjero.
A menudo, esto significa eliminar las restricciones que los gobiernos han impuesto
sobre la propiedad extranjera del capital nacional.
Una organización que trata de fomentar el flujo de capital hacia los países pobres
es el Banco Mundial. Esta organización internacional obtiene fondos de los países
avanzados del mundo, como Estados Unidos, y utiliza esos recursos para hacer
préstamos a los países menos desarrollados, con el fin de que puedan invertir en
carreteras, alcantarillado, escuelas y otros tipos de capital. También ofrece a los
países asesoría sobre cómo se podrían utilizar mejor los fondos. El Banco Mundial,
junto con su organización hermana, el Fondo Monetario Internacional, se fundaron
después de la Segunda Guerra Mundial. Una lección de la guerra fue que la zozobra
económica a menudo conduce a disturbios políticos, tensiones internacionales y
conflictos militares. Por consiguiente, todos los países tienen interés en promover la
prosperidad económica en todo el mundo. El Banco Mundial y el Fondo Monetario
Internacional se establecieron para lograr esa meta común.

Educación
La educación, la inversión en capital humano, es por lo menos tan importante como
la inversión en capital físico para el éxito económico de un país en el largo plazo. En

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Estados Unidos, cada año de escolaridad ha aumentado históricamente el salario de
una persona un promedio de alrededor de 10%. En los países menos desarrollados,
en donde el capital humano es especialmente escaso, la brecha entre los salarios de
los trabajadores educados y no educados es aún mayor. Por consiguiente, una forma
544 PARTE IX LA ECONOMÍA REAL EN EL LARGO PLAZO

en la cual la política gubernamental puede mejorar el estándar de vida es proporcio-

nar buenas escuelas y alentar a la población para que las aproveche.
La inversión en capital humano, lo mismo que la inversión en capital físico, tiene
un costo de oportunidad. Cuando los estudiantes están en la escuela, se privan
de los salarios que podrían haber ganado como miembros de la fuerza de trabajo.
En los países menos desarrollados, los niños a menudo salen de la escuela a una
edad temprana, aun cuando el beneficio de la escolaridad es muy alto, simplemente
porque se necesita su trabajo para ayudar a sostener a la familia.
Algunos economistas han argumentado que el capital humano es particularmente
importante para el crecimiento económico, debido a que el capital humano transmite
externalidades positivas. Una externalidad es el efecto de las acciones de una per-
sona sobre el bienestar de un espectador. Por ejemplo, una persona educada podría
generar nuevas ideas acerca de cómo producir en una forma mejor los bienes y ser-
vicios. Si esas ideas forman parte del conjunto de conocimientos de una sociedad,
de manera que todos las puedan utilizar, entonces las ideas son un beneficio externo
de la educación. En este caso, el rendimiento de la escolaridad para la sociedad es
todavía mayor que el rendimiento para la persona. Este argumento justificaría los
grandes subsidios para la inversión en capital humano que observamos en la forma
de educación pública.
Un problema que enfrentan algunos países pobres es la fuga de talentos, la migra-
ción de muchos de los trabajadores más educados a los países ricos, en donde esos
trabajadores pueden disfrutar de estándares de vida más altos. Si el capital humano
tiene externalidades positivas, entonces esta fuga de talentos hace que las personas
que se quedan en el país de origen sean más pobres de lo que serían de otra manera.
Este problema les presenta un dilema a los diseñadores de políticas. Por una parte,
Estados Unidos y otros países ricos tienen los mejores sistemas de educación supe-
rior, y parecería natural que los países pobres enviaran al extranjero a sus mejores
estudiantes para obtener posgrados. Por otra parte, esos estudiantes que han pasado
algún tiempo en el extranjero podrían decidir no volver a su país de origen y este
tipo de fuga de talentos reduciría aún más el capital humano de la nación pobre.

Salud y nutrición
El término capital humano usualmente se refiere a la educación, pero también se
puede utilizar para describir otro tipo de inversión en las personas: gastos que con-
ducen a una población más saludable. Si todo lo demás es igual, los trabajadores
más saludables son más productivos. Las inversiones en la salud de la población
proporcionan una forma para que una nación incremente su productividad y mejore
sus estándares de vida.
El historiador económico Robert Fogel ha sugerido que un factor significativo
del crecimiento económico en el largo plazo es una mejor salud debida a una mejor
nutrición. Estima que en Gran Bretaña, en 1780, alrededor de una de cada cinco
personas estaba tan desnutrida que era incapaz de realizar trabajos manuales. Entre
aquellos que podían trabajar, la ingestión insuficiente de calorías reducía sustancial-
mente el esfuerzo laboral que podían hacer. A medida que mejoraba la alimentación,
también lo hacía la productividad de los trabajadores.
Fogel estudia estas tendencias históricas enfocándose en la estatura de la pobla-
ción. La estatura baja puede ser un indicador de una mala nutrición, en especial
durante los periodos de gestación y los primeros años de vida. Fogel encuentra que
a medida que las naciones se desarrollan económicamente, las personas comen más
y la población es más alta. De 1775 a 1975, la ingestión promedio de calorías consu-
midas en Gran Bretaña aumentó 26% y la estatura del hombre promedio aumentó
3.6 pulgadas. De manera similar, durante el espectacular crecimiento económico de

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Corea del Sur de 1962 a 1995, el consumo de calorías aumentó 44% y la estatura del
hombre promedio aumentó aproximadamente 2 pulgadas. Por supuesto, la estatura
está determinada por una combinación de predisposición genética y del ambiente.
Pero debido a que la constitución genética de la población cambia lentamente, es
546 PARTE IX LA ECONOMÍA REAL EN EL LARGO PLAZO

la evidencia sobre la salud y el crecimiento económico. Concluyó que “las mejoras

en la nutrición explican aproximadamente 30% del crecimiento del ingreso per
cápita en Gran Bretaña entre 1790 y 1980”.
Hoy la desnutrición es afortunadamente rara en las naciones desarrolladas como
Gran Bretaña y Estados Unidos. (La obesidad es un problema más difundido.) Pero
para las personas en las naciones en desarrollo, la mala salud y la nutrición inade-
cuada siguen siendo obstáculos para una mayor productividad y mejorar los están-
dares de vida. La Organización de las Naciones Unidas estima que casi una tercera
parte de la población en África subsahariana está mal alimentada.
El vínculo causal entre la salud y la riqueza corre en ambas direcciones. Los países
pobres lo son en parte porque sus poblaciones no disfrutan de buena salud, y sus
poblaciones no disfrutan de buena salud en parte porque son pobres y no se pueden
permitir un cuidado de la salud y una nutrición adecuadas. Es un círculo vicioso. Sin
embargo, este hecho abre la posibilidad de un círculo virtuoso: las políticas que con-
ducen a un crecimiento económico más rápido, naturalmente mejorarían la salud, lo
que a su vez promoverá el crecimiento económico.

Derechos de propiedad y estabilidad política

Otra forma en la cual los diseñadores de políticas pueden fomentar el crecimiento
económico es protegiendo los derechos de propiedad y promoviendo la estabilidad
económica. Este aspecto llega al fondo mismo de la forma en la cual operan las econo-
mías de mercado.
La producción en las economías de mercado se origina de las interacciones de
millones de personas y empresas. Por ejemplo, cuando usted compra un automóvil,
está adquiriendo la producción de un distribuidor automotriz, un fabricante de auto-
móviles, una compañía acerera, una empresa de mineral de hierro, etc. Esta división
de la producción entre muchas empresas permite que los factores de producción de
la economía se utilicen en forma tan eficiente como sea posible. Para lograr este
resultado, la economía debe coordinar las transacciones entre esas empresas, así
como entre las empresas y los consumidores. Las economías de mercado logran esta
coordinación por medio de los precios de mercado. Es decir, los precios de mercado
son los instrumentos mediante los cuales la mano invisible del mercado pone en
equilibrio la oferta y la demanda en cada uno de los muchos miles de mercados que
constituyen la economía.
Un requisito previo importante para que el sistema de precios funcione es un
respeto a lo largo de toda la economía de los derechos de propiedad. Los derechos de
propiedad se refieren a la capacidad de las personas para ejercer autoridad sobre los
recursos que poseen. Una empresa minera no hará el esfuerzo para extraer mineral
de hierro si espera que le roben éste. La empresa extrae el mineral sólo si confía en
que se beneficiará con su venta subsiguiente. Por esta razón, los tribunales desem-
peñan un rol muy importante en la economía de mercado: exigen que se respeten
los derechos de propiedad. Por medio del sistema de justicia penal, los tribunales
desalientan el robo directo. Además, por medio del sistema de justicia civil, los tribu-
nales se aseguran de que los compradores y los vendedores cumplan sus contratos.
Aquellos que viven en países desarrollados tienden a dar por sentados los dere-
chos de propiedad, pero quienes viven en países menos desarrollados comprenden
que una falta de derechos de propiedad puede ser un problema importante. En
muchos países el sistema de justicia no funciona bien. Es difícil exigir el cumpli-
miento de los contratos y los fraudes normalmente se quedan impunes. En casos
más extremos, el gobierno no sólo falla para hacer valer los derechos de propiedad,
sino que en realidad los infringe. Para hacer negocios en algunos países, se espera
que las empresas sobornen a los funcionarios del gobierno. Esta corrupción dificulta

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el poder de coordinación de los mercados. También desalienta el ahorro interno y la
inversión extranjera.
Una amenaza a los derechos de propiedad es la inestabilidad política. Cuando las
revoluciones y las revueltas son comunes, existe la duda acerca de si los derechos
 CAPÍTULO 25 PRODUCCIÓN Y CRECIMIENTO 547

de propiedad se respetarán en el futuro. Si un gobierno revolucionario pudiera con-

fiscar el capital de algunas empresas, como ha sucedido a menudo después de las
revoluciones comunistas, los residentes nacionales tendrán menos incentivos para
ahorrar, invertir y abrir nuevas empresas. Al mismo tiempo, los extranjeros tienen
menos incentivos para invertir en el país. Incluso la sola amenaza de una revolución
puede actuar para disminuir el estándar de vida de una nación.
Por consiguiente, la prosperidad económica depende en parte de la prosperidad
política. Un país con un sistema de tribunales eficiente, con funcionarios guberna-
mentales honestos y una constitución estable disfrutará de un estándar de vida eco-
nómico más alto que un país con un sistema de tribunales deficiente, funcionarios
corruptos y frecuentes revoluciones y golpes de estado.

Libre comercio
Algunos de los países más pobres del mundo han tratado de lograr un crecimiento
económico más rápido buscando políticas orientadas al interior. Estas políticas tratan
de incrementar la productividad y los estándares de vida dentro del país, evitando la
interacción con el resto del mundo. Las empresas nacionales frecuentemente expre-
san el argumento de la industria naciente, afirmando que necesitan protección de la
competencia extranjera para prosperar y crecer. Junto con una desconfianza de los
extranjeros, este argumento ha conducido a los diseñadores de políticas en países
menos desarrollados a imponer aranceles y otras restricciones comerciales.
Hoy, la mayoría de los economistas cree que los países pobres estarían mejor si bus-
caran políticas orientadas al exterior e integraran a esos países en la economía mundial.
El comercio internacional de bienes y servicios puede mejorar el bienestar económico
de los ciudadanos de un país. En ciertas formas, el comercio es un tipo de tecnología.
Cuando un país exporta trigo e importa textiles, se beneficia como si hubiera inven-
tado una nueva tecnología para convertir el trigo en textiles. Por consiguiente, un país
que elimina las restricciones comerciales experimentará la misma clase de crecimiento
económico que ocurriría después de un avance tecnológico importante.
El impacto adverso de la orientación hacia el interior se vuelve claro cuando
consideramos el pequeño tamaño de muchas economías menos desarrolladas. Por
ejemplo, el PIB total de Argentina es similar al de Filadelfia. Imagine lo que suce-
dería si el concejo municipal de Filadelfia le prohibiera a los residentes de la ciudad
comerciar con personas que viven fuera de los límites de la ciudad. Sin poder apro-
vechar las ganancias del comercio, Filadelfia necesitaría producir todos los bienes
que consume. También tendría que producir todos sus propios bienes de capital,
en vez de importar un equipo moderno de otras ciudades. Los estándares de vida
en Filadelfia disminuirían de inmediato y probablemente el problema aumentaría
con el transcurso del tiempo. Esto es precisamente lo que sucedió cuando Argentina
siguió políticas orientadas al interior durante gran parte del siglo xx. En contraste,
los países que siguieron políticas orientadas al exterior, como Corea del Sur, Singa-
pur y Taiwán, han disfrutado de altas tasas de crecimiento económico.
La cantidad que una nación comercia con otras está determinada no sólo por las
políticas del gobierno, sino también por la geografía. A los países que tienen puertos
marítimos naturales les resulta más fácil comerciar que a los países que carecen de
este recurso. No es una coincidencia que muchas de las principales ciudades del
mundo, como Nueva York, San Francisco y Hong Kong, estén ubicadas cerca de los
océanos, junto al mar. De manera similar, debido a que los países sin salida al mar
encuentran que el comercio internacional es más difícil, tienden a tener niveles de
ingreso más bajos que los países con un fácil acceso a los canales de navegación del
mundo. Por ejemplo, los países con más de 80% de su población viviendo a menos de
100 kilómetros de la costa tienen un PIB promedio alrededor de cuatro veces mayor

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que el de los países que tienen menos de 20% de su población viviendo cerca de una
costa. La importancia crítica del acceso al mar ayuda a explicar por qué el continente
africano, que tiene muchos países rodeados de tierra, es tan pobre.
548 PARTE IX LA ECONOMÍA REAL EN EL LARGO PLAZO

Investigación y desarrollo
La razón principal de que los estándares de vida sean más altos en la actualidad que
hace un siglo, es el avance del conocimiento tecnológico. El teléfono, el transistor,
la computadora y el motor de combustión interna se encuentran entre los miles de
innovaciones que han mejorado la capacidad para producir bienes y servicios.
La mayoría de los avances tecnológicos proviene de la investigación privada de
empresas e inventores individuales, pero también hay un interés público en promover
estos esfuerzos. En general, el conocimiento es un bien público; es decir, una vez que
una persona descubre una idea, esa idea pasa a formar parte del conjunto de cono-
cimientos de la sociedad y otras personas la pueden utilizar libremente. Así como el
gobierno tiene un rol en proveer un bien público, como la defensa nacional, también
tiene un rol para alentar la investigación y el desarrollo de nuevas tecnologías.
Desde hace largo tiempo, el gobierno estadounidense, ha desempeñado un rol en
la creación y la propagación del conocimiento tecnológico. Hace un siglo, el gobierno
patrocinaba la investigación acerca de métodos agrícolas y asesoraba a los granjeros
sobre la mejor forma de utilizar sus tierras. Más recientemente, el gobierno esta-
dounidense, a través de la NASA y de la Fuerza Aérea, ha apoyado la investigación
aeroespacial; como resultado, Estados Unidos es un fabricante importante de cohetes
y aviones. El gobierno sigue fomentando los avances en el conocimiento con sub-
venciones de investigación de la Fundación Nacional para la Ciencia y los Institutos
Nacionales de Salud y también con deducciones de impuestos para las empresas
dedicadas a la investigación y el desarrollo.
Otra forma en la cual la política del gobierno fomenta la investigación es el sis-
tema de patentes. Cuando una persona o una empresa inventan un producto, como
un nuevo medicamento, el inventor puede solicitar una patente. Si se considera que
el producto es verdaderamente original, entonces el gobierno le otorga la patente,
lo que le concede al inventor el derecho exclusivo de fabricar en producto durante
un número especificado de años. En esencia, la patente le confiere al inventor un
derecho de propiedad sobre su invención, convirtiendo su nueva idea de un bien
público en un bien privado. Al permitir que los inventores obtengan una utilidad de
sus invenciones, aun cuando sólo sea temporalmente, el sistema de patentes mejora
el incentivo para que las personas y las empresas se dediquen a la investigación.

Crecimiento de la población
Los economistas y otros científicos sociales desde hace largo tiempo han debatido la
forma en la cual la población afecta a la sociedad. El efecto más directo es sobre el
tamaño de la fuerza de trabajo: una población grande significa más trabajadores para
producir bienes y servicios. El tremendo tamaño de la población china es una razón
por la cual China es un jugador tan importante en la economía mundial.
Sin embargo, al mismo tiempo una población grande significa que hay más per-
sonas para consumir esos bienes y servicios. De manera que, aun cuando una pobla-
ción más grande significa una producción total más grande de bienes y servicios, eso
no significa necesariamente un estándar de vida más alto para un ciudadano típico.
De hecho, naciones tanto grandes como pequeñas se encuentran en todos los niveles
de desarrollo económico.
Además de estos efectos obvios del tamaño de la población, el crecimiento de la
misma también interactúa con los demás factores de producción en formas que son
más sutiles y que están más abiertas al debate.
Extendiendo los recursos naturales Thomas Robert Malthus (1766-1834),
un ministro inglés y uno de los primeros pensadores económicos, es famoso por
su libro titulado Ensayo sobre el principio de la población. En dicho libro ofreció lo que
podría ser el pronóstico más deprimente de la historia. Malthus argumentaba que

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una población en constante crecimiento afectaría continuamente la capacidad de la
sociedad para proveer para sí misma. Como resultado, la humanidad estaba conde-
nada a vivir para siempre en la pobreza.
 CAPÍTULO 25 PRODUCCIÓN Y CRECIMIENTO 549

La lógica de Malthus es sencilla. Empezó por observar que “el alimento es nece-
sario para la existencia del hombre” y que “la pasión entre los sexos es necesaria
y continuará casi en su estado actual”. Concluyó que “el poder de la población es
infinitamente más grande que el poder en la tierra para producir subsistencia para
el hombre”. Según Malthus, el único control sobre el crecimiento de la población era
“la miseria y el vicio”. Los intentos de las instituciones de caridad o de los gobiernos
para mitigar la pobreza eran contraproducentes, argumentaba, debido a que simple-
mente permitían que los pobres tuvieran más hijos, creando todavía más tensiones
sobre la capacidad productiva de la sociedad.
Malthus tal vez describió correctamente al mundo en la época en que vivió,
pero afortunadamente su terrible predicción resultó ser completamente errónea. La

© ARP/TOPHAM/THE IMAGEWORKS
población mundial ha aumentado seis veces a lo largo de los dos últimos siglos, pero
los estándares de vida en el mundo, en promedio, son mucho más altos. Como resul-
tado del crecimiento económico, el hambre y la desnutrición crónicas son menos
comunes ahora que en la época de Malthus. Las hambrunas modernas ocurren de
tiempo en tiempo, pero casi siempre son resultado de una distribución desigual de
los ingresos o de la inestabilidad política, más que de una producción inadecuada
de alimentos.
¿En qué se equivocó Malthus? Como discutimos en un caso de estudio anterior, el
crecimiento en el ingenio humano ha compensado los efectos de una población más
Thomas Robert Malthus
grande. Los insecticidas, los fertilizantes, el equipo agrícola mecanizado, las nuevas
variedades de cosechas y todos los avances tecnológicos que Malthus jamás se ima-
ginó han permitido que cada agricultor pueda alimentar a cantidades cada vez más
grandes de personas. Incluso con más bocas que alimentar, son necesarios menos
agricultores debido a que cada agricultor es más productivo.
Dilución de las existencias de capital Mientras que Malthus se preocupaba
por los efectos de la población sobre la utilización de los recursos naturales, algunas
teorías modernas del crecimiento económico hacen hincapié en sus efectos sobre
la acumulación de capital. Según estas teorías, un crecimiento alto de la población
reduce el PIB por trabajador, debido a que el rápido crecimiento en el número de
trabajadores obliga a que las existencias de capital se dividan más. En otras palabras,
cuando el crecimiento de la población es rápido, cada trabajador está equipado con
menos capital. Una cantidad menor de capital por trabajador conduce a menos pro-
ductividad y a un PIB más bajo por trabajador.
Este problema es más aparente en el caso del capital humano. Los países con tasas
altas de crecimiento de la población tienen grandes números de niños en edad esco-
lar. Esto significa una carga más grande sobre el sistema educativo. Por consiguiente,
no sorprende que los logros educacionales tiendan a ser bajos en los países con una
alta tasa de crecimiento de la población.
Las diferencias en el crecimiento de la población mundial son grandes. En los
países desarrollados, como Estados Unidos y los países de Europa Occidental, la
población ha aumentado sólo alrededor de 1% por año y se espera que aumente
todavía más lentamente en el futuro. En contraste, en muchos países africanos pobres
la población aumenta 3% por año. Con estas tasas la población se duplica cada 23
años. Este rápido crecimiento de la población hace que sea más difícil proporcionar
a los trabajadores las herramientas y capacidades que necesitan para lograr niveles
altos de productividad.
El rápido crecimiento de la población no es la razón principal por la cual los
países menos desarrollados sean pobres, pero algunos analistas creen que la reduc-
ción en la tasa de crecimiento de la población ayudaría a esos países a mejorar sus
estándares de vida. En algunos países esta meta se logra directamente con leyes que
regulan el número de hijos que pueden tener las familias. China, por ejemplo, sólo

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permite un hijo por familia; las parejas que violan esta regla están sujetas a impor-
tantes multas. En los países con mayor libertad, la meta de una población reducida
se logra en una forma menos directa, incrementando la conciencia sobre las técnicas
de control de la natalidad.
550 PARTE IX LA ECONOMÍA REAL EN EL LARGO PLAZO

en las noticias
La respuesta de un economista
Daron Acemoglu, economista del MIT, considera por qué algunas naciones pros-
peran, mientras que otras no.

explicaciones no menos completas: ¿podría ser y animales y de los avances de la tecnología.

¿Qué hace que una que la ética de trabajo protestante de Max Según dice Diamond, las culturas que apren-
nación sea rica? Weber sea el verdadero impulsor del éxito dieron primero a sembrar plantas fueron las
DARON ACEMOGLU económico? ¿O tal vez los países más ricos son primeras en adoptar otras tecnologías, el motor
aquellos que antes fueron colonias británicas? de toda economía exitosa. Tal vez entonces la

S omos los ricos, los que tenemos, los desa-

rrollados. Y la mayoría del resto, en África,
el Sur de Asia y América del Sur, las Somalias,
las Bolivias y los Bangladesh del mundo, son
los que no tienen. Siempre ha sido así, un
mundo dividido por la pobreza y la riqueza,
la salud y la enfermedad, los alimentos y la
hambruna, aunque hoy el grado de desigual-
dad entre las naciones no tiene precedente:
el ciudadano promedio de Estados Unidos es
diez veces más próspero que el guatemalteco
promedio, más de diez veces más próspero
que el norcoreano promedio y más de cuarenta
veces más próspero que quienes viven en Malí,
Etiopía, el Congo y Sierra Leona.
La pregunta con la que han luchado sin
éxito durante siglos los científicos sociales es
¿por qué? Pero la pregunta que debieron hacer
es ¿cómo? Porque la desigualdad no está
predeterminada. Las naciones no son como los
niños, no nacen ricas o pobres. Sus gobiernos
las hacen así.
Usted puede trazar la búsqueda de una
teoría de la desigualdad hasta el filósofo político
francés Montesquieu, quien a mediados del siglo
XVIII encontró una explicación muy sencilla: las
personas que viven en lugares cálidos son inhe-
rentemente perezosas. Pronto surgieron otras
¿O tal vez es algo tan sencillo como averiguar
cuáles naciones tienen las poblaciones más gran-
des descendientes de europeos? El problema con
todas estas teorías es que aun cuando superfi-
cialmente se ajustan a algunos casos específicos,
otras los refutan radicalmente.
Sucede lo mismo con las teorías expresadas
hoy. El economista Jeffrey Sachs, director del
instituto de la Tierra Institute de la Universidad
de Columbia, atribuye el éxito relativo de las
naciones a la geografía y el clima: argumenta
que en las partes más pobres del mundo, la
tierra tropical privada de nutrientes hace que
la agricultura sea un reto y el clima tropical
fomenta las enfermedades, en particular la
malaria. Tal vez si solucionáramos esos proble-
mas, les enseñáramos a los ciudadanos de esas
naciones mejores técnicas agrícolas, eliminá-
ramos la malaria o al menos los equipáramos
con artemisinin para combatir esta enfermedad
mortal, podríamos eliminar la pobreza. O mejor
todavía, tal vez simplemente mudaríamos a esas
personas y abandonarían totalmente su inhospi-
talaria tierra.
Jared Diamond, el famoso ecologista y autor
de best sellers, tiene una teoría diferente: el
origen de la desigualdad del mundo se deriva
de la dotación histórica de especies de plantas
desigualdad del mundo depende de la tecnolo-
gía, cablear al mundo en desarrollo con Internet
y teléfonos celulares.
Y sin embargo, aun cuando Sachs y Dia-
mond ofrecen una buena perspectiva de ciertos
aspectos de la pobreza, comparten algo en
común con Montesquieu y otros que siguieron:
ignoran los incentivos. Las personas necesitan
incentivos para invertir y prosperar, necesitan
saber que si trabajan arduamente pueden
ganar dinero y guardar realmente ese dinero. Y
la clave para asegurar esos incentivos son insti-
tuciones sólidas, el imperio de la ley y la segu-
ridad, y un sistema de gobierno que ofrezca
oportunidades para el logro y la innovación.
Eso es lo que diferencia a los que tienen de los
que no tienen, no la geografía o el clima o la
tecnología o la enfermedad o el origen étnico.
Dicho de una manera sencilla: arregle los
incentivos y arreglará la pobreza. Y si desea
arreglar a las instituciones, tendrá que arreglar
a los gobiernos.
¿Cómo sabemos que las instituciones son
tan fundamentales para la riqueza y la pobreza
de las naciones? Empecemos en Nogales,
una ciudad partida a la mitad por la valla
mexicana-estadounidense. No hay una dife-
rencia geográfica entre las dos mitades de

Otra forma en la cual un país puede influir en el crecimiento de la población

es aplicando uno de los Diez principios de la economía: las personas responden a los
incentivos. Tener un hijo, como cualquier decisión, tiene un costo de oportunidad.

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Cuando el costo de oportunidad aumenta, las personas elegirán tener familias más
pequeñas. En particular, las mujeres con una buena educación y un empleo deseable
tienden a desear menos hijos que aquellas con menos oportunidades fuera del hogar.
Por consiguiente, las políticas que fomentan el trato igual de las mujeres pueden ser

Nogales. El clima es el mismo, los vientos
son los mismos, igual que las tierras. Los
tipos de enfermedades que prevalecen en el
área debido a su geografía y su clima son los
mismos, como lo son los antecedentes étnicos,
culturales y lingüísticos de los residentes. Por
lógica, ambos lados de la ciudad deberían ser
idénticos económicamente.
Y sin embargo, distan mucho de ser igua-
les. De un lado de la valla fronteriza, en Santa
Cruz County, Arizona, el ingreso promedio del
hogar es de $30 0000. A pocos metros de dis-
tancia, es de $10 000. En un lado, la mayoría
de los adolescentes asiste a escuelas públicas
de bachillerato y la mayoría de los residentes
se graduó de bachiller. Al otro lado, pocos
residentes han asistido al bachillerato y menos
a la universidad. Quienes viven en Arizona
disfrutan de una salud relativamente buena
y de servicios médicos garantizados para los
mayores de 65 años, para no mencionar una
eficiente red de carreteras, electricidad, servicio
telefónico y un sistema confiable de alcantari-
llado y salud pública. Ninguna de esas cosas se
ve al otro lado de la frontera. Allí, las carreteras
son malas, la tasa de mortandad infantil es
alta, la electricidad y el servicio telefónico son
costosos e irregulares.
La diferencia clave radica en que quienes
viven en el lado norte de la frontera disfrutan
de la ley y el orden, y de servicios guberna-
mentales confiables, se pueden dedicar a sus
actividades cotidianas y a sus trabajos sin
temer por su vida, su seguridad o sus derechos
de propiedad. Del otro lado, los habitantes
© COURTESY, DARON ACEMOGLU
tienen instituciones que perpetúan el crimen,
el soborno y la inseguridad.
Nogales puede ser el ejemplo más obvio,
pero dista mucho de ser el único. Veamos el
caso de Singapur, una isla tropical antaño
empobrecida que se convirtió en la nación más
rica en Asia después de que los colonizadores
Fuente: Esquire, 18 de noviembre de 2009.
una forma para que las economías menos desarrolladas reduzcan la tasa de creci-
miento de la población y, tal vez, mejoren sus estándares de vida.
Promoviendo el progreso tecnológico El rápido crecimiento de la población
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puede deprimir la prosperidad económica, reduciendo la cantidad de capital que
tiene cada trabajador, pero también puede tener algunos beneficios. Algunos econo-
mistas han sugerido que el crecimiento de la población mundial ha sido un motor del
progreso tecnológico y la prosperidad económica. El mecanismo es sencillo: si hay
CAPÍTULO 25
británicos veneraban los derechos de propie-
dad y fomentaban el comercio. O de China, en
donde décadas de estancamiento y hambre se
invirtieron sólo después de que Deng Xiaoping
empezó a introducir los derechos de propiedad
en la agricultura y más adelante en la industria.
O de Botswana, cuya economía ha florecido
durante los últimos cuarenta años mientras
que el resto de África ha languidecido, gracias
a las poderosas instituciones tribales y a un
sagaz desarrollo de la nación por sus primeros
líderes elegidos.
Ahora veamos los fracasos económicos y
políticos. Podemos empezar en Sierra Leona,
en donde una falta de instituciones que funcio-
nen y una excesiva abundancia de diamantes
han fomentado décadas de guerras civiles y
refriegas y corrupción que siguen incontrolables
hoy. O veamos la Corea del Norte comunista,
un espejo geográfico, étnico y cultural de su
vecina capitalista al sur y, sin embargo, diez
veces más pobre. O Egipto, la cuna de una de
las civilizaciones más grandes del mundo y, sin
embargo, estancado económicamente desde su
Daron Acemoglu
PRODUCCIÓN Y CRECIMIENTO 551
colonización por los otomanos y después por
los europeos y sólo empeorada por sus gobier-
nos posteriores a la independencia, que han
restringido todas las actividades económicas y
los mercados. De hecho, la teoría se puede uti-
lizar para proyectar una luz sobre los patrones
de desigualdad en gran parte del mundo.
Si sabemos por qué las naciones son
pobres, la pregunta resultante es qué pode-
mos hacer para ayudarlas. Nuestra capacidad
para imponer instituciones desde el exterior
es limitada, como lo demuestran las experien-
cias recientes de Estados Unidos en Afganis-
tán e Irak. Pero no somos impotentes y, en
muchos casos, hay mucho por hacer. Incluso
los ciudadanos más reprimidos del mundo se
enfrentarán a los tiranos cuando se les dé una
oportunidad. Vimos esto recientemente en Irán
y hace algunos años en Ucrania, durante la
Revolución Naranja.
Estados Unidos no debe asumir el rol
pasivo para alentar estos tipos de movimien-
tos. Nuestra política extranjera los debe alen-
tar castigando a los regímenes represivos
por medio de embargos comerciales y de la
diplomacia. A un micronivel, podemos ayudar
a los ciudadanos extranjeros educándolos y
armándolos con las herramientas modernas
del activismo, en especial Internet y tal vez
incluso la tecnología de codificación y las
plataformas de teléfonos celulares que pueden
evadir los firewalls y la censura establecida por
los gobiernos represivos, como los de China o
Irán, que temen el poder de la información.
No hay duda de que no será fácil borrar la
desigualdad global que ha estado con nosotros
durante milenios y que se ha expandido a
niveles sin precedente durante el último siglo y
medio. Pero al aceptar el rol que los gobiernos
y las instituciones fallidas han tenido en la
generacion de la pobreza, tenemos una opor-
tunidad de luchar y reinvertir todo eso.
552 PARTE IX LA ECONOMÍA REAL EN EL LARGO PLAZO

más personas, entonces hay más científicos, inventores e ingenieros que contribuyen
al desarrollo tecnológico que beneficia a todos.
El economista Michael Kremer ha proporcionado algún apoyo para esta hipótesis
en el artículo titulado “Crecimiento de la población y cambio tecnológico: desde un
millón de años a.C. hasta 1990”, que se publicó en The Quarterly Journal of Economics en
1993. Kremer empieza observando que, a todo lo largo del amplio espectro de la his-
toria humana, las tasas de crecimiento se han incrementado con la población mundial.
Por ejemplo, el crecimiento mundial fue más rápido cuando la población del mundo
era de 1000 millones (lo que ocurrió alrededor de 1800) que cuando solamente era de
100 millones (alrededor de 500 a.C.). Este hecho es consistente con la hipótesis de que
una población más grande induce más progreso tecnológico.
El segundo fragmento de evidencia de Kremer proviene de la comparación de
las regiones del mundo. El derretimiento de las capas de hielo polar a finales de la
era del hielo alrededor del año 10 000 a.C. inundó los puentes de tierra y separó al
mundo en varias regiones distintas que no se pudieron comunicar unas con otras
durante miles de años. Si el progreso tecnológico es más rápido cuando hay más
personas para descubrir cosas, entonces las regiones más grandes habrían experi-
mentado un crecimiento más rápido.
De acuerdo con Kremer, eso es exactamente lo que sucedió. La región más exitosa
del mundo en 1500 (cuando Colón restableció el contacto tecnológico) incluía a las
civilizaciones “del Viejo Mundo” de la región grande Eurasia-África. Después, en
desarrollo tecnológico, estaban las civilizaciones maya y azteca, en América, segui-
das por los cazadores-recolectores de Australia y finalmente los habitantes primi-
tivos de Tasmania, que carecían incluso de medios para encender el fuego y de la
mayoría de las herramientas de piedra y hueso.
La región aislada más pequeña era la Isla Flinder, una diminuta isla entre Aus-
tralia y Tasmania. Con la población más pequeña, tenía menos posibilidades para
un avance tecnológico y, de hecho, parecía retroceder. Alrededor del año 3000 a.C.,
la sociedad humana en la Isla Flinder desapareció por completo. Una población
grande, concluye Kremer, es un requisito previo para el avance tecnológico.
EXAMEN RÁPIDO Describa tres formas en la cuales un diseñador de políticas puede
tratar de incrementar el crecimiento en los estándares de vida en una sociedad. ¿Hay
desventajas en estas políticas?

Conclusión: importancia del crecimiento en el largo plazo

En este capítulo hemos discutido qué determina el estándar de vida en una nación y
la forma en la cual los diseñadores de políticas pueden tratar de mejorar el estándar
de vida por medio de políticas que promueven el crecimiento económico. La mayor
parte de este capítulo está resumida en uno de los Diez principios de la economía:
el estándar de vida de un país depende de su capacidad para producir bienes y ser-
vicios. Los diseñadores de políticas que quieren promover el mejoramiento en los
estándares de vida se deben orientar a incrementar la productividad de su nación
alentando la rápida acumulación de los factores de producción y asegurando que
esos factores se empleen en una forma tan eficaz como sea posible.
Los economistas difieren en sus puntos de vista acerca del rol del gobierno en la
promoción del crecimiento económico. Al menos, el gobierno le puede prestar apoyo
a la mano invisible manteniendo los derechos de propiedad y la estabilidad política.
Algo más controvertido es si un gobierno se debería enfocar en industrias específi-
cas que puedan ser especialmente importantes para el progreso tecnológico. No hay

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duda de que estos aspectos se encuentran entre los más importantes en la economía.
El éxito de los diseñadores de políticas de una generación para aprender y seguir las
lecciones fundamentales acerca del crecimiento económico determinará qué clase de
mundo heredará la siguiente generación.
 CAPÍTULO 25 PRODUCCIÓN Y CRECIMIENTO 553

R E SUME
RE S U ME N
• La prosperidad económica, medida por el PIB • La acumulación de capital está sujeta a los rendi-
por persona, varía sustancialmente en todo el mientos decrecientes: mientras más capital tiene
mundo. El ingreso promedio en los países más una economía, menor es la producción adicional
ricos es más de diez veces mayor que en los que obtiene la economía de cada unidad extra de
países más pobres. Debido a que las tasas de cre- capital. Como resultado, aun cuando un mayor
cimiento del PIB real también varían significati- ahorro conduce a un crecimiento mayor durante
vamente, la posición relativa de los países puede cierto periodo, el crecimiento económico final-
cambiar considerablemente a lo largo del tiempo. mente se desacelera a medida que el capital, la
productividad y el ingreso aumentan. Además,
• El estándar de vida en una economía depende debido a los rendimientos decrecientes, el ren-
de la capacidad de la economía para producir
dimiento del capital es especialmente alto en los
bienes y servicios. La productividad, a su vez,
países pobres. Si todo lo demás es igual, esos
depende del capital físico, el capital humano, los
países pueden crecer más rápidamente debido al
recursos naturales y el conocimiento tecnológico
efecto de convergencia.
disponible para los trabajadores.
• El crecimiento de la población tiene varios efectos
• Las políticas gubernamentales pueden tratar sobre el crecimiento económico. Por una parte,
de influir en la tasa de crecimiento económico
el crecimiento más rápido de la población puede
en muchas formas: alentando el ahorro y la
disminuir la productividad al reducir la oferta
inversión, alentando la inversión del extranjero,
de los recursos naturales y reducir la cantidad de
fomentado la educación, promoviendo la buena
capital disponible para cada trabajador. Por otra
salud, manteniendo los derechos de propiedad
parte, una población más grande puede mejorar
y la estabilidad política, permitiendo el libre
la tasa de progreso tecnológico, debido a que hay
comercio y promoviendo la investigación y el
más científicos e ingenieros.
desarrollo de nuevas tecnologías.

C ON C E P T OS C LA V E
Productividad, p. 537 Recursos naturales, p. 538 Rendimientos decrecientes,
Capital físico, p. 537 Conocimiento tecnológico, p. 541
Capital humano, p. 538 p. 538 Efecto de convergencia, p. 541

P R EG
E G UN
U N TA S D E R EP ASO
A SO
1. ¿Qué mide el nivel del PIB de una nación? ¿Qué
mide la tasa de crecimiento del PIB? ¿Usted
preferiría vivir en una nación con un nivel alto
de PIB y una tasa de crecimiento baja, o en una
nación con un nivel bajo de PIB y una tasa de
crecimiento alta?
2. Enumere y describa cuatro determinantes de la
productividad.
3. ¿En qué forma un título universitario es una
forma de capital?
4. Explique la forma en la cual un ahorro alto
conduce a un estándar de vida más alto. ¿Qué
podría disuadir a un diseñador de políticas de
tratar de incrementar la tasa de ahorro?
5. ¿Una tasa de ahorro más alta conduce a un
mayor crecimiento temporal o indefinidamente?
6. ¿Por qué la eliminación de una restricción
comercial, como un arancel, conduce a un creci-
miento económico más rápido?
7. ¿En qué forma la tasa de crecimiento de la
población influye en el PIB por persona?
8. Describa dos formas en las cuales el gobierno de
Estados Unidos trata de fomentar los avances en
el conocimiento tecnológico.

P ROB
R OB LEMAS
LEMA S Y A PLIC
PLI CACI
A CIONES
ONES

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1. La mayoría de los países, incluyendo Estados el capítulo dice que una nación puede disfrutar
Unidos, importan cantidades sustanciales de de un estándar de vida más alto sólo si puede
bienes y servicios de otros países. Sin embargo, producir una gran cantidad de bienes y servi-

FUNCIONES DEL DINERO
Si la actividad de la banca se limitara, como se plantea
en este capítulo, a aceptar depósitos y conceder créditos
cobrando un diferencial razonable y actuar prudentemen-
te, se trataría de un negocio relativamente monótono y
aburrido. Los bancos solo tendrían problemas si se exce-
diesen en prestar sin mantener las reservas oportunas o si
siguiesen una política muy arriesgada a la hora de conce-
der créditos. Sin embargo, la crisis financiera internacional
ha demostrado que el sistema financiero en su conjunto
puede perder la mesura y llevar a la economía mundial
al borde del colapso. Para entender esta realidad vamos
a analizar la evolución experimentada por la banca en los
últimos años.
Muchos analistas señalan que uno de los factores des-
encadenantes de la crisis financiera internacional ha sido el
fuerte crecimiento de un modelo de banca no tradicional.
Esta banca se ha caracterizado por utilizar una serie de
innovaciones financieras, como las titulizaciones (cuando
un préstamo se «trocea» y se coloca en los mercados), para
otorgar crédito sin preocuparse demasiado por la calidad
crediticia (por la solvencia de los clientes). Al fin y al cabo
los préstamos se vendían al mercado con la ayuda de las
agencias de rating o calificación crediticia y de los bancos
de inversión.
Hasta fechas recientes existía una clara distinción en-
tre los dos tipos de sistemas financieros: los intermediados
por bancos minoristas tradicionales y los organizados en
torno al mercado. La banca minorista tradicional estable-
OBJETIVOS DEL CAPÍTULO
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EJOF- analiza el concepto de dinero bancario y la forma en que
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CAPÍTULO 17
ce relaciones a largo plazo con sus clientes, captando de-
pósitos que son utilizados para conceder préstamos. Este
tipo de relación permite a los bancos recabar información
suficiente para valorar la rentabilidad de los proyectos que
financia y controlar la solvencia de los clientes para garan-
tizar su devolución. En un sistema basado en el mercado,
sin embargo, la valoración y el control de los proyectos
se realiza de forma descentralizada. Los demandantes de
crédito acuden al mercado emitiendo bonos cuyo precio
será fijado en función de la rentabilidad, en base a la cual
los inversores atribuyen la probabilidad de repago.
En los últimos años las fronteras entre estas dos formas
de organizar el negocio bancario se han difuminado. La
banca concede créditos minoristas. Pero, la propia entidad
que otorga los préstamos los transfiere al mercado de ca-
pitales a través de la titulización (de esta forma la entidad
obtiene liquidez y transfiere el riesgo del préstamo). La
economía se puede beneficiar de una expansión del crédi-
to disponible, y potencialmente de una mejor distribución
del riesgo entre un mayor número de entidades. El proble-
ma ha radicado: 1) en la falta de incentivos de este tipo
de banca para garantizar que el cliente sea solvente y mi-
nimizar el riesgo de crédito, y 2) en la poca transparencia
de las titulizaciones que se empaquetaban en sofisticados
y complejos instrumentos financieros. La crisis 2007-2009
ha demostrado que el mercado ha confiado en exceso en el
control de la calidad de los títulos ejercido por las agencias
de rating y los bancos de inversión.
INTRODUCCIÓN
Este capítulo es el primero de los dos temas dedicados a
analizar la economía monetaria y financiera y su incidencia
sobre la actividad económica. En este primero se presenta
por los que los individuos demandan dinero. Asimismo se
los bancos crean depósitos y por tanto dinero bancario.
La importancia del sistema financiero, del que los ban-
cos son una pieza fundamental, se debe a que actúa como
mecanismo que alimenta el funcionamiento de la econo-
mía real. El sistema financiero es el aparato circulatorio de
la economía, y cuando este se bloquea, como ocurrió en la
crisis financiera internacional iniciada en 2007, la econo-
mía real se enfrenta a muchos problemas para funcionar
con normalidad.
344 FUNCIONES DEL DINERO
17.1. El dinero: origen y tipos de dinero
Una economía de trueque es aquella en la que no existe nin-
gún medio de cambio comúnmente aceptado. Los bienes
se intercambian directamente por otros bienes. El inter-
cambio directo, sin dinero, resulta muy difícil. Sin la inter-
mediación del dinero se frenan las posibilidades no solo de
especialización y progreso de una economía, sino también
de distribuir los bienes y los servicios existentes de acuerdo
con las necesidades y los deseos de los individuos.
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QBQFM
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Un repaso a los orígenes del dinero evidencia las profun-
das transformaciones que este ha experimentado a lo largo
de la historia. En épocas remotas se utilizaron como me-
dio de pago una gran variedad de objetos y bienes, que van
desde el ganado hasta la sal.
En sociedades primitivas y poco organizadas los bienes
que hacían la función de dinero generalmente tenían valor
en sí mismos o WBMPS
JOUSÎOTFDP
es decir, incluso aunque no de transportar. El papel, sin embargo, no parece que pue-
se utilizaran como dinero, y constituían lo que se ha deno-
minado dinero mercancía.
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Cuando en una sociedad se emplea el dinero mercancía,
este se utiliza como medio de cambio y también se compra
y se vende como un bien ordinario. La mercancía elegida
como dinero debe reunir las cualidades siguientes:
r
%VSBEFSB La gente no aceptará como dinero algo que
sea altamente perecedero y se deteriore en poco tiempo.
r
5SBOTQPSUBCMF Si la gente ha de transportar grandes
cantidades de dinero, la mercancía utilizada debe tener
un valor elevado respecto a su peso, de forma que se
pueda trasladar con facilidad.
r
%JWJTJCMF El bien elegido debe poderse subdividir en
pequeñas partes con facilidad sin pérdida de valor, de
forma que se puedan realizar pagos pequeños.
r
)PNPHÊOFB Esta propiedad implica que cualquier uni-
dad del bien en cuestión debe ser exactamente igual a
las demás, ya que, si no, los intercambios serían muy
difíciles.
r
%F
PGFSUB
MJNJUBEB Cualquier mercancía que no tenga
una oferta limitada no tendrá un valor económico.
A la vista de todos estos requisitos, resulta fácil aceptar
que los metales preciosos, oro y plata esencialmente, hayan
sido con frecuencia las mercancías elegidas para hacer las
veces de dinero. Dado que tienen un elevado valor en usos
no monetarios, se puede tener un alto poder de compra sin
llevar mucho peso. Por otro lado, las piezas de oro y de plata
son duraderas y fácilmente almacenables. Asimismo, se pue-
den dividir sin mucha dificultad y la calidad de las mismas
es relativamente fácil de identificar. Pero los metales precio-
sos, como tales, presentaban la dificultad de que su calidad
y pureza, así como su peso, debían ser evaluados en cada
intercambio. Con la acuñación de monedas se eliminaron es-
tos inconvenientes, estampando la autoridad competente su
sello como garantía del peso y de la calidad de la moneda.
&M
EJOFSP
àEVDJBSJP
Si se recuerdan las características que debe tener la mer-
cancía que se pretende usar como dinero, puede compro-
barse que prácticamente todas las reúne el papel. Dado
que en el papel es posible imprimir el número que desee-
mos, podemos hacerlo tan divisible como queramos. Asi-
mismo, podemos almacenarlo con facilidad y es cómodo
da utilizarse como dinero, pues su valor intrínseco es prác-
ticamente nulo. Pero si su valor es refrendado por quien
lo emite, las cosas cambian, pues en este caso el valor del
papel es lo que en él figure impreso. En este caso estamos
ante lo que se denomina EJOFSP
àEVDJBSJP
o EJOFSP
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EJOFSP
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EJOFSP
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MJNJUBEB
-PT
PSGFCSFT
FM
EJOFSP
NFUÃMJDP
Z
FM
EJOFSP
QBQFM

En un principio, como se ha señalado, se empleaba el dine-
ro mercancía y, en particular, el dinero metálico, pero, de-
bido a las dificultades apuntadas, fue sustituido por dinero
papel de pleno contenido, esto es, certificados de papel que
estaban respaldados por depósitos de oro o plata de igual
valor al de los certificados emitidos.
Este tipo de dinero tuvo su origen en la actividad de-
sarrollada por los orfebres en la Edad Media. Estos dis-
ponían de cajas de seguridad en las que guardaban sus
existencias y que progresivamente fueron ofreciendo al
público, en un servicio de custodia de metales preciosos y
demás objetos de valor. El servicio se basaba en la confian-
za que merecía el orfebre, que simplemente extendía un re-
cibo prometiendo devolver al depositante sus pertenencias
a su requerimiento. La cantidad confiada al orfebre para
su custodia se llamaba EFQÓTJUP

Cuando efectuaban una transacción importante, los
titulares de los depósitos podían retirar mediante entrega
de un recibo los bienes depositados o bien transferir direc-
tamente un recibo con cargo a los bienes depositados. Con
el transcurso del tiempo, estos recibos fueron emitiéndo-
se al portador y las compras y ventas fueron saldándose
mediante la simple entrega de un papel, que certificaba la
deuda privada, reconocida por un orfebre, prometiendo
este entregar al portador una cantidad determinada de
oro cuando así lo solicitara. Este dinero papel era plena-
mente convertible en oro.
&M
EJOFSP
QBQFM
EF
QMFOP
DPOUFOJEP
FSBO
MPT
DFSUJàDBEPT

EF
QBQFM
RVF
FTUBCBO
SFTQBMEBEPT
QPS
EFQÓTJUPT
EF
PSP
EF

JHVBM
WBMPS
BM
EF
MPT
DFSUJàDBEPT
FNJUJEPT
$VBOEP
VOB

FDPOPNÎB
VUJMJ[B
PSP
DPNP
EJOFSP

P
EJOFSP
QBQFM
RVF
FT
tados emisores, simplemente por su utilidad como medio
DPOWFSUJCMF
FO
PSP
B
MB
WJTUB

TF
EJDF
RVF
MB
FDPOPNÎB
TF
de pago internacional.
SJHF
QPS
VO
QBUSÓO
PSP
&M
EJOFSP
QBQFM
jOPNJOBMNFOUFv
DPOWFSUJCMF
FO
PSP

Dado que resultaba más cómodo realizar las transaccio-
nes con papel, el público no reclamaba el oro al que sus
tenencias de dinero papel le daban derecho, o lo hacía solo
parcialmente. Por ello, los orfebres comenzaron a recono-
cer deudas emitiendo dinero papel, teóricamente conver-
tible en oro, por un valor superior al oro que realmente
poseían.
De esta forma, los orfebres, al emitir dinero papel por
volúmenes, solo parcialmente cubiertos por sus reservas de
oro, se convirtieron en banqueros y crearon el dinero papel
nominalmente convertible en oro. Si en dichas circunstan-
cias se hubiesen querido hacer efectivas simultáneamente
todas las deudas reconocidas en los recibos por ellos certi-
ficados, no se hubieran podido atender.
&M
EJOFSP
FO
FM
TJTUFNB
àOBODJFSP
BDUVBM
Posteriormente, se ha llegado a un sistema financiero
como el actual, en el cual el dinero papel no tiene ningún
respaldo en términos de metales preciosos, y lo mismo

FM
DVBM

ocurre con el dinero en forma de monedas. El valor del
dinero papel actual descansa en la confianza de cada in-
dividuo de que será aceptado como medio de pago por
los demás y en que se establece como dinero por decreto
gubernamental, de forma que sabemos que es legal y que
sirve para pagar deudas públicas y privadas. El público
lo acepta, pues sabe que todos los demás individuos esta-
rán dispuestos a tomarlo a cambio de cosas que sí tienen
valor intrínseco. Si esta confianza desapareciese, el billete
sería de poca utilidad aunque tuviera el respaldo guber-
namental.
ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 345
Así, por ejemplo, como consecuencia de la crisis del Es-
tado que en los años 80 siguió a la caída del régimen comu-
nista en la antigua U.R.S.S., el gobierno nunca abandonó
el rublo como moneda oficial. La gente, sin embargo, pre-
fería aceptar cigarrillos o dólares americanos a cambio de
bienes y servicios, pues confiaban más en que estos dineros
alternativos serían aceptados por otros en el futuro.
En cualquier caso no hay que acudir a situaciones de
crisis del Estado para explicar la existencia de dinero sin
respaldo legal. De hecho son frecuentes las situaciones que
no pueden explicarse de acuerdo con una concepción lega-
lista de la naturaleza del dinero. Así, a menudo se utilizan
determinadas monedas, normalmente monedas «fuertes»,
como el dólar, el yen japonés, el euro o el franco suizo,
fuera de los territorios en que ejercen su soberanía los Es-
Algo parecido ocurre cuando se utilizan los cromos
entre los colegiales o los cigarrillos en los campos de pri-
sioneros de guerra. Se emplean como dinero porque son
generalmente aceptados como medios de intercambio, al
margen de cualquier refrendo legal. Se utilizan simple-
mente por la confianza en que los demás individuos lo
aceptarán cuando nosotros se lo entreguemos como me-
dio de pago al efectuar nuestras compras. En este sentido,
dinero es todo lo que se acepta normalmente como medio
de cambio. Así pues, el dinero se acepta bien porque las
autoridades económicas han determinado específicamente
que es de curso legal o bien porque el público cree que lo
puede utilizar para hacer pagos.
r
&M
EJOFSP
CBODBSJP
Siguiendo el proceso histórico esbozado, se llega al dine-
ro bancario. Un depósito bancario es un dinero pagaré
o deuda de un banco, ya que este tiene que entregar al
depositante dinero con cargo al depósito y actuando este
como límite siempre que se lo solicite. Es un medio de
cambio, ya que la gente está dispuesta a aceptar cheques
como pago.
&M
EJOFSP
CBODBSJP
FT
VOB
EFVEB
EF
VO
CBODP
UJFOF
RVF
FOUSFHBS
BM
EFQPTJUBOUF
VOB
DBOUJEBE
EF
EJOF-
SP
TJFNQSF
RVF
FTUF
MB
TPMJDJUF
'VODJPOB
DPNP
NFEJP
EF

DBNCJP
Se suele pensar que los cheques son simplemente una
forma cómoda de entregar monedas o billetes a otros indi-
viduos. Sin embargo, los cheques son algo diferente. Si, por
ejemplo, un individuo entrega un cheque de 10.000 euros
como pago por la compra de un cuadro, esta transacción
no implica ningún tipo de intercambio de billetes o mone-
das. Lo que normalmente ocurrirá será que el cheque se
notificará al banco del firmante del mismo, en cuya cuenta
346 FUNCIONES DEL DINERO

se cargarán 10.000 euros. En la cuenta del comerciante,

Esquema 17.1 - Principales tipos de dinero
por el contrario, se producirá un abono de 10.000 euros.
%JOFSP
NFSDBODÎB %JOFSP
àEVDJBSJP
Si las cuentas están en bancos distintos, el proceso será
idéntico, pues solo se requerirá que los bancos compensen
sus saldos respectivos. Su valor Su valor intrínseco es inferior
intrínseco coincide a su valor representativo
con su valor
Economía española 17.1 - El precio del dinero representativo
Evolución del Euribor o facial Dinero legal Dinero bancario
(Monedas y (Depósitos en los
Máximo billetes) bancos que sirven
A 12 meses. Tipos diarios 2-10-08 para realizar pagos)
5,526%
6

5 &M
EJOFSP
FO
MBT
FDPOPNÎBT
NPEFSOBT
MB
DBOUJEBE
EF

4
EJOFSP
La DBOUJEBE
EF
EJOFSP
incide en muchas variables económi-
3
cas, por lo cual resulta interesante precisar qué es la canti-
2
Anterior mínimo
dad de dinero y qué partidas incluye. El activo más eviden-
1,923%
1 16-6-2003 te que habría que incluir es el FGFDUJWP, es decir, los billetes
1,929% y las monedas que estén en manos del público. El efectivo
0
1991 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 09
no es el único activo que podemos utilizar para comprar
bienes y servicios. En la mayoría de los comercios aceptan
cheques personales que podemos emitir con cargo a los
Fuente: Bloomberg.
depósitos bancarios. Por ello, los depósitos que tenemos
en los bancos pueden utilizarse para comprar y pueden
incluirse al medir la cantidad de dinero.
r
-PT
DIFRVFT

MBT
UBSKFUBT
EF
DSÊEJUP
Z
FM
EJOFSP
CBODBSJP
Resulta conveniente deshacer un frecuente malentendido &M
EJOFSP
FTUÃ
GPSNBEP
QPS
FM
EJOFSP
MFHBM
FGFDUJWP

NP-
respecto a si los cheques son o no dinero. Debe señalarse

NÃT
FM
EJOFSP
CBODBSJP
P
EFQÓTJUPT
que un cheque no crea dinero, sino simplemente es una
forma de movilizar o trasladar el dinero. Y las tarjetas de
crédito ¿son dinero? Las tarjetas de crédito se excluyen de
todas las medidas de la cantidad de dinero bancario por-
que no son un método de pago; son un método de pago
diferido. Cuando, por ejemplo, pagamos un traje con una
tarjeta de crédito, el banco que la emite paga a la tienda la
cantidad debida. Más tarde tenemos que devolver la deu-
da al banco. El saldo de la cuenta corriente sí forma parte
de la cantidad de dinero bancario.
Estamos en condiciones de establecer una nueva clasifi-
cación del dinero: EJOFSP
MFHBM
Z
EJOFSP
CBODBSJP. La acepta-
ción del dinero bancario no se debe a norma legal alguna,
sino a la confianza de la gente de que en todo momento los
bancos cumplirán su obligación de convertir los depósitos
en dinero legal a petición del titular del depósito.
&M
EJOFSP
MFHBM
FT
FM
EJOFSP
TJHOP
FNJUJEP
QPS
VOB
JOTUJ-
UVDJÓO
RVF
NPOPQPMJ[B
TV
FNJTJÓO
Z
BEPQUB
MB
GPSNB
EF

NPOFEB
NFUÃMJDB
P
CJMMFUFT
&M
EJOFSP
CBODBSJP
TPO
MPT

EFQÓTJUPT
EF
MPT
CBODPT
RVF
TPO
BDFQUBEPT
HFOFSBMNFOUF

pues se convierten de
DPNP
NFEJPT
EF
QBHP
OFEBT

CJMMFUFT
Una definición pragmática establece que el dinero es la
suma del efectivo, las monedas y billetes más los saldos de
las cuentas corrientes, es decir, los EFQÓTJUPT
de los bancos.
El FGFDUJWP, esto es, las monedas y los billetes, es el EJOFSP

MFHBM
emitido por el Banco Central, mientras que los depó-
sitos bancarios constituyen el EJOFSP
CBODBSJP
Cuando se habla de depósitos hay que distinguir al me-
nos entre:
r Los EFQÓTJUPT
B
MB
WJTUB
son las denominadas cuentas
corrientes y gozan de una disponibilidad inmediata
para el titular.
r Los EFQÓTJUPT
EF
BIPSSP
normalmente están instrumen-
tados en libreta y admiten prácticamente las mismas
operaciones que los depósitos a la vista, si bien tienen
una disponibilidad algo menor.
r Los EFQÓTJUPT
B
QMB[P
son los fondos entregados a un
plazo fijo y que no se pueden retirar antes del tiempo
pactado sin una penalización.
Del dinero bancario, los depósitos a la vista son los que
tienen un mayor grado de MJRVJEF[
forma inmediata y sin pérdida de valor en dinero líquido.

En cualquier caso, el efectivo en manos del público es la for-
ma de dinero más líquida; es el dinero en sentido estricto.
-B
MJRVJEF[
EF
VO
BDUJWP
FTUÃ
SFMBDJPOBEB
DPO
MB
GBDJMJEBE

Z
MB
DFSUJEVNCSF
DPO
MB
RVF
QVFEF
TFS
DPOWFSUJEP
FO
EJOFSP

MÎRVJEP
TJO
QÊSEJEBT
La diferencia existente entre cada una de las modalida-
des de mantener los activos radica en su liquidez.
La aceptación del dinero bancario no se debe a nor-
ma legal alguna, sino a la confianza de la gente en que
los bancos cumplirán, en todo momento, su obligación de
convertir los depósitos en dinero legal a petición de los
titulares del depósito.
17.2. Oferta monetaria: los agregados
monetarios
La PGFSUB
NPOFUBSJB
o cantidad de dinero en circulación de
una economía es el valor del medio de pago generalmente
aceptado en la economía.
-B
DBOUJEBE
EF
EJOFSP
V
PGFSUB
NPOFUBSJB
TF
EFàOF
DPNP

MB
TVNB
EFM
FGFDUJWP
FO
NBOPT
EFM
QÙCMJDP
CJMMFUFT
P
NPOF-
EBT

FT
EFDJS

MB
DBOUJEBE
EF
EJOFSP
RVF
QPTFFO
MPT
JOEJWJ- El &VSPTJTUFNB
utiliza cesiones temporales con
EVPT
Z
MBT
FNQSFTBT

NÃT
MPT
EFQÓTJUPT
FO
MPT
CBODPT vencimiento determinado en sus operaciones tempo-
"HSFHBEPT
NPOFUBSJPT
Según establece el Banco Central Europeo (véase Capítu-
lo 18), los BHSFHBEPT
NPOFUBSJPT
son variables que cuanti-
fican el dinero existente en una economía y que los bancos 2. %FQÓTJUPT
B
MB
WJTUB son depósitos con vencimiento al
centrales suelen definir para efectuar análisis y tomar de-
cisiones de política monetaria.
El Eurosistema (véase Capítulo 18) ha definido tres
agregados monetarios para la zona del euro, cuyo cálculo
realiza a partir del balance consolidado de las institucio-
nes financieras monetarias y de los pasivos monetarios de
la Administración Central, que son:
M
Está compuesto por los billetes y monedas en circulación
(FGFDUJWP
FO
DJSDVMBDJÓO) y por los EFQÓTJUPT
B
MB
WJTUB.
M Está compuesto por los pasivos incluidos en M más
los EFQÓTJUPT
B
QMB[P
de hasta dos años y los EFQÓTJUPT

EJTQPOJCMFT
con preaviso de hasta tres meses.
M
Comprende los pasivos incluidos en M más las DFTJP-
OFT
UFNQPSBMFT

las QBSUJDJQBDJPOFT
FO
GPOEPT
EFM
NFSDB- que el tenedor, previo aviso, tiene que esperar un pe-
EP
NPOFUBSJP
e instrumentos del mercado monetario
y los WBMPSFT
EF
SFOUB
àKB
de hasta dos años, emitidos
por las instituciones monetarias. El agregado mone-
tario M es el más estable, por ello, ha sido el elegido
por el Eurosistema, dentro de su estrategia de política
ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 347
monetaria, para definir un valor de referencia para el
crecimiento del dinero.
Economía española 17.2
Agregados monetarios*
. . .
2005 3481525 6161988 7124166
2006 3758313 6736363 7794927
2007 3908563 7445857 8704115
2008 4043207 8113410 9437701
* En millones de euros.
Fuente: Banco Centrl Europeo.
$PNQPOFOUFT
EF
MPT
BHSFHBEPT
NPOFUBSJPT
1. $FTJPOFT
UFNQPSBMFT acuerdos por los cuales el vende-
dor cuando vende un activo, obtiene simultáneamente
el derecho y la obligación de recomprarlo a un precio
determinado en una fecha futura o a solicitud de la
otra parte. Estos acuerdos son similares a la toma de
préstamos con garantía, con la diferencia de que, en el
caso de las cesiones, el vendedor no conserva la pro-
piedad de los valores.
rales. Las cesiones temporales se incluyen en M en los
casos en los que el vendedor es una institución finan-
ciera monetaria (IFM), y la contraparte, un residente
en la [POB
EFM
FVSP no incluido en IFM.
día siguiente. Esta categoría recoge tanto los depósitos
a un día, que son totalmente transferibles (mediante
cheque o similar), sin retrasos, restricciones o sancio-
nes administrativos, como los depósitos no transferi-
bles, que son convertibles a petición o al día siguiente
tras el cierre de la sesión.
3. %FQÓTJUPT
B
QMB[P instrumentos financieros que se
componen, fundamentalmente, de depósitos con un
vencimiento dado y que pueden ser convertibles, en
unos casos con una penalización; también recogen
algunos activos financieros no negociables, como los
certificados de depósito negociables.
4. %FQÓTJUPT
EJTQPOJCMFT
DPO
QSFBWJTP instrumentos finan-
cieros que comprenden los depósitos de ahorro, en los
riodo fijo para poder disponer de sus fondos con ante-
lación, sujetos a una penalización.
Los depósitos disponibles con preaviso inferior a
tres meses están incluidos en el agregado monetario
M2 (y por tanto en M3), mientras que los disponibles
348 FUNCIONES DEL DINERO
con preaviso superior a tres meses lo están en pasivos
financieros a más largo plazo (no monetarios) del sec-
tor *OTUJUVDJPOFT
àOBODJFSBT
NPOFUBSJBT
*'.
esto es, El dinero no se demanda por ser un bien que se desea por
las instituciones que toman depósitos.
5. &GFDUJWP
FO
DJSDVMBDJÓO se refiere tanto a los billetes
como a las monedas en circulación que se utilizan para
efectuar pagos.
Comprende los billetes emitidos por el &VSPTJTUF-
NB y las monedas emitidas por los Estados miembros.
El efectivo en circulación incluido en el BHSFHBEP

NPOFUBSJP
M
consta solo de los billetes y monedas en
circulación fuera del sector IFM (como figura en el CB-
MBODF
DPOTPMJEBEP
EF
MB
*'.
lo que implica que se ha r Depósito de valor.
restado el efectivo emitido y tenido por las IFM –«reser-
vas en efectivo»–). El efectivo en circulación no incluye
el saldo de los propios billetes de los bancos centrales
(puesto que no se han emitido), ni las monedas conme-
morativas que no se utilizan para efectuar pagos.
6. 1BSUJDJQBDJPOFT
FO
GPOEPT
EFM
NFSDBEP
NPOFUBSJP son
participaciones en instituciones de inversión colectivas
que invierten fundamentalmente en instrumentos del
mercado monetario y/o en otros instrumentos de ren-
ta fija transferibles con un vencimiento inferior a un
año, y/o que tratan de conseguir un rendimiento que
se aproxime a los tipos de interés de los instrumentos
del mercado monetario.
en-
7. -B
CBTF
NPOFUBSJB El efectivo en manos del sistema cre-
diticio constituye las reservas bancarias, y la suma de
estas con el efectivo en manos del público forma la base
monetaria del sistema o dinero de alta potencia (véase
Capítulo 18, Epígrafe 18.2).
Cuadro 17.1 - Agregados monetarios
(1) Efectivo en manos del público
(2) Efectivo en manos del sistema crediticio
(3) Depósitos en el Banco Central*
(4) Base monetaria
(5) Depósitos a la vista
(6) M1 6 = 1 + 5
(7) Depósitos a plazo y disponibles con preaviso
(8) M2 8 = 6 + 7
Cesiones temporales, participaciones en fondos
(9)
del mercado monetario y valores de renta fija
(10) Otros componentes de M3
(11) M3 11 = 8 + 9 + 10
17.3. La demanda de dinero
sí mismo. Demandamos dinero fundamentalmente porque
sirve indirectamente de lubricante para el comercio y el in-
tercambio, si bien también lo utilizaremos como depósito
de valor.
-BT
GVODJPOFT
EFM
EJOFSP
El dinero desempeña principalmente tres funciones:
r Medio de cambio.
r Unidad de cuenta.
1. El dinero es un NFEJP
EF
DBNCJP
generalmente aceptado
por la colectividad para la realización de transacciones
y la cancelación de deudas. El dinero facilita el inter-
cambio porque elimina el trueque y, por tanto, la nece-
sidad de que exista una doble coincidencia de deseos:
con dinero no es necesario que un vendedor, digamos
de videojuegos, encuentre un comprador, que además
de desear comprar un videojuego a su vez venda algo
que le interese al vendedor de videojuegos, digamos un
libro de informática. Con el uso del dinero se reducen
los costes asociados a toda transacción. De las distintas
funciones del dinero esta es la más importante.
2. El dinero se usa también como VOJEBE
EF
DVFOUB
tendiendo por tal aquella en la que se fijan los precios
y se llevan las cuentas. Se utiliza como unidad porque
sirve de medida de valor, esto es, para calcular cuánto
valen los diferentes bienes y servicios.
3. Asimismo, el dinero es un EFQÓTJUP
EF
WBMPS El dinero
no solo es un medio para realizar transacciones, sino
también un activo financiero que sirve de depósito
de valor, que permite transportar valor a lo largo del
tiempo. El dinero es una manera de mantener riqueza
y, de hecho, tanto las familias como las empresas sue-
len conservar parte de sus patrimonios en forma de
dinero, pues en comparación con otros activos como
las acciones o el oro es relativamente menos arriesga-
do al tener liquidez plena. Es de destacar, sin embargo,
que el poder de compra del dinero, es decir, la canti-
dad de bienes y servicios que con él se puede comprar,
varía cuando se altera el nivel general de precios. Así,
durante periodos de inflación el poder de compra del
dinero disminuye. Resulta, además, que una persona
que guarda el dinero no gana interés, por lo que en
condiciones normales la riqueza no se mantendrá ge-
neralmente en esta forma, a excepción de una cantidad
relativamente pequeña para atender a los gastos esen-
ciales derivados de la necesidad de realizar transaccio-
nes y cubrir usos imprevistos.
 ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 349

Debemos señalar que el dinero tiene también el papel de -PT
NPUJWPT
QPS
MPT
RVF
TF
EFNBOEB
EJOFSP

BDUJWP
àOBODJFSP
QMFOBNFOUF
MÎRVJEP1. Precisamente en mo-
El público demanda dinero para hacer frente a determina-
mentos de crisis financieras, en las que se pierde la confian-
dos gastos y mantiene una parte de su riqueza en forma de
za en los bancos, los individuos acuden a las entidades fi-
dinero debido a su poder adquisitivo, esto es, por la canti-
nancieras para sacar el dinero de sus cuentas, pues aumenta
dad de bienes que puede comprar con él. Por ello, decimos
la preferencia por la liquidez. En la reciente crisis financiera
que la demanda de dinero es una EFNBOEB
EF
TBMEPT
SFBMFT.
internacional, este comportamiento empezó a observarse y
el miedo a que se generalizase llevó a las autoridades econó-
4F
DPOTJEFSB
TBMEPT
SFBMFT
BM
WBMPS
EF
MBT
QPTFTJPOFT
EF

micas de muchos países a acudir al rescate de los bancos y
EJOFSP
NFEJEP
FO
GVODJÓO
EF
TV
QPEFS
BERVJTJUJWP
de las entidades financieras con problemas.
Al público no le interesa el número de billetes y mo-
-PT
DPTUFT
EF
MB
UFOFODJB
EF
EJOFSP nedas que posee, sino la cantidad de bienes que con ellos
Las funciones del dinero son tan importantes para el pú- puede adquirir. Las implicaciones de esta afirmación se
blico que está dispuesto a incurrir en un coste por tener pueden concretar en dos puntos: 1) que la demanda real3
efectivo o cuentas corrientes completamente líquidas y de dinero no cambia si variando el nivel de precios no se
poco rentables. El dinero permite realizar transacciones altera ninguna variable real, 2) que la demanda real de di-
de una forma fácil y rápida y determinar inequívocamente nero varía en proporción inversa al cambio en el nivel de
el precio y a la vez constituye un fácil depósito de valor. precios, si con este se alteran las variables reales.
Sin embargo, estos servicios no son gratuitos. El DPTUF
EF
Estas implicaciones suponen que la conducta racional
PQPSUVOJEBE
EF
NBOUFOFS
EJOFSP
son los intereses que debe- de los individuos está libre de la JMVTJÓO
NPOFUBSJB4, ya que
mos sacrificar por tener dinero líquido en lugar de activos una variación del nivel de precios, manteniéndose todas
o inversiones menos líquidas o más arriesgadas, pero que las demás variables reales constantes, no altera su conduc-
generarían un tipo de interés más elevado. ta real, incluida la demanda de dinero. Por el contrario, di-
remos que una persona padece ilusión monetaria cuando
&M
DPTUF
EF
PQPSUVOJEBE
EF
UFOFS
EJOFSP
TPO
MPT
JOUFSFTFT

su conducta real varía cuando varía el nivel de precios, no
TBDSJàDBEPT
QPS
UFOFS
EJOFSP
FO
MVHBS
EF
VO
BDUJWP
P
VOB

alterándose ninguna de las variables reales.
JOWFSTJÓO
NFOPT
MÎRVJEB
P
NÃT
BSSJFTHBEB
En este sentido debemos recordar (véase Capítulo 10) %FNBOEB
QBSB
USBOTBDDJPOFT
que habíamos definido el UJQP
EF
JOUFSÊT
como la cantidad Los individuos y las empresas utilizan el dinero para rea-
de interés pagada por unidad de tiempo expresada en por- lizar sus transacciones: las familias lo necesitan para com-
centaje de la cantidad recibida en préstamo. En otras pa- prar bienes y servicios y las empresas para pagar las ma-
labras, los individuos deben pagar por la posibilidad de terias primas y el trabajo constituyendo lo que se conoce
pedir dinero prestado y el coste de obtener dinero en prés- como EFNBOEB
QBSB
USBOTBDDJPOFT
tamo, expresado en euros anuales por cada euro prestado,
es el tipo de interés2. La variable principal que influye sobre la demanda de
dinero por el motivo de transacción es la SFOUB
SFBM cuanto
El concepto de tipo de interés como coste de oportu- mayor sea la renta del individuo mayores serán sus compras
nidad de mantener dinero líquido es importante, pues el
análisis que vamos a realizar de la demanda de dinero se 3 La demanda real de dinero es la demanda de dinero expresada en el nú-
basa en esencia en la disyuntiva que se plantea entre las mero de unidades de bienes que pueden comprarse con él, y es igual a la
ventajas de tener más dinero contra los costes en términos demanda nominal dividida por el nivel de precios.
de intereses perdidos y los inconvenientes ligados a encon- 4 Un trabajador actuaría bajo ilusión monetaria si solamente se fijara en la
trarse sin liquidez en un determinado momento. subida de los salarios nominales y no en los salarios reales. En caso con-
trario, es decir, si tiene en cuenta las alteraciones de los salarios reales, no
actuaría bajo la ilusión monetaria.
1 La posibilidad de utilizar el dinero como activo rentable la analizaremos 5 Hasta la aparición de la Teoría General, de J. M. Keynes, en 1936, los moti-
con cierto detalle al estudiar la demanda especulativa de dinero o deman- vos «clásicos» para demandar dinero eran dos: QSFDBVDJÓO
Z
USBOTBDDJÓO. La
da de dinero como activo financiero. innovación de Keynes en el mercado de dinero fue incorporar un nuevo mo-
2 Si una persona coloca 2.000 euros en una cuenta de ahorro en su banco tivo de demanda de dinero, la FTQFDVMBDJÓO
siendo en su opinión el de mayor
(esto es, le presta al banco 2.000 euros), a un tipo de interés del 4 % anual, importancia. Por ello, a partir de Keynes, se pueden aducir tres motivos
al final del año el banco le pagará 80 euros en intereses, de forma que aho- para demandar dinero: 1) para realizar transacciones, 2) como precaución,
ra tendrá 2.080 euros. Si hubiera decidido mantener esos euros en efectivo y 3) para especular, esto es para comprar y vender activos financieros. De
y no los hubiera gastado, al final del año seguiría teniendo 2.000 euros, estos tres motivos nos vamos a centrar en los dos que conceptual y empíri-
pues el efectivo tiene un tipo de interés nulo. Así, en este caso el coste de camente tienen más relevancia: en la demanda de transacciones y en la de-
oportunidad de haber mantenido dinero líquido son los 80 euros de inte- manda de dinero como activo plenamente líquido o demanda especulativa
rés que hubiera podido obtener en la cuenta de ahorro. de dinero o preferencia por la liquidez.
350 FUNCIONES DEL DINERO
y mayor su demanda de saldos reales, es decir, el dinero que
se va a utilizar como medio de cambio. La EFNBOEB
EF
EJ-
OFSP
se debe fundamentalmente a la necesidad de tener un
medio de cambio, es decir, a la demanda para transacciones.
Tenemos efectivo y cuentas corrientes para comprar bienes y
pagar las facturas. Cuando se incrementa la renta y el valor
monetario de los bienes que compramos y, por tanto, necesi-
tamos más dinero para transacciones, demandamos más.
La frecuencia con la que la gente cobra también afecta a
la demanda de dinero por el motivo de transacción. Cuanto
menos frecuentemente cobre la gente mayor será el nivel de
saldos monetarios que tendrá que mantener. Así, aunque la
renta de dos personas sea la misma (2.000 euros al mes) y
ambas gasten la misma cantidad todos los días del mes de
forma que al final del mes se gasten los 2.000 euros, la de-
manda de saldos reales será muy distinta según la frecuencia
con que cobren. Si una persona cobra mensualmente, esta

TJ
CJFO
MB
FDPOPNÎB
àOBODJFSB
NVFTUSB
RVF

FO
DPOEJDJP-
tendrá una demanda de saldos de 1.000 euros de promedio,

FM
EJOFSP
FO
TFOUJEP
FTUSJDUP
OP
EFCFSÎB
GPSNBS

mientras que si la otra persona cobra semanalmente, su de-

QVFT
IBZ
PUSPT
BDUJWPT

manda promedio será de 500 euros.
Ya hemos señalado cómo varía la demanda de dinero
cuando se altera la renta, pero ¿qué ocurre cuando varían
los UJQPT
EF
JOUFSÊT? Si suben los tipos de interés y se mantiene
constante todo lo demás, la cantidad demandada de dinero
disminuye. En este sentido puede afirmarse que si bien los
saldos bancarios medios de los hogares no se muestran muy
sensibles a las alteraciones de los tipos de interés, en el caso
de las empresas la sensibilidad es mucho mayor. Es frecuen-
te que las empresas lleven a cabo una gestión muy afinada
de su tesorería y cuando suben los tipos de interés procuran
tener unos saldos de caja lo más pequeños posibles.
-B
EFNBOEB
EF
EJOFSP
QBSB
USBOTBDDJPOFT
UBNCJÊO
FT

TFOTJCMF
BM
DPTUF
EF
PQPSUVOJEBE
EF
NBOUFOFS
EJOFSP

$VBOEP
MPT
UJQPT
EF
JOUFSÊT
EF
PUSPT
BDUJWPT
TVCFO
FO
SF-
MBDJÓO
DPO
FM
EF
FTUF

MPT
JOEJWJEVPT
Z
MBT
FNQSFTBT
UJFO- curva con pendiente negativa hasta un determinado nivel
EFO
B
SFEVDJS
TVT
TBMEPT
NPOFUBSJPT
%FNBOEB
DPNP
BDUJWP
El dinero, además de ser un medio de cambio, es un depó-
sito de valor y, como tal, da origen a una demanda de dine-
ro como activo financiero al decidir el agente mantener una
cartera de activos financieros diversificada. Este motivo para
demandar dinero se debe a que ante una gran incertidumbre
el EJOFSP
QMFOBNFOUF
MÎRVJEP
es el activo más seguro; por esta
razón, también se llama demanda de dinero por motivo de
preferencia por la liquidez. Esta preferencia por la liquidez, tal
como se ha señalado, aumenta durante las crisis financieras.
&O
NPNFOUPT
EF
JODFSUJEVNCSF
FM
EJOFSP
QMFOBNFOUF
MÎ-
RVJEP
FT
FM
BDUJWP
NÃT
TFHVSP
Z
QPS
FMMP
TF
EFNBOEB
Los individuos, al actuar como inversores, cabe pensar
que desearán tener los activos que generen los mayores ren-
dimientos. Pero, dado que el rendimiento de la mayoría de
los activos es incierto, no es aconsejable tener toda la carte-
ra en un único activo de alto rendimiento y elevado riesgo.
La incertidumbre sobre los rendimientos de los activos de
alto riesgo aconseja adoptar una estrategia de diversifica-
ción de la cartera. En este sentido, el inversor representa-
tivo decidirá tener parte de su cartera en activos seguros
para reducir el riesgo de experimentar pérdidas de capital
que le puedan generar otros cuyos precios varíen de una
manera incierta y, lógicamente, entre los activos seguros se
encuentra el dinero. Precisamente la FDPOPNÎB
àOBODJFSB

estudia cómo deben invertir los inversores sus fondos para
alcanzar sus objetivos de la mejor manera posible.
&M
QÙCMJDP
B
WFDFT
UJFOF
EJOFSP
DPNP
BDUJWP
P
EFQÓTJUP
EF
WB-
MPS
OFT
OPSNBMFT
QBSUF
EF
VOB
DBSUFSB
CJFO
EJTFÒBEB
JHVBMNFOUF
TFHVSPT
RVF
UJFOFO
NBZPSFT
SFOEJNJFOUPT
Bajo este enfoque, un aumento del rendimiento espera-
do de otros activos, digamos del tipo de interés esperado
de los bonos, reduce la demanda de dinero. Por el con-
trario, si el tipo de interés es bajo, el público estará más
dispuesto a inmovilizar una parte de su patrimonio en for-
ma de dinero. De hecho, si el tipo de interés es muy bajo,
el público puede desear no tener bonos, pues la tenencia
de bonos implica un riesgo muy elevado de que se pro-
duzca una pérdida de capital cuando los tipos de interés se
eleven6. En otras palabras, si los tipos actuales de interés
son muy bajos, es de esperar que aumenten en el futuro y
cuando esto ocurra los precios de los bonos descenderán,
ocasionando a los tenedores de bonos una pérdida de ca-
pital. Si se acepta esta posibilidad7 la relación inversa en-
tre el tipo de interés y la demanda de dinero generaría una
6 Para hacer explícita la relación entre el precio de los bonos y el tipo de inte-
rés de mercado, supongamos que se trata de un bono que genere un cupón
constante c, que se paga por periodo, que el valor nominal del bono es N,
que el tipo de interés nominal del bono es i, y que el precio del bono es PB.
De esta forma, el precio del bono vendrá dado por la siguiente expresión:
c c c+N
PB = + +
1+i (1 + i)2 (1 + i ) n
de donde se infiere que el precio del bono PB y el tipo de interés están
relacionados inversamente (véase Ampliación 17.1).
7 Esta posibilidad se deriva de la teoría de Keynes sobre la demanda especu-
lativa de dinero o preferencia por la liquidez. Según esta teoría, el princi-
pal determinante de la EFNBOEB
FTQFDVMBUJWB
EF
EJOFSP
son las expectativas
de variaciones en el potencial generador de renta de los activos financieros
no monetarios. Cuanto mayor sea el potencial generador de renta, menos
será la demanda de dinero.
352 FUNCIONES DEL DINERO
i
esto
Demanda global de dinero (L)

DPNP
MBT
DVFOUBT
DPSSJFOUFT
EFQÓTJUPT

Cantidad de dinero

FTUP
FT

EJOFSP
CBODBSJP
Figura 17.1 - Demanda global de dinero
La demanda global de dinero en términos reales L es una
agregación ponderada de las demandas de dinero convencio-
nales, y depende inversamente del tipo de interés y directa-
mente de la renta.
Ampliación 17.2 - La riqueza, la demanda de dinero y la demanda de bonos
Supongamos que los individuos tan solo pueden asignar
su riqueza en dos activos financieros: dinero y bonos. El
dinero es un activo líquido por el que no se cobra interés,
mientras que los CPOPT
constituyen un activo menos líqui-
do que paga un tipo de interés. Dado que los bonos son el
único activo rentable, tan solo hay un tipo de interés que
es el que pagan los bonos.
Cuando hay muchos activos, los tipos de interés difie-
ren dependiendo del riesgo y de la liquidez, pero si no hay
más que dos opciones, la riqueza real debe ser la suma de
la demanda real de dinero y la demanda real de bonos.
3JRVF[B %FNBOEB
%FNBOEB


17.4 Los bancos y la creación de dinero
El dinero bancario y muchos otros servicios financieros
son suministrados por los JOUFSNFEJBSJPT
àOBODJFSPT
es, instituciones como los bancos comerciales que aceptan
depósitos de los hogares y empresas, los ahorradores, y se
los prestan a otros hogares y a las empresas (véase Apén-
dice a esta Capítulo).
-PT
JOUFSNFEJBSJPT
àOBODJFSPT
USBOTàFSFO
GPOEPT
EF
MPT

QSFTUBNJTUBT
B
MPT
QSFTUBUBSJPT
Z
EF
FTUB
GPSNB
DSFBO
BD-
UJWPT
àOBODJFSPT
B
MB
WJTUB
Los CBODPT
DPNFSDJBMFT
son instituciones financieras
que tienen autorización para aceptar depósitos y para
conceder créditos. Sus reservas son activos disponibles in-
mediatamente para satisfacer los derechos de los deposi-
tantes de los bancos. El coeficiente de caja o de reservas es
el cociente entre las reservas y los depósitos.
Si la riqueza real únicamente está integrada por dinero
y bonos resulta que:
4J
BVNFOUB
MB
EFNBOEB
EF
EJOFSP
n
EJTNJOVZF
MB
EF-
NBOEB
EF
CPOPT

4J
EJTNJOVZF
MB
EFNBOEB
EF
EJOFSP
n
BVNFOUB
MB
EF-
NBOEB
EF
CPOPT

En estas condiciones si aumenta el tipo de interés, los
individuos perciben que ahora resulta más caro mantener
el dinero, ya que su coste de oportunidad es más elevado.
Por ello, reducirán su demanda de dinero y aumentarán la
demanda de bonos. Por consiguiente, si tomamos la de-
manda de dinero agregada de todos los individuos, esta
será decreciente con el tipo de interés. Esto es, la demanda

SFBM
SFBM
EF
EJOFSP SFBM
EF
CPOPT
De la anterior expresión se deduce que si disminuye la
demanda de dinero, aumenta la demanda de bonos, esto
es, los sujetos deciden comprar bonos con una parte adi-
cional de su dinero prestándole el dinero a la entidad que
emitió los bonos. Por el contrario, si aumenta la demanda
de dinero, disminuye la demanda de bonos, esto es, los in-
dividuos decidirían vender una parte de sus bonos a cam-
bio de dinero.
de dinero dependerá inversamente del tipo de interés. Al
aumentar el tipo de interés la demanda de dinero dismi-
nuye y viceversa. Por tanto, la DVSWB
EF
EFNBOEB
EF
EJOFSP

será decreciente con el tipo de interés.
Dado que hemos considerado que solo hay dinero y bo-
nos, cuando el tipo de interés es alto, los individuos deman-
dan poco dinero, esto es, la demanda de bonos es elevada.
Por el contrario, cuando el tipo de interés es bajo, la deman-
da de dinero es elevada y por tanto la demanda de bonos es
reducida.

&M
PSJHFO
EFM
OFHPDJP
CBODBSJP

Antes se ha señalado que cuando los orfebres se percata-
ron de que tenían una considerable cantidad de oro ocio-
sa sin obtener de ella ningún rendimiento, pues los pagos
diarios no representaban por término medio más que un
pequeño porcentaje de la cantidad de oro depositada, em-
pezaron a conceder préstamos con parte de esta cantidad
inutilizada de dinero.
Los beneficios que obtenían al conceder estos créditos
les permitían reducir los costes de los servicios prestados y
conceder aún más créditos. De esta forma se inició el sis-
tema moderno de reservas de los CBODPT
DPNFSDJBMFT, por
el cual guardan en sus cajas como reservas solamente una
fracción de los fondos que tienen depositados.
En el sistema actual, las reservas están integradas por
efectivo en la caja de los bancos y los depósitos de los ban-
cos en el banco central. Los bancos deben guardar parte
de sus depósitos en efectivo y en depósitos en el banco cen-
tral, por dos razones: 1) para hacer frente a la retirada de
depósitos por parte de sus clientes, y 2) porque las autori-
dades monetarias lo exigen. Estas SFTFSWBT
a las que en la
literatura económica se las suele denominar encaje, activos
de caja o activos líquidos, tienen la particularidad de que
no forman parte del stock de dinero de un país.
-BT
SFTFSWBT
TPO
BDUJWPT
RVF
QPTFFO
MPT
CBODPT
FO
GPSNB
EF

FGFDUJWP
P
EF
GPOEPT
EFQPTJUBEPT
FO
FM
CBODP
DFOUSBM
-PT

CBODPT
NBOUJFOFO
BMHVOBT
SFTFSWBT
QBSB
IBDFS
GSFOUF
B
MBT

OFDFTJEBEFT
àOBODJFSBT
EJBSJBT

QFSP
MB
NBZPS
QBSUF
UJFOFO
Los ingresos los obtendrán de los activos rentables, esto es,
QPS
PCKFUP
DVNQMJS
MPT
SFRVJTJUPT
MFHBMFT
EF
SFTFSWBT
Cuando un individuo deposita en un banco una cierta
cantidad de billetes considera que tiene dinero. Si, poste-
riormente, esos billetes fuesen precisamente los que guarda
el banco como reservas y los contásemos como dinero, los
estaríamos contabilizando dos veces. Los depósitos de los
bancos en el Banco de España tampoco forman parte del
stock de dinero, ni los depósitos de un banco en otro; solo
forma parte del mismo el que está en manos del público
y la totalidad de los depósitos en el sistema bancario. La
proporción de los depósitos que los bancos deben guar-
dar en forma de activos líquidos o reservas se denomina,
tal como hemos señalado, DPFàDJFOUF
EF
DBKB

EF
SFTFSWBT
o WP
JOEJDB
MP
RVF
QPTFF
TVT
EFSFDIPT

Z
FM
QBUSJNPOJP
OFUP
Z

FODBKF, y su justificación radica en tratar de garantizar la

liquidez de los depósitos, es decir, su capacidad para con-
vertirse en efectivo.
Los bancos comerciales, junto con las cajas de ahorro
y otras instituciones financieras8 (véase Apéndice a este
capítulo), detentan las cuentas corrientes o depósitos que
8 A partir de ahora, a los intermediarios financieros que pueden aceptar
depósitos vamos a denominarlos genéricamente bancos comerciales.
ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 353
son el componente del dinero bancario, esto es, la ofer-
ta monetaria o M1. Los bancos transfieren fondos de los
prestamistas a los prestatarios y de esta forma crean acti-
vos financieros, como, por ejemplo, las cuentas corrientes
o depósitos.
Economía española 17.4
Provisiones en el sistema financiero español
En % sobre los créditos morosos
España Media Zona Euro (excluida España)
300
200
100
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008
Fuente: Fondo Monetario internacional.
&M
GVODJPOBNJFOUP
EF
MPT
CBODPT

Si los bancos, como cualquier otra empresa, persiguen la
obtención de beneficios, tratarán de prestar los fondos que
reciben de forma tal que la diferencia entre los ingresos que
obtienen y los costes en que incurren sea lo mayor posible.
básicamente de los intereses que cobran por los créditos y
préstamos concedidos y por los valores mobiliarios que
poseen. Los costes de los bancos se derivan, sobre todo,
de los intereses pagados por los fondos recibidos, es decir,
depósitos de clientes y préstamos del Banco de España, y
de los gastos de intermediación (amortizaciones, sueldos,
salarios y demás costes de gestión). La diferencia entre los
ingresos y los costes da lugar a los beneficios. Un esquema
de las operaciones realizadas por un banco se refleja en el
balance tipo (Cuadro 17.2).
6O
CBMBODF
FT
VOB
FYQSFTJÓO
DPOUBCMF
EF
MB
QPTJDJÓO
àOBO-
DJFSB
EF
VOB
FNQSFTB
FO
VO
NPNFOUP
EFUFSNJOBEP
&M
BDUJ-
FM
QBTJWP
MP
RVF
EFCF
TVT
PCMJHBDJPOFT
Los banqueros, a lo largo de los años, han actuado con
este esquema de ingresos y costes en mente y han adqui-
rido una reputación de prudentes. Ello se debe a que el
negocio bancario, bajo un sistema de reservas tal como el
descrito, es una actividad inherentemente arriesgada y que
solo se puede realizar con relativa seguridad si se lleva a
cabo con cautela y prudencia. Cuando se pierde de vista la
354 FUNCIONES DEL DINERO

Economía española 17.5

Balance consolidado de las entidades de depósito

"$5*70 1&40
3&-"5*70
1"4*70
:
1"53*.0/*0
/&50 1&40
3&-"5*70

junio-2008 (%) junio-2008 (%)
Caja y bancos centrales 1,6 Depósitos de bancos centrales 2,0
Depósito en entidades de crédito 8,4 Depósitos de entidades de crédito 14,9
Crédito a las Administraciones Públicas 1,6 Depósitos de las Administraciones Públicas 2,4
Crédito al sector privado 67,0 Depósitos del sector privado 44,8
Valores de renta fija 10,3 Valores negociables 19,6
Otros instrumentos de captar 2,7 Derivados 3,8
Participaciones 1,4 Financiación subordinada 2,5
Derivados 3,3 Provisiones 1,0
Activo material 1,1 Otros (a) 3,2
Otros (a) 2,5 505"-
1"4*70  
505"-
1"53*.0/*0
/&50  
505"-
"$5*70  505"-
1"4*70
:
1"53*.0/*0
/&50 
Fuente: Banco de España.

prudencia, y llevados de un deseo excesivo de obtener be- de los beneficios se logra reduciendo las reservas al nivel
neficios se sobrepasan los límites marcados por la pruden- mínimo posible, llevando a cabo inversiones arriesgadas
cia, como les ha ocurrido a muchas entidades durante la y concediendo muchos créditos a tipos de interés eleva-
crisis financiera internacional iniciada en 2007, los efectos dos, que suelen canalizarse a prestatarios de dudosa sol-
pueden ser calamitosos. vencia. Como parece lógico, este comportamiento lleva
asociada una elevada dosis de riesgo.
Cuadro 17.2 - Balance de un banco comercial El arte del negocio bancario consiste en alcanzar un
"$5*70 1"53*.0/*0
/&50

cierto equilibrio entre beneficios atractivos y la necesaria
VTPT
EF
MPT
SFDVSTPT
:
1"4*70 seguridad. Sin embargo, cabe la posibilidad de que in-
GVFOUFT
EF
àOBODJBDJÓO
cluso un banco prudentemente gestionado se vea en difi-
cultades si, por cualquier motivo, todos sus depositantes
3FTFSWBT %FQÓTJUPT decidiesen retirar sus depósitos, dado que el banco solo
(Efectivo y depósitos (A la vista, de ahorro mantiene como reservas una pequeña proporción de los
en el banco central) y a plazo) mismos. Si de forma inesperada el público pierde la con-
fianza en un banco, está claro que se encontraría en una
Activos rentables Préstamos del banco central situación insostenible, salvo que las autoridades moneta-
rias acudieran en su ayuda.
(Créditos y préstamos, (Y de intermediarios
valores públicos y privados) financieros bancarios) -BT
OPSNBT
EF
DPNQPSUBNJFOUP
EF
MPT
CBODPT
Otras cuentas Fondos propios
En términos generales, cabe decir que los bancos, al
Otras cuentas
desempeñar su actividad, deben cuidar simultáneamente:
r
MB
MJRVJEF[

La historia es ilustradora del riesgo que incorpora
r
MB
SFOUBCJMJEBE
y
la actividad bancaria, al mostrarnos el considerable nú-
mero de quiebras de entidades financieras. Estas se de- r
MB
TPMWFODJB
ben, en buena medida, a que la obtención de beneficios La liquidez, pues siempre deben ser capaces de conver-
elevados aparece como algo relativamente fácil, por lo tir los depósitos de sus clientes en dinero cuando estos se
que resulta tentadora. El problema reside en que las cir- lo pidan. La rentabilidad les viene exigida por los propie-
cunstancias en las que los beneficios son muy altos no se tarios accionistas, ya que la remuneración o dividendos
pueden mantener de forma indefinida. La maximización que estos reciben dependen de los beneficios obtenidos.

Cuadro 17.3 - Banco I u original (*)
B

#BODP

1PTJDJÓO
JOJDJBM
C

#BODP

1PTJDJÓO
àOBM
Activo (*) Patrimonio neto y pasivo (*)
Reservas 1.000 Depósitos 1.000
Préstamos 1.000 Total 1.000
(*) euros.
Asimismo, la banca, para ser solvente, ha de procurar te-
ner siempre un conjunto de bienes y derechos superior a
sus deudas. En la crisis iniciada en 2007, los problemas de
solvencia empezaron cuando debido a la pérdida de valor
de los activos (inmobiliarios y financieros) los bancos se
encontraron con que el valor de sus bienes y derechos no
era suficiente para hacer frente a sus deudas.
De lo dicho hasta ahora se infiere lo que constituye
la característica más significativa de los bancos. Estos,
como todo intermediario financiero bancario, reciben
fondos de unas personas y los prestan a otras, pero solo
los depósitos recibidos por los bancos se utilizan como
medio de pago9. Y lo que es más, dado que actúan procu-
rando obtener rentabilidad y basándose en el sistema de
reservas, prestan en cantidades superiores a lo que tienen
en depósitos y, de esta forma, están creando dinero.
-PT
CBODPT
Z
MB
DSFBDJÓO
EF
EJOFSP
CBODBSJP

Vamos a explicar el proceso de creación de dinero por
parte de los bancos. Veremos cómo el encaje, coeficiente
de caja o de reservas no solo es una garantía de liquidez,
sino que desempeña un papel muy importante en dicho
proceso. Supongamos que el Banco de España, para ha-
cer frente a un determinado pago, pone en circulación un
billete de 1.000 euros. Suponemos que el destinatario del
pago, esto es, el propietario del dinero, ingresa el billete en
un banco, el banco 1. El banco inicialmente se encontrará
con un nuevo depósito de 1.000 euros y también con unas
reservas adicionales de 1.000 euros (Cuadro 17.3a).
En la QPTJDJÓO
JOJDJBM
los depósitos están respaldados
por las reservas al 100 %. En esta situación no es posible
crear dinero a partir de nuevas reservas. Un sistema de
reservas al 100 % produce un efecto neutral en el dinero
y en la macroeconomía porque no afecta a la PGFSUB
NP-
OFUBSJB
Supongamos que el coeficiente de caja o de reservas es
9 Al hablar de bancos, lo estamos haciendo en un sentido amplio y, en reali-
dad, nos referimos a todos aquellos intermediarios financieros que tienen
capacidad para crear dinero, esto es, bancos, cajas de ahorro y cooperati-
vas de crédito (véase el Apéndice a este capítulo).
ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 355
Activo (*) Patrimonio neto y pasivo (*)
Reservas 200 Depósitos 1.000
Préstamos 800
Total 1.000 Total 1.000
del 20 % y que el banco lo cumple estrictamente. De esta
forma, con el 80 % restante (800 euros) el banco concede
un préstamo a una determinada empresa y supongamos
que esta retira el dinero, pues lo empleará en efectuar unos
pagos. La posición final del banco 1 es la recogida en el
Cuadro 17.3b. Los que reciben el dinero trabajan con otro u
otros bancos y en ellos lo depositan íntegramente. Cuando
el banco 1 ha prestado 800 euros y mantiene 200 euros de
reservas (Cuadro 17.3b) hay 800 euros de depósitos en otra
cuenta (en la cuenta de la persona que recibió los 800 euros)
de forma que la cantidad total de dinero ahora es de 1.800
euros. Así pues, el banco 1 ha creado 800 euros de nuevo
dinero y por tanto la cantidad de dinero en circulación, M,
se ha incrementado en 800 euros.
-B
QVFTUB
FO
NBSDIB
EF
MB
DBEFOB
EF
FYQBOTJÓO

Una vez que los 800 euros abandonen el banco 1 que los creó
y se depositan en otro banco se pone en marcha una cadena
de expansión mediante la cual se crea dinero bancario.
Los bancos que reciben los 800 euros son los denomi-
namos «bancos de la segunda generación». Inicialmente,
los bancos de la segunda generación se encontrarán con
800 euros de depósito y también 800 euros de reservas
(Cuadro 17.4a). Transcurrido un tiempo, lograrán que-
darse solo con las reservas exigidas. Esto es, los bancos
de la segunda generación actuarán como lo hizo el ban-
co 1 y destinarán el 20 % de los 800 euros a reservas,
es decir, 160 euros, y los 640 restantes los prestarán. En
este momento los 1.000 euros originales se han converti-
do en 2.440 euros; 1.800 euros (1.000 euros + 800 euros)
en forma de depósitos y 640 euros en forma de líquido
disponible. Una vez que estos 640 euros se presten, el que
los reciba, probablemente, los depositará en otro u otros
bancos, digamos los bancos de «tercera generación», de
forma que el proceso continuará. Por su parte, estos ban-
cos también retendrán en forma de reservas el 20 % de
los 640 euros que han recibido en forma de depósitos,
y estarán dispuestos a prestar el resto. Al final desde la
segunda etapa los 1.000 euros iniciales se han convertido
en 2.440 euros, por tanto, la cantidad de dinero se ha in-
crementado en 1.440 euros.
356 FUNCIONES DEL DINERO

Cuadro 17.4 - Bancos de la segunda generación

B

#BODPT
‰
(FOFSBDJÓO
QPTJDJÓO
JOJDJBM C

#BODPT
‰
(FOFSBDJÓO
QPTJDJÓO
àOBM
Activo (*) Patrimonio neto y pasivo (*) Activo (*) Patrimonio neto y pasivo (*)
Reservas 800 Depósitos 800 Reservas 160 Depósitos 800
Préstamos 800 Total 800 Préstamos 640
Total 800 Total 800
(*) euros.

Cuadro 17.5 - Expansión múltiple de los depósitos bancarios a través del sistema bancario*
1PTJDJÓO
EFM
CBODP /VFWPT
EFQÓTJUPT /VFWPT
QSÊTUBNPT /VFWBT
SFTFSWBT
Banco original 1.000 800 200
Bancos 2.ª generación 800 640 160
Bancos 3.ª generación 640 512 128
Bancos 4.ª generación 512 410 102
Bancos 5.ª generación 410 328 82
r
4VNB
EF
MBT

QSJNFSBT
HFOFSBDJPOFT
EF
CBODPT 3.362 2.690 672
r
4VNB
EF
MBT
SFTUBOUFT
HFOFSBDJPOFT
EF
CBODPT 1.638 1.310 328
r
5PUBM
QBSB
FM
DPOKVOUP
EFM
TJTUFNB
CBODBSJP   
* Todas las cifras, en euros.

Este QSPDFTP
EF
FYQBOTJÓO
continuará en la forma que
acabamos de describir hasta que se preste todo el exceso
de reservas. Los aumentos de la cantidad de dinero en las
sucesivas etapas son cada vez menores y se irán reducien-
do hasta desaparecer. En cualquier caso, lo relevante es
preguntarse cuál será el efecto final sobre la cantidad de
dinero (Cuadro 17.5).
-B
QPTJDJÓO
EF
FRVJMJCSJP
àOBM
EFM
TJTUFNB
CBODBSJP

En términos aritméticos, el proceso seguido y el resulta-
do final del proceso aparecen recogidos en el Cuadro 17.5
Como puede observarse, el total de los nuevos depósitos
(1.000 euros + 800 euros + 640 euros + ...) es 5.000 euros.
El proceso de creación de depósitos finalizará cuando
1BUSJNPOJP
OFUP
Z
QBTJWP

la cantidad de reservas que deben mantener los bancos
comerciales, y 2ª) tomando estas reservas como punto de
partida, el sistema bancario las transforma en una canti-
dad mucho mayor de dinero bancario.
En términos del balance consolidado de todos los ban-
cos (Cuadro 17.6), se observa que si los depósitos no fue-
sen 5.000 euros, no se alcanzaría el 20 % correspondiente
al coeficiente de caja o de reservas y, en consecuencia, no se
estaría en equilibrio. Los depósitos tienen que ser tales que el
20 % de estos sean los 1.000 euros de nuevas reservas.
Cuadro 17.6 - Balance consolidado final del sistema bancario (*)
En euros
"DUJWP


ningún banco en el sistema tenga reservas por encima del

20 % requerido. En nuestro ejemplo, el sistema bancario Reservas 1.000 Depósitos 5.000
alcanzará una posición de equilibrio cuando los 1.000 Préstamos 4.000
euros de reservas se empleen íntegramente como las re-
Total 5.000 Total 5.000
servas requeridas en relación con los nuevos depósitos.
En otras palabras, el sistema bancario estará en equilibrio (*) La actuación conjunta de todos los bancos hace que los depósitos y,
por tanto, la cantidad de dinero acabe incrementándose en un múlti-
cuando el 20 % de los nuevos depósitos sea exactamente plo de la inyección original de reservas.
igual a las nuevas reservas, esto es, a los 1.000 euros. Esta
situación se alcanzará cuando los nuevos depósitos sean
5.000 euros (Cuadro 17.6). &M
NVMUJQMJDBEPS
EFM
EJOFSP
CBODBSJP
El QSPDFTP
EF
FYQBOTJÓO
NÙMUJQMF
EF
MPT
EFQÓTJUPT
CBODB- Alternativamente, el efecto final del proceso de creación
SJPT
consta de dos partes: 1ª) el banco central determina de dinero podemos analizarlo algebraicamente. Para ello,
 ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 357

fijémonos en la cadena de valores constituida por los de- La fórmula del multiplicador, como la inversa del co-
pósitos y calculemos FM
NVMUJQMJDBEPS
EFM
EJOFSP
CBODBSJP eficiente de caja o de reservas, tiene sentido. Si un banco
tiene 1.000 euros de depósitos, un coeficiente de caja o de
&M
NVMUJQMJDBEPS
EFM
EJOFSP
CBODBSJP
FT
JHVBM
BM
DPDJFOUF
FO- reservas de 1/5 (20 %) significa que el banco debe tener 200
USF
MPT
OVFWPT
EFQÓTJUPT
Z
FM
BVNFOUP
EF
MBT
SFTFSWBT euros de reservas. El multiplicador del dinero simplemente
da la vuelta a esta idea: si el sistema bancario tiene un total
Estos números forman una progresión geométrica. de 200 euros de reservas, solo pueden tener 1.000 euros de
Cada valor es igual al 80 % del precedente, pues recuér- depósitos. En otras palabras, si w es el cociente entre las re-
dese que las reservas eran el 20 % y el resto era lo que servas y los depósitos de cada banco, es decir, el DPFàDJFOUF

se prestaba y posteriormente volvía al sistema bancario EF
DBKB
P
EF
SFTFSWBT el cociente entre los depósitos y las
en forma de depósitos. Teniendo en cuenta este hecho, reservas del sistema bancario, es decir, el multiplicador del
la serie formada por los depósitos la podemos escribir dinero debe ser 1/w.
como sigue:
La fórmula del multiplicador también nos dice que
/VFWPT
EFQÓTJUPT
 cuanto mayor es el coeficiente de caja o de reservas, menor
es la cantidad de cada depósito que prestan los bancos y


FVSPT


FVSPT


FVSPT


FVSPT
w

menor es el multiplicador del dinero. Así, si el coeficiente









FVSPT


 

 

 

w
de caja o de reservas es l/10 (10 %) el multiplicador sería
20. En el caso especial en que las reservas es 1, el multipli-
Entre paréntesis aparece la suma de los términos de cador 1 y los bancos no crearían dinero, pues no concede-
una progresión geométrica de razón 0,8, por lo que la an- rían préstamos.
terior expresión puede quedar recogida de esta forma: El proceso estudiado se denomina de creación porque
el dinero parece surgir de la nada, pero, de hecho, en cada
/VFWPT
EFQÓTJUPT
 etapa, el nuevo dinero bancario aparece cuando el banco
concede un nuevo préstamo. Los QSPDFTPT
EF
DSFBDJÓO
EF

 


FVSPT


m
 




FVSPT


m
 


 EJOFSP
y de FYQBOTJÓO
EFM
DSÊEJUP
coinciden, siendo este la
contrapartida de aquel: la expansión de la cantidad de re-


FVSPT servas a la cantidad total de dinero M.
Los bancos pueden expandir el volumen de depósitos
La suma de los términos de la progresión geométrica bancarios mediante el proceso de expansión múltiple de
formada por los depósitos constituye el NVMUJQMJDBEPS
EFM
los depósitos bancarios por medio de la concesión de nue-
EJOFSP
CBODBSJP
Este multiplicador del dinero bancario es vos créditos. La explicación del proceso radica en que los
el cociente entre los nuevos depósitos y el incremento de las bancos mantienen como liquidez solo un porcentaje de los
reservas, o, como se indica a continuación, la unidad divi- depósitos.
dida entre el coeficiente de caja o de reservas. Así pues, el
multiplicador del dinero bancario o más concretamente de -B
DSFBDJÓO
EFM
EJOFSP
CBODBSJP
BHFOUFT
JOUFSWJOJFO-
la oferta monetaria, M, ya que esta es igual al efectivo más UFT
Z
TVQVFTUPT
TJNQMJàDBEPSFT
el dinero bancario, se expresa como sigue:
En el proceso de creación de dinero intervienen tres agen-
tes: 1) la BVUPSJEBE
NPOFUBSJB esto es, el #BODP
$FOUSBM

.VMUJQMJDBEPS
EFM
EJOFSP
CBODBSJP
 que crea la liquidez de base del sistema a partir de la cual
los bancos y otros intermediarios financieros generan
 /VFWPT
EFQÓTJUPT dinero y crédito; 2) el TJTUFNB
CBODBSJP
cuyo comporta-
  

$PFàDJFOUF
EF
DBKB
*ODSFNFOUP

miento da lugar a un proceso expansivo de creación de
P
EF
SFTFSWBT EF
SFTFSWBT dinero y crédito; y 3) el QÙCMJDP es decir, los particulares
y empresas que deciden cómo distribuir los activos finan-

FVSPT
 

FVSPT cieros que poseen.

FVSPT El análisis del proceso de creación de dinero que se ha
Se observa, pues, cómo, debido a la actuación de este ofrecido es muy simplista y solo resulta válido bajo una
proceso multiplicador puesto en marcha por los bancos, serie de circunstancias muy peculiares. Estas requieren,
los 1.000 euros originales han dado lugar a 5.000 euros de primero, que los individuos a los que se les concede un
depósitos o dinero bancario, pues el mínimo de reservas préstamo lo vuelvan a depositar íntegramente en un ban-
exigido era el 20 %. co, y, segundo, que todos los bancos que intervienen en
 CAPÍTULO 19

LA ECONOMÍA ABIERTA: EL COMERCIO INTERNACIONAL

Probablemente uno de los indicadores que mejor resume
el conjunto de los desequilibrios acumulados en los últi-
mos años por la economía española es el déficit exterior,
que alcanzó en 2006 y 2007 un nivel del 10 % del PIB. Este
déficit puede interpretarse como el resultado de un nivel
de gasto del conjunto de la economía española (familias,
empresas y sector público) por encima de la renta gene-
rada, lo que ha conllevado una necesidad de financiación
del resto del mundo. Esta necesidad de financiación anual
resultaba imposible de mantener, mucho más si se tiene en
cuenta que se tenía una deuda externa neta que superaba
el 70 % del PIB, cuya renovación anual suponía otros 10
puntos adicionales del PIB. Por ello el ajuste era ineludible
y el estallido de la crisis financiera vino a precipitarlo.
En 2008 el déficit exterior de la economía española se
redujo solo un punto del PIB. Esta moderada reducción
oculta, sin embargo, un importante cambio en su com-
posición respecto a 2007. En 2007 la principal causa del
déficit exterior fue el sector privado, con una necesidad
de financiación del 12 %, mientras que el sector públi-
co presentó un superávit de más de un 2 %. En 2008, los
agentes privados redujeron su aportación negativa a solo
cinco puntos del PIB, pero el sector público presentó un
déficit de casi un 4 %. Estos datos sugieren que ante la
aparición de la crisis el sector privado demostró una im-
portante capacidad de ajuste, reduciendo drásticamente el
gasto mientras que el sector público hizo lo contrario, con
un deterioro sin precedentes de su saldo presupuestario de
casi seis puntos del PIB. El ajuste del sector privado es lo
que explica el derrumbe del consumo y la inversión, y la
consiguiente entrada en recesión de la economía española,
a pesar de una política fiscal extremadamente expansiva.
Lo lamentable es que esta política no se ha dirigido a incre-
mentar la productividad ni a cambiar el modelo producti-
vo, que son la clave de la competitividad internacional, y
en consecuencia de la reducción del déficit exterior.

OBJETIVOS DEL CAPÍTULO países. El comercio internacional permite a cada país sa-
car provecho de su posición favorable en la producción de
r
+VTUJàDBS
MB
FYJTUFODJB
EFM
DPNFSDJP
JOUFSOBDJPOBM ciertos bienes para la que está especialmente dotado. Las
ventajas derivadas de la especialización están, pues, en el
r
1SFTFOUBS
MPT
DPODFQUPT
EF
WFOUBKB
BCTPMVUB
Z
WFOUBKB
origen del comercio internacional. Esto es así tanto a nivel
DPNQBSBUJWB de cada país como de bloques de países.
r
&TCP[BS
MB
QPMÊNJDB
FOUSF
MJCSFDBNCJP
Z
QSPUFDDJPOJT- Como vimos en el Capítulo 14 las exportaciones netas
NP son un componente de la demanda agregada. Esto explica
r
"OBMJ[BS
MBT
SFTUSJDDJPOFT
NÃT
GSFDVFOUFT
BM
DPNFSDJP
JO- que las perturbaciones que se producen en un país puedan
UFSOBDJPOBM afectar a la producción y al empleo en otros países con los
que mantiene relaciones comerciales. En este capítulo se
r
1SFTFOUBS
MB
CBMBO[B
EF
QBHPT
DPNP
FM
SFHJTUSP
DPOUBCMF
destaca la importancia del comercio internacional como
EF
MBT
USBOTBDDJPOFT
FDPOÓNJDBT
JOUFSOBDJPOBMFT mecanismo para generar riqueza a escala mundial, se ana-
r
&TUBCMFDFS
MB
SFMBDJÓO
FYJTUFOUF
FOUSF
FM
TBMEP
EF
MB
CB- lizan las razones que pueden justificar el establecimiento
MBO[B
DPNFSDJBM

FM
BIPSSP
Z
MB
JOWFSTJÓO de medidas que limitan el libre comercio y se analiza el
significado económico de la balanza de pagos como regis-
tro contable de las transacciones internacionales. La im-
INTRODUCCIÓN portancia de las transacciones internacionales y el grado
de globalización alcanzado por la economía ha quedado
En un mundo cada día más globalizado, el comercio ex- evidenciada con el estallido de la crisis financiera interna-
terior adquiere una importancia creciente. Los avances cional iniciada en EE.UU. a mediados de 2007. Uno de
conseguidos en las comunicaciones y los transportes han sus características más llamativas ha sido la velocidad con
contribuido a que los vínculos comerciales con el resto la que traspasó las fronteras estadounidenses y se convir-
del mundo ejerzan una poderosa influencia en todos los tió en una crisis global.
392 LA ECONOMÍA ABIERTA: EL COMERCIO INTERNACIONAL
19.1. El comercio internacional
El comercio internacional consiste en el intercambio de
bienes, servicios y capitales entre los diferentes países. La

MB
FTQFDJBMJ[BDJÓO
Z
MPT
BWBO-
justificación de los intercambios internacionales descan-
sa fundamentalmente en que las naciones poseen recur-
sos muy distintos y capacidades tecnológicas diferentes.
En síntesis, estas diferencias se pueden resumir en los
puntos siguientes:
a) Condiciones climáticas.
b) Riqueza mineral.
c) Tecnología.
d) Cantidad disponible de mano de obra, capital y tierra
cultivable.
Estos son los factores que condicionan la producción
de los diferentes países y propician que los países tiendan
a especializarse, es decir, a producir aquellos bienes para
los que están comparativamente mejor dotados y puedan
hacerlo a un coste menor. Así, por ejemplo, el coste de
la mano de obra suele ser más barata en los países en
vías de desarrollo, lo que les permite ofrecer productos
manufacturados a un precio menor que en los países de-
sarrollados.
En cualquier caso, aunque las posibilidades tecnoló-
gicas y las dotaciones de recursos fuesen idénticas, hay
también diferencias en los gustos de los consumidores de
unos y otros países que justifican la aparición del comer-
cio internacional.
De todas las razones
que justifican el comercio inter-
nacional, la que ha gozado de más aceptación es la que
señala que los países tienden a especializarse en la pro-
ducción y exportación de aquellas mercancías en las que
poseen mayores WFOUBKBT
DPNQBSBUJWBT
de forma que pue- Francia posee ventaja absoluta en la producción de ma-
den producirlas a un coste relativamente más bajo que
otros países. El resultado será que la producción mundial
y, en consecuencia, su capacidad para satisfacer los de-
seos de los consumidores, será mayor que si cada país
intentase ser lo más autosuficiente posible.
De acuerdo con esta teoría, la diferencia entre lo que
cuesta producir los bienes en un país o en otros es sufi-

DPO
MPT
NJTNPT
SFDVSTPT

RVF
TVT

ciente para que sea preferible que cada país se FTQFDJBMJDF

en aquellos productos en los que dispone de una venta-
ja comparativa y comerciar entre sí. El comercio inter-
nacional facilita la especialización al permitir que cada
país coloque en el resto del mundo los excedentes de los
productos en los que se ha especializado, y esto es algo
beneficioso para todos.
En buena medida, las WFOUBKBT
BTPDJBEBT
DPO
FM
DPNFS-
DJP
JOUFSOBDJPOBM
se derivan de la especialización y de las
ganancias en productividad y en calidad de los productos
derivadas del citado proceso de especialización.
-BT
WFOUBKBT
EFM
MJCSF
DPNFSDJP
r

'PNFOUB
MB
DPNQFUFODJB
DFT
UFDOPMÓHJDPT
r

"VNFOUB
MB
QSPEVDUJWJEBE
Z
FM
CJFOFTUBS
r

1SPQJDJB
MB
NFKPSB
EF
MB
DBMJEBE
EF
MPT
CJFOFT
Z
MB
SF-
EVDDJÓO
EF
MPT
DPTUFT
&M
DPNFSDJP
JOUFSOBDJPOBM
Z
MB
WFOUBKB
BCTPMVUB
Para introducir el concepto de ventaja absoluta conside-
remos el caso de dos países, Francia y España, que pro-
ducen dos bienes, alimentos y manufacturas, utilizando
las siguientes cantidades de trabajo:
España:
r 1 hora de trabajo para producir una unidad de ali-
mentos.
r 2 horas de trabajo para producir una unidad de ma-
nufacturas.
Francia:
r 2 horas de trabajo para producir una unidad de ali-
mentos.
r 1 hora de trabajo para producir una unidad de manu-
facturas.
Esta situación se puede resumir en un cuadro que
recoge, para cada país y para cada unidad de produc-
to, el número de horas de trabajo que se precisa emplear
(Cuadro 19.1). De la información contenida se desprende
que España posee WFOUBKB
BCTPMVUB
en la producción de
alimentos (necesita menos horas de trabajo que Fran-
cia para obtener una unidad de alimento), mientras que
nufacturas. En estas condiciones, España se especializará
totalmente en la producción de alimentos y Francia lo
hará en la de manufacturas.
6O
QBÎT
QPTFF
VOB
WFOUBKB
BCTPMVUB
TPCSF
PUSPT
QBÎTFT

FO
MB
QSPEVDDJÓO
EF
VO
CJFO
DVBOEP
QVFEF
QSPEVDJS
NÃT

DBOUJEBE
EF
EJDIP
CJFO
WFDJOPT
Si existiese ventaja absoluta, cada país debería especia-
lizarse en la producción del bien en que posee ventaja ab-
soluta e intercambiar los excedentes de dicho bien por los
que no produzca. De esta forma, los dos países lograrían
aumentar el consumo de los dos bienes, esto es, la especia-
lización y el intercambio incrementan las posibilidades del
consumo de los dos países.
 ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 393

bien en cada país fueran ahora los que recoge el Cuadro

Economía española 19.1
19.2, España tendría ventaja absoluta en la producción de
Exportación de mercancías en volumen ambos bienes, pero Francia tendría ventaja comparativa
Variación interanual en % en la producción de manufacturas. Para introducir una
Tasas originales Tasas suavizadas unidad de manufacturas en España se necesita dos veces
más cantidad de trabajo que para obtener una unidad de
20
15
alimento (2 horas frente a 1 hora, respectivamente), mien-
10 tras que Francia necesita la misma cantidad de trabajo
5 para producir alimento que para producir manufacturas
0 (3 horas en ambos casos). David Ricardo demostró que en
–5 esta situación, y a pesar de que España disfruta de ventaja
–10 absoluta en la producción de los dos bienes, ambos países
–15 pueden salir ganando con el comercio y la especialización.
–20 Veamos por qué.
–25
–30
2005 2007 2008 09
Cuadro 19.2 - Ventaja comparativa (Horas de trabajo necesarias
Fuente: MEH y A. Laborda. para la producción en España y en Francia)
1SPEVDUP &TQBÒB 'SBODJB
&M
QSJODJQJP
EF
MB
WFOUBKB
DPNQBSBUJWB 1 unidad de
1 hora de trabajo 3 horas de trabajo
alimentos
El economista inglés David Ricardo (1772-1823) demostró 1 unidad de
que no solo en el caso de que aparezca ventaja absoluta 2 horas de trabajo 3 horas de trabajo
manufacturas
existirá especialización y comercio internacional entre dos
países. Podrá ocurrir que uno de ellos no posea ventaja ab-
Si no existe intercambio, el trabajador francés necesita
soluta en la producción de ningún bien, es decir, que necesi-
emplear tres horas tanto para conseguir una unidad de ali-
te más de todos los factores para producir todos y cada uno
mentos como para obtener una unidad de manufacturas. Su
de los bienes. A pesar de ello, sucederá que la cantidad ne-
colega español se encuentra comparativamente mejor, ya
cesaria de factores para producir una unidad de algún bien,
que únicamente necesita una hora para conseguir una uni-
en proporción a la necesaria para producir una unidad de
dad de alimentos y dos horas para obtener una unidad de
algún otro, será menor que la correspondiente al país que
manufacturas. El coste relativo del alimento en términos de
posee ventaja absoluta. En este caso decimos que el país en
manufacturas o coste de oportunidad de España es de 1/2,
el que tal cosa suceda tiene WFOUBKB
DPNQBSBUJWB
en la pro-
mientras que en Francia es igual a 1. Cuando no hay co-
ducción de aquel bien.
mercio, las manufacturas resultan relativamente más bara-
6O
QBÎT
UJFOF
WFOUBKB
DPNQBSBUJWB
FO
MB
QSPEVDDJÓO
EF
VO
tas en Francia (el coste de oportunidad de las manufacturas
CJFO
DVBOEP
QVFEF
QSPEVDJS
VO
CJFO
DPO
NFOPS
DPTUF
FTUP
en términos de alimentos es 1) que en España (el coste de
FT
FNQMFBOEP
NFOPT
SFDVSTPT
QSPEVDUJWPT
RVF
PUSPT
QBÎTFT
oportunidad de es 2), mientras que lo contrario ocurre con
los alimentos. Al iniciarse el intercambio, los vendedores de
alimentos en Francia comenzarán a importar alimentos de
Cuadro 19.1 - Ventaja absoluta (Horas de trabajo necesarias España, a cambio de manufacturas francesas en las que es-
tarán interesados los vendedores de España al resultar estas
para la producción en España y en Francia) relativamente más caras en su país.
1SPEVDUP &TQBÒB 'SBODJB
Para que este flujo comercial tenga lugar es preciso que
1 unidad de se realice en unas condiciones que sean favorables para
1 hora de trabajo 2 horas de trabajo
alimentos
ambos, es decir, a una SFMBDJÓO
SFBM
EF
JOUFSDBNCJP
entre
1 unidad de alimentos y manufacturas comprendida entre 1/2 y 1. Di-
2 horas de trabajo 1 hora de trabajo
manufacturas cha relación deberá ser superior a 1/2 para que España
encuentre favorable el intercambio e inferior a 1 para que
El ejemplo anteriormente analizado (véase Cuatro 19.1) también lo sea para Francia. Si los costes de transporte
de dos países, dos bienes y un factor productivo, puede son despreciables, el resultado final de este proceso será
adaptarse para explicar el concepto de ventaja compara- que solo existirá un coste relativo al cual se intercambia-
tiva. Si los requerimientos de trabajo para producir cada rán alimentos por manufacturas en España y en Francia.
394 LA ECONOMÍA ABIERTA: EL COMERCIO INTERNACIONAL

-B
SFMBDJÓO
SFBM
EF
JOUFSDBNCJP
FT
MB
SB[ÓO
B
MB
DVBM
TF

JOUFSDBNCJBO
MPT
CJFOFT
FOUSF
EPT
QBÎTFT
El valor que finalmente alcance dicha relación depende-
rá de las presiones de los demandantes sobre un producto
y otro en ambos países. En particular, si tanto en Francia
como en España existe mucha demanda de manufacturas
y relativamente menos de alimentos, el coste de los alimen-
tos en términos de manufacturas tenderá a aproximarse a
la relación de precios entre los dos productos en Francia
antes de darse el comercio.
Debido a la existencia de la ventaja comparativa, y a
pesar de que España era más eficiente en la producción
de los dos bienes considerados (tiene ventaja absoluta en
ambos), la apertura del comercio entre los dos países pro-
vocará un flujo de alimentos de España a Francia y de ma-
nufacturas de Francia a España. España se especializará
en la producción de aquel bien en el cual tiene una mayor
ventaja en comparación con Francia. A su vez, Francia se
especializará en la producción del bien en cuya producción
tiene ventaja comparativa respecto a España.
&M
DPNFSDJP
JOUFSOBDJPOBM
BCSF
MB
QPTJCJMJEBE
EF
RVF
DBEB

QBÎT
TF
FTQFDJBMJDF
FO
MB
QSPEVDDJÓO
EF
BRVFMMPT
CJFOFT
FO

MPT
RVF
UJFOF
WFOUBKB
DPNQBSBUJWB
EF
GPSNB
RVF

UPEPT
TF

WFBO
CFOFàDJBEPT
"OÃMJTJT
HSÃàDP
EFM
QSJODJQJP
EF
MB
WFOUBKB
DPNQBSBUJWB

El papel de la ventaja comparativa en el comercio inter-
nacional puede ilustrarse mediante la curva o frontera
de posibilidades de la producción (Figura 19.1). Supon-
gamos que las posibilidades de la producción de España
y Francia son las recogidas en el Cuadro 19.3, para unas
disponibilidades dadas de factor trabajo y para los costes
relativos recogidos en el Cuadro 19.2.
Las fronteras de posibilidades de producción que resul-
tan de dichas tablas tienen forma de línea recta, pues el DPTUF

EF
PQPSUVOJEBE
P
DPTUF
SFMBUJWP
de los alimentos en términos
de manufacturas se ha supuesto que permanece constante a
medida que nos movemos sobre la frontera de posibilidades
de producción (Figura 19.1). Cualquiera que sea el nivel de
producción, en España la producción de una unidad adi-

Manufacturas Manufacturas

90
ESPAÑA FRANCIA

Coste relativo Coste relativo

con comercio (1/1) con comercio (1/2)
45 C
F E C´
30
20 B B’
15
A A’ D
O 50 90 Alimentos O´ 15 30 60 Alimentos
Incremento de las Incremento de las
posibilidades de consumo Coste relativo Coste relativo posibilidades de consumo
gracias al comercio sin comercio 1/2 sin comercio 1 gracias al comercio

Figura 19.1 - El comercio internacional y la frontera de posibilidades de producción

El incremento de las posibilidades de producción y consumo generadas por el comercio se representa por el área sombreada.

Cuadro 19.3 - Relación de posibilidades de producción en España y en Francia (*)

&41"µ" '3"/$*"
Posibilidades Alimentos Manufacturas Posibilidades Alimentos Manufacturas
de producción (unidades) (unidades) de producción (unidades) (unidades)
A 90 0 A’ 30 0
B 50 20 B’ 15 15
C 0 45 C’ 0 30
(*) Se supone que en cada país se trabajan 90 horas. Asimismo, se supone que, en concordancia con la información del Cuadro 19.2, en España el coste
relativo de producir alimentos en relación a las manufacturas es 1/2 y que permanece constante. En Francia, este coste es 1.

cional de alimentos costará 2 unidades de manufacturas, lo
que implica un coste de oportunidad o pendiente de 1/2, en
valor absoluto, mientras que en Francia el coste de oportu-
nidad será de una unidad de manufacturas (1/1). Si ambos
países se aíslan de todo comercio, lo que produzcan será
también lo que consuman. Tanto España como Francia ve-
rán reducidas sus posibilidades de producción y consumo
a las áreas AOC y A’O’C’, respectivamente. La frontera de
posibilidades de la producción (FPP) de Francia se ha tra-
zado más cercana al origen, reflejando que en la producción
de alimentos y en la producción de manufacturas Francia
tiene una desventaja absoluta.
Admitamos ahora la posibilidad de comercio entre
ambos países. En este caso, a España le convendría des-
plazarse hacia el punto A y especializarse en la producción
de alimentos, que podría cambiar a una relación de 1 a 1
en Francia por productos manufacturados, con lo que sus
posibilidades de consumo aumentarían.
Si España pudiese intercambiar sus alimentos por las
manufacturas francesas a la relación de precios de Francia
(1/1), produciría 90 unidades de alimentos y para deter-
Ampliación 19.1 - Globlalización y tendencias recientes del comercio de bienes (1996-2006)*
En el periodo 1996-2006 todas las regiones en desarrollo
—incluyendo África Sub-sahariana—han registrado ta-
sas de crecimiento anual (nominal) de sus exportaciones
de bienes por encima de la media mundial (10,9 %) del
planeta. De hecho, en todas las regiones en desarrollo, las
exportaciones totales de bienes han crecido anualmente
entre un mínimo del 11,2 % en Latinoamérica y Caribe y
un máximo del 20,0 % en el Este de Asia-Pacífico.
Un rasgo relevante de las cifras comerciales (de bie-
nes) en la segunda mitad de los 90s y primera mitad
de los 2000 es la referida al crecimiento medio anual
de las exportaciones «intra-regionales» de las diferen-
tes regiones del mundo. En esta materia, solo los países
de alto ingreso han experimentado tipos de crecimiento
de su comercio mutuo por debajo de la media mundial
(6,3 %) vs. 10,9 %).
Contrariamente, el «comercio intraregional» fue más
que extraordinario en dos regiones «en desarrollo» que
comparten fronteras: las regiones «Este de Asia-Pacífico»,
y «Sur de Asia». Particularmente relevante fue la tasa
anual de crecimiento intra-regional del comercio en la
región «Este de Asia-Pacífico», que superó con mucho la
media mundial (17,1,% vs. 10,9 %); y ello mientras la tasa
ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 395
minar el consumo de ambos bienes se desplaza hacia el
noroeste a lo largo de la línea AE.
Por el contrario, a Francia le convendría especializarse
en la producción de manufacturas, ya que, estas las podría
intercambiar por alimentos de España a una relación más
favorable que la vigente en Francia. En particular, si Fran-
cia pudiese comerciar con España sin alterar la relación de
precios de España, se situaría en el punto C’ de su FPP y
determinaría el consumo de ambos bienes desplazándose
hacia el sureste a lo largo de la línea C’D.
$BEB
QBÎT
UJFOEF
B
FTQFDJBMJ[BSTF
FO
MB
QSPEVDDJÓO
EF

BRVFMMPT
CJFOFT
FO
MPT
RVF
UJFOF
WFOUBKBT
DPNQBSBUJWBT
El comercio favorecerá a ambos países, pues cada uno
se especializará en la producción de aquello en lo que tiene
ventaja comparativa. Gráficamente, las fronteras de posi-
bilidades de la producción reflejan este hecho, así como
las nuevas posibilidades abiertas al consumo de ambos
países gracias al intercambio. España verá incrementa-
das sus posibilidades de consumo en una cuantía máxima
dada por la superficie AFE, ya que la nueva relación real
media de crecimiento anual mutuo del comercio en el «Sur
de Asia» era semejante (17,0 %).
En relación ahora a los países de alto ingreso, podrían
deducirse algunos perfiles adicionales, aunque inversos a
los mencionados anteriormente. En primer lugar, cabe se-
ñalar que EE.UU. y Japón han exhibido a lo largo de los
últimos 90 y primeros 2000, ritmos de crecimiento medio
exportador de bienes, muy por debajo de la media mun-
dial. De acuerdo con las cifras suministradas por el Banco
Mundial las exportaciones totales de bienes de EE.UU. y
Japón a lo largo del periodo 1996-2006 crecieron respec-
tivamente a tasas anuales medias del 7,6 % y 7,2 %, muy
por debajo de la media mundial (10,9 %); y ello mientras
las exportaciones totales de bienes de la UE crecían a una
tasa anual del 9,4 % (también por debajo de la media). De
otro lado, se observa que las exportaciones de bienes de
EE.UU. a países de alto ingreso crecieron durante el perio-
do 1996-2006 a una tasa anual media del 4,2 %, mientras
que las de Japón lo hacían al 3,6 % y las de la UE crecían
al 6,9 %. Finalmente cabe añadir que las exportaciones
mutuas intra-UE crecieron en el periodo a una decepcio-
nante tasa anual media del 7,0 %.
* Fuente: Andreu, J.M. y Rahman, R.D. China, India y el futuro. Fundación
Ramón Areces, 2009.
396 LA ECONOMÍA ABIERTA: EL COMERCIO INTERNACIONAL

de intercambio, que hace posible el comercio entre ambos pocos bienes, de forma que la predicción de la completa es-
países estará comprendida entre 1/2 y 1. Simultáneamente, pecialización que puede inferirse de la teoría de la ventaja
el aumento de las posibilidades de consumo de Francia comparativa no se cumple en la realidad. Este hecho no su-
vendrá dado como máximo por la superficie DA’C’, pues pone una descalificación de las conclusiones que se habían
la relación de intercambio tomará un valor entre 1 y 1/2, alcanzado, sino que estas pueden matizarse y mejorarse si
siendo el valor límite 1/2, pues era la relación de intercam-modificamos ligeramente los argumentos, de forma que
bio vigente en España antes de iniciarse el intercambio. contemplen la eventualidad de la especialización parcial de
los países. Además, la evidencia nos muestra que muchos
-B
SFMBDJÓO
EF
JOUFSDBNCJP
FOUSF
EPT
QBÎTFT
EFCF
FTUBS
países recurren a diversos tipos de medidas proteccionistas.
DPNQSFOEJEB
FOUSF
MPT
DPTUFT
EF
PQPSUVOJEBE
RVF
MPT
CJF- De hecho la polémica entre los defensores del libre cambio
OFT
JOUFSDBNCJBEPT
UJFOFO
FO
MPT
EPT
QBÎTFT y los partidarios del proteccionismo es uno de los debates
más conocidos entre los economistas.
-BT
HBOBODJBT
EFM
DPNFSDJP
JOUFSOBDJPOBM Por un lado, las exportaciones son un instrumento para
el desarrollo de un país y una prueba del éxito de las políti-
Pensemos en la situación de un trabajador español an-
cas llevadas a cabo. Por ello, una prioridad para el desarro-
tes de iniciarse el comercio. Este tenía que trabajar una
llo de un país es lograr un crecimiento rápido y sostenido.
hora para conseguir una unidad de alimentos y dos ho-
En este sentido la teoría de desarrollo (véase Capítulo 24)
ras para obtener una unidad de manufacturas. Después
establece que solo la industrialización puede generar tal cre-
de la apertura del comercio, el trabajador sigue teniendo
cimiento, pues la industria es el único sector en el cual son
que emplear una hora para conseguir una unidad de ali-
posibles aumentos rápidos y sostenidos en productividad.
mentos, pero puede disponer de una unidad de manufac-
Además, para industrializarse, los países deben mejorar su
turas trabajando menos de dos horas en la producción de
nivel tecnológico y sus capacidades de gestión, lo que úni-
alimentos e intercambiando estos por manufacturas en el
camente se puede conseguir si son capaces de promover
mercado internacional.
sectores nacientes relacionados con la industria. Esta línea
Asimismo, el trabajador francés tendrá que emplear argumental se ha utilizado para defender un cierto grado de
tres horas para conseguir las manufacturas antes y des- proteccionismo. Se señala que esto ha sido lo que han he-
pués de que exista el comercio, pero sin embargo, ahora cho la mayoría de las economías exitosas, especialmente las
puede disponer de alimentos que exigirán trabajar menos asiáticas, a lo largo de las últimas décadas. El problema es
de tres horas de su producción, ya que para conseguir una cómo hacer posible estas estrategias con una apertura cre-
cantidad de este producto puede recurrir al mercado in- ciente al comercio internacional y la defensa de la economía
ternacional. de mercado.
Así pues, la existencia de una diferencia en los costes Los defensores de las estrategias proteccionistas, como vía
relativos de producir dos bienes en dos países distintos es para salir del subdesarrollo señalan que el predominio de las
suficiente para que les sea beneficioso especializarse en ideas liberalizadoras supone un fuerte contraste con las que
aquella producción para la cual disponen de una ventaja orientaron el Plan Marshall en la Europa de la postguerra y
comparativa respecto al otro y comerciar entre sí. Ade-
las actitudes más permisivas hacia políticas desarrollistas lle-
más, FM
DPNFSDJP
JOUFSOBDJPOBM
QFSNJUF
RVF
MPT
USBCBKBEPSFT

vadas a cabo por los EE.UU. entre 1950 y 1os primeros años
EF
MPT
EPT
QBÎTFT
NFKPSFO
TV
OJWFM
EF
CJFOFTUBS
una vez que
de 1980. Como alternativa a la teoría de la ventaja compara-
se produce una especialización dentro de cada país.
tiva de David Ricardo, algunos autores defienden un cierto
grado de protección frente a las importaciones. Argumentan
-PT
QBÎTFT
PCUJFOFO
HBOBODJBT
OFUBT
EFM
DPNFSDJP
JOUFS-
que la especialización de los países pobres, según los princi-
OBDJPOBM
FM
JOUFSDBNCJP
EF
CJFOFT
FOUSF
QBÎTFT
QFSNJUF

pios de la ventaja comparativa, significa especializarse en la
RVF
MB
FDPOPNÎB
NVOEJBM
QSPEV[DB
Z
DPOTVNB
NBZPS

pobreza. Tal como decía Friedrich List (economista alemán
DBOUJEBE
EF
CJFOFT
VUJMJ[BOEP
MB
NJTNB
DBOUJEBE
EF
SF-
DVSTPT del siglo XIX) lo que un país hace tiene importancia y por ello
defienden un cierto grado de proteccionismo, pues según se-
ñalan el libre comercio sin más solo es adecuado para países
y-JCSF
DPNFSDJP
P
QSPUFDDJPOJTNP con un nivel de desarrollo similar.
La aplicación de la teoría de la ventaja comparativa debería La realidad nos dice, sin embargo, que la globaliza-
conducir en teoría a una plena especialización de los paí- ción y la apuesta por el libre comercio ha abierto nuevas
ses. En la vida real, sin embargo raramente se da una es- oportunidades para los países en desarrollo. Los que han
pecialización absoluta de un país en la producción de unos optado por el libre comercio han visto aumentar sus ex-

portaciones de manufacturas y de un amplio abanico de
servicios relativamente sofisticados. De hecho cerca del
80 % de las exportaciones de los países en desarrollo son
manufacturas. Esta estrategia ha sido especialmente exito-
sa en países como China, que ha entrado en un círculo vir-
tuoso de crecimiento e industrialización. Por el contrario
determinadas políticas industriales de corte proteccionista
no son el mejor ejemplo para el tercer mundo.
En cualquier caso, los países que pueden considerarle
como los grandes triunfadores de las décadas recientes no
han sido un ejemplo perfecto de libre comercio. Algunos han
confiado en la inversión extranjera directa (China, Irlanda y
Singapur) y otros se han resistido (Japón y Corea del Sur).
Así mismo, algunos países (China, Japón, Corea del Sur…)
aunque han volcado sus economía al exterior han utilizado
diversas estrategias tendentes a fomentar las exportaciones
y limitar las importaciones, tales como mantener el tipo de
cambio sistemáticamente devaluado (véase Capítulo 20),
vender en el exterior a precios más bajos que en el interior o
recurrir a todo tipo de barreras administrativas y burocráti-
cas a las importaciones. En cualquier caso una nota común
ha consistido en utilizar la economía mundial y por lo tanto
el comercio como parte de su programa de desarrollo.
A modo de balance final podría afirmarse que si bien,
descartar el liberalismo y volver al proteccionismo no tie-
ne sentido, muchos son los que señalan que con el libre
comercio solo no basta.
19.2. La política comercial: el proteccionismo
A pesar de las ventajas del libre comercio asociadas a la
eficiencia económica, en determinados casos, y especial-
mente desde una perspectiva de políticas económicas, es
Ampliación 19.2 - La polémica entre el librecambio y el proteccionismo
r El librecambio propone un comercio entre países sin
que el sector público establezca trabas de ningún
tipo.
r Los defensores del librecambio mantienen que la li-
bre circulación de mercancías estimula el libre juego
de la oferta y la demanda, el desarrollo de la especia-
lización y la introducción de innovaciones tecnológi-
cas. Todo ello propicia el aumento de la productivi-
dad y del bienestar económico, pues contribuye a la
reducción de los precios y a mejorar la calidad de los
productos.
ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 397
frecuente un cierto grado de intervencionismo, que trata
de limitar la entrada en determinados productos del ex-
tranjero. En la literatura económica a este tipo de dispo-
siciones se les denomina medidas proteccionistas o instru-
mentos de protección.
Los instrumentos de protección están formados por el
conjunto de políticas, medidas y procedimientos que
adoptan los gobiernos con el fin de obstaculizar las tran-
sacciones económicas con el extranjero.
Los argumentos empleados para justificar el estableci-
miento de estas medidas son los siguientes:
r Proteger a una industria que se considera estratégica
para la seguridad nacional. Este sería el caso de las in-
dustrias relacionadas con la defensa.
r Fomentar la industrialización y la creación de empleo
mediante un proceso de sustitución de importaciones
por productos fabricados en el propio país.
r Hacer posible el desarrollo de industrias nacientes, esto
es, nuevas industrias que no podrían competir con las de
otros países donde se han desarrollado con anterioridad.
r Tratar de combatir el posible déficit que se presenta
entre las exportaciones y las importaciones (véase Epí-
grafe 19.5).
Los argumentos señalados han propiciado diversos ti-
pos de intervencionismo sobre el comercio internacional,
que integran lo que se denomina política comercial.
La política comercial influye sobre el comercio interna-
cional mediante aranceles, contingentes a la importa-
ción, barreras no arancelarias y subvenciones a la ex-
portación.
r Los defensores del proteccionismo señalan que el comer-
cio internacional debe estar sometido a controles e inter-
venciones del sector público para salvaguardar la indus-
tria y la agricultura nacionales respecto de la competencia
extranjera. El proteccionismo fomenta el desarrollo de la
industria nacional al limitar la adquisición de productos
extranjeros, y defiende que un comercio internacional sin
controles ni intervenciones del sector público es perjudi-
cial para los países en vías de desarrollo, que se caracteri-
zan por tener una industria muy rudimentaria que requie-
re una cierta protección para poder desarrollarse.
398 LA ECONOMÍA ABIERTA: EL COMERCIO INTERNACIONAL
-BT
QSJODJQBMFT
NFEJEBT
QSPUFDDJPOJTUBT
Basándose en los argumentos señalados, se han producido
diversos tipos de intervenciones sobre el comercio interna-
cional, que se han manifestado en las siguientes medidas:
r Los aranceles.
r Los contingentes o cuotas.
r Las subvenciones o subsidios a la exportación.
r Medidas no arancelarias.
-PT
BSBODFMFT
De las diversas medidas que integran la política comercial,
la que tradicionalmente ha tenido una mayor importancia
son los BSBODFMFT
6O
BSBODFM
FT
VO
jJNQVFTUPv
RVF
FM
HPCJFSOP
FYJHF
B
MPT

QSPEVDUPT
FYUSBOKFSPT
DPO
PCKFUP
EF
FMFWBS
TV
QSFDJP
EF

WFOUB
FO
FM
NFSDBEP
JOUFSJPS
Z

BTÎ

jQSPUFHFSv
MPT
QSP- DBEP
OBDJPOBM

SFEVDJS
MB
DBOUJEBE
DPOTVNJEB
Z
BVNFO-
EVDUPT
OBDJPOBMFT
QBSB
RVF
OP
TVGSBO
MB
DPNQFUFODJB
EF

CJFOFT
NÃT
CBSBUPT
La incidencia del establecimiento de un arancel se
puede estudiar recurriendo al análisis gráfico de la oferta
y la demanda. Consideremos ahora el caso de un bien,
por ejemplo una motocicleta, que se produce en el merca-
do nacional (si no hubiera comercio internacional), cuyo
precio es de 100.000 euros y que el precio de ese bien en
el mercado internacional sea de 60.000 euros. Suponga-
mos, asimismo, que los compradores nacionales pueden
adquirir la cantidad que deseen a este precio, de forma
que la curva de la oferta internacional pueda considerar-
se como una recta horizontal al nivel de 60.000 euros por
motocicleta (Figura 19.2).
Al precio vigente en el mercado mundial (60.000 euros
por unidad), la cantidad ofrecida por los productores na-
cionales es AB, mientras que la demanda nacional del bien
bajo estudio es AE. La diferencia entre ambas cantidades,
BE, representa el volumen de mercancías importado.
Precio en euros
(Dn) Demanda nacional
Precio nacional 100.000
Producción Impor-
nacional taciones
Precio mundial 60.000
A B E motocicletas) se satisface en parte con
O 120 290
Supongamos que, tratando de proteger a los produc-
tores nacionales, se establece un arancel de un 30 % sobre
las importaciones, lo que supone 18.000 euros por mo-
tocicleta importada (0,30 x 60.000 euros = 18.000 euros)
(Figura 19.3). Esto hace que el precio en el mercado na-
cional de las motocicletas importadas se vea incremen-
tado en la cuantía del arancel, pasando a ser de 78.000
euros, lo que hace que se reduzcan las importaciones de
motocicletas.
Precio nacional = Precio mundial (1 + arancel)
Cuando se establece un arancel sobre las importacio-
nes, la curva de oferta internacional se desplaza paralela-
mente hacia arriba en la cuantía del arancel.
&M
FGFDUP
EFM
BSBODFM
DPOTJTUF
FO
FMFWBS
FM
QSFDJP
EFM
NFS-
UBS
MB
DBOUJEBE
PGSFDJEB
QPS
MPT
QSPEVDUPSFT
OBDJPOBMFT
-PT
DPTUFT
TPDJBMFT
EF
MPT
BSBODFMFT
Los costes y los beneficios sociales del establecimiento de
un arancel pueden analizarse a partir de la Figura 19.3.
Dado que el arancel eleva el coste de cada motocicleta en
18.000 euros, el aumento total del coste para los consumi-
dores viene dado por el área FHEA.
Veamos cómo se distribuye este dinero. Una parte va al
Estado en forma de ingresos arancelarios. Estos son iguales
al número de motocicletas importadas (130 = 270-140) mul-
tiplicado por el arancel (180.000 euros), es decir, 2.340.000
euros. En términos gráficos, esta cantidad viene represen-
tada por el rectángulo GHDC. Los ingresos arancelarios
suponen una transferencia al Estado por parte de los con-
sumidores, ya que estos no reciben nada a cambio de aquel,
pero no representan un coste para la sociedad, ya que el
Estado utiliza estos ingresos en su presupuesto de gastos.
Figura 19.2 - El equilibrio de libre comercio
(On) Oferta nacional
En condiciones de libre comercio, el
precio nacional de las motocicletas se
reduce desde 100.000 euros (el precio
que regiría en el mercado nacional si no
hubiera comercio) a 60.000 euros por
motocicleta, que es el precio mundial.
Pm = (Om) Oferta mundial A este precio, la demanda nacional (290
la producción nacional (120 motocicle-
Cantidad de motocicletas tas) y el resto con importaciones.

Dn
Precio
en euros
On
Pérdidas de bienestar
generadas por el arancel
F G H se desplaza paralelamente hacia arriba en la
78.000
I II
60.000 C D E
A B Importaciones con arancel
Importaciones sin arancel
0 120 140 270 290
Cantidad de motocicletas
Otra parte de los pagos que realizan los consumidores se
canaliza hacia las empresas nacionales productoras de mo-
tocicletas en forma de mayores ingresos. Esta transferencia
se corresponde en la Figura 19.3 con el área FGBA: las em-
presas nacionales venden ahora su producción inicial (120
motocicletas) a un precio mayor y se embolsan la diferencia
existente entre el nuevo precio vigente en el mercado nacio-
nal y el coste marginal. Estas rentas que reciben los produc-
tores nacionales de motocicletas son una transferencia de
renta de los consumidores a los productores.
Del aumento de los pagos que realizan los consumidores
quedan dos áreas, la GCB y la HED, que denominaremos
abreviadamente áreas I y II, y que merecen una considera-
ción especial. El área I representa un coste para la sociedad,
ya que al introducirse el arancel y al incrementarse el precio

QVFT
MB

en el mercado nacional de las motocicletas a 78.000 euros,
ciertas empresas que antes no producían porque tenían unos
costes marginales entre 60.000 y 78.000 euros, se incorporan
al mercado. La entrada en la producción de estas empresas
con costes marginales elevados suponen una ineficiencia, ya
que las motocicletas producidas por las fábricas menciona-
das se podrían comprar a 60.000 euros.
Así pues, el área I está formada por la suma del coste
marginal de los productores nacionales (representado por
la curva de oferta nacional) menos el coste marginal de los
el Gobierno limita la cantidad de importacio-
productores extranjeros (60.000 euros). La pérdida de efi-
ciencia representada por el área I supone 180.000 euros. En
términos geométricos, el área del triángulo GCB es igual a
la mitad de la producción nacional inducida, 20 unidades,
multiplicada por el arancel, es decir, por 18.000 euros.
La diferencia entre el coste marginal nacional y el pre-
cio mundial, es decir, el área del triángulo I es un coste so-

FT
EFDJS

TF
MJNJUB
MB
DBO-
cial o pérdida de bienestar, provocado por el arancel. Los

DVBMRVJFSB

consumidores y la sociedad en general soportan un despil-
farro cuando se establece un arancel, ya que los recursos
derivados hacia la industria protegida por los aranceles se
podrían utilizar eficientemente en otros sectores.
ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 399
Figura 19.3 - Efecto de un arancel sobre las
importaciones
Cuando se establece un arancel sobre las im-
portaciones, la curva de oferta internacional
Pm(1+ arancel)
cuantía del arancel.
Pm
El efecto del arancel consiste en elevar
el precio del mercado nacional, reducir la
cantidad consumida y aumentar la cantidad
ofrecida por los productores nacionales.
Pero los consumidores incurren en otro coste represen-
tado por el área HDE, que hemos denominado área II: esta
área representa la pérdida de excedente de los consumido-
res originada por la disminución del consumo, al pasar de
290 motocicletas a 270. El valor adicional que tiene cada
motocicleta para los consumidores viene dado por la curva
de demanda, y el coste marginal que tiene para la sociedad
viene dado por el precio mundial. Una pérdida de excedente
de los consumidores surge cuando la valoración marginal
de estos es superior al coste marginal. Esta pérdida de ex-
cedente representa también un despilfarro para la sociedad
que, siguiendo el mismo procedimiento que en el caso del
área I, también resulta ser de 180.000 euros.
-PT
BSBODFMFT
PSJHJOBO
JOFàDJFODJB
FDPOÓNJDB
QÊSEJEB
PDBTJPOBEB
B
MPT
DPOTVNJEPSFT
FYDFEF
MB
TVNB
EF

MPT
JOHSFTPT
BSBODFMBSJPT
RVF
PCUJFOF
FM
&TUBEP
Z
MPT
CFOF-
àDJPT
jFYUSBv
RVF
SFDJCFO
MPT
QSPEVDUPSFT
OBDJPOBMFT
-PT
DPOUJOHFOUFT
P
DVPUBT
B
MB
JNQPSUBDJÓO
Si se establece un arancel, los importadores pueden adqui-
rir cualquier cantidad de bienes extranjeros, siempre que
paguen el arancel. Cuando se establece un DPOUJOHFOUF
B
MB

JNQPSUBDJÓO
nes que pueden realizarse. Así, por ejemplo, el Gobierno
español puede decidir limitar las importaciones de motoci-
cletas japonesas a 150.000 unidades anuales como máximo,
dejando que el precio se fije libremente en el mercado.
-PT
DPOUJOHFOUFT
B
MB
JNQPSUBDJÓO
TPO
SFTUSJDDJPOFT
DVBO-
UJUBUJWBT
RVF
MPT
HPCJFSOPT
JNQPOFO
B
MB
JNQPSUBDJÓO
EF

EFUFSNJOBEPT
CJFOFT
FYUSBOKFSPT
UJEBE
RVF
TF
QVFEF
JNQPSUBS
EF
DJFSUPT
CJFOFT
RVF
TFB
TV
QSFDJP
Los efectos económicos de los contingentes se aseme-
jan a los de los derivados de los aranceles en que reducen
400 LA ECONOMÍA ABIERTA: EL COMERCIO INTERNACIONAL
las importaciones. Al reducir la oferta extranjera disminu-
ye la cantidad ofrecida, lo que hace que suban los precios
nacionales respecto a los precios del resto del mundo.
Sin embargo, cuando se establece un contingente a la im-
portación desaparece la posibilidad de que la competencia
extranjera pueda reducir los precios. Así, si los precios mun-
diales se reducen, el precio en el mercado nacional bajará
y las importaciones se incrementarán. Esta posibilidad no
existe en el caso de un contingente. Otra diferencia respecto
a los aranceles se concreta en que los contingentes permiten
conocer con seguridad la cantidad de importaciones.
-BT
TVCWFODJPOFT
B
MB
FYQPSUBDJÓO
Otro tipo de política comercial son las TVCWFODJPOFT
B
MB

FYQPSUBDJÓO. Su objetivo es fomentar las exportaciones
nacionales, subvencionándolas directamente, eximién-
dolas de determinados impuestos o concediéndoles lí-
neas especiales de créditos a tipos por debajo del nivel
de mercado.
-BT
TVCWFODJPOFT
B
MBT
FYQPSUBDJPOFT
TPO
BZVEBT
B
MPT
GB-
CSJDBOUFT
OBDJPOBMFT
EF
EFUFSNJOBEPT
CJFOFT
QBSB
RVF
QVF-
EBO
FYQPSUBSMPT
B
QSFDJPT
NFOPSFT
Z
NÃT
DPNQFUJUJWPT
Ampliación 19.3 - Comercio internacional, rendimientos crecientes y economías de aglomeración
El comercio internacional, además de a la ventaja com-
parativa en la producción de un bien puede deberse a la
existencia de SFOEJNJFOUPT
DSFDJFOUFT La producción de un
bien presenta rendimientos crecientes cuando la producti-
vidad del trabajo y de otros recursos aumenta con la can-
tidad de producción (véase Capítulo 6). Los rendimientos
crecientes (o economías de escala cuando estamos en el
largo plazo), si bien pueden dar lugar a la aparición de
un monopolio, al dar más ventajas a las empresas grandes
que a las empresas pequeñas, también pueden motivar la
aparición de comercio internacional.
La lógica del argumento es el siguiente: si la produc-
ción presenta rendimientos crecientes es lógico que la
producción se concentre en pocos lugares, y de este modo
alcanzar un alto nivel de producción en cada sitio. Este
proceso implicará que el bien en cuestión se producirá en
pocos países y parte de la producción se destinará a la
exportación. Un ejemplo sería el caso de la industria del
automóvil, que suele concentrar en una serie de países
la producción de determinados modelos. De hecho, los
rendimientos crecientes juegan un papel destacado en el

)PMMZXPPE
FO
SFMBDJÓO
B
MB
JOEVTUSJB
EFM
DJOF

comercio internacional de bienes manufacturados.
Las subvenciones a las exportaciones estimulan la
producción nacional y el empleo, pero también tienen un
coste social. Las empresas producen a un coste superior
al que pagan los extranjeros por los bienes nacionales.
Esto supone que el Estado concede a las empresas una
subvención por la diferencia entre el coste de fabricar los
bienes y lo que pagan los extranjeros. Al vender produc-
tos nacionales al extranjero a un precio inferior a lo que
les cuesta a los consumidores nacionales se está generan-
do un despilfarro. Un tema relacionado con las subven-
ciones a la exportación es el dumping.
&M
dumping
El dumping se puede justificar por razones similares a la
concesión de una subvención. Cuando la industria nacio-
nal ve reducir su demanda y no puede incrementarla en el
mercado local, recurre a los mercados extranjeros y, para
penetrar más fácilmente, lo hace a unos precios inferiores
a los precios de venta del mercado nacional.
&M dumping UJFOF
MVHBS
DVBOEP
MBT
FNQSFTBT
WFOEFO
FO
FM

FYUSBOKFSP
B
VO
QSFDJP
JOGFSJPS
BM
DPTUF
P
QSFDJP
FO
FM
NFS-
DBEP
JOUFSJPS
Otra causa del comercio internacional son las economías
de aglomeración o economías de escala interindustria. Estas
surgen cuando aumenta el número de empresas dedicadas a
una industria en una misma zona geográfica, de forma que se
reducen los costes de la industria, aunque las empresas indi-
viduales que la componen sigan teniendo el mismo tamaño.
Las razones por las que se reducen los costes son tres: 1) la
existencia de proveedores especializados, al concentrarse mu-
chas empresas los proveedores cuentan con una gran cantidad
de clientes lo que les permite atenderlos con menores costes,
2) un mercado de trabajo especializado, lo que hace que para
la empresa sea menor la probabilidad de que aparezca escasez
de mano de obra y para los trabajadores que se reduzca la po-
sibilidad de estar en paro, y 3) externalidades tecnológicas, lo
que aumenta el conocimiento, que es un input tan importante
como el capital o el trabajo. La proximidad facilita los inter-
cambios informales de información y conocimiento.
Ejemplos de lugares e industrias en las que aparecen es-
tas economías de aglomeración sería Nueva York, respecto
al sector financiero, el Valle del Silicio referido a las nuevas
UFDOPMPHÎBT
o Bangladore (India) en el campo de la informática.
 ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 401

-BT
CBSSFSBT
OP
BSBODFMBSJBT
Z
PUSPT
PCTUÃDVMPT
BM
MJ- &TUSVDUVSB
EF
MB
CBMBO[B
EF
QBHPT
CSF
DPNFSDJP La balanza de pagos se estructura en tres grandes bloques
Además de los aranceles y de los contingentes hay otras o sub-balanzas: DVFOUB
DPSSJFOUF DVFOUB
EF
DBQJUBM
y DVFOUB

formas sutiles de poner obstáculos al libre comercio, ta- àOBODJFSB
(Cuadros 19.4 y 19.5 y Esquema 19.1). Asimismo
les como: el establecimiento de procedimientos aduaneros figura una partida de «errores y omisiones» de carácter resi-
complejos y costosos, el recurso a normas de calidad y sani- dual y cuya misión es saldar el conjunto de la balanza.
tarias muy estrictas y, en general, el uso con carácter discri- #BMBO[B
EF
QBHPT
minador de regulaciones administrativas integradas bajo la
denominación genérica de CBSSFSBT
OP
BSBODFMBSJBT "

$VFOUB
DPSSJFOUF
#

$VFOUB
EF
DBQJUBM
-BT
CBSSFSBT
OP
BSBODFMBSJBT
TPO
SFHVMBDJPOFT
BENJOJTUSB- $

$VFOUB
àOBODJFSB
UJWBT
RVF
EJTDSJNJOBO
FO
DPOUSB
EF
MPT
CJFOFT
FYUSBOKFSPT
Z
%

&SSPSFT
Z
PNJTJPOFT
B
GBWPS
EF
MPT
OBDJPOBMFT
Las medidas proteccionistas más ortodoxas, es decir, Esquema 19.1 - La balanza de pagos
los aranceles, tienen el inconveniente de contravenir el es-
-B
CBMBO[B
EF
QBHPT
píritu de los acuerdos firmados con los organismos econó-
micos internacionales. Por eso, a menudo se adopta otro
tipo de medidas —en forma de restricciones— que son $VFOUB
$VFOUB
$VFOUB


mucho más peligrosas para el comercio mundial y bastan- DPSSJFOUF
EF
DBQJUBM àOBODJFSB
te negativas para los países en vías de desarrollo y para la
propia eficiencia de las economías que las ponen en prácti- r
.FSDBODÎBT r

5SBOTGFSFODJBT
r

*OWFSTJPOFT

ca. Estas restricciones se aplican a veces de forma unilate- r
4FSWJDJPT de capital directas
ral, alegando una desorganización del mercado, como han r
3FOUBT r

1BUFOUFT
r

*OWFSTJPOFT

hecho la mayor parte de los países de la OCDE. r

5SBOTGFSFODJBT

derechos de en cartera
corrientes autor y marcas r
0USBT
JOWFSTJPOFT
registradas r

7BSJBDJÓO
19.3. La balanza de pagos de reservas

El control de las transacciones exteriores de un país con

el resto del mundo se recoge en un instrumento contable

$VFOUB
DPSSJFOUF
denominado CBMBO[B
EF
QBHPT
-B
CBMBO[B
EF
QBHPT
FT
FM
SFHJTUSP
TJTUFNÃUJDP
EF
MBT


USBOTBDDJPOFT
FDPOÓNJDBT
PDVSSJEBT
EVSBOUF
VO
UJFNQP
EF-
UFSNJOBEP
FOUSF
MPT
SFTJEFOUFT
EF
VO
QBÎT
Z
MPT
SFTJEFOUFT

EFM
SFTUP
EFM
NVOEP
La balanza recoge todas las transacciones económicas
internacionales. Para ello, contabiliza los JOHSFTPT
(entra-
das de moneda extranjera) y los QBHPT
(salida de moneda
extranjera).
r En los JOHSFTPT
se anotan las transacciones que suminis-
tran divisas al país que elabora la balanza. Por ejemplo,
las exportaciones de mercancías o las importaciones o
entradas de capital.
r En los QBHPT
se registran las transacciones que impli-
can salida de divisas. Por ejemplo, las importaciones
de mercancías o las inversiones en el extranjero del país
que hace la balanza.
r El TBMEP
viene dado por la diferencia entre los ingresos

FT
EFDJS

MBT
JNQPSUBDJPOFT
Z

y los pagos.
"
La cuenta corriente está integrada por cuatro grupos de
operaciones: la CBMBO[B
DPNFSDJBM
o EF
NFSDBODÎBT, la DVFO-
UB
EF
TFSWJDJPT, la DVFOUB
EF
SFOUBT
y las USBOTGFSFODJBT
-B
CBMBO[B
DPNFSDJBM
P
EF
NFSDBODÎBT
La balanza de mercancías recoge la exportación e impor-
tación de mercancías, sin incluir seguros ni fletes. El valor
de las exportaciones se anota en la columna de ingresos
y el valor de las importaciones en la columna de pagos.
Estas operaciones constituyen la denominada CBMBO[B
DP-
NFSDJBM
P
EF
NFSDBODÎBT
Cuando un país exporta un bien
cualquiera puede decirse que los demás países están retri-
buyendo a los factores productivos residentes en el país en
cuestión, aumentando su renta nacional bruta disponible.
Por el contrario, cuando se importa un bien de otro país se
está retribuyendo a los factores productivos de dicho país
y reduciéndose la renta nacional bruta del país que realiza
la importación.
-B
CBMBO[B
EF
NFSDBODÎBT
P
DPNFSDJBM
JODMVZF
MBT
USBOTBD-
DJPOFT
EF
CJFOFT
FOUSF
QBÎTFT
MBT
FYQPSUBDJPOFT
EF
CJFOFT
402 LA ECONOMÍA ABIERTA: EL COMERCIO INTERNACIONAL
Economía española 19.2
Exportaciones de mercancías en volumen
Variación interanual en %
Tasas originales Tasas suavizadas
20
15
10
5 5
0 0
-5
-10
-15
-20
-25
-30 2006 2007 2008 2009
Fuente: MEH y A. Laborda.
Las transacciones de la balanza de mercancías se con-
tabilizan en forma de ingresos, pagos y saldo.
r Los JOHSFTPT
en moneda extranjera proceden de la ven-
ta de bienes y se llaman FYQPSUBDJPOFT Figuran como
parte acreedora.
r Los QBHPT
también en moneda extranjera, son conse- UPT
OP
UBOHJCMFT
tales como costes de transportes, viajes,
cuencia de compras de mercancías y se llaman JNQPSUB-
DJPOFT Constituyen la parte deudora.
r El TBMEP
se obtiene por diferencia entre los ingresos por
exportaciones y los pagos por importaciones.
El saldo positivo en esta balanza significa que se expor-
tan más bienes de los que se importan y, por tanto, los ingre-
sos son mayores que los pagos. Lo contrario ocurre cuando
el saldo es negativo; en este caso los pagos son mayores que
los ingresos. Precisamente en la historia del pensamiento
económico, los mercantilistas eran los que defendían como
estrategia de política conseguir un superávit comercial, esto
es tener una balanza comercial «favorable» (que las expor-
taciones de mercancías fuesen superiores a las importacio-
nes). Un saldo comercial favorable suponía que se estaba
creado empleo en el país y que no se tendrían problemas
derivados del endeudamiento con el resto del mundo. Estas
ideas, aún hoy se defienden de forma más o menos encu-
bierta en muchos países, especialmente los asiáticos.
Desde una perspectiva moderna de la balanza de pa-
gos, un déficit comercial no es necesariamente perjudicial,
ya que los servicios son cada vez más importantes y lo mis-
mo ocurre con la renta procedente de inversiones.
La balanza comercial o de mercancías recoge los ingre-
sos (exportaciones) y pagos (importaciones) generados por
los movimientos de mercancías, y la relación entre las ex-
portaciones y las importaciones se conoce como ÎOEJDF
EF

DPCFSUVSB
Economía española 19.3
Importaciones de mercancías en volumen
Variación interanual en %
Tasas originales Tasas suavizadas
20
15
10
-5
-10
-15
-20
-25
-30 2006 2007 2008 2009
Fuente: MEH y A. Laborda.
&M
ÎOEJDF
EF
DPCFSUVSB
TF
DBMDVMB
DPNP
FM
QPSDFOUBKF
EFM

WBMPS
EF
MBT
FYQPSUBDJPOFT
TPCSF
FM
EF
MBT
JNQPSUBDJPOFT
-B
DVFOUB
EF
TFSWJDJPT
La DVFOUB
EF
TFSWJDJPT
JODMVZF
MBT
USBOTBDDJPOFT
EF
QSPEVD-
servicios a empresas, servicios de seguros, royalties o in-
gresos y pagos por el derecho de uso de activos intangi-
bles, servicios personales, culturales y recreativos y otros
servicios.
La exportación e importación de servicios produce los
mismos efectos sobre la renta nacional bruta que la de
mercancías.
-B
DVFOUB
EF
TFSWJDJPT
SFDPHF
MBT
FYQPSUBDJPOFT
F
JNQPSUB-
DJPOFT
EF
TFSWJDJPT
UVSJTNP
Z
PUSPT
Las exportaciones de servicios, como por ejemplo
aquellas operaciones en la que los residentes en el te-
rritorio nacional1 prestan un servicio informático a un
residente en el extranjero, se anotan en la columna de
ingresos. Las importaciones de servicios se anotan en la
columna de pagos.
En el caso de la economía española, lo frecuente es
agrupar todas las operaciones de servicios en dos catego-
rías: turismo y otros servicios.
1 En el manual de la balanza de pagos del FMI se utiliza un concepto de
residente basado en el centro de interés económico de la unidad que in-
terviene en la transacción, independientemente de la nacionalidad. Así,
un inglés que instala un comercio en España tiene su centro de interés
económico en España y se considera como residente para la elaboración
de la balanza de pagos, aunque mantenga la nacionalidad británica y viaje
frecuentemente a Inglaterra.
 ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 403

Tanto las rentas del trabajo como las rentas del capital re-
Cuadro 19.4 - Estructura de una balanza de pagos
cibidas por los residentes hacen que aumente la renta nacional
$6&/5"
$033*&/5&
bruta disponible, mientras que los pagos afectados por estos
Saldo conceptos a los no residentes hacen que disminuya.
Ingresos Pagos (Ingresos-
Pagos)

1. Mercancías Exportaciones Importaciones

Ampliación 19.4 - La demanda externa neta
2. Servicios Exportaciones Importaciones El gasto doméstico o EFNBOEB
JOUFSOB
(que es igual al
3. Rentas Entradas Salidas consumo más la inversión, más el gasto público) difie-
4. Transferencias re del gasto agregado o gasto nacional porque parte del
Entradas Salidas gasto doméstico se satisface con bienes producidos en el
corrientes
Cuenta corriente extranjero; esto es, con las importaciones y por los pro-
$6&/5"
%&
$"1*5"- ductos nacionales que se destinan al extranjero. Por ello
la diferencia entre la renta nacional y el gasto doméstico
Saldo
Ingresos Pagos (Ingresos-
son las FYQPSUBDJPOFT
OFUBT La demanda agregada es la
Pagos) suma de la demanda interna más la EFNBOEB
FYUFSOB
5. Capital Entradas Salidas
-B
EFNBOEB
BHSFHBEB
P
HBTUP
UPUBM
EF
CJFOFT
Z
TFSWJDJPT


$6&/5"
'*/"/$*&3"
FTUÃ
JOUFHSBEB
QPS
MB
EFNBOEB
JOUFSOB
NÃT
MB
EFNBOEB

Variación neta Variación neta Saldo FYUFSOB
P
FYQPSUBDJPOFT
OFUBT
pasivos (VNP) activos (VNA) (VNP-VNA)
6. Inversiones Las exportaciones dependen fundamentalmente de la
De extranjeros De nacionales
directas en renta de los países con los que se mantienen relaciones
en el país en el extranjero
cartera
comerciales, así como del tipo de cambio y de los precios
7. Otras Préstamos Préstamos
de los bienes y servicios nacionales respecto a los precios
inversiones obtenidos concedidos
exteriores (véase Capítulo 20). Lógicamente, si los pre-
8. Variación de Variación
reservas neta
cios de los productos nacionales crecen menos que los
del resto del mundo, la oferta nacional será más com-
Cuenta financiera
petitiva y las exportaciones crecerán. Las importaciones
Errores y omisiones están positivamente relacionadas con la renta nacional
y también dependerán del tipo de cambio y de los pre-
-B
DVFOUB
EF
SFOUBT cios de los bienes y servicios nacionales respecto a los
En la DVFOUB
EF
SFOUBT
se anotan las rentas de capital finan- extranjeros.
ciero (dividendos, intereses, rentas de inversión, etc.) obte- Dado que las exportaciones netas, cuando son posi-
nidas en otro país que no es el de residencia del propietario tivas, suponen un aumento de la demanda de productos
del capital financiero y los ingresos por trabajo obtenidos nacionales y, cuando son negativas, una reducción, los
en un país que no es el de residencia del trabajador (tra- responsables de la política económica procurarán tomar
bajadores temporeros, aquellos que cruzan la frontera medidas que hagan más competitivos los productos na-
todos los días para dirigirse a su trabajo o trabajadores cionales, pues así ayudarán a aumentar la producción y el
que ocasionalmente prestan algún servicio en el extranje- empleo. En este sentido la autoridades serán conscientes
ro), así como los pagos efectuados por estos conceptos a de que si se pone en práctica una política monetaria ex-
residentes extranjeros. El importe de las rentas obtenidas pansiva, los precios nacionales crecerán más que los del
en el extranjero por residentes nacionales se anota en la resto del mundo, de forma que los productos nacionales
columna de ingresos, mientras que las obtenidas en terri- se harán menos competitivos, las exportaciones netas se
torio nacional por residentes en el extranjero se anotan en reducirán y entrarán menos divisas. Además, una política
la columna de pagos. monetaria expansiva haría que bajasen los tipos de inte-
rés, desalentando la entrada de capitales extranjeros. La
-B
DVFOUB
EF
SFOUBT
SFDPHF
MBT
SFOUBT
PCUFOJEBT
FO
PUSPT
importancia de estos temas y su incidencia sobre los tipos
QBÎTFT
RVF
OP
TPO
FM
EF
SFTJEFODJB
EFM
QSPQJFUBSJP
EFM
DBQJ- de cambio es lo que se estudia en el capítulo siguiente.
UBM
Z
MPT
JOHSFTPT
QPS
USBCBKP
PCUFOJEPT
FO
VO
QBÎT
RVF
OP

FT
FM
EF
SFTJEFODJB
EFM
USBCBKBEPS
404 LA ECONOMÍA ABIERTA: EL COMERCIO INTERNACIONAL

Cuadro 19.5 - Balanza de pagos 2007

1SJODJQBMFT
DPODFQUPT
%BUPT
BOVBMFT
Millones de euros
INGRESOS PAGOS SALDO
Cuenta corriente 352.821,0 458.659,2 –105.838,1
Balanza comercial 187.193,9 276.999,5 –89.805,6
Servicios 94.091,1 71.962,5 22.128,6
- Turismo y viajes 42.170,5 14.360,4 27.810,1
- Otros servicios 51.920,6 57.602,1 –5.681,5
Rentas 52.686,0 84.120,7 –31.434,7
- Del trabajo 1.421,5 1.728,1 –306.6
- De la inversión 51.264,5 82.392,6 –31.128,1
Transferencias corrientes 18.850,0 25.576,5 –6.726,5
Cuenta de capital 6.395,8 1.904,0 4.491,8
CUENTA CORRIENTE + CAPITAL 359.216,8 460.563,2 –101.346,4
VARIACIÓN NETA VARIACIÓN NETA SALDOS
DE PASIVOS (VNP) DE ACTIVOS (VNA) (VNP–VNA)
CUENTA FINANCIERA (a) --- --- 96.091,4
Excluido Banco de España --- --- 83.769,3
Inversiones exteriores directas --- --- –48.382,9
- De España en el exterior --- 87.388,2 87.388,2
- Del exterior en España 39.005,3 --- 39.005,3
Inversiones de cartera --- --- 104.360,3
- De España en el exterior --- –8.586,0 8.586,0
- Del exterior en España 95.774,3 --- 95.774,3
Otras inversiones (b) --- --- 34.623,9
- De España en el exterior --- 58.910,8 –58.910,8
- Instituciones financieras monetarias --- 51.107,1 –51.107,1
- Administraciones Públicas --- 1.483,6 –1.483,6
- Otros sectores en España --- 6.320,1 –6.320,1
- Del exterior en España 93.534,7 --- 93.534,7
- Instituciones financieras monetarias 74.856,9 --- 74.856,9
- Administraciones Públicas 374,8 --- 374,8
- Otros sectores residentes 18.303,1 --- 18.303,1
Derivados financieros --- --- –6.832,0
Banco de España --- --- 14.322,1
Reservas --- --- –164,2
Activos netos frente al Eurosistema --- --- 28.329,0
Otros activos netos --- --- –13.842,7
ERRORES Y OMISIONES --- --- 3.255,00
Fuente: Banco de España.
a. Tanto la variación de activos como la variación de pasivos deben entenderse netas de sus correspondientes amortizaciones.
b. Incluye, principalmente préstamos, cesiones/adquisiciones temporales y depósitos.

Cuenta financiera, excluido Banco de España.

VNA: Un signo positivo (negativo) supone un aumento (disminución) de los activos y, por tanto, una salida (entrada) de capital.
CONVENCIÓN VNP: Un signo positivo (negativo) supone un aumento (disminución) de los pasivos y, por tanto, una entrada (salida) de capital.
CONTABLE: VNP-VNA: Un signo positivo (negativo) supone una entrada (salida) de capital.
Banco de España: Un signo positivo (negativo) supone una disminución (aumento) de los activos netos del BE frente al exterior.
Errores y omisiones: Un signo positivo (negativo) supone un ingreso (pago) no contabilizado en otra rúbrica de la Balanza.
 ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 405

-B
DVFOUB
EF
USBOTGFSFODJBT
DPSSJFOUFT 
-B
BERVJTJDJÓO
Z
FOBKFOBDJÓO
EF
BDUJWPT
OP
àOBODJFSP

OP

La DVFOUB
EF
USBOTGFSFODJBT
DPSSJFOUFT
incluye todas las QSPEVDJEPT
como son la tierra o recursos del subsuelo,
operaciones que no tienen contrapartida económica di- así como las transacciones relacionadas con activos in-
recta, como es el caso de las remesas de emigrantes, las tangibles que toman la forma de patentes, derechos de
transferencias oficiales corrientes, las donaciones privadas autor, marcas, etc.
y públicas como por ejemplo la ayuda al desarrollo, etc. Las entradas de transferencias de capital y la venta de
Las entradas de transferencias se anotan en la columna de activos se anotan en la columna de ingresos y las salidas y
ingresos y las salidas en la de pagos. compras en la columna de pagos.
Los ingresos generados por las transferencias corrien-
tes recibidas aumentan la renta nacional bruta disponible, -B
DVFOUB
EF
DBQJUBM
JODMVZF
MBT
USBOTGFSFODJBT
EF
DBQJUBM
Z

mientras que los pagos la disminuyen. MB
BERVJTJDJÓO
Z
FOBKFOBDJÓO
EF
BDUJWPT
OP
àOBODJFSPT

OP

QSPEVDJEPT

Z
MBT
USBOTBDDJPOFT
EF
BDUJWPT
JOUBOHJCMFT
-B
DVFOUB
EF
USBOTGFSFODJBT
DPSSJFOUFT
SFDPHF
MBT
PQFSB-
Esta cuenta recoge las rentas que permiten a un país
DJPOFT
TJO
DPOUSBQBSUJEB
vivir a un nivel distinto del que le permitirían sus medios
corrientes y que se refleja en la balanza por cuenta corrien-
&M
TBMEP
EF
MB
DVFOUB
DPSSJFOUF
te. Incluye, pues, las recepciones de fondos procedentes del
La suma de saldos de las cuentas de mercancías, servicios, extranjero.
rentas y transferencias constituye el saldo de la DVFOUB
DP-
Como se ha señalado, entre las partidas que se consig-
SSJFOUF Cuando la cuenta corriente presenta un superávit
nan en esta balanza destacan las transferencias entre las
(ingresos > pagos) aumentan los activos frente al exterior
administraciones públicas y la Unión Europea, que proce-
y la economía está prestando al resto del mundo. Cuan-
den del Fondo Europeo de Desarrollo Regional (FEDER)
do la cuenta corriente presenta déficit (ingresos < pagos)
y del Fondo Europeo de Orientación y Garantía Agrícola
disminuyen los activos frente al exterior y la economía
(FEOGA).
toma prestado del resto del mundo.
En el Cuadro 19.5 línea de la cuenta de capital muestra
En el Cuadro 19.5, la cuenta corriente de la econo-
que en 2007 España presentó un saldo positivo, pues los
mía española presenta un saldo negativo, ya que tanto la
ingresos fueros superiores a los pagos.
balanza comercial como la cuenta de rentas y las trans-
ferencias corrientes aparecen con saldos negativos, que $

-B
DVFOUB
àOBODJFSB
no pueden ser compensados por el saldo positivo de la El tercer gran bloque de la balanza de pagos es la cuenta fi-
cuenta de servicios. nanciera, que incluye los siguientes conceptos: inversiones
#

-B
DVFOUB
EF
DBQJUBM de España en el exterior, inversiones del exterior en Espa-
ña, préstamos y depósitos de España en el exterior, présta-
Antes de iniciar el análisis de la cuenta de capital convie-
mos y depósitos del exterior en España y las reservas. Las
ne recordar la diferencia entre el DBQJUBM
GÎTJDP
y el DBQJUBM

transacciones de esta cuenta son transacciones de activos
àOBODJFSP
El capital financiero son los fondos disponi-
entre españoles y extranjeros, como por ejemplo, cuando
bles para la compra de capital real o físico o de activos
un español compra acciones de una empresa alemana. Los
financieros, esto es, el capital financiero son los recursos
aumentos de los activos de un país y las disminuciones de
disponibles para invertir con el objeto de acumular final-
su pasivo figuran como variación neta de activos (créditos
mente capital físico. La cuenta de capital de la balanza de
o pagos), y las reducciones de los activos de un país y los
pagos se ocupa únicamente del capital financiero.
aumentos de su pasivo figuran como variación neta de pa-
-B
DVFOUB
EF
DBQJUBM
FT
FM
TFHVOEP
CMPRVF
EF
MB
CBMBO[B
EF
sivos (débitos o ingresos).
QBHPT
F
JODMVZF
EPT
UJQPT
EF
USBOTBDDJPOFT Para comprender el significado de estas transacciones

-BT USBOTGFSFODJBT
EF
DBQJUBM
VOJMBUFSBMFT
sin contra- pensemos que cuando nuestro país exporta (o importa) ac-
partida y que no modifican la renta nacional bruta ciones, bonos u otros títulos, en realidad exporta (o impor-
disponible, como son los movimientos de fondos que ta) pagarés a cambio de divisas extranjeras. Así, cuando
se generan por la liquidación del patrimonio de los España pide un préstamo en el extranjero para financiar
emigrantes, la condonación de deudas por los acree- el déficit por cuenta corriente, envía («exporta») pagarés
dores y, en el caso europeo, las aportaciones que rea- (letras del Tesoro) y obtiene divisas extranjeras. Esta ope-
liza la Unión Europea a sus Estados miembros como ración supone una variación neta de pasivos (créditos o
son los «fondos para el desarrollo regional» y «los ingresos). Paralelamente si un banco español concede un
fondos de cohesión de la Unión Europea». crédito para financiar una central telefónica en México,
406 LA ECONOMÍA ABIERTA: EL COMERCIO INTERNACIONAL
eso supone que se «importan» pagarés de los mexicanos
y que España pierde divisas. Esta operación supone una
variación neta de activos ( débitos o pagos).
La cuenta financiera del Cuadro 19.7 muestra que en
2007 España fue un prestatario neto: pidió más préstamos
en el extranjero de los que concedió. Fue un exportador
neto de pagarés. Estos datos reflejan que España ha pe-
dido muchos créditos extranjeros para financiar su inver-
sión. Su endeudamiento exterior se debe en parte a sus ba-
jos niveles de ahorro interior en relación con su inversión.
Ser miembro de la zona euro le ha dado a España una
importante estabilidad y ha propiciado la financiación de
un abultado déficit exterior. Cuando la crisis financiera ha
dejado sentir sus efectos los problemas estructurales de la
economía española se han manifestado con una mayor vi-
rulencia y han hecho que la prima de riesgo del país au-
mente respecto a la de Alemania.
Una categorización de la cuenta financiera según la
clase de inversión de que se trate permite distinguir entre:
r
*OWFSTJÓO
EJSFDUB
r
*OWFSTJÓO
EF
DBSUFSB
r
0USBT
JOWFSTJPOFT
r
7BSJBDJÓO
EF
SFTFSWBT
r
*OWFSTJÓO
EJSFDUB
Se considera que se trata de una inversión directa si el inver-
sor pretende mantener una presencia estable en la empresa
invertida, alcanzando un grado significativo de influencia
en la gestión o en sus órganos de dirección. La inversión en
inmuebles aparece recogida también como inversión direc-
ta. Estas transacciones se presentan según si la inversión se
realiza en el extranjero o en el país que elabora la balanza.
Las operaciones más frecuentes incluidas en esta cuen-
ta son la compra o venta de acciones y participaciones y la
realización de operaciones inmobiliarias.
r
*OWFSTJÓO
EF
DBSUFSB
Las inversiones de cartera son las transacciones en valores
negociables, excluidas las que se clasifican como inversión
directa. En concreto los productos financieros operados son:
acciones, títulos de la deuda (bonos y pagarés), instrumentos
del mercado monetario (título a corto plazo) e instrumentos
financieros derivados (las opciones, por ejemplo).
Las DVFOUBT
EF
JOWFSTJPOFT
EJSFDUBT
F
JOWFSTJPOFT
EF
DBS-
UFSB
incluyen las operaciones consistentes en adquisición
de WBMPSFT
OFHPDJBCMFT
como por ejemplo acciones, bonos,
obligaciones, etc, y la BERVJTJDJÓO
EF
JONVFCMFT La adqui-
sición de activos nacionales por parte de residentes en el
extranjero se anota en la columna de variación de pasivos
con signo positivo, mientras que la compra de activos ex-
tranjeros por parte de residentes del país se anota en la
columna de variación de activos, también con signo po-
sitivo. Por el contrario, la venta de activos nacionales por
parte de residentes en el extranjero a los residentes en el
país se anota en la variación de pasivos con signo negativo.
Paralelamente, la venta de activos extranjeros que poseen
los residentes en el territorio nacional a los residentes en el
resto del mundo se contabiliza en la columna de variación
de activos con signo negativo. Así pues, las columnas de
variación de activos y variación de pasivos recogen incre-
mentos o disminuciones netas.
Resulta, por tanto, que en las cuentas de inversiones las
entradas de capital procedentes del extranjero para com-
prar activos nacionales (variación de pasivos financieros)
se anotan con signo positivo en la columna de variación
de pasivos, pues supone un aumento de los pasivos frente
a los no residentes. Las salidas de capital para comprar
activos extranjeros por parte de residentes nacionales (va-
riación de activos financieros) se anotan con signo positi-
vo en la columna de variación de activos, pues suponen un
aumento de los activos frente a los no residentes.
Las transacciones que se recogen en la cuenta financie-
ra modifican la posición acreedora-deudora del país con
respecto al exterior. Si un país realiza inversiones en el ex-
terior, la deuda de los residentes de esos países con respec-
to a los residentes del país aumentará; es decir, la posición
acreedora exterior del país considerado experimentará
una elevación. Si se producen inversiones del exterior en el
país ocurrirá exactamente lo contrario: deberemos más y
habrá aumentado nuestra posición deudora.
-BT
PQFSBDJPOFT
RVF
TF
SFDPHFO
FO
MB
DVFOUB
àOBODJFSB
BM-
UFSBO
MB
QPTJDJÓO
BDSFFEPSBEFVEPSB
EFM
QBÎT
DPO
SFTQFDUP

BM
FYUFSJPS
r
0USBT
JOWFSTJPOFT
Incluye los préstamos ligados a operaciones comerciales
(créditos comerciales) y financieras, distinguiendo entre el
corto y el largo plazo; también se recogen los depósitos en
el extranjero o de extranjeros en el país.
En la cuenta PUSBT
JOWFSTJPOFT
se anotan, por tanto, las
operaciones de préstamos (comerciales o financieros) y los
depósitos entre residentes en el territorio nacional y resi-
dentes en el resto del mundo. Las operaciones en las que un
residente en territorio nacional recibe el préstamo o depósi-
to se anotan en la columna variación de pasivos. Cuando el
residente en el territorio nacional es el que concede el prés-
tamo o depósito a un residente en el extranjero y por tanto
quien recibe el préstamo o el depósito es el residente en el
extranjero, se anota en la columna de variación de activos.
La devolución de préstamos o la cancelación de los depó-
sitos se anotan en la misma columna en que se apuntaron
cuando fueron otorgados, pero con signo negativo.

r
7BSJBDJÓO
EF
SFTFSWBT
En esta cuenta, fruto de la evolución del comercio inter-
nacional, se incluye la variación de los activos de reserva,
esto es, las SFTFSWBT
como el oro monetario, los Derechos
Especiales de Giro2, la posición de reservas en el FMI y
los activos en moneda extranjera (depósitos y moneda)
fundamentalmente de disponibilidad inmediata por la au-
toridad monetaria, para financiar los desequilibrios de la
balanza de pagos o para regular indirectamente su magni-
tud. Las reservas oficiales las utilizan los bancos centrales
para gestionar los tipos de cambio (véase Capítulo 20).

EFUFSNJOB-
-BT
SFTFSWBT
TPO
MBT
QPTFTJPOFT
EF
EJWJTBT
Z
PUSPT
BDUJWPT

RVF
UJFOF
VO
QBÎT
RVF
QVFEFO
VUJMJ[BSTF
QBSB
TBUJTGBDFS
MBT

EFNBOEBT
EF
EJWJTBT

Z
RVF
TJUÙBO
BM
QBÎT
DPNP
BDSFFEPS

GSFOUF
BM
FYUFSJPS

ZB
RVF
FTUBT
SFQSFTFOUBO
BDUJWPT
GSFOUF

BM
SFTUP
EFM
NVOEP
En el caso del Eurosistema las SFTFSWBT
JOUFSOBDJPOBMFT

comprenden los activos de reserva del BCE
y los de los
bancos centrales nacionales de los Estados miembros par-
ticipantes. Estos activos están denominados en monedas
diferentes del euro
(altamente líquidos, negociables y de
calidad), más oro monetario, derechos especiales de giro y
posiciones de reserva en el Fondo Monetario Internacio-
nal de los bancos centrales nacionales participantes en el
Eurosistema.
-B
DVFOUB
EF
WBSJBDJÓO
EF
SFTFSWBT
SFDPHF
MPT
JODSFNFOUPT

P
EJTNJOVDJPOFT
OFUBT
EF
NPOFEB
FYUSBOKFSB

PSP
NPOFUB- veces, la suma de todas las partidas de la columna izquierda
SJP

EFSFDIPT
FTQFDJBMFT
EF
HJSP

FUD (ingresos y variación neta de pasivos [VNP]) siempre será
Las operaciones que incrementan (reducen) la columna
de variación de pasivos de la cuenta financiera son aque-
llas que implican un aumento (disminución) de la posición
deudora de los residentes de un país con respecto al exte-
rior. Por el contrario, las operaciones que suman (restan)
en la columna de variación de activos conllevan un au-
mento (disminución) de la posición acreedora.
La variación de reservas es una partida acomodadora
cuya magnitud debe ser tal que el saldo final de la balanza
sea cero. Si para que cuadre la balanza de pagos, la mag-
nitud de esta partida hay que anotarla en la columna de
variación de pasivos de la cuenta financiera, significa que
el país en cuestión está endeudado con el exterior por el
montante de la variación neta de reservas de divisas. Si,
por el contrario, para que cuadre la balanza de pagos la
variación neta hay que introducirla en la columna de va-
riación de activos, significa que el país en cuestión es acree-
dor por el montante de la variación neta.
2
Los Derechos Especiales de Giro son anotaciones en el haber de las cuen-
tas de los países miembros del FMI que se conceden a cada país en razón
de su volumen de comercio.
ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 407
La cuenta de variación de reservas refleja las variacio-
nes de las reservas a disposición del Banco Central produ-
cidas como consecuencia de las operaciones con el exte-
rior. En la columna de variación de activos se anotan las
disminuciones en las reservas, ya que su venta proporciona
fondos en unidades monetarias del país. En la columna de
variación de pasivos se anotan los aumentos en las reser-
vas de divisas.
-B
WBSJBDJÓO
EF
SFTFSWBT
NJEF
FM
BVNFOUP
P
EJTNJOV-
DJÓO
EF
MPT
NFEJPT
EF
QBHP
JOUFSOBDJPOBMFT
EP
QPS
MB
FOUSBEB
P
TBMJEB
EF
EJWJTBT
SFáFKBOEP
QPS
UBO-
UP
FM
DBNCJP
FO
MB
QPTJDJÓO
BDSFFEPSB
P
EFVEPSB
GSFOUF

BM
SFTUP
EFM
NVOEP
19.4. El saldo de la balanza de pagos:
equilibrio y desequilibrio
Como se ha señalado, la balanza de pagos es un documento
que contablemente siempre está equilibrado debido a que
las anotaciones de las operaciones se rigen por el principio
de la partida doble, esto es, todas las operaciones se ano-
tan dos veces, cada una de ellas en una subcuenta distinta.
Además, cada operación se anota bien en las dos colum-
nas con el mismo signo o en la misma columna con signos
contrarios. Dado que todas las transacciones se anotan dos
igual a la suma de la columna de la derecha (pagos y varia-
ción neta de activos [VNA]), de forma que el saldo total de
la balanza sea nulo (véase Cuadro 19.5).
r
&SSPSFT
Z
PNJTJPOFT
La realidad, sin embargo, es que la suma de todas las par-
tidas de la columna de la izquierda y las de la derecha no
coincide exactamente. Ello se debe tanto a las imperfeccio-
nes y a los errores del proceso de recogida de datos como
a transacciones de la economía sumergida que lógicamen-
te no aparecen como tales en la balanza de pagos, pero
alteran, por ejemplo el saldo de reservas de divisas. Para
hacerlas exactamente iguales existe una partida adicional
denominada jFSSPSFT
Z
PNJTJPOFTv que hace que el saldo
de la balanza de pagos sea nulo.
Así pues, la partida de ajuste «errores y omisiones» no
constituyen en realidad una rúbrica que pertenezca a la
cuenta corriente, de capital o financiera, sino que es un
mero ajuste contable de la diferencia entre el total de in-
gresos y de pagos. En otras palabras «errores y omisiones»
es la partida de cierre de la balanza de pagos, que recoge el
valor de todas las operaciones no registradas por múltiples
 CAPÍTULO 23

INFLACIÓN Y CICLOS
Los ciclos de la economía española son mucho más pare-
cidos a los de los países que forman el núcleo central de la
UE que a los de los países de las recientes ampliaciones o a
los de los países anglosajones. En cualquier caso, el grado
de sincronía de la economía española con respecto de las
economías de la zona euro se ha mantenido constante a
lo largo de las últimas décadas. De este hecho se infiere
que la creación de una moneda única no ha contribuido a
aumentar significativamente la sincronización cíclica que
existía en los años sesenta y setenta.
En base a lo observado en las tres últimas décadas las
características más destacadas de la forma del ciclo de la
economía española se pueden concretar en los puntos si-
guientes: 1) Por término medio las expansiones son bastan-
te duraderas (34 meses) y las recesiones bastante cortas (15
meses). 2) Por lo que respecta a la amplitud del ciclo, en una
expansión típica se gana un 13 % en la producción indus-
trial mientras que en una recesión se pierde un 0,07 %, lo
que indica que las recesiones son muy poco severas. 3) Las
ganancias en las expansiones son suaves al principio y más
importantes al final. Por el contrario, la caída que sufre la
producción industrial en las recesiones es bastante lineal.
Aunque estas son las conclusiones del estudio del perfil
cíclico de la economía española durante las últimas tres
décadas, las enseñanzas que podamos extraer de cara a
la fase recesiva iniciada en 2008 son muy limitadas. La-
mentablemente no estamos ante una caída «normal» de
la actividad económica. La intensidad del desplome de la
economía española no tiene parangón con lo vivido en las
décadas anteriores. Por ello las autoridades deben tomar
conciencia de la gravedad de la situación y recordar que
el último gran reto al que se enfrentó la economía espa-
ñola fue ante la crisis de la energía en 1977. De esa grave
situación solo se salió mediante un gran pacto de Estado,
los pactos de la Moncloa, acometiendo reformas estruc-
turales de calado y repartiendo entre los distintos sectores
sociales los costes del desempleo y de la lucha contra los
precios.

OBJETIVOS DEL CAPÍTULO Los ciudadanos se quejan de la inflación cuando du-

rante un año el nivel general de precios aumenta unos pun-
r
1SFTFOUBS
MBT
EJTUJOUBT
UFPSÎBT
TPCSF
MB
JOáBDJÓO
UPNBOEP
tos porcentuales, pues el poder adquisitivo de su dinero se
DPNP
SFGFSFODJB
FM
NPEFMP
EF
PGFSUB
Z
EFNBOEB
BHSFHBEBT reduce. Pero a lo largo de la historia ha habido países que
han experimentado tasas de inflación que se medían en
r
"OBMJ[BS
MB
UFPSÎB
DVBOUJUBUJWB
EFM
EJOFSP
Z
FYQMJDJUBS
MB
cientos o incluso miles de puntos porcentuales. Este sería
SFMBDJÓO
FOUSF
EJOFSP
Z
QSFDJPT
el caso de Brasil entre la década de los ochenta y principios
r
3FWJTBS
MPT
EJTUJOUPT
UJQPT
EF
DPTUFT
EFSJWBEPT
EF
MB
FYJT- del siglo presente o el caso de Alemania en los años pos-
UFODJB
EF
JOáBDJÓO teriores a la primera guerra mundial. En otras ocasiones,
sin embargo, las economías entran en una atonía recesiva
r
1SFTFOUBS
MPT
DPODFQUPT
EF
EFTJOáBDJÓO
Z
EF
EFáBDJÓO que hace que los precios se reduzcan; es la temida defla-
r
1SFTFOUBS
MBT
EJTUJOUBT
UFPSÎBT
EFM
DJDMP
FDPOÓNJDP ción. Los ciudadanos también se quejan cuando el PIB
experimenta fuertes fluctuaciones, ya que durante las con-
r
"OBMJ[BS
MBT
QPMÎUJDBT
EF
FTUBCJMJ[BDJÓO
Z
TVT
MJNJUBDJPOFT

tracciones de la actividad económica el empleo y la renta
disponible se reducen, limitando la capacidad de compra
INTRODUCCIÓN de los individuos y las posibilidades de inversión de las
El análisis de la realidad nos muestra que la actividad econó- empresas.
mica fluctúa de un año para otro. Si analizamos la evolución a En este capítulo analizamos la naturaleza de este tipo
lo largo del tiempo de las variables más significativas podemos de situaciones, los efectos sobre los ciudadanos, los facto-
comprobar que prácticamente todas fluctúan. En este capí- res que las determinan y la posibilidad de que las autorida-
tulo el análisis lo vamos a centrar fundamentalmente en dos des intervengan mediante medidas de política económica
variables; los precios y el PIB. En el primer caso el objetivo es en un deseo de controlar las tensiones inflacionistas y de
analizar las causas y las consecuencias de la inflación y en el estabilizar la actividad económica y el empleo en el entor-
segundo caso lo que se estudiará será el ciclo económico. no de la tasa de desempleo natural.
488 INFLACIÓN Y CICLOS
23.1. La inflación en el medio y corto plazo

MB
JOWFSTJÓO

FM
DPOTVNP
BVUÓOPNP

MBT

En el Capítulo 14 se definió la inflación como el aumento


del nivel general de precios de la economía y se señaló que
generalmente se mide por el deflactor del PIB o por el IPC.
Para justificar el origen de la inflación y presentar las dis-
tintas teorías explicativas es útil recurrir al esquema de las
curvas de oferta y demanda y distinguir, según el periodo
de tiempo que se esté considerando, entre el medio plazo,
el corto plazo y el largo plazo. Empezamos por el medio
plazo por corresponderse con el modelo de la síntesis y
ajustarse a la forma «convencional» de la curva de oferta
agregada presentada en el capítulo 13.
La inflación en el medio plazo
Como se ha señalado en el capítulo anterior en el medio
plazo, es cuando resulta especialmente adecuado el mo-
delo de la síntesis. En este contexto la aparición de ten-
siones inflacionistas pueden tener su origen tanto por el
lado el de la demanda como por el lado de la oferta, esto
es, de los costes. Para analizar el impacto de una inflación
de demanda y de una inflación de costes, vamos a anali-
zar cómo alteraciones en las curvas de demanda agregada
(DA) y oferta agregada (OA) inciden sobre dicho equi-
librio. El equilibrio cambiará cuando, o bien la curva de
DA, o bien la curva de OA, o ambas, se desplacen. Este
tipo de cambios en las curvas de DA o de OA se denomi-
nan perturbaciones o shock (véase Epígrafe 13.5).
-B
JOáBDJÓO
EF
EFNBOEB
Los desplazamientos de la curva de DA tienen lugar cuan-
do se altera cualquiera de los factores que afectan al PIB
de equilibrio distinto del nivel general de precios. Las QFS-
UVSCBDJPOFT
EF
EFNBOEB
pueden venir provocadas básica-
mente por perturbaciones del gasto (gasto público, inver-
sión o exportaciones netas) por alteraciones en la cantidad
de dinero, o por factores exógenos, como las guerras, fenó-
menos naturales o bruscos cambios en las expectativas.
La curva de DA se desplazará hacia la derecha (Figura
23.1) cuando tenga lugar una perturbación positiva del gas-
to concretada en cualquiera de los hechos siguientes: un au-
mento del gasto público, una disminución de los impuestos,
un aumento del consumo autónomo (motivado, por ejem-
plo, por un aumento de la riqueza de las familias, debido a

MP
RVF
QSPWPDB
VO
BV-
una fuerte subida del valor de las acciones o por una dismi-
nución de los tipos de interés que estimule el consumo), un
incremento de la inversión, un aumento de las exportacio-
nes netas o un incremento de la cantidad de dinero. El des-
plazamiento de la curva de DA hacia la derecha, hará que
aumente el PIB de equilibrio y que se incremente el nivel
general de precios, esto es, que se genere inflación.
-B
DVSWB
EF DA
TF
EFTQMB[B
IBDJB
MB
EFSFDIB
DVBOEP
FM

HBTUP
QÙCMJDP
FYQPSUBDJPOFT
OFUBT
P
MB
DBOUJEBE
EF
EJOFSP
BVNFOUBO
P
DVBOEP
EJTNJOVZFO
MPT
JNQVFTUPT
&M
SFTVMUBEP
TFSÃ

VO
BVNFOUP
EFM
1*#
EF
FRVJMJCSJP
Z
VOB
TVCJEB
EFM
OJWFM

HFOFSBM
EF
QSFDJPT
Para la mayoría de los autores, el factor clave para ex-
plicar el crecimiento de los precios reside en la evolución
de la demanda agregada. Si los distintos sectores de la eco-
nomía plantean, en su conjunto, unos gastos que superan
la capacidad de producción de la economía, esos planes no
podrán cumplirse de la forma en que fueron proyectados.
OA
Nivel
general de
precios
P1 H Inflación de
P0 demanda
E
DA1
DA0
y0 y1 Producto real
Figura 23.1 - Inflación de demanda
Partiendo del punto E, cualquier política expansiva de deman-
da, digamos un incremento del gasto público a corto plazo,
desplazará hacia la derecha la curva de DA0 hasta DA1 de for-
ma que aumenta el producto real y el nivel general de precios.
En una economía de mercado el aumento de la deman-
da causará una presión ascendente sobre los precios y para
que este aumento de los precios pueda mantenerse a lar-
go plazo la cantidad de dinero deberá crecer lo suficiente.
Este argumento nos lleva, pues, a la explicación monetaria
de la inflación, que analizaremos más adelante.
-B
JOáBDJÓO
EF
EFNBOEB
FT
MB
PSJHJOBEB
FO
FM
MBEP
EF

MB
EFNBOEB
EF
MPT
NFSDBEPT
DPNP
DPOTFDVFODJB
EF
VO


BVNFOUP
EF
MB
EFNBOEB
BHSFHBEB
NFOUP
EFM
QSPEVDUP
SFBM
Z
EFM
OJWFM
HFOFSBM
EF
QSFDJPT
-B
JOáBDJÓO
EF
DPTUFT

Los aumentos de precios también pueden tener su origen
en los costes. En la Figura 23.2 se recogen los efectos de
una perturbación negativa de oferta (un aumento en los
 ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 489

costes de los factores productivos o una subida del precio ductividad del trabajo1. Precisamente una justificación de
del petróleo) que desplaza la curva de oferta agregada ha- que la curva de oferta agregada tenga pendiente positiva
cia arriba y hacia la izquierda. Sus efectos se concretan, a es que en la vida real los salarios se determinan teniendo
corto plazo, en un aumento del nivel general de precios y en cuenta factores como los citados.
en una reducción del PIB de equilibrio. La justificación de que la tasa de inflación que resul-
ta consistente con un nivel dado de paro no permanezca
6OB
QFSUVSCBDJÓO
OFHBUJWB
EF
PGFSUB
EFTQMB[B
IBDJB
constante, esto es, de que en ocasiones la tasa de desem-
BSSJCB
MB
DVSWB
EF
OA
SFEVDJFOEP
MB
QSPEVDDJÓO
Z
FMF- pleo y la inflación aumenten simultáneamente, generando
WBOEP
FM
OJWFM
HFOFSBM
EF
QSFDJPT
MP
RVF
TF
DPOPDF
DPNP
JOáBDJÓO
DPO
FTUBODBNJFOUP se puede formular en base al
FTUBOáBDJÓO
P
JOáBDJÓO
EF
DPTUFT modelo neoclásico de expectativas. Cuando existe infla-
El soporte teórico de la inflación de costes se presentó ción imprevista, esto es, cuando el incremento efectivo de
en el Capítulo 21 al estudiar la curva de oferta agregada. los precios es superior al esperado, a corto plazo, aumenta
Al justificar la existencia de la curva de Phillips se alu- el producto real y el empleo, pues se reducen los salarios
dió a la existencia de una relación entre los costes y los reales. Pero si las negociaciones salariales se realizan sin
precios. Se señaló que si las empresas fijan sus precios incurrir en ilusión monetaria, a largo plazo no existe inter-
sumándole a los costes laborales unitarios un margen, cambio posible entre inflación y paro.
cuando suban los salarios también subirán los precios. Téngase en cuenta además que cuando la tasa de des-
empleo es inferior a la tasa natural de paro, los salarios
aumentan y con ellos la inflación. De hecho, la introduc-
ción del concepto de tasa de desempleo natural permite
OA1 también explicar la IJQÓUFTJT
BDFMFSBDJPOJTUB
EF
MB
JOáBDJÓO
Nivel OA0 (véase Capítulo 21). Dado que las políticas expansivas
general de solo consiguen reducir la tasa de desempleo temporal-
precios Inflación de costes
mente, la única forma de mantener la tasa de desempleo
D
P1 permanentemente por debajo de la tasa natural sería in-
E
P2
crementando la tasa de inflación, esto es, acelerando el
crecimiento de los precios.
DA
-B
JOáBDJÓO
EF
DPTUFT
FT
MB
RVF
TF
PSJHJOB
FO
FM
MBEP

EF
MB
PGFSUB
EF
MPT
NFSDBEPT
DPNP
DPOTFDVFODJB
EF
VO

JODSFNFOUP
EF
MPT
DPTUFT
&O
FM
NPEFMP
EF
PGFSUB
Z
EF-
NBOEB
BHSFHBEBT
TF
SFQSFTFOUB
QPS
NFEJP
EF
VO
EFT-
y1 y0 PIB real QMB[BNJFOUP
BTDFOEFOUF
EF
MB
DVSWB
OA.
5BNCJÊO
FT

DPOPDJEB
DPNP
JOáBDJÓO
QSPWPDBEB
QPS
VOB
QFSUVSCB-
Figura 23.2 - Inflación de costes DJÓO
EF
MB
PGFSUB

Una perturbación negativa de oferta desplazará a la curva OA

hacia arriba de OA0 a OA1. El nivel general de precios aumenta La inflación en el muy corto plazo
y el producto real se reduce.
En el subepígrafe anterior hemos visto que en el medio
plazo, esto es, en el contexto del NPEFMP
EF
MB
TÎOUFTJT que
Un paso más en el proceso de relacionar la tasa de se corresponde con el trazado convencional de las curvas
crecimiento de los precios con los costes de producción de demanda agregada y oferta agregada, tiene sentido ha-
consiste en suponer que los precios se ajustan lentamente blar tanto de inflación de demanda como de inflación de
debido a que a corto plazo lo normal es que los salarios costes.
no sean los de equilibrio, sino que estos se determinen me-
diante negociaciones entre los sindicatos y las organizacio- 1 De acuerdo con los supuestos introducidos respecto a los factores deter-
nes empresariales. En estos procesos de negociación se tie- minantes de la formación del precio de un bien en términos dinámicos,
nen en cuenta factores como la tasa de inflación esperada puede establecerse que:
o prevista a corto plazo y las ganancias de productividad Tasa de
Tasa de
de las empresas, pues los sindicatos pueden demandar que Tasa de crecimiento
= crecimiento de –
inflación de la
los salarios se incrementen según las mejoras en la pro- los salarios
productividad
490 INFLACIÓN Y CICLOS

En el corto o muy corto plazo el primer hecho a desta-

car es que los precios son rígidos, por lo que propiamente
23.2. La inflación en el largo plazo:
no tiene sentido hablar de inflación. En cualquier caso, en una perspectiva monetarista
el corto plazo estamos en el contexto del NPEFMP
LFZOFTJB-
OP
FTUSJDUP
y como se desprende del análisis de la Figura El largo plazo es el contexto en el que rige el NPEFMP
DMÃTJDP
23.3 las tensiones inflacionistas, de existir, tan solo pueden y se caracteriza porque la curva de oferta agregada es una
venir por el lado de la oferta agregada. Por tanto, a corto línea recta vertical al nivel del producto potencial. En este
plazo únicamente acontecimientos como un fallo tecno- contexto solo tiene sentido hablar de perturbaciones por
lógico, un brusco aumento del precio de los factores o un el lado de la demanda agregada (Figura 23.4). Además, la
acontecimiento natural tal como una sequía pueden hacer única variable que puede hacer que la demanda crezca de
que la curva de oferta agregada se desplace hacia arriba y forma constante es la cantidad de dinero. Por ello puede
provoque un aumento de los precios. afirmarse que a largo plazo, la inflación es un fenómeno mo-
netario. Como vimos en el Capítulo 18, el marco teórico
En ninguna circunstancia, en el contexto del modelo
para explicar el crecimiento de los precios en el largo plazo
keynesiano, esto es en el corto o muy corto plazo, la de-
es la UFPSÎB
DVBOUJUBUJWB
EFM
EJOFSP que actúa como referen-
manda puede provocar tensiones inflacionistas, sino que
te para los monetaristas2.
estas vendrán siempre por el lado de la oferta. Cualquiera
que sea la naturaleza de la perturbación que provoque un
desplazamiento de la curva de demanda, dado que en el
muy corto plazo la oferta agregada es una línea recta pa-
Nivel de OA
ralela al eje de abscisas, no tendrá ningún efecto sobre los precios
precios.

&O
FM
DPSUP
QMB[P
TPMP
DBCF
IBCMBS
EF
JOáBDJÓO
EF
DPTUFT

P1
FTUP
FT
MB
HFOFSBEB
QPS
FM
MBEP
EF
MB
PGFSUB
BHSFHBEB
P0
Ejemplos de esta situación podrían ser los crecimientos
de los precios asociados a una catástrofe natural que gene- DA1
rase una fuerte y brusca escasez o una súbita subida de los
DA0
precios de la energía, como históricamente ha ocurrido en
OA
varias ocasiones.
y* Producción

P
Figura 23.4 - La inflación en el largo plazo: explicación
DA
monetarista de la inflación
La explicación monetarista de la inflación se puede establecer
en términos de las curvas de oferta y demanda agregadas. Su-
P1 OA1 poniendo que la curva de oferta agregada sea completamente
rígida, un incremento de la cantidad de dinero originará un
P0 OA0 desplazamiento de la curva de demanda agregada, desde DA0
hasta DA1, de forma que el nivel de precios pasará de P0 a P1.

&YQMJDBDJÓO
NPOFUBSJTUB
EF
MB
JOáBDJÓO
y Según los monetaristas, la causa que explica el compor-
tamiento de la demanda agregada es el aumento de la
Figura 23.3 - La inflación en el corto plazo siempre es una
inflación de costes 2 A largo plazo, la función de demanda agregada es la función de demanda
clásica proveniente de la ecuación cuantitativa (véase Epígrafe 18.3):
A corto plazo solo una perturbación de oferta puede hacer que Py = OM .V
aumenten los precios. donde P es el nivel de precios y la renta real, OM, la cantidad de dinero y
V la velocidad de circulación del dinero
 ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 491

cantidad de dinero, de forma que las tensiones inflacio- &M
TPQPSUF
UFÓSJDP
EF
MPT
NPOFUBSJTUBT

nistas aparecerán cuando la cantidad de dinero crece
Para sintetizar las ideas monetaristas debemos recurrir a
por encima del crecimiento de la producción. Si en una
la teoría cuantitativa del dinero (véase Epígrafe 18.3), que
economía en la que, inicialmente, no se experimentan
postula que el valor monetario de las transacciones de una
tensiones inflacionarias tiene lugar un aumento en la
economía (Py), medido por el PIB, tiene que ser igual al
cantidad de dinero, los agentes económicos dispondrán
producto del stock medio del dinero (OM) multiplicado
de una mayor liquidez. Pero, dado que desde la QFSTQFD-
por el número de veces que el dinero rota en un año para
UJWB
NPOFUBSJTUB
el dinero se mantiene básicamente para
financiar el PIB nominal del periodo, esto es, por la velo-
transacciones, los agentes económicos se encontrarán
cidad de circulación del dinero (V)3. Como se señaló en
con una cantidad de dinero mayor de la que precisan
el Capítulo 18 en términos analíticos, la teoría cuantitati-
e intentarán gastar el exceso de dinero en la compra de
va del dinero se puede expresar mediante la denominada
otros activos rentables o aumentando su demanda de
ecuación cuantitativa del dinero.
bienes y servicios corrientes.

-PT
DMÃTJDPT
Z
MPT
NPOFUBSJTUBT
EFàFOEFO
RVF
MB
DBVTB
OM ï
V y

P . y [23.1]

RVF
FYQMJDB
FM
DPNQPSUBNJFOUP
EF
MB
EFNBOEB
BHSFHBEB

Z
QPS
UBOUP
EF
MPT
QSFDJPT
FT
FM
BVNFOUP
EF
MB
DBOUJEBE
Dado que estamos interesados en la relación entre el
EF
EJOFSP nivel de precios y la cantidad de dinero, podemos dar un
paso más y reescribir la ecuación [23.1] como sigue4:
Si, además, la actividad económica se halla en una si-
tuación tal que la totalidad de los factores productivos
se encuentran empleados, la producción física de bienes
y servicios no podrá aumentar a corto plazo. Resultará,
P y
OM . V
y
y  V
y
OM

por tanto, que este aumento de la demanda no se podrá

satisfacer mediante un aumento en la producción, y, en El supuesto clave que introducen los monetaristas con
consecuencia, los precios subirán. objeto de emplear la ecuación cuantitativa en la explica-
ción del nivel general de precios es que la WFMPDJEBE
EF

En términos gráficos, la postura monetarista sobre la
DJSDVMBDJÓO
EFM
EJOFSP
permanece constante, ya que refleja
inflación se puede establecer teniendo en cuenta que para
patrones estables de comportamiento de los individuos
los monetaristas la curva de oferta agregada de la econo-
referidos a la renta y al gasto. Según los monetaristas, la
mía es completamente vertical, tal como la correspon-
velocidad de circulación del dinero solo cambiará si los
diente al modelo clásico. Al incrementarse la cantidad de
individuos o las empresas modifican la forma en la que
dinero la demanda agregada se desplaza hacia la derecha
mantienen sus activos o la manera en la que las empresas
(Figura 23.4); pero lo único que ocurrirá será que los pre-
pagan a los empleados, es decir, a final de mes o todas
cios aumentarán de forma que el aumento en la cantidad
de dinero OP
UJFOF
FGFDUPT
TPCSF
MBT
WBSJBCMFT
SFBMFT
Esta es
la conocida EJDPUPNÎB
DMÃTJDB
que hace referencia a la se- 3 Como se señaló en el Capítulo 18, la velocidad de circulación del dinero
paración entre las variables reales y las variables nominales. (V) es el cociente entre el PIB nominal y la cantidad nominal de dinero
(OM). Algebraicamente:
Los monetaristas defienden la dicotomía clásica entre las
variables nominales y las variables reales, así como la OFV- PIB Py
USBMJEBE
EF
EJOFSP
según la cual las variaciones de la oferta Vy y
OM OM
monetaria no afectan a las variables reales.
Los defensores de la tesis monetarista, encabezados por 4 La ecuación del texto [P = OM · V/y] la podemos expresar en tasas de
Milton Friedman, mantienen que sin un aumento de la crecimiento de forma que:
cantidad de dinero, ninguna de las otras causas propuestas
puede llevar a alzas continuadas y sostenidas de los precios. Tasa de
Tasa de
Asimismo, mantienen que el aumento de la cantidad de di- crecimiento Tasa de
Tasa de crecimiento
= de la cantidad + crecimiento de –
nero es condición suficiente para que aparezca inflación y inflación
nominal de la velocidad
de la renta
que los datos confirman que una elevación sustancial del real
dinero
nivel general de precios durante un periodo suficientemen-
te largo va acompañada de una elevación de la cantidad de Esta ecuación frecuentemente es utilizada por las autoridades moneta-
rias como referente para controlar la inflación mediante el seguimiento y
dinero disponible por unidad de producción. supervisión del crecimiento de la cantidad de dinero u oferta monetaria.
492 INFLACIÓN Y CICLOS

Economía española 23.1

Evolución del IPC: 1974-2009
IPC Inflación subyacente (Índice general sin alimentos frescos y sin productos energéticos)
28,4

30

25
16,1
20
* Dato adelantado
del IPC armonizado
15 9,9

10 7,2
4,2 5,3
5 1,6

0 –0,1*

74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 09
Fuente: INE.

las semanas. Factores que en opinión de los monetaristas
pueden considerarse estables a medio plazo5.
Las implicaciones de los postulados de la UFPSÎB
NPOF-
UBSJTUB
se pueden concretar en dos puntos:
r La oferta monetaria es el factor determinante del PIB
nominal, de forma que la mayoría de las fluctuaciones
del PIB nominal se deben a cambios en la cantidad de
dinero.
r A largo plazo, todas las alteraciones en la cantidad de
dinero se trasladan a los precios.
-B
UFPSÎB
DVBOUJUBUJWB
EFM
EJOFSP
FTUBCMFDF
RVF
MBT
WBSJB-
DJPOFT
EFM
OJWFM
EF
QSFDJPT
WJFOFO
EFUFSNJOBEBT

GVOEB- -B
QPMÎUJDB
FDPOÓNJDB
Z
MB
JOáBDJÓO
NFOUBMNFOUF

QPS
MBT
WBSJBDJPOFT
EF
MB
DBOUJEBE
OPNJOBM

EF
EJOFSP
Aunque la práctica totalidad de los economistas acep-
tan la relación entre la inflación y la cantidad de dinero y
toman como referencia la teoría cuantitativa para explicar
los determinantes a largo plazo del nivel de precios y de la
tasa de inflación, cabe señalar que el dinero no solo se de-
5 En realidad, la velocidad de circulación del dinero no es constante. La re-
lación PIB/dinero depende en primer lugar de los tipos de interés y la dis-
ponibilidad de alternativas a la posesión de dinero. Así, cuando los tipos de
interés son elevados y las economías domésticas pueden tener buenos susti-
tutivos del dinero, la velocidad tenderá a ser mayor que en una economía en
la que no haya sustitutivos cercanos del dinero. La velocidad de circulación
también depende del nivel de precios. Así, la velocidad de circulación es alta
cuando el público tiene poco dinero en relación con su renta. Esto ocurre
cuando el coste de oportunidad de tener dinero es elevado, como sucede en
un país con una alta tasa de inflación. Un tercer factor que influye en la ve-
locidad de circulación del dinero es la renta real. Cuando aumenta la renta
real, la velocidad de circulación tiende a aumentar.
manda para hacer frente a las transacciones, sino también
como activo (véanse Capítulos 17 y 18). En este caso, la
demanda de dinero puede absorber, en determinadas cir-
cunstancias, los aumentos de la oferta monetaria sin ne-
cesidad de que se produzcan alteraciones de precios. Tén-
gase en cuenta, además, que la velocidad de circulación
del dinero no es constante, de forma que la relación entre
oferta monetaria y nivel de precios a corto plazo no es tan
directa como defienden los monetaristas, rechazando, por
tanto, la neutralidad clásica del dinero. La validez de la
hipótesis monetarista se limita al largo plazo y solo bajo
ciertos supuestos.
Una vez revisados los posibles factores explicativos de la
inflación, y sin olvidar la importancia de la relación en-
tre dinero y precios, resulta útil centrar el análisis en las
contradicciones entre los diversos objetivos de las políti-
cas, como factor desencadenante de proceso inflacionistas
importantes. Como vimos en el capítulo anterior, a cor-
to plazo se produce una disyuntiva entre los objetivos de
desempleo e inflación. Si el gobierno intenta mantener el
desempleo por debajo de la tasa de desempleo natural se
desencadenará una dinámica que acabará generando una
tasa de inflación más alta a la esperada. El problema radi-
ca en que con el tiempo, el público asimilará la nueva tasa
de inflación y se convertirá en la esperada, de forma que
la curva de Phillips, de nuevo se desplazará hacia arriba.
Si el gobierno continúa en su intento de reducir la tasa de
desempleo por debajo de la tasa natural se generará una
tasa de inflación cada vez mayor.
 ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 493

Este comportamiento explica lo ocurrido en muchos
países durante la década de los ochenta y evidencia los re-
lativamente fácil que resulta pasar de una inflación mode-
rada a sufrir tensiones inflacionistas entre el 15 % o el 30 %
cuando lo gobiernos se ven tentados a aplicar políticas mo-
netarias y fiscales expansivas. La teoría del ciclo de origen
político (véase Epígrafe 23.5) precisamente trata de anali-
zar las consecuencias de políticas que tratan de estimular la
economía para obtener un beneficio electoral a corto plazo,
aun a expensas de un coste económico a largo plazo.
23.3. Los efectos de la inflación
La inflación tiene costes reales que dependen de dos facto-
res: de que la JOáBDJÓO
TFB
FTQFSBEB
o no, y de que los agen-
tes hayan podido incorporar la inflación a su vida diaria,
estos es a los contratos de trabajo, a los arrendamientos,
a los préstamos, etc. y que hayan revisando los efectos del
sistema fiscal ante una situación inflacionista.
La inflación esperada
En el contexto de una economía cerrada, cuando la in-
flación es esperada y las instituciones se han adaptado
para compensar sus efectos, los costes de la inflación son
de dos tipos. Unos son los llamados DPTUFT
EF
DPOWFSTJÓO

EF
BDUJWPT
OP
NPOFUBSJPT Los individuos mantienen una
parte de su riqueza en dinero porque les resulta prácti-
co a la hora de realizar transacciones, pero la inflación
disuade al público de mantener dinero (pues el dinero
pierde valor) y así las transacciones se vuelven más com-
plicadas. Los costes de conversión de activos no mone-
tarios son los derivados de las idas y venidas extras que
los individuos tienen que realizar para evitar mantener
dinero. Estos costes son considerables en economías con
una inflación galopante, en las que el público tiene que
ir al banco varias veces a la semana para sacar el dinero
de las cuentas remuneradas o para cambiarlo por una
moneda extranjera más estable.
-PT
DPTUFT
EF
DPOWFSTJÓO
EF
BDUJWPT
OP
NPOFUBSJPT
4PO

MPT
DPTUFT
EFSJWBEPT
EF
MB
JODPNPEJEBE
EF
UFOFS
RVF
JS

DPO
NVDIB
GSFDVFODJB
B
MBT
JOTUJUVDJPOFT
àOBODJFSBT
B

TBDBS
EJOFSP
QBSB
QPEFS
BKVTUBS
MPT
TBMEPT
SFBMFT
EFTFB-
EPT
B
MB
QÊSEJEB
EF
QPEFS
BERVJTJUJWP
EFM
EJOFSP
NPUJWBEB

QPS
FM
BM[B
EF
QSFDJPT

Ampliación 23.1 - El papel del dinero en la economía según los monetaristas y los keynesianos
.POFUBSJTUBT
1. La función de demanda de dinero es muy estable.
Los cambios en la cantidad de dinero son el fac-
tor clave para explicar la evolución de la demanda
agregada.
2. A largo plazo, el producto nacional tiende hacia
el nivel potencial, de forma que una alteración en
la cantidad de dinero recaerá sobre los precios y
no sobre el producto real. El crecimiento de la
cantidad del dinero determina la tasa de inflación
a largo plazo.
3. La dicotomía entre las variables reales y nomina-
les es algo cierto, pues cambios en la cantidad de
dinero no afectan a las variables reales. El dinero
es neutral.
4. La oferta de dinero es exógena: los cambios en la
cantidad de dinero influyen principalmente en los
precios y son poco influidos por otras variables.
5. Toda política fiscal que no esté acompañada por
un cambio en la cantidad de dinero solo despla-
zará a la iniciativa privada, pero no tendrá efectos
apreciables sobre la actividad económica real.
,FZOFTJBOPT
1. La demanda de dinero no es muy estable (debido al motivo
especulación). Por ello, la velocidad de circulación no puede
considerarse constante y la incidencia de la cantidad de dine-
ro sobre la demanda no es directa.
2. La economía a corto plazo normalmente no tiende a situar-
se en una posición próxima al pleno empleo. Esto justifica
apelar a la política fiscal para intervenir sobre la actividad
económica.
3. La dicotomía clásica entre variables reales y variables nomi-
nales no se cumple siempre. El dinero no es neutral a corto
plazo.
4. La cantidad de dinero es endógena: depende del comporta-
miento del resto de las variables económicas y las autorida-
des acomodan su crecimiento a la actividad económica. La
cantidad de dinero influye en otras variables, y estas, a su vez,
en la cantidad de dinero. Por ello, el dinero no es neutral.
5. Dada la inestabilidad de la velocidad de circulación del di-
nero, la política monetaria no es un instrumento útil, sobre
todo si se pretende sacar a la economía de una depresión. La
política fiscal, sin embargo, sí tendrá un efecto neto sobre la
actividad, pues el efecto desplazamiento no es apreciable.
494 INFLACIÓN Y CICLOS

El otro tipo de costes es el derivado de tener que cam- vos— se debe a la inflación, y no son realmente ganancias
biar los precios a menudo, lo que implica alterar las listas de capital.
de precios y los menús, por lo que genéricamente se cono-
cen como los DPTUFT
EF
jNFOÙv
P
DPTUFT
EF
FUJRVFUBEP -B
JOáBDJÓO
FTQFSBEB
Z
MPT
UJQPT
EF
JOUFSÊT
Durante los periodos inflacionistas, los prestamistas exi-
-PT
DPTUFT
EF
DPOWFSTJÓO
EF
BDUJWPT
OP
NPOFUBSJPT
TPO

gen una compensación por la depreciación del poder ad-
MPT
SFDVSTPT
EFTQJMGBSSBEPT
DVBOEP
MB
JOáBDJÓO
BOJNB
B

quisitivo del dinero que prestan. Por tanto, el tipo de inte-
MPT
JOEJWJEVPT
B
SFEVDJS
TVT
UFOFODJBT
EF
EJOFSP
-PT
DPT-
rés nominal o tipo de mercado tiende a llevar consigo una
UFT
EF
NFOÙ
TPO
MPT
DPTUFT
EF
NPEJàDBS
MPT
QSFDJPT
prima igual a la tasa de inflación esperada.
Otro tipo de costes derivados de la inflación son los
DPTUFT
EF
VOJEBE
EF
DVFOUB
que son aquellos que surgen 5JQP

5JQP


del hecho de que el dinero deja de ser una medida fiable 5BTB


de valor.
&M
OJWFM
EF
QSFDJPT
Z
FM
DPOTVNP
FM
FGFDUPSJRVF[B

El valor nominal del dinero líquido que tenemos en un
determinado momento es fijo, pero no así su valor real.

TJO
BMUFSBS
FM
UJQP
EF
JOUFSÊT
SFBM
Si, por ejemplo, tiene lugar una reducción de los precios,
este dinero tiene más valor real y puede utilizarse para
comprar más bienes y servicios, induciendo a los consu-
midores a sentirse más ricos y a gastar más, constituyendo
el FGFDUPSJRVF[B
o efecto Pigou, pues fue destacado por
Arthur Pigou (1877-1959).
Por el contrario, un aumento del nivel general de pre-
cios genera un efecto riqueza negativo.
&M
FGFDUPSJRVF[B
OPT
EJDF
RVF
VO
EFTDFOTP
EF
MPT
QSFDJPT

IBDF
RVF
MPT
DPOTVNJEPSFT
TF
TJFOUBO
NÃT
SJDPT

QVFT
TV
SFO- un 3 % (0,30 · 10 %) de la prima de inflación. En otras pa-
UB
SFBM
BVNFOUB

Z
HBTUFO
NÃT

NJFOUSBT
RVF
VO
JODSFNFOUP
labras, el tipo de interés real que percibe el prestamista una
EF
MPT
QSFDJPT
JODJEF
OFHBUJWBNFOUF
TPCSF
FM
DPOTVNP
-B
JOáBDJÓO
FTQFSBEB
Z
MPT
JNQVFTUPT
Con la inflación se produce un deslizamiento de los tra-
mos impositivos al aumentar la proporción de impuestos
que se paga por una cantidad dada de renta real. El desli-
zamiento de los tramos no afectaría a los contribuyentes
si los impuestos representasen una proporción constante
de la renta nominal, pues, en este caso, estos pagarían en
impuestos la misma proporción de su renta. Dado, sin em-
bargo, que la proporción de impuestos tiende a aumentar
con el nivel de renta nominal, la inflación, al elevar la renta
nominal, pero no la renta real, hace que aumenten los im-
puestos. Esto se conoce como el JNQVFTUP
JOáBDJPOBSJP
&M
JNQVFTUP
JOáBDJPOBSJP
FT
MB
EJTNJOVDJÓO
RVF
FYQFSJ-
NFOUB
FM
WBMPS
EFM
EJOFSP
FO
QPEFS
EFM
QÙCMJDP
QSPWPDBEP

QPS
MB
JOáBDJÓO
Los impuestos sobre la renta procedente del capital
también son una fuente de problemas, ya que parte de las
ganancias de capital —esto es, la apreciación de los acti-
EF
JOUFSÊT
 EF
JOUFSÊT
 [23.2]
EF
JOáBDJÓO
OPNJOBM
SFBM
-B
FDVBDJÓO
EF
'JTIFS
FTUBCMFDF
RVF
VO
JODSFNFOUP
EF
MB

JOáBDJÓO
FTQFSBEB
TF
SFáFKB
EF
GPSNB
UPUBM
FO
MPT
UJQPT
EF

JOUFSÊT
OPNJOBMFT
Con la renta generada por los intereses ocurre el mismo
problema que el señalado con la renta procedente del capi-
tal. Así, supongamos que a lo largo de un año los precios
aumentan un 10 % y que el tipo de interés nominal se in-
crementa en el mismo porcentaje, de forma que el tipo de
interés real (tipo de interés real = tipo de interés nominal
– tasa de inflación) no varía. Si el Gobierno grava la renta
procedente de los intereses nominales, digamos, por ejem-
plo, con una tasa impositiva del 30 %, se lleva en impuestos
vez deducidos los impuestos se reduce en un 3 %, con lo
que, de nuevo, el Estado ve incrementar sus ingresos gracias
a la inflación, en este caso a costa del prestamista.
&M
OJWFM
EF
QSFDJPT
Z
MB
JOWFSTJÓO
FM
FGFDUPUJQP
EF
JOUF-
SÊT
EF
,FZOFT
Como vimos en los Capítulos 17 y 18, el nivel de precios
incide en la demanda de dinero. Cuanto más bajo es el
nivel de precios, menos dinero necesitarán los hogares
para comprar los bienes y servicios que desean. Por tanto,
cuando baja el nivel de precios, los hogares tratan de re-
ducir sus tenencias de dinero. El exceso de dinero pueden
utilizarlo para comprar bonos que le reporten unos deter-
minados intereses o depositarlo en una cuenta de ahorro
generadora de intereses, y el banco puede utilizar estos
fondos para conceder más préstamos. Tanto en un caso
como en otro, cuando los hogares intentan convertir parte
de su dinero en activos rentables presionan a la baja los
tipos de interés. La reducción de los tipos de interés hace
que las empresas que están pensando en la posibilidad de
invertir en plantas y equipos y los hogares que desean in-
vertir en una vivienda o en bienes de consumo duradero se
 ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 495

decidan a pedir préstamos a las entidades financieras para Entre los que se ven beneficiados por la inflación están
llevar a cabo sus proyectos de inversión. los prestatarios o deudores, cuando su deuda está estable-
Así pues, un descenso del nivel de precios reduce el tipo cida en términos nominales. Asimismo, y tal como se ha se-
de interés, estimula el gasto de inversión y, por tanto, au- ñalado, la inflación beneficia al Estado, por un lado porque
menta la cantidad demandada de bienes y servicios. Este las distorsiones fiscales hacen que aumenten los impuestos y
efecto fue destacado por J. M. Keynes (1883-1946), por lo por otro porque buena parte de sus gastos en términos reales
que a veces se denomina FGFDUP,FZOFT suelen decrecer. Esto se debe a que una parte de los intereses
y la amortización de los títulos de deuda pública vienen es-
&M
FGFDUP,FZOFT
IBDF
SFGFSFODJB
B
RVF
VO
EFTDFOTP
EF
MPT
pecificados en términos monetarios, resultando que el coste
QSFDJPT
SFEVDF
FM
UJQP
EF
JOUFSÊT
Z
FTUJNVMB
MB
EFNBOEB de la deuda en términos reales se reduce a costa de los ingre-
sos reales de los tenedores de esos títulos. El sector público,
pues, resulta claramente beneficiado por la inflación.
La inflación imprevista La inflación también incide sobre la riqueza y su distri-
Los efectos de la inflación imprevista sobre el sistema bución. Puesto que la inflación supone una reducción en
económico los podemos clasificar en dos grandes gru- el valor del dinero, esto supondrá una reducción del valor
pos: efectos sobre la distribución de la renta y la riqueza real de los ahorros y afectará a los agentes económicos en
y efectos sobre la asignación de los recursos productivos. función de la proporción de la riqueza que estos manten-
Asimismo, nos ocuparemos de los efectos de la inflación gan en dinero y en activos de valor nominal fijo.
sobre la producción y el empleo.
&GFDUPT
TPCSF
MB
BDUJWJEBE
FDPOÓNJDB

&GFDUPT
TPCSF
MB
EJTUSJCVDJÓO
EF
MB
SFOUB La inflación tendrá también FGFDUPT
QFSUVSCBEPSFT
sobre la
Los FGFDUPT
EF
MB
JOáBDJÓO
TPCSF
MB
EJTUSJCVDJÓO
EF
MB
SFOUB
Z
actividad económica al alterar el sistema de precios relati-
MB
SJRVF[B
son los más visibles y más frecuentemente des- vos y con él la estructura productiva de la economía, pues,
tacados. como es lógico, no todos los precios absolutos aumentan
La inflación perjudica a aquellos individuos que reciben por igual. Dado que los precios relativos son las señales
rentas fijas en términos nominales y, en general, a los que re- que guían el funcionamiento del mercado, una alteración
ciben rentas que crecen menos que la inflación. Un ejemplo de su estructura implica una perturbación en la asignación
típico de estos grupos suelen ser los jubilados y los pensio- de recursos al verse dificultada la información.
nistas. También perjudica a los prestamistas ya que disminu-
ye el tipo de interés real que se cobra por los préstamos. -B
JOáBDJÓO
BM
BMUFSBS
MB
FTUSVDUVSB
EF
MPT
QSFDJPT
SFMBUJWPT

UJFOF
FGFDUPT
QFSUVSCBEPSFT
TPCSF
MB
BDUJWJEBE
FDPOÓNJDB

Ampliación 23.2 - El nivel de precios y las exportaciones netas: el efecto-tipo de cambio de Mundell-Fleming
Una reducción del nivel de precios reduce el tipo de interés.
Esto hará que algunos inversores nacionales traten de con-
seguir mayores rendimientos invirtiendo en el extranjero.
El aumento de la oferta de moneda nacional provoca una
depreciación de la moneda y consecuentemente los bienes
extranjeros se encarecen en relación con los nacionales, ha-
ciendo que aumenten las exportaciones de bienes y servicios
y se reduzcan las importaciones, de forma que las exporta-
ciones netas se incrementarán. Así pues, una reducción del
nivel de precios hace que bajen los tipos de interés, el tipo de
cambio se deprecia, estimulándose las exportaciones netas
de bienes y servicios, y por tanto, aumentando la cantidad
demandada de bienes y servicios. Este efecto-tipo de cam-
bio fue destacado por R. Mundell y M. Fleming.
En definitiva, un descenso del nivel de precios incre-
menta la cantidad demandada de bienes y servicios por
las tres razones apuntadas: 1) los consumidores se sienten
más ricos y consumen más; 2) los tipos de interés bajan,
incrementándose la demanda de inversión, y 3) el tipo de
cambio se deprecia, lo que estimula la demanda de expor-
taciones netas, haciendo que la demanda agregada tenga
pendiente negativa.
&M
FGFDUPUJQP
EF
DBNCJP
OPT
EJDF
RVF
VOB
EFQSFDJBDJÓO

EF
MB
NPOFEB
FTUJNVMB
MBT
FYQPSUBDJPOFT
OFUBT
Z
QPS

UBOUP
MB
EFNBOEB
496 INFLACIÓN Y CICLOS
Con frecuencia, en el contexto de un proceso inflacio-
nista, los precios de ciertos bienes y servicios experimen-
tan aumentos que no responden a tensiones por el lado de
la demanda, sino a la capacidad de ciertas empresas para
fijar los precios, debido a la existencia de situaciones no
competitivas. En estos casos, la inflación, de hecho, será la
excusa que permite al empresario encubrir su ineficiencia
o será la consecuencia de falta de competencia. La vali-
dación de estas peticiones vía precios «administrados»,
(cuando en ciertos mercados no competitivos los precios
los fija la administración pública) puede ocasionar serias
distorsiones en el sistema productivo, y hacer que se pro-
duzcan bienes y servicios que en mercados más trasparen-
tes no hubieran sido económicamente viables.
En cualquier caso, los efectos más significativos de la
inflación en términos de la actividad económica, esto es, la
producción y el empleo, se evidencian cuando se adopta una
perspectiva internacional. Aquellos países que experimenten
unas mayores tasas de inflación verán que sus productos per-
derán competitividad y sus exportaciones se reducirán.
-B
JODFSUJEVNCSF
En periodos inflacionistas la JODFSUJEVNCSF dificulta los
controles y los cálculos de rendimientos de las inversiones.
Esto determina que la inversión se resienta, con lo que la
acumulación de capital y, paralelamente, la productividad,
se verán seriamente afectadas.
La incertidumbre se manifiesta en los cálculos de inver-
siones en términos de primas de riesgo más altas e impide
que un paquete normal de proyectos de capital satisfaga
los criterios financieros aceptables. El déficit en inversio-
nes se concentrará en inversiones a largo plazo, ya que este
tipo de inversiones son más sensibles a la incertidumbre y
a la inestabilidad asociada a la inflación.
-B
JODFSUJEVNCSF
MJHBEB
B
MPT
QSPDFTPT
JOáBDJPOJTUBT
JO-
DJEF
OFHBUJWBNFOUF
TPCSF
MB
QSPEVDDJÓO
Z
TPCSF
FM
DSFDJ-
NJFOUP
BM
FMFWBS
MB
QSJNB
EF
SJFTHP
Los agentes económicos y la lucha contra la inflación
La persistencia de la inflación hace que esta sea prevista
con mayor o menor acierto por los agentes económicos y
traten de incorporarla a su comportamiento para defen-
derse de sus efectos adversos.
El trabajador, al aceptar un determinado salario, no
piensa únicamente en términos de salario nominal, sino
en el salario real que espera obtener, el cual, lógicamente,
dependerá de la tasa de inflación prevista. Si los trabaja-
dores aceptan un determinado salario nominal y los pre-
cios aumentan, el poder adquisitivo se reducirá. Pero si los
trabajadores no padecen de ilusión monetaria y prevén que
los precios van a subir, presionarán para elevar su salario
nominal, de manera que el poder adquisitivo del mismo
no se reduzca. En este sentido, los aumentos salariales en
términos nominales son un intento de defensa por parte
de los trabajadores ante la pérdida de poder adquisitivo
que supone la inflación, constituyendo esta actitud defen-
siva la base de la espiral precio-salarios. Asimismo, las em-
presas, si saben que los costes de producción van a subir
por incrementos salariales, tratarán de defenderse a su vez
subiendo de nuevo los precios.
No solo en el mercado laboral se prevé la inflación y se
toman medidas defensivas, sino también en el financiero.
Así, tal como se ha señalado, ecuación [23.2], a los pres-
tamistas no solo les preocupa la devolución del principal
más los intereses, sino también el valor real de las cantida-
des a recibir. Por ello, tratarán de cargar una tasa de inte-
rés real que sea igual a la tasa de interés nominal, menos la
tasa de inflación esperada. Asimismo, la inflación prevista
induce al público a alterar la composición de su tenencia
de dinero, títulos, obligaciones y otros bienes inventaria-
bles. Algunos de estos activos protegen al propietario de
los mismos contra la inflación y otros no. Por ello, si se
esperan fuertes tensiones inflacionistas, aumentará la de-
manda de activos inmunes a la inflación y decaerá la de-
manda de los que se vean negativamente afectados.
En términos más generales, debe señalarse que en países
con fuertes y amplios periodos de inflación suele haber un
desplazamiento desde activos financieros a activos físicos.
Los activos físicos suelen mantener su valor respecto a
otros bienes. Por ello, es frecuente que en épocas de infla-
ción se inviertan los ahorros en activos, tales como casas,
terrenos o metales preciosos, lo que determina que la de-
manda de este tipo de activos se eleve y, consecuentemen-
te, aumente su precio. Asimismo, es frecuente tener parte
de la liquidez en divisas de países con monedas estables.
En este sentido es frecuente que el dólar, el euro y el yen
actúen como monedas refugio.
-B
JOEJDJBDJÓO
P
JOEFYBDJÓO
Una alternativa para afrontar la inflación consiste en tratar
de aprender a vivir con ella, en particular procurar ajustar
totalmente las instituciones de la economía a la inflación.
En este sentido, vivir con la inflación significa introducir la
indiciación con carácter general, tanto en los términos de
los contratos como en la fijación de los precios. Mediante
la indiciación se ajustarían automáticamente todos los pa-
gos a los efectos de la inflación.
En la práctica, la JOEJDJBDJÓO
plantea problemas, pues
hay desfases entre el momento en que varían los precios y
el momento en que pueden ajustarse todos los pagos. Ade-
más los desajustes fiscales, tal como se ha señalado son
difíciles de evitar.

La indiciación también plantea el inconveniente de que
cuando los agentes se habitúan a vivir con inflación se su-
fre un sesgo inflacionista y se empieza a creer que la tasa
de inflación puede aumentar sin que ello tenga mayores
consecuencias. Sin embargo, dados los «costes de menú»,
y que los ajustes de la indiciación siempre son imperfec-
tos, los costes de una inflación alta al final serían elevados.
Piénsese en los procesos inflacionarios experimentados por
Brasil, Argentina o Israel. Además, cabe el peligro de que
se genere un proceso de inflación progresiva que conduzca
a un periodo de hiperinflación (véase Ampliación 23.3).
En consecuencia, en algún momento habrá que abordar
la lucha contra la inflación, y desde esta perspectiva se argu-
y la concretan en una
menta que más vale luchar hoy que en el futuro, cuando la
tasa de inflación y los costes que ello acarrea sean mayores.
Cuando se adopta una perspectiva internacional, la
conveniencia de combatir la inflación para evitar la pér-
dida de competitividad (o la necesidad de recurrir siste-
máticamente a devaluar la moneda nacional) se hace aún
más evidente. En este sentido, la lucha contra la inflación
debe concretarse en una política monetaria contractiva,
que contribuya a quebrar las expectativas inflacionistas,
acompañada por una política fiscal austera que reduzca
el déficit público.
-B
JOEJDJBDJÓO
DPOTJTUF
FO
BKVTUBS
BVUPNÃUJDBNFOUF
MPT

QBHPT
NPOFUBSJPT
DPO
PCKFUP
EF
QBMJBS
MPT
FGFDUPT
EF
MB

JOáBDJÓO
Ampliación 23.3 - La hiperinflación
-B
IJQFSJOáBDJÓO
Una economía se ve afectada por un periodo de hiperinfla-
ción cuando los precios crecen a tasas superiores al 50 %
mensual. Cuando esto ocurre, los individuos tratan de des-
prenderse del dinero líquido de que disponen antes de que
los precios crezcan más y hagan que el dinero pierda aún
más valor. Este fenómeno es conocido como la IVJEB
EFM
EJ-
OFSP
y consiste en la reducción de los saldos reales poseídos saba que ciertos productos como los huevos o el carbón se
por los individuos, pues la inflación encarece la posesión de
dinero.
Las hiperinflaciones son excepcionales y extremas. A
menudo, se presentan asociadas a conflictos políticos, a
guerras y a sus secuelas, o a revoluciones sociales. Como
ejemplo más inmediato se tiene la inflación de Brasil entre
1980 y 2004. Durante varios años la inflación brasileña se
ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 497
23.4. Las políticas antiinflacionistas,
la desinflación y la deflación
A la luz del análisis de las teorías explicativas de la in-
flación y de la propia evidencia empírica, la receta co-
múnmente aceptada para combatir las tensiones infla-
cionistas consiste en llevar a cabo políticas contractivas
de demanda tanto de coste monetarista como fiscal. A
largo plazo la clave para combatir la inflación descansa
en controlar el crecimiento de la cantidad de dinero y
ligar este a las necesidades de la actividad productiva de
la economía. Para ello los bancos centrales fijan como
objetivo la FTUBCJMJEBE
EF
QSFDJPT
tasa de inflación positiva y baja, conocida como UBTB
EF

JOáBDJÓO
ÓQUJNB Esta tasa, digamos un 2.5 %, permite a
la política monetaria que sea capaz de afrontar mejor las
situaciones adversas que si se hubiera fijado una infla-
ción de un 0 %.
Por otro lado, para tratar de combatir la inflación,
los gobiernos han utilizado con dudoso éxito QPMÎUJDBT
EF

SFOUBT a fin de influir directamente en los salarios y en los
precios, y no solo a través de la demanda agregada. Así,
el Gobierno puede propiciar acuerdos con los sindicatos
y con los empresarios para moderar el crecimiento de
los salarios y de los precios. El objetivo de los DPOUSPMFT

EF
QSFDJPT
Z
TBMBSJPT es regular y limitar los crecimientos
de precios y los salarios y quebrar dinámicas inflacio-
nistas.
medía en cientos de puntos porcentuales y hubo años que
incluso en miles.
El periodo de hiperinflación más conocido fue el caso de
Alemania en el periodo posterior a la Primera Guerra Mun-
dial (1922-1923). Baste decir que en el mes de octubre de 1923,
los precios crecieron un 29.720 %. La población se volvió tan
reacia a utilizar dinero pues perdía valor a cada hora que pa-
utilizaban como moneda de cambio. Las empresas alemanas
pagaban a sus trabajadores varias veces al día para que pudie-
ran gastar sus ingresos antes de que perdieran valor.
Una hiperinflación de este tipo desorganiza la pro-
ducción, impide el normal funcionamiento de los merca-
dos pues bloquea las transacciones y redistribuye la renta
y la riqueza de forma notable.
498 INFLACIÓN Y CICLOS
-BT
QPMÎUJDBT
EF
SFOUBT
CBTBEBT
FO
FM
TJTUFNB
àTDBM
JOUFO-
UBO
VUJMJ[BS
JODFOUJWPT
QBSB
SFEVDJS
MBT
UBTBT
EF
JOáBDJÓO

QFOBMJ[BOEP
B
MBT
FNQSFTBT
RVF
FMFWBO
MPT
QSFDJPT
P
MPT

TBMBSJPT
SÃQJEBNFOUF
Z
TVCWFODJPOBOEP
B
MBT
RVF
JODPS-
QPSBO
QSÃDUJDBT
BOUJJOáBDJPOJTUBT
Cuando los individuos han incorporado a su compor-
tamiento expectativas de una inflación en alza, conseguir
bajar esas expectativas tiene un coste muy elevado. Recuér-
dese que los intentos del gobierno por mantener la tasa de
desempleo por debajo de la tasa natural generaba una diná-
mica aceleracionista de la inflación. Para reducir la inflación
ya incorporada a las expectativas la situación es la inversa.
Las autoridades económicas tienen que poner en marcha el
proceso contrario y adoptar medidas restrictivas que man-
tengan el desempleo por encima de su tasa natural durante
largos periodos de tiempo. Este penoso proceso, conocido
como EFTJOáBDJÓO pretende reducir la inflación que se en-
cuentra incorporada en las expectativas.

BHSBWBOEP
MB
SFDFTJÓO
FDPOÓNJDB

%FTJOáBDJÓO
1SPDFTP
FODBNJOBEP
B
SFEVDJS
MB
JOáBDJÓO

RVF
TF
FODVFOUSB
JODPSQPSBEB
FO
MBT
FYQFDUBUJWBT
La desinflación es una medicina amarga de tomar, origina
pérdidas de producción y de empleo a corto plazo, todo
ello por evitar los costes asociados a una inflación alta y
crónica y sentar las bases de un crecimiento estable a largo
plazo. Tomando como referencia el coste del proceso de
desinflación llevado a cabo en EE.UU. en la década de los
ochenta, baste decir que en 1982 la producción agregada

QVFT
FTUF

fue un 7 % inferior a la potencial (la producción agrega-
da no alcanzó su nivel potencial hasta 1987) y la tasa de
desempleo fue superior al 9 %.
-B
EFáBDJÓO
La deflación tiene lugar cuando la tasa de inflación es ne-
gativa, esto es cuando descienden el nivel general de pre-
cios. Las deflaciones prolongadas, en las que los precios
bajan ininterrumpidamente durante varios años, van uni-
das a periodos de depresión, como la década de 1930.
La deflación es un término que hasta fechas recientes
parecía algo propio del pasado. Pero, de hecho hasta antes
de la II Guerra Mundial, la deflación era casi tan habitual
como la inflación. Tras la II Guerra Mundial, sin embar-
go, y en buena parte como consecuencia de la implanta-
ción generalizada de políticas keynesianas, la inflación se
convirtió en algo general en todos los países.
Una deflación imprevista beneficia a unos y perjudica
a otros, aunque en sentido contrario que la inflación. Los
prestatarios salen perjudicados porque aumenta la car-
ga real de sus deudas, mientras que los prestamistas (los
propietarios del capital) salen beneficiados pues aumenta
el valor real de los desembolsos que reciben. Estos efectos
pueden empeorar una recesión económica. Piénsese que la
deflación capta recursos reales de los prestatarios y los re-
distribuye entre los prestamistas. Pero los prestatarios, los
perjudicados por la deflación, en general suelen estar faltos
de liquidez y se verán obligados a reducir considerablemen-
te su gasto al ver aumentar la carga de su deuda. Sin em-
bargo, es menos probable que los prestamistas incrementen
mucho su gasto al comprobar que aumenta el valor de los
desembolsos de los préstamos que tienen concedidos. Por
ello, la deflación reduce la demanda agregada y agrava la
recesión, efecto conocido como EFáBDJÓO
EF
MB
EFVEB
Este
efecto se debió sentir en la Gran Depresión y se corre el
riesgo de que vuelva a producirse ante la deflación genera-
da por la crisis financiera internacional iniciada en 2007.

&GFDUP
EFáBDJÓO
EF
MB
EFVEB
&GFDUP
QPS
FM
RVF
VOB
DSF-
DJFOUF
DBSHB
SFBM
EF
MB
EFVEB
QFOEJFOUF
SFEVDF
MB
EFNBOEB

BHSFHBEB
Cuando se trata de una deflación esperada tendrá lugar
un descenso de los tipos de interés nominales y un aumento
de la demanda de dinero. Sin embargo, hay un límite al efec-
to de la deflación esperada sobre los tipos de interés nomi-
nales, ya que nadie está dispuesto a prestar dinero a un tipo
de interés nominal negativo, dado que es más beneficioso
mantener el dinero en efectivo. En este caso se dice que exis-
te el MÎNJUF
DFSP en los tipos de interés nominales.
&YJTUF
FM
MÎNJUF
DFSP
FO
FM
UJQP
EF
JOUFSÊT
OPNJOBM
OP
QVFEF
TFS
OFHBUJWP
Este límite inferior igual a cero reduce el margen de
maniobra de la política monetaria ya que si ante una si-
tuación en la que la producción es inferior a la potencial y
la tasa de desempleo superior a la natural y el banco cen-
tral pensase en reducir los tipos de interés para estimular
la demanda agregada, ya no podrá reducirlos más. Cual-
quier incremento adicional de la base monetaria acabará
canalizándose hacia las reservas bancarias o al efectivo en
manos del público, pero no se convertirá en gasto. Téngase
en cuenta que si la tasa de inflación es negativa y el tipo
de interés nominal es el 0 %, mantener dinero conlleva un
tipo de interés real positivo.
Como vimos en el Capítulo 18, una situación de USBNQB

EF
MB
MJRVJEF[
es cuando la política monetaria no se puede
aplicar. En el caso que estamos analizando es porque los
tipos de interés nominales no pueden ser inferiores al 0 %,
pero de hecho se puede producir una trampa de la liqui-
dez siempre que se produzca una reducción brusca de la
demanda de préstamos. Lo cierto es que esta situación es
más probable si los individuos prevén que exista deflación
que si prevén que exista inflación.

Economía española 23.2 - ¿Un escenario de deflación para la economía española?
Pocos recordarán haber visto una deflación en España, ya
que se trata de un fenómeno casi olvidado. Por el contrario,
la gran preocupación de las últimas décadas ha sido la in-
flación. No obstante, en épocas anteriores sí se registraron
etapas de descenso de precios, alternadas con periodos infla-
cionistas. De hecho, inflación y deflación son fenómenos de
origen monetario. En los tiempos del patrón oro, la abundan-
cia o escasez de moneda en circulación, relativa al nivel de
producción de la economía, determinada en buena medida
la subida o bajada de precios. En el siglo XIX los precios se
mantuvieron globalmente estables, sobre todo si se comparan
con el siglo XX, pero de hecho se produjeron bajadas de los
precios en numerosos años, y no fueron necesariamente liga-
das a retrocesos de la actividad.
Con la progresiva sustitución del patrón metálico por la
moneda fiduciaria, respaldada por un banco central nacio-
nal, el volumen de moneda en circulación se desligó de las re-
servas metálicas. La discrecionalidad de la gestión monetaria
permitía ajustar la oferta monetaria a las oscilaciones de la
producción agraria e industrial pero, a la vez, constituía una
fuerte tentación para los estados ávidos de fondos que gastar.
El banco central, que en última instancia era el banquero del
estado, a menudo no tenía más remedio que expandir más de
la cuenta su oferta monetaria. De esta forma, el fenómeno
de la inflación fue generalizándose, las expectativas inflacio-
nistas se asentaron en la mente de los agentes económicos y
durante buena parte del siglo veinte las subidas de precios
fueron una de las principales preocupaciones de la política
económica. Desde el fin de la guerra civil española, solo en
dos años en 1943 y 1952, el nivel de los precios de consumo se
colocó por debajo del ejercicio anterior.
Índice de precios 1901-2009
Variación interanual del índice de precios
%
35
30
25
20
15
10
5
0 –0,1
–5
–10
–15
1901 1910 1920 1930 1940
Nota: Índice de precios al por mayor de la comisión del patrón oro hasta 1909 y de coste de la vida y de precios de consumo posteriormente.
Fuentes: De Ojeda A., «Estudios de Historia Económica» nº 17 del Banco de España, INE, Servios de estudios de la Caixa y elaboración propia.
ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 499
A partir de los años noventa del siglo pasado los bancos
centrales fueron adoptando un estatus de autonomía respec-
to al gobierno, lo que permitió una gestión de la política
monetaria orientada a la lucha contra la inflación. La des-
inflación, o disminución de la tasa de inflación, fue la tónica
general en buena parte de los países avanzados. Para España,
el hecho más relevante es la integración en la Unión Econó-
mica europea y Monetaria en 1999, un paso que significa
renunciar a la política monetaria y cambiaria nacional, ce-
diéndola a un organismo independiente, el Banco Central
Europeo (BCE).
Ante la eventualidad de un periodo deflacionario deriva-
do de la crisis 2007-2009, los estados adheridos a la eurozona
carecen de armas propias de política monetaria y cambiaria
para luchar contra la misma. Cabe confiar en que el BCE
actúe en consecuencia y disponga de las acciones necesarias
para evitar caer en una espiral deflacionaria, que podría
deteriorar gravemente las expectativas de crecimiento de la
economía. Pero se entiende que el BCE vigila la inflación del
conjunto de la eurozona. La economía española constituye
una parte del eurosistema y, de la misma forma que desde
su creación la inflación hispana ha superado la media de la
eurozona, y por supuesto el objetivo fijado por el BCE para
el conjunto, en una nueva etapa la inflación española podría
situarse por debajo o incluso ser negativa como de hecho
ocurrió en el mes de marzo de 2009.
Para el conjunto de 2009 se estima una inflación del
–0,1%, pero no cabe otorgar una probabilidad significativa al
escenario de la deflación en España.
*Fuente: La Caixa. Informe mensual. Marzo 2009.
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2008 2009
500 INFLACIÓN Y CICLOS
5SBNQB
EF
MB
MJRVJEF[
4JUVBDJÓO
FO
MB
QPMÎUJDB
NPOFUBSJB

OP
FT
FGFDUJWB

QPSRVF
MPT
UJQPT
EF
JOUFSÊT
OPNJOBMFT
OP
un papel determinante. Ello se debe a que las fluctuacio-
QVFEFO
EFTDFOEFS
QPS
EFCBKP
EFM



Las situaciones de deflación y el límite cero de los tipos
de interés nominales dejaron de ser un problema tras la
II Guerra Mundial y al ser la inflación la tónica general.

EF
BMUJCBKPT
EF
MB
QSPEVDDJÓO
Z
FM
FNQMFP

GSFDVFO-
Pero lo ocurrido en la economía japonesa durante la dé-
cada de los noventa volvió a poner de actualidad ambos
temas. La economía japonesa se vio presa del límite cero
(al ser incapaz de de estimular la economía mediante la
reducción de los tipos de interés) y entró en una fase de de-
presión crónica. Ante este riesgo la mayoría de los bancos
que son movimientos
centrales prefieren una tasa de inflación positiva, pero baja
a una tasa negativa de inflación.
23.5. El ciclo económico
La importancia de los ciclos económicos es tal que algu-
nos autores definen la macroeconomía como el estudio de
de las causas y los efectos de los ciclos económicos. De he-
cho el término «macroeconomía», como campo específico
de la economía es bastante reciente y aparece ligado a la
Gran Depresión de 1929. Su duración e intensidad ayudó
a convencer a los estudiosos que había algo específico en la
economía agregada y en sus fluctuaciones que necesitaba
ser atendido. El campo de investigación separado y con
herramientas especiales que estudia estos temas se conoce
desde entonces macroeconomía.
Cuando se analiza la evolución de las variables econó-
micas como por ejemplo el PIB a lo largo del tiempo se
suelen distinguir cuatro movimientos (Figura 23.6):
1. La UFOEFODJB
DSFDJFOUF, que recoge la evolución sostenida
de la producción a largo plazo y que se denomina pro-
ducción potencial. Aunque la evolución del PIB presen-
ta fluctuaciones a lo largo del tiempo, lo normal es que
estas tengan lugar en torno a una tendencia creciente.

PTDJMB
BMSFEFEPS
EF
MB
QSPEVDDJÓO

Este crecimiento sostenido a largo plazo del PIB real y

FO
MB
RVF
MPT
SFDVSTPT
FTUÃO
VUJMJ[BEPT

la consiguiente mejora de los niveles de vida se conoce
como DSFDJNJFOUP
FDPOÓNJDP (véase Capítulo 24).
El máximo nivel de PIB que puede mantenerse
con una tecnología y un volumen de población dados
sin acelerar la inflación es el 1*#
QPUFODJBM Se considera
equivalente al nivel de producción correspondiente a la
menor tasa sostenible de desempleo, también conocida
como UBTB
OBUVSBM
EF
EFTFNQMFP
(véase Capítulo 21).
2. Los DJDMPT
FDPOÓNJDPT
que son las fluctuaciones o des- de forma no uniforme. A fases de fuerte FYQBOTJÓO
y notable
viaciones recurrentes respecto de la tendencia, con una
duración variable, superior a un año.

y en raras ocasiones de EFQSFTJÓO
durante las
Los responsables de la política macroeconómica
para identificar las fases del DJDMP
FDPOÓNJDP analizan
una serie de variables y entre ellas el PIB real desempaña
nes de la actividad económica, medida a través del PIB
real describen con razonable precisión la fase del ciclo
económico en la que se encuentra la economía.
&M
DJDMP
FDPOÓNJDP
FT
FM
NPWJNJFOUP
QFSJÓEJDP
QFSP
JSSF-
HVMBS
UFNFOUF
NFEJEP
QPS
FM
1*#
SFBM

El 1*#
SFBM
crece a lo largo del tiempo siguiendo
una trayectoria oscilante alrededor de la producción
potencial o producción natural.
3. Las WBSJBDJPOFT
FTUBDJPOBMFT
también recurrentes, con duración generalmente fija e
inferior al año.
4. Las WBSJBDJPOFT
BMFBUPSJBT
P
JSSFHVMBSFT. De los cuatro mo-
vimientos que integran una serie temporal (la tendencia,
el ciclo, las variaciones estacionales y las variaciones irre-
gulares) en este capítulo nos centramos en el componente
cíclico, esto es, las fluctuaciones a medio plazo, dejando
para el capítulo siguiente el estudio del crecimiento eco-
nómico a largo plazo. Las variaciones estacionales y las
variaciones irregulares no las consideraremos.
En capítulos anteriores hemos hablado de producción
potencial o producción de equilibrio a largo plazo y de la
tasa de desempleo natural o tasa de desempleo de equili-
brio a largo plazo. Desde una perspectiva cíclica, esta UBTB

EF
EFTFNQMFP
OBUVSBM
es aquella alrededor de la cual oscila la
tasa de desempleo efectiva o real y es un concepto que utili-
zaremos seguidamente para explicar la lógica del funciona-
miento de las fluctuaciones económicas. En términos de la
Figura 23.5 vemos cómo el PIB efectivo oscila, con valores
por encima y por debajo, alrededor del PIB potencial. En
los puntos en los que la producción efectiva coincide con la
producción natural o potencial, la tasa de desempleo obser-
vada o real coincide con la tasa natural o de equilibrio.
-B
QSPEVDDJÓO
1*#
QPUFODJBM
P
OBUVSBM
FO
VOB
QSPQPSDJÓO
UBM
RVF
MB
UBTB
EF
EFTFNQMFP
DPJODJEF

DPO
MB
UBTB
OBUVSBM
EF
EFTFNQMFP
P
UBTB
EF
EFTFNQMFP
EF

FRVJMJCSJP
B
MBSHP
QMB[P
-PT
DJDMPT
FDPOÓNJDPT
Z
TVT
GBTFT
El carácter fluctuante de la actividad económica a corto
plazo se puede comprobar analizando la evolución tempo-
ral del PIB. La economía normalmente crece pero lo hace
crecimiento del empleo le suelen seguir otras de DPOUSBDDJÓO

o
SFDFTJÓO
cuales la producción nacional disminuye y la tasa de des-
empleo se eleva hasta alcanzar niveles excesivamente altos.
 ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 501

Producción
(PIB) Variaciones Variaciones
estacionales irregulares

Tendencia a
largo plazo
(PIB potencial)

Componente cíclico

Tiempo

Figura 23.5 - Componentes de una serie temporal

La tendencia a largo plazo recoge el comportamiento secular de la serie. El componente cíclico se manifiesta en movimientos
oscilatorios de las series. Las variaciones estacionales son movimientos que se repiten sistemáticamente con periodicidad anual.
Por último, las variaciones irregulares se deben a factores aleatorios que somos incapaces de identificar.

Cuando esto ocurre la economía acaba tocando fondo y

&M
DJDMP
FDPOÓNJDP
TPO
MBT
áVDUVBDJPOFT
EFM
1*#
Z
EFM

se inicia un periodo de recuperación. Esta puede ser rápida
FNQMFP
FO
UPSOP
B
VOB
UFOEFODJB
FO
MBT
RVF
TF
QVFEFO

o lenta, y tan fuerte que provoque una nueva expansión o
BQSFDJBS
VOBT
GBTFT
EF
FYQBOTJÓO
Z
PUSBT
EF
DPOUSBDDJÓO

incompleta y que no llegue a generarla. La fase de bonanza
P
SFDFTJÓO
&M
DJDMP
TVFMF
EVSBS
FOUSF

Z

BÒPT
&O

económica puede significar un largo y duradero periodo de
MBT
GBTFT
EF
FYQBOTJÓO
FM
FNQMFP
BVNFOUB
MB
UBTB
EF


elevada demanda y nivel de empleo creciente o puede con-
EFTFNQMFP
EJTNJOVZF

NJFOUSBT
RVF
FO
MBT
GBTFT
EF
SFDF-
cretarse en una fuerte subida inflacionista y con connota-
TJÓO
FM
FNQMFP
EJTNJOVZF
MB
UBTB
EF
EFTFNQMFP
BVNFOUB

ciones especulativas, que acabará generando una recesión.

Teoría del crecimiento Teoría de los ciclos

PIB PIB PIB
Tendencia y ciclo Tendencia Ciclo
Expansión
Cima

PIB potencial
Fondo

Recesión

Tiempo Tiempo Tiempo

Figura 23.6 - La tendencia y el ciclo

Olvidándonos de las variaciones estructurales y aleatorias, nos centramos en el estudio de la tendencia (teoría del crecimiento) y
del componente cíclico.
502 INFLACIÓN Y CICLOS
Las fases de mayor crecimiento se denominan FYQBO-
TJÓO
Cuando la producción experimenta un decrecimiento
o crecimiento bajo se dice que hay una DSJTJT La DJNB
P

QJDP
y el GPOEP
P
WBMMF
constituyen los puntos de giro (Figu-
ra 23.7). La fase descendente es la DPOUSBDDJÓO
a lo largo a la tasa de desempleo natural, mientras que en las fases
de la cual se reducen la producción y el empleo y suele
durar entre seis meses y un año y la mayoría de los secto-
res de la economía se contraen. Una contracción pasa a
denominarse SFDFTJÓO cuando dura como mínimo dos tri-
mestres. Dado que el PIB real es la medida más amplia de
la actividad económica, una definición útil de una recesión
es una disminución del PIB real que dura por lo menos
dos trimestres. Una EFQSFTJÓO
es una caída muy profunda
y prolongada de la actividad económica.
-BT
DPOUSBDDJPOFT
JNQPOFO
NVDIPT
DPTUFT
B
MB
TPDJFEBE

tario, en el sentido que su origen descansa en un nivel in-
Z
TJO
FNCBSHP

OJOHVOB
FDPOPNÎB
IB
TJEP
DBQB[
EF
FSSB- suficiente de la demanda agregada.
EJDBS
MBT
áVDUVBDJPOFT
FDPOÓNJDBT

-PT
DJDMPT
Z
FM
OJWFM
EF
PDVQBDJÓO
FM
EFTFNQMFP
DÎDMJDP
La producción oscila porque la utilización de los factores
productivos (el empleo) no siempre se mantiene estable,
por lo que la tasa de desempleo irá cambiando con el tiem-
Ampliación 23.4 - La ley de Okun (*)
En el texto se señala reiteradamente que a lo largo del ciclo
económico existe una estrecha relación entre el crecimiento
de la producción y el empleo (desempleo), de forma que du-
rante las recesiones aumenta la tasa de desempleo. Cuando la
producción disminuye, las empresas necesitan menos trabajo,
por lo que no contratan nuevos trabajadores y despiden a los
que tienen. Esta relación, junto con una estimación numé-
rica, fue identificada por primera vez por Arthur Okun y se
conoce actualmente con el nombre de MFZ
EF
0LVO
-B
MFZ
EF
0LVO
FTUBCMFDF
RVF
QPS
DBEB


RVF
EFTDJFOEF

FM
1*#
FO
SFMBDJÓO
DPO
FM
QPUFODJBM

MB
UBTB
EF
EFTFNQMFP
empleo de la tasa natural, la brecha del PIB es de 2 %.
BVNFOUB
VO
QVOUP
QPSDFOUVBM
Por tanto, la ley de Okun recoge la idea de que la tasa
de desempleo disminuye cuando la producción aumenta
rápidamente y establece una relación cuantitativa entre la
brecha del PIB, esto es, la diferencia entre el PIB potencial
y el PIB actual, y la tasa de paro.
La ley de Okun puede expresarse de la siguiente forma:
1*#
QPUFODJBM
m
1*#
#SFDIB


 p



a u – u
EFM
1*#
1*#
QPUFODJBM
po. En otras palabras, la tasa de desempleo oscila alrede-
dor de la tasa de desempleo natural o tasa de desempleo de
equilibrio a largo plazo. En las fases de expansión, la utili-
zación de recursos es alta y la tasa de desempleo es inferior
de recesión la tasa de desempleo observada es superior a la
tasa natural (Ampliación 23.4).
Al analizar las desviaciones del nivel de empleo respec-
to del nivel de empleo natural o de equilibrio se considera
que las dotaciones de recursos y la tecnología se mantie-
nen constantes, de forma que el nivel de empleo natural se
supone que no se altera.
El concepto de EFTFNQMFP
DÎDMJDP
fue introducido en el
Capítulo 21 al tratar del desempleo keynesiano o involun-
En el presente capítulo se ha evidenciado que la pro-
ducción oscila alrededor de la tendencia o producción po-
tencial, ya que el grado de utilización de los recursos es va-
riable. En las fases de recesión el grado de utilización de los
recursos disminuye y aumenta el desempleo, mientras que
en las fases de expansión aumenta el grado de utilización de
donde u* y u son la tasa natural de desempleo y la tasa de
desempleo efectiva, respectivamente, y a es un parámetro
cuyo valor aproximado es 2. El PIB está medido en térmi-
nos reales.
El significado económico de esta ley puede concretarse
como sigue:
1. Si la tasa de desempleo (u) coincide con la natural (u*),
entonces el PIB real o efectivo coincide con el PIB po-
tencial.
2. Por cada punto porcentual que discrepe la tasa de des-
Este es el coste del desempleo en términos de pérdida
de la producción real.
3. Por cada punto porcentual que aumente (disminuye) la
tasa de desempleo, la brecha del PIB aumenta (dismi-
nuye) en dos puntos porcentuales.
(*) A. Okun (1929-1980). Okun centró sus estudios en el caso de la econo-
mía norteamericana. En este sentido, la llamada ley de Okun debe inter-
pretarse como una relación de carácter empírico, y, como tal, aplicable a
una economía concreta y en un periodo de tiempo determinado.
 ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 503

los recursos y se reduce el desempleo. Por tanto, además del En otras palabras, si un país experimenta una depre-
EFTFNQMFP
OBUVSBM existe otro desempleo que está causado sión relativamente prolongada, puede resultar que al final
por las fluctuaciones económicas y se conoce como EFTFN- de la depresión la tasa natural de desempleo sea superior
QMFP
DÎDMJDP tal como apuntamos en el Capítulo 21. a aquella con la que entró. Este fenómeno se conoce como
La consecuencia de este hecho es que el desempleo to- IJTUÊSFTJT Entre los factores que pueden explicar la exis-
tal existente en un país se descompone en dos partes: la tencia de la histéresis cabe señalar que en el transcurso de
debida al ciclo económico, EFTFNQMFP
DÎDMJDP y la que exis- la recesión muchos trabajadores han sido despedidos y
te con independencia del ciclo, EFTFNQMFP
OBUVSBM
que es el han permanecido desempleados mucho tiempo. Por este
desempleo de equilibrio a largo plazo. motivo se produce una cierta pérdida de cualificaciones
y de hábitos de trabajo, que eleva el desajuste y limita la
Durante las recesiones el desempleo cíclico puede que
capacidad de estos desempleados para ejercer una presión
sea bastante elevado, mientras que en las fases de expan-
que modere los salarios. Por ello, la tasa natural de desem-
sión, si la producción sobrepasa la natural, porque las em-
pleo puede elevarse.
presas están utilizando los recursos a una tasa muy elevada,
la tasa de desempleo se situará por debajo de la natural (Fi-
gura 21.3). El desempleo cíclico en este caso sería negativo. 23.6. Algunas teorías explicativas del ciclo
&M
EFTFNQMFP
DÎDMJDP
FT
BRVFM
RVF
FTUÃ
DBVTBEP
QPS
FM

DJDMP
FDPOÓNJDP
-B
UBTB
EF
EFTFNQMFP
FGFDUJWB
TFSÃ
MB
En este epígrafe se presenta una revisión de las principales
TVNB
EF
MB
UBTB
EF
EFTFNQMFP
DÎDMJDP
Z
MB
UBTB
OBUVSBM
teorías del ciclo, prestándole una especial atención al ciclo
EF
EFTFNQMFP keynesiano que es el paradigma dominante.

El EFTFNQMFP
OBUVSBM
obedece a factores tales como las .PEFMPT
LFZOFTJBOPT
DJDMPT
JOEVDJEPT
QPS
MB
EFNBOEB

rigideces y comportamientos no competitivos del merca-
do de trabajo que tienden a convertir el desempleo en algo El paradigma dominante en la teoría del ciclo es el keyne-
permanente. El desempleo cíclico, sin embargo, depende de siano. Para los keynesianos el interés no se centra en los
factores coyunturales y más concretamente del nivel de la periodos de expansión, sino en las causas de la recesión.
demanda agregada. Dada la naturaleza tan distinta de un En su interpretación de las recesiones no se preocupan de
tipo de desempleo y otro cabría pensar que se trata de dos la oferta sino que la prioridad es el lado de la demanda6. El
conceptos independientes; sin embargo, puede existir cierta modelo macroeconómico keynesiano concibe la economía
conexión entre ambos. Así, se ha señalado que cuando el como la unión de dos mitades separadas y completamente
desempleo cíclico se mantiene en tasas altas durante mucho independientes: oferta y demanda con precios rígidos (y
tiempo, la tasa natural de desempleo puede elevarse. por tanto irrelevantes) entre ambas (véase Capítulo 21).
La oferta es la capacidad productiva agregada, que evo-
luciona de forma exógena; la demanda agregada depen-
Economía española 23.3 de del ánimo cambiante de los agentes o en términos más
El componente cíclico de la economía española modernos, de shock agregados aleatorios. Los precios son
(medido por el output gap y el ratio inversión (PIB)) rígidos. Ni la oferta ni la demanda dependen de las elec-
ciones de agentes individuales o de los precios relativos.
Output gap Ratio inversión (PIB)
Los keynesianos consideran que las recesiones son la
33 %
0,045 consecuencia de una caída exógena de la demanda agrega-
0,035 31 % da. El ciclo es el resultado de perturbaciones de demanda
0,025 29 % ampliadas y prolongadas por mecanismos internos, tales
0,015 27 % como el NVMUJQMJDBEPS
o el BDFMFSBEPS Los primeros mo-
0,005 25 % delos keynesianos defendían el papel jugado por las per-
–0,005 23 % turbaciones o shock y las buscaban en la demanda y más
–0,015
21 %
concretamente en la volatilidad de las decisiones de inver-
–0,025 sión. De hecho la inversión es la variable que registra siste-
19 %
–0,035 máticamente las caídas más violentas cuando la economía
se adentra en la etapa recesiva.
Mar-80
Dec-81

Jun-85
Sep-83

Mar-87
Dec-88

Jun-92
Sep-90

Mar-94
Dec-95

Jun-99
Sep-97

Mar-01
Dec-02

Jun-06
Sep-04

Mar-08

6 La oferta, en los modelos keynesianos del ciclo económico, responde al

Fuente: Elaboración propia.
NPEFMP
EF
4PMPX
EF
DSFDJNJFOUP
FDPOÓNJDP
DPO
DBNCJP
UFDOPMÓHJDP
FYÓ-
geno resultante en un aumento del empleo (véase Capítulo 24).
504 INFLACIÓN Y CICLOS

Ampliación 23.5 - El acelerador y su relación con el multiplicador

El principio del acelerador puede expresarse mediante la
relación existente entre la inversión (I) y la variación de la 7BSJBDJÓO

 7BSJBDJÓO


producción (ΔY) : EF
MB

 x EFM


QSPEVDDJÓO
1SPQFOTJÓO DPOTVNP [3]
ΔY
NBSHJOBM
ΔC

3FMBDJÓO
7BSJBDJÓO
EF
BM
DPOTVNP

*OWFSTJÓO DBQJUBM
MB
QSPEVDDJÓO
A


 QSPEVDUP  UPUBM [1]
I


O

ΔY

Si el valor de la variación de la producción, tal como se

expresa en la ecuación [3], lo sustituimos en la ecuación [1]
Donde la constante N es la relación capital/producto. obtendremos la ecuación siguiente:
La ecuación [1] constituye la versión original del acelera-
dor y nos dice que la inversión solo tendrá lugar cuando 3FMBDJÓO
la renta esté aumentando. Un hecho a destacar es que el DBQJUBM
funcionamiento del acelerador tiende a reforzar el multi- 7BSJBDJÓO


*OWFSTJÓO QSPEVDUP EFM


plicador analizado en el Capítulo 16, produciéndose un  x
proceso de interrelación mutua (esquema adjunto). I
1SPQFOTJÓO DPOTVNP [4]
NBSHJOBM
ΔC

BM
DPOTVNP
Interacción entre el acelerador y el multiplicador OA

Incremento Esta expresión muestra que, bajo los supuestos estable-

Incremento del cidos, la inversión neta «inducida» será proporcional a la
autónomo Incremento
(multiplicador) Consumo (acelerador) de la
de la y de la variación del consumo, concretando la interrelación entre
Inversión Inversión
Producción el acelerador y el multiplicador. Las principales conclusio-
nes que sintetizan el principio de aceleración y justifican su
importancia en relación con las fluctuaciones cíclicas son
las siguientes:
1. Dado un nivel constante de consumo, esto es, cuando
ΔC = 0, la inversión neta será cero.
2. Para mantener un nivel constante de inversión neta in-
ducida, el consumo de la colectividad deberá aumentar
a una tasa constante. Pero si el consumo, después de
Para expresar analíticamente la interrelación entre el
haberse elevado a un determinado nivel, se mantiene
acelerador y el multiplicador tomemos incrementos en la
estacionario en la nueva posición, la inversión neta
función de consumo, de forma que:
requerida volverá a ser cero. La inversión también
descenderá si el consumo se mantiene en ascenso, pero
7BSJBDJÓO 1SPQFOTJÓO 7BSJBDJÓO

a una tasa decreciente.
EFM
NBSHJOBM EF
MB

3. Para tratar de mantener un aumento a largo plazo en
 x [2]
DPOTVNP BM
DPOTVNP QSPEVDDJÓO
la inversión neta es necesario que el consumo de la so-
C

A

ΔY
ciedad no solo aumente, sino que lo haga a una tasa
creciente. Cualquier reducción en la tasa de incremento
del consumo causara el deslizamiento de la inversión
Esta ecuación podemos expresarla como sigue: desde el nivel alcanzado anteriormente.
 ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 505

Tomando como referencia estas ideas se diseñaron Por ello los modelos se construyen esencialmente para
diversos modelos del ciclo económico que asumían la explicar las recesiones. El mecanismo es el siguiente: la
existencia de algún tipo de producto potencial y una economía arranca de una posición fija asociada a una
preocupación por estimular la demanda. Si el crecimien- senda de crecimiento equilibrado. Entonces la demanda
to es más bajo de lo que se considera que debería ser (en desciende de repente porque los consumidores o los in-
términos de niveles de empleo, por ejemplo), será debido versores reducen su propensión al gasto. La razón puede
a una falta de demanda. Esta forma de enfocar el ciclo ser una caída de la oferta de dinero, del gasto público,
económico ha condicionado la política económica desde un empeoramiento de las expectativas, etc. El resultado
los años 30 evidenciando la aceptación del modelo key- es un descenso en el nivel de producción agregada y de
nesiano. la demanda de empleo. Los niveles de precios agregados
no se ajustan con la rapidez suficiente. Los salarios no-
minales son especialmente rígidos a la baja, apareciendo
Economía española 23.4 un exceso de oferta de trabajo y una falta de demanda de
bienes. La producción se reduce por debajo de su tenden-
Índice de actividad de los EE.UU. y de los países de la zona euro cia y esto explica la recesión.
(la crisis ha acentuado la sincronización de la economía mundial] ¿Cómo podemos devolver la economía a su tendencia?
Dependiendo de los detalles de cada modelo la respuesta
EMU US puede ser una inyección monetaria, un estímulo fiscal o
En porcentajes trimestrales una combinación de ambas. Esto es así porque, dada la
hipótesis de rigidez de precios y salarios, cualquiera de
las dos medidas generará algún tipo de inflación. La in-
3 6
tervención pública eleva el precio nominal y de este modo
2 4 reduce el salario real. La economía sale de la recesión y
vuelve a la situación de equilibrio tendencial porque el
1 2 trade off producción-inflación se aprovecha, esto es, se
0
sacrifica la estabilidad de los precios a costa de aumentar
0
la producción. Este es el modelo que la mayoría de los
–1 -2 gobiernos y los bancos centrales ha tenido en mente a la
hora de decidir sus políticas monetarias y fiscales en las
–2 -4 últimas décadas.
–3 -6
%F
MB
FYQMJDBDJÓO
NPOFUBSJTUB
B
MB
3FWPMVDJÓO
EF
MBT

1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008

desde primeros de la década de
Fuente: BBVA ERD.
-B
TÎOUFTJT
OFPDMÃTJDB
Z
FM
DJDMP
FDPOÓNJDP
Cuando tuvo lugar la síntesis neoclásica (véanse Capítu-
los 21 y 22), esta pasó a ser el modelo macroeconómico
que dio soporte a las teorías keynesianas modernas del
ciclo económico. La pieza clave de estos desarrollos es la
existencia de un trade off estructural entre la producción
y la inflación (o entre inflación y paro), concretado en la
curva de Phillips. Su justificación es eminentemente empí-
rica: como en los datos se observa esta relación, debe ser
una correlación estructural.
Se supone que la capacidad productiva es exógena
y que la demanda oscila aleatoriamente debido a shock
de demanda, casi siempre a nivel agregado y negativos.
&YQFDUBUJWBT
3BDJPOBMFT
3&3
La escuela NPOFUBSJTUB
los sesenta, defendió la causalidad monetaria de los ci-
clos. Según esta teoría, una perturbación nominal en una
economía (una alteración en la cantidad de dinero) era
capaz de generar no solo cambios nominales, sino tam-
bién reales, provocando ciclos, esto es, desviaciones alre-
dedor de una tendencia, cuyo origen descansaba en una
alteración de la cantidad de dinero.
A final de la década de los setenta surgieron voces
(Friedman, Brunner y Phelps) criticando la estabilidad
en el tiempo del trade off inflación-producción (o lo que
es los mismo criticando la estabilidad de la curva de Phi-
llips), la viabilidad en el largo plazo de la política fiscal
como herramienta contracíclica y, el papel que jugaba el
dinero como causa de las fluctuaciones económicas. Cri-
ticaban el alcance del citado trade off y destacaban el pe-
ligro de que este, en última instancia, no dejara más que
inflación. La estanflación de los 70 (provocada por un
506 INFLACIÓN Y CICLOS
mix de shock externos, aumentos del precio del petróleo,

MB
DMBWF
TPO
MPT

junto con políticas monetaria y fiscal expansivas) pareció
dar la razón a estas críticas de Friedman y sus asociados.
La visión hasta entonces dominante, según la cual las re-
cesiones finalizaban cuando se adoptaban unas políticas
fiscal y monetaria expansivas que empujaban la curva de
demanda hacia la derecha, fue seriamente contestada.
Diez años con estas políticas solo habían producido mu-
cha inflación y poco crecimiento.
Un paso más en la crítica del paradigma keynesiano
vino de la mano de los artículos de Robert Lucas (1972)
y Tom Sargent y Neil Wallace (1976) sobre los efectos de
las políticas monetaria y fiscal en los modelos keynesia-
nos. La RER introdujo expectativas racionales y desechó
que existiera un trade off estructural entre producción e
inflación, que tuviera un vínculo causal. En el modelo
existe una correlación entre producción e inflación pero
no una causación. Por lo tanto la inflación no provoca
la producción. La introducción de las expectativas ra-
cionales culmina con la irrelevancia de las políticas. Se
argumenta que incluso si existiera trade off, este no sería
susceptible de ser explotado con políticas de demanda,
pues requeriría sorprender al sector privado todas las ve-
ces. Como los agentes privados no son estúpidos, estas
repetidas sorpresas no tendrían ningún sentido.
-B
3&3
EFàFOEF
RVF
MBT
QPMÎUJDBT
TPO
JSSFMFWBOUFT
QVFT

JODMVTP
TJ
FYJTUJFSB
VO
trade off
FOUSF
JOáBDJÓO
Z
QSP
EVDDJÓO

FTUF
OP
TFSÎB
TVTDFQUJCMF
EF
TFS
FYQMPUBEP
DPO
cuando es más baja. El consumo y la inversión funcionan
QPMÎUJDBT
EF
EFNBOEB

QVFT
SFRVFSJSÎB
TPSQSFOEFS
BM
TFD- de forma similar: cuando la productividad es alta resul-
UPS
QSJWBEP
UPEBT
MBT
WFDFT
Aunque a comienzos de los 80 se pensaba que después
del aparente éxito de la revolución de las expectativas ra-
cionales la macroeconomía no volvería a ser la misma,
resulta que un cuarto de siglo después se siguen escri-
biendo modelos y aportando recomendaciones de polí-
tica económica que son prácticamente equivalentes a las
que se daban a primeros de los 70.
¿Por qué hemos vuelto a donde estábamos? En parte
se debe a que el modelo del ciclo económico de las ex-
pectativas racionales era más incompleto que el antiguo
keynesiano: con precios flexibles y expectativas raciona-
les, los shock de demanda no podían provocar recesiones
duraderas. Además quedaba pendiente una cuestión: si
el dinero no tiene importancia, en el sentido de que su
expansión no provoca un aumento de la tasa de creci-
miento del PIB ¿cómo se explica la aparente correlación
entre producción e inflación?
$JDMPT
FDPOÓNJDPT
SFBMFT
$&3
shock
EF
PGFSUB

La teoría de los ciclos económicos reales mantiene el
modelo agregado con precios flexibles y expectativas ra-
cionales que la CER planteaba, pero cambiando la ti-
pología de los shock relevantes. Se desechan los shock
de demanda y son reemplazados por shock de oferta o
tecnológicos. Las oscilaciones de la producción vienen
provocadas por variaciones en la QSPEVDUJWJEBE
NFEJB
EFM

USBCBKP
como consecuencia de alteraciones en la tecnolo-
gía. Estas variaciones en la productividad originan osci-
laciones en la función de producción y, por tanto, en la
oferta agregada.
&O
MPT
NPEFMPT
EF
MPT
DJDMPT
FDPOÓNJDPT
SFBMFT
MBT
PTDJ-
MBDJPOFT
FO
MB
QSPEVDDJÓO
TF
FYQMJDBO
QPS
MBT
WBSJBDJPOFT

FO
MB
QSPEVDUJWJEBE
EFM
USBCBKP
EFCJEP
B
DBNCJPT
UFDOP-
MÓHJDPT
Según el modelo CER la productividad agregada os-
cila aleatoriamente alrededor de una senda determinada
en el largo plazo y los agentes económicos se adaptan a
estas variaciones ajustando la oferta de trabajo, el consu-
mo y la inversión. Los hogares y las empresas son maxi-
mizadores racionales conscientes de estas variaciones
intertemporales y se aprovechan de ellas trabajando más
duramente cuando la productividad es mayor y menos
ta productivo invertir pues la rentabilidad del capital es
también alta.
Lo que continúa siendo un misterio es el mecanismo
por el que pequeñas variaciones de la productividad de
las empresas interactúan y llegan a producir fluctuacio-
nes coherentes en la producción agregada. Desde este
punto de vista los modelos keynesianos arrancan de una
premisa más fácil de aceptar: la existencia de variacio-
nes en la oferta agregada de dinero. Además, los modelos
CER han sido un fracaso a la hora de explicar el compor-
tamiento de los precios de los activos, los salarios reales y
los niveles de empleo.
En cierto modo lo que le ocurre al modelo de los
ciclos reales, al igual que le ocurre al modelo las ex-
pectativas racionales es que para ajustarse a los datos
carecen de una oferta agregada con pendiente positiva.
Sin ella no hay lugar para que la demanda agregada
juegue un posible papel en la fijación de la producción
agregada.

Ampliación 23. 6 - Análisis gráfico de los ciclos de demanda y de oferta
Los ciclos pueden tener su origen en un comportamiento
inestable de la curva de demanda agregada, dando lugar
a un DJDMP
EF
EFNBOEB Partiendo de una posición inicial
E0 (que se corresponde con un nivel de producción infe-
rior al natural) tiene lugar una perturbación de demanda
positiva, motivada, por ejemplo, por un aumento de la
cantidad de dinero tratando de reactivar la economía, la
curva de demanda agregada experimentará un desplaza-
miento hacia la derecha (Figura I). El efecto a corto pla-
zo será un aumento de la producción y del nivel general
de precios, pero a medio plazo la producción agregada
tendería a oscilar alrededor de la producción natural o
potencial, generándose fases de expansión, con niveles
de desempleo por debajo del nivel natural (E0) y fases de
recesión con niveles de desempleo por encima del nivel
natural (punto E1).
Los DJDMPT
EF
PGFSUB son los que tiene su origen en per-
turbaciones de oferta. Supongamos que inicialmente la
P OA
Producción
potencial
P1 E1
P0 DA1
E0
DA0
y0 y * y1 y y0 y * y1
Producción
Figura I - Ciclo de demnda
La demanda agregada oscila, haciendo que el equilibrio ma-
croeconómico fluctúe también entre el punto E0 y el punto
E1. La producción agregada se mueve entre y1 e y0 , alre-
dedor de la producción potencial (y*). El nivel general de
precios tiende a bajar en la fase de crisis y a subir en la fase
de expansión.
ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 507
economía está en una situación de equilibrio por debajo
del nivel de la renta potencial o natural y que tiene lugar
un shock tecnológico positivo, como ocurrió en la segun-
da mitad de la década de los noventa con la incorpora-
ción masiva de nuevas tecnologías ligadas sobre todo a
las telecomunicaciones y a la información en un contexto
de globalización. En términos de la Figura II este acon-
tecimiento supone que la curva de oferta agregada se des-
plaza hacia la derecha pasando la economía del punto E0
hasta la nueva situación de equilibrio E1, lo que supone
que aumenta la producción de equilibrio y el nivel de pre-
cios se reduce.
A partir de esta situación la oferta agregada oscila,
haciendo que la producción de equilibrio se sitúe por en-
cima y por debajo de la producción potencial o natural,
generándose fases de expansión (con tasas de desempleo
por debajo de la tasa natural) y de recesión (con tasas de
desempleo por encima de la tasa natural).
P OA0 OA
1
Producción
potencial
E0
P0
E1
P1
DA
y
Producción
Figura II - Ciclo de oferta
La oferta agregada oscila, haciendo que el equilibrio ma-
croeconómico fluctúe entre el punto E0 y el punto E1. La
producción agregada se mueve entre y1 e y0 , alrededor de la
producción potencial (y*). El nivel general de precios tiende
a subir en la fase de crisis y a bajar en la fase de expansión.
508 INFLACIÓN Y CICLOS

Economía española 23.5

Tasa de desempleo (% de la población activa)
España Francia Alemania Reino Unido

22 22
20 20
18 18
16 16
14 14
12 12
10 10
8 8
6 6
4 4
2 2
0 0
1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008
Fuente: Ameco y BBVA.

$SFDJNJFOUP
Z
DJDMPT
MB
JNQPSUBODJB
EF
MPT
GBDUPSFT
23.7. Las políticas de estabilización y el ciclo

FOEÓHFOPT
Desde otro planteamiento teórico distinto al presentado
en los párrafos anteriores se defiende que las fluctuacio-
nes son rasgos endógenos del mercado. Joseph Schumpe-
ter (Teoría del Desarrollo económico, 1911) señaló que
los ciclos son la forma en que se desarrolla el crecimiento.
Si pretendemos eliminarlos acabaremos también con el
crecimiento.
En términos del modelo que destaca la importancia
de los factores endógenos los elementos clave son los si-
guientes:
– El aumento de la renta per cápita proviene en bue-
na medida de la continua mejora de los métodos de
producción por parte de innovadores que al buscar
un mayor beneficio propician el cambio tecnológico.
– El emprendedor-innnovador es el protagonista de
este proceso sin fin.
– Las innovaciones son descentralizadas, de pequeña
escala y locales.
– El crédito bancario es un elemento fundamental
del mecanismo del crecimiento. Cuando se produce
una explosión inversora en nuevas tecnólogías no
se justifica por la productividad real de la inversión
en sí misma, sino por la abundancia temporal de
crédito fácil.
De esta forma se mezclan elementos tecnológicos con
otros de carácter financiero haciendo que los ciclos sean
el resultado natural que acompaña al crecimiento.
de origen político
Se ha señalado que en muchas ocasiones el gasto públi-
co es el factor causante de las fluctuaciones, ya que este
se manipula por las autoridades según las circunstancias
políticas. Para explicar la aparición del ciclo de origen
político pensemos que los votantes suelen reaccionar
ante la situación de la actividad económica criticando a
los responsables de la política en los tiempos malos y pre-
miándolos en los buenos. Resulta, sin embargo, que los
votantes, por lo general, no tienen muy buena memoria
cuando llega el momento de votar. La evidencia parece
sugerir que, desde una perspectiva económica, la variable
más importante para los votantes es la tasa de crecimien-
to de su renta en un periodo de tiempo inmediatamente
antes de las elecciones, digamos en el año anterior, así
como las expectativas a corto plazo.
Aunque parezca difícil, tres o cuatro años de es-
tancamiento seguidos por un único año de crecimien-
to ofrecen una plataforma ideal para el político, pues
el factor económico más importante a la hora de unas
elecciones no es la posición de la economía, sino, más
bien, la dirección hacia la cual se orienta. Si se acepta
este esquema, el ciclo de origen político tiene una clara
justificación, pues un año o dos antes de la elección los
gobernantes iniciarán políticas expansivas encaminadas
a reactivar la actividad económica, de forma que, cuan-
do tengan lugar las elecciones, la producción real esté
creciendo. En algún momento después de las elecciones
 ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 509

surgirán presiones para hacer algo contra la inflación, y -BT
QPMÎUJDBT
FTUBCJMJ[BEPSBT
TPO
MBT
QPMÎUJDBT
NBDSPFDP-

el Gobierno se verá obligado a tomar medidas restricti- OÓNJDBT

HFOFSBMNFOUF
EF
DPSUF
NPOFUBSJP
P
àTDBM

RVF

vas que, en cierto modo, compensarán los excesos ante- MPT
HPCJFSOPT
TVFMFO
UPNBS
QBSB
USBUBS
EF
FTUBCJMJ[BS
MB

riores. Resulta, pues, que, en un sistema democrático en BDUJWJEBE
FDPOÓNJDB
el que cabe la reelección, puede surgir un DJDMP
EF
PSJHFO

QPMÎUJDP
debido a la miopía con que se suelen enfocar los
objetivos económicos, y a los propios retrasos que tienen Hay un amplio debate sobre la efectividad de las po-
lugar al implementar alternativas políticas, especialmen- líticas macroeconómicas para controlar las fluctuacio-
te las de corte fiscal. nes cíclicas. El carácter anticíclico de la política fiscal ha
sido ampliamente cuestionado. En primer lugar debido
a los retrasos en la instrumentación de la política fiscal
-BT
UFPSÎBT
EFM
DJDMP
EF
PSJHFO
QPMÎUJDP
TPTUJFOFO
RVF
MPT

(véase Capítulo 16). Cuando se recurre a la realización
HPCFSOBOUFT
JOJDJBO
QPMÎUJDBT
FYQBOTJWBT
FODBNJOBEBT
B

de proyectos de infraestructura una importante fuente
SFBDUJWBS
MB
FDPOPNÎB
BQSPYJNBEBNFOUF
VO
BÒP
BOUFT

de problemas se debe al tiempo que transcurre entre el
EF
RVF
TF
DFMFCSFO
MBT
FMFDDJPOFT
QBSB
MPHSBS
àOFT
QP-
momento en que se decide realizar un determinado pro-
MÎUJDPT
yecto y cuando este empieza a tener efectos. Dado que
En este sentido conviene recordar, como vimos en el en promedio el tiempo transcurrido suele ser bastante
capítulo anterior, que a corto plazo se produce una con- largo, puede ocurrir que un proyecto que se pensó para
tradicción entre los objetivos de desempleo e inflación. combatir una contracción empiece a ejercer sus efectos
Si el gobierno intenta mantener el desempleo por deba- cuando la economía ya haya salido de de la fase con-
jo de la tasa de desempleo natural se desencadenará una tractiva y de hecho refuerce la expansión. En segundo
dinámica que acabará generando una tasa de inflación lugar, y aunque la mayoría de los macroeconomistas
más alta a la esperada. El problema radica en que con aceptan que la política fiscal puede desplazar la curva
el tiempo, el público asimilará la nueva tasa de inflación de demanda agregada, opinan que no se debería recurrir
y se convertirá en la esperada, de forma que la curva de a la política fiscal discrecional de forma regular para es-
Phillips, se desplazará hacia arriba. Si el gobierno conti- tabilizar la actividad económica por el riesgo de generar
núa en su intento de reducir la tasa de desempleo por de- ciclos económicos de origen político. Por estas razones
bajo de la tasa natural se generará una tasa de inflación la política fiscal debe utilizarse en contadas ocasiones
cada vez mayor. para combatir las contracciones normales de los ciclos
Este comportamiento explica lo ocurrido en muchos económicos.
países durante la década de los ochenta y evidencia lo En la lucha contra el ciclo económico la mayoría de
relativamente fácil que resulta pasar de una inflación los macroeconomistas le otorgan a la política moneta-
moderada a sufrir tensiones inflacionistas entre el 15 % ria el papel principal. Está ampliamente aceptado que la
o el 30 % cuando lo gobiernos se ven tentados a aplicar política monetaria es eficaz para estabilizar la economía,
políticas monetarias y fiscales expansivas. La teoría del aunque también es generalmente aceptado que no se pue-
ciclo de origen político precisamente trata de analizar de utilizar la política monetaria para reducir la tasa de
las consecuencias de políticas que tratan de estimular desempleo por debajo de la tasa natural. Además, para
la economía para obtener un beneficio electoral a cor- paliar el riesgo de los ciclos de origen político un requisi-
to plazo, aun a expensas de un coste económico a largo to es que el banco central sea una entidad independiente,
plazo. fuera de las presiones políticas. Centrándonos en el papel
que debe desempeñar el banco central, muchos son par-
-BT
QPMÎUJDBT
EF
FTUBCJMJ[BDJÓO
tidarios de que la autoridad monetaria actúe siguiendo
unas directrices formales, generalmente concretadas en
La evidencia nos muestra que la actividad económica es fijar una tasa de inflación como objetivo. Como se ha
difícilmente controlable ya que con frecuencia tienen lu- señalado lo más frecuente es establecer una tasa de in-
gar profundas recesiones y en otros momentos se obser- flación entre el 2 % y el 3 % (el Banco Central Europeo
van fuertes tensiones inflacionistas. A pesar de ello los define la estabilidad de los precios con una tasa de infla-
responsables de la política económica tratan de amorti- ción entre el 0 % y el 2 %). Recuérdese que la estabilidad
guar los efectos de las fluctuaciones y situar la economía de precios estricta, es decir, una tasa de inflación del 0 %
lo más cerca posible del nivel potencial y con un nivel si bien ayuda a estabilizar la economía aumenta el riesgo
de inflación reducido. Para ello se acude a las QPMÎUJDBT
de que los tipos de interés se sitúen en el 0 % durante una
FTUBCJMJ[BEPSBT
recesión, limitando la efectividad de la política moneta-
510 INFLACIÓN Y CICLOS
ria. Por otro lado, algunos economistas señalan que si el
banco central sigue una regla de inflación como objetivo
verá limitada su capacidad de respuesta ante ciertos su-
cesos, como un hundimiento bursátil o una crisis finan-
ciera mundial. Desde esta perspectiva se defiende que la
política monetaria no debería ocuparse únicamente de la
inflación.
-B
QPMÎUJDB
NPOFUBSJB
Z
MBT
CVSCVKBT
Algunos defienden que la política monetaria no debería
ocuparse solo de la inflación sino también el nivel de la
actividad económica, del desempleo y también debería
impedir las fluctuaciones extremas de de los precios de
los activos, como las cotizaciones de las acciones o el pre-
cio de las viviendas. Los que defienden que la política
monetaria debería ocuparse de los precios de los activos
lo hacen pensando en la conveniencia de prevenir los
efectos perjudiciales de la formación de burbujas. Cuan-
do revienta una burbuja, es decir, cuando las cotizaciones
sobrevaloradas caen en picado, los efectos sobre la de-
manda agregada (al caer los precios de los activos tiene
lugar un efecto riqueza negativo que hace que el consumo
se reduzca) pueden ser difíciles de contrarrestar. Piénsese
en lo ocurrido en la crisis financiera internacional inicia-
da en 2007 o lo sucedido a la economía japonesa en la dé-
cada de los noventa, que se debatió durante varios años
contra la deflación, tras reventar la burbuja bursátil. Los
defensores opinan que el banco central debería frenar la
euforia irracional de los inversores en el momento en que
se produce, aunque el nivel general de precios no sea un
problema. Al actuar de esta manera el banco central po-
dría abortar las burbujas, evitando el coste que supone
que la economía entre en recesión cuando tiene lugar el
estallido de la burbuja.
Otros economistas, defienden sin embargo que el ban-
co central no debe cuestionar el valor que los inversores
atribuyen a las acciones o a las viviendas y debe centrar-
se en la inflación. Desde esta perspectiva si la inflación es
baja y la cotizaciones de los activos están experimentando
un fuerte subida, con valores muy por encima de los ra-
zonables (según las estimaciones lógicas de los beneficios
futuros de las empresas, en el caso de las acciones o de los
valores normales de las viviendas), el banco central no de-
bería subir los tipos de interés para frenar las cotizaciones
o los precios de la viviendas. Si al final el mercado bursá-
til o el de la vivienda experimentan una caída y se redu-
ce la demanda agregada, entonces el banco central podrá
reaccionar reduciendo los tipos de interés para combatir
la recesión.
Sobre estas dos posibilidades no hay un acuerdo entre
los economistas. De hecho el comportamiento de la Fed
ante la burbuja bursátil de los noventa ha contribuido a
acentuar la polémica. La burbuja estalló en 2001 y a fina-
les de 2002 el índice NASDAD había perdido dos tercios
del valor máximo alcanzado y el hundimiento de la bolsa
propició la recesión de la economía estadounidense. La
Fed actuó con rápidos e importantes recortes de tipos,
pero la recuperación fue inicialmente tan débil que el em-
pleo continuó cayendo hasta 2003. Al reducir los tipos de
interés hasta el 1 % fue un indicador de que la economía
se situó peligrosamente en una zona próxima a la trampa
de la liquidez. Además, esta política de dinero barato, si
bien contribuyó a sacar a la economía de la recesión de
2001-2003, sentó las bases de un problema mucho más
grave la aparición de una nueva burbuja financiera e in-
mobiliaria de dimensiones hasta ese momento no cono-
cidas y que estalló en 2007 con repercusiones mundiales.
Por ello cabe preguntarse si no sería mejor que los ban-
cos centrales tratasen de frenar las burbujas antes de que
estallen.
Ante el tipo de problemas analizados, que surgen cuan-
do, a corto plazo, se trata de incidir sobre la producción
y el empleo conviene recordar que una opción es recurrir
a políticas de oferta que incidan favorablemente sobre la
producción potencial, tal como vimos en el Capítulo 21 y
veremos en el capítulo siguiente.

RESUMEN
r La inflación de demanda es la originada en el lado de la
demanda de los mercados como consecuencia de un au-
mento de la demanda agregada, lo que provoca un au-
mento del producto real y del nivel general de precios.
r La inflación de costes es la que se origina en el lado
de la oferta de los mercados como consecuencia de un
incremento de los costes. Una perturbación negativa de
oferta desplaza hacia arriba la curva de OA, reducien-
do la producción y elevando el nivel general de precios,
lo que se conoce como estanflación.
r La teoría cuantitativa del dinero establece que las va-
riaciones del nivel de precios vienen determinadas por
las variaciones de la cantidad nominal de dinero.
r La inflación genera costes de conversión de activos no
monetarios que son los recursos despilfarrados cuando
la inflación anima a los individuos a reducir sus tenen-
cias de dinero. Los costes de menú son los costes de
modificar los precios.
r El efecto-riqueza nos dice que un descenso de los pre-
cios hace que los consumidores se sientan más ricos,
pues su renta real aumenta, y gasten más, mientras que
un incremento de los precios incide negativamente so-
bre el consumo.
r El impuesto de la inflación es como un impuesto sobre
todas las personas que tienen dinero derivado de la pér-
dida de valor del dinero.
r La ecuación de Fisher establece que un incremento de
la inflación se refleja de forma total en los tipos de in-
terés nominales.
r El efecto-Keynes hace referencia a que un descenso de los
precios reduce el tipo de interés y estimula la demanda.
r La indiciación consiste en ajustar automáticamente los
pagos monetarios con objeto de evitar los efectos de la
inflación.
ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 511
r La desinflación es un proceso encaminado a reducir
la inflación que se encuentra incorporada en las ex-
pectativas.
r La deflación tiene lugar cuando la tasa de inflación
es negativa, esto es cuando descienden el nivel gene-
ral de precios. Las deflaciones prolongadas, en las que
los precios bajan ininterrumpidamente durante varios
años, van unidas a periodos de depresión.
r El efecto deflación de la deuda surge cuando una cre-
ciente carga real de la deuda pendiente reduce la de-
manda agregada, agravando la recesión económica.
r El ciclo económico es la secuencia más o menos regular
de recuperaciones y recesiones de la producción real en
torno al PIB potencial o, lo que es lo mismo, a la senda
tendencial de crecimiento de la economía.
r Los ciclos de demanda son los que su origen radica en
una perturbación de demanda.
r Los ciclos de oferta tienen su origen en una perturba-
ción de oferta.
r El paradigma dominante sobre las causas de las fluc-
tuaciones cíclicas es el keynesiano, según el cual los
ciclos se deben prioritariamente a alteraciones en la
demanda agregada.
r Las políticas estabilizadoras son las políticas macroeco-
nómicas, generalmente de coste monetario o fiscal, que
los gobiernos suelen tomar para tratar de estabilizar la
actividad económica.
r Las teorías del ciclo de origen político defienden que
los gobernantes inician políticas expansivas encamina-
das a reactivar la economía aproximadamente un año
antes de que se celebren las elecciones y, posteriormen-
te, tienen que recurrir a políticas restrictivas.
512 INFLACIÓN Y CICLOS

CONCEPTOS BÁSICOS
r Ciclo de demanda. r Inflación de demanda.
r Ciclo de oferta. r Inflación de costes.
r Ciclo de origen político. r Política de estabilización.
r Ciclos económicos reales. r Recesión.
r Ciclo o fluctuación económica. r Teoría cuantitativa de dinero.
r Contracción. r Teoría del crecimiento.
r Deflación. r Teoría de los ciclos.
r Depresión. r Tendencia secular.
r Desinflación. r Variaciones aleatorias.
r Expansión. r Variaciones estacionales.
r Expectativas racionales. r Velocidad de circulación del dinero.
r Hiperinflación.

CUESTIONES PARA LA AUTOEVALUACIÓN

1. Comente las diferencias entre la inflación de demanda 5. ¿Qué efecto tiene la inflación esperada sobre el tipo de
y la inflación de costes en el corto, en el medio y en el interés nominal, según I. Fisher?
largo plazo. 6. ¿Cabe hablar de una tasa de inflación óptima?
2. Analice la relación entre el dinero y la inflación y co- 7. Distinga entre desinflación y deflación.
mente la teoría cuantitativa del dinero.
8. ¿Cuáles son los componentes de una serie temporal?
3. ¿Cuáles son los principales efectos de una inflación no
9. En el contexto de la teoría de los ciclos: ¿la producción
prevista?
potencial se considera variable o constante?
4. ¿Qué se entiende por impuesto inflacionario?
10. ¿Cuáles son las principales fases del ciclo?

EJERCICIOS Y APLICACIONES
1. Si la tasa de inflación anual es el 6 %., ¿cuál será el im-
puesto inflacionario sobre una persona que tiene 100
euros?
2. Suponga que un empresario pide prestados 100.000
euros a un año a un tipo de interés del 10%. Si la in-
flación en ese año es del 10 % , ¿cuál ha sido el tipo de
interés en términos reales del préstamo?
3 Suponga que en una economía en la que la tasa de
inflación esperada es el 0 %, el equilibro del mercado
fondos prestables se alcanza para un tipo de interés
nominal de equilibrio del 4 %. Si la inflación espera-
da fuera del 5 %, ¿cual será el nuevo tipo nominal de
equilibrio?
4. ¿Qué indica la tendencia secular de los ciclos en Eco-
nomía? ¿Cuáles son los elementos fundamentales que
explican las perturbaciones que se producen en la eco-
nomía?
5. Si en un país el IPC en 2009 fue 400 y el IPC de 2008
fue de 440, la tasa de inflación fue del:
a) 5 %
b) 10 %
c) 20 %
d) 40 %
6. ¿Cuál es el efecto que tiene sobre el salario real un in-
cremento de un 10 % del salario monetario y de la tasa
de inflación de un 2 %?
 CAPÍTULO 24

CRECIMIENTO ECONÓMICO Y DESARROLLO

La baja productividad de la economía española es un se-
rio problema de cara a lograr un crecimiento sostenido y se
debe sobre todo, a la insuficiente acumulación de cápital y al
escaso progreso tecnológico. Estudios de la Comisión Euro-
pea señalan que la productividad española se sitúa al 67 %
de la media de los países de la moneda. En la raíz de estos
problemas está un modelo de crecimiento muy dependiente
del consumo y con un protagonismo excesivo de sectores de
baja productividad como la construcción y el turismo. Es-
tos hechos, unidos al persistente diferencial de inflación con
la media de la eurozona, actúan como una losa que frena la
competitividad de la economía española.
La escasa inversión en tecnologías de la información (el
75 % de la media europea), el reducido gasto en investiga-
ción y desarrollo (poco más del 1 % del PIB, tres veces me-
nos que el compromiso de la UE) o el bajo porcentaje de
jóvenes que completan sus estudios son otros factores que
explican la escasa productividad española y son algunas de
las razones que han influido en que la brecha tecnológica
entre España y el resto de la UE apenas se haya reducido.
El elevado porcentaje de contratos a tiempo parcial es otro
hecho que incide negativamente en la productividad.
Estos hechos explican que a pesar del fuerte crecimien-
to experimentado por el empleo hasta 2007, al momento
que la crisis ha empezado a dejar sentir sus efectos la tasa
de desempleo se ha disparado demostrando la escasa soli-
dez del modelo de crecimiento español y la baja competi-
tividad de su sector productivo. El aumento del desempleo
también se ha debido a que la tasa de actividad ha conti-
nuado creciendo (debido a que la incorporación de la mu-
jer ha mantenido un ritmo notable y otro tanto ha ocurri-
do con los inmigrantes). La elevada tasa de paro también
se debe a que si bien el gasto en políticas pasivas de empleo
sigue siendo una de las más elevadas de la zona euro, sin
embargo, los gastos dedicados a los servicios de empleo y
a la formación de los empleados son muy limitados.

OBJETIVOS DEL CAPÍTULO INTRODUCCIÓN

r
1SFTFOUBS
FM
DPODFQUP
EF
DSFDJNJFOUP
MB
GPSNB
FO
RVF
TF
En los medios de comunicación el tipo de información
NJEF
Z
DÓNP
TF
SFBMJ[BO
DPNQBSBDJPOFT
JOUFSOBDJPOBMFT económica que predomina se refiere al corto plazo. Diaria-
mente aparecen noticias sobre las fluctuaciones de la coti-
r
"OBMJ[BS
MPT
GBDUPSFT
EFUFSNJOBOUFT
EFM
DSFDJNJFOUP
FDP- zación de las acciones, la evolución de los tipos de interés
OÓNJDP
EFTUBDBOEP
FM
QBQFM
GVOEBNFOUBM
RVF
KVFHB
MB
del banco central o la situación de las tasas de desempleo e
QSPEVDUJWJEBE inflación. Aunque estas informaciones son relevantes para
r
1SFTFOUBS
FM
QSPHSFTP
UFDOPMÓHJDP
DPNP
NPUPS
EFM
DSFDJ- los inversores en Bolsa o para los que buscan empleo, de
NJFOUP cara al bienestar material de los individuos la variable cla-
ve es el crecimiento a largo plazo de la economía.
r
3FWJTBS
MBT
EJTUJOUBT
UFPSÎBT
TPCSF
FM
DSFDJNJFOUP
FDPOÓ-
NJDP En este sentido debe señalarse que, si bien de forma
no regular, la mayoría de los años la producción de bienes
r
1SFTFOUBS
MPT
DPODFQUPT
EF
EFTBSSPMMP
Z
TVCEFTBSSPMMP
y servicios aumenta. Debido al aumento de la población
FDPOÓNJDP activa, del incremento del stock de cápital y de los avan-
r
"OBMJ[BS
MB
UFPSÎB
EF
MB
DPOWFSHFODJB
FDPOÓNJDB
FO
UÊS- ces de los conocimientos tecnológicos, la economía suele
NJOPT
EF
1*#
QFS
DÃQJUB producir cada año más bienes y servicios. Este crecimiento
permite que con el transcurso del tiempo la mayoría de la
r
"OBMJ[BS
MPT
EJTUJOUPT
GBDUPSFT
RVF
FYQMJDBO
MBT
EJGFSFO- población pueda disfrutar de un nivel de vida más alto. De
DJBT
JOUFSOBDJPOBMFT
FO
FM
HSBEP
EF
EFTBSSPMMP hecho, en la segunda mitad del siglo XX la producción de
las economías que integran la OCDE creció en promedio
alrededor de un 3 % anual. Así pues, el crecimiento econó-
mico, esto es, el aumento de la producción potencial, es la
clave de la elevación del nivel de vida a largo plazo y a su
estudio le dedicamos este capítulo.
516 CRECIMIENTO ECONÓMICO Y DESARROLLO

24.1. El crecimiento en el corto y en el largo El crecimiento económico: medición

plazo
Cuando se analiza la evolución de la economía a lo lar-
go del tiempo las fluctuaciones en el corto plazo pierden
importancia y lo que es realmente relevante es el creci-
miento económico a largo plazo, que viene determinado
por la evolución de la oferta agregada. La producción
agregada tiene una tendencia creciente fundamental-
mente porque aumentan la disponibilidad y calidad de
los recursos productivos y porque mejora la tecnología
disponible.
-B
QSPEVDDJÓO
DSFDF
FO
FM
MBSHP
QMB[P
QPSRVF
BVNFOUB

MB
EPUBDJÓO
Z
DBMJEBE
EF
MPT
GBDUPSFT
QSPEVDUJWPT
Z
QPS-
RVF
NFKPSB
MB
UFDOPMPHÎB
-B
UFPSÎB
EFM
DSFDJNJFOUP
TF

PDVQB
EF
FYQMJDBS
FTUB
UFOEFODJB
DSFDJFOUF
EF
MB
FDPOP-
NÎB
Z
EF
BOBMJ[BS
TVT
DBSBDUFSÎTUJDBT
En términos gráficos, el posible aumento de la produc-
ción potencial ya se planteó en el Capítulo 3 cuando se se-
ñaló que la frontera de posibilidades de producción (FPP)
de una economía podría, en un contexto de crecimiento
económico a largo plazo, desplazarse hacia arriba y a la
derecha (Figura 24.1).
&M
DSFDJNJFOUP
FDPOÓNJDP
TVQPOF
FM
BVNFOUP
EFM
1*#

QPUFODJBM
EF
VO
QBÎT

MP
RVF
FO
UÊSNJOPT
EF
MB
GSPOUFSB
de cualquier sociedad a lo largo del tiempo refleja cam-
EF
MB
QSPEVDDJÓO
FRVJWBMF
B
VO
EFTQMB[BNJFOUP
IBDJB

GVFSB
y características
El crecimiento económico se suele asociar de forma gené-
rica con el crecimiento de la producción o renta per cápita
a lo largo del tiempo. El crecimiento de la renta per cápita
está estrechamente relacionado con los hechos siguientes:
r El comportamiento de los individuos respecto al es-
fuerzo de trabajo y la fertilidad; aumentos en el esfuer-
zo de trabajo o disminuciones en la tasa de fertilidad
están correlacionados con el aumento del crecimiento
de la renta per cápita.
r El cápital humano en el sentido de que un incremen-
to en el cápital humano (formación y capacitación)
aumenta el crecimiento de la renta.
r La escolarización, pues incrementos en la escolariza-
ción aumentan el cápital humano y, por tanto, el creci-
miento de la renta.
r La expectativa de vida, pues este indicador de salud
suele estar correlacionado positivamente con el creci-
miento económico.
El crecimiento económico y su medición
El crecimiento económico es un aspecto de otro proceso
más general: el desarrollo de una sociedad. La evolución
bios fundamentales en su organización y en sus institu-
ciones. Con el estudio del crecimiento económico solo se
pretende analizar una parte de este desarrollo social, la

a) Corto plazo b) Largo plazo

Aumento de la utilización de la capacidad fundamentalmente Aumento de la capacidad productiva
mediante políticas de demanda agregada. mediante políticas de oferta agregada.
Bienes
de inversión
Bienes de inversión (cantidad anual)
(cantidad anual)
B
A A

I I

0 0
Bienes de consumo (cantidad anual) Bienes de consumo (cantidad anual)

Figura 24.1 - Crecimiento económico a corto y largo plazo

A corto plazo (Figura a) la producción puede aumentar mediante actuaciones sobre la demanda agregada si se utiliza más la
capacidad productiva existente. Esto equivale a pasar por un punto interior a un punto sobre la FPP. A largo plazo (Figura b) la
producción puede aumentar cuando se incrementa la propia capacidad productiva mediante actuaciones sobre la oferta agrega-
da. Esto equivale a un desplazamiento de la FPP hacia la derecha y se corresponde con el concepto de crecimiento económico.
 ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 517

que se refiere a la evolución de la producción y la riqueza Economía española 24.1

de un país.
Crecimiento del PIB y de sus componentes
-B
NFEJDJÓO
EFM
DSFDJNJFOUP
FDPOÓNJDP 5BTBT
    
El crecimiento económico se suele medir mediante la evo- Consumo hogares 3,4 0,1 -2,8 0,2
lución del PIB a largo plazo, ya que este es una medida de Consumo AA.PP. 4,9 5,3 4,2 2,4
la producción de un país y, por tanto, de su nivel de activi- FBCF 5,3 -3,0 -15,0 -8,7
dad económica. Puesto que el PIB es una macromagnitud Equipo y otros Productos 7,7 0,2 -20,7 -12,8
de valor, es decir, el resultado de multiplicar la cantidad de
Construcción 3,8 -5,3 -10,5 -5,7
bienes y servicios producidos por sus precios respectivos,
solo tendremos una idea apropiada del crecimiento de una Vivienda 3,8 -10,9 -22,7 -12,5
economía si eliminamos la influencia de los precios sobre Resto 3,9 0,9 1,1 -0,5
el PIB y analizamos la evolución de la producción real Var. Existencias -0,1 0,0 0,0 0,0
(véase Epígrafe 14.5). %FNBOEB
OBDJPOBM
4,4 0,1 -5,2 1,6
Otro elemento relevante es el aumento de la población. Exportaciones de bienes y ser-
4,9 0,7 -11,4 1,0
Únicamente si se conoce la evolución del número de habi- vicios
tantes podrá saberse si la renta per cápita aumenta o no. Importaciones de bienes y ser-
6,2 -2,4 -16,8 -4,1
Por esta razón, cuando se estudia el crecimiento econó- vicios
mico se suele utilizar la magnitud PIB por habitante en 4BMEP
FYUFSJPS
-0,8 1,0 2,4 3,3
términos reales. 1*#
1.


JOUFSBOVBM
3,7 1,2 -2,8 -0,3
Fuente: BBVA.
&M
DSFDJNJFOUP
FDPOÓNJDP
TF
TVFMF
NFEJS
NFEJBOUF
MB

UBTB
EF
DSFDJNJFOUP
EFM
1*#
SFBM
Z
FM
OJWFM
EFM
1*#
QPS

IBCJUBOUF
FO
UÊSNJOPT
SFBMFT

-B
UBTB
EF
DSFDJNJFOUP
EFM
1*#
FO
UÊSNJOPT
SFBMFT
La tasa de crecimiento del PIB real entre dos años determi-
24.2. Productividad y crecimiento económico:
nados, por ejemplo 2007 y 2008, se expresa como sigue: las fuentes del crecimiento
Solo se logra un crecimiento económico regular si la can-
5BTB
EF
1*#

m
1*#
 tidad producida por trabajador medio, esto es, la QSPEVDUJ-
DSFDJNJFOUP
EFM

ï

 WJEBE
se incrementa de forma creciente.
1*# 1*#

-B
QSPEVDUJWJEBE
EFM
USBCBKP
P
QSPEVDUJWJEBE
FT
FM
WPMV-

m
 NFO
EF
QSPEVDDJÓO
QPS
USBCBKBEPS

FT
EFDJS
FM
1*#
SFBM

 ï




 EJWJEJEP
QPS
FM
OÙNFSP
EF
QFSTPOBT
FNQMFBEBT



El aumento de la productividad es el único factor so-
bre el que se basa el crecimiento a largo plazo. A corto
plazo se puede conseguir aumentar la producción ha-
&M
1*#
SFBM
QPS
IBCJUBOUF ciendo, por ejemplo, que trabaje un mayor porcentaje
de la población, pero esto solo puede conseguir durante


CJMMPOFT
periodos cortos de tiempo. A largo plazo la tasa de creci-
1*#
SFBM

EF
FVSPT
FO
miento del empleo no puede ser muy diferente de la tasa
1*#
SFBM


UÊSNJOPT
SFBMFT de crecimiento de la población. En general, el crecimien-
QPS
IBCJUBOUF
 

FO 

NJMMPOFT
to a largo plazo tiene que ser consecuencia de una mayor
1PCMBDJÓO
 producción por trabajador, es decir, tiene que deberse a
EF
IBCJUBOUFT
una mayor productividad. La pregunta clave es ¿cómo
conseguir una productividad mayor? o en otras palabras,


FVSPT
QPS
IBCJUBOUF ¿cuáles son las fuentes del aumento de la productividad y
en consecuencia del crecimiento?
518 CRECIMIENTO ECONÓMICO Y DESARROLLO
Ampliación 24.1 - La productividad en macroeconomía
Cuando en microeconomía (véase Capítulo 6) presenta-
mos el concepto de productividad media del trabajo, y se
medía en unidades físicas de producto por trabajador. En
macroeconomía, la productividad media se mide como el
valor medio de la producción aportado por cada trabaja-
dor de un país. Por tanto, analíticamente, la productivi-
dad media del trabajo se calcula como el cociente entre la
producción total y el número de empleados (Producción
total/ Nº empleados). Definida así la productividad media
del trabajo, esta resulta ser no ya un determinante de la
producción per cápita del país en cuestión, sino uno de sus
dos componentes. Para poder expresar así la producción
per cápita multipliquemos y dividamos la producción per
cápita por el número de empleados.
1SPEVDDJÓO
UPUBM






1SPEVDDJÓO
per cápita
 

1PCMBDJÓO

1SPEVDDJÓO
UPUBM
/
FNQMFBEPT
 ∙
/
EF
FNQMFBEPT 1PCMBDJÓO
-BT
GVFOUFT
EFM
DSFDJNJFOUP
Los factores explicativos del crecimiento de la producción
a largo plazo se conocen como fuentes del crecimiento eco-
nómico y se pueden concretar en los puntos siguientes:
r El aumento de la disponibilidad y la calidad del tra-
bajo.
r El aumento de la dotación de cápital físico.
r La mejora de la tecnología.
-BT
GVFOUFT
EF
DSFDJNJFOUP
FDPOÓNJDP
TPO
MPT
GBD-
UPSFT
FYQMJDBUJWPT
EFM
DSFDJNJFOUP
EF
MB
QSPEVDDJÓO

EF
VO
QBÎT
Z
TF
DPODSFUBO
FO
FM
BVNFOUP
EF
MB
EJT-
QPOJCJMJEBE
Z
MB
DBMJEBE
EFM
USBCBKP

FM
BVNFOUP
EF

MB
EPUBDJÓO
EF
DÃQJUBM
GÎTJDP
Z
MB
NFKPSB
EF
MB
UFD-
OPMPHÎB
&O
DPOKVOUP
SFTVMUBO
FO
VO
BVNFOUP
EF
MB

QSPEVDUJWJEBE
El aumento de la disponibilidad y la calidad del
trabajo
El aumento de la disponibilidad y calidad del factor tra-
bajo como fuente de crecimiento requiere distinguir los si-
guientes aspectos: a) FM
OÙNFSP
EF
USBCBKBEPSFT
EJTQPOJCMFT
desarrollados, sin embargo, la mujer suele tener un alto
b) FM
OÙNFSP
EF
IPSBT
EF
USBCBKP
y c) MB
DVBMJàDBDJÓO
EF
MB
nivel educativo y profesional y los hijos no aportan in-
NBOP
EF
PCSB
Por tanto, la producción per cápita puede descompo-
nerse como el producto de dos componentes, uno de los
cuales es la productividad media del trabajo y el otro el
cociente entre el número de empleados y la población.
1SPEVDDJÓO /
&NQMFBEPT
1SPEVDDJÓO

 NFEJB
EFM
∙
per cápita

USBCBKP
1PCMBDJÓO

Resulta, por tanto, que la producción per cápita viene
determinada por dos componentes: la producción media
del trabajo y el cociente entre el número de empleados y
la población, que depende fundamentalmente de la tasa
de actividad. Por lo que respecta a la productividad me-
dia, esta depende fundamentalmente de la cantidad de
cápital físico por trabajador, de cápital humano y de la
tecnología.
a) &M
OÙNFSP
EF
USBCBKBEPSFT
EJTQPOJCMFT
de un país viene
determinado por la población activa. El crecimiento
de la población activa depende fundamentalmente, del
crecimiento de la población, de la tasa de actividad y de
la inmigración:
El crecimiento de la población. La evolución de
la natalidad presente explica la mano de obra dispo-
nible para la siguiente generación. La economía trata
de explicar la natalidad mediante factores que puedan
incidir sobre la decisión de las familias de tener más o
menos hijos, bajo la hipótesis de que tener hijos está
condicionado por factores económicos. Desde esta
perspectiva, tener hijos es una decisión económica que
implica la asignación de recursos escasos y responde a
incentivos. Según este enfoque, las familias suelen te-
ner más hijos cuando el coste de oportunidad (a lo que
renuncia la madre, esto es, los ingresos perdidos por
no poder trabajar y los perjuicios que esto conlleva en
su carrera profesional) de criarlos es bajo. Por ello, en
los países más pobres, los hijos resultan relativamente
baratos, pues las madres, generalmente tienen un nivel
educativo y profesional bajo y los niños desde muy jó-
venes aportan trabajo o ingresos al hogar. En los países
gresos al hogar, de forma que el coste de oportunidad

de tener hijos es alto, lo que explica las diferencias en
cuanto a tasas de natalidad se refieren entre los diferen-
tes países.
La tasa de actividad laboral entre la población en
edad de trabajar. Al aumentar esta tasa se incrementa
la mano de obra, de forma que a medida que la tasa
de actividad de un país aumenta, la oferta de trabajo
de ese país también lo hace. Precisamente, la crecien-


te incorporación de la mujer al mercado de trabajo
es uno de los factores explicativos del aumento de la
tasa de actividad de la economía española durante
los últimos años. La mejora constante del nivel edu-
cativo de la mujer ha hecho que aumente el coste de
oportunidad de renunciar a ofrecer sus servicios en
el mercado laboral y ha condicionado el aumento de
la actividad laboral de este colectivo. Otros factores
que han contribuido a hacer más atractivo el trabajo
fuera de casa son el incremento salarial de las mujeres
debido a la mejora general de la productividad y a la
elevación del nivel de estudios de la mujer, y, por otro
lado, el avance de la tecnología que ha hecho que las
tareas del hogar sean algo más llevaderas, así como el
propio cambio de mentalidad de los hombres respecto
a su colaboración en las mismas.
La inmigración de trabajadores de otros países. En
el caso de la economía española, en los últimos años este
ha sido un elemento de crecimiento del factor trabajo
extraordinariamente dinámico.
b) &M
OÙNFSP
EF
IPSBT
EF
USBCBKP
QPS
JOEJWJEVP es un factor
importante para determinar la disponibilidad total del
factor trabajo. En los países desarrollados durante las
últimas décadas el número medio de horas por trabaja-
dor ha presentado una tendencia decreciente. Este des-
censo se puede explicar porque en la oferta de trabajo
domina el efecto renta o ingreso, ya que a medida que
va aumentando el nivel de vida de los individuos estos
valoran más el ocio frente al trabajo (véase Apéndice
del Capítulo 5).
c) -B
DVBMJàDBDJÓO
EF
MB
NBOP
EF
PCSB

es decir, los cono- do el cápital físico de un país crece, fruto de una inversión
cimientos (la formación) y capacidades adquiridas en
el puesto de trabajo, es un elemento importante para
poder aumentar la disponibilidad del factor trabajo.
Estos conocimientos y capacitación constituyen el
cápital humano que es un elemento clave por su in-
cidencia en la productividad del trabajo y es algo que
el mercado de trabajo reconoce y remunera, con sa-
larios más elevados y mejores condiciones de traba-
jo. El proceso de adquisición de estos conocimientos
constituye la inversión en cápital humano y la llevan
a cabo los individuos siguiendo una lógica similar a
la que guía a las empresas cuando deciden invertir en
ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 519
cápital físico. Comparan los costes de la inversión en
educación (gastos de matrícula, coste de oportunidad
del tiempo dedicado al estudio, etc.) y las ganancias
esperadas (ingresos salariales mayores y mejores con-
diciones de trabajo).
&M
GBDUPS
USBCBKP
EJTQPOJCMF
QBSB
VO
QBÎT
FT
FM
SFTVM-
UBEP
EF
USFT
FMFNFOUPT
FM
OÙNFSP
EF
USBCBKBEPSFT
FM
OÙNFSP
EF
IPSBT
EF
USBCBKP
Z
MB
DVBMJàDBDJÓO
EF

MPT
USBCBKBEPSFT
P
DÃQJUBM
IVNBOP
RVF
BDVNVMBO
El aumento de las dotaciones de cápital físico
El cápital físico de un país está constituido por el cápital
productivo y por las infraestructuras. El cápital productivo
es la maquinaria, los bienes de equipo y las instalaciones,
esto es, todos aquellos elementos que han sido producidos
con anterioridad y que su utilidad radica en ser empleados
para producir (los bienes producidos que sirven para pro-
ducir). Cualquier incremento del cápital productivo per-
mite que cada trabajador genere una mayor cantidad de
bienes y que se incremente la producción total.
Las infraestructuras básicas están integradas por todos
aquellos elementos relativos a comunicaciones terrestres
(carreteras, ferrocarriles), marítimas (puertos) o aéreas
(aeropuertos), las redes de suministro de energía eléctri-
ca, agua, saneamiento (alcantarillado), infraestructuras de
telecomunicaciones, etc. Las infraestructuras educativas
y sanitarias también deben ser consideradas como parte
del cápital de un país dada su incidencia sobre el cápital
humano. Las infraestructuras básicas contribuyen a la
producción al proporcionar unos servicios fundamentales
para las empresas.
El cápital físico o stock de cápital, que es una variable
fondo, no es algo que permanezca constante sino que su
variación se recoge a través de la inversión. Esta es una va-
riable flujo que hemos estudiado en el Capítulo 15 y actúa
como variable puente entre el corto y el largo plazo. Cuan-
neta positiva (como vimos en el Capítulo 14, la inversión
neta es igual a la inversión bruta menos la depreciación),
será capaz de producir una cantidad mayor de bienes y ser-
vicios. Los empresarios toman sus decisiones de inversión
evaluando la rentabilidad que esperan obtener de sus pro-
yectos de inversión con el coste financiero de los recursos
que deben emplear.
La tasa de ahorro es clave para generar inversión e in-
crementar el stock de cápital de la economía y así lograr un
mayor crecimiento económico. Lógicamente invertir supo-
ne que los recursos dedicados a producir cápital físico no
se pueden destinar al consumo. El coste de oportunidad de
520 CRECIMIENTO ECONÓMICO Y DESARROLLO

la inversión es el consumo presente al que se renuncia para -B
NFKPSB
EF
MB
UFDOPMPHÎB
FTUP
FT
MPT
DPOPDJNJFOUPT
Z

poder producir más y consumir más en el futuro. Son los NFEJPT
UÊDOJDPT
DPO
MPT
RVF
TF
DVFOUB
QBSB
QSPEVDJS
FT

ahorradores los que deben sacrificar el consumo presente VO
GBDUPS
DMBWF
QBSB
HFOFSBS
DSFDJNJFOUP
FDPOÓNJDP
&M

para que se pueda incrementar el consumo en el futuro. DBNCJP
UFDOPMÓHJDP
UJFOF
MVHBS
DVBOEP
BMHVJFO
JOWFOUB

Por ello, aunque el ahorro y la inversión son dos activi- P
EFTDVCSF
OVFWPT
GBDUPSFT

OVFWPT
QSPEVDUPT
P
OVFWPT

dades diferentes, llevadas a cabo por agentes económicos QSPDFEJNJFOUPT
QBSB
MMFWBS
B
DBCP
MB
QSPEVDDJÓO
completamente distintos (los ahorradores y las empresas,
respectivamente) y que toman sus decisiones de forma li- Cuando se habla de cambio tecnológico se distingue
bre e independiente, ambos conceptos están estrechamente entre tecnología incorporada y tecnología no incorporada.
relacionados, pues los recursos para la inversión provienen Si el avance tecnológico requiere la instalación de nuevo
del ahorro. Los ahorradores, vía sector financiero, son los cápital físico, esto es, una nueva maquinaria, se dice que se
que prestarán su ahorro para que los inversores puedan trata de una tecnología incorporada en el cápital. Así, por
desempeñar su actividad. ejemplo, una técnica robotizada para preparar pedidos en
un almacén no puede aplicarse sin la instalación de una
&M
DÃQJUBM
GÎTJDP
FTUÃ
GPSNBEP
QPS
FM
DÃQJUBM
QSPEVDUJWP
nueva y compleja maquinaria. Por el contrario, estaremos
Z
MBT
JOGSBFTUSVDUVSBT

DPOUSJCVZF
B
HFOFSBS
MB
QSPEVD- ante un caso de tecnología no incorporada cuando no se
DJÓO
EF
VO
QBÎT
Z
TV
BVNFOUP
EFCJEP
B
VOB
JOWFSTJÓO
necesita la instalación de nuevas máquinas para llevar a
OFUB
QPTJUJWB

FT
VO
FMFNFOUP
EFUFSNJOBOUF
EFM
DSFDJ- cabo el cambio tecnológico. Así, si en el anterior almacén
NJFOUP
FDPOÓNJDP se ha incorporado un nuevo y más eficiente procedimiento
para recepcionar la mercancía se tratará de un ejemplo de
tecnología no incorporada.
Economía española 24.2
PIB -BT
GVFOUFT
EFM
DSFDJNJFOUP
FDPOÓNJDP
FM
FOGPRVF
EF

Tasa de variación anual, en porcentaje MB
DPOUBCJMJEBE
EFM
DSFDJNJFOUP
3,1 3,3 3,6 3,9 3,7 La economía crece gracias a los aumentos de la produc-
1,2
tividad derivados de mejoras en el trabajo, el cápital y la
-1,1 tecnología. Pero, ¿cuáles son las aportaciones relativas de
-3,0
cada uno de estos factores al crecimiento del PIB?
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010*
La contabilidad del crecimiento es una técnica para
medir la aportación de cada uno de los factores citados
(trabajo, cápital y tecnología) al crecimiento de la produc-
ción. Se trata de descomponer el crecimiento porcentual
La mejora de la tecnología de la producción en tres sumandos:
La incorporación de cambios tecnológicos permite produ-
cir una mayor cantidad de bienes y servicios con la mis- $SFDJNJFOUP
"QPSUBDJÓO
"QPSUBDJÓO

"QPSUBDJÓO

ma cantidad de recursos. Resulta además que el progreso
tecnológico ha sido el principal factor impulsor del cre-
cimiento económico y de la mejora de la calidad de vida.
El ritmo al que un país genera nuevos inventos o incorpo-
ra nuevos procedimientos en su sistema productivo, esto
es, la velocidad a la que tienen lugar los cambios tecno-
lógicos está fuertemente condicionada por los recursos
que este dedica a actividades de investigación, desarrollo
e innovación (I+D+i) y por la forma en que los gestiona.
La investigación es la actividad por la que se crea nuevo
conocimiento. El desarrollo es el proceso por el que estos
conocimientos se van transformando y adaptando para
ser aplicables a la producción. La innovación consiste en la
aplicación de nuevos conocimientos, inventos, técnicos o
procedimientos a la producción.

EF
MB
 
EFM
  
EFM
DBNCJP


EFM
DÃQJUBM

QSPEVDDJÓO
USBCBKP UFDOPMÓHJDP
En base a los datos de la contabilidad nacional puede
medirse directamente el crecimiento del trabajo y del cápi-
tal. El cambio tecnológico, sin embargo, no puede medirse
directamente, solo pueden medirse sus efectos. Según la
contabilidad del crecimiento existe una relación entre lo
que crece un factor y lo que aporta este factor al creci-
miento de la producción. Esta aportación al crecimiento
es el resultado de multiplicar lo que aumenta el factor pro-
ductivo por la proporción que representa ese factor en el
reparto total del producto, esto es, el cociente entre su re-
muneración total y la renta del país. En este sentido puede
escribirse que:

RESUMEN
r El crecimiento económico supone la expansión del PIB
potencial de un país, lo que en términos de la frontera
de posibilidades de la producción equivale a un despla-
zamiento hacia fuera.
r El factor determinante del crecimiento económico es el
aumento de la productividad. Los factores que inciden
en la productividad son las dotaciones y cualificaciones
de trabajo y de cápital, y la tecnología.
r El progreso tecnológico se refiere a los cambios de los
procesos de producción o a la introducción de nuevos
productos o servicios. La acumulación de cápital cons-
tituye la clave del modelo neoclásico del crecimiento.
En ausencia de cambio tecnológico y de innovaciones,
un aumento del cápital por trabajador no va acompa-
ñado de un aumento proporcional de la producción
por trabajador debido a los rendimientos decrecientes
del cápital.
CONCEPTOS BÁSICOS
r Cápital humano.
r Convergencia económica
r Desarrollo y subdesarrollo.
r Función de producción agregada.
r La contabilidad del crecimiento.
r Las fuentes del crecimiento.
CUESTIONES PARA LA AUTOEVALUACIÓN
1. Defina el crecimiento económico e identifique los fac-
tores que lo determinan.
2. ¿Cómo influye la escasez de tierra en el crecimiento,
según el modelo de Smith y Malthus?
3. ¿En qué sentido la acumulación del cápital es clave en
el crecimiento?
4. El desarrollo tecnológico ¿puede explicar el crecimien-
to económico actual?
5. Defina la productividad desde un punto de vista mi-
croeconómico y macroeconómico.
ECONOMÍA, TEORÍA Y POLÍTICA 533
r El cambio tecnológico se identifica con los avances lo-
grados en los procesos de producción, y la introducción
de nuevos y mejores bienes y servicios.
r El cambio tecnológico aumenta la producción que pue-
de obtenerse con un conjunto dado de factores, despla-
zando en sentido ascendente la función de producción
agregada, permitiendo obtener más producción con las
mismas cantidades de trabajo y de cápital.
r La teoría del crecimiento endógeno nos dice que el
cambio tecnológico es un producto del sistema econó-
mico, que la tecnología es un bien público o no rival
que puede ser utilizado simultáneamente por muchas
personas y que los nuevos inventos son caros de produ-
cir pero baratos de reproducir.
r El desarrollo y el subdesarrollo hacen referencia a la
brecha real que separa los niveles de vida en unos y
otros países.
r Modelo neoclásico de crecimiento económico.
r Productividad per cápita.
r Relación cápital-trabajo.
r Renta per cápita.
r Tecnología.
r Teoría del crecimiento endógeno.
6. ¿Por qué los países están interesados en la convergen-
cia de las economías?
7. ¿Qué diferencia existe entre crecimiento y desarrollo?
8. ¿Cuáles son los elementos que condicionan el subdesa-
rrollo?
9. Analice las distintas teorías sobre el crecimiento eco-
nómico.
10. Justifique la importancia de la productividad de cara
al crecimiento y analice los factores que explican las
diferencias en la productividad de los distintos países.