UNIVERSIDAD NACIONAL DEL ALTIPLANO DE PUNO

FACULTAD DE INGENIERÍA DE MINAS

CURSO DE COMERCIALIZACIÓN DE MINERALES METÁLICOS

Estudio de mercado: Cobre

Autores: Vilca Gutiérrez Rodolfo Joséa & Bellido Lichuga Alexa, Gutiérrez Huahuachampi Reynaldoa,
Mamani Huanca Joel Edsona
a Universidad Nacional del Altiplano de Puno, Facultad de Ingeniería de Minas (FIM), www.unap.edu.pe

Abstract:

The research article deals with a copper market study, for which the analysis of the main determinants of both demand and
supply of copper is being taken into consideration, as well as trade routes and contracts in the sale of copper. copper. In this
way, it is possible to analyze the demand for copper: the Chinese and world population, Chinese exports, the production of
electrical conduction cables, the energy transition, and technological growth. While for the analysis of the supply of copper
there is: analysis of production, the pandemic, recycling of metals, refined copper, and predictions of supply and demand. On
the other hand, there is also the analysis of metal balls: from London, COMEX, and Shanghai. There is also an analysis of
copper purchase and sale contracts and their characteristics such as: most frequent types of contract, metallurgical deductions
and penalties in the years 2018 to 2020. The methodology used consists of the a priori visualization of the graphs of the
variables in question and also the opinion of scholars on the subject, such as popular magazines or authors. Finally, it is
concluded that the main determinants of copper demand are the number of total population, technological exports from
China, and global technological growth. On the other hand, the main determinants of copper supply are the price of ore,
operating conditions, and copper recovery technologies. For its part, it is understood that the main exchanges that trade
copper are: The London Metal Exchange, the COMEX Metal Exchange and the Shanghai Metal Exchange. Finally, it is
understood that the trend for the choice of contract types is of the supply type and that the greatest penalties for copper are
due to arsenic.

Keywords: China, demand, supply, global economy, mining

Resumen:

El artículo de investigación trata un estudio de mercado del cobre, para ello se esta tomando en consideración el análisis de
las determinantes principales tanto de la demanda como de la oferta de cobre, asi como, las rutas de comercio y los contratos
en la compraventa del cobre. De ese modo, se tiene para el análisis de la demanda de cobre: la población China y mundial, las
exportaciones chinas, la producción de cables de conducción eléctrica, la transición energética, y el crecimiento tecnológico.
Mientras que para el análisis de la oferta del cobre se tiene: análisis de la producción, la pandemia, reciclaje de metales,
cobre refinado, y predicciones de la oferta y la demanda. Por otro lado, también se tiene el análisis de las bolas de metales:
De Londres, COMEX, y de Shanghai. Tamibén se tiene, el análisis de los contratos de compraventa de cobre y sus
características tales como: tipos de contrato más frecuentes, deducciones metalúrgicas y penalizaciones en los años 2018 al
2020. La metodología empleada consta en la visualización a priori de las gráficas de las variables en cuestión y también la
opinión de eruditos en el tema, tales como revistas o autores populares. Finalmente se concluye que las principales
determinantes de la demanda de cobre son el número de población total, las exportaciones tecnológicas de la China, y el
crecimiento tecnológico mundial. Por otro lado, las determinantes principales de la oferta del cobre son el precio del mineral,
las condiciones de operatividad, y las tecnologías de recuperación de cobre. Por su parte, se entiende que las principales bolsa
que cotizan con cobre son: La bolsa de metales de Londres, la bolsa de metales de COMEX y la bolsa de metales de
Shanghai. Por último, se entiende que la tendencia para la elección de tipos de contrato es de tipo abastecimiento y que las
mayores penalizaciones de cobre son debido al arsénico.

Palabras clave: China, demanda, oferta, economía global, minería

1
INTRODUCCIÓN

Al realizar un análisis de tu mercado puedes tener una visión

completa de las industrias en las que te encuentres
interesado en operar y anticipar cualquier riesgos y
oportunidades. El estudio de mercado es una parte esencial
para el lanzamiento y funcionamiento de un negocio de
éxito, tanto que sin él se corre un gran riesgo de fracasar, y
es muy probable que la inversión realizada no tenga el
retorno esperado.

Para una industria que requiere tanta inversión como es el

caso de la minería, un análisis de mercado es de vital
importancia para entender los riesgos y ponerlos en Fuente: (MacroTrends, 2022)
contraparte de la rentabilidad. Por tal motivo, el presente
Figura 3 Importanción de cobre en China
artículo justifica importancia en el aporte de conocimiento
investigativo de la oferta y demanda del cobre.

DETERMINANTES DE LA DEMANDA DE COBRE

Precio del cobre

Se sabe que existe una estrecha relación entre el precio del

cobre y la demanda que se tiene de este mismo. Por ello, la
figura 1, en la cual se ve la variación del cobre desde el 2018
al 2022, será de vital importancia a lo largo de todo el
artículo.

Figura 1 Gráfica de precio oficial según la LME

Fuente: (Trading Economics, 2022)

Aunque, ciertamente se nota un incremento entre ambas

variables, no hay prueba de que haya una correlación estricta
entre la población de China y las importaciones de cobre a
China.

Dadas las funciones del cobre, es más probable que la

relación de la demanda China esté más vinculada con el
crecimiento de la población global. Véase en la figura 3 el
crecimiento de la población global.

Figura 4 Población global

Fuente: (London Metal Exchange, 2022)

Población China y mundial

Ya es sabido que China es la principal demandadora de

cobre a nivel mundial con creces. Esto debido a que “el uso
del cobre en China se debe principalmente al hecho de que
es un componente importante en la fabricación y la
construcción” (MiningPress, 2020).

Por ello, se cree que la demanda es afectada directamente

por el crecimiento población del pais chino. Véase la figura
1 y figura 2, en las cuales se hace notar la gráficas de
tamaño demográfico chino y la demanda de cobre chino.

Figura 2 Población y crecimiento poblacional de China

Fuente: (The World Bank, 2022)

Ya que cada persona del mundo promedio demanda una

cierta cantidad de mineral de cobre, el incremento de la
demanda podría entenderse mejor como consecuencia del
incremento población global que solamente con el
incremento poblacional de China. La hipótesis detrás de esta
premisa, es que la demanda de cobre es consecuencia de la
demanda de artefactos redivados del cobre a nivel global.
Por tal motivo, resulta interesante analizar también las

2
exportaciones en contraparte con la demanda de cobre en
China.
Exportaciones de China
No cabe duda de que China es uno de los principales
exportadores de bienes derivados del cobre. Por tal motivo,
sería natural que al incrementarse las exportaciones chinas,
la demanda de cobre también debería en aumento. Véase la
figura 4 para visualizar las exportaciones de China.
Figura 5 Exportaciones de China
Fuente: (Trading Economics, 2022)
Se puede notar que existen patrones similares que se repiten
anualmente, igual que en el caso de las importaciones de
cobre. Aunque se notan los desniveles a lo largo del año,
también se puede evidenciar una tendencia al alza de las
exportaciones y de las importaciones de cobre. Podría
decirse que sí existe una relación entre ambas variables.
Producción de cables de conducción eléctrica
La principal aplicación del cobre está destinada al uso de la
conductividad eléctrica doméstica. Entonces, siendo el
principal derivado del cobre los cables eléctricos, es natural
pensar que si la demanda de cables aumenta, entonces
también lo hará el cobre.
En la figura 5 se puede apreciar el tamaño de mercado que
constituye lo zona de Asia. Donde se puede observar un alza
constante en las demandas de cobre. Se puede concluir, por
tanto, que la demanda de cables es un determinante de la
demanda de cobre.
Figura 6 Mercado asiático de cables
Fuente: (Fortune Business Insights, 2022)
La transición energética
Entre hoy y 2035, la consecución de los objetivos de
emisiones netas cero para 2050 se traducirá en un rápido
aumento de la demanda de cobre, que se incrementará en
más de un 82% entre 2021 y 2035. Este aumento está
impulsado en gran medida por la transición necesaria hacia
los vehículos limpios y la electrificación de la economía.
(Bonakdarpour & Bailey, 2022)
La cuota de la demanda mundial de cobre en los sectores de
la energía y la automoción crece del 31% al 42% del total,
impulsada por la rápida electrificación de la economía. El
sector del automóvil será el mayor impulsor de la demanda
de cobre hasta 2035, pasando de 2,2 MMt/año en 2021 a 9,3
MMt/año en 2035. Se espera que la electrificación de la
flota de transporte tenga el mayor impacto en la demanda de
cobre a medida que las ventas de vehículos eléctricos
aumenten rápidamente para cumplir con los objetivos de
emisiones netas cero para 2050.(Bonakdarpour & Bailey,
2022)
La demanda de cobre para T&D representa el segundo
sector más importante en términos de volumen, pasando de
unos 4,7 MMt/año en 2021 a 7,5 MMt/año en 2035. Se
espera que el papel histórico del cobre siga apoyando la
expansión de la infraestructura de T&D, impulsada en gran
medida por las necesidades de cobre en el sector de la
distribución, así como para los transformadores.
(Bonakdarpour & Bailey, 2022)
Por último, en el sector de la generación de energía, las
tecnologías solares fotovoltaica, eólica y de baterías
combinadas crecen de unos 0,6 MMt/año en 2021 a 3,7
MMt/año, un impacto menor en volumen absoluto, pero la
tasa de crecimiento relativo más rápida en general. tasa de
crecimiento relativo más rápida. (Bonakdarpour & Bailey,
2022)
Figura 7 Uso mundial de cobre refinado para consumo
energético
Fuente: Basado en el escenario Multitech Mitigation de S&P Global Analysis;
Crecimiento tecnológico
Como se ha descrito anteriormente, el crecimiento de la
demanda de cobre variará mucho según la tecnología. El
sector de T&D lleva décadas confiando en el cobre, y
seguirá desempeñando un papel fundamental. Las
tecnologías más nuevas, como la solar fotovoltaica, la eólica
y, sobre todo, el almacenamiento en baterías, constituyen
nuevos usos del cobre y registrarán tasas de crecimiento de
dos dígitos en la demanda de cobre en la próxima década. La
siguiente figura muestra la tasa de crecimiento estimada de
la demanda de cobre entre 2021 y 2035 para determinadas
tecnologías. (Bonakdarpour & Bailey, 2022)
El sector de T&D registrará tasas de crecimiento de un solo
dígito en la demanda de cobre, en comparación con las
nuevas tecnologías de transición energética, que registrarán
un crecimiento de dos dígitos. Como el sector de T&D ya
representa una parte importante de la demanda mundial de
cobre, las menores tasas de crecimiento en este sector no
deberían ocultar el hecho de que T&D seguirá impulsando
3
un importante aumento de la demanda absoluta de cobre.
(Bonakdarpour & Bailey, 2022)
El almacenamiento en baterías y la energía eólica marina
registrarán las mayores tasas de crecimiento, lo que ilustra
su posición como tecnologías emergentes de transición
energética que no existían a escala comercial hace tan solo
10 años.
Figura 8 Tasa de crecimiento anual compuesto de la demanda
bruta de cobre para aplicaciones clave de la transición
energética (2021-35)
Fuente: Based on S&P Global’s Multitech Mitigation scenario
DETERMINANTES DE LA OFERTA DE COBRE
Análisis de la producción
La ligera caída de la producción en el mes se explica sobre
todo por la menor producción de Southern (-51% vs.
mar2021), Antapaccay (-22%), entre otras empresas. Esto
fue contrarrestado por el aporte de Marcobre y la mayor
producción de empresas como Antamina (+25%). Así, al
cierre del primer trimestre del año, Antamina y Cerro verde
acumulan más del 40% de la producción de cobre. La
cotización promedio llegó a los US$ 4.64 por libra, 3% más
en comparación con febrero. Esto se debe sobre todo a los
temores de menor oferta por la potencial paralización de
minas en Perú y Zambia, y a las expectativas de aplicación
de políticas de estímulo económico en China, indicó el
BCRP. (BOLETIN ESTADISTICO MENSUAL DE
MINERIA, 2022)
Figura 9 Producción mensual y cotización del cobre
Fuente: (BOLETIN ESTADISTICO MENSUAL DE MINERIA, 2022)
Desde Commerzbank explican que "el Instituto Nacional de
Estadística de Chile (mayor productor del mundo) ha
informado a finales de la semana pasada de que la
producción de cobre en Chile había disminuido en marzo en
un 1,3% interanual a poco menos de 492.000 toneladas. De
todos modos, esta fue la cifra de producción mensual más
alta en lo que va de año. Con 1,37 millones de toneladas, la
producción en el primer trimestre fue un 2,2% menor que en
el mismo período del año pasado".
La pandemia
Figura 10 Precios históricos del cobre
Fuente: (www.eleconomista.es, 2021)
Estos expertos comentan que "también se ha reducido la
extracción de cobre en otros puntos clave, donde una parte
de la producción se ha paralizado para intentar contener la
propagación del covid. Dado que la producción minera de
cobre también se ve obstaculizada por la pandemia en otros
países productores importantes, el concentrado de cobre es
actualmente escaso".
Bajo este escenario, los precios del cobre podrían alcanzar
los 20.000 dólares por tonelada en 2025, según los analistas
de BofA. En un documento publicado esta semana, Michael
Widmer y su equipo de estrategas del banco han alertado de
que los inventarios medidos en toneladas se encuentran
ahora mismo en niveles mínimos no vistos hace 15 años, lo
que implica que las existencias actualmente cubren poco
más de tres semanas de demanda. Esto se produce cuando la
economía mundial comienza a abrirse y reafirmarse.
Reciclaje de metales
El reciclaje de metales es crucial para un desarrollo
sostenible teniendo en cuenta nuestros niveles y modelo de
consumo. Entre los principales metales que se recuperan hoy
en día tenemos el cobre.
El cobre es reciclable al 100% ya que no pierde propiedades
físicas ni químicas durante el proceso. Por cada tonelada
reciclada de cobre se evita la emisión de 0,81 toneladas de
CO2 y se consigue un ahorro energético del 85% en
comparación con su extracción (SANCHES, 2022).
El cobre es un metal que se puede reciclar indefinidas veces
manteniendo todas sus propiedades físicas y químicas.
La producción mundial de cobre refinado es, en su mayor
parte, de origen primario, es decir, se produce a partir de
material extraído de las minas de cobre, sin embargo, un
importante porcentaje de la producción total usa como
materia prima la chatarra de cobre. Según el International
Copper Study Group (ICSG), en el periodo 2011-2017
(julio), las refinerías de cobre secundario han producido
entre 17 y 18% de la producción total mundial de cobre
refinado (MINISTERIO DE MINERIA, 2017).
Figura 11: Serie de actividad de los metales
4

Fuente: Cochilco en base a información de ICSG (2017).
El reciclaje de cobre podría acelerarse vía regulación, y,
ciertamente, el advenimiento de vehículos eléctricos lo
aumentará. Lo mismo provocará la economía circular.
El reciclaje de cobre es un tema conocido en la minería. La
chatarra de cobre puede ser nueva, también conocida como
de uso directo, o “vieja”. La primera es aquella que puede
ser usada directamente en un horno y que no requiere ser
refinada antes de su nuevo uso. Usualmente no ha sido
usada en productos anteriormente. La chatarra vieja es la
que resulta del fin de la vida útil de productos. Debe ser
fundida y refinada nuevamente (MINISTERIO DE
MINERIA, 2017).
Oferta de cobre superaría la demanda mundial el
próximo año
El suministro (oferta) mundial de cobre superaría la
demanda en los próximos dos años, dijeron el miércoles
analistas de RBC Capital Markets. A través de una nota de
prensa, la corredora declaró que tal crecimiento de oferta
sucederá por varios grandes proyectos mineros.
Asimismo, indicó que el precio del cobre sería de US$4,32
por libra en 2022; posteriormente, bajará a US$3,75 en 2023
y 2024 con un “pequeño” superávit en el mercado.
En referencia a los proyectos mineros que harán crecer la
oferta de cobre y así superaría la demanda, RBC mencionó
tres en particular. Uno está en el Perú y pertenece a la
multinacional Anglo American; es decir, mencionó a la
mina inteligente Quellaveco.
También el proyecto Timok en Serbia y Quebrada Blanca
Fase 2 en Chile. Todos ellos empezarán a producir a
mediados de 2022 y principios de 2023, lo que normalizará
el crecimiento de la demanda. (RBC Capital Markets)
Aceleración o desaceleración de la oferta y demanda
Las apuestas agresivas de aumento de tasas en EE. UU., los
bloqueos en China y un lote de malas lecturas económicas
de las principales naciones han generado preocupaciones
sobre la desaceleración y han pesado sobre los metales
industriales.
“La desaceleración de la demanda y la nueva oferta podrían
equilibrar el mercado en 2023, mientras que la perspectiva a
mediano plazo sigue siendo positiva”, dijo RBC.
El cobre, usado como indicador de la salud económica
mundial, cayó más del 13% desde que alcanzó un pico
récord de US$ 10,845.
“El estímulo del gobierno en China también debería ayudar,
aunque es poco probable que tenga el mismo impacto que en
2020 debido a los desafíos en el mercado inmobiliario y una
menor atracción externa para las exportaciones”, dijo la
correduría. (RBC Capital Markets)
Cobre refinado
La oferta de cobre refinado está compuesta por refinado
primario o cobre de mina, y refinado secundario o refinado
de chatarra. Se presumía que esta provenía sobre todo de
cobre viejo, pero en los últimos años una parte importante
proviene de la chatarra de uso directo.
En 2015 la producción refinada de mina fue de 19,1
millones de toneladas, mientras que la cantidad de chatarra
de uso directo llego a 4,7 millones de toneladas, y la
chatarra refinada llegó a 3,1 millones de toneladas, haciendo
un total de 7,8 millones de toneladas de chatarra.
La demanda de cobre refinado, junto a la producción
refinada de mina, y los inventarios de bolsa, son los datos
que se consideran en las estimaciones de precio. Dichos
inventarios incluyen el cobre que se acopia en las bodegas
oficiales de las tres bolsas de metales mundiales, la bolsa
Comex de Nueva York, de Metales de Londres y de
Shanghai. (Lagos, 2018).
MERCADOS INTERNACIONALES (RUTAS)
Las empresas productoras de cobre como materia prima y
sus clientes mantienen un mercado de unos 30.000 millones
de dólares anuales. los productos de cobre y sus clientes
realizan las transacciones del metal rojizo en tres mercados
internacionales: la Bolsa de Metales de Londres, el COMEX
de la Bolsa Mercantil de Nueva York y la Bolsa de Metales
de Shanghai. (Codelco, 2021)
A partir de estos tres mercados los productores y
consumidores realizan sus operaciones de compra y venta, y
así participan en el mecanismo que facilita las operaciones
de fijación del precio basándose en la oferta y la demanda.
En Londres, el cobre es comerciado en dólares y en lotes de
25 toneladas, en Nueva York los negocios se hacen sobre la
base de lotes de 25.000 libras cotizados en centavos de
dólar, y en Shanghai en lotes de cinco toneladas cotizados
en renminbi. (Ziene VB, 2019).
Promedio mensual en bolsas de metales de Londres
El presente año la producción minera se mantuvo robusta.
La demanda de cátodos fue muy positiva durante el año.
Sobre todo, en China, donde aumentaron las importaciones
de cobre refinado producto de restricciones para la
importación de chatarra. (Expancion, 2022)
Figura 12: Promedio mensual en la bolsa de metales de Londres
2022
5
Promedio mensual en bolsas de metales de COMEX de
la Bolsa Mercantil de Nueva York

Esta estadística muestra la evolución mensual de la

cotización del cobre en el mercado Comex entre enero de
2020 y diciembre de 2022. Entre esas dos fechas, la
cotización del metal ha experimentado importantes altibajos,
registrando su valor máximo en marzo de 2022. (Statista,
2022)

Figura 13: Cotización mensual del cobre en el mercado Comex
entre enero de 2020 y diciembre de 2022.
Fuente: (Comisión Chilena de Cobre, 2021)
Respecto de la modalidad de venta, en el caso de los
concentrados de cobre dada la naturaleza de este producto,
esta corresponde preponderantemente a ventas bajo
condición.

La deducción metalúrgica

Establecida en los contratos se define principalmente en tres

modalidades:

Porcentaje: establece un porcentaje a deducir sobre el

Promedio mensual en bolsas de metales de la Bolsa de
Metales de Shanghai
La lucha por el metal de Shanghái es sorprendente dado que
las importaciones de cobre refinado de China han estado
funcionando a un ritmo acelerado en los últimos meses. Las
importaciones netas de 2,31 millones de toneladas en los
primeros ocho meses del año aumentaron casi un 10% en el
mismo período de 2021. (Revista ENERIMAS, 2022)
contenido del metal, en este caso, cobre. Por ejemplo, una
deducción de 3,4% implica que el cobre pagable
correspondería solo al 96,6% del cobre contenido en el
concentrado.
Unidad: establece una unidad que se descuenta directamente
a la ley de cobre del concentrado. Por ejemplo, si se
establece una deducción metalúrgica de 1 unidad, y el
contenido de cobre es 27%, se considera pagable solo el
cobre contenido equivalente a una ley de 26%.
Mixto: aplica deducciones metalúrgicas en términos de
porcentajes y unidades, en conjunto.

La fuerte apuesta de China por el cobre se está sintiendo en Figura 16: Distribución de modalidades de deducción
Londres, donde la caída de las acciones de la LME ha metalúrgica, según ley de cobre del concentrado.
reavivado la volatilidad del margen de tiempo.

CONTRATOS DE COMPRAVENTA

A continuación, se presentan las principales cifras

levantadas desde la base de datos de COCHILCO respecto
de las condiciones comerciales establecidas en los contratos
de exportación de concentrados de cobre, en los años 2018,
2019 y 2020.

Figura 14: Contratos y cuotas de exportación de concentrados

de cobre analizados

Fuente: (Comisión Chilena de Cobre, 2021)

Penalizaciones

Las penalizaciones por impurezas constituyen otra fuente de

Fuente: (Comisión Chilena de Cobre, 2021)
En todo el periodo analizado predominaron los contratos del
tipo abastecimiento, aunque con una creciente participación
de las ventas spot, como se puede observar en la Figura 13.
Figura 15: Modalidad de venta de concentrados de cobre 2018 -
2020
ingreso para las fundiciones y se aplican sobre la base de los
costos extra que supone el procesar concentrados con altos
contenidos de ciertos elementos.
Los datos muestran que el arsénico es por lejos el elemento
que con mayor frecuencia se penaliza, con un 63,3%, 67,3%
y 62,6% del tonelaje comprometido en los contratos de los
años 2018, 2019 y 2020, respectivamente. Lo siguen Zinc,
Cloro, Mercurio, Antimonio, Flúor, entre otros

6
En la Figura 15 se presenta la lista de elementos y
combinaciones de elementos por las que se establecieron
penalizaciones en los contratos de exportación de
concentrados en los años 2018, 2019 y 2020, y el porcentaje
de contratos que contienen dichas penalizaciones (según
tonelaje asociado a cada contrato).

Figura 17: Porcentaje de concentrados penalizados, por

elemento, años 2018, 2019 y 2020.

Fuente: (Comisión Chilena de Cobre, 2021)

CONCLUSIONES

Se termina concluyendo que el estudio de mercado es una

parte esencial para el lanzamiento y funcionamiento de un
negocio de éxito.

Las principales determinantes de la demanda de cobre son el

número de población total, las exportaciones tecnológicas de
la China, y el crecimiento tecnológico mundial.

Por otro lado, las determinantes principales de la oferta del

cobre son el precio del mineral, las condiciones de
operatividad, y las tecnologías de recuperación de cobre.

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