Fases histéricas det dinero Si tuyigramos que reconstrair la Historia siguiendo lincas Wégicas © | fics, tendriamos naturalmente. wiva edad del trucque. seguida por ta ed dinero-mercancia FU dincro-merenn. Sricamente, sabemos que se han cmpleado muchas me cancias distintas como medio de intercambio: ganado (press, en atin, de «lone se detiva «peennisrias. asi como Ja palabra caput, cabeza. de donde viene »-u) fir, tabaco, cucso y pieles. accite de oliva, cerver s. Goclavos v maier. Ss y conchas. eraiigh Torlos estos articilos tienes sus ventaias y sus inconveniantes. EL pumice se puede dividit, para realizar, pequefius cambios: pero, a su ver, tiene lin s+ de ser un «dinero» que, miendras se tiens atesorado, aumenta por reprody desminiiendo ta doctrins aristotélice que dice que eel dincro e: cervera no mejora ni sube de valor conservindala, aunque tas m “que si; ef aveiw de otiva comotinye una bonita moneda liquids tan divisil! hequenas partes como se desee: el hierro se oxida y. ademis, tiene tan cseure valor unitariy que mas que un monedero necesitarfamos un carro para transoor eiertas sumas: ef valor de los diamantes no es proporcional a su. peso. sino que varia segtin ef cuadrado del mismo. perdiendo valor si se corta en troros Jas adiciones anuales (por extraccién de las minas) 0 disminuciones (por. el consumo de Jas joyerias o de los dentistas, 0 usos eléctricos) en la cantidad ile metales preciosos acumulndos en cl mundo son pequefas en porcentaje. és! seit cf total de cantidad y valor de estas sustancias no fluctia bruscamente, La plats brilla, pero al contacto del aire se cropaiia; el oro conserva su Justre, Incnos que forme una aleacion, es muy blando y, en cambio, su clevi hace que nos sea facil descubrir cualquier mezcla o falsificacién; pero tine © inconyeniente de que. 2 través de los tiempos histéricos, su valor de excas-z, fi sido tan grande que se requerian monedas excesivamente menudas pare te, pequenas compras, 1a mayoria de las clases de dinero empleadas tendiay, a sey valivsas Or mismas. Asi, los mismos collares de perlas o conchas (cnian una utilidad de rativa, y cl papel moneda empezé siendo un mero vale de almacén o recibo 4. Casa de la Moneda por una determinada cantidad de metal. Pero esta intrinseca utilidad del medio empleado como dinero es lo menos importante de él. EL dinero-papel. 1a edad del dinero-mereaneia deja paso a ta de! dinero: ta eseneia del dinero, su naturaleza intrinseca, se representa con un litle: 4:1 dinero, como tal. y no coma mercancia, no se busca por si mismo, sino or cosas que con é se pueden adquirir, No se desea consumir cl dinero, sine 13> bien usarlo desprendiéndose de él, y aun cuando a veces decidimos conscr ari: su valor se debe, en este caso, al hecho de que mis tarde podremos gastar! EI dinero es una convencién social, artificial. Si, por cualyuier -azén comicnza a usarse una sustancia determinada come dinero, todo el n:anck emperaré 9 daric valor, incliso los ubsiemios, vegetarianos, 0 la gente que © aprecit en absolute su itilidad intrinsces, Mientras las cosas se puedan co y vender por una detwrminada sustoneia. Jas gentes estaran dispuestas a vy der y comprar con ello, Paraddiicameni, 1 dimero se acepte porque es geseral mente sccptado!Parte 2: La renta nacional: su determinacion y sus fluctuaciones EI uso del papel moneda (billete de 1 délar, de“. de 10, et 1 se ha extendido mucho, debido a sus muchas ventajas como medio de cambio En clecto, esa clase de dinero es facil de transportar y almacenar, y- solo von que varie el ntimery de ceros impresos en el billete tendremos incorporada una mayor o menor cantidad de dinero en un medio muy transportable. ligere y de pequefio famano. aparte de que, usando decimales, podemos hacerlo tan divisible como se quicra. Con un grabado cuidadoso, se puede conseguir que el valor de la moneda se reconozca facilmente y se eviten las falsificaciones y"la adulteracién. Finalmente, ef hecho de que los particulares no lo pucdan crear a voluntad en cantidades ilimitadas hace que resulte escitso, cs decir, un bien econémico y no un bien libre. Dada esta limitacién en la oferta, el dinero moderne tiene valor—vs decir permite comprar cosus—independientemente de cualquier. garantia de plata. oro o estatal. La geile no sabe ni se preoctpa—ni tiene necesidad de saberla ni de preocuparse—si el dinero que se emplea tiene forma de certificados de plata. billetes de la Reserva Federal 0 piczas de cobre o plata, Mientras todas esas monedas puedan ser convertidas on las restantes a una equivalencia fija, la peor de ellas serd tan huena'como la mejor EI dinero baneario. Finalmente, a la vez que la era del papel moneda. tenemos también la era del dinero bancario, o depésitos bancarios. Hoy dia. por lo menos las nueve décimas partes del valor, si no del ntimero, de todas las transacciones operaciones. se realizan cn Estados Unidos por medio de cheques. El sueldo de un empleado seré pagado directamente en su cuenta bancaria, una vez dedu cidos por su jefe los impuestos sobre la renta; las cuentas del alquiler o del dentista serdn pagadas por medio de cheques, y las del hotel o la gasolina. con larjetas de crédito. Exceptuando pequefias sumas para aperitivos y medios de transporte, se necesita poco dinero liquido. fo completa cl examen de la forma en que cl dinero realiza sus funciones esenciales. En la segunda parte, examinaremos detalladamente las operaciones monctarias y crediticias de los bancos y del Estado, para ver cémo cllas influyen en las fluctuaciones de los precios, la produccién y el empleo Las tres clases de dinero: moneda, billetes y depésitos bancarios Podemos resumir la esencia del dinero con las siguientes palabras:. El dinero es, el moderno medio de cambio y la unidad de medida para expresar los precios y las deudas. Controlando el dinero y el crédito, el gobierno, u través del Sistema de la Reserva Federal, puede influir en el equilibrio entre el ahorro y el gasto de inversion Acclerando o modcrando cl crecimiento de la oferta monetaria, cl sistema bancario pnede aumentar o bajar las intersecciones de la funcién C+1+G estudiada en capitulos anteriores. Aqui radica la importancia vital de la teoria monetaria. Las principales clases de dinero de uso diario son las arenedas fraccionarias, Ja moneda papel y los depésitos bancarios y cuentas disponibles por cheques Moneda fraccionaria, Tenemos, primero, las monedas que utilizamos en las com: pras pequehas: penique de cobre, piezas de niquel de cinco centavos. monedascle apariencia de_plata de pocos cemtimos, o de 25 cemavos. de 30. 0 (en ef Dested dokires Todas etlas intepran nucsira emoneda fraccionatian. Los. nifus fey coneéden gran importancia. pers en total no suman ana gran cantidad: en realidad, mucho menos de 1/15 del liners de ky comunidad. Debide s que ef metal de_esas "moneda. vale, urenos que su valor neminal. se le Hama dy Signor (token money)” Sisx valor ey muy superior al det metal que pone, es porque se tas puede cambiar inmediatamente por otras clases de diner 20 piezas de niquel por tan dolar. ete. No se obliga, a nadie a aceplarls . \ su idad viene fimitada por los descos del pablico, que las pide para cigartillos, periddices, ete. Rilletes. Ua segunda clase de dinero, ef phapel moncila. es mucho mis impor tante. 1a mayoria de nosotros sabe muy poco acerca de los billetes. aparte de que cada uno de ellos ests adornado con el retrate de un estadisia am Heva fa firma de algdn funcionario y—lo mas importante de 1edo--: tn mimere que indica su valor nominal. Si examinamos un billete de 10 délares o cualquier otro, probablemente encontraremos fas palabras «Billetw de la Reserva Federal» (Federal Reser Note)". También se anuncia a si mismo como eliberatorio de todas tas. deuds publicas © privacdas». Hasta hace poco contenia ademas el ildgico aserto de gt «es convertiblen cn dinero legal «en la Tesoreria de Estados Unidos © cn Cun: quicr banco de [a Reserva Federal». Hemos subrayado las palabras «dinero legal» porque durante 30 aitos no ha existido otra cosa que esos billets de que estamos tratando, es decir. los de la Reserva Federal, certificados de plvia, et En otras palabras, que se puede cambiar un billete viejo y arrugado de 10 délares Por otro nucvecito det mismo valor, © por dos de 5 délares, 0 por 10 bitlviss ve a délar, si se prefiere, pero nada mas *. {Si un dictator s¢ empeiase en poner en circulacién, ademas siel popel none: metilivas eyo valor inieinseco fuese igual o casi igual a su valor nominal, fm cone financiers, En ese caso. en cuanta el platino o la plato subierin de precio. en mundial, 185 moncelas setian tundidas para recuperar su conienid metalico. Solo cuando ts fionedas estin heshas de materiales baratos quedan libres dé! horno de fundicien, — Respeid los hechos est» iroria? Sf la respaldan, como probard la nota 2 pie de twigina: cuandn ash. cl precio de ta plata, el gobierno tiene que dejar de utilizar este metal en las peguenes wo 3 dra evitar que ye fundan las monedas y se atesoren, utiliza materiales mis har "Algunos billees de in dolar solian tlevar las palabras «Cert que covozca Ia histoiia* y ta politica norteamericanas ‘bean ee stlor ~vstian Porque algunos sensdores procedentes de estados mineros del Oeste persundicrmn PITA AWE proPOrcionsse un subwidio continvado 4 las minas de plata, em tore de canudades de plata para uses monetarios. Por otra parte, [a plats hinnin significado monetarie, pucs muchos. pales extranjeros han pres indile de {ay monedas pequcfrs, y hasta esti perdiendo su predominio en Oriente. F. io de la plata utitizady en odontologia, electrénica y fologsefia ascendiG basta gn Aue ya revultaba rentable fundir Tos dilares de plats y cambiar, lor Entonces, ef Congreso abandons ta farsa «te que parte dei dincra habéo « certshicatos de plata. Ya no se pede pedir plata al gobierno Los billetes de 2 ddlares, comsiderados como de mals suerte en la mayor pare det p excepto en Nueva Inglaterra, son los Mamalas hilleres de Estudos Unalos, ¥ set remacen ik tos Hamadlos greenhucks, emplcados para financiat la guerta civil. Tambicn quedan ‘ait! + te are tomes, 8 esta emision. Atguna “vez rueden verse tambien billetes cn lus qe se * aBillcies de Banco-de la Reserva Federale, 0 quira wBilletes de Banco Macionals con eh nase de algae Gtro Banca nacional cercana: prro estos tives de bil mente de la circulacwin > "No hace muchs tiemee, un hombre de negocios de Cle ittete de 7 dobares, Deate 1934 ha dei miter Oc clase de dinero, Desue estan a2 sedal at miplesia w vn contrat, amie “1 saa en certs moneda chicas: dererun 7 aus niuctuacions Hoy. todas las monedas y billetes de Estados Unides son esencialmeme dinero «fidu clarion Ex dinero porque -asi to ordena el gobierno y porque la gente acepla ese dinero El respalde metdliko carece hoy de verdalera significalo excepto. como veremos mdy adelante, cuando sirve para limitar la oferta total de dinery fiduciario) Antes de 1933 era corriente que los nifios y niias que habian sido buenos recibiesen como regalo el dia de su cumpleafios monedas de oro de 5 a 10 délares También se veian entonces circular certificados de oro, que cran una especie dle recibos de depdsito que prometian al portador su conversién en oro sin mis ave presentarlos en la Tesoreria de los Estados Unidos. Pero en 1935, cuando cl Congreso clevé el precio de compra de! oro de 21 a 35 délares la onza, todo el oro Tue recogido—excepto el que se encontraba en forma de anillos de boda o aparatos deniales—para evitar que los poseedores y acaparadores de oro pudieran realizar una ganancia de un 67 por 100, como resultado de la devaluacion del dolar. Al mismo tiempo se recogieron todos los certificados de oro, y el Congreso decreté que esos certificados no se cambiarian pdr oro al ser presentados, sino simplemente por billetes corrientes. Atin quedan algunas personas distraidas que no han cambiado sus certificados de oro; pero cuando estos se Hevan al banco se retiran de ta circulacién, siendo sustituidos Por otros billetes , Es més ficil comprender la naturaleza del dinero ahora que han desaparecido esos certificados de oro, y el estudiante actual no se engafiaré, como lo hicieran las anteriores generaciones de estudiosos, con cierta creencia mfstica de que la «garantia del oro» es la que da al dinero su valor. El oro como tal tiene muy Poco © nada que ver con ello. Todo experto sabe que el concepto vulgar de que cl dinero tiene més valor si se puede convertir en oro invierte exactamente’ In verdadera relacién. Pues lo cierto es que si el oro no tuviera esos usos monetarios, su valor como metal seria mucho menor que actualmente; los anillos de boda Serian més baratos y los mineros sudafricanos serfan mucho mas pobres de lo que son ® La razén sensata por la que un conservador impenitente podria todavia desear la vuelta al patrén metdlico no es porque el oro sea necesario para dar Valor al dinero, sino porque sabe que la actuacién del gobierno puede influir ‘amente en el valor del dinero y porque esté convencido de que no se Puede confiar en que los gobiernos se abstengan de abusgr de ese poder, En con. Secuencia, desearia que se privara al Congreso, al gobierno y a la Reserva Federal de sus poderes en esta materia y prefiere correr los riesgos originados por el ‘ot eor® slceta a los precios solo a causa de su capacidad de limiter 0 aumentar et volumen eaters y de tos gastos totales, Esto se les pasd por alto » algunos equivocados ministeos a Hacienda europeos, que después ide 1a primera guerra mundial intenteron detener, la tnfiociog Magmmande nuevas reservas de oro, que compraban con billetes recien impresos en el meready Nore, (Naturalmente, ‘el efecto fue exactamente contrario, y ids tarde \uvieron que Merete ig procedimiento, compranda cén su oro el papel moneda emitide para quemarlo despure, Ey ¢} fimtulo 3 estudiaremos el sistema financiero internacional, con dos, paridades del “avot 22 Piridad oficial, en ta que los intercambios de ore entre los bancos centrales y. los. eobitenes xe cleetian al tipo de 34 délares Ia onza, fijado por los miembros del Fondo. Monetaric Interna, gional (FMI); 'y la paridad libre, de Zurich y otras plazas, en la que los loves, sheet Jromimimtles oruanizades pagan hasta 70 ddlares. a onza, seguin sean In oferta y la demande Taaeutdneas También estudiaremos ef «papel oro», o Derechos Especiales le’ Giro (DEGsdescubrimigito de nuevas minus antes que confiar en les gobiernos falibles © corrompigios Come veremes en otros capitulos y en fa parte 3. ch ore todavia sip yendo en la Financiacion de las transuceiones interimewnales y en la determina: isin de tay tendenciay mundiales de lay reserva internacionales, y ahi reside st verdadero panel en la cconomin del siglo xx Dare que el dinero tenga valor, sv cantidad tur de ser timitada Sie dinero existiese en cantitud jan grande que fuese pricticamente un bien libre, la gente gustaria ite que los precios. lay salurius y lay remtas. se clevarian indefinidamente, Par osu I posleres constitucionales pura regular ef dinero y las operaciones bancurias ne den mmica a goupes particulures. sino que se reservan ul gobierno. 2 eumtyre Por qué se consideran dinero los depésitos a la vista Depésitos a ta sist, Hay todavia una tereera clase de lo que los ecconom’stas Maman dinero, y es cl dinero bancario. Si tengo 1.000 ddlares en ini csenia corriente de una entidad financieva, este depdsito debe considerarse como dinero puesto que puedo pagar mis compras con cheques extendidos contra esa cucnia. ‘I depdsito ex lo mismo que cualquier ovo medio de cambio, y al ser pagadzro. ata visty sirve. como «medida de valor» o «unidad de cuentas, lo nisme que 1.000 dolares en monedas de plain de 25 centavos, pues tanto el depastto como monedas son convertibles en moneda corriente en términos fijos. él dolar y penique por penique. Vor consigiiente, los depésitos bancarios a la vista poseen tas propiedades + ley del dinero y pueden ser considerados como tal. En realidad son dinero" cle dvanent Como se hizo notar en nuestro estudio del dinero en el capitulo 3, 2! dinore hbaneario ¢: ititativamente mas importante que ef billete porque iy miavorts dle tas (ratacciones. se realizan por medio de los cheques Lan comiosthiet ster Theque par onviarle pur corres, para pagar las sumas det dingy: cane « debe, part proporcionar un recibo en la forma de raiis del chore sti iecho y hasta para protegerse contra las pérdidas por robo o extravio “ tna serie de ventaias evidentes, que explican el amplio uso que se la pricticn del dinero Bancario. < VA cuadro 15-1 nos muestra fa importancia Cuantitativa de las tres cla aie dinero: moneda. billetes y depdsitos a la vista. El total se Haina Ai, dinore sentido estreto. Depdsitys a plazo, activos liquidos y otros tipos de cuasidinere Henioy visto en cl cuadro 15-1 ta totalidad del dinero en sentido estricto, Aly lidad del dinero en sentido amplio, Ma, En esta definicié se incluyen todos Toy tipos de depdsitos w phizos y de ahorro, extin ew neos comerciales, baneos de ahorros mutuos, asociveiones de ahorro, «3 Aungite no podamos incluir tos cheques en tales depdsitos a plavos, se puritun hacer liquide on plaze mis hneve Hal celegies. nurs all os Tin me al Fmente Se considerY *CUASI-DINEROs EN CIRCULACION EN ESTADOS UNIDOS lones de dlares) CLASES DE DINERO MARZO. 1939 MARZO. 1945 MARZO. 1960 MARZO. 1952 Moneda fraccionaria (fuera de los bancos) 06 43 23 59 Papel moneda (fuera de los bancos) Billetes de la Reserva Federal 4.3 23.9 26.8 46.1 Certificados de plata y billetes de los Estados Unidos 16 23 24 os Otras clases de billetes (Ia ma- : yorla pendientes de recogida) 0,3 08 02 on 62 268 29.4 46.7 Dinero bancario Depositos @ fa vista en tode- los bancos (cifras corregidas Para excluir los depésitos del Estado, etc.) 26.1 76.2 108.8 177.7 Total M, 32.9 104.3 140.5 230.3, Depositos de ahorro y a plazo (Cajas de ahorro. ahorro postal, certificados de depésito) 30.0 198.2 945.7 M, 29 2987 776.0 * Bonos del Estado en poder de Particulares y empresas (exclui- dos tos bancos, compafias de Seguros, etc.) 83.2 843 415.4 Total -cuasidinero» y dinero m9 286.6 383.0 e914 Guanno 15-1. M. oferta de dinero—depésitos mds dinero legal—es una variable ‘macroeco- némica clave.—-Afiadiendo a ls monedas, billetes y depésitos @ la vista ley depésitos a plazo y de ahorro, obtenemos un concepto de dinero més amplio, llamado con trevor M,. Si se incluyen también otros aétivos liquidos, o cuasidinero, se amplia adn mae el ‘concepto, Si tengo 10.000 délares de un depésito a la vista y mi hermano tiene 5.000 d6lares en un depésito a plazo y otros 5.000 en un depésito a la. vista, édiferirén mucho entre si nuestras curvas de ahorro y de consumo? Si ambos tenemos ingresos iguales, {es probable que mi hermano ahorre un porcentaie mucho mayor que yo? Probablemente, no, y por eso Mz es importante. Los depo. itos a plazo o de ahorro han ido aumentando su importancia frente a los depo. silos a la vista, en los tiltimos decenios Como es dificil trazar una divisoria clara en esta cadena de cosas que influyen directamente en cl gasto, la definicién exacta de M, la masa monelaria, os en pari una cuestién de gusto y no de proceder cientifico., Hace un siglo no se habrian incluido en M los depésitos a la vista, mientras que hoy la mayorla de lea economistas los contarén como dinero, ya que incluso el seguidor mas empeder nido del antiguo concepto tendria que admitir que la existencia de oventes Corrientes ahorra el uso de moneda y equivale asi a un aumento de la masa monelaria. Y otros economistas, cada dia més numerosos, aducen el mismo argu.mento para incluir en la masa monetaria ciertos depdsitos de ahorro que procucen interés * Los &onomistas no han legado a un acuerdo sobre la nomenclatura en este terreno. Muchos Megan a ahiadir a M, y M; otra clase de riqueza liquida, Yaiada cuasidinero®. En clia incluirian al menos el total de los bones del. gc scan redimibles 0 puedan yenderse por-dinero liquido en ci (si bien no a un precio estable predecible muy de antemano) Este ‘nero tiene muchas de las propiedades del dinero. En realidad, no pagamios los gastos del mes con bonos del gobierno y por clio dudamos en Hamarlo «cinco» pere el hecho de que podemos disponer de un activo tan ficilmente liquid que probabiemente nuestros hhabitos de gaste ci misma forma que lo serfan si poseyéramos + de tales bonos det gobierno, En el cuadro 15-1 se observa que eaihca WO haw maltiprcads su cifta desde antes de ia guerra. Para simplitcsr en este libto seguiteinus ta costumbre inés general y definimos las existencias totales de M es ta suma de tas monedas ¥ billetes que circulan fuera de los buncos, suis te depdsitos a la vista disponibles por medio de cheques (hechas algunas cvorresciones de rutina ev esta altima magnitud). Junto con esta definicién restringada Mamaremo; My}, es tit a veces manejar una definicién mds amplia (Ilan que incluye los depositos de ahorre y a plazo. ademds del dinero legal v tox a la visto. ere cone 5 St fare wastes Mz) pisitos EL répiae ¢ ecimiento de M: en los tiltimos aiios se indica en a f LA DEMANDA DE DINERO Y¥ LA TEOKIA CUANTITAT:VA. Veamnos algunas de Jas funciones desempenadas por el dinero, wists otras viejas sacadas del capitulo 3: 1° Bi dinero ex um medida de cambio que nos permite efectu ciones det producta y de la venta nacionales sin necesidad de meétodo tan ineficiente que seria el tueque 2. 14 dinero es la unidad de cuenta en que expresamos los precios de tas transaceiones presentes y de las futuras 0 diferidas (como cuando tomatos prc tados 1.000 délares hoy y convenimos en devolver 1.200 ddlares dentro ds tres afios).. 32 EI dinero es una manera segura de conservar siqui nuestra riqueza; segura frente a los altibajos que sufre el vale de la tierra, de tas casas y de las obligaciones. Cuando todes estos previo: cienden, el astuto atesorador de dinero es el especulador que mas z cuando los precios suben, el mero atesorador de moneda sale perdivnde. 4" La tendencia de dinero constituye una precaucién nevesaria contia tos gastos imprevistos o cl retraso en cl cobro de una deuda, Ademias, la tenencia de Feow ii cre * Hay’ quien incluso ha tratade de inctuir en M titsios de cuasidinero, como sen tas oblie ciones del Estado, considerandoios en tins fraccién de su valor y suménitolos a lo que Mara existenciay wefect le dinero, M,, Come los- datos de lus depésitos » plazo de los bancrs comerciales son mis faciles de recoger que tne de las cajas de ahorro, seguiremos ia cosunire dle muchos de anciuix ‘en AM. clo tos demisitos,» plaza. de tes bancos comerciales. No seria ilogico restar s lignidus paseftos por la poblicién sus pasives cwrien tes ccuentas de ersdito, i 1 rent, ese perrimonia neto gudicea muy bien ser uno