KAJIAN HUKUM BISNIS JASA CROWDFUNDING PROPERTI

Iswi Hariyani
Fakultas Hukum Universitas Jember
Cita Yustisia
Fakultas Hukum UWK Surabaya
Email : ayahbundacita@gmail.com
Naskah Diterima: 13/02/2019, disetujui 14/03/2019

Abstract
This research aims to examine aspects of legal protection for crowdfunding in general, including property
crowdfunding, and examine the differences in property crowdfunding with Mutual Funds, Real Estate
Investment Trust (REIT) and Asset Backed Securities (ABS). The problem formulation includes three things:
what are the forms of crowdfunding legal protection in general; what are the forms of legal protection for
property crowdfunding, and what is the difference between property crowdfunding with Mutual Funds, REIT
and ABS. This normative study uses a statutory and conceptual approach. The results of the study show
that the business of crowdfunding services in the form of Payment-Fintech is regulated and supervised by
Bank Indonesia, while the Loans-Fintech and Equity-Fintech services business is regulated and supervised
by the Financial Services Authority. Property crowdfunding applies the concept of Loans-Fintech, Equity-
Fintech, or hybrid concepts. Property crowdfunding also has similarities with Mutual Funds, REIT and ABS
for implementing Collective Investment Contracts (CIC).

Key words : crowdfunding, property, collective investment contract

Abstrak
Penelitian ini bertujuan mengkaji aspek perlindungan hukum crowdfunding secara umum, termasuk
crowdfunding properti, dan mengkaji perbedaan crowdfunding properti dengan Reksa Dana, DIRE dan EBA.
Rumusan masalah penelitian ini meliputi tiga hal : apa bentuk perlindungan hukum crowdfunding secara
umum; apa bentuk perlindungan hukum crowdfunding properti, dan apa perbedaan crowdfunding properti
dengan Reksa Dana, DIRE, dan EBA. Penelitian normatif ini memakai pendekatan perundang-undangan dan
konseptual. Hasil penelitian menunjukan bisnis jasa crowdfunding berbentuk Tekfin-Pembayaran diatur
dan diawasi Bank Indonesia, sedangkan bisnis jasa Tekfin-Pinjaman dan Tekfin-Permodalan diatur dan
diawasi Otoritas Jasa Keuangan. Crowdfunding properti ada yang menerapkan konsep Tekfin-Pinjaman,
Tekfin-Permodalan, atau konsep hibrida. Crowdfunding properti juga memiliki persamaan dengan Reksa
Dana, DIRE dan EBA karena menerapkan Kontrak Investasi Kolektif (KIK).

Kata Kunci : crowdfunding, properti, kontrak investasi kolektif

42
 Kajian Hukum Bisnis Jasa Crowdfunding Properti (Iswi Hariyani & Cita Yustisia)

A. Pendahuluan telah mengubah wajah bisnis global sehingga menjadi

kegiatan bisnis milenial yang mudah diakses siapa
Revolusi industri tahap keempat (Revolusi
saja dengan hanya berbekal ponsel pintar. Perubahan
Industri 4.0) pada abad ke-21 ditandai penemuan
pola binis ini meskipun banyak memberikan
teknologi: kecerdasan buatan (artificial intelligence/
keuntungan bagi masyarakat, namun dapat pula
AI), internet yang dapat mengantur segala perangkat
bersifat mengganggu (disruption) bahkan mematikan
(Internet-of-Things), percetakan tiga dimensi (3D
pelaku bisnis konvensional.
printing), penyimpanan data berbasis komputasi
Disruption menjadi berat karena banyak orang,
awan (cloud), penggunaan robot, kendaraan tanpa
termasuk wirausaha dan regulator tidak tahu apa
awak (mobil otonom), blockchain yang mampu
yang terjadi. Pada masa kini, para pengamat dan
meringkas dan menyederhanakan banyak pekerjaan
regulator menyebut lawan tak terlihat penyebab
yang bersifat prosedural dan birokratis, teknologi
disruption sebagai “anak haram” yang lahir tanpa
nano, komputer kuantum, bioteknologi dan rekayasa
mengikuti aturan hukum yang berlaku. Mereka
genetika, mata uang digital (crypto currency) hingga
menghasilkan inovasi baru yang dianggap melanggar
teknologi finansial (financial technology). Presiden
hukum, tak sesuai dengan undang-undang, bahkan
Joko Widodo sangat paham pentingnya kemajuan
tanpa membayar pajak. Pihak yang merasa terganggu
teknologi di era Revolusi Industri 4.0, sehingga beliau
mendukung regulator agar mengejar, menyita dan
aktif mendorong kemajuan sektor Ekonomi Digital
memenjarakan mereka, tanpa peduli kehadiran
agar mampu bersaing di luar negeri (go-international).
mereka juga menciptakan lapangan kerja baru
Kemajuan teknologi digital pada akhirnya
dan didukung oleh para netizen karena mampu
juga berdampak pada kemajuan industri properti
memecahkan masalah sehari-hari. Ketika mereka
di sejumlah negara. Teknologi internet dan ponsel
menawarkan harga murah, sebagian pengamat
pintar memunculkan model bisnis jual-beli properti
menyatakan bahwa itu adalah strategi predatoris
via online, sewa-menyewa ruang properti via online,
yang bertentangan dengan semangat kompetisi.1
pembayaran properti via online, promosi produk
Jika bisa disikapi dengan benar, bisnis online
properti via online, promosi jasa desain arsitektur dan
tidak akan mematikan bisnis offline, tetapi justru
interior via online, jual-beli perabotan dan peralatan
saling memperkuat. Banyak orang menyaksikan
rumah via online, pembangunan unit rumah pintar
video musik gratis via internet, namun tetap ingin
(smart home) menggunakan teknologi Internet of
menyaksikan konser musik secara langsung meski
Things (IoT), pembangunan gedung menggunakan
harus membayar mahal. Kampanye belanja offline
teknologi Building Information Modelling (BIM) dan
melalui media online juga dapat meningkatkan minat
Virtual Assistant (VA), pembangunan unit rumah
konsumen untuk tetap berbelanja di mal offline.2
memakai teknologi 3D Printing, hingga pengumpulan
Pemanfaatan teknologi internet sebagai akses
dana publik melalui mekanisme crowdfunding
berbagi informasi merupakan unsur penentu konsep
properti.
“ekonomi berbagi” (sharing economy), selain unsur
Ekonomi digital tumbuh pesat di tingkat
“kerumunan orang” (crowd) dan “sumberdaya”
global sehingga menciptakan peluang baru dan
(resources). Intisari konsep “ekonomi berbagi”adalah
tantangan baru. Segala macam bisnis konvensional
sikap partisipasi dalam kegiatan ekonomi yang
di luar jaringan (luring/ offline) kini telah banyak
menciptakan nilai tambah (value added), kemandirian,
diduplikasi menjadi bisnis dalam jaringan (daring/
dan kesejahteraan. Para pemain yang terlibat di
online). Munculnya bisnis daring (bisnis online),
ekosistem tersebut berbagi peran masing-masing agar
e-dagang (e-commerce) dan bisnis tekfin (fintech)

1 Rhenald Kasali, “Disruption - Menghadapi Lawan-Lawan Tak Terlihat dalam Peradaban Uber”, Penerbit PT
Gramedia Pustaka Utama, Jakarta, 2017, hal.xii
2 Hermawan Kertajaya, “Citizen 4.0 - Menjejakkan Prinsip-Prinsip Pemasaran Humanis di Era Digital”, Penerbit PT
Gramedia Pustaka Utama, Jakarta, 2017, hal.15.

43
Jurnal LEGISLASI INDONESIA Vol 16 No.1 - Maret 2019 : 42-58
aset-aset yang menganggur dapat lebih diberdayakan.
Teknologi informasi, crowd dan resources adalah
tiga unsur penting yang saling berkaitan dalam
pengembangan sharing economy. Crowd berbagi
resources agar satu obyek tidak hanya dinikmati
oleh satu orang saja tetapi sebanyak mungkin orang
dengan perantara teknologi informasi. Contoh sharing
economy pada bisnis properti berbasis teknologi
informasi selain situs iklan properti online adalah
berkembangnya konsep berbagi ruang (co sharing
spaces) berbentuk co living spaces (berbagi hunian),
co working spaces (berbagi ruang kerja) hingga co
warehouse spaces (berbagi ruang gudang).
Selama ada resources yang manfaat
penggunaannya dapat dibagi, dan ada crowd
yang mengelola dan membagi pemanfaatannya,
serta ada teknologi internet yang menjadi media
berbagi informasi, maka produk barang/jasa baru
yang menjadi obyek sharing economy dapat terus
bermunculan. Bahkan kini juga muncul konsep
pendanaan patungan pembelian properti yang
dikemas dalam model crowdfunding properti.
Konsep urun dana via crowdfunding telah
lama diterapkan untuk mendanai berbagai macam
kepentingan seperti donasi bencana alam, bantuan
kesehatan, pendanaan industri kreatif hingga
pendanaan UMKM sejak awal tahun 2000-an. Konsep
urun dana ini lahir dari semangat gotong royong
yang sudah lama tumbuh di masyarakat, hanya saja
crowdfunding berfokus pada urun dana publik via
internet.
Crowdfunding properti tergolong bisnis jasa
keuangan berbasis teknologi finansial (tekfin) atau
financial technology (fintech). Bisnis tekfin atau
bisnis fintech dapat berbentuk bisnis jasa Tekfin-
Pembayaran (Payment System) yang diawasi oleh
Bank Indonesia (BI), serta bisnis jasa Tekfin-Pinjaman
(Peer-to-Peer Lending) dan Tekfin-Permodalan (Equity
Crowdfunding) yang diawasi oleh Otoritas Jasa
Keuangan (OJK).
Penyedia situs crowdfunding properti ada yang
berbasis pinjaman, permodalan atau hibrida (pinjaman
dan permodalan). Cara kerja crowdfunding properti
mirip dengan Reksa Dana, DIRE dan EBA di pasar
modal yang menerapkan Kontrak Investasi Kolektif
(KIK). Hingga saat ini OJK belum mengeluarkan
aturan khusus crowdfunding properti, namun bisnis
44
jasa crowdfunding properti tetap dapat dijalankan
berdasarkan asas kebebasan berkontrak sesuai Kitab
Undang-Undang Hukum Perdata (KUH Per). OJK pun
tetap dapat mengawasi bisnis jasa pengumpulan
dana publik ini menggunakan regulasi Peraturan
OJK tentang Tekfin-Pinjaman (Peer-to-Peer Lending)
dan Tekfin-Permodalan (Equity Crowdfunding).
Perlindungan hukum bisnis tekfin semakin
kuat sejak BI menerbitkan PBI nomor 18/40/
PBI/2016 tentang Penyelenggaraan Pemrosesan
Transaksi Pembayaran sebagai dasar hukum Tekfin-
Pembayaran. OJK pun menerbitkan POJK Nomor 77/
POJK.01/ 2016 tentang Layanan Pinjam-Meminjam
Uang Berbasis Teknologi Informasi sebagai dasar
hukum Tekfin-Pinjaman (Peer-to-Peer Lending), serta
POJK Nomor 37/POJK.04/ 2018 tentang Layanan
Urun Dana Melalui Penawaran Saham Berbasis
Teknologi Informasi (Equity Crowdfunding) sebagai
dasar hukum Tekfin-Permodalan.
Bisnis jasa tekfin atau crowdfunding juga
dilindungi Undang-Undang Nomor 11 Tahun 2008
tentang Informasi dan Transaksi Elektronik (UU ITE),
Undang-Undang Nomor 21 Tahun 2011 tentang
Otoritas Jasa Keuangan (UU 21/2011), Undang-
Undang Nomor 8 Tahun 1999 tentang Perlindungan
Konsumen (UU 8/1999), Undang-Undang Nomor 8
Tahun 2010 tentang Tindak Pidana Pencucian Uang
(UU 8/2010), Undang-Undang Nomor 40 Tahun 2007
tentang Perseroan Terbatas (UU 40/2007), Undang-
Undang Nomor 25 Tahun 1992 tentang Perkoperasian
(UU 25/1992), Undang-Undang Nomor 30 Tahun
1999 tentang Arbitrase dan Alternatif Penyelesaian
Sengketa (UU 30/1999), KUH Perdata dan peraturan
terkait lainnya.
Penelitian ini bertujuan mengetahui perlindungan
hukum kegiatan crowdfunding secara umum,
termasuk crowdfunding properti, serta mengkaji
perbedaan aspek hukum crowdfunding properti
dengan DIRE, EBA dan Reksadana. Hasil penelitian
ini diharap-kan dapat membantu OJK menerbitkan
peraturan khusus crowdfunding properti.
A.1. Rumusan Masalah
Rumusan masalah dalam penelitian ini meliputi
3 (tiga) hal pokok :
a) Apa bentuk perlindungan hukum kegiatan
crowdfunding secara umum?
 Kajian Hukum Bisnis Jasa Crowdfunding Properti (Iswi Hariyani & Cita Yustisia)

b) Apa bentuk perlindungan hukum khusus bisnis
jasa crowdfunding properti?
c) Apa perbedaan crowdfunding properti dengan
DIRE, EBA dan Reksadana?
A.2. Metode Penelitian
Penelitian ini adalah penelitian hukum yang
bersifat normatif yang mengkaji isu hukum terkait
bisnis jasa crowdfunding properti. Bahan hukum
primer yang digunakan meliputi Undang-Undang
(UU), Peraturan Pemerintah (PP) dan Peraturan
Otoritas Jasa Keuangan (POJK). Bahan hukum
sekunder yang digunakan meliputi buku teks,
jurnal ilmiah dan artikel ilmiah di internet. Bahan
hukum primer dan sekunder kemudian dianalisa
untuk mencari keterkaitan dan kesesuaian dengan
rumusan masalah.
Metode penelitian yang digunakan dalam
penelitian ini meliputi pendekatan undang-undang
(statue approach) dan pendekatan konseptual
(conceptual approach). Pendekatan undang-undang
(statue approach) dilakukan dengan menelaah semua
undang-undang dan regulasi yang bersangkut paut
dengan isu hukum yang sedang ditangani. Pendekatan
konseptual (conceptual approach) beranjak dari
pandangan-pandangan dan doktrin-doktrin yang
berkembang di dalam ilmu hukum. 3
B. Pembahasan
B.1. Perlindungan Hukum Crowdfunding Secara
Umum
oleh situs Kitabisa.com. Crowdfunding jenis ini
tidak bersifat bisnis karena tujuan utamanya bukan
mencari keuntungan ekonomis.
Secara umum crowdfunding dapat digolongkan
menjadi empat jenis : crowdfunding berbasis donasi
(donation based crowdfunding), crowdfunding
berbasis penghargaan (reward based crowdfunding),
crowdfunding berbasis pinjaman (lending based
crowdfunding) dan crowdfunding berbasis ekuitas/
permodalan (equity based crowdfunding).4
Crowdfunding berbasis donasi atau sumbangan
sukarela (donation based crowdfunding) adalah
pemberian donasi secara massal dari masyarakat
kepada orang, organisasi, atau perusahaan dalam
lingkup usaha kecil dan menengah, untuk tujuan
tertentu antara lain tujuan sosial, kesehatan,
pendidikan, industri kreatif, baik secara sukarela
maupun untuk mendapatkan keuntungan yang
dilakukan melalui internet (secara online) dengan
difasilitasi oleh pihak pengelola situs sebagai
perantara.5
Crowdfunding berbasis penghargaan (reward
based crowdfunding) sama-sama berbasis donasi
(sumbangan sukarela) namun memiliki perbedaan
karena adanya imbal balik berupa penghargaan
(reward) kepada para donatur. Reward tersebut
berhubungan dengan karya kreatif yang didanai,
bukan reward dalam bentuk keuntungan finansial.
Wybris Willems mengatakan seorang pemilik
proyek kreatif dapat berterima kasih kepada
penyandang dana dengan memberikan sebuah

“Crowdfunding” secara sederhana dapat diartikan hadiah/imbalan. Imbalan yang diberikan dapat

sebagai “urun dana” atau kegiatan penggalangan berbeda-beda tergantung besarnya jumlah uang yang

dana publik melalui jaringan internet yang bersifat didonasikan. Metode ini digunakan untuk mendorong

masif karena dapat melibatkan banyak pihak yang penyandang dana memberikan jumlah donasi yang

tidak saling kenal dalam waktu singkat. Penggalangan lebih tinggi. Crowdfunding berbasis penghargaan ini

dana publik via crowdfunding ada yang bersifat pada umumnya digunakan untuk mendanai produk-

sosial (nonbisnis) berupa donasi sumbangan bagi produk industri kreatif dan inovasi teknologi baru.6

korban bencana alam, bantuan pendidikan, bantuan Crowdfunding berbasis pinjaman (lending)

kesehatan dan sejenisnya, sebagaimana dilakukan dan permodalan (ekuitas) dapat digolongkan bisnis

3 Peter Mahmud Marzuki, “Penelitian Hukum”, Cetakan ke-12, Penerbit Kencana, Jakarta, 2016, hal.133-136.
4 Cita Yustisia Serfiyani, 2018, “Karakteristik Sistem Crowdfunding Sebagai Alternatif Pendaan Industri Kreatif”,
Disertasi, Program Studi Doktor Ilmu Hukum, Fakultas Hukum, Universitas Airlangga, Surabaya, hal.46
5 Iswi Hariyani dan Cita Yustisia Serfiyani, 2015, “Perlindungan Hukum Sistem Donation Based Crowdfunding pada
Pendanaan Industri Kreatif di Indonesia”, Jurnal Legislasi Indonesia, Vol.12, No.4, Desember 2015, hal.356
6 Wybrich Willems, 2013, “What Characteristics of Crowdfunding Platforms Influence The Succes Rate?”, Master
Thesis, Erasmus Universiteit, Rotterdam, Belanda, hal.22

45
Jurnal LEGISLASI INDONESIA Vol 16 No.1 - Maret 2019 : 42-58

jasa keuangan menggunakan Teknologi Finansial
(Tekfin) atau Financial Technology (Fintech). Bisnis
Tekfin dapat berbentuk Tekfin-Pembayaran, Tekfin-
Pinjaman dan Tekfin-Permodalan. Tekfin-Pembayaran
(Payment System) diatur dan diawasi Bank Indonesia,
sedangkan Tekfin-Pinjaman (Peer-to-Peer Lending)
dan Tekfin-Permodalan (Equity Crowdfunding) diatur
dan diawasi Otoritas Jasa Keuangan.
Teknologi Finansial (Tekfin) berkembang pesat
seiring kemajuan teknologi internet dan gadget seperti
handphone, smartphone, PC, tablet PC, netbook
dan notebook. Berbekal gadget dan internet, setiap
orang bisa mengakses berbagai macam aplikasi
yang dapat digunakan untuk mempermudah
kehidupan manusia. Sistem pembayaran kini bisa
dilakukan melalui internet menggunakan aplikasi
dompet elektronik (e-wallet). Masyarakat juga bisa
mengakses dana pinjaman melalui situs perusahaan
jasa Tekfin-Pinjaman tanpa melalui perbankan atau
lembaga pembiayaan. Pelaku usaha UMKM kini juga
7
bisa mengakses dana publik via aplikator Tekfin-
Permodalan tanpa harus melalui mekanisme “go
public” di Pasar Modal yang prosesnya sulit dan
mahal.
Aplikasi “dompet elektronik” atau e-wallet
adalah produk virtual yang dapat diibaratkan seperti
“dompet” di saku celana yang dapat dipakai untuk
menyimpan uang tunai, kartu debit, kartu kredit dan
uang elektronik. Dompet elektronik dapat menyimpan
data keuangan (dari kartu debit, kartu kredit, uang
elektronik) yang dapat dipakai untuk melakukan
pembayaran. Contoh produk jasa Tekfin-Pembayaran
8
di Indonesia berbentuk aplikasi e-wallet saat ini
antara lain GoPay, OVO dan Dana.
Financial Technology (fintech) didefinisikan
sebagai bisnis berbasis teknologi yang bersaing
dan atau berkolaborasi dengan lembaga keuangan.
Proses fintech berkisar dari menciptakan software
untuk memproses kegiatan yang biasa dilakukan
lembaga keuangan untuk meningkatkan pengalaman
konsumen dan mempersingkat proses pembayaran
menjadi lebih efisien, atau memungkinkan konsumen
memenuhi kebutuhan finansial mereka (menabung,
melakukan investasi, melakukan pembayaran).9
Inovasi keuangan tidak lagi terbatas pada
institusi yang sudah ada. Sektor keuangan terus
menyaksikan banyak inovasi dan kemajuan teknologi
yang impresif seperti teknologi tanpa kabel, dompet
digital dan mata uang kripto. Namun para inovator
sekarang jarang berasal dari bank, tetapi justru
berasal dari perusahaan yang bergerak di bidang
fintech.10
Fenomena fintech adalah penyampaian produk
dan layanan keuangan melalui pencampuran platform
teknologi dan model bisnis inovatif. Asal-usul fintech
berasal dari Silicon Valley, kemudian meluas ke New
York, London, Singapura, Hong Kong, dan beberapa
kota global lainnya. The FinTech 100 −daftar yang
menyebutkan 50 perusahaan fintech terkemuka
dan 50 start up yang paling menjanjikan− telah
dibentuk untuk merayakan kesuksesan ini. Menurut
FinTech 100, contoh kisah sukses fintech antara lain:
ZhongAn (perusahaan patungan antara Alibaba Group
Holding, Tencent Holdings dan Ping An Insurance
yang memanfaatkan data besar untuk menyediakan
asuransi properti online), Wealthfront (perusahaan
yang memberikan layanan manajemen investasi
yang terjangkau namun canggih), dan Kreditech
(perusahaan yang menyediakan layanan keuangan
dengan fokus akses kredit).11
Kegiatan crowdfunding merupakan bagian dari
sektor Ekonomi Kreatif dan Ekonomi Digital yang
saat ini gencar dikembangkan oleh Presiden Joko
Widodo karena sektor ekonomi ini diyakini dapat

7 Iswi Hariyani dan Cita Yustisia Serfiyani, 2017, “Perlindungan Hukum dan Penyelesaian Sengketa
Bisnis Jasa PM-Tekfin”, Jurnal Legislasi Indonesia, Vol.14, No.3, September 2017, hal.346
8 Cita Yustisia Serfiyani dan Iswi Hariyani, 2017, “Perlindungan Hukum dan Penyelesaian Sengketa
Bisnis Sistem Pembayaran Berbasis TeknologiFinansial”, Buletin Hukum Kebanksentralan,
Vol.14, No.1, Juni 2017, Bank Indonesia, Jakarta, hal.44
9 Ian Pollari, “The Rise of Fintech Opportunities and Challenges”,
The Finsia Journal of Applied Finance, ISSUE 3, 2016
10 Susanne Chishti dan Janos Barberis, 2016, “The Fintech Book : The Financial Technology Handbook for Investors”,
Wiley Publisher, hal.20.
11 Ross P. Buckley, “FinTech in Developing Countries: Charting New Customer Journeys” Jurnal : The Capco Institute
Journal of Financial Transformation, hal. 153

46
 Kajian Hukum Bisnis Jasa Crowdfunding Properti (Iswi Hariyani & Cita Yustisia)

menjadi andalan perekonomian bangsa di masa
depan. Perkembangan Ekonomi Kreatif dan Ekonomi
Digital dapat bersifat “disruption” atau mengganggu
sektor ekonomi konvensional sehingga harus bisa
diatur dengan bijaksana.
Ekonomi kreatif diyakini akan menjadi sektor
andalan ekonomi dunia di masa depan. Negara-
negara industri maju sudah menyadari pentingnya
pengembangan ekonomi kreatif sehingga mereka
memiliki komitmen kuat meningkatkan mutu Sumber
Daya Manusia (SDM) dan membuat perlindungan
Hak Kekayaan Intelektual (HKI). Sejumlah insentif
dan dukungan anggaran diberikan kepada para
pelaku industri kreatif agar mampu bersaing di pasar
global.12
Sektor Ekonomi Kreatif (termasuk Ekonomi
Digital) merupakan perkembangan lebih lanjut dari
sektor Ekonomi Pertanian, Ekonomi Perdagangan,
Ekonomi Industri dan Ekonomi Informasi.
Industri kreatif bermodal dasar kekayaan
intelektual. Penggerak industri kreatif bukan lagi
ditentukan oleh siapa yang paling berkuasa secara
materi dan politik, tetapi bertumpu pada orang-
orang yang memiliki kemampuan kreatif dan inovatif.
Menurut Daniel Pink, gelombang ekonomi kreatif
adalah fase abad konseptual dari para kreator dan
orang yang memiliki empati. Industri kreatif mampu
mengikat pasar dunia dengan jutaan kreativitas dan
persepsi yang dapat dijual secara global. Negara
maju telah lama menyadari saat ini tidak bisa lagi
mengandalkan supremasi di bidang industri, tetapi
harus lebih mengandalkan SDM yang kreatif dan
inovatif.13
Perlindungan hukum crowdfunding berbasis
donasi dapat merujuk pada Undang-Undang Nomor 9
Tentang 1961 tentang Pengumpulan Uang dan Barang
(UU 9/1961), serta Peraturan Pemerintah Nomor
29 Tahun 1980 tentang Pelaksanaan Pengumpulan
Sumbangan (PP 29/1980). Kedua regulasi tersebut
tidak menyebutkan secara tegas bentuk badan usaha
atau organisasi yang diperbolehkan melakukan
kegiatan pengumpulan sumbangan uang atau barang
secara kontinyu. Kedua regulasi tersebut hanya
menyebut sebagai organisasi sosial.14
Para penyedia platform crowdfunding berbasis
donasi juga harus mematuhi UU ITE beserta
peraturan pelaksananya.
Bisnis tekfin diatur BI dan OJK. BI menerbitkan
PBI Nomor 18/40/PBI/2016 tentang “Penyelenggaraan
Pemrosesan Transaksi Pembayaran” yang mengatur
bisnis Tekfin-Pembayaran. OJK menerbitkan POJK
Nomor 77/POJK.01/2016 tentang “Layanan Pinjam-
Meminjam Uang Berbasis Teknologi Finansial”
yang mengatur bisnis Tekfin-Pinjaman (Peer-to-Peer
Lending). OJK juga menerbitkan POJK Nomor 37/
POJK.04/2018 tentang “Layanan Urun Dana Melalui
Penawaran Saham Berbasis Teknologi Informasi
(Equity Crowdfunding)” yang mengatur bisnis Tekfin-
Permodalan.
OJK pun menerbitkan POJK nomor 12/
POJK.03/2018 tentang ”Penyelenggaraan Layanan
Perbankan Digital oleh Bank Umum” serta POJK
nomor 13/POJK.02/2018 tentang “Inovasi Keuangan
Digital di Sektor Jasa Keuangan”. Kedua Peraturan
OJK tersebut juga digunakan sebagai dasar hukum
pengaturan dan pengawasan bisnis jasa tekfin yang
dilakukan oleh lembaga jasa keuangan.
OJK sangat memperhatikan aspek perlindungan
konsumen sehingga lembaga negara ini menerbitkan
POJK Nomor 1/POJK.07/2013 tentang Perlindungan
Konsumen Sektor Jasa Keuangan serta Surat Edaran
OJK Nomor 2/SEOJK.07/2014 tentang Pelayanan
dan Penyelesaian Pengaduan Konsumen pada Pelaku
Usaha Jasa Keuangan.
Tindak pidana penipuan yang terjadi dalam bisnis
online dan transaksi elektronik perlu ditangani melalui
penerapan pasal penipuan dalam Kitab Undang-
Undang Hukum Pidana (KUHP). Dalam penanganan
tindak pidana penipuan, pihak konsumen dapat
melapor kepada Kepolisian, sedangkan penyelesaian

12 Cita Yustisia Serfiyani, R Serfianto DP dan Iswi Hariyani, 2016, “Creative – To Secret : Ramuan Sukses Bisnis
Kreatif Sepanjang Masa”, Penerbit Andi, Yogyakarta, hal.1
13 Suryana, 2013, “Ekonomi Kreatif, Ekonomi Baru : Mengubah Ide dan Menciptakan Peluang”, Penerbit Salemba
Empat, Jakarta, hal. 4.
14 Iswi Hariyani dan Cita Yustisia Serfiyani, 2015, “Perlindungan Hukum Sistem Donation Based Crowdfunding pada
Pendanaan Industri Kreatif di Indonesia”, Jurnal Legislasi Indonesia, Vol.12, No.4, Desember 2015, hal.356

47
Jurnal LEGISLASI INDONESIA Vol 16 No.1 - Maret 2019 : 42-58
sengketa konsumen dengan pelaku usaha dapat
diselesaikan melalui Badan Penyelesaian Sengketa
Konsumen (BPSK). 15
Bisnis jasa tekfin (termasuk crowdfunding
properti) juga dilindungi UU ITE, UU 21/2011, UU
8/1999, UU 8/2010, UU 20/2008, UU 40/2007, UU
25/1992, UU 30/1999, KUH Perdata dan peraturan
terkait lainnya.
Kegiatan bisnis jasa tekfin (termasuk crowdfunding
properti) berkaitan dengan penyelenggaraan transaksi
elektronik melalui internet, sehingga penyelenggara
bisnis ini juga harus mematuhi ketentuan UU ITE
dan peraturan pelaksananya khususnya Peraturan
Pemerintah Nomor 82 Tahun 2012 tentang
Penyelenggaraan Sistem dan Transaksi Elektronik
(PP 82/2012) 16
Sembilan Pasal dalam UU ITE mengamanatkan
pembentukan Peraturan Pemerintah (PP), yaitu:
1) Lembaga Sertifikasi Keandalan (Pasal 10 Ayat
2);
2) Tanda Tangan Elektronik (Pasal 11 Ayat 2) ;
3) Penyelenggara Sertifikasi Elektronik (Pasal 13
Ayat 6);
4) Penyelenggara Sistem Elektronik (Pasal 16 Ayat
2);
5) Penyelenggaraan Transaksi Elektronik (Pasal 17
Ayat 3);
6) Penyelenggara Agen Elektronik (Pasal 22 Ayat
2);
7) Pengelolaan Nama Domain (Pasal 24);
8) Tata Cara Intersepsi (Pasal 31 ayat 4 );
9) Peran Pemerintah dalam Pemanfaatan TIK (Pasal
40).
Amanat poin 1 sampai dengan poin 7 saat ini
telah diatur dalam PP 82/ 2012. Poin 8 akan diatur
dalam sebuah undang-undang tersendiri yaitu
Rancangan Undang-Undang tentang Tata Cara
Intersepsi (RUU TCI), sedangkan poin 9 akan diatur
dalam bentuk PP tersendiri.
PP 82/ 2012 mengatur mengenai:
a) Penyelenggaraan Sistem Elektronik;
b) Penyelenggara Agen Elektronik;
15 Cita Yustisia Serfiyani, dkk, 2013, “Buku Pintar Bisnis Online dan Transaksi Elektronik”, Penerbit PT Gramedia
Pustaka Utama, Jakarta, hal.121
16 Djoko Agung Harijadi, 2013, “Sosialisasi PP PSTE”, Kemenkominfo & Mastel, www.mastel.or.id
17 Cita Yustisia Serfiyani, R Serfianto DP dan Iswi Hariyani, 2013, “Buku Pintar Bisnis Online dan Transaksi
Elektronik”, PT Gramedia Pustaka Utama, Jakarta, hal.86-87
48
c) Penyelenggaraan Transaksi Elektronik;
d) Tanda Tangan Elektronik;
e) Penyelenggaraan Sertifikasi Elektronik;
f) Lembaga Sertifikasi Keandalan; dan
g) Pengelolaan Nama Domain.
Penyelenggaraan Transaksi Elektronik diatur
Pasal 40 hingga Pasal 51 PP 82/2012. Pasal 40
menyatakan penyelenggaraan Transaksi Elektronik
dapat dilakukan dalam lingkup publik atau privat.
Penyelenggaraan dalam lingkup publik meliputi:
a) penyelenggaraan Transaksi Elektronik oleh
instansi atau pihak lain yang
menyelenggarakan layanan publik sepanjang
tidak dikecualikan oleh UU ITE;
b) penyelenggaraan Transaksi Elektronik dalam
lingkup publik lainnya sebagaimana diatur dalam
ketentuan peraturan perundang-undangan.
Penyelenggaraan Transaksi Elektronik dalam
lingkup privat meliputi transaksi:
a) antar-pelaku usaha;
b) antara pelaku usaha dengan konsumen;
c) antar-pribadi;
d) antar-instansi; dan
e) antara instansi dengan pelaku usaha sesuai
peraturan perundang-undangan.
Penyelenggaraan Transaksi Elektronik
lingkup publik atau privat yang menggunakan
sistem elektronik untuk pelayanan publik harus
dilaksanakan sesuai PP 82/ 2012.17
B.2. Perlindungan Hukum Khusus Crowdfunding
Properti
Masyarakat masih awam mendengar istilah
crowdfunding, padahal konsep urun dana ini telah
lama diterapkan untuk mendanai berbagai macam
kepentingan mulai dari donasi bencana alam,
bantuan kesehatan, pendanaan industri kreatif
hingga pendanaan UMKM sejak awal tahun 2000-
an. Konsep urun dana ini lahir dari semangat gotong
royong yang sudah lama tumbuh di masyarakat,
hanya saja crowdfunding berfokus pada urun dana
 Kajian Hukum Bisnis Jasa Crowdfunding Properti (Iswi Hariyani & Cita Yustisia)
melalui internet dengan pemberlakuan beberapa
persyaratan tertentu.
Crowdfunding menurut Armin Schwienbacher
adalah pembiayaan proyek atau usaha dari suatu
kelompok atau individu yang bukan berasal dari pihak
profesional (seperti bank, perusahaan pembiayaan,
CSR). Pengertian crowdfunding secara kompleks
adalah urun dana masif yang terjadi tanpa pihak
perantara lembaga keuangan, dimana pelaku usaha
memanfaatkan kerumunan (masyarakat) untuk
mengumpulkan uang secara langsung dari setiap
individu melalui internet. Crowdfunding dipakai
sebagai cara alternatif untuk pembiayaan proyek
dengan fokus pelaku usaha kecil.18
Ada 4 (empat) macam crowdfunding yang dapat
menjadi acuan klasifikasi dari Massolution. 19
Crowdfunding pertama dan kedua bersifat donasi
tanpa ada keuntungan finansial, sedangkan jenis
ketiga dan keempat ada keuntungan finansial :
1. Crowdfunding Berbasis Donasi (Donation Based
Crowdfunding)
Pengumpulan dana publik via internet berbasis
donasi (sumbangan sukarela) dan bertujuan
sosial seperti sumbangan bencana alam,
kesehatan, pendidikan, dll.
Contoh situs : GoFundMe.com, KitaBisa.com
(Indonesia)
2. Crowdfunding Berbasis Penghargaan (Reward
Based Crowdfunding)
Pengumpulan dana publik via internet berbasis
donasi namun disertai imbalan atau penghargaan
bagi para donatur. Penghargaan dapat berupa
barang / jasa non monetary atau berupa hak
pembelian barang secara pre order. Crowdfunding
jenis ini pada umumnya dipakai untuk mendanai
perusahaan rintisan (start-up) di bidang industri
kreatif atau mendanai inovasi teknologi baru.
Contoh situs : Indiegogo.com, Kickstarter.com
(USA)
3. Crowdfunding Berbasis Pinjaman (Lending
Based Crowdfunding)
Crowdfunding ini berbasis perjanjian pinjam
18 Armin Schwienbacher, Benjamin Larralde, “Crowdfunding of Small Enterpreneurial Ventures (Handbook of
Enterpreneurial Ventures)”, Oxford University Press, 2010, hal.4.
19 Massolution, “Crowdfunding Industry Report: Market Trends, Composition and Crowdfunding Platforms”, 2013,
https://www.crowdfunding.nl/wp-content/uploads/2012/05/92834651-Massolution-abridged-Crowd-Funding-
Industry-Report1.pdf, diakses tanggal 5 Januari 2016.
meminjam uang, pada umumnya untuk
pendanaan start up industri kreatif hingga
UMKM yang belum tersentuh bank. Indonesia
telah mengatur sistem ini melalui Peraturan
OJK Nomor 77/POJK.01/2016 tentang Layanan
Pinjam Meminjam Uang Berbasis Teknologi
Informasi.
Contoh situs : Investree, Modalku, Amartha
(Indonesia), LendingClub (USA)
4. Crowdfunding Berbasis Permodalan/Ekuitas
(Equity Based Crowdfunding)
Crowdfunding ini berbasis perjanjian kerjasama
usaha dengan sistem bagi hasil untuk start up yang
ingin menawarkan saham melalui situs perantara.
Penemuan baru ini telah diatur dalam Peraturan OJK
nomor 37/POJK.04/2018 tentang Layanan Urun
Dana melalui Penawaran Saham Berbasis Teknologi
Informasi (Equity Crowdfunding). Penerbit hanya dapat
menjual saham secara langsung kepada pemodal
melalui sistem elektronik dengan menggunakan
jaringan internet yang dikelola oleh penyedia situs.
Saham hanya dapat diperjualbelikan dan dialihkan
di satu situs saja, tidak dapat dialihkan antar situs
apalagi ke publik. Sistem equity crowdfunding
diperuntukkan khusus bagi perusahaan UMKM
yang bukan tergolong Perusahaan Publik, sehingga
penawaran saham dalam equity crowdfunding jelas
bukan tergolong Penawaran Umum seperti dimaksud
dalam peraturan perundang- undangan di bidang
Pasar Modal.
Contoh situs : di luar negeri Equityshares.com,
sedangkan di Indonesia belum ada.
Crowdfunding properti sebagai tren terbaru
investasi properti yang memanfaatkan kecanggihan
teknologi informasi memberikan kesempatan investasi
yang lebih terjangkau karena dana investasi yang
dibutuhkan relatif sedikit. Hanya dengan dana Rp 1
juta, para investor kecil sudah bisa ikut berinvestasi
memiliki satu unit properti bersama-sama dengan
orang-orang lain, sehingga tidak perlu lagi menunggu
memiliki uang miliaran rupiah untuk berinvestasi
sendiri di satu unit properti.
49
Jurnal LEGISLASI INDONESIA Vol 16 No.1 - Maret 2019 : 42-58
Mekanisme crowdfunding properti mirip dengan
investasi Reksadana, DIRE dan EBA di pasar
modal karena sama-sama menerapkan Kontrak
Investasi Kolektif (KIK). Reksadana digunakan
untuk memfasilitasi para investor kecil yang ingin
berinvestasi di pasar modal. Investor besar dapat
berinvestasi secara mandiri di pasar modal dengan
membeli surat berharga (efek) berbentuk saham
atau obligasi. Investasi secara mandiri ini tidak
bisa dilakukan para investor kecil bermodal minim,
sehingga diciptakan produk investasi Reksadana
yang didukung Kontrak Investasi Kolektif (KIK). Dana
Investasi Real Estat (DIRE) dan Efek Beragun Aset
(EBA) juga didasarkan Kontrak Investasi Kolektif
(KIK), namun obyek investasinya khusus di bidang
properti
Crowdfunding properti meskipun mirip dengan
DIRE, EBA dan Reksadana namun hingga kini belum
diatur khusus oleh OJK. Crowdfunding properti
diharapkan menjadi the next generation of online
property investing, sehingga dibutuhkan perangkat
hukum, keamanan investasi, keamanan transaksi
dana, pencegahan scam dan fraud, pengurangan
risiko, perlindungan data pribadi, dan legalitas
badan usaha pengelola situs. Hal penting lain yang
harus lebih dulu dibahas adalah kesesuaian praktek
crowfunding properti dengan aturan hukum agar
praktek crowdfunding properti dapat berjalan ideal.
Para pihak yang terkait kegiatan crowdfunding
secara umum adalah pemberi dana (masyarakat
selaku investor atau donatur), penerima dana, dan
penyelenggara (pengelola situs). Walaupun dalam
beberapa program melibatkan pihak perpanjangan
tangan untuk membantu penyelenggara, namun
pihak yang membantu dianggap berada dalam
wewenang penyelenggara atau bukan pihak yang
berdiri sendiri. Contoh, dalam kegiatan crowdfunding
situs Amartha memanfaatkan bantuan koperasi
desa untuk menjangkau calon penerima dana dari
masyarakat desa yang awam teknologi. Crowdfunding
yang bertujuan mengumpulkan dana investasi untuk
properti pun idealnya harus melibatkan 3 (tiga) pihak
yakni pemberi dana (masyarakat selaku investor),
20 Cita Yustisia Serfiyani, “Investasi Crowdfunding di Bidang Properti”, Bahan Presentasi, Seminar Nasional
“Problematika Hukum Crowdfunding di Bidang Properti”, yang diselenggarakan oleh HIMA Kenotariatan Universitas
Airlangga, Desember 2018.
50
penerima dana (developer atau pemilik properti)
dan penyelenggara (pengelola situs crowdfunding
properti).20
Skema 1 : Tiga pihak utama dalam bisnis jasa
crowdfunding properti
Masyarakat Pengelola - Pemilik Properti
(Investor) Situs - Developer
Crowdfunding properti dapat berbasis pinjaman
(lending) dan permodalan (equity) atau hibrid
(perpaduan keduanya). Crowdfunding properti di
Indonesia belum diatur secara khusus oleh OJK,
namun sistem crowdfunding berbasis pinjaman dan
crowdfunding berbasis permodalan (ekuitas) telah
diatur oleh OJK. Selama crowdfunding properti belum
diatus secara khusus oleh OJK, maka kegiatan
tersebut dapat tunduk pada Peraturan OJK yang
mengatur Tekfin-Pinjaman dan Tekfin-Permodalan.
Tekfin-Pinjaman diatur dalam POJK Nomor 77/
POJK.01/2016 tentang Layanan Pinjam Meminjam
Uang Berbasis Teknologi Informasi (Peer-to-Peer
Lending), sedangkan Tekfin-Permodalan diatur dalam
POJK nomor 37/POJK.04/2018 tentang Layanan
Urun Dana melalui Penawaran Saham Berbasis
Teknologi Informasi (Equity Crowdfunding).
Peraturan terkait lain yang juga patut
diperhatikan adalah Peraturan OJK Nomor 13/
POJK.02/2018 tentang Inovasi Keuangan Digital di
Sektor Jasa Keuangan. Mengingat situs crowdfunding
properti adalah salah satu bentuk jasa layanan
tekfin/ fintech, maka Peraturan OJK ini ikut berperan
memberikan kepastian hukum di bidang aktivitas jasa
keuangan lainnya dalam pengelolaan investasi publik,
penertiban bisnis tekfin/ fintech hingga regulatory
sandbox dan aspek perlindungan konsumen.
Contoh situs crowdfunding properti di Indonesia
misalnya Napro, Gradana, Provesty. Pengelola
situs hanya berperan sebagai penyelenggara, tidak
menghimpun dana dan tidak boleh membuat
keputusan terkait penggunaan dana investasi.
Perbedaan crowdfunding properti dengan non-properti
 Kajian Hukum Bisnis Jasa Crowdfunding Properti (Iswi Hariyani & Cita Yustisia)

adalah pengelola situs crowdfunding properti berperan
juga sebagai pemilik aset yang namanya tertera pada
sertifikat kepemilikan dengan dalih sebagai wakil
investor. Masalahnya apakah hal ini diperbolehkan?
Jika nanti diperbolehkan, maka harus dikontrol OJK
agar tidak terjadi penyimpangan dana dari semula
untuk investasi malah dipakai membelikan properti
bagi pengelola situs.
kuasa dari kedua pihak terkait masalah administrasi,
transaksi dana hingga pembebanan jaminan, namun
tidak disertai pencantuman nama pengelola situs
sebagai pemilik di Sertipikat dan Akta Jual Beli (AJB)
atau Perjanjian Pengikatan Jual Beli (PPJB).
Skema 2 : Metode 1 Crowdfunding Properti
Berbasis Pinjaman
Bunga dan
pokok pinjaman
Bunga dan
pokok pinjaman

Langkah awal, masyarakat selaku calon investor Pemilik

Properti Real Estate
Pengelola
Situs atau Customer
menyetorkan dana ke pengelola situs atas suatu aset Uang Uang
Developer (End User)

properti hingga terkumpul sesuai target pendanaan. -AJB jika tunai

-PPJB jika kredit
Pengelola situs menggunakan dana yang terkumpul
untuk membeli properti sesuai yang dijanjikan secara
Perjanjian Pinjam Meminjam
tunai. Selanjutnya, ada beberapa opsi yang terjadi Perjanjian
(dengan atau
(dengan
Pinjam Meminjam
atautanpa jaminan)
tanpa jaminan)

dalam praktek :
a) Sertifikat SHM (Sertifikat Hak Milik) dan
AJB (Akta Jual Beli) atas nama badan usaha
a) Perjanjian jaminan dengan mekanisme Hak Tanggung
b) PPAT berwenang mambuat sertifikat Hak Tanggunan
yang terdiri dari salinan buku tanah Hak Tanggungan
dan salinan APHT-nya

pengelola situs, berlaku untuk kerjasama dengan

Pada metode 1 crowdfunding properti berbasis
pihak developer rumah yang sudah jadi bentuk
pinjaman (lihat skema 2) pemilik properti atau
fisiknya atau dengan pemilik properti langsung.
developer berkewajiban menjual properti ke konsumen
b) Hanya PPJB (Perjanjian Pengikatan Jual-Beli)
(end-user). Setelah properti laku, maka dana investasi
yang atas nama pengelola situs,
disertai bunga harus dikembalikan kepada para
hal ini biasanya berlaku untuk kerjasama dengan
investor melalui pengelola situs. Perjanjian pinjam-
developer rumah inden dalam
meminjam uang pada metode 1 terjadi antara para
pengembangan rumah contoh untuk selanjutnya
investor (selaku kreditor) dengan developer atau
dijual ke konsumen akhir
pemilik properti (selaku debitor) sedangkan penyedia
(end user) setelah rumah contoh tersebut telah
situs berperan selaku perantara dan penyelenggara.
selesai dibangun.
Skema 3 : Metode 2 Crowdfunding Properti
Crowdfunding properti dapat menerapkan sistem
Berbasis Pinjaman
lending based crowdfunding (berbasis pinjaman) dan
atau equity based crowdfunding (berbasis ekuitas).

Contoh situs crowdfunding properti berbasis pinjaman

di level global antara lain Peerstreet, Prodigy Network,
Lending Home, Ground Floor, Patch of Lend, dan
Realty Shares. Contoh situs crowdfunding properti
berbasis permodalan/ekuitas di level global antara
lain Share States, Real Crowd, Investa Crowd, Origin
Investments, Rich Uncles, Alphaflow, dan Equity
Multiple. Contoh situs crowdfunding properti di level
global yang menerapkan sistem hibrid (lending dan
equity) antara lain Crowdstreet, Fundrise, dan Realty
Mogul.
Akad lending based crowdfunding adalah
perjanjian pinjam meminjam uang antara para
investor dan pihak developer. Perjanjian tersebut
dapat disertai jaminan Hak Tanggungan atau tanpa
jaminan. Pengelola situs berperan sebagai penerima

51
Jurnal LEGISLASI INDONESIA Vol 16 No.1 - Maret 2019 : 42-58

Pada metode 2 crowdfunding properti berbasis Skema 5 : Metode 2 Crowdfunding Properti

pinjaman (lihat skema 3), akadnya tetap berdasarkan Berbasis Ekuitas
perjanjian pinjam meminjam uang, namun pihaknya
berbeda yakni antara pengelola situs (selaku kreditor)
dengan pemilik properti (selaku debitor), dimana nama
pengelola situs tertera dalam Sertipikat dan AJB atau
PPJB. Dalam hal ini pengelola situs bertanggung
jawab menjual properti ke konsumen, dan setelah
properti laku maka dana investasi disertai bunga
harus dikembalikan kepada para investor melalui
pengelola situs. Dalam metode 2 ini penyedia situs
tidak hanya bertindak selaku perantara namun juga
bertindak selaku penerima kuasa dari para investor.
Sistem crowdfunding properti berbasis
permodalan/ekuitas tidak berdasarkan perjanjian
pinjam meminjam uang, melainkan perjanjian
kerjasama permodalan dengan model bagi hasil atau
sharing profit atau sharing revenue. Sistem ini juga Tabel 1 : Perbedaan Crowdfunding Properti
memiliki dua metode dalam praktek sebagaimana berbasis Pinjaman dan Ekuitas
digambarkan pada skema 4 dan skema 5.
Skema 4 : Metode 1 Crowdfunding Properti
Berbasis Ekuitas

Pada metode 1 crowdfunding properti berbasis

permodalan atau ekuitas (lihat skema 4), perjanjian
bagi hasil terjadi antara para investor langsung
dengan pihak developer, sedangkan pengelola situs B.3. Perbedaan Crowdfunding Properti dengan
hanya sebagai perantara dan penyelenggara. Pihak Reksa Dana, DIRE dan EBA
developer bertanggung jawab membayar profit (jika
Crowdfunding properti mirip dengan investasi
untung) ke para investor, sementara pengelola
Reksa Dana, DIRE dan EBA di pasar modal karena
situs hanya berperan menangani proses transaksi,
sama-sama menerapkan model Kontrak Investasi
kontrak, due diligence, dll. Di sisi lain, pada metode
Kolektif (KIK) yang mengikat semua investor. KIK
2 crowdfunding properti berbasis permodalan atau
pada Reksa Dana, DIRE dan EBA terjadi antara
ekuitas (lihat skema 5), perjanjian bagi hasil terjadi
para investor dengan Manajer Investasi selaku
antara pengelola situs dan para investor, namun
pengelola portofolio efek dan Bank Kustodian selaku
di antara pengelola situs dan pihak developer juga
administrator efek. Hal ini berbeda dengan KIK pada
terjadi perjanjian jual beli properti dengan nama
crowdfunding properti yang pada umumnya terjadi
pengelola situs tercantum pada dokumen Sertipikat
antara para investor dan penyedia situs. Penyedia
dan Akta Jual Beli (AJB).

52
 Kajian Hukum Bisnis Jasa Crowdfunding Properti (Iswi Hariyani & Cita Yustisia)

situs juga berperan sebagai perantara, administrator
dan penyelenggara, sehingga penyedia situs berperan
layaknya Manajer Investasi sekaligus Bank Kustodian.
Peran Manajer Investasi dalam crowdfunding
properti tidak ada, karena perannya digantikan
oleh penyedia situs. Penyedia situs ikut menyeleksi
reputasi developer dan proyek properti yang akan
dijadikan tujuan investasi. Penyedia situs juga
berperan seperti Bank Kustodian karena melakukan
pencatatan transaksi hingga pembayaran kepada
para investor sehingga penyedia situs juga berhak
mendapatkan fee.
Jumlah dana investasi yang dikelola penyedia
situs crowdfunding properti relatif lebih sedikit
dibandingkan jumlah dana investasi yang dikelola
Manajer Investasi. Hal ini disebabkan adanya
pembatasan dari OJK terkait penyelenggaraan bisnis
jasa Tekfin-Pinjaman dan Tekfin-Permodalan. OJK
melakukan “diskresi” (kebijaksanaan) terkait bisnis
Tekfin-Permodalan karena bisnis jasa keuangan ini
lebih fokus menyasar emiten UMKM dengan aset
hingga maksimal Rp 10 Miliar. Salah satu bentuk
diskresi OJK adalah memperbolehkan pelaku
UMKM mendapatkan dana publik melalui equity
crowdfunding tanpa harus menempuh mekanisme
“go public” di pasar modal.
Pemberdayaan UMKM telah diamanatkan
Undang-Undang Nomor 20 Tahun 2008 (UU 20/2008)
tentang Usaha Mikro Kecil dan Menengah. Pasal 6
UU 20/2008 membatasi kategori UMKM sebagai
usaha yang memiliki aset minimal Rp 50 juta hingga
maksimal Rp 10 Miliar. OJK membatasi emiten Tekfin-
Permodalan bukan tergolong Perusahaan Publik dan
hanya boleh meraup dana publik maksimal Rp 10
Miliar.21 Pembatasan tersebut dimaksudkan agar
tidak menciptakan ketidakadilan bagi emiten atau
perusahaan publik di pasar modal yang diharuskan
menempuh prosedur “go public” yang jauh lebih sulit
dan mahal.
Penyelenggara Equity Crowdfunding harus
mendapatkan izin usaha dari OJK dan terdaftar
sebagai Penyelenggara Sistem Elektronik di
Kemenkominfo dan diperbolehkan bekerja sama
dengan perusahaan Tekfin lain. Penyelenggara dapat
berbentuk badan hukum Perseroan Terbatas (PT)
atau Koperasi Jasa. Perusahaan Efek diperbolehkan
ikut menjadi penyelenggara Equity Crowdfunding.
Penyelenggara juga harus memiliki modal disetor
minimal Rp 2,5 Miliar dan modal sendiri minimal
Rp 2,5 Miliar.22
OJK juga mengeluarkan diskresi terhadap
Tekfin-Pinjaman agar usaha ini tidak mengambil
porsi perbankan dan lembaga pembiayaan. POJK
nomor 77/POJK.01/2016 tentang Layanan Pinjam
Meminjam Uang Berbasis Teknologi Informasi
membatasi penyelenggara Tekfin-Pinjaman harus
berbadan hukum PT atau Koperasi. Penyeleng-gara
berbadan hukum PT wajib memiliki modal disetor
minimal Rp 1 Miliar saat pendaftaran dan minimal
Rp 2,5 Miliar saat mengajukan permohonan izin.
Di sisi lain, penyelenggara berbentuk Koperasi
harus memiliki modal sendiri minimal Rp 1 Miliar
saat pendaftaran dan minimal Rp 2,5 Miliar saat
mengajukan permohonan izin.23
Investor kecil bermodal terbatas juga bisa
berinvestasi di pasar modal dengan cara membeli
produk atau instrumen berbentuk Kontrak Investasi
Kolektif (KIK) seperti:
a) Reksa Dana (Reksa Dana Konvensional dan
Reksa Dana Khusus)
b) Reksa Dana Premier ETF LQ-45
c) Dana Investasi Real Estat (DIRE)
d) Efek Beragun Aset (EBA).24
Kontrak Investasi Kolektif (KIK) adalah perjanjian
kerjasama investasi antara Manajer Investasi
dan Bank Kustodian yang bersifat kolektif karena
melibatkan banyak investor kecil. Dengan model KIK,
para investor dapat membeli produk KIK (contoh:
Reksa Dana) selanjutnya mereka tinggal duduk manis
menunggu hasil investasi. Manajer Investasi bertugas
mengelola portofolio investasi kolektif, sedangkan
Bank Kustodian bertugas melaksanakan penitipan

21 Pembatasan tersebut diatur Pasal 5 dan Pasal 6 POJK nomor 37/POJK.04/2018 tentang Equity Crowdfunding
22 Lihat Pasal 8 hingga Pasal 12 POJK nomor 37/POJK.04/2018 tentang Equity Crowdfunding
23 Lihat Pasal 4 POJK nomor 77/POJK.01/2016 tentang Layanan Pinjam Meminjam Uang Berbasis Teknologi
Informasi
24 Cita Yustisia Serfiyani, R. Serfianto D. Purnomo dan Iswi Hariyani, 2017, “Capital Market – Top Secret : Ramuan
Bisnis Pasar Modal Indonesia”, Penerbit Andi, Yogyakarta, hal.348

53
Jurnal LEGISLASI INDONESIA Vol 16 No.1 - Maret 2019 : 42-58
kolektif. Dana yang terkumpul dari para investor
selanjutnya ditanamkan oleh Manajer Investasi di
pasar modal dan pasar uang.
Penyelenggara Tekfin-Pinjaman menyediakan,
mengelola dan mengoperasikan layanan peer-to-peer
lending dari Pemberi Pinjaman kepada Penerima
Pinjaman yang sumber dananya berasal dari Pemberi
Pinjaman. Penyelenggara juga dapat bekerja sama
dengan penyelenggara Tekfin lain sesuai ketentuan
peraturan perundang-undangan. Penyelenggara
wajib memenuhi ketentuan batas maksimum total
pemberian pinjaman dana kepada setiap Penerima
Pinjaman yang ditetapkan sebesar Rp 2 Miliar. OJK
dapat melakukan peninjauan kembali atas batas
maksimum total pemberian pinjaman dana.
Reksa Dana (mutual funds) adalah wadah untuk
menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk
diinvestasikan dalam portofolio efek oleh Manajer
Investasi. Masyarakat pemodal tidak langsung meng-
investasikan uang untuk membeli efek di Pasar Modal,
melainkan mereka membeli Reksa Dana yang dikelola
Manajer Investasi. Manajer Investasi akan mengelola
dana tersebut untuk membeli efek yang dinilai
menguntungkan. Kelak, jika investasi yang dilakukan
Manajer Investasi mendatangkan keuntungan, maka
keuntungan tersebut akan dikembalikan kepada para
pemodal sesuai kesepakatan, sedangkan Manajer
Investasi akan mendapat fee sesuai kesepakatan.
Reksa Dana “Premier ETF LQ-45” adalah
Reksa Dana Terbuka berbentuk KIK yang UP-nya
dapat diperdagangkan di Bursa Efek. ETF atau
Exchange Traded Fund dapat diartikan sebagai
Reksa Dana yang diperdagangkan di Bursa Efek.
Seperti halnya Reksa Dana, ETF juga berbentuk KIK,
dimana Unit Penyertaan (UP) dari ETF dicatatkan
dan diperdagangkan di Bursa Efek seperti halnya
Saham. Reksa Dana ini diatur dalam POJK nomor
49/POJK.04/2015 tentang Reksa Dana Berbentuk
Kontrak Investasi Kolektif yang Unit Penyertaaannya
Diperdagangkan di Bursa Efek. 27
DIRE (Dana Investasi Real Estat) adalah
sarana investasi berbentuk KIK. DIRE diartikan
25 Lihat Pasal 5 dan Pasal 6 POJK nomor 77/POJK.01/2016
26 Ibid.
27 Ibid., hal.358
28 Ibid., hal.362-363
29 Dikutip dari www.infovesta.com 30 Januari 2008, diakses 13 Mei 2010.
54
kumpulan uang pemodal yang oleh perusahaan akan
diinvestasikan ke aset properti secara langsung seperti
membeli gedung maupun secara tidak langsung
dengan membeli saham/obligasi perusahaan properti.
DIRE diwajibkan menginvestasikan minimum 80%
dari dana yang dikelolanya ke sektor properti dimana
minimum 50%-nya harus berbentuk aset properti
langsung. Aset properti yang dapat dijadikan sasaran
investasi dapat berupa hotel, apartemen, perkantoran,
mal, dan lain-lain.28
DIRE hanya bisa berinvestasi pada aset properti
sehingga kinerjanya sangat bergantung pada sektor
properti. Risiko DIRE dapat timbul karena:
a)   Penyewa gagal bayar,
25
b)   Turunnya nilai properti,
c)    Risiko likuiditas. Pada saat investor mencairkan
dana, Manajer Investasi harus menjual asetnya,
dimana menjual aset properti tidak se-likuid
menjual aset di Pasar Modal.29
Investasi DIRE dibatasi menjadi 3 (tiga) hal,
yaitu:
a)   aset real estat, seperti membeli gedung
perkantoran dan menyewakannya.
b)   aset yang berkaitan dengan real estat, seperti
membeli saham atau obligasi perusahaan
properti, atau
c) bisa dalam bentuk kas atau setara kas.
26
Meskipun DIRE berbentuk KIK dan mirip Reksa
Dana, tetapi DIRE tidak sama dengan Reksa Dana.
Reksa Dana diharamkan meminjam dana pihak lain
untuk berinvestasi, sedangkan DIRE diperbolehkan
meminjam dana pihak lain saat membeli aset real
estat dengan syarat pinjaman tersebut tidak boleh
melebihi 30% dari nilai aset.
Investor di pasar modal juga dapat berinvestasi
dengan cara membeli surat berharga bernama Efek
Beragun Aset Properti atau “EBA Properti”. Hingga
saat ini pembeli EBA Properti kebanyakan adalah
investor korporasi (perusahaan), sebab instrumen ini
belum banyak dikenal investor perorangan. Surat
berharga EBA Properti pada awalnya hanya bisa
diterbitkan oleh Manajer Investasi melalui mekanisme
 Kajian Hukum Bisnis Jasa Crowdfunding Properti (Iswi Hariyani & Cita Yustisia)
Kontrak Investasi Kolektif (KIK) sebagaimana diatur
dalam Peraturan Bapepam-LK. 30
OJK juga menerbitkan POJK nomor 23/
POJK.04/2014 tentang Pedoman Penerbitan dan
Pelaporan Efek Beragun Aset Berbentuk Surat
Partisipasi dalam Rangka Pembiayaan Sekunder
Perumahan. Berdasarkan peraturan ini perusahaan
pembiayaan sekunder perumahan (PT Sarana
Multigriya Finansial/ SMF) diperbolehkan menerbitkan
EBA Surat Partisipasi (EBA-SP). Penerbitan EBA-SP
dilakukan dalam rangka sekuritisasi aset, dimana
penerbit EBA-SP membeli kumpulan piutang KPR
dari kreditur asal (misal Bank BTN). SMF membuat
perjanjian sekuritisasi dengan kreditur asal atas aset
kumpulan piutang KPR. SMF kemudian menerbitkan
Surat Partisipasi melalui go public dengan aset dasar
perjanjian sekuritisasi antara SMF dan Bank BTN.
EBA-SP berbeda dengan EBA-KIK. KIK
merupakan kontrak antara Manajer Investasi
dan Bank Kustodian yang bersifat mengikat para
pemegang EBA. Manajer Investasi diberi wewenang
mengelola portofolio investasi kolektif, sedangkan
Bank Kustodian berwenang melakukan penitipan
kolektif. Bentuk KIK EBA seperti Reksa Dana,
sedangkan EBA-SP berbentuk efek seperti obligasi
atau saham. Penerbitan EBA-SP bisa dilakukan via
penawaran umum atau penawaran terbatas (private
placement).31
Penyelenggaraan crowdfunding properti di
Indonesia masih menghadapi masalah hukum sebab
OJK hingga kini belum menerbitkan aturan khusus
crowdfunding properti. OJK telah menerbitkan POJK
nomor 77/POJK.01/2016 yang mengatur Tekfin-
Pinjaman dan POJK nomor 37/POJK.04/2018 yang
mengatur Tekfin-Permodalan, namun OJK belum
menerbitkan peraturan khusus crowdfunding properti
bersifat hibrid yang menerapkan gabungan model
Tekfin-Pinjaman dan Tekfin-Permodalan.
Penyedia crowdfunding properti berbasis
pinjaman dapat diatur melalui Peraturan OJK nomor
77/POJK.01/2016, sedangkan penyedia crowdfunding
properti berbasis permodalan/ ekuitas dapat diatur
melalui Peraturan OJK nomor 37/POJK.04/2018. Di
30 Ibid., hal.398
31 Diedit dari berita “OJK Tengah Kaji Aturan EBA-SP”, Sabtu, 15-6-2013, www.kontan.co.id
32 Lihat Pasal 43 huruf a POJK nomor 77/POJK.01/2016.
sisi lain, pengaturan crowdfunding properti berbasis
hibrid (gabungan pinjaman dan permodalan) dapat
mengalami masalah hukum karena belum diatur
khusus oleh OJK.
Pasal 43 POJK nomor 77/POJK.01/2016
menyatakan dalam menjalankan usaha,
Penyelenggara Tekfin-Pinjaman dilarang antara lain
melakukan kegiatan usaha selain kegiatan usaha
Penyelenggara yang diatur dalam peraturan OJK ini.32
Berdasarkan aturan ini penyedia situs crowdfunding
properti berbentuk hibrid tidak diperbolehkan. Cara
kerja crowdfunding properti berbasis pinjaman mirip
dengan Tekfin-Pinjaman sehingga hanya boleh
melakukan kegiatan Tekfin-Pinjaman. Perusahaan
jenis ini tidak boleh merangkap sebagai penyedia
situs Tekfin-Permodalan atau Tekfin-Pembayaran.
Permasalahan hukum ini dapat diatasi OJK
dengan cara merevisi POJK tentang Tekfin-Pinjaman
dan POJK tentang Tekfin-Permodalan, agar bisnis
jasa crowdfunding properti berbasis hibrid dapat
diatur dengan jelas. OJK juga dapat menempuh
cara lain dengan menerbitkan POJK yang khusus
mengatur crowdfunding properti. OJK selama ini
membuat regulasi khusus untuk DIRE dan EBA
yang dibedakan dengan regulasi untuk Reksa Dana.
Regulasi khusus tersebut dibuat karena meskipun
sama-sama mengusung model Kontrak Investasi
Kolektif (KIK), namun produk investasi Reksa
Dana memiliki sejumlah perbedaan dengan produk
investasi DIRE dan EBA.
C. Penutup
Kesimpulan
Kesimpulan yang dihasilkan dari penelitian ini
meliputi:
a) Crowdfunding adalah kegiatan pengumpulan
dana publik via internet yang secara umum terbagi
atas 4 (empat) jenis yaitu : crowdfunding berbasis
donasi (sumbangan sukarela), crowdfunding
berbasis penghargaan (reward), crowdfunding
berbasis pinjaman (lending) dan crowdfunding
berbasis permodalan (equity). Perlindungan
hukum crowdfunding berbasis donasi dan
penghargaan dapat merujuk UU 9/1961
55
Jurnal LEGISLASI INDONESIA Vol 16 No.1 - Maret 2019 : 42-58
tentang Pengumpulan Uang dan Barang serta
PP 29/1980 tentang Pelaksanaan Pengumpulan
Sumbangan. Crowdfunding berbasis pinjaman
dan permodalan dapat digolongkan sebagai
bisnis jasa keuangan berbasis teknologi finansial
(tekfin). Bisnis jasa Tekfin-Pinjaman dan Tekfin-
Permodalan diatur dan diawasi Otoritas Jasa
Keuangan (OJK), sedangkan bisnis jasa Tekfin-
Pembayaran diatur dan diawasi Bank Indonesia
(BI).
b) Crowdfunding properti ada yang berbasis
pinjaman, berbasis permodalan/ekuitas dan
berbasis hibrida (pinjaman dan permodalan).
Pengaturan crowdfunding properti berbasis
pinjaman dapat merujuk POJK nomor 77/
POJK.01/2016 tentang Layanan Pinjam-
Meminjam Uang Berbasis Teknologi Finansial
yang mengatur Tekfin-Pinjaman (Peer-to-Peer
Lending). Crowdfunding properti berbasis
permodalan dapat merujuk POJK nomor 37/
POJK.04/2018 tentang Layanan Urun Dana
Melalui Penawaran Saham Berbasis Teknologi
Informasi (Equity Crowdfunding) yang mengatur
bisnis Tekfin-Permodalan. Crowdfunding properti
berbasis hibrida belum diatur secara khusus
oleh OJK.
c) Crowdfunding properti mirip investasi Reksa
Dana, DIRE dan EBA di pasar modal karena
sama-sama menerapkan Kontrak Investasi
Kolektif (KIK) yang mengikat semua investor,
namun crowdfunding properti tidak melibatkan
Manajer Investasi dan Bank Kustodian.
Penyedia situs crowdfunding properti berperan
layaknya Manajer Investasi sekaligus Bank
Kustodian. Penyedia situs juga berperan sebagai
penyelenggara dan perantara. OJK membuat
regulasi terpisah antara Reksa Dana, DIRE dan
EBA karena ketiganya memiliki perbedaan.
OJK seharusnya membuat regulasi khusus
crowdfunding properti, sehingga kegiatan bisnis
ini tidak lagi diatur secara umum berdasarkan
POJK tentang Tekfin-Pinjaman (Peer-to-Peer
Lending) dan Tekfin-Permodalan (Equity Crowd-
funding). Crowdfunding properti memiliki ciri
khas karena sasaran investasinya ditujukan
pada sektor properti seperti halnya produk
investasi DIRE dan EBA di pasar modal.
56
Saran
Saran-saran yang dihasilkan dari penelitian ini
meliputi:
a) OJK sebaiknya membuat peraturan khusus
crowdfunding properti, baik crowd-funding
properti berbasis pinjaman dan permodalan
maupun berbasis hibrida.
b) OJK juga dapat merevisi POJK tentang
Tekfin-Pinjaman (Peer-to-Peer Lending) dan
POJK tentang Tekfin-Permodalan (Equity
Crowdfunding) agar kedua peraturan tersebut
dapat dipakai mengatur crowdfunding properti
berbasis hibrida.
c) Rancangan POJK tentang crowdfunding properti
sebaiknya secara tegas mengatur peran penyedia
situs dan pihak developer dalam menyeleksi
sasaran investasi properti yang layak agar dapat
melindungi kepentingan para investor.
d) Kontrak Investasi Kolektif (KIK) dalam
crowdfunding properti harus memenuhi standar
yang ditetapkan OJK agar isinya tidak merugikan
para investor.
e) Kementerian PUPR beserta asosiasi properti
(REI, APERSI, AREBI) dan kalangan profesional
(Konsultan, Penilai dan Notaris) harus dilibatkan
dalam menentukan nilai dan kelayakan aset
properti yang akan dijadikan sasaran investasi.
Daftar Pustaka
Sumber Hukum
Undang-Undang Nomor 9 Tahun 1961 tentang
Pengumpulan Uang dan Barang
Undang-Undang Nomor 25 Tahun 1992 tentang
Perkoperasian.
Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1999 tentang
Perlindungan Konsumen.
Undang-Undang Nomor 30 Tahun 1999 tentang
Arbitrase dan Alternatif Penyelesaian Sengketa.
Undang-Undang Nomor 40 Tahun 2007 tentang
Perseroan Terbatas.
Undang-Undang Nomor 11 Tahun 2008 tentang
Informasi dan Transaksi Elektronik.
Undang-Undang Nomor 20 Tahun 2008 tentang
Usaha Mikro Kecil dan Menengah.
 Kajian Hukum Bisnis Jasa Crowdfunding Properti (Iswi Hariyani & Cita Yustisia)
Undang-Undang Nomor 8 Tahun 2010 tentang Tindak
Pidana Pencucian Uang.
Undang-Undang Nomor 21 Tahun 2011 tentang
Otoritas Jasa Keuangan.
Undang-Undang Nomor 7 Tahun 2014 tentang
Perdagangan.
Kitab Undang-Undang Hukum Perdata (KUH Perdata).
Peraturan Pemerintah Nomor 29 tahun 1980 tentang
Pelaksanaan Pengumpulan Sumbangan.
Peraturan Pemerintah Nomor 82 tahun 2012 tentang
Penyelenggaraan
Sistem dan Transaksi Elektronik.
Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 1/
POJK.07/2013 tentang Perlindungan Konsumen
Sektor Jasa Keuangan.
Peraturan Otoritas Jasa Keuangan nomor 23/
POJK.04/2014 tentang Pedoman
Penerbitan dan Pelaporan Efek Beragun Aset
Berbentuk Surat Partisipasi dalam Rangka
Pembiayaan Sekunder Perumahan.
Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 77/
POJK.01/2016 tentang Layanan Pinjam-
Meminjam Uang Berbasis Teknologi Informasi.
Peraturan Otoritas Jasa Keuangan nomor 12/
POJK.03/2018 tentang Penyelenggaraan
Layanan Perbankan Digital oleh Bank Umum
Peraturan Otoritas Jasa Keuangan nomor 37/
POJK.04/ 2018 tentang Layanan Urun Dana
Melalui Penawaran Saham Berbasis Teknologi
Informasi (Equity Crowdfunding).
Peraturan Otoritas Jasa Keuangan nomor 13/
POJK.02/2018 tentang Inovasi Keuangan Digital
di Sektor Jasa Keuangan
Buku Teks
Chishti, Susanne, dan Janos Barberis, 2016,
The Fintech Book : The Financial Technology
Handbook for Investors, Wiley Publisher.
Kasali, Rhenald, 2017, Disruption - Menghadapi
Lawan-Lawan Tak Terlihat dalam Peradaban
Uber, Penerbit PT Gramedia Pustaka Utama,
Jakarta
Kertajaya, Hermawan, 2017, Citizen 4.0 - Menjejakkan
Prinsip-Prinsip Pemasaran Humanis di Era
Digital, Penerbit PT Gramedia Pustaka Utama,
Jakarta
Marzuki, Peter Mahmud, Penelitian Hukum, 2016,
Cetakan ke-12, Penerbit Kencana, Jakarta.
Purnomo, R. Serfianto D., Cita Yustisia Serfiyani dan
Iswi Hariyani, 2013, Buku Pintar Pasar Uang
& Pasar Valas, Penerbit PT Gramedia Pustaka
Utama, Jakarta.
Serfiyani, Cita Yustisia, R. Serfianto Dibyo Purnomo
dan Iswi Hariyani, 2013,
Buku Pintar Bisnis Online dan Transaksi Elektronik,
Penerbit PT Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.
Serfiyani, Cita Yustisia, R Serfianto DP dan Iswi
Hariyani, 2016, Creative – To Secret : Ramuan
Sukses Bisnis Kreatif Sepanjang Masa, Penerbit
Andi, Yogyakarta
Serfiyani, Cita Yustisia, 2018, Karakteristik Sistem
Crowdfunding Sebagai Alternatif Pendaan
Industri Kreatif, Disertasi, Program Studi Doktor
Ilmu Hukum, Fakultas Hukum, Universitas Airlangga,
Surabaya.
Suryana, 2013, Ekonomi Kreatif, Ekonomi Baru :
Mengubah Ide dan Menciptakan Peluang,
Penerbit Salemba Empat, Jakarta
Schwienbacher, Armin, dan Benjamin Larralde,
Crowdfunding of Small Enterpreneurial Ventures
(handbook of enterpreneurial ventures), Oxford
University Press, 2010
Jurnal Ilmiah
Buckley, Ross P., FinTech in Developing Countries:
Charting New Customer Journeys, Jurnal
: The Capco Institute Journal of Financial
Transformation.
Belleflame, Paul, dkk., 2010. Crowdfunding:
An Industrial Organization Perspective,
dipublikasikan di seminar workshop Digital
Business Models : Understanding Strategies.
57
Jurnal LEGISLASI INDONESIA Vol 16 No.1 - Maret 2019 : 42-58

Chandra, Adel, 2008, Penyelesaian Sengketa

Transaksi Elektronik Melalui Online Dispute
Resolution (ODR) Kaitan dengan UU Informasi
dan Transaksi Elektronik No.11

Tahun 2008, Jurnal Ilmu Komputer, Fakultas

Ilmu Komputer Universitas Esa Unggul, Edisi
September 2014.

Hariyani, Iswi, dan Cita Yustisia Serfiyani, 2015,

Perlindungan Hukum Sistem Donation Based
Crowdfunding pada Pendanaan Industri Kreatif
di Indonesia, Jurnal Legislasi Indonesia,
Vol.12, No.4, Desember 2015, Ditjen Peraturan
Perundang-undangan, Kementerian Hukum dan
HAM RI, Jakarta.

Hariyani, Iswi dan Cita Yustisia Serfiyani, 2017,

Perlindungan Hukum dan Penyelesaian
Sengketa Bisnis Jasa PM-Tekfin, Jurnal Legislasi
Indonesia, Vol.14, No.3, September 2017, Ditjen
Peraturan Perundang-undangan, Kementerian
Hukum dan HAM RI, Jakarta.

Indra, 2014. The Rout Of OJK in Promoting Financing

For Innovative and Creative Business Activities,
disampaikan di Seminar Internasional
Crowdfunding, Alternative Funding For Creative
Business, Jakarta

Pollari, Ian, 2016, The Rise of Fintech Opportunities

and Challenges, The Finsia Journal of Applied
Finance, ISSUE 3, 2016.

Serfiyani, Cita Yustisia dan Iswi Hariyani, 2017,

Perlindungan Hukum dan Penyelesaian
Sengketa Bisnis Sistem Pembayaran
Berbasis TeknologiFinansial, Buletin Hukum
Kebanksentralan, Vol.14, No.1, Juni 2017, Bank
Indonesia, Jakarta.

Serfiyani, Cita Yustisia, Investasi Crowdfunding di

Bidang Properti, Bahan Presentasi, Seminar
Nasional “Problematika Hukum Crowdfunding di
Bidang Properti”, HIMA Kenotariatan Universitas
Airlangga, Desember 2018.

Willems, Wybrich, 2013, What Characteristics of

Crowdfunding Platforms Influence The Succes
Rate?, Master Thesis, Erasmus Universiteit,
Rotterdam, Belanda.

58