Consumo
ECON 30020: Macroeconomía Intermedia

Profesor Eric Sims

Universidad de Notre Dame

Primavera 2018

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lecturas

I GLS cap. 8

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Microeconomía de la Macro
I Ahora pasamos del largo plazo (décadas y más) al
mediano plazo (varios años) y corto plazo (meses hasta
varios años)
I A largo plazo, no modelamos explícitamente la mayoría de los
toma de decisiones: simplemente reglas asumidas (p. ej., consumir un
fracción constante del ingreso)
I Los bloques de construcción del resto del curso son decisión.
reglas de optimización de agentes y un concepto de equilibrio
I Primero se estudiarán las reglas de decisión óptima
I El marco es dinámico pero solo dos períodos ( t , el presente,
y t + 1, el futuro)
I Considere agentes representativos: un hogar y una empresa
I Abstracción poco realista pero útil y puede ser motivada en
mundo con heterogeneidad a través de los mercados de seguros
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Consumo

I Consumo la mayor categoría de gasto en el PIB (60-70

por ciento)
I Problema de estudio del hogar representativo
I El hogar recibe una cantidad exógena de ingresos en los períodos t
yt+1
I Debe decidir cómo dividir su ingreso en t entre
consumo y ahorro/préstamo
I Todo real: piense en uno bueno como "fruta"

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Lo esencial

I El hogar representativo gana ingresos de Y

t yY t + 1.
Ingresos futuros conocidos con certeza (permitiendo incertidumbre)
plantea algunas cuestiones interesantes, pero no fundamentalmente
problema de impacto)
I Consume Ct y C t+1
I Comienza la vida sin riqueza y puede ahorrar
t = Y tS− C t (puede ser
negativo, que es endeudamiento)
I Gana/paga tasa de interés real
t sobre
r el ahorro/el préstamo
I Hogar un tomador de precios: ttoma
como
r se indica
I No modele un intermediario financiero (es decir, un banco), pero suponga
existencia de opción de préstamo/ahorro a través de este intermediario

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Limitaciones presupuestarias
I Dos restricciones de presupuesto de flujo en cada período:

Ct + S t ≤ Y t
Ct + 1 + S t + 1 − S t ≤ Y t+1+ r t St

I Ahorro vs. Ahorro: el ahorro es un flujo y el ahorro es un stock.

El ahorro es el cambio en el stock.
I Como está escrito,
t yS S t + 1 son acciones
I En el período t, no hay distinción entre stock y flujo porque no
existencias iniciales
I St + 1 − S t es el ahorro de flujo en el período
t estel+ stock
1; S de
el hogar de ahorro toma de t a t + 1, y S t + 1 es la acción
 toma de t + 1 a t + 2
I rt St : renta obtenida sobre el stock de ahorro aportado a t + 1
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Condición terminal y el IBC
I El hogar no querría S t + 1 > 0. ¿Por qué? No hay
t + 2. No quiero morir con activos positivos
I A la familia le gustaríat +S1 < 0 – morir endeudado. el prestamista
no permitir que
I Por lo tanto,
t + 1 =S0 es una condición terminal (a veces “no
Ponzi”)
I Suponga que las restricciones presupuestarias se mantienen con igualdad (de lo contrario
dejando los ingresos sobre la mesa), y eliminar
t , partida:
S

Ct + 1 Yt + 1
Ct + =Y t +
 
1 + r t   + rt
1

I Esto se denomina restricción presupuestaria intertemporal (IBC). Dice

que presenta el valor descontado del flujo de consumo
es igual al valor actual descontado del flujo de ingresos.

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preferencias
I El hogar obtiene utilidad de cuánto consume
I Función de utilidad:tu) .( “Mapea”
C el consumo en útiles
Supongamos: ′
I ( Ct )tu> 0 (utilidad marginal positiva) y
"
tu ( Ct ) < 0 (utilidad marginal decreciente)
I “Más es mejor, pero a un ritmo decreciente”
I Ejemplo de función de utilidad:

tu ( tC) = lnC t
1
tu′ ( Ct ) = >0
C
 t
tu" ( Ct ) = − C t− 2 < 0

I La utilidad es completamente ordinal: no tiene sentido la magnitud de

utilidad (puede ser negativa). Solo sirve para comparar
alternativas
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Utilidad de por vida

I La utilidad de por vida es una suma ponderada de la utilidad del período t y

t + 1 consumo:

t ) + β tu ( tC+ 1)
tu = tu ( do

I 0 < β < 1 es el factor de descuento – es una medida de cómo

impaciente es la casa.
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problema del hogar

I Técnicamente, el hogar elige C t y S t en primer periodo. Este

determina efectivamente
t + 1C
I Piensa en cambio en elegir C t yC t+1 en el periodo t

máximotu = tu ( do
t ) + β tu ( tC+ 1)
Ct , Ct + 1

calle
Ct + 1 Yt + 1
Ct + =Y t +
 1 + r t  1 + r t

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Ecuación de Euler

I La condición de optimalidad de primer orden es famosa en economía: la

“Ecuación de Euler” (pronunciado “oiler”)

tu′ ( Ct ) = β ( 1 + r t ) tu′ ( Ct + 1)

I Intuición y ejemplo con la utilidad de registro

I Necesario pero no suficiente para la optimización
I No determina el nivel de consumo. Para hacer eso hay que
combinar con IBC

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Curva de indiferencia
I piensa en ct y C t+1 como bienes diferentes (diferentes en el tiempo
dimensión)
I Curva de indiferencia: combinaciones t y de
C Ct + 1 rendimiento fijo
nivel general de utilidad de por vida
I Curva de indiferencia diferente para cada nivel de vida diferente
utilidad. La dirección de preferencia creciente es el noreste
I La pendiente de la curva de indiferencia en un punto es la razón negativa de
utilidades marginales:

tu′ ( Ct )
 pendiente β=tu
′−( C
t + 1)

I Dada la suposición de" (u· ) < 0, empinada cerca del origen y plana
lejos de eso

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Línea presupuestaria

I Representación gráfica de IBC

I Muestra combinacionest de y CC t+1 consistente con IBC
sosteniendo, dado
t, YY
t + 1, y r t
I Puntos dentro de la línea presupuestaria: no agotar los recursos
I Puntos fuera de la línea presupuestaria: inviable
I Por construcción, debe pasar por el puntot C= Y t y
Ct + 1 = Y t + 1 ("punto de dotación")
I La pendiente de la línea presupuestaria es la tasa de interés real bruta negativa:

pendiente = − ( t1) + r

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Optimalidad Gráficamente
I El objetivo es elegir un paquete de consumo en el más alto
posible curva de indiferencia
I En este punto, la curva de indiferencia y la recta presupuestaria son tangentes
(que es la misma condición que la ecuación de Euler)
𝐶𝐶
𝑡𝑡+1
 
 
 

(1 + 𝑟𝑟 )𝑌𝑌+ 𝑌𝑌
𝑡𝑡 𝑡𝑡 𝑡𝑡+1
 

𝐶𝐶
2 , 𝑡𝑡+1
(2)
𝑌𝑌
𝑡𝑡+1
        
   
𝐶𝐶
3 , 𝑡𝑡+1
𝐶𝐶  
0 , 𝑡𝑡+1
       (3) 𝑈𝑈 = 2
𝑈𝑈

    
 

𝐶𝐶
1 , 𝑡𝑡+1 𝑈𝑈 = 1𝑈𝑈
  (0)
     𝑈𝑈 = 0
𝑈𝑈
 

(1)
𝐶𝐶
𝑡𝑡
  𝑌𝑌
𝑡𝑡 𝐶𝐶
0 , 𝐶𝐶
𝑡𝑡3 , 𝐶𝐶
𝑡𝑡2 , 𝐶𝐶
𝑌𝑌
𝑡𝑡1 , 𝑡𝑡 𝑌𝑌+ 𝑡𝑡+1
   
𝑡𝑡 1 + 𝑟𝑟
𝑡𝑡 14 / 27

 
Función de consumo

I Lo que queremos es una regla de decisión que determine

t como unC
función de las cosas que el hogar toma como dadas – tY,
Y t + 1, y r t
I Función de consumo:

Ct = C d (Y t , Y t + 1r t )
 I Puede usar la curva de indiferencia - diagrama de línea presupuestaria para
averiguar cualitativamente cómo cambia t , Yen
t +Y
1, y r t afectar
Ct

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Incrementos ten
y YY t+1

I Un aumento en tY o Y t + 1 hace que la recta presupuestaria se desplace

horizontalmente a la derecha
I En un nuevo óptimo, el hogar se ubicará en un nivel más alto
curva de indiferencia con mayor
t yCC t+1
I Resultado importante: quiere aumentar el consumo en ambos
periodos en los que el ingreso aumenta en cualquiera de los dos periodos
I Quiere que su consumo sea "suave" en relación con sus ingresos
I Logra suavizar su consumo relativo a los ingresos por
ajustando el comportamiento de ahorro:
t cuando
aumenta
t YSube,
S
reduce S t cuandot Y
+ 1 Sube
d ∂C d
I puede concluir que∂C
∂ Yt > 0 y >0
d
    Yt + 1
∂
I Más, ∂C < 1. Llame a esto la propensión marginal a
∂ Yt
 
consumir, MPC

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Aumento ent r

I un poco más complicado

I Hace que la línea presupuestaria se vuelva más inclinada, girando a través
punto de dotación
I Renta en competencia y efectos de sustitución:
I Efecto sustitución: ¿cómo cambiaría la cesta de consumo?
cuandot raumenta y los ingresos se ajustan para que el hogar
se ubicaría en la curva de indiferencia sin cambios?
I Efecto ingreso: ¿cómo cambia en rt permitir que el hogar localice
en una curva de indiferencia superior/inferior?
I Efecto sustitución siempre para reducir
t , aumentar
C tS
I El efecto ingreso depende de si inicialmente un prestatario
( Ct > Y t , efecto ingreso para reducir
t ) oCahorrador
t (< C
Y t,
efecto ingreso para aumentar t) C

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Prestatario
𝐶𝐶
𝑡𝑡+1
 
  
 
 

      
Paquete hipotético
con nuevo 𝑟𝑟 el mismo
𝑡𝑡 en
curva de indiferencia
 0ℎ
𝑡𝑡+1  
, 𝑡𝑡+1    
  

 
𝐶𝐶
𝐶𝐶
𝑌𝑌1 , 𝑡𝑡+1

 
𝐶𝐶
0 , 𝑡𝑡+1 paquete original
    
Paquete nuevo  
   
𝐶𝐶
𝑡𝑡
  𝑌𝑌
𝑡𝑡 𝐶𝐶 𝑡𝑡0ℎ , 𝑡𝑡𝐶𝐶
1 , 𝐶𝐶 0 , 𝑡𝑡    

I Subefecto: ↓ Ct . Efecto ingreso: ↓ Ct

I Efecto total: ↓ Ct
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Ahorrador
𝐶𝐶
𝑡𝑡+1
 
   
 

Paquete nuevo

𝐶𝐶
1 , 𝑡𝑡+1 Paquete hipotético con nuevo
      𝑟𝑟𝑡𝑡 en la misma curva de indiferencia
 

0 ,  𝑡𝑡+1  
ℎ
𝐶𝐶
        
paquete original
𝐶𝐶
0 , 𝑡𝑡+1
    
𝑌𝑌
𝑡𝑡+1
 

   
𝐶𝐶
𝑡𝑡
   
 

  0ℎ , 𝑡𝑡𝐶𝐶
𝐶𝐶 0 , 𝑡𝑡 𝑌𝑌
𝑡𝑡
𝐶𝐶
1 , 𝑡𝑡

I Subefecto: ↓ Ct . Efecto ingreso: ↑ Ct

I Efecto total: ambiguo
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La función de consumo

I Supondremos que el efecto sustitución siempre domina

por la tasa de interés
I Función de consumo cualitativo (con signos de parcialidad)
derivados)
Ct = C ( Y t , Y t + 1r t ) .
+ + −

I Técnicamente, la propia derivada parcial es una función

I Sin embargo, trataremos principalmente el parcial con respecto al primero.
argumento como parámetro lo llamamos MPC

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Ejemplo algebraico con utilidad de registro

I Supongamost )que
= lnC
(C t
I La ecuación de Euler es:

Ct + 1 = β ( 1 + rt ) Ct
 I La función de consumo es:

1 [ Yt + 1 ]
Ct = Yt +
  +β
1  1 + r t

I MPC: 1 . Ir a través de otros parciales

1+β
 

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Hipótesis de Renta Permanente (PIH)

I Nuestro análisis es consistente con Friedman (1957) y el PIH

I El consumo debería ser una función del “ingreso permanente”
I Renta permanente: valor actual de la renta vitalicia
I Caso especial:t r= 0 y β = 1: consumo igual a
ingreso promedio de por vida
I Trascendencia:
1. Consumo prospectivo. El consumo no debe reaccionar
a cambios en los ingresos que eran predecibles en el pasado
2. MPC inferior a 1
3. Cuanto más vivas, menor es el MPC
I Implicaciones empíricas importantes para la práctica econométrica de
El dia. Regresión de C t en Y t no identificará MPC (que
es relevante para cosas como el multiplicador fiscal) si en datos históricos
cambios en tY son persistentes

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Aplicaciones y Extensiones

I El libro considera varias aplicaciones/extensiones:

I Usted es responsable de este material, aunque solo lo haremos
discútalos brevemente en clase
1. Riqueza (GLS Ch. 8.4.1):
I Puede suponer que el hogar comienza su vida con algunos activos distintos de
ahorros estrictos (por ejemplo, vivienda, acciones) y potencialmente permitir
hogar para acumular más riqueza
I Implicación no sorprendente: aumentos en el valor de la riqueza (por ejemplo,
aumento en los precios de la vivienda) puede resultar en más consumo/menos
ahorro
2. Cambios permanentes vs. transitorios en los ingresos (GLS Ch. 8.4.2)
I El hogar ajustará más el consumo (y ahorrará menos) para
choques al ingreso cuanto más persistentes sean (persistentes en
sentido de cambio ent estando
Y correlacionado con el cambio
t + 1 deen Y
mismo signo)

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Consumo bajo incertidumbre
I GLS cap. 8.4.4-8.4.5
I Supongamos que los ingresos futuros son inciertos.
h ≥ Y yo
Supongamos que puede tomar dos tvalores:
I +1 tY+ 1. Dejar
[ ]
 p ∈ [ 0, 1 ] la probabilidad del estado alto y 1 − p la
probabilidad del estado bajo. El valor esperado de los ingresos es:
mi ( ty+ 1) = pY th+ 1 + ( 1 − pag t)yo
+Y1
I Todo lo fechado se sabe
I La restricción presupuestaria del período t + 1 debe cumplirse en ambos estados del
mundo:

Cth+ 1 ≤ Y h
t+1+ ( 1 + r t ) St
Ctyo+ 1 ≤ Y yo
t+1+ ( 1 + r t ) St

I La incertidumbre de los ingresos futuros se traduce en incertidumbre sobre

consumo futuro

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Utilidad esperada

I Utilidad esperada de por vida:

[ yo ]
mi ( tu ) = tut() C+ β × pu ( Cth+ 1) + ( 1 - pags ) tu
t + 1()C

I Esto es equivalente a:

mi ( tu ) = tut() C+ βE [tu ( tC+ 1)]

I Idea clave: el valor esperado de una función no es igual al

función de valor esperado (a menos que la función sea lineal)

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Ecuación de Euler

I La ecuación de Euler se ve casi igual bajo incertidumbre pero tiene

operador de expectativa:

tu′ ( Ct ) = β ( 1 + r t ) mi[ tu′ ( Ct + 1) ]

I Con la utilidad de registro:

1 [ 1 1 ]
= β ( 1 + rt ) pag + ( 1 − pag yo
)
 t
C  Cth+ 1   t+1
C

I Ahorro precautorio: si u "" ( · ) > 0, entonces ↑ incertidumbre sobre

resultados de ingresos futuros
t en ↓ C

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Hipótesis del paseo aleatorio
I Continuar permitiendo que los ingresos futuros sean inciertos
""
P Ud ( ) ( )
I Pero supongamos
Suponga queβUd.
además que ( 1(t+)· =
)r =1.0Entonces
(sin ahorro precautorio).
la ecuación de Euler
implica:
mi[Ct + 1] = C t
I Se espera que el consumo sea constante: implicación simple de
deseo de suavizar el consumo aplicado al modelo con
incertidumbre
I El consumo no debería reaccionar a los cambios
t + 1 que
eneran
Y
predecible desde la perspectiva del periodo t :
I por ejemplo, jubilación, retención del Seguro Social durante todo el año
I Después de Hall (1978), esta es una de las implicaciones más probadas en
macroeconómica
I Generalmente falla: evidencia potencial de restricciones de liquidez
(GLS Cap. 8.4.6)

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