Professional Documents
Culture Documents
CHAPTER 8
RISK, RETURN, AND PORTFOLIO THEORY
8.1 Distinguish between ex post and ex ante returns and explain how they are estimated.
8.3 Explain how common risk measures are calculated and what they mean.
8.4 Describe what happens to risk and return when securities are combined in a
portfolio.
Answer: c
Type: Definition
Difficulty: Easy
Learning Objective: Distinguish between “ex post” and “ex ante” returns and explain
how they are estimated.
Section Reference: Measuring Returns
Answer: d
Type: Concept
Difficulty: Medium
Learning Objective: Distinguish between “ex post” and “ex ante” returns and explain
how they are estimated.
Section Reference: Measuring Returns
Copyright © 2016 John Wiley & Sons Canada, Ltd. Unauthorized copying, distribution, or transmission of this page is prohibited 2
8-3 Test Bank for Introduction to Corporate Finance, Fourth Canadian Edition
Answer: b
Type: Concept
Difficulty: Medium
Learning Objective: Distinguish between “ex post” and “ex ante” returns and explain
how they are estimated.
Section Reference: Measuring Returns
Answer: a
Type: Concept
Difficulty: Medium
Learning Objective: Distinguish between “ex post” and “ex ante” returns and explain
how they are estimated.
Section Reference: Measuring Returns
Answer: b
Type: Concept
Difficulty: Medium
Copyright © 2016 John Wiley & Sons Canada, Ltd. Unauthorized copying, distribution, or transmission of this page is prohibited
Risk, Return, and Portfolio Theory 8-4
Learning Objective: Distinguish between “ex post” and “ex ante” returns and explain
how they are estimated.
Section Reference: Measuring Returns
6. Melanie bought a share of MPT Company for $53.98 one year ago. The stock paid a
quarterly dividend of $0.52 throughout the year. What is the income yield if the stock is
selling for $57.10 today?
a) 0.91%
b) 0.96%
c) 3.85%
d) 3.64%
Type: Calculation
Difficulty: Easy
Learning Objective: Distinguish between “ex post” and “ex ante” returns and explain
how they are estimated.
Section Reference: Measuring Returns
7. Laura purchased a share of MVP Company for $26.43 one year ago. The stock paid
a quarterly dividend of $0.50 during the year. What is the capital gain yield if the current
stock price is $28.26?
a) 6.48%
b) 6.92%
c) 7.57%
d) 14.49%
Type: Calculation
Difficulty: Easy
Learning Objective: Distinguish between “ex post” and “ex ante” returns and explain
how they are estimated.
Section Reference: Measuring Returns
8. Steve bought a share of Toronto Skates Inc. three years ago for $45.00. He was paid
two annual dividends of $4.50 in the past two years. If the stock price today is $ 48.50,
what is the annual holding period return of the stock?
a) 7.78%
b) 15.56%
c) 27.78%
d) 9.26%
Copyright © 2016 John Wiley & Sons Canada, Ltd. Unauthorized copying, distribution, or transmission of this page is prohibited 4
8-5 Test Bank for Introduction to Corporate Finance, Fourth Canadian Edition
Type: Calculation
Difficulty: Easy
Learning Objective: Distinguish between “ex post” and “ex ante” returns and explain
how they are estimated.
Section Reference: Measuring Returns
9. Steve bought a share of Toronto Skates Inc. three years ago for $45.00. He was paid
two annual dividends of $4.50 in the past two years. If the stock price today is $ 48.50,
calculate the three year’s income yield, capital gain, and total return.
a) IY=7.78%, CGY=20.00%, TR=27.78%
b) IY=20.00%, CGY=9.26%, TR=29.26%
c) IY=20.00%, CGY=7.78%, TR=27.78%
d) IY=7.78%, CGY=9.26%, TR=17.04%
4.5+4.5 48.5
Answer: c, 𝐼𝑌 = = 20.00%; 𝐶𝐺𝑌 = − 1 = 7.78%; TR = IY+CGY = 27.78%
45 45
Type: Calculation
Difficulty: Medium
Learning Objective: Distinguish between “ex post” and “ex ante” returns and explain
how they are estimated.
Section Reference: Measuring Returns
10. Sandy paid $47.38 for one share of EMH Company one year ago. The stock paid
four quarterly dividends of $1.00 each during the year, and is selling for $49.50 now.
What are the income yield and capital gain yield for EMH over the past year?
a) Income yield = 4.28%; capital gain yield = 8.08%
b) Income yield = 8.08%; capital gain yield = 4.28%
c) Income yield = 4.47%; capital gain yield = 8.44%
d) Income yield = 8.44%; capital gain yield = 4.47%
Answer: d, Income yield, Y = $1*4/$47.38 = 8.44%; and capital gain yield, CGY =
($49.5-$47.38)/$47.38 = 4.47%
Type: Calculation
Difficulty: Medium
Learning Objective: Distinguish between “ex post” and “ex ante” returns and explain
how they are estimated.
Section Reference: Measuring Returns
Copyright © 2016 John Wiley & Sons Canada, Ltd. Unauthorized copying, distribution, or transmission of this page is prohibited
Risk, Return, and Portfolio Theory 8-6
11. A stock selling for $12.00 today and expected to pay a $1.50 dividend and have a
capital gain of 5% in one year will increase in price to sell at:
a) $ 13.50
b) $ 14.10
c) $ 12.60
d) $ 15.18
Type: Calculation
Difficulty: Easy
Learning Objective: Distinguish between “ex post” and “ex ante” returns and explain
how they are estimated.
Section Reference: Measuring Returns
12. A stock selling for $20.00 today and expected to have an income (dividend) yield of
3% and a capital gain yield of 5% in one year will increase in price to sell at:
a) $21.60
b) $20.60
c) $21.00
d) $20.40
Type: Calculation
Difficulty: Easy
Learning Objective: Distinguish between “ex post” and “ex ante” returns and explain
how they are estimated.
Section Reference: Measuring Returns
13. Connie bought 400 shares of ABC Company for $9,288 one year ago. ABC paid a
quarterly dividend of $0.40 per share throughout the year, and is currently trading at
$24.85 per share. What are the income yield, capital gain yield, and total return for
Connie’s investment?
a) Income yield = 6.44%; capital gain yield = 6.56%; total return = 13.00%
b) Income yield = 6.56%; capital gain yield = 6.44%; total return = 13.00%
c) Income yield = 6.89%; capital gain yield = 7.02%; total return = 13.91%
d) Income yield = 7.02%; capital gain yield = 6.89%; total return = 13.91%
Answer: c, Income yield, IY = $0.4*4/$23.22 = 6.89%; capital gain yield, CGY = ($24.85-
$23.22)/$23.22 = 7.02% Total return, TR = 6.89% + 7.02% = 13.91%
Type: Calculation
Difficulty: Medium
Copyright © 2016 John Wiley & Sons Canada, Ltd. Unauthorized copying, distribution, or transmission of this page is prohibited 6
Another random document with
no related content on Scribd:
garçon boucher sont-ils seuls à porter au côté l’instrument de leur
profession, l’un le sabre et l’autre la pierre à affûter ? On reste
stupéfait de la vénération qui s’attache aux emblèmes honorifiques.
Pourquoi des hommes inspirent-ils plus de respect en s’enveloppant
les jambes dans l’unique fourreau d’une robe que dans les deux
fourreaux d’un pantalon ? Passe-t-il un enterrement ? Stupeur
nouvelle. Bien qu’ils aient l’horreur et l’effroi de la mort, les hommes
la saluent comme une amie et les femmes l’honorent du même signe
que leur dieu. Tous tolèrent, bien qu’ils cherchent à l’écarter de leur
pensée, qu’elle s’impose en spectacle, conduite par un cocher à
silhouette de polichinelle, entourée de déguisés macabres, suivie
d’une foule où tout choque, la douleur vraie qui s’exhibe, et
l’indifférence qui se masque mal.
Ainsi, qu’on lise un journal, un livre, ou qu’on observe la vie de ce
regard dépouillé, nos mœurs ne cessent pas de surprendre. Leurs
lois apparaissent incohérentes, mettant ici de la honte sur une
maladie, là de la gloire sur le massacre, parfois aussi injuste dans
leurs pudeurs que dans leurs enthousiasmes, dans leurs sévérités
que dans leurs indulgences, dans le choix de leurs victimes
innocentes que dans celui de leurs héros malfaisants.
C’est pourquoi un rigoureux examen s’impose, devant l’amas des
coutumes, énorme bric-à-brac hérité d’un passé proche ou lointain,
où se côtoient l’excellent et le pire, le robuste et le vermoulu, le
grotesque et le charmant. Autant il importe de conserver, de
consolider les bons usages, autant il est juste de travailler à détruire
les mauvais.
La vie en souplesse.
L’inutile tristesse.
Le « plan du réel ».
« Mais, en montrant aux enfants la vie telle qu’elle est, vous allez
en faire d’affreux petits sceptiques, des pessimistes féroces et
recroquevillés ! » Telle est l’objection qui se dresse contre cette vue.
Elle ne me paraît pas fondée. L’éducation au foyer permet le tact, la
mesure, la prudence, l’art patient des préparations. Par elle,
l’adolescent ne sera-t-il pas mieux initié aux réalités que par le choc
brutal de ces réalités mêmes ? Et puis, à tout prendre, si l’existence
doit lui réserver des étonnements, ne doit-on pas préférer, à la triste
surprise des désillusions, la surprise heureuse de découvrir ce qu’il y
a — malgré tout — de joli, d’élégant dans la vie ?
S’il était bien entendu, bien admis, que la discrétion humaine est
toujours relative, qu’elle n’est jamais absolument étanche,
imperméable, on n’aurait pas de déception chaque fois qu’on
apprend une indiscrétion.
Et, de plus, on ne confierait à personne ce qu’on ne veut
absolument pas divulguer.
Le déterminisme.
Être déterministe c’est, surtout, croire que nos actes, que nos
paroles, sont déterminés par des influences qui s’exercent sur nous,
des réactions qui se développent en nous, mais dont nous ne
sommes pas maîtres, pas plus que nous ne sommes maîtres des
phénomènes de notre vie physique. Toutes ces forces se combinent,
se composent, aboutissent à une résultante, qui est notre acte ou
notre parole. Notre conscience enregistre cette délibération, mais ne
la dirige pas. Si j’analyse le plus simple de mes gestes, saisir un
objet, marcher vers un but, je vois que j’obéis à un ensemble de
sollicitations que je n’ai pas provoquées spontanément.
Au moment où nous croyons prendre librement une résolution,
toutes ces voix intérieures ont déjà délibéré, conclu à cette décision.
Nous n’avons que l’illusion de la volonté. La sphère mentale est un
véritable parlement, où les instincts se groupent, délibèrent,
expriment enfin, par un vote décisif, la volonté de l’organisme tout
entier, comme le vote parlementaire exprime la volonté nationale.
Même dans notre langue usuelle, les mots trahissent ce travail
intérieur : on pèse le pour et le contre, on balance, on se résout, on
se détermine.
Les deux grands mots profonds des enfants sont : « Ce n’est pas
ma faute » et : « Je ne l’ai pas fait exprès ». Ils ont bien raison. C’est
tout le fond du déterminisme. Mais s’ensuit-il qu’il n’y ait pas de suite
à donner à leurs petits délits ? Et que cela les absolve et leur
permette de recommencer ? Cent mille fois non ! Voilà l’erreur des
gens qui prétendent que nous sommes libres de faire le bien et le
mal et qui accusent les doctrines déterministes d’être dissolvantes.
Pas du tout. Quand un enfant attrape la rougeole, ce n’est pas sa
faute. Il ne l’a pas fait exprès. On le soigne, pourtant. Eh bien, de
même quand il a commis une faute. On s’efforce d’en découvrir les
causes, d’en montrer les inconvénients, d’en éviter le retour.
On peut agir sur ses sentiments dans la mesure où l’on peut agir
sur son organisme. Il semble qu’on puisse soigner une crise morale
comme on soigne une maladie, en puisant dans le désir de guérir
l’énergie nécessaire à la cure. Les remèdes sont analogues dans les
deux cas. Les révulsifs, les dérivatifs, deviennent, dans la maladie
morale, les distractions qui détournent l’esprit de sa hantise et le
portent vers d’autres objets. Il y a des anesthésiants qui endorment
la sensibilité douloureuse, par exemple une saine fatigue, un labeur
acharné. Il y a l’opération, qui coupe court, comme l’absence, le long
voyage, le silence. Il y a l’homéopathie, qui combat le mal par le mal,
l’amour par l’amour… Il y a enfin la recherche des causes, qui
démontre parfois l’origine toute fortuite, la nature fragile de la crise et
qui permet de l’atteindre à sa source.
La loi d’équilibre.
La loi d’équilibre nous ouvre des vues consolantes. Car elle veut
que le bien et le mal se compensent. Ainsi, dans le monde
innombrable des plantes, il doit y en avoir autant de bienfaisantes
que de malfaisantes. Je crois qu’on n’a pas arraché aux simples
tous leurs secrets. Les hommes ont découvert des poisons végétaux
qui, en quelques secondes, amènent l’organisme de la santé à la
mort. La loi d’équilibre permet de prévoir qu’on découvrira, en
opposition avec ces toxiques, des toniques qui amèneront
instantanément à la santé un organisme au seuil de la mort. Non pas
des contre-poisons, mais de puissants révulsifs qui ressusciteront
l’individu près de succomber à un choc, un traumatisme, une
asphyxie.
De même, dans une autre direction, on peut prévoir que
l’équilibre se rétablira entre les villes et les campagnes. Avant qu’un
pendule ne prenne la verticale, il oscille à droite, puis à gauche. Ce
qui manque à une vie humaine, c’est le temps de voir le pendule
prendre l’équilibre. On n’assiste qu’à une oscillation.
Le Contrôle.