Economía financiera

Bloque de ejercicios 1 – Sesión 2: “El valor del dinero en el tiempo y la ecuación

básica de valoración”
La secuencia de los primeros 12 ejercicios es muy mecánica, y cubre la aplicación básica de
la fórmula de valoración y las simplificaciones de perpetuidades y anualidades. Los
ejercicios 13-20 son más discursivos y sirven para comentar algunos conceptos teóricos. El
libro de referencia BDH en sus capítulos 3 y 4 contiene muchos más ejemplos

1. Valora el siguiente “activo”, sabiendo que el tipo de interés es del 8%:

125 125 125 125

250

2. Valora el siguiente “activo”, sabiendo que el tipo de interés es del 10%:

125 125 125 125

250
3. Valora el siguiente “activo”, sabiendo que el tipo de interés es del 8%:
t =1 t =2 t =2.5 t =3 t =4

125 125 25 100 125

250

4. Valora el siguiente “activo”, sabiendo que el tipo de interés es del 8%:

125 125 125

250 125

5. Dado el siguiente perfil de flujos de caja de un activo, ¿cuánto es su valor actual

neto al tipo de interés del 10%? ¿Y al 20%? ¿Y al 15%?

100 100 100 1100

857.25
6. ¿Cuál es el valor actual de una renta perpetua de $10 a partir del año 1, con un tipo
de descuento del 10%?

7. ¿Cuál es el valor actual de una renta perpetua de $10 a partir del año 0, con un tipo
de descuento del 10%?
8. ¿Cuál es el valor actual de una renta perpetua de $10 a partir del año 5, con un tipo
de descuento del 10%?
9. ¿Cuál es el valor en el periodo t=3 de una renta perpetua de $10 a partir del año 5,
con un tipo de descuento del 10%?
10. ¿Cuál es el valor actual de una anualidad de $10 durante 10 años, a partir del año 1,
con un tipo de descuento del 10%?

11. ¿Cuál es el valor actual de una anualidad de $10 durante 10 años, a partir del año 4,
con un tipo de descuento del 10%?

12. ¿Cuál es el valor en el periodo t=3 de una anualidad de $10 durante 20 años, a partir
del año 5, con un tipo de descuento del 10%?

13. Calcula el valor futuro de $5,000 en los siguientes casos:

a. Dentro de 5 años, siendo el tipo de interés anual del 4%.
b. Dentro de 10 años, al tipo de interés del 4%.
c. Dentro de 5 años, al tipo de interés del 8%.
d. ¿Por qué los intereses del apartado a) son menos de la mitad de los intereses
del apartado b?
14. Calcula el valor actual de $20,000 recibidos:
a. Dentro de 12 años, siendo el tipo de interés anual del 4%.
b. Dentro de 20 años, al tipo de interés del 8%.
c. Dentro de 20 años, al tipo de interés del 2%.

15. Tu prima de 10 años irá a la universidad cuando tenga 18 años. Sus padres han
comenzado un “college fund” y les gustaría tener un valor de $150,000 cuando la
prima tenga que comenzar la universidad. Depositan dinero en una cuenta a un tipo
de interés fijo del 4% anual. ¿Cuánto dinero deberían ingresar hoy para asegurar que
tienen lo planeado dentro de ocho años?
16. (Continuación del ejercicio 15). Ahora tus tíos creen que pueden hacer una
aportación al “college fund” hoy y una aportación igual dentro de cuatro años.
¿Cuánto debería ser esta aportación (a una cuenta con un tipo de interés fijo del 4%
anual) para asegurar que tienen lo planeado dentro de ocho años?
17. (Continuación de los ejercicios 15-16). Ahora tus tíos creen que pueden hacer ocho
aportaciones constantes (siendo la primera hoy y la última dentro de 7 años).
¿Cuánto debería ser esta aportación (a una cuenta con un tipo de interés fijo del 4%
anual) para asegurar que tienen lo planeado dentro de ocho años?
18. (Continuación de los ejercicios 15-17). Tus tíos creen que pueden hacer nueve
aportaciones constantes, porque la última sería en el momento de que tu prima
comenzara la universidad. Así, habría hoy una aportación y luego ocho aportaciones
más, cada una con un año de diferencia y siendo la última en el año ocho. ¿Cuánto
 debería ser el valor de la aportación constante (a una cuenta con un tipo de interés
fijo del 4% anual) para asegurar que tienen lo planeado dentro de ocho años?
19. Un amigo te pide $110 y a cambio te pagará $116 dentro de un año. Tú puedes
depositar o pedir dinero a tu banco a un 6% de interés. ¿Deberías dejar el dinero a tu
amigo?
20. Alguien te paga por escribir tus memorias. El problema es que, mientras las
escribes, debes renunciar a tu sueldo normal, que es de $25,000 anuales. Te llevará
los próximos tres años escribir tus memorias (y luego puedes volver a tu trabajo).
Como pago por tus memorias, te ofrecen un pago de $50,000 hoy y un pago
adicional de $15,000 al acabar, dentro de tres años. El tipo de interés al que puedes
pedir dinero prestado o depositar tu dinero es del 5%. ¿Aceptarías la propuesta?

Presentar las soluciones para antes del primer examen.

Economía financiera
Bloque de Problemas 2 – Sesión 3: “Mercados financieros, VAN y
ausencia de arbitraje”
El libro de referencia BDH en sus capítulos 3 y 4 contiene más ejercicios válidos para este
tema.

1. Compras un automóvil nuevo. El vendedor te dice que tienes dos formas de pagar:
al contado, una cantidad de $14,000 o en tres plazos iguales: $5,000 dentro de un
año, $5,000 dentro de dos años y $5,000 dentro de tres años. El tipo de interés al
que puedes depositar el dinero y pedirlo prestado en un banco es de un 2%. ¿Qué
alternativa de pago preferirías? ¿Cambia tu respuesta el saber que no tienes el
dinero en mano y, por lo tanto, si quieres utilizar la primera opción (pagar hoy
$14,000) deberías pedir un préstamo al banco? (asume que no hay ningún coste
adicional por pedir el préstamo).
2. 2. Un amigo te pide $110 y a cambio te pagará $116 dentro de un año. Tú puedes
depositar o pedir dinero a tu banco a un 6% de interés. ¿Deberías dejar el dinero a tu
amigo?
3. 3. Alguien te paga por escribir tus memorias. El problema es que, mientras las
escribes, debes renunciar a tu sueldo normal, que es de $30,000 anuales. Te llevará
los próximos tres años escribir tus memorias (y luego puedes volver a tu trabajo).
Como pago por tus memorias, te ofrecen un pago de $100,000 al acabar, dentro de
tres años. El tipo de interés al que puedes pedir dinero prestado o depositar tu dinero
es del 5%. ¿Aceptarías la propuesta?
4. Nos ofrecen un proyecto de inversión que nos reportará un flujo anual de un millón
de dólares anuales a perpetuidad. Suponiendo que la rentabilidad que nuestra
empresa exige a un proyecto de este riesgo es del 10%, ¿cuánto sería el máximo
desembolso inicial que estaríamos dispuestos a pagar por invertir en dicho
proyecto?
a) ¿Y si el flujo de un millón de dólares anuales se recibiera sólo durante los
siguientes 10 años?
 b) Ahora nos dicen que la estimación es que el desembolso inicial del proyecto de
inversión es de $3,000,000. ¿Debemos realizar el proyecto? (imagina que el
proyecto dura 10 años)
5. En la tabla siguiente encontrarás la secuencia de flujos de caja que pagan varios
activos que cotizan en un mercado financiero competitivo. Ninguno de los activos
paga CF más allá del año 4.
Activo CF1 CF2 CF3 CF4
A 10 10 10 1,010
B 0 10 0 160
C 25 25 25 25
D 0 0 0 1,000

a) Sabiendo que estos activos deberían dar una rentabilidad del 4% anual, ¿cuánto
estarías dispuesto a pagar por estos activos hoy?
b) Miras los precios de esos activos en la página web del mercado donde cotizan y
ves lo siguiente:
Precio
A 950
B 100
C 91
D 800
¿qué deberías hacer? ¿Qué es probable que suceda si, efectivamente, ese mercado es
competitivo?
6. La siguiente tabla describe la secuencia de flujos de caja de varios proyectos de
inversión empresariales. El tipo de descuento que se les tiene que aplicar es del
13%. ¿Qué proyectos son interesantes para la empresa?

Proyecto CF0 CF1 CF2

1 -$18,000 $15,500 $10,000
2 -$10,500 $6,000 $6,000
3 $5,000 -$3,700 -$1,000
4 $-3,000 $5,500 -$1,500

7. 7. Alguien te ofrece dos proyectos de inversión posibles. Uno rinde un 10%

y el otro un 7% (esto son TIRs, o sea, rentabilidades medias anuales). ¿Qué
proyecto preferirías? Ahora un banco te ofrece darte un préstamo para
financiar proyectos de inversión. Te ofrece dos posibilidades: un préstamo al
10% y otro al 7%. ¿Qué préstamo preferirías? ¿Por qué cambia tu “criterio”
de decisión?

8. La Empresa ACME tiene cuatro posibles proyectos (mutuamente excluyentes, con

lo que habría que elegir sólo UNO) para invertir. Los cash flows de los proyectos
son los siguientes:

CF0 CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 CF6

 Proyecto 1 -$19,000 $5,000 $5,000 $5,000 $5,000 $5,000 $5,000
Proyecto 2 -$19,000 $3,000 $3,000 $3,000 $7,000 $7,000 $7,000
Proyecto 3 -$17,000 $8,000 $8,000 -$4,000 $8,000 $8,000 -$4,000
Proyecto 4 -$19,000 $4,900 $4,900 $4,900 $4,900 $4,900 $4,900

a) ¿Hay algún proyecto que se pueda descartar sin hacer ningún análisis?
b) ¿Cuál es el VAN de un proyecto descontado a tipo = 0%?
c) Calcula el VAN de cada proyecto para distintos tipos de descuento (p.e., de 0% a
20% en incrementos de 5%). Haz un gráfico del perfil del VAN de cada proyecto
(VAN para distintos valores del tipo de descuento).
d) ¿A qué tipo de descuento cambia el ranking entre el proyecto 1 y el 3?
e) Halla la TIR de los cuatro proyectos.

Presentar las soluciones para antes del primer examen.

Economía financiera
Bloque de Problemas 3 – Sesión 4: “Bonos: definiciones y valoración
básica”
1. Un bono a 10 años tiene un valor nominal de $10,000 y un interés nominal del
cupón del 5.5%, que se paga semestralmente.
a) ¿Cuál es el importe del cupón?
b) Representa los flujos de caja del bono.

2. 2. Es 10 de marzo de 2018. El Tesoro Público ha emitido títulos con vencimiento en

marzo de 2023. El nominal de los bonos es de $10,000 y el tipo de interés nominal
(cupón) es del 3% anual pagado en cupones semestrales. El primer cupón, por lo
tanto, se paga el 10 de septiembre de 2018. Representa la estructura de flujos de
caja que recibiría un inversor si conservara el bono hasta el vencimiento.
3. 3. En la siguiente tabla se encuentran los precios de mercado de varios bonos cupón
cero y el tiempo que falta para su vencimiento. Halla el rendimiento al vencimiento
de cada bono.

Bono Vencimiento Precio

A 1 año 98.5
B 2 años 96.25
C 3 años 93.5
D 4 años 91.2
E 10 años 78.5

4. Dados los siguientes datos de rendimientos de bonos cupón cero, ¿cuál es el precio
que debería tener hoy un bono cupón cero con vencimiento en cinco años? ¿Y un
bono con vencimiento en tres años?
Vencimiento YTM
 1 2%
2 2.50%
3 2.75%
4 3%
5 3.50%

5. Un bono de nominal $10,000 con vencimiento en cinco años paga un cupón anual
de $125. Si el YTM de este bono debe ser un 2%, ¿a qué precio cotizará el bono
hoy? ¿Y si el YTM fuera de 1%? ¿Y si fuera 1.25%? (Supongamos que el bono
acaba de pagar un cupón, con lo que el siguiente cupón se recibirá en un año).

6. Considera un bono con vencimiento en marzo de 2023. El nominal de los bonos es

de $10,000 y el tipo de interés nominal (cupón) es del 3% anual pagado en cupones
semestrales. Si el YTM del bono es del 2%, ¿a qué precio cotizará el bono en marzo
del 2020, justo después de pagar el cupón?

7. Piensas comprar el siguiente bono: nominal $100, cupón anual del 5%, vencimiento
a 30 años. Consideras que el bono debe ofrecer una rentabilidad del 7%. ¿Hasta qué
precio pagarías por él? Si pensáramos que el bono debe ofrecer una rentabilidad del
4%, ¿cuál sería el precio que pagaríamos? ¿Y si pensáramos que debe ofrecer una
rentabilidad del 5%?

8. Un bono a 5 años de nominal $1,000 paga un cupón anual del 6.50%. Si el

rendimiento al vencimiento es de un 8.0%, ¿cuál es el precio actual del bono?

9. Un bono a 3 años de nominal $1,000 tiene un cupón anual del 8%, pagadero en
semestres. Si el precio actual del bono es de $949.24, ¿cuál es su rendimiento al
vencimiento?

10. Halla el precio de los siguientes bonos con pagos “irregulares”, utilizando un YTM
del 1%:

Secuencia de flujos de caja

Periodo 1 2 3 4 5
"Bono A" 50 50 50 50 50
"Bono B" 100 0 100 0 100
"Bono C" 0 250 0 0 250
"Bono D" -10 -10 -10 -10 -1,000

Presentar las soluciones para antes del primer examen.

Dr. B. Pacheco