Information Sciences Letters

Volume 10 Article 12
Issue 2 May 2021

2021

The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation

in the Kingdom of Bahrain Aligned with 2030 Vision
Rajab Ibrahim Ismail
College of Administrative Sciences, Applied Science University, Kingdom of Bahrain,
Ammar.alsammarraee@asu.edu.bh

Ammar Esam Al-Sammarraee

College of Administrative Sciences, Applied Science University, Kingdom of Bahrain,
Ammar.alsammarraee@asu.edu.bh

Nadya Abdul jabbar ALshareeda

College of Administrative Sciences, Applied Science University, Kingdom of Bahrain,
Ammar.alsammarraee@asu.edu.bh

Mohammed Adel Al Araifi

College of Administrative Sciences, Applied Science University, Kingdom of Bahrain,
Ammar.alsammarraee@asu.edu.bh

Follow this and additional works at: https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl

Recommended Citation
Ibrahim Ismail, Rajab; Esam Al-Sammarraee, Ammar; Abdul jabbar ALshareeda, Nadya; and Adel Al Araifi,
Mohammed (2021) "The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in the Kingdom of
Bahrain Aligned with 2030 Vision," Information Sciences Letters: Vol. 10 : Iss. 2 , Article 12.
Available at: https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12

This Article is brought to you for free and open access by Arab Journals Platform. It has been accepted for
inclusion in Information Sciences Letters by an authorized editor. The journal is hosted on Digital Commons, an
Elsevier platform. For more information, please contact rakan@aaru.edu.jo, marah@aaru.edu.jo,
u.murad@aaru.edu.jo.
 Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in
Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021) 277
Information Sciences Letters
An International Journal

http://dx.doi.org/10.18576/isl/100212

The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and

Inflation in the Kingdom of Bahrain Aligned with 2030
Vision
Rajab Ibrahim Ismail, Ammar Esam Al-Sammarraee*, Nadya Abdul jabbar ALshareeda and Mohammed Adel Al
Araifi
College of Administrative Sciences, Applied Science University, Kingdom of Bahrain
Received: 19 Mar. 2021, Revised: 20 Apr. 2021; Accepted: 25 Apr. 2021
Published online: 1 May 2021

Abstract: This thesis analyzes the monetary policy tools used by the Central Bank of Bahrain and correlates its impact on
GDP and inflation aligned with Bahrain vision 2030. A sample of eight years from 2008 to 2016 is used to produce the
results. The statistical analysis analyzes the Variances between the indicators of the independent variable and the Variances
of the Dependent Variable to reach results.
The search for monetary policy is concerned with money supply with its three concepts, interest rates and the role it plays in
controlling inflation, and the exchange rate policy in the balance of trade and GDP.
The research will explain the gross domestic product, its inputs and causes of variation, and explains inflation, and its causes
and consequences.
The study found that at 95% significance believed that monetary policy tools do affect GDP and not inflation.
The researcher recommends a number of recommendations, the most important of which is the need for a study that gives the
central bank more flexibility and independence to formulate policies that suit its objectives.
Keywords: monetary policy instruments, inflation, aligned with 2030 vision.

* Corresponding author E-mail: Ammar.alsammarraee@asu.edu.bh

© 2021 NSP
Natural Sciences Publishing Cor.

Published by Arab Journals Platform, 2021 1

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪278‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫أدوات اﻟ()ﺎﺳﺔ اﻟ‪-‬ﻘ‪0/‬ﺔ وأﺛ‪2‬ﻫﺎ ﻋﻠﻰ اﻟ‪-‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪:9‬ﻠﻲ وﻣﻌ‪/‬ﻻت اﻟ?@‪ BA‬ﻓﻲ ﺿ‪E‬ء اﻟ‪2‬ؤ‪H‬ﺔ‬
‫اﻻﺳ?ا‪2‬ﺗ)‪)I‬ﺔ ﻟ‪99‬ﻠ‪J‬ﺔ اﻟ‪ – 2030 LH2:K‬دارﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ‬
‫د‪.‬رﺟ‪ U‬اﺑا‪2‬ﻫ)‪ B‬اﺳ‪9‬ﺎﻋ)ﻞ‬
‫د‪ .‬ﻋ‪9‬ﺎر ﻋ‪X‬ﺎم اﻟ(ﺎﻣا‪2‬ﺋﻲ‬
‫د‪ .‬ﻧﺎد‪0‬ﺔ ﻋ‪ /K‬اﻟ‪KI‬ﺎر اﻟ\‪/H2‬ة‬
‫اﻟ‪K‬ﺎﺣ^‪ .‬ﻣ‪ /9:‬ﻋﺎدل اﻟﻌ‪H2‬ﻔﻲ‬

‫ﻛﻠ‪#‬ﺔ اﻟﻌﻠ)م اﻹدار‪.‬ﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﻌﻠ)م اﻟ‪#543‬ﻘ‪#‬ﺔ‪ ،‬ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪.;.:95‬‬

‫اﻟ‪9‬ﻠ‪= :aA‬ﻘ)م ﻫ?ا اﻟ‪ @95‬ﻋﻠﻰ ﺗ‪9‬ﻠ‪#‬ﻞ أدوات اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ اﻟ‪KL3H7‬ﻣﺔ ﻣ; ﺑ‪ NJ‬اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪ QPO:7‬ور‪ SR‬أﺛ‪:‬ﻫﺎ ‪U‬ﺎﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ وﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪ ZLY3‬ﻓﻲ ﺿ)ء‬
‫رؤ‪.‬ﺔ ‪ ،2030‬و‪KL3H.‬م اﻟ‪ @95‬ﻋ‪J#‬ﺔ ﺛ‪7‬ﺎن ﺳ‪)J‬ات ﻣ; ‪ 2008‬إﻟﻰ ‪ 2016‬ﻹﺳ‪L3‬ا‪:‬ج اﻟ‪3J‬ﺎﺋﺞ‪ ،‬اﻟ‪ @95‬ﺗ‪9‬ﻠ‪#‬ﻠﻲ إﺣ‪j‬ﺎﺋﻲ =ﻘ)م ‪U‬ﻘ‪#‬ﺎس اﻟ‪3‬ﻐﺎﯾ‪ :#‬ﺑ‪ ;#‬ﻣ‪n‬ﺷا‪:‬ت اﻟ‪37‬ﻐ‪:#‬‬
‫اﻟ‪3H7‬ﻘﻞ وﻣ‪n‬ﺷا‪:‬ت اﻟ‪37‬ﻐ‪ :#‬اﻟ‪3‬ﺎ‪U‬ﻊ ﻟﻠ‪)3‬ﺻﻞ ﻟﻠ‪3J‬ﺎﺋﺞ‪.‬‬
‫ﯾ‪J3‬ﺎول اﻟ‪ @95‬اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻣ; ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د ‪7U‬ﻔﺎﻫ‪7#‬ﻬﺎ اﻟ‪u‬ﻼﺛﺔ‪ ،‬وأﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة واﻟ‪K‬ور اﻟ‪3‬ﻲ ﺗﻠﻌ‪5‬ﻬﺎ ﻓﻲ اﻟ‪ Zx93‬ﻓﻲ اﻟ‪ ،ZLY3‬وﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف ‪#7U‬ا‪P‬ن اﻟ‪z3‬ﺎرة‬
‫واﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪ ،‬و‪J3.‬ﺎول اﻟ‪ @95‬ﻓﻲ ﺷ‪:‬ح اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ وﻣ‪K‬ﺧﻼﺗﻪ وأﺳ‪5‬ﺎب ﺗﻐﺎﯾ‪:‬ﻩ و‪K93.‬ث ﻋ; اﻟ‪ ZLY3‬وأﺳ‪5‬ﺎ‪U‬ﻪ وﻧ‪3‬ﺎﺋ‪z‬ﻪ‪.‬‬
‫وﺗ)ﺻﻠ‚ اﻟ‪K‬ارﺳﺔ إﻟﻰ ﻧ‪3‬ﺎﺋﺞ أﻧﻬﺎ ‪7U‬ﻌ‪.)J‬ﺔ ‪ %95‬ﻣ; أن أدوات اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﺗ‪n‬ﺛ‪ :‬ﻓﻲ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ وﻻ ﺗ‪n‬ﺛ‪ :‬ﻓﻲ اﻟ‪.ZLY3‬‬
‫و ﯾ)ﺻﻲ اﻟ‪5‬ﺎﺣ‪U ;#u‬ﻌ‪K‬ة ﺗ)ﺻ‪#‬ﺎت أﻫ‪7‬ﻬﺎ ﺿ‪:‬ورة ﻣ‪J‬ﺢ اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻣ‪:‬وﻧﺔ واﺳ‪3‬ﻘﻼﻟ‪#‬ﺔ أﻛ‪ :u‬ﻟ‪#j‬ﺎﻏﺔ ﺳ‪#‬ﺎﺳﺎت ﺗ‪J3‬ﺎﺳ‪ ‰‬ﻣﻊ أﻫ‪K‬اﻓﻪ‪.‬‬
‫اﻟﻛﻠﻣﺎت اﻟﻣﻔﺗﺎﺣﯾﮫ ‪ :‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ,‬اﻟﻧﻣو اﻹﻗﺗﺻﺎدي‪ ,‬اﻟﺗﺿﺧم‪ ,‬ﺳﻌر اﻟﺻرف‪ ,‬ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ,‬ﻋرض اﻟﻧﻘود‪.‬‬

‫اﻟ‪ ^:K9‬اﻻ ول ‪ :‬ﻣ‪-‬ﻬ‪)I‬ﺔ اﻟ‪^:K‬‬

‫‪ 1-1‬اﻟ‪9‬ﻘّ‪/‬ﻣﺔ‬
‫إن اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﺗ‪uّ7‬ﻞ ﻣ)ﻗﻊ اﻟ‪Kj‬ارة ﻓﻲ ﻫ‪x#‬ﻞ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺎت اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ اﻟ‪8‬ﻠّ‪#‬ﺔ ﻣ‪ ?J‬زﻣٍ; ﻟ‪U Ž#‬ﺎﻟﻘ‪ ،‰.:‬ﺣ‪ @#‬إن اﻻﻗ‪j3‬ﺎدﯾ)ن اﻟﻘ‪K‬اﻣﻰ‬
‫اﻋ‪:53‬وﻫﺎ ﻣ‪ً)9‬ار رﺋ‪Hً#‬ﺎ ﻓﻲ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ‪ ،‬و‪O‬ﺎﻧ‚ أداةً رﺋ‪ً#H#‬ﺔ ﺗ‪H‬ﻬ‪ Z‬ﻓﻲ ﺗ‪ ;#x7‬اﻟ‪K‬وﻟﺔ ﻣ; إدارة ﻧ•ﺎ‘ﻬﺎ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪Q‬؛ ﻟ?ا ﻓﻘ‪ K‬ﻧ‪U Kz‬ﺄن‬
‫اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﺣّﻘﻘ‚ اﻟ‪K‬ور اﻟ‪5‬ﺎرز ﻓﻲ اﻟ‪J‬ﻬ‪Y‬ﺔ اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ ﻟ‪ :ٍ#u8‬ﻣ; اﻟ‪K‬ول اﻟ‪ّ37‬ﻘ‪K‬ﻣﺔ‪ ،‬وﻫ?ا اﻷﻣ‪ :‬اﻟ?‪ Q‬ﺟﻌﻠﻬﺎ ﻣ‪Kّj3‬رة ﻓﻲ ﺳ‪#‬ﺎﺳﺎت‬
‫اﻻﻗ‪j3‬ﺎد ﻟﻌّ‪K‬ة ﻋﻘ)د‪.‬‬
‫و ‪U‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻓﻘ‪ K‬ﺑ‪:‬زت اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ‪U‬ﻌ‪ K‬ﺗﻼﺷﻲ اﺳ‪3‬ﻌ‪7‬ﺎﻟﻬﺎ‪ ،‬و‪O‬ﺎﻧ‚ اﻟﻌ)دة ﻣ‪ ?J‬ﻣ‪j3J‬ﻒ اﻟ‪5H‬ﻌ‪#ّJ#‬ﺎت ﻣ; اﻟﻘ‪:‬ن اﻟﻌ•‪ ;.:‬ﻟ‪J533‬ﻰ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ‬
‫اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ اﻟ‪8‬ﻠّ‪#‬ﺔ‪ ،‬وﻣ‪ ?J‬ذﻟ‪ N‬اﻟﻘ‪:‬ن ﺣ‪3‬ﻰ ﯾ)ﻣ‪J‬ﺎ ﻫ?ا ﻻ ﺗا‪P‬ل اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﺗ‪u7‬ﻞ ﻣ‪ً)9‬ار رﺋ‪Hً#‬ﺎ ﻓﻲ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ اﻟ‪8‬ﻠّ‪#‬ﺔ‪ ،‬رﻏ‪ Z‬ﺑ‪:‬وز‬
‫وﺟﻬﺎت اﻟ‪ :—J‬اﻟ‪3‬ﻲ ﺗُ‪4‬ﺎﻟ‪:YU ‰‬ورة اﻟ‪P7‬ج ﻣﺎ ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪#H‬ﺎﺳ‪) ;#3‬اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ واﻟ‪7‬ﺎﻟّ‪#‬ﺔ(‪ ،‬ﻣ; أﺟﻞ ﺗﻘﻠ‪#‬ﻞ اﻵﺛﺎر اﻟ‪H‬ﻠ‪#ّ5‬ﺔ اﻟ‪J‬ﺎﺗ‪z‬ﺔ ﻋ; اﻟ‪57‬ﺎﻟﻐﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺗ‪ œ#54‬ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪ ،K‬وﺗ‪9‬ﻘ‪ œ#‬اﻟﻘ‪K‬ر اﻷﻋﻠﻰ ﻣ; ﻓﺎﻋﻠ‪3#‬ﻬﺎ ﻓﻲ اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻋﻠﻰ اﺗّ‪z‬ﺎﻩ اﻟ‪•J‬ﺎ• اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬ووﺿﻌﻪ ‪ ،‬أذ إّن اﻋ‪73‬ﺎد اﻟ‪NJ5‬‬
‫واﻟ‪KJj‬وق اﻟ‪K‬وﻟﻲ ﺑ‪K‬رﺟﺔ ‪ٍ:#5O‬ة ﻋﻠﻰ ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪ ،K‬ﻋ‪ KJ‬ﺗ‪7#7j‬ﻪ ﻟﻠ‪5‬ا‪:‬ﻣﺞ اﻟ‪7‬ﻌّ‪K‬ة ﻓﻲ إﺻﻼح اﻻﻗ‪j3‬ﺎد واﻟ‪7‬ﺎل واﻟ‪J‬ﻘ‪5O K‬ا‪:‬ﻣﺞ اﻟ‪#ّ83‬ﻒ اﻟﻬ‪x#‬ﻠﻲ‪،‬‬
‫ﻣ‪7‬ﺎ ﺟﻌﻞ ﻣ; ﻣﻌ—‪ Z‬اﻟ‪K‬ول اﻟ‪J‬ﺎﻣ‪#‬ﺔ ﻣ‪ً)9‬ار ﻓﻲ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ اﻟ‪8‬ﻠّ‪#‬ﺔ‪ ،‬ﻻ ﺳّ‪7#‬ﺎ ﻓﻲ ﻣﻌﺎﻟ‪z‬ﺔ ﻣ•‪x‬ﻠﺔ اﻟ‪ ZLY3‬وﻋ‪K‬م اﻻﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪.Q‬‬
‫وﻋﻠ‪#‬ﻪ ﻓﺄن اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﻗ‪ K‬اﺣ‪ّ3‬ﻠ‚ اﻟ‪x7‬ﺎﻧﺔ اﻟﻬﺎﻣﺔ ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺎت اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ اﻟ‪8‬ﻠّ‪#‬ﺔ ﻟ‪—J‬ﺎم اﻻﻗ‪j3‬ﺎد اﻟ‪ ،:9‬وﻫ?ا ﻫ) اﻷﻣ‪ :‬اﻟ?‪ Q‬ﺗ‪H‬ﻌﻰ‬
‫ﻟﻪ اﻟﻌ‪K‬ﯾ‪ K‬ﻣ; اﻟ‪K‬ول‪ ،‬ﻻ ﺳّ‪7#‬ﺎ اﻟ‪K‬ول ﻓﻲ اﻟ‪38‬ﻠﺔ اﻟ•‪:‬ﻗّ‪#‬ﺔ ﺳﺎ‪ًU‬ﻘﺎ‪7O ،‬ﺎ أن اﻟﻌ‪K‬ﯾ‪ K‬ﻣ; اﻟ‪K‬ول اﻟ‪J‬ﺎﻣ‪#‬ﺔ ﻻ ﺗا‪P‬ل ﺣ‪K‬ﯾ‪u‬ﺔ ﻋﻠﻰ ﻋ‪7‬ﻠ‪#‬ﺎت إدارة اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‬
‫‪U‬ﺎﻻﻋ‪73‬ﺎد ﻋﻠﻰ ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪ ،K‬ﻓﺈّن ﺣﺎﺟ‪3‬ﻬﺎ ﻟ?ﻟ‪ N‬ﺗ‪K3H‬ﻋﻲ دارﺳﺔ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ وﻓﻬ‪ Z‬أﻫ‪3#ّ7‬ﻬﺎ اﻟ‪:#58‬ة‪ ،‬و ﺧ‪Y‬ﺎع اﻟ‪J3‬ﻔ‪ ?#‬ﻓ‪#‬ﻬﺎ ﻟﻠ‪3‬ﻘ)‪ Z.‬اﻟ‪،:73H7‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪2‬‬
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪279‬‬

‫واﻟ‪ ¢#973‬اﻟ‪)37‬اﺻﻞ‪ ،‬ﻟ‪8‬ﻲ ﯾ‪JّH3‬ﻰ ﻟﻠ‪ ;#j3L7‬ﻓﻲ ﺗ‪##8‬ﻔﻬﺎ وﺗ‪:##H‬ﻫﺎ ﻣﻊ ‪:£‬وف اﻻﻗ‪j3‬ﺎد واﻟ‪73z7‬ﻊ اﻟ‪H‬ﺎﺋ‪K‬ة ﻓﻲ اﻟ‪K‬وﻟﺔ‪.‬‬
‫‪-2-1‬اﻟ‪x•7‬ﻠﺔ اﻟ‪#u95‬ﺔ‪:‬‬
‫‪U‬ﺎﻟ‪ :—J‬ﻟﻠ‪j3‬ﺎﻋ‪ K‬اﻟ‪ :73H7‬ﻓﻲ ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪ ZLY3‬ﻓﻲ ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪ ‰5HU ;.:95‬اﻟ—‪:‬وف اﻹﻗ‪j3‬ﺎد=ﺔ واﻷزﻣﺎت اﻟﻌﺎﻟ‪#7‬ﺔ و ﻧ‪L‬ﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟ‪J‬ﻔ‪S‬‬
‫ﻛﺎن ﻻﺑ‪ K‬ﻣ; دارﺳﺔ ﻣﻌ‪K‬ﻻت اﻟ‪ ZLY3‬واﻟ‪ )7J‬اﻹﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬واﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ ودور اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻓﻲ ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪ ;.:95‬وأﺛ‪:‬ﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﻫ?ﻩ‬
‫اﻟ‪37‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت‪.‬اذ ﺗ‪ ;78‬اﻟ‪x•7‬ﻠﺔ ﻓﻲ اﻟ‪3‬ﻌ‪:‬ف ﻋﻠﻰ ﻣ‪O ¦K‬ﻔﺎءة ادوات اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ اﻟ‪537‬ﻌﺔ ﻣ; ﻗ‪5‬ﻞ ﺑ‪ NJ‬اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪ QPO:7‬وأﺛ‪:‬ﻫﺎ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻣﻌ‪K‬ﻻت اﻟ‪ ZLY3‬واﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ‪.‬‬
‫‪-3-1‬اﻟ‪H3‬ﺎؤﻻت اﻟ‪#u95‬ﺔ‪:‬‬
‫ﺑ‪J‬ﺎًء ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﺗ‪ Z‬اﺳ‪3‬ﻌا‪:‬ﺿﻪ آﻧًﻔﺎ‪ ،‬ﺗ‪)ّ83‬ن ﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎ اﻟ‪H3‬ﺎؤﻻت اﻟ‪#u95‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ =‪JJx7‬ﺎ ﺻ‪#‬ﺎﻏ‪3‬ﻬﺎ ﻓﻲ اﻟ‪nH‬ال اﻟ‪:‬ﺋ‪ Ž#‬اﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﻣﺎ أﺛ‪ :‬اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻓﻲ ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪ ;.:95‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ و ﻣﻌّ‪K‬ﻻت اﻟ‪ZLّY3‬؟‬
‫و اﻧ‪4‬ﻼًﻗﺎ ﻣ; ﻫ?ا اﻟ‪H3‬ﺎؤل‪ ،‬ﻻ ﺑ‪ K‬ﻣ; ﺗﻔ‪.:‬ﻎ ﻫ?ﻩ اﻹﺷ‪x‬ﺎﻟّ‪#‬ﺔ إﻟﻰ ﺗ‪H‬ﺎؤﻻت ﻓ‪:‬ﻋّ‪#‬ﺔ =‪ ;x7‬ﻣ; ﺧﻼﻟﻬﺎ اﻹﺟﺎ‪U‬ﺔ ﻋ; اﻹﺷ‪x‬ﺎﻟّ‪#‬ﺔ و ﻫﻲ ‪:‬‬
‫ﻣﺎ ﻣﻔﻬ)م اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‪ ،‬أدواﺗﻬﺎ‪ ،‬أﻫ‪K‬اﻓﻬﺎ‪ ،‬ﻧ—‪.:‬ﺎﺗﻬﺎ؟‬
‫ﻣﺎ ﻣﻔﻬ)م اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬و ﻋ)اﻣﻠﺔ و ‘‪.:‬ﻘﺔ ﻗ‪#‬ﺎﺳﺔ و ﻧ—‪.:‬ﺎﺗﻪ اﻟ‪3L7‬ﻠﻔﺔ؟‬
‫ﻣﺎ ﻣﻔﻬ)م اﻟ‪ ،ZLّY3‬آﺛﺎرﻩ‪ ،‬اﻷﺳ‪5‬ﺎب اﻟ‪n7‬دّ=ﺔ إﻟ‪#‬ﻪ؟‬
‫ﻣﺎ أدوات اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﻓﻲ ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪;.:95‬؟‬
‫‪ -4-1‬أﻻﻫ‪#ّ7‬ﺔ اﻟ‪#u95‬ﺔ‪:‬‬
‫ﻧ— ًا‪ :‬ﻟﻠ‪)ّ43‬ارت اﻟ‪3L7‬ﻠﻔﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺷﻬ‪K‬ﺗﻬﺎ ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪ ;.:95‬ﻣ‪ ?J‬اﺳ‪3‬ﻘﻼﻟﻬﺎ‪ ،‬و ﻣ‪3L‬ﻠﻒ اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟ‪3‬ﻲ ﻗﺎﻣ‚ ﺑﻬﺎ ﻣ; أﺟﻞ اﻟ‪ Zxّ93‬و اﻟ‪3‬ﻐ‪ :##‬ﻓﻲ‬
‫ﻣﻌ‪K‬ﻻت اﻟ‪ ZLY3‬و ﺿ‪7‬ﺎن ﻧ‪ )7‬اﻹﻗ‪j3‬ﺎد‪ ،‬ﻓﺈن أﻫ‪#ّ7‬ﺔ ﻫ?ا اﻟ‪ @95‬ﻣ; اﻫ‪#7‬ﺔ اﻟ‪)7‬ﺿ)ع واﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪ ;78‬اﻻﻫ‪#7‬ﺔ ﻓ‪7#‬ﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫ﺗ‪9‬ﻠ‪#‬ﻞ و دارﺳﺔ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ؛ ﻻﻋ‪53‬ﺎرﻫﺎ ﻋﺎﻣﻼً رﺋ‪Hً#‬ﺎ ﻓﻲ ﺗ‪9‬ﻘ‪ œ#‬اﻷﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر ﻟﻸﺳﻌﺎر‪.‬‬
‫ﺗ‪9‬ﻠ‪#‬ﻞ و دارﺳﺔ اﻟ‪ )7J‬اﻹﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬ﻣﻊ اﻷﺧ? ‪U‬ﻌ‪ ;#‬اﻷﻋ‪53‬ﺎر أﻫ‪ Z‬ﻣﻘ)ﻣﺎﺗﻪ و ‘‪:‬ق ﺗ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻪ‪.‬‬
‫ﺗ‪9‬ﻠ‪#‬ﻞ و دارﺳﺔ ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ اﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف اﻟ‪ZLY3‬؛ ﻣ; أﺟﻞ ﻣﻌ‪:‬ﻓﺔ و ﺑ‪#‬ﺎن ﻣ‪ ¦K‬ﺗ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻬﺎ ﻟﻼﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر ﻓﻲ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد ﻋﻠﻰ اﻟ‪ ¦K7‬اﻟ‪.)4‬ﻞ‪.‬‬
‫‪ -5-1‬أﻻﻫ‪K‬اف اﻟ‪#u95‬ﺔ‪:‬‬
‫و‪ ;7x.‬اﻟﻬ‪K‬ف ﻣ; ﻫ?ا اﻟ‪ @95‬ﻓﻲ إﺑا‪:‬ز دور ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬ﻓﻲ اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪38‬ﻠﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ و ﻣﻌ‪K‬ﻻت اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻣ; أﺟﻞ ﺗ‪9‬ﻠ‪#‬ﻞ ﻓﺎﻋﻠ‪#‬ﺔ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ‬
‫اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﯾ‪ Z3‬ﺗ‪#54‬ﻘﻬﺎ ﻓﻲ ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪ ;.:95‬ﻟ‪)7‬اﺟﻬﺔ ﻣﻌ‪K‬ﻻت اﻟ‪ ZLY3‬و اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪7O ،Q‬ﺎ أّﻧﻬﺎ ﺗﻬ‪K‬ف ﻟ‪K‬ارﺳﺔ ﻣﻌ‪K‬ﻻت اﻟ‪ ZLY3‬و‬
‫اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ ،Q‬و ﻣ‪9‬ﺎوﻟﺔ اﻟ‪ @95‬ﻋ; أدوات وﻧ—‪.:‬ﺎت‪.‬‬
‫‪ -6-1‬اﻟ‪K9‬ود اﻟ‪#u95‬ﺔ‪:‬‬
‫اﻟ‪K9‬ود اﻟ‪P‬ﻣﺎﻧ‪#‬ﺔ ﻣ; ‪ 2008‬إﻟﻰ ‪.2016‬‬
‫اﻟ‪K9‬ود اﻟ‪x7‬ﺎﻧ‪#‬ﺔ ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪ -;.:95‬ﺑ‪ NJ‬اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪QPO:7‬‬
‫اﻟ‪K9‬ود اﻟ‪)7‬ﺿ)ﻋ‪#‬ﺔ ادوات اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ وأﺛ‪:‬ﻫﺎ ﻋﻠﻰ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻻﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ وﻣﻌ‪K‬ﻻت اﻟ‪ZLY3‬‬
‫‪ -7-1‬اﻟﻘ‪7#‬ﺔ اﻟ‪Y7‬ﺎﻓﺔ ﻣ; اﻟ‪:@95‬‬
‫اﻟ‪ @95‬ﻫ) اﻷول ﻧ)ﻋ‪#‬ﺎً ﻓﻲ ﻗ‪#‬ﺎس أﺛ‪ :‬اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻓﻲ ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪ ;.:95‬ﻋﻠﻰ ‪O‬ﻼ اﻟ‪37‬ﻐ‪ ;.:#‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ‬
‫اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ و اﻟ‪ ZLY3‬ﻣ‪7‬ﺎ ﺳ‪Y#‬ﻔﻲ ﺑ‪3J‬ﺎﺋﺞ ﺗ‪H‬ﺎﻫ‪ Z‬ﻓﻲ ﺗ)ﻋ‪#‬ﺔ اﻟ‪5‬ﺎﺣ‪ ;##u‬و اﻟ‪97‬ﻠ‪ ;##‬اﻹﻗ‪j3‬ﺎدﯾ‪U ;#‬ﺎﻟ‪ :—J‬ﻓﻲ إﺗ‪L‬ﺎذ اﻟﻘا‪:‬رت اﻟ‪37‬ﻌﻠﻘﺔ‬
‫‪U‬ﺎﻟ‪#H‬ﺎﺳﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ و اﻹﻗ‪j3‬ﺎد=ﺔ‪.‬‬
‫‪ -8-1‬اﻟ‪4j7‬ﻠ‪9‬ﺎت اﻟ‪#u95‬ﺔ‪:‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪3‬‬

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪280‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ‪ ,‬اﻟ‪ , ZLY3‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ ‪ ,‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف ‪ ,‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ‪ ,‬ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د‪.‬‬
‫‪ -9-1‬اﻟﻔ‪:‬ﺿ‪#‬ﺎت اﻟ‪#u95‬ﺔ‪:‬‬
‫اﻟﻔ‪:‬ﺿ‪#‬ﺔ )‪ :(1‬ﻻ ﯾ)ﺟ‪ K‬أﺛ‪ :‬ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬دﻻﻟﺔ إﺣ‪j‬ﺎﺋّ‪#‬ﺔ ) ‪ ( a≤0.05‬ﻷدوات اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ واﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪ّ97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫اﻟﻔ‪:‬ﺿ‪#‬ﺔ )‪ :(2‬ﻻ ﯾ)ﺟ‪ K‬أﺛ‪ :‬ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬دﻻﻟﺔ إﺣ‪j‬ﺎﺋّ‪#‬ﺔ ) ‪ ( a≤0.05‬ﻷدوات اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ وﻣﻌّ‪K‬ل اﻟ‪.ZLّY3‬‬
‫اﻟﻔ‪:‬ﺿ‪#‬ﺔ )‪ :(3‬ﻻ ﯾ)ﺟ‪ K‬أﺛ‪ :‬ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬دﻻﻟﺔ إﺣ‪j‬ﺎﺋّ‪#‬ﺔ ) ‪ ( a≤0.05‬ﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ ر‪ SR‬اﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎر اﻟ‪J.:95‬ﻲ ‪U‬ﺎﻟ‪K‬وﻻر اﻷﻣ‪x.:‬ﻲ واﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪ّ97‬ﻠﻲ‬
‫اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫اﻟﻔ‪:‬ﺿ‪#‬ﺔ )‪ :(4‬ﻻ ﯾ)ﺟ‪ K‬أﺛ‪ :‬ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬دﻻﻟﺔ إﺣ‪j‬ﺎﺋّ‪#‬ﺔ ) ‪ ( a≤0.05‬ﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ ر‪ SR‬اﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎر اﻟ‪J.:95‬ﻲ ‪U‬ﺎﻟ‪K‬وﻻر اﻷﻣ‪x.:‬ﻲ وﻣﻌّ‪K‬ل اﻟ‪.ZLّY3‬‬
‫اﻟﻔ‪:‬ﺿ‪#‬ﺔ )‪ :(5‬ﻻ ﯾ)ﺟ‪ K‬أﺛ‪ :‬ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬دﻻﻟﺔ إﺣ‪j‬ﺎﺋّ‪#‬ﺔ ) ‪ ( a≤0.05‬ﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د واﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪ّ97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫اﻟﻔ‪:‬ﺿ‪#‬ﺔ )‪ :(6‬ﻻ ﯾ)ﺟ‪ K‬أﺛ‪ :‬ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬دﻻﻟﺔ إﺣ‪j‬ﺎﺋّ‪#‬ﺔ ) ‪ ( a≤0.05‬ﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د وﻣﻌّ‪K‬ل اﻟ‪.ZLّY3‬‬
‫اﻟﻔ‪:‬ﺿ‪#‬ﺔ )‪ :(7‬ﻻ ﯾ)ﺟ‪ K‬أﺛ‪ :‬ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬دﻻﻟﺔ إﺣ‪j‬ﺎﺋّ‪#‬ﺔ ) ‪ ( a≤0.05‬ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻟﻘ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ واﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪ّ97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫اﻟﻔ‪:‬ﺿ‪#‬ﺔ )‪ :(8‬ﻻ ﯾ)ﺟ‪ K‬أﺛ‪ :‬ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬دﻻﻟﺔ إﺣ‪j‬ﺎﺋّ‪#‬ﺔ ) ‪ ( a≤0.05‬ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻗ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ وﻣﻌّ‪K‬ل اﻟ‪.ZLّY3‬‬
‫اﻟﻔ‪:‬ﺿ‪#‬ﺔ )‪ :(9‬ﻻ ﯾ)ﺟ‪ K‬أﺛ‪ :‬ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬دﻻﻟﺔ إﺣ‪j‬ﺎﺋّ‪#‬ﺔ ) ‪ ( a≤0.05‬ﻟ‪7‬ﻌّ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك واﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪ّ97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫اﻟﻔ‪:‬ﺿ‪#‬ﺔ )‪ :(10‬ﻻ ﯾ)ﺟ‪ K‬أﺛ‪ :‬ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬دﻻﻟﺔ إﺣ‪j‬ﺎﺋّ‪#‬ﺔ ) ‪ ( a≤0.05‬ﻟ‪7‬ﻌّ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك وﻣﻌّ‪K‬ل اﻟ‪.ZLY3‬‬
‫‪ -10-1‬اﻟ‪37‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت اﻟ‪#u95‬ﺔ‪:‬‬

‫اﳌﺘﻐ‪&%‬اﻟﺘﺎ*ﻊ‬ ‫اﳌ ﺘﻐ ‪ &%‬اﳌ ﺴ ﺘ ﻘ ﻞ‬

‫‪ (1‬اﻟﻨﺎﺗﺞ ا*‪ -,+‬اﻹﺟﻤﺎ‪-1‬‬
‫‪ (2‬ﻣﻌﺪل اﻟﺘ‪98‬ﻢ‬
‫أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻤﺜﻠﺔ ﺑـ‬
‫‪ (1‬ﺳﻴﺎﺳﺔ ر‪:‬ﻂ ﺳﻌﺮ ﺻﺮف اﻟﺪﻳﻨﺎر اﻟﺒﺤﺮ‪ DCB‬ﺑﺎﻟﺪوﻻر‬
‫اﻷﻣﺮ‪GB‬ﻲ‬
‫‪ (2‬ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد‬
‫‪ (3‬أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻗﺼ‪TS‬ة اﻻﺟﻞ‬
‫‪ (4‬ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة ﺑ‪S‬ن اﻟﺒﻨﻮك‬

‫‪ -11 – 1‬أﺳﻠ)ب اﻟ‪7‬ﻌﺎﻟ‪z‬ﺔ اﻹﺣ‪j‬ﺎﺋ‪#‬ﺔ‪:‬‬

‫ﺗ‪ Z‬اﺧ‪53‬ﺎر ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬اﻟ‪37‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت اﻟ‪3H7‬ﻘﻠﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ‪37‬ﻐ‪ :#‬اﻟ‪3‬ﺎ‪U‬ﻊ ‪U‬ﺎﺳ‪KL3‬ام ﺗ‪9‬ﻠ‪#‬ﻞ اﻻﻧ‪K9‬ار اﻟ‪4L‬ﻲ ﺗ‪ Z‬إﺟا‪:‬ء ﺗ‪9‬ﻠ‪#‬ﻞ اﻻﻧ‪K9‬ار اﻟ‪4L‬ﻲ ‪.:4U‬ﻘﺔ‬
‫اﻟ‪3‬ﻘ‪K‬ﯾ‪ :‬اﻟ‪37‬ا‪P‬ﻣ; )‪ (Enter‬ﺑﻬ‪K‬ف اﺧ‪53‬ﺎر اﻷﺛ‪ :‬اﻟ‪57‬ﺎﺷ‪ :‬ﻟ‪8‬ﻞ ﻣ‪3‬ﻐ‪ :#‬ﻣ; اﻟ‪37‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت اﻟﻔ‪:‬ﻋ‪#‬ﺔ اﻟ‪3H7‬ﻘﻠﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ‪37‬ﻐ‪ :#‬اﻟ‪3‬ﺎ‪U‬ﻊ وذﻟ‪ N‬ﻣ; ﺧﻼل‪:‬‬
‫‪ -1‬ﺣ‪H‬ﺎب ﻧ‪5H‬ﺔ ﻣ‪H‬ﺎﻫ‪7‬ﺔ اﻟ‪37‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت اﻟﻔ‪:‬ﻋ‪#‬ﺔ اﻟ‪3H7‬ﻘﻠﺔ ﻣ‪73z‬ﻌﺔ ﻓﻲ ﺗﻔ‪ :#H‬اﻻﺧ‪3‬ﻼف ﻓﻲ اﻟ‪37‬ﻐ‪ :#‬اﻟ‪3‬ﺎ‪U‬ﻊ وذﻟ‪U N‬ﺎﺳ‪KL3‬ام ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟ‪K93‬ﯾ‪K‬‬
‫)‪.(R2‬‬
‫‪ -2‬اﺧ‪53‬ﺎر ﻣ‪ ¦K‬ارﺗ‪5‬ﺎ• اﻟ‪37‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت اﻟﻔ‪:‬ﻋ‪#‬ﺔ اﻟ‪3H7‬ﻘﻠﺔ ﻣ‪73z‬ﻌﺔ ‪U‬ﺎﻟ‪37‬ﻐ‪ :#‬اﻟ‪3‬ﺎ‪U‬ﻊ وذﻟ‪U N‬ﺎﺳ‪KL3‬ام ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻻرﺗ‪5‬ﺎ• اﻟ‪37‬ﻌ‪K‬د‪.‬‬
‫‪ -3‬اﺧ‪53‬ﺎر ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪O :#‬ﻞ ﻣ‪3‬ﻐ‪ :#‬ﻣ; اﻟ‪37‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت اﻟﻔ‪:‬ﻋ‪#‬ﺔ اﻟ‪3H7‬ﻘﻠﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ‪37‬ﻐ‪ :#‬اﻟ‪3‬ﺎ‪U‬ﻊ وذﻟ‪U N‬ﺎﺳ‪KL3‬ام اﺧ‪53‬ﺎر )‪.(T-test‬‬
‫‪ -4‬اﺧ‪53‬ﺎر ﺟ)دة ﻧ‪)7‬ذج ﻋﻼﻗﺔ اﻻﻧ‪K9‬ار ‪U‬ﺎﺳ‪KL3‬ام اﺧ‪53‬ﺎر)‪.(F‬‬
‫‪ 12-1‬ﻣ‪73z‬ﻊ اﻟ‪:@95‬‬
‫=‪KL3H‬م اﻟ‪5‬ﺎﺣ‪ ;#u‬ﻣ‪)7z‬ﻋﺔ ﻣ; اﻟ‪#5‬ﺎﻧﺎت واﻹﺣ‪j‬ﺎﺋ‪#‬ﺎت ﻟ‪77‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪ ;.:95‬ﻣ; ﺳ‪J‬ﺔ ‪ 2008‬إﻟﻰ ‪ 2016‬ﺗ‪u73‬ﻞ ﻓﻲ‪:‬‬
‫‪-1‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ اﻟﻔﻌﻠﻲ اﻟ?‪= Q‬ﻌ‪ Žx‬وزن ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف ﻣﻘﺎﺑﻞ ﺳﻠﺔ ﻣ; اﻟﻌ‪7‬ﻼت ﻣﻊ اﻷﺧ? ‪U‬ﻌ‪ ;#‬اﻹﻋ‪53‬ﺎر اﻟ‪ ZLY3‬ﻓﻲ ﺳﻌ‪:‬‬
‫اﻟ‪:j‬ف‪ ,‬و‪ ¦:.‬اﻟ‪5‬ﺎﺣ‪ ;#u‬أن ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ اﻟﻔﻌﻠﻲ ﻫ) ﻣﻘ‪#‬ﺎس أﻓ‪Y‬ﻞ ﻟﻠ‪93‬ﻠ‪#‬ﻞ اﻹﺣ‪j‬ﺎﺋﻲ أوﻻً ﻷﻧﻪ إذا أﺧ?ﻧﺎ ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻟ‪u‬ﺎﺑ‚‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪4‬‬
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪281‬‬

‫‪ 0.376‬ﻟ‪93‬ﻠ‪#‬ﻞ اﻹﻧ‪K9‬ار‪ ,‬ﻓ‪#H‬ﻔﻘ‪ K‬اﻟ‪93‬ﻠ‪#‬ﻞ ﻣﻌ‪3.)J‬ﻪ‪.‬‬

‫‪-2‬ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د ‪7U‬ﻔﻬ)ﻣﻪ اﻟ)اﺳﻊ )م‪.(2‬‬
‫‪-3‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻗ‪ :#j‬اﻷﺟﻞ اﻟ?‪= Q‬ﻌ‪:53‬ﻩ ﻣ‪:j‬ف اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪ QPO:7‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻷﺳﺎﺳﻲ‪.‬‬
‫‪-4‬ﻣ‪)3‬ﺳ‪ S‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك‪.‬‬
‫‪-5‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ ‪U‬ﺎﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎر‪.‬‬
‫‪-6‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪.ZLY3‬‬
‫‪ 13-1‬أﺳﻠ)ب اﻟ‪:@95‬‬
‫أﺳ‪KL3‬م اﻟ‪5‬ﺎﺣ‪ ;#u‬ﺗ‪9‬ﻠ‪#‬ﻞ اﻹﻧ‪K9‬ار اﻟ‪4L‬ﻲ ‪U‬ﺈﺳ‪KL3‬ام ﺑ‪:‬ﻧﺎﻣﺞ اﻟـ ‪ SPSS‬ﻟﻘ‪#‬ﺎس اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ‪ ;#‬ﻣ‪3‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت اﻟ‪ @95‬ﺛ‪ Z‬ﺳ‪KL3H#‬م ﺗ‪9‬ﻠ‪#‬ﻞ ‪Anova‬‬
‫ﻟﻘ‪#‬ﺎس ﺟ)دﻩ اﻟ‪93‬ﻠ‪#‬ﻞ ‪ ¦)3H7U‬ﺛﻘﺔ ‪.%95‬‬
‫‪ 14-1‬ﻧ‪)7‬ذج اﻟ‪: @95‬‬
‫=ﻌ‪ :53‬اﻻﻧ‪K9‬ار اﻟ‪4L‬ﻲ ﻣ; اﻷﺳﺎﻟ‪ ‰#‬اﻹﺣ‪j‬ﺎﺋ‪#‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪KL3H‬م ﻓﻲ ﻗ‪#‬ﺎس اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﺑ‪ ;#‬ﻣ‪3‬ﻐ‪ ;.:#‬ﻋﻠﻰ ﻫ‪À#‬ﺔ ﻋﻼﻗﺔ داﻟﺔ‪7H= ،‬ﻰ أﺣ‪K‬‬
‫اﻟ‪37‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت )ﻣ‪3‬ﻐ‪ :#‬ﺗﺎ‪U‬ﻊ( واﻵﺧ‪) :‬ﻣ‪3‬ﻐ‪ :#‬ﻣ‪3H‬ﻘﻞ( وﻫ) اﻟ‪ ‰5H37‬ﻓﻲ ﺗﻐ‪ :#‬اﻟ‪37‬ﻐ‪ :#‬اﻟ‪3‬ﺎ‪U‬ﻊ‪ ،‬وﺷ‪x‬ﻞ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪37‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت =‪)x‬ن ﻋﻠﻰ ﺷ‪x‬ﻞ‬
‫ﺣ‪ @#‬إن ‪ Y‬اﻟ‪37‬ﻐ‪ :#‬اﻟ‪3‬ﺎ‪U‬ﻊ‪ X ،‬اﻟ‪37‬ﻐ‪ :#‬اﻟ‪3H7‬ﻘﻞ‪ ،‬و‪ F‬اﻟ‪K‬اﻟﺔ‪ ،‬وﺳ‪)x#‬ن اﻟ‪)7J‬ذج ﻋﻠﻰ اﻟ•‪x‬ﻞ اﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ‪:‬‬ ‫داﻟﺔ‪:‬‬
‫اﻟ‪)7J‬ذج‬ ‫ﻣ‪)x‬ﻧﺎت اﻟ‪)7J‬ذج‬
‫‪Y1i,t‬‬ ‫‪[Model1]€ɑ+β1X1 i,t +β2X2 i,t +β3X3 i,t +β4X4 i,t +‬‬

‫‪Y2i,t‬‬ ‫‪[Model2]€ɑ+β1X1 i,t +β2X2 i,t +β3X3 i,t +β4X4 i,t ++‬‬

‫ﯾ‪ Z3‬اﺳ‪KL3‬ام اﺧ‪53‬ﺎر )‪ (Spearman‬واﺧ‪53‬ﺎر )‪ (LM‬ﻻﺧ‪#3‬ﺎر اﻷﺳﻠ)ب اﻷﻓ‪Y‬ﻞ ﻣ; ﺑ‪ ;#‬اﻷﺳﺎﻟ‪ ‰#‬اﻟ‪3‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ ﻟ‪93‬ﻠ‪#‬ﻞ ﻧ‪3‬ﺎﺋﺞ اﻟ‪#5‬ﺎﻧﺎت ﻣ; ﻧ)ع‬
‫)‪:(Panel Data‬‬
‫إﺳﻠ)ب اﻟ‪R:7‬ﻌﺎت اﻟ‪j‬ﻐ‪.(Pooled Ordinary Least Square) ¦:‬‬
‫إﺳﻠ)ب اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬اﻟ‪u‬ﺎﺑ‚ )‪.(Fixed Effect‬‬
‫إﺳﻠ)ب اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬اﻟﻌ•)اﺋﻲ )‪.(Random Effect‬‬
‫‪ 14-1‬ﻣ‪4j‬ﻠ‪9‬ﺎت اﻟ‪:@95‬‬
‫اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ‪ :‬إﺟا‪:‬ءات ﻣ‪5ّjJ‬ﺔ ﻟ‪ Z#—J3‬ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬وذﻟ‪U N‬ﺎﻻﻧ‪zH‬ﺎم ﻣﻊ أﻏا‪:‬ض اﻟ‪#H‬ﺎﺳ‪#‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‪.‬‬
‫اﻟ‪ :ZLY3‬اﻻرﺗﻔﺎع اﻟ‪)37‬اﺻﻞ واﻟ‪7‬ﻠ‪)7‬س ﻓﻲ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر ﻟ‪K‬وﻟٍﺔ ﻣﺎ‪.‬‬
‫اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ :Q‬اﻟ‪.P‬ﺎدة اﻟ‪zّH7‬ﻠﺔ ﺧﻼل ﻓ‪:3‬ة زﻣ‪#ّJ‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗ‪)8‬ن ﺧﻼل ﺳ‪J‬ﺔ أو ﻓﻲ ﻓ‪3‬ا‪ٍ:‬ت زﻣ‪#ّJ‬ﺔ ﻣ‪3‬ﻼﺣﻘﺔ ﻟ‪37‬ﻐ‪ :ٍ#‬اﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬ﺗ)ﺳﻌﻲ‬
‫وﻫ) اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ واﻟ‪j‬ﺎﻓﻲ‪.‬‬
‫ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف‪ :‬اﻟ‪H‬ﻌ‪ :‬اﻟ?‪ Q‬ﯾ‪U Z3‬ﻪ ﻣ‪5‬ﺎدﻟﺔ ﻋ‪7‬ﻠﺔ ﺑﻠ‪ K‬ﻣﺎ ‪U‬ﻌ‪7‬ﻠﺔ ﺑﻠ‪ K‬آﺧ‪ ،:‬وﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻷﺟ‪5J‬ﻲ ﻫ) ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟ)ﺣ‪K‬ة ﻣ; ﻋ‪7‬ﻠﺔ ﻣﺎ ﻣﻘ)ﻣﺔ‬
‫ﺑ)ﺣ‪K‬ات ﻣ; ﻋ‪7‬ﻠﺔ ﺑﻠ‪ K‬آﺧ‪ ،:‬وﺗﻌ‪ K73‬اﻟ‪#8‬ﻔ‪#‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﯾ‪K93‬د ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف ﻋﻠﻰ ﻧ—ﺎم اﻟ‪K7‬ﻓ)ﻋﺎت اﻟ‪537‬ﻊ‪.‬‬
‫ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د‪ :‬ﻫﻲ اﻟ‪#78‬ﺔ اﻟ‪47‬ﻠﻘﺔ اﻟ‪K37‬اوﻟﺔ ﻣ; اﻟ‪J‬ﻘ)د ﻓﻲ اﻟ‪73z7‬ﻊ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬أو ﻫ) اﻟ‪:‬ﺻ‪ K#‬اﻟ‪8‬ﻠﻲ ﻟ)ﺳﺎﺋﻞ اﻟ‪K‬ﻓﻊ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ اﻟ‪)37‬ﻓ‪:‬ة ﻓﻲ‬
‫اﻟ‪73z7‬ﻊ و‪.‬ﻘ‪ Kj‬ﺑ)ﺳﺎﺋﻞ اﻟ‪K‬ﻓﻊ‪ :‬ﻫﻲ ﺗﻠ‪ N‬اﻟ‪J‬ﻘ)د ﻓﻲ ﺻ)رﻫﺎ اﻟ‪u‬ﻼﺛﺔ ‪ M1‬و‪ M2‬و‪.M3‬‬
‫ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻟ‪3‬ﻲ ﯾ‪3‬ﻘﺎﺿﻬﺎ اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪ QPO:7‬ﻣ; ﻣ‪j‬ﺎرف ﺗ‪z‬ﺎرّ‪.‬ﺔ أﺧ‪ ¦:‬ﺣ‪ ;#‬ﺗﻠ‪z‬ﺄ ﻹﻋﺎدة ﺧ‪ Zj‬اﻷوارق اﻟ‪z3‬ﺎرّ‪.‬ﺔ ﻗ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ‪،‬‬
‫أو ﻣ; ﺧﻼل اﻻﻗ‪3‬ا‪:‬ض ‪7YU‬ﺎن اﻷوارق اﻟ‪7‬ﺎﻟّ‪#‬ﺔ اﻟ‪)x9‬ﻣّ‪#‬ﺔ ﻟﻠ‪)j9‬ل ﻋﻠﻰ اﻟ‪)7‬ارد اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ اﻟ‪Kz‬ﯾ‪K‬ة واﻹﺿﺎﻓ‪#‬ﺔ ﻟ‪K3‬ﻋ‪ Z#‬اﻻﺣ‪#3‬ﺎ‘ﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‪.‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪5‬‬

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪282‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫اﻟ‪ ^:K9‬اﻟ‪g‬ﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟ()ﺎﺳﺔ اﻟ‪-‬ﻘ‪0ّ/‬ﺔ‬

‫‪: 1-2‬اﻟ‪7‬ﻔﻬ)م‬
‫ﺗُﻌ‪:‬ف اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ‪U‬ﺄّﻧﻬﺎ ﻣ; ﻣﻬﺎم اﻟ‪)J5‬ك اﻟ‪.ّPO:7‬ﺔ‪ ،‬ﺣ‪ ;x7= @#‬اﻟﻘ)ل ‪U‬ﺄّﻧﻬﺎ ﺗ‪u7‬ﻞ ‪O‬ﺎﻓﺔ اﻹﺟا‪:‬ءات و اﻟ‪57‬ﺎدارت اﻟ‪?Lّ37‬ة ﻣ; ﻗ‪5‬ﻞ‬
‫اﻟ‪H‬ﻠ‪4‬ﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﻹدارة ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د‪ ،‬و ‪?O‬ﻟ‪ N‬ﻋ‪:‬ض ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف و اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة و اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻓﻲ ﺷ‪:‬و• اﻻﺋ‪73‬ﺎن؛ ﻟ‪93‬ﻘ‪ œ#‬اﻷﻫ‪K‬اف اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ‬
‫اﻟ‪Kّ97‬دة‪.‬‬
‫و ﻓﻲ ﻣﻔﻬ)ﻣﻬﺎ اﻟ‪JJx7= ،œ#ّY‬ﺎ اﻹﺷﺎرة إﻟﻰ أن اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﺗُﻌ‪:‬ف ‪U‬ﺄّﻧﻬﺎ "إﺟا‪:‬ءات ﻣ‪5ّjJ‬ﺔ ﻟ‪ Z#—J3‬ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬و ذﻟ‪U N‬ﺎﻻﻧ‪zH‬ﺎم ﻣﻊ‬
‫اﻷﻏا‪:‬ض اﻟ‪#H‬ﺎﺳ‪#‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ"‬
‫ﻛ‪7‬ﺎ أّﻧﻬﺎ ﺗُﻌّ‪:‬ف ﻋﻠﻰ أّﻧﻬﺎ "ﺗ‪K‬ﺧﻼً ﻣ‪5‬ﺎﺷ ًا‪ :‬ﻣﻌ‪Kً73‬ا ﻣ; ﻗ‪5‬ﻞ اﻟ‪H‬ﻠ‪4‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ؛ و ذﻟ‪ N‬ﻟﻠ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻋﻠﻰ ﻓﻌﺎﻟّ‪#‬ﺎت اﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ ﻣ; ﺧﻼل ﺗﻐ‪ :##‬ﻋ‪:‬ض‬
‫اﻟ‪J‬ﻘ)د‪ ،‬و ‪?O‬ﻟ‪ N‬ﺗ)ﺟ‪#‬ﻪ اﻻﺋ‪73‬ﺎن و اﺳ‪3‬ﻌ‪7‬ﺎل وﺳﺎﺋﻞ رﻗﺎﺑّ‪#‬ﺔ ﻋﻠﻰ ﻧ•ﺎ• اﻟ‪)J5‬ك اﻟ‪z3‬ﺎرّ‪.‬ﺔ اﻻﺋ‪73‬ﺎﻧﻲ"‪ ) .‬ﻣ‪4j‬ﻔﻰ وﺣ‪ (39 :2000 ،;H‬ﻛ‪7‬ﺎ‬
‫أّﻧﻬﺎ ﺗُﻌ‪:‬ف ‪U‬ﺄّﻧﻬﺎ "ﻛﺎﻓﺔ اﻷدوات و اﻹﺟا‪:‬ءات اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪ KJ3H‬إﻟ‪#‬ﻬﺎ اﻟ‪K‬وﻟﺔ ﻣ; ﺧﻼل ﺳﻠ‪4‬ﺎﺗﻬﺎ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﻟﻠ‪ Zxّ93‬ﻓﻲ ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ‪7U K‬ﺎ =‪9‬ﻘ‪ œ‬ﻟﻬﺎ‬
‫اﻻﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر اﻟ‪J‬ﻘ‪ QK‬ﻓﻲ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد )ﺣ‪.( 179: 2010 ،;#H‬‬
‫‪Y‬ﺎ ‪U‬ﺄّﻧﻬﺎ "اﻹﺟا‪:‬ءات اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪ ;xّ7‬اﻟ‪H‬ﻠ‪4‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﻣ; اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪7‬ﻌ‪:‬وض ﻣ; اﻷﻣ)ال ﻟ‪93‬ﻘ‪ œ#‬اﻟﻬ‪K‬ف اﻟ‪uّ737‬ﻞ ﻓﻲ اﻻﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر‬
‫و ﺗُﻌ‪:‬ف أ= ً‬
‫اﻟ‪u‬ﻼﺛﻲ‪ ،‬و ﻫ) اﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة و أﺳﻌﺎر اﻟ‪:j‬ف‪ ،‬و ‪?O‬ﻟ‪ N‬ﺗ‪9‬ﻘ‪ œ#‬اﻷﻫ‪K‬اف اﻟ‪#H‬ﺎﺳ‪#‬ﺔ اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ اﻷﺧ‪Gabriel Gland ¦:‬‬
‫)‪( et,1996:180‬‬
‫و‪JR‬ﺎءا ﻋﻠﻰ ﻣﺎﺗﻘ‪K‬م ﯾ‪ ¦:‬اﻟ‪5‬ﺎﺣ‪U ;#u‬ﺄن اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﺗ‪uّ7‬ﻞ اﻹﺟا‪:‬ءات اﻟ‪:Y‬ورّ‪.‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪H‬ﺎﻋ‪ K‬اﻟ‪H‬ﻠ‪4‬ﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﻓﻲ ﺗ‪J#x7‬ﻬﺎ ﻣ; ﺿ‪S5‬‬
‫ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬و اﻟ‪)3‬ﺳﻊ اﻟ‪J‬ﻘ‪QK‬؛ ﺣ‪ّ3‬ﻰ ﯾ‪73‬ﺎﺷﻰ ذﻟ‪ N‬ﻣﻊ ﺣﺎﺟﺎت اﻟ‪37‬ﻌﺎﻣﻠ‪ ;#‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎدﯾ‪ ،;#‬و ﻫ?ﻩ اﻟ‪7‬ﻬّ‪7‬ﺔ =‪37‬ﻠ‪8‬ﻬﺎ اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪ QPO:7‬اﻟ?‪Q‬‬
‫=‪7‬ﺎرس اﻟ‪:‬ﻗﺎ‪U‬ﺔ ﻋ; اﻟ‪J‬ﻘ)د ‪U‬ﺎﻟ)ﺳﺎﺋﻞ واﻷدوات اﻟ‪3L7‬ﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫‪ : 2-2‬أﻫ‪K‬اف اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‬
‫=‪ ‰z‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪ QPO:7‬أن ﯾ‪5ّ3‬ﻊ اﺳ‪3‬ا‪:‬ﺗ‪#z#‬ﺔ ﻣﻌّ‪J#‬ﺔ ﻣ; أﺟﻞ ﺗ‪9‬ﻘ‪ œ#‬اﻷﻫ‪K‬اف اﻟ‪L‬ﺎﺻﺔ ‪U‬ﻪ ﻓﻲ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‪ ،‬ﺣ‪O @#‬ﺎﻧ‚ ﺗ‪3H‬ﻌ‪7‬ﻞ‬
‫اﻻﺳ‪3‬ا‪:‬ﺗ‪#z#‬ﺎت اﻟﻘ‪7=K‬ﺔ ﻣ‪J‬ﻬﺎ ﻧ—‪.:‬ﺔ اﻟﻘ‪:‬ض اﻟ‪z3‬ﺎر‪ ،Q‬و ﻣ‪K5‬أ اﻻﺣ‪#3‬ﺎ‘ﺎت اﻟ‪:ّ9‬ة و ﻏ‪:#‬ﻫﺎ‪ ،‬ﺛ‪U Z‬ﻌ‪ K‬ذﻟ‪£ N‬ﻬ‪:‬ت ﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎ اﻻﺳ‪3‬ا‪:‬ﺗ‪#z#‬ﺎت اﻟ‪K9‬ﯾ‪u‬ﺔ‬
‫ﻓﻲ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ واﻟ‪3‬ﻲ ﺗﻌ‪ K73‬ﻓﻲ ذﻟ‪ N‬ﻋﻠﻰ اﺳ‪KL3‬ام اﻟ‪z7‬ﺎﻣ‪#‬ﻊ اﻻﺣ‪#3‬ﺎ‘‪#‬ﺔ‪.( Philipe jaffré, 1996:98).1.‬‬
‫‪ :1-2-2‬اﻷﻫ‪K‬اف اﻷوﻟّ‪#‬ﺔ‬
‫و ﻫﻲ ﺗ‪uّ73‬ﻞ ﻓﻲ اﻷﻫ‪K‬اف اﻷوﻟّ‪#‬ﺔ ﻟ‪9‬ﻠﻘﺔ ﺑ‪K‬ا=ﺔ اﺳ‪3‬ا‪:‬ﺗ‪#ّz#‬ﺔ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‪ ،‬و ﺗ‪x•3‬ﻞ ﻓﻲ ﻣ‪3‬ﻐّ‪#‬ا‪:‬ت =‪H‬ﻌﻰ اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪ QPO:7‬إﻟﻰ اﻟ‪Zxّ93‬‬
‫ﻓ‪#‬ﻬﺎ ‪U‬ﺎﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻋﻠﻰ اﻷﻫ‪K‬اف اﻟ)ﺳ‪#4#‬ﺔ؛ و ﻟ?ﻟ‪ N‬ﻓﺈن اﻷﻫ‪K‬اف اﻷوﻟّ‪#‬ﺔ ﺗﻌ‪ :53‬ﺣﻠﻘﺔ وﺻﻞ ﺑ‪ ;#‬أدوات اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ و ‪?O‬ﻟ‪ N‬اﻷﻫ‪K‬اف‬
‫اﻟ)ﺳ‪#4#‬ﺔ‪ ،‬ﺣ‪ @#‬ﺗ‪)ّ83‬ن ﺗﻠ‪ N‬اﻷﻫ‪K‬اف اﻷوﻟّ‪#‬ﺔ ﻣ; ﻣ‪)7z‬ﻋ‪ ;#3‬ﻣ; اﻟ‪37‬ﻐّ‪#‬ا‪:‬ت‪ ،‬و ﺗ‪uّ77‬ﻞ اﻟ‪)7z7‬ﻋﺔ اﻷوﻟﻰ ﻓﻲ اﻻﺣ‪#3‬ﺎ‘ﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‪ ،‬و‬
‫اﻟ‪)7z7‬ﻋﺔ اﻟ‪u‬ﺎﻧ‪#‬ﺔ ﺗ‪uّ73‬ﻞ ﻓﻲ ‪:£‬وف ﺳ)ق اﻟ‪J‬ﻘ‪.K‬‬
‫أوﻻً‪ :‬ﻣ‪7z‬ﻌﺎت اﻻﺣ‪#3‬ﺎ‘ﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ‬
‫و ‪O‬ﻲ ﺗ‪ ;xّ73‬اﻟ‪K‬وﻟﺔ ﻣ; ﻣ‪7‬ﺎرﺳ‪3‬ﻬﺎ ﻟﻠ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ)ﺟﻪ اﻷﻛ‪7‬ﻞ ﻣ; ﺧﻼل ﺗ‪7xّ9‬ﻬﺎ ﻓﻲ ﻧ‪ )7‬اﻟ‪38‬ﻠﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‪ ،‬ﻓﺈّﻧﻬﺎ ﺗ‪39‬ﺎج إﻟﻰ ﺗﻌ‪;##‬‬
‫ﻛ‪#7‬ﺎت اﻟ‪J‬ﻘ)د اﻟ‪3‬ﻲ ﯾ‪ Z3‬ﺗ‪K‬اوﻟﻬﺎ ﻓﻲ اﻟ‪ S#97‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ ،Q‬و =‪?O ‰z‬ﻟ‪ N‬ﺣ‪ :j‬اﻷﺷ‪x‬ﺎل اﻟ‪3L7‬ﻠﻔﺔ ﻟﻠ‪38‬ﻠﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ وﻓ‪ œ‬اﻟ‪n7‬ﺷا‪:‬ت ‪ -‬و ﻫ) ﻣﺎ‬
‫=‪7H‬ﻰ ‪z7U‬ﺎﻣ‪#‬ﻊ ﻧﻘ‪=ّK‬ﺔ ‪ -‬ﻣ; أﺟﻞ اﻟ)ﺻ)ل ﻟ‪3‬ﻌ‪ ;##‬اﻟ‪)ّx7‬ﻧﺎت اﻟ‪3L7‬ﻠﻔﺔ ﻟﻠ‪38‬ﻠﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﻓﻲ اﻟ‪z7‬ﺎﻣ‪#‬ﻊ اﻟ‪z37‬ﺎﻧ‪H‬ﺔ و اﻟ‪3‬ﻲ ﺗﻌ‪ K73‬ﻓ‪#‬ﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻣ‪K5‬أ‬
‫اﻟ‪)#H‬ﻟﺔ‪.‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪6‬‬
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪283‬‬

‫ﻣ‪7z‬ﻊ اﻻﺣ‪#3‬ﺎ• اﻟ‪J‬ﻘ‪:( M1) QK‬‬

‫و ﻫ?ا اﻟ‪7z7‬ﻊ =ﻌّ‪ :5‬ﻋ; اﻟ‪38‬ﻠﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ‪7U‬ﻔﻬ)ﻣﻬﺎ اﻟ‪ ،œ#ّY‬ﺣ‪ K73H= @#‬ﻣ‪)ّx‬ﻧﺎﺗﻪ ﻣ; ﻗ‪#‬ﺎم اﻟ‪J‬ﻘ)د ﺑ)‪#£‬ﻔ‪3‬ﻬﺎ اﻟ)ﺳ‪#4#‬ﺔ ﻓﻲ اﻟ‪53‬ﺎدﻻت‪7O ،‬ﺎ أّﻧﻪ‬
‫ﯾ‪ّ373‬ﻊ ‪U‬ﺎﻟ‪)#H‬ﻟﺔ اﻟ‪47‬ﻠﻘﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪H‬ﻬ‪ Z‬ﻓﻲ ﺗ‪ :##H‬اﻹﻣ‪x‬ﺎﻧّ‪#‬ﺔ ﻻﺳ‪3‬ﻌ‪7‬ﺎﻟﻪ ‪)O‬ﺳ‪#‬ﻠﺔ ﻟ‪K‬ﻓﻊ آﻧ‪#‬ﺔ ﻓﻲ اﻷﺳ)اق اﻟ‪KL‬ﻣ‪#‬ﺔ واﻟ‪H‬ﻠﻌ‪#‬ﺔ ﻣ; ﺧﻼل اﻟ‪3‬ﻌﺎﻣﻼت‬
‫اﻟ‪K#‬وّ‪.‬ﺔ أو اﻟ‪KH3‬ﯾ‪K‬ات اﻟ‪38‬ﺎﺑّ‪#‬ﺔ‪ ،‬وﻫ?ﻩ اﻹﺣ‪#3‬ﺎ‘ﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﺗ•‪7‬ﻞ ‪ٌO‬ﻞ ﻣ;‪:‬‬
‫أوارق ﻧﻘ‪=ّK‬ﺔ وﻧﻘ)د ﻣﻌ‪K‬ﻧّ‪#‬ﺔ ﻣ‪H‬ﺎﻋ‪K‬ة‪ :‬و ﻫﻲ ﺻﺎدرة ﻣ; ‘‪:‬ف اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪ QPO:7‬اﻟ‪3‬ﻲ ﯾ‪ Z3‬ﺗ‪K‬اوﻟﻬﺎ ﺧﺎرج اﻟ‪z‬ﻬﺎز اﻟ‪:j7‬ﻓﻲ‪ ،‬أ‪ Q‬أّﻧﻬﺎ ﺗ‪)8‬ن‬
‫ﻓﻲ ﺣ)زة اﻷﻋ)ان ﻏ‪ :#‬اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪.;##‬‬
‫اﻟ)داﺋﻊ اﻟ‪3L7‬ﻠﻔﺔ ﺗ‪ ‚9‬اﻟ‪4‬ﻠ‪ :‰‬و ﻫﻲ اﻟ)داﺋﻊ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪)8‬ن ﻣﻔ‪)3‬ﺣﺔ ﻟ‪ ¦K‬اﻟ‪)J5‬ك اﻟ‪z3‬ﺎرّ‪.‬ﺔ و ‪?O‬ﻟ‪ N‬اﻟ‪J.PL‬ﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪U ،‬ﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻟ‪ّn7‬ﺳ‪H‬ﺎت‬
‫اﻟ‪=ّK.:5‬ﺔ؛ ﻣ; أﺟﻞ أن ﺗﻌ‪ Z‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻟﻸﻋ)ان ﻏ‪ :#‬اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪.;##‬‬
‫ﻣ‪7z‬ﻊ اﻻﺣ‪#3‬ﺎ‘ﻲ اﻟ‪J‬ﻘ‪:( M2 ) QK‬‬
‫‪Y‬ﺎ‪ ،‬و ﻫ) اﻟ‪7z7‬ﻊ اﻟ?‪7H= Q‬ﺢ ﻟ‪J‬ﺎ ‪U‬ﺈدﺧﺎل أﺷ‪5‬ﺎﻩ اﻟ‪J‬ﻘ)د ﺿ‪ ;7‬اﻟ‪)ّx7‬ﻧﺎت‬‫و ﻫ?ا اﻟ‪7z7‬ﻊ =•‪7‬ﻞ ‪ٌO‬ﻞ ﻣ; ﻣ‪7z‬ﻊ اﻟ‪37‬ﺎﺣﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ و اﻟ)داﺋﻊ أ= ً‬
‫ﻟﻬ?ا اﻟ‪)7z7‬ع و =‪P7‬ج ﻓﻲ ذﻟ‪ N‬ﺑ‪ ;#‬رﻏ‪5‬ﺔ اﻟ)ﺣ‪K‬ات اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ ﻟ‪93‬ﻘ‪ œ#‬أر‪R‬ﺎﺣﻬﺎ و ﻓ)اﺋ‪K‬ﻫﺎ‪ ،‬و ‪?O‬ﻟ‪ N‬اﻟ‪)j9‬ل ﻋﻠﻰ اﻟ‪)#H‬ﻟﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‪ .‬و ﻫ?ا‬
‫اﻟ‪7z7‬ﻊ =‪ٌO ZُY‬ﻞ ﻣ;‪:‬‬
‫ﻣ‪7z‬ﻊ اﻟ‪37‬ﺎﺣﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ) ‪.( M1‬‬
‫أﺷ‪5‬ﺎﻩ اﻟ‪J‬ﻘ)د‪ :‬و ﺗ‪uّ73‬ﻞ ﻓﻲ وداﺋﻊ ﻣ‪3L‬ﻠﻔﺔ ﻣ‪J‬ﻬﺎ‪:‬‬
‫‪jj‬ﺔ‪.‬‬
‫اﻟ)داﺋﻊ اﻟ‪ّ L7‬‬
‫ﺳ‪KJ‬ات اﻟ‪KJj‬وق‪.‬‬
‫اﻟ)داﺋﻊ ‪U‬ﺎﻹﺷﻌﺎر أو ‪U‬ﺎﻹﺧ‪4‬ﺎر‪.‬‬
‫اﻟ)داﺋﻊ ذات اﻷﺟﻞ ﻟﻼﺳ‪93‬ﻘﺎق اﻟ‪Kّ97‬د‪.‬‬
‫ﻣ‪7z‬ﻊ اﻻﺣ‪#3‬ﺎ‘ﻲ اﻟ‪J‬ﻘ‪:( M3 ) QK‬‬
‫و =ﻌ‪ K‬ﻫ?ا اﻟ‪7z7‬ﻊ ﻣ; اﻟ‪z7‬ﻌﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ اﻟ‪:#58‬ة و اﻷﻛ‪ :u‬ﺗ)ﺳ‪Ï‬ﻌﺎ‪ ،‬ﺣ‪ @#‬أّﻧﻪ =‪ ZY‬اﻟ)‪#£‬ﻔﺎت ﻗ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ إﻟﻰ ﺟﺎﻧ‪ ‰‬اﻟ‪7z7‬ﻊ اﻟ‪J‬ﻘ‪ QK‬ﻟ‪¦K‬‬
‫اﻟ‪ّn7‬ﺳ‪H‬ﺎت اﻟ‪7‬ﺎﻟّ‪#‬ﺔ ﻏ‪ :#‬اﻟ‪:j7‬ﻓّ‪#‬ﺔ‪ ،‬ﺣ‪ @#‬ﺗ‪uّ73‬ﻞ ﻓﻲ ﻣ‪)7z‬ﻋﺔ اﻟ)داﺋﻊ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪)3‬اﺟ‪ K‬ﻟ‪ ¦K‬ﺻ‪J‬ﺎدﯾ‪ œ‬اﻻﺣ‪#3‬ﺎ• و اﻟ‪)3‬ﻓ‪.:#‬‬
‫ﺛﺎﻧً‪#‬ﺎ‪:£ :‬وف ﺳ)ق اﻟ‪J‬ﻘ‪K‬‬
‫و ﻫﻲ ﺗﻌ‪ :53‬اﻟ‪)7z7‬ﻋﺔ اﻟ‪u‬ﺎﻧ‪#‬ﺔ ﻣ; اﻷﻫ‪K‬اف اﻷوﻟّ‪#‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪7ّH‬ﻰ ‪ S5YU‬ﺳ)ق اﻟ‪J‬ﻘ‪ ،K‬و ﻫﻲ ﺗ‪ Q)39‬ﻋﻠﻰ اﻻﺣ‪#3‬ﺎ‘ﺎت اﻟ‪:ّ9‬ة و ﻣﻌّ‪K‬ل أرﺻ‪K‬ة‬
‫اﻟ‪ ،NJ5‬و ‪?O‬ﻟ‪ N‬أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻷﺧ‪ ¦:‬ﻓﻲ ﺳ)ق اﻟ‪J‬ﻘ‪ ،K‬و ﻋ‪K‬م ﻣ‪7‬ﺎرﺳﺔ اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬اﻟ‪:‬ﻗﺎ‪U‬ﺔ اﻟﻘ)‪.‬ﺔ ﻋﻠ‪#‬ﻬﺎ‪.‬‬
‫و ‪x•U‬ﻞ أﻛ‪ :u‬ﻋ‪)7‬ﻣّ‪#‬ﺔ ﻓﻬﻲ ﺗ‪u7‬ﻞ ﻗ‪K‬رة اﻟ‪7‬ﻘ‪:3‬ﺿ‪ ;#‬و اﻟ‪)7‬اﻗﻒ اﻟ‪.:H‬ﻌﺔ أو اﻟ‪À#45‬ﺔ ﻓﻲ ﻣﻌ‪K‬ﻻت اﻟ‪ )7J‬اﻻﺋ‪73‬ﺎﻧﻲ وز‪.‬ﺎدة أو ﻧﻘ‪j‬ﺎن أﺳﻌﺎر‬
‫اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة‪ ،‬و ‪?O‬ﻟ‪ N‬ﺷ‪:‬و• اﻹﻗا‪:‬ض اﻷﺧ‪ ،¦:‬و ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻓﻲ اﻷرﺻ‪K‬ة اﻟ‪#ّ8J5‬ﺔ اﻟ?‪uّ7= Q‬ﻞ ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻋﻠﻰ اﻷرﺻ‪K‬ة اﻟ‪7‬ﻘ‪:3‬ﺿﺔ ﻓﻲ اﻟﻔ‪3‬ا‪:‬ت‬
‫اﻟﻘ‪:#j‬ة اﻟ‪uّ737‬ﻠﺔ ﻓﻲ ﯾ)م أو ﯾ)ﻣ‪ ;#‬ﻣﺎ ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك‪.‬‬
‫‪) 2‬ﻋ‪K5‬اﻟ‪ ,2009،K#79‬ص‪(25-24‬‬
‫‪ :2-2-2‬اﻷﻫ‪K‬اف اﻟ)ﺳ‪#4#‬ﺔ‬
‫وﻫ?ﻩ اﻷﻫ‪K‬اف ﺗ‪uّ7‬ﻞ ﻣ‪3‬ﻐّ‪#‬ا‪:‬ت ﻧﻘ‪=ّK‬ﺔ ﻓﻲ اﻟ‪7‬ا‪:‬ﻗ‪5‬ﺔ ﻣ; ﺧﻼل اﻟ‪H‬ﻠ‪4‬ﺎت و اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪:‬ﺗ‪ٍx•U S5‬ﻞ ‪ :ٍ#5O‬ﻓﻲ اﻷﻫ‪K‬اف اﻟ‪J‬ﻬﺎﺋّ‪#‬ﺔ ‪7O‬ﻘ‪K‬ار اﻟ‪ )7J‬اﻟ‪Q)JH‬‬
‫ﻓﻲ اﻟ‪38‬ﻠﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‪.‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪7‬‬

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪284‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫و ﺗ‪3H‬ﻌ‪7‬ﻞ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ اﻷﻫ‪K‬اف اﻟ)ﺳ‪#4#‬ﺔ ‪ ‰5HU‬ﻓ)اﺋ‪K‬ﻫﺎ اﻟ‪:#58‬ة و اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪uّ73‬ﻞ ﻓﻲ اﻵﺗﻲ‪:‬‬
‫إﻣ‪x‬ﺎﻧّ‪#‬ﺔ اﻟ‪j7‬ﺎرف اﻟ‪.ّPO:7‬ﺔ ﻓﻲ اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻋﻠﻰ ﺗﻠ‪ N‬اﻟ‪37‬ﻐّ‪#‬ا‪:‬ت‪ ،‬و إﻣ‪x‬ﺎﻧّ‪#‬ﺔ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﻓﻲ اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻋﻠﻰ ﺗﻘّﻠ‪5‬ﺎﺗﻬﺎ‪.‬‬
‫ﺗﻌ‪u7U K‬ﺎ‪U‬ﺔ إﻋﻼن ﻋ; اﻻﺳ‪3‬ا‪:‬ﺗ‪#z#‬ﺔ اﻟ‪L‬ﺎﺻﺔ ‪U‬ﺎﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‪ ،‬ﻓ‪= ;#9‬ﻌﻠ; اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪ QPO:7‬ﻋ; أﻫ‪K‬اﻓﻪ اﻟ)ﺳ‪#4#‬ﺔ ﻓﺈّﻧﻪ ذﻟ‪ N‬ﺳ‪ K.P#‬ﻣ;‬
‫أﻣ)ٍر ﻣ‪3L‬ﻠﻔﺔ ﻣ‪J‬ﻬﺎ‪:‬‬
‫إﻋ‪4‬ﺎء اﻹ‘ﺎر اﻟ‪:7‬ﺟﻌﻲ ﻟﻸﻋ)ان اﻻﻗ‪j3‬ﺎدﯾ‪ ;#‬ﻣ; أﺟﻞ ﺗ)ﺟ‪#‬ﻪ ﺗ)ّﻗﻌﺎﺗﻬ‪.Z‬‬
‫اﻟ‪3‬ا‪P‬م اﻟ‪ّ)3‬ﺟﻪ و اﻟ‪:ّ93‬ك ﻓﻲ ﺣﺎل ﻋ‪K‬م اﻟ)ﺻ)ل ﻟﻸﻫ‪K‬اف اﻟ)ﺳ‪#ّ4#‬ﺔ‪ ،‬ﺣ‪ @#‬أّﻧﻬﺎ ﺗ‪uّ7‬ﻞ اﻻﺳ‪3‬ﻘﻼﻟّ‪#‬ﺔ ﻟﻌ‪7‬ﻞ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‪ ،‬ﺣ‪ @#‬ﺗ•‪U •:3‬ﺄن‬
‫=‪)x‬ن اﻟﻬ‪K‬ف اﻟ)ﺳ‪ S#‬ﻋﺎﻛً‪H‬ﺎ ﻟﻠﻬ‪K‬ف اﻟ‪J‬ﻬﺎﺋﻲ اﻟ‪:7‬ﻏ)ب‪ ،‬و =‪?O ‰z‬ﻟ‪ N‬أن ﺗ‪)8‬ن اﻷﻫ‪K‬اف ﺳﻬﻠﺔ ﻓﻲ اﻻﺳ‪3‬ﻌ‪#‬ﺎب ﻣﺎ ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪37‬ﻌﺎﻣﻠ‪ ;#‬و‬
‫واﺿ‪9‬ﺔ وﻣ‪Kّ9‬دة‪.‬‬
‫‪ :3-2-2‬اﻷﻫ‪K‬اف اﻟ‪J‬ﻬﺎﺋّ‪#‬ﺔ‬
‫ﺣ‪ @#‬ﺗ‪K5‬أ اﺳ‪3‬ا‪:‬ﺗ‪#ّz#‬ﺔ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﻓﻲ ﺗ‪K9‬ﯾ‪K‬ﻫﺎ ﻟﻸدوات اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪3H‬ﻌ‪7‬ﻠﻬﺎ ﻣ; أﺟﻞ اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻋﻠﻰ اﻷﻫ‪K‬اف اﻷوﻟّ‪#‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪ Z‬اﺧ‪#3‬ﺎرﻫﺎ‬
‫ﻣ; ﻗ‪5‬ﻞ اﻟ‪H‬ﻠ‪4‬ﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‪ ،‬و ﻣ; ﺛ‪ Z‬ﺗ‪n‬ﺛّ‪ :‬ﻋﻠﻰ اﻷﻫ‪K‬اف اﻟ)ﺳ‪#ّ4#‬ﺔ رﻏ‪ً5‬ﺔ ﻓﻲ اﻟ)ﺻ)ل ﻟﻸﻫ‪K‬اف اﻟ‪J‬ﻬﺎﺋّ‪#‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪:‬ﺳ‪7‬ﻬﺎ ﻓﻲ ﺿ)ء ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ‬
‫اﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ ﻋﺎﻣﺔ‪.‬‬
‫و ‪ٍx•U‬ﻞ ﻋﺎم‪ ،‬ﻓﺈن ﻫ‪J‬ﺎﻟ‪ N‬اﺗﻔﺎق واﺳٌﻊ ﻋﻠﻰ أن اﻷﻫ‪K‬اف اﻟ‪J‬ﻬﺎﺋّ‪#‬ﺔ و اﻟ‪:‬ﺋ‪#ّH#‬ﺔ ﻟﻠ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﺗ‪KJ‬رج ﺿ‪ ;7‬اﻷﻫ‪K‬اف اﻟ‪#H‬ﺎﺳ‪#‬ﺔ اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ‬
‫اﻟ‪uّ737‬ﻠﺔ ﻓﻲ اﻵﺗﻲ‪:‬‬
‫اﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر اﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬و اﻟ?‪ Q‬ﯾ‪uّ73‬ﻞ ﻓﻲ اﻧ‪L‬ﻔﺎض ﻣﻌّ‪K‬ﻻت اﻟ‪.ZLّY3‬‬
‫اﻟﻌ‪7‬ﺎﻟﺔ اﻟ‪8‬ﺎﻣﻠﺔ‪ ،‬و ﺗ‪uّ73‬ﻞ ﻓﻲ ﺗ‪9‬ﻘ‪ œ#‬اﻟ‪.)3H7‬ﺎت اﻟﻌﺎﻟ‪#7‬ﺔ ﻣ; اﻻﺳ‪KL3‬ام و اﻟ‪45‬ﺎﻟﺔ اﻟ‪LJ7‬ﻔ‪Y‬ﺔ‪.‬‬
‫اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬اﻟﻘ)‪ ،Q‬و اﻟ?‪ Q‬ﯾ‪uّ73‬ﻞ ﻓﻲ ﻣﻌّ‪K‬ﻻت اﻟ‪ )7J‬اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟّ‪#‬ﺔ ﻟﻠ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪ّ97‬ﻠﻲ‪.‬‬
‫اﻟ‪)3‬ازن ﻓﻲ اﻟ‪z3‬ﺎرة اﻟ‪L‬ﺎرﺟّ‪#‬ﺔ‪ ،‬و ﻫﻲ ﻣﺎ =‪uّ7‬ﻠﻪ ﻣ‪#‬ا‪P‬ن اﻟ‪K7‬ﻓ)ﻋﺎت‪.‬‬
‫و ﺗﻌ‪ :53‬أﻫ‪K‬اف اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﺟ‪ًP‬ءا ﻻ ﯾ‪z3‬أ‪ P‬ﻣ; أﻫ‪K‬اف اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ‪ ،‬ﺣ‪ @#‬ﻻ ﯾ)ﺟ‪ K‬ﻫ‪J‬ﺎﻟ‪ N‬إﺟ‪7‬ﺎع ﺣ)ل اﻷﻫ‪K‬اف اﻟ‪Kّ97‬دة‪ ،‬إّﻻ‬
‫أن اﻟﻐﺎﻟ‪ ‰‬ﻓﻲ اﻟ‪5‬ﻠ‪K‬ان اﻟﻌ‪#ّR:‬ﺔ ﻫ) اﻫ‪73‬ﺎﻣﻬﺎ ﻓﻲ ﺗ‪9‬ﻘ‪ œ#‬اﻻﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر اﻟ‪J‬ﻘ‪ QK‬و اﻟ‪97‬ﺎﻓ—ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ ﻓﻲ اﻟ‪L‬ﺎرج ﻣ; أﺟﻞ ﺗ•‪#z‬ﻊ اﻟ‪ )7J‬و‬
‫ﺗ‪9‬ﻘ‪ œ#‬اﻟ‪)3‬ازن ﻋﻠﻰ اﻟ‪j‬ﻌ‪K#‬ﯾ; اﻟ‪K‬اﺧﻠﻲ و اﻟ‪L‬ﺎرﺟﻲ‪ ،‬أﻣﺎ اﻟﻐﺎﻟ‪ ‰‬ﻓﻲ اﻟ‪5‬ﻠ‪K‬ان اﻟ‪Jj‬ﺎﻋّ‪#‬ﺔ اﻟ‪)ّ437‬رة ﻓﻬ) ﯾ‪:‬ﺗ‪ P8‬ﻋﻠﻰ اﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر اﻷﺳﻌﺎر و‬
‫اﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف اﻟ‪ )ZLّY3‬ﻋ‪ K5‬اﻟ‪(22-20 :2009، K#79‬‬
‫و ﻣ; ﺧﻼل ذﻟ‪ ;x7= N‬اﻟﻘ)ل ‪U‬ﺄن أﻫ‪K‬اف اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻬﺎﺋّ‪#‬ﺔ ﺗ‪uّ73‬ﻞ ﻓﻲ‪:‬‬
‫أوﻻً‪ :‬اﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر اﻷﺳﻌﺎر‬
‫إن اﻟ‪9‬ﻔﺎ‪ Ñ‬ﻋﻠﻰ اﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر اﻷﺳﻌﺎر =ﻌ‪ K‬ﻣ; اﻟﻌ)اﻣﻞ اﻟ‪7‬ﻬّ‪7‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪n‬ﺛّ‪ :‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪•J‬ﺎ‘ﺎت اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ و ﻣ‪n‬ﺷا‪:‬ت اﻻﻗ‪j3‬ﺎد اﻟ‪:‬ﺋ‪H#‬ﺔ و اﻟ‪3‬ﻲ‬
‫ﺗ‪ :j9J‬ﻓﻲ اﻟﻌ‪7‬ﻞ ﻋﻠﻰ ﻣ‪9‬ﺎر‪R‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻐّ‪#‬ا‪:‬ت اﻟ‪)37‬اﺻﻠﺔ و اﻟﻌ‪#J‬ﻔﺔ ﻓﻲ ﻣ‪.)3H‬ﺎت اﻷﺳﻌﺎر؛ و ذﻟ‪ N‬ﻷن اﻟ‪3‬ﻐ‪##‬ا‪:‬ت اﻟ‪:#58‬ة ﻓﻲ ﻣ‪.)3H‬ﺎت اﻷﺳﻌﺎر‬
‫ﺗﻌ‪ K‬ﻣ; اﻟﻌ)اﻣﻞ اﻟ‪n7‬ﺛّ‪:‬ة ﺳﻠً‪5‬ﺎ ﻋﻠﻰ ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ)د‪.‬‬
‫ﺟ‪/‬ول )‪(1‬‬

‫ﻧ‪5H‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻐ‪ % :##‬ﺑ‪;#‬‬

‫‪2016‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2009‬‬ ‫اﻟ‪JH‬ﻪ‬
‫‪2016/2015‬‬
‫ﻣ‪n‬ﺷ‪ :‬أﺳﻌﺎر‬
‫‪2.74‬‬ ‫‪127.3‬‬ ‫‪123.9‬‬ ‫‪121.6‬‬ ‫‪118.5‬‬ ‫‪114.7‬‬ ‫‪111.6‬‬ ‫‪112.1‬‬ ‫‪110‬‬
‫اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪N‬‬
‫اﻟ‪/X9‬ر‪ :‬ﻫ‪À#‬ﺔ اﻟ‪7‬ﻌﻠ)ﻣﺎت و اﻟ‪)x9‬ﻣﺔ اﻷﻟ‪:38‬وﻧ‪#‬ﺔ‪.‬‬
‫و ‪U‬ﺎﻟ‪ :—J‬إﻟﻰ اﻟ‪Kz‬ول أﻋﻼﻩ ﯾ‪ ;#53‬ﻟ‪J‬ﺎ ان ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ ارﺗﻔﺎع ‪7O‬ﺎ ﻫ) اﻟ‪9‬ﺎل ﻓﻲ اﻏﻠ‪ ‰‬اﻟ‪K‬ول اﻟ‪J‬ﺎﻣ‪#‬ﺔ و ﻟ‪ ;8‬اﻟ‪ ;.:95‬ﺳ‪z‬ﻠ‚ اﻗﻞ‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪8‬‬
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪285‬‬

‫ﻣﻌ‪K‬ل ﺗ‪ ZLY‬ﻓﻲ اﻻﺳﻌﺎر اﻟ‪97‬ﻠﻲ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ‪U‬ﺎﺧ)اﺗﻬﺎ اﻟ‪77‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟﻌ‪#R:‬ﺔ اﻟ‪H‬ﻌ)د=ﺔ و ﻗ‪ :4‬و اﻟ‪ ‚.)8‬و اﻹﻣﺎارت اﻟﻌ‪#R:‬ﺔ اﻟ‪K937‬ة و اﻟ?‪O Q‬ﺎن‬
‫‪7U‬ﻌ‪K‬ل ‪ %2.74‬ﻓﻲ ‪ 2016‬و ﻫﻲ ز‪.‬ﺎدة ‘ﻔ‪#‬ﻔﺔ ﻋ; اﻟ‪JH‬ﻪ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪5H‬ﻘﻬﺎ و ‪O‬ﺎﻧ‚ ﺑ‪5HJ‬ﺔ ‪ %1.89‬و ﻫ?ا =ﻌ‪ Žx‬ﻓﻌﺎﻟ‪#‬ﺔ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻓﻲ‬
‫ﻣ)اﺟﻬﺔ اﻟ—‪:‬وف اﻹﻗ‪j3‬ﺎد=ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ)اﺟﻪ اﻟ‪77‬ﻠ‪8‬ﺔ و اﻻﻗ‪j3‬ﺎد اﻟﻌﺎﻟ‪7‬ﻲ ‪xO‬ﻞ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧً‪#‬ﺎ‪ :‬اﻟﻌ‪7‬ﺎﻟﺔ اﻟ‪8‬ﺎﻣﻠﺔ‬
‫و =‪7z‬ﻊ اﻻﻗ‪j3‬ﺎدﯾ)ن ﻋﻠﻰ أن =‪)x‬ن ﺿ‪7‬ﺎن اﻟ‪#£)3‬ﻒ ‪O‬ﺎﻣﻼً‪ ،‬و =‪)x‬ن ﻋﻠﻰ ﻣ‪ ¦)3H‬ﻋﺎٍل ﻣ; اﻟ‪•3‬ﻐ‪#‬ﻞ و ﻫ) ﻣﺎ ﺗﻬ‪K‬ف إﻟ‪#‬ﻪ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ‬
‫اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‪ ،‬ﺣ‪ @#‬أّن اﻟ‪7‬ا‪:‬د ﻣ‪J‬ﻪ ﻫ) ﺣ‪:‬ص اﻟ‪H‬ﻠ‪4‬ﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﻋﻠﻰ ﺗ‪3#5u‬ﻬﺎ ﻟﻠ‪•J‬ﺎ• اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬ﻋ; اﻟ‪ ¦)3H7‬اﻟﻌﺎﻟﻲ ﻣ; اﻟ‪#£)3‬ﻒ ﻟﻠ‪)7‬ارد‬
‫اﻟ‪#54‬ﻌّ‪#‬ﺔ و اﻟ‪.ّ:•5‬ﺔ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻟ‪ًu‬ﺎ‪ :‬اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬اﻟﻘ)‪Q‬‬
‫إن دور اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ‪ :#5O‬ﻓﻲ ﺗ‪9‬ﻘ‪ œ#‬اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬اﻟ)‘‪J‬ﻲ اﻟﻘ)‪ ،Q‬ﻓﻬﻲ ﺗ‪H‬ﺎﻋ‪ K‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪97‬ﺎﻓ—ﺔ ﻋﻠﻰ ذﻟ‪ N‬اﻟ‪ ،)7J‬ﻣﻊ ﺗ)اﻓ‪ :‬اﻟﻌ)اﻣﻞ‬
‫اﻷﺧ‪ ¦:‬ﻏ‪ :#‬اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﻟ‪93‬ﻘ‪ œ#‬ﻫ?ا اﻟ‪7‬ﻌّ‪K‬ل اﻟﻌﺎﻟﻲ ﻓﻲ اﻟ‪ )7J‬و اﻟ‪97‬ﺎﻓ—ﺔ‪ ،‬ﻣ‪J‬ﻬﺎ ﺗ)اﻓ‪ :‬اﻟ‪)7‬ارد اﻟ‪#54‬ﻌ‪#‬ﺔ و اﻟﻘ)¦ اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ اﻟ‪8‬ﻔ)ءة و ‪:£‬وف‬
‫أﺧ‪ ¦:‬ﻣﻼﺋ‪7‬ﺔ ﻟﻠﻌ‪7‬ﻞ ‪U‬ﺎﻟ‪ œ#HJ3‬ﻣﻊ ﻫ?ﻩ اﻟﻌ)اﻣﻞ‪.‬‬
‫ار‪ًU‬ﻌﺎ‪ :‬ﺗ)ازن ﻣ‪#‬ا‪P‬ن اﻟ‪K7‬ﻓ)ﻋﺎت‬
‫و =‪ KHz‬ذﻟ‪ N‬اﻟ‪#7‬ا‪P‬ن ﻓﻲ ﺑﻠٍ‪ K‬ﻣﺎ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ و اﻟ‪7‬ﺎﻟّ‪#‬ﺔ و اﻟ‪z3‬ﺎرّ‪.‬ﺔ ﻣﻊ ‪U‬ﻘّ‪#‬ﺔ اﻟﻌﻼﻗﺎت اﻷﺧ‪ ¦:‬ﻓﻲ اﻟﻌﺎﻟ‪ ،Z‬ﺣ‪)x= @#‬ن ذﻟ‪ N‬اﻟ‪#7‬ا‪P‬ن ﺻﺎﻟً‪9‬ﺎ‬
‫ﻓﻲ اﻟ‪5‬ﻠ‪ K‬ﺣ‪ ;#‬ﺗ‪)8‬ن اﺳ‪H3‬ﻼﻣﺎﺗﻪ ﻓﻲ اﻟﻌﺎﻟ‪U Z‬ﺎﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ‪j‬ﻌ‪5‬ﺔ أﻛ‪ :5‬ﻣ; اﻟ‪K7‬ﻓ)ﻋﺎت ﻟﻠ‪L‬ﺎرج و اﻟﻌ‪ Žx‬ﺻ‪#9‬ﺢ‪ .‬و ﺗ‪H‬ﻌﻰ اﻟ‪5‬ﻠ‪K‬ان اﻟ‪3L7‬ﻠﻔﺔ ﻟ‪z‬ﻌﻞ‬
‫ﻫ?ا اﻟ‪#7‬ا‪P‬ن =‪#7‬ﻞ ﻟ‪j‬ﺎﻟ‪9‬ﻬﺎ ﻟﻠ‪9‬ﻔﺎ‪ Ñ‬ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﺗ‪37‬ﻠ‪8‬ﻪ ﻣ; اﻟ‪PL7‬ون اﻟ?ﻫ‪5‬ﻲ و اﻻﺣ‪#3‬ﺎ‘ﺎت ﻣ; اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ‪j‬ﻌ‪5‬ﺔ‪.‬‬
‫‪ : 3-2‬أدوات اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‬
‫و ﺗ‪uّ73‬ﻞ ﻓﻲ ﻋّ‪K‬ة أدواٍت ﻣ‪3‬ﺎﺣﺔ أﻣﺎم اﻟ‪H‬ﻠ‪4‬ﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‪ ،‬و ﯾ‪ Z3‬اﺳ‪3‬ﻌ‪7‬ﺎﻟﻬﺎ ﻣ; أﺟﻞ ﺗ‪9‬ﻘ‪ œ#‬اﻷﻏا‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻬﺎﺋّ‪#‬ﺔ‪ ،‬و ﻗ‪ K‬ﺗ‪3L‬ﻠﻒ ﻫ?ﻩ اﻷدوات ﻣ;‬
‫دوﻟﺔ ﻷﺧ‪ ‰5HU ¦:‬اﻟ‪3‬ﻔﺎوت اﻟ‪7‬ﻠ‪ Ñ)9‬ﻓﻲ اﻟ‪ Z—J‬اﻟ‪#H‬ﺎﺳ‪#‬ﺔ و اﻟﻬ‪#‬ﺎﻛﻞ اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ‪ ،‬و ‪?O‬ﻟ‪ N‬اﻻﺧ‪3‬ﻼﻓﺎت ﻓﻲ اﻟ‪:3‬ﺗ‪5#‬ﺎت اﻟ‪ّn7‬ﺳ‪#ّH‬ﺔ اﻟﻘﺎﻧ)ﻧّ‪#‬ﺔ‪ ،‬و‬
‫ﻛ?ﻟ‪ N‬ﻣﺎ ﻫ) ﻣﻠ‪ Ñ)9‬ﻓﻲ درﺟﺔ اﻟ‪)ّ43‬ر ﻷﺳ)اق اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬و اﻟ‪7‬ﺎل وﻏ‪:#‬ﻫﺎ ﻣ; اﻻﻋ‪53‬ﺎارت اﻻﺧ‪).¦:‬ﺣ‪K‬اد ‪(185: 2005،‬‬
‫و ‪U‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟ‪H‬ﻠ‪4‬ﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﺗﻌ‪ K3‬ﻓﻲ إدارة ﺷ‪n‬وﻧﻬﺎ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ و اﻻﺋ‪73‬ﺎﻧّ‪#‬ﺔ ﻋﻠﻰ ﻧ)ﻋ‪ ;#‬ﻣ; اﻟ)ﺳﺎﺋﻞ‪ ،‬اﻷول ﯾ‪uّ73‬ﻞ ﻓﻲ اﻷدوات اﻟ‪#ّ78‬ﺔ أو‬
‫ﻏ‪ :#‬اﻟ‪57‬ﺎﺷ‪:‬ة‪ ،‬و اﻷﺧ‪ ¦:‬ﻓﻲ اﻷدوات اﻟ‪)J‬ﻋّ‪#‬ﺔ أو اﻟ‪57‬ﺎﺷ‪:‬ة‪.‬‬
‫‪ :1-3-2‬اﻷدوات اﻟ‪#ّ78‬ﺔ )ﻏ‪ :#‬اﻟ‪57‬ﺎﺷ‪:‬ة(‬
‫و ﺗﻘ)م اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﻋﻠﻰ ﻣ‪)7z‬ﻋﺔ ﻣ; اﻷدوات اﻟ‪#ّ78‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ =‪ ;x7‬إ=‪z‬ﺎزﻫﺎ ﻓ‪7#‬ﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫أوﻻً‪ :‬ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف )إﻋﺎدة اﻟ‪(ZjL‬‬
‫و =ﻘ‪ Kj‬ﺑﻬﺎ اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻟ‪3‬ﻲ ﯾ‪3‬ﻘﺎﺿﻬﺎ اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪ QPO:7‬ﻣ; ﻣ‪j‬ﺎرف ﺗ‪z‬ﺎرّ‪.‬ﺔ أﺧ‪ ¦:‬ﺣ‪ ;#‬ﺗﻠ‪z‬ﺄ ﻹﻋﺎدة ﺧ‪ Zj‬اﻷوارق اﻟ‪z3‬ﺎرّ‪.‬ﺔ ﻗ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ‪،‬‬
‫أو ﻣ; ﺧﻼل اﻻﻗ‪3‬ا‪:‬ض ‪7YU‬ﺎن اﻷوارق اﻟ‪7‬ﺎﻟّ‪#‬ﺔ اﻟ‪)x9‬ﻣّ‪#‬ﺔ ﻟﻠ‪)j9‬ل ﻋﻠﻰ اﻟ‪)7‬ارد اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ اﻟ‪Kz‬ﯾ‪K‬ة و اﻹﺿﺎﻓ‪#‬ﺔ ﻟ‪K3‬ﻋ‪ Z#‬اﻻﺣ‪#3‬ﺎ‘ﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‪ ،‬و‬
‫ز‪.‬ﺎدة اﻟﻘ‪K‬رة ﻋﻠﻰ ﻣ‪J‬ﺢ اﻻﺋ‪73‬ﺎن و ﺧﻠ‪ œ‬اﻟ)داﺋﻊ اﻟ‪z3‬ﺎرّ‪.‬ﺔ اﻟ‪Kz‬ﯾ‪K‬ة‪ .‬و ﻓﻲ ذﻟ‪ N‬اﻟ‪#H‬ﺎق‪ ،‬ﻓﺈن اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪ QPO:7‬ﯾﻬ‪K‬ف ﻣ; ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﺳﻌ‪:‬‬
‫اﻟ‪:j‬ف أو إﻋﺎدة اﻟ‪ ZjL‬أن ﯾ‪n‬ﺛّ‪ :‬أوﻻً ﻋﻠﻰ ﺗ‪8‬ﻠﻔﺔ اﻟ‪)j9‬ل ﻋﻠﻰ اﻟ‪)7‬ارد اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‬
‫‪Y‬ﺎ ﻋﻠﻰ ﺗ‪8‬ﻠﻔﺔ اﻻﺋ‪73‬ﺎن اﻟ?‪ Q‬ﺗ‪Jj‬ﻌﻪ اﻟ‪j7‬ﺎرف ﺗ‪ ‚9‬ﺗ‪:j‬ف اﻟﻌ‪7‬ﻼء ﻣ;‬
‫اﻹﺿﺎﻓّ‪#‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ =ﻘّ‪K‬ﻣﻬﺎ ﻟﻠ‪j7‬ﺎرف اﻟ‪z3‬ﺎرّ‪.‬ﺔ‪ ،‬و أن ﯾ‪n‬ﺛّ‪ :‬أ= ً‬
‫اﻟ)ﺣ‪K‬ات اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ ﻏ‪ :#‬اﻟ‪:j7‬ﻓّ‪#‬ﺔ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧً‪#‬ﺎ‪ :‬ﻧ‪5H‬ﺔ اﻻﺣ‪#3‬ﺎ‘ﻲ اﻟﻘﺎﻧ)ﻧﻲ ‪:‬‬
‫و ﺗُﻌ‪:‬ف ‪U‬ﺄّﻧﻬﺎ ﻧ‪5H‬ﺔ أو رﺻ‪ Kٌ#‬ﻣ; اﻟ‪J‬ﻘ)د اﻟ‪3‬ﻲ ﯾﻠ‪P‬م اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪ QPO:7‬اﻟ‪j7‬ﺎرف اﻟ‪z3‬ﺎرّ‪.‬ﺔ اﻷﺧ‪ ¦:‬أن ﺗ‪39‬ﻔ‪ Ó‬ﺑﻬﺎ ﻟ‪=K‬ﻪ‪ ،‬وذﻟ‪ N‬ﻋﻠﻰ ﻫ‪À#‬ﺔ‬
‫ﻧﻘ)ٍد ﺳﺎﺋﻠٍﺔ‪ ،‬أو ﻓﻲ ﺻ)رِة و داﺋٍﻊ ﺟﺎر‪ٍ.‬ﺔ أو آﺟﻠٍﺔ) اﻟﻘ‪4‬ﺎﺑ‪(28 : 2010، Q:‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪9‬‬

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪286‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫أن اﻟﻬ‪K‬ف اﻟ‪:‬ﺋ‪ Ž#‬ﻣ; اﻻﺣ‪3‬ﻔﺎ‪ Ñ‬ﺑﻬ?ﻩ اﻟ)داﺋﻊ ﻟ‪ ¦K‬اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪H= QPO:7‬ﻬ‪ Z‬ﻓﻲ ﺿ‪7‬ﺎن ﺳﻼﻣﺔ اﻷﻣ)ال اﻟ‪L‬ﺎﺻﺔ ‪U‬ﺎﻟ‪)7‬دﻋ‪ ،;#‬إذ ﺗ‪3H‬ﻌ‪7‬ﻞ ﻫ?ﻩ‬
‫اﻷﻣ)ال ﻹﻗا‪:‬ض اﻟ‪j7‬ﺎرف اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪3‬ﻌّ‪:‬ض ﻟﻸزﻣﺎت اﻟ‪7‬ﺎﻟّ‪#‬ﺔ أو اﻟ‪J‬ﻘ‪ ¢‬ﻓﻲ اﻟ‪)#H‬ﻟﺔ‪ ،‬ﻣ; أﺟﻞ ‪U‬ﻘﺎء اﻟ‪7‬ا‪:‬ﻛ‪ P‬اﻟ‪7‬ﺎﻟّ‪#‬ﺔ ﺳﻠ‪7#‬ﺔ ‪ K9U‬ذاﺗﻬﺎ‪ ،‬و‬
‫‪U‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ﻓﺈن ذﻟ‪H= N‬ﻬ‪ Z‬ﻓﻲ ا‘‪JÀ7‬ﺎن اﻟ‪)7‬دﻋ‪ ;#‬ﻋﻠﻰ اﻷﻣ)ال‪.‬‬
‫‪Y‬ﺎ ﻟﻠ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻋﻠﻰ ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬ﻟ‪ ¦K‬اﻟ‪j7‬ﺎرف اﻟ‪z3‬ﺎرّ‪.‬ﺔ؛ ﺣ‪ @#‬أّﻧﻪ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻻﻧ‪78‬ﺎش اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪= Q‬ﻘ)م اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﺑ‪3‬ﻘﻠ‪#‬ﻞ‬ ‫و ﺗﻬ‪K‬ف أ= ً‬
‫ﻧ‪5H‬ﺔ اﻻﺣ‪#3‬ﺎ‘ﻲ اﻟﻘﺎﻧ)ﻧﻲ ﻟ‪)33‬اﻓ‪ :‬ﻟ‪ ¦K‬اﻟ‪j7‬ﺎرف اﻟ‪.ّPO:7‬ﺔ اﻟ‪#ّ78‬ﺔ اﻟﻌﺎﻟ‪#‬ﺔ ﻣ; اﻟ)داﺋﻊ اﻟ‪3H7‬ﻌ‪7‬ﻠﺔ ﻓﻲ ﻣ‪J‬ﺢ اﻻﺋ‪73‬ﺎﻧﺎت‪ ،‬و =‪H‬ﺎﻋ‪K‬ﻫﺎ ذﻟ‪ N‬ﻓﻲ‬
‫اﻟ‪)3‬ﺳﻊ ‪U‬ﻌ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬ﻟﻠ‪:L‬وج ﻣ; ﺣﺎﻻت اﻟ‪H8‬ﺎد اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ ،Q‬و اﻟ‪.P‬ﺎدة ﻓﻲ ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬اﻟ‪3‬ﻲ ﺗﻘﻠﻞ ﻣ; ﺗ‪8‬ﻠﻔﺔ اﻷﻣ)ال ﻋﻠﻰ اﻟ‪7‬ﻘ‪:3‬ﺿ‪‰5HU ;#‬‬
‫اﻟ‪J7‬ﺎﻓ‪H‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪j9‬ﻞ‪ ،‬و ‪?O‬ﻟ‪ N‬اﻧ‪L‬ﻔﺎض اﻟ‪83‬ﻠﻔﺔ اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ‪j7‬ﺎرف اﻟ‪z3‬ﺎرّ‪.‬ﺔ ‪ ‰5HU‬اﺳ‪3‬ﻌ‪7‬ﺎﻟﻬﺎ ﻟﻠﻌ‪K‬ﯾ‪ K‬ﻣ; اﻟ‪97‬ﺎذﯾ‪ ،:‬ﺣ‪ @#‬أّﻧﻬﺎ ﻓﻲ‬
‫ﺣﺎﻟﺔ اﻟ‪ ZLّY3‬ﺗ‪)8‬ن ﺗﻠ‪ N‬اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ ﻓﺎﻋﻠﺔ ‪ٍx•U‬ﻞ ‪ :ٍ#5O‬ﻋ; ﺣﺎﻻت اﻟ‪H8‬ﺎد اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪Q‬؛ ‪ ‰5HU‬اﻧ‪L‬ﻔﺎض اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬ﻋﻠﻰ اﻟﻘ‪:‬وض ﻓﻲ ﺣﺎﻻت‬
‫اﻟ‪H8‬ﺎد‪.‬‬
‫ﺛﺎﻟ‪ًu‬ﺎ‪ :‬ﻋ‪7‬ﻠ‪#‬ﺎت اﻟ‪)H‬ق اﻟ‪7‬ﻔ‪)3‬ﺣﺔ‬
‫وﻫﻲ ﺗﻌ‪J‬ﻲ ‪U‬ﺄن =ﻘ)م اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪•U QPO:7‬ا‪:‬ﺋﻪ و ﺑ‪#‬ﻌﻪ ﻟﻸوارق اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ اﻟ‪)x9‬ﻣّ‪#‬ﺔ ﻣ; أﺟﻞ ﺗ‪7xّ9‬ﻪ ﻓﻲ اﻟﻘﺎﻋ‪K‬ة اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‪ ،‬اﻟ‪3‬ﻲ ﺗﻌ‪ K‬ﻣ; اﻻدوات‬
‫اﻟ‪3‬ﻘﻠ‪=ّK#‬ﺔ و اﻟ‪3‬ﺎر‪#ّL.‬ﺔ اﻟ‪5ّ37‬ﻌﺔ ﻣ; ﻗ‪5‬ﻞ اﻟ‪j7‬ﺎرف اﻟ‪.ّPO:7‬ﺔ ﻟﻌ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د‪ ،‬ﻓﺈن ‪O‬ﺎن اﻟﻬ‪K‬ف ﻣ; ذﻟ‪ N‬ﻫ) ز‪.‬ﺎدة ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د‪ ،‬ﻓﺈن اﻟ‪:j7‬ف‬
‫اﻟ‪= QPO:7‬ﻘ)م ‪•U‬ا‪:‬ء اﻷوارق اﻟ‪7‬ﺎﻟّ‪#‬ﺔ اﻟ‪)x9‬ﻣّ‪#‬ﺔ ﻣ; اﻟ‪)J5‬ك اﻟ‪z3‬ﺎرّ‪.‬ﺔ و ﯾ‪K‬ﻓﻊ ﻣﻘﺎﺑﻠﻬﺎ ﺷ‪x#‬ﺎﺗًﺎ ﻣ‪ًR)9H‬ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪ QPO:7‬و ﺗ)دع ﺗﻠ‪N‬‬
‫اﻟ•‪x#‬ﺎت ﻓﻲ اﻟ‪)J5‬ك اﻟ‪z3‬ﺎرّ‪.‬ﺔ ﻟ‪H7‬ﺎﻋ‪K‬ة ﻓﻲ اﻟ‪)3‬ﺳﻊ ‪ Zz9U‬اﻻﺋ‪73‬ﺎن و ﺧﻠ‪ œ‬اﻟ‪J‬ﻘ)د ﻣ; اﻟ)داﺋﻊ و ز‪.‬ﺎدة اﻟ‪7‬ﻌ‪:‬وض اﻟ‪J‬ﻘ‪) QK‬ﻋ‪ K5‬اﻟ‪2009،K#79‬‬
‫‪(24:‬‬
‫‪ :2-3-2‬اﻷدوات اﻟ‪)J‬ﻋّ‪#‬ﺔ )اﻟ‪57‬ﺎﺷ‪:‬ة(‬
‫و =ﻘ‪ Kj‬ﺑﻬﺎ اﻷدوات اﻟ‪3‬ﻲ =‪3H‬ﻌ‪7‬ﻠﻬﺎ اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪ QPO:7‬ﻣ; أﺟﻞ اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻋﻠﻰ ﻧ)ﻋ‪#‬ﺔ اﻻﺋ‪73‬ﺎن ﻟ‪93‬ﻘ‪ œ#‬اﻷﻏا‪:‬ض اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ اﻟ‪Kّ97‬دة‪ .‬و‬
‫ﺗ‪Kّ93‬د اﻷدوات اﻟ‪)J‬ﻋّ‪#‬ﺔ ﻓﻲ أﺷ‪x‬ﺎٍل ﻣ‪3L‬ﻠﻔﺔ ﻣ‪J‬ﻬﺎ‪) :‬اﻟﻘ‪4‬ﺎﯾ‪(35: 2010،Q:‬‬
‫أوﻻً‪ :‬أﺳﻠ)ب اﻟﻌﻼﻧ‪#‬ﺔ‬
‫ﺣ‪= @#‬ﻘ)م ﻓ‪#‬ﻪ اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪ QPO:7‬ﺑ‪ :•J‬اﻟ‪#5‬ﺎﻧﺎت اﻟ‪9#9j‬ﺔ ﻋ; ﺣﺎﻻت اﻻﻗ‪j3‬ﺎد اﻟﻘ)ﻣّ‪#‬ﺔ و ﻣﺎ ﯾ‪J‬ﺎﺳ‪5‬ﻬﺎ ﻣ; اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪H7‬ﺎﻋ‪K‬ة ﻟﻼﺋ‪73‬ﺎن‬
‫اﻟ‪:j7‬ﻓﻲ و =‪Y‬ﻌﻬﺎ أﻣﺎم اﻟ‪J‬ﺎس‪ ،‬ﻣ; أﺟﻞ ‪ ‰HO‬ﺛﻘﺔ اﻟ‪7z‬ﻬ)ر و اﻟ‪)J5‬ك اﻟ‪z3‬ﺎرّ‪.‬ﺔ ﻹﻗ‪J‬ﺎﻋﻬ‪ Z‬ﻓﻲ ﻣ‪H‬ﺎﻧ‪K‬ة اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ =ﻘّ‪:‬ﻫﺎ اﻟ‪:j7‬ف‬
‫اﻟ‪.QPO:7‬‬
‫ﺛﺎﻧً‪#‬ﺎ‪ :‬أﺳﻠ)ب اﻹﻗ‪J‬ﺎع اﻷدﺑﻲ‬
‫و ﯾ‪uّ73‬ﻞ ﻓﻲ اﻟ‪9.:j3‬ﺎت و اﻟ‪)3‬ﺟ‪#‬ﻬﺎت و اﻟ‪jJ‬ﺎﺋﺢ اﻟ‪3‬ﻲ ﯾ)ّﺟﻬﻬﺎ اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪ QPO:7‬ﻟﻠ‪j7‬ﺎرف اﻟ‪z3‬ﺎرّ‪.‬ﺔ ﻣ; ﺧﻼل ﻋﻘ‪K‬ﻩ ﻟﻠﻘﺎءات ﻣﻊ‬
‫اﻟ‪nH7‬وﻟ‪ ;#‬و ﺗ)ﺿ‪#‬ﺢ ﻫ‪K‬ف اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪ QPO:7‬اﻟ?‪H= Q‬ﻌﻰ إﻟ‪#‬ﻪ ﻓﻲ ﺷ‪n‬ون اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬و اﻻﺋ‪73‬ﺎن‪.‬‬
‫ﺛﺎﻟ‪ًu‬ﺎ‪ :‬أﺳﻠ)ب اﻷواﻣ‪ :‬واﻟ‪3‬ﻌﻠ‪7#‬ﺎت‬
‫ﺣ‪Kj= @#‬ر اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪ QPO:7‬ﻓ‪#‬ﻪ أواﻣ‪ :‬وﺗﻌﻠ‪7#‬ﺎت ﻣ‪5‬ﺎﺷ‪:‬ة ﻟﻠ‪j7‬ﺎرف اﻟ‪.ّPO:7‬ﺔ‪ ،‬و =‪ ‰z‬ﻋﻠ‪#‬ﻬﺎ ﺗ‪J‬ﻔ‪?#‬ﻫﺎ و إّﻻ ﻓﺈّﻧﻬﺎ ﺗﻌّ‪:‬ض ﻧﻔ‪H‬ﻬﺎ ﻟﻠﻌﻘ)‪R‬ﺔ‬
‫ﻣ; ﻗ‪5‬ﻞ اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪ ،QPO:7‬و =‪ّ9‬ﻘ‪ œ‬ﻫ?ا اﻷﺳﻠ)ب ﻧ‪z‬ﺎًﺣﺎ ‪ً #5O‬ا‪ :‬ﻓﻲ اﻟ‪:‬ﻗﺎ‪U‬ﺔ ﻋﻠﻰ اﻻﺋ‪73‬ﺎن و ﻻ ﺳّ‪7#‬ﺎ ﻓﻲ اﻟ‪5‬ﻠ‪K‬ان اﻟ‪ّL37‬ﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫ار‪ًU‬ﻌﺎ‪ :‬ﺗ‪ Z#—J‬اﻟﻘ‪:‬وض اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼﻛّ‪#‬ﺔ‬
‫وﻫﻲ اﻟﻘ‪:‬وض اﻟ‪uّ737‬ﻠﺔ ﻓﻲ ﺷا‪:‬ء اﻟ‪H‬ﻠﻊ اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼﻛّ‪#‬ﺔ ‪O‬ﺎﻟ‪#H‬ﺎرة و ﻏ‪:#‬ﻫﺎ‪ ،‬ﺣ‪ @#‬ﺗﻌ‪7‬ﻞ اﻟ‪K‬وﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﺗ•‪#z‬ﻊ اﻟ‪j7‬ﺎرف ﻋﻠﻰ ﺗﻘ‪ Z=K‬اﻟﻘ‪:‬وض‬
‫اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼﻛّ‪#‬ﺔ ﻟﻠ‪7z‬ﻬ)ر ‪U‬ﺄﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻟ‪LJ7‬ﻔ‪Y‬ﺔ‪ ،‬و =ﻌ‪7‬ﻞ اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪U QPO:7‬ﻔ‪:‬ض اﻟ‪ K9‬اﻷﻗ‪j‬ﻰ ﻟﻸﻣ)ال اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪3H‬ﻌ‪7‬ﻠﻬﺎ اﻟ‪j7‬ﺎرف ﻓﻲ‬
‫ﺗ‪.)7‬ﻞ اﻟﻘ‪:‬وض اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼﻛّ‪#‬ﺔ‪ ،‬و ﺗﻌ‪ K‬ﻫ?ﻩ اﻟ)ﺳ‪#‬ﻠﺔ ﻣ; اﻟ)ﺳﺎﺋﻞ اﻟ‪)J‬ﻋّ‪#‬ﺔ اﻟ‪7‬ﻬّ‪7‬ﺔ‪.‬‬
‫ورﻏ‪ Z‬ﻋ‪K‬م ﺗ‪K‬ﺧﻞ ﺑ‪ NJ‬اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻓﻲ اﻹﺋ‪73‬ﺎن اﻟ‪)J77‬ح ﻣ; ﻗ‪5‬ﻞ ﺑ‪)J‬ك ﻗ‪4‬ﺎع اﻟ‪Pz3‬ﺋﺔ ﻟﻠﻌ‪7‬ﻼء إﻻ أﻧﻪ ﻓﻲ ‪ 2007‬ﻗ‪ K‬ﻗﺎم ﺑ‪ NJ‬اﻟ‪;.:95‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪10‬‬
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪287‬‬

‫اﻟ‪U QPO:7‬ﺈﺻ‪K‬ار ﻣ‪u#‬ﺎق )أﻓ‪Y‬ﻞ اﻟ‪77‬ﺎرﺳﺎت ﻓﻲ ﻣ‪z‬ﺎل اﻟﻘ‪:‬وض اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼﻛ‪#‬ﺔ و رﺳ)م اﻟ‪KL‬ﻣﺎت اﻟ‪:j7‬ﻓ‪#‬ﺔ( و أﻛ‪ K‬ﻋﻠﻰ ﺑ‪)J‬ك ﻗ‪4‬ﺎع اﻟ‪Pz3‬ﺋﺔ‬
‫ﺑ‪ œ#543‬ﻫ?ا اﻟ‪#u7‬ﺎق و ﯾ‪ ;7Y3‬ﻫ?ا اﻟ‪u#7‬ﺎق ﺗ‪K9‬ﯾ‪ K‬رﺳ)م اﻟ‪KH3‬ﯾ‪ K‬اﻟ‪ :x57‬و اﺳ‪:3‬ﺟﺎع اﻷﻗ‪H‬ﺎ• اﻟ‪3‬ﺄﻣ‪#J#‬ﺔ ﻟﻠﻘ‪:‬وض اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼﻛ‪#‬ﺔ ﻋ‪ KJ‬اﻟ‪KH‬اد‬
‫اﻟ‪ :x57‬أو اﻹﺿﺎﻓﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻘ‪:‬ض و ﻗ‪ K‬ﺣ‪K‬دت رﺳ)م اﻟ‪KH‬اد اﻟ‪ :x57‬ﺑ‪5HJ‬ﺔ ‪ %1‬ﻣ; ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟﻘ‪:‬ض اﻟ‪537‬ﻘﻲ أو ‪ 100‬دﯾ‪J‬ﺎر – أﯾﻬ‪7‬ﺎ أﻗﻞ‪ -‬ﻓﻲ‬
‫ﺣﺎﻟﺔ اﻟ‪KH‬اد اﻟ‪ :x57‬ﻟﻠﻘ‪:‬وض اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼﻛ‪#‬ﺔ‪ ،‬و‪ %,75‬ﻣ; ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟﻘ‪:‬ض اﻟ‪537‬ﻘﻲ أو ‪ 200‬دﯾ‪J‬ﺎر – أﯾﻬ‪7‬ﺎ أﻗﻞ‪ -‬ﻋ‪ KJ‬اﻟ‪KH‬اد اﻟ‪ :x57‬ﻟﻠﻘ‪:‬وض‬
‫اﻟﻌﻘﺎر‪.‬ﺔ‪ .‬ﻣ; ﻧﺎﺣ‪#‬ﺔ أﺧ‪ ،¦:‬ﻓﻘ‪ K‬أﻟ‪P‬ﻣ‚ اﻟ‪3‬ﻌﻠ‪7#‬ﺎت اﻟ‪Kz‬ﯾ‪K‬ة ﻣ‪j‬ﺎرف اﻟ‪Pz3‬ﺋﺔ ‪U‬ﺎﺳ‪:3‬ﺟﺎع ﺟ‪P‬ء ﻣ; رﺳ)م اﻟ‪3‬ﺄﻣ‪ ;#‬اﻟ‪3‬ﻲ ﻗ‪K‬ﻣﻬﺎ اﻟﻌ‪#7‬ﻞ و ذﻟ‪ N‬ﻓﻲ‬
‫ﺣﺎﻟﺔ اﻟ‪KH‬اد اﻟ‪ :x57‬أو اﻋ‪53‬ﺎر اﻟ‪Pz‬ء ﻏ‪ :#‬اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪ N‬ﻣ; رﺳ)م اﻟ‪3‬ﺄﻣ‪ ;#‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟ‪)j9‬ل ﻋﻠﻰ ﺗ‪H‬ﻬ‪#‬ﻼت إﺿﺎﻓ‪#‬ﺔ وﻓ‪ œ‬ﻣﻌﺎدﻟﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻟﻬ?ا‬
‫اﻟﻐ‪:‬ض‪).‬ﻣ)ﻗﻊ ﺑ‪ NJ‬اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪(QPO:7‬‬
‫اﻟ‪ ^:K9‬اﻟ‪g‬ﺎﻟ^ ‪ :‬اﻟ‪ E9-‬اﻻﻗ?‪X‬ﺎد‪k‬‬
‫‪ : 1-3‬ﻣﻔﻬ)م اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪Q‬‬
‫ﯾ‪43‬ﻠ‪ ‰‬ﺗﻌ‪ Ö.:‬اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬اﻟ‪37‬ﻐّ‪ :#‬اﻟ?‪= Q‬ﻘﺎس و ﻓﻘﻪ اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬و اﻟﻔ‪:3‬ة اﻟ‪3‬ﻲ ﻧ‪:‬ﻏ‪ ‰‬ﻣ; ﺧﻼﻟﻬﺎ ﻗ‪#‬ﺎس ذﻟ‪ N‬اﻟ‪37‬ﻐّ‪ ،:#‬و وﻓ‪œ‬‬
‫ذﻟ‪=ُ N‬ﻌّ‪:‬ف اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬ﻋﻠﻰ أّﻧﻪ "اﻟ‪.P‬ﺎدة اﻟ‪zّH7‬ﻠﺔ ﺧﻼل ﻓ‪:3‬ة زﻣ‪#ّJ‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗ‪)8‬ن ﺧﻼل ﺳ‪J‬ﺔ أو ﻓﻲ ﻓ‪3‬ا‪ٍ:‬ت زﻣ‪#ّJ‬ﺔ ﻣ‪3‬ﻼﺣﻘﺔ‬
‫ﻟ‪37‬ﻐ‪ :ٍ#‬اﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬ﺗ)ﺳﻌﻲ و ﻫ) اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ و اﻟ‪j‬ﺎﻓﻲ") ﻣ‪4j‬ﻔﻰ واﺣ‪ (39 :1999 ، K7‬و ُ=ﻌّ‪:‬ﻓﻪ آﺧ‪ :‬ﻋﻠﻰ أّﻧﻪ "اﻟ‪37‬ﻐّ‪ :#‬اﻟ‪zّH7‬ﻞ ﻓﻲ‬
‫ﺣ‪ Zz‬اﻟ‪•J‬ﺎ• اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ )Q‬ﻗ‪K‬ور‪ .(63 :2013 ،‬و آﺧ‪= :‬ﻘ)ل ‪U‬ﺄّﻧﻪ "ﻋ‪7‬ﻠّ‪#‬ﺔ ﺗ)ّﺳﻊ ﺗﻠﻘﺎﺋّ‪#‬ﺔ ﻓﻲ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد ﯾ‪ Z3‬ﻗ‪#‬ﺎﺳﻬﺎ ‪U‬ﺎﻟ‪3‬ﻐّ‪#‬ا‪:‬ت اﻟ‪#ّ78‬ﺔ اﻟ‪9‬ﺎدﺛﺔ‬
‫) رﺿ)ان ‪(156 :2011 ،‬‬
‫و ‪U‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪uّ7= Q‬ﻞ اﻟ‪.P‬ﺎدة اﻟ‪.ّ)JH‬ﺔ اﻟ‪zّH7‬ﻠﺔ ‪ٍ5HJO‬ﺔ ﻓﻲ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪ّ97‬ﻠﻲ اﻟ‪j‬ﺎﻓﻲ و اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ‪ ،‬ﻓﻬ) إذن ﻣ‪3‬ﻐ‪7O :ٍ#‬ﻲ =ﻌ‪7‬ﻞ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻗ‪#‬ﺎس اﻟ‪3‬ﻐّ‪#‬ا‪:‬ت اﻟ‪#ّ5HJ‬ﺔ ﻓﻲ ﺣ‪ Zz‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ اﻟ‪j‬ﺎﻓﻲ‪ ،‬و =ﻌّ‪ :5‬ﻋ; اﻟ‪ّ)3‬ﺳﻌﺎت اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ‪ .‬ﻟ?ﻟ‪ N‬ﻧ‪U Kz‬ﺄن ﺗﻌ‪.:‬ﻔﻪ ﻗ‪ K‬ارﺗ‪U S5‬ﺎﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ‬
‫اﻟ‪j‬ﺎﻓﻲ اﻟ‪L‬ﺎم اﻟ?‪= Q‬ﻌّ‪U :5‬ﺎﻟﻔﻌﻞ ﻋ; اﻟ‪ّ)3‬ﺳﻌﺎت و اﻟ‪7‬ﻘ‪K‬رة اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ‪ ،‬أﻣﺎ اﻟ‪.P‬ﺎدة و اﻟ‪J‬ﻘ‪j‬ﺎن ﻓﻲ ﻣﻌّ‪K‬ل اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬ﻓﻬ) ﻓﻲ اﻟﻐﺎﻟ‪‰‬‬
‫=ﻌّ‪ :5‬ﻋ; اﻟ‪ ;Hّ93‬و اﻟ‪K3‬ﻫ)ر ﻓﻲ اﻟ‪•J‬ﺎ‘ﺎت اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ و ﻻ =ﻌّ‪ :5‬ﻋ; اﻟ‪ّL3‬ﻠ‪ œ‬أو اﻟ‪3‬ﻘّ‪K‬م اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪.Q‬‬
‫و ﯾ‪ Z3‬ﻗ‪#‬ﺎس ﻣﻌ‪K‬ل ﻧ‪ )7‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ ﻣ; ﺧﻼل ‪-‬اﻟ‪7‬ﻌﺎدﻟﺔ اﻟ‪3‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ )‪ -(GDP = C + G + I + NX‬ﺟ‪7‬ﻊ إﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ اﻹﺳ‪3‬ﻬﻼك اﻟ‪L‬ﺎص أو‬
‫ﻣ‪:j‬وﻓﺎت اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪ C ;#8‬ﻣﻊ إﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ ﻧﻔﻘﺎت اﻟ‪)x9‬ﻣﺔ ‪ G‬ﻣﻊ إﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ إﺳ‪7u3‬ﺎارت اﻟ‪K‬وﻟﺔ ‪ I‬و اﻟ‪:j7‬وﻓﺎت اﻟأ‪:‬س ﻣﺎﻟ‪#‬ﺔ ﻟﻠ•‪O:‬ﺎت ﻣﻊ ﺻﺎﻓﻲ‬
‫اﻟ‪j‬ﺎدارت )اﻟ‪j‬ﺎدارت ‪ – N‬اﻟ)اردات ‪.( X‬‬
‫و ﻣ‪7‬ﺎ ُﯾﻼﺣ‪U Ó‬ﺄّن اﻟ‪K‬ول اﻟ‪37‬ﻘّ‪K‬ﻣﺔ ﺣ‪ ;#‬ﺗُﻘﺎرن ‪U‬ﺎﻟ‪K‬ول اﻟ‪J‬ﺎﻣ‪#‬ﺔ ﻓ‪7‬ﻌّ‪K‬ﻻت اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬اﻟ‪zّH7‬ﻠﺔ ﻟ‪K‬ﯾﻬﺎ ﺗ‪8‬ﺎد ﺗ‪)8‬ن ﻣ‪LJ‬ﻔ‪Y‬ﺔ؛ و =ﻌ)د ذﻟ‪N‬‬
‫‪Y‬ﺎ ﻓﻬﻲ ﺗ‪zّH‬ﻞ اﻟ‪7‬ﻌ‪K‬ﻻت اﻟﻌﺎﻟ‪#‬ﺔ ﻣ; اﻟ‪)7J‬‬
‫اﻟ‪ ‰5H‬ﻻﻗ‪3‬ا‪:‬ﺑﻬﺎ ﻣ; ﺣﺎﻟﺔ اﻟ‪•3‬ﻐ‪#‬ﻞ اﻟ‪8‬ﺎﻣﻞ ﺧﻼف اﻟ‪K‬ول اﻟ‪J‬ﺎﻣ‪#‬ﺔ‪ ،‬و ‪ Zx9U‬اﻟ‪ّL3‬ﻠﻒ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬أ= ً‬
‫اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬ﻓﻲ ﻣا‪:‬ﺣﻠﻬﺎ اﻷوﻟﻰ ﻣ; اﻟ‪)ّ43‬ر اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬اﻟ?‪= Q‬ﻌّ‪ K‬أﺳﺎًﺳﺎ ﻣ‪3‬ﻐ‪ً #‬ا‪#ً7O :‬ﺎ =ﻌ‪7‬ﻞ ﻋﻠﻰ ﻗ‪#‬ﺎس اﻟ‪3‬ﻐّ‪#‬ا‪:‬ت ﻓﻲ ﺣ‪ Zz‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟﻘ)ﻣﻲ ﻣ;‬
‫ﺳ‪ٍJ‬ﺔ ﻷﺧ‪:jU ¦:‬ف اﻟ‪ :—J‬ﻋ; ‪)O‬ن ذﻟ‪ N‬اﻟ‪ Zz9‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ ﺳ‪#‬ﻠّ‪5‬ﻲ اﻻﺣ‪#3‬ﺎﺟﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ أم ﻻ‪.‬‬
‫و ﻣ‪7‬ﺎ ُﯾﻼﺣ‪U Ó‬ﺄّن اﻟ‪K‬ول اﻟ‪37‬ﻘّ‪K‬ﻣﺔ ﺣ‪ ;#‬ﺗُﻘﺎرن ‪U‬ﺎﻟ‪K‬ول اﻟ‪J‬ﺎﻣ‪#‬ﺔ ﻓ‪7‬ﻌّ‪K‬ﻻت اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬اﻟ‪zّH7‬ﻠﺔ ﻟ‪K‬ﯾﻬﺎ ﺗ‪8‬ﺎد ﺗ‪)8‬ن ﻣ‪LJ‬ﻔ‪Y‬ﺔ؛ و =ﻌ)د ذﻟ‪N‬‬
‫‪Y‬ﺎ ﻓﻬﻲ ﺗ‪zّH‬ﻞ اﻟ‪7‬ﻌ‪K‬ﻻت اﻟﻌﺎﻟ‪#‬ﺔ ﻣ; اﻟ‪)7J‬‬
‫اﻟ‪ ‰5H‬ﻻﻗ‪3‬ا‪:‬ﺑﻬﺎ ﻣ; ﺣﺎﻟﺔ اﻟ‪•3‬ﻐ‪#‬ﻞ اﻟ‪8‬ﺎﻣﻞ ﺧﻼف اﻟ‪K‬ول اﻟ‪J‬ﺎﻣ‪#‬ﺔ‪ ،‬و ‪ Zx9U‬اﻟ‪ّL3‬ﻠﻒ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬أ= ً‬
‫اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬ﻓﻲ ﻣا‪:‬ﺣﻠﻬﺎ اﻷوﻟﻰ ﻣ; اﻟ‪)ّ43‬ر اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬اﻟ?‪= Q‬ﻌّ‪ K‬أﺳﺎًﺳﺎ ﻣ‪3‬ﻐ‪ً #‬ا‪#ً7O :‬ﺎ =ﻌ‪7‬ﻞ ﻋﻠﻰ ﻗ‪#‬ﺎس اﻟ‪3‬ﻐّ‪#‬ا‪:‬ت ﻓﻲ ﺣ‪ Zz‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟﻘ)ﻣﻲ ﻣ;‬
‫ﺳ‪ٍJ‬ﺔ ﻷﺧ‪:jU ¦:‬ف اﻟ‪ :—J‬ﻋ; ‪)O‬ن ذﻟ‪ N‬اﻟ‪ Zz9‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ ﺳ‪#‬ﻠّ‪5‬ﻲ اﻻﺣ‪#3‬ﺎﺟﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ أم ﻻ‪.‬‬
‫و ﻓﻲ ﺿ)ء ذﻟ‪ ،N‬ﻓﺈن اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪= Q‬ﻌّ‪ :5‬ﻋ; درﺟﺔ اﻟ‪)ّ43‬ر ﻟﻠ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟﻘ)ﻣﻲ ﻣ; ﺧﻼل ﻧ‪5H‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻐّ‪#‬ا‪:‬ت اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪K9‬ث ﻓﻲ ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ‬
‫اﻟ‪K‬اﺧﻠﻲ اﻟ‪L‬ﺎم‪ ،‬و ﻓﻲ ذﻟ‪ N‬ﯾ‪J‬ﻘ‪ ZH‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟﻘ)ﻣﻲ ﻟ‪7‬ﻔﻬ)ﻣ‪:;#‬‬
‫ﻧﺎﺗﺞ داﺧﻠﻲ ﺧﺎم‪ :‬و ﻫ) =ﻌّ‪ :5‬ﻋ; ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬ﻓﻲ اﻟ‪)H‬ق ﻟ‪)7z7‬ع اﻟ‪KL‬ﻣﺎت واﻟ‪H‬ﻠﻊ اﻟ‪J‬ﻬﺎﺋّ‪#‬ﺔ اﻟ‪z3J7‬ﺔ و ذﻟ‪ N‬ﻓﻲ ﻓ‪ٍ:3‬ة زﻣ‪ٍ#ّJ‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﻋﺎدة ﻣﺎ ﯾ‪Z3‬‬
‫ﺗﺄ‘‪:#‬ﻫﺎ ﺧﻼل ﺳ‪ٍJ‬ﺔ‪ ،‬و ذﻟ‪ N‬ﻣ; ‘‪:‬ف اﻟﻌ)اﻣﻞ اﻹﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ اﻟ‪7‬ﻘ‪7#‬ﺔ و اﻟ‪3‬ﻲ ﺑ‪K‬ورﻫﺎ ﺗ‪)ّ83‬ن ﻣ; اﻟﻌ)اﻣﻞ اﻟ)‘‪#ّJ‬ﺔ و اﻟ‪L‬ﺎرﺟّ‪#‬ﺔ‪.‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪11‬‬

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪288‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫ﻧﺎﺗﺞ و‘‪J‬ﻲ ﺧﺎم‪ :‬و ﻫ) =ﻌّ‪ :5‬ﻋ; ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬اﻟ‪)H‬ﻗّ‪#‬ﺔ ﻟ‪)7z7‬ع اﻟ‪KL‬ﻣﺎت و اﻟ‪H‬ﻠﻊ اﻟ‪J‬ﻬﺎﺋّ‪#‬ﺔ اﻟ‪z3J7‬ﺔ ﻓﻲ ﻓ‪ٍ:3‬ة زﻣ‪#ّJ‬ﺔ ﻋﺎدة ﻣﺎ ﯾ‪ Z3‬ﺗﺄ‘‪:#‬ﻫﺎ ﻓﻲ‬
‫ﺳ‪ٍJ‬ﺔ ﻣ; ‘‪:‬ف اﻟﻌ)اﻣﻞ اﻹﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ ذات اﻟ‪#ّHJz‬ﺔ اﻟ)‘‪#ّJ‬ﺔ‪ ،‬و ﻗ‪ K‬ﺗ‪)8‬ن ﻣ)ﺟ)دة ﻓﻲ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد اﻟ‪ّ97‬ﻠﻲ أو اﻟ‪L‬ﺎرﺟﻲ‪.‬‬
‫و =‪ ;7x‬اﻟﻔ‪:‬ق ﻣﺎ ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪K‬اﺧﻠﻲ و اﻟ)‘‪J‬ﻲ ﻓﻲ اﻟ‪3‬ﻔ‪ œ.:‬ﺑ‪ ;#‬اﻟﻌ)اﻣﻞ اﻹﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪)8‬ن ﻣ; و ﻟﻰ اﻟ‪L‬ﺎرج‪ ،‬ﻓﺎﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬اﻟ‪7‬ﻌّ‪:5‬‬
‫ﻋ‪J‬ﻪ ﻓﻲ اﻟ‪3‬ﻐ‪##‬ا‪:‬ت اﻟ‪#5HJ‬ﺔ ﻟﻘ‪7#‬ﺔ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪K‬اﺧﻠﻲ اﻟ‪L‬ﺎم =‪)x‬ن ﻣﻌّ‪ً 5‬ا‪ :‬ﻋ; ﻣ‪ ¦)3H‬اﻟ‪)43‬ر ﻟ‪ Zz9‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ ﻓﻲ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد اﻟ‪ّ97‬ﻠﻲ‪ ،‬و =‪)x‬ن ﻫ?ا‬
‫ف ﻟ‪ Zz9‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ ﻓﻲ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد اﻟ‪ّ97‬ﻠﻲ؛ و =ﻌ)د اﻟ‪ ‰5H‬ﻓﻲ ذﻟ‪)O N‬ن اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪K‬اﺧﻠﻲ =ﻌ‪7‬ﻞ ﻋﻠﻰ ﻗ‪#‬ﺎس ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟ‪H‬ﻠﻊ و‬ ‫اﻟ‪7‬ﻘ‪#‬ﺎس ﻏ‪O :#‬ﺎ ٍ‬
‫اﻟ‪KL‬ﻣﺎت اﻟ‪3‬ﻲ ﯾ‪ Z3‬ﺑ‪#‬ﻌﻬﺎ و ﺷا‪:‬ﺋﻬﺎ ﻓ‪ ،‰H9‬و ‪U‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ﻓﺈن ﻫ‪J‬ﺎﻟ‪ N‬إﻫ‪7‬ﺎﻻً ﻓﻲ ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟ‪KL‬ﻣﺎت و اﻟ‪H‬ﻠﻊ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪)8‬ن ﻣ‪K3‬اﺧﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﻣ‪¦)3H‬‬
‫اﻷﺻ‪K‬ﻗﺎء أو اﻟﻌﺎﺋﻠﺔ ﻓ‪7#‬ﺎ ﺑ‪J#‬ﻬﺎ‪.‬‬
‫ﻋﻼوة ﻋﻠﻰ ذﻟ‪ ،N‬ﻓﺎﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪K‬اﺧﻠﻲ =ﻌ‪7‬ﻞ ﻋﻠﻰ ﻗ‪#‬ﺎس اﻟ‪KL‬ﻣﺎت و اﻟ‪H‬ﻠﻊ اﻟ‪3‬ﻲ ﯾ‪ Z3‬ﺗ‪K‬اوﻟﻬﺎ ‪U‬ﺎﻟ‪j‬ﻔﺔ اﻟ‪:•7‬وﻋﺔ و اﻟﻘﺎﻧ)ﻧّ‪#‬ﺔ‪ ،‬ﻓﻲ ﺣ‪ ;#‬أّﻧﻪ ﻻ‬
‫=ﻌ‪7‬ﻞ ﻋﻠﻰ ﻗ‪#‬ﺎس ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟ‪KL‬ﻣﺎت و اﻟ‪H‬ﻠﻊ اﻟ‪3‬ﻲ ﯾ‪ Z3‬ﺗ‪K‬اوﻟﻬﺎ ﻓﻲ اﻹ‘ﺎر اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬اﻟ‪L‬ﻔﻲ و اﻟ?‪ Q‬ﺻﺎر ﻓﻲ =•ّ‪x‬ﻞ ﻧ‪5H‬ﺔ ﻋﺎﻟ‪#‬ﺔ ﻓﻲ اﻗ‪j3‬ﺎد‬
‫اﻟﻌ‪K‬ﯾ‪ K‬ﻣ; اﻟ‪K‬ول‪.‬‬
‫‪ : 2-3‬ﺷ‪:‬و• ﺗ‪9‬ﻘ‪ œ#‬اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬و ﺧ‪j‬ﺎﺋ‪j‬ﻪ ﻓﻲ اﻟ‪5‬ﻠ‪K‬ان اﻟ‪37‬ﻘّ‪K‬ﻣﺔ‬
‫إن ﺻﺎﻧﻌﻲ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ ﻓﻲ اﻟ‪5‬ﻠ‪K‬ان اﻟ‪J‬ﺎﻣ‪#‬ﺔ =‪ ‰z‬ﻋﻠ‪#‬ﻬ‪ Z‬أن ﯾ‪:‬ﻋ)ا ﺗ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻬ‪ Z‬ﻟﻠ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬ﻣ; أﺟﻞ اﻟ)ﺻ)ل ﻟﻠ‪#7J3‬ﺔ أوﻻً ﻓﻲ ﻣ‪73z‬ﻌﺎﺗﻬ‪ ،Z‬و‬
‫ﻫ?ا اﻷﻣ‪ •:3•= :‬ﺗ)اﻓ‪ :‬اﻟ‪)xّ7‬ﻧﺎت اﻷﺳﺎﺳّ‪#‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ =‪ ;x7‬إﺑا‪:‬زﻫﺎ ﻓ‪7#‬ﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫أوﻻً‪ :‬ﺗا‪:‬ﻛ‪ Z‬أرس اﻟ‪7‬ﺎل‬
‫ﺣ‪73•= @#‬ﻞ ذﻟ‪ N‬ﻋﻠﻰ اﻻﺳ‪7u3‬ﺎارت اﻟ‪Kz‬ﯾ‪K‬ة ﻓﻲ اﻟ‪7‬ﻌّ‪K‬ات اﻟ‪7‬ﺎدّ=ﺔ و اﻷارﺿﻲ‪ ،‬و ﯾ‪#3‬ﺢ اﻟﻔ‪:‬ﺻﺔ ﻹﺿﺎﻓﺔ اﻟ‪)7‬ارد اﻟ‪Kz‬ﯾ‪K‬ة ﻋ; ‘‪œ.:‬‬
‫اﻻﺳ‪j3‬ﻼح ﻟﻸارﺿﻲ ﻏ‪ :#‬اﻟ‪3H7‬ﻐّﻠﺔ أو =‪)x‬ن ﻋ; ‘‪ œ.:‬اﻻرﺗﻘﺎء ﻓﻲ اﻟ‪)7‬ارد اﻟ‪)7‬ﺟ)دة‪ ،‬و =‪)x‬ن ذﻟ‪ N‬ﺑ)اﺳ‪4‬ﺔ اﻟ‪)3‬ازن ﻣﺎ ﺑ‪ ;#‬اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼك‬
‫اﻟ‪3H7‬ﻘ‪5‬ﻠﻲ و اﻟ‪9‬ﺎﻟﻲ ﻓﻲ ز‪.‬ﺎدة اﻻﺳ‪7u3‬ﺎر و اﻹدﺧﺎر‪ .‬و ‪?O‬ﻟ‪73•= N‬ﻞ ﻋﻠﻰ اﻟ‪)7‬ارد اﻟ‪.ّ:•5‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﯾ‪ Z3‬ﻓ‪#‬ﻬﺎ ﺗ‪ ;#H9‬ﻧ)ﻋّ‪#‬ﺔ أرس اﻟ‪7‬ﺎل اﻟ‪Q:•5‬‬
‫اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪n‬ﺛّ‪ :‬ﻓﻲ ‘ﺎﻗﺔ اﻹﻧ‪3‬ﺎج ﻋ; ‘‪ œ.:‬اﻟ‪K3‬ر‪ ‰.‬و اﻟ‪3‬ﺄﻫ‪#‬ﻞ واﻟ‪3‬ﻌﻠ‪.Z#‬‬
‫ﺛﺎﻧً‪#‬ﺎ‪ :‬اﻟ‪ )7J‬اﻟ‪xّH‬ﺎﻧﻲ‬
‫إذ أن اﻟ‪.P‬ﺎدة ﻓﻲ ﻋ‪K‬د اﻟ‪xّH‬ﺎن ﺳ‪ّn3‬د‪ Q‬ﻟ‪.P‬ﺎدة ‘ﺎﻗﺔ اﻟ•ا‪:‬ء ﻓﻲ اﻟ‪73z7‬ﻊ‪ ،‬و ‪U‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ اﻟ‪ )7J‬اﻟﻔﻌﻠﻲ ﻓﻲ ﻗ)¦ اﻟﻌ‪7‬ﻞ اﻟ?‪ Q‬ﺑ‪K‬ورﻩ =‪)ّx‬ن اﻟ‪54‬ﻘﺎت‬
‫اﻟ‪Kz‬ﯾ‪K‬ة ﻣ; ﻗ)¦ اﻟﻌ‪7‬ﻞ اﻟ‪3‬ﻲ ﯾ‪ Z3‬اﺳ‪KL3‬اﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻘ‪4‬ﺎﻋﺎت اﻟ‪3L7‬ﻠﻔﺔ ﻋ; ‘‪ œ.:‬ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪#£)3‬ﻒ اﻟ‪J7‬ﺎﺳ‪5‬ﺔ ﻻﻣ‪j3‬ﺎص اﻟ‪45‬ﺎﻟﺔ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻟ‪ًu‬ﺎ‪ :‬اﻟ‪3‬ﻘ‪K‬م اﻟ‪)J83‬ﻟ)ﺟﻲ‬
‫ﺣ‪= @#‬ﻌ‪ :53‬ﻫ?ا اﻟ‪3‬ﻘّ‪K‬م ﻣ; أﻫ‪ Z‬اﻟﻌ‪J‬ﺎﺻ‪ :‬ﻓﻲ اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬اﻟ?‪ Q‬ﯾ‪3J‬ﺞ ﻋ; ز‪.‬ﺎدة اﺳ‪7u3‬ﺎرﻫﺎ ﻓﻲ أرس اﻟ‪7‬ﺎل اﻟ‪ ،Q:•5‬ﺣ‪ @#‬أّﻧﻪ إّﻣﺎ =‪H‬ﻬ‪Z‬‬
‫ﻓﻲ ﺧﻠ‪ œ‬اﻟ‪)J83‬ﻟ)ﺟ‪#‬ﺎ اﻟ‪ّ)7‬ﻓ‪:‬ة ﻟﻠﻌ‪7‬ﻞ أو ﻟأ‪:‬س اﻟ‪7‬ﺎل اﻟ?‪9= Q‬ﺎﻓ‪ Ó‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪K7‬ﺧﻼت ﻣ; اﻟﻌ‪J‬ﺎﺻ‪ :‬اﻷﺧ‪ ¦:‬و ‪:L7U‬ﺟﺎٍت ﻣ‪:‬ﺗﻔﻌﺔ ﻟﻠ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪ّ8‬ﻠﻲ‪.‬و‬
‫ﯾ‪ P#ّ73‬اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪jLU Q‬ﺎﺋ‪ ¢‬ﺗ‪37‬ﺎز ﺑﻬﺎ اﻟ‪73z7‬ﻌﺎت اﻟ‪37‬ﻘّ‪K‬ﻣﺔ ﺗ‪ ;78‬ﻓ‪7#‬ﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫اﻟ‪7‬ﻌّ‪K‬ل اﻟ‪:7‬ﺗﻔﻊ ﻟ‪ ‰#jJ‬اﻟﻔ‪:‬د ﻣ; اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ‪:‬‬
‫ﻓﺎﻟ‪5‬ﻠ‪K‬ان اﻟ‪ّ37‬ﻘ‪K‬ﻣﺔ ﻣ‪ ?J‬ﺗﺎر‪L.‬ﻬﺎ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬اﻟ?‪ K37= Q‬ﺗﺎر‪L.‬ﺎ ﻟ‪JH‬ﺔ ‪1770‬م إﻟﻰ و ﻗ‪J3‬ﺎ ﻫ?ا ﻗ‪ K‬ﺣّﻘﻘ‚ اﻟ‪7‬ﻌ‪K‬ﻻت اﻟ‪:7‬ﺗﻔﻌﺔ ﻣ; اﻟ‪ )7J‬اﻟ‪xّH‬ﺎﻧﻲ‬
‫و ز‪.‬ﺎدة ﻧ‪ ‰#j‬اﻟﻔ‪:‬د ﻣ; اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ‪ ،‬و ﺣ‪ ;#‬ﻧ‪ ¦:‬اﻻﺣ‪j‬ﺎءات ﻧ‪U Kz‬ﺄن ﻣ‪ّ)3‬ﺳ‪ S‬ﻣﻌّ‪K‬ﻻت اﻟ‪ )7J‬اﻟ‪ Q)JH‬ﻓﻲ ﻧ‪ ‰#j‬اﻟﻔ‪:‬د ﻣ; اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ ﻗ‪ K‬ﺑﻠﻐ‚‬
‫ﻟﻬ?ﻩ اﻟ‪K‬ول ﻧ‪ ،%2 )9‬و ‪?O‬ﻟ‪ N‬اﻟ‪ )7J‬اﻟ‪xّH‬ﺎﻧﻲ ﻧ‪ ،%1 )9‬و ﻣ; ﻧ‪ )7‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ)‘‪J‬ﻲ اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ ﻧ‪ ،%3 )9‬و ﻫ?ا ‪U‬ﺎﻟ‪7‬ﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ ﻓ‪:3‬ة ﻣﺎ ﻗ‪5‬ﻞ‬
‫اﻟ‪)u‬رة اﻟ‪Jj‬ﺎﻋّ‪#‬ﺔ‪.‬‬
‫اﻟ‪7‬ﻌّ‪K‬ل اﻟ‪:7‬ﺗﻔﻊ ﻟﻺﻧ‪3‬ﺎج اﻟ‪ّ8‬ﻠﻲ ﻓﻲ ﻋ)اﻣﻞ اﻹﻧ‪3‬ﺎج‪:‬‬
‫إذ ﺗ‪ KOّn‬ﻓﻲ ذﻟ‪ N‬اﻟ‪K‬ارﺳﺎت اﻟ‪3‬ﻲ أﻋّ‪K‬ﻫﺎ اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪K‬وﻟﻲ ‪U‬ﺄن اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ ﻓﻲ اﻹﻧ‪3‬ﺎج ﻟﻌ‪J‬ﺎﺻ‪ :‬اﻹﻧ‪3‬ﺎج ﻫﻲ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪Kّ9‬د ﻧ‪ )7‬اﻟ‪K‬ول اﻟ‪J‬ﺎﻣ‪#‬ﺔ؛ ‪‰5HU‬‬
‫ﺗ)ﺿ‪9#‬ﻬﺎ ﻟ‪8‬ﻔﺎءة اﻻﺳ‪KL3‬ام ﻓﻲ ‪O‬ﻞ اﻟ‪K7‬ﺧﻼت ﻟ‪K‬اﻟﺔ اﻹﻧ‪3‬ﺎج ‪:jU‬ف اﻟ‪ :—J‬ﻋ; ﻧ‪ )7‬ﺗﻠ‪ N‬اﻟ‪K7‬ﺧﻼت ‪7U‬ﺎ =‪H‬ﻬ‪ Z‬ﻓﻲ ز‪.‬ﺎدة اﻟ‪K7‬ﺧا‪:‬ت دون‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪12‬‬
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪289‬‬

‫اﻟ‪.P‬ﺎدة ﻓﻲ اﻟ‪K7‬ﺧﻼت ﻟأ‪:‬س اﻟ‪7‬ﺎل و اﻟﻌ‪7‬ﻞ‪7O ،‬ﺎ أّﻧ‪J‬ﺎ ﻧﻼﺣ‪U Ó‬ﺄّﻧﻪ ﻓﻲ ﻓ‪:3‬ة اﻟ‪ )7J‬اﻟ‪K9‬ﯾ‪u‬ﺔ ﻗ‪ K‬ازدت اﻹﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗا‪:‬وﺣ‚ ﻣﺎ ﺑ‪-50 ;#‬‬
‫‪ %70‬ﻓﻲ اﻟ‪ )7J‬اﻟ‪3‬ﺎر‪L.‬ﻲ ‪U‬ﺎﻟ‪5HJ‬ﺔ ﻟ‪ ‰#jJ‬اﻟﻔ‪:‬د ﻣ; اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ‪.‬‬
‫اﻟ‪7‬ﻌّ‪K‬ﻻت اﻟ‪:7‬ﺗﻔﻌﺔ ﻓﻲ اﻟ‪)ّ93‬ل اﻟﻬ‪#x#‬ﻠﻲ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪Q‬‬
‫ﺣ‪ @#‬ﺗ‪ P#ّ73‬اﻟ‪5‬ﻠ‪K‬ات اﻟ‪37‬ﻘّ‪K‬ﻣﺔ ‪U‬ﺎﻟ‪7‬ﻌّ‪K‬ﻻت اﻟ‪:7‬ﺗﻔﻌﺔ ﻓﻲ اﻟ‪3‬ﻐ‪ :##‬اﻟﻬ‪x#‬ﻠﻲ و اﻟﻘ‪4‬ﺎﻋﻲ اﻟ?‪ Q‬ﯾﻼزم ﻋ‪7‬ﻠّ‪#‬ﺔ اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬ﻣ‪7‬ﺎ ﯾ‪3J‬ﺞ ﻋ‪J‬ﻪ‬
‫‪)4‬ر اﻟ‪ :#58‬ﻓﻲ‬
‫اﻟ‪)ّ93‬ﻻت اﻟ‪K3‬ر‪#ّz.‬ﺔ ﻣ; أﻧ•‪4‬ﺔ زارﻋّ‪#‬ﺔ إﻟﻰ ﺻ‪J‬ﺎﻋّ‪#‬ﺔ‪ ،‬و ﻣ; ﺛ‪ Z‬اﻟ‪)ّ93‬ل ﻣ; اﻟ‪Jj‬ﺎﻋﺔ إﻟﻰ اﻟ‪KL‬ﻣﺎت اﻟ?‪ Q‬ﺑ‪:‬ز ﻋ‪J‬ﻪ اﻟ‪ّ 3‬‬
‫—‪7‬ﺎت ﻏ‪ :#‬ﺷ‪#ّjL‬ﺔ و و‘‪#ّJ‬ﺔ و ﻣ‪3‬ﻌّ‪K‬دة اﻟ‪#ّHJz‬ﺎت‪ .‬و ﻗ‪ K‬ﺑ‪:‬زت ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪ ;.:95‬ﻓﻲ ﺗ‪.)J‬ﻊ‬ ‫ﺷ‪O:‬ﺎٍت أﺳ‪.:‬ﺔ و ﺷ‪#ّjL‬ﺔ إﻟﻰ ﻣ‪ّ J‬‬
‫ﻣ‪j‬ﺎدر دﺧﻠﻬﺎ إﻟﻰ إرﺗﻔﺎع اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ اﻟﻐ‪ :#‬ﻧﻔ‪4‬ﻲ‬

‫اﻷﺳر اﻟﺗﻲ رﺳوم‬ ‫اﻟزراﻋﺔ و‬ ‫اﻟﻣﺣﺎﺟر‬

‫اﻹﺳﺗﯾراد‬ ‫ﺗﻌﯾن‬ ‫اﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻣﺣﻠﻲ ﻏﯾر اﻟﻧﻔطﻲ‬ ‫اﻷﺳﻣﺎك‬ ‫‪%1‬‬
‫‪%1‬‬ ‫اﻟﺧدﻣﺎت ﻏﯾر اﻟرﺑﺣﯾﺔ اﻷﻓراد‬ ‫‪%0‬‬
‫‪%1‬‬ ‫‪%0‬‬
‫اﻟﺻﻧﺎﻋﺎت اﻟﺗﺣوﯾﻠﯾﺔ‬
‫اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﺣﻛوﻣﯾﺔ‬ ‫‪%19‬‬
‫‪%16‬‬ ‫اﻟﻛﮭرﺑﺎء و اﻟﻣﺎء‬
‫‪%2‬‬
‫اﻟﺑﻧﺎء و اﻟﺗﺷﯾﯾد‬
‫اﻟﻣﺷروﻋﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬ ‫‪%9‬‬
‫اﻷﻧﺷطﺔ‬ ‫‪%20‬‬ ‫اﻟﺗﺟﺎرة‬
‫اﻟﻌﻘﺎرﯾﺔ و‬ ‫‪%5‬‬
‫اﻟﻔﻧﺎدق و اﻟﻣطﺎﻋم‬
‫ﺧدﻣﺎت اﻟﺧدﻣﺎت اﻹﺗﻣﺎﻋﯾﺔ‬
‫‪%3‬‬
‫و اﻟﺷﺧﺻﯾﺔ‬ ‫اﻷﻋﻣﺎل‬ ‫اﻟﻣواﺻﻼت و اﻹﺗﺻﺎﻻت‬
‫‪%8‬‬ ‫‪%6‬‬ ‫‪%9‬‬

‫*اﻟ‪/X9‬ر‪ :‬ﻣ‪ L‬إﻋ‪/‬اد اﻟ‪K‬ﺎﺣ‪.L)g‬‬

‫ﺷ‪o‬ﻞ )‪(1‬‬

‫ﺟ‪/‬ول )‪(2‬‬

‫ﻧ‪5H‬ﺔ اﻟ‪•7‬ﺎر‪O‬ﺔ ‪%‬‬ ‫ﻧ‪5H‬ﻪ اﻟ‪3‬ﻐ‪ % :#‬ﻣ;‬ ‫ﻧ‪5H‬ﻪ اﻟ‪3‬ﻐ‪ % :#‬ﻣ;‬ ‫)ﻣﻠ‪)#‬ن دﯾ‪J‬ﺎر‬
‫‪2016‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪2016‬‬ ‫‪2016/2015‬‬ ‫‪2015/2014‬‬ ‫‪J.:9U‬ﻲ(‬
‫اﻟ‪-‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪:9‬ﻠﻲ ﻏ)‪2‬‬
‫‪100‬‬ ‫‪4.83‬‬ ‫‪5.28‬‬ ‫‪10631.49‬‬ ‫‪10141.41‬‬ ‫‪9632.70‬‬ ‫اﻟ‪-‬ﻔ‪q‬ﻲ ‪r‬ﺎﻷﺳﻌﺎر‬
‫اﻟ‪I‬ﺎر‪H‬ﺔ‬
‫*اﻟ‪/X9‬ر‪ :‬ﻫ‪À#‬ﺔ اﻟ‪7‬ﻌﻠ)ﻣﺎت و اﻟ‪)x9‬ﻣﺔ اﻷﻟ‪:38‬وﻧ‪#‬ﺔ‪.‬‬
‫و ﻣ; ﺧﻼل اﻟ‪ :—J‬ﻓﻲ اﻟ‪Kz‬ول و اﻟ•‪x‬ﻞ أﻋﻼﻩ ﻧ‪ Kz‬ان ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪ ;.:95‬ﺣﻘﻘ‚ ﻧ‪)7‬اً ﻓﻲ ﻧﺎﺗ‪z‬ﻬﺎ اﻟ‪97‬ﻠﻲ ﻏ‪ :#‬اﻟ‪J‬ﻔ‪4‬ﻲ رﻏ‪ Z‬اﻟ‪•7‬ﺎﻛﻞ اﻟ‪3‬ﻲ‬
‫ﺗ)اﺟﻬﻬﺎ ﻓﻲ ﻋ‪ Pz‬ﻣ‪#‬ا‪P‬ﻧ‪3#‬ﻬﺎ و ﻫ?ا ﯾ‪:‬ﺟﻊ إﻟﻰ ﻧ‪ )7‬ﻋ)اﺋ‪K‬ﻫﺎ اﻟﻐ‪ :#‬ﻧﻔ‪#4‬ﺔ ﻓﻲ ‪ 2016‬ﺑ‪5HJ‬ﺔ ‪ %4.83‬ﻋ; اﻟ‪JH‬ﻪ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪5H‬ﻘﻬﺎ‪ .‬و =‪ ;x7‬اﻟﻘ)ل‬
‫‪U‬ﺎن اﻫ‪73‬ﺎم اﻟ‪)x9‬ﻣﺔ ‪57U‬ﺎدارت ﺗ‪.)J‬ﻊ ﻣ‪j‬ﺎدر اﻟ‪K‬ﺧﻞ ﻣ; ﺧﻼل رؤ‪3.‬ﻬﺎ اﻹﻗ‪j3‬ﺎد=ﺔ ‪= 2030‬ﻌ‪ :53‬ﺳ‪ ‰5‬رﺋ‪H#‬ﻲ ﻓﻲ ﻧ‪ )7‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ ﻏ‪:#‬‬
‫اﻟ‪J‬ﻔ‪4‬ﻲ‪.‬‬
‫اﻟ‪7‬ﻌّ‪K‬ﻻت اﻟ‪:7‬ﺗﻔﻌﺔ ﻟﻠ‪)ّ93‬ﻻت اﻻﺟ‪73‬ﺎﻋّ‪#‬ﺔ و اﻟ‪#H‬ﺎﺳّ‪#‬ﺔ واﻹﯾ‪K‬ﯾ)ﻟ)ﺟّ‪#‬ﺔوﻫﻲ ﻓﻲ اﻟﻌﺎدة ﺗ‪j‬ﺎﺣ‪ ‰‬اﻟ‪3‬ﻐ‪#ّ#‬ا‪:‬ت اﻟﻬ‪#x#‬ﻠّ‪#‬ﺔ ﻟﻼﻗ‪j3‬ﺎد ﻓﻲ اﻟ‪3‬ﻐ‪##‬ا‪:‬ت‬
‫اﻹﯾ‪K‬ﯾ)ﻟ)ﺟّ‪#‬ﺔ و اﻟ‪ّn7‬ﺳ‪H‬ﺎت اﻻﺟ‪73‬ﺎﻋّ‪#‬ﺔ و اﻟ‪3‬ﻲ ُ=‪4‬ﻠ‪ œ‬ﻋﻠ‪#‬ﻬﺎ اﻟ‪)ّ93‬ل ﻟﻠ‪Y9‬ﺎرة أو اﻟ‪K9‬اﺛﺔ‬
‫اﻟﻬ‪J7#‬ﺔ اﻟ‪K‬وﻟّ‪#‬ﺔ أذ ُﻋ‪:‬ف ﻋ; اﻟ‪5‬ﻠ‪K‬ان اﻟ‪37‬ﻘّ‪K‬ﻣﺔ ‪U‬ﺎﻟ‪#7‬ﻞ اﻟ‪3‬ﺎر‪L.‬ﻲ ﻟﻠ‪:4#H‬ة ﻋﻠﻰ ﻣ)اد اﻟ‪L‬ﺎم‪ ،‬اﻟﻌ‪7‬ﺎﻟﺔ اﻟ‪:‬ﺧ‪j#‬ﺔ‪ ،‬اﻟ‪z3J7‬ﺎت اﻷوﻟّ‪#‬ﺔ‪ ،‬ﻓ‪3‬ﺢ‬
‫اﻷﺳ)اق اﻟ‪9R:7‬ﺔ أﻣﺎم اﻟ‪z3J7‬ﺎت اﻟ‪Jj‬ﺎﻋّ‪#‬ﺔ ﻓﻲ اﻟ‪3H7‬ﻌ‪7‬ا‪:‬ت اﻟ‪H‬ﺎ‪U‬ﻘﺔ‪ ،‬و ﻫ?ا اﻷﻣ‪ :‬أّد¦ ﻟ‪Kّz3‬د اﻻﺳ‪3‬ﻌ‪7‬ﺎر اﻟ‪uّ737‬ﻞ ﻓﻲ ﻗ)¦ ﺗ‪)J8‬ﻟ)ﺟّ‪#‬ﺔ ﺣ‪K‬ﯾ‪u‬ﺔ‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪13‬‬

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪290‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫ﻣ‪:839‬ة ﻟ‪K‬ﯾﻬﺎ ﻻ ﺳّ‪7#‬ﺎ ﻓﻲ اﻻﺗ‪j‬ﺎﻻت و اﻟ‪)7‬اﺻﻼت‪ ،‬ﻣ‪7‬ﺎ ﻓ‪3‬ﺢ ﻟﻬﺎ اﻟ‪z7‬ﺎل ﻓﻲ ﺳ‪:4#‬ﺗﻬﺎ اﻟ‪#H‬ﺎﺳّ‪#‬ﺔ و اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ‪5‬ﻠ‪K‬ان اﻟ‪J‬ﺎﻣ‪#‬ﺔ‪.‬‬
‫‪ :3-3‬ﻧ—‪.:‬ﺎت اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪Q‬‬
‫‪ :1-3-3‬اﻟ‪.ّ:—J‬ﺔ اﻟ‪8‬ﻼﺳ‪#ّx#‬ﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟ‪:‬ﻏ‪ Z‬ﻣ; اﻻﺧ‪3‬ﻼف اﻟ‪9‬ﺎﺻﻞ ﻓﻲ و ﺟﻬﺎت اﻟ‪ :—J‬ﻟﻠ‪8‬ﻼﺳ‪ ;##x#‬اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪3‬ﻌّﻠ‪ œ‬ﺑ‪93‬ﻠ‪#‬ﻞ اﻟ‪3‬ﻘّ‪K‬م اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬و اﺧ‪3‬ﻼف ‘‪:‬ق اﻟ‪93‬ﻠ‪#‬ﻞ‬
‫‪U‬ﺎﺧ‪3‬ﻼف اﻟ‪Kّ7‬ة اﻟ‪P‬ﻣ‪#ّJ‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ‪£‬ﻬ‪ :‬ﻓ‪#‬ﻬﺎ ‪ٌO‬ﻞ ﻣ‪J‬ﻬ‪ Z‬و اﻷﺿ)اع اﻟ‪3‬ﻲ ﻣّ‪:‬وا ﺑﻬﺎ‪ ،‬إّﻻ أّن اﻷارء ‪O‬ﺎﻧ‚ ﻣ‪3‬ﻘﺎر‪R‬ﺔ ‪7U‬ﺎ ﯾ‪:‬ﺗ‪U S5‬ﺎﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ ،Q‬و‬
‫ﺳ)ف ﻧ‪3H‬ﻌ‪:‬ض ﻫ?ﻩ اﻟ‪.:—J‬ﺎت ﻓ‪7#‬ﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫أوﻻً‪ :‬ﻧ—‪.ّ:‬ﺔ آدم ﺳ‪(Adam Smith) @#7‬‬
‫أذ =ﻌ‪ :53‬آدم ‪U‬ﺄن ﺗﻘ‪ Z#H‬اﻟﻌ‪7‬ﻞ =ﻌ)د ﻟﻼرﺗﻔﺎع ﻓﻲ اﻹﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ اﻟ?‪= Q‬ﻌّ‪ K‬ﻫ) ﻣ‪Kj‬ر اﻟ‪:u‬وة ﻟﻸﻣ‪ ‰5HU Z‬اﻟ‪7‬ا‪=P‬ﺎ اﻟ‪3‬ﻲ =‪ّL‬ﻠﻔﻬﺎ اﻟ‪3‬ﻘ‪ Z#H‬اﻟ?‪ Q‬ﯾ‪:3‬ك‬
‫وارءﻩ اﻟ)اﻓا‪:‬ت اﻟ‪L‬ﺎرﺟّ‪#‬ﺔ و اﻟ‪ ;Hّ93‬ﻋﻠﻰ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻟ‪)J83‬ﻟ)ﺟ‪#‬ﺎ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪3J‬ﺞ ﻋ; ز‪.‬ﺎدة اﻻﺑ‪83‬ﺎارت‪ ،‬و ﺗ‪ّn‬د‪ Q‬ﺑ‪K‬ورﻫﺎ ﻟ‪L3‬ﻔ‪ Þ#‬اﻟ‪83‬ﺎﻟ‪#‬ﻒ اﻹﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ‬
‫و وﻗ‚ اﻟﻌ‪7‬ﻞ اﻟﻼزم ﻣ; أﺟﻞ إﺗ‪7‬ﺎم ﻋ‪7‬ﻠ‪#‬ﺎت اﻹﻧ‪3‬ﺎج‪ ،‬و ‪O‬ﻞ ذﻟ‪H= N‬ﻬ‪ Z‬ﻓﻲ ارﺗﻔﺎع اﻟ‪4‬ﺎﻗﺔ اﻹﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ و ز‪.‬ﺎدة اﻷر‪R‬ﺎح و اﻹدﺧﺎر ﺛ‪ Z‬إﻋﺎدة‬
‫اﺳ‪7u3‬ﺎرﻫﺎ ‪O‬ﻲ ﯾ‪3‬ا‪:‬ﻛ‪ Z‬أرس اﻟ‪7‬ﺎل اﻟ?‪= Q‬ﻌ‪ K‬ﻫ) اﻟ‪:ّ97‬ك اﻟ‪:‬ﺋ‪H#‬ﻲ ﻟﻠ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪).Q‬اﻟﻘ‪•.:‬ﻲ‪( 56 :2007،‬‬
‫ﺛﺎﻧً‪#‬ﺎ‪ :‬ﻧ—‪.:‬ﺔ داﻓ‪ K#‬ر‪x.‬ﺎردو )‪( David Ricardo‬‬
‫ﺣ‪= @#‬ﻌ‪ :53‬ر‪x.‬ﺎردو ‪U‬ﺄن اﻟ‪P‬ارﻋﻪ ﺗﻌ‪ K‬ﻣ; أﻫ‪ Z‬اﻟﻘ‪4‬ﺎﻋﺎت اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪H‬ﻬ‪ Z‬ﻓﻲ ﺗ)ﻓ‪ :#‬اﻟﻐ?اء ﻟﻠ‪J‬ﺎس‪ ،‬و ﺗ‪ P#ّ73‬ﺑ‪J3‬ﺎﻗ‪ ¢‬اﻟﻌ)اﺋ‪ K‬اﻟ‪3‬ﻲ ﺗﻌ‪K‬‬
‫ﺳ‪5ً5‬ﺎ ﻟ‪9‬ﺎﻻت اﻟ‪)O:‬د و اﻟ‪5u‬ﺎت‪7O ،‬ﺎ أّﻧﻪ =ﻌ‪U :53‬ﺄّن ﺗ)ز‪.‬ﻊ اﻟ‪K‬ﺧﻞ ﻣﺎ ﺑ‪5‘ ;#‬ﻘﺎت اﻟ‪73z7‬ﻊ ﻫﻲ اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟ‪9‬ﺎﺳ‪ Z‬اﻟ?‪Kّ9= Q‬د ‘‪#5‬ﻌﺔ اﻟ‪)7J‬‬
‫اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪).Q‬اﻟﻘ‪•.:‬ﻲ‪(79 :2010 ،‬‬
‫ﺛﺎﻟ‪ًu‬ﺎ‪ :‬ﻧ—‪.ّ:‬ﺔ رو‪:R‬ت ﻣﺎﻟ‪)u‬س )‪(Robert Malthus‬‬
‫ﺣ‪ @#‬ﯾ‪ POّ:‬ﻣﺎﻟ‪)u‬س ﻋﻠﻰ أﻫ‪#ّ7‬ﺔ اﻟ‪xّH‬ﺎن ﻓﻲ ﺗ‪K9‬ﯾ‪ K‬اﻟ‪4‬ﻠ‪U ‰‬ﺎﻟ‪5HJ‬ﺔ ﻟﻠ‪#7J3‬ﺔ‪ ،‬إذ =‪U ‰z‬ﺄن =‪)x‬ن اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬ﻣ‪J3‬ﺎﻣً‪#‬ﺎ ‪U‬ﺎﻟ‪J3‬ﺎﺳ‪ ‰‬ﻣﻊ اﻹﻣ‪x‬ﺎﻧّ‪#‬ﺎت‬
‫‪ S4‬ﻟﻬﺎ ﻣ; ﻗ‪5‬ﻞ اﻟأ‪:‬ﺳ‪7‬ﺎﻟ‪ ،;##‬و‬ ‫اﻹﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ ﻣ; أﺟﻞ اﻟ‪97‬ﺎﻓ—ﺔ ﻋﻠﻰ ﻣ‪.)3H‬ﺎت اﻷر‪R‬ﺎح‪ ،‬و =‪Kّ9‬د إدﺧﺎر ﻣّﻼك اﻷارﺿﻲ اﻻﺳ‪7u3‬ﺎارت اﻟ‪ّ L7‬‬
‫اﻻﺧ‪3‬ﻼل اﻟ?‪ Q‬ﻗ‪K9= K‬ث ﺑ‪J#‬ﻬ‪7‬ﺎ ﺳ)ف =ﻘّﻠﻞ اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪H‬ﻠﻊ ﻣ‪7‬ﺎ ﯾ‪ّn‬د‪ Q‬ﻻﻧ‪L‬ﻔﺎض اﻟﻌ‪:‬ض و ‪U‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ﯾ‪3‬ا‪:‬ﺟﻊ اﻟ‪R:‬ﺢ اﻟ?‪= Q‬ﻘّﻞ ﻣﻌﻪ اﻟ‪)7J‬‬
‫اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ ).Q‬اﻟﻘ‪•.:‬ﻲ‪(59 :2007 ،‬‬
‫ار‪ًU‬ﻌﺎ‪ :‬ﻧ—‪.ّ:‬ﺔ ﻛﺎرل ﻣﺎر‪(Karl Marx) ŽO‬‬
‫ﺑ‪7J#‬ﺎ اﺧ‪3‬ﻠﻒ اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّﯾ)ن اﻟ‪8‬ﻼﺳ‪ N#‬ﻓﻲ أﺳ‪5‬ﺎب اﻻﻧ‪L‬ﻔﺎض ﻟ‪7‬ﻌّ‪K‬ل اﻟ‪R:‬ﺢ ﻓﻲ أرس اﻟ‪7‬ﺎل ﻣﻊ ز‪.‬ﺎدة اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ ،‬ﻓﺈّﻧ‪J‬ﺎ ﻧ‪U Kz‬ﺄن ﻣﺎر‪ ŽO‬ﯾ‪¦:‬‬
‫‪U‬ﺄّن اﻷزﻣﺎت اﻟ‪K‬ورّ‪.‬ﺔ اﻟ‪7‬ا‪:‬ﻓﻘﺔ ﻟ‪9‬ﺎﻟﺔ اﻟﻔﺎﺋ‪ Þ‬ﻓﻲ اﻹﻧ‪3‬ﺎج و اﻹﺿ‪4‬ا‪U:‬ﺎت اﻻﺟ‪73‬ﺎﻋّ‪#‬ﺔ ﻫﻲ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪H‬ﻬ‪ Z‬ﻓﻲ ﺟﻌﻞ اﻟ‪ )7J‬ﻏ‪ :#‬ﻣ‪ً 73H‬ا‪ :‬ﻟﻸﺑ‪.K‬‬
‫‪ :2-3-3‬اﻟ‪)7J‬ذج اﻟ‪ QPJ#8‬ﻟﻠ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪Q‬‬
‫إن اﻟ‪)7J‬ذج اﻟ‪ QPJ#8‬ﻟﻠ‪ )7J‬ﯾ) ّ‬
‫ﺿﺢ اﺣ‪73‬ﺎﻟّ‪#‬ﺔ ﺣ‪K‬وث ﺗ)ازًﻧﺎ اﻗ‪j3‬ﺎدً=ﺎ ﻋ‪ KJ‬اﻟ‪ ¦)3H7‬اﻷﻗﻞ ﻣ; اﻟ‪ ¦)3H7‬اﻟ‪8‬ﺎﻣﻞ ﻓﻲ اﻻﺳ‪KL3‬ام اﻟ?‪ Q‬ﯾ‪ Z3‬ﺗ‪K9‬ﯾ‪K‬ﻩ‬
‫ﻣ; ﺧﻼل اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬اﻟ‪ّ8‬ﻠﻲ‪U ،‬ﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ أن اﻟ‪x•7‬ﻼت اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪)8‬ن ﻓﻲ اﻟ‪—J‬ﺎم اﻟأ‪:‬ﺳ‪7‬ﺎﻟﻲ ﻻ ﺗ‪ ;78‬ﻓﻲ ﺟﺎﻧ‪ ‰‬اﻟﻌ‪:‬ض؛ ﺑﻞ إّﻧﻬﺎ ﺗ‪ ;78‬ﻓﻲ ﻋ‪K‬م‬
‫ﻛﻔﺎ=ﺔ اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬اﻟﻔّﻌﺎل إذ أن اﻻﺳ‪7u3‬ﺎر ﻫ) اﻟ‪K‬اﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة‪ ،‬و اﻹدارة داﻟﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ‪K‬ﺧﻞ‪ ،‬و ‪U‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ﻓﺎﻟ‪)3‬ازن ﻓﻲ اﻟ‪K‬ﺧﻞ و اﻹﻧ‪3‬ﺎج‬
‫‪ ،S4‬إذ أن اﻷﺳﺎس ﻓﻲ ﺗ‪)ّ8‬ن اﻟ‪K‬ﺧﻞ اﻟ)‘‪J‬ﻲ ﻋﻠﻰ اﻟ‪ ¦K7‬اﻟﻘ‪ :#j‬ﻫ) اﻻﺗ‪9‬ﺎد‬ ‫=‪)x‬ن ﻓﻲ ﺣﺎل ﺗ‪H‬ﺎو¦ اﻻﺳ‪7u3‬ﺎر اﻟ‪ S4L7‬ﻣﻊ اﻹدﺧﺎر اﻟ‪ّ L7‬‬
‫اﻟ?‪)x= Q‬ن ﻓﻲ اﻻﺳ‪7u3‬ﺎارت اﻹﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ و ﻏ‪ :#‬اﻹﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ ﺳ)اًء ‪O‬ﺎﻧ‚ ﺣ‪)x‬ﻣّ‪#‬ﺔ أو ﺧﺎ ّ‬
‫ﺻﺔ‪ ،‬ﻓﻬﻲ اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﺿ‪ K‬اﻷزﻣﺎت و ﻣ‪n‬ﺷ ًا‪:‬‬
‫رﺋ‪Hً#‬ﺎ ﻓﻲ ﺗ)ّﺳﻊ ‘ﺎﻗﺔ اﻹﻧ‪3‬ﺎج و ز‪.‬ﺎدة ﻣﻌّ‪K‬ل اﻟ‪ )7J‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪ ¦K7‬اﻟ‪.)4‬ﻞ‪.‬‬
‫اﻟ‪ ^:K9‬اﻟا‪r2‬ﻊ‪{ :‬ﺎﻫ‪2‬ة اﻟ?@ّ‪BA‬‬
‫‪ :1-4‬ﻣﻔﻬ)م اﻟ‪ZLّY3‬‬
‫ﺗ‪)ّJ‬ﻋ‚ اﻟ‪3‬ﻌ‪.:‬ﻔﺎت اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪J‬ﺎوﻟ‚ اﻟ‪ ZLّY3‬ﻓﻲ اﻟﻔ‪ :8‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬و ذﻟ‪U N‬ﺎﺧ‪3‬ﻼف اﻟﻌ‪K‬ﯾ‪ K‬ﻣ; اﻟ‪38‬ﺎ‪U‬ﺎت اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪J3‬ﺎول ﻫ?ﻩ اﻟ—ﺎﻫ‪:‬ﻩ‪ ،‬إذ ﺗ‪POّ:‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪14‬‬
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪291‬‬

‫‪U‬ﻌ‪Y‬ﻬﺎ ﻓﻲ ﺗﻌ‪ Ö.:‬ﻫ?ﻩ اﻟ—ﺎﻫ‪:‬ة ﻋﻠﻰ ﻣ—ﻬ‪ :‬اﻟ‪ ZLّY3‬و ذﻟ‪U N‬ﺎﻋ‪53‬ﺎرﻩ =—ﻬ‪ :‬اﻻرﺗﻔﺎع ﻓﻲ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬و =ﻌ‪:‬ف اﻟ‪ ZLّY3‬ﻋﻠﻰ أّﻧﻪ‬
‫"اﻻرﺗﻔﺎع اﻟ‪)37‬اﺻﻞ و اﻟ‪7‬ﻠ‪)7‬س ﻓﻲ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر ﻟ‪K‬وﻟٍﺔ ﻣﺎ)اﻟ)ازﻧﻲ واﻟ‪:‬ﻓﺎﻋﻲ‪(249: 2003،‬ﻛ‪7‬ﺎ ُ=ﻌّ‪:‬ف ﻋﻠﻰ أّﻧﻪ "اﻧ‪L‬ﻔﺎض ﻣ‪ :73H‬و‬
‫ﻣ‪)3‬اﺻﻞ ﻓﻲ اﻟﻘ‪7#‬ﺔ اﻟﻔﻌﻠّ‪#‬ﺔ أو اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘّ‪#‬ﺔ ﻟ)ﺣ‪K‬ة اﻟ‪J‬ﻘ‪)K‬اﻟ‪ Q:x5‬وﺻﺎﻓﻲ‪(197: 2002،‬‬
‫وﻣ; ﺧﻼل اﻟ‪3‬ﻌ‪.:‬ﻔﺎت اﻟ‪H‬ﺎ‪U‬ﻘﺔ‪ ،‬ﯾ‪:‬ﻋﻰ اﻟ‪5‬ﺎﺣ‪U ;#u‬ﺄن اﻟ‪= ZLّY3‬ﻌّ‪ :5‬ﻋ; ز‪.‬ﺎدٍة ﻓﻲ ‪#ّ7O‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ)د اﻟ‪3‬ﻲ ﯾ‪ Z3‬ﺗ‪K‬اوﻟﻬﺎ إﻟﻰ اﻟ‪ ¦)3H7‬اﻟ?‪ Q‬ﯾ‪ّn‬د‪Q‬‬
‫ﻟ‪K9‬وث اﻻﻧ‪L‬ﻔﺎض ﻓﻲ ﻗ‪37#‬ﻬﺎ‪ ،‬ﻣ‪7‬ﺎ ﯾ‪J‬ﻌ‪ Žx‬ذﻟ‪ N‬ﻓﻲ ﺻ)رة اﻻرﺗﻔﺎع ﻟ‪ ¦)3H7‬اﻷﺳﻌﺎر اﻟ‪ّ97‬ﻠّ‪#‬ﺔ‪U ،‬ﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺛ‪5‬ﺎت ﻣ‪ ¦)3H‬اﻟ‪K‬ﺧﻞ و‬
‫اﻧ‪L‬ﻔﺎض اﻟﻘّ)ة اﻟ•ا‪:‬ﺋّ‪#‬ﺔ ﻟ)ﺣ‪K‬ة اﻟ‪J‬ﻘ‪.K‬‬
‫وﻓﻲ اﻟ‪7‬ﻘﺎﺑﻞ =‪ Kz‬اﻟ‪5‬ﺎﺣ‪U ;#u‬ﺄن ‪U‬ﻌ‪ Þ‬اﻟ‪38‬ﺎ‪U‬ﺎت اﻋ‪K73‬ت ﻓﻲ ﺗﻌ‪ Ö.:‬ﻫ?ﻩ اﻟ—ﺎﻫ‪:‬ة ﻋﻠﻰ اﻷﺳ‪5‬ﺎب اﻟ‪ّn7‬د=ﺔ ﻟﻬﺎ ﻣﻊ اﻟ‪3‬ﻔﺎوت ﻓﻲ اﻟ‪ P#O:3‬ﻋﻠﻰ‬
‫ﺗﻠ‪ N‬اﻷﺳ‪5‬ﺎب ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪3‬ﻌ‪.:‬ﻔﺎت اﻟ‪3L7‬ﻠﻔﺔ‪ ،‬و ﻣ; أﻣ‪u‬ﻠﺔ ﺗﻠ‪ N‬اﻟ‪3‬ﻌ‪.:‬ﻔﺎت اﻟ‪3‬ﻲ اﻋ‪K73‬ت ﻋﻠﻰ ﻫ?ا اﻟ•ﺄن ﻫﻲ أّﻧﻬﺎ "اﻟ‪.P‬ﺎدات ﻓﻲ ‪#ّ7O‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬اﻟ?‪ Q‬ﯾ‪Z3‬‬
‫ﺗ‪K‬اوﻟﻪ و ﺗ‪H‬ﻬ‪ Z‬ﻓﻲ ز‪.‬ﺎدة اﻟ‪ ¦)3H7‬اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ) ﻋ‪J‬ﺎ=ﺔ‪7O ، (14 :1985،‬ﺎ أّﻧﻪ ﺗ‪ Z‬ﺗﻌ‪.:‬ﻔﻬﺎ ﻋﻠﻰ أّﻧﻬﺎ " اﻟ‪.P‬ﺎدة اﻟ‪)H97‬ﺳﺔ ﻓﻲ ‪#ّ7O‬ﺔ‬
‫اﻟ‪J‬ﻘ)د) ﻫﺎﺷ‪7O (219 :1974 ،Z‬ﺎ ﻗﺎل اﻟ‪5‬ﻌ‪U Þ‬ﺄّﻧﻬﺎ "ارﺗﻔﺎع ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ اﻟ‪K‬وﻟﺔ و اﻟ?‪ Q‬ﻧ‪ Zz‬ﻋ; اﻟﻔﺎﺋ‪ Þ‬ﻓﻲ اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬ﻋ;‬
‫اﻟ‪7‬ﻌ‪:‬وض ﻣ; اﻟ‪KL‬ﻣﺎت و اﻟ‪H‬ﻠﻊ ﺧﻼل ﻓ‪:3‬ة زﻣ‪#ّJ‬ﺔ ﻣ‪Kّ9‬دة) ﻋ‪ K5‬اﻟ‪:‬ﺣ‪ ;7‬وﻋ‪.:‬ﻘﺎت‪7O . ( 145 :1999،‬ﺎ ﻋّ‪:‬ﻓﻬﺎ اﻟ‪5‬ﻌ‪ Þ‬ﻋﻠﻰ أّﻧﻬﺎ "اﻟ‪.P‬ﺎدة‬
‫ﻓﻲ اﻟ‪J‬ﻘ)د اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪ّn‬د‪ Q‬ﻟ‪.P‬ﺎدة اﻷﺳﻌﺎر) اﻟﻐ)اﻟﻲ ‪ (78 :1997 ،‬و =ﻌّ‪:‬ﻓﻬﺎ اﻟ‪5‬ﻌ‪ Þ‬ﻣ; ﺧﻼل ر‪ SR‬اﻟ‪—7‬ﻬ‪ :‬ﺑ‪5‬ﻌ‪ Þ‬اﻷﺳ‪5‬ﺎب ﺣ‪ @#‬ﯾ‪U KOّn‬ﺄّﻧﻬﺎ‬
‫"اﻟ‪.P‬ﺎدة ﻓﻲ ‪#ّ7O‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ)د ‪U‬ﺎﻟ‪7‬ﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ ‪#ّ7O‬ﺔ اﻟ‪H‬ﻠﻊ ‪U‬ﺎﻟ‪ ¦)3H7‬اﻟ?‪= Q‬ﻔﻲ ﻓﻲ زﻣٍ; ﻗ‪ :ٍ#j‬ﻟ‪93‬ﻘ‪ œ#‬اﻻرﺗﻔﺎع اﻟ‪ :#58‬ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر)ﺣ•‪:1992،ß#‬‬
‫‪.(201‬‬
‫و‪JR‬ﺎءا ﻋﻠﻰ ﻣﺎﺗﻘ‪K‬م ﯾ‪ ¦:‬اﻟ‪5‬ﺎﺣ‪ ;#u‬اﻧﻬﺎ ﺗ‪)ّJ‬ﻋ‚ اﻟ‪3‬ﻌ‪.:‬ﻔﺎت اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪J‬ﺎوﻟ‚ ﻫ?ﻩ اﻟ—ﺎﻫ‪:‬ة ‪7O‬ﺎ ﺷﻬ‪K‬ﻧﺎ ذﻟ‪ N‬ﻓﻲ اﻟﻔﻘا‪:‬ت اﻟ‪H‬ﺎ‪U‬ﻘﺔ‪ ،‬و ﻟ‪Jّ8‬ﻬﺎ ﺟ‪#7‬ﻌﻬﺎ‬
‫ﺗ•‪ :#‬ﻟﻼرﺗﻔﺎﻋﺎت اﻟ‪)37‬اﻟ‪#‬ﺔ ﻓﻲ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر و اﻻﻧ‪L‬ﻔﺎض ﻓﻲ ﻗّ)ة ﺷا‪:‬ء اﻟ)ﺣ‪K‬ة اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‪ ،‬و ﺑﻬ?ا =‪JJx7‬ﺎ اﻟﻘ)ل ‪U‬ﺄن ﺗﻌ‪ Ö.:‬اﻟ‪ZLّY3‬‬
‫ﯾ‪ ;7ّY3‬ﺧ‪j‬ﺎﺋ‪ ¢‬ﻋّ‪K‬ة =‪ ;x7‬إ=‪z‬ﺎزﻫﺎ ﻓ‪7#‬ﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫ﯾ‪ Z3‬ﻗ‪#‬ﺎس اﻟ‪7U ZLّY3‬ﻌ‪#‬ﺎٍر ُ=‪4‬ﻠ‪ œ‬ﻋﻠ‪#‬ﻪ )اﻟ‪ ¦)3H7‬اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر( ﺣ‪=ُ @#‬ﻌ‪:‬ف ﻋﻠﻰ أّﻧﻪ ﻣ‪)3‬ﺳ‪ S‬ﻟ‪:3‬ﺟ‪#‬ﺢ أﺳﻌﺎر ﻋّ‪K‬ة ﺧ‪K‬ﻣﺎت و ﺳﻠﻊ‬
‫ﻣ‪KL3H‬ﻣﺔ و ﻣ‪3H‬ﻬﻠ‪8‬ﺔ ﻓﻲ ﺑﻠٍ‪ K‬ﻣﺎ‪.‬‬
‫=ﻌّ‪ :5‬اﻟ‪ ZLّY3‬ﻋ; ز‪.‬ﺎدة ﻣﻠ‪)7‬ﺳﺔ ﻓﻲ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬و =‪ ‰z‬أن =‪)x‬ن ذﻟ‪ N‬ﻣ‪ً)H9‬ﺳﺎ و واﺿً‪9‬ﺎ ﻓﻲ اﻟ‪73z7‬ﻊ‪ ،‬و =‪?O ‰z‬ﻟ‪ N‬أن =•‪7‬ﻞ‬
‫ﻫ?ا اﻻرﺗﻔﺎع ﻋﻠﻰ ﻓ‪ٍ:3‬ة زﻣ‪ٍ#ّJ‬ﺔ ﻗ‪ٍ:#ّj‬ة‪ ،‬إذ =ﻌّ‪ :5‬ﻋ; ﻫ?ﻩ اﻟ—ﺎﻫ‪:‬ة ﻋﻠﻰ أّﻧﻬﺎ ﻋ‪7‬ﻠّ‪#‬ﺔ دﯾ‪J‬ﺎﻣ‪#ّx#‬ﺔ ﺗﻘ‪5‬ﻞ اﻟ‪7‬ﻼﺣ—ﺔ ﺧﻼل ﻓ‪:3‬ة ‘)‪.‬ﻠﺔ ﻧ‪#Ï5H‬ﺎ‪.‬‬
‫ووﻓ‪ œ‬ذﻟ‪ ،N‬ﻓﺈّﻧﻪ =‪JJx7‬ﺎ اﻟ‪3‬ﻌ‪ :#5‬ﻋ; اﻟ‪U ZLّY3‬ﺄ‪ Q‬ﺷ‪ٍx‬ﻞ ﻣ; اﻷﺷ‪x‬ﺎل اﻟ‪3‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ‪:‬‬
‫أن ﺗ‪5‬ﻘﻰ ‪#ّ7O‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ)د ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪)3H‬اﻫﺎ ﻣﻊ ﺣ‪K‬وث اﻻﻧ‪L‬ﻔﺎض ﻓﻲ ‪#ّ7O‬ﺔ اﻟ‪H‬ﻠﻊ و اﻟ‪KL‬ﻣﺎت اﻟ‪7‬ﻌ‪:‬وﺿﺔ ﻓﻲ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪.‬‬
‫أن ﺗ‪K9‬ث اﻟ‪.P‬ﺎدة ﻓﻲ ‪#ّ7O‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ)د‬
‫ﻣﻊ ﺛ‪5‬ﺎت ﺣ‪ Zz‬اﻹﻧ‪3‬ﺎج‪.‬‬
‫أن ﺗ‪K9‬ث اﻟ‪.P‬ﺎدة ﻓﻲ ‪#ّ7O‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ)د ﺑ‪5HJ‬ﺔ ﺗ‪ K.P‬ﻋ; اﻟ‪.P‬ﺎدة ﻓﻲ ﺣ‪ Zz‬اﻹﻧ‪3‬ﺎج‪.‬‬
‫و ﯾ‪ Z3‬إﺣ‪H3‬ﺎب ﻧ‪5H‬ﺔ اﻟ‪ ZLY3‬ﻣ; ﺧﻼل اﺣ‪H3‬ﺎب ﻣ‪n‬ﺷ‪ :‬أﺳﻌﺎر اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪- N‬و‪.‬ﻘ‪U Kj‬ﻪ ﻣﻘ‪K‬ار اﻟ‪3‬ﻐ‪ :##‬ﻓﻲ ﺳﻠﺔ اﻟ‪H‬ﻠﻊ و اﻟ‪KL‬ﻣﺎت اﻟ‪3•7‬ا‪:‬ﻩ‬
‫ﻣ; ﻗ‪5‬ﻞ اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪ N‬ﻓﻲ ﻓ‪:3‬ة زﻣ‪#J‬ﺔ ﻣ‪K9‬دة ‪ ,‬و ﻗ‪ K‬ﻋ‪:‬ﻓﻪ أﻣ‪#‬ﻞ ﺟ‪U Ž7#‬ﺄﻧﻪ "ﺣ‪O:‬ﺔ ﺻﻌ)د=ﺔ ﺗ‪j3‬ﻒ ‪U‬ﺎﻻﺳ‪73‬ا‪:‬ر اﻟ‪K‬اﺋ‪ ،Z‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ ﻋ; ﻓﺎﺋ‪Þ‬‬
‫اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬اﻟا‪P‬ﺋ‪ K‬ﻋ; اﻟﻌ‪:‬ض)ﻣ‪4j‬ﻔﻰ ﺳﻠ‪7‬ﺎن واﺧ‪:‬ون‪ - (225 ،2000،‬ﻟﻠ‪JH‬ﻪ اﻟ‪9‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ ﻣ‪:4‬وﺣﻪ ﻣ; ﻣ)ﺷ‪ :‬أﺳﻌﺎر اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪ N‬ﻟﻠ‪JH‬ﻪ اﻟ‪H‬ﺎ‪U‬ﻘﻪ‬
‫ﺛ‪= Z‬ﻘ‪ ZH‬اﻟﻔ‪:‬ق ﺑ‪J#‬ﻬ‪7‬ﺎ ﻋﻠﻰ ﻣ‪n‬ﺷ‪ :‬أﺳﻌﺎر اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪ N‬اﻟ‪9‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ ﺛ‪ Z‬ﺗ‪n‬ﺧ? اﻟ‪5HJ‬ﺔ اﻟ‪.)À7‬ﺔ ﻟ‪3‬ﻠ‪ N‬اﻟ‪7‬ﻌﺎدﻟﺔ ﻟﻠ‪:L‬وج ‪7U‬ﻌ‪K‬ل اﻟ‪ ZLY3‬و ﻹﺣ‪H3‬ﺎب‬
‫ﻣ‪n‬ﺷ‪ :‬أﺳﻌﺎر اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪JJx7= N‬ﺎ إﺳ‪KL3‬ام ﻣ‪J‬ﺎﻫﺞ ﻋ‪K‬ﯾ‪K‬ة و أﺷﻬ‪:‬ﻫﺎ ﻣﻌﺎدﻟﺔ ﻓ‪ Fisher :#•3#‬اﻟﻲ أﺧ? اﻟ‪?z‬ر اﻟ‪#R:3‬ﻌﻲ ﻟ‪7‬ﻌﺎدﻟﺔ ﻻﺳ‪:#5‬‬
‫‪ Laspeyre‬ﻣ‪:Y‬و‪R‬ﺔ ﻓﻲ ﻣﻌﺎدﻟﺔ ‪U‬ﺎﺟ‪#‬ﻲ ‪: Peache‬‬
‫وﻣ; ﻫ‪J‬ﺎ =‪ ;x7‬اﻟﻘ)ل ‪U‬ﺄن اﻟ‪ ZLY3‬ﻫ) ﻣﻘ‪K‬ار اﻟ‪3‬ﻐ‪ :##‬ﻓﻲ ﺣ‪O:‬ﺔ ﻣ‪n‬ﺷ‪ :‬أﺳﻌﺎر اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪O N‬ﻞ ﺳ‪J‬ﺔ‪ ,‬وﻗ‪ K‬ﻻ =ﻌ‪J‬ﻲ إﻧ‪L‬ﻔﺎض ﻧ‪5H‬ﺔ اﻟ‪U ZLY3‬ﺄن‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪15‬‬

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪292‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫اﻷﺳﻌﺎر ﻣ‪3H‬ﻘ‪:‬ة إﻟﻰ ﺣ‪ K‬ﻣﺎ‪ ,‬ﻓ‪ ‰z#‬دارﺳﺔ اﻟ‪O:9‬ﺔ اﻟ‪j‬ﻌ)د=ﺔ ﻟ‪n7‬ﺷ‪ :‬أﺳﻌﺎر اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪ N‬ﻟﻔﻬ‪ Z‬اﻟ‪ ,ZLY3‬و اﻟ•‪x‬ﻞ اﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ =ﻔ‪ :H‬ﻫ?ﻩ اﻟﻌﻼﻗﺔ‪:‬‬

‫‪4‬‬ ‫‪140‬‬
‫‪3.5‬‬
‫‪120‬‬
‫‪3‬‬
‫‪2.5‬‬ ‫‪100‬‬
‫‪2‬‬ ‫‪80‬‬
‫‪1.5‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪60‬‬

‫‪0.5‬‬ ‫‪40‬‬
‫‪0‬‬
‫‪2008‬‬ ‫‪2009‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2016‬‬ ‫‪20‬‬
‫‪-0.5‬‬
‫‪-1‬‬ ‫‪0‬‬

‫ﻣﻌدل اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫ﻣؤﺷر أﺳﻌﺎر اﻟﻣﺳﺗﮭﻠك‬

‫ﺷ‪o‬ﻞ ‪ :2‬ﻣﻘﺎرﺗﺔ ﻣ‪n‬ﺷ‪ :‬اﺳﻌﺎر اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪ N‬وﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪ ZLY3‬ﻓﻲ ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪.;.:95‬‬

‫اﻟ‪/X9‬ر‪ :‬ﻣ; إﻋ‪K‬اد اﻟ‪5‬ﺎﺣ‪;#u‬‬

‫و‪.‬ﻼﺣ‪ Ó‬ﻓﻲ اﻟ‪Kz‬ول اﻟ‪O:9‬ﺔ اﻟ‪j‬ﻌ)د=ﺔ ﻟ‪n7‬ﺷ‪ :‬أﺳﻌﺎر اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪ N‬ﺑ‪7J#‬ﺎ ﻫ‪J‬ﺎك ﺗﻐﺎﯾ‪ :‬ﻓﻲ ﺣ‪O:‬ﺔ اﻟ‪ ,ZLY3‬أ‪ Q‬أن ﻧ‪5H‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻐ‪ :##‬ﻣ; ﺳ‪J‬ﺔ ﻷﺧ‪¦:‬‬
‫ﻫﻲ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗﻌ‪ Žx‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪ ,ZLY3‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳ‪#5‬ﻞ اﻟ‪u7‬ﺎل ﻓﻲ ‪O 2011‬ﺎن ﻣ‪n‬ﺷ‪ :‬أﺳﻌﺎر اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪5H= 111.6 N‬ﻘﻪ ﻣ‪n‬ﺷ‪ 2010 :‬ﺑ‪5HJ‬ﺔ‬
‫‪ ,112.1‬ﻓ‪7‬ﻘ‪K‬ار اﻟ‪3‬ﻐ‪ :##‬ﻓ‪#‬ﻪ ‪O‬ﺎن ﻫ) ﺳ‪ ‰5‬أن اﻟ‪ ZLY3‬ﺑ‪5HJ‬ﺔ ﺳﻠ‪#5‬ﺔ ﺗ‪j‬ﻞ إﻟﻰ ﺣ)اﻟﻲ ‪- %0.4‬أ‪ Q‬إﻧ‪78‬ﺎش‪ :2-4.-‬أﻧ)اع اﻟ‪ZLّY3‬‬
‫ﯾ‪ ZH3‬اﻟ‪U ZLّY3‬ﺎﺧ‪3‬ﻼف أﻧ)اﻋﻪ و ﺗﻌّ‪K‬دﻫﺎ و ذﻟ‪U N‬ﺎﺧ‪3‬ﻼف اﻟ‪7‬ﻌﺎﯾ‪ :#‬اﻟ‪KL3H7‬ﻣﺔ ﻟﻠ‪ P##73‬ﻓ‪7#‬ﺎ ﺑ‪J#‬ﻬﺎ‪ ،‬و ﻟ‪ ;8‬ﻧ‪U Kz‬ﺄن ﺗﻠ‪ N‬اﻷﻧ)اع ﺗ‪J‬ﻔ‪j‬ﻞ ﻋ;‬
‫‪U‬ﻌ‪Y‬ﻬﺎ اﻟ‪5‬ﻌ‪ Þ‬و ﺗ‪37‬ﺎز ﻓﻲ اﺷ‪3‬ا‪:‬ﻛﻬﺎ ﺑ‪5‬ﻌ‪ Þ‬اﻟ‪jL‬ﺎﺋ‪ ¢‬اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪7z‬ﻊ ﻣﺎ ﺑ‪J#‬ﻬﺎ‪ ،‬و ﺗ‪73z‬ﻊ ﻓﻲ ﺧﺎﺻّ‪#‬ﺔ ﻫﺎﻣﺔ و ﻫﻲ اﻟﻌ‪ Pz‬ﻓﻲ اﻟ‪J‬ﻘ)د ﻋ;‬
‫أداﺋﻬﺎ ﻟﻠ)‪£‬ﺎﺋﻒ أداًء ‪O‬ﺎﻣﻼً‪ ،‬واﻧ‪4‬ﻼًﻗﺎ ﻣ; ذﻟ‪JJx7= N‬ﺎ اﺳ‪3‬ﻌا‪:‬ض أﻧ)اع اﻟ‪U ZLّY3‬ﺎﻻﻋ‪73‬ﺎد ﻋﻠﻰ اﻟ‪7‬ﻌﺎﯾ‪ :#‬و ‪7O‬ﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫= ‪Fisher' s index‬‬ ‫) ‪(Laspeyres index )(Paasche index‬‬

‫=‬
‫‪åp q åp q‬‬
‫‪n o‬‬ ‫‪n n‬‬
‫‪´ 100‬‬
‫‪åp q åp q‬‬
‫‪o o‬‬ ‫‪o n‬‬

‫أوﻻً‪ :‬ﻣﻌ‪#‬ﺎر درﺟﺔ ﺗ‪ Zxّ9‬اﻟ‪K‬وﻟﺔ ﻓﻲ ﺟﻬﺎز اﻷﺋ‪73‬ﺎن‪:‬‬

‫و‪ Z3.‬ﺗ‪K9‬ﯾ‪U K‬ﻌ‪ Þ‬اﻷﻧ)اع ﻓﻲ اﺗ‪z‬ﺎﻫﺎت اﻟ‪ ZLّY3‬اﻋ‪73‬ﺎداً ﻋﻠﻰ ﻣﻌ‪#‬ﺎر درﺟﺔ ﺗ‪ Zxّ9‬اﻟ‪K‬وﻟﺔ ﻓﻲ ﺟﻬﺎز اﻷﺋ‪73‬ﺎن‪ ،‬و ﻗ‪K‬رﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺗ‪7xّ9‬ﻬﺎ ﻓﻲ‬
‫ﺣ‪O:‬ﺔ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر و اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻓ‪#‬ﻬﺎ‪ ،‬و ﻓﻲ ﻫ?ا اﻟ‪7‬ﻌ‪#‬ﺎر =‪JJx7‬ﺎ اﻟ‪3‬ﻔ‪ œ.:‬ﻣﺎ ﺑ‪ ;#‬ﻧ)ﻋ‪ ;#‬اﻟ‪ ZLّY3‬و ﻫ‪7‬ﺎ‪:‬‬
‫اﻟ‪ ZLّY3‬اﻟ—ﺎﻫ‪:‬ة‪:‬‬
‫أذ ﯾ‪jّ3‬ﻒ ﻫ?ا اﻟ‪)J‬ع ‪U‬ﺄّﻧﻪ =ﻌّ‪ :5‬ﻋ; اﻟ‪.P‬ﺎدات ﻓﻲ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر ‪U‬ﺎﻟ‪)j‬رة اﻟ‪)37‬اﺻﻠﺔ دون ﻗ‪#‬ﺎم اﻟ‪K‬وﻟﺔ ‪U‬ﺎﻹﺟا‪:‬ءات اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪ K9‬ﻣ‪J‬ﻬﺎ‪ ،‬و وﻓ‪œ‬‬
‫ذﻟ‪ N‬اﻟ‪ ZLّY3‬ﻓﺈّﻧﻬﺎ ﺗ‪ K.P‬اﻷﺳﻌﺎر و ذﻟ‪U N‬ﺎﻻﺳ‪z3‬ﺎ‪U‬ﺔ ﻋﻠﻰ ﻓﺎﺋ‪ Þ‬اﻟ‪4‬ﻠ‪ ،‰‬و ﻫ?ا =ﻌ‪J‬ﻲ أّن ز‪.‬ﺎدة اﻷﺳﻌﺎر =‪)x‬ن ﻓﻲ ﺻ)رٍة ﺗﻠﻘﺎﺋّ‪#‬ﺔ و ‪ٍx•U‬ﻞ‬
‫ﯾ‪ّ373‬ﻊ ‪U‬ﺎﻟ‪.ّ:9‬ﺔ ﻣ; أﺟﻞ ﺗ‪9‬ﻘ‪ œ#‬اﻟ‪)3‬ازن ﻣﺎ ﺑ‪ ;#‬اﻟﻌ‪:‬ض و اﻟ‪4‬ﻠ‪ ).‰‬اﻟ‪:‬و‪.‬ﻲ‪(26 :1984 ،‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪16‬‬
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪293‬‬

‫اﻟ‪ ZLّY3‬اﻟ‪)5x7‬ت‪) :‬ﻋ‪J‬ﺎ=ﺔ ‪(58 :1985 ،‬‬

‫ﺣ‪ :#•= @#‬اﻟ‪ ZLّY3‬اﻟ‪)5x7‬ب إﻟﻰ ﺗ‪ ZٍLY‬ﻣ‪ :ٍ73H‬ﻏ‪ :#‬واﺿٍﺢ؛ ‪ ‰5HU‬ﺗ‪ّK‬ﺧﻞ ﺳﻠ‪4‬ﺎٍت ﺣ‪)x‬ﻣّ‪#‬ﺔ ﻓﻲ ﺗ)ﺟ‪#‬ﻪ ﺳ‪ :#‬ﺣ‪O:‬ﺔ اﻷﺋ‪73‬ﺎن ﻣ; ﺧﻼل‬
‫إﺻ‪K‬ار اﻟ‪)Y‬ا‪ SU‬و اﻟ‪.:•3‬ﻌﺎت اﻹدارّ‪.‬ﺔ ﻣ‪7‬ﺎ =ﻘّﻠﻞ ﻣ; ﺣ‪.ّ:‬ﺔ اﻟﻌ)اﻣﻞ اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ ﻓﻲ اﻟﻌ‪7‬ﻞ ‪ ‰5HU‬ﻗ‪)#‬د اﻟ‪)x9‬ﻣﺔ اﻟ‪57‬ﺎﺷ‪:‬ة و اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ)ﺿﻊ ﻣ;‬
‫ﻗ‪5‬ﻞ اﻟ‪H‬ﻠ‪4‬ﺎت اﻹدارّ‪.‬ﺔ و ﺗ‪Kّ9‬د ﻣ‪.)3H‬ﺎت اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻌﻠ‪#‬ﺎ ‪7U‬ﺎ =‪x‬ﻔﻞ ﻋ‪K‬م اﻟ‪z3‬ﺎوز ﻋ; اﻟ‪ K9‬اﻷﻗ‪j‬ﻰ ﻟﻼرﺗﻔﺎع‪.‬‬
‫و‪R‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟ‪K‬وﻟﺔ ﺗ‪H‬ﻌﻰ ﻣ; ﺧﻼل ذﻟ‪ N‬ﻟ‪3‬ﻘﻠ‪#‬ﻞ اﻻرﺗﻔﺎﻋﺎت اﻟ‪)37‬اﺻﻞ ﻓﻲ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬و ﻟ‪ ;8‬ﻫ?ا ﻻ =ﻌ‪J‬ﻲ أن ﺗﻌ‪7‬ﻞ ﻋﻠﻰ اﻟﻘ‪Y‬ﺎء‬
‫‪j‬ﺔ ﻓﻲ ﺗ‪K9‬ﯾ‪ K‬ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر ﻓﺈن‬
‫ﻋﻠﻰ ‪)£‬اﻫ‪ :‬ﺗ‪#ّ7LY‬ﺔ ﺑ‪7J#‬ﺎ ﺗ‪9‬ﺎول اﻟ‪L3‬ﻔ‪#‬ﻒ ﻣ; ﺣّ‪K‬ﺗﻬﺎ‪ ،‬إذ أن اﻟ‪K‬وﻟﺔ ﺣ‪ ;#‬ﻻ ﺗ‪K3‬ﺧﻞ ‪U‬ﺄﺟﻬ‪P‬ﺗﻬﺎ اﻟ‪ّ 3L7‬‬
‫ذﻟ‪ N‬ﺳ)ف ﯾ‪J‬ﻌ‪ Žx‬ﻟ‪.P‬ﺎدة ﻣ‪.)3H‬ﺎت اﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬و ﯾ‪ K.P‬ﻣ; ﺣّ‪K‬ة اﻟ‪Y‬ﻐ)• اﻟ‪#ّ7LّY3‬ﺔ ﻓﻲ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪.‬‬
‫وﺗ‪3H‬ﻌ‪7‬ﻞ اﻟ‪K‬وﻟﺔ ﻋّ‪K‬ة إﺟا‪:‬ءات ﻣ; أﺟﻞ وﺿﻊ اﻟ‪K9‬ود اﻟ‪ّn7‬ﻗ‪3‬ﺔ ﻻرﺗﻔﺎع ﻣ‪.)3H‬ﺎت اﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬أو ﺗ‪K#7z‬ﻫﺎ‪ ،‬أو ﻣ‪J‬ﻌﻬﺎ ﻣ; اﻟ‪.P‬ﺎدة‪ ،‬و ﺗﻔﻌ‪#‬ﻠﻬﺎ‬
‫ﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪:‬ﻗﺎ‪U‬ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ‪:j‬ف و ‪?O‬ﻟ‪ N‬ﺧﻼل اﺗ‪5‬ﺎع اﻵﻟ‪#‬ﺎت اﻟ‪Kّ97‬دة ﻟ‪)3‬ز‪.‬ﻊ اﻟ‪)7‬اد اﻹﺳ‪3‬ﻬﻼﻛّ‪#‬ﺔ ‪O‬ﺎﻟ‪#5‬ﻊ ‪U‬ﺎﺳ‪3‬ﻌ‪7‬ﺎل اﻟ‪45‬ﺎﻗﺎت أو ﻧ‪ )9‬ذﻟ‪.N‬‬
‫ﺛﺎﻧً‪#‬ﺎ‪ :‬ﻣﻌ‪#‬ﺎر ﺗﻌّ‪K‬د اﻟﻘ‪4‬ﺎﻋﺎت اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ)ﻋ‪J‬ﺎ=ﺔ‪(59 :1985 ،‬‬
‫اﻟ‪ ZLّY3‬ﻓﻲ أﺳ)اق اﻟ‪H‬ﻠﻊ‪:‬‬
‫ﺣ‪= @#‬ﻔّ‪:‬ق ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪ ZLّY3‬اﻟ‪H‬ﻠﻌﻲ و اﻟ‪ ZLّY3‬اﻟأ‪:‬ﺳ‪7‬ﺎﻟﻲ‪ ،‬و ﯾ‪U ;#ّ5‬ﺄن اﻟ‪ ZLّY3‬اﻟ‪H‬ﻠﻌﻲ ﻫ) اﻟ‪ ZLّY3‬اﻟ?‪)x= Q‬ن ﻓﻲ ﻗ‪4‬ﺎﻋﺎت اﻟ‪Jj‬ﺎﻋﺔ ﻟﻠ‪H‬ﻠﻊ‬
‫اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼﻛّ‪#‬ﺔ ﻣ; ﺧﻼل ز‪.‬ﺎدة اﻟ‪J‬ﻔﻘﺎت ﻓﻲ إﻧ‪3‬ﺎج اﻟ‪H‬ﻠﻊ ﻋﻠﻰ اﻹدﺧﺎر‪ ،‬و ﯾ‪:3‬ﺗّ‪ ‰‬ﻋﻠ‪#‬ﻪ ﺗ‪9‬ﻘ‪ œ#‬اﻷر‪R‬ﺎح اﻟﻘ‪K‬رّ‪.‬ﺔ ﻓﻲ ﻗ‪4‬ﺎع ﺻ‪J‬ﺎﻋﺔ اﻟ‪H‬ﻠﻊ‬
‫اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼﻛّ‪#‬ﺔ‪ .‬أﻣﺎ اﻟ‪ ZLّY3‬اﻟأ‪:‬ﺳ‪7‬ﺎﻟﻲ ﻓ‪j9#‬ﻞ ﻓﻲ ﻗ‪4‬ﺎﻋﺎت اﻟ‪Jj‬ﺎﻋﺎت اﻹﺳ‪7u3‬ﺎرّ‪.‬ﺔ‪ ،‬ﺣ‪= @#‬ﻌّ‪ :5‬ﻋ; اﻻرﺗﻔﺎع ﻓﻲ ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟ‪H‬ﻠﻊ اﻻﺳ‪7u3‬ﺎرّ‪.‬ﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻧﻔﻘﺎت اﻹﻧ‪3‬ﺎج‪ ،‬و ﯾ‪:3‬ﺗّ‪ ‰‬ﻋﻠ‪#‬ﻪ ﺗ‪9‬ﻘ‪ œ#‬اﻷر‪R‬ﺎح اﻟﻘ‪K‬رّ‪.‬ﺔ ﻓﻲ ﻗ‪4‬ﺎﻋﻲ ﺳﻠﻊ اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼك و اﻻﺳ‪7u3‬ﺎر ﻧ‪ًz#3‬ﺔ ﻟ‪:5‬وز اﻟ‪Y‬ﻐ)• اﻟ‪#ّ7LّY3‬ﺔ‪.‬‬
‫اﻟ‪ ZLّY3‬ﻓﻲ أﺳ)اق ﻋ)اﻣﻞ اﻹﻧ‪3‬ﺎج‪::‬‬
‫و‪.‬ﻔّ‪:‬ق ﺑ‪ ;#‬ﻧ)ﻋ‪ ;#‬ﻣ; اﻟ‪ ،ZLّY3‬أﺣ‪K‬ﻫ‪7‬ﺎ اﻟ‪ ZLّY3‬اﻟ‪9R:‬ﻲ اﻟ?‪ @9= Q‬ﻧ‪z#3‬ﺔ ﻟﻠ‪.P‬ﺎدة اﻟ‪9‬ﺎﺻﻠﺔ ﻓﻲ اﻻﺳ‪7u3‬ﺎر ﻋ; اﻹدﺧﺎر و ﺗ‪ّ93‬ﻘ‪ œ‬اﻷر‪R‬ﺎح‬
‫اﻟﻘ‪K‬رّ‪.‬ﺔ ﻓﻲ ﺳﻠﻊ اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼك و اﻻﺳ‪7u3‬ﺎر‪ ،‬و اﻵﺧ‪ :‬ﻫ) اﻟ‪ ZLّY3‬اﻟ‪K‬اﺧﻠﻲ اﻟ?‪K9= Q‬ث ‪ ‰5HU‬ز‪.‬ﺎدة ﻧﻔﻘﺎت اﻹﻧ‪3‬ﺎج و ﻣ‪J‬ﻬﺎ ز‪.‬ﺎدة أﺟ)ر اﻟ‪8‬ﻔﺎ=ﺔ‬
‫ﻟﻠﻌّ‪7‬ﺎل‪.‬‬
‫ﺛﺎﻟ‪ًu‬ﺎ‪ :‬ﻣﻌ‪#‬ﺎر وﺣ‪K‬ة اﻟ‪) :ZLّY3‬ﻋ‪J‬ﺎ=ﺔ‪(60 :1985 ،‬‬
‫اﻟ‪ ZLّY3‬اﻟ‪z‬ﺎﻣﺢ‪:‬‬
‫و‪.‬ﻌ‪ :53‬ﻫ?ا اﻟ‪ ZLّY3‬ﻣ; اﻷﻧ)اع اﻷﻛ‪ :u‬ﺿ‪ً:‬ار ﻋﻠﻰ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد اﻟ)‘‪J‬ﻲ؛ ‪ ‰5HU‬ز‪.‬ﺎدة ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻌﺎم ‪ٍx•U‬ﻞ ﺳ‪ٍ.:‬ﻊ و ﻣ‪)3‬اٍل دون ﺗ)ّﻗﻔﻪ‪،‬‬
‫و ﺗ‪ ZzJ‬ﻋ‪J‬ﻪ اﻵﺛﺎر اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ اﻟ‪:#58‬ة اﻟ‪3‬ﻲ ﻣ; اﻟ‪j‬ﻌ‪ ‰‬ﻋﻠﻰ ﺳﻠ‪4‬ﺎت اﻟ‪)x9‬ﻣﺔ أن ﺗﻌﺎﻟ‪z‬ﻬﺎ و ﺗ‪ K9‬ﻣ‪J‬ﻬﺎ ﻓﻲ اﻷﺟﻞ اﻟﻘ‪):#j‬ﻋ‪J‬ﺎ=ﺔ ‪،‬‬
‫‪(61 :1985‬‬
‫وﻣ; اﻵﺛﺎر اﻟ‪H‬ﻠ‪#ّ5‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ =‪ّL‬ﻠﻔﻬﺎ اﻟ‪ ZLّY3‬اﻟ‪z‬ﺎﻣﺢ ﻫﻲ أن ﺗﻔﻘ‪ K‬اﻟ‪J‬ﻘ)د ﻗّ)ﺗﻬﺎ اﻟ•ا‪:‬ﺋّ‪#‬ﺔ و و‪#£‬ﻔ‪3‬ﻬﺎ ‪U‬ﺎﻋ‪53‬ﺎرﻫﺎ ﻣ‪PL‬ن ﻟﻠﻘ‪7#‬ﺔ‪ ،‬و ﯾ‪:3‬ﺗ‪ ‰‬ﻋﻠﻰ ذﻟ‪N‬‬
‫ﺗ‪ّL‬ﻠ‪ ¢‬اﻟ‪J‬ﺎس ﻣ; اﻟ‪J‬ﻘ)د اﻟ‪3‬ﻲ =‪37‬ﻠ‪)8‬ﻧﻬﺎ و اﺳ‪K53‬اﻟﻬﺎ ‪U‬ﺎﻟﻌ‪7‬ﻼت اﻷﺧ‪ ،¦:‬أو ﺗ‪ّL‬ﻠ‪j‬ﻬ‪ Z‬ﻣ‪J‬ﻬﺎ ﻋ‪ :5‬اﺳ‪3‬ﻌ‪7‬ﺎﻟﻬﺎ ﻓﻲ اﻗ‪J3‬ﺎء اﻷﺻ)ل اﻟﻌ‪#J#‬ﺔ و‬
‫اﺳ‪7u3‬ﺎرﻫﺎ ﻓﻲ اﻟﻘ‪4‬ﺎﻋﺎت اﻟﻐ‪ :#‬إﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ‪ .‬و =‪K9‬ث ﻫ?ا اﻟ‪ ZLّY3‬اﻟ‪z‬ﺎﻣﺢ ‪ ‰5HU‬ز‪.‬ﺎدة اﻟﻌ‪:‬ض ﻟﻠ‪J‬ﻘ)د‪ ،‬و ﻧ‪z#3‬ﺔ ﻟﻠ‪J‬ﻘ‪ ¢‬اﻟﻐ‪#5‘ :#‬ﻌﻲ ﻓﻲ‬
‫ﻋ‪:‬ض اﻟ‪H‬ﻠﻊ اﻟ‪J‬ﺎﺟ‪ Z‬ﻋ; ﺣﺎﻻت ﺣ‪ٍ:‬ب و اﺿ‪4‬ا‪U:‬ﺎت ﺳ‪#‬ﺎﺳّ‪#‬ﺔ و ‪)O‬ارث ‪)O‬ﻧّ‪#‬ﺔ‪.‬‬
‫اﻟ‪ ZLّY3‬ﻏ‪ :#‬اﻟ‪z‬ﺎﻣﺢ‪:‬‬
‫إذ =ﻌّ‪ :5‬ﻫ?ا اﻟ‪ ZLّY3‬ﻋ; ز‪.‬ﺎدة ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬و ﻟ‪Jّ8‬ﻬﺎ ﺗﻘﻞ ﻋ; ﻣ‪ ¦)3H‬اﻻرﺗﻔﺎع ‪U‬ﺎﻟ‪7‬ﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ اﻟ‪ ZLّY3‬اﻟ‪z‬ﺎﻣﺢ‪ ،‬و ﺗﻘﻞ اﻵﺛﺎر اﻟ‪J‬ﺎﺟ‪7‬ﺔ‬
‫ﻓﻲ ﺧ‪)4‬رﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد اﻟ)‘‪J‬ﻲ‪ ،‬و =‪ ;x7‬ﻟﻠ‪H‬ﻠ‪4‬ﺎت اﻟ‪)x9‬ﻣّ‪#‬ﺔ أن ﺗﻌﺎﻟﺞ اﻻﺧ‪3‬ﻼﻻت اﻟ‪J‬ﺎﺟ‪7‬ﺔ ﻋ‪J‬ﻪ و ﻻ ﯾ‪:3‬ﺗ‪ ‰‬ﻋﻠ‪#‬ﻪ ﻓﻘ‪K‬ان اﻟ‪u‬ﻘﺔ اﻟ‪3‬ﺎﻣﺔ‬
‫ﻓﻲ اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ)‘‪#ّJ‬ﺔ‪) .‬ﻋ‪J‬ﺎ=ﺔ ‪(64:1985 ،‬‬
‫ار‪ًU‬ﻌﺎ‪ :‬ﻣﻌ‪#‬ﺎر ﻣ‪Kj‬ر اﻟ‪ZLّY3‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪17‬‬

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪294‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫اﻟ‪ ZLّY3‬ﻣ; ﺟﺎﻧ‪ ‰‬اﻟ‪4‬ﻠ‪:‰‬‬

‫و‪.‬ﻘ‪U Kj‬ﻪ اﻟ‪.P‬ﺎدة ﻓﻲ ﺣ‪ Zz‬اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬اﻟ‪ّ8‬ﻠﻲ ﻋﻠﻰ اﻟ‪KL‬ﻣﺎت و اﻟ‪H‬ﻠﻊ ﻓﻲ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد ﻋ; اﻟﻌ‪:‬ض اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ ﻣ‪J‬ﻬﺎ‪ ،‬إذ ﯾ‪ ZzJ‬ﻫ?ا اﻟ‪ ZLّY3‬ﻋ;‬
‫اﻻﺧ‪3‬ﻼل ﻓﻲ اﻟ‪)3‬ازن ﻣﺎ ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬اﻟ‪ّ8‬ﻠﻲ ﻋﻠﻰ اﻟ‪KL‬ﻣﺎت و اﻟ‪H‬ﻠﻊ ﻋ; اﻟ‪#ّ78‬ﺎت اﻟ‪7‬ﻌ‪:‬وﺿﺔ ﻣ‪J‬ﻬﺎ ﻣﻊ اﻟ‪3‬ﻌّ?ر ﻓﻲ ز‪.‬ﺎدة اﻟ‪#7ّ8‬ﺎت اﻟ‪7‬ﻌ‪:‬وﺿﺔ‬
‫ﻓﻲ اﻷﺳ)اق ‪ ‰5HU‬و ﺻ)ل اﻻﻗ‪j3‬ﺎد اﻟﻘ)ﻣﻲ ﻟ‪:7‬ﺣﻠﺔ اﻟ‪•3‬ﻐ‪#‬ﻞ اﻟ‪8‬ﺎﻣﻞ؛ ﺣ‪ @#‬ﯾ‪ ‰5H3‬ذﻟ‪ N‬ﻓﻲ ﺣ‪K‬وث اﻻرﺗﻔﺎع ﻓﻲ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬أﻣﺎ‬
‫ﺣ‪ ;#‬ﻻ =‪j‬ﻞ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد ﻟ‪:7‬ﺣﻠﺔ اﻟ‪•3‬ﻐ‪#‬ﻞ اﻟ‪8‬ﺎﻣﻞ ﻓﺈن ﻫ‪J‬ﺎﻟ‪‘ N‬ﺎﻗﺎت إﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ ﻋﺎ‘ﻠﺔ =‪ ;x7‬ﺗ•ﻐ‪#‬ﻠﻬﺎ‪ ،‬و وﻓ‪ œ‬ذﻟ‪ N‬ﻓﺈن اﻟ‪.P‬ﺎدة ﻓﻲ اﻟ‪4‬ﻠ‪‰‬‬
‫ﺗﻘﺎﺑﻠﻬﺎ ز‪.‬ﺎدة اﻹﻧ‪3‬ﺎج و ‪U‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ﻟ‪ Ž#‬ﻫ‪J‬ﺎﻟ‪ N‬ز‪.‬ﺎدة ﻓﻲ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر‪) .‬ﻋ‪J‬ﺎ=ﺔ ‪(66 :1985 ،‬‬
‫ﺗ‪ ZLّY‬دﻓﻊ اﻟ‪J‬ﻔﻘﺔ‬
‫وﻫ?ا اﻟ‪ ZLّY3‬ﻧﺎﺷﺊ ﻋ; ارﺗﻔﺎع ﺗ‪8‬ﺎﻟ‪#‬ﻒ اﻟﻌ‪J‬ﺎﺻ‪ :‬اﻹﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ ‪7U‬ﺎ ﯾ‪ K.P‬ﻋ; اﻻرﺗﻔﺎع ﻓﻲ ﻣﻌّ‪K‬ل اﻹﻧ‪3‬ﺎج‪7U ،‬ﺎ ﯾ‪:3‬ﺗ‪ ‰‬ﻋﻠﻰ ذﻟ‪ N‬اﻟ‪.P‬ﺎدة ﻓﻲ‬
‫ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬و =ﻌ)د ذﻟ‪ N‬ﻟﻼﺧ‪3‬ﻼف ﻓﻲ اﻟ‪)3‬از‪ ;.‬ﻣﺎ ﺑ‪ ;#‬اﻟﻌ)اﺋ‪ K‬اﻟ‪J‬ﺎﺗ‪z‬ﺔ ﻋ; اﺳ‪3‬ﻌ‪7‬ﺎل اﻟﻌ)اﻣﻞ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪uّ73‬ﻞ ﻓﻲ اﻟ‪KL‬ﻣﺎت و اﻟ‪z3J7‬ﺎت‪،‬‬
‫و ﻣﺎ ﺑ‪ ;#‬اﺳ‪KL3‬اﻣﺎت ﺗﻠ‪ N‬اﻟﻌ)اﻣﻞ اﻹﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ ﻣ; اﻟ‪J‬ﻔﻘﺎت و اﻟ‪83‬ﺎﻟ‪#‬ﻒ‪ .‬و =‪Kّ9‬ث ﻫ?ا اﻟ‪ ‰5HU ZLّY3‬ز‪.‬ﺎدة ﻧﻔﻘﺎت اﻟﻌ‪J‬ﺎﺻ‪ :‬اﻹﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ دون‬
‫اﻻرﺗ‪5‬ﺎ• ﻓﻲ اﻟ‪3‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪K9‬ث ﻓﻲ ﺣ‪ Zz‬اﻹﻧ‪3‬ﺎج‪ ،‬و =ﻌ‪ :53‬ﻋ‪ :jJ‬اﻟﻌ‪7‬ﻞ ﻣ; ﻋ‪J‬ﺎﺻ‪ :‬اﻹﻧ‪3‬ﺎج اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪n‬ﺛّ‪ٍx•U :‬ﻞ ‪ :ٍ#5O‬ﻋﻠﻰ ﺗ‪8‬ﺎﻟ‪#‬ﻒ‬
‫اﻹﻧ‪3‬ﺎج‪ ،‬ﻓ‪3‬ﻌ)د اﻟ‪.P‬ﺎدة ﻓﻲ ﻧﻔﻘﺎت اﻹﻧ‪3‬ﺎج ﻓﻲ اﻟﻐﺎﻟ‪ ‰‬إﻟﻰ ارﺗﻔﺎع ﻣﻌ‪ّK‬ﻻت اﻷﺟ)ر‪) .‬ﻋ‪J‬ﺎ=ﺔ ‪(69 :1985 ،‬‬
‫ﺧﺎﻣ‪H‬ﺎً‪ :‬ﻧ—‪.:‬ﺎت اﻟ‪K‬ورة اﻹﻗ‪j3‬ﺎد=ﺔ )‪(Glanser, 1997,p 454-469‬‬
‫ﺟ‪/‬ول )‪(3‬‬

‫اﻟ()ﺎﺳﺔ اﻟ‪9‬ﻘ?‪2‬ﺣﺔ ﻟ‪:‬ﻞ ﻣ\‪o‬ﻠﺔ اﻟ?ﻘﻠ‪U‬‬ ‫ﺳ‪ UK‬ﺗﻘﻠ‪ U‬اﻟ‪/‬ورة اﻹﻗ?‪X‬ﺎد‪0‬ﺔ‬ ‫اﻟ‪/9‬رﺳﺔ‬
‫اﻟ‪7H‬ﺎح ﺑ‪3‬ﻐ‪ :##‬اﻷﺟ)ر و اﻷﺳﻌﺎر ‪U‬ﺎﻟ‪3‬ﻐ‪:#‬‬ ‫اﻟ‪3‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت اﻟ‪)J83‬ﻟ)ﺟ‪#‬ﺔ‬ ‫اﻟ‪O)#J‬ﻼﺳ‪#x#‬ﺔ‬
‫ﻋ‪ KJ‬ﺗﻐ‪ :#‬اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬اﻟ‪8‬ﻠﻲ ‪ ‰5HU‬ﺗ‪4‬ﻠﻌﺎت اﻟ‪)H‬ق ‪ ,‬ﯾ‪3J‬ﺞ ﻋ‪J‬ﻪ إﻧﻘ‪5‬ﺎض‬
‫إﺳ‪KL3‬ام ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﻣﺎﻟ‪#‬ﺔ و ﻧﻘ‪=K‬ﺔ ﻹﺳ‪3‬ﻌﺎدة ﺗ)‪#£‬ﻒ اﻟﻌ‪7‬ﺎﻟﺔ اﻟ‪8‬ﺎﻣﻠﺔ‬ ‫اﻟ‪#.PJ#8‬ﺔ‬
‫إﻗ‪j3‬ﺎد‪ ‰5HU Q‬ﺛ‪5‬ﺎت اﻷﺟ)ر‬
‫ﻧﻔ‪ Ž‬ﺣﻠ)ل اﻟ‪.:—J‬ﺔ اﻟ‪#.PJ#8‬ﺔ‬ ‫ﻧﻔ‪ Ž‬أﺳ‪5‬ﺎب اﻟ‪.:—J‬ﺔ اﻟ‪#.PJ#8‬ﺔ ﻟ‪ ;8‬اﻷﺳﻌﺎر ‪?O‬ﻟ‪ N‬ﺗ‪)8‬ن ﺛﺎﺑ‪3‬ﻪ‬ ‫اﻟ‪#.PJ#8‬ﺔ اﻟ‪Kz‬ﯾ‪K‬ة‬
‫دارﺳﺔ و ﺗ)ﻗﻊ ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د اﻟ‪7‬ﻼﺋ‪Z‬‬ ‫اﻟ‪3‬ﻐ‪##‬ا‪:‬ت اﻟﻐ‪ :#‬ﺻ‪9#9‬ﺔ ﻓﻲ ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د‬ ‫اﻟ‪J‬ﻘ‪َK‬و‪.‬ﺔ‬
‫ﻋ‪K‬م ﻓ‪:‬ض ﻣﻌ‪K‬ﻻت ﻓﺎﺋ‪K‬ة ﻣ‪LJ‬ﻔ‪Y‬ﺔ ﻧ‪#5H‬ﺎً‬ ‫ﺗ‪K‬ﺧﻞ اﻟ‪)x9‬ﻣﺔ ﻓﻲ اﻹﻗ‪j3‬ﺎد‬ ‫اﻷﺳ‪3‬ا‪:‬ﻧ‪#‬ﺔ‬
‫ﻋ‪K‬م اﻟ‪K3‬ﺧﻞ ﻓﻲ اﻟ‪K‬ورة اﻹﻗ‪j3‬ﺎد=ﺔ و ﺟﻌﻞ اﻹﻗ‪j3‬ﺎد =‪9j‬ﺢ‬
‫ردة اﻟﻔﻌﻞ اﻟﻌﻘﻼﻧ‪#‬ﺔ ﺗ‪z‬ﺎﻩ اﻟ‪3‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت اﻟ‪L‬ﺎرﺟ‪#‬ﺔ و اﻟ‪)J83‬ﻟ)ﺟ‪#‬ﺔ‬ ‫اﻟ‪8‬ﻼﺳ‪#x#‬ﺔ اﻟ‪Kz‬ﯾ‪K‬ة‬
‫ﻧﻔ‪H‬ﻪ‬
‫*اﻟ‪/X9‬ر‪ :‬ﻣ‪ L‬إﻋ‪/‬اد اﻟ‪K‬ﺎﺣ‪L)g‬‬
‫‪ :3-4‬اﻵﺛﺎر اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ و اﻻﺟ‪73‬ﺎﻋّ‪#‬ﺔ ﻟﻠ‪ZLّY3‬‬
‫إن ‪£‬ﺎﻫ‪:‬ة اﻟ‪ ZLّY3‬ﺗ‪ّn‬د‪ Q‬إﻟﻰ ‪£‬ﻬ)ر اﻟﻌ‪K‬ﯾ‪ K‬ﻣ; اﻵﺛﺎر ﻣ‪J‬ﻬﺎ اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ و اﻷﺧ‪ ¦:‬اﺟ‪73‬ﺎﻋّ‪#‬ﺔ‪ ،‬ﺣ‪ @#‬ﺗ‪n‬ﺛّ‪)jU :‬رٍة أو ‪U‬ﺄﺧ‪ ¦:‬ﻋﻠﻰ ﺣ‪Zz‬‬
‫اﻟ‪•J‬ﺎ• اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ ،Q‬و ﺑ?ﻟ‪ N‬ﺗ‪n‬ﺛّ‪ :‬ﻻﺣًﻘﺎ ﻋﻠﻰ ﻋ‪7‬ﻠّ‪#‬ﺔ اﻟ‪#7J3‬ﺔ اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ‪.‬‬
‫وﺗ‪)8‬ن ﻫ?ﻩ اﻵﺛﺎر ﻧﺎﺟ‪7‬ﺔ ﻋ; اﻟ‪3‬ﻐّ‪ :#‬اﻟ?‪K9= Q‬ث ﻓﻲ ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ)د أﺛ‪J‬ﺎء ﺗﻌّ‪:‬ض اﻻﻗ‪j3‬ﺎد ﻟﻠ‪)7‬ﺟﺎت اﻟ‪#ّ7LّY3‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪ّn‬د‪ Q‬ﻻﻧ‪L‬ﻔﺎض ﻗّ)ة‬
‫ﺷا‪:‬ء و ﺣ‪K‬ة اﻟ‪J‬ﻘ‪ ،K‬ﻣ‪7‬ﺎ ﯾ‪ّn‬د‪ Q‬اﻧ‪L‬ﻔﺎض ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬إﻟﻰ اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪ ¦)3H7‬اﻟ‪7‬ﻌ‪•#‬ﻲ ﻟ‪3L7‬ﻠﻒ اﻟﻔ‪À‬ﺎت ﻓﻲ اﻟ‪73z7‬ﻊ و ذﻟ‪ N‬ﻣ; ﺧﻼل ﺗﺄﺛ‪:ِ #‬ﻩ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻟ‪K‬ﺧﻞ اﻟﻔﻌﻠﻲ ﻟﻠﻔ‪:‬د و اﻟ?‪= Q‬ﻘﻞ ﻣﻊ ارﺗﻔﺎع ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻌﺎم‪ ،‬و ﺗ‪3L‬ﻠﻒ درﺟﺎت اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻋﻠﻰ أﻓا‪:‬د اﻟ‪73z7‬ﻊ إذ أن‬
‫ﻣ‪K9‬ود‪ Q‬اﻟ‪K‬ﺧﻞ و ذو‪ Q‬اﻟ‪K‬ﺧﻞ اﻟ‪u‬ﺎﺑ‚ و أﺻ‪9‬ﺎب اﻟ‪7‬ﻌﺎﺷﺎت اﻟ‪3‬ﻘﺎﻋ‪=ّK‬ﺔ‪ ،‬ﺗ‪P‬داد ﻣﻌﺎﻧﺎﺗﻬ‪ Z‬ﻣﻊ ﺣ‪K‬وث اﻻرﺗﻔﺎع ﻓﻲ ﻣ‪.)3H‬ﺎت اﻷﺳﻌﺎر؛ ‪‰5HU‬‬
‫اﻧ‪L‬ﻔﺎض ﻣ‪.)3H‬ﺎت اﻟ‪K7‬ﺧ)ل اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ و اﻟ‪H9‬ﺎﺳّ‪#‬ﺔ ﻓﻲ ﺗﺄﺛّ‪:‬ﻫﺎ ‪U‬ﺎﻟ‪.ZLّY3‬‬
‫‪ :1-3-4‬اﻵﺛﺎر اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ اﻟ‪J‬ﺎﺟ‪7‬ﺔ ﻋ; اﻟ‪ZLّY3‬‬
‫أوﻻً‪ :‬ﻓﻘ‪K‬ان اﻟ‪J‬ﻘ)د ﻟ)‪#£‬ﻔ‪3‬ﻬﺎ ﻛ‪ٍPL7‬ن ﻟﻠﻘ‪Z#‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪18‬‬
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪295‬‬

‫إن ز‪.‬ﺎدة اﻷﺳﻌﺎر اﻟ‪37‬ﻼﺣﻘﺔ و اﻟ‪:73H7‬ة ﺗ‪ّn‬د‪ Q‬ﻟﻔﻘ‪K‬ان اﻟ‪J‬ﻘ)د ﺟ‪ًP‬ءا ﻣ; اﻟﻘّ)ة اﻟ•ا‪:‬ﺋّ‪#‬ﺔ‪ ،‬ﺣ‪ @#‬ﯾ‪J‬ﻌ‪ Žx‬ذﻟ‪ N‬ﻋﻠﻰ إﺿﻌﺎف اﻟ‪u‬ﻘﺔ ﻣ; ﻗ‪5‬ﻞ اﻷﻓا‪:‬د‬
‫ﺑ)ﺣ‪K‬ة اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ)‘‪#ّJ‬ﺔ‪ ،‬و ‪U‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ﺗﻔﻘ‪ K‬و ‪#£‬ﻔ‪3‬ﻬﺎ ‪U‬ﺎﻋ‪53‬ﺎرﻫﺎ ﻣ‪PL‬ن ﻟﻠﻘ‪7#‬ﺔ‪ ،‬ﻓ‪ّn#‬د‪ Q‬ذﻟ‪ N‬ﻋﻠﻰ إﺿﻌﺎف اﻟ‪9‬ﺎﻓ‪ P‬ﻋﻠﻰ اﻹدﺧﺎر ﻟ‪ ¦K‬اﻟ‪J‬ﺎس‪ ،‬و‬
‫ﯾ‪ K.P‬اﻟ‪#7‬ﻞ ﻓﻲ اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼ‪ NU‬ﻣﻘﺎﺑﻞ اﻻﻧ‪L‬ﻔﺎض ﻓﻲ اﻟ‪#7‬ﻞ إﻟﻰ اﻹدﺧﺎر‪7O ،‬ﺎ أّن اﻟ‪J‬ﺎس ﯾ‪z3‬ﻬ)ن ﻟ‪.)93‬ﻞ اﻷرﺻ‪ K‬اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪ K.P‬ﻋ;‬
‫ﺣﺎﺟﺎﺗﻬ‪ Z‬ﻓﻲ اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼك إﻟﻰ ذﻫٍ‪ ‰‬أو ﻋ‪7‬ﻼٍت أﺟ‪#ّ5J‬ﺔ ذات ﻗ‪7#‬ﺔ ﻣ‪3H‬ﻘّ‪:‬ة‪ ،‬أو =‪3H‬ﻌ‪7‬ﻠ)ﻧﻬﺎ ﻓﻲ ﺷا‪:‬ء اﻟ‪H‬ﻠﻊ اﻟ‪7‬ﻌ‪:7‬ة أو ﺷا‪:‬ء اﻟﻌﻘﺎارت‬
‫واﻷارﺿﻲ)اﻟ‪:‬و‪.‬ﻲ‪.(337 :1984 ،‬‬
‫وﻓﻲ ﺿ)ء ذﻟ‪ ،N‬ﻓﺈن اﻟ‪ ZLّY3‬ﯾ‪ K.P‬ﻣ; ﻣﻌّ‪K‬ل اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼك و اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬اﻟ‪ّ8‬ﻠﻲ‪ ،‬ﺣ‪ @#‬ﯾ‪ّn‬د‪ Q‬ذﻟ‪ N‬إﻟﻰ ز‪.‬ﺎدة اﻟ‪Y‬ﻐ)• اﻟ‪#ّ7LّY3‬ﺔ ﻓﻲ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد ﻻ‬
‫ﺳّ‪7#‬ﺎ ﻋ‪KJ‬ﻣﺎ ﯾ‪5‬ﻠﻎ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد ﻣ‪:‬ﺣﻠﺔ اﻟ‪•3‬ﻐ‪#‬ﻞ اﻟ‪8‬ﺎﻣﻞ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧً‪#‬ﺎ‪ :‬اﺧ‪3‬ﻼل ﻣ‪#‬ا‪P‬ن اﻟ‪K7‬ﻓ)ﻋﺎت‬
‫إن ز‪.‬ﺎدة ﻣﻌّ‪K‬ل اﻟ‪ ZLّY3‬اﻟ‪ Q)JH‬ﻓﻲ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد اﻟ)‘‪J‬ﻲ ﯾ‪ّn‬د‪ Q‬إﻟﻰ اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬اﻟ‪H‬ﻠ‪5‬ﻲ ﻋﻠﻰ ﻣ‪#‬ا‪P‬ن اﻟ‪K7‬ﻓ)ﻋﺎت‪ ،‬ﻓﺎﻟ‪ ZLّY3‬ﻓﻲ ذﻟ‪ N‬اﻟ•ﺄن ﯾ‪ّn‬د‪Q‬‬
‫ﻻرﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر اﻟ‪H‬ﻠﻊ اﻟ‪z3J7‬ﺔ اﻟ‪97‬ﻠّ‪#‬ﺔ‪ ،‬ﻣ‪7‬ﺎ ﯾ‪ّn‬د‪ Q‬ذﻟ‪ N‬ﻟ‪3‬ﻘﻠ‪#‬ﻞ ﻗ‪K‬رة اﻟ‪J3‬ﺎﻓ‪ Ž‬ﻓﻲ اﻟ‪z3J7‬ﺎت اﻟ‪97‬ﻠّ‪#‬ﺔ ﻋ‪ KJ‬اﻷﺳ)اق اﻟ‪K‬وﻟّ‪#‬ﺔ‪ ،‬اﻷﻣ‪ :‬اﻟ?‪ Q‬ﯾ‪ّn‬د‪Q‬‬
‫ﻻﻧ‪L‬ﻔﺎض ﺣ‪ Zz‬اﻟ‪j‬ﺎدارت‪ ،‬و ﻟ‪ Ž#‬ذﻟ‪ N‬ﻓ‪ ‰H9‬ﺑﻞ إن اﻟ‪.P‬ﺎدة ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟ‪H‬ﻠﻊ اﻟ‪z3J7‬ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ‪ ¦)3H7‬اﻟ‪97‬ﻠﻲ ﻧ‪ًz#3‬ﺔ ﻟﻠ‪ ZLّY3‬ﺳ‪ّn#‬د‪ Q‬ذﻟ‪N‬‬
‫ﻟ‪.P‬ﺎدة اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪H‬ﻠﻊ اﻟ‪3‬ﻲ ﯾ‪ Z3‬اﺳ‪#3‬ا‪:‬دﻫﺎ ‪ ‰5HU‬اﻧ‪L‬ﻔﺎض أﺳﻌﺎرﻫﺎ ‪U‬ﺎﻟ‪7‬ﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ أﺳﻌﺎر اﻟ‪H‬ﻠﻊ اﻟ‪97‬ﻠّ‪#‬ﺔ اﻟ‪77‬ﺎﺛﻠﺔ ﻟﻬﺎ) ﻋ‪ K5‬اﻟ‪:‬ﺣ‪;7‬‬
‫وﻋ‪.:‬ﻘﺎت‪(345 :1999،‬‬
‫و‪ ¦:.‬اﻟ‪5‬ﺎﺣ‪ ;#u‬ان ذﻟ‪ N‬ﯾ‪ ZzJ‬ﻋ; ز‪.‬ﺎدة ﺣ‪ Zz‬اﻟ)اردات و اﻧ‪L‬ﻔﺎض ﺣ‪ Zz‬اﻟ‪j‬ﺎدارت‪ ،‬ﻣ‪7‬ﺎ =‪ّ9‬ﻘ‪ œ‬اﻟﻌ‪ Pz‬ﻓﻲ اﻟ‪#7‬ا‪P‬ن اﻟ‪z3‬ﺎر‪ Q‬اﻟ?‪ Q‬ﺑ‪K‬ورﻩ‬
‫ﯾ‪ّn‬د‪ Q‬ﻟ‪3‬ﻔﺎﻗ‪ Z‬اﻟﻌ‪ Pz‬ﻓﻲ ﻣ‪#‬ا‪P‬ن اﻟ‪K7‬ﻓ)ﻋﺎت و ﺣ‪K‬وث اﻻﺧ‪3‬ﻼﻻت ﻓ‪#‬ﻪ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻟ‪ًu‬ﺎ‪ :‬ﺗ)ﺟ‪#‬ﻪ اﻻﺳ‪7u3‬ﺎارت دون ﺻﺎﻟﺢ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد اﻟ)‘‪J‬ﻲ‬
‫إذ ﺗ‪3H‬ﻬ‪K‬ف ﻋ‪7‬ﻠّ‪#‬ﺔ اﻟ‪#7J3‬ﺔ اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ ﻟ‪)3‬ﺳ‪#‬ﻊ ‘ﺎﻗﺎت اﻹﻧ‪3‬ﺎج ﻋﻠﻰ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻟﻘ‪4‬ﺎﻋﺎت اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ ‪O‬ﺎﻓًﺔ‪ ،‬و ذﻟ‪ N‬ﻋ‪ :5‬اﻻﺳ‪KL3‬ام اﻷﻧ‪‰H‬‬
‫ﻟ‪3‬ﻠ‪ N‬اﻟ‪4‬ﺎﻗﺎت اﻹﻧ‪3‬ﺎج ﻣ; أﺟﻞ ﺗ)ﻓ‪ :#‬اﻟ‪H‬ﻠﻊ اﻟ‪3L7‬ﻠﻒ ﻣ‪J‬ﻬﺎ اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼﻛّ‪#‬ﺔ و اﻻﺳ‪7u3‬ﺎرّ‪.‬ﺔ‪.‬‬
‫وﻓﻲ ﺿ)ء ذﻟ‪ ،N‬ﻓﺈن اﻟ‪)x9‬ﻣﺎت ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗ‪Y‬ﻊ اﻟ‪5‬ا‪:‬ﻣﺞ و اﻟ‪ S4L‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪3H‬ﻬ‪K‬ف ﻓﻲ اﻟﻐﺎﻟ‪ ‰‬ﻟ‪)3‬ﺟ‪#‬ﻪ اﻻﺳ‪7u3‬ﺎارت ﻧ‪ )9‬ﺗﻠ‪N‬‬
‫اﻟ‪z7‬ﺎﻻت؛ ﻣ; أﺟﻞ رﻓﻊ ﻣﻌّ‪K‬ل اﻹﻧ‪3‬ﺎج ﻟ‪3‬ﻠ‪ N‬اﻻﺳ‪7u3‬ﺎارت‪ ،‬إّﻻ أن اﻟ‪= ZLّY3‬ﻘﻒ دون ﺗﻠ‪ N‬اﻟ‪.P‬ﺎدة‪ ،‬إذ ﻧ‪U Kz‬ﺄن اﻟ‪.P‬ﺎدة ﻓﻲ اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬اﻟ‪ّ8‬ﻠﻲ ﻋﻠﻰ‬
‫و‪R‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ﺳ‪ Z3#‬ﺗ‪9‬ﻘ‪ œ#‬اﻷر‪R‬ﺎح اﻟ‪4‬ﺎﺋﻠﺔ ﻟﻠ‪ ،;#z3J7‬ﻟ?ﻟ‪ N‬ﻓﺈن أﺻ‪9‬ﺎب رؤوس اﻷﻣ)ال‬ ‫ﺳﻠﻊ اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼك اﻟﻼزﻣﺔ ﺳ‪ّn#‬د‪ Q‬ﻻرﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎرﻫﺎ‪،‬‬
‫ﯾ‪zّ3‬ﻬ)ون ﻟﻺﺳ‪7u3‬ﺎر ﻓﻲ ﻣ•‪:‬وﻋﺎت اﻹﻧ‪3‬ﺎج اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪37‬ﺎز ‪U‬ﺎﻟ‪K‬وارن اﻟ‪.:H‬ﻊ ﻟأ‪:‬س اﻟ‪7‬ﺎل وﺗ‪9‬ﻘ‪ œ‬اﻷر‪R‬ﺎح اﻟ‪:7‬ﺗﻔﻌﺔ) ز‪O‬ﻲ‪( 554 : 1980 ،‬‬
‫ار‪ًU‬ﻌﺎ‪ :‬ﺗﺄﺧ‪ :‬و ارﺗ‪5‬ﺎك ﻓﻲ ﺗ‪J‬ﻔ‪ ?#‬ﻣ•‪:‬وﻋﺎت اﻟ‪#7J3‬ﺔ) اﻟ‪ Q:x5‬وﺻﺎﻓﻲ ‪(2002:206،‬‬
‫إن اﻟ‪Y‬ﻐ)• اﻟ‪#ّ7LّY3‬ﺔ ﺗ‪7‬ﺎرس اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬اﻟ‪ :#58‬ﻋﻠﻰ ﻗا‪:‬ارت اﻟ‪ ;#z3J7‬و ذو‪ Q‬رؤوس اﻷﻣ)ال‪ ،‬و ‪?O‬ﻟ‪ N‬ﺳﻠ‪4‬ﺎت اﻟ‪)x9‬ﻣﺔ‪ ،‬ﻣ; أﺟﻞ وﺿﻊ‬
‫اﻟ‪5‬ا‪:‬ﻣﺞ و اﻟ‪ S4L‬اﻟ‪3‬ﻲ ﺗﻬ‪K‬ف ﻟ‪K93‬ﯾ‪ K‬ﻣ•‪:‬وﻋﺎت اﻻﺳ‪7u3‬ﺎر اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻌ‪7‬ﻠّ‪#‬ﺔ اﻟ‪#7J3‬ﺔ اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ و اﻻﺟ‪73‬ﺎﻋّ‪#‬ﺔ‪.‬‬
‫وﻓﻲ ﺿ)ء ذﻟ‪ N‬ﻓﺈن اﻟ‪.P‬ﺎدة ﻓﻲ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر اﻟ‪97‬ﻠّ‪#‬ﺔ ﯾ‪ّn‬د‪ Q‬ﻟ‪j‬ﻌ)‪R‬ﺔ ﺗﻌ‪ ;##‬اﻟ‪83‬ﺎﻟ‪#‬ﻒ ﻹﻧ•ﺎء اﻟ‪:•7‬وﻋﺎت اﻹﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ؛ ‪ ‰5HU‬ﺗﻐّ‪:#‬‬
‫ﻣ‪.)3H‬ﺎت أﺳﻌﺎر ﻣ‪3H‬ﻠ‪P‬ﻣﻬﺎ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪H‬ﻬ‪ Z‬ﻓﻲ ﺧﻠ‪ œ‬اﻟ‪j‬ﻌ)‪R‬ﺎت اﻟ‪7‬ﺎﻟّ‪#‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ)اﺟﻬﻬﺎ ﻣ•‪:‬وﻋﺎت اﻻﺳ‪7u3‬ﺎر ﻣ; أﺟﻞ ﺗ)ﻓ‪ :#‬اﻟ‪)7‬ارد اﻟ‪.)73‬ﻠّ‪#‬ﺔ‬
‫اﻟﻼزﻣﺔ ﻟ‪.)73‬ﻞ اﻟ‪:•7‬وﻋﺎت ‪ ‰5HU‬ﺗﻐ‪ :#‬اﻟ‪83‬ﺎﻟ‪#‬ﻒ اﻟ‪ :73H7‬ﻓﻲ اﻗ‪J3‬ﺎﺋﻬﺎ ﻣ‪7‬ﺎ ﯾ‪n‬ﺛّ‪ :‬ﺳﻠً‪5‬ﺎ ﻋﻠﻰ ﻧ‪z‬ﺎح اﻟ‪ S4L‬ﻓﻲ اﻟ‪#7J3‬ﺔ ﻟ‪•3‬ﻐﻞ اﻟ‪4‬ﺎﻗﺎت‬
‫اﻹﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ اﻟﻌﺎ‘ﻠﺔ‪.‬‬
‫و‪ ¦:.‬اﻟ‪5‬ﺎﺣ‪ ;#u‬إن ذﻟ‪ّO N‬ﻠﻪ ﻣ; اﻟ‪ ;x77‬أن ﯾ‪ّn‬د‪ Q‬ﻟ—ﻬ)ر ‪U‬ﻌ‪ Þ‬اﻟ—)اﻫ‪ :‬اﻟ‪H‬ﻠ‪#ّ5‬ﺔ ﻓﻲ ﻋ‪7‬ﻠّ‪#‬ﺔ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪.PO ،‬ﺎدة ﻣﻌّ‪K‬ﻻت اﻟ‪45‬ﺎﻟﺔ‪ ،‬ﺳ)اء‬
‫اﺳ‪3‬ﻌ‪7‬ﺎل اﻟ‪)7‬ارد اﻟ‪7‬ﺎﻟّ‪#‬ﺔ ﻋ‪ :5‬ﺗ)ﺟ‪#‬ﻬﻬﺎ ﻟﻠ‪:•7‬وﻋﺎت اﻷﻗﻞ إﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ‪.‬‬
‫‪ :2-3-4‬اﻵﺛﺎر اﻻﺟ‪73‬ﺎﻋّ‪#‬ﺔ ﻟﻠ‪ZLّY3‬‬
‫أوﻻً‪ :‬إﻋﺎدة ﺗ)ز‪.‬ﻊ اﻟ‪K‬ﺧ)ل و اﺣ‪K3‬ام اﻟ‪73‬ﺎﯾ‪ P‬ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪54‬ﻘﺎت) ز‪O‬ﻲ‪(582 :1980 ،‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪19‬‬

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪296‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫إن دﺧ)ل اﻷﻓا‪:‬د ﻓﻲ اﻟ‪73z7‬ﻊ ‪3L7U‬ﻠﻒ ‘‪5‬ﻘﺎﺗﻪ و ﺷا‪:‬ﺋ‪9‬ﻪ ﻫﻲ اﻷﻛ‪ :u‬ﺗﺄﺛ ًا‪ ‰5HU :‬ﺿﻐ)• اﻟ‪ ZLّY3‬ﻓﻲ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ ،‬ﻣ‪7‬ﺎ ﺗ‪ّn‬د‪ Q‬اﻟ‪.P‬ﺎداٍت‬
‫اﻟ‪37‬ﻼﺣﻘﺔ ﻓﻲ ﻣ‪.)3H‬ﺎت اﻷﺳﻌﺎر ﻟ‪.P‬ﺎدة اﻟ‪K‬ﺧ)ل اﻟﻔﻌﻠّ‪#‬ﺔ ﻟﻠﻔ‪À‬ﺎت اﻟﻘﻠ‪#‬ﻠﺔ ﻣ; اﻟ‪73z7‬ﻊ و اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪uّ7‬ﻞ ﻓ‪À‬ﺔ أﺻ‪9‬ﺎب رؤوس اﻷﻣ)ال و اﻟ‪;#z3J7‬؛‬
‫‪ ‰5HU‬اﻷر‪R‬ﺎح اﻟﻬﺎﺋﻠﺔ اﻟ‪3‬ﻲ =‪ّ9‬ﻘﻘ)ﻧﻬﺎ ﻧ‪z#3‬ﺔ ﻋ; ز‪.‬ﺎدة اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪z3J7‬ﺎت و اﻟ‪3‬ﻐ‪ :##‬اﻟ‪ :73H7‬ﻓﻲ أﺳﻌﺎرﻫﺎ‪.‬‬
‫وﻓﻲ اﻟ)ﻗ‚ ﻧﻔ‪H‬ﻪ‪ ،‬ﻓﺈن ﻣﻌﺎﻧﺎة اﻟﻔ‪À‬ﺔ اﻟ‪u‬ﺎﻧ‪#‬ﺔ ﺳ)ف ﺗ‪ ،K.P‬و اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪uّ73‬ﻞ ﻓﻲ ﻏﺎﻟ‪#ّ5‬ﺔ ﺷا‪:‬ﺋﺢ اﻟ‪73z7‬ﻊ و ﺗ‪ ZY‬أﺻ‪9‬ﺎب اﻟ‪K‬ﺧﻞ اﻟ‪u‬ﺎﺑ‚ و‬
‫اﻟ‪7‬ﻌﺎﺷﺎت اﻟ‪3‬ﻘﺎﻋ‪=ّK‬ﺔ و ذو‪ Q‬وداﺋﻊ اﻟ‪)3‬ﻓ‪ :#‬و ﻏ‪:#‬ﻫ‪ Z‬ﻣ; اﻟ?ﯾ; =ﻘﻞ دﺧﻠﻬ‪ Z‬اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ ‪ ‰5HU‬ز‪.‬ﺎدة ﻣﻌّ‪K‬ﻻت اﻟ‪.ZLّY3‬‬
‫وﻓﻲ ﺿ)ء ذﻟ‪ ،N‬ﻓﺈن اﻟ‪ ZLّY3‬ﺳ)ف ﯾ‪ K.P‬ﻣ; ﺛا‪:‬ء اﻟﻔ‪À‬ﺔ اﻷوﻟﻰ اﻟ‪3‬ﻲ ذ‪:O‬ﻧﺎﻫﺎ ﻓﻲ اﻟﻔﻘ‪:‬ة اﻟ‪H‬ﺎ‪U‬ﻘﺔ‪ ‰5HU ،‬ز‪.‬ﺎدة اﻟﻌ)اﺋ‪ K‬اﻟ‪3‬ﻲ =‪j9‬ﻠ)ن ﻋﻠ‪#‬ﻬﺎ‪،‬‬
‫ﺑ‪7J#‬ﺎ ﺳ‪ K.P3‬ﻣﻌﺎﻧﺎة اﻟﻔ‪À‬ﺔ اﻟ‪u‬ﺎﻧ‪#‬ﺔ ‪ ‰5HU‬اﻧ‪L‬ﻔﺎض اﻟ‪K‬ﺧﻞ اﻟ‪J‬ﻘ‪ QK‬اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ اﻟ?‪ Q‬ﯾ‪3‬ﻘﺎﺿ)ﻧﻪ‪ ،‬و ﻫ) اﻷﻣ‪ :‬اﻟ?‪ Q‬ﺳ‪ّn#‬د‪ Q‬ﻻﺣ‪K3‬ام اﻟ‪73‬ﺎﯾ‪ P‬ﻣﺎ ﺑ‪;#‬‬
‫اﻟ‪54‬ﻘﺎت و اﻟ•ا‪:‬ﺋﺢ اﻟ‪73z7‬ﻌّ‪#‬ﺔ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧً‪#‬ﺎ‪ :‬ﺗﻔّ•ﻲ اﻟ‪:‬ﺷ)ة واﻟ‪•7‬ﺎﻛﻞ اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ‬
‫وﻓﻲ إ‘ﺎر ذﻟ‪ ،N‬ﻓﺈن ز‪.‬ﺎدة ﻣ‪.)3H‬ﺎت اﻷﺳﻌﺎر اﻟ‪97‬ﻠّ‪#‬ﺔ ﺳ)ف ﺗ‪ّn‬د‪ Q‬ﻻﻧ‪L‬ﻔﺎض ﻗّ)ة ﺷا‪:‬ء اﻟ‪J‬ﻘ)د‪ ،‬و اﻟﻌ‪ Pz‬ﻓﻲ ﻧ—ﺎم اﻷﺟ)ر ﻋ; اﻻرﺗﻔﺎع‬
‫ﺑ‪J‬ﻔ‪ Ž‬اﻟ‪.P‬ﺎدة ﻓﻲ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻌﺎم‪ ،‬ﻣ‪7‬ﺎ ﯾ‪ّn‬د‪ Q‬ﻟ—ﻬ)ر اﻟ‪ :#u8‬ﻣ; اﻟ—)اﻫ‪ :‬اﻟ‪H‬ﻠ‪#ّ5‬ﺔ ﻓﻲ اﻟ‪73z7‬ﻊ‪ ،‬و ﻻ ﺳّ‪7#‬ﺎ ‪£‬ﺎﻫ‪ :‬اﻟ‪:‬ﺷ)ة اﻟ‪3‬ﻲ ﯾﻠ‪z‬ﺄ ﻟﻬﺎ‬
‫ذو‪ Q‬اﻟ‪K‬ﺧﻞ اﻟ‪u‬ﺎﺑ‚ ﻟ‪)7‬اﺟﻬﺔ اﻻﻧ‪L‬ﻔﺎض اﻟ?‪K9= Q‬ث ﻓﻲ ﻣ‪.)3H‬ﺎت اﻟ‪K‬ﺧﻞ اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ؛ و ذﻟ‪ N‬ﻣ; أﺟﻞ ﺗﻌ)‪ Þ.‬اﻻﻧ‪L‬ﻔﺎض اﻟ?‪K9= Q‬ث ﻓﻲ‬
‫ﻣ‪ ¦)3H‬دﺧﻞ اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ‪ ،‬و =‪)x‬ن ذﻟ‪ N‬ﻋ‪ :5‬إﻧ‪z‬ﺎزﻫ‪ Z‬ﻟ‪5‬ﻌ‪ Þ‬اﻷﻋ‪7‬ﺎل و ﺗﻘ‪ Z=K‬اﻟ‪KL‬ﻣﺎت اﻟ‪:•7‬وﻋﺔ ﻧ—‪ :#‬اﻟ‪7‬ﻘﺎﺑﻞ اﻟ‪7‬ﺎد‪ ،Q‬أو أداﺋﻬ‪Z‬‬
‫ﻟ‪5‬ﻌ‪ Þ‬اﻟ‪:ّj3‬ﻓﺎت أو ﺗﻘ‪7=K‬ﻬ‪ Z‬ﻟﻠ‪KL‬ﻣﺎت ﻏ‪ :#‬اﻟ‪:•7‬وﻋﺔ ﻧ—‪ :#‬اﻟ‪7‬ﻘﺎﺑﻞ اﻟ‪7‬ﺎد‪.Q‬‬

‫اﻟﻤﺼﺪر‪TradingEconomics.com :‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪(3‬‬
‫ﻣ; اﻟ‪:‬ﺳ‪ Z‬اﻟ‪#5‬ﺎﻧﻲ أﻋﻼﻩ ﯾ‪ ;#53‬أن اﻟ‪ ;.:95‬ﺗ‪9‬ﺎﻓ‪ Ó‬ﻋﻠﻰ ﻣﻌ‪K‬ل ﺗ‪ ZLY‬ﻣ‪3H‬ﻘ‪ :‬ﯾ‪3‬ا‪:‬وح ﻣ; ‪ %2‬إﻟﻰ ‪ , %3.5‬ﺣ‪ @#‬ﺳ‪z‬ﻞ ﻓﻲ ‪ 2016‬ﻣﻌ‪K‬ل‬
‫ﺗ‪ ZLY‬ﺑ‪5HJ‬ﺔ ‪ . %2.8‬و ﯾ‪ ;#53‬أن ﻓﻲ ‪O 2011‬ﺎن ﻫ‪J‬ﺎك أﻧ‪78‬ﺎش ‪7U‬ﻌ‪K‬ل ‪ %0.4-‬و ﯾ‪:‬ﺟﻊ ﺳ‪ ‰5‬إﻧ‪L‬ﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪ N‬ﻓﻲ‬
‫‪ 2011‬إﻟﻰ أن أﺳﻌﺎر اﻷﺳ‪x‬ﺎن و اﻟ‪7‬ﺎء و اﻟ‪8‬ﻬ‪R:‬ﺎء و اﻟﻐﺎز و اﻟ‪:97‬وﻗﺎت إﻧﻔ‪ ‚YL‬ﺑ‪5HJ‬ﺔ ‪ %12.4‬و ﯾ‪:‬ﺟﻊ ذﻟ‪ N‬إﻟﻰ أن أﺳﻌﺎر‬
‫اﻹ=‪z‬ﺎر إﻧ‪L‬ﻔ‪ Þ‬ﺑ‪5HJ‬ﺔ ‪.%15.7‬‬
‫اﻟ‪ ^:K9‬اﻟ‪A‬ﺎﻣ} ‪ :‬ر~• اﻟ()ﺎﺳﺔ اﻟ‪-‬ﻘ‪0/‬ﺔ ‪r‬ﺎﻟ‪-‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪:9‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪9‬ﺎﻟﻲ و اﻟ?@‪BA‬‬
‫‪ : 1-5‬آﻟ‪#‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘﻞ اﻟ‪J‬ﻘ‪QK‬‬
‫إن آﻟ‪#‬ﺔ ﻧﻘﻞ اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬ﻫﻲ اﻟ‪:4‬ق اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪n‬ﺛ‪ :‬ﺑﻬﺎ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻣ; ﺧﻼل ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻋﻠﻰ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر‬
‫واﻟ‪ .ZLY3‬ﻫ‪J‬ﺎك أر‪R‬ﻊ ﻗ‪)J‬ات ﻣ; ﺧﻼﻟﻬﺎ ﯾ‪ Z3‬ﺗﻐ‪ :##‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻟ‪3‬ﻲ =‪ :4#H‬ﻋﻠ‪#‬ﻬﺎ اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻟﻠ‪ Zx93‬ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر‪ .‬ﻓﺂﻟ‪#‬ﺔ ﻧﻘﻞ اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬ﻫﻲ‬
‫اﻟ)ﺳ‪ S#‬اﻟ?‪ Q‬ﻣ; ﺧﻼل اﻟ‪ Zx93‬ﻓ‪#‬ﻪ ﺑ‪3‬ﻐ‪:##‬ﻩ ﺗ‪3‬ﺄﺛ‪ :‬أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻗ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ ‪ ،‬ﻗ‪7#‬ﺔ اﻷﺻ)ل ‪ ،‬وأﺳﻌﺎر ﺻ‪:‬ف اﻟﻌ‪7‬ﻼت ‪ ،‬و ﺗ)ﻗﻌﺎت‬
‫اﻟ‪)H‬ق‪ .‬ﻓﻌ‪ KJ‬ز‪.‬ﺎدة ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف ﻋﻠﻰ ﺳ‪#5‬ﻞ اﻟ‪u7‬ﺎل ﺳ‪:3#‬ﺗ‪ ‰‬ﻋﻠ‪#‬ﻪ اﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ‪:‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪20‬‬
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪297‬‬

‫ﻋ‪ KJ‬ز‪.‬ﺎدة ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻷﺳ‪#‬ﺎﺳﻲ ﻓﺈن ﺳﻌ‪ :‬اﻹﻗا‪:‬ض ﻗ‪ :#j‬اﻷﺟﻞ ﺳ‪P#‬داد ‪ .‬وﺳ‪n3‬د‪ Q‬اﻟ‪7‬ﻌ‪K‬ﻻت اﻟ‪:7‬ﺗﻔﻌﺔ إﻟﻰ اﻧ‪L‬ﻔﺎض اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬اﻟ‪8‬ﻠﻲ‬
‫=‪j‬ﺎﺣ‪5‬ﻪ إﻧ‪L‬ﻔﺎض اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪ ;#8‬ﻟﻠ•ا‪:‬ء ﻋ; ‘‪ œ.:‬اﻹﺋ‪73‬ﺎن ‪ ،‬و ﺳ‪3‬ﻘ)م اﻟ•‪O:‬ﺎت ﺑ‪3‬ﻘﻠ‪#‬ﻞ اﻻﺳ‪7u3‬ﺎر ﻓﻲ اﻟ‪•7‬ﺎر‪.‬ﻊ اﻟ‪Kz‬ﯾ‪K‬ة‪(Sinclair and .‬‬
‫)‪Mahadeva 2002, p 9-12‬‬
‫ﺳ‪L3J‬ﻔ‪ Þ‬أﺳﻌﺎر اﻟ‪KJH‬ات وأﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬ‪ Z‬و أﺳﻌﺎر اﻷﺻ)ل ‪x•U‬ﻞ ﻋﺎم و ذﻟ‪ N‬ﻹرﺗﻔﺎع ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻷﺳﺎﺳﻲ اﻟ?‪ Q‬ﻣ; ﺧﻼﻟﻪ ﺳ‪n#‬د‪Q‬‬
‫إﻟﻰ ز‪.‬ﺎدة ﻣﻌ‪K‬ﻻت اﻟ‪ ZjL‬اﻟ‪547‬ﻘﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ‪K3‬ﻓﻘﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ اﻟ‪3H7‬ﻘ‪5‬ﻠ‪#‬ﺔ اﻟ‪)37‬ﻗﻌﺔ‪ .‬و ﻗ‪)x= K‬ن ﻟﻬ?ا ﺗﺄﺛ‪ #‬اً‪ :‬ﻋﻠﻰ ﺛ‪:‬وة اﻷﻓا‪:‬د ﻷن اﻧ‪L‬ﻔﺎض ﻗ‪7#‬ﺔ‬
‫أﺻ)ل ﺳ‪ K.P#‬ﯾ‪ K.P‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻻدﺧﺎر و‪.‬ﻘﻠﻞ اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼك‪.‬‬
‫ﺳ‪#‬ﻘﻠﻞ اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪ ;#8‬واﻟ•‪O:‬ﺎت ﻣ; ﻧﻔﻘﺎﺗﻬ‪ Z‬وذﻟ‪ N‬ﻷن ﺗ)ﻗﻌﺎﺗﻬ‪ Z‬ﻟﻠ‪ )7J‬اﻹﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬ﺳﻠ‪5‬ﻲ‪.‬‬
‫اﻟ‪.P‬ﺎدة ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻗ‪ K‬ﺗ‪?z‬ب اﻻﺳ‪7u3‬ﺎر اﻷﺟ‪5J‬ﻲ ﻓﻲ ﺳ‪KJ‬ات اﻟ‪K‬ﯾ; ‪ ،‬ﻣ‪7‬ﺎ ﯾ‪n‬د‪ Q‬إﻟﻰ ﺗﻐ‪ :#‬ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ ﻧ‪5H‬ﺔ إﻟﻰ اﻟﻌ‪7‬ﻼت‬
‫اﻷﺟ‪#5J‬ﺔ ‪ .‬رﻓﻊ ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ ﯾ‪ K.P‬ﻣ; أﺳﻌﺎر ﺻ‪:‬ف اﻟﻌ‪7‬ﻼت اﻷﺟ‪#5J‬ﺔ و‪ ;x7.‬أن =ﻘﻠﻞ اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪H‬ﻠﻊ اﻟ‪Kj3‬ﯾ‪.:‬ﺔ ﻟﻠ‪5‬ﻼد‪.‬‬
‫‪4‬ﺎ ﻫ‪#ً‘)5‬ﺎ ﻋﻠﻰ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻷﺳﻌﺎر‪ .‬ﺳ‪n#‬ﺛ‪:‬‬
‫و ذا أﺧ?ت ﻫ?ﻩ اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪#‬ا‪:‬ت ﻣ‪73z‬ﻌﺔ ‪ ،‬ﻓﺈن ذﻟ‪ N‬ﺳ‪n#‬د‪ Q‬إﻟﻰ اﻧ‪L‬ﻔﺎض اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬اﻟ‪8‬ﻠﻲ و‪Y.‬ﻊ ﺿﻐ ً‬
‫اﻧ‪L‬ﻔﺎض ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ ﻋﻠﻰ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻟ‪H‬ﻌ‪ :‬ﻋ‪ :5‬ﻧﻔ‪ Ž‬اﻟﻘ‪)J‬ات ‪ ،‬وﻟ‪ ;8‬ﻓﻲ اﻻﺗ‪z‬ﺎﻩ اﻟ‪7‬ﻌﺎﻛ‪.Ž‬‬
‫‪ : 2-5‬أﺳ‪ Ž‬اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ اﻟﻔﻌﺎﻟﺔ‬
‫ﻟ‪8‬ﻲ ﯾ‪zJ‬ﺢ اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻓﻲ ﺳ‪#‬ﺎﺳﺎﺗﻪ اﻟ‪L‬ﺎﺻﺔ ‪U‬ﺎﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف اﻟ‪79= ‰z= ، ZLY3‬ﻞ ﺛﻼث ﺻﻔﺎت أﺳﺎﺳ‪#‬ﺔ ‪:‬‬
‫اﻻﺳ‪3‬ﻘﻼل ‪ :‬ﻟ‪8‬ﻲ =‪)x‬ن اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻓﻌﺎﻻ ﻓﻲ ﺗ‪9‬ﻘ‪ œ#‬أﻫ‪K‬اﻓﻪ ‪ ‰z= ،‬أن ﻻ =‪)x‬ن ﻫ‪J‬ﺎك أ‪ Q‬ﺗ‪K‬ﺧﻞ ﺳ‪#‬ﺎﺳﻲ ﻓﻲ ﻋ‪7‬ﻠﻪ‪ .‬ﻓ‪= ;#9‬ﻘ)م اﻟ‪NJ5‬‬
‫اﻟ‪ QPO:7‬ﺑ‪L3‬ﻔ‪ Þ#‬ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د ﺳ‪n#‬د‪ Q‬ذﻟ‪ N‬إﻟﻰ ﺧﻔ‪ Þ‬اﻟ‪ ZLY3‬و ﺧﻔ‪ Þ‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ و اﻟ‪45‬ﺎﻟﺔ‪ .‬ﺳ‪#‬ﺎﺳ‪#‬ﺎً ﺗ‪H‬ﻌﻰ اﻟ‪H‬ﻠ‪4‬ﺔ و‬
‫اﻷﺣا‪P‬ب اﻟ‪#H‬ﺎﺳ‪#‬ﺔ ﻟ‪3‬ﻌ‪ P.P‬اﻟ‪•J‬ﺎ• اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬واﻟ‪ K9‬ﻣ; اﻟ‪45‬ﺎﻟﺔ‪ .‬وﻟﻬ?ا اﻟ‪ ، ‰5H‬ﻗ‪ K‬ﯾ‪K3‬ﺧﻞ اﻟ‪#H‬ﺎﺳ‪)#‬ن ﻓﻲ أﻧ•‪4‬ﺔ اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ ، QPO:7‬ﻣ‪7‬ﺎ‬
‫ﯾﻬ‪K‬د ﻗ‪K‬رﺗﻪ ﻋﻠﻰ إدارة اﻟ‪ .ZLY3‬ﻋ‪KJ‬ﻣﺎ ﻧ‪83‬ﻠ‪ Z‬ﻋ; اﻻﺳ‪3‬ﻘﻼل ﻓ‪Kz#‬ر ‪U‬ﺎﻟ?‪ :O‬أن اﻹﺳ‪3‬ﻘﻼل =‪)x‬ن ﻣ; اﻟ‪J‬ﺎﺣ‪#‬ﺔ اﻟ‪#5HJ‬ﺔ أ‪ Q‬درﺟﺎت اﻻﺳ‪3‬ﻘﻼل‬
‫ﺑ‪K‬ﻻ ﻣ; اﻹﺳ‪3‬ﻘﻼل اﻟ‪47‬ﻠ‪ .œ‬ﺣ‪3‬ﻰ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟ‪)J5‬ك اﻟ‪.PO:7‬ﺔ اﻟ‪3H7‬ﻘﻠﺔ ‪ ،‬ﻗ‪ K‬ﯾ‪ Z3‬ﺗﻌ‪ ;##‬رؤﺳﺎء اﻟ‪)J5‬ك ﻣ; ﻗ‪5‬ﻞ اﻟ‪#H‬ﺎﺳ‪.;##‬‬
‫=‪ ;x7‬ﺗﻘ‪ Z##‬اﻻﺳ‪3‬ﻘﻼل ﻋﻠﻰ أﺳﺎﺳ‪ ;#‬و ﻫ‪ Z‬اﻻﺳ‪3‬ﻘﻼل اﻟ‪•3‬ﻐ‪#‬ﻠﻲ و اﺳ‪3‬ﻘﻼل اﻟﻬ‪K‬ف ‪ .‬اﻻﺳ‪3‬ﻘﻼﻟ‪#‬ﺔ اﻟ‪•3‬ﻐ‪#‬ﻠ‪#‬ﺔ ﺗﻌ‪J‬ﻲ أﻧﻪ ُ=‪7H‬ﺢ ﻟﻠ‪ NJ5‬اﻟ‪QPO:7‬‬
‫‪Y‬ﺎ ‪#O‬ﻔ‪#‬ﺔ ﺣ‪H‬ﺎب اﻟ‪ ، ZLY3‬و ﺗ‪K9‬ﯾ‪ K‬ﻣ‪¦)3H‬‬ ‫ﺑ‪K93‬ﯾ‪ K‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ‪x•U‬ﻞ ﻣ‪3H‬ﻘﻞ‪ .‬اﻻﺳ‪3‬ﻘﻼﻟ‪#‬ﺔ اﻟ‪3H7‬ﻬ‪K‬ﻓﺔ ﺗﻌ‪J‬ﻲ أن اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪K9= QPO:7‬د أ= ً‬
‫اﻟ‪ ZLY3‬اﻟ‪3H7‬ﻬ‪K‬ف ‪ ،‬و ﺗ‪K9‬ﯾ‪ K‬اﻷﻓ‪ œ‬اﻟ?‪ ‰z= Q‬ﺗ‪9‬ﻘ‪ œ#‬اﻟﻬ‪K‬ف ﻣ‪J‬ﻪ‪ .‬ﯾ‪373‬ﻊ اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬اﻷورو‪R‬ﻲ ‪U‬ﺎﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف واﺳ‪3‬ﻘﻼﻟ‪#‬ﺔ ﺗ•ﻐ‪#‬ﻠ‪#‬ﺔ ‪ ،‬ﻓﻲ‬
‫ﺣ‪ ;#‬أن ﻣﻌ—‪ Z‬اﻟ‪)J5‬ك اﻟ‪.PO:7‬ﺔ اﻷﺧ‪ ¦:‬ﻟ‪K‬ﯾﻬﺎ اﺳ‪3‬ﻘﻼﻟ‪#‬ﺔ ﺗ•ﻐ‪#‬ﻠ‪#‬ﺔ ﻓﻘ‪(Maziad ,2009 : p8) .S‬‬
‫اﻟ‪Kj7‬اﻗ‪#‬ﺔ ‪ :‬ﻟ‪8‬ﻲ ﺗ‪)8‬ن اﻟ‪)J5‬ك اﻟ‪.PO:7‬ﺔ ﻓﻌﺎﻟﺔ ﻋﻠ‪#‬ﻬﺎ أن ﺗ‪53‬ﻊ أﻫ‪K‬اﻓﻬﺎ و رؤ‪3.‬ﻬﺎ اﻟ‪7‬ﻌﻠ‪J‬ﺔ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳ‪#5‬ﻞ اﻟ‪u7‬ﺎل إذا ﺣ‪K‬دت اﻟ‪)x9‬ﻣﺔ ذات دﯾ)ن‬
‫ﻛ‪:#5‬ة ﻟ‪K‬ﯾﻬﺎ دﯾ)ن ‪:#5O‬ة ﻫ‪K‬ﻓﺎً ﻟ‪7‬ﻌ‪K‬ل اﻟ‪ ZLY3‬ﺑ‪K‬ﻻً ﻣ; اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ ، QPO:7‬ﻓﻠ; =‪)x‬ن ﻟﻠﻬ‪K‬ف ﻣ‪Kj‬اﻗ‪#‬ﺔ ﻷن اﻟ‪)x9‬ﻣﺔ ﻟ‪K‬ﯾﻬﺎ ﺣﺎﻓ‪ P‬ﻟﻠ‪7H‬ﺎح‬
‫ﻟﻠ‪U ZLY3‬ﺄن ﯾ‪z3‬ﺎوز اﻟ‪ ¦)3H7‬اﻟ‪3H7‬ﻬ‪K‬ف ﻟ‪ KH‬دﯾ)ﻧﻬﺎ ‪ .‬ﻣ; ﻧﺎﺣ‪#‬ﺔ أﺧ‪ ;x7= ، ¦:‬ﻷﻫ‪K‬اف اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬اﻟ‪)7‬ﺛ)ﻗﺔ أن ﺗ‪5j‬ﺢ ﻧ‪)5‬ءة ﺗ‪9‬ﻘ‪œ‬‬
‫ذاﺗﻬﺎ‪ .‬إذا ‪O‬ﺎن اﻟ‪)H‬ق =ﻌ‪3‬ﻘ‪ K‬أن اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﺟﺎد ﻓﻲ ﺗ‪9‬ﻘ‪ œ#‬ﻣﻌ‪K‬ل ﺗ‪ ZLY‬ﻣ‪3H‬ﻬ‪K‬ف ﺑ‪5HJ‬ﺔ ‪ ، ٪3‬ﻓﺈن اﻷﺟ)ر و اﻟﻌﻘ)د اﻟ)‪#£‬ﻔ‪#‬ﺔ اﻷﺧ‪¦:‬‬
‫ﺳ‪3‬ﻌ‪ K73‬ﻋﻠﻰ ﺗ‪ ZLY‬ﺑ‪5HJ‬ﺔ ‪ ٪3‬ﻓﻲ ﺣ‪H‬ﺎب ﻫ?ﻩ اﻟﻌﻘ)د ‪ ،‬و ﺳ‪)x#‬ن اﻟ‪ ZLY3‬اﻟﻔﻌﻠﻲ ﻗ‪5.:‬ﺎً ﻣ; ﻫ?ا اﻟ‪.¦)3H7‬‬
‫اﻟ•ﻔﺎﻓ‪#‬ﺔ ‪ :‬اﻟ•ﻔﺎﻓ‪#‬ﺔ ﻣ; ﺟﺎﻧ‪ ‰‬اﻟ‪)J5‬ك اﻟ‪.PO:7‬ﺔ ﻫﻲ ﺗ‪ K#Hz‬ﻣ‪Kj‬اﻗ‪3#‬ﻬﺎ ﻓﻲ ﻋ‪:‬ض ﻧ‪3‬ﺎﺋ‪z‬ﻬﺎ ‪ .‬اﻟ•ﻔﺎﻓ‪#‬ﺔ ﺗﻌ‪J‬ﻲ أن اﻟ‪)J5‬ك اﻟ‪.PO:7‬ﺔ ﺗ‪•8‬ﻒ‬
‫دور‪.‬ﺎ ﻋ; ﺣﺎﻟﺔ اﻟ‪À#5‬ﺔ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد=ﺔ ﻣ; ﺧﻼل إﺻ‪K‬ارﻫﺎ ﻟ‪3‬ﻘﺎر‪ :.‬اﻟ‪ . ZLY3‬اﻟ‪)J5‬ك اﻟ‪.PO:7‬ﺔ اﻟ•ﻔﺎﻓﺔ ﺗﻘ‪K‬م ﺗﻘﺎر‪ :.‬دور‪.‬ﺔ ﻋ; اﻟ‪n7‬ﺷا‪:‬ت‬
‫اﻻﻗ‪j3‬ﺎد=ﺔ واﻟﻌ)اﻣﻞ اﻷﺧ‪ ¦:‬اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪Y‬ﻌﻬﺎ ﻓﻲ اﻻﻋ‪53‬ﺎر ﻓﻲ ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﺗ‪K9‬ﯾ‪ K‬أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة‪ .‬ﻋ‪KJ‬ﻣﺎ ﯾ)ﺿﺢ اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬اﻟ‪n7‬ﺷا‪:‬ت‬
‫اﻻﻗ‪j3‬ﺎد=ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ =‪KL3H‬ﻣﻬﺎ ﻓﻲ وﺿﻊ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ و‪#O‬ﻔ‪#‬ﺔ اﺳ‪KL3‬اﻣﻬﺎ ‪ ،‬ﻓﻬ) ﻻ =‪ ‰H3x‬ﻣ‪Kj‬اﻗ‪#‬ﺔ ﻓ‪ ‰H9‬ﺑﻞ =‪z‬ﻌﻞ ﻣ; اﻟ‪H‬ﻬﻞ ﺗ)ﻗﻊ‬
‫اﻟ‪3‬ﻐ‪##‬ا‪:‬ت ﻓﻲ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ وﺗ‪J‬ﻔ‪?#‬ﻫﺎ)‪.(Houben, 2000, 112.‬‬
‫‪ : 3-5‬آﻟ‪#‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻋﻠﻰ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة و اﻟ‪ ZLY3‬و ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف و اﻟ‪ )7J‬اﻹﻗ‪j3‬ﺎد‪Q‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪21‬‬

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪298‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫ﻓﻲ ﺣﺎل ‪O‬ﺎﻧ‚ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﺗ)ﺳﻌ‪#‬ﺔ =ﻘ)م اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻣ; ﺧﻼل ﺳ‪#‬ﺎﺳ‪3‬ﻪ ‪U‬ﺎﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻋﻠﻰ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة و اﻟ‪ ZLY3‬و ﺳﻌ‪:‬‬
‫اﻟ‪:j‬ف و اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ ﻋﻠﻰ اﻟ‪ ¦K7‬اﻟﻘ‪ :#j‬و =‪ ;x7‬ﺗﻠ‪ ¢#L‬آﻟ‪#‬ﺔ ﻫ?ا اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻓﻲ اﻟ•‪x‬ﻞ اﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ‪:‬‬
‫ﯾﺷﺗري اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي اﻷوراق‬
‫اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﯾزﯾد اﺣﺗﯾﺎطﯾﺎت‬
‫اﻟﺑﻧوك‪.‬‬
‫ﺳﯾزداد ﻋرض اﻟﻧﻘود اﻟذي ﺑدوره‬
‫اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ ﺗزﯾد ﻣن‬
‫ﺳﯾﺧﻔض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎدة ﺑﯾن اﻟﺑﻧوك‬
‫اﻟﺗﺿﺧم واﻟﻌﻣﺎﻟﺔ واﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻣﺣﻠﻲ‬ ‫ﻟرﻏﺑﺗﮭﺎ ﻓﻲ اﻹﻗراض و اﻟﺣﺻول‬
‫اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ‪.‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﻧﺳﺑﺔ ﻓﺎﺋدة‪.‬‬

‫ﺗﻧﺧﻔض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل‬

‫اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻻﺳﺗﮭﻼك واﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬
‫ﻷن اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ ﻋرض اﻷﻣوال‬
‫وﺻﺎﻓﻲ اﻟﺻﺎدرات ﻛﻠﮭﺎ ﺗزﯾد اﻟطﻠب‬ ‫اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻺﻗراض ﺗﻘﻠل ﻣن ﻣﻌدل‬
‫اﻟﻛﻠﻲ‪.‬‬
‫اﻟﺗوازن ﻟﻠﻘروض‪.‬‬

‫اﺳﺗﮭﻼك اﻟﻌﻣﻠﺔ ﯾزﯾد اﻟطﻠب اﻷﺟﻧﺑﻲ‬ ‫أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻠﻰ اﻟﻣدى اﻟطوﯾل‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻠﻊ اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ‪.‬‬ ‫ﺳﺗﻧﺧﻔض‪.‬‬

‫ﺳﯾؤدﯾﺎ ﻧﺧﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة إﻟﻰ‬

‫اﻻﻧﺧﻔﺎض ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺣﻘﯾﻘﯾﺔ‬
‫زﯾﺎدة اﻟﻣﺳﺗﮭﻠﻛﯾن ﻓﻲ ﻣﺷﺗرﯾﺎﺗﮭم ﻣن‬
‫اﻟﻌﻘرارات اﻟﺳﻛﻧﯾﺔ و اﻟﺳﯾﺎرات و‬ ‫ﯾؤدي إﻟﻰ اﻧﺧﻔﺎض ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻌﻣﻠﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺳوق اﻟﺻرف اﻷﺟﻧﺑﻲ‪.‬‬
‫اﻟﺳﻠﻊ اﻟﻣﻌﻣرة‪.‬‬
‫اﻧﺧﻔﺎض ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﻣدى اﻟطوﯾل ﯾزﯾد اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ‬
‫اﻷﻋﻣﺎل اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻟﻠﺷرﻛﺎت‪.‬‬

‫ﺷ‪o‬ﻞ )‪(4‬‬
‫اﻟ‪/X9‬ر‪ :‬اﻋ‪K‬اد اﻟ‪5‬ﺎﺣ‪;#u‬‬
‫‪ : 4-5‬إﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اﻓﺎت اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ‬
‫اﺳ‪KL3‬ﻣ‚ اﻟ‪)J5‬ك اﻟ‪.PO:7‬ﺔ اﻟﻌ‪K‬ﯾ‪ K‬ﻣ; اﻟ‪37‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت واﻟ‪n7‬ﺷا‪:‬ت اﻻﻗ‪j3‬ﺎد=ﺔ ﻋﻠﻰ ﻣ‪ :‬اﻟ‪ ;#JH‬ﻻﺗ‪L‬ﺎذ ﻗا‪:‬ارت اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ و ﻫﻲ إﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف‬
‫ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة و إﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف اﻟ‪ ZLY3‬و إﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف‪.‬‬
‫‪ : 1-4-5‬إﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة‬
‫ﺗ‪KL3H‬م ‪U‬ﻌ‪ Þ‬اﻟ‪)J5‬ك اﻟ‪.PO:7‬ﺔ اﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ‪ ،‬وز‪.‬ﺎدة اﻟﻌ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ‪ QK‬ﻋ‪KJ‬ﻣﺎ ﺗ‪:‬ﺗﻔﻊ اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻟ‪K97‬دة ﻓ)ق اﻟ‪4J‬ﺎق‬
‫اﻟ‪3H7‬ﻬ‪K‬ف وﺧﻔ‪ Þ‬اﻟﻌ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ‪) QK‬أو ﻣﻌ‪K‬ل ﻧ‪ )7‬ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د( ﻋ‪KJ‬ﻣﺎ ﺗ‪LJ‬ﻔ‪ Þ‬اﻷﺳﻌﺎر إﻟﻰ ﻣﺎ دون اﻟ‪4J‬ﺎق اﻟ‪3H7‬ﻬ‪K‬ف‪.‬‬
‫‪ : 2-4-5‬إﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف اﻟ‪ZLY3‬‬
‫ﺣﺎﻟ‪#‬ﺎً اﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف اﻟ‪ ZLY3‬ﻫﻲ اﻷداة اﻷﻛ‪ :u‬اﺳ‪KL3‬اًﻣﺎ ﻻﺗ‪L‬ﺎذ ﻗا‪:‬ارت اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ وﻫﻲ اﻟ‪.:4‬ﻘﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﯾ‪43‬ﻠ‪5‬ﻬﺎ اﻟﻘﺎﻧ)ن ﻓﻲ ‪U‬ﻌ‪Þ‬‬
‫اﻟ‪5‬ﻠ‪K‬ان‪ .‬ﺗ‪ ;7Y3‬اﻟ‪)J5‬ك اﻟ‪.PO:7‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪KL3H‬م ﺣﺎﻟً‪#‬ﺎ اﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف اﻟ‪ ZLY3‬اﻟ‪77‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪K937‬ة واﻟ‪5‬ا‪:‬ز‪.‬ﻞ و‪KJO‬ا وأﺳ‪3‬ا‪:‬ﻟ‪#‬ﺎ واﻟ‪ N#Hx7‬واﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪QPO:7‬‬
‫اﻷورو‪R‬ﻲ‪.‬‬
‫ﻫ‪K‬ف ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪ ZLY3‬اﻷﻛ‪ :u‬ﺷ‪ً)#‬ﻋﺎ ﻫ) ‪ ، ٪2‬ﻣﻊ ﺣ‪K‬وث اﻧ‪9‬ا‪:‬ف ﻣ‪)7H‬ح ﻟـ ‪)x= @#9U ، ٪1 ±‬ن اﻟ‪4J‬ﺎق اﻟ‪3H7‬ﻬ‪K‬ف ﻣ; ‪ ٪1‬إﻟﻰ ‪ .٪3‬و‬
‫اﻟ‪ ‰5H‬ﻓﻲ أن ﻫ‪K‬ف اﻟ‪ ZLY3‬ﻟ‪ ٪0 Ž#‬ﻫ) أن اﻟ‪3‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت ﺣ)ل ﻫ?ا اﻟ‪7‬ﻌ‪K‬ل ﺳ‪7H3‬ﺢ ‪U‬ﺎﻟ‪ ZLY3‬اﻟ‪H‬ﻠ‪5‬ﻲ )أ‪ Q‬اﻻﻧ‪78‬ﺎش( ‪ ،‬و اﻟ?‪= Q‬ﻌ‪ :53‬ﻣﻌ)ﻗﺎً‬
‫ﻟ‪H‬ﻼﺳﻪ و ﻓﻌﺎﻟ‪#‬ﺔ اﻹﻗ‪j3‬ﺎد‪ .‬ﻻ ﺗ‪3H‬ﻬ‪K‬ف اﻟ‪)J5‬ك اﻟ‪.PO:7‬ﺔ ‪U‬ﺎﻟ‪:Y‬ورة اﻟ‪ ZLY3‬اﻟ‪9‬ﺎﻟﻲ ‪ ،‬اﻟ?‪ Q‬ﻫ) ﻧ‪z#3‬ﺔ ﻟ‪8‬ﻼ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ واﻷﺣ‪K‬اث‬
‫اﻟ‪H‬ﺎ‪U‬ﻘﺔ ‪ ،‬وﻟ‪ ;8‬اﻟ‪ ZLY3‬ﻓﻲ ﻧ‪4‬ﺎق ﻋﺎﻣ‪ ;#‬ﻓﻲ اﻟ‪3H7‬ﻘ‪5‬ﻞ‪(De Mello, 2008, p120) .‬‬
‫‪ : 3-4-5‬إﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪22‬‬
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪299‬‬

‫ﻟ)ﺣ‪ Ó‬ان ‪U‬ﻌ‪ Þ‬اﻟ‪5‬ﻠ‪K‬ان ‪ ،‬وﺧﺎﺻﺔ اﻟ‪5‬ﻠ‪K‬ان اﻟ‪J‬ﺎﻣ‪#‬ﺔ ‪ ،‬ﺗ‪KL3H‬م اﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف ‪ .‬أ‪ Q‬أﻧﻬﺎ ﺗ‪3H‬ﻬ‪K‬ف ﺳﻌ‪ :‬ﺻ‪:‬ف ﻋ‪7‬ﻼت أﺟ‪#5J‬ﺔ ﺑ‪;#‬‬
‫ﻋ‪7‬ﻠ‪3‬ﻬ‪ Z‬وأﺧ‪) ¦:‬ﻏﺎﻟ‪5‬ﺎً اﻟ‪K‬وﻻر اﻷﻣ‪x.:‬ﻲ( ‪ ،‬ﺑ‪K‬ﻻً ﻣ; اﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف اﻟ‪ .ZLY3‬ﻛ‪K‬ول اﻟ‪L‬ﻠ‪#‬ﺞ اﻟﻌ‪R:‬ﻲ ﻋﻠﻰ ﺳ‪#5‬ﻞ اﻟ‪u7‬ﺎل‪ .‬إذا ﺗا‪:‬ﺟﻌ‚ ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟﻌ‪7‬ﻼت‬
‫اﻷﺟ‪#5J‬ﺔ ﻟﻠﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ ﻣﻘﺎﺑﻞ اﻟ‪K‬وﻻر اﻷﻣ‪x.:‬ﻲ ‪ ‰z= ،‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪H‬ﻠ‪4‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ اﺳ‪KL3‬ام اﺣ‪#3‬ﺎ‘‪#‬ﺎت اﻟﻌ‪7‬ﻼت اﻷﺟ‪#5J‬ﺔ ﻟ•ا‪:‬ء ﻋ‪7‬ﻠ‪3‬ﻬﺎ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ‬
‫)ﻣ‪7‬ﺎ ﺳ‪#‬ﻘﻠﻞ ﻣ; ﻧ‪ )7‬اﻟﻌ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ‪ QK‬و‪:.‬ﻓﻊ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة( ﻣ; أﺟﻞ اﻟ)ﺻ)ل إﻟﻰ ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻟ‪3H7‬ﻬ‪K‬ف‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﻌ‪ Žx‬ﻣ; ذﻟ‪ ، N‬ﻓﺈن‬
‫اﻟ‪.P‬ﺎدة ﻓﻲ ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻷﺟ‪#5J‬ﺔ ‪U‬ﺎﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ ﻓ)ق اﻟ‪7‬ﻌ‪K‬ل اﻟ‪3H7‬ﻬ‪K‬ف ﺳ)ف ﺗ‪43‬ﻠ‪ ‰‬ﺑ‪#‬ﻊ اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ ﻓﻲ أﺳ)اق اﻟﻌ‪7‬ﻼت ﻟ‪L‬ﻔ‪Þ‬‬
‫ﻗ‪37#‬ﻬﺎ )ز‪.‬ﺎدة اﻟ‪7‬ﻌ‪:‬وض ﻣ; اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬اﻟ‪97‬ﻠﻲ وﺗ‪L‬ﻔ‪ Þ#‬أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة( ﻟﻠ‪:93‬ك ﻧ‪ )9‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻟ‪3H7‬ﻬ‪K‬ف‪ .‬ﻗ‪ K‬ﺗ‪)8‬ن إﺣ‪ ¦K‬ﻧ‪3‬ﺎﺋﺞ اﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف‬
‫ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف ز‪.‬ﺎدة اﻟ‪3‬ﻘﻠ‪ ‰‬ﻓﻲ اﻟ‪7‬ﻌ‪:‬وض اﻟ‪J‬ﻘ‪ ،QK‬ﻷن اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ =‪ ‰z‬أن ﺗ‪#83‬ﻒ ﻣﻊ ﺿ‪:‬ورة اﻟ‪9‬ﻔﺎ‪ Ñ‬ﻋﻠﻰ ﺳﻌ‪ :‬ﺻ‪:‬ف‬
‫ﻋ‪7‬ﻼت أﺟ‪5J‬ﻲ ﻣ‪3H‬ﻘ‪.:‬‬
‫ﯾ‪u73‬ﻞ اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬اﻟ‪j‬ﺎﻓﻲ ﻻﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف ﻓﻲ أن اﻟ‪5‬ﻠ‪ K‬اﻟ‪3H7‬ﻬِ‪K‬ف ﺳ‪)x#‬ن ﻟﻪ ﻧﻔ‪ Ž‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪ ZLY3‬ﻣ‪u‬ﻞ اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ‪3H7‬ﻬ‪K‬ﻓﺔ وﺳ‪39#‬ﺎج‬
‫اﻟ‪5‬ﻠ‪ K‬اﻟ‪3H7‬ﻬ‪K‬ف إﻟﻰ اﺗ‪5‬ﺎع اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ وﻗ‪)5‬ل أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻟ‪)37‬اﻓﻘﺔ ﻣﻊ ﻫ?ا اﻟﻬ‪K‬ف ‪U ،‬ﻐ‪ Þ‬اﻟ‪ :—J‬ﻋ; اﻟ—‪:‬وف اﻻﻗ‪j3‬ﺎد=ﺔ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ‪.‬‬
‫)‪( Houben, 2000, 142‬‬

‫ﺷ‪o‬ﻞ )‪(5‬‬
‫ﻣ; اﻟ•‪x‬ﻞ اﻟ‪H‬ﺎﺑ‪ œ‬ﯾ‪ ;#53‬أن إﺗ‪z‬ﺎﻩ ﺗ‪ ZLY‬ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪ ;.:95‬وﺗ‪ ZLY‬اﻟ)ﻻ=ﺎت اﻟ‪K937‬ة اﻷﻣ‪#x.:‬ﺔ =‪#•7‬ﺎن ﻓﻲ ﻧﻔ‪ Ž‬اﻹﺗ‪z‬ﺎﻩ ‪)37U‬ﺳ‪%2 S‬‬
‫و ﻧ‪9‬ا‪:‬ف ﻣﻌ‪#‬ﺎر‪ %1.84± Q‬ﻣ; اﻟ‪)37‬ﺳ‪ ,S‬و‪:.‬ﺟﻊ ذﻟ‪ N‬اﻹﻧ‪9‬ا‪:‬ف إﻟﻰ ﻫ‪ •)5‬اﻷﺳﻌﺎر ‪ ‰5HU‬أزﻣﺔ اﻟ‪ 2011 ;.:95‬ﻟ‪x•U ;8‬ﻞ ﻋﺎم ﻓﺈن‬
‫اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬اﻟ‪j‬ﺎﻓﻲ ﻻﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف ﻓﻲ أن اﻟ‪5‬ﻠ‪ K‬اﻟ‪3H7‬ﻬِ‪K‬ف ﺳ‪)x#‬ن ﻟﻪ ﻧﻔ‪ Ž‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪ ZLY3‬ﻣ‪u‬ﻞ اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ‪3H7‬ﻬ‪K‬ﻓﺔ وﺳ‪39#‬ﺎج اﻟ‪5‬ﻠ‪K‬‬
‫اﻟ‪3H7‬ﻬ‪K‬ف إﻟﻰ اﺗ‪5‬ﺎع اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ وﻗ‪)5‬ل أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻟ‪)37‬اﻓﻘﺔ ﻣﻊ ﻫ?ا اﻟﻬ‪K‬ف‪U ،‬ﻐ‪ Þ‬اﻟ‪ :—J‬ﻋ; اﻟ—‪:‬وف اﻻﻗ‪j3‬ﺎد=ﺔ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ‪.‬‬
‫‪ : 5-5‬اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ اﻟ‪)3‬ﺳﻌ‪#‬ﺔ و اﻻﻧ‪78‬ﺎﺷ‪#‬ﺔ‪.‬‬
‫=‪7H‬ﻰ ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪ )7J‬اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ اﻟ‪K3H7‬ام ‘)‪.‬ﻞ اﻷﺟﻞ ﻟﻼﻗ‪j3‬ﺎد ‪7U‬ﻌ‪K‬ل اﻻﺗ‪z‬ﺎﻩ اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ أو ﺑ‪H5‬ﺎ‘ﺔ ‪ ،‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻻﺗ‪z‬ﺎﻩ‪ .‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻻﺗ‪z‬ﺎﻩ ﻻ =‪;x7‬‬
‫ﻣﻼﺣ—‪3‬ﻪ ﻣ‪5‬ﺎﺷ‪:‬ة و‪ ‰z.‬ﺗﻘ‪K‬ﯾ‪:‬ﻩ‪ .‬ﯾ‪3‬ﻐ‪ :#‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻻﺗ‪z‬ﺎﻩ ‪:7U‬ور اﻟ)ﻗ‚ ﻣﻊ ﺗﻐّ‪ :#‬اﻟ—‪:‬وف اﻟﻬ‪x#‬ﻠ‪#‬ﺔ ﻟﻼﻗ‪j3‬ﺎد‪ .‬ﻣ‪u‬ﺎﻻً ﻋﻠﻰ ذﻟ‪ N‬ﻓﻔﻲ ﺣﺎل‬
‫إﺳ‪KL3‬ام اﻟ‪K‬ﯾ)ن اﻟ‪:#58‬ة ﻟﻔ‪:3‬ة ‘)‪.‬ﻠﺔ ﻓﻲ اﻹﻗ‪j3‬ﺎد =ﻘ)م اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪ ;#8‬ﺑ‪.P‬ﺎدة اﻻدﺧﺎر وﺧﻔ‪ Þ‬اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼك ﻣ; أﺟﻞ ﺧﻔ‪ Þ‬ﻣ‪.)3H‬ﺎت اﻟ‪K‬ﯾ;‪ .‬ﻫ?ا‬
‫اﻟ‪)93‬ل اﻟﻬ‪x#‬ﻠﻲ ﻓﻲ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد ﻣ; ﺷﺄﻧﻪ أن =ﻘﻠﻞ ﻣ; ﻣﻌ‪K‬ل ﻧ‪ )7‬اﻻﺗ‪z‬ﺎﻩ‪.‬‬
‫ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻟ‪97‬ﺎﯾ‪ K‬ﻫ) ﻣﻌ‪K‬ل ﻧ‪ )7‬ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د اﻟ?‪ Q‬ﻻ ﯾ‪ K.P‬أو =‪ِL‬ﻔ‪ Þ‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬و =‪ ‰H9‬ﻣ; ﺧﻼل اﻟ‪7‬ﻌﺎدﻟﺔ اﻟ‪3‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ ‪:‬‬
‫ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻟ‪97‬ﺎﯾ‪ = K‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻻﺗ‪z‬ﺎﻩ اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ ﻟﻠ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ + Q‬ﻫ‪K‬ف اﻟ‪ZLY3‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪23‬‬

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪300‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫ﻋ‪KJ‬ﻣﺎ =‪)x‬ن ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة أﻋﻠﻰ اﻟ‪7‬ﻌ‪K‬ل اﻟ‪97‬ﺎﯾ‪= ، K‬ﻘﺎل أن اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻫﻲ اﻧ‪78‬ﺎﺷ‪#‬ﺔ ‪ ،‬و ﻋ‪KJ‬ﻣﺎ =‪)x‬ن ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة أﻗﻞ ﻣ; اﻟ‪7‬ﻌ‪K‬ل‬
‫اﻟ‪97‬ﺎﯾ‪= ، K‬ﻘﺎل أن اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻫﻲ ﺗ)ﺳﻌ‪#‬ﺔ ‪x•U .‬ﻞ ﻋﺎم ‪ ،‬ﺗ‪:‬ﺗ‪ S5‬اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻻﻧ‪78‬ﺎﺷ‪#‬ﺔ ‪U‬ﺎﻧ‪L‬ﻔﺎض ﻓﻲ ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪ )7J‬ﻣ; اﻟﻌ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ‪، QK‬‬
‫ﻓﻲ ﺣ‪ ;#‬أن اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪)3‬ﺳﻌ‪#‬ﺔ ﺗ‪ K.P‬ﻣ; ﻣﻌ‪K‬ل ﻧ‪)7‬ﻫﺎ‪.‬‬
‫اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ اﻟ‪)3‬ﺳﻌ‪#‬ﺔ ‪ :‬ﺗﻬ‪K‬ف إﻟﻰ ﻋﻼج ﺣﺎﻟﺔ اﻟ‪)O:‬د او اﻻﻧ‪78‬ﺎش اﻟ‪3‬ﻲ =‪ :7‬ﺑﻬﺎ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد واﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ ﻋ; ﻋ‪K‬م اﻟ‪)3‬ازن ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ‬
‫واﻟ‪K3‬ﻓﻘﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻓﻲ اﻟ‪73z7‬ﻊ إد =‪)x‬ن اﻟ‪7‬ﺎﻧﺢ اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ اﻛ‪ :5‬اﻷﻣ‪ :‬اﻟ?‪ Q‬ﯾ‪n‬د‪ Q‬إﻟﻰ ﺗ‪K‬ﺧﻞ اﻟ‪H‬ﻠ‪H‬ﻠﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﺑ‪.P‬ﺎدة ﺣ‪ Zz‬اﻟ‪7‬ﻌ‪:‬وض اﻟ‪J‬ﻘ‪QK‬‬
‫ﻋ; ‘‪ œ.:‬اﻷدوات اﻟ‪37‬ﺎﺣﺔ ﻟ‪K‬ﯾﻬﺎ ‪ ،‬اﻷﻣ‪ :‬اﻟ?‪ Q‬ﯾ‪n‬د‪ Q‬إﻟﻰ ز‪.‬ﺎدة اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬اﻟﻔﻌﻠﻲ و‪R‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ اﻟ‪:L‬وج ﻣ; ﺣﺎﻟﺔ اﻟ‪)O:‬د‪ ) .‬ﻋ‪ K5‬اﻟ‪5‬ﺎﻗﻲ‪:2016 ،‬‬
‫‪(50‬‬
‫اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ اﻻﻧ‪78‬ﺎﺷ‪#‬ﺔ‪:‬ﺗﻬ‪K‬ف اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ إﻟﻰ ﻋﻼج ﺣﺎﻟﺔ اﻟ‪ ZLY3‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ ﻋ; ز‪.‬ﺎدة ﺣ‪ Zz‬اﻟ‪7‬ﻌ‪:‬وض اﻟ‪J‬ﻘ‪ QK‬ﻋ; اﻟ‪.P‬ﺎدة ﻓﻲ ﺣ‪ Zz‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ‬
‫اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ‪.‬و‪R‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ﺗ‪H‬ﻌﻰ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ إﻟﻰ اﻟ‪ K9‬ﻣ; ﺧﻠ‪ œ‬اﻟ‪J‬ﻘ)د و ﺗ‪L‬ﻔ‪ Þ#‬اﻟ‪7‬ﻌ‪:‬وض اﻟ‪J‬ﻘ‪ QK‬إﻟﻰ اﻟ‪ ¦)3H7‬اﻟ?‪ Q‬ﯾ‪J3‬ﺎﺳ‪ ‰‬ﻣﻊ اﻟ‪7‬ﻌ‪:‬وض‬
‫اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ ﻣ; اﻟ‪H‬ﻠﻊ واﻟ‪KL‬ﻣﺎت‪).‬اﺳ‪7‬ﺎﻋ‪#‬ﻞ‪(50 :2016،‬‬
‫ﻋﺎدة ﯾ‪ Z3‬ﺗﻌ‪K‬ﯾﻞ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻟ‪3‬ﻌ‪ Žx‬ﻣ‪Kj‬ر اﻟ‪ .ZLY3‬ﻋﻠﻰ ﺳ‪#5‬ﻞ اﻟ‪u7‬ﺎل ‪ ،‬إذا ‪O‬ﺎن اﻟ‪ ZLY3‬أﻋﻠﻰ ﻣ; اﻟﻬ‪K‬ف ‪ ‰5HU‬ارﺗﻔﺎع اﻟ‪4‬ﻠ‪‰‬‬
‫اﻟ‪8‬ﻠﻲ ‪ ،‬ﻓﻘ‪ K‬ﺗ‪)8‬ن اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ اﻻﻧ‪78‬ﺎﺷ‪#‬ﺔ اﻛ‪ :u‬اﺳ‪z3‬ﺎ‪U‬ﺔ ﻟﻠ‪3‬ﻘﻠ‪#‬ﻞ ﻣ; اﻟ‪ .ZLY3‬وﻣﻊ ذﻟ‪ N‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ إرﺗﻔﺎع أن اﻟ‪ ‰5HU ZLY3‬ﺻ‪K‬ﻣﺎت‬
‫اﻟﻌ‪:‬ض ‪O -‬ﺎرﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر اﻟﻐ?اء أو اﻟ‪4‬ﺎﻗﺔ ‪ -‬وأن اﻻﻗ‪j3‬ﺎد =ﻌ‪7‬ﻞ دون ﻣ‪ ¦)3H‬اﻟ‪#£)3‬ﻒ اﻟ‪8‬ﺎﻣﻞ ﻟﻠ‪)7‬ارد‪ .‬ﻓﻲ ﻣ‪u‬ﻞ ﻫ?ﻩ اﻟ‪9‬ﺎﻟﺔ ‪ ،‬ﻗ‪ K‬ﺗ‪n‬د‪Q‬‬
‫اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ اﻻﻧ‪78‬ﺎﺷ‪#‬ﺔ إﻟﻰ ﺗ‪K‬ﻫ)ر اﻟ)ﺿﻊ إﻟﻰ اﻷﺳ)ء‪ .‬و ﻟﻬ?ا اﻟ‪ ، ‰5H‬ﯾ‪ PO:‬اﻻﺣ‪#3‬ﺎ‘ﻲ اﻟﻔ‪K#‬ارﻟﻲ ﻓﻲ اﻟ)ﻻ=ﺎت اﻟ‪K937‬ة ﻋﻠﻰ اﻟ‪ZLY3‬‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻲ ‪ -‬أ‪U Q‬ﺎﺳ‪Ju3‬ﺎء أﺳﻌﺎر اﻟ‪)7‬اد اﻟﻐ?اﺋ‪#‬ﺔ واﻟ‪4‬ﺎﻗﺔ اﻟ‪37‬ﻘﻠ‪5‬ﺔ ‪.‬‬
‫إن اﺳ‪KL3‬ام ﻣﻌّ‪K‬ﻻت اﻟ‪ ZLّY3‬ﺗ‪)8‬ن ﻣ‪ّn‬ﺷ ًا‪ :‬ﻟﻠ‪3‬ﻌ‪ :#5‬ﻋ; اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪:3‬ﺟ‪ Z‬ﻋﻠﻰ أّﻧﻬﺎ ﻣ; ﻣ‪ّn‬ﺷا‪:‬ت اﻟ‪)3‬ازن اﻟ‪K‬اﺧﻠﻲ ﻟ‪7‬ﻘﺎﺑﻠﺔ اﻟﻌ‪Pz‬‬
‫ﻓﻲ اﻟ‪)7‬ازﻧﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ و ﻣﻌّ‪K‬ل ﻧ‪ )7‬اﻟ‪38‬ﻠﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‪ ،‬ﺣ‪H= @#‬ﻬ‪ Z‬اﻻرﺗﻔﺎع ﻓﻲ ﻣﻌّ‪K‬ل اﻟ‪ ZLّY3‬ﻹﻓ‪H‬ﺎد ﻣ‪J‬ﺎخ اﻻﺳ‪7u3‬ﺎر ﻣ; ﺧﻼل ﻧﻘ‪ ¢‬اﻟ‪u‬ﻘﺔ ﻓﻲ‬
‫اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ)‘‪#ّJ‬ﺔ و ﻣﺎ ﯾ‪53‬ﻌﻬﺎ ﻣ; اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪#‬ا‪:‬ت اﻟ‪57‬ﺎﺷ‪:‬ة ﻋﻠﻰ ﺳ‪#‬ﺎﺳﺎت اﻟ‪H3‬ﻌ‪ :#‬و اﻟ‪83‬ﺎﻟ‪#‬ﻒ اﻹﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ و اﻷر‪R‬ﺎح و أرس اﻟ‪7‬ﺎل‪U ،‬ﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ أّﻧﻪ‬
‫ﯾ‪ Z3‬اﻟ‪ :—J‬إﻟ‪#‬ﻪ ﻓﻲ ‪U‬ﻌ‪ Þ‬اﻷﺣ‪#‬ﺎن ‪U‬ﺎﻋ‪53‬ﺎرﻩ ﻣ‪ّn‬ﺷ ًا‪ :‬ﻟ‪K‬رﺟﺔ اﻻﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر اﻟ‪#H‬ﺎﺳﻲ ﻻ ﺳّ‪7#‬ﺎ ﻓﻲ اﻟ‪5‬ﻠ‪K‬ان و اﻷﻗ‪4‬ﺎر اﻟ‪3‬ﻲ ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣ; اﻟ‪7‬ﻌّ‪K‬ﻻت‬
‫اﻟ‪:7‬ﺗﻔﻌﺔ ﻣ; اﻟ‪ ،ZLّY3‬و ﻫ) اﻷﻣ‪ :‬اﻟ?‪H= Q‬ﺎﻋ‪ K‬ﻋﻠﻰ اﻧ‪•3‬ﺎر ‪£‬ﺎﻫ‪:‬ة اﻟ‪K‬وﻟ‪:‬ة اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪9‬ﻞ اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻷﺟ‪#ّ5J‬ﺔ –اﻟ‪K‬وﻻر‪ -‬ﻣ‪9‬ﻞ اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ)‘‪#ّJ‬ﺔ‬
‫‪4‬ﺎ ﻟﻠ‪57‬ﺎدﻟﺔ و ﻣ‪ٌPL‬ن ﻟﻠﻘ‪7#‬ﺔ ﺣ‪ @#‬ﯾ‪J‬ﻌ‪ Žx‬ذﻟ‪ N‬ﻋﻠﻰ اﻻرﺗﻔﺎع ﻓﻲ ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻬ‪:‬وب ﻟﻠ‪K7‬ﺧا‪:‬ت اﻟ‪97‬ﻠّ‪#‬ﺔ ﻟﻠ‪L‬ﺎرج‬ ‫‪U‬ﺎﻋ‪53‬ﺎرﻫﺎ وﺳ‪ً #‬‬
‫)اﻟ•‪:‬ﻗﺎو‪(136 :2016،Q‬‬
‫ﻛ‪7‬ﺎ أن اﻟ‪ ZLّY3‬ﺳ)ف ﯾ‪ّn‬د‪ Q‬ﻟ‪.)•3‬ﻪ ﻧ‪ S7‬اﻻﺳ‪7u3‬ﺎر إذ ﯾ‪zّ3‬ﻪ اﻟ‪ :7u3H7‬ﻟ‪3‬ﻠ‪ N‬اﻷﻧ•‪4‬ﺔ ذات اﻷﺟﻞ اﻟﻘ‪ ،:#j‬أو ﻗ‪ K‬ﯾ‪zّ3‬ﻪ ﻟﻠ‪Y7‬ﺎر‪R‬ﺔ ﻓﻲ‬
‫اﻟﻌﻘﺎارت‪ ،‬و اﻟ‪7‬ﻌﺎدن اﻟ‪J‬ﻔ‪H#‬ﺔ‪ ،‬و ﻣ; ﺛ‪ Z‬ﯾ‪35‬ﻌ‪ K‬ﻋ; اﻻﺳ‪7u3‬ﺎر اﻟ‪3J7‬ﺞ اﻟ?‪ Q‬ﯾ‪ّ43‬ﻠ‪ ‰‬اﻵﻓﺎق اﻟ‪5‬ﻌ‪K#‬ة ﻓﻲ ﻣ‪K‬اﻫﺎ‪.‬‬
‫وﻗ‪ K‬ﺗ‪53‬ﻊ اﻟ‪)x9‬ﻣﺔ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ اﻹﻧ‪78‬ﺎﺷّ‪#‬ﺔ أو اﻟ‪)3‬ﺳﻌّ‪#‬ﺔ و ﻓًﻘﺎ ﻟ‪#54‬ﻌﺔ اﻻﺧ‪3‬ﻼل ﻓﻲ اﻟ)ﺿﻊ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬ﻟ‪K‬ﯾﻬﺎ‪ ،‬ﺣ‪ @#‬ﯾ‪:3‬ﺗّ‪ ‰‬ﻋﻠﻰ اﺗ‪5‬ﺎﻋﻬﺎ‬
‫ﻟﻠ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻹﻧ‪78‬ﺎﺷّ‪#‬ﺔ ﻣ; أﺟﻞ ﻋﻼج اﻟ‪ ZLّY3‬و اﻟﻌ‪ Pz‬ﻓﻲ ﻣ‪#‬ا‪P‬ن اﻟ‪K7‬ﻓ)ﻋﺎت ﻋّ‪K‬ة آﺛﺎ ًار ﻣ‪5‬ﺎﺷ‪:‬ة ﻓﻲ اﻻﺳ‪7u3‬ﺎر اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪uّ73‬ﻞ ﻓﻲ ز‪.‬ﺎدة ﺳﻌ‪:‬‬
‫اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻟ?‪ Q‬ﯾ‪ّn‬د‪ Q‬ﻻﻧ‪L‬ﻔﺎض اﻻﺳ‪7u3‬ﺎر؛ ‪ ‰5HU‬ز‪.‬ﺎدﺗﻪ ﻟ‪83‬ﻠﻔﺔ اﻟ‪)j9‬ل ﻋﻠﻰ اﻟﻘ‪:‬وض‪ ،‬و ‪U‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ﺳ‪ K.P#‬ﻣ; ﺗ‪8‬ﺎﻟ‪#‬ﻒ اﻟ‪:•7‬وع و اﻧ‪L‬ﻔﺎض‬
‫اﻟﻬﺎﻣ‪ ß‬اﻟ‪9R:‬ﻲ اﻟ‪ّ)37‬ﻗﻊ‪.‬‬
‫اﻟ‪)3‬ﺳﻌّ‪#‬ﺔ ﻣ; اﺟﻞ رﻓﻊ اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬اﻟ‪ّ8‬ﻠﻲ ﻓﺈّﻧ‪J‬ﺎ ﻧ‪ Kz‬اﻻرﺗﻔﺎﻋﺎت ﻓﻲ ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ‪ QK‬اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪H‬ﻬ‪ Z‬ﻓﻲ‬ ‫أّﻣﺎ ﻋ‪ KJ‬اﺗ‪5‬ﺎع اﻟ‪)x9‬ﻣﺔ ﻟﻠ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‬
‫اﻻﺳ‪7u3‬ﺎر و ﺗﻌ‪7‬ﻞ ﻋﻠﻰ ﺗ)ﺳ‪#‬ﻊ ﺣ‪ Zz‬اﻟ‪)H‬ق و اﻻزد=ﺎد ﻓﻲ اﻻﺳ‪7u3‬ﺎر و اﻹﻧ‪3‬ﺎج؛ ‪ ‰5HU‬ز‪.‬ﺎدة‬ ‫اﻧ‪L‬ﻔﺎض ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة‪ ،‬و ﻣ; ﺛّ‪ Z‬ﺗ•ّ‪z‬ﻊ‬
‫اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪KL‬ﻣﺎت و اﻟ‪H‬ﻠﻊ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪ّ)3‬ﻗﻒ ﻋﻠﻰ اﻟ‪:7‬وﻧﺔ ﻓﻲ اﻟ‪z‬ﻬﺎز اﻹﻧ‪3‬ﺎﺟﻲ و اﻟﻘ‪K‬رة ﻋﻠﻰ اﺳ‪z3‬ﺎﺑ‪3‬ﻪ ﻟﻠ‪.P‬ﺎدة ﻓﻲ اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬اﻟ‪ّ8‬ﻠﻲ‪.‬‬
‫‪ :6-5‬ﻗ‪)#‬د اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ‬
‫آﻟ‪#‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘﻞ اﻟ‪J‬ﻘ‪ QK‬اﻟ‪3‬ﻲ =‪KL3H‬ﻣﻬﺎ اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻗ‪ K‬ﻻ ﺗ‪3J‬ﺞ داﺋ‪7‬ﺎً اﻟ‪3J‬ﺎﺋﺞ اﻟ‪3H7‬ﻬ‪K‬ﻓﺔ و اﻟ‪:7‬ﺟ)ة‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳ‪#5‬ﻞ اﻟ‪u7‬ﺎل ﻗ‪ K‬ﻻ ﺗ‪:‬ﺗﻔﻊ أﺳﻌﺎر‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪24‬‬
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪301‬‬

‫اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ‘)‪.‬ﻠﺔ اﻷﺟﻞ وﺗﻬ‪ S5‬ﻣﻊ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻗ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ ‪ ‰5HU‬ﺗﺄﺛ‪ :#‬ﺗﻐ‪#‬ا‪:‬ت اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ‪ ZLY3‬اﻟ‪)37‬ﻗﻊ‪.‬‬
‫إذا ‪O‬ﺎن اﻷﻓا‪:‬د واﻟ•‪O:‬ﺎت =ﻌ‪3‬ﻘ‪K‬ون أن اﻧ‪L‬ﻔﺎض ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د اﻟ?‪ Q‬ﯾﻬ‪K‬ف إﻟﻰ ﺗ‪L‬ﻔ‪ Þ#‬اﻟ‪ ZLY3‬ﺳ‪)x#‬ن ﻧﺎﺟً‪9‬ﺎ ‪ ،‬ﻓ‪)H‬ف ﯾ‪)3‬ﻗﻌ)ن ﻣﻌ‪K‬ﻻت‬
‫ﺗ‪ ZLY‬ﻣ‪3H‬ﻘ‪5‬ﻠ‪#‬ﺔ أﻗﻞ و ‪7U‬ﺎ أن ﻋﺎﺋ‪K‬ات اﻟ‪KJH‬ات ‘)‪.‬ﻠﺔ اﻷﺟﻞ ﺗ•‪7‬ﻞ ﻋﻼوة ﻟﻠ‪ ZLY3‬اﻟ‪)37‬ﻗﻊ ‪ ،‬ﻓﻘ‪ K‬ﺗ‪LJ‬ﻔ‪ Þ‬اﻟ‪7‬ﻌ‪K‬ﻻت ‘)‪.‬ﻠﺔ اﻷﺟﻞ ﺣ‪3‬ﻰ‬
‫وﻟ) ﻗﺎم اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﺑ‪.P‬ﺎدة ﻣﻌ‪K‬ﻻت اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻗ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ ﻣ; أﺟﻞ إ‪4U‬ﺎء اﻟ‪•J‬ﺎ• اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬ﻓﻲ اﻵن ﻧﻔ‪H‬ﻪ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﻌ‪ Žx‬ﻣ; ذﻟ‪، N‬‬
‫ﻓﺈن ز‪.‬ﺎدة ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د ﻟ‪93‬ﻔ‪ P#‬اﻟ‪•J‬ﺎ• اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬ﻗ‪ K‬ﯾ‪n‬د‪ Q‬إﻟﻰ ز‪.‬ﺎدة ﻣﻌ‪K‬ﻻت اﻟ‪ ZLY3‬اﻟ‪)37‬ﻗﻌﺔ وﻋ)اﺋ‪ K‬اﻟ‪KJH‬ات ‘)‪.‬ﻠﺔ اﻷﺟﻞ ‪ ،‬ﺣ‪3‬ﻰ ﻣﻊ‬
‫اﻧ‪L‬ﻔﺎض ﻣﻌ‪K‬ﻻت اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻗ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ‪.‬‬
‫و‪ ¦:.‬اﻟ‪5‬ﺎﺣ‪ ;#u‬اﻧﻪ =‪ ;x7‬اﻟ‪ :—J‬إﻟﻰ أن اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ اﻟ‪K•37‬دة ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ ﻣ‪5‬ﺎﻟﻎ ﻓ‪#‬ﻬﺎ ‪ ،‬ﻣ‪7‬ﺎ ﯾ‪ K.P‬ﻣ; اﺣ‪73‬ﺎل ﺣ‪K‬وث ر‪)O‬د ‪ ،‬ﻣ‪7‬ﺎ =‪z‬ﻌﻞ‬
‫اﻟ‪KJH‬ات ‘)‪.‬ﻠﺔ اﻷﺟﻞ أﻛ‪ :u‬ﺟﺎذﺑ‪#‬ﺔ و ﺗﻘﻠﻞ ﻣ; أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ‘)‪.‬ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‪ .‬إذا ‪O‬ﺎن ﻧ‪ )7‬اﻟﻌ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ‪= QK‬ﻌ‪ :53‬ﺗ‪7LY‬ﺎً‪ ،‬ﻓﺈن ارﺗﻔﺎع‬
‫أﺳﻌﺎر اﻷﺻ)ل اﻟ‪3H7‬ﻘ‪5‬ﻠ‪#‬ﺔ اﻟ‪)37‬ﻗﻌﺔ ﺳ‪z#‬ﻌﻞ اﻟ‪KJH‬ات ‘)‪.‬ﻠﺔ اﻷﺟﻞ أﻗﻞ ﺟ?‪U‬ﺎً ﻧ‪#5H‬ﺎً وﺳ‪ K.P3‬أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ‘)‪.‬ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‪.‬‬
‫و ﻓﻲ ﺣﺎﻻت أﺧ‪ ¦:‬ﻗ‪ K‬ﻻ ﺗ‪)8‬ن آﻟ‪#‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘﻞ اﻟ‪J‬ﻘ‪ QK‬ﻓﻌﺎﻟﺔ و ﻫ?ا ﻓﻲ ﺣﺎل إذا ﻣﺎ ازدات ﻣ‪:‬وﻧﺔ اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪J‬ﻘ)د و ﻗﺎم اﻷﻓا‪:‬د ‪U‬ﺎﻹﺣ‪3‬ﻔﺎ‪Ñ‬‬
‫‪U‬ﺈاردﺗﻬ‪U Z‬ﺎﻟ‪J‬ﻘ)د رﻏ‪ Z‬إﻧ‪L‬ﻔﺎض ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻗ‪ :#j‬اﻷﺟﻞ‪ .‬ﺗ‪7H‬ﻰ ﻫ?ﻩ اﻟ—ﺎﻫ‪U :‬ﻔﺦ اﻟ‪)#H‬ﻟﺔ‪.‬‬

‫ﺷ‪o‬ﻞ )‪(6‬‬
‫اﻟ‪/X9‬ر‪ :‬ﻣ‪ L‬إﻋ‪/‬اد اﻟ‪K‬ﺎﺣ‪L)g‬‬
‫ﻟ; ﯾ‪n‬د‪ Q‬اﻟ‪ )7J‬اﻟ‪37‬ا‪P‬ﯾ‪ K‬ﻓﻲ ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د إﻟﻰ ﺗ‪L‬ﻔ‪ Þ#‬أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻗ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ ﻓﻲ ‪£‬ﻞ ﻫ?ﻩ اﻟ—‪:‬وف ﻷن اﻷﻓا‪:‬د =‪39‬ﻔ—)ن ‪U‬ﺎﻷﻣ)ال‬
‫ﻓﻲ اﻷرﺻ‪K‬ة اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﺑ‪K‬ﻻً ﻣ; اﻻﺳ‪7u3‬ﺎر ﻓﻲ اﻷوارق اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪79‬ﻞ ﻓ)اﺋ‪ K‬و ﺳ‪—3‬ﻬ‪£ :‬ﺎﻫ‪:‬ة ﻓﺦ اﻟ‪)#H‬ﻟﺔ ﻓﻲ ﺣﺎل إذا ﻣﺎ ‪O‬ﺎن اﻹﻗ‪j3‬ﺎد‬
‫=ﻌﺎﻧﻲ ﻣ; إﻧ‪78‬ﺎش رﻏ‪ Z‬أن ﺗ)ﺟﻪ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻫﻲ ﺗ)ﺳﻌ‪#‬ﺔ‪.‬‬
‫إن ﻣ)اﺟﻬﺔ اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻟﻺﻧ‪78‬ﺎش أﺻﻌ‪ ‰‬ﻣﻘﺎرﻧًﺔ ‪)7U‬اﺟﻬﺔ اﻟ‪ ZLY3‬ﻓﻔﻲ ﺑ‪À#‬ﺔ اﻧ‪78‬ﺎﺷ‪#‬ﺔ‪ ‰z= ،‬أن ﺗ‪)8‬ن اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﺗ)ﺳﻌ‪#‬ﺔ‪ .‬وﻣﻊ‬
‫ذﻟ‪= ، N‬ﻘ‪ :j3‬دور اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻋﻠﻰ ﺧﻔ‪ Þ‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻻﺳ‪7‬ﻲ إﻟﻰ اﻟ‪j‬ﻔ‪ .:‬و ‪:z7U‬د أن =‪j‬ﻞ إﻟﻰ اﻟ‪j‬ﻔ‪ ،:‬ﺳ‪)x#‬ن دور اﻟ‪NJ5‬‬
‫اﻟ‪ QPO:7‬ﻣ‪K9‬ود ﻓﻲ ﻣ)اﺻﻠﺔ ﺗ‪9‬ﻔ‪ P#‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪).‬اﻟ‪x#9‬ﺎﻧﻲ واﻟ‪)7‬ﺳ)‪(50: 2013،Q‬‬
‫ﻓﻲ ‪U‬ﻌ‪ Þ‬اﻟ‪9‬ﺎﻻت ﻗ‪ K‬ﻻ ﺗ‪)8‬ن ﻟ‪.P‬ﺎدة ﻋ‪:‬ض أﺛ‪ :‬ﻓﻲ ز‪.‬ﺎدة اﻟ‪•J‬ﺎ• اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ .Q‬ﻓ‪39‬ﻰ ﻣﻊ إﻣ‪3‬ﻼك اﻟ‪)J5‬ك ﻓﺎﺋ‪ Þ‬ﻓﻲ إﺣ‪#3‬ﺎ‘ﺎﺗﻬﺎ‪ ،‬ﻗ‪ K‬ﻻ‬
‫ﺗ‪)8‬ن اﻟ‪)J5‬ك ﻣ‪3H‬ﻌ‪K‬ة ﻟﻺﻗا‪:‬ض‪ .‬ﻓﻔﻲ أزﻣﺔ ﻓﻘﺎﻋﺔ اﻻﺋ‪73‬ﺎن اﻟ‪3‬ﻲ أدت إﻟﻰ إﻧﻬ‪#‬ﺎر اﻹﻗ‪j3‬ﺎد اﻟﻌﺎﻟ‪7‬ﻲ ﻓﻲ ‪ ، 2008‬ﻓﻘ‪K‬ت اﻟ‪)J5‬ك ﻓﻲ ﺟ‪#7‬ﻊ‬
‫أﻧ‪9‬ﺎء اﻟﻌﺎﻟ‪ Z‬أرس ﻣﺎﻟﻬﺎ ﻣ; اﻷﺳﻬ‪ Z‬و ﺗ)ﺟﻬ‚ إﻟﻰ إﻋﺎدة ﺑ‪J‬ﺎﺋﻪ ‪ .‬وﻟﻬ?ا اﻟ‪ ، ‰5H‬ﺧﻔ‪)Y‬ا ﻗ‪:‬وﺿﻬ‪ ، Z‬ﺣ‪3‬ﻰ ﻣﻊ ز‪.‬ﺎدة اﻹﻣ‪K‬ادات اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ‬
‫وﺗا‪:‬ﺟﻊ اﻟ‪7‬ﻌ‪K‬ﻻت ﻗ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ‪ .‬وﻣﻊ ﻗ‪:‬ب أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻗ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ ﻣ; اﻟ‪j‬ﻔ‪ ، :‬ﻓﺈن اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬ﻻ ﯾا‪P‬ل ﺿﻌ‪ً#‬ﻔﺎ ‪ ،‬و =•‪x‬ﻞ‬
‫ﺗﻬ‪K‬ﯾً‪K‬ا ﺣﻘ‪#‬ﻘً‪#‬ﺎ ‪U‬ﺎﻻﻧ‪78‬ﺎش‪ ،‬ﺑ‪K‬أت اﻟ‪)J5‬ك اﻟ‪.PO:7‬ﺔ ‪#HU‬ﺎﺳﺔ =‪4‬ﻠ‪ œ‬ﻋﻠ‪#‬ﻬﺎ اﻟ‪ :#H#3‬اﻟ‪78‬ﻲ و " ﻫﻲ ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﻧﻘ‪=K‬ﺔ ﻏ‪ :#‬ﺗﻘﻠ‪=K#‬ﺔ ﺗ‪KL3H‬ﻣﻬﺎ اﻟ‪)J5‬ك‬
‫اﻟ‪.PO:7‬ﺔ ﻟ‪ S#•J3‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد اﻟﻘ)ﻣﻲ ﻋ‪KJ‬ﻣﺎ ﺗ‪5j‬ﺢ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻘﻠ‪=K#‬ﺔ ﻏ‪ :#‬ﻓﻌﺎﻟﺔ ‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻌﺎدة ‪ ،‬ﯾ‪J‬ﻔ? اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ ¦PO:7‬اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ‬
‫ﺑ‪:‬ﻓﻊ أو ﺧﻔ‪ Þ‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻟ‪3H7‬ﻬ‪K‬ف ﻣ; اﺟﻞ ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك وﻋ‪)7‬ﻣﺎ =‪9‬ﻘ‪ œ‬اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻟ‪3H7‬ﻬ‪K‬ف ﻓﻲ‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪25‬‬

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪302‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫اﻷﺳﺎس ﻣ; ﺧﻼل ﻋ‪7‬ﻠ‪#‬ﺎت اﻟ‪)H‬ق اﻟ‪7‬ﻔ‪)3‬ﺣﺔ ‪ ،‬ﺣ‪= @#‬ﻘ)م اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪•U QPO:7‬ا‪:‬ء أو ﺑ‪#‬ﻊ اﻟ‪KJH‬ات اﻟ‪)x9‬ﻣ‪#‬ﺔ ﻗ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ ﻣ; اﻟ‪)J5‬ك‬
‫واﻟ‪n7‬ﺳ‪H‬ﺎت اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ اﻷﺧ‪ ¦:‬وﻋ‪KJ‬ﻣﺎ =ﻘ)م اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪:jU QPO:7‬ف أو ﺗ‪#j9‬ﻞ ﻫ?ﻩ اﻟ‪KJH‬ات ﻓﺈﻧﻪ ‪U‬ﻐ‪ :#‬ﻣ‪5‬ﻠﻎ ﻣ; اﻟ‪7‬ﺎل ﻓﻲ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ ،‬ﻓﻲ‬
‫ﺣ‪ ;#‬أﻧﻪ ﻓﻲ اﻟ)ﻗ‚ ذاﺗﻪ ﯾ‪n‬ﺛ‪ :‬ﻋﻠﻰ ﺳﻌ‪ :‬و‪R‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻌﺎﺋ‪ K‬اﻟ‪KJH‬ات اﻟ‪)x9‬ﻣ‪#‬ﺔ ﻗ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ وﻫ?ا ﺑ‪K‬ورﻩ ‪nHU‬ﺛ‪ :‬ﻋﻠﻰ ﻣﻌ‪K‬ﻻت اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺑ‪;#‬‬
‫اﻟ‪)J5‬ك وﻧ)د اﻻﺣﺎ‘ﺔ ﻓﻲ ﻫ?ا اﻟ•ﺄن‪).‬رﻣ‪(51: 2019، QP‬‬
‫ﻓﺈذا ‪O‬ﺎﻧ‚ اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻻﺳ‪#7‬ﺔ ﻋ‪ KJ‬اﻟ‪j‬ﻔ‪ :‬أو ﻗ‪ ‰.:‬ﻣ‪J‬ﻪ ﻟﻠﻐﺎ=ﺔ ‪ ،‬ﻓﻼ =‪ ;x7‬ﻟﻠ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬وﻻ ﺑ‪#43‬ﻊ أن =‪z‬ﻌﻠﻪ أﻗﻞ ﻣ; ذﻟ‪ ، N‬و‪ ;x7.‬أن‬
‫ﺗ‪K9‬ث ﻫ?ﻩ اﻟ‪9‬ﺎﻟﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪7H‬ﻰ ﻓﺦ اﻟ‪)#H‬ﻟﺔ ‪.‬‬
‫ﺗ)اﺟﻪ اﻟ‪K‬ول اﻟ‪J‬ﺎﻣ‪#‬ﺔ ﻣ•ﺎﻛﻞ ﻓﻲ ﺗ‪J‬ﻔ‪ ?#‬اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﺑ‪zJ‬ﺎح‪ .‬ﻓ‪K5‬ون وﺟ)د ﺳ)ق ﺳﺎﺋﻠﺔ ﻟ‪KJH‬ات اﻟ‪K‬ﯾ; اﻟ‪)x9‬ﻣﻲ ‪ ،‬ﻗ‪ K‬ﺗ‪)8‬ن اﻟ‪7‬ﻌﻠ)ﻣﺎت‬
‫ﻧﺎﻗ‪j‬ﺔ و ﻏ‪ :#‬ﺻ‪9#9‬ﺔ و‪j.‬ﻌ‪ ‰‬ﺗ‪J‬ﻔ‪ ?#‬آﻟ‪#‬ﺔ ﻋ‪7‬ﻠ‪#‬ﺎت اﻟ‪)H‬ق اﻟ‪7‬ﻔ‪)3‬ﺣﺔ‪ .‬ﻓﻲ اﻗ‪j3‬ﺎد ﺳ‪.:‬ﻊ اﻟ‪ )7J‬ﻟﻠﻐﺎ=ﺔ ﻗ‪)x= K‬ن ﻣ; اﻟ‪j‬ﻌ‪ ‰‬ﺗ‪K9‬ﯾ‪ K‬ﻣﻌ‪K‬ل‬
‫اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻟ‪97‬ﺎﯾ‪K‬ة ﻷﻏا‪:‬ض اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ‪ .‬ﻗ‪ K‬ﯾ‪n‬د‪ Q‬اﻻﺑ‪83‬ﺎر اﻟ‪7‬ﺎﻟﻲ اﻟ‪.:H‬ﻊ إﻟﻰ ﺗﻐ‪ :##‬اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬ﻋﻠﻰ اﻻﺣ‪3‬ﻔﺎ‪U Ñ‬ﺎﻟ‪)7z7‬ﻋﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ‪ .‬ﻗ‪ K‬ﺗﻔ‪3‬ﻘ‪ :‬اﻟ‪)J5‬ك‬
‫اﻟ‪.PO:7‬ﺔ إﻟﻰ اﻟ‪Kj7‬اﻗ‪#‬ﺔ ‪ ‰5HU‬اﻟﻔ•ﻞ ﻓﻲ اﻟ‪7‬ﺎﺿﻲ ﻓﻲ اﻟ‪9‬ﻔﺎ‪ Ñ‬ﻋﻠﻰ ﻣﻌ‪K‬ﻻت اﻟ‪ ZLY3‬ﻓﻲ ﻧ‪4‬ﺎق ﻣ‪3H‬ﻬ‪K‬ف وﻗ‪ K‬ﻻ ﯾ‪ Z3‬ﻣ‪9J‬ﻬﺎ اﻻﺳ‪3‬ﻘﻼل ﻣ;‬
‫ﻗ‪5‬ﻞ اﻟ‪H‬ﻠ‪4‬ﺔ اﻟ‪#H‬ﺎﺳ‪#‬ﺔ)‪(The Evolution of monetary, 2000:142‬‬
‫اﻟ‪ ^:K9‬اﻟ(ﺎدس‪ :‬اﻟ()ﺎﺳﺔ اﻟ‪-‬ﻘ‪0ّ/‬ﺔ ﻓﻲ ﻣ‪9‬ﻠ‪J‬ﺔ اﻟ‪LH2:K‬‬
‫‪ : 1-6‬ﺗﺎر‪.‬ﺦ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﻓﻲ ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪3;.:95‬‬
‫ﺑ‪K‬أ اﻟ‪3‬ﺎر‪.‬ﺦ اﻟ‪J‬ﻘ‪ QK‬اﻷول ﻟ‪77‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪ ;.:95‬ﺑ‪3‬ﺄﺳ‪ Ž#‬ﻣ‪z‬ﻠ‪ Ž‬اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬اﻟ‪J.:95‬ﻲ ﻓﻲ ﻋﺎم ‪ 1964‬ﺣ‪ @#‬ﻗﺎم ‪U‬ﺈﺻ‪K‬ار اﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎر اﻟ‪J.:95‬ﻲ اﻟ‪Kz‬ﯾ‪ K‬اﻷول‬
‫ﻓﻲ ‪ 7‬أﻛ‪ , 1965 :R)3‬أﻧ•ﺄ ﻣ‪:j‬ف اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪zO QPO:7‬ﻬﺎز رﻗﺎﺑﻲ ﯾ‪373‬ﻊ ‪U‬ﺎﻻﺳ‪3‬ﻘﻼل اﻟ‪7‬ﺎﻟﻲ واﻹدار‪)7U Q‬ﺟ‪ ‰‬اﻟﻘﺎﻧ)ن رﻗ‪ (64) Z‬ﻟ‪JH‬ﺔ‬
‫‪U 2006‬ﺈﺻ‪K‬ار ﻗﺎﻧ)ن ﻣ‪:j‬ف اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪ QPO:7‬واﻟ‪n7‬ﺳ‪H‬ﺎت اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ‪ .‬وﺗ‪KjU Z‬ور ﻗﺎﻧ)ن اﻟ‪:j7‬ف اﻟﻐﺎء اﻟﻌ‪7‬ﻞ ‪U‬ﻘﺎﻧ)ن إﻧ•ﺎء ﻣ‪n‬ﺳ‪H‬ﺔ ﻧﻘ‪K‬‬
‫اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪j‬ﺎدر ‪U‬ﺎﻟ‪:7‬ﺳ)م ‪U‬ﻘﺎﻧ)ن رﻗ‪ (23) Z‬ﻟ‪JH‬ﺔ ‪.1972‬‬
‫و ﻗ‪ K‬اﺳ‪:ّ73‬ت اﻟ‪K‬ول اﻟﻌ‪#ّR:‬ﺔ ‪7U‬ﺎ ﻓ‪#‬ﻬﺎ ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪ ;.:95‬ﺧﻼل اﻟﻌﺎم )‪2001‬م( ﻓﻲ اﺗّ‪5‬ﺎﻋﻬﺎ ﻟﻠ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗﻬ‪K‬ف ﻟ‪7Y‬ﺎن اﻻﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر ﻓﻲ‬
‫اﻷﺳﻌﺎر و اﻟ‪97‬ﺎﻓ—ﺔ ﻋﻠﻰ اﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر اﻟﻘ‪7#‬ﺔ اﻟ‪L‬ﺎرﺟّ‪#‬ﺔ ﻟﻠﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ)‘‪#ّJ‬ﺔ‪ ،‬و ‪?O‬ﻟ‪ N‬ﻋ‪7‬ﻠﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺗ‪ Z#—J‬ﻣ‪ ¦)3H‬اﻟ‪)#H‬ﻟﺔ اﻟ‪97‬ﻠّ‪#‬ﺔ ﺣ‪3‬ﻰ ﺗ‪ ZzHJ‬ﻣﻊ‬
‫اﻟ‪O:9‬ﺔ ﻓﻲ اﻟ‪•J‬ﺎ• اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ)ّﻓ‪ :‬اﻟ‪.)73‬ﻞ اﻟ‪7‬ﻼﺋ‪ Z‬ﻟ‪K‬ﻋ‪ Z‬اﻟ‪•J‬ﺎ‘ﺎت اﻹﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ و اﻻﺳ‪7u3‬ﺎرّ‪.‬ﺔ ﻟ‪3L7‬ﻠﻒ و ﺣ‪K‬ات اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪.‬‬
‫و‪ّK3H.‬ل ﻣ; اﻟ‪#5‬ﺎﻧﺎت اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ)اﻓ‪:‬ت ﻋ; ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪U ;.:95‬ﺄن اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﻗ‪ K‬ﺣّﻘﻘ‚ اﻟ‪zJ‬ﺎﺣﺎت ﻓﻲ ﻋﺎم )‪2001‬م( ﻟ‪)7‬اﺻﻠﺔ ﺿ‪45‬ﻬﺎ‬
‫ﻣﻌّ‪K‬ﻻت اﻟ‪U ZLّY3‬ﺎﻟﻘ‪#‬ﺎس ﻣﻊ اﻟ‪3‬ﻐّ‪#‬ا‪:‬ت اﻟ‪3‬ﻲ وﺟ‪K‬ت ﻓﻲ اﻟ‪:‬ﻗ‪ Z‬اﻟﻘ‪#‬ﺎﺳﻲ ﻷﺳﻌﺎر اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪.;#8‬‬
‫وﻋﻠﻰ اﻟ‪:‬ﻏ‪ Z‬ﻣ; اﻟ‪4#9‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪37‬ﺎز ﺑﻬﺎ ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬إّﻻ أّﻧﻬﺎ ﻗ‪ K‬اﺗّ‪U ‚7H‬ﺎﻟ‪:7‬وﻧﺔ ‪ٍx•U‬ﻞ ﻋﺎم‪ ،‬ﺣ‪£ @#‬ﻞ اﻟ‪ّ)3‬ﺳﻊ ﻓﻲ اﻟﻌ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ‪ QK‬ﯾ‪73‬ﺎﺷﻰ‬
‫ﻣﻊ اﻟ‪.P‬ﺎدة اﻟ‪3‬ﻲ ﺣ‪j‬ﻠ‚ ﻓﻲ اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬اﻟ‪ّ8‬ﻠﻲ ﻋﻠﻰ اﻟ‪J‬ﻘ)د و ﻻ ﺳّ‪7#‬ﺎ اﻟ?‪KL3H= Q‬م ﻓﻲ أﻏا‪:‬ض ﺗ‪.)7‬ﻞ اﻟ‪•7‬ﺎر‪.‬ﻊ اﻹﻧ‪3‬ﺎﺟّ‪#‬ﺔ ﻟﻠﻘ‪4‬ﺎع اﻟ‪L‬ﺎص‪.‬‬
‫و‪O‬ﺎن ﻣ; اﻟ‪3J‬ﺎﺋﺞ أن ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪ ;.:95‬ﻣ‪:ّ73H‬ة ﻓﻲ ﺗ‪#54‬ﻘﻬﺎ ﻟ‪#H‬ﺎﺳﺎت اﻟ‪#9j3‬ﺢ اﻹﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬و إﺻﻼح اﻟﻬ‪x#‬ﻞ و اﺗ‪5‬ﺎﻋﻬﺎ ﻟﻠ‪#H‬ﺎﺳﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ‬
‫اﻟﻬﺎدﻓﺔ ﻟﻠ‪9‬ﻔﺎ‪ Ñ‬ﻋﻠﻰ اﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر اﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬ﺣ‪ @#‬اﺗّ‪z‬ﻬ‚ ﻣﻌّ‪K‬ﻻت اﻟ‪ ZLّY3‬ﻧ‪ )9‬اﻻﻧ‪L‬ﻔﺎض ﻣ‪ ?J‬ﻣ‪j3JJ‬ﻒ اﻟ‪H3‬ﻌ‪J#‬ﺎت اﻟ‪3‬ﻲ ﻟ‪ Z‬ﯾ‪z3‬ﺎوز ﻣﻌّ‪K‬ل‬
‫اﻟ‪ ZLّY3‬ﻓ‪#‬ﻬﺎ )‪ ،(%5.0‬و ازدت اﻷﺳﻌﺎر ﻣﻘ‪#‬ﺎًﺳﺎ ‪U‬ﺎﻟ‪3‬ﻐّ‪#‬ا‪:‬ت ﻓﻲ اﻟ‪:‬ﻗ‪ Z‬اﻟﻘ‪#‬ﺎﺳﻲ ﻷﺳﻌﺎر اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪ N‬ﻓﻲ اﻟ‪77‬ﻠ‪8‬ﺔ ﺑ‪5HJ‬ﺔ ﺗا‪:‬وﺣ‚ ﺑ‪.(%0.5) ;#‬‬
‫و‪ ;#ّ5#.‬اﻟ‪Kz‬ول اﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ﻣ‪ّn‬ﺷ‪ :‬أﺳﻌﺎر اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪ N‬ﻓﻲ ﻣﻌّ‪K‬ل اﻟ‪ ZLّY3‬ﺧﻼل اﻟﻔ‪:3‬ة ﻣ; ‪2008‬م إﻟﻰ ‪2016‬م ‪U‬ﺎﻟ‪5HJ‬ﺔ اﻟ‪.ّ)À7‬ﺔ ﻓﻲ ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ‬
‫اﻟ‪:;.:95‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪26‬‬
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪303‬‬

‫ﺟ‪K‬ول )‪(4‬‬

‫اﻟ‪3‬ﻐ‪ :##‬ﻓﻲ ﻣ‪n‬ﺷ‪ :‬أﺳﻌﺎر اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪N‬‬ ‫‪2016‬م‬ ‫‪2008‬م‬ ‫اﻟ‪K‬وﻟﺔ‬

‫‪%16.3‬‬ ‫‪127.3‬‬ ‫‪109.4‬‬ ‫ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪;.:95‬‬

‫*اﻟ‪/X9‬ر ‪ :‬ﺑ‪ NJ‬اﻟ‪;.:95‬‬

‫** ‪JO 100 = 2006‬ﻘ‪4‬ﻪ اﺳﺎس‪.‬‬

‫ﺷ‪x‬ﻞ‬

‫*اﻟ‪/X9‬ر‪TradingEconomics.Com :‬‬
‫ﺷ‪o‬ﻞ )‪(5‬‬
‫و ﯾ‪:‬ﺟﻊ ارﺗﻔﺎع ﻣ‪n‬ﺷ‪ :‬اﺳﻌﺎر اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪ N‬اﻟ‪:7‬ﺗ‪U S5‬ﺎﻟ‪ ZLY3‬إﻟﻰ اﻻزﻣﺔ اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ ﻓﻲ ‪ 2007‬و اﻟ‪3‬ﻲ ﺳ‪ ‚55‬اﺳﺎﺳﺎً ﻓﻲ ارﺗﻔﺎع اﺳﻌﺎر اﻻ=‪z‬ﺎارت‬
‫و ا=‪Y‬ﺎ ازﻣﺔ اﻧ‪L‬ﻔﺎض اﺳﻌﺎر اﻟ‪J‬ﻔ‪ S‬ادت اﻟﻰ ارﺗﻔﺎع ﻫ?ا اﻟ‪n7‬ﺷ‪ :‬واﺧ‪ #‬اً‪ :‬ﯾ‪:‬ﺟﻊ إﻟﻰ ﺗ‪U œ#54‬ﻌ‪ Þ‬اﻟﻘ)اﻧ‪ ;#‬اﻟ‪3‬ﻲ ﻣ; ﺷﺄﻧﻬﺎ اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻣ‪5‬ﺎﺷ‪:‬ة‬
‫ﻋﻠﻰ أﺳﻌﺎر اﻟ‪3H7‬ﻬﻠ‪O N‬ﻔ‪:‬ض ﺿ‪5.:‬ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ‪:•7‬و‪R‬ﺎت اﻟ‪:‬وﺣﺎﻧ‪#‬ﺔ و ﻣ‪z3J‬ﺎت اﻟ‪53‬ﻎ‪.‬‬
‫‪ :2-6‬ﻣ‪:j‬ف اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪QPO:7‬‬
‫‪U‬ﺎﻟ‪:7‬ﺳ)م اﻟ‪7‬ﻠ‪8‬ﻲ رﻗ‪ (64) Z‬اﻟ‪j‬ﺎدر ﻓﻲ اﻟ‪H‬ﺎدس ﻣ; ﺳ‪ , :5735‬ﺻﺎدق اﻟ‪:7‬ﺳ)م ﻋﻠﻰ ﻗﺎﻧ)ن اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪ QPO:7‬و أﻟﻐﻰ ﻗﺎﻧ)ن ﻣ‪n‬ﺳ‪H‬ﺔ ﻧﻘ‪K‬‬
‫اﻟ‪ ;.:95‬ﻟ‪JH‬ﻪ ‪ , 1973‬و ﻧ‪ ¢‬ﻣ‪)7Y‬ن ﻫ?ا اﻟ‪:7‬ﺳ)م ﻋﻠﻰ اﻋ‪4‬ﺎء اﻟ‪:j7‬ف اﺳ‪3‬ﻘﻼﻟ‪#‬ﺔ و ﺻﻼﺣ‪#‬ﺔ ﺗ‪J‬ﻔ‪=?#‬ﺔ اﻛ‪ :5‬ﻣ‪7‬ﺎ ‪O‬ﺎﻧ‚ ﻋﻠ‪#‬ﻪ ﻓﻲ‬
‫‪ 1973‬ﻣ; ﺧﻼل اﻋ‪4‬ﺎءﻩ اﻟ‪#j‬ﻐﻪ اﻟ‪:‬ﻗﺎﺑ‪#‬ﻪ ﻋﻠﻰ اﺳ)اق اﻟ‪7‬ﺎل و اﺻ‪K‬ار اﻷوارق اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ ‪ ,‬و ﻧ‪ ¢‬اﻟﻘﺎﻧ)ن ﻋﻠﻰ ﺗ‪K9‬ﯾ‪ K‬اﻟ‪L7‬ﺎﻟﻔﺎت اﻟ‪3‬ﻲ‬
‫ﺗ‪KL3H‬م ﻓﻲ اﻟ‪K3‬اول ‪U‬ﻐ‪:‬ض اﻟ‪3‬ﻼﻋ‪ ‰‬ﻓﻲ اﻟ‪)H‬ق‪ .‬ﻣ‪u‬ﻞ اﻟﻘﺎﻧ)ن اﻟ‪Kz‬ﯾ‪‘ K‬ﻔ‪ً:‬ة ‪:#5O‬ة ﻓﻲ اﻟ‪z7‬ﺎل اﻟ‪7‬ﺎﻟﻲ و ﺗ‪4#H5‬ﺎً اﻛ‪ :5‬ﻟﻠ‪KL‬ﻣﺎت اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ ﻣ;‬
‫ﺧﻼل ﺗ)ﺣ‪ K#‬دور اﻟ‪ PO:7‬اﻟ‪:‬ﻗﺎﺑﻲ ﻟﻺﺷا‪:‬ف ﻋﻠﻰ ﻗ‪4‬ﺎع اﻟ‪KL‬ﻣﺎت اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ ﻓﻲ اﻟ‪.;.:95‬‬
‫اوﻻً ‪ :‬ﻣ‪7‬ﺎرﺳﺎت ﻣ‪:j‬ف اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪QPO:7‬‬
‫ﺗﻘ‪ Z=K‬اﻟ‪KL‬ﻣﺎت اﻟ‪:j7‬ﻓّ‪#‬ﺔ اﻟ‪.ّPO:7‬ﺔ ﻟﻠ‪)x9‬ﻣﺔ و اﻟﻘ‪4‬ﺎع اﻟ‪7‬ﺎﻟﻲ ‪U‬ﺎﻟ‪83‬ﻠﻔﺔ اﻟ‪=ّKz7‬ﺔ و اﻟ‪3‬ﻲ =‪ ;x7‬اﻻﻋ‪73‬ﺎد ﻋﻠ‪#‬ﻬﺎ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗﻌ‪7‬ﻞ ﻋﻠﻰ ﺗﻌ‪ P.P‬اﻟ‪u‬ﻘﺔ‬
‫ﻓﻲ اﻟ‪x7‬ﺎﻧﺔ اﻟ‪73z7‬ﻌّ‪#‬ﺔ ﻟﻠ‪77‬ﻠ‪8‬ﺔ ‪U‬ﺎﻋ‪53‬ﺎرﻫﺎ ﻣ‪ً O:‬ا‪ P‬ﻣﺎﻟً‪#‬ﺎ رﺋ‪Hً#‬ﺎ‪ ،‬و ﺗ‪K‬ﻋ‪ Z‬ﺗ‪9‬ﻘ‪ œ#‬أﻫ‪K‬اًﻓﺎ و‘‪#ّJ‬ﺔ ﻣ‪3L‬ﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫اﻟ‪3‬ﺄّﻛ‪ K‬ﻣ; اﺳ‪3‬ﻔ‪#‬ﺎء اﻹﺷا‪:‬ف و اﻟ‪:‬ﻗﺎ‪U‬ﺔ ﻋﻠﻰ ﻗ‪4‬ﺎع اﻟ‪7‬ﺎل ﻓﻲ اﻟ‪ ;.:95‬ﻷﻋﻠﻰ اﻟ‪7‬ﻌﺎﯾ‪ :#‬اﻟ‪K‬وﻟّ‪#‬ﺔ و اﻟ‪U K9‬ﻘ‪K‬ر اﻹﻣ‪x‬ﺎن ﻣ; اﻟ‪83‬ﺎﻟ‪#‬ﻒ اﻟ‪:‬ﻗﺎﺑّ‪#‬ﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟ‪ّn7‬ﺳ‪H‬ﺎت اﻟ‪7‬ﺎﻟّ‪#‬ﺔ و ﻋ‪7‬ﻼﺋﻬﺎ‪.‬‬
‫ﺗ•‪#z‬ﻊ اﻻﺑ‪83‬ﺎر و ﺗ‪H‬ﻬ‪#‬ﻠﻪ ﻓﻲ اﻟ‪)H‬ق ‪O‬ﻲ =•‪7‬ﻞ اﻟ‪ :.)43‬ﻓﻲ اﻟ‪KL‬ﻣﺎت اﻟ‪7‬ﺎﻟّ‪#‬ﺔ و اﻟ‪:j7‬ﻓّ‪#‬ﺔ اﻹﺳﻼﻣّ‪#‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ•ّ‪z‬ﻊ اﺳ‪3‬ﻌ‪7‬ﺎل اﻟ‪)J83‬ﻟ)ﺟ‪#‬ﺎ و‬
‫اﻟ‪K3‬ر‪ ‰.‬ﻟ‪ ;#H93‬ﻗ‪K‬رة اﻟﻘ‪4‬ﺎع اﻟ‪7‬ﺎﻟﻲ اﻟ‪J.:95‬ﻲ ﻋﻠﻰ اﻟ‪J3‬ﺎﻓ‪#ّH‬ﺔ‪.‬‬
‫اﻟ‪#z•3‬ﻊ ﻋﻠﻰ ﺗﺄﺳ‪ Ž#‬اﻟﻘ‪4‬ﺎع اﻟ‪7‬ﺎﻟﻲ اﻟ‪7‬ﻔ‪)3‬ح و اﻟ‪J3‬ﺎﻓ‪H‬ﻲ اﻟ?‪ Q‬ﯾ‪:‬ﺣ‪U ‰‬ﺎﻟ‪Kz‬د اﻟ‪K‬اﺧﻠ‪ ;#‬ﻟﻠ‪)H‬ق ﺳ)اًء ‪O‬ﺎن ﻣ; داﺧﻞ اﻟ‪ ;.:95‬أو ﺧﺎرﺟﻬﺎ‪،‬‬
‫‪ •:•U‬أّﻻ ﯾ‪ّn‬د‪ Q‬ذﻟ‪ N‬ﻟ‪)•J‬ء اﻟ‪L7‬ﺎ‘‪ :‬اﻟ‪:‬ﻗﺎﺑّ‪#‬ﺔ اﻟﻐ‪ :#‬ﻋﺎدّ=ﺔ‪.‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪27‬‬

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪304‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫—‪7‬ﺎت دوﻟّ‪#‬ﺔ ‪7U‬ﺎ ﻓ‪#‬ﻬﺎ ﺻ‪KJ‬وق اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬اﻟ‪K‬وﻟﻲ‪ ،‬و ﺑ‪ NJ‬اﻟ‪.)H3‬ﺎت اﻟ‪K‬وﻟ‪#‬ﺔ و ﻫ‪À#‬ﺎت اﻷوارق اﻟ‪7‬ﺎﻟّ‪#‬ﺔ و ﻣ•‪:‬ﻓﻲ اﻟ‪3‬ﺄﻣ‪ ;#‬و ﻏ‪:#‬ﻫﺎ ﻣ;‬‫اﻟﻌ‪7‬ﻞ ﻣﻊ ﻣ‪ّ J‬‬
‫—‪7‬ﺎت؛ رﻏ‪ً5‬ﺔ ﺗﻌ‪ P.P‬اﻻﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر اﻟ‪7‬ﺎﻟﻲ اﻟﻌﺎﻟ‪7‬ﻲ‪.‬‬‫اﻟ‪ّ J7‬‬
‫ﺗ‪H‬ﻬ‪#‬ﻞ و ﺗ•‪#z‬ﻊ ﺛﻘﺎﻓﺔ اﻻﻣ‪#3‬ﺎز ﻓﻲ اﻟﻌ‪7‬ﻞ ‪U‬ﺎﻟ‪:j7‬ف و اﻟ‪K•3‬ﯾ‪ K‬ﻋﻠﻰ اﻹﻟ‪3‬ا‪P‬م ‪U‬ﺎﻟ‪7‬ﻌﺎﯾ‪ :#‬اﻟ‪7‬ﻬ‪#ّJ‬ﺔ اﻟﻌﺎﻟ‪#‬ﺔ‪ ،‬و اﻟ‪8‬ﻔﺎء‪ ،‬و اﻟ‪J‬ا‪P‬ﻫﺔ‪ ،‬اﻻﺑ‪83‬ﺎر‪ ،‬و‬
‫ﻋ‪7‬ﻞ اﻟﻔ‪.œ.:‬‬
‫ﺛﺎﻧ‪#‬ﺎً ‪ :‬ا‘ﺎر ﻋ‪7‬ﻞ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻓﻲ ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪;.:95‬‬
‫ﺗ‪:5‬ز ﻣ‪nH‬وﻟ‪#‬ﺔ ﻣ‪:j‬ف اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻓﻲ وﺿﻊ و ﺗ‪J‬ﻔ‪ ?#‬اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻓﻲ ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪ , ;.:95‬و اﻟ?‪ Q‬ﺗﻘ)م ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ر‪ SR‬اﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎر‬
‫اﻟ‪J.:95‬ﻲ ‪HU‬ﻌ‪ :‬ﺻ‪:‬ف ﺛﺎﺑ‚ ‪U‬ﺎﻟ‪K‬وﻻر اﻷﻣ‪x.:‬ﻲ‪ .‬ﺣ‪ @#‬أن إﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر ﻋ‪7‬ﻠﺔ ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪ ;.:95‬ﺗﻌ‪ :53‬ﻣ; اﻷﺳ‪#‬ﺎﺳ‪#‬ﺎت ﻟ‪3‬ﻠ‪ N‬اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ و اﻟ‪3‬ﻲ‬
‫ﺑ‪K‬ورﻫﺎ ﺗ‪ ;7Y‬ﻣﻌ‪K‬ل ﺗ‪ ZLY‬ﻣ‪LJ‬ﻔ‪ Þ‬و اﻟ?‪ Q‬ﯾ)د‪ Q‬إﻟﻰ ﺧﻠ‪ œ‬ﺑ‪À#‬ﺔ ﺗ‪z‬ﺎر‪.‬ﺔ إﺳ‪7u3‬ﺎر‪.‬ﺔ ﺗ‪K‬ﻋ‪ Z‬اﻹﺳ‪7u3‬ﺎر ﻋﻠﻰ اﻟ‪j‬ﻌ‪ K#‬اﻟ‪97‬ﻠﻲ و اﻟ‪K‬وﻟﻲ و‬
‫اﻟ?‪ Q‬ﺑ‪K‬ورﻩ أﺧ‪ #‬اً‪ :‬ﯾ‪K‬ﻋ‪ Z‬اﻹﻗ‪j3‬ﺎد اﻟ‪ :9‬اﻟ‪7‬ﻔ‪)3‬ح ﻓﻲ ﻏ‪#‬ﺎب اﻟﻘ‪)#‬د ﻋﻠﻰ ﺣ‪O:‬ﺔ رؤوس اﻷﻣ)ال و اﻟ‪z3‬ﺎرة اﻟ‪L‬ﺎرﺟ‪#‬ﺔ و اﻹﺳ‪7u3‬ﺎارت اﻷﺟ‪#5J‬ﺔ‬
‫‪x•U‬ﻞ ﻋﺎم‪.‬‬
‫ﺛﺎﻟ‪u‬ﺎً ‪ :‬اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻓﻲ ﺑ‪ NJ‬اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪QPO:7‬‬
‫=ﻘ)م ﻣ‪:j‬ف اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪ QPO:7‬ﺑ‪ SR:‬ﺳﻌ‪ :‬ﺻ‪:‬ف اﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎر اﻟ‪J.:95‬ﻲ ‪HU‬ﻌ‪ :‬ﺻ‪:‬ف ﺛﺎﺑ‚ ‪7U‬ﻘ‪K‬ار ‪ 0.376‬دﯾ‪J‬ﺎر ﻟ‪8‬ﻞ دوﻻر أﻣ‪x.:‬ﻲ‪.‬‬
‫=ﻘ)م ﻣ‪:j‬ف اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪ QPO:7‬ﺑ‪)3‬ﻓ‪ :#‬ﺧ‪K‬ﻣ‪3‬ﻲ اﻹﻗا‪:‬ض و اﻹﯾ‪K‬اع ‪U‬ﺎﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎر اﻟ‪J.:95‬ﻲ ﻟ‪8‬ﺎﻓﺔ ﺑ‪)J‬ك اﻟ‪Pz3‬ﺋﺔ ﻓﻲ ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪ ;.:95‬ﻣﻊ ﻣا‪:‬ﻋﺎﻩ‬
‫أﺣ‪x‬ﺎم و ﻗ)اﻧ‪ ;#‬اﻟ•‪.:‬ﻌﺔ اﻹﺳﻼﻣﺔ ‪U‬ﺎﻟ‪5HJ‬ﺔ ﻟﻠ‪)J5‬ك اﻹﺳﻼﻣ‪#‬ﺔ ‪-‬ﻋﻠﻰ ﺷ‪x‬ﻞ ﻋﻘ)د و‪O‬ﺎﻟﺔ‪ -‬و ذﻟ‪ N‬ﺑ‪)3‬ﺟ‪#‬ﻪ أﺳﻌﺎر ﻓﺎﺋ‪K‬ة ﻗ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ و اﻟ‪3‬ﻲ‬
‫ﺑ‪K‬ورﻫﺎ ﺗ‪n‬ﺛ‪ :‬ﻋﻠﻰ اﻟ)داﺋﻊ و اﻟﻘ‪:‬وض اﻟ‪3‬ﻲ ﺗﻘ‪K‬م ﻟﻌ‪7‬ﻼء ﺗﻠ‪ N‬اﻟ‪)J5‬ك ﺣ‪ @#‬ﺑﻠﻐ‚ آﺧ‪ :‬ﻧ‪5H‬ﺔ ﻟ‪7‬ﻌ‪K‬ﻻت اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ‪ %0.25‬ﻓﻲ ‪ 2016‬و ﺗﻘ‪ZH‬‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟ‪ )9J‬اﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ) ﻣ)ﻗﻊ ﻣ‪:j‬ف اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪(QPO:7‬‬
‫ﺳﻌ‪ :‬ﺗ‪H‬ﻬ‪#‬ﻞ ﻟﻔ‪:3‬ة إﺳ‪93‬ﻘﺎق ﯾ)م واﺣ‪ K‬ﺑ‪5HJ‬ﺔ ‪.%0.75‬‬
‫ﺳﻌ‪ :‬ﺗ‪H‬ﻬ‪#‬ﻞ ﻟﻔ‪:3‬ة إﺳ‪93‬ﻘﺎق اﺳ‪)5‬ع ﺑ‪5HJ‬ﺔ ‪.%1.00‬‬
‫ﺳﻌ‪ :‬ﺗ‪H‬ﻬ‪#‬ﻞ ﻟﻔ‪:3‬ة إﺳ‪93‬ﻘﺎق ﺷﻬ‪ :‬ﺑ‪5HJ‬ﺔ ‪.%1.50‬‬
‫ﺳﻌ‪ :‬إﻗا‪:‬ض ﻣﻘﺎﺑﻞ إﯾ‪K‬اﻋﺎت و أذوﻧﺎت اﻟ‪J.PL‬ﺔ ﺑ‪)J‬ك اﻟ‪Pz3‬ﺋﺔ و ﺻ‪)x‬ك اﻟ‪3‬ﺄﺟ‪U :#‬ﺎﻟ‪5HJ‬ﺔ ﻟﻠ‪)J5‬ك اﻹﺳﻼﻣ‪#‬ﺔ ﺑ‪5HJ‬ﺔ ‪.%2.75‬‬
‫=ﻘ)م ﻣ‪:j‬ف اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪U QPO:7‬ﺈﺟ‪5‬ﺎر ﻣ‪j‬ﺎرف اﻟ‪Pz3‬ﺋﺔ ‪U‬ﺈﯾ‪K‬اع إﺣ‪#3‬ﺎ‘ﻲ إﺟ‪5‬ﺎر‪ Q‬ﻟ‪=K‬ﻪ ﺑ‪5HJ‬ﺔ اﻟ‪:j7‬ف ﺑ‪5HJ‬ﺔ آﺧ‪:‬ﻫﺎ ‪O‬ﺎﻧ‚ ﻓﻲ ‪2016‬‬
‫ﺑ‪5HJ‬ﺔ ‪ %5.0‬ﺷﻬ‪.:‬ﺎً ﻣ; وداﺋﻊ ز‪R‬ﺎﺋ; ﺑ‪)J‬ك اﻟ‪Pz3‬ﺋﺔ ‪U‬ﺎﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎر اﻟ‪J.:95‬ﻲ ﺑ‪K‬ون إﺣ‪H3‬ﺎب أ‪ Q‬ﻓ)اﺋ‪ K‬و اﻟ?‪ Q‬ﺑ‪K‬ورﻩ =‪KL3H‬ﻣﻪ ﻣ‪:j‬ف اﻟ‪;.:95‬‬
‫اﻟ‪ QPO:7‬ﻓﻲ ﺿ‪ S5‬ﻧ‪5H‬ﺔ اﻟ‪)#H‬ﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻘ‪4‬ﺎع اﻟ‪:j7‬ﻓﻲ‪.‬‬
‫ﻣ)اﺻﻠﺔ اﻟ‪ :.)43‬ﻟﻸﻧ—‪7‬ﺔ اﻟ‪.:•3‬ﻌ‪#‬ﺔ و اﻷﻧ—‪7‬ﺔ اﻟ‪:‬ﻗﺎﺑ‪#‬ﺔ ﻟﻠ‪:j7‬ف ‪7U‬ﺎ ﯾ‪J3‬ﺎﺳ‪ ‰‬ﻣﻊ اﻟ‪3‬ﻐ‪##‬ا‪:‬ت اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ)اﺟﻪ اﻟ‪)H‬ق اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ و اﻟﻌﺎﻟ‪#7‬ﺔ‪.‬‬
‫ﻻ =‪Y‬ﻊ اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪ QPO:7‬أ‪ Q‬ﺿ)‪ SR‬إدار‪.‬ﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻌ‪K‬ﻻت اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻟ‪KL3H7‬ﻣﺔ ﻣ; ﻗ‪5‬ﻞ ﺑ‪)J‬ك اﻟ‪Pz3‬ﺋﺔ ﻓﻲ اﻟ‪)H‬ق ﺣ‪ @#‬ﻻ =‪)z‬د‬
‫ﻫ‪J‬ﺎك ﺣ‪ K‬أدﻧﻰ أو ﺳﻘﻒ ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ ‪ ,‬و =‪KL3H‬م اﻟ‪:j7‬ف ﻫ?ﻩ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ ‪O‬ﻲ ﻻ ﯾ‪n‬ﺛ‪x•U :‬ﻞ ﻣ‪5‬ﺎﺷ‪ :‬ﻋﻠﻰ ﺗ‪8‬ﻠﻔﺔ اﻹﺋ‪73‬ﺎن ﻓﻲ‬
‫اﻟﻘ‪4‬ﺎع اﻟ‪:j7‬ﻓﻲ ‪x•U‬ﻞ ﻣ‪5‬ﺎﺷ‪.:‬‬
‫‪ : 3-6‬أدوات اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﻓﻲ ﺑ‪ NJ‬اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪QPO:7‬‬
‫اوﻻً ‪ :‬ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ر‪ SR‬اﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎر اﻟ‪J.:95‬ﻲ ‪U‬ﺎﻟ‪K‬وﻻر اﻻﻣ‪x.:‬ﻲ‬
‫ﺗﻌ‪ :53‬ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ر‪ SR‬اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ )‪ (Currency Pegging‬أداة ﻣ; أدوات اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻟﻠ‪K‬ول‪ ،‬ﺗ‪KL3H‬م ﻓﻘ‪ S‬ﻣﻊ اﻟﻌ‪7‬ﻼت اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪K9‬د‬
‫اﻟ‪)x9‬ﻣﺎت ﻗ‪37#‬ﻬﺎ‪ ،‬و ﻻ ﺗ‪)8‬ن ﻣ‪:3‬و‪O‬ﺔ ﻟﻌ)اﻣﻞ أﺧ‪.¦:‬‬
‫و ﺗﻌ‪:‬ف ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ اﻟ‪H‬ﻌ‪ :‬اﻟ?‪ Q‬ﯾ‪U Z3‬ﻪ ﻣ‪5‬ﺎدﻟﺔ ﻋ‪7‬ﻠﺔ ﺑﻠ‪ K‬ﻣﺎ ‪U‬ﻌ‪7‬ﻠﺔ ﺑﻠ‪ K‬آﺧ‪ ،:‬و ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻷﺟ‪5J‬ﻲ ﻫ) ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟ)ﺣ‪K‬ة ﻣ; ﻋ‪7‬ﻠﺔ ﻣﺎ ﻣﻘ)ﻣﺔ‬
‫ﺑ)ﺣ‪K‬ات ﻣ; ﻋ‪7‬ﻠﺔ ﺑﻠ‪ K‬آﺧ‪ ،:‬و ﺗﻌ‪ K73‬اﻟ‪#8‬ﻔ‪#‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﯾ‪K93‬د ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف ﻋﻠﻰ ﻧ—ﺎم اﻟ‪K7‬ﻓ)ﻋﺎت اﻟ‪537‬ﻊ ) ﻋﺎﯾ‪.(305 :2001،K‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪28‬‬
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪305‬‬

‫و ﯾ‪ Z3‬ﻗ‪#‬ﺎس ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف ﻋﻠﻰ ‪:‘ 3‬ق رﺋ‪#H#‬ﺔ و ﻫﻲ ‪:‬‬

‫‪ (1‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻷﺳ‪7‬ﻲ ‪ :‬و =ﻘ‪U Kj‬ﻪ ﺳﻌ‪ :‬ﻋ‪7‬ﻠﺔ ﻣ‪9‬ﻠ‪#‬ﺔ ﻣﻘﺎﺑﻞ ﺑ‪K‬ﻻﻟﺔ وﺣ‪K‬ات ﻣ; ﻋ‪7‬ﻠﺔ أﺧ‪ ،¦:‬و =‪ ;x7‬ﻋ‪ Žx‬ﻫ?ا اﻟ‪3‬ﻌ‪ Ö.:‬ﻟ‪9‬ـ‪H‬ﺎب‬
‫ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ ﺑ‪K‬ﻻﻟﺔ وﺣـ‪K‬ات ﻣ; اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻷﺟ‪#5J‬ﺔ‪ ،‬و اﻟ‪7‬ﻘ‪)j‬د ﺑ?ا اﻟ‪3‬ﻌ‪ Ö.:‬ﻫ) ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻻﺳ‪7‬ﻲ‪ ،‬أ‪ Q‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ‪z‬ﺎر‪ Q‬اﻟ?‪Q‬‬
‫ﻻ =ﺄﺧ? ‪U‬ﻌ‪ ;#‬اﻻﻋ‪53‬ﺎر ﻗ)ﺗﻬﺎ اﻟ•ا‪:‬ﺋ‪#‬ﺔ ﻣ; ﺳﻠﻊ و ﺧ‪K‬ﻣﺎت ﻣﺎﺑ‪ ;#‬اﻟ‪5‬ﻠ‪K‬ﯾ;‪ ،‬و ﯾ‪3‬ﻐ‪ :#‬ﻫ?ا اﻟ‪H‬ﻌ‪ :‬ﯾ)ﻣ‪#‬ﺎ و ﺗ‪7H‬ﻰ ﻫ?ﻩ اﻟ‪3‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت ‪U‬ﺎﻟ‪K3‬ﻫ)ر و‬
‫اﻟ‪ ) ;H93‬ﺑﻠﻘﺎﺳ‪.(23: 2003،Z‬‬
‫‪ (2‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ ‪ :‬و =ﻘ‪U Kj‬ﻪ ﻋ‪K‬د اﻟ‪H‬ﻠﻊ اﻷﺟ‪#5J‬ﺔ اﻟ‪:Y‬ور‪.‬ﺔ اﻟ‪47‬ﻠ)‪R‬ﺔ ﻟﻠ‪)j9‬ل ﻋﻠﻰ ﺳﻠﻌﻪ و‘‪#J‬ﺔ واﺣ‪K‬ة‪ ,‬و ﯾ‪:‬ﻣ‪ P‬ﻟﻬﺎ ‪U‬ﺎﻟ‪7‬ﻌﺎدﻟﺔ‬
‫اﻟ‪3‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ ‪:‬‬
‫‪æP‬‬ ‫‪ö‬‬
‫‪domestic‬‬

‫÷ ‪eRER = enom ç foreign‬‬

‫‪èP‬‬ ‫‪ø‬‬
‫ﺣ‪: @#‬‬
‫‪ = e RER‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ‪.‬‬
‫‪ = e RER‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻹﺳ‪7‬ﻲ‪.‬‬
‫‪ = P domestic‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪H‬ﻠﻌﺔ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ‪.‬‬
‫اﻷﺟ‪#5J‬ﺔ‪.‬‬ ‫‪ = P forgien‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪H‬ﻠﻌﺔ‬
‫‪%DeRER = %Denom + %DP‬‬ ‫‪domestic‬‬
‫‪- % DP‬‬ ‫‪foreign‬‬

‫╩■‪⁄œ▀♂ƒ œ‬‬
‫‪<0‬اﻟﺻﺎدرات ‪ -‬اﻟورادات‬

‫‪>0‬اﻟﺻﺎدرات ‪ -‬اﻟورادات‬

‫╩■‪(⁄œ▀♂ƒ œ‬اﻟﺻﺎدرات ‪ -‬اﻟورادات‬

‫)‬

‫‪-‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪«ƒÕœƒ∙♂ƒ‬‬

‫‪- «ƒœÕ╒▀♂ƒ‬‬

‫ﺷ‪x‬ﻞ )‪(6‬‬
‫و =‪ ;x7‬اﻹﺳ‪3J3‬ﺎج أن ﻧ‪5H‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻐ‪ :##‬ﻓﻲ ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ ﺗ‪H‬ﺎو‪ Q‬ﻧ‪5H‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻐ‪ :##‬ﻓﻲ ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻷﺳ‪7‬ﻲ ﻣ‪)7z‬ﻋﺎت ﻣﻊ ﻧ‪5H‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻐ‪:##‬‬
‫ﻓﻲ ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪H‬ﻠﻌﻪ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ ﻣ‪)jL‬ﻣ‪3‬ﺎً ﻣ; ﻧ‪5H‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻐ‪ :##‬ﻓﻲ ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪H‬ﻠﻌﺔ اﻷﺟ‪#5J‬ﺔ ‪ ,‬و =‪Kz‬ر ‪U‬ﺎﻟ?‪ :O‬ﻫ‪J‬ﺎ أن ﺛ‪5‬ﺎت ﺳﻌ‪ :‬ﺻ‪:‬ف ﻋ‪7‬ﻠﺔ اﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎر‬
‫اﻟ‪J.:95‬ﻲ ﯾ‪n‬د‪ Q‬إﻟﻰ ﺛ‪5‬ﺎت ﻗ‪7#‬ﺔ ﺳﻠﻊ اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ)‘‪#J‬ﺔ واﻟ?‪ Q‬ﺑ‪K‬ورﻩ ﻣ‪7‬ﺎ =•‪z‬ﻊ اﻟ‪K‬ول اﻟ‪#5Jz‬ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ‪53‬ﺎدل اﻟ‪z3‬ﺎر‪ Q‬ﻣﻊ اﻟ‪ ;.:95‬ﻟ‪5u‬ﺎت‬
‫أﺳﻌﺎرﻫﺎ و =ﻌ‪P‬ز ﺗ‪J‬ﺎﻓ‪#H‬ﺔ اﻟ‪77‬ﻠ‪8‬ﺔ‪.‬‬
‫‪ (3‬ﺳـﻌ‪ :‬اﻟ‪j‬ـ‪:‬ف اﻟﻔﻌﻠـﻲ‪ :‬وﻫـ) ﻋـ‪K‬د وﺣـ‪K‬ات اﻟﻌ‪7‬ـﻼت اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ـﺔ اﻟ‪K7‬ﻓ)ﻋـﺔ أو اﻟ‪7‬ﻘ‪)5‬ﺿـﺔ ﻓﻌﻠ‪#‬ـﺎ ﻟﻘـﺎء ﻣﻌﺎﻣﻠـﺔ دوﻟ‪#‬ـﺔ ﻗ‪37#‬ﻬـﺎ وﺣـ‪K‬ة واﺣـ‪K‬ة‪ ،‬ﻣـﻊ‬
‫اﻷﺧ? ‪U‬ﻌ‪ ;#‬اﻻﻋ‪53‬ﺎر ﻟﻠ‪:‬ﺳ)م و اﻟ‪3‬ﻌ‪.:‬ﻔﺎت اﻟ‪#O:7z‬ﺔ و اﻹﻋﺎﻧﺎت اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ )ﺣ‪K#7‬ات‪ (76: 2003 ،‬و ﯾ‪ Z3‬ﻗ‪#‬ﺎﺳﻪ ‪U‬ﺈﺳ‪KL3‬ام ﻣ‪n‬ﺷ‪ :‬ﻻﺳ‪(La :#5‬‬
‫)‪U Speres‬ﺎﻟ‪7‬ﻌﺎدﻟﺔ اﻟ‪3‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ) ﻗ‪:(104 :2004 ،QK‬‬
‫‪pr‬‬
‫‪(e ) t‬‬
‫= ‪TCNE‬‬ ‫‪å Z‬‬ ‫‪P‬‬ ‫‪P‬‬ ‫‪pr‬‬
‫‪(e ) 0‬‬
‫‪´ 100‬‬

‫ﺣ‪: @#‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪29‬‬

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪306‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫‪ ept‬و ‪ ep0‬ﺳﻌ‪ :‬ﺻ‪:‬ف ﻋ‪7‬ﻠﺔ اﻟ‪5‬ﻠ‪ K‬ﻣﻘﺎرﻧﺔ ‪U‬ﺎﻟ‪K‬وﻻر ﻓﻲ ﺳ‪J‬ﺔ اﻟﻘ‪#‬ﺎس ‪ t‬أو ﺳ‪J‬ﺔ اﻷﺳﺎس ‪. 0‬‬ ‫•‬
‫‪ ert‬و ‪ er0‬ﺳﻌ‪ :‬ﺻ‪:‬ف اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ ﻣﻘ)ﻣﺔ ‪U‬ﺎﻟ‪K‬وﻻر ﻓﻲ ﺳ‪J‬ﺔ اﻟﻘ‪#‬ﺎس ‪ t‬أو ﺳ‪J‬ﺔ اﻷﺳﺎس‪.‬‬ ‫•‬
‫‪ Xp0‬ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟ‪j‬ﺎدارت إﻟﻰ اﻟ‪K‬وﻟﺔ ‪ P‬ﻓﻲ ﺳ‪J‬ﺔ اﻷﺳﺎس وﻣﻘ)ﻣﺔ ‪U‬ﻌ‪7‬ﻠ‪3‬ﻬﺎ و ﻫﻲ ﺗ‪KL3H‬م ‪)O‬زن ﺛﺎﺑ‚ ﻟﻠ‪K‬وﻟﺔ ‪ P‬ﻓﻲ ﺣ‪H‬ﺎب ﻣ‪n‬ﺷ‪:‬‬ ‫•‬
‫ﻻﺳ‪:#5‬ز‪.‬‬
‫‪ Zp‬ﺣ‪j‬ﺔ اﻟ‪K‬وﻟﺔ ‪ P‬ﻣ; إﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ ﺻﺎدارت اﻟ‪K‬وﻟﺔ اﻟ‪7‬ﻌ‪#J‬ﺔ ‪ r‬ﻣﻘ)ﻣﺔ ﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ ﻫ?ﻩ اﻷﺧ‪:#‬ة‪.‬‬ ‫•‬

‫‪ (1‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻟﻔﻌﻠﻲ اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ‪ :‬و =ﻌ‪:‬ف ﻋﻠﻰ أﻧﻪ ﻣﻌ‪K‬ل ﺻ‪:‬ف ﻓﻌﻠﻲ اﺳ‪7‬ﻲ ﻣ‪:‬ﺟﺢ ‪U‬ﺎﻷﺳﻌﺎر اﻟ‪#5HJ‬ﺔ ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪5‬ﻠ‪ K‬و أﻫ‪ Z‬ﺷ‪O:‬ﺎﺋﻪ اﻟ‪z3‬ﺎر‪ , ;#.‬و‬
‫ﯾﻬـ‪K‬ف إﻟـﻰ ﻣﻘﺎرﻧـﺔ ﺗ‪J‬ﺎﻓ‪H‬ـ‪#‬ﺔ اﻹﻗ‪j3‬ـﺎد ﻓـﻲ اﻟ‪5‬ﻠـ‪ K‬ﻧﻔ‪H‬ـﻪ ‪U‬ﺎﻟـ‪K‬ول اﻷﺧـ‪)O ¦:‬ﻧـﻪ ﻣ‪n‬ﺷـ‪ :‬ﻟﻠ‪J3‬ﺎﻓ‪H‬ـ‪#‬ﺔ ﻓـﻲ اﻟ‪57‬ـﺎدﻻت اﻟ‪z3‬ﺎر‪.‬ـﺔ) ﻋ‪5‬ـ‪ K‬اﻟ‪#z7‬ـ‪:2006، K‬‬
‫‪(106‬‬
‫و =‪KL3H‬م ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻟﻔﻌﻠﻲ اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ ﻟﻘ‪#‬ﺎس ﻣ‪n‬ﺷ‪ :‬ﻗ)ة أو ﺿﻌﻒ اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ‪ ) :‬ﻣﻔﻠﺢ ‪( 275 :2007 ،‬‬
‫أ( ﻋ‪K‬د اﻟﻌ‪7‬ﻼت اﻷﺟ‪#5J‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪K‬ﺧﻞ ﻓﻲ ﺳﻠﺔ اﻟﻌ‪7‬ﻼت‪.‬‬
‫ب( اﻷوازن اﻟ‪#5HJ‬ﺔ اﻟ‪7‬ﻌ‪4‬ﺎة ﻟ‪8‬ﻞ ﻋ‪7‬ﻠﺔ أﺟ‪#5J‬ﺔ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس أﻫ‪#7‬ﺔ اﻟﻌ‪7‬ﻼت اﻷﺟ‪#5J‬ﺔ ﻟﻸ‘ا‪:‬ف اﻟ‪537‬ﺎدﻟﺔ‪.‬‬
‫‪ ,‬و =ﻘﺎس ‪O‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪P‬‬ ‫‪pr‬‬ ‫‪p‬‬ ‫‪pr‬‬

‫‪TCRE = å X e‬‬
‫) ‪( ) / X (e‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪0‬‬
‫‪0‬‬
‫‪p‬‬ ‫‪r‬‬
‫‪0‬‬
‫‪p‬‬ ‫‪r‬‬
‫‪´ 100‬‬
‫) ‪( p / p ) /( p / p‬‬
‫‪P‬‬ ‫ﺣ‪: @#‬‬
‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪t‬‬
‫‪ Ppt‬و ‪ :Pp0‬ﻣ‪n‬ﺷ‪ :‬أﺳﻌﺎر اﻟ‪K‬وﻟﺔ ‪ P‬ﻓﻲ ﺳ‪3J‬ﻲ اﻟﻘ‪#‬ﺎس واﻷﺳﺎس ﻋﻠﻰ اﻟ‪)3‬اﻟﻲ‪.‬‬ ‫•‬
‫‪ Prt‬و ‪ :Pr0‬ﻣ‪n‬ﺷ‪ :‬اﻷﺳﻌﺎر اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ ﻓﻲ ﺳ‪3J‬ﻲ اﻟﻘ‪#‬ﺎس و اﻷﺳﺎس ﻋﻠﻰ اﻟ‪)3‬اﻟﻲ‪.‬‬ ‫•‬
‫‪ :IRERpr‬ﻣ‪n‬ﺷ‪ :‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻟ‪Ju‬ﺎﺋﻲ اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ‪ ،‬و =ﻌ‪ Žx‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف ﻋ‪7‬ﻠﺔ اﻟ•‪ N.:‬اﻟ‪z3‬ﺎر‪U Q‬ﺎﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ‪ ،‬ﻣﻊ اﻷﺧ?‬ ‫•‬
‫‪U‬ﻌ‪ ;#‬اﻹﻋ‪53‬ﺎر ﺗ‪)4‬ر ﻣ‪n‬ﺷ‪ :‬أﺳﻌﺎرﻩ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ‪n7U‬ﺷ‪ :‬اﻷﺳﻌﺎر اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ‪.‬‬

‫*اﻟﻣﺻدر ‪: TradingEconomics.com‬‬
‫ﺷ‪x‬ﻞ )‪(7‬‬

‫و ﻣ; ﺧﻼل اﻟ‪#5‬ﺎﻧﺎت أﻋﻼﻩ ﯾ‪ ;#53‬ﻟ‪J‬ﺎ أن أداء ﺳ‪#‬ﺎﺳـﺔ ﺳـﻌ‪ :‬اﻟ‪j‬ـ‪:‬ف ‪jU‬ـ‪#‬ﻐ‪3‬ﻪ اﻟﻔﻌﻠ‪#‬ـﺔ اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘ‪#‬ـﺔ ‪O‬ـﺎن ﺟ‪#‬ـ‪K‬اً إﻟـﻰ ﺣـ‪ K‬ﻣـﺎ ﻓـﻲ ‪ , 2010‬و ﻟ‪J8‬ـﻪ‬
‫ﺑـ‪K‬أ ﻓـﻲ اﻷرﺗﻔـﺎع اﻟ‪H7‬ـ‪ :73‬ﻓـﻲ ‪ 2012‬و ذﻟـ‪= N‬ﻌ‪x‬ـ‪ Ž‬إرﺗﻔـﺎع ﺗ‪J‬ﺎﻓ‪H‬ـ‪#‬ﺔ اﻟ‪95‬ـ‪ ;.:‬ﻓـﻲ ﺳـ)ق اﻟﻌ‪7‬ـﻼت اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ـﺔ – و =‪z‬ـ‪K‬ر ‪U‬ﺎﻟـ?‪ :O‬أن ﺳـ‪ ‰5‬ﻫـ?ا‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪30‬‬
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪307‬‬

‫اﻟ‪ ;H93‬ﻫ) إرﺗﻔﺎع ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟ‪K‬وﻻر ﻣﻘﺎﺑﻞ اﻟﻌ‪7‬ﻼت اﻷﺧ‪ . - ¦:‬أﻣﺎ ﻓـﻲ اﻷﺳـ)اق اﻟﻌﺎﻟ‪#7‬ـﺔ ‪ ,‬ﻓﺈرﺗﻔـﺎع اﻟ‪n7‬ﺷـ‪ :‬ﯾـ)ﺣﻲ إﻟـﻰ أن ﻗ‪7#‬ـﻪ ﺻـﺎدارﺗﻬﺎ ﻗـ‪K‬‬
‫إرﺗﻔﻌ‚ ‪U‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ﻓﺈن اﻟ‪4‬ﻠ‪= ‰‬ﻘﻞ ﻋﻠ‪#‬ﻬﺎ و ﯾ‪:‬ﺟﻊ ذﻟ‪ N‬إﻟﻰ اﻟ‪3‬ﻘﻠ‪5‬ﺎت ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟ‪J‬ﻔ‪ S‬ﺣ‪ @#‬أﺛ‪ :‬إﻧ‪L‬ﻔﺎض ﺳﻌ‪ :‬اﻟـ‪J‬ﻔ‪ S‬ﻋﻠـﻰ ﺳ‪#‬ﺎﺳـﺔ اﻟ‪95‬ـ‪ ;.:‬ﻓـﻲ‬
‫اﻟ‪z3‬ﺎرة اﻟ‪K‬وﻟ‪#‬ﺔ ‪x•U‬ﻞ ‪.:#5O‬‬

‫*اﻟ‪/X9‬ر‪TradingEconomics.Com :‬‬
‫ﺷ‪x‬ﻞ )‪(8‬‬
‫و ﯾ)ﺿﺢ اﻟ‪:‬ﺳ‪ Z‬اﻟ‪#5‬ﺎﻧﻲ اﻟ‪H‬ﺎﺑ‪ œ‬ﻣ‪#‬ا‪P‬ن اﻟ‪z3‬ﺎرة ﻓـﻲ اﻟ‪95‬ـ‪ ;.:‬ﻣـ; ﺳـ‪J‬ﺔ ‪ 2008‬إﻟـﻰ ﺳـ‪J‬ﺔ ‪ 2016‬و اﻟـ?‪ Q‬ﺗ‪Y‬ـﺎﻋﻒ ﺑ‪HJ‬ـ‪5‬ﺔ ‪ 7.3‬ﺣ‪#‬ـ@ ﺑﻠـﻎ‬
‫ﻓ ـﻲ اﻷﺧ‪ #‬ـ‪:‬ة ‪ 8866‬ﻣﻠ‪ #‬ـ)ن دﯾ‪ J‬ـﺎر ‪ J.:9U‬ـﻲ و ﯾ‪ 53‬ـ‪ ;#‬ﻓ‪ #‬ـﻪ إﻧ‪L‬ﻔ ـﺎض إﻟ ـﻰ ﺣ ـ‪ K‬اﻟﻌ‪ z‬ـ‪ P‬ﻓ ـﻲ ﻣ‪ #‬ـا‪P‬ن اﻟ‪ z3‬ـﺎرة و =‪ x7‬ـ; ﺗﻠ‪ L‬ـ‪ ¢#‬اﻷﺳ ـ‪5‬ﺎب ﻓ ـﻲ اﻟ‪J‬ﻘ ـﺎ•‬
‫اﻟ‪3‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ ‪:‬‬
‫‪ (1‬ﻫ‪ •)5‬إﯾا‪:‬دات اﻟ‪J‬ﻔ‪ S‬و اﻟﻐﺎز اﻟ‪#54‬ﻌﻲ‪.‬‬
‫‪ (2‬أرﺗﻔﺎع اﻹﻧﻔﺎق ﻋﻠﻰ اﻟﻘ‪4‬ﺎع اﻟﻌ‪.Q:xH‬‬
‫‪ (3‬ﺳ)ء إدارة اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ ﻓﻲ ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪.;.:95‬‬
‫‪ (4‬اﻟﻠ‪)z‬ء إﻟﻰ اﻹﻗ‪3‬ا‪:‬ض اﻟ‪K‬اﺧﻠﻲ و اﻟ‪L‬ﺎرﺟﻲ‪.‬‬
‫‪ (5‬ﻋ‪ Pz‬اﻟ‪#7‬ا‪P‬ﻧ‪#‬ﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪.‬‬
‫ﺗ‪9‬ﺎﻓ‪ Ó‬اﻟ‪ ;.:95‬ﻣ‪ ?J‬د=‪ Zx9U 2001 :57H‬اﻟﻘﺎﻧ)ن ﻋﻠﻰ ر‪ SR‬اﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎر اﻟ‪J.:95‬ﻲ ‪U‬ﺎﻟ‪K‬وﻻر اﻷﻣ‪x.:‬ﻲ ‪-‬ﺑ‪5HJ‬ﺔ ‪ 0.376‬ﻟ‪8‬ﻞ دوﻻر أﻣ‪x.:‬ﻲ واﺣ‪-K‬‬
‫‪U‬ﻌ‪K‬ﻣﺎ ‪O‬ﺎﻧ‚ ﻣ‪:‬ﺗ‪45‬ﻪ ‪U‬ﻪ ‪x•U‬ﻞ ﻟ‪ Ž#‬ﻟـﻪ ﺻـ‪#‬ﻐﻪ ﻗﺎﻧ)ﻧ‪#‬ـﺔ ﻣ‪J‬ـ? ﻋـﺎم ‪ 1980‬و ﯾ‪:‬ﺟـﻊ ذﻟـ‪ N‬إﻟـﻰ أن ﻣﻌ—ـ‪ Z‬ﺻـﺎدارت ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ـﺔ اﻟ‪95‬ـ‪ ;.:‬ﻫـﻲ ‪U‬ﺎﻟـ‪K‬وﻻر‬
‫اﻷﻣ‪x.:‬ﻲ ﻣ‪7‬ﺎ =‪5Jz‬ﻬﺎ ﻣ‪L‬ﺎ‘‪ :‬ﺗﻘﻠ‪5‬ﺎت أﺳﻌﺎر اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ و ﺑ?ﻟ‪ N‬ﺗ‪9‬ﻘ‪ œ‬إﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر ﻋﺎﺋ‪K‬ات ﺻﺎدارﺗﻬﺎ ﻓﻲ اﻟ‪:Y‬وف اﻟ‪37‬ﻘﻠ‪5‬ﺔ‪.‬‬
‫و ﻋﻠ ـﻰ ﺳ ـ‪#5‬ﻞ ﺗ‪ z‬ـﺎرب اﻟ ـ‪K‬ول اﻟ‪ z‬ـﺎرة ‪O‬ﺎﻟ‪77‬ﻠ‪ 8‬ـﺔ اﻟﻌ‪ #R:‬ـﺔ اﻟ‪ H‬ـﻌ)د=ﺔ ‪ ،‬ا‪£‬ﻬ ـ‪:‬ت دارﺳ ـﺔ ﻣ ـ; ﻗ‪ 5‬ـﻞ ﻟ‪#‬ﻔ ـﻲ ‪ Yeyati‬و ‪، 4Sturzenegger‬‬
‫أ‪£‬ﻬ‪:‬ت اﻟ‪K‬ارﺳﺔ ﻋﻼﻗﺔ ﻗ)‪.‬ﺔ و إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ ﺑ‪ ;#‬ﻣ‪:‬وﻧﺔ ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف و اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬و ﻧﻘ‪ ¢‬اﻟ‪3‬ﻘﻠ‪5‬ﺎت أ‪ Q‬ﺳـﻌ‪ :‬ﺻـ‪:‬ف أﻛ‪u‬ـ‪ :‬ﻣ‪:‬وﻧـﺔ ‪O‬ﺎﻧـ‚‬
‫اﻷﻧ—‪7‬ـﺔ ﻣ‪:‬ﺗ‪45‬ـﺔ ‪U‬ﺎﻗ‪j3‬ـﺎد=ﺎت أﺳـ‪:‬ع و أﻛ‪u‬ـ‪ :‬ﺳﻼﺳـﺔ‪ .‬ﻫـ?ا ﻣ‪#u‬ـ‪ :‬ﻟﻼﻫ‪73‬ـﺎم ﻻﺣـ‪ Ó‬أن ﻫـ?ﻩ اﻟﻌﻼﻗـﺔ ﺗ‪54J‬ـ‪ œ‬ﻓﻘـ‪ S‬ﻋﻠـﻰ اﻟـ‪K‬ول اﻟ‪J‬ﺎﺷـ‪À‬ﺔ و اﻟـ‪K‬ول‬
‫اﻟ‪J‬ﺎﻣ‪#‬ﺔ‪ ,‬و ﻟ‪ Z‬ﺗ‪ ;8‬ﻫ‪J‬ﺎك ﻋﻼﻗﺔ ﻗ)‪.‬ﺔ ﻓﻲ أ‪ Q‬ﻣ; اﻻﺗ‪z‬ﺎﻫ‪U ;#‬ﺎﻟ‪5HJ‬ﺔ ﻟﻼﻗ‪j3‬ﺎدات اﻟ‪37‬ﻘ‪K‬ﻣﺔ‪ .‬و ﻣﻊ ذﻟ‪ ، N‬ﻓـﺈن اﻟ‪K‬ارﺳـﺔ ‪O‬ـﺎن ﻟﻬـﺎ ﺿـﻌﻒ ‪#5O‬ـ‪:‬‬
‫ﻓﻲ أﻧﻬﺎ ﻟ‪ Z‬ﺗﻌ‪ :53‬ﻗﺎﻋ‪K‬ة اﻟ‪)7‬ارد اﻟ‪#54‬ﻌ‪#‬ﺔ ﻟ‪5‬ﻠ‪ K‬ﻣﺎ ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ‪O‬ﺎﻧ‚ ﻣﻘ)ﻣﺔ ‪U‬ﺎﻟ‪K‬وﻻر اﻷﻣ‪x.:‬ﻲ ‪O ،‬ﻌﺎﻣﻞ ﻓﻲ اﻟ‪93‬ﻠ‪#‬ﻞ‪ .‬إذا ﻧ—‪:‬ﻧﺎ إﻟﻰ اﻟ‪z9‬ﺞ‬
‫ﻟﻠ‪)j9‬ل ﻋﻠﻰ ﻋ‪7‬ﻠﺔ أﻛ‪ :u‬ﻣ‪:‬وﻧﺔ ‪U ،‬ﺎﻟ‪3‬ﻲ ﻓﻬ) واﺿﺢ أن ﻣﻌ—‪7‬ﻬﺎ ﻻ ﯾ‪ œ54J‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟ‪77‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟﻌ‪#R:‬ـﺔ اﻟ‪H‬ـﻌ)د=ﺔ‪ .‬إﻣ‪x‬ﺎﻧ‪#‬ـﺔ ﺣﻘ‪#‬ﻘ‪#‬ـﺔ اﻟ‪j‬ـ‪K‬ﻣﺎت‬
‫اﻟ‪ 3‬ـﻲ ﺗ‪ H‬ـ‪ ‰5‬ارﺗﻔ ـﺎع أﺳ ـﻌﺎر اﻟ‪ j‬ـ‪:‬ف اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘ ـﻲ ﻟ‪ H#‬ـ‚ ﻣ‪P‬ﻋ‪ z‬ـﺔ ‪ •U‬ـ‪x‬ﻞ ﺧ ـﺎص‪ ،‬ﻷن و اﻟﻘ‪ 7#‬ـﺔ اﻟ‪:7‬ﺟ‪ 9‬ـﺔ ﻟﻠ‪ .:‬ـﺎل ﻣ ـ; ﻏ‪ #‬ـ‪ :‬اﻟ‪ 7397‬ـﻞ أن ﺗ‪ Y‬ـ‪:‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪31‬‬

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪308‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫‪jU‬ـﺎدارت اﻟ‪77‬ﻠ‪8‬ـﺔ ‪ ،‬اﻟ‪7‬ﻘ)ﻣـﺔ ‪U‬ﺎﻟـ‪K‬وﻻر‪U .‬ﺎﻹﺿـﺎﻓﺔ إﻟـﻰ ذﻟـ‪ ، N‬ﻻ =ﻌ‪53‬ـ‪ :‬اﻻﻗ‪j3‬ـﺎد اﻟ‪H‬ـﻌ)د‪ Q‬ﺣ‪H‬ﺎ ًﺳـﺎ ‪•U‬ـ‪x‬ﻞ ﺧـﺎص ﻟﻼرﺗﻔـﺎع اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘـﻲ أﺳـﻌﺎر‬
‫اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻟ‪3‬ﻲ ﻗ‪ K‬ﺗ‪j‬ﺎﺣ‪ ‰‬ﻫـ?ﻩ اﻟ‪j‬ـ‪K‬ﻣﺎت‪ .‬ﻋـﻼوة ﻋﻠـﻰ ذﻟـ‪ ، N‬ﺳـﻌ‪ :‬ﺻـ‪:‬ف ﻗـ)‪ Q‬ﻣـ; ﺷـﺄﻧﻪ أن =ﻘﻠـﻞ ﻣـ; ﺗ‪8‬ﻠﻔـﺔ اﻟـ)اردات ‪ ،‬ﻣ‪7‬ـﺎ ﺳـ‪#‬ﻌ‪7‬ﻞ ﻋﻠـﻰ‬
‫‪Y‬ﺎ‬
‫إ‪U‬ﻘﺎء اﻟ‪ ZLY3‬ﻣ‪LJ‬ﻔ ً‬
‫وﺗ‪3L‬ﻠ ـﻒ ﺳ‪#‬ﺎﺳ ـﺔ ر‪ R‬ـ‪ S‬اﻟ ـ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎر اﻟ‪ J.:95‬ـﻲ ‪U‬ﺎﻟ ـ‪K‬وﻻر اﻻﻣ‪ x.:‬ـﻲ ﻋ ـ; "اﻧ‪L‬ﻔ ـﺎض ﻗ‪ 7#‬ـﺔ اﻟﻌ‪7‬ﻠ ـﺔ"‪ ،‬اﻟ ـ?‪ Q‬ﺗ‪ 9‬ـ‪K‬دﻩ اﻟ‪ H‬ـ)ق اﻟ‪7‬ﻔ‪)3‬ﺣ ـﺔ ﻋﻠ ـﻰ أﺳ ـﺎس‬
‫اﻟﻌـ‪:‬ض و اﻟ‪4‬ﻠـ‪ ،‰‬و اﻟ‪3‬ﻌـ)‪ Z.‬ﻋ‪x‬ـ‪ Ž‬اﻟـ‪ ،SR:‬ﻓـﺎﻟﻌ‪7‬ﻼت اﻟ‪‘)R:7‬ـﺔ ﻣﻘﺎﺑـﻞ ﻋ‪7‬ﻠـﺔ رﺋ‪H#‬ـ‪#‬ﺔ أو ﺳـﻠﺔ ﻋ‪7‬ـﻼت ﯾـ‪ Z3‬ﺗﻌ)‪7.‬ﻬـﺎ ﻣـ; ﺧـﻼل "ﻓـ‪ "N‬اﻟـ‪SR:‬‬
‫ﺟ‪P‬ﺋ‪#‬ﺎ أو ‪O‬ﻠ‪#‬ﺎ‪.‬‬
‫‪U‬ﺎﻹﺿ ـﺎﻓﺔ ﻓﺎﻧ‪L‬ﻔ ـﺎض ﻗ‪ 7#‬ـﺔ اﻟﻌ‪7‬ﻠ ـﺔ ﻋ‪ Hx‬ـﻪ ارﺗﻔ ـﺎع ﻗ‪37#‬ﻬ ـﺎ‪ 7O ،‬ـﺎ =‪ 9‬ـ‪K‬ث ﻟﻠﻌ‪ 7‬ـﻼت اﻟ‪:‬ﺋ‪ H#‬ـ‪#‬ﺔ ﻓ ـﻲ اﻷﺳ ـ)اق اﻟ‪ 9‬ـ‪:‬ة ﻣ‪ u‬ـﻞ اﻟ ـ‪K‬وﻻر اﻷﻣ‪ O:#‬ـﻲ أو‬
‫اﻟ‪)#‬رو أو ﻏ‪:#‬ﻫﺎ‪ .‬إذ ﺗ‪:‬ﺗﻔﻊ ﻗ‪7#‬ﺔ ﺗﻠ‪ N‬اﻟﻌ‪7‬ﻼت أو ﺗ‪LJ‬ﻔ‪ Þ‬ﻓﻲ اﻟ‪)H‬ق ﺣ‪H‬ـ‪ ‰‬اﻟﻌـ‪:‬ض و اﻟ‪4‬ﻠـ‪ ،‰‬و ﻗـ)ة أﺳﺎﺳـ‪#‬ﺎت اﻻﻗ‪j3‬ـﺎدات اﻟ‪3‬ـﻲ ﺗ‪u7‬ﻠﻬـﺎ‪،‬‬
‫و ﺗ‪:j‬ﻓﺎت اﻟ‪Y7‬ﺎر‪ ;#R‬ﻓﻲ أﺳ)اق اﻟﻌ‪7‬ﻼت‪.‬‬
‫و ﺗ‪J‬ﻘ‪ ZH‬ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ر‪ SR‬اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ إﻟﻰ اﻷﻗ‪H‬ﺎم اﻟ‪3‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ‪:‬‬
‫اﻟ‪K‬وﻟ‪:‬ة‪ :‬و ﻟﻌﻞ ﻧ—ﺎم ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻷﻛ‪ :u‬ﻣ‪:‬وﻧﺔ ﻫ) "اﻟـ‪K‬وﻟ‪:‬ة"‪ ،‬ﻻ ﯾ‪3‬ﻌـ‪ ;#‬اﺳـ‪KL3‬ام اﻟـ‪K‬وﻻر اﻷﻣ‪x.:‬ـﻲ؛ =‪x7‬ـ; اﺳـ‪KL3‬ام أ‪ Q‬ﻋ‪7‬ﻠـﺔ أﺟ‪#5J‬ـﺔ‬
‫ﻓﻲ ﻫ?ا اﻟ‪—J‬ﺎم ‪ •:•U‬أن ﺗ‪)8‬ن ﺟ‪#7‬ﻊ اﻷرﺻ‪K‬ة ﻟ‪ ¦K‬اﻟ‪)J5‬ك ‪U‬ﺎﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻷﺧ‪ .¦:‬ﻣا‪=P‬ﺎ و ﻋ‪)#‬ب ﻫ?ا اﻟ‪—J‬ﺎم ﺗ•‪7‬ﻞ‪:‬‬
‫اﻟ‪J‬ﻘ‪ ¢‬اﻟ‪8‬ﺎﻣﻞ ﻓﻲ اﻻﺳ‪3‬ﻘﻼﻟ‪#‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ‪.‬‬ ‫ﺗﺄﺧ? ﻋﻠﻰ ﻣ‪Kj‬اﻗ‪#‬ﺔ اﻟ‪J537‬ﻲ اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ‪.‬‬
‫اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻟ‪= Z‬ﻌ‪ K‬آﺧ‪ :‬ﻣ‪Kj‬ر ﻟﻠﻘا‪:‬ض‪.‬‬ ‫ﺗ‪H‬ﻬﻞ ﺗ‪L‬ﻔ‪#‬ﻒ اﻟ‪ ZLY3‬و =ﻘﻠﻞ ﻣ; أزﻣﺎت اﻟﻌ‪7‬ﻼت‪.‬‬
‫ارﺗﻔﺎع ‪O‬ﻠﻔﺔ إﺻ‪K‬ار اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ‪.‬‬ ‫ﻟ‪K‬ﯾﻬﺎ أﻗﻞ ﺗ‪8‬ﺎﻟ‪#‬ﻒ ﻟﻠ‪7‬ﻌﺎﻣﻼت و أﺳﻌﺎر ﻓﺎﺋ‪K‬ة أﻛ‪ :u‬اﺳ‪3‬ﻘا‪ً:‬ار‪.‬‬
‫ﻋ‪K‬م اﻟﻘ‪K‬رة ﻋﻠﻰ اﻣ‪j3‬ﺎص اﻟ‪Kj‬ﻣﺎت اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘ‪#‬ﺔ أو اﻻﺳ‪#7‬ﺔ‪.‬‬
‫ﺻﻌ)‪R‬ﺔ ﻓﻲ اﻟ‪:L‬وج ﻣ; اﻟ‪K‬وﻟ‪:‬ة‪ ،‬ﺣ‪ @#‬ﻻ ﯾ)ﺟ‪ K‬ﺑ‪K‬ﯾﻞ ﻣ‪9‬ﻠﻲ‪.‬‬

‫إﺗ‪ 9‬ـﺎد اﻟﻌ‪7‬ﻠ ـﺔ ‪ :‬و ﻫ ـ) ﺛ ـﺎﻧﻲ ﻧ— ـﺎم ﺳ ـﻌ‪ :‬اﻟ‪ j‬ـ‪:‬ف أﻛ‪ u‬ـ‪ :‬اﻟ‪:7‬وﻧ ـﺔ ‪ ،‬ﺣ‪ #‬ـ@ ﻻ دوﻟ ـﺔ ﻓ‪:‬د= ـﺔ ﻓ ـﻲ اﻻﺗ‪ 9‬ـﺎد ﺗ‪ H‬ـ‪ :4#‬ﻋﻠ ـﻰ ﻋ‪7‬ﻠ‪3‬ﻬ ـﺎ أو ﺳ‪#‬ﺎﺳ ـ‪3‬ﻬﺎ‬
‫اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ـﺔ‪ .‬و ﻣـﻊ ذﻟـ‪ ، N‬ﻓـﺈن اﻟ‪5‬ﻠـ‪K‬ان اﻟﻔ‪:‬د=ـﺔ ﻓـﻲ اﻻﺗ‪9‬ـﺎد ﻟـ‪K‬ﯾﻬﺎ ﺻـ)ت و ﺗ‪#u7‬ـﻞ ﻓـﻲ اﻟ‪J5‬ـ‪ N‬اﻟ‪O:7‬ـ‪ QP‬ﻻﺗ‪9‬ـﺎد اﻟﻌ‪7‬ﻠـﺔ‪ .‬اﻻﺗ‪9‬ـﺎد اﻟ‪J‬ﻘـ‪ QK‬اﻷورو‪R‬ـﻲ‬
‫)اﻻﺗ‪9‬ﺎد اﻟ‪J‬ﻘ‪ QK‬اﻷورو‪R‬ﻲ ‪ ،‬أو ﻣ‪4J‬ﻘﺔ اﻟ‪)#‬رو( ﻫ) اﻟ‪u7‬ﺎل اﻷﻛ‪ :u‬وﺿ)ﺣﺎ ﻋﻠﻰ اﺗ‪9‬ﺎد اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ ‪ ،‬و ﻟ‪8‬ـ; اﻟ‪#‬ـ)رو =‪j‬ـ‪J‬ﻒ ﻧﻔ‪H‬ـﻪ ﻋﻠـﻰ أﻧـﻪ ﺗﻌـ)‪Z.‬‬
‫ﻣ‪3H‬ﻘﻞ )‪ ، (WB‬أو ﻋ‪7‬ﻠﺔ ذات ﺗﻌ)‪ Z.‬ﻣ‪3H‬ﻘﻞ )‪ .(IMF‬ﻣا‪=P‬ﺎ اﺗ‪9‬ﺎد اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ ﻫﻲ ﻣ•ﺎﺑﻬﺔ ﻟ‪K‬وﻻر ‪ ،‬ﻓﻲ ﺣ‪ ;#‬أن اﻟﻌ‪)#‬ب ﯾ‪ Z3‬ﺗ‪L‬ﻔ‪#‬ﻔﻬﺎ إﻟﻰ ﺣ‪ K‬ﻣـﺎ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟ‪ )9J‬اﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫‪ .1‬ﺗ‪j9‬ﻞ اﻟ‪K‬ول اﻷﻋ‪Y‬ﺎء ﻋﻠﻰ ﺻ)رة ﻣ; اﻟ‪ Zx9‬اﻟ?اﺗﻲ ﻣ; ﺧﻼل اﻟ‪#u73‬ﻞ ﻓﻲ ﻣ‪z‬ﻠ‪ Ž‬إدارة اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪.QPO:7‬‬
‫‪)x= .2‬ن اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬آﺧ‪ :‬ﻣ‪Kj‬ر ﻟﻺﻗا‪:‬ض ‪U‬ﻌ‪ Žx‬اﻟ‪K‬وﻟ‪:‬ة ‪-‬ﻛ‪7‬ﺎ ﺣ‪j‬ﻞ ﻓﻲ اﻟ‪)#‬ﻧﺎن‪ ، -‬و ﻟ‪J8‬ﻪ ﻟ‪ Ž#‬ﻣ‪nH‬ول ﻋ; اﻟ‪z3‬ﺎوب ﻣﻊ اﻟﻘا‪:‬ارت‬
‫اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ‪.‬‬
‫‪ .3‬ﺗ‪3‬ﻘﺎﺳ‪ Z‬اﻟ‪K‬ول اﻷﻋ‪Y‬ﺎء ﻣ‪nH‬وﻟ‪#‬ﺔ و ﺗ‪8‬ﺎﻟ‪#‬ﻒ إﺻ‪K‬ار اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ‪.‬‬
‫‪ .4‬ﯾ‪ Z3‬اﻣ‪j3‬ﺎص اﻟ‪Kj‬ﻣﺎت ﻋﻠﻰ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻹﺗ‪9‬ﺎد ﻣ; ﻗ‪5‬ﻞ اﻹﺗ‪9‬ﺎد ﻧﻔ‪H‬ﻪ ‪ ,‬ﻟ‪ ;8‬ﻻ ﯾ‪ Z3‬إﻣ‪j3‬ﺎص اﻟ‪Kj‬ﻣﺎت اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ‪.‬‬
‫ﻣ‪z‬ﻠ‪ Ž‬اﻟ‪J‬ﻘ‪ : K‬ﻫ) إﻟ‪3‬ا‪P‬م اﻟﻬ‪#À#‬ﺔ اﻟ‪.:•3‬ﻌ‪#‬ﺔ ﻓﻲ ﺑﻠ‪ K‬ﻣﺎ ﺑ‪H3‬ﻠ‪ Z#‬اﻟ‪H‬ـﻠ‪4‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ـﺔ ﻣ‪u7‬ﻠـﻪ ‪U‬ﻌـ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘـ)د و إدارة ﺳـﻌ‪ :‬اﻟ‪j‬ـ‪:‬ف ﻣـ; اﻟ‪)z‬ﻟـﺔ ﻧﻔ‪H‬ـﻬﺎ‬
‫ﺣ‪ @#‬ﯾ‪ Z3‬ر‪ SR‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف ﻓﻲ اﻟ‪5‬ﻠ‪ K‬اﻟ‪97‬ﻠﻲ ﺑ‪3‬ﻠ‪ N‬ﻓﻲ اﻟ‪K‬وﻟﺔ اﻷﺟ‪#5J‬ﺔ ﺣ‪ @#‬ﯾ‪ Z3‬إﺻ‪K‬ار اﻟﻌ‪7‬ﻠﺔ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ ﻓﻘ‪ S‬ﻣﻘﺎﺑﻞ اﻟﻌ‪7‬ﻠـﺔ اﻷﺟ‪#5J‬ـﺔ ‪U‬ﺎﻟ‪H‬ـﻌ‪:‬‬
‫اﻟ‪u‬ﺎﺑ‚‪.‬‬
‫ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻟ‪u‬ﺎﺑ‚ )اﻟ‪3‬ﻘﻠ‪)x= :(QK#‬ن ﻓ‪#‬ﻬﺎ ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف ﻣ‪U •)R:‬ﻌ‪7‬ﻠﺔ رﺋ‪#H#‬ﺔ أو ﺳﻠﺔ ﻣـ; اﻟﻌ‪7‬ـﻼت ‪7O‬ـﺎ ﻫـ) ﻣ‪54‬ـ‪ œ‬ﻓـﻲ ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ـﺔ اﻟ‪95‬ـ‪.;.:‬‬
‫و ﻣـﻊ ذﻟـ‪ ، N‬ﻓـﺈن اﻟ‪J5‬ـ‪ N‬اﻟ‪O:7‬ـ‪ QP‬ﻟﻠ‪5‬ﻠـ‪ K‬ﻏ‪#‬ـ‪ :‬ﻣﻠ‪3‬ـ‪P‬م ﻗﺎﻧ)ﻧ‪#‬ـﺎً ﺗ‪z‬ـﺎﻩ اﻟ‪K‬وﻟـﺔ اﻟ‪7‬ـ‪:‬ﺗ‪ S5‬ﻣﻌﻬـﺎ ‪U‬ﺎﻟ‪9‬ﻔـﺎ‪ Ñ‬ﻋﻠـﻰ اﻟـ‪ SR:‬ﻋ‪J‬ـ‪ K‬ﻫـ?ا اﻟ‪7‬ﻌـ‪K‬ل إﻟـﻰ اﻷﺑـ‪ ، K‬و‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪32‬‬
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪309‬‬

‫=‪ x7‬ـ; رﻓ ـﻊ ﺳ ـﻌ‪ :‬ﺻ ـ‪:‬ف اﻟ ـ‪ SR:‬أو ﺗ‪L‬ﻔ‪ Y#‬ـﻪ ﻋ‪ J‬ـ‪K‬ﻣﺎ ﺗ‪ 4‬ـأ‪ :‬ﻣ• ـ‪x‬ﻠﺔ ﻓ ـﻲ اﻟ‪ 97‬ـﺎذاة ﺣ‪ #‬ـ@ ‪U‬ﺎﻹﻣ‪ x‬ـﺎن ﻟ‪ H‬ـﻌ‪ :‬اﻟ‪ j‬ـ‪:‬ف اﻟ‪ R:7‬ـ)• ‪ U‬ـﻪ اﻹﻧ‪L‬ﻔ ـﺎض أو‬
‫اﻹرﺗﻔﺎع ﺑ‪5HJ‬ﺔ ﺗ‪ ‰5H‬ﺧﻠﻞ ﻓﻲ ﻣ)ازﻧﺎت اﻟ‪K‬وﻟﺔ ﻣﻊ أﺳﻌﺎر ﺻ‪:‬ف ﻋ‪7‬ﻼت أﺧ‪ ¦:‬ﻟﻬﺎ أﻫ‪7‬ﺔ ﻓـﻲ اﻟ‪3‬ـ‪K‬اول ﻓﺎﻟ‪35‬ـﺎﻟﻲ =‪x7‬ـ; ﻟﻠ‪J5‬ـ‪ N‬اﻟ‪O:7‬ـ‪ QP‬اﻟـ‪K‬ﻓﺎع‬
‫ﻋ; اﻟ‪ ، SR:‬إﻣﺎ ﻣ; ﺧﻼل اﻟ‪K3‬ﺧﻞ اﻟ‪57‬ﺎﺷ‪ :‬ﻓﻲ اﻷﺳ)اق‪ ،‬أو ‪x•U‬ﻞ ﻏ‪ :#‬ﻣ‪5‬ﺎﺷ‪ :‬ﻣ; ﺧﻼل اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ و أﺳـﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋـ‪K‬ة اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ـﺔ‪ .‬ﻣﻌ—ـ‪Z‬‬
‫و‪£‬ﺎﺋﻒ اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻣ‪Jx7‬ﺔ‪ ،‬و ﻟ‪J8‬ﻬﺎ ﻣ‪K9‬ودة ‪ ،‬ﻧ—ا‪ :‬ﻟ‪.:9‬ﺔ ﺗ‪:9‬ك أرس اﻟ‪7‬ﺎل‬
‫ﯾ)ﺿﺢ اﻟ‪Kz‬ول اﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ أﻫ‪ Z‬اﻟ‪7‬ا‪=P‬ﺎ و اﻟﻌ‪)#‬ب اﻟ‪3‬ﻲ =‪ ;x7‬اﺳ‪L3‬ﻼﺻﻬﺎ ﻣ; ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ر‪ SR‬اﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎر اﻟ‪J.:95‬ﻲ ‪U‬ﺎﻟ‪K‬وﻻر اﻷﻣ‪x.:‬ﻲ ‪:‬‬
‫ﺟ‪/‬ول )‪(5‬‬
‫اﻟﻌ)‪E‬ب‬ ‫اﻟ‪9‬ا•‪0‬ﺎ‬
‫أﺳ ـﻌﺎر اﻟ‪ j‬ـ‪:‬ف اﻟﻐ‪ #‬ـ‪ :‬ﻣ‪:‬ﺗ‪ 45‬ـﻪ ﺗﻌ‪ 7‬ـﻞ ﻋﻠ ـﻰ ﺗﻌ ـ‪K‬ﯾﻞ ﻣ‪ #‬ـا‪P‬ن اﻟ‪ z3‬ـﺎرة ‪ ,‬ﻓﻌ‪ J‬ـ‪K‬ﻣﺎ‬ ‫=ﻘﻠﻞ ﻋ‪K‬م اﻹﺗا‪P‬ن ﻓﻲ اﻟ‪•J‬ﺎ• اﻹﻗ‪j3‬ﺎد‪.Q‬‬
‫=‪ 9‬ـ‪K‬ث ﻋ‪ z‬ـ‪ P‬ﺗ‪ z‬ـﺎر‪ Q‬ﻓ ـﻲ ‪ £‬ـﻞ ﺳ ـﻌ‪ :‬ﺻ ـ‪:‬ف ﻋ ـﺎﺋ‪ ، Z‬ﺳ ـ‪)x#‬ن ﻫ‪ J‬ـﺎك ‘ﻠ ـ‪‰‬‬
‫ﻣ‪3‬ا‪P‬ﯾـ ـ‪ K‬ﻋﻠـ ـﻰ اﻟﻌ‪7‬ﻠـ ـﺔ اﻷﺟ‪#5J‬ـ ـﺔ )وﻟـ ـ‪ Ž#‬اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ـ ـﺔ( اﻟ‪3‬ـ ـﻲ ﺳـ ـ‪:3‬ﻓﻊ ﺳـ ـﻌ‪ :‬اﻟﻌ‪7‬ﻠـ ـﺔ‬
‫اﻷﺟ‪#5J‬ـ ـﺔ ﻣـ ـ; ﺣ‪#‬ـ ـ@ اﻟﻌ‪7‬ﻠـ ـﺔ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ـ ـﺔ‪ .‬و ﻫـ ـ?ا ﺑـ ـ‪K‬ورﻩ =‪z‬ﻌـ ـﻞ أﺳـ ـﻌﺎر اﻟ‪H‬ـ ـﻠﻊ‬
‫اﻷﺟ‪ #5J‬ـﺔ أﻗ ـﻞ ﺟﺎذﺑ‪ #‬ـﺔ ﻟﻠ‪ H‬ـ)ق اﻟ‪97‬ﻠ‪ #‬ـﺔ و ‪U‬ﺎﻟ‪ 3‬ـﺎﻟﻲ =‪L‬ﻔ ـ‪ Þ‬اﻟﻌ‪ z‬ـ‪ P‬اﻟ‪ z3‬ـﺎر‪.Q‬‬
‫ﺗ‪ ‚9‬أﺳﻌﺎر اﻟ‪:j‬ف اﻟ‪u‬ﺎﺑ‪3‬ﺔ‪.‬‬
‫ﺗ‪ :5z‬اﻟ‪)x9‬ﻣﺔ أن ﺗ‪ :7u3H‬اﻟ‪ :#u8‬ﻣ; اﻟ‪7‬ـ)ارد ﻓـﻲ اﻟ‪j9‬ـ)ل ﻋﻠـﻰ اﺣ‪#3‬ـﺎ‘ﻲ‬ ‫=ﻌ‪4‬ـ ـﻲ اﻟ‪J5‬ـ ـ‪ N‬اﻟ‪O:7‬ـ ـ‪ QP‬ﻣ‪j‬ـ ـ‪K‬اﻗ‪#‬ﺔ اﻛ‪u‬ـ ـ‪ :‬ﻣـ ـ; ﺧـ ـﻼل ر‪R‬ـ ـ‪ S‬ﺳـ ـﻌ‪ :‬اﻟ‪j‬ـ ـ‪:‬ف‬
‫اﻟﻌ‪7‬ﻼت اﻷﺟ‪#5J‬ﺔ ﻣ; أﺟﻞ اﻟ‪K‬ﻓﺎع ﻋ; ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻟ‪u‬ﺎﺑ‚‪.‬‬ ‫اﻟ‪97‬ﻠﻲ ‪HU‬ﻌ‪ :‬ﺻ‪:‬ف دوﻟﺔ اﻗ‪j3‬ﺎدﻫﺎ اﻛ‪ :u‬اﻧ‪45Y‬ﺎً‪.‬‬
‫اﻟ‪5‬ﻠ ـ‪ K‬اﻟ‪ 3‬ـﻲ ﺗ‪ H‬ـ‪KL3‬م ﺳ‪#‬ﺎﺳ ـﺔ ر‪ R‬ـ‪ S‬اﻟﻌ‪7‬ﻠ ـﺔ اﻟ‪97‬ﻠ‪ #‬ـﺔ ‪U‬ﺎﻟﻌ‪7‬ﻠ ـﺔ اﻷﺟ‪ #5J‬ـﺔ ‪:5z= ,‬ﻫ ـﺎ‬ ‫ﻋﻠﻰ ﻣ‪ ¦)3H‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد اﻟ‪Pz‬ﺋﻲ ‪ ،‬ﻓﻬ) =‪H‬ﺎﻋ‪ K‬اﻟ‪5‬ﻠ‪ K‬ذو اﺳ)اق ﻣﺎﻟ‪#‬ﺔ ﺿﻌ‪#‬ﻔﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ اﺳ‪KL3‬ام ﺗ‪K‬اﺑ‪ :#‬اﻧ‪78‬ﺎﺷ‪#‬ﺔ )ز‪.‬ـﺎدة اﻟ‪Y‬ـا‪:‬ﺋ‪ ‰‬و ﺗﻘﻠـ‪ ¢‬ﺗـ)اﻓ‪ :‬اﻷﻣـ)ال( ‪،‬‬ ‫اﻟ‪ )7J‬أن ﯾ‪5u‬ـ‚ أﺳـﻌﺎر ﺻـ‪:‬ﻓﻪ ﻟ‪P3‬و‪.‬ـ‪ K‬ﺳـ‪x‬ﺎﻧﻪ ‪HU‬ـ)ق ﻧﻘـ)د ذو ﺳـ‪)#‬ﻟﺔ ﻣ)از‪.‬ـﺔ‬
‫ﻣ‪7‬ﺎ ﻗ‪ K‬ﯾ‪n‬د‪ Q‬إﻟﻰ اﻟ‪45‬ﺎﻟﺔ‪.‬‬ ‫ﻟ‪3‬ﻠ‪ N‬اﻟ‪3‬ﻲ ﻓﻲ اﻟ‪5‬ﻠ‪ K‬اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪ Z‬ر‪ SR‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف ﻣﻌﻪ‪.‬‬
‫ﺳ‪#‬ﺎﺳـ ـﺔ ر‪R‬ـ ـ‪ S‬اﻟﻌ‪7‬ﻠـ ـﺔ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ـ ـﺔ ‪U‬ﺎﻟﻌ‪7‬ﻠـ ـﺔ اﻷﺟ‪#5J‬ـ ـﺔ ﻻ ﺗﻌ‪7‬ـ ـﻞ ‪•U‬ـ ـ‪x‬ﻞ ﺟ‪#‬ـ ـ‪ K‬ﻓـ ـﻲ‬ ‫=ﻘﻠﻞ ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻟ‪u‬ﺎﺑ‚ اﻟ‪3‬ﻘﻠ‪5‬ﺎت ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر اﻟ‪#5HJ‬ﺔ‪.‬‬
‫اﻟ‪5‬ﻠ‪K‬ان ذات اﻻﻗ‪j3‬ﺎدات ﻏ‪ :#‬اﻟ‪•37‬ﺎﺑﻬﺔ‪.‬‬ ‫=ﻔ‪:‬ض اﻻﻧ‪5Y‬ﺎ• ﻋﻠﻰ اﻟ‪H‬ﻠ‪4‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ‪.‬‬
‫ﯾ‪ Z3‬ﻓ‪#‬ﻪ ﺗ‪H‬ﻬ‪#‬ﻞ اﻟ‪z3‬ﺎرة اﻟ‪K‬وﻟ‪#‬ﺔ و ﺗ‪K‬ﻓﻘﺎت اﻻﺳ‪7u3‬ﺎر ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪K‬ول‪.‬‬
‫*اﻟ‪Kz‬ول ﻣ; إﻋ‪K‬اد اﻟ‪5‬ﺎﺣ‪;#u‬‬
‫ﺛﺎﻧ‪#‬ﺎ ‪ :‬ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د‬
‫ﺗ‪ ?L3‬اﻟ‪ ;.:95‬ﻓﻲ ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د ﻋﻠﻰ ﻣ‪K5‬أ اﻟ‪ Zx93‬ﻓﻲ ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د ‪U‬ﺎﻟ‪7‬ﻌ‪J‬ﻰ اﻟ‪)7‬ﺳﻊ ‪) Broad Money‬م‪#HO (2‬ﺎﺳﺔ ﻣﻔ‪3‬ﺎﺣ‪#‬ﺔ ﻓﻲ‬
‫اﻟ‪ Zx93‬ﻓﻲ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻓﻲ اﻟ‪ .;.:95‬و ﯾ‪K‬ﺧﻞ ﻓﻲ إ‘ﺎر ﻫ?ا اﻟ‪3‬ﻌ‪ Ö.:‬أو ﻫ?ا اﻟ‪ Zz9‬ﻣ; اﻟ‪J‬ﻘ)د اﻟ‪7‬ﻌﺎدﻟﺔ ‪ M1‬إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻟ‪H9‬ﺎ‪U‬ﺎت أو‬
‫اﻟ)داﺋﻊ ﻷﺟﻞ ‪ Time Deposits‬و ﯾ‪:‬ﻣ‪ P‬ﻟﻬﺎ ‪U‬ﺎﻟ‪:‬ﻣ‪ (TD) P‬و ‪?O‬ﻟ‪ N‬ﺣ‪H‬ﺎ‪U‬ﺎت اﻟ‪)3‬ﻓ‪ Savings :#‬ﻓﻲ اﻟ‪)J5‬ك و ﯾ‪:‬ﻣ‪ P‬ﻟﻬﺎ ‪U‬ﺎﻟ‪:‬ﻣ‪ (S) P‬و‬
‫ﺗﻌ‪:‬ف اﻟ‪J‬ﻘ)د ‪7U‬ﻌ‪J‬ﺎﻫﺎ اﻟ‪)7‬ﺳﻊ ‪U‬ﻌ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د )ع‪ (2‬أو )‪ (M2‬و ‪U‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ﻓﺈن ﻣﻌﺎدﻟﺔ ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د )‪ (M2‬و ﻫﻲ‪:‬‬
‫‪M2 = M1 + TD +S‬‬
‫ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د ﻓ‪7•#‬ﻞ ﺟ‪#7‬ﻊ اﻟ‪#78‬ﺎت اﻟ‪Kz‬ﯾ‪K‬ة إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻟ‪#78‬ﺎت اﻟ‪K37‬اوﻟﺔ ﺳﺎ‪U‬ﻘﺎ ‪7U‬ﻌ‪J‬ﻰ ‪ :‬اﻧﻬﺎ ﺗ‪O ;7Y3‬ﻞ وﺳﺎﺋﻞ اﻟ‪K‬ﻓﻊ ‪U‬ﻐ‪ Þ‬اﻟ‪ :—J‬ﻋ;‬
‫اﻣﺎﻛ; ﺗ)اﺟ‪K‬ﻫﺎ و ﻓﻲ أ‪ Q‬وﻗ‚ ‪ .‬ﺗﻌ‪ Ö.:‬ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د ‪ :‬ﻫﻲ اﻟ‪#78‬ﺔ اﻟ‪47‬ﻠﻘﺔ اﻟ‪K37‬اوﻟﺔ ﻣ; اﻟ‪J‬ﻘ)د ﻓﻲ اﻟ‪73z7‬ﻊ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬او ﻫ) اﻟ‪:‬ﺻ‪K#‬‬
‫اﻟ‪8‬ﻠﻲ ﻟ)ﺳﺎﺋﻞ اﻟ‪K‬ﻓﻊ اﻟ‪97‬ﻠ‪#‬ﺔ اﻟ‪)37‬ﻓ‪:‬ة ﻓﻲ اﻟ‪73z7‬ﻊ و =ﻘ‪ Kj‬ﺑ)ﺳﺎﺋﻞ اﻟ‪K‬ﻓﻊ ‪ :‬ﻫﻲ ﺗﻠ‪ N‬اﻟ‪J‬ﻘ)د ﻓﻲ ﺻ)رﻫﺎ اﻟ‪u‬ﻼﺛﺔ ‪ M1‬و ‪ M2‬و ‪ M3‬و ﻗ‪K‬‬
‫=‪3L‬ﻠﻒ ﺗﻌ‪O Ö.:‬ﻞ ﺟ‪P‬ء ﻣ; ﻫ?ﻩ اﻻﺟا‪P‬ء ﻣ; ﺑﻠ‪ K‬إﻟﻰ اﺧ‪7U :‬ﺎ ﯾﻼﺋ‪ Z‬اﻟ)ﺿﻊ اﻟ‪J‬ﻘ‪ QK‬و اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬ﻟﻬﺎ ﻓﻔﻲ اﻟ‪K‬ول اﻟ‪J‬ﺎﻣ‪#‬ﺔ =•‪x‬ﻞ ‪ M1‬ﻧ‪5H‬ﺔ‬
‫ﻛ‪:#5‬ة ﻣ; اﻟﻌ‪:‬ض اﻟ‪8‬ﻠﻲ ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣ‪j‬ﺎدر ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د ‪:‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪33‬‬

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪310‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫أ( اﻟ‪K‬وﻟﺔ‪ :‬ﺣ‪ @#‬ﺗﻘ)م ‪U‬ﺈﺻ‪K‬ار اﻟ‪J‬ﻘ)د ‪#7zU‬ﻊ ﻓ‪À‬ﺎﺗﻬﺎ ﻋ; ‘‪ œ.:‬اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬و اﻟ?‪ Q‬ﯾﻠ‪P3‬م ﺑ‪K‬ورة ‪7U‬ﻌﺎﯾ‪ :#‬ﺻﺎرﻣﺔ ﻓﻲ ﻋ‪7‬ﻠ‪#‬ﺔ اﻹﺻ‪K‬ار أﻫ‪7‬ﻬﺎ ‪:‬‬
‫اﻟ‪97‬ﺎﻓ—ﺔ ﻋﻠﻰ اﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر اﻻﺳﻌﺎر و ﻗ‪7#‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻘ)د ‪.‬‬
‫ب( اﻟ‪z‬ﻬﺎز اﻟ‪:j7‬ﻓﻲ‪ :‬ﻓ‪u7‬ﻼ ﻓﻲ اﻟ‪)J5‬ك اﻟ‪z3‬ﺎر‪.‬ﺔ ﺣ‪= @#‬ﻘ)م ‪U‬ﻌ‪7‬ﻠ‪#‬ﺔ ﺗ)ﻟ‪ K#‬اﻟ‪J‬ﻘ)د ﻟﻠ‪73z7‬ﻊ ﻣ; ﺧﻼل اﻻﻋ‪73‬ﺎد ﻋﻠﻰ ﻧ—ﺎم اﻻﺣ‪#3‬ﺎ‘ﻲ اﻟ‪Pz‬ﺋﻲ و‬
‫اﻟ?‪7H= Q‬ﺢ ﻟﻬﺎ ‪U‬ﺎﻻﺣ‪3‬ﻔﺎ‪PzU Ñ‬ء ﻣ; اﻟ)داﺋﻊ و اﻗا‪:‬ض اﻟ‪Pz‬ء اﻻﺧ‪. :‬‬

‫‪14‬‬
‫‪12.99‬‬
‫‪12‬‬
‫‪10‬‬
‫‪8‬‬
‫‪7.52‬‬
‫‪6‬‬
‫‪5.25‬‬
‫‪4‬‬ ‫‪4.41‬‬
‫‪3.7‬‬
‫‪2‬‬ ‫‪2.23‬‬
‫‪1.06‬‬
‫‪0‬‬
‫‪2010‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2016‬‬

‫اﻟ‪%$#‬ر‪ :‬ﻣ‪ #‬إﻋ&اد اﻟ*ﺎﺣ‪#.-‬‬

‫ﺷ‪x‬ﻞ )‪(9‬‬
‫وﺷﻬ‪K‬ت اﻟ‪ ;.:95‬ﺗ‪)4‬ارت ﻓﻲ ﻣﻌ‪K‬ل ﻧ‪ )7‬ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ‪7U K‬ﻔﻬ)ﻣﻪ اﻟ)اﺳﻊ )ن‪ (3‬و ﺣ—‪ ‚#‬ﺳ‪J‬ﻪ ‪ 2016‬ﺑ‪)43‬ر اﻗﻞ ﻣ‪J‬ﻪ ﻓﻲ اﻷﻋ)ام‬
‫اﻟ‪7‬ﺎﺿ‪#‬ﺔ ‪7O‬ﺎ ﻫ) ﻣ‪ ;#5‬ﻓﻲ اﻟ‪Kz‬ول أدﻧﺎﻩ و ﯾ‪:‬ﺟﻊ ذﻟ‪ N‬اﻟﻰ اﻧ‪L‬ﻔﺎض ﺻﺎﻓﻲ ﻋ‪ Pz‬اﻟ‪)7‬ﺟ)دات اﻷﺟ‪#5J‬ﺔ ﻓﻲ اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪U QPO:7‬ﻘ‪7#‬ﺔ ‪353‬‬
‫ﻣﻠ‪)#‬ن دﯾ‪J‬ﺎر و اﻧ‪L‬ﻔﺎﺿﻬﺎ ﻓﻲ ﺑ‪)J‬ك اﻟ‪Pz3‬ﺋﺔ ‪U‬ﻘ‪7#‬ﺔ ‪ 217‬ﻣﻠ‪)#‬ن دﯾ‪J‬ﺎر ﻓﻲ ﺣ‪ ;#‬ارﺗﻔﻌ‚ ﻣ‪4‬ﻠ)‪R‬ﺎت اﻟ‪)x9‬ﻣﺔ ﺑـ ‪ 1228‬ﻣﻠ‪)#‬ن دﯾ‪J‬ﺎر و‬
‫ﻣ‪4‬ﻠ)‪R‬ﺎت اﻟﻘ‪4‬ﺎع اﻟ‪L‬ﺎص ﺑـ ‪ 128‬ﻣﻠ‪)#‬ن دﯾ‪J‬ﺎر‪.‬‬
‫ﺛﺎﻟ‪u‬ﺎً ‪ :‬اﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻗ‪:#j‬ة اﻻﺟﻞ‬
‫اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻗ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ ﻫﻲ اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪3L‬ﻠﻒ أﺳﻌﺎرﻫﺎ ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪JH‬ﺔ‪ ،‬و اﻟ•ﻬ‪ ،:‬و اﻷﺳ‪)5‬ع‪ ،‬و اﻟ‪)#‬م‪ ،‬و ﺗﻌ‪ :53‬أﺳﻌﺎر ﻫ?ا اﻟ‪)J‬ع ﻣ; اﻟﻔ)اﺋ‪K‬‬
‫ﺣ‪H‬ﺎﺳﺔ ﻟﻠ‪3‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت ﻓﻲ اﻟ‪)H‬ق اﻟ‪L‬ﺎص ﺑأ‪:‬س اﻟ‪7‬ﺎل ﺑ‪K‬وﻟﺔ ﻣﺎ‪.‬‬
‫=ﻘ)م اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﺑ‪)3‬ﻓ‪ :#‬ﺧ‪K‬ﻣﺎت اﻹﯾ‪K‬اع و اﻹﻗا‪:‬ض ﺑ‪5HJ‬ﻪ ﻓﺎﺋ‪K‬ة ﻣ‪3‬ﻐ‪:#‬ة و اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪n‬ﺛ‪ :‬ﻋﻠﻰ ﺗﻌﺎﻣﻼت ﺗﻠ‪ N‬اﻟ‪)J5‬ك ﻣﻊ ز‪R‬ﺎﺋ‪J‬ﻬﺎ‪ .‬ﺗ‪)8‬ن‬
‫ﺧ‪K‬ﻣﺎت اﻹﯾ‪K‬اع ﻋﻠﻰ ﺻ)رة إﯾ‪K‬اع ﻟ‪K7‬ة ﯾ)م واﺣ‪ , K‬ﻟ‪K7‬ة أﺳ‪)5‬ع واﺣ‪ , K‬و إﯾ‪K‬اع ﻟ‪K7‬ة ﺷﻬ‪ , :‬و ﻣا‪:‬ﻋﺎةً ﻣ‪J‬ﻪ ﻟ—‪:‬وف اﻟ‪)J5‬ك اﻹﺳﻼﻣ‪#‬ﻪ ﻓﺈن‬
‫اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬وﻓ‪ :‬ﺧ‪K‬ﻣﺔ )اﻟ)‪O‬ﺎﻟﺔ( اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪53‬ﻊ ﻗ)اﻋ‪ K‬اﻟ•‪.:‬ﻌﻪ اﻹﺳﻼﻣ‪#‬ﺔ ‪#jO‬ﻐﻪ ﺗﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ اﻟ‪)J5‬ك اﻹﺳﻼﻣ‪#‬ﺔ‪ .‬و أﻣﺎ ﻟ‪KL‬ﻣﺎت اﻹﻗا‪:‬ض ﻓﺈن‬
‫اﻟ‪= NJ5‬ﻘ‪K‬م ﻗ‪:‬ض ‪7U‬ﻌ‪K‬ل ﻓﺎﺋ‪K‬ة ﻟﻠ‪#‬ﻠﺔ واﺣ‪K‬ة )‪ (O/N BD SR‬ﻫ) ﻣﻘ‪#‬ﺎس واﺳﻊ ﻟ‪83‬ﻠﻔﺔ اﻻﻗ‪3‬ا‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ‪ QK‬ﺑ‪ ;#‬ﻋ•‪#‬ﺔ و ﺿ‪9‬ﺎﻫﺎ ﻣ‪)7Y‬ﻧﺔ‬
‫‪KJHU‬ات اﻟ‪L‬ا‪P‬ﻧﺔ‪ ,‬و اﻟ‪)J‬ع اﻟ‪u‬ﺎﻧﻲ ﻣ; اﻹﻗا‪:‬ض =‪)x‬ن ﻋﻠﻰ ﺷ‪x‬ﻞ اﺗﻔﺎﻗ‪#‬ﺔ إﻋﺎدة ﺷا‪:‬ء ﻟ‪)#‬م واﺣ‪ (O/N BD REPO) K‬ﯾ‪)7U Z3‬ﺟ‪5‬ﻬﺎ ﺑ‪#‬ﻊ‬
‫اﻷوارق اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ ﺷ‪4.:‬ﺔ إﻋﺎدة ﺷا‪:‬ﺋﻬﺎ ﻓﻲ اﻟ‪)#‬م اﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ‪ .‬ﺗ‪KL3H‬م اﻟ‪n7‬ﺳ‪H‬ﺎت اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ ﻋ‪7‬ﻠ‪#‬ﺎت إﻋﺎدة اﻟ•ا‪:‬ء ﺑ‪ ;#‬ﻋ•‪#‬ﺔ و ﺿ‪9‬ﺎﻫﺎ ‪)O‬ﺳ‪#‬ﻠﺔ ﻟ‪.P‬ﺎدة‬
‫اﻷﻣ)ال ﻗ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ ﻟ‪.)73‬ﻞ ﻣ‪PL‬وﻧﻬﺎ ﻣ; اﻟ‪J‬ﻘ‪.K‬‬
‫ﯾ‪ Z3‬ﻧ•‪ :‬اﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻗ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ ﻓﻲ ‪O‬ﻞ ﯾ)م ﻋ‪7‬ﻞ ﻋﻠﻰ اﻟ‪)7‬ﻗﻊ اﻟ‪:‬ﺳ‪7‬ﻲ ﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪ , QPO:7‬و ﻗ‪ K‬ﺣ‪K‬د اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻣﻌ‪K‬ل ﻓﺎﺋ‪K‬ة‬
‫اﻹﯾ‪K‬اع ﻟ‪K7‬ة أﺳ‪)5‬ع ‪HO‬ﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻟ‪:‬ﺋ‪H#‬ﻲ ﻟ‪#H‬ﺎﺳ‪3‬ﻪ اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪#‬ﻪ‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪34‬‬
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪311‬‬

‫آﻟﯾﺔ اﻟﺗداول ﻣﻊ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‬

‫أوﻻ ﯾﺗم ﻋرض ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻣن ﻗﺑل اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي أو ﯾﺗم اﻹﺳﺗﻌﻼم ﻋن ﺳﻌر‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة ﻣن اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‬

‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ً ﯾﺗم اﻹﺗﻔﺎق ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺑﻠﻎ و ﻓﺗرة اﻹﺳﺗﺣﻘﺎق‬

‫ﺛﺎﻟﺛﺎ ُ ﯾﻘوم اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺑﺈﺳﺗﻼم أو ﺗﺣوﯾل اﻟﻣﺑﻠﻎ ﻋﻠﻰ ﺣﺳب ﻧوع اﻟﺻﻔﻘﮫ‬
‫)إﻗراض أو اﯾداع(‬

‫أﺧﯾرا ً ﺳﺣب أو إﯾداع اﻟﻣﺑﻠﻎ ﻣن أو ﻓﻲ ﺣﺳﺎب اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺣﺳب ﻧوع‬

‫اﻟﺻﻔﻘﺔ )إﻗراض أو إﯾداع( ﻣﻊ دﻓﻊ اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻧد إﻧﺗﮭﺎء اﻟﻣدة اﻟﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﮭﺎ‬

‫*اﻟ‪/X9‬ر‪ :‬ﻣ‪ L‬إﻋ‪/‬اد اﻟ‪K‬ﺎﺣ‪L)g‬‬

‫ﺷ‪x‬ﻞ)‪(10‬‬
‫ار‪U‬ﻌﺎً ‪ :‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك‬
‫ﻫ) ﻣ‪)3‬ﺳ‪ S‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪)8‬ن ﻓ‪#‬ﻬﺎ ﻣ‪)7z‬ﻋﺔ ﻣ‪3L‬ﺎرة ﻣ; اﻟ‪)J5‬ك ﻓﻲ ﺳ)ق اﻟ‪7‬ﺎل ﻣ‪3H‬ﻌ‪K‬ة ﻹﻗا‪:‬ض ‪U‬ﻌ‪Y‬ﻬﺎ اﻟ‪5‬ﻌ‪ Þ‬و ﯾ‪:‬ﻣ‪P‬‬
‫ﻟﻬﺎ ﻓﻲ اﻟ‪ ;.:95‬ﺑـ ‪BHIBOR‬‬
‫ﯾ‪ Z3‬ﺟ‪7‬ﻊ أﺳﻌﺎر ‪ BHIBOR‬ﻣ; ﻗ‪5‬ﻞ ﺟ‪7‬ﻌ‪#‬ﺔ اﻟ‪:j7‬ﻓ‪ ;##‬اﻟ‪#J.:95‬ﺔ )‪ (BAB‬ﻓﻲ اﻟ‪H‬ﺎﻋﺔ ‪ 11‬ﺻ‪5‬ﺎًﺣﺎ ﺑ‪)3‬ﻗ‪ ‚#‬اﻟ‪ ;.:95‬ﻓﻲ ‪O‬ﻞ ﯾ)م ﻋ‪7‬ﻞ ‪،‬‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟ‪:‬ﻏ‪ Z‬ﻣ; أن اﻷﺳﻌﺎر ﺗ‪3‬ﻐ‪ :#‬ﻋﻠﻰ ﻣ‪K‬ار اﻟ‪)#‬م‪ .‬ﻟ‪H9‬ﺎب ﻣﻌ‪K‬ﻻت ‪ ، BHIBOR‬ﺗ‪ :#•3H‬ﺟ‪7‬ﻌ‪#‬ﺔ اﻟ‪:j7‬ﻓ‪ ;##‬اﻟ‪#J.:95‬ﺔ اﻟ‪)J5‬ك اﻷﻋ‪Y‬ﺎء‬
‫و اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ ، QPO:7‬و ﺗ‪4‬ﻠ‪ ‰‬ﻣ‪J‬ﻬ‪ Z‬ﻣ‪)3‬ﺳ‪ S‬اﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺛ‪ Z‬ﺗ‪:•J‬ﻫﺎ‪ .‬و ﺗﻘ‪ ZH‬ﺣ‪ ‰H‬ﻓ‪:3‬ة إﺳ‪93‬ﻘﺎﻗﻬﺎ )ﯾ)م‪ ,‬اﺳ‪)5‬ع‪ ,‬ﺷﻬ‪ ,:‬ﺛﻼﺛﺔ أﺷﻬ‪ ,:‬ﺳ‪3‬ﻪ‬
‫أﺷﻬ‪ ,:‬ﺗ‪H‬ﻌﻪ أﺷﻬ‪ ,:‬ﺳ‪J‬ﻪ(‪.‬‬

‫ﺷ‪x‬ﻞ )‪(11‬‬

‫و ﯾ‪ ;#5‬اﻟ‪:‬ﺳ‪ Z‬اﻟ‪#5‬ﺎﻧﻲ اﻟ‪H‬ﺎﺑ‪ œ‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك ﻟ‪K7‬ة ‪ 3‬ﺷﻬ)ر ﻵﺧ‪ 10 :‬ﺳ‪)J‬ات ﻣﺎﻟ‪#‬ﺔ و اﻟ?‪•= Q‬ﻬ‪ K‬اﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر إﻟﻰ ﺣ‪ K‬ﻣﺎ ﻣ; ‪2010‬‬
‫إﻟﻰ ‪5H= 2016‬ﻘﻪ ﻋ‪K‬م إﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر ﻓﻲ ‪ 2008‬إﻟﻰ اﻷزﻣﻪ اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺣﻠ‚ ﻓﻲ ‪.2007‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪35‬‬

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪312‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫و ﻓﻲ ﺣﺎل اﻟ‪)L‬ض ﻓﻲ أ‪ Q‬ﻋ‪7‬ﻠ‪#‬ﺔ ﺗ‪5‬ﺎدل ﺗﻘ)م اﻟ‪)J5‬ك ﺑ)ﺿﻊ ﺑ‪)J‬د أﺳﺎﺳ‪#‬ﺔ و ﻫﻲ ﺗﺎر‪.‬ﺦ اﻹﺳ‪93‬ﻘﺎق و ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك و ﻧﻘﺎ•‬
‫اﻷﺳﺎس و ﻣ‪K‬ة اﻹﻗ‪3‬ا‪:‬ض ﻣ‪u‬ﺎل ‪“90 Days BHIBOR + 100 Basis Points Effective 01Jan2019 For 1 Year” :‬‬
‫و =‪KL3H‬م ﻫ?ا اﻟ‪7‬ﻌ‪K‬ل ﻟﻠ‪53‬ﺎدل ﻓﻲ أر‪R‬ﻌﻪ أدوات رﺋ‪#H#‬ﺔ و ﻫ‪: Z‬‬
‫أدوات اﻟ‪53‬ﺎدل ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك ﻣ‪u‬ﻞ اﺗﻔﺎﻗ‪#‬ﺎت اﻟ‪H‬ﻌ‪ :‬اﻵﺟﻞ )‪ ، (Swaps‬ﻣﻘﺎ=‪Y‬ﺎت أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ‪ ،‬اﻟﻌﻘ)د اﻵﺟﻠﺔ ‪ /‬أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة‪.‬‬ ‫•‬
‫ﻣ‪5‬ﺎدﻻت اﻟ‪z3J7‬ﺎت اﻟ‪z3‬ﺎر‪.‬ﺔ ﻣ‪u‬ﻞ ﺷﻬﺎدات اﻹﯾ‪K‬اع و اﻟ‪H3‬ﻬ‪#‬ﻼت اﻟ‪:j7‬ﻓ‪#‬ﺔ اﻟ‪O:3•7‬ﺔ واﻟ‪:‬ﻫ)ن اﻟﻌﻘﺎر‪.‬ﺔ ذات ﻣﻌ‪K‬ﻻت اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة‬ ‫•‬
‫اﻟ‪37‬ﻐ‪:#‬ة‪.‬‬
‫اﻟ‪z3J7‬ﺎت اﻟﻬ‪J#z‬ﺔ ﻣ‪u‬ﻞ اﻟ‪3‬ا‪P‬ﻣﺎت اﻟ‪K‬ﯾ; اﻟ‪)7Y7‬ﻧﺔ )‪ ، (CDO‬واﻟ‪3‬ا‪P‬ﻣﺎت اﻟ‪:‬ﻫ; اﻟﻌﻘﺎر‪ Q‬اﻟ‪)7Y7‬ﻧﺔ )‪ ، (CMO‬وﻣ‪)7z‬ﻋﺔ ﻣ‪)J3‬ﻋﺔ‬ ‫•‬
‫واﺳﻌﺔ ﻣ; اﻟ‪KJH‬ات اﻟ‪37‬ا‪:‬ﻛ‪7‬ﺔ ‪ ،‬اﻟ‪KJH‬ات اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻼﺳ‪K3‬ﻋﺎء و اﻟ‪KJH‬ات ‘)‪.‬ﻠﺔ اﻷﺟﻞ اﻟ‪K‬اﺋ‪7‬ﺔ‪.‬‬
‫اﻟ‪z3J7‬ﺎت اﻟ‪37‬ﻌﻠﻘﺔ ‪U‬ﺎﻟﻘ‪:‬وض اﻻﺳ‪3‬ﻬﻼﻛ‪#‬ﺔ ﻣ‪u‬ﻞ اﻟﻘ‪:‬وض اﻟﻌﻘﺎر‪.‬ﺔ‪.‬‬ ‫•‬
‫اﻟ‪ ^:K9‬اﻟ(ﺎ‪r‬ﻊ‪ :‬اﻟ‪I‬ﺎﻧ‪ U‬اﻟﻌ‪9‬ﻠﻲ اﻟ?‪:‬ﻠ)ﻠﻲ‬
‫ﻓﻲ اﻟ‪93‬ﻠ‪#‬ﻞ ﺳ‪ Z3#‬اﺳ‪KL3‬ام ﺗ‪.)9‬ﻞ ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻹﺳ‪7‬ﻲ إﻟﻰ ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻟﻔﻌﻠﻲ ﻟﻌ‪ Žx‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻟ‪7‬ﻘ‪K‬ر ﺑـ ‪ 0.376‬ﻟ‪)8‬ﻧﻪ أﻛ‪:u‬‬
‫ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ إﺣ‪j‬ﺎﺋ‪#‬ﺎً ﻟﻘ‪#‬ﺎس ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف ﻓﻲ ﺗ‪9‬ﻠ‪#‬ﻞ اﻹﻧ‪K9‬ار و ﺳ‪ Z3#‬إﺳ‪KL3‬ام ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د )م‪ (2‬و ﻧ‪5H‬ﺔ اﻹﯾ‪K‬اع اﻷﺳ‪)5‬ع و ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة‬
‫ﻟ‪u‬ﻼﺛﺔ أﺷﻬ‪ :‬ﻟﻠ‪K3‬اول ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك ﻷﻋ‪53‬ﺎر اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻫ?ﻩ اﻟ‪n7‬ﺷا‪:‬ت ‪#HO‬ﺎﺳﺔ ﻣﻔ‪3‬ﺎﺣ‪#‬ﺔ )‪ (Key Policy‬ﻟﻠ‪ Zx93‬ﻓﻲ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ‪.‬‬

‫اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻰ‬ ‫ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪% ZLY3‬‬ ‫‪One Week‬‬ ‫‪M2‬‬ ‫‪Bahrain Real‬‬ ‫اﻟ‪JH‬ﺔ‬
‫اﻻﺟ‪7‬ﺎﻟﻰ ‪U‬ﺎﻟ‪7‬ﻠ‪#‬ﺎر‬ ‫‪3 Month BHD‬‬ ‫‪Deposit Rate‬‬ ‫ﻣﻠ‪)#‬ن دﯾ‪J‬ﺎر‬ ‫‪Effective‬‬
‫‪Exchange Rate‬‬
‫‪Interbank Offered‬‬
‫‪Rate‬‬ ‫)‪(REER‬‬

‫‪25.71‬‬ ‫‪3.526003164‬‬ ‫‪2.84‬‬ ‫‪0.75%‬‬ ‫‪6,728.4‬‬ ‫‪98.210505‬‬ ‫‪2008‬‬

‫‪22.94‬‬ ‫‪2.795512836‬‬ ‫‪1.3‬‬ ‫‪0.5%‬‬ ‫‪7,119.3‬‬ ‫‪102.535538‬‬ ‫‪2009‬‬
‫‪25.71‬‬ ‫‪1.961884683‬‬ ‫‪1.2‬‬ ‫‪0.5%‬‬ ‫‪7,867.5‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪2010‬‬
‫‪29.16‬‬ ‫‪0.36444775-‬‬ ‫‪1.26‬‬ ‫‪0.5%‬‬ ‫‪8,135.1‬‬ ‫‪93.2939332‬‬ ‫‪2011‬‬
‫‪30.75‬‬ ‫‪2.754553598‬‬ ‫‪1.1817‬‬ ‫‪0.5%‬‬ ‫‪8,464.8‬‬ ‫‪95.8994273‬‬ ‫‪2012‬‬
‫‪32.9‬‬ ‫‪3.305484926‬‬ ‫‪1.15‬‬ ‫‪0.5%‬‬ ‫‪9,159.1‬‬ ‫‪98.4512599‬‬ ‫‪2013‬‬
‫‪33.39‬‬ ‫‪2.651195499‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪0.5%‬‬ ‫‪9,755.5‬‬ ‫‪100.837212‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪31.13‬‬ ‫‪1.835993697‬‬ ‫‪1.62‬‬ ‫‪0.75%‬‬ ‫‪10,042.9‬‬ ‫‪111.62043‬‬ ‫‪2015‬‬
‫‪31.86‬‬ ‫‪2.798520013‬‬ ‫‪2.1‬‬ ‫‪1%‬‬ ‫‪10,167.9‬‬ ‫‪114.581226‬‬ ‫‪2016‬‬
‫ﻣﻼﺣ—ﺔ‪ :‬اﻟ‪#5‬ﺎﻧﺎت ﻣ‪:L3H‬ﺟﺔ ﻣ;‬
‫*اﻟ‪3‬ﻘﺎر‪ :.‬ﻓﻲ ﻗ‪ ZH‬اﻟ‪7‬ﻼﺣ‪œ‬‬
‫‪ .1‬اﻟ‪3‬ﻘﺎر‪ :.‬اﻟ‪.)JH‬ﺔ اﻟ‪7‬ﻌ‪K‬ة ﻣ; ﻗ‪5‬ﻞ ﺑ‪ NJ‬اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪.QPO:7‬‬
‫‪ .2‬اﻟ‪3‬ﻘﺎر‪ :.‬اﻹﻗ‪j3‬ﺎد=ﺔ اﻟ‪7‬ﻌ‪K‬ة ﻣ; ﻗ‪5‬ﻞ إدارة اﻹﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر اﻟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ .3‬ﺗﻘﺎر‪ :.‬اﻻﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر اﻟ‪7‬ﺎﻟﻲ اﻟ‪7‬ﻌ‪K‬ﻩ ﻣ; ﻗ‪5‬ﻞ ادارة اﻻﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر اﻟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ .4‬ﺗﻘ‪ :.:‬اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪K‬وﻟﻲ ﻷﺳﻌﺎر اﻟ‪:j‬ف اﻟﻔﻌﻠ‪#‬ﺔ‪.‬‬
‫ﻹﺧ‪53‬ﺎر اﻟﻔ‪:‬ﺿ‪#‬ﺎت ﺳ)ف ﯾ‪ Z3‬اﺳ‪KL3‬ام ‪ -‬ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار اﻟ‪4L‬ﻲ‪:‬‬
‫=ﻌ‪ :53‬اﻻﻧ‪K9‬ار اﻟ‪4L‬ﻲ ﻣ; اﻷﺳﺎﻟ‪ ‰#‬اﻹﺣ‪j‬ﺎﺋ‪#‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪KL3H‬م ﻓﻲ ﻗ‪#‬ﺎس اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﺑ‪ ;#‬ﻣ‪3‬ﻐ‪ ;.:#‬ﻋﻠﻰ ﻫ‪À#‬ﺔ ﻋﻼﻗﺔ داﻟﺔ‪7H= ،‬ﻰ أﺣ‪ K‬اﻟ‪37‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪36‬‬
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪313‬‬

‫)ﻣ‪3‬ﻐ‪ :#‬ﺗﺎ‪U‬ﻊ( و اﻵﺧ‪) :‬ﻣ‪3‬ﻐ‪ :#‬ﻣ‪3H‬ﻘﻞ( و ﻫ) اﻟ‪ ‰5H37‬ﻓﻲ ﺗﻐ‪ :#‬اﻟ‪37‬ﻐ‪ :#‬اﻟ‪3‬ﺎ‪U‬ﻊ‪ .‬و ﺷ‪x‬ﻞ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪37‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت =‪)x‬ن ﻋﻠﻰ ﺷ‪x‬ﻞ داﻟﺔ‪:‬‬
‫ﺣ‪ @#‬إن ‪ Y‬اﻟ‪37‬ﻐ‪ :#‬اﻟ‪3‬ﺎ‪U‬ﻊ‪ X ،‬اﻟ‪37‬ﻐ‪ :#‬اﻟ‪3H7‬ﻘﻞ‪ ،‬و ‪ F‬اﻟ‪K‬اﻟﺔ ‪ ,‬و ﺳ‪)x#‬ن اﻟ‪)7J‬ذج ﻋﻠﻰ اﻟ•‪x‬ﻞ اﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ‪:‬‬

‫ﺟ‪K‬ول)‪(7‬‬

‫اﻟ‪E9-‬ذج‬ ‫ﻣ‪Eo‬ﻧﺎت اﻟ‪E9-‬ذج‬

‫‪Y1i,t‬‬ ‫‪[Model1]€ɑ+β1X1 i,t +β2X2 i,t +β3X3 i,t +β4X4 i,t +‬‬

‫‪Y2i,t‬‬ ‫‪[Model2]€ɑ+β1X1 i,t +β2X2 i,t +β3X3 i,t +β4X4 i,t ++‬‬

‫ﯾ‪ Z3‬اﺳ‪KL3‬ام اﺧ‪53‬ﺎر )‪ (Hausman‬و اﺧ‪53‬ﺎر )‪ (LM‬ﻻﺧ‪#3‬ﺎر اﻷﺳﻠ)ب اﻷﻓ‪Y‬ﻞ ﻣ; ﺑ‪ ;#‬اﻷﺳﺎﻟ‪ ‰#‬اﻟ‪3‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ ﻟ‪93‬ﻠ‪#‬ﻞ ﻧ‪3‬ﺎﺋﺞ اﻟ‪#5‬ﺎﻧﺎت ﻣ; ﻧ)ع‬
‫)‪:(Panel Data‬‬

‫أﺳﻠ)ب اﻟ‪R:7‬ﻌﺎت اﻟ‪j‬ﻐ‪.(Pooled Ordinary Least Square) ¦:‬‬

‫أﺳﻠ)ب اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬اﻟ‪u‬ﺎﺑ‚ )‪.(Fixed Effect‬‬
‫أﺳﻠ)ب اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬اﻟﻌ•)اﺋﻲ )‪.(Random Effect‬‬
‫اﺧ‪53‬ﺎر اﻟﻔ‪:‬ﺿ‪#‬ﺎت‪:‬‬ ‫‪-‬‬
‫‪ -‬ﺗ‪9‬ﻠ‪#‬ﻞ اﻟ‪#5‬ﺎﻧﺎت‪:‬‬
‫ﺟ‪K‬ول )‪(8‬‬
‫اﻹﺣ‪j‬ﺎء اﻟ)ﺻﻔﻲ‬
‫‪N‬‬ ‫‪Minimum‬‬ ‫‪Maximum‬‬ ‫‪Mean‬‬ ‫‪Std. Deviation‬‬ ‫‪Skewness‬‬
‫‪Statistic‬‬ ‫‪Statistic‬‬ ‫‪Statistic‬‬ ‫‪Statistic‬‬ ‫‪Statistic‬‬ ‫‪Statistic Std. Error‬‬
‫‪BHREER‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪93.29‬‬ ‫‪114.58‬‬ ‫‪101.7144‬‬ ‫‪7.03306‬‬ ‫‪1.028‬‬ ‫‪.717‬‬
‫‪M2‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪6,728.40‬‬ ‫‪10,167.90‬‬ ‫‪8,604.5000‬‬ ‫‪1,257.68577‬‬ ‫‪-.153‬‬ ‫‪.717‬‬
‫‪INTRATE‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪.61‬‬ ‫‪.182‬‬ ‫‪1.501‬‬ ‫‪.717‬‬
‫‪BHIBOR‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪1.00‬‬ ‫‪2.84‬‬ ‫‪1.5169‬‬ ‫‪.59465‬‬ ‫‪1.706‬‬ ‫‪.717‬‬
‫‪GDP‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪22.94‬‬ ‫‪33.39‬‬ ‫‪29.2833‬‬ ‫‪3.67315‬‬ ‫‪-.660‬‬ ‫‪.717‬‬
‫‪INFLATION‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪-.36‬‬ ‫‪3.53‬‬ ‫‪2.3627‬‬ ‫‪1.15821‬‬ ‫‪-1.845‬‬ ‫‪.717‬‬
‫)‪Valid N (listwise‬‬ ‫‪9‬‬

‫اﻟ‪93‬ﻠ‪#‬ﻞ اﻟ‪#5‬ﺎﻧﻲ =—ﻬ‪ :‬إذا ﻣﺎ ‪O‬ﺎن ﻫ‪J‬ﺎك ﻣ‪)#‬ل ﻓﻲ اﻟ‪#5‬ﺎﻧﺎت أو ﻻ‪ ,‬ﻓﺈذا ‪O‬ﺎن اﻟ‪)#7‬ل ﺑ‪ 1 ;#‬و ‪ -1‬ﻓ‪ ;x7#‬إﺳ‪L3‬ﻼص أن اﻟ‪#5‬ﺎﻧﺎت ﻣ)زﻋﺔ‬
‫‘‪#5‬ﻌ‪#‬ﺎً‪ ,‬وأﺷﺎر اﻟ‪93‬ﻠ‪#‬ﻞ أن اﻟ‪#5‬ﺎﻧﺎت ﺗ‪79‬ﻞ ﻣ‪)#‬ل إ=‪z‬ﺎﺑﻲ وﺳﻠ‪5‬ﻲ‪ ,‬ﻓ‪5‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ اﺳﻠ)ب ﺳ‪:#5‬ﻣﺎن ﻫ) اﻷﻓ‪Y‬ﻞ ﻟﻘ‪#‬ﺎس اﻟﻌﻼﻗﺎت‪.‬‬
‫‪-‬ﺗ‪9‬ﻠ‪#‬ﻞ اﻟﻌﻼﻗﺎت‬
‫*اﻟ‪93‬ﻠ‪#‬ﻞ اﻟ‪:‬ﻗ‪7‬ﻲ ﻓﻲ اﻟ‪7‬ﻠ‪9‬ﻘﺎت‬
‫ﯾ‪ ;#53‬ﻣ; ﺗ‪9‬ﻠ‪#‬ﻞ اﻟﻌﻼﻗﺎت أن ﻫ‪J‬ﺎك ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ ذات دﻻﻟﺔ اﺣ‪j‬ﺎﺋ‪#‬ﺔ ﺑ‪ ;#‬ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د و اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ ﻓ‪5‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ﻓﺈن أدوات‬
‫اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﻣ; ﺧﻼﻟﻬﺎ ﯾ‪ Z3‬اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻋﻠﻰ ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ‪xO K‬ﻞ ﺗ‪n‬ﺛ‪ :‬ﻓﻲ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ ‪x•U‬ﻞ ﻣ‪:4Y‬د‪ ,‬أ‪ Q‬أن أ‪ Q‬ز‪.‬ﺎدة ﻓﻲ‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪37‬‬

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪314‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫ﺟ‪K‬ول )‪(9‬‬
‫‪Spearman Matrix Correlations‬‬

‫ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪ZLY3‬‬ ‫اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ‬
‫اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬
‫ﺿﻌ‪#‬ﻔﺔ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ ﺳﻠ‪#5‬ﺔ‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ ذات‬
‫ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬
‫ذات ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ ﺳﻠ‪#5‬ﺔ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬ ‫‪-‬‬
‫ﺿﻌ‪#‬ﻔﺔ‬
‫‪-‬‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬
‫ﺿﻌ‪#‬ﻔﺔ‬
‫ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺑ‪;#‬‬ ‫ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة‬
‫اﻟ‪)J5‬ك‬ ‫اﻷﺳﺎﺳﻲ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ ﺳﻠ‪#5‬ﺔ‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬ ‫‪-‬‬
‫‪-‬‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ ذات‬
‫ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ ﺳﻠ‪#5‬ﺔ‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬
‫ذات ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬
‫ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د‬ ‫ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف‬ ‫‪Spearman’s RHO‬‬
‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬ ‫‪-‬‬ ‫ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف‬
‫‪-‬‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬ ‫ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د‬
‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬ ‫ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻷﺳﺎﺳﻲ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ ﺳﻠ‪#5‬ﺔ‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬ ‫ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك‬
‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬ ‫اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ ﺳﻠ‪#5‬ﺔ‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ‬ ‫ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪ZLY3‬‬
‫ﺿﻌ‪#‬ﻔﺔ‬

‫ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ‪ ‰z= K‬أن ﺗ)از‪.‬ﻪ ز‪.‬ﺎدة ﻓﻲ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫و ﺗ‪ ;#5‬ﻣ; اﻟ‪93‬ﻠ‪#‬ﻞ أ=‪Y‬ﺎً أن اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ‪ ;#‬ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة اﻷﺳﺎﺳﻲ وﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك ﻫﻲ ﻋﻼﻗﺔ إ=‪z‬ﺎﺑ‪#‬ﺔ ذات ﻣﻌ‪R)J‬ﺔ إﺣ‪j‬ﺎﺋ‪#‬ﺔ‪.‬‬
‫أﺛ‪ :‬اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺟ‪/‬ول )‪(10‬‬
‫ﻧ‪E9‬ذج اﻟ?‪:‬ﻠ)ﻞ ﻣ?ﻌ‪/‬د اﻹ ﻧ‪/:‬ار‬

‫‪Model‬‬ ‫‪R‬‬ ‫‪R Square‬‬ ‫‪Adjusted R‬‬ ‫‪Std. Error of‬‬ ‫‪Change Statistics‬‬
‫‪Square‬‬ ‫‪the Estimate‬‬ ‫‪R Square‬‬ ‫‪F Change‬‬ ‫‪df1‬‬
‫‪Change‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪.989a‬‬ ‫‪.978‬‬ ‫‪.957‬‬ ‫‪.76529‬‬ ‫‪.978‬‬ ‫‪45.073‬‬ ‫‪4‬‬

‫*=‪79‬ﻞ اﻟ‪)7J‬ذج ‪ %95.7‬ﻣ; اﻟ‪3‬ﻐﺎﯾا‪:‬ت ‪ Adjusted R2‬ﻣ; اﻟ‪37‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت اﻟ‪3‬ﺎ‪U‬ﻌﺔ‪.‬‬

‫ﺟﺪول )‪(11‬‬
‫ﺗﺤﻠﯿﻞ‪ANOVA‬‬

‫‪Model‬‬ ‫‪Sum of Squares‬‬ ‫‪Df‬‬ ‫‪Mean Square‬‬ ‫‪F‬‬ ‫‪P-Value‬‬

‫‪1‬‬ ‫‪Regression‬‬ ‫‪105.593‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪26.398‬‬ ‫‪45.073‬‬ ‫‪.001b‬‬
‫‪Residual‬‬ ‫‪2.343‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪.586‬‬
‫‪Total‬‬ ‫‪107.936‬‬ ‫‪8‬‬

‫ﻓ‪:‬ﺿ‪#‬ﺔ )‪ (1‬ﺗ‪ ;#5‬ﻣ; ﺗ‪9‬ﻠ‪#‬ﻞ ‪ Anova‬أن ﺟ)دة اﻟ‪)7J‬ذج )اﻟـ ‪ (P-Value‬أﻗﻞ ﻣ; ‪ (.001<0.05) Alpha‬و‪ ;x7.‬ﻣ; ﻫ‪J‬ﺎ اﺳ‪3J3‬ﺎج أن‬
‫ادوات اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻟﻬﺎ ﺗﺄﺛ‪ :#‬ﻣﻌ‪ Q)J‬ﻓﻲ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪ ,‬ﻓ‪5‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ﻧﻔ‪:‬ض ﻓ‪:‬ض اﻟﻌ‪K‬م‪.‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪38‬‬
 Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in
Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021) 315

(12) ‫ﺟﺪول‬
‫ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻹرﺗﺒﺎط‬

Model Unstandardized Coefficients Standardized T P-Value

Coefficients
B Std. Error Beta
1 )‫(اﻟﻤﺴﺘﻘﻞ‬ 26.043 8.609 3.025 .039
BHREER -.345 .090 -.661 -3.855 .018
M2 .004 .000 1.453 9.369 .001
INTRATE -3.933 6.801 -.194 -.578 .594
BHIBOR 2.801 1.596 .453 1.755 .154
:‫; أن‬#5‫ﺎ• ﺗ‬5‫ﻞ ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻹرﺗ‬#‫ﻠ‬9‫ﻣ; ﺧﻼل ﺗ‬
‫ وﻫﻲ‬.018 ‫ﺔ‬.)J‫ﻌ‬7U ‫ﺎﻟﻲ‬7‫ﻠﻲ اﻹﺟ‬97‫ﺎﺗﺞ اﻟ‬J‫ﺎﻟ‬U ‫ﻲ‬x.:‫وﻻر اﻷﻣ‬K‫ﺎﻟ‬U ‫ﻲ‬J.:95‫ﺎر اﻟ‬J‫ﯾ‬K‫ اﻟ‬SR‫ﺎﺳﺔ ر‬#‫ﺔ ﺳ‬.)J‫ار ﻣﻌ‬K9‫)ذج اﻹﻧ‬7‫‚ ﻧ‬5‫( أﺛ‬3) ‫ﺔ‬#‫ﺿ‬:‫ﻓ‬
.‫م‬K‫ض اﻟﻌ‬:‫ ﻓ‬Þ‫ﻓ‬:‫ﺎﻟﻲ ﻧ‬3‫ﺎﻟ‬U ,Alpha .05 ;‫أﻗﻞ ﻣ‬
,Alpha .05 ;‫ وﻫﻲ أﻗﻞ ﻣ‬.001 ‫ﺔ‬.)J‫ﻌ‬7U ‫ﺎﻟﻲ‬7‫ﻠﻲ اﻹﺟ‬97‫ﺎﺗﺞ اﻟ‬J‫ﺎﻟ‬U ‫ﻘ)د‬J‫ض اﻟ‬:‫ﺎﺳﺔ ﻋ‬#‫ﺔ ﺳ‬.)J‫ار ﻣﻌ‬K9‫)ذج اﻹﻧ‬7‫‚ ﻧ‬5‫( أﺛ‬5) ‫ﺔ‬#‫ﺿ‬:‫ﻓ‬
.‫م‬K‫ض اﻟﻌ‬:‫ ﻓ‬Þ‫ﻓ‬:‫ﺎﻟﻲ ﻧ‬3‫ﺎﻟ‬U
Alpha ;‫ ﻣ‬:5‫ وﻫﻲ أﻛ‬.594 ‫ﺔ‬.)J‫ﻌ‬7U ‫ﺎﻟﻲ‬7‫ﻠﻲ اﻹﺟ‬97‫ﺎﺗﺞ اﻟ‬J‫ﺎﻟ‬U ‫ة اﻷﺳﺎﺳﻲ‬K‫ل اﻟﻔﺎﺋ‬K‫ﺔ ﻣﻌ‬.)J‫م ﻣﻌ‬K‫ار ﻋ‬K9‫)ذج اﻹﻧ‬7‫‚ ﻧ‬5‫( أﺛ‬7) ‫ﺔ‬#‫ﺿ‬:‫ﻓ‬
.‫م‬K‫ض اﻟﻌ‬:‫ﻞ ﻓ‬5‫ﺎﻟﻲ ﻧﻘ‬3‫ﺎﻟ‬U ,.05
Alpha ;‫ ﻣ‬:5‫ وﻫﻲ أﻛ‬.154 ‫ﺔ‬.)J‫ﻌ‬7U ‫ﺎﻟﻲ‬7‫ﻠﻲ اﻹﺟ‬97‫ﺎﺗﺞ اﻟ‬J‫ﺎﻟ‬U ‫)ك‬J5‫; اﻟ‬#‫ة ﺑ‬K‫ل اﻟﻔﺎﺋ‬K‫ﺔ ﻣﻌ‬.)J‫م ﻣﻌ‬K‫ار ﻋ‬K9‫)ذج اﻹﻧ‬7‫‚ ﻧ‬5‫( أﺛ‬9) ‫ﺔ‬#‫ﺿ‬:‫ﻓ‬
.‫م‬K‫ض اﻟﻌ‬:‫ﻞ ﻓ‬5‫ﺎﻟﻲ ﻧﻘ‬3‫ﺎﻟ‬U ,.05
‫ار‬K9‫ﻣﻌﺎدﻟﺔ اﻹﻧ‬
:ZLY3‫ل اﻟ‬K‫=ﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻌ‬K‫ﻘ‬J‫ﺎﺳﺔ اﻟ‬#H‫ اﻟ‬:‫أﺛ‬

Y=26.043+(-.345)X1+(.004)X2+(-3.933)X3+(2.801)X4
Where:
Y=GDP
X1=Real Effective Exchange Rate
X2=Money Supply 2
X3=Weekly CBB Interest Rate
X4=3 Month Interbank Offered Rate
(13) ‫ول‬K‫ﺟ‬
‫اارت‬K9‫د اﻹﻧ‬K‫ﻌ‬3‫ﻞ ﻣ‬#‫ﻠ‬93‫)ذج اﻟ‬7‫ﻧ‬

Model R R Square Adjusted R Std. Error of Change Statistics

Square the Estimate R Square F Change df1
Change
1 .554a .295 -.409 1.37489 .295 .419 4

© 2021 NSP
Natural Sciences Publishing Cor.

Published by Arab Journals Platform, 2021 39

 Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12
316 R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments …

(14) ‫ول‬/‫ﺟ‬
ANOVA ‫ﻠ)ﻞ‬:‫ﺗ‬
Model Sum of Df Mean Square F P-Value
Squares
1 Regression 3.710 4 .793 .419 .790b
Residual 7.561 4 1.890
*
Total 10.732 8

.‫ﻌﺔ‬U‫ﺎ‬3‫ت اﻟ‬:‫ا‬#‫ﻐ‬37‫ ﻣ; اﻟ‬Adjusted R2 ‫ت‬:‫ﻐﺎﯾا‬3‫ ﻣ; اﻟ‬%40.9- ‫)ذج‬7J‫ﻞ اﻟ‬79=*

‫ﺎ‬J‫; ﻣ; ﻫ‬x7.‫( و‬.790>0.05) @#‫ ﺣ‬Alpha ;‫ ﻣ‬:5‫( أﻛ‬P-Value ‫)ذج )اﻟـ‬7J‫ أن ﺟ)دة اﻟ‬Anova ‫ﻞ‬#‫ﻠ‬9‫; ﻣ; ﺗ‬#5‫( ﺗ‬2) ‫ﺔ‬#‫ﺿ‬:‫ﻓ‬
.‫م‬K‫ض اﻟﻌ‬:‫ﻞ ﻓ‬5‫ﺎﻟﻲ ﻧﻘ‬3‫ﺎﻟ‬U ,ZLY3‫ل اﻟ‬K‫ ﻋﻠﻰ ﻣﻌ‬Q)J‫ ﻣﻌ‬:#‫ ﻟﻬﺎ ﺗﺄﺛ‬Ž#‫=ﺔ ﻟ‬K‫ﻘ‬J‫ﺎﺳﺔ اﻟ‬#H‫ﺎج أن ادوات اﻟ‬3J3‫اﺳ‬
(15) ‫ول‬K‫ﺟ‬
•‫ﺎ‬5‫ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻹرﺗ‬
Model Unstandardized Coefficients Standardized T P-Value
Coefficients
B Std. Error Beta
1 )‫(اﻟﻤﺴﺘﻘﻞ‬ -14.121 15.466 -.913 .413
BHREER .152 .161 .925 .947 .397
M2 .000 .001 .447 .506 .640
INTRATE -11.598 12.218 -1.819 -.949 .396
BHIBOR 2.988 2.867 1.534 1.042 .356
:‫; أن‬#5‫ﺎ• ﺗ‬5‫ﻞ ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻹرﺗ‬#‫ﻠ‬9‫ﻣ; ﺧﻼل ﺗ‬
:5‫ وﻫﻲ أﻛ‬.397 ‫ﺔ‬.)J‫ﻌ‬7U ZLY3‫ل اﻟ‬K‫ﻌ‬7U ‫ﻲ‬x.:‫وﻻر اﻷﻣ‬K‫ﺎﻟ‬U ‫ﻲ‬J.:95‫ﺎر اﻟ‬J‫ﯾ‬K‫ اﻟ‬SR‫ﺎﺳﺔ ر‬#‫ﺔ ﺳ‬.)J‫م ﻣﻌ‬K‫ار ﻋ‬K9‫)ذج اﻹﻧ‬7‫‚ ﻧ‬5‫( أﺛ‬4) ‫ﺔ‬#‫ﺿ‬:‫ﻓ‬
.‫م‬K‫ض اﻟﻌ‬:‫ﻞ ﻓ‬5‫ﺎﻟﻲ ﻧﻘ‬3‫ﺎﻟ‬U ,Alpha .05 ;‫ﻣ‬
‫ﺎﻟﻲ‬3‫ﺎﻟ‬U ,Alpha .05 ;‫ ﻣ‬:5‫ وﻫﻲ أﻛ‬.640 ‫ﺔ‬.)J‫ﻌ‬7U ZLY3‫ل اﻟ‬K‫ﻌ‬7U ‫ﻘ)د‬J‫ض اﻟ‬:‫ﺎﺳﺔ ﻋ‬#‫ﺔ ﺳ‬.)J‫م ﻣﻌ‬K‫ار ﻋ‬K9‫)ذج اﻹﻧ‬7‫‚ ﻧ‬5‫( أﺛ‬6) ‫ﺔ‬#‫ﺿ‬:‫ﻓ‬
.‫م‬K‫ض اﻟﻌ‬:‫ﻞ ﻓ‬5‫ﻧﻘ‬
,Alpha .05 ;‫ ﻣ‬:5‫ وﻫﻲ أﻛ‬.396 ‫ﺔ‬.)J‫ﻌ‬7U ZLY3‫ل اﻟ‬K‫ﻌ‬7U ‫ة اﻷﺳﺎﺳﻲ‬K‫ل اﻟﻔﺎﺋ‬K‫ﺔ ﻣﻌ‬.)J‫م ﻣﻌ‬K‫ار ﻋ‬K9‫)ذج اﻹﻧ‬7‫‚ ﻧ‬5‫( أﺛ‬8) ‫ﺔ‬#‫ﺿ‬:‫ﻓ‬
.‫م‬K‫ض اﻟﻌ‬:‫ﻞ ﻓ‬5‫ﺎﻟﻲ ﻧﻘ‬3‫ﺎﻟ‬U
,Alpha .05 ;‫ ﻣ‬:5‫ وﻫﻲ أﻛ‬.356 ‫ﺔ‬.)J‫ﻌ‬7U ZLY3‫ل اﻟ‬K‫ﻌ‬7U ‫)ك‬J5‫; اﻟ‬#‫ة ﺑ‬K‫ل اﻟﻔﺎﺋ‬K‫ﺔ ﻣﻌ‬.)J‫م ﻣﻌ‬K‫ار ﻋ‬K9‫)ذج اﻹﻧ‬7‫‚ ﻧ‬5‫( أﺛ‬10) ‫ﺔ‬#‫ﺿ‬:‫ﻓ‬
.‫م‬K‫ض اﻟﻌ‬:‫ﻞ ﻓ‬5‫ﺎﻟﻲ ﻧﻘ‬3‫ﺎﻟ‬U
:‫ار‬K9‫ﻣﻌﺎدﻟﺔ اﻹﻧ‬

Y=-14.121+(.152)X1+(.000)X2+(-11.598)X3+(2.988)X4
Where:
Y=Inflation
X1=Real Effective Exchange Rate
X2=Money Supply 2
X3=Weekly CBB Interest Rate
X4=3 Month Interbank Offered Rate

© 2021 NSP
Natural Sciences Publishing Cor.

https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12 40
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪317‬‬

‫اﻟ‪3J‬ﺎﺋﺞ ‪:‬‬
‫ﺗ)ﺻﻞ اﻟ‪ @95‬إﻟﻰ اﻟﻌ‪K‬ﯾ‪ K‬ﻣ; اﻟ‪3J‬ﺎﺋﺞ وﻫﻲ ‪O‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫أﺛ‪ ‚5‬ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬أدوات اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ ﻋﻠﻰ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺣ‪ @#‬ﺑﻠﻐ‚ ﻗ‪7#‬ﺔ )‪ (.001) (P‬وﻫﻲ داﻟﺔ ذات‬
‫ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ اﺣ‪j‬ﺎﺋ‪#‬ﺔ ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ )‪ (α ≤ .05‬وﻫ) ﻣﺎ ﯾ‪K‬ل ﻋﻠﻰ ﺟ)دة ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار‪ ،‬و‪ KOn.‬ﻋﻠﻰ ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬أدوات اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ‬
‫اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫أﺛ‪ ‚5‬ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار ﻋ‪K‬م ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬أدوات اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻓﻲ ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪ ،ZLY3‬ﺣ‪ @#‬ﺑﻠﻐ‚ ﻗ‪7#‬ﺔ )‪ (.790) (P‬وﻫﻲ داﻟﺔ ﻟ‪ Ž#‬ﻟﻬﺎ‬
‫ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ اﺣ‪j‬ﺎﺋ‪#‬ﺔ ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ )‪ (α ≤ .05‬وﻫ) ﻣﺎ ﯾ‪K‬ل ﻋﻠﻰ ﻋ‪K‬م ﺟ)دة ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار‪ ،‬و‪ KOn.‬ﻋﻠﻰ ﻋ‪K‬م ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬أدوات‬
‫اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻓﻲ ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪.ZLY3‬‬
‫أﺛ‪ ‚5‬ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ر‪ SR‬اﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎر اﻟ‪J.:95‬ﻲ ‪U‬ﺎﻟ‪K‬وﻻر اﻷﻣ‪x.:‬ﻲ ﻋﻠﻰ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺣ‪ @#‬ﺑﻠﻐ‚ ﻗ‪7#‬ﺔ )‪(P‬‬
‫)‪ (.018‬وﻫﻲ داﻟﺔ ذات ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ اﺣ‪j‬ﺎﺋ‪#‬ﺔ ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ )‪ (α ≤ .05‬وﻫ) ﻣﺎ ﯾ‪K‬ل ﻋﻠﻰ ﺟ)دة ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار‪ ،‬و‪ KOn.‬ﻋﻠﻰ ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ‬
‫ﺗﺄﺛ‪ :#‬ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ر‪ SR‬اﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎر اﻟ‪J.:95‬ﻲ ‪U‬ﺎﻟ‪K‬وﻻر اﻷﻣ‪x.:‬ﻲ ﻋﻠﻰ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫أﺛ‪ ‚5‬ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار ﻋ‪K‬م ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ر‪ SR‬ﺳﻌ‪ :‬ﺻ‪:‬ف اﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎر اﻟ‪J.:95‬ﻲ ‪U‬ﺎﻟ‪K‬وﻻر اﻷﻣ‪x.:‬ﻲ ﻓﻲ ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪ ، ZLY3‬ﺣ‪ @#‬ﺑﻠﻐ‚‬
‫ﻗ‪7#‬ﺔ )‪ (.397) (P‬وﻫﻲ داﻟﺔ إﺣ‪j‬ﺎﺋً‪#‬ﺎ ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ )‪ (α ≤ .05‬وﻫ) ﻣﺎ ﯾ‪K‬ل ﻋﻠﻰ ﻋ‪K‬م ﺟ)دة ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار‪ ،‬و‪ KOn.‬ﻋﻠﻰ ﻋ‪K‬م‬
‫ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ر‪ SR‬اﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎر اﻟ‪J.:95‬ﻲ ‪U‬ﺎﻟ‪K‬وﻻر اﻷﻣ‪x.:‬ﻲ واﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫أﺛ‪ ‚5‬ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د )م‪ (2‬ﻓﻲ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺣ‪ @#‬ﺑﻠﻐ‚ ﻗ‪7#‬ﺔ )‪ (.001) (P‬وﻫﻲ داﻟﺔ‬
‫إﺣ‪j‬ﺎﺋً‪#‬ﺎ ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ )‪ (α ≤ .05‬وﻫ) ﻣﺎ ﯾ‪K‬ل ﻋﻠﻰ ﺟ)دة ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار‪ ،‬و‪ KOn.‬ﻋﻠﻰ ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د )م‪(2‬‬
‫ﻓﻲ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫أﺛ‪ ‚5‬ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار ﻋ‪K‬م ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د )م‪ (2‬ﻓﻲ ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪ ،ZLY3‬ﺣ‪ @#‬ﺑﻠﻐ‚ ﻗ‪7#‬ﺔ )‪ (.640) (P‬وﻫﻲ داﻟﺔ‬
‫إﺣ‪j‬ﺎﺋً‪#‬ﺎ ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ )‪ (α ≤ .05‬وﻫ) ﻣﺎ ﯾ‪K‬ل ﻋﻠﻰ ﻋ‪K‬م ﺟ)دة ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار‪ ،‬و‪ KOn.‬ﻋﻠﻰ ﻋ‪K‬م ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﻋ‪:‬ض‬
‫اﻟ‪J‬ﻘ)د )م‪ (2‬ﻓﻲ ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪.ZLY3‬‬
‫أﺛ‪ ‚5‬ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار ﻋ‪K‬م ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻗ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ ﻓﻲ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺣ‪ @#‬ﺑﻠﻐ‚ ﻗ‪7#‬ﺔ )‪ (.594) (P‬وﻫﻲ‬
‫داﻟﺔ إﺣ‪j‬ﺎﺋً‪#‬ﺎ ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ )‪ (α ≤ .05‬وﻫ) ﻣﺎ ﯾ‪K‬ل ﻋﻠﻰ ﻋ‪K‬م ﺟ)دة ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار‪ ،‬و‪ KOn.‬ﻋﻠﻰ ﻋ‪K‬م ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة‬
‫ﻗ‪:#j‬ة اﻷﺟﻞ ﻓﻲ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫أﺛ‪ ‚5‬ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار ﻋ‪K‬م ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻗ‪:#j‬ة اﻻﺟﻞ وﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪ ،ZLY3‬ﺣ‪ @#‬ﺑﻠﻐ‚ ﻗ‪7#‬ﺔ )‪ (.396) (P‬وﻫﻲ داﻟﺔ‬
‫إﺣ‪j‬ﺎﺋً‪#‬ﺎ ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ )‪ (α ≤ .05‬وﻫ) ﻣﺎ ﯾ‪K‬ل ﻋﻠﻰ ﻋ‪K‬م ﺟ)دة ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار‪ ،‬و‪ KOn.‬ﻋﻠﻰ ﻋ‪K‬م ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة‬
‫ﻗ‪:#j‬ة اﻻﺟﻞ وﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪.ZLY3‬‬
‫أﺛ‪ ‚5‬ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار ﻋ‪K‬م ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك ﻓﻲ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺣ‪ @#‬ﺑﻠﻐ‚ ﻗ‪7#‬ﺔ )‪ (.154) (P‬وﻫﻲ داﻟﺔ‬
‫إﺣ‪j‬ﺎﺋً‪#‬ﺎ ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ )‪(α ≤ .05‬وﻫ) ﻣﺎ ﯾ‪K‬ل ﻋﻠﻰ ﻋ‪K‬م ﺟ)دة ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار‪ ،‬و‪ KOn.‬ﻋﻠﻰ ﻋ‪K‬م ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺑ‪;#‬‬
‫اﻟ‪)J5‬ك ﻓﻲ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫أﺛ‪ ‚5‬ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار ﻋ‪K‬م ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك ﻓﻲ ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪ ،ZLY3‬ﺣ‪ @#‬ﺑﻠﻐ‚ ﻗ‪7#‬ﺔ )‪ (.356) (P‬وﻫﻲ داﻟﺔ إﺣ‪j‬ﺎﺋً‪#‬ﺎ‬
‫ﻋ‪ KJ‬ﻣ‪ ¦)3H‬ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ )‪ (α ≤ .05‬وﻫ) ﻣﺎ ﯾ‪K‬ل ﻋﻠﻰ ﻋ‪K‬م ﺟ)دة ﻧ‪)7‬ذج اﻻﻧ‪K9‬ار‪ ،‬و‪ KOn.‬ﻋﻠﻰ ﻋ‪K‬م ﻣﻌ‪.)J‬ﺔ ﺗﺄﺛ‪ :#‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك‬
‫ﻓﻲ ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪.ZLY3‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪41‬‬

 ‫‪Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12‬‬
‫‪318‬‬ ‫… ‪R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments‬‬

‫اﻟ‪ ^:K9‬اﻟ‪g‬ﺎﻣ‪ :L‬اﻻﺳ?‪?-‬ﺎﺟﺎت واﻟ?‪E‬ﺻ)ﺎت‬

‫اوﻻ‪ :‬اﻻﺳ‪3J3‬ﺎﺟﺎت‪:‬‬
‫=‪ ;x7‬اﻹﺳ‪3J3‬ﺎج ‪U‬ﺄن ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﻣ‪:j‬ف اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻫﻲ ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﺗ)ﺳﻌ‪#‬ﺔ ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻓﻲ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪ ,‬و‪ ;x7.‬ﺗﻔ‪:#H‬‬
‫ذﻟ‪U N‬ﺎﻹزد=ﺎد اﻟ‪ :4Y7‬ﻓﻲ ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د‪ ,‬ﻓ‪.P‬ﺎدة ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د ﺗﻌ‪J‬ﻲ ز‪.‬ﺎدة اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ اﻟ‪j7‬ﺎﺣ‪ ‰‬ﻟ‪.P‬ﺎدة اﻟ‪ ,ZLY3‬وﻫ?ا‬
‫ﻣﺎﺗﻌ‪Hx‬ﻪ اﻹﺣ‪j‬ﺎﺋ‪#‬ﺎت اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ—ﻬ‪ :‬ﺗ‪J‬ﺎﻣﻲ ﻣ‪ :4Y‬ﻓﻲ ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د ﻣ‪j‬ﺎﺣ‪5‬ﺔ إﻟﻰ ز‪.‬ﺎدة ﻓﻲ ﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪ ZLY3‬ﻣﻊ اﻷﺧ? ‪U‬ﺎﻹﻋ‪53‬ﺎر ‪U‬ﻌ‪Þ‬‬
‫اﻟ‪3‬ﻐﺎﯾا‪:‬ت اﻟ‪3‬ﻲ ﺳ‪355‬ﻬﺎ أزﻣﺔ اﻟ‪ ;.:95‬ﻓﻲ ﻋﺎم ‪.2011‬‬
‫إﺳ‪J3‬ﺎداً ﻟ‪3J‬ﺎﺋﺞ اﻟ‪ ;x7= @95‬إﺳ‪3J3‬ﺎج أن اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺎت اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ ﻣ‪J‬ﻔ‪j‬ﻠﺔ ﻗ‪ K‬ﻻ ﺗ‪n‬ﺛ‪ :‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ وﻣﻌ‪K‬ل اﻟ‪ ,ZLY3‬ﻟ‪ ;8‬ﻣ‪73z‬ﻌﺔ =‪;x7‬‬
‫اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻣ‪J‬ﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻟ‪37‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت اﻟ‪)O?7‬رة‪.‬‬
‫ﻓ‪:8‬ة إﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف اﻟ‪ ZLY3‬و ﻧ‪ )7‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ ﻻ =‪ ;x7‬أن ﯾ‪3‬ﻔﻘﺎن‪ ,‬ﻓ‪ )7J‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ =‪ ‰z‬أن =‪j‬ﺎﺣ‪5‬ﻪ ﺗ‪ ZLY‬ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر وﻫ?ﻩ ﻗﺎﻋ‪K‬ة‬
‫إﻗ‪j3‬ﺎد=ﺔ‪.‬‬
‫إن ﺗﺄﺛ‪ :#‬ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ر‪ SR‬اﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎر اﻟ‪J.:95‬ﻲ ‪U‬ﺎﻟ‪K‬وﻻر اﻷﻣ‪x.:‬ﻲ ﻟﻬﺎ ﺗﺄﺛ‪ :#‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ و‪ ;x7.‬ﺗﻔ‪ :#H‬ذﻟ‪U N‬ﺎﻟ‪7‬ﻌﺎدﻟﺔ اﻹﻗ‪j3‬ﺎد=ﺔ‬
‫اﻟ‪3‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ ‪: (X-M)=(S-I)+(T-G) ,‬أ‪ Q‬أن ﻣ‪#‬ا‪P‬ن اﻟ‪z3‬ﺎرة =‪H‬ﺎو‪ Q‬ﺻﺎﻓﻲ اﻟ‪K7‬ﺧا‪:‬ت وﻣ)ازﻧﺔ اﻟ‪)x9‬ﻣﺔ )اﻟ‪Y‬ا‪:‬ﺋ‪-‰‬ﻣ‪:j‬وﻓﺎت اﻟ‪)x9‬ﻣﺔ(‪,‬‬
‫وﻣ‪#‬ا‪P‬ن اﻟ‪z3‬ﺎرة =ﻌ‪ Žx‬ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف ﻟﻠ‪K‬وﻟﺔ‪ ,‬ﻓﻌ‪KJ‬ﻣﺎ ﺗ‪ SR:‬ﻣ‪7‬ﻠ‪8‬ﺔ اﻟ‪ ;.:95‬ﺳﻌ‪ :‬ﺻ‪:‬ف دﯾ‪J‬ﺎرﻫﺎ ﻣﻊ اﻟ‪K‬وﻻر اﻷﻣ‪x.:‬ﻲ ﻓﻬﻲ ﺑ?ﻟ‪ N‬ﺗﻐﻠ‪œ‬‬
‫ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف وﺗ‪ ;j9‬ﻧﻔ‪H‬ﻬﺎ ﻣ; أ‪ Q‬ﺗﻘﻠ‪ ‰‬ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻌ‪7‬ﻼت وﺗ‪ ;7Y‬ﺣ‪)j‬ﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:5‬ﻣ‪#‬ﻞ ‪U‬ﺎﻟﻘ‪7#‬ﺔ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪)3‬ﻗﻌﻬﺎ ‪U‬ﺎﻟ‪K‬وﻻر‪ ,‬و‪)O‬ن‬
‫اﻟ‪ ;.:95‬ﺗﻌ‪ K73‬ﺑ‪5HJ‬ﺔ ‪:#5O‬ة ﻋﻠﻰ اﻟ‪J‬ﻔ‪ S‬ﻓﻲ ﺻﺎدارﺗﻬﺎ ﻓ‪ ;x7#‬اﻟﻘ)ل ‪U‬ﺄن ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ر‪ SR‬اﻟ‪K‬ﯾ‪J‬ﺎر اﻟ‪J.:95‬ﻲ ‪U‬ﺎﻟ‪K‬وﻻر اﻷﻣ‪x.:‬ﻲ ﺗ‪H‬ﺎﻫ‪ Z‬ﻓﻲ ﻧ‪)7‬‬
‫اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﻣ‪:j‬ف اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻓﻲ اﻟ‪U Zx93‬ﺎﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬ﻟﻬﺎ ﺗﺄﺛ‪ :#‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪ ,‬ﻓﻌ‪KJ‬ﻣﺎ =‪)x‬ن ﻣﻌ‪K‬ل اﻹﺣ‪#3‬ﺎ‘ﻲ اﻹﻟا‪P‬ﻣﻲ‬
‫ﻣ‪LJ‬ﻔ‪ Þ‬ﺟ‪K‬اً )‪ ,(%5‬ﻓﻬ?ا =‪H‬ﺎﻋ‪ K‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪ )7J‬اﻟ‪J‬ﻘ‪ QK‬ﻷن اﻟ‪)J5‬ك ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ إﻗا‪:‬ض اﻟ‪ K.P7‬ﻣ; اﻷﻣ)ال وذﻟ‪ N‬ﺳ)ف =‪L‬ﻔ‪ Þ‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة‬
‫ﻟﻠ‪J‬ﻘ)د اﻟ‪7‬ﻘ‪:‬ﺿﺔ ﻟﻠ‪3H7‬ﻬﻠ‪ ;#8‬واﻟ•‪O:‬ﺎت‪ ,‬ﻓ‪.P‬ﺎدة اﻟﻌ‪:‬ض ﻓﻲ اﻷﻣ)ال ﺳ‪#‬ﻘﻞ اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬و‪R‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ﺳ‪L3‬ﻔ‪ Þ‬اﻟ‪)J5‬ك ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻟ‪93‬ﻔ‪ P#‬ز‪R‬ﺎﺋ‪J‬ﻬﺎ ﻋﻠﻰ‬
‫اﻹﻗ‪3‬ا‪:‬ض‪ ,‬وﻓﻲ ﻣﻌﺎدﻟﺔ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ )‪ (C+I+G+(X-M)=GDP‬ز‪.‬ﺎدة اﻹﻗ‪3‬ا‪:‬ض ﺗﻌ‪J‬ﻲ ز‪.‬ﺎدة اﻷﻧﻔﺎق وز‪.‬ﺎدة اﻷﺳ‪7u3‬ﺎر‬
‫و‪R‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ز‪.‬ﺎدة اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ‪.‬‬
‫ﯾ‪ ¦:‬اﻟ‪5‬ﺎﺣ@ أن ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻫﻲ ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﺗ‪9‬ﻔ—‪#‬ﺔ‪ ,‬أ‪ Q‬أن ﺑ‪ NJ‬اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪ QPO:7‬ﻻ =‪9‬ﺎول ﻣ; ﺧﻼﻟﻬﺎ‬
‫اﻟ‪3‬ﺄﺛ‪ :#‬ﻋﻠﻰ ‪x•U‬ﻞ ‪ :#5O‬ﻋﻠﻰ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ أو اﻟ‪ ,ZLY3‬ﻓ‪5u‬ﺎت ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻟ‪K7‬ة ﺳ‚ ﺳ‪)J‬ات ﻣ‪33‬ﺎ‪U‬ﻌﺔ ﺗ‪ KOn‬وﺟﻬﺔ ﻧ—‪ :‬اﻟ‪5‬ﺎﺣ@‪.‬‬
‫ﺛ‪5‬ﺎت ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة =ﻌ‪J‬ﻲ ﺛ‪5‬ﺎت اﻟ‪ ,ZLY3‬ﻓﻌ‪KJ‬ﻣﺎ ﻋﻠﻰ ﺳ‪#5‬ﻞ اﻟ‪u7‬ﺎل =ﻘ)م اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪ QPO:7‬ﺑ‪:‬ﻓﻊ ﺳﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺳ‪)x#‬ن اﻹﻗ‪3‬ا‪:‬ض ﻣ‪x‬ﻠﻒ وﺳ)ف‬
‫=ﻘﻞ ‘ﻠ‪ ‰‬اﻟ‪)J5‬ك ﻋﻠﻰ اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬وﺳ‪#‬ﻠ‪nz‬ون ﻟ‪:4‬ق أﺧ‪ ¦:‬ﻟﻺﻗ‪3‬ا‪:‬ض و اﻹﻗا‪:‬ض ‪HU‬ﻌ‪ :‬ﻓﺎﺋ‪K‬ة ﻣ‪:‬ﺗﻔﻊ أﻛ‪ :u‬ﻣ; ذﻟ‪ ,N‬وﻫ?ا ﺳ‪#‬ﻘﻠﻞ اﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬اﻟ‪97‬ﻠﻲ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟ‪J‬ﻘ‪U K‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ﺳ‪LJ#‬ﻔ‪ Þ‬اﻹﺳ‪3‬ﻬﻼك و ﺳ‪LJ#‬ﻔ‪ Þ‬اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ واﻟ‪ ,ZLY3‬و‪ ;x7.‬اﻟﻘ)ل أن ﻫ?ﻩ اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪93‬ﻔ—‪#‬ﺔ ﻣ‪:‬ﺗ‪45‬ﻪ ﺑ‪3‬ﻠ‪U N‬ﺎﻟﻔ‪:8‬‬
‫اﻟ‪J‬ﻘ‪K‬و‪ Q‬اﻟ?‪ Q‬ﯾ‪ ¦:‬ﻋ‪K‬م ﺗ‪K‬ﺧﻞ اﻟ‪ NJ5‬اﻟ‪x•U QPO:7‬ﻞ ‪ :#5O‬ﻟ‪7Y‬ﺎن اﻹﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر‪.‬‬
‫أﺧ‪ #‬اً‪ :‬ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك ﻟ‪ Ž#‬ﻟﻪ دﻻﻟﻪ إﺣ‪j‬ﺎﺋ‪#‬ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ أو اﻟ‪ ZLY3‬وذﻟ‪ ;x7= N‬ﺗﻔ‪:#H‬ﻩ ‪U‬ﺄن ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك‬
‫ﯾ‪53‬ﻊ إﺿ‪4‬ا‪:‬د وﺗﻐﺎﯾ‪ :‬ﻋ‪:‬ض اﻟ‪J‬ﻘ)د واﻟ‪4‬ﻠ‪ ‰‬ﻋﻠﻰ اﻹﺋ‪73‬ﺎن وﻟ‪ Ž#‬اﻟ‪37‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت اﻟ‪H‬ﺎ‪U‬ﻘﺔ‪ ,‬وأ=‪Y‬ﺎً إن ﻣﻌ‪K‬ل اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك ﻫ) ﻣﻌ‪K‬ل ﻣ‪)3‬ﻗﻊ‬
‫ﻟ‪ Ž#‬اﻟ‪7‬ﻌ‪K‬ل اﻟ‪9‬ﻘ‪#‬ﻘﻲ اﻟﻔﻌﻠﻲ ﻟﻺﻗا‪:‬ض ﻣﻊ اﻷﺧ? ‪U‬ﻌ‪ ;#‬اﻷﻋ‪53‬ﺎر أن اﻟ‪)J5‬ك اﻷﻋ‪Y‬ﺎء ﻗ‪K‬ﻣ‚ ‘ﻠ‪5‬ﺎت ﺑ‪J‬ﺎًء ﻋﻠﻰ ﺗﻘ‪K‬ﯾا‪:‬ت إﻛ‪)3‬ار‪.‬ﺔ ﻋﻠﻰ ﻗ‪K‬رﺗﻬﺎ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻹﻗ‪3‬ا‪:‬ض أو اﻹﻗ‪3‬ا‪:‬ض ‪HU‬ﻌ‪ :‬اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ‪ BHIBOR‬ﺑ‪K‬ﻻً ﻣ; اﺳ‪KL3‬ام اﻟ‪7‬ﻌﺎﻣﻼت اﻟﻔﻌﻠ‪#‬ﺔ‪ ,‬ﻓﻠ) ﻋﻠﻰ ﺳ‪#5‬ﻞ اﻟ‪u7‬ﺎل أﺧ?ﻧﺎ أن ﻫ‪J‬ﺎك ﻋ•‪:‬‬
‫ﻓ‪3‬ا‪:‬ت زﻣ‪#J‬ﺔ و أر‪R‬ﻊ ﻋ‪7‬ﻼت ‪ ،‬ﻣ‪7‬ﺎ =ﻌ‪J‬ﻲ أن ﻫ‪J‬ﺎك ﻣ‪À‬ﺔ وأر‪R‬ﻌ‪ ;#‬ﻋ‪:‬ض ﻷﺳﻌﺎر ﻓﺎﺋ‪K‬ة ﻓﻲ اﻟﻔ‪:3‬ة ﻣ; ﻟ‪#‬ﻠﺔ إﻟﻰ ﺳ‪J‬ﺔ‪ ,‬ﻓ‪5‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ﻣ; ﻏ‪ :#‬اﻟ)اﻗﻌﻲ‬
‫اﻻﻋ‪3‬ﻘﺎد ‪U‬ﺄن أ‪ Q‬ﺑ‪ ، NJ‬ﻗﺎم ‪7U‬ﻌﺎﻣﻼت ﻓﻌﻠ‪#‬ﺔ ‪#7zU‬ﻊ اﻟﻌ‪7‬ﻼت اﻷر‪R‬ﻊ ‘)ال اﻟﻔ‪3‬ا‪:‬ت اﻟ‪P‬ﻣ‪#J‬ﺔ اﻟﻌ•‪O :‬ﻞ ﯾ)م‪ .‬ﻻ ﺳ‪7#‬ﺎ ﺧﻼل اﻷزﻣﺔ اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ ﻓﻲ‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12‬‬ ‫‪42‬‬
 ‫‪Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in‬‬
‫)‪Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021‬‬ ‫‪319‬‬

‫ﻋﺎم ‪ 2009‬ﻣﺎ ‪U‬ﻌ‪ K‬إﻓﻼس ﻟ‪7#‬ﺎن ﺑ‪:‬وس ﻋ‪KJ‬ﻣﺎ ﺗ)ﻗﻒ اﻻﻗ‪3‬ا‪:‬ض أو اﻹﻗا‪:‬ض ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪)J5‬ك‪ ,‬ﻷن اﻟ‪)J5‬ك ﻟ‪ Z‬ﺗ‪ œu‬ﻓﻲ ‪U‬ﻌ‪Y‬ﻬﺎ اﻟ‪5‬ﻌ‪.Þ‬‬
‫ﺛﺎﻧ‪#‬ﺎ ‪ :‬اﻟ‪)3‬ﺻ‪#‬ﺎت‪:‬‬
‫ﺗ)ﺻﻠ‚ اﻟ‪K‬ارﺳﺔ إﻟﻰ ﻋ‪K‬ة ﺗ)ﺻ‪#‬ﺎت أﺑ‪:‬زﻫﺎ‪:‬‬
‫إﺳ‪73‬ا‪:‬ر ﻣ‪:j‬ف اﻟ‪ ;.:95‬ﻓﻲ ﺗﻔﻌ‪#‬ﻞ أدوات اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ وﺗ‪:.)4‬ﻫﺎ ﺧ‪)j‬ﺻﺎُ ﻋ‪7‬ﻠ‪#‬ﺎت اﻟ‪)H‬ق اﻟ‪7‬ﻔ‪)3‬ﺣﺔ واﻹﺣ‪#3‬ﺎ‘ﻲ اﻹﻟا‪P‬ﻣﻲ وذﻟ‪N‬‬
‫ﻷﻫ‪3#7‬ﻪ و ﺗﺄﺛ‪:#‬ﻩ ‪x•U‬ﻞ رﺋ‪H#‬ﻲ ﻋﻠﻰ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫ﺿ‪:‬ورة دارﺳﺔ ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ إﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف اﻟ‪ ZLY3‬وﺗﻔﻌ‪#‬ﻠﻬﺎ ‪x•U‬ﻞ ﺳ‪.:‬ﻊ ﻷن اﻟ‪ ZLY3‬ﻓﻲ إرﺗﻔﺎع ﻣ‪j‬ﺎﺣ‪ ‰‬ﻟﻠ‪ )7J‬اﻷﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬و رﺗﻔﺎع اﻟ‪45‬ﺎﻟﺔ‪.‬‬
‫ﺗﻔﻌ‪#‬ﻞ أدوات اﻟ‪:‬ﻗﺎ‪U‬ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ‪)J5‬ك واﻟ‪:4#H‬ة ﻋﻠﻰ ﺗ‪z‬ﺎوازﺗﻬﺎ اﻟ‪3‬ﻲ ﺗ‪n‬د‪ Q‬إﻟﻰ ﻋ‪:‬ﻗﻠﺔ اﻟ‪ )7J‬اﻹﻗ‪j3‬ﺎد‪.Q‬‬
‫ز‪.‬ﺎدة اﻟ‪ œ#HJ3‬ﺑ‪ ;#‬ﻣ‪:j‬ف اﻟ‪ ;.:95‬اﻟ‪ QPO:7‬ووازرة اﻟ‪7‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ ﻓﻲ اﻟ)ﺻ)ل إﻟﻰ ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﻣ•‪O:3‬ﺔ ﺗ‪H‬ﺎﻫ‪ Z‬ﻓﻲ إﺳ‪3‬ﻬ‪K‬اف اﻟ‪ ZLY3‬و اﻟ‪)7J‬‬
‫اﻷﻗ‪j3‬ﺎد‪ ,Q‬أ‪ Q‬ﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﻧﻘ‪=K‬ﺔ ﺗ)ﺳﻌ‪#‬ﺔ وﺳ‪#‬ﺎﺳﺔ ﻣﺎﻟ‪#‬ﺔ إﻧ‪78‬ﺎﺷ‪#‬ﺔ‪.‬‬
‫ﻓﻲ ﺿ)ء رؤ‪.‬ﺔ اﻟ‪ 2030 ;.:95‬ﻟ‪.)J3‬ﻊ ﻣ‪j‬ﺎدر اﻟ‪K‬ﺧﻞ‪ ,‬ﻓﺈن ﻣ‪H‬ﺎﻫ‪7‬ﺔ اﻟ‪J‬ﻔ‪4‬ﻲ واﻟ‪Jj‬ﺎﻋﺎت اﻟ‪:3#5‬و‪7#O‬ﺎو‪.‬ﺔ ﺳ)ف ﺗﻘﻞ‪U ,‬ﺎﻟ‪3‬ﺎﻟﻲ ﻓﺈن دارﺳﺔ‬
‫ﻣ•‪:‬وع =ﻌ‪4‬ﻲ ﻣ‪:‬وﻧﺔ ﻟ‪H‬ﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف ‪U‬ﺈﻧ‪9‬ا‪:‬ف ﻣﻌ‪#‬ﺎر‪ Q‬ﺻﻐ‪ :#‬ﻧ‪#5H‬ﺎً ﻣ; ﺳﻌ‪ :‬اﻟ‪:j‬ف اﻟ‪9‬ﺎﻟﻲ ﻗ‪H= K‬ﺎﻋ‪ K‬اﻟ‪ ;.:95‬ﻓﻲ اﻟ‪3‬ﺄﻗﻠ‪ Z‬ﻣ; اﻟ‪3‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت‬
‫اﻹﺳ‪3‬ا‪:‬ﺗ‪#z#‬ﺔ‪.‬‬
‫اﻟ‪ :—J‬ﻓﻲ إﺗﺎﺣﺔ ﺷا‪:‬ء اﻟ‪)7‬ا‘‪ ;#J‬ﻷدوات اﻟ‪K‬ﯾ; اﻟﻌﺎم ﻣ‪9‬ﻠ‪#‬ﺎً‪ ,‬ﻟ‪L3‬ﻔ‪ Þ#‬ﻋ‪5‬ﺊ دﻓﻊ ﻧ‪5H‬ﺔ ﻓﺎﺋ‪K‬ة ﻋﺎﻟ‪#‬ﺔ‪.‬‬
‫ﺿ‪:‬ورة ﺗﻔﻌ‪#‬ﻞ ﺳ‪#‬ﺎﺳﺎت اﻟ‪:j7‬ف اﻟ‪.n5J3‬ﺔ ‪U‬ﺎﻟ‪)H‬ق‪ ,‬ﺧ‪)j‬ﺻﺎً ﻓﻲ ‪U‬ﻌ‪ Þ‬اﻷﺳ)اق ‪)HO‬ق اﻟﻌﻘﺎر‪ ,‬ﻟ‪ ;x= Z‬ﻣ‪)3‬ﻗﻌﺎً ﻣﺎ ﺣ‪K‬ث ﻓ‪#‬ﻪ ﻣ; إرﺗﻔﺎع‬
‫ﺧ‪)j‬ﺻﺎً أن أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ‪K‬ة ﻋﻠﻰ اﻟﻘ‪:‬وض اﻟﻌﻘﺎر‪.‬ﺔ ﻣ‪:‬ﺗﻔﻊ ‪O‬ﺎن ﻓ‪3‬ﻠ‪ N‬اﻵوﻧﺔ‪.‬‬
‫ﯾ‪jJ‬ﺢ اﻟ‪5‬ﺎﺣ‪ ;#u‬اﻟ‪7‬ﻬ‪ ;#73‬ﻓﻲ د ا‬
‫رﺳﺔ أﺛ‪ :‬أدوات اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=K‬ﺔ واﻟ‪7‬ﺎﻟ‪#‬ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ‪J‬ﺎﺗﺞ اﻟ‪97‬ﻠﻲ اﻹﺟ‪7‬ﺎﻟﻲ وﻣﻌ‪K‬ﻻت اﻟ‪.ZLY3‬‬

‫اﻟ‪9‬ا‪2‬ﺟﻊ‬
‫اﻟ‪7‬ا‪:‬ﺟﻊ اﻟﻌ‪#R:‬ﺔ‪:‬‬
‫]‪ [1‬اﻟ‪ ،Q:x5‬أﻧ‪ Ž‬وﺻﺎﻓﻲ‪ ،‬وﻟ‪ (2002) K#‬اﻟ‪J‬ﻘ)د واﻟ‪)J5‬ك ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪.ّ:—J‬ﺔ واﻟ‪ ،œ#543‬دار اﻟ‪3H7‬ﻘ‪5‬ﻞ ﻟﻠ‪ :•J‬واﻟ‪)3‬ز‪.‬ﻊ‪ ,‬ﻋ‪7‬ﺎن‪.‬‬

‫]‪ [2‬اﻟ‪x#L‬ﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻧا‪P‬ر واﻟ‪)7‬ﺳ)‪ ،Q‬ﺣ‪K#‬ر )‪ (2013‬اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺎت اﻻﻗ‪j3‬ﺎد=ﺔ اﻻ‘ﺎر اﻟﻌﺎم واﺛ‪:‬ﻫﺎ ﻓﻲ اﻟ‪)H‬ق اﻟ‪7‬ﺎﻟﻲ وﻣ‪3‬ﻐ‪#‬ا‪:‬ت اﻻﻗ‪j3‬ﺎد اﻟ‪8‬ﻠﻲ‪ ،‬دار اﻟ‪#‬ﺎزور‪ Q‬اﻟﻌﻠ‪#7‬ﺔ‪,‬‬
‫اﻷردن‪.‬‬

‫]‪ [3‬اﻟ‪:‬و‪R‬ﻲ‪ ،‬ﻧ‪#5‬ﻞ )‪ (1984‬ﻧ—‪.ّ:‬ﺔ اﻟ‪) ،ZLّY3‬اﻟ‪54‬ﻌﺔ اﻟ‪u‬ﺎﻧ‪#‬ﺔ(‪ ،‬ﻣ‪ّn‬ﺳ‪H‬ﺔ اﻟ‪u‬ﻘﺎﻓﺔ اﻟ‪z‬ﺎﻣﻌّ‪#‬ﺔ‪ ,‬اﻷﺳ‪KJx‬ر‪.‬ﺔ ﻣ‪.:j‬‬

‫]‪ [4‬اﻟ•‪:‬ﻗﺎو‪ ،Q‬ﻣ‪)79‬د ﻋﻠﻲ )‪ (2016‬اﻟ‪ )7J‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد‪ Q‬وﺗ‪=Kّ9‬ﺎت اﻟ)اﻗﻊ‪) ،‬اﻟ‪54‬ﻌﺔ اﻻوﻟﻰ(‪) .‬د‪.‬ن(‪.‬‬

‫]‪ [5‬اﻟﻐ)ﻟﻲ‪ ،‬أﺳﺎﻣﻪ وﺷﻬﺎب‪ ،‬ﻣ‪ (1997) QKz‬ﻣ‪5‬ﺎد‪ ÿ‬اﻟ‪J‬ﻘ)د واﻟ‪)J5‬ك‪ ،‬دار اﻟ‪z‬ﺎﻣﻌﺔ اﻟ‪Kz‬ﯾ‪K‬ة ﻟﻠ‪ ,:•J‬ﻣ‪.:j‬‬

‫]‪ [6‬اﻟﻘ‪•.:‬ﻲ‪ ،‬ﺣ‪ K7‬ﺻﺎﻟﺢ )‪ (2010‬ﻋﻠ‪ Z‬اﻗ‪j3‬ﺎد اﻟ‪#7J3‬ﺔ ‪) ,‬اﻟ‪54‬ﻌﺔ اﻷوﻟﻰ(‪ ،‬دار إﺛا‪:‬ء ﻟﻠ‪ :•J‬واﻟ‪)3‬ز‪.‬ﻊ‪ ،‬اﻷردن ‪.‬‬

‫]‪ [7‬اﻟﻘ‪•.:‬ﻲ‪ ،‬ﻣ‪K‬ﺣ‚ )‪ (2007‬اﻟ‪#7J3‬ﺔ اﻻﻗ‪j3‬ﺎدّ=ﺔ ﻧ—‪.:‬ﺎت وﺳ‪#‬ﺎﺳﺎت وﻣ)ﺿ)ﻋﺎت‪ ،‬دار واﺋﻞ ﻟﻠ‪ ،:•J‬اﻷردن‪.‬‬

‫]‪ [8‬اﻟﻘ‪4‬ﺎﺑ‪ ،Q:‬ﻣ‪ K79‬ﺿ‪#‬ﻒ ﷲ )‪ (2010‬دور اﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﻓﻲ اﻻﺳ‪3‬ﻘا‪:‬ر واﻟ‪#7J3‬ﺔ اﻻﻗ‪j3‬ﺎد=ﺔ‪ :‬ﻧ—‪.:‬ﺔ‪ ،‬ﺗ‪9‬ﻠ‪#‬ﻠّ‪#‬ﺔ‪ ،‬ﻗ‪#‬ﺎﺳّ‪#‬ﺔ‪ .‬دار ﻏ‪K#‬اء ﻟﻠ‪ :•J‬واﻟ‪)3‬ز‪.‬ﻊ‪ ،‬اﻷردن‪.‬‬

‫]‪ [9‬اﻟ)زﻧﻲ‪ ،‬ﺧﺎﻟ‪ K‬واﻟ‪:‬ﻓﺎﻋﻲ‪ ،‬أﺣ‪ (2003) K7‬ﻣ‪5‬ﺎد‪ ÿ‬اﻻﻗ‪j3‬ﺎد اﻟ‪8‬ﻠﻲ ﺑ‪ ;#‬اﻟ‪.:—J‬ﺔ واﻟ‪) ،œ#543‬اﻟ‪54‬ﻌﺔ اﻟ‪H‬ﺎدﺳﺔ( ‪ ،‬دار واﺋﻞ ﻟﻠ‪ ،:•J‬ﻋّ‪7‬ﺎن‪.‬‬

‫]‪ [10‬ﺣ‪K‬اد‪ ،‬أﻛ‪:‬م )‪ (2005‬اﻟ‪J‬ﻘ)د واﻟ‪j7‬ﺎرف ﻣ‪K‬ﺧﻞ ﺗ‪9‬ﻠ‪#‬ﻠﻲ وﻧ•‪) ,Q:‬اﻟ‪54‬ﻌﺔ اﻷوﻟﻰ( ‪,‬دار واﺋﻞ ﻟﻠ‪ :•J‬واﻟ‪)3‬ز‪.‬ﻊ‪ ،‬ﻋّ‪7‬ﺎن‪.‬‬

‫]‪ [11‬ﺣ‪ ،;#H‬رﺣ‪ (2010) Z#‬اﻟ‪J‬ﻘ‪ K‬واﻟ‪#H‬ﺎﺳﺔ اﻟ‪J‬ﻘ‪=ّK‬ﺔ ﻓﻲ إ‘ﺎر اﻟﻔ‪ ;#.:8‬اﻹﺳﻼﻣﻲ واﻟﻐ‪R:‬ﻲ‪ ،‬دار اﻟ‪J7‬ﺎﻫﺞ ﻟﻠ‪ :•J‬واﻟ‪)3‬ز‪.‬ﻊ ‪,‬اﻷردن‪.‬‬

‫]‪ [12‬ﺣ•‪ ،ß#‬ﻋﺎدل أﺣ‪ (1992) K7‬أﺳﺎﺳّ‪#‬ﺎت اﻻﻗ‪j3‬ﺎد اﻟ‪J‬ﻘ‪ QK‬واﻟ‪:j7‬ﻓﻲ‪ ،‬اﻟ‪K‬ار اﻟ‪z‬ﺎﻣﻌّ‪#‬ﺔ ﻟﻠ‪54‬ﺎﻋﺔ واﻟ‪,:•J‬ﺑ‪:#‬وت‪.‬‬

‫‪© 2021 NSP‬‬

‫‪Natural Sciences Publishing Cor.‬‬

‫‪Published by Arab Journals Platform, 2021‬‬ ‫‪43‬‬

 Information Sciences Letters, Vol. 10 [2021], Iss. 2, Art. 12
320 R. Ismail et al: The impact of monetary policy instruments …

.:‫ﺋ‬P‫ا‬z‫ اﻟ‬،‫ﺔ‬#‫ﺎﻣﻌ‬z‫)ﻋﺎت اﻟ‬547‫ دﯾ)ان اﻟ‬،QK‫ﻘ‬J‫ﻞ اﻟ‬#‫ﻠ‬93‫ﺧﻞ ﻟﻠ‬K‫( ﻣ‬2003) ‫)د‬79‫ ﻣ‬،‫ات‬K#7‫[ ﺣ‬13]

. :j‫ ﻣ‬،:•J‫ﺔ ﻟﻠ‬#ّ‫ﺎﻣﻌ‬z‫ار اﻟ‬K‫ اﻟ‬،Z‫ﺔ ﻓﻲ اﻟﻌﺎﻟ‬#7J3‫) واﻟ‬7J‫ ﺟﻬ)د اﻟ‬Z‫ﺎدّ=ﺔ ودورﻫﺎ ﻓﻲ دﻋ‬j3‫ﺔ اﻻﻗ‬7‫ﺎت اﻟﻌ)ﻟ‬#‫ﺔ ﻣ; آﻟ‬#‫ﺂﻟ‬O ‫ﺔ‬#ّH‫ﺎﻓ‬J3‫( اﻟ‬2011) K7‫ﻔﻰ أﺣ‬4j‫ ﻣ‬،‫[ رﺿ)ان‬14]

.‫ة‬:‫ اﻟﻘﺎﻫ‬،‫ﺎب‬38‫ﺔ اﻟﻌﺎم ﻟﻠ‬.ّ:j7‫ﺔ اﻟ‬À#‫ اﻟﻬ‬،‫ﺔ اﻟﻐﻼء‬9‫ﺎﻓ‬x7‫ﺣﺎت ﻟ‬:3‫ﻬﺎ ﻣﻊ ﻣﻘ‬z‫ﺎﺋ‬3‫ﺎﺑﻬﺎ وﻧ‬5‫ أﺳ‬:j‫ ﻓﻲ ﻣ‬ZLّY3‫ﻠﺔ اﻟ‬x•‫( ﻣ‬1980) QP‫ رﻣ‬،‫ﻲ‬O‫[ ز‬15]

.‫ﺔ‬.‫ر‬KJx‫ اﻹﺳ‬،‫ﺔ‬#J‫ﻌﺔ اﻹﺷﻌﺎع اﻟﻔ‬54‫ﺔ وﻣ‬53x‫ ﻣ‬،‫ﺔ‬#‫وﻟ‬K‫ﺎرة اﻟ‬z3‫( اﻟ‬2001) K79‫ ﻣ‬،K‫[ ﻋﺎﺑ‬16]

.‫ﻊ اﻷردن‬.‫)ز‬3‫ واﻟ‬:•J‫اء ﻟﻠ‬K#‫ دار ﻏ‬،‫ﺔ‬.‫ﺎر‬z3‫)ك اﻟ‬J5‫( إدارة اﻟ‬2016) Z#‫ﻫ‬:‫ﻞ إﺑا‬#‫ﺎﻋ‬7‫ إﺳ‬،‫ﺎﻗﻲ‬5‫اﻟ‬K5‫[ ﻋ‬17]

.‫ﺔ‬.ّ‫ر‬KJx‫ اﻹﺳ‬،‫ﺔ‬#ّ‫ﺎﻣﻌ‬z‫ار اﻟ‬K‫ اﻟ‬،QPO:7‫ اﻟ‬NJ5‫ﺔ اﻟ‬#ّ‫ﻘﻼﻟ‬3‫ّ=ﺔ واﺳ‬K‫ﻘ‬J‫ﺎﺳﺔ اﻟ‬#H‫( اﻟ‬2009) ‰‫ﻠ‬47‫اﻟ‬K5‫ ﻋ‬،K#79‫اﻟ‬K5‫[ ﻋ‬18]

.‫ﺎن‬7ّ‫ ﻋ‬,‫ﻊ‬.‫)ز‬3‫ واﻟ‬:•J‫ دار واﺋﻞ ﻟﻠ‬،‫ﺎد‬j3‫ اﻻﻗ‬Z‫ﺔ ﻓﻲ ﻋﻠ‬#ّ‫ أﺳﺎﺳ‬Z#‫( ﻣﻔﺎﻫ‬1999) ‫ﻲ‬R:‫ ﺣ‬،‫ﻘﺎت‬.:‫ﻞ وﻋ‬#‫ﺎﻋ‬7‫ إﺳ‬،;7‫ﺣ‬:‫اﻟ‬K5‫[ ﻋ‬19]

.:j‫ ﻣ‬,‫ﺔ‬.:j7‫ﺔ اﻟ‬Y‫ﻬ‬J‫ﺔ اﻟ‬53x‫ ﻣ‬,‫وﻟﺔ‬K‫)ازﻧﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠ‬7‫ﺎﻟ‬U ‫ﻬﺎ‬3‫ف وﻋﻼﻗ‬:j‫ اﻟ‬:‫ﺎﺳﺔ ﺳﻌ‬#‫( ﺳ‬1987) ¦K7‫ ﺣ‬,Z#—‫اﻟﻌ‬K5‫[ ﻋ‬20]

.:j‫ ﻣ‬,‫ﺎﻣﻌﺔ‬z‫ﺎب اﻟ‬5‫ﺔ ﺷ‬H‫ّﺳ‬n‫ ﻣ‬، ‫ﺎﻟﻲ‬7‫ اﻟ‬ZLّY3‫( اﻟ‬1985) ;#H‫ ﺣ‬Q‫ ﻏﺎز‬،‫ﺎ=ﺔ‬J‫[ ﻋ‬21]

. ‫ اﻷردن‬،‫ﻊ‬.‫)ز‬3‫ واﻟ‬:•J‫=ﺔ ﻟﻠ‬:‫ دار اﻟا‬،Q‫ﺎد‬j3‫) اﻻﻗ‬7J‫ﺎﻟﻲ واﻟ‬7‫—ﺎم اﻟ‬J‫ّ)ر اﻟ‬4‫( ﺗ‬2013) ‫ أﺷ)اق‬،‫ور‬K‫[ ﻗ‬22]

.:‫ﺋ‬P‫ا‬z‫ اﻟ‬،‫ﺔ‬#‫ﺎﻣﻌ‬z‫)ﻋﺎت اﻟ‬547‫ دﯾ)ان اﻟ‬، ‫ﺔ‬#‫ﻠ‬8‫ﺎد=ﺔ اﻟ‬j3‫ﺎﺳﺎت اﻹﻗ‬#H‫ﺧﻞ إﻟﻰ اﻟ‬K7‫( اﻟ‬2003) K#z7‫ اﻟ‬K5‫ ﻋ‬،QK‫[ ﻗ‬23]

.‫ﺔ‬.‫ر‬KJx‫ اﻹﺳ‬, ‫ﺎﻣﻌﻲ‬z‫ اﻟ‬Z#‫ﻌﻠ‬3‫ دار اﻟ‬،‫ﺎد اﻟﻘ)ﻣﻲ‬j3‫ اﻻﻗ‬S#•J3‫=ﺔ ﻟ‬K#‫ ﺗﻘﻠ‬:#‫=ﺔ ﻏ‬K‫ﺎﺳﺔ ﻧﻘ‬#‫ ﺳ‬:‫ﻲ‬78‫ اﻟ‬:#H#3‫( اﻟ‬2019) QP‫ رﻣ‬،‫)د‬79‫[ ﻣ‬24]

.:j‫ ﻣ‬،‫ﺔ‬.ّ‫ر‬KJx‫ﺎﻣﻌﺔ اﻹﺳ‬z‫ﺎب اﻟ‬5‫ﺔ ﺷ‬H‫ّﺳ‬n‫ ﻣ‬،‫)رو‬#‫وﻟﻲ ﻟﻠ‬K‫ اﻟ‬K‫ﻌ‬5‫ّ=ﺔ واﻟ‬K‫ﻘ‬J‫ﺎﺳﺎت اﻟ‬#H‫( اﻟ‬2000) K79‫ ﻣ‬:#‫ ﺳﻬ‬،;H‫ وﺣ‬K.:‫ ﻓ‬K7‫ أﺣ‬،‫ﻔﻰ‬4j‫[ ﻣ‬25]

:•J‫ة ﻟﻠ‬:#H7‫ﻌﺔ اﻷوﻟﻰ( دار اﻟ‬54‫ )اﻟ‬،‫ﻠﻲ‬8‫ﺎد اﻟ‬j3‫ اﻻﻗ‬ÿ‫ﺎد‬5‫( ﻣ‬2000) ‫ﻰ‬#9= ,‫ﺎوﻧﺔ‬jL‫ واﻟ‬:Y‫ﺧ‬, ‫ﺎد وﻋﻘﻞ‬7‫ ﻋ‬,QK#‫ﻌ‬j‫ﺎم واﻟ‬H‫ ﺣ‬,‫ﻔﻰ وداوود‬4j‫ ﻣ‬،‫ﺎن‬7‫[ ﺳﻠ‬26]
.‫ اﻷردن‬,‫ﺎﻋﺔ‬54‫ﻊ واﻟ‬.‫)ز‬3‫واﻟ‬

.:j‫ ﻣ‬،‫ﺔ‬#ّJ‫ﻌﺔ اﻹﺷﻌﺎع اﻟﻔ‬54‫ﺔ وﻣ‬53x‫ ﻣ‬،‫ﺎدّ=ﺔ‬j3‫ﺔ اﻻﻗ‬#7J3‫ واﻟ‬S#4L3‫ﺔ ﻟﻠ‬#ّ‫ﺎﺿ‬.:‫ﺎذج اﻟ‬7J‫( اﻟ‬1999) :‫اﻟ—ﺎﻫ‬K5‫ ﻋ‬:#‫ ﺳﻬ‬،K7‫ﺣ‚ وأﺣ‬K‫ ﻣ‬K79‫ ﻣ‬،‫ﻔﻰ‬4j‫[ ﻣ‬27]

.‫ة‬:‫ اﻟﻘﺎﻫ‬,‫ﺔ‬#ّR:‫ﺔ اﻟﻌ‬Y‫ﻬ‬J‫ دار اﻟ‬،QK‫ﻘ‬J‫)ازن اﻟ‬3‫ﻘ)د واﻟ‬J‫ﺎدّ=ﺎت اﻟ‬j3‫( اﻗ‬1974) ‫اد‬n‫ ﻓ‬،Z‫[ ﻫﺎﺷ‬28]

.276-275 :‫ ص‬,‰‫•)ارت ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺣﻠ‬J‫ ﻣ‬،‫وﻟﻲ‬K‫ﻞ اﻟ‬.)73‫( اﻟ‬2007) ‫ع‬P‫ ﻫا‬،‫[ ﻣﻔﻠﺢ‬29]

. http://www.cbb.gov.bh/ar/ QPO:7‫; اﻟ‬.:95‫ف اﻟ‬:j‫[ ﻣ)ﻗﻊ ﻣ‬30]

:‫ﺔ‬#5J‫ﺟﻊ اﻷﺟ‬:‫ا‬7‫اﻟ‬
[1] De Mello, Luiz. (2008). Monetary Policies and Inflation Targeting in Emerging Economies, OECD and the Bank of
England's Centre for Banking Studies, England.
[2] Gland, Gabriel et Grandjean, Alain. (1996). La monnaie dévoilée, I’harmattan. (N.P)
[3] Glasner, David. (1997). Business Cycles and Depressions: An Encyclopedia. Routledge, United Kingdom.
[4] Garber, Peter M. and Svensson, Lars E. O. (1995). "The Operation and Collapse of Fixed Exchange Rate
Regimes". Handbook of International Economics. Elsevier, The Netherlands.
[5] Houben, Aerdt C.F.J. (2000).The Evolution of Monetary Policy Strategies in Europe. (N.P)
[6] Jaffré, Philippe. (1996). Monnaie et politique monétaire , (4th edition), Economica. Economics of School London the at
Economics of Department the for Blackwell-Wiley, United Kingdom.
[7] Mahadeva, Lavan and Sinclair, Peter. (2002). Monetary Transmission in Diverse Economies. Cambridge University
Press, Cambridge.
[8] Levy-Yeyati and Sturzenegger (2004) “To Float or to Fix: Evidence on the Impact of Exchange Rate Regimes on
Growth”, American Economic Review, (vol. 93), (N.P).
[9] Maziad, Samar. (2009). Monetary Policy and the Central Bank in Jordan. IMF Working paper, IMF.

© 2021 NSP
Natural Sciences Publishing Cor.

https://digitalcommons.aaru.edu.jo/isl/vol10/iss2/12 44
 Ibrahim Ismail et al.: The Impact of Monetary Policy Instruments on GDP and Inflation in
Inf. Sci. Lett. 10, No. 2, 277-321 (2021) 321

[10] Ryadh M. Alkhareif and John H. Qualls (2016). Saudi Arabia’s Exchange Rate Policy: Its Impact on Historical
Economic Performance.
[11] SAMA Working paper, WP/16/4, Kingdom of Saudi Arabia.
[12] Salvatore, Dominick (2004) International Economics. John Wiley & Sons, United Kingdom.
[13] International Money Fund.(2014) International Monetary Fund, Annual Report on Exchange Arrangements and
Exchange Restrictions. IMF, Washington DC.
[14] World Bank, (2001) Choice of Exchange Rate Regimes For Developing Countries, Africa Region , Working Paper
Series No. 16, WB , Washington DC.
[15] CBB (2016) annual report for the year ended 31 DECEMBER 2016, CBB, Bahrain.
[16] CBB (2016) Rule Book, CBB, Bahrain.

© 2021 NSP
Natural Sciences Publishing Cor.

Published by Arab Journals Platform, 2021 45