23‫ص‬-01‫( ص‬2021) ‫ ﻣ ر‬01:‫ ﻋ د‬05 : ‫ﻣ ﻠ‬ ‫ﺎد ودارة اﻷﻋ ﺎل‬ ‫ﻣ ﻠﺔ اﻻﻗ‬

‫ﺈﺳ ﻌ ﺎل ﻧ ذج‬ ‫ف ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ‬ ‫وﺳﻌ اﻟ‬ ‫ ﻣﻌ ل اﻟ‬،‫أﺛ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة‬

2018-1980 ‫ ﺧﻼل اﻟﻔ ة‬ARDL
The effect of the interest rate, the inflation rate, the exchange rate on the balance of
payments in Algeria, using the ARDL model during the period 1980-2018

2 1*
‫ ﻣ ﺎر ﻋ اﻟ ﺎر‬، ‫أﻣﺎل‬
1
a.touer@lagh-univ.dz ,‫ﺎد ﺔ‬ ‫ﺔ اﻻﻗ‬ ‫دراﺳﺎت اﻟ‬ ‫ ﻣ‬، ‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻋ ﺎر ﺛﻠ ﻲ اﻷﻏ ا‬
2
mokhtari_abg@yahoo.com ,‫ﺎد ﺔ‬ ‫ﺔ اﻻﻗ‬ ‫دراﺳﺎت اﻟ‬ ‫ ﻣ‬، ‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻋ ﺎر ﺛﻠ ﻲ اﻷﻏ ا‬

2021/08/04 : ‫ﺗﺎرﺦ اﻟ‬ 2021/07/12 :‫ﺗﺎرﺦ اﻟﻘ ل‬ 2021/04/26 :‫ﺗﺎرﺦ اﻻﺳ ﻼم‬

Abstract : : ‫اﻟ ﻠ‬

This study aimed to find out the extent of the ‫ﻫ ﻓ ﻫ ﻩ اﻟ راﺳﺔ إﻟﻰ ﻣﻌ ﻓﺔ ﻣ ﺗﺄﺛ ﻌ ﻣ اﻟ ﻐ ات‬
impact of some of the macro variables, including
‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ ﻣﻌ ل اﻟﻔﺎﺋ ة وﻣﻌ ل اﻟ‬،‫اﻟ ﻠ ﺔ ﻣ ﺑ ﻬﺎ ﺳﻌ اﻟ ف‬
the)exchange rate, interest rate and inflation rate on
the balance payments in Algeria during the period ‫ﻫﻩ‬ ‫ و ﻗ‬،2018-1980 ‫اﻟ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ ﺧﻼل‬
1980-2018, this study was divided into two
‫ﺔ‬ ‫اﻷﺳﺎﺳ ﺎت اﻟ‬ ‫ﻌ‬ ‫ﯾ‬ ‫ﻧ‬ ‫ﺟﺎﻧ‬ ‫اﻟ راﺳﺔ إﻟﻰ ﺟﺎﻧ‬
theoretical aspects that include some theoretical
fundamentals of both exchange rate, interest rate, ‫وﻣ ان‬ ‫اﻟﻔﺎﺋ ة وﻣﻌ ل اﻟ‬ ‫ ﺳﻌ‬،‫ف‬ ‫اﻟ‬ ‫ﺳﻌ‬ ‫ﻟﻞ ﻣ‬
inflation rate and balance of payments, and the
‫ﻌ إﺧ ﺎر ﻧ ذج اﻻﻧ ار‬ ‫ﻘﻲ‬ ‫اﻟ‬ ‫ أﻣﺎ اﻟ ﺎﻧ‬،‫اﻟ ﻓ ﻋﺎت‬
applied aspect after choosing the self-regression
model for the time gaps distributed Ardl using eviews.10 ‫ام‬ ‫ﺈﺳ‬ ‫ وذﻟ‬Ardl ‫اﻟ اﺗﻲ ﻟﻠﻔ ات اﻟ ﻣ ﺔ اﻟ زﻋﺔ‬

eviews.10, the results showed a long-term balance ‫ﺳﻌ‬ ‫ﻠﺔ اﻷﺟﻞ ﺑ‬ ‫اﻟ ﺎﺋﺞ إﻟﻰ وﺟ د ﻋﻼﻗﺔ ﺗ ازﻧ ﺔ‬ ‫ﺗ ﺻﻠ‬،
of the term. Interest, inflation rate and balance of
‫ وﻋﻼﻗﺔ‬، ‫وﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ‬ ‫اﻟﻔﺎﺋ ة وﻣﻌ ل اﻟ‬
payments in Algeria, short-term relationship
between exchange rate and balance of payments. .‫ف وﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‬ ‫ﺳﻌ اﻟ‬ ‫ة اﻷﺟﻞ ﺑ‬ ‫ﻗ‬
Keywords : Exchange rate ; interest rate ; inflation
‫؛ ﻣ ان‬ ‫ف؛ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة؛ ﻣﻌ ل اﻟ‬ ‫ ﺳﻌ اﻟ‬:‫اﻟ ﻠ ﺎت اﻟ اﻟﺔ‬
rate; balance payments.
JEL Classification Codes : F30 ; E42 ; E31 ; .‫اﻟ ﻓ ﻋﺎت‬

E43. . F30‫ ؛‬E42‫ ؛‬E31‫؛‬E43 : JEL ‫ﻔﺎت‬ ‫ﺗ‬

.‫* اﳌﺆﻟﻒ اﳌﺮﺳﻞ‬

1
 ‫أﻣﺎل‪ ،‬ﻣ ﺎر ﻋ اﻟ ﺎر(‬ ‫)‬

‫ﻣﻘ ﻣﺔ ‪:‬‬
‫ﻪ ﻫﻩ‬ ‫ف ﻧ ا ﻟ ﺎ ﺗ‬ ‫ﺎد اﻟ ﺎﻟﻲ اﻟ وﻟﻲ آﻟ ﺔ ﺳﻌ اﻟ‬ ‫إن ﻣ أﻫ اﻟﻌ ﺎﺻ اﻷﺳﺎﺳ ﺔ ﻓﻲ اﻹﻗ‬
‫اﻟ ﺟﻊ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻓﻲ ﻣ ﺎدﻟﺔ‬ ‫ﺔ وﺗﻌ ﯾﻞ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت وﺗﻌ‬ ‫اﻷﺧ ة ﻣ اﻷﻫ ﺔ اﻟ ﺎﻟﻐﺔ اﻟ ﻲ ﺗ ﻞ ﻓﻲ ﺗ‬
‫ف واﻟ ﺎﻓ ﺔ‬ ‫ﺎد اﻟ ﻠﻲ ﻣ ﺗﻘﻠ ﺎت أﺳﻌﺎر اﻟ‬ ‫ﺔ‪ ،‬ﻟ ا ﺗ ﻌﻰ اﻟ وﻟﺔ ﻟ ﺎ ﺔ اﻹﻗ‬ ‫اﻟﻌ ﻠﺔ اﻷﺟ ﺔ ﺎﻟﻌ ﻠﺔ اﻟ‬
‫ﻔ‬ ‫ﻟﺔ اﻟ ﻘ ﺔ وذﻟ ﺑ ﻓﻊ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ ة أو ﺑ ﻓ ﻫﺎ وذﻟ‬ ‫ﺎص اﻟ‬ ‫ﻋﻠﻰ إﺳ ﻘ ارﻩ‪ ،‬ﻓ ﺧﻞ اﻟ وﻟﺔ إﻣﺎ ﺈﻣ‬
‫و ﺗﻌ اﻟ راﺳﺔ اﻟ ﺎﻟ ﺔ ﻣ ﺎوﻟﺔ ﻟﻠ ﻗ ف ﻋﻠﻰ أﻫ اﻟ ﻐ ات‬ ‫إﻟﻰ إرﺗﻔﺎع ﻣﻌ ل اﻟ‬ ‫ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة ﻣ ﺎ ﯾ د‬
‫ح اﻹﺷ ﺎﻟ ﺔ اﻟ ﺎﻟ ﺔ ‪:‬‬ ‫اﻟ ﻠ ﺔ اﻟ ﻲ ﺗ ﺛ ﻓﻲ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ ‪ ،‬و إﻧ ﻼﻗﺎ ﻣ ﻫ ا‬
‫ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ‬ ‫ف‪ ،‬ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة وﻣﻌ ل اﻟ‬ ‫ﻞ ﻣ ﺳﻌ اﻟ‬ ‫ﺔ‪ :‬ﻣﺎ أﺛ‬ ‫‪ -‬اﻹﺷ ﺎﻟ ﺔ اﻟ ﺋ‬
‫)‪ (2018-1980‬؟‪.‬‬ ‫ة ﻣﺎ ﺑ‬ ‫اﻟ اﺋ ﻓﻲ اﻟﻔ ة اﻟ‬
‫‪ -‬اﻟﻔ ﺿ ﺎت اﻟ ﺋ ﺔ‪:‬‬
‫؛‬ ‫اﻟﻘ‬ ‫ف ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ‬ ‫‪ .1‬ﯾ ﺛ ﺳﻌ اﻟ‬
‫ﻞ ﺗﺄﺛ ا ﺳﻠ ﺎ؛‬ ‫اﻟ‬ ‫‪ .2‬ﯾ ﺛ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ‬
‫ﻞ؛‬ ‫اﻟ‬ ‫ﺎ ﻓﻲ اﻟ‬ ‫ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﺗﺄﺛ ا ﻋ‬ ‫‪ .3‬ﯾ ﺛ ﻣﻌ ل اﻟ‬
‫ﻣ اﻟ اﺿ ﻊ اﻟ‬ ‫ﻌ‬ ‫أﻫ ﺔ اﻟ راﺳﺔ ﻓﻲ اﻫ ﺔ ﻣ ﺿ ع ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت اﻟ‬ ‫‪ -‬أﻫ ﺔ اﻟ راﺳﺔ ‪ :‬ﺗ‬
‫ﺎﯾﻠﻲ‪:‬‬ ‫ﺗ ﺿ ﺢ أﻫ ﻪ‬ ‫ﺎد ﺔ و‬ ‫ﻣﻬ ﺔ ﻓﻲ اﻟ ﺎة اﻹﻗ‬
‫ﺎد ﻷ دوﻟﺔ؛‬ ‫ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت اﻟ آة اﻟﻌﺎﻛ ﺔ ﻟﻠ ﺿﻊ اﻹﻗ‬ ‫‪ -‬ﻌ‬
‫‪ -‬ﺗ ﻌﻰ ﺟ ﻊ اﻟ ول ﻟﻠ ﻔﺎ ﻋﻠﻰ ﺗ ازن ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت؛‬
‫ف وﻣﺎ ﻟﻬﺎ ﻣ أﺛ ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‪.‬‬ ‫ة اﻟ ﻲ ﺗ ﻠﻔﻬﺎ اﻟ ﻘﻠ ﺎت اﻟ ﺎﺻﻠﺔ ﻓﻲ ﺳﻌ اﻟ‬ ‫‪ -‬اﻷﺛﺎر اﻟ‬
‫ق‬ ‫ﻣ ﺧﻼل اﻟ‬ ‫اﻟ‬ ‫ﻓﻲ إﻋ اد ﻫ ﻩ اﻟ راﺳﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ ﻬﺞ اﻟ ﺻﻔﻲ ﻓﻲ اﻟ ﺎﻧ‬ ‫‪ -‬ﻣ ﻬ ﺔ اﻟ راﺳﺔ‪ :‬ﺳ ﻌ‬
‫وﻓﻲ اﻟ ﺎﻧ‬ ‫‪،‬ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة وﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‬ ‫ف ‪،‬ﻣﻌ ل اﻟ‬ ‫ﻞ ﻣ ﺳﻌ اﻟ‬ ‫اﻟ ﻌﻠﻘﺔ‬ ‫إﻟﻰ اﻟ ﻔﺎ‬
‫ف‪ ،‬ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة وﻣﻌ ل‬ ‫ﺳﻌ اﻟ‬ ‫ﻞ ﻣ‬ ‫ﻲ ﻹﺧ ﺎر اﻟﻌﻼﻗﺎت وﺗﺄﺛ‬ ‫إﺗ ﺎع اﻟ ﻬﺞ اﻟ‬ ‫ﻘﻲ ﺳ‬ ‫اﻟ‬
‫ﺳ ﺎﻋ ﻓﻲ‬ ‫اﻹﺣ ﺎﺋ ﺔ واﻟ‬ ‫ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ و ﻫ ا إﻋ ﺎدا ﻋﻠﻰ أﺣ اﻷﺳﺎﻟ‬ ‫اﻟ‬
‫ﻣ ﻐ ات اﻟ راﺳﺔ أﻻ وﻫ اﻹﻧ ار اﻟ اﺗﻲ ﻟﻠﻔ ات اﻟ ﻣ ﺔ اﻟ زﻋﺔ اﻟ ﺎ ﺔ ‪، ARDL‬‬ ‫اﻟ ﻒ ﻋ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ‬
‫ﺎﻹﻋ ﺎد ﻋﻠﻰ اﻟ ﻧﺎﻣﺞ اﻹﺣ ﺎﺋﻲ‪.Eviews 10.0‬‬
‫‪ -‬اﻟ راﺳﺎت اﻟ ﺎ ﻘﺔ ‪:‬‬
‫‪ -‬دراﺳﺔ )‪(Nawaz, Rizwan raheem, khoso, Rana Imroze, & Unaib, 2014, pp. 32-42‬‬
‫ﺎد اﻟ ﺎﻛ ﺎﻧﻲ‬ ‫ف ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻹﻗ‬ ‫أﺛ ﺳﻌ اﻟ‬
‫ﺎد اﻟ ﺎﻛ ﺎﻧﻲ وﻣ أﺟﻞ‬ ‫ف ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت وذﻟ ﻓﻲ اﻗ‬ ‫ﺗﻬ ف ﻫ ﻩ اﻟ راﺳﺔ إﻟﻰ ﺗ ﯾ اﺛ ﺳﻌ اﻟ‬
‫‪ 2013‬و‬ ‫ﻣ ﺟﺎﻧﻔﻲ ‪2007‬إﻟﻰ ﻏﺎ ﺔ أﻛ‬ ‫ذﻟ ﻓﻠﻘ ﺗ اﻹﺳ ﻌﺎﻧﺔ ﺑ ﺎﻧﺎت ﻓ ة اﻟ ﻣ ﺔ ﻣ ﺗﻬﺎ ﺳ ﻊ ﺳ ات أ‬
‫و‪ardl‬‬ ‫ﻣ ﻬ ﺔ ﻏ اﻧ‬ ‫ﻌ دراﺳﺔ إﺳ ﻘ ارﺔ اﻟ ﻼﺳﻞ اﻟ ﻣ ﺔ ﻣ ﺧﻼل إﺟ اء إﺧ ﺎر ﺟ ر اﻟ ﺣ ة و ﻟ ﺗ‬
‫‪2‬‬
 ‫ﺈﺳ ﻌ ﺎل ﻧ ذج ‪ ARDL‬ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪2018-1980‬‬ ‫ف ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ‬ ‫وﺳﻌ اﻟ‬ ‫أﺛ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة‪ ،‬ﻣﻌ ل اﻟ‬

‫ﺎ‬ ‫ﻞ‬ ‫اﻟ‬ ‫ف وﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ‬ ‫ﺳﻌ اﻟ‬ ‫اﻟ راﺳﺔ إﻟﻰ وﺟ د ﻋﻼﻗﺔ ﻣ ﺟ ﺔ ﺑ‬ ‫ﻓﻘ ﺗ ﺻﻠ‬
‫ﻣ ان‬ ‫ﻌ ﻞ ﺑ ورﻩ ﻋﻠﻰ ﺗ‬ ‫ﻊ اﻹﺳ ﺎر اﻟ‬ ‫فﻫ ﺗ‬ ‫اﻟ راﺳﺔ أن ﻣ أﻫ إﺳ ﻘ ار أﺳﻌﺎر اﻟ‬ ‫ﺗ ﻠ‬
‫اﻟ ﻓ ﻋﺎت‪.‬‬
‫دراﺳﺔ )‪(Thanah Tung, Van Anh, & Hoang Dinh, 2020, pp. 1051-1060‬‬ ‫‪-‬‬
‫‪The impact of exchange rate on inflation and economic growth in Vietnam‬‬
‫ﺎد ﻓﻲ اﻟﻔ ﺎم‬ ‫اﻹﻗ‬ ‫واﻟ‬ ‫ﻣﻌ ﻻت اﻟ‬ ‫ام ﻧ ذج ‪var‬ﻫ ﻩ اﻟ راﺳﺔ وذﻟ ﻟ راﺳﺔ أﺛ اﻟ ﺎدل ﺑ‬ ‫ﺗ إﺳ‬
‫ﻘﻲ‪،‬‬ ‫ف اﻟ‬ ‫اﻟ‬ ‫ﺔ ﻣ ﻐ ات داﺧﻠ ﺔ ﺗ ﻞ ﻓﻲ ﺳﻌ‬ ‫ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪ 2018-2005‬وﻗ ﺗ اﻹﺳ ﻌﺎﻧﺔ‬
‫اﻟ ﺎرﺟ‬ ‫واﻟ ﻐ‬ ‫ﻬﻠ‬ ‫‪ ،‬اﻟ اردات‪ ،‬اﻟ ﺎج اﻟ ﻠﻲ اﻹﺟ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻣ ﺷ أﺳﻌﺎر اﻟ‬ ‫اﻟ ﺎدرات‪ ،‬اﻟﻌ ض اﻟ ﻘ‬
‫ﻌﺎﻟﺞ اﻟ ﺎﺣ ﺎن ﻣ ﺧﻼل ﻫ ﻩ اﻟ رﻗﺔ‬ ‫ﯾ ﻼن ﻓﻲ اﻟ ﻌ اﻟ وﻟﻲ وﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة اﻻﺣ ﺎ ﻲ اﻟﻔ راﻟﻲ اﻷﻣ ﻲ ﺣ‬
‫ﺎد‬ ‫اﻹﻗ‬ ‫واﻟ‬ ‫ذج و ﺄﺧ ﻓﻲ اﻻﻋ ﺎر رد ﻓﻌﻞ اﻟ‬ ‫ف ﻋﻠﻰ اﻟ ﻐ ات اﻟ اﺧﻠ ﺔ ﻓﻲ اﻟ‬ ‫أﺳﻌﺎر اﻟ‬ ‫ﺗﺄﺛ‬
‫ﻣ ان‬ ‫اﻟ ﺎﺋﺞ ﺗ ﻞ أﺳﺎﺳﺎ ﻓﻲ ﺗ‬ ‫ﻠﻔﺔ و ﺎءا ﻋﻠﻰ ﻫ ﻩ اﻟ راﺳﺔ ﺗ اﻟ ﺻﻞ إﻟﻰ ﻌ‬ ‫ﻣﺎت اﻟ‬ ‫ﻓﻲ اﻟ‬
‫ﺎد ﻠﻲ ﺎ ﯾ ﺎﺳ‬ ‫إﺳ ﻘ ار إﻗ‬ ‫ﺎد وذﻟ ﺑﻬ ف ﺗ ﻘ‬ ‫اﻹﻗ‬ ‫ودﻋ اﻟ‬ ‫ة ﻋﻠﻰ اﻟ‬ ‫اﻟ ﻓ ﻋﺎت واﻟ‬
‫ﺔ‪.‬‬ ‫اﻟ ﺎﻓ ﺔ اﻟ‬ ‫ﺎد وﺗ‬ ‫ﻣﻊ اﻟ ﺎﻣﻞ اﻹﻗ‬
‫‪ -‬دراﺳﺔ )‪The effect of changes in monetary policy and :(Martin Murththi, 2015‬‬
‫‪balance of payment on exchange rates in kenya‬‬
‫ﺎ وﻣ‬ ‫ف ﻓﻲ‬ ‫اﻟ ﺎﺳﺔ اﻟ ﻘ ﺔ وﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻋﻠﻰ ﺳﻌ اﻟ‬ ‫ﺗﺄﺛ‬ ‫ﺗﻬ ف ﻫ ﻩ اﻟ راﺳﺔ إﻟﻰ دراﺳﺔ ﻣ‬
‫ﺧﻼل اﻟﻔ ة‬ ‫ذج اﻹﻧ ار اﻟ ﻌ د ﺎﺳ ﻌ ﺎل ‪ spss‬وذﻟ‬ ‫اﺟﻞ اﻟ ﺻ ل ﻏﻠﻰ ﻫ ا اﻟﻬ ف ﻓﻘ ﺗ اﻹﺳ ﻌﺎﻧﺔ ﺑ‬
‫ﻧ ﺎﺋﺞ اﻟ راﺳﺔ إﻟﻰ أن ﻞ ﻣ اﻟ ﯾ اﻟ ﺎرﺟﻲ ‪،‬ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة‪ ،‬اﻟ ﺎﺳﺔ‬ ‫‪ 2014-2005‬وﻗ ﺗ ﺻﻠ‬ ‫ةﺑ‬ ‫اﻟ‬
‫إﻟﻰ أن ﻣﻌﺎﻣﻞ إرﺗ ﺎ ﺑ ﺳ ن ﻣ ﺟ‬ ‫ﺎ ﺗ ﺻﻠ‬ ‫ﻟﻬﺎ دﻻﻟﺔ إﺣ ﺎﺋ ﺔ‬ ‫اﻟ ﻘ ﺔ‪ ،‬ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت وﻣﻌ ل اﻟ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺎﻟ ﻞ اﻟ ﺎﺳ‬ ‫ﻋﺔ ﻣ اﻟ ﺻ ﺎت أﻫ ﻬﺎ اﻟ‬ ‫ﺎﻏﺔ ﻣ‬ ‫وﻣ ﺧﻼل ﻫ ﻩ اﻟ راﺳﺔ ﻗﺎم اﻟ ﺎﺣ‬ ‫وﻗ‬
‫ا ﺔ‬ ‫ﺎ‬ ‫ﺎ ﺗ ﺻﻲ اﻟ راﺳﺔ ا‬ ‫ف‬ ‫ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت واﻟ ﺎﺳﺎت اﻟ ﻘ ﺔ وذﻟ ﺑﻬ ف اﻟ ﻔﺎ ﻋﻠﻰ ﺳﻌ اﻟ‬
‫ن ﻟﻪ ﺗﺄﺛ‬ ‫ف واﻟ ﻲ ﻗ‬ ‫ﺣ وث ﺻ ﻣﺔ ﻓﻲ ﻧ ذج ﺳﻌ اﻟ‬ ‫ﺈﻧ ﺎم ﻟ‬ ‫ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة وﻣﻌ ل اﻟ‬
‫ﺎد‪.‬‬ ‫ﺳﻠ ﻲ ﻋﻠﻰ اﻹﻗ‬

‫ﻟﻠ راﺳﺔ‬ ‫ر اﻷول‪:‬اﻹ ﺎر اﻟ‬ ‫اﻟ‬

‫ف‬ ‫اﻟﻔ ع اﻷول‪ :‬ﺳﻌ اﻟ‬
‫ﺔ‪،‬‬ ‫وﺣ ة اﻟ ﻘ اﻷﺟ ﺔ ووﺣ ة اﻟ ﻘ اﻟ‬ ‫ف ﻧ ﺔ اﻟ ﺎدل ﺑ‬ ‫ﻌ اﻟ‬ ‫ف‪ :‬ﻘ‬ ‫ﺳﻌ اﻟ‬ ‫‪ .1‬ﺗﻌ‬
‫‪.‬‬ ‫ﻪ ﺷ اء أو ﺑ ﻊ ﻋ ﻠﺔ ﻣﺎ ﻣﻘﺎﺑﻞ وﺣ ة واﺣ ة ﻣ ﻋ ﻠﺔ أﺧ‬ ‫ﯾ‬ ‫ف ﻫ اﻟ ﻌ اﻟ‬ ‫ﻌ ﻰ أدق ﻓﺈن ﺳﻌ اﻟ‬
‫او ‪ ،2004 ،‬ﺻﻔ ﺔ ‪.(17‬‬ ‫)اﻟ‬
‫ف‬ ‫‪ .2‬أﺷ ﺎل ﺳﻌ اﻟ‬
‫‪3‬‬
 ‫أﻣﺎل‪ ،‬ﻣ ﺎر ﻋ اﻟ ﺎر(‬ ‫)‬

‫ﯾ‬ ‫ﺔ ﻋ ﻠﺔ ﺑﻠ آﺧ‬ ‫ﺗ ﺎدﻟﻬﺎ‬ ‫اﻟ ﻠ ان اﻟ ﻲ‬ ‫ف اﻻﺳ ﻲ‪ :‬ﻫ ﻣ ﺎس ﻟ ﺔ ﻋ ﻠﺔ إﺣ‬ ‫أ‪ .‬ﺳﻌ اﻟ‬
‫ﺗ ﯾ‬ ‫‪،‬و‬ ‫ﻌ ﻬﺎ اﻟ ﻌ‬ ‫أﺳﻌﺎر ﻫ ﻩ اﻟﻌ ﻼت ﺑ‬ ‫ﺗ ﺎدل اﻟﻌ ﻼت أو ﻋ ﻠ ﺎت ﺷ اء و ﻊ اﻟﻌ ﻼت ﺣ‬
‫ﺔ زﻣ ﺔ ﻣﺎ وﻟﻬ ا‬ ‫ف ﻓﻲ ﻟ‬ ‫واﻟﻌ ض ﻋﻠ ﻬﺎ ﻓﻲ ﺳ ق اﻟ‬ ‫ف اﻻﺳ ﻲ ﻟﻌ ﻠﺔ ﻣﺎ ﺗ ﻌﺎ ﻟﻠ ﻠ‬ ‫ﺳﻌ اﻟ‬
‫ﻓﻲ اﻟ ﻠ ‪) .‬ﻗ ‪،2017 ،‬‬ ‫ف اﻟ ﻌ‬ ‫واﻟﻌ ض و ﻻﻟﺔ ﻧ ﺎم اﻟ‬ ‫اﻟ ﻠ‬ ‫ﺗ ﻌﺎ ﻟ ﻐ‬ ‫ف أن ﯾ ﻐ‬ ‫ﻟ ﻌ اﻟ‬
‫ﺻﻔ ﺔ ‪.(105‬‬
‫ﻋ ﻋ د اﻟ ﺣ ات ﻣ اﻟ ﻠﻊ اﻷﺟ ﺔ ﻓﻲ ﻣﻘﺎﺑﻞ وﺣ ة واﺣ ة ﻣ اﻟ ﻠﻊ‬ ‫ﻌ‬ ‫ﻘﻲ‪ :‬وﻫ‬ ‫ف اﻟ‬ ‫ب‪ .‬ﺳﻌ اﻟ‬
‫ف ﺎﻟ ﺎﻟﻲ ﻧ‬ ‫ن ﺳﻌ اﻟ‬ ‫ﺔ واﻟ اﺋ‬ ‫ة اﻷﻣ‬ ‫اﻟ ﻠ ﺔ‪ .‬ﻓﻠ أﺧ ﻧﺎ ﺑﻠ ﯾ اﻟ ﻻ ﺎت اﻟ‬

‫ﻘﻲ؛‬ ‫ف اﻟ‬ ‫ﺣ ‪ : TCR :‬ﺳﻌ اﻟ‬

‫ف اﻹﺳ ﻲ؛‬ ‫‪ :TCN‬ﺳﻌ اﻟ‬
‫‪ :Pus‬ﻣ ﺷ اﻷﺳﻌﺎر ﺄﻣ ﺎ؛‬
‫‪ :Pdz‬ﻣ ﺷ اﻷﺳﻌﺎر ﺎﻟ اﺋ ‪) .‬ﻗ ‪ ،2017 ،‬ﺻﻔ ﺔ ‪.(104‬‬
‫ﻓﻲ ﺳﻌ ﺻ ف‬ ‫ﻣ ﺳ اﻟ ﻐ‬ ‫ف اﻟﻔﻌﻠﻲ ﻋ اﻟ ﺷ اﻟ‬ ‫ﺳﻌ اﻟ‬ ‫ف اﻟﻔﻌﻠﻲ‪ :‬ﻌ‬ ‫ج‪ .‬ﺳﻌ اﻟ‬
‫ﺎو ﻣ ﺳ ﻋ ة‬ ‫ف اﻟﻔﻌﻠﻲ‬ ‫ﻓﻲ ﻓ ة زﻣ ﺔ ﻣﺎ و ﺎﻟ ﺎﻟﻲ ﻣ ﺷ ﺳﻌ اﻟ‬ ‫ﺔ ﻟﻌ ة ﻋ ﻼت أﺧ‬ ‫ﻋ ﻠﺔ ﻣﺎ ﺎﻟ‬
‫ﻋﺔ ﻣ اﻟﻌ ﻼت اﻷﺧ‬ ‫ﺔﻟ‬ ‫أو ﺗ ر ﻋ ﻠﺔ ﺑﻠ ﻣﺎ ﺎﻟ‬ ‫ﺗ‬ ‫أﺳﻌﺎر ﺻ ف ﺛ ﺎﺋ ﺔ وﻫ ﯾ ل ﻋﻠﻰ ﻣ‬
‫ام ﻣ ﺷ ﻻﺳ ز » ‪ « La speres‬ﻟﻸرﻗﺎم اﻟ ﺎﺳ ﺔ‪.‬‬ ‫ﺎﺳﻪ ﺈﺳ‬ ‫و‬
‫= ‪TCNE‬‬ ‫)‪{ p Zp X0p ( etp/ert ) / p Xp0 (ep0 / e0r‬‬ ‫‪} 100‬‬
‫‪pr‬‬
‫‪(e ) t‬‬
‫‪ TCNE=pZp INERpr100 TCNE ‬‬ ‫‪ Z‬‬ ‫‪P‬‬ ‫‪P‬‬
‫‪(e ) 0‬‬
‫‪pr‬‬
‫‪ 100‬‬

‫ﺣ ‪ (eer)0(eer)t :‬ﺳﻌ ﺻ ف ﻋ ﻠﺔ اﻟ ﻠ ؛ ﺎﻟﻌ ﻠﺔ اﻟ ﻠ ﺔ ﻓﻲ ﺳ ﻲ اﻟ ﺎس واﻷﺳﺎس ﻋﻠﻰ اﻟ اﻟﻲ‪:‬‬

‫ﺔ اﻷﺳﺎس؛‬ ‫ف اﻟ ﺎﺋﻲ اﻹﺳ ﻲ ﻓﻲ ﺳ ﺔ اﻟ ﺎس ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑ‬ ‫‪ INERpr‬ﻣ ﺷ ﺳﻌ اﻟ‬
‫؛‬ ‫‪ ept‬و ‪ ep0‬ﺳﻌ ﺻ ف ﻋ ﻠﺔ اﻟ ﻠ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺎﻟ وﻻر ﻓﻲ ﺳ ﺔ اﻟ ﺎس ‪ t‬أو ﺳ ﺔ اﻷﺳﺎس‬
‫‪ ert‬و ‪ er0‬ﺳﻌ ﺻ ف اﻟﻌ ﻠﺔ اﻟ ﻠ ﺔ ﻣﻘ ﻣﺔ ﺎﻟ وﻻر ﻓﻲ ﺳ ﺔ اﻟ ﺎس ‪ t‬أو ﺳ ﺔ اﻷﺳﺎس؛‬
‫ﻟﻠ وﻟﺔ ‪ P‬ﻓﻲ‬ ‫زن ﺛﺎﺑ‬ ‫م‬ ‫ﺔ اﻟ ﺎدرات إﻟﻰ اﻟ وﻟﺔ ‪ P‬ﻓﻲ ﺳ ﺔ اﻷﺳﺎس وﻣﻘ ﻣﺔ ﻌ ﻠ ﻬﺎ وﻫﻲ ﺗ‬ ‫‪X p0‬‬
‫ﺣ ﺎب ﻣ ﺷ ﻻﺳ ز‪ Zp ،‬ﺣ ﺔ اﻟ وﻟﺔ ‪ P‬ﻣ إﺟ ﺎﻟﻲ ﺻﺎدرات اﻟ وﻟﺔ اﻟ ﻌ ﺔ ‪ r‬ﻣﻘ ﻣﺔ ﻟﻌ ﻠﺔ ﻫ ﻩ اﻷﺧ ة‪.‬‬
‫)ﻗ ‪ ،2017 ،‬ﺻﻔ ﺔ ‪.(104‬‬

‫‪4‬‬
 ‫ﺈﺳ ﻌ ﺎل ﻧ ذج ‪ ARDL‬ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪2018-1980‬‬ ‫ف ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ‬ ‫وﺳﻌ اﻟ‬ ‫أﺛ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة‪ ،‬ﻣﻌ ل اﻟ‬

‫ﺎرة ﻋ ﻣ ﺳ ﻟﻌ ة‬ ‫ف اﻟﻔﻌﻠﻲ ﻫ ﺳﻌ إﺳ ﻲ ﻷﻧﻪ‬ ‫ﻘﻲ‪ :‬اﻟ اﻗﻊ أن ﺳﻌ اﻟ‬ ‫ف اﻟﻔﻌﻠﻲ اﻟ‬ ‫د‪ .‬ﺳﻌ اﻟ‬
‫ن ﻫ ا اﻟ ﺷ ذا دﻻﻟﺔ ﻣﻼﺋ ﺔ ﻋﻠﻰ ﺗ ﺎﻓ ﺔ اﻟ ﻠ ﺗ ﺎﻩ اﻟ ﺎرج‪ ،‬ﻻﺑ أن‬ ‫أﺳﻌﺎر ﺻ ف ﺛ ﺎﺋ ﺔ وﻣ ﻷﺟﻞ أن‬
‫ﺔ‪.‬‬ ‫ﺢ ﺈزاﻟﺔ أﺛ ﺗﻐ ات اﻷﺳﻌﺎر اﻟ‬ ‫ﻊ ﻫ ا اﻟ ﻌ ل اﻹﺳ ﻲ إﻟﻰ اﻟ‬
‫ﻋ ﻫ ا اﻟ ﻌ ل ﻣ ﺧﻼل اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟ ﺎﻟ ﺔ‪:‬‬ ‫اﻟ ﻌ‬ ‫و‬
‫‪P‬‬ ‫‪pr‬‬ ‫‪p‬‬ ‫‪pr‬‬

‫‪TCRE   X e‬‬
‫) ‪( ) / X (e‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬
‫‪p‬‬ ‫‪r‬‬ ‫‪p‬‬ ‫‪r‬‬
‫‪ 100‬‬
‫) ‪( p / p ) /( p / p‬‬
‫‪P‬‬
‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪t‬‬
‫‪p‬‬ ‫‪r‬‬
‫‪pr‬‬
‫‪(e ) t‬‬ ‫‪p‬‬
‫(‬ ‫‪p‬‬ ‫)‬
‫=‬ ‫‪Z‬‬ ‫‪p‬‬ ‫‪pr‬‬
‫‪‬‬ ‫‪t‬‬
‫‪p‬‬
‫‪t‬‬
‫‪r‬‬
‫‪100‬‬
‫‪P‬‬ ‫‪(e ) 0‬‬ ‫‪(p‬‬ ‫‪p‬‬ ‫)‬
‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬

‫‪TCRE=  Z p IRERpr100‬‬
‫‪P‬‬

‫ﺣ ‪ Ppt :‬و ‪ :Pp0‬ﻣ ﺷ أﺳﻌﺎر اﻟ وﻟﺔ ‪ P‬ﻓﻲ ﺳ ﻲ اﻟ ﺎس واﻷﺳﺎس ﻋﻠﻰ اﻟ اﻟﻲ‪.‬‬

‫‪ Prt‬و ‪ :Pr0‬ﻣ ﺷ اﻷﺳﻌﺎر اﻟ ﻠ ﺔ ﻓﻲ ﺳ ﻲ اﻟ ﺎس واﻷﺳﺎس ﻋﻠﻰ اﻟ اﻟﻲ‪ :IRERpr،‬ﻣ ﺷ ﺳﻌ‬
‫اﻹﻋ ﺎر‬ ‫اﻟ ﺎر ﺎﻟﻌ ﻠﺔ اﻟ ﻠ ﺔ‪ ،‬ﻣﻊ اﻷﺧ ﻌ‬ ‫ف ﻋ ﻠﺔ اﻟ‬ ‫ﺳﻌ اﻟ‬ ‫ﻘﻲ‪ ،‬و ﻌ‬ ‫ف اﻟ ﺎﺋﻲ اﻟ‬ ‫اﻟ‬
‫ﺷ اﻷﺳﻌﺎر اﻟ ﻠ ﺔ ‪) .‬ﻗ ‪ ،2017 ،‬ﺻﻔ ﺔ ‪.(104‬‬ ‫ﺗ ر ﻣ ﺷ أﺳﻌﺎرﻩ ﻣﻘﺎرﻧﺔ‬
‫اﻟﻔ ع اﻟ ﺎﻧﻲ‪ :‬ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة‬
‫ﻗﻞ‬ ‫ﻋﻠ ﻬﺎ ﻣ‬ ‫واﻟ ﻠ‬ ‫ﺔ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة ﺑ ﻔﺎﻋﻞ ﻋ ض أﻣ ال اﻟ ﺧ‬ ‫د‬ ‫ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة‪ :‬وﺗ‬ ‫‪.1‬ﺗﻌ‬
‫‪ ،2014 ،‬ﺻﻔ ﺔ ‪.(04‬‬ ‫‪) .‬ﺑ ﻓﻠ‬ ‫إﻋ ﺎر ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة ﻛ‬ ‫اﻟ ﻘ ﺿ ‪ ،‬و ﻟ‬
‫أﻫ ﻬﺎ‪:‬‬ ‫ﻔﺎت ﻧ‬ ‫ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة إﻟﻰ ﻋ ة ﺗ‬ ‫ﺗ‬ ‫ﻔﺎت ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة‪:‬‬ ‫‪ .2‬ﺗ‬
‫ﻗﺎﺑﻞ ﻟ ﻌ ﯾﻞ وﺳﻌ ﻣ ﻐ ‪.‬‬ ‫وﺳﻌ‬ ‫ﺛﺎﺑ‬ ‫ﺳﻌ‬ ‫ﻫﺎﺑ‬ ‫اﻹﺳ ﻘﺎق ﻧ‬ ‫ﺣ‬ ‫أ‪ .‬ﺗ‬
‫ة‪.‬‬ ‫ﻠﺔ واﻷﺟﺎل اﻟﻘ‬ ‫اﻷﺟﺎل اﻟ‬ ‫اﻟ ة ﯾ ﺧﻞ ﻫ ﺎ ﻋﺎﻣﻞ اﻟ ة ﺑ‬ ‫ﺣ‬ ‫ب‪ .‬ﺗ‬
‫ة‬ ‫ة اﻷﺟﻞ ﻣ ﻞ اﻟﻘ وض ﻗ‬ ‫ﻋﻠﻰ اﻟ ﯾ ن اﻟﻘ‬ ‫اﻷﺟﻞ‪ :‬ﻫ ذﻟ اﻟ ﻌ ل اﻟ‬ ‫ج‪ .‬ﻣﻌ ﻻت ﻓﺎﺋ ة اﻟﻘ‬
‫ة اﻷﺟﻞ ‪.‬‬ ‫ات ﻗ‬ ‫ة اﻷﺟﻞ ﺎﻟ‬ ‫اﻷﺟﻞ وأوراق اﻟ ﯾ ن ﻗ‬
‫ﻟ ة ‪5‬ﺳ ات إﻟﻰ ‪6‬‬ ‫ﻋﻠﻰ اﻟ ﻘ ض ﺳ ادﻩ ﻧ‬ ‫د‪ .‬ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة ﻣ ﺳ ﺔ اﻷﺟﻞ و ﻋﺎدة ﺗ د اﻟ ﻘﺎﺑﻞ اﻟ‬
‫ﺳ ات ﺗ ﺎﻩ اﻟ ﻘ ض‪.‬‬
‫ﻠﺔ اﻷﺟﻞ و أوراق اﻟ ﯾ‬ ‫ﻠﺔ اﻷﺟﻞ ﻣ ﻞ اﻟﻘ وض‬ ‫ﻋﻠﻰ اﻟ ﯾ ن اﻟ‬ ‫ﻞ اﻷﺟﻞ‪:‬‬ ‫ه‪ .‬ﻣﻌ ﻻت اﻟﻔﺎﺋ ة اﻟ‬
‫ﻠﺔ اﻷﺟﻞ أﻋﻠﻰ ﻣ ﻣﻌ ﻻت اﻟﻔﺎﺋ ة‬ ‫ﻠﺔ اﻷﺟﻞ ‪،‬وﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗ ن ﻣﻌ ﻻت اﻟﻔﺎﺋ ة‬ ‫ات‬ ‫ﻠﺔ اﻷﺟﻞ ﺎﻟ‬
‫ﺎﻧ ﻔﺎض‬ ‫ﺗ د ﺗ ﻗﻌﺎت اﻟ‬ ‫ﺣ‬ ‫ﺎد‬ ‫د اﻻﻗ‬ ‫ة اﻷﺟﻞ إﻻ ﻓﻲ ﺣﺎﻻت اﺳ ﺎﺋ ﺔ ﺗ ث ﻓﻲ اﻟ‬ ‫ﻗ‬
‫ﻰ‬ ‫ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‪) .‬اﻟ‬ ‫ة اﻷﺟﻞ أﻋﻠﻰ ﻣ ﻣﻌ ﻻت‬ ‫ﺢ ﻣﻌ ﻻت اﻟﻔﺎﺋ ة ﻗ‬ ‫ﻘﻞ ﻟ ا ﺗ‬ ‫ﻣﻌ ﻻت اﻟﻔﺎﺋ ة ﻓﻲ اﻟ‬
‫و ﻧ ار ‪ ،2004 ،‬ﺻﻔ ﺔ ‪. (298‬‬

‫‪5‬‬
 ‫أﻣﺎل‪ ،‬ﻣ ﺎر ﻋ اﻟ ﺎر(‬ ‫)‬

‫ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة اﻹﺳ ﻲ ﻣ و ح ﻣ ﻪ‬ ‫‪،‬أ‬ ‫ﺢ ﻌ أﺛ اﻟ‬ ‫ﻘﻲ ﻫ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة اﻟ‬ ‫و‪ .‬ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة اﻟ‬
‫د اﻟﻘ ة‬ ‫ﺔ ﻹﻗ اض وﻟﻬ ا ﻓﻬ‬ ‫اﻟ ﻠﻔﺔ اﻟ‬ ‫ﻘﻲ ﻫ اﻟ‬ ‫و ﺎﻟ ﺎﻟﻲ ﻓﺈن ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة اﻟ‬ ‫ﻣﻌ ل اﻟ‬
‫ﻘﻲ)‪) (F‬ﺣ ﺎﻣﻲ‪،‬‬ ‫)‪ –(I‬ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة اﻹﺳ ﻲ )‪ = (R‬ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة اﻟ‬ ‫اﻟ اﺋ ﺔ و ﺔ اﻹﺳ ﺎر‪ .‬ﻣﻌ ل اﻟ‬
‫‪ ،2012‬ﺻﻔ ﺔ ‪.(20‬‬
‫ون ﻋ إﻗ اض‬ ‫ﯾ ﻓﻌﻪ اﻟ‬ ‫ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة اﻟ‬ ‫ز‪ .‬ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة اﻹﺳ ﻲ‪ :‬ﻫ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة اﻟ ﻌﻠ ﻋﻠ ﻪ‪ ،‬أ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻹﯾ اﻋﺎت‪) .‬ﻋﻠﻲ‪ ،2013 ،‬ﺻﻔ ﺔ ‪.(60‬‬ ‫ﯾ ﻓﻌﻪ اﻟ‬ ‫اﻷﻣ ال‪ ،‬أو اﻟ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫وﻟﺔ ﻋ ﺗ ﯾ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ ة اﻟ‬ ‫اﻟ ﻬﺔ اﻟ‬ ‫اﻟ‬ ‫ح‪ .‬أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ ة اﻟ اﺋ ﺔ واﻟ ﯾ ﺔ‪ :‬ﻌ اﻟ‬
‫اﻟ اﺋ ﺔ واﻟ ﯾ ﺔ‪ ،‬وﺗﻌ ف أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ ة اﻟ اﺋ ﺔ ﻋﻠﻰ اﻧﻬﺎ اﻟ ﺎﻓﺂت اﻟ ﻲ ﺗ ﻓﻊ ﻋﻠﻰ اﻟ داﺋﻊ اﻟ ﺎﺑ ﺔ ووداﺋﻊ ادﺧﺎر أ‬
‫ﻟﺔ اﻟ ﻘ ﺔ ﺧﻼل ﻣ ة زﻣ ﺔ ﻣﻌ ﺔ ﺑ ﺎ‬ ‫ﻞ ﻋﻠ ﻬﺎ اﻟ دﻋ ن ﻟﻘﺎء ﺗ ﻠ ﻬ ﻋ اﻟ‬ ‫ﺎ ﺔ اﻟﻌ اﺋ اﻟ ﻘ ﺔ اﻟ ﻲ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﻠﻬﺎ اﻟ ﻘ ض ﻋ إﻗ اﺿﻪ ﻫ ﻩ اﻷﻣ ال ﻣ اﻟ ك وﺗﻌ‬ ‫ﺗﻌ ف أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ ة اﻟ ﯾ ﺔ ﺄﻧﻬﺎ اﻟ ﻠﻔﺔ اﻟ ﻲ ﯾ‬
‫(‬ ‫ل ﻋﻠﻰ اﻷﻣ ال ﻣ ذو اﻷﻣ ال اﻟﻔﺎﺋ ﺔ )اﻟ ﺧ‬ ‫ﺗ ﯾ ﻫﺎ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ ة اﻟ اﺋ ﺔ اﻟ ﻲ ﺗ ﻓﻊ ﻣ اﻟ ك ﻟﻠ‬
‫‪ ،2014 ،‬ﺻﻔ ﺔ ‪.(10‬‬ ‫‪) .‬ﺑ ﻓﻠ‬ ‫اﻟ‬ ‫ﻟﻠ‬ ‫و ﻟ ﻋﻠﻰ ﺳﻌ إﻋﺎدة اﻟ‬
‫اﻟﻔ ع اﻟ ﺎﻟ ‪ :‬ﻣﻌ ل اﻟ‬
‫اﻟﻌﺎم‬ ‫ﻓﻲ اﻟ‬ ‫ﯾ ﻞ ﻓﻲ اﻹرﺗﻔﺎع اﻟ‬ ‫ﺷ ﻋﺎً أن اﻟ‬ ‫اﻷﻛ‬ ‫‪ :‬وﻣ اﻟ ﻌﺎر‬ ‫اﻟ‬ ‫‪ .1‬ﺗﻌ‬
‫اﻟﻌﺎم‬ ‫ﻫ ﺎ إرﺗﻔﺎع اﻟ‬ ‫أﺳﺎﺳ‬ ‫ﻋﻠﻰ ﻋ‬ ‫ﯾ‬ ‫اﻟ ﻣ و ﺎﻟﻲ ﻓﺎﻟ‬ ‫ﻷﺳﻌﺎر اﻟ ﻠﻊ واﻟ ﻣﺎت ﻋ‬
‫ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر ‪) .‬ﺷ ﺔ‪ ،2008 ،‬ﺻﻔ ﺔ ‪.(07‬‬ ‫ﻟﻸﺳﻌﺎر‪ ,‬و رﺗﻔﺎع ﻣ‬
‫إﻣﺎ ﺎﺳ ﻌ ﺎل اﻟ ﺎﺳﺔ اﻟ ﺎﻟ ﺔ أو اﻟ ﺎﺳﺔ اﻟ ﻘ ﺔ‪.‬‬ ‫‪ :‬ﻌﺎﻟﺞ اﻟ‬ ‫‪ .2‬ﺳ ﺎﺳﺎت ﻋﻼج اﻟ‬
‫م ﻟ ا ﺔ ﻋ ض اﻟ ﻘ د ﻣ اﻟ‬ ‫‪ -‬اﻟ ﺎﺳﺔ اﻟ ﻘ ﺔ وأدواﺗﻬﺎ‪ :‬ﺗﻌ ف اﻟ ﺎﺳﺔ اﻟ ﻘ ﺔ ﺄﻧﻬﺎ اﻟﻌ ﻞ اﻟ‬
‫ﺎد ﺔ‪) .‬د ﺎت‪ ،2015 ،‬ﺻﻔ ﺔ ‪. (87‬‬ ‫أﻫ اف اﻟ ﺎﺳﺔ اﻹﻗ‬ ‫‪ ،‬وذﻟ ﻟ ﻘ‬ ‫اﻟ‬
‫أﻫ أدواﺗﻬﺎ ‪:‬‬ ‫وﻣ ﺑ‬
‫ﺔ ﻣﻌ ﺔ ﻣ إﺟ ﺎﻟﻲ وداﺋﻌﻬﺎ ﻓﻲ‬ ‫ﻔﺔ إﺟ ﺎرﺔ ﺑ‬ ‫أ‪ .‬ﻧ ﺔ اﻻﺣ ﺎ اﻟﻘﺎﻧ ﻧﻲ‪ :‬ﺗﻠ م اﻟ ك اﻟ ﺎرﺔ ﺎﻹﺣ ﻔﺎ‬
‫اﻟﻘﺎﻧ ﻧﻲ أو اﻹﺟ ﺎر و ك ﻟﻠ‬ ‫ﻋﻠ ﻬﺎ اﺳ ﻧ ﺔ اﻹﺣ ﺎ‬ ‫ﻠ‬ ‫اﻟ‬ ‫اﻟ‬ ‫ﺳﺎﺋﻞ ﻟ‬ ‫ﺷ ﻞ رﺻ‬
‫ﺔ‪) .‬ﻫ ﻬﺎت‪ ،2006 ،‬ﺻﻔ ﺔ ‪.(72‬‬ ‫ﺣ ﺗ ﯾ ﻫ ﻩ اﻟ‬ ‫اﻟ‬
‫ﺎ ﻟﻸوراق اﻟ ﺎﻟ ﺔ‬ ‫ﻔﺔ ﺎﺋﻌﺎ أو ﻣ‬ ‫ﻟﻠ ق اﻟ ﺎﻟ ﺔ‬ ‫اﻟ‬ ‫ق اﻟ ﻔ ﺣﺔ‪ :‬وﻫﻲ دﺧ ل اﻟ‬ ‫ب‪ .‬ﻋ ﻠ ﺔ اﻟ‬
‫ﺎ أو‬ ‫ن أ اف اﻟ ﻌﺎﻣﻞ ﺑ‬ ‫أن‬ ‫ﺎ ﻪ اﻟ ﺎص‪ ،‬و‬ ‫ﺔ واﻷوراق اﻟ ﺎرﺔ ﻓﻲ اﻟ ق اﻟ ﻘ ﺔ ﻟ‬ ‫واﻷذوﻧﺎت اﻟ‬
‫ﻘ م اﻟ‬ ‫ﻊ ﻓﻔﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟ‬ ‫ﻟﺔ اﻟ اوﻟﺔ ﻓﻲ اﻟ‬ ‫اﻟ‬ ‫ﻓﻲ ﺣ‬ ‫ﻣ ﺳ ﺎت أو أﻓ اد‪ ،‬وﻫ ا ﺑﻬ ف اﻟ‬
‫ﺳ ﻟﺔ‬ ‫ﻔ‬ ‫ﺔ اﻟ ﻘ اﻟ اوﻟﺔ‪ ،‬ﻓ‬ ‫إﻟﻰ ﻧﻘ‬ ‫ﻬﺎ‪ ،‬ﻣ ﺎ ﯾ د‬ ‫ل ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺑ ﻊ ﻫ ﻩ اﻷوراق ﻟﻠ‬ ‫اﻟ‬
‫ﻣ‬ ‫اﻟ ﺎﻟﻎ اﻟ ﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻬﺎ ﻣ اﻟ ك اﻟ ﺎرﺔ ﻣ ﺎ‬ ‫اﻟ ك اﻟ ﺎرﺔ ﻷن ﺷ اء اﻷﻓ اد ﻟﻬ ﻩ اﻷوراق ﻌ ﻲ ﺳ‬
‫اﻹﺗ ﺎﻩ ﺣ ﻰ‬ ‫وﻓﻲ ﻧﻔ‬ ‫ﺎﺳﺔ ﺳﻌ إﻋﺎدة اﻟ‬ ‫ﺔ‬ ‫م ﻫ ﻩ اﻟ ﺎﺳﺔ ﻣ‬ ‫ﻗ رﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻣ ﺢ اﻹﺋ ﺎن‪ ،‬وﺗ‬

‫‪6‬‬
 ‫ﺈﺳ ﻌ ﺎل ﻧ ذج ‪ ARDL‬ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪2018-1980‬‬ ‫ف ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ‬ ‫وﺳﻌ اﻟ‬ ‫أﺛ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة‪ ،‬ﻣﻌ ل اﻟ‬

‫ل ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻟﻠ‬ ‫اﻟ‬ ‫أرﺻ ﺗﻬﺎ اﻟ ﻘ ﺔ ﺎﻟ ﻘ م إﻟﻰ اﻟ‬ ‫ﻻ ﺗﻘ م اﻟ ك ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺷ اﺋﻬﺎ ﻟﻸوراق اﻟ ﺎﻟ ﺔ وﻧﻘ‬
‫ﻣ ارد ﻧﻘ ﺔ ﺗﻌ ﺿﻬﺎ‪) .‬ﺑ دﻋﺎس‪ ،2007 ،‬ﺻﻔ ﺔ ‪.(176‬‬
‫ﺎد‪ ،‬ﺑ ﺣ اﺗﻪ‬ ‫ﺎﺳﺔ اﻟ ﺎﻟ ﺔ اﻟ ﺎﺳﺔ اﻟ ﻲ ﺗﻌ ﻰ ﺑ راﺳﺔ اﻟ ﺎ اﻟ ﺎﻟﻲ ﻟﻼﻗ‬ ‫‪ -‬اﻟ ﺎﺳﺔ اﻟ ﺎﻟ ﺔ وأدواﺗﻬﺎ‪ :‬ﻘ‬
‫ﺎد‬ ‫ﻠﻒ ﻗ ﺎﻋﺎت اﻹﻗ‬ ‫ﺔ ﻟ‬ ‫ﻣ آﺛﺎر ﺎﻟ‬ ‫ﺎد ﺔ واﻹدارﺔ وﻣﺎﯾ ﻊ ﻫ ا اﻟ ﺎ‬ ‫ﻠﻔﺔ ذات اﻟ ﻌﺔ اﻹﻗ‬ ‫اﻟ‬
‫وأﻫ أدواﺗﻬﺎ ﻫﻲ ‪) :‬ﺷﻠ ﻓﻲ‪ ،2018 ،‬اﻟ ﻔ ﺎت ‪.(58-56‬‬ ‫اﻷﺧ‬
‫أو اﻹﻧ ﺎش ﻓﻲ‬ ‫ﺣﺎﻻت اﻟ‬ ‫ﻠﻒ أﻧ اﻋﻬﺎ أداة ﻣﻬ ﺔ ﻓﻲ ﺿ‬ ‫اﺋ‬ ‫اﻟ‬ ‫ﺔ ‪:‬ﺗﻌ‬ ‫أ‪ .‬اﻟ ﻗﺎ ﺔ اﻟ‬
‫اﻟ ﺎﺷ ة‬ ‫اﺋ‬ ‫ﺗ ﺎﻋ ﺎ ﺳ اء اﻟ‬ ‫اﺋ‬ ‫اﻟ‬ ‫ﻣﺔ إﻟﻰ رﻓﻊ ﺣ‬ ‫ﺗﻠ ﺄ اﻟ‬ ‫ﺎد‪ ،‬ﻓﻔﻲ ﺣﺎﻻت اﻟ‬ ‫اﻹﻗ‬
‫اﻷﻓ اد‪ ،‬أو ﻣ ﺧﻼل‬ ‫ﺗ اﺟﻊ اﻟﻘ رة اﻟ اﺋ ﺔ ﻟ‬ ‫اﻹﺳ ﻬﻼك‬ ‫إﻟﻰ ﺗ‬ ‫ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ ﺧﻞ ﺗ د‬ ‫ﻛﺎﻟ‬
‫ﻬﻠ اﻟ ﻬﺎﺋﻲ ﻓ ﺗﻔﻊ أﺳﻌﺎر ﻫ ﻩ اﻟ ﻠﻊ و ﻘﻞ اﻟ ﻠ‬ ‫ﻠﻬﺎ اﻟ‬ ‫اﻟ ﺎﺷ ة اﻟ ﻲ ﺗﻔ ض ﻋﻠﻰ اﻟ ﻠﻊ و‬ ‫ﻏ‬ ‫اﺋ‬ ‫اﻟ‬
‫ﻣﻌ ﻻت‬ ‫اﻟﻌ ض اﻟ ﻠﻲ وﺗ ﻔ‬ ‫اﻟ ﻠﻲ و ﻘ اﻟ ازن ﺑ ﻪ و‬ ‫اﻟ ﻠ‬ ‫ﺣ‬ ‫ﯾ ﻘﻠ‬ ‫ﻋﻠ ﻬﺎ وﻓﻲ ﻠ ﺎ اﻟ ﺎﻟ‬
‫ﺗ داد ﻣ ارد ﺧ ﺔ اﻟ وﻟﺔ‬ ‫ﻌ دة اﻷﺳﻌﺎر إﻟﻰ ﺣﺎﻟﺔ اﻟ ازن و اﻹﺳ ﻘ ار ﻫ ا ﻣ ﺟﻬﺔ‪ ،‬وﻣ ﺟﻬﺔ أﺧ‬ ‫اﻟ‬
‫اﺋ ‪.‬‬ ‫ﻣ اﻟ‬
‫ﻼت‬ ‫ﺔ ﺗ ﺎﻫ رﻗﺎ ﺔ اﻟ ﯾ اﻟﻌﺎم ﻓﻲ إدارة اﻟ‬ ‫اﻟ ﻗﺎ ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ‬ ‫ب‪ .‬اﻟ ﻗﺎ ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟ ﯾ اﻟﻌﺎم‪ :‬إﻟﻰ ﺟﺎﻧ‬
‫اﻟﻘ ة اﻟ اﺋ ﺔ اﻟ اﺋ ة ﻓﻲ اﻷﺳ اق‪ ،‬ﻓﺎﻟ ﺎﺳﺔ اﻟ ﺎﻟ ﺔ ﻓﻲ رﻗﺎﺑ ﻬﺎ ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟ ﺎﻟ ﺔ‪ ،‬وﺗ ﺟ ﻪ اﻹﻧﻔﺎق اﻻﻧ ﺎﺟﻲ ﺑ‬
‫ﻞ اﻟ ارد اﻟ ﺎﻟ ﺔ أو اﻟﻘ ة اﻟ اﺋ ﺔ اﻟ اﺋ ة ﻣ‬ ‫ﻞ‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﺗﻘ م ﺑ‬ ‫ﻓﻲ ﻣ ﺎ ﻊ اﻟ‬ ‫اﻟ ﯾ اﻟﻌﺎم ﺗﻌ ﻞ ﻋﻠﻰ ﺳ اﻟﻌ‬
‫اﻟ ﺎﻣﻞ‪ ،‬ﻓﻐﺎﻟ ﺎ‬ ‫اﻟ‬ ‫اﻟ ﻠﻲ اﻟﻔﻌﺎل ﻋ ﻣ‬ ‫اﻹﺳ ﻘ ار ﻟﻠ ﻠ‬ ‫اﻟﻘ ﺎع اﻟ ﺎص ﻟﻠﻌﺎم‪ ،‬و ﺎﻟﻘ ر اﻟ ﺎﻓﻲ ﻟ‬
‫ﻗﻞ‬ ‫ات ﻟﻺﻛ ﺎب ﻣ‬ ‫إﻟﻰ ﻋﻘ اﻟﻘ وض و ح اﻷﺳﻬ واﻟ‬ ‫ﻣ ﺔ ﻓﻲ ﻣ اﺟﻬﺔ اﻟ‬ ‫ﺗﻠ ﺄ اﻟ ﻠ ﺎت اﻟ‬
‫ﻟﺔ‬ ‫ﺎص اﻟ‬ ‫ﺔ ﻟ ﺎﻗ ﻬﺎ ‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﺗﻬ ف إﻟﻰ إﻣ‬ ‫ﺈﺳ ﻔﺎذ اﻟ‬ ‫ا ﻟ ﺳﺎﺋﻞ اﻟ ﻗﺎ ﺔ اﻟ ﺎﻟ ﺔ اﻷﺧ‬ ‫اﻟ ﻬ ر‪ ،‬ﺗﻌ‬
‫اﻟﻌ ض اﻟ ﻠﻲ‬ ‫ﺔ اﻟﻌ ﻣ ﺔ ﻹﻋﺎدة اﻟ ازن ﺑ‬ ‫ﻠﻬﺎ إﻟﻰ اﻟ‬ ‫وﺗ‬ ‫ﺎدﯾ‬ ‫اﻷﻋ ان اﻹﻗ‬ ‫اﻟ ﻘ ﺔ اﻟﻔﺎﺋ ﺔ ﻟ‬
‫ﻌﻲ‪ ،‬وﺗ ﻗﻒ‬ ‫اﻟ ازن اﻟ‬ ‫اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر إﻟﻰ ﻣ‬ ‫ﺢ ﺑ اﺟﻊ اﻟ‬ ‫اﻟ ﻠﻲ ﻟﻠ ﻠﻊ واﻟ ﻣﺎت ﻣ ﺎ‬ ‫واﻟ ﻠ‬
‫ﺗ ر اﻟ ق اﻟ ﺎﻟ ﺔ‪،‬‬ ‫ﻓﻌﺎﻟ ﺔ ﻫ ﻩ اﻷداة ﻣ ﻠﻬﺎ ﻣ ﻞ ﺳ ﺎﺳﺔ اﻟ ق اﻟ ﻔ ﺣﺔ ﻓﻲ اﻟ ﺎﺳﺔ اﻟ ﻘ ﺔ ﻋﻠﻰ ﻣ‬
‫ﻼت اﻷﻓ اد ﻹﺳ ﺎر أﺻ ﻟﻬ اﻟ ﺎﻟ ﺔ ﻓﻲ ﻗ وض ﺣ ﻣ ﺔ‪.‬‬ ‫وﺗﻔ‬
‫ﻞ أداة اﻟ ﺎﺳﺔ اﻟ ﺎﻟ ﺔ اﻟ ﻲ ﺗﻠ ﺄ إﻟ ﻬﺎ‬ ‫ﻣﻲ أو اﻹﻧﻔﺎق اﻟﻌﺎم‬ ‫ﻣﻲ ‪:‬اﻹﻧﻔﺎق اﻟ‬ ‫ج‪ .‬اﻟ ﻗﺎ ﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﻧﻔﺎق اﻟ‬
‫ﺔ ذات اﻟ ﻔﻌﺔ‬ ‫ﻬﺎ و اﻣ ﻬﺎ اﻟ‬ ‫ﺧ‬ ‫واﻹﺟ ﺎﻋﻲ ﻟ ﻘ‬ ‫ﺎد‬ ‫ﻣﺔ ﻹﺣ اث ﻓ ق ﻋﻠﻰ اﻟ ﺿﻊ اﻹﻗ‬ ‫اﻟ‬
‫اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻣ ﺧﻼل إﻧﻔﺎق ﻣ ﺎﻟﻎ ﻣﺎﻟ ﺔ ﻣ ﺧ ﺔ اﻟ وﻟﺔ‪) .‬ﺷﻠ ﻓﻲ‪ ،2018 ،‬اﻟ ﻔ ﺎت ‪.(58-56‬‬
‫اﻟﻔ ع اﻟ ا ﻊ‪ :‬ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‬
‫أو ﺑ ﺎن ﺣ ﺎﺑﻲ ﺷﺎﻣﻞ ﻟ ﻞ‬ ‫ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‪ :‬ﻌ ف ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻟ واة ﻣﺎ ﺄﻧﻪ ﺳ ﻞ ﻣ‬ ‫‪ .1‬ﺗﻌ‬
‫ﺧﻼل ﻓ ة زﻣ ﺔ ﻣﻌ ﺔ ﻋﺎدة‬ ‫ﻓﻲ اﻟ ول اﻟ‬ ‫ﻓﻲ اﻟ وﻟﺔ واﻟ‬ ‫اﻟ‬ ‫ﺎد ﺔ اﻟ ﻲ ﺗ ﺑ‬ ‫اﻟ ﻌﺎﻣﻼت اﻹﻗ‬
‫‪ ،‬ﺻﻔ ﺔ ‪.(398‬‬ ‫ﺔوﯾﻧ‬ ‫ﻣﺎ ﺗ ن ﺳ ﺔ )ﻗ‬

‫‪7‬‬
 ‫أﻣﺎل‪ ،‬ﻣ ﺎر ﻋ اﻟ ﺎر(‬ ‫)‬

‫‪ .2‬ﻣ ﻧﺎت ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‬

‫ﻞ ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻷول ﺣ ﺎب اﻟ ﻠﻊ واﻟ ﻣﺎت واﻟ‬ ‫ﺟﺋ‬ ‫ﺎب اﻟ ﺎر ﻣ‬ ‫ن اﻟ‬ ‫ﺎب اﻟ ﺎر ‪ :‬ﯾ‬ ‫أ‪ .‬اﻟ‬
‫واﺣ ‪ ) .‬رﻣ ﺎن و ﻣ ور‪،‬‬ ‫ﻼت ﻣ ﺟﺎﻧ‬ ‫اﻟ ﺎدرات واﻟ اردات و ﻞ ﻣ اﻟ ﻠﻊ واﻟ ﻣﺎت واﻟ ﺎﻧﻲ ﺣ ﺎب اﻟ‬
‫‪ ،1990‬ﺻﻔ ﺔ ‪(513‬‬
‫ﻣ‬ ‫ﻋﺔ أﺧ‬ ‫إﻟﻰ ﻣ‬ ‫ﺔ دول اﻟﻌﺎﻟ ‪ ،‬ﯾ ﻘ‬ ‫اﻟ ﻠ و‬ ‫ﻞ ﺣ ﺎت رؤوس اﻟ ال ﺑ‬ ‫ب‪ .‬ﺣ ﺎب رأس اﻟ ﺎل ‪:‬‬
‫ﺎﻟ ﺎﻟﻲ‪:‬‬ ‫اﻟ از‬
‫واﻟ ﻲ‬ ‫ﺑﻬﺎ ﺣ ﺎت رؤوس اﻷﻣ ال ﻣ اﻟ وﻟﺔ إﻟﻰ اﻟ ﺎرج واﻟﻌ‬ ‫ﻞ اﻷﺟﻞ ‪ :‬و ﻘ‬ ‫ﺣ ﺎب رأس اﻟ ﺎل‬ ‫‪‬‬
‫ﻋ ﺳ ﺔ ﻣ أﻣ ﻠﺔ ذﻟ اﻹﺳ ﺎرات اﻷﺣ ﺔ اﻟ ﺎﺷ ة ﻓﻲ اﻟﻘ وض اﻟ وﻟ ﺔ‬ ‫ﺗ‬
‫اﻟ ﻲ‬ ‫ﺑﻬﺎ ﺣ ﺎت رؤوس اﻷﻣ ال ﻣ اﻟ وﻟﺔ إﻟﻰ اﻟ ﺎرج واﻟﻌ‬ ‫اﻷﺟﻞ ‪ :‬و ﻘ‬ ‫ﺣ ﺎب رأس اﻟ ﺎل ﻗ‬ ‫‪‬‬
‫ﻟﻌ ة أﻏ اض ﻣ ﻬﺎ اﻟ ﻬ ب ﻣ‬ ‫ﻔﺔ ﺗﻠﻘﺎﺋ ﺔ و ذﻟ‬ ‫ة اﻷﺟﻞ‬ ‫ﺎت رؤوس اﻷﻣ ال ﻗ‬ ‫ﺗﻘﻞ ﻋ ﺳ ﺔ‪ ،‬ﺗ ﺗ‬
‫ﺔ ‪ ،2017 ،‬ﺻﻔ ﺔ ‪.(04‬‬ ‫ﺎرﺔ ‪) .‬ﺑ‬ ‫‪،‬اﻟ‬ ‫رﺢ أﻛ‬ ‫اﻟ ﻼﺋ ﺔ ‪،‬ﺗ ﻘ‬ ‫اﻟ وف ﻏ‬

‫ﺄ‪:‬‬ ‫ﺔ‪ :‬ﺻﺎﻓﻲ اﻟ ﻬ و اﻟ‬ ‫ج‪ .‬ﺣ ﺎب ﻋ ﻠ ﺎت اﻟ‬

‫ﻠ ﻋﻠ ﻪ ﺻﺎﻓﻲ‬ ‫اﻟ ازن اﻟ ﺎﺳ ﻲ ﻟﻠ ان ﺑ اﺳ ﺔ ﺑ‬ ‫اﻟ اﺋ واﻟ ﯾ ﻣ أﺟﻞ ﺗ ﻘ‬ ‫ﯾ ﺗ ارك اﻟﻔﺎرق ﺑ‬
‫ﺔ‪.‬‬ ‫اﻷﻗﻞ‬ ‫ﯾ ﺿﻊ ﺈﺷﺎرة اﻟ ﺎﻧ‬ ‫ﺄ‪ ،‬اﻟ‬ ‫اﻟ ﻬ واﻟ‬
‫وﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‬ ‫ف وﻣﻌ ل اﻟﻔﺎﺋ ة وﻣﻌ ل اﻟ‬ ‫ﺳﻌ اﻟ‬ ‫اﻟﻔ ع اﻟ ﺎﻣ ‪ :‬اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ‬
‫ﺔ اﻟ‬ ‫ﻟﻠﻌ ﻠﺔ اﻟ‬ ‫ﻋﻠﻰ اﻟﻌ ﻠﺔ اﻷﺟ ﺔ ﻋ ض اﻟ ا‬ ‫ﻞ اﻟ ﻠ‬ ‫ف وﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‪:‬‬ ‫‪ .1‬ﺳﻌ اﻟ‬
‫اﻟ ﯾ ﻟ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‪ ،‬وﻋﻠ ﻪ ﻓﺎن اﻟ ازن ﻓﻲ‬ ‫رﻩ ﻣ ﻣ ﻠﻒ اﻟ ﻌﺎﻣﻼت اﻟ ﻲ ﺗ ﻬ ﻓﻲ اﻟ ﺎﻧ‬ ‫ﻣ‬
‫ﺗﻌ ﻞ اﻟ ﻐ ات‬ ‫ﺑ ازن ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‪ ،‬وﻓﻘﺎ ﻟ ﺎ ﻌ ف ﺎﻟ ازن اﻟ ﻗﻲ‪ ،‬ﺣ‬ ‫إﻧ ﺎ ﯾ ﺗ‬ ‫ف اﻟ‬ ‫ﺳ ق اﻟ‬
‫ﺎﻷرﺻ ة‬ ‫رة ﺗﻠﻘﺎﺋ ﺔ دون اﻟ ﺎﺟﺔ ﻟﻼﺣ ﻔﺎ‬ ‫ﺢ اﻻﺧ ﻼل ﻓﻲ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‬ ‫ف ﻋﻠﻰ ﺗ‬ ‫ﻓﻲ ﺳﻌ اﻟ‬
‫ﺔ‬ ‫ف‪ ،‬ﻣ ﺎ ﻌ ﻞ ﻋﻠﻰ اﻧ ﻔﺎض اﻟ‬ ‫ﻋ ض اﻟﻌ ﻠﺔ اﻟ ﻠ ﺔ ﻓﻲ ﺳ ق اﻟ‬ ‫ﻓﺎﺋ‬ ‫ﻞ اﻟﻌ‬ ‫اﻟ وﻟ ﺔ‪ ،‬ﺣ‬
‫ﻊ‬ ‫ﺎ‬ ‫ﻧ‬ ‫ﺢ أرﺧ‬ ‫اﻟ ﺎرﺟ ﺔ ﻟﻬﺎ و ﻌ ﻲ ﺑ ورﻩ ﻣ ة ﺗ ﺎﻓ ﺔ ﻟﻠ ﻠﻊ و اﻟ ﻣﺎت و اﻷﺻ ل اﻟ ﺎﻟ ﺔ‪ ،‬اﻟ ﻲ ﺗ‬
‫ﻔﻲ‬ ‫ﺔ ﺣﻰ‬ ‫ذﻟ ﻋﻠﻰ اﻟ ﺎدرات و ﻘﻠﻞ اﻟ اردات‪ ،‬و ﻔ ض اﺳ ار اﻧ ﻔﺎض اﻟ ﺔ اﻟ ﺎرﺟ ﺔ ﻟﻠﻌ ﻠﺔ اﻟ‬
‫‪) .‬ﻋ د‪ ،2017 ،‬ﺻﻔ ﺔ ‪. (180‬‬ ‫ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻔﺎﺋ‬ ‫و اﻟﻌ‬ ‫اﻟﻌ‬

‫إﻟﻰ‬ ‫ﻓﻲ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة أﺛ ا ﻋﻠﻰ ﺣ ﺔ رؤوس اﻷﻣ ال و د‬ ‫اﻟ ﻐ‬ ‫‪ .2‬ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة وﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‪ :‬ﯾ‬
‫إرﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ ة ﻓﻲ اﻟ اﺧﻞ‪ ،‬إﻟﻰ ﺗ ﻓ رؤوس اﻷﻣ ال إﻟﻰ اﻟ ﻠ ‪ ،‬ﺑﻬ ف إﺳ ﺎرﻫﺎ ﻓﻲ إﻣ ﻼك ﺳ ات ذات‬
‫إﻧ ﻔﺎض ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة ﻟ وج رؤوس اﻷﻣ ال ﻣ اﻟ وﻟﺔ ‪،‬و ﻌ د اﻟ‬ ‫ﻣ ذﻟ ﯾ د‬ ‫ﻋﺎﺋ ﻣ ﺗﻔﻊ وﻋﻠﻰ اﻟﻌ‬
‫ﯾ ﻘﻞ رأس اﻟ ﺎل إﻟﻰ‬ ‫ﺣ‬ ‫ﺔ ﻟﻠ‬ ‫ﺟﺎذﺑ ﺔ ﺎﻟ‬ ‫ﺢ أﻛ‬ ‫‪،‬ﺗ‬ ‫ﻓﻲ ذﻟ أن اﻟ اﻛ اﻟ ﺎﻟ ﺔ اﻟﻌﺎﻟ ﺔ اﻷﺧ‬

‫‪8‬‬
 ‫ﺈﺳ ﻌ ﺎل ﻧ ذج ‪ ARDL‬ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪2018-1980‬‬ ‫ف ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ‬ ‫وﺳﻌ اﻟ‬ ‫أﺛ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة‪ ،‬ﻣﻌ ل اﻟ‬

‫ﯾ ﻘﻞ رأس اﻟ ﺎل إﻟﻰ اﻟ اﻛ‬ ‫‪ ،‬ﺣ‬ ‫ﺔ ﻟﻠ‬ ‫ﺟﺎذﺑ ﺔ ﺎﻟ‬ ‫ﺢ أﻛ‬ ‫اﻟ اﻛ اﻟ ﺎﻟ ﺔ اﻟﻌﺎﻟ ﺔ اﻷﺧ ‪ ،‬ﺗ‬
‫‪ ) .‬ﺣﺎﺟﻲ و ﻣﻔ ﺎح‪،2016-2015 ،‬‬ ‫اﻟ ﻌ‬ ‫اﻟ ﺎﻟ ﺔ اﻟ ﻲ ﯾ ﻓﻊ ﻓ ﻬﺎ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة اﻟﻌﺎم‪ ،‬ﻟﻺﺳ ﻔﺎدة ﻟﻠﻔ ق ﺑ‬
‫اﻟ ﻔ ﺎت ‪.(313-312‬‬
‫ﻋﻠﻰ‬ ‫إﺧ ﻼل ﻓﻲ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‪ ،‬وذﻟ ﺑ ﺎدة اﻟ ﻠ‬ ‫ان اﻟ‬ ‫وﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‪ :‬ﻧ‬ ‫‪ .3‬اﻟ‬
‫ﻋﻠ ﻬﺎ زﺎدة ﻓﻲ اﻟ ﻠ ‪،‬‬ ‫ﺔ وارﺗﻔﺎع اﻟ اﺧ ﻞ اﻟ ﻘ ﺔ ﯾ ﺗ‬ ‫اﻟ ﺎدرات‪ ،‬ﻓﺎﻟ ﺎدة اﻟ‬ ‫اﻹﺳ اد‪ ،‬واﻧ ﻔﺎض ﺣ‬
‫ﺎص ﺟ ء ﻣ‬ ‫ﺎ‪ ،‬وﻫ ا ﻣﺎ ﯾ د اﻟﻰ اﻣ‬ ‫ردة ا‬ ‫ﺔ ﻣ ﻠ ﺎ ‪ ،‬واﻧ ﺎ ﻋﻠﻰ اﻟ ﻠﻊ اﻟ‬ ‫ﻓﻘ ﻋﻠﻰ اﻟ ﻠﻊ اﻟ‬ ‫ﻟ‬
‫اﻟﻘ ة اﻟ اﺋ ﺔ اﻟﻰ‬ ‫ﻪ ﻣ ﻓﺎﺋ‬ ‫ﺗ‬ ‫اﻹﺳ اد‪ ،‬ﻘﻞ ﻣﺎ‬ ‫ﻣ ارد اﻟ وﻟﺔ ﻣ اﻟ ﻘ اﻷﺟ ﻲ ‪ ،‬اﻣﺎ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺗﻐ‬
‫ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر ‪،‬‬ ‫ﻋﻠﻰ اﻟ ﻠﻊ اﻟ ﻠ ﺔ‪،‬‬ ‫ﻋﻠﻰ اﻟ ق اﻟ ﻠ ﺔ‪ ،‬ﺎﻟ ﺎدة ﻓﻲ اﻟ ﻠ‬ ‫ﻣ اﻟ ﺄﺛ‬ ‫اﻟ ﺎرج‪ ،‬و‬
‫ﺔ واﻷﺟ ﺔ )‬ ‫اﻟ ﻠﻊ اﻟ‬ ‫ﻣﻌ ﻻت اﻟ ﺎدل ﺑ‬ ‫ﻪ ﺎﺳﺎ ﺎﻟﻌ ﻼت اﻷﺟ ﺔ ‪ ،‬وﺗ ﻞ ﺑ ﻟ‬ ‫ﻫ ا ﻣﺎ ﯾﻬ ﻣ‬
‫ﺣﺎﺟﻲ و ﻣﻔ ﺎح‪ ،2016-2015 ،‬اﻟ ﻔ ﺎت ‪.(313-312‬‬
‫ر اﻟ ﺎﻧﻲ‪ :‬ﺗ ﻠ ﻞ وﻣ ﺎﻗ ﺔ اﻟ ﺎﺋﺞ‬ ‫اﻟ‬
‫اﻟ ﻌ ﺎت‬ ‫اﻟﻔ ع اﻷول‪ :‬ﺟ ﻊ وﺗﻠ‬
‫ﻞ اﻟ ﺎﻟﻲ‪ :‬ﺗ ﻞ‬ ‫أﻫ اف اﻟ راﺳﺔ‪ ،‬و إﺧ ﺎر ﻓ ﺿ ﺎﺗﻬﺎ ﺗ ﺟ ﻊ اﻟ ﻌ ﺎت اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻬﺎ‬ ‫ﻐ ض ﺗﻔ‬
‫اﻟ ﻌ ﺎت اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻠ راﺳﺔ ﻓﻲ اﻟ اﺋ ﺧﻼل ﻓ ة اﻟ راﺳﺔ ) ‪ 39‬ﺳ ﺔ ( ‪.‬‬
‫ﻘﻠﺔ‬ ‫اﻟ ﺎ ﻊ )ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ( وﺗ ر اﻟ ﻐ ات اﻟ‬ ‫د أوﻻ ﺗ ر اﻟ ﻐ‬ ‫‪ -‬ﻗ ﻞ ﻋ ض وﻣ ﺎﻗ ﺔ اﻟ ﺎﺋﺞ ﺳ‬
‫( ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪. 2018-1980‬‬ ‫ف‪ ،‬ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة ‪ ،‬ﻣﻌ ل اﻟ‬ ‫)ﺳﻌ اﻟ‬

‫‪ .1‬دراﺳﺔ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪: 2018 -1980‬‬

‫اﻟ ﻞ رﻗ )‪: (1‬دراﺳﺔ ﺗﻐ ات ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ ﺧﻼل اﻟﻔ ة )‪:(2018-1980‬‬
‫‪BP‬‬
‫‪40‬‬

‫‪30‬‬

‫‪20‬‬

‫‪10‬‬

‫‪0‬‬

‫‪-10‬‬

‫‪-20‬‬

‫‪-30‬‬
‫‪1980‬‬ ‫‪1985‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2015‬‬

‫اﻋ ﺎدا ﻋﻠﻰ اﻟ ﻧﺎﻣﺞ ‪Eviews.10.0‬‬ ‫ر‪ :‬ﻣ إﻋ اد اﻟ ﺎﺣ‬ ‫اﻟ‬

‫ﺣ ﺗﻪ ﺳ ﺔ‬ ‫إﺷ‬ ‫واﻟ‬ ‫ﻷﺳﻌﺎر اﻟ ﻔ‬ ‫اﻟ ﻫ ر اﻟ‬ ‫ﻓ ة ﻣﺎﻗ ﻞ اﻹﺻﻼح اﻟﻬ ﻠﻲ )‪:(1990-1980‬أد‬
‫ﺣﺎﺟ ﺎﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻟ ﯾ ﻧ ﺔ اﻟ ﺎرﺟ ﺔ‬ ‫اﻹﻗ اض وﻋ ﺎدﻫﺎ ﻓﻲ ﺗ‬ ‫ﻣﺔ اﻟ اﺋ ﺔ ﻧ‬ ‫‪ 13 1986‬إﻟﻰ دﻓﻊ اﻟ‬

‫‪9‬‬
 ‫أﻣﺎل‪ ،‬ﻣ ﺎر ﻋ اﻟ ﺎر(‬ ‫)‬

‫ﻬﺎ ‪ 20.63‬ﻣﻠ ﺎر دوﻻر ﺳ ﺔ ‪ ، 1986‬ﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟ ﻓﻘ ﺷﻬ ت ﻫﺎﺗﻪ اﻟﻔ ة ﺿﻌﻒ وﻫ ﺎﺷﺔ‬ ‫ﺑﻠﻐ‬ ‫ﺣ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟ اردات ﻞ ﻫ ﻩ اﻷﺳ ﺎب‬ ‫ﻹﻧﻌ ام اﻹﺳ ﺎرات اﻷﺟ ﺔ ﺎﻟ ﺎﻟﻲ اﻹﻋ ﺎد اﻟ‬ ‫اﻟ ﺎﻗﺔ ااﻹﻧ ﺎﺟ ﺔ وذﻟ‬
‫إﻟﻰ ﺣﺎﻟﺔ اﻟ ازن وﺗ‬ ‫إﻋﺎدة ﻫ ا اﻷﺧ‬ ‫وﻋ ﻩ وﻗ‬ ‫ﻓﻲ إﺧ ﻼل ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت اﻟ اﺋ‬ ‫ﺳﺎﻫ‬
‫ﺳﺔ‬ ‫ﺎد ﻣ ﺳﻊ وذﻟ‬ ‫ﺎد واﻟ ﺟﻪ إﻟﻰ إﻗ‬ ‫اﻻﻗ‬ ‫ﺗ‬ ‫ﻓﻲ ﻧ‬ ‫ﺟﻌﻞ اﻟ وﻟﺔ ﺗﻌ اﻟ ﻔ‬ ‫ﺎد‬ ‫اﻻﻗ‬ ‫اﻟ‬
‫ﻣ ﻠﻒ اﻟﻘ ﺎﻋﺎت وذﻟ إﺑ اء ﻣ ﺳ ﺔ ‪1990‬‬ ‫ﺎ ﺟﻌﻠﻬﺎ ﺗﻘ م ﻌ ة إﺻﻼﺣﺎت ﻣ‬ ‫‪1988‬‬
‫ﻋﺔ ﻣ‬ ‫ﺧﻼل ﻫﺎﺗﻪ اﻟﻔ ة ﻣ‬ ‫اﻟ اﺋ‬ ‫ﻓ ة ﻓ ة اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﻬ ﻠ ﺔ )‪ : (1999-1991‬ﻟﻘ ﻋ ﻓ‬
‫ﺎت ﻟ ب اﻹﺳ ﺎرات‬ ‫ﺎد ﺔ ﺗ ﻞ أﺳﺎﺳﺎ ﻓﻲ وﺿﻊ إﺳ اﺗ‬ ‫ﻣ ﻠﻒ اﻟﻘ ﺎﻋﺎت اﻻﻗ‬ ‫اﻹﺻﻼﺣﺎت ﻣ‬
‫اﻟ ازﻧﺎت اﻟ اﺧﻠ ﺔ واﻟ ﺎرﺟ ﺔ‬ ‫ﻟ ﻘ‬ ‫وﻗﺎت وذﻟ‬ ‫اﻷﺟ ﺔ اﻟ ﺎﺷ ة و ﺎﻟ ﺎﻟﻲ ﺗ ﺔ اﻟ ﺎدرات ﺧﺎرج ﻗ ﺎع اﻟ‬
‫ﺻﺎ‬ ‫ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﺧ‬ ‫ﻓﻲ ﺗ‬ ‫وﻋ م اﻹﻋ ﺎد ﻋﻠﻰ اﻟﻘ ﺎع اﻟ اﺣ ﻓ ﻼﺣ أن ﻫ ﻩ اﻹﺻﻼﺣﺎت ﺳﺎﻫ‬
‫ﺔ‬ ‫ﻋ ا ﻓﻲ ﻣ ان ﻣ ﻓ ﻋﺎﺗﻬﺎ ﻧ‬ ‫ات اﻟ ﻼث اﻷوﻟﻰ ﻣ ﻫ ﻩ اﻟ ﺣﻠﺔ اﻟ ﻲ ﻋ ﻓ‬ ‫اﻟ‬ ‫ﻌ ﺳ ﺔ ‪ 1995‬ﻋ‬
‫ﻞ اﻟ اﻣﺞ اﻹﺻﻼﺣ ﺔ ‪.‬‬ ‫ﻟ ﺎدة اﻟ ﻔﻘﺎت ﻓﻲ ﺗ‬
‫ر اﻹ ﺎﺑﻲ واﻟ‬ ‫اﻟ‬ ‫اﻟﻔ ة ﻣﺎ ﻌ اﻹﺻﻼح )‪ :(2018-2000‬ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪ 2005-2000‬ﻧﻼﺣ‬
‫ﻣ‬ ‫اﻟ ﻠ‬ ‫وذﻟ‬ ‫ﺎد‬ ‫ﻟ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت وﻫ ا ﻟ ﺎ ﺷﻬ ﺗﻪ اﻟ اﺋ ﺧﻼل ﻫ ﻩ اﻟﻔ ة ﻣ إﺳ ﻘ ار إﻗ‬
‫إﻟﻰ اﺳ ار ﺗ اﻛ اﺣ ﺎ ﺎت‬ ‫ﻣ ﺎ أد‬ ‫ﺷﻬ ﺗﻪ أﺳﻌﺎر اﻟ ﻔ‬ ‫اﻟ‬ ‫أﻏﻠ ﺔ اﻟ ﯾ ن ﺎﻟ ﺎرج إﺿﺎﻓﺔ ﻻرﺗﻔﺎع اﻟ‬
‫ﻓﻲ إﻧ ﻔﺎض‬ ‫ف‪ ،‬ﻟ ﻌﺎود اﻹﻧ ﻔﺎض ﺧﻼل ‪ 2009-2008‬وﻫ ا راﺟﻊ ﻟﻸزﻣﺔ اﻟ ﺎﻟ ﺔ اﻟﻌﺎﻟ ﺔ اﻟ ﻲ ﺗ‬ ‫اﻟ‬
‫ﺗﻔﺎﻗ ﻫ ا‬ ‫ﺎﺗﻪ ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪2015‬و ﻌ‬ ‫إﻟﻰ أﻗ ﻰ ﻣ‬ ‫و ﻔ‬ ‫اﻟ ﺎدرات اﻟ ﻔ ﺔ ﻟ ﻌ ف ﺗ اﯾ ا ﻌ ذﻟ‬
‫اﻟ اﺋ ﻟ ﺎﺳ ﻲ‬ ‫وذﻟ ﻟ‬ ‫ﺎت أﺳﻌﺎر اﻟ ﻔ ﻟ ﻌﺎود اﻹرﺗﻔﺎع ﻣ ة أﺧ‬ ‫إﻟﻰ اﻹﻧ ﻔﺎض اﻟ ﺎد ﻓﻲ ﻣ‬ ‫اﻟﻌ‬
‫ف‪.‬‬ ‫إﺣ ﺎ اﻟ‬ ‫ﻣ اﻟ ﺎدرات واﻟ ﻘ ﻒ ﻣ أﺟﻞ ﺗ‬ ‫اﻟ‬

‫اﻟ اﺋ ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪:2018-1980‬‬ ‫‪ .2‬دراﺳﺔ ﺗ ر اﻟ‬

‫ﻓﻲ اﻟ اﺋ ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪2018-1980‬‬ ‫اﻟ ﻞ رﻗ )‪ :(2‬دراﺳﺔ ﺗﻐ ات ﻣﻌ ل اﻟ‬

‫‪10‬‬
 ‫ﺈﺳ ﻌ ﺎل ﻧ ذج ‪ ARDL‬ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪2018-1980‬‬ ‫ف ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ‬ ‫وﺳﻌ اﻟ‬ ‫أﺛ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة‪ ،‬ﻣﻌ ل اﻟ‬

‫‪INF‬‬
‫‪32‬‬

‫‪28‬‬

‫‪24‬‬

‫‪20‬‬

‫‪16‬‬

‫‪12‬‬

‫‪8‬‬

‫‪4‬‬

‫‪0‬‬
‫‪1980‬‬ ‫‪1985‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2015‬‬

‫إﻋ ﺎدا ﻋﻠﻰ اﻟ ﻧﺎﻣﺞ ‪Eviews.10.0‬‬ ‫ر‪ :‬ﻣ إﻋ اد اﻟ ﺎﺣ‬ ‫اﻟ‬

‫ﺔ ﻣ ﺧﻼل‬ ‫اﻟ اﺋ ﻓﻲ ﻫﺎﺗﻪ اﻟﻔ ة ﻟ ﺎﺳﺔ ﺗ‬ ‫ﻓ ة ﻣﺎ ﻗ ﻞ اﻹﺻﻼح اﻟﻬ ﻠﻲ )‪ :(1990-1980‬رﻏ ﺗ‬
‫اﻟ ﺎﺳﻲ اﻟ ﺎﻧﻲ ﺳ ﺔ) ‪-1985‬‬ ‫ﻣ‬ ‫اﻟ ﺎﺳﻲ اﻷول ﺳ ﺔ )‪ ،(1984-1980‬و ﻟ‬ ‫إﻧ ﻬﺎﺟﻬﺎ ﻟﻠ‬
‫ﻣ ﺗﻔﻌﺔ ﺗﻌ د ﺎﻷﺳﺎس إﻟﻰ ﻋ ﻠ ﺔ اﻹﺻ ارات اﻟ ﻘ ﺔ‬ ‫‪ (1989‬إﻻ أن ﻫﺎﺗﻪ اﻟﻔ ة ﺷﻬ ت ﻣﻌ ﻻت ﺗ‬
‫ﺔ و ﻟ اﻹرﺗﻔﺎع اﻟ‬ ‫ﻞ اﻟﻌ ﻠ ﺎت اﻟ‬ ‫ﻣﺔ أﻧ اك ﻣ أﺟﻞ ﺗ‬ ‫ﺑﻬﺎ اﻟ‬ ‫رة) ﺎﻋﺔ اﻟ ﻘ د( اﻟ ﻲ ﻗﺎﻣ‬ ‫اﻟ‬
‫ﺻﺎ ﻣ ﻪ ﺳ ﺔ ‪1986‬‬ ‫ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟ ﻔ ﺧ‬ ‫ﺎ أﺛ اﻟ ﻫ ر اﻟ ﻠ‬ ‫ﻣﺔ ﻟ ﻟ ‪،‬‬ ‫ﻟﻸﺳﻌﺎر ﺎﻟ ﻏ ﻣ ﻣ ا ﺔ اﻟ‬
‫‪.‬‬ ‫ﺎﻫ ة اﻟ‬ ‫ﺎد و ﺎﻟ ﺎﻟﻲ ﺗﻔﺎﻗ‬ ‫اﻻﻗ‬ ‫ﺑﻠﻎ ‪13‬دوﻻر ﻟﻠ ﻣ ﻞ ﺳﻠ ﺎ ﻋﻠﻰ اﻟ‬ ‫ﺣ‬
‫ﻓﻲ ﺑ ا ﺔ ﻫﺎﺗﻪ اﻟ ﺣﻠﺔ ﻣ إرﺗﻔﺎع ﻣﻠ‬ ‫ﺎد اﻟ اﺋ‬ ‫ﻓ ة اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﻬ ﻠ ﺔ)‪ :(1999-1991‬ﻋ ف اﻹﻗ‬
‫اﻟ وﻟﺔ ﻟ ﺔ‬ ‫وﺻﻞ ﺳ ﺔ ‪1992‬إﻟﻰ ℅‪ 31.66‬و ﺟﻊ ﻫ ا اﻹرﺗﻔﺎع إﻟﻰ ﺗ‬ ‫ﺣ‬ ‫ﻓﻲ ﻣﻌ ﻻت اﻟ‬
‫اﻟ اردات ﻣ ﺿ ﻬﺎ اﻟ اد‬ ‫ﺎت اﻷﺳﻌﺎر وارﺗﻔﺎع ﺗ ﺎﻟ‬ ‫ﻟ‬ ‫إﻟﻰ اﻹرﺗﻔﺎع اﻟ‬ ‫ﺔ ﻣ ﺎ أد‬ ‫اﻟﻌ ﻠﺔ اﻟ‬
‫ﺎد‬ ‫ﻓﻲ إﻧ ﻘﺎل اﻟ اﺋ ﻣ اﻹﻗ‬ ‫اﻟﻐ اﺋ ﺔ اﻟ ﻋ ﺔ ‪.‬ﻛ ﺎ ﺷﻬ ت اﻟ اﺋ ﻓﻲ ﻫﺎﺗﻪ اﻟ ﺣﻠﺔ ﻓ ة إﻧ ﻘﺎﻟ ﺔ ﺗ ﻠ‬
‫اﻷﺳﻌﺎر أ رﻓﻊ اﻟ ﻗﺎ ﺔ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻌﺎر ﻞ‬ ‫اﻟ ﺎرة اﻟ ﺎرﺟ ﺔ وﺗ‬ ‫ﺎد اﻟ ق و ﺎﻟ ﺎﻟﻲ ﺗ‬ ‫إﻟﻰ إﻗ‬ ‫اﻟ‬
‫ﻣﻊ ﺑ ا ﺔ ﺳ ﺔ ‪ 1993‬ﻧﻼﺣ إﻧ ﻔﺎض ﻓﻲ ﻣﻌ ﻻت‬ ‫ﺧﻼل ﺑ ا ﺔ ﻫﺎﺗﻪ اﻟﻔ ة‪ ،‬ﻟ‬ ‫ﻫ ا ﺳﺎﻫ ﻓﻲ إرﺗﻔﺎع اﻟ‬
‫ﻋﺔ ﻣ‬ ‫ﺑﻬﺎ اﻟ اﺋ أﻧ اك واﻟ ﻲ ﺗﻬ ف ﺎﻷﺳﺎس إﻟﻰ ﻣ‬ ‫ﺔ اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﻬ ﻠ ﺔ اﻟ ﻲ ﻗﺎﻣ‬ ‫ﻧ‬ ‫اﻟ‬
‫ﻲ ‪،‬اﻟﻘ ﺎء ﻋﻠﻰ ﻋ‬ ‫ﻣﻘ ل ‪،‬ﺗ ﺔ اﻹدﺧﺎر اﻟ‬ ‫وﺟﻌﻠﻪ ﻓﻲ ﻣ‬ ‫ﻓﻲ اﻟ‬ ‫اﻟﻬ اف ﺗ ﻞ ﻓﻲ اﻟ‬
‫وﺻﻞ ﻣﻌ ل‬ ‫ﻫ ﻩ اﻹﺻﻼﺣﺎت ﺛ ﺎرﻫﺎ ﺣ‬ ‫ﻟﻠ ك اﻟ ﺎرﺔ ‪...‬إﻟﺦ وﻗ اﻋ‬ ‫اﻟ اﻧ ﺔ‪ ،‬ﻣ ﺢ إﺳ ﻘﻼﻟ ﺔ أﻛ‬
‫إﻟﻰ‪ ℅2.64.‬ﺳ ﺔ ‪.1999‬‬ ‫اﻟ‬
‫وﺻﻞ‬ ‫ﻓﻲ ﻣﻌ ﻻت اﻟ‬ ‫ﻓ ة ﻣﺎ ﻌ اﻹﺻﻼح )‪ :(2018-2000‬ﺷﻬ ت ﺑ ا ﺔ ﻫﺎﺗﻪ اﻟﻔ ة اﻧ ﻔﺎض‬
‫إﻟﻰ ‪ 0.66℅-‬ﺳ ﺔ ‪ 2000‬ﻣ ﺎ ﻌ ﻲ أن ﺑ ﻧﺎﻣﺞ اﻹﺻﻼح اﻟﻬ ﻠﻲ ﺑ أ ﺄﺗﻲ ﺑ ﺎرﻩ‪ ،‬و ﻟ ﯾ ﺟﻊ ﻫ ا اﻹﻧ ﻔﺎض‬
‫ﺣﺎﻟﺔ ﺗ ﺑ ب ﻌ ﻫﺎ إﻟﻰ‬ ‫ردة‪ ،‬ﻟ ﻌ ف ﻣﻌ ﻻت اﻟ‬ ‫ﺎت اﻟ‬ ‫ﻲ ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻌﺎﻟ ﺔ ﻟﻠ‬ ‫إﻟﻰ اﻹﺳ ﻘ ار اﻟ‬
‫ﻣ ‪ 2015‬إﻟﻰ ﻏﺎ ﺔ‬ ‫ات اﻷﺧ ة أ‬ ‫ﻪ ‪ ،℅ 2.91‬ﻟ ﻬ إرﺗﻔﺎﻋﺎ ﻓﻲ أرﻊ اﻟ‬ ‫ﺑﻠﻎ‬ ‫ﻏﺎ ﺔ ﺳ ﺔ ‪2014‬ﺣ‬

‫‪11‬‬
 ‫أﻣﺎل‪ ،‬ﻣ ﺎر ﻋ اﻟ ﺎر(‬ ‫)‬

‫ات اﻷﺧ ة ﺑ ون زﺎدة ﻗ رات‬ ‫ﻣﺔ ﻓﻲ ﻧﻔﻘﺎﺗﻬﺎ ﺧﻼل اﻟ‬ ‫إﻟﻰ ﻣ ﺎﻟﻐﺔ اﻟ‬ ‫‪ 2018‬و ﺟﻊ إرﺗﻔﺎع ﻧ ﺔ اﻟ‬
‫ﺔ‪.‬‬ ‫اﻹﺳ ﻌﺎب اﻟ‬
‫‪ .3‬دراﺳﺔ ﺗ ر ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة ﻓﻲ اﻟ اﺋ ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪:2018-1980‬‬
‫اﻟ ﻞ رﻗ )‪ :(3‬دراﺳﺔ ﺗﻐ ات ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة ﻓﻲ اﻟ اﺋ ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪2018-1980‬‬
‫‪INT‬‬
‫‪30‬‬

‫‪20‬‬

‫‪10‬‬

‫‪0‬‬

‫‪-10‬‬

‫‪-20‬‬

‫‪-30‬‬

‫‪-40‬‬
‫‪1980‬‬ ‫‪1985‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2015‬‬

‫إﻋ ﺎدا ﻋﻠﻰ اﻟ ﻧﺎﻣﺞ ‪Eviews.10.0‬‬ ‫ر‪ :‬ﻣ إﻋ اد اﻟ ﺎﺣ‬ ‫اﻟ‬

‫ﻘﺔ ﺗ ﺢ ﻟﻠ ﺳ ﺎت‬ ‫أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ ة أﻧ اك ﺗ د‬ ‫ﻓ ة ﻣﺎ ﻗ ﻞ اﻹﺻﻼح اﻟﻬ ﻠﻲ )‪ :(1990-1980‬ﻛﺎﻧ‬
‫ﻣ‬ ‫ﺎد ﺔ ﻟ ا ﻧﻼﺣ‬ ‫ﺔ اﻻﻗ‬ ‫ﻋ ﻠ ﺔ اﻟ‬ ‫ﺔ ﺗﻔ‬ ‫ل ﻋﻠﻰ اﻟﻘ وض ﺄﻗﻞ أﺳﻌﺎر ﻓﺎﺋ ة‬ ‫اﻟﻌ ﻣ ﺔ ﻣ اﻟ‬
‫ﺳﺎﻟ ﺔ ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪ 1996-1980‬ﻣﺎﻋ ا ﺳ ﺔ ‪ 1982‬ﺣ‬ ‫ﺎﻧ‬ ‫ﺧﻼل اﻟ ﻞ اﻟ ﺎﺑ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ ة ﻓﻲ اﻟ اﺋ‬
‫‪.℅0.85‬‬ ‫‪℅1.04‬وﺳ ﺔ ‪ 1985‬ﺑﻠﻐ‬ ‫ﺑﻠﻐ‬
‫ﻌﺎت وﻗ اﻧ‬ ‫ﺟﺎء ﺑ‬ ‫ﻓ ة اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﻬ ﻠ ﺔ)‪ :(1999-1991‬ﻣﻊ ﺻ ور ﻗﺎﻧ ن اﻟ ﻘ واﻟﻘ ض اﻟ‬
‫ﻗﺎم ﻫ ا اﻷﺧ‬ ‫اﻹﺳ ﻘﻼﻟ ﺔ اﻟ ﺎﻣﺔ ﺣ‬ ‫اﻟ‬ ‫ﺎ أﻋ ﻰ ﻟﻠ‬ ‫ﻓﻲ اﻟ اﺋ‬ ‫ﻓﻲ ﺑﻠ رة اﻟ ﺎم اﻟ‬ ‫ﺳﺎﻫ‬
‫و ا ﺗﻌ ﯾﻞ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ ة‬ ‫ﺳﻌ إﻋﺎدة اﻟ‬ ‫ﻋﺔ ﻣ اﻹﺻﻼﺣﺎت ﻧﻘ ﺔ وﻣﺎﻟ ﺔ ﺗ ﻞ أﺳﺎﺳﺎ ﻓﻲ ﺿ‬
‫‪.‬‬ ‫ﺑﻬ ف زﺎدة اﻹدﺧﺎر واﻟ ﻘﻠ ﻞ ﻣ ﻣﻌ ﻻت اﻟ‬
‫ﺔ‬ ‫ﻣﺔ اﻟ‬ ‫ﻓ ة ﻣﺎ ﻌ اﻹﺻﻼح )‪ :(2018-2000‬ﻓﻲ ﻫﺎﺗﻪ اﻟﻔ ة ﺗ إﺟ اء ﻋ ة إﺻﻼﺣﺎت ﻋﻠﻰ اﻟ‬
‫ﺎد ﺔ ﻓ ﻼﺣ ﻓﻲ ﻫﺎﺗﻪ اﻟﻔ ة‬ ‫ﻓﻲ ﯾ ﺎﺷﻰ ﻣﻊ ﻣﻌ ﺎت اﻟﻌ ﻟ ﺔ اﻻﻗ‬ ‫ل ﻋﻠﻰ ﻧ ﺎم ﻣ‬ ‫ﺗﻬ ف ﺎﻷﺳﺎس ﻟﻠ‬
‫ﻗ ر ﺳ ﺔ ‪ 2009‬ب‪ 21.56‬ﻌ ﻣﺎ ﺎن ‪ 10.33-‬ﻓﻲ ﺑ ا ﺔ‬ ‫ﺎﺗﻪ ﺣ‬ ‫ﻘﻲ ﻷﻋﻠﻰ ﻣ‬ ‫ﻞ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة اﻟ‬ ‫ﺗ‬
‫‪6.98-‬‬ ‫ﺳ ﻲ ‪ 2011-2010‬اﻟ‬ ‫ﻓﻲ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة ﺑ‬ ‫ﻧ ﺔ اﻟ ﻐ‬ ‫ﺎ ﺑﻠﻐ‬ ‫ﻫﺎﺗﻪ اﻟﻔ ة أ ﺳ ﺔ ‪2000‬‬
‫أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ ة‬ ‫ﻔﺎ ﻘ ر ب ‪0.50‬ﺑ ﺎ ﺑﻠﻐ‬ ‫أﻣﺎ ﻓﻲ ﺳ ﺔ ‪ 2012‬ﺷﻬ ت إرﺗﻔﺎﻋﺎ‬ ‫و‪ 8.95-‬ﻋﻠﻰ اﻟ ﺗ‬
‫ات اﻟ ﻼث اﻷﺧ ة‪.‬‬ ‫ﺎ إﺑ اءا ﻣ ﺳ ﺔ ‪ ، 2014‬ﻟ ﻬ ﻌ ذﻟ إﻧ ﻔﺎﺿﺎ ﻓﻲ اﻟ‬ ‫ارﺗﻔﺎﻋﺎ ﻣﻠ‬
‫ﻘﻲ( ﻓﻲ اﻟ اﺋ ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪:2018-1980‬‬ ‫ف)اﻟﻔﻌﻠﻲ اﻟ‬ ‫‪ .4‬دراﺳﺔ ﺗ ر ﺳﻌ اﻟ‬
‫ﻘﻲ( ﻓﻲ اﻟ اﺋ ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪2018-1980‬‬ ‫ف )اﻟﻔﻌﻠﻲ اﻟ‬ ‫اﻟ ﻞ رﻗ )‪ (4‬دراﺳﺔ ﺗﻐ ات ﺳﻌ اﻟ‬

‫‪12‬‬
 ‫ﺈﺳ ﻌ ﺎل ﻧ ذج ‪ ARDL‬ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪2018-1980‬‬ ‫ف ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ‬ ‫وﺳﻌ اﻟ‬ ‫أﺛ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة‪ ،‬ﻣﻌ ل اﻟ‬

‫‪TC‬‬
‫‪480‬‬

‫‪440‬‬

‫‪400‬‬

‫‪360‬‬

‫‪320‬‬

‫‪280‬‬

‫‪240‬‬

‫‪200‬‬

‫‪160‬‬

‫‪120‬‬

‫‪80‬‬
‫‪1980‬‬ ‫‪1985‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2015‬‬

‫إﻋ ﺎدا ﻋﻠﻰ اﻟ ﻧﺎﻣﺞ ‪Eviews.10.0‬‬ ‫ر‪ :‬ﻣ إﻋ اد اﻟ ﺎﺣ‬ ‫اﻟ‬

‫ﻣ اﻋ‬ ‫ﺗ ﻫ ر ﺳﻌ اﻟ ول ‪ 1986‬و ا ﺗ‬ ‫ﻓ ة ﻣﺎ ﻗ ﻞ اﻹﺻﻼح اﻟﻬ ﻠﻲ )‪ :(1990-1980‬ﻟﻘ أد‬
‫ﻓﻔ ض ﻋﻠﻰ اﻟ اﺋ اﻟ ﺧ ل ﻓﻲ اﺻﻼﺣﺎت‬ ‫ﺎد اﻟ اﺋ‬ ‫اﻹﺳ ﻘﺎق ﻟﻠ ﯾ ن اﻟ ﺎرﺟ ﺔ إﻟﻰ أزﻣﺔ ﺣﺎدة ﻓﻲ اﻹﻗ‬
‫ﺑ ﻧﺎﻣﺞ اﺻﻼﺣﻲ واﺳﻊ‪ ،‬ﻣ ﺑ ﻬﺎ ﻗﺎﻧ ن اﻟ ﻘ و‬ ‫اﻟ اﺋ ﻓﻲ ﺗ‬ ‫ﺎد ﺔ ﺷﺎﻣﻠﺔ‪ ،‬و ﻓﻲ ﺳ ﺔ ‪ 1988‬ﺷ ﻋ‬ ‫إﻗ‬
‫ﻓﻲ اﻟ اﺋ ‪ ،‬وﻗ اﻋﻠ‬ ‫ﻓﻲ ﺑﻠ رة اﻟ ﺎم اﻟ‬ ‫ﺳﺎﻫ‬ ‫ﻌﺎت و ﻗ اﻧ‬ ‫ﺟﺎء ﺑ‬ ‫اﻟﻘ ض ﻓﻲ ﺳ ﺔ ‪ 1990‬اﻟ‬
‫ﺔ ﻟﻠﻌ ﻼت‬ ‫ﻞ اﻟ ﯾ ﺎر ﺎﻟ‬ ‫ﻒ ﺳ ﺔ ‪ 1990‬ﻋ رﻏ ﻬﺎ ﻓﻲ اﻟ ﺻﻞ اﻟﻰ ﻗﺎﺑﻠ ﺔ ﺗ‬ ‫اﻟ ﻠ ﺎت اﻟ ﻘ ﺔ ﻣ ﻣ‬
‫اﻟ ﺎرﺔ‪.‬‬
‫ﺗ إﺗ ﺎذ‬ ‫ف اﺳ ﻘ ار ﻓﻲ ﺳ ﺔ ‪ 1991‬اﻟﻰ ﺣ‬ ‫ﻓ ة اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﻬ ﻠ ﺔ)‪ :(1999-1991‬ﻋ ف ﺳﻌ اﻟ‬
‫ﺔ‪ % 44‬ﺑ ﺎر ﺦ ‪ 1991/09/30‬و ﻓﻘﺎ ﻹﺗﻔﺎ ﺔ ﺻ وق اﻟ ﻘ اﻟ وﻟﻲ ‪ FMI‬و إﺳ ﻘ ﺣ ل ﻫ ﻩ‬ ‫ﺑ‬ ‫ﻗ ار اﻟ‬
‫اﻟ ﺔ اﻟﻰ ﻏﺎ ﺔ‪) . 1994‬ﻋ ﺷﻲ‪ ،2010 ،‬اﻟ ﻔ ﺎت ‪.(13-12‬‬
‫ر اﻟ ﺋﻲ ﻟﻠ ﺎرة اﻟ ﺎرﺟ ﺔ ;و‬ ‫اﻟﻌ ﻠﺔ ﻟﻠ ة اﻟ ﺎﻧ ﺔ ﺑﻬ ف اﻟ‬ ‫اﻟ اﺋ ﺑ‬ ‫وﺧﻼل ﺳ ﺔ ‪ 1994‬ﻗﺎﻣ‬
‫ﺟﺎﻫ ة إﻟﻰ‬ ‫ﺳﻌ‬ ‫ﺣ‬ ‫اﻟ ﺋﻲ ﻟﻠ ﯾ ﺎر اﻟ اﺋ‬ ‫ﺳ ﺎﺳﺔ اﻟ‬ ‫اﻟ اﺋ ﺑ‬ ‫اﺑ اء ﻣ ﺳ ﺔ ‪ 1995‬ﻗﺎﻣ‬
‫رﻏ‬ ‫ﺎ وﻟ‬ ‫ف أﺳ‬ ‫ﻌ ﻠ ﺔ ﺗ ﯾ ﺳﻌ اﻟ‬ ‫اﻟ‬ ‫ف وﻫ ا ﻣ ﺧﻼل ﺎم اﻟ‬ ‫إزاﻟﺔ اﻟﻘ د اﻟ ﻌﻠﻘﺔ ﺎﻟ‬
‫إﻟﻰ ﻏﺎ ﺔ ﺳ ﺔ ‪.2000‬‬ ‫ا إﺳ‬ ‫ﺔ اﻟ ﯾ ﺎر اﻟ اﺋ إﻧ ﻔﺎﺿﺎ‬ ‫ذﻟ ﻓﻘ ﺳ ﻠ‬
‫ﺔ‬ ‫ﺔ اﻟ ﯾ ﺎر ﺑ‬ ‫ﺑ‬ ‫اﻟ‬ ‫ﻓ ة ﻣﺎ ﻌ اﻹﺻﻼح )‪ :(2018-2000‬ﻓﻲ ﺳ ﺔ ‪ 2003‬ﻗﺎم اﻟ‬
‫ﺔ ﻟﻠ وﻻر اﻷﻣ ﻲ‬ ‫ﺎﻟ‬ ‫ﺔ اﻟ ﯾ ﺎر اﻟ اﺋ‬ ‫‪ 2003‬ارﺗﻔﻌ‬ ‫ﺟ ان ود‬ ‫‪ %2‬و ‪ %5‬و‬ ‫ﺗ اوح ﻣﺎ ﺑ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﻘﻲ اﻟﻔﻌﻠﻲ ب ‪ % 7.5‬اﻣﺎ ﺳ ﺔ‪ 2004‬ﻓﻘ ﺷﻬ ت إرﺗﻔﺎع‬ ‫ف اﻟ‬ ‫اﻟﻲ‪ % 11‬وارﺗﻔﻊ ﺳﻌ اﻟ‬
‫إﻟﻰ ﻏﺎ ﺔ ﺳ ﺔ ‪.2008‬‬ ‫ﺔ اﻟ ﯾ ﺎر اﻟ اﺋ‬
‫ﻔ ‪ ،‬أﻣﺎ‬ ‫ﺳ ﻞ ارﺗﻔﺎع واﻧ ﻔﺎض‬ ‫ف ﻣ ﺳ ﺔ ‪ 2010‬إﻟﻰ ﻏﺎ ﺔ ﺳ ﺔ ‪2014‬ﺣ‬ ‫ﺗ ﺑ ب اﺳﻌﺎر اﻟ‬ ‫و إﺳ‬
‫ﺗ اﺟﻌﺎً رﻫ ًﺎ‬ ‫ﻣ ﺳ ﺔ ‪ 2014‬إﻟﻰ ﻏﺎ ﺔ ‪ 2018‬ﻓﻘ ﻋ ف ﺳﻌ اﻟ ﯾ ﺎر اﻟ اﺋ‬ ‫ات اﻷﺧ ة أ‬ ‫ﻓﻲ أرﻊ اﻟ‬
‫ﺔ اﻟ ﯾ ﺎر اﻟ اﺋ‬ ‫ات اﻟ ﺎﺿ ﺔ‪ ،‬ﻓﺈن‬ ‫أﺳﻌﺎر اﻟ ﻔ ﻓﻲ ‪ 2018‬ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺎﻟ‬ ‫أﻣﺎم اﻟ وﻻر اﻷﻣ ﻲ ورﻏ ﺗ‬

‫‪13‬‬
 ‫أﻣﺎل‪ ،‬ﻣ ﺎر ﻋ اﻟ ﺎر(‬ ‫)‬

‫ﺎ ﺗﻌﻠ ﻣ ﻬﺎ‬ ‫ﻣ ﺔ اﻷﺧ ة ﻓﻲ وﻗﻔﻪ ﺧﺎﺻﺔ‬ ‫ﺔ‪ ،‬وﻟ ﺗ ﺎﻫ اﻹﺟ اءات اﻟ‬ ‫ﺗ اﺟﻌﻬﺎ أﻣﺎم اﻟﻌ ﻼت اﻟ ﺋ‬ ‫واﺻﻠ‬
‫‪.%20‬‬ ‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺎﻟ وﻻر اﻷﻣ ﻲ ﺑ‬ ‫ﺔ ﺻ ف اﻟ ﯾ ﺎر اﻟ اﺋ‬ ‫‪ 2017‬ﺗ‬ ‫اﻟ اﺋ اﻟ‬ ‫ﻘ ار ﺑ‬
‫اﻟﻔ ع اﻟ ﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟ ﺎﺋﺞ و ﻣ ﺎﻗ ﻬﺎ‬
‫أﺟﻞ اﻟ ﺻ ل إﻟﻰ‬ ‫ﺻﻞ إﻟ ﻬﺎ وﺗ ﻠ ﻠ ﻬﺎ وﻣ ﺎﻗ ﻬﺎ ﻣ‬ ‫اﻟ ﺎﺋﺞ اﻟ‬ ‫ﻋﺔ ﻣ‬ ‫ﺳ ﺎول ﻓﻲ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ ﻣ‬
‫ذج‪ ،‬إذ ﻌ ﻣ‬ ‫ﯾ ﺗ ﯾ اﻟ ﻞ اﻟ ﺎﺿﻲ ﻟﻠ‬ ‫ﻞ ﻣﻐ‬ ‫ﻊ اﻟ ﺎﻧﺎت اﻟ ﺎﺻﺔ‬ ‫ﻌ ﺗ‬ ‫ﺔ اﻟ ﻬﺎﺋ ﺔ وذﻟ‬ ‫اﻟ‬
‫ذج اﻟ ﺎﺳﻲ وأﻫ ﻬﺎ‪.‬‬ ‫أول ﻣ اﺣﻞ ﺑ ﺎء اﻟ‬
‫ﺎ ﯾﻠﻲ‪bp=ƒ(X):‬‬ ‫ﯾ ﻞ ﺷ ﻞ اﻟ اﻟﺔ‬ ‫ﺣ‬
‫‪Tapez une équation ici. +β3inf bp=β0+ β1tc+ β2int‬‬
‫‪inf‬‬ ‫ﻘﻲ( ؛ ‪ int‬ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة ؛ﻣﻌ ل اﻟ‬ ‫ف)اﻟﻔﻌﻠﻲ اﻟ‬ ‫‪ :bp‬ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ؛ ‪ : tc‬ﺳﻌ اﻟ‬
‫‪.‬‬ ‫ﺄ ؛ ‪: i‬اﻟ ﻣ‬ ‫ﻠ (اﻟ‬ ‫‪ :‬ﺣ )إ‬
‫ﺑ ون‬ ‫‪ .1‬دراﺳﺔ إﺳ ﻘ ار ﺔ اﻟ ﻼﺳﻞ اﻟ ﻣ ﺔ‪ :‬ﻣ ﺧﻼل إﺧ ﺎر د ﻲ ﻓ ﻟ و إﺧ ﺎر ﻓﻠ‬
‫ﻧ ﺎﺋﺞ ﻞ ﻣ اﻹﺧ ﺎر ﻣ ﺿ ﺔ ﻓﻲ اﻟ ول اﻟ ﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺑ ون ﻋ اﻟ‬ ‫اﻟ ول) ‪ : (1‬ﻧ ﺎﺋﺞ إﺧ ﺎر د ﻲ ﻓ ﻟ وﻓﻠ‬
‫‪ADF‬‬ ‫‪PP‬‬ ‫اﻟﻘ ار‬
‫ﻋ اﻟ‬ ‫‪t‬‬ ‫‪prob‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪prob‬‬
‫‪bp‬‬ ‫‪-2.4779‬‬ ‫‪0.0146‬‬ ‫‪-2.5565‬‬ ‫‪0.0120‬‬ ‫)‪I(0‬‬
‫‪tc‬‬ ‫‪-1.7304‬‬ ‫‪0.0791‬‬ ‫‪-1.474‬‬ ‫‪0.129‬‬
‫‪int‬‬ ‫‪-4.040‬‬ ‫‪0.0002‬‬ ‫‪-4.0399‬‬ ‫‪0.000‬‬ ‫)‪I(0‬‬
‫‪inf‬‬ ‫‪-1.3431‬‬ ‫‪0.1630‬‬ ‫‪-1.394‬‬ ‫‪0.149‬‬
‫إﻋ ﺎدا ﻋﻠﻰ اﻟ ﻧﺎﻣﺞ ‪Eviews.10.0‬‬ ‫ر‪ :‬ﻣ إﻋ اد اﻟ ﺎﺣ‬ ‫اﻟ‬
‫ﺑ ون ﻋ‬ ‫ﺎﺳ ﻌ ﺎل اﺧ ﺎر د ﻲ ﻓ ﻟ وﻓﻠ‬ ‫أﺟ ﺎ إﺧ ﺎر ﺟ ر اﻟ ﺣ ة ﻟ ﻞ اﻟ ﻐ ات ﻋﻠﻰ ﺣ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺟ ر اﻟ ﺣ ة وذﻟ ﻷن‬ ‫ﺗ‬ ‫ف وﻣﻌ ل اﻟ‬ ‫اﻟ ﺎﺋﺞ أﻧﺎ ﻞ ﻣ ﺳﻌ اﻟ‬ ‫ﺗ‬ ‫ﺣ‬ ‫اﻟ‬
‫ﻣ ﻘة‪.‬‬ ‫دﻻﻟﺔ ‪ ℅5‬وﻋﻠ ﻪ ﻓﻬﻲ ﻏ‬ ‫اﻟ ﺟﺔ ﻋ ﻣ‬ ‫ﻣ اﻟ‬ ‫اﻹﺣ ﺎﺋ ﺎت اﻛ‬
‫ﺑ ون ﻋ اﻟﻔ وﻗﺎت اﻷوﻟﻰ‬ ‫اﻟ ول) ‪ : (2‬ﻧ ﺎﺋﺞ إﺧ ﺎر د ﻲ ﻓ ﻟ وﻓﻠ‬
‫‪ADF‬‬ ‫‪PP‬‬ ‫اﻟﻘ ار‬
‫ﻋ اﻟﻔ وﻗﺎت اﻷوﻟﻰ‬ ‫‪t‬‬ ‫‪prob‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪prob‬‬
‫‪tc‬‬ ‫‪-2.115‬‬ ‫‪0.0348‬‬ ‫‪-3.446‬‬ ‫‪0.001‬‬ ‫)‪I(1‬‬
‫‪inf‬‬ ‫‪-5.676‬‬ ‫‪0.0000‬‬ ‫‪-5.672‬‬ ‫‪0.000‬‬ ‫)‪I(1‬‬
‫إﻋ ﺎدا ﻋﻠﻰ اﻟ ﻧﺎﻣﺞ ‪Eviews.10.0‬‬ ‫ر‪ :‬ﻣ إﻋ اد اﻟ ﺎﺣ‬ ‫اﻟ‬
‫‪14‬‬
 ‫ﺈﺳ ﻌ ﺎل ﻧ ذج ‪ ARDL‬ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪2018-1980‬‬ ‫ف ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ‬ ‫وﺳﻌ اﻟ‬ ‫أﺛ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة‪ ،‬ﻣﻌ ل اﻟ‬

‫أن اﻟ‬ ‫اﻹﺧ ﺎر ﻋﻠﻰ ﺳﻠ ﻠﺔ اﻟﻔ وﻗﺎت ﻣ اﻟ رﺟﺔ اﻷوﻟﻰ وﺟ ﻧﺎ اﻟ ﻼﺳﻞ ﻣ ﻘ ة ﺣ‬ ‫و ﻌ إﺟ اء ﻧﻔ‬
‫أن اﻟ ﻼﺳﻞ ﻣ ﻘ ة ﻣ‬ ‫دﻻﻟﺔ ‪℅5‬أ‬ ‫ﻣ‬ ‫اﻟ ﺟﺔ اﻟ اﻓﻘﺔ ﻟﻬﺎ ﻋ‬ ‫ﻹﺣ ﺎﺋ ﺎت اﻹﺧ ﺎر أﻗﻞ ﻣ اﻟ‬
‫اﻟ رﺟﺔ اﻷوﻟﻰ )‪. I(1‬‬
‫أن‬ ‫ﻠﺔ ﻓﻲ ﻞ ﻣ اﺧ ﺎر ‪ADF‬و اﺧ ﺎر ‪ ، PP‬ﯾ‬ ‫ﺔ ‪ :‬ﻣ ﺧﻼل ﻧ ﺎﺋﺞ اﺧ ﺎرات ﺟ ر اﻟ ﺣ ة واﻟ‬ ‫ﻧ‬
‫ﻣ ﻘة‬ ‫ف وﻣﻌ ل اﻟ‬ ‫‪ ،‬أﻣﺎ ﺳﻠ ﻠ ﻲ ﺳﻌ اﻟ‬ ‫ﺳﻠ ﻠ ﻲ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت وﻣﻌ ل اﻟﻔﺎﺋ ة ﻣ ﻘ ة ﻋ اﻟ‬
‫ﻣ ﻬ ﺔ ‪.ARDL‬‬ ‫ﺢﻟﺎﺑ‬ ‫ﻋ اﻟﻔ ق اﻷول )ﻻ ﺗ ﺟ ﺳﻠ ﻠﺔ ﻣ ﻘ ة ﻋ اﻟﻔ ق اﻟ ﺎﻧﻲ( ﻣ ﺎ‬
‫ك ﺈﺳ ﻌ ﺎل ﻣ ﻬﺞ اﻟ ود‪:‬‬ ‫‪ .2‬إﺧ ﺎر اﻟ ﺎﻣﻞ اﻟ‬
‫ﯾ ﻓﻌ ﺎ إﻟﻰ‬ ‫ﻋ م وﺟ د ﺳﻠ ﻠﺔ ﻣ ﺎﻣﻠﺔ ﻣ اﻟ رﺟﺔ اﻟ ﺎﻧ ﺔ اﻷﻣ اﻟ‬ ‫ﻞ ﻋﻠ ﻬﺎ ﺗ‬ ‫ﻣ ﺧﻼل اﻟ ﺎﺋﺞ اﻟ‬
‫ذج وﻓﻘﺎ ﻟ ﻬﺞ اﻟ ود‬ ‫ﻣ ﻐ ات اﻟ‬ ‫كﺑ‬ ‫ذج ﻓﻲ إ ﺎر إﺟ اء إﺧ ﺎر اﻟ ﺎﻣﻞ اﻟ‬ ‫اﻹﺳ ار ﻓﻲ ﺗﻘ ﯾ اﻟ‬
‫اﻟ ﻠﻰ ‪:‬‬ ‫اﻟ ﻠﻰ واﻟ ﻞ اﻟ ﺎﻟﻲ ﯾ ﺿﺢ درﺟﺔ اﻟ ﺄﺧ‬ ‫أوﻻ ﺗ ﯾ درﺟﺔ اﻟ ﺄﺧ‬ ‫ﻗ ﻞ ذﻟ‬ ‫‪،‬وﻟ‬
‫اﻟ ﻠﻰ‬ ‫اﻟ ﻞ)‪ :(5‬درﺟﺔ اﻟ ﺄﺧ‬
‫)‪Akaike Information Criteria (top 20 models‬‬
‫‪7. 06‬‬

‫‪7. 04‬‬

‫‪7. 02‬‬

‫‪7. 00‬‬

‫‪6. 98‬‬

‫‪6. 96‬‬

‫‪6. 94‬‬
‫)‬

‫)‬

‫)‬

‫)‬

‫)‬

‫)‬

‫)‬

‫)‬

‫)‬

‫)‬

‫)‬

‫)‬

‫)‬

‫)‬

‫)‬

‫)‬

‫)‬

‫)‬

‫)‬

‫)‬
‫‪,0‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,2‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,1‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,2‬‬

‫‪,2‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,1‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,2‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,3‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,2‬‬

‫‪,2‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,1‬‬
‫‪,0‬‬

‫‪,1‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,2‬‬

‫‪,1‬‬

‫‪,1‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,1‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,1‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,1‬‬

‫‪,0‬‬

‫‪,0‬‬
‫‪,1‬‬

‫‪,1‬‬

‫‪,3‬‬

‫‪,1‬‬

‫‪,1‬‬

‫‪,2‬‬

‫‪,3‬‬

‫‪,4‬‬

‫‪,3‬‬

‫‪,1‬‬

‫‪,1‬‬

‫‪,1‬‬

‫‪,1‬‬

‫‪,2‬‬

‫‪,3‬‬

‫‪,3‬‬

‫‪,1‬‬

‫‪,3‬‬

‫‪,2‬‬

‫‪,1‬‬
‫‪(3‬‬

‫‪(3‬‬

‫‪(2‬‬

‫‪(4‬‬

‫‪(3‬‬

‫‪(3‬‬

‫‪(3‬‬

‫‪(2‬‬

‫‪(3‬‬

‫‪(3‬‬

‫‪(3‬‬

‫‪(4‬‬

‫‪(3‬‬

‫‪(3‬‬

‫‪(2‬‬

‫‪(3‬‬

‫‪(2‬‬

‫‪(2‬‬

‫‪(4‬‬

‫‪(4‬‬
‫‪L‬‬

‫‪L‬‬

‫‪L‬‬

‫‪L‬‬

‫‪L‬‬

‫‪L‬‬

‫‪L‬‬

‫‪L‬‬

‫‪L‬‬

‫‪L‬‬

‫‪L‬‬

‫‪L‬‬

‫‪L‬‬

‫‪L‬‬

‫‪L‬‬

‫‪L‬‬

‫‪L‬‬

‫‪L‬‬

‫‪L‬‬

‫‪L‬‬
‫‪D‬‬

‫‪D‬‬

‫‪D‬‬

‫‪D‬‬

‫‪D‬‬

‫‪D‬‬

‫‪D‬‬

‫‪D‬‬

‫‪D‬‬

‫‪D‬‬

‫‪D‬‬

‫‪D‬‬

‫‪D‬‬

‫‪D‬‬

‫‪D‬‬

‫‪D‬‬

‫‪D‬‬

‫‪D‬‬

‫‪D‬‬

‫‪D‬‬
‫‪R‬‬

‫‪R‬‬

‫‪R‬‬

‫‪R‬‬

‫‪R‬‬

‫‪R‬‬

‫‪R‬‬

‫‪R‬‬

‫‪R‬‬

‫‪R‬‬

‫‪R‬‬

‫‪R‬‬

‫‪R‬‬

‫‪R‬‬

‫‪R‬‬

‫‪R‬‬

‫‪R‬‬

‫‪R‬‬

‫‪R‬‬

‫‪R‬‬
‫‪A‬‬

‫‪A‬‬

‫‪A‬‬

‫‪A‬‬

‫‪A‬‬

‫‪A‬‬

‫‪A‬‬

‫‪A‬‬

‫‪A‬‬

‫‪A‬‬

‫‪A‬‬

‫‪A‬‬

‫‪A‬‬

‫‪A‬‬

‫‪A‬‬

‫‪A‬‬

‫‪A‬‬

‫‪A‬‬

‫‪A‬‬

‫‪A‬‬
‫إﻋ ﺎدا ﻋﻠﻰ اﻟ ﻧﺎﻣﺞ ‪Eviews.10.0‬‬ ‫ر‪ :‬ﻣ إﻋ اد اﻟ ﺎﺣ‬ ‫اﻟ‬
‫ذج ﻫﻲ )‪. ARDL(3.1.0.0‬‬ ‫ﺢ أن ﻓ ة اﻹ ﺎء اﻟ ﻠﻰ ﻟﻠ‬ ‫ﻣ ﺧﻼل اﻟ ﻞ ﯾ‬
‫‪ .3‬ﻧ ﺎﺋﺞ إﺧ ﺎر ﻣ ﻬﺞ اﻟ ود‪ :‬ﻧ ﺎﺋﺞ إﺧ ﺎر ﻣ ﻬﺞ اﻟ ود ﻣ ﺔ ﻓﻲ اﻟ ول اﻟ ﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫اﻟ ول) ‪ :(3‬ﻧ ﺎﺋﺞ إﺧ ﺎر ﻣ ﻬﺞ اﻟ ود‬

‫اﻟ ﻌ ﺔ‬ ‫ﻣ‬ ‫ﺔ‬ ‫ﺔ ‪ F‬اﻟ‬

‫‪℅5‬‬ ‫‪10.03‬‬
‫‪As ym ptotic: n=1000‬‬
‫‪F-s tatis tic‬‬ ‫‪10.03874‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪2.37‬‬ ‫‪3.2‬‬
‫‪k‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪2.79‬‬ ‫‪3.67‬‬
‫‪2.5%‬‬ ‫‪3.15‬‬ ‫‪4.08‬‬
‫‪1%‬‬ ‫‪3.65‬‬ ‫‪4.66‬‬

‫‪Actual Sample Size‬‬ ‫‪36‬‬ ‫‪Finite Sample: n=40‬‬

‫‪10%‬‬ ‫‪2.592‬‬ ‫‪3.454‬‬
‫‪5%‬‬ ‫‪3.1‬‬ ‫‪4.088‬‬
‫‪1%‬‬ ‫‪4.31‬‬ ‫‪5.544‬‬

‫‪Finite Sample: n=35‬‬

‫‪10%‬‬ ‫‪2.618‬‬ ‫‪3.532‬‬
‫‪5%‬‬ ‫‪3.164‬‬ ‫‪4.194‬‬
‫‪1%‬‬ ‫‪4.428‬‬ ‫‪5.816‬‬

‫إﻋ ﺎدا ﻋﻠﻰ اﻟ ﻧﺎﻣﺞ ‪Eviews.10.0‬‬ ‫ر‪ :‬ﻣ إﻋ اد اﻟ ﺎﺣ‬ ‫اﻟ‬

‫‪15‬‬
 (‫ ﻣ ﺎر ﻋ اﻟ ﺎر‬،‫أﻣﺎل‬ )

‫وﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة وﻣ ان‬ ‫ف وﻣﻌ ل اﻟ‬ ‫اﻟﻌ م وﻗ ل اﻟﻔ ض اﻟ ﯾﻞ ﺄن ﺳﻌ اﻟ‬ ‫ﺎ رﻓ‬ ‫ﻌﻲ‬
‫ﺔ‬ ‫ﻟ أن‬ ‫ﻣ اﻟ ول‬ ‫ﺎ ﺗ‬ ‫ وذﻟ‬،‫ك ﺑ ﻬ ﺎ‬ ‫ﯾ ﺟ ﺗ ﺎﻣﻞ ﻣ‬ ‫اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻫﻲ ﻣ ﻐ ات ﻣ ﺎﻣﻠﺔ أ‬
. "test bounds " ‫اﻷﻗ ﻰ ﻟﻠ ود‬ ‫ﺔ اﻟ‬ ‫ﻣ‬ ‫ﺔ ﺟﺎءت أﻛ‬ ‫ اﻟ‬F ‫إﺣ ﺎﺋ ﺔ‬
ARDL ‫ ﺗﻘ ﯾ ﻧ ذج اﻹﻧ ار اﻟ اﺗﻲ ﻟﻠﻔ ات اﻟ ﻣ ﺔ اﻟ زﻋﺔ اﻟ ﺎ ﺔ‬.4
‫ ﻧ ﺎﺋﺞ اﻟ ﻘ ﯾ ﻣ ﺿ ﺔ ﻓﻲ اﻟ ول اﻟ ﺎﻟﻲ‬:(4 )‫اﻟ ول‬
Dependent Variable: BP
Method: ARDL
Date: 01/02/21 Tim e: 02:25
Sam ple (adjus ted): 1983 2018
Included obs ervations : 36 after adjus tm ents
Maxim um dependent lags : 4 (Autom atic s election)
Model s election m ethod: Akaike info criterion (AIC)
Dynam ic regres s ors (4 lags , autom atic): TC INT INF
Fixed regres s ors : C
Num ber of m odels evalulated: 500
Selected Model: ARDL(3, 1, 0, 0)
Note: final equation s am ple is larger than s election s am ple

Variable Coefficient Std. Error t-Statis tic Prob.*

BP(-1) 0.798704 0.146913 5.436562 0.0000

BP(-2) 0.032135 0.192248 0.167156 0.8684
BP(-3) -0.381566 0.166980 -2.285103 0.0301
TC 0.102802 0.053783 1.911425 0.0662
TC(-1) -0.124246 0.053115 -2.339181 0.0267
INT -0.912286 0.159619 -5.715406 0.0000
INF -0.705779 0.168410 -4.190841 0.0003
C 11.69434 2.826331 4.137639 0.0003

R-s quared 0.768165 Mean dependent var 2.865833

Adjus ted R-s quared 0.710207 S.D. dependent var 12.95916
S.E. of regres s ion 6.976239 Akaike info criterion 6.916027
Sum s quared res id 1362.701 Schwarz criterion 7.267920
Log likelihood -116.4885 Hannan-Quinn criter. 7.038847
F-s tatis tic 13.25367 Durbin-Wats on s tat 1.644788
Prob(F-s tatis tic) 0.000000

*Note: p-values and any s ubs equent tes ts do not account for m odel
s election.

Eviews.10.0 ‫إﻋ ﺎدا ﻋﻠﻰ اﻟ ﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ ﻣ إﻋ اد اﻟ ﺎﺣ‬:‫ر‬ ‫اﻟ‬

‫ذج‬ ‫ﻧ ﺎﺋﺞ اﻹﺧ ﺎرات اﻹﺣ ﺎﺋ ﺔ ﻟ ﻌﺎدﻟﺔ اﻹﻧ ار اﻟ ﺿ ﺔ ﻓﻲ اﻟ ول إﻟﻰ اﻟ دة اﻟ ﺗﻔﻌﺔ ﻟﻠ‬ ‫ﺗ‬
‫ ﻣ اﻟ ﻐ ات اﻟ ﺎﺻﻠﺔ ﻓﻲ ﻣ ان‬% 76 ‫ذج ﻔ‬ ‫ وﺗ ﺿﺢ أن اﻟ‬R2 =0.76 ‫ﯾ‬ ‫اﻟ ﻘ ر ﻣ ﺧﻼل ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟ‬
‫وﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‬ ‫ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة ﻣﻌ ل اﻟ‬، ‫ف‬ ‫ﺳﻌ اﻟ‬ ‫اﻟ ﺎﺋﺞ إﻟﻰ أن اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ‬ ‫ﺎﺗ‬ ،‫اﻟ ﻓ ﻋﺎت‬
‫أن‬ ‫أ‬ = 0.76 ‫ﯾ‬ ‫ﻣ ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟ‬ ‫أﻛ‬ = 1.64 ‫ن‬ ‫وا‬ ‫ﺔ در‬ ‫ﻷن‬ ‫زاﺋﻔﺔ وذﻟ‬ ‫ﻟ‬
.‫ذج ﻻ ﻌﺎﻧﻲ ﻣ ﻣ ﻠﺔ اﻹﻧ ار اﻟ اﺋﻒ‬ ‫اﻟ‬
:‫ﻞ‬ ‫اﻟ‬ ‫ذج ﻓﻲ اﻟ‬ ‫ ﺗﻘ ﯾ اﻟ‬.5
‫ﻞ‬ ‫اﻟ‬ ‫ذج ﻓﻲ اﻟ‬ ‫ ﻧ ﺎﺋﺞ ﺗﻘ ﯾ اﻟ‬:(6)‫اﻟ ﻞ‬

Levels Equation
Cas e 2: Res tricted Cons tant and No Trend

Variable Coefficient Std. Error t-Statis tic Prob.

TC -0.038937 0.020616 -1.888664 0.0693

INT -1.656511 0.438522 -3.777486 0.0008
INF -1.281540 0.366997 -3.491961 0.0016
C 21.23436 5.372430 3.952468 0.0005

EC = BP - (-0.0389*TC -1.6565*INT -1.2815*INF + 21.2344 )

Eviews.10.0 ‫إﻋ ﺎدا ﻋﻠﻰ اﻟ ﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ ﻣ إﻋ اد اﻟ ﺎﺣ‬:‫ر‬ ‫اﻟ‬

16
 ‫ﺈﺳ ﻌ ﺎل ﻧ ذج ‪ ARDL‬ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪2018-1980‬‬ ‫ف ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ‬ ‫وﺳﻌ اﻟ‬ ‫أﺛ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة‪ ،‬ﻣﻌ ل اﻟ‬

‫ف ﻓﻲ‬ ‫ف‪ ،‬ﻣ ﺎ ﯾ ل ﻋﻠﻰ ﻋ م ﻔﺎءة ﺳﻌ اﻟ‬ ‫ﻧﻼﺣ أن ﻞ ﻣﻌﻠ ﺎت ﻣﻘ رة ﻣﻌ ﺔ ﻣﺎﻋ ا ﺳﻌ اﻟ‬
‫ﻲ ﺎﻟ رﺟﺔ اﻷوﻟﻰ ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺎد اﻟ‬ ‫ﻹﻋ ﺎد اﻻﻗ‬ ‫ﻞ ﻓﻲ اﻟ اﺋ وذﻟ‬ ‫اﻟ‬ ‫ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ‬ ‫ﺗﻔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺗ ازن ﻣ ان‬ ‫ﻟ ﺄت إﻟ ﺔ اﻟ اﺋ أﻧ اك ﻣ أﺟﻞ اﻟ ﻔﺎ‬ ‫اﻟﻌ ﻠﺔ اﻟ‬ ‫وﻗﺎت ﻓ ﻼ ﺗ‬ ‫ﻗ ﺎع اﻟ‬
‫أ ﻧﻔﻊ‪.‬‬ ‫اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻟ‬
‫زﺎدة ﻣﻌ ل اﻟﻔﺎﺋ ة ب ‪ 1‬ﺎﻟ ﺔ إﻟﻰ إﻧ ﻔﺎض ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ب ‪ 1.65‬ﺎﻟ ﺔ ﺑ ﺎ زﺎدة ﻣﻌ ل‬ ‫ﺗد‬
‫ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة وﻣ ان‬ ‫ﺔ ﺑ‬ ‫وﺟ د ﻋﻼﻗﺔ ﻋ‬ ‫ب ‪ 1‬ﺎﻟ ﺔ إﻧ ﻔﺎض ‪ 1.28‬ﻣ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت أ‬ ‫اﻟ‬
‫ﺻ ﺔ‬ ‫ﺎد وﻣﺎ ﯾ‬ ‫اﻟ اﻗﻊ اﻹﻗ‬ ‫وﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت وﻫ ﻣﺎ ﻔ‬ ‫ﻣﻌ ل اﻟ‬ ‫ﺔﺑ‬ ‫اﻟ ﻓ ﻋﺎت وﻋﻼﻗﺔ ﻋ‬
‫اﻟﻔ ﺿ ﺔ اﻟ ﺎﻧ ﺔ واﻟ ﺎﻟ ﺔ‪.‬‬
‫ﺗ ﺛ ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ‬ ‫ﺞ أن ﻞ ﻣ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة وﻣﻌ ل اﻟ‬ ‫ﻧ‬ ‫ﻣ ﺧﻼل ﻣﺎ ﺳ‬
‫ﻞ‪.‬‬ ‫اﻟ‬
‫ﺄ‬ ‫ﺢ اﻟ‬ ‫وﻣﻌﻠ ﺔ ﺣ ﺗ‬ ‫اﻟﻘ‬ ‫ذج ﻓﻲ اﻟ‬ ‫‪ .6‬ﺗﻘ ﯾ اﻟ‬
‫وﻧ ﺎﺋ ﻪ ﻣ ﺔ‬ ‫ﺈﺷﺎرة ﺳﺎﻟ ﺔ وﻣﻌ‬ ‫ن )‪CointEq(-1‬‬ ‫ﻫ ﺎ أن‬ ‫ﺷ‬ ‫أن ﯾ ﻘ‬ ‫ﻓﻲ ﻫ ا اﻻﺧ ﺎر‬
‫ﻛﺎﻟ ﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺄ ﻣ ﺿ ﺔ ﻓﻲ اﻟ ول اﻟ ﺎﻟﻲ‪:‬‬ ‫ﺢ اﻟ‬ ‫اﻟ ول) ‪ :(5‬ﻧ ﺎﺋﺞ اﻟ ﻘ ﯾ وﻣﻌﻠ ﺔ ﺣ ﺗ‬
‫‪ARDL Error Correction Regres s ion‬‬
‫)‪Dependent Variable: D(BP‬‬
‫)‪Selected Model: ARDL(3, 1, 0, 0‬‬
‫‪Cas e 2: Res tricted Cons tant and No Trend‬‬
‫‪Date: 01/02/21‬‬ ‫‪Tim e: 02:30‬‬
‫‪Sam ple: 1980 2018‬‬
‫‪Included obs ervations : 36‬‬

‫‪ECM Regres s ion‬‬

‫‪Cas e 2: Res tricted Cons tant and No Trend‬‬

‫‪Variable‬‬ ‫‪Coefficient‬‬ ‫‪Std. Error‬‬ ‫‪t-Statis tic‬‬ ‫‪Prob.‬‬

‫))‪D(BP(-1‬‬ ‫‪0.349431‬‬ ‫‪0.142983‬‬ ‫‪2.443868‬‬ ‫‪0.0211‬‬

‫))‪D(BP(-2‬‬ ‫‪0.381566‬‬ ‫‪0.149605‬‬ ‫‪2.550496‬‬ ‫‪0.0165‬‬
‫)‪D(TC‬‬ ‫‪0.102802‬‬ ‫‪0.044168‬‬ ‫‪2.327509‬‬ ‫‪0.0274‬‬
‫*)‪CointEq(-1‬‬ ‫‪-0.550727‬‬ ‫‪0.072714‬‬ ‫‪-7.573917‬‬ ‫‪0.0000‬‬

‫‪R-s quared‬‬ ‫‪0.645500‬‬ ‫‪Mean dependent var‬‬ ‫‪0.469167‬‬

‫‪Adjus ted R-s quared‬‬ ‫‪0.612266‬‬ ‫‪S.D. dependent var‬‬ ‫‪10.47993‬‬
‫‪S.E. of regres s ion‬‬ ‫‪6.525674‬‬ ‫‪Akaike info criterion‬‬ ‫‪6.693805‬‬
‫‪Sum s quared res id‬‬ ‫‪1362.701‬‬ ‫‪Schwarz criterion‬‬ ‫‪6.869751‬‬
‫‪Log likelihood‬‬ ‫‪-116.4885‬‬ ‫‪Hannan-Quinn criter.‬‬ ‫‪6.755215‬‬
‫‪Durbin-Wats on s tat‬‬ ‫‪1.644788‬‬

‫‪* p-value incom patible with t-Bounds dis tribution.‬‬

‫إﻋ ﺎدا ﻋﻠﻰ اﻟ ﻧﺎﻣﺞ ‪Eviews.10.0‬‬ ‫ر‪ :‬ﻣ إﻋ اد اﻟ ﺎﺣ‬ ‫اﻟ‬

‫ﺳ ﻋﺔ‬ ‫أ‬ ‫ﺎو –‪ 0.55‬ﺈﺷﺎرة ﺳﺎﻟ ﺔ وﻣﻌ‬ ‫ﺄ‬ ‫ﺢ اﻟ‬ ‫ﻣ ﻧ ﺎﺋﺞ اﻟ ول أن ﻣﻌﺎﻣﻞ ﺗ‬ ‫ﻧﻼﺣ‬
‫ﻫ ﻩ اﻟ ﻋﺔ ‪℅55‬ﻓﻲ اﻟ ﺔ اﻟ اﺣ ة‪ .‬ﻣ ﺧﻼل ﻧ ﺎﺋﺞ‬ ‫ﺑﻠﻐ‬ ‫ﻞﺣ‬ ‫اﻟﻌ دة إﻟﻰ وﺿﻊ اﻟ ازن ﻓﻲ اﻷﺟﻞ اﻟ‬
‫ف ﻣﻌ ﺔ وذﻟ ﻷن ‪ 0.0274‬أﻗﻞ‬ ‫أن ﻣﻌﻠ ﺔ ﺳﻌ اﻟ‬ ‫ﻧ‬ ‫ﺄ ﻓﻲ اﻷﺟﻞ اﻟﻘ‬ ‫ﺢ اﻟ‬ ‫اﻟ ﻘ ﯾ وﻧ ذج ﺗ‬
‫ذﻟ إﻟﻰ‬ ‫و ﯾ ﺟﻊ ﺗﻔ‬ ‫اﻟﻘ‬ ‫د ﺎ ﻓﻲ اﻟ‬ ‫إرﺗ ﺎ ﺎ‬ ‫فﯾﺗ‬ ‫ﻣ ‪ ℅ 5‬أ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت وﺳﻌ اﻟ‬
‫ﺢ ﻣ ة ﺗ ﺎﻓ ﺔ‬ ‫ﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺎﻟ وﻻر اﻷﻣ ﻲ ﻣ ﺎ‬ ‫ف ﻌ ﻲ إﻧ ﻔﺎض ﻟ ﺔ اﻟﻌ ﻠﺔ اﻟ‬ ‫أن إرﺗﻔﺎع ﻓﻲ ﺳﻌ اﻟ‬
‫ﺔ اﻟﻌ ﻠﺔ‬ ‫ﻊ اﻟ ﺎدرات وﺗﻘﻠ ﻞ اﻟ اردات وذﻟ ﻹﻧ ﻔﺎض‬ ‫و ﺎﻟ ﺎﻟﻲ ﺗ‬ ‫ﻌﻠﻬﺎ أرﺧ‬ ‫ﻟﻠ ﻠﻊ واﻟ ﻣﺎت وﻫ ا ﻣﺎ‬
‫ف ﻣ إﻋﺎدة اﻟ ازن ﻟ ان‬ ‫ﺳﻌ اﻟ‬ ‫ﻟ ﻲ ﯾ‬ ‫ﻓﻲ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‪ ،‬وﻟ‬ ‫ﻣﺎ ﻌ ﻞ ﻋﻠﻰ ﺗﻐ ﺔ اﻟﻌ‬

‫‪17‬‬
 ‫أﻣﺎل‪ ،‬ﻣ ﺎر ﻋ اﻟ ﺎر(‬ ‫)‬

‫ﻣ‬ ‫ﺣ ﺎ إﻟﻰ ﻋ وف اﻷﺟﺎﻧ‬ ‫أﺳﻌﺎر اﻟ ﺎدرات ﺎﻟﻌ ﻠﺔ اﻟ ﻠ ﺔ ﻷن ذﻟ ﺳ د‬ ‫أن ﻻ ﺗ ﻐ‬ ‫اﻟ ﻓ ﻋﺎت‬

‫إﺳ ادﻫﺎ‪.‬‬
‫ﺻ ﺔ اﻟﻔ ﺿ ﺔ اﻷوﻟﻰ ‪.‬‬ ‫وﻫ ا ﻣﺎ ﯾ‬
‫ف‪ ،‬ﺳﻌ‬ ‫ﻞ ﻣ ﺳﻌ اﻟ‬ ‫م ﻓﻲ ﺎس أﺛ‬ ‫ذج اﻟ‬ ‫ذج اﻟ ﻘ ر ﺎﺳ ﺎ‪ :‬ﻟﻠ ﺄﻛ ﻣ ﺟ دة اﻟ‬ ‫اﻟ‬ ‫‪ .7‬ﺗﻘ‬
‫ﺔ‪:‬‬ ‫ﻠ م اﻹﺧ ﺎرات اﻟ‬ ‫و ﺧﻠ ﻩ ﻣ اﻟ ﺎﻛﻞ اﻟ ﺎﺳ ﺔ‪،‬‬ ‫اﻟﻔﺎﺋ ة وﻣﻌ ل اﻟ‬
‫إﺧ ﺎر وﺟ د ﻣ ﻠﺔ اﻹرﺗ ﺎ اﻟ اﺗﻲ ﻟﻸﺧ ﺎء ‪ :‬و ﻧ ﺎﺋﺞ ﻫ ا اﻹﺧ ﺎر ﻣ ﺿ ﺔ ﻓﻲ اﻟ ول اﻟ ﺎﻟﻲ‪:‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﺟ ول )‪ :(6‬إﺧ ﺎر وﺟ د ﻣ ﻠﺔ اﻹرﺗ ﺎ اﻟ اﺗﻲ ﻟﻸﺧ ﺎء‬
‫‪Breus ch-Godfrey Serial Correlation LM Test:‬‬

‫‪F-s tatis tic‬‬ ‫‪0.899186‬‬ ‫)‪Prob. F(2,26‬‬ ‫‪0.4192‬‬

‫‪Obs *R-s quared‬‬ ‫‪2.328963‬‬ ‫)‪Prob. Chi-Square(2‬‬ ‫‪0.3121‬‬

‫إﻋ ﺎدا ﻋﻠﻰ اﻟ ﻧﺎﻣﺞ ‪Eviews.10.0‬‬ ‫ر‪ :‬ﻣ إﻋ اد اﻟ ﺎﺣ‬ ‫اﻟ‬

‫ﻣ ‪ ℅ 5‬وﻣ ﻪ ﻧﻘ ﻞ ﻓ ﺿ ﺔ اﻟﻌ م اﻟ ﻲ ﺗ‬ ‫ﻣ ﺧﻼل اﻟ ول اﻟ ﺎﺑ ﻧﻼﺣ أن اﻟ ﺔ اﻹﺣ ﺎﻟ ﺔ أﻛ‬
‫اﻷﺧ ﺎء ‪.‬‬ ‫ﻋﻠﻰ ﻋ م وﺟ د إرﺗ ﺎ ذاﺗﻲ ﺑ‬
‫اﻟ ﺎﯾ وﺳ ﻌ‬ ‫اﻟ ﺎﯾ (‪:‬ﯾ ﺟ اﻟﻌ ﯾ ﻣ اﻹﺧ ﺎرات ﻹﻛ ﺎف ﻣ ﻠﺔ ﺗ ﺎﻧ‬ ‫‪ -‬إﺧ ﺎر ﺛ ﺎت اﻟ ﺎن )ﺗ ﺎﻧ‬
‫ﻟ‬ ‫ﻘﻠﺔ و‬ ‫ﻣ ﻌﺎت اﻟ اﻗﻲ وﺟ ﻊ اﻟ ﻐ ات اﻟ‬ ‫ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ‬ ‫ﻌ‬ ‫ﻋﻠﻰ إﺧ ﺎر ‪ARACH‬اﻟ‬
‫ﻣ ﻌﺎﺗﻬﺎ‪.‬‬
‫اﻟ ﺎﯾ (‬ ‫ﺟ ول )‪ :(7‬إﺧ ﺎر ﺛ ﺎت اﻟ ﺎن )ﺗ ﺎﻧ‬
‫‪Heteros kedas ticity Tes t: ARCH‬‬

‫‪F-s tatis tic‬‬ ‫‪0.009392‬‬ ‫)‪Prob. F(1,33‬‬ ‫‪0.9234‬‬

‫‪Obs *R-s quared‬‬ ‫‪0.009958‬‬ ‫)‪Prob. Chi-Square(1‬‬ ‫‪0.9205‬‬

‫إﻋ ﺎدا ﻋﻠﻰ اﻟ ﻧﺎﻣﺞ ‪Eviews.10.0‬‬ ‫ر‪ :‬ﻣ إﻋ اد اﻟ ﺎﺣ‬ ‫اﻟ‬

‫ﻣ ‪℅ 5‬وﻫ ا ﻌ ﻲ ﻗ ل اﻟﻔ ض اﻟﻌ م اﻟﻘﺎﺋﻞ ﺑ ﺎت‬ ‫ﺔ اﻹﺣ ﺎﻟ ﺔ أﻛ‬ ‫ﻧﻼﺣ ﻣ ﺧﻼل اﻟ ول أن‬
‫ذج اﻟ ﻘ ر ‪.‬‬ ‫ﺄ اﻟﻌ اﺋﻲ ﻓﻲ اﻟ‬ ‫ﺗ ﺎن ﺣ اﻟ‬
‫إﺳ ﻘ ار ﺔ اﻟ اﻗﻲ‬ ‫اﻷﺑ‬ ‫‪ -‬إﺧ ﺎر اﻟ‬
‫إﺳ ﻘ ار ﺔ اﻟ اﻗﻲ‬ ‫اﻷﺑ‬ ‫اﻟ ﻞ )‪ :(7‬ﻧ ﺎﺋﺞ إﺧ ﺎر اﻟ‬
‫‪Da te : 0 1/02 /21‬‬ ‫‪Tim e : 0 2:35‬‬
‫‪Sa m ple : 19 80 201 8‬‬
‫‪Inclu de d ob s e rvation s : 36‬‬

‫‪Au to co rre la tio n‬‬ ‫‪Partia l Co rre la tio n‬‬ ‫‪AC‬‬ ‫‪PAC‬‬ ‫‪Q-Stat‬‬ ‫* ‪Prob‬‬

‫‪1‬‬ ‫‪0 .0 08‬‬ ‫‪0.00 8‬‬ ‫‪0.00 27‬‬ ‫‪0.95 9‬‬

‫‪2‬‬ ‫‪-0 .0 73‬‬ ‫‪-0.07 3‬‬ ‫‪0.21 47‬‬ ‫‪0.89 8‬‬
‫‪3‬‬ ‫‪0 .2 01‬‬ ‫‪0.20 3‬‬ ‫‪1.88 41‬‬ ‫‪0.59 7‬‬
‫‪4‬‬ ‫‪-0 .0 41‬‬ ‫‪-0.05 5‬‬ ‫‪1.95 43‬‬ ‫‪0.74 4‬‬
‫‪5‬‬ ‫‪-0 .0 17‬‬ ‫‪0.01 6‬‬ ‫‪1.96 67‬‬ ‫‪0.85 4‬‬
‫‪6‬‬ ‫‪-0 .0 60‬‬ ‫‪-0.11 4‬‬ ‫‪2.13 20‬‬ ‫‪0.90 7‬‬
‫‪7‬‬ ‫‪0 .0 51‬‬ ‫‪0.08 2‬‬ ‫‪2.25 62‬‬ ‫‪0.94 4‬‬
‫‪8‬‬ ‫‪0 .2 53‬‬ ‫‪0.24 8‬‬ ‫‪5.38 88‬‬ ‫‪0.71 5‬‬
‫‪9‬‬ ‫‪-0 .0 29‬‬ ‫‪0.00 1‬‬ ‫‪5.43 15‬‬ ‫‪0.79 5‬‬
‫‪10‬‬ ‫‪0 .0 27‬‬ ‫‪0.03 1‬‬ ‫‪5.46 95‬‬ ‫‪0.85 8‬‬
‫‪11‬‬ ‫‪0 .3 26‬‬ ‫‪0.25 0‬‬ ‫‪11.2 84‬‬ ‫‪0.42 0‬‬
‫‪12‬‬ ‫‪-0 .0 64‬‬ ‫‪-0.05 4‬‬ ‫‪11.5 19‬‬ ‫‪0.48 5‬‬
‫‪13‬‬ ‫‪-0 .0 67‬‬ ‫‪-0.02 5‬‬ ‫‪11.7 85‬‬ ‫‪0.54 5‬‬
‫‪14‬‬ ‫‪-0 .0 49‬‬ ‫‪-0.15 4‬‬ ‫‪11.9 37‬‬ ‫‪0.61 1‬‬
‫‪15‬‬ ‫‪-0 .1 01‬‬ ‫‪-0.10 0‬‬ ‫‪12.6 06‬‬ ‫‪0.63 3‬‬
‫‪16‬‬ ‫‪-0 .0 44‬‬ ‫‪-0.10 4‬‬ ‫‪12.7 39‬‬ ‫‪0.69 2‬‬

‫‪*Proba bilitie s m ay no t b e va lid fo r this e qu ation s pe cification .‬‬

‫إﻋ ﺎدا ﻋﻠﻰ اﻟ ﻧﺎﻣﺞ ‪Eviews.10.0‬‬ ‫ر‪ :‬ﻣ إﻋ اد اﻟ ﺎﺣ‬ ‫اﻟ‬

‫‪18‬‬
 ‫ﺈﺳ ﻌ ﺎل ﻧ ذج ‪ ARDL‬ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪2018-1980‬‬ ‫ف ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ‬ ‫وﺳﻌ اﻟ‬ ‫أﺛ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة‪ ،‬ﻣﻌ ل اﻟ‬

‫أن ﺟ ﻊ اﻟ ﻌﺎﻣﻼت اﻹرﺗ ﺎ‬ ‫ﻣ ‪ ℅ 5‬ﻧﻘ ﻞ ﻓ ﺿ ﺔ اﻟﻌ أ‬ ‫ﻧﻼﺣ أن اﻟ ﺔ اﻹﺣ ﺎﻟ ﺔ ‪0.692‬أﻛ‬

‫‪.‬‬ ‫أﺑ‬ ‫ﺎرة ﻋ ﺗ‬ ‫اﻟ اﺗﻲ ﺗ ﺎو اﻟ ﻔ إذن ﺳﻠ ﻠﺔ اﻟ اﻗﻲ ﻣ ﻘ ة وﻫﻲ‬
‫ﻌﻲ وذﻟ ﻣ ﺧﻼل إﺳ ﻌ ﺎل إﺧ ﺎر ‪:JB‬‬ ‫‪ -‬إﺧ ﺎر اﻟ ز ﻊ اﻟ‬

‫ﻌﻲ وذﻟ ﻣ ﺧﻼل إﺳ ﻌ ﺎل إﺧ ﺎر ‪JB‬‬ ‫اﻟ ﻞ )‪ : (6‬إﺧ ﺎر اﻟ ز ﻊ اﻟ‬

‫‪8‬‬
‫‪Series: Residuals‬‬
‫‪7‬‬ ‫‪Sample 1983 2018‬‬
‫‪Observations 36‬‬
‫‪6‬‬

‫‪Mean‬‬ ‫‪-5.92e-15‬‬
‫‪5‬‬
‫‪Median‬‬ ‫‪-2.002551‬‬
‫‪4‬‬ ‫‪Maximum‬‬ ‫‪17.79554‬‬
‫‪Minimum‬‬ ‫‪-9.592702‬‬
‫‪3‬‬ ‫‪Std. Dev.‬‬ ‫‪6.239738‬‬
‫‪Skewness‬‬ ‫‪0.825634‬‬
‫‪2‬‬ ‫‪Kurtosis‬‬ ‫‪3.353425‬‬
‫‪1‬‬
‫‪Jarque-Bera‬‬ ‫‪4.277391‬‬
‫‪0‬‬ ‫‪Probability‬‬ ‫‪0.117808‬‬
‫‪-10‬‬ ‫‪-5‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪20‬‬

‫إﻋ ﺎدا ﻋﻠﻰ اﻟ ﻧﺎﻣﺞ ‪Eviews.10.0‬‬ ‫ر ‪ :‬ﻣ إﻋ اد اﻟ ﺎﺣ‬ ‫اﻟ‬

‫ﺎ‪.‬‬ ‫ﻣ ‪ ℅5‬ﻓﻬ ا ﻌ ﻲ ان اﻟ ﺎﻧﺎت ﺗ زع ﺗ زﻌﺎ‬ ‫ﻧﻼﺣ أن اﻟ ﺔ إﺣ ﺎﻟ ﺔ أﻛ‬
‫ﻠﺔ‬ ‫ﺗﻐ ات‬ ‫ﻣﺔ ﻓﻲ ﻫ ﻩ اﻟ راﺳﺔ ﻣ وﺟ د أ‬ ‫ذج ‪:‬ﻟﻠ ﺄﻛ ﻣ ﺧﻠ اﻟ ﺎﻧﺎت اﻟ‬ ‫‪ -‬إﺧ ﺎر إﺳ ﻘ ار اﻟ‬
‫ع اﻟ اﻛ ﻲ ﻟﻠ اﻗﻲ ‪،‬وﻧ ﺎﺋﺞ اﻹﺧ ﺎر ﻣ ﺿ ﺔ ﻓﻲ اﻟ ﻞ اﻟ ﺎﻟﻲ ‪:‬‬ ‫اﻟ ﻣ ﻧ ﻌ ﻞ إﺧ ﺎر اﻟ‬ ‫ﻓ ﻬﺎ ﻋ‬

‫ع اﻟ اﻛ ﻲ ﻟﻠ اﻗﻲ‬ ‫اﻟ ﻞ )‪ : (7‬اﻟ‬

‫‪16‬‬

‫‪12‬‬

‫‪8‬‬

‫‪4‬‬

‫‪0‬‬

‫‪-4‬‬

‫‪-8‬‬

‫‪-12‬‬

‫‪-16‬‬
‫‪92‬‬ ‫‪94‬‬ ‫‪96‬‬ ‫‪98‬‬ ‫‪00‬‬ ‫‪02‬‬ ‫‪04‬‬ ‫‪06‬‬ ‫‪08‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪18‬‬

‫‪CUSUM‬‬ ‫‪5% Significance‬‬

‫إﻋ ﺎدا ﻋﻠﻰ اﻟ ﻧﺎﻣﺞ ‪Eviews.10.0‬‬ ‫ر ‪ :‬ﻣ إﻋ اد اﻟ ﺎﺣ‬ ‫اﻟ‬

‫وﺳ ﻲ ﻘﻊ داﺧﻞ‬ ‫ﺎرة ﻋ ﺧ‬ ‫ع اﻟ اﻛ ﻲ ﻟﻠ اﻗﻲ ‪cusum‬‬ ‫أن ﻣ‬ ‫ﻣ ﺧﻼل اﻟ ﻞ أﻋﻼﻩ ﻧﻼﺣ‬
‫‪.‬‬ ‫ﻞ واﻷﺟﻞ اﻟﻘ‬ ‫ﻧ ﺎﺋﺞ اﻷﺟﻞ اﻟ‬ ‫إﻟﻰ اﻹﺳ ﻘ ار اﻟﻬ ﻠﻲ ﺑ‬ ‫ﻘﺔ اﻟ ﺟﺔ ﻣ ﺎ‬ ‫ﺣ ود اﻟ‬

‫‪19‬‬
 ‫أﻣﺎل‪ ،‬ﻣ ﺎر ﻋ اﻟ ﺎر(‬ ‫)‬

‫ﺧﺎﺗ ﺔ ‪:‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﻣ ان‬ ‫ف‪ ،‬ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة‪ ،‬ﻣﻌ ل اﻟ‬ ‫ﺧﻼل ﻫ ﻩ اﻟ راﺳﺔ ﺗﻘ ﯾ أﺛ ﺳﻌ اﻟ‬ ‫ﻟﻘ ﺣﺎوﻟ ﺎ ﻣ‬
‫اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪ 2018-1980‬و ﻌ ﺗ ﻠ ﻞ وﻣ ﺎﻗ ﺔ اﻟ ﻌ ﺎت اﻹﺣ ﺎﺋ ﺔ اﻟ ﺎﺻﺔ ﺎﻟ راﺳﺔ‬
‫ﺗ ﺻﻠ ﺎ إﻟﻰ اﻟ ﺎﺋﺞ اﻟ ﺎﻟ ﺔ ‪:‬‬
‫إﻟﻰ أن‬ ‫ذﻟ‬ ‫و ﯾ ﺟﻊ ﺗﻔ‬ ‫اﻟﻘ‬ ‫د ﺎ ﻓﻲ اﻟ‬ ‫ف ﯾ ﺗ ﺎن إرﺗ ﺎ ﺎ‬ ‫‪ -‬ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت وﺳﻌ اﻟ‬
‫ﺢ ﻣ ة ﺗ ﺎﻓ ﺔ‬ ‫ﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺎﻟ وﻻر اﻷﻣ ﻲ ﻣ ﺎ‬ ‫ف ﻌ ﻲ إﻧ ﻔﺎض ﻟ ﺔ اﻟﻌ ﻠﺔ اﻟ‬ ‫إرﺗﻔﺎع ﻓﻲ ﺳﻌ اﻟ‬
‫ﺔ اﻟﻌ ﻠﺔ‬ ‫ﻊ اﻟ ﺎدرات وﺗﻘﻠ ﻞ اﻟ اردات وذﻟ ﻹﻧ ﻔﺎض‬ ‫و ﺎﻟ ﺎﻟﻲ ﺗ‬ ‫ﻌﻠﻬﺎ أرﺧ‬ ‫ﻟﻠ ﻠﻊ واﻟ ﻣﺎت وﻫ ا ﻣﺎ‬
‫ﻓﻲ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‪.‬‬ ‫ﻣﺎ ﻌ ﻞ ﻋﻠﻰ ﺗﻐ ﺔ اﻟﻌ‬
‫ﺳ ﻋﺔ اﻟﻌ دة إﻟﻰ وﺿﻊ اﻟ ازن ﻓﻲ اﻷﺟﻞ‬ ‫أ‬ ‫ﺎو –‪ 0.55‬ﺈﺷﺎرة ﺳﺎﻟ ﺔ وﻣﻌ‬ ‫ﺄ‬ ‫ﺢ اﻟ‬ ‫‪ -‬ﻣﻌﺎﻣﻞ ﺗ‬
‫ﻫ ﻩ اﻟ ﻋﺔ ‪℅55‬ﻓﻲ اﻟ ﺔ اﻟ اﺣ ة أ ﺗﻘ ﺎ ﻧ ﻒ ﺳ ﺔ ‪.‬‬ ‫ﺑﻠﻐ‬ ‫ﻞﺣ‬ ‫اﻟ‬
‫إﻟﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ‬ ‫ف ‪،‬ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة وﻣﻌ ل اﻟ‬ ‫‪ -‬وﺟ د ﻋﻼﻗﺔ ﺗ ازﻧ ﺔ ﺗ ﻪ ﻣ ﺳﻌ اﻟ‬
‫ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪. 2018-1980‬‬
‫ﺎد ﺔ‬ ‫ﺔ اﻹﻗ‬ ‫ﻞ وﻫ ا ﻣﺎ ﺗﻔ ﻩ اﻟ‬ ‫اﻟ‬ ‫‪ ،‬وﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ‬ ‫اﻟ‬ ‫ﺔﺑ‬ ‫‪ -‬وﺟ د ﻋﻼﻗﺔ ﻋ‬
‫إﻟﻰ زﺎدة ﻣﻌ ل اﻟ‬ ‫ﻣ ﺎ أد‬ ‫ﻞ‬ ‫اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ اﻟ ﻌ ﺎت ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‬ ‫أﺛ ﺗ‬ ‫ﺣ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ‪.‬‬ ‫وﻫ ا ﻣﺎ إﻧﻌ‬
‫ﺔ ﺎﻟ وﻻر‬ ‫ﺔﻣ‬ ‫ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة وﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ وﻫ ا ﻷن اﻟﻌ ﻠﺔ اﻟ‬ ‫ﺔﺑ‬ ‫‪ -‬وﺟ د ﻋﻼﻗﺔ ﻋ‬
‫ﺔ‬ ‫ﻣﺎ ﺗ ﻊ اﻟ ك اﻟ‬ ‫ﺔ اﻟ ﯾ ﺎر أﺣ ﺎﻧﺎ ﻣﻊ رﻓﻊ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة اﻷﻣ ﻲ وﻫ ا ﻷن ﻏﺎﻟ‬ ‫ﺗ ﺗﻔﻊ‬ ‫اﻷﻣ ﻲ‪ ،‬ﺣ‬
‫ﺑ ﻓﻊ اﻟﻔﺎﺋ ة ﻘ ر ﻣ ﺎﺛﻞ ﻣ ﺎ ﻌ ﻞ ﻋﻠﻰ إﻧ ﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟ ول وﻏ ﻫﺎ ﻣ اﻟ ﻌﺎدن اﻟ ﻘ ﻣﺔ ﺎﻟ وﻻر و ﺎﻟ ﺎﻟﻲ‬
‫وﻗﺎت‬ ‫ﻋﻠﻰ اﻟ‬ ‫ﺻﺎ وأن ﺻﺎدرات اﻟ اﺋ ﺗﻌ‬ ‫زﺎدة ﻠﻔﺔ اﻹﺳ اد وﻧ ﻔﺎض اﻟ ﺎﻓ ﺔ ﻟﻠ ﺎدرات ﺧ‬
‫‪.‬‬ ‫ﺎﻟ رﺟﺔ اﻻوﻟﻰ وﻫ ا ﻣﺎ ﯾ د ﻹﺧ ﻼل ﻓﻲ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت أ ﺣﺎﻟﺔ ﻋ‬
‫ﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬ ‫ﻋﺔ ﻣ اﻟ ﺻ ﺎت ﺗ ﻞ‬ ‫ﻣ ﺧﻼل ﻫ ﻩ اﻟ راﺳﺔ وﻧ ﺎﺋ ﻬﺎ ﻗ ﺎ ﺈﺳ ﻼص ﻣ‬
‫أﻫ اﻟ ﺻ ﺎت‬ ‫ﺗﻠ‬ ‫ﻣﻘ ﺣﺎت وﺗ ﺻ ﺎت‪ :‬ﺑ ﺎء ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﺗ اﻟ ﺻﻞ إﻟ ﻪ ﻣ ﻧ ﺎﺋﺞ ﻓﻲ ﻫ ﻩ اﻟ راﺳﺔ‪ ،‬ﻓﺎﻧﻪ‬
‫اﻻﺳ ﻔﺎدة ﻣ ﻬﺎ‪:‬‬ ‫أﻧﻬﺎ ﺿ ورﺔ و‬ ‫اﻟ ﻲ ﻧ‬
‫ﻣ ﺎ ﯾ ﺛ ﺳﻠ ﺎ ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﻌ ﻠﺔ ﻓﻲ أوﻗﺎت اﻷزﻣﺔ ﺗ د اﻟ ﺎدة ﻓﻲ ﻣﻌ ﻻت اﻟ‬ ‫‪ -‬اﻻﺑ ﻌﺎد ﻋ ﻗ ارات ﺗ‬
‫ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ؛‬
‫؛‬ ‫ﺎد ﻣ‬ ‫ﺎد اﻟ ﺎﺳﻲ ﺑﻬ ف ﺑ ﺎء إﻗ‬ ‫ﺎﻹﻋ ﺎد ﻋﻠﻰ اﻹﻗ‬ ‫ﺎد ﺔ وذﻟ‬ ‫‪ -‬ﺿ ورة ﺑ ﺎء ﻧ ﺎذج اﻗ‬
‫ﺎﻟﻘ ﺎع اﻟ ﺎﺣﻲ واﻟﻔﻼﺣﻲ وﻋ ﺎء‬ ‫وﻗﺎت ﺎﻹﻫ ﺎم‬ ‫ﺧﺎرج ﻗ ﺎع اﻟ‬ ‫ﻋ ﻣ ﺎدر أﺧ‬ ‫‪ -‬ﺿ ورة اﻟ‬
‫ﻰ ﺎﻟ ﺎﺿ ﺎت اﻟ ﺎﺷ ﺔ ﻣ أﺟﻞ‬ ‫ﺎد ﺔ وﻣﺎ‬ ‫اﻟ ﺳ ﺎت اﻹﻗ‬ ‫ﻣ ﺧﻼل ﺗﻌ‬ ‫أﻫ ﺔ ﻟﻠﻘ ﺎع اﻟ ﺎص وذﻟ‬

‫‪20‬‬
 ‫ﺈﺳ ﻌ ﺎل ﻧ ذج ‪ ARDL‬ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪2018-1980‬‬ ‫ف ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ‬ ‫وﺳﻌ اﻟ‬ ‫أﺛ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة‪ ،‬ﻣﻌ ل اﻟ‬

‫إﺣ ﺎ ﻲ اﻟ ﻘ اﻷﺟ ﻲ اﻟ ﻲ ﺗﻌ ﻞ ﻋﻠﻰ اﻟ ﺎﻓ ﺔ ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻋ ﻠﺔ ﺗ‬ ‫ﺔ و ﺎﻟ ﺎﻟﻲ ﺗ‬ ‫اﻟﻌ ﻠﺔ اﻟ‬ ‫ﺟﻠ‬

‫ف و ﺎﻟ ﺎﻟﻲ إﺳ ﻘ ار ﻓﻲ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت؛‬ ‫إﺳ ﻘ ار ﺳﻌ اﻟ‬
‫ﻲ ﻻﯾ ﺛ‬ ‫وﻋﺎدة ﺗﻔﻌ ﻞ أدوات اﻟ ﺎﺳﺔ اﻟ ﺎﻟ ﺔ واﻟ ﻘ ﺔ وذﻟ‬ ‫ﻓﻲ اﻟ ﺎﺳﺎت اﻟ ﻌﺎﻟ ﺔ ﻟﻠ‬ ‫‪ -‬إﻋﺎدة اﻟ‬
‫ﻞ واﺿﺢ ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت؛‬
‫ﻣ ﺧﻼل ﻣ ﺢ ﺗ ﻬ ﻼت وﻣ ﺎزات ﺑﻬ ف إﺳ ﻘ ﺎب‬ ‫‪ -‬اﻟﻌ ﻞ ﻋﻠﻰ زﺎدة ﺗ ﻓﻘﺎت اﻹﺳ ﺎرات اﻷﺟ ﺔ وذﻟ‬
‫إﺳ ﻘ ار ﻓﻲ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‪.‬‬ ‫رؤوس اﻷﻣ ال و ﺎﻟ ﺎﻟﻲ ﺗ ﻘ‬
‫ﺢ اﻹﺧ ﻼﻻت اﻟ اﻗﻌﺔ ﻓﻲ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻌ إﻧ ﻔﺎﺿﻬﺎ ﺳ د‬ ‫أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ ة دو ار ﻣﻬ ﺎ ﻓﻲ ﺗ‬ ‫‪ -‬ﺗﻠﻌ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫اﻟ ﺎدرات وﻧﻘ‬ ‫ﻣ ﺣ‬ ‫ﯾ‬ ‫اﻹﻧ ﺎج اﻷﻣ اﻟ‬ ‫ﻊ اﻹﺳ ﺎرات ﻣ ﺎ ﺗﻌ ﻞ ﻋﻠﻰ زﺎدة ﺣ‬ ‫إﻟﻰ ﺗ‬
‫ﺔ ﻹرﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر‬ ‫ﺻ ﺢ ﺎﻟ‬ ‫ﻟ‬ ‫إﻟﻰ ﺣ وث إﺧ ﻼل ﻓﻲ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت واﻟﻌ‬ ‫اﻟ اردات‪ ،‬ﻣ ﺎ ﯾ د‬
‫اﻹﻧ ﺎج‬ ‫اﻟﻔﺎﺋ ة اﻟ ﻲ ﺗﻌ ﻞ ﻋﻠﻰ زﺎدة اﻹدﺧﺎر و ﺎﻟ ﺎﻟﻲ إﻧ ﻔﺎض ﻓﻲ اﻹﺳ ﺎر ﻣ ﺎ ﯾ د ﻋﻠﻰ إﻧ ﻔﺎض ﻓﻲ ﺣ‬
‫ﻌﺔ اﻟ ﺎل إﻟﻰ إﺧ ﻼل ﻓﻲ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‬ ‫ﻓﻲ اﻟ ﺎدرات وﻫ ا ﻣﺎ ﯾ د‬ ‫و ﺎﻟ ﺎﻟﻲ زﺎدة ﻓﻲ اﻟ اردات وﻧﻘ‬
‫اﻹﺳﻼم ‪.‬‬ ‫ﺎ أوﺻﺎﻧﺎ دﯾ ﺎ اﻟ‬ ‫وذﻟ‬ ‫اﻟﻠ ء إﻟﻰ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة اﻟ ﻔ‬ ‫وﻟ ﻔﺎد ﻫ ا اﻟ ﻠﻞ‬
‫ﯾ ﺳﻌ ﺻ ف‬ ‫ﺗﻌ أﺣ اﻟﻌ اﻣﻞ اﻟ ﺛ ة ﻓﻲ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓ‬ ‫فﺣ‬ ‫‪ -‬ﺿ ورة اﻹﻫ ﺎم ﺈدارة أﺳﻌﺎر اﻟ‬
‫اﻟ ﺎرﺟﻲ ﻋﻠﻰ ﺳﻠﻊ ﻫ ا اﻟ ﻠ و ﺎﻟ ﺎﻟﻲ زﺎدة‬ ‫د ذﻟ ﺣ ﺎ ﻟﻠ ﻠ‬ ‫أن ﺗ ن ﻋﻠ ﻪ ﻓ‬ ‫ﻋ ﻠﺔ ﺑﻠ ﻣﺎ أﻗﻞ ﻣ ﺎ‬
‫إﻟﻰ ﺗﻘﻠ‬ ‫ﺔ ﻻرﺗﻔﺎع ﺳﻌ ﺻ ف ﻋ ﻠﺔ ﺑﻠ ﻣﺎ ﯾ د‬ ‫ﺻ ﺢ ﺎﻟ‬ ‫ﻟ‬ ‫وارداﺗﻪ واﻟﻌ‬ ‫ﺻﺎدراﺗﻪ وﺗﻘﻠ‬
‫اﻟ‬ ‫اﻟ‬ ‫ﻟا‬ ‫وارداﺗﻪ وزﺎدة ﺻﺎدراﺗﻪ و ﺎﻟ ﺎﻟﻲ ﺣ وث إﺧ ﻼل ﻓﻲ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ ﻠ ﺎ اﻟ ﺎﻟ‬
‫اﻟ ازن ﻓﻲ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت‪.‬‬ ‫فﻟ ﻘ‬ ‫واﻹﻫ ﺎم ﺈدراة وﺗ ﯾ ﺳﻌ اﻟ‬

‫‪21‬‬
 ‫أﻣﺎل‪ ،‬ﻣ ﺎر ﻋ اﻟ ﺎر(‬ ‫)‬

‫ﻗﺎﺋ ﺔ اﻟ اﺟﻊ‪:‬‬

‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﻤﺮاﺟﻊ ﺑﺎﻟﻠﻐﺔ اﻷﺟﻨﺒﯿﺔ‬

‫‪-‬‬ ‫‪Thanah Tung, H., Van Anh, N., & Hoang Dinh, M. (2020, 10). The Impact of exchange rate on‬‬
‫‪inflation and economic growth in vietnam. Management Science Letters, pp. 1051-1060.‬‬

‫‪-‬‬ ‫‪Nawaz, A., Rizwan raheem, A., khoso, i., Rana Imroze, P., & Unaib, R. (2014). Impact of‬‬
‫‪َ Investigation from Pakistan. Research journal of Finanace‬‬
‫‪Exchange Rate on Balance of Payment :◌An‬‬
‫‪and Accounting, 32-42.‬‬

‫‪-‬‬ ‫‪Martin Murththi, K. (2015, october). The effect changes in monetary policy and balance of payment‬‬
‫‪on exchange rates in KENYA. Finance andAccounting university of Nairobi.‬‬

‫ﻗﺎﺋ ﺔ اﻟ اﺟﻊ ﺎﻟﻠﻐﺔ اﻟﻌ ﺔ‬

‫ﺎد‪ .‬ﺑ وت‪ :‬اﻟ ار اﻟ ﺎﻣ ﺔ‪.‬‬ ‫ﻣ ور‪ .(1990) .‬ﻣﻘ ﻣﺔ ﻓﻲ اﻹﻗ‬ ‫رﻣ ﺎن‪ ،‬و أﺣ‬ ‫أﺣ‬ ‫‪-‬‬

‫واﻗ ﺔ اﻟ ق واﻟ ﻌ ﯾﻞ اﻟﻬ ﻠﻲ‪ .‬اﻟ اﺋ ‪ :‬دار اﻟ ﻠ وﻧ ﺔ‪.‬‬ ‫ﺑ‬ ‫أﺑ ﻋﻼء ﻋ ﺷﻲ‪ .(2010) .‬ﺳﻌ ﺻ ف اﻟ ﯾ ﺎر اﻟ اﺋ‬ ‫اﻷﺧ‬ ‫‪-‬‬

‫ف اﻷﺟ ﻲ ‪.‬اﻹﺳ رﺔ ‪:‬ﻣ ﺄة اﻟ ﻌﺎرف‪.‬‬ ‫او ‪,‬م ‪.‬ك ‪. (2004).‬ﺳ ق اﻟ‬ ‫اﻟ‬ ‫‪-‬‬

‫اﻷردن‪.‬‬ ‫ﺎرف ﻓﻲ اﻷﺳ اق اﻟ ﺎﻟ ﺔ ‪. .‬دار اﻟ‬ ‫ﻰ ‪,‬ع & ‪.,‬ﻧ ار ‪,‬س ‪. (2004).‬اﻟ ﻘ د واﻟ‬ ‫اﻟ‬ ‫‪-‬‬

‫ﺎد ﺔ‪ .87 ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺗﻠ ﺎن‪.‬‬ ‫ﻓﻲ اﻟﻌﻠ م اﻹﻗ‬ ‫ﺎﻟ اﺋ ‪ .‬ﻣ ة ﻣﺎﺟ‬ ‫اأﻣ ﺔ د ﺎت‪ .(2015) .‬اﻟ ﺎﺳﺔ اﻟ ﻘ ﺔ وﺳ ﻬ اف اﻟ‬ ‫‪-‬‬

‫اﻹﺳﻼﻣﻲ واﻟ ﺿﻌﻲ ‪.‬اﻟ اﺋ ‪:‬دار اﻟ ﻠ وﻧ ﺔ‪.‬‬ ‫ﺑ دﻋﺎس ‪,‬ج( ‪. (2007).‬اﻟ ﺎﺳﺔ اﻟ ﻘ ﺔ ﻓﻲ اﻟ ﺎﻣ‬ ‫‪-‬‬

‫ﻓﻲ‬ ‫ﺎد ﺔ ﻓﻲ اﻟ اﺋ ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪1990-2014.‬ﻣ ة ﻣﺎﺟ‬ ‫‪,‬ل ‪. (2014).‬أﺛ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة ﻋﻠﻰ اﻟ ﻐ ات اﻹﻗ‬ ‫ﺑ ﻓﻠ‬ ‫‪-‬‬
‫ﻠﺔ‪.‬‬ ‫اﻟﻌﻠ م اﻟ ﺎرﺔ ‪.‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟ‬

‫اﻟ وﻟﻲ ﻟﻠ ﺳ ﺎت ‪, 20.‬‬ ‫ﻓﻲ اﻟ‬ ‫ﺎد ﺔ ‪.‬ﻣ ة ﻣﺎﺟ‬ ‫ﻣﻌ ل اﻟﻔﺎﺋ ة ﻋﻠﻰ أداء اﻟ ﺳ ﺎت اﻹﻗ‬ ‫ﺣ ﺎﻣﻲ ‪,‬ر ‪. (2012).‬أﺛ ﺗﻐ‬ ‫‪-‬‬
‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺗﻠ ﺎن‪.‬‬

‫‪،‬‬ ‫‪ .2014-1970‬ﻣ ة ﻣﺎﺟ‬ ‫ةﺑ‬ ‫ﺧﻼل اﻟﻔ ة اﻟ‬ ‫ﺔ ‪ .(2017) .‬دراﺳﺔ ﺗ ﻠ ﻠ ﺔ ﻟ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت اﻟ اﺋ‬ ‫ﺣ رﺔ ﺑ‬ ‫‪-‬‬
‫‪ .04‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ورﻗﻠﺔ‪ ،‬اﻟ اﺋ ‪.‬‬

‫اﻟ ﺎﻣﻌﻲ‪.‬‬ ‫وأﺛ ﻩ ﻋﻠﻰ اﻟ ﯾ ‪ .‬اﻹﺳ رﺔ‪ :‬دار اﻟﻔ‬ ‫ﺳﻠ ﺎن ﺷ ﺔ‪ .(2008) .‬اﻟ‬ ‫ﺧﺎﻟ اﺣ‬ ‫‪-‬‬

‫‪ .2014-1990‬ﻣ ة‬ ‫ﺳ ﺔ ﺣﺎﺟﻲ‪ ،‬و ﺻﺎﻟﺢ ﻣﻔ ﺎح‪ .(2016-2015) .‬اﻟ ﺎﺳﺔ اﻟ ﻘ ﺔ وﻣﻌﺎﻟ ﺔ ﺧﻠﻞ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت اﻟ اﺋ‬ ‫‪-‬‬
‫ة‪ ،‬اﻟ اﺋ ‪.‬‬ ‫‪ .213-212 ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﷴ ﺧ‬ ‫ﻣﺎﺟ‬

‫ﺎد ﺎت اﻟ ﺎل‬ ‫‪1990-2015.‬ﻣ ﻠﺔ إﻗ‬ ‫ف ﻋﻠﻰ أرﺻ ة ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت اﻟ اﺋ‬ ‫ﻋ د ‪,‬ع ‪. (2017).‬أﺛ ﺗﻐ ات ﺳﻌ اﻟ‬ ‫‪-‬‬
‫واﻷﻋ ﺎل‪, p. 180.‬‬

‫‪22‬‬
 ‫ﺈﺳ ﻌ ﺎل ﻧ ذج ‪ ARDL‬ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪2018-1980‬‬ ‫ف ﻋﻠﻰ ﻣ ان اﻟ ﻓ ﻋﺎت ﻓﻲ اﻟ اﺋ‬ ‫وﺳﻌ اﻟ‬ ‫أﺛ ﺳﻌ اﻟﻔﺎﺋ ة‪ ،‬ﻣﻌ ل اﻟ‬

‫ﺎﺳ ﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ دول اﻟ ﻐ ب اﻟﻌ ﻲ ‪-1980‬‬ ‫دراﺳﺔ‬ ‫)ﺗﻘ ﯾ ﻋ ﺔ اﻟ‬ ‫ﺎد‬ ‫اﻹﻗ‬ ‫واﻟ‬ ‫ﺷﻠ ﻓﻲ‪ .(2018) .‬اﻟ‬ ‫ﻋ‬ ‫‪-‬‬
‫ﺎد ﺔ‪ .28 ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺗﻠ ﺎن‪ ،‬اﻟ اﺋ ‪.‬‬ ‫‪ . .،2014‬رﺳﺎﻟﺔ د راﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠ م اﻹﻗ‬

‫‪.‬‬ ‫ﺎد‪ .60 ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ دﻣ‬ ‫ﻓﻲ اﻹﻗ‬ ‫ﻋﻠﻲ ﻋﻠﻲ‪ .(2013) .‬ﺳ ﺎﺳﺔ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ ة ﻓﻲ ﺳ رﺎ‪ .‬ﻣ ة ﻣﺎﺟ‬ ‫ﻏ‬ ‫‪-‬‬

‫ﻋﺎت اﻟ ﺎﻣ ﺔ‪.‬‬ ‫ﺎد ﺔ اﻟ ﻠ ﺔ ‪.‬اﻟ اﺋ ‪:‬دﯾ ان اﻟ‬ ‫‪,‬ع ‪. (2017).‬ﻟ ﺧﻞ إﻟﻰ اﻟ ﺎﺳﺎت اﻹﻗ‬ ‫ﻗ‬ ‫‪-‬‬

‫ﺎد ﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ‬ ‫ﻓﻲ اﻟﻌﻠ م اﻹﻗ‬ ‫ﻓﻲ اﻟ اﺋ ‪ ،‬ﻣ ة ﻣﺎﺟ‬ ‫ﺎد ﺔ و ﺎﺳ ﺔ ﻟ ﺎﻫ ة اﻟ‬ ‫ﻫ ﻬﺎت ﺳﻌ ) ‪،(2006‬دراﺳﺔ إﻗ‬ ‫‪-‬‬
‫ورﻗﻠﺔ‪ ،‬ص‪72‬‬

‫‪23‬‬