Ocena isplativosti

ulaganja i procena toka

novca

Ocena isplativosti ulaganja

Postupak identifikacije analize i biranja

investicionih projekata za ije se prinose

(tokove novca) oekuje da e biti due od
jedne godine naziva se:

* OCENA ISPLATIVOSTI ULAGANJA.

Ocena isplativosti ulaganja

obuhvata:
* Izradu predloga investicionih projekata koji su

konzistentni sa stratekim ciljevima preduzea.

* Procenu dodatnog poslovnog toka novca
nakon oporezivanja po investicionim projektima.
* Procenu dodatnih tokova novca po projektu.
* Izbor projekta na osnovu maksimiziranja
vrednosti kao kriterijuma prihvatljivosti.
* Stalna procena primenjenih investicionih
projekata i izvrenje revizije zavrnih projekata.

Izrada predloga
investicionih projekata

Za potrebe analize projekati se mogu

klasifikovati u jednu od pet kategorija:

1. Novi proizvodi ili proirenje postojeih
proizvoda
2. Zamena opreme ili zgrada
3. Istraivanje i razvoj
4. Otkrie
5. Ostalo( uredjaji za sigurnost ili kontrolu
zagadjivanja)

Procena dodatnog poslovnog

toka novca nakon
oporezivanja
po
projektu
Lista provere za tok novca
Jedan od najvanijih zadataka u oceni isplativosti

ulaganja je procena buduih tokova novca u

projektu.Budui da je novac, a ne raunovodstveni
prihod, sredinja stavka u svim odlukama preduzea,koje
sve koristi oekujemo od projekta u terminima tokova
novca radije nego u tokovima prihoda.Preduzee
investira u novac u nadi da e dobiti jo vee novane
prinose u budunosti.Samo se novac moe reinvestirati u
preduzee ili isplatiti deoniarima u obliku dividendi.

Nepovratni trokovi i
oportunitetni trokovi
Nepovratni trokovi su nenadiknadivi proli izdaci koji,

budui da se ne mogu nadoknaditi ne bi smeli uticati na

sadanje akcije ili budue odluke.
Oportunitetni troak mora biti ukljuen u procenu
projekta.Oportunitetni troak je ono to se izgubi zbog
nepreduzimanja sledee najbolje investicijske alternative.
U proceni tokova tokova, mora se uzeti u obzir oekivana
INFLACIJA.
Ako zahtevana stopa prinosa za projekat koji e se
prihvatiti ukljuuje i premiju za inflaciju, procenjeni
tokovi novca takodje moraju odraavati inflaciju.

Poreska razmatranja
Metoda amortizacije
Amortizacija je alociranje troka kapitalne imovine tokom

vremenskog razdoblja za potrebe finansijskog izvetaja,

porezne potrebe ili za oba.Budui da se trokovi
amortizacije u poreskoj prijavi preduzea tretiraju kao
stavke rashoda, amortizacija smanjuje oporezivi prihod.
Postoje mnogobrojni alternativni postupci koji se mogu
upotrebiti za amortizaciju imovine kapitala.To ukljuuje
linearnu i razliite metode ubrzane amortizacije.Veina
preduzea preferira upotrebu metode ubrzane
amortizacije za porezne svrhe koja omoguuje bri otpis
i nii porez.

AMORTIZACIJSKA OSNOVICA
Amortizacijska osnovica je u poreskom

raunovodstvu ukupni troak nabavne

imovine.Taj se iznos, zakonski moe otpisati
tokom razdoblja u poreske svrhe.Izraunavanje
amortizacije za imovinu zahteva odredjivanje
amortizacijske osnovice imovine.
Kapitalni izdaci su izdaci koji mogu doneti korist
u budunosti i koji se tretiraju kao kapitalni
izdaci, a ne kao trokovi razdoblja.
Prodaja ili otudjenje amortizovane imovine

Izraunavanje dodatnih tokova

novca
1. Poetni izdatak novca inicijalna neto

novana investicija
2. Dodatni neto tokovi novca unutar
razdoblja
3. Dodatni tok novca u konanoj godini
neto tok novca poslednjeg razdoblja.

Poetni izdatak novca

A) Tropak nove imovine
B) + Kapitalni izdaci ( trokovi montae, tr. Prevoza

itd).
C) + (-) Poveanje (smanjenje) nivoa neto obrtnog
kapitala.
D) Neto prihodi od prodaje stare imovine ako se
investicija odnosi na odluku o zameni.
E) + (-) Porezi(poreske utede) nastale radi prodaje
stare imovine ako se investicija odnosi na odluku o
zameni.
F) = Poetni izdatak novca

Privremeni dodatni neto tokovi

novca
Osnovni oblik za odredjivanje privremenog dodatnog neto toka:
A) Neto poveanje(smanjenje) poslovnih prihoda minus (plus) sva

neto poveanja (smanjenje) poslovnih rashoda, osim amortizacije

B) + Neto poveanje(smanjenje) trokova poreske amortizacije
C) = Neto promena dobiti pre poreza
D) (+) Neto poveanje(smanjenje) poreza
E) = Neto promene u dobiti nakon poreza
F) + (-) Neto poveanje(smanjenje) trokova poreske amortizacije
G) = Dodatni neto tok novca u razdoblju

Dodatni neto tok novca

u konanoj godini

Konani tokovi novca projekta su:

* ostatak vrednosti prodate ili otudjenje
imovine
* porezi ( poreske utede) povezane sa
prodajom ili dispozicijom imovine
* sve promene u obrtnom kapitalu
povezane sa okonanjem projekata.

ZAKLJUAK

Tokove novca potrebno je

meriti na dodatnoj osnovi,

nakon oporezivanja.

Pitanja:
1. Kada se procenjuje relevantni tokovi novca projekta, zbog ega

se poveanje poresko priznatoj amortizaciji najpre oduzima, a

kasnije ponovo dodaje u odredjivanju dodatnog toka novca u
razdoblju?
2. Zbog ega bi kod procene i u odredjivanju oekivanih tokova kod
novog investicionog projekata trebalo zanemariti prole trokove?
3. Objasnite ta bi trebalo uiniti u procesu ocene isplativosti
ulaganja da se kompenzuje oekivana inflacija?
4. Zbog ega je potrebno traiti odobrenje od viih menadmenta,
to je vei predloeni kapitalni troak. Je li potreban vei broj
informacija kako bi uvrstio takav zahtev?
5. Koja je razlika izmedju investicije koja se odnosi na poveanje i
zamenu opreme?

Prezentaciju uradili:
1. Valentina Nedei I 62/03
2. Draen Vukovi I 95/03
3. Vesna Krsmanovi I 82/03