..

2009-2014


20 2008

18 November 2008
0

2014
2014

.
.

,
,

.
.
1



750 .
~750 .

111

210

113

744

13

23

100

274 (1)

w110

(1):

Greece

&

&

,
&

(1)

(1)

,
,

,
,

(2)

(2)

(2) (3)

(2) (3)

(2)

:
:
(3):

(2)

(1)
(2)


15
27

2500 5000 kWh ( 2008)
/MWh
300
250
200
150
100

99 105 106 115

86
84
71 81

121 122 126 127

155 159
137 142 146 148

170 173 177 178 178

197

215

238

264

50

Denmark

Italy

Germany

Belgium

Cyprus

Austria

Ireland

Netherlands

Sweden

Luxembourg

Hungary

Portugal

United
Kingdom

Slovakia

Czech
Republic
Spain

Poland

Finland

France

Slovenia

Romania

Greece

Malta

Lithuania

Latvia

Estonia

Bulgaria

: Eurostat

 (,
CO2) 5
,
( .)

292

245
317

278
75

84

409

257

301
193

293

549

627

57

461

886

574

620

672

697

678

04

05

06

07

08

CO2

,
(EBDA) ( .)

658

557

476

456
222

04

05

06

07

08

Evolution of EBDA( m)

, 2004 = 100

450
400

( , , )

350

300

250

200

150

()

Oct-08

Jul-08

Apr-08

Jan-08

Oct-07

Jul-07

Apr-07

Jan-07

Oct-06

Jul-06

Apr-06

Jan-06

Oct-05

Jul-05

Apr-05

Jan-05

Oct-04

Jul-04

Apr-04

Jan-04

100

(ROE) 2007 (%)

(ROCE) 2007 %1)

12.5%

13.1%

10.9% 11.0%
17.1%

2) = 10.1%

7.8%
Gap 8%

1.1%

5.3%

-16

2.1%

:
1)
ROE = /
2)
4
: RWE, E.ON, EdF, ENEL
3)
TELLAS ROE
4.2%
: JCF Factset Analyst Consensus

Enel

Edf

RWE Vattenfall E.ON

Fortum

:
1) ROCE = EBIT / Invested Capital, Bloombergs

2) : E.ON, RWE, Enel, Edf Fortum

: Bloomberg, Booz&Co. Analysis


:
5 , 2007 %
COGS + SG&A /revenues
ROS - Return on sales

75.5%

84.1%

16.2%
5.1%

-ROCE

Depreciation/revenues

8.3%

EBIT/Revenues

10.8%

10.1%
2.1%

x
1-

EBIT/Capital employed

6.9%

CT - Capital turnover

62.5%

41.3%

Revenues/Capital employed

Net working capital /

revenues

14.4%

Net assets/revenues

30.6%

44.3%

1)

:
1) ROCE = EBIT / Invested Capital, Bloombergs
2) : E.ON, RWE, Enel, Edf Fortum
: Bloomberg, Booz&Co. Analysis

10

 2008

,
6.3 .
2/01/2008=100
[ 2/01/2008 = 8.4 , 17/11/08 = 2.1 ]

100

17 Nov.:
8.96

2/01/08:
36.16

:
6.3 .

-35.7%

3.0

75
50

2.3

-63.1%
-75.2%

25
02 08
02-Jan-08

Source: Bloomberg

17 N08

07-Nov-08

BBG EUR Utilities index

11

,
,

.
.

2014
2014

,
,

.
.
12

,
,

20%

:
: ,
,
,
,
,
,

13


11.5 .
2009-2014
( . )
2,075

2,027

1,957

1,928

247

155
201

1.003

1,988

139

69

274

1,549

969

2009-2014
11.5 .
1,085.

1.171

907

1.147

5,831.

634

1,240.

222

261

248

179

170

160

422

478

512

532

559

582

2009

3,085.

7.4

6.1

3.4

3.4

3.1

3.3

63

54

47

33

33

27

2010

2011

2012

2013

2014

26.7.
257.

14



2003-2008 2009-2014
( . )

Investments 2003-2008 and planned investments 2009-2014 PPC company

( m nominal values)

1,947

2003

756

2004

739

2005

728

2006

5.0 .

1,928

2,075

1,989

1,549

1,057
724

2,027

857

2007

2008

x2.3

2009

2010

2011

2012

2013

2014

11.5 .
15

 :
,

: 3,887 MW

: 640 MW

(MW)

160

2009

427

2010

800

II

(MW)

I,II

160

2011

I,II

157

2011

2012

II

29

2012

450

2013

I,II (2)

125

2014

450

2014

I,II (2)

160

2014

VI (1)

800

2014

I (1)

800

2015

: 2,400 MW

: 990MW

(MW)

(MW)

( I,II,III, IV, I,II,

I,II)

913

500+70

( VIII, IX,
)

540

120

( ,, , V)

750

120

180

200

(1): ( 200MW )
(2): ,

16

 2014
,

(%)

23.6

6
0.7

15.4

23.4

6.1

11.7

41.4

33.8

2007

2014

21

6.9
0.3

21.6

15

21.2

18.9

(%)

3.0

11.8
1.8 (1)

3.8 (1)

57.7

54.9

2007

2014

(*) VI V 2014
17


CO2

NOx in interconnected (g / kWh)
CO2 (kg/kWh)

NOx (g/kWh)
-39%

-25%

1.2

1.7

0.9

2006

2015

SO2 (g/kWh)

2006

2015

PM (g/kWh)

-91%

-56%

8.3

0.7
0.7

2006

1.1

2015

2006

0.3

2015
18

 : 2.8


( .)

2009-2014 2.1 .
, MW

2009-2014
2009-2014 2.8
2.8 .
.

950
950 MW
MW



2014
2014

35
152

440
60
39

60

158

609
45

409

183

91

116

394
272

194
2009e

294

252

47

144
2010e

2011e

2012e

2013e

RWE


:
e =
SENCAP

2014e

369

2009e

367

237
2010e

2011e

432

465

512

2012e

2013e

2014e

19

(%)

85.7%
-13.7

72.0%

- 30.7

55.0%

2007

2014

20

,
,

.
.

2014
2014

.
.

.
21

 ,


( ,
)

/ ,
(net debt/EBITDA)

16.7
11,3

2009- 2014

4.4

4.9

-6148

2012

2014

-2425

-8,573
CO2 2013 2014 2012
CO2 2013 2014
=

22

 : ,

13.5 .

:
-
-
-

CO2 : CO2 2013 2014, 2012

23


500
. 2014
. ( 2008)

144
(1)

141

13

19

130

11

500

33

23
3

110

18

111

26

129

42

1): 100

24


500 .
2014
( ., )

634

:
2.2 .

539

95

444

95

95

317

127

127

127

190

127

127

127

127

127

127

127

127

127

63

63

63

63

63

63

2009

2010

63

2011

2012

2013

= 500 .
( 2008)

2014
25


,

2007 ( .)

75%

9%

16%

1458
643

4372

309

78
1418

= 1,883 .

166

X%

299

26



( . 2007 )
1,418

1,883

453

500

965

166
30

299

1,383

17

149

269

27

30
25
20
15
10
5
0
<20

20-24

: ooz & Company

25-29

30-34

35-39
RWE

40-44

45-49
EON

50-54

55-59

>60

Iberdrola

28



( . 2008)

60
57
70

24

25

55
55

23

487

23
32

32

202

36

33

30
60

40

25
130

285

35

52

285 .

6,566

487
.

6,566

78

FTE

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Total

1,724

823

945

763

803

754

754

6,566

: 21-30

29

(
)
)

( )
)

30

31

Po, Pt

, 2004 = 100 ( )

( )

450

400

Po, +20%
Po, +10%

350

Po,

300
250

Brent

200

-08

-08

-08

-08

-07

-07

-07

-07

-06

-06

-06

-06

-05

-05

-05

-05

-04

-04

-04

-04

QHFO
Q

Po, -20%

100

Po, -10%

150

( )

Po, Pt

32

 ( .)
2009 ( m)

84

55
-22

2009

2009

2009

-22

2009

09

09

09

09

5.6%

-1.69%

-5.05%

0%

:
33

( .)

1. :

600 528

400

2.



.

509 554

592 631

620

2012e

2014e

200
0
2009e

2010e

2011e

2013e

3.


34

 CO2
5%
6

CO2 2013, 2014 (%)

2009

2010

2011

2012

2013

2014

1%

5%

5%

5%

4%

3%

3%

3%

3%

3%

3%

3%

-2%

2%

2%

2%

1%

0%

CO2 : CO2 2013 2014, 2012

35


1.4

( / MWh)

97.6

2008e

114.7

2012e

122.1

2014e

(%)

100%

2008e

84%

2012e

79%

2014e

CO2 : CO2 2013 2014, 2012

36

 ,


( bn)

15.5

0.9
1.4
2.2
10.7

2.8

1.6
0.4

15.5

1.8

4.5

4.7

CO2 : CO2 2013 2014, 2012

37



,
(EBITDA margin) (%)

35.6%

40.9%

/ ,

(Net Debt / EBITDA)

4.5x

15.9%

2007

2012e

2014e

( / EBITDA)

2007

0.73

0.62

2.1%

2012e

2014e

2007

CO2 : CO2 2013 2014, 2012

3.0x

2012e

2014e

(ROCE))

2.3

2007

3.3x

10.1%

10.8%

2012e

2014e
38




EBITDA/

/
140%
120%

100%
80%
60%
40%
20%
0%
2007

2008e

2009e

2010e

2011e

EBITDA/
CO2 : CO2 2013 2014, 2012

2012e

2013e

2014e

8,0
7,5
7,0
6,5
6,0
5,5
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0

39

 : CO2
2012

13.5 .

:
-
-
-

CO2 : CO2 2012

40

 2012
1.4
CO2

2013

2014

CO2 (EUR)

1,379,000,000

1,360,000,000

(/ MWh)

26

26

(/ MWh)

10.8 (42%)

4.1 (14.9; 54%)

503,000,000

662,000,000

Note: CO2 2012 28/tn

CO2 : CO2 2012

41

 CO2
17%
6

CO2 2013 2014 (%)

2009

2010

2011

2012

2013

2014

1%

5%

5%

5%

13%

6%

3%

3%

3%

3%

3%

3%

-2%

2%

2%

2%

10%

3%

CO2 : CO2 2012

42

 ,
CO2,

,
(EBITDA margin) (%)

35.6%

31.3%

/ ,

(Net Debt / EBITDA)

4.5x
3.3x

3.9x

15.9%

2007

2012e

2014e

( / EBITDA)

2007

10.1%
0.73

0.74

2.1%

2012e

2014e

2007

CO2 : CO2 2012

2014e

(ROCE)

2.3

2007

2012e

2012e

8.3%

2014e
43

()

44

.
.

45


18 November 2008
46