Professional Documents
Culture Documents
=
+
+
12. feladat
Egy ktvny vente egyszer fizet kamatot. Nett vteli rfolyama fl vvel a legutbbi
kamatfizets utn 120%. Mekkora a ktvny brutt rfolyama, ha a szelvnyhozama 12,5%?
a) 127,50%
b) 126,25%
c) 132,50%
d) Ezekbl az adatokbl nem szmthat ki.
p bruttnl a 0,5-az hogy jn ki? Fl v, azaz
13. feladat
Egy trsasg az elmlt t vben nyeresgnek 40%-t fizette ki osztalkknt s ezt az arnyt a
jvben is fenn kvnja tartani. A kvetkez vre tervezett osztalk rszvnyenknt 100 Ft, a
trsasg ROE mutatja 15%. Mekkora a cg rszvnyeinek hossz tv hozama, ha a rszvnyt
2500 Ft-os rfolyamon vsroltk meg?
g = 150,6 = 9,0%
% 13 13 , 0 09 , 0
2500
100
= + = r
14. feladat
Egy cg idei egy rszvnyre jut nyeresge (EPS
0
) 600 Ft volt. Az osztalkfizetsi hnyad (b)
30%, amely hossz tvon lland. A cg sajt tke arnyos nyeresge (ROE) tartsan 20% krli,
a befektetk ltal elvrt hozam (r) 18%. A rszvny aktulis piaci rfolyama 4.800 Ft.
a) Mennyi a rszvny elmleti (relis) rfolyama?
b) Hossz tvon mekkora hozamra szmthat az a befektet, aki a piaci rfolyamon veszi meg a
rszvnyt?
c) Vrhatan mekkora hozamot r el az a befektet, aki a piaci rfolyamon veszi meg a
rszvnyt s egy v mlva 4.950 Ft-rt tudja eladni?
a)
DIV
0
= 600 0,3 = 180
g = ROE (1-b) = 20 0,7 = 14 %
DIV
1
= 180 1,14 = 205,2
P
0
= 5130
14 , 0 18 , 0
2 , 205
g r
DIV
1
=
b)
% 3 , 18 1828 , 0 14 , 0
4800
2 , 205
g
P
DIV
r
0
1
= + = + =
c)
( ) ( )
% 4 , 7 074 , 0
4800
4800 4950 2 , 205
P
P P DIV
r
0
0 1 1
=
+
=
+
=
15. feladat
Egy beruhzsi javaslat fbb adatai a kvetkezk:
A gpek beszerzsi ra: 25 milli Ft
Vrhat vi rtkests: 10.000 db
Eladsi r: 4.000 Ft/db
Vltoz kltsg: 2.500 Ft/db
vi fix kltsg: 6 milli Ft
Hasznos lettartam: 5 v
A gpek, berendezsek rtkcskkenst a hasznos lettartam alatt, maradvnyrtk nlkl, a
brutt rtk alapjn lineris mdszerrel szmoljk el. A trsasgi ad mrtke 16%, a befektetk
ltal elvrt hozam 15%.
a) rtkelje a beruhzsi javaslatot a nett jelenrtke alapjn!
b) Milyen szintre cskkenhet az vi rtkests anlkl, hogy a beruhzs nett jelenrtke
negatvv vlna?
1-5 v, vente
rbevtel 40000
-VC 25000
-FC 6000
-cs. lers 5000
AEE 4000
- T.a. (16%) 640
Adzott eredmny 3360
+ cs. lers 5000
Mkdsi cash flow 8360
NPV = -25000 + 83603,352 = +3.023.- eFt rdemes megvalstani.
b)
EAC = 25000 : 3,352 = 7.458.- eFt
db Q
b
8972
5 , 2 4
7458 6000
=
+
=
16. feladat
Egy vllalatnl az egy rszvnyre jut vrhat nyeresg 450 Ft, a cg mkdsi tketttele pedig
2,4 az rbevtel jelenleg vrhat szintjn. A kamatfizets s adzs eltti nyeresget 90 MFt-ra
becslik. Az vi kamatkltsg 18 M Ft, az elsbbsgi rszvnyek utn 9840 eFt osztalkot
fizetnek, a trsasgi ad mrtke 18%.
Mennyi lenne az egy rszvnyre jut nyeresg, ha az rbevtel a vrhat szinthez kpest 5%-kal
cskkenne?
Ft 369 = 82 , 0 450 = EPS
% 18 = % 5 6 , 3 = EPS
6 , 3 = 5 , 1 4 , 2 = DFL DOL = DCL
5 , 1 =
82 , 0
9840
18000 90000
90000
= DFL
17. feladat
Ha 40% a valsznsge annak, hogy A rszvny kvetkez vi hozama -5% lesz, s 60% az
eslye a +10%-os hozam bekvetkezsnek, akkor a rszvny vrhat hozamnak szrsa
kttizedes pontossggal:
a) 5,00%
b) 7,35%
c) 10,25%
d) 15,00%
A rszvny vrhat hozama:
% 4 10 6 , 0 ) 5 ( 4 , 0 r p E(r)
n
1 i
i i
= + = =
=
Ezutn a szrsa:
( ) 348 , 7 54 ) 4 10 ( 6 , 0 ) 4 5 ( 4 , 0 r r p
2 2
n
1 i
2
i i i
= = + = =
=
Vagyis a b) vlasz a helyes.
18. feladat
Egy rszvny vrhat hozama 14 %, a hozamok szrsa 10 %, a becslt adatok szerint a rszvny
btja 0,8. A kockzatmentes kamatlb 7 %, a piaci portfoli hozama 15 %.
Mennyi a rszvny elvrt hozama a CAPM felttelezse szerint?
r
i
= 7 + 0,8(15-7) = 13,4 %
19. feladat
Egy befektet A s B rszvnybl lltja ssze a portfolijt. A vrhat hozama 14%, a
hozamok szrsa 20%, a papr becslt btja 0,8. B vrhat hozama 18%, a hozamok szrsa
25%, a papr becslt btja 1,3. A kt papr kztti kovariancia 150.
a) Szmtsa ki annak a portfolinak a vrhat hozamt, ahol x
A
= 60%, s x
B
= 40%! (2 pont)
b) Szmtsa ki a portfoli egyttes szrst!
c) Mennyi ennek a portfolinak a btja?
d) Ha a kockzatmentes kamatlb 8%, a piaci portfoli hozama 15%, s a CAPM felttelei
rvnyesek, mennyi lenne a portfoli egyenslyi hozama?
a)
% 6 , 15 18 4 , 0 14 6 , 0
_
= + =
p
r
b)
316 ] 150 4 , 0 6 , 0 2 25 4 , 0 20 6 , 0 [
2 2 2 2 2
= + + =
p
% 77 , 17 316 = =
p
c)
p
= 0,60,8 + 0,41,3 = 1
d)
= 1 r = 15% vagy r = 8 + 1(15-8) = 15%
20. feladat
Mennyi "Y" rszvny szrsa, ha a btja 1,2, a piaci portfolival val korrelcis egytthatja 0,5
s a piaci portfoli szrsa 5%?
Y
= 1,2 (teht btval jelljk)
YM
= 0,5 (ezt rval)
M
= 5% (ezt pedig a szigmval)
Tekintve, hogy a kockzatos eszkzk piaci kockzata:
2
M
iM
i
=
Innen ki tudjuk szmolni, hogy a piaci portfoli s Y rszvny hozama kztt mekkora a
kovariancia:
30 25 2 , 1
2
= = =
M Y YM
De tudjuk azt is, hogy kt eszkz hozama kztti kovariancia:
J I IJ IJ
=
Ezt trendezve, az adott feladatra vonatkoztatva:
% 12
5 5 , 0
30
=
=
M YM
YM
Y
21. feladat
Egy cg a befektetseit jelenleg 60%-ban sajt tkvel s 40%-ban hossz lejrat adssggal
finanszrozza. A rszvnyek aktulis piaci rfolyama 2500 Ft. A trsasg ebben az vben 150 Ft
osztalkot fizetett rszvnyenknt. Az osztalk s az egy rszvnyre jut nyeresg az elmlt 5
vben vi 10%-kal emelkedett, s becslsek szerint ez az tem a jvben is fennmarad. A jelenlegi
tkeszerkezeten a cg menedzsmentje nem kvn vltoztatni.
A vllalat tervez egy beruhzst, melynek tkeszksglete 500 MFt, ebbl 300 MFt a
visszaforgatott nyeresgbl biztosthat, a hinyz tkt hitel formjban kvnjk biztostani.
10000 Ft-os nvrtk hossz lejrat ktvnyeket 12,75%-os nvleges kamatozssal, 9700 Ft-os
rfolyamon tudna a vllalat kibocstani, a kibocstsi kltsgek nvrtk 2%-t teszik ki. A
vllalat 16%-os trsasgi adt fizet.
a) Szmtsa ki a vllalat ltal ignybe vehet forrsok egyedi kltsgt!
b) A jelenlegi tkeszerkezet mellett szmtsa ki az 500 MFt-os ptllagos forrs tlagos
kltsgt!
c) rdemes-e megvalstani a beruhzst, ha szmtsok szerint a bels megtrlsi rtja
13% lesz?
Adssg kltsge
% 27 , 11 1127 , 0 = 84 , 0
200 9700
1275
= r
d
Visszaforgatott nyeresg kltsge
% 6 , 16 166 , 0 = 1 , 0 +
2500
1 , 1 150
= r
e
WACC = 0,411,27 + 0,616,6 = 14,468% 14,5%
A beruhzst nem rdeme megvalstani, mert IRR < WACC (13% < 14,5%).
22. feladat
Egy vllalat beruhzsnak megvalstsa 500 milli forintba kerlne. A tkeszksglet 40%-t
sajt forrsbl (visszaforgatott nyeresgbl) s 60%-t bankhitelbl kvnjk elteremteni. A
trsasg rszvnyeinek jelenlegi rfolyama 2.750 Ft, a kvetkez vi egy rszvnyre jut
nyeresget 400 Ft-ra becslik. A trsasg hosszabb tvon a nyeresg 45%-t forgatja vissza, a cg
ROE mutatja tartsan 20% krl alakul. A bankhitel kamata vi 16,5%. A vllalat 16% trsasgi
adt fizet.
a) Szmtsa ki a sajt tke kltsgt! (4 pont)
b) Szmtsa ki a bankhitel kltsgt! (3 pont)
c) Hatrozza meg a vllalati tlagos tkekltsget! (3 pont)
d) rdemes lenne-e megvalstani a beruhzst, ha annak bels megtrlsi rtja 16%?
(2 pont)
a)
DIV
1
= 4000,55 = 220
g = 0,450,2 = 0,9 9%
% 17 17 , 0 09 , 0
2750
220
= + =
e
r
b)
% 86 , 13 ) 16 , 0 1 ( 5 , 16 = =
d
r
c)
WACC = 0,417 + 0,613,86 = 15,116%
d)
WACC < IRR rdemes.
23. feladat
Egy vllalat a jelenlegi befektetseit 600 MFt hossz lejrat adssggal s 1,2 milli db
trzsrszvnnyel finanszrozza. A hitelek utn fizetend kamat vi 15%. A trsasg a kvetkez
vben 500 MFt nagysgrend beruhzs megvalstst tervezi. A beruhzs finanszrozsra kt
alternatvt dolgoztak ki. Az egyik alternatva szerint a vllalat 250 ezer db j rszvnyt bocstana
ki 2000 Ft-os rfolyamon. A msik alternatva szerint a vllalat tovbbi 300 MFt hitelt venne fel
vi 14%-os kamatlbon, a hinyz tkt pedig 100 ezer db j rszvny kibocstsval szerezn
meg (a tervek szerint szintn 2000 Ft-os rfolyamon). Amennyiben a beruhzs megvalsul, a
vllalat vrhat rbevtele 1500 MFt lenne; a vltoz kltsgek az rbevtel 50%-t teszik ki, a fix
mkdsi kltsgeket pedig (amortizcival egytt) ves szinten 350 MFt-ra becslik.
a) Szmtsa ki, hogy a rszvnyesek szmra melyik finanszrozsi terv lenne az elnysebb!
b) Szmtsa ki, hogy milyen EBIT szintnl lenne a kt finanszrozsi terv egyenrtk a
rszvnyesek szempontjbl!
c) A kzmbssgi pontban mennyi lenne az egy rszvnyre jut nyeresg?
Kamat
I. finanszrozsi terv
= 6000,15 = 90 MFt
Kamat
II. finanszrozsi terv
= 6000,15 + 3000,14 = 132 MFt
Adatok MFt-ban
I. finanszrozsi terv
(a ptllagos tke kizrlag
sajt tkbl szrmazik)
II. finanszrozsi terv
(a ptllagos tke rszben
sajt tkbl s rszben j
adssgbl szrmazik)
rbevtel 1500,0 1500,0
- Vltoz kltsg 750,0 750,0
- Fix kltsg 350,0 350,0
EBIT 400,0 400,0
- Kamat 90,0 132,0
Adzs eltti eredmny 310,0 268,0
- Ad 55,8 48,24
Adzott eredmny 254,2 219,76
Rszvnyek szma (milli db) 1,45 1,3
Egy (trzs)rszvnyre jut
nyeresg (Ft)
175,3 169,0
Az els finanszrozsi terv az elnysebb.
( ) ( )
MFt 496 = EBIT
3 , 1
82 , 0 132 EBIT
=
45 , 1
82 , 0 90 EBIT
Az EBIT 496 MFt-os szintjn lenne a kt finanszrozsi terv kzmbs a befektetk szmra.
(A nevezben nyilvn EBIT-90 s EBIT-132 van, de az egyenletszerkeszt fogalmam sincs mirt a
kivonsjelet nem hajland berni)
Adatok MFt-ban
I. finanszrozsi terv
(a ptllagos tke kizrlag
sajt tkbl szrmazik)
II. finanszrozsi terv
(a ptllagos tke rszben
sajt tkbl s rszben j
adssgbl szrmazik)
EBIT 496,0 496,0
- Kamat 90,0 132,0
Adzs eltti eredmny 406,0 364,0
- Ad 73,08 65,52
Adzott eredmny 332,92 298,48
Rszvnyek szma (milli db) 1,45 1,3
Egy (trzs)rszvnyre jut
nyeresg (Ft)
229,6 229,6
24. feladat
Mennyi a vllalat nett forgtkje, ha kszleteinek rtke 3.000.000 Ft, a vevkkel szembeni
kvetelse 6.000.000 Ft, a pnzeszkzk rtke 3.500.000 Ft, a rvid lejrat ktelezettsge
4.000.000 Ft?
(3 pont)
3000 + 6000 + 3500 = NWC + 4000
NWC = 8.500
25. feladat
Egy vllalat kszleteinek rtke 5000 ezer Ft, a vevkkel szembeni kvetelsek rtke 8000 ezer
Ft, a forgatsi cl rtkpaprok llomnya 2500 ezer Ft, a pnzeszkzk llomnya pedig 700
ezer Ft. Ha a rvid lejrat ktelezettsgek 14000 ezer Ft-ot tesznek ki, akkor a gyorsrta:
a) 0,80
b) 0,93
c) 0,59
d) 1,16
gyorsrta = (16 200 5000) : 14000 = 11 200 : 14000 = 0,8
16200 az hogy jn ki?
Gyorsrta: (Forgeszkzk Kszletek)/Rvid lejrat ktelezettsgek
Forgeszkzk: 5000 + 8000 + 2500 + 700 = 16200
Tbbi meg adott volt.
26. feladat
Egy vllalat mrlegnek sszevont adatai: (adatok ezer forintban)
Eszkzk Forrsok
Befektetett eszkzk 240000 Sajt tke 300000
Kszletek 120000 Hossz lejrat
ktelezettsgek
70000
Vevk 150000 Szlltk 90000
rtkpaprok 60000 Brtartozs 40000
Pnzeszkzk 30000 Rvid lejrat
bankhitel
100000
sszesen 600000 sszesen 600000
A vllalat kszleteibl 50000 eFt, a vevllomnybl 80000 eFt tekinthet tartsan lekttt
forgeszkznek.
a) Mennyi a vllalat nett forgtkje?
b) Szmtsa ki a likviditsi rtt s a gyorsrtt!
c) Milyen finanszrozsi stratgit kvet a vllalat? Vlaszt indokolja!
NWC = 360000 230000 = 130.000.-
CR = 360000 230000 = 1,565
QR = (360000 120000) 230000 = 1,04
Tarts forgeszkzk: 50000 + 80000 = 130.000.-
A vllalat szolid finanszrozsi stratgit kvet, mert a tartsan lekttt forgeszkzk llomnya
megegyezik a nett forgtkvel, azaz a forgeszkzk tarts forrsokkal finanszrozott rszvel.
27. feladat
Egy vllalatnl az alapanyagok ksztermkk trtn feldolgozshoz 35 napra van szksg. A
ksztermkek tlagosan 15 napig vannak a raktron. A vllalat a szlltk szmlit kb. 30 nap alatt
egyenlti ki, a vevkkel szembeni kvetelsei tlagosan 60 nap alatt folynak be.
a) llaptsa meg a mkdsi ciklus hosszt!
b) A mkdsi ciklusbl hny nap finanszrozsrl kell a vllalatnak gondoskodnia?
Mkdsi ciklus = 35 +15+60 = 110 nap
Pnzciklus = 110 30 nap = 80 nap
28. feladat
Egy vllalat pnzgyi vezetse hrom alternatvt dolgozott ki a forgtke-politikra.
(adatok milli forintban)
Agresszv Szolid Konzervatv
Megnevezs
vltozat
Forgeszkzk (CA) 700 800 900
Befektetett eszkzk 600 600 600
sszes eszkz (TA) 1300 1400 1500
Vrhat zemi
eredmny (EBIT)
320 320 320
Rvid lejrat
ktelezettsgek (CL)
400 400 400
Szmtsa ki mind a hrom vltozatra:
a) a nett forgtkt!
b) a likviditsi rtt!
c) az eszkzarnyos nyeresget!
d) a forgeszkzk arnyt jelz mutatt!
e) Rangsorolja hozam-kockzat szerint a vltozatokat!
Mutat Agresszv Szolid Konzervatv
NWC = CA CL 300 400 500
CR = CA CL 1,75 2,0 2,25
ROA = EBIT TA 24,6% 22,9% 21,3%
CA TA 53,8% 57,1% 60,0%
Hozam szerinti
rangsor
1. 2. 3.
Kockzat szerinti
rangsor
1. 2. 3.
29. feladat
Egy vllalat mrlegnek sszevont adatai: (adatok ezer forintban)
Eszkzk Forrsok
Befektetett eszkzk 120000 Sajt tke 110000
Kszletek 46000 Hossz lejrat
ktelezettsgek
40000
Vevk 56250 Szlltk 30500
Pnzeszkzk 8250 Rvid lejrat
bankhitel
50000
sszesen 230500 sszesen 230500
A vllalat kszleteibl 25000 eFt, a vevllomnybl 40000 eFt tekinthet tartsan lekttt
forgeszkznek. A vllalatnl az alapanyagok ksztermkk trtn feldolgozshoz 25 napra van
szksg. A ksztermkek tlagosan 10 napig vannak raktron. A vllalat a szlltk szmlit 15
nap alatt egyenlti ki, a vevkkel szembeni kvetelsei pedig tlagosan 45 nap alatt folynak be.
a) llaptsa meg, milyen finanszrozsi stratgit kvet a vllalat?
b) Mennyi a vllalat nett forgtkje?
c) Szmtsa ki a likviditsi rtt s a gyorsrtt!
d) llaptsa meg a mkdsi ciklus hosszt!
e) Szmtsa ki a pnzciklus hosszt!
Tartsan lekttt forgeszkzk = 25000 + 40000 = 65000 eFt
Tartsan lekttt eszkzk = 120000 + 65000 = 185000 eFt
Tarts forrsok = 110000 + 40000 = 150000 eFt
NWC = 110500 80500 = 30000 eFt
A vllalat agresszv finanszrozsi stratgit kvet, mivel a tarts forrsok llomnya 35000 eFt-tal
kisebb, mint a tartsan lekttt eszkzk.
CR = 110500 80500 = 1,37
QR = (110500 46000) 80500 = 0,8
Mkdsi ciklus = 25+10+45 = 80 nap
Pnzciklus = 80 15 = 65 nap