Bank of Greece - Monetary Policy, 2014 2015 Report

2014 - 2015
2015
T P A E Z A T H E A O
E. B 21
102 50 A
www.bankofgreece.gr
O M -
T. +30210 320 2393
Fax +30210 323 3025
T
E T A T E
I S SN 1 1 0 8 - 2 3 0 5

, ,

.
(16 2015) .

2014,

,

.
,
.
,

Eurogroup 27 2012.
,
.
****
,

. ,
, ,

.

.
,
,
.
,
,
.

.
.
, -

2014-2015
2014
,
, .
, ,
2015
2016.
,
.

2015,
.

.

. , ,
.
,

.
( 30 .
2014-
2015)
, ,
.

(ELA). ELA , (
,
.. , ) 2015

.

. ,
2015
, .

2014 .
,
,
.
,
15 -
2014,

. 2015

.
Eurogroup 20 2015
, .

.

, ,
,
.
****
,

.
,
, ,
. ,

.
, , , ,
.

2015. , :

,

2014-2015
,
.
, ,
,
()
, .
() ,

.
,
,
,

,

Eurogroup
27 2012
,
,
,
.
****

.
:
() ,
,
.
( )

.

,

.

.
()

.
,
() , , .
****
( ) ,
-

2014-2015
,
2010,
,
.

, ,

,
.

,
.

,

,
, .

-

.

.
, ,
2012 ,
.
, 2015

2014-2015
.
.
.
X .
- .

2014-2015

N

1
11
2

11
3

13
4

14
5

15
6

16
7

17
8

18

1

21
1.1
21
1.2
24
1.3

25
2
27
.1

:
30
.2

32

1 :

36
III.1

:

37
I.1

(public sector purchase
programme PSPP)

46
I.2

48
I.3

50
V

1.1

1.2

2

3
,

3.1
3.2
3.3
3.4
4

56
64
67
71
71
73
75
76
77
V.1

;
81
V.2

87

2014-2015
1
2
(- 2015)
3
10
4.1
97
101
104
V.1
:
-

104
VI
, ,

1
2
3
4
108
113
115
116

2014-2015
4.2
4.3
4.4
5
6
116
117
119
119
120
124
V.1

( 2009- 2015)
109

127
129

1

, ,

.
(16 2015) .

2014,

,

.
,

. ,
, ,

.

.
,
,
.
,
,
.

.
-
.
,
,

.

,

Eurogroup 27 2012.
,
.
2

2014
,
, .
, ,
2015
2016.

,
. ,
2015
2014 0,4%,

1,3%. , ,

( 2014:
-0,4%, 2015: -0,2%).

2015,
.

2014-2015
11

,

(
30 .
2014- 2015),

, . , ,
.

2014 .
,
,
.
,
15 2014,

. 2015

.
Eurogroup 20 2015
, .

.

, ,
, ,
.

.

12

2014-2015
. , ,
.
,

.

, ,
.

. ,

(ELA).
ELA ,

( , ..
,
)
2015

,
(waiver).

(.. )

. ,

,
.

.
2015,
,

.

.

2014 2015 (
7 .
2014 2015).

.
,
.

2015, , ,
.
, (),

.
,
, ,

( )

.

,
,

.

2015.

,
. , ( ) ,

- .
O

2014-2015
13

.
,
, .

, .

.
,

, ,

.

,

. ,
2014
2015
,
(ESA
2010) .

.

,

. , ,
2014
-
14

2014-2015
.

.
4

2014

( 2014: 55,8%, 2013:
49,3%).

1 (39,9%),
2014. 2015
40,8%,
100 . .

,
(..
)

(.. ,
) .
(1.980 . 2014,
363 . 2013), .
1
() 90 ,
.

. , ,
.
2014

.
14,1% 2014 (
13,4% 2013),
(Common Equity Tier 1
CET1) 13,8%
2014 ( 12% 2013). ,

(Comprehensive
Assessment) ,
2014.

2015, ,
.
,
, 12,5%,
,
12,7%.
5

, , ,
. ,
-

.
, ,
, ,
, .

2015. ,
:

,

,
, ,
,
,
,

, ,

,

Eurogroup
27 2012 ,

.

2014-2015
15
6

2015
0,4% , .

2015
1,5% 0,9% ,
0,1%, , 2015
1,5% 2016, . ,

,
. ( Juncker) .

,
, (quantitative easing)
2015.
, , 60 .
.
,
-
,
16

2014-2015
,

.

2016 ,
2%.
.
,
.
,

.
,
,
33%
2 30 ,
SMP
2010.
,
, 2015,
.
,

(waiver)

(.. )

2015 .
, ,

,

.
, ,
.

.

,
,

.

.

. :

,

. ,
,
.
()
,

. ,

,
,
.

.

,
,
.
()
, .
,
,

.

.

-
, ,

.

2014-2015
17

.
() ,
.

.
() . ,
, , ,

.
.
,
,

.
()

.

.
, , ,

.

,
.
18

2014-2015

.
.

, .
.
() ,

.
, ,

.
,
() , , .
8

, 2010,
,
. , ,

, .

, .

,
,
, .
-

.

.

, ,
2012 ,
.

2014-2015
19
20

2014-2015
,
2015.
, ,

.

2016,

(. .1).

2015

1,5% . ,

2012,

0,3% .

2016, 2015
.

,
,

.
2014,
2015.
1

1
1.1 O I

2015,

. ,
2,4% ( 1,8% 2014),

(4,3%
4,6%),
.

1 (World Economic Outlook, . 2015),

( 2015) (European Economic
Forecast, 2015) .

2014-2015
21
,
2016,

(1997-2007: 2,8%).

2015 0,7% ( ),
2,2% 2014.

, /
,
,

.

3,1%
2015, .2

.
,

. ,

(.
.1).

,
2014 ,
,
2,4% 2,6%,
, .
-
22

2014-2015

2011,
2016. ,

, ..
(6,8% 2015
7,4% 2014)
(7,5% 2015
7,2% 2014).

( ,

) ( )

2 (Economic Outlook No 97,

2015)
2,0% 2015.
I.1
( %
( %
3

% )
(% )
)
(% )
(% )
1 2013 2014 2015 2013 2014 2015 2013 2014 2015 2013 2014 2015 2013 2014 2015
189
100,0
3,4
3,4
3,5
3,9
3,5
3,2
1.
36
43,1
1,4
1,8
2,4
1,4
1,4
0,4
-4,2
-3,9
-3,2 104,5 104,6 104,6
0,3
0,4
0,6
16,1
2,2
2,4
3,1
1,5
1,6
0,1
-5,8
-5,3
-4,2 103,4 104,8 105,1 -2,4
-2,4
-2,3
4,4
1,6
-0,1
1,0
0,4
2,7
1,0
-8,5
-7,7
-6,2 242,6 246,4 246,1
0,7
0,5
1,9
2,4
1,7
2,8
2,6
2,6
1,5
0,4
-5,7
-5,7
-4,5
87,3 89,4 89,9 -4,5
-5,5
-4,9
19
12,3
-0,4
0,9
1,5
1,4
0,4
0,1
-2,9
-2,4
-2,0
93,2 94,2 94,0
2,5
3,0
3,5
2.
153
56,9
5,0
4,6
4,3
6,0
5,1
5,3
-1,7
-2,5
-3,7
39,3 41,2 43,5
0,7
0,7
0,1
16,3
7,8
7,4
6,8
2,6
2,0
1,2
-1,1
-1,1
-1,9
39,4 41,1 43,5
1,9
2,0
3,2
3,3
1,3
0,6
-3,8
6,8
7,8 17,9
-1,3
-1,2
-3,7
14,0 17,9 18,8
1,6
3,1
5,4
: , World Economic Outlook, 2015 , European Economic Forecast, Spring 2015, 2015.
: 2015, .
1 2013, (PPP).
2 . . .
3 .

(. .1).
,
.

2014 3,4%,
,
3,7%
2015. 40%
29% (
),
14%
0,8% .

,

,

2014
(. .2).

, ,

2014-2015
23
1.2

2014

2015 0,4%
. ,
(+0,3%),

. , ,

.
,

Libor,
-0,75% 18.12.2014
-1,25% -0,25% 15.1.2015
(. .3).

,
,
,

.

2015 4,2%
, 5,3% 2014,
6,2% , 7,7% 2014.
24

2014-2015

1, 5% 201 5 ( 1,3% ),
0,9% 2014, 0,1%,
, 2015 1,5% 2016
.3
,

, .

2016.

2015 -
3 , 0,3% 2015 1,5% 2016.
. ,

.

.

, , , . ,
,
,

. ,

,

.

2014
2016,
,
, 1,3% 1,6% ,

11,0% 2015
10,5% 2016.
,
-
, - .
,

2014,
2,0%
2015 2,4% 2014,
,
,
2015 94% . ,

, .

,
,
, -
,
.

, ,
,

,

.
1.3

,

.

2014-2015
25

26
2015 ,
, , ,
, ,

.
,
10 , ,
3% 2017 0,2%
.

,

, 12 .
12
,

, , ,
. ,

.

28 .
26

2014-2015

,

.

20.2.2015

( ,
)

,
(EFSF).
11.5.2015

. ,

.

25
17

,
. ,

6 .

,
. , ,
2014 (.
.2). ,
, 1,8%
2014,
(
) .
2014
() 4
,
.

( ) 1,6 %
20 14, , 2013.
,
,
4 , -, , ,
(), , .
.2
( %)
(, %)
. .
2014
2014
2015
2012
2013
2014
2015
.
2015
.
2015
.
2015
2,4
3,0
2,0
1,9
1,6
2,0
1,3
2,3
2,2
0,5
2,4
2,3
2,0
-0,1
-0,9
0,6
-0,8
-0,7
2012
2013
2014
1,6
1,4
1,9
3,9
-1,2
2,5
1,4
0,5
1,1
1,7
1,9
1,6
1,0
2,4
0,4
-1,6
-0,5
-1
-0,5
0,1
-2,5
3,3
1,4
1,3
3,3
0,7
-2,1
-2,3
0,4
-0,4
-0,1
-0,5
2,7
3,8
4,3
2,7
3,8
3,3
2,8
-0,3
1,2
-1,5
-1,0
-0,3
0,6
3,4
2,8
2,9
2,6
2,8
3,4
3,2
1,4
0,2
0,4
0,4
0,8
-1,0
2,6
-1,8
-3,8
-1,8
-0,1
12,2
2,2
1,7
3,2
0,1
0,8
2,1
4,2
2,9
1,9
2,6
3,2
8,9
7,5
8,9
7,0
7,2
7,5
7,6
(% )
(% )
2012
2013
2014 2015
-10,2
-10,5
-13,0
-8,9
-5,7
-7,6
(%)

(%)
2012
2013
2014
2014
.
2015
2012
2013
2014
-4,0
16,2
18,0
16,8
55,5
55,2
21,7
24,0
23,9
1,8
13,5
15,1
15,5 115,2
12,7
14,5
15,1
20,6
80,2 80,2*
2012
2013
2014 2015
-13,6
-3,3
-4,9
-5,2
-9,0
-2,0
-2,2
-1,2
1,6
0,9
1,3
-0,7
-0,9
-2,8
-2,9
16,7
16,9
-18,7
-14,6
-15,3
-15,6
-6,1
-4,6
-1,4
-4,5
12,4
14,4
-2,9
-1,8
-1,3
-1,4
-3,8
-3,9
-4,2
-3,8
17,1
16,8
15,6
-4,7
-1,2
-0,5
-0,8
-2,9
-2,2
-1,5
-1,6
14,6
15,0
17,3
-10,1
-5,6
-5,0
-3,8
-6,8
-5,5
-6,7
-4,9
19,9
-6,1
-7,8
-5,7
-4,4
-0,3
-1,6
-1,5
-1,4
17,9

(%)
16,6
17,2
17,2
17,6
18,4
16,8
94,7
88,6
10,1
10,9
11,6
90,6
91,9
18,2
21,9
13,9
19,9
19,4 113,7 115,7
18,6
21,1
21,1
15,3
14,0 117,9 117,5
3,0
3,0
3,0
- 115,1
: European Commission, European Economic Forecast, 2015, EU Candidate & Pre-accession Countries Economic Quarterly, 2015, .
* 2014.
= .
1 - IMF, World Ecconomic Outlook, 2015.

2014-2015
27
,
(-3,8%)

,
.5

.
,

.
,

.

. ,
6 2015-2016
, 2 015 ( ) 2,3%.
, 2014,
2,9% 4,2% 2013. , .7

, ,

. 2015,
,

3,2% .8
2014
, ,
28

2014-2015
,
.
-, , .

,
,

. ,
2015
(
), . ,

,
(8,9%)

(5%).

,

.
( % ) 2014,

. . ,
5 2015-2016,
2015 (-0,1%) 2016.
6 .
7 (
2014) ,
,
.
8 2015

(one week repo rate)
75 (), 7,5%.
,
. , ,
2015.

(
). ,
, ,
2014
2015.
,
2014 5,7% ,

.
,
.
2014,

2015. ,
, ,
,
. ,
,
(6,7% 5,1% ).
, 0,9% 2013 2,8%
2014,

( ). -
,
1,8%
2014, 2,2% 2013. ,

1,5%.9

2014.

,

. ,
10
,
.

.
,
2013,

2014.
2014
( )
,
.
,
22,8% 22,5% ,
.11 ,
,
, .

15%.
9
2012 .
10
. ,
,
.
11

, .

.

2014-2015
29
II.1
:
,
,
.
2014 (
) 3,4%,
2013
(3,5%) 2012 (2,8%) . .
2009 (-10,6%)
,
2010 (+12,6%).
,

, .
2011 ,
4,4%,
6,9%
1990-2007.
,

, , ,
, (. ). ,
1990-2007 2,0, 2011-2014 1,2.
1980-2007, . 80, 1,8,
2011-2014. , ,
1950 2007, (1,6).1

. , 1984, 1990,
1985 . , ,
.
1 ECB, Monthly Bulletin, July 2014.
30

2014-2015
:2
. ,
, . ,
.3 , 4 ,
. , , ,
.5
. 1985 2007,
:
(global value chains)

, 1985 ,
. , ,
. , .
, ,
.
,
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II.2

, .
2014 2015 21,6%
( ) 13% ,
32

2014-2015

. , 12,9%, 15.1.2015

. , 30% .
,
2014 2015
11,4%, . ,
Fed
.

, .
: )

( 80%
), )
(.. , , , ,
) ) (..
, , ).

, .
- , 30%
,
(, ..) .
, ,
, ,
.
, , , , , .
,
10% 0,6% 0,4% .1
1 European Commission, European Economic Forecast, Winter 2015, February 2015, Box I.2.

2014-2015
33
34

2014-2015

,
2014 2015

.
2%
. , ,
,
,
,

, , ,

, , .
2014
,

.
2014
2015.
2014,

2015.

.

,
(
2014),

,

2015,
(
2014) (
2015
).

60 .
.
2016 ,
,
.

2%.
(outright)

,

.
,

, .
, ,
2014
2015, ,
-,

,

.

2014-2015
35
-

.1.

2%.
1 :

2014 (0,9%).
. 2015

1% .
.
2014
2015 (2014: 0,4%, 2015: 0,3%) (. .1).
,

2014
.

1
(2014: 0,9%, 2015: 0,9%).
,

-
36

2014-2015
, ,
2014
2015.
2%,
1%.
, .
2015 .

,
2014 1
.
II.1
( % )

1
2009
2011
(
)
3,00
21
1,00
2,00
11
0,50
1,50
2,50
0,25
1,25
2,25
13
0,25
1,00
1,75
13
0,50
1,25
2,00
13
0,75
1,50
2,25
0,50
1,25
2,00
14
0,25
1,00
1,75
2012
11
0,00
0,75
1,50
2013
0,00
0,50
1,00
13 N
0,00
0,25
0,75
11
-0,10
0,15
0,40
10
-0,20
0,05
0,30
2014
: .
1
,
(
).
,
. ,

(
2015),
- 0,3%
2015, 1,5% 2016 1,8% 2017.
,

-
(. .1).
2014
(. .1). 2014 (
) 8
. 2014 (
2014)

.
II.1
: 1
.
1 . . . Low Inflation
in the Euro Area: Symptom or Cause?, 15 2015 33 , .
.

2014-2015
37

,

(. ).
.

,

.

.
. ,

. ,
.
(outright)
(reverse) .
, ,
. , , , ( ),
.
,
, 2014- 2016,
(
). ,
2016. ,
, . 2018. -
38

2014-2015

.
.
.

. , ( ). ,
.
,
, . ( ,
, ).

( ) ( ). ,
. , , , . , , . ,
.
, ,

. . (.. ),
(.. ).
,
.
( ) , .

2014-2015
39
, 26 . (
1,3%) 2014- 2015,

. 78 . ( 3,6%) 2015, .
, , 2014.
( ), .
, ,

.
. ,

,
.
0,5
2014 4 2014 2015. 5 6 . - , .

( 10
) , 210 2015 190 2015. Dow Jones uro Stoxx 500
5% 2014- 2015
2014.
7% 2014- 2015 2014.
2015 ,
,
,
.
. ,
(inflation swaps) 1,6% 2015 1,7% .

2020-2025. . , .
40

2014-2015
. 3 3,3% 2014-
2015, 1,2% 2014.
-1,2% -2,8% 0,8% 0,4%. ,
, ,
2014 2015 . , (
2015) 2014- 2015.
2015
, 2015 2016,

. 2014 10 .
2015,

()

()

, .

,

. ,
2014 ,

.

. ,
,

,

(. .2).

2014-2015
41
II.2 2014
2015 *
1. :
1.1 - : . : 2016,
: .
1.2 :
1.2.1 X

: . 10.6.2014. : ( )
.
1.2.2 X

: ( ). :
2016,

.
2. :
2.1

2010-2012
: , 18.5.2010. , 10.6.2014. :

.
3. :
3.1 :

.
3.2 31.7.2014 , 2014.
4. (Targeted Longer Term Refinancing Operations TLTRO):
: TLTRO: 2014.
2015- 2016 TLTRO, . :
TLTRO 7%
( )
30.4.2014. TLTRO
2014 TLTRO . ( ), 2013- 2014. TLTRO
10 , TLTRO
. TLTRO 2018. (
) ,
2016.
5. (Asset Purchase Programme PP)
, , 60
. 2016.
5.1 - To 2014 (Asset-Backed Securities Purchase Programme ABSPP)
.
2014 2015, 7,2 . .
5.2 To 2014 (Covered Bond Purchase Programme 3 CBPP3)
.
2014 2015
85,1 . .
5.3 - To 2015 ,
(Public Sector Purchase , Programme PSPP)

.
2015
2015 159,6 . .
: .
* 2015.
42

2014-2015

(
)

. ,

(public
sector purchase programme PSPP) (.
.2).
,
,
( ) -
,
( EFSF ),
(
KfW Caisse des Dpts et
Consignations).
12%
(. ,
).
, .. , ,

.
A 2015

.
2 30 .
. -

(index-linked).
(
), ( . ) ( -20 ).
.

.

. ,
( )
, ,
.
8%
.

, ,
,

.

,
. ,

,

,

2014-2015
43

.

. ,

.

,

,
33%
(
2-30 )
. ,

25%
. 33% . 25%

.

. ,

, ,
.

()
.
44

2014-2015
(.
).

-

,
. ,
(waiver) , -

, .
ESM
-.

.
,
.
,

(
) .

(repos). ,
.

, .

, 60 .
.

,

2016

2%.

.
,
2014,

, (.
.3).

.
2014/
2015

. , Euribor
.

2014.

2014

SMP. 2014
2015, (. .4). ,
2015

.
, ,

,

2014.
, ,

,

.
2%

2014-2015
45

. ,

2014.

.
,
(.1, .2 .3)

:
-
, (Capital
Markets Union)
.
III.1
I A A I O E (PUBLIC SECTOR PURCHASE

PROGRAMME PSPP) H A O

-
.
(22 2015), 2014,
.
( )
- . , .
46

2014-2015

( )
( ).
,
. , -
- -.

. .1 ,
10 - . ,

- (. ).
-
,
1.1.2014 31.12.2014
1.1.2015 1.5.2015,
. .

62% 87% , , .
10%, , 30%,
.
( 33%
20%). ,

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2014-2015
47
,
, . , 2014, , .
, . , ,

.
-
. (2014 2015),
o
- . ,

.
III.2

. H 28 -
. ,
18 2015 (Green Paper Building a Capital Markets Union). ,
, , - .., : () (
), ()
() . .
, ,
2019, , , , , - .
, ,
, .
48

2014-2015
.

.
, . , 2014 (138%)
(64,5%),1 2 (: 50 . , : 15 . ) ( )
(: 40,7% , : 12,9% ). ,
25% , 80% ,
, 50%
, 80% .
. , ,

. ,3 ,

. , , , , ..
, . , , , , , .
, , , , ,
, , .
, .
, ,
. ,
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.
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2014-2015
49
-
, ,
.
, ..
, :

, .
,

( ,
) .
,
, , .
, ,
. 25% 75% . ,
, , .
, .
,

. .

.
III.3
O
1
, .
1 , , , .
50

2014-2015
2000,

.
,
.

, .

, .
.
, . 2000 6% , 2013
25 . .
. ,
. , . , ,
, , .
, , ,
- ( ,
).

.
.
: 2
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3
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2014-2015
51

. , , /,
,
.
, .
,

. , (network effects), . , (critical mass) ,

(two-sided market).
,
. , , ,
. ,

.
, , 0,49%-1,50% . ,

. H 1,20% .4

.
, .
o . ,

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52

2014-2015

. ,
, , , ,
.

2014-2015
53
54

2014-2015
V

2014
,

.
2015,

.

,
.

(
),

.

.

2015 0,4%

, 1,3% 2014. , ,
( 2014: -0,4%, 2015:
-0,2%).
,

(. IV.1).

,
-
, . , ,

. (
) ,
(PMI)
.
. ,
-
.

.

2014-2015
55

,
.

, 2015

.
,
,
,
2015.

2014,
.

,

.
, 25 . ,
,

.

2015,
.1

,
.
56

2014-2015
2014,
,

.

.

2015,

.

.
1.1
2

, 2014 ,
2010
, 0,7%, -4,0% 2013.

(+2,9%,
-9,5% 2013), (+29,6%, -4,0% 2013),

(+1,4%, -2,2% 2013),
(+8,7%,
+1,5% 2013) (. IV.1). 2015
(+0,4%,
+1,5% +1,3%
2014 ),

.
1 ESA 2010,
(. V.2, . 82
2014, 2015).
2 10 2015.
IV.1
(2010-' 2015)
( , 2010)
2015
2014 '
2010
2011
2012
2013
-6,9
(-4,9)
-10,7
(-7,5)
-7,9
(-5,4)
-2,2
(-1,4)
1,4
(1,0)
1,6
(1,1)
-4,4
(-0,9)
-6,3
(-1,4)
-6,7
(-1,5)
-5,2
(-1,2)
-0,8
(-0,2)
-0,2
(0,0)
-20,8
(-4,3)
-17,0
(-2,9)
-28,5
(-4,5)
-9,5
(-1,1)
2,9
(0,3)
14,6
(1,6)
-26,5
(-1,7)
-14,7
(-0,7)
-33,3
(-1,6)
-27,7
(-0,9)
-51,5
(-1,3)
-30,5
(-0,4)
-9,0
(-10,1)
-10,9
(-11,8)
-10,7
(-11,4)
-3,7
(-3,7)
1,1
(1,1)
2,6
(2,6)
( % )
-0,3%
-0,1%
1,2%
0,2%
-0,4%
1,2%
-13,3
(-7,8)
-10,9
(-11,5)
-5,9
(-9,7)
-4,3
(-5,2)
3,6
(0.5)
3,1
(3,1)
4,3
(0,8)
1,0
(0,2)
1,0
(0,2)
1,5
(0,4)
8,7
(2,4)
1,3
(0,4)
-5,5
(1,7)
-7,8
(2,4)
-9,4
(2,9)
-2,9
(0,9)
7,4
(-2,2)
10,3
(-3,2)
(2,5)
(2,6)
(3,1)
(1,3)
(0,2)
(-2,8)
-5,3
-8,9
-6,6
-4,0
0,7
0,4
: , , 2015, .
: , .
1 .

2014 (+1,4%, -2,2% 2013),
, 2015 (+1,6%),

.

()3 (. IV.2) ,

.
2015,
3 , ,
,
2014 ( 2014: +1,0%, 2014: +1,4%),
.

2014-2015
57
IV.2 (2010-2015)
( 1)
( )
2010
2011
2012
2013
2014
2015
(
)
-6,2
-10,2
-12,2
-8,1
-0,4
0,0 (.-.)

( )
-6,9
-8,7
-11,8
-8,4
-0,7
1,5 (.-.)
--2
-5,5
-6,0
-9,0
-9,1
0,5
-0,5 (.-.)
-11,4
-18,8
-20,6
-2,2
- -
-12,7
-15,7
-16,3
-6,2
-1,4
-0,7 (.-.)
-4,3
-5,2
-12,1
-0,1
7,0
7,3 (.-.)
0,1
-5,9
-12,8
-6,5
-0,4
-0,1 (.-.)
-26,4
-0,5
-3,1
22,9
27,1
9,0 ()
-69
-41 ()
--
( )

..
3
4
-46
-63
-74
-75
-37,2
-29,8
-41,7
3,1
5,4 11,9 (.-.)
30,1 28,3 (.-)
37,1
-16,8
-7,9
-12,8
-10,4
-6,3 (.-.)
-4,2 (.)
-6,4 (.)
-5,1 (.)
-3,9 (.)
-2,8 (.)
-2,6 ()
: ( , ), ( , ), (),
( ), ( ).
1 ( ).
2 --.
3 2009. 2009, .
4 .
, , 2009.

.

2015

,
, (. 3.2),

(. IV.2 IV.3).

2014,
, 2,9%
2013, 2010

.

2014,

58

2014-2015
29,6%
(. 1).
, 2014,

,

( 4,2%).
,
(-20,5%),

. ,

(+5,2%),

.
2015
14,6% -
,

(. 1).
, (+23,6%)
(
),
, ,

.

(-30,5% 2015,
-51,5% 2014).
,

.
-
(. IV.4).

2015 ( 102,8 2014
91,4 2015).

, ,
.
2015,
-
( -11% 2015,
+16% 2014), .4 , -
4
2015
(: -2,6%).

2014-2015
59
IV.3 (2010-2015)
( 1)
2010
2011
2012
2013
2014
2015
(
)
-22,1
-13,5
-19,2
-0,5
-2,3
3,2 (.-.)
66,1
62,7
58,2
61,4
64,7 63,9 (.-)
1,1 (.) -2,0 (.) -4,4 (.) -4,9 (.) -3,7 (.)
-2,0 (.)

()4
-11,3
-10,5
14,5
-0,9
-41,3 (.-.)
( )
-29,2
-41,3
-33,4
-8,2
22,6
-23,3
-37,7
-30,6
-25,6
-5,8
25,4 (.-.)
-14,3
-37,8
-12,8
3,4
-3,4
-6,7 (.-.)
-27,4
-27,8
26,1
50,6
23,7 -22,1 (.-)
-0,3 (.) -2,9 (.) -3,4 (.) -3,3 (.) -3,0 (.)
-3,4 (.)
: ( , , , ), ( , ), ( , ).
1 ( %).
2 , , .
2010 , . , ,
,
2009.
3 .
, , 2009.
4 2012 .

2014,
(67,1
.- 2015, 68,9
2014).

. , 2015
:

. ,
,5 ,
,

60

2014-2015
. ,
,
( , 1 4
, ROSCO,
, ,
, ),
6

,

,

5
2015 1,5 . .
6 2014- 2015,
39%,
13%.

.

. ,

:

,

,

/,
.
,
.. ,
,
.

(),

,

( ,
65, , ).
, ,
.

2014 0,5% (. V.4),

(+1,2%). ,
(-0,6%) (-4,9%).

7 .
,
1,3%,

, .

2015,

.

,
(-44,5
2015).
2015
,
(+5,3%),
, (-6,5%).
, (
) (+1,3%),

(-10,3%) (. V.5 IV.5). , (PMI) 2015
7
().

2014-2015
61
V.4 (2010-' 2015)

( , 2010)
2010
2011
2012
2013
2014
2015
'
5,3
(0,2)
-5,8
(-0,2)
-2,2
(-0,1)
-7,2
(-0,3)
-0,6
(0,0)
0,6
(0,0)
-15,5
(-2,6)
-13,1
(-2)
-13,5
(-1,9)
-9,3
(-1,2)
-4,9
(-0,6)
-4,1
(-0,5)
-20,1
(-2,6)
-10,5
(-1,1)
-8,3
(-0,9)
-6,5
(-0,7)
-2,1
(-0,2)
0,9
(0,1)
-1,3
(-0,1)
-19,5
(-0,9)
-27,7
(-1,1)
-19,1
(-0,6)
-16,2
(-0,4)
-26,3
(-0,6)
-3,8
(-3,1)
-8,3
(-6,7)
-4,9
(-4,0)
-2,7
(-2,2)
1,2
(1,0)
0,9
(0,8)
, ,

-6,5
(-1,6)
-13,7
(-3,3)
-5,5
(-1,3)
-2,6
(-0,6)
6,1
(1,4)
5,0
(1,2)
-14,0
(-0,6)
-9,6
(-0,4)
-7,3
(-0,3)
3,3
(0,1)
-3,2
(-0,1)
-2,1
(-0,1)
-11,5
(-0,6)
-12,9
(-0,6)
-7,1
(-0,3)
-6,1
(-0,3)
-5,4
(-0,2)
-0,6
(0,0)
16,4
(2,4)
-3,5
(-0,7)
-2,3
(-0,4)
0,8
(0,2)
0,2
(0,1)
0,2
(0,0)
-21,1
(-1,4)
-11,2
(-0,6)
-9,1
(-0,5)
-8,9
(-0,5)
-6,4
(-0,3)
2,8
(0,1)
-1,4
(-0,3)
-2,9
(-0,6)
-6,4
(-1,4)
-5,3
(-1,2)
1,1
(0,2)
-1,4
(-0,3)
-22,5
(-1,1)
-14,2
(-0,6)
5,2
(0,2)
0,2
(0,0)
-0,5
(0,0)
-3,3
(-0,2)
-5,6
-8,9
-5,8
-3,7
0,5
0,2
: , , 2015, .
: , .
,

(. V.6).

2015,
.
- 2015 (. V.3).

(-41,3%
o-),
, -
62

2014-2015

.

2014
(
, -, ) (- -). 12,4%

2014 (
). , , ,
,8 ,
(. V.6).
2014,

-8,6% 2013 -1,2% (.
IV.6).

2013 .

9

.
2015.
2015,

0,9%,
, ,
8 ,
2014 0,6%
2013,
11,4% 9,6%
. 2015
1,0%,
18% 11,6%
.
9 ,

,
,
, ,
,
,
.

2014-2015
63
V.5 (2010-2015)
( )1
1. ()
2012
2013
2014
2015
(
)
-2,0
-3,2
-2,2
1,9 (.-.)
-3,5
-1,1
1,3
5,3 (.-.)
-0,9
-11,5
-0,4
-9,5 (.-.)
1,8
-6,9
-13,6
-6,5 (.-.)
7,4
-4,2
-5,6
1,1 (.-.)
-8,9
-3,8
2,0
1,4(.-.)
-19,2
-0,5
-2,3
3,2 (.-.)
-19,0
-12,8
-7,7
0,5 (.-.)
-5,0
-0,9
-0,3
3,4 (.-.)
2,8
-5,9
-1,3
-9,3 (.-.)
-6,2
-9,9
-1,2
-8,5 (.-.)
19,6
-0,1
-1,3
-10,3 (.-.)
0,4
13,7
7,7
-5,2 (.-)
5.

64,4
65,9
68,2
67,1 (.-)
6.
(PMI)3
41,2
46,0
49,9
48,0 ()
2. 2
4.

: ( , ), ( , ) Markit Economics (P).

1
(PMI), .
2 .
3 , 50 .
.
(. V.6)
' 2015
,
, ,
,

, .

2015,
-
64

2014-2015
,
(.
IV.1).
,
2015

(-12,3%),
.
1.2
2014

,
IV.6 (2009-2015)
( )
2009
2010
2011
2012
2013
-8,9
-5,9
-13,5
-12,1
-12,1
2014
2015
(
)
A.
1.

0,1 -1,0 (.-.)
-10,2
-1,2
-7,2
-11,0
-8,6
-1,2 -1,8 (.-.)
-15,7
-36,5
-26,5
-29,3
-3,1
18,7 16,5 (.-.)
-31,5
-18,2
-1,7
-3,3
-4,0
-4,4 -3,9 (.-.)
-22,8
-8,6
-2,6
-15,4
-7,4
-8,1 -5,2 (.-.)
-11,7
-7,0
-0,9
-1,1
3,9
7,1
3,1 (.-.)
-32,2
-10,8
-7,9
-4,8
-7,0
5,5
9,6 (.-.)
-9,1
-8,2
-7,4
-17,2
4,8
13,7
6,0 (.-.)
-8,9
-11,3
-8,9
-5,1
-11,7
-4,4
1,4
-6,6
-28,4
-4,9
-5,0
-0,9
1,0 (.-.)
-6,7
-2,1
-27,1
-16,4
-7,9
12,6 -8,5 (.-.)
-12,4
-7,3
-0,3
4,5
0,9
2,6
-18,6
-20,4
-19,6
-12,3
-14,0
-17,1
-18,4
-23,8
-21,2
-16,7
-20,9
-7,1
-9,9
-24,5
-35,2
-27,0
11,3
6,5 23,0 (.-.)
-1,5
-5,0
-6,3
-10,4
-3,2
21,2 23,7 (.-)
2.
3.

4.
/ -- -

5. --
.
E ()
Aegean Airlines
9,9
-5,1
4,2
-5,8
44,6
14,4 13,4 (.-.)
-3,8
-6,0
-0,8
-17,5
1,0
12,7 -5,2 (.-.)
-28,3
-9,3
-2,9
-11,2
28,4
23,9 -7,8 (.-)
()
.
: ( ), A, Aegean Airlines, O ().

1 (charter).
.

,

,
.
2013 2014 -
,
.
,

2014 2015.

,
( )

2014-2015
65
, ,
2014.

2014 23%
,

38%
. 11
2015
3,9% 2014.
2014,
7,5%,
10,9% 2013. ,
38,0%
2008 ( )
2015, ,
. 10

(: -40,4% : -42,2%)
(-36,0%)
(-33,4%),

.

,

66

2014-2015

, ,
2012 2013
.
, ,

.

, ,
,
.

,
1 0 .
, http://www.bankofgreece.gr/Pages/el/
Statistics/realestate/publications.aspx.
1 1 2009 82%
,
70%
.
( 5 2009
8 2014),
( 12,6% 18,2% ).

. 12
2014 3,3% 1,0%
.
2013
(-9,9% -8,8%, )

2014.
2014,
,
2014,
,
.
,
- ,

. ,
,
2014, .

,

, ,

(
). ,
,
, -
,

.

.

,
,
,
,
.
2

0,7%
2014,
,
(0,7%) 1
, 27,5% 2013 26,5% 2014.
4,2%
2014 2013. , ,
2015 25,6%
( 26,9% 2014), 2015. ,
-28.
2014
,

12 (.. ,
..) .

2014-2015
67
,

.
,
() ,
,
2009 (+2,3% 2014
).

2014 .
,
(-2,1%),

(-4,3%)
(-1,3%).
14,2% 2012-2014,
(. IV.8).
68

2014-2015

2007-2012,

( ) 2014

,
(99 .
2014, 133 . 2013). 2015,
,
,
2014 (194.533
2015,
160.946
2014) (. V.9).
,

,

.13 ,
2015

,

(
).
.
,

2014
2013.

, 2014
( ) (+14,6%, -4,7%
2013)
.
(+34,9%)
(+5,6%). 14 ,

(-2,5%), (-6,6%)

,
(-13,1%),
,
(-4,3%)
. 15
, 2014 49,4% (2013:
48,8%), 2008,
-28 (2014: 64,9%)

2008
(61,4%). 2014 2013
(1,2 )
(0,1
).

(9,5% 2014, 6,1% 2009),
13 21.4.2015 ()
1876/1990
,
.
,
,
.
E, ,
(). E 12.5.2015 . 306
.
14
2014 8,4%
8,2%,
2,4%.
15 , ,
, 2014 8,9%, 4,3%, 2,6% 8,8%
.

2014-2015
69

(.
V.11).
2014 26,1%,
0,6
-28.
,
16
(. IV.10).
.- 2015

( ),

2014 ( ).17 , (
15-64 )
(2014: 11,7%)
2011-2013,

.

2014,
(2014: 26,5%),
70

2014-2015
20-2 9 ,
3,2 .
(44,2% 2014, 47,4%
2013). ( ),
2012-2014 ( 25 )
,
,
. ,

.

,
,

.

.
, 4 5-64
( 0,3 ).
1 6 2014 69,1%

, 2009 48,6%.
1 7 .- 2015 52,2%
, 55,5% 2014 .

, - 2015.

, .
67,4%). ,
.
,
,
( 12
) , 19,5%
2014 ( 18,4% 2013).
2014,
73%
, 24,3%
,
.
(. , , 2014)

.

2015,
,
,
.
,
.

, .. 19
,

, .
, ,
(2015), 25-64

11,7%,
(40,3%),

-28. ,

, (
, ).18

15-64 ,
2014,
2013 (2014:
3
,

3.1

() -1,4% 2014 -0,9%
2013,

18 Adult Education and Training in Europe, Widening Access to
Learning Opportunities, Eurydice Report, 2015.
1 9 6.4.2015 32.433
5
123 . . , 20.385
, , ( ,
, 2.4.2015
25.5.2015).

2014-2015
71

,
-28 (. IV.12).
20
2014
2015

.
2015 ,
(. IV.13 IV.14).

,

2015
2014.
, (. IV.14).
(

) , -0,4% 2015 -1,1%
2014.

.

.

2 0 Brent 50
45
2015, .

2014 ( 19 2014 115,71 /
84,96 /) 60-70
.
72

2014-2015
IV.7
(2010-2015)
( )
2010
2011
2012
2013
2014
2015
(.-.)
3,1
0,4
-1,5
-2,2
-1,8
-1,9
1,60
-0,04
-1,64
-2,58
-1,59
-1,40
0,71
0,01
-0,86
-1,81
-1,30
-1,14
0,52
0,21
-0,29
-0,21
-0,08
0,08
0,37
-0,26
-0,49
-0,56
-0,22
-0,34
-0,12
0,08
-0,16
-0,18
-0,25
0,01
1,66
0,40
0,35
0,55
-0,01
-0,46
: Eurostat .

.

, ,

, .
3.2

, 2014

2012-2013
(. V.8 V.9),
. ,
2012-2014
18,7%,

2014-2015
73
IV.8 A (2010-2016)
( , )
2010
2011
2012
2013
2014
20154
(.)
20164
(.)
M ()

-4,6
-1,7
-6,6
-6,5
-1,6
0,3-0,6
0,7-1,4
-7,7
-0,5
-3,8
-1,2
-0,7
1,0
1,0
-5,5
-7,9
-9,5
-10,0
0,0
0,5-1,0
1,0
-1,8
0,1
-7,5
-10,0
-6,3
0,5
1,0
-2,9
-1,7
-9,3
-8,0
0,3
1,3-1,8
2,2-3,5
1,7
0,9
-19.63
-2,93
0,0
0,0-5,4
1,2-22,3
()
-8,9
-4,7
-7,6
-5,7
-0,2
1,6-1,9
-6,9
-8,1
-14,0
-10,9
0,5
0,7-1,4
2,9-3,8
-4,0
-0,7
-6,0
-6,7
-1,7
-0,2 0,5
0,9-1,8
-1,6
0,8
-7,9
-7,3
-0,3
-0,1 0,5
0,5-1,4
-0,6
-1,6
-12,1
-8,1
0,6
0,5-0,9
2,3-3,3
: - .
1 M .
2 .
3 2012 2013, 15.2.2012
22% ( 25 ) 32% ( 25 ).
4 2015 2016 ,
.
15% 2

2012. ,
2014 (
0,2%),21

(
. 4254/2014) ,22
(
)
0,2%.
2015 2016

(
1.10.2015
1.7.2016 2012
,

25 1.10.2015

74

2014-2015
).

() . 12 ,

,
.

2 1 , 1,0% 2014.
( ESA
2010) 2,6%, ( ) 1,6%.
2 2 (), 2014
2,6% ,
5,8%
3,6% , . ,
1,7% .
.
V.9
: (2001-2016)
( )

2001
4,7
2,7
4,4

1,9
2002
6,6
2,7
5,7
2,6
2003
5,6
2,7
1,6
2,4
2004
7,2
2,3
3,7
0,9
2005
4,4
2,3
4,8
1,6
2006
5,7
2,5
1,9
1,0
2007
5,2
2,7
4,5
1,5
2008
6,2
3,5
8,9
3,8
2009
4,6
1,9
7,8
4,5
-0,6
2010
-4,6
2,2
-1,6
2011
-1,7
2,2
0,8
0,5
2012
-6,6
1,8
-7,9
1,8
2013
-6,5
1,7
-7,3
1,3
2014
-1,6
1,3
-0,3
1,0
2015 (.)
0,3-0,6
1,3
-0,1 0,5
0,7
2016 (.)
0,7-1,4
1,5
0,5-1,4
0,6
: : T E. : , European Economic Forecast

Statistical Annex of European Economy, Spring 2015.

2016.
,
.
, 2015

0,3%-0,6%,
1,6%-1,9%,
.
,
(

2014) 2,1%-2,6%.
,

2015
(-0,1%) (
0,5%) ,
0,5% 0,9%.
3.3
2014
. , 173 ,23
3,0%
15,8%. , 495 . ,
406 . 2013.
, ( 13,4%
-1,7% 2013 15,1% 2,1% 23 173 .

2014-2015
75
), ( -1,8% -0,8% 2,2%

0,9% ).
, ,
, 2013.
,

,

10,6% 2013.

(-1,74%
, -0,3%
)
2014 (-2,6%).24 ,

,

,
2014.
3.4

2014
,
2014 ( )
,

,

.
76

2014-2015

,
,
2000-2009
26,3%,
2014 2,5 . ,
, 2000-2009
18,9%, ,

,
.
2014 1,8 (. IV.10).
20 15,

()
3,7%,

.

2015, 4,8%
28
6,0% (.
IV.10).

.
, 2 4 ,
( , )
.
V.10
() 1 (2000=100)
*
28

2
2000
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
2009
115,5
118,9
126,3
109,2
116,3
2010
112,2
118,4
123,3
112,6
117,8
2011
112,7
118,8
121,7
113,1
116,6
2012
110,5
114,6
112,5
111,3
110,4
2013
112,7
113,8
104,2
108,7
101,2
2014
113,4
111,7
101,6
106,7
98,2
2015**
109,2
105,0
96,7
104,9
97,5
: : , (), ,
.
* .
** .
1 28 .
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, .
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()
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edition). . , 23.3.2015.

2014-2015
77
,
,
.
0,9% 2014 (. IV.15)

,

. ,

,
8,5% (10,4%
) (. 2
).

(
)

,
.26

,
78

2014-2015

2015,

2010-2014.

.

,

.
,
,

.

.
2015
2014,
.
,

,
.

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2013,
,
, 1,9 . .
,

.

7,7% 2015,
,

.29 ,

(9,6%),

.
,
.
,
,

27 (. V.16)
, . ,
,
.
, 2015
, (
7,5%) (,
, ).

, (2,4%),
,
.28
2015

( ),
,
.

,

. ,
,

. ,
.
2015 ,

27 ,

.
28 ( )
, 2015 8,1% ,
(0,8%). ,
,
, 14%
2015 (13,8% ).
29 ( )
, 2015
2,5% ,
,
10%.

2014-2015
79
,

( 40%)
2014.30 ,

2015

.

2015,
,
,

(.
IV.1).31
,

,
32
(home porting).

.
,

.
,
, 45,6%
2014 (,
.- 2015
10,5%), 12,7%,
( 21%)
(. IV.17).
2015

2014, ( ClarkseaIndex) (18%).

80

2014-2015
2015
,
.

.
,
2015.

3 0 ,
( )
.
3 1
(), 2015 25 . ( 3% 2014),
14 . ( 4,5% 2014).
3 2 4,5%
4% (,
2014-2018, 2014).
,
, .
,

.
2015 ,
.
,
.33
2015 34
981 .
2014,

2014 2014-2020.

35 2015 2,9
. , 4,4 . 2014
3,6 . 2013,36

631 . 2015, 2,0
. 2014 1,5 .
2013.
(
)
2,1 . 2015, 3,6 .

2014 2,6 . 2013.
, 2015

2,6 . ,
5,2 . 2014.37
, 2014 .
, 1,6 .

2013, 2015
.

,
.
33

,
. .
34

.
35
.

.
36
Eurogroup 27.11.2012.
37 . 36.
IV.1
;

1.
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(OECD,

2014-2015
81
2014), .1
( ,
),
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, 15,5% 23% 2013 2014 ,
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, ,
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,
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(5) , ,10
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, , -,
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319/2012), .... 278 ( 615/2012) 125 ( 195/2012).
11 . 4093/2012 ( 222/12.11.2012) 2013-2016
. 4046/2012 2013-2016.
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2014-2015
83

.13
3.
3.1

,

(2005: 87%, 2014: 86%).14
2014
13,3 ( 86%),
74%
-27, 44%
- .
, ,
.
()
, .
,
.
,
,

.
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.
,
.
3.2

. 15

. 22
2014, 64%
, 33% 3%
,
.
, 12% 15% 2013
2014 29%
2015 (. ). ( .
2013- . 2015)
( ). ,

,
.

.16
3.3

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, 2007-2014, ,
. ,
. 2014, (24%)
(23%).
,
(. ):
(city break). 15 ().
16 , , .

2014-2015
85

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,
( )
.
4.

, .
,
17 2013 GBR Consulting,
,
70% 36% . . GBR Consulting (2013), , 2013.
86

2014-2015

.
2015.

,
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.

,

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2014-2015
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. (1) (within)
. (between)

.
. , , . ,

,
( ).

, 1999-2007 20082014 .2 ,
2
1995-2014. : 1) ,
, 2) , , , , , , ,
3) , 4) , , , , 5) , 6) ,
7) , , , 8)
, , , , 9) , , . , .
88

2014-2015
(log( / )) 2007
1999-2007 (. ), . , ( 6%) 1999-2007

2014-2015
89
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.
, 2008-2014
(. ), 2011-2014 (. ).
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,

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,
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, . , 20082011
,
, .

20122014
.
, 2008-2014 (
), ( )
3 ( , ..) ( )
.
90

2014-2015
2008-2014,
.

.
1996-1999 2000-2007 (. ),4 2008-2011 ( ).
2012-2014
,
. , :
, , , . ,
, , .
4 1996-1999 2000-2007.

2014-2015
91
(. ) 1996-1999 2000-2007
, , .
2008-2011 2012-2014 (. )
,
, . : ,
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,
. ,
. ,

2007 , . , .
2012-2014
2012-2014 : ) ,
, )
) , .

2014-2015
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2012-2014 ( ).

,
.

.
,
,
(. ). , , , . , ,
( ) , .

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2008-2014
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2014-2015
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, , ).
( , ,
12)
.
, ,
, , ,
.
,

,

,
.

(jobless recovery).
, . ,
)
Juncker, ) ) , .. (crowdfunding) ..
, ,
, ,
,
.
, ,
(
, , ,
)
. , .
12 2013-2014.
96

2014-2015
2014
,

2014. 2015,
,
, ,

. ,
,
,

.

.

.

.
,

.
,

2014
.

,

. 2014
2013 (. V.1).
,
2014 2013 .
1 1
,
2011-2014 () (),
()
2014
3,5% , 12,3%
2013 (. V.1).
1 5 2015.

2014-2015
97
V.1
( )
1
( )

2010
2011
2012
2013
2014
-11,1
-10,2
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-12,3
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-10,6
-9,3
-8,2
-14,6
-4,4
-0,5
-0,9
-0,5
2,3
0,8
-11,5
-10,5
-6,0
-1,8
-3,6*
-5,6
-3,3
-1,0
2,2
0,3*
-1,3
1,2
-8,1
-2,9
-2,1

1

( )2

2

-9,9
-11,0
-10,5
-11,1
-5,5
-7,0
-2,46
: , .
* ( , 2015).
1 , ( ). .
2 ( , 2015).
3 .
.
4 4.751 . PSI, 519
. , EFSF.
5 2,0 . (Securities Markets Programme - SMP). 6.155 .
.
6 62 .
(Securities Markets Programme - SMP). 1.152 . .
2013

2013, 2014
2013, 3,6%2
1,8%
2013, 2,3%

2015
1,3% .
(1,1% )

(SMP)
,

98

2014-2015
.
2014
() ,
3
1,5% .
,
,
2
2014 (
)
2014 .
3 2014
0,2%
0,3%
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.

,

2014,

(EFSF)
1,8 . ,
3,5 . ,
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1,9 . ,

.

13 26 . ,
13 1,70%
2014 (14.11.2014) 2,70%
2015
(15.5.2015). ,
11,2% (2.6.2015),
6,85% 2014,
2013. , 2.6.2015

1,3%
2,8% . ,

, ,
(
2014
4,95% 16,6% 2.6.2015,
2014
3,5%
23,6% 2.6.1015). ,
,
10 3
,
.
,

.

, ,

.
,

, .
4323/20154

,

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.
, 2015 :
4320/20155
,

,
,

4 20 2015 `
' ( 41).
5
,
.
,
220 . 2015 280 . 2016.

2014-2015
99
. , 4321/20156

, .
,

,
,
.
,7 3/4
. ,

.

3,6 . ,
(Fiscal Space)
8 (. V.1). ,

. , ,
,
,
2014,
.

100

2014-2015
(tax wedge)
.9

2010,
,

.
10
, 2060 (old-age dependency ratio) ,11
1,9% ( ). , ,

,
,

2010, .

- .
, 12

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.
,
1%

( 0,4% 1,5%
), ,
.13

(Public Investment Management)

. ,

.
2
(- 2015)
(
)

() ,
- 2015
0,8%

1,1% , 0,3%
2014. ,
0,4% ,
0,9%
2014.

, .

(
) 400 .
,
, .

4,8 . , 1
. 2014
(3,8 . )
2013.
(
)
- 2015

() 0,3%
, 0,6%
2014.

0,5% 2014,
2,4 . 14 (.
V.2).

()
6,3%, ()
465 .
,

400 . .
,
( 15) 2,0% 2014, 69 .
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2014-2015
101
102

2014-2015
420
103
24
836
-2.426
-1,3
-3.304
879
-306
-0,2
856
382
15
32
1.398
-1.146
-0,6
-2.042
897
1.046
0,6
3.223
397
(2)
16.136
13.842
14.748
0
906
2.295
24
2.271
17.282
15.090
15.884
2.192
13.238
25
(1)
15.743
14.028
14.291
62
325
1.715
44
1.672
18.168
16.048
17.332
2.120
14.651
14
523
2014
-
2013
: .
* .
1 .

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2.
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1.
2.
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.
1. -

2.

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1. 1

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6
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-0,3
-1.211
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2.103
1,1
13.968
409
15.815
14.291
15.043
191
943
1.525
87
1.437
16.324
13.712
15.502
2.612
12.410
12
(3)
2015*
-41,3
333,4
67,2
276,5
514
365
127
6.650
-5.377
-2,9
-3.392
-1.985
667
0,4
12.755
879
-5,5
-9,1
-2,4
19,2
-6,3
-52,0
-4,9
-6,0
-8,4
3,4
-9,6
78,6
3,0
4,1
-33,6
178,8
33,8
-24,1
(6)
53.079
48.414
51.433
86
3.105
4.665
154
4.511
58.456
52.412
51.806
6.044
44.227
529
-2,0
3,2
2,0
2013
(5=3:2)
2015*/14
2,5
-1,3
3,2
(4=2:1)
2014/13
442
145
42
6.592
-3.697
-2,1
-1.821
-1.875
1.872
1,0
24.818
587
51.367
46.650
49.636
384
3.370
4.717
67
4.649
55.063
49.494
48.471
5.569
41.928
345
(7)
2014
667
151
0
6.400
-102
-0,1
1.566
-1.668
5.798
3,1
16.130
818
-3,2
-3,6
-3,5
-2,9
-35,0
94,6
39,4
-14,6
0,3
1019,4
-14,3
1,2
0,6
1,7
5,9
-0,1
102,9
8,2
9,0
7,1
(10=8:7)
2015/14
-0,9
-33,2
8,5
1,1
-56,5
3,1
-5,8
-5,6
-6,4
-7,9
-5,2
-34,8
(9=7:6)
(8)
2014/13
55.603
50.871
53.171
577
2.877
4.732
750
3.982
55.705
49.805
49.305
5.900
41.887
700
. 2015
2015
().16 , 250 .

.
,
7,4% 625
. ,

100
.

0,3%
259 . ,

2,4% 2014.

(+5,6%)
(+6,6%).
( )
2015
0,8% , 0,7%
(.
V.3). (
0,2% ) 0,7% ,
0,5% 2014. ( 0,3%
), 16

, .
V.3 1,2
(. )

%
3

2013
2014
2014
2015*
-12.794
-4.209
-1.271
-1.490
-7,0
-2,4
-0,7
-0,8
-10.7854
-2.3435
-2.1686
-2.1937
-2.009
-1.866
898
703
: .
* .
1 .
2
().
3 .
4 : ) 682 . ANFA ) 998 . . 2,0 . (Securities Markets Programme - SMP). o .. 37,6 . .. 6.155 .
901 . .
5 : ) 518 . ANFA, ) 480 . ,
) 1.310 . ) 443 . . 62 . (Securities Markets Programme - SMP). .. 51 .
, .. 1.152 .
451 . .
6 : ) 256 . ANFA, ) 480 . , ) 940 . ) 6 . . 62 . (Securities Markets Programme - SMP). .. 11 . , .. 120 . .
7 : ) 236 . ANFA, ) 350 . ,
) 556 . ) 196 . . 55 .
(Securities Markets Programme - SMP). o .. 1 . .

2014-2015
103
,
( 0,1% ),
.
. 2015 , T EFSF
, 10,9
. 6,0% .17,18
2014 317.094
. , 319.178 . 2013.
,
177,1% 175,0%
2013, -
1 7 EFSF
48 . , .
1 8
( 2015),
324,1 . 31.12.2014 312,6 .
30.4.2015.
V.1
: -
, (tax expenditure) (, ) .
1 , ,
,
8% . , 2015, 3,6 . 2%
, , , ( , ..) (. ).
2013-2016
4,25%
2011-2016.
2 3
( ) .
, (.. )
. , ( ), , , ,
( ).
1 OECD (2010), Choosing a Broad Base-Low Rate Approach to Taxation, Tax Policy Study No. 19.
2 IMF, Fiscal Monitor: Shifting Gears, Tackling Challenges on the Road to Fiscal Adjustment, 2011.
3 The fiscal effects of work-related tax expenditure in Europe, European Economy, 2015.
104

2014-2015
, ,
,
. ,
,
.
,
,
.
.
.

, , , . ,

2014-2015
105
,
.4
, ( 2014 2015).
.
4 Christopher Howard, The
Hidden Welfare State: Tax Expenditure and Social Policy in the United States, Princeton University Press (1997), Suzanne Metller,
The Submerged State, University of Chicago Press (2011).
106

2014-2015
VI , ,
2014,

.
,

(ELA). ,

,
. .

.
, ,
.
2014

(.
VI.1).
,

.
,
,

.
,

(ELA),
(

) 2015
,
(waiver) .

. , 2014 2015, .

()
().
,
2014,
2015, .
2014
2015.
, .

. 2014,

.

.
2014. 2015

2014.

2014-2015
107
,

.

. , ,

.
,
, . ,
,

.

,
,
:

2/5 .

. ,
. 70%

.
( ) (54%),
(49%) (47,8%)

71% .

2014 2013

108

2014-2015
49,3% 55,8%,
.
, 2014 ,

2013
,
. , 2014 2013.

, 2014.
1
2014
,
,

.
, 2014

(. VI.1)

.
2014

,

(. VI.1).

2014
.
2014 2015,

,
.
, (repos) 10 .
2015.
.
, 2014,
. ,
2014
.

( )

.

.

,
,
,
,
( , , ).
, .
VI.1

(. 2009-A. 2015)
.

. -

2014-2015
109
, ,
.

,

.

. ,
:
( ) .

(
10 ) A.1
2009- 2015

(. ):
( 2009- 2012)
,2
88,9 . (-38% 2009).

1 , . , 2012-2013, 2013.
2 ( ) , (
) .
110

2014-2015
( 2012- 2014), 12,1 .

(+8%
2012).
( 2014- 2015), 29,4 . (-19% 2014).3 2015 128,0 . , 232,8 . 2009.
, 7,2 . ( 35%4
2014). 22,3 .
( 16% 2014).
.5 , , , 2015
.

(.
), . ,
, ( )

( , . )
K / (+/-)
. 2009. 2012
. 2012 . 2014
. 2014. 2015
1.
-69.288
-36%
8.491
7%
-22.292
-16%
1.1
-3.667
-35%
991
15%
-77
-1%
-27.026
-37%
-2.867
-6%
-949
-2%
-25%
1.2
1.3
2. M
2.1
2.2
2.3
-38.576
-35%
10.343
14%
-21.242
-19.636
-52%
3.676
21%
-7.157
-35%
-4.739
-35%
2.997
35%
-2.427
-22%
-14.864
-62%
579
6%
-4.776
-51%
: .
3 37,6 . .
4 H
.
5 ,
, ,

.

2014-2015
111
. ,
(. 2012-. 2014) .
,
.
,
. .

,
, .6 ,
. ,

,

.. ,

.
, ,
.

.

(. ),
, 2014
2015 4,4
. , ( 80% 6 , , .
.
112

2014-2015
20% ). , 5,0 .

, .
,
.

. 15 .
. 2014- 2015.
:

.
. .
, .

.
, ,
. ,
.
.

, .
, /
.
2
2014.
2014, 2015

,
(. VI.2).
,

,

2014-2015
113

(
),
2014 ( ,
),

.
2014
2015 . ,

2003 (
).
,
2014
,

.

.

2014:
,
. 2015,

2014.
1

2014 2013. 2015

2014.
114

2014-2015

,
2015,

. ,
,
2014
. , ,

.

,

1 .
( )
.
.

,

.

. ,

.

.
(.

) 2013.
3
2014
(. VI.3).
2015
. ,

,
.

2014,
,

. 2014

,
, .

,

.
, 2015

(ELA)
.

2014-2015
115

.

.

(.. ) . ,

,
.
2015,

. ,

.
,

.

.
,
116

2014-2015

.

.
,
. E,

.
,
:

(
)

,
.

2013

.
2014

(

),
2014
.
4
4.1

2014 2015
.
, , -
A 2014 , ,

.
,

. , 2015,

(.
.1)
-
. , 2015
, -
.
2014,

(
)
(. VI.4).
,
2014,
, ,

. ,

, 2012,
,

.
,
-
2015 . ,
,
,
Dow Jones Euro
Stoxx 2.6.2015 13%
2014.
,

.
4.2
2014,
. ,

2014-2015
117
. , ,

.2
. ,

-
,
.

(. VI.5). , 2014
.
2015,

. ,
-
118

2014-2015
,
2013 ( 2.6.2015
11,2%, 6,5% 1.10.2014),

(2.6.2015: 1.047
, 561 1.10.2014).

, , , (2.6.2015: 2
23,6% 4 16,6%, 4,7% 3,9%
1.10.2014). ,

2014,
10
2 (-1.243 ..
2.6.2015, 180 .. 1.10.2014).

. ,

2015 9 . , 47 . 2014. ,
, () 170 . , ,
292 . 2014.
,
2 Fitch CCC B
27.3.2015 Moodys Caa2 Caa1
19.4.2015. , Standard and Poors , CCC+ 15.4.2015 CCC 10.6.2015.
(.- 2015: 15,4 .

, .- 2014: 16,4 . )
.

2015
2014 (.- 2015: 2,7%,
2014: 1,9%).
4.3
, 2012
2014
, ,

.
,
, 2.6.2015 9,6%, 5%
1.10.2014 (. VI.6).
,
,
- , . ,

(
iBoxx NFC EA BBB)
(790 2.6.2015,
335 1.10.2014). ,

.

.
4.4
2014
(
31,5% ),

(.
VI.7).
- 2015,

. ,

2015,
2014-2015
119
,
29.5.2015 42 . , 22
. 2014 4 .
2014 (46 .
31.12.2014). ,
- 2015
20% 2014
103 . .

- 2014, . 67%
- 2014.

,
32% (
2.6.2015) 2015,

. ,
2015, , -9% ( 2.6.2015),
,
8,4%, .
,
-
120

2014-2015

2014
2013 (. VI.1).
,

(ELA).3
,
.
,

2013
. ,
,
, ,

,
(Comprehensive Assessment) .
,
.

2014, ,
3 2015
, .
V.1
(2013-2014)
( . )
(%)
2013
2014
(%)
6.677
5,6
10.163
10.626
4,6
5.878
21,2
7.932
8.694
9,6
10.679
-5,4
16.209
15.189
-6,3
-4.801
-25,4
-8.276
-6.495
-21,5
799
-45,8
2.231
1.932
-13,4
2013
2014
6.324
4.851
11.284
-6.433
1.473
650
679
4,4
1.460
1.494
2,3
135
-179
-232,3
402
-82
-120,5
41,2
688
299
-56,5
369
520
-4.822
-4.328
-10,2
-7.146
-6.499
-9,1
-2.769
-2.366
-14,6
-3.930
-3.442
-12,4
-1.752
-1.645
-6,1
-2.647
-2.489
-5,9
-301
-317
5,1
-569
-568
-0,2

( )
1.501
2.349
56,5
3.017
4.127
36,8
-6.251
-8.996
43,9
-7.542
-10.436
38,4
-1.034
-1.569
51,7
-854
-1.018
19,2
6.528
72
-98,9
6.768
50
-99,3
745
-8.144
1.388
-7.278
3.581
4.242
18,5
3.345
4.046
21,0
-51
-66
-225
240,9
4.327
-3.954
4.667
-3.457
: .
1 , .
2 2013
( ).

2014
. 33,8% 2014 31,9% 2013.

:
(2014: 28,6%, 2013:
26,1%), (2014: 49,5%,
2013: 47,3%)
(2014: 33,5%, 2013: 31,8%).

-

() 42/30.5.2014,

,
47/9.2.2015.
, ( 2014), (Non-Performing
Exposures NPEs)

.

2014-2015
121
(European Banking Authority EBA) .

90 ,

(unlikely to pay).

42/2014, 2014

39,9%
.
:

(

),
1/4
(unlikely to
pay),
7% ( )
.

(forborne exposures)
13,3% .
( 70% )

unlikely
to pay.4
,
(.. ) -
122

2014-2015
55% , (.. , ) 20%

25%.
,
, 59%
23% , .
(
)
(

).
,

(51,3%) (39,8%)
(35,6%).

(63%)
(54%).
,
(3,5%),
(28,8%) (33,1%) . ,

,
(71%)
, (63%),
(61,4%). 4 ,

,
.
,
54%,
49% 47,8%.
,

(2014: 55,8%, 2013:
49,3%),
44%.

,
2014
2014
.5 (1.980 .
2014, 363 . 2013),

.

.
, (Common
Equity Tier 1 CET1)
13,8% 2014 ( 12% 2013)

14,1% 2014 ( 13,4% 2013).

,6

,
.

2014
.

. ( Eurobank Ergasias) .
,
2014

( ) . ,
(TLTROs). ,

(ELA).
, 2014
. , 2014.
,
,

(ELA),
2015.

.
,

.
,

5 ,
,
. ,
2014,
.
6 2014
8,3 . .

,

. 3723/2008.

2014-2015
123
, ,

.
(-11,6%) (-5,8%).

. 5
10
76,6% 92,8% 5 10

38,0% 63,0% .
(67) . (46)
, (2)
(19) - -

.7

,
2014 (-0,5%).

(-9,3%),
,
,
11,8%.

(
unit linked),
2014 65%,

(129,8%). ,
IV ( ) 2014 (30,1%),
.

( , ), -
124

2014-2015
2014 4,0 . ,
46,5%
53,5% .
,
, 15,5 . ,

( )
11,8 . ,
. , 8,4 .
, 2,2 .
unit linked, 3,4
.
.
,
2,6 . , 0,8
. ,

.

( II)8
1.1.2016,
7 48
94,0%, 41,9%
, 36,6% 15,5% .
8 II ,
(i) , (ii)
, , (iii)

(European Insurance and Occupational
Pensions Authority )
, .

( )
( ).

, ,

() 2015/35 10
2014
2009/138/

. ,
,

.

,

,

.

. ,
( , ,
).
,
,
.
,
,

o .
,
,
.
, 3.6.2015

31.12.2014. .

15.7.2015.

,
, 2015
,

.
.
,

..

2014-2015
125
126

2014-2015
22 IANOYA 2015

,

.

,
.
.

(SPP),
(CBPP3)
(PSPP)
60 . .

.

, ,
, .

,

( 12%
) . ,

. 8% ,
20%
.

:
1.

,
2.

:
,

,
3. (first
best)
CQS3 .
4.
CQS3

. ,
- ,

.
(TLTROs)

(MROs) . M
2014-2015
127
2015- 2016 10
.

(term premia)
TLTROs
5 2014 .
4 2015

128

2014-2015
.

(waiver)
.

.

,

(ELA)
.

2014-2015
129
130

2014-2015

1 :
133
2 I
134
3 : ,

135
136
137
6 :
138
7 :
139

2014-2015
131
132

2014-2015
1 :
()
(2009=100)
(2009=100)
(2009=100)
(2009=100)
(2009=100)

2011
108,2
3,3
110,0
4,2
105,9
2,3
104,6
1,5
104,8
1,3
2012
109,8
1,5
112,5
2,2
106,5
0,5
105,0
0,3
104,9
0,1
2013
108,8
-0,9
112,6
0,1
104,1
-2,2
103,2
-1,7
102,9
-1,9
2014
107,4
-1,3
111,1
-1,3
102,7
-1,4
102,4
-0,7
102,0
-0,9
2013 I
108,7
0,0
111,5
1,3
105,2
-1,6
102,7
-1,3
102,3
-1,5
II
110,2
-0,5
114,7
0,7
104,5
-2,1
104,5
-1,5
104,4
-1,7
III
107,9
-1,0
111,2
0,2
103,8
-2,6
102,2
-2,0
101,7
-2,3
IV
108,5
-2,2
112,8
-1,9
103,1
-2,5
103,2
-2,1
103,0
-2,4
107,2
-1,3
110,9
-0,5
102,7
-2,4
101,7
-1,0
101,1
-1,2
II
108,6
-1,5
113,0
-1,5
103,0
-1,5
103,2
-1,2
103,0
-1,4
III
107,3
-0,6
110,7
-0,4
102,9
-0,9
102,1
0,0
101,6
-0,1
IV
106,5
-1,8
109,9
-2,6
102,2
-0,8
102,5
-0,7
102,2
-0,8
2015 I
104,7
-2,4
107,1
-3,4
101,7
-0,9
101,0
-0,7
100,2
-0,9
2013 .
109,0
0,2
111,8
1,6
105,5
-1,6
103,3
-1,2
103,0
-1,4
-1,6
2014 I
107,2
0,1
108,8
1,4
105,1
-1,6
101,0
-1,4
100,2
109,9
-0,2
113,9
1,0
104,9
-1,7
103,9
-1,2
103,8
-1,4
110,4
-0,6
115,0
0,4
104,7
-1,9
104,7
-1,2
104,7
-1,4
110,2
-0,4
114,7
0,7
104,6
-1,9
104,5
-1,4
104,4
-1,6
109,9
-0,4
114,6
1,1
104,1
-2,4
104,1
-1,7
104,1
-1,9
108,1
-0,7
111,4
0,7
104,0
-2,5
102,3
-2,0
101,9
-2,3
-2,5
106,4
-1,3
108,4
-0,2
103,9
-2,7
100,5
-2,1
99,7
109,2
-1,1
113,8
0,1
103,4
-2,8
103,7
-1,9
103,6
-2,1
109,1
-2,0
113,9
-1,5
103,2
-2,6
103,8
-1,8
103,7
-1,9
107,6
-2,9
111,3
-3,0
103,1
-2,7
102,5
-2,9
102,1
-3,3
108,6
-1,7
113,2
-1,2
102,9
-2,3
103,4
-1,8
103,2
-1,9
2014 .
107,4
-1,5
111,1
-0,5
102,6
-2,7
101,9
-1,4
101,3
-1,6
105,9
-1,1
108,6
-0,2
102,6
-2,4
100,4
-0,6
99,5
-0,8
108,4
-1,3
113,0
-0,8
102,7
-2,2
102,9
-1,0
102,7
-1,1
108,9
-1,3
113,8
-1,0
102,8
-1,8
103,4
-1,3
103,3
-1,4
108,1
-2,0
112,1
-2,2
103,0
-1,6
102,7
-1,7
102,4
-2,0
108,7
-1,1
113,3
-1,2
103,1
-1,0
103,4
-0,7
103,3
-0,7
-0,2
107,4
-0,7
110,8
-0,5
103,1
-0,9
102,1
-0,2
101,7
106,1
-0,3
108,6
0,2
102,9
-1,0
101,0
0,4
100,1
0,4
108,3
-0,8
112,8
-0,9
102,7
-0,7
103,3
-0,4
103,1
-0,5
-0,9
107,3
-1,7
111,1
-2,4
102,5
-0,7
103,0
-0,8
102,8
106,3
-1,2
109,6
-1,6
102,2
-0,8
102,1
-0,3
101,7
-0,3
105,8
-2,6
108,9
-3,8
102,0
-0,9
102,5
-0,9
102,1
-1,1
2015 .
104,3
-2,8
106,5
-4,1
101,7
-0,9
101,1
-0,8
100,4
-0,9
103,7
-2,2
105,3
-3,0
101,8
-0,8
99,9
-0,5
98,8
-0,7
106,1
-2,1
109,5
-3,1
101,7
-0,9
102,1
-0,8
101,6
-1,1
106,6
-2,1
110,6
-2,8
101,5
-1,3
102,5
-0,8
102,0
-1,2
105,7
-2,1
108,9
-2,9
101,7
-1,2
101,7
-0,9
101,1
-1,2
: .

2014-2015
133
2
(. )
-
2012
2013
2014
2013
2014
2015
I / (. + . + . + .)
-4.615,0
(I. + I.B)
-4.480,1
49.375,4
53.855,5
I.A (I..1 - I..2)
-19.651,2
I.A.1
21.716,9
7.426,4
()
737,8

13.552,7
I.A.2
41.368,1
17.646,3
()
1.780,4

21.941,4
I.B (I..1 - I..2)
15.171,1
I.B.1
27.658,5
10.442,5
13.310,7

3.905,3
I.B.2
12.487,4
1.843,9
6.344,7

4.298,8
I. (I..1 - I..2)
819,7
..1
6.615,5
(, )
200,8
(, , )
3.631,4

2.783,3
..2
5.795,8
(, )
468,0
(, , )
4.930,7

397,2
. (I..1 - I..2)
-954,6
..1
2.342,3

1.276,9

1.065,4
..2
3.296,9

2.250,7

1.046,2
(II.A - II.B)
2.327,6
.
2.564,6

2.486,0

78,6
.
237,1

13,7

223,3
( + )
-2.287,5
/ / (II.+III.+II.+III.)
-2.729,2
1
.
-827,1
524,8
1.351,9
1
.
99.903,9
58.086,1
-41.817,8
1
.
-101.815,1
-17.911,4
83.903,7
( )
(109.093,9)
. 1
9,0
IV
( + - III + IV=0)
-441,8
2
5.500
1.088,5
-250,5
50.361,8
50.612,3
-17.238,8
22.248,9
7.941,2
443,0
13.864,8
39.487,7
15.638,7
1.926,2
21.922,8
16.988,3
28.112,9
12.152,2
12.117,1
3.843,6
11.124,6
1.835,2
5.557,5
3.732,0
-457,0
6.458,1
209,3
3.213,7
3.035,1
6.915,1
453,0
6.097,1
365,0
1.796,1
4.652,8
3.375,5
1.277,3
2.856,7
2.068,1
788,6
3.040,8
3.380,6
3.298,9
81,7
339,8
9,7
330,1
4.129,3
3.332,5
-2.713,6
-534,2
2.179,4
6.583,1
-1.023,6
-7.606,7
-644,0
-20.997,9
-20.353,9
(30.061,2)
107,0
-796,8
4.172
1.593,1
1.768,3
54.630,2
52.861,9
-17.849,9
23.480,2
8.188,8
626,0
14.665,4
41.330,1
15.734,8
2.799,2
22.796,1
19.618,3
31.150,0
13.393,1
13.211,6
4.545,3
11.531,8
2.076,4
5.265,3
4.190,0
159,5
6.831,1
209,9
3.205,2
3.416,1
6.671,6
491,7
5.817,3
362,6
-334,7
2.550,7
1.441,7
1.109,0
2.885,5
2.054,7
830,8
2.510,6
2.866,2
2.789,8
76,4
355,6
8,8
346,7
4.103,7
2.719,8
-991,8
648,3
1.640,1
6.978,0
8.910,1
1.932,1
-3.722,5
-5.638,7
-1.916,2
(4.000,2)
456,0
-1.383,9
5.117
-2.315,9
-3.045,5
9.552,1
12.597,5
-4.543,0
5.367,6
1.920,6
109,4
3.337,6
9.910,7
4.219,7
409,5
5.281,5
1.497,6
4.184,4
401,8
2.890,2
892,4
2.686,9
359,0
1.407,1
920,8
683,4
2.630,3
54,1
793,6
1.782,6
1.946,9
107,7
1.701,4
137,7
46,1
996,1
594,2
402,0
950,0
780,2
169,8
1.092,5
1.194,5
1.173,1
21,4
102,0
0,9
101,2
-1.223,5
-578,9
-47,4
46,8
94,3
-2.470,8
-3.804,4
-1.333,6
1.947,3
-18.043,6
-19.990,9
(7.940,8)
-8,0
644,6
5.461
-1.153,3
-2.634,8
10.061,7
12.696,5
-4.545,6
5.414,1
1.969,5
85,6
3.359,0
9.959,6
4.156,8
598,1
5.204,8
1.910,8
4.647,6
471,5
3.130,3
1.045,8
2.736,9
415,1
1.328,5
993,3
1.312,7
3.019,4
48,4
819,0
2.152,0
1.706,7
104,3
1.480,0
122,4
168,8
1.026,9
717,3
309,5
858,1
693,6
164,5
1.461,2
1.536,5
1.520,1
16,4
75,3
5,0
70,2
307,9
1.127,2
-170,4
165,8
336,2
-112,9
7,9
120,8
371,5
-2.796,1
-3.167,6
(-1.725,7)
1.039,0
819,3
5.457
-2.179,6
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12.299,8
-4.186,7
5.008,0
1.496,1
73,0
3.438,8
9.194,7
3.238,2
266,4
5.690,1
1.627,1
4.732,2
531,6
3.121,7
1.078,9
3.105,1
462,5
1.455,6
1.187,1
453,9
2.508,0
46,2
714,8
1.747,0
2.054,1
159,9
1.778,0
116,2
-73,9
832,7
582,3
250,4
906,6
658,7
247,9
480,4
582,9
568,4
14,5
102,5
2,1
100,4
-1.699,2
-1.509,1
115,3
51,6
-63,6
-4.187,2
-6.670,1
-2.482,9
2.121,9
14.336,6
12.214,7
(-3.178,6)
441,0
190,1
6.047
: .
1 (+) , (-) .
2 , , , ,
. , , .
134

2014-2015
3 : , 1

( . , )

2010
2011
2012
2013
2014
2011 .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
2012 .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
2013 .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
2014 .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
2015 .
.
.
.
209.521
174.137
161.373
163.052
160.072
205.437
202.815
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196.678
191.815
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174.137
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164.001
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152.440
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12.233
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1 ( ) ( ) .
2 .

2014-2015
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4
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10
15
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8,09
8,08
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: .
1 12 2012
PSI.
136

2014-2015
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1,2
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2010
2011
2012
2013
2014
2011 .
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2012 .
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2013 .
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2014 .
.
.
.
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.
.
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.
.
2015 .
.
.
.
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8,27
6,81
6,14
8,40
6,90
6,23
8,59
7,05
6,46
8,63
7,26
6,46
8,86
7,34
6,59
8,62
7,59
6,76
8,74
7,65
6,85
9,14
7,76
6,92
8,93
7,91
7,12
8,97
7,92
7,27
8,97
7,93
7,18
8,94
7,90
7,26
9,19
7,90
7,20
8,58
7,86
7,02
8,22
7,80
7,02
7,91
7,78
6,89
7,89
7,69
7,05
7,79
7,69
6,92
7,33
7,61
6,87
6,82
7,57
6,71
7,31
7,54
6,79
7,17
7,49
6,75
7,03
7,49
6,75
6,96
7,52
6,46
7,03
7,46
6,67
7,82
7,52
6,66
7,45
7,56
6,62
7,61
7,49
6,78
7,61
7,45
6,52
7,40
7,43
6,62
8,05
7,42
6,47
7,34
7,36
6,49
7,14
7,20
6,63
6,95
7,19
6,40
7,15
7,29
6,20
6,79
7,29
6,06
7,76
7,24
6,32
6,66
7,23
6,17
6,99
7,23
6,04
6,55
7,22
6,19
6,59
7,22
6,09
6,08
7,00
5,46
6,07
6,90
5,78
6,54
6,79
5,57
6,09
6,66
5,54
6,59
6,58
5,53
6,54
6,56
5,48
6,13
6,48
5,44
6,12
6,41
5,28
6,50
6,35
5,55
5,35
6,36
5,37
6,24
6,27
5,34
4,27
5,74
5,92
5,77
5,55
4,89
5,37
5,39
5,55
5,48
5,56
5,76
5,88
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6,20
6,13
6,64
6,10
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6,23
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5,49
5,93
6,14
5,80
4,73
6,00
5,88
5,57
6,64
5,57
5,20
5,54
5,56
5,12
5,63
5,19
4,75
5,22
4,86
4,97
4,98
5,64
6,68
6,09
5,60
5,36
6,17
6,41
6,38
6,57
6,62
6,64
6,79
6,89
6,94
7,02
6,90
6,82
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6,46
6,38
6,34
6,21
6,29
5,92
5,88
5,77
5,76
5,63
5,76
5,88
5,79
5,78
5,75
5,53
5,54
5,55
5,54
5,56
5,61
5,50
5,12
5,66
5,40
5,46
5,82
5,45
5,18
5,37
5,31
5,21
5,35
5,12
5,02
5,05
4,90
4,94
4,91
: .
1 .
2 , .
3 , .
4 .

2014-2015
139
140

2014-2015
ISSN: 1108 - 2305

Bank of Greece - Monetary Policy, 2014 2015 Report

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2014 - 2015

1 (World Economic Outlook, . 2015),

2 (Economic Outlook No 97,

-3,2 104,5 104,6 104,6

-4,2 103,4 104,8 105,1 -2,4

-6,2 242,6 246,4 246,1

87,3 89,4 89,9 -4,5

93,2 94,2 94,0

39,3 41,2 43,5

39,4 41,1 43,5

14,0 17,9 18,8

3 , 0,3% 2015 1,5% 2016.

19,4 113,7 115,7

14,0 117,9 117,5

2014, 2,2% 2013. ,

(global value chains)

( ) , (Regional Trade Agreements). 1990 2011,

I A A I O E (PUBLIC SECTOR PURCHASE

5,4 11,9 (.-.)

30,1 28,3 (.-)

64,7 63,9 (.-)

23,7 -22,1 (.-)

V.4 (2010-' 2015)

: ( , ), ( , ) Markit Economics (P).

0,1 -1,0 (.-.)

-1,2 -1,8 (.-.)

18,7 16,5 (.-.)

-4,4 -3,9 (.-.)

-8,1 -5,2 (.-.)

12,6 -8,5 (.-.)

6,5 23,0 (.-.)

21,2 23,7 (.-)

14,4 13,4 (.-.)

12,7 -5,2 (.-.)

23,9 -7,8 (.-)

: ( ), A, Aegean Airlines, O ().

-28 (2014: 64,9%)

: : T E. : , European Economic Forecast

), ( -1,8% -0,8% 2,2%

0,9% 2014 (. IV.15)

2,1 . 2015, 3,6 .

t= i,t-1 x (yi,t)+ yi,t x (i,t)

( 2012- 2014), 12,1 .

(.- 2015: 15,4 .

(European Banking Authority EBA) .

55% , (.. , ) 20%

ISSN: 1108 - 2305

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