TRNG I HC CN TH

KHOA KINH T - QUN TR KINH DOANH

---o0o---

Mn
QUN TR TI CHNH
Chuyn 3

QUN TR RI RO
Gio vin hng dn:
BI VN TRNH

Nhm thc hin:

Phm Ph Thnh

M000701

on Kim Thu Giang

M000637

on Th Ngc Thy

M000706

on Vinh Thng

M000693

Nguyn Hng V

M000736

L Th Tin

M000713

Lp: Cao hc QTKD - K19

Cn Th - 2013

MC LC
--------------------3.1 TNG QUAN V RI RO..................................................................Trang 1
3.1.1 Khi nim v ri ro.........................................................................Trang 1
3.1.2 Phn loi ri ro................................................................................Trang 1
.................................................................................................................................
.................................................................................................................................
.................................................................................................................................
3.2 QUN TR RI RO.............................................................................Trang 2
3.2.1 Khi nim qun tr ri ro.................................................................Trang 2
3.2.2 Nhn dng cc loi ri ro................................................................Trang 2
3.2.2.1 Ri ro t gi (hay cn gi l ri ro ngoi hi)........................Trang 2
3.2.2.2 Ri ro tn dng.......................................................................Trang 5
3.2.2.3 Ri ro li sut.........................................................................Trang 5
3.2.3 Gii php phng nga ri ro Cc cng c....................................Trang 6
3.2.3.1 Hp ng quyn chn (Options)............................................Trang 6
3.2.3.2 Hp ng k hn v giao sau...............................................Trang 10
3.2.3.3 Hp ng hon i (Swap)..................................................Trang 13
3.3 TI TR RI RO...............................................................................Trang 13
3.3.1 Ti tr sau tn tht........................................................................Trang 13
3.3.1.1 Tin mt v u t ngn hn................................................Trang 13
3.3.1.2 N.........................................................................................Trang 13
3.3.1.3 Vn c phn.........................................................................Trang 14
3.3.2 Ti tr trc tn tht.....................................................................Trang 14
3.4. KT LUN........................................................................................Trang 18
.................................................................................................................................
1

NI DUNG
Chuyn 3
QUN TR RI RO
3.1 TNG QUAN V RI RO
3.1.1 Khi nim v ri ro
Ri ro l s khng chc chn, khng n nh, l s bin ng ca nhng
ci s xy ra trong tng lai ngoi mun ca con ngi v hiu theo ngha xu
c kh nng gy thit hi cho con ngi.
3.1.2 Phn loi ri ro
- Ri ro h thng: Ri ro h thng l mt dng ri ro thuc v bn cht
gn lin vi mi ngnh ngh kinh doanh nht nh, ngnh ngh no cng c ri
ro kinh doanh thuc v bn cht, hu ht ri ro kinh doanh l khng th phng
nga do khng th mua i bn li c.
- Ri ro phi h thng: Ri ro xy ra i vi mt cng ty hay mt ngnh
kinh doanh no , n c lp vi cc yu t nh tnh hnh kinh t, chnh tr hay
nhng yu t mang tnh cht h thng v nh hng n ton b chng khon
trn th trng.
- Ri ro ti chnh: Ri ro ti chnh va hm cc trng thi ri ro kit gi
ti chnh v cn ni ln nhng ri ro do doanh nghip s dng n by ti chnh,
s dng ngun vn vay trong kinh doanh.
- Ri ro kit gi ti chnh: nhy cm t cc nhn t gi c th trng
nh li sut, t gi, gi c hng ha v chng khong tc ng n thu nhp ca
doanh nghip c gi l ri ro kit gi ti chnh [4, trang 6]. Trong ri ro kit
gi ti chnh bao gm 03 loi:
+ Ri ro t gi
+ Ri ro tn dng
1

+ Ri ro li sut
Trong ni dung chuyn ny, nhm ch phn tch ri ro kit gi ti
chnh.
3.2 QUN TR RI RO
3.2.1 Khi nim qun tr ri ro
L xc nh mc ri ro m mt cng ty mong mun, nhn din mc
ri ro hin nay ca cng ty ang gnh chu v s dng cc cng c phi sinh
hoc cc cng c ti chnh khc iu chnh mc ri ro thc s mong
mun.
3.2.2 Nhn dng cc loi ri ro
3.2.2.1 Ri ro t gi (hay cn gi l ri ro ngoi hi)
Ri ro t gi l ri ro pht sinh do s bin ng t gi lm nh hng n
gi tr k vng trong tng lai. Ri ro t gi xy ra khi vic thanh ton c n
nh bng mt loi ngoi t no , m t gi bin ng s gy tn tht cho mt
trong hai pha tham gia thanh ton. T gi bin ng chu tc ng ca hai
phng din:
- nh hng ca cc nhn t bn ngoi: tnh hnh kinh t, th trng ti
chnh quc t v chnh sch can thip ca cc nc, cc chnh sch ny khng
nm trong tm khng ch can thip ca mt quc gia.
- S tng tc nhiu chiu ca chnh sch kinh t ti chnh tin t ca mi
nc. hnh thc biu hin tng hp v s tng tc ca hai phng din chnh l
s tng tc t quan h cung cu trn ngoi hi trn th trng.
Mt s yu t tc ng ln t gi:
- Trng thi cn cn thanh ton quc t.
- Sc mua ca cc n v tin t v tc lm pht cc nc hu quan.
- Mc chnh lch li sut gia cc nc, gia th trng tin t ni a v
th trng tin t quc t.
2

- Mt s vn khc: chnh tr, thin tai, chin tranh, tm l,

Nhn chung, bt c hot ng no m dng tin thu (inflows) pht sinh
bng mt loi ng tin trong khi dng tin chi (outflows) pht sinh mt loi
ng tin khc u cha ng nguy c ri ro khi t gi thay i, th hin ch
khi t gi thay i lm cho dng tin thay i theo.
Trong bi bo co ny, chng ti ch tp trung phn tch ri ro t gi pht
sinh trong cc hot ng ch yu ca cng ty l hot ng u t hot ng
nhp khu v xut khu.
* Ri ro t gi trong hot ng u t: Ri ro t gi trong hot ng u
t thng pht sinh i vi cng ty a quc gia hoc i vi cc nh u t ti
chnh c danh mc u t a dng ho trn bnh din quc t. C th ni u t
trc tip v u t gin tip iu chu nh hng ca ri ro t gi.
- Nhn dng ri ro t gi trong u t trc tip. V d: Unilever v P & G
l nhng cng ty a quc gia c mt Vit Nam rt sm. Khi u t vo Vit
Nam, Unilever phi b vn ra bng ngoi t (USD) thit lp nh my, nhp
khu nguyn vt liu cho sn xut. Phn ln sn phm sn xut u l sn phm
tiu dng trn th trng Vit Nam v doanh thu bng tin VND. Nu nh i b
phn chi ph ca Unilever pht sinh bng ngoi t (tr tin lng cho cng nhn
v b phn qun l ngi Vit Nam), trong khi doanh thu i b phn bng
VND (ngoi tr doanh thu xut khu sang nc th ba) th unilever phi i mt
thng xuyn vi ri ro t gi. Nu USD ln gi so vi VND th chi ph sn xut
gia tng tng i so vi doanh thu. V d nh nm 2011 t gi USD/VND =
20.800, hng nm chi ph nhp khu nguyn vt liu trc ca Unilever l 1 triu
USD, tng ng 20,8 t VND. Nm 2012 t gi l USD/VND = 20.900 tng
ng chi ph nhp khu nguyn liu l 20.9 t VND nh vy chi ph nhp khu
tng ln 100 triu.
- Nhn dng ri ro t gi trong hot ng u t gin tip. V d: Mt
ngi c trong tay 1.000 USD thay v gi ngn hng th thc hin mua c phiu
ca Ngn hng vi gi 18.500/01 c phiu, lc ny t gi USD/VND l 20.900.
3

Nh vy vi 1.000USD ngi ny mua c gn 1.130 c phiu. Gi s 01 nm

sau ngi ny mun bn c phiu u t vo bt ng sn. Lc ny gi c
phiu tng ln 19.000VND/01 c phiu trong khi t gi USD tng USD/VND =
22.000, lc ny s tin bn 1.130 c phiu thu c 21.470.000VND mua USD
th s USD mua c 975.9USD, nh vy s USD thu li by gi thp hn s
tin USD c trc .
Ngoi ra, vic cc doanh nghip vay vn bng ngoi t cng b nh hng
bi ri ro t gi. V d: Cng ty c ph Trung Nguyn vay vn ti tr xut khu
ca Ngn hng xut - nhp khu vi s tin 3 triu USD thu mua v ch bin
c ph xut khu. Do li sut USD trn th trng gim nn Ngn hng xut nhp khu ng cho cng ty vay vi li sut 3%/nm trong thi hn 6 thng.
thi im vay vn, t gi USD/VND = 20.800. Su thng sau khi n o hn, t
gi USD/VND l bao nhiu cng ty cha bit, do cng ty i mt vi ri ro
t gi i vi hp ng vay vn ny.
* Ri ro t gi trong hot ng xut nhp khu: C th ni ri ro t gi
trong hot ng xut nhp khu l loi ri ro t gi thng xuyn gp phi v
ng lo ngi nht i vi cc cng ty c hot ng xut nhp khu mnh. S
thay i t gi ngoi t so vi ng ni t lm thay i t gi k vng ca cc
khon phi thu hoc phi tr bng ngoi t trong tng lai. iu ny khin cho
hiu qu hot ng xut nhp khu b nh hng ng k v nghim trng hn
c th lm thay i kt qu kinh doanh.
- Nhn dng ri ro t gi trong hot ng xut khu. V d: Thng
10/2011 cng ty c ph Trung Nguyn k hp ng xut khu 50.000 tn c ph
vi s tin 710.000USD, thi im thng lng hp ng t gi l USD/VND
= 20.500 trong khi t gi ti thi in thanh ton cha bit v cha n hn. S
khng chc chn ca t gi USD/VND vo thi im thanh ton khin cho hp
ng xut khu cph ca cng ty Trung Nguyn cha ng ri ro t gi. Nu
n hn thanh ton, USD tip tc ln gi so vi VND th bn cnh li nhun do
hot ng xut khu em li, cng ty cn kim thm c khon li nhun tng
4

thm do USD ln gi so vi VND. Ngc li, nu n hn thanh ton, USD

xung gi so vi VND th doanh thu k vng bng VND ca hp ng xut
khu b gim i.
- Nhn dng ri ro t gi trong hot ng nhp khu. V d: Gi s thng
10/2011 cng ty may Vit Thng k kt hp ng nhp khu tr gi
200.000USD, hp ng s n hn thanh ton 06 thng sau k t ngy k hp
ng t gi USD/VND = 20.800 trong khi t gi tai thi im thanh ton cha
bit. S khng chc chn ca t gi USD/VND vo thi im thanh ton khin
cho hp ng nhp khu ca cng ty Vit Thng cha ng ri ro t gi. Nu
n hn thanh ton, USD xung gi so vi VND th bn cnh li nhun do hot
ng nhp khu em li, cng ty cn kim thm c khon li nhun tng
thm do USD xung gi so vi VND. Ngc li, nu n hn thanh ton, USD
ln gi so vi VND th chi ph nhp khu k vng bng VND ca hp ng
nhp khu trn tng ln.
3.2.2.2 Ri ro tn dng
Ri ro tn dng l loi ri ro xy ra khi ngi vay khng thanh ton c
n theo tha thun Hp ng dn n sai hn trong ngha v tr n.
Tn dng l s chuyn nhng quyn s dng vn di hnh thi tin t
hoc hng ho t ch s hu sang ngi s dng trong mt thi hn nht nh
vi mt chi ph nht nh. Sau thi hn s dng , vn phi c hon tr li
cho ch s hu. thi im chuyn nhng quyn s dng vn, ch s hu
khng bit chc ngi s dng vn c hon tr c vn vay hay khng. Chnh
s khng chc chn ny l ri ro tn dng.
Trong hot ng ca cng ty ri ro tn dng pht sinh khi cng ty bn chu
hng ha v khch hng mua chu tht bi trong vic tr n.
Trong hot ng ca ngn hng, ri ro tn dng xy ra khi khch hng mt
kh nng tr n mt khon vay no .

3.2.2.3 Ri ro li sut
Ri ro li sut l loi ri ro do s bin ng ca li sut gy ra. Loi ri ro
ny pht sinh trong quan h tn dng ca cc t chc tn dng theo t chc tn
dng c nhng khon i vay hoc cho vay theo li sut th ni.
Nu ngn hng i vay theo li sut th ni, khi li sut th trng tng
khin chi ph tr li ca ngn hng tng theo. Ngc li, nu ngn hng cho vay
theo li sut th ni, khi li sut th trng xung thp khin thu nhp li cho
vay ca ngn hng gim theo.
Ri ro li sut pht sinh khi ngn hng khng khp c gia li sut thu
c t ti sn sinh li v li sut chi ra cho ngun vn phi tr li.
Ri ro li sut c bit quan trng khi ngn hng huy ng vn thng qua
pht hnh tri phiu, hoc u t ti chnh kh ln, thi gian kh di v theo li
sut th trng.
Tng t, d khng thng xuyn bng ngn hng, hot ng ca cc
doanh nghip l khch hng ca ngn hng cng c th c ri ro li sut nu
doanh nghip khng khp c gia li sut thu v v chi ra t hot ng ti
chnh.
Ngoi ra, hot ng u t ti chnh ca doanh nghip cng tm n ri ro
li sut rt ln. Ri ro li sut trong hot ng u t, c bit l u t vo cc
ti sn ti chnh c thu nhp c nh nh tn phiu v tri phiu cc loi, th hin
ch gi c ca cc ti sn ny thay i khi li sut thay i.
3.2.3 Gii php phng nga ri ro Cc cng c
i ph vi ri ro, ngi ta to ra cc cng c qun tr ri ro, hay
c gi l cc sn phm ti chnh phi sinh. Sn phm phi sinh l mt sn
phm ti chnh m kt qu ca n c to ra t kt qu ca mt sn phm khc
(ti sn c s).
Cc sn phm phi sinh ph bin nht bao gm:
+ Hp ng quyn chn (Options)
6

+ Hp ng k hn (Forwards) - Hp ng giao sau (Futures)

+ Hp ng hon i (Swap)
3.2.3.1 Hp ng quyn chn (Options)
L tho thun gia 2 bn, ngi mua v ngi bn, trong cho php
ngi mua n c quyn, nhng khng bt buc, c mua hoc bn mt s
lng ti sn nht nh (c phiu, ngoi t) vi mt mc gi v thi hn c
xc nh.
Mt hp ng quyn chn mua mt ti sn gi l quyn chn mua.
Mt hp ng quyn chn bn mt ti sn gi l quyn chn bn.
Mc gi c nh m ngi mua hp ng quyn chn c th mua hoc
bn ti sn gi l gi thc hin.
Quyn mua hoc bn ti sn mc gi c nh ch tn ti cho n mt
ngy o hn c th.
Ngi mua quyn chn phi tr cho ngi bn quyn chn mt khon
tin gi l ph quyn chn.
Nh vy, hp ng quyn chn cho php ngi mua n c quyn la
chn:
+ Tin hnh giao dch theo gi tho thun c nh t trc nu ngi
thy c li cho mnh.
+ Hoc l, mc nhin cho hp ng t ng ht hn m khng tin
hnh bt c mt giao dch no, nu anh ta thy rng lm nh th s t tn km
hn.
Ngc li, ngi bn hp ng quyn chn khng c bt c s la chn
no khc ngoi vic sn sng tin hnh giao dch khi ngi mua mun.
C 2 kiu hp ng quyn chn:
+ Giao dch quyn chn kiu Chu u ch cho php giao dch ti thi
im hp ng o hn.
7

+ Giao dch quyn chn kiu M cho php thc hin giao dch vo nhng
ngy lm vic hp php trong thi gian hiu lc ca hp ng.
a. Quyn chn mua (call option): l mt quyn chn mua ti sn mt
mc gi c nh gi l gi thc hin.
V d: vo ngy 10/11/2012, c phiu TAC c gi l 45.000/CP. Ngi
mua quyn chn mua k vng gi s tng trong thi gian ti nn s dng hp
ng quyn chn mua c mua c phiu vi gi 45.000/CP v thi gian
o hn l ngy 10/12/2012. Ph quyn chn l 2.000/CP. Trong khi ngi bn
quyn chn mua k vng gi gim. Ngi mua quyn chn mua c quyn mua
CP bt c lc no cho n ngy 10/12 mc gi 45.000/CP, v ngi bn
quyn chn mua phi bn CP ny cho ngi mua quyn bt c lc no ngi
mua quyn chn mua mun mua cho n ngy o hn hp ng.
Cc trng hp xy ra:
+ Gi CP gim thp hn 45.000/CP: ngi mua quyn s khng thc
hin quyn. Khi ngi mua quyn l 2.000/CP, v cng l li ca ngi
bn quyn chn mua. Nu ngi mua thc hin quyn s l nhiu hn, gm ph
v chnh lc do gim gi.
+ Gi CP = 45.000/CP: ngi mua quyn thc hin hoc khng thc
hin cng nh nhau, l khon ph 2.000/CP.
+ Gi CP t trn 45.000 47.000: ngi mua quyn s thc hin quyn,
v l t hn khon ph hoc ho vn khi gi l 47.000/CP
+ Gi CP t trn 47.000/CP: ngi mua quyn s thc hin quyn v c
li.
+ Chi ph b ra mua 1 CP: 45.000 (gi thc hin) + 2.000 (ph) =
47.000

+ Nu gi CP l 48.000, ngi mua quyn c li l 1.000/CP (= 48.000

- 47.000).
b. Quyn chn bn (put option): l mt quyn chn bn ti sn mt
mc gi c nh gi l gi thc hin.
V d: vo ngy 10/11/2012, c phiu TAC c gi l 45.000/CP. Ngi
mua quyn chn bn k vng gi s gim trong thi gian ti nn s dng hp
ng quyn chn bn c bn c phiu vi gi 45.000/CP v thi gian o
hn l ngy 10/12/2012. Ph quyn chn l 2.000/CP. Trong khi ngi bn
quyn chn bn k vng gi tng. Ngi mua quyn chn bn c quyn bn CP
bt c lc no cho n ngy 10/12 mc gi 45.000/CP, v ngi bn quyn
chn bn phi mua CP ny cho ngi mua quyn bt c lc no ngi mua
quyn chn bn mun bn cho n ngy o hn hp ng.
Cc trng hp xy ra:
+ Gi CP cao hn 45.000/CP: ngi mua quyn s khng thc hin
quyn. Khi ngi mua quyn l 2.000/CP, v cng l li ca ngi bn
quyn chn bn. Nu ngi mua quyn thc hin quyn s l nhiu hn, gm
ph v chnh lc do tng gi.
+ Gi CP = 45.000/CP: ngi mua quyn thc hin hoc khng thc
hin cng nh nhau, l khon ph 2.000/CP.
+ Gi CP t trn 43.000 45.000: ngi mua quyn s thc hin quyn,
v l t hn khon ph hoc ho vn khi gi l 43.000/CP
9

+ Gi CP thp hn 43.000/CP: ngi mua quyn s thc hin quyn v

c li.
+ Thu nhp khi bn 1 CP: 45.000 (gi thc hin) 2.000 (ph) = 43.000
+ Nu gi CP l 42.000, ngi mua quyn c li l 1.000/CP (= 43.000
42.000).

3.2.3.2 Hp ng k hn v giao sau

a. Hp ng k hn (Forwards) l mt tho thun gia hai bn, ngi mua
v ngi bn, trong yu cu giao mt hng ho ti mt thi im trong tng
lai vi gi c ng ngy hm nay.
b. Hp ng giao sau (futures) l mt hp ng k hn c tiu
chun ho, chng c giao dch trn mt sn giao dch v c iu chnh theo
th trng hng ngy trong khon l ca mt bn c chi tr cho bn cn
li.
Nu ngy k hp ng mua bn c k hn l J th ngy giao nhn hng
ho l J + n theo gi tho thun lc k hp ng, cn gi l gi mua bn c k
hn.
Giao dch k hn c rt nhiu trong cuc sng hng ngy. V d t mua
10

bo, mua bn ngoi t

Trong giao dch mua bn ngoi t, t gi c k hn c xc nh trn c
s t gi trao ngay, thi hn giao dch v li sut ca 2 ng tin,.
1 + t*iB
Ft = S t *
1 + t*iA
Trong :
Ft : t gi c k hn ca ng tin A so vi ng tin B.
St : t gi giao ngay ca ng tin A so vi ng tin B.
t: thi hn ca hp ng.
iA : li sut ca ng tin A.
iB : li sut ca ng tin B.
V d: Ngy 1/4/2012, cng ty A (ca c) k 1 hp ng nhp khu tr
gi 100.000 USD, thi hn thanh ton 3 thng k t ngy k hp ng. trnh
ri ro trong 3 thng ti, cng ty A n ngn hng mua 100.000 USD bng hp
ng k hn 3 thng. Nh vy, t gi USD/DEM k hn 3 thng m ngn hng
bn cho cng ty A l bao nhiu?
St (USD/DEM) = 1,9840 60
iUSD = 7,00 7,50
iDEM = 8,00 8,50
Ta c:
1 + t*iB
Ft = S t *
1 + t*iA
St p dng t gi bn, do ngn hng bn USD.
11

iUSD = 7% (p dng li sut tin gi), v cng ty A nhn c

100.000USD ngy hm nay, nhng 3 thng sau mi cn dng, nn h gi s tin
ny vo ngn hng.
iUSD = 8,50% (p dng li sut cho vay), v thi im , ngn hng
nhn c DEM nn c th em DEM cho vay.
1 + 3*8,50%/12
F(USD/DEM) = 1,9860 *

= 1,9933
1 + 3*7,00%/12

Nh vy, t gi USD/DEM k hn 3 thng m ngn hng bn cho cng ty

A l 1,9933. Hay ni cch khc, c c 100.000 USD vo 3 thng sau, cng
ty A phi thanh ton cho ngn hng 199.330 DEM.
Tm li:
Nu ngn hng l ngi bn ngoi t c k hn th:
St : t gi bn
iA : li sut tin gi
iB : li sut cho vay
Nu ngn hng l ngi mua ngoi t c k hn th:
St : t gi mua
iA : li sut cho vay
iB : li sut tin gi
Vn dng hp ng k hn (Forwards):
Hp ng k hn c s dng trong trng hp mt cng ty nhp khu,
c nhu cu mua ngoi t c k hn thanh ton cho hp ng nhp khu nhm
phng trnh ri ro ngoi t c th tng gi trong tng lai.
Ngc li, nh xut khu c mt khon thu nhp no trong tng lai,
c th bn s ngoi t ny bng hp ng k hn nu h s gi ngoi t gim.
12

3.2.3.3 Hp ng hon i (Swap)

Swap l s tho thun gia hai i tng trong vic hon i cc dng
tin t trong tng lai theo mt cch thc nh trc. Trong nghip v Swap,
s lng tin t mua vo v bn ra l bng nhau, ngy gi tr ca hp ng mua
vo v bn ra l khc nhau.
V d: ngy 1/4/2011, cng ty X cn 140.000.000 VND thanh ton tin
hng cho ngi bn, nhng hin ti cng ty khng c VND m ch c
100.000USD. Tuy nhin s USD ny cng ty d nh dng thanh ton cho
mt hp ng nhp khu trong 3 thng ti. gii quyt vn ny, cng ty X
c th thc hin nghip v Swap vi ngn hng, tc l bn USD ly VND bng
nghip v trao ngay v mua USD bng nghip v k hn 3 thng.
Ngoi cc cng c ti chnh phi sinh nu trn, i vi ri ro tn dng
ngi ta cn s dng cc bin php nh: chnh sch bn chu hng ha, bao
thanh ton trong nc, xut khu nhp khu hoc hp ng hon i li sut.
3.3 TI TR RI RO
3.3.1 Ti tr sau tn tht
3.3.1.1 Tin mt v u t ngn hn
y l ngun ti tr sn c ti u t sau tn tht.
3.3.1.2 N
- Ti khon thu chi: L mt khon vay ca doanh nghip t trc vi
ngn hng. Trong ngn hn hnh thc vay ny c gi tr nh tin mt v phng
din v phng din tnh thanh khon ca doanh nghip.
- Cc khon vay ngn v trung hn: Cng c th dng ti tr sau khi
tn tht xy ra, n ph thuc vo tnh hnh th trng tn dng lc v s nh
gi ca ngi cho vay v mc ri ro ca doanh nghip sau khi tn tht xy
ra. Nu dng bin php ny ti tr cho nhng tn tht ln th doanh nghip s
chu mt gnh nng ti chnh do phi hon tr vn v li trong thi hn ngn.
13

- Vay di hn: Pht hnh tri phiu ph hp khi vic ti u t cn nhiu

tin v doanh nghip cha mang nhiu cng n. Pht hnh tri phiu c th huy
ng nhiu vn cho doanh nghip ti tr cho tn tht nhng c nhc im l
mt kh nhiu thi gian.
3.3.1.3 Vn c phn
Pht hnh c phiu mi ti tr cho tn tht l bin php thng c
dng nht. Lc cc iu khon pht hnh ph thuc vo nhn nh ca nh
u t v tng lai ca doanh nghip sau khi tn tht xy ra v tnh hnh th
trng c phiu lc . Pht hnh c phiu mi gip doanh nghip trnh c
gnh nng cng n nhng phi chia x bt li nhun cho cc c ng mi.
Ni chung pht hnh c phiu v tri phiu khng ph hp cho cc tn
tht nh v chi ph giao dch ln. N cng khng ph hp ti tr cho cc tn
tht nghim trng e do v th ca doanh nghip trn thng trng v tn tht
do gin on qu ng k gy bt li cho DN qua cc iu khon pht hnh.
3.3.2 Ti tr trc tn tht
V d: Nh qun tr ri ro mi ca Cng ty kim sot ht ging Nh
va trnh vi Ban gim c mt chin lc ti tr trong chng trnh qun tr ri
ro hin i ca mnh. Cc tn tht c th c ti tr bng bo him hay qua cc
k hoch lp qu hay vay n. Bo him cc ti sn vt cht (gi tr khong 60
triu) tn mi nm 1,5 triu. Mt phng n ti tr trc tn tht khc l trch
hng nm s tin 1,2 triu vo qu gi li. Khi gi tr ca qu gi li cha n
60 triu th lun lun c kh nng khng tin ti u t nn tn tht xy
ra. Lc mt bin php d phng cng c ngh l ti tr phn cn thiu
bng n vay vi li sut 8%. Gi tr trung bnh ca khon thiu ht ny l 0,4
triu. Nh vy phn li trung bnh cng ty phi chu hng nm l 0,08*0,4 =
0,032 triu.
Nh qun tr ri ro cng bo cho Ban gim c l nu s dng ngun ti
tr bn ngoi s chu thm chi ph giao dch do t trc v duy tr khon n.
14

Nh qun tr ri ro ngh l kh nng dng n ngun ti tr bn ngoi rt nh

nn c lng chi ph giao dch l 0,05 triu.
Phn ti sn ca qu gi li c u t vo tn phiu kho bc vi li sut
khng ri ro l 6%. nh gi vn c phn ca cng ty, nh qun tr ri ro c
lng chi ph vn c phn vn l 10% di k hoch ti tr ca mnh, bt k c
hp l khng.
Cc chi tit quan trng khc l:
EN:

12 triu

S c phiu hin hnh: 2 triu

N hin ti: 0
pht trin v d ny ta ch xt cc quyt nh lin quan n vic ti tr
trong nm ti. Chin lc cho cc nm sau s l i tng cho cc quyt nh
trong tng lai. Gii hn vn nh vy gip chng ta tp trung trn chi ph v
li ch ca vic gi qu ti tr trong nm nay. Cc tnh ton trong bng di y
cho thy phng n ti tr bng bo him c a thch hn v n lm tng th
gi vn c phn so vi phng n t ti tr bng ngun qu ca cng ty v n.
Kt qu ny do chnh lch v li sut mong i ca c ng gia 02 phng n.

15

Bng 1: Qu gi li cha hon thin

Ti tr bng bo

T ti tr

him
Nm nay

Cc nm

Nm nay

Cc nm

(2011)

ti

(2011)

ti

EN

12

Ph bo him

1,5

12

ng gp vo qu gi li

12

12

1,2

Tin li trn phn tn tht vt

0,032

0,032

qu
Chi ph giao dch

0,05

Tin li trn qu gi li

0,072

Thu nhp dng phn phi

10,5

12

10,79

11,968

2.000.000 2.000.000

2.000.000

(E)
S c phiu (m)

2.000.000

EPS (E/m)
Li sut mong i ca c ng

5,25

5,395

5,984

0,1

0,1

0,105

0,105

59,8

60

56,97

56,99

(kE)
Gi mt c phn
Th gi vn c phn (MVE)

119,59

113,94

(Ngun: Cng ty Nh )

Qua v d trn ta nhn ra mt s vn lin quan n vic dng qu gi

li nh sau:

16

Trc tin, nu cng ty gim phn ng gp vo qu gi li th d cn i

v ti chnh hn, nhng lc gnh nng ti tr s chuyn sang ngun n bn
ngoi, v tin li phi tr cho phn tn tht vt qu s tng ln. Hn na gim
phn ng gp cn lm tng kh nng ngun qu khng trang tri cho cc
tn tht v iu ny s lm tng chi ph giao dch, ng thi lm gim li nhun
trn qu gi li. Cc nh hng ny cui cng lm tng hay gim gi tr cng ty
tu thuc vo mc tng i ca chng. Vn i vi cng ty l tm mt
mc ng gp vo qu gi li c th lm cc i gi tr cng ty.
Vn th hai lin quan n bn cht ca cc chi ph giao dch. Dn xp
mt khon n (hay vn c phn) mi thng lm pht sinh cc chi ph nh cam
kt ti tr, pht hnh...Hn na, cc khon vay bn ngoi thng gy ra chm
tr trong vic trang tri tn tht so vi qu c sn cng ty. S chm tr ny
thng ko theo thit hi v sn lng, doanh thu...Tt c nhng ci phi
c xem l mt phn ca chi ph giao dch. Nu khng xt n chi ph giao
dch, chng ta s khng gii thch c s cn thit phi lp qu gi li.
Vn th ba lin quan n tnh hon thin qu gi li. Chng ta s phn
tch nh th no nu qu gi li hot ng trong nhiu nm v c th chuyn s
d sang nm k tip. Gi s trong cc nm trc phn ng gp tch lu vo qu
gi li vt qu phn ti tr cho cc tn tht v u nm nay s d trong qu
gi li ca cng ty Nh l 4 triu. Qu vn c tch lu 1,2 triu mi u
nm. Gi s tn tht c ti tr vo cui nm v qu s c khon tin li trn
5,2 triu vo cui nm. V qu gi li by gi ln hn, phn tn tht vt qu
kh nng ti tr ca qu v chi ph giao dch cng gim xung ln lt cn 0,1
triu v 0,04 triu. Gi tr cng ty vi h thng gi li hon thin c tnh trong
bng di y:

Bng 2: Qu gi li hon thin

T ti tr (c sn 4 triu)
17

Nm nay
Cc nm ti
(2011)
EN

12

12

Ph bo him
ng gp vo qu gi li
Tin li trn phn tn tht vt qu
Chi ph giao dch

1,2
0,008

0,008

0,04

Tin li trn qu gi li
Thu nhp dng phn phi (E)

0,312
11,064

11,992

2.000.000

2.000.000

EPS (E/m)

5,532

5,996

Li sut mong i ca c ng (kE)

0,105

0,105

57,211

57,1

S c phiu (m)

Gi mt c phn
Th gi vn c phn (MVE)

114,421

(Ngun: Cng ty Nh )

3.4 KT LUN
Cho n nay, hot ng qun tr ri ro vn l mt trong hot ng quan trng
nht ca cc doanh nghip. V vy vic nghin cu cc gii php nhm hn ch
ri ro lun mang tnh thi s, cp thit v c t ln hng u ca cc doanh
nghip. Trong phm vi bi bo co ny, nhm chng em ch a ra mt cch
nhn tng qut v qun tr ri ro ti cc doanh nghip. Vi kh nng v thi gian
18

nghin cu cn hn ch, bo co ny chc chn khng trnh khi nhng thiu

st. Nhm chng em rt mong c s quan tm v ng gp kin ca Thy
v cc bn bo co c hon thin hn.
Nhm chng em xin chn thnh cm n!

TI LIU THAM KHO

1. TS Nguyn Thanh Lim, 2007, Gio trnh qun tr ti chnh. Nxb. Thng
k;
2. TS Nguyn Minh Kiu, 2007, Ti chnh doanh nghip (l thuyt, bi tp,
bi gii). Nxb. Thng k;
19

3. TS Nguyn Minh Kiu, 2009, Ti chnh doanh nghip cn bn. NXB

Thng k.
4. TS Nguyn Th Ngc Trang, 2006, Qun tr ri ro ti chnh. NXB Thng
k.
5. Th.S Trn Quang Trung, 2008, Qun tr ri ro trong kinh doanh, NXB
Khoa QTKD Trng H Kinh t TPHCM
6. PGS.TS on Th Hng Vn, 2007, Gio trnh qun tr ri ro. NXB Lao
ng v X Hi.

20