Professional Documents
Culture Documents
Tržišta, Finansijska
Tržišta, Finansijska
1
Jakšić M., (2011.), Finansijsko tržište, instrumenti i institucije, Univerzitet u Kragujevcu, Ekonomski fakultet,
Kragujevac, str. 21
2
Kostić M., Hartije od vrednosti, Univerzitet Singidunum, Beograd, prezentacija
Svaka hartija od vrednosti mora da poseduje određena svojstva, odosno, mora da ispuni 3
uslova:
1. da je u pisanoj formi,
2. da je u toj ispravi sadržano neko građansko (najčešće) imovinsko pravo,
3. da je postojanje i ostvarenje imovinskog prava povezano sa postojanjem hartije od
vrednosti.
Hartije od vrednosti u savremenom prometu mogu da igraju razne uloge i da se pojave
kao sredstva plaćanja kredita, obezbeđenja potraživanja, robnog prometa i slično.
Svaka hartija od vrednosti mora da sadrži 5 elemenata:
1. oznaka vrste hartije od vrednosti,
2. naziv i sedište izdavaoca hartije od vrednosti,
3. tačno utvrđenu obavezu izdavaoca hartije od vrednosti,
4. mesto, datum, i serijski broj izdavanja hartije od vrednosti,
5. potpis izdavaoca hartije od vrednosti.
Bitna pravna obeležja:
Formalnost - postojanje pismene isprave
obavezni opšti bitni elementi (vrsta hartije, izdavalac, korisnik, obaveza, serijski broj,
mesto i datum izdavanja)
sankcija nedostatka bitnih elemenata: hartije izdate u seriji – neproizvodjenje pravnog
dejstva i pojedinačna hartija - konverzija u ispravu sa drugom pravnom prirodom
Inkorporiranost imovinskog prava - zakoniti imalac hartije je titular prava na koje se
odnosi
prezentacione isprave (poverilac se o dospelosti obraća dužniku za naplatu -tražljivost
umesto donosivosti novčanih obaveza)
Negocijabilnost - prenosivost kao pravilo
prenosom hartije vrši se i prenos prava iz hartije (princip povezanosti negocijabilnosti i
inkorporiranosti)
2. Podela hartija od vrednosti
2
√ Novčane hartije od vrednosti
√ Robne hartije od vrednosti
Prema roku dospelosti:
√ Kratkoročne hartije
√ Dugoročne hartije
Prema načinu izdavanja:
√ Hartije koje se izdaju pojedinačno
√ Hartije koje se izdaju u seriji
2. 1. Menica
3
označenje dva lica:izdavaoca menice (trasat se ne pojavljuje) i imaoca menice ili korisnika
(remitent).3
Menično pravo je priznalo menično-pravna svojstva sopstvenoj menici,pa se,prirodno,na
nju primenjuju odredbe o trasiranoj menici iz Zakona o menici koji je izvor prava za ovaj pravni
institut.Jedina ograda bila bi u tome što se prilikom primene mnogobrojnih odredbi po trasiranoj
menici mora prethodno proveriti da nije takva primena suprotna prirodi sopstvene menice.
Usvajajući stav o načelnoj jednakosti trasirane i sopstvene menice naš Zakon predviđa da se na
sopstvenu menicu ne primenjuju odredbe o bitnim sastojcima trasirane menice,zatim o
odgovornosti trasata, o prezentaciji na akcept trasirane menice, o protestu i regresu zbog
delimičnog akcepta,o intervenciji zbog neakceptiranja i, najzad, o duplikatima trasirane menice o
kojima će se kasnije detaljnije govoriti.
U pravnoj doktrini sporno je pitanje pravne prirode menice.O tome postoje brojne teorije
među kojima treba izdvojiti tri: ugovornu,emisionu i kreacionu teoriju. Ugovorna teorija je
najstarija i danas ima najmanje pristalica. Po njoj, menica je isprava kojom se potvrđuje ugovor o
razmeni novca koji je zaključen između izdavaoca i prvog imaoca menice.
Shvatanje menice kao ugovora o razmeni izraslo je iz prvobitne uloge menice kada je
menica služila kao sredstvo razmene novca.U novije vreme, ugovorna teorija je dobila novo
značenje.Prema njoj, menica je ugovor između dva lica: lica koje predaje i lica koje prima
menicu. Trenutak predaje menice primaoca označava i trenutak nastanka menične obaveze.
Emisiona teorija ističe da je menica jednostrani pravni posao nastao ne samom činjenicom
Kasnije se menica, kao sredstvo razmene - pretvorila u sredstvo plaćanja, a mnogo
docnije, ona postaje i kreditno sredstvo. To je slučaj, kad kupac nije u mogućnosti da odmah plati
nabavljenu robu već bi ispunio prodavcu menicu koja bi dospevala kroz određeni broj meseci.
Na ovaj način, kupac je odlagao plaćanje, tj.dobijao je višemesečni kredit. Međutim, kada je
prodavcu bio potreban novac on je menicu eskontovao, tj. isplatio potraživanje iz hartije od
vrednosti njenom imaocu, od strane banke pre dospelosti potraživanja. Tada se događalo, da
banka odmah isplati imaocu isprave vrednost iz hartije, s tim što je banka naplaćivala
potraživanje iz hartije tek kada je ono dospelo. Banka je mogla da eskontovanu hartiju od
vrednosti, proda nekoj drugoj banci i pre dospelosti isprave i tada se ova radnja naziva reeskont.4
Svakako, da je sa razvojem trgovine, došlo do i promene uloge menice, tako da se njena
prvobitna uloga isključivo, kao sredstvo razmene domaćeg u inostrani novac, pretvorila i u
sredstvo za odlaganje plaćanja (u vidu kredita). Kasnije je menično pismo izgubilo svaku vezu sa
osnovnim poslom i menica je ustvari postala apstraktnom hartijom od vrednosti, kod koje se nije
mogla utvrditi veza sa osnovnim pravnim poslom.
3
Zakon o obligacionim odnosima, član 234-261
4
Antonijevic, Jovanovic, B., (2003.), Hartije od vrednosti, Beograd, str. 36-37
4
Menica je tokom razvoja menjala i formu tako u početku, morala je da bude ispisana
jednim rukopisom i istim mastilom, a kasnije je uspela da obezbedi veću cirkulaciju usvajanjem
tzv. teorije propuštanja, što je usavremenom meničnom pravu dovelo i do izdavanja tzv. "blanko
menice" gde je za stvaranje menične obaveze dovoljno da je na menicu stavljen potpis dužnika, a
da docnije, zakoniti imalac sam popuni preostale neophodne menične elemente.
Savremena menica predstavlja hartiju od vrednosti koja je sastavljena u zakonskoj i
propisanoj formi, gde se njen izdavalac obavezuje da određenom licu ili po njegovoj naredbi, pa
čak i da sam (sopstvena menica), isplati označenu sumu novca ili će tu sumu da isplati licu na
koje izdavalac menicu vuče (trasirana menica) i to u određenom mestu i u određeno vreme. Iz
toga proizilazi, da meničnu sumu može da isplati ili sam izdavalac menice ili neko treće lice
(trasat).
2. 1. 1. Vrste menice
5
obaveze trećim licima ili je eskontovati kod banke i naplatiti svoje potraživanje prema kupcu i
pre dospelosti menice.
Poslovna menica, ima istu ulogu kao i robna menica ali se primenjuje,po pravilu, kod
drugih ugovora u prometu robe i usluga.
Finansijska menica se pojavljuje radi obezbeđenja potraživanja od strane poverioca, kod
mnogih ugovora u robnom i platnom prometu.
Postoji još jedna podela menica u vezi sa formom menične isprave, pa se sa toga
aspekta može izvršiti podela menica na: pune ili potpune i blanko ili bjanko menice.
Potpuna ili puna menica je ona menica koja već u momentu njenog izdavanja sadrži sve
bitne menične elemente koji su predviđeni zakonom, a pri tome može sadržati i neke nebitne
menične elemente.
Blanko (bjanko) menica se karakteriše time što njen izdavalac u momentu izdavanja
popunjava samo neke bitne menične elemente (često stavljajući samo svoj potpis) i na taj način
ovlašćuje budućeg imaoca menice da on popuni ostale bitne menične elemente, pre nego što
menicu bude koristio protiv meničnog dužnika.
2. 1. 2. Karakteristike menice
Menica predstavlja uvek hartiju od vrednosti. Ako ne postoji menična pismena isprava
ne može doći do nastanka, prenošenja odnosno ostvarivanja prava koja su u menici sadržana.
Ona je po samom zakonu hartija po naredbi, a izuzetno ona može predstavljati i hartiju na ime,
kada je u menično pismeno uneta klauzula "ne po naredbi", odnosno "rekta klauzula".
Menicaje apstraktna hartija od vrednosti i ona nije u vezi sa pravnim poslom, tj. iz nje
se ne može utvrditi osnov iz kojeg posla je menica nastala.
Menica predstavlja strogo formalnu ispravu, hartiju od vrednosti, tako da nedostatak
nekog njenog bitnog meničlnog elementa povlači i njenu nevažnost.
U pravima kontinentalnih država, menica kao hartija od vrednosti može glasiti samo na
određenu sumu novca, dok ona u anglosaksonskim državama može da glasi i na određenu
količinu zamenljivih stvari ili na izvršenje određene činidbe.
Menične obaveze su posebno stroge i to ne samo prema dužniku, nego i prema
poveriocu.
Menica predstavlja obligaciono-pravnu hartiju od vrednosti jer su prava koja su u njoj
inkorporirana (utelovljena, sadržana) po svojoj pravnoj prirodi obligaciona, što bliže znači da je
u njoj sadržano pravo potraživanja prema dužniku.
Menica je prezentacioni papir jer se isti mora prezentirati - podneti dužniku.
6
Obavezu dužnika obuhvata samo ono što je u meničnoj ispravi naznačeno. Dakle, sve
što nije u meničnoj isparvi navedeno ne bi obavezivalo dužnika.
Osnovna menična načela su:8
1) načelo pismenosti (formalnosti) menice,
2) načelo inkorporacije,
3) načelo fiksne menične obaveze,
4) načelo menične strogosti,
5) načelo menične solidarnosti,
6) načelo samostalnosti menične obaveze i
7) načelo neposrednosti menice.
2. 2. Ček
8
Foley, J.B. (1998.), Tržišta kapitala, Mate d.o.o., Zagreb, str. 97
9
Sl. glasnik RS, br. 31/2011
10
http://www.paragraf.rs/propisi_download/zakon_o_trzistu_hartija_od_vrednosti_i_drugih_finansijskih_instrumena
ta.pdf
7
5. Načelo samostalnosti i solidarnosti obaveza.
6. Načelo neposrednosti.
7. Načelo bezuslovnog pokrića.
2. 2. 1. Vrste čekova
11
http://www.kombeg.org.rs/Slike/UdrFinansijskeOrganizacije/Zakoni/zakon_o_ceku.pdf
12
http://www.belex.rs/k12/prezentacije/miladinovski.pdf
8
trasat, u obavezi da takav ček isplati poslednjem indosataru, pod uslovom da je ček prenošen
neprekinutim nizom indosamenata.
Ček na donosioca - Kod ovog čeka u njegov pismeni blanket nije uneto ime korisnika ili
je uneta klauzula "platite donosiocu". Svakako da ova vrsta čekova na donosioca, obezbeđuje
brzu i jednostavnu cirkulaciju u prometu, jer se prenos istih čekova obavlja jednostavno -
prostom predajm (tradicijom). Slaba mu je strana ta što daje mogućnost i nesavesnim držaocima
čeka da isti naplate kod banke. Ova opasnost je tim veća što, po pravilu, banka nije obavezna da
proverava identitet osobe koja je prezentirala ček na donosioca radi isplate.
Alternativni ček - Ovaj ček u suštini predstavlja ček na donosioca, jer se na čekovnom
blanketu vrši alternativno označavanje korisnika, kao na primer: "platite Dordu Perišiću ili
donosiocu", svodi kao na ček na donosioca. Alternativni čekovi vrlo često sadrže ime remitenta,
ali kao što smo izneli, može da ima i klauzulu da trasat-banka isplati čekovni iznos, donosiocu
čeka. To je neka vrsta mešovite hartije od vrednosti, jer on može da bude i ček na ime, ali i ček
po naredbi i ček na donosioca. Alternativni ček se može preneti prosto predajom i onda kad
sadrži ime remitenta.
Sopstveni trasirani ček. - Kod ove vrste čeka, trasant vuče ček, odnosno trasira ček i na
samoga sebe. Takvih primera bilo je i u praksi, da jedna banka vuče ček na drugu banku i onda je
takav ček neka vrsta interbankarskog-međubankarskog instrumenta plaćanja.
Trasirani ček po sopstvenoj naredbi. - Isti ček, predstavlja takav instrument plaćanja, u
kojem je jedno isto lice i trasant i korisnik-remitent. Ovakva situacija se često sreće u
slučajevima kada imalac tekućeg računa svojim čekom kod banke podiže određenu sumu novca
za sebe.
Prema nameni i drugim svojstvima, čekovi se dele na: 13
isplatne,
obračunske ili virmanske,
barirane ili precrtane čekove, dokumentarne, akreditivne, putničke, cirkularne, vizirane i
certificirane čekove.
a) Isplami (gotovinski) ček. - Kod isplatnih, gotovinskih čekova, trasat isplaćuje čekovnu
svotu u govorom novcu. Tu je bitno da se isplata realizuje u gotovom novcu, bez obzira da li
se ona obavlja prema imaocu čeka ili se radi o trasantu.
b) Obračunski ili virmanski ček. - Obračunski ili virmanski čekovi su oni čekovi kod kojih
se isplata ne obavlja u gotovom novcu, nego se prenos sredstava vrši sa tekućeg računa na
trasanta, a to čini banka-trasat u korist tekućeg računa ili žiro računa imaoca čeka. Na
13
Sl. glasnik RS, br. 47/2006
9
ovakvim čekovima, shodno našim propisima, mora da postoji klauzula "samo za obračun" ili
neka slična klauzula.
c) Barirani ili precrtani ček.- Barirani ili precrtani čekovi su oni čekovi, na čijem se licu
nalaze dve paralelne linije, dijagonalno po čeku, a naplata ovakvog čeka od trasata, može da
se izvrši samo posredstvom neke banke. Razlikuje se opšti i posebni precrtaj.
Kod posebnog precrtaja, između dijagonalnih linija je naveden naziv banke gde se mora
izvršiti naplata čeka. Kod opšteg precrtaja, između linija nije navedeno ništa ili stoji samo
opšta klauzula preko bnke. Opšti precrtaj se može pretvoriti u poseban upisivanjem imena
banke, a obrnuto nije dozvoljeno.
d) Dokumentarni ček. - Dokumentarni ček se javlja često, kod nekih zemalja kod kojih je
bitno da se isplata čeka uslovljava odgovarajućom istovremenom prezentacijom robnih
dokumenata. To prezentiranje robnih dokumenata, označava dokazivanje da je korisnik čeka
izvršio svoje obaveze iz nekog pravnog posla koje je imao prema trasantu. U ovom čeku,
moraju biti označena dokumenta koja treba da budu predata prilikom isplate čeka, jer trasat
može da odbije isplatu čeka ako mu nisu predata određena dokumenta.
e) Putnički čekovi. - Putnički čekovi su oni čekovi sa kojima putnici podmiruju svoje
troškove na putovanju bez upotrebe gotovog novca, a kojima plaćaju određenu robu ili
usluge.
j) Akreditvni čekovi. - Akreditivni čekovi predstavljaju one čekove gde se uz niz olakšica
ostvaruje konkretna ekonomska politika u vezi stimuliranja pojedinih privrednih delatnosti
od strane države. Oni se odlikuju time da se ovakvi čekovi mogu upotrebi ti za kupovinu
određenih proizvoda, a na njih se primenjuju slična pravila kao za putničke čekove.
g) Vizirani čekovi. - Vizirani čekovi se javljaju često i sadrže klauzulu, kao na primer,
"viđen" i sl. koji je na njih stavila banka o postojanju pokrića, u momentu izdavanja čeka.
Banka se ne obavezuje da takvo pokriće blokira za isplatu čeka.
h) Certficirani čekovi. - Certificirani čekovi su oni čekovi u koji se unosi klauzula o
postojanju pokrića, kao na primer: "certificiran", "dobar", "good", "pokriven" i sl. Za razliku
od viziranih čekova, banka kod ovih certificiranih čekova preuzima odgovornost, ne samo u
pogledu postojanja novčanog pokrića, nego i za realizaciju, tj.naplatu tih čekova, često se
obavezujući - da pokriće blokira do isteka roka za prezentaciju čeka na isplatu.
i) Cirkularni čekovi. - Cirkularni čekovi su oni čekovi koje izdaje banka u svojstvu
remitenta, a koje ona predaje klijentu (kao remitentu) u cilju naplate čeka, kod poslovne
jedinice banke ili neke druge korespondentne banke. Tu je banka u ulozi trasanta, dok je kod
putničkih čekova u ulozi trasata. Ovi čekovi su sigurno sredstvo za realizaciju, jer ih banke
10
ne izdaju ako prethodno ne postoji odgovarajuće novčano pokriće. Istim čekovima se
olakšava licima da raspolažu sa sredstvima koja imaju na računima kod banke.
Kao i kod menice, tako i kod čeka postoji bitni inebitni čekovni elementi. U skladu sa
Zakonom o čeku, ček mora da sadrži sledeće bitne elemente:
1) označenje da se radi o čeku i to napisano u samom tekstu-slogu čeka;
2) bezuslovni uput da se plati određena suma novca iz trasantovog pokrića;
3) ime trasata koji treba da plati, najčešće domaća bankarska organizacija;
4) mesto gde treba da se plati;
5) dan i mesto izdavanja čeka;
6) potpis lica koje je ček izdalo (trasant).
Ovakve elemente koji su bitni, moraju da imaju svi čekovi, da bi mogli da se pojavljuju u
prometu.
Kod čeka važe ista pravila koja važe i kod menice, tj.da se radi o označenju da je to ček,
datumu i mestu izdanja i potpisu trasanta. Kad se radi o davanju naloga za isplatu čekovne svote,
mora da se navede i pokriće iz kojeg se čekovna svota isplaćuje. Ako je reč o: imenu trasata kod
čeka, to je u većini zemalja neka banka, jer bi se u drugoj situaciji radilo - ne o čeku, već o
trgovačkoj uputnici. Pri plaćanju čekovne sume, kod čeka ne postoji institut domiciliranja.
Kao predpostavljeni bitni čekovni elementi, smatraju se: mesto izdanja i mesto plaćanja
čeka. Tu se primenjuju ista pravila kao i kod menice. Dospelost čekovne obaveze, za razliku od
menice, nije bitni elemenat čeka, jer ček dospeva po viđenju.
Kad se radi o bariranom čeku, kao sredstva za obezbeđenje plaćanja u unutrašnjem
prometu, bitni elemenat je i klauzula "samo za obračun" i broj računa trasanta sa kojeg se ima
naplatiti čekovna svota.
Nebitni čekovni elementi. - Kod čeka, kao i kod menice, pord bitnih elemenata
pojavljuju se i nebitni, neobavezni (fakultativni) čekovni elementi, kao što su: neobavezna
(fakultativna) lica i nebitne (fakultativne) klauzule.
Kao neobavezna (fakultativna) lica se kod čeka pojavljuju:ime remitenta - korisnika ,
čeka (jer ček može da glasi i na donosioca). Tu se kao nebitna fakultativna lica, pojavljuju još:
indosanti, indosatari, avalisti, multiplikatori, instrumentalni svedoci i dr.
Kao nebitne (fakultativne) klauzule se javljaju: odredbe o moneti, o prezentaciji,
izveštaju, klauzule "po naredbi", "rekta klauzule" i dr.
Neke klauzule kod čeka nisu dozvoljene iako su iste dozvoljene kod menice. Radi se o
sledećim klauzulama:
-klauzula o oslobođenju izdavaoca čeka (trasanta) od odgovornosti za isplatu čeka.
11
-klauzula o akceptu je nedozvoljena kod čeka, jer kod čeka nema akcepta, pošto on uvek
dospeva po viđenju,
-nije dozvoljena ni klauzula o domiciliranju čeka, jer bi se u suprotnom moglo dogovoriti
da ček bude trasiran na lice kod kojeg trasant nema pokrića,
-nije dozvoljena ni klauzula o kamati jer ček mora da bude pogodan za brzu cirkulaciju,
-takođe, nije kod čeka dozvoljena klauzula o dospelosti, jer ček dospeva po viđenju.
12