SIGNALLING THEORY

In addition to the contracting perspectives, Holthausen describe a further perspective on

accounting policy choice – the information perspective. Under this perspective, managers
voluntarily provide information to investors to help their decision making. Managers undertakes
this role because they have a comparatives advantage in the production and dissemination of
information. Similar to the efficient contracting perspective, managers provide information for
decision making because they have the comparative advantage and it reduces monitoring costs
and the costs of ex post setting up. Holthausen then goes on to distinguish the contracting and
information perspectives according to the timing of cash flows and accounting information.
Under the information perspective, accounting information precedes (predicts) the cash flows
affecting the value of the firm. The accounting information is used to indicate how the value of
the firm and claims against it will change. Under the efficient contracting perspective,
accounting reflects the changed cash flows that affect the firm : the accounting reports are used
to monitor (confirm) economic events and transactions that have occurred.

The information hypothesis underlies most of the early capital market research. In capital
market studies, managers were assumed to provide information for decision making by investors.
As such, any change in accounting method should mean that the information has changed and
investment decision should change. In turn, changes in investment decisions should be reflected
in share price or in trade volumes and volatilities.

The Information hypothesis is aligned with signaling theory, whereby managers use the
accounts to signal expectations and intentions regarding the future. According to signaling
theory, if managers expected a high level of future growth by the firm, they would try to signal
that to investors via the account. Managers of other companies that are perfoming well would
have the same incentive, and mangers of firm with neutral news would have incentives to report
positive news so that they were not suspected of having poor result. Managers of firm with bad
news would have incentives not to report. However, they would also have the incentive to report
their bad news, to maintan credibility in effective markets where their shares are traded.
Assuming these incentives to signal information to capital markets, signaling theory predicts that
firms will disclose more information than s demanded.
 The logical consequence of signaling theory is that there are incentives for all managers
to signal expectations of future pofits because, if investors believe the signals, share price will
increase and the shareholders (and managers acting in their interest) will benefit. Howefer, one
problem therefore arises : how does a firm ensure that is signal is seen as credible by investors,
given that other firms will also try to signal good news fir a signal via the accounts to be credible
to user, that signal must not be easily and costlessly replicated by another firm. Cost can include
the long-term loss of credibility if actual performance does not match the level that has been
signaled via the way in which profitability has been represented in the accounts.

One way is to provide additional credibility to earning signals by providing dividend

signals. these are costly as they involve cash payouts to shareholders. Furthermore, firm
generally smooth their dividends and mangers are very reluctant to reduce dividends. Thus, if
dividends increase, managers are reasonably sure that they will not subsequently decrease. So the
increase can create an expectation of future increased profits suffident to support the higher level
of dividends into the future.

Research into signaling incentives includes studies that investigate why firms voluntarily
disclose bad news, reduce and increase dividends, smooth earnings and revalue and impair
assets, and recognize interaally generated assets.
TEORI SIGNALING

Selain perpesktif kontrak, Holthausen menggambarkan perspektif lebih lanjut tentang

pilihan kebijakan akuntansi- perspektif informasi. Dalam perspektif ini, manajer secara sukarela
memberikan informasi kepada investor untuk membantu pengambian keputusan mereka.
Manajer menjalankan peran ini karena mereka memiliki keunggulan komperatif dalam prosuksi
dan penyebaran informasi. Mirip dengan perspektif kontrak efisien, manajer memberikan
informasi untuk pengambilan keputusan karena mereka memiliki keunggulan komperatif dan
mengurangi biaya pemantauan dan biaya pemasangan e xpost. Holthausen kemudian
melanjutkan untuk membedakan perspektif kontrak dan informasi sesuai dengan waktu arus kas
dan informasi akuntansi Dibawah perspektif informasi, informasi akuntansi mendahului
(memprediksi) arus kas yang mempengaruhi nilai perusahaan. Informasi akuntansi digunakan
untuk menunjukkan bagaimana nilai perusahaan dan kalim terhadapnya akan berubah.
Berdasarkanperspektif kontrak yang efisien, akuntansi mencerminkan peruabahan arus kas yang
mempengaruhi perusahaan : laporan akuntansi digunakan untuk memantau (mengkonfirmasi)
peristiwa ekonomi dan transaksi yang telah terjadi.

Hipotesis informasi mendasari sebagian besar riset pasar modal awal. Dalam studi psar
modal, manajer diasumsikan memberikan informasi untuk pengembalian keputusan investor.
Dengan demikian, setiap peruahan dalam metode akuntansi seharusnya berarti bahwa informasi
telah berubah dan keputusan investasi harus berubah. Pada gilirannya, perubahasn dalam
keputusan investasi harus tercermin dalam harga saham atau dalam volume perdagangan dan
volatilitas.

Hipotesis informasi selaras dengan teori signaling, di mana para manajer menggunakan
akun untuk sinyal harapan dan niat masa depan. Menurut teori signaling, jika manajer
mengharapkan tingkat pertumbuhan masa depan yang tinggi oleh perusahaan, mereka akan
mencoba memberikan sinyal kepada investor melalui akun. Manajer perusahaan lain yang
berkinerja baik akan memiliki insentif yang sama, dan manjer perusahaan dengan berita netral
akan memiliki insentif untuk melaporkan berita ositif sehingga mereka tidak dicurigai memeliki
hasil yang burul. Manajer perusahaan dengan berita buruk akan memiliki insentif untuk tidak
melaporkannya. Namun, mereka juga memiliki insentif untuk melaporkan berita buruk mereka,
untuk mempertahankan kredibilitas di pasar yang efektif di mana saham mereka diperagangkan.
Dengan asumsi insentif ini untuk member sinyal informasi ke pasar modal, teori sinyal
memprediksi bahwa perusahaan akan mengngkapkan informasi lebih dari yang diminta.

Konsekuensi logis dari teori signaling adalah bahwa ada insentif bagi semua manajer
untuk menandakan ekspektasi profits di masa depan. Karena, jika investor percaya bahwa sinyal,
harga saham akan meningkat dan pemegang saham akan mendapat manfaat. Oleh karena itu,
satu masalah muncul : bagaimana perusahaan memastikan bahwa sinyal dipandang sebagai
kredibel oleh investor, mengingat bahwa perusahaan lain juga akan mencoba member sinyal
berita baik melalui sebuah sinyal melalui akun untuk dapat dipercaya oleh pengguna, sinyal itu
tidak boleh mudah dan tanpa biaya direplikasi oleh perusahaan lain. Biaya dapat menakup
hilangnya kredibilitas jangka panjang jika kinerja actual tidak sesuai dengan tingkat yang telah
ditandai melalui cara di mana profitabilitas telah dwakili dalam akun.

Salah satunya adalah dengan memberikan kredibilitas tambahan untuk mendapatkan

sinyal menyediakan sinyal dividen. Ini mahal karena melibatkan pembayaran tunai kepada
pemegang saham. Lebih jauh lagi, perusahaan umumnya memuluskan dividen an manajer
mereka sangat enggan untuk mengurangi dividen. Jadi, jika dividen meningkat, manajer yakin
bahwa mereka tidak akan turun. Jadi, peningkatan itu bisa menciptakan ekspektasi kenaikan laba
di masa depan untuk mendukung tingkat dividen yang lebih tinggi di masa depan.

Penelitian insentif signaling termasuk penelitian yang meyelidiki mengapa perusahaan

secara sukarela mengungkapkan berita buruk, mengurangi dan meningkatkan dividen,
pendapatan lancar dan merevaluasi dan merusak aset, dan mengaukui aset yang dihasilkan secara
internal.
Menurut Godfrey teori signaling digunakan oleh manajer untuk melihat sinyal harapan
perusahaan dimasa depan dengan menggunakan akun pada laporan keuangannya. Menurut teori
signaling, jika manajer mengharapkan tingkat pertumbuhan masa depan yang tinggi oleh
perusahaan, mereka akan mencoba memberikan sinyal kepada investor melalui akun pada
laporan keuangan. Manajer dengan kinerja yang baik akan melaorkan berita positif, sedangkan
manajer dengan kinerja yang buruk, memilij untuk tidak melaporkannya. Akan tetapi, bebrapa
manajer perusahaan melaporkan berita buruk mereka untuk mempertahankan kredibilitas di
pasar yang efektif. Jika investor percaya bahwa sinyal yang diberikan manajer dapat
mempengaruhi profit perusahaan di masa depan, dan sinyal tersebut menjadi faktor dalam
pengambilan keputusan, maka akan meningkatan harga saham dan investor akan mendapat
keuntungan. Masalah pada teori signaling ini yaitu bagaimana perusahaan memastikan bahwa
sinyal yang diberikan oleh manajer dapat dipandang oeh investor sebagai sinyal yang kredibel,
sementara perusahaan lain juga mencoba memberikan sinyal. Salah satu cara untuk mengatasi
permasalahan ini adalah dengan memberikan kredibilitas tambahan agar investor percaya dengan
sinyal yang diberikan yaitu menyediakan sinyal dividen, yaitu dengan melibatkan pembayaran
dividen tuani kepada pemegang saham atau investor. Jadi, jika dividen meningkat, manjer yakin
bahwa investor tidak akan meninggalkan perusahaan tersebut.