‫تحليل الحساسية ‪:‬هو دراسة كيفية تقسيم التنوع (الشك) في ناتج نموذج رياضي‪ ،‬كميا ً أو‬

‫وصفياً‪ ،‬إلى مصادر مختلفة من التنوع في ناتج النموذج‪.‬‬

‫طرق تحليل الحساسية‬
‫‪ ‬طريقة النسبة المئوية للتغير‪ :‬تعد طريقة النسبة المئوية للتغير أكثر طرق تحليل‬
‫واستخدام في الحياة العملية لبساطتها‪ ،‬حيث ً شيوعا ً الحساسية تهدف إلى اختيار‬
‫حساسية قيم المخرجات للتغير في قيم عناصر المدخالت المخططة‪ ،‬بحيث يتم اختيار‬
‫أثر نسبة معينة للتغير بالزيادة أو النقص في قيم عناصر المدخالت على مخرجات‬
‫النموذج‪ .‬ويظهر دور هذه الطريقة لتحليل الحساسية في التساؤل عن األثر الذي يحدث‬
‫إذا ما زادت التكاليف الرأسمالية ‪ % 10‬عن المقدر لها‪ ،‬أو عن األثر الذي يحدث لو أن‬
‫التدفقات الداخلة تقل ‪ % 5‬عما هو مخطط لها‪ ،‬ومن خالل ذلك التساؤل يمكن التعرف‬
‫على العوامل والعناصر نسبي على معدل العائد المستهدف إذا ما ً التي لها تأثير أكبر‬
‫طرأت تغيرات على التقديرات التي يبني عليها ذلك العائد‪.‬‬
‫‪ ‬طريقة دليل الحساسية‪ :‬يتم إعداد دليل حساسية لكل عنصر من عناصر اقتصاديات‬
‫تشغيل المشروع االستثماري‪ ،‬بحيث يعبر الدليل عن تغيرات معيار التقييم بالنسبة‬
‫لتغيرات كل عنصر‪.‬‬
‫الفرضيات المستخدمة في تحليل الحساسية‪:‬‬
‫حساسية المشروع لزيادة التكاليف‪:‬‬

‫يجب أن يتم اختبار حساسية أى مشروع فى حالة تجاوز التكاليف‪ .‬فالمشروعات تميل إلى‬
‫الحساسية الشديدة بالنسبة لزيادة التكاليف ( خاصة تكاليف التأسيس أو التكاليف االستثمارية)‬
‫ألن معظم تلك التكاليف تنفق فى وقت مبكر فى المشروع ويكون لها وزن كبير فى عملية‬
‫الخصم‪ .‬ويمكن أن تحول الزيادة فى التكاليف المشروع من مجدى إلى غير مجدى ‪ .‬ولذا يجب‬
‫أن يتوصل القائم بجدوى المشروع إلى أى مدى يتحمل المشروع زيادة التكاليف‪ .‬وهذه إشارة‬
‫‪.‬هامة لمتخذى قرارات االستثمار فى المشروع‬
‫حساسية المشروع لتأخير فترة التنفيذ‬

‫يؤثر التأخير فى التنفيذ أو تأخير تسليم المعدات على مقاييس جدوى المشروع‪ .‬ومن ثم فأن‬
‫أجراء اختبار حساسية المشروع لتأخير التنفيذ هام جدا فى دراسة الجدوى االقتصادية لنرى ماذا‬
‫‪.‬حدث لمشروع إنتاج صلصة الطماطم السابق‬
‫حساسية المشروع النخفاض أسعار منتج المشروع‬

‫كثيرا ما تتغير األسعار عن األسعار المتوقعة عند تقييم جدوى المشروع‪ .‬و بالتالى تؤثر على‬
‫قيمة عوائد المشروع ‪ .‬ولمعظم المشاريع حساسية مختلفة النخفاض أسعار بيع منتجاتها ‪ .‬ولذا‬
‫فأن القائم بدراسة الجدوى االقتصادية وضع عدد من االفتراضات البديلة حول األسعار‬
‫المستقبلية لمنتجات المشروع مثال فى حالة انخفاض األسعار ‪ % 10‬أو‪ % 20‬وهكذا وتحديد‬
‫‪.‬تأثير ذلك على مقاييس جدوى المشروع‬
‫حساسية المشروع النخفاض اإلنتاج‬
 ‫يواجه أى مشروع خالل عمره اإلنتاجي عوامل كثيرة تؤدى إلى انخفاض اإلنتاج ‪ ،‬تأخير‬
‫إمدادات المواد الخام تؤدى إلى انخفاض الطاقة اإلنتاجية ‪ ،‬وعدم القدرة على تسويق كل الناتج‬
‫أو انخفاض األسعار تؤدى إلى انخفاض اإلنتاج ‪ ،‬ظروف جوية مختلفة تواجه المشروع‬
‫الزراعى تؤدى إلى انخفاض اإلنتاج ‪.‬‬

‫مخاطر السوق‪:‬هي مخاطر الخسارة بسبب العوامل التي تؤثر على فئة سوق أو فئة‬
‫أصول بأكملها‪ .‬وتعرف مخاطر السوق أيضا بأنها مخاطر غير قابلة للتنفيذ ألنها‬
‫تؤثر على جميع فئات األصول وال يمكن التنبؤ بها‪ .‬يمكن للمستثمر أن يخفف من‬
‫هذا النوع من المخاطر فقط عن طريق تغطية محفظة‪ .‬هناك أربعة مصادر رئيسية‬
‫للمخاطر تؤثر على السوق بشكل عام‪ :‬مخاطر أسعار الفائدة‪ ،‬مخاطر أسعار األسهم‪،‬‬
‫مخاطر صرف العمالت األجنبية ومخاطر السلع‪.‬‬

‫مخاطر سعر الفائدة‬

‫مخاطر أسعار الفائدة هي مخاطر زيادة التقلبات بسبب تغير أسعار الفائدة‪ .‬هناك أنواع مختلفة‬
‫من التعرض للمخاطر التي يمكن أن تنشأ عندما يكون هناك تغير في أسعار الفائدة مثل المخاطر‬
‫‪.‬األساسية ومخاطر الخيارات ومخاطر الهيكل الزمني ومخاطر إعادة التسعير‬

‫مخاطر األساس هي عنصر بسبب التغيرات المحتملة في فروقات األسعار عندما تكون أسعار‬
‫الفائدة متقلبة‪ .‬تنشأ مخاطر األساس عندما تكون هناك تغيرات في الفرق بين أسعار الفائدة في‬
‫األسواق المختلفة‪.‬‬

‫مخاطر اسعار األسهم‬

‫مخاطر أسعار األسهم هي المخاطر التي تنشأ عن تقلبات أسعار األوراق المالية ‪ -‬مخاطر‬
‫انخفاض قيمة الورقة المالية أو المحفظة‪ .‬ويمكن أن تكون مخاطر أسعار األسهم إما مخاطر‬
‫منهجية أو غير منتظمة‪ .‬ويمكن التخفيف من المخاطر غير المنهجية من خالل التنويع‪ ،‬في حين‬
‫ال يمكن أن تكون منهجية‪ .‬وفي األزمة االقتصادية العالمية‪ ،‬تكون مخاطر أسعار األسهم منهجية‬
‫ألنها تؤثر على فئات األصول المتعددة‪.‬‬

‫مخاطر صرف العمالت األجنبية‬

‫مخاطر العمالت األجنبية‪ ،‬أو مخاطر صرف العمالت األجنبية‪ ،‬هي شكل من أشكال المخاطر‬
‫التي تنشأ عندما يكون هناك تقلبات في أسعار صرف العمالت‪ .‬قد تتعرض الشركات العالمية‬
‫‪.‬لمخاطر العملة عند القيام بأعمال تجارية بسبب التحوطات غير الكاملة‪.‬‬
‫على سبيل المثال‪ ،‬لنفترض أن المستثمر في الواليات المتحدة لديه استثمارات في الصين‪ .‬وسوف‬
‫تتأثر العائد المحقق عند تبادل العمالتين‪ .‬افترض أن المستثمر لديه عائد محقق بنسبة ‪ ٪50‬على‬
‫االستثمار في الصين‪ ،‬ولكن اليوان الصيني ينخفض بنسبة ‪ ٪20‬مقابل الدوالر األمريكي‪ .‬نظرا‬
‫للتغير في العمالت‪ ،‬فإن المستثمر لديها فقط ‪ ٪30‬العائد‪ .‬ويمكن تخفيف هذه المخاطر عن طريق‬
‫التحوط مع الصناديق المتداولة في صرف العمالت‪.‬‬

‫مخاطر السلع األساسية‬

‫مخاطر أسعار السلع األساسية هي تقلب أسعار السوق بسبب تقلب أسعار السلعة‪ .‬وتؤثر مخاطر‬
‫السلع على قطاعات مختلفة من السوق‪ ،‬مثل شركات الطيران‪ .‬ويؤثر سعر السلعة على السياسة‬
‫والتغيرات الموسمية والتكنولوجيا وظروف السوق الحالية‪.‬‬