GIAÙ SÖÛ DUÏNG VOÁN

( COST OF CAPITAL)

Mục tieâu chương:

1. Hieåu ñöôïc khaùi quaùt nguoàn taøi trôï cho nhu caàu voán.
2. Söû duïng voán laø phaûi traû giaù cho nguoàn voán söû duïng.
3. Xaùc ñònh chi phí (giaù) cô hoäi cuûa caùc nguoàn voán vaø
giaù söû duïng bình quaân töøng nguoàn voán.
4. Bieát caùch xaùc ñònh giaù söû duïng voán bieân teá laøm cô
sôû cho vieäc thaåm ñònh döï aùn ñaàu tö.
GIAÙ SÖÛ DUÏNG VOÁN
( COST OF CAPITAL)

I. GIAÙ SÖÛ DUÏNG CAÙC

NGUOÀN VOÁN

II. GIAÙ SÖÛ DUÏNG VOÁN

BÌNH QUAÂN

III. GIAÙ SÖÛ DUÏNG VOÁN

BIEÂN TEÁ
 CAÙC NGUOÀN TAØI TRÔÏ
VOÁN GOÙP CUÛA
1. NGUOÀN CHUÛ SÔÛ HÖÕU
VOÁN CHUÛ SÔÛ
LÔÏI NHUAÄN
HÖÕU
CHÖA PHAÂN
NGUOÀN PHOÁI
TAØI TRÔÏ VAY NGAÉN
HAÏN
2. NGUOÀN
VOÁN VAY
VAY DAØI
HAÏN
 I - GIAÙ SÖÛ DUÏNG CAÙC
NGUOÀN VOÁN
Moãi nguoàn voán khi söû duïng ñeàu phaûi traû
moät möùc giaù cho quyeàn söû duïng soá voán ñoù,
khoaûn tieàn traû naøy ñöôïc goïi laø giaù söû duïng
voán (GSDV) hay coøn goïi laø chi phí söû duïng
voán. Noùi caùch khaùc, GSDV laø laõi suaát laøm
caân baèng giöõa nguoàn voán söû duïng vôùi toång
hieän giaù caùc khoaûn chi traû trong töông lai.
Caùc khoaûn chi traû ñoù coù theå laø tieàn traû laõi
vay, traû nôï goác, traû lôïi töùc coå phaàn...
 GSDV phuï thuoäc raát nhieàu yeáu toá:
laõi suaát cuûa caùc khoaûn nôï phaûi traû,
chính saùch phaân phoái lôïi nhuaän, cô caáu
taøi chính, möùc ñoä maïo hieåm, thò tröôøng
taøi chiùnh v.v... Vì theá, xaùc ñònh chính
xaùc GSDV laø vieäc khoù khaên, phöùc taïp.

Thoâng thöôøng ngöôøi quaûn lyù chæ tính

GSDV khi caàn phaûi khai thaùc theâm
nguoàn voán môùi vaøo hoaït ñoäng.
 A- GIAÙ SÖÛ DUÏNG VOÁN VAY:
Coù hai loaïi GSDVV: GSDV vay tröôùc thueá
vaø GSDV vay sau thueá.
1 – GSDV vay tröôùc thueá :
a. Ñoái vôùi khoaûn nôï vay ngaén haïn:
GSDV tröôùc khi tính thueá thu nhaäp doanh
nghieäp ñöôïc tính nhö sau:
n
 i
rd  1    1
 n
rd : GSDV vay tröôùc thueá
n : Soá kyø tính laõi trong naêm.
i : Laõi suaát tieàn vay 1 naêm.
 Ví duï 1 :
Coâng ty ABC vay ngaân haøng 100
trieäu ñoàng laõi suaát 12%/naêm, cöù 3 thaùng
traû laõi 1 laàn.
Chi phí söû duïng voán tröôùc thueá seõ laø:

4
 12% 
rd  1    1  12,55%
 4 
 b. Ñoái vôùi khoaûn nôï vay daøi haïn : Khi
nhaän khoaûn vay, nhieäm vuï cuûa doanh
nghieäp laø phaûi hoaøn traû caû voán laãn laõi
theo moät thôøi haïn xaùc ñònh.
 Neáu laõi vaø voán traû 1 laàn khi ñaùo haïn.
Vn
rd  n 1
V0
Vn : Soá tieàn hoaøn traû khi ñaùo haïn.
V0: Soá voán vay thöïc teá coøn laïi (tröø caùc chi phí
traû ngay khi vay).
 Ví duï 2 :
Coâng ty ABC vay ngaân haøng 1.000 trieäu
ñoàng trong thôøi haïn 3 naêm, voán vaø laõi traû 1
laàn khi ñaùo haïn laø 1331 trieäu ñoàng. Chi phí
ngay khi vay khoâng ñaùng keå.
Chi phí söû duïng voán tröôùc thueá seõ laø:

1.331
rd  3  1  10%
1.000
  Neáu thanh toaùn (traû nôï) theo ñònh kyø
thì CPSDV tröôùc thueá thu nhaäp doanh
nghieäp ñöôïc tính nhö sau:
0 1 2 … T T+1 …… n

Vo a1-Cph/T a2-Cph/T ... aT-Cph/T aT+1 …… an

T
V0   ( a j 
T
Cph  n- T

)(1  rd ) - j    aT j (1  rd ) -(j  T) 
j 1  j1
aj: Soá tieàn thanh toaùn ôû thôøi ñieåm j.

Cph: Chi phí phaùt haønh traùi phieáu.

T: Thôøi haïn khaáu hao chi phí phaùt haønh T  n
Vo: Soá voán vay roøng thöïc teá duøng vaøo hoaït
ñoäng kinh doanh.
  Chuù yù:
1/ CPPH ñöôïc tính khaáu hao daàn
trong nhieàu naêm. Neáu thôøi gian khaáu
hao CPPH baèng vôùi thôøi gian hoaøn
voán goác (T = n) thì coâng thöùc treân coù
theå tính nhö sau :
n  Cph  
- j
V0    aj 
n 
(1  rd ) 

j 1 
  Chuù yù:
2/ Ñeå ñôn giaûn cho vieäc tính toaùn,
khaáu hao chi phí phaùt haønh khoâng
ñöôïc ñöa vaøo doøng tieàn. Do ñoù, coâng
thöùc treân coù theå tính nhö sau :

 
n
V0   a j (1  rd ) -j

j1
 Ví duï 3:
Cty X phaùt haønh 100.000 traùi phieáu
meänh giaù moãi traùi phieáu laø 1.000.000
ñoàng, giaù phaùt haønh baèng meänh giaù, chi
phí phaùt haønh laø 60.000 ñ/traùi phieáu. Laõi
suaát 9%/naêm traû vaøo cuoái moãi naêm. Thôøi
haïn cuûa traùi phieáu laø 10 naêm vaø chi phí
phaùt haønh seõ khaáu hao trong 5 naêm. Tính
chi phí söû duïng voán cuûa coâng ty naøy?
 Chi phí söû duïng voán cuûa DN naøy coù theå ñöôïc
tính trong hai tröôøng hôïp (ĐVT:1.000.000 VND)
 Coâng ty thöïc hieän chính saùch ñònh kyø
traû laõi, ñaùo haïn hoaøn voán goác thì:
V0  1  0,06  0,94
5 10
 0,06  1  (1  rd ) 1 10
  0,09    0,09  j
 (1  rd )
 5  rd j 6 (1  rd )

Neáu rd = 9% thì V0 = 0,9533 tr.

Neáu rd = 9,5% thì V0 = 0,9225 tr.
Duøng phöông phaùp noäi suy tính ñöôïc rd nhö sau :
0,94  0,9533
rd  9%  ( 9,5% - 9%)  9,22%
0,9225  0,9533
  Coâng ty thöïc hieän chính saùch traû nôï
daàn ñeàu theo ñònh kyø thì:
Soá tieàn traû nôï daàn ñeàu haøng naêm cho moät −𝑛
1 − (1 + 𝑖)
traùi phieáu laø: 𝑃𝑉 = 𝑎 ∗
𝑖
𝑖
=> a=PV*( )
9% 1−(1+𝑖)−𝑛
a*   0,15582
1  (1  9%)10
CPSDV ñöôïc tính bôûi coâng thöùc:
 0,06  5 1 10 1
V0   0,15582   j
 0,15582 
j
 0,94
 5  j 1(1  rd ) j  6(1  rd )

=> rd = 9,32%
 Ví duï 4: Doanh nghieäp hôïp ñoàng moät khoaûn
vay 100.000.000ñ, phaûi traû haøng naêm caû voán laãn
laõi 30.000.000ñ. Traû trong 5 naêm laø heát, laàn traû
ñaàu tieân laø moät naêm sau khi vay. Vaäy chi phí söû
duïng voán naøy ñöôïc tính nhö sau :
5
1  1  rd 
V0  30  100
rd
5
1  1  rd  100
   3,33333
rd 30
Dùng chức năng solver của máy tính, ta tính
ñöôïc rd = 15,24%
 2 – GSDV vay sau thueá :
Laõi tieàn vay ñöôïc nhaø nöôùc cho pheùp tính vaøo
chi phí vaø tröø vaøo doanh thu tröôùc khi tính thueá
TNDN. Noùi khaùc ñi, thoâng qua vieäc cho pheùp tính
chi phí laõi vay vaøo chi phí, Nhaø nöôùc ñaõ ñaøi thoï moät
phaàn chi phí traû laõi tieàn vay.
Vì theá, GSDV vay sau thueá TNDN ñöôïc tính nhö
sau : rd* = rd ( 1 - t' )
vôùi rd* : GSDV vay sau thueá TNDN.
t’: Thueá suaát thueá thu nhaäp doanh nghieäp.
B- GSDV CHUÛ SÔÛ HÖÕU (VOÁN TÖÏ COÙ ):
1 - GSDV CPT :
Xaùc ñònh giaù söû duïng voán coå phieáu thöôøng coù
theå thöïc hieän baèng 1 trong 2 phöông phaùp:
• Phöông phaùp chieát khaáu coå töùc.
• Phöông phaùp CAPM.
Giaù söû duïng voán coå phieáu thöôøng cuõng coù 2
loaïi:
a- Giaù cuûa CPT ñang löu haønh:
b- Giaù cuûa CPT môùi phaùt haønh:
 B- GSDV CHUÛ SÔÛ HÖÕU (VOÁN TÖÏ COÙ ):
PHÖÔNG PHAÙP CHIEÁT KHAÁU COÅ TÖÙC
a- Giaù cuûa CPT ñang löu haønh :
Trong vieäc xaùc ñònh GSDV thì xaùc ñònh giaù CPT
laø vieäc khoù khaên. Moïi ngöôøi ñeàu bieát raèng muoán
ñònh ñöôïc GSDV coå phieáu tröôùc nhaát phaûi xaùc ñònh
giaù (thò giaù) cuûa coå phieáu.
Trong hoaït ñoäng haøng ngaøy treân thò tröôøng
chöùng khoaùn, ngöôøi mua keû baùn thoûa thuaän giaù coå
phieáu. Chính hoaït ñoäng ñoù giuùp ta ñònh höôùng vieäc
xaùc laäp hieän giaù cho caùc coå phieáu. Giaù coå phieáu phuï
thuoäc raát lôùn vaøo lôïi töùc coå phaàn vaø chính saùch phaân
phoái coå töùc.
 Giaû thieát giaù caû öôùc tính treân thò tröôøng
chöùng khoaùn laø giaù trò thöïc cuûa coå phieáu
(loaïi tröø yeáu toá ñaàu cô ), ngöôøi mua coå phieáu
nhaèm muïc ñích höôûng lôïi töùc coå phaàn daøi
haïn. Maët khaùc, ñaëc ñieåm cuûa coå phieáu laø
khoâng coù thôøi haïn thanh toaùn neân coù theå
xem giaù cuûa coå phieáu baèng hieän giaù cuûa taát
caû caùc khoaûn tieàn thu ñöôïc trong töông lai.
Nhö vaäy giaù coå phieáu ñöôïc tính nhö sau:

j
P0   I j (1  re )
j 1
 Giả định 1: Neáu doanh nghieäp traû coå töùc
caùc naêm ñeàu baèng nhau töùc laø I1 = I2 =…= In
thì giaù cuûa coå phieáu seõ laø :
I1 I1
P0   re 
re P0
Giả định 2:
Tröôøng hôïp lôïi töùc coå phaàn ban ñaàu laø I1
taêng ñeàu ñaën trong caùc naêm theo tyû leä g thì:

P0 
I1 I1
re  g
re  g Hay
P0
 b- Giaù CPT môùi phaùt haønh: Khi phaùt haønh
theâm coå phieáu, DN toán theâm moät soá chi phí
nhö in aán, quaûng caùo, hoa hoàng ngaân haøng...
caùc chi phí naøy goïi laø chi phí phaùt haønh
(CPPH). CPPH nhieàu hay ít phuï thuoäc vaøo soá
löôïng coå phieáu phaùt haønh, do ñoù GSDV coå
phieáu môùi luoân luoân lôùn hôn GSDV caùc coå
phieáu cuõ. Vì vaäy, ñeå caùc coå ñoâng cuõ khoâng bò
aûnh höôûng bôûi vieäc phaùt haønh theâm coå phieáu
môùi, ñoøi hoûi DN phaûi ñaàu tö voán vaøo nôi coù tyû
leä laõi cao hôn hoaït ñoäng hieän haønh. Töø ñoù,
giaù roøng cuûa coå phieáu môùi phaùt haønh (ñaõ tröø
CPPH) ñöôïc tính nhö sau :
  Ij I1
Pb   j
  P0 (1  t)
j 1 1  r  re  g
I1
 re  g
P0 (1  t)

Pb: Giaù baùn CP môùi ñaõ tröø chi phí phaùt

haønh (giaù roøng).
t : tyû leä chi phí phaùt haønh.
 Phöông phaùp CAPM
re = rf + b * (rm – rf)
 rm: Laõi suaát trung bình thò tröôøng.
 rf : Laõi suaát phi ruûi ro (laõi suaát traùi
phieáu nhaø nöôùc).
 b: ñoä nhaïy caûm cuûa 01 coâng ty cuï
theå tröôùc caùc ruûi ro heä thoáng
(Systematic risk)
 2 - GIAÙ SÖÛ DUÏNG KHOAÛN LAÕI ÑEÅ LAÏI:
Giaù cuûa khoaûn laõi ñeå laïi khoâng thaáy roõ,
khoâng roõ raøng, ñaây laø loaïi chi phí ngaàm vaø
coù thöïc. Veà nguyeân taéc, coù theå xem tieàn laõi
ñeå laïi cuõng gioáng nhö nguoàn voán töø caùc coå
phaàn taêng theâm nhöng khoâng phaùt haønh coå
phieáu môùi, töùc laø khoaûn naøy ñöôïc coi nhö
baèng vôùi caùc khoaûn laõi cuûa caùc coå ñoâng ñoøi
hoûi vôùi caùc coå phieáu cuûa hoï (baèng vôùi giaù
CPT ).
I1
re  g
P0
 3 - GSDV COÅ PHIEÁU ÖU ÑAÕI
Coå phieáu öu ñaõi laø söï lai taïp giöõa CPT vaø
traùi phieáu. Coå phieáu öu ñaõi thöôøng ñöôïc nhaän
lôïi töùc coå phaàn coá ñònh haøng naêm (möùc laõi
naøy cao hôn traùi phieáu). Töø ñoù, giaù söû duïng
coå phieáu öu ñaõi ñöôïc xaùc ñònh nhö sau :

Ip
rp  Pb: Giá bán trừ chi phí phát hành
Pb
III - GSDV BÌNH QUAÂN CUÛA
DOANH NGHIEÄP:
Trong 1 thôøi kyø, doanh nghieäp thöôøng
söû duïng nhieàu nguoàn voán khaùc nhau, do
ñoù caàn phaûi xaùc ñònh giaù bình quaân caùc
nguoàn voán. Giaù bình quaân cuûa voán ñaàu tö
trong doanh nghieäp phuï thuoäc vaøo 2 yeáu
toá : giaù söû duïng töøng nguoàn voán vaø tyû
troïng töøng nguoàn voán söû duïng trong kyø.
 Caùch tính cuï theå nhö sau :

WACC  r   (Wj  rj )

Wj : tỷ troïng nguoàn voán j ñöôïc söû duïng

trong kyø.
rj : Giaù söû duïng cuûa töøng nguoàn voán j sau
thueá.
 Ví duï: Doanh nghieäp ABC coù cô caáu taøi chaùnh
nhö sau :
NGUOÀN VOÁN SOÁ TIEÀN GIAÙ SÖÛ DUÏNG
SAU THUEÁ %
- Vay ngaân haøng 1.000 6,1
- Traùi phieáu 1.500 6,2
- Coå phieáu öu ñaõi 1.000 10,0
- Coå phieáu thöôøng 5.500 12,0
- Laõi ñeå laïi 1.000 12,0
COÄNG 10.000 -

Deã daøng nhaän thaáy tyû troïng caùc nguoàn voán nhö sau:
Vay NH Traùi phieáu CP öu ñaõi CP thöôøng Laõi ñeå laïi
10% 15% 10% 55% 10%
 GSDV bình quaân cuûa DN ñöôïc tính nhö sau:
WACC= 10%*6,1%+15%*6,2%+10%*10%
+55%*12%+10%*12% = 10,34%
Ñieàu ñoù cho thaáy GSDV cuûa DN phuï thuoäc
raát lôùn vaøo cô caáu taøi chaùnh cuûa DN, cô caáu
thay ñoåi thì GSDV bình quaân cuõng thay ñoåi
theo.
CÔ CAÁU TAØI CHÍNH GIAÙ SÖÛ DUÏNG VOÁN
Voán vay Voán sôû höõu Voán vay Voán CSH Bình quaân
(1) (2) (3) (4) (5)=(1)(3)+(2)(4)
20% 80% 6,0% 11,0% 10,00%
30% 70% 6,5% 11,2% 9,79%
40% 60% 7,0% 11,5% 9,70%
50% 50% 7,0% 12,0% 9,50%
60% 40% 8,0% 13,0% 10,00%
70% 30% 9,0% 14,0% 10,50%
80% 20% 10,0% 15,0% 11,00%
Trong ví duï treân ta thaáy cô caáu taøi chaùnh ñeå coù ñöôïc
GSDV toái öu laø 50% voán chuû sôû höõu, nôï 50%.
 Giaù söû duïng voán

Giaù SDV chuû sôû höõu

Giaù SDV bình quaân
Giaù SD voán vay

9,5%

Ñoøn caân nôï

0 Hn = 50%
  CHUÙ YÙ :
 Khi tính GSDV bình quaân luoân luoân
phaûi söû duïng giaù sau khi noäp thueá
TNDN cho moïi nguoàn voán.
 Trong thöïc teá, doanh nghieäp coù theå söû
duïng caùc nguoàn voán chieám duïng hôïp
phaùp khoâng phaûi traû laõi, do ñoù khi tính
tyû troïng caùc nguoàn voán phaûi loaïi tröø
nhöõng nguoàn voán khoâng phaûi traû laõi.
 IV- GSDV BIEÂN TEÁ
Phaàn treân ñaõ tính toaùn GSDV trong ñieàu
kieän khoâng thay ñoåi cô caáu taøi chaùnh cuûa
doanh nghieäp (ñaõ coù cô caáu toái öu). Song
thöïc teá khi coù ñaàu tö môùi cô caáu caùc nguoàn
voán coù theå thay ñoåi, giaù söû duïng töøng nguoàn
voán cuõng coù theå thay ñoåi (khi taêng theâm
voán), do ñoù GSDV bình quaân cuõng thay ñoåi
theo. Thoâng thöôøng, doanh nghieäp baét ñaàu
söû duïng nhöõng nguoàn voán coù giaù thaáp nhaát
sau ñoù môùi söû duïng ñeán nhöõng nguoàn voán
coù giaù trò cao hôn v.v...
 Chính vì vaäy, khi coù nhu caàu ñaàu tö môùi caàn
thieát phaûi tính GSDV bieân teá (coøn goïi laø giaù
tôùi haïn ).
GSDV bieân teá laø giaù phaûi traû cho moät
ñoàng voán taêng theâm khi vöôït qua moät möùc
naøo ñoù. Taïi ñoù chi phí söû duïng töøng nguoàn
voán taêng leân.
Möùc ñoù goïi laø ñieåm gaõy. Vj
Caùch tính: BP 
Wj
 Vj: Nguoàn voán j söû duïng .
Wj: Tyû troïng nguoàn voán j.

GSDV bieân teá coù theå ñöôïc

xem laø möùc chieát khaáu toái thieåu
hôïp lyù duøng ñeå thaåm ñònh döï aùn
ñaàu tö.
VÍ DUÏ:
Coâng ty ABC coù cô caáu voán toái öu nhö sau :
Ñôn vò tính : trieäu ñoàng
SOÁ TYÛ GIAÙ SÖÛ
NGUOÀN VOÁN
TIEÀN TROÏNG DUÏNG
- Vay 6.000 40% 7,5%
- Voán chuû sôû höõu 9.000 60% 12%
Trg ñoù: Coå phieáu thöôøng 6.000 0,40 12,0%
Laõi ñeå laïi 3.000 0,20 12,0%
COÄNG 15.000 1,00 -
Coâng ty coù nhu caàu ñaàu tö vaøo moät döï
aùn môùi, voán ñaàu tö laø 9.000 trieäu ñoàng, IRR
= 14%, laõi vay so vôùi tröôùc khoâng thay ñoåi,
chi phí phaùt haønh coå phieáu môùi laø 14,3%.
 Theo cô caáu treân thì tyû troïng voán vay laø 40%
vaø tyû troïng voán töï coù chieám 60%. Nhö vaäy,
GSDV bình quaân tröôùc khi ñaàu tö laø :
WACC =(0,4 x 7,5%) + (0,6 x 12%) = 10,2%
Neáu cô caáu voán coâng ty khoâng thay ñoåi vaø söû
duïng ñeán soá voán laø 5.000 trieäu ñoàng (3.000 trieäu
ñoàng/60% - ñaây laø ñieåm gaõy) thì chi phí söû duïng
voán bình quaân vaãn laø 10,2% (vì DN duøng laõi ñeå
laïi tieáp tuïc ñaàu tö). Khi nhu caàu voán vöôït quaù soá
naøy thì phaûi phaùt haønh theâm coå phieáu môùi.
Chi phí söû duïng voán coå phieáu môùi laø :
12%
re   14%
1  14,3%
Luùc ñoù GSDV bình quaân môùi laø:
r =(0,4 x 7,5%) + (0,6 x 14%)= 11,4%
Ñaây chính laø giaù söû duïng voán bieân teá.

Caàn chuù yù laø GSDV bieân teá cuõng laø giaù

bình quaân caùc nguoàn voán söû duïng khi taêng
theâm voán.
 WACC

11,4%

10,2%

NHU CAÀU
5.000 VOÁN
 Toùm laïi, vieäc xaùc ñònh GSDV coù vai troø quan
troïng trong quaûn trò taøi chính. Tuy nhieân, xaùc
ñònh chính xaùc GSDV trong DN laø vieäc khoù
khaên. Tröôùc tieân phaûi tính chi phí cuûa töøng
nguoàn taøi trôï khaùc nhau. Trong ñoù, tính GSDV
töï coù phaûi ñaët giaû thieát veà chính saùch töông lai
cuûa DN, veà lôïi töùc coå phaàn… Keá ñeán phaûi xaùc
ñònh giaù bình quaân cuûa caùc nguoàn voán döïa treân
cô sôû giaû ñònh veà cô caáu voán cuûa DN. Neáu DN
caàn phaûi taêng theâm voán ñeå taøi trôï cho ñaàu tö
môùi thì tieáp tuïc tính theâm GSDV bieân teá nhaèm
laøm cô sôû cho vieäc thaåm ñònh ñaàu tö.
 BÀI TẬP
Cty cổ phần X đang đầu tư vào dự án có vốn đầu
tư là 20 tỷ đồng, thời hạn 5 năm. Nguồn vốn sẽ tài
trợ bằng cách phát hành trái phiếu cty. Mệnh giá mỗi
trái phiếu là 100.000 đồng, lãi suất 12%/năm, giá
phát hành 95.000 đồng/trái phiếu. Chi phí phát hành
3% trên giá phát hành.
Yêu cầu hãy tính CPSD vốn vay bằng trái phiếu
sau thuế của cty này.
Biết rằng: + Thuế suất thuế TNDN là 25%.
+ Cty trả nợ dần đều trong 5 năm.
+ Chi phí phát hành khấu hao trong 5 năm.
 Baøi 2: Coâng ty X vay ôû moät ñònh cheá taøi chính
Y soá tieàn 32 tyû ñoàng, laõi suaát tieàn vay laø
10%/naêm, thôøi haïn 5 naêm, laõi traû ñònh kyø moãi
naêm 2 laàn, voán goác traû 1 laàn khi ñaùo haïn. Tính
giaù söû duïng khoaûn vay naøy?
Baøi 3: Doanh nghieäp A hôïp ñoàng vay cuûa
coâng ty taøi chaùnh X soá tieàn 25,49 tyû ñoàng, Doanh
nghieäp coù nghóa vuï phaûi hoaøn traû ñeàu ñaën cho
coâng ty X moãi naêm moät soá tieàn laø 4,36854 tyû
ñoàng, traû trong 8 naêm laø heát nôï, laàn traû ñaàu tieân
laø 1 naêm sau khi vay. Tính giaù söû duïng khoaûn
vay treân?