CAPITAL BUDGETING 
 
ILLUSTRATIVE EXAMPLE 
PART I: 
Initial Investment 
Lilipad Ako Para Sayo Corporation, a large, diversified manufacturer of aircraft components, is trying to determine the 
initial investment required to replace an old machine with a new, more sophisticated model. The proposed machine’s 
purchase price is P380,000, and an additional P20,000 will be necessary to install it. It is expected to provide benefits to 
the  firm  for  5  years  and  will  be  depreciated  using  the  straight‐line  method  with  no  residual  value.  The  present  (old) 
machine was purchased 3 years ago at a cost of P240,000 and was also being depreciated under the straight‐line method 
using a 5‐year useful life with no residual value. The firm has found a buyer willing to pay P280,000 for the present machine 
and to remove it at the buyer’s expense. The firm also expects that a P35,000 increase in current assets and an P18,000 
increase in current liabilities will accompany the replacement. The firm pays taxes at a rate of 40%. 
 
What is the initial investment of Lilipad Ako Para Sayo Corporation on this replacement project? 
 
Operating Cash Inflows 
Lilipad Ako Para Sayo Corporation’s estimates of its revenue and expenses (excluding depreciation and interest), with and 
without the proposed new machine as follows: 
 
  With proposed machine  With present machine 
Year  Revenues  Expenses* Revenues Expenses* 
1  P2,520,000  P2,300,000 P2,200,000 P1,990,000
2  2,520,000  2,300,000 2,300,000 2,110,000
3  2,520,000  2,300,000 2,400,000 2,230,000
4  2,520,000  2,300,000 2,400,000 2,250,000
5  2,520,000  2,300,000 2,250,000 2,120,000
*excluding depreciation and interest 
 
Compute for the annual operating cash flow over the life of the project. 
 
Terminal Cash Flow 
Assume that Lilipad Ako Para Sayo Corporation expects to be able to liquidate the new machine at the end of its 5‐year 
usable life to net P50,000 after paying removal and cleanup costs. Had it not been replaced by the new machine, the old 
machine would have been liquidated at the end of the 5 years to net P10,000. The firm expects to fully recover its net 
working capital investment upon termination of the project. The firm pays taxes at a rate of 40%. 
 
What is the terminal cash flow of the company on this replacement project? 
 
PART II: 
Accounting Rate of Return 
Lilipad Ako Para Sayo Corporation, a large, diversified manufacturer of aircraft components, is considering the purchase 
of a new, more sophisticated model of machine. The proposed machine’s purchase price is P380,000, and an additional 
P20,000 will be necessary to install it. It is expected to provide benefits to the firm for 5 years and will be depreciated 
using the straight‐line method with no residual value. The company estimates its net income from the proposed new 
machine as follows: 
  Year 1  Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 
Revenue  2,200,000  2,300,000 2,400,000 2,400,000 2,250,000 
Expenses  1,990,000  2,110,000 2,230,000 2,250,000 2,120,000 
Earnings  for  depreciation,  210,000  190,000 170,000 150,000 130,000 
interest and taxes 
Depreciation  48,000  48,000 0 0 0 
Earnings  before  interest  162,000  142,000 170,000 150,000 130,000 
and taxes 
Interest  0  0 0 0 0 
Income before taxes  162,000  142,000 170,000 150,000 130,000 
Taxes  64,800  56,800 68,000 60,000 52,000 
Net income  97,200  85,200 102,000 90,000 78,000 
 
The company considers an acceptable accounting rate of return of at least 30%. Compute for the following: 
1. Simple Accounting Rate of Return 
2. Average Accounting Rate of Return 
 
Payback Period, Discounted Payback Period, Net Present Value, Profitability Index and Internal Rate of Return 
Bakal Bote Company, a medium‐sized metal fabricator, is current contemplating between two projects. Presented below 
are the timelines depicting the cash flows of Projects X and Y. 
 

Page | 1  
 
 
 
Project X 

P14,000 P14,000 P14,000 P14,000 P14,000

0

1 2 3 4 5
(P42,000)
 
Project Y 

P28,000 P12,000 P10,000 P10,000 P10,000

0

1 2 3 4 5
(P45,000)
 
 
The company considers a payback period of at most 3 years to be acceptable. The company has a 10% cost of capital. 
Compute for the following for both Project X and Y: 
1. Payback Period 
2. Discounted Payback Period 
3. Net Present Value 
4. Profitability Index 
5. Internal Rate of Return 
 
Net Present Value Profile 
Bakal Bote Company, a medium‐sized metal fabricator, is current contemplating between two projects. Presented below 
are the net present value of Project X and Project Y under various discount rates: 
 
Discount rate  Project X  Project Y
0%  28,000  25,000
10%  11,071  10,924
10.72%  10,112  10,112
19.86%  0  1,410
21.65%  ‐1,607  0
 
1. Graph the net present value profiles of the two projects. 
2. Determine the crossover rate of the two projects. 
 
Conflicting Rankings 
COVID‐19, Inc., a maker of personal protective equipment (PPE), is considering four projects. The company has a cost of 
capital of 12%. Selected information pertaining to the projects is presented below: 
  Project 1 Project 2 Project 3  Project 4
Initial Investment  (P50,000) (P100,000) (P80,000)  (P180,000)
Year 1  20,000  35,000         20,000           100,000 
Year 2  20,000  50,000         40,000             80,000 
Year 3  20,000  50,000         60,000             60,000 
NPV (PHP)  (1,963) 6,699 12,452  15,768
IRR (%)  9.70 15.63 19.44  17.51
 
I. Assuming  all  the  projects  are  independent  and  the  company  has  unlimited  funds  to  be  able  to  undertake  all 
projects with acceptable returns: 
1. Select the projects to be undertaken by the company using NPV. 
2. Select the projects to be undertaken by the company using IRR. 
II. Assuming  among  all  the  projects,  only  project  2  and  project  3  are  mutually  exclusive  while  the  rest  are 
independent and the company has unlimited funds to be able to undertake all projects with acceptable returns: 
1. Select the projects to be undertaken by the company using NPV. 
2. Select the projects to be undertaken by the company using IRR. 
III. Assuming among all the projects are independent and that the company only has P180,000 available for capital 
expenditures: 
1. Select the projects to be undertaken by the company using NPV. 
2. Select the projects to be undertaken by the company using IRR. 
IV. Assuming  among  all  the  projects,  only  project  2  and  project  3  are  mutually  exclusive  while  the  rest  are 
independent and that the company only has P180,000 available for capital expenditures: 
1. Select the projects to be undertaken by the company using NPV. 
2. Select the projects to be undertaken by the company using IRR. 

Page | 2