PHA 1 TOÅNG QUAN VEÀ PHAÂN TÍCH BAÙO CAÙO TAØI CHÍNH

Baøi 1.1
Cty A hoaït ñoäng gaàn 50 naêm trong ngaønh saûn xuaát döôïc phaåm cho caùc beänh
vieän, trung taâm y teá, chieám 30% thò tröôøng döôïc phaåm, 70% thò tröôøng coøn laïi do
15 Cty khaùc naém giöõ. Maëc duø khoâng khoù ñeå tìm nhaø cung dược phẩm nhöng ñöôïc
lôïi theá naém giöõ coâng thöùc saûn xuaát neân caùc Cty saûn xuaát döôïc phaåm thöôøng
xuyeân chi phoái nguoàn haøng cung caáp cho caùc beänh vieän, trung taâm y teá. Vaøo ñaàu
naêm 20x5, moät ñoái thuû caïnh tranh cuûa Cty A vöøa tung ra moät vaøi loaïi thuoác môùi
vôùi giaù baùn thaáp hôn nhöng coâng duïng hieäu quaû hôn ñeå caïnh tranh vôùi caùc saûn
phaåm cuûa Cty A. Tröôùc aùp löïc caïnh tranh naøy, trong naêm 20x5, ban quaûn trò Cty A
đaõ quyeát ñònh ñi vay ñeå mua thieát bò ñaëc bieät phuïc vuï saû n xuaát moät loaïi thuoác môùi
ñöôïc nghieân cöùu thaønh coâng trong naêm 20x3. Tuy nhieân, do saûn phaåm môùi chöa
ñöôïc tin duøng neân keát quaû tieâu thuï khoâng nhö mong ñôïi vaø toång doanh thu coâng ty
trong naêm 20X5 giaûm 5% so vôùi naêm 20X4.
Thoâng tin veà caùc tyû soá taøi chính cuûa coâng ty A trong naêm 20x4 vaø 20x5 nhö sau:

STT Chæ tieâu Naêm 20x5 Naêm 20x4

1 Tyû suaát lôïi nhuaän treân voán ñaàu tö 10,7% 18,4% Áp lực đối
(ROI)=LN/VDT thủ cạnh
tranh, áp lực
sp thay thế
2 Tyû suaát lôïi nhuaän treân doanh thu 8,0% 7,5% Áp lực sp
(operating profit margin) thay thế

3 Voøng quay voán lưu động = DT/VLĐ 15 17 Áp lực sp

thay thế
4 Voøng quay taøi saûn daøi haïn = 5 8 Áp lực sp
DT/TSHD thay thế
5 Soá ngaøy thanh toaùn tieàn bình 82 55 Áp lực sp
quaân= NTP/GVHB*365 thay thế cao
Áp lực từ
nhà cc thấp
6 Soá ngaøy thu tieàn bình quaân = 24 35 Áp lực sp
NPT/DT *365 thay thế cao
Ap lực từ
khach hàng
thấp
7 Soá ngaøy döï tröõ haøng toàn kho = 41 26 Áp lực sp
HTK/GVHB *365 thay thế
Yeâu caàu:
Caên cöù vaøo keát quaû cuûa moãi tyû soá taøi chính (töø 1 - 7) haõy phaân tích nguyeân
nhaân ñeán ñeán töø ngaønh theo moâ hình 5 aùp löïc caïnh tranh.

1
 Giải lao đến 9h10
Baøi 1.2
Baùo caùo keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh naêm nay vaø naêm tröôùc cuûa coâng ty
M ôû Toronto nhö sau: (ñvt: 1.000 ñoàng)
COÂNG TY M
Baùo caùo keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh
Naêm nay Naêm tröôùc
Doanh thu 8.000.000 6.000.000
Giaù voán haøng baùn 4.984.000 3.516.000
Lôïi nhuaän goäp 3.016.000 2.484.000
Chi phí baùn haøng vaø quaûn lyù doanh nghieäp
- Chi phí baùn haøng 1.480.000 1.092.000
- Chi phí quaûn lyù doanh nghieäp 712.000 618.000
Coäng: 2.192.000 1.710.000
Lôïi nhuaän töø hoaït ñoäng kinh doanh 824.000 774.000
Chi phí laõi vay 96.000 84.000
Lôïi nhuaän trước thuế 728.000 690.000

Hoäi ñoàng quaûn trò cuûa coâng ty raát ngaïc nhieân khi thaáy lôïi nhuaän tröôùc thueá naêm nay chæ
taêng 38.000.000 đồng so vôùi naêm tröôùc trong khi doanh thu taêng ñeán 2.000.000.000 đồng
Yeâu caàu:
a. Trình baøy baùo caùo keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh cho naêm nay vaø naêm tröôùc
döôùi daïng quy moâ chung (common-size analysis). Laøm troøn ñeán moät soá leû ôû phaàn
thaäp phaân.
b. Nhaän xeùt ngaén goïn veà nhöõng thay ñoåi veà keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh giöõa
hai naêm.
Baøi 1.3
Coâng ty R ôû New Zealand chuyeân cung caáp caùc loaïi noâng saûn cho thò
tröôøng chaâu AÙ. Soá lieäu veà taøi saûn ngaén haïn, nôï ngaén haïn, vaø doanh thu cuûa coâng
ty trong 5 naêm gaàn nhaát nhö sau: (ñvt: 1.000 ñoàng)
Naêm 5 Naêm 4 Naêm 3 Naêm 2 Naêm 1
- Doanh thu 2.250.00 2.160.00 2.070.00 1.980.00 1.800.00
0 0 0 0 0
Tieàn 30.000 40.000 48.000 65.000 50.000
Caùc khoaûn phaûi thu 570.000 510.000 405.000 345.000 300.000
Haøng toàn kho 750.000 720.000 690.000 660.000 600.000
- Toång taøi saûn ngaén haïn 1.350.00 1.270.00 1.143.00 1.070.00 950.000
0 0 0 0
- Nôï ngaén haïn 640.000 580.000 520.000 440.000 400.000

Yeâu caàu:
a. Trình baøy nhöõng thoâng tin treân döôùi daïng phaàn traêm xu höôùng. Söû duïng naêm 1
laøm naêm goác. Laøm troøn ñeán moät chöõ soá ôû phaàn thaäp phaân.
b. Nhaän xeùt veà nhöõng keát quaû vöøa tính toaùn.
2
 Baøi 1.4
Haõy trình baøy thoâng tin treân baùo caùo keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh cuûa taäp
ñoaøn H döôùi daïng quy moâ chung vaø ñaùnh giaù keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh cuûa
taäp ñoaøn laø thuaän lôïi hay baát lôïi. Baùo caùo keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh cuûa taäp
ñoaøn H ñöôïc cho nhö sau: (ñvt: 1.000 ñoàng)
TAÄP ÑOAØN H
Baùo caùo keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh
Cho naêm taøi chính keát thuùc vaøo ngaøy 31 thaùng 12, 20x6 vaø 20x5

20x6 20x5
Doanh thu 720.000 535.000
Giaù voán haøng baùn 475.200 280.340
Lôïi nhuaän goäp 244.800 254.660
Chi phí baùn haøng vaø quaûn lyù doanh nghieäp 151.200 103.790
Lôïi nhuaän trước thuế 93.600 150.870

Làm bài 1.4 và 1.7 ( tính toán và nhận định)

20x6 20x5 Chênh lệch %

giá trị
Doanh thu 720.000 100 535.000 100 185.000 -
% %
Giaù voán haøng baùn 475.200 66% 280.340 52,4 194.860 13,5%
%
Lôïi nhuaän goäp 244.800 34% 254.660 47,6 (9860) (13.6%)
%
Chi phí baùn haøng vaø 151.200 21% 103.790 19,4 47.410 1.6%
quaûn lyù doanh nghieäp %
Lôïi nhuaän trước thuế 93.600 13% 150.870 28,2 (57.270) (15.2%)
%

Đánh giá : ( khả năng sinh lời)

Cách 1: ( 3 ý: xu hướng ( tổng quan), nguyên nhân, kết quả/ảnh hưởng)

- Qua hai năm cho thấy cả lợi nhuận gộp, Ln trước thuế đều giảm,( ….) đồng
thời tỷ lệ LN gộp và LN trước đều thấp hơn.( chèn số liệu)
- LN giảm là do công ty đã kiểm soát chi phí chưa tốt tại vì doanh thu năm 20x6
vẫn tăng lên 185.000$ so với năm 20x5.
- Giá vốn hàng bán và chi phí bán hàng và quản lý đều biến động theo hướng
bất lợi tại vì GVHB năm 20x6 tăng 13,5% so với 20x5, trong khi đó CPBH và
QLDN cũng tăng lên 1,6% so với 20x5.
- Như vậy kết quả kinh doanh của cty đang biến động theo chiều hướng bất lợi.

Cách 2:

Doanh thu tăng 185.000$ - biến động thuận lời

3
GBHB: tăng về giá trị và tăng về tỷ trọng qua hai năm : biến động bất lợi
CPBH và QLDN : tăng về giá trị và tỷ trọng qua hai năm: biến động bất lợi
LN : giảm mạnh – biến động bất lợi.

Baøi 1.5
Quy moâ chung vaø phaàn traêm xu höôùng lieân quan ñeán doanh thu, giaù voán
haøng baùn, vaø chi phí cuûa coâng ty JBC nhö sau:

QUY MOÂ CHUNG PHAÀN TRAÊM XU HÖÔÙNG

20x6 20x5 20x4 20x6 20x5 20x4

Doanh thu 100,0% 100,0% 100,0% 104,4 103,2 100,0
% % %
Giaù voán haøng baùn 62,4% 60,9% 58,1% 112,1 108,2 100,0
% % %
Chi phí baùn haøng vaø 14,3% 13,8% 14,1% 105,9 101,0 100,0
quaûn lyù DN % % %
Haõy cho bieát lôïi nhuaän hoạt động trước thuế cuûa coâng ty JBC taêng, giaûm, hay
khoâng thay ñoåi trong thôøi kyø 3 naêm töø 20x4 ñeán 20x6.

Baøi 1.6
Tính caùc tyû leä phaàn traêm xu höôùng cho caùc khoaûn muïc sau ñaây ôû moät coâng
ty, söû duïng naêm 1 laøm naêm goác. Cho bieát tình hình kinh doanh cuûa coâng ty naøy laø
thuaän lôïi hay baát lôïi. (ñvt: 1.000 ñoàng)

Naêm 5 Naêm 4 Naêm 3 Naêm 2 Naêm 1

Doanh thu 283.880 271.800 253.680 235.560 151.000
Giaù voán haøng baùn 129.200 123.080 116.280 107.440 68.000
Caùc khoaûn phaûi thu 19.100 18.300 17.400 16.200 10.000

Baøi 1.7
Döõ lieäu trích töø baùo caùo taøi chính cuûa coâng ty Cohorn nhö sau:

COÂNG TY COHORN
Baùo caùo keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh (ñvt: triệu đồng )
Cho naêm taøi chính keát thuùc vaøo ngaøy 31 thaùng 12, 20x0 – 20x6
20x6 20x5 20x4 20x3 20x2 20x1 20x0
Doanh thu 1.594 1.396 1.270 1.164 1.086 1.010 828
Giaù voán haøng baùn 1.146 932 802 702 652 610 486
Lôïi nhuaän goäp 448 464 468 462 434 400 342
Chi phí BH & QLDN 340 266 244 180 156 154 128
Lôïi nhuaän trước thuế 108 198 224 282 278 246 214

COÂNG TY COHORN

4
 Baûng caân ñoái keá toaùn (ñvt: 1.000 ñoàng)
Ngaøy 31 thaùng 12, 20x0 – 20x6
20x6 20x5 20x4 20x3 20x2 20x1 20x0
Taøi saûn
Tieàn 68 88 92 94 98 96 99
Caùc khoaûn phaûi thu 480 504 456 350 308 292 206
Haøng toàn kho 1.738 1.264 1.104 932 836 710 515
Taøi saûn ngaén haïn khaùc 46 42 24 44 38 38 19
Ñaàu tö daøi haïn 0 0 0 136 136 136 136
Nhaø xöôûng vaø thieát bò (giaù trò 2.120 2.114 1.852 1.004 1.078 960 825
coøn laïi)
Toång coäng taøi saûn 4.452 4.012 3.528 2.600 2.494 2.232 1.800

Nôï phaûi traû vaø voán chuû sôû höõu

Nôï ngaén haïn 1.120 942 618 514 446 422 272
Nôï daøi haïn 1.194 1.040 1.012 470 480 520 390
Coå phieáu thöôøng 1.000 1.000 1.000 840 840 640 640
Voán goùp khaùc 250 250 250 180 180 160 160
Lôïi nhuaän chöa phaân phoái 888 780 648 596 548 490 338
Toång coäng nguoàn voán 4.452 4.012 3.528 2.600 2.494 2.232 1.800

Yeâu caàu:
a. Tính caùc tyû leä phaàn traêm xu höôùng cho töøng khoaûn muïc treâ n baùo caùo taøi chính
cuûa coâng ty (söû duïng naêm 20x0 laøm naêm goác).
b. Phaân tích vaø nhaän xeùt veà baùo caùo taøi chính vaø caùc tyû leä phaàn traêm xu höôùng ñaõ
tính ôû yeâu caàu a.

Gợi ý: Bảng CĐKT_ phân tích khả năng thanh toán. KQKD _ khả năng sinh lời
Nhiều năm – chiều ngang/xu hướng
Tính đến 9h40.

Bảng 1:

COÂNG TY COHORN
Baùo caùo keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh daïng xu höôùng- đvt: triệu đồng Formatted: Font: (Default) Times New Roman
Cho naêm taøi chính keát thuùc vaøo ngaøy 31 thaùng 12, 20x0 – 20x6
20x6 20x5 20x4 20x3 20x2 20x1 20x0
Doanh thu 192,5 168,6 153,4 140,6 131,2 122,0 100,0
GVHB 235,8 191,8 165,0 144,4 134,2 125,5 100,0

LN goäp 131,0 135,7 136,8 135,1 126,9 117,0 100,0

CP hoaït 265,6 207,8 190,6 140,6 121,9 120,3 100,0
ñoäng
Lôïi nhuaän 50,5 92,5 104,7 131,8 129,9 115,0 100,0
TN

Gợi ý: _ khả năng sinh lời – lợi nhuận- xu hướng – nguyên nhân
- Chọn năm đầu mút:
- Doanh thu- X0, X6;
- GVHB_X0,x6
5
 - LN gộp : x0, x4, x6
- Ln TT:X0, X3, X6
- Số liệu nên trình bày dạng bảng.
Phân tích:

Từ số liệu bảng số 1 cho thấy LN gộp có xu hướng tăng dần từ năm X0 đến năm X4 nhưng sau
đó thì giảm dần nhẹ cho đến năm X6.

Mặc dù doanh vẫn tăng dần từ năm X0 cho đến năm X6 và GVHB vẫn tăng dần từ năm X0 đến
X6, tuy nhiên từ năm X0 đến X4 thì tốc độ tăng của Doanh thu lơn hơn tốc độ tăng của GVBH
nên LN gộp vẫn tăng trong thời gian nay. Còn Sau năm X4 thì tốc độ tăng của GVBH lớn hơn
tốc độ tăng của daonh thu nên tỷ lệ LN gộp giảm kể từ năm X4.

Vậy từ năm X4 trở đi công ty đã không kiểm soát tột về CP giá vốn hàng bán.

Bên cạnh đó tỷ lệ LN trước thuế cũng có xu hướng tăng dần từ năm X0 đến X3. Tuy nhiên sau
đó giảm tỷ lệ LN giảm mạnh vào các năm sao cho đến năm X6

Nguyên nhận làm cho tỷ lệ ln gộp giảm mạnh từ năm X4 đến X6 là do tỷ lệ LN gộp giảm và tỷ
lệ Cp BHvaQL doanh nghiệp đa tăng lên rất mạnh trong khoản thời gian này.

Tóm lại, trong khoản từ X4 đến X6 công ty đã không kiểm soát tốt cp GVHB và cả cp
BHQLDN. Công ty đang có xu hướng bất lợi ( khả năng sinh lời giảm)

Bảng 2:
COÂNG TY COHORN
Baûng caân ñoái keá toaùn daïng xu höôùng- đvt: triệu đồng Formatted: Font: (Default) Times New Roman
Ngaøy 31 thaùng 12, 20x0 – 20x6
20x6 20x5 20x4 20x3 20x2 20x1 20x0
Tieàn 68,7 88,9 92,9 94,9 99,0 97,0 100,0
Caùc khoaûn phaûi thu 233,0 244,7 221,4 169,9 149,5 141,7 100,0
Haøng toàn kho 337,5 245,4 214,4 181,0 162,3 137,9 100,0
TS ngaén haïn khaùc 242,1 221,1 126,3 231,6 200,0 200,0 100,0
Ñaàu tö daøi haïn — — — 100,0 100,0 100,0 100,0
Nhaø xöôûng & thieát bò 257,0 256,2 224,5 126,5 130,7 116,4 100,0
Toång taøi saûn 247,3 222,9 196,0 144,4 138,6 124,0 100,0

Nôï ngaén haïn 411,8 346,3 227,2 189,0 164,0 155,1 100,0
Nôï daøi haïn 306,2 266,7 259,5 120,5 123,1 133,3 100,0
C/phieáu thöôøng 156,3 156,3 156,3 131,3 131,3 100,0 100,0
Voán goùp khaùc 156,3 156,3 156,3 112,5 112,5 100,0 100,0
LN chöa p/phoái 262,7 230,8 191,7 176,3 162,1 145,0 100,0
Toång nguoàn voán 247,3 222,9 196,0 144,4 138,6 124,0 100,0

Gợi ý:
- Phân tích: rủi ro thanh toán ( ngắn hạn, dài hạn)
- X3-X6
Phân tích:
Từ số liệu trên bang số 2 cho thấy tổng tài sản nhìn chung có qui mô tăng dần
6
từ năm x0 đến x6. Tuy nhiên tiền mặt lại giảm từ năm X3 đến X6 và đồng thời
các khoản phải thu tăng mạnh trong giai đoạn này.

Tuy nhiên, doanh thu ( bảng số 1) cũng tăng trong giai đoạn này, điều này
chứng tỏ tiền mặt sụt giảm là do doanh nghiệp bán chịu hàng hóa.

Bên cạnh đó từ X3 đến X6 thì tỷ trọng hàng tồn kho, TS ngắn hạn khác, TS dài
hạn cũng tăng lên
Do đó tỷ trọng nợ ngắn và nợ dài hạn của doanh ngiệp tăng mạnh từ X3 đếnX 6.

Vậy từ X3 đến X6 tỷ trọng nợ tăng lên, tiền mặt khan hiếm , khả năng sinh lời
sụt giảm ( bảng số 1). Dẫn đến rủi ro thanh toán nợ ngắn hạn và dài hạn đều
cao.

Baøi 1.8
Phaân tích (so saùnh) döõ lieäu taøi chính cuûa taäp ñoaøn Eastman qua caùc giai
ñoaïn töø naêm thöù 4 ñeán naêm thöù 6. Nhaän xeùt veà nhöõng ñieåm quan troïng trong
phaàn phaân tích cuûa baïn.
(ñvt: $)

Naêm 6 Naêm 5 Naêm 4

Doanh thu thuaàn ––––– 3.490 2.860

Giaù voán haøng baùn 3.210 ––––– –––––
– –
Lôïi nhuaän goäp 3.670 680 1.050
Chi phí BH & QLDN ––––– ––––– –––––
– – –
Lôïi nhuaän tröôùc thueá 2.740 215 105
Lôïi nhuaän sau thueá 1.485 145 58

Baøi 1.9
Tính phaàn traêm taêng (giaûm) cho naêm thöù 6 vaø naêm thöù 7 baèng caùch ñieàn
vaøo nhöõng choã coøn troáng trong baûng sau. Phaân tích vaø dieãn giaûi nhöõng keát quaû
quan troïng töø vieäc xaùc ñònh nhöõng xu höôùng töø naêm thöù 5 ñeán naêm thöù 7.

Naêm 7 Naêm 6 Naêm 5

Soá % thay Soá % thay
Soá tieàn
tieàn ñoåi tieàn ñoåi

7
 Doanh thu thuaàn ___ 29% 100 ___% 90
Giaù voán haøng baùn 139 ___ 100 ___ 85
Lôïi nhuaän goäp 126 ___ 100 ___ 80
Chi phí BH & QLDN ___ 20 100 ___ 65
Lôïi nhuaän tröôùc thueá ___ 14 100 ___ 70
Lôïi nhuaän thuaàn 129 ___ 100 ___ 75

Baøi 1.10
Caùc chæ tieâu taøi chính cho caû hai coâng ty NIKE vaø Reebok nhö sau: (ñvt:
1.000.000 ñoàng)

Chæ tieâu NIKE Reebok

Tieàn vaø caùc khoaûn töông ñöông tieàn 108,6 209,8
Caùc khoaûn phaûi thu 1.674,4 561,7
Haøng toàn kho 1.396,6 563,7
Lôïi nhuaän chöa phaân phoái 3.043,4 1.145,3
Giaù voán haøng baùn 6.065,5 2.294,0
Chi phí thueá thu nhaäp doanh nghieäp 253,4 12,5
Doanh thu 9.553,1 —
Doanh thu thuaàn — 3.643,6
Toång taøi saûn 5.397,4 1.756,1
Yeâu caàu:
a. Tính quy moâ chung cuûa caùc chæ tieâu ñaõ ñöôïc cho saün ñoái vôùi caû hai coâng ty.
b. Coâng ty naøo coù tyû leä chi phí thueá thu nhaäp doanh nghieäp treân doanh thu (doanh
thu thuaàn) cao hôn?
c. Coâng ty naøo coù tyû leä lôïi nhuaän chöa phaân phoái treân toång taøi saûn laø cao hôn?
d. Coâng ty naøo coù tyû leä lôïi nhuaän goäp treân doanh thu laø cao hôn?
e. ÔÛ coâng ty naøo haøng toàn kho chieám tyû troïng lôùn treân toång taøi saûn?

8
PHAÀN 2 PHAÂN TÍCH TAØI CHÍNH

Baøi 2.1 (sửa bài 2, không sửa bài 1)

Taäp ñoaøn Weller ñaõ khoâng phaùt haønh theâm coå phieáu thöôøng hay coå phieáu
öu ñaõi trong naêm. Coù 800.000 coå phieáu thöôøng ñang löu haønh. Laõi suaát tính treân
traùi phieáu laø 12%/naêm, thueá suaát thueá thu nhaäp doanh nghieäp laø 40%, vaø coå töùc
haøng naêm cho moät coå phieáu thöôøng laø $0,25. Thò giaù coå phieáu thöôøng taïi thôøi ñieåm
cuoái naêm laø $18. Toaøn boä doanh thu cuûa taäp ñoaøn laø doanh thu baùn chòu. Baùo caùo
taøi chính cuûa taäp ñoaøn cho naêm taøi chính keát thuùc ngaøy 31 thaùng 12 nhö sau.
TAÄP ÑOAØN WELLER
Baûng caân ñoái keá toaùn
(Ñôn vò tính: $1.000)
Naêm nay Naêm ngoaùi
Taøi saûn
Taøi saûn ngaén haïn
Tieàn $ 1.280 $ 1.560
Caùc khoaûn phaûi thu 12.300 9.100
Haøng toàn kho 9.700 8.200
Chi phí traû tröôùc 1.800 2.100
Toång taøi saûn ngaén haïn 25.080 20.960
Nhaø xöôûng vaø thieát bò
Ñaát ñai 6.000 6.000
Nhaø xöôûng vaø thieát bò (giaù trò coøn laïi) 19.200 19.000
Toång nhaø xöôûng vaø thieát bò 25.200 25.000
Toång taøi saûn $50.280 $45.960

Nôï phaûi traû vaø voán chuû sôû höõu

Nôï ngaén haïn
Caùc khoaûn phaûi traû $ 9.500 $ 8.300
Chi phí phaûi traû 600 700
Vay ngaén haïn 300 300
Toång nôï ngaén haïn 10.400 9.300
Nôï daøi haïn
Traùi phieáu 5.000 5.000
Toång nôï phaûi traû 15.400 14.300
Voán chuû sôû höõu
Coå phieáu öu ñaõi 2.000 2.000
Coå phieáu thöôøng 800 800
Voán ñaàu tö cuûa chuû sôû höõu (phaàn boå sung) 2.200 2.200
Toång voán ñaàu tö cuûa chuû sôû höõu 5.000 5.000
Lôïi nhuaän chöa phaân phoái 29.880 26.660
Toång voán chuû sôû höõu 34.880 31.660
Toång nôï phaûi traû vaø voán chuû sôû höõu $50.280 $45.960

9
 TAÄP ÑOAØN WELLER
Baùo caùo keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh
(Ñôn vò tính: $1.000)
Naêm Naêm
nay ngoaùi
Doanh thu $79.000 $74.000
Giaù voán haøng baùn 52.000 48.000
Lôïi nhuaän goäp 27.000 26.000
Chi phí baùn haøng vaø quaûn lyù doanh nghieäp
Chi phí baùn haøng 8.500 8.000
Chi phí quaûn lyù doanh nghieäp 12.000 11.000
Toång chi phí baùn haøng vaø quaûn lyù doanh nghieäp 20.500 19.000
Lôïi nhuaän thuaàn töø hoaït ñoäng kinh doanh 6.500 7.000
Chi phí laõi vay 600 600
Lôïi nhuaän tröôùc thueá 5.900 6.400
Chi phí thueá thu nhaäp doanh nghieäp 2.360 2.560
Lôïi nhuaän thuaàn 3.540 3.840
Coå töùc daønh cho coå phieáu öu ñaõi 120 400
Lôïi nhuaän thuaàn ñoái vôùi coå ñoâng 3.420 3.440
Coå töùc cho coå phieáu thöôøng 200 200
Lôïi nhuaän thuaàn boå sung vaøo lôïi nhuaän chöa phaân phoái 3.220 3.240
Lôïi nhuaän chöa phaân phoái, ñaàu naêm 26.660 23.420
Lôïi nhuaän chöa phaân phoái, cuoái naêm $29.880 $26.660
Yeâu caàu:
a. Tính caùc tyû soá taøi chính sau cho coå ñoâng cho naêm nay:
1. Tyû suaát lôïi nhuaän goäp treân doanh thu.
2. Lôïi nhuaän treân moãi coå phieáu thöôøng.
3. Tyû soá giaù treân lôïi nhuaän
4. Tyû leä chi traû coå töùc.
5. Tyû leä coå töùc treân giaù coå phieáu (coå töùc mang laïi).
6. Tyû suaát lôïi nhuaän treân taøi saûn. (ROA, LN hoạt động sau thuế)
7. Tyû suaát lôïi nhuaän treân voán chuû sôû höõu. (ROCE)
8. Giaù trò soå saùch moãi coå phieáu thöôøng.
b. Tính caùc döõ lieäu taøi chính sau lieân quan ñeán nhöõng ngöôøi cho vay ngaén haïn cho
naêm nay:
1. Voán luaân chuyeån.=
Vốn luân chuyển = ts ngắn hạn – nợ ngắn hạn

2. Heä soá khaû naêng thanh toaùn ngaén haïn.

3. Heä soá khaû naêng thanh toaùn nhanh.
4. Voøng quay caùc khoaûn phaûi thu.
5. Soá ngaøy thu tieàn baùn haøng bình quaân.
6. Voøng quay haøng toàn kho.
7. Soá ngaøy löu kho.
Lưu ý: tổng số ngày trong năm sử dụng để tính là 365 ngày
c. Tính caùc tyû soá taøi chính sau lieân quan ñeán nhöõng ngöôøi cho vay daøi haïn cho
naêm nay:
10
 1. Heä soá khaû naêng thanh toaùn laõi vay.
2. Tyû soá nôï phaûi traû treân voán chuû sôû höõu.
Tính caùc döõ lieäu taøi chính sau lieân quan ñeán nhöõng ngöôøi cho vay ngaén haïn cho
naêm nay:
1. Voán luaân chuyeån = Taøi saûn ngaén haïn – Nôï ngaén haïn
= 25.080 – 10.400 = $14.680
2.
Heä soá khaû naêng Taøi saûn ngaén haïn 25.080
thanh toaùn ngaén = = = 2,4 lần
haïn Nôï ngaén haïn 10.400
3.

Heä soá khaû Tieàn + Caùc khoaûn ñaàu tö taøi chính ngaén haïn + Caùc
naêng thanh = khoaûn phaûi thu
toaùn nhanh Nôï ngaén haïn

1.280 + 0 + 12.300
= = 1,3 lần
10.400
4.

Voøng quay caùc Doanh thu thuaàn

=
khoaûn phaûi thu
Caùc khoaûn phaûi thu bình quaân

79.000
= = 7,4 vòng
10.700

Caùc khoaûn phaûi thu (ñaàu kyø) (a) $ 9.100

Caùc khoaûn phaûi thu (cuoái kyø) (b) 12.300
Caùc khoaûn phaûi thu bình quaân[(a) + (b)]÷2 $10.700
5.
Soá ngaøy thu tieàn 365 ngaøy 365
baùn haøng bình = = = 49.3 ngaøy
quaân Voøng quay caùc khoaûn phaûi thu 7,4
6.

Voøng quay haøng Giaù voán haøng baùn 52.000 = 5,8

= =
toàn kho vòng
Haøng toàn kho bình quaân 8.950

Haøng toàn kho, ñaàu kyø (a) $8.200

Haøng toàn kho, cuoái kyø (b) 9.700
Haøng toàn kho bình quaân [(a) + (b)]÷2 $8.950
7.

Soá ngaøy löu 365 ngaøy 365

= = = 62,9 ngaøy
kho
Voøng quay haøng toàn kho 5,8
11
c. Tính caùc tyû soá taøi chính sau lieân quan ñeán nhöõng ngöôøi cho vay daøi haïn cho
naêm nay:

1.

Heä soá khaû naêng Lôïi nhuaän tröôùc thueá vaø laõi vay
=
thanh toaùn laõi vay
Chi phí laõi vay

6.500
= = 10,8 lần
600
2.

Tyû soá nôï phaûi traû Toång nôï phaûi traû 15.400
= = = 40%
treân voán chuû sôû höõu
Voán chuû sôû höõu 34.880
Baøi 2.2

Baøi 2.2
Baùo caùo taøi chính cuûa coâng ty Castile Products nhö sau:

COÂNG TY CASTILE PRODUCTS

Baûng caân ñoái keá toaùn
Ngaøy 31 thaùng 12 naêm 20x1

Taøi saûn
Taøi saûn ngaén haïn
Tieàn $ 6.500
Caùc khoaûn phaûi thu 35.000
Haøng toàn kho 70.000
Chi phí traû tröôùc 3.500
Toång taøi saûn ngaén haïn 115.000
Nhaø xöôûng vaø thieát bò, giaù trò coøn laïi 185.000
Toång taøi saûn $300.000

Nôï phaûi traû vaø voán chuû sôû höõu

Nôï phaûi traû
Nôï ngaén haïn $ 50.000
Traùi phieáu, laõi suaát 10%/naêm 80.000
Toång nôï phaûi traû 130.000
Voán chuû sôû höõu
Coå phieáu thöôøng, meänh giaù $5 $ 30.000
Lôïi nhuaän chöa phaân phoái 140.000
Toång voán chuû sôû höõu 170.000
Toång nôï phaûi traû vaø voán chuû sôû höõu $300.000

12
 COÂNG TY CASTILE PRODUCTS
Baùo caùo keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh
Cho naêm taøi chính keát thuùc vaøo ngaøy 31 thaùng 12 naêm 20x1

Doanh thu $420.000

Giaù voán haøng baùn 292.500
Lôïi nhuaän goäp 127.500
Chi phí baùn haøng vaø quaûn lyù doanh nghieäp 89.500
Lôïi nhuaän thuaàn töø hoaït ñoäng kinh doanh 38.000
Chi phí laõi vay 8.000
Lôïi nhuaän tröôùc thueá 30.000
Chi phí thueá thu nhaäp doanh nghieäp (30%) 9.000
Lôïi nhuaän thuaàn $ 21.000
Nhöõng soá dö vaøo ñaàu naêm nhö sau: caùc khoaûn phaûi thu $25.000, haøng toàn kho
$60.000. Taát caû doanh thu laø doanh thu baùn chòu.
Yeâu caàu:
a. Tính caùc tyû soá taøi chính sau:
1. Tyû suaát lôïi nhuaän goäp treân doanh thu.
2. Heä soá khaû naêng thanh toaùn ngaén haïn.
3. Heä soá khaû naêng thanh toaùn nhanh.
4. Nôï phaûi traû treân voán chuû sôû höõu.
5. Soá ngaøy thu tieàn baùn haøng bình quaân.
6. Soá ngaøy löu kho.
7. Heä soá khaû naêng thanh toaùn laõi vay (Soá laàn hoaøn traû laõi vay).
8. Giaù trò soå saùch moãi coå phieáu thöôøng.
b. Giaû söû coâng ty Castile Products traû coå töùc $2,10 moãi naêm cho moãi coå phieáu. Coå
phieáu thöôøng coù thò giaù laø $42 taïi thôøi ñieåm cuoái naêm vaø khoâng coù söï thay ñoåi veà
soá coå phieáu thöôøng ñang löu haønh trong naêm. Tính caùc tyû soá taøi chính sau:
1. Lôïi nhuaän treân moãi coå phieáu.
2. Tyû leä chi traû coå töùc.
3. Tyû leä coå töùc treân giaù coå phieáu.
4. Tyû soá giaù treân lôïi nhuaän
c. Vaøo ñaàu naêm, toång taøi saûn laø $280.000, vaø toång voán chuû sôû höõu laø $161.600.
Tính caùc chæ tieâu sau:
1. Tyû suaát lôïi nhuaän treân taøi saûn.(ROA)

ROA = LN sau thuế/ tổng tài sản bình quân

=$ 21.000/290.000$=7,24%

Tổng tài sản bình quân =(280.000$+300.000$)/2=290.000$

2. Tyû suaát lôïi nhuaän treân voán chuû sôû höõu.(ROE)

ROE=LN sau thuế/vốn chủ sở hữu bình quân = 21.000/165.800=13%

LN sau thuế = 21.000$

13
 Vốn chủ sở hữu bình quân = (161.600$+ 170.000)/2=165.800$

3. Ñoøn baåy taøi chính trong naêm laø tích cöïc hay tieâu cöïc?[ việc vay nợ của công
ty thì làm cổ đông có lợi hay cổ đông bị thiệt hại] Giaûi thích.

Lãi suất vay = 10%

ROA= ln trước thuế và lãi vay/tổng tài sản bình quân=
= (30.000 + 8.000)/290.000$=13,1%

Vì lãi suất vay thấp hơn ROA nên đòn bẩy tài chính trong năm là tích cực

Baøi 2.3
10 phut
Coâng ty Norsk Optronics coù heä soá khaû naêng thanh toaùn ngaén haïn laø 2,5 taïi
thôøi ñieåm 30 thaùng 6 trong naêm nay, vaø döõ lieäu veà taøi saûn cuûa coâng ty taïi thôøi
ñieåm naøy nhö sau: (ñvt: 1.000 ñoàng)

Tieàn 90.000
Caùc khoaûn phaûi thu 260.000
Haøng toàn kho 490.000
Chi phí traû tröôùc 10.000
Taøi saûn coá ñònh (giaù trò coøn laïi) 800.000
Toång taøi saûn 1.650.000
Yeâu caàu:
a. Tính voán luaân chuyeån vaøo ngaøy 30 thaùng 6.
b. Tính heä soá khaû naêng thanh toaùn nhanh vaøo ngaøy 30 thaùng 6.
c. Coâng ty thanh toaùn cho caùc khoaûn phaûi traû vôùi soá tieàn laø 40.000 ngñ ngay sau
ngaøy 30 thaùng 6.
c1. Aûnh höôûng cuûa nghieäp vuï treân ñoái vôùi voán luaân chuyeån laø nhö theá naøo?
Trình baøy caùch tính toaùn cuï theå.
c2. Aûnh höôûng cuûa nghieäp vuï treân ñoái vôùi heä soá khaû naêng thanh toaùn ngaén
haïn nhö theá naøo? Trình baøy caùch tính toaùn cuï theå.

Baøi 2.3
a.
Taøi saûn ngaén haïn (90.000 + 260.000 + 490.000 + 10.000) 850.000
14
 Nôï ngaén haïn (850.000 ÷ 2,5) 340.000
Voán luaân chuyeån 510.000
b.

Heä soá khaû Tieàn + Caùc khoaûn ñaàu tö taøi chính ngaén haïn + Caùc
naêng thanh = khoaûn phaûi thu
toaùn nhanh Nôï ngaén haïn

90.000 + 0 + 260.000
= = 1,03 lần
340.000

c. 1. Voán luaân chuyeån seõ khoâng bò aûnh höôûng khi coâng ty thanh toaùn 40.000
cho caùc nhaø cung caáp
Taøi saûn ngaén haïn (850.000 – 40.000) 810.000
Nôï ngaén haïn (340.000 – 40.000) 300.000
Voán löu chuyeån 510.000

2. Heä soá khaû naêng thanh toaùn ngaén haïn seõ taêng neáu coâng ty thöïc hieän nghieäp
vuï naøy, cuï theå:

Heä soá khaû naêng Taøi saûn ngaén haïn 850.000

thanh toaùn ngaén = 2,5 lần
= =
haïn tröôùc khi
Nôï ngaén haïn 340.000
thanh toaùn

Heä soá khaû naêng Taøi saûn ngaén haïn 810.000

thanh toaùn ngaén = 2,7 lần
= =
haïn sau khi thanh
Nôï ngaén haïn 300.000
toaùn

Baøi 2.4
ÔÛ coät beân phaûi laø caùc tyû soá taøi chính, ôû coät beân traùi laø nghieäp vuï lieân quan
ñeán caùc hoaït ñoäng cuûa coâng ty Delta (caùc nghieäp vuï phaùt sinh moät caùch ñoäc laäp).

Nghieäp vuï Tyû soá

1. Thoâng baùo chi traû coå töùc baèng tieàn Heä soá khaû naêng thanh
toaùn ngaén haïn
2. Baùn chòu haøng toàn kho vôùi giaù baùn baèng vôùi giaù voán Heä soá khaû naêng thanh
toaùn nhanh
3. Phaùt haønh traùi phieáu, laõi suaát of 8%/naêm. Tyû suaát lôïi Lôïi nhuaän treân voán chuû
nhuaän treân taøi saûn cuûa coâng ty laø 10% sôû höõu
4. Naêm nay, lôïi nhuaän thuaàn giaûm 10% so vôùi naêm ngoaùi. Heä soá khaû naêng thanh
15
 Vay daøi haïn khoâng thay ñoåi toaùn laõi vay
5. Chi tieàn ñeå traû coå töùc ñaõ thoâng baùo ôû tröôùc ñoù Heä soá khaû naêng thanh
toaùn ngaén haïn
6. Thò giaù coå phieáu cuûa coâng ty giaûm töø $24,5 xuoáng coøn Tyû leä chi traû coå töùc
$20. Coå töùc traû cho moãi coå phieáu khoâng thay ñoåi.
7. Khoaûn haøng toàn kho $100.000 hö hoûng ñaõ bò ghi giaûm Voøng quay haøng toàn
giaù trò vaø ghi nhaän laø chi phí kho
8. Baùn haøng toàn kho vaø thu ñöôïc tieàn vôùi möùc giaù cao hôn Tyû soá nôï phaûi traû treân
giaù voán voán chuû sôû höõu
9. Thay ñoåi chính saùch baùn chòu cho khaùch haøng töø 2/10, Voøng quay caùc khoaûn
n/30 thaønh 2/15, n/30 ñeå phuø hôïp vôùi caùc coâng ty khaùc phaûi thu
trong ngaønh.
10 Traû coå töùc baèng coå phieáu cho coå ñoâng Giaù trò soå saùch coå phieáu
. thöôøng
11 Thò giaù coå phieáu thöôøng cuûa coâng ty taêng töø $24,5 ñeán Giaù trò soå saùch coå phieáu
. $30 thöôøng
12 Chi $40.000 ñeå thanh toaùn cho caùc khoaûn phaûi traû Voán luaân chuyeån
.
13 Traû coå töùc baèng coå phieáu cho coå ñoâng. Lôïi nhuaän treân moãi coå
. phieáu
14 Thanh toaùn cho caùc khoaûn phaûi traû Tyû soá nôï phaûi traû treân
. voán chuû sôû höõu
15 Mua chòu haøng hoùa töø nhaø cung caáp Heä soá khaû naêng thanh
. toaùn nhanh
16 Xoùa soå moät khoaûn phaûi thu khoù ñoøi ñaõ ñöôïc laäp döï Heä soá khaû naêng thanh
. phoøng nôï phaûi thu khoù ñoøi tröôùc ñoù toaùn ngaén haïn
17 Thò giaù coå phieáu thöôøng taêng töø $24,5 ñeán $30. Lôïi Tyû soá giaù treân lôïi nhuaän
. nhuaän treân moãi coå phieáu khoâng thay ñoåi
18 Thò giaù coå phieáu thöôøng taêng töø $24,5 ñeán $30. Coå töùc Tyû leä coå töùc treân giaù coå
. cho moãi coå phieáu khoâng thay ñoåi phieáu

Yeâu caàu:
Chæ ra aûnh höôûng cuûa nhöõng nghieäp vuï coù theå coù ñoái vôùi nhöõng tyû soá taøi chính,
baèng caùch neâu roõ aûnh höôûng ñoù laø aûnh höôûng taêng, giaûm, hay khoâng aûnh höôûng
vaø ñöa ra giaûi thích cuï theå. Trong taát caû caùc tình huoáng, giaû söû raèng taøi saûn ngaén
haïn laø cao hôn nôï ngaén haïn cho caû tröôùc vaø sau khi nghieäp vuï phaùt sinh. Söû duïng
maãu sau ñeå traû lôøi:

AÛnh höôûng
ñeán tyû soá taøi Lyù do taêng, giaûm, hay khoâng aûnh höôûng
chính
1.
2.

Baøi 2.5 ( liên quan 2.6,2.7,2.8,)

16
10 phut
Baûng caân ñoái keá toaùn cuûa coâng ty Mixon cho 3 naêm töø naêm 20x4 ñeán 20x6
nhö sau: (ñvt: nghìn đô la mỹ)

20x6 20x5 20x4

Tieàn 30.800 35.625 36.800
Caùc khoaûn phaûi thu 88.500 62.500 49.200
Haøng toàn kho 111.500 82.500 53.000
Chi phí traû tröôùc 9.700 9.375 4.000
Taøi saûn coá ñònh (giaù trò coøn laïi) 255.000 229.500
277.500
Toång taøi saûn 518.000 445.000 372.500

Caùc khoaûn phaûi traû 128.900 75.250 49.250

Vay daøi haïn (ñöôïc caàm coá bôûi taøi saûn coá ñònh) 97.500 102.500 82.500
Coå phieáu thöôøng (meänh giaù $10/ 1 coá phieáu) 162.500 162.500 162.500

Lôïi nhuaän chöa phaân phoái 104.750 78.250

129.100
Toång nôï phaûi traû vaø voán chuû sôû höõu 518.000 445.000 372.500

Yeâu caàu:
a. So saùnh khaû naêng thanh toaùn trong ngaén haïn qua caùc naêm 20x6, 20x5,
20x4 thoâng qua vieäc tính toaùn caùc tyû soá sau: (1) heä soá khaû naêng thanh toaùn
ngaén haïn vaø (2) heä soá khaû naêng thanh toaùn nhanh. Nhaän xeùt veà keát quaû
vöøa tính toaùn.

20x6 20x5 20x4 Bình quân

ngành
1.Tieàn 30.800 35.625 36.800
2.Caùc khoaûn 88.500 62.500 49.200
phaûi thu
3.Haøng toàn 111.500 82.500 53.000
kho
4.Caùc khoaûn
128.900 75.250 49.250
phaûi traû
Hệ số khả năng 2 lần
thanh toán
1.8 lần 2.4 lần 2.8 lần
ngắn hạn
[1+2+3]/4
Hệ số khả năng 1
thanh toán 0,93 lần 1,30 lần 1,75 lần
nhanh [1+2]/4

Gợi ý: thanh toán ngắn hạn – tính thanh khoản cao/thấp- rủi ro: cao/thap
Phân tích

[So với các năm trước]:

17
Từ kết quả tính toán ở trên cho thấy, qua 3 năm thì cả hệ số khả năng thanh toán
ngắn hạn và khả năng thanh toán nhanh của công ty đều giảm dần.

Nhìn vào số liệu gốc cho thấy, qua 3 năm tiền mặt giảm dần, trong khi đó nợ phải thu
và hàng tồn kho tăng dần. Như vậy, có khả năng công ty bị khách hàng chiếm dụng
vốn/công ty đang bán chịu hàng hóa quá mức. Điều này làm cho dòng tiền mặt bị
căng thẳng dẫn đến tính thanh khoản trở nên yếu dần.

Nhìn chung tính thanh khoản của công ty có xu hướng yếu dần, nếu tình hình tiếp tục
thì sẽ gặp rủi ro cao trong thanh khoản.

So sánh với chỉ số ngành:

Tuy cả hai hệ số thanh toán ngắn hạn và thanh toán nhanh đều giảm dần nhưng năm
20x4 và 20x5 đều cao hơn chỉ số ngành. Năm 20x6 cả hai hệ số thanh toán bắt đầu
tháp hơn mức trung bình ngành. Như vậy năm 20x6 công ty bắt đầu roi vào vùng rủi
ro thanh khoản cao.

b. Trình baøy baûng caân ñoái keá toaùn döôùi daïng quy moâ chung. Laøm troøn ñeán 1
chöõ soá ôû phaàn thaäp phaân. Bieát raèng möùc bình quaân ngaønh ñoái vôùi heä soá khaû
naêng thanh toaùn ngaén haïn laø 2, vaø heä soá khaû naêng thanh toaùn nhanh laø 1.

20x6 20x5 20x4

Tieàn 5,95% 8% 9,88%
Caùc khoaûn phaûi thu 17,08% 14,04% 13,21%
Haøng toàn kho 21,53% 18,54% 14,23%
Chi phí traû tröôùc 1,87% 2,11% 1,07%
Taøi saûn coá ñònh (giaù trò coøn laïi) 53,57% 57,30% 61,62%
Toång taøi saûn 100% 100% 100%

Caùc khoaûn phaûi traû 24,88% 16,91% 13,22%

Vay daøi haïn (ñöôïc caàm coá bôûi taøi saûn coá ñònh) 18,82% 23,03% 22,15%
Coå phieáu thöôøng (meänh giaù $10/ 1 coá phieáu) 31,37% 36,52% 43,62%

Lôïi nhuaän chöa phaân phoái 23,54% 21%

24,92%
Toång nôï phaûi traû vaø voán chuû sôû höõu 100% 100% 100%

Baøi 2.6
10phut

Trôû laïi thoâng tin töø baøi 2.5 cuûa coâng ty Mixon. Baùo caùo keát quaû hoaït ñoäng
kinh doanh cuûa coâng ty cho naêm taøi chính keát thuùc vaøo ngaøy 31 thaùng 12 naêm
20x6 vaø 20x5 nhö sau: (ñvt: nghìn đô la mỹ)
18
 20x6 20x5
Doanh thu 672.500 530.000
Giaù voán haøng baùn 410.225 344.500
Chi phí hoaït ñoäng 208.550 133.980
Chi phí laõi vay 11.100 12.300
Chi phí thueá thu nhaäp doanh 8.525 7.845
nghieäp
Toång chi phí (638.400) (498.625)
Lôïi nhuaän thuaàn 34.100 31.375
Lôïi nhuaän treân moãi coå phieáu 2,10 1,93

Yeâu caàu:
Caên cöù vaøo döõ lieäu cuûa naêm taøi chính keát thuùc vaøo ngaøy 31 thaùng 12 naêm 20x6 vaø
20x5 vaø giaû söû taát caû doanh thu laø doanh thu baùn chòu, haõy tính caùc chæ tieâu sau:
(a) Soá ngaøy thu tieàn baùn haøng bình quaân, (b) Voøng quay caùc khoaûn phaûi thu, (c)
Voøng quay haøng toàn kho, vaø (d) Soá ngaøy löu kho. Nhaän xeùt veà nhöõng thay ñoåi veà
caùc tyû soá töø 20x5 ñeán 20x6.

Lưu ý: Sử dụng 360 ngày làm tổng số ngày trong năm

20x6 20x5 20x4

1.Doanh thu 672.500 530.000
2.NPT 88.500 62.500 49.200
3.NPT bình [88.500+62.500]/2=75.500 [62.500+49.200]/2=55.850
quân
3.GVHB 410.225 344.500
4.HTK 111.500 82.500 53.000
5.HTK bình 97.000 67.750
quân [[111.500+82.500]/2] [[82.500+53.000]/2]
Số vòng quay 8,9 vòng 9,5 vòng
các khoản phải
thu [1/3]
Số ngày thu 40 ngày 38 ngày
tiền bán hàng
bình quân
Số vòng quay 4,2 vong 5,1 vong
hàng tồn kho
[3/5]
Số ngày lưu 86 ngày 71 ngày
kho

Nhận xét
Qua hai năm thì số ngày thu nợ phải thu tăng lên và số ngày lưu kho cũng tăng lên.

Cho thấy xu hướng quản lý nợ phải thu và hàng tồn kho ngày càng kém hiệu quả.
19
[Chu kỳ kinh doanh sẽ trở nên dài hơn, do đó vốn luân chuyển trở nên căng thẳng hơn. Tính
thanh khoản có xu hướng yếu hơn].

Baøi 2.7
5 phut
Trôû laïi thoâng tin töø baøi 2.5 vaø 2.6 cuûa coâng ty Mixon. So saùnh ruûi ro daøi haïn vaø cô
caáu voán cuûa coâng ty vaøo cuoái naêm 20x6 vaø naêm 20x5 qua vieäc tính toaùn caùc tyû soá
sau: (a) Nôï phaûi traû treân toång nguoàn voán (b) Heä soá khaû naêng thanh toaùn laõi vay.
Nhaän xeùt veà nhöõng tyû soá naøy.

128.900 75.250 49.250

97.500 102.500 82.500

Coå phieáu thöôøng 162.500 162.500 162.500

(meänh giaù $10/ 1 coá
phieáu)
Lôïi nhuaän chöa 129.100 104.750 78.250
phaân phoái
20x6 20x5 20x4
1Tổng Nợ phải trả 226.400 177.750 131.750
2.Nợ dài hạn 97.500 102.500 82.500
3.tổng nguồn vốn 291.600 267.250 240.750
CSH
4.Tổng nguồn vốn
518.000 445.000 372.500
[1+3]
4.LN trước thuế và 53.725 51.520
lãi vay [672.500 -410.225-
208.550]
5.Lãi vay 11.100 12.300
Tổng nợ phải 43,71% 39,94% 35,37%
trả/tổng nguồn vốn
= [1/4]
Tổng nợ dài 18,82% 23,03% 22,14%
hạn/tổng nguồn vốn
[2/4]
Hệ số khả năng 4,84 lần 4,19 lần
thanh toán lãi vay
[4/5]

Gợi ý: kết luận- rủi ro thanh toán dài hạn thấp

Phân tích
Từ kết quả tính toán trên cho thấy tỷ lệ tổng nợ so với tổng vốn tăng dần qua hai năm.
Như vậy công ty có xu hướng tăng vay nợ

Tuy nhiên, hệ số tổng nợ dài hạn/tổng nguồn vốn lại cho thấy xu hướng giảm qua hai
năm.

20
Như vậy, công ty tăng tỷ lệ nợ vay ngắn hạn nhưng tỷ trọng nợ vay dài hạn lại giảm đi
qua hai năm. Áp lực trả nợ trong dài hạn sẽ giảm bớt

Bên cạnh đó, hệ số khả năng thanh toán lãi vay qua hai năm cho thấy tăng dần. Khả
năng trả lãi của công ty cải thiện dần

Như vậy, rủi ro thanh toán dài hạn của công ty qua hai năm có xu hướng chuyển biến
tích cực

.
Baøi 2.8
Caên cöù vaøo baùo caùo taøi chính cuûa coâng ty Mixon trong baøi 2.5 vaø 2.6. Ñaùnh
giaù hieäu quaû söû duïng taøi saûn vaø khaû naêng sinh lôïi cuûa coâng ty qua vieäc tính toaùn
caùc chæ tieâu sau: (a) Tyû suaát lôïi nhuaän treân doanh thu, (b) Voøng quay taøi saûn, vaø
(c) Tyû suaát lôïi nhuaän treân taøi saûn. Nhaän xeùt veà nhöõng tyû soá naøy.

Baøi 2.9
Caên cöù vaøo baùo caùo taøi chính cuûa coâng ty Mixon ôû baøi 2.5 vaø 2.6. Thoâng tin
boå sung veà coâng ty nhö sau: (ñvt: 1.000 ñoàng)

Thò giaù cuûa coå phieáu thöôøng, ngaøy 31 thaùng 12 naêm 20x6 15
Thò giaù cuûa coå phieáu thöôøng, ngaøy 31 thaùng 12 naêm 20x5 14
Coå töùc haøng naêm moãi coå phieáu trong naêm 20x6 0,6
Coå töùc haøng naêm moãi coå phieáu trong naêm 20x5 0,3

Ñeå ñaùnh giaù khaû naêng sinh lôïi cuûa coâng ty, tính caùc chæ tieâu sau cho naêm 20x6
vaø 20x5: (a) Tyû suaát lôïi nhuaän treân voán chuû sôû höõu, (b) Tyû soá giaù treân lôïi nhuaän
vaøo ngaøy 31 thaùng 12, vaø (c) Tyû leä coå töùc treân giaù coå phieáu.
Baøi 2.10
Giaùm ñoác quyõ ñaàu tö Tristar Mutual Fund ñang quan taâm ñeán vieäc ñaàu tö
mua coå phieáu cuûa coâng ty Best vaø hoûi yù kieán cuûa baïn veà ñieàu naøy. Best laø moät
coâng ty chuyeân cung caáp caùc saûn phaåm dòch vuï veà phaàn cöùng maùy tính. Khoaûng
50% cuûa doanh thu cuûa coâng ty Best ñeán töø vieäc baùn caùc phaàn cöùng maùy tính.
Phaàn doanh thu coøn laïi ñeán töø dòch vuï phaàn cöùng maùy tính vaø caùc hôïp ñoàng söûa
chöõa. Döôùi ñaây laø caùc tyû soá taøi chính cuûa coâng ty Best vaø caùc tyû soá trung bình
ngaønh cuûa ngaønh maø coâng ty Best ñang hoaït ñoäng. Caùc tyû soá cho coâng ty Best
ñöôïc tính döïa treân thoâng tin treân baùo caùo taøi chính.

Coâng ty Best Trung bình

ngaønh
Tính thanh khoaûn
Heä soá khaû naêng thanh toaùn ngaén haïn 3,45 3,10
Heä soá khaû naêng thanh toaùn nhanh 2,58 1,85
Soá ngaøy thu tieàn baùn haøng bình quaân 42,19 36,60
Soá ngaøy löu kho 18,38 18,29
21
 Cô caáu voán vaø khaû naêng tín duïng (solvency)
Nôï phaûi traû treân voán chuû sôû höõu 0,674 0,690
Vay daøi haïn treân voán chuû sôû höõu 0,368 0,400
Heä soá khaû naêng thanh toaùn laõi vay 9,20 9,89
Khaû naêng sinh lôïi
Tyû suaát lôïi nhuaän treân taøi saûn 31,4% 30,0%
Tyû suaát lôïi nhuaän treân voán chuû sôû höõu 52,6% 50,0%

Coâng ty Best Trung bình

ngaønh
Hieäu quaû hoaït ñoäng
Tyû suaát lôïi nhuaän goäp treân doanh thu 36,0% 34,3%
Tyû suaát lôïi nhuaän (hoaït ñoäng) treân doanh thu 16,7% 15,9%
Tyû suaát lôïi nhuaän tröôùc thueá treân doanh thu 14,9% 14,45%
Tyû suaát lôïi nhuaän sau thueá treân doanh thu 8,2% 8,0%
Hieäu quaû söû duïng taøi saûn
Voøng quay tieàn 40,8 38,9
Voøng quay caùc khoaûn phaûi thu 6,90 8,15
Giaù voán haøng baùn treân haøng toàn kho 29,9 28,7
Voøng quay voán löu ñoäng 8,50 9,71
Voøng quay taøi saûn coá ñònh 15,30 15,55
Voøng quay taøi saûn 3,94 3,99
Caùc tyû soá thò tröôøng
Tyû soá giaù treân lôïi nhuaän (P/E) 27,8 29,0
Tyû leä lôïi nhuaän treân giaù coå phieáu 8,1% 7,9%
Tyû leä coå töùc treân giaù coå phieáu 0% 0,5%
Tyû leä chi traû coå töùc 0% 2%
Tyû soá giaù coå phieáu treân giaù trò soå saùch 8,8 9,0

Yeâu caàu:
a. Dieãn giaûi caùc tyû soá cuûa coâng ty Best vaø nhaän xeùt veà tình hình taøi chính cuûa coâng
ty Best (khoâng xeùt ñeán caùc tyû soá trung bình ngaønh).
b. Thöïc hieän laïi yeâu caàu (a) neáu söû duïng thoâng tin trung bình ngaønh.
c. Chæ ra nhöõng tyû soá taøi chính coù söï khaùc bieät ñaùng keå so vôùi trung bình ngaønh.
ÖÙng vôùi moãi tyû soá naøy, chæ ra ít nhaát hai lyù do giaûi thích coù theå ñem laïi söï khaùc bieät
treân.
Baøi 2.11
Datatech vaø Sigma laø hai coâng ty ñang caïnh tranh trong cuøng moät ngaønh
hieän ñang ñöôïc moät ngaân haøng thaåm ñònh tín duïng ñeå cho vay. Ngaân haøng chæ coù
theå cho moät trong hai coâng ty naøy vay. Thoâng tin toùm taét töø baùo caùo taøi chính cuûa
hai coâng ty Datatech vaø Sigma nhö sau: (ñvt: 1.000 ñoàng)

Caùc chæ tieâu chính Datatech Sigma Caùc chæ tieâu Datatech Sigma
chính
Döõ lieäu töø baûng caân ñoái keá toaùn naêm nay: Döõ lieäu töø baùo caùo keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh
naêm nay

22
Taøi saûn Doanh thu 660.000 780.200

Tieàn 18.500 33.000 Giaù voán haøng baùn 485.100 532.500

Caùc khoaûn phaûi thu 36.400 56.400 Chi phí laõi vay 6.900 11.000

Thöông phieáu phaûi thu 8.100 6.200 Chi phí thueá thu nhaäp 12.800 19.300
doanh nghieäp
Haøng toàn kho 83.440 131.500 Lôïi nhuaän thuaàn 67.770 105.000

Chi phí traû tröôùc 4.000 5.950 Thu nhaäp moãi coå phieáu 1,94 2,56

Nhaø xöôûng vaø thieát bò 284.000 303.400

Toång taøi saûn 434.440 536.450

Nôï phaûi traû vaø voán chuû sôû höõu Döõ lieäu ñaàu naêm
Nôï ngaén haïn 60.340 92.300 Caùc khoaûn phaûi thu 28.800 53.200

Traùi phieáu phaûi traû daøi haïn 79.800 100.000 Thöông phieáu phaûi thu 0 0

Coå phieáu thöôøng (meänh giaù 175.000 205.000 Haøng toàn kho 54.600 106.400
laø: 5/ 1 coå phieáu)
Lôïi nhuaän chöa phaân phoái 119.300 139.150 Toång taøi saûn 388.000 372.500

Toång nôï phaûi traû vaø voán chuû 434.440 536.450 Coå phieáu thöôøng (meänh 175.000 205.000
sôû höõu giaù laø: 5/ 1 coå phieáu)
Lôïi nhuaän chöa phaân 94.300 90.600
phoái

Yeâu caàu:
a. Tính heä soá khaû naêng thanh toaùn ngaén haïn, heä soá khaû naêng thanh toaùn nhanh,
voøng quay caùc khoaûn phaûi thu (bao goàm caû thöông phieáu phaûi thu), voøng quay
haøng toàn kho, soá ngaøy löu kho, vaø soá ngaøy thu tieàn baùn haøng bình quaân cho caû hai
coâng ty. Xaùc ñònh coâng ty naøo coù ít ruûi ro hôn lieân quan ñeán vieäc thanh toaùn caùc
khoaûn nôï ngaén haïn vaø giaûi thích taïi sao?
b. Tính tyû suaát lôïi nhuaän treân doanh thu, voøng quay taøi saûn, tyû suaát lôïi nhuaän treân
taøi saûn, vaø tyû suaát lôïi nhuaän treân voán chuû sôû höõu cho caû hai coâng ty. Giaû söû raèng
moãi coâng ty ñeàu traû coå töùc baèng tieàn laø 1,50 ng.ñ cho moãi coå phieáu, moãi coå phieáu
cuûa coâng ty coù theå mua vôùi giaù laø 25 ng.ñ moät coå phieáu, tính tyû soá giaù treân lôïi
nhuaän vaø tyû leä coå töùc treân giaù coå phieáu. Xaùc ñònh coå phieáu cuûa coâng ty naøo neân
ñöôïc mua vaø giaûi thích taïi sao?

Baøi 2.12
Laø giaùm ñoác taøi chính cuûa coâng ty Tallman, baïn ñang coù traùch nhieäm cung
caáp thoâng tin veà tình hình taøi chính vaø keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh moät caùch lieân
tuïc cho hoäi ñoàng quaûn trò. Trong moät cuoäc hoïp hoäi ñoàng quaûn trò gaàn ñaây nhaát,
baïn ñaõ trình baøy nhöõng döõ lieäu taøi chính sau:

20x6 20x5 20x4

Phaàn traêm xu höôùng cuûa doanh thu 147,0% 135,0% 100,0%
Chi phí baùn haøng treân doanh thu thuaàn 10,1% 14,0% 15,6%
Doanh thu treân taøi saûn coá ñònh 3,8 3,6 3,3
Heä soá khaû naêng thanh toaùn ngaén haïn 2,9 2,7 2,4
Heä soá khaû naêng thanh toaùn nhanh 1,1 1,4 1,5
Voøng quay haøng toàn kho 7,8 9,0 10,2
Voøng quay caùc khoaûn phaûi thu 7,0 7,7 8,5
23
 Voøng quay taøi saûn 2,9 2,9 3,3
Tyû suaát lôïi nhuaän treân taøi saûn 9,1% 9,7% 10,4%
Lôïi nhuaän treân voán chuû sôû höõu 9,75% 11,50% 12,25%
Tyû suaát lôïi nhuaän treân doanh thu 3,6% 3,8% 4,0%

Sau cuoäc hoïp hoäi ñoàng quaûn trò, CEO cuûa coâng ty ñaõ toå chöùc moät cuïoâc hoïp baùo
cuøng vôùi caùc chuyeân gia phaân tích taøi chính vaø vò CEO naøy ñaõ chæ ñeà caäp ñeán 4 tyû
soá taøi chính sau

2006 2005 2004

Phaàn traêm xu höôùng cuûa doanh thu 147,0 135,0 100,0
% % %
Chi phí baùn haøng treân doanh thu thuaàn 10,1% 14,0% 15,6%
Doanh thu treân taøi saûn coá ñònh 3,8 3,6 3,3
Heä soá khaû naêng thanh toaùn ngaén haïn 2,9 2,7 2,4
Yeâu caàu:
a. Taïi sao CEO laïi quyeát ñònh baùo caùo 4 tyû soá taøi chính thay vì 11 tyû soá taøi chính
maø baïn ñaõ tính toaùn?
b. Nhaän xeùt veà nhöõng heä quaû coù theå coù töø quyeát ñònh cung caáp thoâng tin cuûa CEO
cuûa coâng ty.

Baøi 2.13
Coâng ty Renbud Computer Services (RCS) chuyeân phaùt trieån caùc phaàn
meàm söû duïng cho caùc ngaønh vieãn thoâng vaø truyeàn thoâng. Coâng ty ñöôïc thaønh laäp
bôûi ba thaønh vieân saùng laäp chuû yeáu nhaèm phaùt trieån caùc phaàn meàm söû duïng trong
phaïm vi quoác gia vôùi muïc ñích truyeàn thoâng. Sau nhieàu naêm hoaït ñoäng, coâng ty
ñaõ coù söï taêng tröôûng nhanh choùng, ñaëc bieät laø trong 3 naêm gaàn ñaây coân g ty ñaõ
taêng gaáp ñoâi veà quy moâ hoaït ñoäng. Söï taêng tröôûng naøy ñaõ ñem laïi cho coâng ty söï
thaùch thöùc veà taøi chính. Trong voøng 30 ngaøy, RCS seõ phaûi gia haïn laïi moät khoaûn
ñaõ vay $300.000 töø ngaân haøng Third State Bank of San Marcos. Khoaûn vay naøy
ñöôïc phaân loaïi laø nôï ngaén haïn treân baûng caân ñoái keá toaùn cuûa coâng ty RCS.
Harvey Renbud, chuû tòch coâng ty RCS, ñang lo laéng veà vieäc gia haïn khoaûn vay
naøy. Ngaân haøng ñaõ yeâu caàu coâng ty RCS cung caáp baùo caùo taøi chính gaàn nhaát,
bao goàm baûng caân ñoái keá toaùn cho naêm nay vaø naêm tröôùc. Ngaân haøng cuõng yeâu
caàu thoâng tin veà 4 tyû soá taøi chính lieân quan ñeán khaû naêng sinh lôïi vaø khaû naêng
thanh toaùn cuûa coâng ty.
COÂNG TY RENBUD COMPUTER SERVICES
Baùo caùo keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh
Cho naêm taøi chính keát thuùc ngaøy 31 thaùng 12
(Ñôn vò tính: $1.000)

Doanh thu 2.500

Chi phí:
Giaù voán dòch vuï cung caáp l.500
Baùn haøng vaø quaûn lyù doanh nghieäp 300
Khaáu hao 200
24
 Laõi vay 60
Thueá thu nhaäp doanh nghieäp 150
Toång chi phí 2.210
Lôïi nhuaän sau thueá 290

COÂNG TY RENBUD COMPUTER SERVICES

Baûng caân ñoái keá toaùn
Ngaøy 31 thaùng 12
(Ñôn vò tính: $1.000)

Naêm nay Naêm ngoaùi

Taøi saûn
Tieàn 50 50
Caùc khoaûn phaûi thu (giaù trò coøn laïi) 350 250
Taøi saûn ngaén haïn khaùc 70 160
Maùy moùc (giaù trò coøn laïi) 1.100 800
Thieát bò (giaù trò coøn laïi) 120 100
Taøi saûn daøi haïn khaùc 240 200
Toång taøi saûn 1.930 1.560

Nôï phaûi traû vaø nguoàn voán chuû sôû höõu

Caùc khoaûn phaûi traû 150 130
Thueá phaûi noäp 140 120
Vay (Third State Bank) 300 200
Traùi phieáu phaûi traû (ñaùo haïn trong 7 naêm) 400 400
Toång nôï phaûi traû 990 850
Coå phieáu (1.000 coå phieáu ñang löu haønh) 100 100
Lôïi nhuaän chöa phaân phoái 840 610
Toång voán chuû sôû höõu 940 710
Toång nôï phaûi traû vaø voán chuû sôû höõu 1.930 1.560

Yeâu caàu:
a. Giaûi thích taïi sao ngaân haøng Third State Bank of San Marcos laïi quan taâm ñeán
baùo caùo taøi chính cuûa coâng ty vaø caùc tyû soá taøi chính tröôùc khi gia haïn khoaûn vay.
b. Tính toaùn caùc tyû soá taøi chính sau cho coâng ty Renbud Computer Services:
1. Heä soá khaû naêng thanh toaùn ngaén haïn cho caû naêm nay vaø naêm tröôùc.
2. Voøng quay caùc khoaûn phaûi thu cho naêm nay.
3. Tyû suaát lôïi nhuaän treân voán chuû sôû höõu (ROCE) cho naêm nay.
4. Nôï phaûi traû treân voán chuû sôû höõu cho caû naêm nay vaø naêm tröôùc.
c. Trình baøy ngaén goïn nhöõng nhöôïc ñieåm vaø khoù khaên khi thöïc hieän phaân tích tyû
soá.

Baøi 2.14
Baûng caân ñoái keá toaùn toùm taét cuûa taäp ñoaøn Rose cho naêm 20x2 nhö sau:
25
(ñvt: 1.000.000 ñoàng)

Taøi saûn Nôï phaûi traû vaø voán chuû sôû höõu
Taøi saûn ngaén haïn 250.000 Nôï ngaén haïn 75.000
Taøi saûn daøi haïn 1.750.000 Nôï daøi haïn (traùi phieáu, laõi suaát 8%/ 675.000
naêm)
Toång taøi saûn 2.000.000 Voán chuû sôû höõu 1.250.000
Toång nôï phaûi traû vaø voán chuû sôû höõu 2.000.000

Thoâng tin boå sung:

1. Lôïi nhuaän thuaàn cho naêm 20x2 laø 157.500 tr.ñ.
2. Thueá suaát thueá thu nhaäp doanh nghieäp laø 20%.
3. Toång taøi saûn, voán chuû sôû höõu vaø nôï daøi haïn laø khoâng ñoåi giöõa naêm 20x1 vaø
20x2.
4. Taát caû taøi saûn vaø nôï ngaén haïn laø ñang hoaït ñoäng.
Yeâu caàu:
a. Xaùc ñònh xem lieäu ñoøn baåy taøi chính (töø vay daøi haïn) coù ñem laïi lôïi ích cho
caùc coå ñoâng cuûa taäp ñoaøn Rose hay khoâng? Bieát raèng, neáu khoâng söû duïng
voán vay daøi haïn thì toaøn boä nôï daøi haïn seõ ñöôïc taøi trôï baèng voán chuû sôû höõu.
(Gôïi yù: xem xeùt chæ tieâu ROE trong caû hai tröôøng hôïp: coù söû duïng vaø khoâng
söû duïng ñoøn baåy taøi chính)

thông thường: so sánh lãi suất vay với ROA ( ln trước thuế và lãi vay/ttsbq)

lãi suất vay = 8%

ROA = LNtt và lai vay/tts bq

Ln sau thuế = 157.500, thuế suất 20%

Suy ra LN trước thuế = X
Thuế = 20%*X
LN sau thuế =X – 20%*X = 80%*X
X (lợi nhuận trước thuế) = LN sau thuế/80%= 157.500/80%=196.875

Lãi vay = 8%*675.000= 54.000

LN trước thuế và lãi vay = 196.875 + 54.000 = 250.875

ROA = LN trước thuế và lãi vay/tts = 250.875/2.000.000 =12,5%

Vì ROA = 12,5% trong khi đó lãi suất vay chỉ là 8% cho nên đòn bẩy tài chính đem lại
loi ích cho cổ đông ( ROE tốt)

[trường hợp này làm bằng cách khác, theo gợi ý của bài]

26
Trường hợp có vay nợ
Taøi saûn Nôï phaûi traû vaø voán chuû sôû höõu
Taøi saûn ngaén haïn 250.000 Nôï ngaén haïn 75.000
Taøi saûn daøi haïn 1.750.000 Nôï daøi haïn (traùi phieáu, laõi suaát 8%/ 675.000
naêm)
Toång taøi saûn 2.000.000 Voán chuû sôû höõu 1.250.000
Toång nôï phaûi traû vaø voán chuû sôû höõu 2.000.000

Trường hợp không có vay nợ dài hạn: không có trả lãi vay 54.000

Taøi saûn Nôï phaûi traû vaø voán chuû sôû höõu
Taøi saûn ngaén haïn 250.000 Nôï ngaén haïn 75.000
Taøi saûn daøi haïn 1.750.000 Nôï daøi haïn (traùi phieáu, laõi suaát 8%/ 0
naêm)
Toång taøi saûn 2.000.000 Voán chuû sôû höõu 1.925.000
Toång nôï phaûi traû vaø voán chuû sôû höõu 2.000.000

Phải lưu y rằng: mọi điều kiện kinh doanh trong hai trường hợp là giống nhau chỉ khác
nhau có vay và không vay

Có vay Không vay

Doanh thu Xxx Xxx
GVHB YYY YYY
LG Zzz Zzz
Cpbh và qldn Aaa Aaa
LN trước thuế và lãi vay 250.875 250.875
Lãi vay 54.000 0
LN trước thuế 196.875 250.875
Thuế (20%) 39.375 20%*250.875=50.175
LN sau thuế 157.500 tr.ñ. 200.700

Ln sau thuế = 157.500, thuế suất 20%

Đặt LN trước thuế = X
Thuế = 20%*X
LN sau thuế =X – 20%*X = 80%*X
X (lợi nhuận trước thuế) = LN sau thuế/80%= 157.500/80%=196.875

ff
Có vay nợ dài hạn Không vay nợ dài hạn
Lợi nhuận sau thuế 157.500 tr.ñ 200.700 trđ
VCSH bq (1.250.000 +1.250.000)/2 (1.925.000 + 1.925.000)/2
= 1.250.000 = 1.925.000
ROE = ln sau thuế/VCSH 12,6% 10,4%
bq

27
Đòn bẩy tài chính ( vay nợ dài hạn) mang lại lợi ích cho cổ đông tài vì khi công ty có
vay nợ dài hạn thì ROE = 12,6% và cty không có vay nợ thì ROE = 10,4%

b. Tính ROA cuûa taäp ñoaøn Rose (

ROA = LN sau thuế/ttsbq = 157.500/1.250.000 =12,6%

c. Chæ ra möùc ñoä aûnh höôûng cuûa ñoøn baåy taøi chính ñeán chæ tieâu ROE so vôùi ROA.

Có vay nợ dài hạn ( có sử dụng đòn bẩy Không vay nợ dài hạn ( không sử dụng đòn
tài chính) bẩy tài chính)
LN sau thuế
157.500 tr.ñ 200.700 trđ
2.000.000
Tổng tài sản bình quân 2.000.000
1.250.000
Tổng vốn chủ sở hữu bình quân 1.925.000
7,9%
ROA 10%
12,6%
ROE 10.4%

Khi công ty có vay nợ dài hạn ( sử dụng đòn bẩy tài chính) thì ROE xa ROA nhiều
hơn so với khi công ty không vay nợ ( không sử dụng đòn bẩy tài chình

Đòn bẩy tài chính làm cho ROE càng xa/càng lớn hơn ROA

Baøi 2.15 (k sửa)

Coâng ty Aspero coù doanh thu haøng naêm vaøo khoaûng $500.000. Coâng ty ñang
caàn vay ngaén haïn moät khoaûn tieàn laø $100.000 ñeå taøi trôï cho nhöõng nhu caàu veà
voán löu ñoäng. Coù hai ngaân haøng ñang caân nhaéc ñeán yeâu caàu vay cuûa coâng ty
Aspero, tuy nhieân caùc ngaân haøng naøy ñöa ra nhöõng ñieàu kieän khaùc nhau. Bank
America yeâu caàu coâng ty phaûi ñaït ít nhaát 25% lôïi nhuaän goäp treân doanh thu, vaø
Bank Boston yeâu caàu heä soá khaû naêng thanh toaùn ngaén haïn ít nhaát laø 2. Nhöõng
thoâng tin sau lieân quan ñeán coâng ty Aspero trong naêm nay:
▪ Haøng baùn bò traû laïi vaø giaûm giaù haøng baùn chieám 10% doanh thu.
▪ Haøng mua traû laïi vaø giaûm giaù haøng mua chieám 2% giaù mua haøng hoùa.
▪ Chieát khaáu baùn haøng tính cho khaùch haøng chieám 2% doanh thu.
▪ Chieát khaáu mua haøng ñöôïc höôûng chieám 1% giaù mua haøng hoùa.
▪ Haøng toàn kho vaøo cuoái kyø laø $138.000.
▪ Tieàn chieám 10% caùc khoaûn phaûi thu.
▪ Ñieàu khoaûn thanh toaùn cuûa coâng ty ñoái vôùi caùc khaùch haøng ñoù laø 45 ngaøy.
▪ Ñieàu khoaûn thanh toaùn maø coâng ty nhaän ñöôïc töø caùc nhaø cung caáp laø 90
ngaøy.
▪ Giaù mua haøng hoùa trong naêm laø $400.000.
▪ Haøng toàn kho vaøo cuoái kyø cao hôn 38% so vôùi haøng toàn kho ñaàu kyø.
▪ Caùc khoaûn phaûi traû laø khoaûn muïc nôï ngaén haïn duy nhaát treân baûng caân ñoái
keá toaùn.
Yeâu caàu:
Ñaùnh giaù xem lieäu coâng ty Aspero coù thoûa maõn ñöôïc nhöõng yeâu caàu maø caùc ngaân
28
haøng treân ñeà ra ñeå ñöôïc caáp tín duïng hay khoâng? Chæ ra nhöõng thuyeát minh tính
toaùn caàn thieát.

29
PHAÀN 3 PHAÂN TÍCH TRIEÅN VOÏNG

Baøi 3.1
Naêm 20x6, Coâng ty Cough.com ñang ôû naêm thöù hai cuûa quaù trình hoaït
ñoäng. Cough.com chuyeân saûn xuaát caùc loaïi thuoác ho cho treû em. Doanh thu cuûa
ngaønh chuyeân saûn xuaát thuoác ho cho treû em vaøo naêm 20x5 vaøo khoaûng $3 tyû.
Trong naêm 20x5, Cough.com coù doanh thu laø $2,4 trieäu (0,08% thò phaàn).
Yeâu caàu:
a. Giaûi thích taïi sao nhöõng döï baùo veà toång doanh thu cuûa thò tröôøng vaø thò phaàn
cuûa coâng ty coù theå ñöôïc söû duïng trong quy trình döï baùo.
b. Döõ lieäu naøo maø baïn caàn söû duïng ñeå laøm taêng chính chính xaùc trong döï baùo veà
doanh thu vaø nguoàn döõ lieäu naøy coù theå thu thaäp ñöôïc töø ñaâu?
c. Minh hoïa tình huoáng giaû ñònh veà thò phaàn cuûa coâng ty Cough.com theo 2 tình
huoáng nhö sau (1) cao hôn 5% vaø (2) thaáp hôn 5% so vôùi con soá thò phaàn döï baùo
laø 0,08% trong naêm 20x6, khi doanh thu cuûa thò tröôøng döï kieán laø $3,2 tyû.
d. Ñoái vôùi moãi trong hai tình huoáng ñoäc laäp treân, tính doanh thu cuûa coâng ty
Cough.com khi toång doanh thu cuûa ngaønh laø (1) cao hôn 10% vaø (2) thaáp hôn
10% so vôùi con soá öôùc tính laø $3,2 tyû.

Baøi 3.2 (k sửa)

Giaù trò soå saùch cuûa voán chuû sôû höõu coâng ty Christy taïi ngaøy 1/1 naêm 1 laø $50.000.
Laõi suaát söû duïng voán chuû sôû höõu cuûa coâng ty laø 15%. Döõ lieäu töø phaân tích trieån
voïng cho coâng ty töø naêm 1 ñeán naêm 5 ñöôïc cho trong baûng sau:

Naêm 1 Naêm 2 Naêm 3 Naêm 4 Naêm 5

Doanh thu 100.000 113.000 127.690 144.290 144.290
Chi phí hoaït ñoäng 77.500 90.000 103.500 118.000 119.040
Khaáu hao 10.000 11.300 12.770 14.430 14.430
Lôïi nhuaän thuaàn 12.500 11.700 11.420 11.860 10.820
Coå töùc 6.000 4.335 3.120 11.860 10.820
Voán CSH ñaàu naêm 50.000 56.500 63.845 72.145 72.145

Yeâu caàu: Thöïc hieän caùc yeâu caàu sau:

a. Tính lôïi nhuaän coøn laïi cho moãi naêm töø naêm 1 ñeán naêm 5.

Naêm 1 Naêm 2 Naêm 3 Naêm 4 Naêm 5

NI 12.500 11.700 11.420 11.860 10.820
K 15% 15% 15% 15% 15%
BV đầu năm 50.000 56.500 63.845 72.145 72.145
RI=NI- 5.000 3.225 1843,25 1038,25 -1,75
K*BVđầu năm

30
 b. Söû duïng moâ hình ñònh giaù coå phieáu döïa vaøo lôïi nhuaän coøn laïi ñeå öôùc tính
giaù trò coå phieáu cuûa coâng ty Christy vaøo ngaøy 1 thaùng 1 cuûa moãi naêm töø
naêm 2 ñeán naêm 5.
Giá cổ phiếu vào 1/1 năm 2
= vsch vào ngày 1/1 năm 2 + LN giữ lại nam 2+LN giữa lại năm 3+ ln giữ lạinam 4
= BV đầu năm 2 + ln/(1+k)1 + ln3/(1+k)2 + ln4/(1+k)3
= 56.500 + RI năm 2/(1+k)1 + RI năm 3/(1+k)2 + RI năm 4/(1+k)3
= 56.500 + 3.225/(1+15%) + 1843,25/(1=15%)2 + 1038,25 /(1+15%)3
=61380.78$

Giá cp vào 1/1 năm 3

=vcsh vaò ngày 1/1 năm 3 + LN giữ lại 3 + ln giữ lại năm 4
= 63.845 + RI năm 3/(1+k)1 + RI năm 4/(1+k)2
63.845 + 1843,25/(1+15%) +1038,25/(1+15%)2
=66.232,89$

Giá cp vào 1/1 năm 4

= vCSH đầu năm 4 + LN giữ lại năm 4
=72.145 + 1038,25/1+15%
=73.047,83$

Giá cp vào 1/1 năm 5

= VCSH đầu năm 5 =72.145

c. Xaùc ñònh chæ soá PB vaøo ngaøy 1 thaùng 1 moãi naêm töø naêm 2 ñeán naêm 5.

Price per book value = chỉ số giá trên vcsh

Naêm 2 Naêm 3 Naêm 4 Naêm 5

P 61380.78$ 66.232,89$ 73.047,83$ 72.145

BV 56.500 63.845 72.145 72.145

P/BV [P/B] 1.09 1.04 1.01 1

d. Xaùc ñònh chæ soá PE vaøo ngaøy 1 thaùng 1 moãi naêm töø naêm 2 ñeán naêm 5.

Naêm 2 Naêm 3 Naêm 4 Naêm 5

P 61380.78$ 66.232,89$ 73.047,83$ 72.145

E (Earnings= ln 11.700 11.420 11.860 10.820

thuần)
31
P/E 5.25 5.8 6.16 6.67

Baøi 3.3
Sau khi phaân tích baùo caùo taøi chính moät caùch kyõ löôõng, baïn ñaõ thu thaäp
ñöôïc thoâng tin döï baùo veà coâng ty Colin:

Naêm Lôïi nhuaän Giaù trò soå saùch Naêm Lôïi nhuaän Giaù trò soå saùch
thuaàn- net voán chuû sôû höõu thuaàn voán chuû sôû höõu
income (ñaàu naêm)- (ñaàu naêm)
equity
1 $1.034 $5.308 5 $1.278 $6.728
2 1.130 5.292 6 1.404 7.266
3 1.218 5.834 7 1.546 7.856
4 1.256 6.338
Laõi suaát söû duïng voán chuû sôû höõu cuûa Colin Technology ñöôïc öôùc tính laø 13%.
Yeâu caàu:
a. Lôïi nhuaän coøn laïi ñöôïc öôùc tính laø $0 moät naêm sau khi keát thuùc naêm 7. Söû
duïng moâ hình ñònh giaù coå phieáu döïa vaøo moâ hình lôïi nhuaän coøn laïi ñeå öôùc
tính giaù trò coå phieáu cuûa coâng ty Colin taïi thôøi ñieåm ñaàu naêm 1.
7201,12$
Giá cp vào 1/1 năm 1 = vcsh 1/1 năm 1 + LNGL nam 1+ LNGL 2 +…...
= vcsh 1/1 nam 1+RI nam 1/(1+k) + RI nam 2/(1+k)2+
= vcsh 1/1 nam 1 + RI nam 1* 1/(1+k)

1 2 3 4 5 6 7
NI 1.034 1.130 1.218 1.256 $1.278 1.404 1.546
K 13% 13% 13% 13% 13% 13% 13%
BV $5.308 5.292 5.834 6.338 $6.728 7.266 7.856
đầu
năm
RI=NI- 344 442 460 426 403 459 525
K*BVđ
ầu năm
Hiện 344/(1+k 442/(1+k 460/(1+K 436/(1+k 403/(1+k 459/(1+k 525/(1+k)
giá LN )1 = )2 )3 = )4 = )5 = )6 = 7= 223.16
còn lại 304.42 =346.15 318.8 261.23 218.73 220.47
về 1/1
nam 1
Tổng
hiện
giá 1893.46$
dòng
RI vào
1/1
năm 1
Giá cổ $5.308 +1893.46$ =7201.46$
phiêu

32
1/1
nam 1

b. Xaùc ñònh tyû soá PB cuûa coâng ty Colin töø keát quaû ñaõ tính ôû yeâu caàu (a). Tyû soá
PB cuûa coâng ty Colin theo thò tröôøng laø 1,95. Baïn coù quyeát ñònh gì töø vieäc
so saùnh naøy?

PB =7201.46$/$5.308 =1.36 lần

Thị trường xác đinh PB = 1.95 lan

Nên bán cổ phiếu tại vì giá thi trường đang cao hơn giá trị thực

c. Xaùc ñònh tyû soá PE cuûa coâng ty Colin töø keát quaû ñaõ tính ôû yeâu caàu (a). Tyû soá

33
 PE cuûa coâng ty Colin theo thò tröôøng laø 10. Baïn coù quyeát ñònh gì töø vieäc so
saùnh naøy?

P/E= 7201.46/$1.034 = 7 lần

PE = 10 lần

Dựa vào PE thì cho thấy giá thị trường mắc hơn giá trị thật

Quyết định bán cp

d. Neáu doanh thu vaø tyû suaát lôïi nhuaän treân doanh thu cuûa coâng ty ñöôïc döï
ñoaùn laø khoâng thay ñoåi sau khi keát thuùc naêm 7 vôùi giaù trò soå saùch cuûa coå
phieáu oån ñònh laø $8.506, söû duïng moâ hình ñònh giaù coå phieáu döïa vaøo vaøo
moâ hình lôïi nhuaän coøn laïi ñeå öôùc tính giaù trò coå phieáu cuûa coâng ty Colin taïi
thôøi ñieåm ñaàu naêm 1.

Già định:
Năm 8,9,10….n thì doanh không dổi
Năm 8,9,10….n thì LN/DT không đổi----ln không đổi
VCSH năm 8,9,10…n luôn là 8.506$---RI không đổi
RI = NI – K*BV

Nam 8: 440 –qui ve 1/1 năm 1 – qui về 1/1 năm 8: 440/1+0,13

Năm 9: 440- qui ve 1/1 năm 1 – qui về 1/1 nam 8 :440/(1+0,13)2
Nam 10: 440- qui về 1/1 nam 1- qui vê 1/1 nam 8:440/(1+0.13)3

Nam 11: 440- qui về 1/1 nam 1- qui về1 /1 nam 8: 440/(1+0,13)4
….

Nam n:; 440 – qui ve 1/1 nam 1-qui về 1/1 nam 8 : 440/(1+0.13)n

Qui dòng tiền đều trong tương lai về thời điểm trước giá trị đầu tiên 1 năm
[tốc độ tăng trưởng bằng 0 , g=0%]

Hiện giá chuỗi tiền đều (g=0%) = D/(k-g)= 440/(13%-0%) =3.385$

D: giá trị đầu tiên trong chuỗi tiền

K: ls chiết khấu
G: tốc độ tăng trưởng dòng tiền
Hiện giá về năm trước giá trị đầu tiên của dòng tiền năm

1 2 3 4 5 6 7 8+
NI 1.034 1.130 1.218 1.256 $1.278 1.404 1.546 1.546
K 13% 13% 13% 13% 13% 13% 13% 13%
BV đầu $5.308 5.292 5.834 6.338 $6.728 7.266 7.856 5806
năm
RI=NI- 344 442 460 426 403 459 525 440

34
K*BVđầu
năm
Hiện 344/(1+k)1 442/(1+k)2 460/(1+K)3 436/(1+k)4 403/(1+k)5 459/(1 525/(1+k 440/[(k-
giá LN = 304.42 =346.15 = 318.8 = 261.23 = 218.73 +k)6 = )7= g)*(1+k)8
còn lại 220.4 223.16 ]=3385$/

về 1/1 7 (1+k)8
nam 1
= 1273.3

Tổng
hiện giá
dòng RI 3166,76$
vào 1/1
năm 1
Giá cổ $5.308 +3166,78 =8474.78$
phiêu
1/1
nam 1

Baøi 3.4
Thoâng tin töø baùo caùo taøi chính cuûa taäp ñoaøn Welmark ôû naêm 2 vaø naêm 3
nhö sau:

TAÄP ÑOAØN WELMARK

Naêm 2 Naêm 3
Toác ñoä taêng doanh thu 8,50% 10,65%
Tyû suaát lôïi nhuaän treân doanh thu 6,71% 8,22%
Voøng quay taøi saûn ngaén haïn 8,98 9,33
Voøng quay taøi saûn daøi haïn 1,67 1,64
Toång taøi saûn treân voán chuû sôû höõu 1,96 2,01
Soá löôïng coå phieáu ñang löu haønh 1.737 1.737

(Ñôn vò tính: $1.000)

Doanh thu $25.423 $28.131
Lôïi nhuaän thuaàn 1.706 2.312
Taøi saûn ngaén haïn 2.832 3.015
Taøi saûn daøi haïn 15.232 17.136
Toång taøi saûn hoaït ñoäng 18.064 20.151
Nôï daøi haïn 8.832 10.132
Toång voán chuû sôû höõu 9.232 10.019

Yeâu caàu:
Söû duïng moâ hình lôïi nhuaän coøn laïi, haõy ñònh giaù coå phieáu thöôøng cuûa taäp ñoaøn
Welmark cho naêm 3 vôùi nhöõng giaû ñònh sau ñaây:
a. Khoaûng thôøi gian döï baùo laø 5 naêm
35
 b. Toác ñoä taêng doanh thu laø 10,65%/ naêm trong suoát khoaûng thôøi gian döï baùo vaø
sau ñoù laø 3,5%/ naêm.
c. Taát caû caùc tyû soá taøi chính laø khoâng thay ñoåi so vôùi naêm 3
d. Laõi suaát söû duïng voán chuû sôû höõu laø 12,5%

Bài 1
Công ty AB có tài liệu trích từ bào cáo tài chính và một số thông tin khác có liên quan như sau

1 Doanh thu, chi phí, lợi nhuận

Chỉ tiêu Đơn vị triệu đồng

Năm 2.014 2.015 2.016 2.017 2.018 2.019

Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ 1.600 2.000 2.000 2.500 3.000 1.000

Giá vốn 960 960 1.200 1.200 1.800 600

Chi phí tài chính (lãi vay) 50 50 50 50 50 50

Chi phí bán hàng và quản lý 90 90 90 90 95 80

2 Các thông tin khác

Năm 2019, Xã hội đang diễn ra tình hình dịch bệnh ảnh hưởng nghiêm trọng đến hoạt động kinh
doanh
Ngành mà công ty đang tham gia là ngành thực phẩm thiết yếu chịu ảnh hưởng bởi dịch bệnh
Công ty là một thành viên quan trọng trong chuỗi cung ứng thực phẩm thiết yếu trong
nước
Công ty đang áp dụng chiến lược dẫn đầu về chi phí từ năm 2018, 2019
Yêu cầu
Đánh giá khái quát tình hình biến động doanh thu, chi phí, lợi nhuận của công ty qua hai năm 2018-2019
Từ đó chỉ ra dấu hiệu thay đổi bất thường, giải thích dấu hiệu thay đổi bất thường doanh thu, chi phí, lợi nhuận
nếu có
Bài tập thêm

Gợi ý: dùng pp so sánh theo chiều dọc để trình bày lại bảng số liệu.
Sau đó mới đi phân tích

Thông thường báo cáo kết quả kinh doanh sẽ dùng pp chiều dọc, số năm chỉ thường 2
năm

Chỉ tiêu Năm 2019 Năm 2018 Chệnh lệch

(2019 so
voi 2018)
Doanh thu 1.000 100% 3.000 100% (2000) -
36
 Giá vốn 600 60% 1.800 60% (1215) -
Chi phí tài 5% 2% - 3%
chính (lãi
vay) 50 50
Chi phí bán 8% 3% (15) 5%
hàng và
quản lý 80 95
Lợi nhuận 270 27% 1.055 35% (785) (8%)

Phân tích:
- Xu hướng ( tổng quát)
- Nguyên nhân
- Kết luận/ảnh hưởng

Bài 2

Công ty AB có tài liệu được trích xuất từ bào cáo tài chính của công ty qua một số năm như sau
Chỉ tiêu Đom vị triệu đồng

Năm 2.014 2.015 2.016 2.017 2.018 2.019

1.Tài sản ngắn hạn (số cuối năm) 1.000 1.000 1.000 1.000 2.000 3.000
Chi tiết

Tiền 100 100 100 100 100 100

Đầu tư chứng khoán ngắn hạn 50 50 50 50 50 50

Nợ phải thu ngắn hạn 250 250 250 250 450 650

2.Nợ phải trả ngắn hạn (số cuối năm) 400 400 400 400 600 800

3.Doanh thu năm 1.200 1.200 1.200 1.200 1.440 2.160

4.Dòng tiền thuần từ kinh doanh năm 250 250 250 300 400 600
Yêu cầu
Tính và nhận định tình hình thanh khoản trong ngắn hạn của công ty hai năm 2018 - 2019 qua:
Hệ số thanh toán ngắn hạn
Hệ số thanh toán nhanh bằng dòng tiền kinh doanh
Biết rằng, ở 2 năm 2018 - 2019, các hệ số thanh toán ngắn hạn bình quân ngành như
sau :

Hệ số thanh toán ngắn hạn 2,0

Hệ số thanh toán nhanh bằng dòng tiền kinh doanh 0,2

8h30-8h50
Dòng tiền thuần tạo ra từ hoạt động kin doanh/ nợ ngắnh ạn

37
Chỉ tiêu Năm 2018 Ngành- Năm 2019 Ngành Chênh lệch
2018 2019 2019 so với
2018
1.TS ngắn Trđ 2.000 3.000 1.000
hạn (số
cuối năm)
2.Nợ phải Trđ 600 800 200
trả NH ( số
cuối năm)
3.Dòng trđ 400 600 200
tiền thuần
từ kinh
doanh
năm
Hệ số 3,3 2.0 3.8 2.0 0,5
thanh toán
ngắn hạn
[1/2]
Hệ số 0,7 0.2 0.8 0.2 0.1
thanh toán
nhanh tính
từ dòng
thuần kd
[3/2]

Nhận định:
Cách 1: 3 bước ( xu hướng, nguyen nhan , ket qua)

Qua hai năm 2018 và 2019 cho thấy cả hệ số thanh toán ngắn hạn lẫn hệ số thanh toán nhanh
từ dòng tiền thuần kinh doanh đều tăng lên.

Nguyên nhân các hệ số trên được cải thiện qua hai năm là do doanh thu năm 2019 tăng lên làm

38
 tăng khoản phải thu đồng thời làm tăng dòng tiền thuần của doanh nghiệp lên.

Điều này cho thấy tính thanh khoản được cải thiện hơn. Hơn nữa, so với chỉ số bình quân của
ngành thì hệ số thanh toán ngắn hạn lẫn hệ số thanh toán nhanh đều cao hơn.

Cách 2:

So sánh với tiêu chuẩn ngành:

Cả hệ số thanh toán ngắn hạn và hệ số thanh toán nhanh bằng dòng tiền thuần từ kinh doanh
đều cao hơn tiêu chuẩn ngành. Cho thấy công ty ở vùng khả năng thanh khoản cao

So sánh với năm trước:

Hệ số thanh toán ngắn hạn năm 2019 cao hơn so với năm 2018 và hệ số thanh toán nhanh của
năm 2019 vẫn cao hơn so với năm 2018. Cho thấy công ty có xu hướng tăng tính thanh khoản
lên.

Bài 3

Công ty AB có tài liệu được trích xuất từ bào cáo tài chính của công ty qua một số năm như sau
Chỉ tiêu Đơn vị triệu đồng

Năm 2.014 2.015 2.016 2.017 2.018 2.019

1.Doanh thu 1.000 1.000 1.000 1.500 4.000 5.000

2.Giá vốn 600 600 600 900 3.000 4.000

3.Lãi vay 100 100 100 100 200 200

4.Chi phí bán hàng và quản lý 100 100 100 120 120 120

5.Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp 60 60 60 60 80 80

6.Dòng tiền thuần từ kinh doanh 150 150 150 150 250 250

7.Nợ ngắn hạn (số cuối năm) 400 400 400 400 500 1.000

8.Nợ dài hạn (số cuối năm) (chỉ có vốn vay) 3.100 3.100 3.100 4.100 4.000 3.500

9.Vốn góp của chủ sở hữu (số cuối năm) 480 480 480 480 480 480

10.Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu (số cuối năm) 20 20 20 20 20 20

11.Tổng tài sản (số cuối năm) 4.000 4.000 4.000 5.000 5.000 5.000

Yêu cầu 4.000 4.000 4.000 5.000 5.000 5.000

1. Tính và nhận định tình hình thanh khoản trong dài hạn của công ty hai năm 2018 -
2019 qua :
Số lần hoàn trả lãi vay từ lợi nhuận
Số lần hoàn trả lãi vay từ dòng tiền
Biết rằng, ở 2 năm 2018 - 2019, các hệ số thanh khoản dài hạn bình quân ngành như sau :
Số lần hoàn trả lãi vay từ lợi nhuận 4,0
Số lần hoàn trả lãi vay từ dòng tiền 2,5
2. Từ kết quả phân tích nhận định việc sử dụng nợ vay dài hạn của công ty qua 2 năm 2018 - 2019 hợp lý
hay không
Biết rằng lãi suất cho vay dài hạn quan các năm bình quân là (%)
39
 12,0

2018 2019 Ngành Chênh lệch

2019 sv 2018
1.Ln kinh 880 trđ 880 trđ 0
doanh
Năm
2018[4.000-
3.000-120]
Năm 2019 [5.000-
4.000-120]
2.Lãi vay 200 200 0
3. Ln
trước
thuế [1-
2] 680 680
Số lần hoàn trả
lãi vay từ lợi
[3+2]/2 nhuận 4,4 lần 4.4 lần 4 lần
3.Dòng tiền 0
thuần từ kd 250 250
4.Lãi vay 200 200
5.Thuế TNDN 80 80
Số lần hoản trả 2.5 lần
lãi vay từ dòng
thiền thuần
kd[3+4+5]/4 2.7 lần 2.7 lần

Câu 1.
So với ngành
Số lần hoàn trả lãi vay từ lợi nhuận hay từ dòng tiền thuần kinh doanh đều cao
hơn mức trung bình ngành. Công ty ở trong vùng có khả năng thanh toán
cao/khả năng thanh khoản lớn

So với các năm trước ( 2017,2016) thì số lần hoàn trả lãi vay từ lợi nhuận hay từ
dòng tiền kinh doanh đều tăng trưởng như vậy công ty có xu hướng tăng khả
năng thanh khoản.

Câu 2.

Tổng nợ vay/tổng vốn chủ sở hữu

Lãi suất vay dài hạn
Khả năng sinh lời của dn

Vộn vay:
- Dược khấut rừ thuế
- Lãi vay ( lãi suất vay) < lợi ích từ vốn vay ( khả năng sinh lời của dn)

Bài 4

40
 10 phut (Co goi de xem ket qua tinh toan)

Bộ phận phân tích tài chính của một công ty Phân tích tài chính đang xem xét để tư vấn cho nhà đầu tư K
vào 1 trong 3 công ty là công ty A, công ty B, công ty C
Dưới đây là số liệu bộ phận phân tích đã tổng hợp từ báo cáo tài chính và đã xử lý
Chỉ tiêu Công ty A Công ty B Công ty C
1.Doanh thu thuần trong năm (tr đồng) 5.000 4.000 5.000
2.Giá vốn hàng bán trong năm (tr đồng) 3.500 2.500 3.000
3.Tài sản ngắn hạn bình quân trong năm (tr đồng) 1.500 2.000 4.000
Trong đó
Nợ phải thu bình quân 800 1.000 1.000
Hàng tồn kho bình quân 600 900 1.000
4.Tài sản dài hạn bình quân trong năm (tr đồng) 2.500 2.000 4.000
5.Vốn chủ sở hữu bình quân trong năm (tr đồng) 1.500 2.000 2.000
Yêu cầu
Tính, so sánh hiệu quả sử dụng nợ phải thu, hàng tồn kho ở từng công ty
và dựa vào chỉ số hiệu quả này đưa ra lời tư vấn đầu tư

Hiệu quả sử dụng nợ phải thu: số vòng quay nợ phai thu, số ngày thu nợ phải thu
Hàng ton62kho: số vòng, số ngày

Công ty A Công ty B Công ty C

1.Doanh thu (trđ) 5.000 4.000 5.000
2.Nợ phải thu bình
quân (trđ) 800 1.000 1.000
3.Giá vốn hàng bán
(trđ) 3.500 2.500 3.000
4.HTK bình quân
(trđ) 600 900 1.000
Số vóng quay nợ
phải thu [1/2] 6,3 vòng 4 vòng 5 vòng
Số ngày thu tiền
bình quân [365/số
vòng quay NPT] 58 ngày 91 ngày 73 ngày
Só vòng quay
hàng tồn kho [3/4] 5,8 vòng 2,8 vòng 3 vòng
Số ngày lưu kho
[365/số vòng quay
HTK] 63 ngày 131 ngày 122 ngày

Trong 3 công ty trên, Công ty A có hiệu quả quản lý/thu hồi nợ phải thu cũng như hiệu
quả quản lý hàng tốn kho là tốt nhất.
Nên đầu tư vào công ty A

Bài 5

Bộ phận phân tích tài chính của một công ty Phân tích tài chính đang xem xét để tư vấn cho nhà đầu tư Q
vào 1 trong 3 công ty là công ty A, công ty B, công ty C
Dưới đây là số liệu bộ phận phân tích đã tổng hợp từ báo cáo tài chính và đã xử lý
Chỉ tiêu Công ty A Công ty B Công ty C
1.Doanh thu thuần trong năm (tr đồng) 2.000 4.000 5.000
2.Giá vốn hàng bán trong năm (tr đồng) 1.400 2.700 3.200
3.Chi phí tài chính (lãi vay) (tr đồng) 200 400 270

41
4.Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (tr đồng) 250 450 950
5.Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp (tr đồng) 40 150 200
6.Tổng tài sản (tr đồng) 1.000 2.500 4.000
Số đầu năm 800 2.000 3.000
Số cuối năm 1.200 3.000 5.000
7.Vốn chủ sở hữu (tr đồng) 1.000 1.500 2.000
Số đầu năm 1.400 1.400 1.800
Số cuối năm 600 1.600 2.200
Yêu cầu
1. Tính, so sánh khả năng sinh lời ở từng công ty và dựa vào khả năng sinh lời, đưa ra lời tư vấn đầu tư qua :
ROA (Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản)
ROE (Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu)
Cho biết :
Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản bình quân ở thị trường các doanh nghiệp cùng ngành (%) 10
Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu bình quân ở thị trường các doanh nghiệp cùng ngành (%) 20
2. Lấy số số liệu công ty có ROE cao nhất, sử dụng mô hình DUPONT, phân tích ROE thành 3
nhân tố
Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu
Số vòng quay tài sản
Tỷ lệ vốn chủ sở hữu
và từ đó trình bày giải pháp tăng ROE cho công ty này,
biết rằng tỷ lệ vốn sở hữu bình quân các công ty hợp lý là 40%, lãi suất cho vay bình quân 10%

A B C
LN sau thuế [1] 110 300 380
[2.000- 1.400-200-250- [4.000-2.700-400- [5.000-3.200-270-
40] 450-150] 950-200]
Tài sản bình 1.000 2.500 4.000
quân[2]
Vốn chủ sở hữu 1.000 1.500 2.000
bình quân[3]
ROA [1]/[2] 11% 12% 9,5%
ROE[1]/[3] 11% 20% 19%

Trong 3 công ty, công ty có khả năng sinh lời trên tống tài sản và khả năng sinh lời
trên tống vốn chủ sở hữu đều lớn hơn hoặc bằng mức trung bình ngành là công ty B.

Công ty B hiện đang có mức isnh lời cao nhất so với hai công ty A và C. Và công ty B
cũng là công ty có mức sinh lời cao trong ngành

Vậy nên chọn công ty B để đầu tư.

(2)

ROE ctyB = 20% = LNST/Doanh thu *Doanh thu/TTS bq *TTSbq/VCSHbq

ln sau thuế/vcshbq =300/4.000 =4.000$/2.500$ =2.500$/1.500$
=7,5% =1.6 vòng =1,67 lần

Tổng tài sản = tổng nguồn vốn = vốn chủ sở hữu + nợ

Ngành 40% 60%

Công ty B: vốn chủ sở hữu/tổng tài sản = 1.500$/2.500 =60%. Cty B có tỷ lệ vốn chủ
42
 sở hữu cao hơn trung bình ngành hay tỷ lệ vay nợ thấp hơn so với trung bình ngành

Giải pháp để tăng ROE là:

Tăng tỷ suất lợi nhuận/doanh thu tức là tăng hiệu quả kinh doanh
Tăng doanh thu/tts bq – tăng hiệu quả sử dụng tài sản
Tăng tỷ lệ ttsbq/vchbq- giảm bớt vốn chủ sở hữu và tăng tỷ lệ nợ vay

[Giải thích Thêm]

ROA = ln trước thuế và lãi vay/ttsbq = (ln sau thuế + thuế+ lãi vay)/ttsbq
= (300+ 150+400)/2.500$ = 34%
Lãi suất vay trung bình 10%
Công ty nên tăng vay nợ thì lợi ích của cổ đông (ROE) sẽ tăng lên mạnh.

Bài 6

Theo số liệu thu thập qua 1 số năm ở hai công ty A, công ty B từ báo cáo tài chính như sau
Chỉ tiêu N 2015 N2016 N2017 N2018 N2019
Công ty A
ROE (%) 15 15 15 15 15
Tỷ lệ trả cổ tức (%) 50 40 30 20 10
Công ty B
ROE (%) 15 15 15 15 15
Tỷ lệ trả cổ tức (%) 20 30 40 40 50
Yêu cầu
1. Tính và nhận định tỷ lệ tăng trưởng bền vững ở từng công ty. Nếu việc tái đầu tư có hiệu quả kinh tế
như nhau,
2. vốn chủ sở hữu như nhau, anh chị nên đầu tư vào công ty nào, giải thích bằng lợi ích kinh tế liên quan
(cổ phiếu)

N 2015 N2016 N2017 N2018 N2019

Tỷ lệ tăng
trưởng bền
vững ( tốc
độ tăng vốn
chủ sở hữu)
Cty A
[ROE*(1- tỷ
lệ chi trả cổ
tức)] 8% 9% 11% 12% 14%
Cty B 12% 11% 9% 9% 8%

Nhận xét
Cty A có tỷ lệ tăng trưởng bền vững tăng dần do ROE không đổi nhưng tỷ lệ chi trả cổ
tức giảm dần, cty A tăng đầu tư.
Cty b có tỷ lệ tăng trưởng bền vững giảm dần do ROE không đổi nhưng tỷ lệ chi trả
cổ tức tăng dần, cty B giảm đầu tư
Như vậy, nên đầu tư vào cty A vì lợi ích kinh tế tiềm tàng tăng lên từ việc đầu tư cho

43
tương lai cao hơn cho nên lợi ích trên vốn chủ sở hữu cũng tăng lên.

44