N 

Amin – Summer 2020 BFII 6/20/2020

Systematic & Unsystematic Risk
• Recall:
• Diversifiable Risk: Unsystematic risk, Company 
Specific, unique risk, or asset‐specific risk
CAPM • Non diversifiable Risk: Systematic Risk, Market 
Specific Risk
• Total risk = Systematic risk + Unsystematic risk
In Security Market Line Context &  – For any investment
Problems – Negligible Unsystematic risk for well diversified 
portfolio
• Beta: The ‘relative’ amount of ‘systematic risk’ 
present in a particular risky asset

Total Risk Vs Beta
• Which has greater total risk?
• Which has greater systematic risk?
• Greater unsystematic risk?
• Which asset will have a higher risk premium?
Security Market line
• Risk‐free rate rRF
– Rf = 8%, As risk‐free asset, beta = 0
• Asset ‘A’
– Expected return of E(RA) = 20%, Beta = 1.6
• CASE 1: Portfolio 25%  ‘A’ (ie. 75% Rf Asset)
– Calculate Portfolio expected return & Beta

1
N Amin – Summer 2020 BFII 6/20/2020

Security Market line Security Market line
• Recall CAPM Assumption, borrowing, lending,  • Similarly we can calculate whole continuum 
short sale allowed. portfolio possibilities, for example
• CASE 2: Investors borrows at rRF & increases 
share of Asset A to 150% (margin trading)
– Calculate Portfolio expected return & Beta

Security Market line Security Market line
• Plotting the previous chart Portfolio expected 
return Vs. Beta • Introducing Asset ‘B’
– Expected return of E(RA) = 16%, Beta = 1.2
The Reward‐to‐Risk Ratio: Asset A  • Similarly we have the following:
has a risk premium of 7.50% per 
“unit” of systematic risk

2
N Amin – Summer 2020 BFII 6/20/2020

Security Market line Asset ‘A’ vs. Asset ‘B’
• Calculate The reward to risk Ratio for Asset ‘B’  • Asset A has a reward‐to‐risk ratio of 7.5 %
• Asset B has a reward‐to‐risk ratio of 6.67%
• Which would be a sane choice by an investor?
• Every investor would be attracted to Asset ‘A’
• Asset ‘A’ price would bid up, vice versa for ‘B’
• Hence return on Asset ‘A’ would fall & increase on 
Asset ‘B’.
• Continue until the two assets plotted on exactly the 
same line.
• In other words till an equilibrium is achieved & 
arbitrage evaporates in a competitive market

Before Equilibrium: Portfolio Expected 
Result
Returns and Betas for Both Assets
• The reward‐to‐risk ratio must be 
the same for all the assets in the 
market.
• For a competitive market following should 
hold:

3
N Amin – Summer 2020 BFII 6/20/2020

SML: Equilibrium position Asset A & B SML: Market Portfolio Context
• Market portfolio is representative of all of the 
assets in the market, it must have average 
systematic risk or Beta =1

SML: CAPM Context
• We had concluded: reward‐to‐risk ratio for an 
asset in market is the same as the overall 
market’s
• Therefore, For an Asset ‘i’ on the market ‘m’