2.

ČASOVÁ HODNOTA PENĚZ

Ú − Ú

Ú =
1 + Ú
Ú … áá úá í
Ú … áí úá í
Ú =
Ú + Ú +
Ú ∙ Ú
ČÚ = Ú ∙ (1 − #$%Ú)
3
Ú … í 
ČÚ … čá úá í
Ú … ℎ!"á úá í
#$%Ú … %" &ě % úů
Ú )Ú … í úá í
)Ú = 11 + 2 −1

 … č á&áí úů "ěℎ 1 !
 … )! čí = 2,718
)Ú =  4Ú3 − 1

56 … "!&!í ℎ&
56 = 76 ∙ (1 + )8
76 … !čá ℎ&
 … úá í
568
76 = = 568 ∙ (1 + ):8 (1 + )8 … úč = !!čí 
(1 + )8
568 … "!&!í ℎ&    − éℎ "&"í
 8
56 = 76 ∙ ;1 + < (1 + ):8 … &úč = &í 

 … čí áí úá í

 :8  … č á&áí úů "ěℎ !

76 = 56 ∙ ;1 + < 
 …


1
 (1 + )8 − 1
56=> = = ∙
 56=> … "!&!í ℎ& !? @é @%&!
= … !í @"

= = 56=> ∙ (1 + )8 − 1
(1 + )8 − 1 … ř&

56=> 1 − (1 + ):8 
76=> = = = ∙ … &
(1 + )8  (1 + )8 − 1
76=> … !čá ℎ& !? @é @%&!

= = 76=> ∙ 1 − (1 + ):8
1 − (1 + ):8 … %á"


56=B = 56=> ∙ (1 + ) … !ř
1 − (1 + ):8
56=B … "!&!í ℎ& !? @é &@ř&!
76=B = 76=> ∙ (1 + ) 76=B … !čá ℎ& !? @é &@ř&!
=B … !í @"  !ě @é &@ř&!
=> => … !í @"  !ě @é @%&!
=B =
(1 + )

1 − (1 + ):C =>
767> = => ∙ = 767> … !čá ℎ& @@!? @é @%&!
 
=>,D = !í @"  !ě @é @%&!    − éℎ "&"í
=>,DEF = =>,D ∙ (1 + H) =>,DEF … !í @"  !ě @é @%&!    + 1. −"&"í
H … @ ů!

767B = 767> + =B 767B … !čá ℎ& @@!? @é &@ř&!

2
 3. RIZIKO
8

)I = =J = K =L ∙ @L
LMF

QIR = K(=L − )I )R ∙ @L
LMF

QI = TQIR
)I … @ůěý čáý ý  = ()
=L … ý&  = @ř  − é !&á
=L (". )
=L (. ) =  … @č šℎ žýℎ ý&ů
SI
@L … @&ě@&" ý?!  − éℎ ý&!
QIR … %@?  =
)I (". )
)I (. ) = QI … ě&á &ℎ?  =
SI
SI … @á ?žý   =
6SI … čí   =
R (. )
QIR (". )
QI =
SIR

QI (". )
QI (. ) =
SI

QI
6SI =
)I

3
 V

)U (. ) = K %L ∙ )L (. )
LMF

SL SL
%L = =
∑LMF SL
V
SB
)U … @ůěý čáý ý @
[
)L … @ůěý čáý ý  − é 
)U (". ) = K )L (". )
\MF  … @č   @!
%L … @@ číℎ %&Wů ýℎ &  − é 
∑[ )U (". ) SL … @á ?žý   − ! 
\MF )L (". )
)U (. ) = =
∑VLMF SL SB SB … @á ?žý  é @
SSI,X … čí  ℎ&  =  Y
]^6I,X QI … ě&á &ℎ?  =
SSI,X =
QI ∙ QX QX … ě&á &ℎ?  Y
QU … ě&á &ℎ? @

QU = TQUR

QB
6SB =
)B

4
 4. ÚČETNÍ REPETITORIUM
=F = 7F
@.
=_ = 7_
=F = 77F + `=F
@. =_ … %ů   %čá! &éℎ "&"í
=_ = 77_ + `=_ =F … %ů    &éℎ "&"í
7_ … %ů @  %čá! &éℎ "&"í
=F − =_ = 7F − 7_ 7F … %ů @   &éℎ "&"í
77_ … %ů @ěžíℎ @ř&ů  %čá! &éℎ "&"í
77F … %ů @ěžíℎ @ř&ů   &éℎ "&"í
`=_ … %ů Wýℎ  ž @ěžíℎ @ř&ů  %čá! &éℎ "&"í
77F + `=F − 77_ − `=_ = 7F − 7_ `=F … %ů Wýℎ  ž @ěžíℎ @ř&ů   &éℎ "&"í
Č7aBČ … čý @ěží  % @%í č
Č7abČ … čý @ěží  %ℎ!Wíí   čí č
77F − 77_ = 7F − 7_ + `=_ − `=F Č7acČ … čý @ěží  %ℎ!Wíí   čí č

77F = 77_ + Č7aBČ + Č7abČ + Č7acČ

5
 5. VLIV ZDANĚNÍ NA FINANČNÍ ROZHODOVÁNÍ
d$7^ … %á& &ě % @říWů @áé "?
d$7^ = 6ý − á + 7d6 − 7#6 − ^77^ 7d6 … @ž?,  é  %?š!W  účí %Wšěý ý& ℎ@&ří
7#6 … @ž?,  é  ž!W  účí %Wšěý ý& ℎ@&ří
^77^ … &čé @ž? & %á&! &ě % @říWů @áé "?

$77^ = d$7^ ∙ #$%7 − #$%7 #$%7 … %" &ě % @říWů

#$%7 …   & % @říWů

$Ú = 7#d$ ∙ #$%7
$Ú … &ňá ú@
7#d$ … @ž ž!Wíí %á& &ě % @říWů
#$%7 …   & % @říWů
$Ú = #$%7

Č77 … čý @říW @í

Č77 = %& − #7W7 − d7W7 − dá$%7 %& … ℎ!"á %&
#7W7 … @Wé  áí %"%@čí … @é %ě
d7W7 … @Wé  řWé %&í @Wšěí … @é %ě
#7Wd … @Wé  áí %"%@čí … @é %ě
d&%& = %& + #7Wd + d7Wd
d7Wd … @Wé  řWé %&í @Wšěí … @é %ě
dá$%7 … %áℎ  &ň % @říWů @í % !! @řWé %&?
d&%& … %&á %&
Č6d = %& + #7Wd + d7Wd − $Ú^ Č6d … čý ý&W %ě
$Ú^ … &ňá ú@ % !! "íℎ á&ů

6
 6. FINANČNÍ ANALÝZA

ú … " úℎéℎ žéℎ @á! ( čé @&é @&"ě)
66 Ú6S … úℎý žý @á

ú = = =

Ú6S = 6 … ý& ℎ@&ří

 … "  ( čé @&é @&"ě)

6@$
úf … " úℎéℎ žéℎ @á! ( ℎ!"é @&é @&"ě)

úf =
Ú6S 6@$ … ý& ℎ@&ří @ř& %&ěí

úg … " úℎéℎ žéℎ @á! ( čé "é @&"ě)
6 + Ú ∙ (1 − #$%7)

úg = Ú … úé á&?
Ú6S #$%7 … %" &ě % @říWů

6@$ + Ú

úgf =
úgf … " úℎéℎ žéℎ @á! ( ℎ!"é "é @&"ě)
Ú6S

6
& … " &!ℎ&"éℎ @á!  čé @&é @&"ě

& =
$S $S … &!ℎ&"ý @á

6@$ + Ú

&gf =
&gf … " &!ℎ&"éℎ @á!  ℎ!"é "é @&"ě
$S

6
 … " íℎ @á!

 =
6S 6S … í @á

6 6ý
ý … " ýů = 6⁄6ý

ú =
ý ∙ 7Ú6S = ∙ 7Ú6S … @č "á úℎéℎ žéℎ @á! % W&  = 6ý⁄Ú6S
6ý Ú6S
6ý … ý? (účá ří& 6)

á&? á ⁄6 … á á& % ýů

ý = 1 − ⁄6 = 1 − =1−
6ý? 6ý á … á&? (účá ří& 5)

7
 #@ř"é á!@? # #⁄6 … á& @ř"ýℎ á!@ů % ýů
#⁄6 = =
6ý? 6ý # … @ř"é á!@? (účá !@ 50)

#!ž"? #!ž #!ž⁄6 … á& !ž" % ýů

#!ž⁄6 = =
6ý? 6ý #!ž … !ž"? (účá !@ 51)

^"í á&? ^ ^⁄6 … "í á& % ýů

^⁄6 = =
6ý? 6ý ^ … "í á&? (účá !@ 52)

$ě  @@? $7 $7⁄6 … á& &í  @@ů % ýů

$7⁄6 = =
6ý? 6ý $7 … &ě  @@? (účá !@ 53)

`é @%í á&? `7 `7⁄6 … Wá @%í á& % ýů

`7⁄6 = =
6ý? 6ý `7 … Wé @%í á&? (účá !@ 54)

^7
^7⁄6 … á& &@á, " %  @ýℎ

^&@?, %?, . . @. .  @. @. @. á. @ž @%íℎ á&ů % ýů
^7
^7⁄6 =
6ý? ^7
^7 … &@?, %?, @ní á&? @říšíℎ "&"í
 @é @ž? @%íℎ á&ů (účá !@ 55)

5čí á&? 5 5⁄6 … čí á& % ýů

5⁄6 = =
6ý? 6ý 5 … čí á&? (účá !@ 56)

%?  @é @ž? číℎ á&ů 5
^7⁄6 … á& %  @ýℎ @ž číℎ á&ů  ýů
5
^7⁄6 =
6ý? 5
^7 … %?  @é @ž? číℎ á&ů (účá !@ 57)

řá&é á&?  ⁄6 … řá&á á& % ýů

⁄6 = =
6ý? 6ý  … řá&é á&? (účá !@ 58)

$ě % @říWů $%7 $%7 ⁄6 … %íž ýů &í % @říWů

$%7 ⁄6 = =
6ý? 6ý $%7 … &ě % @říWů  %  &ň % @říWů

8
 7ř&é á&? 7ř 7ř⁄6 … @ě @ř&ýℎ á&ů  ýů
7ř⁄6 = =
6ý? 6ý 7ř … @ř&é á&? (úč? 596, 597  598)

6ý 1 7& 7& 7& 7Ú6S … @č "á úℎéℎ žéℎ @á! % W&  = 6ý⁄Ú6S
7Ú6S = = = = = 7& … @č &í & @čá! !  & ý%? (čí 7& 365,366 " 360)
Ú6S Ú6S Ú6S $ú $
6ý 6ý $ú … &" "! úℎéℎ žéℎ @á!  &ℎ
7& $ … &" "!   &ℎ
$!ℎ&"ý ℎý W $
$& = = $& … &" "! &!ℎ&"éℎ ℎéℎ W!  &ℎ
6ý? 6ý $ … &!ℎ&"ý ℎý W
7č &í 7&
$!ℎ&"ý ℎý W $
$&ℎ = = $&ℎ … &" "! &!ℎ&"éℎ ℎéℎ W!  &ℎ
6ý? 6ý $ … &!ℎ&"ý ℎý W
7č &í 7&
$!ℎ&"ý čí W $5
$& = = $& … &" "! &!ℎ&"éℎ číℎ W!  &ℎ
6ý? 6ý $5 … &!ℎ&"ý čí W
7č &í 7&
dá"? dá
$%á = = $%á … &" "! %á"  &ℎ
6ý? 6ý dá … %á"?
7č &í 7&
7ℎ&á? 7ℎ
$@ℎ = = $@ℎ … &" "! @ℎ&á  &ℎ
6ý? 6ý 7ℎ … @ℎ&á?
7č &í 7&
Sá&"ý čí W S5
$ = = $ … &" "! á&"éℎ číℎ W!  &ℎ
6ý? 6ý S5 … á&"ý čí W
7č &í 7&

Čé %ší  Č
= $č … &" "! čéℎ %ší   &ℎ
$č = =
6ý? 6ý Č
= … čé %ší 
7č &í 7&

9
 #⁄6 … á& @ř"ýℎ á!@ů % ýů
⁄6 … á á& % ýů
↑ #⁄6 ⇒ ↑ ⁄6 ⇒ ↓
ý ⇒ ↓
ú ⇒ ↓ a
ý … " ýů = 6⁄6ý

ú … " úℎéℎ žéℎ @á! ( čé @&é @&"ě)
a … ží ℎ& @&!
$%á … &" "! %á"  &ℎ
↑ $%á ⇒ ↑ $ ⇒ ↓ 7Ú6S ⇒ ↓
ú ⇒ ↓ a $ … &" "!   &ℎ
7Ú6S … @č "á úℎéℎ žéℎ @á! % W&  = 6ý⁄Ú6S

^7
^7⁄6 … á& &@á, " %  @ýℎ

↑ ^7
^7⁄6 ⇒ ↑ ⁄6 ⇒ ↓
ý ⇒ ↓
ú
@ž @%íℎ á&ů % ýů

↓
ú ⇒ ↓ a

↑
ú ⇒ = a

↓
ú ⇒ = a

↓
ú ⇒ ↑ a

á&? á ⁄6 … á á& % ýů

⁄6 = =
6ý? 6ý á … á&? (účá ří& 5)

7^ … @ůěý "í á& @í

^
7^ = ^ … "í á&? (účá !@ 52)
7577 7577 … @ůěý @ř@čý ?%ý @č @íů

10
 7%& … @ůěá %&
% `^ 7`^ … @ůěá ý Wýℎ "íℎ á&ů ž %&  @í
7^ = 7%& + 7`^ = +
7577 7577 % … %&é á&?
`^ … Wé "í á&? ž %&é

6ý
77%6 = 77%6 … @&! @á % ýů
7577

^
7^ 7577
^⁄6 = =
77%6 6ý
7577
7^F 77%6F
< " ∆ 7^ < ∆ 77%6
7^_ 77%6_

W] … W&á 
W6 … W&é "í á&?
6 = (W] − W6) ∙ u − 5n
5n … ní á&?
u … "W @&! (% H. v!?) ℎýℎ W&áℎ

 = W] − W6

 … ý"á ž

6 =  ∙ u − 5n

5n 5n
uXwB = = uXwB … "& %!, W. ý "W @&!, @ř ěž  6 ěí % %á?  %
W] − W6 ž

7ůěý  á!

$(?@ Y) = $(?@ Y) … &" "! á!  &ℎ (?@ Y)
#@ř" á!
7&

11
 7ůěý  %"ží
$%"(?@ Y) = $%"(?@ Y) … &" "! %"ží  &ℎ (?@ Y)
7&é %"ží
7&
7ůěý  %á"
$%á(?@ Y) = $%á(?@ Y) … &" "! %á"  &ℎ (?@ Y)
á&?
7&
7ůěý  %á"
$%á(?@ ]) = $%á(?@ ]) … &" "! %á"  &ℎ (?@ ])
6ý?
7&
7ůěý  7%^6
$@(?@ ]) = $@(?@ ]) … &" "! @ℎ&á % "ℎ&íℎ %ℎů  &ℎ (?@ ])
až"?
7&
7ůěý  d%^6
$%(?@ ]) = $%(?@ ]) … &" "! %á%ů % "ℎ&íℎ %ℎů  &ℎ (?@ ])
až"?
7&

^$ = $@ − $% ^$ … "ℎ&í &  &ℎ

S= Yx … "ěžá &
Yx = S= … á&"á 
S7 S7 … á&"á @

S= − dá S@ + S5

7x = = 7x … @ℎá &
S7 S7

S= − dá − S@ S5

^x = = ^x … žá &
S7 S7

7x … @ěží &
S= − dá − S@ − ^]7 77
7x = = ^]7 … "ℎ&é é @@í? (W. á&"é é @@í?  @&í?)
S7 S7 77 … @ěží @ř&?

12
7S = S= − S7 7S … @í á

]S 6
… ěřé %

6
=
Ú6S ]S … %í @á

Ú6S
57 = 57 … čí @á
6S

]S
]S ⁄6S = ]S ⁄6S … @&í %íℎ @á!  í! @á!
6S

6S
6S⁄]S = 6S⁄]S … @&í íℎ @á!  %í! @á!
]S

67S … ážý @ůě @áýℎ á&ů

 … á&? íℎ @á!
6S ]S  … á&? %íℎ @á!
67S =  ∙ +  ∙
Ú6S Ú6S ]S … %í @á
6S … í @á
Ú6S … úℎý žý @á

6@$ + Ú
ÚS = ÚS … úé ?í
Ú

$#Ú … @ůěá &" @ úě!

Ú]S
$#Ú = Ú]S … účý %í @á
Č7a Č7a … čý @ěží  % "ěžé  řá&é č
a]= 7) … @ − H 
7) = a]= … ží  
6
7 7 … @č í

13
 7. KRÁTKODOBÝ FINANČNÍ MANAGEMENT
#Vz{ u|y|
] = Uyř ∙ + }D~ ∙
u|y| 2 ] … é á&? @Wé  @ří%í  &áí á!
Uyř … @ř%í á&?  W&! &&á! (í @ W!  &&á?)
#Vz{ #Vz{ … @ř" á!  ℎýℎ W&áℎ (!?, ?, H?, … )% !čé &é "&"í
]Uyř = Uyř ∙ = Uyř ∙ 7|y|
u|y| u|y| …  W&é &&á?  ℎýℎ W&áℎ
}D~ … &í á&?  W&! W&! á!
u|y| ]Uyř … é @ř%í á&? (H.  &H ) % &é "&"í
]}D~ = }D~ ∙ = }D~ ∙ U
2 7|y| … @č &&á % &é "&"í
]}D~ … é &í á&? % &é "&"í
2 ∙ Uyř ∙ #Vz{ U … @ůěý  á!
u|y| = €
}D~

VL8 = Uy
VL8 … áí @ř" á!
Vz‚ … náí @ř" á!
Vz‚ = Uy + u
Uy … @Wá @ř" á!
UU … @ůěá @ř" á!
u
UU = Uy +
2

3 ∙ aUyUy ∙ QfBƒ
R

$x = 3 ∙ €
$x … %@ěí % ℎí  &í 
„

4 ∙ $$UyUy aUyUy … čí á&?  @&W @&číℎ @!á%

QfBƒ
R
… %@? &íℎ @ěžíℎ ů
x = $x +
$x $$UyUy … &í &í í % @&číℎ @!á%
x … ℎí 

$x $x … &í 
Y = $x + Y … "& á!
3

14
 8. OCEŇOVÁNÍ FINANČNÍHO MAJETKU
7a_ , … , 7aD <   7aDEF , … , 7a8 > 0 7a_ … čí @ěží   %čá! 1. "&"í
7aD … čí @ěží    . "&"í
7aDEF … čí @ěží ?    + 1. "&"í
7a8 … čí @ěží ?   . "&"í
8 8 8
7D 6† 7aD Č# … čá !čá ℎ&
Č# = #7 − #6 = K − K = K #7 … !čá ℎ& číℎ @ěžíℎ @říWů
(1 + )D (1 + )D (1 + )D
DM_ DM_ DM_ #6 … !čá ℎ& číℎ @ěžíℎ ý&Wů
 … &" n 
7D 7D … čí @ěží @říW   − é  n 
#7 ∑DM_ (1 + )D
8

Č# = = 6† … čí @ěží ý&W   − é  n 
#6 ∑8 6†
DM_ (1 + )D  … %žá úá í dÚ
8 8 8 Č# … &n čé !čé ℎ&?
7D 6† 7aD 667 … ří ýé @
0=K −K =K
(1 + 667) D (1 + 667) D (1 + 667)D
DM_ DM_ DM_

Bf4 VL 7$ … @á &" á

K Č7D = K Č6D  …  
DM_ DM_ − éℎ "&"í, W. @&í "&"í  ěž 6 @ř?š!Wí 7
Č7D … čý čí @ěží @říW    − éℎ "&"í
ff4 VL
Č7D Č6D Č6D … čý čí @ěží ý&W    − éℎ "&"í
K = K $$ … &á &" á
(1 + )D (1 + )D
DM_ DM_

15
 `$
##@ =
(1 + )8
##@ … !čá ℎ& @á &!ℎ@!
1 − (1 + ):8 `$ … Wá ℎ& &!ℎ@!
#Ú7 = Ú7 ∙ ˆ1 − #$%ډ ∙
  … %žá úá í
 … %ůá &" @
Ú7 = `$ ∙ SÚ
#Ú7 … !čá ℎ& úýℎ @" &!ℎ@!

`$ 1 − (1 + ):8 Ú7 … úá @"

#$ = ##@ + #Ú7 = + Ú7 ∙ ˆ1 − #$%ډ ∙
(1 + )8  #$%Ú … %" &ě % ú!
SÚ … !@óá úá í
1 − (1 + 6$#):8
a]$ = `$ ∙ (1 + 6$#) :8
+ Ú7 ∙ ˆ1 − #$%ډ ∙ a]$ … ží  &!ℎ@!
6$#
6$# … ý  & @
6$# = SÚ ∙ ˆ1 − #$%ډ

8
$D
#$6 = K
(1 + )D
DM_

a]=8 #$6 … !čá ℎ& &&&ýℎ ýů

#67= =
(1 + )8
$D … &&&      − éℎ "&"í
8
$D a]=8  … "&"í,  Wℎž   @ř&@á&á @&W 
#=S = #$6 + #67= = K +
(1 + ) D (1 + )8 #67= … !čá ℎ& ý! % @&W 
DM_
8
$D a]=8 a]=8 … ží      − éℎ "&"í
a]=_ = K + ]=6 … ý ý 
(1 + ]=6) D (1 + ]=6)8
DM_

$F + a]=F − a]=_

]=6 =
a]=_

16
 10. ROZDĚLOVÁNÍ VÝSLEDKU HOSPODAŘENÍ
$7 … &&&ý @&í
6 … ý& ℎ@&ří
∑ S$
$7 = K S$ … ! šℎ ýℎ &&&
6 − ∑ 7$
K 7$ … ! šℎ @íℎ &&&

12. STANOVENÍ HODNOTY PODNIKU

$^=(B⁄w) = (7/))‹B ∙ 6=gB $^= … &íčí &ℎ& ℎ&?  ňéℎ @&!
(7/))‹B … @ě ží ?   ý&! ℎ@&ří   &%ý % ýℎ @&ů
6=gB … ý& ℎ@&ří   ňéℎ @&!
$^=(ƒ⁄Ž) = (a/Œ)‹B ∙ Ú=gB (a⁄Œ)‹B … @ě ží ?   účí ℎ&ě íℎ @á!   &%ý % ýℎ @&ů
Ú=gB … účí ℎ& íℎ @á! @ř@čéℎ   ! ňéℎ @&!
1 $6‹B … &&&ý ý @číý W @ě &&&?    ží ? 
$^=(f) = ∙ $gB $gB … &&&   ! ňéℎ @&! ("!ď !čě ?@á, " &ℎ&!á)
$6‹B
aS … ží @%
aS = a]= ∙ 7 a]= … ží  
7 … @č í

13. SPOJOVÁNÍ PODNIKŮ

8

#) = a4‹ − K a>‹L − a4‹c #) … ℎ& ?Héℎ !

LM_ a4‹ … ží ℎ& á!@é @č @ ú%
 … @č %Wííℎ @čí
a>‹L … ží ℎ&  − é %Wíí @č
8

#) = a4‹ − K a>‹ a4‹c … ží ℎ& á!@é @č @ř& ú%í
LM_

17