Ceres exhibits

Exhibit 2 - Balance Sheet

At December 31 2002 2003 2004 2005 2006E 2007F 2008F 2009F
Assets
Cash 705 1,542 1,818 2,158 1,955
Accounts Receivable 3,485 4,405 6,821 10,286 14,471
Inventories 3,089 2,795 3,201 3,291 3,847
Current Assets 7,279 8,742 11,839 15,735 20,273 - - -

Plant, Property, & Equipment (net) 2,257 2,680 2,958 3,617 4,347
Other Assets 645 645 645 645 645
Land 450 1,750 2,853 2,853 2,853
Non-Current Assets 3,352 5,075 6,456 7,115 7,844 - - -

Total Assets 10,631 13,817 18,295 22,850 28,117 - - -

Liabilities & Shareholders Equity

Accounts Payable 2,034 2,973 4,899 6,660 9,424
Current Portion of Long-term Debt 315 352 525 730 649
Current Liabilities 2,349 3,325 5,423 7,390 10,074 - - -

Long-Term Debt 3,258 4,400 5,726 7,123 8,480

Shareholders Equity 5,024 6,091 7,146 8,336 9,563

Total Liabilities & Shareholders Equity 10,631 13,817 18,295 22,850 28,117 - - -

Exhibit 3 - Income Statement

For Years Ending December 31 2002 2003 2004 2005 2006E 2007F 2008F 2009F
Sales 24,652 26,797 29,289 35,088 42,597
Cost of Goods Sold 20,461 21,706 23,841 28,597 35,100
Gross Profit 4,191 5,091 5,448 6,491 7,497 - - -

General & Administrative Expense 1,999 2,138 2,372 2,877 3,578

Research & Development 203 203 212 222 232
Depreciation & Amortization 347 412 455 557 669
Earnings before Interest & Taxes 1,641 2,338 2,408 2,836 3,018 - - -

Interest 187 349 440 547 658

Earnings before Taxes 1,454 1,989 1,968 2,289 2,360 - - -
Taxes 264 696 689 801 826
Net Income 1,191 1,293 1,279 1,488 1,534 - - -

Derived Statement of Cash Flows

For Years Ending December 31 2003 2004 2005 2006E 2007F 2008F 2009F
Net Income 1,293 1,279 1,488 1,534
Depreciation & Amortization 412 455 557 669
Change in Accounts Receivable (920) (2,416) (3,465) (4,185)
Change in Inventories 294 (406) (90) (556)
Change in Accounts Payable 939 1,926 1,761 2,765
Operating Cash Flow 2,019 838 250 226 - - -

Investment in PP&E (835) (734) (1,215) (1,398)

Investment in Other Assets - - - -
Investment in Land (1,300) (1,103) - -
Investing Cash Flow (2,135) (1,836) (1,215) (1,398) - - -

Debt Issuance 1,494 1,850 2,128 2,006

Retirement of Debt (315) (352) (525) (730)
Dividends (226) (224) (298) (307)
Financing Cash Flow 953 1,274 1,306 969 - - -

Change in Cash 837 276 340 (203) - - -

Ceres exhibits

Exhibit 2 - Balance Sheet

At December 31 2002 2003 2004 2005 2006E 2007F 2008F 2009F
Activo
Caja 705 1,542 1,818 2,158 1,955
Cuentas por cobrar 3,485 4,405 6,821 10,286 14,471
Inventarios 3,089 2,795 3,201 3,291 3,847
Activo corriente 7,279 8,742 11,839 15,735 20,273 - - -

Propiedad, planta y equipo (neto) 2,257 2,680 2,958 3,617 4,347

Otros activos 645 645 645 645 645
Terrenos 450 1,750 2,853 2,853 2,853
Activo no corriente 3,352 5,075 6,456 7,115 7,844 - - -

Total activos 10,631 13,817 18,295 22,850 28,117 - - -

Pasivos y capital social

Cuentas a pagar 2,034 2,973 4,899 6,660 9,424
Parte a corto plazo de la deuda a largo plazo 315 352 525 730 649
Pasivo corriente 2,349 3,325 5,423 7,390 10,074 - - -

Deuda a largo plazo 3,258 4,400 5,726 7,123 8,480

Capital social/recursos propios 5,024 6,091 7,146 8,336 9,563

Total pasivo y capital social 10,631 13,817 18,295 22,850 28,117 - - -

Exhibit 3 - Income Statement

For Years Ending December 31 2002 2003 2004 2005 2006E 2007F 2008F 2009F
Ventas 24,652 26,797 29,289 35,088 42,597
Costo de las mercancías vendidas 20,461 21,706 23,841 28,597 35,100
Utilidad bruta 4,191 5,091 5,448 6,491 7,497 - - -

Gastos generales y de administración 1,999 2,138 2,372 2,877 3,578

Investigación y desarrollo 203 203 212 222 232
Depreciación y amortización 347 412 455 557 669
Utiliada antes de intereses e impuestos 1,641 2,338 2,408 2,836 3,018 - - -

Intereses 187 349 440 547 658

Utilidad antes de impuestos 1,454 1,989 1,968 2,289 2,360 - - -
Impuestos 264 696 689 801 826
Utilidad neta 1,191 1,293 1,279 1,488 1,534 - - -

Derived Statement of Cash Flows

For Years Ending December 31 2003 2004 2005 2006E 2007F 2008F 2009F
Utilidad neta 1,293 1,279 1,488 1,534
Depreciación y amortización 412 455 557 669
Cambio en cuentas por cobrar (920) (2,416) (3,465) (4,185)
Cambio en invetarios 294 (406) (90) (556)
Cambio en cuentas por pagar 939 1,926 1,761 2,765
Flujo de caja operativo 2,019 838 250 226 - - -

Inversión en propiedad, planta y equipo (835) (734) (1,215) (1,398)

Inversión en otros activos - - - -
Inversión en terrenos (1,300) (1,103) - -
Flujo de caja de inversión (2,135) (1,836) (1,215) (1,398) - - -

Emisión de deuda 1,494 1,850 2,128 2,006

Retiro de deuda (315) (352) (525) (730)
Utilidades (226) (224) (298) (307)
Flujo de caja de financiación 953 1,274 1,306 969 - - -

Cambio en la caja 837 276 340 (203) - - -

ROIC
Crecieinto en ventas

2002 2003 2004 2005 2006E

Crecimiento Ingresos 8.7% 9.3% 19.8% 21.4%
Crecimiebto costos y gastos 6.2% 9.9% 20.1% 22.9%

RC 3.1 2.6 2.2 2.1 2.0

Días CxC 52 60 85 107 124

Días Inventarios 55 47 49 42 40

Días proveedores 36 50 75 85 98

Ciclo efectivo 70 57 59 64 66

Ebitda 1,989 2,750 2,863 3,392 3,687

M ebitda 8.1% 10.3% 9.8% 9.7% 8.7%

M. operacional 6.7% 8.7% 8.2% 8.1% 7.1%

UODI/NOPAT 1,067 1,520 1,565 1,843 1,962

KTNO 4,540 4,227 5,122 6,917 8,894

AFN (activos fijos netos) 2,257 2,680 2,958 3,617 4,347

Capital invertido operación 6,797 6,906 8,081 10,535 13,240

ROIC = UODI / CIO t-1 22.4% 22.7% 22.8% 18.6%

WACC 14% 14% 14% 14%

Creacion valor 8.4% 8.7% 8.8% 4.6%

NOPAT 1,067 1,520 1,565 1,843 1,962

depreciaciones y
amortizaciones 347 412 455 557 669
Flujo de caja bruto 1414 1932 2020 2400 2631
(menos) Reposición KTNO (313) 896 1,795 1,977
(menos) Reposición capex 423 279 659 729
FCL 1,823 846 (54) (75)
2007F 2008F 2009F
Financiación
de cartera