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 
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  
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     
   
 

 
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 

-٢-
  

  
  
 
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 
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 
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-٣-
 ‫‪  ‬‬
‫ﺗﺘﻜﻮﻥ ﳉﻨﺔ ﺍﳌﻨﺎﻗﺸﺔ ﻭﺍﳊﻜﻢ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﺳﺎﻟﺔ‪ ،‬ﻣﻦ ﻛﻞ ﻣﻦ ﺍﻟﺴﺎﺩﺓ ‪:‬‬

‫‪  ‬‬ ‫ﺃﺳﺘﺎﺫ ﻭﺭﺋﻴﺲ ﻗﺴﻢ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺑﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‬ ‫‪   ‬‬

‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺳﻮﻫﺎﺝ‪.‬‬

‫‪  ‬‬ ‫‪    ‬ﺃﺳﺘﺎﺫ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﻧﺎﺋﺐ ﺭﺋـﻴﺲ ﺟﺎﻣﻌـﺔ‬

‫ﺳﻮﻫﺎﺝ‬

‫ﻟﺸﺌﻮﻥ ﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻢ ﻭﺍﻟﻄﻼﺏ‪.‬‬

‫‪  ‬‬ ‫‪     ‬ﺃﺳﺘﺎﺫ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ ﺍﳌﺴﺎﻋﺪ‪ ،‬ﻭﺍﳌﺸﺮﻑ ﺍﻟﻌﺎﻡ‬

‫ﻋﻠﻰ ﺃﻛﺎﺩﳝﻴﺔ ﺍﻟﻌﻠﻮﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﻳﺔ ﺑﺄﺳﻴﻮﻁ‬

‫‪ ‬‬

‫‪-٤-‬‬
 ‫‪ ‬‬
‫ﺍﻟﺤﻤﺩ ﷲ‪ ...‬ﺍﻟﻌﺯﻴﺯ ﺍﻟﺠﻠﻴل‪ ...‬ﺍﻟﺫﻱ ﻗﺩﺭ ﻭﻭﻓﻕ ﻭﻴﺴﺭ ﺍﻟﺴﺒﻴل‪ .‬ﻭﺍﻟﺼﻼﺓ ﻭﺍﻟﺴﻼﻡ ﻋﻠﻲ‬
‫ﺴﻴﺩﻨﺎ ﻤﺤﻤﺩ‪ ...‬ﺃﺴﺘﺎﺫ ﺍﻟﺒﺸﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻌﻠﻤﻬﺎ ﺍﻷﻭل‪ ...‬ﻭﻋﻠﻲ ﺁﻟﻪ ﻭﺼﺤﺒﻪ ﺃﺠﻤﻌﻴﻥ‪.‬‬

‫ﺍﻟﺸﻜﺭ ﺍﻟﺠﺯﻴل‪ ...‬ﺘﻘﺩﻴﺭﺍﹰ ﻭﺍﺤﺘﺭﺍﻤﺎﹰ ﻭﺍﻋﺘﺭﺍﻓﺎﹰ ﺒﺎﻟﺠﻤﻴل‪ ...‬ﻷﺴﺘﺎﺫﻯ ﺍﻟﻔﺎﻀل ﻭﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﺍﻟﺠﻠﻴل‬
‫ﺍﻷﺴﺘﺎﺫ ﺍﻟﺩﻜﺘﻭﺭ‪ /‬ﻤﺤﻤﺩ ﻨﻤﺭ ﻋﻠﻲ ﺃﺤﻤﺩ‪ ...‬ﺃﺴﺘﺎﺫ ﻭﺭﺌﻴﺱ ﻗﺴﻡ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺒﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‬
‫ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺴﻭﻫﺎﺝ‪ ،‬ﻋﻠﻲ ﻤﺎ ﺒﺫﻟﻪ ﻤﻥ ﺠﻬﺩ ﺴﺨﻲ ﻭﻤﺨﻠﺹ ﻭﻤﺎ ﺘﺤﻤﻠﻪ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﻥ ﻤﺸﻘﺔ ﻭﻋﻨﺎﺀ‪،‬‬
‫ﻟﻴﻌﻠﻤﻪ ﻜﻴﻑ ﻴﻜﻭﻥ ﺍﻟﺒﺤﺙ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻔﺤﺹ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﺤﻘﻴﻕ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﺩﻗﻴﻕ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻨﻘﻴﺏ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻌﻘﻴﺏ‪ .‬ﻓﻜﺎﻥ ﻟﻐﺯﻴﺭ‬
‫ﻋﻠﻤﻪ‪ ،‬ﻭﺤﺴﻥ ﺘﻭﺠﻴﻬﻪ‪ ،‬ﻭﺴﻌﺔ ﺼﺩﺭﻩ‪ ،‬ﺍﻟﻔﻀل ﺍﻟﻜﺒﻴﺭ ﻓﻲ ﺇﺨﺭﺍﺝ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻟﻌﻠﻤﻲ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﻀﻊ‪.‬‬
‫ﺠﺯﺍﻩ ﺍﷲ ﻋﻥ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺨﻴﺭ ﺍﻟﺠﺯﺍﺀ‪.‬‬

‫ﻜﻤﺎ ﺃﺘﻭﺠﻪ ﺒﺨﺎﻟﺹ ﺍﻟﺸﻜﺭ ﻭﺍﻟﺘﻘﺩﻴﺭ ﺍﻟﻲ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺍﻟﺩﻜﺘﻭﺭ‪/‬ﻋﻠﻲ ﺤﺎﻤﺩ ﻋﻠﻲ ﺸﺤﺎﺘﺔ‬
‫ﺍﻟﻤـﺩﺭﺱ ﺒﻘﺴﻡ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺒﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺴﻭﻫﺎﺝ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺴﻴﺩ ﺍﻟﺩﻜﺘﻭﺭ‪ /‬ﻁﺎﺭﻕ ﻤﺤﻤﺩ‬
‫ﻋﻠﻲ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺤﻤﻥ ﺍﻟﻤﺩﺭﺱ ﺒﻘﺴﻡ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺒﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺴﻭﻫﺎﺝ ‪ ،‬ﻋﻠﻲ ﻤﺎ ﻗﺩﻤﺎﻩ‬
‫ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﻤﻥ ﻤﺴﺎﻋﺩﺓ ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻭﻤﻌﺎﻭﻨﺔ ﺼﺎﺩﻗﺔ ﻓﻲ ﺍﻹﺸﺭﺍﻑ ﻋﻠﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺒﺤﺙ‪.‬‬

‫ﻜﻤﺎ ﺃﺴﺠل ﺃﺴﻤﻲ ﺁﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﻜﺭ ﻟﻸﺴﺘﺎﺫ ﺍﻟﺩﻜﺘﻭﺭ‪ /‬ﺃﺤﻤﺩ ﻋﻠﻲ ﺃﺤﻤﺩ ﺤﺴﻴﻥ ﺃﺴﺘﺎﺫ ﺇﺩﺍﺭﺓ‬
‫ﺍﻷﻋﻤﺎل ﻭﻨﺎﺌﺏ ﺭﺌﻴﺱ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺴﻭﻫﺎﺝ ﻟﺸﺌﻭﻥ ﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻡ ﻭﺍﻟﻁﻼﺏ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺴﻴﺩ ﺍﻟﺩﻜﺘﻭﺭ‪ /‬ﻋﺎﺩل ﻤﺤﻤﺩ‬
‫ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺤﻤﻥ ﺃﺴﺘﺎﺫ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺩ ﻭﺍﻟﻤﺸﺭﻑ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻋﻠﻲ ﺃﻜﺎﺩﻴﻤﻴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺩﺍﺕ ﻟﻠﻌﻠﻭﻡ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺒﺄﺴﻴﻭﻁ‪ ،‬ﻋﻠﻲ ﺘﻔﻀﻠﻬﻤﺎ ﺒﺎﻻﺸﺘﺭﺍﻙ ﻓﻲ ﻤﻨﺎﻗﺸﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺒﺤﺙ ﺭﻏﻡ ﻀﺨﺎﻤﺔ ﺃﻋﺒﺎﺌﻬﻤﺎ‪،‬‬
‫ﻭﻋﻅﻡ ﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺎﺘﻬﻤﺎ‪ ،‬ﻓﻠﻬﻤﺎ ﻜل ﺍﻟﺸﻜﺭ ﻭﺍﻟﺘﻘﺩﻴﺭ‪.‬‬

‫ﻭﻻ ﻴﻔﻭﺕ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺃﻥ ﻴﺘﻭﺠﻪ ﺒﺎﻟﺸﻜﺭ ﺇﻟﻰ ﺃﺴﺎﺘﺫﺘﻪ ﻭﺯﻤﻼﺌﻪ ﻭﺠﻤﻴﻊ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﺃﺴﺭﺓ ﻜﻠﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺒﺠﺎﻤﻌﺔ ﺴﻭﻫﺎﺝ‪ ،‬ﻭﻋﻠﻰ ﺭﺃﺴﻬﻡ ﺍﻷﺴﺘﺎﺫ ﺍﻟﺩﻜﺘﻭﺭ‪ /‬ﺼﻔﺎ ﻤﺤﻤﻭﺩ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﻋﻤﻴﺩ ﺍﻟﻜﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻲ‬
‫ﻤﺎ ﻗﺩﻤﻭﻩ ﻤﻥ ﻋﻭﻥ ﺼﺎﺩﻕ ﻭﺠﻬﺩ ﻤﺨﻠﺹ‪ ،‬ﺴﺎﻫﻡ ﻜﺜﻴﺭﺍﹰ ﻓﻲ ﺘﺨﻔﻴﻑ ﻋﻨﺎﺀ ﺍﻟﺒﺤﺙ‪.‬‬

‫"ﺭﺒﻨﺎ ﻻ ﺘﺅﺍﺨﺫﻨﺎ ﺇﻥ ﻨﺴﻴﻨﺎ ﺃﻭ ﺃﺨﻁﺄﻨﺎ"‬

‫ﺼﺩﻕ ﺍﷲ ﺍﻟﻌﻅﻴﻡ‬

‫ﺍﻟﺒﺎﺣﺚ‬

‫‪-٥-‬‬
  
 
 
 
 
 
 

 
 

 
 
 
 
 

-٦-
 ‫‪ ‬‬

‫ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ‬ ‫ﺍﳌﻮﺿﻮﻉ‬
‫‪١٠-١‬‬ ‫‪  ‬‬
‫‪٢‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ ‪...................................................................................................‬‬

‫‪٤‬‬ ‫‪ ١/١‬ﻣﺸﻜﻠﺔ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﻭﺗﺴﺎﺅﻻ‪‬ﺎ ‪......................................................‬‬

‫‪٦‬‬ ‫‪ ٢/١‬ﺃﻫﺪﺍﻑ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ‪........................................................................‬‬

‫‪٦‬‬ ‫‪ ٣/١‬ﺃﳘﻴﺔ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ‪.............................................................................‬‬

‫‪٧‬‬ ‫‪ ٤/١‬ﺃﻫﻢ ﺍﳌﻔﺎﻫﻴﻢ ﻭﺍﳌﺼﻄﻠﺤﺎﺕ ﺍﳌﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﰲ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ‪...............‬‬

‫‪ ٥/١‬ﺍﺳﺒﺎﺏ ﺍﺧﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﳌﺴﺎﳘﺔ ﺍﳌﻘﻴﺪﺓ ﰲ ﺑﻮﺭﺻـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬

‫‪٨‬‬ ‫ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ ﻛﻤﺠﺎﻝ ﻟﻠﺪﺭﺍﺳﺔ ﺍﻟﺘﻄﺒﻴﻘﻴﺔ ‪................................................‬‬

‫‪٩‬‬ ‫‪ ٦/١‬ﳏﺘﻮﻳﺎﺕ )ﻫﻴﻜﻞ( ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ‪.........................................................‬‬

‫‪٧٣-١١‬‬ ‫‪‬‬
‫‪١٢‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ ‪...................................................................................................‬‬

‫‪١٢‬‬ ‫‪ ١/٢‬ﺍﻹﻃﺎﺭ ﺍﳌﻔﺎﻫﻴﻤﻲ ﻟﻠﻤﺘﻐﲑﺍﺕ ﺍﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﳊﻮﻛﻤﺔ ‪.........................‬‬

‫‪١٣‬‬ ‫‪ ١/١/٢‬ﺗﻌﺮﻳﻒ ﺍﳊﻮﻛﻤﺔ ﻭﻧﺸﺄ‪‬ﺎ ﻭﺧﺼﺎﺋﺼﻬﺎ ‪........................‬‬

‫‪٢٠‬‬ ‫‪ ٢/١/٢‬ﺃﳘﻴﺔ ﺍﳊﻮﻛﻤﺔ ﻭﺃﻫﺪﺍﻓﻬﺎ ﻭﻣﻘﻮﻣﺎ‪‬ﺎ ‪............................‬‬

‫‪١٩‬‬ ‫‪ ٣/١/٢‬ﻣﺒﺎﺩﺉ ﺍﳊﻮﻛﻤﺔ ﻭﺁﻟﻴﺎ‪‬ﺎ ‪.............................................‬‬

‫‪٢٨‬‬ ‫‪ ٤/١/٢‬ﲡﺎﺭﺏ ﺑﻌﺾ ﺍﻟﺪﻭﻝ ﰲ ﳎﺎﻝ ﺍﳊﻮﻛﻤﺔ ‪....................‬‬

‫‪٣٤‬‬ ‫‪ ٥/١/٢‬ﺍﳊﻮﻛﻤﺔ ﰲ ﲨﻬﻮﺭﻳﺔ ﻣﺼﺮ ﺍﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ‪............................‬‬

‫‪٤٠‬‬ ‫‪ ٦/١/٢‬ﺟﻮﺩﺓ ﺍﳊﻮﻛﻤﺔ ‪...........................................................‬‬

‫‪ ٧/١/٢‬ﻗﻴــﺎﺱ ﻣــﺴﺘﻮﻱ ﺟــﻮﺩﺓ ﺗﻄﺒﻴــﻖ ﺍﳊﻮﻛﻤــﺔ‬

‫‪٤٥‬‬ ‫‪..........................‬‬

‫‪٥٢‬‬ ‫‪.............................‬‬ ‫‪ ٢/٢‬ﺍﻹﻃﺎﺭ ﺍﳌﻔﺎﻫﻴﻤﻲ ﻟﻠﻤﺘﻐﲑﺍﺕ ﺍﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻷﺩﺍﺀ‬

‫‪٥٢‬‬ ‫‪ ١/٢/٢‬ﺗﻌﺮﻳﻒ ﺍﻷﺩﺍﺀ ‪.............................................................‬‬

‫‪٥٣‬‬ ‫‪ ٢/٢/٢‬ﻧﻈﺎﻡ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ‪.......................................................‬‬

‫‪٥٥‬‬ ‫‪ ٣/٢/٢‬ﺃﺳﺎﻟﻴﺐ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ‪..................................................‬‬

‫‪٥٩‬‬ ‫‪ ٤/٢/٢‬ﳕﻮﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﳌﺘﻮﺍﺯﻥ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ‪..........................‬‬

‫‪٦٩‬‬ ‫‪ ٣/٢‬ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﲔ ﺟﻮﺩﺓ ﺍﳊﻮﻛﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ‪.............................................‬‬

‫‪٦٩‬‬ ‫‪ ١/٣/٢‬ﺗﺄﺛﲑ ﺟﻮﺩﺓﺍﳊﻮﻛﻤﺔ ﻋﻠﻲ ﺍﻷﺩﺍﺀ ‪..................................‬‬

‫‪٧١‬‬ ‫‪ ٢/٣/٢‬ﺗﺄﺛﲑ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻋﻠﻲ ﺟﻮﺩﺓ ﺍﳊﻮﻛﻤﺔ ‪................................‬‬

‫‪-٧-‬‬
 ‫ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ‬ ‫ﺍﳌﻮﺿﻮﻉ‬
‫‪٧١‬‬ ‫‪.....................................................................................‬‬ ‫ﺧﻼﺻﺔ ﺍﻟﻔﺼﻞ‬
‫‪١٠٢-٧٤‬‬ ‫‪‬‬
‫‪٧٥‬‬ ‫‪................................................................................................‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ‬
‫‪٧٥‬‬ ‫‪...................................................‬‬ ‫‪ ١/٣‬ﺩﺭﺍﺳﺎﺕ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﲜﻮﺩﺓ ﺍﳊﻮﻛﻤﺔ‬
‫‪٨٣‬‬ ‫‪............‬‬ ‫‪ ٢/٣‬ﺩﺭﺍﺳﺎﺕ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﳌﺆﺷﺮﺍﺕ ﺍﳌﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﰲ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫‪٩٢‬‬ ‫‪ ٣/٣‬ﺩﺭﺍﺳﺎﺕ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﺘﺄﺛﲑ ﺣﻮﻛﻤﺔ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﻋﻠﻲ ﺍﻷﺩﺍﺀ ‪........‬‬
‫‪ ٤/٣‬ﺍﻟﺘﻌﻠﻴـــﻖ ﺍﻟﻌـــﺎﻡ ﻋﻠـــﻲ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳـــﺎﺕ ﺍﻟـــﺴﺎﺑﻘﺔ‬
‫‪١٠٢‬‬ ‫‪..........................................‬‬

‫‪١١٥-١٠٣‬‬ ‫‪ ‬‬

‫‪١٠٤‬‬ ‫‪..................................................................................................‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ‬
‫‪١٠٤‬‬ ‫‪..........................................................................‬‬ ‫‪ ١/٤‬ﻓﺮﻭﺽ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫‪١٠٧‬‬ ‫‪................................................‬‬ ‫‪ ٢/٤‬ﻣﺘﻐﲑﺍﺕ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﻭﻛﻴﻔﻴﺔ ﻗﻴﺎﺳﻬﺎ‬
‫‪١٠٨‬‬ ‫‪..............................................................‬‬ ‫‪ ٣/٤‬ﻣﻨﻬﺞ ﻭﺃﺳﻠﻮﺏ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫‪١١٢‬‬ ‫‪........................‬‬ ‫‪ ٤/٤‬ﺛﺒﺎﺕ ﻭﺻﺪﻕ ﺍﳌﻘﺎﻳﻴﺲ ﺍﳌﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﰲ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫‪١١٤‬‬ ‫‪................................................................‬‬ ‫‪ ٥/٤‬ﺧﻄﻮﺍﺕ ﲨﻊ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﺎﺕ‬
‫‪١١٤‬‬ ‫‪......................................................‬‬ ‫‪ ٦/٤‬ﺍﳌﻌﺎﳉﺔ ﺍﻹﺣﺼﺎﺋﻴﺔ ﻟﻠﺒﻴﺎﻧﺎﺕ‬
‫‪١١٥‬‬ ‫‪..........................................................................‬‬ ‫‪ ٧/٤‬ﺣﺪﻭﺩ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫‪-١١٦‬‬ ‫‪ ‬‬
‫‪١١٧‬‬ ‫‪..............................................................................................‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ‬
‫‪١١٧‬‬ ‫‪...................................‬‬ ‫‪ ١/٥‬ﺗﻮﺻﻴﻒ ﺧﺼﺎﺋﺺ ﻣﻔﺮﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫‪١٢٠‬‬ ‫‪..........................................................‬‬ ‫‪ ٢/٥‬ﺗﻮﺻﻴﻒ ﻣﺘﻐﲑﺍﺕ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫‪١٣٢‬‬ ‫‪................................................................‬‬ ‫‪ ٢/٥‬ﺍﺧﺘﺒﺎﺭ ﻓﺮﻭﺽ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫‪١٨٩‬‬ ‫‪.......................................................................................‬‬ ‫ﺧﻼﺻﺔ ﺍﻟﻔﺼﻞ‬
‫‪-١٩٠‬‬ ‫‪ ‬‬
‫‪١٩١‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ ‪...............................................................................................‬‬

‫‪١٩١‬‬ ‫‪..........................................‬‬ ‫‪ ١/٦‬ﻧﺘﺎﺋﺞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﻭﺍﺳﺘﻨﺘﺎﺟﺎ‪‬ﺎ ﻭﺩﻻﻻ‪‬ﺎ‬

‫‪٢٠٠‬‬ ‫‪......................................................................‬‬ ‫‪ ٢/٦‬ﺗﻮﺻﻴﺎﺕ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫‪٢٠٤‬‬ ‫‪.................................‬‬ ‫‪ ٣/٦‬ﺍﻟﺪﻟﻴﻞ ﺍﻻﺭﺷﺎﺩﻱ ﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ﺗﻮﺻﻴﺎﺕ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫‪٢٢٠-٢٠٨‬‬ ‫‪‬‬

‫‪-٨-‬‬
 ‫ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ‬ ‫ﺍﳌﻮﺿﻮﻉ‬
‫‪٢٠٩‬‬ ‫‪.....................................................................‬‬ ‫‪ -١‬ﻣﺮﺍﺟﻊ ﺑﺎﻟﻠﻐﺔ ﺍﻟﻌﺮﺑﻴﺔ‬
‫‪٢١٦‬‬ ‫‪............................................................‬‬ ‫‪ -٢‬ﻣﺮﺍﺟﻊ ﺑﺎﻟﻠﻐﺔ ﺍﻹﳒﻠﻴﺰﻳﺔ‬
‫‪٢٣٦-٢٢١‬‬ ‫‪‬‬
‫ﻣﻠﺤﻖ ﺭﻗﻢ )‪ :(١‬ﻣﻮﺍﻓﻘﺔ ﺍﳉﻬﺎﺯ ﺍﳌﺮﻛﺰﻯ ﻟﻠﺘﻌﺒﺌﺔ ﻭﺍﻹﺣﺼﺎﺀ ﻋﻠﻲ ﺍﺟﺮﺍﺀ‬
‫‪٢٢٢‬‬ ‫‪.........................................................‬‬ ‫ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﺍﳌﻴﺪﺍﻧﻴﺔ‬
‫‪٢٢٤‬‬ ‫‪..............................‬‬ ‫ﻣﻠﺤﻖ ﺭﻗﻢ )‪ :(٢‬ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﺳﺘﻘﺼﺎﺀ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﺍﳌﻴﺪﺍﻧﻴﺔ‬
‫ﻣﻠﺤﻖ ﺭﻗﻢ )‪ :(٣‬ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺑﺄﲰﺎﺀ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﻣﻮﺿﻮﻉ ﻋﻴﻨـﺔ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳـﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﻘﻄـــﺎﻉ ﺍﻟـــﺬﻱ ﺗﻨﺘﻤـــﻲ ﺍﻟﻴـــﻪ‬
‫‪٢٣١‬‬ ‫‪............................................‬‬

‫‪٢٣٧‬‬ ‫‪‬‬
‫‪٢٣٨‬‬ ‫‪.....................................................‬‬ ‫‪ -١‬ﻣﻠﺨﺺ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﺑﺎﻟﻠﻐﺔ ﺍﻟﻌﺮﺑﻴﺔ‬
‫‪1-11‬‬ ‫‪.................................................‬‬ ‫‪ -٢‬ﻣﻠﺨﺺ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﺑﺎﻟﻠﻐﺔ ﺍﻻﳒﻠﻴﺰﻳﺔ‬

‫‪ ‬‬

‫‪-٩-‬‬
 ‫‪  ‬‬
‫ﺭﻗﻢ‬ ‫ﺭﻗﻢ‬
‫ﺍﺳﻢ ﺍﳉﺪﻭﻝ‬
‫ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ‬ ‫ﺍﳉﺪﻭﻝ‬
‫‪٣٨‬‬ ‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﺗﻘﺮﻳﺮ ﻣﻨﻈﻤﺔ ‪ OECD‬ﻟﻌﺎﻡ ‪.٢٠٠٤‬‬ ‫‪١/٢‬‬
‫‪٥٠‬‬ ‫ﺍﻟﺪﺭﺟﺔ ﺍﳌﻌﻴﺎﺭﻳﺔ ﺍﻟﱵ ﳛﺼﻞ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻣﺴﺘﻮﻱ ﺍﳌﻤﺎﺭﺳﺔ‪.‬‬ ‫‪٢/٢‬‬
‫‪٥٠‬‬ ‫ﻛﻴﻔﻴﺔ ﺣﺴﺎﺏ ﺩﺭﺟﺔ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﺟﻮﺩﺓ ﺍﳊﻮﻛﻤﺔ‪.‬‬ ‫‪٣/٢‬‬
‫‪٥١‬‬ ‫ﺗﺪﺭﺝ ﻣﺴﺘﻮﻱ ﺟﻮﺩﺓ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﺍﳊﻮﻛﻤﺔ‪.‬‬ ‫‪٤/٢‬‬
‫‪١١٠‬‬ ‫ﳎﺘﻤﻊ ﻭﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‪.‬‬ ‫‪١/٤‬‬
‫‪١١٣‬‬ ‫ﻣﻌﺎﻣﻼﺕ ﺍﻟﺜﺒﺎﺕ ﻭﺍﻟﺼﺪﻕ ﺍﻟﺬﺍﰐ ﻟﻠﻤﻘﺎﻳﻴﺲ ﺍﳌﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﰲ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‪.‬‬ ‫‪٢/٤‬‬
‫‪١١٧‬‬ ‫ﺗﻮﺯﻳﻊ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ﺍﻟﻮﻇﻴﻔﺔ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‪.‬‬ ‫‪١/٥‬‬
‫‪١١٨‬‬ ‫ﺗﻮﺯﻳﻊ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ﺍﳌﺆﻫﻞ ﺍﻟﻌﻠﻤﻲ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‪.‬‬ ‫‪٢/٥‬‬
‫‪١١٨‬‬ ‫ﺗﻮﺯﻳﻊ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ﺍﳋﱪﺓ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‪.‬‬ ‫‪٣/٥‬‬
‫‪١١٩‬‬ ‫ﺗﻮﺯﻳﻊ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ﺍﻟﻨﻮﻉ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‪.‬‬ ‫‪٤/٥‬‬
‫‪١٢١‬‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻹﺣﺼﺎﺋﻲ ﺍﻟﻮﺻﻔﻲ ﻵﺭﺍﺀ ﻣﻔﺮﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﲡﺎﻩ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻳﺔ‪.‬‬ ‫‪٥/٥‬‬
‫‪١٢٢‬‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻹﺣﺼﺎﺋﻲ ﺍﻟﻮﺻﻔﻲ ﻵﺭﺍﺀ ﻣﻔﺮﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﲡﺎﻩ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﶈﺎﺳﺒﻴﺔ‪.‬‬ ‫‪٦/٥‬‬
‫‪١٢٤‬‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻹﺣﺼﺎﺋﻲ ﺍﻟﻮﺻﻔﻲ ﻵﺭﺍﺀ ﻣﻔﺮﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﲡﺎﻩ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺧﺮﻱ‪.‬‬ ‫‪٧/٥‬‬
‫‪١٢٦‬‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻹﺣﺼﺎﺋﻲ ﺍﻟﻮﺻﻔﻲ ﻵﺭﺍﺀ ﻣﻔﺮﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﲡﺎﻩ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﳌﺎﱄ‪.‬‬ ‫‪٨/٥‬‬
‫‪١٢٨‬‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻹﺣﺼﺎﺋﻲ ﺍﻟﻮﺻﻔﻲ ﻵﺭﺍﺀ ﻣﻔﺮﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﲡﺎﻩ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬ ‫‪٩/٥‬‬
‫‪١٢٩‬‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻹﺣﺼﺎﺋﻲ ﺍﻟﻮﺻﻔﻲ ﻵﺭﺍﺀ ﻣﻔﺮﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﲡﺎﻩ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪.‬‬ ‫‪١٠/٥‬‬
‫‪١٣١‬‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻹﺣﺼﺎﺋﻲ ﺍﻟﻮﺻﻔﻲ ﻵﺭﺍﺀ ﻣﻔﺮﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﲡﺎﻩ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻢ ﻭﺍﻟﺘﻄﻮﻳﺮ‬ ‫‪١١/٥‬‬
‫‪١٣٣‬‬ ‫ﺗﺼﻨﻴﻒ ﻣﺘﻐﲑﺍﺕ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‪.‬‬ ‫‪١٢/٥‬‬
‫‪١٣٤‬‬ ‫ﺩﺭﺟﺔ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﺟﻮﺩﺓ ﺍﳊﻮﻛﻤﺔ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‪.‬‬ ‫‪١٣/٥‬‬
‫‪١٣٩‬‬ ‫ﺗﺼﻨﻴﻒ ﻣﺴﺘﻮﻱ ﺟﻮﺩﺓ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﺍﳊﻮﻛﻤﺔ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‪.‬‬ ‫‪١٤/٥‬‬
‫‪١٤١‬‬ ‫ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﳌﺎﱃ ﺍﶈﻘﻖ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬ ‫‪١٥/٥‬‬
‫‪١٤٦‬‬ ‫ﺗﺼﻨﻴﻒ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﳌﺎﱃ ﺍﶈﻘﻖ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬ ‫‪١٦/٥‬‬
‫‪١٤٧‬‬ ‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬ ‫‪١٧/٥‬‬
‫‪١٥٢‬‬ ‫ﺗﺼﻨﻴﻒ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺍﶈﻘﻖ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬ ‫‪١٨/٥‬‬
‫‪١٥٣‬‬ ‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬ ‫‪١٩/٥‬‬
‫‪١٥٨‬‬ ‫ﺗﺼﻨﻴﻒ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﶈﻘﻖ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬ ‫‪٢٠/٥‬‬
‫‪١٥٩‬‬ ‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻢ ﻭﺍﻟﺘﻄﻮﻳﺮ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬ ‫‪٢١/٥‬‬
‫‪١٦٤‬‬ ‫ﺗﺼﻨﻴﻒ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻢ ﻭﺍﻟﺘﻄﻮﻳﺮ ﺍﶈﻘﻖ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬ ‫‪٢٢/٥‬‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻻﳓﺪﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻣﺪﻯ ﺗﺄﺛﲑ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻳﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﳌﺎﱃ ﰱ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ‬ ‫‪٢٣/٥‬‬
‫‪١٦٧‬‬ ‫ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻟﺘﺒﺎﻳﻦ ﺃﺣﺎﺩﻯ ﺍﻻﲡﺎﻩ ﺑﲔ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻳﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﳌـﺎﻝ ﻟﻠـﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏـﻞ‬ ‫‪٢٤/٥‬‬
‫‪١٦٨‬‬ ‫ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬

‫‪- ١٠ -‬‬
 ‫ﺭﻗﻢ‬ ‫ﺭﻗﻢ‬
‫ﺍﺳﻢ ﺍﳉﺪﻭﻝ‬
‫ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ‬ ‫ﺍﳉﺪﻭﻝ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻻﳓﺪﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻣﺪﻯ ﺗﺄﺛﲑ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻳﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﰱ ﺍﻟـﺸﺮﻛﺎﺕ‬ ‫‪٢٥/٥‬‬
‫‪١٦٩‬‬ ‫ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻟﺘﺒﺎﻳﻦ ﺃﺣﺎﺩﻯ ﺍﻻﲡﺎﻩ ﺑﲔ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻳﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﰱ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ‬ ‫‪٢٦/٥‬‬
‫‪١٧٠‬‬ ‫ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻻﳓﺪﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻣﺪﻯ ﺗﺄﺛﲑ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻳﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﰱ‬ ‫‪٢٧/٥‬‬
‫‪١٧١‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻟﺘﺒﺎﻳﻦ ﺃﺣﺎﺩﻯ ﺍﻻﲡﺎﻩ ﺑﲔ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻳﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴـﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﰱ‬ ‫‪٢٨/٥‬‬
‫‪١٧١‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻻﳓﺪﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻣﺪﻯ ﺗﺄﺛﲑ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻳﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠـﺘﻌﻠﻢ ﻭﺍﻟﺘﻄـﻮﻳﺮ ﰱ‬ ‫‪٢٩/٥‬‬
‫‪١٧٢‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻟﺘﺒﺎﻳﻦ ﺃﺣﺎﺩﻯ ﺍﻻﲡﺎﻩ ﺑﲔ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻳـﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠـﺘﻌﻠﻢ ﻭﺍﻟﺘﻄـﻮﻳﺮ ﰱ‬ ‫‪٣٠/٥‬‬
‫‪١٧٣‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻻﳓﺪﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻣﺪﻯ ﺗﺄﺛﲑ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﳌﺎﱃ ﰱ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ‬ ‫‪٣١/٥‬‬
‫‪١٧٤‬‬ ‫ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻟﺘﺒﺎﻳﻦ ﺃﺣﺎﺩﻯ ﺍﻻﲡﺎﻩ ﺑﲔ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﳌﺎﱃ ﰱ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏـﻞ‬ ‫‪٣٢/٥‬‬
‫‪١٧٥‬‬ ‫ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻻﳓﺪﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻣﺪﻯ ﺗﺄﺛﲑ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﰱ ﺍﻟـﺸﺮﻛﺎﺕ‬ ‫‪٣٣/٥‬‬
‫‪١٧٦‬‬ ‫ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻟﺘﺒﺎﻳﻦ ﺃﺣﺎﺩﻯ ﺍﻻﲡﺎﻩ ﺑﲔ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﰱ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ‬ ‫‪٣٤/٥‬‬
‫‪١٧٦‬‬ ‫ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻻﳓﺪﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻣﺪﻯ ﺗﺄﺛﲑ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﰱ‬ ‫‪٣٥/٥‬‬
‫‪١٧٧‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻟﺘﺒﺎﻳﻦ ﺃﺣﺎﺩﻯ ﺍﻻﲡﺎﻩ ﺑﲔ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴـﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﰱ‬ ‫‪٣٦/٥‬‬
‫‪١٧٨‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻻﳓﺪﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻣﺪﻯ ﺗﺄﺛﲑ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠـﺘﻌﻠﻢ ﻭﺍﻟﺘﻄـﻮﻳﺮ ﰱ‬ ‫‪٣٧/٥‬‬
‫‪١٧٩‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻟﺘﺒﺎﻳﻦ ﺃﺣﺎﺩﻯ ﺍﻻﲡﺎﻩ ﺑﲔ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﶈﺎﺳـﺒﻴﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠـﺘﻌﻠﻢ ﻭﺍﻟﺘﻄـﻮﻳﺮ ﰱ‬ ‫‪٣٨/٥‬‬
‫‪١٧٩‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻻﳓﺪﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻣﺪﻯ ﺗﺄﺛﲑ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﳌﺎﱃ ﰱ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ‬ ‫‪٣٩/٥‬‬
‫‪١٨٠‬‬ ‫ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻟﺘﺒﺎﻳﻦ ﺃﺣﺎﺩﻯ ﺍﻻﲡﺎﻩ ﺑﲔ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﳌﺎﱃ ﰱ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏـﻞ‬ ‫‪٤٠/٥‬‬
‫‪١٨١‬‬ ‫ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬

‫‪- ١١ -‬‬
 ‫ﺭﻗﻢ‬ ‫ﺭﻗﻢ‬
‫ﺍﺳﻢ ﺍﳉﺪﻭﻝ‬
‫ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ‬ ‫ﺍﳉﺪﻭﻝ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻻﳓﺪﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻣﺪﻯ ﺗﺄﺛﲑ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﰱ ﺍﻟـﺸﺮﻛﺎﺕ‬ ‫‪٤١/٥‬‬
‫‪١٨٢‬‬ ‫ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻟﺘﺒﺎﻳﻦ ﺃﺣﺎﺩﻯ ﺍﻻﲡﺎﻩ ﺑﲔ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﰱ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ‬ ‫‪٤٢/٥‬‬
‫‪١٨٢‬‬ ‫ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻻﳓﺪﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻣﺪﻯ ﺗﺄﺛﲑ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﰱ‬ ‫‪٤٣/٥‬‬
‫‪١٨٣‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻟﺘﺒﺎﻳﻦ ﺃﺣﺎﺩﻯ ﺍﻻﲡﺎﻩ ﺑﲔ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴـﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﰱ‬ ‫‪٤٤/٥‬‬
‫‪١٨٤‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻻﳓﺪﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻣﺪﻯ ﺗﺄﺛﲑ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠـﺘﻌﻠﻢ ﻭﺍﻟﺘﻄـﻮﻳﺮ ﰱ‬ ‫‪٤٥/٥‬‬
‫‪١٨٥‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﲢﻠﻴﻞ ﺍﻟﺘﺒﺎﻳﻦ ﺃﺣﺎﺩﻯ ﺍﻻﲡﺎﻩ ﺑﲔ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺧـﺮﻯ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠـﺘﻌﻠﻢ ﻭﺍﻟﺘﻄـﻮﻳﺮ ﰱ‬ ‫‪٤٦/٥‬‬
‫‪١٨٦‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﳏﻞ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬
‫‪١٨٧‬‬ ‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﺍﺧﺘﺒﺎﺭ ﺍﻟﻔﺮﻭﺽ ﺍﻟﻔﺮﻋﻴﺔ ﺍﳌﻜﻮﻧﺔ ﻟﻠﻔﺮﺽ ﺍﻟﺮﺋﻴﺴﻰ ﺍﻟﺜﺎﻟﺚ ﻣﻦ ﻓﺮﻭﺽ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‬ ‫‪٤٧/٥‬‬
‫‪٢٠٥‬‬ ‫ﺩﻟﻴﻞ ﺍﺭﺷﺎﺩﻱ ﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ﺗﻮﺻﻴﺎﺕ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‪.‬‬ ‫‪١/٦‬‬

‫‪ ‬‬
‫‪ ‬‬
‫‪  ‬‬
‫ﺭﻗﻢ‬ ‫ﺭﻗﻢ‬
‫ﺍﺳﻢ ﺍﻟﺸﻜﻞ‬
‫ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ‬ ‫ﺍﻟﺸﻜﻞ‬
‫‪٥٦‬‬ ‫ﺃﺳﺎﻟﻴﺐ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬ ‫‪١/٢‬‬
‫‪٦٣‬‬ ‫ﺃﺑﻌﺎﺩ ﳕﻮﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﳌﺘﻮﺍﺯﻥ‪.‬‬ ‫‪٢/٢‬‬
‫‪١٠٨‬‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﲔ ﻣﺘﻐﲑﺍﺕ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ‪.‬‬ ‫‪١/٤‬‬

‫‪- ١٢ -‬‬
 ‫ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠـــــﺎﺭﺓ‬
‫ﻗﺴﻡ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤــﺎل‪ ‬‬

‫ﻤﺤﻤﺩ ﺠﻼل ﻤﺤﻤﺩ ﺃﺒﻭﺍﻟﻐﻴﻁ ﺤﺭﺍﺯ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﻁـــﺎﻟﺏ ‪:‬‬

‫ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻲ ﺍﻷﺩﺍﺀ – ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻴﺩﺍﻨﻴـﺔ ﺒـﺎﻟﺘﻁﺒﻴﻕ‬ ‫ﻋﻨﻭﺍﻥ ﺍﻟﺭﺴـﺎﻟﺔ ‪:‬‬
‫ﻋﻠﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬
‫ﻤﺎﺠﺴــــﺘﻴﺭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻻﻋﻤﺎل‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺩﺭﺠـــﺔ ‪:‬‬
‫ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻹﺷــﺮﺍﻑ ‪- :‬‬
‫ﺍﻟﻭﻅﻴﻔـــــﺔ‬ ‫ﺍﻻﺴــــــﻡ‬
‫‪ -١‬ﺃ‪.‬ﺩ‪ .‬ﻤﺤﻤـﺩ ﻨﻤـﺭ ﻋﻠﻲ ﺍﺤﻤﺩ‬
‫ﺃﺴﺘﺎﺫ ﻭﺭﺌﻴﺱ ﻗﺴﻡ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺒﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‬
‫ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺴﻭﻫﺎﺝ‬
‫‪ -٢‬ﺩ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﺤﺎﻤﺩ ﻋﻠﻲ ﺸﺤﺎﺘﺔ‬
‫ﻤﺩﺭﺱ ﺒﻘﺴﻡ ﺍﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤـﺎل ﺒﻜﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‬
‫ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺴﻭﻫﺎﺝ‬
‫‪ -٣‬ﺩ‪ .‬ﻁﺎﺭﻕ ﻤﺤﻤﺩ ﻋﻠﻲ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺤﻤﻥ‬
‫ﻤﺩﺭﺱ ﺒﻘﺴﻡ ﺍﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤـﺎل ﺒﻜﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‬
‫ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺴﻭﻫﺎﺝ‬

‫ﻟﺠﻨﺔ ﻓﺤﺺ ﻭﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻟﺮﺳﺎﻟﺔ ‪- :‬‬

‫ﺍﻟﻭﻅﻴﻔـــــﺔ‬ ‫ﺍﻻﺴــــــﻡ‬
‫‪ -١‬ﺃ‪.‬ﺩ‪ .‬ﻤﺤﻤـﺩ ﻨﻤـﺭ ﻋﻠـﻲ ﺍﺤﻤـﺩ‬
‫ﺃﺴﺘﺎﺫ ﻭﺭﺌﻴﺱ ﻗﺴﻡ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺒﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‬
‫ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺴﻭﻫﺎﺝ‬
‫‪ -٢‬ﺃ‪.‬ﺩ‪ .‬ﺃﺤﻤﺩ ﻋﻠﻲ ﺃﺤﻤﺩ ﺤﺴﻴﻥ‬
‫ﺃﺴﺘﺎﺫ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﻭﻨﺎﺌـﺏ ﺭﺌـﻴﺱ ﺠﺎﻤﻌـﺔ‬
‫ﺴﻭﻫﺎﺝ ﻟﺸﺌﻭﻥ ﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻡ ﻭﺍﻟﻁﻼﺏ‬
‫‪ -٣‬ﺩ‪ .‬ﻋﺎﺩل ﻤﺤﻤﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺤﻤﻥ‬
‫ﺃﺴﺘﺎﺫ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺩ ﻭﺍﻟﻤﺸﺭﻑ ﺍﻟﻌـﺎﻡ‬
‫ﻋﻠﻲ ﺃﻜﺎﺩﻴﻤﻴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺩﺍﺕ ﻟﻠﻌﻠﻭﻡ ﺍﻻﺩﺍﺭﻴﺔ ﺒﺄﺴﻴﻭﻁ‬

‫‪- ١٣ -‬‬
 ‫ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻟﻤﻨﺎﻗﺸﺔ‪٢٠١٢ / ٧ / ٢٨ :‬ﻡ‬

‫‪٢٠ /‬ﻡ‬ ‫‪/‬‬ ‫ﺃﺠﻴﺯﺕ ﺍﻟﺭﺴﺎﻟﺔ ﺒﺘﺎﺭﻴﺦ ‪:‬‬ ‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻌﻠﻴـــﺎ ‪:‬‬

‫ﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﺔ‪:‬‬ ‫ﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻟﻜﻠﻴـﺔ‪:‬‬

‫ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﻤﻨﺎﻗﺸﺔ ﻭﺍﻟﺤﻜﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﺴﺎﻟﺔ‬

‫ﺘﺘﻜﻭﻥ ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﻤﻨﺎﻗﺸﺔ ﻭﺍﻟﺤﻜﻡ ﻋﻠﻲ ﺍﻟﺭﺴﺎﻟﺔ‪ ،‬ﻤﻥ ﺍﻟﺴﺎﺩﺓ‪:‬‬

‫ﻤﺸﺭﻓﺎﹰ ﻭﺭﺌﻴﺴﺎﹰ‬ ‫‪ -١‬ﺍﻷﺴﺘﺎﺫ ﺍﻟﺩﻜﺘﻭﺭ ‪ /‬ﻤﺤﻤــﺩ ﻨﻤـﺭ ﻋـﻠﻰ ﺃﺤﻤــﺩ‬

‫ﺃﺴﺘﺎﺫ ﻭﺭﺌﻴﺱ ﻗﺴﻡ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺒﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‬
‫ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺴﻭﻫﺎﺝ‬
‫ﻋﻀﻭﺍﹰ‬ ‫‪ -٢‬ﺍﻷﺴﺘﺎﺫ ﺍﻟﺩﻜﺘﻭﺭ ‪ /‬ﺃﺤﻤﺩ ﻋﻠﻲ ﺃﺤﻤﺩ ﺤﺴﻴﻥ‬
‫ﺃﺴﺘﺎﺫ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﻭﻨﺎﺌﺏ ﺭﺌﻴﺱ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺴﻭﻫﺎﺝ‬
‫ﻟﺸﺌﻭﻥ ﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻡ ﻭﺍﻟﻁﻼﺏ‬
‫ﻋﻀﻭﺍﹰ‬ ‫‪ -٣‬ﺍﻟﺩﻜﺘــــﻭﺭ ‪ /‬ﻋﺎﺩل ﻤﺤﻤﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺤﻤﻥ‬
‫ﺃﺴﺘﺎﺫ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺩ ﻭﺍﻟﻤﺸﺭﻑ ﺍﻟﻌـﺎﻡ‬
‫ﻋﻠﻲ ﺃﻜﺎﺩﻴﻤﻴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺩﺍﺕ ﻟﻠﻌﻠﻭﻡ ﺍﻻﺩﺍﺭﻴﺔ ﺒﺄﺴﻴﻭﻁ‬

‫‪- ١٤ -‬‬
  

 

 
 
 
  
  
  

 
 
  
 
  

- ١٥ -
 ‫‪ ‬‬

‫ﺘﻌﺭﻀﺕ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﻜﺒﺭﻴﺎﺕ ﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﺨﻼل ﺍﻵﻭﻨـﺔ ﺍﻷﺨﻴـﺭﺓ‪،‬‬

‫ﻟﻬﺯﺍﺕ ﻋﻨﻴﻔﺔ ﻭﺃﺯﻤﺎﺕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﺤﺎﺩﺓ ‪ ،‬ﺨﻠﻘﺕ ﻨﻭﻋﺎﹰ ﻤﻥ ﻓﻘﺩﺍﻥ ﺍﻟﺜﻘﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻜﻴﺎﻥ ﺍﻹﺩﺍﺭﻱ ﺍﻟﻘﺎﺌﻡ‬
‫ﻋﻠﻲ ﺭﺃﺱ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ‪ .‬ﻓﻔﻲ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٩٧‬ﻭﺍﺠﻬﺕ ﻜﺒﺭﻱ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻓـﻲ ﺩﻭل‬
‫ﺸﺭﻕ ﺁﺴﻴﺎ‪ ،‬ﺃﺯﻤﺎﺕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﺎﻟﻐﺔ ﺍﻟﺨﻁﻭﺭﺓ‪ ،‬ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺃﺤﺩﺍﺜﻬﺎ ﻭﺘﺩﺍﻋﻴﺎﺘﻬﺎ)‪ .(١‬ﻭﻋﻠﻲ ﺍﻟﺠﺎﻨﺏ‬
‫ﺍﻵﺨﺭ ﻓﻲ ﺃﻗﺼﻲ ﺍﻟﻐﺭﺏ‪ ،‬ﺘﻌﺭﻀﺕ ﺍﻟﻭﻻﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﺼﺎﺤﺒﺔ ﺃﻗـﻭﻱ ﻭﺃﻜﺒـﺭ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻟﻠﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻷﺯﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻔﻲ ﻋﺎﻡ ‪ ،٢٠٠١‬ﻭﺸـﻬﺩ ﺍﻻﻗﺘـﺼﺎﺩ‬
‫ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻲ ﺍﻨﻬﻴﺎﺭ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻀﺨﻤﺔ ﻤﻨﻬـﺎ ﺸـﺭﻜﺔ ‪ ،World com‬ﺸـﺭﻜﺔ‬
‫‪.(٢)Enron‬‬

‫ﻭﻗﺩ ﻜﺎﻥ ﻻﻨﻬﻴﺎﺭ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺁﺜﺭﻩ ﺍﻟﺒﺎﻟﻎ ﻓﻲ ﻤﺠﺘﻤﻊ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺍﻷﻋﻤﺎل‪ ،‬ﻭﺒـﺼﻔﻪ‬
‫ﺨﺎﺼﺔ ﻓﻲ ﺴﻭﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻲ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻨﻪ ﻜﺸﻑ ﺒﻭﻀﻭﺡ ﻋﻥ ﺍﻟﺩﻭﺭ ﺒـﺎﻟﻎ ﺍﻟﺨﻁـﻭﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﺘﻠﻌﺒﻪ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺨﺼﻭﺹ‪ ،‬ﺒﻌﺩ ﺃﻥ ﺜﺒﺕ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﺒﺏ ﺍﻟﺠﻭﻫﺭﻱ ﻟﻬـﺫﺍ‬
‫ﺍﻻﻨﻬﻴﺎﺭ‪ ،‬ﺇﻨﻤﺎ ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻲ ﺴﻭﺀ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﻔﺴﺎﺩ ﺍﻹﺩﺍﺭﻱ ‪.(٣) Managerial Corruption‬‬

‫ﻫﺫﺍ ﻭﻗﺩ ﺘﺭﺘﺏ ﻋﻠﻲ ﻤﺎ ﺴﺒﻕ‪ ،‬ﺍﺘﺠﺎﻩ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻨﺤﻭ ﺍﻟﺒﺤﺙ ﻭﺒﺠﺩﻴﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﻲ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﻭﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﻤﺎ ﻴﺤﺎﻓﻅ ﻟﻬﻡ ﻋﻠﻲ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺘﻬﻡ‪ ،‬ﻭﻴﻌﻤل ﻋﻠﻲ ﺘﻨﻤﻴﺘﻬـﺎ‬
‫ﻭﺫﻟﻙ ﺩﻭﻥ ﻏﻴﺭﻫﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ)‪ .(٤‬ﻭﻤﻥ ﻫﻨﺎ ﺒﺩﺃ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﻤﻔﻬـﻭﻡ ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫"‪."Corporate Governance‬‬

‫ﻭﻜﺴﻤﺔ ﻤﻥ ﺴﻤﺎﺕ ﺍﻟﻌﻠﻭﻡ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻻ ﻴﻜﻭﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﺘﻔﺎﻕ ﻏﺎﻟﺒﺎﹰ ﺤﻭل ﻤﻌﻨﻲ‬
‫ﻤﺤﺩﺩ ﻟﻠﻤﺼﻁﻠﺢ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺘﻭﺍﺘﺭﺕ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻔﺴﻴﺭﺍﺕ ﻟﻤﺼﻁﻠﺢ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺨﺘﻠـﻑ‬

‫)‪(1‬‬
‫‪Organization for Economic Co-Operation and Development [OECD] & World‬‬
‫‪Bank, "White Paper on Corporate Governance in Asia", 2003, P.5,‬‬
‫‪available at: www.oecd.org/dataoecd/32/18/25778905.pdf‬‬
‫ﻤﺤﺴﻥ ﺃﺤﻤﺩ ﺍﻟﺨﻀﻴﺭﻱ‪ ،‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺍﻟﻁﺒﻌﺔ ﺍﻷﻭﻟﻲ‪ ،‬ﺍﻟﻘـﺎﻫﺭﺓ‪ :‬ﻤﺠﻤﻭﻋـﺔ ﺍﻟﻨﻴـل ﺍﻟﻌﺭﺒﻴـﺔ‪،‬‬ ‫)‪(٢‬‬

‫‪ ،٢٠٠٥‬ﺹ ‪. ٤٠‬‬
‫ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺼﻁﻔﻲ ﺴﻠﻴﻤﺎﻥ‪ ،‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ -‬ﻭﻤﻌﺎﻟﺠﺔ ﺍﻟﻔﺴﺎﺩ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻱ‪ ،‬ﺍﻟﻁﺒﻌـﺔ ﺍﻷﻭﻟـﻲ‪،‬‬ ‫)‪(٣‬‬

‫ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪:‬ﺍﻟﺩﺍﺭ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴﺔ‪ ،٢٠٠٦ ،‬ﺹ ‪.٣١‬‬

‫ﻤﺤﺴﻥ ﺃﺤﻤﺩ ﺍﻟﺨﻀﻴﺭﻱ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ‪.٤٠‬‬ ‫)‪(٤‬‬

‫‪- ١٦ -‬‬
‫ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻴﻨﻬﺎ ﺒﺎﺨﺘﻼﻑ ﻭﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﻨﻅﺭ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺠﺎل ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺩﺭﺱ ﻓﻴﻪ‪ ،‬ﻭﺭﻏﻡ ﺘﻌﺩﺩ ﺍﻟﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﺘـﻲ‬
‫ﻨﺎﻗﺸﺕ ﻤﻀﻤﻭﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻥ ﺍﻟﺜﺎﺒﺕ ﺍﻟﺫﻱ ﻻ ﺨﻼﻑ ﺤﻭﻟﻪ‪ ،‬ﻫﻭ ﺃﻥ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﻜﻤﺼﻁﻠﺢ ﻭﻜﻤﻀﻤﻭﻥ ﺃﺼﺒﺤﺕ ﻤﻁﻠﺒﺎﹰ ﺍﻴﺠﺎﺒﻴﺎﹰ ﻤﻠﺤﺎﹰ‪ ،‬ﻓﺭﺽ ﻨﻔﺴﻪ ﺒﻘﻭﻩ ﻋﻠﻲ ﻤﺠﺘﻤﻊ ﺍﻟﻤﺎل‬
‫ﻭﺍﻷﻋﻤﺎل ﺨﻼل ﺍﻵﻭﻨﺔ ﺍﻷﺨﻴﺭﺓ‪.‬‬

‫ﻭﻨﻅﺭﺍﹰ ﻟﻸﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﻜﺒﻴﺭﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﺤﻅﻲ ﺒﻬﺎ ﻤﻭﻀﻭﻉ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻗﺎﻤﺕ ﻤﻨﻅﻤـﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ]‪ [OECD‬ﻓﻲ ﻤﺎﻴﻭ ‪ ،١٩٩٩‬ﺒﺎﻻﺸﺘﺭﺍﻙ ﻤﻊ ﻜل ﻤﻥ ﺼﻨﺩﻭﻕ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺩﻭﻟﻲ ﻭﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﺩﻭﻟﻲ‪ ،‬ﺒﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻭﻀﻭﻉ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺘﻡ ﺍﻟﺘﻭﺼل ﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﻭﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻌﺩ ﺒﻤﺜﺎﺒﺔ ﺃﺴﺎﺱ ﺘﺴﺘﻨﺩ ﺇﻟﻴﻪ ﺍﻟﺩﻭل ﻭﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻨـﺩ ﻗﻴﺎﻤﻬـﺎ‬
‫ﺒﻭﻀﻊ ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ‪ ،‬ﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫ﻭﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻴﺭ ﺒﺎﻟﺫﻜﺭ ﺃﻥ ﻤﻨﻅﻤﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ]‪ ،[OECD‬ﻗﺩ ﺃﺸـﺎﺭﺕ‬

‫ﺇﻟﻲ ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﻏﻴﺭ ﻤﻠﺯﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻨﻬﺎ ﺒﻤﺜﺎﺒﺔ ﺨﻁﻭﻁ ﻤﺭﺸـﺩﻩ ﺘـﺴﺘﻁﻴﻊ ﻜـل ﺩﻭﻟـﺔ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﻌﺎﻨﺔ ﺒﻬﺎ ﻋﻨﺩ ﻭﻀﻊ ﻤﺒﺎﺩﺌﻬﺎ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻨﺎﺴـﺏ ﻤـﻊ ﺍﻟﻅـﺭﻭﻑ ﺍﻻﻗﺘـﺼﺎﺩﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺌﺩﺓ ﺒﻬﺎ)‪ .(٥‬ﻭﻫﻭ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﺩﻋﻲ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﻭل ﺇﻟﻲ ﺍﻟﺒﺤﺙ‬
‫ﻋﻥ ﻤﺒﺎﺩﺌﻬﺎ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻨﺎﺴﺏ ﻤﻊ ﺒﻴﺌﺘﻬﺎ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ‪.‬‬

‫ﻭﺘﻌﺩ ﻤﺼﺭ ﻤﻥ ﺃﻭﻟﻲ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻫﺘﻤﺕ ﺒﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻓﻔﻲ ﺴـﺒﺘﻤﺒﺭ‬
‫‪ ،٢٠٠١‬ﻗﺎﻡ ﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﺩﻭﻟﻲ ‪ World Bank‬ﻭﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟـﺩﻭﻟﻲ ‪International‬‬

‫‪ (Monetary Fund (IMF‬ﺘﺤﺕ ﺇﺸﺭﺍﻑ ﻭﺯﺍﺭﺓ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﻭﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪-‬‬

‫ﻜﻤﺎ ﻜﺎﻨﺕ ﺘﺴﻤﻲ ﺁﻨﺫﺍﻙ‪ -‬ﺒﺈﺠﺭﺍﺀ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﻋﻥ ﻤﺩﻱ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﻤﺼﺭ ﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‪ ،‬ﻓـﻲ‬
‫ﻀﻭﺀ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﻤﻨﻅﻤﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ)‪ .(٦‬ﺘﻠﻲ ﺫﻟﻙ ﻗﻴﺎﻡ ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ‬
‫ﻟﻭﺯﺍﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺃﻜﺘﻭﺒﺭ ﻤﻥ ﻋﺎﻡ ‪ ،٢٠٠٥‬ﺒﺈﺼﺩﺍﺭ "ﺩﻟﻴل ﻗﻭﺍﻋﺩ ﻭﻤﻌـﺎﻴﻴﺭ ﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ" ﻭﻫﻭ ﻴﻌﺩ ﺒﻤﺜﺎﺒﺔ ﺍﻹﻁﺎﺭ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬

‫)‪(5‬‬
‫‪Organization for Economic Co-Operation and Development [OECD], "OECD‬‬
‫‪Principles of Corporate Governance", 1999, P.12, available at:‬‬
‫‪http://www.ifac.org/Credibility/ViewPoints_PubDL.php?PubID‬‬
‫‪=00011‬‬
‫)‪(6‬‬
‫‪World Bank & International Monetary Fund (IMF), "Report on the Observance of‬‬
‫‪Standard and Codes-Corporate Governance Country Assessment:‬‬
‫‪Arab Republic of Egypt", September 2001,P.1, available at:‬‬
‫‪www.rru.worldbank.org/paperslikks/open.aspx?id=6878‬‬

‫‪- ١٧ -‬‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻴﺘﻀﻤﻥ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻫﺎﻤﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺘﻲ ﻤﻥ ﺸﺄﻨﻬﺎ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻓﺎﻋﻠﻴﺔ ﻤﺠﺎﻟﺱ‬
‫ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻀﻤﺎﻥ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻤﻊ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻏﻴﺭ ﺫﻟﻙ ﻤـﻥ‬
‫ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ)‪.(٧‬‬

‫ﻭﻤﻨﺫ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﺤﻴﻥ ﺃﺼﺒﺢ ﻤﻭﻀﻭﻉ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻲ ﻤﺼﺭ‪ ،‬ﻤﺤل ﺍﻫﺘﻤﺎﻡ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﺠﻬﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺠﺎﻟﻴﻥ ﺍﻷﻜﺎﺩﻴﻤﻲ ﻭﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻲ ﻋﻠﻲ ﺍﺨﺘﻼﻑ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‪ ،‬ﺴـﻭﺍﺀ ﻓـﻲ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﺃﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺃﻭ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ‪ .‬ﻭﻴﺄﺘﻲ ﻋﻠﻲ ﺭﺃﺱ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻟﻤﺎ ﻟﻬﺎ ﻤﻥ ﺤﺴﺎﺴﻴﺔ ﺘﺘﻤﺜل ﻓـﻲ‬
‫ﺴﺭﻋﺔ ﺘﺄﺜﻴﺭﻫﺎ ﻭﺘﺄﺜﺭﻫﺎ ﺒﺎﻷﺤﺩﺍﺙ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻴﺭﻱ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺄﻥ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻴﻌﺩ ﺃﺤﺩ ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺅﺜﺭ ﻋﻠﻲ ﻤﺴﺘﻭﻱ ﺃﺩﺍﺀ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪،‬‬
‫ﻭﺘﻘﻠل ﻤﻥ ﺤﺩﻩ ﺍﻻﻀﻁﺭﺍﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻲ ﻤﺴﺘﻭﻱ ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﻭﺤﺘﻰ ﻴﺘﻡ ﺍﻟﺘﻴﻘﻥ ﻤﻥ ﺫﻟﻙ ﻓـﺈﻥ‬
‫ﺍﻷﻤﺭ ﻴﺤﺘﺎﺝ ﺇﻟﻲ ﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬‬
‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﺴﺘﻌﺭﺍﺽ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴـﺔ ﻭﺍﻷﺠﻨﺒﻴـﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺘـﻲ‬
‫ﺘﻨﺎﻭﻟﺕ ﻤﻭﻀﻭﻉ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﻋﻼﻗﺘﻬﺎ ﺒﺄﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ -‬ﻭﻫﻭ ﻤﺎ ﺴﻭﻑ ﻴﻌﺭﺽ ﻟﻪ ﺍﻟﺒﺎﺤـﺙ‬
‫ﺘﻔﺼﻴﻼ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ -‬ﺘﺒﻴﻥ ﺃﻥ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻗﺩ ﺭﻜـﺯﺕ‬
‫ﻤﻌﻅﻡ ﺍﻫﺘﻤﺎﻤﻬﺎ ﻋﻠﻲ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻲ ﻤﻀﻤﻭﻨﻬﺎ ﺍﻟﻌﺎﻡ‪ ،‬ﻫﺫﺍ ﻤﻥ ﺠﻬﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺍﻟﺠﻬﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻓﻘﺩ‬
‫ﻋﺒﺭﺕ ﻋﻥ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻓﻘـﻁ‪ ،‬ﻭﻟـﻴﺱ ﻤـﻥ ﻤﻨﻅـﻭﺭ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫ﻭﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻲ ﻤﻀﻤﻭﻨﻬﺎ ﺍﻟﻌﺎﻡ‪ ،‬ﻫﻲ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻱ ﺍﻟﻤﺄﻤﻭل ﺃﻭ ﻤﺎ ﻴﻨﺒﻐﻲ ﺃﻥ ﻴﻁﺒـﻕ‬

‫ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ .‬ﻟﻜﻥ ﺍﻷﻤﺭ ﻴﺨﺘﻠﻑ ﻜﺜﻴﺭﺍﹰ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻔﻌﻠﻲ ﻭﺍﻟﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﻌﻤﻠﻲ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺘﻭﺠـﺩ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﻤﺘﻌﺩﺩﺓ ﻤﺎ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻜﺎﻤل ﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‪ ،‬ﻭﻋـﺩﻡ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴـﻕ ﻟﻬـﺫﻩ‬

‫ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ‪" ،‬ﺃﺩﻟﺔ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ"‪ ،‬ﻭﺯﺍﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺒﺠﻤﻬﻭﺭﻴـﺔ ﻤـﺼﺭ‬ ‫)‪(٧‬‬

‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻴﻭﻨﻴﻭ ‪ ،٢٠٠٧‬ﺹ‪.٧‬‬

‫‪- ١٨ -‬‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﻋﻠﻲ ﺍﻹﻁﻼﻕ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﻤﺎ ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻨﻁﻠـﻕ ﻋﻠﻴـﻪ ﻤـﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺠـﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ)‪.(٨‬‬

‫ﻭﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻻﺴﺘﻁﻼﻋﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻗﺎﻡ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﺒﺎﺤـﺙ‪ ،‬ﻟﻌـﺩﺩ ﻤـﻥ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﺘﺒﻴﻥ ﺃﻨﻪ ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻱ ﺃﺩﺍﺌﻬﺎ‪ ،‬ﻴﺘﻡ ﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻲ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺩﻭﻥ ﻏﻴـﺭﻩ ﻤـﻥ ﺍﻷﺒﻌـﺎﺩ‬
‫ﺍﻷﺨﺭﻯ)‪.(٩‬‬

‫ﻭﻴﺭﻱ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺃﻨﻪ ﻋﻠﻲ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻭﺩﻻﻟﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻤﻴﻴﺯ ﻭﺍﻟﺘﻔﻀﻴل‬
‫ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺃﺒﻌﺎﺩ ﺃﺨﺭﻱ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻜﺎﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘـﺴﻭﻴﻘﻲ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻲ ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ‪ ،‬ﺃﺼﺒﺤﺕ ﻋﻠﻲ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﺩﺭﺠﺔ ﻤـﻥ ﺍﻷﻫﻤﻴـﺔ ﻭﺭﺒﻤـﺎ ﺃﻜﺜـﺭ ﺒﺎﻟﻨـﺴﺒﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻭﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺨﻼل ﺍﻵﻭﻨﺔ ﺍﻷﺨﻴﺭﺓ‪.‬‬

‫ﻭﺒﻨﺎﺀ‪ ‬ﻋﻠﻰ ﻤﺎ ﺴﺒﻕ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺭﺒﻁ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻲ ﻤﻀﻤﻭﻨﻬﺎ ﺍﻟﻌـﺎﻡ‪ ،‬ﻭﺒـﻴﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻻ ﻴﻌﻁﻲ ﺩﻻﻟﻪ ﺩﻗﻴﻘﺔ ﻭﻭﺍﻗﻌﻴﺔ ﻋﻥ ﺃﺜﺭ ﺁﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﺒﺎﻟﻔﻌـل‬
‫ﻋﻠﻲ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻭﺍﻟﻤﺘﻜﺎﻤل ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﺘﺘﻤﺜل ﻤﺸﻜﻠﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻲ ﻭﺘﺤﺩﻴﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻲ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻤﻊ ﺍﻷﺨﺫ‬
‫ﻓﻲ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻤﻥ ﺠﻬﺔ ﻭﺃﺒﻌﺎﺩ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﺍﻟﻤﺘﻜﺎﻤل ﻤﻥ ﺠﻬﺔ‬

‫)‪(٨‬‬
‫‪Gianni De Nicolò & et. al., "Corporate Governance Quality – Trends and Real‬‬
‫‪Effects ", Journal of Financial Intermediation, Vol. 17, 2008,‬‬
‫‪pp.198-228.‬‬
‫‪- Claudiu George Bocean, "Corporate Governance Quality", Analele Ştiinţifice‬‬
‫‪ale universitãţii, Alexandru Ioan Cuza Din Iaşi, Vol. Iv, 2008 , PP 30 – 36.‬‬
‫‪- Bokov, vassily & vernikov, Andrei, "Quality of Governance and Bank‬‬
‫‪Valuation in Russia – an Empirical Study" , MPRA paper no. 11990, state‬‬
‫‪University – Higher School of Economics (Moscow), October 2008 , available‬‬
‫‪at : http://MPra.ub. unimuenchen.de/11990/‬‬
‫)‪ (٩‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺈﺠﺭﺍﺀ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﺴﺘﻁﻼﻋﻴﺔ ﻋﻠﻲ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ ﺃﻜﺘـﻭﺒﺭ‬
‫ﺍﻟﻲ ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ ‪ ٢٠١٠‬ﺒﻬﺩﻑ ﺍﻟﺘﻌﺭﻑ ﺒﺸﻜل ﻋﺎﻡ ﻋﻠﻲ ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺎﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﻜﻴﻔﻴـﺔ ﺘﻘﻴـﻴﻡ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺒﻬﺩﻑ ﺘﻜﻭﻴﻥ ﻓﻜﺭﺓ ﻋﺎﻤﺔ ﻭﺇﻁﺎﺭ ﻨﻅﺭﻱ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺠﺎل‪ ،‬ﻭﻟﻡ ﻴﺴﺘﺨﺩﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺇﻁﺎﺭﺍﹰ ﻤﺤﺩﺩﺍ ﺃﻭ‬
‫ﺘﺼﻤﻴﻤﺎﹰ ﻤﻌﻴﻨﺎﹰ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺇﻨﻤﺎ ﺍﻋﺘﻤﺩ ﻋﻠﻲ ﺍﻻﺘﺼﺎل ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭ ﺒﺎﻟﻤﺼﺎﺩﺭ ﺍﻟﻤﻴﺴﺭﺓ ﻟﻠﺤﺼﻭل ﻋﻠـﻲ‬
‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺼﺩﺩ‪.‬‬

‫‪- ١٩ -‬‬
‫ﺃﺨﺭﻱ‪ .‬ﻭﺒﺘﻌﺒﻴﺭ ﺁﺨﺭ ﻓﺈﻥ ﻤﺸﻜﻠﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﻤﺤﺎﻭﻟـﺔ ﺇﻴﺠـﺎﺩ ﺇﺠﺎﺒـﺎﺕ ﻤﻘﻨﻌـﺔ‬
‫ﻟﻠﺘﺴﺎﺅﻻﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ ١/١/١‬ﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺴﺘﻭﻱ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ‬

‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٢/١/١‬ﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺴﺘﻭﻱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ ﻓـﻲ ﺒﻭﺭﺼـﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫‪ ٣/١/١‬ﻤﺎ ﻫﻭ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻤﺴﺘﻭﻱ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻲ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬‬
‫ﺘﻬﺩﻑ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻲ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ ١/٢/١‬ﺍﻟﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻲ ﻤﺴﺘﻭﻱ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻲ ﻜـل ﺸـﺭﻜﺔ ﻤـﻥ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﺼﻨﻴﻑ‬
‫ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺤﺴﺏ ﻤﺴﺘﻭﻱ ﺍﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﺒﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ ٢/٢/١‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺘﻭﻱ ﺍﻻﺩﺍﺀ )ﻤﻌﺒﺭﺍﹰ ﻋﻨﻪ ﺒﺎﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ( ﻓﻲ ﻜل ﺸﺭﻜﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫‪ ٣/٢/١‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﻤﺴﺘﻭﻱ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻭﻤـﺴﺘﻭﻱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟـﺸﺎﻤل‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٤/٢/١‬ﺘﻘﺩﻴﻡ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻭﺼﻴﺎﺕ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻔﻴﺩ ﻓﻲ ﺘﺤﺴﻴﻥ ﻤـﺴﺘﻭﻱ ﺠـﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﺘﺤﺴﻴﻥ ﻤﺴﺘﻭﻱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻜﻠﻲ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ ﻓـﻲ‬
‫ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬‬
‫ﺘﺴﺘﻤﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺃﻫﻤﻴﺘﻬﺎ ﻤﻥ ﻋﺩﺓ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﺍﺕ‪ ،‬ﺒﻌﻀﻬﺎ ﻋﻠﻤﻲ )ﺃﻜﺎﺩﻴﻤﻲ(‪ ،‬ﻭﺍﻷﺨﺭ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻘﻲ‪ ،‬ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺘﻭﻀﻴﺢ ﺫﻟﻙ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬‬

‫‪ ١/١/٣/١‬ﺘﻨﺒﻊ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺤﺩﺍﺜﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻤﻴﺯ ﺒﻬﺎ ﻤﻭﻀﻭﻉ ﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺘﻌﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻲ ﺍﻟﺒﻨﻴﺎﻥ ﺍﻟﻨﻅﺭﻱ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل‬

‫‪- ٢٠ -‬‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺼﻔﺔ ﻋﺎﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻉ ﺒـﺼﻔﺔ‬
‫ﺨﺎﺼﺔ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺍﻻﺭﺘﺒﺎﻁ ﺍﻟﻭﺜﻴﻕ ﺒﻴﻥ ﻫـﺫﺍ ﺍﻟﻤﻭﻀـﻭﻉ ﻭﻋﻠـﻡ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻥ ﺍﻟﻐﺎﻟﺒﻴﺔ ﺍﻟﻌﻅﻤﻲ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘـﻲ ﺃﺠﺭﻴـﺕ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﺤﻠﻰ‪ ،‬ﻤﺭﺘﺒﻁﺔ ﺒﺎﻟﻨﻭﺍﺤﻲ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٢/١/٣/١‬ﻭﻀﻊ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻤﺴﺘﻭﻱ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺎﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫‪‬‬

‫‪ ١/٢/٣/١‬ﻤﺤﺎﻭﻟﺔ ﻭﻀﻊ ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻟﻜﺸﻑ ﻋﻥ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ‬

‫ﺒﻴﻥ ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻜﺎﻤل ﻻﺸﻙ ﻭﻫﻭ ﺃﻤﺭ‬
‫ﺒﺎﻟﻎ ﺍﻷﻫﻤﻴﺔ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻜل ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﻠﺤﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ ٢/٢/٣/١‬ﻫﻨﺎﻙ ﺍﺘﺠﺎﻩ ﻤﺘﺯﺍﻴﺩ ﻟﺩﻱ ﺍﻟﻜﺜﻴﺭ ﻤﻥ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﺅﺴـﺴﺎﺕ ﺒﻜﺎﻓـﺔ‬
‫ﺃﻨﻭﺍﻋﻬﺎ ﺴﻭﺍﺀ ﻋﻠﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻱ ﺍﻟﺩﻭﻟﻲ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﻨﺤـﻭ ﺍﻷﺨـﺫ ﺒﻤﺒـﺎﺩﺉ‬
‫ﻭﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﻨﻅﻡ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺤﺎﻭﻟﺔ ﻟﺘﻼﻓﻲ ﻤﺸﺎﻜل ﻗﺩ ﺘﺅﺩﻱ ﺍﻟﻲ ﺤﺩﻭﺙ‬
‫ﺍﻨﻬﻴﺎﺭﺍﺕ ﻜﻤﺎ ﺤﺩﺙ ﻟﻜﺜﻴﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻼﻗﺔ ﻓﻲ ﺒﻴﺌﺎﺕ ﺃﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫‪ ٣/٢/٣/١‬ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﻲ ﺴﻭﻑ ﺘﺘﻭﺼل ﺍﻟﻴﻬﺎ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻻﺸﻙ ﺘﺴﺎﻋﺩ ﻤﺠـﺎﻻﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﺘﺤﺴﻴﻥ ﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻤﻥ‬
‫ﺠﻬﺔ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻤﻥ ﺠﻬﺔ ﺃﺨﺭﻱ‪.‬‬

‫‪ ‬‬
‫ﻴﻌﺩ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻤﻌﻨﻲ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺩ ﺒﺎﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻡ ﻭﺍﻟﻤﺼﻁﻠﺤﺎﺕ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻷﻤﻭﺭ ﺍﻟﻬﺎﻤﺔ ﻓﻲ‬
‫ﻤﺠﺎل ﺍﻟﺒﺤﺙ ﺍﻟﻌﻠﻤﻲ ﺤﺘﻰ ﻴﺴﻴﺭ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻓﻲ ﺩﺭﺍﺴﺘﻪ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻡ ﻭﻤﺼﻁﻠﺤﺎﺕ ﻤﺤﺩﺩﺓ ﻤﻨﺫ‬
‫ﺍﻟﺒﺩﺍﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻟﺫﻟﻙ ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺩ ﺒﺄﻫﻡ ﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻡ ﻭﺍﻟﻤﺼﻁﻠﺤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺴﺘﺨﺩﻤﻬﺎ‬
‫ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻲ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫‪ Corporate Governance‬‬

‫ﻴﻘﺼﺩ ﺒﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﺄﻨﻬﺎ " ﻨﻅﺎﻡ ﻟﺘﻔﻌﻴـل ﻤﺠﻤﻭﻋـﺔ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻌﻤل ﻭﻓﻕ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﻭﺃﺴﺱ ﻤﺤﺩﺩﻩ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻀﺒﻁ ﻭﺇﺤﻜﺎﻡ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒـﺔ‬
‫ﻋﻠﻲ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺒﻬﺩﻑ ﺘﻌﻅﻴﻡ ﻨﺎﺘﺞ ﺫﻟﻙ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻭﻀﻤﺎﻥ ﻋﺩﺍﻟﺔ ﺘﻭﺯﻴﻌﻪ ﺒـﻴﻥ ﺠﻤﻴـﻊ‬
‫ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ"‪.‬‬

‫‪- ٢١ -‬‬
 ‫‪ Quality of Governance‬‬

‫ﻴﻘﺼﺩ ﺒﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺫﻟﻙ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﻤﺭﺘﺒﻁ ﺒﻤﺩﻱ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻓﻬﻨﺎﻙ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺠﻴﺩ ﻟﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﻭﻫﻨﺎﻙ ﻤﺎ ﺩﻭﻥ ﺫﻟﻙ‪.‬‬
‫‪ Balanced Scorecard ‬‬

‫ﻴﻘﺼﺩ ﺒﺎﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﺄﻨﻪ " ﺫﻟﻙ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺄﺨﺫ ﻓﻲ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ‬
‫ﻋﻨﺩ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﻗﺼﻴﺭﺓ ﻭﻁﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﺠل‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﻭﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺅﺜﺭ ﻋﻠﻲ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺘﻡ ﻗﻴﺎﺴﻪ ﺒﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻘـﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﻭﻏﻴـﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ"‪.‬‬

‫‪‬‬

‫ﻴﻘﺼﺩ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻓﻲ ﻫـﺫﻩ‬

‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﺄﻨﻬﺎ " ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺩﺭﺠﺔ ﻓﻲ ﺠﺩﺍﻭل ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻡ ﺘﺩﺍﻭل ﺃﺴﻬﻤﻬﺎ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻨﻨﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬‬
‫ﻴﺭﺠﻊ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓـﻲ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻜﻤﺠﺎل ﻟﻠﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﺇﻟﻲ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ١/٥/١‬ﺘﻌﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻫﻲ ﺍﻟﻤﻌﻨﻴﺔ ﺒﺎﻟﺩﺭﺠﺔ ﺍﻷﻭﻟﻲ ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻁﺒﻘﺎ ﻟﻤﺎ‬
‫ﻨﺹ ﻋﻠﻴﻪ "ﺩﻟﻴل ﻗﻭﺍﻋﺩ ﻭﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ ﻤـﺼﺭ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴـﺔ"‬
‫ﺍﻟﺼﺎﺩﺭ ﻋﻥ ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﻟﻭﺯﺍﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺤﻴـﺙ ﻭﺭﺩ ﻓـﻲ‬
‫ﻨﻁﺎﻕ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪ " :‬ﺘﻨﻁﺒﻕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻘـﺎﻡ ﺍﻷﻭل ﻋﻠـﻲ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺨﺎﺼﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺠﺭﻱ ﻋﻠﻴﻬﺎ‬
‫ﺘﻌﺎﻤل ﻨﺸﻁ ﻭﻜﺫﻟﻙ ﻋﻠﻲ ﺍﻟﻤﺅﺴـﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﺍﻟﺘـﻲ ﺘﺘﺨـﺫ ﺸـﻜل ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ")‪.(١٠‬‬

‫ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ‪.١١‬‬ ‫)‪(١٠‬‬

‫‪- ٢٢ -‬‬
‫‪ ٢/٥/١‬ﺘﻠﺯﻡ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﺒـﺎﺩﺉ ﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺍﻥ ﻜﺎﻥ ﺒﺸﻜل ﻀﻤﻨﻲ ﻁﺒﻘﺎﹰ ﻟﻤﺎ ﻭﺭﺩ ﻓﻲ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﻘﻴﺩ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ)‪.(١١‬‬

‫‪ ٣/٥/١‬ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻲ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻭﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺤﺩﻴﺜﺔ ﻋﻥ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﻤﺼﺎﺩﺭ‬
‫ﻤﻭﺜﻭﻕ ﺒﻬﺎ ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺘﻭﺜﻴﻘﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ ٤/٥/١‬ﺘﻌﺘﺒﺭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻻﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻨﻭﺍﻥ ﻭﻭﺍﺠﻬـﺔ‬

‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﻤﺼﺭ‪ .‬ﻓﻀﻼ ﻋﻥ ﺤﺴﺎﺴﻴﺘﻬﺎ ﺍﻟﺸﺩﻴﺩﺓ ﺘﺠﺎﻩ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘـﻲ ﺘﺤـﺩﺙ‬
‫ﻋﻠﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻴﻴﻥ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﻭﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻲ‪.‬‬

‫‪ ‬‬
‫ﺘﺤﻘﻴﻘﺎ ﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻡ ﺘﻘﺴﻴﻤﻬﺎ ﺍﻟﻲ ﺴﺘﺔ ﻓﺼﻭل ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ :‬ﺍﻹﻁﺎﺭ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻠﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻨﺎﻭل ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺼل‪ ،‬ﻤﻘﺩﻤـﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‪ ،‬ﻭﻤـﺸﻜﻠﺔ‬

‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻭﺘـﺴﺎﺅﻻﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺃﻫـﺩﺍﻑ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‪ ،‬ﻭﺃﻫﻤﻴﺘﻬـﺎ‪ ،‬ﻭﺃﻫـﻡ ﺍﻟﻤﻔـﺎﻫﻴﻡ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺼﻁﻠﺤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺃﺴﺒﺎﺏ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﻭﺃﺨﻴﺭﺍ ﻤﺤﺘﻭﻴﺎﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ :‬ﺍﻹﻁﺎﺭ ﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻤﻲ )ﺍﻟﻨﻅﺭﻱ( ﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻨﺎﻭل ﻫـﺫﺍ ﺍﻟﻔـﺼل‬

‫ﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻡ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﻘﺘـﺭﺡ ﻟﺠـﻭﺩﺓ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻜﻤﺎ ﻴﺘﻨﺎﻭل ﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻡ ﺍﻟﺨﺎﺼـﺔ ﺒـﺎﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﻨﻤـﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﻭﺃﺨﻴﺭﺍ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬

‫‪ :‬ﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻨﺎﻭل ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺼل ﻋﺭﺽ ﻭﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ‬

‫ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺼﻠﺔ ﺒﻤﻭﻀﻭﻉ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻠﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻲ ﻤﺎ ﻭﺼﻠﺕ ﺇﻟﻴـﻪ‬
‫ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻭﺒﻴﺎﻥ ﺃﻭﺠﻪ ﺍﻻﺨﺘﻼﻑ ﺒﻴﻨﻬﺎ ﻭﺒﻴﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﻀﻤﻨﺕ‬
‫ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺜﻼﺜﺔ ﻤﺤﺎﻭﺭ ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ ﻭﻫﻲ‪ :‬ﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪،‬‬
‫ﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﺎﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﻓﻲ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﺩﺭﺍﺴـﺎﺕ ﺘﺘﻌﻠـﻕ‬
‫ﺒﺘﺄﺜﻴﺭ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠﻲ ﺍﻷﺩﺍﺀ ‪ ،‬ﻭﺃﺨﻴﺭﺍﹰ ﺍﻟﺘﻌﻘﻴﺏ ﻋﻠـﻲ ﺍﻟﻌـﺎﻡ ﻋﻠـﻲ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪.‬‬

‫)‪ (١١‬ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﻘﻴﺩ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ‪ ،٢٠٠٢ ،‬ﺹ ﺹ ‪ .١٤-٤‬ﻤﺘﺎﺡ ﻤﻥ ﺨﻼل‪:‬‬
‫‪http://download.egyptse.com/download/pdf/listing-rules-a.pdf‬‬

‫‪- ٢٣ -‬‬
‫‪ :‬ﻤﻨﻬﺠﻴﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻭﺨﻁﻭﺍﺘﻬﺎ ﺍﻹﺠﺭﺍﺌﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻨﺎﻭل ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔـﺼل ﻜـل ﻤـﻥ‪،‬‬
‫ﻓﺭﻭﺽ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻜﻴﻔﻴﺔ ﻗﻴﺎﺴـﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻤـﻨﻬﺞ ﻭﺃﺴـﻠﻭﺏ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺜﺒﺎﺕ ﻭﺼﺩﻕ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺨﻁﻭﺍﺕ ﺠﻤـﻊ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨـﺎﺕ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺃﺨﻴﺭﺍ ﺤﺩﻭﺩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﻤﻴﺩﺍﻨﻴﺔ ﻭﻤﻨﺎﻗﺸﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻨـﺎﻭل ﻫـﺫﺍ ﺍﻟﻔـﺼل ﺘﻭﺼـﻴﻑ‬

‫ﺨﺼﺎﺌﺹ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﻭﺼﻴﻑ ﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‪ ،‬ﻭﺃﺨﻴـﺭﺍ‬
‫ﺍﺨﺘﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻔﺭﻭﺽ‪.‬‬

‫‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻭﺘﻭﺼﻴﺎﺘﻬﺎ ﻭﺍﻟﺩﻟﻴل ﺍﻹﺭﺸﺎﺩﻱ‪ ،‬ﻴﺘﻨﺎﻭل ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺼل ﻋﺭﻀﺎﹰ‬

‫ﻟﻠﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ ﻭﻤﻨﺎﻗـﺸﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺍﺴـﺘﻨﺘﺎﺠﺎﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺩﻻﻻﺘﻬـﺎ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻭﺼﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺃﺨﻴﺭﺍ ﺍﻟﺩﻟﻴل ﺍﻹﺭﺸﺎﺩﻱ ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﺘﻭﺼـﻴﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪- ٢٤ -‬‬
  

 

 
 
 
 

 
 
 
 
 
 


- ٢٥ -
 ‫‪ ‬‬

‫ﻨﺎل ﻜل ﻤﻥ ﻤﻭﻀﻭﻋﻰ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺨﺎﺼﺔ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﺒـﺎﺤﺜﻴﻥ‬

‫ﻭﺍﻟﺩﺍﺭﺴﻴﻥ ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻓﻰ ﻤﺠﺎل ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺍﻷﻋﻤﺎل‪ ،‬ﻟﻤﺎ ﻟﻪ ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺨﺎﺼﺔ ﻓﻰ ﻅـل‬
‫ﺍﻟﻌﻭﻟﻤﺔ ﻭﺍﻷﺤﺩﺍﺙ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ‪ ،‬ﻟﺫﻟﻙ ﻓﺈﻥ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻜل ﻤﻨﻬﻤﺎ ﺘﺘﻁﻠﺏ ﺇﺤﺎﻁﺔ ﻜﺎﻤﻠﺔ ﺒﺎﻷﺴـﺱ‬
‫ﺍﻟﻔﻜﺭﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ .‬ﻭﻴﺘﻡ ﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻋﺭﺽ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻡ ﻭﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺨﺎﺼـﺔ‬
‫ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻉ ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺏ ﺍﻹﺩﺍﺭﻱ‪.‬‬

‫ﻟﺫﻟﻙ ﻓﺈﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺼل ﻴﻌﺭﺽ ﺍﻹﻁﺎﺭ ﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻤﻰ ﻟﻠﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻀﻤﻨﺘﻬﺎ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﺘﻤﺜل ﻓﻰ ﻜل ﻤﻥ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺍﻹﻁﺎﺭ ﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻡ ﻟﻠﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺎﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺍﻹﻁﺎﺭ ﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻡ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺎﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬

‫ﻭﺴﻭﻑ ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﻌﺭﺽ ﻤﺨﺘﺼﺭ‪ ،‬ﻟﻜل ﻤﻨﻬﺎ‪ ،‬ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬‬

‫ﻟﻘﺩ ﺃﺼﺒﺤﺕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﺤﺎﻀﺭ‪ ،‬ﻤﺤﻭﺭﺍﹰ ﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﻤﺠﺘﻤﻊ ﺍﻟﻤـﺎل‬
‫ﻭﺍﻷﻋﻤﺎل‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺴﺎﻫﻤﺕ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻜﺘﺎﺒﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻰ ﺇﺒﺭﺍﺯ ﺍﻷﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ‬
‫ﺘﻠﻌﺒﻬﺎ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺇﺤﻜﺎﻡ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺩﻭﺭﻫـﺎ ﻓـﻰ ﺤﻤﺎﻴـﺔ ﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻀﺩ ﺍﻟﺘﻼﻋﺏ ﻭﺍﻟﻐﺵ ﻭﺍﻟﻔﺴﺎﺩ‪ ،‬ﺍﻟﺫﻯ ﻗﺩ ﺘﻘﻭﻡ ﺒﻪ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻓﻰ ﺴـﺒﻴل ﺘﺤﻘﻴـﻕ‬
‫ﻤﺼﺎﻟﺤﻬﺎ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﻀﺩ ﺍﻟﻤﺼﻠﺤﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻷﺨـﺭﻯ‪ .‬ﻫـﺫﺍ‬
‫ﻭﻴﻌﺭﺽ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﺠﺯﺀ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﻨﺸﺄﺘﻬﺎ ﻭﺨﺼﺎﺌﺼﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺃﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺃﻫـﺩﺍﻓﻬﺎ ﻭﻤﻘﻭﻤﺎﺘﻬـﺎ‪،‬‬

‫ﻭﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺁﻟﻴﺎﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺘﺠﺎﺭﺏ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺩﻭل ﻓﻰ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ‬
‫ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺃﺨﻴﺭﺍﹰ ﻗﻴﺎﺱ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬

‫ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪‬‬

‫‪‬‬

‫‪- ٢٦ -‬‬
 ‫‪ ‬‬

‫ﻫﻨﺎﻙ ﺍﻟﻜﺜﻴﺭ ﺍﻟﺫﻯ ﺃﻭﺭﺩﺘﻪ ﺍﻟﻜﺘﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﺒﺘﻭﺠﻬﺎﺘﻬﺎ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔـﺔ‪ ،‬ﺤـﻭل ﺍﻟﻤﻌﻨـﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺩ ﺒﺎﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﻨﺸﺄﺘﻬﺎ ﻭﺨﺼﺎﺌﺼﻬﺎ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻥ ﺍﻟﺒﻌﺽ ﻤﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻜﺜﻴـﺭ ﻴﺤﺘـﺎﺝ ﺇﻟـﻰ‬
‫ﺘﺤﺩﻴﺩ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺒﻌﺽ ﺍﻵﺨﺭ ﻴﺤﺘﺎﺝ ﺘﺄﻜﻴﺩ ﻜﻤﻘﺩﻤﺔ ﻻﺒﺩ ﻤﻨﻬﺎ ﻟﻠﺴﻴﺭ ﻓﻰ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪- ٢٧ -‬‬
 ‫‪ ١/١/١/٢‬ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬

‫ﻟﺴﻨﻭﺍﺕ ﻤﺎﻀﻴﺔ ﻟﻡ ﺘﻜﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺭﺠﻤﺔ ﻋﺭﺒﻴﺔ ﻤﻌﺭﻭﻓﺔ ﻟﻠﻤـﺼﻁﻠﺢ "‪"Governance‬‬

‫ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻤﺎ ﺘﻤﻴﺯ ﺒﻪ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻤﺼﻁﻠﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻟﺸﺩﻴﺩ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻟﻴﻭﻤﻴـﺔ ﻓـﻰ ﺫﻟـﻙ‬
‫ﺍﻟﻭﻗﺕ)‪ .(١٢‬ﻭﻟﻡ ﻴﻘﺘﺼﺭ ﺍﻷﻤﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻨﺎﻁﻘﺔ ﺒﺎﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻓﻘﻁ‪ ،‬ﺒل ﻜﺎﻥ ﻫﻭ ﺍﻟﺤﺎل ﻓـﻰ‬
‫ﺩﻭل ﺃﺠﻨﺒﻴﺔ ﺃﺨﺭﻯ ﻜﺜﻴﺭﺓ‪ ،‬ﻤﻨﻬﺎ ﺃﻟﻤﺎﻨﻴﺎ ﻭﻓﺭﻨﺴﺎ ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﺘﻰ ﺍﺴـﺘﺨﺩﻤﺕ ﺫﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﻁﻠﺢ ﺍﻹﻨﺠﻠﻴﺯﻯ ﺍﻷﺼل‪ ،‬ﻤﻊ ﺍﺨﺘﻼﻑ ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﻨﻁﻕ ﻤﻥ ﺩﻭﻟﺔ ﺇﻟﻰ ﺃﺨﺭﻱ)‪.(١٣‬‬

‫ﻭﺘﺒﻌﺎ ﻟﻤﺎ ﺴﺒﻕ‪ ،‬ﺍﺠﺘﻬﺩ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻜﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌﺭﺏ‪ ،‬ﻓﻰ ﻤﺤﺎﻭﻟﺔ ﻹﻴﺠﺎﺩ ﺘﺭﺠﻤﺔ ﻋﺭﺒﻴﺔ‬
‫ﻟﺫﻟﻙ ﺍﻟﻤﺼﻁﻠﺢ‪ .‬ﻓﺘﺭﺠﻤﻪ ﺍﺤﺩ ﺍﻟﻜﺘﺎﺏ "ﺍﻟﺘﺤﻜﻡ")‪ .(١٤‬ﻭﺘﺭﺠﻤﻪ ﻜﺎﺘﺏ ﺃﺨﺭ "ﺍﻟﺤﻜﻤﺎﻨﻴـﺔ")‪.(١٥‬‬
‫ﻭﻗﺩ ﻴﻜﻭﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺭﺍﺠﻡ ﺃﺨﺭﻯ ﻏﻴﺭ ﺫﻟﻙ‪ .‬ﻭﻓﻰ ﺃﻭﺍﺨﺭ ﻋﺎﻡ ‪ ٢٠٠٢‬ﻗﺎﻡ ﻤﺠﻤﻊ ﺍﻟﻠﻐﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‬
‫ﺒﺎﻋﺘﻤﺎﺩ ﻜﻠﻤﺔ "ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ" ﻜﺘﺭﺠﻤﺔ ﻟﻠﻤﺼﻁﻠﺢ "‪ ،"Governance‬ﻭﻗﺩ ﻻﻗﻰ ﺫﻟـﻙ ﺍﺴﺘﺤـﺴﺎﻨﺎ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺍ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺠﻤﻭﻉ ﺍﻟﻤﺘﺨﺼﺼﻴﻥ ﻓﻰ ﺍﻟﻠﻐﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻨﺫ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺃﺼﺒﺤﺕ ﻜﻠﻤـﺔ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺸﺎﺌﻌﺔ ﺍﻻﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻟﺩﻯ ﻤﻌﻅﻡ ﺍﻟﻜﺘﺎﺏ ﻭﺍﻟﺒﺎﺤﺜﻴﻥ)‪.(١٦‬‬

‫ﻭﻷﻥ ﻤﺼﻁﻠﺢ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻴﻌﺩ ﻤﻥ ﻤﺼﻁﻠﺤﺎﺕ ﺍﻟﻌﻠﻭﻡ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻷﻥ ﻤﻥ‬
‫ﺴﻤﺎﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻌﻠﻭﻡ ﻋﺩﻡ ﻭﺠﻭﺩ ﺍﺘﻔﺎﻕ ﻏﺎﻟﺒﺎ ﺤﻭل ﻤﻌﻨﻰ ﻤﺤﺩﺩ ﻟﻠﻤﺼﻁﻠﺢ)‪ ،(١٧‬ﻓﻘﺩ ﺘـﻭﺍﺘﺭﺕ‬

‫)‪ (١٢‬ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺼﻁﻔﻰ ﺴﻠﻴﻤﺎﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.١٦.‬‬

‫)‪ (١٣‬ﻤﺤﺴﻥ ﺃﺤﻤﺩ ﺍﻟﺨﻀﺭﻯ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٣٠.‬‬
‫)‪ (١٤‬ﺨﻴﺭﻯ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﺯﻴﺭﻯ‪" ،‬ﺍﻟﺘﺤﻜﻡ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﻨﺸﺂﺕ ﻤﻥ ﻤﻨﻅﻭﺭ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻭﻜﺎﻟﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ :‬ﺘﻭﺼﻴﻑ ﺍﻟﻤـﺸﻜﻠﺔ‬
‫ﻓﻰ ﺍﻟﻤﻨﺸﺂﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻭﻤﻨﺎﻗﺸﺔ ﺍﻟﺘﺭﺍﺙ ﺍﻟﻌﻠﻤـﻰ"‪ ،‬ﻤﺠﻠـﺔ ﺁﻓـﺎﻕ ﺠﺩﻴـﺩﺓ‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﻤﻨﻭﻓﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺴﻨﺔ ‪ ،٩‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪ ،١٩٩٧ ،٤‬ﺹ‪.١٢.‬‬
‫)‪ (١٥‬ﺯﻫﻴﺭ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻜﺭﻴﻡ ﺍﻟﻜﺎﻴﺩ‪" ،‬ﺍﻟﺤﻜﻤﺎﻨﻴﺔ‪ :‬ﻗﻀﺎﻴﺎ ﻭﺘﻁﺒﻴﻘﺎﺕ"‪ ،‬ﺍﻟﻘـﺎﻫﺭﺓ‪ :‬ﺍﻟﻤﻨﻅﻤـﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴـﺔ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴـﺔ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪ ،٢٠٠٣ ،‬ﺹ‪.١٥.‬‬
‫)‪ - (١٦‬ﻨﺭﻤﻴﻥ ﺃﺒﻭ ﻋﻁﺎ‪" ،‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ :‬ﺴﺒﻴل ﺍﻟﺘﻘﺩﻡ ﻤﻊ ﺇﻟﻘﺎﺀ ﺍﻟﻀﻭﺀ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺠﺭﺒـﺔ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻴﺔ"‪،‬‬
‫ﻤﺠﻠﺔ ﺍﻹﺼﻼﺡ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ‪ ،‬ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼـﺔ ‪ CIPE‬ﺍﻟﺘـﺎﺒﻊ‬
‫ﻟﻐﺭﻓﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﺒﺎﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻟﺜﺎﻤﻥ‪ ،٢٠٠٣،‬ﺹ‪.٥٠.‬‬
‫‪ ‬ﺠﺎﺒﺭ ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺤﻤﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺠﻭﺍﺩ‪" ،‬ﺍﻵﺜﺎﺭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﺠﺯﺌﻴﺔ ﻭﺍﻟﻜﻠﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ"‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠـﺔ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴـﺔ‬
‫ﻟﻼﻗﺘﺼﺎﺩ ﻭﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻋﻴﻥ ﺸﻤﺱ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﻴﻨﺎﻴﺭ‪،٢٠٠٤،‬‬
‫ﺹ‪.٢٦٥.‬‬
‫)‪ (١٧‬ﺍﻟﻤﺭﺠﻊ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‪ ،‬ﻨﻔﺱ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ‪.‬‬

‫‪- ٢٨ -‬‬
‫ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻌﺭﻴﻔﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﺤﺎﻭل ﻜل ﻤﻨﻬﺎ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺩ ﻭﺍﻟﻤﻀﻤﻭﻥ ﺍﻟﺫﻯ ﻴﺩﻟل‬
‫ﻋﻠﻴﻪ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻤﺼﻁﻠﺢ‪ ،‬ﻓﺘﺒﺎﻴﻨﺕ ﻭﺍﺨﺘﻠﻔﺕ ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻴﻨﻬﺎ ﺒﺎﺨﺘﻼﻑ ﻭﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﻨﻅﺭ ﻭﺍﻟﻤﺠﺎل ﻤﺤل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ .‬ﻭﻴﻭﺭﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﻌﻀﺎ ﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺘﻌﺭﻴﻔﺎﺕ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻫﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﻴﻤﻜﻥ ﺒﻭﺍﺴﻁﺘﻪ ﺍﻟﺘﻭﺠﻴﻪ ﻭﺍﻟﺴﻴﻁﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺤﻴﺙ‬
‫ﻴﺤﺩﺩ ﻫﻴﻜل ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻟﺤﻘﻭﻕ ﻭﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺎﺕ ﺒﻴﻥ ﻤﺨﺘﻠﻑ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻜﻴﻥ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ‪ ،‬ﻤﺜل‪ :‬ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ‪ ،‬ﻭﺤﻤﻠﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﻏﻴﺭﻫﻡ ﻤـﻥ ﺃﺼـﺤﺎﺏ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ .‬ﻭﻴﺤﺩﺩ ﺃﻴﻀﺎﹰ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﻭﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﺘﺨﺎﺫ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﻓـﻰ ﺸـﺌﻭﻥ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻴﻘﺩﻡ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﻬﻴﻜل ﺍﻟﺫﻯ ﻤﻥ ﺨﻼﻟﻪ ﻴﺘﻡ ﻭﻀﻊ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﻭﻭﺴﺎﺌل ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‪ ،‬ﻭﺭﻗﺎﺒﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻓﻴﻬﺎ)‪.(١٨‬‬

‫‪ -‬ﻫﻰ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺫﻯ ﻴﺘﻴﺢ ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﺘﻭﺠﻴﻪ ﻭﺇﺩﺍﺭﺓ ﻭﻤﺭﺍﻗﺒﺔ ﺸﺭﻜﺘﻬﻡ‪ ،‬ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺘﻌﻴـﻴﻥ‬
‫ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﻭﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﻤﺭﺍﻗﺏ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻲ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﺘـﺸﻤل ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺘﻨﻅـﻴﻡ‬
‫ﺍﻟﺤﻘﻭﻕ ﻭﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﺎﻁﺔ ﺒﺎﻷﻁﺭﺍﻑ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﺘﻘﺩﻴﻡ ﺍﻵﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘـﻰ‬
‫ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ ﺒﻴﻥ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻭﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﻤﻥ ﺠﻬﺔ‪ ،‬ﻭﺒﻴﻥ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‬
‫ﺍﻟﻔﺭﺩﻴﺔ ﻭﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻜﺔ ﻤﻥ ﺠﻬﺔ ﺃﺨﺭﻱ)‪.(١٩‬‬

‫‪ -‬ﻫﻰ ﻜل ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻌﻤل ﻋﻠﻰ ﺘﺸﻐﻴل ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺘﺠﻤﻴﻊ ﺃﻓﻀل ﻋﻭﺍﺌﺩ ﻟﻠﻤـﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪،‬‬
‫ﻤﻊ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﻭﺁﺩﺍﺏ ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻌﻤل ﺒﻬﺎ)‪.(٢٠‬‬

‫‪ -‬ﻫﻰ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺫﻯ ﻴﺘﻡ ﻤﻥ ﺨﻼﻟﻪ ﺘﻭﺠﻴﻪ ﺃﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﻭﻤﺭﺍﻗﺒﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺃﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ‪،‬‬
‫ﻤﻥ ﺃﺠل ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻫﺩﺍﻓﻬﺎ ﻭﺍﻟﻭﻓﺎﺀ ﺒﺎﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﻠﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﻨﺯﺍﻫﺔ ﻭﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ)‪.(٢١‬‬

‫‪(18) Organization for Economic Co-Operation and Development, Op. Cit., 1999, P.11.‬‬
‫‪(19) Cadbury Sir Adrian, "Report of the Committee on the Financial Aspects of‬‬
‫‪Corporate Governance", London: Gee, 1992, P.15, Available at:‬‬
‫‪http://www. ecgi.org/codes/code.php?code_id=132‬‬
‫‪20‬‬
‫‪( ) Desai, A. B., "A Study of the Relationship Between Changes in the Corporate‬‬
‫‪Governance Mechanism. CEO Turnover, and Performance in‬‬
‫‪Declining Firms", Doctor Dissertation, the University of Memphis,‬‬
‫‪1998, P.31.‬‬
‫)‪ (٢١‬ﻁﺎﺭﻕ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﺎل ﺤﻤﺎﺩ‪" ،‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ :‬ﺸﺭﻜﺎﺕ ﻗﻁﺎﻉ ﻋﺎﻡ ﻭﺨﺎﺹ ﻭﻤﺼﺎﺭﻑ – ﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻡ –‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ – ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺏ – ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ"‪ ،‬ﺍﻹﺴـﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ :‬ﺍﻟـﺩﺍﺭ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴـﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻁﺒﻌـﺔ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‪ ،٢٠٠٧،‬ﺹ‪.٤.‬‬

‫‪- ٢٩ -‬‬
 ‫‪ -‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻫﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﻹﺤﻜﺎﻡ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﺒﻘﺩﺭ ﺍﻹﻤﻜﺎﻥ ﻋﻠﻰ ﺇﺩﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ)‪.(٢٢‬‬

‫‪ -‬ﻫﻰ ﻋﺒﺎﺭﺓ ﻋﻥ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻭﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ‬
‫ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺘﻤﺜل ﺍﻹﻁﺎﺭ ﺍﻟﺫﻯ ﻴﺘﻡ ﺒﺩﺍﺨﻠﻪ ﻭﻀﻊ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﻭﻤﺭﺍﻗﺒﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ)‪.(٢٣‬‬

‫‪ -‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﻬﺘﻡ ﺒﺎﻟﻬﻴﺎﻜل ﻭﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺸﺎﺭﻙ ﻓﻰ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﻭﺍﺘﺨـﺎﺫ ﺍﻟﻘـﺭﺍﺭ‬
‫ﻭﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ‪ ،‬ﻭﻏﻴﺭ ﺫﻟﻙ ﺩﺍﺨل ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ)‪.(٢٤‬‬

‫‪ -‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻫﻰ ﻋﺒﺎﺭﺓ ﻋﻥ ﺍﻟﺼﻔﻘﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻘﻬﺎ‪ ،‬ﻴﻁﻤﺌﻥ ﺍﻟﻤﺎﻨﺤﻭﻥ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﻭﻥ‬

‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺃﻨﻔﺴﻬﻡ ﺒﺎﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﻋﺎﺌﺩ ﻤﻥ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺘﻬﻡ)‪.(٢٥‬‬

‫‪ -‬ﻫﻰ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺫﻯ ﻴﺘﻡ ﻤﻥ ﺨﻼﻟﻪ ﻭﻀﻊ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻤﻊ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺎﺭﺍﺕ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺘﻠﻙ‬
‫ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﻭﻨﻅﻡ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ)‪.(٢٦‬‬

‫‪ -‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻫﻭ ﺘﻌﺒﻴﺭ ﻭﺍﺴﻊ‪ ،‬ﻴﺘﻀﻤﻥ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﻭﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺘـﻰ ﺘﺤـﺩﺩ‬
‫ﻜﻴﻔﻴﺔ ﺍﺘﺨﺎﺫ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ -‬ﻭﺨﺎﺼﺔ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﻡ‪ -‬ﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺘﻬﺎ ﻭﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﺍﻟﺘـﻰ‬
‫ﺘﺤﻜﻡ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﺘﺨﺎﺫ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﻓﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻤﺩﻯ ﺍﻟﻤﺴﺎﺀﻟﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﺨﻀﻊ ﻟﻬﺎ ﻤﺩﻴﺭﻭ ﻭﺭﺅﺴﺎﺀ ﺘﻠﻙ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﻤﻭﻅﻔﻭﻫﺎ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﻔﺼﺤﻭﻥ ﻋﻨﻬﺎ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺤﻤﺎﻴﺔ ﺍﻟﺘـﻰ‬
‫ﻴﻘﺩﻤﻭﻨﻬﺎ ﻟﺼﻐﺎﺭ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪ .‬ﻭﺘﺘﻀﻤﻥ ﺃﻴﻀﺎﹰ ﻤﻭﻀﻭﻋﺎﺕ ﺨﺎﺼﺔ ﺒﻘﺎﻨﻭﻥ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‪،‬‬
‫ﻭﻗﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻗﻭﺍﻋﺩ ﻗﻴﺩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺩﺍﺨل ﻜل ﺒﻠﺩ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﻌـﺎﻴﻴﺭ‬

‫)‪ (٢٢‬ﺸﻭﻗﻰ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﺯﻴﺯ ﺒﻴﻭﻤﻰ ﺍﻟﺤﻔﻨﺎﻭﻯ‪" ،‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺩﻭﺭﻫـﺎ ﻓـﻰ ﻋـﻼﺝ ﺃﻤـﺭﺍﺽ ﺍﻟﻔﻜـﺭ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻰ"‪ ،‬ﺍﻟﻤﺅﺘﻤﺭ ﺍﻟﻌﻠﻤﻰ ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ‪ -‬ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺃﺒﻌﺎﺩﻫـﺎ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴـﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﻨﻌﻘـﺩ‬
‫ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ ‪ ١٠-٨‬ﺴﺒﺘﻤﺒﺭ‪ ،‬ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ‪ ،٢٠٠٥،‬ﺹ‪.٢١٠.‬‬
‫‪23‬‬
‫‪( ) Weber, M. L., "Executive Equity Incentives, Earnings Management and‬‬
‫‪Corporate Governance", Doctor Dissertation, the University of‬‬
‫‪Texas at Austin, 2004, PP. 18-19.‬‬
‫‪(24) Keasey, K. & M. Wright, "Issues in Corporate Accountability and Governance:‬‬
‫‪An Editorial", Accounting and Business Research, Vol. 23,‬‬
‫‪No.91A,1993, P. 291.‬‬
‫‪25‬‬
‫‪( ) Shleifer, A. & R. W. Vishny, "A Survey of Corporate Governance", The Journal‬‬
‫‪of Finance, Vol. 52, No. 2, Jun., 1997, P. 737.‬‬
‫)‪ (٢٦‬ﺠﻼل ﺍﻟﻌﺒﺩ‪" ،‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ .....‬ﻤﺎﺫﺍ ﺘﻌﻨﻲ؟ ﻭﻤﺎ ﺍﻨﻌﻜﺎﺴﺎﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺤﻤﻠﺔ ﺍﻷﺴـﻬﻡ"‪،‬‬
‫ﻤﺘﺎﺡ ﺨﻼل‪:‬‬
‫‪http://www.hegt.com/v6/thread4101.htm‬‬

‫‪- ٣٠ -‬‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻁﺒﻕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﻗﻭﺍﻨﻴﻥ ﻤﻜﺎﻓﺤـﺔ ﺍﻻﺤﺘﻜـﺎﺭ‬
‫ﻭﻗﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻹﻓﻼﺱ ﻭﻋﺩﻡ ﺍﻟﻤﻼﺀﺓ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻭﻫﻰ ﺘﺘﻀﻤﻥ ﺒﺎﻹﻀـﺎﻓﺔ ﺇﻟـﻰ ﻤـﺎ ﺴـﺒﻕ‪،‬‬
‫ﺍﻟﺘﺸﺭﻴﻌﺎﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻴﺔ ﻭﺍﻟﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﺭﻴﻌﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﺘﻌﺎﻤل ﻤﻌﻬﺎ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻭﻥ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﻭﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﻤﺸﺭﻋﻭﻥ‪ ،‬ﻟﻀﻤﺎﻥ ﺍﻻﻟﺘـﺯﺍﻡ ﺒـﺎﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﻭﺍﻟﺘـﺸﺭﻴﻌﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻭﺍﺠﺏ ﺘﻁﺒﻴﻘﻬﺎ)‪.(٢٧‬‬

‫ﻭﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺘﻌﺭﻴﻔﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻨﺎﻭﻟﺕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺘﻭﺼل ﻟﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺃﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﺒﺎﺭﺓ ﻋﻥ "ﻨﻅﺎﻡ" ﻭﻫﻭ ﻤﺎ ﺃﺸﺎﺭﺕ ﺇﻟﻴﻪ ﺒﺸﻜل ﺼﺭﻴﺢ ﻏﺎﻟﺒﻴﻪ ﺍﻟﻜﺘﺎﺒـﺎﺕ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﻨﻅﺭ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺯﺍﻭﻴﺔ ﻴﺅﻜﺩ ﻤﻥ ﻭﺠﻬﺔ ﻨﻅﺭ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻋﻠﻰ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻭﺠﻭﺩ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺸﻜل ﻓﻰ ﻤﺠﻤﻠﻬﺎ ﻋﻤـل‬

‫ﻤﻨﻅﻡ ﻷﺩﺍﺀ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ ﺘﺘﻤﺜل ﻓﻰ ﺇﺤﻜﺎﻡ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﻤﺎ‬
‫ﺃﺸﺎﺭﺕ ﺍﻟﻴﻪ ﻤﻌﻅﻡ ﺍﻟﻜﺘﺎﺒﺎﺕ ﺼﺭﺍﺤﺔ ﺃﻭ ﻀﻤﻨﺎ‪ ً،‬ﺒﻤـﺎ ﺃﻭﺭﺩﺘـﻪ ﺤـﻭل ﺍﻟﻘـﻭﺍﻨﻴﻥ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﺸﺭﻴﻌﺎﺕ ﻭﻜﻴﻔﻴﻪ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻟﺤﻘﻭﻕ ﻭﻨﻅﻡ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻭﻁﺭﻕ ﺍﻻﺨﺘﻴـﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﻌﻴـﻴﻥ‪،‬‬
‫ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﺁﻟﻴﺎﺕ ﻭﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺘﻌﻤل ﻭﻓﻕ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﺘﻔﻕ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ‬
‫ﻭﺍﻷﺴﺱ‪ .‬ﻫﺫﺍ ﻭﺍﻥ ﻜﺎﻥ ﻟﻡ ﻴﺭﺩ ﺇﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺒـﺎﺩﺉ ﺒـﺸﻜل ﺼـﺭﻴﺢ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﺘﻌﺭﻴﻔﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻨﻬﺎ ﺘﻤﺜل ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻉ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻰ ﻭﺍﻟﻤﺤـﻭﺭﻯ ﻟﻌﺩﻴـﺩ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﻜﺘﺎﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻋﻠﻰ ﻨﺤﻭ ﻤﺎ ﻴﻌﺭﻑ ﺒﻤﺒﺎﺩﺉ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺴﻭﻑ ﻴﻌﺭﺽ‬
‫ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻟﻬﺎ ﺘﺒﺎﻋﺎﹰ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺇﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻜﻨﻅﺎﻡ ﺒﻜل ﻤﺎ ﻴﺘﻀﻤﻨﻪ ﻤﻥ ﺁﻟﻴﺎﺕ ﻭﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﻋﻤل ﻭﻤﺒﺎﺩﺉ ﻭﺃﺴـﺱ‬
‫ﺤﺎﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺇﻨﻤﺎ ﺘﺴﻌﻰ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﻫﺩﻑ ﺃﻭ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﻤﺤﺩﺩﺓ‪ ،‬ﺇﺫ ﻴﺴﺘﺤﻴل ﺘﺼﻭﺭ ﻤﺎ ﻴﻁﻠـﻕ‬
‫ﻋﻠﻴﻪ ﻨﻅﺎﻡ‪ ،‬ﺒﺩﻭﻥ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﻫﺩﻑ ﻴﺒﺭﺭ ﻭﺠﻭﺩﻩ‪ .‬ﻭﻤﻤﺎ ﻫﻭ ﺠﺩﻴﺭ ﺒﺎﻟﺫﻜﺭ‬
‫ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺼﺩﺩ‪ ،‬ﺃﻥ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺩﻭﺍﻓﻌﻬﺎ ﻜﺎﻨﺕ ﻭﻻ ﺘـﺯﺍل ﻤﺠـﺎﻻﹰ ﺨـﺼﺒﺎﹰ‬
‫ﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻋﺩﻴﺩﺓ ﺴﻭﻑ ﻴﻌﺭﺽ ﻟﻬﺎ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻓﻰ ﺤﻴﻨﻪ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺇﻥ ﻤﺠﺎل ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺍﻷﺴﺎﺴﻰ ﻓﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻴﺘﺭﻜﺯ ﺤﻭل ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ .‬ﻓﻬﻨـﺎﻙ‬
‫ﻤﻥ ﻴﺭﻯ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﻨﻬﺎ ﺇﺤﻜﺎﻡ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻫﻨﺎﻙ ﻤﻥ ﻴـﺭﻯ ﺃﻥ‬

‫)‪ (٢٧‬ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺼﻁﻔﻰ ﺴﻠﻴﻤﺎﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.١٧-١٦.‬‬

‫‪- ٣١ -‬‬
‫ﺍﻟﻬﺩﻑ ﻤﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻫﻭ ﺘﻌﻅﻴﻡ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺁﺨﺭﻭﻥ ﻴﺭﻭﻥ ﻓﻴﻬﺎ ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻟﻌـﺎﺩل‬
‫ﻟﻨﺎﺘﺞ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﺃﻭ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ ﺒﻴﻥ ﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺃﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻨﻅﺎﻡ ﻤﺘﻌﺩﺩ ﺍﻷﺒﻌﺎﺩ‪ ،‬ﻓﻬﻨﺎﻙ ﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻹﺩﺍﺭﻱ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻟﺒﻌـﺩ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻲ‬
‫ﻭﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻭﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻲ ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ‪ ،‬ﻭﺒﻨﻅﺭﻩ ﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﻓﺎﺤﺼﺔ‪ ،‬ﻴﺘﻀﺢ ﺒﺠـﻼﺀ‬
‫ﺃﻥ ﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻹﺩﺍﺭﻯ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﻪ ﺍﻟﻐﻠﺒﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﺭﻏﻡ ﻜﺜﺭﺓ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ ﺍﻟﺘـﻰ‬
‫ﺘﻨﺎﻭﻟﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻟﺫﻯ ﻴﺼﻌﺏ ﻤﻌﻪ ﺤﺼﺭﻫﺎ‪ .‬ﻭﻗﻠﻪ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺇﻟـﻰ‬
‫ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻟﺫﻯ ﻴﻤﻜﻥ ﻤﻌﻪ ﻭﺼﻔﻬﺎ ﺒﺎﻟﻨﺩﺭﺓ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻓﺎﻹﺩﺍﺭﺓ ﻫﻰ ﺃﺤﺩ ﺍﻟﻌﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﻔﺎﻋﻠﺔ ﺩﺍﺨل ﻤﻨﻅﻭﻤـﺔ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‪ ،‬ﺒﻭﺼـﻔﻬﺎ ﺃﺤـﺩ‬

‫ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻭﻫﻰ ﺍﻟﻤﻨﻭﻁ ﺒﻬﺎ ﻜﺎﻓﺔ ﻨﻭﺍﺤﻰ ﺍﻟﺘﺨﻁﻴﻁ ﻭﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﻭﺍﺘﺨﺎﺫ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﻭﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻭﻫﻰ ﺍﻟﻤﻨﻭﻁ ﺒﻬﺎ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻭﻫﻰ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﺔ ﻋﻥ ﺘﻌﻅﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﻴﻘﺘﺼﺭ ﺍﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻰ ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟـﺼﺩﺩ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺎ ﻴﺘﻡ ﺘﻨﻔﻴﺫﻩ ﻤﻥ ﺃﺩﺍﺀ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻭﻫﻰ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﺔ ﻋﻥ ﻤﻨﻊ ﻭﺭﺩﻉ ﻤﺤﺎﻭﻻﺕ ﺍﻟﻐﺵ ﻭﺍﻟﻔﺴﺎﺩ‪ ،‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﻴﻘﺘـﺼﺭ ﺍﻟـﺩﻭﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻰ ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺼﺩﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻜﺘﺸﺎﻑ ﻤﺎ ﻗﺩ ﻴﻭﺠﺩ ﻤﻥ ﻏﺵ ﺃﻭ ﻓﺴﺎﺩ ﻓﻰ ﺍﻟﻨﻭﺍﺤﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻫﻨﺎﻙ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺼﻁﻠﺤﺎﺕ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺼﻠﺔ ﺒﻤﺼﻁﻠﺢ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻤﺜل ﺍﻟﺤﻜﻤﺎﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺘﺤﻜﻡ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﺤﺎﻜﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺼﻁﻠﺤﺎﺕ ﺒﻨﻔﺱ ﺍﻟﻤﻌﻨﻰ ﻭﺘﻌﺒﺭ ﻋﻥ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻤـﻀﻤﻭﻥ ﻭﻴﺭﺠـﻊ‬
‫ﺍﻻﺨﺘﻼﻑ ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻴﻨﻬﺎ ﻻﺨﺘﻼﻓﺎﺕ ﻓﻰ ﺘﺭﺠﻤﺔ ﺍﻟﻤﺼﻁﻠﺢ ﺍﻻﻨﺠﻠﻴﺯﻯ ﺍﻷﺼل ﺇﻟﻰ ﺜﻘﺎﻓﺎﺕ‬
‫ﻋﺭﺒﻴﺔ ﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﻤﺎ ﺴﺒﻕ‪ ،‬ﻴﺨﻠﺹ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﺘﺎﻟﻰ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﺴﻭﻑ‬
‫ﻴﻌﺘﻤﺩ ﻋﻠﻴﻪ ﺒﺸﻜل ﺃﺴﺎﺴﻰ ﻓﻰ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪:‬‬

‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻫﻲ "ﻨﻅﺎﻡ ﻟﺘﻔﻌﻴل ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺘـﻰ ﺘﻌﻤـل ﻭﻓـﻕ‬

‫ﻤﺒﺎﺩﺉ ﻭﺃﺴﺱ ﻤﺤﺩﺩﻩ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻀﺒﻁ ﻭﺇﺤﻜﺎﻡ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺒﻬﺩﻑ ﺘﻌﻅـﻴﻡ‬
‫ﻨﺎﺘﺞ ﺫﻟﻙ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻭﻀﻤﺎﻥ ﻋﺩﺍﻟﺔ ﺘﻭﺯﻴﻌﻪ ﺒﻴﻥ ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ"‪.‬‬

‫‪- ٣٢ -‬‬
 ‫‪ ٢/١/١/٢‬ﻨﺸﺄﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬

‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺃﻥ ﻤﺼﻁﻠﺢ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ "‪ "Corporate Governance‬ﻴﻌﺩ ﻤﻥ‬

‫ﺍﻟﻤﺼﻁﻠﺤﺎﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﻁﺭﻗﺕ ﺍﻷﺴﻤﺎﻉ‪ ،‬ﻤﻊ ﺒﺩﺍﻴﺔ ﺍﻟﺘﺴﻌﻴﻨﻴﺎﺕ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﺭﻥ ﺍﻟﺤـﺎﻟﻰ‪ ،‬ﺇﻻ‬
‫ﺃﻨﻪ ﺴﺭﻋﺎﻥ ﻤﺎ ﺃﺼﺒﺢ ﻤﻥ ﺃﻫﻡ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﻤـﺅﺜﺭﺓ ﻓـﻰ ﺴـﻭﻕ ﺍﻟﻤـﺎل ﻭﺍﻷﻋﻤـﺎل‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻲ)‪ .(٢٨‬ﻭﻜﺎﻥ ﻭﺭﺍﺀ ﻫﺫﺍ ﺍﻻﻨﺘﺸﺎﺭ ﺍﻟﺴﺭﻴﻊ ﻭﺍﻟﻜﺒﻴﺭ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﻤﺼﻁﻠﺢ‪ ،‬ﺤﺎﺠﺔ ﻤﻠﺤﺔ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻤﻤﺎ ﺠﻌل ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻟﻀﻤﺎﻥ ﺘﻭﺍﺠﺩ ﻭﺍﺴـﺘﻤﺭﺍﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﻓﻰ ﻅل ﺍﻟﻌﻭﻟﻤﺔ)‪.(٢٩‬‬

‫ﻭﻴﺸﻴﺭ ﺍﻟﺨﻀﻴﺭﻯ ﺇﻟﻰ ﺃﻨﻪ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺤﺩﺍﺜﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺼﻁﻠﺢ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﻀﻤﻭﻥ‬
‫ﺍﻟﺫﻯ ﻴﻅﻬﺭ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﻨﺎﻗﺸﻬﺎ‪ ،‬ﻜﺎﻥ ﻤﻭﺠﻭﺩﺍﹰ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﻜـﺭ ﺍﻻﻗﺘـﺼﺎﺩﻯ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻤﻥ ﻗﺩﻴﻡ ﺍﻷﺯل‪ .‬ﻓﻘﺩ ﻋﺒﺭ ﻋﻨﻬﺎ "ﺁﺩﻡ ﺴﻤﻴﺙ" ﻓﻰ ﻋﺎﻡ ‪ ،١٧٧٦‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﻜـﻼ ﻤـﻥ‬
‫"‪ "Berle & Means‬ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٣٢‬ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺘﻀﺎﺭﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺒـﻴﻥ ﻜـﻼ ﻤـﻥ ﺍﻟﻤـﻼﻙ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ)‪ .(٣٠‬ﻭﻫﻭ ﻤﺎ ﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻪ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻭﻜﺎﻟﺔ "‪ "Agency Theory‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﻗﺎﻡ ﻜﻼ ﻤﻥ‬
‫)‪ .(٣١)"Jensen & Meckling" (١٩٧٦‬ﺒﻭﻀﻌﻬﺎ ﻓﻰ ﺼﻭﺭﺘﻬﺎ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ‪ .‬ﺜﻡ ﻨﻅﺭﻴﺔ " ﺃﺼﺤﺎﺏ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ" ‪ Stakeholders theory‬ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﺒﺤﺙ ﻓﻲ ﺤل ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﺽ ﺒﻴﻥ ﻤﺼﺎﻟﺢ ﺃﻁـﺭﺍﻑ‬
‫ﻋﺩﻴﺩﺓ ﺩﺍﺨل ﻭﺨﺎﺭﺝ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﺘﺸﻤل ﺍﻟﻤﻼﻙ ﻭﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﻭﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻭﻥ ﻭﺍﻟﻌﻤـﻼﺀ ﻭﺍﻟـﺩﺍﺌﻨﻭﻥ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﻭﺭﺩﻭﻥ ﻭﺍﻟﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻴﺔ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺠﺘﻤﻊ ﺍﻟﻤﺤﻴﻁ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ)‪.(٣٢‬‬

‫ﻴﺨﻠﺹ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﻤﺎ ﺴﺒﻕ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺠﻭﻫﺭ ﺍﻟﻘﻀﻴﺔ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﺘﺒﻨﺎﻫـﺎ ﻤﻭﻀـﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﻴﺱ ﺒﺠﺩﻴﺩ ﻋﻠﻰ ﻤﺠﺘﻤﻊ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺍﻷﻋﻤﺎل‪ ،‬ﻭﻟﻜﻥ ﺒﺭﺯﺕ ﺍﻟﺤﺩﺍﺜﺔ ﻓﻰ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﻋﻼﺝ‬
‫ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻀﻴﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺼﻁﻠﺢ‪ ،‬ﺍﻟﺫﻯ ﻅﻬﺭ ﻤﺅﺨﺭﺍﹰ ﻋﻠﻰ ﺴﺎﺤﺔ ﺍﻟﻌﻠﻭﻡ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‪،‬‬
‫ﻭﺫﻟﻙ ﺒﺴﺒﺏ ﺘﺯﺍﻴﺩ ﻨﻔﻭﺫ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﻌﺼﺭ ﺍﻟﺤﺩﻴﺙ‪ ،‬ﻭﺘﻐﻠﻴﺏ ﻤﺼﻠﺤﺘﻬﺎ ﻋﻠـﻰ ﻤـﺼﺎﻟﺢ‬
‫ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪ ،‬ﻭﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﺤﻘﻭﻕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬

‫)‪ (٢٨‬ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺼﻁﻔﻰ ﺴﻠﻴﻤﺎﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.١٣.‬‬

‫)‪ (٢٩‬ﻤﺤﺴﻥ ﺃﺤﻤﺩ ﺍﻟﺨﻀﻴﺭﻯ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ ‪ ،‬ﺹ‪.٣١.‬‬
‫‪(30) Tirole, Jean, "Corporate Governance", Econometrical, Vol.69, No.1, Jan., 2001,‬‬
‫‪P.1.‬‬
‫‪(31) Jensen, M. & W. Meckling, "Theory of the Firm Managerial Behavior – Agency‬‬
‫‪Cost and Ownership Structure", Journal of Financial Economics,‬‬
‫‪Vol.3, No.4, 1976, P.309.‬‬
‫‪32‬‬
‫‪( ) Freeman, R. E., "Strategic Management: A Stakeholders Approach", Boston:‬‬
‫‪Pitman, 1948, PP.45-55.‬‬

‫‪- ٣٣ -‬‬
 ‫‪ ٣/١/١/٢‬ﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﺘﺘﻤﺜل ﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺴﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﺘﻭﻓﺭ ﻓﻰ ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‪،‬‬
‫ﻭﺘﺴﺎﻋﺩ ﻓﻰ ﺘﻜﺎﻤل ﺍﻟﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻟﻔﻜﺭﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻬﺎ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺘﺴﺎﻋﺩ ﻓﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻫـﺩﺍﻓﻬﺎ ﻭﻤﺯﺍﻴﺎﻫـﺎ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻌﺩﺩﺓ‪ ،‬ﻭﻫﺫﻩ ﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﻫﻲ)‪:(٣٣‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺔ ﺃﻤﺎﻡ ﻤﺨﺘﻠﻑ ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ‪ ،‬ﺒﻤﺎ ﻴﻌﻨﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻀﻭﺍﺒﻁ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺤﺩﺩ‬
‫ﺒﺸﻜل ﻭﺍﻀﺢ ﻭﺩﻗﻴﻕ ﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺔ ﻜل ﻁﺭﻑ ﻋﻥ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﻭﻜﻠﺔ ﺇﻟﻴﻪ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﻠﺠﺎﻥ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ ،‬ﺒﻤﺎ ﻴﻌﻨﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟـﻀﻭﺍﺒﻁ‬
‫ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻜﻔل ﻤﻭﻀﻭﻋﻴﺔ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ ﺃﻭ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻭﻋﺩﻡ ﺘﺄﺜﺭﻫـﺎ ﺒـﺎﻷﻫﻭﺍﺀ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﺸﺨﺼﻴﺔ ﻷﻯ ﻁﺭﻑ ﻤﻥ ﺃﻁﺭﺍﻑ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻻﻨﻀﺒﺎﻁ ﺍﻟﺫﺍﺘﻰ ﻭﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﺎﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ‪ ،‬ﺒﻤﺎ ﻴﻌﻨﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻨﻅﻡ ﺭﻗﺎﺒﺔ ﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﻗﻭﻴـﺔ ﻴـﺘﻡ‬
‫ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﻬﺎ ﺒﻤﺎ ﻴﻀﻤﻥ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﺎﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﺤﺎﻜﻤﺔ ﻭﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺠﻴﺩ ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﻭﺍﻟﻠﻭﺍﺌﺢ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎﺕ ﻭﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻋﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻤﻨﻊ ﺍﻟﻤﺘﺎﺠﺭﺓ ﺒﺎﻟﺴﻠﻁﺔ ﻭﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‪ ،‬ﺒﻤﺎ ﻴﻌﻨﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻀﻭﺍﺒﻁ‬
‫ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺤﻭل ﺩﻭﻥ ﺍﺴﺘﻐﻼل ﺒﻌﺽ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻨﻔﻭﺫ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻤﺎ ﻟﺩﻴﻬﻡ ﻤﻥ ﺴـﻠﻁﺎﺕ ﺃﻭ‬
‫ﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻏﻴﺭ ﻤﺘﺎﺤﺔ ﻟﻐﻴﺭﻫﻡ ﻓﻰ ﺍﻟﺘﻜﺴﺏ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺭﺒﺢ ﻋﻠﻰ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻵﺨﺭﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺤﻤﺎﻴﺔ ﺃﺼﻭل ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﺒﻤﺎ ﻴﻌﻨﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟـﻀﻭﺍﺒﻁ ﺍﻟﺘـﻰ ﺘﺤـﻭل ﺩﻭﻥ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﻴﻼﺀ ﻋﻠﻰ ﺒﻌﺽ ﺃﺼﻭل ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺃﻭ ﺍﺴﺘﻐﻼﻟﻬﺎ ﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺨﺎﺼﺔ ﺃﻭ ﻋﺩﻡ ﺼـﻴﺎﻨﺘﻬﺎ‬
‫ﻭﺍﻟﺤﻔﺎﻅ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﻼﻋﺏ ﻓﻰ ﺘﻘﻴﻴﻤﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﻴﺘﻌﺭﺽ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻷﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺃﻫﺩﺍﻓﻬﺎ ﻭﻤﻘﻭﻤﺎﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ ١/٢/١/٢‬ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﻗﺩﻡ ﺍﻟﻤﺸﻜﻠﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻨﺎﻗﺸﻬﺎ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻨﻬﺎ ﻟﻡ ﺘﻠﻕ ﺍﻫﺘﻤﺎﻤﺎﹰ ﻴﺫﻜﺭ ﺇﻻ‬
‫ﻤﻊ ﺒﺩﺍﻴﺔ ﺍﻟﻘﺭﻥ ﺍﻟﺤﺎﻟﻰ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﺼﺒﺢ ﻤﻭﻀﻭﻉ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻗﻀﻴﺔ ﻋﺎﻟﻤﻴﺔ)‪.(٣٤‬‬

‫)‪ (٣٣‬ﺇﺒﺭﺍﻫﻴﻡ ﺴﻴﺩ ﺃﺤﻤﺩ‪" ،‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﻏﺴﻴل ﺍﻷﻤﻭﺍل"‪ ،‬ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ :‬ﺍﻟـﺩﺍﺭ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴـﺔ‪،٢٠١٠ ،‬‬
‫ﺹ‪.١٩٩.‬‬
‫)‪ (٣٤‬ﻤﺤﻤﺩ ﻋﺒﺩﻩ ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺼﻁﻔﻰ‪" ،‬ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺒﻌﺽ ﺁﻟﻴﺎﺕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ – ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻘﻴـﺔ‬
‫ﻓﻰ ﻤﺼﺭ "‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻟﻠﺒﺤـﻭﺙ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴـﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌـﺔ‬
‫ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪ ،٤٣‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﻤﺎﺭﺱ‪ ،٢٠٠٦،‬ﺹ‪.٣٢٨.‬‬

‫‪- ٣٤ -‬‬
 ‫ﻭﻟﻌل ﻤﻥ ﺃﻫﻡ ﺃﺴﺒﺎﺏ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﺤﺎﻀﺭ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺍﻻﻨﻬﻴﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻌﻅﻴﻤﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺤﺩﺜﺕ ﻓﻰ ﺍﻵﻭﻨﺔ ﺍﻷﺨﻴﺭﺓ‪ ،‬ﻓﻰ ﻤﻌﻅـﻡ ﺩﻭل ﺍﻟﻌـﺎﻟﻡ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺍﻤﺘﺩﺕ ﻤﻥ ﺃﻗﺼﻰ ﺍﻟﺸﺭﻕ ﻓﻰ ﺩﻭل ﺸﺭﻕ ﺁﺴﻴﺎ ﻋﺎﻡ ‪ .(٣٥)١٩٩٧‬ﺇﻟـﻰ ﺃﻗـﺼﻰ‬
‫ﺍﻟﻐﺭﺏ ﻓﻰ ﺍﻟﻭﻻﻴﺎﺕ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﻋﺎﻡ ‪ ،٢٠٠١‬ﺤﻴﺙ ﺸﻬﺩ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜـﻰ ﺍﻨﻬﻴـﺎﺭ‬
‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻼﻗﺔ‪ .‬ﻓﻔﻰ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻤﻥ ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ ﻤﻥ ﻨﻔـﺱ ﺍﻟﻌـﺎﻡ‪ ،‬ﺨـﺴﺭ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻰ ﺸﺭﻜﺔ "‪ "Enron‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﻌﺩ ﻤﻥ ﻜﺒﺭﻯ ﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺘـﺴﻭﻴﻕ ﺍﻟﻐـﺎﺯ‬
‫ﻭﺍﻟﻜﻬﺭﺒﺎﺀ ﻓﻰ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻭﻗﺕ)‪ .(٣٦‬ﺘﻠﻰ ﺫﻟﻙ ﺍﻨﻬﻴﺎﺭﺍﺕ ﻤﺘﺘﺎﻟﻴـﺔ ﻟﻠﻌﺩﻴـﺩ ﻤـﻥ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻀﺨﻤﺔ‪ ،‬ﻓﻔﻰ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﺍﻟﺘﺎﻟﻰ )‪ (٢٠٠٢‬ﺘﻠﻘﻰ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻰ ﺼﻔﻌﺔ ﺃﺨﺭﻯ ﺘﻤﺜﻠﺕ ﻓﻰ‬
‫ﺍﻨﻬﻴﺎﺭ ﺸﺭﻜﺔ "‪ "World Com‬ﺜﺎﻨﻰ ﺃﻜﺒﺭ ﺸﺭﻜﺔ ﻓﻰ ﻤﺠﺎل ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ ﻓﻰ ﺍﻟﻌـﺎﻟﻡ)‪،(٣٧‬‬
‫ﻭﻜﺎﻥ ﺫﻟﻙ ﺒﺴﺒﺏ ﺍﻟﻔﺴﺎﺩ ﺍﻷﺨﻼﻗﻰ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻤﻤﺎ ﺃﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﻨﻘﺹ ﺍﻟﺜﻘﺔ ﻓﻰ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻲ)‪.(٣٨‬‬

‫‪ -‬ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻰ ﻨﺤﻭ ﺍﻟﻌﻭﻟﻤﺔ)‪ .(٣٩‬ﻭﻤﺎ ﻴﺘﺭﺘﺏ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺘﺸﺘﺕ ﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‪،‬‬
‫ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻯ ﻴﺅﺩﻯ ﺒﺩﻭﺭﻩ ﺇﻟﻰ ﺘﺯﺍﻴﺩ ﻤﺸﻜﻠﺔ ﺍﻟﻭﻜﺎﻟﺔ "‪ "Agency Problem‬ﻨﻅﺭﺍﹰ ﻻﻨﺨﻔﺎﺽ‬
‫ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ)‪.(٤٠‬‬

‫‪ -‬ﺴﻭﺀ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﻔﺴﺎﺩ ﺍﻹﺩﺍﺭﻯ ﺍﻟﺫﻯ ﺍﺴﺘﻔﺤل ﻓﻰ ﻜﺒﺭﻯ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴـﺔ ‪ ،‬ﻓــﻲ‬
‫ﻤﻌﻅـﻡ ﺩﻭل ﺍﻟﻌﺎﻟـﻡ ‪ ،‬ﻭﺍﻟـﺫﻱ ﺘﺴـﺒﺏ ﻓـﻲ ﺨـﻭﻑ ﻭﻓـﺯﻉ ﺍﻟﻤـﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻋﻠـﻰ‬

‫‪(35) Organization for Economic Co-Operation and Development, Op. Cit., 2003, P.5.‬‬
‫‪(36) Gillan, S.L. & J. D. Montin, "Corporate Governance Post –Enron: Effective‬‬
‫‪Reforms, or Closing the Stable Door?", Journal of Corporate‬‬
‫‪Finance, Vol.13, 2007, PP.930.‬‬
‫)‪ (٣٧‬ﺼﻔﺎﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﺴﺭﻭﺭ ﺴﻌﻴﺩ‪" ،‬ﺩﻭﺭ ﺍﻟﻤﻨﻬﺞ ﺍﻹﺴﻼﻤﻰ ﻓﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻓﺎﻋﻠﻴﺔ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ"‪ ،‬ﺍﻟﻤـﺅﺘﻤﺭ‬
‫ﺍﻟﻌﻠﻤﻰ ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ‪ -‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺃﺒﻌﺎﺩﻫﺎ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ‪،‬‬
‫ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﻨﻌﻘﺩ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘـﺭﺓ ﻤـﻥ ‪ ١٠-٨‬ﺴـﺒﺘﻤﺒﺭ‪،‬‬
‫ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻷﻭل‪ ،٢٠٠٥ ،‬ﺹ‪.٢٦٩.‬‬
‫‪38‬‬
‫‪( ) Nijmeddin, W.J., "Assessing Governance Electiveness: A Model for Evaluating‬‬
‫‪Governing Boards' Performance in Nonprofit Organizations",‬‬
‫‪Doctor Dissertation, Alliant International University, 2007, P.11.‬‬
‫)‪ (٣٩‬ﺃﺤﻤﺩ ﺃﺸﺭﻑ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺤﻤﻴﺩ‪" ،‬ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻨـﺸﻭﺭﺓ ﻟﻠـﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻴﺔ"‪ ،‬ﻤﺠﻠـﺔ‬
‫ﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼـﺭﺓ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺒﺴﻭﻫﺎﺝ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺠﻨـﻭﺏ ﺍﻟـﻭﺍﺩﻯ‪،‬‬
‫ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪ ،١٦‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪،٢٠٠٢ ،٢‬ﺹ‪.٢٢٦.‬‬
‫‪40‬‬
‫‪( ) Desai, A. B., Op. Cit., P.32.‬‬

‫‪- ٣٥ -‬‬
 ‫)‪(٤١‬‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﺍﻟﺫﻴﻥ ﻟﺩﻴﻬﻡ ﺍﻟﺩﺍﻓﻊ ﻟﺯﻴﺎﺩﺓ ﻋﻭﺍﺌﺩﻫﻡ ﺍﻟﺸﺨﺼﻴﺔ ﻋﻠـﻰ ﺤـﺴﺎﺏ‬ ‫ﺃﻤﻭﺍﻟﻬﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ)‪.(٤٢‬‬

‫‪ -‬ﺘﻭﺠﻪ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﻭل ﺇﻟﻰ ﺘﺒﻨﻰ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﺨﺼﺨﺼﺔ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻯ ﻴﺴﺘﻠﺯﻡ ﻭﻀـﻊ‬
‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﻭﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻜﻔـل ﺴـﻼﻤﺔ ﺍﻟﻤﺅﺴـﺴﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤـﺔ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺨﺼﺨﺼﺔ)‪.(٤٣‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﺤﻔﺎﻅ ﻋﻠﻰ ﺤﻘﻭﻕ ﺼﻐﺎﺭ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻨﻅﺭﺍﹰ ﻻﺤﺘﻤﺎل ﻀﻴﺎﻉ ﺤﻘﻭﻗﻬﻡ ﻋﻨـﺩ‬
‫ﺘﻭﺍﻁﺅ ﻜﺒﺎﺭ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻤﻊ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻟﺘﻌﻅﻴﻡ ﻋﻭﺍﺌﺩﻫﻡ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺤﺴﺎﺏ ﺒﺎﻗﻰ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ)‪.(٤٤‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﺤﺎﺠﺔ ﺍﻟﻤﺎﺴﺔ ﻟﻨﻅﺎﻡ ﻓﻌﺎل‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼﻟﻪ ﻴﺘﻡ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻟﺤﻘﻭﻕ ﻭﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺎﺕ ﺒﻴﻥ ﻤﺨﺘﻠـﻑ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﻴﻥ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ –ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪ ،‬ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤـﺼﺎﻟﺢ ﺍﻷﺨـﺭﻯ‪-‬‬
‫ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺘﻭﻀﻴﺢ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﻭﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻻﺘﺨـﺎﺫ ﺍﻟﻘـﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼـﺔ ﺒـﺸﺌﻭﻥ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺍﻟﺘﻨﺴﻴﻕ ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻴﻨﻬﻡ)‪.(٤٥‬‬

‫‪ -‬ﺘﻭﺠﻪ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺩﻭل ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺤﻭل ﺇﻟﻰ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻷﻤـﺭ ﺍﻟـﺫﻯ‬
‫ﻴﻌﻨﻰ ﺴﻴﻁﺭﺓ ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻻﺒﺩ ﻤﻥ ﻭﺠﻭﺩ ﺁﻟﻴﺎﺕ ﺭﻗﺎﺒﻴﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ ﺍﻟﺨﺎﺹ )‪.(٤٦‬‬

‫‪ -‬ﺍﻷﺯﻤﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﻫﺩﺩﺕ ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﻋﺎﻡ ‪ ٢٠٠٨‬ﺒﺎﻟﻭﻗﻭﻉ ﻓﻰ ﺤﺎﻟﺔ ﻜﺴـﺎﺩ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻜﺎﻨﺕ‬

‫)‪ - (٤١‬ﻤﺤﺴﻥ ﺃﺤﻤﺩ ﺍﻟﺨﻀﻴﺭﻯ ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.١٠٨.‬‬

‫‪ ‬ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺼﻁﻔﻰ ﺴﻠﻴﻤﺎﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.٣٢-٣١.‬‬
‫‪42‬‬
‫‪( ) Desai, A. B., Op. Cit., P.32.‬‬
‫)‪ (٤٣‬ﻤﺤﻤﻭﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻤﻠﻙ ﻓﺨﺭﺍ‪ ،‬ﻭﺁﺨﺭﻭﻥ ‪" ،‬ﺃﺜﺭ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﺩﺭﺠـﺔ ﻓـﻰ ﺃﺴـﻭﺍﻕ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻥ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴـﺔ – ﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺒﻨﻰ ﺴـﻭﻴﻑ‪،‬‬
‫ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﻤﺎﺭﺱ‪ ،٢٠٠٣،‬ﺹ‪.٢١٦.‬‬
‫)‪ (٤٤‬ﺍﻟﻤﺭﺠﻊ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ‪ ،‬ﺹ‪.٢١٧.‬‬
‫)‪ (٤٥‬ﺠﺎﺒﺭ ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺤﻤﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺠﻭﺍﺩ ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ ‪ ،‬ﺹ‪.٢٦٨.‬‬
‫)‪ (٤٦‬ﺼﻔﺎﺀ ﺭﺃﻓﺕ‪" ،‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﻟﻔﻌﺎﻟﻴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﻨﻬﺞ ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒـﺎﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﻋﻠـﻰ ﺒﻌـﺽ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ – ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺒﻨﻰ ﺴﻭﻴﻑ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ‪ ،٢٠٠٤،‬ﺹ‪.٣٤٨.‬‬

‫‪- ٣٦ -‬‬
‫ﻨﺘﻴﺠﺔ ﻟﻠﺨﻠل ﻓﻰ ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﻴﺔ ﺴﻭﺍﺀ ﻋﻠـﻰ ﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺔ ﺃﻭ ﺃﺴـﻭﺍﻕ ﺭﺃﺱ‬
‫ﺍﻟﻤﺎل)‪.(٤٧‬‬

‫‪ ٢/٢/١/٢‬ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪:‬‬

‫ﻟﻭ ﻟﻡ ﺘﻜﻥ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻤﻥ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺩﻋﻬﻤﺎ‪ ،‬ﻟﻤﺎ ﺴﻌﺕ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒـل‬
‫ﻭﺍﻟﺩﻭل ﺇﻟﻰ ﺘﻁﺒﻴﻘﻬﺎ ﻭﻭﻀﻌﺕ ﺍﻟﺘﺸﺭﻴﻌﺎﺕ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺘﺘﻤﺜل ﺃﻫﻡ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‬
‫ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ)‪:(٤٨‬‬
‫‪ -‬ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻟﻘﺩﺭﺓ ﺍﻟﺘﻨﺎﻓﺴﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺯﻴﺎﺩﺓ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻓﺭﺽ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﺍﻟﻔﻌﺎﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺘﺩﻋﻴﻡ ﺍﻟﻤﺴﺎﺀﻟﺔ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﺒﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻀﻤﺎﻥ ﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻰ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻭﺍﻟﻨﻘﺩﻯ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﻘﻭﻴﻡ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ ﻭﺘﻌﺯﻴﺯ ﺍﻟﻤﺴﺎﺀﻟﺔ ﻭﺭﻓﻊ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺜﻘﺔ ﻓﻴﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﻌﻤﻴﻕ ﺜﻘﺎﻓﺔ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﺎﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﻭﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﻭﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺘﻔﻕ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﻌﻅﻴﻡ ﺃﺭﺒﺎﺡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺜﻘﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻓﻰ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻟﺘﺩﻋﻴﻡ ﺍﻟﻤﻭﺍﻁﻨﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ ﻭﺍﻟﺘﻨﺴﻴﻕ ﺒﺎﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻌﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﻌﺩﺍﻟﺔ ﻭﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﻭﻤﺤﺎﺭﺒﺔ ﺍﻟﻔﺴﺎﺩ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻭﺘﻔﻌﻴل ﺍﻟﺘﻭﺍﺼل ﻤﻌﻬﻡ‪.‬‬

‫‪ ٣/٢/١/٢‬ﻤﻘﻭﻤﺎﺕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪:‬‬

‫ﻟﻜﻰ ﺘﺴﺘﻁﻴﻊ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺸﻜل ﺠﻴﺩ ﻻﺒﺩ ﻤﻥ ﺘﻭﺍﻓﺭ ﻤﺠﻤﻭﻋـﺔ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻘﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻜﻔل ﻭﻀﻊ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻤﻭﻀﻊ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘـﻰ ﺒـﺩﻭﻨﻬﺎ ﻴـﺼﺒﺢ‬
‫ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺃﻯ ﻤﺯﺍﻴﺎ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﺃﻤﺭﺍﹰ ﻤﺤل ﺸـﻙ ‪ ،‬ﻭﺘﺘﻤﺜل ﺃﻫﻡ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﻘﻭﻤـﺎﺕ ﻓﻴﻤـﺎ‬
‫ﻴﻠﻲ)‪:(٤٩‬‬

‫)‪ (٤٧‬ﺃﺤﻤﺩ ﺴﻌﻴﺩ ﻗﻁﺏ ﺤﺴﺎﻨﻴﻥ‪" ،‬ﺍﻟﺘﻜﺎﻤل ﺒﻴﻥ ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻨﻅﻡ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺃﺜـﺭﻩ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻭﺨﻔﺽ ﻓﺠﻭﺓ ﺍﻟﺘﻭﻗﻌﺎﺕ ﻋﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻌﺎﺩﻟﺔ ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‪ -‬ﺩﺭﺍﺴـﺔ ﻤﻴﺩﺍﻨﻴـﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻯ"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻟﻠﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪-‬‬
‫ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪ ،٤٦‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﻴﻨﺎﻴﺭ‪ ،٢٠٠٩ ،‬ﺹ‪٢٨٣.‬‬
‫)‪ (٤٨‬ﺇﺒﺭﺍﻫﻴﻡ ﺴﻴﺩ ﺃﺤﻤﺩ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.١٩٩-١٩٨.‬‬
‫)‪ - (٤٩‬ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺼﻁﻔﻰ ﺴﻠﻴﻤﺎﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.٢١-١٩.‬‬

‫‪- ٣٧ -‬‬
‫‪ -‬ﺘﻭﺍﻓﺭ ﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﻭﺍﻟﻠﻭﺍﺌﺢ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻨﻅﻡ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺒﻴﺌﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﻤﺜل ﻗـﻭﺍﻨﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﻗﻭﺍﻨﻴﻥ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻨﻅﻡ ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﻭﻤﻨﻊ ﺍﻻﺤﺘﻜﺎﺭ‪ ،‬ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻭﺠﻭﺩ ﻨﻅﺎﻡ ﻤﺎﻟﻰ ﺠﻴﺩ ﻴﻀﻤﻥ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﻼﺯﻡ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺒﺎﻟـﺸﻜل ﺍﻟﻤﻨﺎﺴـﺏ‬
‫ﺍﻟﺫﻯ ﻴﺸﺠﻊ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﻭﺍﻟﺘﻭﺴﻊ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻭﺠﻭﺩ ﻫﻴﺌﺎﺕ ﻭﺃﺠﻬﺯﺓ ﺭﻗﺎﺒﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺩﺭﺠﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻜﻔﺎﺀﺓ ﻤﺜل ﻫﻴﺌﺎﺕ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤـﺎل‬
‫ﻭﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺫﻟﻙ ﻹﺤﻜﺎﻡ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﺩﻗﺔ ﻭﺴـﻼﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻨﺸﺭﻫﺎ‪ ،‬ﻭﻭﻀﻊ ﺍﻟﺠﺯﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ ﻭﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻔﻌﻠﻰ ﻟﻬـﺎ‬
‫ﻓﻰ ﺤﺎﻟﺔ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻭﺠﻭﺩ ﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﻏﻴﺭ ﺤﻜﻭﻤﻴﺔ ﻗﻭﻴﺔ ﺘﻠﺘﺯﻡ ﺒﻘﻭﺍﻋﺩ ﺴﻠﻭﻜﻴﺔ ﻭﻤﻬﻨﻴﺔ ﻭﺃﺨﻼﻗﻴﺔ ﻭﺍﻀـﺤﺔ‬
‫ﺘﻀﻤﻥ ﻋﻤل ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺒﻜﻔﺎﺀﺓ ﻤﺜل ﺠﻤﻌﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﻥ ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﻴﻥ ﻭﻨﻘﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﻤﻴﻴﻥ‬
‫ﻭﻨﻘﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ‪ ،‬ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺘﻭﺍﻓﺭ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﻭﺍﻷﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻁﺒﻕ ﺩﺍﺨل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﻤﺎ ﻴﻀﻤﻥ ﻭﻀﻊ ﻫﻴﺎﻜل ﺇﺩﺍﺭﻴﺔ‬
‫ﺴﻠﻴﻤﺔ ﺘﻭﻀﺢ ﻜﻴﻔﻴﺔ ﺍﺘﺨﺎﺫ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﺩﺍﺨل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴـﺏ ﻟﻠـﺴﻠﻁﺎﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﻭﺍﺠﺒﺎﺕ ﺒﻴﻥ ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ ﺍﻟﻤﻌﻨﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻭﺠﻭﺩ ﻨﻅﻡ ﻓﻌﺎﻟﺔ ﻟﻠﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﻗﺩﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﻤﻌﻭﻤﺎﺕ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻭﺠﻭﺩ ﻟﺠﺎﻥ ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ ﺘﺘﺒﻊ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓﹰ ﺘﻌﺎﻭﻨﻪ ﻓﻰ ﻤﺘﺎﺒﻌﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻤﺜل ﻟﺠﻨـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ‪ ،‬ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ‪ ،‬ﻏﻴﺭﻫﺎ‪.‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﻴﻌﺭﺽ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻰ ﻷﻫﻡ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺘﻰ ﺒﻨﻴﺕ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ‬
‫ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻬﺎ‪:‬‬

‫‪ ١/٣/١/٢‬ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬

‫ﺘﻌﺘﺒﺭ ﻤﻨﻅﻤﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ)‪ (OECD‬ﻭﺍﺤﺩﺓ ﻤﻥ ﻜﺒﺭﻯ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤـﺎﺕ‬

‫ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺼﺎﺤﺒﺔ ﺍﻟﻔﻀل ﺍﻷﻭل ﻓﻰ ﻅﻬﻭﺭ ﻭﺍﻨﺘﺸﺎﺭ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﺍﻟﻌـﺎﻟﻡ‪،‬‬
‫ﺤﻴﺙ ﺒﺩﺃﺕ ﻓﻰ ﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﻨﺸﺎﻁﻬﺎ ﻓﻰ ‪ ٣٠‬ﺴﺒﺘﻤﺒﺭ ﻤﻥ ﻋﺎﻡ ‪ ،١٩٦١‬ﺒﻬﺩﻑ ﺭﻓﻊ ﻤـﺴﺘﻭﻴﺎﺕ‬

‫‪ ‬ﺇﺒﺭﺍﻫﻴﻡ ﺴﻴﺩ ﺃﺤﻤﺩ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٢٠٠.‬‬

‫‪- ٣٨ -‬‬
‫ﺍﻟﻨﻤﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ ﻭﺍﻟﺘﻭﻅﻴﻑ ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﻌﻴﺸﻰ ﻟﻠﺩﻭل ﺍﻷﻋﻀﺎﺀ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻔﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ ﻟﻠﺩﻭل ﺍﻷﻋﻀﺎﺀ‪ ،‬ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺩﻭل ﻏﻴﺭ ﺍﻷﻋﻀﺎﺀ ﻓﻰ‬
‫ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪ .‬ﻭﺃﻴﻀﺎﹰ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻓﻰ ﺘﻭﺴﻴﻊ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺱ ﻤﺘﻌﺩﺩﺓ‬
‫ﻭﻏﻴﺭ ﻤﺤﺩﺩﺓ ﺒﻤﻭﺠﺏ ﺍﻻﺘﻔﺎﻗﻴﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ)‪.(٥٠‬‬

‫ﻭﻗﺩ ﻋﻘﺩﺕ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ ‪ ٢٨-٢٧‬ﺃﺒﺭﻴل ﻤﻥ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٩٨‬ﺍﺠﺘﻤﺎﻋﺎﹰ ﻋﻠـﻰ‬

‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻭﺯﺍﺭﻯ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﺩﻋﺕ ﻓﻴﻪ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴـﺔ ﻭﺍﻟﻘﻁـﺎﻉ‬
‫ﺍﻟﺨﺎﺹ‪ ،‬ﻟﻭﻀﻊ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﻭﺍﻟﺨﻁﻭﻁ ﺍﻟﻤﺭﺸﺩﺓ ﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‪ .‬ﻭﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﺠﺩﻴﺭ ﺒﺎﻟﺫﻜﺭ‪ ،‬ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﻋﻭﺓ ﻭﺠﺩﺕ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺭﺍﺕ ﻤﻥ ﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻷﻋﻀﺎﺀ‬
‫ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻷﻋﻀﺎﺀ ﻭﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﻜﺒـﺭﻯ‪ ،‬ﻭﻤﻨﻬـﺎ‪ :‬ﺍﻟﺒﻨـﻙ ﺍﻟـﺩﻭﻟﻰ "‪"World Bank‬‬
‫ﻭﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺩﻭﻟﻰ "‪ "International Monetary Found‬ﻭﻏﻴﺭﻫﻤـﺎ ﻤـﻥ ﺍﻷﻁـﺭﺍﻑ‬
‫ﺍﻟﻤﻬﺘﻤﺔ ﺒﺎﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺠﻬﻭﺩﺍﺕ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺃﻁﻠﻕ‬
‫ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﻤﻨﻅﻤﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ " ‪OECD Principles‬‬
‫‪ "of Corporate Governance‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﻡ ﺇﻗﺭﺍﺭﻫﺎ ﻓﻰ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻉ ﺍﻟﺫﻯ ﻋﻘﺩ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤـﻥ‬
‫‪ ٢٧-٢٦‬ﻤﺎﻴﻭ ﻋﺎﻡ ‪ ،١٩٩٩‬ﻭﺘﺘﻜﻭﻥ ﻤﻥ ﺨﻤﺴﺔ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﻤﺎ ﻴﻠﻲ)‪:(٥١‬‬
‫‪The Rights of Shareholders‬‬ ‫‪ -‬ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪.‬‬
‫‪The Equitable Treatment Shareholders‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻠﺔ ﺍﻟﻤﺘﺴﺎﻭﻴﺔ ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺩﻭﺭ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﻓﻰ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬
‫‪The Role of Stakeholders in Corporate Governance‬‬
‫‪Disclosure and Transparency‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻭﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ‪.‬‬
‫‪The Responsibilities of The Board‬‬ ‫‪ -‬ﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺎﺕ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪.‬‬
‫ﻭﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻴﺭ ﺒﺎﻟﺫﻜﺭ‪ ،‬ﺃﻥ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﻗﺩ ﺃﺸﺎﺭﺕ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﻏﻴـﺭ ﻤﻠﺯﻤـﺔ‪،‬‬
‫ﻭﻟﻜﻨﻬﺎ ﺒﻤﺜﺎﺒﺔ ﺨﻁﻭﻁ ﻤﺭﺸﺩﺓ ﺘﺴﺘﻁﻴﻊ ﻜل ﺩﻭﻟﺔ ﺍﻻﺴﺘﻌﺎﻨﺔ ﺒﻬﺎ ﻋﻨﺩ ﻭﻀﻊ ﻤﺒﺎﺩﺌﻬﺎ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ‪،‬‬
‫ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺘﻨﺎﺴﺏ ﻤﻊ ﺍﻟﻅﺭﻭﻑ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺌﺩﺓ ﺒﻬﺎ)‪.(٥٢‬‬

‫ﻭﻟﻡ ﻴﻘﺘﺼﺭ ﺩﻭﺭ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﻓﺤﺴﺏ‪ ،‬ﺒل ﺃﻨﻬـﺎ ﻓـﻰ ﻋـﺎﻡ‬
‫‪ ٢٠٠٢‬ﺘﻡ ﺍﻟﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻴﺎﻡ ﺒﻤﺴﺢ ﻟﻠﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺤﺩﺜﺕ ﻓﻰ ﺩﻭل ﺍﻟﻤﻨﻅﻤـﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟـﻙ‬

‫‪(50) Organization for Economic Co-Operation and Development, Op. Cit., 1999, P.2.‬‬
‫)‪(51‬‬
‫‪Ibid, Passim.‬‬
‫)‪(52‬‬
‫‪Ibid, P.9.‬‬

‫‪- ٣٩ -‬‬
‫ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻡ ﺇﺼﺩﺍﺭﻫﺎ ﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ‪ ،‬ﻭﻋﻠﻰ ﻀﻭﺀ ﺫﻟﻙ‪ ،‬ﺘﻡ ﺍﻟﺘﻭﺼل‬
‫ﺇﻟﻰ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ‪ ،‬ﺒﻤﺎ ﻴﺅﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺍﺘﺨﺎﺫ ﻫـﺫﻩ ﺍﻟﺘﻁـﻭﺭﺍﺕ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ)‪.(٥٣‬‬

‫ﻭﻋﺎﺩﺕ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﻓﻰ ‪ ٢٢‬ﺃﺒﺭﻴل ﻤﻥ ﻋـﺎﻡ ‪ ،٢٠٠٤‬ﻭﺃﺼـﺩﺭﺕ ﻤﺒـﺎﺩﺉ ﺤﻭﻜﻤـﺔ‬

‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺒﻌﺩ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺩﺍﻭﻻﺕ ﺍﻟﻤﻜﺜﻔﺔ‪ ،‬ﻟﻠﺘﻭﺼل ﺇﻟﻰ ﺼﻴﺎﻏﺔ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ‪ ،‬ﺘﺄﺨﺫ ﻓﻰ‬
‫ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺤﺩﺜﺕ ﻤﻨﺫ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺭ ﺍﻷﻭل ﻓﻰ ﻋـﺎﻡ ‪ .١٩٩٩‬ﻭﺘﻭﺼـﻠﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﺇﻟﻰ ﺴﺘﺔ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﺎﻷﺘﻲ)‪:(٥٤‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ ﺍﻷﻭل‪ :‬ﻀﻤﺎﻥ ﻭﺠﻭﺩ ﺃﺴﺎﺱ ﻹﻁﺎﺭ ﻓﻌﺎل ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‬

‫ﻭﻴﻨﺹ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ ﻋﻠﻲ‪" :‬ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺇﻁﺎﺭ ﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻴـﺸﺠﻊ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﻭﻜﻔﺎﺀﺓ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻤﺘﻭﺍﻓﻘﺎﹰ ﻤﻊ ﺤﻜﻡ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﻭﺃﻥ ﻴﺤﺩﺩ ﺒﻭﻀﻭﺡ‬
‫ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺎﺕ ﺒﻴﻥ ﻤﺨﺘﻠﻑ ﺍﻟﺠﻬﺎﺕ ﺍﻹﺸﺭﺍﻓﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ"‪.‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‪ :‬ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻭﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﻷﺼﺤﺎﺏ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬

‫ﻭﻴﻨﺹ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ ﻋﻠﻲ‪" :‬ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺃﻥ ﻴـﻭﻓﺭ ﺇﻁـﺎﺭ ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺤﻤﺎﻴـﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻭﺃﻥ ﻴﺴﻬل ﻟﻬﻡ ﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﺤﻘﻭﻗﻬﻡ"‪.‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ‪ :‬ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻠﺔ ﺍﻟﻤﺘﺴﺎﻭﻴﺔ ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‬

‫ﻭﻴﻨﺹ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ ﻋﻠﻰ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪" :‬ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺃﻥ ﻴﻀﻤﻥ ﺇﻁﺎﺭ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﻌﺎﻤﻠﺔ‬
‫ﻤﺘﺴﺎﻭﻴﺔ ﻟﻜﺎﻓﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪ ،‬ﺒﻤﺎ ﻓﻰ ﺫﻟﻙ ﻤﺴﺎﻫﻤﻰ ﺍﻷﻗﻠﻴـﺔ ﻭﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﺍﻷﺠﺎﻨـﺏ‪.‬‬
‫ﻭﻴﻨﺒﻐﻰ ﺃﻥ ﺘﺘﺎﺡ ﺍﻟﻔﺭﺼﺔ ﻟﻜﺎﻓﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻟﻠﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺘﻌﻭﻴﺽ ﻓﻌﺎل ﻋﻨﺩ ﺍﻨﺘﻬـﺎﻙ‬
‫ﺤﻘﻭﻗﻬﻡ"‪.‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ‪ :‬ﺩﻭﺭ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﻓﻰ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬

‫ﻭﻴﻨﺹ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ ﻋﻠﻲ‪" :‬ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺃﻥ ﻴﻌﺘﺭﻑ ﺇﻁﺎﺭ ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺒﺤﻘـﻭﻕ‬
‫ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﻨﺸﺌﻬﺎ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﻭﺘﻨﺸﺄ ﻨﺘﻴﺠﺔ ﻻﺘﻔﺎﻗﻴﺎﺕ ﻤﺘﺒﺎﺩﻟﺔ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﻴﻌﻤل ﻋﻠﻰ‬

‫‪(53) Organization for Economic Co-Operation and Development,"OECD Principles of‬‬

‫‪Corporate‬‬ ‫‪Governance",‬‬ ‫‪2004,‬‬ ‫‪PP.9-10.‬‬ ‫‪Available at:‬‬
‫‪www.oecd.org/dotaoccd/32/18/31557724.pdf‬‬
‫‪(54) Ibid, Passim.‬‬

‫‪- ٤٠ -‬‬
‫ﺘﺸﺠﻴﻊ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻟﻨﺸﻁ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ‪ ،‬ﻓﻰ ﺨﻠﻕ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﻭﻓـﺭﺹ‬
‫ﺍﻟﻌﻤل ﻭﺍﺴﺘﺩﺍﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻠﻴﻤﺔ ﻤﺎﻟﻴﺎﹰ"‪.‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ‪ :‬ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻭﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ‬

‫ﻭﻴﻨﺹ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ ﻋﻠﻲ‪" :‬ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺃﻥ ﻴﻀﻤﻥ ﺇﻁﺎﺭ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻘﻴﺎﻡ ﺒﺎﻹﻓﺼﺎﺡ‬
‫ﺍﻟﺴﻠﻴﻡ ﺍﻟﺼﺤﻴﺢ ﻓﻰ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ‪ ،‬ﻋﻥ ﻜﺎﻓﺔ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﻬﺎﻤﺔ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪،‬‬
‫ﺒﻤﺎ ﻓﻰ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻭﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻭﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ"‪.‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ‪ :‬ﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺎﺕ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬

‫ﻭﻴﻨﺹ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ ﻋﻠﻲ‪" :‬ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺃﻥ ﻴﻀﻤﻥ ﺇﻁـﺎﺭ ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻭﺠﻴـﻪ‬
‫ﻭﺍﻹﺭﺸﺎﺩ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻋﻥ ﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺘﻪ ﺃﻤﺎﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ"‪.‬‬

‫ﻭﻤﻤﺎ ﻫﻭ ﺠﺩﻴﺭ ﺒﺎﻟﺫﻜﺭ‪ ،‬ﺃﻨﻪ ﻴﻭﺠﺩ ﻤﺎ ﻴﺸﺒﻪ ﺍﻻﺘﻔﺎﻕ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﺒﻴﻥ ﻤﻌﻅﻡ ﺩﻭل ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ‪ ،‬ﺤﻭل‬
‫ﺘﺒﻨﻰ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﻭﺍﻋﺘﺒﺎﺭﻫﺎ ﺍﻷﺴﺱ ﻟﻭﻀﻊ ﺁﻟﻴﺎﺕ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ)‪.(٥٥‬‬

‫‪ ٢/٣/٢/٢‬ﺁﻟﻴﺎﺕ )ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ( ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬

‫ﻴﻘﺼﺩ ﺒﺂﻟﻴﺎﺕ ﺃﻭ ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ "ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﻭﺍﻷﺴـﺎﻟﻴﺏ ﺍﻟﻤﻁﻠـﻭﺏ‬

‫ﺘﻁﺒﻴﻘﻬﺎ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ")‪ .(٥٦‬ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺘﻘﺴﻴﻡ ﺁﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺇﻟـﻰ‬
‫ﺜﻼﺜﺔ ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ ﻭﻫﻰ ) ﺁﻟﻴﺎﺕ ﺇﺩﺍﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺁﻟﻴﺎﺕ ﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺁﻟﻴﺎﺕ ﺃﺨﺭﻱ()‪.(٥٧‬‬

‫)‪ - (٥٥‬ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺼﻁﻔﻰ ﺴﻠﻴﻤﺎﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٤٢.‬‬

‫‪ ‬ﺇﺒﺭﺍﻫﻴﻡ ﺴﻴﺩ ﺃﺤﻤﺩ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.١٧٤.‬‬
‫‪ ‬ﻤﺤﻤﺩ ﻋﺒﺩﻩ ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺼﻁﻔﻰ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٣٣٢.‬‬
‫)‪ - (٥٦‬ﻋﺒﻴﺩ ﺒﻥ ﺴﻌﺩ ﺍﻟﻤﻁﻴﺭﻯ‪" ،‬ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﺤﺎﻜﻤﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﻤﻠﻜﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻴﺔ"‪،‬‬
‫ﺍﻟﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﻌﻠﻭﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﻜﻭﻴﺕ‪،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪ ،١٠‬ﺍﻟﻌـﺩﺩ ‪ ،٣‬ﺴـﺒﺘﻤﺒﺭ‬
‫‪ ،٢٠٠٣‬ﺹ‪.٢٨٤.‬‬
‫‪- Demirag, S. & et. al.,"Corporate Governance: Overview and Research Agenda",‬‬
‫‪British Accounting Review, No. 32, 2000, P.37.‬‬
‫)‪ - (٥٧‬ﺃﺤﻤﺩ ﺴﻌﻴﺩ ﻗﻁﺏ ﺤﺴﺎﻨﻴﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.٣٠١ –٣٠٠.‬‬
‫‪- Kim, K. A & J. R. Nofsinger, "Corporate Governance", 2 nd ed., New Jersey:‬‬
‫‪Prentice Hall, 2007, P.8.‬‬

‫‪- ٤١ -‬‬
‫ﻭﺒﺎﻟﻨﻅﺭ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﺜﻼﺜﺔ ﻤﻜﻭﻨﺎﺕ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻜﺎﻤﻠﺔ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﻴﺘﻀﺢ‬
‫ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻶﻟﻴﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪:‬‬

‫ﻭﺘﺭﻜﺯ ﺘﻠﻙ ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﺃﺴﺎﺴﺎﹰ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻤﻭﺭ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﺎﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻭﺍﻀﺢ ﻻﺨﺘﺼﺎﺼﺎﺕ‬
‫ﻭﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺎﺕ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﻭﻁﺭﻕ ﺍﻻﻀﻁﻼﻉ ﺒﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺎﺕ ﻭﻤﺘﺎﺒﻌﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل‬
‫ﺒﺄﻥ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺃﺩﺍﺌﻬﺎ ﻟﺩﻭﺭﻫﺎ ﺩﺍﺨل ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻟﻬﺎ ﺨﻁﻭﻁ ﺴﻠﻁﺔ ﻭﻋﻠﻴﻬﺎ ﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺎﺕ‬
‫ﻤﺤﺩﺩﺓ ﺒﻭﻀﻭﺡ‪ ،‬ﻭﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﻨﻔﺫ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺎﺕ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺘﺨـﺫﻫﺎ ﺒﻤـﺎ‬
‫ﻴﺤﻘﻕ ﻤﺼﺎﻟﺢ ﺃﻁﺭﺍﻑ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﺒﺼﻭﺭﺓ ﻋﺎﺩﻟﺔ ﻭﻤﺘﺴﺎﻭﻴﺔ ﻭﺘﻠﺘﺯﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻓﻰ ﺫﻟﻙ ﺒﻘﻭﺍﻋﺩ‬
‫ﺍﻟﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﻤﻬﻨﻰ ﻭﺍﻷﺨﻼﻗﻰ‪ ،‬ﻭﺘﻤﺜل ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﺩﺍﺓ ﻟﺘﻘﻴـﻴﻡ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻓـﻰ ﻀـﻭﺀ‬
‫ﺍﻻﺨﺘﺼﺎﺼﺎﺕ ﺍﻟﻤﺨﻭﻟﺔ ﻟﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻶﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪:‬‬

‫ﺘﻠﻌﺏ ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﺩﻭﺭﺍﹰ ﻫﺎﻤﺎﹰ ﻓﻰ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻤـﻥ ﺨـﻼل ﺘـﻭﻓﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻜﺎﻓﻴﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﺼﻠﺔ ﺒﺘﻠﻙ ﺍﻟﺤﻘﻭﻕ‪ ،‬ﺃﻴﻀﺎﹰ ﻨﻅﻡ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺘﻀﻤﻥ ﻟﻴﺱ‬
‫ﻓﻘﻁ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻥ ﺃﻴﻀﺎﹰ ﺘﻀﻤﻥ ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻠﺔ ﺍﻟﻤﺘﻜﺎﻓﺌﺔ ﺒﻴﻥ ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪ ،‬ﻤﻥ‬
‫ﺤﻴﺙ ﻨﺴﺏ ﻭﻨﻭﻋﻴﺔ ﻤﺴﺎﻫﻤﺎﺘﻬﻡ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﺘﻠﻌﺏ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺤﻜﻡ ﺇﻋﺩﺍﺩ‬
‫ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ ﻭﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺩﻭﺭﺍﹰ ﻫﺎﻤﺎﹰ ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺼﺩﺩ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻶﻟﻴﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ )ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪ (...،‬ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪:‬‬

‫ﺘﺭﻜﺯ ﺘﻠﻙ ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﻀﻤﺎﻥ ﺤﻘـﻭﻕ ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﺍﻟﺘـﻰ ﺘﺘـﺼل ﺃﺴﺎﺴـﺎﹰ‬
‫ﺒﺎﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺘﻬﻡ‪ ،‬ﻭﻋﻭﺍﺌﺩ ﺘﻠﻙ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‪ ،‬ﻭﻀﻤﺎﻥ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﺤﻘﻭﻕ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺒﻤـﺎ‬
‫ﻓﻴﻬﺎ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻷﻗﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺎﻟﻤﻨﺎﻓﺴﻴﻥ ﻭﺍﻟﺒﻴﺌﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻌﻤل ﺒﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﻟﻘﺩ ﻜﺎﻨﺕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺠﺎﻻﹰ ﺨﺼﺒﺎﹰ ﻟﻠﻜﺜﻴﺭ ﻤﻥ ﺍﻷﺒﺤﺎﺙ ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ‪ ،‬ﻤﻥ ﻗﺒل‬
‫ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺒﺎﺤﺜﻰ ﻭﻜﺘﺎﺏ ﺩﻭل ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ‪ ،‬ﻤﺜل‪ :‬ﺒﺭﻴﻁﺎﻨﻴﺎ ﻭﺍﻟﻭﻻﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﻭﻓﺭﻨﺴﺎ‬
‫ﻭﺭﻭﺴﻴﺎ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﻬﻴﺌﺎﺕ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻭﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺒﺎﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺩﻭل‬

‫‪- ٤٢ -‬‬
‫ﺸﺭﻕ ﺁﺴﻴﺎ ﻭﺃﻤﺭﻴﻜﺎ ﺍﻟﻼﺘﻴﻨﻴﺔ))‪ .(٥٨‬ﻭﻴﻌﺭﺽ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻷﻫﻡ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺤﺎﻭﻻﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘـﻰ‬
‫ﺘﻤﺕ ﻓﻰ ﻜل ﻤﻥ ﺒﺭﻴﻁﺎﻨﻴﺎ ﻭﺍﻟﻭﻻﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﻭﻓﺭﻨﺴﺎ ﻭﺭﻭﺴﻴﺎ‪ ،‬ﻜﻤﺜﺎل ﻟﻠـﺩﻭل‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ ﺍﻟﺭﺍﺌﺩﺓ ﻓﻰ ﻤﺠﺎل ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ .‬ﻭﺫﻟﻙ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ١/٤/١/٢‬ﺘﺠﺭﺒﺔ ﺒﺭﻴﻁﺎﻨﻴﺎ ﻓﻰ ﺇﺭﺴﺎﺀ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬

‫ﻓﻰ ﻤﺎﻴﻭ ﻤﻥ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٩١‬ﻗﺎﻤﺕ ﻜل ﻤﻥ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﻟﻨﺩﻥ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﻭﻤﺠﻠـﺱ‬

‫ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺒﻌﺽ ﺍﻟﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬ﺒﺘﻜﻭﻴﻥ ﻟﺠﻨﺔ ﺒﻐﺭﺽ ﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻰ ﺍﻟـﺴﻤﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺴﻤﻴﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻠﺠﻨﺔ ﺒﻠﺠﻨﺔ ﻜﺎﺩﺒﺭﻯ"‪.(٥٩) "Cadbury Committee‬‬
‫ﻭﻗﺩ ﺸﻬﺩ ﺸﻬﺭ ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ ﻤﻥ ﻋﺎﻡ ‪ ،١٩٩٢‬ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻁﺒﻌﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺭ ﺍﻟﺫﻯ ﺃﻋﺩﺘﻪ ﻫﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﻠﺠﻨﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﺃﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻪ "‪ ."Cadbury Report‬ﻭﺘﻀﻤﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺭ‪ ،‬ﺸﺭﺤﺎﹰ ﻟﻜل ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻷﺴﺒﺎﺏ ﺍﻟﺘﻰ ﺩﻓﻌﺕ ﺇﻟﻰ ﺘﻜﻭﻴﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻠﺠﻨﺔ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺸﺭﺡ ﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺔ ﻜﻼ‬
‫ﻤﻥ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﻟﺠﺎﻥ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺘﺠﺎﻩ ﺘﺭﺴﻴﺦ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‪ .‬ﻭﺍﻨﺘﻬـﻰ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴـﺭ‬
‫ﺒﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﺩ ﺃﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻬـﺎ "‪ "The Code of Best Practice‬ﺃﻭ "ﻜـﻭﺩ ﺘﻭﺠﻬـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﻠﻴﻤﺔ")‪.(٦٠‬‬

‫ﻭﻗﺩ ﺒﻠﻎ ﻋﺩﺩ ﺍﻟﺒﻨﻭﺩ ﺍﻟﺘﻰ ﻗﺩﻤﻬﺎ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺭ ﺘﺴﻌﺔ ﻋﺸﺭ ﺒﻨﺩﺍﹰ‪ ،‬ﻗﺴﻤﺕ ﺇﻟﻰ ﺃﺭﺒﻌﻪ ﻋﻨﺎﺼﺭ‬
‫ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻫﻲ)‪:(٦١‬‬

‫– ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪Board of director :‬‬

‫‪ ‬ﻴﻨﺒﻐﻰ ﻋﻠﻰ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺃﻥ ﻴﺠﺘﻤﻊ ﺒﺎﻨﺘﻅﺎﻡ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﻴﺤﺘﻔﻅ ﺒﺭﻗﺎﺒﺔ ﺘﺎﻤﺔ ﻭﻓﻌﺎﻟﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﻴﺭﺍﻗﺏ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﻨﺒﻐﻰ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﻘﺴﻴﻡ ﻭﺍﻀﺢ ﻭﻤﻘﺒﻭل ﻟﻠﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺭﺌﺎﺴـﺔ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﺒﻤﺎ ﻴﻀﻤﻥ ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺴﻠﻁﺔ ﻭﺍﻟﻘﻭﻯ‪ ،‬ﺤﺘﻰ ﻻ ﻴﻨﻔﺭﺩ ﺸﺨﺹ ﻭﺍﺤـﺩ‬
‫ﺒﺎﻟﺴﻠﻁﺔ ﻓﻰ ﺍﺘﺨﺎﺫ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ‪ ،‬ﻓﻌﻨﺩﻤﺎ ﻴﻜﻭﻥ ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻫﻭ ﺃﻴﻀﺎﹰ ﺍﻟﻤـﺩﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻯ‪ ،‬ﻓﻤﻥ ﺍﻟﻀﺭﻭﺭﻯ ﺃﻥ ﻴﺘﻤﺘﻊ ﺒﺎﻟﻘﻭﺓ ﻭﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺠﻠﺱ‪.‬‬

‫)‪ (٥٨‬ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺼﻁﻔﻰ ﺴﻠﻴﻤﺎﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.١٥.‬‬

‫‪(59) Cadbury, Sir Adrian, Op. Cit., P.14.‬‬
‫)‪ (٦٠‬ﻁﺎﺭﻕ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﺎل ﺤﻤﺎﺩ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.١٤.‬‬
‫‪(61) Cadbury, Sir Adrian, Op. Cit., PP.57-58.‬‬

‫‪- ٤٣ -‬‬
‫‪ ‬ﻻﺒﺩ ﺃﻥ ﻴﻀﻡ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻏﻴﺭ ﺘﻨﻔﻴﺫﻴﻴﻥ‪ ،‬ﺒﺘﻭﺍﺯﻥ ﻭﻋﺩﺩ ﻜﺎﻓﻰ ﺒﺎﻟﻨـﺴﺒﺔ‬
‫ﻟﻸﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﻴﻥ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﺤﺘﻰ ﻴﻜﻭﻥ ﻵﺭﺍﺌﻬﻡ ﻭﺯﻨﺎﹰ ﻤﻌﻨﻭﻴﺎﹰ ﻓﻰ ﻗﺭﺍﺭﺍﺕ ﻤﺠﻠـﺱ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻟﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺠﺩﻭﻻﹰ ﺭﺴﻤﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺴﺎﺌل ﺍﻟﻤﺨﺼﺼﺔ ﻟـﻪ‪ ،‬ﻭﺒـﺼﻔﺔ‬
‫ﺨﺎﺼﺔ ﻻﺘﺨﺎﺫ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ‪ ،‬ﻭﻟﻀﻤﺎﻥ ﺘﻭﺠﻬﺎﺕ ﻭﺭﻗﺎﺒﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻓﻰ ﻴﺩﻩ ﺒﺸﻜل ﻤﺅﻜﺩ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻻﺒﺩ ﻤﻥ ﻭﺠﻭﺩ ﺇﺠﺭﺍﺀ ﻤﺘﻔﻕ ﻋﻠﻴﻪ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻷﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﻤﺠﻠﺱ ﻓﻰ ﺘﻘﺭﻴﺭ ﻭﺍﺠﺒـﺎﺘﻬﻡ‪،‬‬
‫ﻟﻠﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﻤﺸﻭﺭﺓ ﻤﻬﻨﻴﺔ ﻤﺴﺘﻘﻠﺔ ﻋﻨﺩ ﺍﻟﻀﺭﻭﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﺘﻌﻴﻥ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻟﻜل ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺤـﻕ ﻟﻠـﺩﺨﻭل ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﻤـﺸﻭﺭﺓ‬
‫)ﺍﻟﻤﻭﻀﺤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻨﺩ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ( ﻭﺨﺩﻤﺎﺕ ﺴﻜﺭﺘﺎﺭﻴﺔ ﻭﺃﻤﺎﻨﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﺔ ﻋـﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺠﻠﺱ‪ ،‬ﻟﻀﻤﺎﻥ ﺃﻥ ﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻤﺠﻠﺱ ﺘﺘﺒﻊ ﻭﺃﻥ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﻭﺍﻟﻠﻭﺍﺌﺢ ﻴـﺘﻡ‬
‫ﺍﻟﺘﻭﺍﻓﻕ ﻤﻌﻬﺎ‪ ،‬ﺃﻯ ﺴﺅﺍل ﻋﻥ ﺇﺯﺍﻟﺔ ﺴﻜﺭﺘﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻻﺒـﺩ ﺃﻥ ﻴﻜـﻭﻥ ﻤﻬﻤـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺠﻠﺱ ﺒﺎﻟﻜﺎﻤل‪.‬‬

‫– ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ‪Audit Committee :‬‬

‫‪ ‬ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻷﻋﻀﺎﺀ ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ )ﻤﻥ ﻏﻴﺭ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ( ﺤﻜﻡ ﻤـﺴﺘﻘل‬
‫ﻤﺴﻤﻭﻉ‪ ،‬ﻋﻥ ﺍﻟﻤﺴﺎﺌل ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻭﺍﻟﻤﻭﺍﺭﺩ‪ ،‬ﺒﻤﺎ ﻓـﻰ ﺫﻟـﻙ‬
‫ﺍﻟﺘﻌﻴﻴﻨﺎﺕ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻭﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﻤﻬﻨﻲ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﻤـﺴﺘﻘﻠﻴﻥ ﻋـﻥ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﻻ ﻴﻜـﻭﻥ‬
‫ﻷﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﻠﺠﻨﺔ ﺃﻯ ﺃﻋﻤﺎل ﺃﻭ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁﺎﺕ ﺃﺨﺭﻯ ﺘﺅﺜﺭ ﺠﻭﻫﺭﻴﺎﹰ ﻋﻠﻰ ﻁﺒﻴﻌﺔ ﻋﻤﻠﻬﻡ‬
‫ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﻰ‪ ،‬ﺃﻭ ﺘﺘﺩﺍﺨل ﻤﻊ ﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﺍﻟﺤﻜﻡ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘل‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﺘﻡ ﺘﻌﻴﻴﻥ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﻟﻤﺩﺓ ﻤﻌﻴﻨﺔ‪ ،‬ﻭﺃﻻ ﻴﻜﻭﻥ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺘﻌﻴﻴـﻨﻬﻡ‬
‫ﺘﻠﻘﺎﺌﻴﺎﹰ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﺘﻡ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻋﻤﻠﻴـﺔ ﺭﺴـﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻫـﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻭﻤﺎ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﻬﺎ ﻤﻥ ﺘﻌﻴﻴﻨﺎﺕ‪ ،‬ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﺃﻤﺭﺍﹰ ﺨﺎﺼﺎﹰ ﺒﺎﻟﻤﺠﻠﺱ ﻜﻜل‪.‬‬

‫– ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻭﻥ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﻭﻥ‪Executive Directors :‬‬

‫‪ ‬ﻴﺠﺏ ﺃﻻ ﺘﺯﻴﺩ ﻋﻘﻭﺩ ﺨﺩﻤﺔ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﻋﻥ ﺜﻼﺙ ﺴﻨﻭﺍﺕ‪ ،‬ﺒﺩﻭﻥ ﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻻﺒﺩ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺇﻓﺼﺎﺡ ﻜﺎﻤل ﻭﻭﺍﻀﺢ‪ ،‬ﻋﻥ ﺇﺠﻤﺎﻟﻰ ﻤﺎ ﻴﺤﺼل ﻋﻠﻴﻪ ﺃﻋﻀﺎﺀ‬
‫ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻷﻋﻀﺎﺀ ﺍﻷﻋﻠﻰ ﺃﺠﺭﺍﹰ‪.‬‬

‫‪- ٤٤ -‬‬
‫‪ ‬ﻤﺎ ﻴﺩﻓﻊ ﻟﻠﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﻴﻥ‪ ،‬ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﺨﻀﻊ ﻟﺘﻭﺼﻴﺎﺕ ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻷﺠﻭﺭ‪ ،‬ﺍﻟﻤﻜﻭﻨـﺔ‬
‫ﻜﻠﻬﺎ ﺃﻭ ﺒﺼﻔﺔ ﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﻤﻥ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﻭﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ‪Reporting & Controls :‬‬

‫‪ ‬ﻴﻘﻊ ﻋﻠﻰ ﻋﺎﺌﻕ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺘﻘﺩﻴﻡ ﺘﻘﺭﻴﺭ ﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﺒﻜﺎﻓﺔ ﺠﻭﺍﻨﺒﻪ ﻭﻤﻔﻬﻭﻡ ﻟﻭﻀـﻊ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﻀﻤﻥ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅﺔ ﻋﻠﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﻤﻭﻀﻭﻋﻴﺔ ﻭﻤﻬﻨﻴـﺔ‬
‫ﻤﻊ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﺠﺏ ﻋﻠﻰ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺃﻥ ﻴﻀﻤﻥ ﻭﺠﻭﺩ ﻟﺠﻨﺔ ﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﻤﻥ ﺜﻼﺜﺔ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻷﻗل‪ ،‬ﻤﻥ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﻤﺠﻠﺱ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﻴﻥ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻤـﻊ ﻭﻀـﻊ ﺃﺤﻜـﺎﻡ ﻤﻜﺘﻭﺒـﺔ‬
‫ﻜﻤﺭﺠﻌﻴﺔ ﺘﺘﻨﺎﻭل ﺒﻭﻀﻭﺡ ﺴﻠﻁﺎﺘﻬﻡ ﻭﻭﺍﺠﺒﺎﺘﻬﻡ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﻨﺒﻐﻰ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻋﻀﺎﺀ ﺃﻥ ﻴﻭﻀﺤﻭﺍ ﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺎﺘﻬﻡ ﻋﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﻟﺒﻴﺎﻥ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﻴﻥ ﺤﻭل ﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺎﺘﻬﻡ ﻋﻥ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﻌﻁﻰ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﻋﻥ ﻤﺩﻯ ﻓﺎﻋﻠﻴﺔ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒـﻕ‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﺠﺏ ﻋﻠﻰ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﻤﺠﻠﺱ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺭ ﻋﻥ ﺃﻥ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﻤﺴﺘﻤﺭﺓ‪ ،‬ﻤـﻊ ﺍﻓﺘﺭﺍﻀـﺎﺕ‬
‫ﻤﻌﺯﺯﺓ ﻀﻤﻥ ﺩﻟﻴل ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻫﻰ ﺘﺸﺘﻤل ﻋﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺍﻟﺤﺎﺠﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﺼﺩﻯ ﻹﺴﺎﺀﺓ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﺤﺩﻭﺩ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻷﺠﻭﺭ ﻭﻤﺯﺍﻴـﺎ ﺃﻋـﻀﺎﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺠﻠﺱ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺍﻟﺤﺎﺠﺔ ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﺭﻗﺎﺒﺔ ﺠﻴﺩﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل‪.‬‬

‫‪ ‬ﺍﻟﺤﺎﺠﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻔﺼل ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻟﻀﻤﺎﻥ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺍﻟﺤﺎﺠﺔ ﺇﻟﻰ ﻀﻤﺎﻥ ﺇﺸﺭﺍﻑ ﺃﻓﻀل ﻤﻥ ﺨﻼل ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺍﻻﻋﺘﺭﺍﻀﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻻﻗﺎﻫﺎ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺭ‪ ،‬ﻤـﻥ ﻗﺒـل ﺍﻟﻌﺩﻴـﺩ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻨﻪ ﻜﺎﻥ ﺒﻤﺜﺎﺒﺔ ﺍﻟﺤل ﺍﻟﻤﻘﺒﻭل ﻟﺯﻴﺎﺩﺓ ﺜﻘﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻓﻰ ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ‬
‫ﺘﺼﺩﺭﻫﺎ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ .‬ﻭﻤﻊ ﺃﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﺩ ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺭ ﻏﻴﺭ ﻤﻠﺯﻤﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺴﺠل‬

‫‪- ٤٥ -‬‬
‫ﺃﺴﻬﻤﻬﺎ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﻟﻨﺩﻥ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻥ ﺍﻟﺒﻭﺼﺔ ﻓﺭﻀﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺃﻥ ﺘﺤﺩﺩ ﻓﻰ ﺘﻘﺭﻴﺭﻫﺎ‬
‫ﺍﻟﺴﻨﻭﻯ ﻤﺩﻯ ﺍﻟﺘﺯﺍﻤﻬﺎ ﺒﻬﺫﻩ ﺍﻟﺒﻨﻭﺩ)‪.(٦٢‬‬

‫‪ ٢/٤/١/٢‬ﺘﺠﺭﺒﺔ ﺍﻟﻭﻻﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﻓﻰ ﺇﺭﺴﺎﺀ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬

‫ﻭﺠﺩﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﻭﻻﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺍﻟﻜﺒﻴﺭ‪ ،‬ﻭﺍﻟـﺫﻯ ﻻ ﻴﻘـل‬

‫ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻋﻨﻪ ﻓﻰ ﺒﺭﻴﻁﺎﻨﻴﺎ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺍﻫﺘﻤﺕ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﻭﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﻭﺍﻟﻬﻴﺌـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﻴﺔ ﻤﺜل‪Securities Exchange Commission (SEC), The California Public " :‬‬
‫‪Employee's Retirement System (Cal PERS), New York Stock Exchange (NYSE),‬‬
‫‪ "(National Association of Securities Dealers (NASD‬ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﺨﺎﺼﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﻫﺩﻓﺕ ﺇﻟﻰ ﺇﺭﺴﺎﺀ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻨﻅﺭﺍﹰ ﻟﺩﻭﺭﻫﺎ ﺍﻟﻔﻌﺎل ﻓـﻰ ﺤﻤﺎﻴـﺔ‬
‫ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻭﺯﻴﺎﺩﺓ ﺜﻘﺘﻬﻡ ﻓﻰ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ)‪.(٦٣‬‬

‫ﻭﻴﻌﺩ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﺍﻟﺫﻯ ﺼﺩﺭ ﻋﻥ ﺍﻟﻜﻭﻨﺠﺭﺱ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻰ ﻓﻰ ‪ ٢٣‬ﻴﻨﺎﻴﺭ ‪ ،٢٠٠٢‬ﻭﺍﻟـﺫﻯ‬

‫ﺃﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻪ "‪ "Serbanse-Oxley Act‬ﻤﻥ ﺃﻫﻡ ﺍﻟﺨﻁﻭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺴﺎﺭﺕ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﻭﻻﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ‬
‫ﻨﺤﻭ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺨﺎﺼﺔ ﺒﻌﺩ ﺍﻻﻨﻬﻴﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻀﺨﻤﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻰ ﺸﻬﺩﺘﻬﺎ ﺍﻟـﺒﻼﺩ ﻓـﻰ ﺫﻟـﻙ‬
‫ﺍﻟﻭﻗﺕ‪ ،‬ﻭﻗﺩ ﺼﺩﺭ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﺒﻬﺩﻑ ﺤﻤﺎﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﻔﻌﻴل ﺍﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟـﺫﻯ‬
‫ﻴﻠﻌﺒﻪ ﺍﻷﻋﻀﺎﺀ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﻴﻥ ﻓﻰ ﻤﺠﺎﻟﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﻀـﺭﻭﺭﺓ ﺃﻥ‬
‫ﺘﻜﻭﻥ ﻏﺎﻟﺒﻴﺔ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻤﻥ ﺍﻷﻋﻀﺎﺀ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﻴﻥ‪ ،‬ﻤﻊ ﺘﺤﺩﻴـﺩ ﻭﺍﻀـﺢ‬
‫ﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺎﺘﻬﻡ ﺩﺍﺨل ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺃﻭ ﺩﺍﺨل ﺍﻟﻠﺠﺎﻥ ﺍﻟﺘﺎﺒﻌﺔ ﻟﻪ‪ ،‬ﻤﺜل ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﻭﻟﺠﻨﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻜﺎﻓﺂﺕ ﻭﺍﻟﻠﺠﻨﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ)‪.(٦٤‬‬

‫‪ ٣/٤/١/٢‬ﺘﺠﺭﺒﺔ ﻓﺭﻨﺴﺎ ﻓﻰ ﺇﺭﺴﺎﺀ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬

‫ﻴﺭﺠﻊ ﺍﻫﺘﻤﺎﻡ ﻓﺭﻨﺴﺎ ﺒﺈﺭﺴﺎﺀ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺇﻟﻰ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل‪ ،‬ﺍﻟﻤﺘﻤﺜﻠﺔ ﻓﻰ ﺍﻵﺘﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻭﺠﻭﺩ ﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﺃﺠﺎﻨﺏ ﻓﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻔﺭﻨﺴﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻅﻬﻭﺭ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﻟﻤﻌﺎﺸﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﺭﻏﺒﺔ ﻓﻰ ﺘﺤﺩﻴﺙ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺒﺒﺎﺭﻴﺱ‪.‬‬

‫)‪ (٦٢‬ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺼﻁﻔﻰ ﺴﻠﻴﻤﺎﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٧٨.‬‬

‫)‪ (٦٣‬ﺍﻟﻤﺭﺠﻊ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.٨٣-٧٩.‬‬
‫‪(64) Serbanse, P.& M. Oxley, "The Serbanse – Oxley Act: of 2002", U.S Congress,‬‬
‫‪Washington, DC., 2002, P.1. Available at: http://rind‬‬
‫‪law.com/hdocs/docs/gwbush/sarbanse oxley/072302.pdf‬‬

‫‪- ٤٦ -‬‬
‫ﻭﻓﻰ ﺴﺒﻴل ﺫﻟﻙ‪ ،‬ﻗﺎﻤﺕ ﻜل ﻤﻥ "ﻤﻨﻅﻤﺔ ﺍﻟﻤﺠﻠﺱ ﺍﻟـﻭﻁﻨﻰ ﻷﺼـﺤﺎﺏ ﺍﻷﻋﻤـﺎل‪،‬‬
‫ﺍﻟﺠﻤﻌﻴﺔ ﺍﻟﻔﺭﻨﺴﻴﺔ ﻟﻠﻤﻨﺸﺂﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ"‪ ،‬ﺒﺈﻋﺩﺍﺩ ﺘﻘﺭﻴﺭ ﺃﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻪ "ﺘﻘﺭﻴﺭ ﻓﻴﻨﻭ" ﻋﺎﻡ ‪،١٩٩٥‬‬
‫ﻭﺍﻟﺫﻯ ﺍﺸﺘﻤل ﻋﻠﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺘﻭﺼﻴﺎﺕ ﻤﻨﻬﺎ)‪:(٦٥‬‬

‫‪ -‬ﻋﻠﻰ ﻜل ﻤﺠﻠﺱ ﺃﻥ ﻴﻀﻡ ﻋﺩﺩﺍﹰ ﻻ ﻴﻘل ﻋﻥ ﻋﻀﻭﻴﻥ ﻤﻥ ﺍﻷﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﻠﻴﻥ ﻏﻴـﺭ‬

‫ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﻤﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻭﻥ ﻋﺩﺩﺍﹰ ﻤﻘﺒﻭﻻ ﻭﻤﻨﺎﺴﺒﺎﹰ ﻤﻥ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﺤﺘﻭﻯ ﻜل ﻤﺠﻠﺱ ﻋﻠﻰ ﻟﺠﻨﺔ ﺘﺭﺸﻴﺢ‪ ،‬ﺘﻀﻡ ﻋﻀﻭﺍ ﻤﺴﺘﻘﻼ ﻭﺍﺤـﺩ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻷﻗل‪.‬‬
‫‪ -‬ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﻟﻜل ﻤﺠﻠﺱ ﻟﺠﻨﺔ ﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﻭﻤﻜﺎﻓﺂﺕ ﻭﺘﺭﺸﻴﺢ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻴﺠﺏ ﻋﻠﻰ ﻜل ﺸﺭﻜﺔ ﺃﻥ ﺘﺘﺠﻨﺏ ﺍﺤﺘﻭﺍﺀ ﻤﺠﺎﻟﺴﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻋﺩﺩ ﻜﺒﻴﺭ ﻤﻥ ﺍﻷﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﺫﻴﻥ‬
‫ﻴﺨﺩﻤﻭﻥ ﻓﻰ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﻥ ‪ ٥‬ﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺃﻥ ﺘﻔﺼﺢ ﻜل ﺴﻨﺔ ﻋﻥ ﻜﻴﻔﻴﺔ ﺘﻨﻅﻴﻤﻬﺎ ﻟﺼﻨﻊ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ‪.‬‬

‫ﻭﻟﻜﻥ ﺍﻟﻤﺸﻜﻠﺔ ﻓﻰ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺘﻭﺼﻴﺎﺕ‪ ،‬ﺘﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﺃﻨﻬﺎ ﻏﻴﺭ ﻤﻠﺯﻤﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺘﻁﺒﻴﻘﻬـﺎ‪،‬‬
‫ﻟﺫﻟﻙ ﻗﺎﻡ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻟﺸﻴﻭﺥ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٩٦‬ﺒﺩﺭﺍﺴﺔ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺇﺼﺩﺍﺭ "ﺘﻘﺭﻴﺭ ﻤـﺎﺭﻴﻨﻲ"‬
‫ﺍﻟﺫﻯ ﺍﺸﺘﻤل ﻋﻠﻰ ﻤﻘﺘﺭﺤﺎﺕ ﺒﺈﺤﺩﺍﺙ ﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻗﺎﻨﻭﻨﻴﺔ ﻏﻁﺕ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻭﻀـﻭﻋﺎﺕ‬
‫ﻤﻨﻬﺎ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫‪ ٤/٤/١/٢‬ﺘﺠﺭﺒﺔ ﺭﻭﺴﻴﺎ ﻓﻰ ﺇﺭﺴﺎﺀ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬

‫ﻗﺎﻤﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﺍﻟﺭﻭﺴﻴﺔ ﺒﺈﺼﺩﺍﺭ ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﺎﻡ ‪ ،٢٠٠٣‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﺴﺎﻋﺩ‬
‫ﻓﻰ ﺭﻓﻊ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﺸﺭﻜﺎﺘﻬﺎ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﺒﻭﻟﺔ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﺍﻟـﺩﻭﻟﻴﻴﻥ‪.‬‬
‫ﻭﻴﻌﺩ ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻭﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﻤﻥ ﺃﺒﺭﺯ ﻤﺠﺎﻻﺕ ﺍﻟﺘﻘﺩﻡ ﻓﻰ ﻤﺠﺎﻻﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻓـﻰ ﺭﻭﺴـﻴﺎ‪.‬‬
‫ﻭﺘﻜﺸﻑ ﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﺍﻟﺭﻭﺴﻴﺔ ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ ﻭﺭﺒﻊ ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻔﺎﺼﻴل ﻋﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺭﻭﺴﻴﺔ ﺍﻟﻜﺒﺭﻯ‪ ،‬ﻭﻗﺩ ﺃﻭﻀﺢ ﻤﻌﻬـﺩ ﺍﻟﻘـﺎﻨﻭﻥ ﻭﺤﻭﻜﻤـﺔ‬

‫)‪ (٦٥‬ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ‪" ،‬ﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺴﺎﺀﻟﺔ ﺭﻓﺎﻫﻴﺔ ﺃﻡ ﻀـﺭﻭﺭﺓ؟" ‪ ،٢٠٠٥ ،‬ﺹ ‪.٥‬‬
‫ﻤﺘﺎﺡ ﻤﻥ ﺨﻼل‪:‬‬
‫‪www.cipe.com‬‬

‫‪- ٤٧ -‬‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺩﺭﺠﺎﺕ ﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﻭﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺭﻭﺴﻴﺔ ﻓﻰ ﺘﻘﺭﻴﺭﻩ‬
‫ﺍﻟﺼﺎﺩﺭ ﻋﻥ ﻋﺎﻡ ‪.(٦٦)٢٠٠٤‬‬

‫ﻴﺨﻠﺹ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﻤﺎ ﺴﺒﻕ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻟﻜل ﺒﻠﺩ ﻤﻥ ﺒﻠﺩﺍﻥ ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻡ‪ ،‬ﺘﺠﺭﺒﺘﻬﺎ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ‬
‫ﻓﻰ ﻤﺠﺎل ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﺼﺒﻐﻬﺎ ﺒﺼﺒﻐﺘﻬﺎ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﻭﺒﻤﺎ ﻴﺘﻤﺎﺸﻰ ﻤﻊ ﻅﺭﻭﻓﻬﺎ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ‬
‫ﺒﻬﺎ‪ .‬ﻭﻋﻠﻰ ﺩﻭل ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﺍﻟﻨﺎﻤﻰ ﺃﻥ ﺘﺄﺨﺫ ﻤﻥ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺏ ﻤﺎ ﻴﺘﻤﺎﺸﻰ ﻤﻊ ﻅﺭﻭﻓﻬﺎ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ‪،‬‬
‫ﺩﻓﻌﺎﹰ ﺘﺠﺎﻩ ﺘﻌﻤﻴﻕ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﻬﺎ‪ ،‬ﻟﻼﺴﺘﻔﺎﺩﺓ ﻤﻥ ﻤﺯﺍﻴﺎﻫﺎ ﺍﻟﻤﺘﻌﺩﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﺘﺘﺴﻡ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺒﺎﻨﺨﻔﺎﺽ ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﻬﺎ ﻤﺜﻠﻬﺎ ﻓﻰ ﺫﻟﻙ ﻤﺜـل‬
‫ﺒﺎﻗﻰ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻨﺎﻤﻴﺔ‪ ،‬ﺇﺫﺍ ﻤﺎ ﻗﻭﺭﻨﺕ ﺒﺎﻟﺩﻭل ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ‪ ،‬ﻤﺜل‪ :‬ﺒﺭﻴﻁﺎﻨﻴﺎ ﻭﺍﻟﻭﻻﻴـﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤـﺩﺓ‬
‫ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ )‪ .(٦٧‬ﻓﺎﻟﺘﺠﺭﺒﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻓﻰ ﻤﺠﺎل ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻤﺎﺯﺍﻟﺕ ﺘﺨﻁﻭ ﺨﻁﻭﺍﺘﻬﺎ ﺍﻷﻭﻟـﻰ‬
‫ﻨﺤﻭ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻭﺘﺭﺴﻴﺦ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ)‪.(٦٨‬‬

‫ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻤﺎ ﺴﺒﻕ‪ ،‬ﺘﻌﺩ ﻤﺼﺭ ﻤﻥ ﺃﻭﻟﻰ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺍﻫﺘﻤﺕ ﺒﻤﻭﻀﻭﻉ‬
‫ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻗﺩ ﺠﺎﺀ ﺫﻟﻙ ﻓﻰ ﺨﻁﺎﺏ ﻭﺯﻴﺭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﻭﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻯ‬
‫)*(‬
‫ﺍﻟﺫﻯ ﻋﻘﺩ ﺒﺎﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺫﻜﺭ ﻓﻴﻪ‪ ،‬ﺃﻥ ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻹﺼـﻼﺡ‬ ‫ﻓﻰ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺅﺘﻤﺭ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ ﺍﻟﺫﻯ ﺒﺩﺃﺘﻪ ﻤﺼﺭ ﻓﻰ ﺃﻭﺍﺌل ﺍﻟﺘﺴﻌﻴﻨﺎﺕ‪ ،‬ﻟﻥ ﻴﻜﺘﻤل ﺇﻻ ﺒﺈﺤﻜﺎﻡ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒـﺔ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﻓﻰ ﻅل ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺤﺭ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﺍﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟﺫﻯ ﺘﻠﻌﺒﻪ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ)‪.(٦٩‬‬

‫)‪ (٦٦‬ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ‪" ،‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﺭﻭﺴﻴﺎ – ﻤـﻥ ﺍﻟـﺫﻯ ﺴـﻴﺩﻓﻊ ﻭﻜـﻡ‬
‫ﺴﻴﺩﻓﻊ؟"‪ ،٢٠٠٣ ،‬ﺹ‪ .٤٥.‬ﻤﺘﺎﺡ ﻤﻥ ﺨﻼل‪www.cipe.com :‬‬
‫)‪ (٦٧‬ﺃﺤﻤﺩ ﺃﺸﺭﻑ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺤﻤﻴﺩ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٢٤٤.‬‬
‫)‪ (٦٨‬ﻤﺠﺩﻯ ﻤﺤﻤﺩ ﺴﺎﻤﻰ‪" ،‬ﺩﻭﺭ ﻟﺠﺎﻥ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﻓﻰ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺃﺜﺭﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺸﻭﺭﺓ ﻓﻰ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ"‪ ،‬ﺍﻟﻤـﺅﺘﻤﺭ ﺍﻟﻌﻠﻤـﻰ ﺍﻟﺨـﺎﻤﺱ‪ -‬ﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺃﺒﻌﺎﺩﻫﺎ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ – ﺠﺎﻤﻌـﺔ‬
‫ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﻨﻌﻘﺩ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤـﻥ ‪ ١٠-٨‬ﺴـﺒﺘﻤﺒﺭ‪،٢٠٠٥ ،‬ﺍﻟﺠـﺯﺀ ﺍﻷﻭل‪،‬‬
‫ﺹ‪.٨٨.‬‬
‫)*( ﻋﻘﺩ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺅﺘﻤﺭ ﺒﺎﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻓﻰ ‪ ٢٤‬ﺃﻜﺘﻭﺒﺭ ‪ ٢٠٠١‬ﺘﺤﺕ ﺭﻋﺎﻴﺔ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤـﺎل‬
‫ﻭﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ )‪ (CIPE‬ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﻟﻐﺭﻓﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ‪.‬‬
‫)‪ (٦٩‬ﻴﻭﺴﻑ ﺒﻁﺭﺱ ﻏﺎﻟﻰ‪" ،‬ﻤﺴﺘﻘﺒل ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻤﺼﺭﻯ ﻓﻰ ﻅل ﻤﻤﺎﺭﺴـﺎﺕ ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ"‪،٢٠٠٣ ،‬‬
‫ﺹ‪ ،٣٥٨.‬ﻤﺘﺎﺡ ﻤﻥ ﺨﻼل‪:‬‬
‫‪www.hawkama.net/bookarticle.asp?id=7‬‬

‫‪- ٤٨ -‬‬
 ‫‪ ١/٥/١/٢‬ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﻤﺼﺭ‬

‫ﺘﻌﺩ ﻤﺼﺭ ﻤﻥ ﺃﻭﻟﻰ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺃﺠﺭﺕ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﻟﻤﺩﻯ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺓ ﻋﻥ ﻤﻨﻅﻤﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ)‪ .(٧٠‬ﻭﻗﺩ ﺘﻡ‬
‫ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﻤﺭﺘﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﻭل ﻟﻤﺩﻯ ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﻤﺼﺭ ﺒﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪:‬‬

‫ﻓﻰ ﺴﺒﺘﻤﺒﺭ ﻤﻥ ﻋﺎﻡ ‪ ٢٠٠١‬ﺼﺩﺭ ﺃﻭل ﺘﻘﺭﻴﺭ ﻋﻥ ﻤﺩﻯ ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﻤﺼﺭ ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﺒﺎﺩﺉ‬
‫ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺇﺫ ﺘﻡ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﺩﻭﻟﻰ ﻭﺼـﻨﺩﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘـﺩ ﺍﻟـﺩﻭﻟﻰ‪،‬‬
‫ﺒﺎﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﻤﻊ ﻭﺯﺍﺭﺓ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﻭﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ ﻭﻫﻴﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﺒﺤﺜﻴﺔ ﻭﻤﻜﺎﺘﺏ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﻭﺍﻟﻤﻬﺘﻤﻴﻥ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﻭﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﻴﻥ ﻓﻰ ﻤﺼﺭ)‪.(٧١‬‬

‫ﻭﺃﻅﻬﺭ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺭ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﻘﻭﺓ ﻭﺍﻟﻀﻌﻑ ﻓﻰ ﻤﻨﺎﺥ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ‬
‫ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻗﺩ ﺃﺸﺎﺭ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺭ ﻓﻰ ﻤﺠﻤﻠﻪ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﻭﻤﺒﺎﺩﺉ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪،‬‬
‫ﻤﻭﺠﻭﺩﺓ ﻓﻰ ﻨﺴﻴﺞ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﺤﺎﻜﻤﺔ ﻭﺍﻟﻠﻭﺍﺌﺢ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ ﻭﺘﻌﺩﻴﻼﺘﻬﺎ)‪.(٧٢‬‬

‫ﻭﻤﻥ ﺃﻫﻡ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻭﺼل ﺇﻟﻴﻬﺎ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ‪ ،‬ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺘﺘﻔﻕ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺘﻨﻅﻴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﻊ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻓـﻰ‬
‫ﺴﻴﺎﻕ ‪ ٣٩‬ﻤﻌﻴﺎﺭﺍﹰ ﻤﻥ ﺃﺼل ‪ ٤٨‬ﻤﻌﻴﺎﺭﺍﹰ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺘـﻨﺹ ﻤﺒـﺎﺩﺉ ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﻭﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﺘﻁﺒﻴﻘﻬﺎ ﻴﺘﻭﺍﻓﻕ ﻤﻊ ﻤﻌـﺎﻴﻴﺭ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺠﻴﺩ)‪.(٧٣‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻨﻅﻡ ﻋﻤل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺘﻌﻤـل‬
‫ﻋﻠﻰ ﺘﺩﻋﻴﻡ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﻤﺒﺎﺩﺉ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻫﻲ)‪:(٧٤‬‬

‫)‪ (٧٠‬ﻤﺤﻤﻭﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻤﻠﻙ ﻓﺨﺭﺍ‪ ،‬ﺁﺨﺭﻭﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٢١٩.‬‬
‫‪(71) World Bank & International Monetary Fund (IMF), Op.Cit., September,2001,‬‬
‫‪P.1.‬‬
‫)‪ (٧٢‬ﻨﺭﻤﻴﻥ ﺃﺒﻭ ﺍﻟﻌﻁﺎ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٥.‬‬
‫)‪ (٧٣‬ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺼﻁﻔﻰ ﺴﻠﻴﻤﺎﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٢٤١.‬‬
‫‪(74) World Bank & IMF, Op. Cit., 2001, PP.2-3.‬‬

‫‪- ٤٩ -‬‬
‫‪ ‬ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺴﻭﻕ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺭﻗﻡ ‪ ٩٥‬ﻟﺴﻨﺔ ‪ ،١٩٩٢‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﻴﻨﻅﻡ ﺴﻭﻕ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‬
‫ﻭﻨﻁﺎﻕ ﻋﻤل ﻭﺇﺸﺭﺍﻑ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺍﻹﻴﺩﺍﻉ ﻭﺍﻟﻘﻴﺩ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻯ ﺭﻗﻡ ‪ ٩٣‬ﻟـﺴﻨﺔ ‪ ،٢٠٠٠‬ﻭﺍﻟـﺫﻯ ﻴـﻨﻅﻡ ﺍﻟﻘﻴـﺩ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻯ ﻟﺴﺠﻼﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻭﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﻭﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻭﺍﻹﻴﺩﺍﻉ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺭﻗﻡ ‪ ١٥٩‬ﻟﺴﻨﺔ ‪ ،١٩٨١‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﻴﺘـﻀﻤﻥ ﺸـﺭﻜﺎﺕ ﻤـﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﻭﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻭﺼﻴﺔ ﺒﺎﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﺩﻭﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺭﻗﻡ ‪ ٨‬ﻟﺴﻨﺔ ‪ ،١٩٩٧‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﻴﻌﻤل ﻋﻠﻰ ﺘﺸﺠﻴﻊ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻰ‬
‫ﻗﻁﺎﻋﺎﺕ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺃﻭ ﻤﻭﺍﻗﻊ ﺘﺼﻨﻴﻌﻴﺔ ﻤﻌﻴﻨﺔ‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﻨﺢ ﺍﺴﺘﺜﻨﺎﺀﺍﺕ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﻀﺭﻴﺒﺔ ﺍﻟﺩﺨل ﺘﺼل ﺇﻟﻰ ‪ ٥‬ﺃ‪ ١٠ ،‬ﺃ‪ ٢٠ ،‬ﺴﻨﺔ ﺃﻭ ﺘﺭﻓﻊ ﺒﺸﻜل ﺩﺍﺌﻡ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﻨﺎﻁﻕ‬
‫ﺍﻟﺤﺭﺓ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻗﺎﻨﻭﻥ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻌﺎﻡ ﺭﻗﻡ ‪ ٢٠٣‬ﻟـﺴﻨﺔ ‪ ،١٩٩١‬ﻴﺨـﺘﺹ ﻫـﺫﺍ ﺍﻟﻘـﺎﻨﻭﻥ‬

‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻤﻠﻭﻜﺔ ﻟﻠﺩﻭل ﻭﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻤﺕ ﺨﺼﺨﺼﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻥ ﺒﻨﺴﺒﺔ ﺃﻗل‬
‫ﻤﻥ ‪ ،٪٥٠‬ﺃﻤﺎ ﺇﺫﺍ ﺯﺍﺩﺕ ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ ﻋﻥ ‪ ٪٥٠‬ﻓﺈﻨﻬﺎ ﺘﺨﻀﻊ ﻟﻠﻘﺎﻨﻭﻥ ﺭﻗﻡ ‪ ١٥٩‬ﻟﺴﻨﺔ‬
‫‪.١٩٨١‬‬

‫‪ ‬ﻫﻨﺎﻙ ﺴﺒﻌﺔ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﻤﻥ ﺃﺼل ‪ ٤٨‬ﻤﻌﻴﺎﺭ ﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻻ ﺘﻁﺒﻕ ﺒﺸﻜل ﻋﻤﻠﻰ ﻓﻰ‬
‫ﻤﺼﺭ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺴﺒﺏ ﻓﻰ ﺫﻟﻙ ﻫﻭ ﻀﻌﻑ ﻭﻋـﻰ ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﺃﻭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺘﻠـﻙ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﺜﻨﺎﻥ ﻤﻨﻬﺎ ﻻ ﺘﻁﺒﻕ ﻨﻬﺎﺌﻴﺎﹰ ﻓﻰ ﻤﺼﺭ)‪.(٧٥‬‬

‫‪ ‬ﺃﻭﻀﺢ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺭ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻹﻴﺠﺎﺒﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻠﺒﻴﺔ ﻓﻰ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓـﻰ‬

‫ﻤﺼﺭ‪ ،‬ﻭﻫﻲ)‪:(٧٦‬‬

‫‪ ‬ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻹﻴﺠﺎﺒﻴﺔ‬
‫ﺘﺘﻤﺜل ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻻﻴﺠﺎﺒﻴﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫)‪ (٧٥‬ﺍﻟﺴﻴﺩ ﻤﺤﻤﺩ ﺍﻟﺴﺭﻴﻨﻰ‪" ،‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻭﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴـﺔ ﻤـﻊ ﺍﻹﺸـﺎﺭﺓ ﺇﻟـﻰ‬
‫ﻤﺼﺭ"‪ ،‬ﺍﻟﻤﺅﺘﻤﺭ ﺍﻟﻌﻠﻤﻰ ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ‪ -‬ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺃﺒﻌﺎﺩﻫـﺎ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﻨﻌﻘﺩ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘـﺭﺓ‬
‫ﻤﻥ ‪ ١٠-٨‬ﺴﺒﺘﻤﺒﺭ‪ ،‬ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻷﻭل‪ ،٢٠٠٥،‬ﺹ‪.٢٥٧.‬‬
‫)‪ (٧٦‬ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺼﻁﻔﻰ ﺴﻠﻴﻤﺎﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.٢٤٢-٢٤١.‬‬

‫‪- ٥٠ -‬‬
‫‪ o‬ﻴﺤﻤﻰ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﺍﻟﻤﺼﺭﻯ ﺍﻟﺤﻘﻭﻕ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻟﺤﻤﻠﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪ ،‬ﻤﺜل ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻰ‬
‫ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﺼﻭﻴﺕ ﻓﻰ ﺍﻟﺠﻤﻌﻴـﺔ ﺍﻟﻌﻤﻭﻤﻴـﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻹﻁـﻼﻉ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ o‬ﻴﺤﻤﻰ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﺍﻟﻤﺼﺭﻯ ﺤﻘﻭﻕ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﻤـﻥ ﺤﻤﻠـﺔ ﺍﻟـﺴﻨﺩﺍﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﻘﺭﻀﻴﻥ ﻭﺍﻟﻌﻤﺎل‪.‬‬
‫‪ o‬ﺘﺘﺴﻕ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﻊ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﻠﺒﻴﺔ‬

‫ﻫﻨﺎﻙ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺤﺘﺎﺝ ﺇﻟﻰ ﺘﺩﻋﻴﻡ‪ ،‬ﻤﺜل‪:‬‬

‫‪ o‬ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻥ ﻜﺎﻓﺔ ﺍﻷﻤﻭﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺎﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﻤﺜل ﺍﻹﻓـﺼﺎﺡ ﻋـﻥ‬

‫ﻫﻴﺎﻜل ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟﺼﺭﻴﺤﺔ ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﺘﺭﺓ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺘﺩﺍﺨﻠﺔ‪ ،‬ﻤﻜﺎﻓﺂﺕ ﻤﺠﻠـﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪،‬‬
‫ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻤﺜل‬
‫ﻋﻭﺍﻤل ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻠﺔ‪.‬‬
‫‪ o‬ﻴﺠﺏ ﺘﺩﻋﻴﻡ ﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﺴﻠﻴﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ o‬ﻴﺠﺏ ﺘﻁﻭﻴﺭ ﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﻭﺘﺩﻋﻴﻡ ﻭﺘﺸﺠﻴﻊ ﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺤﻤﻠـﺔ‬
‫ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻟﺤﻘﻭﻗﻬﻡ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻟﻤﺩﻯ ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﻤﺼﺭ ﺒﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪:‬‬

‫ﺠﺎﺀ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﻀﻤﻥ ﺍﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻙ ﻟﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﺩﻭﻟﻰ ﻭﺼـﻨﺩﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘـﺩ‬
‫ﺍﻟﺩﻭﻟﻰ‪ ،‬ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟـﺼﺎﺩﺭﺓ‬
‫ﻋﻥ ﻤﻨﻅﻤﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ )‪ ،(OECD‬ﻭﺘﻡ ﻨﺸﺭﻩ ﺒﻌﺩ ﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻭﺯﺍﺭﺓ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻋﻠﻴﻪ ﺒﺘﺎﺭﻴﺦ ‪ ٢٨‬ﻓﺒﺭﺍﻴﺭ ‪ .٢٠٠٤‬ﻭﻗﺩ ﺘﻡ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻘﻴـﻴﻡ ﻟﺘﺤـﺩﻴﺙ‬
‫‪ Update‬ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻡ ﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻓﻰ ﺘﻘﺭﻴﺭ ﺴﺒﺘﻤﺒﺭ ‪ ،٢٠٠١‬ﻟﺒﻴـﺎﻥ ﻤـﺩﻯ‬
‫ﺍﻟﺘﻘﺩﻡ ﻤﻥ ﻋﺩﻤﻪ ﻓﻰ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ)‪.(٧٧‬‬

‫‪(77) World Bank & International Monetary Fund (IMF), "Report on the Observance of‬‬
‫‪Standards and Codes – Corporate Governance Country Assessment:‬‬
‫‪Arab Republic of Egypt", March, 2004, P.1, Available at:‬‬
‫‪www.worldbank.org‬‬

‫‪- ٥١ -‬‬
 ‫ﻭﻟﻘﺩ ﺍﺴﺘﺨﺩﻡ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺭ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﺭﺘﺏ ﻭﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻰ ﺍﺴـﺘﺨﺩﻡ ﻓـﻰ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴـﺭ‬
‫ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﻤﻊ ﺍﺴﺘﺤﺩﺍﺙ ﺭﺘﺒﺔ ﺃﻭ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﺩﻴﺩ ﻟﻠﺘﻘﻴﻴﻡ‪ ،‬ﻭﻫﻰ ﺍﻟﺭﺘﺒﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ‪ ،‬ﻟﺘـﺼﺒﺢ‬
‫ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﻜﺎﻟﺘﺎﻟﻲ)‪:(٧٨‬‬
‫‪Full Observed‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﺭﺘﺒﺔ ﺍﻷﻭﻟﻲ‪ :‬ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﻜﺎﻤﻠﺔ‬
‫‪Largely Observed‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﺭﺘﺒﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‪ :‬ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫‪Partially Observed‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﺭﺘﺒﺔ ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‪ :‬ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﺠﺯﺌﻴﺔ‬
‫‪Materially not Observed‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﺭﺘﺒﺔ ﺍﻟﺭﺍﺒﻌﺔ‪ :‬ﻏﻴﺭ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﻨﺴﺒﻴﺎ‬
‫‪Not Observed‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﺭﺘﺒﺔ ﺍﻟﺨﺎﻤﺴﺔ‪ :‬ﻋﺩﻡ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ‬
‫ﻭﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺠﺩﻭل )‪ (١/٢‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﻁﺒﻘﺎﹰ ﻟﻠﺭﺘﺏ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ)‪:(٧٩‬‬

‫ﺠﺩﻭل )‪(١/٢‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﻘﺭﻴﺭ ﻤﻨﻅﻤﺔ )‪ (OECD‬ﻟﻌﺎﻡ ‪٢٠٠٤‬‬
‫ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﻋﺩﻡ‬
‫ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﻋﺩﻡ‬
‫ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺠﺯﺌﻴﺔ ﻨﺴﺒﻴﺎﹰ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ‬
‫ﻜﺎﻤﻠﺔ ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ‬

‫‪‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -١/١‬ﺍﻟﺤﻘﻭﻕ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪.‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -٢/١‬ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ‪.‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -٣/١‬ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻓﻰ ﺍﺠﺘﻤﺎﻉ ﺍﻟﺠﻤﻌﻴﺔ ﺍﻟﻌﻤﻭﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -٤/١‬ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻥ ﺍﻟﺴﻴﻁﺭﺓ ﻋﻴﺭ ﺍﻟﻤﻼﺌﻤﺔ ﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -٥/١‬ﺘﺭﺘﻴﺒﺎﺕ ﺍﻟﺴﻴﻁﺭﺓ ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﺴﻤﺢ ﺒﺎﻟﻌﻤل‪.‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -٦/١‬ﺍﻟﺘﺼﻭﻴﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ‪/‬ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -١/٢‬ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﺘﺴﺎﻭﻯ ﻤﻌﺎﻤﻠﺔ ﻜل ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪.‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -٢/٢‬ﻤﻨﻊ ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -٣/٢‬ﻴﻜﺸﻑ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﻋﻥ ﻤﻨﺎﻓﻌﻬﻡ‪.‬‬
‫‪‬‬

‫)‪ (٧٨‬ﻤﺤﻤﺩ ﺃﺤﻤﺩ ﻤﺤﻤﺩ ﺍﻟﻌﺴﻴﻠﻰ‪" ،‬ﺘﻔﻌﻴل ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻗﻭﺍﻋﺩ‬
‫ﺍﻟﻘﻴﺩ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ – ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ"‪ ،‬ﺍﻟﻤﺅﺘﻤﺭ ﺍﻟﻌﻠﻤﻰ ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ‪ -‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺃﺒﻌﺎﺩﻫـﺎ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﻨﻌﻘﺩ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘـﺭﺓ‬
‫ﻤﻥ ‪ ١٠-٨‬ﺴﺒﺘﻤﺒﺭ‪ ،‬ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ‪ ،٢٠٠٥ ،‬ﺹ ﺹ‪.٧٢ -٧١.‬‬
‫‪79‬‬
‫‪( ) World Bank & International Monitory Fund (IMF), Op. Cit., 2004, P.16.‬‬

‫‪- ٥٢ -‬‬
 ‫ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﻋﺩﻡ‬
‫ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﻋﺩﻡ‬
‫ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺠﺯﺌﻴﺔ ﻨﺴﺒﻴﺎﹰ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ‬
‫ﻜﺎﻤﻠﺔ ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ‬

‫‪X‬‬ ‫‪ -١/٣‬ﺍﺤﺘﺭﺍﻡ ﺤﻘﻭﻕ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ‪.‬‬

‫‪X‬‬ ‫‪ -٢/٣‬ﺍﻟﺘﻌﻭﻴﺽ ﻋﻥ ﺍﻨﺘﻬﺎﻙ ﺍﻟﺤﻘﻭﻕ‪.‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -٣/٣‬ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -٤/٣‬ﺴﻬﻭﻟﺔ ﺍﻟﻭﺼﻭل ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -١/٤‬ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ‪.‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -٢/٤‬ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ‪.‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -٣/٤‬ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﻠﺔ )ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ( ﺴﻨﻭﻴﺎﹰ‪.‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -٤/٤‬ﻨﺸﺭ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻓﻰ ﺍﻟﺘﻭﻗﻴﺕ ﻭﺒﺎﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﻴﻥ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -١/٥‬ﺍﻟﻌﻤل ﺒﺎﻟﻌﻨﺎﻴﺔ ﺍﻟﻭﺍﺠﺒﺔ ﻭﺒﺤﺴﻥ ﻨﻴﺔ‪.‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -٢/٥‬ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻠﺔ ﺍﻟﻌﺎﺩﻟﺔ ﻟﻜل ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪.‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -٣/٥‬ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ‪.‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -٤/٥‬ﻴﺠﺏ ﻋﻠﻰ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺃﻥ ﻴﻨﺠﺯ ﻭﻅﺎﺌﻑ ﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﻤﻌﻴﻨﺔ‪.‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -٥/٥‬ﻴﺠﺏ ﻋﻠﻰ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﺍﻟﺤﻜﻡ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻋﻲ‪.‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪ -٦/٥‬ﺴﻬﻭﻟﺔ ﺍﻟﻭﺼﻭل ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ‪.‬‬
‫‪Source: World Bank & International Monitory Fund (IMF), 2004, P.16‬‬

‫ﻫﺫﺍ ﻭﻗﺩ ﺃﺸﺎﺭ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺨﻴﺭ ﻟﻌﺎﻡ ‪ ٢٠٠٤‬ﺒﺎﻟﻤﻘﺎﺭﻨـﺔ ﻤـﻊ‬
‫ﺘﻘﻴﻴﻡ ﻋﺎﻡ ‪ ،٢٠٠١‬ﻴﺅﻜﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﻤﺼﺭ‪.‬‬
‫‪ ٢/٥/١/٢‬ﺍﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟﻤﺼﺭﻯ ﻓﻰ ﺇﺭﺴﺎﺀ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﻟﻘﺩ ﺩﻓﻌﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻨﺤﻭ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓـﻰ‬
‫ﻤﺼﺭ‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﺩﻭﺍﺕ ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻭﻀﺢ ﺍﻷﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻌﻭﺩ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ‪ .‬ﻭﻗﺎﻤﺕ ﻭﺯﺍﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺒﺈﻨـﺸﺎﺀ‬
‫"ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ" ﺍﻟﺫﻯ ﺃﺼﺩﺭ ﺒﺩﻭﺭﻩ "ﺩﻟﻴل ﻗﻭﺍﻋﺩ ﻭﻤﻌـﺎﻴﻴﺭ ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓـﻰ‬
‫ﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ")‪.(٨٠‬‬
‫ﻟﻘﺩ ﺘﻡ ﻭﻀﻊ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺩﻟﻴل‪ ،‬ﻟﻴﻜﻭﻥ ﺒﻤﺜﺎﺒﺔ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﻤﻜﻤﻠـﺔ ﻟﻠﻨـﺼﻭﺹ‬
‫ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻨﻬﺎ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺇﺭﺸﺎﺩﻴﺔ ﻟﻴﺱ ﻟﻬﺎ ﺇﻟﺯﺍﻡ ﻗـﺎﻨﻭﻨﻰ‪،‬‬
‫ﻭﻟﻜﻨﻬﺎ ﺘﺒﻴﻥ ﺍﻟﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﺠﻴﺩ ﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻠﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ ﺒﻴﻥ‬

‫)‪ (٨٠‬ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٧ .‬‬

‫‪- ٥٣ -‬‬
‫ﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺘﻡ ﺼﻴﺎﻏﺔ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ‪ ،‬ﻓﻰ ﺼﻭﺭﺓ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﺘﻨﻭﻋـﺔ‬
‫ﻭﻤﺘﻜﺎﻤﻠﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻰ ﺸﻤﻠﺕ ﺍﻟﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻵﺘﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﺠﻤﻌﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻤﺭﺍﻗﺏ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻥ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺘﺠﻨﺏ ﺘﻌﺎﺭﺽ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫ﻭﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻴﺭ ﺒﺎﻟﺫﻜﺭ‪ ،‬ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ‪ -‬ﻭﻜﻤﺎ ﻭﺭﺩ ﺒﺎﻟﺩﻟﻴل ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭ‪ -‬ﺘﻨﻁﺒـﻕ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻡ ﺍﻷﻭل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ)‪.(٨١‬‬

‫ﻭﻟﻌﺒﺕ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺩﻭﺭﺍﹰ ﻫﺎﻤﺎﹰ ﻭﻓﻌﺎﻻﹰ ﻓﻰ ﺇﺭﺴﺎﺀ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﻓﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻯ‪ ،‬ﻭﺒﺭﺯ ﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﻌﺩﻴل ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﻘﻴﺩ‪ ،‬ﻟﺘﺘﻀﻤﻥ ﻀﻤﻨﻴﺎﹰ ﻤﺒـﺎﺩﺉ‬
‫ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻤﻤﺎ ﻴﺠﺒﺭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ‪ .‬ﻭﺘﻡ ﺍﻟﻌﻤل ﺒﻬﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﻟﻠﻘﻴﺩ ﻤﻨﺫ ‪.(٨٢)٢٠٠٢/٨/١‬‬

‫ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﻤﺎ ﺴﺒﻕ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﻟﻌﺒﺕ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل‪ ،‬ﺩﻭﺭﺍﹰ ﻫﺎﻤﺎﹰ ﻤﻥ ﺨـﻼل‬
‫ﺇﻀﺎﻓﺔ ﺃﺒﻭﺍﺏ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻼﺌﺤﺔ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ ﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل‪ ،‬ﺒﻤـﺎ ﻴﻌﻜـﺱ ﺍﻟﺘﻁـﻭﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻭﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻓﻰ ﻋﺩﺓ ﻤﺠﺎﻻﺕ ﻤﺜل‪ :‬ﺍﻟﺘﻭﺜﻴﻕ ﻭﻨﺸﺎﻁ ﺃﻤﻨﺎﺀ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﻭﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﻬﺎﻤﺸﻰ‪،‬‬
‫ﺍﺘﺨﺎﺫ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﻟﺤﻤﺎﻴﺔ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻷﻗﻠﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪ ،‬ﻭﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ‪ ،‬ﻟﺘﻔﻌﻴل ﺩﻭﺭ ﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻜﺂﻟﻴﺔ ﻤﻥ ﺁﻟﻴﺎﺕ ﺘﺸﺠﻴﻊ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻰ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ)‪.(٨٣‬‬

‫)‪ (٨١‬ﺍﻟﻤﺭﺠﻊ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.١١-٩ .‬‬

‫)‪ (٨٢‬ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﻘﻴﺩ ﺒﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.١٤-٤ .‬‬
‫)‪ (٨٣‬ﻟﺅﻯ ﻋﻠﻰ ﺯﻴﻥ ﺍﻟﻌﺎﺒﺩﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻴﺩ‪" ،‬ﺩﻭﺭ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﻓﻰ ﺘـﺸﺠﻴﻊ ﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓـﻰ ﺴـﻭﻕ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ – ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ"‪ ،‬ﺭﺴﺎﻟﺔ ﻤﺎﺠﺴﺘﻴﺭ ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺒﺒﻨـﻰ‬
‫ﺴﻭﻴﻑ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ ،٢٠٠٥ ،‬ﺹ ‪.٢١٨‬‬

‫‪- ٥٤ -‬‬
‫ﻴﺨﻠﺹ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﻤﺎ ﺴﺒﻕ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺝ‪.‬ﻡ‪.‬ﻉ ﻟﻬﺎ ﺒﺎﻉ ﻋﺭﻴﺽ ﻓﻰ ﻤﺠـﺎل ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‪،‬‬
‫ﻭﻫﻭ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﻟﻴﺱ ﺒﺠﺩﻴﺩ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺃﺨﺫﺕ ﻤﻤﻥ ﺴﺒﻘﻭﻫﺎ ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺠﺎل‪ ،‬ﻭﻗﺎﻤﺕ ﺒﺎﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﻓﻰ ﺇﺭﺴﺎﺀ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺩﻟﻴل ﻗﻭﺍﻋﺩ ﻭﻤﻌـﺎﻴﻴﺭ‬
‫ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺏ ﺝ‪.‬ﻡ‪.‬ﻉ‪.‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﺨﻼل ﺍﻟﻤﻨﺎﻗﺸﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻋﻘﺩﻫﺎ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﺩﻭﻟﻰ‪ ،‬ﻟﻠﺒﺤﺙ ﻋﻥ ﺤﻠﻭل ﻟﻤﺸﻜﻠﺔ ﺍﻟﻭﻜﺎﻟﺔ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻷﻋﻀﺎﺀ‪ ،‬ﻅﻬﺭ ﻷﻭل ﻤﺭﺓ ﻤﺼﻁﻠﺢ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ‪ ،""Good Governance‬ﻤﻤـﺎ‬
‫ﻴﺩل ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺠﻴﺩﺓ ﻭﺃﺨﺭﻯ ﻏﻴﺭ ﺠﻴﺩﺓ‪ ،‬ﺃﻭ ﺃﻥ ﻫﻨـﺎﻙ ﻤـﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﻟﺠـﻭﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ)‪ .(٨٤‬ﻭﻤﻨﺫ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﺤﻴﻥ ﺍﺨﺘﻠﻔﺕ ﺍﻟﻜﺘﺎﺒﺎﺕ ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻴﻨﻬﺎ‪ ،‬ﺤﻭل ﺍﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺩ ﺒﺠﻭﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻜﻴﻔﻴﺔ ﺍﻟﺘﻤﻴﻴﺯ ﺒﻴﻥ ﻤﺎ ﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻪ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﻭﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ‪.‬‬

‫ﻓﻘﺩ ﻋﺭﻑ ﻤﻬﺭﺍﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ‪ ،‬ﺒﺄﻨﻬﺎ "ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺼﻁﻠﺤﺎﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﺴﻬل‬
‫ﻭﺼﻔﻬﺎ ﻭﻴﺼﻌﺏ ﺘﻌﺭﻴﻔﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺍﻥ ﺍﻋﺘﻨﺕ ﺒﺼﻔﺔ ﻋﺎﻤﺔ ﺒﻭﻀﻊ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﻭﺍﻟﻨﻅﻡ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺘﻀﻤﻥ‬
‫ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﻭﺍﻀﺤﺔ ﻟﻺﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺭﺸﻴﺩﺓ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺴﺎﺀﻟﺔ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﺍﻟﻔﻌﺎﻟﺔ‪ ،‬ﻭﺁﻟﻴﺎﺕ ﻗﻭﻴـﺔ‬
‫ﻟﻺﻓﺼﺎﺡ ﻭﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ‪ ،‬ﺃﻤﺎﻡ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﻭﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻗﺎﻡ ﺒﻭﻀﻊ‬
‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺘﻤﻴﺯ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ‪ ،‬ﻭﻫﻲ)‪.(٨٥‬‬

‫‪ -‬ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺭﺸﻴﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﻭﺍﻀﺤﺔ ﻟﻠﻤﺴﺎﺀﻟﺔ ﻭﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻔﻌﺎﻟﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺴﻼﻤﺔ ﺍﻟﺘﺸﺭﻴﻌﺎﺕ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ ﻭﺍﻟﻀﺭﻴﺒﻴﺔ‪.‬‬

‫‪(84) Aguilera, R. V. & A. C. Cazurra, "Codes of Good Governance World wide: What‬‬
‫‪is the Trigger?", Organization Studies, Vol. 25, No. 3, 2004, P.‬‬
‫‪418.‬‬
‫)‪ (٨٥‬ﻋﺸﺭﻯ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﻠﻴﻡ ﻤﻬﺭﺍﻥ‪" ،‬ﺍﻟﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﺨﻼﻗﻴﺔ ﻭﻋﻼﻗﺘﻬﺎ ﺒﺘﺩﻋﻴﻡ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ"‪ ،‬ﺍﻟﻤﺅﺘﻤﺭ ﺍﻟﻌﻠﻤﻰ‬
‫ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ‪ -‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺃﺒﻌﺎﺩﻫﺎ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻭﺍﻻﻗﺘـﺼﺎﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﻨﻌﻘﺩ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ ‪ ١٠-٨‬ﺴـﺒﺘﻤﺒﺭ‪ ،‬ﺍﻟﺠـﺯﺀ‬
‫ﺍﻷﻭل‪ ،٢٠٠٥ ،‬ﺹ ﺹ ‪.٤٤٦ -٤٣٧‬‬

‫‪- ٥٥ -‬‬
 ‫‪ -‬ﺍﻟﺒﻌﺩ ﻋﻥ ﺍﻻﺤﺘﻜﺎﺭ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻷﻁﺭ ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺭﻓﻊ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻨﻭﻋﻴﺔ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‪.‬‬
‫ﻭﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺴﻴﺎﻕ‪ ،‬ﻴﺭﻯ ﺤﻤﺎﺩ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﻻﺒﺩ ﻤﻥ ﺘﻭﺍﻓﺭﻫـﺎ‬
‫ﻟﻠﻭﺼﻭل ﺇﻟﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ‪ ،‬ﻭﻫﻰ)‪:.(٨٦‬‬
‫‪ -‬ﺍﻻﻨﻀﺒﺎﻁ‪ :‬ﻭﻴﻌﻨﻰ ﺒﻬﺎ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﺍﻷﺴﻠﻭﺏ ﺍﻷﺨﻼﻗﻰ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ ﻭﺍﻟﻤﻘﺒﻭل ﻤﻥ ﺍﻷﻁـﺭﺍﻑ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁﺔ ﺒﺎﻟﻤﻨﺸﺄﺓ‪ ،‬ﻭﺘﺭﻜﺯ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺨﺎﺼﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﺠﻠـﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴـﺔ‪،‬‬
‫ﻭﻤﺭﺍﺠﻊ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ‪ :‬ﺘﺭﺘﺒﻁ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺨﺎﺼﻴﺔ ﺒﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺓ ﻋﻥ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﻫـﻰ‬
‫ﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺔ ﻜﻼ ﻤﻥ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻌﺩﻫﺎ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻊ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻰ ﺍﻟﺫﻯ ﻴﺼﺎﺩﻕ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ‪ :‬ﻴﻘﺼﺩ ﺒﻬﺫﻩ ﺍﻟﺨﺎﺼﻴﺔ ﻋﺩﻡ ﺘﺩﺍﺨل ﺍﻻﺨﺘﺼﺎﺼﺎﺕ‪ ،‬ﻜل ﺤﺴﺏ ﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺤﺩﺩ‬
‫ﻟﻪ‪ .‬ﻭﺘﺭﺘﺒﻁ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺨﺎﺼﻴﺔ ﺒﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻓﻼ ﻴﺠـﻭﺯ ﺃﻥ‬
‫ﻴﻌﻤل ﺃﺤﺩ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻓﻰ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﻌﻜﺱ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺔ‪ :‬ﻭﻴﻘﺼﺩ ﺒﻬﺎ ﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺔ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ ﺘﺠﺎﻩ ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪،‬‬
‫ﻭﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻤـﺼﺎﻟﺢ ﺠﻤﻴـﻊ‬
‫ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﻤﺴﺎﺌﻠﺔ‪ :‬ﻭﺘﻌﻨﻰ ﺇﺘﺎﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺼﺔ ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺃﺩﺍﺀ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻓﻰ ﺃﻯ ﻭﻗﺕ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜـﻡ‬
‫ﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﻥ ﻋﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺴﻴﺊ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺍﻟﺔ‪ :‬ﻭﻴﻘﺼﺩ ﺒﻬﺎ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ ﻓﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻤﺼﺎﻟﺢ ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻷﻁـﺭﺍﻑ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁـﺔ‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﺩﻭﻥ ﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﻜﺒﺎﺭ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺔ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‪ :‬ﻭﺘﺘﺤﻘﻕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺨﺎﺼﻴﺔ ﺘﺒﻌﹰﺎ ﻟﺘﺤﻘﻕ ﻜﺎﻓﺔ ﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻟـﺴﺎﺒﻘﺔ‪،‬‬
‫ﻭﻴﻘﺼﺩ ﺒﻬﺎ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﺭﻓﺎﻫﻴﺔ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﻟﻜﺎﻓﺔ ﺃﻓﺭﺍﺩ ﺍﻟﻤﺠﺘﻤﻊ‪ ،‬ﻨﺘﻴﺠﺔ ﻟﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ‬
‫ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻸﻁﺭﺍﻑ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬

‫)‪ (٨٦‬ﻁﺎﺭﻕ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﺎل ﺤﻤﺎﺩ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٣٤ .‬‬

‫‪- ٥٦ -‬‬
‫ﻜﻤﺎ ﻭﻀﻌﺕ‪ Gianni De Nicolò‬ﻭﺁﺨﺭﻭﻥ ﺩﻟﻴل ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺠﻭﺩﺓ ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺃﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻪ ‪ (Corporate Governance Quality Index (C G Q Index‬ﻴﺘﻜﻭﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺩﻟﻴل‬
‫ﻤﻥ ﺜﻼﺜﺔ ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ‪ ،‬ﻭﻫﻰ)‪:(٨٧‬‬

‫‪ -‬ﻤﺅﺸﺭ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ‪Accounting Standards‬‬

‫ﻭﻴﻘﺼﺩ ﺒﻪ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻤﻥ ﺨـﻼل ﺍﻟﻘـﻭﺍﺌﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﻌﻁﻰ ﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻭﺍﻟﺭﺒﺤﻴـﺔ ﻭﻏﻴﺭﻫـﺎ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﻔﺼﺢ ﻋﻨﻬﺎ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻤﺅﺸﺭ ﺘﻤﻬﻴﺩ ﺍﻟﺭﺒﺢ ‪Earning Smoothing‬‬

‫ﻭﻫﻭ ﻋﺒﺎﺭﺓ ﻋﻥ ﺩﻟﻴل ﻋﻠﻰ ﻋﺩﻡ ﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‪ ،‬ﺇﺫ ﺘﻠﺠﺄ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺘﻤﻬﻴﺩ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬
‫ﺒﻐﺭﺽ ﺍﻟﺤﺩ ﻤﻥ ﺘﻘﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺴﻨﻭﻴﺎﹰ ﻋﻠﻰ ﻨﺤﻭ ﻤﺎ ﻴﺨﻔﻰ ﺤﺎﻟﻪ ﻋـﺩﻡ ﺍﺴـﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪،‬‬
‫ﻭﺘﺭﺠﻊ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭ ﻓﻰ ﺃﻨﻪ ﻤﻜﻤل ﻟﻠﻤﺅﺸﺭ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻜﺸﻑ ﻤﺎ ﻗﺩ ﻴﻘـﻭﻡ ﺒـﻪ‬
‫ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻭﻥ ﻤﻥ ﺘﻼﻋﺏ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻀﻤﺎﻥ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻤﻊ ﻤﻌﻠﻭﻤـﺎﺕ‬
‫ﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﺴﻠﻴﻤﺔ ﺨﺎﻟﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻼﻋﺏ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﻠﻔﻴﻕ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻤﺅﺸﺭ ﺍﻟﺘﻘﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ ﻓﻰ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ‪Stock Price Synchronicity‬‬

‫ﻭﻴﻌﺘﺒﺭ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭ ﻤﻜﻤﻼﹰ ﻟﻠﻤﺅﺸﺭﻴﻥ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﻴﻥ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻴﺒﻴﻥ ﻤﺩﻯ ﺍﻨﻌﻜﺎﺱ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﻋﻭﺍﺌﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪ ،‬ﻭﻗﺩ ﺃﻜﺩﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﻘﻠﺏ ﺯﻤﻨﻰ ﺤﺎﺩ ﻓـﻰ‬
‫ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻟﻠﺩﻭل ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﻀﻌﻴﻔﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻷﻨﻅﻤﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﻗل ﺘﻁﻭﺭﺍﹰ‪ ،‬ﺃﻯ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴﻪ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺘﻘﻠﺏ ﺍﻟﺯﻤﻨﻰ ﻓﻰ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﻨﻘﺼﺎﻥ ﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻴﻌﻠل ﺫﻟﻙ ﺒﺄﻨـﻪ‬
‫ﻜﻠﻤﺎ ﺍﻨﺨﻔﻀﺕ ﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺨﺹ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﻫﺫﺍ ﻴﺯﻴﺩ ﻤـﻥ ﺼـﻌﻭﺒﺔ‬
‫ﺘﻤﻴﻴﺯ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺫﺍﺕ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺤﺴﻥ‪ ،‬ﻭﺘﻠﻙ ﺫﺍﺕ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻀﻌﻴﻑ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﺘﻭﺼﻠﺕ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺇﻴﺠﺎﺒﻰ ﻭﻤﻌﻨﻭﻯ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻘﻭﻤﻰ‬
‫ﻟﻠﺩﻭل ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻤﻤﺎ ﻫﻭ ﺠﺩﻴﺭ ﺒﺎﻟﺫﻜﺭ ﺃﻥ ‪ Bocean‬ﻗﺩ ﺍﺴﺘﺨﺩﻤﺕ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻟﺠـﻭﺩﺓ‬

‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﻤﺩﻯ ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺩﻭل ﺫﺍﺕ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻨﺎﺸﺌﺔ‪ ،‬ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻫﻨـﺎﻙ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ ﺇﻴﺠﺎﺒﻴﺔ ﻭﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﻤﺴﺘﻭﻯ ﻨﻤﻭ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻨﺎﺸﺌﺔ)‪.(٨٨‬‬

‫‪(87) Gianni De Nicolò & et. al., Op. Cit., PP. 198 – 228.‬‬

‫‪- ٥٧ -‬‬
‫ﻜﻤﺎ ﻗﺩﻡ ﻜل ﻤﻥ ‪ Bokov‬ﻭ ‪ Vernikov‬ﻨﻤﻭﺫﺠﺎ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﺫﻯ‬
‫ﻴﺤﺩﺜﻪ ﺇﺘﺒﺎﻉ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻓﻰ ﺭﻭﺴﻴﺎ‪ ،‬ﻭﻗﺩ ﻋﺒﺭﺍ ﻋﻥ ﺠـﻭﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ)‪:(٨٩‬‬
‫‪Asset Size‬‬ ‫‪ -‬ﺤﺠﻡ ﺍﻷﺼﻭل‪.‬‬
‫‪Quality of Auditors‬‬ ‫‪ -‬ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﻭﻥ‪.‬‬
‫‪Rating Agency Coverage‬‬ ‫‪ -‬ﻤﻌﺩل ﺘﻐﻁﻴﺔ ﺍﻟﺩﻴﻭﻥ ) ﺍﻟﻭﻜﺎﻟﺔ (‪.‬‬
‫‪Size of the Board of Directors‬‬ ‫‪ -‬ﺤﺠﻡ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪.‬‬
‫‪Degree of Board Independence‬‬ ‫‪ -‬ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼل ﺍﻟﻤﺠﻠﺱ‪.‬‬
‫‪Shareholder Concentration‬‬ ‫‪ -‬ﺘﺭﻜﺯ ﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪.‬‬
‫‪Stability of the Management Board‬‬ ‫‪ -‬ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺠﻠﺱ‪.‬‬
‫‪Stability of Board Directors‬‬ ‫‪ -‬ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪.‬‬
‫‪Time Period‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﺩﻭﺭﺓ ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ‪.‬‬
‫‪Strategic Nature of the Transaction‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﻁﺒﻴﻌﺔ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻗﺩ ﺘﻭﺼﻼ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺇﻴﺠﺎﺒﻴﺎﹰ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﻤﺘﻤﺜﻠﺔ ﻓﻰ ﺴﻌﺭ‬
‫ﺍﻟﺴﻬﻡ‪.‬‬

‫ﻜﻤﺎ ﺫﻜﺭ ﺍﻟﺴﻭﺩﺍﻨﻰ‪ ،‬ﺃﻥ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﺴﻌﺕ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﺠﺩﻴﺩ ﻟﻘﻴﺎﺱ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻭﺤﺘﻰ ﻴﺘﺼﻑ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺒﺎﻟﺠﻭﺩﺓ ﻻﺒﺩ ﻤـﻥ ﺘـﻭﺍﻓﺭ ﻤﺠﻤﻭﻋـﺔ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﻤﻨﻬﺎ)‪:(٩٠‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻰ ﺼﻨﻊ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ‪ :‬ﻭﻴﻘﺼﺩ ﺒﻬﺎ ﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﻭﺍﻟﻤﺠﺘﻤﻊ ﺍﻟﻤﺩﻨﻰ‬

‫ﻭﻗﻁﺎﻉ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺤﻴﺙ ﻴﻠﻌﺏ ﻜل ﻤﻨﻬﻡ ﺩﻭﺭﺓ ﻓﻰ ﺴﺒﻴل ﺘﻨﻤﻴﺔ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ‪.‬‬

‫‪(88) Claudiu George Bocean , Op. Cit., PP. 30 – 36.‬‬

‫‪(89) Bokov, vassily & vernikov, Andrei, Op. Cit., PP. 21-23.‬‬
‫)‪ (٩٠‬ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﺯﻴﺯ ﺍﻟﺴﻭﺩﺍﻨﻰ‪" ،‬ﺃﺜﺭ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤـﻭ ﺍﻻﻗﺘـﺼﺎﺩﻯ ﺍﻟﻌﺭﺒـﻲ"‪ ،‬ﺍﻟﻤـﺅﺘﻤﺭ‬
‫ﺍﻟﻌﻠﻤﻰ ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ‪ -‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺃﺒﻌﺎﺩﻫﺎ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ‪،‬‬
‫ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﻨﻌﻘﺩ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘـﺭﺓ ﻤـﻥ ‪ ١٠-٨‬ﺴـﺒﺘﻤﺒﺭ‪،‬‬
‫ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻷﻭل‪ ، ٢٠٠٥ ،‬ﺹ ﺹ‪.٣٧٢–٣٦٨ .‬‬

‫‪- ٥٨ -‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻤﺴﺎﻭﺍﺓ ﻭﺍﻟﺸﻤﻭﻟﻴﺔ‪ :‬ﻭﻴﻘﺼﺩ ﺒﻬﺎ ﺃﻥ ﺘﻀﻤﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﻜﺎﻓﺔ ﺃﻓﺭﺍﺩ ﺍﻟﺸﻌﺏ ﺍﻹﺤـﺴﺎﺱ‬
‫ﺒﺄﻨﻬﻡ ﺸﺭﻜﺎﺀ ﻭﻏﻴﺭ ﻤﺒﻌﺩﻴﻥ ﺃﻭ ﻤﻬﻤﺸﻴﻥ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻟﻜـل ﻤـﻨﻬﻡ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻔﺭﺼـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ ﻟﻶﺨﺭﻴﻥ ﻟﻠﺘﺤﺴﻴﻥ ﻭﺘﻁﻭﻴﺭ ﺭﻓﺎﻫﻴﺘﻬﻡ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺍﻹﺠﻤﺎﻉ ﺍﻟﻤﻼﺌﻡ ﻟﻠﺭﺃﻯ ﺍﻟﻌﺎﻡ‪ :‬ﻨﻅﺭﺍﹰ ﻟﺘﻌﺩﺩ ﻭﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﻨﻅﺭ ﻭﺍﺨﺘﻼﻓﻬﺎ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤـﺸﺎﺭﻜﻴﻥ‬
‫ﻓﻰ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﺫﻟﻙ ﻴﺴﺘﻠﺯﻡ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﻤﺨﺘﻠﻑ ﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﻤﺠﺘﻤـﻊ ﻭﺍﻟﺘﻭﻓﻴـﻕ‬
‫ﺒﻴﻨﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺼﻭﻻﹰ ﺇﻟﻰ ﺍﺘﻔﺎﻕ ﻋﺭﻴﺽ ﻟﻠﻤﺼﺎﻟﺢ ﻭﻜﻴﻔﻴﺔ ﺘﺤﻘﻴﻘﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺍﺴﺘﺠﺎﺒﺔ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ‪ :‬ﻴﺠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﺩﺴﺘﻭﺭﻴﺔ ﺃﻥ ﺘﺘﻌﻬﺩ ﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻻﺴـﺘﺠﺎﺒﺔ‬

‫ﻟﻤﻁﺎﻟﺏ ﻭﺤﺎﺠﺎﺕ ﺍﻟﺸﻌﺏ‪ ،‬ﻭﺨﺩﻤﺔ ﺠﻤﻴﻊ ﺸﺭﻜﺎﺀ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻓﻰ ﺇﻁﺎﺭ ﺯﻤﻨﻰ ﻤﺭﻏﻭﺏ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﻭﻜﻔﺎﺀﺓ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ‪ :‬ﻭﺘﻌﻨﻰ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﺃﻥ ﺘﺩﺒﺭ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻤﻭﺍﺭﺩ ﺍﻟﻤﺠﺘﻤـﻊ‬
‫ﺒﻜﻔﺎﺀﺓ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺴﻴﺎﺩﺓ ﺤﻜﻡ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ‪ :‬ﺘﺘﻁﻠﺏ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﻭﺠﻭﺩ ﻫﻴﻜل ﻗﺎﻨﻭﻨﻰ ﻭﻗﻀﺎﺌﻰ ﻟﻪ ﺴـﻠﻁﺔ‬
‫ﺇﻟﺯﺍﻡ ﻏﻴﺭ ﻤﺠﺯﺃﺓ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺘﺴﺘﻠﺯﻡ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺤﻤﺎﻴﺔ ﻜﺎﻤﻠﺔ ﻟﺤﻘﻭﻕ ﺍﻹﻨﺴﺎﻥ ﺨﺎﺼﺔ ﺍﻷﻗﻠﻴﺎﺕ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ‪ :‬ﻭﻴﻘﺼﺩ ﺒﻬﺎ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺎﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻴﺔ ﺘﻜﻭﻥ ﻤﺘﺎﺤﺔ ﻤﺠﺎﻨﺎﹰ‪،‬‬
‫ﻭﻴﺴﻬل ﺍﻟﻭﺼﻭل ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻭﻓﻬﻤﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺃﻴﻀﺎﹰ ﺼﺎﺩﻗﺔ ﻭﻭﺍﻓﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﻤﺴﺎﺀﻟﺔ‪ :‬ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﺘﻭﺍﻓﺭ ﻟﻠﺤﻜﻭﻤﺔ ﻤﻘﻭﻤﺎﺕ ﺸﺭﻋﻴﺔ ﻭﻤـﺴﺎﺀﻟﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺘﻌـﺩ ﺍﻟﻤـﺴﺎﺀﻟﺔ‬

‫ﺒﻤﺜﺎﺒﺔ ﺼﻤﺎﻡ ﺍﻷﻤﺎﻥ‪ ،‬ﻟﻴﺱ ﻓﻘﻁ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻴﺔ‪ ،‬ﺒل ﺃﻴـﻀﺎﹰ ﻟﻠﻘﻁـﺎﻉ ﺍﻟﺨـﺎﺹ‬
‫ﻭﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺠﺘﻤﻊ ﺍﻟﻤﺩﻨﻰ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻰ ﻟﻬﺎ ﺍﻟﺤﻕ ﻓﻰ ﺃﻥ ﺘﻁﻠﺏ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﻥ ﺘﻭﻀـﻴﺤﺎﺕ‬
‫ﺤﻭل ﻜﻴﻔﻴﺔ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺼﻼﺤﻴﺎﺘﻬﻡ ﻭﺘﺼﺭﻴﻑ ﻭﺍﺠﺒـﺎﺘﻬﻡ‪ ،‬ﻭﺍﻷﺨـﺫ ﺒﻌـﻴﻥ ﺍﻻﻋﺘﺒـﺎﺭ‬
‫ﺍﻻﻨﺘﻘﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻭﺠﻪ ﻟﻬﻡ‪.‬‬

‫ﻤﻥ ﺍﺴﺘﻌﺭﺍﺽ ﻤﺎ ﻭﺭﺩ ﻓﻰ ﺍﻟﻜﺘﺎﺒﺎﺕ ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻨﺎﻭﻟﺕ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪،‬‬
‫ﻴﻤﻜﻥ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﺍﺴﺘﻨﺘﺎﺝ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻤﺎﺕ ﻭﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻤﻴﺯ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟﺠﻴـﺩﺓ ﻭﻏﻴـﺭ‬
‫ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ‪ ،‬ﺴﻭﺍﺀ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺃﻭ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﻜﻜل‪ .‬ﻭﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟـﺴﻤﺎﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﻤﺘﻨﻭﻋﺔ ﻭﻤﺘﻌﺩﺩﺓ ﻭﻭﺼﻔﻴﺔ ﺒﻁﺒﻴﻌﺘﻬﺎ ﺃﻯ ﻴﺼﻌﺏ ﻗﻴﺎﺴﻬﺎ ﻜﻤﻴﺎ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﺍﻨﻪ ﻟـﻴﺱ‬
‫ﻫﻨﺎﻙ ﺍﺘﻔﺎﻕ ﻭﺍﻀﺢ ﺤﻭل ﻁﺒﻴﻌﺘﻬﺎ ﺃﻭ ﻨﻭﻋﻬﺎ ﺃﻭ ﻋﺩﺩﻫﺎ‪.‬‬

‫‪- ٥٩ -‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺴﻤﺎﺕ ﺃﻭ ﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﻻ ﺘﻤﺜل ﺼﻔﺎﺕ ﺫﺍﺘﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺒﻤﻌﻨﻰ ﺃﻨﻪ ﻟـﻴﺱ‬
‫ﻫﻨﺎﻙ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﻁﺒﻴﻌﺘﻬﺎ ﺠﻴﺩﺓ ﺃﻭ ﻋﻜﺱ ﺫﻟﻙ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻥ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻤﻥ ﻋﺩﻤﻪ ﻫﻭ ﺃﻤﺭ‬
‫ﻤﻘﺘﺭﻥ ﻭﻤﺭﺘﺒﻁ ﺒﺎﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﻔﻌﻠﻲ‪ .‬ﻓﻬﻨﺎﻙ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺠﻴﺩ ﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‪،‬‬
‫ﻭﻫﻨﺎﻙ ﻤﺎ ﺩﻭﻥ ﺫﻟﻙ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺇﻨﻪ ﻭﺇﻥ ﻜﺎﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻤﺎ ﻴﺸﺒﻪ ﺍﻻﺘﻔﺎﻕ ﺤﻭل ﻤﺒﺎﺩﺉ ﻋﺎﻤﺔ ﻭﺃﺴﺎﺴﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻤﺩﻋﻭﻤـﺔ‬
‫ﻤﻥ ﻗﺒل ﻤﻨﻅﻤﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ )‪ ،(OECD‬ﺇﻻ ﺃﻥ ﺘﻠـﻙ ﺍﻟﻤﺒـﺎﺩﺉ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻌﻤﻠﻰ ﻴﺘﻡ ﺘﺭﺠﻤﺘﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﻤﺤﺩﺩﺓ ﺘﺘﻼﺀﻡ ﻤﻊ ﺍﻟﺒﻴﺌﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻁﺒﻕ ﻓﻴﻬـﺎ‪،‬‬
‫ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻰ ﻓﺎﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﺃﻭ ﺍﻷﻗل ﺠﻭﺩﺓ ﺃﻭ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ‪ ،‬ﻜل ﻤﻨﻬﺎ ﻴﻤﺜل ﻤـﺴﺘﻭﻯ‬
‫ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻴﻪ ﻭﺘﺤﺩﻴﺩﻩ ﻭﻤﻥ‬
‫ﺜﻡ ﻗﻴﺎﺴﻪ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻤﻊ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻭﻀﺭﻭﺭﺓ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﻤﺩﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‪،‬‬
‫ﻓﻬﻨﺎﻙ ﺤﺎﺠﺔ ﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻴﺤﺩﺩ ﺒﺸﻜل ﻜﻤﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﻜل ﺸـﺭﻜﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺤﺩﻩ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﻴﺄﺨﺫ ﻓﻰ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ‪ ،‬ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻤﻥ ﻭﺍﻗﻊ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺃﺨﺭﻯ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻤﺎ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻜﺎﻤـل ﻟﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﻋﺩﻡ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻹﻁﻼﻕ‪.‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﺘﻬﺩﻑ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‪ -‬ﻤﻥ ﺒﻴﻥ ﺃﻫﺩﺍﻓﻬﺎ‪ -‬ﺇﻟﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻓﻰ ﻤﺤﺎﻭﻟﺔ ﻟﻠﺒﺤﺙ ﻋـﻥ ﺃﺩﺍﻩ‬
‫ﻴﻤﻜﻥ ﻤﻥ ﺨﻼﻟﻬﺎ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﺘﻔﻰ ﺘﻠﻙ ﺍﻷﺩﺍﺓ ﺒﺎﻟﺸﺭﻭﻁ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻜﻤﻰ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﺍﻟﺘﺩﺭﺝ ﺍﻟﻤﻨﻁﻘﻰ ﻟﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬ ‫‪-‬‬

‫ﻭﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﻤﺎ ﺍﻁﻠﻊ ﻋﻠﻴﻪ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﻥ ﻜﺘﺎﺒﺎﺕ ﻭﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺘﻨﺎﻭﻟﺕ ﺘﺼﻤﻴﻡ ﻤﺅﺸـﺭﺍﺕ‬
‫ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺴﻭﻑ ﻴﺘﻨﺎﻭل ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺘﺎﺤـﺔ ﻟﺠـﻭﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺜﻡ ﻴﻌﺭﺽ ﺒﻌﺩ ﺫﻟﻙ ﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻤﻘﺘﺭﺡ ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺨﺼﻭﺹ ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪- ٦٠ -‬‬
 ‫‪ ١/٧/١/٢‬ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬

‫ﺘﺘﻤﺜل ﺃﻫﻡ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﺩﻭﻟﻰ ﻭﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺩﻭﻟﻲ)‪.(٩١‬‬

‫ﻓﻰ ﺘﻘﺭﻴﺭ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﺩﻭﻟﻰ ﻭﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟـﺩﻭﻟﻰ ﺍﻟـﺼﺎﺩﺭ ‪ ،٢٠٠٤‬ﻋـﻥ ﺘﻘﻴـﻴﻡ‬
‫ﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﻤﺼﺭ‪ ،‬ﻭﺭﺩ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﻟﻤﺩﻯ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ‬
‫ﻤﺼﺭ‪ ،‬ﻭﺘﻤﺜل ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﻨﻁﺎﻕ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺍﺸﺘﻤل ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻋﻠﻰ ﺨﻤﺱ ﻤﺠﻤﻭﻋﺎﺕ ﺘﻤﺜل ﻜل ﻤﻨﻬﺎ‬
‫ﺃﺤﺩ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺓ ﻋﻥ ﻤﻨﻅﻤﺔ )‪ (OECD‬ﻭﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺎﺕ‪ ،‬ﻫﻲ‪:‬‬
‫ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻠﺔ ﺍﻟﻤﺘﺴﺎﻭﻴﺔ ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪ ،‬ﻭﺩﻭﺭ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤـﺼﺎﻟﺢ ﻓـﻰ‬
‫ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻭﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺎﺕ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ .‬ﻭﺘﺤﺘﻭﻯ ﻜـل‬
‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﻋﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻼﺯﻡ ﻤﺭﺍﻋﺎﺘﻬﺎ ﺘﺤﻘﻴﻘﺎﹰ ﻟﻠﻤﺒﺩﺃ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﻤﺩﻯ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺘﺩﺭﺝ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺩﻯ ﻓﻰ ﺨﻤﺴﺔ ﺭﺘﺏ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﻏﺭﺍﺭ ﻤﻘﻴـﺎﺱ‬
‫ﻟﻴﻜﺭﺕ‪ ،‬ﺃﻋﻼﻫﺎ ﺘﻌﻨﻰ ﺘﻭﺍﻓﺭ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺏ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﻜﺎﻤﻠﺔ ﻭﺃﺩﻨﺎﻫﺎ ﺘﻌﻨﻰ ﻋﺩﻡ ﺘﻭﺍﻓﺭ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺏ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻹﻁﻼﻕ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺍﻨﺘﻬﻰ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻋﺩﺩ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﺒﺭﺘﺒﺔ ﺃﻋﻠـﻰ‪ ،‬ﻭﻋـﺩﺩ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﺒﺭﺘﺒﺔ ﺃﻗل ﻭﻫﻜﺫﺍ‪.‬‬

‫ﻫﺫﺍ ﻭﺍﻥ ﻜﺎﻥ ﻤﺤل ﻭﻤﻭﻀﻭﻉ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻤﺭﺘﺒﻁ ﺒﺎﻟﺒﻴﺌﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻨﻪ‬
‫ﻴﻌﺎﺏ ﻋﻠﻴﻪ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺃﻨﻪ ﻻ ﻴﻌﺩ ﻤﻘﻴﺎﺴﺎﹰ ﻜﻤﻴﺎﹰ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺩ‪ ،‬ﺇﻨﻤﺎ ﻴﻤﻴل ﺇﻟـﻰ ﺍﻟﻘﻴـﺎﺱ ﺍﻟﻭﺼـﻔﻰ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﺘﻔﺼﻴﻠﻲ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺃﻨﻪ ﻻ ﻴﺤﺩﺩ ﺍﻟﺘﺩﺭﺝ ﺍﻟﻤﻨﻁﻘﻰ ﻟﻠﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﺫﻯ ﻴﻌﻴﻥ ﻤﻭﻗﻊ ﺍﻟﺨﺎﺼﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﺴـﺔ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺩﻯ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩ ﻟﻠﻤﻘﻴﺎﺱ‪.‬‬
‫)‪(٩٢‬‬
‫‪ -‬ﻤﻘﻴﺎﺱ ‪Klapper & Love‬‬

‫‪(91) World Bank & International Monitory Fund (IMF), Op. Cit., 2004, P.16.‬‬

‫‪- ٦١ -‬‬
‫ﺍﺴﺘﺨﺩﻡ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺩﻯ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﻌﺩﺩ ‪ ٤٩٥‬ﺸﺭﻜﺔ ﻓﻰ ﻋـﺩﺩ ‪٢٥‬‬
‫ﺩﻭﻟﺔ ﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ ،‬ﺘﻤﺜل ﻜل ﻤﻨﻬﺎ ﺴﻭﻗﺎ ﻤﻥ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻨﺎﺸﺌﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﻨﻁﺎﻕ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺍﺸﺘﻤل ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻋﻠﻰ ﺴﺒﻊ ﻤﺠﻤﻭﻋﺎﺕ ﻴﻤﺜل ﻜل ﻤﻨﻬـﺎ‬
‫ﺃﺤﺩ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋـﺎﺕ ﻫـﻲ‪ :‬ﺍﻻﻨـﻀﺒﺎﻁ ﺍﻹﺩﺍﺭﻯ‪ ،‬ﻭﺍﻟـﺸﻔﺎﻓﻴﺔ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺴﺎﺌﻠﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻨﺯﺍﻫﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻭﻋﻰ ﺍﻟﻤﺠﺘﻤﻌﻲ‪ .‬ﻭﺘﺤﺘﻭﻯ ﻜـل‬
‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤـﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﻴـﺔ ﺍﻟـﻼﺯﻡ‬
‫ﻤﺭﺍﻋﺎﺘﻬﺎ ﺘﺤﻘﻴﻘﺎﹰ ﻟﻠﻤﺒﺩﺃ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﻤﺩﻯ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺍﺸﺘﻤل ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻋﻠﻰ ﺭﺘﺒﺘﻴﻥ ﻓﻘﻁ ﻫﻤﺎ‪ :‬ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺏ‪،‬‬
‫ﻭﻋﺩﻡ ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺏ‪.(Yes/No) ،‬‬

‫‪ ‬ﺍﻨﺘﻬﻰ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻋﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﺤﻘﻘـﺔ ﻭﺃﺨـﺭﻯ ﻏﻴـﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﺤﻘﻘﺔ ﻓﻰ ﻜل ﺸﺭﻜﺔ ﻋﻠﻰ ﺤﺩﺓ‪ ،‬ﻭﻋﺒﺭ ﻋﻥ ﺫﻟﻙ ﺒﻨﺴﺏ ﻤﺌﻭﻴﺔ ﻟﻜل ﺴﻭﻕ ﻋﻠﻰ ﺤﺩﻩ‪.‬‬

‫ﻫﺫﺍ ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺍﺘﺴﺎﻉ ﻨﻁﺎﻕ ﻭﻤﻭﻀﻭﻉ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﺫﻯ ﺍﻋﺘﻤﺩ ﻋﻠﻴﻪ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ‬
‫ﺇﻻ ﺃﻨﻪ ﻴﻌﺎﺏ ﻋﻠﻴﻪ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻴﻌﺩ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻤﻘﻴﺎﺴﺎﹰ ﺘﻘﺭﻴﺭﻴﺎﹰ ﻭﻟﻴﺱ ﻜﻤﻴﺎﹰ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻟﻡ ﻴﺄﺨﺫ ﻓﻰ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﺍﻻﺨﺘﻼﻓﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﺌﻴﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺩﻭل ﻤﻭﻀﻭﻉ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻤﻘﻴﺎﺱ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺤﻤﻥ)‪.(٩٣‬‬

‫ﺍﺴﺘﺨﺩﻡ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺩﺭﺠـﺔ ﻓـﻰ‬
‫ﺴﻭﻕ ﻓﻠﺴﻁﻴﻥ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻌﻴﻨﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﻠﻎ ﺤﺠﻤﻬﺎ ‪ ٢٠‬ﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟـﻙ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪(92) Klapper, L. F. & I. Love, "Corporate Governance, Investor protection, and‬‬

‫‪Performance in Emerging Markets", Journal of Corporate‬‬
‫‪Finance, No. 10, 2003, PP. 707-711.‬‬
‫)‪ (٩٣‬ﻋﺩﻨﺎﻥ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻤﺠﻴﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺤﻤﻥ ﻗﺒﺎﺠﻪ‪" ،‬ﺃﺜﺭ ﻓﺎﻋﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺤﺎﻜﻤﻴـﺔ ﺍﻟﻤﺅﺴـﺴﻴﺔ ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺩﺭﺠﺔ ﻓﻰ ﺴﻭﻕ ﻓﻠﺴﻁﻴﻥ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ"‪ ،‬ﺭﺴﺎﻟﺔ ﺩﻜﺘﻭﺭﺍﻩ ﺍﻟﻔﻠﺴﻔﺔ ﻓﻰ‬
‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻋﻤﺎﻥ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﺩﺭﺍﺴـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ‪ ،٢٠٠٨ ،‬ﺹ ﺹ‪.١٠١-٩٩ .‬‬

‫‪- ٦٢ -‬‬
‫‪ ‬ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﻨﻁﺎﻕ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺍﺸﺘﻤل ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻋﻠﻰ ﺨﻤﺱ ﻤﺠﻤﻭﻋﺎﺕ‪ ،‬ﻴﻤﺜل ﻜل ﻤﻨﻬﺎ‬
‫ﺃﺤﺩ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﻫﻲ‪ :‬ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻭﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻠﺔ ﺍﻟﻌﺎﺩﻟﺔ ﺒﻴﻥ ﺼـﻐﺎﺭ ﻭﻜﺒـﺎﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪ ،‬ﻭﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺎﺕ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﻭﺍﻹﻓـﺼﺎﺡ ﻭﺍﻟـﺸﻔﺎﻓﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺩﻭﺭ ﺃﺼـﺤﺎﺏ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﻭﺍﻷﻁﺭﺍﻑ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺘﺩﻗﻴﻕ ﻭﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‪ .‬ﻭﺘﺤﺘﻭﻯ ﻜل ﻤﺠﻤﻭﻋـﺔ‬
‫ﻤﻥ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﻋﺩﺩ ‪ ١٥‬ﻤﺘﻁﻠﺏ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻼﺯﻡ ﻤﺭﺍﻋﺎﺘﻬﺎ‬
‫ﺘﺤﻘﻴﻘﺎﹰ ﻟﻠﻤﺒﺩﺃ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﻤﺩﻯ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺘﺩﺭﺝ ﻓﻰ ﺨﻤﺱ ﺭﺘﺏ ﺃﻋﻼﻫﺎ ﺘﻌﻨﻰ ﺘـﻭﺍﻓﺭ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠـﺏ‬
‫ﺒﺸﻜل ﻜﺎﻤل ﻭﺘﺤﺼل ﻋﻠﻰ ﻨﻘﻁﺔ ﻭﺍﺤﺩﺓ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺭﺘﺒﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻠﻴﻬﺎ ﺘﺤﺼل ﻋﻠﻰ ‪ ٠,٧٥‬ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﻁﺔ‪ ،‬ﻭﻫﻜﺫﺍ ﻴﻜﻭﻥ ﻨﺼﻴﺏ ﺍﻟﺭﺘﺒﺔ ﺍﻷﺨﻴﺭﺓ ﺼﻔﺭ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺍﻨﺘﻬﻰ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺜﻼﺙ ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻫﻲ‪ :‬ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﻭل‬
‫ﻭﻴﻤﺜل ﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﻀﻌﻴﻔﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﻴﻘﺩﺭ ﺒﻨﺴﺒﺔ ﺘﺘـﺭﺍﻭﺡ ﻤـﺎﺒﻴﻥ ﺼـﻔﺭ ﺇﻟـﻰ ‪،٪٣٣‬‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻭﻴﻤﺜل ﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﻴﻘﺩﺭ ﺒﻨﺴﺒﺔ ﺘﺘﺭﺍﻭﺡ ﻤـﺎ ﺒـﻴﻥ‬
‫‪ ٪٣٤‬ﺇﻟﻰ ‪ ،٪٦٧‬ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﻭﻴﻤﺜل ﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﺠﻴﺩﺓ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻭﻴﻘـﺩﺭ ﺒﻨـﺴﺒﺔ‬
‫ﺘﺘﺭﺍﻭﺡ ﻤﺎ ﺒﻴﻥ ‪ ٪٦٨‬ﺇﻟﻰ ‪.٪١٠٠‬‬

‫ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺃﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻴﺤﻘﻕ ﺸﺭﻁ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻜﻤﻰ ﺇﻻ ﺃﻨﻪ ﺍﻋﺘﻤﺩ ﻓﻰ ﻨﻁﺎﻕ‬
‫ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻘﺩﻴﺭ ﺍﻟﺸﺨﺼﻰ ﻭﺍﻟﺤﻜﻡ ﺍﻟﺫﺍﺘﻰ ﻓﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﺠﺎﺀﺕ ﺍﻟﻜﺜﻴﺭ‬
‫ﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﻏﻴﺭ ﻤﻭﻀﻭﻋﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻌﺭﺽ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺇﻟـﻰ ﻤﻘﻴـﺎﺱ ﻴﻤﻜـﻥ‬
‫ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﻪ ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ -‬ﻭﻫﻭ ﻤﺎ ﺘﻬﺩﻑ ﺇﻟﻴﻪ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ -‬ﻭﻤﻥ ﺨـﻼل ﻤـﺎ‬
‫ﺍﺴﺘﻤﻊ ﺇﻟﻴﻪ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﻥ ﺃﺭﺍﺀ ﺃﻜﺎﺩﻴﻤﻴﺔ ﻤﻥ ﻜﺜﻴﺭ ﻤﻥ ﺃﺴﺎﺘﺫﺘﻪ ﻭﻤﺎ ﺘﻠﻘﺎﻩ ﻤﻥ ﺍﺴﺘﻔﺴﺎﺭﺍﺕ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻓﻰ ﻤﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﻟﻌﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﻤﺤﺎﻭﻟﻪ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﺎﺤـﺙ ﻟﻠﺘﻭﺼـل ﺇﻟـﻰ‬
‫ﻤﻘﻴﺎﺱ ﻴﺘﻔﻕ ﻤﻊ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ .‬ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻴﻘﺩﻡ ﻤﻘﻴﺎﺴﺎ ﻤﻘﺘﺭﺤﺎ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻤـﺴﺘﻭﻯ‬
‫ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻴﺌﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺴﺠﻠﺔ ﺒﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻌﺘﻤﺩﺍ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﺫﻯ ﻗﺩﻤﺘﻪ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻜـل ﻤـﻥ )ﻋﺒـﺩ ﺍﻟـﺭﺤﻤﻥ( ﻭﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫)‪ (Klapper & Love‬ﻭﺫﻟﻙ ﻷﻨﻬﻤﺎ ﻴﻨﺘﻬﺠﺎﻥ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻤﻨﻬﺞ ﻓﻰ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺒﻌﺩ ﺇﺠـﺭﺍﺀ ﺒﻌـﺽ‬
‫ﺍﻟﺘﻌﺩﻴﻼﺕ ﻟﺘﻼﻓﻰ ﺃﻭﺠﻪ ﺍﻟﻘﺼﻭﺭ ﺍﻟﺘﻰ ﺸﺎﺒﺕ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ‪ .‬ﻭﻴﻌﺭﺽ ﻟﻪ ﺍﻟﺒﺎﺤـﺙ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪- ٦٣ -‬‬
 ‫‪ ١/٧/١/٢‬ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬

‫ﻴﻌﺘﻤﺩ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺒﺼﻔﺔ ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ ﻜﺎﺩﺍﻩ ﻟﺠﻤﻊ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻟﺫﻟﻙ ﺘﻡ ﺒﻨﺎﺀ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﻟﻜﺭﺕ ﺍﻟﺨﻤﺎﺴﻰ‬
‫ﻭﺫﻟﻙ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﻴﻌﻁﻰ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﻟﻜﺭﺕ ﺨﻤﺴﺔ ﺒﺩﺍﺌل ﻟﻺﺠﺎﺒﺔ )ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﻜﺒﻴﺭﺓ ﺠﺩﺍ‪ ،‬ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺒﺩﺭﺠـﺔ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ‪ ،‬ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ‪ ،‬ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﻗﻠﻴﻠﺔ‪ ،‬ﻻ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﻤﻁﻠﻘﺎﹰ( ﺤﻴﺙ ﺘﻡ ﺘﻘﻴـﻴﻡ‬
‫ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺒﺩﺍﺌل ﻤﻥ ﺨﻼل ﺇﻀﺎﻓﺔ ﻨﻘﻁﺔ ﻭﺍﺤﺩﺓ ﺘﺭﺍﻜﻤﻴﺎﹰ ﻟﻜل ﺒﺩﻴل ﻤﻥ ﺍﻟﺒﺩﺍﺌل ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﺘﺒـﺩﺃ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﻭل "ﻻ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﻤﻁﻠﻘﺎﹰ" ﻭﺘﻨﺘﻬﻰ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺨﻴﺭ "ﺘﺘﺤﻘـﻕ ﺒﺩﺭﺠـﺔ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ ﺠﺩﺍﹰ" ﻭﺫﻟﻙ ﻷﻥ ﻜل ﺒﺩﻴل ﻴﻌﻁﻰ ﻗﻭﺓ ﻟﻠﺘﺤﻘﻕ ﺘﺯﻴﺩ ﻋﻥ ﺴﺎﺒﻘﻪ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ)‪:(٩٤‬‬
‫ﺼﻔﺭ‬ ‫ﺍﻷﻭل‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫‪‬‬
‫‪١ = ١ +٠‬‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫‪‬‬
‫‪٢ = ١ +١‬‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫‪‬‬
‫‪٣ = ١ +٢‬‬ ‫ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫‪‬‬
‫‪٤= ١ +٣‬‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫‪‬‬

‫ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻓﺈﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻴﺘﻤﺜـل ﻓـﻰ ﺍﻟﻤﺠﻤـﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺍﻜﻤﻰ ﻟﻠﻨﻘﺎﻁ ﻓﻰ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ)‪ .(٩٥‬ﻭﻫﻭ ﻤﺎ ﻴﻭﻀﺤﻪ ﺍﻟﺠﺩﻭل )‪:(٢/٢‬‬
‫ﺠﺩﻭل ﺭﻗﻡ )‪(٢/٢‬‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﺤﺼل ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺔ‬
‫ﺍﻷﻭل‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ‬ ‫ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻱ‬
‫ﻤﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﻻ ﺘﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﻤﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﻤﺘﺤﻘﻕ ﺒﺩﺭﺠﺔ‬ ‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬
‫ﺒﺩﺭﺠﺔ‬ ‫ﺒﺩﺭﺠﺔ‬
‫ﻤﻁﻠﻘﺎﹰ‬ ‫ﺒﺩﺭﺠﺔ ﻗﻠﻴﻠﺔ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺔ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ‬ ‫ﻜﺒﻴﺭﺓ ﺠﺩﺍ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺠﺔ‬
‫ﺼﻔﺭ‬ ‫‪١‬‬ ‫‪٢‬‬ ‫‪٣‬‬ ‫‪٤‬‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻴﺔ‬
‫ﺼﻔﺭ‬ ‫‪٪٢٥‬‬ ‫‪٪٥٠‬‬ ‫‪٪٧٥‬‬ ‫‪٪١٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﻭﺯﻥ ﺍﻟﻨﺴﺒﻲ‬

‫‪(94) Gompers, P. A. & et. al.," Corporate Governance and Equity Prices", Quarterly‬‬
‫‪Journal of Economics, Vol. 118, No. 1, 2003, P.124.‬‬
‫‪(95) Drobetz, W. & et al., "Corporate Governance and Expected Stock Returns:‬‬
‫‪Evidence From Germany", European Financial Management,‬‬
‫‪Vol. 10, 2004, PP. 93–267.‬‬

‫‪- ٦٤ -‬‬
 ‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬

‫ﻓﻌﻠﻰ ﺴﺒﻴل ﺍﻟﻤﺜﺎل ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻨﺕ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ ﺘﺤﺘﻭﻯ ﻋﻠﻰ ﻋﺩﺩ ﺜﻼﺙ ﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺇﺠﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺼﻰ ﻤﻨﻪ ﻜﻤﺎ ﻴﻭﻀﺤﻪ ﻓﻰ ﺍﻟﺠﺩﻭل )‪:(٣/٢‬‬
‫ﺠﺩﻭل ) ‪( ٣/٢‬‬
‫ﻜﻴﻔﻴﺔ ﺤﺴﺎﺏ ﺩﺭﺠﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﻤﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﻤﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﺘﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﻻ ﺘﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﻤﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﺒﺩﺭﺠﺔ‬ ‫ﺒﺩﺭﺠﺔ‬ ‫ﺒﺩﺭﺠﺔ‬
‫ﺒﺩﺭﺠﺔ ﻗﻠﻴﻠﺔ ﻤﻁﻠﻘﺎﹰ‬
‫ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ‬ ‫ﻜﺒﻴﺭﺓ‬ ‫ﻜﺒﻴﺭﺓ ﺠﺩﺍ‬ ‫ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫‪‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺏ‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻟﺩﺭﺠﺔ‬ ‫)‪(١‬‬
‫‪‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺏ‬
‫‪٢‬‬ ‫ﺍﻟﺩﺭﺠﺔ‬ ‫)‪(٢‬‬
‫‪‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺏ‬
‫‪٠‬‬ ‫ﺍﻟﺩﺭﺠﺔ‬ ‫)‪(٣‬‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬

‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻤﺜﺎل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻓﺎﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻴﻤﻜﻥ ﺤﺴﺎﺒﻬﺎ ﺒﺎﻟﻤﻌﺎﺩﻟـﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫ﺩﺭﺠﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ = ﻤﺠﻤﻭﻉ ﺍﻟﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﺘﻰ ﺤﺼل ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻜل ﻤﺘﻁﻠﺏ‬
‫= ‪٦=٠+٢+٤‬‬

‫ﻭﺒﺫﻟﻙ ﻴﻤﻜﻥ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻰ ﻗﻴﻤﺔ ﺭﻗﻤﻴﺔ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻟﺒﻨﺎﺀ ﺘﺩﺭﺝ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺍﻋﺘﻤﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻋﻠﻰ‬
‫)‪(٩٦‬‬
‫ﻭﺍﻟﺫﻯ ﻴﻌﻤل ﻋﻠﻰ ﻗﺴﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻘﺴﻴﻡ ﺍﻟﺫﻯ ﻭﻀﻌﻪ )‪ (Silvia & Amaro‬ﻭﺒﺎﺤﺜﻭﻥ ﺁﺨﺭﻭﻥ‬
‫ﺍﻟﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ ﻹﺠﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺼﻰ ﻤﻨﻬﻡ ﻟﻜل ﺸﺭﻜﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ ﺍﻟﻜﻠﻰ ﻟﻨﻘﺎﻁ ﺃﻋﻠﻰ‬

‫‪(96) - Silvia, M. & L. Amaro, "Framework for Assessing the Quality of Bank‬‬
‫‪Management and Governance", Central Bank at Brazil, 2005,‬‬
‫‪PP. 1-44.‬‬
‫‪- Larker D. & et. al., "Rating Add Fire To the Governance Debate", Canadian‬‬
‫‪Investment Review, fall 2005, PP. 13.‬‬

‫‪- ٦٥ -‬‬
‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﻓﻰ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ ﻭﻀﺭﺒﻬﺎ ﻓﻰ ‪ - ٪١٠٠‬ﻭﻓﻰ ﻤﺜﺎﻟﻨﺎ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻨﺠﺩ ﺃﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ‬
‫ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻴﺼل ﺇﻟﻰ ‪ - ٪٥٠‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﺼﻨﻴﻑ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﺜﻼﺙ‬
‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺫﻯ ﻴﻭﻀﺤﻪ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل)‪(٤/٢‬‬
‫ﺘﺩﺭﺝ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ‬
‫ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ‬ ‫ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻀﻌﻴﻔﺔ‬ ‫‪٪٣٣ - ٪٠‬‬ ‫‪٣٣– ٠‬‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ‬ ‫‪٪٦٧ - ٪٣٤‬‬ ‫‪٦٧– ٣٤‬‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺠﻴﺩﺓ‬ ‫‪٪١٠٠ - ٪٦٨‬‬ ‫‪١٠٠ - ٦٨‬‬
‫‪Source: Silvia, M. & L. Amaro, Op. Cit., P.21.‬‬

‫ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻴﻤﻜﻥ ﺘﺼﻴﻑ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻁﺒﻘـﺎ ﻟـﺜﻼﺙ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻨﺕ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺘﺘﺭﺍﻭﺡ ﻤﺎ ﺒﻴﻥ ﺼﻔﺭ ﻭﺤﺘﻰ ‪ ٣٣‬ﺩﺭﺠﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺫﻟـﻙ ﻴﻌﻨـﻰ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻀﻌﻴﻑ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻭﺇﺫﺍ ﻜﺎﻨﺕ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺘﺘﺭﺍﻭﺡ ﻤﺎ ﺒﻴﻥ ‪ ٣٤‬ﻭﺤﺘﻰ ‪ ٦٧‬ﺩﺭﺠﺔ‪ ،‬ﻓـﺈﻥ ﺫﻟـﻙ ﻴﻌﻨـﻰ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺃﻤﺎ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻨﺕ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺘﺘﺭﺍﻭﺡ ﻤﺎ ﺒﻴﻥ ‪ ٦٨‬ﻭﺤﺘﻰ ‪ ١٠٠‬ﺩﺭﺠﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺫﻟﻙ ﻴﻌﻨـﻰ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺠﻴﺩ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﺘﻨﺎﻭل ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺃﻫﻡ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺎﻷﺩﺍﺀ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺘﻌﺭﺽ ﻟﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪،‬‬
‫ﻭﻨﻅﺎﻡ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻯ ﻟﻸﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﺃﺨﻴﺭﺍﹰ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘـﻭﺍﺯﻥ ﻟﻘﻴـﺎﺱ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﺇﻥ ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﺍﻟﻜﺒﻴﺭ ﺍﻟﺫﻯ ﺃﻭﺠﺩﺘﻪ ﺍﻟﻌﻭﻟﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﺃﺩﻯ ﺒـﺩﻭﺭﻩ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺘﺯﺍﻴﺩ ﺤﺩﻩ ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ‪ ،‬ﺩﻓﻊ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﺘﻁﻭﻴﺭ ﻋﻤﻠﻴﺎﺘﻬﺎ ﻭﺴﻴﺎﺴـﺎﺘﻬﺎ ﻭﺇﺴـﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺘﻬﺎ‬

‫‪- ٦٦ -‬‬
‫ﻟﻠﺘﺼﺩﻯ ﻟﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ‪ ،‬ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻯ ﺃﻟﺯﻤﻬﺎ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻹﻅﻬﺎﺭ ﻤﺎ‬
‫ﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﺃﻫﺩﺍﻑ)‪.(٩٧‬‬

‫ﻭﻓﻴﻤﺎ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺩ ﺒﺎﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻴﻜﺎﺩ ﻴﻜﻭﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﺘﻔﺎﻕ ﺒﻴﻥ ﻤﻌﻅﻡ ﺍﻟﻜﺘـﺎﺏ‬
‫ﻭﺍﻟﺒﺎﺤﺜﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﺘﻌﺭﻴﻑ ﻤﺤﺩﺩ ﻟﻪ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﺃﻥ "ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻋﺒﺎﺭﺓ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﺨﺭﺠﺎﺕ ﺃﻭ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘـﻰ‬
‫ﺘﺴﻌﻰ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺃﻭ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﻘﻴﻘﻬﺎ ﺨﻼل ﻓﺘﺭﺓ ﺯﻤﻨﻴﺔ ﻤﻌﻴﻨﺔ"‪ .‬ﻭﻋﻠـﻰ ﺍﻟـﺭﻏﻡ ﻤـﻥ‬
‫ﻋﻤﻭﻤﻴﺔ ﻭﺸﻤﻭل ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻨﺠﺩ ﺃﻥ ﻜﻠﻤﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺘﺨﺘﻠﻑ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﻌﻨﻰ ﻋﻨﺩﻤﺎ ﻴﻘﺘﺭﻥ ﺒﻬﺎ‬
‫ﻤﻭﺼﻭﻑ ﻓﺈﻨﻪ ﻴﺨﺼﺼﻬﺎ ﺃﻜﺜﺭ)‪.(٩٨‬‬
‫‪‬‬

‫‪ ‬‬
‫ﺇﻥ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺘﻌﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻬﺎﻡ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻘﻭﻡ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ‪ ،‬ﻟﻤﺎ ﺘﻘﺩﻤﻪ‬
‫ﻤﻥ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻭﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺘﻌﻤل ﻋﻠﻰ ﺘﻭﺠﻴﻪ ﻤﺘﺨﺫ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﺴﻠﻴﻡ‪ ،‬ﺨﺎﺼـﺔ ﻓﻴﻤـﺎ‬
‫ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﻤﺴﺘﻘﺒل ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﻬﺎ)‪ ،(٩٩‬ﻜﻤﺎ ﺃﻨﻬﺎ ﺘﻌﺩ ﺒﻤﺜﺎﺒﺔ ﺍﻵﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺤﺩﺩ ﻤﺩﻯ ﺘﻘﺩﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ ﻓﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺭﺠﻭﺓ ﻤﻨﻬﺎ)‪.(١٠٠‬‬
‫‪ ١/٢/٢/٢‬ﺘﻌﺭﻴﻑ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬

‫)‪ (٩٧‬ﺇﻴﻤﺎﻥ ﻓﺅﺍﺩ ﺇﻤﺎﻡ ﺸﻘﻴﺭ‪ " ،‬ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻘﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤـﻥ ﻤﻨﻅـﻭﺭ ﻤﺘﻜﺎﻤـل"‪،‬‬
‫ﺭﺴﺎﻟﺔ ﺩﻜﺘﻭﺭﺍﻩ ﻓﻰ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎل‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌـﺔ ﺍﻹﺴـﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪،٢٠٠٥ ،‬‬
‫ﺹ‪.٢ .‬‬
‫)‪ (٩٨‬ﻤﺤﻤﺩ ﻨﻤﺭ ﻋﻠﻰ ﺃﺤﻤﺩ‪" ،‬ﺘﺠﺎﻩ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﻤﺘﻜﺎﻤل ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻜﻔﺎﺀﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻜﻠـﻰ ﻟﻠﻨـﺸﺎﻁ ﺍﻹﻨﺘـﺎﺠﻰ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺸﺂﺕ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‪ -‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺸﺭﻜﺔ ﺃﺴﻤﻨﺕ ﺃﺴﻴﻭﻁ"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﺒﺤـﻭﺙ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺒﺴﻭﻫﺎﺝ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺠﻨﻭﺏ ﺍﻟﻭﺍﺩﻯ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠـﺩ ‪،١٢‬‬
‫ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪ ،٢‬ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ ‪ ،١٩٩٨‬ﺹ‪.١٢ .‬‬
‫)‪ (٩٩‬ﺸﺭﻴﻥ ﻋﺎﻁﻑ ﺴﻴﺩ ﻤﺤﻤﺩ‪" ،‬ﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻰ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﻭﻜﺎﻟﻴﺔ"‪ ،‬ﺭﺴـﺎﻟﺔ‬
‫ﻤﺎﺠﺴﺘﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ ،٢٠٠٢ ،‬ﺹ‪.٨ .‬‬
‫)‪ (١٠٠‬ﺇﺴﻼﻡ ﺃﺤﻤﺩ ﺤﺴﻴﻥ ﺯﻴﺩﺍﻥ‪" ،‬ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﺩﺨل ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻓﻰ ﻗﻴـﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻜﻠـﻰ ﻟﻠﻤﻨﻅﻤـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻴﺔ‪ -‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﺭﻋﺎﻴﺔ ﺍﻟﺼﺤﻴﺔ ﺒﻤﺩﻴﻨـﺔ ﺴـﻭﻫﺎﺝ"‪،‬‬
‫ﺭﺴﺎﻟﺔ ﻤﺎﺠﺴﺘﻴﺭ ﻓﻰ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎل‪ ،‬ﺃﻜﺎﺩﻴﻤﻴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺩﺍﺕ ﻟﻠﻌﻠﻭﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪ :‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﻌﻠﻭﻡ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪ ،٢٠٠٩ ،‬ﺹ‪.١٩ .‬‬

‫‪- ٦٧ -‬‬
‫ﻻ ﻴﻭﺠﺩ ﺍﺘﻔﺎﻕ ﻋﺎﻡ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻜﺘﺎﺏ ﻭﺍﻟﺒﺎﺤﺜﻴﻥ‪ ،‬ﺤﻭل ﺘﻌﺭﻴﻑ ﻤﺤـﺩﺩ ﻭﻤﻭﺤـﺩ ﻟﻘﻴـﺎﺱ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺘﻌﺩﺩﺕ ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﻭﺍﺨﺘﻠﻔﺕ ﻤﻥ ﺸﺨﺹ ﻟﻶﺨﺭ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺃﻫﻡ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺘﻌﺭﻴﻔﺎﺕ ﻤـﺎ‬
‫ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻫﻭ "ﻁﺭﻴﻘﺔ ﻤﻨﻅﻤﺔ ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﻤﺩﺨﻼﺕ ﻭﺍﻟﻤﺨﺭﺠﺎﺕ ﻭﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﻓﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ")‪.(١٠١‬‬
‫‪ -‬ﺇﻥ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻓﻰ ﺃﻯ ﻤﻨﻅﻤﺔ ﻫﻭ‪" :‬ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﻤﻥ ﻤﻁﺎﺒﻘﺔ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﻌﻤل ﻟﻸﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺤـﺩﺩﺓ‪،‬‬
‫ﻭﻟﺫﺍ ﻓﺄﻯ ﺘﻨﻅﻴﻡ ﻟﺨﻁﺔ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻴﻨﻁﻭﻯ ﻋﻠﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﺠﺏ‬
‫ﺃﻥ ﻴﺤﻘﻘﻬﺎ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﻔﻌﻠﻴﺔ ﻟﻸﺩﺍﺀ‪ ،‬ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﻔﻌﻠﻴﺔ ﻭﻤﻘﺎﺭﻨﺘﻬـﺎ ﺒـﺎﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻬﺩﻑ‪ ،‬ﻭﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻓﺎﺕ ﻭﻤﺼﺎﺩﺭﻫﺎ")‪.(١٠٢‬‬
‫‪ -‬ﻴﻌﺩ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺒﻤﺜﺎﺒﺔ "ﺃﺩﺍﺓ ﺘﺴﺘﻁﻴﻊ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺴﻬﺎ ﺍﻟﺤﻜﻡ ﻋﻠـﻰ ﻓﻌﺎﻟﻴـﺔ ﺍﻷﻨـﺸﻁﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﻨﺸﻭﺩﺓ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻰ ﻤﺎ ﻗﺩ ﻴﻜﻭﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻤـﻥ‬
‫ﺘﺒﺎﻴﻥ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﻤﺴﺘﻬﺩﻓﺔ‪ ،‬ﻭﺒﻴﻥ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺤﻘﻘﺕ ﻓﻌﻼ‪ ،‬ﻭﻫﺫﻩ ﺍﻷﺩﺍﺓ ﻫﻰ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ‬
‫ﻭﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﻤﺴﺘﻬﺩﻑ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺱ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻤﺴﺒﻘﺎ‪ ً،‬ﻫﻰ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ‪،‬‬
‫ﻓﺎﻟﻘﻴﺎﺱ ﻫﻭ ﺍﻟﻭﺠﻪ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﺭﺓ")‪.(١٠٣‬‬
‫‪ -‬ﻨﻅﺎﻡ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻋﺒﺎﺭﺓ ﻋﻥ‪" :‬ﻨﻅـﺎﻡ ﺇﺩﺍﺭﻯ ﻤـﺭﻥ ﻴﻌﺘﻤـﺩ ﻋﻠـﻰ ﻤﻔﻬـﻭﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺭﺴﺎﻟﺔ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﻭﺘﺭﺠﻤﺘﻬﺎ ﻭﺼﻴﺎﻏﺘﻬﺎ ﻓﻰ ﺸﻜل ﺨﻁـﻁ‬
‫ﻭﺃﻫﺩﺍﻑ ﺇﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ‪ ،‬ﻗﺎﺩﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺴﺘﺠﺎﺒﺔ ﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺒﻴﺌﺔ ﺍﻟﻤﺤﻴﻁﺔ )ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴـﺔ ‪/‬‬
‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ(‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﻭﺍﻷﺩﻭﺍﺕ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻌﺘﻤﺩ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ‪ ،‬ﻓﻰ ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻔﻌﻠﻰ ﺒﺎﻟﻤﺴﺘﻬﺩﻑ ﻓﻰ ﺠﻤﻴﻊ ﻤﺭﺍﺤل ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ‬
‫ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﻭﺍﺤﺩ ﺒﺎﻟﻤﻨﻅﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺃﻴﻀﺎ ﻓﻰ ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﻤﺠﺎﻻﺕ ﺍﻟﻨـﺸﻁﺔ ﺍﻟﺘـﻰ ﺘﺘﻌﻠـﻕ‬
‫ﺒﺎﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﻜﻜل")‪.(١٠٤‬‬

‫)‪ (١٠١‬ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺤﻴﻡ ﻤﺤﻤﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺤﻴﻡ ‪" ،‬ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤـﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤـﺔ – ﻤـﻊ ﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺸﺒﻜﺔ ﺍﻹﺫﺍﻋﺎﺕ ﺍﻹﻗﻠﻴﻤﻴﺔ ﻓﻰ ﻤﺼﺭ"‪ ،‬ﺭﺴﺎﻟﺔ ﺩﻜﺘﻭﺭﺍﻩ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﺎﻤـﺔ‪،‬‬
‫ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﻭﺍﻟﻌﻠﻭﻡ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ ،٢٠٠٦ ،‬ﺹ‪.٢٤ .‬‬
‫)‪ (١٠٢‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻠﻤﻰ‪ ،‬ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻓﺭﺍﺩ ﻟﺭﻓﻊ ﺍﻟﻜﻔﺎﻴﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ‪ ،‬ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ :‬ﺩﺍﺭ ﺍﻟﻤﻌـﺎﺭﻑ‪ ،١٩٨١ ،‬ﺹ ﺹ‪.‬‬
‫‪.٣٣١-٣٣٠‬‬
‫)‪ (١٠٣‬ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺤﻤﻥ ﺘﻭﻓﻴﻕ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻤﺤﺴﻥ‪" ،‬ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻟﺠﻭﺩﺓ ﻭﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﻘﺎﺭﻥ"‪ ،‬ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ :‬ﺩﺍﺭ ﺍﻟﻔﻜﺭ ﺍﻟﻌﺭﺒﻰ‪،‬‬
‫‪ ،٢٠٠٤‬ﺹ‪.٤٨ .‬‬
‫)‪ (١٠٤‬ﺇﺴﻼﻡ ﺃﺤﻤﺩ ﺤﺴﻴﻥ ﺯﻴﺩﺍﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٢١ .‬‬

‫‪- ٦٨ -‬‬
‫ﻭﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﻤﺎ ﺴﺒﻕ‪ ،‬ﻴﺭﻯ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺃﻥ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻫﻭ ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺃﻭ ﺃﺩﺍﻩ ﺃﻭ ﻨﻅﺎﻡ ﻴـﺘﻡ‬
‫ﻤﻥ ﺨﻼﻟﻪ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻔﻌﻠﻰ ﺒﺎﻟﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﺒﻤﺤﺩﺩ ﺃﻭ ﻤﻌﻴﺎﺭ ﺃﻭ ﻫﺩﻑ ﻤﻌﻴﻥ‪.‬‬

‫‪ ٢/٢/٢/٢‬ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬

‫ﺘﺭﺠﻊ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻗﻴﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﻋﺩﺓ ﺃﺴﺒﺎﺏ ﻤﻨﻬﺎ)‪:(١٠٥‬‬
‫‪ -‬ﻤﻌﺭﻓﺔ ﻤﺩﻯ ﻗﻴﺎﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺒﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻤﻌﺭﻓﺔ ﺃﺴﺒﺎﺏ ﻋﺩﻡ ﺘﺤﻘﻕ ﺒﻌﺽ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻭﻀﻊ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺒﺩﺍﺌل ﻟﻠﺘﻐﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺒﺎﺏ ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ ﻓﻰ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺤﺎﻓﺯ ﻟﻺﺩﺍﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺭﻓﻊ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬

‫ﻜﻤﺎ ﺘﺒﺭﺯ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻋﺎﺩﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﻨﻬﺎ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﻭﺍﻟﻔﺭﺩﻴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻴﺘﺴﻡ ﺍﻟﻨﻭﻉ ﺍﻷﻭل ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺎﻨﻔﺼﺎل ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻋﻥ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪،‬‬
‫ﻭﻫﻭ ﻤﺎ ﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻪ "ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﻭﻜﺎﻟﻴﺔ"‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﻤﺎ ﻴﺩﻓﻊ ﺍﻟﻤﻼﻙ ﺇﻟﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻟﻠﺘﺄﻜﺩ ﻤﻥ‬
‫ﻤﺩﻯ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻟﻸﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ ﻤﻨﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻋﺩﻡ ﺍﻨﻐﻤﺎﺴـﻬﺎ ﻓـﻰ ﺘﺤﻘﻴـﻕ ﺍﻟﻤـﺼﺎﻟﺢ‬
‫ﺍﻟﺸﺨﺼﻴﺔ ﻟﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻤﻼﻙ‪ .‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻓﺈﻥ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺘﻌﺘﺒﺭ ﺒﻤﺜﺎﺒﺔ ﺍﻷﺩﺍﺓ ﺍﻟﺘـﻰ‬
‫ﺘﻤﻜﻥ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻤﻥ ﻤﺘﺎﺒﻌﺔ ﺍﻟﺘﺼﺭﻓﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﻭﻟﻭ ﺒﻁﺭﻴﻘﺔ ﻏﻴﺭ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‪ ،‬ﻭﺫﻟـﻙ‬
‫ﺒﻌﻜﺱ ﺍﻟﻨﻭﻉ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻭﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻰ ﻏﺎﻟﺒﹰﺎ ﻤﺎ ﻴﻜﻭﻥ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻭﻥ ﻫﻡ ﺍﻟﻤﻼﻙ ﻓﻼ‬
‫ﻨﺠﺩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﻭﻜﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻰ ﺘﻨﺨﻔﺽ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ)‪.(١٠٦‬‬

‫‪ ٣/٢/٢/٢‬ﺍﻟﺸﺭﻭﻁ ﺍﻟﻭﺍﺠﺒﺔ ﻓﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻜﻑﺀ‬

‫ﻫﻨﺎﻙ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻭﻁ ﻻﺒﺩ ﻤﻥ ﺘﻭﺍﻓﺭﻫﺎ ﻟﺯﻴﺎﺩﺓ ﻜﻔﺎﺀﺓ ﻨﻅﺎﻡ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﺘﺘﻤﺜل‬
‫ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ)‪:(١٠٧‬‬

‫‪ -‬ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺘﻨﺎﺴﻕ ﻓﻰ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‪ :‬ﻴﺘﻤﻴﺯ ﻨﻅﺎﻡ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺒﺎﻟﻜﻔﺎﺀﺓ ﻋﻨﺩﻤﺎ ﻴﻜﻭﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﻨﺎﺴﻕ‬
‫ﻓﻰ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﻤﺩﻴﺭﻯ ﺍﻟﻭﺤﺩﺍﺕ ﺍﻟﻔﺭﻋﻴﺔ ﻟﻠﻤﻨﻅﻤﺔ ﻤﻊ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﻤﻨﻅﻤـﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟـﻙ‬

‫)‪ (١٠٥‬ﻨﺠﺎﺘﻰ ﺇﺒﺭﺍﻫﻴﻡ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﻠﻴﻡ‪" ،‬ﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻭﻜﺎﻟﺔ ﻭﺩﻭﺭﻫﺎ ﻓﻰ ﺘﻁﻭﻴﺭ ﻨﻤﺎﺫﺝ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ"‪ ،‬ﻤﺠﻠـﺔ‬
‫ﺍﻟﻌﻠﻭﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺘﺠﺎﺭﺓ ﺒﻨﻰ ﺴﻭﻴﻑ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ ،‬ﺍﻟﻌـﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪،١٩٩١ ،‬‬
‫ﺹ‪.٩٢ .‬‬
‫)‪ (١٠٦‬ﺸﺭﻴﻥ ﻋﺎﻁﻑ ﺴﻴﺩ ﻤﺤﻤﺩ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٨ .‬‬
‫)‪ (١٠٧‬ﺍﻟﻤﺭﺠﻊ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓﹰ‪ ،‬ﺹ‪.١٣‬‬

‫‪- ٦٩ -‬‬
‫ﺤﺘﻰ ﻻ ﻴﺤﺩﺙ ﺘﻌﺎﺭﺽ ﺒﻴﻥ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﻼﻙ ﻤﻤﺎ ﻴـﺩﻓﻊ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺇﻟـﻰ‬
‫ﺇﻫﻤﺎل ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﻭﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺸﺨﺼﻴﺔ ﻟﻬﻡ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻜﻔﺎﺀﺓ ﻭﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻹﺩﺍﺭﻱ‪ :‬ﺘﻅﻬﺭ ﻜﻔﺎﺀﺓ ﻨﻅﺎﻡ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻋﻨﺩﻤﺎ ﻴﻜـﻭﻥ ﻫﻨـﺎﻙ‬
‫ﻤﻬﺎﺭﺓ ﻓﻰ ﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻹﺩﺍﺭﻯ ﻤﻥ ﺠﺎﻨﺏ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ‪ ،‬ﻓﻰ ﺴﺒﻴل ﺘﺤﻘﻴـﻕ ﺃﻫـﺩﺍﻑ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ‪ ،‬ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻷﻤﺜل ﻟﻠﻤﻭﺍﺭﺩ ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ ﺒﺎﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺤﻭﺍﻓﺯ ﻤﻨﺎﺴﺒﺔ‪ :‬ﻴﺘﻤﻴﺯ ﻨﻅﺎﻡ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺒﺎﻟﻜﻔﺎﺀﺓ‪ ،‬ﻋﻨﺩﻤﺎ ﻴﻜﻭﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺒﻴﻥ‬
‫ﻤﺎ ﻴﺤﻘﻘﻪ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻭﻥ ﻤﻥ ﺃﻫﺩﺍﻑ‪ ،‬ﻭﻤﺎ ﻴﺤﺼل ﻋﻠﻴﻪ ﻤﻘﺎﺒل ﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺤﻭﺍﻓﺯ‪ ،‬ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻯ‬
‫ﻴﺩﻓﻊ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻹﺩﺍﺭﻯ ﻨﺤﻭ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﻴﻘﺼﺩ ﺒﺄﺴﺎﻟﻴﺏ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻁﺭﻕ ﻭﺍﻟﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ﺃﻭ ﺘﻘـﺩﻴﺭ ﻗﻴﻤـﺔ ﺃﻭ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺨﻼل ﻓﺘﺭﺓ ﺯﻤﻨﻴﺔ ﻤﻌﻴﻨﺔ‪ .‬ﻭﻴﻤﻜـﻥ ﺘﻘـﺴﻴﻡ ﺃﺴـﺎﻟﻴﺏ ﻗﻴـﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺇﻟـﻰ‬
‫ﻨﻭﻋﻴﻥ)‪ ،(١٠٨‬ﻜﻤﺎ ﺒﺎﻟﺸﻜل ﺭﻗﻡ )‪:(١/٢‬‬

‫ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬

‫ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ ﺤﺩﻴﺜﺔ‬ ‫ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ ﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ‬

‫‪ -‬ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﻬﺭﻤﻲ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻨﻤﻭﺫﺝ ‪Fitzgerald & et. al.‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﻀﺎﻓﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺤﻘﻭﻕ‬
‫‪ -‬ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ‪.........‬‬ ‫‪ -‬ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬
‫‪ -‬ﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ‪.......‬‬

‫)‪ - (١٠٨‬ﻤﺠﺒﻭﺭ ﺠﺎﺒﺭ ﺍﻟﻨﻤﺭﻯ‪" ،‬ﺍﻟﺘﺤﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻭﺍﺠﻪ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘـﻭﺍﺯﻥ ﻓـﻰ ﺍﻟـﺩﻭل‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ ﻭﺍﻟﻨﺎﻤﻴﺔ"‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻠﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴـﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺼﻭﺭﺓ‪،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪ ،٢٥‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ‪ ،٢٠٠١ ،‬ﺹ‪.٥٣٤.‬‬
‫‪- Kaplan, R. S. & D. P. Norton, "The Balanced Scorecard- Measures that Drive‬‬
‫‪Performance", Harvard Business Review, Vol.70,Iss.1,Jan./Feb.,‬‬
‫‪1992, P.71.‬‬

‫‪- ٧٠ -‬‬
 ‫ﺸﻜل )‪(١/٢‬‬
‫ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﻭﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻰ ﺸﺭﺡ ﻟﻜل ﺃﺴﻠﻭﺏ ﻤﻤﺎ ﺴﺒﻕ‪:‬‬
‫‪١/٣/٢/٢‬ﺍﻷﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﻭﻫﻰ ﺍﻷﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻌﺘﻤﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﺎﻨﺏ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻅﻬـﺭ ﻫـﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﻨﻭﻉ ﻤﻥ ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺒﻌﺩ ﺍﻟﺤﺭﺏ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻨﺘﻴﺠﺔ ﻟﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺘﻔﻭﻕ ﺍﻟﻤﻌﺭﻭﺽ ﻤﻨﻬﺎ‪ ،‬ﻤﻤﺎ ﺩﻓﻊ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﻓﻘـﻁ ﺒﺘﻘﻠﻴـل‬
‫ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺇﻟﻰ ﺃﺩﻨﻰ ﺤﺩ ﻤﻤﻜﻥ)‪.(١٠٩‬‬

‫ﻭﻁﺒﻘﺎﹰ ﻟﺘﻠﻙ ﺍﻷﺴﺎﻟﻴﺏ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻗﻴﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺘـﺘﻡ ﻤـﻥ ﺨـﻼل ﺍﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ‬
‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﺴﺏ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻤﻨﻬﺎ)‪:(١١٠‬‬
‫‪ -‬ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﻀﺎﻓﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬

‫ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺍﻻﻨﺘﺸﺎﺭ ﺍﻟﻭﺍﺴﻊ ﻓﻰ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺤﺘﻰ ﻭﻗﺘﻨﺎ ﻫـﺫﺍ‪ ،‬ﺇﻻ‬
‫ﺃﻨﻬﺎ ﺘﻌﺎﻨﻰ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺃﻭﺠﻪ ﺍﻟﻘﺼﻭﺭ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻀﻌﻑ ﻤﻥ ﻗﺩﺭﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻘﻴـﻴﻡ ﺍﻟﺠﻴـﺩ‬
‫ﻟﻸﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﻟﻌل ﻤﻥ ﺃﻫﻡ ﺃﻭﺠﻪ ﺍﻟﻘﺼﻭﺭ ﻫﺫﻩ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫)‪ (١٠٩‬ﺴﻌﻴﺩ ﻴﺤﻴﻰ ﻤﺤﻤﻭﺩ ﻀﻭ‪" ،‬ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺒﻁﺎﻗﺔ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺭﻜﺒﺔ ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻨﺔ )‪ (BSC‬ﻓـﻰ ﺭﻓـﻊ‬
‫ﻜﻔﺎﺀﺓ ﻨﻅﻡ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﻋﻥ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻌﻤﺎﻟﺔ )ﺍﻟﻤﻜﺎﻓﺂﺕ ﻭﺍﻟﺤﻭﺍﻓﺯ( – ﻤﺩﺨل ﻜﻤﻰ ﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ‬
‫‪ ،٢٠٠٤ ،٦٤‬ﺹ‪.٣٤٦-٢٨٧ .‬‬
‫)‪ - (١١٠‬ﻤﺠﺒﻭﺭ ﺠﺎﺒﺭ ﺍﻟﻨﻤﺭﻯ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٥٣٤‬‬
‫‪ ‬ﺴﻌﻴﺩ ﻴﺤﻴﻰ ﻤﺤﻤﻭﺩ ﻀﻭ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٢٩١‬‬
‫‪ ‬ﻤﺤﻤﻭﺩ ﺇﺒﺭﺍﻫﻴﻡ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺴﻼﻡ ﺘﺭﻜﻰ‪ ،‬ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺭﻴﺎﺽ‪ :‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﻤﻠﻙ ﺴﻌﻭﺩ‪،‬ﺍﻟﻁﺒﻌﺔ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‪ ،١٩٩٥ ،‬ﺹ ﺹ‪.١٢٦-١١١.‬‬

‫‪- ٧١ -‬‬
‫‪ -‬ﺘﻌﺘﺒﺭ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺫﺍﺕ ﻁﺒﻴﻌﺔ ﺘﺎﺭﻴﺨﻴﺔ‪ ،‬ﺃﻯ ﺃﻨﻬﺎ ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﺘﺎﺭﻴﺨﻴﺔ ﺍﻟﺘـﻰ‬
‫ﺤﺩﺜﺕ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺎﻀﻰ ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻟﺫﻟﻙ ﻓﺈﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻴﻌﺩ ﺃﺩﺍﺀ ﺘـﺎﺭﻴﺨﻰ ﻭﻟـﻴﺱ ﺃﺩﺍﺀ‬
‫ﺇﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻲ)‪.(١١١‬‬

‫‪ -‬ﺘﺘﺠﺎﻫل ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻸﺼﻭل ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﻠﻤﻭﺴﺔ ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‪ ،‬ﻤﺜل‬
‫ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻷﺒﺤﺎﺙ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻭﺍﻟﻤﻭﺍﺭﺩ ﺍﻟﺒﺸﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺸﻬﺭﺓ)‪.(١١٢‬‬

‫‪ -‬ﻻ ﺘﺴﺎﻋﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻜﺘﺸﺎﻑ ﻋﻭﺍﻤل ﺍﻟﻨﺠﺎﺡ ﻭﺍﻟﻤﻬﺎﺭﺍﺕ ﻭﺍﻟﻜﻔﺎﺀﺍﺕ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻰ ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﺘﺒﻨﺎﻫـﺎ‬
‫ﻭﺘﺒﺩﻉ ﻓﻴﻬﺎ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ)‪.(١١٣‬‬

‫‪ -‬ﺘﻨﺘﺞ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻥ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺜل ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻭﻗﺎﺌﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﺩﺨل ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﻌﺎﻨﻰ ﺒﺩﻭﺭﻫﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺃﻭﺠﻪ ﺍﻟﻘﺼﻭﺭ‪ ،‬ﻤﺜل ﺍﻟﺘﻘـﺩﻴﺭ ﺍﻟﺸﺨـﺼﻰ‬
‫ﻭﺇﻫﻤﺎل ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﻋﻥ ﺍﻷﺼﻭل ﻭﺍﻟﻤﻭﺍﺭﺩ ﺍﻟﺒﺸﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺒﺎﻹﻀـﺎﻓﺔ ﺇﻟـﻰ ﺍﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻘـﻴﻡ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﺭﻴﺨﻴﺔ)‪.(١١٤‬‬

‫‪ -‬ﺘﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻫﺘﻤﺎﻤﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﻓﻰ ﺍﻷﺠل ﺍﻟﻘﺼﻴﺭ‪ ،‬ﻭﺘﺘﺠﺎﻫـل ﺍﻟﻨﺘـﺎﺌﺞ‬
‫ﻁﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﺠل‪ ،‬ﻋﻨﺩ ﻗﻴﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ)‪.(١١٥‬‬

‫‪ -‬ﺘﻬﺘﻡ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﺎﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﻨﻬﺎﺌﻴﺔ ﻟﻸﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﻻ ﺘﻌﻁﻰ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺍﻟﻜﺎﻓﻰ ﺒﻤﺴﺒﺒﺎﺕ ﺘﻠﻙ‬
‫ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ)‪.(١١٦‬‬

‫)‪ - (١١١‬ﻤﺭﻭﺓ ﻤﺤﻤﺩ ﺇﺴﻤﺎﻋﻴل ﻤﺼﻁﻔﻰ‪"،‬ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻲ‪ :‬ﻤﺩﺨل ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ -‬ﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫ﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ"‪ ،‬ﺭﺴﺎﻟﺔ ﻤﺎﺠﺴﺘﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺴـﻭﻫﺎﺝ‪،‬‬
‫‪ ،٢٠١٠‬ﺹ‪.١١.‬‬
‫‪ ‬ﺒﻬﺎﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﺤﺴﻴﻥ ﻤﻨﺼﻭﺭ‪" ،‬ﺍﻟﻤـﺩﺨل ﺍﻟﻤﻘﺘـﺭﺡ ﻟﻘﻴـﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴـﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ ﻭﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻰ‬
‫ﻭﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻓﻰ ﻤﻨﺸﺂﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻟﻠﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ‪،‬‬
‫ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﻤﺎﺭﺱ ‪ ،٢٠٠٢‬ﺹ‪.٣٠٣.‬‬
‫‪ ‬ﺸﺭﻴﻥ ﻋﺎﻁﻑ ﺴﻴﺩ ﻤﺤﻤﺩ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٤٨ .‬‬
‫)‪ (١١٢‬ﻫﺎﻟﺔ ﻋﺒﺩ ﺍﷲ ﺍﻟﺨﻭﻟﻰ‪" ،‬ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﻓﻰ ﻗﻴـﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻹﺴـﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ‬
‫ﻟﻤﻨﺸﺂﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎل"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌـﺔ‬
‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ ،‬ﺍﻟﺴﻨﺔ ‪ ،٤٠‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪ ،٢٠٠١ ،٥٧‬ﺹ‪.٢.‬‬
‫)‪ (١١٣‬ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺤﻴﻡ ﻤﺤﻤﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺤﻴﻡ ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٦٤ .‬‬
‫)‪ (١١٤‬ﺒﻬﺎﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﺤﺴﻴﻥ ﻤﻨﺼﻭﺭ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٣٠٣ .‬‬
‫)‪ (١١٥‬ﺸﺭﻴﻥ ﻋﺎﻁﻑ ﺴﻴﺩ ﻤﺤﻤﺩ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٤٥ .‬‬

‫‪- ٧٢ -‬‬
‫ﻭﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻻﻨﺘﻘﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﻴﺘﻀﺢ ﻋﺩﻡ ﻜﻔﺎﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﻤﻔﺭﺩﻫﺎ ﻓﻰ ﻗﻴﺎﺱ‬
‫ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﻀﺭﻭﺭﺓ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺠﺎﻨﺏ ﺫﻟﻙ‪ ،‬ﻋﻨﺩ ﻗﻴﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻟﻠﻤﻨﻅﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﺤﺘﻰ ﺘﺘﻼﺀﻡ ﻤﻊ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻴﺌـﺔ ﺍﻻﻗﺘـﺼﺎﺩﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ)‪.(١١٧‬‬

‫‪ ٢/٣/٢/٢‬ﺍﻷﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬

‫ﻨﻅﺭﺍﹰ ﻟﻼﻨﺘﻘﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩﺓ ﺍﻟﺘﻰ ﻭﺠﻬﺕ ﻟﻠﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻭﺴﻴﻠﺔ ﻟﻘﻴـﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ‪ ،‬ﺴﻌﻰ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﺎﺤﺜﻴﻥ ﻭﺍﻟﻜﺘﺎﺏ ﺇﻟﻰ ﻤﺤﺎﻭﻟﺔ ﺇﻴﺠﺎﺩ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺠﺩﻴﺩ ﻟﻠﻘﻴـﺎﺱ‪،‬‬
‫ﻴﺠﻤﻊ ﺒﻴﻥ ﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺃﻤﺜﻠﺔ ﺫﻟـﻙ‬
‫ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﺫﻯ ﻗﺩﻤﻪ )‪ ، (.Fitzgerald & et. al‬ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٩١‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﻴﻘﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻤﻥ ﺨﻼل‬
‫ﺴﺘﺔ ﺃﺒﻌﺎﺩ‪ ،‬ﻭﻫﻲ)‪:(١١٨‬‬

‫"ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻨﺠﺎﺡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺠﻭﺩﺓ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺭﻭﻨﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻻﻨﺘﻔﺎﻉ ﺒﺎﻟﻤﻭﺍﺭﺩ‪ ،‬ﻭﺍﻻﺒﺘﻜـﺎﺭ‪،‬‬

‫ﻭﺍﻻﺨﺘﺭﺍﻉ"‪.‬‬

‫ﻭﻤﻥ ﺍﻷﻤﺜﻠﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪ ،‬ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﻬﺭﻤﻰ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﺫﻯ ﻅﻬﺭ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٩٧‬ﻋﻠﻰ ﻴﺩ ﻜل‬
‫)‪(١١٩‬‬
‫‪ .‬ﻭﺃﻴﻀﺎ ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟـﺫﻯ ﻭﻀـﻌﻪ ﻜـل ﻤـﻥ ) ‪Kaplan‬‬ ‫ﻤﻥ )‪(Beischel & Smith‬‬
‫‪.(&Norton‬ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٩٢‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﺃﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻪ ﻨﻤﻭﺫﺝ )ﻤﻘﻴﺎﺱ( ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﺃﻭ ﺒﻁﺎﻗـﺎﺕ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ "‪ "Balanced Scorecard‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﻴﻘﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻤﻥ ﺨـﻼل ﺃﺭﺒﻌـﺔ ﺃﺒﻌـﺎﺩ‬
‫)‪(١٢٠‬‬
‫"ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ"‪.‬‬ ‫ﻭﻫﻲ‬

‫)‪ (١١٦‬ﻤﺭﻭﺓ ﻤﺤﻤﺩ ﺇﺴﻤﺎﻋﻴل ﻤﺼﻁﻔﻰ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.١٢ .‬‬
‫)‪ (١١٧‬ﺸﻭﻗﻰ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﻓﻭﺩﺓ‪" ،‬ﺇﻁﺎﺭ ﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻓﻰ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻤـﻥ ﺨـﻼل‬
‫ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺒﻁﺎﻗﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ )‪ -(BSC‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ"‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﻤﻭﻴـل‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌـﺔ ﻁﻨﻁـﺎ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠـﺩ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﺍﻟﻌـﺩﺩ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ‪ ،٢٠٠٥،‬ﺹ‪.١٥ .‬‬
‫‪118‬‬
‫(‬ ‫‪) Fitzgerald, L. & et. al., "Performance Measurement in Service Businesses",‬‬
‫‪London: CIMA, 1991, P. 43.‬‬
‫‪(119) Beischel, M. E. & K. R. Smith, "Linking the Shop Floor to the Top Floor in‬‬
‫‪S.M", Young (ed) Readings in Management Accounting, N. J.‬‬
‫‪Prentice Hall, Inc., 1997, PP. 247-251.‬‬
‫‪(120) Kaplan, R. S. & D. P. Norton, Op. Cit., 1992, PP. 71-79.‬‬

‫‪- ٧٣ -‬‬
‫ﻭﻨﻅﺭﺍﹰ ﻟﻸﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﻜﺒﻴﺭﺓ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﺘﺨﺫﻫﺎ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻓﻰ ﺍﻟﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﻌﻤﻠـﻰ‪،‬‬
‫ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﻤﺩﻯ ﺍﻻﻨﺘﺸﺎﺭ ﺴﻭﻑ ﺘﻌﺘﻤﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ‪ .‬ﻭﺴـﻭﻑ‬
‫ﻨﻌﺭﺽ ﻟﻪ ﺒﺸﺊ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻔﺼﻴل ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪Balanced Scorecard (BSC)‬‬

‫ﻅﻬﺭ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ )‪ (BSC‬ﻷﻭل ﻤﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﻴﺩ ﻜل ﻤﻥ "ﺭﻭﺒﺭﺕ ﻜﺎﺒﻼﻥ"‬

‫‪ Robert kaplan‬ﻭ"ﺩﺍﻓﻴﺩ ﻨﻭﺭﺘﻭﻥ" ‪ David Norton‬ﻋﺎﻡ )‪ .(١٢١)(١٩٩٢‬ﻜﻭﺴـﻴﻠﺔ ﻟﻠﺘﻐﻠـﺏ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﺼﻭﺭ ﺍﻟﺫﻯ ﻴﻭﺍﺠﻪ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺩﻤﺞ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻰ ﻭﺴﻴﻠﺔ ﻭﺍﺤﺩﺓ ﻟﻠﻘﻴﺎﺱ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻓﻰ ﺴـﺒﻴل ﺭﺒـﻁ ﻤﻘـﺎﻴﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺒﺈﺴـﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ‪ ،‬ﺜﻡ ﺘﻁﻭﺭ ﺍﻷﻤﺭ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺃﺼﺒﺢ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﻨﻅﺎﻡ ﺇﺩﺍﺭﻯ ﺇﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ‬
‫ﻴﻬﺩﻑ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ)‪.(١٢٢‬‬

‫‪ ١/٤/٢/٢‬ﻤﻔﻬﻭﻡ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‬

‫ﺍﺠﺘﻬﺩ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﺎﺤﺜﻴﻥ ﻭﺍﻟﻜﺘﺎﺏ ﻓﻰ ﻤﺤﺎﻭﻟﺔ ﻤﻨﻬﻡ ﻟﻭﻀﻊ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﻋـﺎﻡ ﻭﺸـﺎﻤل‬
‫ﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﻓﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﺒﺩﺍﻴﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻜﺎﺒﻼﻥ ﻭﻨﻭﺭﺘﻭﻥ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻋﺭﻓﺎ ﻨﻤـﻭﺫﺝ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﺒﺄﻨﻪ "ﺍﻹﻁﺎﺭ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﺍﻟﺫﻯ ﻴﺘﺭﺠﻡ ﺭﺴﺎﻟﺔ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﻭﺇﺴـﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺘﻬﺎ ﺇﻟـﻰ‬
‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﺘﻭﺍﺯﻨﺔ ﻭﻤﺘﻜﺎﻤﻠﺔ ﻤﻥ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ")‪.(١٢٣‬‬

‫ﻭﻴﺭﻯ ‪ ،(١٢٤) Newing‬ﺒﺄﻨﻪ "ﻟﻴﺱ ﻤﺠﺭﺩ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺃﻭ ﺘﻜﻨﻴـﻙ ﻟﻘﻴـﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻨـﻪ‬
‫ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺠﻴﺩﺓ ﻹﺩﺍﺭﺓ ﺘﻨﻅﻴﻡ ﺍﻷﻋﻤﺎل‪ ،‬ﺘﺴﺘﻬﺩﻑ ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻟﺭﺒﺤﻴﺔ ﻭﺇﺤﺩﺍﺙ ﺘﺤﺴﻴﻨﺎﺕ ﻫﺎﻤﺔ ﻓﻰ‬

‫‪(121) Ibid., PP. 71-79.‬‬

‫‪(122) Kaplan, R. S. & D. P. Norton, "The Balanced Scorecard: Translating‬‬
‫‪Strategy into Action" , Boston, M.A.: Harvard Business Press,‬‬
‫‪1996, P.8.‬‬
‫‪(123)- Kaplan, R. S. & D. P. Norton, Op. Cit., 1992, P.71.‬‬
‫‪- Kaplan, R. S. & D. P. Norton, "The Balanced Scorecard: Translating Strategy‬‬
‫‪into Action", Op. Cit, 1996, P.2.‬‬
‫‪(124) Newing, R., "Woke up to the Balanced Score Card ", Management Accounting,‬‬
‫‪No. 73, 1995, PP. 22-25.‬‬
‫ﻨﻘﻼﹰ ﻋﻥ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻋﻼﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﺍﻟﺒﺘﺎﻨﻭﻨﻰ‪" ،‬ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﺭﺒﻁ ﻭﺍﻟﺘﻜﺎﻤل ﺒﻴﻥ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻭﻨﻅـﺎﻡ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔـﺔ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺃﺴﺎﺱ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺘﻨﻅﻴﻤﺎﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎل"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻟﻠﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ‪،‬‬
‫ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪ ،٤١‬ﻤﺎﺭﺱ ‪ ،٢٠٠٤‬ﺹ‪.‬‬
‫‪.٣٤١‬‬

‫‪- ٧٤ -‬‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﺘﺴﺎﻋﺩ ﺘﻨﻅﻴﻡ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﻋﻠﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻋﻠﻰ ﺭﺒﺤﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻘﺩﺭﺓ ﺍﻟﺘﻨﺎﻓـﺴﻴﺔ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻷﺠل ﺍﻟﻁﻭﻴل‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﻀﻤﺎﻥ ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺴﺒﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻠﺭﺒﺢ"‪.‬‬

‫ﻭﻋﺭﻓﻪ )‪ .(١٢٥)(Eingson & Wambsganss‬ﺒﺄﻨﻪ "ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺸﺎﻤﻠﺔ ﻤﻥ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬

‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﻡ ﺘﻁﻭﻴﺭﻫﺎ ﺤﻭل ﺃﺭﺒﻌﺔ ﻤﻨﻅﻭﺭﺍﺕ ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ‪ ،‬ﻫﻲ‪ :‬ﺍﻟﻤﻨﻅـﻭﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻭﻤﻨﻅﻭﺭ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﻭﻤﻨﻅﻭﺭ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻨﻅﻭﺭ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﻨﻤـﻭ‬
‫ﻭﺍﻻﺒﺘﻜﺎﺭ‪ ،‬ﻭﺘﺭﺘﺒﻁ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﻤﻊ ﺒﻌﻀﻬﺎ ﺍﻟﺒﻌﺽ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺘﺭﺘﺒﻁ ﺒﺭﺴﺎﻟﺔ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ"‪.‬‬
‫)‪(١٢٦‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﺃﻨﻪ "ﺇﻁﺎﺭ ﻤﺘﻜﺎﻤل ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻹﺴـﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻟﺘﻨﻅـﻴﻡ‬ ‫ﻭﻴﻨﻅﺭ ﺇﻴﻪ )ﺍﻟﺒﺘﺎﻨﻭﻨﻲ(‬
‫ﺍﻷﻋﻤﺎل‪ ،‬ﻴﺠﻤﻊ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻴﻬﺘﻡ ﺒﺎﻷﻫﺩﺍﻑ ﻓﻰ ﺍﻷﺠل ﺍﻟﻘـﺼﻴﺭ‬
‫ﻭﺍﻷﺠل ﺍﻟﻁﻭﻴل‪ ،‬ﻭﻴﺭﺒﻁ ﺒﻴﻥ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺎﺕ ﻭﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ‪ ،‬ﺒﻤﺎ ﻴﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ ﺒﻴﻥ ﺤﺎﺠـﺎﺕ‬
‫ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ ﺍﻟﻤﻌﻨﻴﺔ ﺒﺘﻨﻅﻴﻡ ﺍﻷﻋﻤﺎل‪ ،‬ﻭﻫﻡ‪ :‬ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻭﻥ ﻭﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻭﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻭﺍﻟﻤﺠﺘﻤﻊ"‪.‬‬
‫ﻜﻤﺎ ﻴﻌﺭﻓﻪ ﻤﻌﻬﺩ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ )‪" ،(١٢٧)(BSCI‬ﺒﺄﻨﻪ ﻟﻴﺱ ﻤﺠﺭﺩ ﺘﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ‪،‬‬
‫ﻭﻟﻜﻨﻪ ﻨﻅﺎﻡ ﻟﺘﻜﺎﻤل ﺇﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﻤﻊ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﻤﺤـﺩﻭﺩﺓ ﻤـﻥ ﺍﻟﻘﻴﺎﺴـﺎﺕ‬
‫ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻯ ﻴﺅﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﻅﺎﻫﺭﺓ ﺇﺘﺎﺤﺔ ﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﻁﺎﻗـﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﻟﻤﺘﺨﺫ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ"‪.‬‬
‫)‪(١٢٨‬‬
‫"ﺒﺄﻨﻪ ﺇﻁﺎﺭ ﻤﺘﻜﺎﻤل ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ‪ ،‬ﻤـﻥ ﺨـﻼل‬ ‫ﻭﻋﺭﻓﻪ ﺇﺴﻤﺎﻋﻴل‬
‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻤل ﺒﻴﻥ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻓﻰ ﺇﻁﺎﺭ ﺴﻠﺴﻠﺔ ﻤﺘﺭﺍﺒﻁـﺔ ﻤـﻥ‬
‫ﻋﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﺴﺒﺒﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻷﺒﻌﺎﺩ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ"‪.‬‬

‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻌﺭﺽ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻟﺒﻌﺽ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺤﺎﻭﻟﺕ ﻭﻀـﻊ ﻤﻔﻬـﻭﻡ ﻤﺤـﺩﺩ‬
‫ﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﻴﺭﻯ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺃﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻋﺒﺎﺭﺓ ﻋﻥ‪" :‬ﻤﻨﻅـﻭﺭ ﺸـﺎﻤل‬
‫ﻟﻸﺒﻌﺎﺩ ﺍﻟﻤﺘﻌﺩﺩﺓ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺩﻯ ﺍﻟﻘﺼﻴﺭ ﻭﺍﻟﻤﺩﻯ ﺍﻟﻁﻭﻴل"‪.‬‬

‫ﻭﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺫﻟﻙ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪(125) Ellingson D. A. & J. R. Wambsganss, "Modifying the Approach to Planning and‬‬

‫‪Evaluation in Government Entities: A Balanced Scorecard‬‬
‫‪Approach", Journal of Public Budgeting, Accounting & Finance‬‬
‫‪Management, Spring 2001, PP. 5-6.‬‬
‫)‪ (١٢٦‬ﻋﻼﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﺍﻟﺒﺘﺎﻨﻭﻨﻰ ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،٢٠٠٤ ،‬ﺹ‪.٣٤٢ .‬‬
‫‪(127) The Balanced Scorecard Institute, "The Balanced Scorecard BSCI", 2002, P.2.‬‬
‫‪Available at: http://www.balancedscorecord.org‬‬
‫)‪ (١٢٨‬ﻤﺭﻭﺓ ﻤﺤﻤﺩ ﺇﺴﻤﺎﻋﻴل ﻤﺼﻁﻔﻰ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ ‪ ،‬ﺹ‪.٢٠ .‬‬

‫‪- ٧٥ -‬‬
 ‫‪ ٢/٤/٢/٢‬ﺍﻟﻬﺩﻑ ﻤﻥ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‬
‫ﻴﻬﺩﻑ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻹﺩﺍﺭﻯ‪ ،‬ﻭﺘﺒﺴﻴﻁ ﺍﻟـﺩﻭﺭﺓ ﺍﻟﻤـﺴﺘﻨﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘـﻰ ﺘـﺴﺎﻋﺩ ﻋﻠـﻰ ﺘﻨﻔﻴـﺫ‬
‫ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﻘﺩﻴﻡ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺅﺜﺭ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﻜـﻼ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﻴﻥ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﺘﺠﻤﻴﻊ ﻭﻗﻴﺎﺱ ﻜﺎﻓﺔ ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻓﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ‬
‫ﺒﻁﺎﻗﺎﺕ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻴﺴﻬل ﻤﻥ ﺍﻜﺘﺸﺎﻑ ﺍﻷﺨﻁﺎﺀ ﻭﺍﻟﻤﺘﺴﺒﺒﻴﻥ ﻓﻴﻬﺎ)‪.(١٢٩‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻘﻀﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﺃﻭﺠﻪ ﺍﻟﻘﺼﻭﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻰ ﻜﺎﻨﺕ ﺘﺭﻜﺯ ﻤﺤﻭﺭ ﺍﻫﺘﻤﺎﻤﻬﺎ‬
‫ﺤﻭل ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻗﺼﻴﺭﺓ ﺍﻷﺠل ﻓﻘﻁ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺇﻀﺎﻓﺔ ﺍﻟﻤﻘـﺎﻴﻴﺱ ﻏﻴـﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﻌﻁﻰ ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﻓﻰ ﺍﻷﺠل ﺍﻟﻁﻭﻴل)‪.(١٣٠‬‬
‫‪ -‬ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻭﺩﻋﻡ ﺍﻟﺘﺭﺍﺒﻁ ﺒﻴﻥ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﻭﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺎﺕ ﻭﺍﻷﻨﺸﻁﺔ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻤـﻥ‬
‫ﺨﻼل ﺘﺭﺠﻤﺔ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺒﺴﻁ ﻓﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻷﻨﺸﻁﺔ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻯ ﻴﺩﻓﻊ ﻜﺎﻓﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺩﺍﺨل ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‪ ،‬ﺇﻟـﻰ‬
‫ﺍﻟﺘﻀﺎﻓﺭ ﻓﻰ ﺴﺒﻴل ﻗﻴﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ)‪.(١٣١‬‬
‫‪ -‬ﻴﻌﺘﺒﺭ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﺍﻟﻭﺴﻴﻠﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻌﻤل ﻋﻠﻰ ﺘﺤﻭﻴل ﺇﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤـﺔ‬
‫ﺇﻟﻰ ﻟﻐﺔ ﻤﺸﺘﺭﻜﺔ ﻴﻔﻬﻤﻬﺎ ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻷﻓـﺭﺍﺩ‪ ،‬ﻓـﻰ ﻜﺎﻓـﺔ ﺍﻟﻤـﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴـﺔ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ)‪.(١٣٢‬‬

‫‪ -‬ﻴﻬﺩﻑ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻘﻀﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﻤﺸﻜﻠﺔ ﺍﻟﻭﻜﺎﻟﺔ‪ ،‬ﻤـﻥ ﺨـﻼل ﺘﻘـﺩﻴﻡ‬
‫ﻭﺴﻴﻠﺔ ﺭﻗﺎﺒﺔ ﻓﻌﺎﻟﺔ ﻟﻠﻤﻼﻙ ﻟﻤﺘﺎﺒﻌﺔ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ)‪.(١٣٣‬‬

‫‪ ٢/٤/٢/٢‬ﻤﻜﻭﻨﺎﺕ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‬

‫)‪ (١٢٩‬ﺴﻌﺩ ﺼﺎﺩﻕ ﺒﺤﻴﺭﻯ‪" ،‬ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺘﻭﺍﺯﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ"‪ ،‬ﺍﻟﻁﺒﻌﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ :‬ﺍﻟـﺩﺍﺭ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴـﺔ‪،٢٠٠٤ ،‬‬
‫ﺹ‪.٣٢١ .‬‬
‫‪130‬‬
‫(‬ ‫‪) Kaplan, R. S. & D. P. Norton, Op. Cit., 1992, P.72.‬‬
‫)‪ (١٣١‬ﺸﺭﻴﻥ ﻋﺎﻁﻑ ﺴﻴﺩ ﻤﺤﻤﺩ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.١١٠ .‬‬
‫‪(132) Kaplan, R. S. & D. P. Norton, "Using the Balanced Scorecard as A Strategic‬‬
‫‪Management System" , Harvard Business Review, Vol. 74, No.1,‬‬
‫‪(Jan-Feb), 1996, PP. 75-85.‬‬
‫)‪ (١٣٣‬ﺸﺭﻴﻥ ﻋﺎﻁﻑ ﺴﻴﺩ ﻤﺤﻤﺩ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٢٢٠ .‬‬

‫‪- ٧٦ -‬‬
 ‫)‪(١٣٤‬‬
‫ﺇﻟﻰ ﺃﻨﻪ ﻟﻜﻰ ﻴﻤﻜﻥ ﻗﻴـﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟـﺸﺎﻤل‬ ‫ﺃﺸﺎﺭ ﻜل ﻤﻥ ‪Kaplan & Norton‬‬
‫ﻟﻠﻤﻨﻅﻤﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻨﻪ ﻻﺒﺩ ﻤﻥ ﺍﻷﺨﺫ ﻓﻰ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﻜﺎﻓﺔ ﺍﻟﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻟﻤﻤﺜﻠﺔ ﻟﻸﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺤﺩﺩﻫﺎ ﻓﻰ‬
‫ﺃﺭﺒﻌﺔ ﺃﺒﻌﺎﺩ ﺃﻭ ﻤﻨﺎﻅﻴﺭ‪ -‬ﻜﻤﺎ ﺃﻁﻠﻘﺎ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ -‬ﻜﻤﺎ ﺃﻭﻀﺤﺎ ﺃﻨﻬﺎ ﺘﺄﺘﻰ ﻟﻺﺠﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺴﺎﺅﻻﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻜﻴﻑ ﻨﺒﺩﻭ ﺃﻤﺎﻡ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ؟‬
‫‪ -‬ﻜﻴﻑ ﻨﺒﺩﻭ ﻓﻰ ﻨﻅﺭ ﻋﻤﻼﺌﻨﺎ؟‬
‫‪ -‬ﻫل ﻨﻘﻭﻡ ﺒﻌﻤل ﺍﻟﺸﺊ ﺍﻟﺼﺤﻴﺢ ﺒﺸﻜل ﺼﺤﻴﺢ؟‬
‫‪ -‬ﻜﻴﻑ ﺘﺴﺘﻤﺭ ﻗﺩﺭﺘﻨﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺭ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ؟‬

‫ﻭﺍﻹﺠﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺴﺎﺅﻻﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﺘﺄﺘﻰ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﻨﺎﻅﻴﺭ ﺍﻷﺭﺒﻌـﺔ ﺍﻟﺘـﻰ ﺴـﺒﻕ‬
‫ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻫﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻤﻨﻅﻭﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻤﻨﻅﻭﺭ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻤﻨﻅﻭﺭ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻤﻨﻅﻭﺭ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‪.‬‬
‫ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺘﻭﻀﻴﺢ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﻨﺎﻅﻴﺭ‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺸﻜل ﺭﻗﻡ )‪ (٢/٢‬ﺍﻟﺘﺎﻟﻰ ‪:‬‬

‫‪(134) Kaplan, R. S. & D. P. Norton, Op. Cit., 1992, P.72.‬‬

‫‪- ٧٧ -‬‬
 ‫ﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ‬
‫ﻜﻴﻑ ﺘﺒﺩﻭ ﺃﻤﺎﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ؟‬

‫ﺒﻌﺩ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‬ ‫ﺒﻌﺩ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ‬

‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬
‫ﻜﻴﻑ ﺘﺒﺩﻭ ﻓﻰ ﻨﻅﺭ‬
‫ﻫل ﺘﻘﻭﻡ ﺒﻌﻤل‬
‫ﻋﻤﻼﺀﻨﺎ؟‬ ‫ﺍﻟﺸﺊ ﺍﻟﺼﺤﻴﺢ‬
‫ﺒﻌﺩ ﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻡ ﻭﺍﻟﻨﻤﻭ‬
‫ﻜﻴﻑ ﺘﺴﺘﻤﺭ ﻗﺩﺭﺘﻨﺎ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺭ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ؟‬
‫‪Source: Kaplan, R. S. & D. P. Norton, "The Balanced Scorecard: Translating‬‬
‫‪Strategy into Action", OP. Cit., 1996, P.77.‬‬

‫ﺸﻜل ﺭﻗﻡ )‪(٢/٢‬‬

‫ﺃﺒﻌﺎﺩ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‬

‫ﻭﻴﺭﻯ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﺎﺤﺜﻴﻥ‪ ،‬ﺃﻨﻪ ﻻ ﻴﺠﺏ ﺍﻗﺘﺼﺎﺭ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻋﻠﻰ ﻫـﺫﻩ‬
‫ﺍﻷﺒﻌﺎﺩ ﻓﻘﻁ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻥ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻤﻜﻥ ﺘﻌﺩﻴل ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺇﺩﺨﺎل ﺒﻌﺽ ﺍﻷﺒﻌﺎﺩ ﺍﻷﺨـﺭﻯ‪،‬‬
‫ﻭﺫﻟﻙ ﻨﻅﺭﺍﹰ ﻻﺨﺘﻼﻑ ﻁﺒﻴﻌﺔ ﻜل ﻤﻨﺸﺄﺓ ﻋﻥ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻭﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻰ ﺸﺭﺡ ﻤﺨﺘﺼﺭ ﻟﻜل ﺒﻌـﺩ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻷﺒﻌﺎﺩ ﺍﻷﺭﺒﻌﺔ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ)‪:(١٣٥‬‬

‫)‪ - (١٣٥‬ﺼﻔﺎﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺩﺍﻴﻡ‪" ،‬ﻤﺩﺨل ﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺒﻴﺌﻰ ﻜﺒﻌﺩ ﺨﺎﻤﺱ ﻓـﻰ ﻤﻨﻅﻭﻤـﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ )‪ :(BSC‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻴﺩﺍﻨﻴﺔ"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻟﻠﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴـﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪ ،٤٠‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻟﺜـﺎﻨﻰ‪ ،‬ﺴـﺒﺘﻤﺒﺭ ‪ ،٢٠٠٣‬ﺹ‪.‬‬
‫‪.٢٢٠‬‬
‫‪ ‬ﻫﺎﻟﺔ ﻋﺒﺩ ﺍﷲ ﺍﻟﺨﻭﻟﻰ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٤٣ .‬‬
‫‪ ‬ﺃﺤﻤﺩ ﺭﺠﺏ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻤﻠﻙ‪"،‬ﻤﺩﺨل ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻜﺄﺩﺍﺓ ﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻨﻅﻡ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﻤـﺸﺭﻭﻋﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ – ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ"‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠـﺔ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴـﺔ ﻟﻠﺒﺤـﻭﺙ ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺤﻠﻭﺍﻥ‪ ،٢٠٠٦ ،‬ﺹ ﺹ‪.١٣٧-١٣٦ .‬‬
‫‪ ‬ﺠﻭﺩﺓ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺅﻑ ﺯﻏﻠﻭل‪" ،‬ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘـﻭﺍﺯﻥ ﻓـﻰ ﺒﻨـﺎﺀ ﻨﻅـﺎﻡ ﻟﻘﻴـﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻓﻰ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ"‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻟﻠﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻁﻨﻁﺎ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪ ،٢٠٠٣ ،‬ﺹ‪.٤٨ .‬‬

‫‪- ٧٨ -‬‬
 ‫‪ ‬ﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ‪Financial Perspective‬‬

‫ﺃﺒﻘﻰ ﻨﻤﻭﺫﺝ ‪ BSC‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺃﻨﻪ ﻴﻌﺘﺒـﺭ ﻤﻘﻴـﺎﺱ ﻗـﺼﻴﺭ‬
‫ﺍﻷﺠل‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻷﻫﻤﻴﺘﻪ ﻓﻰ ﺘﻠﺨﻴﺹ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻟﻸﻋﻤﺎل ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻤﺕ ﺒﺎﻟﻔﻌل ﻭﺍﻟﺘـﻰ‬
‫ﻴﻤﻜﻥ ﻗﻴﺎﺴﻬﺎ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﺃﻨﻬﺎ ﺘﺴﺎﻋﺩ ﻋﻠﻰ ﺘﻭﻀﻴﺢ ﻤﺎ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻨﺕ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻨﻔﺫﺓ ﺘﺴﺎﻫﻡ ﻓـﻰ‬
‫ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻟﺨﻁﻭﻁ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻟﻠﻤﻨﺘﺞ ﻭﺍﻹﻨﺘﺎﺝ)‪.(١٣٦‬‬

‫ﻭﻴﻌﺘﺒﺭ ﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻜﻭﻨﺎﺕ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ‪ BSC‬ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺍﻟﻬﺎﺩﻓﺔ ﻭﻏﻴﺭ‬

‫ﺍﻟﻬﺎﺩﻓﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﺭﺒﺢ ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ‪ .‬ﻓﻔﻰ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺍﻟﻬﺎﺩﻓﺔ ﻟﻠﺭﺒﺢ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺒﻌـﺩ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻴﻭﻀﺢ ﻤﺩﻯ ﻜﻔﺎﺀﺓ ﻭﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻨﻔﺫﺓ‪ ،‬ﺃﻤﺎ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﻏﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻬﺎﺩﻓﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﺭﺒﺢ‪ ،‬ﻓﺈﻨﻪ ﻴﻭﻀﺢ ﻤﺩﻯ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﻤﺭﺠﻭﺓ ﻤﻨﻪ ﻤﻥ ﺨـﻼل ﺘﻘﻠﻴـل‬
‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ)‪.(١٣٧‬‬

‫ﻭﺃﻭﻀﺢ ﻜﻼ ﻤﻥ ‪ ،(١٣٨) Kaplan & Norton‬ﺃﻥ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤـﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﻓـﻰ‬

‫ﻗﻴﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ‪ ،‬ﺘﺘﻌﺩﺩ ﻭﺘﺨﺘﻠﻑ ﺒﺎﺨﺘﻼﻑ ﻜل ﻤﺭﺤﻠﺔ ﻤﻥ ﻤﺭﺍﺤل ﺩﻭﺭﺓ ﺤﻴـﺎﺓ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ‪ .‬ﺤﻴﺙ ﻗﺴﻤﺎ ﺩﻭﺭﺓ ﺤﻴﺎﺓ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﺇﻟﻰ ﺜﻼﺙ ﻤﺭﺍﺤل ﺭﺌﻴﺴﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻫﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺍﻟﻨﻤﻭ‪Growth.‬‬

‫‪ ‬ﺍﻻﺴﺘﻘﺭﺍﺭ‪Sustain.‬‬

‫‪ ‬ﺍﻟﻨﻀﺞ ﺃﻭ ﺍﻟﺤﺼﺎﺩ‪Harvest.‬‬

‫ﻓﻔﻰ ﻤﺭﺤﻠﺔ "ﺍﻟﻨﻤﻭ" ﻴﻨﺼﺏ ﺘﺭﻜﻴﺯ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﻓﻰ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺭﺤﻠﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﻓﻰ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ‪ ،‬ﻭﺠﺫﺏ ﺃﻋﺩﺍﺩ ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻤـﻼﺀ‪ ،‬ﻭﺘﻨﻤﻴـﺔ ﻗـﺩﺭﺍﺕ ﺍﻟﻌـﺎﻤﻠﻴﻥ‬
‫ﻭﺇﻤﻜﺎﻨﺎﺘﻬﻡ‪ .‬ﺃﻤﺎ ﻓﻰ ﻤﺭﺤﻠﺔ "ﺍﻻﺴﺘﻘﺭﺍﺭ" ﻓﻔﻴﻬﺎ ﺘﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺠـﺫﺏ ﺍﻟﻤﺯﻴـﺩ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‪ .‬ﻭﺘﺴﺘﺨﺩﻡ ﻓﻰ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺭﺤﻠﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ ﻤﺜل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺭﺃﺱ‬
‫ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻭﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﻀﺎﻓﺔ ‪...‬ﺍﻟﺦ‪.‬‬

‫)‪ (١٣٦‬ﺼﻔﺎﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺩﺍﻴﻡ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٢١٨ .‬‬
‫)‪ (١٣٧‬ﻋﺎﻁﻑ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﺯﻴﺯ ﻤﺤﻤﻭﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﺎل‪" ،‬ﺇﻁﺎﺭ ﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﺘﻔﻌﻴل ﺩﻭﺭ ﻨﻅﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺒﻴﺌﻴﺔ ﻓﻰ ﺘﺤـﺴﻴﻥ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ – ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ"‪ ،‬ﺭﺴﺎﻟﺔ ﺩﻜﺘﻭﺭﺍﻩ‬
‫ﻓﻰ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎل ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺴﻭﻫﺎﺝ‪ ،٢٠١٠ ،‬ﺹ‪.٤٣ .‬‬
‫‪138‬‬
‫(‬ ‫‪) Kaplan, R. S. & D. P. Norton, "The Balanced Scorecard: Translating Strategy‬‬
‫‪into Action", Op. Cit., 1996, PP. 49-50.‬‬

‫‪- ٧٩ -‬‬
‫ﻭﻓﻰ ﺍﻟﻤﺭﺤﻠﺔ ﺍﻷﺨﻴﺭﺓ "ﺍﻟﻨﻀﺞ ﺃﻭ ﺍﻟﺤﺼﺎﺩ" ﺘﻘﻭﻡ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﺒﺤﺼﺎﺩ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻰ‬
‫ﻗﺎﻤﺕ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﻤﺭﺤﻠﺘﻴﻥ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺘﻴﻥ‪ ،‬ﻭﺘﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﻌﻅﻴﻡ ﺍﻟﺘﺩﻓﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻯ ﺍﻟﺩﺍﺨل‬
‫ﻟﻠﻤﻨﻅﻤﺔ‪ ،‬ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺃﺨﺭﻯ ﻤﺜل ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻭﺤﺠﻡ ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺒﻌﺩ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ‪Customer Perspective‬‬

‫ﻴﺭﻜﺯ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺒﻌﺩ ﻋﻠﻰ ﻋﻤﻼﺀ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺭﻀﺎ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻭﺯﻴـﺎﺩﺓ‬
‫ﻤﻨﻔﻌﺔ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﻤﺎ ﺃﺸﺎﺭ ﺇﻟﻴﻪ )ﻤﺤﻤﻭﺩ( )‪ ،(١٣٩‬ﺒﺄﻥ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺠﺎﻨﺏ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻜﺄﺤﺩ ﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻻﺒﺩ ﺃﻥ ﺘﺠﻴﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﺅﺍﻟﻴﻥ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﻴﻥ ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻤﻥ ﻫﻡ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺍﻟﻤﺴﺘﻬﺩﻓﻭﻥ ﻟﻠﻤﻨﻅﻤﺔ؟‬
‫‪ ‬ﻤﺎ ﻫﻰ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺴﻌﻰ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﻟﺘﻘﺩﻴﻤﻬﺎ ﻟﻬﻡ؟‬

‫ﻜﻤﺎ ﺃﺸﺎﺭ ﺇﻟﻰ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺘﺒﻌﻬﺎ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﻓﻰ ﺴﺒﻴل‬
‫ﺘﻠﺒﻴﺔ ﺤﺎﺠﺎﺕ ﻭﺭﻏﺒﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﻤﻊ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺍﻟﻤﺴﺘﻬﺩﻓﻴﻥ ﺒﺸﻜل ﻭﺍﻀﺢ ﻟﻠﺠﻤﻴﻊ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻴﺭﻯ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺒﺎﺤﺜﻴﻥ‪ ،‬ﺃﻨﻪ ﻤﻥ ﺍﻷﻓﻀل ﻗﻴﺎﻡ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺒﺎﺨﺘﻴﺎﺭ ﻤﺠﻤﻭﻋـﺔ ﺍﻟﻤﻘـﺎﻴﻴﺱ‬
‫ﻭﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻬﺎﻤﺔ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻬﻡ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺘﻁﻭﻴﺭ ﻤﺠﻤﻭﻋـﺔ ﺍﻟﻤﻘـﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﺨﺎﺼـﺔ‬
‫ﺒﺎﻟﻭﻗﺕ ﻭﺍﻟﺠﻭﺩﺓ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﻰ ﻭﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﻭﺍﻟﺨﺩﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺨـﻼل ﻓﻬـﻡ ﺍﻟﻤـﺩﻴﺭﻴﻥ‬
‫ﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺱ ﺃﻥ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻫﻭ ﻤﺤﻭﺭ ﺍﻫﺘﻤﺎﻡ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻨﻘﻁﺔ ﺒﺩﺍﻴﺔ ﺘﺤﻘﻴﻕ‬
‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ)‪ .(١٤٠‬ﻭﻤﻥ ﺃﻤﺜﻠﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺒﻌـﺩ ﺍﻟﻌﻤﻴـل "ﺭﻀـﺎ ﺍﻟﻌﻤﻴـل‪،‬‬
‫ﻭﺍﻻﺤﺘﻔﺎﻅ ﺒﺎﻟﻌﻤﻴل‪ ،‬ﻭﺍﻜﺘﺴﺎﺏ ﻋﻤﻼﺀ ﺠﺩﺩ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻨﺼﻴﺏ ﻤﻥ ﺍﻟـﺴﻭﻕ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻘﻴﻤـﺔ ﺍﻟﻤﻘﺩﻤـﺔ‬
‫ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ")‪.(١٤١‬‬

‫‪ -‬ﺒﻌﺩ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ‪Internal-Business Process Perspective‬‬

‫)‪ (١٣٩‬ﻋﺎﻁﻑ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﺯﻴﺯ ﻤﺤﻤﻭﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﺎل‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٤٣.‬‬
‫)‪ (١٤٠‬ﻋﻼﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﺍﻟﺒﺘﺎﻨﻭﻨﻰ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،٢٠٠٤ ،‬ﺹ‪.٣٤٥ .‬‬
‫)‪ (١٤١‬ﺴﻌﺩ ﺼﺎﺩﻕ ﺒﺤﻴﺭﻯ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.٢١٩-٢١٦ .‬‬

‫‪- ٨٠ -‬‬
‫ﺘﺭﺠﻊ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺠﺎﻨﺏ ﻜﺄﺤﺩ ﺠﻭﺍﻨﺏ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﻓﻰ ﺃﻨﻪ ﻴﺭﻜﺯ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻤﺴﺒﺒﺎﺕ ﺤﺩﻭﺙ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﺘﻤﺜل ﻓﻰ ﻜﻴﻔﻴﺔ ﻗﻴﺎﻡ ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ ﺒﺘﺤﻭﻴـل ﺍﻟﻤـﺩﺨﻼﺕ ﺇﻟـﻰ‬
‫ﻤﺨﺭﺠﺎﺕ ﺫﺍﺕ ﻗﻴﻤﺔ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﻭﺘﺩﺭ ﺩﺨل ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﻼﻙ)‪.(١٤٢‬‬

‫ﻭﻗﺩ ﺃﻋﺎﺩ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﺍﻟﻨﻅﺭ ﻓﻰ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﻗﻴـﺎﺱ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴـﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻯ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺍﻗﺘﺼﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺎﻀﻰ ﻋﻠﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﻭﻀﻊ ﺍﻟﻘﺎﺌﻡ‪ ،‬ﺩﻭﻥ ﺍﻟﻨﻅﺭ‬
‫ﺇﻟﻰ ﻤﺤﺎﻭﻟﺔ ﺘﺤﺩﻴﺙ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﻤﺘﺒﻊ ﻓﻰ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل‪ ،‬ﺃﻭ ﻤﺤﺎﻭﻟـﺔ ﺍﺴـﺘﺒﻌﺎﺩ ﺍﻷﻨـﺸﻁﺔ ﻏﻴـﺭ‬
‫ﺍﻟﻀﺭﻭﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺃﻭ ﺍﻟﺘﻰ ﻻ ﺘﻀﻴﻑ ﻗﻴﻤﺔ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﻨﺘﺞ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﻴﺅﺩﻯ ﺍﻟﺘﺨﻠﺹ ﻤﻨﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﺘﻘﻠﻴل‬
‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺩﻭﻥ ﺍﻟﻤﺴﺎﺱ ﺒﻨﻅﺭﺓ ﺃﻭ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻟﻠﻤﻨﺘﺞ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻯ ﺃﺩﺭﻜـﻪ ﻨﻤـﻭﺫﺝ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﻋﻨﺩ ﻗﻴﺎﺱ ﺠﺎﻨﺏ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻰ ﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﻀﻌﻑ ﻟﻤﺤﺎﻭﻟﺔ ﻤﻌﺎﻟﺠﺘﻬﺎ ﻭﺍﻟﺘﻐﻠﺏ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ‬
‫ﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﻘﻭﺓ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻤﺜل ﻤﻴﺯﺓ ﺘﻨﺎﻓﺴﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﻟﻪ ﻓـﻰ‬
‫ﻨﻔﺱ ﺍﻟﻤﺠﺎل)‪.(١٤٣‬‬

‫ﻭﻤﻥ ﺃﻤﺜﻠﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﻓﻰ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺎ ﻴﻠﻲ)‪:(١٤٤‬‬

‫‪ ‬ﻤﻌﺩل ﺍﻟﺘﺎﻟﻑ )ﺍﻟﻔﺎﻗﺩ( ﻓﻰ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻤﻭﺍﺩ ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻤﻌﺩل ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺍﻟﺘﺎﻟﻑ ﺍﻟﻤﻌﻴﺏ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻤﻌﺩل ﺍﺴﺘﻐﻼل ﺍﻟﻁﺎﻗﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻋﺩﺩ ﺍﻟﻭﺤﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﺍﺓ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﻁﺎﺒﻘﺔ ﻟﻠﻤﻭﺍﺼﻔﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﻋﺩﺩ ﺍﻟﻭﺤﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﺍﺓ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻨﺴﺒﺔ ﻜﻔﺎﺀﺓ ﺩﻭﺭﺓ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻊ )ﺍﻟﺩﻭﺭﺓ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ(‪.‬‬

‫‪ ‬ﻤﻌﺩل ﺍﻷﻋﻁﺎل ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺨﻁﻁﺔ‪.‬‬

‫‪Innovation and Learning Perspective‬‬ ‫‪ ‬ﺒﻌﺩ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‬

‫)‪ (١٤٢‬ﺒﻬﺎﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﺤﺴﻴﻥ ﻤﻨﺼﻭﺭ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٣٠٤ .‬‬
‫)‪ - (١٤٣‬ﻫﺎﻟﺔ ﻋﺒﺩ ﺍﷲ ﺍﻟﺨﻭﻟﻰ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.١٥ .‬‬
‫‪- Kaplan, R. S. & D. P. Norton, "The Balanced Scorecard: Translating Strategy‬‬
‫‪Into Action", Op. Cit., 1996, P.22.‬‬
‫)‪ (١٤٤‬ﺸﻭﻗﻰ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﻓﻭﺩﺓ ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٢٨ .‬‬

‫‪- ٨١ -‬‬
‫ﻓﺭﻀﺕ ﺍﻟﻌﻭﻟﻤﺔ ﻭﻤﺎ ﺘﺭﺘﺏ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻤﻥ ﺤﺩﺓ ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴـﺔ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‪،‬‬
‫ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻭﺍﻟﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭ ﻓﻰ ﻤﻨﺘﺠﺎﺘﻬﺎ ﻭﻋﻤﻠﻴﺎﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺫﻟـﻙ ﻹﺸـﺒﺎﻉ‬
‫ﺤﺎﺠﺎﺕ ﻭﺭﻏﺒﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺤﺼﻭل ﺍﻟﻤﺴﺘﻬﻠﻙ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻠﻌﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴـﺏ‬
‫ﻭﺒﺠﻭﺩﺓ ﻋﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺒﺄﻗل ﺘﻜﻠﻔﺔ ﻤﻤﻜﻨﺔ‪ ،‬ﻭﻻ ﻴﻘﺘﺼﺭ ﺍﻷﻤﺭ ﻋﻨﺩ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺤﺩ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻥ ﺤﺘﻰ ﺘـﻀﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﻘﺎﺌﻬﺎ ﻭﺍﺴﺘﻤﺭﺍﺭﻫﺎ ﻓﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪ ،‬ﻻﺒﺩ ﻤﻥ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺤﺎﺠـﺎﺕ ﻋﻤﻼﺌﻬـﺎ ﺍﻟﻤـﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪،‬‬
‫ﻟﻀﻤﺎﻥ ﻭﻻﺀ ﻋﻤﻼﺌﻬﺎ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒل‪ ،‬ﻭﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺫﻟﻙ ﺘﻭﺠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺃﻥ ﺘﺴﻌﻰ ﺇﻟـﻰ‬
‫ﺘﺩﺭﻴﺏ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻭﺘﻨﻤﻴﺔ ﻗﺩﺭﺘﻬﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻹﺒﺩﺍﻉ ﻭﺍﻻﺒﺘﻜﺎﺭ)‪.(١٤٥‬‬

‫ﻤﻤﺎ ﺴﺒﻕ ﻴﻤﻜﻥ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﻘﻭل‪ ،‬ﺃﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺒﻌﺩ ﻴﻬﺘﻡ ﺒﺎﻟﻘﺩﺭﺍﺕ ﻭﺍﻟﻤﻬﺎﺭﺍﺕ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻰ ﻴﺠﺏ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﺘﻁﻭﻴﺭﻫﺎ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻫﺩﺍﻓﻬﺎ‪ ،‬ﺴﻭﺍﺀ ﻜﺎﻨﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﺩﺭﺍﺕ ﺘـﺭﺘﺒﻁ ﺒـﺎﻷﻓﺭﺍﺩ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻷﻨﻅﻤﺔ ﺃﻭ ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻴﺔ ﺃﻭ ﻜﻠﻬﺎ ﻤﺠﺘﻤﻌﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺨـﻼل ﺘﺤﺩﻴـﺩ ﺍﻟﻤﻘـﺎﻴﻴﺱ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁﺔ ﺒﻬﺎ‪.‬‬

‫ﻭﻤﻥ ﺃﻫﻡ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺒﻌﺩ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‪ ،‬ﻤﺎ ﻴﻠﻲ)‪:(١٤٦‬‬
‫‪ ‬ﻁﻭل ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻭﺍﻻﺒﺘﻜﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﺠﺩﻴﺩ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺴﺭﻋﺔ ﺘﻘﺩﻴﻡ ﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﺒﺠﻭﺩﺓ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻭﺒﺘﻜﻠﻔﺔ ﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﻤﺭﻭﻨﺔ ﻟﻼﺴﺘﺠﺎﺒﺔ ﺍﻟﺴﺭﻴﻌﺔ ﻟﻠﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻴﺌﺔ ﺍﻟﻤﺤﻴﻁﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﻤﻘﺩﺭ ﻟﺨﻠﻕ ﺠﻴل ﺠﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻤﻌﺩل ﺍﻟﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻰ ﻭﺍﻻﺒﺘﻜﺎﺭ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻘﺩﺭﺓ ﺍﻟﺘﻨﺎﻓﺴﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻤﻌﺩل ﺍﻟﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﺒﺤﺜﻲ‪.‬‬

‫‪ ٣/٤/٢/٢‬ﻤﻤﻴﺯﺍﺕ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‬

‫ﻴﺘﻤﻴﺯ ﻨﻤﻭﺫﺝ ‪ BSC‬ﻋﻥ ﺒﺎﻗﻰ ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﺭﻑ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ ،‬ﺒﺎﻟﻌﺩﻴـﺩ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻤﻴﺯﺍﺕ ﻤﻨﻬﺎ)‪:(١٤٧‬‬

‫)‪ - (١٤٥‬ﺒﻬﺎﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﺤﺴﻴﻥ ﻤﻨﺼﻭﺭ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٣٠٦ .‬‬
‫‪ ‬ﻫﺎﻟﺔ ﻋﺒﺩ ﺍﷲ ﺍﻟﺨﻭﻟﻰ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.١٥ .‬‬
‫‪ ‬ﺸﻭﻗﻰ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﻓﻭﺩﺓ‪ ، ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٢٨ .‬‬
‫)‪ (١٤٦‬ﺍﻟﻤﺭﺠﻊ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓﹰ‪ ،‬ﺹ‪.٢٩ .‬‬

‫‪- ٨٢ -‬‬
‫‪ -‬ﻴﻬﺘﻡ ﺒﻭﻀﻊ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﺘﻨﺎﻓﺴﻴﺔ ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ ﻓﻰ ﻤﺤﻭﺭ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﻯ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻤـﻥ‬
‫ﺨﻼل ﺘﺭﺠﻤﺘﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﻭﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﻋﺒﺭ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﺘﻭﺍﺯﻨـﺔ ﻤـﻥ‬
‫ﻭﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﻨﻅﺭ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻴﺤﺘﻔﻅ ﺒﺎﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻷﺩﺍﺀ ﻗﺼﻴﺭ ﺍﻷﺠل‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺠﺎﻨﺏ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﺸﺎﺌﻊ ﻓـﻰ‬
‫ﻨﻅﻡ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﺭﻑ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ ،‬ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺘﻜﻴﻔﻬﺎ ﻤﻊ ﻋﺼﺭ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻭﺍﻟﺒﻴﺌﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻨﺎﻓﺴﻴﺔ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﺘﻁﻠﺏ ﻗﺩﺭﺍﺕ ﺠﻴﺩﺓ ﻟﻠﻨﺠﺎﺡ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل‬
‫ﺍﻟﺘﻰ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ ﺃﻥ ﺘﺅﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻭﺍﻟﺘﻨﺎﻓﺱ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒل‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ‬
‫ﻴﺘﻤﻜﻥ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﻤﻥ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺩﻯ ﻗﺩﺭﺓ ﻭﺤﺩﺍﺘﻬﻡ ﻋﻠﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻗﻴﻤﺔ ﻟﻠﻌﻤـﻼﺀ ﺍﻟﺤـﺎﻟﻴﻴﻥ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺭﺘﻘﺒﻴﻥ‪ .‬ﻴﻀﺎﻑ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻙ ﻤﺴﺎﻋﺩﺘﻪ ﻓﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺩﻯ ﺍﻟﺤﺎﺠﺔ ﺇﻟﻰ ﺘﺩﻋﻴﻡ ﺍﻟﻘـﺩﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻰ ﺍﻷﻓﺭﺍﺩ ﻭﺍﻟﻨﻅﻡ ﻭﺍﻹﺠـﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟـﻀﺭﻭﺭﻴﺔ ﻟﺘﺤـﺴﻴﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻴﺴﻬﻡ ﻓﻰ ﺍﻟﺤﺩ ﻤﻥ ﻅﺎﻫﺭﺓ ﻋﺩﻡ ﺘﻭﺍﻓﻕ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻰ ﻗﺩ ﺘﻨﺸﺄ ﺒﻴﻥ ﺍﻷﺼﻴل )ﺍﻟﻤـﻼﻙ(‬
‫ﻭﺍﻟﻭﻜﻴل )ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ( ﻓﻰ ﻤﻨﺸﺂﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎل‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻴﺘﻡ ﻗﻴـﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴـﻴﻡ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻓـﻰ‬
‫ﻤﺨﺘﻠﻑ ﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺅﺜﺭﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﻬﺩﻑ ﺍﻷﺴﺎﺴﻰ ﻟﻠﻤﺎﻟﻙ ﺒﺼﻭﺭﺓ ﻤﺘﻭﺍﺯﻨﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟـﻙ‬
‫ﺒﻌﻜﺱ ﻤﺩﺨل ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﺭﻑ ﻋﻠﻴﻪ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﻴﺘﺭﻜﺯ ﺍﻫﺘﻤﺎﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﻤﺎ ﻗﺩ ﻴﺅﺜﺭ ﺴﻠﺒﻴﺎﹰ ﻋﻠﻰ ﻤﻘـﺩﺭﺓ ﺍﻟﻤﻨـﺸﺄﺓ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﻤﻨﺎﻓـﺴﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻘﺒﻼﹰ‪.‬‬
‫‪ ٤/٤/٢/٢‬ﻋﻴﻭﺏ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻤﻴﺯﺍﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﻤﺘﺎﺯ ﺒﻬﺎ ﻨﻤﻭﺫﺝ ‪ BSC‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻫـﺎ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻥ‬
‫ﻫﻨﺎﻙ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻌﻴﻭﺏ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺸﻜل ﻨﻘﺎﻁ ﻀﻌﻑ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ‪ ،‬ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻬﺎ)‪:(١٤٨‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﺘﻌﻘﻴﺩ ﻓﻰ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﻭﺍﻟﻤﺩﺓ ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﺘﻁﻠﺒﻬﺎ ﺘﻁﻭﻴﺭﻩ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﻥ ﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻴﺤﺘﺎﺝ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺃﻥ ﻴﺘﻀﻤﻥ ﻜﺎﻓﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺃﺤﻴﺎﻨﺎﹰ ﻜﺎﻓﺔ ﺍﻷﻓﺭﺍﺩ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻗﺩ ﺘـﺼل‬
‫ﻤﺩﺓ ﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺇﻟﻰ ﺴﻨﻭﺍﺕ‪.‬‬

‫)‪ - (١٤٧‬ﺸﺭﻴﻥ ﻋﺎﻁﻑ ﺴﻴﺩ ﻤﺤﻤﺩ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.١٢٩ .‬‬
‫‪- Paul R. N., "Balanced Scorecard Diagnostics Maintaining Maximum‬‬
‫‪Performance", Canada: John Wiley & Sons, 2005, P.43.‬‬
‫)‪ (١٤٨‬ﻤﺠﺒﻭﺭ ﺠﺎﺒﺭ ﺍﻟﻨﻤﺭﻯ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٥٤٣ .‬‬

‫‪- ٨٣ -‬‬
‫‪ -‬ﻴﻨﺘﺞ ﻋﻥ ﺍﻟﺨﻠﻁ ﺒﻴﻥ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﺘﻭﻓﻴﺭ ﻜـﻡ‬
‫ﻫﺎﺌل ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺘﻔﻭﻕ ﻁﺎﻗﺔ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ‪ ،‬ﻭﻗﺩ ﺘﺘﺴﺒﺏ ﻓﻰ ﺘـﺸﺘﻴﺕ ﺍﻟﺠﻬـﻭﺩ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺃﻫﺩﺍﻑ ﻤﺘﻌﺩﺩﺓ‪ ،‬ﻤﻤﺎ ﻴﻨﻘﺹ ﻤﻥ ﻓﺎﻋﻠﻴﺔ ﻨﻅﻡ ﻗﻴﺎﺱ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻴﻔﺘﺭﺽ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﻟﺴﺒﺏ ﻭﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤـﺎﺕ‬
‫ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻗﺩ ﻴﻜﻭﻥ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﻏﻴﺭ ﺼﺤﻴﺢ ﻓـﻰ‬
‫ﺒﻌﺽ ﺍﻷﺤﻭﺍل‪.‬‬

‫‪ -‬ﻴﺭﻯ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺒﺎﺤﺜﻴﻥ ﺃﻥ ﻤﻌﻅﻡ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻴﺼﻌﺏ ﺘﻘﻴﻴﻤﻬﺎ ﻭﺘﻔﺴﻴﺭﻫﺎ‪،‬‬
‫ﻭﺘﺤﺘﺎﺝ ﺇﻟﻰ ﺍﺠﺘﻬﺎﺩ ﻋﻨﺩ ﺍﻟﺤﻜﻡ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺇﻥ ﻤﻌﻅﻤﻬﺎ ﻻ ﺘﺨﺘﻠﻑ ﻋﻥ ﻤﻘـﺎﻴﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺃﻨﻬﺎ ﺘﺎﺭﻴﺨﻴﺔ ﻭﻻ ﺘﺴﺎﻋﺩ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻓﻰ ﻜﻴﻔﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺤـﺴﻴﻥ ﻭﺍﻟﺘﻁـﻭﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻲ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻴﻌﺎﻨﻰ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻓﻰ ﺃﺩﺒﻴﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﻤﻥ ﻋﺩﻡ ﺍﻹﺠﻤﺎﻉ ﻋﻠﻰ ﺘﻌﺭﻴﻑ ﻋـﺎﻡ‬
‫ﻭﺸﺎﻤل ﻟﻺﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻫﺫﺍ ﻴﻨﻌﻜﺱ ﺴﻠﺒﺎﹸ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﺴﻠﻴﻡ ﻟﻤﻘـﺎﻴﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘـﻰ‬
‫ﺘﻌﻜﺱ ﺇﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ‪.‬‬

‫ﻴﺨﻠﺹ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﻤﺎ ﺴﺒﻕ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻻﺩﺍﺀ ﺒﺄﺴﻠﻭﺏ ﺒﻁﺎﻗﺎﺕ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘـﻭﺍﺯﻥ‬
‫ﻴﻌﺘﺒﺭ ﻤﻥ ﺍﻷﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﺫﺍﺕ ﺍﻷﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﻜﺒﻴﺭﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﻌﻤﻠﻰ ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﻌﻁﻰ ﻨﺘـﺎﺌﺞ‬
‫ﻟﻸﺩﺍﺀ ﻤﺘﻭﺍﺯﻨﺔ )ﺸﺎﻤﻠﺔ ﻭﻤﺘﻜﺎﻤﻠﺔ(‪ .‬ﻭﻫﻭ ﻤﺎ ﺩﻓﻊ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺇﻟﻰ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﻬﺎ ﻓﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﻴﻌﺭﺽ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻫﻨﺎ ﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﻜل ﻤﻥ ﺠﻭﺩﺓ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﻟﻤﺩﻯ‬
‫ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻤﻥ ﻨﺎﺤﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻤﻥ ﻨﺎﺤﻴﺔ ﺃﺨﺭﻯ‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻨﻘـﺎﻁ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻋﻠﻰ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬

‫ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬‬

‫‪- ٨٤ -‬‬
‫ﺃﺸﺎﺭﺕ ﺍﻟﻜﺜﻴﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻴﺠﺎﺒﻰ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ‬
‫ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﻭﻀﻭﻉ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺘﺒﻴﻥ ﺃﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻁﺒﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺘﺘﻤﻴـﺯ‬
‫ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﻤﺭﺘﻔﻊ ﻤﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﻜﻠﻤﺎ ﺫﺍﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺘﻁﺒﻴـﻕ ﻤﻌـﺎﻴﻴﺭ ﺠـﻭﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺍﻨﻌﻜﺱ ﺫﻟﻙ ﻓﻰ ﺼﻭﺭﺓ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻤﺭﺘﻔﻊ ﻤﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ)‪ ،(١٤٩‬ﻭﻴﺭﺠﻊ ﺫﻟﻙ ﺇﻟﻰ ﻋـﺩﺓ‬
‫ﺃﺴﺒﺎﺏ‪ ،‬ﻤﻨﻬﺎ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺃﻥ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺇﻨﻤﺎ ﻫﻰ ﺍﻨﻌﻜﺎﺱ ﻟﻨﻤﻁ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﻓﺎﻹﺩﺍﺭﺓ ﺫﺍﺕ ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺍﻟﻜﻔـﺎﺀﺓ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻟﻴﺔ ﻫﻰ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻬﺘﻡ ﺒﺎﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺎﺕ ﻭﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻨﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﻋﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﺭﻓﻊ ﻤﺴﺘﻭﻯ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻲ)‪.(١٥٠‬‬

‫‪ -‬ﺘﺠﻨﺏ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻭﻥ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻓﻰ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻀﻌﻑ ﻓﻴﻬﺎ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪،‬‬
‫ﺴﻭﺍﺀ ﻓﻰ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻹﻗﻠﻴﻤﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻓﻰ ﻅل ﻋﺩﻡ ﻭﺠﻭﺩ ﻤﻼﻤﺢ ﺠﻴﺩﺓ‬
‫ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻴﻠﺠﺄ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻭﻥ ﺇﻟﻰ ﻤﺩﻴﺭﻯ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻟﺘﻨﻭﻴﻊ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻟﻠﺘﻐﻠـﺏ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻀﻌﻑ ﺃﻭ ﻋﺩﻡ ﻭﺠﻭﺩ ﺩﻻﺌل ﻗﻭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ)‪.(١٥١‬‬

‫)‪ - (١٤٩‬ﺃﺤﻤﺩ ﺴﻌﻴﺩ ﻗﻁﺏ ﺤﺴﺎﻨﻴﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٣٣٤‬‬

‫‪ -‬ﺠﺎﺒﺭ ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺤﻤﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺠﻭﺍﺩ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٣٠٧‬‬
‫‪ -‬ﺒﻬﺎﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﺤﺴﻴﻥ ﻤﻨﺼﻭﺭ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٣١٠‬‬
‫‪ -‬ﻋﻼﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﺍﻟﺒﺘﺎﻨﻭﻨﻰ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،٢٠٠٥ ،‬ﺹ‪.١٨٩‬‬
‫‪ -‬ﺸﻭﻗﻰ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﻓﻭﺩﺓ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٤٣‬‬
‫‪ -‬ﺒﺩﺭ ﻨﺒﻴﻪ ﺇﺭﺴﺎﻨﻴﻭﺱ‪" ،‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﺨﺘﺒﺎﺭﻴﺔ ﻵﺜﺎﺭ ﺁﻟﻴﺎﺕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻭﺍﻟﺘﻨﺒـﺅ‬
‫ﺒﺎﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻭﻗﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺩﺭﺠﺔ ﺒـﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻱ"‪ ،‬ﻤﺠﻠـﺔ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺒﻨﻰ ﺴﻭﻴﻑ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪ ،٢‬ﻤﺎﺭﺱ‬
‫‪ ،٢٠٠٣‬ﺹ‪.٨٣٩‬‬
‫‪- Gianni De Nicolo & et. al., Op. Cit., P.225.‬‬
‫)‪ (١٥٠‬ﺃﺴﺎﻤﺔ ﺴﻌﻴﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺼﺎﺩﻕ‪ ،‬ﺃﺴﺎﻤﺔ ﺤﻨﻔﻰ ﻤﺤﻤﻭﺩ‪" ،‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺃﺩﺍﺀ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‪ -‬ﻤـﺩﺨل ﻤﺘﻜﺎﻤـل‬
‫ﻷﺩﺍﺀ ﺇﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻤﺘﻭﺍﺯﻥ"‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﻤﻭﻴـل‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪-‬‬
‫ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻁﻨﻁﺎ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ‪ ،٢٠٠٩ ،‬ﺹ ‪.٥١٥‬‬
‫)‪(151‬‬ ‫‪CAS Valuation, Finance and Investments Committee, "Accounting Rule‬‬
‫– ‪Guidance Statement of Financial Accounting Standards No. 113‬‬
‫‪Considerations in Risk Transfer Testing", Casualty Actuarial‬‬
‫‪Society Forum, Casualty Actuarial Society- Arlington, Virginia,‬‬
‫‪P.P. 305-338.‬‬

‫‪- ٨٥ -‬‬
‫‪ -‬ﺃﺼﺒﺤﺕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﺤﺩ ﺫﺍﺘﻬﺎ ﻤﻌﻴﺎﺭﺍ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺎ ﺃﻜﺜﺭ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻋﻥ ﺫﻯ ﻗﺒـل‪،‬‬
‫ﻭﻻﺴﻴﻤﺎ ﻤﻊ ﺍﺘﺠﺎﻩ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﻭل ﻓﻰ ﺃﻤﺭﻴﻜﺎ ﻭﺃﻭﺭﺒﺎ ﻭﺃﺴﻴﺎ ﺇﻟﻰ ﺇﺼـﺩﺍﺭ ﺘـﺼﻨﻴﻑ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﺘﺯﺍﻤﻬﺎ ﺒﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﻤﻌﺘﻤﺩﺓ ﻟﺩﻴﻬﺎ)‪.(١٥٢‬‬

‫‪ -‬ﺘﺸﻴﺭ ﺍﻹﺤﺼﺎﺀﺍﺕ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﻌﺩﻴـﺩ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺍﺨﺘﻼﻑ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻨﺘﻤﻰ ﺇﻟﻴﻬﺎ‪ ،‬ﺒل ﻓﻰ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺩﻭل ﺯﺍﺩ ﻤﻌـﺩل‬
‫ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﺎﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺘﻤﺩﺓ ﻋﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ)‪.(١٥٣‬‬

‫‪ -‬ﺍﺤﺘﻼل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻜﺒﺭﻯ ﻤﻭﻗﻊ ﻤﺘﻤﻴﺯ ﻓﻰ ﺘﺭﺘﻴﺏ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻤﻤـﺎ ﻴـﺩﻓﻊ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﻭﺼﻐﻴﺭﺓ ﺍﻟﺤﺠﻡ ﺇﻟﻰ ﺍﻷﺨﺫ ﺒﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‪ ،‬ﻟﺠـﺫﺏ ﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‪،‬‬
‫ﻭﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻻﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺭﺃﺱ ﻤﺎﻟﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻻ ﺸﻙ ﺃﻥ ﺫﻟﻙ ﻴﺘﻁﻠﺏ ﻤﻥ ﺒﻴﻥ ﻤﺎ ﻴﺘﻁﻠﺏ‪،‬‬
‫ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻗﺒل ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﻭﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺭ ﻋﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻷﺩﺍﺀ)‪.(١٥٤‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﻋﺭﺽ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻓﻰ ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﺍﻷﺜﺭ ﺍﻟﺫﻯ ﺘﺤﺩﺜـﻪ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻋﻨـﺩ ﺍﻻﻟﺘـﺯﺍﻡ‬
‫ﺒﺘﻁﺒﻴﻘﻬﺎ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻴﺅﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ )ﺘﺤﺴﻴﻥ( ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻟﺫﻟﻙ ﻴـﺭﻯ‬
‫ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺃﻥ ﺍﻟﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻡ ﺘﺤﻘﻴﻘﻬﺎ ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﺴﺘﻠﻌﺏ ﺩﻭﺭ ﺍﻟﺴﺒﺏ ﺍﻟﺫﻯ ﻴﺩﻓﻊ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﺎﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻤﺭﺓ ﺃﺨﺭﻱ‪ .‬ﺃﻯ ﺃﻥ ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﻓﻰ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﺃﺼﺒﺤﺕ ﻫﻰ ﺍﻟﺴﺒﺏ‪،‬‬
‫)‪(١٥٥‬‬
‫ﻭﺍﻟﺘـﻰ ﺘﻔﻴـﺩ ﺃﻥ ﺍﺭﺘﻔـﺎﻉ‬ ‫ﻭﻴﺅﻴﺩ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻭﺼل ﺇﻟﻴﻬﺎ)‪(.Nicolo & et. al‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﻋﻥ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻴﺩﻓﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻻﺴﺘﻤﺭﺍﺭ ﻓﻰ ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺠـﻭﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﻴﺨﻠﺹ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﻥ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺼل‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻷﺴﺎﺱ ﻋﺒﺎﺭﺓ ﻋﻥ ﻨﻅﺎﻡ ﻟﺘﻔﻌﻴل ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﻭﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﺘﻰ‬

‫ﺘﻌﻤل ﻭﻓﻕ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﻭﺃﺴﺱ ﻤﺤﺩﺩﺓ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻀﺒﻁ ﻭﺇﺤﻜﺎﻡ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠـﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺔ‪،‬‬

‫)‪ (١٥٢‬ﺃﺴﺎﻤﺔ ﺴﻌﻴﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺼﺎﺩﻕ‪ ،‬ﺃﺴﺎﻤﺔ ﺤﻨﻔﻰ ﻤﺤﻤﻭﺩ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ‪.٥١٦‬‬
‫)‪ (١٥٣‬ﺍﻟﻤﺭﺠﻊ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‪ ،‬ﻨﻔﺱ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ‪.‬‬
‫)‪ (١٥٤‬ﺍﻟﻤﺭﺠﻊ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‪ ،‬ﻨﻔﺱ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ‪.‬‬
‫‪(155) Gianni De Nicolo & et. al., Op. Cit., P.226‬‬

‫‪- ٨٦ -‬‬
‫ﺒﻬﺩﻑ ﺘﻌﻅﻴﻡ ﻨﺎﺘﺞ ﺫﻟﻙ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﻀﻤﺎﻥ ﻋﺩﺍﻟﺔ ﺘﻭﺯﻴﻌﻪ ﺒﻴﻥ ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ ﺃﺼـﺤﺎﺏ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺤﺩﺍﺜﺔ ﻤﺼﻁﻠﺢ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻥ ﻤﻀﻤﻭﻨﻪ ﻟﻪ ﺠـﺫﻭﺭ ﻤﻤﺘـﺩﺓ ﻋﺒـﺭ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﺭﻴﺦ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﺘﺯﺍﻴﺩ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﻓﻰ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﺤﺎﻀﺭ‪ ،‬ﺠﺎﺀ ﺒـﺴﺒﺏ ﺘﺯﺍﻴـﺩ ﻨﻔـﻭﺫ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫ﻭﺘﻐﻠﻴﺏ ﻤﺼﻠﺤﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻤﺼﻠﺤﺔ ﺍﻟﻤﻼﻙ‪ ،‬ﻭﻏﻴﺭﻫﻡ ﻤﻥ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺒﺎﻟـﺸﺭﻜﺔ‪،‬‬
‫ﻭﺍﺴﺘﻔﺤﺎل ﺍﻟﻔﺴﺎﺩ ﺍﻹﺩﺍﺭﻯ ﻓﻰ ﻜﺒﺭﻯ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﻤﻌﻅﻡ ﺩﻭل ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺘﺴﻌﻰ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‪ ،‬ﺃﻫﻤﻬﺎ ﻓﺭﺽ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﺍﻟﻔﻌﺎﻟﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺘﺩﻋﻴﻡ ﻤﺴﺎﺀﻟﺔ ﻭﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ‪ ،‬ﻭﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻟﻘـﺩﺭﺓ ﺍﻟﺘﻨﺎﻓـﺴﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﺯﻴﺎﺩﺓ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺘﻌﻅﻴﻡ ﺃﺭﺒﺎﺤﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺯﻴﺎﺩﺓ ﺜﻘﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﺒﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺃﻫﺩﺍﻓﻬﺎ ﺍﺴﺘﻨﺎﺩﺍﹰ ﺇﻟﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﻜـل‬
‫ﻤﻥ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻠﺔ ﺍﻟﻤﺘﺴﺎﻭﻴﺔ ﻟﻬـﻡ‪ ،‬ﻭﺃﺼـﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤـﺼﺎﻟﺢ ﺍﻷﺨـﺭﻯ‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻭﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺎﺕ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ .‬ﻭﺘﻌﺘﻤﺩ ﻓﻰ ﺫﻟـﻙ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ‪ ،‬ﺒﻌﻀﻬﺎ ﻗﺎﻨﻭﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺒﻌﻀﻬﺎ ﺇﺩﺍﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺒﻌﻀﻬﺎ ﺍﻷﺨﺭ ﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻤﻊ ﺒﺭﻭﺯ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻭﻀﺭﻭﺭﺓ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﺍﻟﻌﺼﺭ ﺍﻟﺤﺩﻴﺙ‪ ،‬ﺍﺘﺠﻬﺕ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ‬
‫ﺩﻭل ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﻨﺤﻭ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻜـل ﺤـﺴﺏ ﻅﺭﻭﻓﻬـﺎ‬
‫ﻭﺨﺼﺎﺌﺹ ﺒﻴﺌﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺃﻫﻡ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺩﻭل ﻋﻠﻰ ﺴﺒﻴل ﺍﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﺍﻨﺠﻠﺘﺭﺍ ﻭﺍﻟﻭﻻﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ‬
‫ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺃﻥ ﺍﻟﺘﺠﺭﺒﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻓﻰ ﻤﺠﺎل ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻻﺯﺍﻟﺕ ﺘﺨﻁـﻭ ﺨﻁﻭﺍﺘﻬـﺎ‬

‫ﺍﻷﻭﻟﻰ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻥ ﻤﺼﺭ ﺘﻌﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﺭﺍﺌﺩﺓ ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺠﺎل‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻯ‬
‫ﺩﻓﻊ ﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﺩﻭﻟﻰ ﻭﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺩﻭﻟﻰ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺇﺠﺭﺍﺀ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﻟﻤﺩﻯ ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﻤﺼﺭ‬
‫ﺒﻤﺒﺎﺩﺉ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺓ ﻋﻥ )‪ (OECD‬ﺨﻼل ﻋﺎﻡ ‪ ،٢٠٠١‬ﻋﺎﻡ ‪.٢٠٠٤‬‬

‫‪ -‬ﺸﺠﻌﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﻤﺼﺭ‪ ،‬ﻤـﻥ ﺨـﻼل‬
‫ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻭﺍﻟﻨـﺩﻭﺍﺕ ﻭﺍﻟﻤـﺅﺘﻤﺭﺍﺕ ﻭﺍﻟﺘـﺸﺭﻴﻌﺎﺕ‪ ،‬ﻜﻤـﺎ ﻗﺎﻤـﺕ ﻭﺯﺍﺭﺓ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪ -‬ﻓﻰ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻭﻗﺕ‪ -‬ﺒﺈﻨﺸﺎﺀ "ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ" ﻭﺍﻟﺫﻯ ﺍﺼﺩﺭ ﺒـﺩﻭﺭﺓ "ﺩﻟﻴـل‬
‫ﻗﻭﺍﻋﺩ ﻭﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ"‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺘـﻀﻤﻥ ﺫﻟـﻙ‬

‫‪- ٨٧ -‬‬
‫ﺍﻟﺩﻟﻴل ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﺠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻭﻓﺎﺀ ﺒﻬﺎ‪ ،‬ﺘﻁﺒﻴﻘﺎﹰ ﻟﻤﺒـﺎﺩﺉ‬
‫ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺴﻌﺕ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻜﺘﺎﺒﺎﺕ ﻨﺤﻭ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺨﺼﺎﺌﺹ ﻭﺴﻤﺎﺕ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ‪ ،‬ﺠﺎﺀﺕ ﻫﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﻓﻰ ﻤﻌﻅﻤﻬﺎ ﻭﺼﻔﻴﺔ‪ ،‬ﺘﺼﻌﺏ ﻗﻴﺎﺴﻬﺎ ﺃﻭ ﺍﻟﺤﻜﻡ ﻋﻠﻴﻬـﺎ ﻜﻤﻴـﺎﹰ‪ .‬ﻏﻴـﺭ ﺃﻥ‬
‫ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻴﺭﻯ ﺃﻨﻪ ﻁﺎﻟﻤﺎ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒـﺼﻔﺔ ﻋﺎﻤـﺔ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﻫـﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﺭﺠﻤﺘﻬﺎ ﻓﻰ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺒﺼﻔﺔ ﺨﺎﺼﺔ ﺇﻟﻰ ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﻤﺤﺩﺩﺓ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﻫﻭ ﺃﻤﺭ ﻤﺭﺠﻌﻪ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ‪ ،‬ﻓﻬﻨﺎﻙ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺠﻴﺩ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﻫﻨﺎﻙ‬
‫ﻤﺎ ﺩﻭﻥ ﺫﻟﻙ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺩﻯ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻰ ﻗﻴـﺎﺱ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺘﺘﻨﻭﻉ ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺘﺼﻨﻴﻔﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﻤﺠﻤـﻭﻋﺘﻴﻥ ﺍﻷﺴـﺎﻟﻴﺏ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴـﺔ‬
‫ﻭﺃﺴﺎﻟﻴﺏ ﺤﺩﻴﺜﺔ‪ .‬ﺃﻤﺎ ﺍﻷﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ ﻓﺘﺭﻜﺯ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ ﻓـﻰ ﺘﻘﻴـﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﻭﺘﺴﺘﺨﺩﻡ ﻓﻰ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﺭﻑ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ ،‬ﺃﻤﺎ ﺍﻷﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ‬
‫ﻓﺘﺭﻜﺯ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺒﻌﺎﺩ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﻤﺘﻌﺩﺩﺓ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ‪ ،‬ﻭﺃﻫـﻡ ﺘﻠـﻙ‬
‫ﺍﻷﺴﺎﻟﻴﺏ ‪ Balanced Scorecard‬ﺃﻭ ﻤﺎ ﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻪ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻴﻠﻘﻰ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﺍﻫﺘﻤﺎﻤﺎ ﺒﺎﻟﻐﺎﹰ ﻓﻰ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﺤﺎﻀﺭ ﻨﻅﺭﺍﹰ ﻟﻠﻤﺯﺍﻴﺎ ﺍﻟﻌﺩﻴـﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻨﺴﺏ ﺇﻟﻴﻪ ﻭﺃﻫﻤﻬﺎ ﺍﻟﺸﻤﻭﻟﻴﺔ ﻓﻰ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺒﺄﺒﻌﺎﺩﻩ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ ﻭﺍﻟﻌﻤـﻼﺀ‬
‫ﻭﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‪ ،‬ﻫﺫﺍ ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺘﺠﻨﺒﻪ ﺍﻟﻜﺜﻴﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻴـﻭﺏ‬
‫ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻨﺴﺏ ﻟﻠﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ ﻟﻸﺩﺍﺀ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﻭﻀـﻭﻉ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‪ ،‬ﺤﻴـﺙ ﺃﻥ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻁﺒﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺘﺘﻤﻴﺯ ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﻤﺭﺘﻔﻊ ﻤﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻓﻜﻠﻤﺎ ﺫﺍﺩ ﻤـﺴﺘﻭﻯ‬
‫ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻨﻌﻜﺱ ﺫﻟﻙ ﻓﻰ ﺼﻭﺭﺓ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻤﺭﺘﻔﻊ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ .‬ﻭﻤﻥ ﺍﻟﻨﺎﺤﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻓﺎﻥ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ ﻗﺩ ﻴﺅﺩﻯ ﺇﻟـﻰ‬
‫ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬

‫‪- ٨٨ -‬‬
  

 

 
 
 
 

 

 
 
 
 

- ٨٩ -
 ‫‪ ‬‬
‫ﻴ‪‬ﻌﺘﺒﺭ ﻤﻭﻀﻭﻉ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻠﻭﻡ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‬
‫ﺒﺼﻔﺔ ﻋﺎﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻋﻠﻰ ﻋﻠﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺒﺼﻔﺔ ﺨﺎﺼﺔ‪ ،‬ﻟﺫﻟﻙ ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒـﺈﺠﺭﺍﺀ ﻤـﺴﺢ ﻷﻫـﻡ‬
‫ﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﺍﻟﻤﻨﺸﻭﺭﺓ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﻨﺸﻭﺭﺓ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﻤﻭﻀﻭﻉ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ‪ .‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒـﺎﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘـﻭﺍﺯﻥ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﻓﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ .‬ﻟﻤﺎ ﻟﻬﺎ ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﺴﺘﻜﻤﺎل ﺍﻟﺨﻠﻔﻴﺔ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴـﺔ‬
‫ﻟﻠﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻫﺩﺍﻓﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺩﺓ ﻓﻰ ﺩﻗﺔ ﺼﻴﺎﻏﺔ ﺍﻟﻔﺭﻭﺽ‪ ،‬ﻭﺘﻔﺴﻴﺭ ﻤﺩﻟﻭل ﻤﺎ ﺴﻴﺘﻡ‬
‫ﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻴﻪ ﻤﻥ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺘﺼﻨﻴﻑ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﺜﻼﺜﺔ ﻤﺤﺎﻭﺭ‪ ،‬ﻫﻲ‪ :‬ﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﺠﻭﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﺎﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﻓﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﺘﺄﺜﻴﺭ‬
‫ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ)‪ ،(‬ﻭﺃﺨﻴﺭﺍﹰ ﺜﻡ ﺍﻟﻘﻴﺎﻡ ﺒﺎﻟﺘﻌﻠﻴﻕ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻋﻠﻲ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟـﺴﺎﺒﻘﺔ‬
‫ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻔﺠﻭﺓ ﺍﻟﺒﺤﺜﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻰ ﻴﺘﻡ ﺘﻨﺎﻭل ﻜل ﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺒﺈﻴﺠﺎﺯ‪:‬‬

‫‪ ‬‬

‫ﺘﺘﻤﺜل ﺃﻫﻡ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ‪ ،‬ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺩﻯ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻷﺭﺩﻨﻴﺔ ﻭﺫﻟـﻙ‬
‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭﺘﺤﺩﻴﺩ ﺃﺴﺒﺎﺏ ﻭﻤﻌﻭﻗﺎﺕ ﻋﺩﻡ ﺘﻁﺒﻴﻘﻬﺎ ﻭﺩﻭﺭ‬
‫ﺁﻟﻴﺎﺕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻓﻰ ﺍﻟﺤﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻔﺴﺎﺩ ﻭﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﻭﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ‪.‬‬

‫)‪ (‬ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻴﺭ ﺒﺎﻟﺫﻜﺭ ﺃﻥ ﻏﺎﻟﺒﻴﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻨﺎﻭﻟﺕ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻗﺩ ﺍﺴﺘﻨﺩﺕ ﻋﻠـﻰ ﻤﺘﻐﻴـﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺒﺘﻨﻭﻴﻌﺎﺘﻬﺎ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻓﻰ ﺇﺒﺭﺍﺯ ﻤﺩﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﻤﺎ ﻴﻔـﺴﺭ ﺒﻌـﺽ ﺍﻟﺘـﺩﺍﺨل‬
‫ﺍﻟﺫﻯ ﻗﺩ ﻴﻭﺠﺩ ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻴﻥ ﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﻭﺭ ﺍﻷﻭل ﻭﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﻭﺭ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬
‫)‪ (١٥٦‬ﺨﺎﻟﺩ ﻋﺩﻨﺎﻥ ﻋﻭﻴﺱ‪" ،‬ﻤﺩﻯ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻨـﻭﻙ ﺍﻷﺭﺩﻨﻴـﺔ"‪ ،‬ﻤﺠﻠـﺔ ﺍﻟﺒﺤـﻭﺙ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺴﻭﻫﺎﺝ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪ ،٢٥‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪ ،١‬ﻴﻭﻨﻴـﻪ‬
‫‪ ،٢٠١١‬ﺹ ﺹ‪.٢٣٧-٢٠٧.‬‬

‫‪- ٩٠ -‬‬
‫ﻭﻗﺩ ﺍﻋﺘﻤﺩﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻤﺩﻯ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻨﺎﺼـﺭ‪،‬‬
‫ﻫﻲ‪ :‬ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪ ،‬ﻭﺤﻘﻭﻕ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ‪ ،‬ﻭﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﻤﺠﻠـﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﻭﻨﻅـﺎﻡ‬
‫ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻗﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﻤﻬﻨﻰ ﻟﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ‪.‬ﻭﻁﺒﻘﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻋﺩﺩ ‪ ١٧‬ﺒﻨﻜﺎﹰ ﺘﻤﺜل ﻜﺎﻓﺔ ﻤﺠﺘﻤﻊ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺍﻷﺭﺩﻨﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‪ ،‬ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻬﺎ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺘﻠﺘﺯﻡ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻷﺭﺩﻨﻴﺔ ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﻋﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅﺔ ﻋﻠﻰ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻭﺤﻘـﻭﻕ‬
‫ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺘﻠﺘﺯﻡ ﻤﺠﺎﻟﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﺸﻜل ﻋﺎﻟﻰ ﺒﺘﻭﻓﻴﺭ ﻟﻭﺍﺌﺢ ﻭﻨﻅﻡ ﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺎﺕ‬
‫ﻭﺼﻼﺤﻴﺎﺕ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﺘﻭﺍﻓﺭ ﻟﻠﺒﻨﻭﻙ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻨﻅﺎﻡ ﻜﻑﺀ ﻭﻓﻌﺎل ﻟﻠﺭﻗﺎﺒﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﻠﺘﺯﻡ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﺸﻜل ﻜﺒﻴﺭ ﺒﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﻤﻬﻨﻲ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺘﻭﻓﺭ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻗﺩ ﺃﻭﺼﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺘﺤﺩﻴﺙ ﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﺘﻰ ﻟﻬﺎ ﻋﻼﻗﺔ ﺒﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓـﻰ ﺍﻟﻘﻁـﺎﻉ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ ﺤـﺴﺏ‬
‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺠﻤﻴﻊ ﺘﻌﻠﻴﻤﺎﺕ ﻟﺠﻨﺔ ﺒﺎﺯل ﻓﻰ ﺃﺤﻜﺎﻡ ﻗﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﻭﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺍﻟﺒﺤﺙ ﻋﻥ ﺁﻟﻴﺔ ﻟﺘﻌﻴﻴﻥ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻓﻰ ﻤﺠﺎﻟﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻤـﻥ ﺃﺼـﺤﺎﺏ ﺤﻘـﻭﻕ ﺃﻗﻠﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪.‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﻭﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺩﺍﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﻘﻭﺍﻋﺩ‬
‫ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺍﻨﻌﻜﺎﺴﺎﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻗﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺨﻼل‪ :‬ﺘﺤﻠﻴل ﺃﺜﺭ ﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ ﻋﻠﻰ ﺁﻟﻴﺎﺕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﻤﻭﺜﻭﻗﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﺤﻠﻴل ﺃﺜﺭ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺁﻟﻴﺎﺕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠـﻰ ﻤﻭﺜﻭﻗﻴـﺔ ﺍﻟﺘﻘـﺎﺭﻴﺭ‬

‫)‪ (١٥٧‬ﻤﺤﻤﺩ ﻤﻔﺘﺎﺡ ﻋﺒﺩ ﺍﷲ‪" ،‬ﺃﺜﺭ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠـﻰ ﻤﻭﺜﻭﻗﻴـﺔ ﺍﻟﺘﻘـﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺸﻭﺭﺓ ﻓﻰ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ -‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ"‪ ،‬ﺭﺴﺎﻟﺔ ﻤﺎﺠـﺴﺘﻴﺭ‬
‫ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻋﻴﻥ ﺸﻤﺱ‪.٢٠١٠ ،‬‬

‫‪- ٩١ -‬‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻹﻓﺼﺎﺤﺎﺕ ﺍﻟﻬﺎﻤﺔ ﺍﻟﻭﺍﺠﺏ ﺘﻭﺍﻓﺭﻫﺎ ﺒـﺎﻟﻘﻭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‪ ،‬ﻭﻗﻴـﺎﺱ ﺃﺜـﺭ‬
‫ﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ ﻭﺁﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ ﺍﻟﺴﻭﻗﻴﺔ‪ .‬ﻭﻁﺒﻘﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﻋﻴﻨﺔ ﻤﻜﻭﻨﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺩﺭﺠﺔ ﺒﻤﺅﺸﺭ ‪ EGX 30‬ﻭﻋﺩﺩﻫﺎ ‪ ٣٠‬ﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬

‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‪ ،‬ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻬﺎ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺃﺩﻯ ﺍﻹﺴﺭﺍﻉ ﻓﻰ ﺍﻹﻟﺯﺍﻡ ﺒﺎﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻜﺎﻤل ﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺇﻟـﻰ ﺍﻨﺘـﺸﺎﺭ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴـﻕ‬
‫ﺍﻟﺸﻜﻠﻰ ﺩﻭﻥ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻔﻌﻠﻰ ﻟﺠﻭﻫﺭ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺍﻹﻟﺯﺍﻡ ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻘﻁ ﻻ ﻴﻜﻔﻰ ﻟـﻀﻤﺎﻥ‬
‫ﻗﻭﺓ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻤﺼﺭﻯ ﻭﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﺸﻤل ﺍﻹﻟﺯﺍﻡ ﺠﻤﻴﻊ ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻭﻏﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﻓﻰ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻤﺎﺯﺍﻟﺕ ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﺒﻌﺔ ﺒﺸﺄﻥ ﻤﺘﺎﺒﻌﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺤﺎﺠﺔ ﺇﻟﻰ‬
‫ﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻭﺍﻀﺢ ﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺁﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﻭﺜﻭﻗﻴﺔ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺃﺜﺭ ﺠﻭﺩﺓ ﻨﻅﻡ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻭﻗﻴﺔ ﻟﻠﻤﻨﺸﺂﺕ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﻤﻠﻜﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﺒﻨﺎﺀ ﻨﻤﺎﺫﺝ ﻜﻤﻴﺔ ﺘﺤﻜﻡ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺃﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﻭﻜل ﻤﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﻭﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻨﻤﺎﺫﺝ ﻤﻴـﺩﺍﻨﻴﺎ ﻓـﻰ‬
‫ﺴﻭﻕ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻱ‪.‬‬

‫ﻭﻗﺩ ﺍﻋﺘﻤﺩﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﻟﺤﺴﺎﺏ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻤﺜـل‬
‫"ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻭﻗﻴﺔ ﻟﻠﺴﻬﻡ‪ ،‬ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﺔ ﻟﻠﺴﻬﻡ‪ ،‬ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻌﺎﺩﻟﺔ ﻟﻠﺴﻬﻡ" ﻭﻜﺫﻟﻙ ﻗﻴﺎﺱ "ﻤﻌـﺩل‬
‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ" ﻜﻤﺅﺸﺭ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬ﻭﻁﺒﻘﺕ ﻫـﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻋﻴﻨﺔ ﻤﻜﻭﻨﺔ ﻤﻥ ‪ ٧٠‬ﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓـﻰ ﺴـﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻱ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﺍﻋﺘﻤﺩﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻓﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺴﺘﺔ ﻋﺸﺭ ﻤﺅﺸﺭﺍﹰ‪ ،‬ﺘـﻡ‬
‫ﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻴﻬﻡ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻻﺌﺤﺔ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺓ ﻋﻥ ﻫﻴﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺒﺎﻟﻤﻤﻠﻜﺔ‬
‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻴﺔ‪.‬‬

‫)‪ (١٥٨‬ﺃﺤﻤﺩ ﺴﻌﻴﺩ ﻗﻁﺏ ﺤﺴﺎﻨﻴﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.٣٤٤-٢٨١.‬‬

‫‪- ٩٢ -‬‬
 ‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‪ ،‬ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻬﺎ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺒﻴﻥ ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﻤﺨﺘﺎﺭﺓ ﻭﻜل ﻤﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻭﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻫﻨﺎﻙ ﻋﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﻨﻭﻋﻴﺔ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺩﺭﺠﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﺇﺫ ﺃﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘـﻰ‬
‫ﺘﺘﻤﺘﻊ ﺒﺎﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﺘﻌﻤل ﻋﻠﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻫﻨﺎﻙ ﺃﺜﺭ ﻀﺨﻡ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟـﺴﻌﻭﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻬـﻰ ﺘﻌﺘﺒـﺭ ﺍﻟﻤـﺼﺩﺭ‬
‫ﺍﻷﺴﺎﺴﻰ ﻟﻠﺘﺒﺎﻴﻥ ﻓﻰ ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻭﻗﻴﺔ ﺍﻟﻔﻌﻠﻴﺔ ﻟﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪ ،‬ﻭﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟـﺴﻭﻗﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻠﺔ ﻟﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫‪2008Cheung & et. al.‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﻤﺩﻯ ﺍﺨﺘﻼﻑ ﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ‬
‫ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺼﻴﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻋﻨﻬﺎ ﻓﻰ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻁﺒﻘﺎﹰ ﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﻤﻨﻅﻤـﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ )‪ .(OECD‬ﻭﻗﺩ ﺘﻤﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻟﻌﻴﻨﺔ ﻤﻥ ‪ ١٠٠‬ﺸـﺭﻜﺔ ﻤـﻥ‬
‫ﺃﻜﺒﺭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺠﻠﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻟﺼﻴﻨﻴﺔ ﺨﻼل ﻋﺎﻡ ‪ ،٢٠٠٤‬ﺤﻴﺙ ﺘﻡ ﺘﺭﺘﻴﺏ ﻫـﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻁﺒﻘﺎ ﻟﻠﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﻜﻠﻰ ﻟﻜل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺼﻴﻨﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﺤﻭل ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ‪ .‬ﻭﻗـﺩ ﺍﻋﺘﻤـﺩﺕ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﻁﻭﻴﺭ ﻤﺅﺸﺭ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻹﻓـﺼﺎﺡ ﺃﻁﻠـﻕ ﻋﻠﻴـﻪ‬
‫"‪ (Corporate Governance Index" (CGI‬ﻭﻗﺩ ﺍﺴﺘﺨﺩﻤﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻜﻼ ﻤﻥ "ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤـﺔ‬
‫ﺍﻟﺴﻭﻗﻴﺔ‪ /‬ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺩﻓﺘﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻨﺴﺒﺔ ‪ "Tobin's Q‬ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪.‬‬
‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‪ ،‬ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻬﺎ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻴﻅﻬﺭ ﻤﻘﻴﺎﺱ )‪ (CGI‬ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺍﻟﻜﺒﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺒـﻴﻥ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌـﺸﺭﺓ ﺍﻷﻭﻟـﻰ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﺸﺭ ﺍﻷﺨﻴﺭﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻌﻴﻨﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻟﻴﺱ ﻫﻨﺎﻙ ﻋﻼﻗﺔ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻭﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻫﺫﺍ ﻴﺩل ﻋﻠـﻰ ﺃﻥ‬
‫ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺼﻴﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻟﻡ ﺘﺼل ﺒﻌﺩ ﺇﻟﻰ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻻﺭﺘﺒﺎﻁ ﻤﻊ ﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬
‫‪2008)Nicolò & et al.‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺘﺤـﺴﻥ ﻓـﻰ ﺠـﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺇﻨﺸﺎﺀ ﺩﻟﻴل ﻤﺭﻜﺏ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺃﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻪ‬

‫‪(159) Cheung, Y. L. & et al., "Does Corporate Governance Matter in China?", China‬‬
‫‪Economic Review, Vol. 19, 2008, PP. 460–479.‬‬
‫‪(160) Gianni De Nicolò & et. Al ., Op. Cit., PP. 198-228.‬‬

‫‪- ٩٣ -‬‬
‫"‪ ."CGQ index‬ﻭﻓﻰ ﺴﺒﻴل ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻫﺩﻑ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺘﻡ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﻋﻠﻰ ﻋﻴﻨﺔ ﻤﻜﻭﻨﺔ ﻤﻥ ﻋﺩﺩ‬
‫‪ ١٠‬ﺩﻭل ﻤﻥ ﺃﺴﻴﺎ‪ ٧ ،‬ﺩﻭل ﻤﻥ ﺃﻤﺭﻴﻜﺎ ﺍﻟﻼﺘﻴﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻋﺩﺩ ‪ ٢٢‬ﺩﻭﻟﺔ ﻤﻥ ﺍﻟـﺩﻭل ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤـﺔ‪،‬‬
‫ﻭﻋﺩﺩ ‪ ٢‬ﻤﻥ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻨﺎﺸﺌﺔ‪ ،‬ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٩٩‬ﺇﻟﻰ ﻋﺎﻡ ‪.٢٠٠٣‬‬

‫ﻭﺍﻋﺘﻤﺩﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻘﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺴـﻭﻕ‬

‫ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﻜل ﺩﻭﻟﺔ ﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﻭل‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ ﻤـﻥ ﺨـﻼل‬
‫ﺒﻌﺽ ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﻨﻤﻭ‪ ،‬ﻤﺜل "ﻨﻤﻭ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﻭﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﺩﻭﻟـﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻨﻤـﻭ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ"‪.‬‬
‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‪ ،‬ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻬﺎ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺃﻥ ﺍﻟﺘﺤﺴﻥ ﻓﻰ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﻪ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻴﺠﺎﺒﻰ ﻭﻤﻌﻨﻭﻯ ﻋﻠﻰ ﻜل ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻻﻗﺘـﺼﺎﺩ‬
‫ﺍﻟﻜﻠﻰ ﺍﻟﺘﻰ ﺃﺨﺫﺕ ﻓﻰ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﻋﻥ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻴﺩﻓﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻻﺴـﺘﻤﺭﺍﺭ ﻓـﻰ‬
‫ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬
‫‪‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‪،‬‬
‫ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﻋﻠﻰ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﻋﻤﻠﻴـﺎﹰ ﻤﻤـﺎ ﺇﺫﺍ ﻜـﺎﻥ‬
‫ﻟﺠﻭﺩﺓ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﺩﻭﺭﺍﹰ ﺍﻴﺠﺎﺒﻴﺎﹰ ﻓﻰ ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺠﻭﺩﺓ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓـﻰ‬
‫ﻤﺼﺭ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺍﻋﺘﻤﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻓﻰ ﺴﺒﻴل ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺒﺤﺙ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺩﺭﺍﺴـﺔ ﻤـﺴﺤﻴﺔ ﺘـﻡ‬
‫ﺇﺠﺭﺍﺅﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﻋﻴﻨﺔ ﺘﺘﻜﻭﻥ ﻤﻥ ‪ ١٢٨‬ﻤﻔﺭﺩﺓ‪ ،‬ﺘﻤﺜل ﻜل ﻤﻥ‪ :‬ﻤـﺩﻴﺭﻯ ﺃﻗـﺴﺎﻡ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌـﺔ‬
‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﻟﺒﻌﺽ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻜﺒﻴﺭﺓ ﻓﻰ ﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺭﺅﺴﺎﺀ ﻟﺠﺎﻥ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ‬
‫ﺒﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺸﺭﻜﺎﺀ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺒﺒﻌﺽ ﻤﻜﺎﺘﺏ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺇﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺩﻭﺭﺍﹰ ﻓﻌﺎﻻﹰ ﻭﺘﺄﺜﻴﺭﺍﹰ ﺍﻴﺠﺎﺒﻴﺎﹰ ﻟﻠﻌﻭﺍﻤل ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻟﺠﻭﺩﺓ‬
‫ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺠﻭﺩﺓ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ .‬ﻭﺃﻭﺼﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ ﺒـﻀﺭﻭﺭﺓ‬
‫ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻥ ﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻟﻀﻤﺎﻥ ﺠﻭﺩﺓ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫)‪ (١٦١‬ﺴﻤﻴﺭ ﻜﺎﻤل ﻤﺤﻤﺩ ﻋﻴﺴﻰ‪" ،‬ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﺘﺤـﺴﻴﻥ ﺠـﻭﺩﺓ‬
‫ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ -‬ﻤﻊ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻟﻠﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪ ،٤٥‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪ ،١‬ﻴﻨـﺎﻴﺭ ‪ ،۲۰۰۸‬ﺹ ﺹ‪-١.‬‬
‫‪.٥٧‬‬

‫‪- ٩٤ -‬‬
 ‫‪(2006)Abu- Tapanjeh‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻰ ﻭﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﻋﻤﺎﻥ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻷﺭﺩﻥ‪ ،‬ﻭﻗﺩ ﺍﻋﺘﻤﺩﺕ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﻴﻨﺔ ﻤﻜﻭﻨﺔ ﻤﻥ ‪ ٣٩‬ﺸﺭﻜﺔ ﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‪ ،‬ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٩٢‬ﺇﻟﻰ ﻋﺎﻡ‬
‫‪ ،٢٠٠٤‬ﻭﺍﺴﺘﺨﺩﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﺅﺸﺭ "ﺼﺎﻓﻰ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌـﺎﺕ‪ /‬ﺘﻜـﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴل" ﻟﺘﻘﻴـﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻰ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ "ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺍﻟﻤﻭﺯﻋﺔ ﻟﻠﺴﻬﻡ ﺍﻟﻭﺍﺤﺩ ﺇﻟﻰ ﻋﺎﺌﺩ ﺍﻟﺴﻬﻡ" ﻜﻤﺅﺸﺭ ﻟـﻸﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ‪،‬‬

‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‪ ،‬ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻬﺎ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺇﻴﺠﺎﺒﻰ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻰ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﺒﺩﻭﺭﻩ ﻴﻌﻤل ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻰ ﻓﺈﻥ ﻫﺫﺍ ﻴﺅﺩﻯ ﺇﻟـﻰ ﺯﻴـﺎﺩﺓ ﻜﻔـﺎﺀﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﻭﺇﻨﺠﺎﺯ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻟﻌﻤﻠﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻭﺍﻀﺢ ﻟﻤﻌﻅﻡ ﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻤﺜـل "ﺃﻋـﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠـﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪،‬‬
‫ﻭﺍﺯﺩﻭﺍﺠﻴﺔ ﺩﻭﺭ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻯ‪ ،‬ﻭﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﻤﺩﻴﻭﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺤﺠـﻡ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺔ" ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻰ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻓﻴﻤﺎ ﻋﺩﺍ ﻤﺘﻐﻴﺭ "ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﻤﺩﻴﻭﻨﻴﺔ"‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﻭﺠﺩ ﺃﻨﻪ ﻻ ﻴﺅﺜﺭ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻘﻁ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻟﻴﺱ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﻤﺘﻐﻴﺭ"ﻨﺴﺒﺔ ﺃﻓﺭﺍﺩ ﺍﻟﻌﺎﺌﻠﺔ ﺍﻟﻭﺍﺤﺩﺓ ﻓﻰ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ"‪ ،‬ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻰ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻗﻴﺎﺱ ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‪ ،‬ﺜﻡ ﺍﺴﺘﻜـﺸﺎﻑ‬
‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻭﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﺍﻻﻗﺘـﺼﺎﺩﻯ ﺍﻟﻌﺭﺒـﻲ‪ .‬ﻭﺍﻋﺘﻤـﺩﺕ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻓﻰ ﻤﻨﻬﺠﻴﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺴﻠﻭﺏ ﺍﻻﺴﺘﻨﺒﺎﻁﻰ ﻟﻼﺴﺘﺩﻻل ﻋﻠﻰ ﺼـﺤﺔ ﺍﻟﻌﻼﻗـﺔ ﺒـﻴﻥ‬

‫)‪)162‬‬ ‫‪Abu-Tapanjeh, Abdussalam Mahmoud," Good Corporate Governance‬‬

‫‪Mechanism and Firms' Operating and Financial Performance:‬‬
‫‪Insight from the Perspective of Jordanian Industrial Companies",‬‬
‫‪Journal of King Saud University, Vol. 19, No. 2, 2006, PP. 101-‬‬
‫‪121.‬‬
‫)‪ (١٦٣‬ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﺯﻴﺯ ﺍﻟﺴﻭﺩﺍﻨﻰ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.٤٠٥-٣٥٣.‬‬

‫‪- ٩٥ -‬‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻭﺍﻟﻨﻤﻭ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺍﺴﺘﺨﺩﻤﺕ ﺍﻟﻤﻨﻬﺞ ﺍﻻﺴﺘﻘﺭﺍﺌﻰ ﻟﺘﺤﻠﻴل ﺘﻠـﻙ ﺍﻟﻌﻼﻗـﺔ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺸﺭﻕ ﺍﻷﻭﺴﻁ‪.‬‬

‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‪ ،‬ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻬﺎ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺒﺎﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺃﻥ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻨﺠﺤﺕ ﻓﻰ ﺭﻓﻊ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﻨﻤﻭﻫﺎ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ‪ ،‬ﻭﺃﺘﺎﺤـﺕ‬

‫ﺨﺩﻤﺎﺕ ﻋﺎﻤﺔ ﻟﻤﻭﺍﻁﻨﻴﻬﺎ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻥ ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻴﻬﺎ ﻤﺎﺯﺍﻟﺕ ﺍﻀﻌﻑ ﻤﻤـﺎ ﻫـﻰ‬
‫ﻋﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﺩﻭل ﺠﻨﻭﺏ ﺸﺭﻕ ﺃﺴﻴﺎ ﻭﺃﻤﺭﻴﻜﺎ ﺍﻟﻼﺘﻴﻨﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﻗﺎﻋﺩﺓ) ‪ (What if‬ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﻤﺤﺎﻜﺎﺓ ﺒﺴﻴﻁ ﻟﻨﻤﺎﺫﺝ ﺍﻟﺩﻭل‪ ،‬ﻭﺘﻁﺒﻴﻘﻪ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻟﻜﺎﻥ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻤﻜﻥ ﻤﻀﺎﻋﻔﺔ ﻤﻌﺩل ﻨﻤﻭ ﻨﺼﻴﺏ ﺍﻟﻔﺭﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺨل‪ ،‬ﻓﻴﻤﺎ ﻟﻭ‬
‫ﺘﻡ ﺘﺤﺴﻴﻥ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﻬﺎ ﺒﻨﺴﺒﺔ ‪. ٪١‬‬

‫‪ ‬ﺘﻬﺘﻡ ﺍﻟﻭﻜﺎﻻﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻤﺘﻌﺩﺩﺓ ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ ) ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﺩﻭﻟﻰ‪ ،‬ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻷﻤﻡ ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ ﺍﻹﻨﻤﺎﺌﻰ‪،‬‬
‫ﻤﻨﻅﻤﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻻﻭﻨﻜﺘﺎﺩ‪ ،‬ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ( ﺒﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻗﺘﻨﺎﻋﻬـﺎ‬
‫ﺒﺄﻥ ﺍﻻﻓﺘﻘﺎﺭ ﺇﻟﻰ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‪ ،‬ﻴﺸﻜل ﻋﻘﺒﺔ ﺃﻤﺎﻡ ﺍﻟﺘﻨﻤﻴـﺔ ﺍﻻﻗﺘـﺼﺎﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻴﺜـﺒﻁ ﺒـﺭﺍﻤﺞ‬
‫ﻤﻌﻭﻨﺎﺕ ﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻷﺠﻨﺒﻰ ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻴﺨﺴﺭ ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﺴﻨﻭﻴﺎ ﻤﺎ ﻴﻌﺎﺩل ‪ ١٤‬ﺘﺭﻴﻠﻴﻭﻥ ﺩﻭﻻﺭ ﺃﻤﺭﻴﻜﻲ‪ -‬ﻁﺒﻘﺎ ﻟﺘﻘـﺩﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺒﻨـﻙ‬
‫ﺍﻟﺩﻭﻟﻲ‪ -‬ﺘﻤﺜل ﻨﺤﻭ ‪ ٪٥‬ﻤﻥ ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻰ‪ ،‬ﺒﺴﺒﺏ ﻨﻘﺹ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‪ ،‬ﻴﺘﺤﻘـﻕ‬
‫ﺃﻜﺜﺭ ﻤﻥ ﻨﺼﻔﻬﺎ ﻓﻰ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻨﺎﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ 2004)Klapper & Love‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ ﻟﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻗﺩ ﺍﺴﺘﺨﺩﻤﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻜل ﻤﻥ ﻤﻘﻴﺎﺱ ‪ Tobin's Q‬ﻜﻤﺅﺸﺭ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻭﻗﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺼﻭل )‪ (ROA‬ﻜﻤﺅﺸﺭ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪ .‬ﻁﺒﻘـﺕ‬
‫ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﺩﺩ ‪ ٤٩٥‬ﺸﺭﻜﺔ ﻓﻰ ‪ ٢٥‬ﺩﻭﻟﺔ ﺘﻌﺩ ﻤﻥ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻨﺎﺸﺌﺔ‪ ،‬ﺘﻤﺜل‬
‫‪ ١٨‬ﻗﻁﺎﻋﺎﹰ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‪ ،‬ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻬﺎ‪:‬‬

‫‪(164) Klapper, L. F. & I. Love, Op. Cit., PP. 703-728.‬‬

‫‪- ٩٦ -‬‬
‫‪ ‬ﺃﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﺍﻟﺩﻭل ﺫﺍﺕ ﺍﻷﻨﻅﻤﺔ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ ﺍﻟﻀﻌﻴﻔﺔ ﻟـﺩﻴﻬﺎ ﻤـﺴﺘﻭﻯ ﻤـﻨﺨﻔﺽ‬
‫ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻤﻥ ﺤﻴـﺙ ) ﺍﻻﻨـﻀﺒﺎﻁ ﺍﻹﺩﺍﺭﻯ‪ ،‬ﺍﻟـﺸﻔﺎﻓﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻻﺴـﺘﻘﻼﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤـﺴﺎﺀﻟﺔ‪،‬‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻨﺯﺍﻫﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻭﻋﻰ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻲ(‪.‬‬

‫‪ ‬ﺘﺭﺘﺒﻁ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁﺎﹰ ﻤﻭﺠﺒﺎﹰ ﺒﻜل ﻤﻥ‪ :‬ﺒﺎﺘﺴﺎﻕ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺤﺠﻡ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‪ ،‬ﻭﺤﺠﻡ‬
‫ﺍﻷﺼﻭل ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﻠﻤﻭﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻭﻗﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻲ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻋﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺠـﻭﺩﺓ ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺩﺭﺠـﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪ .‬ﺇﺫ ﺃﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺘﻤﺘﻊ ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺘﻭﺤﻰ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‬
‫ﺒﺎﻟﺤﻤﺎﻴﺔ ﻭﺍﻟﺜﻘﺔ‪ ،‬ﻭﺘﻌﻤل ﻋﻠﻰ ﺘﺨﻔﻴﺽ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪ ،‬ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻰ ﺘﺨﻔـﻴﺽ ﺘﻜﻠﻔـﺔ‬
‫ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫‪2004Bauer & et al.‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﺤﻠﻴل ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻋﻭﺍﺌﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪ ،‬ﻭﺯﻴﺎﺩﺓ‬
‫ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺘﻤﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﻴﻨﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻷﻭﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤـﺴﺠﻠﺔ‬
‫ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ ‪ ٢٠٠٠‬ﺇﻟﻰ ‪ .٢٠٠١‬ﻭﻗﺩ ﺍﻋﺘﻤﺩﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﻘﺴﻴﻡ ﺘﻠﻙ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﻤﺤﻔﻅﺘﻴﻥ‪ ،‬ﺘﻀﻤﻨﺕ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺠﻠﺔ‪ ،‬ﻭﻟﺩﻴﻬﺎ ﻨﻅﻡ ﺠﻴﺩﺓ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﻤﻁﺒﻘﺔ ﻓﻴﻬﺎ ﺒﻔﺎﻋﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ﺘﻀﻤﻨﺕ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺠﻠﺔ‪ ،‬ﻭﻟﺩﻴﻬﺎ ﻨﻅﻡ ﻀـﻌﻴﻔﺔ‬
‫ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻤﻁﺒﻘﺔ ﻓﻴﻬﺎ‪ .‬ﺜﻡ ﻗﺎﻤﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﺎﺨﺘﺒﺎﺭ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻜﻤﺘﻐﻴﺭ ﻤﺴﺘﻘل ﻭﻜل‬
‫ﻤﻥ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺃﺩﺍﺌﻬﺎ ﻭﻋﻭﺍﺌﺩ ﺃﺴﻬﻤﻬﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻜﻤﺘﻐﻴﺭ ﺘﺎﺒﻊ‪ .‬ﻭﺍﺴﺘﺨﺩﻤﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫ﻓﻰ ﺫﻟﻙ ﻤﻘﻴﺎﺱ ‪ Tobin's Q‬ﻜﻤﺅﺸﺭ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺍﺴﺘﺨﺩﻤﺕ ﺼﺎﻓﻰ ﺍﻟـﺩﺨل‬
‫ﻭﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻜﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬

‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‪ ،‬ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻬﺎ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﻴﺠﺎﺒﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﻨﻅﻡ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻤﻥ ﺠﻬﺔ‪ ،‬ﻭﻜل ﻤﻥ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ ﻭﻋﻭﺍﺌـﺩ‬
‫ﺃﺴﻬﻤﻬﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻤﻥ ﺠﻬﺔ ﺃﺨﺭﻱ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻋﻼﻗﺔ ﺴﻠﺒﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﻨﻅﻡ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ ﻤﻤﺜﻼ ﻓﻰ ﻤﺅﺸـﺭﻴﻥ‪ ،‬ﻫﻤـﺎ‪:‬‬
‫ﺼﺎﻓﻰ ﺍﻟﺩﺨل‪ ،‬ﻭﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‪.‬‬

‫‪(165) Bauer, R. & et al., "Empirical Evidence on Corporate Governance in Europe: The‬‬
‫‪Effect on Stock Returns, Firm Value and Performance", Journal of‬‬
‫‪Asset Management, Vol. 5, No. 2, Aug 2004, PP. 91-104.‬‬

‫‪- ٩٧ -‬‬
‫‪ ‬ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﺨﺘﻼﻓﺎﺕ ﻓﻰ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﻋﻨﺩ ﺃﺨﺫ ﺍﻻﺨﺘﻼﻓﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﺌﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟـﺩﻭل‬
‫ﻤﺤل ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ‪.‬‬
‫‪‬‬

‫‪ ‬‬

‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﻭﺭ ﺍﻷﻭل ﺃﻤﻜﻥ ﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻰ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺭﻜﺯﺕ ﻋﻠﻰ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺘﺄﺜﻴﺭﻫﺎ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻘـﻭﻤﻰ‪،‬‬
‫ﻭﺃﻫﻤﻠﺕ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻭﺤﺩﺍﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺩﺍﺨل ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺤﺩﺍﺜﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻨﺎﻭﻟﺕ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻨﻬـﺎ ﻟـﻡ ﺘـﻀﻊ‬
‫ﺘﻭﺼﻴﻑ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺸﻜل ﺩﻗﻴﻕ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻟﻡ ﺘﺤﺩﺩ ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺠـﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‪،‬‬
‫ﻭﻟﻜﻨﻬﺎ ﺘﻨﺎﻭﻟﺘﻬﺎ ﻤﻥ ﻤﻨﻅﻭﺭ ﻤﺎ ﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻪ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘـﻰ ﺘﻌﻨـﻰ ﻭﻀـﻭﺡ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‪ ،‬ﻭﻗﻭﺓ ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻓﺎﻋﻠﻴﺔ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻟﻭﺼﻔﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻟﻜﻭﻥ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺘﻤﺤﻭﺭﺕ ﻓﻰ ﻤﻌﻅﻤﻬﺎ ﺤـﻭل ﺍﻟﻤﻔـﺎﻫﻴﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁﺔ ﺒﺎﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻤﺜل‪ :‬ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻹﻓﺼﺎﺡ‪ ،‬ﻭﺃﻫﻤﻠﺕ ﺘﻤﺎﻤـﺎﹰ ﺍﻟﺒﻌـﺩ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﻯ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﻫﻨﺎﻙ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻨﺎﻭﻟﺕ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻤﻨﻬﺎ‪:‬‬
‫‪‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻭﺼﻭل ﺇﻟﻰ ﺇﻁﺎﺭ ﻤﺘﻜﺎﻤل‪ ،‬ﻴﻤﻜﻥ ﻤﻥ ﺨﻼﻟﻪ ﻗﻴـﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴـﻴﻡ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺭﺒﻁ ﺒﻴﻥ ﺇﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ ﻭﺃﻫﺩﺍﻓﻬﺎ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤـﺩﺨل ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘـﻭﺍﺯﻥ‬
‫ﻟﻸﺩﺍﺀ‪ ،‬ﺒﻬﺩﻑ ﺘﺩﻋﻴﻡ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﺘﻨﺎﻓﺴﻴﺔ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﻗﺎﻤﺕ ﺍﻟﺒﺎﺤﺜﺔ ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻹﻁﺎﺭ ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺡ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻨﻴل ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ‪ ،‬ﻜﺩﺭﺍﺴﺔ ﺤﺎﻟﺔ‪.‬‬

‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‪ ،‬ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻬﺎ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺘﺘﺄﺜﺭ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﻨﺸﺂﺕ‪ ،‬ﺒﺎﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴـﺭﺍﺕ‬

‫ﺍﻟﺒﻴﺌﻴﺔ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ‪ ،‬ﻤﺜل‪" :‬ﺍﻟﺘﻜﺘﻼﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﺘﻔﺎﻗﻴﺔ ﺘﺤﺭﻴﺭ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‪،‬‬

‫)‪ (١٦٦‬ﻤﺭﻭﺓ ﻤﺤﻤﺩ ﺇﺴﻤﺎﻋﻴل ﻤﺼﻁﻔﻰ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.١٢٦-١٢٠.‬‬

‫‪- ٩٨ -‬‬
‫ﻭﺜﻭﺭﺓ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻭﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ‪ ،‬ﻭﺘﺯﺍﻴﺩ ﺤﺩﻩ ﺍﻟﻤﻨﺎﻓـﺴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴـﺔ‪،‬‬
‫ﻭﻨﻤﻭ ﻭﺘﺯﺍﻴﺩ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺍﻟﺨﺩﻤﻴﺔ"‪.‬‬

‫‪ ‬ﻋﺩﻡ ﻤﻼﺌﻤﺔ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻯ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﻴﻌﺘﻤﺩ ﻋﻠﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋـﺔ ﻤـﻥ‬
‫ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﻭﻓﺭ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻏﻴﺭ ﻜﺎﻓﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ‪ ،‬ﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺘﻘﻴﻴﻡ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﻤﺘﻌﺩﺩﺓ ﺍﻷﺒﻌﺎﺩ‪ ،‬ﺒﺩﻻﹰ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﺒﻌﺩ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ‬
‫ﻓﻘﻁ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻓﺈﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺤﺎﺠﻪ ﻤﻠﺤﺔ ﺇﻟﻰ ﺇﻁﺎﺭ ﻤﺤﺎﺴﺒﻰ ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻴﻌﺘﻤـﺩ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻤﺩﺨل ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻟﻸﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻀﻤﻥ ﺨﻠﻴﻁﺎﹰ ﻤﺘﻭﺍﺯﻨﺎﹰ ﻤﻥ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺭﺘﺒﻁ ﻤﻊ ﺒﻌﻀﻬﺎ ﻓﻰ ﻋﻼﻗﺔ ﺴﺒﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻴﺠﻌل ﻤﻨﻪ ﻤﻘﻴﺎﺴـﺎﹰ ﻤﺘﻜـﺎﻤﻼ‬
‫ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻟﻠﻤﻨﺸﺂﺕ‪.‬‬
‫‪‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻓﻰ ﺘﻁﻭﻴﺭ ﻨﻅـﻡ ﺘﻘﻴـﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪،‬‬
‫ﺒﻬﺩﻑ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻲ‪ .‬ﻭﻓﻰ ﺴﺒﻴل ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺫﻟﻙ ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒـﺈﺠﺭﺍﺀ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﻋﻴﻨﺔ ﻤﻜﻭﻨﺔ ﻤﻥ ‪ ١٤‬ﺸﺭﻜﺔ ﻤﻥ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ ﺍﻟﺤﺠﻡ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﻁﺒﻕ ﺍﻟﺘﻘﻨﻴﺎﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﻭﺠﻭﺩﺓ ﻓﻰ ﻤﻨﻁﻘﺔ ﺍﻟﻌﺎﺸـﺭ‬
‫ﻤﻥ ﺭﻤﻀﺎﻥ‪.‬‬

‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‪ ،‬ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻬﺎ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻋﺩﻡ ﻜﻔﺎﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻜﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻓﻰ ﻅل ﺒﻴﺌـﺔ ﺍﻷﻋﻤـﺎل‬
‫ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺍﻫﺘﻤﺎﻡ ﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺒﺎﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﺠل‪.‬‬

‫‪ ‬ﻴﺠﺏ ﺍﻟﺘﻭﺠﻪ ﺒﺈﻋﺩﺍﺩ ﺒﻁﺎﻗﺔ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﻤﻥ ﻤﻨﻅﻭﺭ ﺍﻷﻁـﺭﺍﻑ ﺼـﺎﺤﺒﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﻠﺤﺔ‪ ،‬ﻤﺜل‪ :‬ﺤﻤﻠﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻭﺍﻟﻤﻭﺭﺩﻴﻥ ﻭﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻭﺍﻟﻤﺠﺘﻤﻊ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫)‪ (١٦٧‬ﺃﺤﻤﺩ ﺭﺠﺏ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻤﻠﻙ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.١٤٨-٨١.‬‬

‫‪- ٩٩ -‬‬
 ‫‪ ‬ﺍﻫﺘﻤﺎﻡ ﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺒﺎﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﺠل‪.‬‬

‫‪ ‬ﺘﻭﺼﻑ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺭﺒﻁ ﺍﻟﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﺒﺄﻨﻬﺎ ﻋﻼﻗﺎﺕ‬
‫ﻤﻨﻁﻘﻴﺔ ﻭﺴﺒﺒﻴﺔ‪.‬‬
‫‪(2006)Gumbus & Lussier‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺴﺒﺎﺏ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺠﻌل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺼـﻐﻴﺭﺓ ﺍﻟﺤﺠـﻡ‬
‫ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ .‬ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﺼـﻐﻴﺭﺓ ﺍﻟﺤﺠـﻡ‬
‫ﺘﺴﺘﻁﻴﻊ ﺃﻥ ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﻨﻔﻊ ﻤﻥ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻤﺜﻠﻬﺎ ﻤﺜل ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻜﺒﻴـﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﺤﺠﻡ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﻭﺠﺩ ﺃﻥ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﻴﺭﺒﻁ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﺒﻤﻬﻤﺘﻬﺎ ﺍﻟﻜﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻴﻘﺩﻡ ﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻤﺭﺘﺩﺓ ﻓﻌﺎﻟـﺔ‬
‫ﻋﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻜﻠﻰ ﻟﻠﻤﻨﻅﻤﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻴﻭﺠﻪ ﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻨﺤﻭ ﺍﻟﻤﺠﺎﻻﺕ ﺍﻟﻬﺎﻤﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺘﻁﻠﺏ ﺍﻟﺘﺤﺴﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻀﻊ ﺇﻁﺎﺭ ﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﺘﺤﺴﻴﻥ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻭﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﻓﻰ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻬﺩﻑ ﻗﺎﻤﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﻌﺭﺽ‬
‫ﻭﺘﺤﻠﻴل ﻟﺤﺩﻭﺩ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ )ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ( ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﻗﺎﻤﺕ ﺒﻌﺭﺽ‬
‫ﻭﺘﺤﻠﻴل ﻟﻤﺩﺨل ﻨﻤﺫﺠﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﻭﺩﻭﺭﻩ ﻓﻰ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻟﻠﺘﻐﻠﺏ ﻋﻠـﻰ ﺃﻭﺠـﻪ‬
‫ﺍﻟﻘﺼﻭﺭ ﻓﻰ ﺍﻷﻨﻅﻤﺔ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ .‬ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟـﻰ ﺍﻟﻨﺘـﺎﺌﺞ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻋﺩﻡ ﻜﻔﺎﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ( ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻓﻰ ﻅل ﺘﻌﺎﻅﻡ ﺩﻭﺭ ﺍﻷﺼﻭل ﻏﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﻠﻤﻭﺴﺔ ﻓﻰ ﺩﻋﻡ ﻗﺩﺭﺍﺕ ﺘﻨﻅﻴﻤﺎﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﻭﺍﻟﺒﻘﺎﺀ ﻭﺍﻟﻨﻤﻭ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻓﻰ ﻅل ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﺴﺭﻴﻊ ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭ ﻓﻰ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل‪ ،‬ﻜﺎﻥ ﻤﻥ ﺍﻟﻼﺯﻡ ﺃﻥ ﺘﺘﺴﻡ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺒﺎﻟﻤﺭﻭﻨﺔ ﻟﻤﻭﺍﻜﺒﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻁﺎﻟﺏ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺘﻭﻓﺭﺓ ﻓـﻰ‬
‫ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ‪.‬‬

‫‪)168) Gumbus, A. & R. N. Lussier, "Entrepreneurs use a Balanced Scorecard to‬‬

‫‪Translate Strategy into Performance Measures", Journal of Small‬‬
‫‪Business Management, Vol. 44, No. 3, 2006, P. 407.‬‬
‫)‪ (١٦٩‬ﻋﻼﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﺍﻟﺒﺘﺎﻨﻭﻨﻲ‪" ،‬ﺇﻁﺎﺭ ﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﺘﻔﻌﻴل ﻻﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻘﻴـﺎﺱ ﺍﻟﻤﺘـﻭﺍﺯﻥ ﻟـﻸﺩﺍﺀ ﻓـﻰ ﺍﻟﺒﻨـﻭﻙ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ ﻟﻠﺒﺤـﻭﺙ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴـﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌـﺔ‬
‫ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪،٤٢‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪ ،٢٠٠٥ ،٢‬ﺹ ﺹ‪.١٩٥-١٥١.‬‬

‫‪- ١٠٠ -‬‬

‫‪ ‬ﻟﺘﻔﻌﻴل ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ‪ BSC‬ﻓﺈﻨﻪ ﻴﺠﺏ ﺘﻁﺒﻴﻘﻪ ﻤﻥ ﺨـﻼل ﻤـﺩﺨل‬
‫ﻨﻤﺫﺠﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﻤﻥ ﻤﻨﻅﻭﺭ ﺇﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻠﺘﻐﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺃﻭﺠـﻪ ﺍﻟﻘـﺼﻭﺭ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ‪.‬‬
‫‪‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﻨﺎﺀ ﺇﻁﺎﺭ ﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻓﻰ ﺒﻴﺌﺔ‬
‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺒﻁﺎﻗﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ‪ ، BSC‬ﻭﺫﻟﻙ ﺒـﺎﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﻋﻴﻨﺔ ﻤﻜﻭﻨﺔ ﻤﻥ ﺴﺕ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﻤﺼﺭﻴﺔ ﺒﻘﻁﺎﻉ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻭﺍﻟﺨﺎﺹ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘـﻰ‬
‫ﺘﻌﻤل ﻓﻰ ﻤﺠﺎل ﺘﺼﻨﻴﻊ ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ﻭﺍﻷﺠﻬﺯﺓ ﺍﻟﻤﻌﻤﺭﺓ‪.‬‬

‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻻﺒﺩ ﻤﻥ ﻭﺠﻭﺩ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﺘﻭﺍﺯﻨﺔ ﻤﻥ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﻴـﺘﻡ ﺭﺒﻁﻬـﺎ ﺒﺄﻫـﺩﺍﻑ‬
‫ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﺎﺕ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻟﻜﻰ ﺘﻌﻁﻰ ﻨﻅﺭﺓ ﻤﺘﻜﺎﻤﻠﺔ ﻋﻥ ﺃﺩﺍﺀ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﺎﺕ ﻓﻰ ﻅـل‬
‫ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻋﺩﻡ ﻜﻔﺎﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻘﻁ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻓﻰ ﻅـل ﺍﻷﺠـل‬
‫ﺍﻟﻁﻭﻴل‪ ،‬ﻓﻼﺒﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﺤﺙ ﻋﻥ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﻭﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﻏﻴﺭ ﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻴﻤﺜل ﻤﺩﺨل )ﻤﻘﻴﺎﺱ( ﺒﻁﺎﻗﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﺍﺤﺩ ﺍﻟﻤﺩﺍﺨل ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺤﺔ ﻟﻘﻴـﺎﺱ‬
‫ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻭﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻰ ﻭﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻟﺘﻨﻅﻴﻤﺎﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎل‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻴﻬﺘﻡ ﺒﺎﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﻓﻰ ﺍﻷﺠل ﺍﻟﻘﺼﻴﺭ ﻭﺍﻟﻁﻭﻴل‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﻴﺸﻤل ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﻭﻏﻴـﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﺃﻭﺼﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻴﺠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺃﻻ ﺘﻘﺘﺼﺭ ﻋﻠﻰ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻘﻁ ﻓﻰ ﺍﻷﺠل ﺍﻟﻘﺼﻴﺭ‪ ،‬ﺒل‬
‫ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺍﻷﺨﺫ ﻓﻰ ﺍﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻴﺠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺭﻏﺏ ﻓﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ‪ ،‬ﻟﻬﺎ ﺃﻥ ﺘﻌﺘﻤﺩ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﺒﺎﻋﺘﺒﺎﺭﻩ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺸﺎﻤﻼ ﻭﻤﺘﻜﺎﻤﻼ‪.‬‬
‫‪‬‬

‫)‪ (١٧٠‬ﺸﻭﻗﻰ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﻓﻭﺩﺓ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪٤٩-١.‬‬

‫‪- ١٠١ -‬‬

 ‫‪2004Bryant & et. al.‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺘﻘﻴﻴﻡ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻟﻸﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﻗﺩﺭﺘﻪ ﻋﻠﻰ ﺘـﻭﻓﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻠﺤﻜﻡ ﻋﻠﻰ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺇﻀﺎﻓﺔ ﻗﻴﻤﺔ ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻌﺩﺩ ‪ ١٢٥‬ﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﺃﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ ﻋﺎﻡ ‪١٩٩٤‬ﺇﻟﻰ ‪ .١٩٩٨‬ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺇﻥ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻟﻸﺩﺍﺀ )‪ (BSC‬ﻓﻰ ﺘﻘﻭﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺒﻭﺠﻪ ﻋﺎﻡ‪ ،‬ﻴﻭﻓﺭ‬
‫ﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻤﻔﻴﺩﺓ ﻋﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻤﺕ ﺇﻀﺎﻓﺘﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ‪ ،‬ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﻜل ﻤﻥ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻤﺤﻭﺭ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻤﺤﻭﺭ ﺭﻀﺎﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻤﺤﻭﺭ ﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻲ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻤﺤﻭﺭ ﺘﻌﻠﻡ ﻭﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﺎﻟﻤﻨﺸﺄﺓ ﻭﺩﺭﺠﺔ ﺭﻀﺎﺌﻬﻡ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﻲ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻟﻀﻤﺎﻥ ﻨﺠﺎﺡ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﻻﺒﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻔﻬﻡ ﺍﻟﺼﺤﻴﺢ ﻟﻠﻌﻼﻗﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ‪ ،‬ﺒﻴﻥ ﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻸﺩﺍﺀ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺎﺕ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﻁﺭﺩﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻘﻭﻴﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺒﻴﻥ ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺭﻀـﺎﺀ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻭﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻰ ﺩﺍﺨل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘـﻰ ﺘﻁﺒـﻕ ﻨﻤـﻭﺫﺝ‬
‫)‪.(BSC‬‬
‫‪‬‬
‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻗﻴﺎﺱ ﺃﺜﺭ ﺍﻟﺘﻜﺎﻤل ﻭﺍﻟﺘﻔﺎﻋل ﺒﻴﻥ ﻤﺩﺨﻠﻰ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺱ‬
‫ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ )‪ (ABC‬ﻭﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻟﻸﺩﺍﺀ )‪ (BSC‬ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺘﻨﻅﻴﻤﺎﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﻓﻰ ﺒﻴﺌـﺔ‬
‫ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻗﺩ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺴﻬﻭﻟﺔ ﻭﺩﻗﺔ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ )‪ (BSC‬ﻋﻨﺩ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﻌﻜﺱ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻫﻨﺎﻙ ﺍﻫﺘﻤﺎﻡ ﻤﺘﺯﺍﻴﺩ ﻓﻰ ﺍﻵﻭﻨﺔ ﺍﻷﺨﻴﺭﺓ ﺒﺎﻷﺼﻭل ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﻠﻤﻭﺴـﺔ‪ ،‬ﻤﺜـل ﺍﻟﻤـﻭﺍﺭﺩ‬
‫ﺍﻟﺒﺸﺭﻴﺔ ﻭﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ‪ ،‬ﻜﻤﺼﺩﺭ ﺃﺴﺎﺴﻰ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﻤﺯﺍﻴﺎ ﺘﻨﺎﻓﺴﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫‪(171 )Bryant, P. & et. al., "Managing Value Creation within the Firm: An Examination‬‬
‫‪of Multiple Performance Measures", Journal of Management‬‬
‫‪Accounting Research, Vol. 16, Iss. 1, 2004, PP.107-131.‬‬
‫)‪ (١٧٢‬ﻋﻼﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﺍﻟﺒﺘﺎﻨﻭﻨﻲ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،٢٠٠٤ ،‬ﺹ ﺹ‪.٣٧٨-٣٣٧.‬‬

‫‪- ١٠٢ -‬‬

‫‪ ‬ﺘﻁﺒﻕ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺒﺤﺙ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺴـﺎﺱ ﺍﻟﻨـﺸﺎﻁ )‪ (ABC‬ﻭﺘـﺴﺘﺨﺩﻡ‬
‫ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻥ ﺒﺸﻜل ﺍﺠﺘﻬﺎﺩﻯ‪ ،‬ﻤﻤﺎ ﻴـﺸﻴﺭ ﺇﻟـﻰ ﺤﺎﺠـﺔ ﺍﻟﺒﻴﺌـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﺩﻋﻡ‬
‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﻨﻅﻭﻤﺎﺕ ﺍﻷﺭﺒﻌﺔ ﻟﻤﻘﻴـﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘـﻭﺍﺯﻥ‪،‬‬
‫ﺘﺭﺘﺒﻁ ﻭﺘﺘﻜﺎﻤل ﻤﻊ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺱ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‪ ،‬ﻭﻴﺅﺜﺭ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻜﺎﻤل ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺇﻴﺠﺎﺒﻰ‬
‫ﻭﻤﻌﻨﻭﻯ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬
‫‪‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺘﻌـﺭﻑ ﻋﻠـﻰ ﻨﻅـﺎﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘـﻭﺍﺯﻥ ﻜـﺄﺩﺍﺓ ﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻹﺴـﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻭﺒـﻴﻥ ﺩﺭﺠـﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻭﺠﻪ ﻨﺤﻭ ﺍﻷﺒﻌﺎﺩ ﺍﻷﺭﺒﻌﺔ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﻓﻰ ﺒﻨﻙ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻴﻬﺘﻤﻭﻥ ﺒﺎﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﻭﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻭﺍﻟﻤﻭﺍﺭﺩ‬
‫ﺍﻟﺒﺸﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﻨﻤﻭ ﺒﻨﻔﺱ ﺍﻟﻘﺩﺭ‪ .‬ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻰ ﻓﻬﻨﺎﻙ ﺘـﻭﺍﺯﻥ ﺒـﻴﻥ ﻤﻜﻭﻨـﺎﺕ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻰ ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻘﻪ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺒﻴﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺒﻴﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺘﻭﺠﻪ ﻨﺤﻭ ﺍﻷﺒﻌـﺎﺩ‬
‫ﺍﻷﺭﺒﻌﺔ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻘﺩﻴﻡ ﻋﺭﺽ ﻟﻠﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻨﺎﻭﻟﺕ ﺍﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﻘـﺎﻴﻴﺱ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺍﻗﺘﺭﺍﺡ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻤﺩﻯ ﻨﺠﺎﺡ ﺘﺒﻨﻰ ﻨﻅـﺎﻡ ﻗﻴـﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ .‬ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻋﺩﺓ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﻬﺎ ﻓﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﻤﺩﻯ‬

‫)‪ (١٧٣‬ﻓﺭﻴﺩ ﻤﺤﻤﺩ ﻋﻠﻰ ﺸﻭﺸﺔ‪" ،‬ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻟﻠﻤﻨﻅﻤﺔ ﻓﻰ ﻅل ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺩﺭﺠـﺔ ﺍﻟﻤﺨـﺎﻁﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﻨﻅﺎﻤﻴﺔ ﻤﻊ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺤﺎﻟﺔ ﻤﻴﺩﺍﻨﻴﺔ ﻟﺘﺸﺨﻴﺹ ﺩﺭﺠﺔ ﺘﻭﺍﺯﻥ ﻤﻜﻭﻨﺎﺘﻪ ﺒﺎﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺒﻨﻙ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ"‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎﺩ ﻭﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌـﺔ ﻋـﻴﻥ‬
‫ﺸﻤﺱ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪ ،٤‬ﺃﻜﺘﻭﺒﺭ ‪ ،٢٠٠٤‬ﺹ‪.٣٥٩.‬‬
‫)‪ (١٧٤‬ﺤﺎﺘﻡ ﻤﺤﻤﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺅﻑ ﺍﻟﺸﻴﺸﻴﻨﻰ‪" ،‬ﻨﺤﻭ ﺇﻁﺎﺭ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻤﺤﺩﺩﺍﺕ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻭﻨﺠﺎﺡ ﺘﺒﻨﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﻗﻴـﺎﺱ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌـﺔ ﺍﻟﺯﻗـﺎﺯﻴﻕ‪،‬‬
‫ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪ ،٢٦‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﻴﻨﺎﻴﺭ ‪ ،٢٠٠٤‬ﺹ ﺹ‪.١٠٣-٩٧.‬‬

‫‪- ١٠٣ -‬‬

‫ﻨﺠﺎﺡ ﺘﺒﻨﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﺘﺸﻤل‪ :‬ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﻤﻭﻀﻭﻋﻴﺔ )ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻲ(‪ ،‬ﻭﻤﻘـﺎﻴﻴﺱ‬
‫ﺤﻜﻤﻴﺔ )ﻤﺜل ﻤﺩﻯ ﺍﻟﺭﻀﺎﺀ ﻋﻥ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﻭﻤﺩﻯ ﺇﺩﺭﺍﻙ ﻨﻔﻌﻪ ﻟﻠﻨﻅﺎﻡ(‪ ،‬ﻭﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﻤﻭﻀـﻭﻋﻴﺔ‬
‫ﻭﺤﻜﻤﻴﺔ ﻤﻌﺎﹰ‪.‬‬
‫‪2001Malina & Selto‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﻜﺄﺩﺍﺓ ﻟﻠﺭﻗﺎﺒـﺔ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴـﺔ‪،‬‬
‫ﻭﻜﻭﺴﻴﻠﺔ ﻟﻼﺘﺼﺎل ﺘﻘﻭﻡ ﺒﺘﻭﺼﻴل ﺍﻟﺭﺅﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻟﻤﻨﻅﻤـﺔ ﻭﺇﺴـﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺘﻬﺎ ﻟﻠﻌـﺎﻤﻠﻴﻥ‪.‬‬
‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺇﻥ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﺃﺩﺍﺓ ﻓﻌﺎﻟﺔ ﻟﻠﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﻜﻠﻴﺔ ﻟﻠﻤﻨﻅﻤﺎﺕ‪ ،‬ﻓﻬﻭ‬
‫ﺃﺴﻠﻭﺏ ﻤﺒﺘﻜﺭ ﻟﺘﻭﺼﻴل ﻭﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻭﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺇﻥ ﺍﻻﺘﺼﺎل ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻔﻌﺎل ﻴﻨﺘﺞ ﻋﻨﻪ ﺩﺍﻓﻌﻴﺔ ﻗﻠﻴﻠﺔ ﻭﺼﺭﺍﻉ ﻋﻨﺩ ﺍﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﻨﻅـﺎﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻜﺄﺩﺍﺓ ﻟﻠﺘﻘﻴﻴﻡ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻭﺠﻭﺩ ﺼﺭﺍﻉ ﺒﻴﻥ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ ﻭﺍﻟﻭﺴﻁﻰ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﻤﻼﺌﻤﺔ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻨﻅﺎﻡ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻜﺄﺴﻠﻭﺏ ﻟﻺﺩﺍﺭﺓ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺒﺸﺭﻜﺎﺘﻬﻡ‪.‬‬
‫‪‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﺠﺭﺍﺀ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﺍﻨﺘﻘﺎﺩﻴﻪ ﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻟـﻸﺩﺍﺀ‬
‫ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﻭﺍﻁﻥ ﺍﻟﻘﻭﺓ ﻭﺍﻟﻀﻌﻑ ﻓﻴﻪ‪ ،‬ﻭﺍﻗﺘﺭﺍﺡ ﺍﻟﺤﻠﻭل ﺍﻟﻜﻔﻴﻠﺔ ﻟﺘﻼﻓﻰ ﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﻀﻌﻑ ﻭﻟﺘﻔﻌﻴل‬
‫ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﻜﻨﻅﺎﻡ ﻓﻌﺎل ﻟﻠﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﻓﻰ ﻤﻨﺸﺂﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎل‪ .‬ﻜﻤﺎ ﺍﻫﺘﻤـﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫ﺒﺎﻟﺩﻤﺞ ﻭﺍﻟﺘﻜﺎﻤل ﺒﻴﻥ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﻀﺎﻓﺔ )‪ (EVA‬ﻭﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﺘـﻭﺍﺯﻥ‬
‫ﻟﻸﺩﺍﺀ )‪.(BSC‬‬

‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‪ ،‬ﺃﻫﻤﻬﺎ‪ :‬ﺃﻥ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﻘﻴـﺎﺱ ﺍﻟﻤﺘـﻭﺍﺯﻥ‬
‫ﻟﻸﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻴﺘﻀﻤﻥ ﺨﻠﻴﻁﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ )ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺘﺎﺒﻌﺔ(‪ ،‬ﻭﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﻤﺤﺭﻜـﺎﺕ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﻟﻠﻤﺨﺭﺠﺎﺕ )ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺭﺍﺌﺩﺓ(‪ ،‬ﻭﻫﻰ ﺘﺭﺘﺒﻁ ﻤﻌﺎﹰ ﻓﻰ ﻋﻼﻗﺔ ﺴﺒﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﺒﺫﻟﻙ ﻨﻅﺎﻡ ﺭﻗﺎﺒﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺴﺘﻘﺒل‪ .‬ﻭﻴﺘﺭﺠﻡ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺭﺅﻴﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺇﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺘﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﻭﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﻓﻰ ﺃﺭﺒﻌﺔ‬

‫‪(175) Malina, M. A. & F. H. Selto, "Communicating and Controlling Strategy: An‬‬

‫‪Empirical Study of the Effectiveness of the Balanced Scorecard",‬‬
‫‪Journal of Management Accounting Research, Vol. 13, 2001,‬‬
‫‪P.47.‬‬
‫)‪ (١٧٦‬ﻫﺎﻟﺔ ﻋﺒﺩ ﺍﷲ ﺍﻟﺨﻭﻟﻰ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.٤٨-١.‬‬

‫‪- ١٠٤ -‬‬

‫ﻤﺠﺎﻻﺕ ﺘﻤﺜل ﺜﻼﺜﺔ ﻗﻁﺎﻋﺎﺕ ﻫﺎﻤﺔ ﻷﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ‪ ،‬ﻭﻫـﻡ‪ :‬ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻭﺍﻟﻌﻤـﻼﺀ‬
‫ﻭﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ‪ ،‬ﻭﻴﻔﻴﺩ ﻜﺄﺩﺍﺓ ﻟﻺﺩﺍﺭﺓ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ‪.‬‬
‫‪1998)Bonnie & et al.‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﺼﻭﺭﺓ ﺍﻟﻜﺎﻤﻠﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﺍﻟﻔﻌﻠﻴﺔ ﻟﻠﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻟﻸﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﺘﻀﻤﻥ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻋﻭﺍﻤل ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻬﺎﻤﺔ ﻟﻠﻭﺤﺩﺍﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪ .‬ﻭﻗﺩ‬
‫ﺍﻋﺘﻤﺩﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﻴﻨﺔ ﻤﻜﻭﻨﺔ ﻤﻥ ‪ ٥٠٠‬ﻭﺤﺩﺓ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻓـﻰ ﺍﻟﻭﻻﻴـﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤـﺩﺓ‬
‫ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ‪ ،‬ﻭ‪ ٣٠٠‬ﻭﺤﺩﺓ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻓﻰ ﻜﻨﺩﺍ‪ ،‬ﻟﻠﻭﺼﻭل ﺇﻟﻰ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺼﻭﺭﺓ‪ .‬ﻭﻗـﺩ ﺤـﺩﺩﺕ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺨﻤﺱ ﻤﺠﻤﻭﻋﺎﺕ ﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻫﻲ‪" :‬ﺨﺩﻤـﺔ ﺍﻟﻌﻤـﻼﺀ‪ ،‬ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻕ ﺒﺎﻟﺴﻭﻕ‪ ،‬ﻭﺍﻻﺒﺘﻜﺎﺭﺍﺕ‪ ،‬ﻭﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‪ ،‬ﻭﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ"‪.‬‬

‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻭﺤﺩﺍﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻨﻅﺭ ﺇﻟﻰ ﻋﻭﺍﻤل ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺃﻨﻬﺎ ﻫﺎﻤﺔ ﻻ ﻴﺘﻭﺍﻓﺭ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻋﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل‪.‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﻋﺩﺩﺍﹰ ﻜﺒﻴﺭﺍﹰ ﻤﻥ ﺍﻟﻭﺤﺩﺍﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺘﺠﻤﻊ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻻ ﻴﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﻬﺎ ﻓـﻰ ﺇﻤـﺩﺍﺩ‬
‫ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﺒﺎﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﻠﺘﺨﻁﻴﻁ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻲ‪.‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻀﻊ ﻤﻨﻬﺞ ﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﻔﺭﻭﻉ ﺍﻟﺘﺎﺒﻌﺔ‪ ،‬ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﻔﺎﻫﻴﻡ ﻭﺃﺴﺎﻟﻴﺏ ﻨﻅﺎﻡ ﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺔ‪ .‬ﻭﻴﺘﻀﻤﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻨﻬﺞ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺡ ﺍﻟﺠﻤﻊ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺒﻨـﻙ ﻜﻜـل‪ ،‬ﻭﻋﻠـﻰ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻔﺭﻭﻉ ﺍﻟﺘﺎﺒﻌﺔ ﻟﻪ‪.‬‬

‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﻔﺭﺹ ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﺘـﺴﺘﺨﺩﻡ ﻜﺄﺴـﺎﺱ‬
‫ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﻨﺠﺎﺡ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻰ ﺍﻟﻤﺼﺭﻯ‪ ،‬ﻤﺘﻤﺜﻼﹰ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻭﻓﺭﻭﻋﻬﺎ‪ ،‬ﻴﻤﻜـﻥ‬
‫ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺇﺘﺒﺎﻉ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﻼﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺒﻤﻌﻨﺎﻩ ﺍﻟﻭﺍﺴﻊ ﺒﻤﺎ ﻴﺴﺘﻠﺯﻡ ﻤﻥ‪:‬‬

‫‪(177) Bonnie, S. & et al., "How Non Financial Performance Measures are Used? ",‬‬
‫‪Management Accounting, Feb., 1998. PP. 44-49.‬‬
‫)‪ (١٧٨‬ﺘﻬﺎﻨﻰ ﻤﺤﻤﻭﺩ ﺍﻟﻨﺸﺎﺭ‪" ،‬ﻨﺤﻭ ﻤﻨﻬﺎﺝ ﻤﺤﺎﺴﺒﻰ ﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﺘﻁـﻭﻴﺭ ﻤﻘـﺎﻴﻴﺱ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺒﻨـﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻭﻓﺭﻭﻋﻬﺎ‪ :‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻴﺩﺍﻨﻴﺔ"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‪،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪-‬ﺠﺎﻤﻌﺔ‬
‫ﻁﻨﻁﺎ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪ ،١٩٩٥ ،٢‬ﺹ ﺹ‪.٤٢-١.‬‬

‫‪- ١٠٥ -‬‬

 ‫‪ ‬ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﻔﺎﻫﻴﻡ ﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﻤﺘﻌﺩﺩﺓ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺴﻭﺍﺀ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ 1993Kaplan & Norton‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺘﻭﻀﻴﺢ ﺍﻟﻜﻴﻔﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﻴـﺘﻡ ﺒﻬـﺎ ﺍﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﻘﻴـﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ )‪ (BSC‬ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺭﻜﺯﺕ ﻋﻠﻰ ﻤﺩﻯ ﺇﺩﺭﺍﻙ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﺒﻬـﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ‪ ،‬ﻭﻤﺩﻯ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺇﺩﺨﺎل ﺍﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺎﺕ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﻭﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺘﻘﺩﻡ ﻓﻰ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬

‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﻓﺭ ﻤﻘﻴﺎﺱ )‪ (BSC‬ﻟﻠﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﺇﻁﺎﺭﺍﹰ ﻋﺎﻤﺎﹰ ﻴـﺘﻡ ﻤـﻥ ﺨﻼﻟـﻪ ﺘﺭﺠﻤـﺔ ﺍﻷﻫـﺩﺍﻑ‬
‫ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﺘﺭﺍﺒﻁﺔ ﻤﻥ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ .‬ﻴـﺴﺘﻜﻤل ﻤﻘﻴـﺎﺱ ‪((BSC‬‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪ ،‬ﺒﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺃﺨﺭﻯ‪ ،‬ﻤﺜل‪ :‬ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻌﻤﻠﻴـﺎﺕ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴـﺔ‪،‬‬
‫ﻭﺃﻨﺸﻁﺔ ﺍﻟﺘﺤﺴﻴﻥ ﻭﺍﻻﺒﺘﻜﺎﺭ‪ ،‬ﻤﻤﺎ ﻴﺠﻌل ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺘﺘﻔﻭﻕ ﻓﻰ ﻋﺩﺓ ﻤﺠﺎﻻﺕ ﺤﻴﻭﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺜل‪:‬‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺘﺞ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻌﻤﻴل‪ ،‬ﻭﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺩﻗﺔ ﻤﻘﻴﺎﺱ )‪ (BSC‬ﺇﻻ ﺃﻥ ﻤﻌﻅﻡ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﻴﻌﺘﻤﺩﻭﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻘـﺎﻴﻴﺱ‬
‫ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ ﻓﻰ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬
‫‪ 1992Kaplan & Norton‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺘﺤﺴﻴﻥ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﻋﻠـﻰ ﺍﺜﻨـﻰ ﻋـﺸﺭ‬
‫ﺸﺭﻜﺔ‪ .‬ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ )ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ( ﻜﺎﻨﺕ ﺘﺤﻘﻕ ﻨﺠﺎﺤـﺎﹰ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻀﻲ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻨﻬﺎ ﻻ ﺘﺼﻠﺢ ﺒﻤﻔﺭﺩﻫﺎ ﻓﻰ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﺤﺎﻟﻰ ﻭﺫﻟﻙ ﻨﻅﺭﺍﹰ ﻟﻠﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﺒﻴﺌﺔ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ‪ .‬ﻟﺫﻟﻙ ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺜﺎﻥ ﺒﺘﻁﻭﻴﺭ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻴﺄﺨﺫ ﻓﻰ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺴﻤﻰ ﺒﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ )‪ (BSC‬ﺤﻴﺙ ﻴﻌﻤل ﻫـﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻋﻠﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺃﺭﺒﻌﺔ ﺃﺒﻌﺎﺩ‪ ،‬ﻭﻫﻰ ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺒﻌﺩ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬

‫‪(179) Kaplan, R. & D. Norton, "Putting the Balanced Scorecard to Work", Harvard‬‬
‫‪Business Review, Vol. 71, Issue. 5, Sept./Oct., 1993, PP. 134-137.‬‬
‫‪(180) Kaplan, R. & D. Norton, Op. Cit., 1992, PP. 71-79.‬‬

‫‪- ١٠٦ -‬‬

 ‫‪ ‬ﺒﻌﺩ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺒﻌﺩ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﻨﻤﻭ‪.‬‬

‫ﻭﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻴﺭ ﺒﺎﻟﺫﻜﺭ‪ ،‬ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻌﺘﺒﺭ ﻤﻥ ﺃﻭﻟﻰ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻓﺘﺤﺕ ﺍﻟﻁﺭﻴﻕ‬
‫ﻟﺘﺒﻨﻰ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﻭﺘﻤﺜل ﻨﻘﻁﺔ ﺍﻨﻁﻼﻕ ﻟﻜﺎﻓﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘـﻰ ﺘﻨﺎﻭﻟـﺕ ﻓـﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﻤﺠﺎل‪.‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﺃﻭﻀﺤﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺤﻭﺭ ﻋﺩﻡ ﻜﻔﺎﻴﺔ ﺍﻟﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻨﺩ ﺘﻘﻴـﻴﻡ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻷﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﺭﺘﺒﻁﺔ ﺒﺎﻷﺩﺍﺀ ﻭﻟﻬﺎ ﺃﻫﻤﻴﺘﻬﺎ ﻓـﻰ‬
‫ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﺸﺎﺭﺕ ﺒﻌﺽ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺍﺭﺴﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﻜﻔﺎﺀﺓ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﻘﻴـﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ )‪ (BSC‬ﻋﻨﺩ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﻪ ﻓﻰ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻷﻨﻪ ﻴﺠﻤﻊ ﻤﺎ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻸﺩﺍﺀ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﺸﺎﺭﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﻴﺘﻜـﻭﻥ‬
‫ﻤﻥ ﺃﺭﺒﻌﺔ ﺃﺒﻌﺎﺩ ﻫﻲ‪ :‬ﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺒﺎﻟﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻟﺨـﺎﺹ ﺒﺎﻟﻌﻤﻠﻴـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺒﺎﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﻨﻤﻭ )ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ(‪ ،‬ﻭﻫﺫﻩ ﺍﻷﺒﻌﺎﺩ ﺘﺭﺒﻁﻬﺎ ﺒﺒﻌﻀﻬﺎ ﻋﻼﻗﺎﺕ‬
‫ﺴﺒﺒﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻜﻤﺎ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﻭﺴﻴﻠﺔ ﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻭﻗﻴﺎﺱ‬
‫ﺍﻟﺘﻘﺩﻡ ﻨﺤﻭ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺭﻏﻭﺒﺔ ﻭﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﻨﻬﺎﺌﻴﺔ ﻟﻸﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﺸﺎﺭﺕ ﺒﻌﺽ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻔﻌﺎل ﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻴﺘﻁﻠﺏ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻘﻭﻤﺎﺕ ﻤﻨﻬﺎ‪ :‬ﺍﻻﺘﺼﺎل‬
‫ﺍﻟﻔﻌﺎل‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﺨﺼﻴﺹ ﺍﻟﻤﻼﺌﻡ ﻟﻠﻤﻭﺍﺭﺩ‪ .‬ﻟﺫﻟﻙ ﺃﻭﺼﻰ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﺎﺤﺜﻴﻥ ﺒﺎﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﻫـﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ‪.‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﻫﻨﺎﻙ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻨﺎﻭﻟﺕ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻤﻨﻬﺎ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪‬‬
‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻭﻀﻴﺢ ﺃﺜﺭ ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﺘﻤﺜل ﻓﻰ‬
‫"ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﻭﻫﻴﻜل ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ" ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ‪ ،‬ﻟﻌﻴﻨﺔ ﻤﻜﻭﻨﺔ ﻤﻥ ﺃﻨﺸﻁ ‪ ٣٨‬ﺸـﺭﻜﺔ‬

‫)‪ (١٨١‬ﺒﻬﺎﺀ ﺍﻟﺩﻴﻥ ﺴﻤﻴﺭ ﻋﻼﻡ‪" ،‬ﺍﺜﺭ ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ ﻟﻠـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ -‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ"‪ ،‬ﻭﺭﻗﺔ ﺒﺤﺜﻴﺔ ‪ :‬ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤـﺩﻴﺭﻴﻥ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻱ‪ -‬ﻭﺯﺍﺭﺓ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪ ،٢٠٠٩ ،‬ﺹ ﺹ‪.٤٨-١.‬‬

‫‪- ١٠٧ -‬‬

‫ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ ﻤﻥ ﻋـﺎﻡ ‪ ٢٠٠٣‬ﺇﻟـﻰ ﻋـﺎﻡ ‪.٢٠٠٧‬‬
‫ﻭﺍﻋﺘﻤﺩﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺜﻼﺙ ﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ‪ ،‬ﻭﻫﻲ‪" :‬ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌـﺩ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺼﻭل ‪ ،ROA‬ﻭﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ‪ ،ROE‬ﻭﺭﺒﺤﻴﺔ ﺍﻟﺴﻬﻡ"‪.‬‬

‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻋﺩﻡ ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻜل ﻤﻥ ﻨﺴﺒﺔ‬
‫ﺘﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻋﺩﺩ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﻭﻨﺴﺒﺔ ﺍﻷﻋﻀﺎﺀ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﻴﻥ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻭﻜل ﻤﻥ ﺍﺯﺩﻭﺍﺠﻴﺔ ﺩﻭﺭ ﺍﻟﻌـﻀﻭ ﺍﻟﻤﻨﺘـﺩﺏ‪،‬‬
‫ﻭﺤﺠﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻭﺃﻭﺼﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺘﻌﺩﻴل ﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺤﺘﻰ ﺘﻜﻔل ﺍﻟﺤﻤﺎﻴﺔ ﻟﺼﻐﺎﺭ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺘﻌﺩﻴل ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺒﺤﻴﺙ ﻴﻤﻨﻊ ﺸﻐل ﻓﺭﺩ ﻭﺍﺤﺩ ﻟﻤﻨﺼﺒﻰ ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﻌﻀﻭ ﺍﻟﻤﻨﺘﺩﺏ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺘﻌﺩﻴل ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺒﺤﻴﺙ ﻴﻀﻊ ﺤﺩ ﺃﺩﻨﻰ ﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻋﻀﺎﺀ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﻴﻥ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺇﺠﻤﺎﻟﻰ ﻋﺩﺩ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﻤﺠﻠﺱ‪.‬‬
‫‪‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﻤﺩﺨل ﻤﺘﻁﻭﺭ ﻓﻰ ﻗﻴـﺎﺱ ﻭﺘﻘـﻭﻴﻡ ﻭﺇﺩﺍﺭﺓ ﺃﺩﺍﺀ ﺸـﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‪ ،‬ﺒﺤﻴﺙ ﻴﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﻜﺎﻤل ﺒﻴﻥ ﺃﺒﻌﺎﺩ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘـﻭﺍﺯﻥ ﺒـﻴﻥ ﺃﺼـﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤـﺼﺎﻟﺢ‬
‫ﻭﺍﻷﻁﺭﺍﻑ ﺍﻟﻤﺴﺘﻔﻴﺩﺓ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺫﻯ ﻴﺤﻘﻕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺃﺩﺍﺀ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻤـﻥ ﺨـﻼل‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﺩﺨل ﺒﻁﺎﻗﺎﺕ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻨﺔ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺍﻋﺘﻤﺩﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ ﻜـﺄﺩﺍﺓ‬
‫ﻟﺠﻤﻊ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻤﻥ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﻤﺜﻠﺕ ﻓﻰ ‪ ١٢٢‬ﻤﻔـﺭﺩﺓ ﻤـﻥ ﺍﻟﻌـﺎﻤﻠﻴﻥ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﻴﻥ "ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻭﺍﻟﻔﻨﻲ" ﻓﻰ ﺸﺭﻜﺘﻰ ﻤﺼﺭ ﻟﻠﺘﺄﻤﻴﻥ‪ ،‬ﻜﻤﻤﺜل ﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴـﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤـﺔ‪،‬‬
‫ﻭﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﻬﻨﺩﺱ ﻟﻠﺘﺄﻤﻴﻥ ﻜﻤﻤﺜل ﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻠﺘﻭﺼل ﺇﻟـﻰ ﺘﻘﻴـﻴﻡ‬
‫ﻤﺘﻜﺎﻤل ﻟﻸﺩﺍﺀ‪.‬‬

‫ﻭﻗﺩ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﻬﺎﻤﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫)‪ (١٨٢‬ﺃﺴﺎﻤﺔ ﺴﻌﻴﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺼﺎﺩﻕ‪ ،‬ﺃﺴﺎﻤﺔ ﺤﻨﻔﻰ ﻤﺤﻤﻭﺩ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.٥٨٨ -٥٠٥.‬‬

‫‪- ١٠٨ -‬‬

‫‪ ‬ﻻﺒﺩ ﻤﻥ ﺘﺄﺴﻴﺱ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻋﻠﻤﻰ ﻭﻤﻨﻬﺠﻰ ﻟﻤﺩﺨل ﻴﺴﺘﻁﻴﻊ ﺍﻟﻜﺸﻑ ﺒﺸﻜل‬
‫ﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻋﻥ ﺍﻟﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟـﻸﺩﺍﺀ‪ ،‬ﺩﻭﻥ ﺍﻟﺘﻘﻴـﺩ ﺒـﺎﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺍﻟﻨـﺼﻰ ﻟﻠﻘﻭﺍﻋـﺩ‬
‫ﻭﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻤﻨﺼﻭﺹ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻋﺎﻟﻤﻴﺎ ﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺇﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺩﺭﺠﺎﺕ ﺍﻟﻤﺭﺘﻔﻌﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻴﺭﺘﻔﻊ ﺃﺩﺍﺀ ﺃﺴﻬﻤﻬﺎ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﻤﺅﺸـﺭ‬
‫ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻰ ﻟﻠﺩﻭل ﺍﻟﻤﻭﺠﻭﺩﺓ ﺒﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﺩﺨل ﻤﺘﻜﺎﻤل ﻓﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻤﺜـل ﻤـﺩﺨل ﺒﻁﺎﻗـﺎﺕ ﺍﻷﻫـﺩﺍﻑ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻨﺔ ﻓﻰ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‪ ،‬ﻴﻀﻤﻥ ﻨﺠﺎﺡ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻰ‬
‫ﻭﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﺃﻴﻀﺎﹰ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻴﺴﺎﻫﻡ ﻤﺩﺨل ﺒﻁﺎﻗﺎﺕ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻨﺔ ﺒﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻤﺤﺎﻭﺭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺍﻻﺘﻔﺎﻕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻬﺩﻑ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺤﺎﺠﺔ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻷﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺤﺎﺠﺔ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﻜﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺍﻻﺴﺘﻌﺩﺍﺩ ﻟﻠﻘﻴﺩ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺍﻟﺘﺄﻜﻴﺩ ﻋﻠﻰ ﺩﻭﺭ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻀﻤﻥ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺃﺜﺒﺘﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﻤﻴﺩﺍﻨﻴﺔ ﺠﻭﺩﺓ ﻤﺩﺨل ﺒﻁﺎﻗﺎﺕ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻨﺔ ﻓﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﺃﺩﺍﺀ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‪.‬‬
‫‪‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻓﻰ ﺴﺒﻴل ﺘﻘـﻭﻴﻡ ﺃﺩﺍﺀ ﺴـﻭﻕ‬
‫ﺍﻟﺨﺭﻁﻭﻡ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺍﻋﺘﻤﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻋﻠﻰ ﻋﻴﻨﺔ ﻤﻜﻭﻨﺔ ﻤﻥ ‪ ١٠٠‬ﻤﻭﻅﻑ ﻤـﻥ‬
‫ﻤﻭﻅﻔﻰ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﻓﻰ ﻤﺩﻴﻨﺔ ﺍﻟﺨﺭﻁﻭﻡ‪ ،‬ﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺎ ﺍﻻﺴـﺘﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﻜﺄﺩﺍﺓ ﻟﺠﻤﻊ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻻﺴﺘﺠﺎﺒﺔ ﺘﺘﻤﺜل ﻓﻰ ‪ ٪٩٢‬ﻤﻥ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ‪.‬‬

‫)‪ (١٨٣‬ﺍﻟﻬﺎﺩﻯ ﺁﺩﻡ ﻤﺤﻤﺩ ﺇﺒﺭﺍﻫﻴﻡ‪" ،‬ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﺘﻘـﻭﻴﻡ ﺃﺩﺍﺀ ﺴـﻭﻕ ﺍﻟﺨﺭﻁـﻭﻡ‬
‫ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ"‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻟﻠﺒﺤﻭﺙ ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪-‬‬
‫ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺤﻠﻭﺍﻥ‪ ،‬ﻤﻠﺤﻕ ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪ ،٢٠٠٨ ،٤‬ﺹ ﺹ‪.١٧٨-٩٧.‬‬

‫‪- ١٠٩ -‬‬

 ‫ﻭﻗﺩ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺇﻥ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺴﺎﻋﺩ ﻋﻠﻰ ﺘﻘﻭﻴﻡ ﺃﺩﺍﺀ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﺨﺭﻁﻭﻡ ﻟـﻸﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺘﻭﺼل ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﺨﺭﻁﻭﻡ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻴﺤﺘﺎﺝ ﺇﻟـﻰ ﺘﻌـﺩﻴل‪،‬‬
‫ﻟﻤﻭﺍﻜﺒﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺒﻨﻭﺩ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻤﺭﺍﻗﺒـﺔ ﺃﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺤﺘﺎﺝ ﺇﻟﻰ ﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺘﻔﺼﻴﻠﻴﺔ ﺃﻜﺜﺭ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺇﺫﺍ ﺃﻤﻜﻥ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﺨﺭﻁﻭﻡ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻓـﺈﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﻓﺭﺓ ﺴﺘﻜﻭﻥ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﻼﺌﻤﺔ ﻻﺤﺘﻴﺎﺠﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻓﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺇﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻏﻴﺎﺏ ﻟﺩﻭﺭ ﻟﺠﺎﻥ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻓﻰ ﺘﻘﻭﻴﻡ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻫﻨﺎﻙ ﻋﺩﻡ ﺇﻓﺼﺎﺡ ﻋﻥ ﺃﺘﻌﺎﺏ ﻭﻤﻜﺎﻓﺂﺕ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠـﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴـﺔ‬
‫ﻷﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﺠﻤﻌﻴﺔ ﺍﻟﻌﻤﻭﻤﻴﺔ ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻓﻰ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺩﺍﻭل ﺃﺴﻬﻤﻬﺎ ﻓﻰ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﺨﺭﻁﻭﻡ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻫﻨﺎﻙ ﺠﻤﻊ‬
‫ﺒﻴﻥ ﻤﻨﺎﺼﺏ ﻋﻀﻭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺠﻠﺱ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ‪.‬‬
‫‪‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻗﻴﺎﺱ ﻤﺩﻯ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺒﻌﺽ ﺁﻟﻴﺎﺕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪،‬‬
‫ﻟﻌﻴﻨﺔ ﻤﻜﻭﻨﺔ ﻤﻥ ‪ ٨٥‬ﺸﺭﻜﺔ ﻏﻴﺭ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﺼﺭﻴﺔ‪ .‬ﻭﺍﻋﺘﻤﺩﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﺜﻼﺙ ﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ‪ ،‬ﻭﻫﻰ‪" :‬ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺼـﻭل ‪ ،‬ﻭﻨـﺴﺒﺔ ‪، Tobin's Q‬‬
‫ﻭﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻭﻗﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺩﻓﺘﺭﻴﺔ ‪."M/B ratio‬‬
‫ﻭﻗﺩ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻭﺠﻭﺩ ﻤﻼﻙ ﻜﺒﺎﺭ )ﺍﻟﺫﻴﻥ ﻴﻤﻠﻜﻭﻥ ‪ ٪ ٥‬ﺃﻭ ﺃﻜﺜﺭ( ﻟﻪ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺇﻴﺠﺎﺒﻰ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺘﻘﻠﺩ ﺸﺨﺹ ﻭﺍﺤﺩ ﻤﻨﺼﺒﻰ ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﺩﻴﺭ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻯ ﻟﻪ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺴﻠﺒﻰ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻜﺒﺭ ﺤﺠﻡ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻟﻪ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺴﻠﺒﻰ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺘﺩﺍﻭل ﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻓﻰ ﺴﻭﻕ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﺠﻨﺒﻴﺔ ﻗﻭﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺜل ﺴﻭﻕ ﻟﻨﺩﻥ ﻤﻥ ﺨـﻼل‬
‫ﺸﻬﺎﺩﺍﺕ ﺇﻴﺩﺍﻉ ﺍﻷﺴﻬﻡ ‪ GDR‬ﻟﻪ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺇﻴﺠﺎﺒﻰ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬

‫)‪ (١٨٤‬ﻤﺤﻤﺩ ﻋﺒﺩﻩ ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺼﻁﻔﻲ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.٣٨٧-٣٢٥.‬‬

‫‪- ١١٠ -‬‬

‫‪ ‬ﺨﻀﻭﻉ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻌﺎﻡ ﺭﻗﻡ ‪ ٢٠٣‬ﻟﻌﺎﻡ ‪ ١٩٩١‬ﺒﺎﻟﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﻤـﻊ‬
‫ﺨﻀﻭﻉ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻷﻯ ﻤﻥ ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺭﻗﻡ ‪ ١٥٩‬ﻟﻌﺎﻡ ‪ ،١٩٨١‬ﺃﻭ ﻗﺎﻨﻭﻥ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺭﻗﻡ ‪ ٨‬ﻟﻌﺎﻡ ‪ ١٩٩٧‬ﻟﻪ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺴﻠﺒﻰ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬
‫‪(2006)Abu- Tapanjeh‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻰ ﻭﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﻋﻤﺎﻥ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻷﺭﺩﻥ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺍﻋﺘﻤﺩﺕ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﻴﻨﺔ ﻤﻜﻭﻨﺔ ﻤﻥ ‪ ٣٩‬ﺸﺭﻜﺔ ﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٩٢‬ﺇﻟﻰ ﻋﺎﻡ‬
‫‪ .٢٠٠٤‬ﺍﺴﺘﺨﺩﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﺅﺸﺭ "ﺼﺎﻓﻰ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌـﺎﺕ‪ /‬ﺘﻜـﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴل" ﻟﺘﻘﻴـﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻰ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ "ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺍﻟﻤﻭﺯﻋﺔ ﻟﻠﺴﻬﻡ ﺍﻟﻭﺍﺤﺩ ﺇﻟﻰ ﻋﺎﺌﺩ ﺍﻟﺴﻬﻡ" ﻜﻤﺅﺸﺭ ﻟـﻸﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ‪.‬‬

‫ﻭﻗﺩ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺇﻴﺠﺎﺒﻰ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻰ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﺒﺩﻭﺭﻩ ﻴﻌﻤل ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻰ ﻓﺈﻥ ﻫﺫﺍ ﻴﺅﺩﻯ ﺇﻟـﻰ ﺯﻴـﺎﺩﺓ ﻜﻔـﺎﺀﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﻭﺇﻨﺠﺎﺯ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻟﻌﻤﻠﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻭﺍﻀﺢ ﻟﻤﻌﻅﻡ ﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻤﺜل‪" :‬ﺃﻋـﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠـﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪،‬‬
‫ﻭﺍﺯﺩﻭﺍﺠﻴﺔ ﺩﻭﺭ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻯ‪ ،‬ﻭﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﻤﺩﻴﻭﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺤﺠـﻡ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺔ" ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻰ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻓﻰ ﻤﺎ ﻋﺩﺍ ﻤﺘﻐﻴﺭ "ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﻤﺩﻴﻭﻨﻴﺔ"‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﻭﺠـﺩ ﺃﻨـﻪ ﻻ‬
‫ﻴﺅﺜﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻘﻁ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻟﻴﺱ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﻤﺘﻐﻴﺭ "ﻨﺴﺒﺔ ﺃﻓﺭﺍﺩ ﺍﻟﻌﺎﺌﻠﺔ ﺍﻟﻭﺍﺤﺩﺓ ﻓﻰ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ" ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻰ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ 2005Sanda & et al‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻗﻴﺎﺱ ﻤﺩﻯ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺁﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻟﻌﻴﻨﺔ‬
‫ﻤﻜﻭﻨﺔ ﻤﻥ ‪ ٩٣‬ﺸﺭﻜﺔ ﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻨﻴﺠﻴﺭﻴـﺔ ﻓـﻰ ﺍﻟﻔﺘـﺭﺓ ﻤـﻥ‬

‫‪(185) Abu-Tapanjeh, Abdussalam Mahmoud, Op. Cit., PP.101- 121.‬‬

‫‪(186) Sanda, A. & et al., "Corporate Governance Mechanisms and Firm Financial‬‬
‫‪Performance in Nigeria", AERC Research Paper No. 149, 2005,‬‬
‫‪PP.1-41, available at: www.aercafrica.org/documents/RP149.pdf‬‬

‫‪- ١١١ -‬‬

‫‪ ،١٩٩٩-١٩٩٦‬ﻭﺍﻋﺘﻤﺩﺕ ﻓﻰ ﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﺜل‪" :‬ﻨﺴﺒﺔ ﺴﻌﺭ‬
‫ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻟﻜل ﺴﻬﻡ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺼﻭل‪ ،‬ﻭﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻨﺴﺒﺔ ‪Tobin's‬‬
‫‪ ."Q‬ﻭﻗﺩ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺍﻨﻔﺼﺎل ﻤﻨﺼﺒﻰ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻯ ﻋﻥ ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻴﺅﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺤﺠﻡ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻋﻥ ‪ ١٠‬ﺃﻓﺭﺍﺩ ﻴﺅﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺘﻘﻴﻴﺩ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻌﻤل ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﻥ‪ ،‬ﺘﺅﺩﻯ ﺃﻓﻀل ﻤﻥ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺘـﻰ‬
‫ﺘﻌﻤل ﻓﻰ ﻅل ﻋﺩﻡ ﺍﻨﻔﺼﺎل ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ )ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﻥ(‪.‬‬
‫‪2004BØhren & Ødegaard‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻗﻴﺎﺱ ﺃﺜﺭ ﺁﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻌـﺩﺩ ‪١٠٦٩‬‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺠﻠﺔ ﻓﻰ ﺒﻭﺼﺔ ﺃﻭﺴﻠﻭ ﻋﻥ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ ‪.١٩٩٧ –١٩٨٩‬ﻭﻗﺩ‬
‫ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺇﻥ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺅﺜﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺇﻥ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﺘﺅﺜﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺇﻥ ﺘﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ ﻴﺅﺜﺭ ﺴﻠﺒﺎﹰ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻭﻗﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺇﻥ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﺃﻓﻀل ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻏﻴﺭ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺇﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻴﻨﺨﻔﺽ ﻤﻊ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺤﺠﻡ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﺭﺍﻓﻌـﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‪،‬‬
‫ﻭﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺎﺕ ﻟﺤﻤﻠﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪ ،‬ﻭﺯﻴﺎﺩﺓ ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﺘﻰ ﻻ ﺘﻤﺘﻠﻙ ﺤﻕ ﺍﻟﺘﺼﻭﻴﺕ‪.‬‬
‫‪2004Brown & Caylor‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻗﻴﺎﺱ ﻤﺩﻯ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻌﺩﺩ ﻴﺼل‬
‫ﺇﻟﻰ ‪ ٢٣٢٧‬ﺸﺭﻜﺔ‪ .‬ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﻭﻀﻊ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺃﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴـﻪ‬
‫‪ ، Gov-scores‬ﻴﻌﺘﻤﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﺘﻡ ﺠﻤﻌﻬﺎ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺨﺩﻤـﺔ ﺤـﺎﻤﻠﻰ‬
‫ﺍﻷﺴﻬﻡ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﺫﻜﺭﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺃﻥ ﻤﻘﻴﺎﺱ ‪ Gov-scores‬ﻴﻌﺘﺒﺭ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﻤﺭﻜﺏ ﻤﻥ ‪ ٥١‬ﻋﺎﻤل‪،‬‬
‫ﺸﺎﻤﻠﺔ ﻟﺜﻤﺎﻨﻰ ﺁﻟﻴـﺎﺕ ﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻫـﻰ‪" :‬ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌـﺔ‪ ،‬ﻭﻤﺠﻠـﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪،‬‬

‫‪(187) BØhren, Ø. & B. Ødegaad," Governance and Performance Revisited", JEL‬‬

‫‪Codes: G3, L22, 2004, PP.1-32, available‬‬
‫‪http://paper.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=423461‬‬
‫‪(188) Brown, L. & M. Caylor, Op. Cit., PP.1-52‬‬

‫‪- ١١٢ -‬‬

‫ﻭﺍﻟﺩﺴﺘﻭﺭ‪/‬ﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﻌﻴﻥ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭ‪ ،‬ﻭﺘﻌﻭﻴﺽ ﻭﻤﻜﺎﻓﺄﺓ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻱ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻘﺩﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺤﺎﻟﺔ ﺍﻻﻨﺩﻤﺎﺝ" ‪ ،‬ﺜﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻲ‪،‬‬
‫ﻭﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺎﺕ ﻟﺤﻤﻠﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻟﻌﺩﺩ ‪ ٢٣٢٧‬ﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬

‫ﻜﻤﺎ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺃﻴﻀﺎﹰ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺃﻓﻀل ﻤـﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‪،‬‬
‫ﺘﻜﻭﻥ ﻨﺴﺒﻴﺎﹰ ﺃﻜﺜﺭ ﺭﺒﺤﻴﺔ‪ ،‬ﺃﻜﺜﺭ ﻗﻴﻤﺔ‪ ،‬ﺃﻜﺜﺭ ﺘﻭﺯﻴﻌﺎﹰ ﻟﻸﺭﺒﺎﺡ ﻟﺤﻤﻠﺔ ﺃﺴﻬﻤﻬﺎ‪.‬‬

‫ﺒﻌﺩ ﺫﻟﻙ ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺜﺎﻥ ﺒﺎﺨﺘﺒﺎﺭ ﺃﻯ ﻤﻥ ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﺜﻤﺎﻨﻴﺔ ﻟﻪ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺃﻜﺒﺭ ﺒﺎﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺠﻴﺩ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﺃﻴﻬﻡ ﻟﻪ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺃﻜﺒﺭ ﺒﺎﻷﺩﺍﺀ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﺠﻴﺩ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺁﻟﻴﺔ‬
‫"ﺘﻌﻭﻴﺽ ﻭﻤﻜﺎﻓﺄﺓ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻱ" ﻟﻬﺎ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﻜﺒﻴﺭ ﺒﺎﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺠﻴـﺩ‪ ،‬ﻭﺃﺨﻴـﺭﺍﹰ ﺘﻭﺼـﻠﺕ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺃﻥ ﺁﻟﻴﺔ "ﺍﻟﺩﺴﺘﻭﺭ‪/‬ﻭﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ" ﻟﻬﺎ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﻜﺒﻴﺭ ﺒﺎﻷﺩﺍﺀ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﺠﻴﺩ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪2004Chang & Leng‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻗﻴﺎﺱ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ ﻟﻠـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺯﻴﺔ‪ .‬ﻟﻌﻴﻨﺔ ﻤﻥ ‪ ٧٧‬ﺸﺭﻜﺔ ﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪ ،‬ﺨﻼل ﻤﺩﺓ ﺃﺭﺒﻊ ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺘـﺭﺓ‬
‫ﻤﻥ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٩٦‬ﺇﻟﻰ ﻋﺎﻡ ‪ ،١٩٩٩‬ﻤﻌﺘﻤﺩﺍﹰ ﻋﻠﻰ ﺨﻠﻴﻁ ﻤﻥ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻘﻁـﺎﻉ ﺍﻟﻤـﺴﺘﻌﺭﺽ‬
‫ﻭﺍﻟﺴﻼﺴل ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺍﻋﺘﻤﺩﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠﻰ "ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻬﻡ" ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬
‫ﻭﻗﺩ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺘﺘﻤﺜل ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺅﺜﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺯﻴﺔ ﻓـﻰ ﻅـل ﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻓﻲ‪ :‬ﺤﺠﻡ ﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻰ ﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ) ﺘـﺄﺜﻴﺭ ﺇﻴﺠـﺎﺒﻲ(‪،‬‬
‫ﻭﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺩﻴﻭﻥ ) ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺴﻠﺒﻲ(‪ ،‬ﻭﺤﺠﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ) ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺇﻴﺠﺎﺒﻲ( ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺃﻥ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻌﻨﺎﺼﺭ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻤﺜل ﻋﺩﺩ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﻴﻥ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﺩﺭﺠـﺔ‬
‫ﺴﻴﻁﺭﺓ ﺍﻟﻤﻼﻙ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟﻤﺯﺩﻭﺝ ﻟﻠﻌﻀﻭ ﺍﻟﻤﻨﺘﺩﺏ ‪ CEO‬ﻟﻴﺱ ﻟﻬﺎ‬
‫ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻋﻠﻰ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪.‬‬
‫‪ 2004Drobetz & et al.‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺍﻟﻌﻭﺍﺌﺩ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﺠل ﻋﻠﻰ‬
‫ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺃﺠﺭﻴﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﻴﻨﺔ ﻤﻜﻭﻨﺔ ﻤﻥ ‪ ٢٥٣‬ﺸﺭﻜﺔ ﻤـﻥ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬

‫'‪(189) Chang ,A. & A. Leng, "The Impact of Corporate Governance Practices on Firms‬‬
‫‪Financial Performance: Evidence from Malaysian Companies",‬‬
‫‪SEAN Economic Bulletin, Vol.21, No.2, 2004,P. 308.‬‬
‫‪(190) Drobetz, W. & et al.,Op. Cit,, PP. 93–267.‬‬

‫‪- ١١٣ -‬‬

‫ﺍﻷﻟﻤﺎﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٩٨‬ﺇﻟﻰ ﻋﺎﻡ ‪ .٢٠٠٢‬ﻭﻗﺩ ﺍﻋﺘﻤﺩﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﻘﺴﻴﻡ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺘﻴﻥ‪ ،‬ﺍﻷﻭﻟﻰ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻨﻅﻡ ﺠﻴﺩﺓ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻨﻅﻡ ﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﻀﻌﻴﻔﺔ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺍﺴﺘﺨﺩﻤﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬

‫ﻭﻗﺩ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻤﺘﻠﻙ ﻨﻅﻤﺎ ﺠﻴﺩﺓ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺘﺤﻘﻕ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺴﻨﻭﻴﺔ ﻓﻰ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺘـﺼل‬
‫ﺇﻟﻰ ‪.٪٤،١٦‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﺤﻘﻭﻕ ﺃﻋﻠﻰ ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪ ،‬ﺘﻘﻴﻡ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺒﻘﻴﻤﺔ ﺍﻋﻠﻰ ﻤﻥ‬
‫ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﺤﻘﻭﻗﺎﹰ ﺃﻗل‪.‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻋﻼﻗﺔ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﻤﻭﺠﺒﺔ ﺒﻴﻥ ﻜل ﻤﻥ‪ ،‬ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘـﺔ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﻋﻥ ﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪(2003) Nandelstadh & Rosenberg‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻗﻴﺎﺱ ﻤﺩﻯ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺁﻟﻴﺎﺕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻔﻨﻠﻨﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٩٠‬ﺇﻟﻰ ﻋﺎﻡ ‪ .٢٠٠٠‬ﻭﻗﺩ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ ﺇﻟـﻰ‬
‫ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺇﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺘﻤﻴﺯ ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﻤﺭﺘﻔﻊ ﻤﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻋﺎﺌﺩ ﺃﻜﺒﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪،‬‬
‫ﻭﻟﻬﺎ ﻗﻴﻤﺔ ﺃﻜﺒﺭ ﻁﺒﻘﺎ ﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ‪، Q Tobin's‬ﻭﺘﺤﻘﻕ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﻤﺭﺘﻔﻌـﺔ ﻤـﻥ ﺍﻟﺘـﺩﻓﻘﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻸﺼﻭل – ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ – ﺒﺎﻟﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺤﻘﻕ ﻤـﺴﺘﻭﻯ‬
‫ﻤﻨﺨﻔﺽ ﻤﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫‪ ‬ﻤﻊ ﺍﻟﺘﺤﻜﻡ ﻓﻰ ﻋﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺍﺕ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﻟﻠﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪ ،‬ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺃﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺘﺼﻑ ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﻀﻌﻴﻑ ﻤﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺘﺤﻘﻕ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﻗـل ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﻌﻭﺍﺌﺩ ﻟﺤﻤﻠﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺨﻼل ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻤﻊ ﺍﻟﺘﺤﻜﻡ ﻓﻰ ﻋﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺍﺕ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟـﻰ ﺃﻥ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺘﻤﻴﺯ ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﻋﻠﻰ ﻤﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺘﻘﻴ‪‬ﻡ ﺒﻘﻴﻤﺔ ﺃﻋﻠﻰ ﻤﻥ ﻏﻴﺭﻫﺎ ﺨـﻼل‬
‫ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻁﺒﻘﺎﹰ ﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ‪.Tobin's Q‬‬

‫‪(191) Nandelstadh A. & M. Rosenberg, "Corporate Governance Mechanisms and Firm‬‬

‫‪Performance: Evidence from Finland", 2003, PP.1-32, available at:‬‬
‫‪http://swopec.hhs.se/hanken/abs/hanken0497.htm‬‬

‫‪- ١١٤ -‬‬

 ‫‪2003)Gompers & et al.‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻌﻭﺍﺌﺩ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﺠل ﻋﻠﻰ‬
‫ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻟﻌﻴﻨـﺔ ﻤﻜﻭﻨـﺔ ﻤـﻥ ‪١٥٠٠‬‬
‫ﺸﺭﻜﺔ ﺃﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﻭﻟﻤﺩﺓ ‪ ١٠‬ﺴﻨﻭﺍﺕ‪ ،‬ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٩٠‬ﺇﻟﻰ ﻋﺎﻡ ‪ .١٩٩٩‬ﻭﻗـﺩ‬
‫ﺍﻋﺘﻤﺩﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﻜل ﻤﻥ "ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻬﻡ‪ ،‬ﻭﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌـﺩ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ" ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ .‬ﻭﻓﻰ ﺴﺒﻴل ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻫﺩﻑ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‪ ،‬ﻭﻀـﻌﺕ ﻤﻘﻴـﺎﺱ‬
‫ﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺃﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻪ ""‪ Governance Index‬ﺍﻟﻬﺩﻑ ﻤﻨﻪ ﻤﺤﺎﻭﻟﻪ ﺇﻴﺠﺎﺩ ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ‪،‬‬
‫ﺒﻴﻥ ﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﻭﺤﻤﻠﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬

‫ﻭﻗﺩ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻫﻨﺎﻙ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﻗﻰ ﺒﻴﻥ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺨﻼل ﻤﺩﺓ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﻜﻼ ﻤﻥ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻫﻨﺎﻙ ﻋﻼﻗﺔ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﻤﻭﺠﺒﺔ ﺒﻴﻥ ﻜﻼ ﻤﻥ‪ ،‬ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘـﺔ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﻋﻥ ﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻨﻅﻡ ﺠﻴﺩﺓ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺘﺤﻘﻕ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻋﻠﻰ ﻟﻠﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺤﻘﻭﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻤﻥ ﻤﺜﻴﻠﺘﻬﺎ ﺍﻟﺘﻰ ﻻ ﺘﻤﺘﻠﻙ ﻤﺜل ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻨﻅﻡ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ‪ ،‬ﺘﻭﻀﺢ ﻤﺅﺸـﺭﺍﺕ ﺃﺩﺍﺀ ﺘـﺸﻐﻴﻠﻰ‬
‫ﺃﻓﻀل ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﺤﻘﻭﻕ ﺃﻋﻠﻰ ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪ ،‬ﺘﻘﻴﻡ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺒﻘﻴﻤﺔ ﺍﻋﻠﻰ ﻤﻥ‬
‫ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﺤﻘﻭﻗﺎﹰ ﺃﻗل‪.‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺒﺤﺙ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﻥ ﻤﻨﻅﻭﺭ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻭﻜﺎﻟﺔ‪ ،‬ﺒﺠﺎﻨﺏ‬
‫ﺘﻭﺼﻴﻑ ﻤﺸﻜﻠﺔ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﻨﺸﺂﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻌﻴﻨﺔ ﻤﻜﻭﻨﺔ ﻤـﻥ ‪١١٧‬‬
‫ﺸﺭﻜﺔ ﻤﻘﻴﺩﺓ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻓﻰ ﺜﻼﺙ ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻭﻫﻲ‪.١٩٩٦،١٩٩٥،١٩٩٤ :‬‬

‫‪(192) Gompers, P. A. & et. al., Op Cit., PP. 107-155.‬‬

‫)‪ (١٩٣‬ﺨﻴﺭﻯ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﺯﻴﺭﻯ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.٨٧-١١.‬‬

‫‪- ١١٥ -‬‬

‫ﻭﻗﺎﻤﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﻘﻴﺎﺱ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ) ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌـﺩ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺤﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ( ﻭﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭﺓ ) ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻯ ﻟﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺤـﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴـﺔ(‬
‫ﻭﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﻘﺴﻴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺤﺴﺏ ﻨﻭﻉ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺃﺭﺒﻌﺔ ﺃﻨﻭﺍﻉ‪.‬‬

‫ﻭﻟﻘﺩ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻓﺘﺭﺍﺽ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭﺓ ﺍﻟﻌﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﺘﻤﺜل ﺘﻜﻠﻔﺔ ﻭﻜﺎﻟﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻭﺠﻭﺩ ﺍﺨﺘﻼﻑ ﻓﻰ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻭﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭﺓ – ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻭﻜﺎﻟﺔ – ﺒﻴﻥ ﺍﻷﻨﻭﺍﻉ ﺍﻷﺭﺒﻌﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻭﻜﺎﻟﺔ ﺘﺒﻠﻎ ﺃﻋﻠﻰ ﺩﺭﺠﺔ ﻟﻬﺎ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﻨﺸﺂﺕ ﺍﻟﻤﻤﻠﻭﻜﺔ ﺒﺎﻟﻜﺎﻤل ﻟﻠﺩﻭﻟﺔ‪ ،‬ﻭﺘـﻨﺨﻔﺽ‬
‫ﻁﺒﻘﺎ ﻟﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﺨﺼﺨﺼﺔ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺘﺼل ﺇﻟﻰ ﺃﺩﻨﻰ ﺩﺭﺠﺔ ﻟﻬﺎ ﻋﻨﺩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻤﻠﻭﻜـﺔ‬
‫ﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺭﺌﻴﺴﻲ‪.‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﺘﻨﺎﻭﻟﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﻤﺤﻭﺭ‪ ،‬ﻤﺩﻯ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‪،‬‬
‫ﻭﺘﻭﺼﻠﺕ ﻤﻌﻅﻡ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻴﺅﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺍﺭﺘﻔـﺎﻉ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻤﻘﺎﺴﺎﹰ ﺒﺎﻟﺠﺎﻨﺏ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻸﺩﺍﺀ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﺤﺩﻯ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺇﻟـﻰ ﺃﻥ ﺘﻁﺒﻴـﻕ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻴﺅﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺄﻤﻴﻥ‪ ،‬ﻤﻘﺎﺴـﺎﹰ ﺒﻨﻤـﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺒﻌﺽ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﻋﻠﻰ‬
‫ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺘﻘﻴﻡ ﺒﻘﻴﻤﺔ ﺃﻋﻠﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻤﻨﺨﻔﺽ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬

‫ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﻤﺎ ﺴﺒﻕ‪ ،‬ﺘﺒﻴﻥ ﺃﻥ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻴﺅﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻘﻀﺎﺀ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻤﺸﻜﻠﺔ ﺍﻟﻭﻜﺎﻟﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻌﺎﻨﻰ ﻤﻨﻬﺎ ﻤﻌﻅﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻜﺒﺭﻯ‪ ،‬ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺴﻬﻭﻟﺔ ﺭﻗﺎﺒﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻼﻙ ﻋﻠﻰ ﺃﻋﻤﺎل ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﻤﻌﻅﻡ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻟـﺩﻴﻬﺎ‬
‫ﺇﻁﺎﺭ ﺠﻴﺩ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺘﺅﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺜﻘﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﺒﻬﺎ‪ .‬ﻟﺫﻟﻙ ﺃﻭﺼـﻰ ﺍﻟﻌﺩﻴـﺩ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﺒﺎﺤﺜﻴﻥ ﺒﻀﺭﻭﺭﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﺭﻓﻊ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫‪- ١١٦ -‬‬

 ‫‪ ‬‬
‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﺴﺘﻌﺭﺍﺽ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﺴﻭﺍﺀ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻤﻨﻬﺎ ﺃﻭ ﺍﻷﺠﻨﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻴﺨﻠـﺹ‬
‫ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺇﻟﻰ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ١/٤/٣‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻠﺔ ﺍﻟﻅﺎﻫﺭﺓ ﻟﻌﺩﺩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻡ ﺍﻟﻘﻴﺎﻡ ﺒﻬﺎ ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻉ‬
‫ﻭﺨﺎﺼﺔﹶ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻴﺌﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﻜﺜﻴﺭ ﻤﻨﻬﺎ ﻋﺒﺎﺭﺓ ﻋﻥ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻋﻤـل ﻤﻨـﺸﻭﺭﺓ‪،‬‬
‫ﺒﻌﻜﺱ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺃﺠﺭﻴﺕ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻴﺌﺔ ﺍﻷﺠﻨﺒﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ٢/٤/٣‬ﺭﻜﺯﺕ ﻤﻌﻅﻡ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﻭﺍﻨـﺏ ﻏﻴـﺭ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴـﺔ )ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ‬

‫ﻭﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ( ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻓﺈﻨﻪ ﻴﻭﺠﺩ ﻨﻘﺹ ﻓﻰ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴـﺔ ﺍﻟﺘـﻰ‬
‫ﺭﻜﺯﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﺎﻨﺏ ﺍﻹﺩﺍﺭﻯ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‪ ،‬ﻭﻫﺫﺍ ﻤﺎ ﺴﻴﺘﻡ ﺘﻨﺎﻭﻟﻪ ﻓـﻰ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ٣/٤/٣‬ﺇﻥ ﻤﻌﻅﻡ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﺘﻨﺎﻭﻟﺕ ﺒﺎﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﻤـﺴﺘﻭﻯ‬
‫ﺍﻟﻘﻭﻤﻰ‪ ،‬ﻭﺍﺴﺘﻜﻤﺎﻻ ﻟﻠﺠﻬﻭﺩ ﺍﻟﻤﺒﺫﻭﻟﺔ ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺠﺎل‪ ،‬ﻓﺈﻨﻪ ﺴﻴﺘﻡ ﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻓﻰ ﻫـﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﺎﻨﺏ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻰ )ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ(‪.‬‬

‫‪ ٤/٤/٣‬ﺍﺨﺘﻠﻔﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻴﻨﻬﺎ ﺤﻭل ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺠـﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻏﻴـﺭ ﺃﻥ‬
‫ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺠﻭﺩﺓ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴـﺔ ﺘﺘـﻀﻤﻥ ﺍﻟﻌﺩﻴـﺩ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻭﻫﻲ‪ :‬ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻏﻴﺭﻫـﺎ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬

‫‪ ٥/٤/٣‬ﻋﻨﺩ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﻤﻌﻅﻡ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺎﺕ ﺍﻟـﺴﺎﺒﻘﺔ ﻗﺎﻤـﺕ‬
‫ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻜﻤﻌﺒﺭ ﻋﻥ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻏﻴﺭ ﺃﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺴـﻭﻑ‬
‫ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﺒﺄﺒﻌﺎﺩﻩ ﺍﻷﺭﺒﻌﺔ )ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻰ‪ ،‬ﻭﺍﻟـﺘﻌﻠﻡ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ( ﻜﻤﻌﺒﺭ ﻋﻥ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬

‫ﻤﻤﺎ ﺴﺒﻕ ﻴﺘﺒﻴﻥ ﺍﺨﺘﻼﻑ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻥ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟـﺴﺎﺒﻘﺔ‪،‬‬
‫ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻯ ﻴﺠﻌل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺭﺍﺌﺩﺓ ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺠﺎل‪.‬‬

‫‪- ١١٧ -‬‬

  

 

 
 
 
 
 
 

 
 
 
 
 

- ١١٨ -
 ‫‪ ‬‬
‫ﻴﺘﻨﺎﻭل ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻤﻨﻬﺠﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺍﺘﺒﻌﻬﺎ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻓﻰ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‪ ،‬ﺤﻴـﺙ‬
‫ﻴﺘﻀﻤﻥ ﻓﺭﻭﺽ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻭﻜﻴﻔﻴﺔ ﻗﻴﺎﺴﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺃﺴﻠﻭﺏ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬
‫ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺃﺨﻴﺭﺍﹰ ﺤﺩﻭﺩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ .‬ﻭﺴﻭﻑ ﻴﻌﺭﺽ ﻟﻬﺎ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﺘﺤﻘﻴﻘﺎﹰ ﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻻﺴـﺘﻁﻼﻋﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻡ ﺍﻟﻘﻴﺎﻡ ﺒﻬﺎ‪ ،‬ﺘﻡ ﺼﻴﺎﻏﺔ ﺜﻼﺜﺔ ﻓﺭﻭﺽ ﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﻟﻠﺩﺭﺍﺴﺔ ﻭﺫﻟﻙ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﻴﻬﺩﻑ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺎ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻗﺼﻭﺭﺍﹰ ﻓﻰ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫)‪(١٩٤‬‬
‫ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﺨﺘﻼﻑ ﻓﻰ ﻤﻤﺎﺭﺴـﺎﺕ‬ ‫ﻓﻘﺩ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺩﺭﺍﺴﺔ ‪.Cheung & et al‬‬
‫‪Klapper‬‬ ‫ﺍﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺃﻴﺩﺘﻬﺎ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺃﺠﺭﺍﻫﺎ ﻜﻼ ﻤﻥ‬
‫)‪(١٩٥‬‬
‫ﺤﻴﺙ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﺘـﺅﺜﺭ ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬ ‫‪& Love‬‬
‫)‪(١٩٦‬‬
‫ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻘﺼﻭﺭ ﻭﺍﻥ‬ ‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﺸﺎﺭﺕ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﻜﺎﻥ ﺒﺸﻜل ﻀﻤﻨﻲ‪.‬‬

‫ﻭﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻻﺴﺘﻁﻼﻋﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﻗﺎﻡ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﺒﺎﺤـﺙ‪،‬‬
‫ﻓﻘﺩ ﺘﻡ ﺼﻴﺎﻏﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫"ﻴﻭﺠﺩ ﻗﺼﻭﺭ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ‬

‫ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ "‬

‫‪ ‬‬
‫ﻴﻬﺩﻑ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ‬
‫ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪(194) Cheung, Y. L. & et al, OP Cit., PP. 460–479.‬‬

‫‪(195) Klapper, L. F. & I. Love, Op Cit., PP. 703-728.‬‬
‫)‪ - (١٩٦‬ﺍﺤﻤﺩ ﺴﻌﻴﺩ ﻗﻁﺏ ﺤﺴﺎﻨﻴﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.٣٤٤-٢٨١.‬‬
‫‪- BØhren, Ø. & B. Ødegaad, Op Cit., PP.1-32.‬‬
‫‪- Bauer, R. & et al., Op Cit., PP. 91-104.‬‬

‫‪- ١١٩ -‬‬

‫ﻓﻘﺩ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺒﺘﺎﻨﻭﻨﻲ)‪ ،(١٩٧‬ﺇﻟﻰ ﻗﺼﻭﺭ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓـﻰ ﻗﻴـﺎﺱ ﺃﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﻅل ﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ‪ ،‬ﻭﺃﻴﺩﺘﻪ ﻓﻰ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺎﺕ‬
‫)‪(١٩٨‬‬
‫ﺍﻟﺘﻰ ﻁﺎﻟﺒـﺕ ﺒﺘﻘﻴـﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻓـﻰ ﺍﻷﺠـل ﺍﻟﻁﻭﻴـل‪ ،‬ﻭﺩﺭﺍﺴـﺔ‬ ‫ﻤﺜل‪ :‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻓﻭﺩﺓ‬
‫)‪(١٩٩‬‬
‫ﺍﻟﺘﻰ ﻁﺎﻟﺒﺕ ﺒﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻤﻥ ﻤﻨﻅﻭﺭ ﺍﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﺸﺎﻤل ﻟﻴﻭﻀـﺢ ﺤﻘﻴﻘـﺔ‬ ‫ﺇﺴﻤﺎﻋﻴل‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻭﺍﻗﻌﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫ﻭﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻭﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻻﺴﺘﻁﻼﻋﻴﺔ ﺍﻟﺘـﻰ ﻗـﺎﻡ ﺒﻬـﺎ‬
‫ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻓﻘﺩ ﺘﻡ ﺼﻴﺎﻏﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫" ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ‬
‫ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ "‬

‫ﻭﻴﻨﺒﺜﻕ ﻤﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻰ ﺍﻟﻔﺭﻭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻴﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ ١/٢/١/٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓـﻰ‬
‫ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٢/٢/١/٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓـﻰ‬
‫ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٣/٢/١/٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٤/٢/١/٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓـﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﻴﻬﺩﻑ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﻤﺩﻯ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫)‪ (١٩٧‬ﻋﻼﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﺍﻟﺒﺘﺎﻨﻭﻨﻲ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،٢٠٠٥ ،‬ﺹ‪.١٩٠.‬‬

‫)‪ (١٩٨‬ﺸﻭﻗﻰ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﻓﻭﺩﺓ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٤٢ .‬‬
‫)‪ (١٩٩‬ﻤﺭﻭﺓ ﻤﺤﻤﺩ ﺇﺴﻤﺎﻋﻴل ﻤﺼﻁﻔﻲ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.١٢٦ .‬‬

‫‪- ١٢٠ -‬‬

 ‫)‪(٢٠٠‬‬
‫ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻴﺠـﺎﺒﻰ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤـﺔ‬ ‫ﻓﻘﺩ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺩﺭﺍﺴﺔ ‪Abu- Tapanjeh‬‬
‫ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻰ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺃﻴﺩﺘﻬﺎ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺎﺕ‬
‫)‪(٢٠١‬‬
‫ﻭﺇﻥ ﻜﺎﻨﺕ ﻗﺩ ﺭﻜﺯﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﺎﻨﺏ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺘﻌﺒﻴﺭ ﻋﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ .‬ﻭﻓﻰ ﻀـﻭﺀ‬ ‫ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻻﺴﺘﻁﻼﻋﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﻗﺎﻡ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺘﻡ ﺼﻴﺎﻏﺔ ﻫﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﻔﺭﺽ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫"ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟـﺸﺎﻤل‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‬

‫ﻭﻴﻨﺒﺜﻕ ﻤﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻰ ﺍﻟﻔﺭﻭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻴﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ ١/٣/١/٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٢/٣/١/٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤـﻼﺀ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٣/٣/١/٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠـﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻴﺔ‬
‫ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٤/٣/١/٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻋﻠـﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟـﺘﻌﻠﻡ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻴﺔ‬
‫ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٥/٣/١/٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٦/٣/١/٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤـﻼﺀ‬

‫‪)200) Abu-Tapanjeh, Abdussalam Mahmoud, Op. Cit., PP. 101- 121.‬‬

‫)‪ - (٢٠١‬ﺍﺤﻤﺩ ﺴﻌﻴﺩ ﻗﻁﺏ ﺤﺴﺎﻨﻴﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪٣٣٤‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪Brown, L. & M. Caylor , Op Cit., PP.1-52.‬‬

‫‪- ١٢١ -‬‬

‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٧/٣/١/٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻴﺔ‬
‫ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪..‬‬
‫‪ ٨/٣/١/٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠـﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟـﺘﻌﻠﻡ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻴﺔ‬
‫ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٩/٣/١/٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ )ﻗﺎﻨﻭﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪ (...،‬ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ١٠/٣/١/٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ )ﻗﺎﻨﻭﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪ (...،‬ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ١١/٣/١/٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ )ﻗﺎﻨﻭﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪ (...،‬ﻟﻠﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪..‬‬
‫‪ ١٢/٣/١/٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ ﺍﻷﺨـﺭﻯ )ﻗﺎﻨﻭﻨﻴـﺔ‪ ،‬ﺍﻗﺘـﺼﺎﺩﻴﺔ‪(...،‬‬
‫ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﺘﻌﺘﻤﺩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﻨﻭﻋﻴﻥ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻭﻫﻤﺎ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﻭﻴﺸﻤل‪ :‬ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ .‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﻴﻤﻜﻥ‬
‫ﺍﻟﺘﻌﺒﻴﺭ ﻋﻨﻬﺎ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺇﺩﺍﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺃﺨﺭﻱ )ﻗﺎﻨﻭﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪.(...،‬‬

‫‪- ١٢٢ -‬‬

 ‫‪ ‬‬
‫ﻭﻴﺸﻤل‪ :‬ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل)ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ( ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ‪ .‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﻘﺴﻴﻤﻪ ﺇﻟﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫‪ -‬ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‪.‬‬
‫ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺘﻭﻀﻴﺢ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘل ﻭﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘل‬

‫)ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل(‬ ‫)ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ(‬

‫اﻷداء اﳌﺎﱄ‬ ‫اﳌﺘﻄﻠﺒﺎت اﻹدارﯾﺔ‬

‫ﺪارﯾﺔ‬
‫أداء اﻟﻌﻤﻼء‬
‫اﳌﺘﻄﻠﺒﺎت اﶈﺎﺳ ﺔ‬
‫أداء اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﻟ ﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬
‫اﳌﺘﻄﻠﺒﺎت اﻷﺧﺮي‬
‫أداء اﻟﺘﻌﲅ واﻟﺘﻄﻮﺮ‬ ‫)ﻗﺎ ﻧﻧﻮﻴﺔ‪ ،‬اﻗ ﺼﺎدﯾﺔ‪(...،‬‬

‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬

‫ﺍﻟﺸﻜل )‪(١/٤‬‬
‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬

‫‪ ‬‬
‫ﻴﻌﺭﺽ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﻤﻨﻬﺞ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻡ ﻓﻰ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺍﻷﺴﻠﻭﺏ ﺍﻟﺫﻯ ﺍﻋﺘﻤﺩ ﻋﻠﻴـﻪ‬
‫ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻓﻰ ﺠﻤﻊ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﻴﻌﺘﻤﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻨﻬﺞ ﺍﻟﻭﺼﻔﻰ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻲ‪ ،‬ﺍﻟﺫﻯ ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠـﻰ ﺠﻤـﻊ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﺼﻠﺔ ﺒﻤﺸﻜﻠﺔ ﺍﻟﺒﺤﺙ‪ ،‬ﻭﻤﺎ ﻴﺭﺘﺒﻁ ﺒﻬﺎ ﻤﻥ ﻅﻭﺍﻫﺭ ﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ ،‬ﺜﻡ ﺘﺤﻠﻴـل ﻫـﺫﻩ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨـﺎﺕ‬
‫ﺒﻁﺭﻴﻘﺔ ﺘﺴﻬﻡ ﻓﻰ ﺇﻟﻘﺎﺀ ﺍﻟﻀﻭﺀ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺸﻜﻠﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﺅﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺍﺨﺘﺒـﺎﺭ ﻤـﺩﻯ‬
‫ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﻭﺽ‪ ،‬ﻭﺘﺴﺎﻋﺩ ﻓﻰ ﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻰ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻻﻋﺘﻤﺎﺩ ﻋﻠﻴﻬـﺎ ﻓـﻰ ﺍﻟﺠﺎﻨـﺏ‬
‫ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻲ‪.‬‬
‫‪‬‬

‫‪- ١٢٣ -‬‬

 ‫‪ ‬‬
‫ﺍﻋﺘﻤﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻓﻰ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‪،‬ﻋﻠﻰ ﺃﺴـﻠﻭﺒﻰ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ ﺍﻟﻤﻜﺘﺒﻴـﺔ ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻴﺩﺍﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫‪ ١/٢/٣/٤‬ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﻤﻜﺘﺒﻴﺔ‪ :‬ﻭﺘﺭﻜﺯ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﻜﺎﺩﻴﻤﻴﺔ ﻟﻠﺒﺤﺙ ﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻷﺩﺒﻴﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺭﻜﺯ ﻋﻠﻰ ﻤﺠﺎﻻﺕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺸﻜل ﻋﺎﻡ ﻭﻓﻰ ﻤـﺼﺭ ﺒـﺸﻜل‬
‫ﺨﺎﺹ ﻭﻋﻼﻗﺘﻬﺎ ﺒﺎﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﺍﻷﺩﺒﻴﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻨﻅﺎﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘـﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﻋـﻥ‬
‫ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻟﻤﺼﺎﺩﺭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻜﺘﺏ ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻊ ﻭﺍﻟﺩﻭﺭﻴﺎﺕ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁﺔ ﺒﻤﻭﻀﻭﻉ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺴـﻭﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻷﺠﻨﺒﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻭﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﺍﻟﻤﻨﺸﻭﺭﺓ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﻨـﺸﻭﺭﺓ ﺍﻟﻤﺘﺎﺤـﺔ ﻋـﻥ‬
‫ﻤﻭﻀﻭﻉ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻨﺩﻭﺍﺕ ﻭﻭﺭﺵ ﺍﻟﻌﻤل ﻭﺍﻟﻤﺅﺘﻤﺭﺍﺕ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺼﻠﺔ ﺒﻤﻭﻀﻭﻉ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺴﻭﺍﺀ‪‬‬
‫ﺒﻁﺭﻴﻕ ﻤﺒﺎﺸﺭ ﺃﻭ ﻏﻴﺭ ﻤﺒﺎﺸﺭ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻤﻭﺍﻗﻊ ﺸﺒﻜﺔ ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ‪. Internet‬‬
‫‪ ٢/٢/٣/٤‬ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﻤﻴﺩﺍﻨﻴﺔ‪ :‬ﻭﻁﺒﻘﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﺠﻤﻊ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﺘﻌﻠﻕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﻓﻰ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﺍﻟﻤﺘﻤﺜل ﻓﻰ ﺍﻷﺒﻌﺎﺩ‬
‫ﺍﻷﺭﺒﻌﺔ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ )ﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪ -‬ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪ -‬ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‪ -‬ﺍﻟـﺘﻌﻠﻡ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ(‪ .‬ﻭﺘﻡ ﺫﻟﻙ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻻﺴﺘﻘـﺼﺎﺀ ﺍﻟـﺫﻯ ﺘـﻡ ﺠﻤﻌـﻪ‬
‫ﺒﺎﻟﺯﻴﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﻴﺩﺍﻨﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﻘﺎﺒﻼﺕ ﺍﻟﺸﺨﺼﻴﺔ ﻤﻊ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺼﻰ ﻤﻨﻬﻡ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ .‬ﻫﺫﺍ ﻭﻗﺩ ﺴﺎﺭ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻓﻰ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻭﻓﻘﺎ ﻟﻠﺨﻁﻭﺍﺕ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﺭﻑ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺠﺎل‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪‬‬
‫ﻭﻴﺘﻤﺜل ﻤﺠﺘﻤﻊ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﺘﻡ ﺘﺩﺍﻭل ﺃﺴـﻬﻤﻬﺎ‬
‫ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺒﻠﻐﺕ ‪ ٢٢٠‬ﺸﺭﻜﺔ ﻁﺒﻘﺎ ﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺒﻭﺭﺼـﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺤﺘﻰ ﺘﺎﺭﻴﺦ ‪ ٦‬ﻤﻥ ﺃﺒﺭﻴل ﻋـﺎﻡ ‪ ،٢٠١١‬ﻭﺍﻟﻤﻘـﺴﻤﺔ ﺇﻟـﻰ ‪١٧‬‬
‫ﻗﻁﺎﻉ)‪.(٢٠٢‬‬

‫)‪ (٢٠٢‬ﺍﻟﻤﻭﻗﻊ ﺍﻹﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻰ ﻟﻠﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺘﺎﺡ ﻤﻥ ﺨﻼل‪:‬‬

‫‪http://www.egyptse.com/arabic/listedstocks.aspx‬‬

‫‪- ١٢٤ -‬‬

 ‫‪ ‬‬
‫)‪(٢٠٣‬‬
‫ﻟﻤﺠﺘﻤﻊ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﻗﺎﻤـﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‬ ‫ﻨﻅﺭﺍ ﻟﻭﺠﻭﺩ ﺇﻁﺎﺭ ﻜﺎﻤل ﻏﻴﺭ ﻤﺘﻘﺎﺩﻡ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻋﻴﻨﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻴﺒﻠﻎ ﻋﺩﺩﻫﺎ ‪ ١١٧‬ﻤﻔﺭﺩﺓ ﺒﻭﺍﻗﻊ ‪ %٥٠‬ﺘﻘﺭﻴﺒﺎﹰ ﻤﻥ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻤﺠﺘﻤﻊ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻨﻅﺭﺍﹰ ﻷﻥ ﺫﻟﻙ ﻴﻌﻁﻰ ﺩﺭﺠﺔ ﺜﻘﺔ ﺃﻜﺒﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻭﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﺃﻜﺒﺭ ﻓﻰ‬
‫ﺘﻌﻤﻴﻡ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ)‪ .(٢٠٤‬ﻭﻟﻘﺩ ﺍﻋﺘﻤﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ ﺍﻟﻌﺸﻭﺍﺌﻴﺔ ﺍﻟﻁﺒﻘﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﺨﺘﻴـﺎﺭ‬
‫ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﻭﻀﺢ ﻓﻰ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(١/٤‬‬
‫ﻤﺠﺘﻤﻊ ﻭﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺤﺠﻡ‬
‫ﺤﺠﻡ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺠﺘﻤﻊ‬
‫‪٧‬‬ ‫‪١٣‬‬ ‫‪ -١‬ﺒﻨﻭﻙ‬
‫‪٥‬‬ ‫‪٩‬‬ ‫‪ -٢‬ﻤﻭﺍﺭﺩ ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ‬
‫‪٤‬‬ ‫‪٧‬‬ ‫‪ -٣‬ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺎﺕ‬
‫‪١٤‬‬ ‫‪٢٧‬‬ ‫‪ -٤‬ﻤﻭﺍﺩ ﺍﻟﺒﻨﺎﺀ ﻭﺍﻟﺘﺸﻴﻴﺩ‬
‫‪١٨‬‬ ‫‪٣٥‬‬ ‫‪ -٥‬ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )ﺒﺎﺴﺘﺜﻨﺎﺀ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ(‬
‫‪١٤‬‬ ‫‪٢٨‬‬ ‫‪ -٦‬ﺍﻷﻏﺫﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺸﺭﻭﺒﺎﺕ‬
‫‪٧‬‬ ‫‪١٣‬‬ ‫‪ -٧‬ﺭﻋﺎﻴﺔ ﺼﺤﻴﺔ ﻭﺃﺩﻭﻴﺔ‬
‫‪٩‬‬ ‫‪١٨‬‬ ‫‪ -٨‬ﺨﺩﻤﺎﺕ ﻭﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﻭﺴﻴﺎﺭﺍﺕ‬
‫‪٢‬‬ ‫‪٣‬‬ ‫‪ -٩‬ﻏﺎﺯ ﻭﺒﺘﺭﻭل‬
‫‪٦‬‬ ‫‪١١‬‬ ‫‪ -١٠‬ﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ﻤﻨﺯﻟﻴﺔ ﻭﺸﺨﺼﻴﺔ‬
‫‪١٤‬‬ ‫‪٢٧‬‬ ‫‪ -١١‬ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﺍﺕ‬
‫‪٣‬‬ ‫‪٥‬‬ ‫‪ -١٢‬ﻤﻭﺯﻋﻭﻥ ﻭﺘﺠﺎﺭﺓ ﺍﻟﺘﺠﺯﺌﺔ‬
‫‪١‬‬ ‫‪١‬‬ ‫‪ -١٣‬ﺍﻹﻋﻼﻡ‬
‫‪٢‬‬ ‫‪٣‬‬ ‫‪ -١٤‬ﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ‬
‫‪٢‬‬ ‫‪٣‬‬ ‫‪ -١٥‬ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ‬
‫‪٨‬‬ ‫‪١٦‬‬ ‫‪ -١٦‬ﺴﻴﺎﺤﺔ ﻭﺘﺭﻓﻴﻪ‬
‫‪١‬‬ ‫‪١‬‬ ‫‪ -١٧‬ﺍﻟﻤﺭﺍﻓﻕ‬
‫‪١١٧‬‬ ‫‪٢٢٠‬‬ ‫ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻰ‬

‫)‪ (٢٠٣‬ﻤﺤﻤﻭﺩ ﺼﺎﺩﻕ ﺒﺎﺯﺭﻋﺔ‪ ،‬ﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻕ ﻟﻠﺘﺨﻁﻴﻁ ﻭﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻭﺍﺘﺨﺎﺫ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻘﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻁﺒﻌﺔ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ :‬ﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻬﻀﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‪ ،١٩٧٨ ،‬ﺹ ‪.١٥٦‬‬
‫)‪ (٢٠٤‬ﺃﺤﻤﺩ ﻋﺒﺎﺩﺓ ﺴﺭﺤﺎﻥ‪ ،‬ﺍﻟﻌﻴﻨﺎﺕ‪ ،‬ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ :‬ﺍﻟﻨﺎﺸﺭ ﻭﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻟﻨﺸﺭ ﻏﻴﺭ ﻤﺒﻴﻨﻴﻥ‪ ،‬ﺹ ‪.٧٨‬‬

‫‪- ١٢٥ -‬‬

 ‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﺍﻟﺠﺩﻭل ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬
‫ﻭﺘﺘﻤﺜل ﻭﺤﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻨﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﻜل ﻤﻥ‪:‬‬
‫ﻋﻀﻭ ﻓﻰ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ ﺃﻭ ﻤﻥ ﻴﻨﻭﺏ ﻋﻨﻪ‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﻤﺩﻴﺭ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ ﺃﻭ ﻤﻥ ﻴﻨﻭﺏ ﻋﻨﻪ‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﻤﺩﻴﺭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻕ)ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ( ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ ﺃﻭ ﻤﻥ ﻴﻨﻭﺏ ﻋﻨﻪ‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﻤﺩﻴﺭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ ﺃﻭ ﻤﻥ ﻴﻨﻭﺏ ﻋﻨﻪ‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫‪ -‬ﻤﺩﻴﺭ ﺸﺌﻭﻥ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ ﺃﻭ ﻤﻥ ﻴﻨﻭﺏ ﻋﻨﻪ‪.‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﺍﻋﺘﻤﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻋﻠﻰ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ ﻜﺄﺩﺍﺓ ﻟﺠﻤﻊ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻻﺨﺘﺒﺎﺭ‬
‫ﻓﺭﻭﺽ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﻌﺩ ﺘﻠﻙ ﺍﻷﺩﺍﺓ ﻤﻼﺌﻤﺔ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﻨﻭﻉ ﻤـﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺎﺕ‪ ،‬ﺤﻴـﺙ ﺘﻌﻁـﻰ‬
‫ﻟﻠﻤﻔﺤﻭﺼﻴﻥ ﺍﻟﺤﺭﻴﺔ ﺍﻟﻜﺎﻤﻠﺔ ﻓﻰ ﺍﻹﺠﺎﺒﺔ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﻴﺘﻴﺢ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻭﻉ ﻤـﻥ ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﻔﺭﺼـﺔ‬
‫ﻟﻠﺒﺎﺤﺜﻴﻥ‪ ،‬ﻓﻰ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺒﻌﺽ ﺍﻷﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﻭﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻻﺴﺘﻁﻼﻋﻴﺔ‪،‬‬

‫ﺒﺘﺼﻤﻴﻡ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻀﻤﻨﻬﺎ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﻡ ﻤﻥ ﺨﻼﻟﻬـﺎ ﻗﻴـﺎﺱ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻗﺩ ﺍﺸﺘﻤﻠﺕ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﺜﻼﺙ ﺃﻗﺴﺎﻡ ﺃﺴﺎﺴـﻴﺔ‬
‫ﻭﻫﻲ‪:‬‬
‫ﺍﻟﻘﺴﻡ ﺍﻷﻭل‪ :‬ﻭﻴﻘﻴﺱ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻗﺩ ﺍﻋﺘﻤﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺼﻔﺔ ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ‬
‫ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻘﺴﻡ ﻋﻠﻰ "ﺩﻟﻴل ﻗﻭﺍﻋﺩ ﻭﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ ﻤﺼﺭ‬
‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ" ﺍﻟﺼﺎﺩﺭ ﻓﻰ ﺃﻜﺘﻭﺒﺭ ‪ ،٢٠٠٥‬ﻋﻥ ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﺍﻟﺘـﺎﺒﻊ ﻟـﻭﺯﺍﺭﺓ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﺘﻡ ﺘﻘﺴﻴﻡ ﻋﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻘﺴﻡ ﺍﻷﻭل ﺇﻟﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ‬
‫ﺍﻟﻔﺭﻋﻴﺔ ﻜل ﻤﻨﻬﺎ ﻴﺨﺘﺹ ﺒﺄﺤﺩ ﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪ :‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﻡ ﻗﻴﺎﺴـﻬﺎ ﺒﺎﻟﻌﺒـﺎﺭﺍﺕ )‪،١٥ ،١٤ ،٧ ،٤ ،٣‬‬
‫‪ (٢٥ ،٢٢ ،١٦‬ﻤﻥ ﻋﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻘﺴﻡ ﺍﻷﻭل‪.‬‬
‫‪ -‬ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‪ :‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﻡ ﻗﻴﺎﺴﻬﺎ ﺒﺎﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ )‪،١٧ ،١٣ ،١٠ ،٩ ،٥‬‬
‫‪ (٢١ ،٢٠ ،١٩ ،١٨‬ﻤﻥ ﻋﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻘﺴﻡ ﺍﻷﻭل‪.‬‬
‫‪ -‬ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺃﺨﺭﻱ‪ :‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﻡ ﻗﻴﺎﺴﻬﺎ ﺒﺎﻟﻌﺒـﺎﺭﺍﺕ )‪،١٢ ،١١ ،٨ ،٦ ،٢ ،١‬‬
‫‪ (٢٤ ،٢٣‬ﻤﻥ ﻋﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻘﺴﻡ ﺍﻷﻭل‪.‬‬

‫‪- ١٢٦ -‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻡ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‪ :‬ﻭﻴﻘﻴﺱ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤـﺙ ﺒﺎﻻﺴـﺘﻌﺎﻨﺔ‬
‫ﺒﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻵﺨﺭﻴﻥ)‪ (٢٠٥‬ﻭﺠﻌﻠﻬﺎ ﺘﺘﻼﺀﻡ ﻤﻊ ﻅﺭﻭﻑ‬
‫ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﺘﻡ ﺘﻘﺴﻴﻡ ﻋﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻘﺴﻡ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﺇﻟﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋـﺔ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻔﺭﻋﻴﺔ‪ ،‬ﻜل ﻤﻨﻬﺎ ﻴﺨﺘﺹ ﺒﺄﺤﺩ ﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪ :‬ﺘﻡ ﻗﻴﺎﺴﻪ ﺒﺎﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﺒـﺎﺭﺓ ﺍﻷﻭﻟـﻰ ﺇﻟـﻰ ﺍﻟﻌﺒـﺎﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﺴﺎﺩﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‪ :‬ﺘﻡ ﻗﻴﺎﺴﻪ ﺒﺎﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺓ ﺍﻟﺴﺎﺒﻌﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺓ ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‬
‫ﻋﺸﺭ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪ :‬ﺘﻡ ﻗﻴﺎﺴﻪ ﺒﺎﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺓ ﺍﻟﺭﺍﺒﻌﺔ ﻋـﺸﺭ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺓ ﺍﻟﻌﺸﺭﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‪ :‬ﺘﻡ ﻗﻴﺎﺴﻪ ﺒﺎﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺓ ﺍﻟﺤﺎﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﻌـﺸﺭﻴﻥ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺓ ﺍﻟﺴﺎﺩﺴﺔ ﻭﺍﻟﻌﺸﺭﻴﻥ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻘﺴﻡ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ‪ :‬ﻭﻴﺘﻀﻤﻥ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻟﻤﺴﺘﻘﺼﻰ ﻤﻨﻬﻡ‪ ،‬ﻤﺜـل‪ :‬ﺍﻻﺴـﻡ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻭﻅﻴﻔـﺔ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﻨﻭﻉ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺅﻫل ﺍﻟﻌﻠﻤﻲ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺨﺒﺭﺓ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﺒﻌﺩ ﺃﻥ ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺘﺼﻤﻴﻡ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ‪ ،‬ﻭﺒﻌﺩ ﺇﺠﺭﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﺩﻴﻼﺕ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺒﻨـﺎﺀﹰﺍ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺘﻭﺠﻴﻬﺎﺕ ﻫﻴﺌﺔ ﺍﻹﺸﺭﺍﻑ‪ .‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺈﺠﺭﺍﺀ ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﺒﺩﺌﻰ ﻟﻬﺎ ﻗﺒل ﺘﻌﻤﻴﻤﻬﺎ ﻟﺠﻤـﻊ‬
‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺘﻭﺯﻴﻊ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﻋﻴﻨـﺔ ﻤـﺼﻐﺭﺓ ﻗﻭﺍﻤﻬـﺎ ‪٦٠‬‬
‫ﻤﻔﺭﺩﺓ ﻤﻥ ﻭﺤﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻨﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺫﻴﻥ ﻗـﺎﻤﻭﺍ ﺒﺎﺴـﺘﻴﻔﺎﺀ ﺍﻻﺴﺘﻘـﺼﺎﺀ ﻭﺃﻭﻀـﺤﻭﺍ ﻤﻼﺀﻤﺘـﻪ‬
‫ﻭﻭﻀﻭﺤﻪ‪ .‬ﺜﻡ ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺎﻵﺘﻲ‪:‬‬
‫‪ ١/٤/٤‬ﻴﺘﺴﻡ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺒﺎﻟﺜﺒﺎﺕ ﻋﻨﺩﻤﺎ ﻴﻌﻁﻰ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺇﺫﺍ ﻤﺎ ﺃﻋﻴﺩ ﺘﻁﺒﻴﻘﻪ ﻋﻠﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬
‫ﻤﻌﻴﻨﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻔﺭﺩﺍﺕ‪ ،‬ﺃﻭ ﺘﻜﻭﻥ ﺍﻻﺨﺘﻼﻓﺎﺕ ﺒﻴﻨﻬﺎ ﻁﻔﻴﻔﺔ)‪ .(٢٠٦‬ﻭﻗﺩ ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ‬

‫)‪ - (٢٠٥‬ﻋﺎﻁﻑ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﺯﻴﺯ ﻤﺤﻤﻭﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﺎل‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.١٨٧.‬‬
‫‪ -‬ﺃﺒﻭ ﺒﻜﺭ ﻤﺤﻤﺩ ﻴﻭﺴﻑ‪ "،‬ﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻴﺔ"‪ ،‬ﻤﺠﻠـﺔ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻭﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺒﺒﻨﻬﺎ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻻﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺴﻨﺔ ‪،٢٥‬‬
‫ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪ ،٢٠٠٥،‬ﺹ‪.٥٤٧.‬‬
‫‪ -‬ﺇﺴﻼﻡ ﺃﺤﻤﺩ ﺤﺴﻴﻥ ﺯﻴﺩﺍﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.١٨٣-١٨١.‬‬
‫‪ -‬ﺇﻴﻤﺎﻥ ﻓﺅﺍﺩ ﺇﻤﺎﻡ ﺸﻘﻴﺭ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.٢٥٩-٢٥٥.‬‬
‫)‪ (٢٠٦‬ﻋﺎﺩل ﺭﻴﺎﻥ ﻤﺤﻤﺩ ﺭﻴﺎﻥ‪ ،‬ﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻕ‪ :‬ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ‪ -‬ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ‪ -‬ﺍﻟﻁﺭﻕ‪ ،‬ﺃﺴﻴﻭﻁ‪ :‬ﺍﻟﻨﺎﺸـﺭ ﻏﻴـﺭ‬
‫ﻤﺒﻴﻥ‪ ،٢٠٠٦ ،‬ﺹ ﺹ‪.١٥٢-١٥١.‬‬

‫‪- ١٢٧ -‬‬

‫ﻤﻌﺎﻤل ﺃﻟﻔﺎ ﻜﺭﻭﻨﺒﺎﺥ ‪ Alpha Cronbach‬ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﺜﺒﺎﺕ ﻭﺍﻻﺘﺴﺎﻕ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻰ ﻟﻤﻜﻭﻨﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻀﻤﻨﻬﺎ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل )‪ ،(٢/٤‬ﺃﻥ ﻤﻌﺎﻤﻼﺕ‬
‫ﺍﻟﺜﺒﺎﺕ ﺘﺘﺭﺍﻭﺡ ﻤﺎ ﺒﻴﻥ ‪ ٠,٦٢‬ﺇﻟﻰ ‪ ٠,٧٣‬ﻭﻫﻰ ﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﻤﺭﺘﻔﻌﺔ ﻨﺴﺒﻴﺎﹰ‪ ،‬ﻤﻤﺎ ﻴﺸﻴﺭ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﺍﻻﻋﺘﻤﺎﺩ ﻋﻠﻰ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ‪.‬‬
‫‪ ٢/٤/٤‬ﺃﻤﺎ ﺍﻟﺼﺩﻕ ﻓﻬﻭ ﻴﺸﻴﺭ ﺇﻟﻰ ﻤﺩﻯ ﻤﺼﺩﺍﻗﻴﺔ ﺇﺠﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺼﻰ ﻤﻨﻬﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ‬
‫ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻀﻤﻨﻬﺎ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ‪ ،‬ﻭﻗﺩ ﺘﻡ ﺤﺴﺎﺏ ﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﺍﻟﺼﺩﻕ ﻟﻠﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ‬
‫ﻓﻰ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﺼﺩﻕ ﺍﻟﺫﺍﺘﻰ ‪ .(٢٠٧)Intrinsic Validity‬ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﺠﺩﻭل )‪ ،(٢/٤‬ﺃﻥ ﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﺍﻟﺼﺩﻕ ﺍﻟﺫﺍﺘﻰ ﺘﺘﺭﺍﻭﺡ ﻤﺎ ﺒﻴﻥ ‪ ٠,٧٩‬ﺇﻟﻰ ‪،٠,٩٤‬‬
‫ﻤﻤﺎ ﻴﺸﻴﺭ ﺇﻟﻰ ﺼﻼﺤﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﻓﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﻤﺎ ﺼﻤﻤﺕ ﻷﺠﻠﻪ‪.‬‬
‫ﻤﻌﺎﻤل ﺍﻟﺼﺩﻕ ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ= ﻤﻌﺎﻤل ﺍﻟﺜﺒﺎﺕ‬
‫ﻭﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻰ ﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﺍﻟﺜﺒﺎﺕ ﻭﺍﻟـﺼﺩﻕ ﻟﻠﻤﻘـﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤـﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٢/٤‬‬
‫ﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﺍﻟﺜﺒﺎﺕ ﻭﺍﻟﺼﺩﻕ ﺍﻟﺫﺍﺘﻰ ﻟﻠﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﻤﻌﺎﻤﻼﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ‬ ‫ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﺠﺯﺀ‬
‫ﺍﻟﺼﺩﻕ‬ ‫ﺍﻟﺜﺒﺎﺕ‬
‫‪١٤،١٥، ٧، ٤، ٣‬‬
‫‪٠,٨٥‬‬ ‫‪٠,٧٣‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘل)ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ(‬
‫‪٢٥، ٢٢، ١٦،‬‬
‫‪١٧، ١٣، ١٠، ٩، ٥‬‬
‫‪٠,٨٢‬‬ ‫‪٠,٦٨‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘل )ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ(‬ ‫ﺍﻷﻭل‬
‫‪٢١، ٢٠، ١٩، ١٨،‬‬
‫‪١١، ٨، ٦، ٢، ١‬‬
‫‪٠,٧٩‬‬ ‫‪٠,٦٢‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘل )ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺃﺨﺭﻱ(‬
‫‪٢٤، ٢٣، ١٢،‬‬
‫‪٠,٨٤‬‬ ‫‪٠,٧١‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ )ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ(‬ ‫‪٦-١‬‬
‫‪٠,٨٣‬‬ ‫‪٠,٦٩‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ )ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ(‬ ‫‪١٣-٧‬‬
‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‬
‫‪٠,٨٠‬‬ ‫‪٠,٦٤‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ )ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ(‬ ‫‪٢٠-١٤‬‬
‫‪٠,٨٥‬‬ ‫‪٠,٧٣‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ )ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﻨﻤﻭ(‬ ‫‪٢٦-٢١‬‬
‫‪٠,٩٤‬‬ ‫‪٠,٨٩‬‬ ‫ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﻥ ﻭﺍﻗﻊ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﺨﺘﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺜﺒﺎﺕ ﻭﺍﻟﺼﺩﻕ‬

‫)‪ (٢٠٧‬ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺤﻤﻴﺩ ﺍﻟﻌﺒﺎﺴﻲ‪" ،‬ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ "‪ ،SPSS‬ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ :‬ﺍﻟﻨﺎﺸﺭ ﻏﻴﺭ ﻤﺒﻴﻥ‪،١٩٩٩ ،‬‬
‫ﺹ ﺹ‪.٥٧-٥٦.‬‬

‫‪- ١٢٨ -‬‬

 ‫‪ ‬‬

‫ﺘﻡ ﺠﻤﻊ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ ﻟﻠﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﻨﺎﺀﺍﹰ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺨﻁﻭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ ١/٥/٤‬ﺘﻡ ﺠﻤﻊ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ ‪ ٢٠١١‬ﺇﻟﻰ ﺍﺒﺭﻴل ‪،٢٠١٢‬‬
‫ﺤﻴﺙ ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺘﻭﺯﻴﻊ ‪ ٥٨٥‬ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﺴﺘﻘﺼﺎﺀ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ ٢/٥/٤‬ﺘﻡ ﺍﺴﺘﻴﻔﺎﺀ ‪ ٤٨٦‬ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺒﻤﻌﺩل ﺍﺴﺘﺠﺎﺒﺔ ﺒﻠﻎ ‪ %٨٣‬ﻭﻫﻭ ﻤﻌﺩل ﻤﺭﺘﻔﻊ ﻨﺴﺒﻴﺎﹰ‪ ،‬ﺒﻔﺎﻗﺩ‬
‫ﺒﻠﻎ ‪ ٩٩‬ﻗﺎﺌﻤﺔ‪ ،‬ﻤﻨﻬﺎ ﻋﺩﺩ ‪ ٢٣‬ﻗﺎﺌﻤﺔ ﻏﻴﺭ ﻤﺴﺘﻭﻓﺎﺓ ‪ ،‬ﺒﻠﻐﺕ ﻨﺴﺒﺘﻬﺎ ‪ ،%٤‬ﻭﻋﺩﺩ ‪٧٦‬‬
‫ﻗﺎﺌﻤﺔ ﻟﻡ ﺘﺭﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺼﻰ ﻤﻨﻬﻡ‪ ،‬ﺤﻴـﺙ ﺒﻠﻐـﺕ ﻨـﺴﺒﺘﻬﺎ ‪ %١٣‬ﻤـﻥ ﺠﻤﻠـﺔ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﻭﺯﻋﺔ‪ ،‬ﻭﻴﺭﺠﻊ ﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﻭﺠﻬﺔ ﻨﻅﺭ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺇﻟﻰ ﺨﻭﻑ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺼﻰ‬
‫ﻤﻨﻬﻡ ﻤﻥ ﺍﻹﺠﺎﺒﺔ‪ ،‬ﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺴﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻁﺒﻴﻌـﺔ ﻋﻤﻠﻬـﻡ ﺍﻟﺤـﺴﺎﺴﺔ ﺒﺘﻠـﻙ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ)‪.(‬‬
‫‪ ٣/٥/٤‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺈﺩﺨﺎل ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻻﺴﺘﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﻜﺘﻤﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺤﺎﺴﺏ ﺍﻵﻟﻰ‬
‫ﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻬﺎ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻟﺤﺯﻤﺔ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻟﻠﻌﻠﻭﻡ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ )‪ ،(SPSS‬ﻭﻫﻭ‬
‫ﺍﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ ﻟﻤﺜل ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻨﻭﻋﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻷﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻬﺎ‪:‬‬
‫‪ ١/٦/٤‬ﺃﺩﺍﺓ ﻗﻴﺎﺱ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ :‬ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﺍﻋﺘﻤﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺡ ﺍﻟﺫﻯ ﺴﺒﻕ ﻋﺭﻀﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٢/٦/٤‬ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﺍﻟﺼﺩﻕ ﻭﺍﻟﺜﺒﺎﺕ‪ :‬ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﺃﻟﻔﺎ ﻜﺭﻭﻨﺒﺎﺥ ﻭﻤﻌﺎﻤل ﺍﻟﺼﺩﻕ ﻭﺫﻟﻙ‬
‫ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﻌﺎﻤل ﺜﺒﺎﺕ ﻭﺼﺩﻕ ﺃﺩﺍﺓ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٣/٦/٤‬ﺃﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﺍﻟﻭﺼﻔﻲ‪ :‬ﻤﺜل ﺍﻟﺘﻜﺭﺍﺭﺍﺕ ‪ ،Frequencies‬ﻭﺍﻟﻨﺴﺏ‬
‫ﺍﻟﻤﺌﻭﻴﺔ ‪ ،Percentages‬ﻭﺍﻷﻭﺴﺎﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻴﺔ ‪ ،Means‬ﻭﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻯ‬
‫‪ ،Standard Deviation‬ﻜﺄﺴﺎﻟﻴﺏ ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻭﺼﻔﻴﺔ ﺘﺴﺎﻋﺩ ﻓﻰ ﻋﺭﺽ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬
‫ﻓﻰ ﺼﻭﺭﺓ ﺃﻜﺜﺭ ﺘﻘﺩﻤﺎ‪.‬‬
‫‪ ٤/٦/٤‬ﻤﻌﺎﻤل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ‪ :‬ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﻌﺎﻤل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ‬
‫‪ Simple Linear Regression‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻤﻌﺭﻓﺔ ﻗﻭﺓ ﻭﺍﺘﺠﺎﻩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ‬

‫)‪ ( ‬ﻤﻘﺎﺒﻠﺔ ﺸﺨﺼﻴﺔ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﻤﻊ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺼﻰ ﻤﻨﻬﻡ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﺠﻴﺒﻴﻥ‪.‬‬

‫‪- ١٢٩ -‬‬

‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﻠﺔ ﻭﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﺒﻌﺔ‪ ،‬ﻭﻋﺎﻤل ﺍﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ‪Coefficient of Determination‬‬
‫ﻭﺫﻟﻙ ﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﻠﺔ ﻭﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﺒﻌﺔ‪.‬‬
‫‪ ٥/٦/٤‬ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ‪ :‬ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ‪One Way‬‬
‫‪ ANOVA‬ﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﺩﻯ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﻋﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ‪.‬‬
‫‪ ٦/٦/٤‬ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻭﺍﻻﺴﺘﻨﺘﺎﺝ ﺍﻟﻤﻨﻁﻘﻲ‪ :‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﻌﺩ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺒﺎﻷﺴﺎﻟﻴﺏ‬
‫ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ‪ ،‬ﺒﺘﻔﺴﻴﺭﻫﺎ ﻭﺍﺴﺘﺨﻼﺹ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﻤﻨﻬﺎ ﺒﺄﺴﻠﻭﺏ ﻤﻨﻁﻘﻲ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﻥ‬
‫ﺍﻷﺴﻠﻭﺏ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻭﺴﻴﻠﺔ ﻟﻤﺴﺎﻋﺩﺓ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻓﻰ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻭﺍﻻﺴﺘﻨﺘﺎﺝ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﻻ‬
‫ﻴﻘﺩﻡ ﻜل ﺸﺊ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ‪ ،‬ﻟﺫﻟﻙ ﻴﺠﺏ ﺍﻻﻋﺘﻤﺎﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﺃﻯ ﺍﻟﺸﺨﺼﻰ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﻓﻰ‬
‫ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‪.‬‬

‫ﻭﻗﺩ ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺘﻨﻔﻴﺫ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻼﺕ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺤﺎﺴﺏ ﺍﻵﻟـﻰ ﺒﺎﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ‬
‫ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻟﺤﺯﻤﺔ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻟﻠﻌﻠﻭﻡ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ )‪ (SPSS‬ﻟﺘﺤﻠﻴل ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﻤﻴﺩﺍﻨﻴﺔ‪،‬‬
‫ﻭﻗﺩ ﺘﻡ ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺍﻟﻔﺭﻭﻕ ﻋﻨﺩ ﻜل ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ )‪.(٠,٠٥‬‬

‫‪ ‬‬
‫ﺘﺘﻤﺜل ﺤﺩﻭﺩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ١/٧/٤‬ﺍﻗﺘﺼﺭ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬
‫ﻭﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ‪ ،‬ﻭﻟﻡ ﺘﺘﻌﺭﺽ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺘﺄﺜﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺸﺨﺼﻴﺔ ﻟﻠﻤﺴﺘﻘﺼﻰ ﻤﻨﻬﻡ ﻤﺜل ﺍﻟﺴﻥ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻨﻭﻉ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻤﻰ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬

‫‪ ٢/٧/٤‬ﺍﻗﺘﺼﺭﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻗﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻋﻠﻰ ﺃﺭﺒﻌﺔ ﺃﺒﻌﺎﺩ ﻓﻘﻁ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﻭﻫﻲ)‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻲ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ( ﻭﻟﻡ ﺘﺘﻌﺭﺽ ﺒﺎﻟﺤﺫﻑ ﻤﻥ ﺘﻠﻙ‬
‫ﺍﻷﺒﻌﺎﺩ ﺃﻭ ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻴﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ ٣/٧/٤‬ﺍﻗﺘﺼﺭ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻓﻰ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻋﻠﻰ ﺇﺠﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺼﻰ ﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ ﺩﻭﻥ‬
‫ﺍﻟﺘﻁﺭﻕ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﺘﻭﺤﻴﺩ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﻟﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪.‬‬

‫‪ ٤/٧/٤‬ﺍﻗﺘﺼﺭﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﻴﺩﺍﻨﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻡ ﺠﻤﻌﻬﺎ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ‬
‫ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ ‪ ٢٠١١‬ﺇﻟﻰ ﺍﺒﺭﻴل ‪.٢٠١٢‬‬

‫‪- ١٣٠ -‬‬

  

 

 
 
 
 
 
 
 

 
 


- ١٣١ -
 ‫‪ ‬‬
‫ﺘﻨﺎﻭل ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺼل‪ ،‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻡ ﺠﻤﻌﻬﺎ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤـل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫ﻭﻤﻨﺎﻗﺸﺘﻬﺎ‪ .‬ﻓﺒﻌﺩ ﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﻗﻭﺍﺌﻡ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ ﺍﻟﺘﻰ ﺘـﻡ ﺠﻤﻌﻬـﺎ ﻭﺍﺴـﺘﺒﻌﺎﺩ ﺍﻟﻘـﻭﺍﺌﻡ ﻏﻴـﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻓﺎﺓ‪ ،‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺈﺩﺨﺎل ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺤﺎﺴﺏ ﺍﻵﻟﻰ ﻭﺘﺭﻤﻴﺯﻫﺎ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜـﻡ ﺇﺠـﺭﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ‪ .SPSS‬ﻭﻗﺩ ﺘﻀﻤﻥ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺒﺩﺍﻴﺔ‪ ،‬ﻋـﺭﺽ ﺍﻟﻨﺘـﺎﺌﺞ‬
‫ﺍﻟﻭﺼﻔﻴﺔ ﻟﻠﺩﺭﺍﺴﺔ )ﺘﻭﺼﻴﻑ ﺨﺼﺎﺌﺹ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‪ ،‬ﻭﺘﻭﺼـﻴﻑ ﻤﺘﻐﻴـﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ(‪ ،‬ﺘﻠﻰ ﺫﻟﻙ ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻓﺭﻭﺽ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻹﺤﺼﺎﺀ ﺍﻟﻭﺼﻔﻰ ﻻﺴﺘﺨﺭﺍﺝ ﺍﻟﺘﻜﺭﺍﺭﺍﺕ ﻭﺍﻟﻨﺴﺏ ﺍﻟﻤﺌﻭﻴـﺔ ﻟﻭﺼـﻑ‬
‫ﺨﺼﺎﺌﺹ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺘﻡ ﺘﻠﺨﻴﺹ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻰ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﺒﺎﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(١/٥‬‬
‫ﺘﻭﺯﻴﻊ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ‬
‫‪٪١٠,٩‬‬ ‫‪٥٣‬‬ ‫ﻋﻀﻭ ﻓﻰ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫‪٪٢٣,١‬‬ ‫‪١١٢‬‬ ‫ﻤﺩﻴﺭ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪٪٢٢,٦‬‬ ‫‪١١٠‬‬ ‫ﻤﺩﻴﺭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻕ‬
‫‪٪٢١,٢‬‬ ‫‪١٠٣‬‬ ‫ﻤﺩﻴﺭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ‬
‫‪٪٢٢,٢‬‬ ‫‪١٠٨‬‬ ‫ﻤﺩﻴﺭ ﺸﺌﻭﻥ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ‬
‫‪٪١٠٠‬‬ ‫‪٤٨٦‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬

‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﺃﻥ ﺃﻗل ﻨﺴﺒﺔ ﻓﻰ ﺘﻤﺜﻴل ﻭﺤﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻨﺔ ﺘﺘﻤﺜل ﻓﻰ ﺃﻋﻀﺎﺀ‬
‫ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﺜﻡ ﺘﺘﻘﺎﺭﺏ ﻨﺴﺏ ﺘﻤﺜﻴل ﺒﺎﻗﻰ ﻭﺤﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻨﺔ‪ ،‬ﻭﻴﺭﺠﻊ ﺫﻟﻙ ﺇﻟـﻰ ﻀـﺭﻭﺭﺓ‬
‫ﻭﺠﻭﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺒﺎﻟﻬﻴﻜل ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻰ ﻟﻜل ﺸﺭﻜﺔ ﻤﻥ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ ﻓـﻰ‬
‫ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ‪ ،‬ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ‪.‬‬

‫‪- ١٣٢ -‬‬

 ‫‪ ‬‬
‫ﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻰ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﻤﺅﻫـل ﺍﻟﻌﻠﻤـﻲ‪،‬‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٢/٥‬‬
‫ﺘﻭﺯﻴﻊ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﻤﺅﻫل ﺍﻟﻌﻠﻤﻰ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺭﺍﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺅﻫل ﺍﻟﻌﻠﻤﻲ‬
‫‪٪٢٤,٥‬‬ ‫‪١١٩‬‬ ‫ﺠﺎﻤﻌﻰ ﻓﺄﻋﻠﻲ‬
‫‪٪٧٣,٣‬‬ ‫‪٣٥٦‬‬ ‫ﺠﺎﻤﻌﻲ‬
‫‪٪٢,٢‬‬ ‫‪١١‬‬ ‫ﺃﻗل ﻤﻥ ﺠﺎﻤﻌﻲ‬
‫‪٪١٠٠‬‬ ‫‪٤٨٦‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬

‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪ :‬ﻴﺤﺘل ﺍﻟﺤﺎﺼﻠﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﻬﺎﺩﺓ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴﺔ ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ‬
‫ﺍﻷﻜﺒﺭ ﺘﺼل ﺇﻟﻰ ‪ ٪٧٣,٣‬ﻤﻥ ﺇﺠﻤﺎﻟﻰ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ‪ .‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﺘﺼل ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﺤﺎﺼﻠﻴﻥ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺩﺭﺠﺔ ﻋﻠﻤﻴﺔ ﺃﻋﻠﻰ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﻬﺎﺩﺓ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴﺔ ‪ ٪٢٤,٥‬ﻤﻥ ﺇﺠﻤﺎﻟﻰ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ‪ .‬ﺃﻤﺎ ﻨـﺴﺒﺔ‬
‫‪ ٪٢,٢‬ﻤﻥ ﺇﺠﻤﺎﻟﻰ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ‪ ،‬ﻫﻡ ﻤﻥ ﺍﻟﺤﺎﺼﻠﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﺸﻬﺎﺩﺓ ﺍﻗل ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻤﺎ ﺴﺒﻕ ﻤﻥ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﻴﻌﻨﻰ ﻤﻥ ﻭﺠﻬﺔ ﻨﻅﺭ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‪ ،‬ﺃﻥ ﺍﻟﻌﻤل ﻓﻰ ﻤﺜل ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻨﻭﻋﻴـﺔ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺘﺤﺘﺎﺝ ﺇﻟﻰ ﺘﻌﻠـﻴﻡ‬
‫ﻓﻨﻰ ﻤﺘﺨﺼﺹ ﻋﻠﻰ ﺩﺭﺠﺔ ﺨﺎﺼﺔ‪ ،‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻡ ﺍﻷﻗل ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻰ ﻓﻼ ﻴﺘﻡ ﺍﻻﺤﺘﻴﺎﺝ ﺍﻟﻴﻪ‪،‬‬
‫ﺇﻻ ﻓﻰ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻜﺘﺎﺒﻴﺔ‪ .‬ﻤﺜل ﻜﺘﺎﺒﺔ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﺴﻼﺕ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﻭﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ ﻭﺇﺩﺨـﺎل‬
‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ‪.‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻰ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﺤﻴـﺙ ﺍﻟﺨﺒـﺭﺓ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴـﺔ‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٣/٥‬‬
‫ﺘﻭﺯﻴﻊ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﺨﺒﺭﺓ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺭﺍﺭ‬ ‫ﺍﻟﻔﺌﺔ‬
‫‪٪١٥,٨‬‬ ‫‪٧٧‬‬ ‫ﺃﻗل ﻤﻥ ‪ ١٠‬ﺴﻨﻭﺍﺕ‬
‫‪٪٥٦,٨‬‬ ‫‪٢٧٦‬‬ ‫ﻤﻥ ‪ ١٠‬ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻭﺃﻗل ﻤﻥ ‪ ٢٠‬ﺴﻨﺔ‬
‫‪٪٢٧,٤‬‬ ‫‪١٣٣‬‬ ‫ﻤﻥ ‪ ٢٠‬ﺴﻨﺔ ﻓﺄﻜﺜﺭ‬
‫‪٪١٠٠‬‬ ‫‪٤٨٦‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬

‫‪- ١٣٣ -‬‬

‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﺃﻥ ﻨﺴﺒﺔ ﻤﻥ ﻟﺩﻴﻬﻡ ﺨﺒﺭﺓ ﻋﻤﻠﻴـﺔ ﺘﺘـﺭﺍﻭﺡ ﻤـﻥ ‪١٠‬‬
‫ﺴﻨﻭﺍﺕ ﺇﻟﻰ ﺃﻗل ﻤﻥ ‪ ٢٠‬ﺴﻨﺔ ﺘﺼل ﺇﻟﻰ ‪ ٪٥٦,٨‬ﻤﻥ ﺒﻴﻥ ﺇﺠﻤﺎﻟﻰ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨـﺔ‪ .‬ﺃﻤـﺎ‬
‫‪ ٪٢٧,٤‬ﻤﻥ ﺇﺠﻤﺎﻟﻰ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ ﺘﻤﺜل ﻤﻥ ﻟﺩﻴﻬﻡ ﺨﺒﺭﺓ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺘﺹ ﺇﻟﻰ ‪٢٠‬ﺴﻨﻪ ﻓﺄﻜﺜﺭ‪.‬‬
‫ﺒﻴﻨﻤﺎ ﺘﻘل ﻨﺴﺒﺔ ﺘﻤﺜﻴل ﻤﻥ ﻟﺩﻴﻬﻡ ﺨﺒﺭﺓ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺃﻗل ﻤﻥ ‪ ١٠‬ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻟﺘﺼل ﺍﻟﻲ‪.٪١٥,٨‬‬
‫ﻭﻤﺎ ﺴﺒﻕ ﻤﻥ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﻴﻌﻨﻰ ﻤﻥ ﻭﺠﻬﺔ ﻨﻅﺭ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‪ ،‬ﺃﻥ ﻁﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﻌﻤل ﻓﻰ ﻤﺜل ﻫـﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﻨﻭﻋﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺘﺤﺘﺎﺝ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺨﺒﺭﺓ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ‪ ،‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﻫﻰ ﻻ ﺘﺤﺘﺎﺝ ﺇﻟﻰ ﺨﺒﺭﺓ ﻜﺒﻴﺭﺓ ﺠﺩﺍ‪ ،‬ﻭﻻ ﺘﺤﺘﺎﺝ ﺇﻟـﻰ ﺨﺒـﺭﺓ‬
‫ﺼﻐﻴﺭﺓ ﻓﻰ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﻭﻗﺕ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﻴﻌﻨﻰ ﺫﻟﻙ ﺃﻴﻀﺎﹰ ﻋﺩﻡ ﻗﻴﺎﻡ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺘﻌﻴﻴﻥ ﻤـﻭﻅﻔﻴﻥ‬
‫ﺠﺩﺩ ﻤﻥ ﻓﺘﺭﺓ ﻁﻭﻴﻠﺔ‪ ،‬ﺤﺘﻰ ﻴﺘﻡ ﺇﻋﻁﺎﺀﻫﻡ ﺍﻟﺨﺒﺭﺓ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ‪ ،‬ﻭﺇﺤﻼﻟﻬﻡ ﻤﺤل ﺫﻭ ﺍﻟﺨﺒـﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻜﺒﻴﺭﺓ ﻋﻨﺩ ﺒﻠﻭﻏﻬﻡ ﺍﻟﺴﻥ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻰ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﻨـﻭﻉ ﺒﺎﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٤/٥‬‬
‫ﺘﻭﺯﻴﻊ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﻨﻭﻉ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺭﺍﺭ‬ ‫ﺍﻟﻔﺌﺔ‬
‫‪٪٦٨,٥‬‬ ‫‪٣٣٣‬‬ ‫ﺫﻜﺭ‬
‫‪٪٣١,٥‬‬ ‫‪١٥٣‬‬ ‫ﺃﻨﺜﻲ‬
‫‪٪١٠٠‬‬ ‫‪٤٨٦‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬

‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ :‬ﺃﻥ ﺘﺯﻴﺩ ﻨﺴﺒﺔ ﺘﻤﺜﻴل ﺍﻟﺫﻜﻭﺭ ﻤﻥ ﺒﻴﻥ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨـﺔ‬
‫ﺘﺼل ﺇﻟﻰ ‪ ٪٦٨,٥‬ﻤﻥ ﺇﺠﻤﺎﻟﻰ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ‪ .‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﻨﺠﺩ ﺃﻥ ﻨﺴﺒﺔ ‪ ٪٣١,٥‬ﻤﻥ ﺇﺠﻤـﺎﻟﻰ‬
‫ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ ﺘﻤﺜل ﺍﻹﻨﺎﺙ‪.‬‬
‫ﻭﻤﺎ ﺴﺒﻕ ﻤﻥ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﻌﻨﻰ ﻤﻥ ﻭﺠﻬﺔ ﻨﻅﺭ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‪ ،‬ﺃﻥ ﻁﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﻌﻤـل ﺒﺎﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻁﺒﻴﻌﺔ ﺸﺎﻗﺔ‪ ،‬ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻯ ﻴﻌﻨـﻰ‬
‫ﺤﺎﺠﺔ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﺘﻌﻴﻴﻥ ﺍﻟﺫﻜﻭﺭ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﻥ ﺍﻹﻨﺎﺙ‪ .‬ﻭﺒﺘﻌﺒﻴﺭ ﺁﺨـﺭ‪ ،‬ﻓـﺈﻥ ﻤﺠﺘﻤـﻊ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻴﻌﺘﺒﺭ ﻤﺠﺘﻤﻊ ﺫﻜﻭﺭﻯ ﻨﻅﺭﺍﹰ ﻟﻁﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﻌﻤل ﺒﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬
‫‪‬‬

‫‪- ١٣٤ -‬‬

 ‫‪ ‬‬
‫ﻴﺨﻠﺹ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﻤﺎ ﺴﺒﻕ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﻨﺴﺒﺔ ﻋﺩﺩ ﺍﻟﺫﻜﻭﺭ ﻤﻥ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺃﻜﺒﺭ ﻤﻥ ﻨﺴﺒﺔ ﻋﺩﺩ ﺍﻹﻨﺎﺙ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﻤﻌﻅﻡ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻫﻡ ﻤﻥ ﺒﻴﻥ ﻓﺌﺔ ﺴﻨﻭﺍﺕ ﺍﻟﺨﺒﺭﺓ ﻤﻥ ‪ ١٠‬ﺴﻨﻭﺍﺕ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺃﻗل ﻤﻥ ‪ ٢٠‬ﺴﻨﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﻤﻌﻅﻡ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻫﻡ ﻤﻥ ﻓﺌﺔ ﻤﻥ ﻴﺤﻤﻠﻭﻥ ﻤﺅﻫﻼﺕ ﻋﻠﻴﺎ )ﺠﺎﻤﻌﻴﺔ(‪.‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﻤﻌﻅﻡ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻫﻡ ﻤﻥ ﻴﻌﻤﻠﻭﻥ ﻜﻤـﺩﻴﺭﻴﻥ ﻟـﻺﺩﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﻴـﺔ‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﺜل ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻕ ﻭﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﻭﺸﺌﻭﻥ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﻟﺘﻭﺼﻴﻑ ﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﺩﺭﺠﺔ ﻭﺠﻭﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻓﻰ ﻭﺍﻗﻊ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻟﻠﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﺃﻫﻡ ﻤﻜﻭﻨﺎﺕ ﻜل ﻤﺘﻐﻴﺭ ﻭﺃﻜﺜﺭﻫﺎ ﺇﺩﺭﺍﻜﺎﹰ ﻤﻥ ﻗﺒل‬
‫ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻭﺘﺭﺘﻴﺒﻬﺎ‪ ،‬ﺍﺴﺘﺨﺩﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﻤﻘـﺎﻴﻴﺱ ﺍﻹﺤـﺼﺎﺌﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻭﺼﻔﻴﺔ ‪ ،Descriptive Statistics‬ﻤﺜل‪ :‬ﺍﻟﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ ‪ Mean‬ﻭﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ ﺍﻟﻤﻌﻴـﺎﺭﻯ‬
‫‪ ،Standard Deviation‬ﻭﺫﻟﻙ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪.‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﻗﺴﻤﺕ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺇﻟﻰ ﺜﻼﺙ ﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ )ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺇﺩﺍﺭﻴـﺔ‪،‬‬
‫ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺃﺨﺭﻱ(‪ ،‬ﻭﻟﻠﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺘﻠـﻙ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴـﺭﺍﺕ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺘﻡ ﺘﻭﺠﻴﻪ ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻷﻭل ﻤﻥ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ‪ ،‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻹﺠﺎﺒﺎﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁﺎﺕ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻴﺔ ﻭﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻓﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ ١/١/٢/٥‬ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﻤﺩﻯ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺘﻡ ﺘﻭﺠﻴﻪ ﺍﻷﺴـﺌﻠﺔ )‪،١٤ ،٧ ،٤ ،٣‬‬
‫‪ (٢٥ ،٢٢ ،١٦ ،١٥‬ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻷﻭل ﺒﻘﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ‪ ،‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻹﺠﺎﺒﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻴﺔ ﻭﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻓﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻴﻭﻀﺤﻬﺎ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪- ١٣٥ -‬‬

 ‫ﺠﺩﻭل )‪(٥/٥‬‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﺍﻟﻭﺼﻔﻰ ﻟﻶﺭﺍﺀ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺘﺠﺎﻩ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ‬

‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬

‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﻻ‬ ‫ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻲ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﻗﻠﻴﻠﺔ ﻤﻁﻠﻘﺎﹰ‬
‫ﺠﺩﺍ‬
‫‪٨٤‬‬ ‫‪٤٩‬‬ ‫‪٧٦‬‬ ‫‪ -٣‬ﻴﺘﻜﻭﻥ ﺃﻏﻠﺒﻴـﺔ ﻤﺠﻠـﺱ ﺕ ‪٩٥ ١٨٢‬‬
‫‪٦‬‬ ‫‪١,٤٩٧‬‬ ‫‪٣,٥‬‬ ‫‪١٧,٣ ١٠,١ ١٥,٦‬‬ ‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻤﻥ ﺍﻷﻋﻀﺎﺀ ﻏﻴﺭ ‪١٩,٥ ٣٧,٤ ٪‬‬
‫ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﻴﻥ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬
‫‪٣١ ١٠٤‬‬ ‫‪٦٢‬‬ ‫‪ -٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﻓﺼل ﺒﻴﻥ ﻤﻨـﺼﺒﻰ ﺕ ‪١٤١ ١٤٨‬‬
‫‪٦,٤ ٢١,٤ ١٢,٨‬‬ ‫ﺭﺌــﻴﺱ ﻤﺠﻠــﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ‪٢٩ ٣٠,٥ ٪‬‬
‫‪٥‬‬ ‫‪١,٢٩٢‬‬ ‫‪٣,٥٦‬‬
‫ﻭﺍﻟﻌــﻀﻭ ﺍﻟﻤﻨﺘــﺩﺏ )ﻻ‬
‫ﻴﺠﺘﻤﻌﺎﻥ ﻓﻰ ﺸﺨﺹ ﻭﺍﺤﺩ(‬
‫‪٦٤‬‬ ‫‪٢٩‬‬ ‫‪٨٧‬‬ ‫‪ -٧‬ﻴــﺘﻡ ﺍﻹﻓــﺼﺎﺡ ﻋﻤــﺎ ﺕ ‪١٣٥ ١٧١‬‬
‫‪٢‬‬ ‫‪١,٣٥٧‬‬ ‫‪٣,٦٦ ١٣,٢‬‬ ‫‪٦‬‬ ‫‪١٧,٩‬‬ ‫ﻴﺘﻘﺎﻀﺎﻩ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠـﺱ ‪٢٧,٨ ٣٥,٢ ٪‬‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺘﻌﻭﻴﻀﺎﺘﻬﻡ‬
‫‪٥٥‬‬ ‫‪٦٩‬‬ ‫‪٧٤‬‬ ‫‪ -١٤‬ﻻ ﻴﻘل ﻋﺩﺩ ﺍﻷﻋـﻀﺎﺀ ﺕ ‪١٠٦ ١٨٢‬‬
‫‪١١,٣ ١٤,٢ ١٥,٢‬‬ ‫ﻏﻴﺭ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﻴﻥ ﻓﻰ ﻟﺠﻨﺔ ‪٢١,٨ ٣٧,٤ ٪‬‬
‫‪٤‬‬ ‫‪١,٣٩٩‬‬ ‫‪٣,٦‬‬
‫ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌــﺔ ﻋــﻥ ﺜﻼﺜــﺔ‬
‫ﺃﻋﻀﺎﺀ‬
‫‪٣٦‬‬ ‫‪٧٨‬‬ ‫‪٦٩‬‬ ‫‪ -١٥‬ﺘﻘﻭﻡ ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌـﺔ ﺕ ‪١٣٦ ١٦٧‬‬
‫‪٢‬‬ ‫‪١,٢٩٧‬‬ ‫‪٣,٦٦‬‬
‫‪٧,٤‬‬ ‫‪١٦‬‬ ‫‪١٤,٢‬‬ ‫ﺒﺘﻘﻴﻴﻡ ﻜﻔﺎﺀﺓ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ‪٢٨,٠ ٣٤,٤ ٪‬‬
‫‪٦٧‬‬ ‫‪٥٦‬‬ ‫‪٤٨‬‬ ‫‪ -١٦‬ﺘﻘﻭﻡ ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌـﺔ ﺕ ‪١٢٧ ١٨٨‬‬
‫‪٣‬‬ ‫‪١,٤٣٧‬‬ ‫‪٣,٦٤ ١٣,٨ ١١,٥‬‬ ‫‪٩,٩‬‬ ‫ﺒﺘﻘﻴﻴﻡ ﻜﻔﺎﺀﺓ ﺃﻓﺭﺍﺩ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ‪٢٦,١ ٣٨,٧ ٪‬‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪٤١‬‬ ‫‪٤٠‬‬ ‫‪٥٦‬‬ ‫‪ -٢٢‬ﺘﻘﻭﻡ ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌـﺔ ﺕ ‪٩٧ ٢٥٢‬‬
‫ﺒﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻼﺤﻅﺎﺕ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻊ‬
‫‪١‬‬ ‫‪١,٣١٤‬‬ ‫‪٣,٩٩‬‬ ‫‪٨,٤‬‬ ‫‪٨,٢‬‬ ‫‪١١,٥‬‬ ‫‪٢٠ ٥١,٩ ٪‬‬
‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻰ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﻘـﻭﺍﺌﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪٦٣‬‬ ‫‪١٤١‬‬ ‫‪٦١‬‬ ‫‪ -٢٥‬ﺘﻭﺠﺩ ﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﻤﻌﻠﻨـﺔ ﺕ ‪٨٥ ١٣٦‬‬
‫‪١٣‬‬ ‫‪٢٩‬‬ ‫‪١٢,٦‬‬ ‫ﺘﺘﻀﻤﻥ ﺍﺘﺠﺎﻫﺎﺕ ﺘﻁـﻭﻴﺭ ‪١٧,٥ ٢٨ ٪‬‬
‫‪٧‬‬ ‫‪١,٤٤‬‬ ‫‪٣,١٩‬‬
‫ﻭﺘﺩﺭﻴﺏ ﺍﻟﻌﻤﺎﻟﺔ ﻭﺒـﺭﺍﻤﺞ‬
‫ﺍﻟﺭﻋﺎﻴﺔ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‬
‫‪٠,٥٨٤‬‬ ‫‪٣,٦‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬

‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻹﺠﺎﺒﺔ ﺍﻟﻌﺒـﺎﺭﺍﺕ )‪ (٢٥ ،٢٢ ،١٦ ،١٥ ،١٤ ،٧ ،٤ ،٣‬ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻷﻭل ﺒﻘﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ‪.‬‬

‫‪- ١٣٦ -‬‬

 ‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺘﺘﺠـﺎﻭﺯ ﻨﻘﻁـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺘﺼﻑ ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ‪ ،٣,٦‬ﻤﻤﺎ ﻴﺸﻴﺭ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﻜﺒﻴـﺭﺓ‬
‫ﻤﻥ ﻭﺠﻬﺔ ﻨﻅﺭ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﺘﻤﺜل ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻔﻌﻠﻲ‪ ،‬ﻓﻰ ﻗﻴﺎﻡ ﻟﺠﻨـﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌـﺔ‬
‫ﺒﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻼﺤﻅﺎﺕ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻊ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻰ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ‬
‫ﻟﻬﺎ ‪.٣,٩٩‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﺃﻗل ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻔﻌﻠﻲ‪ ،‬ﺘﺘﻤﺜل ﻓﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﻤﻌﻠﻨﺔ‬
‫ﺘﺘﻀﻤﻥ ﺍﺘﺠﺎﻫﺎﺕ ﺘﻁﻭﻴﺭ ﻭﺘﺩﺭﻴﺏ ﺍﻟﻌﻤﺎﻟﺔ ﻭﺒﺭﺍﻤﺞ ﺍﻟﺭﻋﺎﻴﺔ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴـﺔ‪ ،‬ﺤﻴـﺙ ﺒﻠـﻎ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ ﻟﻬﺎ ‪.٣,١٩‬‬
‫ﻤﻤﺎ ﺴﺒﻕ ﻤﻥ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﻴﺘﺒﻥ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺘﺘﺤﻘﻕ )ﻴﺘﻡ ﺘﻁﺒﻴﻘﻬﺎ( ﺒﺩﺭﺠﺔ ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫ﻤﻥ ﻭﺠﻬﺔ ﻨﻅﺭ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٢/١/٢/٥‬ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﻤﺩﻯ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﺘﻡ ﺘﻭﺠﻴـﻪ ﺍﻷﺴـﺌﻠﺔ )‪،١٠ ،٩ ،٥‬‬
‫‪ (٢١ ،٢٠ ،١٩ ،١٨ ،١٧ ،١٣‬ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻷﻭل ﺒﻘﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ‪ ،‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻹﺠﺎﺒـﺎﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁﺎﺕ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻴﺔ ﻭﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻓﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻴﻭﻀﺤﻬﺎ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٦/٥‬‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﺍﻟﻭﺼﻔﻰ ﻟﻶﺭﺍﺀ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺘﺠﺎﻩ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺘﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻲ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬ ‫ﺒﺩﺭﺠﺔ‬
‫ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺘﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﻗﻠﻴﻠﺔ ﻤﻁﻠﻘﺎﹰ‬
‫ﺠﺩﺍ‬
‫‪٨‬‬ ‫‪٣٢‬‬ ‫‪١٠٦‬‬ ‫‪١٢٥‬‬ ‫‪٢١٥‬‬ ‫ﺕ‬ ‫‪ -٥‬ﻴﺘﻡ ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻥ ﺘﻘـﺎﺭﻴﺭ‬
‫‪٢‬‬ ‫‪١,٠٣٦‬‬ ‫‪٤,٠٤‬‬
‫‪١,٦‬‬ ‫‪٦,٦‬‬ ‫‪٢١,٨‬‬ ‫‪٢٥,٧‬‬ ‫‪٤٤,٢‬‬ ‫‪٪‬‬ ‫ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫‪٣٠‬‬ ‫‪٩٦‬‬ ‫‪٦٥‬‬ ‫‪٩٧‬‬ ‫‪١٩٨‬‬ ‫ﺕ‬ ‫‪ -٩‬ﻴﻭﺠــﺩ ﺒﺎﻟــﺸﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ‬
‫‪٧‬‬ ‫‪١,٣٤٠‬‬ ‫‪٣,٦٩‬‬
‫‪٦,٢‬‬ ‫‪١٩,٨‬‬ ‫‪١٣,٤‬‬ ‫‪٢٠‬‬ ‫‪٤٠,٧‬‬ ‫‪٪‬‬ ‫ﻤﺨﺘﺼﺔ ﺒﺎﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‬
‫‪١٣‬‬ ‫‪٨٧‬‬ ‫‪٣٦‬‬ ‫‪٧٤‬‬ ‫‪٢٧٦‬‬ ‫ﺕ‬ ‫‪ -١٠‬ﻴﺘﻤﺘﻊ ﻤﺭﺍﻗﺏ ﺍﻟﺤـﺴﺎﺒﺎﺕ‬
‫‪١‬‬ ‫‪١,٢٦٥‬‬ ‫‪٤,٠٦‬‬ ‫‪٢,٧‬‬ ‫‪١٧,٩‬‬ ‫‪٧,٤‬‬ ‫‪١٥,٢‬‬ ‫‪٥٦,٨‬‬ ‫‪٪‬‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻰ ﺒﺎﻻﺴﺘﻘﻼل ﻋـﻥ‬
‫ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫ﻴﺘﺒﻊ‪....‬‬

‫‪- ١٣٧ -‬‬

 ‫)ﺘﺎﺒﻊ( ﺠﺩﻭل )‪(٥/٥‬‬
‫ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ‬

‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬

‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺘﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻲ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬ ‫ﺒﺩﺭﺠﺔ‬
‫ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺘﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﻗﻠﻴﻠﺔ ﻤﻁﻠﻘﺎﹰ‬
‫ﺠﺩﺍ‬
‫‪٣٨‬‬ ‫‪٤١‬‬ ‫‪٥٣‬‬ ‫‪٩٤‬‬ ‫‪٢٦٠‬‬ ‫ﺕ‬ ‫ـﺔ‬
‫ـﺔ ﻤﺭﺍﺠﻌـ‬
‫ـﺩ ﻟﺠﻨـ‬
‫‪-١٣‬ﻴﻭﺠـ‬
‫‪٣‬‬ ‫‪١,٣٢١‬‬ ‫‪٤‬‬
‫‪٧,٨‬‬ ‫‪٨,٤‬‬ ‫‪١٠,٩‬‬ ‫‪١٩,٣‬‬ ‫‪٥٣,٥‬‬ ‫‪٪‬‬ ‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‬
‫‪٣٢‬‬ ‫‪٥٧‬‬ ‫‪٧٦‬‬ ‫‪١٣٩‬‬ ‫‪١٨٢‬‬ ‫ﺕ‬ ‫‪ -١٧‬ﺘﻘﻭﻡ ﻟﺠﻨـﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌـﺔ‬
‫‪٦,٦‬‬ ‫‪١١,٧‬‬ ‫‪١٥,٦‬‬ ‫‪٢٨,٦‬‬ ‫‪٣٧,٤‬‬ ‫‪٪‬‬ ‫ﺒﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻗﺒل‬
‫‪٥‬‬ ‫‪١,٢٤٥‬‬ ‫‪٣,٧٩‬‬
‫ـﺱ‬‫ـﻰ ﻤﺠﻠـ‬ ‫ـﻬﺎ ﻋﻠـ‬ ‫ﻋﺭﻀـ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫‪٢٤‬‬ ‫‪٦٤‬‬ ‫‪٧٦‬‬ ‫‪١٥٣‬‬ ‫‪١٦٩‬‬ ‫ـﺔ ﺕ‬
‫ـﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌـ‬ ‫ـﻭﻡ ﻟﺠﻨـ‬‫‪ -١٨‬ﺘﻘـ‬
‫‪٤,٩‬‬ ‫‪١٣,٢‬‬ ‫‪١٥,٦‬‬ ‫‪٣١,٥‬‬ ‫‪٣٤,٨‬‬ ‫ﺒﺈﺩﻻﺀ ﺭﺃﻴﻬـﻡ ﻭﺘﻭﺼـﻴﺎﺘﻬﻡ ‪٪‬‬
‫‪٦‬‬ ‫‪١,١٩٦‬‬ ‫‪٣,٧٨‬‬ ‫ﻋﻠــﻰ ﺍﻟﻘــﻭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴــﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﺭﻭﻀﺔ ﻋﻠـﻰ ﻤﺠﻠـﺱ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫‪٧٩‬‬ ‫‪٦٢‬‬ ‫‪٧٢‬‬ ‫‪٩٣‬‬ ‫‪١٨٠‬‬ ‫ـﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌ ـﺔ ﺕ‬
‫ـﻭﻡ ﻟﺠﻨـ‬‫‪ -١٩‬ﺘﻘـ‬
‫‪٨‬‬ ‫‪١,٤٩٢‬‬ ‫‪٣,٤٨‬‬ ‫ﺒﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬
‫‪١٦,٣ ١٢,٨‬‬ ‫‪١٤,٨‬‬ ‫‪١٩,١‬‬ ‫‪٣٧‬‬ ‫‪٪‬‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ‬
‫‪٤١‬‬ ‫‪١٤٨‬‬ ‫‪٦٨‬‬ ‫‪٩٩‬‬ ‫‪١٣٠‬‬ ‫ـﺔ ﺕ‬
‫ـﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌـ‬
‫ـﻭﻡ ﻟﺠﻨـ‬‫‪ -٢٠‬ﺘﻘـ‬
‫‪٨,٤‬‬ ‫‪٣٠,٥‬‬ ‫‪١٤,٠‬‬ ‫‪٢٠,٤‬‬ ‫‪٢٦,٧‬‬ ‫ﺒﺎﻹﺩﻻﺀ ﺒﺭﺃﻴﻬﻡ ﻭﺘﻭﺼﻴﺎﺘﻬﻡ ‪٪‬‬
‫‪٩‬‬ ‫‪١,٣٦‬‬ ‫‪٣,٢٧‬‬
‫ﻓﻰ ﺍﻟـﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ‬
‫‪١٩‬‬ ‫‪٦٥‬‬ ‫‪٣٤‬‬ ‫‪١٨٧‬‬ ‫‪١٨١‬‬ ‫ـﺔ ﺕ‬
‫ـﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌـ‬
‫ـﻭﻡ ﻟﺠﻨـ‬
‫‪ -٢١‬ﺘﻘـ‬
‫‪٤‬‬ ‫‪١,١٥١‬‬ ‫‪٣,٩٢‬‬ ‫‪٣,٩‬‬ ‫‪١٣,٤‬‬ ‫‪٧‬‬ ‫‪٣٨,٥‬‬ ‫‪٣٧,٢‬‬ ‫ﺒﺩﺭﺍﺴﺔ ﺨﻁـﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌـﺔ ‪٪‬‬
‫ﻟﻠﻤﺭﺍﺠﻊ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻰ‬
‫‪٠,٥٥٤‬‬ ‫‪٣,٨‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬

‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻹﺠﺎﺒﺔ ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ )‪(٢١ ،٢٠ ،١٩ ،١٨ ،١٧ ،١٣ ،١٠ ،٩ ، ٥‬‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻷﻭل ﺒﻘﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ‪.‬‬

‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬ﺘﺘﺠﺎﻭﺯ ﻨﻘﻁﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺘﺼﻑ ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ‪ ٣,٨‬ﻤﻤﺎ ﻴﺸﻴﺭ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫ﻓﻰ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪- ١٣٨ -‬‬

 ‫‪ -‬ﺘﺘﻤﺜل ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻔﻌﻠﻲ‪ ،‬ﻓـﻰ ﺘﻤﺘـﻊ ﻤﺭﺍﻗـﺏ‬
‫ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻰ ﺒﺎﻻﺴﺘﻘﻼل ﻋﻥ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ ﻟﻬـﺎ‬
‫‪. ٤,٠٦‬‬
‫‪ -‬ﺇﻥ ﺃﻗل ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻔﻌﻠﻲ‪ ،‬ﺘﺘﻤﺜل ﻓﻰ ﻗﻴﺎﻡ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻟﺠﻨﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺒﺎﻹﺩﻻﺀ ﺒﺭﺃﻴﻬﻡ ﻭﺘﻭﺼﻴﺎﺘﻬﻡ ﻓﻰ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﺤﻴﺙ ﺒﻠـﻎ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ ﻟﻬﺎ ‪.٣,٢٧‬‬
‫ﻤﻤﺎ ﺴﺒﻕ ﻤﻥ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﻴﺘﺒﻥ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﺘﺘﺤﻘﻕ )ﻴﺘﻡ ﺘﻁﺒﻴﻘﻬﺎ( ﺒﺩﺭﺠﺔ ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫ﻤﻥ ﻭﺠﻬﺔ ﻨﻅﺭ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٣/١/٢/٥‬ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ )ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪(...،‬‬

‫ﻟﻠﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﻤﺩﻯ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺘﻡ ﺘﻭﺠﻴـﻪ ﺍﻷﺴـﺌﻠﺔ )‪،٨ ،٦ ،٢ ،١‬‬
‫‪ (٢٤ ،٢٣ ،١٢ ،١١‬ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻷﻭل ﺒﻘﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ‪ ،‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻹﺠﺎﺒﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻴﺔ ﻭﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻓﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ ﻜﻤﺎ ﻴﻭﻀﺤﻬﺎ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٧/٥‬‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﺍﻟﻭﺼﻔﻰ ﻟﻶﺭﺍﺀ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺘﺠﺎﻩ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺘﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻲ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬ ‫ﺒﺩﺭﺠﺔ‬
‫ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺘﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﻗﻠﻴﻠﺔ ﻤﻁﻠﻘﺎﹰ‬
‫ﺠﺩﺍ‬
‫‪٣٦‬‬ ‫‪٣١‬‬ ‫‪٢٨‬‬ ‫‪١٠٥‬‬ ‫‪٢٨٦‬‬ ‫‪ -١‬ﻴﺘﻡ ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋـﻥ ﻜـل ﻤـﺎ ﺕ‬
‫ﻴﺘﻀﻤﻨﻪ ﺠﺩﻭل ﺃﻋﻤﺎل ﺍﻟﺠﻤﻌﻴﺔ‬
‫‪٢‬‬ ‫‪١,٢٤‬‬ ‫‪٤,١٨‬‬
‫‪٧,٤‬‬ ‫‪٦,٤‬‬ ‫‪٥,٨‬‬ ‫‪٢١,٦ ٥٨,٨‬‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻭﻤﻴﺔ ﻤـﻥ ﻤﻭﻀـﻭﻋﺎﺕ ‪٪‬‬
‫ﺒﺸﻜل ﻭﺍﻀﺢ ﻭﻤﺤﺩﺩ‬
‫‪٥٧‬‬ ‫‪٨٧‬‬ ‫‪١٧‬‬ ‫‪١٢٤‬‬ ‫‪٢٠١‬‬ ‫‪ -٢‬ﻴﺘﻤﺘﻊ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻷﻗﻠﻴـﺔ ﺒـﺩﻭﺭ ﺕ‬
‫‪٨‬‬ ‫‪١,٤٥٤‬‬ ‫‪٣,٦٧‬‬ ‫ﻤﺅﺜﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﺘـﺼﻭﻴﺕ ﻟﺘﻌﻴـﻴﻥ‬
‫‪١١,٧ ١٧,٩‬‬ ‫‪٣,٥‬‬ ‫‪٢٥,٥ ٤١,٤‬‬ ‫‪٪‬‬
‫ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫‪٤‬‬ ‫‪٦٣‬‬ ‫‪٩‬‬ ‫‪١٠٥ ٣٠٥‬‬ ‫‪ -٦‬ﻴﺘﻡ ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻥ ﻤـﺴﺌﻭﻟﻴﺎﺕ ﺕ‬
‫‪١‬‬ ‫‪١,٠٦٦‬‬ ‫‪٤,٣٣‬‬
‫‪٠,٨‬‬ ‫‪١٣‬‬ ‫‪١,٩‬‬ ‫‪٢١,٦ ٦٢,٨‬‬ ‫‪٪‬‬ ‫ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫‪١٨‬‬ ‫‪٤٦‬‬ ‫‪٧٥‬‬ ‫‪٥٥ ٢٩٢‬‬ ‫‪ -٨‬ﻴﺘﻡ ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻥ ﺍﺠﺘﻤﺎﻋـﺎﺕ ﺕ‬
‫‪٣‬‬ ‫‪١,٢٠٤‬‬ ‫‪٤,١٥‬‬ ‫ـﺩﻭل‬‫ـﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺠــ‬ ‫ﻤﺠﻠــ‬
‫‪٣,٧‬‬ ‫‪٩,٥‬‬ ‫‪١٥,٤‬‬ ‫‪١١,٣ ٦٠,١‬‬ ‫‪٪‬‬
‫ﺍﻷﻋﻤﺎل‬
‫‪٤١‬‬ ‫‪٤١‬‬ ‫‪٥٢‬‬ ‫‪٩١ ٢٦١‬‬ ‫ـﺴﺎﺒﺎﺕ ﺕ‬‫ـﺏ ﺍﻟﺤـ‬‫ـﻊ ﻤﺭﺍﻗـ‬ ‫‪ -١١‬ﻴﺘﻤﺘـ‬
‫‪٤‬‬ ‫‪١,٣٢١‬‬ ‫‪٤,٠١‬‬
‫‪٨,٤‬‬ ‫‪٨,٤‬‬ ‫‪١٠,٧‬‬ ‫‪١٨,٧ ٥٣,٧‬‬ ‫‪٪‬‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻰ ﺒﺎﻟﺤﻴﺎﺩ‬
‫ﻴﺘﺒﻊ‪...‬‬

‫‪- ١٣٩ -‬‬

 ‫)ﺘﺎﺒﻊ( ﺠﺩﻭل )‪(٧/٥‬‬
‫ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ‬

‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬

‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﻻ‬ ‫ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻲ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬ ‫ﺒﺩﺭﺠﺔ‬
‫ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺘﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﻗﻠﻴﻠﺔ ﻤﻁﻠﻘﺎﹰ‬
‫ﺠﺩﺍ‬
‫‪٢٥‬‬ ‫‪٩٦‬‬ ‫‪٦٥‬‬ ‫‪١٠٢‬‬ ‫‪١٩٨‬‬ ‫ـﺴﺎﺒﺎﺕ ﺕ‬‫ـﺏ ﺍﻟﺤـ‬‫ـﻑ ﻤﺭﺍﻗـ‬ ‫‪ -١٢‬ﻴﻜﻠـ‬
‫‪٧‬‬ ‫‪١,٣٤٠‬‬ ‫‪٣,٦٩‬‬ ‫ـﺎﻓﻴﺔ‬
‫ـﺎل ﺇﻀـ‬‫ـﺎﺭﺠﻰ ﺒﺄﻋﻤـ‬‫ﺍﻟﺨـ‬
‫‪٥,١‬‬ ‫‪١٩,٨‬‬ ‫‪١٣,٤‬‬ ‫‪٢١‬‬ ‫)‪٤٠,٧ ٪ (‬‬
‫ﺨﺎﺭﺝ ﻨﻁﺎﻕ ﺘﻌﺎﻗﺩﻩ ﺍﻷﺼﻠﻲ‬
‫‪٢٦‬‬ ‫‪٨٠‬‬ ‫‪٦٢‬‬ ‫‪١٤٢‬‬ ‫‪١٧٦‬‬
‫‪ -٢٣‬ﻴﻭﺠﺩ ﻨﻅﺎﻡ ﻤﻜﺘﻭﺏ ﻭﻤﻌﺭﻭﻑ ﺕ‬
‫ﻤﻥ ﺃﻋـﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠـﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫‪٦‬‬ ‫‪١,٢٥٢‬‬ ‫‪٣,٧٤‬‬
‫‪٥,٣‬‬ ‫‪١٦,٥‬‬ ‫‪١٢,٨‬‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﻭﺍﻟﻌـﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒـﺸﺄﻥ ‪٢٩,٢ ٣٦,٢ ٪‬‬
‫ﺘﺠﻨﺏ ﺘﻌﺎﺭﺽ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ‬
‫‪٤٠‬‬ ‫‪٦٤‬‬ ‫‪٦٨‬‬ ‫‪٧٠‬‬ ‫‪٢٤٤‬‬
‫‪ -٢٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ ﻨﻅﺎﻡ ﻭﻗﻭﺍﻋـﺩ ﺕ‬
‫‪٥‬‬ ‫‪١,٣٧٥‬‬ ‫‪٣,٨٥‬‬ ‫ﻟــﺴﻠﻭﻜﻬﺎ ﺍﻟﻤﻬﻨــﻰ ﺨــﺎﺹ‬
‫‪٨,٢‬‬ ‫‪١٣,٢‬‬ ‫‪١٤‬‬ ‫‪١٤,٤ ٥٠,٢ ٪‬‬
‫ﺒﺎﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻓﻴﻬﺎ ﻭﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻤﻌﻬﺎ‬
‫‪٠,٥٨٩‬‬ ‫‪٣,٩‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬

‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻹﺠﺎﺒـﺔ ﺍﻟﻌﺒـﺎﺭﺍﺕ )‪ (٢٤ ،٢٣ ،١٢ ،١١ ،٨ ،٦ ،٢ ،١‬ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻷﻭل ﺒﻘﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ‪.‬‬
‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺘﺘﺠﺎﻭﺯ ﻨﻘﻁـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺘﺼﻑ ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ‪ ،٣,٩‬ﻤﻤﺎ ﻴﺸﻴﺭ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫ﻤﻥ ﻭﺠﻬﺔ ﻨﻅﺭ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﺘﻤﺜل ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻔﻌﻠـﻲ‪ ،‬ﻓـﻰ ﺍﻹﻓـﺼﺎﺡ ﻋـﻥ‬
‫ﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺎﺕ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ ﻟﻬﺎ ‪. ٤,٣٣‬‬
‫‪ -‬ﺇﻥ ﺃﻗل ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻔﻌﻠﻰ ﺘﺘﻤﺜل ﻓﻰ ﺍﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟﻤﺅﺜﺭ ﺍﻟـﺫﻯ‬
‫ﻴﻠﻌﺒﻪ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻷﻗﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺘﺼﻭﻴﺕ ﻟﺘﻌﻴﻴﻥ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﺤﻴـﺙ ﺒﻠـﻎ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴـﻁ‬
‫ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ ﻟﻬﺎ ‪.٣,٦٧‬‬
‫ﻤﺎ ﺴﺒﻕ ﻤﻥ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﻴﺒﻴﻥ‪ ،‬ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺘﺘﺤﻘﻕ )ﻴﺘﻡ ﺘﻁﺒﻴﻘﻬﺎ( ﺒﺩﺭﺠﺔ ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫ﻤﻥ ﻭﺠﻬﺔ ﻨﻅﺭ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫)‪ (‬ﺍﺴﺘﺨﺩﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺓ ﺭﻗﻡ )‪ (١٢‬ﺍﻟﺴﻠﺒﻴﺔ ﻟﻀﻤﺎﻥ ﻋﺩﻡ ﺘﺤﻴﺯ ﺍﻟﻤﺴﺘﺠﻴﺒﻴﻥ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺘﻡ ﺘﺤﻭﻴﻠﻬﺎ ﺇﻟﻰ‬
‫ﻋﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻴﺠﺎﺒﻴﺔ ﻋﻨﺩ ﺇﺠﺭﺍﺀ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻼﺕ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﺤﻴﺙ ﺘﻡ ﺇﻋﻁﺎﺌﻬﺎ ﺍﻷﻭﺯﺍﻥ ﺍﻟﺼﺤﻴﺤﺔ ﻟﻬﺎ‪.‬‬

‫‪- ١٤٠ -‬‬

 ‫‪ ‬‬
‫ﻴﺨﻠﺹ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﺭﺽ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻴﺤﺘل ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﺔ ﺍﻷﺨﻴﺭﺓ ﻤﻥ ﺒﻴﻥ ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺠـﻭﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺒﻤﺘﻭﺴﻁ ﺤﺴﺎﺒﻰ ﻗﺩﺭﺓ ‪.٣,٦‬‬
‫‪ -‬ﺘﺄﺘﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ﻟﻠﺘﻁﺒﻴﻕ ﻓﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‪،‬‬
‫ﺒﻤﺘﻭﺴﻁ ﺤﺴﺎﺒﻰ ﻗﺩﺭﺓ ‪.٣,٨‬‬
‫‪ -‬ﺘﻌﺩ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ )ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪ (...،‬ﻫﻰ ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘـﺔ‬
‫ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻬﺎ ‪.٣,٩‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻡ ﺘﻘﺴﻴﻤﻪ ﺇﻟﻰ ﺃﺭﺒﻌﺔ ﺠﻭﺍﻨﺏ‬
‫ﻓﺭﻋﻴﺔ ﻭﻫﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪ ،‬ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﻨﻤﻭ‪ ،‬ﻟﺫﻟﻙ ﺘﻡ‬
‫ﺘﻭﺠﻴﻪ ﺍﻟﻘﺴﻡ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻓﻰ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ ﻟﻠﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﺍﻟﻤﺤﻘـﻕ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ .‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ ١/٢/٢/٥‬ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺎﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﻟﻠﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‪ ،‬ﺘـﻡ‬
‫ﺘﺨﺼﻴﺹ ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ ﻤﻥ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺴﺎﺩﺴﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺫﻟﻙ‪ .‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻹﺠﺎﺒﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻴﺔ ﻭﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻓﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻴﻭﻀﺤﻬﺎ ﺍﻟﺠﺩﻭل )‪:(٨/٥‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٨/٥‬‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﺍﻟﻭﺼﻔﻰ ﻷﺭﺍﺀ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺘﺠﺎﻩ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﻻ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻲ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﻗﻠﻴﻠﺔ ﻤﻁﻠﻘﺎﹰ‬
‫ﺠﺩﺍ‬
‫‪١٣‬‬ ‫‪٨٧‬‬ ‫‪٣٦‬‬ ‫‪٧٤‬‬ ‫‪٢٧٦‬‬ ‫ـﺸﺭﻜﺔ ﺕ‬‫ـﺔ ﺍﻟـ‬‫ـﺩ ﺭﺒﺤﻴـ‬‫‪ -١‬ﺘﺘﺯﺍﻴـ‬
‫‪٢‬‬ ‫‪١,٢٦٥‬‬ ‫‪٤,٠٦‬‬
‫‪٢,٧‬‬ ‫‪١٧,٩‬‬ ‫‪٧,٤‬‬ ‫‪١٥,٢‬‬ ‫‪٥٦,٨‬‬ ‫‪٪‬‬ ‫ﺒﺎﺴﺘﻤﺭﺍﺭ‬
‫‪٥‬‬ ‫‪٩٠‬‬ ‫‪٢٣‬‬ ‫‪٨٠‬‬ ‫‪٢٨٨‬‬ ‫‪ -٢‬ﻴﺘﺯﺍﻴﺩ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌـﺩ ﻋﻠـﻰ ﺕ‬
‫‪١‬‬ ‫‪١,٢٠٦‬‬ ‫‪٤,١٤‬‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺒﺎﻟﻨـﺴﺒﺔ‬
‫‪١‬‬ ‫‪١٨,٥‬‬ ‫‪٤,٧‬‬ ‫‪١٦,٥‬‬ ‫‪٥٩,٣‬‬ ‫‪٪‬‬
‫ﻟﻠﻤﻨﺎﻓﺴﻴﻥ‬
‫‪٤١‬‬ ‫‪٤١‬‬ ‫‪٥٣‬‬ ‫‪٩٣‬‬ ‫‪٢٥٨‬‬ ‫‪ -٣‬ﻴﺘﺯﺍﻴﺩ ﻤﻌﺩل ﻨﻤﻭ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﺕ‬
‫‪٣‬‬ ‫‪١,٣١٩‬‬ ‫‪٤,٠٠‬‬
‫‪٨,٤ ٨,٤‬‬ ‫‪١٠,٩‬‬ ‫‪١٩,١‬‬ ‫‪٥٣,١‬‬ ‫‪٪‬‬
‫‪٥٥‬‬ ‫‪٧١‬‬ ‫‪٦٢‬‬ ‫‪٦٢‬‬ ‫‪٢٣٦‬‬ ‫ـﺔ ﺕ‬‫ـﺸﺭﻜﺔ ﺭﺒﺤﻴـ‬ ‫ـﻕ ﺍﻟـ‬‫‪ -٤‬ﺘﺤﻘـ‬
‫‪٥‬‬ ‫‪١,٤٦٥‬‬ ‫‪٣,٧٣‬‬
‫‪١١,٣ ١٤,٦‬‬ ‫‪١٢,٨‬‬ ‫‪١٢,٨‬‬ ‫‪٤٨,٦‬‬ ‫‪٪‬‬ ‫ﻤﺭﺘﻔﻌﺔ ﻟﻠﺴﻬﻡ ﺍﻟﻌﺎﺩﻱ‬

‫‪- ١٤١ -‬‬

 ‫ﺘﺎﺒﻊ ﺠﺩﻭل )‪(٨/٥‬‬
‫ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﻻ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻲ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﻗﻠﻴﻠﺔ ﻤﻁﻠﻘﺎﹰ‬
‫ﺠﺩﺍ‬
‫‪٤٣‬‬ ‫‪٥٠‬‬ ‫‪٢٥‬‬ ‫‪١٧٢‬‬ ‫‪١٩٦‬‬ ‫‪ -٥‬ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻤﺭﺘﻔﻊ ﺕ‬
‫‪٤‬‬ ‫‪١,٢٨٥‬‬ ‫‪٣,٨٨‬‬ ‫ﻋﻠﻰ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ‬
‫‪٨,٨‬‬ ‫‪١٠,٣‬‬ ‫‪٥,١‬‬ ‫‪٣٥,٤ ٤٠,٣ ٪‬‬
‫ﺒﺎﻟﻤﻨﺎﻓﺴﻴﻥ‬
‫‪٤١‬‬ ‫‪٤١‬‬ ‫‪٥٣‬‬ ‫‪٩٥‬‬ ‫‪ -٦‬ﺘﺘﻤﺘﻊ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﺕ ‪٢٥٦‬‬
‫‪٣‬‬ ‫‪١,٣١٨‬‬ ‫‪٤,٠٠‬‬
‫‪٨,٤‬‬ ‫‪٨,٤‬‬ ‫‪١٠,٩‬‬ ‫‪١٩,٥ ٥٢,٧ ٪‬‬ ‫ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ‬
‫‪٠,٨٦١‬‬ ‫‪٤,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻹﺠﺎﺒﺔ ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ ﻤﻥ ‪ ٦-١‬ﺒﺎﻟﻘﺴﻡ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻤﻥ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ‪.‬‬

‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻴﺘﻀﺢ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫ﺘﺘﻤﺘﻊ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﺎﺭﺘﻔﺎﻉ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻷﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ‬ ‫‪-‬‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻬﺎ ﺘﺠﺎﻭﺯ ﻨﻘﻁ ﺍﻟﻤﻨﺘﺼﻑ ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ‪ ٤,٠٠‬ﻭﺍﻨﺤﺭﺍﻑ ﻤﻌﻴﺎﺭﻯ ﺒﻠﻎ ‪.٠,٨٦١‬‬
‫ﺃﻫﻡ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪" ،‬ﻤﻌـﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌـﺩ ﻋﻠـﻰ‬ ‫‪-‬‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﻨﺎﻓﺴﻴﻥ" ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ ﻟﻪ ‪.٤,١٤‬‬
‫ﺍﺤﺘل ﻤﻘﻴﺎﺱ "ﺭﺒﺤﻴﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ" ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﺒﻤﺘﻭﺴﻁ ﺤﺴﺎﺒﻰ ﻗﻴﻤﺘﻪ ‪ ٤,٠٦‬ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﺇﻟﻰ‬ ‫‪-‬‬
‫ﺇﺠﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ‪.‬‬
‫ﺘﺴﺎﻭﻯ ﻜل ﻤﻥ ﻤﻘﻴﺎﺱ"ﻤﻌﺩل ﻨﻤﻭ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ" ﻭﻤﻘﻴﺎﺱ "ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ" ﻓـﻰ ﺍﻟﻤﺭﻜـﺯ‬ ‫‪-‬‬
‫ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﺒﻤﺘﻭﺴﻁ ﺤﺴﺎﺒﻰ ﻗﻴﻤﻪ ‪ ،٤,٠٠‬ﻭﺫﻟﻙ ﻴﻔﺴﺭ ﻤﺩﻯ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﻜل ﻤﻨﻬﻤﺎ ﺒﺎﻵﺨﺭ‪.‬‬
‫ﺠﺎﺀ ﻜل ﻤﻥ ﻤﻘﻴﺎﺱ "ﺭﺒﺤﻴﺔ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺍﻟﻌﺎﺩﻱ" ﻭﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ‬ ‫‪-‬‬
‫ﻟﻠﻤﻨﺎﻓﺴﻴﻥ" ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ ﻭﺍﻟﺨﺎﻤﺱ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‪.‬‬
‫ﻤﻤﺎ ﺴﺒﻕ ﻤﻥ ﻨﺘﺎﺌﺞ‪ ،‬ﻴﺘﺒﻥ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٢/٢/٢/٥‬ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺄﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‪:‬‬
‫ﻟﻠﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‪ ،‬ﺘـﻡ‬
‫ﺘﺨﺼﻴﺹ ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﺎﺒﻌﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﻋﺸﺭ ﻟﺘﺤﻘﻴـﻕ ﺫﻟـﻙ‪ .‬ﻭﻜﺎﻨـﺕ ﺍﻹﺠﺎﺒـﺎﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁﺎﺕ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻴﺔ ﻭﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻓﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻴﻭﻀﺤﻬﺎ ﺍﻟﺠﺩﻭل )‪:(٩/٥‬‬

‫‪- ١٤٢ -‬‬

 ‫ﺠﺩﻭل )‪(٩ / ٥‬‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﺍﻟﻭﺼﻔﻰ ﻷﺭﺍﺀ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺘﺠﺎﻩ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻲ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺒﺩﺭﺠﺔ‬ ‫ﺒﺩﺭﺠﺔ‬
‫ﺒﺩﺭﺠﺔ‬ ‫ﺒﺩﺭﺠﺔ‬
‫ﻤﻁﻠﻘﺎﹰ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫ﻗﻠﻴﻠﺔ‬ ‫ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫ﺓ‬ ‫ﺠﺩﺍ‬
‫‪٥٥‬‬ ‫‪٧١‬‬ ‫‪٦٢‬‬ ‫‪٦٢‬‬ ‫‪٢٣٦‬‬ ‫‪ -٧‬ﺘﻬﺘﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺈﺩﺨـﺎل ﻤﻨﺘﺠـﺎﺕ ﺕ‬
‫‪٤‬‬ ‫‪١,٤٦٥‬‬ ‫‪٣,٧٣‬‬
‫‪١١,٣‬‬ ‫‪١٤,٦ ١٢,٨ ١٢,٨‬‬ ‫‪٤٨,٦‬‬ ‫‪٪‬‬ ‫ﺠﺩﻴﺩﺓ ﻴﺭﻏﺏ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‬
‫‪٤٣‬‬ ‫‪٥٨‬‬ ‫‪٧‬‬ ‫‪٦٥‬‬ ‫‪٣١٣‬‬ ‫‪ -٨‬ﺇﻥ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺭﺍﻀﻴﻴﻥ ﺘﻤﺎﻤﺎ ﻋـﻥ ﺕ‬
‫‪١‬‬ ‫‪١,٣٨٦‬‬ ‫‪٤,١٣‬‬ ‫ﺍﻟﺴﻠﻊ ﻭﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘـﻰ ﺘﻘـﺩﻤﻬﺎ ‪٪‬‬
‫‪٨,٨‬‬ ‫‪١١,٩‬‬ ‫‪١,٤‬‬ ‫‪١٣,٤‬‬ ‫‪٦٤,٤‬‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬
‫‪٣٨‬‬ ‫‪٣٩‬‬ ‫‪٨١‬‬ ‫‪٨٧‬‬ ‫‪٢٤١‬‬ ‫‪ -٩‬ﻴﺘﺯﺍﻴﺩ ﻨـﺼﻴﺏ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺔ ﻤـﻥ ﺕ‬
‫‪٢‬‬ ‫‪١,٢٩٩‬‬ ‫‪٣,٩٣‬‬
‫‪٧,٨‬‬ ‫‪٨‬‬ ‫‪١٦,٧ ١٧,٩‬‬ ‫‪٤٩,٦‬‬ ‫‪٪‬‬ ‫ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺒﺎﺴﺘﻤﺭﺍﺭ‬
‫‪٧٤‬‬ ‫‪٦١‬‬ ‫‪٣٦‬‬ ‫‪١٣٤‬‬ ‫‪١٨١‬‬ ‫‪ -١٠‬ﺘﺘﻤﺘﻊ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﻘﺩﺭﺓ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺕ‬
‫‪٦‬‬ ‫‪١,٤٦٨‬‬ ‫‪٣,٥٩‬‬
‫‪١٥,٢‬‬ ‫‪١٢,٦‬‬ ‫‪٧,٤‬‬ ‫‪٢٧,٦‬‬ ‫‪٣٧,٢‬‬ ‫‪٪‬‬ ‫ﺠﺫﺏ ﻋﻤﻼﺀ ﺠﺩﺩ‬
‫‪٥٥‬‬ ‫‪٩٠‬‬ ‫‪٢١‬‬ ‫‪١٣٨‬‬ ‫‪١٨٢‬‬ ‫‪ -١١‬ﺘﻠﺘــﺯﻡ ﺍﻟــﺸﺭﻜﺔ ﺒﺎﻟﻤﻭﺍﻋﻴــﺩ ﺕ‬
‫‪٥‬‬ ‫‪١,٤٢٨‬‬ ‫‪٣,٦٢‬‬
‫‪١١,٣‬‬ ‫‪١٨,٥‬‬ ‫‪٤,٣‬‬ ‫‪٢٨,٤‬‬ ‫‪٣٧,٤‬‬ ‫‪٪‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻟﻠﺘﺴﻠﻴﻡ‬
‫‪١٧‬‬ ‫‪٥٩‬‬ ‫‪١٠٢‬‬ ‫‪١٠٥‬‬ ‫‪٢٠٣‬‬ ‫‪ -١٢‬ﺘﺤﺎﻓﻅ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﻤﻼﺌﻬـﺎ ﺕ‬
‫‪٣‬‬ ‫‪١,١٨٨‬‬ ‫‪٣,٨٦‬‬
‫‪٣,٥‬‬ ‫‪١٢,١‬‬ ‫‪٢١‬‬ ‫‪٢١,٦‬‬ ‫‪٤١,٨‬‬ ‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﻤﻌﻬﻡ ‪٪‬‬
‫‪٥٥‬‬ ‫‪٧١‬‬ ‫‪٦٢‬‬ ‫‪٦٢‬‬ ‫‪٢٣٦‬‬ ‫‪ -١٣‬ﺘﺴﺘﺠﻴﺏ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺔ ﻟﻠـﺸﻜﺎﻭﻯ ﺕ‬
‫‪٤‬‬ ‫‪١,٤٦٥‬‬ ‫‪٣,٧٣‬‬
‫‪١١,٣‬‬ ‫‪١٤,٦ ١٢,٨ ١٢,٨‬‬ ‫‪٤٨,٦‬‬ ‫‪٪‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺩﻤﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‬
‫‪٠,٧٤٩‬‬ ‫‪٣,٨٠‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ‬

‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻹﺠﺎﺒﺔ ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ ﻤﻥ ‪ ١٣-٧‬ﺒﺎﻟﻘﺴﻡ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻤﻥ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ‪.‬‬

‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻴﺘﻀﺢ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﻴﺭﺘﻔﻊ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﺘﺠﺎﻭﺯ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻨﻘﻁﺔ ﺍﻟﻤﻨﺘﺼﻑ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺘﺼل ﻗﻴﻤﺘﻪ ﺇﻟﻰ ‪ ٣,٨‬ﻭﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻯ ﺇﻟﻰ ‪.٠,٧٤٩‬‬
‫‪ -‬ﻴﻌﺩ ﻤﺅﺸﺭ "ﺭﻀﺎ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ" ﻤﻥ ﺃﻫﻡ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺴﺘﺨﺩﻤﻬﺎ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻟﻘﻴـﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺍﺤﺘل ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﺍﻷﻭل ﻓﻰ ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ ﺒﻤﺘﻭﺴﻁ ﺤﺴﺎﺒﻰ ﻗﺩﺭﻩ ‪.٤,١٣‬‬
‫‪ -‬ﺘﻬﺘﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﻜل ﻤﻥ ﻤﺅﺸﺭ "ﻨﺼﻴﺏ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ"‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺠﺎﺀ‬
‫ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﺒﻤﺘﻭﺴﻁ ﺤﺴﺎﺒﻰ ﻗﻴﻤﺘﻪ ‪ ،٣,٩٣‬ﻭﻜـﺫﻟﻙ ﻤﺅﺸـﺭ" ﺍﻟﺤﻔـﺎﻅ ﻋﻠـﻰ‬

‫‪- ١٤٣ -‬‬

 ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﻤﻊ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ" ﺍﻟﺫﻯ ﺍﺤﺘل ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﺒﻤﺘﻭﺴﻁ ﺤﺴﺎﺒﻰ ﻗﻴﻤﺘﻪ ‪،٣,٨٦‬‬
‫ﻭﻫﻭ ﻤﺎ ﻴﺩل ﻋﻠﻰ ﺴﻌﻰ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺒﻘﺎﺀ ﻭﺍﻻﺴﺘﻤﺭﺍﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﺤﺘل ﻜل ﻤﻥ "ﺍﻫﺘﻤﺎﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺈﺩﺨﺎل ﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﻴﺭﻏﺏ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ"‪ ،‬ﻭﻜـﺫﻟﻙ‬
‫"ﺍﺴﺘﺠﺎﺒﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻟﻠﺸﻜﺎﻭﻯ ﺍﻟﻤﻘﺩﻤﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ" ﻟﻠﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ ﺒﻤﺘﻭﺴـﻁ ﺤـﺴﺎﺒﻰ‬
‫ﻗﺩﺭﻩ ‪ ،٣,٧٣‬ﻭﻫﻭ ﻴﺸﻴﺭ ﺇﻟﻰ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﻟﻎ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺎﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺠﺎﺀ ﻜل ﻤﻥ "ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﻤﻭﺍﻋﻴﺩ ﺍﻟﺘﺴﻠﻴﻡ" ﻭﻜـﺫﻟﻙ "ﻗـﺩﺭﺓ ﺘﻠـﻙ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺠﺫﺏ ﻋﻤﻼﺀ ﺠﺩﺩ" ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ ﻭﺍﻟﺴﺎﺩﺱ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‪.‬‬

‫ﻤﻤﺎ ﺴﺒﻕ ﻤﻥ ﻨﺘﺎﺌﺞ‪ ،‬ﻴﺘﺒﻥ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ ٣/٢/٢/٥‬ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺄﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬

‫ﻟﻠﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪،‬‬
‫ﺘﻡ ﺘﺨﺼﻴﺹ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺓ ﺍﻟﺭﺍﺒﻌﺔ ﻋﺸﺭ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺓ ﺍﻟﻌﺸﺭﻭﻥ ﻟﺘﺤﻘﻴـﻕ ﺫﻟـﻙ‪ .‬ﻭﻜﺎﻨـﺕ‬
‫ﺍﻹﺠﺎﺒﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁﺎﺕ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻴﺔ ﻭﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻓﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻴﻭﻀﺤﻬﺎ ﺍﻟﺠﺩﻭل‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(١٠/٥‬‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﺍﻟﻭﺼﻔﻰ ﻷﺭﺍﺀ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺘﺠﺎﻩ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﻻ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺘﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻲ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﻗﻠﻴﻠﺔ ﻤﻁﻠﻘﺎﹰ‬
‫ﺠﺩﺍ‬
‫‪٤٣‬‬ ‫‪٥٠‬‬ ‫‪٢٥‬‬ ‫‪١٧٢‬‬ ‫‪١٩٦‬‬ ‫‪ -١٤‬ﺘﻠﺘﺯﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﻤﻌـﺎﻴﻴﺭ ﺕ‬
‫‪٢‬‬ ‫‪١,٢٨٥‬‬ ‫‪٣,٨٨‬‬
‫‪٨,٨‬‬ ‫‪١٠,٣‬‬ ‫‪٥,١‬‬ ‫‪٣٥,٤‬‬ ‫‪٤٠,٣ ٪‬‬ ‫ﺍﻟﺠﻭﺩﺓ ﻓﻰ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ‬
‫‪٥٥‬‬ ‫‪٧١‬‬ ‫‪٦٢‬‬ ‫‪٦٢‬‬ ‫‪٢٣٦‬‬ ‫‪ -١٥‬ﻫﻨﺎﻙ ﺍﺒﺘﻜﺎﺭ ﻭﺘﺠﺩﻴﺩ ﻓﻰ ﺕ‬
‫‪٣‬‬ ‫‪١,٤٦٥‬‬ ‫‪٣,٧٣‬‬
‫‪١١,٣‬‬ ‫‪١٤,٦‬‬ ‫‪١٢,٨‬‬ ‫‪١٢,٨‬‬ ‫‪٤٨,٦ ٪‬‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ‬
‫‪٣٦‬‬ ‫‪٦٩‬‬ ‫‪٣٤‬‬ ‫‪١١٨‬‬ ‫‪٢٢٩‬‬ ‫‪ -١٦‬ﺘﻬﺘﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺎﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﺕ‬
‫‪١‬‬ ‫‪١,٣٣‬‬ ‫‪٣,٩‬‬ ‫ﺍﻟﻭﺴــﺎﺌل ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴــﺔ‬
‫‪٧,٤‬‬ ‫‪١٤,٢‬‬ ‫‪٧‬‬ ‫‪٢٤,٣‬‬ ‫‪٤٧,١ ٪‬‬
‫ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻊ‬
‫‪٣٨‬‬ ‫‪٧١‬‬ ‫‪٥٧‬‬ ‫‪١٤٦‬‬ ‫‪١٧٤‬‬ ‫‪ -١٧‬ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺔ ﺃﻓـﻀل ﺕ‬
‫‪٤‬‬ ‫‪١,٢٩٨‬‬ ‫‪٣,٧١‬‬ ‫ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﻤﻜﻥ ﻟﻠﻁﺎﻗـﺔ‬
‫‪٧,٨‬‬ ‫‪١٤,٦‬‬ ‫‪١١,٧‬‬ ‫‪٣٠‬‬ ‫‪٣٥,٨ ٪‬‬
‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ‬

‫‪- ١٤٤ -‬‬

 ‫ﺘﺎﺒﻊ ﺠﺩﻭل )‪(١٠/٥‬‬
‫ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﻻ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺘﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻲ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﻗﻠﻴﻠﺔ ﻤﻁﻠﻘﺎﹰ‬
‫ﺠﺩﺍ‬
‫‪٤٧‬‬ ‫‪٨٣‬‬ ‫‪٣٨‬‬ ‫‪١١٩‬‬ ‫‪١٩٩‬‬ ‫‪ -١٨‬ﻫﻨﺎﻙ ﻜﻔﺎﺀﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل ﺕ‬
‫‪٥‬‬ ‫‪١,٣٩٨‬‬ ‫‪٣,٧‬‬ ‫ﻭﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺒﻤﺎ ﻴﺅﺩﻯ ﺇﻟﻰ‬
‫‪٩,٧‬‬ ‫‪١٧,١‬‬ ‫‪٧‬ﺯ‪٨‬‬ ‫‪٢٤,٥‬‬ ‫‪٤٠,٩ ٪‬‬
‫ﺘﺨﻔﻴﺽ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬
‫‪٥٠‬‬ ‫‪٦١‬‬ ‫‪٦٦‬‬ ‫‪١٠٣‬‬ ‫‪٢٠٦‬‬ ‫‪ -١٩‬ﻫﻨﺎﻙ ﺘﻁﻭﻴﺭ ﻭﺘﺤـﺴﻴﻥ ﺕ‬
‫‪٣‬‬ ‫‪١,٣٨٥‬‬ ‫‪٣,٧٣‬‬ ‫ﻓﻰ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﺍﻟﻤﻨﺘﺠـﺔ‬
‫‪١٠,٣‬‬ ‫‪١٢,٦‬‬ ‫‪١٣,٦‬‬ ‫‪٢١,٢‬‬ ‫‪٤٢,٤ ٪‬‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‬
‫‪٤٤‬‬ ‫‪٧١‬‬ ‫‪٦٧‬‬ ‫‪١١٢‬‬ ‫‪١٩٢‬‬ ‫‪ -٢٠‬ﻫﻨﺎﻙ ﺍﺒﺘﻜﺎﺭ ﻭﺘﺠﺩﻴﺩ ﻓﻰ ﺕ‬
‫‪٦‬‬ ‫‪١,٣٥٧‬‬ ‫‪٣,٦٩‬‬
‫‪٩,١‬‬ ‫‪١٤,٦‬‬ ‫‪١٣,٨‬‬ ‫‪٢٣‬‬ ‫‪٣٩,٥ ٪‬‬ ‫ﺘﺼﻤﻴﻡ ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ‬
‫‪٠,٦٦٥‬‬ ‫‪٣,٧‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ‬

‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻹﺠﺎﺒﺔ ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ ‪ ٢٠-١٤‬ﺒﺎﻟﻘﺴﻡ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻤﻥ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ‪.‬‬

‫ﻭﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻴﺘﻀﺢ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺘﺘﻤﺘﻊ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﺎﺭﺘﻔﺎﻉ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴـﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻟﻬـﺎ‪ ،‬ﻭﺫﻟـﻙ ﻷﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻬﺎ ﺘﺠﺎﻭﺯ ﻨﻘﻁﺔ ﺍﻟﻤﻨﺘﺼﻑ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺒﻠـﻎ ‪ ٣,٧٦‬ﻭﺒـﺎﻨﺤﺭﺍﻑ‬
‫ﻤﻌﻴﺎﺭﻯ ﺒﻠﻎ ‪.٠,٦٦٥‬‬
‫‪ -‬ﺍﻫﺘﻤﺕ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ "ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻊ"‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ ﻟﻬﺎ ‪ ،٣,٩٠‬ﻭﻓﻰ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﺜـﺎﻨﻰ‬
‫ﻋﻠﻰ " ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﺠﻭﺩﺓ ﻓﻰ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ" ﺒﻤﺘﻭﺴﻁ ﺤﺴﺎﺒﻰ ﻗﺩﺭﻩ ‪،٣,٨٨‬‬
‫ﻭﻫﻭ ﻤﺎ ﻴﻌﻜﺴﻪ ﺍﻟﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﻌﻤﻠﻰ ﻓﻰ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﺤﺘل ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﻜل ﻤﻥ "ﺍﻻﺒﺘﻜﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﺠﺩﻴﺩ ﻓﻰ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ" ﻭﻜﺫﻟﻙ "ﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﺤﺴﻴﻥ ﻓﻰ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺔ"‪ ،‬ﺒﻤﺘﻭﺴﻁ ﺤﺴﺎﺒﻰ ﻗﺩﺭﻩ ‪.٣,٧٣‬‬
‫‪ -‬ﻜﻤﺎ ﺠﺎﺀ ﻜل ﻤﻥ "ﺃﻓﻀل ﺍﻻﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﻤﻜﻥ ﻟﻠﻁﺎﻗﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ‪ ،‬ﺘﺨﻔﻴﺽ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬
‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻜﻔﺎﺀﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل ﻭﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ‪ ،‬ﺍﻻﺒﺘﻜﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﺠﺩﻴﺩ ﻓﻰ ﺘﺼﻤﻴﻡ ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ" ﻓﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﺍﻜﺯ ﻤﻥ ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ ﻭﺤﺘﻰ ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‪.‬‬

‫ﻤﻤﺎ ﺴﺒﻕ ﻤﻥ ﻨﺘﺎﺌﺞ‪ ،‬ﻴﺘﺒﻥ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪- ١٤٥ -‬‬

 ‫‪ ٤/٢/١/٥‬ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺄﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‬
‫ﻟﻠﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺘﻡ‬
‫ﺘﺨﺼﻴﺹ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺓ ﺍﻟﺤﺎﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﻌﺸﺭﻴﻥ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺓ ﺍﻟﺴﺎﺩﺴﺔ ﺍﻟﻌﺸﺭﻴﻥ ﻟﺘﺤﻘﻴـﻕ ﺫﻟـﻙ‪.‬‬
‫ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻹﺠﺎﺒﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁﺎﺕ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻴﺔ ﻭﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻓﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻴﻭﻀﺤﻬﺎ‬
‫ﺍﻟﺠﺩﻭل )‪:(١١/٥‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(١١/٥‬‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﺍﻟﻭﺼﻔﻰ ﻷﺭﺍﺀ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺘﺠﺎﻩ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺘﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻲ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬ ‫ﺒﺩﺭﺠﺔ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﻗﻠﻴﻠﺔ ﻤﻁﻠﻘﺎﹰ‬
‫ﺠﺩﺍ‬
‫‪٥٩‬‬ ‫‪٨٠‬‬ ‫‪٤٦‬‬ ‫‪١٢١‬‬ ‫‪١٨٠‬‬ ‫‪ -٢١‬ﺘﻬﺘﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺘـﺩﺭﻴﺏ ﺕ‬
‫‪٤‬‬ ‫‪١,٤٣‬‬ ‫‪٣,٥٨‬‬
‫‪١٢,١ ١٦,٥‬‬ ‫‪٩,٥‬‬ ‫‪٢٤,٩‬‬ ‫‪٣٧‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻭﺘﻨﻤﻴﺔ ﻗﺩﺭﺍﺘﻬﻡ ‪٪‬‬
‫‪٢٠‬‬ ‫‪٦٩‬‬ ‫‪٦١‬‬ ‫‪١٢٨‬‬ ‫‪٢٠٨‬‬ ‫‪ -٢٢‬ﺘﻬﺘﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﺕ‬
‫‪١‬‬ ‫‪١,٢١٨‬‬ ‫‪٣,٩‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻓﻰ ﺍﻟﻘـﺭﺍﺭﺍﺕ‬
‫‪٤,١‬‬ ‫‪١٤,٢‬‬ ‫‪١٢,٦‬‬ ‫‪٢٦,٣‬‬ ‫‪٤٢,٨‬‬ ‫‪٪‬‬
‫ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻟﻌﻤل‬
‫‪٣٨‬‬ ‫‪٨٦‬‬ ‫‪٥٨‬‬ ‫‪١١٤‬‬ ‫‪١٩٠‬‬ ‫‪ -٢٣‬ﺘﻬﺘﻡ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺔ ﺒﺄﻓﻜـﺎﺭ ﺕ‬
‫‪٣‬‬ ‫‪١,٣٥١‬‬ ‫‪٣,٦٨‬‬ ‫ﻭﺍﺒﺘﻜﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺍﻟﺘﻰ‬
‫‪٧,٨‬‬ ‫‪١٧,٧‬‬ ‫‪١١,٩‬‬ ‫‪٢٣,٥‬‬ ‫‪٣٩,١‬‬ ‫‪٪‬‬
‫ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﺎﻟﻌﻤل‬
‫‪٣٠‬‬ ‫‪٦٦‬‬ ‫‪٩٤‬‬ ‫‪٨٥‬‬ ‫‪٢١١‬‬ ‫‪ -٢٤‬ﺘﻬﺘﻡ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺔ ﺒﺘﺤﻔﻴـﺯ ﺕ‬
‫‪٢‬‬ ‫‪١,٢٩٧‬‬ ‫‪٣,٧٨‬‬
‫‪٦,٢‬‬ ‫‪١٣,٦‬‬ ‫‪١٩,٣‬‬ ‫‪١٧,٥‬‬ ‫‪٤٣,٤‬‬ ‫‪٪‬‬ ‫ﻭﺘﺸﺠﻴﻊ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﻬﺎ‬
‫‪٥٩‬‬ ‫‪٦٦‬‬ ‫‪٥٩‬‬ ‫‪١٤٣‬‬ ‫‪١٥٩‬‬ ‫‪ -٢٥‬ﻴﺘﺯﺍﻴﺩ ﺍﻫﺘﻤﺎﻡ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺔ ﺕ‬
‫ﺒﺎﻹﻨﻔﺎﻕ ﻋﻠـﻰ ﺃﻨـﺸﻁﺔ‬
‫‪٥‬‬ ‫‪١,٣٨‬‬ ‫‪٣,٥٧‬‬
‫‪١٢,١ ١٣,٦‬‬ ‫‪١٢,١‬‬ ‫‪٢٩,٤‬‬ ‫‪٣٢,٧‬‬ ‫ـﻭﻴﺭ ‪٪‬‬
‫ـﺙ ﻭﺍﻟﺘﻁــ‬ ‫ﺍﻟﺒﺤــ‬
‫ﺒﺎﻟﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﺒﺎﻟﻤﻨﺎﻓﺴﻴﻥ‬
‫‪٤٦‬‬ ‫‪٩٠‬‬ ‫‪٨٦‬‬ ‫‪٩٩‬‬ ‫‪١٦٥‬‬ ‫‪ -٢٦‬ﻴﻨﺨﻔﺽ ﻤﻌـﺩل ﺘـﺭﻙ ﺕ‬
‫‪٦‬‬ ‫‪١,٣٦٨‬‬ ‫‪٣,٥١‬‬
‫‪٩,٥‬‬ ‫‪١٨,٥‬‬ ‫‪١٧,٧‬‬ ‫‪٢٠,٤‬‬ ‫‪٣٤‬‬ ‫‪٪‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻟﻠﻌﻤل‬
‫‪٠,٧٢٠‬‬ ‫‪٣,٦‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ‬

‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻹﺠﺎﺒﺔ ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ ‪ ٢٥-٢١‬ﺒﺎﻟﻘﺴﻡ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻤﻥ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ‪.‬‬

‫ﻭﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻴﺘﻀﺢ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪- ١٤٦ -‬‬

‫‪ -‬ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﺘﺠـﺎﻭﺯ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻨﻘﻁﺔ ﺍﻟﻤﻨﺘﺼﻑ ﺤﻴﺙ ﺘﺼل ﻗﻴﻤﺘﻪ ﺇﻟﻰ ‪ ٣,٦٧‬ﻭﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ ﺍﻟﻤﻌﻴـﺎﺭﻯ‬
‫ﺇﻟﻰ ‪.٠,٧٢٠‬‬
‫‪ -‬ﺘﻬﺘﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ "ﺒﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻓﻰ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺎﻟﻌﻤل" ﺤﻴﺙ‬
‫ﺍﺤﺘﻠﺕ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﺍﻷﻭل ﺒﻤﺘﻭﺴﻁ ﺤﺴﺎﺒﻰ ﻗﺩﺭﻩ ‪ ،٣,٩‬ﻴﻠﻴﻪ ﻓﻰ ﺍﻷﻫﻤﻴﺔ " ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺘﺤﻔﻴﺯ‬
‫ﻭﺘﺸﺠﻴﻊ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ" ﺒﻤﺘﻭﺴﻁ ﺤﺴﺎﺒﻰ ﻗﺩﺭﻩ ‪ ،٣,٧٨‬ﺃﻤﺎ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﻓﻰ ﺍﻷﻫﻤﻴﺔ ﻓﻜﺎﻥ‬
‫"ﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺄﻓﻜﺎﺭ ﻭﺍﺒﺘﻜﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﺎﻟﻌﻤل" ﺒﻤﺘﻭﺴﻁ ﺤﺴﺎﺒﻰ ﻗﺩﺭﺓ‬
‫‪.٣,٦٨‬‬
‫‪ -‬ﺠﺎﺀ ﻜل ﻤﻥ " ﺍﻫﺘﻤﺎﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺘﺩﺭﻴﺏ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻭﺘﻨﻤﻴﺔ ﻗـﺩﺭﺍﺘﻬﻡ‪ ،‬ﺍﻫﺘﻤـﺎﻡ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﺒﺎﻹﻨﻔﺎﻕ ﻋﻠﻰ ﺃﻨﺸﻁﺔ ﺍﻟﺒﺤﺙ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺒﺎﻟﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﺒﺎﻟﻤﻨﺎﻓﺴﻴﻥ‪ ،‬ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻤﻌـﺩل ﺘـﺭﻙ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻟﻠﻌﻤل" ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺭﺍﻜﺯ ﻤﻥ ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ ﻭﺤﺘﻰ ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ‪.‬‬

‫ﻤﻤﺎ ﺴﺒﻕ ﻤﻥ ﻨﺘﺎﺌﺞ‪ ،‬ﻴﺘﺒﻥ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺒﺎﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﺨﻠﺹ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﺭﺽ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﺇﻟﻰ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻴﺤﻘﻕ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺃﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﻓﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫ﺒﻤﺘﻭﺴﻁ ﻋﺎﻡ ﻴﺼل ﺇﻟﻰ ‪.٤,٠٠‬‬
‫‪ -‬ﻴﺤﻘﻕ ﻜل ﻤﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻭﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻤـﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺃﺩﺍﺀ ﻤﺘﻭﺴـﻁﺔ‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﻤﺘﻭﺴﻁ ﻴﺒﻠﻎ ‪ ٣,٧ ،٣,٨‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻴﺤﻘﻕ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺃﻗل ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺒﻤﺘﻭﺴﻁ ﻋﺎﻡ ﻴﺼل ﺇﻟﻰ ‪.٣,٦‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﺘﻀﻤﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﺨﺘﺒﺎﺭﺍﺕ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﻓﺭﻭﺽ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻭﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻭﺼـﻠﺕ‬
‫ﺇﻟﻴﻬﺎ‪ .‬ﻭﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﻁﺒﻴﻕ "ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ" ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟﻴـﻪ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ "ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ" ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﺍﻹﺸـﺎﺭﺓ‬
‫ﺇﻟﻴﻪ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻷﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ‬

‫‪- ١٤٧ -‬‬

‫ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ ﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ .‬ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺘﻭﻀﻴﺢ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻤﺤل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(١٢/٥‬‬
‫ﺘﺼﻨﻴﻑ ﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻨﻭﻉ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺭﺌﻴﺴﻲ‪ /‬ﻓﺭﻋﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭ‬
‫ﺭﺌﻴﺴﻲ‬ ‫ﻤﺴﺘﻘل‬ ‫ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬ ‫‪١‬‬
‫ﻓﺭﻋﻲ‬ ‫ﻤﺴﺘﻘل‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬ ‫‪١/١‬‬
‫ﻓﺭﻋﻲ‬ ‫ﻤﺴﺘﻘل‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬ ‫‪٢/١‬‬
‫ﻓﺭﻋﻲ‬ ‫ﻤﺴﺘﻘل‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬ ‫‪٣/١‬‬
‫ﺭﺌﻴﺴﻲ‬ ‫ﺘﺎﺒﻊ‬ ‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل‬ ‫‪٢‬‬
‫ﻓﺭﻋﻲ‬ ‫ﺘﺎﺒﻊ‬ ‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪١/٢‬‬
‫ﻓﺭﻋﻲ‬ ‫ﺘﺎﺒﻊ‬ ‫ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‬ ‫‪٢/٢‬‬
‫ﻓﺭﻋﻲ‬ ‫ﺘﺎﺒﻊ‬ ‫ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬ ‫‪٣/٢‬‬
‫ﻓﺭﻋﻲ‬ ‫ﺘﺎﺒﻊ‬ ‫ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‬ ‫‪٤/٢‬‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬
‫‪ ‬‬
‫ﻴﻨﺹ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻷﻭل ﻋﻠﻲ‪:‬‬

‫ﻴﻭﺠﺩ ﻗﺼﻭﺭ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ‬
‫ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬

‫ﻭﻟﻠﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﻤﺩﻱ ﺼﺤﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺠـﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟﻴﻪ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺁﺭﺍﺀ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻟﻴﻌﻜﺱ‬
‫ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻤﺩﻯ ﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﺴﻌﻰ ﺒﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠـﻭﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻨﻅﺭﺍ ﻟﻭﺠﻭﺩ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﻥ ﻤﻔﺭﺩﺓ ﻟﻠﻤﺴﺘﻘﺼﻰ ﻤﻨﻬﻡ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻭﺍﺤﺩﺓ‪ ،‬ﺘـﻡ ﺤـﺴﺎﺏ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺇﻴﺠﺎﺩ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ ﺍﻟﺘﺭﺍﻜﻤﻰ ﻟﻠﺩﺭﺠﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻴﺔ ﻟﻜل ﻗﺎﺌﻤﺔ‪.‬‬

‫‪- ١٤٨ -‬‬

‫‪ -‬ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ ﻟﻠﺩﺭﺠﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻴﺔ ﻹﺠﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺼﻰ ﻤﻨﻬﻡ ﻓـﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﺍﻟﻭﺍﺤﺩﺓ ﻟﻠﻭﺼﻭل ﺇﻟﻰ ﻗﻴﻤﺔ ﻭﺍﺤﺩﺓ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺘﻤﺜل ﻤﺅﺸـﺭ ﻟﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺠـﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺤﺴﺎﺏ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻗﺴﻤﺔ ﺍﻟﻭﺴﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻰ ﻟﻜل ﺸـﺭﻜﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﻤﻭﻉ ﺍﻟﻜﻠﻰ ﻟﻨﻘﺎﻁ ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﻓﻰ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ ﻭﻀﺭﺒﻬﺎ ﻓﻰ ‪.٪١٠٠‬‬
‫ﻭﺍﻟﺠﺩﻭل )‪ (١٣/٥‬ﻴﺒﻴﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ‬
‫ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(١٣/٥‬‬
‫ﺩﺭﺠﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫‪١٠٣‬‬ ‫‪٪٦٠,٧٥‬‬ ‫ﺒﻨﻙ ﻜﺭﻴﺩﻯ ﺍﺠﺭﻴﻜﻭل ﻤﺼﺭ‬ ‫‪١‬‬
‫‪٨٦‬‬ ‫‪٪٦٣,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻷﻫﻠﻰ ﺴﻭﺴﺘﻴﺔ ﺠﻨﺭﺍل‬ ‫‪٢‬‬
‫‪١١٦‬‬ ‫‪٪٥٣,٦٧‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻯ ﺍﻟﺩﻭﻟﻰ )ﻤﺼﺭ(‬ ‫‪٣‬‬
‫‪٩٤‬‬ ‫‪٪٦١,٦٠‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻭﻁﻨﻰ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ‬ ‫‪٤‬‬
‫‪٦١‬‬ ‫‪٪٦٦,٥٠‬‬ ‫ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‬ ‫‪٥‬‬
‫‪٩٥‬‬ ‫‪٪٦١,٦٠‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻭﻁﻨﻰ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪٦‬‬
‫‪٩١‬‬ ‫‪٪٦٢,٢٠‬‬ ‫ﺒﻨﻙ ﻗﻨﺎﺓ ﺍﻟﺴﻭﻴﺱ‬ ‫‪٧‬‬
‫‪٪٦١,٣٣‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٦٨‬‬ ‫‪٪٦٥,٦٠‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﻭﺭﻕ ‪ -‬ﺭﺍﻜﺘﺎ‬ ‫‪٨‬‬
‫‪٣٠‬‬ ‫‪٪٧٤,٢٥‬‬ ‫ﺍﻟﺤﺩﻴﺩ ﻭﺍﻟﺼﻠﺏ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬ ‫‪٩‬‬
‫ﻤﻭﺍﺭﺩ‬
‫‪٣٨‬‬ ‫‪٪٧٢,٤٠‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻸﻟﻭﻤﻨﻴﻭﻡ‬ ‫‪١٠‬‬
‫ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ‬
‫‪٢١‬‬ ‫‪٪٨٢,٢٥‬‬ ‫ﺃﺴﻴﻙ ﻟﻠﺘﻌﺩﻴﻥ ‪ -‬ﺍﺴﻜﻭﻡ‬ ‫‪١١‬‬
‫‪١١‬‬ ‫‪٪٨٤,٧٥‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻠﺼﻠﺏ ‪ -‬ﻋﺘﺎﻗﺔ‬ ‫‪١٢‬‬
‫‪٧٥,٨٥%‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٨٩‬‬ ‫‪٪٦٢,٥٠‬‬ ‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ‪ -‬ﻜﻴﻤﺎ‬ ‫‪١٣‬‬
‫‪١٠٩‬‬ ‫‪٪٥٩,٧٥‬‬ ‫ﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺎﺕ‬ ‫ﻜﻔﺭ ﺍﻟﺯﻴﺎﺕ ﻟﻠﻤﺒﻴﺩﺍﺕ ﻭﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺎﺕ‬ ‫‪١٤‬‬
‫‪٤٧‬‬ ‫‪٪٦٩,٠٠‬‬ ‫ﺃﺒﻭ ﻗﻴﺭ ﻟﻼﺴﻤﺩﺓ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪١٥‬‬
‫‪٦٢‬‬ ‫‪٪٦٦,٤٠‬‬ ‫ﺴﻤﺎﺩ ﻤﺼﺭ )ﺍﻴﺠﻴﻔﺭﺕ(‬ ‫‪١٦‬‬
‫‪٦٤,٤١%‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٣٩‬‬ ‫‪٪٧١,٢٥‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻭﻴﺎﺕ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ ‪ -‬ﺒﺎﻜﻴﻥ‬ ‫‪١٧‬‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻴﻴﺩ‬
‫‪١١٣‬‬ ‫‪٪٥٩,٦٠‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻑ – ﺃﺭﺍﺴﻤﻜﻭ‬ ‫‪١٨‬‬
‫ﻭﻤﻭﺍﺩ‬
‫‪١٠٧‬‬ ‫‪٪٦٠,٠٠‬‬ ‫ﺍﺴﻤﻨﺕ ﺒﻭﺭﺘﻼﻨﺩ ﻁﺭﺓ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬ ‫‪١٩‬‬
‫ﺍﻟﺒﻨﺎﺀ‬
‫‪٦٣‬‬ ‫‪٪٦٦,٤٠‬‬ ‫ﺩﻟﺘﺎ ﻟﻺﻨﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٢٠‬‬
‫‪٩٢‬‬ ‫‪٪٦١,٨٠‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻭﻻﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪-‬ﻤﺨﺘﺎﺭ ﺇﺒﺭﺍﻫﻴﻡ‬ ‫‪٢١‬‬

‫‪- ١٤٩ -‬‬

 ‫ﺘﺎﺒﻊ ﺠﺩﻭل )‪(١٣/٥‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫‪١١٢‬‬ ‫‪٪٥٩,٦٧‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﺘﺒﺭﻴﺩ ﻭﺍﻟﺘﻜﻴﻴﻑ ‪ -‬ﻤﻴﺭﺍﻜﻭ‬ ‫‪٢٢‬‬
‫‪٦٠‬‬ ‫‪٪٦٦,٦٠‬‬ ‫ﺍﻟﺼﻌﻴﺩ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﻤﻘﺎﻭﻻﺕ‬ ‫‪٢٣‬‬
‫‪٨١‬‬ ‫‪٪٦٣,٧٥‬‬ ‫ﻟﻴﺴﻴﻜﻭ ﻤﺼﺭ‬ ‫‪٢٤‬‬
‫‪٢٨‬‬ ‫‪٪٧٤,٤٠‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻼﺴﻤﻨﺕ ‪ -‬ﻗﻨﺎ‬ ‫‪٢٥‬‬
‫‪٣١‬‬ ‫‪٪٧٣,٨٠‬‬ ‫ﺠﻨﻭﺏ ﺍﻟﻭﺍﺩﻯ ﻟﻼﺴﻤﻨﺕ‬ ‫‪٢٦‬‬
‫‪١‬‬ ‫‪٪٨٩,٠٠‬‬ ‫ﺃﻭﺭﺍﺴﻜﻭﻡ ﻟﻺﻨﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‬ ‫‪٢٧‬‬
‫‪١٨‬‬ ‫‪٪٨٢,٦٧‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻭﻻﺕ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﻴﺔ‬ ‫‪٢٨‬‬
‫‪١٧‬‬ ‫‪٪٨٣,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﺠﻴﺯﺓ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﻤﻘﺎﻭﻻﺕ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻯ‬ ‫‪٢٩‬‬
‫‪٥٠‬‬ ‫‪٪٦٨,٧٥‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﻤﺤﺎﺒﺱ‬ ‫‪٣٠‬‬
‫‪٧٠,٠٥%‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٢٥‬‬ ‫‪٪٧٥,٦٧‬‬ ‫ﺍﻟﻘﻠﻌﺔ ﻟﻼﺴﺘﺸﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ‪ -‬ﺃﺴﻬﻡ ﻋﺎﺩﻴﺔ‬ ‫‪٣١‬‬
‫‪٩‬‬ ‫‪٪٨٥,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﻜﺎﻥ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ‬ ‫‪٣٢‬‬
‫‪١٣‬‬ ‫‪٪٨٤,٤٠‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺼﺭﻯ ﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺍﺕ‬ ‫‪٣٣‬‬
‫‪٨٧‬‬ ‫‪٪٦٣,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻬﻨﺩﺱ ﻟﻠﺘﺄﻤﻴﻥ‬ ‫‪٣٤‬‬
‫‪٩٨‬‬ ‫‪٪٦١,٢٥‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٣٥‬‬
‫‪٧١‬‬ ‫‪٪٦٥,٢٥‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﻜﻭﻴﺘﻴﺔ‬ ‫‪٣٦‬‬
‫‪٤٢‬‬ ‫‪٪٦٩,٨٠‬‬ ‫ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫‪٣٧‬‬
‫‪٤١‬‬ ‫‪٪٧١,٠٠‬‬ ‫ﺨﺩﻤﺎﺕ‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٣٨‬‬
‫‪٥٧‬‬ ‫‪٪٦٧,٠٠‬‬ ‫ﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ ﻭﺍﻹﺴﻜﺎﻥ‬ ‫‪٣٩‬‬
‫‪٩٧‬‬ ‫‪٪٦١,٣٣‬‬ ‫)ﺒﺎﺴﺘﺜﻨﺎﺀ‬ ‫ﻨﺎﻴل ﺴﻴﺘﻰ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫‪٤٠‬‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ(‬ ‫‪ EAC‬ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ )ﺜﻤﺎﺭ( ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫‪١١٤‬‬ ‫‪٪٥٩,٢٥‬‬ ‫‪٤١‬‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪٤٤‬‬ ‫‪٪٦٩,٥٠‬‬ ‫ﺒﺎﻴﻭﻨﻴﺭﺯ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٤٢‬‬
‫‪١١٥‬‬ ‫‪٪٥٩,٢٥‬‬ ‫ﺍﻷﻫﻠﻰ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫‪٤٣‬‬
‫‪٨٣‬‬ ‫‪٪٦٣,٦٧‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻫﻴﺭﻤﺱ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ‬ ‫‪٤٤‬‬
‫‪١١٠‬‬ ‫‪٪٥٩,٧٥‬‬ ‫ﺃﺼﻭل ‪ .E.S.B‬ﻟﻠﻭﺴﺎﻁﺔ ﻓﻰ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٤٥‬‬
‫‪٥٤‬‬ ‫‪٪٦٧,٦٧‬‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻋﺎﻤﺭ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ )ﻋﺎﻤﺭ ﺠﺭﻭﺏ(‬ ‫‪٤٦‬‬
‫‪٦٥‬‬ ‫‪٪٦٦,٠٠‬‬ ‫ﺒﻴﺭﺍﻤﻴﺩﺯ ﻜﺎﺒﻴﺘﺎل ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٤٧‬‬
‫‪٤٨‬‬ ‫‪٪٦٩,٠٠‬‬ ‫ﺒﺭﺍﻴﻡ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٤٨‬‬
‫‪٦٧,٦٦%‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬

‫ﺘﺎﺒﻊ ﺠﺩﻭل )‪(١٣/٥‬‬

‫‪- ١٥٠ -‬‬

 ‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫‪٧٩‬‬ ‫‪٪٦٤,٠٠‬‬ ‫ﺠﻬﻴﻨﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻐﺫﺍﺌﻴﺔ‬ ‫‪٤٩‬‬
‫‪٢٤‬‬ ‫‪٪٨٠,٦٠‬‬ ‫ﻤﻁﺎﺤﻥ ﻭﻤﺨﺎﺒﺯ ﺸﻤﺎل ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‬ ‫‪٥٠‬‬
‫‪١٤‬‬ ‫‪٪٨٤,٢٠‬‬ ‫ﻤﻁﺎﺤﻥ ﻭﻤﺨﺎﺒﺯ ﺠﻨﻭﺏ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻭﺍﻟﺠﻴﺯﺓ‬ ‫‪٥١‬‬
‫‪٣٦‬‬ ‫‪٪٧٢,٥٠‬‬ ‫ﺍﻟﺩﻟﺘﺎ ﻟﻠﺴﻜﺭ‬ ‫‪٥٢‬‬
‫ﺸﻤﺎل ﺍﻟـﺼﻌﻴﺩ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴـﺔ ﻭﺍﻹﻨﺘـﺎﺝ ﺍﻟﺯﺭﺍﻋـﻰ‬
‫‪١٠٠‬‬ ‫‪٪٦٠,٨٠‬‬ ‫‪٥٣‬‬
‫)ﻨﻴﻭﺩﺍﺏ(‬
‫‪٩٠‬‬ ‫‪٪٦٢,٣٣‬‬ ‫ﺃﻏﺫﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻠﺩﻭﺍﺠﻥ‬ ‫‪٥٤‬‬
‫‪٧٨‬‬ ‫‪٪٦٤,٢٥‬‬ ‫ﻭﻤﺸﺭﻭﺒﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻸﻏﺫﻴﺔ ‪ -‬ﺒﺴﻜﻭ ﻤﺼﺭ‬ ‫‪٥٥‬‬
‫‪٣٤‬‬ ‫‪٪٧٣,٢٠‬‬ ‫ﻤﻁﺎﺤﻥ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ‬ ‫‪٥٦‬‬
‫‪٥٨‬‬ ‫‪٪٦٧,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﻨﺸﺎ ﻭﺍﻟﺠﻠﻭﻜﻭﺯ‬ ‫‪٥٧‬‬
‫‪٦٩‬‬ ‫‪٪٦٥,٥٠‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻠﺯﻴﻭﺕ ﻭﺍﻟﺼﺎﺒﻭﻥ‬ ‫‪٥٨‬‬
‫‪٨٤‬‬ ‫‪٪٦٣,٣٣‬‬ ‫ﺴﻨﻴﻭﺭﻴﺘﺎ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻐﺫﺍﺌﻴﺔ‬ ‫‪٥٩‬‬
‫‪٩٣‬‬ ‫‪٪٦١,٨٠‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻠﺯﻴﻭﺕ ﻭ ﺍﻟﺼﺎﺒﻭﻥ‬ ‫‪٦٠‬‬
‫‪٧٦‬‬ ‫‪٪٦٤,٦٠‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻗﻴﺔ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻸﻤﻥ ﺍﻟﻐﺫﺍﺌﻲ‬ ‫‪٦١‬‬
‫‪٨٨‬‬ ‫‪٪٦٣,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻠﺩﻭﺍﺠﻥ‬ ‫‪٦٢‬‬
‫‪٦٧,٦٥%‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٧٠‬‬ ‫‪٪٦٥,٥٠‬‬ ‫ﺠﻼﻜﺴﻭ ﺴﻤﻴﺜﻜﻼﻴﻥ‬ ‫‪٦٣‬‬
‫‪٢٩‬‬ ‫‪٪٧٤,٤٠‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻬﻥ ﺍﻟﻁﺒﻴﺔ ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٤‬‬
‫ﺭﻋﺎﻴﺔ‬
‫‪٣٢‬‬ ‫‪٪٧٣,٨٠‬‬ ‫ﺍﻟﻨﻴل ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٥‬‬
‫ﺼﺤﻴﺔ‬
‫‪١٠‬‬ ‫‪٪٨٥,٠٠‬‬ ‫ﻭﺃﺩﻭﻴﺔ‬ ‫ﺃﻜﺘﻭﺒﺭ ﻓﺎﺭﻤﺎ‬ ‫‪٦٦‬‬
‫‪٧‬‬ ‫‪٪٨٥,٢٥‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﺍﺌﻴﺔ ‪ -‬ﺍﻴﺒﻴﻜﻭ‬ ‫‪٦٧‬‬
‫‪٥١‬‬ ‫‪٪٦٨,٠٠‬‬ ‫ﻤﻤﻔﻴﺱ ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٨‬‬
‫‪٧٤‬‬ ‫‪٪٦٤,٨٠‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٩‬‬
‫‪٧٣,٨٢%‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫ﺍﻟــﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻬﻨﺩﺴــﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﻤﺎﺭﻴــﺔ ﻟﻺﻨــﺸﺎﺀ‬
‫‪١٠٨‬‬ ‫‪٪٦٠,٠٠‬‬ ‫‪٧٠‬‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‪ -‬ﺍﻴﻜﻭﻥ(‬
‫‪٣‬‬ ‫‪٪٨٦,٢٥‬‬ ‫ﺍﻟﻜﺎﺒﻼﺕ ﺍﻟﻜﻬﺭﺒﺎﺌﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬ ‫‪٧١‬‬
‫‪٢٣‬‬ ‫‪٪٨١,٣٣‬‬ ‫ﺨﺩﻤﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘل )ﺍﻴﺠﻴﺘﺭﺍﻨﺱ(‬ ‫‪٧٢‬‬
‫‪٨‬‬ ‫‪٪٨٥,٢٥‬‬ ‫ﻭﻤﻨﺘﺠﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺴﻭﻴﺩﻯ ﺍﻟﻴﻜﺘﺭﻴﻙ‬ ‫‪٧٣‬‬
‫ﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‬ ‫ﻴﻭﻨﻴﻔﺭﺴﺎل ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﻤﻭﺍﺩ ﺍﻟﺘﻌﺒﺌﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﻐﻠﻴـﻑ ﻭ‬
‫‪٥٢‬‬ ‫‪٪٦٧,٧٥‬‬ ‫‪٧٤‬‬
‫ﻭﺴﻴﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﻭﺭﻕ – ﻴﻭﻨﻴﺒﺎﻙ‬
‫‪١٠٦‬‬ ‫‪٪٦٠,٣٣‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻬﻨﺩﺴﻴﺔ‬ ‫‪٧٥‬‬
‫‪٩٩‬‬ ‫‪٪٦١,٢٥‬‬ ‫ﺍﻟﻨﺼﺭ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﻤﺤﻭﻻﺕ ‪ -‬ﺍﻟﻤﺎﻜﻭ‬ ‫‪٧٦‬‬
‫‪٤٥‬‬ ‫‪٪٦٩,٥٠‬‬ ‫ﺍﻷﻫﺭﺍﻡ ﻟﻠﻁﺒﺎﻋﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﻐﻠﻴﻑ‬ ‫‪٧٧‬‬
‫‪٨٢‬‬ ‫‪٪٦٣,٧٥‬‬ ‫ﺠﻰ ﺒﻰ ﺍﻭﺘﻭ‬ ‫‪٧٨‬‬
‫‪٧٠,٦%‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬

‫ﺘﺎﺒﻊ ﺠﺩﻭل )‪(١٣/٥‬‬

‫‪- ١٥١ -‬‬

 ‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫‪١٠١‬‬ ‫‪٪٦٠,٨٠‬‬ ‫ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ ﻟﻠﺯﻴﻭﺕ ﺍﻟﻤﻌﺩﻨﻴﺔ‬ ‫‪٧٩‬‬
‫ـﺎﺯ‬
‫ﻏـــ‬
‫ﻤﺠﻤﻭﻋــﺔ ﺠــﻰ ‪ .‬ﺃﻡ ‪ .‬ﺴــﻰ ﻟﻼﺴــﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬
‫‪٧٢‬‬ ‫‪٪٦٥,٠٠‬‬ ‫ﻭﺒﺘﺭﻭل‬ ‫‪٨٠‬‬
‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪٦٢,٩%‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪١٠٤‬‬ ‫‪٪٦٠,٦٧‬‬ ‫ﺩﺍﻴﺱ ﻟﻠﻤﻼﺒﺱ ﺍﻟﺠﺎﻫﺯﺓ‬ ‫‪٨١‬‬
‫‪٣٣‬‬ ‫‪٪٧٣,٥٠‬‬ ‫ﻤﻨﺘﺠﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﺤﻠﻴﺞ ﺍﻷﻗﻁﺎﻥ‬ ‫‪٨٢‬‬
‫‪٣٥‬‬ ‫‪٪٧٢,٦٠‬‬ ‫ﻤﻨﺯﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻗﻴﺔ ﻟﻠﺩﺨﺎﻥ ‪ -‬ﺍﻴﺴﺘﺭﻥ ﻜﻭﻤﺒﺎﻨﻲ‬ ‫‪٨٣‬‬
‫‪١١٧‬‬ ‫‪٪٥٣,٠٠‬‬ ‫ﻭﺸﺨﺼﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻴل ﻟﺤﻠﻴﺞ ﺍﻷﻗﻁﺎﻥ‬ ‫‪٨٤‬‬
‫‪٧٧‬‬ ‫‪٪٦٤,٦٠‬‬ ‫ﺍﻟﻨﺴﺎﺠﻭﻥ ﺍﻟﺸﺭﻗﻴﻭﻥ ﻟﻠﺴﺠﺎﺩ‬ ‫‪٨٥‬‬
‫‪٤٦‬‬ ‫‪٪٦٩,٢٥‬‬ ‫ﺃﻭﻟﻴﻤﺒﻙ ﺠﺭﻭﺏ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٨٦‬‬
‫‪٦٥,٦%‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪١٠٢‬‬ ‫‪٪٦٠,٨٠‬‬ ‫ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻟﻠﻨﻘﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﻬﻨﻴﺔ‬ ‫‪٨٧‬‬
‫‪٧٣‬‬ ‫‪٪٦٥,٠٠‬‬ ‫ﻤﻴﻨﺎ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻰ ﻭﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻱ‬ ‫‪٨٨‬‬
‫‪٦٤‬‬ ‫‪٪٦٦,٢٠‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٨٩‬‬
‫‪٢٦‬‬ ‫‪٪٧٥,٥٠‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻻﺴﺘﺼﻼﺡ ﺍﻷﺭﺍﻀﻲ‬ ‫‪٩٠‬‬
‫‪٤٠‬‬ ‫‪٪٧١,٢٥‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪٩١‬‬
‫‪١٩‬‬ ‫‪٪٨٢,٥٠‬‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻁﻠﻌﺕ ﻤﺼﻁﻔﻰ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ‬ ‫‪٩٢‬‬
‫‪١٦‬‬ ‫‪٪٨٣,٦٠‬‬ ‫ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٣‬‬
‫‪٦٦‬‬ ‫‪٪٦٦,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﺸﻤﺱ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٤‬‬
‫‪٩٦‬‬ ‫‪٪٦١,٤٠‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٥‬‬
‫‪٥٥‬‬ ‫‪٪٦٧,٤٠‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٦‬‬
‫‪٨٠‬‬ ‫‪٪٦٣,٨٠‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻴﺔ‬ ‫‪٩٧‬‬
‫‪٤‬‬ ‫‪٪٨٦,٠٠‬‬ ‫ﻤﺩﻴﻨﺔ ﻨﺼﺭ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٨‬‬
‫‪٢‬‬ ‫‪٪٨٨,٧٥‬‬ ‫ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ ﻤﻥ ﺃﻜﺘﻭﺒﺭ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪ -‬ﺴﻭﺩﻴﻙ‬ ‫‪٩٩‬‬
‫‪٢٢‬‬ ‫‪٪٨٢,٠٠‬‬ ‫ﺒﺎﻟﻡ ﻫﻴﻠﺯ ﻟﻠﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪١٠٠‬‬
‫‪٧٢,٨٧%‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪١١١‬‬ ‫‪٪٥٩,٧٥‬‬ ‫ﻤﻭﺯﻋﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﺼﻭﺍﻤﻊ ﻭﺍﻟﺘﺨﺯﻴﻥ‬ ‫‪١٠١‬‬
‫‪٦٧‬‬ ‫‪٪٦٥,٨٠‬‬ ‫ﻭﺘﺠﺎﺭ‬ ‫ﺃﺴﻴﻭﻁ ﺍﻹﺴﻼﻤﻴﺔ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻠﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪١٠٢‬‬
‫ﺘﺠﺯﺌﺔ‬
‫‪٤٩‬‬ ‫‪٪٦٩,٠٠‬‬ ‫ﺒﻰ ﺘﻙ ﻟﻠﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭ ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ‬ ‫‪١٠٣‬‬
‫‪٦٤,٨٥%‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٥٩‬‬ ‫‪٪٦٧,٠٠‬‬ ‫ﺇﻋﻼﻡ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻤﺩﻴﻨﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺍﻹﻋﻼﻤﻰ‬ ‫‪١٠٤‬‬
‫‪٦٧,٠٠%‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٢٠‬‬ ‫‪٪٨٢,٥٠‬‬ ‫ﺭﺍﻴﺔ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻠﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﻭ ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ‬ ‫‪١٠٥‬‬
‫ﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ‬
‫‪١٢‬‬ ‫‪٪٨٤,٧٥‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻸﻗﻤﺎﺭ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ )ﻨﺎﻴل ﺴﺎﺕ(‬ ‫‪١٠٦‬‬
‫‪٨٣,٦٣%‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬

‫ﺘﺎﺒﻊ ﺠﺩﻭل )‪(١٣/٥‬‬

‫‪- ١٥٢ -‬‬

 ‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫‪٥٣‬‬ ‫‪٪٦٧,٧٥‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻠﻴﻔﻭﻥ ﺍﻟﻤﺤﻤﻭل‬ ‫‪١٠٧‬‬
‫ﺍﺘﺼﺎﻻﺕ‬
‫‪٧٥‬‬ ‫‪٪٦٤,٧٥‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻼﺘﺼﺎﻻﺕ‬ ‫‪١٠٨‬‬
‫‪٦٦,٢٥%‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٢٧‬‬ ‫‪٪٧٥,٥٠‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻠﻤﻨﺘﺠﻌﺎﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻴﺔ‬ ‫‪١٠٩‬‬
‫‪٤٣‬‬ ‫‪٪٦٩,٨٠‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻠﻔﻨﺎﺩﻕ‬ ‫‪١١٠‬‬
‫‪٥‬‬ ‫‪٪٨٦,٠٠‬‬ ‫ﺴﻴﺎﺤﺔ‬ ‫)‪ (AG‬ﺃﻭﺭﺍﺴﻜﻭﻡ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪١١١‬‬
‫‪٦‬‬ ‫‪٪٨٥,٦٧‬‬ ‫ﻭﺘﺭﻓﻴﻪ‬ ‫ﺠﻭﻟﺩﻥ ﺒﻴﺭﺍﻤﻴﺩﺯ ﺒﻼﺯﺍ‬ ‫‪١١٢‬‬
‫‪٣٧‬‬ ‫‪٪٧٢,٥٠‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‬ ‫‪١١٣‬‬
‫‪٨٥‬‬ ‫‪٪٦٣,٣٣‬‬ ‫ﺍﻟﺠﺯﻴﺭﺓ ﻟﻠﻔﻨﺎﺩﻕ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺤﺔ‬ ‫‪١١٤‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫‪١٠٥‬‬ ‫‪٪٦٠,٥٠‬‬ ‫ﺃﻭﺭﺍﺴﻜﻭﻡ ﻟﻠﻔﻨﺎﺩﻕ ﻭ ﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪١١٥‬‬
‫‪٥٦‬‬ ‫‪٪٦٧,٤٠‬‬ ‫ﺭﻭﺍﺩ ﻤﺼﺭ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻰ‬ ‫‪١١٦‬‬
‫‪٧٢,٥٩%‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪١٥‬‬ ‫‪٪٨٣,٨٠‬‬ ‫ﻤﺭﺍﻓﻕ‬ ‫ﻏﺎﺯ ﻤﺼﺭ‬ ‫‪١١٧‬‬
‫‪٨٣,٨٠%‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪%٦٩,٤٨‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻠﻌﻴﻨﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﻘﺴﻡ ﺍﻷﻭل ﻤﻥ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ‬

‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻰ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻴﺼل‬
‫ﺇﻟﻰ ‪.٪٦٩,٤٨‬‬
‫‪ -‬ﺘﻌﺘﺒﺭ ﺸﺭﻜﺔ "ﺃﻭﺭﺍﺴﻜﻭﻡ ﻟﻺﻨﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ" ﻤﻥ ﺍﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ‬
‫ﺤﻴﺙ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻴﺼل ﺇﻟﻰ ‪ ٪٨٩‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﺃﻗل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﻁﺒﻴﻘﺎ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻫﻰ ﺸﺭﻜﺔ "ﺍﻟﻨﻴل ﻟﺤﻠﻴﺞ ﺍﻷﻗﻁﺎﻥ"‪ ،‬ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﻴﺼل‬
‫ﺇﻟﻰ ‪ ٪٥٣‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻴﻌﺩ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﻤﻥ ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ ﺘﻁﺒﻴﻘﺎﹰ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ‪ ،٪٨٣,٦٣‬ﺃﻤـﺎ ﻗﻁـﺎﻉ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻤﻥ ﺃﻗل ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺘﺯﺍﻤﺎﹰ ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺤﻴﺙ ﻴﺼل ﺇﻟﻰ ‪.٪٦١,٣٣‬‬
‫ﻭﻜﻤﺎ ﻓﻰ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻜـل ﻤـﻥ‪ (٢٠٨)(.Silvia & Amaro; Larker & et. al) :‬ﻴﻤﻜـﻥ‬
‫ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺠﺩﻭل‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪(208) - Silvia, M. & L. Amaro, Op. Cit., P.21.‬‬

‫‪- Larker, D. & et. al., Op. Cit., PP. 1-25.‬‬

‫‪- ١٥٣ -‬‬

 ‫ﺠﺩﻭل )‪(١٤/٥‬‬
‫ﺘﺼﻨﻴﻑ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﻋﺩﺩ‬ ‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ‬
‫ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ‬ ‫ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺌﻭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫‪٠‬‬ ‫‪٠‬‬ ‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻀﻌﻴﻑ‬ ‫‪٪٣٣ - ٪٠‬‬ ‫‪٣٣ – ٠‬‬
‫‪٪٥٥‬‬ ‫‪٦٤‬‬ ‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫‪٪٦٧ - ٪٣٤‬‬ ‫‪٦٧ – ٣٤‬‬
‫‪٪٤٥‬‬ ‫‪٥٣‬‬ ‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺠﻴﺩ‬ ‫‪٪١٠٠ - ٪٦٨‬‬ ‫‪١٠٠ - ٦٨‬‬
‫‪٪١٠٠‬‬ ‫‪١١٧‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬

‫ﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺃﻥ ‪ ٪٥٥‬ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠـﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﻤﺘﻭﺴـﻁﺔ‬
‫ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ‪ ٪٤٥‬ﻤﻨﻬﺎ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺠﻴﺩﺓ‪ ،‬ﻭﻟـﻡ ﺘﻅﻬـﺭ ﺃﻯ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻀﻌﻴﻔﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻴﺒﻠـﻎ‬
‫‪ ، ٪ ٦٩,٤٨‬ﻭﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺘﻨﺩﺭﺝ ﺘﺤﺕ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴـﻕ‪،‬‬
‫ﺃﻯ ﺃﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻨﺩﺭﺝ ﺘﺤﺕ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ‬
‫ﺍﻟﺠﻴﺩ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪ .‬ﻭﺘﺘﻔﻕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ‪ ،‬ﻤﻊ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻟﻠـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺩﺭﺠﺔ ﻓﻰ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻨﺎﺸﺌﺔ)‪ .(٢٠٩‬ﻭﺘﺘﻔﻕ ﻜﺫﻟﻙ ﻤﻊ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﻓﻰ ﺩﻭل ﺃﻤﺭﻴﻜﺎ ﺍﻟﻼﺘﻴﻨﻴﺔ)‪.(٢١٠‬‬

‫ﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻴﺘﺒﻴﻥ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﺃﻨﻪ ﻻ ﻴﻭﺠﺩ ﻗﺼﻭﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌـﺎﻡ‬
‫ﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ .‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻋﺩﻡ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻷﻭل ﻭﻤﺅﺩﺍﻩ‬
‫"ﻴﻭﺠﺩ ﻗﺼﻭﺭ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪.‬‬

‫‪(209) World Bank & Jordon Corporate Governance Assessment, World Bank ROSC‬‬
‫‪Experience in MENA and the World, Jordan: Amman, 2006.‬‬
‫‪(210) Inter- American Development Bank, Corporate governance and Value in‬‬
‫‪Brazil and Chile, Washington: IADB, 2005.‬‬

‫‪- ١٥٤ -‬‬

 ‫‪ ‬‬
‫ﻴﻨﺹ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻰ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻋﻠﻲ‪:‬‬

‫ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‬

‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬

‫ﻭﻟﻠﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ‪ ،‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺘﻘﺴﻴﻤﻪ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻔﺭﻭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓـﻰ‬
‫ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ‬
‫ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ ١/٢/٣/٥‬ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻷﻭل‬

‫ﻭﻴﻨﺹ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻷﻭل ﻋﻠﻲ‪ :‬ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‬
‫ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻟﻠﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺎﺱ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﺒﻊ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﺴﺒﻕ ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟﻴﻪ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺁﺭﺍﺀ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ‬
‫ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻟﻴﻌﻜﺱ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻤﺩﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﺴﻌﻰ ﺒﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺤـﺩ‬
‫ﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪.‬‬

‫ﻭﺍﻟﺠﺩﻭل )‪ (١٥/٥‬ﻴﺒﻴﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪:‬‬

‫‪- ١٥٥ -‬‬

 ‫ﺠﺩﻭل )‪(١٥/٥‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‬
‫‪٩٠‬‬ ‫‪٦٢,٥٠‬‬ ‫ﺒﻨﻙ ﻜﺭﻴﺩﻯ ﺍﺠﺭﻴﻜﻭل ﻤﺼﺭ‬ ‫‪١‬‬
‫‪٧٥‬‬ ‫‪٦٧,٧١‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻷﻫﻠﻰ ﺴﻭﺴﺘﻴﺔ ﺠﻨﺭﺍل‬ ‫‪٢‬‬
‫‪١٠٤‬‬ ‫‪٥٤,١٧‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻯ ﺍﻟﺩﻭﻟﻰ )ﻤﺼﺭ(‬ ‫‪٣‬‬
‫‪٨٨‬‬ ‫‪٦٣,٣٣‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻭﻁﻨﻰ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ‬ ‫‪٤‬‬
‫‪٨٥‬‬ ‫‪٦٤,٥٨‬‬ ‫ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‬ ‫‪٥‬‬
‫‪١٠٥‬‬ ‫‪٥٤,١٧‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻭﻁﻨﻰ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪٦‬‬
‫‪٩٥‬‬ ‫‪٦٠,٨٣‬‬ ‫ﺒﻨﻙ ﻗﻨﺎﺓ ﺍﻟﺴﻭﻴﺱ‬ ‫‪٧‬‬
‫‪٪٦١,٠٤‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٤٥‬‬ ‫‪٨٠,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﻭﺭﻕ – ﺭﺍﻜﺘﺎ‬ ‫‪٨‬‬
‫‪٣٦‬‬ ‫‪٨٣,٣٣‬‬ ‫ﺍﻟﺤﺩﻴﺩ ﻭﺍﻟﺼﻠﺏ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬ ‫‪٩‬‬
‫‪٨٠‬‬ ‫‪٦٥,٨٣‬‬ ‫ﻤﻭﺍﺭﺩ ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻸﻟﻭﻤﻨﻴﻭﻡ‬ ‫‪١٠‬‬
‫‪٢١‬‬ ‫‪٩٠,٦٣‬‬ ‫ﺃﺴﻴﻙ ﻟﻠﺘﻌﺩﻴﻥ – ﺃﺴﻜﻭﻡ‬ ‫‪١١‬‬
‫‪٥‬‬ ‫‪٩٤,٧٩‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻠﺼﻠﺏ – ﻋﺘﺎﻗﺔ‬ ‫‪١٢‬‬
‫‪٪٨٢,٩٢‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٧٣‬‬ ‫‪٦٨,٧٥‬‬ ‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ‪ -‬ﻜﻴﻤﺎ‬ ‫‪١٣‬‬
‫‪١١٣‬‬ ‫‪٤٦,٨٨‬‬ ‫ﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺎﺕ‬ ‫ﻜﻔﺭ ﺍﻟﺯﻴﺎﺕ ﻟﻠﻤﺒﻴﺩﺍﺕ ﻭﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺎﺕ‬ ‫‪١٤‬‬
‫‪٢٨‬‬ ‫‪٨٦,٤٦‬‬ ‫ﺃﺒﻭ ﻗﻴﺭ ﻟﻼﺴﻤﺩﺓ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪١٥‬‬
‫‪٦٤‬‬ ‫‪٧٣,٣٣‬‬ ‫ﺴﻤﺎﺩ ﻤﺼﺭ )ﺍﻴﺠﻴﻔﺭﺕ(‬ ‫‪١٦‬‬
‫‪٪٦٨,٨٨‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٨٦‬‬ ‫‪٦٣,٥٤‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻭﻴﺎﺕ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ ‪ -‬ﺒﺎﻜﻴﻥ‬ ‫‪١٧‬‬
‫‪٦٨‬‬ ‫‪٧٠,٨٣‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻑ ‪ -‬ﺃﺭﺍﺴﻤﻜﻭ‬ ‫‪١٨‬‬
‫‪٩٦‬‬ ‫‪٥٨,٣٣‬‬ ‫ﺍﺴﻤﻨﺕ ﺒﻭﺭﺘﻼﻨﺩ ﻁﺭﻩ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬ ‫‪١٩‬‬
‫‪١٠٨‬‬ ‫‪٥٣,٣٣‬‬ ‫ﺩﻟﺘﺎ ﻟﻺﻨﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٢٠‬‬
‫‪٨١‬‬ ‫‪٦٥,٨٣‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻭﻻﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪-‬ﻤﺨﺘﺎﺭ ﺇﺒﺭﺍﻫﻴﻡ‬ ‫‪٢١‬‬
‫‪١١٦‬‬ ‫‪٤٣,٠٤‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﺘﺒﺭﻴﺩ ﻭﺍﻟﺘﻜﻴﻴﻑ ‪ -‬ﻤﻴﺭﺍﻜﻭ‬ ‫‪٢٢‬‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻴﻴﺩ ﻭﻤﻭﺍﺩ‬
‫‪٣٧‬‬ ‫‪٨٣,٣٣‬‬ ‫ﺍﻟﺼﻌﻴﺩ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﻤﻘﺎﻭﻻﺕ‬ ‫‪٢٣‬‬
‫ﺍﻟﺒﻨﺎﺀ‬
‫‪٦٥‬‬ ‫‪٧٢,٩٢‬‬ ‫ﻟﻴﺴﻴﻜﻭ ﻤﺼﺭ‬ ‫‪٢٤‬‬
‫‪٣٩‬‬ ‫‪٨٠,٨٣‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻼﺴﻤﻨﺕ – ﻗﻨﺎ‬ ‫‪٢٥‬‬
‫‪٦٩‬‬ ‫‪٧٠,٨٣‬‬ ‫ﺠﻨﻭﺏ ﺍﻟﻭﺍﺩﻯ ﻟﻼﺴﻤﻨﺕ‬ ‫‪٢٦‬‬
‫‪١‬‬ ‫‪٩٧,٢١‬‬ ‫ﺃﻭﺭﺍﺴﻜﻭﻡ ﻟﻺﻨﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‬ ‫‪٢٧‬‬
‫‪١٦‬‬ ‫‪٩٣,٠٤‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻭﻻﺕ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﻴﺔ‬ ‫‪٢٨‬‬
‫‪١٨‬‬ ‫‪٩١,٦٧‬‬ ‫ﺍﻟﺠﻴﺯﺓ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﻤﻘﺎﻭﻻﺕ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻯ‬ ‫‪٢٩‬‬
‫‪٤٢‬‬ ‫‪٨٠,٢١‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﻤﺤﺎﺒﺱ‬ ‫‪٣٠‬‬
‫‪٪٧٣,٢١‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬

‫‪- ١٥٦ -‬‬

 ‫ﺘﺎﺒﻊ ﺠﺩﻭل )‪(١٥/٥‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‬

‫‪٤١‬‬ ‫‪٨٠,٥٤‬‬ ‫ﺍﻟﻘﻠﻌﺔ ﻟﻼﺴﺘﺸﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ‪ -‬ﺃﺴﻬﻡ ﻋﺎﺩﻴﺔ‬ ‫‪٣١‬‬

‫‪٢‬‬ ‫‪٩٥,٨٣‬‬ ‫ﺍﻟﻜﺎﻥ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ‬ ‫‪٣٢‬‬

‫‪١٢‬‬ ‫‪٩٣,٣٣‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺼﺭﻯ ﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺍﺕ‬ ‫‪٣٣‬‬

‫‪٧٧‬‬ ‫‪٦٧,٥٠‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻬﻨﺩﺱ ﻟﻠﺘﺄﻤﻴﻥ‬ ‫‪٣٤‬‬

‫‪١١٠‬‬ ‫‪٥٢,٠٨‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٣٥‬‬

‫ﺨﺩﻤﺎﺕ ﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪٥٥‬‬ ‫‪٧٦,٠٤‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﻜﻭﻴﺘﻴﺔ‬ ‫‪٣٦‬‬
‫)ﺒﺎﺴﺘﺜﻨﺎﺀ‬
‫‪٢٩‬‬ ‫‪٨٥,٨٣‬‬ ‫ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫‪٣٧‬‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ(‬
‫‪٥٩‬‬ ‫‪٧٥,٠٠‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٣٨‬‬

‫‪٧٦‬‬ ‫‪٦٧,٧١‬‬ ‫ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ ﻭﺍﻹﺴﻜﺎﻥ‬ ‫‪٣٩‬‬

‫‪٧١‬‬ ‫‪٦٩,٤٦‬‬ ‫ﻨﺎﻴل ﺴﻴﺘﻰ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫‪٤٠‬‬

‫ـﺩﺍﻭل‬
‫ـﺎﺭ( ﻟﺘـ‬
‫ـﺔ )ﺜﻤـ‬
‫ـﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴـ‬
‫‪ EAC‬ﺍﻟﻤـ‬
‫‪٩٩‬‬ ‫‪٥٦,٢٥‬‬ ‫‪٤١‬‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫‪٩١‬‬ ‫‪٦٢,٥٠‬‬ ‫ﺒﺎﻴﻭﻨﻴﺭﺯ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٤٢‬‬

‫‪١٠٩‬‬ ‫‪٥٣,١٣‬‬ ‫ﺍﻷﻫﻠﻰ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫‪٤٣‬‬

‫‪٧٩‬‬ ‫‪٦٦,٦٧‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻫﻴﺭﻤﺱ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ‬ ‫‪٤٤‬‬

‫‪١١٤‬‬ ‫‪٤٦,٨٨‬‬ ‫ﺃﺼﻭل ‪ .E.S.B‬ﻟﻠﻭﺴﺎﻁﺔ ﻓﻰ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٤٥‬‬

‫‪٢٧‬‬ ‫‪٨٧,٥٠‬‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻋﺎﻤﺭ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ )ﻋﺎﻤﺭ ﺠﺭﻭﺏ(‬ ‫‪٤٦‬‬

‫‪٩٢‬‬ ‫‪٦٢,٥٠‬‬ ‫ﺒﻴﺭﺍﻤﻴﺩﺯ ﻜﺎﺒﻴﺘﺎل ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٤٧‬‬

‫‪٣٢‬‬ ‫‪٨٤,٣٨‬‬ ‫ﺒﺭﺍﻴﻡ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٤٨‬‬

‫‪٪٧١,٢٩‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬

‫ﻴﺘﺒﻊ‪....‬‬

‫‪- ١٥٧ -‬‬

 ‫ﺘﺎﺒﻊ ﺠﺩﻭل )‪(١٥/٥‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‬
‫‪٤٨‬‬ ‫‪٧٨,١٣‬‬ ‫ﺠﻬﻴﻨﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻐﺫﺍﺌﻴﺔ‬ ‫‪٤٩‬‬
‫‪٣٠‬‬ ‫‪٨٥,٨٣‬‬ ‫ﻤﻁﺎﺤﻥ ﻭﻤﺨﺎﺒﺯ ﺸﻤﺎل ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‬ ‫‪٥٠‬‬
‫‪٩‬‬ ‫‪٩٤,١٧‬‬ ‫ﻤﻁﺎﺤﻥ ﻭﻤﺨﺎﺒﺯ ﺠﻨﻭﺏ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻭﺍﻟﺠﻴﺯﺓ‬ ‫‪٥١‬‬
‫‪٤٩‬‬ ‫‪٧٨,١٣‬‬ ‫ﺍﻟﺩﻟﺘﺎ ﻟﻠﺴﻜﺭ‬ ‫‪٥٢‬‬
‫ﺸﻤﺎل ﺍﻟﺼﻌﻴﺩ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴـﺔ ﻭﺍﻹﻨﺘـﺎﺝ ﺍﻟﺯﺭﺍﻋـﻰ‬
‫‪١٠١‬‬ ‫‪٥٥,٠٠‬‬ ‫‪٥٣‬‬
‫)ﻨﻴﻭﺩﺍﺏ(‬
‫‪٤٦‬‬ ‫‪٧٩,١٧‬‬ ‫ﺃﻏﺫﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻠﺩﻭﺍﺠﻥ‬ ‫‪٥٤‬‬
‫‪٥٦‬‬ ‫‪٧٦,٠٤‬‬ ‫ﻭﻤﺸﺭﻭﺒﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻸﻏﺫﻴﺔ ‪ -‬ﺒﺴﻜﻭ ﻤﺼﺭ‬ ‫‪٥٥‬‬
‫‪٣١‬‬ ‫‪٨٥,٨٣‬‬ ‫ﻤﻁﺎﺤﻥ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ‬ ‫‪٥٦‬‬
‫‪٩٧‬‬ ‫‪٥٧,٢٩‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﻨﺸﺎ ﻭﺍﻟﺠﻠﻭﻜﻭﺯ‬ ‫‪٥٧‬‬
‫‪٦٢‬‬ ‫‪٧٣,٩٦‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻠﺯﻴﻭﺕ ﻭﺍﻟﺼﺎﺒﻭﻥ‬ ‫‪٥٨‬‬
‫‪٦٧‬‬ ‫‪٧٢,٢١‬‬ ‫ﺴﻨﻴﻭﺭﻴﺘﺎ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻐﺫﺍﺌﻴﺔ‬ ‫‪٥٩‬‬
‫‪٩٤‬‬ ‫‪٦١,٦٧‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻠﺯﻴﻭﺕ ﻭ ﺍﻟﺼﺎﺒﻭﻥ‬ ‫‪٦٠‬‬
‫‪١١٢‬‬ ‫‪٤٩,١٧‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻗﻴﺔ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻼﻤﻥ ﺍﻟﻐﺫﺍﺌﻲ‬ ‫‪٦١‬‬
‫‪٧٨‬‬ ‫‪٦٧,٥٠‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻠﺩﻭﺍﺠﻥ‬ ‫‪٦٢‬‬
‫‪٪٧٢,٤٢‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪١٠٠‬‬ ‫‪٥٦,٢٥‬‬ ‫ﺠﻼﻜﺴﻭ ﺴﻤﻴﺜﻜﻼﻴﻥ‬ ‫‪٦٣‬‬
‫‪٤٠‬‬ ‫‪٨٠,٨٣‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻬﻥ ﺍﻟﻁﺒﻴﺔ ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٤‬‬
‫‪٧٠‬‬ ‫‪٧٠,٨٣‬‬ ‫ﺭﻋﺎﻴﺔ ﺼﺤﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻴل ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٥‬‬
‫‪٣‬‬ ‫‪٩٥,٨٣‬‬ ‫ﻭﺃﺩﻭﻴﺔ‬ ‫ﺃﻜﺘﻭﺒﺭ ﻓﺎﺭﻤﺎ‬ ‫‪٦٦‬‬
‫‪٢٢‬‬ ‫‪٩٠,٦٣‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﺍﺌﻴﺔ ‪ -‬ﺍﻴﺒﻴﻜﻭ‬ ‫‪٦٧‬‬
‫‪٦٠‬‬ ‫‪٧٥,٠٠‬‬ ‫ﻤﻤﻔﻴﺱ ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٨‬‬
‫‪٤٧‬‬ ‫‪٧٨,٣٣‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٩‬‬
‫‪٪٧٨,٢٥‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫ﻴﺘﺒﻊ‪...‬‬

‫‪- ١٥٨ -‬‬

 ‫)ﺘﺎﺒﻊ( ﺠﺩﻭل )‪(١٥/٥‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‬
‫ـﺸﺎﺀ‬
‫ـﺔ ﻟﻺﻨـ‬‫ـﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﻤﺎﺭﻴـ‬ ‫ـﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻬﻨﺩﺴـ‬ ‫ﺍﻟـ‬
‫‪١١٧‬‬ ‫‪٤١,٦٧‬‬ ‫‪٧٠‬‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ ‪ -‬ﺍﻴﻜﻭﻥ‬
‫‪٢٣‬‬ ‫‪٩٠,٦٣‬‬ ‫ﺍﻟﻜﺎﺒﻼﺕ ﺍﻟﻜﻬﺭﺒﺎﺌﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬ ‫‪٧١‬‬
‫‪٧‬‬ ‫‪٩٤,٤٦‬‬ ‫ﺨﺩﻤﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘل )ﺍﻴﺠﻴﺘﺭﺍﻨﺱ(‬ ‫‪٧٢‬‬
‫‪١٧‬‬ ‫‪٩٢,٧١‬‬ ‫ﻭﻤﻨﺘﺠﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺴﻭﻴﺩﻯ ﺍﻟﻴﻜﺘﺭﻴﻙ‬ ‫‪٧٣‬‬
‫ﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‬ ‫ﻴﻭﻨﻴﻔﺭﺴﺎل ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﻤﻭﺍﺩ ﺍﻟﺘﻌﺒﺌﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﻐﻠﻴـﻑ ﻭ‬
‫‪٥٠‬‬ ‫‪٧٨,١٣‬‬ ‫‪٧٤‬‬
‫ﻭﺴﻴﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﻭﺭﻕ ‪ -‬ﻴﻭﻨﻴﺒﺎﻙ‬
‫‪١٠٦‬‬ ‫‪٥٤,١٧‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻬﻨﺩﺴﻴﺔ‬ ‫‪٧٥‬‬
‫‪٨٣‬‬ ‫‪٦٥,٦٣‬‬ ‫ﺍﻟﻨﺼﺭ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﻤﺤﻭﻻﺕ ‪ -‬ﺍﻟﻤﺎﻜﻭ‬ ‫‪٧٦‬‬
‫‪٢٦‬‬ ‫‪٨٩,٥٨‬‬ ‫ﺍﻷﻫﺭﺍﻡ ﻟﻠﻁﺒﺎﻋﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﻐﻠﻴﻑ‬ ‫‪٧٧‬‬
‫‪٦٦‬‬ ‫‪٧٢,٩٢‬‬ ‫ﺠﻰ ﺒﻰ ﺍﻭﺘﻭ‬ ‫‪٧٨‬‬
‫‪٪٧٥,٥٤‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪١٠٢‬‬ ‫‪٥٥,٠٠‬‬ ‫ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ ﻟﻠﺯﻴﻭﺕ ﺍﻟﻤﻌﺩﻨﻴﺔ‬ ‫‪٧٩‬‬
‫ﻏﺎﺯ ﻭﺒﺘﺭﻭل‬ ‫ـﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬
‫ـﻰ ﻟﻼﺴـ‬‫ـﻰ ‪ .‬ﺃﻡ ‪ .‬ﺴـ‬ ‫ـﺔ ﺠـ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋـ‬
‫‪٤٣‬‬ ‫‪٨٠,٢١‬‬ ‫‪٨٠‬‬
‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪٪٦٧,٦٣‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٦٣‬‬ ‫‪٧٣,٦٣‬‬ ‫ﺩﺍﻴﺱ ﻟﻠﻤﻼﺒﺱ ﺍﻟﺠﺎﻫﺯﺓ‬ ‫‪٨١‬‬
‫‪٣٨‬‬ ‫‪٨٣,٣٣‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﺤﻠﻴﺞ ﺍﻷﻗﻁﺎﻥ‬ ‫‪٨٢‬‬
‫ﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ﻤﻨﺯﻟﻴﺔ‬
‫‪٨٢‬‬ ‫‪٦٥,٨٣‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻗﻴﺔ ﻟﻠﺩﺨﺎﻥ ‪ -‬ﺍﻴﺴﺘﺭﻥ ﻜﻭﻤﺒﺎﻨﻲ‬ ‫‪٨٣‬‬
‫ﻭﺸﺨﺼﻴﺔ‬
‫‪٨٤‬‬ ‫‪٦٥,٦٣‬‬ ‫ﺍﻟﻨﻴل ﻟﺤﻠﻴﺞ ﺍﻷﻗﻁﺎﻥ‬ ‫‪٨٤‬‬
‫‪٨٩‬‬ ‫‪٦٣,٣٣‬‬ ‫ﺍﻟﻨﺴﺎﺠﻭﻥ ﺍﻟﺸﺭﻗﻴﻭﻥ ﻟﻠﺴﺠﺎﺩ‬ ‫‪٨٥‬‬
‫‪٩٣‬‬ ‫‪٦٢,٥٠‬‬ ‫ﺃﻭﻟﻴﻤﺒﻙ ﺠﺭﻭﺏ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٨٦‬‬
‫‪٪٦٩,٠٤‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪١٠٣‬‬ ‫‪٥٥,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻟﻠﻨﻘﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﻬﻨﻴﺔ‬ ‫‪٨٧‬‬
‫‪٤٤‬‬ ‫‪٨٠,٢١‬‬ ‫ﻤﻴﻨﺎ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻰ ﻭﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻱ‬ ‫‪٨٨‬‬
‫‪٥٣‬‬ ‫‪٧٧,٥٠‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٨٩‬‬
‫‪٣٣‬‬ ‫‪٨٤,٣٨‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻻﺴﺘﺼﻼﺡ ﺍﻷﺭﺍﻀﻲ‬ ‫‪٩٠‬‬
‫ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﺍﺕ‬
‫‪٨٧‬‬ ‫‪٦٣,٥٤‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪٩١‬‬
‫‪٢٤‬‬ ‫‪٩٠,٦٣‬‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻁﻠﻌﺕ ﻤﺼﻁﻔﻰ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ‬ ‫‪٩٢‬‬
‫‪١٣‬‬ ‫‪٩٣,٣٣‬‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٣‬‬
‫‪٦١‬‬ ‫‪٧٤,١٧‬‬ ‫ﺍﻟﺸﻤﺱ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٤‬‬
‫‪١٠٧‬‬ ‫‪٥٤,١٧‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٥‬‬
‫ﻴﺘﺒﻊ‪...‬‬

‫‪- ١٥٩ -‬‬

 ‫)ﺘﺎﺒﻊ( ﺠﺩﻭل )‪(١٥/٥‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‬
‫‪١٩‬‬ ‫‪٩٠,٨٣‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٦‬‬
‫‪٥٨‬‬ ‫‪٧٥,٨٣‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻴﺔ‬ ‫‪٩٧‬‬
‫‪١٤‬‬ ‫‪٩٣,٣٣‬‬ ‫ﻤﺩﻴﻨﺔ ﻨﺼﺭ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٨‬‬
‫ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ ﻤﻥ ﺍﻜﺘـﻭﺒﺭ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴـﺔ ﻭﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ‪-‬‬
‫‪٤‬‬ ‫‪٩٥,٨٣‬‬ ‫‪٩٩‬‬
‫ﺴﻭﺩﻴﻙ‬
‫‪١١‬‬ ‫‪٩٣,٧٥‬‬ ‫ﺒﺎﻟﻡ ﻫﻴﻠﺯ ﻟﻠﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪١٠٠‬‬
‫‪٪٨٠,١٧‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪١١٥‬‬ ‫‪٤٦,٨٨‬‬ ‫ﻤﻭﺯﻋﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﺼﻭﺍﻤﻊ ﻭﺍﻟﺘﺨﺯﻴﻥ‬ ‫‪١٠١‬‬
‫‪٥٤‬‬ ‫‪٧٧,٥٠‬‬ ‫ﻭﺘﺠﺎﺭ ﺘﺠﺯﺌﺔ‬ ‫ﺃﺴﻴﻭﻁ ﺍﻹﺴﻼﻤﻴﺔ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻠﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪١٠٢‬‬
‫‪٣٤‬‬ ‫‪٨٤,٣٨‬‬ ‫ﺒﻰ ﺘﻙ ﻟﻠﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭ ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ‬ ‫‪١٠٣‬‬
‫‪٪٦٩,٥٨‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٩٨‬‬ ‫‪٥٧,٢٩‬‬ ‫ﺇﻋﻼﻡ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻤﺩﻴﻨﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺍﻹﻋﻼﻤﻰ‬ ‫‪١٠٤‬‬
‫‪٥٧,٢٩٪‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٢٥‬‬ ‫‪٩٠,٦٣‬‬ ‫ﺭﺍﻴﺔ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻠﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﻭ ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ‬ ‫‪١٠٥‬‬
‫ﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ‬
‫‪٦‬‬ ‫‪٩٤,٧٩‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻸﻗﻤﺎﺭ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ )ﻨﺎﻴل ﺴﺎﺕ(‬ ‫‪١٠٦‬‬
‫‪٪٩٢,٧١‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٥١‬‬ ‫‪٧٨,١٣‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻠﻴﻔﻭﻥ ﺍﻟﻤﺤﻤﻭل‬ ‫‪١٠٧‬‬
‫ﺍﺘﺼﺎﻻﺕ‬
‫‪٥٧‬‬ ‫‪٧٦,٠٤‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻼﺘﺼﺎﻻﺕ‬ ‫‪١٠٨‬‬
‫‪٪٧٧,٠٨‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٣٥‬‬ ‫‪٨٤,٣٨‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻠﻤﻨﺘﺠﻌﺎﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻴﺔ‬ ‫‪١٠٩‬‬
‫‪٧٤‬‬ ‫‪٦٨,٣٣‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻠﻔﻨﺎﺩﻕ‬ ‫‪١١٠‬‬
‫‪١٥‬‬ ‫‪٩٣,٣٣‬‬ ‫)‪ (AG‬ﺃﻭﺭﺍﺴﻜﻭﻡ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪١١١‬‬
‫‪٨‬‬ ‫‪٩٤,٤٦‬‬ ‫ﺠﻭﻟﺩﻥ ﺒﻴﺭﺍﻤﻴﺩﺯ ﺒﻼﺯﺍ‬ ‫‪١١٢‬‬
‫ﺴﻴﺎﺤﺔ ﻭﺘﺭﻓﻴﻪ‬
‫‪٥٢‬‬ ‫‪٧٨,١٣‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‬ ‫‪١١٣‬‬
‫‪٧٢‬‬ ‫‪٦٩,٤٦‬‬ ‫ﺍﻟﺠﺯﻴﺭﺓ ﻟﻠﻔﻨﺎﺩﻕ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺤﺔ‬ ‫‪١١٤‬‬
‫‪١١١‬‬ ‫‪٥٢,٠٨‬‬ ‫ﺃﻭﺭﺍﺴﻜﻭﻡ ﻟﻠﻔﻨﺎﺩﻕ ﻭ ﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪١١٥‬‬
‫‪٢٠‬‬ ‫‪٩٠,٨٣‬‬ ‫ﺭﻭﺍﺩ ﻤﺼﺭ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻰ‬ ‫‪١١٦‬‬
‫‪٪٧٨,٨٨‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪١٠‬‬ ‫‪٩٤,١٧‬‬ ‫ﻤﺭﺍﻓﻕ‬ ‫ﻏﺎﺯ ﻤﺼﺭ‬ ‫‪١١٧‬‬
‫‪٪٩٤,١٧‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٪٧٤,٠٨‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬

‫‪- ١٦٠ -‬‬

 ‫ﻭﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻰ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻴﺼل ﺇﻟﻰ‬
‫‪.٪٧٤,٠٨‬‬
‫‪ -‬ﺘﻌﺘﺒﺭ ﺸﺭﻜﺔ "ﺃﻭﺭﺍﺴﻜﻭﻡ ﻟﻺﻨﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ" ﻤﻥ ﺍﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ ﻤـﻥ‬
‫ﺤﻴﺙ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻴﺼل ﺇﻟﻰ ‪ ٪٩٧,٢١‬ﻤﻥ ﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘـﻕ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﺃﻗل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺤﻘﻴﻘﺎﹰ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻫﻰ ﺸﺭﻜﺔ "ﺍﻟـﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻬﻨﺩﺴـﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﻤﺎﺭﻴـﺔ‬
‫ﻟﻺﻨﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‪ -‬ﺃﻴﻜﻭﻥ"‪ ،‬ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﻴﺼل ﺇﻟﻰ ‪ ٪٤١,٦٧‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻴﻌﺩ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﻤﺭﺍﻓﻕ ﻤﻥ ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ ﺘﺤﻘﻴﻘﺎﹰ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺒﻘﻴﻤﺔ ﺘﺼل ﺇﻟﻰ ‪،٪٩٤,١٧‬‬
‫ﺃﻤﺎ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻤﻥ ﺃﻗل ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ ﺘﺤﻘﻴﻘﺎ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺤﻴﺙ ﻴﺼل ﺇﻟﻰ ‪.٪٦١,٠٤‬‬
‫)‪(٢١١‬‬
‫ﻴﻤﻜـﻥ‬ ‫ﻭﻜﻤﺎ ﻓﻰ ﺩﺍﺭﺴﺔ ﻜـل ﻤـﻥ‪((.Silvia & Amaro; Larker & et. al :‬‬
‫ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺠـﺩﻭل‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(١٦/٥‬‬
‫ﺘﺼﻨﻴﻑ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﻋﺩﺩ‬ ‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ‬
‫ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ‬ ‫ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺌﻭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‬
‫‪٠‬‬ ‫‪٠‬‬ ‫ﺘﺤﻘﻕ ﻀﻌﻴﻑ‬ ‫‪٪٣٣ - ٪٠‬‬ ‫‪٣٣ – ٠‬‬
‫‪٪٣٦,٧٥‬‬ ‫‪٤٣‬‬ ‫ﺘﺤﻘﻕ ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫‪٪٦٧ - ٪٣٤‬‬ ‫‪٦٧ – ٣٤‬‬
‫‪٪٦٣,٢٥‬‬ ‫‪٧٤‬‬ ‫ﺘﺤﻘﻕ ﺠﻴﺩ‬ ‫‪٪١٠٠ - ٪٦٨‬‬ ‫‪١٠٠ - ٦٨‬‬
‫‪٪١٠٠‬‬ ‫‪١١٧‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬
‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ‪ ٪٣٦,٧٥‬ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟـﻸﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ‪ ٪٦٣,٢٥‬ﻤﻨﻬﺎ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﺠﻴﺩ‪ ،‬ﻭﻟﻡ ﺘﻅﻬﺭ ﺃﻯ ﻤﻥ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﻀﻌﻴﻑ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻴﺒﻠـﻎ‬
‫‪ ، ٪٧٤,٠٨‬ﻭﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺘﻨﺩﺭﺝ ﺘﺤﺕ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘـﻕ‪ ،‬ﺃﻯ ﺃﻥ‬

‫‪(211) - Silvia, M. & L. Amaro, Op. Cit., P.21.‬‬

‫‪- Larker, D. & et. al., Op. Cit., PP. 1-25.‬‬

‫‪- ١٦١ -‬‬

‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻨﺩﺭﺝ ﺘﺤﺕ ﺍﻟﺘـﺼﻨﻴﻑ ﺍﻟﺠﻴـﺩ‬
‫ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫ﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻴﺘﺒﻴﻥ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﺃﻨﻪ ﻻ ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﺍﻟﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌـﺎﻡ‬
‫ﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻋﺩﻡ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋـﻰ‬
‫ﺍﻷﻭل ﻭﻤﺅﺩﺍﻩ "ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ‬
‫ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪.‬‬
‫‪ ٢/٢/٣/٥‬ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‪:‬‬
‫ﻭﻴﻨﺹ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻋﻠﻲ‪ ":‬ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓـﻰ ﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘـﻕ‬
‫ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻟﻠﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺎﺱ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﺒﻊ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﺴﺒﻕ ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟﻴﻪ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺁﺭﺍﺀ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ‬
‫ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻟﻴﻌﻜﺱ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻤﺩﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﺴﻌﻰ ﺒﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺤـﺩ‬
‫ﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪.‬‬
‫ﻭﺍﻟﺠﺩﻭل )‪ (١٧/٥‬ﻴﺒﻴﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(١٧/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪٪‬‬
‫‪٨٤‬‬ ‫‪٪٦٠,٧١‬‬ ‫ﺒﻨﻙ ﻜﺭﻴﺩﻯ ﺍﺠﺭﻴﻜﻭل ﻤﺼﺭ‬ ‫‪١‬‬
‫‪٨٢‬‬ ‫‪٪٦٢,٥٠‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻷﻫﻠﻰ ﺴﻭﺴﺘﻴﺔ ﺠﻨﺭﺍل‬ ‫‪٢‬‬
‫‪١٠٣‬‬ ‫‪٪٥٥,٩٦‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻯ ﺍﻟﺩﻭﻟﻰ )ﻤﺼﺭ(‬ ‫‪٣‬‬
‫‪٤٩‬‬ ‫‪٪٧٢,١٤‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻭﻁﻨﻰ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ‬ ‫‪٤‬‬
‫‪١١١‬‬ ‫‪٪٥٠,٨٩‬‬ ‫ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‬ ‫‪٥‬‬
‫‪١١٥‬‬ ‫‪٪٤٩,٢٩‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻭﻁﻨﻰ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪٦‬‬
‫‪٧٦‬‬ ‫‪٪٦٣,٥٧‬‬ ‫ﺒﻨﻙ ﻗﻨﺎﺓ ﺍﻟﺴﻭﻴﺱ‬ ‫‪٧‬‬
‫‪٪٥٩,٢٩‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٦٠‬‬ ‫‪٪٦٨,٥٧‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﻭﺭﻕ ‪ -‬ﺭﺍﻜﺘﺎ‬ ‫‪٨‬‬
‫‪٤٤‬‬ ‫‪٪٧٢,٣٢‬‬ ‫ﺍﻟﺤﺩﻴﺩ ﻭﺍﻟﺼﻠﺏ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬ ‫‪٩‬‬
‫ﻤﻭﺍﺭﺩ‬
‫‪٤٠‬‬ ‫‪٪٧٥,٠٠‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻸﻟﻭﻤﻨﻴﻭﻡ‬ ‫‪١٠‬‬
‫ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ‬
‫‪٦‬‬ ‫‪٪٨٩,٢٩‬‬ ‫ﺍﺴﻴﻙ ﻟﻠﺘﻌﺩﻴﻥ ‪ -‬ﺍﺴﻜﻭﻡ‬ ‫‪١١‬‬
‫‪١٢‬‬ ‫‪٪٨٨,٣٩‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻠﺼﻠﺏ ‪ -‬ﻋﺘﺎﻗﺔ‬ ‫‪١٢‬‬
‫‪٪٧٨,٧١‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪١٠٠‬‬ ‫‪٪٥٦,٢٥‬‬ ‫ﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ‪ -‬ﻜﻴﻤﺎ‬ ‫‪١٣‬‬
‫‪٨٩‬‬ ‫‪٪٥٨,٩٣‬‬ ‫ﻜﻔﺭ ﺍﻟﺯﻴﺎﺕ ﻟﻠﻤﺒﻴﺩﺍﺕ ﻭﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺎﺕ‬ ‫‪١٤‬‬

‫‪- ١٦٢ -‬‬

 ‫‪١٠٤‬‬ ‫‪٪٥٤,٤٦‬‬ ‫ﺃﺒﻭ ﻗﻴﺭ ﻟﻸﺴﻤﺩﺓ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪١٥‬‬
‫‪٤٣‬‬ ‫‪٪٧٢,٨٦‬‬ ‫ﺴﻤﺎﺩ ﻤﺼﺭ )ﺍﻴﺠﻴﻔﺭﺕ(‬ ‫‪١٦‬‬
‫‪٪٦٠,٦٤‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫)ﺘﺎﺒﻊ( ﺠﺩﻭل )‪(١٧/٥‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪٪‬‬
‫‪٤٥‬‬ ‫‪٪٧٢,٣٢‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻭﻴﺎﺕ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ ‪ -‬ﺒﺎﻜﻴﻥ‬ ‫‪١٧‬‬
‫‪٥١‬‬ ‫‪٪٧١,٤٣‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻑ ‪ -‬ﺃﺭﺍﺴﻤﻜﻭ‬ ‫‪١٨‬‬
‫‪٧٧‬‬ ‫‪٪٦٣,٥٧‬‬ ‫ﺍﺴﻤﻨﺕ ﺒﻭﺭﺘﻼﻨﺩ ﻁﺭﻩ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬ ‫‪١٩‬‬
‫‪١٠٨‬‬ ‫‪٪٥٢,٨٦‬‬ ‫ﺩﻟﺘﺎ ﻟﻺﻨﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٢٠‬‬
‫‪١٠٩‬‬ ‫‪٪٥٢,٨٦‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻭﻻﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪-‬ﻤﺨﺘﺎﺭ ﺇﺒﺭﺍﻫﻴﻡ‬ ‫‪٢١‬‬
‫‪٦١‬‬ ‫‪٪٦٧,٨٦‬‬ ‫ﺍﻟﺘﺸﻴﻴﺩ‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﺘﺒﺭﻴﺩ ﻭﺍﻟﺘﻜﻴﻴﻑ ‪ -‬ﻤﻴﺭﺍﻜﻭ‬ ‫‪٢٢‬‬
‫‪١١٤‬‬ ‫‪٪٥٠,٠٠‬‬ ‫ﻭﻤﻭﺍﺩ‬ ‫ﺍﻟﺼﻌﻴﺩ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﻤﻘﺎﻭﻻﺕ‬ ‫‪٢٣‬‬
‫‪٣٢‬‬ ‫‪٪٧٧,٦٨‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﺎﺀ‬ ‫ﻟﻴﺴﻴﻜﻭ ﻤﺼﺭ‬ ‫‪٢٤‬‬
‫‪٣٠‬‬ ‫‪٪٧٩,٢٩‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻼﺴﻤﻨﺕ – ﻗﻨﺎ‬ ‫‪٢٥‬‬
‫‪٣٦‬‬ ‫‪٪٧٧,١٤‬‬ ‫ﺠﻨﻭﺏ ﺍﻟﻭﺍﺩﻯ ﻟﻼﺴﻤﻨﺕ‬ ‫‪٢٦‬‬
‫‪٤‬‬ ‫‪٪٩٠,٤٦‬‬ ‫ﺃﻭﺭﺍﺴﻜﻭﻡ ﻟﻺﻨﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‬ ‫‪٢٧‬‬
‫‪٢٢‬‬ ‫‪٪٨٥,٧١‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻭﻻﺕ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﻴﺔ‬ ‫‪٢٨‬‬
‫‪١٥‬‬ ‫‪٪٨٧,٥٠‬‬ ‫ﺍﻟﺠﻴﺯﺓ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﻤﻘﺎﻭﻻﺕ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻯ‬ ‫‪٢٩‬‬
‫‪٧٣‬‬ ‫‪٪٦٥,١٨‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﻤﺤﺎﺒﺱ‬ ‫‪٣٠‬‬
‫‪٪٧١‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٢٥‬‬ ‫‪٪٨٢,١٤‬‬ ‫ﺍﻟﻘﻠﻌﺔ ﻟﻼﺴﺘﺸﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ‪ -‬ﺃﺴﻬﻡ ﻋﺎﺩﻴﺔ‬ ‫‪٣١‬‬
‫‪٢٠‬‬ ‫‪٪٨٦,٦١‬‬ ‫ﺍﻟﻜﺎﻥ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ‬ ‫‪٣٢‬‬
‫‪٥‬‬ ‫‪٪٩٠,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺼﺭﻯ ﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺍﺕ‬ ‫‪٣٣‬‬
‫‪٨٧‬‬ ‫‪٪٦٠,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻬﻨﺩﺱ ﻟﻠﺘﺄﻤﻴﻥ‬ ‫‪٣٤‬‬
‫‪١٠٥‬‬ ‫‪٪٥٣,٥٧‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٣٥‬‬
‫‪٧٩‬‬ ‫‪٪٦٣,٣٩‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﻜﻭﻴﺘﻴﺔ‬ ‫‪٣٦‬‬
‫‪٥٢‬‬ ‫‪٪٧١,٤٣‬‬ ‫ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫‪٣٧‬‬
‫‪٢٩‬‬ ‫‪٪٧٩,٤٦‬‬ ‫ﺨﺩﻤﺎﺕ‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٣٨‬‬
‫‪٤٦‬‬ ‫‪٪٧٢,٣٢‬‬ ‫ﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ ﻭﺍﻹﺴﻜﺎﻥ‬ ‫‪٣٩‬‬
‫‪٥٣‬‬ ‫‪٪٧١,٤٣‬‬ ‫)ﺒﺈﺴﺘﺜﻨﺎﺀ‬ ‫ﻨﺎﻴل ﺴﻴﺘﻰ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫‪٤٠‬‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ(‬ ‫‪ EAC‬ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴـﺔ )ﺜﻤـﺎﺭ( ﻟﺘـﺩﺍﻭل‬
‫‪٧٤‬‬ ‫‪٪٦٥,١٨‬‬ ‫‪٤١‬‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪١٠١‬‬ ‫‪٪٥٦,٢٥‬‬ ‫ﺒﺎﻴﻭﻨﻴﺭﺯ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٤٢‬‬
‫‪١١٧‬‬ ‫‪٪٤٢,٨٦‬‬ ‫ﺍﻷﻫﻠﻰ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫‪٤٣‬‬
‫‪٨٠‬‬ ‫‪٪٦٣,١١‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻫﻴﺭﻤﺱ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ‬ ‫‪٤٤‬‬
‫‪٩٠‬‬ ‫‪٪٥٨,٩٣‬‬ ‫ﺃﺼﻭل ‪ .E.S.B‬ﻟﻠﻭﺴﺎﻁﺔ ﻓﻰ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٤٥‬‬
‫‪٩٥‬‬ ‫‪٪٥٧,١٤‬‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻋﺎﻤﺭ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ )ﻋﺎﻤﺭ ﺠﺭﻭﺏ(‬ ‫‪٤٦‬‬
‫‪٦٢‬‬ ‫‪٪٦٧,٨٦‬‬ ‫ﺒﻴﺭﺍﻤﻴﺩﺯ ﻜﺎﺒﻴﺘﺎل ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٤٧‬‬
‫‪٥٨‬‬ ‫‪٪٦٨,٧٥‬‬ ‫ﺒﺭﺍﻴﻡ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٤٨‬‬
‫‪٪٦٧,٢٥‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬

‫‪- ١٦٣ -‬‬

‫ﻴﺘﺒﻊ‪...‬‬

‫‪- ١٦٤ -‬‬

 ‫)ﺘﺎﺒﻊ( ﺠﺩﻭل )‪(١٧/٥‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪٪‬‬
‫‪٣٨‬‬ ‫‪٪٧٦,٧٩‬‬ ‫ﺠﻬﻴﻨﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻐﺫﺍﺌﻴﺔ‬ ‫‪٤٩‬‬
‫‪٢٤‬‬ ‫‪٪٨٤,٢٩‬‬ ‫ﻤﻁﺎﺤﻥ ﻭﻤﺨﺎﺒﺯ ﺸﻤﺎل ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‬ ‫‪٥٠‬‬
‫‪٧‬‬ ‫‪٪٨٩,٢٩‬‬ ‫ﻤﻁﺎﺤﻥ ﻭﻤﺨﺎﺒﺯ ﺠﻨﻭﺏ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻭﺍﻟﺠﻴﺯﺓ‬ ‫‪٥١‬‬
‫‪٦٣‬‬ ‫‪٪٦٧,٨٦‬‬ ‫ﺍﻟﺩﻟﺘﺎ ﻟﻠﺴﻜﺭ‬ ‫‪٥٢‬‬
‫ﺸﻤﺎل ﺍﻟﺼﻌﻴﺩ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴـﺔ ﻭﺍﻹﻨﺘـﺎﺝ ﺍﻟﺯﺭﺍﻋـﻰ‬
‫‪٦٩‬‬ ‫‪٪٦٦,٤٣‬‬ ‫‪٥٣‬‬
‫)ﻨﻴﻭﺩﺍﺏ(‬
‫‪١١٠‬‬ ‫‪٪٥١,١٨‬‬ ‫ﺃﻏﺫﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻠﺩﻭﺍﺠﻥ‬ ‫‪٥٤‬‬
‫‪٦٤‬‬ ‫‪٪٦٧,٨٦‬‬ ‫ﻭﻤﺸﺭﻭﺒﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻼﻏﺫﻴﺔ ‪ -‬ﺒﺴﻜﻭ ﻤﺼﺭ‬ ‫‪٥٥‬‬
‫‪٥٠‬‬ ‫‪٪٧٢,١٤‬‬ ‫ﻤﻁﺎﺤﻥ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ‬ ‫‪٥٦‬‬
‫‪٥٤‬‬ ‫‪٪٧١,٤٣‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﻨﺸﺎ ﻭﺍﻟﺠﻠﻭﻜﻭﺯ‬ ‫‪٥٧‬‬
‫‪٤٢‬‬ ‫‪٪٧٣,٢١‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻠﺯﻴﻭﺕ ﻭﺍﻟﺼﺎﺒﻭﻥ‬ ‫‪٥٨‬‬
‫‪٢٦‬‬ ‫‪٪٨٢,١٤‬‬ ‫ﺴﻨﻴﻭﺭﻴﺘﺎ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻐﺫﺍﺌﻴﺔ‬ ‫‪٥٩‬‬
‫‪٩٣‬‬ ‫‪٪٥٨,٥٧‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻠﺯﻴﻭﺕ ﻭ ﺍﻟﺼﺎﺒﻭﻥ‬ ‫‪٦٠‬‬
‫‪١١٦‬‬ ‫‪٪٤٧,١٤‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻗﻴﺔ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻸﻤﻥ ﺍﻟﻐﺫﺍﺌﻲ‬ ‫‪٦١‬‬
‫‪٨٨‬‬ ‫‪٪٦٠,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻠﺩﻭﺍﺠﻥ‬ ‫‪٦٢‬‬
‫‪٪٦٩,١٩‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٩١‬‬ ‫‪٪٥٨,٩٣‬‬ ‫ﺠﻼﻜﺴﻭ ﺴﻤﻴﺜﻜﻼﻴﻥ‬ ‫‪٦٣‬‬
‫‪٣١‬‬ ‫‪٪٧٩,٢٩‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻬﻥ ﺍﻟﻁﺒﻴﺔ ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٤‬‬
‫‪٣٧‬‬ ‫‪٪٧٧,١٤‬‬ ‫ﺭﻋﺎﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻴل ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٥‬‬
‫‪٢١‬‬ ‫‪٪٨٦,٦١‬‬ ‫ﺼﺤﻴﺔ‬ ‫ﺃﻜﺘﻭﺒﺭ ﻓﺎﺭﻤﺎ‬ ‫‪٦٦‬‬
‫ﻭﺃﺩﻭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴـﺔ ﻟﻠـﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﺍﺌﻴـﺔ ‪-‬‬
‫‪٨‬‬ ‫‪٪٨٩,٢٩‬‬ ‫‪٦٧‬‬
‫ﺍﻴﺒﻴﻜﻭ‬
‫‪٨١‬‬ ‫‪٪٦٣,١١‬‬ ‫ﻤﻤﻔﻴﺱ ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٨‬‬
‫‪٧٥‬‬ ‫‪٪٦٥,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٩‬‬
‫‪٪٧٤,١٨‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻬﻨﺩﺴـﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﻤﺎﺭﻴـﺔ ﻟﻺﻨـﺸﺎﺀ‬
‫‪٩٦‬‬ ‫‪٪٥٧,١٤‬‬ ‫‪٧٠‬‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ ‪ -‬ﺍﻴﻜﻭﻥ‬
‫‪٢‬‬ ‫‪٪٩١,٠٧‬‬ ‫ﺍﻟﻜﺎﺒﻼﺕ ﺍﻟﻜﻬﺭﺒﺎﺌﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬ ‫‪٧١‬‬
‫‪٢٣‬‬ ‫‪٪٨٤,٥٤‬‬ ‫ﺨﺩﻤﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘل )ﺍﻴﺠﻴﺘﺭﺍﻨﺱ(‬ ‫‪٧٢‬‬
‫‪٩‬‬ ‫‪٪٨٩,٢٩‬‬ ‫ﻭﻤﻨﺘﺠﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺴﻭﻴﺩﻯ ﺍﻟﻴﻜﺘﺭﻴﻙ‬ ‫‪٧٣‬‬
‫ﻴﻭﻨﻴﻔﺭﺴﺎل ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﻤﻭﺍﺩ ﺍﻟﺘﻌﺒﺌﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﻐﻠﻴﻑ ﻭ ﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‬
‫‪٨٥‬‬ ‫‪٪٦٠,٧١‬‬ ‫‪٧٤‬‬
‫ﻭﺴﻴﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﻭﺭﻕ ‪ -‬ﻴﻭﻨﻴﺒﺎﻙ‬
‫‪٦٥‬‬ ‫‪٪٦٧,٨٦‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻬﻨﺩﺴﻴﺔ‬ ‫‪٧٥‬‬
‫‪٩٧‬‬ ‫‪٪٥٧,١٤‬‬ ‫ﺍﻟﻨﺼﺭ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﻤﺤﻭﻻﺕ ‪ -‬ﺍﻟﻤﺎﻜﻭ‬ ‫‪٧٦‬‬
‫‪١٠٦‬‬ ‫‪٪٥٣,٥٧‬‬ ‫ﺍﻷﻫﺭﺍﻡ ﻟﻠﻁﺒﺎﻋﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﻐﻠﻴﻑ‬ ‫‪٧٧‬‬
‫‪٣٣‬‬ ‫‪٪٧٧,٦٨‬‬ ‫ﺠﻰ ﺒﻰ ﺍﻭﺘﻭ‬ ‫‪٧٨‬‬
‫‪٪٧١‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫ﻴﺘﺒﻊ‪...‬‬

‫‪- ١٦٥ -‬‬

 ‫)ﺘﺎﺒﻊ( ﺠﺩﻭل )‪(١٧/٥‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪٪‬‬
‫‪٧٠‬‬ ‫‪٪٦٦,٤٣‬‬ ‫ﻏﺎﺯ‬ ‫‪ ٧٩‬ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ ﻟﻠﺯﻴﻭﺕ ﺍﻟﻤﻌﺩﻨﻴﺔ‬
‫ﻭﺒﺘﺭﻭل‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺠـﻰ ‪ .‬ﺃﻡ ‪ .‬ﺴـﻰ ﻟﻼﺴـﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬
‫‪١١٢‬‬ ‫‪٪٥٠,٨٩‬‬ ‫‪٨٠‬‬
‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪٪٥٨,٦٦‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٢٧‬‬ ‫‪٪٨٢,١٤‬‬ ‫‪ ٨١‬ﺩﺍﻴﺱ ﻟﻠﻤﻼﺒﺱ ﺍﻟﺠﺎﻫﺯﺓ‬
‫‪٤٧‬‬ ‫‪٪٧٢,٣٢‬‬ ‫ﻤﻨﺘﺠﺎﺕ‬ ‫‪ ٨٢‬ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﺤﻠﻴﺞ ﺍﻷﻗﻁﺎﻥ‬
‫‪٤١‬‬ ‫‪٪٧٥,٠٠‬‬ ‫ﻤﻨﺯﻟﻴﺔ‬ ‫‪ ٨٣‬ﺍﻟﺸﺭﻗﻴﺔ ﻟﻠﺩﺨﺎﻥ ‪ -‬ﺍﻴﺴﺘﺭﻥ ﻜﻭﻤﺒﺎﻨﻲ‬
‫‪٥٥‬‬ ‫‪٪٧١,٤٣‬‬ ‫ﻭﺸﺨﺼﻴﺔ‬ ‫‪ ٨٤‬ﺍﻟﻨﻴل ﻟﺤﻠﻴﺞ ﺍﻷﻗﻁﺎﻥ‬
‫‪٧١‬‬ ‫‪٪٦٦,٤٣‬‬ ‫‪ ٨٥‬ﺍﻟﻨﺴﺎﺠﻭﻥ ﺍﻟﺸﺭﻗﻴﻭﻥ ﻟﻠﺴﺠﺎﺩ‬
‫‪١٠٢‬‬ ‫‪٪٥٦,٢٥‬‬ ‫‪ ٨٦‬ﺃﻭﻟﻴﻤﺒﻙ ﺠﺭﻭﺏ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪٪٧٠,٦١‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٧٢‬‬ ‫‪٪٦٦,٤٣‬‬ ‫‪ ٨٧‬ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻟﻠﻨﻘﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﻬﻨﻴﺔ‬
‫‪١١٣‬‬ ‫‪٪٥٠,٨٩‬‬ ‫‪ ٨٨‬ﻤﻴﻨﺎ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻰ ﻭﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻱ‬
‫‪٥٦‬‬ ‫‪٪٧١,٤٣‬‬ ‫‪ ٨٩‬ﻤﺼﺭ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬
‫‪٣٤‬‬ ‫‪٪٧٧,٦٨‬‬ ‫‪ ٩٠‬ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻻﺴﺘﺼﻼﺡ ﺍﻷﺭﺍﻀﻲ‬
‫‪٤٨‬‬ ‫‪٪٧٢,٣٢‬‬ ‫‪ ٩١‬ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬
‫‪١٠‬‬ ‫‪٪٨٩,٢٩‬‬ ‫‪ ٩٢‬ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻁﻠﻌﺕ ﻤﺼﻁﻔﻰ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ‬
‫‪١٤‬‬ ‫‪٪٨٧,٨٦‬‬ ‫‪ ٩٣‬ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﺘﻌﻤﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﺍﺕ‬
‫‪٧٨‬‬ ‫‪٪٦٣,٥٧‬‬ ‫‪ ٩٤‬ﺍﻟﺸﻤﺱ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬
‫‪٩٤‬‬ ‫‪٪٥٧,٨٦‬‬ ‫‪ ٩٥‬ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬
‫‪٩٨‬‬ ‫‪٪٥٦,٤٣‬‬ ‫‪ ٩٦‬ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬
‫‪٢٨‬‬ ‫‪٪٨٠,٧١‬‬ ‫‪ ٩٧‬ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻴﺔ‬
‫‪١٧‬‬ ‫‪٪٨٧,١٤‬‬ ‫‪ ٩٨‬ﻤﺩﻴﻨﺔ ﻨﺼﺭ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ ﻤﻥ ﺃﻜﺘـﻭﺒﺭ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴـﺔ ﻭﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ‪-‬‬
‫‪٣‬‬ ‫‪٪٩١,٠٧‬‬ ‫‪٩٩‬‬
‫ﺴﻭﺩﻴﻙ‬
‫‪١٦‬‬ ‫‪٪٨٧,٥٠‬‬ ‫‪ ١٠٠‬ﺒﺎﻟﻡ ﻫﻴﻠﺯ ﻟﻠﺘﻌﻤﻴﺭ‬
‫‪٪٧٤,٢٩‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٩٢‬‬ ‫‪٪٥٨,٩٣‬‬ ‫ﻤﻭﺯﻋﻭﻥ‬ ‫‪ ١٠١‬ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﺼﻭﺍﻤﻊ ﻭﺍﻟﺘﺨﺯﻴﻥ‬
‫‪٨٣‬‬ ‫‪٪٦١,٤٣‬‬ ‫ﻭﺘﺠﺎﺭ‬ ‫‪ ١٠٢‬ﺃﺴﻴﻭﻁ ﺍﻹﺴﻼﻤﻴﺔ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻠﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬
‫ﺘﺠﺯﺌﺔ‬
‫‪٥٩‬‬ ‫‪٪٦٨,٧٥‬‬ ‫‪ ١٠٣‬ﺒﻰ ﺘﻙ ﻟﻠﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭ ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ‬
‫‪٪٦٣,٠٣‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٥٧‬‬ ‫‪٪٧١,٤٣‬‬ ‫ﺇﻋﻼﻡ‬ ‫‪ ١٠٤‬ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻤﺩﻴﻨﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺍﻹﻋﻼﻤﻰ‬
‫‪٪٧١,٤٣‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪١١‬‬ ‫‪٪٨٩,٢٩‬‬ ‫‪ ١٠٥‬ﺭﺍﻴﺔ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻠﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﻭ ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ‬
‫ﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ‬
‫‪١٣‬‬ ‫‪٪٨٨,٣٩‬‬ ‫‪ ١٠٦‬ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻸﻗﻤﺎﺭ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ )ﻨﺎﻴل ﺴﺎﺕ(‬
‫‪٪٨٨,٨٤‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫ﻴﺘﺒﻊ‪...‬‬

‫‪- ١٦٦ -‬‬

 ‫)ﺘﺎﺒﻊ( ﺠﺩﻭل )‪(١٧/٥‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪٪‬‬
‫‪٨٦‬‬ ‫‪٪٦٠,٧١‬‬ ‫‪ ١٠٧‬ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻠﻴﻔﻭﻥ ﺍﻟﻤﺤﻤﻭل‬
‫ﺍﺘﺼﺎﻻﺕ‬
‫‪٦٦‬‬ ‫‪٪٦٧,٨٦‬‬ ‫‪ ١٠٨‬ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻼﺘﺼﺎﻻﺕ‬
‫‪٪٦٤,٢٩‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٣٥‬‬ ‫‪٪٧٧,٦٨‬‬ ‫‪ ١٠٩‬ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻠﻤﻨﺘﺠﻌﺎﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻴﺔ‬
‫‪٣٩‬‬ ‫‪٪٧٦,٤٣‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻠﻔﻨﺎﺩﻕ‬ ‫‪١١٠‬‬
‫‪١٨‬‬ ‫‪٪٨٧,١٤‬‬ ‫)‪ (AG‬ﺃﻭﺭﺍﺴﻜﻭﻡ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪١١١‬‬
‫‪١‬‬ ‫‪٪٩١,٦٨‬‬ ‫ﺴﻴﺎﺤﺔ‬ ‫ﺠﻭﻟﺩﻥ ﺒﻴﺭﺍﻤﻴﺩﺯ ﺒﻼﺯﺍ‬ ‫‪١١٢‬‬
‫‪٦٧‬‬ ‫‪٪٦٧,٨٦‬‬ ‫ﻭﺘﺭﻓﻴﻪ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‬ ‫‪١١٣‬‬
‫‪٦٨‬‬ ‫‪٪٦٧,٨٦‬‬ ‫‪ ١١٤‬ﺍﻟﺠﺯﻴﺭﺓ ﻟﻠﻔﻨﺎﺩﻕ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺤﺔ‬
‫‪١٠٧‬‬ ‫‪٪٥٣,٥٧‬‬ ‫‪ ١١٥‬ﺃﻭﺭﺍﺴﻜﻭﻡ ﻟﻠﻔﻨﺎﺩﻕ ﻭ ﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬
‫‪٩٩‬‬ ‫‪٪٥٦,٤٣‬‬ ‫‪ ١١٦‬ﺭﻭﺍﺩ ﻤﺼﺭ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻰ‬
‫‪٪٧٢,٣٢‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪١٩‬‬ ‫‪٪٨٧,١٤‬‬ ‫ﻤﺭﺍﻓﻕ‬ ‫ﻏﺎﺯ ﻤﺼﺭ‬ ‫‪١١٧‬‬
‫‪٪٨٧,١٤‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٪٧٠,٧‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬

‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻰ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻴـﺼل‬
‫ﺇﻟﻰ ‪.٪٧٠,٧‬‬
‫‪ -‬ﺘﻌﺘﺒﺭ ﺸﺭﻜﺔ " ﺠﻭﻟﺩﻥ ﺒﻴﺭﺍﻤﻴﺩﺯ ﺒﻼﺯﺍ" ﻤﻥ ﺍﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤـﻥ ﺤﻴـﺙ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻴﺼل ﺇﻟﻰ ‪ ٪٩١,٦٨‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﺃﻗل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺤﻘﻴﻘﺎﹰ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻫﻰ ﺸﺭﻜﺔ "ﺍﻷﻫﻠﻰ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ"‪ ،‬ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ‬
‫ﻴﺼل ﺇﻟﻰ ‪ ٪٤٢,٨٦‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻴﻌﺩ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﻤﻥ ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ ﺘﺤﻘﻴﻘﺎﹰ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺒﻘﻴﻤـﺔ ﺘـﺼل ﺇﻟـﻰ‬
‫‪ ،٪٨٨,٨٤‬ﺃﻤﺎ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﻐﺎﺯ ﻭﺍﻟﺒﺘﺭﻭل ﻤﻥ ﺃﻗل ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ ﺘﺤﻘﻴﻘﺎ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺤﻴـﺙ‬
‫ﻴﺼل ﺇﻟﻰ ‪.٪٥٨,٦٦‬‬

‫‪- ١٦٧ -‬‬

 ‫)‪(٢١٢‬‬
‫ﻴﻤﻜـﻥ‬ ‫ﻭﻜﻤﺎ ﻓﻰ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻜـل ﻤـﻥ‪(.Silvia & Amaro; Larker & et. al) :‬‬
‫ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺠﺩﻭل‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(١٨/٥‬‬
‫ﺘﺼﻨﻴﻑ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﻋﺩﺩ‬ ‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ‬ ‫ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺌﻭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‬
‫‪٠‬‬ ‫‪٠‬‬ ‫ﺘﺤﻘﻕ ﻀﻌﻴﻑ‬ ‫‪٪٣٣ - ٪٠‬‬ ‫‪٣٣ – ٠‬‬
‫‪٪٤٨,٧٢‬‬ ‫‪٥٧‬‬ ‫ﺘﺤﻘﻕ ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫‪٪٦٧ - ٪٣٤‬‬ ‫‪٦٧ – ٣٤‬‬
‫‪٪٥١,٢٨‬‬ ‫‪٦٠‬‬ ‫ﺘﺤﻘﻕ ﺠﻴﺩ‬ ‫‪٪١٠٠ - ٪٦٨‬‬ ‫‪١٠٠ - ٦٨‬‬
‫‪٪١٠٠‬‬ ‫‪١١٧‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬

‫ﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫ﺃﻥ ‪ ٪٤٨,٧٢‬ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﻤﺘﻭﺴـﻁ ﻷﺩﺍﺀ‬ ‫‪-‬‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ‪ ٪٥١,٢٨‬ﻤﻨﻬﺎ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﺠﻴﺩ‪ ،‬ﻭﻟﻡ ﺘﻅﻬﺭ ﺃﻯ ﻤﻥ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﻀﻌﻴﻑ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‪ ،‬ﻴﺒﻠـﻎ‬ ‫‪-‬‬
‫‪ ،٪٧٠,٧‬ﻭﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺘﻨﺩﺭﺝ ﺘﺤﺕ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﻤـﻥ ﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘـﻕ‪ ،‬ﺃﻯ ﺃﻥ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻨﺩﺭﺝ ﺘﺤﺕ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ ﺍﻟﺠﻴـﺩ‬
‫ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬

‫ﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻴﺘﺒﻴﻥ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ‪ ،‬ﺃﻨﻪ ﻻ ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌـﺎﻡ‬
‫ﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻋﺩﻡ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋـﻰ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻭﻤﺅﺩﺍﻩ "ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪.‬‬

‫‪ ٣/٢/٣/٥‬ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ‬

‫‪(212) - Silvia, M. & L. Amaro, Op. Cit., P.21.‬‬

‫‪- Larker, D. & et. al., Op. Cit., P P. 1-25.‬‬

‫‪- ١٦٨ -‬‬

‫ﻭﻴﻨﺹ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﻋﻠﻲ‪":‬ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔـﺎﺽ ﻓـﻰ ﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪.‬‬
‫ﻭﻟﻠﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ‪ ،‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﺒﻊ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻰ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﺴﺒﻕ ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟﻴﻪ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﺜـﺎﻨﻰ ﻟﻘﻴـﺎﺱ‬
‫ﺁﺭﺍﺀ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻟﻴﻌﻜﺱ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻤﺩﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﺴﻌﻰ ﺒﻬﺎ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺤﺩ ﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪.‬‬
‫ﻭﺍﻟﺠﺩﻭل )‪ (١٩/٥‬ﻴﺒﻴﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(١٩/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪٪‬‬
‫‪٩٣‬‬ ‫‪٪٥٨,٩٣‬‬ ‫ﺒﻨﻙ ﻜﺭﻴﺩﻯ ﺍﺠﺭﻴﻜﻭل ﻤﺼﺭ‬ ‫‪١‬‬
‫‪٨٠‬‬ ‫‪٪٦٢,٥٠‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻷﻫﻠﻰ ﺴﻭﺴﺘﻴﺔ ﺠﻨﺭﺍل‬ ‫‪٢‬‬
‫‪٦٧‬‬ ‫‪٪٦٥,٤٦‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻯ ﺍﻟﺩﻭﻟﻰ )ﻤﺼﺭ(‬ ‫‪٣‬‬
‫‪٣٩‬‬ ‫‪٪٧٤,٢٩‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻭﻁﻨﻰ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ‬ ‫‪٤‬‬
‫‪٩٧‬‬ ‫‪٪٥٧,١٤‬‬ ‫ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‬ ‫‪٥‬‬
‫‪١٠٣‬‬ ‫‪٪٥٤,٢٩‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻭﻁﻨﻰ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪٦‬‬
‫‪٩٢‬‬ ‫‪٪٥٩,٢٩‬‬ ‫ﺒﻨﻙ ﻗﻨﺎﺓ ﺍﻟﺴﻭﻴﺱ‬ ‫‪٧‬‬
‫‪٪٦١,٧١‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٥٥‬‬ ‫‪٪٦٩,٢٩‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﻭﺭﻕ ‪ -‬ﺭﺍﻜﺘﺎ‬ ‫‪٨‬‬
‫‪٤٢‬‬ ‫‪٪٧٣,٢١‬‬ ‫ﺍﻟﺤﺩﻴﺩ ﻭﺍﻟﺼﻠﺏ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬ ‫‪٩‬‬
‫ﻤﻭﺍﺭﺩ‬
‫‪٥٦‬‬ ‫‪٪٦٩,٢٩‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻸﻟﻭﻤﻨﻴﻭﻡ‬ ‫‪١٠‬‬
‫ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ‬
‫‪٢‬‬ ‫‪٪٩١,٠٧‬‬ ‫ﺍﺴﻴﻙ ﻟﻠﺘﻌﺩﻴﻥ ‪ -‬ﺍﺴﻜﻭﻡ‬ ‫‪١١‬‬
‫‪١٢‬‬ ‫‪٪٨٨,٣٩‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻠﺼﻠﺏ ‪ -‬ﻋﺘﺎﻗﺔ‬ ‫‪١٢‬‬
‫‪٪٧٨,٢٥‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٨٧‬‬ ‫‪٪٦٠,٧١‬‬ ‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ‪ -‬ﻜﻴﻤﺎ‬ ‫‪١٣‬‬
‫‪١١٠‬‬ ‫‪٪٥٠,٠٠‬‬ ‫ﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺎﺕ‬ ‫ﻜﻔﺭ ﺍﻟﺯﻴﺎﺕ ﻟﻠﻤﺒﻴﺩﺍﺕ ﻭﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺎﺕ‬ ‫‪١٤‬‬
‫‪٦٢‬‬ ‫‪٪٦٦,٩٦‬‬ ‫ﺃﺒﻭ ﻗﻴﺭ ﻟﻸﺴﻤﺩﺓ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪١٥‬‬
‫‪٨٥‬‬ ‫‪٪٦١,٤٣‬‬ ‫ﺴﻤﺎﺩ ﻤﺼﺭ )ﺍﻴﺠﻴﻔﺭﺕ(‬ ‫‪١٦‬‬
‫‪٪٥٩,٧٩‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬

‫‪- ١٦٩ -‬‬

‫ﻴﺘﺒﻊ‪...‬‬

‫‪- ١٧٠ -‬‬

 ‫)ﺘﺎﺒﻊ( ﺠﺩﻭل )‪(١٩/٥‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪٪‬‬
‫‪٦٠‬‬ ‫‪٪٦٧,٨٦‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻭﻴﺎﺕ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ ‪ -‬ﺒﺎﻜﻴﻥ‬ ‫‪١٧‬‬
‫‪٤٨‬‬ ‫‪٪٧١,٤٣‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻑ ‪ -‬ﺃﺭﺍﺴﻤﻜﻭ‬ ‫‪١٨‬‬
‫‪٦٤‬‬ ‫‪٪٦٦,٤٣‬‬ ‫ﺍﺴﻤﻨﺕ ﺒﻭﺭﺘﻼﻨﺩ ﻁﺭﻩ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬ ‫‪١٩‬‬
‫‪١٠٢‬‬ ‫‪٪٥٥,٠٠‬‬ ‫ﺩﻟﺘﺎ ﻟﻺﻨﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٢٠‬‬
‫‪٩٥‬‬ ‫‪٪٥٨,٥٧‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻭﻻﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ -‬ﻤﺨﺘﺎﺭ ﺇﺒﺭﺍﻫﻴﻡ‬ ‫‪٢١‬‬
‫‪١١٧‬‬ ‫‪٪٤٥,٢٥‬‬ ‫ﺍﻟﺘﺸﻴﻴﺩ‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﺘﺒﺭﻴﺩ ﻭﺍﻟﺘﻜﻴﻴﻑ ‪ -‬ﻤﻴﺭﺍﻜﻭ‬ ‫‪٢٢‬‬
‫‪٧٣‬‬ ‫‪٪٦٥,٠٠‬‬ ‫ﻭﻤﻭﺍﺩ‬ ‫ﺍﻟﺼﻌﻴﺩ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﻤﻘﺎﻭﻻﺕ‬ ‫‪٢٣‬‬
‫‪٥٤‬‬ ‫‪٪٦٩,٦٤‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﺎﺀ‬ ‫ﻟﻴﺴﻴﻜﻭ ﻤﺼﺭ‬ ‫‪٢٤‬‬
‫‪٣٣‬‬ ‫‪٪٧٥,٧١‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻼﺴﻤﻨﺕ – ﻗﻨﺎ‬ ‫‪٢٥‬‬
‫‪٢٨‬‬ ‫‪٪٧٦,٤٣‬‬ ‫ﺠﻨﻭﺏ ﺍﻟﻭﺍﺩﻯ ﻟﻼﺴﻤﻨﺕ‬ ‫‪٢٦‬‬
‫‪١‬‬ ‫‪٪٩١,٦٨‬‬ ‫ﺃﻭﺭﺍﺴﻜﻭﻡ ﻟﻺﻨﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‬ ‫‪٢٧‬‬
‫‪١٥‬‬ ‫‪٪٨٨,١١‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻭﻻﺕ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﻴﺔ‬ ‫‪٢٨‬‬
‫‪٣‬‬ ‫‪٪٩١,٠٧‬‬ ‫ﺍﻟﺠﻴﺯﺓ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﻤﻘﺎﻭﻻﺕ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻯ‬ ‫‪٢٩‬‬
‫‪٤٩‬‬ ‫‪٪٧١,٤٣‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﻤﺤﺎﺒﺱ‬ ‫‪٣٠‬‬
‫‪٪٧٠,٩٦‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٢١‬‬ ‫‪٪٨٠,٩٦‬‬ ‫ﺍﻟﻘﻠﻌﺔ ﻟﻼﺴﺘﺸﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ‪ -‬ﺃﺴﻬﻡ ﻋﺎﺩﻴﺔ‬ ‫‪٣١‬‬
‫‪٨‬‬ ‫‪٪٩٠,١٨‬‬ ‫ﺍﻟﻜﺎﻥ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ‬ ‫‪٣٢‬‬
‫‪٧‬‬ ‫‪٪٩٠,٧١‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺼﺭﻯ ﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺍﺕ‬ ‫‪٣٣‬‬
‫‪٩٦‬‬ ‫‪٪٥٧,٨٦‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻬﻨﺩﺱ ﻟﻠﺘﺄﻤﻴﻥ‬ ‫‪٣٤‬‬
‫‪١٠١‬‬ ‫‪٪٥٥,٣٦‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٣٥‬‬
‫‪٨٨‬‬ ‫‪٪٦٠,٧١‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﻜﻭﻴﺘﻴﺔ‬ ‫‪٣٦‬‬
‫‪٥٧‬‬ ‫‪٪٦٩,٢٩‬‬ ‫ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫‪٣٧‬‬
‫‪٤٣‬‬ ‫‪٪٧٣,٢١‬‬ ‫ﺨﺩﻤﺎﺕ‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٣٨‬‬
‫‪٨١‬‬ ‫‪٪٦٢,٥٠‬‬ ‫ﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ ﻭﺍﻹﺴﻜﺎﻥ‬ ‫‪٣٩‬‬
‫‪٢٥‬‬ ‫‪٪٧٨,٥٧‬‬ ‫)ﺒﺈﺴﺘﺜﻨﺎﺀ‬ ‫ﻨﺎﻴل ﺴﻴﺘﻰ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫‪٤٠‬‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ(‬ ‫‪ EAC‬ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴـﺔ )ﺜﻤـﺎﺭ( ﻟﺘـﺩﺍﻭل‬
‫‪٦٣‬‬ ‫‪٪٦٦,٩٦‬‬ ‫‪٤١‬‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪٨٤‬‬ ‫‪٪٦١,٦١‬‬ ‫ﺒﺎﻴﻭﻨﻴﺭﺯ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٤٢‬‬
‫‪١١٤‬‬ ‫‪٪٤٧,٣٢‬‬ ‫ﺍﻷﻫﻠﻰ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫‪٤٣‬‬
‫‪٦٨‬‬ ‫‪٪٦٥,٤٦‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻫﻴﺭﻤﺱ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﻪ‬ ‫‪٤٤‬‬
‫‪١١٣‬‬ ‫‪٪٤٨,٢١‬‬ ‫ﺃﺼﻭل ‪ .E.S.B‬ﻟﻠﻭﺴﺎﻁﺔ ﻓﻰ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٤٥‬‬
‫‪٦٩‬‬ ‫‪٪٦٥,٤٦‬‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻋﺎﻤﺭ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ )ﻋﺎﻤﺭ ﺠﺭﻭﺏ(‬ ‫‪٤٦‬‬
‫‪٧٥‬‬ ‫‪٪٦٤,٢٩‬‬ ‫ﺒﻴﺭﺍﻤﻴﺩﺯ ﻜﺎﺒﻴﺘﺎل ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٤٧‬‬
‫‪٤٥‬‬ ‫‪٪٧٢,٣٢‬‬ ‫ﺒﺭﺍﻴﻡ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٤٨‬‬
‫‪٪٦٧,٢٩‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬

‫‪- ١٧١ -‬‬

 ‫)ﺘﺎﺒﻊ( ﺠﺩﻭل )‪(١٩/٥‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪٪‬‬
‫‪٩٩‬‬ ‫‪٪٥٦,٢٥‬‬ ‫ﺠﻬﻴﻨﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻐﺫﺍﺌﻴﺔ‬ ‫‪٤٩‬‬
‫‪١٩‬‬ ‫‪٪٨٥,٧١‬‬ ‫ﻤﻁﺎﺤﻥ ﻭﻤﺨﺎﺒﺯ ﺸﻤﺎل ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‬ ‫‪٥٠‬‬
‫‪١١‬‬ ‫‪٪٩٠,٠٠‬‬ ‫ﻤﻁﺎﺤﻥ ﻭﻤﺨﺎﺒﺯ ﺠﻨﻭﺏ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻭﺍﻟﺠﻴﺯﺓ‬ ‫‪٥١‬‬
‫‪٣١‬‬ ‫‪٪٧٥,٨٩‬‬ ‫ﺍﻟﺩﻟﺘﺎ ﻟﻠﺴﻜﺭ‬ ‫‪٥٢‬‬
‫ﺸﻤﺎل ﺍﻟﺼﻌﻴﺩ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴـﺔ ﻭﺍﻹﻨﺘـﺎﺝ ﺍﻟﺯﺭﺍﻋـﻰ‬
‫‪١١١‬‬ ‫‪٪٥٠,٠٠‬‬ ‫‪٥٣‬‬
‫)ﻨﻴﻭﺩﺍﺏ(‬
‫‪٧٠‬‬ ‫‪٪٦٥,٤٦‬‬ ‫ﺃﻏﺫﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻠﺩﻭﺍﺠﻥ‬ ‫‪٥٤‬‬
‫‪٨٩‬‬ ‫‪٪٦٠,٧١‬‬ ‫ﻭﻤﺸﺭﻭﺒﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻸﻏﺫﻴﺔ ‪ -‬ﺒﺴﻜﻭ ﻤﺼﺭ‬ ‫‪٥٥‬‬
‫‪٤٧‬‬ ‫‪٪٧٢,١٤‬‬ ‫ﻤﻁﺎﺤﻥ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ‬ ‫‪٥٦‬‬
‫‪٧١‬‬ ‫‪٪٦٥,١٨‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﻨﺸﺎ ﻭﺍﻟﺠﻠﻭﻜﻭﺯ‬ ‫‪٥٧‬‬
‫‪٥٨‬‬ ‫‪٪٦٨,٧٥‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻠﺯﻴﻭﺕ ﻭﺍﻟﺼﺎﺒﻭﻥ‬ ‫‪٥٨‬‬
‫‪٢٠‬‬ ‫‪٪٨٤,٥٤‬‬ ‫ﺴﻨﻴﻭﺭﻴﺘﺎ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻐﺫﺍﺌﻴﺔ‬ ‫‪٥٩‬‬
‫‪٨٢‬‬ ‫‪٪٦٢,١٤‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻠﺯﻴﻭﺕ ﻭ ﺍﻟﺼﺎﺒﻭﻥ‬ ‫‪٦٠‬‬
‫‪١٠٨‬‬ ‫‪٪٥١,٤٣‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻗﻴﺔ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻸﻤﻥ ﺍﻟﻐﺫﺍﺌﻲ‬ ‫‪٦١‬‬
‫‪٩٠‬‬ ‫‪٪٦٠,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻠﺩﻭﺍﺠﻥ‬ ‫‪٦٢‬‬
‫‪٪٦٣,٢١‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪١٠٧‬‬ ‫‪٪٥١,٧٩‬‬ ‫ﺠﻼﻜﺴﻭ ﺴﻤﻴﺜﻜﻼﻴﻥ‬ ‫‪٦٣‬‬
‫‪٣٤‬‬ ‫‪٪٧٥,٧١‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻬﻥ ﺍﻟﻁﺒﻴﺔ ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٤‬‬
‫ﺭﻋﺎﻴﺔ‬
‫‪٢٩‬‬ ‫‪٪٧٦,٤٣‬‬ ‫ﺼﺤﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻴل ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٥‬‬
‫‪٩‬‬ ‫‪٪٩٠,١٨‬‬ ‫ﻭﺃﺩﻭﻴﺔ‬ ‫ﺃﻜﺘﻭﺒﺭ ﻓﺎﺭﻤﺎ‬ ‫‪٦٦‬‬
‫‪١٠‬‬ ‫‪٪٩٠,١٨‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﺍﺌﻴﺔ ‪ -‬ﺍﻴﺒﻴﻜﻭ‬ ‫‪٦٧‬‬
‫‪٤٤‬‬ ‫‪٪٧٢,٦١‬‬ ‫ﻤﻤﻔﻴﺱ ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٨‬‬
‫‪١٠٠‬‬ ‫‪٪٥٥,٧١‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٩‬‬
‫‪٪٦٤,٠٧‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫ـﺸﺎﺀ‬
‫ـﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﻤﺎﺭﻴـﺔ ﻟﻺﻨـ‬ ‫ﺍﻟـﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻬﻨﺩﺴـ‬
‫‪٣٦‬‬ ‫‪٪٧٥,٠٠‬‬ ‫‪٧٠‬‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ ‪ -‬ﺍﻴﻜﻭﻥ‬
‫‪١٣‬‬ ‫‪٪٨٨,٣٩‬‬ ‫ﺍﻟﻜﺎﺒﻼﺕ ﺍﻟﻜﻬﺭﺒﺎﺌﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬ ‫‪٧١‬‬
‫‪٢٦‬‬ ‫‪٪٧٧,٣٩‬‬ ‫ﺨﺩﻤﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘل )ﺍﻴﺠﻴﺘﺭﺍﻨﺱ(‬ ‫‪٧٢‬‬
‫‪٢٧‬‬ ‫‪٪٧٦,٧٩‬‬ ‫ﻭﻤﻨﺘﺠﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺴﻭﻴﺩﻯ ﺍﻟﻴﻜﺘﺭﻴﻙ‬ ‫‪٧٣‬‬
‫ﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‬ ‫ﻴﻭﻨﻴﻔﺭﺴﺎل ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﻤﻭﺍﺩ ﺍﻟﺘﻌﺒﺌﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﻐﻠﻴﻑ ﻭ‬
‫‪٥٩‬‬ ‫‪٪٦٨,٧٥‬‬ ‫‪٧٤‬‬
‫ﻭﺴﻴﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﻭﺭﻕ ‪ -‬ﻴﻭﻨﻴﺒﺎﻙ‬
‫‪١١٦‬‬ ‫‪٪٤٦,٤٣‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻬﻨﺩﺴﻴﺔ‬ ‫‪٧٥‬‬
‫‪٩٤‬‬ ‫‪٪٥٨,٩٣‬‬ ‫ﺍﻟﻨﺼﺭ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﻤﺤﻭﻻﺕ ‪ -‬ﺍﻟﻤﺎﻜﻭ‬ ‫‪٧٦‬‬
‫‪٣٢‬‬ ‫‪٪٧٥,٨٩‬‬ ‫ﺍﻷﺭﺍﻡ ﻟﻠﻁﺒﺎﻋﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﻐﻠﻴﻑ‬ ‫‪٧٧‬‬
‫‪٦١‬‬ ‫‪٪٦٧,٨٦‬‬ ‫ﺠﻰ ﺒﻰ ﺍﻭﺘﻭ‬ ‫‪٧٨‬‬
‫‪٪٦٣,٥٤‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬

‫‪- ١٧٢ -‬‬

 ‫ﺘﺎﺒﻊ ﺠﺩﻭل )‪(١٩/٥‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪٪‬‬
‫‪١٠٩‬‬ ‫‪٪٥١,٤٣‬‬ ‫ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ ﻟﻠﺯﻴﻭﺕ ﺍﻟﻤﻌﺩﻨﻴﺔ‬ ‫‪٧٩‬‬
‫ﻏﺎﺯ‬
‫ﻤﺠﻤﻭﻋـﺔ ﺠـﻰ ‪ .‬ﺃﻡ ‪ .‬ﺴـﻰ ﻟﻼﺴـﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬
‫‪٩٨‬‬ ‫‪٪٥٧,١٤‬‬ ‫ﻭﺒﺘﺭﻭل‬ ‫‪٨٠‬‬
‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪٪٥٤,٢٩‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٧٩‬‬ ‫‪٪٦٣,١١‬‬ ‫ﺩﺍﻴﺱ ﻟﻠﻤﻼﺒﺱ ﺍﻟﺠﺎﻫﺯﺓ‬ ‫‪٨١‬‬
‫‪٧٦‬‬ ‫‪٪٦٤,٢٩‬‬ ‫ﻤﻨﺘﺠﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﺤﻠﻴﺞ ﺍﻷﻗﻁﺎﻥ‬ ‫‪٨٢‬‬
‫‪٤١‬‬ ‫‪٪٧٣,٥٧‬‬ ‫ﻤﻨﺯﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻗﻴﺔ ﻟﻠﺩﺨﺎﻥ ‪ -‬ﺍﻴﺴﺘﺭﻥ ﻜﻭﻤﺒﺎﻨﻲ‬ ‫‪٨٣‬‬
‫‪٥٠‬‬ ‫‪٪٧١,٤٣‬‬ ‫ﻭﺸﺨﺼﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻴل ﻟﺤﻠﻴﺞ ﺍﻷﻗﻁﺎﻥ‬ ‫‪٨٤‬‬
‫‪٣٥‬‬ ‫‪٪٧٥,٧١‬‬ ‫ﺍﻟﻨﺴﺎﺠﻭﻥ ﺍﻟﺸﺭﻗﻴﻭﻥ ﻟﻠﺴﺠﺎﺩ‬ ‫‪٨٥‬‬
‫‪٧٧‬‬ ‫‪٪٦٤,٢٩‬‬ ‫ﺃﻭﻟﻴﻤﺒﻙ ﺠﺭﻭﺏ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٨٦‬‬
‫‪٪٥٨,٩٩‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪١٠٤‬‬ ‫‪٪٥٣,٥٧‬‬ ‫ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻟﻠﻨﻘﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﻬﻨﻴﺔ‬ ‫‪٨٧‬‬
‫‪٧٨‬‬ ‫‪٪٦٣,٣٩‬‬ ‫ﻤﻴﻨﺎ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻰ ﻭﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻱ‬ ‫‪٨٨‬‬
‫‪٥٣‬‬ ‫‪٪٧٠,٠٠‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٨٩‬‬
‫‪٣٧‬‬ ‫‪٪٧٥,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻻﺴﺘﺼﻼﺡ ﺍﻷﺭﺍﻀﻲ‬ ‫‪٩٠‬‬
‫‪٥٢‬‬ ‫‪٪٧٠,٥٤‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪٩١‬‬
‫‪٤‬‬ ‫‪٪٩١,٠٧‬‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻁﻠﻌﺕ ﻤﺼﻁﻔﻰ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ‬ ‫‪٩٢‬‬
‫‪١٧‬‬ ‫‪٪٨٦,٤٣‬‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٣‬‬
‫ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﺍﺕ‬
‫‪٧٤‬‬ ‫‪٪٦٥,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﺸﻤﺱ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٤‬‬
‫‪١٠٥‬‬ ‫‪٪٥٣,٥٧‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٥‬‬
‫‪٦٥‬‬ ‫‪٪٦٦,٤٣‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٦‬‬
‫‪٨٦‬‬ ‫‪٪٦١,٤٣‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻴﺔ‬ ‫‪٩٧‬‬
‫‪١٨‬‬ ‫‪٪٨٦,٤٣‬‬ ‫ﻤﺩﻴﻨﺔ ﻨﺼﺭ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٨‬‬
‫ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ ﻤﻥ ﺃﻜﺘـﻭﺒﺭ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴـﺔ ﻭﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ‪-‬‬
‫‪٥‬‬ ‫‪٪٩١,٠٧‬‬ ‫‪٩٩‬‬
‫ﺴﻭﺩﻴﻙ‬
‫‪١٦‬‬ ‫‪٪٨٧,٥٠‬‬ ‫ﺒﺎﻟﻡ ﻫﻴﻠﺯ ﻟﻠﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪١٠٠‬‬
‫‪٪٦٨,١١‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪١١٢‬‬ ‫‪٪٥٠,٠٠‬‬ ‫ﻤﻭﺯﻋﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﺼﻭﺍﻤﻊ ﻭﺍﻟﺘﺨﺯﻴﻥ‬ ‫‪١٠١‬‬
‫‪٨٣‬‬ ‫‪٪٦٢,١٤‬‬ ‫ﻭﺘﺠﺎﺭ‬ ‫ﺃﺴﻴﻭﻁ ﺍﻹﺴﻼﻤﻴﺔ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻠﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪١٠٢‬‬
‫‪٦٦‬‬ ‫‪٪٦٦,٠٧‬‬ ‫ﺘﺠﺯﺌﺔ‬ ‫ﺒﻰ ﺘﻙ ﻟﻠﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭ ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ‬ ‫‪١٠٣‬‬
‫‪٪٥٩,٣٩‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬

‫‪- ١٧٣ -‬‬

 ‫)ﺘﺎﺒﻊ( ﺠﺩﻭل )‪(١٩/٥‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪٪‬‬
‫‪٧٢‬‬ ‫‪٪٦٥,١٨‬‬ ‫ﺇﻋﻼﻡ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻤﺩﻴﻨﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺍﻹﻋﻼﻤﻰ‬ ‫‪١٠٤‬‬
‫‪٪٦٥,١٨‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٦‬‬ ‫‪٪٩١,٠٧‬‬ ‫ﺭﺍﻴﺔ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻠﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﻭ ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ‬ ‫‪١٠٥‬‬
‫ﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ‬
‫‪١٤‬‬ ‫‪٪٨٨,٣٩‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻸﻗﻤﺎﺭ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ )ﻨﺎﻴل ﺴﺎﺕ(‬ ‫‪١٠٦‬‬
‫‪٪٨٩,٧٣‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٥١‬‬ ‫‪٪٧١,٤٣‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻠﻴﻔﻭﻥ ﺍﻟﻤﺤﻤﻭل‬ ‫‪١٠٧‬‬
‫ﺍﺘﺼﺎﻻﺕ‬
‫‪١٠٦‬‬ ‫‪٪٥٢,٦٨‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻼﺘﺼﺎﻻﺕ‬ ‫‪١٠٨‬‬
‫‪٪٦٢,٠٥‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٢٢‬‬ ‫‪٪٨٠,٣٦‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻠﻤﻨﺘﺠﻌﺎﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻴﺔ‬ ‫‪١٠٩‬‬
‫‪٢٤‬‬ ‫‪٪٧٩,٢٩‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻠﻔﻨﺎﺩﻕ‬ ‫‪١١٠‬‬
‫ﺴﻴﺎﺤﺔ‬
‫‪٢٣‬‬ ‫‪٪٨٠,٠٠‬‬ ‫)‪ (AG‬ﺃﻭﺭﺍﺴﻜﻭﻡ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪١١١‬‬
‫ﻭﺘﺭﻓﻴﻪ‬
‫‪٣٠‬‬ ‫‪٪٧٦,١٨‬‬ ‫ﺠﻭﻟﺩﻥ ﺒﻴﺭﺍﻤﻴﺩﺯ ﺒﻼﺯﺍ‬ ‫‪١١٢‬‬
‫‪٤٦‬‬ ‫‪٪٧٢,٣٢‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‬ ‫‪١١٣‬‬
‫‪٩١‬‬ ‫‪٪٥٩,٥٤‬‬ ‫ﺍﻟﺠﺯﻴﺭﺓ ﻟﻠﻔﻨﺎﺩﻕ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺤﺔ‬ ‫‪١١٤‬‬
‫‪١١٥‬‬ ‫‪٪٤٧,٣٢‬‬ ‫ﺃﻭﺭﺍﺴﻜﻭﻡ ﻟﻠﻔﻨﺎﺩﻕ ﻭ ﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪١١٥‬‬
‫‪٣٨‬‬ ‫‪٪٧٥,٠٠‬‬ ‫ﺭﻭﺍﺩ ﻤﺼﺭ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻰ‬ ‫‪١١٦‬‬
‫‪٪٦٣,٣٢‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٤٠‬‬ ‫‪٪٧٤,٢٩‬‬ ‫ﻤﺭﺍﻓﻕ‬ ‫ﻏﺎﺯ ﻤﺼﺭ‬ ‫‪١١٧‬‬
‫‪٪٧٤,٢٩‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٪٦٦,١٤‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬

‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻰ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓـﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻴﺼل ﺇﻟﻰ ‪.٪٦٦,١٤‬‬
‫‪ -‬ﺘﻌﺘﺒﺭ ﺸﺭﻜﺔ " ﺍﻭﺭﺍﺴﻜﻭﻡ ﻟﻺﻨﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ" ﻤﻥ ﺍﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤـﻥ‬
‫ﺤﻴﺙ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻴﺼل ﺇﻟﻰ ‪ ٪٩١,٦٨‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬

‫‪- ١٧٤ -‬‬

‫‪ -‬ﺃﻥ ﺃﻗل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺤﻘﻴﻘﺎﹰ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻫﻰ ﺸﺭﻜﺔ "ﻤﺼﺭ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﺘﺒﺭﻴـﺩ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻜﻴﻴﻑ‪ -‬ﻤﻴﺭﺍﻜﻭ"‪ ،‬ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﻴﺼل ﺇﻟﻰ ‪ ٪٤٥,٢٥‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻴﻌﺩ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﻤﻥ ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ ﺘﺤﻘﻴﻘﹰﺎ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺒﻘﻴﻤـﺔ‬
‫ﺘﺼل ﺇﻟﻰ ‪ ،٪٨٩,٧٣‬ﺃﻤﺎ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﻐﺎﺯ ﻭﺍﻟﺒﺘﺭﻭل ﻤﻥ ﺃﻗل ﺍﻟﻘﻁﺎﻋـﺎﺕ ﺘﺤﻘﻴﻘـﺎ ﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺤﻴﺙ ﻴﺼل ﺇﻟﻰ ‪.٪٥٤,٢٩‬‬
‫)‪(٢١٣‬‬
‫ﻴﻤﻜـﻥ‬ ‫ﻭﻜﻤﺎ ﻓﻰ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻜـل ﻤـﻥ‪(.Silvia & Amaro; Larker & et. al) :‬‬
‫ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل‬
‫ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٢٠/٥‬‬
‫ﺘﺼﻨﻴﻑ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﻋﺩﺩ‬ ‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ‬ ‫ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺌﻭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‬
‫ﺘﺤﻘﻕ‬
‫‪٠‬‬ ‫‪٠‬‬ ‫‪٪٣٣ - ٪٠‬‬ ‫‪٣٣ – ٠‬‬
‫ﻀﻌﻴﻑ‬
‫ﺘﺤﻘﻕ‬
‫‪٪٤٩,٦‬‬ ‫‪٥٨‬‬ ‫‪٪٦٧ - ٪٣٤‬‬ ‫‪٦٧ – ٣٤‬‬
‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‬
‫‪٪٥٠,٤‬‬ ‫‪٥٩‬‬ ‫ﺘﺤﻘﻕ ﺠﻴﺩ‬ ‫‪٪١٠٠ - ٪٦٨‬‬ ‫‪١٠٠ - ٦٨‬‬
‫‪٪١٠٠‬‬ ‫‪١١٧‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬

‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺃﻥ ‪ ٪٤٩,٦‬ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘـﻕ ﻤﺘﻭﺴـﻁ ﺃﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ‪ ٪٥٠,٤‬ﻤﻨﻬﺎ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﺠﻴﺩ‪ ،‬ﻭﻟﻡ ﺘﻅﻬﺭ ﺃﻯ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﻀﻌﻴﻑ ﻷﺩﺍﺀ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫ﻴﺒﻠﻎ ‪ ،٪٦٦,١٤‬ﻭﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺘﻨﺩﺭﺝ ﺘﺤﺕ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ‪ ،‬ﺃﻯ ﺃﻥ‬

‫‪(213) - Silvia, M. & L. Amaro, Op. Cit., P.21.‬‬

‫‪- Larker, D. & et. al., Op. Cit., P P. 1-25.‬‬

‫‪- ١٧٥ -‬‬

‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻨﺩﺭﺝ ﺘﺤﺕ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻴﺘﺒﻴﻥ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ‪ ،‬ﺃﻨﻪ ﻻ ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌـﺎﻡ‬
‫ﻟﺘﺤﻘﻕ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻋﺩﻡ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ‬
‫ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﻭﻤﺅﺩﺍﻩ "ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴـﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘـﻕ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ "‪.‬‬

‫‪ ٤/٢/٣/٥‬ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ‬

‫ﻭﻴﻨﺹ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ ﻋﻠﻲ‪ ":‬ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓـﻰ ﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟـﺘﻌﻠﻡ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻟﻠﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ‪ ،‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﺒﻊ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻰ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﻭﺍﻟﺫﻯ ﺴﺒﻕ ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟﻴﻪ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﺜـﺎﻨﻰ ﻟﻘﻴـﺎﺱ‬
‫ﺁﺭﺍﺀ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻟﻴﻌﻜﺱ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻤﺩﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﺴﻌﻰ ﺒﻬﺎ ﺇﻟـﻰ‬
‫ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺤﺩ ﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪.‬‬

‫ﻭﺍﻟﺠﺩﻭل )‪ (٢١/٥‬ﻴﺒﻴﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬

‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٢١/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪٪‬‬
‫‪١٠٦‬‬ ‫‪٥١,٠٤‬‬ ‫ﺒﻨﻙ ﻜﺭﻴﺩﻯ ﺍﺠﺭﻴﻜﻭل ﻤﺼﺭ‬ ‫‪١‬‬
‫‪٩١‬‬ ‫‪٥٦,٢٥‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻷﻫﻠﻰ ﺴﻭﺴﺘﻴﺔ ﺠﻨﺭﺍل‬ ‫‪٢‬‬
‫‪٣٧‬‬ ‫‪٧٢,٢١‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻯ ﺍﻟﺩﻭﻟﻰ )ﻤﺼﺭ(‬ ‫‪٣‬‬
‫‪٤٥‬‬ ‫‪٧٠,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻭﻁﻨﻰ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ‬ ‫‪٤‬‬
‫‪٨٦‬‬ ‫‪٥٨,٣٣‬‬ ‫ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‬ ‫‪٥‬‬
‫‪١٠٥‬‬ ‫‪٥١,٦٧‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻭﻁﻨﻰ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪٦‬‬
‫‪١٠٧‬‬ ‫‪٥٠,٨٣‬‬ ‫ﺒﻨﻙ ﻗﻨﺎﺓ ﺍﻟﺴﻭﻴﺱ‬ ‫‪٧‬‬
‫‪٥٨,٦٣‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫ﻴﺘﺒﻊ‪...‬‬

‫‪- ١٧٦ -‬‬

 ‫)ﺘﺎﺒﻊ( ﺠﺩﻭل )‪(٢١/٥‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪٪‬‬
‫‪١٠٠‬‬ ‫‪٥٣,٣٣‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﻭﺭﻕ ‪ -‬ﺭﺍﻜﺘﺎ‬ ‫‪٨‬‬
‫‪٤٨‬‬ ‫‪٦٩,٧٩‬‬ ‫ﺍﻟﺤﺩﻴﺩ ﻭﺍﻟﺼﻠﺏ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬ ‫‪٩‬‬
‫ﻤﻭﺍﺭﺩ‬
‫‪٥٤‬‬ ‫‪٦٨,٣٣‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻸﻟﻭﻤﻨﻴﻭﻡ‬ ‫‪١٠‬‬
‫ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ‬
‫‪٢‬‬ ‫‪٨٧,٥٠‬‬ ‫ﺍﺴﻴﻙ ﻟﻠﺘﻌﺩﻴﻥ – ﺍﺴﻜﻭﻡ‬ ‫‪١١‬‬
‫‪٢١‬‬ ‫‪٧٩,١٧‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻠﺼﻠﺏ ‪ -‬ﻋﺘﺎﻗﻪ‬ ‫‪١٢‬‬
‫‪٧١,٦٣‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٦٥‬‬ ‫‪٦٥,٦٣‬‬ ‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ‪ -‬ﻜﻴﻤﺎ‬ ‫‪١٣‬‬
‫‪٩٧‬‬ ‫‪٥٤,١٧‬‬ ‫ﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺎﺕ‬ ‫ﻜﻔﺭ ﺍﻟﺯﻴﺎﺕ ﻟﻠﻤﺒﻴﺩﺍﺕ ﻭﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺎﺕ‬ ‫‪١٤‬‬
‫‪٨٧‬‬ ‫‪٥٨,٣٣‬‬ ‫ﺃﺒﻭ ﻗﻴﺭ ﻟﻸﺴﻤﺩﺓ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪١٥‬‬
‫‪٧٦‬‬ ‫‪٦٣,٣٣‬‬ ‫ﺴﻤﺎﺩ ﻤﺼﺭ )ﺍﻴﺠﻴﻔﺭﺕ(‬ ‫‪١٦‬‬
‫‪٦٠,٣٨‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٥١‬‬ ‫‪٦٨,٧٥‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻭﻴﺎﺕ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ ‪ -‬ﺒﺎﻜﻴﻥ‬ ‫‪١٧‬‬
‫‪٤٦‬‬ ‫‪٧٠,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻑ ‪ -‬ﺃﺭﺍﺴﻤﻜﻭ‬ ‫‪١٨‬‬
‫‪٨٣‬‬ ‫‪٦٠,٨٣‬‬ ‫ﺍﺴﻤﻨﺕ ﺒﻭﺭﺘﻼﻨﺩ ﻁﺭﺓ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬ ‫‪١٩‬‬
‫‪٨٤‬‬ ‫‪٦٠,٨٣‬‬ ‫ﺩﻟﺘﺎ ﻟﻺﻨﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٢٠‬‬
‫‪١١٠‬‬ ‫‪٤٩,١٧‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻭﻻﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ -‬ﻤﺨﺘﺎﺭ ﺇﺒﺭﺍﻫﻴﻡ‬ ‫‪٢١‬‬
‫‪١١٣‬‬ ‫‪٤٥,٨٣‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﺘﺒﺭﻴﺩ ﻭﺍﻟﺘﻜﻴﻴﻑ ‪ -‬ﻤﻴﺭﺍﻜﻭ‬ ‫‪٢٢‬‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻴﻴﺩ‬
‫‪١١٥‬‬ ‫‪٤٠,٨٣‬‬ ‫ﺍﻟﺼﻌﻴﺩ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﻤﻘﺎﻭﻻﺕ‬ ‫‪٢٣‬‬
‫ﻭﻤﻭﺍﺩ‬
‫‪٢٩‬‬ ‫‪٧٥,٠٠‬‬ ‫ﻟﻴﺴﻴﻜﻭ ﻤﺼﺭ‬ ‫‪٢٤‬‬
‫ﺍﻟﺒﻨﺎﺀ‬
‫‪٦٠‬‬ ‫‪٦٧,٥٠‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻼﺴﻤﻨﺕ ‪ -‬ﻗﻨﺎ‬ ‫‪٢٥‬‬
‫‪٣١‬‬ ‫‪٧٤,١٧‬‬ ‫ﺠﻨﻭﺏ ﺍﻟﻭﺍﺩﻯ ﻟﻼﺴﻤﻨﺕ‬ ‫‪٢٦‬‬
‫‪١٩‬‬ ‫‪٨٠,٥٤‬‬ ‫ﺍﻭﺭﺍﺴﻜﻭﻡ ﻟﻺﻨﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‬ ‫‪٢٧‬‬
‫‪١٣‬‬ ‫‪٨٣,٣٣‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻭﻻﺕ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﻴﺔ‬ ‫‪٢٨‬‬
‫ﺍﻟﺠﻴﺯﺓ ﺍﻟﻌﺎﻤـﺔ ﻟﻠﻤﻘـﺎﻭﻻﺕ ﻭﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ‬
‫‪١‬‬ ‫‪٨٩,٥٨‬‬ ‫‪٢٩‬‬
‫ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻯ‬
‫‪٥٨‬‬ ‫‪٦٧,٧١‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﻤﺤﺎﺒﺱ‬ ‫‪٣٠‬‬
‫‪٦٦,٧١‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫ﻴﺘﺒﻊ ‪...‬‬

‫)ﺘﺎﺒﻊ( ﺠﺩﻭل )‪(٢١/٥‬‬

‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬

‫‪- ١٧٧ -‬‬

 ‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪٪‬‬
‫‪١٦‬‬ ‫‪٨١,٩٦‬‬ ‫ﺍﻟﻘﻠﻌﺔ ﻟﻼﺴﺘﺸﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ‪ -‬ﺃﺴﻬﻡ ﻋﺎﺩﻴﺔ‬ ‫‪٣١‬‬
‫‪١٤‬‬ ‫‪٨٢,٢٩‬‬ ‫ﺍﻟﻜﺎﻥ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ‬ ‫‪٣٢‬‬
‫‪١٠‬‬ ‫‪٨٤,١٧‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺼﺭﻯ ﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺍﺕ‬ ‫‪٣٣‬‬
‫‪٧٢‬‬ ‫‪٦٤,١٧‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻬﻨﺩﺱ ﻟﻠﺘﺄﻤﻴﻥ‬ ‫‪٣٤‬‬
‫ـﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬ ‫ـﺔ ﻟﻼﺴـ‬ ‫ـﺎﻫﺭﺓ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴـ‬ ‫ﺍﻟﻘـ‬
‫‪٩٢‬‬ ‫‪٥٦,٢٥‬‬ ‫‪٣٥‬‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪١٠٨‬‬ ‫‪٥٠,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﻜﻭﻴﺘﻴﺔ‬ ‫‪٣٦‬‬
‫‪٤١‬‬ ‫‪٧١,٦٧‬‬ ‫ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫‪٣٧‬‬
‫‪٤٩‬‬ ‫‪٦٩,٧٩‬‬ ‫ﺨﺩﻤﺎﺕ‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٣٨‬‬
‫‪٣٥‬‬ ‫‪٧٢,٩٢‬‬ ‫ﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ ﻭﺍﻹﺴﻜﺎﻥ‬ ‫‪٣٩‬‬
‫‪٥٦‬‬ ‫‪٦٨,٠٤‬‬ ‫)ﺒﺎﺴﺘﺜﻨﺎﺀ‬ ‫ﻨﺎﻴل ﺴﻴﺘﻰ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫‪٤٠‬‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ(‬ ‫ـﺩﺍﻭل‬
‫ـﺎﺭ( ﻟﺘـ‬
‫ـﺔ )ﺜﻤـ‬
‫ـﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴـ‬ ‫‪ EAC‬ﺍﻟﻤـ‬
‫‪٦٦‬‬ ‫‪٦٥,٦٣‬‬ ‫‪٤١‬‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪٨٥‬‬ ‫‪٦٠,٤٢‬‬ ‫ﺒﺎﻴﻭﻨﻴﺭﺯ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٤٢‬‬
‫‪١١٢‬‬ ‫‪٤٧,٩٢‬‬ ‫ﺍﻷﻫﻠﻰ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫‪٤٣‬‬
‫‪١٠٣‬‬ ‫‪٥٢,٧٩‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻫﻴﺭﻤﺱ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﻪ‬ ‫‪٤٤‬‬
‫ﺃﺼﻭل ‪ .E.S.B‬ﻟﻠﻭﺴـﺎﻁﺔ ﻓـﻰ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫‪١١٤‬‬ ‫‪٤٥,٨٣‬‬ ‫‪٤٥‬‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪١١٧‬‬ ‫‪٣٨,٨٨‬‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻋﺎﻤﺭ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ )ﻋﺎﻤﺭ ﺠﺭﻭﺏ (‬ ‫‪٤٦‬‬
‫‪٦٩‬‬ ‫‪٦٤,٥٨‬‬ ‫ﺒﻴﺭﺍﻤﻴﺩﺯ ﻜﺎﺒﻴﺘﺎل ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٤٧‬‬
‫‪٨١‬‬ ‫‪٦١,٤٦‬‬ ‫ﺒﺭﺍﻴﻡ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٤٨‬‬
‫‪٦٣,٢٥‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٧٠‬‬ ‫‪٦٤,٥٨‬‬ ‫ﺠﻬﻴﻨﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻐﺫﺍﺌﻴﺔ‬ ‫‪٤٩‬‬
‫‪١١‬‬ ‫‪٨٤,١٧‬‬ ‫ﻤﻁﺎﺤﻥ ﻭﻤﺨﺎﺒﺯ ﺸﻤﺎل ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‬ ‫‪٥٠‬‬
‫‪١٨‬‬ ‫‪٨٠,٨٣‬‬ ‫ﻤﻁﺎﺤﻥ ﻭﻤﺨﺎﺒﺯ ﺠﻨﻭﺏ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻭﺍﻟﺠﻴﺯﺓ‬ ‫‪٥١‬‬
‫‪٣٨‬‬ ‫‪٧١,٨٨‬‬ ‫ﺍﻟﺩﻟﺘﺎ ﻟﻠﺴﻜﺭ‬ ‫‪٥٢‬‬
‫ﺸﻤﺎل ﺍﻟﺼﻌﻴﺩ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ ﻭﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺍﻟﺯﺭﺍﻋـﻰ‬
‫‪٧٧‬‬ ‫‪٦٢,٥٠‬‬ ‫‪٥٣‬‬
‫)ﻨﻴﻭﺩﺍﺏ(‬
‫‪٩٨‬‬ ‫‪٥٤,١٧‬‬ ‫ﺃﻏﺫﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻠﺩﻭﺍﺠﻥ‬ ‫‪٥٤‬‬
‫‪١٠٤‬‬ ‫‪٥٢,٠٨‬‬ ‫ﻭﻤﺸﺭﻭﺒﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻸﻏﺫﻴﺔ ‪ -‬ﺒﺴﻜﻭ ﻤﺼﺭ‬ ‫‪٥٥‬‬
‫‪٢٧‬‬ ‫‪٧٥,٨٣‬‬ ‫ﻤﻁﺎﺤﻥ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ‬ ‫‪٥٦‬‬
‫‪٧٣‬‬ ‫‪٦٣,٥٤‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﻨﺸﺎ ﻭﺍﻟﺠﻠﻭﻜﻭﺯ‬ ‫‪٥٧‬‬
‫‪٣٠‬‬ ‫‪٧٥,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻠﺯﻴﻭﺕ ﻭﺍﻟﺼﺎﺒﻭﻥ‬ ‫‪٥٨‬‬
‫‪١٧‬‬ ‫‪٨١,٩٦‬‬ ‫ﺴﻨﻴﻭﺭﻴﺘﺎ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻐﺫﺍﺌﻴﺔ‬ ‫‪٥٩‬‬
‫‪٨٩‬‬ ‫‪٥٧,٥٠‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻠﺯﻴﻭﺕ ﻭ ﺍﻟﺼﺎﺒﻭﻥ‬ ‫‪٦٠‬‬
‫‪٩٦‬‬ ‫‪٥٥,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻗﻴﺔ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻼﻤﻥ ﺍﻟﻐﺫﺍﺌﻲ‬ ‫‪٦١‬‬
‫‪١٠٩‬‬ ‫‪٥٠,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻠﺩﻭﺍﺠﻥ‬ ‫‪٦٢‬‬
‫‪٦٦,٣٨‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫ﻴﺘﺒﻊ‪...‬‬
‫)ﺘﺎﺒﻊ( ﺠﺩﻭل )‪(٢١/٥‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪٪‬‬

‫‪- ١٧٨ -‬‬

 ‫‪٧٨‬‬ ‫‪٦٢,٥٠‬‬ ‫ﺠﻼﻜﺴﻭ ﺴﻤﻴﺜﻜﻼﻴﻥ‬ ‫‪٦٣‬‬
‫‪٦١‬‬ ‫‪٦٧,٥٠‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻬﻥ ﺍﻟﻁﺒﻴﺔ ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٤‬‬
‫‪٣٢‬‬ ‫‪٧٤,١٧‬‬ ‫ﺭﻋﺎﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻴل ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٥‬‬
‫‪١٥‬‬ ‫‪٨٢,٢٩‬‬ ‫ﺼﺤﻴﺔ‬ ‫ﺃﻜﺘﻭﺒﺭ ﻓﺎﺭﻤﺎ‬ ‫‪٦٦‬‬
‫ﻭﺃﺩﻭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻟﻠـﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﺍﺌﻴـﺔ ‪-‬‬
‫‪٧‬‬ ‫‪٨٥,٤٢‬‬ ‫‪٦٧‬‬
‫ﺍﻴﺒﻴﻜﻭ‬
‫‪٦٧‬‬ ‫‪٦٥,٢٩‬‬ ‫ﻤﻤﻔﻴﺱ ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٨‬‬
‫‪٦٤‬‬ ‫‪٦٥,٨٣‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻸﺩﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺔ‬ ‫‪٦٩‬‬
‫‪٧١,٨٨‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫ـﺸﺎﺀ‬
‫ـﺔ ﻟﻺﻨـ‬
‫ـﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﻤﺎﺭﻴـ‬
‫ـﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻬﻨﺩﺴـ‬
‫ﺍﻟـ‬
‫‪٨‬‬ ‫‪٨٥,٤٢‬‬ ‫‪٧٠‬‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‪ -‬ﺍﻴﻜﻭﻥ‬
‫‪٣‬‬ ‫‪٨٧,٥٠‬‬ ‫ﺍﻟﻜﺎﺒﻼﺕ ﺍﻟﻜﻬﺭﺒﺎﺌﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬ ‫‪٧١‬‬
‫‪٥٠‬‬ ‫‪٦٩,٤٦‬‬ ‫ﺨﺩﻤﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘل )ﺍﻴﺠﻴﺘﺭﺍﻨﺱ(‬ ‫‪٧٢‬‬
‫‪٩٣‬‬ ‫‪٥٦,٢٥‬‬ ‫ﻭﻤﻨﺘﺠﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺴﻭﻴﺩﻯ ﺍﻟﻴﻜﺘﺭﻴﻙ‬ ‫‪٧٣‬‬
‫ﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‬ ‫ﻴﻭﻨﻴﻔﺭﺴﺎل ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﻤﻭﺍﺩ ﺍﻟﺘﻌﺒﺌﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﻐﻠﻴﻑ‬
‫‪٩٤‬‬ ‫‪٥٦,٢٥‬‬ ‫ﻭﺴﻴﺎﺭﺍﺕ‬ ‫‪٧٤‬‬
‫ﻭ ﺍﻟﻭﺭﻕ ‪ -‬ﻴﻭﻨﻴﺒﺎﻙ‬
‫‪٥٧‬‬ ‫‪٦٨,٠٤‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻬﻨﺩﺴﻴﺔ‬ ‫‪٧٥‬‬
‫‪٣٣‬‬ ‫‪٧٣,٩٦‬‬ ‫ﺍﻟﻨﺼﺭ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﻤﺤﻭﻻﺕ ‪ -‬ﺍﻟﻤﺎﻜﻭ‬ ‫‪٧٦‬‬
‫‪٣٤‬‬ ‫‪٧٣,٩٦‬‬ ‫ﺍﻷﻫﺭﺍﻡ ﻟﻠﻁﺒﺎﻋﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﻐﻠﻴﻑ‬ ‫‪٧٧‬‬
‫‪٥٢‬‬ ‫‪٦٨,٧٥‬‬ ‫ﺠﻰ ﺒﻰ ﺍﻭﺘﻭ‬ ‫‪٧٨‬‬
‫‪٧١,٠٨‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٧٩‬‬ ‫‪٦١,٦٧‬‬ ‫ﺍﻻﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ ﻟﻠﺯﻴﻭﺕ ﺍﻟﻤﻌﺩﻨﻴﺔ‬ ‫‪٧٩‬‬
‫ﻏﺎﺯ‬
‫ﻭﺒﺘﺭﻭل‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺠﻰ ‪ .‬ﺃﻡ ‪ .‬ﺴـﻰ ﻟﻼﺴـﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬
‫‪١٠٢‬‬ ‫‪٥٣,١٣‬‬ ‫‪٨٠‬‬
‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪٥٧,٤٢‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٦٢‬‬ ‫‪٦٦,٦٧‬‬ ‫ﺩﺍﻴﺱ ﻟﻠﻤﻼﺒﺱ ﺍﻟﺠﺎﻫﺯﺓ‬ ‫‪٨١‬‬
‫‪٨٢‬‬ ‫‪٦١,٤٦‬‬ ‫ﻤﻨﺘﺠﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﺤﻠﻴﺞ ﺍﻷﻗﻁﺎﻥ‬ ‫‪٨٢‬‬
‫‪٢٣‬‬ ‫‪٧٧,٥٠‬‬ ‫ﻤﻨﺯﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻗﻴﺔ ﻟﻠﺩﺨﺎﻥ ‪ -‬ﺍﻴﺴﺘﺭﻥ ﻜﻭﻤﺒﺎﻨﻲ‬ ‫‪٨٣‬‬
‫‪٣٩‬‬ ‫‪٧١,٨٨‬‬ ‫ﻭﺸﺨﺼﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻴل ﻟﺤﻠﻴﺞ ﺍﻻﻗﻁﺎﻥ‬ ‫‪٨٤‬‬
‫‪١٢‬‬ ‫‪٨٤,١٧‬‬ ‫ﺍﻟﻨﺴﺎﺠﻭﻥ ﺍﻟﺸﺭﻗﻴﻭﻥ ﻟﻠﺴﺠﺎﺩ‬ ‫‪٨٥‬‬
‫‪٤٠‬‬ ‫‪٧١,٨٨‬‬ ‫ﺍﻭﻟﻴﻤﺒﻙ ﺠﺭﻭﺏ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٨٦‬‬
‫‪٧٢,٢٥‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪١١١‬‬ ‫‪٤٨,٣٣‬‬ ‫ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻟﻠﻨﻘﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﻬﻨﻴﺔ‬ ‫‪٨٧‬‬
‫‪١١٦‬‬ ‫‪٤٠,٦٣‬‬ ‫ﻤﻴﻨﺎ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻰ ﻭﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻱ‬ ‫‪٨٨‬‬
‫‪٥٥‬‬ ‫‪٦٨,٣٣‬‬ ‫ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﻤﺼﺭ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٨٩‬‬
‫‪٥٣‬‬ ‫‪٦٨,٧٥‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻻﺴﺘﺼﻼﺡ ﺍﻷﺭﺍﻀﻲ‬ ‫‪٩٠‬‬
‫‪٧١‬‬ ‫‪٦٤,٥٨‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪٩١‬‬
‫‪٤‬‬ ‫‪٨٧,٥٠‬‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻁﻠﻌﺕ ﻤﺼﻁﻔﻰ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ‬ ‫‪٩٢‬‬
‫ﻴﺘﺒﻊ‪...‬‬

‫‪- ١٧٩ -‬‬

 ‫)ﺘﺎﺒﻊ( ﺠﺩﻭل )‪(٢١/٥‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪٪‬‬
‫‪٢٥‬‬ ‫‪٧٦,٦٧‬‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٣‬‬
‫‪٩٠‬‬ ‫‪٥٧,٥٠‬‬ ‫ﺍﻟﺸﻤﺱ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٤‬‬
‫‪٤٧‬‬ ‫‪٧٠,٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٥‬‬
‫‪٣٦‬‬ ‫‪٧٢,٥٠‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٦‬‬
‫‪٤٢‬‬ ‫‪٧٠,٨٣‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻴﻪ‬ ‫‪٩٧‬‬
‫‪٤٣‬‬ ‫‪٧٠,٨٣‬‬ ‫ﻤﺩﻴﻨﺔ ﻨﺼﺭ ﻟﻺﺴﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪٩٨‬‬
‫ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ ﻤﻥ ﺍﻜﺘﻭﺒﺭ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴـﻪ ﻭﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ‪-‬‬
‫‪٢٤‬‬ ‫‪٧٧,٠٨‬‬ ‫‪٩٩‬‬
‫ﺴﻭﺩﻴﻙ‬
‫‪٩‬‬ ‫‪٨٤,٣٨‬‬ ‫ﺒﺎﻟﻡ ﻫﻴﻠﺯ ﻟﻠﺘﻌﻤﻴﺭ‬ ‫‪١٠٠‬‬
‫‪٦٨,٤٢‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٩٩‬‬ ‫‪٥٤,١٧‬‬ ‫ﻤﻭﺯﻋﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﺼﻭﺍﻤﻊ ﻭﺍﻟﺘﺨﺯﻴﻥ‬ ‫‪١٠١‬‬
‫‪١٠١‬‬ ‫‪٥٣,٣٣‬‬ ‫ﻭﺘﺠﺎﺭ‬ ‫ﺃﺴﻴﻭﻁ ﺍﻹﺴﻼﻤﻴﺔ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﻟﻠﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪١٠٢‬‬
‫‪٤٤‬‬ ‫‪٧٠,٨٣‬‬ ‫ﺘﺠﺯﺌﺔ‬ ‫ﺒﻰ ﺘﻙ ﻟﻠﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭ ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ‬ ‫‪١٠٣‬‬
‫‪٥٩,٤٩‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٧٤‬‬ ‫‪٦٣,٥٤‬‬ ‫ﺇﻋﻼﻡ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻤﺩﻴﻨﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺍﻹﻋﻼﻤﻰ‬ ‫‪١٠٤‬‬
‫‪٦٣,٥٤‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٥‬‬ ‫‪٨٧,٥٠‬‬ ‫ﺭﺍﻴﺔ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻠﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﻭ ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ‬ ‫‪١٠٥‬‬
‫ﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ‬
‫‪٢٢‬‬ ‫‪٧٩,١٧‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻸﻗﻤﺎﺭ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ )ﻨﺎﻴل ﺴﺎﺕ(‬ ‫‪١٠٦‬‬
‫‪٨٣,٣٣‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٥٩‬‬ ‫‪٦٧,٧١‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻠﻴﻔﻭﻥ ﺍﻟﻤﺤﻤﻭل ﺍﺘﺼﺎﻻﺕ‬ ‫‪١٠٧‬‬
‫‪٧٥‬‬ ‫‪٦٣,٥٤‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻼﺘﺼﺎﻻﺕ‬ ‫‪١٠٨‬‬
‫‪٦٥,٦٣‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٢٠‬‬ ‫‪٨٠,٢١‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻠﻤﻨﺘﺠﻌﺎﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻴﺔ‬ ‫‪١٠٩‬‬
‫‪٦‬‬ ‫‪٨٧,٥٠‬‬ ‫ﻤﺼﺭ ﻟﻠﻔﻨﺎﺩﻕ‬ ‫‪١١٠‬‬
‫‪٢٨‬‬ ‫‪٧٥,٨٣‬‬ ‫)‪(AG‬ﺍﻭﺭﺍﺴﻜﻭﻡ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪١١١‬‬
‫‪٨٨‬‬ ‫‪٥٨,٣٣‬‬ ‫ﺴﻴﺎﺤﺔ‬ ‫ﺠﻭﻟﺩﻥ ﺒﻴﺭﺍﻤﻴﺩﺯ ﺒﻼﺯﺍ‬ ‫‪١١٢‬‬
‫‪٩٥‬‬ ‫‪٥٦,٢٥‬‬ ‫ﻭﺘﺭﻓﻴﻪ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‬ ‫‪١١٣‬‬
‫‪٦٨‬‬ ‫‪٦٥,٢٩‬‬ ‫‪ ١١٤‬ﺍﻟﺠﺯﻴﺭﺓ ﻟﻠﻔﻨﺎﺩﻕ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺤﺔ‬
‫‪٦٣‬‬ ‫‪٦٦,٦٧‬‬ ‫‪ ١١٥‬ﺍﻭﺭﺍﺴﻜﻭﻡ ﻟﻠﻔﻨﺎﺩﻕ ﻭ ﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬
‫‪٢٦‬‬ ‫‪٧٦,٦٧‬‬ ‫‪ ١١٦‬ﺭﻭﺍﺩ ﻤﺼﺭ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻰ‬
‫‪٧٠,٨٣‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٨٠‬‬ ‫‪٦١,٦٧‬‬ ‫ﻤﺭﺍﻓﻕ‬ ‫ﻏﺎﺯ ﻤﺼﺭ‬ ‫‪١١٧‬‬
‫‪٦١,٦٧‬‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻘﻁﺎﻉ‬
‫‪٦٦,٦٢‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻠﻘﻁﺎﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬

‫‪- ١٨٠ -‬‬

 ‫ﻭﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻰ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻴﺼل ﺇﻟﻰ ‪.٪٦٦,٦٢‬‬
‫‪ -‬ﺘﻌﺘﺒﺭ ﺸﺭﻜﺔ " ﺍﻟﺠﻴﺯﺓ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﻤﻘﺎﻭﻻﺕ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻱ" ﻤﻥ ﺍﻋﻠـﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪ ،‬ﺤﻴـﺙ ﻴـﺼل ﺇﻟـﻰ‬
‫‪ ٪٨٩,٥٨‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﺃﻗل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺤﻘﻴﻘﺎﹰ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻫﻰ ﺸﺭﻜﺔ "ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻋﺎﻤﺭ ﺍﻟﻘﺎﺒـﻀﺔ‬
‫)ﻋﺎﻤﺭ ﺠﺭﻭﺏ("‪ ،‬ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﻴﺼل ﺇﻟﻰ ‪ ٪٣٨,٨٨‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻴﻌﺩ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﻤﻥ ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ ﺘﺤﻘﻴﻘﺎﹰ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺒﻘﻴﻤﺔ ﺘـﺼل‬
‫ﺇﻟﻰ ‪ ،٪٨٣,٣٣‬ﺃﻤﺎ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﻐﺎﺯ ﻭﺍﻟﺒﺘﺭﻭل ﻤﻥ ﺃﻗل ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ ﺘﺤﻘﻴﻘـﺎ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟـﺘﻌﻠﻡ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺤﻴﺙ ﻴﺼل ﺇﻟﻰ ‪.٪٥٧,٤٢‬‬
‫)‪(٢١٤‬‬
‫ﻴﻤﻜـﻥ‬ ‫ﻭﻜﻤﺎ ﻓﻰ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻜـل ﻤـﻥ‪(.Silvia & Amaro; Larker & et. al) :‬‬
‫ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﺨـﻼل‬
‫ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٢٢/٥‬‬
‫ﺘﺼﻨﻴﻑ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﻋﺩﺩ‬ ‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ‬ ‫ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺌﻭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‬
‫ﺘﺤﻘﻕ‬
‫‪٠‬‬ ‫‪٠‬‬ ‫‪٪٣٣ - ٪٠‬‬ ‫‪٣٣ – ٠‬‬
‫ﻀﻌﻴﻑ‬
‫ﺘﺤﻘﻕ‬
‫‪٪٥١,٣‬‬ ‫‪٦٠‬‬ ‫‪٪٦٧ - ٪٣٤‬‬ ‫‪٦٧ – ٣٤‬‬
‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‬
‫‪٪٤٨,٧‬‬ ‫‪٥٧‬‬ ‫ﺘﺤﻘﻕ ﺠﻴﺩ‬ ‫‪٪١٠٠ - ٪٦٨‬‬ ‫‪١٠٠ - ٦٨‬‬
‫‪٪١٠٠‬‬ ‫‪١١٧‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬

‫‪(214) - Silvia, M. & L. Amaro, Op. Cit., P.21.‬‬

‫‪- Larker, D. & et. al., Op. Cit., P P. 1-25.‬‬

‫‪- ١٨١ -‬‬

 ‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ‪ ٪٥١,٣‬ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﻤﺘﻭﺴﻁ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ‪ ٪٤٨,٧‬ﻤﻨﻬﺎ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﺠﻴﺩ‪ ،‬ﻭﻟﻡ ﺘﻅﻬﺭ ﺃﻯ ﻤﻥ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﻀﻌﻴﻑ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫ﻴﺒﻠﻎ ‪ ،٪٦٦,٦٣‬ﻭﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺘﻨﺩﺭﺝ ﺘﺤﺕ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ‪ ،‬ﺃﻯ ﺃﻥ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻨﺩﺭﺝ ﺘﺤﺕ ﺍﻟﺘـﺼﻨﻴﻑ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‪.‬‬

‫ﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻴﺘﺒﻴﻥ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ‪ ،‬ﺃﻨﻪ ﻻ ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌـﺎﻡ‬
‫ﻟﺘﺤﻘﻕ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻋﺩﻡ ﺼـﺤﺔ ﺍﻟﻔـﺭﺽ‬
‫ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ ﻭﻤﺅﺩﺍﻩ "ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ "‪.‬‬

‫ﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻴﺘﺒﻴﻥ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ‪ ،‬ﺃﻨﻪ ﻻ ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌـﺎﻡ‬
‫ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ .‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻋﺩﻡ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻰ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻭﻤﺅﺩﺍﻩ "ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻴﻤﺎ ﺒـﻴﻥ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪ ،‬ﻭﺘﺘﻔﻕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﻤﻊ ﻤﺎ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺇﻟﻴﻪ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺒﺘﺎﻨﻭﻨﻲ)‪ ،(٢١٥‬ﺒـﺄﻥ ﺍﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻓﻰ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻴﻌﻁﻰ ﺼﻭﺭﺓ ﺃﻭﻀﺢ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻔﻌﻠـﻰ ﻟـﻸﺩﺍﺀ‪،‬‬
‫ﻭﺘﺘﻔﻕ ﻜﺫﻟﻙ ﻤﻊ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ)‪.(٢١٦‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﻴﻨﺹ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻰ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﻋﻠﻲ‪:‬‬

‫"ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‬

‫)‪ (٢١٥‬ﻋﻼﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﺍﻟﺒﺘﺎﻨﻭﻨﻲ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،٢٠٠٥ ،‬ﺹ‪.١٩٠.‬‬

‫)‪ - (٢١٦‬ﺸﻭﻗﻰ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﻓﻭﺩﺓ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٤٢ .‬‬
‫‪ -‬ﻤﺭﻭﺓ ﻤﺤﻤﺩ ﺇﺴﻤﺎﻋﻴل ﻤﺼﻁﻔﻲ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ﺹ‪.١٢٦ .‬‬

‫‪- ١٨٢ -‬‬

‫ﻭﻟﻠﺘﺄﻜﺩ ﻤﻥ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ‪ ،‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺘﻘـﺴﻴﻤﻪ ﺇﻟـﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋـﺔ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﻔﺭﻭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻴﺔ‪ ،‬ﺒﺤﻴﺙ ﻴﺘﻀﻤﻥ ﻜل ﻓﺭﺽ ﻓﺭﻋﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻜل ﻤﺘﻁﻠﺏ ﻤﻥ ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ‬
‫ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﻜل ﺠﺎﻨﺏ ﻤﻥ ﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤـﻼﺀ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬
‫ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓـﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤـﻼﺀ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬
‫ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻓـﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬
‫ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪- ١٨٣ -‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻗﺩ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤـﺙ ﺃﺴـﻠﻭﺏ ﺍﻻﻨﺤـﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁـﻰ ﺍﻟﺒـﺴﻴﻁ ٍ) ‪Simple Linear‬‬

‫‪ (Regression‬ﻟﺒﻴﺎﻥ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ )ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘل( ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل )ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ( ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ )‪ (One Way ANOVA‬ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﻌﻨﻭﻴـﺔ ﺫﻟـﻙ‬
‫ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻜل ﻋﻠﻰ ﺤﺩﻩ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ١/٣/٣/٥‬ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻷﻭل‬

‫ﻴﻨﺹ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻷﻭل ﻋﻠﻲ‪" :‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪ .‬ﻭﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ‪ ،‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ‬
‫ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ ‪ .Simple Linear Regression‬ﻭﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻰ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﻬﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٢٣/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬

‫ﺍﻟﺨﻁﺄ‬
‫‪R Square‬‬ ‫‪R‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪B‬‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬
‫‪٢,١٨٩‬‬ ‫‪٠,٤٢٩‬‬ ‫‪٠,٩٣٩‬‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺕ‬
‫‪٠,٣٠٤‬‬ ‫‪٠,٥٥١‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ‬
‫‪٧,٠٨٨‬‬ ‫‪٠,١١٩‬‬ ‫‪٠,٨٤١‬‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘـﻕ‬
‫ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ‪ ،‬ﻓﺯﻴﺎﺩﺓ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘـﺔ ﺒﻤﻘـﺩﺍﺭ‬
‫ﻭﺤﺩﺓ ﻭﺍﺤﺩﺓ ﺃﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ‪ ٠,٨٤١‬ﻭﺤﺩﺓ‪.‬‬

‫‪- ١٨٤ -‬‬

 ‫)‪(‬‬
‫ﺒـﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬ ‫‪ -‬ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.551‬ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻤﺘﻭﺴـﻁﺔ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻜﻤﺎ ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R Square‬ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ‪ ٠,٣٠٤‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻴﺭﺠﻊ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ‪ ،‬ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ‬
‫‪ .One Way ANOVA‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺒﻴﻥ ﺒﺎﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٢٤/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺩﺭﺠﺎﺕ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫‪F‬‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬
‫‪١١,٨٣٠‬‬ ‫‪١‬‬ ‫‪١١,٨٣٠‬‬ ‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ‬
‫‪٠,٠٠‬‬ ‫‪٥٠,٢٣٨‬‬ ‫‪٠,٢٣٥‬‬ ‫‪١١٥‬‬ ‫‪٢٧,٠٨١‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ‬
‫‪١١٦‬‬ ‫‪٣٨,٩١١‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﺃﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٠‬ﻭﺒﻤﺎ ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺃﺼـﻐﺭ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺭﻀﻴﺔ ﻭﻫﻰ ‪ ،٠,٠٥‬ﻓﺈﻨﻪ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل ﺃﻨﻪ ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺫﺍﺕ ﺩﻻﻟـﺔ‬
‫ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻋﻨﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٥‬ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﻴﺘﻀﺢ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﻭﺠﻭﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴـﺔ‬
‫ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ .‬ﻭﺒﻬﺫﺍ ﻴﻤﻜﻥ ﻗﺒـﻭل‬
‫ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻷﻭل ﻭﻤﺅﺩﺍﻩ "ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪.‬‬

‫)‪ (‬ﻴﻘﺎﺱ ﻤﺩﻯ ﺘﻔﺴﻴﺭ ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﻭﺍﻟﻘﻴﻡ ﻟﻠﻌﻼﻗﺔ ﺒﻨﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪ :‬ﺃﻗـل ﻤـﻥ ‪) ٪٢٠‬ﻀـﻌﻴﻔﺔ‬
‫ﺠﺩﺍ(‪ ،‬ﻤﻥ ‪) ٪٣٩,٩ - ٪٢٠‬ﻀﻌﻴﻔﺔ(‪ ،‬ﻤـﻥ ‪) ٪٥٩,٩ - ٪٤٠‬ﻤﺘﻭﺴـﻁﺔ(‪ ،‬ﻤـﻥ ‪٪٧٩,٩ - ٪٦٠‬‬
‫)ﻗﻭﻴﺔ(‪ ،‬ﺃﻜﺒﺭ ﻤﻥ ‪) ٪٨٠‬ﻗﻭﻴﺔ ﺠﺩﺍ(‪.‬‬

‫‪- ١٨٥ -‬‬

 ‫‪ ٢/٣/٣/٥‬ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‬
‫ﻴﻨﺹ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻋﻠﻲ‪" :‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ""‪ .‬ﻭﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ ‪ ،‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ‬
‫ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ ‪ Simple Linear Regression.‬ﻭﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻰ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﻬﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٢٥/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬

‫ﺍﻟﺨﻁﺄ‬
‫‪R Square‬‬ ‫‪R‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪B‬‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬
‫‪١,٣٥١‬‬ ‫‪٠,٣٠٨‬‬ ‫‪٠,٤١٦‬‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺕ‬
‫‪٠,٥١٣‬‬ ‫‪٠,٧١٦‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ‬
‫‪١١,٠٥١ ٠,٠٨٥‬‬ ‫‪٠,٩٤١‬‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻓﺯﻴﺎﺩﺓ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ﻭﺤـﺩﺓ‬
‫ﻭﺍﺤﺩﺓ ﺃﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ‪ ٠,٩٤١‬ﻭﺤﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.716‬ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻗﻭﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬
‫ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻜﻤﺎ ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R Square‬ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ‪ ٠,٥١٣‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘـﻕ ﻟﻠﻌﻤـﻼﺀ‬
‫ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ‪ ،‬ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ‬
‫‪ One .Way ANOVA‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺒﻴﻥ ﺒﺎﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪- ١٨٦ -‬‬

 ‫ﺠﺩﻭل )‪(٢٦/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺩﺭﺠﺎﺕ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫‪F‬‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬
‫‪١٤,٨٢٢‬‬ ‫‪١‬‬ ‫‪١٤,٨٢٢‬‬ ‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ‬
‫‪٠,٠٠‬‬ ‫‪١٢٢,١٢٢‬‬ ‫‪٠,١٢١‬‬ ‫‪١١٥‬‬ ‫‪١٤,٠٧٩‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ‬
‫‪١١٦‬‬ ‫‪٢٨,٩٠٢‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﺃﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٠‬ﻭﺒﻤﺎ ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺃﺼﻐﺭ‬

‫ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺭﻀﻴﺔ ﻭﻫﻰ ‪ ،٠,٠٥‬ﻓﺈﻨﻪ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل ﺃﻨﻪ ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺫﺍﺕ ﺩﻻﻟﺔ‬
‫ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻋﻨﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٥‬ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﻴﺘﻀﺢ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﻭﺠﻭﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬
‫ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ .‬ﻭﻋﻠﻰ ﻫﺫﺍ‬
‫ﻴﻤﻜﻥ ﻗﺒﻭل ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻭﻤﺅﺩﺍﻩ "ﻴﻭﺠﺩ ﺘـﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤـﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪".‬‬

‫‪ ٣/٣/٣/٥‬ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ‪:‬‬

‫ﻴﻨﺹ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﻋﻠﻲ‪":‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤـﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴـﺔ‬
‫ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪".‬ﻭﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ‪ ،‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺃﺴﻠﻭﺏ‬
‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ ‪ Simple Linear Regression.‬ﻭﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻰ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل‬
‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‪:‬‬

‫‪- ١٨٧ -‬‬

 ‫ﺠﺩﻭل )‪(٢٧/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﺨﻁﺄ‬
‫‪R Square‬‬ ‫‪R‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪B‬‬ ‫ﺒﻴـــﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬
‫‪١,٦١٩ ٠,٣٠٩‬‬ ‫‪٠,٥٠١‬‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺕ‬
‫‪٠,٤٩٣‬‬ ‫‪٠,٧٠٢‬‬
‫‪١٠,٦١٣ ٠,٠٨٦‬‬ ‫‪٠,٩٠٨‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴـﺔ ﻟﺠـﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻓﺯﻴﺎﺩﺓ ﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ﻭﺤﺩﺓ ﻭﺍﺤﺩﺓ ﺃﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ‬
‫‪ ٠,٩٠٨‬ﻭﺤﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.702‬ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻗﻭﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬
‫ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻜﻤﺎ ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R Square‬ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ‪ ٠,٧٠٢‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘـﺔ ﻓـﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ‪ ،‬ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ‬
‫‪ One .Way ANOVA‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺒﻴﻥ ﺒﺎﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٢٨/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺩﺭﺠﺎﺕ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫‪F‬‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬
‫‪١٣,٨٠١‬‬ ‫‪١‬‬ ‫‪١٣,٨٠١‬‬ ‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ‬
‫‪٠,٠٠‬‬ ‫‪١١٢,٦٤٦‬‬ ‫‪٠,١٢٣‬‬ ‫‪١١٥‬‬ ‫‪١٤,٢١٢‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ‬
‫‪١١٦‬‬ ‫‪٢٨,٠١٣‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫‪- ١٨٨ -‬‬

‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﺃﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٠‬ﻭﺒﻤـﺎ ﺃﻥ ﻫـﺫﻩ ﺍﻟﻘﻴﻤـﺔ‬
‫ﺃﺼﻐﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺭﻀﻴﺔ ﻭﻫﻰ ‪ ،٠,٠٥‬ﻓﺈﻨﻪ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل ﺃﻨﻪ ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗـﺔ‬
‫ﺫﺍﺕ ﺩﻻﻟﺔ ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻋﻨﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٥‬ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫ﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻴﺘﻀﺢ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﻭﺠﻭﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴـﺔ‬
‫ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﻓـﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ .‬ﻭﻋﻠﻰ ﻫﺫﺍ ﻴﻤﻜﻥ ﻗﺒﻭل ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ‪":‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤـﺼﺎﺌﻴﺎﹰ‬
‫ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓـﻰ‬
‫ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ "‪.‬‬

‫‪ ٤/٣/٣/٥‬ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ‬

‫ﻴﻨﺹ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ ﻋﻠﻲ‪" :‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤـﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴـﺔ‬
‫ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪ .‬ﻭﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ‪ ،‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤـﺙ ﺒﺎﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ‬
‫ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ ‪ .Simple Linear Regression‬ﻭﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘـﺎﻟﻰ‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٢٩/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﺨﻁﺄ‬
‫‪R Square‬‬ ‫‪R‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪B‬‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬
‫‪٣,٨٨٨‬‬ ‫‪٠,٣٥٨‬‬ ‫‪١,٣٩١‬‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺕ‬
‫‪٠,٢٦٣‬‬ ‫‪٠,٥١٢‬‬
‫‪٠,٠٩٩‬‬ ‫‪٠,٠٩٩‬‬ ‫‪٠,٦٣٥‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻓﺯﻴﺎﺩﺓ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ‬
‫ﻭﺤﺩﺓ ﻭﺍﺤﺩﺓ ﺃﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ‪ ٠,٦٣٥‬ﻭﺤﺩﺓ‪.‬‬

‫‪- ١٨٩ -‬‬

‫‪ -‬ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R= 0.512‬ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻤﺘﻭﺴـﻁﺔ ﺒـﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻜﻤﺎ ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R Square‬ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ‪ ٠,٢٦٣‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠـﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁـﻭﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘـﺔ ﻓـﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ‪ ،‬ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ‬
‫‪ .One Way ANOVA‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺒﻴﻥ ﺒﺎﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫ﺠﺩﻭل )‪(٣٠/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺩﺭﺠﺎﺕ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫‪F‬‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬
‫‪٦,٧٥٧‬‬ ‫‪١‬‬ ‫‪٦,٧٥٧‬‬ ‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ‬
‫‪٠,٠٠‬‬ ‫‪٤١,٣٠٥‬‬ ‫‪٠,١٦٤‬‬ ‫‪١١٥‬‬ ‫‪١٨,٩٥٧‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ‬
‫‪١١٦‬‬ ‫‪٢٥,٧٣١‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫ﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﺃﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٠‬ﻭﺒﻤﺎ ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺃﺼﻐﺭ‬

‫ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺭﻀﻴﺔ ﻭﻫﻰ ‪ ،٠,٠٥‬ﻓﺈﻨﻪ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل ﺃﻨﻪ ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺫﺍﺕ ﺩﻻﻟﺔ‬
‫ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻋﻨﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٥‬ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﻴﺘﻀﺢ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﻭﺠﻭﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬
‫ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻋﻠﻰ ﻫﺫﺍ ﻴﻤﻜﻥ ﻗﺒﻭل ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ ﻭﻤﺅﺩﺍﻩ"ﻴﻭﺠـﺩ ﺘـﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤـﺼﺎﺌﻴﺎﹰ‬
‫ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ ﻓـﻰ‬
‫ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪.‬‬

‫‪- ١٩٠ -‬‬

 ‫‪ ٥/٣/٣/٥‬ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ‬
‫ﻴﻨﺹ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺘﺎﺴﻊ ﻋﻠﻲ‪" :‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪ .‬ﻭﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ‪ ،‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺎﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﺃﺴـﻠﻭﺏ‬
‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ ‪ .Simple Linear Regression‬ﻭﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘـﺎﻟﻰ ﻨﺘـﺎﺌﺞ‬
‫ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٣١/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﺨﻁﺄ‬
‫‪R Square‬‬ ‫‪R‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪B‬‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬
‫‪١,٩٣٦ -‬‬ ‫‪٠,٢٨٧ ٠,٥٥٥ -‬‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺕ‬
‫‪٠,٦٨٦‬‬ ‫‪٠,٨٢٨‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ‬
‫‪١٥,٨٤٤‬‬ ‫‪٠,٠٧٥‬‬ ‫‪١,١٩٤‬‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‬
‫ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻓﺯﻴﺎﺩﺓ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘـﺔ ﺒﻤﻘـﺩﺍﺭ‬
‫ﻭﺤﺩﺓ ﻭﺍﺤﺩﺓ ﺃﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ‪ ١,١٩٤‬ﻭﺤﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R= 0.828‬ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻗﻭﻴﺔ ﺠﺩﺍ ﺒـﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻜﻤﺎ ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R Square‬ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ‪ ٠,٦٨٦‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻴﺭﺠﻊ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ‪ ،‬ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ‬
‫‪ One .Way ANOVA‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺒﻴﻥ ﺒﺎﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪- ١٩١ -‬‬

 ‫ﺠﺩﻭل )‪(٣٢/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬

‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺩﺭﺠﺎﺕ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻉ‬

‫‪F‬‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬
‫‪٢٦,٦٨٦‬‬ ‫‪١‬‬ ‫‪٢٦,٦٨٦‬‬ ‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ‬
‫‪٠,٠٠‬‬ ‫‪٢٥١,٠١٨‬‬ ‫‪٠,١٠٦‬‬ ‫‪١١٥‬‬ ‫‪١٢,٢٢٦‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ‬
‫‪١١٦‬‬ ‫‪٣٨,٩١١‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫ﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﺃﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٠‬ﻭﺒﻤﺎ ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺃﺼﻐﺭ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺭﻀﻴﺔ ﻭﻫﻰ ‪ ،٠,٠٥‬ﻓﺈﻨﻪ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل ﺃﻨﻪ ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺫﺍﺕ ﺩﻻﻟﺔ‬
‫ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻋﻨﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٥‬ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﻴﺘﻀﺢ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﻭﺠـﻭﺩ ﺘـﺄﺜﻴﺭ ﺠـﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ .‬ﻭﻋﻠﻰ ﻫﺫﺍ‬
‫ﻴﻤﻜﻥ ﻗﺒﻭل ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ ﻭﻤﺅﺩﺍﻩ "ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤـﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪.‬‬

‫‪ ٦/٣/٣/٥‬ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ‬

‫ﻴﻨﺹ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ ﻋﻠﻲ‪" :‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪ .‬ﻭﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ‪ ،‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺎﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﺃﺴـﻠﻭﺏ‬
‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ ‪ Simple Linear Regression.‬ﻭﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻰ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل‬
‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‪:‬‬

‫‪- ١٩٢ -‬‬

 ‫ﺠﺩﻭل )‪(٣٣/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﺨﻁﺄ‬
‫‪R Square‬‬ ‫‪R‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪B‬‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬
‫‪١,١٨١‬‬ ‫‪٠,٢٩٨‬‬ ‫‪٠,٣٥٣‬‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺕ‬
‫‪٠,٥٣٨‬‬ ‫‪٠,٧٣٣‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ‬
‫‪١١,٦١٩ ٠,٠٧٨‬‬ ‫‪٠,٩١١‬‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻓﺯﻴﺎﺩﺓ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ﻭﺤﺩﺓ‬
‫ﻭﺍﺤﺩﺓ ﺃﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ‪ ٠,٩١١‬ﻭﺤﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.733‬ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻗﻭﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬
‫ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻜﻤﺎ ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R Square‬ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ‪ ٠,٥٣٨‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘـﻕ ﻟﻠﻌﻤـﻼﺀ‬
‫ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ‬
‫‪ One Way ANOVA‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺒﻴﻥ ﺒﺎﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٣٤/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺩﺭﺠﺎﺕ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫‪F‬‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬
‫‪١٥,٥٤٥‬‬ ‫‪١‬‬ ‫‪١٥,٥٤٥‬‬ ‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ‬
‫‪٠,٠٠‬‬ ‫‪١٣٥,٠١١‬‬ ‫‪٠,١١٥‬‬ ‫‪١١٥‬‬ ‫‪١٣,٣٥٦‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ‬
‫‪١١٦‬‬ ‫‪٢٨,٩٠٢‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫‪- ١٩٣ -‬‬

‫ﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﺃﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٠‬ﻭﺒﻤﺎ ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺃﺼﻐﺭ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺭﻀﻴﺔ ﻭﻫﻰ ‪ ،٠,٠٥‬ﻓﺈﻨﻪ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل ﺃﻨﻪ ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺫﺍﺕ ﺩﻻﻟﺔ‬
‫ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻋﻨﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٥‬ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﻴﺘﻀﺢ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﻭﺠـﻭﺩ ﺘـﺄﺜﻴﺭ ﺠـﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻋﻠﻰ ﻫﺫﺍ ﻴﻤﻜﻥ ﻗﺒﻭل ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ ﻭﻤﺅﺩﺍﻩ "ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤـﺼﺎﺌﻴﺎﹰ‬
‫ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‬

‫‪ ٧/٣/٣/٥‬ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺴﺎﺒﻊ‬

‫ﻴﻨﺹ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺴﺎﺒﻊ ﻋﻠﻲ‪" :‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ "‪ .‬ﻭﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ ‪ ،‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺎﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ‬
‫ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ ‪ Simple Linear Regression.‬ﻭﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘـﺎﻟﻰ‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٣٥/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﺨﻁﺄ‬
‫‪R Square‬‬ ‫‪R‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪B‬‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬
‫‪٠,٣٨٢ ٠,٢٦٤‬‬ ‫‪٠,١٠١‬‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺕ‬
‫‪٠,٦٢٧‬‬ ‫‪٠,٧٩٢‬‬
‫‪١٣,٩٧٢ ٠,٠٦٩‬‬ ‫‪٠,٩٦٩‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬
‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠـﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻓﺯﻴﺎﺩﺓ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ﻭﺤﺩﺓ ﻭﺍﺤﺩﺓ ﺃﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ‬
‫‪ ٠,٩٦٩‬ﻭﺤﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.792‬ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁـﻰ ﻗﻭﻴـﺔ ﺒـﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪- ١٩٤ -‬‬

‫‪ -‬ﻜﻤﺎ ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R Square‬ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ‪ ٠,٦٢٧‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﻓـﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ‪ ،‬ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ‬
‫‪ .One Way ANOVA‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺒﻴﻥ ﺒﺎﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٣٦/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺩﺭﺠﺎﺕ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫‪F‬‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬
‫‪١٧,٥٧٢‬‬ ‫‪١‬‬ ‫‪١٧,٥٧٢‬‬ ‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ‬
‫‪٠,٠٠‬‬ ‫‪١٩٥,٢٢٥‬‬ ‫‪٠,٠٩٠‬‬ ‫‪١١٥‬‬ ‫‪١٠,٤٤١‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ‬
‫‪١١٦‬‬ ‫‪٢٨,٠١٣‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬
‫ﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﺃﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٠‬ﻭﺒﻤﺎ ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺃﺼﻐﺭ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺭﻀﻴﺔ ﻭﻫﻰ ‪ ،٠,٠٥‬ﻓﺈﻨﻪ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل ﺃﻨﻪ ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺫﺍﺕ ﺩﻻﻟﺔ‬
‫ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻋﻨﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٥‬ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﻴﺘﻀﺢ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﻭﺠـﻭﺩ ﺘـﺄﺜﻴﺭ ﺠـﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ .‬ﻭﻋﻠﻰ ﻫﺫﺍ ﻴﻤﻜﻥ ﻗﺒﻭل ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺴﺎﺒﻊ ﻭﻤﺅﺩﺍﻩ "ﻴﻭﺠـﺩ ﺘـﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل‬
‫ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ "‬
‫‪ ٨/٣/٣/٥‬ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺜﺎﻤﻥ‬
‫ﻴﻨﺹ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺜﺎﻤﻥ ﻋﻠﻲ‪" :‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘـﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤـﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪ .‬ﻭﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ‪ ،‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤـﺙ ﺒﺎﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﺃﺴـﻠﻭﺏ‬
‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ ‪ Simple Linear Regression.‬ﻭﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻰ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴـل‬
‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‪:‬‬

‫‪- ١٩٥ -‬‬

 ‫ﺠﺩﻭل )‪(٣٧/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﺨﻁﺄ‬
‫‪R Square‬‬ ‫‪R‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪B‬‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬
‫‪٣,٨٥٥‬‬ ‫‪٠,٣٥٤‬‬ ‫‪١,٣٦٣‬‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺕ‬
‫‪٠,٢٧٢‬‬ ‫‪٠,٥٢١‬‬
‫‪٦,٥٨٠‬‬ ‫‪٠,٠٩٣‬‬ ‫‪٠,٦١١‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬

‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ‪ ،‬ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻓﺯﻴﺎﺩﺓ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ‬
‫ﻭﺤﺩﺓ ﻭﺍﺤﺩﺓ ﺃﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ‪ ٠,٦١١‬ﻭﺤﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R= 0.521‬ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻤﺘﻭﺴـﻁﺔ ﺒـﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻜﻤﺎ ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R Square‬ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ‪ ٠,٢٧٢‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠـﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁـﻭﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﻓـﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ‪ ،‬ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ‬
‫‪ .One Way ANOVA‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺒﻴﻥ ﺒﺎﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٣٨/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺩﺭﺠﺎﺕ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫‪F‬‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬
‫‪٦,٩٩٥‬‬ ‫‪١‬‬ ‫‪٦,٩٩٥‬‬ ‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ‬
‫‪٠,٠٠‬‬ ‫‪٤٣,٣٠٣‬‬ ‫‪٠,١٦٢‬‬ ‫‪١١٥‬‬ ‫‪١٨,٧٣٧‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ‬
‫‪١١٦‬‬ ‫‪٢٥,٧٣١‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫‪- ١٩٦ -‬‬

‫ﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﺃﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٠‬ﻭﺒﻤﺎ ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺃﺼﻐﺭ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺭﻀﻴﺔ ﻭﻫﻰ ‪ ،٠,٠٥‬ﻓﺈﻨﻪ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل ﺃﻨﻪ ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺫﺍﺕ ﺩﻻﻟﺔ‬
‫ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻋﻨﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٥‬ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﻴﺘﻀﺢ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﻭﺠـﻭﺩ ﺘـﺄﺜﻴﺭ ﺠـﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ .‬ﻭﻋﻠﻰ ﻫﺫﺍ ﻴﻤﻜﻥ ﻗﺒﻭل ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺜﺎﻤﻥ ﻭﻤﺅﺩﺍﻩ "ﻴﻭﺠـﺩ ﺘـﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل‬
‫ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪.‬‬

‫‪ ٩/٣/٣/٥‬ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺘﺎﺴﻊ‬

‫ﻴﻨﺹ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺘﺎﺴﻊ ﻋﻠﻲ‪" :‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ ﺍﻷﺨـﺭﻯ‬
‫ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪ .‬ﻭﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ‪ ،‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺎﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﺃﺴـﻠﻭﺏ‬
‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ ‪ .Simple Linear Regression‬ﻭﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘـﺎﻟﻰ ﻨﺘـﺎﺌﺞ‬
‫ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٣٩/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﺨﻁﺄ‬
‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬
‫‪R Square‬‬ ‫‪R‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪B‬‬

‫‪١,٢٧٧ - ٠,٣٥٤ ٠,٤٥٢ -‬‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺕ‬

‫‪٠,٥٧٨‬‬ ‫‪٠,٧٦٠‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ‬
‫‪١٢,٥٤٣‬‬ ‫‪٠,٠٨٩‬‬ ‫‪١,١١٦‬‬
‫ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘـﻕ‬
‫ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻓﺯﻴﺎﺩﺓ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ﻭﺤﺩﺓ‬
‫ﻭﺍﺤﺩﺓ ﺃﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ‪ ١,١١٦‬ﻭﺤﺩﺓ‪.‬‬

‫‪- ١٩٧ -‬‬

‫‪ -‬ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.760‬ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻗﻭﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻜﻤﺎ ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R Square‬ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ‪ ٠,٥٧٨‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻴﺭﺠﻊ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ‪ ،‬ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ‬
‫‪ .One Way ANOVA‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺒﻴﻥ ﺒﺎﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٤٠/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺩﺭﺠﺎﺕ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬
‫‪F‬‬

‫‪٢٢,٤٧٩‬‬ ‫‪١‬‬ ‫‪٢٢,٤٧٩‬‬ ‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ‬

‫‪٠,٠٠‬‬ ‫‪١٥٧,٣٢٢ ٠,١٤٣‬‬ ‫‪١١٥‬‬ ‫‪١٦,٤٣٢‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ‬
‫‪١١٦‬‬ ‫‪٣٨,٩١١‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫ﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﺃﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٠‬ﻭﺒﻤﺎ ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺃﺼﻐﺭ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺭﻀﻴﺔ ﻭﻫﻰ ‪ ،٠,٠٥‬ﻓﺈﻨﻪ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل ﺃﻨﻪ ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺫﺍﺕ ﺩﻻﻟﺔ‬
‫ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻋﻨﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٥‬ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﻴﺘﻀﺢ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﻭﺠﻭﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ .‬ﻭﻋﻠﻰ ﻫﺫﺍ ﻴﻤﻜﻥ ﻗﺒﻭل‬
‫ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺘﺎﺴﻊ ﻭﻤﺅﺩﺍﻩ "ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪.‬‬

‫‪ ١٠/٣/٣/٥‬ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﻌﺎﺸﺭ‬

‫ﻴﻨﺹ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﻌﺎﺸﺭ ﻋﻠﻲ‪" :‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ ﺍﻷﺨـﺭﻯ‬
‫ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪ .‬ﻭﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺭﺽ‪ ،‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺎﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﺃﺴـﻠﻭﺏ‬

‫‪- ١٩٨ -‬‬

‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ ‪ .Simple Linear Regression‬ﻭﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘـﺎﻟﻰ ﻨﺘـﺎﺌﺞ‬
‫ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٤١/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﺨﻁﺄ‬
‫‪R Square‬‬ ‫‪R‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪B‬‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬
‫‪١,٥٨١‬‬ ‫‪٠,٣٥٨‬‬ ‫‪٠,٥٦٦‬‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺕ‬
‫‪٠,٤١٣‬‬ ‫‪٠,٦٤٦‬‬
‫‪٩,٠٨٢‬‬ ‫‪٠,٠٩٠‬‬ ‫‪٠,٨١٨‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻓﺯﻴﺎﺩﺓ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ﻭﺤـﺩﺓ‬
‫ﻭﺍﺤﺩﺓ ﺃﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ‪ ٠,٨١٨‬ﻭﺤﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.646‬ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻗﻭﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻜﻤﺎ ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R Square‬ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ‪ ٠,٤١٣‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘـﻕ ﻟﻠﻌﻤـﻼﺀ‬
‫ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ‪ ،‬ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ‬
‫‪ One .Way ANOVA‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺒﻴﻥ ﺒﺎﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٤٢/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺩﺭﺠﺎﺕ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫‪F‬‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬
‫‪١٢,٠٧٢‬‬ ‫‪١‬‬ ‫‪١٢,٠٧٢‬‬ ‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ‬
‫‪٠,٠٠‬‬ ‫‪٨٢,٤٨٨‬‬ ‫‪٠,١٤٦‬‬ ‫‪١١٥‬‬ ‫‪١٦,٨٣٠‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ‬
‫‪١١٦‬‬ ‫‪٢٨,٩٠٢‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫‪- ١٩٩ -‬‬

‫ﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﺃﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٠‬ﻭﺒﻤﺎ ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺃﺼﻐﺭ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺭﻀﻴﺔ ﻭﻫﻰ ‪ ،٠,٠٥‬ﻓﺈﻨﻪ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل ﺃﻨﻪ ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺫﺍﺕ ﺩﻻﻟﺔ‬
‫ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻋﻨﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٥‬ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﻴﺘﻀﺢ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﻭﺠﻭﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ .‬ﻭﻋﻠﻰ ﻫﺫﺍ‬
‫ﻴﻤﻜﻥ ﻗﺒﻭل ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﻌﺎﺸﺭ ﻭﻤﺅﺩﺍﻩ "ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤـﺼﺎﺌﻴﺎ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪.‬‬

‫‪ ١١/٣/٣/٥‬ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺤﺎﺩﻯ ﻋﺸﺭ‬

‫ﻴﻨﺹ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺤﺎﺩﻯ ﻋﺸﺭ ﻋﻠﻲ‪" :‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘـﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤـﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪ .‬ﻭﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔـﺭﺽ‪ ،‬ﻗـﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤـﺙ‬
‫ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ ‪ .Simple Linear Regression‬ﻭﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺠﺩﻭل‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻰ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٤٣/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﺨﻁﺄ‬
‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬
‫‪R Square‬‬ ‫‪R‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪B‬‬

‫‪١,٠٨٩ ٠,٣٣٤‬‬ ‫‪٠,٣٦٤‬‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺕ‬

‫‪٠,٤٧٧‬‬ ‫‪٠,٦٩١‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ‬
‫‪١٠,٢٤٠ ٠,٠٨٤‬‬ ‫‪٠,٨٦١‬‬
‫ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨـﺭﻯ ﻟﺠـﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻓﺯﻴﺎﺩﺓ ﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ ﺍﻷﺨـﺭﻯ‬
‫ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ﻭﺤﺩﺓ ﻭﺍﺤﺩﺓ ﺃﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ‬
‫‪ ٠,٨٦١‬ﻭﺤﺩﺓ‪.‬‬

‫‪- ٢٠٠ -‬‬

‫‪ -‬ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.691‬ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻗﻭﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻜﻤﺎ ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R Square‬ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ‪ ٠,٤٧٧‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘـﺔ ﻓـﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ‪ ،‬ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ‬
‫‪ .One Way ANOVA‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺒﻴﻥ ﺒﺎﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٤٤/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺩﺭﺠﺎﺕ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫‪F‬‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬
‫‪١٣,٣٦٠‬‬ ‫‪١‬‬ ‫‪١٣,٣٦٠‬‬ ‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ‬
‫‪٠,٠٠‬‬ ‫‪١٠٤,٨٥٤‬‬ ‫‪٠,١٢٧‬‬ ‫‪١١٥‬‬ ‫‪١٤,٦٥٣‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ‬
‫‪١١٦‬‬ ‫‪٢٨,٠١٣‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫ﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﺃﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٠‬ﻭﺒﻤﺎ ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺃﺼﻐﺭ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺭﻀﻴﺔ ﻭﻫﻰ ‪ ،٠,٠٥‬ﻓﺈﻨﻪ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل ﺃﻨﻪ ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺫﺍﺕ ﺩﻻﻟﺔ‬
‫ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻋﻨﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٥‬ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﻴﺘﻀﺢ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﻭﺠﻭﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻋﻠﻰ ﻫﺫﺍ ﻴﻤﻜﻥ ﻗﺒﻭل ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺤﺎﺩﻯ ﻋﺸﺭ ﻭﻤـﺅﺩﺍﻩ "ﻴﻭﺠـﺩ ﺘـﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل‬
‫ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪.‬‬

‫‪- ٢٠١ -‬‬

 ‫‪ ١٢/٣/٣/٥‬ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻋﺸﺭ‬
‫ﻴﻨﺹ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻋﺸﺭ ﻋﻠﻲ‪" :‬ﻴﻭﺠـﺩ ﺘـﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤـﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪ .‬ﻭﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺼﺤﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔـﺭﺽ‪ ،‬ﻗـﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤـﺙ‬
‫ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ ‪ Simple Linear Regression.‬ﻭﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺠﺩﻭل‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻰ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‪:‬‬
‫ﺠﺩﻭل )‪(٤٥/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﻟﺒﻴﺎﻥ ﻤﺩﻯ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﺨﻁﺄ‬
‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‬
‫‪R Square‬‬ ‫‪R‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪B‬‬

‫‪٣,٨٩٣ ٠,٣٩٥‬‬ ‫‪١,٥٣٧‬‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺕ‬

‫‪٠,٢٠٥‬‬ ‫‪٠,٤٥٣‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ‬
‫‪٥,٤٤٨‬‬ ‫‪٠,٠٩٩‬‬ ‫‪٠,٥٤١‬‬
‫ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬
‫ﻭﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻓﺯﻴﺎﺩﺓ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ‬
‫ﻭﺤﺩﺓ ﻭﺍﺤﺩﺓ ﺃﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ‪ ٠,٥٤١‬ﻭﺤﺩﺓ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.453‬ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻤﺘﻭﺴـﻁﺔ ﺒـﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻜﻤﺎ ﺘﺸﻴﺭ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R Square‬ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ‪ ٠,٢٠٥‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠـﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁـﻭﻴﺭ‬

‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘـﺔ ﻓـﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ‪ ،‬ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ‬
‫‪ .One Way ANOVA‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺒﻴﻥ ﺒﺎﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪- ٢٠٢ -‬‬

 ‫ﺠﺩﻭل )‪(٤٦/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺩﺭﺠﺎﺕ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫‪F‬‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ‬
‫‪٥,٢٧٩‬‬ ‫‪١‬‬ ‫‪٥,٢٧٩‬‬ ‫ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ‬
‫‪٠,٠٠‬‬ ‫‪٢٩,٦٨٥‬‬ ‫‪٠,١٧٨‬‬ ‫‪١١٥‬‬ ‫‪٢٠,٤٥٢‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ‬
‫‪١١٦‬‬ ‫‪٢٥,٧٣١‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬

‫ﻴﺘﻀﺢ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﺃﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٠‬ﻭﺒﻤﺎ ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺃﺼﻐﺭ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺭﻀﻴﺔ ﻭﻫﻰ ‪ ،٠,٠٥‬ﻓﺈﻨﻪ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل ﺃﻨﻪ ﺘﻭﺠـﺩ ﻋﻼﻗـﺔ ﺫﺍﺕ ﺩﻻﻟـﺔ‬
‫ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻋﻨﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺩﻻﻟﺔ = ‪ ٠,٠٥‬ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﻴﺘﻀﺢ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﻭﺠﻭﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻋﻠﻰ ﻫﺫﺍ ﻴﻤﻜﻥ ﻗﺒﻭل ﺼﺤﺔ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻰ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ ﻋـﺸﺭ ﻭﻤـﺅﺩﺍﻩ "ﻴﻭﺠـﺩ ﺘـﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل‬
‫ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓـﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪.‬‬

‫ﻭﻴﺘﻀﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻤﻠﺨﺼﹰﺎ ﺒﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﺨﺘﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻔﺭﻭﺽ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠـﻭﺩﺓ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻓﻰ ﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪:‬‬

‫‪- ٢٠٣ -‬‬

 ‫ﺠﺩﻭل )‪(٤٧/٥‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﺍﻟﻔﺭﻭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻴﺔ ﺍﻟﻤﻜﻭﻨﺔ ﻟﻠﻔﺭﺽ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻰ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﻤﻥ ﻓﺭﻭﺽ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ‬ ‫ﺍﻟﻔﺭﻭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻴﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﻤﻘﺒﻭل‬ ‫‪١‬‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل‬
‫ﻤﻘﺒﻭل‬ ‫‪٢‬‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴـﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓـﻰ‬
‫ﻤﻘﺒﻭل‬ ‫‪٣‬‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠـﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟـﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁـﻭﻴﺭ ﻓـﻰ‬
‫ﻤﻘﺒﻭل‬ ‫‪٤‬‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓـﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﻤﻘﺒﻭل‬ ‫‪٥‬‬
‫ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل‬
‫ﻤﻘﺒﻭل‬ ‫‪٦‬‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓـﻰ‬
‫ﻤﻘﺒﻭل‬ ‫‪٧‬‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟـﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁـﻭﻴﺭ ﻓـﻰ‬
‫ﻤﻘﺒﻭل‬ ‫‪٨‬‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﻤﻘﺒﻭل‬ ‫‪٩‬‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل‬
‫ﻤﻘﺒﻭل‬ ‫‪١٠‬‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴـﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓـﻰ‬
‫ﻤﻘﺒﻭل‬ ‫‪١١‬‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠـﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟـﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁـﻭﻴﺭ ﻓـﻰ‬
‫ﻤﻘﺒﻭل‬ ‫‪١٢‬‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬
‫ﻭﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻴﺘﻀﺢ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪- ٢٠٤ -‬‬

‫‪ -‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭﺍﹰ ﺠﻭﻫﺭﻴﺎ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘـﻕ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻭﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻭﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁـﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘـﻕ‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺄﺜﻴﺭﺍﹰ ﺠﻭﻫﺭﻴﺎ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻭﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻭﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁـﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘـﻕ‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺄﺜﻴﺭﺍﹰ ﺠﻭﻫﺭﻴﺎ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ )ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻻﻗﺘـﺼﺎﺩﻴﺔ‪ (...،‬ﺍﻟﻤﻁﺒﻘـﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻭﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‬
‫ﻭﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻌﺭﺽ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻭﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻡ ﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻤـﻥ ﺍﺨﺘﺒـﺎﺭ‬
‫ﺍﻟﻔﺭﻭﺽ ﺍﻟﻔﺭﻋﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻰ ﻴﻨﻘﺴﻡ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻰ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﺘﻭﺼل ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺇﻟﻰ ﺼـﺤﺔ‬
‫ﺍﻟﻔﺭﺽ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻰ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﻭﻤﺅﺩﺍﻩ "ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ"‪.‬‬

‫ﻭﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻴﺭ ﺒﺎﻟﺫﻜﺭ ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﻫﻰ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺇﻟﻴﻬـﺎ ﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫)‪(٢١٨‬‬ ‫)‪(٢١٧‬‬
‫ﻭﺇﻥ ﻜﺎﻨﺕ ﻗﺩ ﺭﻜـﺯﺕ ﻋﻠـﻰ‬ ‫ﻭﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬ ‫‪Abu- Tapanjeh‬‬
‫ﺍﻟﺠﺎﻨﺏ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺘﻌﺒﻴﺭ ﻋﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬

‫‪)217) Abu-Tapanjeh, Abdussalam Mahmoud, Op. Cit., PP.101- 121.‬‬

‫‪(218) - Brown, L. & M. Caylor , Op Cit., PP.1-52.‬‬
‫‪- Drobetz, W. & et al., Op Cit., PP. 267–93.‬‬
‫‪- Nandelstadh A. & M. Rosenberg, Op Cit., PP.1-32.‬‬
‫‪- Gompers, P. A. & et. Al , Op Cit., PP. 107-155.‬‬
‫‪ -‬ﺃﺤﻤﺩ ﺴﻌﻴﺩ ﻗﻁﺏ ﺤﺴﺎﻨﻴﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.٣٣٤‬‬

‫‪- ٢٠٥ -‬‬

 ‫‪‬‬
‫ﻴﺨﻠﺹ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﻥ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺼل ﺇﻟﻰ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺃﻗل ﻨﺴﺒﺔ ﺘﻤﺜﻴل ﻤﻥ ﻭﺤﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻨﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﺘﻤﺜل ﻓﻰ ﺃﻋـﻀﺎﺀ‬
‫ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﺃﻤﺎ ﺒﺎﻗﻰ ﻭﺤﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻨﺔ ﻓﺘﺘﻘﺎﺭﺏ ﻨﺴﺏ ﺘﻤﺜﻴﻠﻬﺎ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ .‬ﻭﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺅﻫل ﺍﻟﻌﻠﻤﻰ ﻴﻼﺤﻅ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻨﺴﺒﺔ ﺘﻤﺜﻴل ﺍﻟﺤﺎﺼﻠﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﺘﻌﻠـﻴﻡ‬
‫ﺠﺎﻤﻌﻲ‪ ،‬ﻭﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺨﺒﺭﺓ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻨﻼﺤﻅ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻨﺴﺒﺔ ﻤﻥ ﻟﺩﻴﻬﻡ ﺨﺒﺭﺓ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺘﺘـﺭﺍﻭﺡ‬
‫ﻤﺎ ﺒﻴﻥ ‪ ١٠‬ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻭﺃﻗل ﻤﻥ ‪ ٢٠‬ﺴﻨﺔ‪ ،‬ﻭﺃﺨﻴﺭﺍﹰ ﻴﺤﺘل ﺍﻟﺫﻜﻭﺭ ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﺘﻤﺜﻴل ﺍﻷﻋﻠﻰ ﻤﻥ‬
‫ﺒﻴﻥ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻻ ﻴﻭﺠﺩ ﻗﺼﻭﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ‬
‫ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻻ ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻴﻌﺘﺒﺭ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻫﻭ ﺃﻋﻠﻰ ﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺃﻤـﺎ ﺃﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻬﻭ ﺃﻗل ﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺘﺤﻘﻘﺎﹰ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺄﺒﻌﺎﺩﻫﺎ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔـﺔ ) ﺍﻹﺩﺍﺭﻴـﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ‪،‬‬

‫ﻭﺍﻷﺨﺭﻯ( ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﺒﺄﺒﻌﺎﺩﻩ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔـﺔ )ﺍﻟﻤـﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻌﻤـﻼﺀ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻌﻤﻠﻴـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ( ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ‪.‬‬

‫‪- ٢٠٦ -‬‬

  

 

 
 
 
 
 
 
 

 
 


- ٢٠٧ -
 ‫‪ ‬‬
‫ﻴﺘﻀﻤﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺼل ﻋﺭﻀﺎﹰ ﻟﻠﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘـﻰ ﺘﻭﺼـﻠﺕ ﺇﻟﻴﻬـﺎ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴـﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﺴﺘﺨﻼﺹ ﺍﻻﺴﺘﻨﺘﺎﺠﺎﺕ ﻭﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺩﻻﻻﺕ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ .‬ﺜﻡ ﻴﻘﺩﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤـﺙ‬
‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻭﺼﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﺫﺍﺕ ﻓﺎﺌﺩﺓ ﻓﻰ ﻤﺠﺎل ﺠﻭﺩﺓ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﻭﻋﻼﻗﺘﻬﺎ ﺒﺎﻷﺩﺍﺀ‪ .‬ﻭﻴﺯﻴل ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺘﻭﺼﻴﺎﺕ ﺒﺒﻌﺽ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺼﻠﺔ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻰ ﻴﻭﺩ ﺃﻥ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﻬﺎ ﻓﻰ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺃﻭ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﻬﺎ ﺒﺎﺤﺜﻴﻥ ﺁﺨﺭﻴﻥ‪ ،‬ﻭﺃﺨﻴـﺭﺍﹰ ﻴﻘـﺩﻡ‬
‫ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺩﻟﻴﻼﹰ ﺇﺭﺸﺎﺩﻴﺎﹰ ﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﺘﻭﺼﻴﺎﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﻴﻤﻜﻥ ﺘﻘﺴﻴﻡ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺇﻟﻰ‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻴـﺔ‪،‬‬
‫ﻭﺫﻟﻙ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ١/١/١/٦‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ‪:‬‬

‫ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻬﺎ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺭﻏﻡ ﺘﻌﺩﺩ ﺘﻌﺭﻴﻔﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺍﺨﺘﻼﻑ ﻭﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﻨﻅﺭ ﺤﻭﻟﻬﺎ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓـﻰ‬
‫ﺠﻭﻫﺭﻫﺎ‪ ،‬ﻫﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﻟﺘﻔﻌﻴل ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﻭﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ )ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ( ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻌﻤل‬
‫ﻭﻓﻕ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﻭﺃﺴﺱ ﻤﺤﺩﺩﺓ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻀﺒﻁ ﻭﺇﺤﻜﺎﻡ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﺒﻬـﺩﻑ‬
‫ﺘﻌﻅﻴﻡ ﻨﺎﺘﺞ ﺫﻟﻙ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﻀﻤﺎﻥ ﻋﺩﺍﻟﺔ ﺘﻭﺯﻴﻌﻪ ﺒـﻴﻥ ﺠﻤﻴـﻊ ﺍﻷﻁـﺭﺍﻑ ﺃﺼـﺤﺎﺏ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺇﻥ ﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻹﺩﺍﺭﻯ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﻪ ﺍﻟﻐﻠﺒﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻊ ﺫﻟﻙ ﻓﻬﻭ ﺃﻗل ﺘﻨﺎﻭﻻﹰ ﺒﺎﻟﻤﻘﺎﺭﻨـﺔ ﺒﺎﻷﺒﻌـﺎﺩ‬
‫ﺍﻷﺨﺭﻯ‪ ،‬ﻓﺎﻹﺩﺍﺭﺓ ﺘﻤﺜل ﺃﺤﺩ ﺃﻫﻡ ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﻏﺎﻟﺒﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻫﻰ ﻓﻰ ﺍﻷﺼل ﺍﺨﺘﺼﺎﺼﺎﺕ ﺇﺩﺍﺭﻴﺔ ﺒﺎﻟﻐﺔ ﺍﻷﻫﻤﻴﺔ‪ .‬ﻭﻴﻌﺩ ﺫﻟـﻙ‬
‫ﻨﻘﺼﺎﹰ ﻤﻠﺤﻭﻅﺎﹰ ﻓﻰ ﺍﻟﻜﺘﺎﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻋﻥ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺘﺭﺘﺒﻁ ﺍﻟﺠﻭﺩﺓ ﺒﺎﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻔﻌﻠﻰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻠﻴﺱ ﻫﻨﺎﻙ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺠﻴﺩﺓ ﺒﺫﺍﺘﻬﺎ‬
‫ﺃﻭ ﻏﻴﺭ ﺠﻴﺩﺓ ﺒﺫﺍﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻟﻜﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺠﻴﺩ ﻭﺃﺨﺭ ﻏﻴﺭ ﺠﻴـﺩ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤـﺔ‪ ،‬ﺫﻟـﻙ ﻷﻥ‬

‫‪- ٢٠٨ -‬‬

‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻻ ﺨﻼﻑ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﻬـﺎ ﻭﺘﻁﺒﻴﻘﻬـﺎ ﻫـﻭ‬
‫ﺃﺴﺎﺱ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻟﻜل ﺒﻠﺩ ﻤﻥ ﺒﻠﺩﺍﻥ ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻡ ﺘﺠﺭﺒﺘﻬﺎ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﻓﻰ ﻤﺠﺎل ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘـﻰ‬
‫ﺘﺼﺒﻐﻬﺎ ﺒﺼﺒﻐﺘﻬﺎ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ‪ ،‬ﻭﺒﻤﺎ ﻴﺘﻤﺎﺸﻰ ﻤﻊ ﻅﺭﻭﻓﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻋﻠﻰ ﺩﻭل ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﺍﻟﻨﺎﻤﻰ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ‬
‫ﻟﻬﺎ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﻁﺒﻴﻘﻬﺎ ﻓﻰ ﺒﻴﺌﺘﻬﺎ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ‪ ،‬ﺩﻓﻌﺎﹰ ﺘﺠﺎﻩ ﺘﻌﻤﻴﻕ ﻤﺴﺘﻭﻯ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻟﻼﺴﺘﻔﺎﺩﺓ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﺔ ﻤﻥ ﻤﺯﺍﻴﺎﻫﺎ ﺍﻟﻤﺘﻌﺩﺩﺓ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺇﻥ ﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻟﻬﺎ ﺒﺎﻉ ﻋﺭﻴﺽ ﻓﻰ ﻤﺠﺎل ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﻫﻭ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﻟـﻴﺱ‬
‫ﺒﺠﺩﻴﺩ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺴﺎﺭﺕ ﻋﻠﻰ ﺨﻁﻰ ﻤﻥ ﺴﺒﻘﻭﻫﺎ ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺠﺎل‪ ،‬ﻭﺴﻌﺕ ﻨﺤﻭ ﺇﺭﺴﺎﺀ‬
‫ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﺇﺼﺩﺍﺭﻫﺎ ﻟـﺩﻟﻴل ﻗﻭﺍﻋـﺩ ﻭﻤﻌـﺎﻴﻴﺭ‬
‫ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻟﻡ ﺘﺼل ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺤﺘﻰ ﺍﻵﻥ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﻭﻋﻰ ﺍﻟﻜﺎﻤل ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺍﻷﻤﺭ ﻴﺤﺘﺎﺝ ﺇﻟﻰ ﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻭﻋﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺤﻔﻴﺯ ﻟﻀﻤﺎﻥ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺍﻟﻔﻌﻠـﻰ‬
‫ﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺇﻥ ﻨﻁﺎﻕ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﻤﺼﺭ ﻴﻘﺘﺼﺭ ﻓﻘﻁ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ‬
‫ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺘﺸﺘﺭﻁ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻜـﺸﺭﻁ‬
‫ﻟﻠﻘﻴﺩ ﺒﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻗﺩﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﻘﻴﺎﺴﺎﹰ ﻤﻘﺘﺭﺤﺎﹰ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻓـﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺘﺘﻭﺍﻓﺭ ﻟﻪ ﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪ :‬ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻜﻤـﻰ ﻟﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺠـﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﺩﺭﺝ ﺍﻟﻤﻨﻁﻘﻰ ﻟﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ‪ ،‬ﻭﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ ﺘﻁﺒﻴـﻕ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻫﻨﺎﻙ ﺤﺎﺠﺔ ﺇﻟﻰ ﺘﻁﻭﻴﺭ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﻜﻤﻰ ﻤﻭﺤﺩ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﻴﺴﺘﺨﺩﻡ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻓﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﻜل ﺸﺭﻜﺔ ﻋﻠﻰ ﺤﺩﺓ‪ ،‬ﻭﻨﺸﺭ ﺫﻟﻙ ﻀﻤﻥ ﻤﺎ ﺘﻨﺸﺭﻩ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺔ ﻤـﻥ ﺒﻴﺎﻨـﺎﺕ‬
‫ﺴﻨﻭﻴﺔ‪.‬‬

‫‪- ٢٠٩ -‬‬

‫‪ -‬ﺇﻥ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻘﻁ‪ ،‬ﻭﺇﻫﻤـﺎل ﺒـﺎﻗﻰ‬
‫ﺍﻟﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﻸﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻴﻌﺩ ﺘﻘﻴﻴﻤﺎﹰ ﺠﺯﺌﻴﺎﹰ ﻭﻏﻴﺭ ﻤﻭﻀﻭﻋﻲ‪ ،‬ﻭﻻ ﻴﻌﻁـﻰ ﺼـﻭﺭﺓ‬
‫ﻭﺍﻀﺤﺔ ﻭﻜﺎﻤﻠﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﻔﻌﻠﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺘﻭﺠﻬﺎﺘﻬﺎ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺒﻌﺽ ﺍﻻﻨﺘﻘﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﻭﺠﻬﺔ ﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻨـﻪ ﻴﻌﺘﺒـﺭ‬
‫ﺃﻓﻀل ﺍﻟﻨﻤﺎﺫﺝ ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ ﻟﻠﺘﻌﺒﻴﺭ ﻋﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﺸﻤﻭﻟﻪ ﻜل ﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﺴﻬﻭﻟﺔ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻘﻪ ﻋﻠﻰ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ٢/١/١/٦‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ‪:‬‬

‫ﺃﻅﻬﺭﺕ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺘﻌﺘﺒﺭ ﺸﺭﻜﺔ "ﺃﻭﺭﺴﻜﻭﻡ ﻟﻺﻨﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ" ﻤﻥ ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ‬
‫ﺤﻴﺙ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ‪ ٪٨٩‬ﻤﻥ ﻤـﺴﺘﻭﻯ‬
‫ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪ .‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﺍﺤﺘﻠﺕ ﺸﺭﻜﺔ "ﺍﻟﻨﻴل ﻟﺤﻠﻴﺞ ﺍﻷﻗﻁﺎﻥ" ﺃﻗـل ﺍﻟﺘﺭﺘﻴـﺏ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﺒﻠﻎ ﺇﻟﻰ ‪ ٪٥٣‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻭﻴﻌﺩ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﻤﻥ ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ ﻓﻰ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ‬
‫ﻨﺴﺒﺔ ‪ ، ٪٨٣,٦٣‬ﺃﻤﺎ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻓﻘﺩ ﺠﺎﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺘﺭﺘﻴـﺏ ﺍﻷﺨﻴـﺭ ﺤﻴـﺙ ﺒﻠـﻎ‬
‫‪ ٪٦١,٣٣‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﻨﺴﺒﺔ ‪ ٪٥٥‬ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺤﻘﻘﺕ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ‬
‫ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﻨﺴﺒﺔ ‪ ٪٤٥‬ﻤﻨﻬﺎ ﺤﻘﻘﺕ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺠﻴﺩﺓ‪ ،‬ﻭﻟﻡ ﺘﻅﻬﺭ ﺃﻯ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻀﻌﻴﻑ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ ﻴﺒﻠـﻎ‬
‫‪ ٪٦٩,٤٨‬ﻭﻫﺫﺍ ﻴﻌﻨﻰ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺠﻴﺩ ﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪- ٢١٠ -‬‬

 ‫‪ ‬ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺘﻌﺘﺒﺭ ﺸﺭﻜﺔ "ﺃﻭﺭﺴﻜﻭﻡ ﻟﻺﻨﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ" ﻤﻥ ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬

‫ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ‪ ٪٩٧,٢١‬ﻤﻥ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪ .‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﺍﺤﺘﻠﺕ ﺸﺭﻜﺔ "ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻬﻨﺩﺴـﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﻤﺎﺭﻴـﺔ‬
‫ﻟﻺﻨﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﻴﺭ‪ -‬ﺃﻴﻜﻭﻥ" ﺃﻗل ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺒﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺒﻠـﻎ ﻨـﺴﺒﺔ‬
‫‪ ٪٤١,٦٧‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻭﻴﻌﺩ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﻤﺭﺍﻓﻕ ﻤﻥ ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ ﺘﺤﻘﻴﻘﺎﹰ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ﻨﺴﺒﺔ‬
‫‪ ،٪٩٤,١٧‬ﺃﻤﺎ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻓﻘﺩ ﺠﺎﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ ﺍﻷﺨﻴﺭ ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ‪٪٦١,٠٤‬‬
‫ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﻨﺴﺒﺔ ‪ ٪٣٦,٧٥‬ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺤﻘﻘﺕ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻸﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﻨﺴﺒﺔ ‪ ٪٦٣,٢٥‬ﻤﻨﻬﺎ ﺤﻘﻘﺕ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻴﺩ‪ ،‬ﻭﻟﻡ ﺘﻅﻬـﺭ ﺃﻯ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﻀﻌﻴﻑ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ ﻴﺒﻠـﻎ‬
‫‪ ٪٧٤,٠٨‬ﻭﻫﺫﺍ ﻴﻌﻨﻰ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺤﻘﻕ ﺠﻴﺩ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺘﻌﺘﺒﺭ ﺸﺭﻜﺔ "ﺠﻭﻟﺩﻥ ﺒﻴﺭﺍﻤﺩﺯ ﺒﻼﺯﺍ" ﻤﻥ ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤـﻥ‬
‫ﺤﻴﺙ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ‪ ٪٩١,٦٨‬ﻤـﻥ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪ .‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﺍﺤﺘﻠﺕ ﺸﺭﻜﺔ "ﺍﻷﻫﻠﻰ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ" ﺃﻗـل‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﺒﻠﻎ ﻨﺴﺒﺔ ‪ ٪٤٢,٨٦‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻭﻴﻌﺩ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﻤﻥ ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ ﺘﺤﻘﻴﻘﺎﹰ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺤﻴﺙ ﺒﻠـﻎ‬
‫ﻨﺴﺒﺔ ‪ ،٪٨٨,٨٤‬ﺃﻤﺎ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﻐﺎﺯ ﻭﺍﻟﺒﺘﺭﻭل ﻓﻘﺩ ﺠﺎﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ ﺍﻷﺨﻴﺭ ﺤﻴﺙ‬
‫ﺒﻠﻎ ‪ ٪٥٨,٦٦‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﻨﺴﺒﺔ ‪ ٪٤٨,٧٢‬ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺤﻘﻘﺕ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻟﻸﺩﺍﺀ‬
‫ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﻨﺴﺒﺔ ‪ ٪٥١,٢٨‬ﻤﻨﻬﺎ ﺤﻘﻘﺕ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻴﺩ‪ ،‬ﻭﻟﻡ ﺘﻅﻬـﺭ ﺃﻯ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﻀﻌﻴﻑ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬

‫‪- ٢١١ -‬‬

‫‪ ‬ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ ﻴﺒﻠـﻎ‬
‫‪ ٪٧٠,٧‬ﻭﻫﺫﺍ ﻴﻌﻨﻰ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺤﻘﻕ ﺠﻴﺩ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺘﻌﺘﺒﺭ ﺸﺭﻜﺔ " ﺃﻭﺭﺴﻜﻭﻡ ﻟﻺﻨﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ " ﻤﻥ ﺃﻋﻠـﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺒﻠـﻎ ﻫـﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ‪ ٪٩١,٦٨‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪ .‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﺍﺤﺘﻠﺕ ﺸـﺭﻜﺔ "ﻤـﺼﺭ‬
‫ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﺘﺒﺭﻴﺩ ﻭﺍﻟﺘﻜﻴﻴﻑ‪ -‬ﻤﻴﺭﺍﻜﻭ" ﺃﻗل ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﺒﻠـﻎ‬
‫ﻨﺴﺒﺔ ‪ ٪٤٥,٢٥‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻭﻴﻌﺩ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﻤﻥ ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ ﺘﺤﻘﻴﻘﺎﹰ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬

‫ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ﻨﺴﺒﺔ ‪ ،٪٨٩,٧٣‬ﺃﻤﺎ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﻐﺎﺯ ﻭﺍﻟﺒﺘﺭﻭل ﻓﻘﺩ ﺠﺎﺀ ﻓـﻰ ﺍﻟﺘﺭﺘﻴـﺏ‬
‫ﺍﻷﺨﻴﺭ ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ‪ ٪٥٤,٢٩‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﻨﺴﺒﺔ ‪ ٪٤٩,٦‬ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺤﻘﻘﺕ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻤﺘﻭﺴـﻁ ﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﻨﺴﺒﺔ ‪ ٪٥٠,٤‬ﻤﻨﻬﺎ ﺤﻘﻘﺕ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻴﺩ‪ ،‬ﻭﻟﻡ ﺘﻅﻬـﺭ‬
‫ﺃﻯ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘـﻕ ﻀـﻌﻴﻑ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺒﻠﻎ ‪ ٪٦٦,١٤‬ﻭﻫﺫﺍ ﻴﻌﻨﻰ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺤﻘﻕ ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‬

‫‪ ‬ﺘﻌﺘﺒﺭ ﺸﺭﻜﺔ " ﺍﻟﺠﻴﺯﺓ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﻤﻘﺎﻭﻻﺕ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻯ " ﻤـﻥ ﺃﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪ ،‬ﺤﻴﺙ‬
‫ﺒﻠﻎ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ‪ ٪٨٩,٥٨‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪ .‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﺍﺤﺘﻠـﺕ ﺸـﺭﻜﺔ‬
‫"ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻋﺎﻤﺭ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ‪ -‬ﻋﺎﻤﺭ ﺠﺭﻭﺏ" ﺃﻗل ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ‬
‫ﺒﻠﻎ ﻨﺴﺒﺔ ‪ ٪٣٨,٨٨‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬

‫‪- ٢١٢ -‬‬

‫‪ ‬ﻭﻴﻌﺩ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﻤﻥ ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ ﺘﺤﻘﻴﻘﺎﹰ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁـﻭﻴﺭ‬
‫ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ﻨﺴﺒﺔ ‪ ،٪٨٣,٣٣‬ﺃﻤﺎ ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻟﻐﺎﺯ ﻭﺍﻟﺒﺘﺭﻭل ﻓﻘﺩ ﺠﺎﺀ ﻓـﻰ ﺍﻟﺘﺭﺘﻴـﺏ‬
‫ﺍﻷﺨﻴﺭ ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ‪ ٪٥٧,٤٢‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﺎﻡ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺃﻥ ﻨﺴﺒﺔ ‪ ٪٥١,٣‬ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺤﻘﻘﺕ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﻨﺴﺒﺔ ‪ ٪٤٨,٧‬ﻤﻨﻬﺎ ﺤﻘﻘﺕ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻴﺩ‪ ،‬ﻭﻟﻡ ﺘﻅﻬﺭ ﺃﻯ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﻀﻌﻴﻑ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺘﺤﻘﻕ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺒﻠﻎ ‪ ٪٦٦,٦٣‬ﻭﻫﺫﺍ ﻴﻌﻨﻰ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺤﻘﻕ ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﺘﺄﺜﻴﺭ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬ ‫‪-‬‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﻥ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.551‬ﻤﻤﺎ ﻴﺸﻴﺭ ﺇﻟﻰ ﻭﺠـﻭﺩ ﻋﻼﻗـﺔ‬
‫ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﺠـﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﻨﺤﻭ ‪ ٪٣٠‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ‬
‫ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪.(R Square) = 0.304‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﻥ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.716‬ﻤﻤﺎ ﻴﺸﻴﺭ ﺇﻟﻰ ﻭﺠـﻭﺩ ﻋﻼﻗـﺔ‬
‫ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻗﻭﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﻨﺤﻭ ‪ ٪٥١‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤـﻼﺀ‬
‫ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪.(R Square) = 0.513‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﺠـﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﻥ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.702‬ﻤﻤﺎ ﻴـﺸﻴﺭ‬
‫ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻗﻭﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﻨﺤﻭ ‪ ٪٤٩‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴـﺭ‬

‫‪- ٢١٣ -‬‬

‫ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴـﺔ ‪R‬‬
‫‪.(Square) = 0.493‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠـﺘﻌﻠﻡ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﻥ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.512‬ﻤﻤﺎ ﻴﺸﻴﺭ ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﺠـﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﻨﺤﻭ ‪ ٪٢٦‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ )‪R Square‬‬
‫‪.(= 0.263‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﻥ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.828‬ﻤﻤﺎ ﻴﺸﻴﺭ ﺇﻟﻰ ﻭﺠـﻭﺩ ﻋﻼﻗـﺔ‬
‫ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻗﻭﻴﺔ ﺠﺩﺍﹰ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﻨﺤﻭ ‪ ٪٦٩‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ‬
‫ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ‪.(R Square) = 0.686‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﻥ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.733‬ﻤﻤﺎ ﻴﺸﻴﺭ ﺇﻟﻰ ﻭﺠـﻭﺩ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻗﻭﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﻨﺤﻭ ‪ ٪٥٤‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘـﻕ‬
‫ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ‪.(R Square) = 0.538‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﻥ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.792‬ﻤﻤﺎ ﻴـﺸﻴﺭ‬
‫ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻗﻭﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ ﻟﺠـﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﻨﺤﻭ ‪ ٪٦٣‬ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴـﺭ ﻓـﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ‪.(R Square) = 0.627‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﻥ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.521‬ﻤﻤﺎ ﻴﺸﻴﺭ ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ‬

‫‪- ٢١٤ -‬‬

‫ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﻨﺤﻭ ‪ ٪٢٧‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ‬
‫‪R‬‬ ‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓـﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ‬
‫‪.(Square) = 0.272‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﻥ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.760‬ﻤﻤﺎ ﻴﺸﻴﺭ ﺇﻟﻰ ﻭﺠـﻭﺩ ﻋﻼﻗـﺔ‬
‫ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻗﻭﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﻨﺤﻭ ‪ ٪٥٨‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ‪.(Square) R= 0.578‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﻥ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.646‬ﻤﻤﺎ ﻴﺸﻴﺭ ﺇﻟﻰ ﻭﺠـﻭﺩ ﻋﻼﻗـﺔ‬
‫ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻗﻭﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﻨﺤﻭ ‪ ٪٤١‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤـﻼﺀ‬
‫ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ‪.(R Square) = 0.413‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﺠـﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﻥ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.691‬ﻤﻤﺎ ﻴـﺸﻴﺭ‬
‫ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻗﻭﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﻨﺤﻭ ‪ ٪٤٨‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴـﺭ‬
‫ﻓﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨـﺭﻯ ‪R‬‬
‫‪.(Square) = 0.477‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠـﺘﻌﻠﻡ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﻥ ﻗﻴﻤﺔ ‪ R = 0.453‬ﻤﻤﺎ ﻴﺸﻴﺭ ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﺨﻁﻰ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﺠـﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﻨﺤﻭ ‪ ٪٢١‬ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ )‪R Square‬‬
‫‪.( = 0.205‬‬
‫‪‬‬

‫‪- ٢١٥ -‬‬

 ‫‪ ‬‬

‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﺃﻤﻜﻥ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻻﺴﺘﻨﺘﺎﺠﺎﺕ ﻴﻤﻜﻥ‬
‫ﻹﻴﺠﺎﺯﻫﺎ‪ ،‬ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ١/٢/١/٦‬ﺍﻥ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻟﻴﺴﺕ ﻫﺩﻓﺎ ﻓﻰ ﺤﺩ ﺫﺍﺘﻪ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻨﻬﺎ ﻭﺴﻴﻠﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‪ ،‬ﺃﻫﻤﻬﺎ‪ :‬ﺘﻌﻅﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺤﻤﺎﻴـﺔ ﺤﻘـﻭﻕ ﻤﺨﺘﻠـﻑ‬
‫ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ‪ ،‬ﻭﻁﻤﺄﻨﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﺍﻟﻤﺭﺘﻘﺒﻴﻥ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻌﻤـل ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻘﻭﻤﻰ ﻭﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻰ ﺒﺸﻜل ﻋﺎﻡ‪.‬‬

‫‪ ٢/٢/١/٦‬ﻴﻭﺠﺩ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﻋﺎﻤﺔ ﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻥ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﻓﻰ ﻤـﺼﺭ‪،‬‬
‫ﺍﺴﺘﻠﺯﻡ ﻭﻀﻊ ﺩﻟﻴل ﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﻭﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻟﻴﺤﺩﺩ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﻭﺍﺠﺒـﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺘﺤﻘﻴﻘﺎﹰ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ‪ ،‬ﻭﺒﻤﺎ ﻴﺘﻼﺀﻡ ﻤﻊ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ٣/٢/١/٦‬ﻫﻨﺎﻙ ﻗﺼﻭﺭ ﻭﺍﻀﺢ ﻓﻰ ﺍﻟﻜﺘﺎﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻋﻥ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻴﺅﺜﺭ ﺫﻟﻙ‬

‫ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻗل ﺒﺸﻜل ﻏﻴﺭ ﻤﺒﺎﺸﺭ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﻤﺼﺭ‪.‬‬

‫‪ ٤/٢/١/٦‬ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ‬

‫ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻴﺤﻘـﻕ ﻤﺭﺘﺒـﺔ ﺠﻴـﺩ‪،‬‬
‫ﺒﻤﻌﺎﺩل ﺭﻗﻤﻰ ﻨﺴﺒﺔ ‪.٪٦٩,٤٨‬‬

‫‪ ٥/٢/١/٦‬ﻫﻨﺎﻙ ﺘﻔﺎﻭﺕ ﻤﻠﺤﻭﻅ ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺤﻭل ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺤﻴﺙ ﺒﻠﻎ ﺃﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ‪ ،٪٨٩‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﺒﻠﻎ ﺃﻨـﻰ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻟﻬﺎ ‪.٪٥٣‬‬

‫‪ ٦/٢/١/٦‬ﺒﻠﻎ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻨﺴﺒﺔ ‪ ٪٧٤,٠٨‬ﺒﻤﺭﺘﺒﺔ ﺠﻴﺩ‪ ،‬ﻭﺒﻠـﻎ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻨـﺴﺒﺔ ‪ ٪٧٠,٧‬ﺒﻤﺭﺘﺒـﺔ ﺠﻴـﺩ‪ ،‬ﻭﺒﻠـﻎ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻨﺴﺒﺔ ‪ ٪٦٦,١٤‬ﺒﻤﺭﺘﺒﺔ ﻤﺘﻭﺴﻁ‪،‬‬
‫ﻭﺒﻠﻎ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻨـﺴﺒﺔ ‪ ٪٦٦,٦٣‬ﺒﻤﺭﺘﺒـﺔ‬
‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‪.‬‬

‫‪- ٢١٦ -‬‬

‫‪ ٧/٢/١/٦‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﻫﺭﻯ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﻜل ﻤـﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴـﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻻﺨﺭﻯ ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟـﺸﺎﻤل ﻟﻠـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺒﺄﺒﻌﺎﺩﻩ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ‪ ،‬ﻭﺒﻌﺩ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﻭﺒﻌﺩ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺒﻌﺩ‬
‫ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬‬

‫‪ ١/٣/١/٦‬ﻨﻅﺭﺍﹰ ﻟﻸﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻬﺎﻤﺔ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩﺓ ﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﻷﻤﺭ ﻴﺘﻁﻠﺏ ﻀـﺭﻭﺭﺓ‬
‫ﺘﻭﺴﻴﻊ ﻨﻁﺎﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﻴﺸﻤل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺒﺨﻼﻑ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺍﺴﺘﻨﻬﺎﺽ ﺍﻟﺠﻬﻭﺩ ﻟﺘﻔﻌﻴل ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﺒﺸﻜل ﻓﻌﻠﻲ‪.‬‬

‫‪ ٢/٣/١/٦‬ﻜﻤﺎ ﻴﺘﻁﻠﺏ ﺃﻴﻀﺎ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺘﻁﻭﻴﺭ ﺁﻟﻴﺎﺕ ﻭﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﻭﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﻨﻅﺭ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﺒﺩﻟﻴل ﻗﻭﺍﻋﺩ ﻭﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟـﺼﺎﺩﺭ‬
‫ﻋﻥ ﻭﺯﺍﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪ ،‬ﻭﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺫﻟﻙ ﺒﺸﻜل ﻤﺴﺘﻤﺭ ﻟﻤﻭﺍﻜﺒﺔ ﻤﺘﻐﻴـﺭﺍﺕ ﺒﻴﺌـﺔ‬
‫ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ٣/٣/١/٦‬ﺃﻥ ﺍﺤﺘﻼل ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﺔ ﺍﻷﺨﻴﺭﺓ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪،‬‬
‫ﺇﻨﻤﺎ ﻴﺭﺠﻊ ﻓﻰ ﺠﺎﻨﺏ ﻤﻨﻪ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﻘﺹ ﺍﻟﻭﺍﻀﺢ ﻓﻰ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻭﺍﻷﺒﺤﺎﺙ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬
‫ﺤﻭل ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻴﺭﺠﻊ ﺃﻴﻀﺎ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬
‫ﻴﺤﺘﺎﺝ ﺒﺎﻟﺘﺒﻌﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺘﻐﻴﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻬﻴﺎﻜل ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﻨﺎﺥ‬
‫ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻰ ﺒﺸﻜل ﻋﺎﻡ‪ ،‬ﻭﻫﺫﺍ ﺃﻤﺭ ﻴﺘﻁﻠﺏ ﺍﻟﻜﺜﻴﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﻭﻗﺕ‪.‬‬

‫‪ ٤/٣/١/٦‬ﺃﻥ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻴﻌﺩ ﻤﻥ ﺃﻫﻡ ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺅﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺭﻓﻊ ﻤـﺴﺘﻭﻯ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫‪ ‬‬
‫ﻓﻲ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻴﻭﺼﻰ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺼﻰ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺒﺘﻜﻠﻴﻑ ﻫﻴﺌﺔ ﻟﻺﺸﺭﺍﻑ ﻋﻠﻰ ﺠﻭﺩﺓ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻟﺩﻴﻬﺎ‪ .‬ﻭﻴﺭﻯ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺃﻥ ﺘﺘﻜﻭﻥ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻤـﻥ‪،‬‬
‫ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺨﺒﺭﺍﺀ ﻓﻰ ﻤﺠﺎل ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﻤﺜﻠﻴﻥ ﻋﻥ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻗﻴﺩ ﻭﺸـﻁﺏ‬

‫‪- ٢١٧ -‬‬

‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺠﺩﺍﻭل ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪ ،‬ﻭﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﻤﺜﻠﻴﻥ ﻋﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺸﺨﺼﻴﺘﻬﻡ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭﻴﺔ‪،‬‬
‫ﻭﻴﺭﻯ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﻤﻬﻤﺘﻬﻡ ﻤﺘﺎﺒﻌﺔ ﻤﺩﻯ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﻓﻌﻠﻰ ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﻭﻤﻌـﺎﻴﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺼﻰ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﺠﺎﻟﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺎﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﻌﻤل ﺒﺭﺍﻤﺞ ﺘﺩﺭﻴﺒﻴﺔ ﻟﻠﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻓـﻰ‬
‫ﻤﺠﺎل ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺘﻌﺯﺯ ﻤﻥ ﺜﻘﺎﻓﺔ ﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻤـﻥ ﺃﻤﺜﻠـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺒﻴﺔ‪ :‬ﻜﻴﻔﻴﺔ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﺎﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺩﻭﺭ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓـﻰ ﺯﻴـﺎﺩﺓ ﺜﻘـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺠـﺫﺏ ﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‪ ،‬ﺩﻭﺭ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻓـﻰ ﺭﻓـﻊ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺼﻰ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻓﻰ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺒﺎﻻﻋﺘﻤـﺎﺩ ﻋﻠـﻰ‬

‫ﺍﻟﻤﺅﺸﺭ ﺍﻟﺫﻯ ﺘﻭﺼل ﺍﻟﻴﻪ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﻻﺘﺨﺎﺫ ﻗﺭﺍﺭﺍﺘﻬﻡ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻨﻅﺭﺍﹰ ﻟﻤﺎ ﻴﺘﻤﻴﺯ ﺒﻪ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭ ﻤﻥ ﺠﻭﺍﻨﺏ ﻗﻭﺓ ﻻ ﺘﻭﺠﺩ‬
‫ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺼﻰ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬

‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺒﺎﻟﻌﻤل ﻋﻠﻰ ﺘﻜﻭﻴﻥ ﻨﻅﺎﻡ ﻤﺘﻜﺎﻤل ﻭﻓﻌﺎل ﻟﺭﻓﻊ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﻟﻠﺤﺩ ﻤﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪ ،‬ﻭﺘﺨﻔﻴﺽ ﺍﻷﺜﺭ ﺍﻟﺴﻠﺒﻰ ﻟﺤﺎﻟﺔ ﻋﺩﻡ ﺍﻻﺴـﺘﻘﺭﺍﺭ‬
‫ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻰ ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻤﺭ ﺒﻬﺎ ﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ‪ -‬ﺒﻌﺩ ﺜﻭﺭﺓ ‪ ٢٥‬ﻴﻨﺎﻴﺭ‪-‬‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﺤﺩ ﻤﻥ ﺭﻏﺒﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻰ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺼﻰ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﻓﻰ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ‪ ،‬ﺒﺄﻥ ﺘﺘﻀﻤﻥ ﺘﻘﺎﺭﻴﺭﻫـﺎ‬
‫ﺍﻟﺭﺒﻊ ﺴﻨﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﻨﺼﻑ ﺴﻨﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ‪ ،‬ﺘﻘﺭﻴﺭﺍﹰ ﻋﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻤﻥ ﺃﺠل ﺩﺨﻭل ﺃﺴﻭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻭﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﻤﻴﺯﺓ ﺍﻟﺘﻨﺎﻓﺴﻴﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﻴﺩﺭﺝ ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴـﺭ ﻤـﺎ ﻴﻠـﻲ‪:‬‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﻜﻴﻔﻴﺔ ﺤﺴﺎﺒﻪ‪ ،‬ﻭﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻋﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻀﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻋﻥ ﺘﻭﻗﻌﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠـﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺍﺕ ﺍﻟﻘﺎﺩﻤﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺼﻰ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺒﺎﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺭﻓﻊ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻕ ﺒﺒﻌﺩ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺄﻨﺸﻁﺔ ﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‪.‬‬

‫‪- ٢١٨ -‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺼﻰ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺒﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﻤﻨﺎﺥ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻰ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ ﻟﺭﻓـﻊ ﻤـﺴﺘﻭﻯ‬
‫ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺎﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﺘﺩﻋﻴﻡ ﺜﻘﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻓﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪،‬‬
‫ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺘﻌﺩﻴل ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺤﺎﻟﻰ ﺒﺤﻴﺙ ﻴﺸﻤل ﺍﻟﺘﻌﺩﻴﻼﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺍﻟﻔﺼل ﺒﻴﻥ ﻭﻅﻴﻔﺘﻰ ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﻌﻀﻭ ﺍﻟﻤﻨﺘـﺩﺏ ﻭﺫﻟـﻙ‬
‫ﻟﺘﻔﻌﻴل ﺩﻭﺭ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﻰ ﻋﻠﻰ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺘﻭﻀﻴﺢ ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻷﺩﻨﻰ ﻟﻨﺴﺒﺔ ﺍﻷﻋﻀﺎﺀ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﻴﻥ ﺇﻟﻰ ﺇﺠﻤﺎﻟﻰ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺇﻟﺯﺍﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺎﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻥ ﻫﻴﻜل ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻭﺨﺼﻭﺼﺎﹰ ﻨﺴﺏ ﺘﺭﻜـﺯ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴـﺔ‬

‫ﻭﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﺍﻟﻔﻭﺭﻯ ﻋﻥ ﺃﻯ ﺘﻌﺩﻴﻼﺕ ﺠﻭﻫﺭﻴﺔ ﺘﻁﺭﺃ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻬﻴﻜل‪.‬‬

‫‪ ‬ﺍﺴﺘﻨﺎﺩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﻤﻜﺘﻭﺒﺔ ﺨﺎﺼﺔ ﺒﺩﻭﺭ ﻭﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺎﺕ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠـﺱ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺇﻟﺯﺍﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﺒﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺒﻀﺭﻭﺭﺓ ﺍﻟﻜﺸﻑ ﻭﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋـﻥ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﺩﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻜﺄﺤﺩ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﻬﺎﻤـﺔ ﻀـﻤﻥ ﺍﻟﻤﺅﺸـﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﺘﻡ ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻨﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺒﻀﺭﻭﺭﺓ ﺍﻟﻜﺸﻑ ﻭﺍﻹﻓـﺼﺎﺡ‬

‫ﻋﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻟﺩﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻋﺩﻡ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻘﻁ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻤﺎ‬
‫ﻟﻪ ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻓﻰ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺼﻲ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﻥ ﻋﻥ ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ ﺒﻭﺼﻔﻪ ﺍﻟﺠﻬﺔ ﺍﻟﻤﻨﻭﻁ ﺒﻬـﺎ‬
‫ﺍﺼﺩﺍﺭ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﻭﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‪ ،‬ﺒﻀﺭﻭﺭﺓ ﺇﻋﺎﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﻨﻅﺭ ﺒﺸﻜل ﺩﻭﺭﻱ ﻓﻲ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﻭﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‪ ،‬ﻭﺘﻁﻭﻴﺭﻫﺎ ﺒﻤﺎ ﻴﺘﻤﺎﺵ ﻤﻊ ﺘﻁـﻭﺭﺍﺕ‬
‫ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺍﻷﻋﻤﺎل‪.‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺼﻲ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻤﺎﻨﺤﺔ ﺍﻹﻗﺭﺍﺽ‪ ،‬ﺃﻥ ﺘﻀﻊ ﻀﻤﻥ ﺸﺭﻭﻁﻬﺎ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ‬
‫ﺍﻟﺠﻴﺩ ﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻁﺎﻟﺒﺔ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ‪.‬‬

‫‪- ٢١٩ -‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺼﻲ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺄﻥ ﻴﺘﻀﻤﻥ ﺘﻘﺭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻊ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻲ‪ ،‬ﻤﺩﻱ ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﻭﻀﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺭ ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﻭﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﻭﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﻤﺴﺘﻭﻱ ﺠـﻭﺩﺓ ﺫﻟـﻙ‬
‫ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻴﻭﺼﻲ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﺒﺤﺜﻴﺔ ﻭﺍﻟﺠﺎﻤﻌﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻭﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻻﺴﺘﺸﺎﺭﺍﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪،‬‬

‫ﺒﻀﺭﻭﺭﺓ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺤﺯﻤﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﺭﺍﻤﺞ ﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺒﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺘﺎﺠﻬﺎ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻟﻠﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠـﻲ‬
‫ﻜﻴﻔﻴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻭﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺎﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺘﺩﺭﻴﺏ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﻬﺎ ﻋﻠﻲ ﺫﻟﻙ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻴﻘﺘﺭﺡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﻰ ﻏﻔﻠﺕ ﻋﻨﻬﺎ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴـﺔ‪،‬‬
‫ﻭﻤﻥ ﺃﻫﻤﻬﺎ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺘﻭﺠﻴﻪ ﺍﻟﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺤﻭل ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺒﺨـﻼﻑ‬

‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻭﻋﻤـل ﺍﻟﻤﻘﺎﺭﻨـﺎﺕ ﺒـﻴﻥ ﺍﻟﻨﺘـﺎﺌﺞ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻔﺴﻴﺭ ﺍﻻﺨﺘﻼﻓﺎﺕ ﻓﻰ ﺤﺎﻟﺔ ﻭﺠﻭﺩﻫﺎ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺘﻭﺠﻴﻪ ﺍﻟﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟﺘـﻰ ﻭﺭﺩﺕ ﺒـﺩﻟﻴل‬

‫ﻗﻭﺍﻋﺩ ﻭﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭ ﻋﻥ ﻤﺭﻜﺯ‬
‫ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ‪ ،‬ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﻜﻡ ﻭﺍﻟﻜﻴﻑ‪ ،‬ﺒﻤﺎ ﻴﺘﻤﺎﺸﻰ ﻤﻊ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭﺓ ﻓﻰ ﺒﻴﺌﺔ‬
‫ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺘﻜﺜﻴﻑ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻭﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺤﻭل ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺘﻭﺠﻴﻪ ﺍﻟﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺤﻭل ﺍﻷﺒﻌﺎﺩ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻭﺍﻷﺴـﺎﻟﻴﺏ‬

‫ﻭﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻜﻴﻔﻴﺔ ﻗﻴﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﻜل ﺒﻌﺩ ﻋﻠﻰ ﺤﺩﻩ‪ ،‬ﻭﺇﺒﺭﺍﺯ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻭﻤﺯﺍﻴﺎ‬
‫ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻨﻬﺞ ﻓﻰ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻤﻥ ﻨﺎﺤﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺒﻴﺌﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻌﻤل ﻓﻴﻬﺎ ﺘﻠﻙ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﻥ ﻨﺎﺤﻴﺔ ﺃﺨﺭﻱ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺇﺠﺭﺍﺀ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﺘﻌﻤﻘﺔ ﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﻜﻤﻰ ﻤﻭﺤﺩ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠـﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻤﻊ ﺍﻷﺨﺫ ﻓـﻰ ﺍﻻﻋﺘﺒـﺎﺭ ﺍﻟﺠﻭﺍﻨـﺏ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔـﺔ‬
‫ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻴﻌﺒﺭ ﻋﻨﻬﺎ ﻓﻰ ﺭﻗﻡ ﻭﺍﺤﺩ‪.‬‬
‫‪ ‬‬
‫‪ ‬‬

‫‪- ٢٢٠ -‬‬

 ‫‪ ‬‬
‫ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺒﺘﻘﺩﻴﻡ ﺨﻁﺔ ﻋﻤل ﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﺘﻭﺼﻴﺎﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺘـﺸﺘﻤل‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻭﺼﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻁﺭﻭﺤﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﻥ ﻋﻥ ﺘﻨﻔﻴﺫﻫﺎ‪ ،‬ﻭﺇﺠـﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴـﺫ‪ ،‬ﻭﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﻠﺘﻨﻔﻴﺫ‪ .‬ﻭﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺃﺠل ﻤﺴﺎﻋﺩﺓ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﻥ ﻓـﻰ ﺍﻟﻭﺍﻗـﻊ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻠﻰ )ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻲ( ﻋﻠﻰ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺘﻭﺼﻴﺎﺕ‪.‬‬

‫ﻭﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺠﺩﻭل )‪ (١/٦‬ﺍﻟﺩﻟﻴل ﺍﻹﺭﺸﺎﺩﻯ ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﺘﻭﺼﻴﺎﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪- ٢٢١ -‬‬

 ‫ﺠﺩﻭل )‪(١/٦‬‬
‫ﺩﻟﻴل ﺇﺭﺸﺎﺩﻱ ﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﺘﻭﺼﻴﺎﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺭﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﻭﺍﺭﺩ ﻭﺍﻹﻤﻜﺎﻨﻴﺎﺕ ﺍﻹﻁﺎﺭ ﺍﻟﺯﻤﻨﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺌﻭل ﻋﻥ‬ ‫ﺍﻟﺘﻭﺼﻴﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ‬ ‫ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ‬
‫ـﻲ‬‫ـﺴﺎﻋﺩ ﻋﻠـ‬
‫ﻴـ‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﺨﺒــﺭﺍﺀ ﻓــﻲ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﺩﻋﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻗﺼﻴﺭ ﺍﻷﺠل‬ ‫‪ ١‬ﺘﻜﻠﻴــﻑ ﻫﻴﺌــﺔ‬
‫ﻀﻤﺎﻥ ﺘﻁﺒﻴـﻕ‬ ‫ﻤﺠﺎل ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻭﺘﺨـــــﺼﻴﺹ ﻭﻤﺭﺍﺠﻌﺘـــﻪ‬ ‫ﻟﻺﺸﺭﺍﻑ ﻋﻠـﻲ‬
‫ﺍﻟــــﺸﺭﻜﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ ﻭﺘﻁﻭﻴﺭﻩ ﻤـﻥ‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬ ‫ﺠــﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴــﻕ‬
‫ﻟﺤﻭﻜﻤـــــﺔ‬ ‫ﺤﻴﻥ ﻷﺨﺭ‬ ‫‪ -‬ﻤﻤﺜﻠــﻴﻥ ﻋــﻥ‬ ‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـــــﺔ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬ ‫ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻗﻴــــﺩ‬ ‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ‬
‫ﻭﺸـــــﻁﺏ‬ ‫ﻟﺩﻴﻬﺎ‬
‫ﺍﻟــــﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺒﺠـــــﺩﺍﻭل‬
‫ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻤﻤﺜﻠــﻴﻥ ﻋــﻥ‬
‫ﺍﻟــــﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺒﺸﺨـــﺼﻴﺘﻬﻡ‬
‫ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭﻴﺔ‬
‫ﺘﺩﺭﻴﺏ ﻭﺘﻭﻋﻴﺔ‬ ‫ﺃﻋــﻀﺎﺀ ﻫﻴﺌــﺔ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﺩﻋﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻁﻭﻴل ﺍﻷﺠـل‬ ‫‪ ٢‬ﻋﻤــل ﺒــﺭﺍﻤﺞ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻋﻠـﻲ‬ ‫ـﻲ‬‫ـﺴﻡ ﺍﻟـ‬
‫ـﺩﺭﻴﺱ ﻭﺘﺨـــــﺼﻴﺹ ﻭﻴﻨﻘـ‬ ‫ﺍﻟﺘـــــ‬ ‫ﺘﺩﺭﻴﺒﻴﺔ ﻟﻠﻌـﺎﻤﻠﻴﻥ‬
‫ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺘﻁﺒﻴـﻕ‬ ‫ـﺎﺕ ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ ﺨﻁﻁ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ‬ ‫ﺒﺎﻟﺠﺎﻤﻌــــ‬ ‫ﺘﻌﺯﺯ ﻤﻥ ﺜﻘﺎﻓـﺔ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬ ‫ﻭﻗﺼﻴﺭﺓ ﺍﻷﺠل‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﺒﺤﺜﻴﺔ‬ ‫ﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺼﺩﺩ‬ ‫ﺒﺎﻟﺘﻌــﺎﻭﻥ ﻤــﻊ‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﻤﻊ ﺍﻟﺒﺩﺀ ﻤـﻥ‬ ‫ﻤﺠﺎﻟﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻵﻥ ﻭﺒــﺼﻔﺔ‬ ‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﻤﺴﺘﻤﺭﺓ‬
‫ﻴـــــﺴﺎﻋﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻓـﻲ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﺩﻋﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻗﺼﻴﺭ ﺍﻷﺠل‬ ‫‪ ٣‬ﺍﻻﻋﺘﻤــﺎﺩ ﻋﻠــﻲ‬
‫ﺍﻟﻤـــﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ‬ ‫ﺴـــﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﻭﺘﺨـــــﺼﻴﺹ ﻭﻤﺭﺍﺠﻌﺘـــﻪ‬ ‫ﺍﻟﻤﺅﺸــﺭ ﺍﻟــﺫﻱ‬
‫ﻋﻠــﻲ ﺍﺘﺨــﺎﺫ‬ ‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ ﻭﺘﻁﻭﻴﺭﻩ ﻤـﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬ ‫ﺘﻭﺼــل ﺍﻟﻴــﻪ‬
‫ﻗــــﺭﺍﺭﺍﺘﻬﻡ‬ ‫ﺤﻴﻥ ﻷﺨﺭ‬ ‫ـﺎﺱ‬ ‫ـﺙ ﻟﻘﻴـ‬‫ﺍﻟﺒﺎﺤـ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‬ ‫ـﻭﺩﺓ‬‫ـﺴﺘﻭﻱ ﺠـ‬ ‫ﻤـ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫‪ -‬ﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻭﺍﻟﺘﺤﺩﻴﺙ ﻗﺼﻴﺭ ﺍﻷﺠل ﺤﺘﻰ ﻴﻜﻭﻥ ﻟﻬﺫﺍ‬ ‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﻠﻴـــﺎ‬ ‫‪ ٤‬ﻭﺠــﻭﺩ ﻨﻅــﺎﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭ ﻟﻠﻌﻨﺎﺼﺭ ﻭﻤﺭﺍﺠﻌﺘـــﻪ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﻘـﺩﺭﺓ‬ ‫ﺒﺎﻟﺘﻌــﺎﻭﻥ ﻤــﻊ‬ ‫ـﺎل‬‫ـل ﻭﻓﻌـ‬ ‫ﻤﺘﻜﺎﻤـ‬
‫ـﻤﺎﻥ‬‫ـﻲ ﻀـ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻜﻔـل ﺭﻓـﻊ ﻭﺘﻁﻭﻴﺭﻩ ﻤـﻥ ﻋﻠـ‬ ‫ـﺔ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﻌﻨﻴـ‬ ‫ﻟﺭﻓــﻊ ﻤــﺴﺘﻭﻱ‬
‫ـﺴﺘﻭﻱ‬‫ﺭﻓـﻊ ﻤـ‬ ‫ﻤﺴﺘﻭﻱ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ‪ .‬ﺤﻴﻥ ﻷﺨﺭ‬ ‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬ ‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬ ‫ـﺭﺍﻤﺞ‬‫ـﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒـ‬
‫‪ -‬ﺇﻋـ‬ ‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺒﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ‬
‫ﺒﺫﻟﻙ‬
‫ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﻤﺘﺨﺼﺼﻭﻥ ﻗﺼﻴﺭ ﺍﻷﺠل ﺍﻋﻁـــــﺎﺀ‬ ‫‪ ٥‬ﺘﺘﻀﻤﻥ ﺍﻟﺘﻘـﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠـﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﻜﻭﺍﺩﺭ ﺍﻟﺒـﺸﺭﻴﺔ ﻭﻤﺭﺍﺠﻌﺘـــﻪ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﻴﺯﺓ‬ ‫ﺍﻟﺭﺒــﻊ ﺴــﻨﻭﻴﺔ ﻓﻲ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤـﺎل‬
‫ﺍﻟﻘﺩﺭﺓ ﻋﻠﻲ ﺘﻨﻔﻴـﺫ ﻭﺘﻁﻭﻴﺭﻩ ﻤـﻥ ﺘﻨﺎﻓﺴﻴﺔ ﻟﻠﺩﺨﻭل‬ ‫ﻭﺍﻟﻨﺼﻑ ﺴـﻨﻭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻲ ﺍﻷﺴـﻭﺍﻕ‬ ‫ﺤﻴﻥ ﻷﺨﺭ‪.‬‬ ‫ﺫﻟﻙ‪.‬‬ ‫ﻭﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ ﺘﻘﺭﻴـﺭﺍ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‬ ‫ﻋــﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤــﺔ‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬

‫‪- ٢٢٢ -‬‬

‫ﻴﺘﺒﻊ‪....‬‬

‫‪- ٢٢٣ -‬‬

 ‫)ﺘﺎﺒﻊ( ﺠﺩﻭل )‪(١/٦‬‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺭﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻹﻁﺎﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﻭﺍﺭﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺌﻭل ﻋﻥ‬ ‫ﺍﻟﺘﻭﺼﻴﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﺯﻤﻨﻲ‬ ‫ﻭﺍﻹﻤﻜﺎﻨﻴﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ‬
‫ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ‬ ‫ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ‬
‫ﺤﺘﻰ ﺘﺘﻡ ﺘﺭﺠﻤﺔ‬ ‫ﻁﻭﻴل ﺍﻷﺠل‬ ‫ﺘــﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟــﺩﻋﻡ‬ ‫‪ ٦‬ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺄﻨﺸﻁﺔ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌــــﺎﺕ‬
‫ﺃﻨﺸﻁﺔ ﺍﻟﺒﺤـﻭﺙ‬ ‫ﻭﻴﻨﻘﺴﻡ ﺍﻟـﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻭﺘﺨﺼﻴﺹ‬ ‫ﺍﻟﺒﺤـــــﻭﺙ ﻭﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﺒﺤﻭﺙ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻟـﺩﻋﻡ‬ ‫ـﻁ‬‫ﺨﻁــــ‬ ‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴــــﺎﺕ‬ ‫ﺒﺎﻟﺘﻌــﺎﻭﻥ ﻤــﻊ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‪.‬‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠــﻕ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴـــﻁﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ‪.‬‬ ‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﻌﻨﻴﺔ‬
‫ﺒﺎﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‪.‬‬ ‫ﻭﻗـــﺼﻴﺭﺓ‬ ‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬
‫ﺍﻷﺠل ﻓﻲ ﻫﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﺼﺩﺩ ﻤـﻊ‬
‫ﺍﻟﺒﺩﺀ ﻤﻥ ﺍﻵﻥ‬
‫ﻭﺒــــﺼﻔﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻤﺭﺓ‪.‬‬
‫ﺘــﺩﻋﻴﻡ ﺜﻘــﺔ‬ ‫ﻁﻭﻴل ﺍﻷﺠل‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﺤﻜﻭﻤــــﺔ ﺘــﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟــﺩﻋﻡ‬ ‫ـﺎﺥ‬
‫ـﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﻤﻨـ‬
‫‪ ٧‬ﺘـ‬
‫ـﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﻤـــ‬ ‫ﻭﻴﻨﻘﺴﻡ ﺇﻟـﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻭﺘﺨﺼﻴﺹ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻲ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ‬
‫ﺍﻷﺠﺎﻨـــــﺏ‬ ‫ـﻁ‬‫ﺨﻁــــ‬ ‫ـﻭﻕ ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴــــﺎﺕ‬ ‫ـﺔ ﺴـ‬ ‫‪ -‬ﻫﻴﺌـ‬ ‫ـﺴﺘﻭﻱ‬‫ـﻊ ﻤـ‬‫ﻟﺭﻓـ‬
‫ـﻲ‬‫ـﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓـ‬
‫ﻟﻼﺴـ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴـــﻁﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤـــــﺎﻟﻲ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ‪.‬‬ ‫ـﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴــﻕ‬‫ﺠـ‬
‫ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬ ‫ﻭﻗـــﺼﻴﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬
‫ﺍﻷﺠل ﻓﻲ ﻫﺫﺍ‬ ‫‪ -‬ﺒﻭﺭﺼــــﺔ‬
‫ﺍﻟﺼﺩﺩ ﻤـﻊ‬ ‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺒﺩﺀ ﻤﻥ ﺍﻵﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﺒــــﺼﻔﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻤﺭﺓ‪.‬‬
‫ﺘــﺩﻋﻴﻡ ﺜﻘــﺔ‬ ‫ﻗﺼﻴﺭ ﺍﻷﺠل‬ ‫ﺘــﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟــﺩﻋﻡ‬ ‫‪ -‬ﺍﻟـــﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫‪ ٨‬ﺇﻓﺼﺎﺡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ـﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﻤـــ‬ ‫ﻭﻤﺭﺍﺠﻌﺘــﻪ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻭﺘﺨﺼﻴﺹ‬ ‫ﺍﻟﻤـــﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﻋــﻥ ﻤــﺴﺘﻭﻱ‬
‫ﺍﻟﻤــــﺼﺭﻴﻴﻥ‬ ‫ﻭﺘﻁﻭﻴﺭﻩ ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴــــﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﻴــﺩﺓ ﻓــﻲ‬
‫ـﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴــﻕ‬‫ﺠـ‬
‫ﻭﺍﻷﺠﺎﻨــــﺏ‬ ‫ﺤﻴﻥ ﻷﺨﺭ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ‪.‬‬ ‫ﺒﻭﺭﺼــــﺔ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟـﺩﻴﻬﺎ‪،‬‬
‫ـﻲ‬‫ـﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓـ‬
‫ﻟﻼﺴـ‬ ‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻜﺄﺤﺩ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫ـﻤﻥ‬‫ـﺔ ﻀـ‬ ‫ﺍﻟﻬﺎﻤـ‬
‫ﺍﻟﻤﺅﺸــــﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻡ‬
‫ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻨﻬﺎ‪.‬‬
‫ﺘﻭﻓﺭ ﻨﻅﺭﺓ ﺃﺸﻤل‬ ‫‪ ٩‬ﺇﻓﺼﺎﺡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ‪ -‬ﺍﻟـــﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘــﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟــﺩﻋﻡ ﻗﺼﻴﺭ ﺍﻷﺠل‬
‫ﻋﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻁﻭﻴل‬ ‫ﻋــﻥ ﻤــﺴﺘﻭﻱ ﺍﻟﻤـــﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻭﺘﺨﺼﻴﺹ ﻭﻤﺭﺍﺠﻌﺘــﻪ‬
‫ﺍﻟﻤــــــﺩﻱ‬ ‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟــﺸﺎﻤل ﺍﻟﻤﻘﻴــﺩﺓ ﻓــﻲ ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴــــﺎﺕ ﻭﺘﻁﻭﻴﺭﻩ ﻤﻥ‬
‫)ﺍﻻﺴــﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻲ(‬ ‫ﺤﻴﻥ ﻷﺨﺭ‪.‬‬ ‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﻋـﺩﻡ ﺒﻭﺭﺼــــﺔ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ‪.‬‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬ ‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺭ ﻋﻠـﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤـــﺎﻟﻲ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻓﻘﻁ‪.‬‬

‫‪- ٢٢٤ -‬‬

‫ﻴﺘﺒﻊ‪....‬‬

‫‪- ٢٢٥ -‬‬

 ‫)ﺘﺎﺒﻊ( ﺠﺩﻭل )‪(١/٦‬‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺭﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻹﻁﺎﺭ ﺍﻟﺯﻤﻨﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻭﺍﺭﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺌﻭل ﻋﻥ‬ ‫ﺍﻟﺘﻭﺼﻴﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ‬ ‫ﻭﺍﻹﻤﻜﺎﻨﻴﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ‬
‫ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ‬
‫ـﻴﻡ‬
‫ـﺎﺩﺓ ﺘﻘﻴـ‬
‫ﺍﻋـ‬
‫ﻁﻭﻴل ﺍﻷﺠـل‬ ‫ﺘــﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟــﺩﻋﻡ‬ ‫ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ‬ ‫‪ ١٠‬ﻀـــﺭﻭﺭﺓ‬
‫ﻗﻭﺍﻋﺩ ﻭﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‬
‫ـﺴﻡ ﺍﻟــﻲ‬‫ﻭﻴﻨﻘـ‬ ‫ﺍﻟﻤــــــﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤــــﺼﺭﻱ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﻨﻅـﺭ‬
‫ـﺔ‬
‫ﺤﻭﻜﻤــــ‬ ‫ﺨﻁﻁ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ‬ ‫ـﺼﻴﺹ‬ ‫ﻭﺘﺨـــ‬ ‫ﺒﻭﺼﻔﻪ ﺍﻟﺠﻬـﺔ‬ ‫ﺒﺸﻜل ﺩﻭﺭﻱ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﻤـﺎ‬‫ﻭﻗﺼﻴﺭﺓ ﺍﻷﺠل‬ ‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴــــﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨــﻭﻁ ﺒﻬــﺎ‬ ‫ـﺩ‬
‫ـﻲ ﻗﻭﺍﻋـ‬‫ﻓـ‬
‫ﻴﻀﻤﻥ ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ‬‫ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺼﺩﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ‪.‬‬ ‫ﺍﺼﺩﺍﺭ ﻗﻭﺍﻋـﺩ‬ ‫ـﺎﻴﻴﺭ‬
‫ﻭﻤﻌـــ‬
‫ﻤﻊ ﺍﻟﺒﺩﺀ ﻤـﻥ ﺘﻁﻭﻴﺭﻫﺎ ﺒﻤﺎ‬ ‫ﻭﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺤﻭﻜﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬
‫ﺍﻵﻥ ﻭﺒــﺼﻔﺔ ﻴﺘﻤﺎﺵ ﻤـﻊ‬ ‫ﺍﻟــــﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺒﻴﺌﺔ‬ ‫ﻤﺴﺘﻤﺭﺓ‪.‬‬ ‫ﺒﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ ﻤﺼﺭ‬
‫ـﺎل‬
‫ﺍﻟﻤــــ‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﺍﻷﻋﻤﺎل‪.‬‬
‫ﻀﻤﺎﻥ ﺍﻟﺘـﺯﺍﻡ‬ ‫ﻁﻭﻴل ﺍﻷﺠـل‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻤﺎﻨﺤـﺔ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ‬ ‫‪ ١١‬ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺇﻟﺯﺍﻡ‬
‫ﺍﻟـــﺸﺭﻜﺎﺕ‬ ‫ـﺴﻡ ﺍﻟــﻲ‬‫ﻭﻴﻨﻘـ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ‪،‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﻀـــﺔ‬ ‫ﺨﻁﻁ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ‬ ‫ﻭﺘـﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟـﺩﻋﻡ‬ ‫ﺘﻌﺘﻤــﺩ ﻋﻠــﻲ‬
‫ﺒﺴﺩﺍﺩ ﺍﻷﻤﻭﺍل‬ ‫ﻭﻗﺼﻴﺭﺓ ﺍﻷﺠل‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ‬ ‫ـل‬‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴــــ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺭﻀﺔ‪.‬‬ ‫ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺼﺩﺩ‬ ‫ـﺼﻴﺹ‬ ‫ﻭﺘﺨـــ‬ ‫ﺒـــﺎﻻﻗﺘﺭﺍﺽ‬
‫ﻤﻊ ﺍﻟﺒﺩﺀ ﻤـﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴــــﺎﺕ‬ ‫ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﻗﻭﺍﻋﺩ‬
‫ﺍﻵﻥ ﻭﺒــﺼﻔﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ‪.‬‬ ‫ﺤﻭﻜﻤـــــﺔ‬
‫ﻤﺴﺘﻤﺭﺓ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬
‫ﺍﻅﻬﺎﺭ ﺼﻭﺭﺓ‬ ‫ﻗﺼﻴﺭ ﺍﻷﺠـل‬ ‫ﺘــﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟــﺩﻋﻡ‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﺩﻭﻟــﺔ ﻓــﻲ‬ ‫‪ ١٢‬ﺃﻥ ﻴﺘـــﻀﻤﻥ‬
‫ﺃﻭﻀـــــﺢ‬ ‫ﻭﻤﺭﺍﺠﻌﺘـــﻪ‬ ‫ﺍﻟﻤــــــﺎﻟﻲ‬ ‫ﺼﻭﺭﺓ ﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ‬ ‫ﺘﻘﺭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻊ‬
‫ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻋﻥ‬ ‫ﻭﺘﻁﻭﻴﺭﻩ ﻤـﻥ‬ ‫ـﺼﻴﺹ‬ ‫ﻭﺘﺨـــ‬ ‫ﺍﻟﻤﻠﺯﻤــــﺔ‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻲ ﻟﻤﺩﻱ‬
‫ـﺯﺍﻡ‬
‫ﻤـﺩﻱ ﺍﻟﺘـ‬ ‫ﺤﻴﻥ ﻷﺨﺭ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴــــﺎﺕ‬ ‫ﻟﻠﻤﺭﺍﺠــــﻊ‬ ‫ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﺍﻟـــﺸﺭﻜﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻲ‪.‬‬ ‫ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﺒﺘﻁﺒﻴــــﻕ‬ ‫ـﻲ‬‫ـﺸﺭﻜﺔ ﻓـ‬ ‫‪ -‬ﺍﻟـ‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬ ‫ﺼـــــﻭﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﺘﻘﺩﻡ ﻟﻠﻤﺭﺍﺠـﻊ‬
‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻲ‪.‬‬
‫ﺘﻭﻋﻴﺔ ﻭﺘﺩﺭﻴﺏ‬ ‫ﻁﻭﻴل ﺍﻷﺠـل‬ ‫ﺘــﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟــﺩﻋﻡ‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﻤﺭﺍﻜــــﺯ‬ ‫‪ ١٣‬ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺤﺯﻤـﺔ‬
‫ﺍﻟﻌــــﺎﻤﻠﻴﻥ‬ ‫ـﺴﻡ ﺍﻟــﻲ‬
‫ﻭﻴﻨﻘـ‬ ‫ﺍﻟﻤــــــﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺒﺤﺜﻴﺔ‪.‬‬ ‫ـﺭﺍﻤﺞ‬
‫ـﻥ ﺍﻟﺒـ‬
‫ﻤـ‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻥ‬ ‫ﺨﻁﻁ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ‬ ‫ـﺼﻴﺹ‬ ‫ﻭﺘﺨـــ‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﺠﺎﻤﻌـــﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺒﻴــــﺔ‬
‫ﻤﺘﻁﻠﺒــــﺎﺕ‬ ‫ﻭﻗﺼﻴﺭﺓ ﺍﻷﺠل‬ ‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴــــﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺨﺼــﺼﺔ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤــــﺔ‬ ‫ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺼﺩﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﻤﻜﺎﺘـــــﺏ‬ ‫ﻓﻲ ﺍﻟﺠﻭﺍﻨـﺏ‬
‫ﻭﻜﻴﻔﻴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ‬ ‫ﻤﻊ ﺍﻟﺒﺩﺀ ﻤـﻥ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘــﺸﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔــــﺔ‬
‫ﺘﻠــــــﻙ‬ ‫ﺍﻵﻥ ﻭﺒــﺼﻔﺔ‬ ‫ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪.‬‬ ‫ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ‪.‬‬ ‫ﻤﺴﺘﻤﺭﺓ‬

‫‪- ٢٢٦ -‬‬

 ‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻤﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬

‫‪- ٢٢٧ -‬‬

  

 

 
 
 


- ٢٢٨ -
 ‫‪ ‬‬
‫‪ ‬‬
‫‪ ‬ﺇﺒﺭﺍﻫﻴﻡ ﺴﻴﺩ ﺃﺤﻤﺩ‪" ،‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﻏﺴﻴل ﺍﻷﻤﻭﺍل "‪ ،‬ﺍﻹﺴـﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ :‬ﺍﻟـﺩﺍﺭ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴـﺔ‪،‬‬
‫‪.٢٠١٠‬‬
‫‪ ‬ﺃﺤﻤﺩ ﻋﺒﺎﺩﺓ ﺴﺭﺤﺎﻥ‪ ،‬ﺍﻟﻌﻴﻨﺎﺕ‪ ،‬ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ :‬ﺍﻟﻨﺎﺸﺭ ﻭﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻟﻨﺸﺭ ﻏﻴﺭ ﻤﺒﻴﻨﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺯﻫﻴﺭ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻜﺭﻴﻡ ﺍﻟﻜﺎﻴﺩ‪" ،‬ﺍﻟﺤﻜﻤﺎﻨﻴﺔ ‪ :‬ﻗﻀﺎﻴﺎ ﻭﺘﻁﺒﻴﻘﺎﺕ "‪ ،‬ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ‪ :‬ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪.٢٠٠٣ ،‬‬
‫‪ ‬ﺴﻌﺩ ﺼﺎﺩﻕ ﺒﺤﻴﺭﻯ‪ " ،‬ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺘﻭﺍﺯﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ "‪ ،‬ﺍﻟﻁﺒﻌﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻘـﺎﻫﺭﺓ ‪ :‬ﺍﻟـﺩﺍﺭ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴـﺔ‪،‬‬
‫‪.٢٠٠٤‬‬
‫‪ ‬ﻁﺎﺭﻕ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﺎل ﺤﻤﺎﺩ‪ " ،‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ‪ :‬ﺸﺭﻜﺎﺕ ﻗﻁﺎﻉ ﻋﺎﻡ ﻭﺨـﺎﺹ ﻭﻤـﺼﺎﺭﻑ –‬
‫ﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻡ – ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ – ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺏ – ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ "‪ ،‬ﺍﻟﻁﺒﻌﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‬
‫‪ :‬ﺍﻟﺩﺍﺭ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴﺔ‪.٢٠٠٧ ،‬‬
‫‪ ‬ﻋﺎﺩل ﺭﻴﺎﻥ ﻤﺤﻤﺩ ﺭﻴﺎﻥ‪ ،‬ﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻕ‪ :‬ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ‪ -‬ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ‪ -‬ﺍﻟﻁﺭﻕ‪ ،‬ﺃﺴﻴﻭﻁ‪ :‬ﺍﻟﻨﺎﺸﺭ ﻏﻴﺭ‬
‫ﻤﺒﻴﻥ‪.٢٠٠٦ ،‬‬
‫‪ ‬ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺤﻤﻴﺩ ﺍﻟﻌﺒﺎﺴﻲ‪" ،‬ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ "‪ ، SPSS‬ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ :‬ﺍﻟﻨﺎﺸﺭ ﻏﻴﺭ ﻤﺒـﻴﻥ ‪،‬‬
‫‪.١٩٩٩‬‬
‫‪ ‬ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺤﻤﻥ ﺘﻭﻓﻴﻕ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻤﺤﺴﻥ‪ ،‬ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻟﺠﻭﺩﺓ ﻭﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﻘـﺎﺭﻥ‪ ،‬ﺍﻟﻘـﺎﻫﺭﺓ‪ :‬ﺩﺍﺭ ﺍﻟﻔﻜـﺭ‬
‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻰ‪.٢٠٠٤ ،‬‬
‫‪ ‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻠﻤﻰ‪ ،‬ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻓﺭﺍﺩ ﻟﺭﻓﻊ ﺍﻟﻜﻔﺎﻴﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ‪ ،‬ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ :‬ﺩﺍﺭ ﺍﻟﻤﻌﺎﺭﻑ‪.١٩٨١ ،‬‬
‫‪ ‬ﻤﺤﺴﻥ ﺃﺤﻤﺩ ﺍﻟﺨﻀﻴﺭﻱ‪ ،‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺍﻟﻁﺒﻌﺔ ﺍﻷﻭﻟـﻲ‪ ،‬ﺍﻟﻘـﺎﻫﺭﺓ‪ :‬ﻤﺠﻤﻭﻋـﺔ ﺍﻟﻨﻴـل‬
‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‪.٢٠٠٥ ،‬‬
‫‪ ‬ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺼﻁﻔﻲ ﺴﻠﻴﻤﺎﻥ‪ ،‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ -‬ﻭﻤﻌﺎﻟﺠﺔ ﺍﻟﻔـﺴﺎﺩ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻲ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻱ‪ ،‬ﺍﻟﻁﺒﻌـﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﻟﻲ‪ ،‬ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪:‬ﺍﻟﺩﺍﺭ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴﺔ‪.٢٠٠٦ ،‬‬
‫‪ ‬ﻤﺤﻤﻭﺩ ﺇﺒﺭﺍﻫﻴﻡ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺴﻼﻡ ﺘﺭﻜﻰ‪ ،‬ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻁﺒﻌﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺭﻴﺎﺽ‪ :‬ﺠﺎﻤﻌـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻠﻙ ﺴﻌﻭﺩ‪.١٩٩٥ ،‬‬
‫‪ ‬ﻤﺤﻤﻭﺩ ﺼﺎﺩﻕ ﺒﺎﺯﺭﻋﺔ‪ ،‬ﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻕ ﻟﻠﺘﺨﻁﻴﻁ ﻭﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻭﺍﺘﺨﺎﺫ ﺍﻟﻘـﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘـﺴﻭﻴﻘﻴﺔ‪،‬‬
‫ﺍﻟﻁﺒﻌﺔ ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ :‬ﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻬﻀﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‪.١٩٧٨ ،‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪ ‬‬

‫‪- ٢٢٩ -‬‬

‫‪ ‬ﺃﺒﻭ ﺒﻜﺭ ﻤﺤﻤﺩ ﻴﻭﺴﻑ‪ "،‬ﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟـﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﺍﻟـﺴﻌﻭﺩﻴﺔ"‪،‬‬
‫ﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻭﺍﻟﺒﺤـﻭﺙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴـﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ ﺒﺒﻨﻬـﺎ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌـﺔ‬
‫ﺍﻻﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺴﻨﺔ ‪ ،٢٥‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪ ،٢٠٠٥،‬ﺹ ‪.٥٤٧‬‬
‫‪ ‬ﺃﺤﻤﺩ ﺃﺸﺭﻑ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺤﻤﻴﺩ‪"،‬ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻨﺸﻭﺭﺓ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ "‪ ،‬ﻤﺠﻠـﺔ‬
‫ﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ ﺒـﺴﻭﻫﺎﺝ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌـﺔ ﺠﻨـﻭﺏ‬
‫ﺍﻟﻭﺍﺩﻯ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪ ،١٦‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪،٢٠٠٢ ،٢‬ﺹ ‪.٢٢٦‬‬
‫‪ ‬ﺃﺤﻤﺩ ﺭﺠﺏ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻤﻠﻙ‪ "،‬ﻤﺩﺨل ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻜـﺄﺩﺍﺓ ﻟﺘﻁـﻭﻴﺭ ﻨﻅـﻡ ﺘﻘﻴـﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ – ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ "‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻟﻠﺒﺤﻭﺙ‬
‫ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴـﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌـﺔ ﺤﻠـﻭﺍﻥ‪ ،٢٠٠٦ ،‬ﺹ‬
‫ﺹ‪.١٣٧-١٣٦.‬‬
‫‪ ‬ﺃﺤﻤﺩ ﺴﻌﻴﺩ ﻗﻁﺏ ﺤﺴﺎﻨﻴﻥ‪" ،‬ﺍﻟﺘﻜﺎﻤل ﺒﻴﻥ ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻨﻅﻡ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﻭﺃﺜﺭﻩ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻭﺨﻔﺽ ﻓﺠﻭﺓ ﺍﻟﺘﻭﻗﻌﺎﺕ ﻋﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤـﺔ ﺍﻟﻌﺎﺩﻟـﺔ ﻟﻠﻤﻨـﺸﺄﺓ‪-‬‬
‫ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻴﺩﺍﻨﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻯ "‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻟﻠﺒﺤـﻭﺙ‬
‫ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪ ،٤٦‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﻴﻨﺎﻴﺭ‪،‬‬
‫‪ ،٢٠٠٩‬ﺹ‪٢٨٣.‬‬
‫‪ ‬ﺃﺴﺎﻤﺔ ﺴﻌﻴﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺼﺎﺩﻕ‪ ،‬ﺃﺴﺎﻤﺔ ﺤﻨﻔﻰ ﻤﺤﻤﻭﺩ‪" ،‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺃﺩﺍﺀ ﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘـﺄﻤﻴﻥ‪ -‬ﻤـﺩﺨل‬
‫ﻤﺘﻜﺎﻤل ﻷﺩﺍﺀ ﺇﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻤﺘﻭﺍﺯﻥ "‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻁﻨﻁﺎ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ‪ ،٢٠٠٩ ،‬ﺹ‪.٥١٥.‬‬
‫‪ ‬ﺍﻟﻬﺎﺩﻯ ﺁﺩﻡ ﻤﺤﻤﺩ ﺇﺒﺭﺍﻫﻴﻡ‪ " ،‬ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﺘﻘﻭﻴﻡ ﺃﺩﺍﺀ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﺨﺭﻁﻭﻡ‬
‫ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ"‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻟﻠﺒﺤﻭﺙ ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺎﺕ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴـﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺤﻠﻭﺍﻥ‪ ،‬ﻤﻠﺤﻕ ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪ ،٢٠٠٨ ،٤‬ﺹ ﺹ‪.١٧٨-٩٧.‬‬
‫‪ ‬ﺒﺩﺭ ﻨﺒﻴﻪ ﺇﺭﺴﺎﻨﻴﻭﺱ‪" ،‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﺨﺘﺒﺎﺭﻴﺔ ﻷﺜﺎﺭ ﺁﻟﻴﺎﺕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠـﻰ ﺘﻁـﻭﻴﺭ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻨﺒﺅ ﺒﺎﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻭﻗﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺩﺭﺠﺔ ﺒﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ"‪،‬‬
‫ﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺒﻨﻰ ﺴﻭﻴﻑ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ‬
‫‪ ،٢‬ﻤﺎﺭﺱ ‪ ،٢٠٠٣‬ﺹ‪.٨٣٩.‬‬
‫‪ ‬ﺒﻬﺎﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﺤﺴﻴﻥ ﻤﻨﺼﻭﺭ‪" ،‬ﺍﻟﻤﺩﺨل ﺍﻟﻤﻘﺘـﺭﺡ ﻟﻘﻴـﺎﺱ ﻭﺘﻘﻴـﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ ﻭﺍﻟﺘـﺸﻐﻴﻠﻰ‬
‫ﻭﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻓﻰ ﻤﻨﺸﺂﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ ﻟﻠﺒﺤـﻭﺙ‬
‫ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻌـﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﻤـﺎﺭﺱ ‪،٢٠٠٢‬‬
‫ﺹ‪.٣٠٣.‬‬

‫‪- ٢٣٠ -‬‬

‫‪ ‬ﺘﻬﺎﻨﻰ ﻤﺤﻤﻭﺩ ﺍﻟﻨﺸﺎﺭ‪" ،‬ﻨﺤﻭ ﻤﻨﻬﺎﺝ ﻤﺤﺎﺴﺒﻰ ﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺒﻨـﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻭﻓﺭﻭﻋﻬﺎ‪ :‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻴﺩﺍﻨﻴﺔ"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‪،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪-‬‬
‫ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻁﻨﻁﺎ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪ ،١٩٩٥ ،٢‬ﺹ ﺹ‪.٤٢-١.‬‬
‫‪ ‬ﺠﺎﺒﺭ ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺤﻤﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺠﻭﺍﺩ‪ " ،‬ﺍﻵﺜﺎﺭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﺠﺯﺌﻴﺔ ﻭﺍﻟﻜﻠﻴـﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤـﺔ "‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠـﺔ‬
‫ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎﺩ ﻭﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻋﻴﻥ ﺸﻤﺱ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪،‬‬
‫ﻴﻨﺎﻴﺭ‪ ،٢٠٠٤،‬ﺹ ‪.٢٦٥‬‬
‫‪ ‬ﺠﻭﺩﺓ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺅﻑ ﺯﻏﻠﻭل‪ " ،‬ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻓﻰ ﺒﻨﺎﺀ ﻨﻅـﺎﻡ ﻟﻘﻴـﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻓﻰ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻟﻠﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‪،‬‬
‫ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻁﻨﻁﺎ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪ ،٢٠٠٣ ،‬ﺹ‪.٤٨‬‬
‫‪ ‬ﺤﺎﺘﻡ ﻤﺤﻤﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺅﻑ ﺍﻟﺸﻴﺸﻴﻨﻰ‪ "،‬ﻨﺤﻭ ﺇﻁﺎﺭ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻤﺤﺩﺩﺍﺕ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻭﻨﺠﺎﺡ ﺘﺒﻨـﻰ ﻨﻅـﺎﻡ‬
‫ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌـﺔ‬
‫ﺍﻟﺯﻗﺎﺯﻴﻕ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪ ،٢٦‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﻴﻨﺎﻴﺭ ‪ ،٢٠٠٤‬ﺹ ﺹ‪.١٠٣-٩٧.‬‬
‫‪ ‬ﺨﺎﻟﺩ ﻋﺩﻨﺎﻥ ﻋﻭﻴﺱ‪" ،‬ﻤﺩﻯ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻷﺭﺩﻨﻴﺔ"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﺒﺤـﻭﺙ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺴﻭﻫﺎﺝ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪ ،٢٥‬ﺍﻟﻌـﺩﺩ ‪،١‬‬
‫ﻴﻭﻨﻴﻪ ‪ ،٢٠١١‬ﺹ ﺹ‪.٢٣٧-٢٠٧.‬‬
‫‪ ‬ﺨﻴﺭﻯ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﺯﻴﺭﻯ‪ " ،‬ﺍﻟﺘﺤﻜﻡ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﻨﺸﺂﺕ ﻤﻥ ﻤﻨﻅﻭﺭ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻭﻜﺎﻟﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ‪ :‬ﺘﻭﺼـﻴﻑ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﻜﻠﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﻨﺸﺂﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻭﻤﻨﺎﻗﺸﺔ ﺍﻟﺘﺭﺍﺙ ﺍﻟﻌﻠﻤـﻰ "‪ ،‬ﻤﺠﻠـﺔ ﺁﻓـﺎﻕ‬
‫ﺠﺩﻴﺩﺓ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﻤﻨﻭﻓﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟـﺴﻨﺔ ‪ ،٩‬ﺍﻟﻌـﺩﺩ ‪ ،١٩٩٧ ،٤‬ﺹ‬
‫‪.١٢‬‬
‫‪ ‬ﺴﻌﻴﺩ ﻴﺤﻴﻰ ﻤﺤﻤﻭﺩ ﻀﻭ‪ " ،‬ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺒﻁﺎﻗﺔ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺭﻜﺒﺔ ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻨـﺔ )‪ (BSC‬ﻓـﻰ‬
‫ﺭﻓﻊ ﻜﻔﺎﺀﺓ ﻨﻅﻡ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﻋﻥ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻌﻤﺎﻟﺔ )ﺍﻟﻤﻜﺎﻓﺂﺕ ﻭﺍﻟﺤﻭﺍﻓﺯ( – ﻤـﺩﺨل‬
‫ﻜﻤﻰ ﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ "‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪-‬‬
‫ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪ ،٢٠٠٤ ،٦٤‬ﺹ ‪.٣٤٦-٢٨٧‬‬
‫‪ ‬ﺴﻤﻴﺭ ﻜﺎﻤل ﻤﺤﻤﺩ ﻋﻴﺴﻰ‪ " ،‬ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﻓـﻰ ﺘﺤـﺴﻴﻥ‬
‫ﺠﻭﺩﺓ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ -‬ﻤﻊ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻟﻠﺒﺤـﻭﺙ‬
‫ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪ ،٤٥‬ﺍﻟﻌـﺩﺩ ‪ ،١‬ﻴﻨـﺎﻴﺭ‬
‫‪ ،۲۰۰۸‬ﺹ ﺹ‪.٥٧-١.‬‬

‫‪- ٢٣١ -‬‬

‫‪ ‬ﺸﻭﻗﻰ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﻓﻭﺩﺓ‪" ،‬ﺇﻁﺎﺭ ﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻓﻰ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل‬
‫ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺒﻁﺎﻗﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ )‪ -(BSC‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺘﻁﺒﻴﻘﻴـﺔ"‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠـﺔ‬
‫ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻁﻨﻁﺎ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ‪٢٠٠٥،‬ﻡ‪ ،‬ﺹ‪.١٥‬‬
‫‪ ‬ﺼﻔﺎﺀ ﺭﺃﻓﺕ‪ " ،‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﻟﻔﻌﺎﻟﻴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﻨﻬﺞ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺎﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﻋﻠﻰ ﺒﻌـﺽ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ – ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ "‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪،‬‬
‫ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺒﻨﻰ ﺴﻭﻴﻑ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ‪ ،٢٠٠٤،‬ﺹ ‪.٣٤٨‬‬
‫‪ ‬ﺼﻔﺎﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺩﺍﻴﻡ‪ " ،‬ﻤﺩﺨل ﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺒﻴﺌﻰ ﻜﺒﻌﺩ ﺨﺎﻤﺱ ﻓﻰ ﻤﻨﻅﻭﻤـﺔ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ )‪ : (BSC‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻴﺩﺍﻨﻴﺔ "‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻟﻠﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴـﺔ‪،‬‬
‫ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠـﺩ ‪ ،٤٠‬ﺍﻟﻌـﺩﺩ ﺍﻟﺜـﺎﻨﻰ‪ ،‬ﺴـﺒﺘﻤﺒﺭ‬
‫‪ ،٢٠٠٣‬ﺹ ‪.٢٢٠‬‬
‫‪ ‬ﻋﺒﻴﺩ ﺒﻥ ﺴﻌﺩ ﺍﻟﻤﻁﻴﺭﻯ‪" ،‬ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﺤﺎﻜﻤـﺔ ﻟﻠـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓـﻰ ﺍﻟﻤﻤﻠﻜـﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻴﺔ"‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﻌﻠﻭﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌـﺔ ﺍﻟﻜﻭﻴﺕ‪،‬ﺍﻟﻤﺠﻠـﺩ ‪،١٠‬‬
‫ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪ ،٣‬ﺴﺒﺘﻤﺒﺭ ‪ ،٢٠٠٣‬ﺹ ‪(٣٠٥-٢٨١) .٢٨٤‬‬
‫‪ ‬ﻋﻼﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﺍﻟﺒﺘﺎﻨﻭﻨﻲ‪" ،‬ﺇﻁﺎﺭ ﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﺘﻔﻌﻴل ﻻﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﻓـﻰ ﺍﻟﺒﻨـﻭﻙ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻟﻠﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌـﺔ‬
‫ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪،٤٢‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪ ،٢٠٠٥ ،٢‬ﺹ ﺹ‪.١٩٥-١٥١.‬‬
‫‪ ‬ﻋﻼﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﺍﻟﺒﺘﺎﻨﻭﻨﻰ‪" ،‬ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﺭﺒﻁ ﻭﺍﻟﺘﻜﺎﻤل ﺒﻴﻥ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻭﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺃﺴﺎﺱ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺘﻨﻅﻴﻤﺎﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎل"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ ﻟﻠﺒﺤـﻭﺙ‬
‫ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪ ،٤١‬ﻤﺎﺭﺱ‬
‫‪ ،٢٠٠٤‬ﺹ ‪.٣٤١‬‬
‫‪ ‬ﻓﺭﻴﺩ ﻤﺤﻤﺩ ﻋﻠﻰ ﺸﻭﺸﺔ‪" ،‬ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻟﻠﻤﻨﻅﻤﺔ ﻓﻰ ﻅل ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﻨﻅﺎﻤﻴﺔ ﻤﻊ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺤﺎﻟﺔ ﻤﻴﺩﺍﻨﻴﺔ ﻟﺘﺸﺨﻴﺹ ﺩﺭﺠﺔ ﺘﻭﺍﺯﻥ ﻤﻜﻭﻨﺎﺘﻪ ﺒـﺎﻟﺘﻁﺒﻴﻕ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺒﻨﻙ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ"‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎﺩ ﻭﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪-‬‬
‫ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻋﻴﻥ ﺸﻤﺱ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪ ،٤‬ﺃﻜﺘﻭﺒﺭ ‪ ،٢٠٠٤‬ﺹ‪.٣٥٩.‬‬
‫‪ ‬ﻤﺠﺒﻭﺭ ﺠﺎﺒﺭ ﺍﻟﻨﻤﺭﻯ‪" ،‬ﺍﻟﺘﺤﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻭﺍﺠﻪ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻓﻰ ﺍﻟﺩﻭل‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ ﻭﺍﻟﻨﺎﻤﻴﺔ"‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻠﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪-‬‬
‫ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﻤﻨﺼﻭﺭﺓ‪،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪ ،٢٥‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ‪ ،٢٠٠١ ،‬ﺹ‪.٥٣٤‬‬
‫‪ ‬ﻤﺤﻤﺩ ﻋﺒﺩﻩ ﻤﺤﻤﺩ ﻤﺼﻁﻔﻰ‪" ،‬ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺒﻌﺽ ﺁﻟﻴﺎﺕ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ – ﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﻓﻰ ﻤﺼﺭ "‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻟﻠﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪-‬‬
‫ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪ ،٤٣‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﻤﺎﺭﺱ‪ ،٢٠٠٦،‬ﺹ ‪.٣٢٨‬‬

‫‪- ٢٣٢ -‬‬

‫‪ ‬ﻤﺤﻤﺩ ﻨﻤﺭ ﻋﻠﻰ ﺃﺤﻤﺩ‪" ،‬ﺘﺠﺎﻩ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﻤﺘﻜﺎﻤل ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻜﻔﺎﺀﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻜﻠﻰ ﻟﻠﻨﺸﺎﻁ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻰ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺸﺂﺕ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‪ -‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺸﺭﻜﺔ ﺃﺴﻤﻨﺕ ﺃﺴـﻴﻭﻁ "‪ ،‬ﻤﺠﻠـﺔ‬
‫ﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺒﺴﻭﻫﺎﺝ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺠﻨﻭﺏ ﺍﻟﻭﺍﺩﻯ‪،‬‬
‫ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ‪ ،١٢‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪ ،٢‬ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ ‪ ،١٩٩٨‬ﺹ ﺹ‪.٥٦-١ .‬‬
‫‪ ‬ﻤﺤﻤﻭﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻤﻠﻙ ﻓﺨﺭﺍ‪ ،‬ﻭﺁﺨﺭﻭﻥ ‪" ،‬ﺃﺜﺭ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﺩﺭﺠﺔ ﻓﻰ ﺃﺴـﻭﺍﻕ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻥ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨـﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴـﺔ –‬
‫ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ "‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ‬
‫ﺒﻨﻰ ﺴﻭﻴﻑ‪ ،‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﻤﺎﺭﺱ‪ ،٢٠٠٣،‬ﺹ‪.٢١٦ .‬‬
‫‪ ‬ﻨﺠﺎﺘﻰ ﺇﺒﺭﺍﻫﻴﻡ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﻠﻴﻡ‪ " ،‬ﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻭﻜﺎﻟﺔ ﻭﺩﻭﺭﻫﺎ ﻓﻰ ﺘﻁﻭﻴﺭ ﻨﻤﺎﺫﺝ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ "‪،‬‬
‫ﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻌﻠﻭﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺘﺠﺎﺭﺓ ﺒﻨﻰ ﺴﻭﻴﻑ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌـﺔ ﺍﻟﻘـﺎﻫﺭﺓ‪ ،‬ﺍﻟﻌـﺩﺩ‬
‫ﺍﻷﻭل‪ ،١٩٩١ ،‬ﺹ‪.٩٢.‬‬
‫‪ ‬ﻨﺭﻤﻴﻥ ﺃﺒﻭ ﻋﻁﺎ‪ " ،‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ‪ :‬ﺴﺒﻴل ﺍﻟﺘﻘﺩﻡ ﻤﻊ ﺇﻟﻘﺎﺀ ﺍﻟﻀﻭﺀ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺠﺭﺒﺔ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻴﺔ‬
‫"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﺍﻹﺼﻼﺡ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ‪ ،‬ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼـﺔ ‪CIPE‬‬
‫ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﻟﻐﺭﻓﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﺒﺎﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ ،‬ﺍﻟﻌـﺩﺩ ﺍﻟﺜـﺎﻤﻥ‪،٢٠٠٣،‬‬
‫ﺹ‪.٥٠ .‬‬
‫‪ ‬ﻫﺎﻟﺔ ﻋﺒﺩ ﺍﷲ ﺍﻟﺨﻭﻟﻰ‪" ،‬ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﻓﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ‬
‫ﻟﻤﻨﺸﺂﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎل"‪ ،‬ﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘـﺄﻤﻴﻥ‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪-‬‬
‫ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ ،‬ﺍﻟﺴﻨﺔ ‪ ،٤٠‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ‪ ،٢٠٠١ ،٥٧‬ﺹ‪.٢.‬‬
‫‪ ‬‬
‫‪ ‬ﺇﺴﻼﻡ ﺃﺤﻤﺩ ﺤﺴﻴﻥ ﺯﻴﺩﺍﻥ‪" ،‬ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﺩﺨل ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻓﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻜﻠﻰ ﻟﻠﻤﻨﻅﻤﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻴﺔ‪ -‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﺭﻋﺎﻴﺔ ﺍﻟﺼﺤﻴﺔ ﺒﻤﺩﻴﻨﺔ ﺴﻭﻫﺎﺝ‬
‫"‪ ،‬ﺭﺴﺎﻟﺔ ﻤﺎﺠﺴﺘﻴﺭ ﻓﻰ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎل‪ ،‬ﺃﻜﺎﺩﻴﻤﻴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺩﺍﺕ ﻟﻠﻌﻠـﻭﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴـﺔ‪:‬‬
‫ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﻌﻠﻭﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪.٢٠٠٩ ،‬‬
‫‪ ‬ﺇﻴﻤﺎﻥ ﻓﺅﺍﺩ ﺇﻤﺎﻡ ﺸﻘﻴﺭ‪ " ،‬ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻘﻰ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﻥ ﻤﻨﻅﻭﺭ ﻤﺘﻜﺎﻤـل‬
‫"‪ ،‬ﺭﺴﺎﻟﺔ ﺩﻜﺘﻭﺭﺍﻩ ﻓﻰ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎل‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌـﺔ ﺍﻹﺴـﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪،‬‬
‫‪.٢٠٠٥‬‬
‫‪ ‬ﺸﺭﻴﻥ ﻋﺎﻁﻑ ﺴﻴﺩ ﻤﺤﻤﺩ‪ " ،‬ﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻰ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﻓﻰ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﻭﻜﺎﻟﻴـﺔ "‪،‬‬
‫ﺭﺴﺎﻟﺔ ﻤﺎﺠﺴﺘﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪.٢٠٠٢ ،‬‬

‫‪- ٢٣٣ -‬‬

‫‪ ‬ﻋﺎﻁﻑ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﺯﻴﺯ ﻤﺤﻤﻭﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﺎل‪ " ،‬ﺇﻁﺎﺭ ﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﺘﻔﻌﻴل ﺩﻭﺭ ﻨﻅﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺒﻴﺌﻴـﺔ ﻓـﻰ‬
‫ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ – ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ "‪،‬‬
‫ﺭﺴﺎﻟﺔ ﺩﻜﺘﻭﺭﺍﻩ ﻓﻰ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎل ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺴﻭﻫﺎﺝ‪.٢٠١٠ ،‬‬
‫‪ ‬ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺤﻴﻡ ﻤﺤﻤﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺤﻴﻡ ‪ " ،‬ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ – ﻤﻊ ﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺸﺒﻜﺔ ﺍﻹﺫﺍﻋﺎﺕ ﺍﻹﻗﻠﻴﻤﻴﺔ ﻓﻰ ﻤﺼﺭ "‪ ،‬ﺭﺴﺎﻟﺔ ﺩﻜﺘـﻭﺭﺍﻩ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﻭﺍﻟﻌﻠﻭﻡ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪.٢٠٠٦ ،‬‬
‫‪ ‬ﻋﺩﻨﺎﻥ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻤﺠﻴﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺤﻤﻥ ﻗﺒﺎﺠﻪ‪" ،‬ﺃﺜﺭ ﻓﺎﻋﻠﻴﺔ ﺍﻟﺤﺎﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺩﺭﺠﺔ ﻓﻰ ﺴﻭﻕ ﻓﻠﺴﻁﻴﻥ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ"‪ ،‬ﺭﺴـﺎﻟﺔ ﺩﻜﺘـﻭﺭﺍﻩ‬
‫ﺍﻟﻔﻠﺴﻔﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻋﻤـﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ‪.٢٠٠٨ ،‬‬
‫‪ ‬ﻟﺅﻯ ﻋﻠﻰ ﺯﻴﻥ ﺍﻟﻌﺎﺒﺩﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻴﺩ‪" ،‬ﺩﻭﺭ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﻓﻰ ﺘﺸﺠﻴﻊ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻰ ﺴـﻭﻕ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ – ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ "‪ ،‬ﺭﺴﺎﻟﺔ ﻤﺎﺠﺴﺘﻴﺭ ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‬
‫ﺒﺒﻨﻰ ﺴﻭﻴﻑ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪.٢٠٠٥ ،‬‬
‫‪ ‬ﻤﺤﻤﺩ ﻤﻔﺘﺎﺡ ﻋﺒﺩ ﺍﷲ‪" ،‬ﺃﺜﺭ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﻤﻭﺜﻭﻗﻴﺔ ﺍﻟﺘﻘـﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺸﻭﺭﺓ ﻓﻰ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ -‬ﺩﺭﺍﺴـﺔ ﺘﻁﺒﻴﻘﻴـﺔ"‪ ،‬ﺭﺴـﺎﻟﺔ‬
‫ﻤﺎﺠﺴﺘﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻋﻴﻥ ﺸﻤﺱ‪.٢٠١٠ ،‬‬
‫‪ ‬ﻤﺭﻭﺓ ﻤﺤﻤﺩ ﺇﺴﻤﺎﻋﻴل ﻤﺼﻁﻔﻰ‪"،‬ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻲ‪ :‬ﻤﺩﺨل ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ -‬ﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫ﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ"‪ ،‬ﺭﺴﺎﻟﺔ ﻤﺎﺠﺴﺘﻴﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌـﺔ‬
‫ﺴﻭﻫﺎﺝ‪.٢٠١٠ ،‬‬
‫‪ ‬‬
‫‪ ‬ﺍﻟﺴﻴﺩ ﻤﺤﻤﺩ ﺍﻟﺴﺭﻴﻨﻰ‪ " ،‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻭﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﻤﻊ ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟـﻰ‬
‫ﻤﺼﺭ"‪ ،‬ﺍﻟﻤﺅﺘﻤﺭ ﺍﻟﻌﻠﻤﻰ ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ‪ -‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺃﺒﻌﺎﺩﻫﺎ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﻨﻌﻘﺩ ﺨـﻼل‬
‫ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ ‪ ١٠-٨‬ﺴﺒﺘﻤﺒﺭ‪ ،‬ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻷﻭل‪ ،٢٠٠٥،‬ﺹ ‪.٢٥٧‬‬
‫‪ ‬ﺍﻟﻤﻭﻗﻊ ﺍﻹﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻰ ﻟﻠﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺘﺎﺡ ﻤﻥ ﺨﻼل‪:‬‬
‫‪http://www.egyptse.com/arabic/listedstocks.aspx‬‬
‫‪ ‬ﺒﻬﺎﺀ ﺍﻟﺩﻴﻥ ﺴﻤﻴﺭ ﻋﻼﻡ‪ " ،‬ﺍﺜﺭ ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠـﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻰ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ -‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ"‪ ،‬ﻭﺭﻗـﺔ ﺒﺤﺜﻴـﺔ ‪ :‬ﻤﺭﻜـﺯ ﺍﻟﻤـﺩﻴﺭﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ‪ -‬ﻭﺯﺍﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪ ،٢٠٠٩ ،‬ﺹ ﺹ‪.٤٨-١.‬‬

‫‪- ٢٣٤ -‬‬

‫‪ ‬ﺠﻼل ﺍﻟﻌﺒﺩ‪" ،‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ .....‬ﻤﺎﺫﺍ ﺘﻌﻨﻲ؟ ﻭﻤﺎ ﺍﻨﻌﻜﺎﺴﺎﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤـﺎل ﻭﺤﻤﻠـﺔ‬
‫ـﻼل‪:‬‬
‫ـﺎﺡ ﺨـــــــــ‬
‫ـﻬﻡ"‪ ،‬ﻤﺘـــــــــ‬
‫ﺍﻷﺴـــــــــ‬
‫‪http://www.hegt.com/v6/thread4101.htm‬‬

‫‪ ‬ﺸﻭﻗﻰ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﺯﻴﺯ ﺒﻴﻭﻤﻰ ﺍﻟﺤﻔﻨﺎﻭﻯ‪ " ،‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺩﻭﺭﻫﺎ ﻓﻰ ﻋﻼﺝ ﺃﻤﺭﺍﺽ ﺍﻟﻔﻜـﺭ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻰ "‪ ،‬ﺍﻟﻤﺅﺘﻤﺭ ﺍﻟﻌﻠﻤـﻰ ﺍﻟﺨـﺎﻤﺱ‪ -‬ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﻭﺃﺒﻌﺎﺩﻫﺎ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴـﺔ ﻭﺍﻻﻗﺘـﺼﺎﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌـﺔ‬
‫ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﻨﻌﻘﺩ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ ‪ ١٠-٨‬ﺴﺒﺘﻤﺒﺭ‪ ،‬ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻟﺜﺎﻨﻰ‪،٢٠٠٥،‬‬
‫ﺹ ‪.٢١٠‬‬

‫‪ ‬ﺼﻔﺎﺀ ﻤﺤﻤﺩ ﺴﺭﻭﺭ ﺴﻌﻴﺩ‪" ،‬ﺩﻭﺭ ﺍﻟﻤﻨﻬﺞ ﺍﻹﺴﻼﻤﻰ ﻓﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻓﺎﻋﻠﻴﺔ ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ "‪،‬‬
‫ﺍﻟﻤﺅﺘﻤﺭ ﺍﻟﻌﻠﻤﻰ ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ‪ -‬ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺃﺒﻌﺎﺩﻫﺎ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﻨﻌﻘﺩ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤـﻥ‬
‫‪ ١٠-٨‬ﺴﺒﺘﻤﺒﺭ‪ ،‬ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻷﻭل‪ ،٢٠٠٥ ،‬ﺹ ‪.٢٦٩‬‬

‫‪ ‬ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﺯﻴﺯ ﺍﻟﺴﻭﺩﺍﻨﻰ‪ " ،‬ﺃﺜﺭ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ ﺍﻟﻌﺭﺒﻲ"‪ ،‬ﺍﻟﻤﺅﺘﻤﺭ‬
‫ﺍﻟﻌﻠﻤﻰ ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ‪ -‬ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺃﺒﻌﺎﺩﻫـﺎ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴـﺔ‬
‫ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﻨﻌﻘﺩ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤـﻥ‬
‫‪ ١٠-٨‬ﺴﺒﺘﻤﺒﺭ‪ ،‬ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻷﻭل‪ ، ٢٠٠٥ ،‬ﺹ ﺹ ‪.٣٧٢–٣٦٨‬‬

‫‪ ‬ﻋﺸﺭﻯ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻌﻠﻴﻡ ﻤﻬﺭﺍﻥ‪ " ،‬ﺍﻟﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﺨﻼﻗﻴﺔ ﻭﻋﻼﻗﺘﻬﺎ ﺒﺘﺩﻋﻴﻡ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ "‪ ،‬ﺍﻟﻤﺅﺘﻤﺭ‬
‫ﺍﻟﻌﻠﻤﻰ ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ‪ -‬ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺃﺒﻌﺎﺩﻫـﺎ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴـﺔ‬
‫ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﻨﻌﻘﺩ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘـﺭﺓ ﻤـﻥ‬
‫‪ ١٠-٨‬ﺴﺒﺘﻤﺒﺭ‪ ،‬ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻷﻭل‪ ،٢٠٠٥ ،‬ﺹ ﺹ ‪.٤٤٦ -٤٣٧‬‬

‫‪ ‬ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﻘﻴﺩ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪،٢٠٠٢ ،‬ﺹ ﺹ ‪ .١٤-٤‬ﻤﺘﺎﺡ ﻤﻥ ﺨﻼل‪:‬‬

‫‪http://download.egyptse.com/download/pdf/listing-rules-a.pdf‬‬
‫‪ ‬ﻤﺠﺩﻯ ﻤﺤﻤﺩ ﺴﺎﻤﻰ‪ " ،‬ﺩﻭﺭ ﻟﺠﺎﻥ ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﻓﻰ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺃﺜﺭﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﻘـﻭﺍﺌﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻨﺸﻭﺭﺓ ﻓﻰ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ "‪ ،‬ﺍﻟﻤﺅﺘﻤﺭ ﺍﻟﻌﻠﻤﻰ ﺍﻟﺨـﺎﻤﺱ‪-‬‬
‫ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺃﺒﻌﺎﺩﻫﺎ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‬
‫– ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻹﺴـﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﻨﻌﻘـﺩ ﺨـﻼل ﺍﻟﻔﺘـﺭﺓ ﻤـﻥ ‪ ١٠-٨‬ﺴـﺒﺘﻤﺒﺭ‪،‬‬
‫‪،٢٠٠٥‬ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﺹ ‪.٨٨‬‬

‫‪- ٢٣٥ -‬‬

‫ " ﺘﻔﻌﻴل ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ‬،‫ ﻤﺤﻤﺩ ﺃﺤﻤﺩ ﻤﺤﻤﺩ ﺍﻟﻌﺴﻴﻠﻰ‬
‫ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﻘﻴﺩ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ – ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﻋﻠـﻰ ﺒﻌـﺽ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬-‫ ﺍﻟﻤﺅﺘﻤﺭ ﺍﻟﻌﻠﻤﻰ ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ‬،" ‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬
‫ ﺠﺎﻤﻌـﺔ‬-‫ ﻜﻠﻴـﺔ ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‬، ‫ﻭﺃﺒﻌﺎﺩﻫﺎ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻭﺍﻻﻗﺘـﺼﺎﺩﻴﺔ‬
،‫ ﺍﻟﺠـﺯﺀ ﺍﻟﺜـﺎﻨﻰ‬،‫ ﺴـﺒﺘﻤﺒﺭ‬١٠-٨ ‫ ﺍﻟﻤﻨﻌﻘﺩ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤـﻥ‬،‫ﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‬
.٧٢ -٧١ ‫ ﺹ ﺹ‬،٢٠٠٥
‫ ﻭﺯﺍﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺒﺠﻤﻬﻭﺭﻴـﺔ‬،"‫ "ﺃﺩﻟﺔ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬،‫ ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ‬
.٢٠٠٧ ‫ ﻴﻭﻨﻴﻭ‬،‫ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‬
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www.hawkama.net/bookarticle.asp?id=7
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- ٢٤٠ -
  

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- ٢٤١ -
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- ٢٤٢ -
- ٢٤٣ -
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- ٢٤٤ -
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‫‪.............................................................‬‬ ‫‪/ ‬‬

‫ﺍﻟﺴﻼﻡ ﻋﻠﻴﻜﻡ ﻭﺭﺤﻤﺔ ﺍﷲ ﻭﺒﺭﻜﺎﺘﻪ ‪،،،‬‬

‫ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‪ /‬ﻤﺤﻤﺩ ﺠﻼل ﻤﺤﻤﺩ ﺃﺒﻭ ﺍﻟﻐﻴﻁ‪ -‬ﻤﻌﻴﺩ ﺒﻘﺴﻡ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎل‪ -‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ‪ -‬ﺠﺎﻤﻌﺔ‬
‫ﺴﻭﻫﺎﺝ ‪ ،‬ﺒﺈﻋﺩﺍﺩ ﺭﺴﺎﻟﺔ ﻤﺎﺠﺴﺘﻴﺭ ﺒﻌﻨﻭﺍﻥ ‪" :‬ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠـﻲ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ -‬ﺩﺭﺍﺴـﺔ ﻤﻴﺩﺍﻨﻴـﺔ‬
‫ﺒﺎﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﻋﻠﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﺍﻟﻤـﺼﺭﻴﺔ" ﻭﺫﻟـﻙ ﺘﺤـﺕ‬
‫ﺇﺸﺭﺍﻑ‪:‬‬
‫ﺃﺴﺘﺎﺫ ﻭﺭﺌﻴﺱ ﻗﺴﻡ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺒﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺴﻭﻫﺎﺝ‬ ‫ﺃ‪.‬ﺩ‪ /‬ﻤﺤﻤﺩ ﻨﻤﺭ ﻋﻠﻲ ﺃﺤﻤﺩ‬
‫ﻤﺩﺭﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺒﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺴﻭﻫﺎﺝ‬ ‫ﺩ‪ /‬ﻋﻠﻲ ﺤﺎﻤﺩ ﻋﻠﻲ ﺸﺤﺎﺘﺔ‬
‫ﻤﺩﺭﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺒﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺴﻭﻫﺎﺝ‬ ‫ﺩ‪ /‬ﻁﺎﺭﻕ ﻤﺤﻤﺩ ﻋﻠﻲ‬

‫ﻭﻴﺴﺘﻬﺩﻑ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﺩﻱ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﻋﻠﻲ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻭﺍﻟﻤﺘﻤﺜل‬
‫ﻓﻲ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻫﺫﺍ ﻭﻷﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻲ ﻭﺠﻬﺔ ﻨﻅﺭﻜﻡ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻉ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺼﻤﻤﺕ ﺼﺤﻴﻔﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻓﻘﺔ ﺒﻬﺩﻑ ﺍﻟﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻲ ﺍﻟﻔﺭﻭﻕ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻓﻲ ﻤﺤﺎﻭﻟـﺔ ﻟﻠﺘﻌـﺭﻑ ﻋﻠـﻲ‬
‫ﺘﺸﺨﻴﺹ ﻭﺍﻗﻌﻲ ﻟﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺘﺄﺜﻴﺭ ﺫﻟﻙ ﻋﻠﻲ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‬
‫ﺒﻬﺎ‪.‬‬

‫ﻭﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺇﺫ ﻴﺘﺠﻪ ﺇﻟﻲ ﺴﻴﺎﺩﺘﻜﻡ ﺒﻬﺫﻩ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ‪ ،‬ﻴﺄﻤل ﺘﻌﺎﻭﻨﻜﻡ ﺍﻟﺼﺎﺩﻕ ﻤﻌﻪ ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﻥ ﺁﺭﺍﺀﻜـﻡ‬
‫ﺴﻭﻑ ﺘﺴﺎﻫﻡ ﺒﺎﻟﺘﺄﻜﻴﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﺼﻭل ﺇﻟﻲ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﻓﻌﻠﻴﺔ ﻭﻭﺍﻗﻌﻴﺔ ‪ ،‬ﻭﻴﻭﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺃﻥ ﻴﺅﻜـﺩ ﻋﻠـﻲ ﺃﻥ ﻤـﺎ‬
‫ﺘﺩﻟﻭﻥ ﺒﻪ ﻤﻥ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺃﻭ ﺁﺭﺍﺀ ‪ ،‬ﺴﻭﻑ ﺘﺤﻅﻰ ﺒﺴﺭﻴﺔ ﺘﺎﻤﺔ ‪ ،‬ﻭﻟﻥ ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ ﺇﻻ ﻷﻏﺭﺍﺽ ﺍﻟﺒﺤﺙ ﺍﻟﻌﻠﻤﻲ‬
‫ﻓﻘﻁ ‪.‬‬

‫ﻭﻨﺸﻜﺭﻜﻡ ﻋﻠﻲ ﺘﻌﺎﻭﻨﻜﻡ ﺍﻟﺼﺎﺩﻕ ﻤﻌﻨﺎ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺍﻟﺒﺤﺙ ﺍﻟﻌﻠﻤﻲ‪،،،‬‬

‫‪ ‬‬
‫‪ ‬‬

‫‪- ٢٤٥ -‬‬

 ‫‪  ‬‬
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‫‪ ‬‬
‫ﺗﺘﺤﻘﻖ‬ ‫ﺗﺘﺤﻘﻖ‬ ‫ﺗﺘﺤﻘﻖ ﺗﺘﺤﻘﻖ‬
‫ﻻ ﺗﺘﺤﻘﻖ‬
‫ﺑﺪﺭﺟﺔ‬ ‫ﺑﺪﺭﺟﺔ‬ ‫ﺑﺪﺭﺟﺔ ﺑﺪﺭﺟﺔ‬ ‫ﳑﺎﺭﺳﺎﺕ ﺍﳊﻮﻛﻤﺔ‬
‫ﻣﻄﻠﻘﺎﹰ‬
‫ﻗﻠﻴﻠﺔ‬ ‫ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ‬ ‫ﻛﺒﲑﺓ ﺟﺪﺍ ﻛﺒﲑﺓ‬
‫‪ -١‬ﻳﺘﻢ ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻦ ﻛﻞ ﻣـﺎ ﻳﺘـﻀﻤﻨﻪ ﺟـﺪﻭﻝ‬
‫ﺃﻋﻤﺎﻝ ﺍﳉﻤﻌﻴﺔ ﺍﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ ﻣﻦ ﻣﻮﺿﻮﻋﺎﺕ ﺑﺸﻜﻞ‬
‫ﻭﺍﺿﺢ ﻭﳏﺪﺩ‬
‫‪ -٢‬ﻳﺘﻤﺘﻊ ﺃﺻﺤﺎﺏ ﺍﻷﻗﻠﻴﺔ ﺑﺪﻭﺭ ﻣﺆﺛﺮ ﰲ ﺍﻟﺘﺼﻮﻳﺖ‬
‫ﻟﺘﻌﻴﲔ ﳎﻠﺲ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫‪ -٣‬ﻳﺘﻜﻮﻥ ﺃﻏﻠﺒﻴﺔ ﳎﻠﺲ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻣﻦ ﺍﻷﻋﻀﺎﺀ ﻏـﲑ‬
‫ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺬﻳﲔ ﰲ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‬
‫‪ -٤‬ﻳﻮﺟﺪ ﻓﺼﻞ ﺑﲔ ﻣﻨﺼﱯ ﺭﺋﻴﺲ ﳎﻠـﺲ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫ﻭﺍﻟﻌﻀﻮ ﺍﳌﻨﺘﺪﺏ )ﻻ ﳚﺘﻤﻌﺎﻥ ﰲ ﺷﺨﺺ ﻭﺍﺣﺪ(‬
‫‪ -٥‬ﻳﺘﻢ ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻦ ﺗﻘﺎﺭﻳﺮ ﳎﻠﺲ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫‪ -٦‬ﻳﺘﻢ ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻦ ﻣﺴﺌﻮﻟﻴﺎﺕ ﳎﻠﺲ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫‪ -٧‬ﻳﺘﻢ ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻤﺎ ﻳﺘﻘﺎﺿـﺎﻩ ﺃﻋـﻀﺎﺀ ﳎﻠـﺲ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺗﻌﻮﻳﻀﺎ‪‬ﻢ‬
‫‪ -٨‬ﻳﺘﻢ ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻦ ﺍﺟﺘﻤﺎﻋﺎﺕ ﳎﻠـﺲ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫ﻭﺟﺪﻭﻝ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ‬
‫‪ -٩‬ﻳﻮﺟﺪ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﳐﺘﺼﺔ ﺑﺎﳌﺮﺍﺟﻌﺔ ﺍﻟﺪﺍﺧﻠﻴﺔ‬
‫‪ -١٠‬ﻳﺘﻤﺘﻊ ﻣﺮﺍﻗﺐ ﺍﳊﺴﺎﺑﺎﺕ ﺍﳋﺎﺭﺟﻲ ﺑﺎﻻﺳﺘﻘﻼﻝ‬
‫ﻋﻦ ﳎﻠﺲ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫‪ -١١‬ﻳﺘﻤﺘﻊ ﻣﺮﺍﻗﺐ ﺍﳊﺴﺎﺑﺎﺕ ﺍﳋﺎﺭﺟﻲ ﺑﺎﳊﻴﺎﺩ‬
‫‪ -١٢‬ﻳﻜﻠﻒ ﻣﺮﺍﻗﺐ ﺍﳊﺴﺎﺑﺎﺕ ﺍﳋﺎﺭﺟﻲ ﺑﺄﻋﻤـﺎﻝ‬
‫ﺇﺿﺎﻓﻴﺔ ﺧﺎﺭﺝ ﻧﻄﺎﻕ ﺗﻌﺎﻗﺪﻩ ﺍﻷﺻﻠﻲ‬
‫‪-١٣‬ﻳﻮﺟﺪ ﳉﻨﺔ ﻣﺮﺍﺟﻌﺔ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺔ‬
‫‪ -١٤‬ﻻ ﻳﻘﻞ ﻋﺪﺩ ﺍﻷﻋﻀﺎﺀ ﻏﲑ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺬﻳﲔ ﰲ ﳉﻨﺔ‬
‫ﺍﳌﺮﺍﺟﻌﺔ ﻋﻦ ﺛﻼﺛﺔ ﺃﻋﻀﺎﺀ‬
‫‪ -١٥‬ﺗﻘﻮﻡ ﳉﻨﺔ ﺍﳌﺮﺍﺟﻌﺔ ﺑﺘﻘﻴﻴﻢ ﻛﻔﺎﺀﺓ ﺍﳌﺪﻳﺮ ﺍﳌﺎﱄ‬
‫‪ -١٦‬ﺗﻘﻮﻡ ﳉﻨﺔ ﺍﳌﺮﺍﺟﻌﺔ ﺑﺘﻘﻴـﻴﻢ ﻛﻔـﺎﺀﺓ ﺃﻓـﺮﺍﺩ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ‬

‫‪- ٢٤٦ -‬‬

 ‫ﺗﺘﺤﻘﻖ‬ ‫ﺗﺘﺤﻘﻖ‬ ‫ﺗﺘﺤﻘﻖ ﺗﺘﺤﻘﻖ‬
‫ﻻ ﺗﺘﺤﻘﻖ‬
‫ﺑﺪﺭﺟﺔ‬ ‫ﺑﺪﺭﺟﺔ‬ ‫ﺑﺪﺭﺟﺔ ﺑﺪﺭﺟﺔ‬ ‫ﳑﺎﺭﺳﺎﺕ ﺍﳊﻮﻛﻤﺔ‬
‫ﻣﻄﻠﻘﺎﹰ‬
‫ﻗﻠﻴﻠﺔ‬ ‫ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ‬ ‫ﻛﺒﲑﺓ ﺟﺪﺍ ﻛﺒﲑﺓ‬
‫‪ -١٧‬ﺗﻘﻮﻡ ﳉﻨﺔ ﺍﳌﺮﺍﺟﻌﺔ ﺑﺪﺭﺍﺳﺔ ﺍﻟﻘﻮﺍﺋﻢ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ ﻗﺒﻞ‬
‫ﻋﺮﺿﻬﺎ ﻋﻠﻲ ﳎﻠﺲ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫‪ -١٨‬ﺗﻘﻮﻡ ﳉﻨﺔ ﺍﳌﺮﺍﺟﻌﺔ ﺑﺈﺩﻻﺀ ﺭﺃﻳﻬﻢ ﻭﺗﻮﺻـﻴﺎ‪‬ﻢ‬
‫ﻋﻠﻲ ﺍﻟﻘﻮﺍﺋﻢ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ ﺍﳌﻌﺮﻭﺿـﺔ ﻋﻠـﻲ ﳎﻠـﺲ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫‪ -١٩‬ﺗﻘﻮﻡ ﳉﻨﺔ ﺍﳌﺮﺍﺟﻌـﺔ ﺑﺪﺭﺍﺳـﺔ ﺍﻟـﺴﻴﺎﺳﺎﺕ‬
‫ﺍﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ﺍﳌﺴﺘﺨﺪﻣﺔ‬
‫‪ -٢٠‬ﺗﻘﻮﻡ ﳉﻨـﺔ ﺍﳌﺮﺍﺟﻌـﺔ ﺑـﺎﻹﺩﻻﺀ ﺑـﺮﺃﻳﻬﻢ‬
‫ﻭﺗﻮﺻﻴﺎ‪‬ﻢ ﰲ ﺍﻟﺴﻴﺎﺳﺎﺕ ﺍﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ﺍﳌﺴﺘﺨﺪﻣﺔ‬
‫‪ -٢١‬ﺗﻘﻮﻡ ﳉﻨﺔ ﺍﳌﺮﺍﺟﻌﺔ ﺑﺪﺭﺍﺳﺔ ﺧﻄـﺔ ﺍﳌﺮﺍﺟﻌـﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺮﺍﺟﻊ ﺍﳋﺎﺭﺟﻲ‬
‫‪ -٢٢‬ﺗﻘﻮﻡ ﳉﻨﺔ ﺍﳌﺮﺍﺟﻌـﺔ ﺑﺪﺭﺍﺳـﺔ ﻣﻼﺣﻈـﺎﺕ‬
‫ﺍﳌﺮﺍﺟﻊ ﺍﳋﺎﺭﺟﻲ ﻋﻠﻲ ﺍﻟﻘﻮﺍﺋﻢ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪ -٢٣‬ﻳﻮﺟﺪ ﻧﻈﺎﻡ ﻣﻜﺘﻮﺏ ﻭﻣﻌﺮﻭﻑ ﻣﻦ ﺃﻋـﻀﺎﺀ‬
‫ﳎﻠﺲ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﳌﺪﻳﺮﻳﻦ ﻭﺍﻟﻌﺎﻣﻠﲔ ﺑﺸﺄﻥ ﲡﻨﺐ‬
‫ﺗﻌﺎﺭﺽ ﺍﳌﺼﺎﱀ‬
‫‪ -٢٤‬ﻳﻮﺟﺪ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺔ ﻧﻈﺎﻡ ﻭﻗﻮﺍﻋﺪ ﻟﺴﻠﻮﻛﻬﺎ ﺍﳌﻬﲏ‬
‫ﺧﺎﺹ ﺑﺎﻟﻌﺎﻣﻠﲔ ﻓﻴﻬﺎ ﻭﺍﳌﺘﻌﺎﻣﻠﲔ ﻣﻌﻬﺎ‬
‫‪ -٢٥‬ﺗﻮﺟﺪ ﺳﻴﺎﺳﺎﺕ ﻣﻌﻠﻨﺔ ﺗﺘﻀﻤﻦ ﺍﲡﺎﻫﺎﺕ ﺗﻄﻮﻳﺮ‬
‫ﻭﺗﺪﺭﻳﺐ ﺍﻟﻌﻤﺎﻟﺔ ﻭﺑﺮﺍﻣﺞ ﺍﻟﺮﻋﺎﻳﺔ ﺍﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‬

‫‪- ٢٤٧ -‬‬

 ‫‪  ‬‬
‫‪‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﺗﺘﺤﻘﻖ‬
‫ﺗﺘﺤﻘﻖ‬ ‫ﺗﺘﺤﻘﻖ‬ ‫ﺗﺘﺤﻘﻖ‬
‫ﻻ ﺗﺘﺤﻘﻖ‬ ‫ﺑﺪﺭﺟﺔ‬
‫ﺑﺪﺭﺟﺔ‬ ‫ﺑﺪﺭﺟﺔ‬ ‫ﺑﺪﺭﺟﺔ‬ ‫ﺃﺑﻌﺎﺩ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﻣﻄﻠﻘﺎﹰ‬ ‫ﻛﺒﲑﺓ‬
‫ﻗﻠﻴﻠﺔ‬ ‫ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ‬ ‫ﻛﺒﲑﺓ‬
‫ﺟﺪﺍ‬
‫‪ -١‬ﺗﺘﺰﺍﻳﺪ ﺭﲝﻴﺔ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺑﺎﺳﺘﻤﺮﺍﺭ‬
‫‪ -٢‬ﻳﺘﺰﺍﻳﺪ ﻣﻌﺪﻝ ﺍﻟﻌﺎﺋﺪ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺳـﺘﺜﻤﺎﺭ ﻟﻠـﺸﺮﻛﺔ‬
‫ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﻨﺎﻓﺴﲔ‬
‫‪ -٣‬ﻳﺘﺰﺍﻳﺪ ﻣﻌﺪﻝ ﳕﻮ ﺍﳌﺒﻴﻌﺎﺕ‬
‫‪ -٤‬ﲢﻘﻖ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺭﲝﻴﺔ ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ ﻟﻠﺴﻬﻢ ﺍﻟﻌﺎﺩﻱ‬
‫‪ -٥‬ﲢﻘﻖ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺍﻟﻌﺎﺋﺪ ﻣﺮﺗﻔﻊ ﻋﻠﻰ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﳌﻠﻜﻴﺔ‬
‫ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﺑﺎﳌﻨﺎﻓﺴﲔ‬
‫‪ -٦‬ﺗﺘﻤﺘﻊ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺑﺪﺭﺟﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ ﺍﻟﺴﻴﻮﻟﺔ‬
‫‪ -٧‬ﺘﻢ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺑﺈﺩﺧﺎﻝ ﻣﻨﺘﺠﺎﺕ ﺟﺪﻳﺪﺓ ﻳﺮﻏﺐ ‪‬ﺎ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‬
‫‪ -٨‬ﺇﻥ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺭﺍﺿﻴﲔ ﲤﺎﻣﺎ ﻋﻦ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﻭﺍﳋـﺪﻣﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﱵ ﺗﻘﺪﻣﻬﺎ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‬
‫‪ -٩‬ﻳﺘﺰﺍﻳﺪ ﻧﺼﻴﺐ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻣﻦ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺑﺎﺳﺘﻤﺮﺍﺭ‬
‫‪ -١٠‬ﺗﺘﻤﺘﻊ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺑﻘﺪﺭﺓ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻲ ﺟﺬﺏ ﻋﻤﻼﺀ‬
‫ﺟﺪﺩ‬
‫‪ -١١‬ﺗﻠﺘﺰﻡ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺑﺎﳌﻮﺍﻋﻴﺪ ﺍﶈﺪﺩﺓ ﻟﻠﺘﺴﻠﻴﻢ‬
‫‪ -١٢‬ﲢﺎﻓﻆ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻋﻠﻲ ﻋﻤﻼﺋﻬـﺎ ﻣـﻦ ﺧـﻼﻝ‬
‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﳉﻴﺪﺓ ﻣﻌﻬﻢ‬
‫‪ -١٣‬ﺗﺴﺘﺠﻴﺐ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻟﻠﺸﻜﺎﻭﻱ ﺍﳌﻘﺪﻣـﺔ ﻣـﻦ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‬
‫‪ -١٤‬ﺗﻠﺘﺰﻡ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﲟﻌﺎﻳﲑ ﺍﳉﻮﺩﺓ ﰲ ﺍﻹﻧﺘﺎﺝ‬
‫‪ -١٥‬ﻫﻨﺎﻙ ﺍﺑﺘﻜﺎﺭ ﻭﲡﺪﻳﺪ ﰲ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺍﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ‬
‫‪ -١٦‬ﺘﻢ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﺍﻟﻮﺳﺎﺋﻞ ﺍﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺔ‬
‫ﺍﳊﺪﻳﺜﺔ ﰲ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻊ‬

‫‪- ٢٤٨ -‬‬

 ‫ﺗﺘﺤﻘﻖ‬
‫ﺗﺘﺤﻘﻖ‬ ‫ﺗﺘﺤﻘﻖ‬ ‫ﺗﺘﺤﻘﻖ‬
‫ﻻ ﺗﺘﺤﻘﻖ‬ ‫ﺑﺪﺭﺟﺔ‬
‫ﺑﺪﺭﺟﺔ‬ ‫ﺑﺪﺭﺟﺔ‬ ‫ﺑﺪﺭﺟﺔ‬ ‫ﺃﺑﻌﺎﺩ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﻣﻄﻠﻘﺎﹰ‬ ‫ﻛﺒﲑﺓ‬
‫ﻗﻠﻴﻠﺔ‬ ‫ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ‬ ‫ﻛﺒﲑﺓ‬
‫ﺟﺪﺍ‬
‫‪ -١٧‬ﲢﻘﻖ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺃﻓﻀﻞ ﺍﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﳑﻜﻦ ﻟﻠﻄﺎﻗـﺔ‬
‫ﺍﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ﺍﳌﺘﺎﺣﺔ‬
‫‪ -١٨‬ﻫﻨﺎﻙ ﻛﻔﺎﺀﺓ ﰲ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻞ ﻭﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﲟﺎ ﻳﺆﺩﻱ‬
‫ﺇﱄ ﲣﻔﻴﺾ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ‬
‫‪ -١٩‬ﻫﻨﺎﻙ ﺗﻄﻮﻳﺮ ﻭﲢﺴﲔ ﰲ ﺟﻮﺩﺓ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﺍﳌﻨﺘﺠـﺔ‬
‫ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺔ‬
‫‪ -٢٠‬ﻫﻨﺎﻙ ﺍﺑﺘﻜﺎﺭ ﻭﲡﺪﻳﺪ ﰲ ﺗﺼﻤﻴﻢ ﺍﳌﻨﺘﺠﺎﺕ‬
‫‪ -٢١‬ﺘﻢ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺑﺘﺪﺭﻳﺐ ﺍﻟﻌﺎﻣﻠﲔ ﻭﺗﻨﻤﻴﺔ ﻗﺪﺭﺍ‪‬ﻢ‬
‫‪ -٢٢‬ﺘﻢ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﲟﺸﺎﺭﻛﺔ ﺍﻟﻌﺎﻣﻠﲔ ﰲ ﺍﻟﻘـﺮﺍﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﳋﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻌﻤﻞ‬
‫‪ -٢٣‬ﺘﻢ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺑﺄﻓﻜﺎﺭ ﻭﺍﺑﺘﻜﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻌﺎﻣﻠﲔ ﺍﻟﱵ‬
‫ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﻌﻤﻞ‬
‫‪ -٢٤‬ﺘﻢ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺑﺘﺤﻔﻴﺰ ﻭﺗﺸﺠﻴﻊ ﺍﻟﻌﺎﻣﻠﲔ ‪‬ﺎ‬
‫‪ -٢٥‬ﻳﺘﺰﺍﻳﺪ ﺍﻫﺘﻤﺎﻡ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺑﺎﻹﻧﻔﺎﻕ ﻋﻠﻲ ﺃﻧـﺸﻄﺔ‬
‫ﺍﻟﺒﺤﺚ ﻭﺍﻟﺘﻄﻮﻳﺮ ﺑﺎﳌﻘﺎﺭﻧﺔ ﺑﺎﳌﻨﺎﻓﺴﲔ‬
‫‪ -٢٦‬ﻳﻨﺨﻔﺾ ﻣﻌﺪﻝ ﺗﺮﻙ ﺍﻟﻌﺎﻣﻠﲔ ﻟﻠﻌﻤﻞ‬

‫‪- ٢٤٩ -‬‬

 ‫‪  ‬‬
‫‪..................................................................................................................‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻻﺳﻢ )ﺍﺧﺘﻴﺎﺭﻱ(‪:‬‬
‫‪................................................................................................................‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﻮﻇﻴﻔﺔ‪:‬‬
‫* ﺫﻛﺮ‪:‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﻨﻮﻉ‪:‬‬

‫* ﺃﻧﺜﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺍﳌﺆﻫﻞ ﺍﻟﻌﻠﻤﻲ‪ * :‬ﺟﺎﻣﻌﻲ ﻓﺄﻋﻠﻲ‪:‬‬

‫* ﺟﺎﻣﻌﻲ‪:‬‬

‫* ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﺟﺎﻣﻌﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺍﳋﱪﺓ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‪ * . :‬ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ‪ ١٠‬ﺳﻨﻮﺍﺕ‪:‬‬

‫* ﻣﻦ ﺳﻨﻮﺍﺕ ‪ ١٠‬ﻭﺃﻗﻞ ﻣﻦ ‪ ٢٠‬ﺳﻨﺔ‪:‬‬

‫* ﺃﻛﺜﺮ ﻣﻦ ‪ ٢٠‬ﺳﻨﺔ‪:‬‬

‫ﻧﺸﻜﺮﻛﻢ ﻋﻠﻲ ﺣﺴﻦ ﺗﻌﺎﻭﻧﻜﻢ ﻣﻌﻨﺎ‬

‫‪ ‬‬

‫‪- ٢٥٠ -‬‬

 ‫‪ ‬‬
‫‪‬‬

‫ﻋﺪﺩ ﺍﻟﻘﻮﺍﺋﻢ‬
‫ﻣﻮﺿﻮﻉ‬ ‫ﺍﻟﻘﻄﺎﻉ‬ ‫ﺍﺳﻢ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺑﻨﻚ ﻛﺮﻳﺪﻱ ﺍﺟﺮﻳﻜﻮﻝ ﻣﺼﺮ‬ ‫‪١/١‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻚ ﺍﻻﻫﻠﻲ ﺳﻮﺳﺘﻴﺔ ﺟﻨﺮﺍﻝ‬ ‫‪٢/١‬‬
‫‪٣‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻚ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ ﺍﻟﺪﻭﱄ )ﻣﺼﺮ(‬ ‫‪٣/١‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻚ ﺍﻟﻮﻃﲏ ﺍﳌﺼﺮﻱ‬ ‫‪٤/١‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺑﻨﻚ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺍﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ﺍﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺍﻟﺪﻭﻟﻴﺔ‬ ‫‪٥/١‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻚ ﺍﻟﻮﻃﲏ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪٦/١‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺑﻨﻚ ﻗﻨﺎﺓ ﺍﻟﺴﻮﻳﺲ‬ ‫‪٧/١‬‬
‫‪٣٠‬‬ ‫ﺍﻹﲨﺎﱄ‬
‫‪٥‬‬ ‫ﻣﻮﺍﺭﺩ ﺃﺳﺎﺳﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﻮﺭﻕ ‪ -‬ﺭﺍﻛﺘﺎ‬ ‫‪١/٢‬‬

‫‪- ٢٥١ -‬‬

‫ﻋﺪﺩ ﺍﻟﻘﻮﺍﺋﻢ‬
‫ﻣﻮﺿﻮﻉ‬ ‫ﺍﻟﻘﻄﺎﻉ‬ ‫ﺍﺳﻢ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﳊﺪﻳﺪ ﻭﺍﻟﺼﻠﺐ ﺍﳌﺼﺮﻳﺔ‬ ‫‪٢/٢‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﻣﺼﺮ ﻟﻼﻟﻮﻣﻨﻴﻮﻡ‬ ‫‪٣/٢‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﺳﻴﻚ ﻟﻠﺘﻌﺪﻳﻦ ‪ -‬ﺍﺳﻜﻮﻡ‬ ‫‪٤/٢‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﻣﺼﺮ ﺍﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺼﻠﺐ ‪ -‬ﻋﺘﺎﻗﺔ‬ ‫‪٥/٢‬‬
‫‪٢٢‬‬ ‫ﺍﻹﲨﺎﱄ‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻳﺔ ﺍﳌﺼﺮﻳﺔ ‪ -‬ﻛﻴﻤﺎ‬ ‫‪١/٣‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﻛﻴﻤﺎﻭﻳﺎﺕ‬ ‫ﻛﻔﺮ ﺍﻟﺰﻳﺎﺕ ﻟﻠﻤﺒﻴﺪﺍﺕ ﻭﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻳﺎﺕ‬ ‫‪٢/٣‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﺑﻮﻗﲑ ﻟﻼﲰﺪﺓ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻳﺔ‬ ‫‪٣/٣‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﲰﺎﺩ ﻣﺼﺮ )ﺍﳚﻴﻔﺮﺕ(‬ ‫‪٤/٣‬‬
‫‪١٧‬‬ ‫ﺍﻹﲨﺎﱄ‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻮﻳﺎﺕ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻳﺔ ‪ -‬ﺑﺎﻛﲔ‬ ‫‪١/٤‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﻟﻠﺨﺰﻑ ‪ -‬ﺍﺭﺍﲰﻜﻮ‬ ‫‪٢‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﲰﻨﺖ ﺑﻮﺭﺗﻼﻧﺪ ﻃﺮﺓ ﺍﳌﺼﺮﻳﺔ‬ ‫‪٣‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺩﻟﺘﺎ ﻟﻼﻧﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﲑ‬ ‫‪٤‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﳌﻘﺎﻭﻻﺕ ﺍﳌﺼﺮﻳﻪ‪-‬ﳐﺘﺎﺭ ﺍﺑﺮﺍﻫﻴﻢ‬ ‫‪٥‬‬
‫‪٣‬‬ ‫ﻣﺼﺮ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﺘﱪﻳﺪ ﻭﺍﻟﺘﻜﻴﻴﻒ ‪ -‬ﻣﲑﺍﻛﻮ‬ ‫‪٦‬‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻴﻴﺪ ﻭﻣﻮﺍﺩ‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﻟﺼﻌﻴﺪ ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﻤﻘﺎﻭﻻﺕ‬ ‫‪٧‬‬
‫ﺍﻟﺒﻨﺎﺀ‬
‫‪٤‬‬ ‫ﻟﻴﺴﻴﻜﻮ ﻣﺼﺮ‬ ‫‪٨‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﻣﺼﺮ ﻟﻼﲰﻨﺖ ‪ -‬ﻗﻨﺎ‬ ‫‪٩‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺟﻨﻮﺏ ﺍﻟﻮﺍﺩﻯ ﻟﻼﲰﻨﺖ‬ ‫‪١٠‬‬
‫‪٣‬‬ ‫ﺍﻭﺭﺍﺳﻜﻮﻡ ﻟﻼﻧﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‬ ‫‪١١‬‬
‫‪٣‬‬ ‫ﺍﳌﻘﺎﻭﻻﺕ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﻴﺔ‬ ‫‪١٢‬‬
‫‪٢‬‬ ‫ﺍﳉﻴﺰﺓ ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﻤﻘﺎﻭﻻﺕ ﻭﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻯ‬ ‫‪١٣‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﻟﻠﻤﺤﺎﺑﺲ‬ ‫‪١٤‬‬
‫‪٥٨‬‬ ‫ﺍﻹﲨﺎﱄ‬
‫‪٣‬‬ ‫ﺧﺪﻣﺎﺕ ﻣﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻠﻌﺔ ﻟﻼﺳﺘﺸﺎﺭﺍﺕ ﺍﳌﺎﻟﻴﻪ ‪ -‬ﺍﺳﻬﻢ ﻋﺎﺩﻳﺔ‬ ‫‪١/٥‬‬
‫‪٤‬‬ ‫)ﺑﺈﺳﺘﺜﻨﺎﺀ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ(‬ ‫ﺍﻟﻜﺎﻥ ﺍﻟﻘﺎﺑﻀﺔ‬ ‫‪٢‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻚ ﺍﳌﺼﺮﻱ ﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺍﺕ‬ ‫‪٣‬‬

‫‪- ٢٥٢ -‬‬

‫ﻋﺪﺩ ﺍﻟﻘﻮﺍﺋﻢ‬
‫ﻣﻮﺿﻮﻉ‬ ‫ﺍﻟﻘﻄﺎﻉ‬ ‫ﺍﺳﻢ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﳌﻬﻨﺪﺱ ﻟﻠﺘﺄﻣﲔ‬ ‫‪٤‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺮﺓﺍﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻭﺍﻻﻭﺭﺍﻕ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٥‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺑﻀﺔ ﺍﳌﺼﺮﻳﺔ ﺍﻟﻜﻮﻳﺘﻴﺔ‬ ‫‪٦‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﻟﺴﻌﻮﺩﻳﺔ ﺍﳌﺼﺮﻳﺔ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‬ ‫‪٧‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﻣﺼﺮ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٨‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺑﻨﻚ ﺍﻟﺘﻌﻤﲑ ﻭﺍﻻﺳﻜﺎﻥ‬ ‫‪٩‬‬
‫‪٣‬‬ ‫ﻧﺎﻳﻞ ﺳﻴﱵ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫‪١٠‬‬
‫‪٤‬‬ ‫‪ EAC‬ﺍﳌﺼﺮﻳﺔ ﺍﻟﻌﺮﺑﻴﺔ )ﲦﺎﺭ( ﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﺍﻻﻭﺭﺍﻕ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪١١‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺑﺎﻳﻮﻧﲑﺯ ﺍﻟﻘﺎﺑﻀﺔ ﻟﻸﺳﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪١٢‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻻﻫﻠﻲ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ ﻭﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫‪١٣‬‬
‫‪٣‬‬ ‫ﺍ‪‬ﻤﻮﻋﻪ ﺍﳌﺎﻟﻴﻪ ﻫﲑﻣﺲ ﺍﻟﻘﺎﺑﻀﻪ‬ ‫‪١٤‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﺻﻮﻝ ‪ .E.S.B‬ﻟﻠﻮﺳﺎﻃﺔ ﰲ ﺍﻻﻭﺭﺍﻕ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪١٥‬‬
‫‪٣‬‬ ‫ﳎﻤﻮﻋﺔ ﻋﺎﻣﺮ ﺍﻟﻘﺎﺑﻀﺔ )ﻋﺎﻣﺮ ﺟﺮﻭﺏ (‬ ‫‪١٦‬‬
‫‪٢‬‬ ‫ﺑﲑﺍﻣﻴﺪﺯ ﻛﺎﺑﻴﺘﺎﻝ ﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﺍﻻﻭﺭﺍﻕ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪١٧‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺑﺮﺍﱘ ﺍﻟﻘﺎﺑﻀﺔ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪١٨‬‬
‫‪٦٩‬‬ ‫ﺍﻹﲨﺎﱄ‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺃﻏﺬﻳﺔ‬ ‫ﺟﻬﻴﻨﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻐﺬﺍﺋﻴﺔ‬ ‫‪١/٦‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﻭﻣﺸﺮﻭﺑﺎﺕ‬ ‫ﻣﻄﺎﺣﻦ ﻭﳐﺎﺑﺰ ﴰﺎﻝ ﺍﻟﻘﺎﻫﺮﺓ‬ ‫‪٢‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﻣﻄﺎﺣﻦ ﻭﳐﺎﺑﺰ ﺟﻨﻮﺏ ﺍﻟﻘﺎﻫﺮﺓ ﻭﺍﳉﻴﺰﺓ‬ ‫‪٣‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻟﺪﻟﺘﺎ ﻟﻠﺴﻜﺮ‬ ‫‪٤‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﴰﺎﻝ ﺍﻟﺼﻌﻴﺪ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ ﻭﺍﻻﻧﺘﺎﺝ ﺍﻟﺰﺭﺍﻋﻰ )ﻧﻴﻮﺩﺍﺏ(‬ ‫‪٥‬‬
‫‪٣‬‬ ‫ﺍﳌﺼﺮﻳﺔ ﻟﻠﺪﻭﺍﺟﻦ‬ ‫‪٦‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﳌﺼﺮﻳﺔ ﻟﻼﻏﺬﻳﺔ ‪ -‬ﺑﺴﻜﻮ ﻣﺼﺮ‬ ‫‪٧‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﻣﻄﺎﺣﻦ ﻣﺼﺮ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ‬ ‫‪٨‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﳌﺼﺮﻳﺔ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﻨﺸﺎ ﻭﺍﳉﻠﻮﻛﻮﺯ‬ ‫‪٩‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺮﺓ ﻟﻠﺰﻳﻮﺕ ﻭﺍﻟﺼﺎﺑﻮﻥ‬ ‫‪١٠‬‬
‫‪٣‬‬ ‫ﺳﻨﻴﻮﺭﻳﺘﺎ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻐﺬﺍﺋﻴﺔ‬ ‫‪١١‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﻣﺼﺮ ﻟﻠﺰﻳﻮﺕ ﻭ ﺍﻟﺼﺎﺑﻮﻥ‬ ‫‪١٢‬‬

‫‪- ٢٥٣ -‬‬

‫ﻋﺪﺩ ﺍﻟﻘﻮﺍﺋﻢ‬
‫ﻣﻮﺿﻮﻉ‬ ‫ﺍﻟﻘﻄﺎﻉ‬ ‫ﺍﺳﻢ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻗﻴﺔ ﺍﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻼﻣﻦ ﺍﻟﻐﺬﺍﺋﻲ‬ ‫‪١٣‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺮﺓ ﻟﻠﺪﻭﺍﺟﻦ‬ ‫‪١٤‬‬
‫‪٦١‬‬ ‫ﺍﻹﲨﺎﱄ‬
‫‪٢‬‬ ‫ﺟﻼﻛﺴﻮ ﲰﻴﺜﻜﻼﻳﻦ‬ ‫‪١/٧‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﳌﻬﻦ ﺍﻟﻄﺒﻴﺔ ﻟﻼﺩﻭﻳﺔ‬ ‫‪٢‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺭﻋﺎﻳﺔ ﺻﺤﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻴﻞ ﻟﻼﺩﻭﻳﺔ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻳﺔ‬ ‫‪٣‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﻭﺃﺩﻭﻳﺔ‬ ‫ﺍﻛﺘﻮﺑﺮ ﻓﺎﺭﻣﺎ‬ ‫‪٤‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﳌﺼﺮﻳﺔ ﺍﻟﺪﻭﻟﻴﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺪﻭﺍﺋﻴﺔ ‪ -‬ﺍﻳﺒﻴﻜﻮ‬ ‫‪٥‬‬
‫‪٣‬‬ ‫ﳑﻔﻴﺲ ﻟﻼﺩﻭﻳﺔ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻳﺔ‬ ‫‪٦‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺮﺓ ﻟﻼﺩﻭﻳﺔ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻳﺔ‬ ‫‪٧‬‬
‫‪٢٨‬‬ ‫ﺍﻹﲨﺎﱄ‬
‫‪٢‬‬ ‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﳍﻨﺪﺳﻴﺔ ﺍﳌﻌﻤﺎﺭﻳﺔ ﻟﻺﻧﺸﺎﺀ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﲑ ‪ -‬ﺍﻳﻜﻮﻥ‬ ‫‪١/٨‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻟﻜﺎﺑﻼﺕ ﺍﻟﻜﻬﺮﺑﺎﺋﻴﺔ ﺍﳌﺼﺮﻳﺔ‬ ‫‪٢‬‬
‫‪٣‬‬ ‫ﺍﳌﺼﺮﻳﺔ ﳋﺪﻣﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﻞ )ﺍﳚﻴﺘﺮﺍﻧﺲ(‬ ‫‪٣‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺧﺪﻣﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺴﻮﻳﺪﻯ ﺍﻟﻴﻜﺘﺮﻳﻚ‬ ‫‪٤‬‬
‫ﻭﻣﻨﺘﺠﺎﺕ ﺻﻨﺎﻋﻴﺔ‬
‫‪٤‬‬ ‫ﻳﻮﻧﻴﻔﺮﺳﺎﻝ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﻣﻮﺍﺩ ﺍﻟﺘﻌﺒﺌﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﻐﻠﻴﻒ ﻭ ﺍﻟﻮﺭﻕ ‪ -‬ﻳﻮﻧﻴﺒﺎﻙ ﻭﺳﻴﺎﺭﺍﺕ‬ ‫‪٥‬‬
‫‪٣‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﳍﻨﺪﺳﻴﺔ‬ ‫‪٦‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻟﻨﺼﺮ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﶈﻮﻻﺕ ‪ -‬ﺍﳌﺎﻛﻮ‬ ‫‪٧‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻻﻫﺮﺍﻡ ﻟﻠﻄﺒﺎﻋﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﻐﻠﻴﻒ‬ ‫‪٨‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺟﻰ ﰉ ﺍﻭﺗﻮ‬ ‫‪٩‬‬
‫‪٣٢‬‬ ‫ﺍﻹﲨﺎﱄ‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﻻﺳﻜﻨﺪﺭﻳﺔ ﻟﻠﺰﻳﻮﺕ ﺍﳌﻌﺪﻧﻴﺔ‬ ‫‪١/٩‬‬
‫ﻏﺎﺯ ﻭﺑﺘﺮﻭﻝ‬ ‫ﳎﻤﻮﻋﺔ ﺟﻰ ‪ .‬ﺃﻡ ‪ .‬ﺳﻰ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻳﺔ‬
‫‪٤‬‬ ‫‪٢‬‬
‫ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪٩‬‬ ‫ﺍﻹﲨﺎﱄ‬
‫‪٣‬‬ ‫ﻣﻨﺘﺠﺎﺕ ﻣﱰﻟﻴﺔ‬ ‫ﺩﺍﻳﺲ ﻟﻠﻤﻼﺑﺲ ﺍﳉﺎﻫﺰﺓ‬ ‫‪١/١٠‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﻭﺷﺨﺼﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﳊﻠﻴﺞ ﺍﻷﻗﻄﺎﻥ‬ ‫‪٢‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻗﻴﺔ ﻟﻠﺪﺧﺎﻥ ‪ -‬ﺍﻳﺴﺘﺮﻥ ﻛﻮﻣﺒﺎﱐ‬ ‫‪٣‬‬

‫‪- ٢٥٤ -‬‬

‫ﻋﺪﺩ ﺍﻟﻘﻮﺍﺋﻢ‬
‫ﻣﻮﺿﻮﻉ‬ ‫ﺍﻟﻘﻄﺎﻉ‬ ‫ﺍﺳﻢ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻟﻨﻴﻞ ﳊﻠﻴﺞ ﺍﻻﻗﻄﺎﻥ‬ ‫‪٤‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﻟﻨﺴﺎﺟﻮﻥ ﺍﻟﺸﺮﻗﻴﻮﻥ ﻟﻠﺴﺠﺎﺩ‬ ‫‪٥‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻭﻟﻴﻤﺒﻚ ﺟﺮﻭﺏ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪٦‬‬
‫‪٢٥‬‬ ‫ﺍﻹﲨﺎﱄ‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻼﺳﻜﺎﻥ ﻟﻠﻨﻘﺎﺑﺎﺕ ﺍﳌﻬﻨﻴﺔ‬ ‫‪١/١١‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﻣﻴﻨﺎ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺴﻴﺎﺣﻲ ﻭﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻱ‬ ‫‪٢‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﻣﺼﺮ ﺍﳉﺪﻳﺪﺓ ﻟﻼﺳﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﲑ‬ ‫‪٣‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﻻﺳﺘﺼﻼﺡ ﺍﻻﺭﺍﺿﻲ‬ ‫‪٤‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﳌﻴﺔ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪٥‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﳎﻤﻮﻋﺔ ﻃﻠﻌﺖ ﻣﺼﻄﻔﻰ ﺍﻟﻘﺎﺑﻀﺔ‬ ‫‪٦‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﻟﻠﺘﻌﻤﲑ‬ ‫‪٧‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﻟﺸﻤﺲ ﻟﻼﺳﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﲑ‬ ‫‪٨‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺮﺓ ﻟﻼﺳﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﲑ‬ ‫‪٩‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﳌﺘﺤﺪﺓ ﻟﻼﺳﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﲑ‬ ‫‪١٠‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍ‪‬ﻤﻮﻋﻪ ﺍﳌﺼﺮﻳﻪ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻳﻪ‬ ‫‪١١‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﻣﺪﻳﻨﺔ ﻧﺼﺮ ﻟﻼﺳﻜﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻌﻤﲑ‬ ‫‪١٢‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ ﻣﻦ ﺍﻛﺘﻮﺑﺮ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﻪ ﻭﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ‪ -‬ﺳﻮﺩﻳﻚ‬ ‫‪١٣‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺑﺎﱂ ﻫﻴﻠﺰ ﻟﻠﺘﻌﻤﲑ‬ ‫‪١٤‬‬
‫‪٦٤‬‬ ‫ﺍﻹﲨﺎﱄ‬
‫‪٤‬‬ ‫ﻣﻮﺯﻋﻮﻥ ﻭﲡﺎﺭ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﺼﻮﺍﻣﻊ ﻭﺍﻟﺘﺨﺰﻳﻦ‬ ‫‪١/١٢‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﲡﺰﺋﺔ‬ ‫ﺍﺳﻴﻮﻁ ﺍﻻﺳﻼﻣﻴﺔ ﺍﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪٢‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﰊ ﺗﻚ ﻟﻠﺘﺠﺎﺭﺓ ﻭ ﺍﻟﺘﻮﺯﻳﻊ‬ ‫‪٣‬‬
‫‪١٣‬‬ ‫ﺍﻹﲨﺎﱄ‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺇﻋﻼﻡ‬ ‫ﺍﳌﺼﺮﻳﻪ ﳌﺪﻳﻨﺔ ﺍﻻﻧﺘﺎﺝ ﺍﻻﻋﻼﻣﻰ‬ ‫‪١/١٣‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻹﲨﺎﱄ‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺭﺍﻳﺔ ﺍﻟﻘﺎﺑﻀﺔ ﻟﻠﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ ﻭ ﺍﻻﺗﺼﺎﻻﺕ‬ ‫‪١/١٤‬‬
‫ﺗﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﳌﺼﺮﻳﺔ ﻟﻸﻗﻤﺎﺭ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ )ﻧﺎﻳﻞ ﺳﺎﺕ(‬ ‫‪٢‬‬
‫‪٨‬‬ ‫ﺍﻹﲨﺎﱄ‬

‫‪- ٢٥٥ -‬‬

‫ﻋﺪﺩ ﺍﻟﻘﻮﺍﺋﻢ‬
‫ﻣﻮﺿﻮﻉ‬ ‫ﺍﻟﻘﻄﺎﻉ‬ ‫ﺍﺳﻢ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‬ ‫ﻡ‬
‫ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺍﳌﺼﺮﻳﺔ ﳋﺪﻣﺎﺕ ﺍﻟﺘﻠﻴﻔﻮﻥ ﺍﶈﻤﻮﻝ‬ ‫‪١/١٥‬‬
‫ﺍﺗﺼﺎﻻﺕ‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﳌﺼﺮﻳﺔ ﻟﻼﺗﺼﺎﻻﺕ‬ ‫‪٢‬‬
‫‪٨‬‬ ‫ﺍﻹﲨﺎﱄ‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﳌﺼﺮﻳﺔ ﻟﻠﻤﻨﺘﺠﻌﺎﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺣﻴﺔ‬ ‫‪١/١٦‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﻣﺼﺮ ﻟﻠﻔﻨﺎﺩﻕ‬ ‫‪٢‬‬
‫‪٥‬‬ ‫)‪(AG‬ﺍﻭﺭﺍﺳﻜﻮﻡ ﺍﻟﻘﺎﺑﻀﺔ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪٣‬‬
‫‪٣‬‬ ‫ﺟﻮﻟﺪﻥ ﺑﲑﺍﻣﻴﺪﺯ ﺑﻼﺯﺍ‬ ‫‪٤‬‬
‫ﺳﻴﺎﺣﺔ ﻭﺗﺮﻓﻴﻪ‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﳌﺼﺮﻳﺔ ﻟﻠﻤﺸﺮﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺣﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‬ ‫‪٥‬‬
‫‪٣‬‬ ‫ﺍﳉﺰﻳﺮﺓ ﻟﻠﻔﻨﺎﺩﻕ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺣﺔ‬ ‫‪٦‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺍﻭﺭﺍﺳﻜﻮﻡ ﻟﻠﻔﻨﺎﺩﻕ ﻭ ﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪٧‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺭﻭﺍﺩ ﻣﺼﺮ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺴﻴﺎﺣﻰ‬ ‫‪٨‬‬
‫‪٣٣‬‬ ‫ﺍﻹﲨﺎﱄ‬
‫‪٥‬‬ ‫ﻣﺮﺍﻓﻖ‬ ‫ﻏﺎﺯ ﻣﺼﺮ‬ ‫‪١/١٧‬‬
‫‪٥‬‬ ‫ﺍﻹﲨﺎﱄ‬
‫‪٤٨٦‬‬ ‫ﺍﲨﺎﱄ ﻋﺪﺩ ﺍﻟﻘﻮﺍﺋﻢ‬

‫‪- ٢٥٦ -‬‬

  

 

 
 
 
 

- ٢٥٧ -
  

- ٢٥٨ -
 ‫‪ ‬‬

‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪ ‬‬

‫‪Corporate‬‬ ‫ﻨﻅﺭﺍﹰ ﻟﻸﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﻜﺒﻴﺭﺓ ﺍﻟﺘﻰ ﺤﻅﻰ ﺒﻬﺎ ﻤﻭﻀﻭﻉ ﺤﻭﻜﻤـﺔ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫‪ ،Governance‬ﻗﺎﻤﺕ ﻤﻨﻅﻤﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ ﻭﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ]‪ [OECD‬ﻓﻰ ﻤـﺎﻴﻭ ‪،١٩٩٩‬‬
‫ﺒﺎﻻﺸﺘﺭﺍﻙ ﻤﻊ ﻜل ﻤﻥ ﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺩﻭﻟﻰ ﻭﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﺩﻭﻟﻰ‪ ،‬ﺒﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻭﻀـﻭﻉ ﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺘﻡ ﺍﻟﺘﻭﺼل ﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﻭﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻌﺩ ﺒﻤﺜﺎﺒﺔ ﺃﺴﺎﺱ ﺘـﺴﺘﻨﺩ‬
‫ﺇﻟﻴﻪ ﺍﻟﺩﻭل ﻭﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻨﺩ ﻗﻴﺎﻤﻬﺎ ﺒﻭﻀﻊ ﺍﻵﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴـﺒﺔ‪ ،‬ﻟﺘﻁﺒﻴـﻕ ﻤﻔﻬـﻭﻡ ﺤﻭﻜﻤـﺔ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫ﻭﺘﻌﺩ ﻤﺼﺭ ﻤﻥ ﺃﻭﻟﻰ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﺍﻫﺘﻤﺕ ﺒﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺤﻴـﺙ ﻗـﺎﻡ‬
‫ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﻟﻭﺯﺍﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻰ ﺃﻜﺘﻭﺒﺭ ﻤﻥ ﻋـﺎﻡ ‪ ،٢٠٠٥‬ﺒﺈﺼـﺩﺍﺭ "ﺩﻟﻴـل‬
‫ﻗﻭﺍﻋﺩ ﻭﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ" ﻭﻫﻭ ﻴﻌﺩ ﺒﻤﺜﺎﺒﺔ ﺍﻹﻁﺎﺭ ﺍﻟﻌﺎﻡ‬
‫ﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻴﺘﻀﻤﻥ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻫﺎﻤﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺘﻰ ﻤﻥ ﺸـﺄﻨﻬﺎ‬
‫ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻓﺎﻋﻠﻴﺔ ﻤﺠﺎﻟﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻀﻤﺎﻥ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺘﻌـﺎﻤﻠﻴﻥ ﻤـﻊ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻏﻴﺭ ﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ‪.‬‬

‫ﻭﻤﻨﺫ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﺤﻴﻥ ﺃﺼﺒﺢ ﻤﻭﻀﻭﻉ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻰ ﻤﺼﺭ‪ ،‬ﻤﺤل ﺍﻫﺘﻤﺎﻡ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﺠﻬﺎﺕ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺠﺎﻟﻴﻥ ﺍﻷﻜﺎﺩﻴﻤﻰ ﻭﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻰ ﻋﻠﻰ ﺍﺨﺘﻼﻑ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‪ ،‬ﺴـﻭﺍﺀ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﺃﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺃﻭ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ‪ .‬ﻭﻴﺄﺘﻰ ﻋﻠﻰ ﺭﺃﺱ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻟﻤﺎ ﻟﻬﺎ ﻤﻥ ﺤﺴﺎﺴﻴﺔ ﺘﺘﻤﺜل ﻓـﻰ‬
‫ﺴﺭﻋﺔ ﺘﺄﺜﻴﺭﻫﺎ ﻭﺘﺄﺜﺭﻫﺎ ﺒﺎﻷﺤﺩﺍﺙ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻓﺈﻥ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻴﻌﺩ ﺃﺤﺩ ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻟﺘﻰ ﺘﺅﺜﺭ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﺩﺍﺀ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪،‬‬
‫ﻭﺘﻘﻠل ﻤﻥ ﺤﺩﻩ ﺍﻻﻀﻁﺭﺍﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ‪.‬‬
‫‪ ‬‬
‫‪ ‬‬

‫‪- ٢٥٩ -‬‬

 ‫‪ ‬‬
‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﺴﺘﻌﺭﺍﺽ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻟﻠﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴـﺔ ﻭﺍﻷﺠﻨﺒﻴـﺔ‪،‬‬
‫ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻨﺎﻭﻟﺕ ﻤﻭﻀﻭﻉ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﻋﻼﻗﺘﻬﺎ ﺒـﺄﺩﺍﺀ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻤـﻥ ﺨـﻼل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﻁﻼﻋﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﻗﺎﻡ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‪ ،‬ﻟﻌﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻰ ﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‪ .‬ﻴﻤﻜﻥ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﺘﻠﺨﻴﺹ ﻤﺸﻜﻠﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻓـﻰ‬
‫ﻤﺤﺎﻭﻟﺔ ﺇﻴﺠﺎﺩ ﺇﺠﺎﺒﺎﺕ ﻤﻘﻨﻌﺔ ﻟﻠﺘﺴﺎﺅﻻﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ ١/١‬ﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ‬
‫ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٢/١‬ﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫‪ ٣/١‬ﻤﺎ ﻫﻭ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻓﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﻤﺎ ﻴﻠﻰ‪:‬‬
‫‪ ١/٢‬ﺍﻟﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﻜـل ﺸـﺭﻜﺔ ﻤـﻥ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﺼﻨﻴﻑ‬
‫ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺤﺴﺏ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﺒﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ ٢/٢‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ )ﻤﻌﺒﺭﺍﹰ ﻋﻨﻪ ﺒﺎﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ( ﻓﻰ ﻜل ﺸﺭﻜﺔ ﻤﻥ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫‪ ٣/٢‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٤/٢‬ﺘﻘﺩﻴﻡ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻭﺼﻴﺎﺕ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻔﻴﺩ ﻓﻰ ﺘﺤﺴﻴﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﺘﺤﺴﻴﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻜﻠﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓـﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﺘﺴﺘﻤﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺃﻫﻤﻴﺘﻬﺎ ﻤﻥ ﻋﺩﺓ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﺍﺕ‪ ،‬ﺒﻌﻀﻬﺎ ﻋﻠﻤﻰ )ﺃﻜﺎﺩﻴﻤﻰ(‪ ،‬ﻭﺍﻷﺨﺭ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻘﻰ‪ ،‬ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺘﻭﻀﻴﺢ ﺫﻟﻙ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻰ‪:‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬

‫‪- ٢٦٠ -‬‬

 ‫‪ ‬‬
‫‪ ١/١/٣‬ﺘﻨﺒﻊ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺤﺩﺍﺜﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﺘﻤﻴﺯ ﺒﻬﺎ ﻤﻭﻀﻭﻉ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪،‬‬
‫ﺤﻴﺙ ﺘﻌﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺇﻀﺎﻓﺔ ﺍﻟﻰ ﺍﻟﺒﻨﻴﺎﻥ ﺍﻟﻨﻅﺭﻯ ﻓﻰ ﻤﺠﺎل ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺼﻔﺔ‬
‫ﻋﺎﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻓﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻉ ﺒﺼﻔﺔ ﺨﺎﺼﺔ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻻﺭﺘﺒﺎﻁ ﺍﻟﻭﺜﻴﻕ ﺒﻴﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻉ ﻭﻋﻠﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻥ ﺍﻟﻐﺎﻟﺒﻴﺔ ﺍﻟﻌﻅﻤﻰ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻰ ﺃﺠﺭﻴﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﺤﻠﻰ‪ ،‬ﻤﺭﺘﺒﻁﺔ ﺒﺎﻟﻨﻭﺍﺤﻰ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٢/١/٣‬ﻭﻀﻊ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ‬
‫ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫‪ ١/٢/٣‬ﻤﺤﺎﻭﻟﺔ ﻭﻀﻊ ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﻟﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻟﻜﺸﻑ ﻋﻥ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺒـﻴﻥ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻜﺎﻤل ﻻﺸﻙ ﻭﻫـﻭ ﺃﻤـﺭ ﺒـﺎﻟﻎ‬
‫ﺍﻷﻫﻤﻴﺔ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻜل ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﻠﺤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ ٢/٢/٣‬ﻫﻨﺎﻙ ﺍﺘﺠﺎﻩ ﻤﺘﺯﺍﻴﺩ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﻜﺜﻴﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺒﻜﺎﻓﺔ ﺃﻨﻭﺍﻋﻬﺎ ﺴﻭﺍﺀ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺩﻭﻟﻰ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺤﻠﻰ ﻨﺤﻭ ﺍﻷﺨﺫ ﺒﻤﺒﺎﺩﺉ ﻭﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﻨﻅﻡ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪،‬‬
‫ﻜﻤﺤﺎﻭﻟﺔ ﻟﺘﻼﻓﻰ ﻤﺸﺎﻜل ﻗﺩ ﺘﺅﺩﻯ ﺍﻟﻰ ﺤﺩﻭﺙ ﺍﻨﻬﻴﺎﺭﺍﺕ ﻜﻤﺎ ﺤﺩﺙ ﻟﻜﺜﻴﺭ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻼﻗﺔ ﻓﻰ ﺒﻴﺌﺎﺕ ﺃﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫‪ ٣/٢/٣‬ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﻰ ﺴﻭﻑ ﺘﺘﻭﺼل ﺍﻟﻴﻬﺎ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻻﺸﻙ ﺘﺴﺎﻋﺩ ﻤﺠﺎﻻﺕ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴـﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﺘﺤﺴﻴﻥ ﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺘﻬﺎ ﻓﻰ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻤﻥ ﺠﻬﺔ ﻭﺘﻘﻴـﻴﻡ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻤﻥ ﺠﻬﺔ ﺃﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫‪ ‬‬
‫‪ ‬‬

‫‪ ١/١/٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﻗﺼﻭﺭ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ‬

‫ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٢/١/٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴـﺩﺓ ﻓـﻰ‬
‫ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٣/١/٤‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺩﺍل ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺎﹰ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻟﻠـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬

‫‪- ٢٦١ -‬‬

 ‫‪ ‬‬

‫ﻭﻴﺘﻤﺜل ﻤﺠﺘﻤﻊ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﺘﻡ ﺘﺩﺍﻭل ﺃﺴﻬﻤﻬﺎ‬
‫ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺒﻠﻐﺕ ‪ ٢٢٠‬ﺸﺭﻜﺔ ﻁﺒﻘﺎ ﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺒﻭﺭﺼـﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺤﺘﻰ ﺘﺎﺭﻴﺦ ‪ ٦‬ﻤﻥ ﺃﺒﺭﻴل ﻋـﺎﻡ ‪ ،٢٠١١‬ﻭﺍﻟﻤﻘـﺴﻤﺔ ﺇﻟـﻰ ‪١٧‬‬
‫ﻗﻁﺎﻉ‪ .‬ﻭﻨﻅﺭﺍ ﻟﻭﺠﻭﺩ ﺇﻁﺎﺭ ﻜﺎﻤل ﻏﻴﺭ ﻤﺘﻘﺎﺩﻡ ﻟﻤﺠﺘﻤﻊ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﻗﺎﻤﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﻋﻴﻨﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻴﺒﻠﻎ ﻋﺩﺩﻫﺎ ‪ ١١٧‬ﻤﻔﺭﺩﺓ ﺒﻭﺍﻗﻊ ‪ %٥٠‬ﺘﻘﺭﻴﺒﺎﹰ ﻤﻥ ﻤﻔـﺭﺩﺍﺕ ﻤﺠﺘﻤـﻊ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻟﻘﺩ ﺍﻋﺘﻤﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ ﺍﻟﻌﺸﻭﺍﺌﻴﺔ ﺍﻟﻁﺒﻘﻴﺔ ﻓﻰ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﻤﻔـﺭﺩﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻌﻴﻨﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﺍﻋﺘﻤﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻋﻠﻰ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﺼﺎﺀ ﻜﺄﺩﺍﺓ ﻟﺠﻤﻊ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻻﺨﺘﺒﺎﺭ‬
‫ﻓﺭﻭﺽ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﻌﺩ ﺘﻠﻙ ﺍﻷﺩﺍﺓ ﻤﻼﺌﻤﺔ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﻨﻭﻉ ﻤـﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺎﺕ‪ ،‬ﺤﻴـﺙ ﺘﻌﻁـﻰ‬
‫ﻟﻠﻤﻔﺤﻭﺼﻴﻥ ﺍﻟﺤﺭﻴﺔ ﺍﻟﻜﺎﻤﻠﺔ ﻓﻰ ﺍﻹﺠﺎﺒﺔ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﻴﺘﻴﺢ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻭﻉ ﻤـﻥ ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﻔﺭﺼـﺔ‬
‫ﻟﻠﺒﺎﺤﺜﻴﻥ‪ ،‬ﻓﻰ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺒﻌﺽ ﺍﻷﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬‬

‫ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻷﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻬﺎ‪:‬‬

‫‪ ١/٤/٤‬ﺃﺩﺍﺓ ﻗﻴﺎﺱ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ :‬ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‬
‫ﺍﻋﺘﻤﺩ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺡ ﺍﻟﺫﻯ ﺴﺒﻕ ﻋﺭﻀﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﺜـﺎﻨﻰ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٢/٤/٤‬ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﺍﻟﺼﺩﻕ ﻭﺍﻟﺜﺒﺎﺕ‪ :‬ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﺃﻟﻔﺎ ﻜﺭﻭﻨﺒﺎﺥ ﻭﻤﻌﺎﻤل ﺍﻟﺼﺩﻕ ﻭﺫﻟـﻙ‬
‫ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﻌﺎﻤل ﺜﺒﺎﺕ ﻭﺼﺩﻕ ﺃﺩﺍﺓ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٣/٤/٤‬ﺃﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﺍﻟﻭﺼﻔﻰ‪ :‬ﻤﺜل ﺍﻟﺘﻜﺭﺍﺭﺍﺕ ‪ ،Frequencies‬ﻭﺍﻟﻨـﺴﺏ‬
‫ﺍﻟﻤﺌﻭﻴﺔ ‪ ،Percentages‬ﻭﺍﻷﻭﺴﺎﻁ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻴﺔ ‪ ،Means‬ﻭﺍﻻﻨﺤـﺭﺍﻑ ﺍﻟﻤﻌﻴـﺎﺭﻯ‬
‫‪ ،Standard Deviation‬ﻜﺄﺴﺎﻟﻴﺏ ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻭﺼﻔﻴﺔ ﺘﺴﺎﻋﺩ ﻓﻰ ﻋﺭﺽ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨـﺎﺕ‬
‫ﻓﻰ ﺼﻭﺭﺓ ﺃﻜﺜﺭ ﺘﻘﺩﻤﺎ‪.‬‬
‫‪ ٤/٤/٤‬ﻤﻌﺎﻤل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁﻰ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ‪ :‬ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﻌﺎﻤل ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺍﻟﺨﻁـﻰ ﺍﻟﺒـﺴﻴﻁ‬
‫‪ Simple Linear Regression‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻤﻌﺭﻓﺔ ﻗﻭﺓ ﻭﺍﺘﺠﺎﻩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ‬

‫‪- ٢٦٢ -‬‬

‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﻠﺔ ﻭﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﺒﻌﺔ‪ ،‬ﻭﻋﺎﻤل ﺍﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ‪Coefficient of Determination‬‬
‫ﻭﺫﻟﻙ ﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﻠﺔ ﻭﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﺒﻌﺔ‪.‬‬
‫‪ ٥/٤/٤‬ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ‪ :‬ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺃﺤـﺎﺩﻯ ﺍﻻﺘﺠـﺎﻩ ‪One‬‬
‫‪ Way ANOVA‬ﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﺩﻯ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﻋﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ‪.‬‬
‫‪ ٦/٤/٤‬ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻭﺍﻻﺴﺘﻨﺘﺎﺝ ﺍﻟﻤﻨﻁﻘﻰ‪ :‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﻌﺩ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺒﺎﻷﺴـﺎﻟﻴﺏ‬
‫ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ‪ ،‬ﺒﺘﻔﺴﻴﺭﻫﺎ ﻭﺍﺴﺘﺨﻼﺹ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﻤﻨﻬﺎ ﺒﺄﺴﻠﻭﺏ ﻤﻨﻁﻘﻰ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﻥ ﺍﻷﺴﻠﻭﺏ‬
‫ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻰ ﻭﺴﻴﻠﺔ ﻟﻤﺴﺎﻋﺩﺓ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻓﻰ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻭﺍﻻﺴﺘﻨﺘﺎﺝ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﻻ ﻴﻘﺩﻡ ﻜل ﺸـﺊ‬
‫ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ‪ ،‬ﻟﺫﻟﻙ ﻴﺠﺏ ﺍﻻﻋﺘﻤﺎﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﺃﻯ ﺍﻟﺸﺨﺼﻰ ﻟﻠﺒﺎﺤﺙ ﻓﻰ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺀ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‪.‬‬
‫ﻭﻗﺩ ﻗﺎﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﺘﻨﻔﻴﺫ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻼﺕ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺤﺎﺴﺏ ﺍﻵﻟـﻰ ﺒﺎﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ‬
‫ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻟﺤﺯﻤﺔ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻟﻠﻌﻠﻭﻡ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ )‪ (SPSS‬ﻟﺘﺤﻠﻴل ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﻤﻴﺩﺍﻨﻴﺔ‪،‬‬
‫ﻭﻗﺩ ﺘﻡ ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ ﺍﻟﻔﺭﻭﻕ ﻋﻨﺩ ﻜل ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻤﻌﻨﻭﻴﺔ )‪.(٠,٠٥‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﺘﺤﻘﻴﻘﺎ ﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻡ ﺘﻘﺴﻴﻤﻬﺎ ﺍﻟﻰ ﺴﺘﺔ ﻓﺼﻭل ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻰ‪:‬‬
‫‪ :‬ﺍﻹﻁﺎﺭ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻠﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻨﺎﻭل ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺼل‪ ،‬ﻤﻘﺩﻤـﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‪ ،‬ﻭﻤـﺸﻜﻠﺔ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻭﺘـﺴﺎﺅﻻﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺃﻫـﺩﺍﻑ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‪ ،‬ﻭﺃﻫﻤﻴﺘﻬـﺎ‪ ،‬ﻭﺃﻫـﻡ ﺍﻟﻤﻔـﺎﻫﻴﻡ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺼﻁﻠﺤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺃﺴﺒﺎﺏ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﻭﺃﺨﻴﺭﺍ ﻤﺤﺘﻭﻴﺎﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ :‬ﺍﻹﻁﺎﺭ ﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻤﻰ )ﺍﻟﻨﻅﺭﻯ( ﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻨﺎﻭل ﻫـﺫﺍ ﺍﻟﻔـﺼل‬
‫ﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻡ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻤﻘﺘـﺭﺡ ﻟﺠـﻭﺩﺓ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻜﻤﺎ ﻴﺘﻨﺎﻭل ﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻡ ﺍﻟﺨﺎﺼـﺔ ﺒـﺎﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﻨﻤـﻭﺫﺝ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﻭﺃﺨﻴﺭﺍ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﺍﻷﺩﺍﺀ‪.‬‬
‫‪ :‬ﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻨﺎﻭل ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺼل ﻋﺭﺽ ﻭﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺼﻠﺔ ﺒﻤﻭﻀﻭﻉ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻠﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﻤﺎ ﻭﺼﻠﺕ ﺇﻟﻴـﻪ‬
‫ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻭﺒﻴﺎﻥ ﺃﻭﺠﻪ ﺍﻻﺨﺘﻼﻑ ﺒﻴﻨﻬﺎ ﻭﺒﻴﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﻀﻤﻨﺕ‬
‫ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺜﻼﺜﺔ ﻤﺤﺎﻭﺭ ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ ﻭﻫﻰ‪ :‬ﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪،‬‬
‫ﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﺎﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﻓﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﺩﺭﺍﺴـﺎﺕ ﺘﺘﻌﻠـﻕ‬

‫‪- ٢٦٣ -‬‬

‫ﺒﺘﺄﺜﻴﺭ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﻭﺃﺨﻴﺭﺍﹰ ﺍﻟﺘﻌﻘﻴﺏ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﻌـﺎﻡ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪.‬‬
‫‪ :‬ﻤﻨﻬﺠﻴﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻭﺨﻁﻭﺍﺘﻬﺎ ﺍﻹﺠﺭﺍﺌﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻨﺎﻭل ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔـﺼل ﻜـل ﻤـﻥ‪،‬‬
‫ﻓﺭﻭﺽ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﻜﻴﻔﻴﺔ ﻗﻴﺎﺴـﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻤـﻨﻬﺞ ﻭﺃﺴـﻠﻭﺏ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺜﺒﺎﺕ ﻭﺼﺩﻕ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺨﻁﻭﺍﺕ ﺠﻤـﻊ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨـﺎﺕ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺃﺨﻴﺭﺍ ﺤﺩﻭﺩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﻤﻴﺩﺍﻨﻴﺔ ﻭﻤﻨﺎﻗﺸﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻨـﺎﻭل ﻫـﺫﺍ ﺍﻟﻔـﺼل ﺘﻭﺼـﻴﻑ‬
‫ﺨﺼﺎﺌﺹ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻋﻴﻨﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﻭﺼﻴﻑ ﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‪ ،‬ﻭﺃﺨﻴـﺭﺍ‬
‫ﺍﺨﺘﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻔﺭﻭﺽ‪.‬‬
‫‪ :‬ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻭﺘﻭﺼﻴﺎﺘﻬﺎ ﻭﺍﻟﺩﻟﻴل ﺍﻹﺭﺸﺎﺩﻯ‪ ،‬ﻴﺘﻨﺎﻭل ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺼل ﻋﺭﻀﺎﹰ‬
‫ﻟﻠﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ ﻭﻤﻨﺎﻗـﺸﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺍﺴـﺘﻨﺘﺎﺠﺎﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺩﻻﻻﺘﻬـﺎ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻭﺼﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺃﺨﻴﺭﺍ ﺍﻟﺩﻟﻴل ﺍﻹﺭﺸﺎﺩﻯ ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﺘﻭﺼـﻴﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬‬
‫‪ ‬‬
‫ﻜﺸﻔﺕ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻥ ﻜل ﻤﻤﺎ ﻴﻠﻰ‪:‬‬
‫‪ ١/١/٦‬ﺇﻥ ﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻹﺩﺍﺭﻯ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﻪ ﺍﻟﻐﻠﺒﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻊ ﺫﻟﻙ ﻓﻬﻭ ﺃﻗل ﺘﻨﺎﻭﻻﹰ ﺒﺎﻟﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﺒﺎﻷﺒﻌﺎﺩ‬
‫ﺍﻷﺨﺭﻯ‪ ،‬ﻓﺎﻹﺩﺍﺭﺓ ﺘﻤﺜل ﺃﺤﺩ ﺃﻫﻡ ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ‬
‫ﻏﺎﻟﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻫﻰ ﻓﻰ ﺍﻷﺼل ﺍﺨﺘﺼﺎﺼﺎﺕ ﺇﺩﺍﺭﻴﺔ ﺒﺎﻟﻐﺔ ﺍﻷﻫﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻴﻌﺩ ﺫﻟﻙ ﻨﻘﺼﺎﹰ ﻤﻠﺤﻭﻅﺎﹰ ﻓﻰ ﺍﻟﻜﺘﺎﺒﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻋﻥ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ ٢/١/٦‬ﺘﺭﺘﺒﻁ ﺍﻟﺠﻭﺩﺓ ﺒﺎﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻔﻌﻠﻰ ﻟﻠﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻠﻴﺱ ﻫﻨﺎﻙ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺠﻴﺩﺓ‬
‫ﺒﺫﺍﺘﻬﺎ ﺃﻭ ﻏﻴﺭ ﺠﻴﺩﺓ ﺒﺫﺍﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻟﻜﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺠﻴﺩ ﻭﺃﺨﺭ ﻏﻴﺭ ﺠﻴﺩ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤـﺔ‪،‬‬
‫ﺫﻟﻙ ﻷﻥ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﺤﻭﻜﻤﺔ ﻻ ﺨﻼﻑ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻻﻟﺘـﺯﺍﻡ ﺒﻬـﺎ‬
‫ﻭﺘﻁﺒﻴﻘﻬﺎ ﻫﻭ ﺃﺴﺎﺱ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ‪.‬‬
‫‪ ٣/١/٦‬ﻗﺩﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﻘﻴﺎﺴﺎﹰ ﻤﻘﺘﺭﺤﺎﹰ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺘﺘﻭﺍﻓﺭ ﻟﻪ ﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪ :‬ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻜﻤﻰ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ‬

‫‪- ٢٦٤ -‬‬

‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﺩﺭﺝ ﺍﻟﻤﻨﻁﻘﻰ ﻟﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴـﻕ‪ ،‬ﻭﻤﺭﺍﻋـﺎﺓ ﻤﺘﻁﻠﺒـﺎﺕ‬
‫ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٤/١/٦‬ﻫﻨﺎﻙ ﺤﺎﺠﺔ ﺇﻟﻰ ﺘﻁﻭﻴﺭ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﻜﻤﻰ ﻤﻭﺤﺩ ﻟﻘﻴـﺎﺱ ﻤـﺴﺘﻭﻯ ﺠـﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﻴﺴﺘﺨﺩﻡ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻓـﻰ ﺘﺤﺩﻴـﺩ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﻜل ﺸﺭﻜﺔ ﻋﻠﻰ ﺤﺩﻩ‪ ،‬ﻭﻨﺸﺭ ﺫﻟﻙ ﻀـﻤﻥ ﻤـﺎ‬
‫ﺘﻨﺸﺭﻩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﻥ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺴﻨﻭﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٥/١/٦‬ﻻ ﻴﻭﺠﺩ ﻗﺼﻭﺭ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤـﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٦/١/٦‬ﻻ ﻴﻭﺠﺩ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‪،‬‬
‫ﻭﻴﻌﺘﺒﺭ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ ﻫﻭ ﺃﻋﻠﻰ ﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻓـﻰ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤـل‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﺃﻤﺎ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻬﻭ ﺃﻗل ﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺘﺤﻘﻘﺎﹰ‪.‬‬
‫‪ ٧/١/٦‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺄﺒﻌﺎﺩﻫﺎ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ) ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻷﺨﺭﻯ( ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﺒﺄﺒﻌﺎﺩﻩ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ )ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻌﻤﻠﻴـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ( ﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺤل ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬
‫‪ ‬‬
‫ﺘﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﻰ ﻤﺎ ﻴﻠﻰ‪:‬‬
‫‪ ١/٢/٦‬ﻴﻭﺼﻰ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺒﺘﻜﻠﻴﻑ ﻫﻴﺌﺔ ﻟﻺﺸﺭﺍﻑ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻟﺩﻴﻬﺎ‪ .‬ﻭﻴﺭﻯ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺃﻥ ﺘﺘﻜـﻭﻥ ﺘﻠـﻙ‬
‫ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻤﻥ‪ ،‬ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺨﺒﺭﺍﺀ ﻓﻰ ﻤﺠﺎل ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﻤﺜﻠـﻴﻥ ﻋـﻥ‬
‫ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻗﻴﺩ ﻭﺸﻁﺏ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺠﺩﺍﻭل ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪ ،‬ﻭﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﻤﺜﻠﻴﻥ ﻋﻥ ﺍﻟـﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺒﺸﺨﺼﻴﺘﻬﻡ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻴﺭﻯ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﻤﻬﻤﺘﻬﻡ ﻤﺘﺎﺒﻌﺔ ﻤـﺩﻯ ﺍﻻﻟﺘـﺯﺍﻡ‬
‫ﻓﻌﻠﻰ ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﻭﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ ٢/٢/٦‬ﻴﻭﺼﻰ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻤﺠﺎﻟﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺎﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﻌﻤل ﺒﺭﺍﻤﺞ ﺘﺩﺭﻴﺒﻴﺔ ﻟﻠﻌـﺎﻤﻠﻴﻥ‬
‫ﻓﻰ ﻤﺠﺎل ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺘﻌﺯﺯ ﻤﻥ ﺜﻘﺎﻓﺔ ﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺃﻤﺜﻠﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺒﻴﺔ‪ :‬ﻜﻴﻔﻴﺔ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﺎﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺩﻭﺭ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻓﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺜﻘـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺠﺫﺏ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‪ ،‬ﺩﻭﺭ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻓـﻰ ﺭﻓـﻊ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫‪- ٢٦٥ -‬‬

‫‪ ٣/٢/٦‬ﻴﻭﺼﻰ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻓﻰ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺒﺎﻻﻋﺘﻤﺎﺩ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺅﺸﺭ ﺍﻟﺫﻯ ﺘﻭﺼل ﺍﻟﻴﻪ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤـﺔ ﻓـﻰ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻻﺘﺨﺎﺫ ﻗﺭﺍﺭﺍﺘﻬﻡ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻨﻅﺭﺍﹰ ﻟﻤﺎ ﻴﺘﻤﻴﺯ ﺒﻪ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺅﺸـﺭ ﻤـﻥ‬
‫ﺠﻭﺍﻨﺏ ﻗﻭﺓ ﻻ ﺘﻭﺠﺩ ﻓﻰ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ‪.‬‬
‫‪ ٤/٢/٦‬ﻴﻭﺼﻰ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺒﺎﻟﻌﻤل ﻋﻠﻰ ﺘﻜﻭﻴﻥ ﻨﻅﺎﻡ ﻤﺘﻜﺎﻤل ﻭﻓﻌﺎل ﻟﺭﻓﻊ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴـﻕ‬
‫ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﻠﺤﺩ ﻤﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭﺓ ﻓﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪ ،‬ﻭﺘﺨﻔﻴﺽ ﺍﻷﺜﺭ ﺍﻟﺴﻠﺒﻰ ﻟﺤﺎﻟﺔ ﻋﺩﻡ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻰ ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻯ ﺍﻟﺘﻰ ﺘﻤﺭ ﺒﻬﺎ ﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ ﻤﺼﺭ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ‪ -‬ﺒﻌـﺩ‬
‫ﺜﻭﺭﺓ ‪ ٢٥‬ﻴﻨﺎﻴﺭ‪ -‬ﻭﺍﻟﺘﻰ ﺘﺤﺩ ﻤﻥ ﺭﻏﺒﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻰ ﺴـﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ٥/٢/٦‬ﻴﻭﺼﻰ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﻓﻰ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤـﺎل ﺍﻟﻤـﺼﺭﻯ‪ ،‬ﺒـﺄﻥ ﺘﺘـﻀﻤﻥ‬
‫ﺘﻘﺎﺭﻴﺭﻫﺎ ﺍﻟﺭﺒﻊ ﺴﻨﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﻨﺼﻑ ﺴﻨﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ‪ ،‬ﺘﻘﺭﻴﺭﺍﹰ ﻋﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻤﻥ ﺃﺠل‬
‫ﺩﺨﻭل ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻭﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﻤﻴﺯﺓ ﺍﻟﺘﻨﺎﻓﺴﻴﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﻴﺩﺭﺝ ﻓـﻰ ﻫـﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺭ ﻤﺎ ﻴﻠﻰ‪ :‬ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻭﻜﻴﻔﻴﺔ ﺤﺴﺎﺒﻪ‪ ،‬ﻭﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻋـﻥ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻀﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻋﻥ ﺘﻭﻗﻌﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺍﺕ ﺍﻟﻘﺎﺩﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ ٦/٢/٦‬ﻴﻭﺼﻰ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﻓﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺒﺎﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺭﻓﻊ ﻤـﺴﺘﻭﻯ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻕ ﺒﺒﻌﺩ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻤﻥ ﺨـﻼل ﺍﻻﻫﺘﻤـﺎﻡ ﺒﺄﻨـﺸﻁﺔ ﺍﻟﺒﺤـﻭﺙ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ‪.‬‬
‫‪ ٧/٢/٦‬ﻴﻭﺼﻰ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﺒﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﻤﻨﺎﺥ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻰ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ ﻟﺭﻓﻊ ﻤﺴﺘﻭﻯ‬
‫ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺒﺎﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﺘﺩﻋﻴﻡ ﺜﻘﺔ ﺍﻟﻤـﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻓـﻰ ﺍﻟـﺴﻭﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺘﻌﺩﻴل ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺤﺎﻟﻰ‪.‬‬
‫‪ ٨/٢/٦‬ﺇﻟﺯﺍﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﺒﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺒﻀﺭﻭﺭﺓ ﺍﻟﻜﺸﻑ ﻭﺍﻹﻓـﺼﺎﺡ‬
‫ﻋﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﻭﺩﺓ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﻟﺩﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻜﺄﺤـﺩ ﺍﻟﻤﺅﺸـﺭﺍﺕ ﺍﻟﻬﺎﻤـﺔ ﻀـﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﺘﻰ ﻴﺘﻡ ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻨﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ ٩/٢/٦‬ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻰ ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‪ ،‬ﺒـﻀﺭﻭﺭﺓ ﺍﻟﻜـﺸﻑ‬
‫ﻭﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻋﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺎﻤل ﻟﺩﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻋﺩﻡ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻰ‬
‫ﻓﻘﻁ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻤﺎ ﻟﻪ ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻓﻰ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻰ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬

‫‪- ٢٦٦ -‬‬

  

- ٢٦٧ -
 Title of the study
The Effectiveness of Governance Quality on Performance
A Field Study on the Corporation Firms Listed
at the Egyptian Stock Exchange

Introduction:
Because of the great importance given to the issue of corporate
governance, the Organization for Economic Cooperation and
Development in May 1999 in conjunction with both the IMF and World
Bank study the issue of corporate governance, was reached for a set of
principles and standards that serves as a basis upon which countries and
companies as they develop to apply the appropriate mechanisms concept
of corporate governance.

Egypt was the first of Arab countries, which focused on corporate

governance, where the Institute of Directors of the Ministry of Investment
in October 2005, issued a "Guide to Rules and corporate governance
standards in Arab Republic of Egypt," which serves as the general
framework of corporate governance of Egypt, which includes an
important set of rules that will increase the effectiveness of corporate
boards, and ensure the rights of shareholders, and customers with
companies and other requirements.

Since then, the subject of corporate governance in Egypt became in

interest to many of the actors in both academic and applied to different
disciplines, whether in management or accounting, economics or law. On
top of these companies, joint stock companies listed on the Egyptian
Stock Exchange, because of their sensitivity is the quick of impact and
vulnerability to global events.

- ٢٦٨ -
 Thus, taking into account the quality of governance, shareholding
companies listed on the Egyptian Stock Exchange, is one of the factors
that affect the performance of these companies, reducing the severity of
the financial turmoil on the world level.

1- The problem of the study and it's questions:

Through a review of researcher for many Arab and foreign
researches and studies, which addressed the issue of governance and its
relationship to the performance of companies, through a survey carried
out by the researcher, for a number of joint stock companies listed on
stock exchange in the Arab Republic of Egypt, researcher can summarize
the problem of the study in an attempt to find convincing answers for the
following questions:

1/1 What is the quality of the application of corporate governance in

joint stock companies listed on the Egyptian Stock Exchange under
this study?

1/2 What is the level of balanced performance in joint stock companies

listed on the Egyptian Stock Exchange under this study?

1/3 What is the impact on the quality of governance in the overall

performance of joint stock companies listed on the Egyptian Stock
Exchange under this study?

2 - Objectives of the study:

This study aimed to:

2/1 To identify the quality of governance in the application of each

company of the joint stock companies listed on the Egyptian Stock
Exchange under the study, those companies classified by the level of
quality applied to them.

- ٢٦٩ -
2/2 Determine the level of performance (expressed as a balanced
performance) in each company of the joint stock companies listed on
the Egyptian Stock Exchange under this study.

2/3 To determine the relationship between the level of application of the

quality of governance and overall performance level of shareholding
companies listed on the Egyptian Stock Exchange under this study.

2/4 To provide a set of recommendations, which are useful for improving

the quality of the application of governance and thus improve the
overall performance level of the shareholding companies listed on
the Egyptian Stock Exchange under this study.

3 - The importance of the study:

This study derives its importance from several considerations,
some scientific (academic) and the other application, can be illustrated as
follows:

3/1 Scientific importance (academic)

3/1/1 The importance of this study is its modernity, which is
characterized by the issue of corporate governance, where the
study is in addition to the theoretical structure in the field of
corporate governance in general, and administrative studies in this
subject in particular. Despite the close connection between the
subject and the science of management but the vast majority of
studies conducted at the local level, linked to aspects of
accounting, economic and legal.

3/1/2 Proposal to develop a model to measure the quality of corporate

governance apply restricted in the Egyptian Stock Exchange.

- ٢٧٠ -
3/2 The applied importance
3/2/1 Attempting to establish standards for the quality of the application
of corporate governance and disclosure of relationships between
levels of governance and the quality of the integrated elements of
performance; there is no doubt which is very important for all
parties to the stakeholders in the companies.

3/2/2 There is a growing trend among many companies and institutions of

all kinds, whether on international or domestic level towards the
introduction of the principles and requirements of corporate
governance, as an attempt to avoid problems that may lead to
collapse, as happened to many of the giant companies in other
environments.

3/2/3 The results will come of this study is no doubt help the various
fields of application with regard to improving their practices in the
application of corporate governance on the one hand and
performance evaluation on the other.

4 - Methodology of the study

4/1 Hypotheses of the study:
4/1/1 There is deficiency in the quality level of the application of
corporate governance in joint stock companies listed on the
Egyptian Stock Exchange under study.

4/1/2 There is a decrease in the level of overall performance in joint stock

companies listed on the Egyptian Stock Exchange under this study.

4/1/3 There is statistically significant effect of the level of quality of

governance on the overall performance of joint stock companies
listed on the Egyptian Stock Exchange under study.

- ٢٧١ -
4/2 Society and sample of the study:
The study society is the Egyptian joint-stock companies which
their shares are traded on the Exchange of Egypt, which amounted to 220
companies according to data from the Egyptian Stock Exchange until the
date of 6 April 2011, and divided to 17 sector and because of the full
frame is obsolete for the study society. The study was on a sample of the
117 companies with a single rate of almost 50% of the items in study
society and the researcher has adopted the method of stratified random
sampling in the selection of sample.

4/3 Study tool:

The researcher depends on the list of the survey as a tool to collect
the raw data necessary to test the study hypothesis and so that tool is
appropriate for this type of studies, which gives examinees complete
freedom to answer and also this kind of tools allows the opportunity for
researchers to use some statistical methods to achieve the objectives of
the study.

4/4 Statistical treatment of data:

The researcher used several statistical methods such as:

4/4/1 Tool measuring the quality of the application of corporate

governance: To determine the quality of the application of
corporate governance adopted by the researcher on the scale
proposed, which previously displayed in the second quarter of the
current study.

4/4/2 Test validity and reliability: test was used Alpha Cronbach
coefficient and honesty and to determine the coefficient of stability
and sincerity of the study tool.

- ٢٧٢ -
4/4/3 Descriptive statistical analysis tools, such as Frequencies,
Percentages, and Means, Standard deviation, as statistical and
descriptive methods help in the presentation of data in the form of

more advanced.

4/4/4 Simple linear regression coefficient: Simple linear regression

coefficient is used in order to find out the strength and direction of
the relationship between independent variables and the dependent
variables, and the limiting factor in order to test the relationship
between independent variables and dependent variables.

4/4/5 One-Way analysis of variance: analysis of variance was used One

Way ANOVA to test the moral relationship between the variables.

4/4/6 Method of analysis and logical conclusion: the researcher after

analysis of data by methods of statistical interpretation and draw
conclusions from them in a logical way, since the method of
statistical means to assist the researcher in the analysis and the
conclusion which does not provide everything for the researcher,
so it must rely on the personal opinion of the researcher in the
extrapolation of results.

The researcher has the implementation of these statistical analyzes

on the computer using the Statistical Package for Social Sciences (SPSS)
for the analysis of field study data, has been tested significant differences
at both the level of significance (0.05).

5 - Contents (structure) of study:

To achieve the objectives of the study, it was divided into six
chapters as follows:

- ٢٧٣ -
Chapter I: General framework of the study, deals with this chapter, the
introduction of the study, the problem of the study and its
questions, objectives of the study, and its importance, the most
important concepts and terms used in the study, the reasons for
the selection of companies of the application and finally the
contents of the study.

Chapter II: The conceptual framework (theory) to the variables of the

study. This chapter addresses the concepts of governance, the
quality of governance, and the scale proposed for the quality of
the application of governance, and also addresses the concepts
of performance, and the model of balanced performance and
finally the relationship between each of the governance and
performance.

Chapter III: Review of previous studies. This chapter addresses the

presentation and analysis of previous studies relevant to the
subject of the study, in order to identify what these studies have
reached and indicate the differences between them and the
current study and these studies included three main axes,
namely: studies on the quality of governance, studies on
indicators used to measure performance, and studies on the
impact of corporate governance on performance and finally
public comment on the previous studies.

Chapter IV: The methodology of the study and procedural steps: This
chapter addresses each, the study hypotheses and the variables
of the study, and how to measure, the methodology and style of
the study, the stability and sincerity of standards used and the
steps of data collection, statistical processing of data and finally
the limits of the study.

- ٢٧٤ -
Chapter V: Results of field study and discussion, this chapter deals with
the characterization of the properties of the sample items, and
characterization of the study variables, and finally testing
hypotheses.

Chapter VI: Results of the study and its recommendations and the guide:
This chapter deals with aspects relating to presentation of the
results of the study and discussion, and conclusions, and
implications and recommendations for the toolkit and finally
proposed to implement the recommendations of the study.

6 - The most important findings and recommendations:

6/1 The most important results:

The results of the study show each of the following: -

6/1/1 To the administrative dimension of governance prevail, yet it is

less compared to other dimensions addressed, the administration is
one of the most important parties to the stakeholders of the
company, and the majority of corporate governance requirements,
are in the original very important terms of reference for
administrative This is a remarkable lack of administrative scripts
for corporate governance.

6/1/2 Associated with the actual application of the quality requirements

of governance, there is no good governance is good by itself or not
good in itself, but there is a good application and another is not
good for governance, because the general principles of corporate
governance does not dispute it, but the degree of commitment and
application is the basis of the assessment.

6/1/3 Researcher presented a proposed measure to measure the quality of

governance in the application of the Egyptian companies are

- ٢٧٥ -
 available to him the following characteristics: the quantification of
the quality of the application of governance, and the logical
hierarchy of levels of quality of the application, and taking into
account the requirements of the application of corporate
governance in the business environment in Egypt.

6/1/4 There is a need to develop a unified quantitative measure to

measure the quality of governance in the application of the
Egyptian companies, that this measure is used in determining the
quality of the application of governance for each company
separately, and the dissemination of what is published as part of
the company annual data.

6/1/5 There is no deficiencies in the application of the general level of

corporate governance in joint stock companies listed on the
Egyptian Stock Exchange under study.

6/1/6 There is no reduction in the general level of overall performance of

companies under the study, the financial performance is the highest
aspects of performance achieved in the companies under study, the
performance of operational aspects of performance is less realized.

6/1/7 There is impact to the quality of governance, with its various

dimensions (administrative; and accounting; and the other) on the
overall performance of the different dimensions (financial; and
customers; and operational processes;, learning and development)
in the companies under the study.

6/2 The most important recommendations:

The study found that:

6.2.1 The Researcher recommends Egyptian Stock Exchange to

commission an authority to supervise the quality of the application

- ٢٧٦ -
 of corporate governance. And researcher finds that authority consists
of that body; some experts in the field of corporate governance;
some representatives from the department under and write off
corporate agendas stock exchange; and some representatives persons
before the corporate legal persons; researcher believes to be their
mission follow-up compliance with the actual application of the
rules and standards of governance of such firms.

6.2.2 The Researcher recommends corporate boards attention to the work

of training programs for workers in the field of quality of
governance reinforce a culture of corporate governance practice,
and examples of training topics: How to commitment to
governance, the role of governance in the companies to increase
investor confidence and attract investment, and the role of
governance in raising the performance strategic for companies.

6/2/3 Researcher recommends investors in the Egyptian stock market,

depending on the index, which a researcher reached to measure the
quality of the application of corporate governance in companies to
make their investment decisions, because this index is characterized
by the aspect of power not found in the available indicators.

6/2/4 Researcher recommends companies to contribute to the Egyptian

listed on the Stock Exchange of Egypt, to work to form an effective
integrated system to upgrade the quality of the application of
governance to reduce the degree of risk in the market, and reduce the
negative impact of the absence of political and economic stability
experienced by the Arab Republic of Egypt - after the revolution of
Jan 25 - which limit the investor's desire to invest in the Egyptian
stock market.

- ٢٧٧ -
6/2/5 Researcher recommends companies operating in the Egyptian
capital market that includes their quarterly and semi-annual and
annual report on corporate governance in order to enter the
international capital markets and achieve competitive advantage to
be included in this report include: the quality of the application of
governance and how to display, and information on the quality of
governance during the periods of the past and information about the
company's expectations for the quality of governance during the
periods to come.

6/2/6 Researcher recommends companies operating in the Egyptian

market interest in raising the level of performance on the dimension
of learning and development through attention to the activities of
research and development.

6/2/7 Researcher recommends the Egyptian government to provide the

appropriate legal environment to raise the quality of the application
of the Egyptian market governance to strengthen investor confidence
in the Egyptian market, and that by modifying the current
Companies Act.

6/2/8 Requiring companies listed on the bourse, the need for disclosure
and disclosure of the application of the quality of governance has as
one of the important indicators within other indicators that are
disclosed.

6/2/9 Obligation of companies listed on the Exchange of detection and

the need to disclose the level of overall performance, and not only
on financial performance only, and that because of its great
importance in assessing the strategic performance of companies.

- ٢٧٨ -
 Faculty of Commerce
Business Administration Department

 

The Effectiveness of Governance

Quality on Performance
A Field Study on the Corporation Firms Listed at the
Egyptian Stock Exchange



A Thesis to Obtain a Master Degree

In Business Administration

Prepared by
Mohamed G. Mohamed Abu Elghait
A Demonstrator in Business Administration Dep.
Faculty of Commerce- Sohag University

Supervised by

Prof. Dr.
Mohamed N. Ali Ahmed
Professor and Head of businesses
Administration Department
Faculty of Commerce
Sohag University
 
Dr. Dr.
Ali H. Ali Shehata Tarek M. Ali Abdul Rahman
Lecturer of Businesses Administration Lecturer of Businesses Administration
Department- Faculty of Commerce Department- Faculty of Commerce
Sohag University Sohag University

2012

- ٢٧٩ -