1-Em virtude dessa constatação, a Argo Menthor investiu em uma nova unidade

independente para geração de energia solar (Argo Energy), a qual iria suprir as suas
necessidades e gerar excedentes para comercialização.

Atualmente, a fonte de recursos da empresa Argo Energy é composta de R$ 500

milhões de capital próprio (patrimônio líquido). Seguindo o plano de ações previsto no
planejamento da organização, será realizada a análise da viabilidade de abertura de
capital (IPO) dessa nova unidade de negócios, exigindo-se, portanto, que seja definido
previamente o valor da empresa, de modo a orientar essa decisão.

2- O investimento já foi realizado e, neste momento, o plano é emitir uma debênture

com vencimento integral em 10 anos, no valor de R$ 100 milhões, para suprir a
necessidade de capital de giro e manter indefinidamente essa forma de financiamento,
por meio de novas emissões após o vencimento.

Após a captação de recursos por meio da debênture, a empresa estuda fazer a abertura
do seu capital, desde que o seu valor de mercado calculado seja superior ao
investimento já realizado.

3- As informações contábeis-gerenciais anuais resumidas (R$ milhões), antes do

impacto dos juros sobre a nova emissão da debênture:

R$ milhões 20X1
Receita líquida 1000
(-) custos -200
(=) Lucro Bruto 800
(+) Despesas Operacionais -100
(-) Depreciação e Amortização -70
(=) Lucro antes dos tributos 630
(-) IR/CSLL (34%) -214
(=) Lucro líquido 416

4- Analisando a composição de gastos da empresa, observou-se que quase a totalidade

de gastos (Custos e Despesas Operacionais) são variáveis.

Para os próximos anos, a Argo Menthor considera que a receita da empresa com a venda
de energia crescerá de acordo com a evolução do ambiente econômico, com base em
levantamentos dos institutos de pesquisas econômicas e pesquisas setoriais (Boletim
Focus, IBGE, Ipea) bem como nos dados dos órgãos reguladores do setor – ONS e
Aneel.
5 - Como praticamente todo o investimento de grande porte já foi realizado, o
planejamento considera que a maior parte do lucro será distribuído como dividendos
(75% de distribuição, sendo esse percentual muito acima da média das empresas de
capital aberto).

O estudo de abertura de capital considera emitir 193 milhões de ações para serem
negociadas no mercado.