Staff Report FMI March 2019

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Informe de país del FMI No. 19/79
ECUADOR
INFORME DEL PERSONAL PARA EL ARTÍCULO IV DE 2019
marzo 2019
CONSULTA Y SOLICITUD DE AMPLIACIÓN
ARREGLO BAJO EL FONDO AMPLIADO
INSTALACIÓN: COMUNICADO DE PRENSA; INFORME DEL PERSONAL; Y
DECLARACIÓN DEL DIRECTOR EJECUTIVO PARA
ECUADOR
En el contexto del Informe del personal para la Consulta del Artículo IV de 2019 y la Solicitud de una
Acuerdo Ampliado Bajo el Servicio Ampliado del Fondo, los siguientes documentos han sido publicados y están
incluidos en este paquete:
• Un comunicado de prensa que incluya una declaración del presidente del Directorio Ejecutivo y resuma
las opiniones del Directorio Ejecutivo expresadas durante su consideración del 11 de
marzo de 2019 del informe del personal técnico sobre cuestiones relacionadas con la Consulta del
Artículo IV y el acuerdo con el FMI.
• El Informe del personal preparado por un equipo del personal del FMI para la consideración del
Directorio Ejecutivo el 11 de marzo de 2019, luego de las discusiones que finalizaron el
21 de febrero de 2019 con los funcionarios de Ecuador sobre desarrollo y políticas económicas.
Según la información disponible en el momento de estas discusiones, el informe del personal se
completó el 4 de marzo de 2019.
• Un anexo informativo preparado por el personal técnico del FMI.
• Declaración del Director Ejecutivo por Ecuador.
Los documentos enumerados a continuación han sido o serán publicados por separado:
Carta de Intención enviada al FMI por las autoridades de Ecuador*
Memorándum de Políticas Económicas y Financieras de las autoridades de Ecuador*
Memorándum de Entendimiento Técnico*
Problemas seleccionados
*También incluido en el Informe del personal
© 2019 Fondo Monetario Internacional
La política de transparencia del FMI permite la eliminación de información sensible al mercado y la
divulgación prematura de las intenciones políticas de las autoridades en los informes del personal técnico
y otros documentos publicados.
Copias de este informe están disponibles al público en
Fondo Monetario Internacional • Servicios de publicación PO
Box 92780 • Washington, DC 20090 Teléfono:
(202) 6237430 • Fax: (202) 6237201 Correo electrónico:
publishing@imf.org Web: http://www.imf.org Precio: $18.00 por
copia impresa
Fondo Monetario Internacional
Washington, DC
Comunicado de Prensa N° 19/72 Fondo Monetario Internacional
PARA PUBLICACIÓN INMEDIATA Washington, DC 20431 EE. UU.
11 de marzo de 2019
El Directorio Ejecutivo del FMI aprueba un Servicio Ampliado del Fondo por USD 4200 millones para Ecuador
El Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobó hoy un acuerdo de US$ 4200 millones (435 % de
la cuota y DEG 303500 millones) en el marco del Servicio Ampliado del FMI (EFF, por sus siglas en inglés) para Ecuador. La
decisión del Directorio permite el desembolso inmediato de US$652 millones (equivalente a DEG 469,7 millones, o 67,3 por
ciento de la cuota de Ecuador).
Este arreglo brinda apoyo a las políticas económicas del gobierno ecuatoriano durante los próximos tres años.
El plan de las autoridades ecuatorianas tiene como objetivo crear una economía más dinámica, sostenible e incluyente en
beneficio de todos los ecuatorianos. Se centra en cuatro prioridades principales;
impulsar la competitividad y la creación de empleo; fortalecer la sostenibilidad fiscal y las bases institucionales de
la dolarización de Ecuador; proteger a los pobres y más vulnerables; y mejorar la transparencia y reforzar la lucha contra la
corrupción.
Después de la discusión de la Junta Ejecutiva, la Sra. Christine Lagarde, Directora Gerente y Presidenta, resumió los
hallazgos de la Junta:
“Las autoridades ecuatorianas están implementando un programa integral de reformas destinado a modernizar la
economía y allanar el camino para un crecimiento sólido, sostenido y equitativo.
Las medidas de las autoridades están orientadas a fortalecer la posición fiscal y mejorar
competitividad y, al hacerlo, ayudar a reducir las vulnerabilidades, reforzar la dolarización y, con el tiempo, fomentar el
crecimiento y la creación de empleo.
“Lograr una posición fiscal sólida es el núcleo del programa de las autoridades, que contará con el respaldo de un acuerdo
extendido de tres años del FMI. El objetivo es reducir la relación deudaPIB mediante una combinación de una realineación
de la masa salarial, una optimización cuidadosa y gradual de los subsidios a los combustibles, una nueva
priorización del gasto de capital y bienes y servicios, y una reforma fiscal. Los ahorros generados por estas medidas
permitirán aumentar el gasto en asistencia social a lo largo del programa. Las autoridades continuarán sus esfuerzos
para fortalecer el marco de la política fiscal a mediano plazo, y los controles fiscales más rigurosos y una mejor gestión de las
finanzas públicas ayudarán a mejorar la eficacia de la política fiscal.
“Las autoridades están comprometidas a apoyar la creación de empleo, restaurar la competitividad y catalizar
el crecimiento liderado por el sector privado al tiempo que aumentan la transparencia y combaten enérgicamente la
corrupción. Un sistema tributario más eficiente, la moderación de los salarios públicos, la facilitación del proceso de
contratación y un sector energético más eficiente son componentes importantes del plan de las autoridades en este
área.
“Desarrollar capacidades de preparación para crisis y fortalecer la supervisión de bancos y cooperativas
ayudará a fortalecer la resiliencia del sector financiero. Los cimientos institucionales de la dolarización serán
respaldados por los esfuerzos de las autoridades, que ya están en marcha, para aumentar la autonomía operativa
del banco central y crear reservas de reserva.
“Proteger a los segmentos pobres y más vulnerables de la sociedad es un objetivo clave del programa de
las autoridades. En este contexto, las autoridades planean ampliar la cobertura y aumentar el nivel nominal
de los beneficios de los programas de protección social existentes. También se está trabajando para mejorar la
focalización de los programas sociales”.
Ecuador: Indicadores Económicos Seleccionados
proy. proy.
Este. 2018
2016 2017 2019 2020
Producción
Real crecimiento del PIB 1.2 2.4 1.1 0.5 0.2
Empleo
Desempleo (%) 5.2 4.6 3.7 4.3 4.7
Precios
Inflación, promedio (%) 1.7 0.4 0.2 0.6 1.2
Sector público 1/
Ingresos (% PIB)
30.3 32,0 36.3 35.2 38.3
Gasto (% PIB) 38.6 36.6 37.2 35.2 34.6
Saldo global (% PIB) 8.2 4.5 0.9 0.0 3.8
Deuda (% PIB) 43.2 44.6 46.1 49.2 46,8
dinero y credito
Dinero en sentido amplio (variación porcentual) 16.5 10.0 5.6 1.7 4.2
Crédito al sector privado (var. %)
6.2 16.4 14.9 4.4 5.7
Balance de pagos
Cuenta corriente (% PIB) 1.3 0.4 0.7 0.4 1.4
IED (% PIB) 0.8 0.6 0.9 1.1 1.1
GIR (en meses de importaciones) 2.7 1.1 1.0 2.5 3.9
Deuda externa (% PIB) 36.6 39.5 40.5 42.8 42,9
Fuentes: Banco Central; Ministerio de Finanzas; Instituto Nacional de Estadística (INEC); y personal del Fondo
estimaciones/proyecciones.
1/ Consolidado a nivel del sector público no financiero.
Comunicado de Prensa N° 19/84 Fondo Monetario Internacional
PARA PUBLICACIÓN INMEDIATA 700 Calle 19 , NW
21 de marzo de 2019 Washington, DC 20431 EE. UU.
El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Artículo IV de 2019 con Ecuador
El 11 de marzo de 2019, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la consulta del Artículo IV1
con Ecuador. Al mismo tiempo, la Junta aprobó Acuerdos Ampliados de tres años en el marco del Servicio Ampliado del
Fondo; un comunicado de prensa sobre esto fue emitido por separado.
La caída del precio del petróleo en 2014 expuso los desequilibrios estructurales subyacentes de la economía ecuatoriana, incluido
el altísimo déficit fiscal primario no petrolero y el aumento de la deuda pública. Después de varios trimestres de contracción
económica en 2015 y 2016, la economía volvió a crecer, con un repunte del 2,4 % en 2017. Sin embargo, desde entonces,
el crecimiento se ha desacelerado y se pronostica que será del 1,1 % para 2018. Se ha producido una expansión de la demanda
interna. se ha satisfecho mediante un aumento de las importaciones, en particular tras la eliminación de las salvaguardias
arancelarias. La inflación acumulada fue negativa durante gran parte de 2018, lo que refleja un crecimiento lento, la
sobrevaluación del tipo de cambio real y desequilibrios más amplios en la economía.
El gobierno redujo el déficit primario no petrolero (incluidos los subsidios a los combustibles) del 7,6 % del PIB en 2016 al 5,3 %
del déficit del PIB en 2018. El ajuste que tuvo lugar en 2018 fue en gran parte producto de una reducción del gasto de capital y
el cambio temporal efectos de una amnistía fiscal durante el año.
Las autoridades planean reducir el saldo primario no petrolero en un 5 por ciento del PIB durante los próximos tres años. Es
probable que la consolidación fiscal planificada tenga costos a corto plazo para el crecimiento, pero se espera
que las reformas del lado de la oferta mejoren las perspectivas de crecimiento a mediano plazo. Es probable que la
inflación se mantenga moderada durante los próximos años. Esto, junto con la moderación de los salarios nominales y
la mejora de la productividad, debería erosionar de manera constante la sobrevaluación del tipo de cambio real
efectivo, lo que permitirá mantener un superávit en cuenta corriente a mediano plazo. La consolidación fiscal también permitirá
una acumulación moderada de reservas, desde niveles muy bajos.
1 De conformidad con el Artículo IV del Convenio Constitutivo del FMI, el FMI mantiene conversaciones bilaterales con los miembros,
por lo general todos los años. Un equipo de personal visita el país, recopila información económica y financiera y analiza con los
funcionarios la evolución económica y las políticas del país. Al regresar a la sede, el personal prepara un informe, que forma la
base para la discusión de la Junta Ejecutiva.
Evaluación de la Junta Ejecutiva2
Los directores elogiaron a las autoridades por sus esfuerzos para transformar la economía y abordar los complejos
desafíos macroeconómicos y estructurales de Ecuador. Los directores recibieron con beneplácito el enfoque de
las autoridades en el fortalecimiento de las bases fiscales, financieras e institucionales, y enfatizaron que un fuerte
compromiso con políticas y reformas sólidas será fundamental para reducir las vulnerabilidades de la balanza de pagos,
consolidar la estabilidad macroeconómica, fortalecer la dolarización y fomentar creación de empleo y crecimiento sostenible.
Los directores acogieron con beneplácito el compromiso de las autoridades de restaurar la disciplina fiscal y la sostenibilidad.
Estuvieron de acuerdo en que los esfuerzos de ajuste deben centrarse en una combinación de medidas de gastos e ingresos.
Los directores vieron la necesidad de una realineación de la masa salarial del sector público, una cuidadosa reducción de los
subsidios no focalizados y una nueva priorización del gasto de capital y bienes y servicios. También enfatizaron la
importancia de hacer que el sistema tributario sea más equitativo, favorable al crecimiento y más simple. Los directores
reconocieron que, si bien estos esfuerzos fiscales pueden afectar el crecimiento a corto plazo, son clave para un crecimiento
sostenido y equitativo a mediano plazo.
Los directores acogieron con beneplácito el enfoque en reducir la relación deuda/PIB y complementar la regla de crecimiento del
gasto existente con metas anuales vinculantes para el saldo primario no petrolero. Estuvieron de acuerdo en que la
publicación de informes anuales oportunos y periódicos para evaluar el cumplimiento de las reglas fiscales fortalecería aún
más la credibilidad. Con el tiempo, una mejor gestión de las finanzas públicas, los procedimientos presupuestarios y las
prácticas de contratación, combinados con controles fiscales más rigurosos, harían que la política fiscal fuera más eficaz.
Los directores acogieron con beneplácito el compromiso de las autoridades de proteger a los pobres y los más vulnerables. Para
gestionar el impacto de la transición económica y mantener el apoyo social al programa económico, los directores alentaron
a las autoridades a actuar rápidamente para ampliar la elegibilidad de los programas de asistencia social, con una mejor
focalización y un mayor nivel de beneficios. En el largo plazo, pidieron acción para mejorar la educación y los resultados de
salud.
Los directores subrayaron la importancia de las reformas del lado de la oferta para restaurar la competitividad. Un sistema
tributario más eficiente, la moderación de los salarios públicos, un mejor acceso al mercado laboral formal a través de
procesos de contratación mejorados y una mejor gobernanza contribuirán a un modelo de crecimiento dinámico liderado por el
sector privado. Los directores enfatizaron que queda margen para eliminar las barreras comerciales, mejorar el clima empresarial
y crear oportunidades para una mayor participación del sector privado.
Para respaldar la dolarización, los directores respaldaron medidas para generar resiliencia financiera, eliminar los
impedimentos a la intermediación financiera efectiva y fortalecer el banco central, incluso mediante la creación de reservas
internacionales. Para anticipar y adaptarse mejor a los shocks, los directores recomendaron aumentar la supervisión de los
bancos y cooperativas y desarrollar capacidades de preparación para crisis y planificación de contingencia. Los
directores consideraron que la simplificación del complejo sistema de regulaciones de liquidez y la eliminación gradual de
los techos de las tasas de interés
2
Al concluir la discusión, el Director Gerente, como Presidente del Directorio, resume las opiniones de los
Directores Ejecutivos, y este resumen se transmite a las autoridades del país. Puede encontrar una explicación
de los calificadores utilizados en los resúmenes aquí: http://www.imf.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm.
apoyar un mayor acceso a la intermediación financiera. Elogiaron los esfuerzos de las autoridades para
hacer que el banco central fuera más independiente desde el punto de vista operativo, para fortalecer
su gobernanza y restringir su provisión de financiamiento fiscal. Los directores alentaron a tomar
medidas para fortalecer la eficacia del marco ALD/CFT.
Ecuador: Indicadores Económicos Seleccionados
proy. proy.
Este. 2018
2016 2017 2019 2020
Producción
Real crecimiento del PIB 1.2 2.4 1.1 0.5 0.2
Empleo
Desempleo (%) 5.2 4.6 3.7 4.3 4.7
Precios
Inflación, promedio (%) 1.7 0.4 0.2 0.6 1.2
Sector público 1/
Ingresos (% PIB)
30.3 32,0 36.3 35.2 38.3
Gasto (% PIB) 38.6 36.6 37.2 35.2 34.6
Saldo global (% PIB) 8.2 4.5 0.9 0.0 3.8
Deuda (% PIB) 43.2 44.6 46.1 49.2 46,8
dinero y credito
Dinero en sentido amplio (variación porcentual) 16.5 10.0 5.6 1.7 4.2
Crédito al sector privado (var. %)
6.2 16.4 14.9 4.4 5.7
Balance de pagos
Cuenta corriente (% PIB) 1.3 0.4 0.7 0.4 1.4
IED (% PIB) 0.8 0.6 0.9 1.1 1.1
GIR (en meses de importaciones) 2.7 1.1 1.0 2.5 3.9
Deuda externa (% PIB) 36.6 39.5 40.5 42.8 42,9
Fuentes: Banco Central; Ministerio de Finanzas; Instituto Nacional de Estadística (INEC); y personal del Fondo
estimaciones/proyecciones.
1/ Consolidado a nivel del sector público no financiero.
ECUADOR
INFORME DEL PERSONAL PARA LA CONSULTA DEL ARTÍCULO IV DE 2019
4 de marzo de 2019 Y SOLICITUD DE UN ACUERDO AMPLIADO BAJO
EL FONDO AMPLIADO DEL FONDO
RESUMEN EJECUTIVO
Contexto: Las autoridades enfrentan una situación difícil. Los aumentos salariales han superado el crecimiento de
la productividad durante la última década, lo que ha llevado a un deterioro de la competitividad. Esto se ha
visto exacerbado por un dólar estadounidense fuerte —la economía de Ecuador está totalmente dolarizada— dejando el tipo
de cambio real sobrevaluado. La deuda pública es alta y va en aumento, el gobierno enfrenta necesidades brutas de
financiamiento considerables y las reservas internacionales son precariamente bajas. La reciente volatilidad de los precios del
petróleo y el endurecimiento de las condiciones financieras mundiales
han exacerbado estas tensiones.
Artículo IV: Las discusiones del Artículo IV se centraron en diagnosticar la naturaleza de los desequilibrios que enfrenta Ecuador
y los cambios de política que serán necesarios para abordarlos. En el centro de la discusión estuvo la adecuada calibración del
tamaño, ritmo y composición de la reducción del déficit fiscal que será necesaria en los próximos años. Además, hubo un
amplio acuerdo en que se necesitarán esfuerzos fundamentales del lado de la oferta para fomentar la competitividad, crear
empleos, reconstruir instituciones y hacer de Ecuador un destino más atractivo para la inversión privada. Finalmente,
mejorar la red de seguridad social y aumentar la efectividad del gasto público, particularmente en salud y educación, será
fundamental para lograr un crecimiento fuerte, sostenido y socialmente equitativo.
Objetivos del Programa: De acuerdo con los hallazgos del Artículo IV, el plan de política de las autoridades busca abordar de
manera decisiva las vulnerabilidades sistémicas que enfrenta Ecuador. Los objetivos de estas políticas son impulsar la
competitividad y la creación de empleo, proteger a los pobres y más vulnerables, fortalecer las bases institucionales para la
dolarización y mejorar la transparencia y la buena gobernabilidad de las operaciones del sector público al tiempo
que se fortalece la lucha contra la corrupción.
Modalidades del programa: El programa propuesto sería una Facilidad Ampliada de Fondos de 36 meses con un
acceso de US$4,209 mil millones (DEG 3,035 mil millones, 435 por ciento de la cuota). El programa tiene revisiones
trimestrales y el monto total de los recursos del Fondo estaría disponible para apoyo presupuestario directo. Se han
establecido criterios de desempeño sobre el resultado primario no petrolero del sector público no financiero (incluyendo
subsidios a los combustibles),
ECUADOR
las reservas internacionales netas (excluidos los depósitos bancarios en el banco central) y el
gasto en asistencia social. Existen criterios de desempeño continuo para prevenir nuevos
atrasos en los pagos externos y para prohibir el financiamiento del banco central al sector público no
financiero (tanto directa como indirectamente a través de los bancos públicos). El programa
también incluye una meta indicativa trimestral sobre el balance general del sector público no financiero.
2 FONDO MONETARIO INTERNACIONAL
ECUADOR
Aprobado por Las discusiones se llevaron a cabo en Quito (del 20 de junio al 4 de julio de
2018 y del 11 al 21 de febrero de 2019). La misión también visitó Guayaquil el 26
nigel tiza y
Maria Gonzalez de junio de 2018 y el 20 de febrero de 2019, y Cuenca el 25 de junio de 2018. La
misión estuvo compuesta por A. Ivanova (Jefe), M. Ghilardi y R. Mowatt (todos WHD),
R. Anspach (COM), S. Lizarazo (SPR), V. Lledo (FAD), M. Mansilla (MCM), M.
Sabates (STA), and H.
Weenink (PIERNA). A. Werner y N. Chalk (WHD) y A. Tombini y F. Rivadeneira
(ambos OED) se unieron a parte de la misión.
CONTENIDO
FONDO _______________________________________________________________________________________ 5
DIAGNÓSTICO _______________________________________________________________________________________ 8
LOS OBJETIVOS DE LA POLÍTICA DEL GOBIERNO ____________________________________________________ 10
PERSPECTIVAS Y RIESGOS ____________________________________________________________________________ 12
EL PLAN DE POLÍTICA DEL GOBIERNO __________________________________________________________ 14
A. Colocar la deuda pública en una senda decididamente descendente _______________________________________________ 14
B. Promoción de la prosperidad compartida y protección de los pobres y vulnerables_______________________ 17
C. Un mejor marco fiscal a mediano plazo ________________________________________________________________ 18
D. Un banco central más fuerte e independiente E. Un sistema _____________________________________________ 21
financiero más resistente _____________________________________________________________ 22
F. Reducción de las rigideces del mercado laboral y mejora de la competitividad________________________ 23
MODALIDADES DEL PROGRAMA ________________________________________________________________________ 24
EVALUACIÓN DEL PERSONAL _______________________________________________________________________________ 29
CAJAS
1. Reconstrucción tras el terremoto ______________________________________________________________________7
2. Calibración del techo de endeudamiento de Ecuador________________________________________________ 15
3. Cambios prioritarios en el marco fiscal __________________________________________________________ 19
4. Acuerdos de préstamo seleccionados _____________________________________________________________ 26
5. Determinantes de los Spreads de Ecuador____________________________________________________________ 28
FONDO MONETARIO INTERNACIONAL 3
ECUADOR
CIFRAS
1. Desarrollos económicos recientes _____________________________________________________________ 31
2. Evolución fiscal ___________________________________________________________________________ 32
3. Una Posición Externa Vulnerable_________________________________________________________________ 33
4. El Sistema Financiero se ha Recuperado____________________________________________________________ 34
MESAS
1. Indicadores económicos y financieros seleccionados ____________________________________________________ 35
2a. Operaciones del Sector Público No Financiero (Contabilidad Neta) (Millones de dólares estadounidenses) ____ 36
2b. Operaciones del Sector Público No Financiero (Contabilidad Neta) (Porcentaje del PIB) ___________ 37
3. Financiamiento del Sector Público No Financiero __________________________________________________________ 38
4. Balanza de Pagos________________________________________________________________________________ 39
5. Financiamiento externo _____________________________________________________________________________ 40
6. Encuesta Monetaria_______________________________________________________________________________ 41
7. Indicadores de solidez financiera ________________________________________________________________ 42
8. Indicadores de Crédito del Fondo 201928______________________________________________________________ 43
9. Acceso y escalonamiento propuestos en el marco del Acuerdo ampliado del fondo _______________________ 44
ANEXOS
I. Implementación del asesoramiento sobre políticas del ____________________________________________________ 45
fondo anterior II. Análisis de Sostenibilidad de la Deuda ________________________________________________________________ 47
tercero Matriz de evaluación de riesgos _______________________________________________________________________ 59
IV. Evaluación del sector externo ____________________________________________________________________ 60
ANEXOS
I. Carta de Intención ________________________________________________________________________________________________ 69
Anexo I. Memorándum de Políticas Económicas y Financieras ______________________________ 71
Anexo II. Memorándum de Entendimiento Técnico_____________________________________ 84
ECUADOR
FONDO
1. La caída de los precios del petróleo y el aumento del dólar estadounidense en 2014–15 provocaron una caída
abrupta en la economía totalmente dolarizada de Ecuador en 2015–16. Después de cinco trimestres consecutivos de contracción
medido año a año, en medio del cual hubo un gran terremoto, la economía volvió a crecer a finales de 2016, con
un repunte del 2,4 por ciento en 2017.
2. El FMI brindó apoyo a la balanza de pagos luego del terremoto de abril de 2016.
El 8 de julio de 2016, el Directorio Ejecutivo aprobó un desembolso de DEG 261,63 millones (alrededor de US$364
millones) en el marco del Instrumento de Financiamiento Rápido. Este desembolso ayudó al país a cubrir una necesidad
urgente de balanza de pagos debido al terremoto de magnitud 7.8 que causó importantes daños a la infraestructura, la
vivienda y la agricultura, y mató a 671 personas. La reconstrucción de las áreas afectadas aún está en curso (Cuadro 1).
3. La administración actual asumió el cargo en mayo de 2017. Durante los últimos 21 meses,
El presidente Moreno ha trazado un camino pragmático, mostrando apertura para comprometerse con el sector privado y
la oposición. La administración de Moreno también se ha mostrado activa en la construcción de relaciones más sólidas
con las IFI en apoyo de sus esfuerzos políticos. En particular, el personal del Fondo ha estado trabajando
estrechamente con las autoridades en una variedad de áreas de asistencia técnica (por ejemplo, en estadísticas,
marco de responsabilidad, gestión de la deuda y políticas financieras). En febrero de 2018,
El presidente Moreno obtuvo la aprobación en un importante referéndum nacional para una serie de cambios
institucionales que incluyen la restauración de los límites de mandato para la presidencia, el fortalecimiento de la lucha
contra la corrupción, el restablecimiento de la independencia del poder judicial y los órganos de control, la ampliación de
las protecciones ambientales para ciertas áreas y la eliminación de la controvertida impuesto a las ganancias de capital
inmobiliario.
4. En el último año, el crecimiento se ha desacelerado. El crecimiento interanual en el tercer trimestre de
2018 fue del 1,4 % y se estima que el crecimiento fue del 1,1 % para todo el año. La expansión de la demanda interna se ha
satisfecho mediante un aumento de las importaciones, en particular tras la eliminación de
salvaguardias arancelarias. A pesar de la desaceleración económica en 2018, la inversión privada ha sido relativamente
fuerte. La tasa de desempleo cayó al 3,7 por ciento en diciembre, aunque aumentó la proporción del llamado “empleo
inadecuado” (la definición oficial incluye, entre otros, a quienes ganan por debajo del salario mínimo). La inflación acumulada
fue negativa durante gran parte de 2018, lo que refleja un crecimiento lento, la sobrevaluación del tipo de cambio real y
desequilibrios más amplios en la economía.
ECUADOR
5. Durante el año pasado, el gobierno avanzó en la implementación de reformas en una variedad de áreas que
incluyen:
• Lograr consenso en la Asamblea Nacional para aprobar la “Ley de Fomento Productivo”1 en
agosto de 2018 que contenía:
o Prohibición de (i) que el BCE compre nuevos valores y bonos públicos y (ii) de que las instituciones financieras
públicas mantengan fondos de inversión nacionales del BCE como un medio indirecto
invertir en valores emitidos por otras entidades del sector público;
o Un nuevo marco fiscal que combina un ancla de deuda formal con una regla que limita el crecimiento del gasto público
(a la tasa de crecimiento de largo plazo de Ecuador), respaldado por cláusulas de escape y mecanismos de
corrección automática;
o Un fondo de estabilización del petróleo que eventualmente serviría para suavizar el gasto durante el ciclo
de las materias primas.
• Reducir el déficit primario no petrolero (incluidos los subsidios a los combustibles) del 7,6 por ciento del PIB en
2016 al 5,3 por ciento del déficit del PIB en 2018. La reducción del déficit que tuvo lugar en 2018 fue en gran parte
producto de una reducción en el gasto de capital (del 2,3 por ciento del PIB). La posición fiscal también se benefició de
los efectos temporales de una amnistía fiscal durante el transcurso del año (agregando 1 por ciento del PIB a los
ingresos no petroleros).
• Iniciar el proceso de reducción de subsidios a los combustibles eliminando el subsidio a los de alto octanaje
gasolina (gasolina súper) y la reducción de los subsidios a la gasolina regular y para el uso industrial de diesel.
• Brindar transparencia a la compilación de estadísticas de deuda pública, incluso mediante la publicación de un informe
del auditor general que reveló que la deuda pública era significativamente mayor que la declarada anteriormente.
El gobierno ha estado trabajando con la asistencia técnica del Fondo para llevar la
1
“Ley para Fomento Productivo” in Spanish.
ECUADOR
presentación de informes sobre la deuda pública en consonancia con las mejores prácticas internacionales. Este trabajo
permitió conciliar los datos fiscales por encima y por debajo de la línea, así como los saldos y flujos en las cuentas fiscales de
2018 con discrepancias mínimas, lo que brinda garantías sobre la calidad de las estadísticas de deuda pública.2
• Eliminar por completo los recargos a la importación que se impusieron en 2015 para abordar el deterioro de la situación de la
balanza de pagos del país tras la caída de los precios mundiales del petróleo.
• Fortalecer la gobernabilidad de las operaciones públicas, incluso mediante la realización de investigaciones de corrupción
sobre sobornos supuestamente pagados a funcionarios gubernamentales por una empresa de construcción extranjera.
compañía.
6. A lo largo de la gestión de la actual administración Ecuador ha mantenido su acceso
al financiamiento externo. En enero de 2018, Ecuador emitió US$3.000 millones en bonos a 10 años en los mercados
internacionales con un rendimiento de 7,875 por ciento. Posteriormente, a medida que las condiciones financieras mundiales
se endurecieron y los diferenciales de la deuda de los mercados emergentes aumentaron, Ecuador optó por emitir deuda similar
a una garantía y realizar operaciones de recompra con bancos internacionales. En enero de este año, el gobierno
colocó US$1.000 millones en bonos a 10 años con un rendimiento de 10,75 por ciento.
Recuadro 1. Reconstrucción tras el terremoto
En abril de 2016 Ecuador fue golpeado por un terremoto de magnitud 7,8
que afectó principalmente a las provincias costeras de Manabí y Esmeraldas.
El terremoto mató a 671 personas y afectó a unos 68.000 hogares.
La evaluación conjunta de las autoridades con la Comisión Económica para
América Latina y el Caribe de la ONU estimó los costos de
reconstrucción en US$3.300 millones. Más de 32.000 casas necesitan ser
reconstruidas o reparadas. La infraestructura pública sufrió daños
considerables: 875 escuelas fueron afectadas (de las cuales 325 sufrieron
daños medios a severos), 48 establecimientos de salud (por ejemplo, clínicas
y hospitales), 83 km de carreteras, más de 7.000 km de líneas
eléctricas y daños en telecomunicaciones y instalaciones de agua.
La emergencia y la respuesta inicial del gobierno implicó el envío de más
de 1.500 miembros del personal de emergencia a las áreas afectadas. En las
primeras dos semanas del desastre, el gobierno restableció el acceso
al agua y la electricidad en la mayoría de las áreas afectadas, instaló 30
refugios y brindó atención médica a más de 31 000 personas. El gobierno
entregó transferencias de efectivo para alimentos y para que las familias
encontraran refugio (apoyando a unos 43.000 hogares).
2
Véase “Definición de deuda pública del FMI” en Temas seleccionados y Notas analíticas.
ECUADOR
Recuadro 1. Reconstrucción tras el terremoto (conclusión)
El gobierno recaudó ingresos para financiar la respuesta de emergencia
y la reconstrucción. La “Ley de Solidaridad” incluyó un aumento temporal
en la tasa del IVA del 2 por ciento (aumentando alrededor del 1,6 por
ciento del PIB). El gobierno también recibió subvenciones y préstamos
para financiar los esfuerzos posteriores al terremoto. Casi tres cuartas
partes de los fondos se destinaron a la reconstrucción de viviendas,
carreteras, centros de salud y educación y el resto se utilizó para ayudar
a las empresas a recuperarse y brindar oportunidades de
empleo. Las obras de reconstrucción y el reinicio de la actividad
económica han creado más de 50.000 puestos de trabajo directos y unas
126.000 oportunidades de empleo indirecto.
DIAGNÓSTICO
7. En el centro de los desequilibrios de Ecuador ha estado la búsqueda de un sistema fiscal insostenible.
camino. La caída del precio del petróleo en 2014 expuso los desequilibrios estructurales subyacentes de la
economía ecuatoriana, incluido el altísimo déficit fiscal primario no petrolero y el aumento de la deuda pública. El déficit
fiscal general alcanzó un máximo del 8,2 % del PIB en 2016 (el saldo primario no petrolero, incluidos los subsidios a
los combustibles, fue del 7,6 % del PIB en el mismo año). Este déficit se financió en gran medida con deuda interna de
corto plazo, una disposición de las reservas del banco central y la colocación de deuda en los mercados internacionales
a un costo elevado. Para 2017, un repunte en los precios del petróleo, recortes en el gasto de capital, un congelamiento
de las contrataciones en el sector público y la introducción de medidas fiscales temporales después del terremoto de abril de
2016 llevaron a una reducción del déficit fiscal a un 4,5 por ciento del PIB, que aún es alto. En 2018, los recortes en el
gasto de capital y un mejor balance petrolero (principalmente debido a los precios más altos del petróleo a principios
de año) redujeron el déficit al 0,9 por ciento del PIB. Sin embargo, la confianza de los inversores se ha visto
erosionada por los precios más bajos del petróleo y las incertidumbres que rodean la medición precisa del nivel de la deuda pública. 3
8. El gasto en sueldos y salarios y en subsidios a los combustibles es relativamente alto en comparación con sus
pares regionales. Los grandes aumentos de gastos de la última década en sueldos y salarios han resultado difíciles de revertir,
mientras que los subsidios a los combustibles mal focalizados siguen siendo un componente importante del gasto público.
3
Estas preocupaciones se amplificaron en abril cuando la contraloría publicó un informe que indicaba que la deuda pública,
medida de acuerdo con la definición oficial de deuda nacional, superaba el umbral oficial del 40 por ciento del PIB.
ECUADOR
Desequilibrios Fiscales
9. Los cimientos del sistema dolarizado han sido socavados por una política fiscal incompatible con las restricciones
impuestas por la dolarización y, en paralelo, por una erosión de las instituciones internas. La decisión de dolarizar la
economía continúa recibiendo un importante apoyo público. Sin embargo, bajo la administración anterior, las políticas
socavaron constantemente la viabilidad del marco de dolarización, principalmente a través del financiamiento del gasto
fiscal por parte del banco central. Esto a su vez,
ha resultado en un aumento de las vulnerabilidades de la balanza de pagos, una alta relación deuda pública/PIB, una
cobertura de reservas inadecuada y un tipo de cambio real sobrevaluado.
10 La posición externa de Ecuador ahora se considera más débil que el nivel que es consistente con los
fundamentos de mediano plazo y las políticas deseables. El crecimiento de los salarios ha superado el crecimiento de la
productividad durante la última década y, desde 2014, los términos de intercambio se han movido en contra de Ecuador.
La fuerte posición cíclica de la economía estadounidense y la apreciación del dólar estadounidense continúan
aumentando los desequilibrios externos de Ecuador. La cuenta corriente se ha estado ajustando al shock del precio del
petróleo de 2014–15, en gran parte a través de una compresión de las importaciones, pero la cuenta corriente ajustada en
función del ciclo de 2018 se mantiene en un 3,7 % del PIB por debajo de la norma de cuenta corriente estimada. Se
considera que el REER está sobrevaluado en alrededor del 31 por ciento (Anexo IV).
ECUADOR
11. Estos desequilibrios externos implican una importante necesidad bruta de financiamiento externo
(US$7.300 millones en los próximos 12 meses). Cerca de la mitad de los US$7.300 millones provienen de los
próximos pagos de amortización presupuestaria a acreedores internacionales.
12 Los desequilibrios externos de Ecuador son
exacerbado por un nivel muy bajo de reservas internacionales,
dejando al sistema dolarizado altamente vulnerable a un
cambio repentino en los flujos de capital y choques en los
términos de intercambio. El stock de reservas
internacionales brutas (GIR)4 a fines de 2018 fue de
US$2200 millones (lo que representa el 12 % de la métrica ARA
del Fondo o aproximadamente 1¼ meses de importaciones). La
cobertura de reservas brutas de Ecuador es la más baja de
cualquier economía de mercado emergente. Se estima
que las reservas internacionales netas5 terminaron 2018 en negativo
US$1.7 mil millones.6
LOS OBJETIVOS DE LA POLÍTICA DEL GOBIERNO
13. Para contrarrestar estas vulnerabilidades, restaurar el crecimiento y mejorar los resultados sociales, las
autoridades han diseñado un plan de política integral. Este plan tiene como objetivo poner la deuda en un camino
firmemente descendente, construir reservas de reserva y restaurar la competitividad internacional, al mismo tiempo que
realiza mejoras sustanciales en el sistema de asistencia social. El plan prevé además medidas para restaurar la
autonomía del banco central, combatir la corrupción y aumentar la transparencia.
4 Esta definición de GIR excluye los elementos no líquidos incluidos en la definición de reservas de las autoridades (principalmente oro
no monetario), así como las reservas gravadas.
5 Las reservas internacionales netas excluyen las obligaciones con el Fondo (excluyendo el apoyo presupuestario directo), las reservas
de oro gravadas y otros elementos no líquidos incluidos en las reservas, así como los depósitos de las instituciones de depósito que se
mantienen en el banco central.
6
Ver “Adecuación de la Reserva” en Temas Seleccionados y Notas Analíticas.
ECUADOR
Reconstruir y Fortalecer la Base Institucional para la Dolarización
14. Las autoridades han adoptado un plan fiscal a mediano plazo creíble y ambicioso que colocará la relación deuda/
PIB en una senda firmemente descendente. El objetivo del plan de gobierno es
aumentar el saldo primario no petrolero (incluidos los subsidios a los combustibles) en un 5 % del PIB entre 2019 y 21, y
una parte sustancial de esto tendrá lugar en el primer año del programa. La mejora en el balance primario no petrolero
se logrará mediante reducciones en el empleo público y salarios gubernamentales más bajos; una eliminación gradual
de los subsidios a los combustibles no focalizados; una revisión del sistema tributario; y esfuerzos para priorizar mejor
el gasto tanto en desembolsos de capital como en bienes y servicios. Las autoridades también tienen la intención de
mejorar el marco a mediano plazo para la formulación de políticas fiscales, actualizando tanto el marco de
responsabilidad fiscal (para proporcionar restricciones significativas a mediano plazo sobre las políticas fiscales)
como los procesos de gestión de la deuda.
15. Existe un fuerte compromiso para restaurar la autonomía del banco central. Las autoridades han tomado medidas
legislativas y de otro tipo para poner fin al nuevo financiamiento del gobierno por parte del banco central y
las actividades cuasifiscales del banco central. Las autoridades tienen la intención de ir más allá en los próximos meses
para fortalecer los acuerdos de autonomía y gobernanza del banco central y fortalecer la función de supervisión de la
estabilidad financiera del banco central.
Generar Empleo y Crecimiento a Través de la Competitividad
dieciséis.
También se están abordando las limitaciones del lado de la oferta para restaurar la
competitividad internacional. Las autoridades creen que una reforma fiscal integral, la reforma de las
instituciones fiscales, la reforma del mercado laboral y las medidas para aumentar la resiliencia del sector financiero
y flexibilizar las regulaciones del mercado de capitales contribuirán a mejorar el entorno de inversión. Estas políticas se
proporcionar una base sólida para mejorar la productividad y fomentar la inversión privada, apoyar a la clase media
y fortalecer aún más las bases para la dolarización. Se espera que estas reformas, junto con las medidas para restaurar
la sostenibilidad fiscal, realineen la cuenta corriente y el tipo de cambio real efectivo con sus fundamentos de mediano
plazo.
Promover la Igualdad de Oportunidades y Proteger a los Pobres y Vulnerables
17. Las autoridades tienen la intención de reemplazar los subsidios energéticos no focalizados con mejoras
iniciales al sistema de asistencia social existente. El plan de las autoridades extenderá la cobertura y aumentará
el nivel nominal de beneficios bajo el programa de transferencias monetarias condicionadas existente. También se está
trabajando para mejorar la focalización de los programas sociales. El gobierno fortalecerá la pensión no contributiva
(una importante red de seguridad para los adultos mayores) y ampliará los programas existentes para apoyar a
los discapacitados. Finalmente, el gobierno está examinando opciones para aumentar la eficiencia del gasto en
educación y salud, particularmente para mejorar los resultados de los hogares de bajos ingresos.
ECUADOR
Garantice la transparencia total y la buena gobernanza
18. Se está realizando un esfuerzo múltiple para aumentar la transparencia y combatir la corrupción.
Las medidas de política incluyen mejorar la transparencia fiscal y las prácticas de contratación, incluso en el sector petrolero
y para la infraestructura pública; adoptar estándares internacionales para el reporte de la deuda pública; preparar legislación
para prevenir y sancionar la corrupción; publicar las cuentas financieras del banco central y de las empresas petroleras
públicas; y fortalecer el marco para ALD/CFT.
PERSPECTIVAS Y RIESGOS
19. El plan de las autoridades para reducir el déficit primario no petrolero en 5 puntos porcentuales del PIB durante los
próximos tres años pondrá la deuda en una senda descendente a partir de 2020, cayendo por debajo del 40 por ciento
del PIB para 2023. Los pronósticos incorporan algunos costos a largo plazo para el crecimiento de la consolidación fiscal
planificada, pero se espera que las reformas del lado de la oferta mejoren las perspectivas de crecimiento a mediano
plazo. Hubo acuerdo en que el crecimiento en 2019 probablemente estaría en el
rango de 0,5 a +0,5 por ciento (aunque los pronósticos bajo el programa se basan en el extremo más débil de este rango).
Se espera que la cuenta corriente pase de un déficit del 0,7 % del PIB en 2018 a un superávit de alrededor del 0,4 % del PIB
este año. Es probable que la inflación se mantenga contenida durante los próximos años, lo que, junto con la moderación de
los salarios nominales y la mejora de la productividad, debería
erosionar constantemente la sobrevaluación del tipo de cambio efectivo real. Bajo la línea de base del programa, se supone que
la mejora en la posición fiscal es suficiente para dejar al soberano completamente financiado. Se espera que las reservas
brutas aumenten a alrededor de US$11.400 millones (63 por ciento de la métrica ARA) al final del programa.
20. Hubo un amplio acuerdo sobre los riesgos a la baja de esta perspectiva (ver Matriz de evaluación de riesgos—Anexo III).
• Los riesgos externos se asocian predominantemente con una nueva caída significativa de los precios del petróleo que podría
requieren un ajuste económico aún mayor y quizás más acelerado que el que se está planificando actualmente, lo que pesa
sobre los ingresos y la creación de empleo. Es probable que tal escenario esté asociado con un entorno mucho menos
hospitalario en los mercados mundiales de capital en un momento en que aumentarán las necesidades de
financiamiento fiscal (debido al efecto del precio más bajo del petróleo en el balance petrolero del sector público no
financiero).
• Un nuevo movimiento alcista del dólar estadounidense aumentaría la sobrevaluación del tipo de cambio real, empeoraría la
competitividad y pesaría sobre las cuentas externas. Es probable que esto provoque un período de desinflación más
prolongado (y quizás doloroso), lo que crearía un obstáculo para el crecimiento y ejercería una presión a la baja sobre la
cuenta corriente. Como tal, un dólar estadounidense más fuerte complicaría los esfuerzos del gobierno para
reducir las vulnerabilidades externas.
• La oposición política y social interna podría crear desafíos para la implementación de los planes de política del gobierno
(particularmente los cambios a los subsidios a los combustibles, la factura salarial del sector público y el sistema
tributario). Será importante que estos cambios de política sean cuidadosamente calibrados y
bien comunicada para obtener el consenso de la sociedad.
ECUADOR
Ecuador: Escenario Activo
(Indicadores seleccionados, porcentaje del PIB a menos que se especifique lo contrario)
Proyecciones
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

Real
Crecimiento (cambio porcentual) 2.4 1.1 0.5 0.2 1.2 2.7 2.3
Inflación (promedio) (cambio porcentual) 0.4 0.2 0.6 1.2 1.6 1.3 1.1

Fiscal
PB sin aceite 4.2 1.8 1.5 0.7 1.1 1.1 1.2
PB no petrolero (incl. subsidios a los combustibles) 6.2 5.3 3.3 1.3 0.3 0.3 0.4
Saldo primario Saldo 2.4 1.5 2.7 6.5 5.5 5.1 5.0

global 4.5 0.9 0.0 3.8 2.9 2.8 2.9
Deuda (FMI) 44.6 46.1 49.2 46,8 45.2 40.8 36.6
Gasto de capital GFN 9.3 7.0 7.1 6.8 6.0 6.4 6.3
Fiscal ($ mill.) 17,475 8,889 5,903 2,523 1,442 3,149 2,933

Bonos externos ($ mill.) 6,471 4,504 1,137 0 0 642 1,057
Cambio en los depósitos del gobierno ($ millones) 562 1,043 2,719 2,154 2,774 0 0

GOLPEAR
Cuenta actual 0.4 0.7 0.4 1.4 1.5 1.5 1.7

Cuenta corriente no petrolera 3.9 4.9 3.9 3.1 2.2 2.1 1.8
GFN Externo ($ mill.) 8,075 9,481 7,263 7,344 4,942 7,203 6,121
Inversión Extranjera Directa ($ mill.) 618 945 1,219 1,235 1,545 1,604 1,656

Bonos del Sector Público ($ mill.) 6,471 4.504 1.137 0 0 642 1,057
Endeudamiento del sector privado ($ millones) 935 4.032 3.504 4,705 1,994 4,956 3,408
Monetario
GIR ($ mil.) 1/ en 2,006 2,158 4,999 7,761 11.397 11.845 12.944
por ciento del ARA métrico 12 12 28 43 63 sesenta y cinco 71
menos crédito pendiente del BCE al FMI ($ mil.) menos pasivos 373 364 317 136 0 0 0
externos de corto plazo ($ mil.) menos reservas de 0 300 0 0 0 0 0
Otras Instituciones de Depósito (ODI) en el BCE ($ mil.) igual Programa NIR
($ mil.) 2/ 3.904 3.172 3.262 3.690 3,942 4.249 4,564
Reservas subyacentes ($ mil.) 3/ 2.271 1.677 1.419 3.935 7,455 7.596 8,380
Descomposición del cambio en GIR 2,271 1,677 21 1,136 3,255 3,396 4,255
∆ GIR ($ mill.) 2/ o/ 2,210 153 2,840 2,762 3,635 448 1,100

w ∆ reservas bancarias ($ mill.), incl. Otras Instituciones
Financieras (OFIs) o/ 995 396 134 445 285 357 360
w ∆ depósitos del gobierno ($ mill.) 562 848 2,719 2,154 2,774 0 0
o/w financiamiento neto del FMI al BCE ($ mill.) o/w 0 0 45 181 136 0 0
∆ crédito al sector público ($ mill.) ( = aumento) o /w transacción 978 90 18 0 743 136 779
de oro ($ mil.) o/w otra ($ mil.) 376 0 0 356 0 0 0

423 209 14 12 31 44 39
Fuentes: Banco Central del Ecuador, Ministerio de Hacienda, cálculos del personal técnico del FMI.
1/ Excluye elementos no líquidos y gravados incluidos en la definición de GIR de las autoridades.
2/ GIR menos deuda pendiente con el FMI (excl. pasivos del tesoro), pasivos externos de corto plazo del BCE y reservas bancarias de ODI.
3/ GIR menos deuda pendiente con el FMI (incl. pasivos del tesoro), pasivos externos de corto plazo del BCE y reservas bancarias de ODI.
ECUADOR
EL PLAN DE POLÍTICA DEL GOBIERNO
A. Colocar la deuda pública en una senda decididamente descendente
21 Poner la deuda pública en una senda a la baja requerirá una reducción sostenida de la
déficit fiscal. Las autoridades planean reducir el déficit primario no petrolero, incluidos los subsidios a los
combustibles, del 5,3 % del PIB en 2018 al 0,3 % del PIB para 2021. Alrededor del 2 % del PIB de ese esfuerzo se
lograría en 2019. El equilibrio fiscal general se espera que pase de un déficit del 0,9 % del PIB en 2018 a un superávit
del 2,9 % del PIB para 2021. Se prevé que la deuda pública alcance un máximo del 49 % del PIB en 2019 y caiga por
debajo del 40 % del PIB y hacia un nivel más prudente niveles después de 2023.7
22. Las autoridades tienen la intención de lograr este realineamiento fiscal a través de medidas tanto de ingresos
como de gastos.
• Adoptar una reforma tributaria integral. Las autoridades pretenden desarrollar una reforma tributaria en el primer
semestre de 2019 (con los cambios legislados en noviembre e implementados en 202021) que
apuntará a un aumento en los ingresos de 1½ a 2 por ciento del PIB. Los objetivos de la reforma serán
simplificar el sistema tributario y hacerlo más favorable al crecimiento y más equitativo; mejorar el entorno
empresarial y fomentar la inversión; ampliar la base imponible y eliminar exenciones tributarias
injustificadas, regímenes especiales y preferencias; reequilibrar el sistema de imposición directa a indirecta; y
eliminar gradualmente los impuestos sobre el volumen de negocios y los gravámenes sobre los flujos de capital
que distorsionan. El diseño de la reforma se basará en las recomendaciones de una reciente misión de
asistencia técnica del FMI; un Análisis de Pobreza e Impacto Social (PSIA) del Banco Mundial podría ayudar a
garantizar que la reforma fiscal sea equitativa.
• La reforma de la política tributaria se complementaría con mejoras en la administración tributaria , incluido el
fortalecimiento de las operaciones tributarias y aduaneras y la realización de un diagnóstico de las
operaciones tributarias y aduaneras (por ejemplo, para elevar los niveles de cumplimiento y evaluar los posibles
riesgos y beneficios de integrar las administraciones tributaria y aduanera). 8
• Eliminación del impuesto a las transferencias al exterior. A finales de 2007, Ecuador introdujo un impuesto sobre
transfers abroad (impuesto a la salida de divisas) to minimize shortterm capital flow volatility.
La tasa impositiva se incrementó del 0,5 por ciento en 2008 al 5 por ciento en 2012. El impuesto se aplica a las
transacciones de cuenta corriente y constituye una restricción cambiaria (sujeto a la aprobación del Fondo en
virtud del Artículo VIII). También se aplica a las transacciones de la cuenta de capital y, como tal, constituye una
medida de gestión de flujos de capital (CFM) de acuerdo con la Visión Institucional del Fondo sobre los flujos de capital.
Las autoridades tienen la intención de eliminar gradualmente este impuesto una vez que se restablezca la estabilidad macroeconómica y el
7
Véase el Recuadro 2 y “Calibración del techo de la deuda de Ecuador” en Temas seleccionados y Notas analíticas.
8
Es posible que se produzcan más ganancias de ingresos a partir de los esfuerzos del gobierno para fortalecer la administración tributaria y aduanera, pero,
para ser conservadores, esto representa una ventaja para los pronósticos de referencia.
ECUADOR
se fortalece la posición de reserva y como un medio para alentar las entradas que se utilizarán para financiar
nuevas inversiones privadas.
Recuadro 2. Calibración del techo de deuda de Ecuador1
El rango apropiado para el techo de deuda de Ecuador se establece como un nivel que asegura, con alta probabilidad, que el límite máximo
de deuda (es decir, el nivel de deudaPIB que crea sobreendeudamiento con alta probabilidad)
no será incumplido. Esto implica un enfoque secuencial de:
(1) estimar un “límite máximo de deuda” a partir de datos de varios países que mantenga la probabilidad de sobreendeudamiento por debajo de
un nivel específico. Se utilizó un modelo probit, basado en una muestra de mercados emergentes exportadores de petróleo, para estimar la
probabilidad de sobreendeudamiento (es decir, cuando el diferencial EMBI supera los 1000 pb) a diferentes niveles de deuda públicaPIB.
El modelo controla los factores globales (el grado de aversión al riesgo global, el nivel de los precios del petróleo) así como los insumos
específicos de Ecuador (p. ej., la calidad de las instituciones, el historial de incumplimiento, el nivel del déficit fiscal).
Para Ecuador, el modelo sugiere que mantener la probabilidad de sobreendeudamiento por debajo del 10 (15) por ciento requeriría mantener
la deuda por debajo del 47 (57) por ciento del PIB.
(2) simular una distribución para resultados de deuda futuros basados en la distribución pasada de variables macroeconómicas clave. Esta
distribución incorpora una función de reacción fiscal estimada a partir de resultados pasados para Ecuador que arroja una estimación del saldo
primario, condicionada a los resultados macroeconómicos de cada simulación estocástica.
(3) derivar un techo de deuda que asegure que la probabilidad de exceder el límite máximo de deuda durante los próximos seis años se
mantenga por debajo del 15 por ciento. Esto implicaría un techo de deuda de alrededor del 30 por ciento del PIB. También se realizó un
ejercicio de sensibilidad para diferentes parámetros del límite máximo de endeudamiento y de la probabilidad de superar dicho techo.
Techo de Deuda Comportamiento Pasado Estimado
Ecuador: relación deuda pública/PIB; Pronóstico de 6 años de Probabilidad Techo de deuda (porcentaje del PIB)

Límite máximo de deuda
Techo de Deuda por quintil de la distribución empírica de la deuda pública de deuda Tolerancia al riesgo (porcentaje)
(En porcentaje del PIB)
(porcentaje del PIB)
70.0 Angustia 5 10 15
Límite máximo de deuda Tolerancia al riesgo
5 32 4.4 7.7 10.7
60.0
10 47 17.3 22.4 25.1
15 57 26.3 31.7 34.7

50.0
Nota: Techo de deuda obtenido sobre la base de la función de reacción fiscal estimada para
Buffer
una muestra de mercados emergentes exportadores de materias primas.
40,0
30.0 Techo de Deuda Consolidación Fiscal Guiada por el Mercado
Probabilidad Techo de deuda (porcentaje del PIB)
Techo de la deuda Límite máximo de deuda
20.0 de la deuda Tolerancia al riesgo (porcentaje)
(porcentaje del PIB)
Angustia 5 10 15
10.0
5 32 25.1 26.3 27.2
10 47 38,9 41 41.6
0.0
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 15 57 47.3 49.7 50.6
Nota: Techo de endeudamiento obtenido sobre la base de la senda de pronóstico del
balance primario necesaria para implementar un ajuste fiscal capaz de cerrar el
i fi
mercado
Se realizó un ejercicio separado usando la misma metodología pero asumiendo que la función de reacción fiscal de Ecuador es más
prudente que la que prevaleció históricamente. Tal análisis muestra que un techo de deuda del 40 por ciento del PIB podría ser apropiado, pero
solo en niveles de tolerancia al riesgo y probabilidades de sobreendeudamiento por encima de
10 por ciento. A más largo plazo, sería deseable reducir el techo de la deuda a por lo menos el 30 por ciento.
___________________________
1
Véase Lledo, Sasson y Acevedo, “Enhancing Ecuador's Fiscal Framework: Lessons from SecondGeneration Rulebased
Systems” IMF Working Paper, próximamente, y “Calibrating Ecuador's Debt Ceiling” en Selected Issues and Analytical
Notes.
ECUADOR
Ecuador: Medidas de Consolidación Fiscal
(Porcentaje del PIB – Sector público no financiero)
• Realineamiento de la masa salarial del sector público. Los salarios del sector público han aumentado un 78 por ciento desde
2007 y ahora son, en promedio, el doble que los salarios del sector privado. Además, el empleo público creció un 23 por
ciento entre 2005 y 2015. Las autoridades se proponen contener el crecimiento de los salarios y reducir la
mano de obra en varias entidades gubernamentales, basándose en las recomendaciones de
asistencia técnica del FMI. Para ello, el gobierno ya anunció una reducción del 10 por ciento en el número de trabajadores
de empresas estatales, renovará solo uno de cada dos contratos que venzan en los sectores no sociales del gobierno y
traerá los salarios de los empleados públicos recién contratados. en consonancia con las que prevalecen en el
sector privado. Se espera que estas medidas generen una reducción acumulada en la masa salarial pública del 1 por
ciento del PIB para 2021, ayudando a
restablecer la competitividad influyendo también en los aumentos salariales del sector privado.
• Incrementar el gasto en asistencia social. La eliminación gradual de los subsidios a los combustibles y la desaceleración
proyectada de la economía se sumarán a la necesidad de apoyar a los pobres y vulnerables a través de
ECUADOR
programas sociales bien focalizados, incluso a través del “Plan Toda Una Vida” del gobierno. Para adaptarse a
esta necesidad, el plan fiscal incorpora un 0,4 por ciento adicional del PIB de gastos de asistencia social al
final del programa, escalonado de manera anticipada para amortiguar el impacto de la reducción de los subsidios
a los combustibles.
• Optimización de los subsidios a los combustibles. Los subsidios a los combustibles no focalizados actualmente rondan el 3 por ciento del PIB.
Las autoridades ya han anunciado una reducción de los subsidios a la gasolina y al diesel industrial. Además,
dado que los subsidios son ad valorem, la factura de subsidios se está reduciendo en 2019 por la caída de los
precios mundiales del petróleo. Se planean más reducciones de subsidios para 2021. Para garantizar que la
eliminación gradual de los subsidios no afecte negativamente a los pobres, el gobierno está trabajando con el Banco
Mundial para mejorar la focalización y los recursos de la red de seguridad social antes de cualquier reducción
adicional en los subsidios para consumo doméstico de productos combustibles. La reforma de los subsidios
se calibrará cuidadosamente para promover la equidad social y la eficiencia y no se espera que tenga un impacto
importante en los niveles de precios al consumidor minorista.
• Mayores eficiencias en el gasto en bienes y servicios. Mejores prácticas de adquisición, en
en particular, en el sector de la salud, y el fortalecimiento de los controles sobre los compromisos de gasto ayudarán
a respaldar los esfuerzos para identificar reducciones en el gasto en bienes y servicios. Al mismo tiempo, será
importante garantizar que la calidad del servicio en el sector de la atención de la salud no se vea comprometida.
Además, habrá pequeños ahorros por la reducción de los gastos de viaje.
• Reducciones en el gasto de capital. Ecuador tiene niveles muy altos de gasto de capital público en relación con otros
países de la región. Sin embargo, hay evidencia de que parte del gasto registrado bajo el gasto de capital—
posiblemente hasta el 20 por ciento—es un gasto corriente mal clasificado. El gobierno tiene la intención de reducir
el gasto de capital en aproximadamente el 1 por ciento del PIB para 2021, en gran parte a través de una mejor
priorización de proyectos y mejoras en las prácticas de adquisición.
23. Las autoridades también se proponen tomar medidas para mejorar la gestión de la deuda pública. Estos incluyen el
desarrollo de un mercado de deuda nacional mediante (i) la eliminación gradual de las colocaciones directas;
(ii) emitir valores de referencia a través de mecanismos de subasta, y (iii) aceptar tasas de interés de mercado para dichas
emisiones. Las autoridades tienen la intención de tomar medidas para mejorar la comunicación con los participantes del
mercado, mejorar las estadísticas de la deuda y formular y publicar una estrategia de gestión de la deuda a mediano plazo.
B. Promoción de la prosperidad compartida y protección de los pobres y vulnerables
24. Durante las últimas décadas, Ecuador ha logrado importantes avances en los resultados sociales. El porcentaje
de la población que vive por debajo del umbral nacional de pobreza se redujo del 36,7 % en 2007 al 21,5 % en 2017 y
la proporción de la población que vive con menos de US$1,90 al día se redujo del 10 % en 2007 al 3,6 % en 2016. No
obstante, la pobreza las tasas entre las poblaciones rurales e indígenas siguen siendo altas. El gasto público
en salud y educación de Ecuador, la alfabetización y la matriculación escolar, y la esperanza de vida están en línea con
el promedio latinoamericano (aunque
ECUADOR
las tasas de mortalidad infantil y desnutrición son altas). El gasto en asistencia social es alto según los estándares
regionales y hay una buena cobertura de quienes se encuentran en el 20 por ciento inferior de la distribución del ingreso.
25. Sin embargo, las autoridades ven margen para hacer más:
• Extender la cobertura y aumentar el nivel de los beneficios bajo el programa de transferencias monetarias condicionadas
“Bono de Desarrollo Humano” existente (la cobertura actual se limita a alrededor del 40 por ciento de los hogares
que viven en la pobreza).
• Incrementar el gasto para apoyar a los discapacitados pobres (como “Bono Joaquín Gallegos Lara”).
• En consulta con el Banco Mundial, desarrollar un plan para mejorar la focalización de
programas para asegurar que la mayor parte de los gastos se destinen al 20 por ciento inferior de la distribución del
ingreso. Esto incluirá el desarrollo de un registro social para mejorar la focalización de
programas
• Extender la cobertura, mantener el nivel nominal de los beneficios y mejorar la focalización de la pensión no contributiva
(en consulta con el soporte técnico del Banco Mundial).
• Incrementar la eficiencia y calidad del gasto en educación primaria y salud para mejorar los resultados y mejorar
la calidad de la fuerza laboral y la competitividad externa de la economía (con apoyo técnico de otras IFI).
Un plan para lograr este objetivo se publicaría a finales de septiembre de 2019.
C. Un mejor marco fiscal a mediano plazo
26 La aprobación de la Ley de Fomento Productivo y su reglamento fue un paso importante
y se están planeando medidas adicionales para hacer que el nuevo marco fiscal sea más eficaz (basándose en las
recomendaciones de asistencia técnica descritas en el Recuadro 3). Los cambios futuros incluirían pasos para
complementar la regla de crecimiento del gasto con metas anuales vinculantes para el
ECUADOR
balance primario no petrolero, para asegurar la cobertura institucional de la deuda y la regla de gasto aplicable al
sector público no financiero consolidado (medido de acuerdo con estándares internacionales), y para fortalecer la
consistencia y la exigibilidad del marco. Dichos cambios serían fundamentales para contener el gasto excesivo
histórico de Ecuador durante los auges del precio del petróleo, lo que permitiría aplicar políticas contracíclicas
durante los desplomes de los precios del petróleo y preservar la sostenibilidad fiscal durante todo el
ciclo. El gobierno también tiene la intención de introducir reformas legislativas para modernizar los
procesos presupuestarios, fortalecer los controles internos y externos y mejorar la transparencia fiscal, alineando
dichas áreas con las mejores prácticas internacionales. Estos esfuerzos estarán guiados por una gestión financiera pública
plan de acción que se desarrollará con los proveedores de asistencia técnica.
Recuadro 3. Cambios prioritarios en el marco fiscal
Reglas Fiscales. Los siguientes cambios legales deberían fortalecer el diseño y la implementación de reglas:
• Establecer el mecanismo necesario para asegurar el efectivo funcionamiento de la regla de gasto
que sustenta el marco fiscal y su coherencia con la disposición de la “regla de oro” constitucional.
• Modificar las definiciones para garantizar que la regla de gasto y el ancla de la deuda se apliquen al sector no financiero.
sector público.
• Establecer metas anuales vinculantes para el balance primario no petrolero consistentes con el ancla de la deuda dentro de un marco fiscal
de mediano plazo totalmente articulado
• Especificar cláusulas de escape explícitas, mecanismos de corrección automática (para desviaciones de las reglas) e informes fiscales
en el año para fortalecer la aplicación.
• Asegurar que las reglas que dictan la acumulación de activos para el fondo de estabilización no pongan en peligro el cumplimiento
con las reglas fiscales y el plan fiscal.
• En el mediano plazo, considere reducir el techo de la deuda por debajo del 40 por ciento para construir un presupuesto fiscal adicional.
amortiguadores tras los auges de los precios del petróleo.
Elaboración, Ejecución y Control de Presupuestos. Los siguientes cambios en la legislación y los procedimientos deberían fortalecer los
procesos presupuestarios:
• Limitar la discreción del Ejecutivo para modificar el presupuesto e introducir un marco sólido para la asignación
contingencias presupuestarias a fin de dar la flexibilidad adecuada en la ejecución del presupuesto.
• Preparar el presupuesto anual a través de un proceso de arriba hacia abajo, de mediano plazo y transparente, incluso cambiando los
procedimientos que fragmentan la formulación del presupuesto y la aprobación de los gastos corrientes y de capital.
• Imponer a todas las entidades del gobierno central un presupuesto anual estricto y topes de gasto a mediano plazo
que sean consistentes con el marco fiscal general.
• Desarrollar, implementar y difundir una metodología obligatoria para las proyecciones de efectivo
• Elaborar un plan de reducción del stock actual de Certificados del Tesoro (posiblemente con algunos de los
acciones canjeadas por bonos del gobierno) y restringir las nuevas emisiones para facilitar únicamente la gestión del efectivo. A efectos
de la política fiscal, dichos instrumentos deben considerarse como parte del stock existente de deuda pública.
• Fortalecer los controles presupuestarios, incluso asegurando que las entidades del gobierno central ingresen sus gastos
compromisos en el sistema de gestión de información de Ecuador (ESIGEF).
• Mejorar la ejecución del presupuesto al eliminar la Cuenta de Financiamiento Derivado del Déficit de
el presupuesto del gobierno central y registrándolo como transferencias corrientes.
ECUADOR
Recuadro 3. Cambios prioritarios al marco fiscal (conclusión)
• Mejorar la legislación, los sistemas y procedimientos de recopilación de información y realizar una encuesta para identificar, prevenir y
liquidar los atrasos internos, incluso mediante el fortalecimiento del sistema de control de compromisos.
Transparencia Fiscal. Las prácticas más transparentes deberían incluir la publicación de:
• Un resumen de las medidas fiscales que sustentan el presupuesto con una cuantificación completa y una declaración de
riesgos fiscales en el proyecto de presupuesto presentado al Parlamento.
• Informes fiscales trimestrales que monitorean la ejecución del presupuesto y el cumplimiento del gobierno con los
normas.
Realizar una evaluación de Transparencia Fiscal puede proporcionar una guía útil.
En el mediano a largo plazo, las reformas deberían hacer que el marco fiscal sea más apropiado para las economías dependientes de
recursos que generarían activos financieros líquidos (administrados a través de un fondo soberano); adoptar la riqueza (financiera) neta como
ancla fiscal; y emprender un amplio debate social sobre cómo, o si, la riqueza neta debe transferirse entre generaciones.
27 Se están realizando esfuerzos para aumentar la transparencia fiscal y adoptar normas internacionales
normas para el reporte de la deuda pública. La reciente publicación de los datos de la deuda pública de una
manera que se ajusta más a los estándares internacionales es un importante paso adelante. El gobierno se
compromete a alinear rápidamente todos sus informes fiscales con los estándares internacionales (lo que
incluye proporcionar una lista detallada de instrumentos de deuda por acreedor y recopilar la deuda del sector
público de forma consolidada). A finales de este año, el gobierno comenzará a publicar informes fiscales
trimestrales sobre la ejecución presupuestaria del sector público no financiero que incluirán una evaluación del
cumplimiento de las reglas fiscales por parte del gobierno.
28. El banco central ha publicado recientemente sus estados financieros. De acuerdo con las
recomendaciones de la misión de salvaguardias del Fondo, las autoridades tienen la intención de cambiar la
legislación para permitir la publicación de la opinión de los auditores y las notas sobre las cuentas financieras del
banco central (para alinear dicha información con las mejores prácticas internacionales). Las autoridades
están comprometidas con la implementación de las Normas Internacionales de Información Financiera para las
cuentas del banco central de manera escalonada en los próximos años.
29. El gobierno pretende aumentar la transparencia del sector petrolero. Esto incluirá la publicación de estados
financieros auditados de las empresas petroleras estatales, el aumento de la transparencia de las
políticas de empleo en las empresas petroleras y la revisión de la estructura de gobierno de estas empresas
petroleras. Ecuador también está trabajando para obtener la membresía de la Iniciativa de Transparencia
de las Industrias Extractivas.
30. La administración de Moreno está tomando medidas para mejorar la gobernabilidad y combatir la
corrupción. Se nombró un Consejo de Participación Ciudadana y Control Social de transición para supervisar
las operaciones gubernamentales y se ha establecido un grupo de trabajo presidencial contra la corrupción. Este
último ha destacado la necesidad de (i) mejorar la independencia y los poderes de los organismos encargados
de hacer cumplir la ley y el poder judicial; (ii) fortalecer la coordinación nacional e internacional en
ECUADOR
corrupción entre diferentes agencias; (iii) mejorar el acceso a la información sobre las operaciones del gobierno
(para facilitar la supervisión de la sociedad civil) y (iv) fortalecer los procesos de contratación (incluso exigiendo por
ley que se publiquen todos los contratos de contratación y las ofertas/empresas ganadoras). Para implementar estos
cambios, el gobierno pronto presentará una legislación integral contra la corrupción a la Asamblea Nacional. Finalmente,
se está trabajando para mejorar el régimen de declaración patrimonial de los altos funcionarios del Estado.
31. El gobierno planea fortalecer la efectividad del marco ALD/CFT para apoyar los esfuerzos anticorrupción.
De acuerdo con las recomendaciones del GAFI, se está desarrollando una evaluación de riesgo nacional ALD/CFT
que considera adecuadamente las amenazas relacionadas con la corrupción. El gobierno intentará garantizar que los
bancos y otras entidades relevantes controlen sus relaciones comerciales con altos funcionarios. Además, se asegurarán
de que el producto de los actos de corrupción (como se define en la Convención de las Naciones Unidas contra la
Corrupción) pueda congelarse, incautarse y confiscarse.
D. Un banco central más fuerte e independiente
32. El gobierno tiene la intención de prohibir por completo todo financiamiento directo e indirecto del banco central al
gobierno y al sector público no financiero. Esta prohibición cubrirá todo tipo de financiamiento directo e indirecto,
incluyendo la compra de bonos emitidos por empresas públicas y los adelantos temporales, los préstamos, la provisión
de garantías al gobierno, sus agencias y entidades estatales. En 2016−17, el gobierno obtuvo alrededor de US$4500
millones en financiamiento del banco central para el presupuesto y ha estado utilizando recursos del banco central
para financiar bancos estatales y apoyar
operaciones cuasifiscales. La Ley de Desarrollo Productivo de 2018 ya ha introducido una serie de cambios bienvenidos,
incluida la prohibición (i) de la compra de nuevos valores públicos por parte del banco central y (ii) de nuevos fondos
del banco central a los bancos públicos que luego se invierten en valores emitidos por entidades del sector público9.
Esto permitirá que el stock de estos fondos públicos no financieros
las obligaciones del sector con el banco central se reduzcan a medida que venzan. La Junta Monetaria adoptó
recientemente una medida adicional para prohibir cualquier aumento en las operaciones de inversión interna del
banco central. Sin embargo, se mantendría el apoyo de liquidez de emergencia del banco central a los bancos
públicos, de conformidad con las normas prudenciales. La intención es que estas prohibiciones se formalicen a finales de
este año en reformas al Código Orgánico Monetario y Financiero.
33. Se introducirá un nuevo marco legal que requerirá que el banco central, con el tiempo, cubra todos sus pasivos
frente a los bancos con reservas internacionales. Esto sería consistente con
la necesidad en las economías dolarizadas de una regla de respaldo que respalde pasivos específicos del banco
central (es decir, reservas bancarias públicas y privadas en el banco central y moneda nacional (monedas) en circulación)
con activos de reserva internacionales. Sin embargo, se necesita un período de transición antes de que se puedan
acumular suficientes reservas para cumplir plenamente con este requisito.
9
No obstante, los bancos públicos podrán tener títulos públicos, como parte de sus actividades operativas, hasta
los límites prudenciales aplicables a otras instituciones y financiadas con sus propios recursos líquidos.
ECUADOR
34. Aprovechando la asistencia técnica del Fondo, se prevén nuevas medidas para fortalecer la
marco institucional del banco central. El marco legal actual del banco central contiene múltiples y difíciles objetivos y funciones;
el gobierno tiene la intención de simplificarlos de acuerdo con las mejores prácticas para las economías dolarizadas. También hay
planes para mejorar el arreglo de gobierno del banco central y la autonomía institucional, incluso a través de la introducción de
una Junta del banco central independiente que tenga responsabilidades fiduciarias hacia el banco central (la Junta asumiría las
responsabilidades de la Junta Monetaria existente compuesta por representantes ministeriales y un delegado en representación
del Presidente). La autonomía financiera y la autonomía personal del banco central (es decir, los criterios y procedimientos para
el nombramiento y destitución de los miembros del Directorio) también se fortalecerán y se introducirán mecanismos internos sólidos
para garantizar una auditoría y rendición de cuentas adecuadas. En este sentido, se introducirá un Comité de Auditoría, que actualmente
no existe, y se reformará la función de Auditoría Interna del banco central de acuerdo con las mejores
práctica. En el mediano plazo, las autoridades pretenden fortalecer el balance del BCE, incluso atendiendo los pasivos contingentes
vinculados al legado de los bancos liquidados de la crisis de los 90.
E. Un sistema financiero más resistente
35. El sistema financiero se mantiene estable aunque las condiciones de liquidez se están endureciendo.
Los depósitos y el crédito se contrajeron en 2015, pero esas presiones disminuyeron en 2016 cuando los precios del petróleo se
recuperaron y las nuevas regulaciones exigieron que los bancos comerciales repatriaran activos en el extranjero. El capital
sobre los activos ponderados por riesgo es del 13,4 por ciento, el 3 por ciento de los préstamos bancarios son morosos y los activos
líquidos representan el 28 por ciento de los pasivos a corto plazo. No obstante, el crédito privado está creciendo a un 15 por
ciento interanual (financiando en gran medida el consumo de los hogares), mientras que los depósitos se han mantenido estables
durante el último año. Esto ha mermado la liquidez de los bancos y podría aumentar las perspectivas de préstamos morosos en el futuro.
Los riesgos de liquidez también podrían materializarse si los precios del petróleo siguen cayendo. Ha habido algunos informes de
rápido crecimiento y creciente estrés en las cooperativas, que representan el 16 por ciento de los activos totales del sistema y el 23
por ciento de los depósitos totales. Si bien es poco probable que la expansión de las cooperativas genere tensiones sistémicas, se
justifica una supervisión financiera más estricta de estas entidades, en parte para evitar el arbitraje regulatorio.10,11
36. Es necesario abordar los obstáculos a la intermediación financiera eficaz y los vínculos soberanosfinancieros. La exposición
total del sistema bancario comercial al gobierno central y los bancos públicos representa alrededor del 38 por ciento del
patrimonio neto de los bancos (principalmente en papel del gobierno central). Esto se debe en parte a varios requisitos de liquidez
(por ejemplo, al menos el 60 % de los activos líquidos deben ser activos internos y alrededor del 17 % de los depósitos deben estar
depositados en el banco central o en otros instrumentos líquidos). Para avanzar hacia un sistema financiero más competitivo,
se deben eliminar los topes a las tasas de interés (para permitir la
10
En los últimos años, la superintendencia de cooperativas ha implementado la liquidación, fusión y absorción de
muchas entidades pequeñas sin un impacto notable en la estabilidad. Sin embargo, una mayor consolidación de instituciones algo
más grandes requerirá planes de contingencia específicos y una red de seguridad adecuada para evitar efectos indirectos en el sistema.
11
Ver “El Sector Cooperativo en Ecuador” en Temas Seleccionados y Notas Analíticas.
ECUADOR
recursos a ser asignados de acuerdo al riesgo relativo y plazo) y el complejo sistema de regulaciones de liquidez bancaria
debe ser reemplazado por requisitos mínimos de liquidez que estén alineados con las mejores prácticas internacionales. Las
autoridades tienen la intención de trabajar en esta dirección y articularán un plan de acción claro para tales reformas durante el
curso del acuerdo, aprovechando la asistencia técnica planificada del Fondo.
37. El gobierno tiene la intención de mejorar la supervisión financiera y la preparación para crisis mediante:
• Mejorar el marco de resolución bancaria y preparación para crisis, incluso revisando la adecuación de los parámetros de cobertura
de la red de seguridad financiera (es decir, el sistema de seguro de depósitos y el Fondo de Liquidez) y definiendo más
claramente el papel del fondo de seguro de depósitos en la resolución bancaria. Esto puede incluir cambios en los
arreglos institucionales y los poderes legales de las agencias reguladoras (las autoridades han solicitado asistencia técnica
en estas áreas).
• Mejorar la eficacia de la supervisión financiera mediante el seguimiento del endeudamiento de los hogares,
recopilar información sobre los precios de la vivienda y, posiblemente, imponer límites prudenciales a las relaciones
préstamovalor y deudaingreso; y examinando la necesidad de factores cíclicos en ciertos requisitos regulatorios.
• Apoyar la diversificación iniciada recientemente de los activos del fondo de seguro de depósitos fuera de los riesgos soberanos
de Ecuador.
F. Reducción de las rigideces del mercado laboral y mejora de la competitividad
38. El gobierno tiene la intención de apoyar el fortalecimiento necesario de la posición externa a través de una combinación de
medidas del lado de la oferta:
• Permitir contratos laborales menos rígidos que puedan apoyar particularmente un aumento en la participación de la fuerza
laboral femenina y oportunidades de empleo para jóvenes. Se mantendrán las políticas de apoyo a las familias con
niños pequeños y la garantía de la provisión de programas de cuidado infantil.
• Aumentar el período de prueba antes de un contrato indefinido (después del período de prueba, el empleado tiene derecho a
protecciones significativas, incluidos los pagos por despido). Esto haría más atractiva la contratación y apoyaría la creación de
empleo.
• Reducir los costos de contratación y despido al eliminar las indemnizaciones por despido de los trabajadores que voluntariamente
renunciar.
ECUADOR
39. También hay margen para que las políticas públicas
fomenten una mayor productividad del sector privado. El
crecimiento de la productividad total de los factores en
Ecuador ha sido negativo durante gran parte de la última
década.12 Los futuros aumentos de la productividad
necesariamente deberán obtenerse de inversiones del sector
privado, pero el gobierno tiene la función de apoyar estos
esfuerzos privados al:
• Construir un marco para el sector público privado
alianzas para atraer capital privado a una variedad de
inversiones en infraestructura (que respaldarían un
aumento de la productividad y reducirían las necesidades fiscales).
• Permitir que las empresas del sector privado se hagan cargo de las operaciones de ciertas funciones públicas como
concesiones (que podrían incluir líneas aéreas, servicios públicos y otras empresas de propiedad pública) manteniendo
la propiedad de estas entidades en manos públicas. Las ganancias de eficiencia esperadas ayudarán a reducir los costos
de producción, aumentarán la productividad en toda la economía y apoyarán la diversificación.
• Continuar el proceso de liberalización comercial mediante la búsqueda de acuerdos comerciales con socios tanto regionales
como internacionales. Por ejemplo, Ecuador se ha comprometido a unirse a la Alianza del Pacífico en un futuro próximo.
Tal aumento en la integración económica internacional facilitará el crecimiento impulsado por el sector privado y, en
última instancia, elevará los niveles de vida.
MODALIDADES DEL PROGRAMA
40 Necesidad de balanza de pagos. Ecuador enfrenta altas necesidades brutas de financiamiento externo en un
entorno de endurecimiento de las condiciones financieras mundiales y, más recientemente, deterioro de los términos de
intercambio. Las reservas internacionales son bajas, el país enfrenta importantes vulnerabilidades de la BdP (lo que genera una
clara necesidad de la BdP) y el tipo de cambio efectivo real está sobrevaluado. En este contexto, los recursos del FMI,
en forma de apoyo presupuestario directo, proporcionarían el financiamiento necesario de la balanza de pagos a corto plazo
en condiciones favorables a medida que el país mejora su posición fiscal. Con el mejor resultado fiscal, se espera que las
reservas internacionales brutas aumenten al 63 por ciento de la métrica ARA al final del acuerdo.
41. Acceso y escalonamiento. El acceso para el Acuerdo Ampliado de 3 años se propone en US$4209
millones (435 % de la cuota, DEG 3035 000 millones, o alrededor del 4 % del PIB). El acceso estará disponible una vez que se
completen las revisiones trimestrales del programa y la Junta considerará la primera revisión en junio de 2019, según los
criterios de desempeño de fines de marzo.
12
Véase “Producción potencial, predicción inmediata y pronóstico del PIB” en Temas seleccionados y notas analíticas.
ECUADOR
42. Apoyo presupuestario. Se propone que el monto total del acceso al Fondo en virtud del acuerdo se utilice para
el apoyo presupuestario directo. Los recursos del Fondo se depositarían en la cuenta del Tesoro
en el Banco Central del Ecuador y se utilizarían, según las necesidades, para financiar el presupuesto. Se
establecerá un memorando de entendimiento entre el banco central y el gobierno sobre sus respectivos roles
y obligaciones.
43. Condicionalidad y seguimiento. El desempeño del programa sería monitoreado por
revisiones (ver Tabla 1 del Anexo I) con:
• Un piso en el balance primario no petrolero, incluido el gasto en subsidios a los combustibles, del
sector público no financiero (criterio de desempeño cuantitativo, QPC).
• No acumulación de atrasos en los pagos externos por parte del sector público no financiero
(criterio de rendimiento continuo (PC)).
• Un piso sobre la variación del stock de reservas internacionales netas (RIN) del banco central, excluyendo los
depósitos bancarios en el Banco Central (QPC). Si bien el programa no asume ninguna nueva emisión
de mercado por parte del gobierno durante el curso del acuerdo, si hubiera nuevo financiamiento de
mercado, entonces un ajustador del piso NIR requeriría automáticamente que esos recursos se
mantuvieran en los depósitos del sector público no financiero en el banco central. banco (aumentando así
las reservas internacionales netas).
• Cero nuevo financiamiento bruto del banco central del sector público no financiero, ya sea directa o
indirectamente a través de bancos de propiedad pública (CP continua).
• Un piso para el gasto en asistencia social del gobierno central (QPC).
• Un piso en el balance general del sector público no financiero (meta indicativa (IT)).
44. Ecuador ha celebrado ciertos acuerdos de recompra soberana y otros acuerdos de préstamo
con características similares a garantías (Cuadro 4). Las autoridades se han comprometido a no celebrar
nuevos acuerdos de recompra soberana o endeudamiento que grave las reservas internacionales durante el
período del acuerdo. También se han comprometido a proporcionar información completa sobre
préstamos pasados y futuros con características similares a garantías.
ECUADOR
Recuadro 4. Acuerdos de préstamo seleccionados
Ecuador no tiene acuerdos de préstamo que, legalmente, se considerarían garantizados.
Sin embargo, tiene otros tipos de acuerdos de préstamo no estándar.
Acuerdos de recompra y acuerdos de derivados (stock de deuda actual inferior a US$1.500 millones).
Derivados soberanos y acuerdos de reporto utilizando reservas de oro y bonos del gobierno. El Ministerio de Economía y
Finanzas de Ecuador y el Banco Central de Ecuador han celebrado en conjunto dos operaciones de pacto de recompra
soberana y un contrato de derivados con bancos internacionales. La transacción de derivados involucró la entrega de una
combinación de oro y bonos emitidos por la República del Ecuador al banco internacional y el oro se reemplazó en el balance
del banco central con derivados. Este oro está excluido de la medición de las reservas internacionales brutas y netas
para efectos de la condicionalidad del programa. En la fecha de la transacción de derivados, el gobierno recibió un préstamo de
US$500 millones del banco internacional. Tanto la operación de derivados como el préstamo tienen un plazo de 35
meses, con vencimiento en septiembre de 2020. Los dos pactos de recompra incluían la entrega únicamente de bonos de la
República del Ecuador a los bancos internacionales. El gobierno ha recibido un total de US$1.000 millones en el curso de las
dos transacciones.
Préstamo con fondos restringidos (stock actual de aproximadamente US $ 3.5 mil millones) de ciertos bancos chinos. Ecuador
vende una parte significativa de sus ingresos petroleros a través de acuerdos de compra con una variedad de compañías
petroleras y petroquímicas globales. Algunos de estos contratos de compra se celebraron en relación con acuerdos de múltiples
partes relacionados con préstamos otorgados por bancos chinos al gobierno de Ecuador.
Algunos de estos contratos también tienen 'vinculaciones' (contratos atados) que implican tramos que se toman prestados y se
pagan en renminbi para proyectos específicos seleccionados por el gobierno ecuatoriano y aprobados por el prestamista.
45. Como acciones previas, el gobierno ya ha:
• Prohibición de operaciones cuasifiscales del Banco Central, así como cualquier préstamo directo o indirecto al
sector público no financiero, incluido el de la banca pública, mediante decisión de la Junta Monetaria
(Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera); . . . .
• Publicó los estados financieros del Banco Central.
• Proporcionó información detallada sobre la deuda externa del sector público no financiero, incluyendo
información sobre toda la deuda garantizada y la deuda con arreglos similares. Esto ha permitido al personal
compilar datos precisos sobre el saldo de la deuda pública no financiera consolidada con base en el
manual del MEFP 2014.
También se ha establecido una gama de puntos de referencia estructurales (ver Tabla 2 del Anexo I).
46. Garantías de financiación. El programa está totalmente financiado, dados los compromisos firmes de
financiación en los primeros 12 meses del acuerdo, así como buenas perspectivas de financiación total a partir de
entonces. Se espera que el resto de la necesidad bruta de financiamiento externo en 2019 se
satisfaga con los desembolsos de las IFI, incluido el apoyo presupuestario del Fondo. Esta evaluación se
basa en una evaluación integral de las necesidades brutas de financiamiento externo y fiscal para el curso del
acuerdo. Los planes de préstamo actuales del Banco Mundial, el Banco Interamericano de Desarrollo, CAF y
FLAR se han verificado con los diversos prestamistas y se han integrado en el marco actual.
ECUADOR
47. Capacidad de Pago. Bajo el escenario del programa, la capacidad de pago de Ecuador es adecuada. Si
todas las compras se realizan según lo programado, las obligaciones de pago proyectadas de Ecuador al Fondo
alcanzarían un máximo en 2026 de DEG 586 millones, lo que otorgaría una prima a la protección de los recursos
del Fondo mucho más allá del período del programa. Las obligaciones relativas a las exportaciones y las reservas
están en el extremo superior en comparación con otros casos del programa (dado que Ecuador está totalmente
dolarizado, no tiene la opción de depreciación del tipo de cambio para preservar las reservas internacionales y
garantizar su capacidad para pagar la deuda). Se evalúa que el stock existente de préstamos garantizados no tiene
un impacto significativo en la capacidad de pago de Ecuador. Suponiendo una implementación firme del programa,
se espera que la deuda pública sea sostenible y que un programa exitoso respaldado por el FMI reduzca los riesgos
soberanos y de balanza de pagos percibidos, reduzca los márgenes de la deuda soberana (Recuadro 5) y facilite
mejores condiciones de financiamiento para el sector privado. y sector público. Esto servirá para mitigar los riesgos de reembolso al Fond
48. Préstamos en mora. Ecuador mantiene un monto residual de atrasos en pagos internacionales
tenedores de bonos privados derivados de reclamaciones pendientes sobre esos bonos internacionales
que las autoridades repudiaron en 2008/2009. En ese momento, la mayoría de las obligaciones del gobierno
fueron recompradas por el gobierno. Sin embargo, US$52 millones (incluidos los intereses devengados)
siguen pendientes en manos de acreedores individuales y las autoridades no han podido identificar a estos
acreedores para liquidar las reclamaciones. Sin embargo, las autoridades han contratado los servicios de un asesor
internacional para buscar, identificar, contactar y negociar con estos tenedores de bonos destacados. El
personal juzga que se han realizado esfuerzos de buena fe para llegar a un acuerdo de colaboración con
los acreedores restantes y continuará supervisando la evolución de las relaciones con estos acreedores,
confirmando, en cada revisión, que se han cumplido los requisitos de la política sobre préstamos en mora. Las
autoridades han indicado que no tienen atrasos pendientes con acreedores bilaterales o multilaterales.
49. Evaluación de salvaguardias. La evaluación de salvaguardias del BCE se actualizará antes de la primera revisión
del programa. La evaluación más reciente, finalizada en junio de 2017, planteó serias preocupaciones con
respecto al marco institucional del BCE. La subordinación del BCE al gobierno y la falta de objetivos autónomos no
proporcionó un sistema sólido para el manejo de los recursos del banco, incluidos los desembolsos del
FMI. El programa incluye reformas estructurales para restaurar la autonomía del BCE y fortalecer su gobernanza
y rendición de cuentas.
50 Cuestiones Estadísticas. Las autoridades han recibido y seguirán recibiendo información técnica
asistencia en estadísticas de finanzas públicas, cuentas nacionales, balanza de pagos y estadísticas del sector
monetario y financiero.
ECUADOR
Recuadro 5. Determinantes de los diferenciales de Ecuador1
Utilizando el método propuesto por Jorda (2005), se estima la relación entre los diferenciales EMBI de Ecuador y
varios determinantes sobre la base de un panel desequilibrado de 60 economías de mercados emergentes (ME)
durante el período 19902017. El modelo estimado sugiere que:
• El diferencial EMBI en Ecuador está negativamente correlacionado con los precios del petróleo y positivamente correlacionado con la aversión al
riesgo global. Los movimientos en la aversión al riesgo global tienen un mayor efecto sobre los costos de endeudamiento para los países
que han tenido eventos crediticios en el pasado.
• Una mejora en el balance primario ajustado cíclicamente del 1 por ciento del PIB puede reducir el diferencial EMBI en alrededor de 34 pb.
Además, una reducción del 1 por ciento del PIB en la deuda pública reduce el diferencial EMBI en 7 pb. Esto sugeriría que la
consolidación fiscal y la reducción de la relación deuda/PIB bajo el plan de política de las autoridades podría reducir el diferencial soberano de
Ecuador en 175 puntos básicos.
1
Ver “Márgenes EMBI: Factores Externos y el Impacto de la Consolidación Fiscal” en Temas Seleccionados
y Notas Analíticas.
ECUADOR
EVALUACIÓN DEL PERSONAL
51. Ecuador está realizando importantes esfuerzos para modernizar su economía y fortalecer la
bases para un crecimiento dinámico, sostenible e inclusivo. Estas acciones planificadas, para fortalecer la posición
fiscal y aumentar la competitividad, ayudarán a reducir las vulnerabilidades, fortalecerán la dolarización y, con el tiempo,
respaldarán el crecimiento y la creación de empleo. Esto ayudará a proteger a Ecuador de una serie de riesgos, incluidos
los asociados con un endurecimiento de las condiciones financieras mundiales, incertidumbres comerciales mundiales, precios
internacionales del petróleo más bajos o la posibilidad de un dólar estadounidense más fuerte.
52. Restaurar la prudencia en la política fiscal ayudará a lograr la sostenibilidad fiscal y mejorar la competitividad. Los
planes del gobierno para reducir el déficit primario no petrolero, incluidos los subsidios a los combustibles, en un 5 por
ciento del PIB durante los próximos tres años revertirían la tendencia alcista de la deuda pública y la llevarían a niveles más
prudentes en el mediano plazo. Una reforma fiscal de base amplia, que aborde tanto el gasto público excesivo como las
ineficiencias en el sistema tributario, contribuiría en gran medida a cumplir este objetivo. La realineación de la masa salarial
del sector público, la optimización del sistema de subsidios a los combustibles y la reducción del gasto público en capital y
bienes y servicios son componentes importantes de la reforma del gasto. La reforma tributaria debe apuntar a hacer que el
sistema tributario sea más equitativo, favorable al crecimiento y más simple. Si bien estos esfuerzos fiscales pueden
generar obstáculos para el crecimiento a corto plazo, sentarán las bases para un crecimiento más sostenible y
equitativo en el futuro.
53. Los esfuerzos que se están realizando para reducir la relación deuda/PIB y complementar la regla de crecimiento
del gasto existente con metas anuales para el resultado primario no petrolero fortalecerán la confianza en los planes
fiscales del gobierno. La intención de aumentar la transparencia y la rendición de cuentas mediante la publicación de
informes fiscales anuales oportunos y periódicos para evaluar el cumplimiento de las normas fiscales fortalecerá aún
más la credibilidad del marco de responsabilidad fiscal. Con el tiempo, mejores sistemas de gestión de las finanzas
públicas, mejores procedimientos presupuestarios, mejores prácticas de contratación y controles fiscales más rigurosos
aumentarán la eficacia y la eficiencia de las operaciones fiscales.
54. Es fundamental mantener el fuerte compromiso del gobierno con la protección de la
pobre. Para evitar el deterioro de las condiciones sociales y mantener el apoyo de la sociedad a su plan económico,
el gobierno debe actuar lo más rápido posible para ampliar la elegibilidad para los beneficios sociales.
asistencia, mejorar la focalización y aumentar la generosidad de los programas de asistencia social. Este también será un
requisito previo importante para los próximos pasos en la eliminación gradual del sistema existente de subsidios de
combustible no específicos. Con el tiempo, un mayor acceso a educación primaria y atención médica de alta calidad ayudará
a desarrollar el capital humano y ofrecerá un camino de oportunidades y movilidad social ascendente para todos los
ciudadanos de Ecuador.
55. El aumento de la competitividad y la productividad debe estar en el centro de los esfuerzos del lado de la oferta.
Las reformas para crear un sistema tributario más eficiente, mantener la moderación en los salarios públicos, eliminar las
rigideces en salarios y precios, mejorar la confiabilidad y eficiencia del sector energético y los mercados de capitales, y
abordar la corrupción contribuirán a una economía más dinámica y dirigida por el sector privado. modelo de crecimiento
ECUADOR
También hay margen para eliminar las barreras comerciales, mejorar el clima de negocios y crear oportunidades
para una mayor participación del sector privado tanto en la provisión de infraestructura como en una variedad de
servicios que actualmente brindan las entidades públicas.
56. Desarrollar la resiliencia financiera, eliminando los impedimentos para una
la intermediación y el fortalecimiento del marco de gobernanza del banco central apoyarán el sistema dolarizado.
Los esfuerzos planificados para fortalecer aún más la supervisión de bancos y cooperativas y
desarrollar capacidades de preparación para crisis y planificación de contingencia ayudarán a Ecuador a
anticipar y adaptarse a posibles shocks. En el futuro, será importante rediseñar el complejo sistema de
regulaciones de liquidez bancaria y topes de tasas de interés para simplificar el sistema y apoyar un mayor acceso
a la intermediación financiera. Los pasos propuestos para hacer que el banco central sea más independiente
desde el punto de vista operativo, para fortalecer su gobernabilidad y prohibirle que proporcione financiamiento
fiscal tendrán un impacto importante para impulsar la dolarización.
57. El personal apoya plenamente la solicitud de las autoridades de un Fondo Ampliado de 36 meses. Los
planes económicos del gobierno están bien diseñados para reducir la vulnerabilidad de Ecuador a los riesgos a la
baja, proteger a los más vulnerables de la sociedad y apoyar el crecimiento y la creación de empleo.
Los esfuerzos del gobierno ecuatoriano merecen el apoyo de la comunidad internacional.
58. El personal también apoya la aprobación por parte del Directorio de la retención por un período de
un año de la restricción cambiaria derivada del impuesto a la salida de divisas dado que se mantiene por razones
de balanza de pagos, es temporal y no discriminatorio.
59. Se recomienda que la próxima consulta del Artículo IV se lleve a cabo cada 24 meses.
ciclo.
ECUADOR
Figura 1. Ecuador: desarrollos económicos recientes
ECUADOR
Figura 2. Ecuador: evolución fiscal
ECUADOR
Figura 3. Ecuador: Una Posición Externa Vulnerable
ECUADOR
Figura 4. Ecuador: el sistema financiero se ha recuperado
ECUADOR
Cuadro 1. Ecuador: Indicadores económicos y financieros seleccionados
prel. Este. Proyecciones
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Indicadores Sociales
Esperanza de vida al nacer (años) 75,9 76,1 76.3
Mortalidad infantil (por mil nacidos vivos) 18,9 18,3 17.8
Tasa de alfabetización de adultos 94,2 94,5 94.4
Tasa de pobreza en la línea nacional (total) 22,5 23,3 22,9 21.5
Tasa de desempleo 3,8 4,8 5,2 4.6 3.7 4.3 4.7 4.8 4.6 4.5
Población (millones) 16.0 16.3 16.5 16.8 17.0 17.3 17.5 17.8 18.0 18.3
(Variación porcentual, a menos que se indique lo contrario)
Renta nacional y precios
PIB real 3,8 0,1 1,2 2,4 1,1 0,5 0,2 1,2 2,7 2.3
Demanda interna (contribución al crecimiento) 3,6 2,2 4,3 5,3 3,4 3,5 1,1 1,2 2,6 2.0
Demanda Externa (contribución al crecimiento) 0,2 2,3 3,1 3,0 2,3 3,1 1,2 0,1 0,1 0.3
Promedio del período del índice de precios al consumidor 3,6 4,0 1,7 0,4 0,2 0,6 1,2 1,6 1,3 1.1
Índice de precios al consumidor fin de período 3,7 3,4 1,1 0,2 0,3 0,5 1,6 1,5 1,2 1.0
Sistema bancario
Activos domésticos netos 20,7 1,4 20,6 18,3 7,5 2,9 2,6 1,2 9,8 7.2
Pasivo 11,0 6,2 21,3 9,4 4,6 2,8 5,4 6,8 7,8 7.4
Crédito al sector privado 8,7 3,4 6,2 16,4 14,9 4,4 5,7 8,2 7,1 6.7
sector externo
Exportaciones 4,8 25,9 8,7 12,0 12,8 0,1 4,5 1,5 3,1 3.5
Aceite 5,9 49,8 18,0 26,6 27,3 8,7 4,6 7,9 1,1 1.4
no petrolero 16,0 7,0 3,4 6,2 5,0 5,6 4,4 6,4 3,9 4.4
Importaciones 2,0 20,8 20,3 18,6 13,6 6,5 0,5 2,1 3,9 3.6
Términos de intercambio 0,9 13,4 0,7 7.7 7.5 3,8 0,1 0,8 0,9 0.9
FAMILIA 107,8 122,5 123,3
Tipo de cambio efectivo real (depreciación ) 2,9 13,6 0.6
(Porcentaje del PIB)
Saldo de la cuenta corriente externa 0.7 2.2 1.3 0.4 0.7 0.4 1.4 1.5 1.5 1.7
Finanzas públicas
Ganancia 38.4 33.6 30.3 32,0 36.3 35.2 38.3 35.5 34.8 34.7
Gastos Saldo 43.6 39.7 38.6 36.6 37.2 35.2 34.6 32.6 32,0 31.8
global (déficit ) 5.2 6.1 8.2 4.5 0.9 0.0 3.8 2.9 2.8 2.9
Saldo primario no petrolero Saldo 7.4 4.0 6.7 4.2 1.8 1.5 0.7 1.1 1.1 1.2
primario no petrolero (incl. subsidios a los combustibles) 7,6 6,2 5,3 3,3 1,3 0,3 0,3 0.4

Deuda pública 1/ 27,1 33,8 43,2 44,6 46,1 49,2 46,8 45,2 40,8 36.6
Interna 8,4 11,5 15,0 12,6 12,3 12,5 11,9 10,9 10,4 8.8
Externa 18,7 22,3 28,1 32,0 34,4 37,3 35,4 34,9 30,9 28.3
Saldo ahorroinversión
Consumo 86,1 87,5 85,0 84,9 88,2 85,0 82,9 82,8 82,6 82.7
Privado 58,6 61,2 59,9 59,8 60,5 59,6 57,9 58,9 59,4 59.4
Público 27,5 26,3 25,1 25,1 27,7 25,5 25,0 24,0 23,3 23.4
ahorro nacional 27,6 24,6 26,3 25,9 24,7 26,2 28,4 28,0 27,7 27,8
Privado 17,8 18,8 22,6 21,1 18,7 19,0 17,9 19,1 18,5 18.7
Público 9,9 5,8 3,7 4,8 6,0 7,2 10,5 8,9 9,2 9.2
Inversión bruta 28,3 26,9 25,0 26,3 25,4 25,8 27,0 26,5 26,2 26.2
Privado 2/ 13,6 14,5 12,6 16,3 18,2 18,5 19,8 20,1 19,2 19.4
Público 14,8 12,3 12,4 10,0 7,2 7,3 7,2 6,4 7,0 6.8
Elementos del memorándum:
PIB nominal (millones de US$) 101.726 99.290 99.938 104.296 107.511 106.289 107.730 110.571 114.783 118.502
PIB per cápita (US$) 6.347 6.099 6.046 6.227 6.375
6.217
6.490 6.316 6.155 6.152
Reservas internacionales brutas (US$ millones) 3/ 3.762 2.351 4.216 11.397 12.006
1.845 12.944 2.158 4.999 7.761
Reservas internacionales brutas (como porcentaje de la métrica ARA) 29 18 28 63 65 71 12 12 28 43
Reservas internacionales netas (definición del programa) 4/ 1.065 423 961 2.271 1.677 1,419 3.935 7.455 7.596 8,380
Reservas subyacentes 5/ 1.065 423 961 2.271 1.677 17 1.131 3.249 3.391 4,250
Precio del petróleo Mezcla ecuatoriana (US$ por barril) 84,0 42.1 34.5 45,6 60,4 47.8 48,7 49,4 50,0 50.7
Producción de petróleo (millones de barriles) 203,1 198,2 200,7 193,9 188,8 206,2 215,0 201,5 199,1 199.1
Exportaciones de petróleo (millones de barriles) 6/ 157,5 156,9 156,6 150,9 145,1 167,4 171,8 156,2 156,0 156.0
Fuentes: Ministerio de Hacienda; Banco Central del Ecuador; Tener asilo; Indicadores de Desarrollo del Banco Mundial; y Cálculos y estimaciones del personal del Fondo.
1/ Deuda bruta consolidada a nivel del SPNF. Incluye el saldo pendiente por ventas anticipadas de petróleo, certificados del tesoro, préstamos del banco central, otros pasivos y el saldo de deuda
flotante interna. El umbral de deuda del 40 por ciento del PIB se aplica a la definición oficial de deuda. Las estimaciones de deuda pública son preliminares y están sujetas a revisiones de acuerdo con
el Manual de Estadísticas Financieras Gubernamentales del FMI.
2/ Incluye inventarios
3/ GIR excluye los elementos no líquidos y gravados incluidos en la medida de GIR de las autoridades.
4/ TIN del programa es igual a las reservas internacionales brutas menos el crédito pendiente al FMI (excl. apoyo presupuestario) y depósitos de otros depósitos
instituciones en el banco central.
5/ Reservas subyacentes se refiere al RIN del programa menos las obligaciones pendientes de tesorería con el FMI.
6/ Incluye crudo y derivados
ECUADOR
Tabla 2a. Ecuador: Operaciones del Sector Público No Financiero (Contabilidad Neta)
(Millones de dólares estadounidenses, a menos que se indique lo contrario)

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Ganancia 37.260 39.032 33.322 30.314 33.426 38.991 37.465 41.291 39.215 39.924 41.080
Ingresos petroleros, netos 1/ 11,433 10,906 6,487 5,402 5,840 8,653 7,649 9,332 7,717 7,722 7,831
Ingresos por exportaciones de petróleo 9,153 8,857
Ventas internas de derivados del petróleo (CADID) 2,280 2,049
Ingresos no petroleros 22,630 23.939 25.758 24.294 25,473 27.702 27.035 28,939 29,228 30,252 31,298
Impuestos 13,668 14.460 15.588 14.017 14,078 15.422 14.091 15,741 16,502 16,981 17,601
Contribuciones a la seguridad social 2/ 4,547 4,718 5,057 4,741 5,414 5,612 5,548 5,623 5,772 5,992 6,186
Otro 4,416 4,761 5,113 5,535 5,981 6,668 7,395 7,574 6,954 7,279 7,511
Excedente de explotación de las empresas públicas 3,196 4,187 1,076 618 2,113 2,636 2,780 3,020 2,270 1,950 1,950
O/w ganancias de compañías petroleras retenidas para inversión 3,041 3,999 833 487 2,077 2,636 2,780 3,020 2,270 1,950 1,950
Gasto 41.607 44.346 39.398 38.540 38.154 40.011 37.441 37.238 36.034 36.762 37.639
Gasto primario 40,637 43.323 37.976 36.980 35,945 37.334 34.638 34,244 33,180 34,060 35,137
Actual 26,006 27.968 26.129 25.043 26,198 29.820 27.057 26,962 26,498 26,704 27,685
Sueldos y salarios 8,896 9,478 9,904 10,014 10,365 10,672 10,019 9,831 9,875 10,251 10,583
Compras de bienes y servicios 4,435 5,328 5,112 4,684 5,056 5,640 5,001 4,949 4,914 5,101 5,267
Prestaciones de seguridad social 2/ 3,410 3,665 4,222 4,655 4,999 5,382 5,372 5,574 5,807 6,074 6,292
Otro 9,265 9,497 6,890 5,691 5,777 8,126 6,665 6,609 5,903 5,278 5,543
Costo de las importaciones de derivados del petróleo 5,511 6,103 3,788 2,332 2,889 4,041 2,993 3,066 2,578 2,681 2,786
Pagos a empresas petroleras privadas (SH) 3/ 1,674 1,578 1,439 1,117 1,385 2,016 1,299 1,120 930 739 739
Otro 2,080 1,815 1,664 2,242 1,502 2,069 2,373 2,423 2,395 1,857 2,018
Capital 14,631 15.354 11.848 11.937 9,747 7,514 7,581 7,281 6,682 7,356 7,452
gasto de capital fijo 14,039 13.980 10.178 10.293 8,648 6,453 6,452 6,415 5,887 6,635 6,708
O/w inversión en petróleo 3,708 4,023 2,804 2,375 1,766 1,669 1,753 1,827 1,713 1,692 1,692
préstamo neto 592 1,375 1,669 1,644 1,099 1,061 1,129 866 796 721 745
Saldo primario 3.377 4.291 4.655 6.666 2.519 1.657 2.827 7.047 6.034 5,864 5,943
Interés 971 1.024 1.421 1.561 2.209 2.677 2.803 2.994 2.854 2.702 2.502
O/w externo 714 829 1,143 1,335 1,850 2,306 2,409 2,589 2,491 2,384 2,236
Saldo actual 10.283 10.040 5.772 3.710 5,019 6.494 7.604 11.335 9.863 10.518 10.893
El balance general 4.348 5.314 6.076 8.226 4.728 1.020 24 4.053 3,181 3,162 3,441
Balance primario no petrolero 4/ PB 6,958 7,491 3.944 6.730 4,395 1,906 1,558 709 1,268 1,304 1,378
no petrolero (incl. subsidios a combustibles) 7,576 6,469 5,681 3,506 1,350 317 385 425
Saldo primario no petrolero ajustado en función del ciclo Saldo 7,335 8.095 4.152 6.354 4,416 1,725 751 2,072 2,839 2,663 2,632
primario no petrolero ajustado en función del ciclo (incluidos los subsidios a los combustibles) 14.481 14.323 5.859 7.200 6,490 5,499 2,699 14 1,254 974 829
Saldo primario estructural no petrolero 7,335 8.095 4.016 5.441 4,341 2,180 1,551 1,272 2,839 2,663 2,632
Saldo primario estructural no petrolero (incl. subsidios a los combustibles) 14.481 14.323 5.723 6.287 6,415 5,955 3,499 786 1,254 974 829
Balance de aceite 5/ 3,582 3,200 711 64 1,876 3,563 4,385 6,338 4,766 4,560 4,564
Saldo petrolero excluyendo inversión petrolera 7,290 7,223 2,093 2,440 3,642 5,232 6,138 8,166 6,479 6,252 6,257
Deuda Pública 6/ 19,056 27.543 33.558 43.139 46,533 49.597 52.293 50,393 49,986 46,824 43,383
Cambio en el gasto social, definición del programa 400 400 400
Fuentes: Ministerio de Hacienda; Banco Central del Ecuador; y Cálculos y estimaciones del personal del Fondo.
1/ Neto de costo operacional.
2/ A partir de 2011 incluye sistemas públicos de pensiones adicionales que anteriormente no se consolidaban en las cuentas del SPNF.
3/ Refleja pagos de contratos de servicios a empresas petroleras privadas a partir de 2011.
4/ El balance primario menos el balance de petróleo.
5/ Los ingresos petroleros más las utilidades de las empresas petroleras estatales, que se retienen para la inversión en el sector petrolero, menos los gastos relacionados con el petróleo (los costos de las importaciones de derivados del petróleo, los
pagos de servicios a las empresas petroleras privadas y la inversión en petróleo).
6/ Deuda bruta consolidada a nivel del SPNF. Incluye el saldo pendiente por ventas anticipadas de petróleo, certificados del tesoro, préstamos del banco central, otros pasivos y el saldo de deuda flotante interna. El umbral de
deuda del 40 por ciento del PIB se aplica a la definición oficial de deuda. Las estimaciones de deuda pública son preliminares y están sujetas a revisiones de acuerdo con el Manual de Estadísticas Financieras Gubernamentales del
FMI.
ECUADOR
Tabla 2b. Ecuador: Operaciones del Sector Público No Financiero (Contabilidad Neta)
(Porcentaje del PIB, a menos que se indique lo contrario)
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Ganancia 39.2 38,4 33,6 30.3 32,0 36.3 35.2 38.3 35.5 34.8 34.7
Ingresos petroleros, netos 1/ 12.0 10.7 6.5 5.4 5.6 8.0 7.2 8.7 7.0 6.7 6.6
Ingresos por exportaciones de petróleo 9.6 8.7
Ventas internas de derivados del petróleo (CADID) 2.4 2.0
Ingresos no petroleros 23.8 23.5 25,9 24.3 24.4 25,8 25.4 26,9 26.4 26.4 26.4
Impuestos 14.4 14.2 15.7 14.0 13.5 14.3 13.3 14.6 14.9 14.8 14.9
Contribuciones a la seguridad social 2/ 4.8 4.6 5.1 4.7 5.2 5.2 5.2 5.2 5.2 5.2 5.2
Otro 4.6 4.7 5.1 5.5 5.7 6.2 7.0 7.0 6.3 6.3 6.3
Excedente de explotación de las empresas públicas 3.4 4.1 1.1 0.6 2.0 2.5 2.6 2.8 2.1 1.7 1.6
O/w ganancias de compañías petroleras retenidas para inversión 3.2 3.9 0.8 0.5 2.0 2.5 2.6 2.8 2.1 1.7 1.6
Gasto 43.7 43,6 39,7 38.6 36.6 37.2 35.2 34.6 32.6 32,0 31.8
Gasto primario 42.7 42.6 38.2 37.0 34.5 34.7 32.6 31.8 30.0 29.7 29.7
Actual 27.3 27.5 26.3 25.1 25.1 27.7 25,5 25,0 24.0 23.3 23.4
Sueldos y salarios 9.4 9.3 10.0 10.0 9.9 9.9 9.4 9.1 8.9 8.9 8.9
Compras de bienes y servicios 4.7 5.2 5.1 4.7 4.8 5.2 4.7 4.6 4.4 4.4 4.4
Prestaciones de seguridad social 2/ 3.6 3.6 4.3 4.7 4.8 5.0 5.1 5.2 5.3 5.3 5.3
Otro 9.7 9.3 6.9 5.7 5.5 7.6 6.3 6.1 5.3 4.6 4.7
Costo de las importaciones de derivados del petróleo 5.8 6.0 3.8 2.3 2.8 3.8 2.8 2.8 2.3 2.3 2.4
Pagos a empresas petroleras privadas (SH) 3/ 1.8 1.6 1.4 1.1 1.3 1.9 1.2 1.0 0.8 0.6 0.6
Otro 2.2 1.8 1.7 2.2 1.4 1.9 2.2 2.2 2.2 1.6 1.7
Capital 15.4 15.1 11.9 11.9 9.3 7.0 7.1 6.8 6.0 6.4 6.3
gasto de capital fijo 14.8 13.7 10.3 10.3 8.3 6.0 6.1 6.0 5.3 5.8 5.7
O/w inversión en petróleo 3.9 4.0 2.8 2.4 1.7 1.6 1.6 1.7 1.5 1.5 1.4
préstamo neto 0.6 1.4 1.7 1.6 1.1 1.0 1.1 0.8 0.7 0.6 0.6
Saldo primario 3.5 4.2 4.7 6.7 2.4 1.5 2.7 6.5 5.5 5.1 5.0
Interés 1.0 1.0 1.4 1.6 2.1 2.5 2.6 2.8 2.6 2.4 2.1
O/w externo 0.8 0.8 1.2 1.3 1.8 2.1 2.3 2.4 2.3 2.1 1.9
Saldo actual 10.8 9.9 5.8 3.7 4.8 6.0 7.2 10.5 8.9 9.2 9.2
El balance general 4.6 5.2 6.1 8.2 4.5 0.9 0.0 3.8 2.9 2.8 2.9
Saldo primario no petrolero 4/ 7.3 7.4 4.0 6.7 4.2 1.8 1.5 0.7 1.1 1.1 1.2
Saldo primario no petrolero (porcentaje del PIB no petrolero) 8.4 8.3 4.2 7.0 4.4 1.9 1.5 0.7 1.2 1.2 1.2
PB no petrolero (incl. subsidios a los combustibles) 7.6 6.2 5.3 3.3 1.3 0.3 0.3 0.4
Saldo primario no petrolero ajustado cíclicamente 7.7 8.0 4.2 6.4 4.2 1.6 0.7 1.9 2.6 2.3 2.2
Saldo primario no petrolero ajustado en función del ciclo (incluidos los subsidios a los combustibles) 15,2 14.1 5.9 7.2 6.2 5.1 2.5 0.0 1.1 0.8 0.7
Balance primario estructural no petrolero 7.7 8.0 4.0 5.4 4.2 2.0 1.5 1.2 2.6 2.3 2.2
Balance primario estructural no petrolero (incluidos los subsidios a los combustibles) 15,2 14.1 5.8 6.3 6.2 5.5 3.3 0.7 1.1 0.8 0.7
Balance de aceite 5/ 3.8 3.1 0.7 0.1 1.8 3.3 4.1 5.9 4.3 4.0 3.9
Saldo petrolero excluyendo inversión petrolera 7.7 7.1 2.1 2.4 3.5 4.9 5.8 7.6 5.9 5.4 5.3
Deuda Pública 6/ 20.0 27.1 33.8 43.2 44.6 46.1 49.2 46,8 45.2 40.8 36.6
Cambio en el gasto social, definición del programa 0.4 0.4 0.4
1/ Neto de costo operacional.
2/ A partir de 2011 incluye sistemas públicos de pensiones adicionales que anteriormente no se consolidaban en las cuentas del SPNF.
3/ Refleja pagos de contratos de servicios a empresas petroleras privadas a partir de 2011.
4/ El balance primario menos el balance de petróleo.
5/ Los ingresos petroleros más las utilidades de las empresas petroleras estatales, que se retienen para la inversión en el sector petrolero, menos los gastos relacionados con el petróleo (los costos de las importaciones de derivados del petróleo, los
pagos de servicios a las empresas petroleras privadas y la inversión en petróleo).
6/ Deuda bruta consolidada a nivel del SPNF. Incluye el saldo pendiente por ventas anticipadas de petróleo, certificados del tesoro, préstamos del banco central, otros pasivos y el saldo de deuda flotante interna. El umbral de deuda del
40 por ciento del PIB se aplica a la definición oficial de deuda. Las estimaciones de deuda pública son preliminares y están sujetas a revisiones de acuerdo con el Manual de Estadísticas Financieras Gubernamentales del FMI.
ECUADOR
Cuadro 3. Ecuador: Financiamiento del Sector Público No Financiero
(Millones de dólares estadounidenses, salvo que se indique lo contrario)

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Necesidades brutas de financiación 6.741 11.035 14.181 19.086 17.475 8.889 5.903 2.523 1.442 3.149 2.933

Déficit del sector público no financiero 4.348 5.314 6.076 8.226 4.728 8.105 10.859 1.020 24 4.053 3.181 3.162 3.441
Amortización 2.393 5.721 12.747 3.985 3.336 4.012 560 7.868 5.926 6.577 4.623 6.311 6.373
Externo 1.706 3.549 771 709 4.871 3.715 4.880 2.547 4.979 4.262
Multilateral 582 942 685 812 667 854 1.361 1.685
Bilateral 620 737 636 659 1.322 399 1.614 1.088 1.124 879 989 918 996 972
Sector privado y otros 33 35 898 845 1.510 1.136 2.709 1.692 826 380 2.998 247 2,177 1,160
Financiamiento relacionado con el petróleo 537 1.848 1.901 7.523 8.735 5.866 2.211 885 551 2.113 1.660 528 445 445
Doméstico 687 2.172 4.120 3.912 1.657 4.822 1.697 2.076 1.332 2,112
Cautiverio 401 1.420 3.168 37 814 71 850
Certificados del Tesoro 286 752 953 1.660 1.262 1.262 1,262
Fuentes de financiación bruta 6,741 11.035 14.181 19.086 17.475 8.889 5.903 2.523 1.442 3.149 2.933

Externo 5,172 8,013 7.105 9.430 9,252 7.819 6.409 1.642 3.416 2.954 1,887 2,302
Multilateral 732 1,497 1.933 1.092 943 4.268 236 978 2.971 2.509 800 800
Banco Mundial 2 7 115 18 175 487 1.009 549 644 122 100 100
Banco Interamericano de Desarrollo 372 508 1.321 604 349 600 324 384 400 400
c y f 350 355 485 465 415 600 600 300 300
Otro 627 13 4 370 278 0 1,403 0 0
FMI 0 0 978 559 0 0 0 0
Bilateral 8 0 0 957 5 0 658 1,403 0 1,403 0 0 0
Sector privado y otros 1.180 1.880 2.267 7.251 0 0 400
4.504
445 14.137
45 9.947
695 892 1.512 6.258 0 0 642 1,057
Financiamiento relacionado con el petróleo 2.491 3.735 2.335 3.946 2.113 1.262 1
445
.262
2.083
562
507
1.043 2.719 2.154 2.774 0 445 445
Doméstico 49 1.600 5.540 2.125 0 403 552 1.660 1,262 631
Cautiverio 1.900 2.143 2.844 9.233 1.660 0
Certificados del Tesoro 2.035 1.043 7521.310 953 1.657 5.853 0 631
Variación de depósitos (+= disposición) 240 120 1.040 4.822 1,262 0 0

Privatizaciones y transferencias BCE 0 0 0 1.443 0 2.137 0 0 0 0
Otro 0 0 0 0 1.062 0 0 0 0 0
Acumulación de mora neta y otras financiaciones 1/ 389 998 0 1,503 499 1.643 1.013 0 0 0 0 0
Discrepancia 77 118 32 76 81
Depósitos del SPNF 2/ 4,171 4.291 3.251 4.694 5.255 6.298 9.017 11.171 13.945 13.945 13.945
Financiamiento neto 4.348 5.314 6.076 8.226 4.728 1.020 4.464 3.120 6.093 5.240 24 4.053 3.181 3.162 3.441

Externo 3.465 2.949 2.694 1.464 407 3.091 29 1.420 1.710 1.212 915 2.718 2.590 3, 588 71 1.503 499 1.643 1,960
Doméstico 1.348 1.013 0 32 76 81 0 0 1,481
Acumulación de mora neta y otras financiaciones 1/ 389 998 0 0 0 0
Discrepancia 77 118 0 0 0 0
Deuda del Sector Público 3/ 19.056 27.543 33.558 43.139 46.533 49.597 52.293 50.393 49.986 46.824 43.383

12.611 19.046 22.123 28.122 33.376 36.958 39.653 38.189 38.596 35.505 33.545
Financiamiento externo relacionado 1.712 1.464 1.898 8.497 2,442 863 1,626 1,263 882 947 863 863
con el 6.445 11.435 3.810 3.437 15.018 13.157 13.273 13.274 12.838 12.024 11.953 10.472
petróleo 2.461 953 1.657 6.341 3.461 3.613 5.866 5.384 5.385 1.660 5.348 4.534 4.463
Bonos Internos Certificados del Tesoro 752 4,822 631 2.113 1.660 6.228 6.228 1.262 1.262 1.262
Otros pasivos 3,232 3,735 6,735 5.178 6.228 6.228 6.228 6,228
(En porcentaje del PIB)
Necesidades brutas de financiación 7.1 10.8 14.3 19.1 16.8 8.3 5.6 2.3 1.3 2.7 2.5
Déficit del sector público no financiero 4,6 5.2 6.1 8,2 4,5 0,9 0,0 3,8 2,9 2.8 2.9
Amortización 2,5 5.6 8.2 10,9 12,2 7,3 5,6 6,1 4,2 5.5 5.4
Fuentes de financiación bruta 7.1 10.8 14.3 19.1 16.8 8.3 5.6 2.3 1.3 2.7 2.5
Externo 5.4 7.9 7.2 9.4 8,9 7.3 6,0 3,2 2.7 1.6 1.9
Doméstico 2.1 2.1 5.6 9.2 9,5 1.9 0,5 0,8 1.4 1.1 0.5
Acumulación de atrasos y otras financiaciones 1/ 0.4 1.0 1.5 0.5 1.6 0.9 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Depósitos del SPNF 2/ 4.4 4.2 3.3 4.7 5.0 5.9 8.5 10.4 12.6 12.1 11.8
Deuda del sector público 3/ 20.0 27.1 33.8 43.2 44.6 46,1 49,2 46,8 45.2 40.8 36.6
Externo 13.3 18.7 22.3 28.1 32,0 34.4 37.3 35.4 34,9 30,9 28.3
Doméstico 6.8 8.4 11.5 15.0 12.6 12.3 12.5 11.9 10.9 10.4 8.8
1/ Incluye deuda interna flotante y discrepancia estadística.
2/ Incluye depósitos de fondos de pensiones, que se reportan como sector público no financiero.
3/ Deuda bruta consolidada a nivel del SPNF. Incluye el saldo pendiente por ventas anticipadas de petróleo, certificados del tesoro, préstamos del banco central, otros pasivos y el saldo de deuda flotante
interna. El umbral de deuda del 40 por ciento del PIB se aplica a la definición oficial de deuda. Las estimaciones de deuda pública son preliminares y están sujetas a revisiones de acuerdo con el Manual de
Estadísticas Financieras Gubernamentales del FMI.
ECUADOR
Cuadro 4. Ecuador: Balanza de Pagos
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Cuenta actual 944 678 2.223 1.324 373 766 427 1.557 1.706 1.730 1,966
Balanza comercial 529 63 1.650 1.567 311 174 1.341 2.248 2.091 1.950 1,966
Exportaciones, fob 25.587 26.596 19.049 17.425 19.618 22.141 22.122 23.121 23.396 24.098 24,928
14.107 13.275 6.660 5.459 6.914 8.802 8.038 8.410 7.745 7.834 7,945
11.480 13.321 12.388 11.966 12.705 13.339 14.085 14.711 15.650 16.263 16,983
Importaciones no petroleras, fob 26.115 26.660 20.699 15.858 19.307 22.315 20.781 20.873 21.304 22.147 22,962
Aceite 5.927 6.417 3.950 2.490 3.182 4.341 3.419 3.492 3.579 3.721 3,860
no petrolero 20.188 20.243 16.748 13.368 16.125 17.975 17.362 17.380 17.725 18.426 19,102
Servicios 1.420 1.171 805 1.054 994 773 599 510 482 490 484
Créditos 2.041 2.346 2.391 2.140 2.300 2.579 2.629 2.749 2.855 2.976 3,101
Débitos 3.461 3.517 3.197 3.194 3.294 3.352 3.228 3.259 3.337 3.466 3,585
Ingreso primario 1.372 1.552 1.731 1.843 2.355 2.604 3.206 3.168 2.991 2.921 2,810
Créditos 113 121 140 164 187 280 383 530 543 590 604
Débitos 1.485 1.673 1.871 2.007 2.542 2.884 3.589 3.698 3.535 3.511 3,414
Ingreso secundario 2.376 2.108 1.963 2.654 2.665 2.786 2.890 2.987 3.088 3.191 3,293
De las cuales: remesas de trabajadores, netas 2.292 2.277 2.100 2.314 2.483 2.599 2.705 2.800 2.896 2.991 3,087
Cuenta capital 66 67 69 814 69 72 74 73 74 76 79
Cuenta financiera 2,869 411 769 798 1,542 920 1.007 468 588 1.358 945
Investigacion directa 727 772 1.322 767 618 945 1.219 1.235 1,545 1.604 1,656
Otros flujos del sector público 3.465 4.464 3.120 6.093 5.240 2.949 1.291 2.867 996 3.091 1,960
Desembolsos 5.172 8.013 7.105 9.430 9.252 7.819 5.006 2.013 1.551 1.887 2,302
Amortizaciones 1.706 3.549 3.985 3.336 4.012 4.871 3.715 4.880 2.547 4.979 4,262
Otros flujos del sector privado 1.323 4.825 3.674 6.063 7.400 2.974 1.503 1.163 39 129 641
Portafolio de inversiones 958 2.235 407 1.745 761 1.419 523 1.392 762 193 451
Otra inversión 364 2.590 3.267 4.318 6.640 1.555 979 228 722 64 190
Errores y omisiones 145 225 35 101 13 0 0 0 0 0 0
El balance general 1,846 424 1,488 1.207 1.859 225 1,508 1,162 2,369 448 1,100
Financiación 1.846 424 1.488 1.207 1.453 1.859 225 1.508 1.162 2.369 448 1,100
Cambio en GIR (aumento, ) 1.878 0 411 1.763 0 365 1.808 225 2.865 2.385 3.635 448 1,100
Crédito y préstamos netos del FMI 0 0 0 1.357 1.222 1.267 0 0
Préstamos netos del EFF al BCE 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Préstamo neto RFI 0 0 0 0 0 0 46 181 136 0 0
Financiamiento neto al Tesoro 0 0 0 0 0 0 1,403 1,403 1,403 0 0
Financiamiento excepcional 1/ 32 13 35 191 51 0 0 0 0 0 0
Saldo en cuenta corriente (porcentaje del PIB) 1,0 0.7 2.2 1.3 0,4 0,7 0,4 1.4 1.5 1.5 1.7
Saldo petrolero (porcentaje del PIB) 8,6 6.7 2.7 3.0 3,6 4,1 4,3 4.6 3.8 3.6 3.4
14.8 13.1 6.7 5.5 6.6 8.2 7.6 7.8 7.0 6.8 6.7
6.2 6.3 4.0 2.5 3.1 4.0 3.2 3.2 3.2 3.2 3.3
Exportaciones Importaciones Saldo no petrolero (porcentaje del PIB) 9.6 7.4 5.0 1.6 3.9 4.9 3.9 3.1 2.2 2.1 1.8
Tasa de crecimiento del volumen de exportaciones de bienes (porcentaje) 4.1 5,8 0.3 4,3 0,3 1,8 8,8 3,6 0,5 2,4 2.8
Tasa de crecimiento del volumen de importación de bienes (porcentaje) 7,7 4,9 7,5 10,5 16,0 8,4 2,5 0,5 0,5 2,3 2.1
Tasa de crecimiento de los términos de intercambio de bienes (porcentaje) 1,0 0,9 13,4 0,7 7,7 7,5 3,8 0,1 0,8 0,9 0.9
Precio del petróleo Mezcla ecuatoriana (US$ por barril) 96 84 42 35 46 60 48 49 49 50 51
Deuda externa (porcentaje del PIB) 19.4 25.2 29.4 36.6 39.5 40.5 42.8 42,9 42,9 39.4 36.5
Fuentes: Banco Central del Ecuador; y Cálculos y estimaciones del personal del Fondo.
1/ Incluye atrasos externos y flujos netos de fondos petroleros en el exterior y flujos asociados a incumplimiento y reestructuración de deuda.
ECUADOR
Cuadro 5. Ecuador: Financiamiento Externo
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Necesidades brutas de financiación externa 4.328 6.844 8.802 5.092 2.223 1.324 3.985 8,075 9,481 7.263 7,344 4,942 7,203 6,121

Necesidad de financiación de la cuenta corriente 944 678 3.336 2.593 3.079 373 766 427 1.557 1.706 1.730 1.966
Amortizaciones del sector público 1.706 3.549 4.012 4.871 3.715 4.880 2,547 4.979 4.262
Amortizaciones sector privado 1.677 2.617 3.690 3.844 3.974 4.022 4,101 3.954 3.825
Financiamiento Externo Identificado 6.174 6.419 7.313 7.105 1.933 6.299 6.217 9,706 8,771 8.506 7.311 7,651 7,221
Sector público 5,172 8.013 957 9.430 9.252 7.819 5.006 2.013 1.551 1,887 2,302
Multilateral 732 1.497 1.092 943 1.642 2.865 1.568 1.106 800 800
Bilateral 2,491 1.180 2.267 658 978 559 0 0 0 0
Financiamiento relacionado con el petróleo 1.900 1.600 49 2.335 2.125 1.880 400 695 445 445 445 445 445
Sector privado 3.735 1.082 3.946 242 2.216 7.251 4.504 1.137 0 0 642 1,057
Sector privado 1.436 3.092 1.815 3.690 6.420 5.686 5.688 4,840
Investigacion directa 727 772 1,322 767 618 945 1.219 1.235 1.545 1.604 1,656
Inversión de cartera Financiamiento 71 442 216 597 742 174 494 1.037 828 817 637
Otra inversión Financiamiento 284 1.766 158 864 2,387 915 2,968 696 1,977 4.148 3,312 3,267 2,547
Transferencias Netas 1/ 79 34 56 72 74 73 74 76 79
Fuentes brutas de financiamiento externo 6.206 6.432 7.349 7.313 6.855 6,267 9.706 10.128 9.728 9.706 8.771 8.577 7,651 7,221

Financiamiento Externo Identificado 6,174 6,419 6.299 6,217 8.506 7.311 7,651 7,221
Financiación excepcional 32 13 35 191 51 0 0 0 0 0 0
Financiamiento neto del FMI 0 0 0 365 0 0 1.357 1.222 1.267 0 0
Financiamiento EFF neto del FMI 0 0 0 0 0 1.403 1.403 1.403 0 0
Financiamiento neto de RFI del FMI 0 365 46 181 136 0 0
Aumento de TIN 2/ 1.878 411 1.453 1.398 1.453 1.808 225 2.911 2.565 3.772 225 2.865 448 1,100

Aumento de GIR 1.878 411 1.763 1.808 2.385 3.635 1.267 448 1,100
Déficit de Financiamiento 32 13 35 556 51 0 1,357 1,357 1,222 0 0
3/ o/w cerrado por Financiamiento Neto del FMI 0 0 0 365 0 0 1,222 1,267 0 0
1/ Las transferencias netas se definen como los flujos de la cuenta de capital más los flujos no identificados (errores y omisiones)
2/ Los cambios en la RIN se definen como los cambios en la RBI menos los préstamos netos del FMI, excluyendo el apoyo presupuestario directo. 3/ La brecha
de financiamiento es la diferencia entre las fuentes de financiamiento externo total y el financiamiento externo identificado.
ECUADOR
Cuadro 6. Ecuador: Encuesta Monetaria
Este. Proyecciones
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
I Banco Central
Activos extranjeros netos 5.216 4.536 2.964 4.435 3.584 3.902 6.762 8.706 12.506 12.996 14.133
O/w : reservas internacionales brutas 1/ 4.178 2.351 43.762
.216 2.006 2.158 4.999 11.397 11.845 12.944 7,761
Activos domésticos netos 865
1.173 306 1.806
1.964 1.108 1.602 3.094 6.593 6.704 7.462
Crédito al sector público no financiero, neto 3.161 1.369
2,738
323 1.230 2.073 4.775 6.273 9.391 10.153 9.410
O/w : gobierno central, créditos netos 981 614 2.840 1
92.556 1.169 1.570 3.024 5.930 6.580 6.076
71 903 1,314 4.311 3.044 3.048 3.048 3.698 3.321 2.542 3.321
débitos 1.052 811 700 1.472 1.488 1.879 4.618 6.722 9.251 9.122 9.397
Crédito a entidades financieras 2.736 2,530 2,167 2.187 4.431 4.517 4.499 4.499 3.997 3.997 4.133
Otras instituciones de depósito 641 530 431 454 930 1.005 1.052 1.052 821 821 821
Otras instituciones financieras 2,094 2,001 1,736 1,733 3,501 3.512 3.447 3.447 17 17 17 3,312 3,176 3,176
Crédito al sector privado 27 26 27 24 20 18 18 19
Otro, neto 775 684 520 728 1,258 1.353 1.329
1,343
1.324 1,337 1,333
Pasivo 4.043 3.671 3.270 6.241 5.548 5.011 5.160 5.612 5.913 6.292 6.672
Moneda y dinero electrónico 87 87 87 92 92 94 84 83 84 86 89
Reservas de los bancos 3.898 3.506 3.053 6.513 6.044 5.244 4.859 5.010 5.462 5.760 6.136
Otras instituciones de depósito 2/ 3.302 2.697 1.927 4.564 4.825 3.904 3.172 3.262 3.690 3.942 4.249
Otras instituciones financieras 3/ 597 809 1.126 1.949 1.219 1.340 1.688 1.748 1.772 1.818 1.888
Otro 4/ 57 78 130 67 105 209 68 67 67 67 67
II. Otras Instituciones de Depósito (ODI) y Otras Instituciones Financieras (OFI) 2/ 3/
Activos domésticos netos 22.117 24.580 22.392 26.968 30.166 32.653 34.666 37.338 40.801 44.083 47.474
Activos mantenidos en el BCE, neto 1,543 913 450 1.751 33.346
.418 2.400 1.885 2.313 2,796 3,103
Crédito al sector público no financiero, neto 931 1.612 1.379 1.208 1.972 1.959 1,108 742 1.108 1.108 741 742
O/w : gobierno central, neto 1.830 1.448 26.785 29.131 2.053 2.073 1,284 1.284 1.284 918 918 918
Crédito al sector privado 28.141 29.886 34.785 39.976 41.739 44.120 47.736 51.110 54.538
Otros artículos, neto 7.141 7.075 7.579 8.236 8.977 10.182 10.067 10.203 10.472 10.871 11.223
Pasivo 27.651 30.471 27.782 32.794 35.799 37.626 38.698 40.780 43.561 46.951 50.438
O/w : Depósitos del sector privado 27.544 30.415 27.782 32.794 35.799 37.626 38.698 40.780 43.561 46.951 50.438
tercero Sistema Bancario Consolidado
Activos domésticos netos 15.400 18.593 18.854 22.730 26.885 28.902 28.053 28.782 28.448 31.242 33.500
Crédito al sector público no financiero, neto 2.230 1,126 10 8.649
2,295
9.411 728 965 3.667 5.165 8,669
Crédito al sector privado 26.812 29.157 28.169 29.910 34.805 39.994 41.756 44.137 47.753 51.128 54.557
Otros artículos, neto 9.183 8.648
9,437
10.126 10.036
9,324
10.190
9,47510.637 11.236 11.645
Pasivo 26.149 29.019 27.209 32.991 36.103 37.777 38.847 40.930 43.714 47.107 50.597
Crédito al sector privado (variación porcentual, ia) 5/ Depósitos del 10.5 8.7 3.4 6.2 16.4 14.9 4.4 5.7 8.2 7.1 6.7
sector privado (variación porcentual, ia) 5/ Crédito al sector público no 12.9 10.4 8.6 18.0 9.3 5,0 2,8 5,4 6,8 7,8 7.4
financiero (variación porcentual, ia) 5/ Depósitos del sector público no financiero 38.1 64.5 1.6 109.8 17.0 10,6 0,0 12,6 12,8 0,0 15,3
(variación porcentual, ia) interanual) 5/ Velocidad del dinero en sentido amplio Reservas 5.8 5.1 26,4 41.1 8.2 21,3 43,5 24,4 25,2 0,1 0.1
de ODI y OFI en el banco 2.7 2.5 2.5 2.1 2.0 1,9 1,8 1,7 1,7 1,5 1.5
central como porcentaje de los pasivos (porcentaje) 2 Crédito al sector privado (porcentaje del PIB) 14.1 11.5 11.0 18.4 14.6 12,9 12,9 13,4 13,2 13,1 12.9
28.2 28.7 28.4 29,9 33.4 37,2 39,3 41,0 43,2 44,5 46,0
Pasivos (porcentaje del PIB) 27.5 28.5 27.4 33.0 34.6 35,1 36,5 38,0 39,5 41,0 42.7
1/ Excluye reservas no líquidas y gravadas incluidas en la definición de GIR de las autoridades
2/ ODI include private banks, Banecuador (formerly Banco Nacional de Fomento) , Banco del Pacifico , private financial companies, mutualists, cooperatives, and credit card companies.
3/ OFI include Corporación Financiera Nacional and Banco Ecuatoriano de la Vivienda .
4/ Incluye depósitos monetarios, Títulos del Banco Central de Ecuador, bonos de estabilización y cuentas por pagar.
5/ Sistema bancario consolidado.
ECUADOR
Cuadro 7. Ecuador: Indicadores de Solidez Financiera 1/
Q1 Q2 Q3 Q4
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
(En porcentaje, a menos que se indique lo contrario; valores de fin de período)
Adecuación de capital
Capital regulatorio a activos ponderados por riesgo (CAR) 12.4 13.0 12.8 11.9 12.7 14.4 13.9 13.7 13.2 12.7 12.9 13.4
Calidad y distribución de activos
Préstamos en mora a préstamos brutos 2,2 2,2 2,8 2,6 2,9 3,7 3,5 3,0 3,2 3,0 3,1 2.6
Provisiones para préstamos en mora 252,1 263,9 235,7 242,0 221,7 187,1 189,5 234,4 220,5 226,7 221,3 247.7
Préstamos brutos sobre activos 87,6 89,3 86,0 84,2 86,2 86,2 80,0 84,4 84,8 86,7 86,9 86,0
Ganancias y Rentabilidad
Retorno sobre activos promedio (ROA) 1,3 1,7 1,1 0,9 1,0 0,9 0,6 1,0 1,2 1,3 1,4 1.4
Rentabilidad sobre el patrimonio medio (ROE) 14,3 18,9 12,8 10,1 12,0 9,0 6,7 10,4 10,8 12,3 13,3 13.6
Margen de interés sobre activos 1,2 1,4 0,9 0,8 1,0 0,8 0,4 0,9 1,1 1,4 1,5 1.6
Gastos no financieros para repartir 82,1 79,7 86,3 86,8 84,3 87,4 92,6 85,0 81,8 78,2 77,2 76,9
Liquidez
Activos líquidos a pasivos a corto plazo 32,4 28,7 30,5 30,7 26,0 29,6 33,9 29,4 29,0 23,9 23,6 27,9
Razón de depósito a préstamo 142,4 136,1 138,4 140,6 136,5 126,1 137,0 121,9 120,6 112,9 110,5 111.8
Fuente: Superintendencia de Bancos.
1/ Valores referidos a bancos privados y Banco del Pacifico .
ECUADOR
Cuadro 8. Ecuador: Indicadores de Fondo de Crédito 201928
(Unidades como se indica)
Proyecciones
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028
Acuerdos existentes y futuros del Fondo (millones de DEG)
Desembolsos 1/ 1,011 1,011 1,011 0 0 0 0 0 0 0
Stock de crédito del Fondo existente y prospectivo 1,241 2,121 3,035 3,035 2,981 2,770 2,391 1,885 1,379 873
Obligaciones 53 173 175 101 157 315 482 587 561 538
Principal 33 131 98 0 54 211 379 506 506 506
Cargos/intereses 20 42 77 101 103 104 102 81 55 32
Obligaciones, relativas a variables clave (por ciento)
Cuota 7.5 24,8 25.1 14.5 22.5 45.1 69.0 84.1 80.4 77.1
Producto Interno Bruto 0.1 0.2 0.2 0.1 0.2 0.4 0.5 0.6 0.6 0.5
Reservas internacionales brutas 2/ 1.5 3.1 2.1 1.2 1.7 3.3 3.7 3.8 3.5 3.1
Reservas internacionales brutas libres de cargas (base) 3/ 1.5 3.4 2.2 1.3 1.7 3.3 3.7 3.8 3.5 3.1
Reservas internacionales brutas libres de cargas (alternativas) 3/ 4/ 1.5 3.4 2.2 1.3 1.8 3.5 3.8 4.0 3.6 3.2
Exportaciones de bienes y servicios 0.3 0.9 0.9 0.5 0.8 1.5 2.2 2.7 2.5 2.3
Exportaciones libres de gravámenes de bienes y servicios (línea de base) 3/ 0.3 1.0 0.9 0.5 0.8 1.5 2.2 2.7 2.5 2.3
Exportaciones libres de gravámenes de bienes y servicios (alternativa) 3/ 4/ 0.3 1.0 0.9 0.5 0.8 1.5 2.3 2.7 2.5 2.4
Ingresos del SPNF 0.2 0.6 0.6 0.4 0.5 1.0 1.5 1.8 1.7 1.5
Ingresos libres de cargas del SPNF (línea base) 3/ 0.2 0.6 0.6 0.4 0.5 1.0 1.5 1.8 1.7 1.5
Ingresos libres de cargas del SPNF (alternativo) 3/ 4/ 0.2 0.6 0.6 0.4 0.5 1.0 1.5 1.8 1.7 1.6
Servicio de la deuda externa 0.5 1.6 1.8 0.9 1.6 3.0 4.7 5.9 5.8 5.7
Servicio de la deuda externa libre de cargas (línea de base) 3/ 0.5 1.6 1.9 1.0 1.6 3.0 4.7 5.9 5.8 5.7
Servicio de la deuda externa libre de cargas (alternativa) 3/ 4/ 0.5 1.6 1.9 1.0 1.6 3.1 4.9 6.2 6.0 5.9
Fondo de crédito pendiente, en relación con variables clave (por ciento)
Cuota 177.8 304.1 435.0 435.0 427.2 397.0 342.7 270.1 197.6 125.1
Producto Interno Bruto 1.6 2.7 3.8 3.7 3.5 3.1 2.6 2.0 1.4 0.9
Reservas internacionales brutas 34.4 37,9 36,9 35.5 31,9 29,0 18.4 12.3 8.6 5.0
Reservas internacionales brutas libres de cargas (base) 3/ 35.7 41.4 37.8 37.7 31,9 29,0 18.4 12.3 8.6 5.0
Reservas internacionales brutas libres de cargas (alternativas) 3/ 4/ 35.7 41.4 37.8 37.7 33.6 30.5 19.0 12.7 8.8 5.1
Deuda externa 3.8 6.4 8.9 9.3 9.6 9.5 8.1 6.5 5.1 3.4
Deuda externa excl. colateralizado (línea de base) 5/ 3.9 6.5 9.0 9.3 9.6 9.5 8.1 6.5 5.1 3.4
Deuda externa excl. garantizado (alternativo) 5/ 6/ 3.9 6.6 9.2 9.6 9.9 9.8 8.3 6.7 5.3 3.5
Exportaciones de bienes y servicios (US$m) 24,751 25.870 26.251 27,073 28,029 28,945 29,731 30.537 31.365 32.216
Servicio de la deuda externa (US$m) 14,024 15,491 13,269 15,210 14,008 14,553 14,183 13.823 13.472 13,130
o/w repos/préstamos colateralizados (base) o/w repos/ 179 651 262 686 0 0 0 0 0 0
préstamos colateralizados (alternativa) 179 651 262 686 632 657 640 624 608 592
Deuda externa (US$m) 45,512 46,219 47,411 45.210 43.269 40.479 41.047 40.262 37.474 35.463
o/w repos/préstamos colateralizados (base) o/w repos/ 1.414 861 650 0 0 0 0 0 0 0
préstamos colateralizados (alternativa) 1.414 1,436 1,473 1,404 1,344 1,257 1,275 1,251 1,164 1,102
Compartir (DEGm) 697.7 697.7 697.7 697.7 697.7 697.7 697.7 697.7 697.7 697.7
TIN, definición del programa (US$m) 1,419 3,935 7,455 7,596 8,380 8,385 12,883 15,652 16,353 17,904
Reservas internacionales brutas (US$m) 4,999 7,761 11,397 11,845 12,944 13,260 18.060 21.177 22.263 24.227
Reservas internacionales brutas (% métrica ARA) 28 43 63 sesenta y cinco 71 73 98 114 119 128
Reservas subyacentes (US$m) 21 1,136 3,255 3,396 4,255 8,382 12,881 15,650 16,351 17,903
PIB nominal (US$m) 106.289 107.730 110.571 114.783 118.502 122.025 126.326 130.778 135.387 140.159
DEG por dólar 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7
estadounidense Fuentes: Banco Central del Ecuador y estimaciones y proyecciones del personal técnico del Fondo.
1/ Una RFI del 37,5% de la cuota desembolsada en 2016; asume un EFF de $ 4.2 mil millones desembolsados a partir de 2019.
2/ GIR excluye los elementos no líquidos y gravados incluidos en la medida de GIR de las autoridades.
3/ Restando el servicio de la deuda de los reportos (deuda garantizada).
4/ El escenario alternativo es una prueba de sensibilidad que supone que la proporción del servicio de la deuda sobre la deuda garantizada, en relación con el servicio de la deuda total, se mantiene en los niveles de 2022.
5/ Restando repos (deuda garantizada).
6/ El escenario alternativo asume que la participación de la deuda garantizada en la deuda total se mantiene en los niveles de 2019.
ECUADOR
Cuadro 9. Ecuador: Propuesta de Acceso y Escalonamiento Bajo el Acuerdo de Fondo Ampliado
Porcentaje de cuota 1/
Revisar Fecha disponible Acción DEG millones US$ millones Desembolso Acumulado
11 de marzo de 2019 Aprobación de la Junta de EFF 469.70 651.47 67.32 67.32
Primera revisión 15 de junio de 2019 Cumplimiento de los criterios de desempeño continuos y de fines de marzo de 2019, finalización de la primera revisión 180.65 250.57 25.89 93.21
Segunda revisión 15 de septiembre de 2019 Cumplimiento de los criterios de desempeño continuos y finales de junio de 2019, finalización de la segunda revisión 180.65 250.57 25.89 119.11
Tercera revisión 15 de diciembre de 2019 Cumplimiento de los criterios de desempeño continuos y finales de septiembre de 2019, finalización de la tercera revisión 180,65 250,57 25,89 145.00
Cuarta Revisión 15 de marzo de 2020 Cumplimiento de los criterios de desempeño continuos y finales de diciembre de 2019, finalización de la cuarta revisión 252,92 350,79 36,25 181.25
Quinta revisión 15 de junio de 2020 Cumplimiento de los criterios de desempeño continuos y de fines de marzo de 2020, finalización de la quinta revisión 252,92 350,79 36,25 217.50
Sexta revisión 15 de septiembre de 2020 Cumplimiento de los criterios de desempeño continuos y de fines de junio de 2020, finalización de la sexta revisión 252.92 350.79 36.25 253.75
Séptima revisión 15 de diciembre de 2020 Cumplimiento de los criterios de desempeño continuos y finales de septiembre de 2020, finalización de la séptima revisión 252.92 350.79 36.25 290.00
Octava Revisión 15 de marzo de 2021 Cumplimiento de los criterios de desempeño continuos y finales de diciembre de 2020, finalización de la octava revisión 252.92 350.79 36.25 326.25
Novena Revisión 15 de junio de 2021 Cumplimiento de los criterios de desempeño continuos y de fines de marzo de 2021, finalización de la novena revisión 252,92 350,79 36,25 362.50
Décima Revisión 15 de septiembre de 2021 Cumplimiento de los criterios de desempeño continuos y finales de junio de 2021, finalización de la décima revisión 252,92 350,79 36,25 398.75
Undécima revisión 15 de diciembre de 2021 Cumplimiento de los criterios de desempeño continuos y finales de septiembre de 2021, finalización de la undécima revisión 252,91 350,79 36,25 435.00
Total 3035.0 4209.5 435.0
Fuente: estimaciones del personal técnico del FMI
1/ La cuota de Ecuador es DEG 697,7 millones
ECUADOR
Anexo I. Implementación del asesoramiento sobre políticas del fondo anterior
Las discusiones del Artículo IV de 2016 se centraron en medidas fiscales para reequilibrar el
tamaño y la composición de los ingresos y gastos; medidas del sector financiero para preservar la
liquidez, respaldar la confianza y mejorar la preparación para las crisis; y medidas para
fomentar la competitividad.
1. Política fiscal: la consulta del Artículo IV de 2016 recomendó una reducción del gobierno
masa salarial a través de una revisión del paquete de compensación pública, la eliminación de los subsidios a los
combustibles con ajuste automático de los precios minoristas a los precios internacionales, un aumento permanente
del IVA y la eliminación de exenciones, y la priorización del gasto. El personal también pidió mejoras en la transparencia
fiscal.
• Hasta el momento, el gobierno no ha logrado reducir la masa salarial, pero ha anunciado una
Reducción del 10 por ciento en el número de trabajadores de empresas estatales. También prevé renovar sólo
uno de cada dos contratos que vencen en los sectores no sociales del gobierno, y equiparará los salarios de los
empleados públicos de nuevo ingreso con los del sector privado.
• En materia de subsidios a los combustibles, se elimina el subsidio a las gasolinas de alto octanaje, así como el
subsidio al diésel para uso industrial. Se reduce el subsidio a la gasolina regular y ecológica. Se ha iniciado un
proceso de diálogo público sobre los subsidios restantes, que se espera resulte en una mejor focalización.
• El aumento temporal del IVA se eliminó en 2017 en lugar de hacerlo permanente, como había recomendado el
personal, y la Ley de Desarrollo Productivo más reciente introdujo más exenciones fiscales.
• En materia de transparencia fiscal, se han logrado algunos avances con la revisión y publicación de cifras de deuda
pública más precisas y canales de comunicación más abiertos con los mercados financieros.
2. Política del sector financiero: El informe del Artículo IV de 2016 contenía varias recomendaciones destinadas
en el aumento de la resiliencia del sistema. Estos se relacionaron con la reducción del financiamiento del presupuesto por parte del
banco central, la reducción de la regulación financiera innecesaria y la introducción de más herramientas para mejorar la
preparación para las crisis.
• El gobierno de Moreno puso fin al financiamiento presupuestario directo del banco central, pero el BCE continuó
otorgando préstamos a los bancos públicos para fines de financiamiento presupuestario (los bancos públicos
utilizaron fondos del banco central en parte para comprar papel emitido por el gobierno). La Ley de Fomento
Productivo introdujo una prohibición (i) para que el BCE adquiera nuevos valores y bonos públicos, y (ii)
para que las instituciones financieras públicas que posean fondos de inversión nacionales del BCE inviertan
en valores emitidos por entidades del sector público.
• El banco central ha continuado emitiendo Valores del Banco Central (CBT) aunque el
el stock en circulación había disminuido a menos de US $ 1 millón a fines de enero de 2019.
ECUADOR
• Se mantienen los topes a las tasas de interés. La regulación sobre los requisitos mínimos de liquidez sigue siendo tan
compleja como en 2016, aunque existe la intención de revisar los vacíos regulatorios.
• Se han dado algunos pasos iniciales para introducir herramientas de gestión de riesgos, pero
se necesita un marco integral para la política macroprudencial.
• Las autoridades están de acuerdo con el objetivo de diversificar el fondo de seguro de depósitos lejos del papel del
gobierno; sin embargo, el imperativo del financiamiento fiscal requiere un enfoque gradual.
• En la Ley de Fomento Productivo, existe una disposición para eliminar el impuesto de salida de capital
(Impuesto a la Salida de Divisas) y se prevé una reducción de la tarifa como parte del programa.
3. Reformas estructurales: Las recomendaciones del personal fueron reducir la compensación mínima del sector
público y del sector privado, cambiar de impuestos directos a indirectos y permitir contratos y horarios de trabajo menos rígidos.
El personal también recomendó aumentar la productividad flexibilizando las regulaciones, mejorando la competencia
y mejorando las instituciones.
• Se han logrado algunos avances en la eliminación de rigideces a través de la introducción de diferentes
tipos de contratos de trabajo en determinados sectores. Sin embargo, hasta ahora el sector privado ha tardado en aceptar
los nuevos contratos.
• Se han realizado modificaciones a la legislación sobre petróleo y minería para abordar los desincentivos anteriores para
inversión extranjera, incluida la mejora de los contratos de producción compartida de petróleo.
• La Ley de Fomento Productivo eliminó el oneroso impuesto mínimo empresarial.
• En general, los representantes del sector privado reportaron una regulación significativamente menos hostil.
medio ambiente en comparación con el pasado reciente.
4. Estadísticas: La consulta del Artículo IV de 2016 destacó la importancia de fortalecer el suministro de datos y de
revisar las proyecciones oficiales de crecimiento con mayor frecuencia.
• Los indicadores de solidez financiera y las estadísticas monetarias ahora se proporcionan regularmente al FMI, aunque
con algunas lagunas en la cobertura.
• Las autoridades están trabajando en la transición al sexto manual de BOP y esperan haber revisado
Cifras de la balanza de pagos a septiembre de 2019.
• Las autoridades también recibieron recientemente asistencia técnica sobre estadísticas de finanzas públicas y estadísticas
de deuda pública, lo que debería ayudar con la transición al MEFP 2001 y una misión reciente de asistencia técnica del
Fondo sobre estadísticas de cuentas nacionales brindó apoyo a un proyecto de reajuste del PIB.
ECUADOR
Anexo II. Análisis de sostenibilidad de la deuda
La deuda pública se situará en una senda sostenible con la fuerte mejora fiscal
previsto.1 Se espera que la deuda alcance su punto máximo en 201819 en alrededor del 50 % del PIB y
disminuya al 36,6 % para 2023. La necesidad bruta de financiamiento es de alrededor del 8,9 % del PIB en 2018,
pero se reduce a alrededor del 6 % del PIB en 2019 y caer al 2,8 por ciento del PIB en
el mediano plazo. La reducción proyectada del déficit es grande, pero se justifica un esfuerzo anticipado para
contener el aumento de la deuda y reducir las vulnerabilidades. La senda decreciente de la deuda es particularmente
vulnerable a un shock petrolero como el de 2015, o a una fuerte desaceleración del crecimiento.
1. Definición y perfil de la deuda. La deuda del sector público en este análisis de sostenibilidad de la deuda (DSA)
incluye las obligaciones del sector público no financiero (gobierno central y empresas estatales del sector no financiero), según lo
informado por las autoridades, así como los pasivos por financiamiento relacionado con el petróleo, certificados de tesorería, préstamos
del banco central al gobierno, y otros pasivos. Bajo esta medida, la deuda pública se duplicó con creces entre 2012 y 2017 (del 17,5
al 45,4 por ciento del PIB). A finales de 2017, había un 7,4 % adicional del PIB de cuentas por pagar de las empresas estatales, los
gobiernos locales y la seguridad social que ahora se ha incluido en la deuda.2 También hay casi un 3 % del PIB en pasivos contingentes
que provienen principalmente de la operaciones comerciales de las empresas petroleras y de posibles acuerdos con algunas
empresas petroleras internacionales. La deuda externa representó alrededor del 68 % de la deuda total a fines de 2017, de la cual
aproximadamente la mitad se debía a acreedores oficiales. El stock de deuda a corto plazo cayó rápidamente en 2017 (del 6,2 al
2,1 por ciento del PIB), ya que el gobierno pagó al banco central y canjeó algunos certificados del Tesoro por bonos a largo plazo.
Esta reducción de la deuda a corto plazo también se tradujo en una reducción significativa de las necesidades brutas de financiación
en 2018.
2. Un techo de deuda prudente en Ecuador no debe ser superior al 40 por ciento del PIB. Dado que Ecuador tiene una relación
ingresos/PIB volátil debido a los ingresos petroleros y que no ha establecido un
historial de lograr una consolidación de gastos sustancial y duradera durante la última década, el umbral de deuda para Ecuador
debería ser más bajo que el de otras economías de mercados emergentes.
Esto proporcionaría un margen de seguridad contra el riesgo de impago o graves problemas de financiación del presupuesto.
La evidencia empírica indica que, para las economías de mercados emergentes, puede resultar difícil mantener una relación deuda/
PIB superior al 50 % del PIB. Un trabajo anterior del FMI (WEO, 2003) encontró que la mediana de la relación deuda pública/PIB
para los mercados emergentes en el año anterior al incumplimiento era de alrededor del 50 por ciento del PIB, y que una vez que la
deuda pública supera el umbral del 50 por ciento del PIB, la conducta de fiscales
1
La definición de deuda pública del personal incluye pasivos bajo financiamiento relacionado con el petróleo, certificados del tesoro y
financiamiento del banco central, y otros pasivos (incluida la deuda flotante), que no se consideran en la definición oficial de las autoridades,
consulte la Figura 1.
2
En agosto de 2018 se llevó a cabo una misión de AT de STA sobre GFSM para ayudar a las autoridades con el registro adecuado de
estadísticas de la deuda.
ECUADOR
política en las economías de mercados emergentes no es consistente con la sostenibilidad fiscal.3 Además, WEO (2003)
argumenta que un nivel de deuda sostenible es más bajo para los países que tienen una relación ingresosPIB relativamente baja,
alta volatilidad de los ingresosPIB, como así como un historial débil de consolidaciones fiscales. Lledo, Sasson y
Acevedo (próximamente) estiman límites máximos de deuda (MDL) y techos de deuda para Ecuador. En línea con FMI (2018)4,
definen el primero como el límite más allá del cual la probabilidad de un evento de sobreendeudamiento se vuelve significativo y el
segundo como el umbral por debajo del cual se puede evitar un evento de sobreendeudamiento (no se puede alcanzar el MDL)
con alta probabilidad aun cuando ocurran choques negativos. Para contener la probabilidad de sobreendeudamiento en menos del 10
por ciento, el MDL de Ecuador se estima en 47 por ciento del PIB. La probabilidad de evitar que el MDL sea superior al 90 por
ciento si se elige un techo de deuda que no supere el 40 por ciento del PIB bajo el supuesto de que la política fiscal
reaccionaría ante shocks fiscales negativos mediante la implementación de una consolidación fiscal oportuna y duradera.
Sería necesario un techo de deuda más cercano al 30 por ciento del PIB si se espera que continúe el historial anterior de política
fiscal. Todas estas consideraciones parecen indicar que un techo de endeudamiento prudente en Ecuador no debe ser
superior al 40 por ciento del PIB y sería deseable reducir el techo de endeudamiento cerca del 30 por ciento en el largo plazo.
3. Supuestos macroeconómicos y fiscales. El crecimiento se proyecta en alrededor del 2 por ciento y la inflación
(deflactor del PIB) en alrededor del 1 por ciento a mediano plazo. Según el escenario propuesto por el personal, se
proyecta que la posición fiscal mejore para alcanzar un superávit primario de alrededor del 5 por ciento del PIB para 2022. Bajo estos
supuestos, se proyecta que las necesidades brutas de financiamiento del sector público caigan del 16,7 por ciento en 2017 al 5,6
por ciento. del PIB en 2019 y más cerca del 2,5 por ciento del PIB en el mediano plazo. Se prevé que la relación deuda pública/
PIB alcance su punto máximo en 201819 con un 49,2 % del PIB y disminuya lentamente hasta el 36,6 % para 2023.
4. Pruebas de estrés. Las necesidades brutas de financiamiento no superan el umbral de bajo riesgo del 15 por ciento de
PIB bajo cualquiera de los escenarios de las pruebas de estrés. Sin embargo, dado que GFN estaba por encima del
umbral del 15 por ciento en 2017, el mapa de calor DSA identifica altos riesgos en GFN bajo los diferentes shocks. La reducción
significativa de la deuda a corto plazo en 2017, que redujo GFN en 2018 y en adelante, redujo considerablemente GFN
como fuente de riesgos en el futuro. La ruta de consolidación propuesta por el personal reduciría significativamente los riesgos de
GFN al adelantar el ajuste. La relación deuda pública/PIB superará el 50 % del PIB en caso de una perturbación del crecimiento del
PIB real, una perturbación del petróleo o una perturbación combinada. Un shock petrolero como el experimentado en
201415 sería muy perjudicial para la sostenibilidad de la deuda, ya que la deuda podría alcanzar casi el 65 % del PIB para 2023.
5. Riesgos y vulnerabilidades. La evaluación del riesgo DSA público identifica el ratio de deuda pública
en manos de no residentes como de alto riesgo para Ecuador, mientras que la ampliación del diferencial desde principios
de año ha elevado nuevamente la percepción de riesgo del mercado a alta. Con alrededor del 68 por ciento de la deuda
total, las tenencias de deuda pública de Ecuador por parte de no residentes son altas, pero
3 Véase también FMI, 2013, Staff Guidance Note for Public Debt Sustainability Analysis in market Access Countries.
4
Fondo Monetario Internacional, 2018, “Cómo calibrar las reglas fiscales. A Primer” FMI HowToNote, https://
www.imf.org/en/Publications/SPROLLs/HowToNotes (Washington).
ECUADOR
la mitad de la deuda externa se debe a acreedores oficiales y, por lo tanto, reduce esta como fuente de
vulnerabilidad. Los riesgos de renovación de la deuda externa a corto plazo son algo limitados (ningún bono
soberano vence antes de 2020). En 2017 hubo una rápida disminución de la deuda interna a corto plazo, financiada
principalmente por el banco central, ya que el gobierno redujo sus pasivos a corto plazo con el banco central en alrededor
de un 3,3 % del PIB en 2017. El cambio creó presiones sobre el banco central. balance, porque la liquidez de sus
activos ha disminuido.
6. Posición externa. Se proyecta que la cuenta corriente regrese a un superávit de 0,4 por ciento del PIB en
2019, desde un pequeño déficit de 0,7 por ciento del PIB esperado en 2018. A mediano plazo, se espera que el
superávit de cuenta corriente se amplíe a 1,7 por ciento del PIB , ayudado por la mejora esperada en la posición
fiscal. Se prevé que la relación deuda externa/PIB disminuya al 28,3 % del PIB para 2023, desde el 37,3 % en
2017. La trayectoria de la deuda externa es sensible al shock de la cuenta corriente sin intereses (por ejemplo, el shock
de los términos de intercambio). Si bien una gran depreciación del tipo de cambio real (30 por ciento) crearía una
dinámica de deuda inestable, es un escenario improbable en un sistema dolarizado. Los requisitos de financiamiento
externo relativamente grandes que vencen en el mediano plazo (6,6 por ciento del PIB en promedio para 201823) dejan a
Ecuador vulnerable a interrupciones repentinas en su acceso a los mercados de capital externos que requerirían un
doloroso ajuste interno.
ECUADOR
Figura 1. Ecuador: Deuda Bruta Consolidada a Nivel del Sector Público No Financiero, Cierre 2018
Definición del FMI
46,2%
Doméstico Externo
13.9 del PIB 32.4
Nacional (consolidado) Externo
Certificados
del Tesoro
Bancos y Bonos
2.1 Proveedores
15.0
0.4
Financiamiento
relacionado con el petróleo
Cautiverio
13,9% 32,4% 1.6
5.7 del PIB del PIB

Otros pasivos
6.1 Multilateral
8.2
Bilateral
7.2
Relacionado con el petróleo
Bonos (fuera del NFPS)
Sector privado
0.9
acuerdo con 1,6% Ventas de aceite
Nacional (agregado) Schlumberger
del PIB
avanzadas
Otros FPS
5,7% 0.8 0.8
Fuera del NFPS
entidades del PIB antes de Cristo
5.7
1.3 3.5
14,3%
del PIB
Bonos (consolidados dentro del NFPS)
IESS/BIESS
8,7% Otras entidades
7.8 Dentro del NFPS
del PIB del NFPS 8.7
0.9
Otros pasivos
cuentas por pagar
2.1
PAM
2.1 5,8% letras de
del PIB crédito
0.8
SH
1.1
Fuente: Ministerio de Hacienda; y estimaciones del personal técnico del FMI.
Nota: Los bonos domésticos mantenidos dentro del NFPS se consolidan y, por lo tanto, no se suman a la deuda del NFPS. PAM es Petroamazonas y SH es la Secretaría de Hidrocarburos.
ECUADOR
Figura 2. Ecuador: ASD público: composición de la deuda pública y escenarios alternativos
Composición de la Deuda Pública
Por Vencimiento Por moneda
(en porcentaje del PIB) (en porcentaje del PIB)
60 60
Mediano y largo plazo Denominado en moneda local
Corto plazo Denominado en moneda extranjera
50 50
40 40
30 30
proyección
20 20
proyección
10 10
0 0
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023
Escenarios alternativos
Base Histórico Saldo primario constante
Deuda Pública Nominal Bruta Necesidades Brutas de Financiamiento Público
(en porcentaje del PIB) (en porcentaje del PIB)
70 25
60
20
50
15
40
Deuda neta (en
30 porcentaje de
PIB) 10
20
5
10
proyección proyección
0 0
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Presunciones subyacentes
(en porcentaje)
Escenario de referencia 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Escenario Histórico 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Real crecimiento del PIB 1.1 0.5 0.2 1.2 2.7 2.3 Real crecimiento del PIB 1.1 3.4 3.4 3.4 3.4 3.4
Inflación 2.0 0.7 1.2 1.4 1.1 0.9 Inflación 2.0 0.7 1.2 1.4 1.1 0.9
Saldo primario 1.5 2.7 6.5 5.5 5.1 5.0 Saldo primario 1.5 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3
Tasa de interés efectiva 5.8 5.7 5.7 5.7 5.4 5.3 Tasa de interés efectiva 5.8 5.7 4.8 3.9 3.2 2.9
Escenario de saldo primario constante
Real crecimiento del PIB 1.1 0.5 0.2 1.2 2.7 2.3
Inflación 2.0 0.7 1.2 1.4 1.1 0.9
Saldo primario 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5
Tasa de interés efectiva 5.8 5.7 5.7 5.5 5.3 5.2
Fuente: Cálculos del personal técnico del FMI.
ECUADOR
Figura 3. Ecuador: DSA público: realismo del historial de pronóstico de supuestos de
referencia, en comparación con todos los países
Crecimiento del PIB real Saldo primario (en
(en porcentaje, proyección real) porcentaje del PIB, proyección real)
Error de pronóstico medio de Ecuador, 20092017: 0.75 Error de pronóstico medio de Ecuador, 20092017: 3.18

Tiene un rango percentil de: 93% Tiene un rango percentil de: 7%
8 4
6
2
atsimisep
atsimisep
0
2
0 2
2 4
Distribución de errores de Distribución de
4 errores de pronóstico: 1/
pronóstico: 1/ 6
atsimitpo
6 Distribución de errores de pronóstico:
atsimitpo
Rango intercuartílico (2575)
Mediana 8 Mediana
8
Error de pronóstico de Ecuador Error de pronóstico de Ecuador
10 10
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Año 2/ Año 2/
3/
Análisis de auge y caída
Inflación (deflactor) (en
Crecimiento del PIB real
porcentaje, proyección real)
(en porcentaje)
Error de pronóstico medio de Ecuador, 20092017: 0.56
Ecuador
Tiene un rango percentil de: 6 38%
8
4 6
2 4
atsimisep
0 No aplica para Ecuador
2
2
0
4 Distribución de errores de
pronóstico: 1/ 2
6
Distribución de errores de pronóstico:
atsimitpo
8 Mediana 4
Error de pronóstico de Ecuador
10 6
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 t5 t4 t3 t2 t1 t t+1 t+2 t+3 t+4 t+5
Año 2/
1/ La distribución graficada incluye todos los países, el rango percentil se refiere a todos los países
2/ Proyecciones realizadas en la edición de primavera de WEO del año anterior 3/
No aplica para Ecuador, ya que no cumple con el criterio de brecha de producción positiva ni con el criterio de crecimiento del crédito privado.
ECUADOR
Figura 3. Ecuador: DSA público: realismo de los supuestos de referencia (conclusión)
Crecimiento y nivel de producción en ausencia de ajuste fiscal
Multiplicador supuesto de 1, persistencia de 0,6 Nivel
Crecimiento del PIB real de producto real
(en porcentaje) (Producto real de referencia en 2018 = 100)
Crecimiento real base
Producto real de referencia
Crecimiento potencial real de referencia Producto potencial real de referencia
Crecimiento real implícito sin ajuste Producto real implícito sin ajuste
13 40 115 40
proyección proyección
35 35
110
8 30 30
25 105 25
3 20 20
100
15 15
2 10 95
10
5 90 5
7 0 0
85
5 5
Ajuste (% potencial; rhs) Ajuste (% potencial; rhs)
12 10 80 10
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Evaluación del realismo del ajuste fiscal proyectado
Ajuste de 3 años en valores ajustados cíclicamente Nivel promedio de 3 años de ajuste cíclico
Saldo Primario (CAPB) Saldo Primario (CAPB)
(Porcentaje del PIB) (Porcentaje del PIB)
14 12
Distribución 4/ Distribución 4/
Ajuste CAPB de 3 años superior Nivel CAPB promedio de 3 años
12 Ecuador al 3 por ciento del PIB en aprox. cuartil 10 Ecuador superior al 3,5 por ciento del PIB en
tiene un rango superior tiene un rango aprox. cuartil superior
10
percentil de 2% 8 percentil de 3%
8
6
6
4
4
2 2
0 0
1
5
3
2
6
7
8
0
1
4
5
3
2
6
7
8
0
4
3
1
3
1
soneM
soneM
sáM
sáM
4/ Los datos cubren las observaciones anuales de 1990 a 2011 para economías avanzadas y emergentes con una deuda superior al 60 por ciento del PIB. Porcentaje de muestra en el eje vertical.
ECUADOR
Figura 4. Ecuador: DSA Pública—Pruebas de Estrés
Pruebas de Estrés MacroFiscal
Base Choque de equilibrio primario Choque de la tasa de interés real

Choque de crecimiento del PIB real Choque del tipo de cambio real
Deuda Pública Nominal Bruta Deuda Pública Nominal Bruta Necesidades Brutas de Financiamiento Público

(en porcentaje del PIB) (en porcentaje de los ingresos) (en porcentaje del PIB)
60 160 9
140 8
50
120 7
40 6
100
5
30 80
4
60
20 3
40 2
10
20 1
0 0 0
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Pruebas de estrés adicionales
Base Choque MacroFiscal Combinado
Choque de aceite
Deuda Pública Nominal Bruta Deuda Pública Nominal Bruta Necesidades Brutas de Financiamiento Público

(en porcentaje del PIB) (en porcentaje de los ingresos) (en porcentaje del PIB)
70 250 14
60 12
200
50 10
150
40 8
30 6
100
20 4
50
10 2
0 0 0
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Presunciones subyacentes
(en porcentaje)
Choque de equilibrio primario 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Choque de crecimiento del PIB real 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Inflación 2.0 0.7 1.2 1.4 1.1 0.9 Inflación 2.0 1.4 0.5 1.4 1.1 0.9
Saldo primario 1.5 1.4 5.2 5.5 5.1 5.0 Saldo primario 1.5 1.4 4.1 5.5 5.1 5.0
Choque de la tasa de interés real Choque del tipo de cambio real
Inflación 2,0 0.7 1.2 1.4 1.1 0,9 Inflación 2,0 6,0 1.2 1.4 1.1 0.9
Saldo primario 1,5 2.7 6.5 5.5 5.1 5,0 Saldo primario 1,5 2,7 6.5 5.5 5.1 5.0
Choque combinado Choque de aceite
Inflación 2,0 1.4 0,5 1.4 1.1 0,9 Inflación 2,0 0.7 1.2 1.4 1.1 0.9
Saldo primario 1,5 1.4 4,1 5.5 5.1 5,0 Saldo primario 1,5 3.3 1.5 2.5 4.1 5.0
ECUADOR
Figura 5. Ecuador: Mapa de calor de evaluación de riesgo de
DSA pública
nivel de deuda 1/ PIB real Saldo primario Interés Real Tipo de cambio Contingente

Choque de crecimiento Choque Tasa de choque Choque Choque de responsabilidad
PIB real Saldo primario Interés Real Tipo de cambio Contingente

2/
Necesidades brutas de financiación
Choque de crecimiento Choque Tasa de choque Choque Choque de responsabilidad
Externo Cambio en el La deuda pública Extranjero

Mercado
3/ Parte de corto
perfil de la deuda Financiación En poder de no Divisa
Percepción
Requisitos Deuda a plazo Residentes Deuda
Evolución de las Densidades Predictivas de la Deuda Pública Nominal Bruta
(en porcentaje del PIB)
Base percentiles: 10 al 25 2575 7590
Distribución simétrica Distribución restringida (asimétrica)
70 70
60 60
50 50
40 40
30 30
Restricciones a los shocks al alza:
20 20
sin restricción en el shock de la tasa de crecimiento
sin restricción en el choque de la tasa de interés
10 10
0 es el choque de pb positivo máximo (porcentaje del PIB)
sin restricción en el shock del tipo de cambio
0 0
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Vulnerabilidades del perfil de deuda
(Indicadores frente a puntos de referencia de evaluación de riesgos, en 2017)
Ecuador Alerta temprana más baja Alerta temprana superior
689 72%
pb
600 15 8% 1 45 60
2%
200 5 0.5 15 20
1 2 1 2 1 2 1 2 1 2
6,6%
Cambio anual en
Financiamiento externo Deuda Pública en poder de Deuda Pública en
Propagación de bonos Público a Corto Plazo
Requisito No Residentes Moneda extranjera
Deuda
(en puntos básicos) 4/ (en porcentaje del PIB) 5/ (en porcentaje del total) (en porcentaje del total) (en porcentaje del total)
1/ La celda está resaltada en verde si el punto de referencia de la carga de la deuda del 70 % no se supera en el marco de referencia o el shock específico, en amarillo si se supera en el marco de un shock específico pero no en el escenario de
referencia, en rojo si se supera el punto de referencia en el escenario de referencia, en blanco si la prueba de tensión no es relevante .
2/ La celda está resaltada en verde si el punto de referencia de las necesidades brutas de financiamiento del 15 % no se supera bajo el shock específico o la línea de base, amarillo si se excede bajo el shock específico pero no en el punto de
referencia, rojo si el punto de referencia se supera bajo el punto de referencia, blanco si no se supera la prueba de estrés importante.
3/ La celda se resalta en verde si el valor del país es menor que el punto de referencia de evaluación de riesgo inferior, en rojo si el valor del país supera el punto de referencia de evaluación de riesgo superior, en amarillo si el valor del país está
entre los puntos de referencia de evaluación de riesgo inferior y superior. Si los datos no están disponibles o el indicador no es relevante, la celda es blanca. 200 y 600 puntos básicos para
diferenciales de bonos; 5 y 15 por ciento del PBI para requerimiento de financiamiento externo; 0,5 y 1 por ciento por cambio en la participación de la deuda a corto plazo; 15 y 45 por ciento para la deuda pública en poder de no residentes; y 20 y
60 por ciento para la porción de deuda denominada en moneda extranjera.
4/ Spread de bonos de largo plazo sobre bonos estadounidenses, promedio de los últimos 3 meses, 17nov18 al 15feb19.
5/ El requerimiento de financiamiento externo se define como la suma del déficit en cuenta corriente, la amortización de la deuda externa total de mediano y largo plazo y la deuda externa total de corto plazo al cierre del período anterior.
ECUADOR
Gráfico 6. Ecuador: Sostenibilidad de la Deuda Externa: Pruebas Acotadas 1/ 2/
(Deuda externa en porcentaje del PIB)
Escenarios base e históricos Choque de tasa de interés (en porcentaje)
80 10 80
Necesidad bruta de Base: 6.3
70 financiamiento bajo línea de base 70
Guión: 6.7
(escala derecha)
60 60
Histórico: 5.2
50 50 airado
Base
choque
40 37 5 40 37
Histórico 38 Base
30 30 37
20 20
10 10
0 0 0
2013 2015 2017 2019 2021 2023 2013 2015 2017 2019 2021 2023
Choque de Shock de cuenta corriente sin intereses
crecimiento (en porcentaje por año) (en porcentaje del PIB)
80 80
Base: 1.2 Base: 3.9
70 70
Guión: 0.3 Guión: 3.0
60 Histórico: 3.4 60 1.0
Histórico:
Choque de
50 50
crecimiento Choque CA 41
40
40 40
Base Base
37 37
30 30
20 20
10 10
0 0
2013 2015 2017 2019 2021 2023 2013 2015 2017 2019 2021 2023
Choque combinado 3/ Choque de depreciación real 4/
80 80
70 70
30 %
60 depreciación
60
52
Choque
50 50
combinado 41
40 40
Base Base
37 37
30 30
20 20
10 10
0 0
2013 2015 2017 2019 2021 2023 2013 2015 2017 2019 2021 2023
Fuentes: Fondo Monetario Internacional, datos de Country Desk y estimaciones del personal.
1/ Las áreas sombreadas representan datos reales. Los choques individuales son choques permanentes de media desviación estándar.
Las cifras en los recuadros representan proyecciones promedio para las respectivas variables en la línea de base y el escenario que se
presenta. También se muestra el promedio histórico de diez años de la variable.
2/ Para escenarios históricos, los promedios históricos se calculan sobre el período de diez años y la información se utiliza para proyectar la
dinámica de la deuda a cinco años.
3/ Choques permanentes de 1/4 de desviación estándar aplicados a la tasa de interés real, la tasa de crecimiento y el saldo en cuenta
corriente.
4/ En 2018 se produce una depreciación real única del 30 por ciento.
ECUADOR
Cuadro 1. Ecuador: Análisis de Sostenibilidad de la Deuda del Sector Público (DSA)―Escenario Base (En
porcentaje del PIB a menos que se indique lo contrario)
1/
Indicadores de deuda, económicos y de mercado
Actual Proyecciones Al 15 de febrero de 2019 2018
2/
20072015 2016 2017 2019 2020 2021 2022 2023 Diferenciales soberanos
Deuda pública bruta nominal 22.7 43,2 44,6 46,1 49,2 46,8 45,2 40,8 36,6 EMBIG (pb) 3/ 726
Necesidades de financiación pública bruta 5.4 19.1 16.8 8.3 5.6 2.3 1.3 2.7 2,5 CDS a 5 años (pb) ya
Deuda pública neta 16.9 38,5 39,6 40,3 40,7 36,4 32,6 28,7 24,9
Crecimiento del PIB real (en porcentaje) 3.9 1.2 2.4 1.1 0.5 0.2 1.2 2.7 2.3 Calificaciones Extranjero Local
Inflación (deflactor del PIB, en porcentaje) 4.8 1.9 1.9 2.0 0.7 1.2 1.4 1.1 0.9 Moody's 3.2 B3 B3
Crecimiento del PIB nominal (en porcentaje) 8.9 0.7 4.4 3.1 1.1 1.4 2.6 3.8 S&Ps 5.3 Fitch B B
4/ 4.7 4.7 5.1 5.8 5.7 5.7 5.7 5.4 B B
Tasa de interés efectiva (en porcentaje)
Contribución a la Variación de la Deuda Pública
Actual Proyecciones
20072015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 acumulado estabilización de la deuda
Variación de la deuda bruta del sector público 0.3 9.4 1.5 1.5 3.1 2.4 1.6 4.4 4.2 8.0 primario
9/
Flujos generadores de deuda identificados 0.4 9.5 1.2 0.6 3.1 2.4 1.6 4.4 4.2 8.9 balance
Déficit primario 1.1 6.7 2.4 1.5 2.7 6.5 5.5 5.1 5.0 26,3 0.8
Ingreso primario (sin intereses) y donaciones35,0 Gasto 30,3 32,0 36.3 35,2 38,3 35,5 34,8 34,7 214.8
primario (sin intereses) 36,1 Dinámica automática de la 37,0 34,5 34.7 32,6 31,8 30,0 29,7 29,7 188.4

5/
deuda Tasa de interés/diferencial 0.7 1.3 0.3 1.2 3.2 2.1 1.4 0.7 0.8 9.3
6/
de crecimiento Del cual: tasa de interés 0.7 1.3 0.3 1.2 3.2 2.1 1.4 0.7 0.8 9.3
real Del cual: crecimiento del PIB 0.0 0.9 1.3 1.6 2.9 2.2 1.9 1.9 1.7 12.3
real 0.7 0.4 1.0 0.5 0.2 0.1 0.5 1.2 0.9 2.9
7/
Depreciación del tipo de cambio 0.0 0.0 0.0 … … … … … … …
Otros flujos generadores de deuda identificados 0.0 1.4 1.5 1.0 2.6 2.0 2.5 0.0 0.0 8.0
Fiscal, Gobierno General, Financiamiento total 0,0 1.4 1.5 1.0 2.6 2.0 2.5 0.0 0.0 8.0
Pasivos contingentes 0,0 Especifique (2) (p. ej., ESM y 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Euroare 0,0 8/ Residual, incluidas las variaciones de 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
activos 0,1 0.1 0.2 0.9 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.9
15 30
Flujos creadores de deuda (en proyección
porcentaje del PIB) 20
10
10
5
0
10
0
20
5
30
10 40
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 acumulativo
Déficit primario Real crecimiento del PIB Tasa de interés real
Depreciación del tipo de cambio Otros flujos generadores de deuda Residual
Variación de la deuda bruta del sector público
1/ Sector público se define como sector público no financiero.
2/ Basado en datos disponibles.
3/ Spread de bonos de largo plazo sobre bonos estadounidenses.
4/ Definido como pago de intereses dividido por el stock de deuda (excluyendo garantías) al cierre del año anterior.
5/ Derivado como [(r π(1+g) g + ae(1+r)]/(1+g+π+gπ)) multiplicado por la razón de endeudamiento del período anterior, con r = tasa de interés; π = tasa de crecimiento del deflactor del PIB; g = tasa de crecimiento del PIB real;
a = participación de la deuda denominada en moneda extranjera; y e = depreciación del tipo de cambio nominal (medida por el aumento en el valor de la moneda local del dólar estadounidense).
6/ La contribución de la tasa de interés real se deriva del numerador en la nota al pie 5 como r π (1+g) y la contribución del crecimiento real como g.
7/ La contribución del tipo de cambio se deriva del numerador en la nota al pie 5 como ae(1+r).
8/ Incluye cambios de activos e ingresos por intereses (si los hubiere). Para proyecciones, incluye cambios en el tipo de cambio durante el período de proyección.
9/ Supone que las variables clave (crecimiento del PIB real, tasa de interés real y otros flujos generadores de deuda identificados) se mantienen en el nivel del último año de proyección.
Cuadro 2. Ecuador: marco de sostenibilidad de la deuda externa, 201323
(En porcentaje del PIB, a menos que se indique lo contrario)
Actual Proyecciones
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Estabilizador de deuda
cuenta corriente
sin intereses 6/
Línea de base: Deuda externa 19.4 25.2 29.4 36.6 39.5 40.5 42.8 42,9 42,9 39.4 36.5 0.5
Cambio en la deuda externa 0.6 5.8 4.2 7.2 2.9 1.0 2.3 0.1 0.0 3.5 2.9
Flujos generadores de deuda externa identificados (4+8+9) 1.2 1.3 1.5 2.3 1.8 0.6 1.4 2.7 3.4 4.0 3.9
Déficit por cuenta corriente, excluidos los pagos de intereses 0.0 0.4 0.8 3.1 1.7 1.5 3.2 4.2 4.1 3.9 3.9
Déficit en la balanza de bienes y servicios 2.0 1.2 2.5 0.5 0.7 0.9 0.7 1.6 1.5 1.3 1.3
Exportaciones 29,0 28.5 21.6 19.6 21.0 23.0 23.3 24.0 23.7 23.6 23.7
Importaciones 31.1 29.7 24.1 19.1 21.7 23,9 22.6 22.4 22.3 22.3 22.4
Entradas de capital netas que no crean deuda (negativas) 0.8 0.8 1.3 0.8 0.6 0.9 1.2 1.2 1.4 1.4 1.4
Dinámica automática de la deuda 1/ 0.4 0.2 2.0 1.6 0.5 1.8 3.0 2.7 2.1 1.3 1.4
Contribución del tipo de interés nominal 1.0 1.0 1.4 1.8 2.1 2.2 2.8 2.8 2.6 2.4 2.2
Contribución del crecimiento del PIB real 0.9 0.7 0.0 0.4 0.8 0.4 0.2 0.1 0.5 1.1 0.9
Contribución por variación de precios y tipo de cambio 2/ 0.6 0.6 0.6 0.5 0.7 ... ... ... ... ... ...
Residual, incl. cambio en activos externos brutos (23) 3/ 1.8 7.2 2.7 9.5 4.7 1.5 3.7 2.7 3.4 0.5 1.1
Relación deuda externa/exportaciones (en porcentaje) 66.7 88.6 136.1 187.0 188.2 176.2 183.9 178.7 180.6 167.0 154.4
Necesidad bruta de financiamiento externo (en miles de millones de dólares estadounidenses) 4.3 6.8 8.8 5.1 8.1 9.5 7.3 7.3 4.9 7.2 6.1
4/ en porcentaje del PIB 4.5 6.7 8.9 5.1 7.7 10 años 10 años 8.8 6.8 6.8 4.5 6.3 5.2
Escenario con variables clave en sus promedios históricos 5/ 40.5 40,9 41.0 41.7 39.7 38.2 1.6
Estándar histórico
Supuestos macroeconómicos clave Base de referencia subyacente Promedio Desviación
Crecimiento del PIB real (en porcentaje) 4.9 3.8 0.1 1.2 2.4 3.4 2.9 1.1 0.5 0.2 1.2 2.7 2.3
Deflactor del PIB en dólares estadounidenses (variación porcentual) 3.1 3.0 2.5 1.9 1.9 4.0 4.4 2.0 0.7 1.2 1.4 1.1 0.9
Tasa de interés externa nominal (en porcentaje) 5.7 5.8 5.4 6.0 5.9 5.2 0.8 5.8 6.9 6.6 6.2 5.9 5.9
Crecimiento de las exportaciones (términos de dólares estadounidenses, en porcentaje) 4.8 4.8 25,9 8.7 12.0 5.0 19.8 12.8 0.1 4.5 1.5 3.1 3.5
Crecimiento de las importaciones (términos de dólares estadounidenses, en porcentaje) 6.7 2.0 20,8 20,3 18.6 5.7 20,9 13.6 6.5 0.5 2.1 3.9 3.6
Saldo de la cuenta corriente, excluidos los pagos de intereses 0.0 0.4 0.8 3.1 1.7 1.0 1.8 1.5 3.2 4.2 4.1 3.9 3.9
Entradas netas de capital que no crean deuda 0.8 0.8 1.3 0.8 0.6 0.8 0.4 0.9 1.2 1.2 1.4 1.4 1.4
1/ Derivado como [r g r(1+g) + ea(1+r)]/(1+g+r+gr) multiplicado por el saldo de deuda del período anterior, con r = tasa de interés nominal efectiva de la deuda externa; r = cambio en el deflactor del PIB interno en términos de dólares estadounidenses, g = tasa de crecimiento del PIB real.
e = apreciación nominal (aumento del valor en dólares de la moneda nacional), y a = participación de la deuda denominada en moneda nacional en la deuda externa total.
2/ La contribución de las variaciones de precio y tipo de cambio se define como [r(1+g) + ea(1+r)]/(1+g+r+gr) veces el stock de deuda del período anterior. r aumenta con una moneda nacional que se aprecia (e > 0) y una inflación creciente (basada en el deflactor del PIB).
3/ Para proyección, la línea incluye el impacto de la variación de precios y tipo de cambio.
4/ Definido como el déficit de cuenta corriente, más la amortización de la deuda de mediano y largo plazo, más la deuda de corto plazo al cierre del período anterior.
5/ Las variables clave incluyen el crecimiento del PIB real; tasa de interés nominal; crecimiento del deflactor del dólar; y las entradas en cuenta corriente sin intereses y sin deuda en porcentaje del PIB.
6/ Saldo constante a largo plazo que estabiliza el coeficiente de endeudamiento suponiendo que las variables clave (crecimiento del PIB real, tasa de interés nominal, crecimiento del deflactor del dólar y entradas no relacionadas con la deuda en porcentaje del PIB) se mantienen en sus niveles
del último año de proyección.
ECUADOR
Anexo III. Matriz de evaluación de riesgos
Matriz de Evaluación de Riesgos (RAM)1
Riesgo Impacto
Fuente de riesgo Aviso policial
Probabilidad Clasificación Canal
Riesgos específicos del país:
Déficit de financiamiento externo Políticas fiscales, financieras y de
Balanza de pagos y presiones
debido a eventos específicos Medio Alto oferta (descritas en el informe) para
de financiamiento fiscal
de Ecuador restaurar la estabilidad.
Una reversión de
Calibración cuidadosa de los
Políticos y sociales los compromisos de fiscal
subsidios a los combustibles, las reformas
oposición a los cambios de política Medio las medidas podrían dar lugar a un
Alto
tributarias y salariales, y una
en el marco del programa incumplimiento de los objetivos
estrategia de comunicación bien pensada
del programa
Políticas fiscales, financieras y del lado
Desastre natural (terremoto o Impacto negativo en la de la oferta (descritas en el informe) para
erupción del volcán Cotopaxi) Bajo Alto inversión, las exportaciones y el crear espacio para responder. Busque
crecimiento. apoyo financiero internacional en los
esfuerzos de recuperación.
Riesgos regionales:
Aumenta flujo de migrantes Las políticas fiscales en el corto plazo
Medio Medio Presiones fiscales y sociales.
desde Venezuela para crear espacio para responder.
Riesgos externos:
Políticas fiscales, financieras y de
Fuerte endurecimiento de las Balanza de pagos y presiones
Alto Alto oferta (descritas en el informe) para
condiciones financieras mundiales de financiamiento fiscal
restaurar la estabilidad.
Medio /
Crecimiento global más débil
Medio / Impacto negativo en la Políticas fiscales, financieras y de
de lo esperado / Desaceleración
Alto inversión, las exportaciones y el oferta (descritas en el informe) para
significativa de EE. UU. / Bajo/ crecimiento. restaurar la estabilidad.
Desaceleración significativa de China /
Medio
Impacto negativo en la Políticas fiscales, financieras y de
Aumento del proteccionismo
Alto Medio inversión, las exportaciones y el oferta para fortalecer la
y retirada del multilateralismo
crecimiento. competitividad.
Políticas
macroeconómicas insostenibles Impacto en la inversión, las
Medio Medio oferta para fortalecer la
en países de importancia exportaciones y el crecimiento.
competitividad.
sistémica
Presión fiscal y
Precios de energía más bajos Medio Alto oferta (descritas en el informe) para
cuentas externas.
restaurar la estabilidad.
1 Basado en el GRAM de julio de 2018. El RAM muestra eventos que podrían alterar materialmente la perspectiva (tanto las políticas actuales como los escenarios
propuestos por el personal). La probabilidad relativa de los riesgos enumerados es la evaluación subjetiva del personal de los riesgos que rodean las proyecciones de los
escenarios ("bajo" significa una probabilidad inferior al 10 por ciento, "medio" una probabilidad entre el 10 y el 30 por ciento y "alto" una probabilidad de 30 por ciento o más).
El RAM refleja las opiniones del personal sobre el origen de los riesgos y el nivel general de preocupación en el momento de las conversaciones con las autoridades.
Los riesgos no excluyentes pueden interactuar y materializarse conjuntamente.
ECUADOR
Anexo IV. Evaluación del sector externo
Se evalúa que la posición externa del país es más débil que el nivel consistente con los
fundamentos de mediano plazo y las políticas deseables. Se estima que el tipo de cambio efectivo
real está sobrevaluado en un 30 por ciento. De acuerdo con este punto de vista, la participación de las
exportaciones no petroleras de Ecuador ha ido disminuyendo a lo largo del tiempo a medida
que la alta inflación salarial ha erosionado la competitividad internacional de Ecuador. A mediano
plazo, como resultado del ajuste fiscal y las reformas estructurales que se llevarán a cabo durante el
período del programa, se espera que la cuenta corriente alcance un superávit de alrededor del 1,7 por
ciento del PIB. Esto realineará la cuenta corriente y el tipo de cambio real con los
fundamentos de mediano plazo.
Posición de la cuenta corriente
1. La posición de la cuenta corriente exhibió un fuerte cambio hacia un superávit en 2016 como
consecuencia de la compresión de las importaciones que se revirtió durante 2017. En 2018 se espera que el déficit
continúe ampliándose. La posición de la cuenta corriente de Ecuador mejoró durante 2016 para registrar un superávit
del 1,4 por ciento del PIB. Sin embargo, este ajuste de 3,6 por ciento del PIB estuvo respaldado por una recesión
interna y por la imposición de aranceles temporales a las importaciones para salvaguardar la posición de la
balanza de pagos. El superávit comercial alcanzó 1,6 por ciento del PBI a pesar de una reducción de 1½ por ciento
del PBI en las exportaciones (respecto a 2015). Las remesas y las cuentas de servicios e ingresos primarios se
mantuvieron estables como porcentaje del PIB. Para 2017, las exportaciones crecieron un 12 por ciento y con las
salvaguardas vigentes para la primera mitad del año, la balanza comercial se convirtió en un pequeño superávit
de 0,3 por ciento del PBI, y la cuenta corriente también estuvo cerca del equilibrio (un déficit de 0,3 por ciento). por
ciento del PIB). Para 2018, se espera que la balanza comercial se cierre al equilibrio, mientras que la cuenta
corriente se convierta en un déficit de 0,7 por ciento del PIB.
2. La posición externa de Ecuador es más débil que el nivel consistente con los fundamentos de mediano
plazo y las políticas deseables (ver Tabla 1). Las estimaciones basadas en un modelo de reglas de asignación
basadas en el consumo especialmente diseñado para tener en cuenta las características de los países
exportadores de petróleo sugieren una norma de superávit en cuenta corriente del 3,0 por ciento del PIB. El superávit
en cuenta corriente de 2016 fue del 1,3 % del PIB. Sin embargo, una vez que se hace el ajuste por el impacto de
las salvaguardas a las importaciones temporales y por la posición cíclica de Ecuador, la cuenta corriente subyacente
fue un déficit de 0,4 por ciento del PIB. En 2017, el déficit de cuenta corriente subyacente aumentó al 1,6 % del
PIB a medida que se recuperó el crecimiento y se eliminaron los aranceles temporales de importación en la
segunda mitad de 2017. En 2018, las importaciones continuaron creciendo a un ritmo acelerado (13,5 %). Esto
implicaría una brecha de cuenta corriente de 3,7 por ciento del PIB que tendría que cerrarse mediante un ajuste
significativo en el déficit fiscal y esfuerzos para aumentar la productividad y reducir los costos laborales.
Tipo de Cambio Real y Competitividad
3. Después de una apreciación significativa en 201415, el REER se ha debilitado. El REER se
depreció un 6,6 por ciento en 2017, debido a que la inflación se mantuvo por debajo de los socios comerciales (la
inflación promedio de Ecuador ha caído a 0,2 por ciento, desde 0,4 por ciento en 2016) y una depreciación de EE. UU.
ECUADOR
dólar. En 2018 el TCER se ha apreciado un 1,8 por ciento a pesar de que la inflación sigue siendo baja,
debido a la apreciación del dólar estadounidense. El tipo de cambio efectivo nominal se depreció
un 4,0 por ciento durante 2017, pero dicha depreciación se revirtió por completo durante 2018.1
Ecuador: Evaluaciones del Sector Externo para 2018 (en Porcentaje) 1/
Norma CA Subyacente BRECHA CA Elasticidad 5/,6/ BRECHA REER
CA 2/
Reglas de asignación basadas en el consumo 3.0 0.7 3.7 12% 30.6
Reglas de asignación basadas en la inversión 3/ 0.1 0.7 0.8 12% 6.7
Cuenta Corriente EBAlite (ELCA) 4/ 2.2 1.1 3.3 12% 27,0
EBAlite REER (ELRER) 5.7
1/ Los enfoques de la ELCA y las reglas de asignación basadas en el consumo calculan la diferencia entre el saldo de CA de 2018 y la “norma” de CA estimada.
2/ La CA subyacente corresponde a la CA ajustada cíclicamente para el modelo EBAlite CA, ya la CA real para los demás modelos.
3/ La regla de asignación basada en la inversión calcula la diferencia entre el saldo de CA de 2018 y la norma de CA del modelo una vez que se ajusta teniendo en cuenta factores estacionales que no se
consideran en el modelo.
4/ Para el modelo EBAlite, las desviaciones de las políticas actuales de las políticas deseables consistentes con los objetivos del programa implican una brecha de política de 3.4.
De esta brecha de política, el 15 por ciento se debe a políticas económicas vinculadas a los niveles de crédito privado y al crecimiento, mientras que el resto de la brecha se explica por políticas fiscales,
incluida la política de gasto público en salud.
5/ La elasticidad precio estimada de la CA ante cambios en el REER se basa en elasticidades precio de exportaciones e importaciones de 0.23 y 0.3 respectivamente. La relativamente baja elasticidad
de las exportaciones (0,23 frente a 0,44 para otros ME) explica el impacto de las características estructurales de Ecuador (mercados laborales inflexibles, alto costo unitario de la mano de obra en relación
con la productividad laboral y baja diversificación económica) en la respuesta de las exportaciones a los cambios en los términos de intercambio , y está en línea con las elasticidades de exportación de
otras economías exportadoras de materias primas.
6/ Las elasticidades de exportación e importación difieren de las utilizadas en la plantilla EBAlite. Las elasticidades han sido calibradas para dar cuenta de características específicas de la economía
ecuatoriana, que es productora de petróleo y están en línea con las estimaciones reportadas en el Documento de Trabajo del FMI No. 10/180 para 2004, es decir, después de la aceleración de
la producción de petróleo en Ecuador. Estas estimaciones también están en línea con las reportadas para otros exportadores de petróleo en el Documento de Trabajo del FMI No. 16/107.
Es importante destacar que las conclusiones cualitativas de la evaluación son sólidas para una variedad de elasticidades, incluidas las empleadas en EBAlite, que implican una elasticidad CA para el REER
de 0,17 y se basan en una estimación de panel de elasticidades de exportación e importación que son comunes en todo el mundo. países de la muestra.
1
Las series REER y NEER no incluyen a Venezuela ya que se considera que la evolución reciente del nivel de precios y el
tipo de cambio oficial de este país distorsionan estas medidas.
ECUADOR
4. Se estima que el tipo de cambio efectivo real (REER) de Ecuador está sobrevaluado en un 31 por ciento.
El modelo de reglas de asignación basadas en el consumo sugiere que el tipo de cambio está sobrevaluado en
alrededor de un 31 % .2 (ELRER) apunta a una sobrevaluación del 6 por ciento. El modelo de reglas de asignación
basadas en la inversión estima una norma de cuenta corriente del 0,1 por ciento del PIB, lo que correspondería
a una sobrevaluación del 7 por ciento.3 Esto deja a Ecuador en la necesidad de un período sostenido de
deflación o de un aumento significativo de la productividad para revertir esta situación. sobrevaloración.
5. De acuerdo con este punto de vista, Ecuador
La cuota de mercado de las exportaciones no petroleras ha
ido disminuyendo. A raíz de la apreciación del dólar
estadounidense de 201416, Ecuador perdió alrededor de una
décima parte de su participación en el mercado mundial de
exportaciones no petroleras.
6. La alta inflación salarial ha erosionado
la competitividad internacional de Ecuador.
El salario mínimo de Ecuador es uno de los más altos de
América Latina, es más del 60 por ciento más alto que el
promedio de LA6 y más del 40 por ciento más alto que el
promedio de América Latina y el Caribe. Durante
varios años, el salario mínimo en Ecuador ha estado
aumentando de manera constante, mientras que los
competidores regionales han visto en gran medida un
cambio bajo o negativo en los salarios mínimos en términos
de dólares estadounidenses. Los salarios reales también
han tenido una tendencia al alza desde 2003 que ha sido generalizada en todos los sectores.
(aunque con algunos signos de estabilización en 2015).
Los aumentos salariales en los sectores de la salud, los servicios
sociales, el comercio minorista y el petróleo han sido
particularmente rápidos. Durante el mismo período, la productividad laboral se estancó en su mayoría e incluso comenzó a disminuir
en 2013, lo que resultó en un aumento significativo en los costos laborales unitarios: las estimaciones del personal sugieren que entre 2009 y 2016
2
La metodología de las reglas de asignación basadas en el consumo requiere i) la sostenibilidad de la trayectoria de CA, es decir, el valor actual
neto (VPN) de todo el petróleo futuro y los ingresos financieros/de inversión (riqueza) sean iguales al VNA de las importaciones de bienes y
servicios netos de exportaciones de petróleo; ii) la CA necesita apoyar la equidad intergeneracional y algunos ahorros preventivos en
vista de la volatilidad de los precios del petróleo, a través de un ritmo adecuado de acumulación de activos externos netos. Las trayectorias de
importación (“anualidades”) se calculan en este caso bajo una anualidad real per cápita constante.
3
El nivel de inversión de Ecuador puede considerarse lo suficientemente alto para una economía exportadora de petróleo (el 25 por ciento superior en
el grupo de exportadores de petróleo) y Ecuador continúa manteniendo el acceso al mercado aunque a un costo elevado. De acuerdo con la
orientación proporcionada en las "Notas de antecedentes sobre la revisión de EBAlite" (2018), el modelo de necesidades de inversión es más
adecuado para países que tienen grandes necesidades de inversión y carecen de acceso al mercado, lo que no es el caso de Ecuador en el momento.
momento. Por lo tanto, el personal cree que la metodología de asignación basada en el consumo es más apropiada para el análisis de las brechas
CA y REER para Ecuador que la metodología de asignación basada en la inversión.
ECUADOR
la tasa de crecimiento anual de los salarios en promedio superó el crecimiento anual de la productividad laboral en 4,6 puntos
porcentuales (tasa de crecimiento total del 37 por ciento durante los 7 años).
7. El entorno empresarial de Ecuador también es relativamente débil.4 El Índice de Competitividad Global indica que la
posición relativa de Ecuador está detrás de los países AL6 y detrás del 70 por ciento de los 138 países cubiertos por el índice. El
Índice Doing Business sugiere que Ecuador está detrás del 60 por ciento de los 190 países cubiertos por el índice. Las
principales debilidades de Ecuador están vinculadas a la dificultad para iniciar un negocio y resolver situaciones de insolvencia.
Además, la disponibilidad de crédito es más desafiante que en el resto de LA6.
4
El índice Doing Business es compilado por el Departamento de Indicadores Globales (GIG) del Banco Mundial y mide aspectos de la
regulación empresarial que afectan a las pequeñas y medianas empresas nacionales. El Índice de Competitividad Global
es compilado por el Foro Económico Mundial (WEF) y evalúa la competitividad económica en función de las instituciones,
políticas y factores que determinan el nivel de productividad de 138 economías. Para ambos índices, los términos y condiciones
bajo los cuales se recopila, procesa y difunde el indicador están disponibles públicamente junto con revisiones externas del
proceso de compilación de datos, pero no existe un estándar estadístico aceptado internacionalmente para los indicadores y es poco
probable que su compilación capture todos los datos relevantes. conceptos, al mismo tiempo, mientras el compilador se esfuerza
por validar los datos de origen, algunos datos pueden estar desactualizados o tener sustitutos imperfectos y no hay un informe del
grado de incertidumbre en torno a las estimaciones puntuales.
ECUADOR
8. El desempeño de las exportaciones de Ecuador
beneficiarse de tarifas más bajas y mejores
instituciones domesticas. Una regresión de la participación
de las exportaciones mundiales que controla por el
tamaño de la economía de un país, el tamaño de la IED,
el arancel promedio, la calidad de las instituciones y
el tipo de cambio real muestra que la participación de las
exportaciones de Ecuador es menor que la de otros países con un
perfil parecido. La participación de Ecuador en el PIB
mundial pronosticaría una participación cuatro veces mayor
que la participación de exportación real de Ecuador (línea
roja). El análisis sugeriría que la reducción de tarifas, el
fortalecimiento de las instituciones y la erosión de la sobrevaluación mediante mejoras en la productividad y la contención
del crecimiento de los salarios casi podrían duplicar la participación de mercado global de Ecuador.
9. La ratificación de un acuerdo comercial con la Unión Europea en 2017 es un paso importante
paso hacia la mejora de la competitividad de Ecuador. Durante la última década, la Unión Europea se convirtió en un importante
socio comercial para el Ecuador, especialmente como resultado del Acuerdo Comercial Multilateral y la ampliación de la
aplicabilidad del Sistema Generalizado de Preferencias. En enero de 2017, Ecuador se adhirió al Acuerdo Comercial UEColombia/
Perú que contempla la eventual eliminación de aranceles para todos los productos industriales y pesqueros5, un mayor acceso al
mercado para productos agrícolas, compras y servicios públicos, y una mayor reducción de las barreras técnicas al comercio.
Es importante destacar que, desde la perspectiva de Ecuador, el Acuerdo Comercial UEColombia/Perú mejora el acceso de sus
principales exportaciones a la Unión Europea (pesca, flores cortadas, café, cacao, frutas, nueces y banano). Finalmente, el
acuerdo incluye compromisos sobre el cumplimiento de las normas laborales y ambientales, así como procedimientos
de resolución de conflictos rápidos y efectivos.
5
Sin embargo, los recortes arancelarios se implementarán durante 17 años, con la UE liberalizando casi el 95 por ciento de las líneas arancelarias al
momento de la entrada en vigor, y Ecuador alrededor del 60 por ciento.
ECUADOR
10. Los aranceles de importación impuestos a fines de 2017 fueron eliminados en junio de 2018. Estos
Los aranceles correspondían a un recargo por unidad de USD 0,10 a 6000 productos impuestos en noviembre de 2017.
Las estimaciones del personal sugirieron que dicha medida equivalía aproximadamente a un aumento promedio de
2,25 % en los aranceles y podría haber reducido las importaciones en USD 400 millones por año . La medida también
podría haber tenido un impacto negativo en los ingresos por exportaciones, ya que del 45 al 50 por ciento de las
importaciones son insumos para bienes exportados (principalmente petróleo). Las estimaciones del personal sugirieron
que los costos de importación podrían haber reducido las exportaciones en aproximadamente US$50 millones por año.
Sin embargo, bajo la presión de la Comunidad Andina, el gobierno eliminó el recargo.
11 Se espera que el ajuste fiscal y las reformas estructurales que se emprenderán durante el período del
programa realineen la cuenta corriente y el tipo de cambio real con sus fundamentos de mediano plazo. Las reformas
para crear un sistema tributario más eficiente, mantener la moderación en los salarios públicos, eliminar las
rigideces en salarios y precios, mejorar la confiabilidad y eficiencia del sector energético y los mercados de
capital, y abordar la corrupción contribuirán a restaurar la competitividad internacional. En el mediano plazo se
espera que la cuenta corriente alcance un superávit de 1,7 del PIB, lo que es consistente con la restauración de la
competitividad internacional según el modelo de reglas de asignación basadas en el consumo.
Flujo de capital, adecuación de reservas y posición de existencias
12. Ecuador tiene un impuesto del cinco por ciento a las transferencias financieras al exterior por encima de umbrales específicos
(incluidos los pagos por ciertas importaciones).6 Los ingresos de este impuesto ascendieron al 0,8 por ciento del PIB
en 2016. El impuesto constituye tanto una restricción cambiaria sujeta a la aprobación del Fondo en virtud del
Artículo VIII como un CFM sobre las salidas de capital. 7 El gobierno anunció que planea eliminar gradualmente
el impuesto a las transferencias financieras.
6
Muchas importaciones relacionadas con el comercio (es decir, materiales esenciales, maquinaria y equipo) están exentas del impuesto, y para
otras transacciones comerciales de importación, el importador puede recibir un crédito fiscal. El impuesto parece afectar a todo tipo de
flujos, independientemente de su vencimiento, el impuesto exonera algunos flujos después de cinco años. Si bien los dividendos de las inversiones
están exentos, las ventas de acciones están sujetas al impuesto. Las inversiones en el exterior por residentes también están sujetas al
impuesto. En julio de 2016, las autoridades revisaron el impuesto a las salidas al introducir una exención para transacciones de hasta US$5.000
anuales relacionadas con viajes al extranjero que se paguen con tarjeta de crédito o débito. Si bien este cambio relajó la restricción existente ,
las autoridades también extendieron la aplicación del impuesto del 5 por ciento a cualquier efectivo que se lleve al exterior (por cada viaje
relacionado con el turismo) en exceso de US$1,098 por cada adulto y US$366 por cada menor, lo que constituyó un intensificación de la restricción
cambiaria existente.
7
Con la perspectiva de la balanza de pagos habiéndose deteriorado y Ecuador ahora buscando un programa del Fondo, el actual
circunstancias pueden ser consideradas como condiciones de crisis o de crisis inminente. En este contexto, este podría no ser el momento
adecuado para eliminar el impuesto a las transferencias al exterior (como CFM), pero la medida no debería ser permanente, y se deberían hacer
planes para eliminarlo una vez que se restablezca la estabilidad macroeconómica y la posición de reserva. se fortalece.
ECUADOR
13 Las reservas internacionales de Ecuador han
ha ido a la baja desde principios de 2014, reflejando el
predominio fiscal, típico de economías totalmente
dolarizadas, en un escenario de fuerte shock de términos
de intercambio.8,9 La tendencia general a la baja en
el stock de reservas ha estado fuertemente influenciada
por el financiamiento del BCE Gobierno central.
Todos los activos, incluidas las reservas, en el balance
del BCE están financiados por depósitos de bancos, entidades
no bancarias e instituciones públicas (principalmente
el gobierno central, los gobiernos locales, las empresas
públicas y la seguridad social).
14 Determinado en parte por los
requisitos legales10 y el ciclo positivo de las materias
primas, la mayoría de las entidades de depósito
en el BCE mantuvieron posiciones netas de
depositantes bastante estables o en aumento hasta
2014. A fines de 2017, las reservas
internacionales cayeron a niveles críticos BCE)
recuperándose solo con el desembolso de un
préstamo internacional en enero de 2018.
Desde entonces, luego del repunte del precio
del petróleo y la recuperación económica general,
los bancos han estado retirando sus depósitos del BCE para financiar el crédito al sector privado, mientras
que el financiamiento externo permitió que el gobierno central para mejorar en ocasiones su posición con el banco central.
8 A los efectos de evaluar la adecuación, las reservas brutas incluyen: efectivo, depósitos en bancos extranjeros, inversiones, oro, DEG,
posición de reserva en el FMI; y las reservas netas líquidas incluyen: efectivo, depósitos en el exterior, inversiones y oro.
9
10 Hasta la última reforma del marco monetario en 2014 el BCE contaba con un sistema contable que evitaba la mezcla de fondos
públicos y privados.
ECUADOR
15. Reflejando esas tendencias, la composición del balance del BCE también se desplazó hacia los activos
domésticos. Desde fines de la última década, Ecuador optó por no acumular reservas significativas, en parte debido a un
sólido plan de inversión pública que dirigió los ingresos del ciclo positivo de las materias primas a proyectos de
inversión. Sin embargo, la liquidez internacional se mantuvo por encima de los niveles mínimos prudenciales. Después de
2014, las crecientes necesidades de financiamiento del gobierno y el secado del financiamiento externo han
generado presiones significativas en el balance del BCE. Esto condujo a un cambio en la composición de los activos internos
(por ejemplo, préstamos al gobierno central) y, en consecuencia, a una menor cobertura de los depósitos
de los bancos con reservas.
dieciséis.
Las reservas internacionales están muy por debajo de los niveles adecuados para fines prudenciales y para
apoyar la dolarización. Considerando el criterio estándar de suficiencia de reservas y otras medidas
complementarias, el stock actual de reservas en Ecuador es insuficiente para mitigar posibles choques a la
economía. A finales de 2018, el stock de reservas internacionales brutas (GIR) se situó en 2100 millones de USD (lo que
representa alrededor de 1¼ meses de importaciones o el 12 % de la métrica ARA del Fondo).
Sin embargo, este monto fue financiado con US$3.200 millones de depósitos de otras instituciones de depósito en el banco
central y US$363 millones de obligaciones con el Fondo, lo que evidencia una brecha de cobertura de reservas.
Para complementar la métrica ARA, el personal técnico también estimó un piso de reservas que comprende las reservas de
liquidez mínimas necesarias para enfrentar posibles drenajes de reservas de los sectores bancario y fiscal. Hasta 2015
todas estas reclamaciones estaban holgadamente cubiertas por NIR, incluido un impuesto
ECUADOR
colchón basado en la volatilidad del crédito al sector público y pasivos contingentes. Sin embargo, a partir de 2016, a
medida que se dispararon las necesidades de financiamiento público y se redujo el financiamiento externo al gobierno, el
margen de cobertura de estos requerimientos se fue desvaneciendo. A fines de 2017, las reservas líquidas
representaban el 50 % de la métrica complementaria del personal, aunque se ha recuperado un poco desde entonces
sobre la base de la emisión de deuda soberana.11
17 Las necesidades brutas de financiamiento son significativas y se espera que aumenten a mediano plazo. El
requerimiento de financiamiento externo bruto para 2018 se estima en alrededor de US$ 9400 millones, o el 8,8 % del
PIB, y aproximadamente la mitad proviene de las obligaciones del servicio de la deuda del sector privado.
Para 2019, se prevé que estas necesidades de financiamiento sean de USD 7300 millones, o el 6,8 % del PIB. Se
espera que las amortizaciones del sector público en porcentaje del PIB aumenten a mediano plazo. Los grandes
pagos de capital de la deuda externa que vencen a mediano plazo (un promedio estimado del 4,0 % del PIB para 201824)
dejan a Ecuador vulnerable a interrupciones repentinas en el acceso a los mercados de capital externos, aunque
dicho riesgo se mitiga con la decisión de Ecuador de buscar un programa de fondos.
18. La Inversión Internacional Neta
Posición (NIIP) alcanzó 12.9 por ciento del PIB en
2017 y se prevé que se mantenga
este nivel durante 2018. Las estadísticas oficiales de la PII
muestran que los grandes aumentos en los pasivos de
deuda en los últimos años, para los cuales no
hay sectorización disponible, pero probablemente
impulsados principalmente por el endeudamiento del gobierno,
se han compensado principalmente con una acumulación
de activos externos por parte del sector privado. 12
11
12
Véase “¿Ecuador está experimentando salidas de depósitos? Interpretación de los Datos de la Balanza de Pagos” en Seleccionado
Ediciones y Notas Analíticas.
ECUADOR
Anexo I. Carta de Intención
1 de marzo de 2019
Sra. Christine Lagarde
Directora Gerente
Fondo Monetario Internacional
Washington, DC
Estimada señora Lagarde:
1. Ecuador se está embarcando en una transición histórica que modernizará la economía y
fortalecer el crecimiento económico y la creación de empleo para las generaciones venideras. Estos esfuerzos
se están llevando a cabo con especial atención a los ciudadanos vulnerables de Ecuador, asegurando que
su nivel de vida mejore a medida que avanza esta transición. Estamos avanzando con la máxima transparencia,
que creemos que debe ser el sello distintivo de un Ecuador moderno, dejando atrás las prácticas opacas del
pasado reciente y consultando de cerca con el pueblo ecuatoriano al embarcarnos en nuestro programa de
prosperidad.
2. Es en este contexto que solicitamos el apoyo del Fondo Monetario Internacional. Nosotros
hemos actualizado nuestro programa social y macroeconómico integral denominado Plan de Prosperidad, el cual
se detalla en el Memorándum de Políticas Económicas y Financieras adjunto. Esta económica
El programa está alineado con los objetivos de nuestro Plan Nacional de Desarrollo y tiene como norte la
consecución de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU 2030. Nuestro programa se basa en cuatro
principios básicos: (i) reconstruir y fortalecer las bases institucionales de la dolarización; (ii) generar empleo
y crecimiento a través de una mayor competitividad; (iii) promover la igualdad de oportunidades y proteger a
los pobres y vulnerables; y, (iv) asegurar la plena transparencia y el buen gobierno. Adicionalmente, fortalecer
el sistema dolarizado de Ecuador requerirá esfuerzos en los siguientes frentes: restablecer la prudencia en la
política fiscal, fortalecer la institucionalidad del Banco Central; impulsar la resiliencia del sistema financiero y apoyar
la creación de empleo a través de la competitividad y el crecimiento.
3. Para implementar nuestro programa, estamos solicitando un arreglo extendido de tres años bajo el Servicio
de Fondo Ampliado del FMI por un monto equivalente a DEG 3,035 mil millones (435 por ciento de la cuota y el
equivalente a US$ 4,21 mil millones). Estamos solicitando que el monto total del financiamiento de este Fondo esté
disponible para apoyo presupuestario. También hemos asegurado el apoyo a nuestro programa de otros
socios internacionales que han acordado colectivamente proporcionar financiamiento adicional de alrededor de
US$6 mil millones en el transcurso de los próximos tres años.
4. El gobierno ecuatoriano colaborará con el personal del Fondo para realizar un seguimiento de los
desarrollos económicos y el desempeño de nuestro programa y estamos listos para tomar decisiones de política
adicionales que puedan ser necesarias para lograr los objetivos de nuestro programa. De acuerdo con las políticas
del Fondo, consultaremos con el FMI sobre la adopción de estas decisiones y antes de cualquier cambio en
nuestros planes de política. Estamos comprometidos a proporcionar al Fondo datos oportunos y precisos para
facilitar el seguimiento de nuestro progreso en la implementación de nuestro programa.
ECUADOR
5. De acuerdo con el enfoque transparente del gobierno para la formulación de políticas, aceptamos la
publicación de esta carta, el Memorándum de Políticas Económicas y el Informe del personal asociado con nuestra
solicitud de apoyo.
Sinceramente tuyo,
/s/ /s/
Richard Martínez Alvarado Verónica Artola Jarrín
Ministro de Economía y Finanzas Gerente general
El Banco Central del Ecuador
Archivos adjuntos:
1. Memorándum de Políticas Económicas y Financieras
2. Memorándum de Entendimiento Técnico
ECUADOR
Anexo I. Memorándum de Políticas Económicas y Financieras
1. Los cimientos de nuestro sistema económico dolarizado han sido socavados por una constante erosión
de las instituciones nacionales, incluida la independencia del Banco Central; por un sistema debilitado de gobierno
público; y por desequilibrios fiscales persistentes que son inconsistentes con nuestra economía dolarizada. Es
nuestro firme compromiso revertir estas tendencias para dejar a la próxima administración un país bien gestionado,
socialmente más equitativo, eficiente y competitivo.
economía.
2. Ya hemos logrado avances importantes en la implementación de nuestros planes de política en una variedad de
áreas. En agosto del año pasado logramos consenso en la Asamblea Nacional para aprobar la “Ley de Fomento
Productivo”. Esta ley puso fin al financiamiento del presupuesto por parte del Banco Central e introdujo un nuevo marco
fiscal que ayudará a orientar las políticas y reducir nuestra deuda pública en el corto y mediano plazo. También
estamos reduciendo cuidadosamente el costo y las distorsiones arraigadas en la forma en que se otorgan los subsidios
a los combustibles, generando eficiencias y equidad social a medida que redirigimos esos recursos para brindar
un mejor apoyo a los hogares de menores ingresos.
3. Las siguientes secciones de este memorándum describen en detalle nuestros planes de política para el próximo
tres años que sustentarán nuestros objetivos de fortalecer los cimientos institucionales de la dolarización,
elevar el nivel de vida de nuestros ciudadanos más vulnerables, impulsar la competitividad y la creación de empleo, y
garantizar que nuestro gobierno rinda cuentas a las personas a las que sirve.
Restablecimiento de la prudencia en la política fiscal
4. Durante la última década, nuestra deuda pública total casi se ha duplicado del 24 por ciento del PIB en
2008 al 46 por ciento del PIB en 2018 según las métricas del FMI y la cobertura institucional. Esto sucedió a
pesar de que Ecuador se benefició de los precios mundiales del petróleo inusualmente altos durante este período.
Los amortiguadores, incluidas las reservas internacionales del Banco Central y los ahorros en el Fondo del Petróleo,
se han erosionado y la capacidad del gobierno para responder a las emergencias nacionales se ha debilitado
gravemente.
5. En esta etapa, con el endurecimiento de las condiciones financieras globales y una perspectiva incierta para
los precios mundiales del petróleo, el gobierno se compromete a restablecer el orden en las cuentas fiscales de Ecuador.
Nuestro objetivo es revertir rápidamente la trayectoria ascendente de nuestra relación deuda públicaPIB y, con el
tiempo, llevar nuestra deuda por debajo de nuestro objetivo de referencia del 40 % del PIB. Ese objetivo volverá a
convertirse en un límite legalmente vinculante para el futuro endeudamiento público. Nuestro plan fiscal está
cuidadosamente diseñado para minimizar el impacto de esta transición en la economía real y el nivel de vida de los
ecuatorianos, ayudando a generar oportunidades en el futuro cercano. Para salvar esta transición, estamos solicitando al
Fondo que proporcione financiamiento temporal al presupuesto.
6. Nuestra intención es continuar reduciendo el déficit primario no petrolero del Sector Público No Financiero,
incluidos los subsidios a los combustibles, en un 5 por ciento adicional del PIB durante los próximos tres años. La carga
de la realineación de nuestra posición fiscal recaerá principalmente en la racionalización de las operaciones de la
ECUADOR
gobierno sino también con un esfuerzo amplio por parte del pueblo ecuatoriano. Este esfuerzo se mantendrá centrado en la
promoción del empleo de alta calidad y en el acceso continuo y amplio a los servicios, incluidos la salud y la educación. Los
principales pilares de este esfuerzo incluyen lo siguiente: (i) un reajuste de la masa salarial del sector público respetando los
derechos laborales y protegiendo la prestación de servicios; (ii) una optimización del sistema de subsidios a los combustibles
para beneficiar a los pobres y vulnerables y reducir las distorsiones; (iii) una reforma del sistema tributario para
hacerlo más equitativo, favorable al crecimiento y más simple (referencia estructural del programa); y, (iv) una reducción del
gasto público en capital y bienes y servicios. Los ahorros y los ingresos generados por estos esfuerzos nos permitirán
aumentar el gasto en asistencia social y eliminar gradualmente el impuesto distorsionador sobre las transferencias al extranjero
una vez que se restablezca la estabilidad macroeconómica y se fortalezca la posición de reserva.
7. En 2019 se hará un pago inicial significativo de este esfuerzo de reducción del déficit. Este año, tenemos la intención
de lograr nuestras metas fiscales en gran parte a través de una reducción en el gasto primario. Las medidas previstas para 2019
incluyen:
• Un cuidadoso reajuste de la masa salarial a través de una estrategia equilibrada de contención salarial y decisiones prudentes
sobre la renovación de contratos ocasionales y nuevas contrataciones de empleados públicos. Ya hemos anunciado
medidas en este sentido, incluidos cambios en las empresas estatales. También tenemos previsto renovar sólo uno de
cada dos contratos que vencen en los sectores no sociales y armonizaremos los salarios de los empleados públicos
de nuevo ingreso con los del sector privado, que actualmente son generalmente inferiores a los salarios del sector público;
• Continuación de la optimización de los subsidios a los combustibles a través de la normalización de los precios del diésel para
fines industriales reduciendo las distorsiones y asegurando que la población destinataria se beneficie del subsidio.
Esta optimización continua acercará a Ecuador a tener un sistema para administrar los subsidios a los combustibles de una
manera que promueva la equidad social y la eficiencia y reduzca los efectos ambientales y de salud del consumo excesivo.
También esperamos seguir beneficiándonos de los ahorros resultantes de los aumentos en los precios de la gasolina
que se implementaron en 2018. Vale la pena señalar que estas y futuras decisiones de política estarán diseñadas para
no afectar a los pobres y vulnerables y que se espera que no tengan un impacto importante en los niveles de precios al
consumidor minorista;
• Mejorar los términos y condiciones en la adquisición de bienes y servicios mediante el uso
licitaciones, acuerdos marco y mayoristas, haciendo más transparentes y oportunos los procesos y mejorando la gestión de
inventarios;
• Actualizar el programa de tarifas cobradas por los servicios gubernamentales para reflejar con mayor precisión su
los costos y los mercados a los que sirven;
• Arrendamiento de derechos de concesión de bienes públicos a socios privados asegurando que permanezcan bajo
propiedad pública. Esto se hará con un proceso totalmente transparente que maximice el beneficio para el estado,
asegurando que la cobertura de los servicios no se vea afectada y protegiendo el presupuesto de pasivos contingentes.
ECUADOR
8. Parte de los ahorros e ingresos generados por estas medidas permitirán al gobierno
aumentar el gasto en asistencia social y brindar mayor apoyo a los más vulnerables. Se fortalecerá el Plan Toda Una Vida,
programa emblemático del Gobierno. Este programa asegura el acceso a salud, educación, hábitat seguro y saludable, vivienda
y agua de todos los segmentos de la población con énfasis en los más vulnerables, mujeres, adultos mayores y discapacitados.
Es nuestro firme compromiso asegurar que todos los ciudadanos ecuatorianos tengan acceso a la igualdad de oportunidades
ya una vida digna y plena.
9. También tenemos la intención de fortalecer las bases estructurales de nuestro sistema fiscal. Las revisiones al marco de
política fiscal de mediano plazo contenidas en la Ley de Fomento Productivo fueron un gran paso adelante en la creación
de un marco consistente, prudente y responsable para la conducción de las políticas fiscales. Tenemos la intención de
fortalecer este marco complementando la regla de crecimiento del gasto con metas anuales vinculantes para el balance
primario no petrolero. Como referencia estructural a fines de junio en el marco del programa, revisaremos la Ley
y los reglamentos correspondientes para garantizar que la deuda pública se defina de manera integral y, con fines estadísticos,
se mida sobre una base consolidada de acuerdo con los estándares internacionales; que la cobertura institucional de la regla
de endeudamiento y gasto se aplique al sector público no financiero, que se establezcan los mecanismos necesarios para
asegurar el efectivo funcionamiento de la regla de gasto y su interacción con la “regla de oro” constitucional; que las normas
que dicten la acumulación de activos para el fondo de estabilización no comprometan el cumplimiento de las normas
fiscales y de nuestro plan fiscal; y que se refuercen las cláusulas de escape, los mecanismos de corrección automática
(por ejemplo, para desviaciones pasadas de las reglas fiscales) y los informes fiscales durante el año.
10. Para aumentar nuestra rendición de cuentas ante el pueblo ecuatoriano, fortaleceremos nuestro sistema actual de
divulgación, provisión y monitoreo de datos en todas las etapas del ciclo presupuestario, así como también instituiremos
mecanismos de aplicación claros y automáticos y sanciones efectivas por incumplimiento de
la Ley. También estamos trabajando con expertos en asistencia técnica para modernizar nuestros procesos presupuestarios.
11. Las reformas al Código Orgánico de Planificación y Finanzas Públicas asegurarán que se fortalezca el papel del Ministro
de Economía y Finanzas como autoridad de control fiscal; que los presupuestos anuales se preparen de acuerdo con las
mejores prácticas internacionales; que se introduzcan topes vinculantes de gasto en consonancia con el marco fiscal
general; que la discrecionalidad del gobierno para enmendar los presupuestos aprobados sea limitada y se introduzca un marco
sólido para la asignación de contingencias; eso
la ejecución del presupuesto se mantiene bajo control mediante la contabilidad y la presentación de informes gubernamentales
completos, oportunos y adecuados, así como la adopción de mejores prácticas de gestión de caja y controles de compromiso.
Como parte de estos esfuerzos, tenemos la intención de crear un sistema de recopilación de información sobre los atrasos en
los gastos internos, evaluar el saldo actual de los atrasos en los gastos e implementar arreglos institucionales para informar y
controlar mejor los compromisos de gastos (puntos de referencia estructurales bajo el programa para fines de junio). y
finales de septiembre). Trabajaremos con expertos en asistencia técnica de instituciones internacionales para modernizar
nuestros procesos y controles de gestión presupuestaria y de caja. Tenemos la intención de publicar un plan de acción
destinado a fortalecer nuestra gestión financiera pública para fines de abril.
y presentar a la Asamblea Nacional las modificaciones legislativas pertinentes a finales de junio (puntos de referencia
estructurales en el marco del programa).
ECUADOR
12 Con el fin de salvaguardar la solvencia de nuestro país, nos comprometemos a abstenernos de nuevos
acuerdos gubernamentales de endeudamiento internacional que se basen en pactos de recompra o en la
pignoración de activos del Banco Central.
Fortalecimiento del Marco Institucional del Banco Central
13. Nuestro fuerte compromiso con el régimen de dolarización requiere que la base institucional que rige al
Banco Central se reconstruya y fortalezca con un marco legal claro. Estos esfuerzos para fortalecer la
dolarización garantizarán que se proteja el poder adquisitivo de todas las familias ecuatorianas y se mantenga el
valor financiero de sus viviendas y demás bienes familiares, permitiendo el acceso al crédito y la estabilidad y
previsibilidad en la toma de decisiones económicas.
14 Lamentablemente, las bases institucionales del Banco Central del Ecuador han sido seriamente
erosionado, pero la Ley de Fomento Productivo recientemente aprobada ha prohibido al Banco Central invertir
en valores emitidos por entidades del sector público.
15. Para reforzar estos límites ya legislados sobre el financiamiento presupuestario del Banco Central,
recientemente emitimos un reglamento de la Junta Monetaria del Banco Central que prohíbe todas las futuras
actividades cuasifiscales del Banco Central, así como los préstamos directos e indirectos al gobierno. o del sector
público (incluidos los préstamos, anticipos, garantías o transacciones que apoyen indirectamente
operaciones de préstamo del sector público). Tenemos la intención de incorporar estos cambios en la legislación
(es decir, el Código Orgánico Monetario Financiero) a finales de septiembre (un punto de referencia estructural en
el marco del programa). Subrayamos, sin embargo, que el Banco Central seguirá siendo capaz de proporcionar
apoyo de liquidez temporal a los bancos públicos, si es necesario con fines prudenciales. También
tenemos la intención de deshacer transacciones pasadas que resultaron en que el Banco Central tuviera deuda
pública directa o indirectamente (incluida la reciente transferencia de acciones en bancos públicos al balance del Banco Central).
16. Para fortalecer aún más la base para la dolarización, nuestro objetivo es construir gradualmente reservas
internacionales durante el resto de esta administración para asegurar que, al final de este acuerdo, los activos
de reserva internacional del Banco Central respalden por completo tanto las reservas de los y las instituciones
financieras públicas en poder del Banco Central y monedas en circulación.
17 Finalmente, como punto de referencia estructural a fines de mayo, presentaremos al Gabinete una revisión
de los fundamentos legislativos de las actividades del Banco Central. Tenemos la intención de asegurar que el Banco
Central tenga objetivos claros y funciones limitadas, diseñadas para apoyar completamente el régimen de dolarización.
Esto incluirá el fortalecimiento de la autonomía operativa mediante el establecimiento de una Junta del Banco Central
independiente que tenga responsabilidades fiduciarias ante el Banco Central y la creación de una sólida función
de auditoría interna y externa. Como un primer paso en este proceso, y en consonancia con nuestro compromiso con
la transparencia y el buen gobierno, hemos publicado recientemente los últimos estados financieros auditados externamente
del Banco Central.
ECUADOR
Impulsar la resiliencia del sistema financiero
18. Confiamos en que nuestro sistema financiero es sólido, líquido y bien capitalizado. Hemos visto crecer el crédito
privado a un ritmo acelerado y es probable que la desaceleración económica ejerza presión sobre el sistema y exija un
mayor escrutinio de supervisión, en particular de las cooperativas que han crecido rápidamente últimamente. Para
mejorar nuestra capacidad de comprender y administrar mejor los riesgos de estabilidad financiera, tenemos la intención
de fortalecer nuestro monitoreo del endeudamiento de los hogares y los precios de la vivienda y consideraremos si se
necesitan requisitos macroprudenciales, como la relación préstamovalor para los préstamos hipotecarios.
19. Para reforzar la confianza en el sistema bancario, tenemos la intención de reexaminar nuestros procedimientos de
resolución bancaria, nuestro marco de preparación para crisis y la adecuación del fondo de liquidez y el esquema de
seguro de depósitos. Con el tiempo, diversificaremos los activos del fondo de seguro de depósitos fuera de la
deuda soberana.
20 Finalmente, para profundizar la intermediación financiera y reducir los vínculos soberanosfinancieros, tenemos
la intención de simplificar los diversos requisitos de liquidez que enfrentan los bancos para alinear mejor los requisitos
mínimos y de liquidez nacional con las mejores prácticas internacionales. Las restricciones de liquidez impuestas
al sector financiero se eliminarán gradualmente para lograr un sistema de encaje legal más simple y eficiente. Para
crear un sistema financiero más competitivo, nos proponemos mejorar nuestras políticas de tasas de interés
para fomentar el ahorro, la inversión y la producción.
Apoyo a la creación de empleo, la competitividad y el crecimiento
21. Nuestra administración está comprometida con restaurar la competitividad internacional de nuestra economía
y catalizar el crecimiento liderado por el sector privado mientras eleva el nivel de vida de todos los
ecuatorianos. Nuestro objetivo es hacer de Ecuador un destino preferido para las empresas en todo el mundo y para
impulsar el empleo y reducir la informalidad en la economía. Esto requerirá cambios fundamentales en varios frentes,
entre ellos:
Régimen Tributario. El gobierno publicará un plan de cambios tributarios a finales de agosto y presentará a la
Asamblea Nacional a finales de octubre una legislación para mejorar nuestro actual sistema tributario para hacerlo
más equitativo, favorable al crecimiento y más simple (puntos de referencia estructurales bajo el
programa ). Los objetivos de la reforma tributaria serán: (i) simplificar el sistema tributario, (ii) ampliar la base
tributaria; y, (iii) eliminar exenciones tributarias, regímenes especiales y preferencias injustificadas e
inequitativas que ahora benefician a los segmentos más ricos de la población; (iv) reequilibrar el sistema de
tributación directa a indirecta; y (v) eliminar gradualmente los impuestos sobre el volumen de negocios y los
gravámenes sobre las transferencias al exterior que distorsionan. El rendimiento de los ingresos de esta reforma
se mejorará mediante el fortalecimiento del actual sistema de administración tributaria y aduanera, incluida
la fusión de las autoridades tributarias y aduaneras.
Emprendimiento. Nuestra administración está comprometida a fomentar el espíritu empresarial y la innovación como
una forma de impulsar la creación de empleo y el crecimiento. Además de las medidas establecidas en la Ley de
Fomento Productivo, actualmente estamos discutiendo una Ley de Emprendimiento que eliminará
ECUADOR
obstáculos para la formación y operación de negocios y proporcionar un marco legal sólido para los nuevos
negocios.
Alojamiento. Nuestro programa de vivienda “Casa Para Todos” ayudará a promover la creación de empleo y la
actividad en el sector de la construcción al tiempo que amplía la oportunidad de que los hogares de
ingresos bajos y medios sean propietarios de su vivienda. Nos estamos asociando con empresas privadas e
instituciones financieras en este esfuerzo y confiamos en que la propiedad de vivienda más amplia brindará un
camino para la creación de riqueza, ayudará a los pobres a salir de la pobreza aumentando su propiedad de activos
y brindándoles un hábitat seguro y saludable, mientras también fortaleciendo y ampliando la clase media.
Mercados Laborales. Ecuador necesita urgentemente una reforma del mercado laboral que mejore el acceso a
empleos formales especialmente por parte de mujeres y trabajadores jóvenes; y aumentar la capacidad y la voluntad
de los empresarios y las empresas para contratar y crecer. Una reforma laboral implicará adaptarse a las
condiciones sociales y de mercado, revirtiendo cuidadosamente las limitaciones actuales que se traducen en menos
oportunidades para los desempleados. Con esta reforma pretendemos reducir paulatinamente los costes implícitos de
contratación y dar un fuerte incentivo a la creación de nuevos puestos de trabajo y al crecimiento de las pequeñas y
medianas empresas. Esta reforma convergerá a un mercado laboral que se adapte a las diferentes industrias y
responda a las necesidades de las mujeres y los jóvenes.
Asociaciones PúblicoPrivadas. Para incentivar la inversión privada, legislaremos un marco institucional de alianzas
públicoprivadas guiado por las mejores prácticas internacionales. Creemos que esto aumentará la productividad,
disminuirá las presiones sobre el presupuesto y creará ganancias de eficiencia para respaldar los aumentos de
productividad en toda la economía.
Reglamento del Mercado de Capitales. Para proporcionar capital para nuevas inversiones, estamos examinando nuestro
marco legal para los mercados de capital para aumentar el flujo de recursos de los inversionistas a las corporaciones
que necesitan financiamiento.
Comercio. Nuestra administración ya ha dado pasos en la apertura del Ecuador al comercio mundial. La Ley de
Fomento Productivo aseguró que las empresas tendrán acceso a mecanismos de arbitraje internacional
de acuerdo con nuestro marco constitucional. Esto debería atraer inversores extranjeros. Nuestros recientes acuerdos
comerciales con la Unión Europea y la Asociación Europea de Libre Comercio (AELC) podrían aumentar aún
más las oportunidades comerciales e incentivar la inversión privada. Nuestra intención es seguir buscando
acuerdos comerciales con actores tanto regionales como internacionales. En ese sentido, estamos en proceso de
adhesión a la Alianza del Pacífico, y esperamos que estas negociaciones concluyan en un futuro cercano.
Igualdad de género. Si bien Ecuador se compara favorablemente con otros países de la región en cuanto a la brecha
salarial entre hombres y mujeres, estamos comprometidos a promover aún más la equidad y la igualdad de género.
Continuaremos con nuestras políticas de apoyo a las familias con niños pequeños y garantizando la provisión de
programas de cuidado infantil. La introducción de una amplia gama de contratos de trabajo beneficiará
especialmente a las mujeres que prefieran trabajar a tiempo parcial o en un empleo temporal, lo que probablemente
aumentará su participación en la fuerza laboral. Otras políticas encaminadas a hacer que el mercado de trabajo
ECUADOR
más dinámico podría ayudar a estimular el crecimiento del sector de los servicios, lo que apoyaría la
participación de las mujeres en el mercado laboral. Estamos comprometidos con la reducción de la violencia
de género en todas sus formas tal y como demuestra la legislación recientemente aprobada para prevenirla
y erradicarla.
Promoción de la prosperidad compartida y protección de los pobres y vulnerables
22. Nuestra nación está orgullosa de los logros que hemos logrado al apoyar a aquellos que luchan para llegar a fin
de mes en sus vidas diarias. “Plan Toda Una Vida” es una prioridad del gobierno y tenemos la intención de ampliar la
cobertura del programa durante nuestra administración ya que nuestra tasa de pobreza debe reducirse aún más.
Los índices de pobreza entre las poblaciones rurales e indígenas son particularmente preocupantes. Estamos
comprometidos, por lo tanto, a hacer más para proteger a los miembros más necesitados de nuestra sociedad.
Nuestro programa económico incorporará un aumento significativo (de alrededor de US$400 millones) en el
gasto de asistencia social en 2019 y mantendremos un piso en el gasto de asistencia social del 1 por ciento del
PIB durante la vigencia de nuestro programa.
23. Actualmente estamos trabajando con socios internacionales para extender la cobertura y elevar el nivel de
beneficios para el programa de transferencia de efectivo condicional “Bono de Desarrollo Humano” existente . También
pretendemos incrementar el gasto para apoyar a nuestra población discapacitada a través del programa “Bono Joaquín
Gallegos Lara” ya los adultos mayores a través del programa “Mis Mejores Años” . Pretendemos ampliar la cobertura
de nuestro sistema de pensiones no contributivas y diseñaremos un plan integral para orientar mejor nuestros programas
sociales, asegurando que sus recursos se concentren en apoyar a los más necesitados. Estos cambios programáticos
estarán respaldados por una actualización y modernización del registro social (que identifica a los ciudadanos que
necesitan asistencia). Esto garantizará la correcta orientación y gestión de la información de los datos administrativos.
24. Estamos comprometidos a fortalecer la eficiencia y la calidad del gasto en educación primaria y salud para mejorar
nuestros resultados en educación y salud y para respaldar nuestros esfuerzos a largo plazo para construir capital
humano y mejorar la inclusión y la movilidad. El aprendizaje, la salud preventiva y el retraso del crecimiento son áreas
en las que trabajarán nuestros programas sociales. Identificaremos ganancias de eficiencia en los presupuestos
sectoriales sin sacrificar la cobertura y la calidad de la prestación del servicio, al tiempo que priorizaremos inversiones
con altos retornos de capital humano (la publicación de un plan de acción a fines de septiembre es un referente
estructural del programa).
Transparencia y Buen Gobierno
25. Se ha logrado mucho en la promoción de la transparencia y la lucha contra la corrupción en el país durante la
presente administración, pero queda mucho más por hacer, a través de una estrategia múltiple que cubre varias
áreas (descritas a continuación). La combinación de estos esfuerzos ayudará a mejorar el clima de negocios,
reducir el costo del financiamiento público y apoyar la inversión privada y la creación de empleo.
Legislación Anticorrupción. En el centro de nuestra estrategia estará una amplia ley anticorrupción que tenemos la
intención de presentar a la Asamblea Nacional a fines de este año (una ley estructural a fines de septiembre).
ECUADOR
punto de referencia). La legislación mejorará la independencia y el poder de los organismos encargados de hacer
cumplir la ley y el poder judicial; fortalecer la coordinación nacional e internacional de los esfuerzos anticorrupción entre
diferentes agencias; y mejorar el acceso a la información sobre las operaciones del gobierno para facilitar la
supervisión de la sociedad civil. Antes de esta legislación, esta administración ya ha tomado medidas para mejorar la
gobernabilidad a través de la designación de un Consejo de Participación Ciudadana y Control Social de
transición el año pasado. Esto profundizará nuestro compromiso como signatarios de la Convención de las Naciones
Unidas contra la corrupción.
La política fiscal. Estamos trabajando para aumentar la transparencia y mejorar las prácticas en la gestión fiscal de
Ecuador. Nuestra reciente publicación de datos de deuda pública que se ajustan a las normas internacionales es un
primer paso importante. Estamos comprometidos a publicar más información sobre nuestro proyecto de presupuesto
para cuantificar mejor las medidas y riesgos fiscales y para evaluar mejor nuestro cumplimiento con nuestras reglas
fiscales. Estamos trabajando con socios internacionales para fortalecer nuestros procesos de contratación
pública y, en un futuro próximo, exigiremos que todos los contratos de contratación se publiquen siempre de
conformidad con las normas de protección de datos personales. Además, estamos mejorando nuestras prácticas de
gestión presupuestaria para garantizar la transparencia, la puntualidad, la calidad y la eficiencia, y alentaremos a los
observatorios para que hagan que el gobierno rinda cuentas sobre sus compromisos. Como parte de nuestro
esfuerzo de transparencia, proporcionaremos información detallada sobre la deuda externa del sector público no financiero,
incluida información sobre toda la deuda garantizada y la deuda con arreglos similares al FMI de manera regular
(acción previa y puntos de referencia estructurales trimestrales para fines de marzo). , finales de junio,
finales de septiembre y finales de diciembre en el marco del programa).
Banco Central. Como se discutió anteriormente, ya hemos publicado los estados financieros del Banco Central
para 2017 y publicaremos estados futuros a medida que estén disponibles. En 2019, nosotros
tiene la intención de producir los estados financieros del Banco Central de conformidad con las Normas Internacionales
de Información Financiera y comenzará a publicar los estados financieros del Banco Central bajo esta nueva norma a
partir de 2021.
Sector Petrolero. Comenzaremos a publicar estados financieros auditados externamente de las empresas estatales,
incluidas las empresas petroleras (adopción para fines de junio de la regulación para garantizar que la
publicación sea un punto de referencia estructural en el marco del programa) y aumentaremos la transparencia de las
políticas de empleo en las empresas petroleras. . Para lograr mayores eficiencias y mejorar la gobernabilidad,
pretendemos fusionar las operaciones de las dos empresas petroleras estatales, en coordinación con el Banco
Interamericano de Desarrollo. Para institucionalizar aún más la transparencia en nuestro sector petrolero, en el
transcurso del acuerdo ampliado buscaremos asistencia técnica para ayudarnos a ser miembros de la Iniciativa de
Transparencia de las Industrias Extractivas.
AntiLavado de Dinero y Contrarrestando el Financiamiento del Terrorismo. De acuerdo con el estándar del
GAFI, tenemos la intención de desarrollar una evaluación de riesgo nacional ALD/CFT que priorice adecuadamente
las amenazas relacionadas con la corrupción. También utilizaremos nuestras herramientas de regulación y supervisión
para garantizar que los bancos y otras entidades relevantes controlen adecuadamente las relaciones comerciales con
altos funcionarios y que se fortalezca el régimen existente de declaración de activos para altos funcionarios gubernamentales.
El Gobierno envió recientemente un proyecto de ley a la Asamblea Nacional para fortalecer la
ECUADOR
marco para garantizar que el producto de los actos de corrupción pueda congelarse, incautarse y confiscarse
de conformidad con la Constitución y la Convención de las Naciones Unidas contra la Corrupción.
26 El programa será monitoreado en base a criterios de desempeño, objetivos indicativos y puntos de
referencia estructurales como se establece en las tablas 1 y 2 con base en las definiciones en el TMU adjunto.
Se espera que la primera revisión se lleve a cabo a partir del 15 de junio, la segunda a partir del 15 de septiembre
y la tercera a partir del 15 de diciembre.
Cuadro 1. Ecuador: Criterios Cuantitativos de Desempeño y Metas Indicativas 2019
(en millones de US$, a menos que se indique lo contrario)
2019
FinMar FinJun FinSep FinDic
Metas Fiscales 1/
Criterios de desempeño cuantitativo
Piso sobre el saldo primario no petrolero del sector público no financiero, incluidos los subsidios al petróleo 712 885 2,450 3,506
Piso de gasto en asistencia social del gobierno central 175 440 705 1,040
Metas Indicativas
Piso sobre saldo fiscal global del sector público no financiero 277 890 354 24
Metas Monetarias 1/
Criterio de Desempeño Cuantitativo
Piso sobre el cambio en el stock de NIR medida del programa 1,823 2,627 2,788 3,097
Criterios de Desempeño Continuo 2/
Tope a la variación de la mora externa 3/ 0 0 0 0
Techo al nuevo financiamiento directo bruto del banco central al SPNF y financiamiento indirecto al SPNF a través
de los bancos públicos 0 0 0 0
Fuentes: Banco Central del Ecuador, Ministerio de Hacienda, cálculos del personal técnico del FMI.
1/ Caudal acumulado desde el 1 de enero hasta la fecha de la prueba.
2/ Deben observarse criterios de desempeño continuo en todo momento.
3/ Excluye intereses sobre obligaciones anteriores resultantes del canje de 2008 que no han sido reclamados por los acreedores a pesar de que las autoridades los
persiguieron de buena fe.
ECUADOR
Cuadro 2. Ecuador: Acciones Previas y Puntos de Referencia Estructurales
Acciones Previas
1. Aprobación por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera de una norma que prohíbe el gasto cuasifiscal
por parte del Banco Central, así como cualquier préstamo directo o indirecto al sector público no financiero, incluso a
través de bancos públicos . Esta PA cubre la compra de valores, anticipos o garantías, o transacciones financieras
que sean condición suspensiva para las operaciones de préstamo que celebre el gobierno. Esta PA no cubre los
créditos comerciales.
2. Publicación de los estados financieros del Banco Central.
3. Suministro de información detallada sobre la deuda externa del sector público no financiero, incluida información
sobre toda la deuda garantizada y la deuda con arreglos similares, como las operaciones de pase, la deuda que
requiere depósito en garantía u otras cuentas gravadas en el extranjero que puedan cumplir la función de
garantía, y otras similares. deuda que implique la prenda, venta/reventa o gravamen de activos. La información sobre
deuda colateralizada y deuda con similar
los arreglos incluirán todos los contratos relacionados con dicha deuda; información sobre el depósito en garantía o
cuentas similares en el extranjero que puedan cumplir la función de garantía; e información detallada para
cada acreedor sobre el saldo de la deuda, sus términos (incluidos los montos prometidos, vendidos/revendidos o
gravados, así como cualquier compromiso u obligación relacionada con la compra de bienes y/o servicios relacionados
o no relacionados con el prestamista) , y calendarios de pago esperados.
Puntos de referencia estructurales
Objetivo Fecha
1. Suministro de información detallada sobre nuevos no externos Para asegurar finales de marzo,
deuda del sector público financiero incurrida durante el trimestre anterior, transparencia de Junio,
incluida toda deuda garantizada y deuda con arreglos similares, como la nueva deuda septiembre, y

operaciones de repo, deuda que requiere depósito en garantía u otras operaciones.
cuentas gravadas en el extranjero que puedan cumplir la función de Diciembre
garantía, y otra deuda similar que implique la prenda , venta/reventa o 2019
gravamen de bienes. La información sobre la deuda garantizada y la deuda
con arreglos similares incluirá todos los contratos relacionados con dicha
deuda; información sobre el depósito en garantía o cuentas similares en el
extranjero que puedan cumplir la función de garantía; e información
detallada para cada acreedor sobre el saldo de la deuda, sus términos
(incluidos los montos prometidos, vendidos/revendidos o gravados, así
como cualquier compromiso u obligación relacionada con la compra de
bienes y/o servicios relacionados o no relacionados con el prestamista) , y
calendarios de pago esperados.
ECUADOR
Cuadro 2. Ecuador: Acciones Previas y Puntos de Referencia Estructurales (continuación)
Objetivo Fecha
2. Publicación de un plan de acción, en coordinación con la asistencia Para mejorar el Finales de abril
técnica del FMI, para fortalecer la gestión financiera pública presupuesto de 2019
con el objetivo de elaborar presupuestos con un enfoque de arriba hacia procesos.
abajo y una orientación de mediano plazo; implementar prácticas
sólidas de ejecución presupuestaria y administración de efectivo, e
informes fiscales transparentes.
3. Presentación al Gabinete, en coordinación con el personal del Fondo, de para fortalecer la Finales de mayo
modificaciones al marco legal del Banco Central para (i) introducir de 2019
arreglos de gobierno autónomo, (ii) mejorar sus objetivos y institucional
funciones de acuerdo con las mejores prácticas, (iii) prever la fundamentos de
recapitalización gradual del Banco Central, (iv) introducir una regla de
respaldo que requiere un cronograma para cubrir pasivos específicos del dolarización.
Banco Central con activos de reserva internacional e (v) introducir
una prohibición de actividades cuasifiscales del Banco Central y de
financiamiento monetario del gobierno que prohíbe el gasto
cuasifiscal por parte del Banco Central, así como cualquier préstamo
directo o indirecto al sector público no financiero, incluido el de los bancos
públicos (esto cubre la compra de valores, anticipos o garantías, o
transacciones financieras que sean condición suspensiva para las
operaciones de préstamo que celebre el gobierno pero no para los créditos
comerciales), y (vi) introducir modificaciones para permitir la publicación
del dictamen del auditor externo y notas detalladas.
4. Presentación a la Asamblea Nacional de reformas a Para fortalecer Finales de junio
el Código Orgánico de Planificación y Finanzas Públicas y cualquier otra fiscal 2019

ley pertinente, en consulta con el personal del Fondo, para (i) limitar gestión y aclarar
la discreción del Ejecutivo para modificar la ley anual las reglas fiscales
presupuesto aprobado por la Asamblea Nacional e introducir un
marco sólido para una reserva de contingencia en el presupuesto, (ii) estructura.
restringir el uso de CETES (certificados del tesoro) para
financiamiento a corto plazo y desarrollar un plan para reducir el stock
actual de CETES, (iii) definir explícitamente la cobertura institucional de la
deuda pública y las reglas de gasto para ser el sector público no
financiero consolidado
(NFPS); (iv) adoptar metas anuales vinculantes para el balance primario
no petrolero del SPNF; (v) introducir los mecanismos necesarios para
apoyar el funcionamiento efectivo de la regla de gastos y
ECUADOR
Cuadro 2. Ecuador: Acciones Previas y Puntos de Referencia Estructurales (continuación)
Objetivo Fecha
su interacción con la “regla de oro” Constitucional, (vi) adoptar una
definición estandarizada de morosidad y fortalecer el sistema de control
de compromisos, y (vii) introducir plazos claros para la presentación de
facturas por parte del proveedor y la fecha de pago, que podría variar
según el tipo de bienes y servicios proporcionados al gobierno.
5. Adopción de un reglamento gubernamental para garantizar la Para fortalecer la Finales de junio
publicación de los estados financieros anuales auditados de todas las transparencia 2019
empresas estatales a partir del año fiscal 2019. del Estado
empresas
6. Modernizar los sistemas informáticos para introducir los cambios Fortalecer los Finales de junio
necesarios para recopilar información sobre la mora interna del controles de 2019
gobierno central. gastos.
7. Presentación de una legislación anticorrupción a la Asamblea Nacional que Mejorar Fin
incluya medidas para (i) garantizar que los actos de corrupción sean gobernanza y septiembre

penalizados de acuerdo con la UNCAC y que se implementen medidas abordaje 2019
preventivas, en particular con un enfoque en los funcionarios públicos, corrupción.
(ii) ) congelar, incautar y decomisar el producto de actos de corrupción
de conformidad con la Recomendación 4 del GAFI, y (iii)
garantizar que los bancos y otras instituciones y profesiones relevantes
estén obligados a implementar una debida diligencia mejorada
del cliente en los altos funcionarios de conformidad con la
Recomendación 12 del GAFI.
8. Publicación de un plan, en coordinación con la asistencia técnica del FMI, Para mejorar el Finales de agosto
para mejorar nuestro actual sistema tributario para hacerlo más impuesto de 2019
favorable al crecimiento, más simple y más equitativo. sistema.
La reforma tributaria tendrá como objetivo mejorar la movilización
de ingresos, aumentar la eficiencia, la simplicidad y la equidad, pasar
de los impuestos directos a los indirectos y reducir las
exenciones y el trato preferencial. Esta reforma apuntará a un
aumento en los ingresos de 1½ a 2 por ciento del PIB para 2021.
9. Presentación a la Asamblea Nacional, en consulta con el personal del Fondo, para fortalecer la Fin
de enmiendas al marco legal del Banco Central para (i) introducir septiembre
arreglos de gobierno autónomo, (ii) mejorar sus objetivos y institucional 2019
funciones de acuerdo con las mejores prácticas, (iii) prever la fundamentos de
recapitalización gradual del Banco Central, (iv) introducir un
respaldo dolarización.
ECUADOR
Cuadro 2. Ecuador: Acciones Previas y Benchmarks Estructurales (conclusión)
Objetivo Fecha
regla que requiere un cronograma para cubrir pasivos específicos del
Banco Central con activos de reserva internacional y (v) introducir una
prohibición sobre las actividades cuasifiscales del Banco Central y
sobre el financiamiento monetario del gobierno que prohíbe el
gasto cuasifiscal por parte del Banco Central, como así como cualquier
préstamo directo o indirecto al sector público no financiero, incluso a
través de los bancos públicos (esto comprende la compra de
valores, anticipos o garantías, o transacciones financieras que sean una
condición suspensiva para las operaciones de préstamo celebradas
por el gobierno pero no comerciales), y (vi) introducir modificaciones
para permitir la publicación de la opinión del auditor externo y notas
detalladas.
10. Presentar al personal técnico del FMI un plan de liquidación de atrasos Fortalecer los Fin
basado en la encuesta de atrasos a nivel del gobierno central. controles de septiembre

gastos. 2019
11. Publicación de un plan de acción, en coordinación con la asistencia Para mejorar Fin
técnica del Banco Mundial, para fortalecer la eficiencia y calidad del la educación y Septiembre

gasto en educación primaria y salud. salud 2019
resultados.
12. Presentación a la Asamblea Nacional, en consulta con el personal del Para mejorar el finales de octubre
Fondo, de una reforma tributaria favorable al crecimiento de base impuesto 2019
amplia destinada a mejorar la movilización de ingresos, aumentar sistema.
la eficiencia, la simplicidad y la equidad, pasar de impuestos directos
a indirectos y reducir las exenciones y preferencias tratamiento. Esta
reforma apuntará a un aumento en los ingresos de 1½ a 2 por ciento del
PIB para 2021.
ECUADOR
Anexo II. Memorándum de Entendimiento Técnico
1. Este Memorando Técnico de Entendimiento (TMU) establece los entendimientos con respecto a
las definiciones de los criterios de desempeño (PC), objetivos indicativos (IT), y que se aplicarán bajo la Facilidad
Ampliada del Fondo, según se especifica en el Memorándum de Políticas Económicas y Financieras (MEFP) y sus
tablas adjuntas. También describe los métodos que se utilizarán para evaluar el desempeño del programa y los
requisitos de información para asegurar un adecuado seguimiento de las metas.
2. Cualquier variable que se menciona aquí con el propósito de monitorear una PC o TI y
que no se define explícitamente, se define de acuerdo con la estadística estándar del Fondo
metodología, como las Estadísticas de Finanzas Públicas. Para cualquier variable o definición que se omita en el
TMU pero sea relevante para las metas del programa, las autoridades de Ecuador deberán
consultar con el personal del Fondo sobre el tratamiento apropiado para llegar a un entendimiento basado en la
metodología estadística estándar del Fondo.
3. Tipos de cambio del programa. A los efectos del programa, el tipo de cambio de los EE.
dólar por la duración del programa se establece como se muestra en la Tabla 1.
Cuadro 1. Tipos de cambio del programa de Ecuador
dólar estadounidense a euro 0.87
dólar estadounidense a renminbi 6.70
dólar estadounidense a yen 108.89
dólar estadounidense a DEG 0.71
dólar estadounidense a libra esterlina 0.76
Dólar estadounidense a Won surcoreano 1,112.72
dólar estadounidense a franco suizo 0.99
dólar estadounidense a dólar canadiense 1.31
dólar estadounidense a corona danesa 6.52
dólar estadounidense a corona sueca 9.05
dólar estadounidense a corona noruega 8.43
dólar estadounidense a dólar australiano 1.37
dólar estadounidense a peso mexicano 19.11
dólar estadounidense a peso colombiano 3.106,50
Precios del oro (US$/onza) 1,321.25
Fuente: Bloomberg, al 31 de enero de 2019.
4. Además de los criterios de desempeño enumerados en la Tabla 1 del Anexo I, el acuerdo incluirá el estándar de
criterios de desempeño para todos los acuerdos del Fondo, a saber:
(i) no imposición o intensificación de restricciones a la realización de pagos y transferencias para transacciones
internacionales corrientes;
(ii) ninguna introducción o modificación de prácticas de moneda múltiple;
ECUADOR
(iii) ninguna celebración de acuerdos de pagos bilaterales que sean incompatibles con el artículo VIII del Convenio
Constitutivo del FMI;
(iv) no imposición o intensificación de restricciones a la importación por motivos de balanza de pagos;
Estos cuatro criterios de desempeño serán monitoreados continuamente.
Criterios de Desempeño Cuantitativo: Definición de Variables
Piso del Saldo Primario No Petrolero del Sector Público No Financiero, Incluyendo
Subsidios al petróleo
Definiciones
5. El Sector Público No Financiero (SPNF, Sector Público NoFinanciero) para los efectos del programa está integrado por el
gobierno central (PGE, incluyendo universidades), Gobiernos Autónomos Descentralizados (incluyendo gobiernos municipales,
gobiernos provinciales y juntas parroquiales), Seguridad Social Fondos (incluyendo IESS, ISSFA, ISSPOL y BIESS), Sociedad
Pública No Financiera (detallado en el cuadro a continuación) y Banco de Desarrollo del Ecuador (BDE).
Cuadro 2. Ecuador: Sociedades del Sector Público No Financiero Amparadas Bajo la Definición de
SPNF
Empresa Pública de Exploración y Explotación de Hidrocarburos Petroamazonas EP
Empresa Pública de Hidrocarburos del Ecuador Petroecuador EP
Empresa Pública Flota Petrolera EcuatorianaEP FLOPEC
Ferrocarriles del Ecuador Empresa Pública FEEP
Empresa Pública TAME Línea Aérea del Ecuador TAME EP
6. El saldo primario no petrolero del SPNF, incluidos los subsidios al petróleo, se define como el
resultado primario del SPNF menos el gasto en subsidios a los derivados del petróleo.
7. El resultado primario no petrolero del SPNF se define como el total de ingresos no petroleros (ingresos no
petroleros) minus primary nonoil spending (gastos primarios no petroleros). Primary nonoil revenues are recorded on
cash basis.
Los ingresos incluidos explícitamente son:
• Ingresos tributarios (ingresos tributarios), pero excluyendo el impuesto a las ganancias corporativo pagado por la petrolera estatal
compañías;
• Social security contributions (contribuciones sociales); • Other revenues
(otros ingresos);
• Ingresos por monetización de activos (es decir, ingresos por el arrendamiento de activos propiedad de
sector público financiero);
• Los ingresos que se excluyen explícitamente de los ingresos primarios no petroleros son:
• Ingresos por intereses (registrados en efectivo);
ECUADOR
• Producto de la venta de activos financieros; •
Ingresos de la privatización de entidades estatales;
• Ingresos por exportaciones de
petróleo; • Ingresos por las ventas internas de derivados del petróleo;
• El excedente de explotación de las empresas petroleras estatales (PetroAmazonas y PetroEcuador);
8. El gasto primario no petrolero se registra en base devengado y comprende el gasto en salarios y
salaries (sueldos y salarios), purchases of goods and services (compra de bienes y servicios), social security
benefits (prestaciones sociales), other current spending, capital expenditures not related to oil investment, and net
lending. Other current spending excludes cost of imports of petroleum derivatives (Cuenta de Financiamento de
Derivados Deficitarios ) and payments to private operators of oil concessions (Ministerio de Energia y Recursos
Naturales no Renovables ).
9. Los subsidios a los productos derivados del petróleo incluyen, entre otros, los subsidios a la gasolina, el
queroseno, el diesel, el gas natural y el gas licuado de petróleo. Los subsidios se definen como la diferencia entre el
precio de venta al por menor de un producto y el costo de este producto. El costo de los productos derivados del
petróleo importados se estimará como el precio de importación más los costos de transporte,
almacenamiento y comercialización y para los productos derivados del petróleo de producción nacional como el precio
en puerta de refinería más los costos de transporte, almacenamiento y comercialización.
10 Las asociaciones públicoprivadas financiadas por el gobierno se tratarán como adquisiciones
públicas tradicionales. Las obligaciones del gobierno del NFPS que se acumulan en asociaciones públicoprivadas se
registrarían de manera transparente en los datos del presupuesto y se medirían como parte del déficit del gobierno del
NFPS a medida que se acumulan. Las obligaciones acumuladas pero no liquidadas relacionadas con estas asociaciones
públicoprivadas se registrarán de manera transparente como deuda pública o como pasivo contingente del gobierno
(por ejemplo, garantías públicas) dependiendo de la naturaleza de la obligación.
11 Costes asociados a operaciones de desinversión o liquidación de entidades públicas, como la
la cancelación de contratos vigentes o las indemnizaciones por despido de los trabajadores, se registrarán como gasto.
12 Todos los gastos registrados como crédito en la “Cuenta 99” (debido a la falta de las asignaciones
presupuestarias correspondientes) se registrarán como gastos por encima de la línea en base devengado a medida que se
devenguen las obligaciones de gastos.
Supervisión
13 Todos los datos fiscales mencionados anteriormente y necesarios para el seguimiento del programa
se proporcionarán al Fondo dentro de los 60 días calendario posteriores al final de cada trimestre. Los datos mensuales
preliminares se proporcionarán con un desfase no mayor de 45 días desde el cierre de cada mes.
ECUADOR
Un piso en el gasto de asistencia social del gobierno central.
Definiciones
14 El gasto en asistencia social para los fines del programa se calcula como la suma de todos
gasto del gobierno central (tanto recurrente como de capital) en los siguientes servicios de asistencia social
programas:
• Bono de Desarrollo Humano
• Bono de Desarrollo Humano Variable
• Pensión Adultos Mayores
• Pensión Mis Mejores Años
• Pensión Para Personas Con Discapacidad
• Bono Joaquín Gallegos Lara • Registro
Social
Supervisión
15. Los datos registrados con frecuencia mensual se proporcionarán al Fondo con un desfase no superior a
30 días naturales después del cierre de cada mes.
Un piso sobre la variación del stock de Reservas Internacionales Netas (RIN) – medida del programa.
Definiciones
dieciséis.
Las Reservas Internacionales Netas (RIN) del banco central (medida del programa) se definen como el concepto
de RIN de la balanza de pagos y se calculan como el valor en dólares estadounidenses de los activos de reserva
internacionales brutos utilizables del BCE menos (i) los activos brutos de reserva relacionados con pasivos frente a no residentes
del BCE, y (ii) las tenencias de reserva de los bancos comerciales nacionales mantenidas en el BCE. Los activos y pasivos
extranjeros no denominados en dólares estadounidenses se convertirán a dólares estadounidenses en el tipo de cambio del programa.
tarifas
17 Los activos de reserva internacionales brutos utilizables comprenden todos los derechos disponibles frente
a no residentes denominados en monedas extranjeras convertibles, de conformidad con el Manual de Balanza de Pagos
(sexta edición). En particular, incluyen (i) derechos monetarios, (ii) oro libre, (iii) tenencias de DEG, (iv) la posición de reserva en
el FMI, y (v) tenencias de instrumentos de renta fija.
Se excluyen específicamente de las reservas internacionales brutas:
• Los metales preciosos o los depósitos de metales, distintos del oro monetario, en poder del BCE
• Activos en monedas no convertibles y activos ilíquidos
• Reclamaciones a residentes.
ECUADOR
• Cualquier activo de reserva que esté pignorado, garantizado o gravado de otro modo (en la medida en que esos activos no
estén ya excluidos de los activos de reserva internacionales brutos del banco central), incluidos los activos
inmovilizados en operaciones de acuerdos de recompra.
• Posiciones netas con ALADI y SUCRE.
Los pasivos brutos relacionados con las reservas comprenden:
• Todos los pasivos a corto plazo del BCE frente a no residentes denominados en convertibles
monedas extranjeras con un vencimiento original de un año o menos;
• El saldo de crédito del FMI pendiente, pero excluyendo el crédito transferido por el Fondo a un
Cuenta de tesorería para atender directamente las necesidades de financiamiento del gobierno.
• El valor nominal de todas las posiciones de derivados (incluidos swaps, opciones, contratos a plazo y futuros)
del BCE, lo que implica la venta de divisas u otros activos de reserva.
Las tenencias de reserva de los bancos comerciales nacionales mantenidas en el BCE comprenden:
• Todos los pasivos del BCE frente a otras instituciones de depósito (“otras sociedades de depósito”, tal como se definen
en la Metodología del BCE: Información estadística mensual, 4ª edición de mayo de 2017);
Ajustador al piso sobre el cambio en el stock de reservas internacionales netas
18 El piso de las reservas internacionales netas se ajustará hacia arriba o hacia abajo por el monto de los préstamos de
no residentes por encima o por debajo de lo previsto en el programa, como se informa en la Tabla 3 a continuación y neto de las
emisiones relacionadas con las operaciones de gestión de pasivos que no tienen impacto en el saldo en circulación de la deuda
del NFPS. El endeudamiento internacional comprenderá la emisión de bonos internacionales.
Cuadro 3. Ecuador: Ajustes por endeudamiento internacional en exceso de los
supuestos del programa
2019
Q1 Q2 Q3 Q4
Emisión esperada del mercado de programas 0.0 0.0 0.0 0.0
19 El piso de las reservas internacionales netas se ajustará a la baja/al alza por el
Déficit/exceso en los desembolsos de préstamos para programas del FMI y otras instituciones multilaterales (BID, Banco
Mundial, CAF y FLAR), así como donaciones, en relación con la proyección de referencia informada en el Cuadro 4. Los
desembolsos de préstamos para programas se definen como desembolsos de préstamos externos (excluyendo los desembolsos
de financiamiento de proyectos) de acreedores oficiales que son de libre uso para el financiamiento de las operaciones
presupuestarias del SPNF.
ECUADOR
Cuadro 4. Ecuador: Ajustes debido al déficit en los desembolsos de préstamos para programas por
parte de multilaterales
2019
Q1 Q2 Q3 Q4
Desembolso previsto de préstamos para programas por parte de organismos multilaterales 651 529 1251 401
Supervisión:
20 El cambio en las reservas internacionales netas se medirá como el cambio en el stock de NIR en cada
fecha de prueba en relación con el stock al 31 de diciembre de 2018 que se ubicó en US$ 1,700 millones negativos.
Los datos de activos y pasivos de divisas se proporcionarán al Fondo con una frecuencia semanal dentro de los
5 días hábiles.
Tope a la morosidad en los pagos externos del sector público no financiero.
Definiciones
21 La deuda externa se determina de acuerdo con el criterio de residencia excepto en el caso de los
títulos de deuda cuyo criterio es el lugar de emisión del instrumento.1 El término “deuda” se entenderá como un
pasivo corriente, es decir, no contingente. , creado en virtud de un acuerdo contractual a través de la
provisión de valor en forma de activos (incluida la moneda) o servicios y que requiere que el deudor realice uno o
más pagos en forma de activos (incluida la moneda) o servicios, en algún momento futuro ( s) en el tiempo; estos
pagos liberarán las obligaciones de principal y/o interés incurridas en virtud del contrato. Las deudas
pueden tomar varias formas; siendo los principales los siguientes: (i) préstamos, es decir, anticipos de dinero al
deudor por parte del prestamista sobre la base de un compromiso de que el deudor reembolsará los fondos
en el futuro (incluidos depósitos, bonos, obligaciones, préstamos comerciales y créditos de
compradores) y los intercambios temporales de activos que son equivalentes a préstamos totalmente
garantizados en virtud de los cuales el deudor está obligado a reembolsar los fondos y, por lo general, a pagar
intereses, mediante la recompra de la garantía del comprador en el futuro (como pactos de recompra y swaps
oficiales). preparativos); ii. Créditos de proveedores, es decir, contratos en los que el proveedor permite al
obligado diferir los pagos hasta un tiempo posterior a la fecha en que se entregan los bienes o se prestan
los servicios; y iii. Arrendamientos, es decir, acuerdos en virtud de los cuales se proporciona propiedad que el
arrendatario tiene derecho a usar durante uno o más períodos específicos de tiempo que suelen ser más
breves que la vida útil total esperada de la propiedad, mientras que el arrendador conserva el título de
propiedad. la propiedad. A los efectos del programa, la deuda es el valor presente (al inicio del arrendamiento) de
todos los pagos de arrendamiento que se espera realizar durante el período del acuerdo, excluyendo aquellos
pagos que cubren la operación, reparación o mantenimiento de la propiedad.
22. De acuerdo con la definición de deuda establecida anteriormente, los atrasos, las multas y los daños y perjuicios
otorgados judicialmente derivados de la falta de pago de una obligación contractual que constituye deuda son
1 Tal como se define en las Directrices sobre la Condicionalidad de la Deuda Pública en los Acuerdos de Fondos, Decisión No. 15688(14/107).
ECUADOR
deuda. La falta de pago de una obligación que no se considera deuda según esta definición (por ejemplo,
pago contra entrega) no dará lugar a deuda.
23 Los atrasos en los pagos externos para el seguimiento del programa se definen como obligaciones de deuda
externa (principal e intereses) con vencimiento posterior al 11 de marzo de 2019 que no han sido pagadas dentro de los 90
días siguientes a la fecha de vencimiento, considerando los períodos de gracia establecidos en los acuerdos contractuales.
Cobertura
24 Este criterio de desempeño cubre al sector público no financiero. Este criterio de desempeño no cubre
(i) los atrasos en créditos comerciales a corto plazo o cartas de crédito; (ii) atrasos en la deuda sujeta a
renegociación o reestructuración; y (iii) atrasos resultantes de la falta de pago de reclamaciones comerciales
que sean objeto de cualquier litigio iniciado antes del 11 de marzo de 2019.
Supervisión
Esta PC será monitoreada de manera continua.
Techo de nuevo financiamiento bruto directo del banco central al SPNF y financiamiento indirecto
al SPNF a través de los bancos públicos.
Definiciones
25 Financiamiento directo del Banco Central (BCE) al SPNF y financiamiento indirecto al SPNF a través de
los bancos públicos incluye las transferencias de sobregiros del BCE a las entidades del SPNF definidas
anteriormente, la distribución anticipada de utilidades no realizadas del BCE, la adquisición por parte del BCE
de deuda pública en el mercado primario o por compra a instituciones públicas, y el préstamo del BCE a bancos
públicos con el fin de adquirir deuda pública en el mercado primario o mediante compra a instituciones públicas.
Supervisión
26 Esta PC será monitoreada de manera continua. Los datos mensuales sobre las amortizaciones
y desembolsos del crédito al SPNF ya la banca pública con el fin de financiar el sector público no financiero se
proporcionarán en un plazo de cinco días hábiles al Fondo.
Metas Indicativas (IT): Definición de Variables
Un piso sobre el balance global del sector público no financiero (SI).
Definiciones
27 El Sector Público No Financiero (SPNF) se define como arriba.
ECUADOR
28 El saldo general del NFPS se define como el saldo primario no petrolero del NFPS más el saldo petrolero del
NFPS más los ingresos por intereses del NFPS menos los gastos por intereses del NFPS.
29 El balance petrolero del SPNF se definirá como la suma de (i) los ingresos por exportaciones de
petróleo, (ii) los ingresos por las ventas internas de derivados del petróleo, y (iii) el excedente de operación de las
empresas petroleras estatales (PetroAmazonas y PetroEcuador) menos la suma de (i) gastos de inversión en el sector
petrolero, (ii) gastos de importación de derivados del petróleo (de Financiamento de Derivados Deficitarios), y (iii) pagos
a empresas petroleras privadas (Ministerio de Energia y Recursos Naturales no Renovables) .
30. Los gastos de intereses del NFPS se miden en base caja, mientras que todos los demás gastos se miden en
base devengado.
Supervisión
31 Todos los datos fiscales mencionados anteriormente y necesarios para el seguimiento del programa
se proporcionarán al Fondo con un retraso de no más de 60 días calendario después del final de cada trimestre y los
datos preliminares con un retraso de no más de 45 días después del final de cada trimestre. cada mes.
Otros requisitos de información
32. Además de los datos necesarios para monitorear la condicionalidad del programa, las autoridades también
proporcionarán al personal del Fondo los siguientes datos para asegurar un adecuado seguimiento de las variables económicas:
33. A los efectos del programa, el saldo de deuda del SPNF se definirá de conformidad con el Manual de
estadísticas de finanzas públicas (MEFP) 2014 del FMI y la Guía de deuda del sector público para compiladores y
usuarios. Es decir, la deuda bruta total del SPNF cubrirá todos los pasivos que sean instrumentos de deuda. Un
instrumento de deuda se define como un derecho financiero que requiere pago(s) de interés y/o principal por parte del
deudor al acreedor en una fecha o fechas en el futuro. Se consideran instrumentos de deuda los siguientes
instrumentos:
• Derechos especiales de giro (DEG);
• Moneda y depósitos;
• Títulos de deuda;
• Préstamos;
• Planes de seguros, pensiones y garantías estandarizadas; y
• Otras cuentas por pagar.
34. Todos los pasivos incluidos en el balance del MEFP se consideran deuda, excepto los pasivos en forma de
participaciones en acciones y fondos de inversión y los derivados financieros y las opciones sobre acciones para empleados.
Las participaciones en acciones y fondos de inversión no son instrumentos de deuda porque no requieren el
pago de capital o intereses. Por la misma razón, los derivados financieros no se consideran deuda
ECUADOR
pasivos porque no se anticipó ningún capital que deba ser reembolsado, y no se devengaron intereses sobre ningún instrumento
financiero derivado.
35. Siguiendo los manuales anteriores, la deuda del Ecuador debe incluir los siguientes instrumentos:
Títulos de deuda
• (poseído por no residentes, y por residentes no incluidos en las entidades del Sector Público No Financiero)
• Bonos
• Certificados del Tesoro
• Préstamos
• Otras cuentas por pagar
• Ventas avanzadas de petróleo
• Acuerdo con Schlumberger
• Atrasos con proveedores residentes
36. Cualquier pasivo emitido por entidades del SPNF, mantenido como un activo por otra entidad del SPNF debe ser
compensado. Dado que la consolidación se realiza a nivel del SPNF, los préstamos del banco central al gobierno se incluyen
en el saldo de la deuda del SPNF.
Supervisión
37. Los datos sobre el saldo de la deuda del SPNF en US$ se proporcionarán al Fondo mensualmente con un desfase de no
más de 30 días naturales después del final de cada mes.
Semanalmente
38. Balances consolidados del sistema bancario, por principales cuentas, incluyendo depósitos en
el sistema bancario, los fondos disponibles y el crédito al sector privado; balance del BCE; Indicadores financieros: tasas de
interés, depósitos de bancos en el BCE, tasas interbancarias.
39. Datos monetarios en la plantilla acordada con el personal del Fondo, en un plazo no mayor a 5 días hábiles.
Mensual
40. Datos de financiamiento del SPNF recopilados con base en la información detallada sobre activos y pasivos financieros,
a saber, depósitos, préstamos, valores, acciones, otras cuentas por pagar, incluidas las relacionadas con el petróleo, y sus
amortizaciones, desembolsos y acumulación de atrasos cuando la información sobre estos últimos esté disponible. .
41. Datos de flujo de efectivo del NFPS desde el inicio hasta el final del año fiscal en curso, con un desfase no mayor de 60 días
después del cierre de cada mes. Esto incluirá las amortizaciones y los reembolsos mensuales esperados de la deuda del NFPS,
tal como se definió anteriormente.
ECUADOR
42. Suministro de información detallada sobre deuda garantizada y deuda con arreglos similares, tales como
operaciones de repo y otra deuda similar que involucre la prenda, venta/reventa o gravamen de activos dentro de las 2
semanas posteriores a la firma de nuevos contratos. La información sobre deuda garantizada y deuda con arreglos
similares incluirá todos los contratos relacionados con dicha deuda; información sobre las cuentas de depósito
en el extranjero que sirven como garantía; e información detallada para cada acreedor sobre el saldo de la deuda, sus
términos (incluidos los montos prometidos, vendidos/revendidos o gravados, así como cualquier compromiso u
obligación relacionada con la compra de bienes y/o servicios relacionados o no relacionados con el prestamista) , y
calendarios de pago esperados.
Trimestral
Datos detallados de la balanza de pagos, a más tardar 90 días.
ECUADOR
INFORME DEL PERSONAL PARA LA CONSULTA DEL ARTÍCULO IV DE 2019
4 de marzo de 2019 Y SOLICITUD DE UN ACUERDO AMPLIADO BAJO
EL FONDO AMPLIADO DEL FONDO: ANEXO INFORMATIVO
Preparado por: El Departamento del Hemisferio Occidental
(En consulta con otros departamentos)
CONTENIDO
RELACIONES DE FONDOS ______________________________________________________________________ 2
RELACIONES CON OTRAS INSTITUCIONES FINANCIERAS INTERNACIONALES __________ 5
CUESTIONES ESTADÍSTICAS __________________________________________________________________ 6
ECUADOR
RELACIONES DE FONDOS
(Al 19 de febrero de 2019)
Relaciones Financieras
Estado de membresía: Se unió: 28 de diciembre de 1945
Cuenta de Recursos Generales: DEG millones % Cuota
Cuota 697.70 100.00
Tenencias de moneda del FMI (tasa de tenencias) 930.80 133.41
Posición del Tramo de Reserva 28.53 4.09
Departamento DEG: DEG Millones % Asignación
Asignación neta acumulada 288.36 100.00
Valores en cartera 5.49 1,90
Compras y préstamos pendientes: DEG millones % Cuota
Asistencia de Emergencia (RFI) 261.63 37.50
Últimos arreglos financieros:
Fecha Vencimiento Importe Aprobado Importe Retirado
Tipo del Acuerdo 21 Fecha (millones de DEG) (millones de DEG)
Apoyar de marzo de 2003 20 de abril de 2004 151.00 60.40
Apoyar 19 de abril de 2000 31 de diciembre de 2001 226.73 226.73
Apoyar 11 de mayo de 1994 11 de diciembre de 1995 173.90 98.90
Obligaciones Vencidas y Pagos Proyectados al Fondo1
(millones de DEG; con base en el uso actual de los recursos y las tenencias actuales de DEG):
Próximo 2020
2018 2019 130,82 2021 2022
Principal 32,70 6,31 98.11
Cargos/Intereses 1.98 7,87 3,73 2.72
Total 1.98 40,58 137,13 101,85 2.72
1
Cuando un afiliado tenga obligaciones financieras vencidas por más de tres meses, el monto de dichas obligaciones
los atrasos se mostrarán en esta sección.
Implementación de la Iniciativa HIPC: No Aplicable
Implementación de la Iniciativa de Alivio de la Deuda Multilateral (MDRI): No Aplicable
Implementación de Contención y Alivio de Catástrofes (CCR): No Aplicable
ECUADOR
Evaluación de salvaguardias: En junio de 2017 se concluyó una evaluación de salvaguardias del BCE en relación
con el desembolso de 2016 en el marco de la RFI. La evaluación encontró que, luego de los cambios legales en 2014,
el marco institucional del BCE no proporcionó garantías sólidas para una gestión independiente de sus
recursos. El mandato y la capacidad de auditoría interna del BCE necesitaban fortalecerse. Si bien el BCE es auditado
por una firma de auditoría internacional, se debe mejorar la transparencia mediante la publicación completa de
los estados financieros auditados y la adopción de las NIIF.
A pesar de las enmiendas recientes al marco legal que prohíben ciertos mecanismos de préstamo al gobierno, el
progreso en la implementación de las recomendaciones de salvaguardias ha sido lento. El BCE ha publicado los estados
financieros de 2017 y 2018 pero no las notas ni opiniones del auditor. La evaluación de salvaguardas se
actualizará antes de la primera revisión del programa.
Relaciones no financieras
Régimen cambiario: El 12 de febrero
de 1999 el banco central abandonó la banda cambiaria y dejó flotar el sucre.
El 9 de marzo de 2000 se dolarizó la economía a 25.000 sucres por dólar estadounidense. El arreglo de tipo de cambio
de jure y de facto es un arreglo sin curso legal separado; hay monedas locales (de pequeña denominación) en
circulación por un monto aproximado de US$ 80 millones. Ecuador ha aceptado las obligaciones del Artículo
VIII, Secciones 2, 3 y 4 pero mantiene una restricción cambiaria sujeta a la aprobación del Fondo derivada de un
impuesto del 5 por ciento a las transferencias para la realización de pagos y transferencias sobre transacciones
internacionales corrientes. Se condonó el impuesto a las salidas relacionadas con préstamos bancarios de más de un
año para sectores específicos identificados en el Código Productivo (por ejemplo, vivienda y microfinanzas).
Más recientemente, se agregaron exenciones para transacciones de hasta US$ 5.000 anuales relacionadas con viajes
al extranjero que se pagan con tarjeta de débito o crédito, mientras que al mismo tiempo se amplió el impuesto para que
cualquier dinero en efectivo llevado al extranjero para turismo en exceso de US$ 1.098 por cada adulto y US$366 por
cada menor también se gravarán al 5 por ciento.
FSAP: El FSAP más reciente tuvo lugar en 2004.
Última Consulta del Artículo IV:
El 8 de julio de 2016, la Junta Ejecutiva concluyó la consulta del Artículo IV de 2016.
Asistencia técnica:
Ingresos No Recursos del FAD, enero/febrero 2019
Estadísticas del Sector Externo STA, Enero/Febrero 2019
Reforma de la Planilla de Salarios del FAD, enero de 2019
Gestión de deuda de MCM, diciembre de 2018
Estadísticas de cuentas nacionales de STA, noviembre de 2018
Gestión Financiera Pública del FAD, septiembre de 2018
ECUADOR
Estadísticas de finanzas públicas y estadísticas de deuda pública de STA, agosto de 2018
Estadísticas monetarias y financieras de la STA, agosto/septiembre de 2017
Estadísticas de balanza de pagos de STA, agosto/septiembre de 2017
Kit de herramientas de análisis de red de MCM, enero de 2016
ECUADOR
RELACIONES CON OTROS FINANCIEROS INTERNACIONALES
INSTITUCIONES
• Banco Mundial: http://www.worldbank.org/en/country/ecuador
• Banco Interamericano de Desarrollo: https://www.iadb.org/en/countries/ecuador/overview
ECUADOR
CUESTIONES ESTADÍSTICAS
I. Evaluación de la idoneidad de los datos para la vigilancia
General: A pesar de algunas deficiencias, los datos macroeconómicos son ampliamente adecuados para
propósitos de vigilancia.
Cuentas Nacionales: El Banco Central del Ecuador (BCE) difunde series del PIB con año base 2007. Actualmente se
publican datos de Cuentas Nacionales trimestrales y anuales con base en los enfoques de gasto y producción,
tanto a precios corrientes como constantes de 2007. Para 2017, el tamaño de la revisión del PIB entre las dos últimas
estimaciones (difundidas en marzo y julio de 2018) fue significativa. La Contabilidad Nacional por rentas se publica
anualmente, hasta 2017 (los datos de 2016 son semidefinitivos y los de 2017 provisionales). Asimismo, se difunden
los cuadros de oferta y utilización (a precios corrientes y constantes) y las cuentas económicas integradas para el período
2007–17. La formación bruta anual de capital fijo se difunde por producto bajo el PIB basado en el gasto, y se dispone
del desglose sectorial hasta 2016, incluyendo la desagregación de la formación de capital privado y público (solo a
precios corrientes). El Banco Central del Ecuador ha iniciado un proyecto para actualizar el año base de las cuentas
nacionales.
Estadísticas de Precios: El IPC tiene cobertura nacional de ciudades urbanas y se basa en pesos de 2011/2012.
Desde enero de 2015, el año base del IPC se cambió a 2014. El IPP es un índice de base fija tipo Laspeyres
con ponderaciones basadas en las cifras de 2013 de las cuentas nacionales.
Las buenas prácticas internacionales recomiendan actualizar los pesos de los precios cada cinco años.
Estadísticas de Finanzas Gubernamentales: Las autoridades publican estadísticas de operaciones del gobierno central
y del sector público no financiero basadas en el Manual GFS de 1986. Sería recomendable que las autoridades
cambiaran al Manual MEFP 2014 y mejoraran la clasificación de gastos e ingresos. En particular, sería útil declarar los
ingresos y gastos petroleros en términos brutos y mostrar explícitamente los ingresos brutos por exportaciones y las
ventas internas por separado. El Ministerio de Hacienda ha comenzado a consolidar las estadísticas del Sector Público No
Financiero (SPNF) y tiene previsto publicar datos estadísticos detallados sobre la deuda. Se recomienda iniciar la
difusión de los Datos Estadísticos de Deuda del SPNF consolidados y desglosados por sector.
Estadísticas Monetarias y Financieras: El BCE compila estadísticas monetarias generalmente siguiendo la metodología
del Manual de Estadísticas Monetarias y Financieras. El BCE informa datos monetarios mensuales detallados para el
banco central y otras sociedades de depósito utilizando los formularios de informe estandarizados (SRF). Los datos
de otras corporaciones financieras se están compilando pero aún no están disponibles para su publicación. Está en
funcionamiento una base de datos monetaria integrada que satisface las necesidades de datos monetarios del BCE,
WHD y STA. Los indicadores básicos de solidez financiera (FSI, por sus siglas en inglés) para las instituciones de
depósito y cinco (de 13) FSI recomendados se informan a la STA mensualmente. No se informan FSI en otros
sectores/mercados.
Estadísticas del sector externo: Ecuador compila y difunde estadísticas trimestrales de balanza de pagos y de posición de
inversión internacional (PII) anuales. Sin embargo, las autoridades deben fortalecer la recopilación y difusión
y migrar a la sexta edición del Balance de
ECUADOR
Manual de Pagos y Posición de Inversión Internacional (MBP6). Como suscriptor de SDDS, Ecuador también informa los
datos de deuda externa trimestrales prescritos al Banco Mundial y difunde datos mensuales en la Plantilla sobre
Reservas Internacionales y Liquidez en Moneda Extranjera en su Página de Resumen Nacional de Datos. Sin embargo,
no envía la plantilla a STA, los datos no son oportunos, el formato de difusión difiere ligeramente del formato
estandarizado y la definición nacional de activos de reserva no está completamente alineada con el MBP6 . Las
autoridades deben fortalecer los esfuerzos para implementar las recomendaciones de la misión de 2017 y el asesoramiento
remoto proporcionado por STA para mejorar la calidad y la cobertura de la plantilla de datos de balanza de pagos, PII
y reservas en el contexto de una economía dolarizada. Las autoridades deberían mejorar la cobertura del sector
privado no financiero y las estimaciones de efectivo y depósitos, compilar la PII trimestral, mejorar la clasificación
y el detalle, y utilizar datos fuente de existencias (no flujos acumulados) para la PII. Es esencial mejorar la cooperación
interdepartamental e interinstitucional para hacer un mejor uso de los datos fuente disponibles para compilar la
ESS.
II. Estándares de datos y calidad
El país ha sido suscriptor de las SDDS desde el 27 de
marzo de 1998 y cumplió con todos los
requisitos de las SDDS el 14 de julio de 2000.
ECUADOR
Ecuador: Cuadro de Indicadores Comunes Requeridos para Vigilancia
Fecha de la última Fecha Frecuencia de Frecuencia de Frecuencia de

Observación Recibió datos7 Informes7 Publicación7
Activos de Reserva Internacional y
15/02/2019 20/02/2019 EN EN EN
Pasivos de Reserva del Sistema Monetario
Autoridades1
31/01/2019 13/02/2019 METRO METRO METRO
Reserva/Dinero Base
31/01/2019 13/02/2019 METRO METRO METRO
Dinero amplio
Balance del Banco Central 15/02/2019 20/02/2019 EN EN EN
Balance de Situación Consolidado de la
2/8/2019 20/02/2019 EN EN EN
Sistema bancario
Tasas de interés2 15/02/2019 20/02/2019 EN EN EN
Índice de precios al consumidor 01/2019 2/2019 METRO METRO METRO
Ingresos, Gastos, Saldo y
2018 2/2019 METRO METRO METRO
Composición del Financiamiento3 – General
Gobierno4
Ingresos, Gastos, Saldo y
2018 2/2019 METRO METRO METRO
Composición del Financiamiento3 – Central
Gobierno
Acciones del Gobierno Central y
Garantizado por el gobierno central Q4/2018 2/2019 METRO METRO METRO
Deuda5
Saldo en Cuenta Corriente Externa Q3/2018 13/02/2019 q q q
Exportaciones e Importaciones de Bienes y 12/2018 02/2019 METRO METRO METRO
Servicios
Q3/2018 31/12/2018 q q q
PIB/PNB
Deuda Externa Bruta 12/2018 12/2018 METRO METRO METRO
2017 06/04/2018 A A A
Posición de inversión internacional6
1
Cualquier activo de reserva que esté pignorado o gravado de otro modo debe especificarse por separado. Además, los datos deben comprender los pasivos a corto plazo
vinculados a una moneda extranjera pero liquidados por otros medios, así como los valores nocionales de los derivados financieros para pagar y recibir moneda extranjera, incluidos los
vinculados a una moneda extranjera pero liquidados por otros medios.
2
Tanto basados en el mercado como determinados oficialmente, incluidas las tasas de descuento, las tasas del mercado monetario, las tasas de las letras del Tesoro, las notas y
los
bonos. 3
Financiamiento externo, bancario nacional y no bancario nacional.
4
El gobierno general está compuesto por el gobierno central (fondos presupuestarios, fondos extrapresupuestarios y seguridad social)
fondos) y los gobiernos estatales y locales.
5
Incluye composición por monedas y vencimientos.
6 Incluye las posiciones activas y pasivas financieras brutas frente a no residentes.
7
Diario (D); semanal (W); mensual (M); trimestral (Q); anualmente (A); irregular (yo); y no disponible (NA).
Declaración de Alexandre Tombini, Director Ejecutivo por Ecuador, y
Francisco Rivadeneira, Asesor del Director Ejecutivo
11 de marzo de 2019
1. En nombre de nuestras autoridades ecuatorianas, agradecemos a la gerencia y al personal del FMI por
su compromiso y apoyo al programa económico de Ecuador. Conscientes de los enormes desafíos que se
avecinan, nuestras autoridades reafirman su compromiso de aplicar políticas macroeconómicas y financieras
sólidas y agradecen al Directorio Ejecutivo y a la comunidad internacional por su asistencia en la
transformación socioeconómica del país.
2. Después de años de excesiva intervención del gobierno y gran gasto público, las
autoridades ecuatorianas han iniciado un cambio fundamental en la estructura económica del país.
La administración actual ha reconocido que el modelo de la última década era insostenible, especialmente
en un entorno de precios del petróleo más bajos, perspectivas de crecimiento global altamente inciertas y
condiciones financieras volátiles. Para apoyar el programa de las autoridades, la comunidad internacional está
comprometiendo US$10.200 millones a Ecuador durante los próximos tres años, incluyendo, además del
FMI, financiamiento del Banco Mundial, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), el Banco de
Desarrollo de América Latina (CAF), el Fondo Latinoamericano de Reservas (FLAR) y otras instituciones
financieras internacionales. Sujeto a la aprobación de la Junta Ejecutiva, el Fondo contribuirá con alrededor
de USD 4200 millones (435 % de la cuota) a este esfuerzo, en el marco de un acuerdo de Servicio
Ampliado del Fondo (EFF, por sus siglas en inglés).
La visión económica de las autoridades se centra en crear un país sostenible, dinámico, incluyente,
3. una economía amigable con el medio ambiente basada en cuatro pilares principales: (i) restablecer las
bases del régimen de dolarización; (ii) mejorar la competitividad, el crecimiento y la generación de
empleo; (iii) promover la prosperidad compartida mientras se protege a los pobres y vulnerables; y (iv)
fomentar la transparencia, la responsabilidad pública y la buena gobernanza. Las autoridades son muy
conscientes de que fortalecer los cimientos de una economía dolarizada requerirá esfuerzos sustanciales en
varias dimensiones, incluida la restauración de la sostenibilidad fiscal, el papel institucional del banco
central y la mejora de la solidez y resiliencia general del sistema financiero.
4. Para lograr sus objetivos, las autoridades ecuatorianas ya han dado pasos importantes. Por
ejemplo, en agosto de 2018, la Asamblea Nacional aprobó la Ley de Fomento Productivo que, entre otras
disposiciones, prohíbe el financiamiento del presupuesto por parte del Banco Central del Ecuador (BCE),
fortalece el marco fiscal y estimuló la inversión privada y la creación de empleo a través de incentivos
fiscales. Las autoridades también han reducido el gasto público discrecional y han comenzado a eliminar los
subsidios a los combustibles, mientras protegen a los segmentos más vulnerables de la sociedad.
En consecuencia, el déficit primario no petrolero (incluidos los subsidios a los combustibles) se redujo en
aproximadamente un 2,3 % del PIB entre 2016 y 2018.
5. No obstante, las autoridades insisten en que es necesario hacer más para lograr sus objetivos.
Por lo tanto, están preparados para tomar las medidas necesarias en materia fiscal, financiera,
frentes institucionales y de competitividad para apoyar el actual régimen monetario y sentar las bases para
una economía más próspera y equilibrada que genere empleos formales a través de la inversión privada
junto con una postura fiscal sostenible.
La política fiscal
6. Las autoridades ecuatorianas están fuertemente comprometidas a restaurar la disciplina fiscal y
la sostenibilidad. Su objetivo general es revertir rápidamente la reciente tendencia alcista de la deuda pública y,
con el tiempo, llevarla por debajo del 40 % del PIB. Para lograr ese objetivo, las autoridades planean continuar
reduciendo el déficit primario no petrolero (incluidos los subsidios a los combustibles) en un 5 por ciento adicional
del PIB durante el transcurso del acuerdo EFF. Esto se logrará mediante una combinación de medidas de gastos
e ingresos. La estrategia fiscal se ha formulado cuidadosamente para minimizar su impacto en la economía
real. Es importante destacar que parte de los ahorros fiscales logrados en 2019 brindarán espacio para aumentar
el gasto social en alrededor del 0,4 por ciento del PIB. De cara al futuro, las autoridades apuntan a mantener un
piso para el gasto en asistencia social de alrededor del 1 por ciento del PIB hasta 2021.
7. Una parte significativa de la estrategia para reducir el déficit primario no petrolero se logrará por adelantado,
en 2019. Esto incluirá una racionalización cuidadosa de la masa salarial a través de la moderación salarial, límites
a las nuevas contrataciones y contratos temporales en el sector público y mejor alineación de los salarios de los
nuevos empleados con los del sector privado, mayor optimización de los subsidios a los combustibles para uso
industrial, mejora de los procesos de contratación pública y actualización de ciertas tarifas cobradas por el sector
público. Las autoridades también apuntan a las ganancias de ingresos derivadas de las concesiones al sector privado.
sector.
8. En el mediano plazo, las reformas del sistema tributario contribuirán a fortalecer la posición fiscal y
facilitar la inversión. En la segunda mitad de 2019, las autoridades planean presentar a la Asamblea Nacional una
reforma tributaria de base amplia y favorable al crecimiento. Esta reforma aumentará la eficiencia y la equidad
al tiempo que simplifica el sistema tributario y reduce las exenciones y el trato preferencial, con el objetivo de
aumentar los ingresos del 1,5 al 2 por ciento del PIB para 2021.
9. Las autoridades también están trabajando para mejorar la gestión de las finanzas públicas y pretenden
publicar un plan de acción para fines de abril. El plan de acción incluye controles mejorados para los
compromisos de gasto y los atrasos en el gasto interno, entre otras características.
10. Las autoridades se comprometen a fortalecer el marco fiscal para mejorar la disciplina fiscal y promover
la transparencia y la rendición de cuentas. Planean complementar la regla de crecimiento del gasto corriente
con metas anuales vinculantes para el balance primario no petrolero. También tienen la intención de revisar la
legislación para garantizar que el índice de deuda pública se defina y mida de acuerdo con las mejores prácticas,
se eliminen las inconsistencias, los datos de ejecución presupuestaria se divulguen de inmediato y las futuras
infracciones a la legislación conduzcan a sanciones efectivas.
11. El programa fiscal prevé que con la asistencia financiera proporcionada por la comunidad
internacional, no habrá necesidad, en principio, de acceder a los mercados internacionales de capital.
Política del Banco Central
12. El hecho de que la política monetaria esté restringida en una economía dolarizada no implica que no haya un
papel para el banco central. Las autoridades ecuatorianas se comprometen a reconstruir y modernizar la base
institucional y la estructura del BCE. Desean consolidar la nueva institucionalidad en la legislación, asegurando
que el BCE tenga objetivos y funciones claras, diseñadas para apoyar la dolarización. Esto incluirá el
fortalecimiento de la autonomía operativa del banco mediante, entre otras medidas, el establecimiento de
una Junta independiente que tenga responsabilidades fiduciarias y la creación de sólidas funciones de
auditoría interna y externa. Como un primer paso en este proceso, y en consonancia con el compromiso de las
autoridades con la transparencia y el buen gobierno, recientemente se publicaron los estados financieros pasados
auditados externamente del BCE.
13. Se elimina la financiación monetaria del déficit. En complemento a lo dispuesto en la Ley de Fomento Productivo
de 2018, se ha aprobado reglamento relativo a la prohibición de todas las actividades cuasifiscales del
BCE. Los préstamos directos e indirectos al sector público, incluidos los préstamos, adelantos, garantías o
cualquier otra operación que apoye indirectamente los préstamos del sector público han sido debidamente
reglamentados. Las autoridades tienen la intención de incorporar estos cambios en la legislación a fines de 2019.
El BCE aún podrá brindar apoyo de liquidez temporal a los bancos públicos con fines prudenciales y de
estabilidad financiera.
14. Las autoridades quieren reconstruir gradualmente las reservas internacionales a niveles más prudentes. Su
intención es asegurar que, para fines de 2021, las reservas internacionales respalden en su totalidad
las reservas monetarias de las instituciones financieras públicas y privadas en el BCE más las monedas en
circulación.
Sector financiero
15. El sistema financiero ecuatoriano se mantiene sólido, líquido y bien capitalizado.
No obstante, las autoridades son conscientes de que no deben descuidarse los riesgos para la estabilidad
financiera, particularmente en el contexto de un crecimiento crediticio relativamente rápido en algunos segmentos
del sistema. Pretenden mejorar el seguimiento del endeudamiento de los hogares y del precio de la vivienda y
pueden considerar la necesidad de adoptar medidas macroprudenciales para contener los riesgos. También
están dispuestos a apoyar la resiliencia financiera. Para ello, reevaluarán los procedimientos de resolución
bancaria, la preparación para crisis y la adecuación del fondo de liquidez y el sistema de seguro de depósitos.
16. Las autoridades planean simplificar y establecer requisitos de liquidez más eficientes para que los bancos
profundicen la intermediación financiera y se alineen mejor con las mejores prácticas internacionales. También
planean mejorar las políticas de tasas de interés para fomentar un sistema financiero más competitivo y
fomentar el ahorro, la inversión y la producción.
Competitividad y Creación de Empleo
17. Ecuador está comprometido a restaurar la competitividad internacional y atraer inversiones del sector privado.
Esto requerirá cambios fundamentales en varios frentes, incluida la promoción de
flexibilidad del mercado laboral, mejora de la infraestructura y el entorno empresarial, desarrollo de los mercados
de capitales y apertura del país al comercio exterior.
18. La reforma del mercado laboral para reducir la informalidad, eliminar las rigideces y facilitar el acceso al
empleo, especialmente para las mujeres y los jóvenes, es una prioridad. Esto implicará hacer retroceder cuidadosamente
las restricciones impuestas por el sistema actual a los contratos laborales y eliminar las rigideces que aumentan
los costos de contratación. Los contratos laborales menos rígidos beneficiarán particularmente a las mujeres y
los trabajadores jóvenes que pueden preferir trabajos a tiempo parcial o empleo temporal. Las autoridades esperan
que estas iniciativas no solo proporcionen fuertes incentivos para que las empresas creen nuevos puestos de
trabajo, sino que también traigan trabajadores del sector informal al formal.
19. Las autoridades están comprometidas a fomentar el espíritu empresarial y la innovación y actualmente están
discutiendo una Ley de Emprendimiento que generará un marco legal sólido para la formación y operación de
empresas. Actualmente se está reevaluando el marco legal de los mercados de capital para proporcionar
capital para nuevas empresas. También se considera la introducción de un marco institucional para las
asociaciones públicoprivadas (APP), guiado por las mejores prácticas internacionales.
20. En el frente del comercio exterior, las autoridades ya han tomado medidas para abrir el Ecuador al comercio mundial.
Los recientes acuerdos comerciales con la Unión Europea y la Asociación Europea de Libre Comercio (EFTA) han
aumentado las oportunidades de negocios, y el país está en proceso de unirse a la Alianza del Pacífico. Existe
un claro interés de cerrar el proceso de negociación con otros socios, incluido Estados Unidos. Ecuador también
está en conversaciones con la OCDE con el objetivo de acceder a la organización en el futuro.
Políticas Sociales y Gobernanza
21 Los indicadores de pobreza en Ecuador han mejorado notablemente desde el fin de la alta inflación y la
adopción de la dolarización en 2000. La proporción de la población que vive por debajo del umbral de pobreza cayó
al 21,5 % en 2017 desde el 64,4 % en 2000, y la mayor parte de la mejora se está logrando entre 2000 y 2006. Las
autoridades están decididas a reanudar los avances en este frente.
Bajo el acuerdo EFF, el gasto en asistencia social ha sido protegido. Para acelerar la reducción de la pobreza, la actual
administración estableció el plan Toda Una Vida y continuará ampliando su cobertura. Las autoridades también
están ampliando la cobertura y elevando el nivel de los beneficios de su programa de transferencias monetarias
condicionadas del Bono de Desarrollo Humano. También se están reforzando los programas sociales específicos para
discapacitados y personas mayores. Al mismo tiempo, las autoridades están preparando una estrategia integral para
orientar mejor sus programas sociales y garantizar que los recursos se utilicen para apoyar a los más
necesitados. Esta estrategia comprenderá mejoras en el registro de beneficiarios, así como otras mejoras institucionales.
22. A más largo plazo, las autoridades mantienen su compromiso de fortalecer la eficiencia y la calidad del gasto en
educación primaria y salud, para desarrollar mejor y adaptar el capital humano a las necesidades de una economía
dinámica y moderna.
23. Mucho se ha logrado en la promoción de la transparencia y la lucha contra la corrupción en el Ecuador durante la
presente administración. Sin embargo, las autoridades reconocen que hay espacio para
más progresos en este frente. Están comprometidos a continuar promoviendo la buena gobernanza y la lucha
contra la corrupción para mejorar el clima empresarial, reducir el costo de la financiación pública y apoyar la
inversión privada y la creación de empleo.
24. Las autoridades tienen la intención de presentar a la Asamblea Nacional a finales de este año una amplia
ley anticorrupción. Esta legislación mejorará la independencia y el poder de los organismos encargados de
hacer cumplir la ley y el poder judicial, fortalecerá la coordinación nacional e internacional de los esfuerzos
anticorrupción y mejorará el acceso a la información sobre las operaciones del gobierno. Previo a esta legislación, el
año pasado se nombró un Consejo de Participación Ciudadana y Control Social transitorio.
25. Una gran parte de la estrategia anticorrupción está relacionada con una mayor transparencia de los datos
fiscales y una mejor rendición de cuentas de los servidores públicos. Las autoridades mantienen su compromiso
de mejorar la transparencia del proceso del proyecto de presupuesto. Se fortalecerá el seguimiento del cumplimiento
del marco fiscal con la publicación de datos más oportunos sobre la ejecución del presupuesto y los resultados
fiscales. Las autoridades también están trabajando para fortalecer los procesos de contratación pública y, en el
futuro, exigirán que se publiquen todos los contratos de contratación.
26 En el caso de Ecuador, cualquier estrategia anticorrupción debe abordar los riesgos de
mala gestión de la riqueza petrolera. Las autoridades comenzarán a publicar estados financieros auditados
externamente de las dos empresas petroleras estatales y aumentarán la transparencia de sus políticas y prácticas
de empleo. Tienen la intención de fusionar sus operaciones para lograr sinergias y mejorar la gobernabilidad.
Para institucionalizar aún más la transparencia en el sector petrolero, las autoridades buscarán asistencia técnica
durante el período del EFF para obtener la membresía de la Iniciativa de Transparencia de las Industrias Extractivas
(EITI).
27. Las autoridades también planean desarrollar una evaluación de riesgo nacional ALD/CFT en línea con los
estándares del GAFI que priorice las amenazas relacionadas con la corrupción. Utilizarán sus herramientas de
regulación y supervisión para garantizar que los bancos y otras entidades controlen adecuadamente
las relaciones comerciales con altos funcionarios públicos y que se fortalezca el régimen de declaración de
activos existente. Las autoridades planean presentar una legislación a la Asamblea Nacional a finales de este año
para garantizar que se puedan incautar las ganancias de los actos de corrupción.
Perspectivas económicas y consideraciones finales
28. Las autoridades confían en que su programa económico logrará generar crecimiento, empleo y prosperidad para
el pueblo ecuatoriano. Consideran que las proyecciones del PIB a corto y mediano plazo del personal técnico son
muy conservadoras. Están de acuerdo en que su esfuerzo de consolidación fiscal puede ser contractivo, pero este
impacto se verá contrarrestado por la mejora general de la confianza empresarial y de los consumidores,
mejores expectativas sobre la evolución económica futura, la reducción de los costes de financiación pública y
privada y el aumento de la liquidez bancaria y la derivación del crédito. de la eliminación de la brecha de
financiamiento externo para los próximos tres años. En este sentido, Ecuador ofrecerá una gran oportunidad al
Fondo para comprender mejor el funcionamiento y la idiosincrasia de una economía dolarizada, especialmente
en el contexto de un choque de confianza positivo.

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Real crecimiento del PIB ­1.2 2.4 1.1 ­0.5 0.2

Desempleo (%) 5.2 4.6 3.7 4.3 4.7

Inflación, promedio (%) 1.7 0.4 ­0.2 0.6 1.2

Gasto (% PIB) 38.6 36.6 37.2 35.2 34.6

Saldo global (% PIB) ­8.2 ­4.5 ­0.9 0.0 3.8

Deuda (% PIB) 43.2 44.6 46.1 49.2 46,8

Dinero en sentido amplio (variación porcentual) 16.5 10.0 5.6 1.7 4.2

Cuenta corriente (% PIB) 1.3 ­0.4 ­0.7 0.4 1.4

IED (% PIB) 0.8 0.6 0.9 1.1 1.1

GIR (en meses de importaciones) 2.7 1.1 1.0 2.5 3.9

Deuda externa (% PIB) 36.6 39.5 40.5 42.8 42,9

Real crecimiento del PIB ­1.2 2.4 1.1 ­0.5 0.2

Desempleo (%) 5.2 4.6 3.7 4.3 4.7

Inflación, promedio (%) 1.7 0.4 ­0.2 0.6 1.2

Gasto (% PIB) 38.6 36.6 37.2 35.2 34.6

Saldo global (% PIB) ­8.2 ­4.5 ­0.9 0.0 3.8

Deuda (% PIB) 43.2 44.6 46.1 49.2 46,8

Dinero en sentido amplio (variación porcentual) 16.5 10.0 5.6 1.7 4.2

Cuenta corriente (% PIB) 1.3 ­0.4 ­0.7 0.4 1.4

IED (% PIB) 0.8 0.6 0.9 1.1 1.1

GIR (en meses de importaciones) 2.7 1.1 1.0 2.5 3.9

Deuda externa (% PIB) 36.6 39.5 40.5 42.8 42,9

2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

Crecimiento (cambio porcentual) 2.4 1.1 ­0.5 0.2 1.2 2.7 2.3

Inflación (promedio) (cambio porcentual) 0.4 ­0.2 0.6 1.2 1.6 1.3 1.1

PB no petrolero (incl. subsidios a los combustibles) ­6.2 ­5.3 ­3.3 ­1.3 ­0.3 ­0.3 ­0.4

Saldo primario Saldo ­2.4 1.5 2.7 6.5 5.5 5.1 5.0

Deuda (FMI) 44.6 46.1 49.2 46,8 45.2 40.8 36.6

Gasto de capital GFN 9.3 7.0 7.1 6.8 6.0 6.4 6.3

Fiscal ($ mill.) 17,475 8,889 5,903 2,523 1,442 3,149 2,933

Cambio en los depósitos del gobierno ($ millones) 562 1,043 2,719 2,154 2,774 0 0

Cuenta actual ­0.4 ­0.7 0.4 1.4 1.5 1.5 1.7

GFN Externo ($ mill.) 8,075 9,481 7,263 7,344 4,942 7,203 6,121

Inversión Extranjera Directa ($ mill.) 618 945 1,219 1,235 1,545 1,604 1,656

Endeudamiento del sector privado ($ millones) 935 4.032 3.504 4,705 1,994 4,956 3,408

menos crédito pendiente del BCE al FMI ($ mil.) menos pasivos 373 364 317 136 0 0 0

Reservas subyacentes ($ mil.) 3/ ­2.271 ­1.677 1.419 3.935 7,455 7.596 8,380

Descomposición del cambio en GIR ­2,271 ­1,677 21 1,136 3,255 3,396 4,255

∆ GIR ($ mill.) 2/ o/ ­2,210 153 2,840 2,762 3,635 448 1,100

w ∆ depósitos del gobierno ($ mill.) 562 848 2,719 2,154 2,774 0 0

o/w financiamiento neto del FMI al BCE ($ mill.) o/w 0 0 ­45 ­181 ­136 0 0

∆ crédito al sector público ($ mill.) (­ = aumento) o /w transacción ­978 ­90 18 0 743 136 779

de oro ($ mil.) o/w otra ($ mil.) ­376 0 0 356 0 0 0

Ecuador: relación deuda pública/PIB; Pronóstico de 6 años de Probabilidad Techo de deuda (porcentaje del PIB)

15 57 26.3 31.7 34.7

prel. Este. Proyecciones

primario no petrolero (incl. subsidios a los combustibles) ­7,6 ­6,2 ­5,3 ­3,3 ­1,3 ­0,3 ­0,3 ­0.4

prel. Este. Proyecciones

Ingresos por exportaciones de petróleo 9,153 8,857

Ventas internas de derivados del petróleo (CADID) 2,280 2,049

Ingresos no petroleros 22,630 23.939 25.758 24.294 25,473 27.702 27.035 28,939 29,228 30,252 31,298

Impuestos 13,668 14.460 15.588 14.017 14,078 15.422 14.091 15,741 16,502 16,981 17,601

Gasto primario 40,637 43.323 37.976 36.980 35,945 37.334 34.638 34,244 33,180 34,060 35,137

Actual 26,006 27.968 26.129 25.043 26,198 29.820 27.057 26,962 26,498 26,704 27,685

Saldo primario ­3.377 ­4.291 ­4.655 ­6.666 ­2.519 1.657 2.827 7.047 6.034 5,864 5,943

Interés 971 1.024 1.421 1.561 2.209 2.677 2.803 2.994 2.854 2.702 2.502

Saldo actual 10.283 10.040 5.772 3.710 5,019 6.494 7.604 11.335 9.863 10.518 10.893

El balance general ­4.348 ­5.314 ­6.076 ­8.226 ­4.728 ­1.020 24 4.053 3,181 3,162 3,441

no petrolero (incl. subsidios a combustibles) ­7,576 ­6,469 ­5,681 ­3,506 ­1,350 ­317 ­385 ­425

primario no petrolero ajustado en función del ciclo (incluidos los subsidios a los combustibles) ­14.481 ­14.323 ­5.859 ­7.200 ­6,490 ­5,499 ­2,699 14 1,254 974 829

Saldo primario estructural no petrolero (incl. subsidios a los combustibles) ­14.481 ­14.323 ­5.723 ­6.287 ­6,415 ­5,955 ­3,499 ­786 1,254 974 829

Deuda Pública 6/ 19,056 27.543 33.558 43.139 46,533 49.597 52.293 50,393 49,986 46,824 43,383

Real crecimiento del PIB 1.2 2.4 1.1 0.5 0.2

Inflación, promedio (%) 1.7 0.4 0.2 0.6 1.2

Saldo global (% PIB) 8.2 4.5 0.9 0.0 3.8

Cuenta corriente (% PIB) 1.3 0.4 0.7 0.4 1.4

Real crecimiento del PIB 1.2 2.4 1.1 0.5 0.2

Inflación, promedio (%) 1.7 0.4 0.2 0.6 1.2

Saldo global (% PIB) 8.2 4.5 0.9 0.0 3.8

Cuenta corriente (% PIB) 1.3 0.4 0.7 0.4 1.4

Crecimiento (cambio porcentual) 2.4 1.1 0.5 0.2 1.2 2.7 2.3

Inflación (promedio) (cambio porcentual) 0.4 0.2 0.6 1.2 1.6 1.3 1.1

PB no petrolero (incl. subsidios a los combustibles) 6.2 5.3 3.3 1.3 0.3 0.3 0.4

Saldo primario Saldo 2.4 1.5 2.7 6.5 5.5 5.1 5.0

Cuenta actual 0.4 0.7 0.4 1.4 1.5 1.5 1.7

Reservas subyacentes ($ mil.) 3/ 2.271 1.677 1.419 3.935 7,455 7.596 8,380

Descomposición del cambio en GIR 2,271 1,677 21 1,136 3,255 3,396 4,255

∆ GIR ($ mill.) 2/ o/ 2,210 153 2,840 2,762 3,635 448 1,100

o/w financiamiento neto del FMI al BCE ($ mill.) o/w 0 0 45 181 136 0 0

∆ crédito al sector público ($ mill.) ( = aumento) o /w transacción 978 90 18 0 743 136 779

de oro ($ mil.) o/w otra ($ mil.) 376 0 0 356 0 0 0

primario no petrolero (incl. subsidios a los combustibles) 7,6 6,2 5,3 3,3 1,3 0,3 0,3 0.4

Saldo primario 3.377 4.291 4.655 6.666 2.519 1.657 2.827 7.047 6.034 5,864 5,943

El balance general 4.348 5.314 6.076 8.226 4.728 1.020 24 4.053 3,181 3,162 3,441

no petrolero (incl. subsidios a combustibles) 7,576 6,469 5,681 3,506 1,350 317 385 425

primario no petrolero ajustado en función del ciclo (incluidos los subsidios a los combustibles) 14.481 14.323 5.859 7.200 6,490 5,499 2,699 14 1,254 974 829

Saldo primario estructural no petrolero (incl. subsidios a los combustibles) 14.481 14.323 5.723 6.287 6,415 5,955 3,499 786 1,254 974 829

PB no petrolero (incl. subsidios a los combustibles) 7.6 6.2 5.3 3.3 1.3 0.3 0.3 0.4

Variación de depósitos (+= disposición) 240 120 1.040 4.822 1,262 0 0

Acumulación de mora neta y otras financiaciones 1/ 389 998 0 1,503 499 1.643 1.013 0 0 0 0 0

Discrepancia 77 118 32 76 81

Financiamiento neto 4.348 5.314 6.076 8.226 4.728 1.020 4.464 3.120 6.093 5.240 24 4.053 3.181 3.162 3.441

Discrepancia 77 118 0 0 0 0

Cuenta capital 66 67 69 814 69 72 74 73 74 76 79

Errores y omisiones 145 225 35 101 13 0 0 0 0 0 0

Préstamo neto RFI 0 0 0 0 0 0 46 181 136 0 0

Necesidades brutas de financiación externa 4.328 6.844 8.802 5.092 2.223 1.324 3.985 8,075 9,481 7.263 7,344 4,942 7,203 6,121

Financiamiento neto de RFI del FMI 0 365 46 181 136 0 0

Aumento de TIN 2/ 1.878 411 1.453 1.398 1.453 1.808 225 2.911 2.565 3.772 225 2.865 448 1,100

Real crecimiento del PIB 1.1 0.5 0.2 1.2 2.7 2.3

Inflación 2.0 0.7 1.2 1.4 1.1 0.9

Error de pronóstico medio de Ecuador, 20092017: 0.75 Error de pronóstico medio de Ecuador, 20092017: 3.18