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TIME

2021
09 - 03

NFT 收藏品赛道报告

分析师
Angelina 丨 Stewart 丨 Mavis 丨 Jason 丨 Ryan 丨 Luiz

商务合作
Marketing@first.vip
目录
Table of contents
前言 ..................................................................................................................................................................................................... 1

1. 赛道详解 ...................................................................................................................................................................................... 2

1.1 背景与发展脉络 ........................................................................................................................................................................................ 2

1.2 赛道定义 .................................................................................................................................................................................................... 3

1.3 赛道特点 .................................................................................................................................................................................................... 3

1.4 发展现状 .................................................................................................................................................................................................... 3

1.5 价值维度 .................................................................................................................................................................................................... 9

2. 赛道项目 ....................................................................................................................................................................................10

2.1 分类 ........................................................................................................................................................................................................... 10

2.2 头像类....................................................................................................................................................................................................... 11

2.3 艺术类....................................................................................................................................................................................................... 12

2.4 卡牌类....................................................................................................................................................................................................... 12

2.5 元宇宙资产类 .......................................................................................................................................................................................... 13

2.6 传统 IP 上链作品 .................................................................................................................................................................................... 13

2.7 其他类作品 .............................................................................................................................................................................................. 14

3. 未来发展 ....................................................................................................................................................................................14

3.1 Web3.0、元宇宙技术等进一步发展,NFT 收藏品应用场景拓展 ............................................................................................... 14

3.2 NFT 文化产业链条初具雏形,将提供新的文化生产方式 .............................................................................................................. 16

3.3 NFT 金融服务试水,改善流动性 ........................................................................................................................................................ 16

3.4 侧链、其他公链的发展机会 ................................................................................................................................................................. 18

4. NFT 收藏品投资需注意问题 ......................................................................................................................................................19

4.1 NFT 收藏品的估值重点 ......................................................................................................................................................................... 19

4.2 储存方式不当可能引致的所有权完整性问题 .................................................................................................................................... 20

4.3 知识产权转移问题 .................................................................................................................................................................................. 21

4.4 知识产权侵权问题 .................................................................................................................................................................................. 21

4.5 流动性问题 .............................................................................................................................................................................................. 22

4.6 加密(FT 代币)市场行情对 NFT 收藏品价格的影响 .................................................................................................................... 23

总结 ...................................................................................................................................................................................................24

参考资料............................................................................................................................................................................................25

— 投资风险与免责声明 — ..............................................................................................................................................................26

— 版权信息 — ................................................................................................................................................................................26

960743
前言
NFT 收藏品赛道在 2021 年蓬勃发展,并在 2021 年 8 月迎来爆发式增长。这是自 DEFI 生态的爆发之后,区块链领域的又一个重要

应用方向。Opensea 占据 NFT 收藏品交易所市场份额的 98%以上,2021 年 8 月其交易金额约为 30 亿美元,与 7 月份的 3 亿美元

相比,翻了 10 倍;其成立至今的交易金额约为 40 亿美元,2021 年 8 月的交易金额就超过总交易金额的 70%1。

NFT 收藏品是利用区块链技术构建的数字文化资产,具有唯一性、不可篡改和不可分割性,核心效用在于明确定义了数字文化资产

的属性以及所有权归属,促进数字资产的交易。NFT 收藏品具有数字身份象征和形象、会员权利、游戏或者衍生创作等功能。根据

NFT 收藏品的内容,可以为分为头像、数字艺术、卡牌、元宇宙资产、传统 IP 上链等多种形式,不同内容均有不同的应用场景以及

社区基础。

在此份报告中,我们主要对 NFT 收藏品赛道进行梳理,包括赛道背景、发展脉络、赛道现状、赛道参与方与生态、主要 NFT 项目、

未来发展方向等内容,力求展现 NFT 收藏品赛道的真实情况。

NFT 能够定义链上特定资产,属于区块链发展的重要主题。NFT 收藏品与艺术审美、社交互动紧密结合,最早“出圈”、进入大众

视野,对 NFT 概念的推广和应用有显著的示范效应。在未来,随着资产上链的需求持续扩张和增长,NFT 收藏品会持续增长;围绕

NFT 收藏品,将形成投资、创作、运营、社区、交易、金融服务等各方互动的新的文化产业链条。

1 本文数据如无特别说明的,均截至 2021 年 9 月 3 日。

-1-
1. 赛道详解

1.1 背景与发展脉络

非同质化代币(Non-Fungible Token)是指采用区块链技术实现的,具有唯一性、不可分割性、可交互流通以及明确所有权的代

币,包括收藏品、游戏、活动门票、域名,甚至实物资产的所有权记录等。

与 NFT 相对应的,是 FT(Fungible Token)。FT 是互相可以替代、可接近无限拆分的代币。比特币、以太坊等都属于 FT,任何一

个比特币和其他比特币并无区别,可互相兑换。但随着区块链的发展,人们开始采用 NFT 来记录特定的数字资产,每一个 NFT 代币

都是唯一的、不可分割的,是一个独特的个体。

NFT 解决了数字社会的重大问题:数字资产的特定化,明确了其具体属性以及所有权归属。在 Web2.0 时代,数字资产,比如一张

数字图片,任何人都可以复制,无法确定所有权归属。但如果采用 NFT 技术,则可以将数字资产的元数据锁定,确认所有权。过去

二十年,互联网高速发展,人类社会已逐步过渡到数字社会,产生了天量的数字资产。将数字资产特定化、并且提供更快捷的交

易,成为社会真实的需求,因此,NFT 存在巨大的发展空间。

NFT 的大致发展脉络如下:

尝试期(2012-2017) 2012 年,Colored Coin 诞生,其试图用于代表多种资产,包括数字收藏品、优惠券、股份等,但当

时比特币的合约无法支持相关功能的实现。

起步期(2017) NFT 里程碑式的项目 Cryptopunks 和 CryptoKitties 均在这一年诞生。CryptoKitties 开发了 NFT

的代币标准 ERC-721, 是第一个代表非同质化数字资产的标准;游戏迅速走红,获得高度社会关注;

团队获得来自 A16Z 和 Google Ventures 等顶级机构的投资,人们意识到了 NFT 的发展潜力。

生态搭建期(2018-2020) NFT 生态蓬勃发展,


NFT 项目、
用户基础以及行业基础设施都初步形成。
元宇宙概念的 decentraland、

enjin、sandbox,游戏概念的 axie infinity,NFT 交易所 OpenSea、rarible、superRare,NFT 公

链 flow 等均稳步开发。

爆发期(2021 年至今) NFT 迎来爆发式增长。axie infinity 推出 P2E 游戏模式,其日收入金额超越《王者荣耀》等知名游

戏,带动区块链游戏的发展。Beeple、Cryptopunks 等数字收藏品参与佳士得、苏富比拍卖,带动

NFT 收藏品的发展。资金涌入,大量项目涌现,NFT 用户数剧增,交易金额大幅增长。

2017 年以来,NFT 交易情况如下图所示:

图 1-1 NFT 周成交金额(2017 年 11 月至今)

-2-
可见,相比 2021 年,2017 年至 2020 年 NFT 成交量较低,至 2021 年迎来爆发2。

NFT 赛道,包括收藏品、游戏、实际应用等多个细分赛道。NFT 收藏品通常与社交需求、艺术设计、或者传统 IP 相结合,是最早

“出圈”、进入大众视野的 NFT 赛道。NFT 游戏为玩家提供拥有独立所有权且永久存续的游戏装备、土地资源等内容,吸引玩家进

入。NFT 实际应用类产品如门票、租赁、财产凭证等,目前处于探索阶段。

本研究报告仅讨论 NFT 收藏品;并主要关注以太坊链上的 NFT 收藏品。

1.2 赛道定义

NFT 收藏品,指的是采用区块链技术标准构建的数字文化资产,具有唯一性、不可分割性、明确所有权、可交互流通等属性,主要

表现形式包括头像、卡牌、元宇宙资产、艺术品、传统 IP 上链等。

1.3 赛道特点3

NFT 收藏品的特点包括:

1)标准化。传统的数字资产缺乏统一的表现形式,游戏资产与活动票务大不相同,难以标准化处理。在区块链世界,人们构建了关

于 NFT 的通用的、可重复利用、可继承的标准。这些标准包含了所有权、转让和简单的访问控制等基本单元,比较重要的标准包括

ERC721 标准以及 ERC1155 标准。

2)唯一性。NFT 采用 NFT 代币标准,通过明确并锁定元数据(即数字资产的特征),使得每一枚代币都指向特定的数字资产,代

币具有唯一性。

3)不可分割性。每一个 NFT 代币均是完整的整体,不可被分割。需要注意的是,为了解决 NFT 的流动性问题,出现了将 NFT 碎片

化的机制。不过,NFT 的碎片化并不影响其不可分割性,后文将对此进一步进行阐述。

4)明确所有权归属。NFT 代币使用区块链技术,可以追溯代币铸造形成、交易全过程,可明确数字收藏品的所有权。

5)可交互流通性。在所有权明确的基础上,NFT 借助区块链,可以自由交易、高效流通。

1.4 发展现状

2021 年,NFT 收藏品赛道发展迅速,市场各方参与者基本形成,行业生态蓬勃发展,行业空间正在逐步打开。

1.4.1 运营数据

NFT 收藏品交易主要在各大 NFT 交易所进行,其中,Opensea 占据绝对优势。截至 2021 年 8 月,根据 Projects on Dune 的统计

显示,自 2021 年 1 月以来,Opensea 的交易金额占全市场的 50%以上,2 月超过 70%,截至 8 月已占比 98%以上。因此,本部

分将主要采用 Opensea 的运营数据进行分析4。

1)交易金额

根据下图可知,2018 年 8 月至 2020 年 8 月期间,Opensea 月成交金额基本处于 100 万美元以下,2020 年 9 月至 2020 年 12

月,成交金额有明显增长,最高达到 477 万美元。2021 年 2 月,Opensea 爆发式增长,成交金额从 1 月份的 800 万美元猛增至约

9500 万美元,增幅超过 10 倍。2021 年 7 月至 8 月,Opensea 迎来二次爆发,7 月份成交金额超过 3.2 亿美元,较 6 月翻了 1

倍;8 月份成交金额超过 30 亿美元,较 7 月份涨幅接近 10 倍。

2 https://www.theblockcrypto.com/data/nft-non-fungible-tokens/nft-overview
3 https://opensea.io/blog/guides/non-fungible-tokens/amp/?__twitter_impression=true#What_is_a_non-fungible_token
4 本部分数据如未特别标注来源的,均来自 https://dune.xyz/rchen8/opensea。

-3-
图 1-2 OpenSea 月度交易金额

2)交易次数

根据下图可知,NFT 的交易次数在 2020 年 2 月份出现第一次明显增长,从每月 1 万多次增长至 4 万;在 6 月至 8 月期间呈倍数增

长趋势,6 月份交易次数为 21 万次,7 月份达到 45 万次,8 月份已超过 165 万次。

图 1-3 OpenSea 月度交易次数

3)用户数

从下图可知,2018 年 7 月至今,NFT 用户数持续增长。2020 年 6 月底,用户数(注册且交易至少一次的地址)突破 2 万个,

2021 年 3 月初,用户数突破 5 万个;5 月底超过 10 万;8 月底超过 30 万,加速增长趋势明显。此外,活跃用户数(注册且 20 天

内至少交易一次的地址)7 月份超过了 5 万,8 月份超过 20 万。可见,用户活跃度也在增加。

-4-
图 1-4 OpenSea 用户数

图 1-5 OpenSea 活跃用户数

4)交易所收入

从下图可知,OpenSea 的交易费用收入,也随着交易量、交易次数和用户数的增加而水涨船高。2021 年 1 月约为 61 万美元,6 月

约 955 万美元,7 月达到 2100 万美元,8 月份收入超过 2.3 亿美元,较 7 月翻了 6 倍。

图 1-6 OpenSea 平台交易收入

-5-
根据 tokenterminal 的统计显示,过去 30 日的平台交易收入中,前五名分别是以太坊、Axie infinity、Opensea、Uniswap 和

BSC。Opensea 作为 NFT 的主要交易平台,其收入超过了头部 DEX 交易所 Uniswap,7 天收入增幅为 38.08%,而 Uniswap 的 7

天收入增幅为 7.44%5。这表明 NFT 收藏品交易正在加速增长,更多资金正在进场。

表 1-1 前五名平台交易收入对比

项目 代币市值(美元) 代币 24 小时成交金额(美元) 最近 30 日平台收入(美元)

以太坊 4417 亿 273.2 亿 7.5 亿

Axie infinity 42 亿 3.8 亿 3.3 亿

Opensea /(未发币) / 2.3 亿

Uniswap 155 亿 5.1 亿 1.03 亿

BSC 742 亿 2亿 8020 万

5)GAS 费

过去 30 天,Opensea 消耗了 27,717 个以太,位居 GAS 燃烧量第一位,比第二名的 Eth transfers 的 2 倍。过去 7 天,Opensea

消耗了 1,543 枚以太,在短期内已经位于 GAS 燃烧量的第一位6。

图 1-7 GAS 费燃烧情况

6)近 3 个月以来 NFT 收藏品初始发售成交金额

从下图可知,近 3 个月以来,NFT 收藏品的初始发售成交金额出现持续增长,在 2021 年 8 月 29 日达到顶峰,成交金额为 1.15 亿

美元。2021 年 6 月 1 日,NFT 收藏品初始发售成交金额为 319 万美元;7 月 1 日,成交金额为 247 万美元;8 月 1 日,成交金额

为 1447 万美元7。导致这种现象出现的原因有二:一是初始发售的 NFT 项目在增加;二是以太坊对 USD 的价格在上涨。

5 https://www.tokenterminal.com/terminal/projects/opensea
6 https://ultrasound.money/
7 https://nonfungible.com/market/history

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图 1-8 近 3 月以来 NFT 收藏品初始发售成交金额

可见,NFT 收藏品交易市场已经进入快速增长期,资金和用户都在快速涌入。

1.4.2 市场参与者与基本生态

NFT 收藏品市场中,存在多方参与者,形成活跃的交易市场。

1)项目方,NFT 收藏品内容的制作和运营团队。

大多数项目的发行个数都在数百至一万之间,而且,需要良好的社区运营,才能吸引更多的收藏者进入,因此,单打独斗的情况较

少,基本采用团队合作的方式。一般来说,至少具备两部分的职能人员:一是美工艺术设计团队,制作 NFT 收藏品内容;二是项目

运营管理团队,包括市场营销、社区运营与管理等。从组织形式看,存在多种形式,可能是公司、合伙企业等企业法人,也可能是

团队合作、劳务关系,分布式办公等。团队根据实际情况来选择组织形式。

2)项目方服务机构,为 NFT 收藏品内容生产者提供服务的机构。

部分内容生产者可以生成良好的文化产品,但是,对区块链以及 NFT 等技术知之甚少,也无法对 NFT 收藏品进行运营,需要服务机

构为其提供内容上链、社区运营等一系列服务。这主要适用于内容生产者有较强话语权的情况下。比如艺术家,其在现实生活中已

经积累起了较多的粉丝,已经形成具有较高黏性和活跃度的社区。只需借助服务机构,完成 NFT 制作,并开展市场营销活动即可。

3)交易所,为 NFT 收藏品提供展示和交易服务的机构。

交易所汇聚了 NFT 市场的人流和资金流,在 NFT 收藏品发展中发挥重要作用。便捷、高效、价格低廉的服务,将吸引更多的投资

者。以下是当前主要 NFT 交易市场的基本运营情况:

表 1-2 主要 NFT 交易市场运营情况

交易所 8 月份成交金额(美元) 用户数(注册后至少交易一次) 简要介绍

Opensea 34 亿 310,000 综合性 NFT 交易平台,项目丰富,使用便捷

Rarible 2,130 万 55,000 综合性 NFT 交易平台,2020 年与 OpenSea 平分秋

色,但因用户体验不佳,2021 年份额被迅速挤占。

superrare 2658 万 3,700 艺术家 NFT 交易平台,需要经过认证方可在上面铸

造并销售 NFT,门槛较高。

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foundation 1754 万 8,500 数字艺术 NFT 交易平台,强调凸显创作者的个人风

可见,Opensea 在市场成交金额和用户数方面均占据绝对优势,能够提供流畅的 NFT 收藏品交易服务。同时,市场也存在关注重点

的 NFT 交易平台,如侧重于为艺术家、艺术品提供服务等。

4)拍卖行,为艺术品提供拍卖服务的机构,如苏富比、佳士得、中国保利等。

知名拍卖机构对艺术品进行拍卖,是对艺术品的艺术价值的一次确认。如果艺术品能够进入知名拍卖机构的拍卖名录,其知名度和

认可度将大幅提高,价格也会提升。面对 NFT 数字艺术,苏富比、佳士得、中国保利等拍卖机构都举行过多场 NFT 拍卖活动。

Crypto punks 在 2021 年 5 月、6 月先后在佳士得、苏富比进行拍卖,其最低成交价随之提高,社会认可度也得到提升。2021 年 8

月,VISA 宣布买入一枚 Crypto punks 头像,这也是传统金融机构第一次买入 NFT 头像作品,代表了其对 NFT 数字艺术作品的认

可。

5)交易者,进行 NFT 收藏品交易的个人或机构。

交易者可能是纯粹的投资者,也可能是纯粹的收藏者,或者兼具两种身份。投资者通过对 NFT 收藏品的买入卖出,获得收益。收藏

者则主要根据自己的审美偏好进行收藏,收藏是第一目标,卖出获利是第二目标。

存在一类特殊的用户,对 NFT 收藏品的交易有重大影响,他们是活跃的 NFT 收藏家或者加密技术圈的名人,在推特上拥有大量粉

丝。一定程度上,他们成为 NFT 收藏的风向标。正是推特名人使用 Crypto punks、Bored Ape Yacht Club 作为社交媒体头像,使

得这两个项目成为潮流,获得社区认同。项目方也倾向于与各类推特知名人士合作,对 NFT 收藏品进行营销。以下是部分有影响力

的 NFT 收藏者信息:

表 1-3 部分有影响力的 NFT 收藏者信息

推特账号 推特关注人数 关注/收藏的 NFT 作品 Opensea 地址

Flur 21.61 万人 偏好头像类收藏品,关注/收藏包括 Bored https://OpenSea.io/flur?search[query]

Ape Yacht Club、Pudgy Penguin、Phrock


=punk

Pranksy 10.43 万人 收藏时间超过 3 年,钱包藏品被称为“NFT 简 https://OpenSea.io/Pranksy

史”,关注/收藏包括 Crypto punks、Bored

Ape Yacht Club、 world of women

888 6.82 万人 偏好头像类收藏品,关注/收藏包括 Crypto https://OpenSea.io/888 THEVAULT

punks 、 Bored Ape Yacht Club 、 kev-


?search[query]=0n1
inabosch、0N1force

WhaleSharkdot- 4.63 万人 偏好艺术类收藏品,是 WHALE(NFT 收藏品 https://OpenSea.io/the_vault

Pro 资产管理项目)的创始人,关注收藏包括

Hashmasks、Meebits

CaoY 曹寅 6,757 人 在中国 NFT 社区有较大影响力,关注艺术类 https://OpenSea.io/Yincao

作品,持有 Crypto punks

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6)社区,项目方与交易者互动交流的网络社区,包括推特、Discord、Telegram、微信等多种方式。

社区的建设和良好运营,将对项目的持续发展产生正面影响。项目方通过社区完成项目的宣传、营销、答疑解惑、举办持有者活

动、提高持有者黏性。优秀项目的社区,能给持有者带来社交身份的满足。

7)投资人,存在大量投资机构和个人,对 NFT 收藏品项目进行投资。

大型投资机构,倾向于投资 NFT 赛道的基础设施项目,如 A16Z 投资 Opensea。对于单个 NFT 收藏品项目,由于估值的高度不确

定性,更多的投资资金来自私人投资者。

8)衍生金融服务机构,为 NFT 收藏品提供抵押、碎片化等衍生金融服务的机构。

NFT 本身具有唯一性和不可分割性,同时,市场流动性不如同质化代币高。为了提高收藏者的资金利用率和流动性,出现了收藏品

抵押、碎片化等衍生金融服务,目前新生项目蓬勃发展。

1.5 价值维度

NFT 收藏品具有一定的价值,包括以下维度:

1)基础品质

NFT 收藏品应能具备一定的价值,给收藏者带来某种心理上的满足。团队用心、制作精良的作品,是 NFT 收藏品健康发展的基础。

对于实际应用类的 NFT 而言,比如使用权凭证、财产凭证等,审美价值则不是必须的。在最近的 NFT 热潮中,会看到大量粗制滥造

的作品,但由于群体 FOMO 情绪影响,价格也持续上涨。对这一类 NFT,需要理性对待。

2)历史价值

NFT 收藏品创作的历史背景或收藏品本身,反映出创作的时代历史,蕴含着历史意义。而且,在其发展过程中,通常伴随着社区建

设、认知沉淀、共识完成的过程,形成独特的社区文化,这种文化也成为历史价值的一部分。

CryptoPunks 被认为是以太坊第一个 NFT 收藏品作品,其初始销售属于免费申请,随后获得加密行业意见领袖、重要项目负责人等

认可并收藏,逐渐形成加密圈原生头像社区,2020 年底重新焕发生机;2021 年 5 月、6 月分别在佳士得、苏富比拍卖,获得传统

艺术拍卖行的认可;2021 年 8 月 VISA 投资购买朋克,获得传统金融机构认可,继而引发新一轮的买入高潮。这一过程是社区文化

的形成过程,也是历史价值沉淀的过程。

3)实用价值

NFT 收藏品具备一定的实用功能。项目为了持续发展,会在 NFT 收藏品上赋予价值,除了展示功能之外,还会附加实用性场景。从

本质看,团队寄希望于先通过 NFT 收藏品来建立 IP 形象,继而围绕该 IP 形象不断丰富外围功能。

首先,数字身份象征与形象。随着数字社会的发展,网络交流时间的增加,身份象征和形象具备了更多的适用场景,逐渐成为一种

真实且不断扩大的需求。这一点在头像类中体现最为明显。Crypto punks 现在已经成为身份的象征,其持有者通常是早期加密货币

或 NFT 玩家、加密行业意见领袖、区块链领域的成功投资人等,自然而然形成了一个加密朋克圈子。持有人建立各种各样的社区,

而头像就是加入社区的门票。知名的持有者能够加强 NFT 收藏品的价值。Crypto punks 的中国微信社区,入群需要认证;而群内

人数,也从 8 月中旬的 40 人不到增加至近 100 人。在 VISA 宣布买入后,蜻蜓资本冯波、美图蔡文胜、波场孙宇晨等也都买入了

Crypto punks 并入群。

其次,会员权利。主要指共识度高的头像类产品。Crypto punks 最开始并不曾建立社区,但是热爱项目的人们自然地组成了社区。

Bored Ape Yacht Club 意识到了这一点,从白皮书开始,就重点运营社区,从项目的名字“无聊猿猴俱乐部”就能看出其定位。团

队给予收藏者一些特殊权利,如抽奖、空投等。

-9-
第三,参与游戏。卡牌类、元宇宙资产类的 NFT 收藏品,可以用于参与游戏。卡牌类的项目,通常依据游戏而发行,因此,参与游

戏是应有之义。元宇宙资产类的 NFT 收藏品,则相对复杂一些。这些资产基本属于立体制作,采用体素方式进行,都寄希望于在元

宇宙世界中采用,如引入 SANDBOX 等元宇宙空间中。人们可以将自己买到的 NFT 城市、房屋、人物形象投入到元宇宙空间,构建

一个属于自己的平行世界。

第四,衍生活动。Bored Ape Yacht Club 社区衍生出动漫制作、游戏等内容。0N1 force 计划推出卡牌游戏、对战游戏等,赋予头

像不同功能。许多项目在发售时,并没有严格的未来发展规划,而是随着社区发展,逐步拓展新的方向,推动同一品牌下的一系列

产品和活动。

4)所有权

NFT 收藏品采用区块链技术,通过智能合约和分布式储存,可以明确 NFT 收藏品的所有权。数字资产的所有权明确后,就可以实现

在网络上的自由交易,因此,这是 NFT 收藏品能够交易的前提,是 NFT 收藏品市场发展的基础。可以标记的数字资产所有权,也是

Web3.0 网络发展的重要基础。随着 Web3.0 技术的发展,NFT 收藏品未来将有更广阔的应用和发展空间。

小结:

NFT 收藏品通过区块链技术,明确了数字文化资产的所有权归属问题,使得数字文化资产的网络自由交易成为可能,并极大地提高

了交易效率;围绕 NFT 收藏品,创作方、服务机构、交易所、社区、意见领袖、拍卖行等都参与其中,行业生态蓬勃发展。可以从

基础品质、历史价值、实用价值以及所有权归属的维度,去感知和认识 NFT 收藏品的价值。

2. 赛道项目
根据内容的不同,对 NFT 收藏品赛道项目进行分类,并介绍各类别的龙头项目以及部分热门项目8。

2.1 分类

根据 NFT 收藏品的内容进行分类,大致可以分为:1)头像类;2)艺术类;3)卡牌; 4)元宇宙资产;5)传统 IP;6)其他,如

音频、推特发言等。

需要注意:一是此处的分类主要对当前市场常见收藏品项目进行分类,会存在一些界限模糊的地方,但可以辅助投资分析;二是卡

牌和元宇宙资产可能同时带有收藏属性和游戏资产属性,在统计时部分项目既在收藏品中统计,又在游戏资产中统计。

1)头像类。指具有形式美感的、可用于网络社交、可作为个人数字形象的图像。龙头项目 Cryptopunks 就是一个典型的头像类

NFT。

2)艺术类。指数字艺术家设计的当代数字艺术作品,主要风格为抽象艺术,典型项目如 Art Blocks 开发的多个系列作品。头像类与

艺术类两者的主要区别在于:一是创作主体有所不同,头像类主要由程序生成或者美术团队制作,不凸显艺术家个人;艺术类主要

由数字艺术家设计制作,艺术家本人风格和号召力影响较大,许多粉丝愿意为艺术家的作品买单。二是表现形式有所不同,头像类

主要是动物或者人物头像形象,方便社交网络展示,而艺术类更多的是抽象表达,更适合于在元宇宙空间展出。

3)卡牌。指卡牌游戏中具有设计美感的道具,用于表现游戏场景、人物、武器等,典型项目如 parallel。

4)元宇宙资产。指可以在虚拟空间中使用的人物、建筑等资产,通常采用 3D 体素的方式制作,类似《我的世界》的风格,典型项

目如 meebits、CyberKongz VX、Cryptocities 等。

8 数据截至 2021 年 8 月 26 日,主要参考 https://opensea.io/rankings,https://cryptoslam.io/。

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5)传统 IP 上链作品。指的是以传统 IP 为基础,采用区块链技术制作的文化产品,典型项目如 NBA Top Shop。这些项目建立在原

有 IP 的粉丝基础上,社区基础广泛,能够极快地形成 NFT“出圈”的效应。

6)其他类型作品,这些尚未明确分类的 NFT 项目,有可能出现颠覆性的作品。

不同的类型,在投资时考察的侧重点有所差异。对头像类而言,强调形象鲜明、风格独特。对于艺术类,对艺术家的关注度要高于

对画作本身的关注,当前主要是抽象艺术风格受到追捧。对于卡牌和元宇宙资产,游戏内容或者衍生活动的内容更为重要。对于传

统 IP 上链作品,原创 IP 粉丝的接受度则需要重点考虑,目前主要是体育类活动和明星采用较多。

2.2 头像类

头像类作品是当前最为拥挤的细分赛道,新项目最多。主要原因在于其进入门槛较低,存在大量简单制图后发行的项目。主要项目

简要介绍如下:

表 2-1 头像类项目介绍表(计价单位:ETH)

项目名称 发行时间 30 天成交量 地板价 特色与行情 例图

Crypto 2017 年 6 月 204,284.85 像素风格头像。尽管采用的是 ERC20 代币标准,

punks9 依然被认为是以太坊第一个 NFT 项目,获得加密

行业意见领袖、投资人以及 VISA 等机构的认可,

社会认可度高,属于 NFT 收藏品的头部项目。其

30 天、7 天以及 24 小时成交金额均位于第一。

Bored Ape 2021 年 4 月 92,256.95 41.9 卡通风格头像。注重社区建设,强调会员权利,

Yacht Club 采用涂鸦、衍生品制作、抽奖、空投等活动吸引

会员。NFT 收藏家持续买入。其 30 天成交金额

位于第三,7 天成交金额位于第四,较为稳定。

0N1 Force 2021 年 8 月 37,478.27 2 日本动漫二次元风格头像。注重社区建设,在首

发前 DISCORD 社区已有超过 1 万粉丝,开展衍

生品制作、音乐家联名等活动。NFT 收藏家关注

度高。其 30 天成交金额位于第五,7 天成交金额

滑落至 16 名,热度下降较快。

Cool cats 2021 年 7 月 17,660.85 4.59 卡通风格头像,画风可爱。品牌对公司形象友好,

社区交流活跃、气氛好,设置各类小游戏吸引持

有者参与,并且时代杂志合作,有一定的社会认

可度。30 天成交金额为第 14 名,7 天成交金额

为第 10 名,项目热度缓慢上升。

9 详情可见头等仓研报《Crypto punks》。

- 11 -
2.3 艺术类

艺术类 NFT 收藏品分为两类,一类是由艺术经纪公司统一制作的 NFT 收藏品系列,如 Art Blocks 系列;另一类是艺术家独立完成

的艺术作品,如 Beeple 等数字艺术家,本报告不讨论独立艺术家个人系列作品,仅介绍代表人物 Beeple。主要的 NFT 收藏品系列

如下:

表 2-2 艺术类项目介绍表(计价单位:ETH)

项目名称 发行时间 30 天成交量 地板价 特色与行情 例图

Art Blocks 2020 年 11 月 125,124.77 1.85 抽象艺术作品合集。由 Art Blocks 公司集合艺

Curated 术家,统一管理和生成,受到收藏家的喜爱。

Art Blocks Curated 的 30 天成交金额排名第

二,7 天成交金额排名第三,交易稳定。除了

Art Blocks Curated,还有 Art Blocks Fac-

tory、Art Blocks Playground 等系列,也有

不错表现。

My Curio 2021 年 3 月 21,536.23 1.13 艺术卡片合集。Curio Cards 是一个在线艺术

Cards 展览和画廊,
相关作品由 7 位独立艺术家设计,

共 30 个系列。这是一个 2017 年的产品,于

2021 年 3 月上线 OpenSea 进行交易。其 30

天成交金额位于第 12 名,7 天成交金额第 22

名,热度下滑。

Beeple 系 2007 年开始创 最高价 6,935 / Beeple,数字艺术家,在推特上拥有 41 万粉

列作品 作系列数字艺 万美元 丝。2021 年 3 月,其系列作品《The First 5000

术绘画 Days》在佳士得以 6,935 万美元的价格拍出,

属 于 NFT 收 藏 品 成 交 价 格 的 第 一 位 。 在

Beeple 的影响下,许多数字艺术家开始探索

NFT 艺术品的创作方式。

2.4 卡牌类

卡牌类 NFT 收藏品主要在卡牌游戏中使用。主要卡牌收藏品为 parallel,介绍如下:

表 2-3 卡牌类项目介绍表(计价单位:ETH)

项目名称 发行时间 30 天成交量 地板价 特色与行情 例图

Parallel 2021 年 3 月 30,696.79 0.1 游戏卡牌,设计精美,风格独特,配合游戏情节

Alpha 设计制作。游戏将于 2021 年度下半年推出,结

合 P2E 概念,因此游戏卡牌在市场上关注度高。

30 天成交金额排名第 10 名,7 天成交金额降至

第 24 名,下滑明显。

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2.5 元宇宙资产类

元宇宙元素的主要项目如下表所示。其中,rivermen 与 cryptocities 的交易金额都不高,但是,其展示了国内团队的创新意识和社

区建设意识,值得了解和关注。

表 2-4 元宇宙类项目介绍表(计价单位:ETH)

项目名称 发行时间 30 天成交量 地板价 特色 例图

meetbits 2021 年 5 月 35,033.48 5 3D 体素全身头像。


由 CryptoPunks 团队 Larva

Labs 开发的,可进入虚拟世界、链上游戏等,

作为游戏人物或者元宇宙中自我化身、自我形

象使用。该项目属于体素头像的开创性项目。

项目 30 天成交金额第 7 名,7 天成交金额第 6

名,热度增加。

rivermen 2021 年 8 月 707 0.15 3D 体素全身头像。由中国建模团队“国家建筑

师”制作运营,以清明上河图为蓝本构建元宇宙

世界,NFT 人物将可用于各项活动。不过,该

项目的主题中国色彩较为浓厚,且人物呈现质

量一般,因此未能形成世界范围内爆款。

cryptocities 2021 年 4 月 910 40 3D 体素城市。由中国建模团队设计开发,包括

现实以及虚构作品中的城市,现有 77 个城市,

包括上海、东京等,也包括《权利的游戏》中的

临冬城,《指环王》中的刚铎城。

项目 2021 年 4 月首发,平均价格 0.5 以太,8

月初价格暴涨,8 月 19 日均价达到峰值 70 以

太。团队仍在持续开发新的城市,计划共发行

333 个城市。

2.6 传统 IP 上链作品

传统 IP 上链的 NFT 作品目前主要是体育类居多,主要项目如下:

表 2-5 传统 IP 上链作品介绍表

项目名称 发行时间 30 天成交量 地板价 特色 例图

NBA Top 2020 年 8 月 3,696 万 USD / NBA 球星比赛精彩瞬间的照片或视频,立足

Shop 于数量巨大的 NBA 粉丝社群,交易量巨大。

2021 年 3 月达到交易顶峰,目前处于稳定交

易阶段。总成交金额仅次于 crypto punks。

- 13 -
The Mike 2021 年 8 月 4,413ETH 11ETH 传奇拳王泰森的系列作品,表现他职业生涯中

Tyson NFT 的精彩瞬间,由艺术家 Cory Van Lew 执笔,

Collection 共制作 528 份。来源于现实 IP,又结合了艺

by Cory Van 术表现形式。项目受到粉丝的欢迎,约 300 人

Lew 参与共买,总成交金额大约 4,400 个以太。

2.7 其他类作品

本周有一个项目引发了高度关注,其提供了一种 NFT 领域范式的转变,NFT 持有者可以参与 NFT 的制作,NFT 收藏品有可能汇聚

更多人的需求和喜好,给 NFT 收藏品带来更大的发展空间。其与上述类型存在较大差异,因此单列介绍。

表 2-6 Loot 介绍表(ETH)

项目名称 发行时间 30 天成交量 地板价 特色 例图

Loot (for 2021 年 8 月 36,614 18.88 Loot 是一种黑色背景,只包含文本的链上 NFT,

Adven- 任何人都可以参与铸造,将会随机获得一组奇幻

turers) 冒险家装备,这些装备具有随机分布的稀缺特

征。购买者可以根据个人喜好,在这个 NFT 基础

上进行创造和建设。Loot 引发了社区的高度关

注,认为开创了一种 NFT 领域范式的转变,NFT

收藏品将更好地与游戏兼容。30 天成交金额排名

第六,7 天成交金额排名第五。

小结:

从成交的金额、地板价来看,头像类、艺术类的资金热度要比其他类别更高。由于 Crypto punks 和 Beeple 的存在,其在拍卖行

的天价成交金额,以及行业领袖和机构的持续进场,为细分赛道提供了足够的想象力和增长空间。卡牌类、元宇宙类受限于游戏内

容,以及元宇宙底层基础设施的不完善,目前涨幅相对头像类和艺术类要低。传统 IP 上链作品,则主要依靠原有 IP 社区粉丝的体

量和对相关项目的认可度,其可以扩展 NFT 作品的受众群体,使更多社会公众接触区块链和 NFT 作品。加密行业原生用户一般更

倾向于购买区块链原创作品,关注创新性,而不热衷于对传统 IP 的衍生。同时,更多的 NFT 创新类型也在涌现,Loot 提供了一种

新的 NFT 收藏品范式,持有人可以在 Loot 的基础上进行再创造和建设,NFT 收藏品的发展空间进一步打开。

3. 未来发展
虽然 NFT 收藏品赛道在 2021 年 7 月、8 月不断创新成交金额、用户数的记录,但是,NFT 收藏品赛道还处在发展的早期阶段,未

来发展图景正在逐步展开,新技术、新模式不断涌现。

3.1 Web3.0、元宇宙技术等进一步发展,NFT 收藏品应用场景拓展

目前,NFT 收藏品作为数字身份和形象,主要用于推特、微信等社交网络,作为头像;并通过认证,进入某些特定社区。但是,随

着 Web3.0、元宇宙技术等其他领域的进一步发展,NFT 收藏品可能获得更多的应用场景。

- 14 -
首先,随着分布式数字身份技术的发展与完善,NFT 收藏品可能与数字身份直接相关联,NFT 收藏品所代表的审美偏好、艺术品味

成为我们个人在网络世界中的一个特定属性。数字身份包含以下几个层面:一是身份标识,也即编号;二是身份属性,目前主要是

物理属性;三是身份交互,在不同的情况下对身份进行识别、认证和授权10。NFT 收藏品可以作为身份属性,出现在数字身份之

中,成为一种附加的身份特性。

目前,已出现链接主流社交媒体和以太坊钱包的 Web3.0 身份链接平台 My Crypto Profile。My Crypto Profile 由波卡生态身份协

议 Litentry 开发的,提供区块链和社交媒体账户验证和见证服务,用户在主流的社交媒体平台上宣称自己的加密身份。只需在

Chrome 安装插件,连接以太坊 MetaMask 钱包、输入推特账号,在推特接收 Litentry Registrar 发来的私信,点击验证链接,

即可在推特账号的个人资料页面发现自我介绍增加了“某某以太坊地址拥有者”的一行字,栏目增加了“NFTs”——用户钱包里拥

有的所有 NFT 用图片墙的形式直观呈现11。

其次,随着 AR 技术的成熟、数据传播速度的加快、元宇宙基础空间构建的完备,虚拟现实将逐渐进入人们的生活。届时,人们在虚

拟现实中游览朋友们的花园或房子,就如同今天我们在微信上给朋友留言、在微博上给明星点赞一样普遍。人们将会使用 NFT 收藏

品装扮自己的花园或房子,欢迎朋友们和粉丝们来看展览,甚至双方就在虚拟空间中进行互动。

这样的艺术空间,目前已初见雏形。在 Decentraland、Oncyber、cryptovoxels 等网站上,都已经出现大量的 NFT 展览。

Oncyber 是一家 3D 体验的 NFT 收藏品展览网站,汇聚了大量知名收藏家12。展览如下图所示:

图 3-1 工业风的展览厅

图 3-2 挂满 Crypto punks 的展厅

10 https://www.chainnews.com/articles/691238435504.htm
11 https://www.chainnews.com/articles/775575255625.htm
12 https://oncyber.io/

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3.2 NFT 文化产业链条初具雏形,将提供新的文化生产方式

NFT 收藏品市场目前已经形成完整的“数字文化产品制作—运营销售—二级市场交易”链条,这是对数字文化产品生产方式和销售

渠道的创新。

对于创作者而言,在传统文化产业中,数字文化产品无法记载所有权,也无法带来直接的利益;此外,还需留存一定证据,证明自

身为原创作者,拥有知识产权。在 NFT 技术支持下,NFT 收藏品记载了数字产品的所有权,并记录了最终铸造产品的地址,销售后

还可以约定创作者在二级市场的每一次成交金额中获得一定比例的版税。这对于创作者而言,是更明确、更便捷、更高效的变现方

式。

根据下图,可以看到 NFT 创作者的收入。交易所将其收入一部分分配给 NFT 创作者,将另一部分分配给交易智能合约。NFT 创作

者获得大约 70%的收入,交易智能合约获得 30%13。区块链技术的应用,将收益分配机制写入智能合约,使得分配机制更为清晰,

并易于执行。创作者获得了大量收益。

图 3-1 交易所收入的分配情况

对于收藏者而言,由于传统的数字文化产品无法记载所有权,在购买前难以确认权属,在购买后也不存在大规模的、具备基本流动

性的市场,更多的是私人之间的零星交易。在 NFT 技术支持下,数字文化产品的所有权得到了明确,并初步形成具备流动性的全球

交易市场,其参与 NFT 收藏品投资的成本降低,效率提高。对于收藏者而言,这同样是更便捷、更高效地参与收藏品市场的方式。

围绕创作者和收藏者,NFT 文化产业链条已经出具雏形,将可更直接地为创作者带来利益,从而,吸引越来越多的创作者和利益相

关者进入。这种新模式,对于一般艺术创作者,是崭露头角和变现的机会;对于一般收藏者而言,降低了参与艺术品市场的门槛。

3.3 NFT 金融服务试水,改善流动性

由于 NFT 代币本身具有唯一性、不可分割性,NFT 代币交易的特殊性较强,需要逐一撮合成交,因此,NFT 代币的流动性比 FT 代

币要差。而 NFT 收藏品的头部项目,价格都在持续上涨。高昂的价格,使得一般投资者望而却步,难以参与 NFT 收藏品市场头部项

目的交易。

针对上述问题,市场中出现一些 NFT 流动性金融服务项目,改善流动性,并降低 NFT 收藏品参与门槛。此前,这些项目并未吸引太

多关注。但随着 2021 年 7 月、8 月 NFT 收藏品价格的持续上涨,以及狗狗币原型照片碎片化发行代币 NFD,针对 NFT 收藏品提

供流动性的金融服务项目吸引了市场关注。

13 https://www.tokenterminal.com/terminal/projects/opensea

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NFT 流动性金融服务项目主要以 NFT 收藏品作为底层资产,发行代币,创造流动性。具体说来,有两种不同的模式14:

1)捆绑法,一个或多个 NFT 收藏品锁定放入金库,随后将金库代币化,用户可以购买代币来投资金库中的 NFT 收藏品。主要如

Unicly 和 Fractional。

这种模式的优点在于:支持单个 NFT 碎片化,吸引昂贵的 NFT 收藏品;中小投资者可以接触到多样化的昂贵的 NFT 收藏品;代币

持有人可以获得对原始资产的治理权,如游戏中单块土地发币,可以设置代币持有人就土地收益进行分配。这种模式的缺点在于:

如果是多个 NFT 收藏品合集,想要赎回 NFT 收藏品,难度较大,需要买断全部资产;在赎回时需要对单个 NFT 收藏品单独评估,

从而评估总价值。因此,采用这种模式的,多是昂贵的单幅 NFT 收藏品,如 Cryptopunks,Bored Ape Yacht Club 等项目。

2)指数化,多个具有相似价格的 NFT 收藏品锁定放入金库,创建交易价格,发行代币,持有人可以用代币赎回金库中任意 NFT 收

藏品。主要如 NFTX 和 NFT20。

这种模式的优点在于:为 NFT 收藏品系列创建价格底线,目前流行的 NFT 收藏品都是按照系列、稀有度等发行,同系列、同稀缺度

的产品存在价格相似的情况;持有人容易赎回原始 NFT 资产。这种模式的缺点碍于:每个金库只接受相同系列价格相似的 NFT;持

有人赎回时获得的 NFT 收藏品不一定是自己存入的收藏品。

以下是相关项目的主要运营数据:

表 3-1 NFT 收藏品碎片化项目运营数据对比15

项目 Unicly NFTX NFT20

锁仓量(TVL) 5,510 万美元 6,311 万美元 788 万美元

24 小时成交额 85.1 万美元 /

发行的代币数量/金库池 71 123 308

NFT 收藏品总数量 / 13,036 1,010,014

除上述项目外,Fractional 的表现也值得关注。2021 年 8 月,Fractional 对两个关注度较高的作品进行了碎片化,分别是狗狗币原

型照片的碎片化,以及对 104 个 crypto punks 合集进行碎片化。这两个项目让人们对 NFT 碎片化有了更直观和具体的认知。

图 3-2 NFD 销售页面

14 https://www.chainnews.com/articles/596655392819.htm
15 相关数据截至 2021 年 9 月 1 日。

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可见,NFT 收藏品碎片化的项目正在蓬勃发展,但仍处于发展早期。以 NFT 作品为基础发行代币,其本质是 NFT 资产再一次包装

成同质化资产,从而标准化,提供金融服务,发行人获得资金。在此基础上,借贷、衍生品等金融产品均有可能得到发展。2021 年

9 月 1 日,Paradigm 的研究员 Dave White 就提出 NFT 衍生品方案 Floor perps,这是一种合成 NFT,可跟踪给定 NFT 项目的

地板价,且可以通过锁定该项目 NFT 的途径来进行铸造。地板价永续合约让 NFT 持币者可以获得流动性并防御地板价波动,同时

无需放弃对 NFT 的所有权16。

NFT 收藏品的金融服务将带来以下影响:

对于 NFT 收藏品持有人而言,
无论采取何种方式发币,
都能获得一定量的新增资金。
部分资金将继续投入 NFT 领域,
购买更多的 NFT。

对于 NFT 收藏品支持代币的投资者而言,其对 NFT 作品有上涨预期,从而买入,希望套利退出。但在市场狂热的时候,资金可能会

涌入 NFT 支持代币中,将代币价格拉高,严重偏离 NFT 作品的价值,暴涨暴跌,对行业长远发展不利。

对于 NFT 底层资产而言,NFT 支持代币对其稀缺性造成一定冲击。当一个头像可以被切分为 10 亿份,持有人就可能增长数十倍。头

像的昂贵和稀缺属性遭到稀释,富豪们或许会去寻找下一个更为炫酷的头像。

3.4 侧链、其他公链的发展机会

从历史数据来看,NFT 收藏品成交量排名前五十的项目中,以太坊上运行的项目占比达到 90%。只有 NBA Top shop、AXIE 等在侧

链或者其他公链运行。在这次 NFT 热潮中,侧链、其他公链也都纷纷发力,希望能够借助 NFT 的爆发获取更多的用户。以下对 BSC、

Solana、polygon、flow 等公链的 NFT 生态进行简要分析。

币安/BSC

2021 年 6 月 24 日,币安在中心化交易所中增加了专门的 NFT 交易市场,同时,BSC 上也有 Bakeryswap 作为 NFT 交易平台。相

关平台的交易数据并未对外披露。Bakeryswap 主要专注于艺术家作品的开发,知名度一般。

Solana

Solana 上的 NFT 交易平台为 Solanart,


其 8 月 31 日销售金额超过 100 万美金,
推特关注人数约为 3.4 万人。
平台推出了 SolPunks、

Degenerate Ape、aurory 等 NFT 收藏品项目,发行后项目价格大幅上涨,受到社区关注。不过,目前项目参与的人数依然较为有

限,主要在 1,000 至 2,000 人之间。

Polygon

Opensea 支持 Polygon 上的项目,用户可以使用 Polygon 进行交易,降低交易费用。Polygon 上的 NFT 项目以游戏为主,主要包

括 Aavegotchi(以 Aave 为基础的 DEFI 游戏)、Somnium Space(元宇宙空间)、REVV Motorsport(NFT 赛车游戏)等,主要

销售的也是游戏中的 NFT 资产。

Flow

Flow 由加密猫的团队 dapper lab 开发,去年发行的 NBA top shop 备受球迷欢迎,销售总金额在 NFT 收藏品中位列前三。目前,

flow 主要专注于开发传统 IP 上链作品,吸引更多社会公众参与投资 NFT 收藏品。

总体上,从现实需求角度看,以太坊项目 gas 费昂贵,交易拥堵,侧链和其他公链性能更为友好,交易费用较低,对中小投资者有一

定吸引力。因此,其他公链有机会吸收一部分 NFT 收藏品的投资需求。但是,从项目质量角度看,以太坊拥有着更多的极客、加密朋

克和知名 NFT 藏家,对 NFT 的意识和理念都比较超前,具备相关文化积淀,优质的 NFT 项目更愿意在以太坊链上发行,从而吸引优

质买家;而且,NFT 有其特殊性,核心资产与一般资产在保值增值的性能上差异巨大,头部藏家更关注 NFT 的品质,而非价格与费

16 ttps://www.chainnews.com/articles/781223099107.htm

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用。

小结:从 NFT 收藏品的使用场景看,随着数字社会的发展,正在逐步丰富和充实。从 NFT 收藏品的生产和营销模式看,其形成了

新的范式,由于能够为内容创作者更高效便利地提供变现方式,可能会引起文化产业生产营销模式的变革。从 NFT 收藏品的衍生金

融服务看,人们试图采取 NFT 碎片化等方案,改善 NFT 收藏品的流动性,扩大 NFT 收藏品投资者的范围,引入更多的资金。从

NFT 收藏品的交易平台来看,侧链、其他公链都正在积极布局,由于手续费较低,因此对投资者有一定吸引力。这些方向都属于尚

处于发展早期阶段。

4. NFT 收藏品投资需注意问题
当前,NFT 收藏品市场火热,老项目不断刷新记录,新项目首发也层出不穷。对 NFT 收藏品进行投资,需要考虑以下问题:

4.1 NFT 收藏品的估值重点

对 NFT 收藏品估值是困难的。“一张 JPG,凭什么卖一百万?”这是人们在面对 NFT 收藏品时的最直接反应。虽然目前暂无确切量

化指标去衡量 NFT 收藏品的价值,但依然有一些价值评估的维度。除了考虑“1.5 价值维度”部分提及的“品质基础、历史价值、

实用价值”之外,可关注以下几点:

1)创新性

NFT 收藏品是否在某些方面具备创新性,是项目爆发的重要根据。应当根据内容对项目进行分类,对照细分赛道上头部项目,寻找

创新点。比如头像赛道,目前处于竞争激烈的红海状态,拿到新项目,可以比照头部的 Crypto punks、Bored Ape Yacht Club,

观察是否有创新性。如果只是简单的仿盘,想要突破很难。

Bored Ape Yacht Club 在 2021 年 4 月发行,其也属于头像,为了激励更多人加入,其重点在于打造一个有趣的社区,头像赋予持

有人入会权利。这一点使得它区别于 Crypto punks,从而获得迅速发展。

2)社区建设

NFT 收藏品不能一发了之,只有长期运营社区,才能够持续产生话题,保持热度。目前,负责任的团队在项目发行后,会采取一系

列社区活动以及 NFT 收藏品玩法,来加强收藏者与项目的粘度,吸引潜在买家加入,维护 NFT 产品的流动性。常见的社区活动包

括:举行衍生品创作活动、不定时空投或者抽奖、与有相关度的文化产品合作开展联名宣传活动并提供奖励等。

Bored Ape Yacht Club 有社区涂鸦、衍生品制作、宠物空投、日常抽奖的活动。0N1 force 在项目发售前,Discord 粉丝就已经超

过 1 万人,发售后社区举办衍生品创作活动,收藏者参与有机会可获得奖励;与音乐家推出联名活动,持续向对文化艺术感兴趣的

群体推广项目等。Rivermen 则推出清明上河图合成活动,鼓励持有者合成图中的场景,以获取更多权利,社区活跃。Loot 则更进

了一步,其提供的只是 NFT 的文件,持有人可以以 Loot 为基础,结合自己的喜好,进行具体 NFT 形象的设计和创造。

3)主要指标17

指标名称 说明 推荐工具

估算市值 (estimated marketcap) 7 天平均价格 * 总供应量。 raritytools

17 https://www.chainnews.com/articles/238338199298.htm

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钻石手指不畏市场波动,持有仓位直到目标的人。钻石手余
钻石手余额(Balance of Diamond
额,是指未出售过特定收藏品的地址的 NFT 总量。用于识 nansen_ai
Hands)
别持有者是否长期看好项目。

https://dune.xyz/da

唯一持有者(unique holder) 有助于了解项目社区的规模。 nner_eth/NFT Com-

parison

了解项目整体市场需求的基本指标,结合唯一持有者这个指
交易量(volume traded) OpenSea
标一起使用。

在所有条件相同的情况下,如果不考虑美学方面的偏好,稀
稀有性评分(rarity score) raritytools
有性评分越高的 NFT 收藏品其价值越高。

地板价(floor price) 一个用于监控用户加入 NFT 社区的成本高低的有用指标 OpenSea

总体看,NFT 收藏品价值的核心是:制作精良且有创新性+社区运营良好,粉丝活跃度高。制作精良且有创新性,是能够持续吸引

买家入场的基础,尤其是要吸引知名 NFT 收藏家、加密行业意见领袖进场,需要一定的质量和审美基础;社区运营良好,则是能够

持续留住买家、吸引外部资金、保持项目活力的重要条件。没有良好的社区运作,在新项目层出不穷的情况下,热度一旦过去,

NFT 收藏品将很快失去流动性。

目前,市场存在过热情绪,首发项目密集上线,许多项目没有良好的制作品质,也没有社区运营支持,如果不进行基本评估和分辨

就买入,风险较大。

4.2 储存方式不当可能引致的所有权完整性问题

NFT 玩家们需要关注,自己购买的 NFT 收藏品以何种方式储存,团队是否能够修改元数据,这可能将会影响其所有权的完整性。

NFT 中的元数据(Metadata)字段记载了图片的特征,用于储存图片。只有元数据完整和永久存在,NFT 收藏家们才能在钱包端

看到自己的收藏品;如果元数据损坏或者丢失,收藏家们就无法再看到图像。因此,储存方式是否恰当,会影响所有权的完整。尽

管智能合约显示,NFT 收藏品就在钱包里,但是,由于元数据的丢失,无法显示图像,NFT 已经失去最重要的价值基础。

目前,有以下几种储存方式,产生不同的影响18。

一是不储存图片数据。这属于历史问题,并非行业常态。CryptoPunks 发布于 2017 年 6 月,当时 ERC721 标准尚未出现,其采用

的是 ERC20 代币标准,其合约中并没有存放元数据的函数,也不显示图片储存的位置。官网储存了 10000 张 CryptoPunk 图片,

每一张图片有相对于的哈希值。而每个头像的智能合约的第 5 个函数 imageHash 中记录了一串哈希值,用户可以自行下载该图片

并计算其哈希值,再与链上的哈希值进行对比,以验证图片的真实性。

二是链上储存。链上储存也被视为“永久储存”,只要以太坊能够永久地运行下去,那么相应的数据便等同于进行了永久保存。链

上储存的永久性与安全性是最好的,但是,以太坊的链上存储成本十分昂贵,难以存储更加复杂的图形。依然以 CryptoPunks 为

例,随着 CryptoPunks 的价格持续上涨,其储存的安全性问题也备受关注。2021 年 8 月,团队将 CryptoPunks 的数据全部部署到

18 https://www.chainnews.com/articles/363603486355.htm

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了以太坊链上,消除潜在隐患。

三是分布式储存。这是目前 NFT 收藏品的主流储存方式。分布式储存可以较好地保证元数据的不可篡改性,储存成本也较低,但数

据储存的永久性受到储存节点和网络的影响。

四是中心化储存。将元数据存储到一个中心化的网站服务器里,并在元数据中保存指向该网址的链接。这种存储方式可能面临以下

风险:一是数据被网站的所有者所篡改,二是网站失去维护导致链接无法访问。

因此,收藏者在投资收藏品之前,应当查看项目智能合约中的 tokenURI 函数(查询元数据的专用函数),输入图片的 Token ID 编

号,查看 NFT 抽藏品所采用的储藏方式,应当选择链上储存和分布式储存的项目。以 Bored Ape Yacht Club 为例,具体操作页面

如下图所示:

图 4-1 Bored Ape Yacht Club 储存方式查询

4.3 知识产权转移问题

NFT 收藏品转让的是所有权,并非知识产权。除非有特别约定,否则原创作者始终保留知识产权,原创作者可以在二级市场的每一

次交易中都提取版税收入。因此,当收藏者获得 NFT 收藏品后,也必须遵守知识产权法律的相关规定,不得将相关形象用于商业活

动,如以某 NFT 收藏品为基础,制作玩偶、衣服等衍生品出售获利。

不过,NFT 收藏品的知识产权有其特殊之处。部分项目对知识产权进行了部分让渡,将改编权等衍生权利赋予收藏者。Bored Ape

Yacht Club 给予持有者使用头像获得商业利益的权利,包括制作、出售各种衍生品等,并不对此进行禁止。这是社区建设的一种方

式,通过让利,实现更大范围的营销。

4.4 知识产权侵权问题

NFT 收藏品的创作、交易市场的完善,使得人们可以将优质内容迅速变现。由于这是新兴的市场,知识产权意识淡薄,存在着对原

创 IP 作品知识产权侵犯的现象。作为收藏者,需要有一定的知识产权保护意识,避开可能侵犯他人知识产权的作品。

侵权案例之一,是 sad frog district。该项目属于头像类 NFT,采用了青蛙的形象,其中部分形象模仿了 pepe the frog 的内容。

pepe the frog 的作者向 sad frog district 发出了律师函,认为其存在侵权行为,要求立即停止侵权;同时,要求 OpenSea 下架所

有 sad frog district 的头像。Opensea 下架头像后,sad frog district 团队对青蛙头像进行了修改,避免与 pepe the frog 相似。

随后才重新上架。以下为相关图片:

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图 4-2 sad frog district 部分元素(左 1、左 2)与 pepe the frog 相似(左 3)

侵权案例之二,是 cryptocities。其制作了小说作品中的城市,包括《权利的游戏》中的临冬城和《指环王》中的刚铎城。这些都属

于对原创作品的衍生权利,需要获得原作者或 IP 权利人的许可。目前,虽然并无人主张知识产权,但这是一个潜在的风险。以下为

相关作品:

图 4-3 临冬城(左 1),刚铎城(左 2)

除了上述案例外,还存在大量直接使用他人的网络作品,铸造 NFT 进行销售的情况。这些问题有待行业的发展,逐步规范和解决。

4.5 流动性问题

NFT 收藏品的流动性,是 NFT 投资者高度关注的问题。由于 NFT 收藏品是非同质化代币,每一个都具有特别属性,不存在统一市

场价格,必须买方和卖方匹配撮合成功后才能交易,因此,一旦项目热度不再,NFT 收藏品将可能无人问津,无法交易,流动性直

接归零。

投资者需要对项目运营数据和交易数据进行观察,来判断项目的流动性。通常来说,可综合使用以下数据帮助判断:

社区关注人数 了解项目社区(推特、discord、telegram、medium、YouTube 等,根据项目具体情况而定)粉丝的数

量、粉丝交互的内容与活跃程度。粉丝数量太少,表明项目关注度不够,影响后续流动性。

NFT 作品的总数量 了解作品的总数量,结合粉丝数量,评估项目基本流动性的保障程度。作品总数量/粉丝数量的比值越小,

说明流动性的保障程度越高。

首发时 GAS 费用 对于刚完成首发的项目,关注首发时 GAS 费。首发时 GAS 费如果很高,表明很多人想获得该项目的 NFT。

不过,GAS 费高,并不代表项目的价格就能有较好表现。尤其当前阶段,市场炒作资金多,需要综合项目

的质量进行判断。

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首发时铸造价格 对于刚完成首发的项目,关注铸造价格,并对比地板价,如果两者相差不远,可以考虑在此时入手。一来

可以避开 GAS 费战争,二来可以观察实际参与首发铸造的交易人数情况,对项目的市场认可度有更充分的

判断。

成交金额、成交量 对项目的 30 天、7 天、24 小时成交金额和成交量进行分析,可以观察到项目是处在冲榜上升期,还是处

于价格调整期。冲榜上升期,流动性风险较小;价格调整期,流动性风险增加。

持有人数 一个项目持有人数越多,表明集中度越低,表明真实交易者越多,持续有交易者入场。

地板价格 地板价格是买卖双方的平衡点,该价格代表了最大的买方需求,也是最为真实、最大的流动性。

成交最高价 对项目的 30 天、7 天成交最高价进行分析,最高价如果持续提高,说明持续有大资金看好项目进场,这可

能起到示范效应,吸引更多资金。

成交速度 对项目的成交速度进行分析,成交速度越快,说明交易需求越旺盛,流动性越有保障。

4.6 加密(FT 代币)市场行情对 NFT 收藏品价格的影响

NFT 收藏品价格受到加密市场行情的影响,当 FT 代币市场繁荣时,外溢资金会涌入 NFT 收藏品;当加密市场萧条时,NFT 收藏品

的价格也会随之回调。根据下图可知主要的 NFT 收藏品价格变化情况。2021 年 1 月,NFT 收藏品随着加密市场行情上涨而上涨,3

月中旬达到第一次高峰,4 月处于回调期,5 月中旬第二次高峰,7 月中旬开始加速上涨。

图 4-4 收藏品平均价格变化图19

可见,NFT 收藏品的交易虽然与 FT 代币交易有较大差异,但是,其交易行情依然受到加密市场行情的影响。在对 NFT 收藏品进行

投资时,需要关注加密市场行情的变化情况。

19 https://www.theblockcrypto.com/data/nft-non-fungible-tokens/art-collectibles

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总结
NFT 收藏品是利用区块链技术构建的数字文化资产,核心效用在于明确定义了数字文化资产的属性以及所有权归属,促进数字资产

的交易。NFT 收藏品具有数字身份象征和形象、会员权利、游戏、衍生创作等功能。根据 NFT 收藏品的内容,可以为分为头像、数

字艺术、卡牌、元宇宙资产、传统 IP 上链等多种形式,不同内容均有不同的应用场景以及社区基础。

2021 年,NFT 收藏品赛道迅速发展,围绕 NFT 收藏品形成的创作、营销、交易、金融服务等全行业生态链条已初具规模。NFT 收

藏品赛道可能提供新的文化生产方式和新的文化消费场景。

2021 年 7 月、8 月,NFT 收藏品爆发式增长,新项目层出不穷,质量良莠不齐,流动性风险较大。需注重多维度观察评价项目,

关注项目创新性和社区运营,注意所有权与知识产权保护。

投资有风险,本文只作为演示参考,不作为用户投资决策的依据,用户需基于自身对于项目的理解与认知进行投资决策,头等仓以

及文章作者不对用户自身投资决策产生的盈亏负责。

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参考资料
 《The Non-Fungible Token Bible: Everything you need to know about NFTs》,Devin Finzer,
https://OpenSea.io/blog/guides/non-fungible-tokens/amp/?__twitter_impression=true#What_is_a_non-fungible_to-
ken

 《Messari:一张图描述 NFT 堆栈全景》,Mason Nystrom,编译:Kyle,https://www.chainnews.com/arti-


cles/087858027243.htm

 《为什么 NFT 头像能这么贵?动物头像席卷币圈》,Packy McCormick,翻译:区块律动,


https://www.chainnews.com/articles/700778173314.htm

 Messari 分析师

 《cryptopunks》,头等仓研报

 《深入探讨分布式数字身份工作机制与技术架构》,平庆瑞,https://www.chainnews.com/articles/691238435504.htm

 《CryptoPunks 等主流 NFT 项目的元数据都存在哪里?》,区块律动,


https://www.chainnews.com/articles/363603486355.htm

 《NFT 投资者必备宝典!这 7 个指标应该充分被利用》,Spencer Noon(Variant Fund 联合创始人),编译:Kyle,


https://www.chainnews.com/articles/238338199298.htm

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— 投资风险与免责声明 —
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 本⽂中涉及的某些陈述可能是头等仓(First.VIP)对于未来预期的假设以及其他的前瞻性观点,⽽已知和未知的⻛险与不确定因

素,可能导致实际结果、表现或事件与陈述中的观点和假设存在实质性差异。

 本报告中包含的任何推测、预测和估计本质上都是推测性的,并且基于某些假设。这些前瞻性陈述可能被证明是错误的,并可

能受到不正确的假设或已知或未知的风险,不确定性和其他因素的影响,而其中大多数是无法控制的。可以预料,某些或所有

此类前瞻性假设将不会实现,或与实际结果有很大差距。

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权。

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