The Effect of Corporate Governance, Resource and Development Intensity, Intellectual Capital and Managerial Ability On Firm Value With Political Relations As A Moderating Variable

Jurnal Akuntansi dan Perpajakan, 9(1): 17-39, 2023
http://jurnal.unmer.ac.id/index.php/ap
The Effect of Corporate Governance, Resource and Development

Intensity, Intellectual Capital and Managerial Ability on Firm Value
With Political Relations As A Moderating Variable
Yuliati Galuh Nur Safitri , Nurul Hasanah Uswati Dewi

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Jurusan Akuntansi, Universitas Hayam Wuruk Perbanas,
Jl. Wonorejo Utara No.16, Wonorejo, Kec. Rungkut, Surabaya 60296, Indonesia.
ABSTRACT
Firm value is the investor’s perception of the level of success of the company which is reflected in the stock price. The higher
the value of the company, the greater the prosperity that will be received by the shareholders. This study aims to see the effect
of corporate governance, Resource and Development intensity, intellectual capital and managerial ability on firm value with
political relations as a moderating variable in construction companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2018-2021
period which were selected based on purposive sampling, the sample used in this study, namely 17 construction companies.
Data were analyzed using multiple linear regression and moderated regression analysis (MRA) which were processed using
SPSS version 23. The results showed that there was no significant effect between R&D intensity and managerial ability on firm
value, while the results of corporate governance analysis and intellectual capital also had a significant effect on firm value. The
moderation test states that political relations cannot strengthen the influence between corporate governance, R&D intensity,
intellectual capital and managerial ability on firm value.
Keywords: Corporate Governance; Firm Value; Intellectual Capital; Managerial Ability; Political Relations; R&D Intensity.
ABSTRAK
Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan yang tercermin pada
harga saham. Semakin tinggi nilai perusahaan maka semakin besar kemakmuran yang akan diterima oleh para
pemegang saham. Penelitian ini bertujuan untuk melihat pengaruh corporate governance, intensitas Resource and
Development, modal intelektual dan kemampuan manajerial terhadap nilai perusahaan dengan hubungan politik
sebagai variabel moderasi pada perusahaan konstruksi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2021
yang dipilih berdasarkan purposive sampling, sampel yang digunakan pada penelitian ini yaitu 17 perusahaan
konstruksi. Data dianalisis dengan menggunakan regresi linier berganda dan moderated regression analysis (MRA)
yang diolah menggunakan SPSS versi 23. Hasil penelitian menunjukan bahwa tidak ada pengaruh yang signifikan
antara intensitas R&D dan kemampuan manajerial terhadap nilai perusahaan, sedangkan hasil analisis corporate
governance dan juga modal intelektual berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Uji moderasi menyatakan
hubungan politik tidak dapat memperkuat pengaruh antara corporate governance, intensitas R&D, modal intelektual
dan kemampuan manajerial terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci: Corporate governance; hubungan politik; Intensitas R&D; modal intelektual; kemampuan manajerial;
nilai perusahaan.
Corresponding author: Ayu Permata Sari, Nurul Hasanah Uswati Dewi:

E-mail: 1yuliatigaluhns@gmail.com, 2nurul@perbanas.ac.id
Jurnal Akuntansi & Perpajakan
Vol. 9 (1) 2023: 17-39
PENDAHULUAN
Saat ini persaingan di industri konstruksi semakin ketat dengan semakin banyaknya
kontraktor asing yang mengambil alih konstruksi milik negara, namun hal tersebut tidak diimbangi
dengan peningkatan kontraktor Indonesia di luar negeri. Data terakhir jumlah kontraktor nasional
di Indonesia mencapai 203.403 dan jumlah kontraktor asing di Indonesia sebanyak 568. Hal ini
terlihat dari kurangnya persiapan kontraktor dalam negeri untuk bersaing dengan kontraktor
asing yang memiliki modal, sumber daya manusia dan juga teknologi yang lebih memadai
dibandingkan dengan kontraktor nasional (Sumber Bisnis.com, 2021).
Fenomena pada saat ini menggambarkan bahwa sektor konstruksi merupakan salah satu
sektor bisnis yang sangat berkembang. Hal ini dibuktikan dengan adanya krisis yang terjadi
di belahan benua Eropa dan Amerika yang tidak berdampak dan tidak berpengaruh terhadap
perkembangan bisnis property, real estate, dan konstruksi bangunan di Indonesia. Krisis di Eropa
dan Amerika memang sangat berdampak pada pasar global secara umum, namun, dari segi bisnis
property, real estate, dan konstruksi bangunan, Indonesia memang tidak terlalu terkena dampaknya.
Pembangunan terhadap sektor konstruksi bangunan yang cukup meningkat ditengah keadaan
pasca pandemi ini menandakan bahwa mulai adanya perbaikan perekonomian di Indonesia yang
mulai membaik ke arah masa depan yang lebih baik. Pertumbuhan perekonomian di Indonesia
yang tumbuh sekitar 10% pertahun juga ditunjang oleh sektor property, real estate, dan konstruksi
bangunan (Cekindo.com, 2021).
Agency Theory
Teori Agensi (agency theory) pertama kali dicetuskan oleh (Jensen & Meckling, 1976) yang
menyatakan bahwa hubungan agency terjadi saat satu orang atau lebih (principal) memperkerjakan
orang lain (agent) untuk memberikan suatu jasa dan kemudian mendelegasikan wewenang
pengambilan keputusan.. Manajer diberikan kekuasaaan oleh pemilik perusahaan, yaitu pemegang
saham, untuk membuat keputusan, dimana hal ini menciptakan potensi konflik kepentingan yang
dikenal sebagai teori keagenan (agency theory) (Fiadicha & Hanny Y, 2016). Hubungan keagenan
(agency relationship) terjadi ketika satu atau lebih individu, yang disebut sebagai prinsipal menyewa
individu atau organisasi lain, yang disebut sebagai agen, untuk melakukan sejumlah jasa dan
mendelegasikan kewenangan untuk membuat keputusan kepada agen tersebut.
Resource Based Theory (RBT)

Resource Based Theory (RBT) menyatakan bahwa perusahaan dapat memanfaatkan semua
sumber daya strategisnya untuk menciptakan keunggulan kompetitif. Perusahaan akan unggul
dalam bersaing dengan perusahaan lain dan mendapatkan kinerja yang baik (Wernerfelt, 1984:
171–180). Teori berbasis sumber daya terdapat asumsi dimana perusahaan dapat bersaing secara
| 18 |
The Effect of Corporate Governance, Resource and Development Intensity, Intellectual Capital and Managerial
Ability on Firm Value With Political Relations As A Moderating Variable
kompetitif apabila perusahaan tersebut dapat mengelola dan menggunakan sumber daya yang
sesuai dengan kemampuan yang dimilikinya (Hadiwijaya & Rohman, 2013).
Resources Dependence Theory (RDT)

Resources Dependence Theory menyatakan bahwa keberhasilan organisasi secara jelas dapat
dijelaskan pada teori ini yaitu dengan meminimumkan ketergantungan resources pada organisasi
lain dan memaksimumkan ketergantungan resources organisasi lain pada organisasi kita. Resource
Dependence Theory menjelaskan bahwa salah satu cara perusahaan mengurangi ketidakpastian
lingkungan eksternal adalah dengan membangun hubungan politik (Hillman & Dalziel, 2003).
Penelitian yang berhubungan dengan Teori Resource Dependence mununjukkan bahwa board capital
(legitimasi, anjuran dan saran, hubungan/koneksi dengan organisasi lain, dan lain-lain) memiliki
hubungan dengan kinerja serta nilai perusahaan.
Nilai Perusahaan
Suatu perusahaan memiliki tujuan yaitu memaksimalkan nilai perusahaan atau kekayaan
bagi pemegang saham, semakin baiknya nilai perusahaan, maka perusahaan tersebut akan
dipandang semakin bernilai oleh para calon investor (Thaib & Dewantoro, 2017). Nilai perusahaan
merupakan persepsi seorang investor terhadap perusahaan yang dikaitkan dengan harga saham.
Nilai suatu perusahaan penting bagi perusahaan dikarenakan mampu mereflesikan kinerja
keseluruhan perusahaan, sehingga nilai perusahaan yang tinggi menggambarkan semakin
sejahtera pemilik perusahaan dan mencerminkan harga saham yang bagus.
Corporate Governance
Penerapan corporate governance atau tata kelola perusahaan yang baik akan mempengaruhi
kinerja dan harga saham dalam perusahaan. Mekanisme corporate governance digunakan untuk
mengendalikan perusahaan dan menjaganya dalam batas-batas yang wajar. Untuk mendukung hal
tersebut, kepemilikan institusional menjadi salah satu indikator pendukung corporate governance.
Kepemilikan institusional secara mayoritas akan mengurangi kemungkinan perusahaan untuk
diakuisisi, sehingga meningkatkan keinginan manajer untuk memperbesar kepemilikan pada
perusahaan. Semakin tinggi kepemilikan institusional maka akan semakin meningkatkan
pengawasan pihak eksternal terhadap perusahaan. Dengan adanya pengawasan pihak eksternal
maka jalannya perusahaan dapat lebih diawasi sehingga dapat mencapai tujuan perusahaan.
Tingkat kepemilikan institusional yang tinggi akan menciptakan usaha pengawasan yang besar
juga oleh pihak investor institusional sehingga dapat menghalangi perilaku opportunistic manajer
(Syafitri, 2022).
| 19 |
Vol. 9 (1) 2023: 17-39
Intensitas R&D
Seiring berkembangnya ekonomi yang diiringi oleh ketatnya persaingan antar perusahaan
dalam memastikan nilai perusahaan tetap baik di pasaran, perusahaan memerlukan program
untuk mengembangkan produk maupun SDM untuk menciptakan keunggulan dalam persaingan
antar perusahaan. Kegiatan inovasi utamanya dapat dilakukan dengan Research & Development
(R&D) (Shin & Kim, 2010). Hanafiah dan Suhana berpendapat bahwa R&D dapat didefinisikan
pekerjaan yang dilakukan dengan tujuan untuk memperoleh pengetahuan ilmiah baru, untuk
mengembangkan dan merancang produk, ataupun untuk menerapkan pengetahuan yang baru
diperoleh dalam membuat perbaikan teknis yang signifikan (Hanafiah & Suhana, 2012). Perusahaan
yang telah melakukan kegiatan R&D dianggap telah melakukan investasi strategis jangka panjang
perusahaan yang digunakan untuk meningkatkan nilai perusahaan.
Modal Intelektual
Peran modal intelektual sebagai salah satu instrumen untuk menentukan nilai perusahaan
telah menarik perhatian para peneliti dalam beberapa tahun terakhir. Dalam pengukurannya,
modal intelekutal tidak diukur secara langsung, melainkan menggunakan suatu ukuran untuk
menilai efisiensi dari nilai tambah (value added intellectual coefficient – VAICTM) sebagai hasil dari
kemampuan intelektual perusahaan, komponen utama dari VAICTM dapat dilihat dari sumber
daya perusahaan, yaitu physical capital (VACE-value added capital employed), human capital
(VAHC-value added human capital), dan structural capital (STVA-structural capital value added).
Tujuan utama dari ekonomi yang berbasis pengetahuan adalah untuk menciptakan value added,
sedangkan untuk dapat menciptakan value added dibutuhkan ukuran yang tepat tentang physical
capital dan intellectual potential, serta intellectual ability yang kemudian disebut dengan VAICTM
menunjukkan sejauh mana kedua sumber daya tersebut (physical capital dan intellectual potential)
telah dimanfaatkan secara efisien oleh perusahaan (Sunarsih & Mendra, 2019).
Kemampuan Manajerial
Manajer yang sangat terkenal dapat melakukan investasi strategis untuk meningkatkan nilai
perusahaan (Hall, 1992). Beberapa peneliti menggunakan DEA untuk mengukur keterampilan
manajerial di perusahaan dalam satu industri. Salah satunya adalah Leverty & Grace yang
menggunakan DEA untuk mengukur kemampuan manajerial dan menemukan bahwa manajer
yang lebih mampu dikaitkan dengan kemungkinan kebangkrutan yang lebih rendah (Leyerty &
Grace, 2012).
| 20 |
Hubugan Politik
Perusahaan yang terhubung secara politik merupakan hal yang umum di dunia, meskipun
kurang umum di negara yang menetapkan peraturan ketat terhadap konflik kepentingan politik
(Faccio et al., 2006). Penelitian Barney memprediksi nilai dari perusahaan menggunakan informasi
yang terkandung dalam koneksi politik dari dewan komisaris dan dewan direksi dalam perusahaan
(Barney, 1991). Perusahaan yang memiliki hubungan politik ialah perusahaan yang dengan cara–
cara tertentu mempunyai ikatan secara politik atau mengusahakan adanya kedekatan dengan
pemerintah atau politisi. Hubungan politik yang dimiliki oleh dewan komisaris dan dewan direksi
dapat memberikan keuntungan yang dapat digunakan sebagai salah satu cara untuk meningkatkan
nilai perusahaan di dukung dengan penerapan corporate governance didalam perusahaan tersebut.
PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Kepemilikan institusional memiliki fungsi yang sangat penting dalam meminimalisasi
konflik keagenan yang terjadi antara manajer dan pemegang saham. Semakin besar kepemilikan
institusional maka semakin efisien monitoring terhadap manajemen dalam pemanfaatan aktiva
perusahaan dan diharapkan juga dapat bertindak sebagai pencegah terjadinya pemborosan
yang dilakukan oleh manajemen yang nantinya akan mempengaruhi nilai perusahaan (Kaluti &
Purwanto, 2014).
Kegiatan R&D merupakan strategi diferensiasi bagi perusahaan untuk bertahan di era
persaingan global, sehingga dapat memberikan keunggulan kompetitif bagi perusahaan. Beberapa
penelitian sebelumnya telah meneliti hubungan antara R&D dan nilai perusahaan, salah satunya
adalah penelitian (Kinanti & Nuzula, 2017) yang melakukan penelitian terhadap 19 persahaan
manufaktur dan menemukan bahwa Intensitas R&D berpengaruh signifikan terhadap Nilai
Perusahaan.
Modal intelektual merupakan bagian dari aset tidak berwujud dan tidak diperhitungkan
oleh perusahaan. Hal ini diperkirakan akan mempengaruhi kinerja perusahaan. Metode yang
dirancang untuk menyajikan informasi tentang efisiensi penciptaan nilai dari aset berwujud dan
aset tidak berwujud yang dimiliki oleh perusahaan. Metode tersebut kemudian dikenal dengan
metode VAIC™ (Value Added Intellectual Capital), yang terdiri dari tiga indikator yaitu capital works
(CE), human capital (HC), dan structural capital (SC) (Pulic, 1998).
Hall mengatakan bahwa manajer yang sangat terkenal dapat melakukan investasi strategis
untuk meningkatkan nilai perusahaan (Hall, 1992). Beberapa peneliti menggunakan DEA
untuk mengukur keterampilan manajerial di perusahaan dalam satu industri. Salah satunya
adalah Leverty & Grace yang menggunakan DEA untuk mengukur kemampuan manajerial dan
menemukan bahwa manajer yang lebih mampu dikaitkan dengan kemungkinan kebangkrutan
yang lebih rendah (Leyerty & Grace, 2012).
| 21 |
Vol. 9 (1) 2023: 17-39
Perusahaan yang terhubung secara politik merupakan hal yang umum di dunia, meskipun
kurang umum di negara yang menetapkan peraturan ketat terhadap konflik kepentingan politik
(Faccio et al., 2006). Penelitian Barney memprediksi nilai dari perusahaan menggunakan informasi
yang terkandung dalam koneksi politik dari dewan komisaris dan dewan direksi dalam perusahaan
(Barney, 1991). Zhang & Guo menyatakan bahwa hubungan politik dapat membantu mengurangi
pembiayaan eksternal dan mengalokasikan dana eksternal secara efisien (Zhang & Guo, 2019).
Selain itu, hubungan politik dapat membantu pemberi pinjaman eksternal dalam melakukan
kegiatan R&D perusahaan dan kegiatan inovatif (Ades & Tella, 1999). Semakin tinggi R&D yang
dilakukan oleh perusahaan akan berdampak kuat pada peningkatan kinerja perusahaan (Gleason
& Klock, 2006).
Modal intelektual adalah sumber daya manusia yang dapat mempengaruhi produktivitas
jasa. Oleh karena itu, perusahaan harus mampu membangun persepsi positif terhadap pasar
sehingga kinerjanya akan meningkat. Dengan adanya hubungan politik dapat mempengaruhi
peningkatan modal intelektual perusahaan dalam hal struktur modal dan ekuitas (Pulic, 1998).
Untuk memperoleh kinerja keuangan yang baik, perusahaan membuat hubungan politik (Faccio et
al., 2006). Penelitian yang dilakukan Chaney, Faccio, & Parsley menemukan bahwa perusahaan yang
memiliki hubungan politik memiliki kinerja yang lebih rendah dibandingkan dengan perusahaan
yang tidak memiliki koneksi politik atas dasar akuntan (Chaney et al., 2011). Adanya hubungan
politik dalam perusahaan dapat mempengaruhi kemampuan manajer karena penyusunan strategi
perusahaan dalam persaingan dapat menemukan dan memanfaatkan peluang dalam lingkungan
bisnis. Berdasarkan uraian di atas, dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 1: Corporate Governance diproksikan melalui kepemilikan institusional berpengaruh terhadap
Nilai Perusahaan Konstruksi yang terdaftar di BEI
H2: Intensitas R&D berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan Konstruksi yang terdaftar di BEI
H3: Modal Intelektual berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan Konstruksi yang terdaftar di BEI
H4: Kemampuan Manajerial berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan Konstruksi yang terdaftar
di BEI
H5: Hubungan Politik mampu memperkuat pengaruh Corporate Governance diproksikan melalui
kepemilikan institusional terhadap Nilai Perusahaan Konstruksi yang terdaftar di BEI
H6: Hubungan Politik mampu memperkuat pengaruh Intensitas R&D terhadap Nilai Perusahaan
Konstruksi yang terdaftar di BEI
H7: Hubungan Politik mampu memperkuat pengaruh Modal Intelektual terhadap Nilai
Perusahaan Konstruksi yang terdaftar di BEI
H8: Hubungan Politik mampu memperkuat pengaruh Kemampuan Manajerial terhadap Nilai
Perusahaan Konstruksi yang terdaftar di BEI
| 22 |
METODE, DATA, DAN ANALISIS

Pemilihan Sampel dan Sumber Data
Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif. Dalam penelitian ini variabel independennya
adalah Corporate Governance (X1), Intensitas R&D (X2), Modal Intelektual (X3) dan Kemampuan
Manajerial (X4), dan variabel dependennya adalah Nilai Perusahaan (Y). Sedangkan variabel
moderasinya adalah Hubungan Politik (Z). Populasi dalam penelitian ini diambil dari perusahaan
konstruksi yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia (BEI) peiode 20018-2021. Perusahaan
konstruksi merupakan salah satu sektor perusahaan
Jurnal yang diharapkan dapat memberikan prospek
Akuntansi & Perpajakan
Vol. 9 (1) 2023: 12-26
yang cerah. Pemilihan perusahaan di BEI dikarenakan informasi yang akurat, kemudahan
METODE, DATA, DAN ANALISIS
akses, waktu dan biaya. Karena tidak semua anggota populasi dalam penelitian ini menyajikan
Pemilihan Sampel dan Sumber Data
informasi Penelitian
yang dibutuhkan,
ini merupakanmaka peneliti
penelitian akanDalam
kuantitatif. menggunakan variabelpurposive
penelitian initeknik sampling
independennya adalahuntuk
Corporate Governance (X ), Intensitas R&D (X ), Modal Intelektual (X ) dan Kemampuan Manajerial (X ),
mempermudah penelitian1 ini. Dalam penelitian
2
ini, perusahaan3 konstruksi yang dijadikan sebagai
4
dan variabel dependennya adalah Nilai Perusahaan (Y). Sedangkan variabel moderasinya adalah
sampel adalahPolitik
Hubungan perusahaan yangdalam
(Z). Populasi memiliki kriteria-kriteria
penelitian sebagai
ini diambil dari berikut:
perusahaan konstruksi yang terdaftar
dalam Bursa Efek Indonesia (BEI) peiode 20018-2021. Perusahaan konstruksi merupakan salah satu sektor
perusahaan yang diharapkan dapat memberikan prospek yang cerah. Pemilihan perusahaan di BEI
Tabeldikarenakan
1. Purposiveinformasi
Sampling yang akurat, kemudahan akses, waktu dan biaya. Karena tidak semua anggota
No. Statusinformasi
populasi dalam penelitian ini menyajikan Kepemilikan
yang Bank Jumlah
dibutuhkan, maka peneliti akan menggunakan
teknik
1 purposive sampling untuk mempermudah penelitian ini.
Perusahaan Konstruksi yang terdaftar di BEI periode 2018-2021Dalam penelitian ini, perusahaan
80
konstruksi yang dijadikan sebagai sampel adalah perusahaan yang memiliki kriteria-kriteria sebagai
2
berikut : Perusahaan Konstruksi yang menerbitkan laporan tahunan tidak lengkap
(7)
selama periode 2018-2021
Tabel
3 Purposive Sampling
1. Perusahaan Konstruksi yang tidak menyajikan informasi yang dibutuhkan
No. dalam penelitian Status Kepemilikan Bank Jumlah(5)
1 Perusahaan Konstruksi yang terdaftar di BEI periode 2018-2021 80
Jumlah 68
2 Perusahaan Konstruksi yang menerbitkan laporan tahunan tidak lengkap (7)
Sumber: Data diolah (2022)
selama periode 2018-2021
3 Perusahaan Konstruksi yang tidak menyajikan informasi yang dibutuhkan (5)
dalam penelitian
Variabel Dependen Jumlah 68
Sumber: Data diolah (2022)
Variabel dependen yaitu variabel yang dipengaruhi oleh variabel lain. Dalam penelitian
Variabel Dependen
ini yang termasuk ke dalam
Variabel dependen yaituvariabel dependen
variabel yang adalah
dipengaruhi olehnilai perusahaan.
variabel lain. Dalam Menurut (Sondakh
penelitian ini yang &
Morasa, 2019) nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap perusahaan terkait dengan
termasuk ke dalam variabel dependen adalah nilai perusahaan. Menurut (Sondakh & Morasa, 2019) nilai
perusahaan merupakan persepsi investor terhadap perusahaan terkait dengan harga saham. Rumus untuk
harga saham. Rumus
menghitung untuk menghitung
nilai perusahaan nilai perusahaan
adalah menggunakan adalah
Price Book Value (PBV)menggunakan Price Book
seperti yang dilakukan oleh Value
banyak peneliti sebelumnya yaitu:
(PBV) seperti yang dilakukan oleh banyak peneliti sebelumnya yaitu:
Harga Saham
𝑃𝐵𝑉 =
Nilai Buku Saham
Variabel Independen
Corporate Governance
Variabel Independen
Dalam penelitian ini corporate governance diproksikan terhadap kepemilikan institusional. Menurut
Corporate kepemilikan
Sugeng Governance institusional merupakan jumlah proporsi saham yang dimiliki oleh perusahaan.
Institusi tersebut dapat berupa institusi pemerintah, institusi swasta, domestik maupun asing (Sugeng,
2012). Dengan Rumus :
Dalam penelitian ini corporate governance diproksikan terhadap kepemilikan institusional.
Menurut Sugeng kepemilikan institusional merupakan jumlah
Jumlah Lembar Saham proporsi saham yang dimiliki
Institusional
Kepemilikan Institusional =
Jumlah Lembar Saham Beredar
Intensitas R&D
Investasi R&D akan memberikan keuntungan jangka panjang, misalnya saja teknologi baru,
| 23 |
peningkatan produktifitas, dan pengurangan biaya (Lee & Choi, 2015). Keberhasilan R&D akan
meningkatkan penjualan dan laba perusahaan. Intensitas R&D dirumuskan sebagai berikut (Pramod et al.,
2014) :
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑒𝑛𝑔𝑒𝑙𝑢𝑎𝑟𝑎𝑛 𝑅&𝐷

Intensitas R&D = 𝑥 100%
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛
menghitung
Variabel nilai perusahaan adalah menggunakan Price Book Value (PBV) seperti yang dilakukan oleh
Dependen
banyakVariabel
peneliti dependen
sebelumnya yaitu:
yaitu variabel yang dipengaruhi oleh variabel lain. Dalam penelitian ini yang
termasuk ke dalam variabel dependen adalah nilai perusahaan. Menurut (Sondakh & Morasa, 2019) nilai
perusahaan merupakan persepsi investor terhadapHarga Saham terkait dengan harga saham. Rumus untuk
perusahaan
𝑃𝐵𝑉 =
menghitung nilai perusahaan adalah menggunakan Nilai Price
Buku Book
SahamValue (PBV) seperti yang dilakukan oleh
banyak peneliti sebelumnya yaitu: Jurnal Akuntansi & Perpajakan
Variabel Independen Vol. 9 (1) 2023: 17-39
Corporate Governance Harga Saham
𝑃𝐵𝑉
Dalam penelitian ini corporate governance = diproksikan terhadap kepemilikan institusional. Menurut
Nilai Buku Saham
Sugeng kepemilikan institusional merupakan jumlah proporsi saham yang dimiliki oleh perusahaan.
oleh Variabel
perusahaan.
Institusi tersebutInstitusi
Independen
tersebut
dapat berupa dapat
institusi berupa institusi
pemerintah, institusiswasta,
pemerintah,
domestik institusi swasta,
maupun asing domestik
(Sugeng,
maupun
2012).asing
Dengan
Corporate (Sugeng,
Rumus : 2012). Dengan Rumus:
Governance
Dalam penelitian ini corporate governance diproksikan terhadap kepemilikan institusional. Menurut
Sugeng kepemilikan institusional merupakan jumlah Jumlahproporsi
Lembar Saham
sahamInstitusional
yang dimiliki oleh perusahaan.
Kepemilikan Institusional =
Institusi tersebut dapat berupa institusi pemerintah, institusi
Jumlah swasta,
Lembar Sahamdomestik
Beredar maupun asing (Sugeng,
2012). Dengan Rumus :
Intensitas R&D
IntensitasInvestasi
R&D R&D Kepemilikan
akan memberikan keuntungan Jumlahjangka
Lembarpanjang, misalnya saja teknologi baru,
Saham Institusional
Institusional = biaya (Lee & Choi, 2015). Keberhasilan R&D akan
peningkatan produktifitas, dan pengurangan Jumlah Lembar Saham Beredar
meningkatkan
Investasi R&D penjualan danmemberikan
akan laba perusahaan. Intensitas R&Djangka
keuntungan dirumuskan sebagaimisalnya
panjang, berikut (Pramod
saja et al.,
teknologi
2014) :
Intensitas R&D
baru, peningkatan
Investasi R&Dproduktifitas, dan pengurangan
akan memberikan keuntungan jangka biayapanjang,
(Lee &misalnya
Choi, 2015).
saja Keberhasilan
teknologi baru, R&D
akanpeningkatan
meningkatkan produktifitas,
penjualan dandanpengurangan
laba 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑒𝑛𝑔𝑒𝑙𝑢𝑎𝑟𝑎𝑛
biaya (Lee & 𝑅&𝐷
Choi, R&D
2015). Keberhasilan R&D akan
Intensitas R&D perusahaan.
= Intensitas 𝑥 100% dirumuskan sebagai berikut
meningkatkan penjualan dan laba perusahaan. Intensitas R&D dirumuskan sebagai berikut (Pramod et al.,
(Pramod
2014) et
: al., 2014):
Modal Intelektual 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑒𝑛𝑔𝑒𝑙𝑢𝑎𝑟𝑎𝑛 𝑅&𝐷

Intensitas R&D = 𝑥 100%
17
Modal Intelektual
Modal Intelektual
Modal intelektual merupakan nilai tak berwujud perusahaan yang dapat mempengaruhi
Yuliati Galuh Nur Safitri dan17Nurul Hasanah Uswati Dewi
daya tahan dan keunggulan bersaing. Model untuk menentukan modal intelektual yang sangat
populer di berbagai negara adalah Value Added Intellectual Coefficient (VAICTM) yang dikembangkan
Modal intelektual merupakan nilai tak berwujud perusahaan yang dapat mempengaruhi daya tahan
oleh Pulic pada 1998
dan keunggulan yangModel
bersaing. didesain untuk
untuk menyajikan
menentukan informasi
modal tentang
intelektual value creation
yang sangat populerefficiency dari
di berbagai
aset berwujud
negara (tangible
adalah Value asset)
Add ed dan asetCoefficient
Intellectual (VAICTM
tidak berwujud (intangible assets) yang dimiliki
) yang dikembangkan oleh Pulicperusahaan.
pada 1998
yang didesain untuk menyajikan informasi tentang value creation efficiency dari aset berwujud (tangible
Value Added (VA) merupakan indikator yang paling objektif untuk menilai keberhasilan bisnis dan
asset) dan aset tidak berwujud (intangibl e assets) yang dimiliki perusahaan. Value Ad ded (VA) merupakan
menunjukkan
indikator yang kemampuan perusahaan
paling objektif dalam keberhasilan
untuk menilai penciptaan nilai dancreation)
(value
bisnis (Pulic, 1998):
menunjukkan kemampuan
perusahaan dalam penciptaan nilai (value creation) (Pulic, 1998) :
𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝐴𝑑𝑑𝑒𝑑 = 𝑂𝑢𝑡 − 𝐼𝑛
Keterangan :
Output (OUT) : Total penjualan dan pendapatan lain.
Keterangan:
Input (IN) : Beban dan biaya-biaya (selain beban karyawan).
Value Added (VA) : Selisih antara Output dan Input
Output (OUT): Total penjualan dan pendapatan lain.
Metode VAICTM mengukur efisiensi dari tiga jenis input yang dimiliki oleh perusahaan, antara lain :
Input
Human (IN): Beban
Capital dan(VAHU
(HC) biaya-biaya
– value(selain
add ed beban
hu mankaryawan).
capital), Structural Capital (SC) (STVA – structural
Value
capitalAdded (VA):
value add ed) Selisih antara
dan Capital Output (CE)(VACA
Employed dan Input – value ad ded capital employed).
1. Value Ad ded Human Capital - VAHU adalah indikator efisiensi nilai tambah modal manusia.
VAHU merupakan rasio dari Value Added (VA) terhadap Human Capital (HC). Hubungan ini
mengindikasikan
Metode VAICTMkemampuan
mengukur tenaga kerja
efisiensi dariuntuk
tiga menghasilkan nilai dimiliki
jenis input yang bagi perusahaan dari dana
oleh perusahaan,
yang dikeluarkan untuk tenaga kerja tersebut. Rumus untuk menghitung VAHU yaitu :
antara lain: Human Capital (HC) (VAHU – value added human capital), Structural Capital (SC) (STVA
– structural capital value added) dan Capital Employed (CE)(VACA
VA – value added capital employed).
𝑉𝐴𝐻𝑈 =
1. HC efisiensi nilai tambah modal manusia.
Value Added Human Capital - VAHU adalah indikator
VAHU merupakan
Keterangan : rasio dari Value Added (VA) terhadap Human Capital (HC). Hubungan ini
Value Added Human Capital (VAHU) : Rasio dari VA terhadap HC
mengindikasikan kemampuan
Value Added (VA) : Nilai tambah tenaga kerja untuk menghasilkan nilai bagi perusahaan dari
dana yang
Human dikeluarkan
Capital (HC) : Bebanuntuk tenaga
tenaga kerja kerja tersebut. Rumus untuk menghitung VAHU yaitu:
(karyawan).
2. Value Add ed Capital Employed – VACA adalah indikator untuk VA yang diciptakan oleh satu unit
dari physical capital / capital employed (CE). VACA merupakan rasio dari VA terhadap CE. Rasio ini
menunjukkan kontribusi yang dibuat oleh setiap unit dari CE terhadap value ad ded organisasi. Pulic
mengasumsikan bahwa jika 1 unit dari CE menghasilkan return yang lebih besar daripada
perusahaan yang lain, maka perusahaan tersebut | 24 | dapat dikatakan telah memanfaatkan CE (dana
yang tersedia) sebagai bagian dari intellectual capital yang lebih baik. Rumus untuk menghitung
VACA yaitu :
VA
𝑉𝐴𝐶𝐴 =
Value Added (VA)
perusahaan : Selisih
dalam antara Output
penciptaan nilaidan Inputcreation) (Pulic, 1998) :
(value
yang didesain untuk menyajikan informasi tentang value creation efficiency dari aset berwujud (tangible
(intangibl e𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝐴𝑑𝑑𝑒𝑑
jenis = 𝑂𝑢𝑡 − 𝐼𝑛 dimiliki oleh
Metode VAIC TM mengukur efisiensi dari tiga input yang perusahaan, antara lain :
asset) dan aset tidak berwujud assets) yang dimiliki perusahaan. Value Ad ded (VA) merupakan
Keterangan
Human :
Capital – value add edmenilai
hu mankeberhasilan
capital), Structural
indikator yang (HC)paling(VAHU objektif untuk bisnis Capital
dan menunjukkan structural
(SC) (STVA – kemampuan
Output (OUT) : Total penjualan dan pendapatan lain.
capital value add ed) dan Capital Employed (CE)(VACA – value ad :ded capital employed).
perusahaan dalam
Input (IN) : Beban danpenciptaan
biaya-biayanilai bebancreation)
(value
(selain karyawan). (Pulic, 1998)
1. Value Ad ded Human Capital - VAHU 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 adalah
𝐴𝑑𝑑𝑒𝑑 indikator
= 𝑂𝑢𝑡 − 𝐼𝑛efisiensi nilai tambah modal manusia.
Value Added (VA) : Selisih antara Output dan Input
VAHU
The : merupakan
Effect
Keterangan of Corporaterasio dari Value
Governance, Added
Resource and(VA) terhadap
Development HumanIntellectual
Intensity, Capital (HC).
CapitalHubungan ini
and Managerial
Metode VAIC TM mengukur efisiensi dari tiga jenis input yang dimiliki oleh perusahaan, antara lain :
mengindikasikan
Output (OUT) : Total Ability
kemampuan
penjualan on
danFirm Value
tenagaWith
pendapatan kerja
lain. Political
untukRelations As A Moderating
menghasilkan nilai bagiVariable
perusahaan dari dana
Human
Input (IN)Capital
yang (HC)
:dikeluarkan
Beban dan (VAHU
biaya-biaya
untuk value
–Yuliati
(selain
tenaga add
beban
kerja
Galuh ed
Nurhu man
karyawan).
tersebut. Rumus
Safitri capital),
, Nurul untuk Structural
Hasanahmenghitung Capital
Uswati Dewi VAHU (SC) (STVA
yaitu : – structural
capital value add ed) dan Capital Employed
Value Added (VA) : Selisih antara Output dan Input (CE)(VACA – value ad ded capital employed).
Value Ad
1. Metode ded TM
VAIC Human
mengukur Capital - VAHU
efisiensi adalah
dari tiga jenisindikator
VA yang
input efisiensi
dimilikinilai
oleh tambah modal
perusahaan, manusia.
antara lain :
VAHU merupakan rasio dari Value Added𝑉𝐴𝐻𝑈 (VA) = terhadap Human Capital (HC). Hubungan ini
Human Capital (HC) (VAHU – value add ed hu man capital), HC Structural Capital (SC) (STVA – structural
capitalmengindikasikan
value add ed) dankemampuan Capital Employed tenaga(CE)(VACA
kerja untuk menghasilkan
– value nilaiemployed).
ad ded capital bagi perusahaan dari dana
Value Ad ded Human Capital - VAHU adalah indikator efisiensi nilaiVAHU
yang
Keterangandikeluarkan
1. Keterangan: : untuk tenaga kerja tersebut. Rumus untuk menghitung tambah yaitu :
modal manusia.
Value Added Human Capital (VAHU) : Rasio dari VA terhadap HC
VAHU
Value merupakan
Added rasio dari Value Added (VA) terhadap Human Capital (HC). Hubungan ini
Value Added (VA)Human Capital (VAHU): Rasio dari VA
: Nilai tambah VAterhadap HC
mengindikasikan
Human Capital kemampuan tenaga kerja untuk
𝑉𝐴𝐻𝑈 = menghasilkan nilai bagi perusahaan dari dana
Value Added(HC)
yang dikeluarkan (VA): : Beban
Nilai
untuk
tenaga
tambah
tenaga
kerja (karyawan).
kerja tersebut. RumusHC untuk menghitung VAHU yaitu :
2. Value
Human Add ed
CapitalCapital
(HC): Employed
Beban – VACA
tenaga adalah
kerja indikator untuk VA yang diciptakan oleh satu unit
(karyawan).
Keterangan :
dari physical capital / capital employed (CE). VACA merupakan VAHC rasio dari VA terhadap CE. Rasio ini
Value Added Human Capital (VAHU) : Rasio dari VA 𝑉𝐴𝐻𝑈 terhadap=
menunjukkan kontribusi
Value Added (VA) : Nilai tambah yang dibuat oleh setiap unit dari
HC CE terhadap value ad ded organisasi. Pulic
Value
HumanAdded
Capital Capital
2. mengasumsikan (HC)bahwa Employed
: Beban jika – VACA
1 unit
tenaga kerja dari adalah
CE menghasilkan
(karyawan). indikator untuk return VA yangyang
lebihdiciptakan oleh satu
besar daripada
Keterangan yang
perusahaan : lain, maka perusahaan tersebut dapat dikatakan telah memanfaatkan CE (dana
unit
Value
2.yang
Value Addphysical
dari
Added
tersedia) ed
Human Capital
sebagai
capital/capital
CapitalEmployed
(VAHU)
bagian
employed
dari:–Rasio
VACA dariadalah
intellectual
(CE).
VA capital
VACA
indikator
terhadap HC untuk
yang
merupakan
VA yang
lebih baik. Rumus
rasio dari oleh
diciptakan VA satu
untuk menghitung
terhadap
unit
CE.
dari
ValueRasio
physical
Added
VACA yaitu : ini
(VA) menunjukkan
capital
: Nilai/ capital
tambah kontribusi
employed (CE). yang
VACA dibuat
merupakanoleh setiap
rasio unit
dari VA dari CE
terhadap terhadap
CE. Rasio value
ini
Human Capital (HC)
menunjukkan : Beban tenaga
kontribusi yang kerja (karyawan).
dibuat oleh setiap unit dari CE terhadap value ad ded organisasi. Pulic
added organisasi. Pulic mengasumsikan bahwa jika 1 unit dari CE menghasilkan return yang
mengasumsikan
2. Value Add ed Capital bahwa jika 1 –unit
Employed VACA dari CE menghasilkan VA untukreturn yang lebih besaroleh daripada
lebih besar
perusahaan daripada perusahaan yang adalah
lain,
𝑉𝐴𝐶𝐴
indikator
maka
= dapat perusahaan VA yang
tersebutdiciptakan
dapat dikatakan satu unit
telah
dari physicalyang capital lain, makaemployed
/ capital perusahaan (CE).tersebut
VACA𝐶𝐸 merupakandikatakan
rasio telah
dari VAmemanfaatkan
terhadap CE.CE (dana
Rasio ini
yang tersedia)
memanfaatkan
menunjukkan kontribusisebagai
CE (danayangbagianyang dari intellectual
tersedia)
dibuat sebagai
oleh setiap capital
unitbagianyang
dari CEdarilebih
terhadapbaik. Rumus
intellectual
value ad untuk
capital menghitung
yang lebihPulic
ded organisasi. baik.
VACA yaitu
Keterangan :
mengasumsikan : bahwa jika 1 unit dari CE menghasilkan return yang lebih besar daripada
Rumus
Value Addeduntuk
Capitalmenghitung
Employed (VACA)VACA
: Rasioyaitu:
dari VA terhadap CE
perusahaan yang lain, maka perusahaan tersebut dapat dikatakan telah memanfaatkan CE (dana
Value Added (VA) : Nilai tambah VA
yangEmployed
Capital tersedia) sebagai
(CE) : Dana bagian dari intellectual
yang tersedia 𝑉𝐴𝐶𝐴 capital
= yang lebih baik. Rumus untuk menghitung
VACA yaitu : 𝐶𝐸
3. Structural Capital Value Ad ded - STVA menunjukkan kontribusi structural capital (SC) dalam
Keterangan:
Keterangan :
penciptaan nilai. STVA merupakan rasio dari SC terhadap VA. Rasio ini mengukur jumlah SC yang
VA CE
Value Added Capital Employed (VACA) : Rasio dari 𝑉𝐴𝐶𝐴
VA terhadap
Value Addeduntuk
dibutuhkan Capitalmenghasilkan
Employed (VACA):
satu Rasio
rupiah = VA
dari
dari 𝐶𝐸 terhadap
VA CE
dan merupakan indikasi bagaimana
Value Added (VA) : Nilai tambah
keberhasilan
Value
CapitalAddedSC dalam
(VA):
Employed penciptaan
(CE) Nilai
: Dana tambah nilai.
yang tersedia Rumus untuk menghitung STVA yaitu :
Keterangan :
3. Capital
Value Employed
Structural
Added Capital (CE):
CapitalEmployed
Value Dana yang
Ad ded
(VACA) tersedia
:-Rasio
STVA SC CEkontribusi structural capital (SC) dalam
darimenunjukkan
VA terhadap
penciptaan
Value nilai.: Nilai
Added (VA) STVA merupakan rasio dari
tambah 𝑆𝑇𝑉𝐴SC=terhadap VA. Rasio ini mengukur jumlah SC yang
𝑉𝐴
Capital Employed
dibutuhkan (CE) : Dana
untuk yang tersedia
menghasilkan satu rupiah dari VA dan merupakan indikasi bagaimana
Structural
3. Keterangan : Capital
keberhasilan Value
SC dalam Added - STVA
penciptaan menunjukkan kontribusi structural capital (SC) dalam
3. Structural Capital Value Ad ded -nilai.
STVA Rumus untuk menghitung
menunjukkan STVA
kontribusi yaitu : capital
structural (SC) dalam
Structural
penciptaanCapitalnilai.
Value STVA
Added (STVA) : Rasio dari
merupakan SC terhadap
rasio SCVA
penciptaan nilai. STVA merupakan
Value Added (VA) : Nilai tambah
rasio dari dari terhadap
SC terhadap VA.iniRasio
VA. Rasio ini mengukur
mengukur jumlah SCjumlah
yang
SC
SC yang
dibutuhkan dibutuhkan
untuk untuk
menghasilkan
Structural Capital (SC) = VA – HC menghasilkan
satu rupiah
𝑆𝑇𝑉𝐴 satu
dari
= rupiah
VA dari
dan VA dan
merupakan merupakan
indikasi indikasi
bagaimana
keberhasilan SC dalam penciptaan nilai. Rumus untuk𝑉𝐴 menghitung STVA yaitu :
bagaimana
Selanjutnya keberhasilan
untuk SC dalam
menghitung penciptaan
efisiensi kemampuan nilai. Rumus untuk
manajerial menghitung
menggunakan STVA
Value yaitu:
Add ed
Keterangan :
Structural Capital Value Added (STVA) : Rasio dari SC SC
terhadap VA
𝑆𝑇𝑉𝐴 =
Value Added (VA) : Nilai tambah 18 𝑉𝐴
Structural Capital (SC) = VA – HC
Keterangan :
Keterangan:
Selanjutnya
Structural untuk
Capital menghitung
Value Added (STVA) : efisiensi SC terhadap VAmanajerial menggunakan Value Add e d
Rasio dari kemampuan
Structural
Value AddedCapital Value
(VA) : Nilai Added (STVA): Rasio dari SC terhadap VA
tambah
Structural Capital (SC) = VA – HC
Value Added (VA): Nilai tambah 18
Selanjutnya untuk menghitung efisiensi
Structural Capital (SC) = VA – HC kemampuan manajerial menggunakan Value Add e d
18
Selanjutnya untuk menghitungJurnal
efisiensi kemampuan
Akuntansi manajerial menggunakan Value Added
& Perpajakan
Intellectual Coefficient (VAICTM) adalah dengan
Vol. 9 (1)menjumlahkan
2023: 12-26 dari tiga jenis input, yaitu dengan
rumus:
Intellectual Coefficient (VAICTM) adalah dengan menjumlahkan dari tiga jenis input, yaitu dengan rumus :
VAIC�� = VAHU + VACA + STVA
Untuk mengukur kemampuan manajerial menggunakan DEA (Data Envelop ment Analysis) yang
menghitung efisiensi dengan cara output tertimbang | 25terhadap
| input tertimbang. DEA merupakan suatu
program optimasi untuk menentukan bobot optimal perusahaan pada input dan output. Bobot optimal
perusahaan ini akan menggambarkan efisiensi perusahaan berdasarkan input dan output-nya (Demerjian
et al., 2012). Total efisiensi perusahaan diestimasikan menggunakan satu output yaitu pendapatan (sales)
dan lima input (Cost of Sales and Revenue, SG&A, OpsLease, R&D, dan Goood will). Total pendapatan
(sales) adalah output dengan pertimbangan tujuan utama perusahaan adalah untuk menghasilkan
Vol. 9 (1) 2023: 17-39
Untuk mengukur kemampuan manajerial menggunakan DEA (Data Envelopment Analysis)
yang menghitung efisiensi dengan cara output tertimbang terhadap input tertimbang. DEA
merupakan suatu program optimasi untuk menentukan bobot optimal perusahaan pada input dan
output. Bobot optimal perusahaan ini akan menggambarkan efisiensi perusahaan berdasarkan input
Jurnal
dan output-nya (Demerjian Akuntansi
et al., 2012).&Total
Perpajakan
efisiensi perusahaan diestimasikan menggunakan
Vol. 9 (1) 2023: 12-26
satu output yaitu pendapatan (sales) dan lima input (Cost of Sales and Revenue, SG&A, OpsLease,
IntellectualR&D,
Coefficient (VAICTM) adalah
dan Gooodwill). Total dengan menjumlahkan
pendapatan dari tiga
(sales) adalah jenis input,
output denganyaitu dengan rumustujuan
pertimbangan : utama
VAIC�� = VAHU + VACA + STVA
perusahaan adalah untuk menghasilkan penjualan.
Untuk mengukur kemampuan manajerial menggunakan DEA (Data Envelop ment Analysis) yang
menghitung Variabel
efisiensi Moderasi
dengan cara output tertimbang terhadap input tertimbang. DEA merupakan suatu
Hubungan Politik
program optimasi untuk menentukan bobot optimal perusahaan pada input dan output. Bobot optimal
perusahaan ini akan menggambarkan efisiensi perusahaan berdasarkan input dan output-nya (Demerjian
et al., 2012). TotalHubungan
efisiensi perusahaan diestimasikan
Politik dihitung menggunakan
berdasarkan satu output yaitu
pertimbangan pendapatan
indeks skewness (sales)
koneksi politik
dan lima input (Cost of Sales and Revenue, SG&A, OpsLease, R&D, dan Goood will). Total pendapatan
dan fakta bahwa tidak semua perusahaan memiliki koneksi politik (Tao et al., 2017). Hubungan
(sales) adalah output dengan pertimbangan tujuan utama perusahaan adalah untuk menghasilkan
penjualan. politik dalam perusahaan akan dinilai dengan logaritma natural dari total skor koneksi politik
di perusahaan ditambah satu poin. Atau dapat dirumuskan dengan LN (PCINDEX) = LN (1 +
Variabel Moderasi
HubunganPCINDEX).
Politik
Hubungan Uji Politik dihitung
asumsi berdasarkan
klasik yang dilakukan dalam indeks
pertimbangan skewness
penelitian koneksiuntuk
ini adalah politikmelakukan
dan fakta penilaian
bahwa tidak semua perusahaan memiliki koneksi politik (Tao et al., 2017). Hubungan politik dalam
perusahaanterhadap model
akan dinilai regresi.
dengan Pengujian
logaritma asumsi
natural klasik
dari total dalam
skor penelitian
koneksi politik diiniperusahaan
menggunakan uji normalitas,
ditambah
multikolinearitas,
satu poin. Atau dapat dirumuskan heteroskedastisitas dan autokorelasi.
dengan LN (PCINDEX) Teknik analisis yang digunakan untuk
= LN (1 + PCINDEX).
menguji hipotesis adalah analisis regresi linear berganda serta menggunakan Moderated Regression
Uji asumsi klasik yang dilakukan dalam penelitian ini adalah untuk melakukan penilaian terhadap
AnalysisPengujian
model regresi. (MRA) untukasumsimenguji
klasikinteraksi.
dalam Tujuan dariinipenelitian
penelitian ini adalah
menggunakan uji untuk melihat apakah
normalitas,
multikolinearitas,
terdapatheteroskedastisitas
hubungan antara dan autokorelasi.
pengaruh Teknik
corporate analisis yang
governance, digunakan
intensitas R&D, untuk menguji
modal intelektual dan
hipotesis adalah analisis regresi linear berganda serta menggunakan Moderated Regressi on Analysis
kemampuan manajerial terhadap nilai perusahaan dan juga untuk melihat apakah hubungan
(MRA) untuk menguji interaksi. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk melihat apakah terdapat
hubungan politik
antara mampu
pengaruhmemoderasi hubungan
corporate governance, denganR&D,
intensitas variable
modaldependen. Analisis
intelektual data menggunakan
dan kemampuan
manajerial program
terhadapSPSS
nilaiversi
perusahaan
23. dan juga untuk melihat apakah hubungan politik mampu
memoderasi hubungan dengan variable dependen. Analisis
Adapun model penelitian adalah sebagai berikut: data menggunakan program SPSS versi 23.
Adapun model penelitian adalah sebagai berikut :
𝑌 = α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4 + β4X1Z + β5X2Z + β6X3Z + β7X4Z + e
Keterangan :
Y : Nilai Perusahaan (PBV)
ɑ
Keterangan:
: Konstanta
β1-β4 Y : Koefisien
: Nilai Regresi
Perusahaan (PBV)
X1 : Corporate Governanace (Kepemilikan institusional)
X2 : Konstanta
a : Intensitas R&D
X3 b1-b4 : Koefsien
: Modal Regresi
Intelektual
X4 : Kemampuan Manajerial
Z : Corporate
X1 : Hubungan Governanace (Kepemilikan institusional)
Politik
β4X1Z X2 : Variabel Interaksi
: Intensitas R&D 1
β5X2Z : Variabel Interaksi 2
β6X3Z X3 : Variabel
: Modal Intelektual
Interaksi 3
β7X4Z X4 : Variabel
: Kemampuan4 Manajerial
Interaksi
e : Error
HASIL DAN PEMBAHASAN

| 26 |
Hasil analisis uji statistik deskriptif dijelaskan pada tabel berikut :
Tabel 2. Hasil Uji Statistik Deskriptif

Std.
N Minimum Maximum Mean
Deviation
Z : Hubungan Politik
b4X1Z : Variabel Interaksi 1
e : Error
HASIL DAN PEMBAHASAN

Hasil analisis uji statistik deskriptif dijelaskan pada tabel berikut:
Tabel 2. Hasil Uji Statistik Deskriptif

Std.
N Minimum Maximum Mean
Deviation
Nilai Perusahaan (Y) 68 0,41 3,02 1,1667 0,66101
Corporate Governance (X1) 68 0,24 0,90 0,6750 0,15456
Intensitas R&D (X2) 68 0,0001 0,0098 0,002559 .0024904
Modal Intelektual (X3) 68 -0,80 54,31 22,6102 14.62860
Kemampuan Manajerial (X4) 68 0,66 1,00 0,9372 0,07237
Hubungan Politik (Z) 68 0,00 1,95 0,5149 0,74698
Valid N (listwise) 68
Dapat dilihat pada analisis deskriptif bahwa nilai minimum nilai perusahaan yang diukur
dengan PBV dimiliki oleh PT Nusa Konstruksi Enjiniring sebesar 0,41 pada tahun 2019 dengan
harga saham Rp50 dan nilai buku saham Rp121. Pada tahun sebelumnya PT Nusa Konstruksi
Enjiniring memiliki PBV sebesar 0,42 dan memiliki nilai PBV 0,43 pada tahun 2020, nilai perusahaan
(PBV) pada PT Nusa Konstruksi Enjiniring jauh di bawah 1, yang dapat diartikan bahwa harga
saham jauh di bawah nilai bukunya, atau saham ini tidak diminati oleh investor saham,. PT Jaya
Konstruksi Manggala Pratama mempunyai nilai perusahaan tertinggi yaitu sebesar 3,02 pada
tahun 2019 dengan harga saham Rp500 dan nilai buku saham Rp165. Nilai perusahaan (PBV)
pada PT Jaya Konstruksi Manggala Pratama dapat diartikan bahwa harga saham jauh lebih tinggi
daripada nilai bukunya, atau saham ini dinilai tinggi oleh investor saham. Nilai mean (rata-rata)
dari keseluruhan data variabel nilai perusahaan (PBV) sebesar 1,1667 dan nilai deviasi standar
sebesar 0,66101 yang mengidentifikasikan tingkat variasi data atau sebaran data PBV terbilang
sangat kecil atau data bersifat homogen.
Hasil analisis deskriptif pada corporate governance yang diproksikan terhadap kepemilikan
institusional ini dapat diukur dari perbandingan antara jumlah saham yang dimiliki lembaga
seperti asuransi, bank, pemerintah dan institusi lain dengan jumlah saham beredar. Nilai minimum
dari kepemilikan institusional sebesar 0,24 yang dimiliki oleh PT Surya Semesta Internusa Tbk
pada tahun 2019 dengan jumlah saham institusional sebesar 1.110.909.393 lembar saham dan
| 27 |
Vol. 9 (1) 2023: 17-39
jumlah saham beredar sebesar 4.705.249.440 lembar saham, hal ini menunjukkan bahwa saham
institusional di PT Surya Semesta Internusa Tbk sangat kecil. PT Paramita Bangun Sarana Tbk
memiliki kepemilikan institusional tertinggi yaitu 0,90 dengan jumlah saham institusional sebesar
1.355.850.000 lembar saham dan jumlah saham beredar sebesar 1.500.000.000 lembar saham, hal
ini menunjukan bahwa PT Paramita Bangun Sarana Tbk memiliki jumlah kepemilikan saham
yang banyak dimiliki oleh institusi, sehingga investor institusional dapat memberi pengawasan
yang efektif kepada manajer perusahaan. Nilai mean (rata-rata) dari Corporate Governance yang
diproksikan terhadap kepemilikan institusional sebesar 0,6750 dan nilai deviasi standar sebesar
0,15456 yang mengidentifikasikan tingkat variasi data atau sebaran data kepemilikan institusional
terbilang kurang bervariasi atau data bersifat homogen.
Hasil dari uji statistik deskriptif pada variabel Intensitas R&D yang diukur dari perbandingan
total biaya R&D (Resource & Development) dengan total pendapatan menunjukkan nilai minimum
sebesar 0,0001 dimiliki oleh PT Surya Semesta Internusa Tbk pada 2018-2019 dengan total biaya
R&D sebesar Rp344.225.156 pada 2018 dan Rp505.149.138 pada 2019 dengan total pendapatan
sebesar Rp3.681.834.788.101 pada 2018 dan Rp4.006.437.811.242 pada 2019. PT Paramita Bangun
Sarana pada tahun 2020 memiliki intesnsitas R&D sebesar 0,0002 dengan total pendapatan sebesar
Rp534.173.927.122 dan biaya R&D yang dikeluarkan oleh perusahaan sebesar Rp81.308.269. Pada
Tabel 4.4 juga menunjukkan nilai maksimum sebesar 0,0098 yang dimiliki oleh PT Totalindo Eka
Persada Tbk pada tahun 2020 dengan total biaya R&D sebesar Rp3.474.692.861 dan total pendapatan
sebesar Rp353.969.000.069. Hal ini menunjukkan bahwa sebagian nilai intensitas R&D perusahaan
konstruksi yang terdaftar di BEI tinggi dan beberapa memiliki nilai intensitas R&D yang rendah.
Nilai mean (rata-rata) dari keseluruhan data variabel Intensitas R&D sebesar 0,002559 dan nilai
deviasi standar sebesar 0,0024904 yang mengidentifikasikan tingkat variasi data atau sebaran data
Intensitas R&D terbilang kurang bervariasi atau data bersifat homogen.
Hasil dari uji statistik deskriptif Modal Intelektual (VAICTM) yang dihitung dari 3 indikator
yaitu, VACA (Value Added Capital Employed), VAHU (Value Added Human Capital) dan STVA
(Structure Capital Value Added). Tabel 2 menunjukkan variabel Modal Intelektual (VAICTM) memiliki
nilai minimum sebesar -0.80 yang dimiliki oleh PT Acset Indonusa Tbk pada tahun 2020 dengan
nilai VACA sebesar -1,69, VAHU sebesar -1,05, dan STVA sebesar 1,94, hal ini terjadi karena pada
tahun 2020 PT Acset Indonusa Tbk sedang mengalami kerugian dimana total penjualan dan
pendapatan lain-lain lebih kecil daripada total beban dan biaya lain-lain. Pada tahun sebelumnya
PT Acset Indonusa memiliki nilai modal intelektual sebesar 0,07 dan pada tahun 2021 sebesar 1,77,
hal ini dapat dikatan bahwa PT Acset Indonusa memiliki nilai modal intelektual yang sangat kecil
dibandingkan dengan perusahaan konstruksi lainnya. Pada Tabel 4.5 juga menunjukkan modal
intelektual yang tertinggi sebesar 54,31 yang dimiliki oleh PT Waskita Karya Tbk pada tahun
2018 dengan nilai VACA sebesar 1,73, VAHU sebesar 51,59, dan STVA sebesar 0,98. Nilai mean
(rata-rata) dari Modal Intelektual sebesar 22,6102 dan nilai deviasi standar sebesar 14,62860 yang
| 28 |
mengidentifikasikan tingkat variasi data atau sebaran data kepemilikan institusional terbilang
kurang bervariasi atau data bersifat homogen.
Hasil statistik deskriptif dari kemampuan manajerial yang diukur dengan menggunakan
indikator DEA dengan memasukkan satu output dan lima input pada aplikasi MaxDEA menunjuk
kan nilai minimum sebesar 0,66 yang merupakan nilai kemampuan manajerial dari PT Indonesia
Pondasi Raya Tbk pada tahun 2021 dan nilai maksimum sebesar 1,00 yang merupakan nilai
kemampuan manajerial dari beberapa perusahaan, hal ini menunjukkan bahwa sebagian besar
perusahaan konstruksi yang terdaftar di BEI selama periode pengamatan memiliki pendapatan
yang lebih besar daripada biaya yang dikeluarkan dan dapat dikatakan bahwa sebagian besar
perusahaan konstruksi yang terdaftar di BEI memiliki kemampuan manajerial yang efisien. Per
usahaan yang memiliki nilai kemampuan manajerial sebesar 1,00 yaitu, PT Indonesia Pondasi
Raya Tbk pada tahun 2018, PT Nusa Raya Cipta Tbk pada tahun 2018-2020, PT Paramita Bangun
Sarana Tbk pada tahun 2020-2021, PT PP Presisi Tbk pada tahun 2018-2021, PT Superkrane Mitra
Utama Tbk dan PT Surya Semesta Internusa Tbk pada tahun 2018-2020, PT Lancartama Sejati Tbk
pada tahun 2019-2021, PT Total Bangun Persada Tbk pada tahun 2020-2021, serta PT Wijaya Karya
Bangunan Gedung Tbk pada tahun 2018, 2019, 2021. Nilai mean (rata-rata) kemampuan manajerial
0,9372 dan deviasi standar 0,07237 yang mengidentifikasikan tingkat variasi data atau sebaran
data kemampuan manajerial terbilang rendah atau data bersifat homogen.
Hasil dari uji statistik deskriptif variabel moderasi yaitu Hubungan Politik yang diukur
menggunakan LN (PCINDEX) = LN (1 + PCINDEX). Pada tabel 2 menunjukkan nilai minimum 0,00
yang berarti beberapa perusahaan konstruksi tidak terhubung oleh politik yaitu PT Acset Indonusa,
PT Cahayasakti Investindo Sukses, PT Indonesia Pondasi Raya, PT Jaya Konstruksi Manggala
Pratama, PT Nusa Raya Cipta, PT Paramita Bangun Sarana, PT Pembangunan Perumahan, PT PP
Presisi, PT Superkrane Mitra Utama, PT Totalindo Eka Persada, PT Total Bangun Persada, dan
PT Wijaya Karya Bangunan Gedung. Nilai maksimum hubungan politik sebesar 1,95 yang berarti
beberapa perusahaan memiliki tingkat koneksi hubungan politik yang tinggi. Ada dua perusahaan
yang memiliki hubungan politik maksimum yaitu PT Adhi Karya pada tahun 2018-2021 serta PT
Waskita Karya pada tahun 2021. PT Adhi Karya dan PT Waskita Karya memiliki hubungan politik
paling maksimum yaitu dengan memiliki enam dewan komisaris maupun dewan direksi yang
teridentifikasi memiliki hubungan politik. Nilai mean (rata-rata) hubungan politik 0,5149 dan
deviasi standar 0,74698 yang mengidentifikasikan tingkat variasi data atau sebaran data hubungan
politik terbilang tinggi atau data bersifat heterogen.
Uji F adalah uji kalayakan model. Jadi, apabila sig < 0,05, maka model penelitian ini layak
(fit). Hasil uji F menyatakan bahwa model penelitian ini layak, variabel independen corporate
governance, intensitas R&D, modal intelektual dan kemampuan manajerial secara simultan atau
secara bersamaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat dilihat dari table dibawah
yang menunjukkan nilai signifikan sebesar 0,034 < dari nilai signifikansi yaitu 5%.
| 29 |
Vol. 9 (1) 2023: 17-39
Tabel 3. Hasil Uji Statistik F

Model F Sig.
1 2,785 0,034
Analisis regresi digunakan untuk mengukur pengaruh antara variabel-variabel independen

terhadap variabel dependen. Hasil analisis regresi linier dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 4. Hasil Uji Analisis Regresi Linear

Model B Sig.
(Constant) 0,005
CG (X1) 1,142 0,030
IRD (X2) 39,331 0,233
MI (X3) -0,011 0,050
KM (X4) 2,106 0,075
HP (Z) 1,370 0,558
CG*HP (X1Z) Yuliati Galuh Nur Safitri dan Nurul Hasanah Uswati Dewi
Yuliati Galuh Nur Safitri dan Nurul Hasanah Uswati Dewi 0,455 0,727
IRD*HP (X2Z) -74,647 0,287
MI*HP (X3Z) CG*HP (X1Z) 0,455 0,727
0,003 0,785
CG*HP (X1Z) 0,455 0,727
KM*HP (X4Z)IRD*HP (X2Z) -74,647 0,287
-0,469 0,603
IRD*HP (X2Z) -74,647 0,287
MI*HP (X3Z) 0,003 0,785
MI*HP (X3Z) 0,003 0,785
KM*HP (X4Z) -0,469 0,603
KM*HP (X4Z) -0,469 regresi0,603
Dari tabel tersebut, maka interpretasi persamaan sebagai berikut:
Dari tabel tersebut, maka interpretasi persamaan regresi sebagai berikut:
Dari tabel tersebut, maka interpretasi(persamaan regresi sebagai berikut:
𝑁𝑃 = 0,005 + 1,142 𝐶𝐺 ) + 39,331(IRD) − 0.011(MI) + 2,106(KM) + 1,370 (HP) + 0,455(𝑋1𝑍)
𝑁𝑃 = 0,005 + 1,142−(𝐶𝐺 ) + 39,331 (IRD) − 0.011
74,647(𝑋2𝑍) + 0,003 (𝑋3𝑍()MI ) + 2,106(KM) + 1,370 (HP) + 0,455(𝑋1𝑍)
− 0,469(X4Z) + e
− 74,647(𝑋2𝑍) + 0,003(𝑋3𝑍) − 0,469(X4Z) + e
Pengaruh Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan
Pengaruh Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan
Dalam penelitian ini variabel Corp orate Governance yang diproksikan dengan kepemilikan
Dalam penelitian ini variabel Corp orate Governance yang diproksikan dengan kepemilikan
Pengaruh
institusional. Corporate
Kepemilikan Governance
Institusional merupakan Terhadap
jumlah Nilai Perusahaan
kepemilikan
institusional. Kepemilikan Institusional merupakan jumlah kepemilikan saham oleh pihak-pihak yang
saham oleh pihak-pihak yang
berbentuk institusi, seperti bank, perusahaan investasi, dana pensiun, perusahaan asuransi, dan institusi
berbentuk institusi, seperti bank, perusahaan investasi, dana pensiun, perusahaan asuransi, dan institusi
lainnya. PemegangDalam penelitian
saham ini variabel
institusional Corporate opp
juga memiliki Governance
ortunity, yang diproksikan
resource, dan expertisedengan kepemilikan
untuk
lainnya. Pemegang saham institusional juga memiliki opp ortunity, resource, dan expertise untuk
menganalisis kinerja
institusional. dan tindakan
Kepemilikan manajemen.
Institusional Investor
merupakan institusional
jumlahsebagai sebagai
kepemilikan pemilik
saham sangat
oleh pihak-pihak
menganalisis kinerja dan tindakan manajemen. Investor institusional pemilik sangat
berkepentingan untuk membangun reputasi perusahaan. Adanya kepemilikan institusional akan
berkepentinganyang untuk membangun
berbentuk yang reputasi
institusi, perusahaan. Adanya kepemilikan institusional akan
mendorong pengawasan lebihseperti bank,
optimal. perusahaan
Semakin investasi,
besar tingkat dana pensiun,
kepemilikan perusahaan
institusional maka asuransi,
mendorong pengawasan yang lebih optimal. Semakin besar tingkat kepemilikan institusional maka
semakin dan
efisien pemanfaatan
institusi lainnya. aktiva perusahaan
Pemegang saham dan diharapkanjuga
institusional jugamemiliki
dapat bertindak sebagai
opportunity, pencegah
resource, dan expertise
semakin efisien pemanfaatan aktiva perusahaan dan diharapkan juga dapat bertindak sebagai pencegah
terhadap kecurangan yang dilakukan oleh manajemen (Widianingsih, 2018).
untukyang
terhadap kecurangan menganalisis
dilakukan kinerja dan tindakan
oleh manajemen manajemen.
(Widianingsih, 2018).Investor institusional sebagai pemilik sangat
H1 yang menyatakan bahwa Corp orate Governance yang diproksikan terhadap kepemilikan
H1 yang berkepentingan
menyatakan bahwa Corp orate Governance yang diproksikan terhadap kepemilikan
institusional berpengaruh untuk positif membangun
terhadap nilai reputasi perusahaan.
perusahaan diterima.Adanya
Hal inikepemilikan
sesuai denganinstitusional
Agency akan
institusional berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan diterima. Hal ini sesuai dengan Agency
theory yang menyatakan
mendorong bahwa
pengawasan kepemilikan
yang institusional
lebih optimal. seringkali
Semakin digunakan
besaruntuk
tingkatuntuk meminimalisir
kepemilikan institusional
theory yang menyatakan bahwa kepemilikan institusional seringkali digunakan meminimalisir
agency conflict. Hal ini sesuai dengan peran kepemilikan institusional yang seharusnya di mana tingkat
agency conflict.maka
Hal inisemakin efisienperan
sesuai dengan pemanfaatan
kepemilikanaktiva perusahaan
institusional dan diharapkan
yang seharusnya di mana juga dapat bertindak
tingkat
kepemilikan institusional yang tinggi akan menimbulkan usaha pengawasan yang lebih besar oleh pihak
kepemilikan institusional yang tinggi akan menimbulkan usaha pengawasan yang lebih besar oleh pihak
investor sebagai pencegah
institusional sehingga terhadap kecurangantindakan
dapat menghalangi yang dilakukan
yang dapat oleh manajemen
merugikan, dan(Widianingsih,
semakin besar 2018).
investor institusional sehingga dapat menghalangi tindakan yang dapat merugikan, dan semakin besar
kepemilikan institusional maka semakin efisien pemanfaatan aset perusahaan dan diharapkan juga dapat
H yang
kepemilikan institusional makamenyatakan
semakin efisien bahwa Corporate
pemanfaatan Governance
aset perusahaanyang
bertindak sebagai1 pencegahan terhadap pemborosan dan manipulasi laba yang dilakukan oleh
diproksikan
dan diharapkan jugaterhadap
dapat kepemilikan
bertindak sebagai pencegahan
institusional terhadap
berpengaruh pemborosan
positif dan manipulasi
nilai perusahaan diterima. Hal oleh
laba yang dilakukan
manajemen sehingga akan meningkatkan nilaiterhadap
perusahaan. ini sesuai dengan
manajemen sehingga akan meningkatkan nilai perusahaan.
Hasil penelitian
Agency initheory ini mendukung
yang menyatakan hasil penelitian
bahwa Sukirni
kepemilikan (2012) serta Awulle et al. (2018), yang
Hasil penelitian mendukung hasil penelitian Sukirni (2012) sertainstitusional
Awulle et al. seringkali
(2018), yang digunakan untuk
menyatakan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Namun hasil
menyatakan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Namun hasil
penelitian ini tidak mendukung penelitian Akyunina (2021) yang menyatakan bahwa kepemilikan
penelitian ini tidak mendukung penelitian Akyunina (2021) yang menyatakan bahwa kepemilikan
institusional tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. | 30 |
institusional tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Intensitas R&D Nilai Perusahaan
R&D merupakan kegiatan yang dilakukan oleh perusahaan dengan tujuan untuk menciptakan dan
R&D merupakan kegiatan yang dilakukan oleh perusahaan dengan tujuan untuk menciptakan dan
mengembangkan produk serta SDM agar memperoleh hasil yang lebih baik. Sebuah investasi R&D yang
mengembangkan produk serta SDM agar memperoleh hasil yang lebih baik. Sebuah investasi R&D yang
sukses menghasilkan produk atau jasa baru yang memungkinkan adanya deferensiasi dengan perusahaan
meminimalisir agency conflict. Hal ini sesuai dengan peran kepemilikan institusional yang seharus
nya di mana tingkat kepemilikan institusional yang tinggi akan menimbulkan usaha pengawasan
yang lebih besar oleh pihak investor institusional sehingga dapat menghalangi tindakan yang dapat
merugikan, dan semakin besar kepemilikan institusional maka semakin efisien pemanfaatan aset
perusahaan dan diharapkan juga dapat bertindak sebagai pencegahan terhadap pemborosan dan
manipulasi laba yang dilakukan oleh manajemen sehingga akan meningkatkan nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Sukirni (2012) serta Awulle et al. (2018),
yang menyatakan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Namun hasil penelitian ini tidak mendukung penelitian Akyunina (2021) yang menyatakan bahwa
kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

R&D merupakan kegiatan yang dilakukan oleh perusahaan dengan tujuan untuk
menciptakan dan mengembangkan produk serta SDM agar memperoleh hasil yang lebih baik.
Sebuah investasi R&D yang sukses menghasilkan produk atau jasa baru yang memungkinkan
adanya deferensiasi dengan perusahaan lain. Investasi R&D juga akan memberikan keuntungan
jangka panjang, misalnya saja teknologi baru, peningkatan produktifitas, dan pengurangan biaya.
Intensitas R&D tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan sehingga hipotesis kedua (H2) yang
menyatakan bahwa Intensitas R&D berpengaruh secara positif terhadap nilai perusahaan ditolak
dan H0 diterima. Hal ini menunjukkan bahwa kegiatan R&D yang dilakukan perusahaan tidak
mampu memengaruhi nilai perusahaan. Aktivitas R&D merupakan bentuk investasi strategis
jangka panjang yang dilakukan perusahaan. Kegiatan R&D yang membutuhkan biaya besar
dengan risiko yang kurang bisa diprediksi dapat menjadi alasan yang dipertimbangkan oleh para
investor.
Hal ini tidak sesuai dengan resource-based theory yang menyatakan bahwa perusahaan dapat
memanfaatkan semua sumber daya strategisnya untuk menciptakan keunggulan kompetitif.
Perusahaan akan unggul dalam bersaing dengan perusahaan lain dan mendapatkan kinerja yang
baik (Wernerfelt, 1984: 171–180). Resource-based theory terdapat asumsi dimana perusahaan
dapat bersaing secara kompetitif apabila perusahaan tersebut dapat mengelola dan menggunakan
sumber daya yang sesuai dengan kemampuan yang dimilikinya (Hadiwijaya & Rohman, 2013).
Namun dalam penelitian ini, biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan konstruksi untuk R&D
sangatlah kecil dibandingkan dengan total pendapatan yang diperoleh perusahaan.
Hasil penelitian ini mendukung Kuniawati & Asyik (2017) yang menyatakan bahwa R&D
membutuhkan biaya yang sangat besar sehingga para investor mengkhawatirkan kegiatan R&D
yang dilakukan oleh perusahaan dapat menghambat pertumbuhan laba perusahaan yang nantinya
akan berpengaruh pada pembagian dividen. Selain itu, penelitian ini juga selaras dengan penelitian
yang dilakukan Khoyriah (2018) yang juga menyatakan bahwa intensitas R&D tidak berpengaruh
| 31 |
Vol. 9 (1) 2023: 17-39
terhadap nilai perusahaan. Namun, penelitian yang dilakukan oleh Kinanti & Nuzula (2017) yang
menyatakan bahwa intensitas R&D berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Modal Intelektual terhadap Nilai Perusahaan

Modal intelektual adalah aset tidak berwujud berupa sumber daya informasi serta
pengetahuan yang berfungsi untuk meningkatkan kemampuan bersaing serta dapat meningkatkan
kinerja perusahaan. Metode VAICTM dikembangkan oleh (Pulic, 1998), metode ini didesain untuk
menyajikan informasi tentang value creation efficiency dari aset berwujud dan aset tidak berwujud
yang dimiliki oleh perusahaan. Semakin efisiennya pengelolaan modal intelektual yang ditandai
dengan produktivitas yang semakin meningkat maka nilai perusahaan juga akan meningkat
sehingga menghasilkan pendapatan yang lebih bagi perusahaan.
Berdasarkan hasil penelitian, dapat diketahui bahwa kepemilikan institusional berpengaruh
positif secara signifkan terhadap nilai perusahaan. Hal ini berarti H3 yang menyatakan bahwa
modal intelektual berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan diterima. Hasill dari penelitian
ini sesuai dengan resource-based theory yang menyatakan bahwa perusahaan dapat memanfaatkan
semua sumber daya strategisnya untuk menciptakan keunggulan kompetitif. Perusahaan akan
unggul dalam bersaing dengan perusahaan lain dan mendapatkan kinerja yang baik (Wernerfelt,
1984: 171–180). Teori berbasis sumber daya terdapat asumsi dimana perusahaan dapat bersaing
secara kompetitif apabila perusahaan tersebut dapat mengelola dan menggunakan sumber
daya yang sesuai dengan kemampuan yang dimilikinya (Hadiwijaya & Rohman, 2013). Hal ini
berarti bahwa perusahaan dapat memanfaatkan aset tidak berwujud dengan baik, ketika sumber
daya yang didukung oleh pemanfaatan aset tidak berwujud yang baik maka hal tersebut dapat
mendorong peningkatan nilai perusahaan yang nantinya akan direspon positif oleh investor.
Hasil dari penelitian ini selaras dengan penelitian Sunarsih & Mendra (2019) yang
mengatakan bahwa modal intelektual berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Namun,
penelitian ini tidak selaras dengan penelitian yang dilakukan oleh Ikhsandinoto & Nuzula (2022)
yang menyatakan bahwa modal intelektual tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Kemampuan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan

Kemampuan manajerial diartikan sebagai salah satu faktor penting dalam perusahaan,
karena dengan meningkatnya kemampuan manajerial diharapkan akan dapat meningkatkan nilai
perusahaa. Kemampuan manajerial yang diperoleh manajer juga merupakan salah satu faktor
yang dapat dipakai untuk meningkatkan keefektifan perusahaan. Kemampuan manajerial juga
menunjukkan kemampuan manajemen dalam menjalankan fungsi manajemen yang merupakan
aktivitas bisnis, yang tentu selalu berkenaan dengan pengambilan keputusan.
Kemampuan manajerial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan sehingga hipotesis
keempat (H4) yang menyatakan bahwa kemampuan manajerial berpengaruh secara positif
| 32 |
terhadap nilai perusahaan ditolak. Hal ini disebabkan karena kurangnya informasi yang tercantum
dalam laporan keuangan mengenai factor-faktor dalam mengukur nilai kemampuan manajerial.
Sehingga hasil yang didapatkan belum cukup untuk mencerminkan nilai kemampuan manajerial
yang baik. Hal ini tidak sesuai dengan agency theory yang menyatakan bahwa manajemen sebagai
agen dan pemilik perusahaan sebagai prinsipal. Dimana manager sebagai pihak yang mengelola
perusahaan, memiliki informasi atas perusahaan yang lebih banyak dibandinglkan investor.
Sehingga kemungkinan adanya sifat opportunistik dari seorang manager tidak dapat dihilangkan.
Sehingga kinerja manajer dengan kemampuan yang baik pun belum mampu untuk meningkatkan
nilai perusahaan. Temuan tersebut menjelaskan bahwa nilai perusahaan tidak ditentukan oleh
tingkat kemampuan manajerial. Hal ini dikarenakan manajer dengan kemampuan manajerial yang
tinggi belum mampu menggerakkan sumber daya perusahaan secara efektif dan efisien untuk
kepentingan pencapaian tujuan yang telah ditetapkan oleh perusahaan. Seperti ketidakmampuan
manajer untuk melaporkan goodwill dan hal-hal tidak berwujud lainnya yang seharusnya
dilaporkan dalam laporan tahunan, namun hal tersebut tidak dilaporkan atau jarang dilaporkan.
Hasil dari penelitian ini selaras dengan penelitian yang dilakukan Dewiruna et al. (2020) yang
menyatakan bahwa nilai perusahaan tidak ditentukan oleh tingkat kemampuan manajerial. Hal ini
dikarenakan manajer dengan kemampuan manajerial yang tinggi belum mampu menggerakkan
sumber daya perusahaan secara efektif dan efisien untuk kepentingan pencapaian tujuan yang
telah ditetapkan oleh perusahaan. Seperti ketidakmampuan manajer untuk melaporkan goodwill
atau hal lain yang seharusnya dilaporkan dalam laporan tahunan tidak dilaporkan atau jarang
dilaporkan. Namun penelitian yang dilakukan Gong et al. (2021) memberikan hasil berlawanan
yaitu bahwa kemampuan manajerial berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Hubungan Politik sebagai Moderasi Pengaruh Corporate Governance terhadap Nilai

Perusahaan
Hubungan politik merupakan suatu hubungan istimewa yang dimiliki perusahaan
dengan pemerintah atau partai politik yang bertujuan untuk memudahkan urusan perusahaan
dan menurunkan deteksi pajak yang lebih rendah (Wicaksono, 2017). Koneksi politik banyak
digunakan perusahaan untuk mengakomodasi kepentingan perusahaan. Hubungan politik sering
terjadi di negara–negara berkembang yang dimana hubungan politik tersebut dilakukan dengan
menempatkan pihak yang memiliki kedekatan dengan pemerintah sehingga pihak pemerintah
memiliki koneksi terhadap struktur organisasi perusahaan di posisi komisaris maupun direksi
(Fisman, 2001).
Hipotesis lima (H5) yaitu hubungan politik mampu memoderasi pengaruh corporate
governance yang diproksikan kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan ditolak. Dalam
penelitian ini secara tidak langsung dapat menunjukkan bahwa hubungan politik tidak mampu
memperkuat atau memperlemah hubungan kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan.
| 33 |
Vol. 9 (1) 2023: 17-39
Hal ini tidak sesuai dengan resource dependence theory yang menyatakan bahwa salah satu cara
perusahaan mengurangi ketidakpastian lingkungan eksternal adalah dengan membangun
hubungan politik (Hillman & Dalziel, 2003). Namun dalam penelitian ini, adanya hubungan
politik dalam perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan yang kemungkinan
besar disebabkan oleh kurang kuatnya jabatan politik yang dimiliki dewan komisaris maupun
dewan direksi serta peraturan-peraturan yang dibuat atau dikeluarkan oleh pemerintah tidak
menguntungkan bagi perusahaan sehingga tidak mampu mempengaruhi jumlah saham yang
dimiliki institusional untuk meningkatkan nilai perusahaan.
Hubungan Politik sebagai Moderasi Pengaruh Intensitas R&D terhadap Nilai

Perusahaan
(Fisman, 2001).
Hipotesis enam (H6) yaitu hubungan politik memoderasi pengaruh intensitas R&D terhadap
nilai perusahaan ditolak. Hubungan politik dalam penelitian ini tidak memiliki peran dalam
hubungan antara intensitas R&D dan nilai perusahaan. Hal ini tidak sesuai dengan resource
dependence theory yang menyatakan bahwa salah satu cara perusahaan mengurangi ketidakpastian
Namun dalam penelitian ini, adanya hubungan politik dalam perusahaan tidak berpengaruh
terhadap nilai perusahaan yang kemungkinan besar disebabkan oleh kurang kuatnya jabatan
politik yang dimiliki dewan komisaris maupun dewan direksi serta peraturan-peraturan yang
dibuat atau dikeluarkan oleh pemerintah tidak menguntungkan bagi perusahaan sehingga tidak
mampu mempengaruhi jumlah biaya R&D yang dikeluarkan oleh perusahaan untuk meningkatkan
nilai perusahaan. Selain itu, hubungan politik tidak mampu meningkatkan biaya R&D karena
perusahaan membutuhkan lebih banyak koneksi dengan investor untuk mendapatkan sumber
pendanaan yang digunakan dalam program penelitian dan pengembangan.
Hubungan Politik sebagai Moderasi Pengaruh Modal Intelektual terhadap Nilai

Perusahaan
| 34 |
(Fisman, 2001).
Hipotesis tujuh (H7) yaitu hubungan politik memoderasi pengaruh modal intelektual
terhadap nilai perusahaan ditolak. Dari hasil penelitian ini, maka dapat dikatakan bahwa hubungan
politik tidak memiliki peran dalam hubungan modal intelektual dengan nilai perusahaan. Hal ini
tidak sesuai dengan resource dependence theory yang menyatakan bahwa salah satu cara perusahaan
mengurangi ketidakpastian lingkungan eksternal adalah dengan membangun hubungan politik
(Hillman & Dalziel, 2003). Namun dalam penelitian ini, adanya hubungan politik dalam perusahaan
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan yang kemungkinan besar disebabkan oleh kurang
kuatnya jabatan politik yang dimiliki dewan komisaris maupun dewan direksi serta peraturan-
peraturan yang dibuat atau dikeluarkan oleh pemerintah tidak menguntungkan bagi perusahaan
sehingga tidak mampu mempengaruhi jumlah modal intelektual yang dimiliki perusahaan untuk
meningkatkan nilai perusahaan.
Hubungan Politik sebagai Moderasi Pengaruh Kemampuan Manajerial terhadap Nilai

Perusahaan
(Fisman, 2001).
Hipotesis delapan (H8) yaitu hubungan politik tidak mampu memoderasi pengaruh
kemampuan manajerial terhadap nilai perusahaan ditolak. Hal ini tidak sesuai dengan resource
dependence theory yang menyatakan bahwa salah satu cara perusahaan mengurangi ketidakpastian
Namun dalam penelitian ini, adanya hubungan politik dalam perusahaan tidak berpengaruh
terhadap nilai perusahaan yang kemungkinan besar disebabkan oleh kurang kuatnya jabatan
politik yang dimiliki dewan komisaris maupun dewan direksi serta peraturan-peraturan yang
dibuat atau dikeluarkan oleh pemerintah tidak menguntungkan bagi perusahaan sehingga tidak
mampu mempengaruhi kemampuan manajerial untuk meningkatkan nilai perusahaan. Pengaruh
| 35 |
Vol. 9 (1) 2023: 17-39
faktor hubungan politik tidak memperkuat kemampuan manajer untuk mengelola perusahaan
karena perusahaan membutuhkan lebih banyak koneksi dengan investor untuk mendapatkan
sumber pendanaan yang digunakan dalam program penelitian dan pengembangan. Program
penelitian dan pengembangan dilakukan karena didukung oleh investor untuk menghasilkan
output yang memiliki nilai lebih yaitu peningkatan kemampuan manajer.
Hasil dari penelitian ini selaras dengan penelitian (Dewiruna et al., 2020) yang manyatakan
bahwa hubungan politik tidak mempengaruhi kemampuan manajerial dalam perusahaan. Dalam
penelitian tersebut juga mengungkapkan bahwa pengaruh faktor hubungan politik tidak dapat
memperkuat kemampuan manajer untuk mengelola perusahaan.
SIMPULAN DAN SARAN

Berdasarkan hasil pengujian dan pembahasan mengenai pengaruh corporate governance yang
diproksikan pada kepemilikan institusional, intensitas R&D, modal intelektual dan kemampuan
manajerial terhadap nilai perusahaan dengan hubungan politik sebagai variabel moderasi, maka
dapat disimpulkan bahwa corporate governance yang diproksikan pada kepemilikan institusional
berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan konstruksi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
periode 2018-2021, sehingga hipotesis 1 diterima. Intensitas R&D tidak berpengaruh terhadap
nilai perusahaan konstruksi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2021, sehingga
hipotesis 2 ditolak. Modal intelektual berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan konstruksi
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2021, sehingga hipotesis 3 diterima.
Kemampuan manajerial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan konstruksi yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2021, sehingga hipotesis 4 ditolak.
Dalam pengujian variabel moderasi yaitu hubungan politik dapat diketahui bahwa
hubungan politik tidak mampu memoderasi corporate governance yang diproksikan pada
kepemilikan institusional, intensitas R&D, modal intelektual dan kemampuan manajerial terhadap
nilai perusahaan konstruksi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2021.
Penelitian ini memiliki keterbatasan, di antaranya adalah penelitian hanya menggunakan satu
proksi untuk menghitung corporate governance sehingga hanya dapat dilihat dari satu sudut pandang
saja. Pada penelitian ini terdapat satu variabel yang tidak memenuhi uji heteroskedastisitas yang
diolah menggunakan uji RankSpearman sehingga data sampel memiliki gejala heteroskedastisitas
yang mungkin disebabkan variasi dari error suatu pengamatan ke pengamatan lain terjadi
ketidaksamaan (tidak konstan). Sebaiknya untuk penelitian mendatang dapat menggunakan proksi
yang berbeda atau dapat menggunakan beberapa proksi sekaligus agar dapat membandingkan
dan melihat perbedaan sudut pandang dari beberapa proksi tersebut. Sebaiknya untuk penelitian
mendatang memperbanyak total data sampel penelitian serta meningkatkan periode penelitian
menjadi diatas empat tahun yang akhirnya memperoleh informasi dan data yang lebih akurat.
Semakin banyak periode tahun yang digunakan akan semakin menggambarkan hasil penelitian
yang maksimal.
| 36 |
DAFTAR PUSTAKA
Ades, A., & Tella, R. Di. (1999). Rents, Competition, and Corruption. American Ecoomic Review.
Akyunina, K. (2021). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan
Riset Akuntansi, 10(6), 1–25.
Barney, J. (1991). Firm Resources and Sustained Competitive Advantage. Journal of Management.
Chaney, P. K., Faccio, M., & Parsley, D. (2011). The quality of accounting information in politically
connected firms. Journal of Accounting and Economics.
Demerjian, P., Lev, B., & McVay, S. (2012). Quantifying Managerial Ability: A New Measure and
Validity Tests. Management Science.
Dewiruna, I., Subroto, B., & Subekti, I. (2020). The effect of R&D intensity, intellectual capital and
managerial ability on firms performance with political connection as a moderation variable.
The Indonesian Accounting Review, 10(1), 13–24. https://doi.org/10.14414/tiar.v10i1.1909
Faccio, M., Dame, N., Caprio, L., Fisman, R., Mcconnell, J., Mitton, T., Schultz, P., & Stolin, D. (2006).
Politically – connected firms : Faccio. University of Notre Dame, Mendoza College of Business,
Notre Dame, 219.
Fiadicha, F., & Hanny Y, R. (2016). Pengaruh Good Corporate Governance, Corporate Social
Responsibility Dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi Manajerial
(Managerial Accounting Journal), 1(1), 22–45. https://doi.org/10.52447/jam.v1i1.737
Gleason, K. I., & Klock, M. (2006). Intangible Capital In The Pharmaceutical And Chemical Industry.
The Quarterly Review of Economics and Finance.
Gong, Y., Yan, C., & Ho, K. C. (2021). The Effect Of Managerial Ability On Corporate Social
Responsibility And Firm Value In The Energy Industry. Corporate Social Responsibility and
Environmental Management, 28(2), 581–594. https://doi.org/10.1002/csr.2070
Hall, R. (1992). The Strategic Analysis of Intangible Issues. Strategic Management Journal.
Hanafiah, N., & Suhana, C. (2012). Konsep Strategis Pembelajaran. PT Refika Aditama.
Hillman, A. J., & Dalziel, T. (2003). Boards Of Directors And Firm Performance: Integrating Agency
And Resource Dependence Perspectives. Academy of Management Review, 28(3), 383–396.
https://doi.org/10.5465/AMR.2003.10196729
Ikhsandinoto, A. B., & Nuzula, N. F. (2022). Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Profitability
Dan Firms Value (Studi pada Perbankan Terdaftar di IDX 2016-2019). Profit.Ub.Ac.Id, 1, 10–24.
https://profit.ub.ac.id/index.php/profit/article/view/2586
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the Firm: Managerial Behaviour, Agency Costs
and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 305–360.
Kaluti, S. N. C., & Purwanto, A. (2014). Pengaruh Struktur Kepemilikan dan Kebijakan Keuangan
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2012). Jurnal Akuntansi, 3, 1–12.
| 37 |
Vol. 9 (1) 2023: 17-39
Khoyriah, N. W. (2018). Engaruh Intensitas Penelitian Dan Pengembangan Dan Kebijakan

Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.
Diss. STIESIA Surabaya.
Kinanti, S. A., & Nuzula, N. F. (2017). Variabel Kontrol Umur Dan Ukuran Perusahaan ( Studi Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Tercatat Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016 ). Jurnal
Administrasi Bisnis (JAB), 50(2), 162–170.
Kuniawati, R., & Asyik, N. F. (2017). Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening Pengaruh
R&D Dan Intangible Asset Pada Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 6(10), 1–22.
http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/1715
Lee, M., & Choi, M. (2015). Analysis on Time-Lag Effect of Research and Development Investment
in the Pharmaceutical Industry in Korea. Osong Public Health and Research Perspectives, 6(4),
241–248. https://doi.org/10.1016/j.phrp.2015.07.001
Leyerty, T. J., & Grace, M. F. (2012). Dupes or Incompetents? An Examination of Management’s
Impact on Firm Distress. Journal of Risk and Insurance.
Pramod, K. N., Krishnan, N., & Puja, P. (2014). R & D intensity And Market Aluation Of Firm:
A Study of R & D incurring Manufacturing Firms In India. Journal of Studies in Dynamics and
Change (JSDC), 1(7), 295–308.
Pulic, A. (1998). Measuring The Performance Of Intellectual Potential In Knowledge Economy.
Available at: http://www.Vaic-on.Net/Start.Htm.
Shin, M. S., & Kim, S. E. (2010). The Effects Of R&D Expenditure On The Firm Value: Evidence
From Korean Small And Medium Sized Enterprises. Journal of Finance and Accountancy.
Sondakh, R., & Morasa, J. (2019). Ipteks Mengukur Nilai Perusahaan Di Pasar Modal Pada
Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ipteks Akuntansi Bagi Masyarakat,
3(1), 17–22. https://doi.org/10.32400/jiam.3.1.2019.23304
Sugeng, B. (2012). Pengaruh Struktur Kepemilikan dan struktur Modal Terhadap Kebijakan Inisiasi
Deviden di Indonesia. Jurnal Akuntansi Aktual, 1, 129–139.
Sukirni, D. (2012). Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan Deviden Dan
Kebijakan Hutang Analisis Terhadap Nilai Perusahaan. Accounting Analysis Journal, 1(2).
https://doi.org/10.15294/aaj.v1i2.703
Sunarsih, N. M., & Mendra, N. P. Y. (2019). Pengaruh Modal Intelektual Terhadap Nilai Keuangan
Sebagai Variabel Intervening, Simposium Nasional Akuntansi XV, 1, 1–28. https://scholar.
google.com/scholar?hl=id&as_sdt=0%2C5&q=Sunarsih%2C+Ni+Made+dan+Ni+Putu+Yuri
a+Mendra.+2011.+Pengaruh+Modal+Intelektual+Terhadap+Nilai+Perusahaan+dengan+Kin
erja+Keuangan+sebagai+Variabel+Intervening+pada+Perusahaan+yang+Terdaftar+di+Burs
a+E
Syafitri, T. (2022). Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan. Al-Kharaj :
Jurnal Ekonomi, Keuangan & Bisnis Syariah, 4(6), 1914–1925. https://doi.org/10.47467/alkharaj.
v4i6.1451
| 38 |
Tao, Q., Sun, Y., Zhu, Y., & Yang, X. (2017). Political Connections and Government Subsidies:
Evidence from Financially Distressed Firms in China. Emerging Markets Finance and Trade.
Thaib, I., & Dewantoro, A. (2017). Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
dengan Struktur Modal sebagai Variabel Intervening. Jurnal Riset Perbankan, Manajemen, Dan
Akuntansi, 1(1), 25. https://doi.org/10.56174/jrpma.v1i1.6
Zhang, D., & Guo, Y. (2019). Financing R&D in Chinese Private Firms: Business Associations or
Political Connection? Economic Modelling.
| 39 |

The Effect of Corporate Governance, Resource and Development Intensity, Intellectual Capital and Managerial Ability On Firm Value With Political Relations As A Moderating Variable

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

The Effect of Corporate Governance, Resource and Development Intensity, Intellectual Capital and Managerial Ability On Firm Value With Political Relations As A Moderating Variable

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Jurnal Akuntansi dan Perpajakan, 9(1): 17-39, 2023

The Effect of Corporate Governance, Resource and Development

Yuliati Galuh Nur Safitri , Nurul Hasanah Uswati Dewi

Corresponding author: Ayu Permata Sari, Nurul Hasanah Uswati Dewi:

Resource Based Theory (RBT)

Resources Dependence Theory (RDT)

METODE, DATA, DAN ANALISIS

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑒𝑛𝑔𝑒𝑙𝑢𝑎𝑟𝑎𝑛 𝑅&𝐷

Modal Intelektual 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑒𝑛𝑔𝑒𝑙𝑢𝑎𝑟𝑎𝑛 𝑅&𝐷

HASIL DAN PEMBAHASAN

Tabel 2. Hasil Uji Statistik Deskriptif

HASIL DAN PEMBAHASAN

Tabel 2. Hasil Uji Statistik Deskriptif

Tabel 3. Hasil Uji Statistik F

Analisis regresi digunakan untuk mengukur pengaruh antara variabel-variabel independen

Tabel 4. Hasil Uji Analisis Regresi Linear

Pengaruh Intensitas R&D Nilai Perusahaan

Pengaruh Modal Intelektual terhadap Nilai Perusahaan

Pengaruh Kemampuan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan

Hubungan Politik sebagai Moderasi Pengaruh Corporate Governance terhadap Nilai

Hubungan Politik sebagai Moderasi Pengaruh Intensitas R&D terhadap Nilai

Hubungan Politik sebagai Moderasi Pengaruh Modal Intelektual terhadap Nilai

Hubungan Politik sebagai Moderasi Pengaruh Kemampuan Manajerial terhadap Nilai

SIMPULAN DAN SARAN

Khoyriah, N. W. (2018). Engaruh Intensitas Penelitian Dan Pengembangan Dan Kebijakan

You might also like