Tomado de: BARFIELD, Jesse T. / RAIBORN, Cecily A. / KINWEY, Michael R. 2008 Contabilidad de costos. 5.*edicién. México D.F.: Editorial International Thomson, IBARFIELD-RAIBORN-KINNEY] El presupuesto de capital ° > 2 a c 5 ° OBJETIVOS DE APRENDIZAJE _Dospuiis de torminar este capitul, el estuclante debord ser capaz de responder las siguientes preguntas: {Por qué la mayotia de los métodos de presupuestos de capital cantran la atencién en los flujos de efactive? Qué mide et periodo de recuparaotén? ES} gCémo se mide el valor presente neto y ol incice de rentabilidad de un proyecto? ve fq ‘LCémo se calcula la tasa intema de rendimionto de un proyecto? 2Qué es fo que mite? J .Cémo afectan los impuestos y los métodos de depreciacién a los flujos de efectivo? {.Cuidles son los supuasios fundamentalos y las limitaciones de cada método de evaluacién do un proyecto de capital? {cine descr sss als oye eet Loin seco een do peed op Como y por qué debe la scinitraisn vara eabo una auditoria de un proyecto Sous peace ce sos on csvalon emia {Apéncice 2) ,Cuéles son las ventajas y las desventelas de! método de la tasa de rendimiento contable?INTRODUCCION He Lota, un predict de components do tuismoties, stan le onresa Cela Autre Gera e190, 808 Garrats cops on Sion dodo, y desde otonen Calas ha pera oo una cin Go Gone Notre ago 3 soritra Calc Pa io sno decay Ke fcurtrente code taso"2 Cada oe toto do oss erence. Ghronbeige, Gv sebe due deb acer utes tnertoes ona reso Cala paras nuevos Comprar rate a paricpecn ds estado, La ces como Gldafe coun Calas os 7a, Gh save sh ceo a compradoee nas ovees pare ‘rca, partpelon ce moroacoeminaré pr ma tor gence atl do prepoton Garr are ha sade a rpotarce da marca casa prs puaioes ye ha copronetae eer fubrilorss de Goes co ego coun pono de aoe coos pre ale expand xa sure ‘Spur certo del rnspusto capt de Gener oo So coat gusel nes Go mods one ember do Cass co are co oco anus vison ab. has dels rodeos noice dra meres ms ven, tox crags fe hs ovnes han abandon a merc Gains eige QUE Tan oad ox roe crc bttpilfscwwrge.com ‘xtranjoras como BMW, Mercedes y Lexus. Aun con precios ‘maa balos, los modelos de Caalac no hen emecionado a ‘ec2 ipo de compraciores, Esa es le situacién que enitentaba ‘General Motors en tanto quo sa preparaba a imverit varios miles de milones de dares en su marca Marqus. Los nuevos modelos que Caiilac pensabe irteducir feslabat en ermonia con las tendencias recientes que se ‘observaben en la cempra de automévies. £n 2002 Cadilac lanz6 une version deportiva, a como la vorsion de Cadillac ar spar pica a os reyes on euro a su fanart, ' ofeto soo as utitaces conse de conpatiereepete ala Ivers parle os una sors cave, Le megnto yi poodicdsedet erate an as licades ele ‘compat, costo def vant, la visa dl project ye valor do salamento se pueden pradoc oon axscthus ‘méT00O DEL PERIOD DE RECUPERACON Yalor presente neto Indic de ronan Tess de rondimientocontble (Present enol apni 2 de este capt) raciones Les gos co etc ys vid del proycto one med sn {tan came determines sn consracion extn ip potebiiaces aor dl rans dl ope no 30 km en ues, 1 Las proterancias en lpatn do jp co efecto noo recarccan do manor elit, "Los fjpe oo leche y a vis lye an mii Dio talan coe dteministens sn consoracn expt de fs probeatdocen.| 5 Las tants de endmionts de proyectos aliraties no sor corte, 1 Las rforncias cl pain de fue de elatvo no eon expla recent 1 Nose ret le asa ites rere sobre prey 1 Las mira ou ls det valor prserte no, 1 Soca ura ospusta ala po el nero 3 vale pase nso 2 refs. 1G ver prose ceto al reo no ger Los tjos do acto y lav at royers en ol mod Dan lraan como dsterieysioe sn conser exp das prbsbicates, Loe petro pten de aloe de econo ae recanecon sn forma expla | Se punden clear asus mips de rencinieno sobre ol meme prove, 1 Loe tjos de atc no ge considera {vale dele tas dl tapo no so conser. Las uilaes, aver yf os el proven tin com> terinstos sn considerackn loz de as pesaiae, GUADRO 14-8 4s actividad val la pena, En algunos casos, sin embargo, los beneficios proporcionados pot los proyectos de captal son difiles de cuantificar. Sin embargo, la dficulad en lx cuanticacién no ameria exchiea ls bencfcios del andliss de presupueso de capa. En la mayoria de las situaciones se pueden obtener medides cvantificables susiuta para los beneficios cualiatvos For ejemplo, los beaficios provenientes de las inveriones en ceatrs para culdads drs de Jos hijo de los empleados puetien estimarse basindose en fa reduccign de la otaciny en os tiempos de ausencia de fos empleaclos. En un nivel minimo, os administadores deben tata de indus en forma subjetva tales beneficlos en el proceso analiic, [Es ots cicunstancias la administracién puede saber ea forma anticipada que 1s benefit ‘dos monetaros de un proyecto de capital no excedern a 108 castes, pero el proyecto es cSen- ial por otras zones, Por elmplo, una empresa puede considerar In posbiidad de renova él lager de trabajo de los empleados con nuevas alfombyas, cauebles, pntura y abajo de ae. Li Supuestesy lintaciones de mstodo de presupussio a captalcapo 14S presen de cape renovacién no hacia que el trabajo de los empleados fuera més sencilla o mais seguro, pero lo bara més comodo. Tal proyecto puede ser juzgado como "digno de tomar en cuenta” indepen- lentemente de fos resultados de un andlisis easio-benefici, Las commpaaias tmbién deben in- verti en productos ro.rentables para mantener la participacién de mercado de un grupo de productos, ¥, por nto, proteger la posicién de mercado de los productos rentables, Una de las laversiones mis dificiles de evalua es Ia tecnologia, lo cual se expone en Ja nota informativa fanext que se presenta mis adelante, 2Qué actives se pueden usar para la actividad propuesta? a determinacién de los acivas disponibles y convenientes para Levar a cabo le actividad que se pretende esti estrechamente relacionada con la evaluaciéa del valor de dicha actividad. La aukninistacion debe tener una idea de cusnto costar los activos necesarios para determina st la actividad deberia Ievarse 2 cabo, Como se muestra en el cuadro 149, la administracién de- bbe recopilar la siguiente informacion monctaria y no moretria espectica para cada activo pa- ‘a hacer esta cetermiacion: el costo inicia, In vida estimada y el valor de salvamento, la materia prima-y los requerimientos de mano de cbra, los cosios de operacién (nto fjos como varia~ Dies), fa capacidad de producci6n, la disponibilidad y los costos del servicio, las expectativas de ‘mantenimiento y los ingresos que se vayan a generas (Si es que se generaa algunos), Como se smencioné en la secci6n anterior, la informacién que se use en el andlisis de un proyecto de ca- pital puede inclur medidas indicectas y sustintvas, La administracién debe tener informacién ‘ano cualtativa como cuantitaiva sobre cada activo y reconocer que algunos proyectos son sie- plemente mis importantes para el futuro de una empresa que ccros, Este punto se ejempliica en a note informativa que se presenta adelante. De los activos disponibles para cada actividad, acudl es la mejor inversion? UUsando tode ta informacin disponible, la adminstactin debe seleccionar el mejor activo entie todos los candidat y hacer 2 un lado todos las demas. Ea la mayera de las sinaciones una ext presa tiene un comiéestablecido para discatr, evalua y eprobar los proyectos de capital. Al eva luar la aceptabilidad de un proyecto de capital este comité debe reconacer que se deben tomar os tipos de decisiones de presupueso de capis: decisiones de seguridad y de preferencia Inttpffver.nteLcom bhttpy/veew.amd.com NOTA INFORMATIVA NEGOCIOS EN GENERAL A veces sélo se tiene una opcién En os aos de ess nance, con tacuoncia las empress tan cla reduc 58 presupuestos do capital para ahorrr costae y reduc fuos do cada co eoctva. Sm amergo, elqunss ve 106 los gastes det prosopuesto de capita son e eco para ro dct le cosies Aa na sucecico con Ine a mecia que se ha tnontac a Advanced Micro Devices (AMD), ss podeteso rival ‘Aunque Intel experiments ura aguda eleinuciin Ge Sus Ine 12008 en el river timeste do 2001, muchos analsias espars ban que Intel anurcara redslones én los gastos de esp. El plan origi de compan era gesta’ S80 7500 rllones de lars en proyectos de capital duranta 2001. Sin embargo, Craky Bareatt | sect aisoutva de ne, aermenc alos analses el fo arunciarringur recucsién en as iversiones de captel Le explcacion ce In posture del ator Barret puece encon- ‘tare on ia economia dele prockcaién de ckcutoselacténicos, va reduc los costs y as pércidas Intl debe encerpar formas de reduc sus coslos y las mayores reduccines de costae 2 pueden obtener e6lo a vevés de la Inversiones en las nuevas twonologias do procuccén. Mas eapecFcamenta ns debe des lazer la produeckin de au Penium 4 a una caractesica de ci fronsiones #e 0.19 mictones para mantener su pose cempe- tive reepecto a AMD. Lous Bume, admbistedor general y veepresidente cine Desktop Platt Group, Inc que el Perum 4 de 0.18 micro nes aparecera carn la vorion Nortwood a fies do 2005. Se "le de la mc del tamania del molds del ctuel Pentium 4 class Wits, Ademds de reduc es cost de precucién a pro: ‘eso do 0.13 mirenesy a gscretia mss pecuera de a ccut tos alecticos incremertarn i veleeléed en e descmpafo de lee mismo ZENS ple ry a om Fa entoa Parte 3 Planet yon CUADRO 14-9 nformacién de as Invasions de capil decisién de seguridad decision de preferencia ‘Requerimiontos de materi primas y de mano de obra Ingresos {8188 que hay alguno) Capacidad de Expectativas de pproduccién ‘manterimiento Disponibilidad y costos ‘de los servicios (sa decision de seguridad determina stun proyecto de capital es deseable basindose en alin citerio minimo deseable (0 en vais citrios de esta naturaleza) previamente esableico. Siel proyecto no stisface ef estindar minimo (o las estandares minima), se deja de considera 1s segunda decision es una decision de preferencia, ea a cual ce asiana un rango a los pro yedts de acuerdo con el grado en que repercutan en el logo de los obras de a compat. 1 decison de qué activo es Ia mejor inversicn requiere del uso de una o varias Ge las téc- sicas de evaluacin que se expusieron anteiornente, Se pueden user algunas técnica para vi sualzar los proyecos en cuanto a su nivel de aceptbiidad y as para asgnar un rango los proyectos con base en su orien de preferencia, Aunque disintas compatias san diferentes te lcs para propésitos de seguridad y de asignacién de rangos, el perodo de recuperacion se usa porlo general slo para Secisiones de seguridad. La ain por la que se elige el pesodo de recuperacin par este ipo de docsiones, esque éste cetra ln atenciéns6lo en el corto plazo ‘yo considera el valor del dinero a través del tempo, Las tenicasresantes se pueden Usa pa 1m dur seguridad o para dar un rango alos proyecios de capital De las “mejores inversiones” en todas las actividades que valen Ja pena, zen cuales deberia invertir la compaiiia? “Aunque existe un gran ndmero de actividades de inverstén que val Ia pena, cada compat te- ‘ne recursos limitados disponible y debe asigarlos de la manera mis reauble, Por tanto, des- pués de lege cl mejor activo para cada actividad a acministrac debe decidir que actividades Yy qué actives debert financier, Las actividades de iverson se pueden dsicer como mutt®= mente exsluyentes, inlependicntes como runsament incyenies.Capit 143 prepa deca Los proyectos mutuamente excluyentes desempetian la misroa funcién. Se elige un pro- vyecto a partir de un grupo, ¥ al hacerlo se excluye de consideracién a todos los demas debido 4 que proporcionarlan una capacidad innecesana o redundante, Una propuesta 2 considerar ‘puede ser zemplazar un activo disponible con otro que proporcione las mismas capacidades bs ‘cas, Sila empresa mantiene el activo andiguo, no comprari el nuevo; si compra el nuevo, ver decd el activo aatiguo. Por tanto, los des actives son munuamente excluyeates, Por ejemplo, si ‘una panaderia decidiera comprar un nuevo camién de reparto, ya no nevesitaria el camién ac- ‘ual, ast que lo venderia para ayudar a financiar Ia compra del nuevo camién. (Otzas inversions pueden ser proyectos independientes porque no tienen una dependen- cia especifica entre si. Por ejemplo, la adquisicién de un sistema de microcomputadoras de of- ‘ina no esti relacionada con la compra de maquivaria. Estas decisiones de proyectos se analizan ¥yse aceptan 0 rechazan de manera independiente enize sl. Aunque los recursos imitados pue~ ‘den impedie la adquisicién de todos los proyectos acepizbles, los proyectos en sf mismos 20 son mutuzmente excluyentes, 1a administraciia puede estar considerando cietas iaversiones que estén relacionadas en «su toialidad con wn proyecto principal, o proyectos mutuamente incluyentes. Ea una situe- ‘ion mutuamente incluyente, st se elige el proyecto principal, todos las proyectos relacionados también se seleccionan, Si ocure lo cratraro, es dedi, el rechszo del proyecto primaco, se im- poncir también el rechazo de todos los dems proyectos. Por ejemplo, si una empresa opts por invertie sus recursos en tna nueva tecnologi, es posible que también neceste iavertir en un programa de capactacién para los empleades. “En el cuadro 1410 se muestra un proceso tpico de decision de inversién en el cual una compaiia esti determinando la mejor forma de proporcionar el transporte necesatio a la fuerza de ventas. Ias respuestas de las cuatro preguntas fornuladas en los subencabezades de esta s2c- ibn se ejemplifcan sobre Ia base de una decision de transporte. Para asegurarse de que los fondos de capital se inviertan en los mejores proyectos dispo- nibles, la administracién debe evaluarlos todos con mucho cuidado antes de decidir cuales re- presentan el uso mis efectivo y eficiente de los recursos (una determinacién dif). Fl proceso de evaluacién debe considers las pricridades de las actividades, los fujos de efeatvo y el ties- g0 de todos fos proyectos. Por consiguiente, los proyectas deben clasifcarse en orden de su aceptabildad. Se puede requent Ia asignacida de rangos tanto para proyectos independientes ‘como paca proyectos mutuamente excluyentes. Para seleccionar el mejor proyecto @ partir de incluyente Acthidad -Sumists de wanepore para una wren de varias do 10 personas, 1. LES la aside eign de na inves Si a doceén se basa on un andl ce costo de surhisrar un anspor en ztacn cone Impote oe utili bata qua debra ser ganeraa pola furza de varias. 2. {Qué acoae pueden usrse para la acted?” Dispritle: pases de autcbuses, leas, noticia, automéles (comprados) atomivles (enacos),avlomévioe (actions posal) avionas pequofe. Infatbles fe pases de auobuses a bcs les motceletes son conalderados inectes ebido l Incanvanionlay ala incapaidad para mangjar ina cantad zenabl de mercenela; los ‘sviones so conelderads inacblesdebio aa iconvoninca ya la ata de proximicad dole sites de aerizae pra les cents, Facies: Dorss Upes de autores a ser comrades (syponge opines Ge actos da Ala (); ees tpos de cnatns do arendanionto(syponga ura sponbltad 6 rerta del l 8), ota actus ‘copa de oda inlormacin cura ycunitate relevant acca atos is actives facies {ectvos AG, arondamiontos 15, fol sta. 9, {Cul atv 69 la major rcralén? ‘Compare to a inorscin evant y cja ef mor actvo de lca cerdatca del grupo de compre (suzange el actvo Dy cel grupo de erendamieno suponga et een 2. 4, 2Que inversion debra hacer la cpa? ‘Gampaze ei malr acto caelto el gino de compa (ace D)y el grupo de arordarento (erondamonto 2); esto representa una decison de un proyecto mutusrenteexcuyerte y con ‘ances mulpes. Se ha daccublero queef mejor candta son os anves del too D. Compare los aatvos dtp D con la foi actual éto os un proyecto do rmplazo mutamerte excuyerte, La ‘neo nvreién as vendo a ota agua y comprar una nuavs fot de 10 automvies dal tio D. CUADRO 14-10 Proceso thica de decsiones irvesionParte 3 Pliny cnt ‘un conjunto de altemativas, se requiere la asignacion de rangos de proyectos mumamente ex- Cluyentes, en tanto que para aplcar de manera eficente el capital escaso entre aplicaciones com- petiivas, Se requiere Ja asignacion de rangos de proyectos independientes. ASIGNACION DE RANGOS DE PROYECTOS MULTIPLES DE CAPITAL {uOéeo casican ts aon Fistradores a los proyectos ce Eversion? supnesto de elaversion nnd Joe adminisradores se enfentan a una decisin de acepacion/rehazo para Un solo ac- tivo, todas les téenieas de evahuacion del valor del dinero a waves del tempo apunsan por lo ge- eral hacia la misma alteratva Ge decision, Un proyecto es ceptable de acverdo con el método Gel valor presente neto cuando se valor presente neto es no negativo La aceptablidad de un activo de capital también est indicada por un indice de entaiidad de 100 0 mis, Toda vee aque el indice de rentbilidad o> una adaptacién del método del valor presente neo, estas dos téentcas de cvaluacin siempre llevan a tomar la misma decision de aceptaclon/techazo. Para que una adquisicion de capital sea aceptable de acuerdo con el medielo de la tas ia- tema de sendlinieno, debe tener una tasa interna de reodiniento igual a 0 mayor que ka sa minima especicada, HI método de la tas intema de rendimiesto conduce a tom a misma de- cision de aceptucin/echavo que el método del valor presente neo y el método del indice de rentabilidad si se usar las misastasas de valla y de descuento. Sin embargo, lo mis fecuente es que los adminstadores se enfrentan con la necesdad de clegir entre proyectos meiples, Tas deisiones de proyectos mikiplesrequleren que se asigne tan rang de seleccion, En esta ceecion del capttlo se considera el uso de las ténicas del valor presente neto, del indice de rentablidad y de la asa intesra de rendimiento para la asignacén de rangos de proyectns munamente excluyentes, También se puede user el método del prio- do de recuperscién para asignar un cango 2 proyeces mltiples, Sin embargo, exe 6limo no proporciona tanta informacién si como el valor presente eto, el indice de rentaildad y la 62 interna de rendimiento, porque los Hyjs de efeetvo que van més alla del pesiodo de rear peaca se igioran, ‘os adminstradores pueden usar los resultados provenentes de las tenicas de evaluaién para asignar un rango a fs proyectos en orden descendent de aceptabiidad, Ba los mésodes del valor presente net y del Soc de renabilidad, la aignaci de rangos ce bar, rexpectva- mente, en la agnitud del valor presents net y del indice de rentabilidad, Aunque e basin ea las mismas ca, el metodo del valor presente eto y del indice de rentabiigad no siempre pro- porclonan el mismo orden de rangas porque el primero ¢s usa medida en moneda y el lino «3 un porcentje. Cuando se usa la tas interna de rendimient, los rangos de proyectos rai ples se basan en Ia tsa de rendimento espeada, Ios rangos que proporciona el método de a tusaintema de rendiniento no siempre sevin del mismo orden que los que proporcionan ls métodos del valor presente neto 0 del indice de eatablidad, En ocasiones se presentan resuzados en conflicts debido a la exisencia de dlsintos su- ppuestos de reinversiGin funamenmales en los tes métodos, Hl supuesto de reinversion. presi me que los jos de efecivo liberades durante la vida de un proyecto se seiavesten hasa cl final de la vida de ese proyecto. Las técnicas del valor presente neto ¥ del fice de rentail- dad suponen que los fujos de efectivo lberadce se reievirten a la tasa de descuento, la eval cn un nivel minima, debe ser el costo de capital (COC, por sus spas en inglés). El método ce Js tsa interna de rendimiento supone que la reinversén de Jos Bujos de efectivo lberdos s© puede hucer ala tas intema de cendimicnto esperaa, la cal puede ser sustancielmeme mis alta que ef cos de capil. Si 10 es, el método de fa tas interna de rendmiento puede propa cionar una indieacién engnfiosa del io de un proyecto debido a que no se pueden encontrar proyectos adicionales que tengan un rendimiento tn ato a lis siguientes subsecciones se exponen tres stuaciones para ejemplifcar loa conlcios ea ls dasiicacones de proyectos maples, En caca situacin el promedio ponderado del cos to de capital os la tasa de descuento que se usa para caleular el valor presente neto, ast como Ja taza mifima es conta a cual se debe medir la tasa interna de rendimiento Proyectos miiltiples. Vidas iguales, flujos de efectivo constantes, inversiones desiguales ‘eRAGS ha recopliado la siguiente informaci6n respecto a dos proyectos potencales. Un prove to bajo consideracién es la compra de un programa de oSmouto que mejorar la efciencia el procesamiento de las drdenes de los clientes fa otra inversion que se esta contemplando es uscapi 148 proce de capa programa de entrenamianto de servicio a los clientes para el personal de! area de ventas. Los Satos acerca Ge estos proyectos son como se cesctbe a continuacidn: Programa de cémputo Programa de entrenamento trworsn ‘90000 80000 Pigot anuaies de elect espa de impunece 4000 ‘14000 Vide dos active Oates 10 afos Cesio de eptal m % (Observe que en este eemplo se ha supuesto un costo de capital de nueve por ciento como ta- sa de descuento. Las fineas de tempo, el valor presente neto y los cileulos éel indice de renta- bilidad se presentan en el cuxdro 14-11 para ambos proyectos. Los montos que aparecen. ca. as lineas de tiempo se muestran en mules de d6lares. [a tase interna de rendimienta se aproxima 1 pari del valor presente de usa tabla de anualidades (table 2, apEndice A), y la tsa real se ‘puede encontrar usando una computadora o una calculadora programable. EI modelo de valor presente neto indica que la mejor inversién de eRAGS es el programa de cOmputo con un valor presente neio de 11843 délives. Sin enibargo, at aplicar Ios maodelos del fndice de rentabilidad o de la tasa interna de rendimiento se seleccionaria el programa de ‘entrenamiento porque tiene un indice de rentabilidad mas alto y una tasa interna de rendicniea- to mts ala. Toda vez que estos proyectos no sirven al mismo propésit, lo mas probable es que 1a administraciém de la empresa evaluara la selecciOn basindose en las necesidades prioritarias ‘et lugar de basarse en fos resultados de evaluaciones especticas de proyectos de capital. Sino ‘es necesario racionolizar el capital, eRAG puede inverts en ambos proyectos, oa Programa co cémput (en mie Fndopeoo 9 914 2 3 4 5 6 7 8 @ © Fun do ertada 464" “434 408 48 16H 404 Heh ves 48k ae Foe de eaida (60) Fj. fetivo Periodo Monto __Factor de descuento aor presente Ivars & 3390000) 1.0000 1900000), Func errata aruniog tty 400 2760 401843 Vale reson neo tres Ince de rertaiisad = $401 848 = $520000 = 1.63 Factor de a tsa intama de rendinianle = $200000 + $6400 = 6.0958 (nade por 10 pers) Le asa into do oninoeto es da aprovimadarante 40.49 por lento; ete rsuteds han sido ‘valacios por media de ue clcuesora Programa de entrenamianto (en rls) Fnoopoiodo 0 1 2 3 4 6 6 7 8 to Figoede ened +14 414 $4 HH Ake ath ted Flps de salda (69) Flujo do etectvo Feriodo __Monlo ‘Factor de descuenta Valor presente Invern w ‘s1¢0000) 1.0000 20000) Fos do entrada arusles thy ‘4000 sores 7908 Valor prezen reto Ero Indice do ontabided ~ $8703 = $2000 ~ 1.098 Fectr dela tee tems de reninions = $20000 = §14000 = 5.7143 (anvaiad pr 10 peda) Lata ntoa de rnninto oe preimadenrta de 1.73 por ceo; esas ruled han sido ‘elie por med de una eacuadara. CUADRO 14-14 Proyectos miles. Ranges ‘en conto‘Parte 3 Pansatiny crt Proyectos miiltiples. Vidas desiguales, flujos de efectivo constantes pero desiguales, inversiones desiguales 1a segunda explicacién de rangos en conflcto compara nuevamente el programa de cémputo ¥ el programa Ge entrenamiento pero con un nuevo conjunto de supuesioe. Hl cestode capital Se supone an de nueve por cleo, Los hechos refejan ahora vidas diferentes asf como inver- siones yfujs anuales de efetivo distin, Programa de cémputo_ Programa de envenamieno os 000000 501800 Fijoe aval do ofetve después ds Inpuotboe 210000 +0000 Vide de ive 5 aoe 8 ace as lineas de tempo para las dos inversiones son como se describe enseguida Programa de cémputo (en sles) Fin de pati | ° 1 2 3 ‘ 5 Fos do ontada 2210 210 4210 4210 +210 Fup de sales 09) Prograna de entrenamiento Findopotods = eee tee eeat ete eee ety eH Fidos de ontada HO FO IO HOO ttt Htt0 Fu de eaide (6015) Pra cada inversiin se calcula el valor presente neto, el indice de rentabilidad y la tasa interua de rendimiento, Los resultados obtenidos se muestzn en el cuadro 14-12, Sise usa el método del valor presente neo o el método del indice de rentabilidad, eRAGs deberia scicocionar el programa de entrenamiento, Si se usa el méodo de la tsa interna de rendlimiento para elegit eave los dos proyectos, cl programa de computo parece ser la mejor inversion, CUADRO 14-12 Provectos mates. Rangos sn confico Programa de eémputo Flujo de etactvo Monto Factor de descuento Valor preset & ‘(e00000) 110000 800000), irae sruaias tly ‘210c00 38807 6657 Valor prosanto nto Inde eremabides = S818297 + s800000 oe Factor de ls tase iam de rndiminle = $600000 + #210000 ~ 28005 (eruafad per reo pecedce) ‘La tus ier de ondiiento os de apcvimadsmente 9.81 % oot roeukadoe han sido verfeados por mado de une clededrs. Programa de entrenamiento uj do etectvo Periodo __Monto_—Factor de descuento Valor presente — be (68100) “1.9000 14591500) Fos de entree anales "10000 Sse 08828 Valor presents eto Ins de evsbiad = $208,826 + $501€00 ~ 1.03 aco df ta intra de endint » $501 500 + $1000 = $9773 eral pc eco pets) ‘tats tema de renninto ws aroxmadamente de 878 %; eos resus han sg vrlicados por media de una eleva.cpt 14 5 prespuec de cope “a asigasciin de rangos usando la tasa intema de rendimiento es engatiosa debi al supues- to de reinversiin. El método de l tas interna de rendimiento supone que los fiuios de entrada e elective de 710000 célares anuzles provenietes de lz inversion en programas de cOmputo se reinveririn a una tasa de 981 por cierto; dl mismo modo, se supone que ls fujos de efecto de 110000 dares provenientes del programa de entrenamiento se reinverten a 9.78 por cient Sin embargo, el método del valor presente neto supone la reinversion de los Ajo de efectivo a tun coso det capital de nueve por cient, una tase de rendimnéento més rezonable, Ls ciloulos del ‘olor presente neto muestan que el programa de entrenamiento es a mejor inversion. ‘Se dspone de un método formal para clegr la mejor inversi6n. Para que le edministracién de eRAGS Seleccione fa meior inversion, se debe determinar en primer tino la diferencia en los fujos de efectivo anuales que existe ente la inversiOn en el programa de cémputo y 1a ia- versin en ef programa de entrenamiento, Las diferencias del flujo de efectvo se evatian enton ces como si resutaran de una oportunidad de faversidn separada, Toda vez que el paquete de ‘émputo requiere una inversiGn més aka que el programa de entrenamento, el primero se usa ‘como base de comparacién. La oporanidad de inversion que tesla de las dierencis en af fx Jp de efecivo recbe en exe caso el nombre de diferencias del proyecto, Silas diferencias del pro- ‘ecto proporcionan un valor presente neto positivo, la inversién en los programas de eGo recibe un tango mis alto que la invessin en el programa de entrenamiento, Se asigna este rar go mas alto porque la inversién adicional que se requiere para el programa de cémputo se ve sobrecompensada por los fiujos de efectivo adiconales, Si as diferencia del proyecto rauestran tn valor presente nto negativo, el programas de entrenamiento es la mejor inversién. Como se svesta en el cusdro 1413, usando factores de valor presente provenientes de la tabla 2, apén- dice A, el valor presente neto de ls dferencias del proyecto es nezativo, Proyectos miltiples. Vidas iguales, inversiones iguales, flujos de cfectivo desiguales [a adiinisracion de eRAGS est irtersada en dos proyectos adicionales: un negocio conjunto pure desarollar un nuevo slo web que comercalizara libros ebaucos dlsios y'un estudio de fnvestigacion de mercadotecnia para un minors tradicional de gran tama, Ea el cago del es- tudio de investigacion no se recta ningtin pago del clente haa terminar el proyecto El cos- to de capital dela compafiay la tsa de desouento son de nueve por ciento, Fite conjunto de Fujosnetos defective Fin do Programa de Diterencias period compute _entronamiento se proyectos ° $591 500) $1208 600), 1 40000 *+100000 2 110000 100000, 3 110000 10000 4 110000 +190000 5 ‘0000 100000 8 10000, ‘10.000), 7 sraceo (110000) 8 110000 (110000) Couios del valor presente neta - Diferoncias del proyecto Fluo de etectvo Perlodo __Monto ‘Factor de descuento Valor presente ‘ 1208500) 4.0000 (208500) 8 ents “100000 3.8897 ‘388970 Fup anal de anrasa (110000) 0.5965 (65533) Fup ual de entasa (110000) osa70 (0170) Fo anu de era (110900) e019 (55209) Vale present mato 603 CUADRO 14-13 Vat prosents nto do las erercias do proyectos