Parte No1: Sobre las estrategias de las corporaciones para manejar DFI:

DFI Strategy JCPenney has recognized numerous opportunities to expand in foreign

countries and has assessed many foreign markets, including Brazil, Greece, Mexico,
Portugal, Singapore, and Thailand. It has opened new stores in Europe, Asia, and
Latin America. In each case, the firm was aware that it did not have sufficient
understanding of the culture of each country that it had targeted. Consequently, it
engaged in joint ventures with local partners who knew the preferences of the local
customers.

1. What comparative advantage does JCPenney have when establishing a

store in a foreign country, relative to an independent variety store?

JCPenney cuenta con una ventaja relacionada a las economías de escala, además de la
percepción de las personas sobre la empresa.

2. Why might the overall risk of JCPenney decrease or increase as a result of

its recent global expansion?

El nivel de riesgo general de JCPenney podría reducirse debido a la amplia distribución

geográfica derivada de su expansión global. Al tener presencia en múltiples mercados, la
compañía disminuye su dependencia en un solo mercado, lo que podría atenuar los efectos
de las variaciones económicas o contratiempos específicos de un país en particular. No
obstante, existe la posibilidad de que el riesgo también aumente debido a los retos que
implica entender y adaptarse a diversas culturas y mercados, así como a los potenciales
riesgos políticos o regulatorios presentes en los países donde opera.

3. JCPenney has been more cautious about entering China. Explain the
potential obstacles associated with entering China.

Ingresar a China puede presentar desafíos relacionados a lo siguiente:

• Diferencias culturales.
• Mercado altamente competitivo.
• Regulaciones comerciales y políticas gubernamentales.

Nombre: Delgado Montes María Paula

Parte No.2: Sobre la valoración de los presupuestos de capital para definir su
estrategia DFI

Capital Budgeting Example Brower, Inc., just constructed a manufacturing plant in

Ghana. The construction cost 9 billion Ghanaian cedi. Brower intends to leave the
plant open for three years. During the three years of operation, cedi cash flows are
expected to be 3 billion cedi, 3 billion cedi, and 2 billion cedi, respectively. Operating
cash flows will begin one year from today and are remitted back to the parent at the
end of each year. At the end of the third year, Brower expects to sell the plant for 5
billion cedi. Brower has a required rate of return of 17 percent. It currently takes
8,700 cedi to buy 1 U.S. dollar, and the cedi is expected to depreciate by 5 percent
per year.

1. Determine the NPV for this project. Should Brower build the plant?

Años 0 1 2 3
Inversión -9
Funcionamiento flujo 3 3 2
Valor de Salvamento 5
Flujo neto -9 3 3 7
Tipo de cambio 8700 9135 9591.75 100.713.375
Flujo a la matriz $ -103.448.276,00 $ 328.407.225,00 $3.127.687.857,00 $695.041.746,00
valor presente $-103.448.276,00 $ 2.806.899.359,00 $2.284.818.363,00 $433.963.602,00
VAN ($10,344.83) ($753,793.06) ($525,317.18) ($91,339.03)

TMAR 17%

Como el Valor Presente Neto es negativo, no se debería emprender el proyecto.

Recordando que un VNA negativo quiere decir que se incurre en pérdidas.

2. How would your answer change if the value of the cedi was expected to
remain unchanged from its cur- rent value of 8,700 cedi per U.S. dollar over
the course of the three years? Should Brower construct the plant then?

TMAR 17%

Años 0 1 2 3
Inversión -9
Funcionamiento flujo 3 3 2
Valor de Salvamento 5
Flujo neto -9 3 3 7
Tipo de cambio 8700 8700 8700 8700
Flujo a la matriz $ -103.448.276,00 $ 3.448.275.862,00 $3.448.275.862,00 $ 804.597.701,00
valor presente $ -103.448.276,00 $ 2.947.244.327,00 $2.519.012.245,00 $ 502.367.114,00
VAN ($10,344.83) ($739,748.56) ($487,847.33) $14,519.00

Debido a que el VAN es positivo se debería emprender el proyecto, aunque está sujeto
a la confianza del que tipo de cambio permanezco estable.

Nombre: Delgado Montes María Paula

Parte No.3: Sobre el Pricing a Foreign Target

Pricing a Foreign Target Alaska, Inc., would like to acquire Estoya Corp., which is
located in Peru. In initial negotiations, Estoya has asked for a purchase price of 1
billion Peruvian new sol. If Alaska completes the purchase, it would keep Estoya’s
operations for two years and then sell the company. In the recent past, Estoya has
generated annual cash flows of 500 million new sol per year, but Alaska believes that
it can increase these cash flows 5 percent each year by improving the operations of
the plant. Given these improvements, Alaska believes it will be able to resell Estoya
in two years for 1.2 billion new sol. The current exchange rate of the new sol is $.29,
and exchange rate forecasts for the next two years indicate values of $.29 and $.27,
respectively.
Given these facts, should Alaska, Inc., pay 1 billion new sol for Estoya Corp. if the
required rate of return is 18 percent? What is the maximum price Alaska should be
willing to pay?
Año 0 1 2
Operating CF 525 551,25
Venta Estoya 1200
Flujo de caja en nuevos soles 525 1751,25
Tipo de cambio $0,29 $0,27
Flujo de caja en $ $152,25 $472,84
VP $129,03 $339,59
VP Acumulativo $129,03 $468,62

TMAR 18%

Alaska, Inc no debe pagar más de $468,62 Millones por Estoya Corp. Estoya pide 1200
millones de nuevos soles que con el tipo de cambio representan $348 millones. Por lo
tanto, Alaska Inc debería comprar Estoya Corp.

Nombre: Delgado Montes María Paula

Parte No.4: Sobre las Calificaciones de Riesgos País
Calificaciones del Riesgo País. Kansas Co. quiere invertir en un proyecto en China.
Debería realizar una inversión inicial de 5 millones de yuanes. Se espera generar flujos
de efectivo de 7 millones de yuanes al final de un año. El tipo de cambio spot del yuan es
de 0.12 dólares y Kansas piensa que este tipo de cambio es el mejor pronóstico del futuro.
Sin embargo, hay dos formas de riesgo país. Primero, hay 30% de posibilidades de que el
gobierno chino exija que los flujos de efectivo en yuanes ganados por la empresa al final
del primer año sean reinvertidos en China durante un año antes de ser remitidos a la
empresa matriz (así que el efectivo no se remitiría hasta dos años a partir de hoy). En este
caso, Kansas ganaría 4% después de impuestos si realiza un depósito bancario en China
durante el segundo año. Segundo, hay 40% de posibilidades de que el gobierno chino
establezca un impuesto especial a la repatriación de 400,000 yuanes en el momento en
que Kansas Co. envíe los flujos de efectivo ganados en China de regreso a Estados
Unidos. Las dos formas de riesgo país son independientes. La tasa de rendimiento
requerida en este proyecto es de 26%. No hay valor de rescate.

Posible ganancia
Probabilidad
sobre el depósito
4% 30%
0% 70%

Posible tasa
Probabilidad
impositiva
400000 40%
0 60%

TMAR 26%
Tipo de cambio $0,12

Escenario 1 Escenario 2 Escenario 3 Escenario 4

Sin riesgo país Inversión 1 año Remittance tax Ambos riesgos
Yuan remitido por la subsidiria $ 7.000.000,00 $ 7.000.000,00 $ 7.000.000,00 $ 7.000.000,00
Retención de impuestos NA NA 400000 400000
Tasa de interés NA $ 0,04 NA 0,04
NA $ 7.280.000,00 NA $ 7.280.000,00
Yuan después de intereses
Yuan después de impuestos NA NA $ 6.600.000,00 $ 6.880.000,00
Tipo de cambio $0,12 $0,12 $0,12 $0,12
Flujo de efectivo de la matriz $ 840.000,00 $ 873.600,00 $ 792.000,00 $ 825.600,00
VP $666.666,67 $550.264,55 $628.571,43 $520.030,23
Inversión $ -600.000,00 $ -600.000,00 $ -600.000,00 $ -600.000,00
VNA $666.666,67 $ -49.735,45 $28.571,43 $-79.969,77

¿Cuál es el monto esperado del valor presente neto del proyecto?

VNA Probabilidad Probailidad conjunta VNA * Prob
Escenario 1 $666.666,67 70% x 60% 0,42 $280.000,00
Escenaro 2 $ -49.735,45 30% x 60% 0,18 $-8.952,38
Escenario 3 $28.571,43 70% x 40% 0,28 $8.000,00
Escenario 4 $-79.969,77 30% x 40% 0,12 $-9.596,37

TOTAL VNA $17.451,25

Nombre: Delgado Montes María Paula

Parte No.5: Sobre las Decisiones de Financiamiento
Decisión de financiamiento. Veer Co. es una CMN con sede en Estados Unidos que
realiza la mayoría de sus operaciones en Japón. Como las empresas japonesas con
las que compite usan más apalancamiento financiero, ha decidido ajustar el suyo
para estar en línea con ellas. Con este fuerte hincapié en la deuda, Veer Co. debe
cosechar más ventajas fiscales. Cree que la percepción de su riesgo por parte del
mercado seguirá sin cambio, ya que su apalancamiento financiero continuará sin ser
mayor que el de sus competidores japoneses.
Las empresas japonesas tienen más apalancamiento financiero debido a relaciones con
acreedores y el gobierno, quienes respaldan a compañías locales. El gobierno podría
salvar empresas japonesas, pero no es tan probable que rescate subsidiarias
estadounidenses, porque resulta en mayor riesgo al usar mucho apalancamiento.

Nombre: Delgado Montes María Paula