The IS-LM Model
The IS-LM model provides another way of looking
at the determination of the level of short-run real
gross domestic product (real GDP) in the
economy. Like the aggregate expenditure model,
it takes the price level as fixed. But whereas that
model takes the interest rate as exogenous-
specifically, a change in the interest rate results
in a change in autonomous spending-the IS-LM
model treats the interest rate as an endogenous
variable.
The basis of the IS-LM model is an analysis of the
money market and an analysis of the goods
market, which together determine the
equilibrium levels of interest rates and output in
the economy, given prices.
The model finds combinations of interest rates
and output (GDP) such that the money market is
in equilibrium. This creates the LM curve. The
model also finds combinations of interest rates
and output such that the goods market is in
equilibrium. This creates the IS curve. The
equilibrium is the interest rate and output
combination that is on both the IS and the LM
curves.
LM Curve
The LM curve represents the combinations of the
interest rate and income such that money supply
and money demand are equal. The demand for
money comes from households, firms, and
governments that use money as a means of
exchange and a store of value. The law of
demand holds: as the interest rate increases, the
quantity of money demanded decreases because
the interest rate represents an opportunity cost
of holding money. When interest rates are
higher, in other words, money is less effective as
a store of value. Money demand increases when
output rises because money also serves as a
medium of exchange.
When output is larger, people have more income
and so want to hold more money for their
transactions. The supply of money is chosen by
आईएस-एलएम मॉडल
आईएस-एलएम मॉडल अर्थव्यवस्र्ा में अल्पकाललक
वास्तववक सकल घरे लू उत्पाद (वास्तववक जीडीपी) के
स्तर के लिर्ाथरण को दे खिे का एक और तरीका प्रदाि
करता है । समग्र व्यय मॉडल की तरह, यह मूल्य स्तर
को लिश्चित मािता है । लेककि जबकक वह मॉडल ब्याज
दर को बकहजाथत मािता है - ववशेष रूप से, ब्याज दर
में बदलाव के पररणामस्वरूप स्वायत्त खर्थ में बदलाव
होता है - आईएस-एलएम मॉडल ब्याज दर को एक
अंतजाथत र्र के रूप में मािता है ।
आईएस-एलएम मॉडल का आर्ार मुद्रा बाजार का
ववश्लेषण और माल बाजार का ववश्लेषण है , जो लमलकर
कीमतों को दे खते हुए अर्थव्यवस्र्ा में ब्याज दरों और
आउटपुट के संतुलि स्तर को लिर्ाथररत करते हैं ।
मॉडल ब्याज दरों और आउटपुट (जीडीपी) के संयोजि
का पता लगाता है ताकक मुद्रा बाजार संतुलि में रहे ।
इससे LM वक्र बिता है । मॉडल ब्याज दरों और
आउटपुट के संयोजि का भी पता लगाता है ताकक माल
बाजार संतुलि में रहे । इससे IS वक्र बिता है । संतुलि
ब्याज दर और आउटपुट संयोजि है जो आईएस और
एलएम दोिों वक्रों पर है ।
एलएम वक्र
एलएम वक्र ब्याज दर और आय के संयोजि का
प्रलतलिलर्त्व करता है जैसे कक र्ि आपूलतथ और र्ि
की मांग बराबर होती है । पैसे की मांग घरों, फमों और
सरकारों से आती है जो पैसे को ववलिमय के सार्ि
और मूल्य के भंडार के रूप में उपयोग करते हैं । मांग
का लियम कहता है : जैसे-जैसे ब्याज दर बढ़ती है , मांग
की गई र्ि की मात्रा कम हो जाती है क्योंकक ब्याज
दर र्ि रखिे की अवसर लागत का प्रलतलिलर्त्व करती
है । जब ब्याज दरें अलर्क होती हैं , तो दस
ू रे शब्दों में,
मूल्य के भंडार के रूप में पैसा कम प्रभावी होता है ।
उत्पादि बढ़िे पर मुद्रा की मााँग बढ़ जाती है क्योंकक
मुद्रा ववलिमय के माध्यम के रूप में भी कायथ करती है ।
जब उत्पादि बडा होता है , तो लोगों की आय अलर्क
होती है और इसललए वे अपिे लेिदे ि के ललए अलर्क
1
the monetary authority and is independent of the
interest rate. Thus it is drawn as a vertical line.
The equilibrium in the money market is shown in
Figure 31.28 "Money Market Equilibrium". When
the money supply is chosen by the monetary
authority, the interest rate is the price that brings
the market into equilibrium. Sometimes, in some
countries, central banks target the money supply.
Alternatively, central banks may choose to target
the interest rate.
"Money Market Equilibrium" applies in either
case: if the monetary authority targets the
interest rate, then the money market tells us
what the level of the money supply must be.
To trace out the LM curve, we look at what
happens to the interest rate when the level of
output in the economy changes and the supply of
money is held fixed. Figure 31.29 "A Change in
Income" shows the money market equilibrium at
two different levels of real GDP. At the higher
level of income, money demand is shifted to the
right; the interest rate increases to ensure that
money demand equals money supply. Thus the
LM curve is upward sloping: higher real GDP is
associated with higher interest rates. At each
point along the LM curve, money supply equals
money demand.
We have not yet been specific about whether we
are talking about nominal interest rates or real
interest rates. In fact, it is the nominal interest
rate that represents the opportunity cost of
holding money. When we draw the LM curve,
पैसा रखिा र्ाहते हैं । पैसे की आपूलतथ मौकद्रक
प्रालर्करण द्वारा र्ुिी जाती है और ब्याज दर से स्वतंत्र
होती है । इस प्रकार यह एक ऊध्वाथर्र रे खा के रूप में
खींर्ी जाती है । मुद्रा बाजार में संतुलि लर्त्र 31.28
"मुद्रा बाजार संतुलि" में कदखाया गया है । जब मौकद्रक
प्रालर्करण द्वारा मुद्रा आपूलतथ का र्यि ककया जाता है ,
तो ब्याज दर वह कीमत होती है जो बाजार को संतुलि
में लाती है । कभी-कभी, कुछ दे शों में, केंद्रीय बैंक र्ि
आपूलतथ को लश्चित करते हैं । वैकश्चल्पक रूप से, केंद्रीय
बैंक ब्याज दर को लश्चित करिा र्ुि सकते हैं ।
"मुद्रा बाजार संतुलि" ककसी भी मामले में लागू होता
है : यकद मौकद्रक प्रालर्करण ब्याज दर को लश्चित करता
है , तो मुद्रा बाजार हमें बताता है कक र्ि आपूलतथ का
स्तर क्या होिा र्ाकहए।
एलएम वक्र का पता लगािे के ललए, हम दे खते हैं कक
जब अर्थव्यवस्र्ा में उत्पादि का स्तर बदलता है और
र्ि की आपूलतथ श्चस्र्र रहती है तो ब्याज दर का क्या
होता है । लर्त्र 31.29 "आय में पररवतथि" वास्तववक
सकल घरे लू उत्पाद के दो अलग-अलग स्तरों पर मुद्रा
बाजार संतुलि को दशाथता है । आय के उच्र् स्तर पर,
र्ि की मांग दाईं ओर स्र्ािांतररत हो जाती है ; यह
सुलिश्चित करिे के ललए ब्याज दर बढ़ती है कक पैसे की
मांग पैसे की आपूलतथ के बराबर हो। इस प्रकार एलएम
वक्र ऊपर की ओर झुका हुआ है : उच्र् वास्तववक
जीडीपी उच्र् ब्याज दरों के सार् जुडा हुआ है । एलएम
वक्र के प्रत्येक वबंद ु पर, र्ि आपूलतथ र्ि की मांग के
बराबर होती है ।
हम अभी तक इस बारे में स्पष्ट िहीं हैं कक हम
िाममात्र ब्याज दरों या वास्तववक ब्याज दरों के बारे में
बात कर रहे हैं । वास्तव में, यह िाममात्र ब्याज दर है
जो पैसा रखिे की अवसर लागत का प्रलतलिलर्त्व
2
however, we put the real interest rate on the
axis, as shown in Figure 31.30 "The LM Curve".
The simplest way to think about this is to suppose
that we are considering an economy where the
inflation rate is zero. In this case, by the Fisher
equation, the nominal and real interest rates are
the same. In a more complete analysis, we can
incorporate inflation by noting that changes in
the inflation rate will shift the LM curve. Changes
in the money supply also shift the LM curve.
IS Curve
The IS curve relates the level of real GDP and the
real interest rate. It incorporates both the
dependence of spending on the real interest rate
and the fact that, in the short run, real GDP
equals spending. The IS curve is shown in Figure
31.29 "A Change in Income". We label the
horizontal axis "real GDP" since, in the short run,
real GDP is determined by aggregate spending.
The IS curve is downward sloping: as the real
interest rate increases, the level of spending
decreases.
करती है । हालााँकक, जब हम एलएम वक्र बिाते हैं , तो
हम वास्तववक ब्याज दर को अि पर रखते हैं , जैसा
लर्त्र 31.30 "एलएम वक्र" में कदखाया गया है । इसके
बारे में सोर्िे का सबसे सरल तरीका यह माि लेिा है
कक हम एक ऐसी अर्थव्यवस्र्ा पर ववर्ार कर रहे हैं
जहां मुद्रास्फीलत दर शून्य है । इस मामले में, कफशर
समीकरण के अिुसार, िाममात्र और वास्तववक ब्याज
दरें समाि हैं । अलर्क संपूणथ ववश्लेषण में, हम यह ध्याि
दे कर मुद्रास्फीलत को शालमल कर सकते हैं कक
मुद्रास्फीलत दर में पररवतथि एलएम वक्र को
स्र्ािांतररत कर दे गा। मुद्रा आपूलतथ में पररवतथि भी
एलएम वक्र को स्र्ािांतररत करता है ।
आईएस वक्र
आईएस वक्र वास्तववक सकल घरे लू उत्पाद के स्तर
और वास्तववक ब्याज दर से संबंलर्त है । इसमें
वास्तववक ब्याज दर पर खर्थ की लिभथरता और यह
तथ्य दोिों शालमल हैं कक, अल्पावलर् में, वास्तववक
जीडीपी खर्थ के बराबर है । आईएस वक्र लर्त्र 31.29
"आय में पररवतथि" में कदखाया गया है । हम िैलतज
अि को "वास्तववक जीडीपी" कहते हैं , क्योंकक
अल्पावलर् में, वास्तववक जीडीपी कुल व्यय से लिर्ाथररत
होता है । आईएस वक्र िीर्े की ओर झुका हुआ है :
जैसे-जैसे वास्तववक ब्याज दर बढ़ती है , खर्थ का स्तर
घटता जाता है ।
3
In fact, we derived the IS curve in Chapter 25
"Understanding the Fed". The dependence of
spending on real interest rates comes partly from
investment. As the real interest rate increases,
spending by firms on new capital and spending by
househaolds on new housing decreases.
Consumption also depends on the real interest
rate: spending by households on durable goods
decreases as the real interest rate increases. The
connection between spending and real GDP
comes from the aggregate expenditure model.
Given a particular level of the interest rate, the
aggregate expenditure model determines the
level of real GDP.
Now suppose the interest rate increases. This
reduces those components of spending that
depend on the interest rate. In the aggregate
expenditure framework, this is a reduction in
autonomous spending. The equilibrium level of
output decreases. Thus the IS curve slopes
downwards: higher interest rates are associated
with lower real GDP.
Equilibrium
Combining the discussion of the LM and the IS
curves will generate equilibrium levels of interest
rates and output. Note that both relationships
are combinations of interest rates and output.
Solving these two equations jointly determines
the equilibrium. This is shown graphically in
Figure 31.32. This just combines the LM curve
from Figure 31.30 "The LM Curve" and the IS
curve from Figure 31.31 "The IS Curve". The
crossing of these two curves is the combination
of the interest rate and real GDP, denoted (r*,
Y*), such that both the money market and the
goods market are in equilibrium.
वास्तव में, हमिे अध्याय 25 "फेड को समझिा" में
आईएस वक्र प्राप्त ककया है । वास्तववक ब्याज दरों पर
खर्थ की लिभथरता आंलशक रूप से लिवेश से आती है ।
जैसे-जैसे वास्तववक ब्याज दर बढ़ती है , कंपलियों द्वारा
िई पूंजी पर खर्थ और पररवारों द्वारा िए आवास पर
खर्थ कम हो जाता है । उपभोग वास्तववक ब्याज दर पर
भी लिभथर करता है : वास्तववक ब्याज दर बढ़िे पर
कटकाऊ वस्तुओं पर पररवारों द्वारा खर्थ कम हो जाता
है । खर्थ और वास्तववक जीडीपी के बीर् संबंर् कुल
व्यय मॉडल से आता है । ब्याज दर के एक ववशेष स्तर
को दे खते हुए, कुल व्यय मॉडल वास्तववक सकल घरे लू
उत्पाद का स्तर लिर्ाथररत करता है ।
अब माि लीश्चजए ब्याज दर बढ़ जाती है . इससे खर्थ के
वे घटक कम हो जाते हैं जो ब्याज दर पर लिभथर करते
हैं । समग्र व्यय ढांर्े में, यह स्वायत्त व्यय में कमी है ।
आउटपुट का संतुलि स्तर घट जाता है । इस प्रकार
आईएस वक्र िीर्े की ओर झुकता है : उच्र् ब्याज दरें
कम वास्तववक जीडीपी से जुडी होती हैं ।
संतुलि
एलएम और आईएस वक्रों की र्र्ाथ के संयोजि से
ब्याज दरों और आउटपुट का संतुलि स्तर उत्पन्ि
होगा। ध्याि दें कक दोिों ररश्ते ब्याज दरों और
आउटपुट का संयोजि हैं । इि दोिों समीकरणों को
संयुक्त रूप से हल करिे से संतुलि लिर्ाथररत होता है ।
इसे लर्त्र 31.32 में ग्राक़िक रूप से कदखाया गया है ।
यह लर्त्र 31.30 "एलएम वक्र" से एलएम वक्र और
लर्त्र 31.31 "आईएस वक्र" से आईएस वक्र को जोडता
है । इि दो वक्रों को पार करिा ब्याज दर और
वास्तववक जीडीपी का संयोजि है , श्चजसे (आर*, वाई*)
4

Equilibrium in the IS-LM Model.
Comparative Statics
Comparative statics results for this model
illustrate how changes in exogenous factors
influence the equilibrium levels of interest rates
and output. For this model, there are two key
exogenous factors: the level of autonomous
spending (excluding any spending affected by
interest rates) and the real money supply. We
can study how changes in these factors influence
the equilibrium levels of output and interest rates
both graphically and algebraically. Variations in
the level of autonomous spending will lead to a
shift in the IS curve, as shown in Figure 31.33 "A
Shift in the IS Curve".
If autonomous spending increases, then the IS
curve shifts out. The output level of the economy
will increase. Interest rates rise as we move along
the LM curve, ensuring money market
equilibrium. One source of variations in
autonomous spending is fiscal policy.
Autonomous spending includes government
spending (G). Thus an increase in G leads to an
increase in output and interest rates as shown in
Figure 31.33 "A Shift in the IS Curve".
दशाथया जाता है , श्चजससे कक मुद्रा बाजार और माल
बाजार दोिों संतुलि में हों।
आईएस-एलएम मॉडल में संतुलि।
तुलिात्मक सांश्चययकी
इस मॉडल के तुलिात्मक सांश्चययकी पररणाम बताते हैं
कक बाहरी कारकों में पररवतथि ब्याज दरों और आउटपुट
के संतुलि स्तर को कैसे प्रभाववत करते हैं । इस मॉडल
के ललए, दो प्रमुख बाहरी कारक हैं : स्वायत्त खर्थ का
स्तर (ब्याज दरों से प्रभाववत ककसी भी खर्थ को
छोडकर) और वास्तववक र्ि आपूलतथ। हम अध्ययि
कर सकते हैं कक इि कारकों में पररवतथि ग्राक़िक और
बीजगश्चणतीय रूप से आउटपुट और ब्याज दरों के
संतुलि स्तर को कैसे प्रभाववत करते हैं । स्वायत्त खर्थ
के स्तर में बदलाव से आईएस वक्र में बदलाव आएगा,
जैसा लर्त्र 31.33 "आईएस वक्र में एक बदलाव" में
कदखाया गया है ।
यकद स्वायत्त व्यय बढ़ता है , तो आईएस वक्र श्चखसक
जाता है । अर्थव्यवस्र्ा का उत्पादि स्तर बढ़े गा. जैसे-
जैसे हम एलएम वक्र के सार् आगे बढ़ते हैं , ब्याज दरें
बढ़ती हैं , श्चजससे मुद्रा बाजार संतुलि सुलिश्चित होता
है । स्वायत्त व्यय में लभन्िता का एक स्रोत राजकोषीय
िीलत है । स्वायत्त व्यय में सरकारी व्यय (जी) शालमल
है । इस प्रकार जी में वृवि से आउटपुट और ब्याज दरों
में वृवि होती है जैसा कक लर्त्र 31.33 "आईएस वक्र में
एक बदलाव" में कदखाया गया है ।
5
Variations in the real money supply shift the LM
curve, as shown in Figure 31.34 "A Shift in the LM
Curve". If the money supply decreases, then the
LM curve shifts in. This leads to a higher real
interest rate and lower output as the LM curve
shifts along the fixed IS curve.
वास्तववक र्ि आपूलतथ में बदलाव एलएम वक्र को
स्र्ािांतररत करते हैं , जैसा कक लर्त्र 31.34 "एलएम
वक्र में एक बदलाव" में कदखाया गया है । यकद र्ि
आपूलतथ कम हो जाती है , तो एलएम वक्र लशफ्ट हो
जाता है । इससे वास्तववक ब्याज दर अलर्क हो जाती
है और आउटपुट कम हो जाता है क्योंकक एलएम वक्र
लिश्चित आईएस वक्र के सार् लशफ्ट हो जाता है ।

Mundell-Fleming Model
The Mundell–Fleming model also known as मुंडेल-फ्लेलमंग मॉडल श्चजसे आईएस-एलएम-बीओपी
the IS-LM-BoP model is an economic model first मॉडल के रूप में भी जािा जाता है , एक आलर्थक मॉडल
set forth (independently) by Robert
Mundell and Marcus Fleming. The Mundell- है श्चजसे सबसे पहले (स्वतंत्र रूप से) रॉबटथ मुंडेल और
Fleming Model (MFM) describes the workings of माकथस फ्लेलमंग िे प्रस्तुत ककया र्ा। मुंडेल-फ्लेलमंग
a small economy open to international trade in मॉडल (एमएफएम) वस्तुओं और ववत्तीय संपवत्तयों में
goods and financial assets, and provides a अंतरराष्ट्रीय व्यापार के ललए खुली एक छोटी
framework for monetary and fiscal policy
analysis. The model explains the causes of short- अर्थव्यवस्र्ा के कामकाज का वणथि करता है , और
run fluctuations in aggregate income in an open मौकद्रक और राजकोषीय िीलत ववश्लेषण के ललए एक
economy. रूपरे खा प्रदाि करता है । यह मॉडल खुली अर्थव्यवस्र्ा
में कुल आय में अल्पकाललक उतार-र्ढ़ाव के कारणों
The following are the basic assumption of the
model: की व्यायया करता है ।
1) The domestic rate of interest (r) is equal to the मॉडल की मूल र्ारणाएाँ लिम्िललश्चखत हैं :
world rate of interest (r*) 1) घरे लू ब्याज दर (r) ववश्व ब्याज दर (r*) के बराबर
2) There is small open economy with perfect है
capital mobility.

6
3) It assumes fixed price level
The main prediction from the Mundell-Fleming
model is that the behaviour of an economy
depends crucially on the exchange rate system it
adopts- whether it operates a floating exchange
rate system or a fixed exchange rate system. The
Open Economy IS Curve: In the Mundell-Fleming
model, the market for goods and services is
expressed by the following equation:
Y = C(Y – T) + I(r*) + G + NX(e)
Where all the terms have their usual meanings.
Here investment depends on the world rate of
interest r* since r =
r* and NX depends on the exchange rate e which
is the price of a foreign currency in terms of
domestic currency.
The Open Economy LM Curve: The equilibrium
condition of the money market in the Mundell-
Fleming model is
expressed as: M = L(r*, Y) since r = r*.
Here the supply of money equals its demand and
demand for money varies inversely with r* and
the positively with Y.
In this model, M remains exogenously fixed by
the central bank
General Equilibrium:
As the one shown in the below diagram, it
depicts the general equilibrium of goods market
and the money market.
The equilibrium income (Y0) and exchange rate
(e0) are determined simultaneously at point A
where the IS and LM curves intersect.
2) पूणथ पूंजी गलतशीलता के सार् छोटी खुली
अर्थव्यवस्र्ा है ।
3) यह लिश्चित मूल्य स्तर मािता है
मुंडेल-फ्लेलमंग मॉडल की मुयय भववष्यवाणी यह है कक
ककसी अर्थव्यवस्र्ा का व्यवहार उसके द्वारा अपिाई
जािे वाली ववलिमय दर प्रणाली पर महत्वपूणथ रूप से
लिभथर करता है - र्ाहे वह एक फ्लोकटं ग ववलिमय दर
प्रणाली या एक लिश्चित ववलिमय दर प्रणाली संर्ाललत
करती हो। खुली अर्थव्यवस्र्ा आईएस वक्र: मुंडेल-
फ्लेलमंग मॉडल में, वस्तुओं और सेवाओं के ललए बाजार
लिम्िललश्चखत समीकरण द्वारा व्यक्त ककया जाता है :
Y = C(Y – T) + I(r*) + G + NX(e)
जहां सभी शब्दों के अपिे सामान्य अर्थ होते हैं । यहां
लिवेश ववश्व ब्याज दर r* पर लिभथर करता है क्योंकक r
=
* और एिएक्स ववलिमय दर ई पर लिभथर करता है जो
घरे लू मुद्रा के संदभथ में ववदे शी मुद्रा की कीमत है ।
खुली अर्थव्यवस्र्ा एलएम वक्र: मुंडेल-फ्लेलमंग मॉडल
में मुद्रा बाजार की संतुलि श्चस्र्लत है
इसके रूप में बताया गया:
M = L(r*, Y) since r = r*.
यहां पैसे की आपूलतथ उसकी मांग के बराबर है और पैसे
की मांग r* के ववपरीत और Y के सार् सकारात्मक रूप
से लभन्ि होती है ।
इस मॉडल में, एम केंद्रीय बैंक द्वारा बाह्य रूप से
लिर्ाथररत रहता है
सामान्य संतुलन:
जैसा कक िीर्े कदए गए लर्त्र में कदखाया गया है , यह
माल बाजार और मुद्रा बाजार के सामान्य संतुलि को
दशाथता है ।
संतुलि आय (Y0) और ववलिमय दर (e0) एक सार्
वबंद ु A पर लिर्ाथररत की जाती है जहां IS और LM वक्र
प्रलतच्छे द करते हैं ।
7
To conclude, the main message of the Mundell-
Fleming model is that the effect of any economic
policy (fiscal, monetary or trade) depends on the
exchange rate system of the country under
consideration, i.e., whether the country is
following a fixed or a floating exchange rate
system.
लिष्कषथ लिकालिे के ललए, मुंडेल-फ्लेलमंग मॉडल का
मुयय संदेश यह है कक ककसी भी आलर्थक िीलत
(राजकोषीय, मौकद्रक या व्यापार) का प्रभाव ववर्ारार्ीि
दे श की ववलिमय दर प्रणाली पर लिभथर करता है , यािी,
दे श एक लिश्चित या एक लिश्चित का पालि कर रहा है
या िहीं। फ्लोकटं ग ववलिमय दर प्रणाली।