MANAJEMEN KEUANGAN

NILAI PERUSAHAAN
 LOGO
PENDAHULUAN

KONSEP NILAI PERUSAHAAN

JENIS NILAI PERUSAHAAN

ARUS KAS BEBAS (FCF)

BIAYA MODAL (WACC)

Hasan Manajemen Keuangan :

Pendahuluan
 LOGO
NILAI PERUSAHAAN
 Nilai teoritis

 Nilai pasar  nilai perusahaan terbuka

yang sahamnya diperdangkan di pasar
modal, nilainya terlihat dari kapitalisasi
pasar (harga saham x jumlah lembar
saham)

 Nilai buku  nilai perusahaan dari laporan

keuangan (terlihat pada neraca, dengan
nilai kekayaan bersih<total aset-hutang>:
ekuitasnya)
Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas
Pendahuluan
 LOGO
NILAI (teoritis) PERUSAHAAN
 Nilai perusahaan ditentukan dari jumlah
keseluruhan dari aliran kas bebas (Free
Cash Flow – FCF) setelah diubah menjadi
nilai uang sekarang berdasarkan biaya
modal tertimbang rata-rata (Weighted
Average Cost of Capital – WACC)

FCF1 FCF2 FCF

Value    ....
(1  WACC ) (1  WACC )
1 2
(1  WACC )

Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas

Pendahuluan
 LOGO
Free Cash Flow (FCF)
 Saldo kas bebas
 Aliran kas (dana) yang tersedia dan dapat
didistribusikan kepada semua investor
(baik pemegang saham maupun kreditur)
setelah membayar pengeluaran, pajak,
investasi yang diperlukan untuk
pertumbuhan.
 3 aspek cash-flow terkait FCF :
 Jumlah (bigger is better)
 Waktu (sooner is better)
 Risiko (less risk is better)
Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas
Pendahuluan
 LOGO
Pengertian Lain FCF
free cash flow
 Operating cash flows (net income plus amortization and depreciation)
minus capital expenditures and dividends.
 Free cash flow is the amount of cash that a company has left over
after it has paid all of its expenses, including investments.
 Negative free cash flow is not necessarily an indication of a bad
company, however, since many young companies put a lot of their
cash into investments, which diminishes their free cash flow.
 But if a company is spending so much cash, it should have a good
reason for doing so and it should be earning a sufficiently high
rate of return on its investments.
 While free cash flow doesn't receive as much media coverage as
earnings do, it is considered by some experts to be a better indicator
of a company's financial health.

Sumber : www.investorwords.com :March 7, 2012

Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas

Pendahuluan
 LOGO
PENENTU FREE CASH FLOW (FCF)
 Pendapatan dari Penjualan (Sales
revenues)
 Saat ini (Current level)
 Pertumbuhan jangka pendek (Short-term
growth rate in sales)
 Pertumbuhan jangka panjang yang
berkelanjutan (Long-term sustainable growth
rate in sales)
 Biaya Operasional (Operating costs : raw
materials, labor, etc.) dan pajak (taxes)
 Kebutuhan investasi untuk operasional
(gedung, mesin, persediaan, dll)

Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas

Pendahuluan
weighted average cost of capital LOGO
(WACC)
 WACC adalah rata-rata tingkat
keuntungan yang diperlukan/diminta oleh
seluruh investor perusahaan (pemegang
saham-stockholders dan kreditur)
 Faktor-faktor yang mempengaruhi WACC:
 Struktur modal (perbandingan antara hutang
dan equitas)
 Tingkat bunga
 Risiko perusahaan
 Sikap investor akan risiko

Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas

Pendahuluan
 LOGO
Biaya Modal
 Sering disebut dengan harga (price), biaya
(cost) dari modal.
 Modal Hutang (debt) :

The interest rate (tingkat bunga)  fixed (tetap)

 Modal bentuk Ekuitas :

Required Dividend Capital

return = yield + gain
Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas
Pendahuluan
 LOGO
Cost of Debt (biaya modal hutang)

r = r* + IP + DRP + LP + MRP.
Dimana :
r = Required rate of return on a debt
security (rata-rata tingkat keuntungan yang
diminta pada aset berbasis hutang).
r* =tingkat keuntungan riil bebas risiko (Real risk-free rate)
IP =tambahan krn inflasi (Inflation premium)
DRP = tambahan karena risiko macet(Default risk premium)
LP = tambahan karena risiko likuiditas (Liquidity premium)
MRP = tambahan krn risiko jatuh tempo(Maturity risk premium)

Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas

Pendahuluan
 LOGO
CONTOH
 Obligasi pemerintah,
 tingkat keuntungan riil bebas risiko = 3 %
 Inflasi diperkirakan = 4 %
 Anggap maturity risk premium = 0% (tidak
memperhitungkan jatuh tempo)
 Premi atas risiko macet = 2,4%
Berapa keuntungan yang diminta pemegang hutang
obligasi pemerintah tersebut pada umumnya?
Jika sebuah perusahaan memiliki rating yang lebih
rendah (risiko yang lebih tinggi), apakah tingkat
keuntungan yang diminta akan lebih rendah atau
lebih tinggi?
Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas
Pendahuluan
 LOGO
TUGAS ANALISIS : Deposito
 Cari data tentang :
 Bunga deposito (1 bln; 3 bln; 6 bln; 12 bln) sebuah :
• bank umum BUMN/ swasta nasional
• Koperasi simpan pinjam (KSP) atau BPR
 Perkiraan inflasi tahun ini
 Lakukan analisa tentang :
• Apa yang menyebabkan perbedaan bunga antara bank
umum BUMN/swasta nasional tersebut dengan
KSP/BPR?
• Berapa tingkat keuntungan riil deposito di bank
(tersebut)?
• Berapa MRP antara 1 bulan dengan12 bulan?
Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas
Pendahuluan
Sampai ketemu pertemuan selanjutnya