Εισαγωγή

 Στο χώρο του χρηματιστηρίου, μια τεχνική ανάλυση πραγματεύεται την

αναπαράσταση και γραφική απεικόνιση των συναλλαγών για έναν δείκτη ή
μια μετοχή.
 Τι είναι οι δείκτες;
 Οι χρηματιστηριακοί δείκτες αποτελούν ένα μαθηματικό κατασκεύασμα το
οποίο αξιοποιείται ως μέσο καταγραφής των τάσεων των χρηματιστηριακών
αγορών.
 Έτσι, παρέχει τη δυνατότητα εξαγωγής χρήσιμων συμπερασμάτων για την
παρούσα κατάσταση και εκτίμησης της μελλοντικής πορείας των συναλλαγών.
 Η παρούσα εργασία πραγματεύεται την μελέτη 3 χρηματιστηριακών δεικτών
και μετοχών του χρηματιστηρίου Αθηνών, στα οποία έπειτα από εφαρμογή
τεχνικής ανάλυσης γίνονται εκτιμήσεις για τις μελλοντικές τους τιμές.
 Δείκτες της ανάλυσης
 Η παρούσα ανάλυση αφορά τους 3 χρηματιστηριακούς δείκτες GD, FTSE, FTSEM
Χρηματιστήριο Αθηνών.

 Ο γενικός δείκτης τιμών (ΓΔ ή GD) θεωρείται σταθμικός μέσος όρος τιμών μιας μετοχής
έχοντας ως συντελεστή στάθμισης την κεφαλαιοποίηση της εκάστοτε μετοχής.
 Αναπτύχθηκε από το χρηματιστήριο Αθηνών το 1980 και ξεκίνησε με 71 μετοχές ενώ
έπειτα από πληθώρα μεταβολών κατέληξε να κατέχει πλέον σταθερά 60 μετοχές.
 O δείκτης FTSE/ASE Large Cap, γνωστός και ως δείκτης FTSE/ΧΑ 20 απαρτίζεται από
25 από τις μεγαλύτερες και πιο ρευστοποιήσιμες μετοχές στο Χρηματιστήριο Αθηνών.
 Δημιουργήθηκε συνεργασία μεταξύ του Χρηματιστηρίου Αθηνών με το FTSE
International τον Σεπτέμβριο του 1997.
 Τέλος, ο δείκτης FTSE/XA MID CAP ή FTSEM, θεωρείται δείκτης συνολικής απόδοσης
και παρακολουθεί την πορεία των 40 μεγαλύτερων εταιρειών που είναι εισηγμένες στο
Χρηματιστήριο Αθηνών.
Μετοχές της ανάλυσης

 Οι 3 μετοχές της ανάλυσης είναι η ADMIE (IPTO) HOLDINGS S.A. (CR), η

AEGEAN AIRLINES (CR) και η ALPHA ASTIKA AKINHTA SA(CR).

 Η ADMIE holding (IPTO, 2022) αποτελεί μετοχική εταιρεία διαχείρισης μεταφοράς

ηλεκτρικής ενέργειας και έχει το 51% του μετοχικού κεφαλαίου.
 Η αεροπορική εταιρεία της AEGEAN AIRLINES (CR) θεωρείται μια από τις
μεγαλύτερες υπάρχουσες αεροπορικές στην Ελλάδα.
 Τέλος, η ALPHA ΑΣΤΙΚΑ ΑΚΙΝΗΤΑ Α.Ε. είναι μια επιχείρηση βασική της
αρμοδιότητα της οποίας αποτελεί η διαχείριση όλων των ειδών των ακινήτων, από
απλά οικόπεδα και αγροτεμάχια, μέχρι πολυσύνθετες βιομηχανικές εγκαταστάσεις,
οικιστικά συγκροτήματα, σύγχρονα εμπορικά κέντρα και ξενοδοχειακές μονάδες.
Εργαλεία τεχνικής ανάλυσης Ι
 Η εκπόνηση μιας τεχνικής ανάλυσης υποστηρίζει τη χρήση ποικίλων
εξειδικευμένων εργαλείων.
 Στην παρούσα μελέτη χρησιμοποιήθηκαν οι δείκτες αποτίμησης Trending Lines,
MACD, RSI, TRIN, ROC.

 Μια γραμμή τάσης (Trending Line -TL) είναι μια γραμμή που χαράσσεται πάνω
από τα υψηλά ή κάτω από τα χαμηλά σημεία του γραφήματος για να δείξει την
επικρατούσα κατεύθυνση της τιμής. Αποτελούν μια οπτική αναπαράσταση και
απεικόνιση της κατεύθυνσης της τιμής και επίσης περιγράφουν μοτίβα κατά τη
διάρκεια περιόδων συρρίκνωσης των τιμών.
 Ο κινητός μέσος όρος (ΚΜΟ) διακρίνεται σε 3 κατηγορίες και μπορεί να είναι
αριθμητικός, σταθμισμένος ή εκθετικός υπολογίζοντας το μέσο όρο των τιμών
κλεισίματος μιας μετοχής. Η διαφορά ανάμεσα στις κατηγορίες έγκειται στην
βαρύτητα που δίνεται σε κάθε τιμή.
Εργαλεία τεχνικής ανάλυσης ΙΙ
 Ο δείκτης αποτίμησης Κινητός Μέσος Σύγκλισης Απόκλισης (Moving Average
Convergence Divergence – MACD) προκύπτει από τον υπολογισμό του
εκθετικού ΚΜΟ 26 ημερών, 9 ημερών και έπειτα την αφαίρεση του δεύτερου
από το πρώτο.
 Ο δείκτης σχετικής δύναμης (Relative Strength Index - RSI) υπολογίζει
ξεχωριστά το άθροισμα των ανοδικών και καθοδικών κλεισιμάτων μετοχής σε n
ημέρες προς το σύνολο των ημερών και έπειτα βρίσκει το λόγο της πρώτης τιμής
προς τη δεύτερη.
 Ο δείκτης βραχυπρόθεσμων συναλλαγών (Short-Term Trading Index - TRIN)
συγκρίνει τον αριθμό των ανερχόμενων και μειούμενων μετοχών με τον
προοδευόμενο και μειούμενο όγκο αυτών.
 Τέλος, η χαρακτηριστική καμπύλη ROC (Receiver Operating Characteristic)
αποτελεί ένα γράφημα που δείχνει την απόδοση ενός μοντέλου σε όλα τα σημεία
ταξινόμησης υπολογίζοντας True Positive Rate και False Positive Rate.
Δείκτης GD
Δείκτης FTSE
Δείκτης FTSEM
Ανάλυση δεικτών
 Οι δείκτες στην εικ.1 και εικ.2 εμφανίζουν αυξομειώσεις με ακρότατη min τιμή γύρω
στις 11.
 Ο δείκτης FTSEM στην εικ.3 φαίνεται κ αυτός εκείνη την ώρα να έχει χαμηλή τιμή η
οποία όμως υπερβαίνει την min που έχει εμφανίσει ως τώρα, ενώ στην συνέχεια
φαίνεται να έχει ανοδική πορεία.
 Χαράσσοντας νοητά γραμμές τάσεις, ο πρώτος και ο δεύτερος δείκτης φαίνεται να
έχουν την τάση να πέσουν στο επόμενο μισάωρο, καθώς σε διάστημα 10:30-11 υπήρχε
ανοδική πορεία και έπειτα απότομα καθοδική προσεγγίζοντας την ελάχιστη τιμή τους.
 Επομένως σε διάστημα 11-11: 30 αναμένεται να πέσουν χωρίς όμως απαραίτητα να
φτάσουν την ελάχιστη τιμή καθώς φαίνεται οι αυξομειώσεις να είναι πιο ομαλές από
το προηγούμενο μισάωρο, με βάση την κλίση των trending lines.
 Όσο αναφορά τον τρίτο δείκτη, η κλίση των trending lines φαίνεται να είναι αρκετά
μικρότερη σε σχέση με το προηγούμενο μισάωρο, γεγονός που προκαλεί θετική
εκτίμηση για ανοδική πορεία της τιμής του δείκτη.
ADMIE
• (Κινητός Μέσος όρος)
ΚΜΟ= (1.71 +1.72x2 + 1.76x3 + 1.75x3)/9 =
1.742
• (Δείκτης σχετικής δύναμης)
RSI=((1.72+1.76Χ2)/1)/(1.725x2/1)=5.24/3.45
=1.51 , εξαιρώντας τις σταθερές τιμές
AEGEAN 

• KMO = (5.33 + 5.31 + 5.4x3 +5.39x6+

5.37x3 + 5.43x3+5.41x2)/19 = 5,38

• RSI= ((5.33+5.4x2+5.39x2
+5.42+5.41)/ 1)/((5.41+5.37x2
+5.42+5.39x3)/1) =32.34/ 37.74 = 0,85
 ASTAK
Η μετοχή αυτή φαίνεται σταθερή στο διάγραμμα
χωρίς να παρουσιάζει ακρότατες τιμές και
αυξομειώσεις.
Ανάλυση μετοχών
 Η μετοχή ΑΔΜΗΕ φαίνεται να έκλεισε σε τιμή μεγαλύτερη από την αξία της,
ενώ η τιμή του RSI > 1 δείχνει πως έχει ανοδική τάση εφόσον οι ανοδικές
τιμές υπερτερούν των καθοδικών.
 Όσο αναφορά την μετοχή της Aegean η τιμή του δείκτη RSI< 1 δείχνει
υψηλές αυξομειώσεις, με καθοδική τάση. Ο ΜΟ των τιμών της φαίνεται να
πλησιάζει αρκετά στην τελική τιμή η οποία είναι υπέρ.
 Η τελευταία μετοχή φαίνεται να είναι σταθερή με τελική τιμή ενδιάμεση στην
μέγιστη και ελάχιστη.
 Αποτελέσματα
 Τα βασικά αποτελέσματα της τεχνικής ανάλυσης των παραπάνω τριών
μετοχών που προκύπτουν από το site της Capital  συνοψίζονται στον
παρακάτω πίνακα.

ΜΕΤΟΧΕΣ Κινητός Μέσος Δείκτης σχετικής Δείκτης Χαρακτηριστική

Σύγκλισης Απόκλισης δύναμης βραχυπρόθεσμων καμπύλη ROC
συναλλαγών

ΜΑCD  RSI  TRIN  ROC

ADMIE  ΥΠΕΡ  ΥΠΕΡ  ΥΠΕΡ  ΥΠΕΡ

AEGEAN  ΥΠΕΡ  ΥΠΕΡ  ΥΠΕΡ  ΥΠΕΡ
ALPHA   ΥΠΕΡ  ΥΠΕΡ  ΥΠΕΡ  ΥΠΕΡ
ASTIKA  
AKIN
Συμπεράσματα
 Με βάση τον πίνακα, φαίνεται πως όλα τα μοντέλα
αποτίμησης μετοχών για τις τρεις μετοχές της μελέτης
(πλην του έτους 2017) έχουν χρηματιστηριακή τιμή
μεγαλύτερη από την οικονομική τους αξία, οπότε είναι
υπερτιμημένες.
 Αυτό φαίνεται να ισχύει για όλα τα έτη και σε βάθος
πενταετίας.
 Επομένως προκύπτει δικαίως το συμπέρασμα πως
αναμένεται αύξηση όλων.
 Ευχαριστώ
για την προσοχή σας
 ΒΙΒΛΙΟΓΡΑΦΙΑ 

 Ελληνόγλωσση 
 Αποστόλου, Α. 2015. Ανάλυση Λογιστικών-Χρηματοοικονομικών Καταστάσεων. [ηλεκτρ. βιβλ.]  Αθήνα: Σύνδεσμος Ελληνικών
Ακαδημαϊκών Βιβλιοθηκών. Διαθέσιμο στο:  
 http://hdl.handle.net/11419/3754 
 Βασιλείου Δ., Ηρειώτης Ν., 2018, Ανάλυση Επενδύσεων και Διαχείριση Χαρτοφυλακίου, Αθήνα  Rosili Γκίκας Δ., Παπαδάκη Α,
2012. Χρηματοικονομική Λογιστική. Αθήνα: Εκδόσεις Μπένου.  
 Δελής, Κ., (1996). Αγορές Χρήματος και Κεφαλαίου : Μέθοδοι Αναλύσεως. Αθήνα: Εκδ. Σακκούλα.  (σελ.413)  
 Ιατρίδης Γ. 2018, Σημειώσεις μαθήματος "Χρηματοοικονομική λογιστική Ι", ΠΜΣ Λογιστική και  Ελεγκτική, Πανεπιστήμιο
Θεσσαλίας Νιάρχος, Ν. Α., (1994). Χρηματοοικονομική Ανάλυση  Λογιστικών Καταστάσεων. 4η επιμ. Αθήνα: Εκδ. Α. Σταμούλης.  
 Νικολόπουλος .2018, Σημειώσεις μαθήματος "Χρηματοοικονομική Ανάλυση ΙΙ", ΠΜΣ Λογιστική και  Ελεγκτική, Πανεπιστήμιο
Θεσσαλίας  
 Νούλας, Γ., (2016). Αγορές Χρήματος και Κεφαλαίου. 2η επιμ. Θεσσαλονίκη: Αυτοέκδοση. (σελ. 443- 444) Νούλας, Α. (2021)
Αγορές Χρήματος και Κεφαλαίου, Θεσσαλονίκη: Τζιόλα Παπαδάμου, Σ. Θ.,  (2009). Διαχείριση Χαρτοφυλακίου: Μια σύγχρονη
Προσέγγιση. Αθήνα: Εκδ. Gutenberg.