FINANSZÍROZÁS

VÁLLALATI KÖTVÉNY
KIBOCSÁTÁSÁVAL
Klasszikus kötvény

• Hitelviszonyt megtestesítő fix kamatozású értékpapír.

• • A kötvény kibocsátója (az adós – pl. vállalat) szerződésben vállal
kötelezettséget arra, hogy a kötvény tulajdonosának (a hitelezőnek):
- előre rögzített nagyságú, a névértékre vonatkoztatott nominális
kamatlábnak megfelelő nagyságú kamatot fizet,
- és a kötvény lejáratakor, vagy előre meghatározottidőpontokban a
kötvény névértékét visszafizeti.
Kötvény
Alapfogalmak
• Névérték
• Névleges kamatláb
• Diszkont és prémium
• Lejárat
• Piaci érték
• Kötvény minősítés
Névérték

• Az az összeg, amelyet a kibocsátó vállalat a hitelezőtől kölcsön kapott,

és a lejáratkor köteles visszafizetni.
• Általában kerek címletekben fejezik ki. (10 eFt, 100 eFt, 1.000 $ stb.)
• Az aktuális árfolyamot (kibocsátási árfolyam) gyakran a névérték % -
ában határozzák meg.
Névleges kamatláb
• A kötvény névértékére vonatkozóan megállapított éves kamatláb.
• Fix kamatozás
• Változó kamatozás: irányadó kamatláb + kamatfelár
Irányadó kamatláb: LIBOR, FIBOR, BUBOR, jegybanki alapkamat
Diszkont és prémium

• Névérték alatti kötvény értékesítés

• Névérték fölötti kötvény értékesítés
A nagy diszkonttal kibocsátott kötvények egy része a futamidő alatt
egyáltalán nem fizet kamatot, csak a névértéket fizeti vissza lejáratkor.
• Ezek a kamatszelvény nélküli kötvények.
Lejárat

• A kötvény lejárata az az időpont, amikor a névérték teljes egészében

visszafizetésre kerül.

• A rövidebb (3-5 év) futamidejű kötvények névértékét általában egy

összegben fizetik vissza, lejáratkor.
• A hosszú lejáratú (10-30 év), nyílt kibocsátású kötvények névértékét
általában egy bizonyos türelmi idő után, egyenlő részletekben, azonos
időközönként törlesztik.
Piaci érték

• A kötvény elméleti árfolyama: a jövőbeli pénzáramlások (kamat- és

névérték fizetés) jelenértéke.
• Tényleges árfolyam: az az ár, amelyen a kötvénnyel a másodlagos
piacokon kereskednek.
Kötvény minősítés
A kötvény jövőbeni kockázatosságát mutatja.
• Nemzetközi adósminősítő cégek:
• Moody’s, Standard & Poor’s
• Moody’s skála:
Aaa, Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C
• Standard & Poor’s skála:
AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C
Elméleti árfolyam
• Kibocsátáskori érték - névérték
• Kibocsátás utáni, futamidő alatti érték meghatározói:
- piaci kamatláb = elvárt hozam
- kötvény kockázata
- lejáratig hátralévő idő hossza
• Ha csak a piaci kamatláb változik, akkor a kamat változása nagyobb
mértékben befolyásolja a hosszabb futamidejű kötvények piaci értékét,
mint a rövidebb lejáratúakét!

Elméleti árfolyam> piaci árfolyam érdemes vásárolni

 Kötvények hozama
• Névleges hozam
kupon ráta, fix kamatozás esetén nem igényel számítást: Éves kamatjövedelem/névérték

• Egyszerű hozam
éves kamatjövedelem / árfolyam

• Tényleges hozam
lejáratig számított hozam (YTM):
az a kamatláb, amellyel a pénzáramlásokat diszkontálva, azok összege éppen a kötvény vételi
árfolyamával egyezik meg. Másképpen: a kötvény IRR-je, belső megtérülési rátája.
Van egy pont, ahol a nettó jelenérték pontosan nulla. Az ehhez tartozó kamatlábat nevezzük belső
megtérülési rátának (IRR, internal rate of return).
-belső megtérülési rátája magasabb a tőkeköltségnél érdemes vásárolni NPV>0
• Tartási időre számított tényleges hozam