BETA KATSAYILARININ KANTİL REGRESYON İLE

TAHMİNİ: MSCI- İSLAMİ BORSA ENDEKSLERİ

ÜZERİNE BİR İNCELEME

 
Doç. Dr. Mercan HATİPOĞLU
Çankırı Karatekin Üniversitesi, İİBF, İşletme Bölümü
Doç .Dr. Taner SEKMEN
Eskişehir Osmangazi Üniversitesi, İİBF, İktisat Bölümü
 SUNUM PLANI

• GİRİŞ
• ARAŞTIRMA SORUSU
• VERİ VE METOD
• AMPRİK BULGULAR
• SONUÇ
 GİRİŞ

• Sharpe (1964) tarafından geliştirilen Sermaye Varlıkları

Fiyatlama Modeli (SVFM) zaman serisi modellerinden iki
aşamalı regresyonlara yada panel veri yöntemlerine varıncaya
kadar birçok değişik üst düzey ekonometrik metodoloji ile test
edilmiştir.
• Ancak bütün bu yöntemler piyasadaki iyimserliği yada
kötümserliği, diğer bir anlatımla borsaların içinde bulunduğu
ekonomik koşulları dikkate almamaktadır.
• Koenker ve Bassett (1978) tarafından geliştirilen dilim (kantil)
regresyon modeli ise borsa endeksinin yükseliş ve düşüş
periyotlarını da dikkate alarak bu açığı kapatmaya çalışmaktadır.
.
 ARAŞTIRMA SORUSU

• Bu çalışmada 6 gelişmiş ve 6 gelişmekte olan ülke

borsasında, beta katsayıları kantil regresyon modeli
ile tespit edilerek, literatüre katkı sağlanması
amaçlanmıştır.
 VERİ VE METOD

• Bu çalışmada veri olarak günlük frekanstaki MSCI

(https://www.msci.com/end-of-day-data-search)
tarafından derlenen gelişmiş ve gelişmekte olan
ülkelerin İslami borsa endeksleri kullanılmıştır.
• Veriler 18/08/2017 ile 18/08/2021 dönemi arasını
kapsamaktadır. Verilerin analizinde kantil regresyon
modeli tercih edilmiştir.
• Modelde bağımlı değişken olarak borsa endekslerinin
getiri değerleri, bağımsız değişken olarak ise MSCI-
dünya endeksinin getiri serisi kullanılmıştır
 AMPRİK BULGULAR-MSCI - İslami Borsa endeksleri tanımlayıcı
istatistikleri
Gelişmiş ülke MSCI-endeksleri

  Ortalama Std.sapma Çarpıklık Basıklık ADF

ABD 0.0004 0.012 -0.966 20.840 0.000

Fransa 0.0003 0.012 -.1543 24.965 0.000

Almanya 0.0001 0.013 -1.366 18.544 0.000

İtalya 0.0001 0.018 -2.079 29.516 0.000

Japonya 0.0002 0.010 -0.160 8.136 0.000

İngiltere 0.0001 0.017 -0.653 27.685 0.000

  Gelişmekte olan ülke MSCI-endeksleri

Brezilya 0.0003 0.024 -1.091 15.875 0.000

G. Kore 0.0004 0.016 -0.009 8.097 0.000

Malezya 0.0002 0.010 -0.023 7.985 0.000

Rusya 0.0003 0.018 -0.795 12.360 0.000

G.Afrika -0.0003 0.024 -0.986 13.492 0.000

Türkiye 0.0001 0.021 -1.265 14.079 0.000

   Tablo 2: Gelişmiş ülke MSCI islami Borsa endeksleri
 

  Dilimler
  EKK 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9
ABD 1.122 1.127 1.135 1.109 1.107 1.113 1.123 1.122 1.138 1.159
P değeri (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00)
Fransa 0.849 0.958 0.990 0.931 0.903 0.880 0.875 0.851 0.822 0.810
P değeri (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00)
Almanya 0.904 1.039 1.036 0.994 0.957 0.928 0.922 0.932 0.905 0.831
P değeri (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00)
İtalya 1.139 1.188 1.195 1.179 1.098 1.036 1.025 1.050 0.961 0.898
P değeri (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00)
Japonya 0.300 0.356 0.384 0.331 0.357 0.357 0.364 0.362 0.330 0.271
P değeri (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00)
İngiltere 1.115 1.212 1.170 1.066 1.009 0.996 0.949 0.971 0.939 0.969
P değeri (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00)
Tablo 3: Gelişmekte olan ülke MSCI islami Borsa endeksleri
  Dilimler
  EKK 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9
Brezilya 1.443 1.512 1.463 1.424 1.383 1.315 1.312 1.195 1.211 1.259
P değeri (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00)
G. Kore 0.519 0.613 0.696 0.673 0.537 0.486 0.449 0.497 0.506 0.547
P değeri (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00)
Malezya 0.156 0.263 0.196 0.171 0.172 0.134 0.152 0.157 0.184 0.125
P değeri (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00)
Rusya 0.796 0.895 0.840 0.828 0.838 0.867 0.817 0.753 0.720 0.800
P değeri (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00)
G.Afrika 1.337 1.491 1.396 1.289 1.212 1.247 1.247 1.181 1.207 1.121
P değeri (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00)
Türkiye 0.396 0.436 0.455 0.463 0.513 0.474 0.503 0.472 0.372 0.285
P değeri (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00) (0.00)
 Sonuç
• Beta katsayılarının doğru tahmini, hisse senedi risk-getiri
ilişkisinin daha berraklaşmasına katkı sağlayacağı için,
yatırımcıların portföylerini daha dengeli yönetmelerini
kolaylaştıracaktır.
• Klasik ekonometrik yaklaşımlar ile tahmin edilen betalar sabit
olduğu için, piyasadaki inişleri ve çıkışları dikkate almamaktadır.
• Bu çalışmada İslami borsa endekslerinin beta katsayıları kantil
regresyon modeli ile tahmin edilmiştir.
• Sonuçlar beta katsayıları bütün kantiller boyunca değiştiğini,
diğer bir anlatımla, endeksin durumuna göre beklenen
getirilerin değiştiğini göstermiştir.