Kamatni portfolio i upravljanje

rizikom kamatnog portfolia

dr Vera Zelenović
 Kamatna stopa
• Kamatna stopa je cena korišćenja kreditnih i
novčanih sredstava na finansijskom tržištu
• Veličina KS zavisi od cene pribavljanja
kreditnih izvora i vremena odobravanja
kreditnih sredstava
• Obim i struktura kreditnog portfolija diktira
visinu aktivnih kamatnih stopa i nivo
ukupnog kamatnog prihoda banke
• Kamatne stope treba da reguliše tržište,
preko ponude i tražnje novčanih sredstava
 Teorije pri formiranju
tržišnih kamatnih stopa
1) Teorija preferencije likvidnosti
2) Teorija kreditnih fondova
3) Teorija inflacionih očekivanja
 Faktori rizika tržišnog formiranja
kamatnih stopa
1) Ročna transformacija sredstava
2) Plasmani u hartije u vrednosti
3) Nekamatonosna pasiva
4) Veličina banke
5) Intenzitet konkurencije
6) Struktura plasmana
7) Pozicija na tržištu kapitala
8) Preferencije komitenata (klijenata) banke
 Model GAP analize
• Tradicionalno sredstvo upravljanja KS
• GAP pozicija banke podrazumeva upravljanje
kamatno osetljivom aktivom i kamatno
osetljivom pasivom, da bi se ostvario što viši
neto kamatni prihod
• GAP=RSA – RSL
• Nulti GAP - banka nije izložena riziku
promene kamatne stope - teorijska pozicija
• Pozitivna GAP- promena kamatnih stopa u
većoj meri utiče na aktivu nego na pasivu-
rizik u slučaju pada
• Negativna GAP-promena kamatnih stopa u
ARBL model merenja kamatnog
rizika
• Kategorizacija svih bilansnih pozicija banke
prema vremenu do odredjivanja novih
kamatnih stopa
• Ne podudara se uvek sa rokom dospeća
pojedinih delova aktive i pasive
• Izuzetak su bilansne pozicije sa ugovorenim
kamatnim stopama
• Za svaku kategoriju u bilansu banke
izračunava se razlika izmedju plasmana i
obaveza
 ARBL
• Pozitivan GAP kada je prisutna razlika u
aktivi
• Negativan GAP kada su prisutne razlike
u pasivi
• Nulti GAP kada ove razlike ne postoje
• Nedostatak ARBL: pretpostavlja da se
aktivne i pasivne kamatne stope kreću
ravnomerno, što nije realno
 Duration model merenja
kamatnog rizika
• Duration model-model životnog veka bilansnih pozicija
• Bazira se na analizi ponderisanih prosečnih rokova dospeća
plasmana i obaveza banke
• Životni vek ima inverznu linearnu vezu sa osetljivošću cena
na promenu kamatne stope
• Duži životni vek znači veću oseljivost cena plasmana na
promenu kamatne stope
• Kraći životni vek znači da promena kamatne stope u manjoj
meri utiče na cenu plasmana
• GAP osetljivost banke na promene KS dobija se kao razlika
životnog veka aktive i životnog veka pasive
Relativizacija rizika kamatne stope
• Upravljanje GAP pozicijom banke usmereno je na
sužavanje odnosa izmedju promenljivih stopa aktive
i promenljivih stopa pasive banke
• Hedžing metodi, kao inovativna rešenja za zaštitu
banke od izloženosti riziku usled promena kamatne
stope
• Spot tržište (obavljanje transakcije u roku od dva
dana)
• Forvard tržište(realizacija na odredjeni dan u
budućnosti)
 Hedžing instrumenti

1) Fjučersi
2) Svopovi
3) Opcije
 Fjučersi
• 1976 prvi put uvedeni u SAD
• Fjučers ugovor predstavlja ugovor za kupovinu ili
prodaju neke robe ili hartije od vrednosti u
budućnosti
• Karakteristike ugovora:
1) Obavezujući
2) Standardizovani,respektujući kvalitet, nivo, datum
i mesto
3) Visoko likvidni
4) Ugovori sa klirinškom korporacijom
 Kamatni svop
• Ugovor kada dve saugovorne strane vrše medjusobnu
razmenu kamatnih plaćanja različitog karaktera, koja se
baziraju na nacionalnoj glavnici
1) Kupon svopovi-fiksne kamatne stope za promenljive
hartije od vrednosti u istoj valuti
2) Bazični svopovi-promenljive kamatne stope za HOV
promenljive kamatne stope u istoj valuti
3) Unakrsni valutni kamatni svop-hov fiksne kamatne stope u
jednoj valuti za promenljive stope u drugoj valuti
Tipičan ugovor:dugoročne obaveze po fiksnoj kamatnoj
stopi, za kratkoročne hartije od vrednosti po promenljivoj
KS u istoj nacionalnoj valuti
 Opcije
• Daju imaocu pravo da kupi, odnosno proda
HOV u okviru odredjenog vremenskog
intervala, po odredjenoj ceni.
• Važna je kupovina osiguranja da bi se zaštitila
banka od promena kamatne stope u
pojedinim pravcima, ali i ostavila mogućnost
za potencijalnu korist od drugih pravaca
kretanja
 Karakteristike investicionog
portfolija banke
• Investicioni portfolio banke se sastoji od
kratkoročnih, srednjoročnih i dugoročnih hartija od
vrednosti
• Banka pretežno investira u državne dugovne
HOV(mali rizik, mali prinos)
• Zatim u dužničke i vlasničke hartije od vrednosti
• Tražnja za kreditima je ciklična, a kretanja depozita
nepredvidiva
• Žrtvovanje kamatnog prihoda radi obezbedjenja
likvidnosti putem utrživih HOV
 Faktori koji utiču na formiranje
investicionog portfolija
• Stvaranje sistemskih uslova
• Raspolaganje sa ljudskim resursima
• Postojanje konkurencije izmedju banaka
- Promena strukture aktive sa većim učešćem HOV
u plasmanima banke
- Kratkoročne HOV za likvidnost banke
- Dugoročne HOV održavaju sigurnost poslovanja
banke
 Strategija upravljanja investicionim
portfolijom zavisi od:

1) Projektovanog obima prodaje HOV

2) Troškova finansiranja držanja HOV
3) Očekivanih promena kamatnih stopa kod
HOV
4) Očekivanog pronosa HOV
 Vrste strategija
1) Pasivna
2) Aktivna
• Strategija bikova(kupi sada prodaj
kasnije)
• Strategija medveda (prodaj sada, kupi
kasnije)
 Kompozicija dospeća
1) Strategija merdevina (investiranje
sredstava u jednakim procentima do
krajnjeg dospeća HOV
2) Strategija tegova (investiranje u
kratkoročne i dugoročne HOV, bez
investiranja u srednjoročne)
 Komponovanje strukture HOV
1) Kvalitet HOV
2) Gransku strukturu(diverzifikacija) HOV
3) Ročnu strukturu HOV
4) Geografsku strukturu HOV
5) Razudjenost tipova i oblika HOV
 Merenja rizika ulaganja u HOV
• Nesigurnost ulaganja u HOV mala, kada je
situacija na tržištu normalna i uslovi stabilni
• Velika nesigurnost-4 bazična tipa rizika:
1) Poslovni rizik
2) Tržišni rizik
3) Kamatni rizik
4) Devizni rizik
 Standardi za selekciju u HOV
1) Kvalitet plasmana
2) Dospeće plasmana
3) Diverzifikacija plasmana
4) Tržišna prodja plasmana
5) Očekivani prihod
 Rangiranje boniteta izdavaoca
HOV
• Dow Jones i Wall Street Journal
• Procenjivanje vrednosti obveznice preko:
1) Vremenski rok dospeća
2) Kamatna stopa
3) Odredbe za isplatu pre dospeća
4) Poreski status
5) Brzina utrživosti
6) Mogućnost izostanka plaćanja
-rizik izostanka plaćanja
-premija za izostanak plaćanja
-premija rizika