Bi ton sinh li ca

Vocarimex
Lu

Mc d t IPO ca Vocarimex thnh cng rc r,

song kh nng sinh li ca cng ty ny thp mt cch
ng ngc nhin. S "se duyn" vi Kinh c k
vng s gip Vocarimex ci thin t l ny.

c chim th trng du n thc vt

C phiu Vocarimex va tr thnh hng hot trn th trng
chng khon sau khi Tng cng ty Cng nghip Du thc vt Vit
Nam - Cng ty TNHH MTV Vocarimex tin hnh IPO thnh cng
rc r.
S quan tm ca nh u t ti c phiu ny l iu d hiu bi
hin nay, Vocarimex gn nh c chim th trng du n trong
nc vi vic s hu h thng cc cng ty con v cng ty lin kt
u l n v uy tn v chim th phn ln trong ngnh nh CTCP
Du n Tng An TAC (th phn th 2), CT TNHH Du thc vt
Ci Ln (th phn ng th 1) v CT Du n Golden Hope Nh B,
v CTCP Thc vt Tn Bnh ln lt chim th phn th 3 v th 4.
Cc con s thng k cho thy, nng lc sn xut ca Vocarimex
v ton h thng hin ang chim trn 81% tng cng xut du
tinh luyn sn xut trong nc, p ng trn 85% th phn du
thc vt sn xut trong nc.
Nng lc sn xut ca Vocarimex v ton h thng hin ang
chim trn 81% tng cng xut du tinh luyn sn xut trong
nc, p ng trn 85% th phn du thc vt sn xut trong
nc.
Doanh thu v li nhun rng bnh qun mi nm trong giai on
2010 2013 ca cng ty m t ln lt khong 3.900 t ng v
26,5 t ng, tng trng bnh qun mi nm ln lt t 8% v
42%.
Sn phm chnh ca cng ty l du x (chim 94% doanh thu) vi
gi tr doanh thu bnh qun mi nm t trn 4.000 t ng trong

3 nm qua v tiu th ch yu ti th trng trong nc c th l

cung ng cho h thng cc cng ty con v cng ty lin kt, trong
chim t l cao nht l CTCP Du thc vt Tng An.
c bit, cc sn phm du tinh luyn ca Vocarimex v cc cng
ty con, cng ty lin kt nh: Du Neptune, Du Simply (sn phm
ca Ci Ln); Du Marvela, (sn phm ca Golden Hope Nh
B); Du Cooking Tng An (sn phm ca Tng An); Du nnh
tinh luyn Nakydaco (sn phm ca Tn Bnh), Du Cooking Voca,
Du m Voca (sn phm ca Vocarimex) ang c chim th
trng du n.
Theo mc tiu t ra, sau c phn ha, tc tng trng doanh
thu bnh qun ca cng ty m c tnh t 7 8%/nm hng
ti t 5.625 t ng doanh thu vo nm 2016. Trong , sn
lng du thc vt tiu th v kinh doanh tnh n nm 2016 d
kin t ln lt 265.000 tn v 140.000 tn.
Tng doanh thu ca Vocarimex v cc n v trong h thng t
27.000 t ng vo nm 2016, tc tng trng doanh thu bnh
qun 5 nm 2012 2016 l 3,4%/nm. Sn lng du thc vt
tiu th n nm 2016 d kin t 920.000 tn vi t l tng
trng kp hng nm (CAGR) giai on 2012 2016 l 7,2%/nm.
Gi tr xut khu nm 2016 d kin t 54 triu USD vi CAGR
c t 1,3%/nm.
D kin, v th ca Vocarimex trn th trng du n vn s c
gi vng bi Vocarimex d kin s lin doanh, lin kt vi cc i
tc ln trong ngnh hp tc u t xy dng cc nh my tinh
luyn du thc vt ti min Bc v min Trung.

Tng cng bn l s gip Vocarimex ci thin t l sinh li

C th, nm 2014, Cng ty ln k hoch s u t 600 t ng
b sung thm thit b, my mc cho cc nh my hin nay l Nh
my Du thc vt Vocarimex, Du Hip Phc, Du Qung Ninh,
nhm khai thc ti a cng sut ca cc nh my ny. n cui
nm 2014, tng cng sut tinh luyn t 1,1 triu tn/nm.
Bn cnh , Vocarimex xy dng nh my ti khu kinh t Nghi
Sn tnh Thanh Ha vi cng sut 495.000 tn/nm, tng mc
u t 1.500 t ng.
Theo bo co ca cc chuyn gia nghin cu, d a pht trin i
vi ngnh du n l kh cao do mc tiu th du n bnh qun
cn thp. Hin t l ny ti Vit Nam l khong 7kg/ngi/nm ch
tng ng mc tiu th du n bnh qun m bo sc
khe (13,5kg/ngi/nm) theo khuyn co ca T chc Y t Th
gii. Ngoi ra, theo cng ty nghin cu th trng Nielsen, du
thc vt ang chim c cu n 29% trong ngnh thc phm tiu
dng ch xp sau sau m n lin. iu ny cho thy kh nng tng
trng i vi ngnh du n l kh ln trong tng lai.

T sut sinh li qu thp

S kin c phn ha Vocarimex ang c nhiu nh u t trong
v ngoi nc quan tm, tuy nhin theo nhn nh ca Cng ty
chng khon Vietcombank, mc hp dn ca khon u t cn

cn nhc bi 3 quan ngi chnh. Th nht, cc cng ty con v

cng ty lin kt ca Vocarimex ang cnh tranh gay gt trong
cuc chin ginh th phn. Th hai, ph thuc vo ngun nguyn
liu nhp khu. Th ba, t sut sinh li mc thp v kh c tng
trng t bin.
V th phn, trong s cc cng ty thng hiu du n nh m
lin quan n Vocarimex, ch c Tng An l cng ty con ca
Vocarimex. Cn li, cc thng hiu khc nh Ci Ln, Tn Bnh v
Nh B ch l cng ty lin doanh, lin kt. V vy, VCBS nhn nh,
mc cc cng ty ny gi th phn ln nhng th phn ny c th b
chia s bi c ng chin lc hay cc c ng ln ca cc cng
ty . Nhiu chuyn gia cng nhn nh, vic t chc cha hp l,
tnh cnh ni b cnh tranh ln nhau gay gt s l nguy c gy
mt n nh ca Vocarimex sau ny.

Dy chuyn sn xut ca Vocarimex

V nguyn liu, hin nay, 90% nguyn liu u vo ca
Vocarimex l nhp khu (ch yu du c, du nnh). iu ny
khng ch khin Vocarimex gp ri ro i vi kim sot bin ng
gi trn th gii m cn gnh thm ri ro v t gi. hn ch ri
ro ny, cng ty tng thc hin nhiu phng n pht trin
vng nguyn liu nhng cc d n ny u khng kh thi. Kt qu
l hng nm cng ty u phi vay n bng ngoi t nhp
nguyn vt liu t nc ngoi trong khi u ra ch l bn trong
nc, lm pht sinh khon l v chnh lch t gi mi nm, c
th nm 2013 l khong 8,6 t ng.
Nguyn liu ph thuc nhp khu, cng thm mng li phn
phi cn hn ch khin kh nng sinh li ca Vocarimex thp. Bn

cnh , do vic kinh doanh du x ng vai tr ch lc trong

hot ng ca Vocarimex m bn cht ca hot ng ny ch yu
thng mi v phn gia cng sn xut chim t l rt nh nn chi
ph gi vn l kh cao v chim gn nh ton b phn doanh thu
t c. y l nguyn nhn chnh khin t sut li nhun gp
ca Vocarimex lun mc thp, ch khong 2-3%/nm.
Mc d Vocarimex ang c k hoch u t thm mt lot nh
my, song VCBS tin rng, vic u t ny ch gip pht trin
doanh nghip v chiu ngang m cha gii quyt c bi ton
ct li ti Vocarimex hin nay tng t sut li nhun l vn
nguyn liu v h thng phn phi.

Kinh s gip Vocarimex lt ngc "th c" li

nhun?
Trc khi tin hnh IPO, Vocarimex bn 24% c phn cho i
tc chin lc l Cng ty c phn Kinh (KDC) v 8% cho Cng
ty chng khon VPBank (VPBS). Sau khi c phn ha, Nh nc
ch nm gi 36% c phn ca Vocarimex.
Cc chuyn gia nghin cu ca VCBS k vng, vic KDC tr thnh
c ng chin lc ca Vocarimex s gip cng ty s tn dng
c th mnh ca KDC l mt trong nhng cng ty thc phm

hng u Vit Nam s hu h thng phn phi rng khp v quy

trnh qun l chuyn nghip pht trin mng bn l.
Mt khc, hin nay hu ht cc sn phm ca Vocarimex u l
sn phm du x (l du cha tinh luyn) vi t sut li nhun rt
thp, do vi s tham gia ca KDC, c th c cu sn phm ca
Vocarimex s c thay i theo hng tng dn t trng sn
phm bn l, t gip ci thin sut sinh li chung ca cng ty.
Vit kt duyn gia hai ng ln trong ngnh tiu dng l KDC v
Vocarimex c cc chuyn gia trong ngnh nh gi l quyt
nh khn ngoan. Bi hin nay, d ang dn u v th trng du
n thc vt, song Vocarimex ang phi chia s qu nhiu li
nhun cho cc nh bn l.
D ang dn u v th trng du n thc vt, song Vocarimex
ang phi chia s qu nhiu li nhun cho cc nh bn l.
Trong khi , Kinh d ang dn u th trng bnh ko
trong nc, song tc pht trin ang chm li. Do , mun
gia tng s nh hng ca mnh, Kinh buc phi kinh doanh
cc sn phm thit yu mi, trong c du n. S gia tng
nhng mt hng ny s gip KDC tn dng ti a hiu qu mng
li bn l hng hu ca mnh.
Vi Vocarimex, ngoi cc hn ch nh nu trn th im cng
ca cng ty ny l c cu vn kh vng chc, t l an ton vn
cao.
Quy m tng ngun vn ca Vocarimex nhng thi gian qua tng
trng nhanh nh tng trng mnh ca vn ch s hu. Trong
khi , vn vay ca cng ty ny cng ngy cng gim. T l n
gim dn qua cc nm, c bit gim kh su trong nm 2012,
h s n phi tr/ngun vn ch l 49% so vi 62% ca hai nm
2010 - 2011. Nm 2013, t l n tng nh tr li do nhu cu ti
tr vn lu ng.
Trong s cc khon vay ca Vocarimex, cc khan n ngn hn
chim 98%. Vay v n di hn ch bao gm khon vay ngn hng
Vietcombank CN HCM vi hn mc 50 t ng, ti tr d n
u t chiu su dy chuyn tch phn on du c cng sut
300 tn/ngy v khon n tin thu t xy dng nh my ti
KCN Nhn Trch II.

H Tm