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T.Tzanov, Ph.D, UNWE

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, , ..
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(Madura, J.;
Shapiro, A.).


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,
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/
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:
;
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vs.
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: Fiat 421
55 ,
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: Eastman Kodak Co.

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/
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:
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, .
T.Tzanov, Ph.D, UNWE

(2)

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, ,
,
(. International Monetary Market CME).

.

(
).
http://www.cmegroup.com/ -
/
.
T.Tzanov, Ph.D, UNWE

-
Chicago Mercantile Exchange (CME)
-
.
.
: London Financial Futures
Exchange (LIFFE), New York Mercantile Exchange
(NYMEX), Philadelphia Stock Exchange (PHLX),
Singapore International Monetary Exchange
(SIMEX), Hong Kong Futures Exchange (HKFE),
Deutsche Termin Borse (DTB) , March
Termes des Instruments Financiers (MATIF) , Tokyo International Financial Futures
Exchange (TIFFE).
T.Tzanov, Ph.D, UNWE

(3)

,
,
(- ).

.
: DuPont Co.
$300 $500 .
.

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(4)

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2 .
: ,
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: ,
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(5)

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: (IRP)
,


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,
1983 Philadelphia Stock Exchange (PHLX).

,
,
.
,
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call .
put .
T.Tzanov, Ph.D, UNWE

XYZ Inc., .. $,
100 000,
90 .
XYZ $1.60
1. $0.04
( 100 000, $4 000).
:
(1) 1 $1.58.
(2) 1 $1.64.
(3) 1 $1.66.

T.Tzanov, Ph.D, UNWE

()
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()
call ().

put ().

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- RCH

, Real cost of
hedging payables (RCHp) =

,

Real cost of
hedging receivables (RCHr) =
+ (
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(
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T.Tzanov, Ph.D, UNWE

RCH

,

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,

RCH.

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(hedging policy) :
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(overhedging).

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, OTE,
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,
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swap-;
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, 10

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,

() () ().

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(parallel loan), back-to-back ,

,

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(
) ,
.
..
( ).

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(
),
.
:
(leading and
lagging) ;
- (cross-hedging);
(currency
diversification).

T.Tzanov, Ph.D, UNWE

leading and lagging

,

.
leading,
- lagging.

.
: GE.

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,
,
.
, $ BGN, $ .
-
, -
- cross-hedging.
,

,
.
: Coca-Cola Co., PepsiCo, Altria.
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( /
, )

(CF) .


(
).
(
) .
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-
CF
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(intra-)
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:
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, .

CF .
.
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-

()
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.

:
1997-98 . : F, EUR/USD.
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LT
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(ST) CF
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()
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LT ).
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,
.
V .

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).
( ).
21.


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. .
:
/
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(BGN)
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,

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( ). 31
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(, )

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: .

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CF, .
:
,

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,
(, )
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(

,
, );
;
- ()
.
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E CFj, t E ER j, t
n

Value = j 1

t
1 r
t =1

E (CFj,t ) = j,
t
E (ERj,t ) = , j

t
r
= WACC

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