Chuyen de 5 - Phan Tich, Dinh Gia Va Quan Ly Danh Muc Dau Tu

Gi¶ng viªn
Chuyªn ®Ò 05
• Ths. NguyÔn §øc HiÓn
ph©n tÝch, ®Þnh gi¸ • Gi¶ng viªn Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC
vµ qu¶n lý danh môc • Phã Gi¸m ®èc Trung t©m §µo t¹o, Båi d−ìng vµ T− vÊn
®Çu t− chøng kho¸n vÒ Ng©n hµng – Tµi chÝnh vµ Chøng kho¸n, §¹i häc
KTQD
• Tel: 8698209/8692857; D§: 0912722202
• Email: nguyenduchien@neu.edu.vn
• nguyenhienfbf@yahoo.com
• Website: www.neu.edu.vn
4-1 4-2
NguyÔn §øc HiÓn,

Ths. NguyÔn §øcMBA
HiÓn – Bé m«n TCQT&TTCK © Bé m«n TCQT&TTCK,
§¹i häcKhoaKTQD
NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC
Ph−¬ng ph¸p ph©n tÝch chøng kho¸n Quy tr×nh ph©n tÝch c¬ b¶n
• Ph©n tÝch c¬ b¶n cho ta kÕt qu¶ lµ chän ®−îc CP tèt, nhËn • Ph©n tÝch vÜ m« vµ TTCK
biÕt CP xÊu. • Ph©n tÝch ngµnh
• Ph©n tÝch kü thuËt cho ta thêi ®iÓm ®Ó mua b¸n CP. • Ph©n tÝch c«ng ty
• Phèi kÕt hîp c¶ 2 lo¹i ph©n tÝch lµ ch×a kho¸ ®Ó thµnh c«ng
trong ®Çu t− CK.
• PTKT lµ ph−¬ng ph¸p dùa vµo diÔn biÕn gi¸ vµ khèi l−îng
giao dich trong qu¸ khø vµ dù ®o¸n xu thÕ gi¸ trong t−¬ng lai.
• PTCB tr¶ lêi c©u hái ‘Çi g×” cßn PTKT tr¶ lêi c©u hái “Khi
nµo”
• X¸c ®Þnh thêi ®iÓm lµ v« cïng quan träng ®Æc biÖt lµ trong thÞ
tr−êng hay biÕn ®éng vµ khi thùc hiÖn chiÕn l−îc ®Çu t− ng¾n
4-3 4-4
h¹n
NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC
1
Ph©n tÝch vÜ m« vµ TTCK Ph©n tÝch vÜ m« vµ TTCK
• Çc vÊn ®Ò quèc tÕ • Çc dù ®o¸n vÒ t×nh h×nh kinh tÕ vµ xu h−íng cña thÞ
• Møc t¨ng tr−ëng kinh tÕ; Çc vÊn ®Ò chÝnh trÞ nh¹y c¶m; tr−êng
chÝnh s¸ch b¶o hé; chÝnh s¸ch tù do ho¸ tµi chÝnh; chÝnh • Quan hÖ gi÷a t×nh h×nh kinh tÕ víi diÔn biÕn chung
s¸ch tiÒn tÖ; çc chÝnh s¸ch th−¬ng m¹i ¶nh h−ëng ®Õn lÜnh
cña thÞ tr−êng chøng kho¸n kh«ng ph¶i lóc nµo
vùc kinh doanh cña doanh nghiÖp
còng diÔn ra cïng chiÒu vµ nÕu cã th× chóng cã thÓ
• Çc vÊn ®Ò cña quèc gia: x¶y ra theo çc chiÒu h−íng vµ trËt tù kh¸c nhau
• M«i tr−êng chÝnh trÞ – x· héi
• M«i tr−êng ph¸p luËt
• Çc ®iÒu kiÖn kinh tÕ vÜ m«: GDP, l¹m ph¸t, thÊt
nghiÖp, l·i suÊt, tû gi¸, søc chi tiªu…
•
4-5 4-6
Ph©n tÝch TTCK

• DiÔn biÕn VN-Index
• DiÔn biÕn giao dÞch
• Chªnh lÖch cung – cÇu
• Chªnh lÖch KL gi÷a çc møc gi¸
• Tû lÖ tham gia ®Æt lÖnh
• Hµnh vi cña çc nhµ ®Çu t− chøng kho¸n
• Cã ph¶i lµ nhµ ®Çu t− theo lý trÝ?
• Nhµ ®Çu t− tÝch cùc hay thô ®éng?
• Cã ph¶i lµ nhµ ®Çu t− ng¾n h¹n?
• … 4-7 4-8
2
4-9 4-10
Ph©n tÝch ngµnh Ph©n tÝch ngµnh

• Ngµnh lµ g×? • §Þnh vÞ giai ®o¹n ph¸t triÓn cña ngµnh - M« h×nh vßng
• Theo Porter, ngµnh lµ mét nhãm çc c«ng ty cung cÊp çc ®êi s¶n phÈm
s¶n phÈm vµ dÞch vô t−¬ng tù nhau v× vËy c¹nh tranh trùc
tiÕp víi nhau
Doanh
• LÝ do ph¶i ph©n tÝch ngµnh sè
• Môc tiªu ph©n tÝch ngµnh

• Ph−¬ng ph¸p ph©n tÝch ngµnh (1) (2) (3) (4)
• Ph©n tÝch thÞ tr−êng Thêi gian
• Ph©n tÝch ®èi thñ c¹nh tranh
4-11 4-12
3
M« h×nh ph©n tÝch Ph©n tÝch ngµnh
• Ngµnh nµo ë ViÖt Nam sÏ cã xu h−íng t¨ng tr−ëng

Ph©n tÝch c«ng ty Ph©n tÝch ngµnh:
M« h×nh 5 nh©n tè cña Porter
nhanh?
• M« h×nh SWOT • T¸c ®éng cña nhµ cung cÊp • Trong trung h¹n (1-3 n¨m)
• 3R • T¸c ®éng cña ng−êi mua hµng • Dµi h¹n (5 n¨m)
• MITCEL • Hµng ho¸ vµ dÞch vô thay thÕ
• Market: ThÞ tr−êng • Sù ®e do¹ gia nhËp thÞ tr−êng • Liªn hÖ çc ngµnh trªn TTCK ViÖt Nam
• Input: §Çu vµo • ChÝnh s¸ch
• Competitiveness: C¹nh tranh
• Environment: M«i tr−êng
• Leader: L·nh ®¹o (Qu¶n trÞ)
4-13 4-14
Ph©n tÝch mét sè ngµnh ë ViÖt Nam Tham kh¶o kÕt qu¶ kh¶o s¸t
• Th−¬ng m¹i 1. Nhóm ngành Ngân hàng - Tài chính: 36.5%
• VËt liÖu x©y dùng 2. Cổ phiếu ngành dầu khí: 12,4%
• ViÔn th«ng 3. Ngành Viễn thông: 10,7%
4. Bất động sản: 10,4%
• N¨ng l−îng 5. Điện lực: 10,3%
• Tµi chÝnh – Ng©n hµng 6. Công nghệ cao: 8,5%.
• Thùc phÈm vµ n−íc uèng 7. Thực phẩm - Hàng tiêu dùng: 4,5%
• D−îc phÈm 8. Y tế: 4,4%
• DÖt may 9. Ngành hàng khác: 2,3%.
4-15 4-16
4
M« h×nh chiÕt khÊu cæ tøc
• Gi¶ sö mét cæ phiÕu ®−îc n¾m gi÷ ®Õn n¨m thø n, cæ tøc chi tr¶ tõ
n¨m 1 ®Õn n¨m n lÇn l−ît lµ DIV1, DIV2, DIV3,...DIVn. BiÕt gi¸ b¸n cæ
phiÕu vµo n¨m thø n lµ Pn vµ tû lÖ lîi tøc yªu cÇu (lîi suÊt dù kiÕn) cña
nhµ ®Çu t− lµ r kh«ng ®æi, ta cã c«ng thøc ®Þnh gi¸ cæ phiÕu theo
§Þnh gi¸ cæ phiÕu: Tõ lý thuyÕt ®Õn ph−¬ng ph¸p chiÕt khÊu luång cæ tøc nh− sau:
thùc tiÔn ¸p dông trªn TTCK ViÖt Nam
n
DIVt Pn
P0 = ∑ +
t =1 (1 + k ) (1 + k ) n
t
4-17 4-18
M« h×nh chiÕt khÊu cæ tøc VÝ dô vÒ ¸p dông m« h×nh DDM

M« h×nh DCF c¬ së Gi¶ sö D(1) = $2; D(2) = $3; D(3) = $4;
M« h×nh DDM c¬ së: and k = 12%
• NÕu cæ phiÕu ®−îc ng−êi ®Çu t− n¾m gi÷ v« h¹n, cã nghÜa lµ n sÏ tiÕn tíi ∞
(th«ng th−êng, qu·ng ®êi cña cæ phiÕu lµ v« h¹n v× nã kh«ng cã thêi gian ®¸o
h¹n). Khi ®ã, gi¸ trÞ hiÖn t¹i cña vèn gèc Pn/(1+r)n sÏ tiÕn tíi 0 P(0) = $2/(1.12) + $3/(1.12)2 + $4/(1.12)3
= $7.02
D(1) D(2) D(3) D(T )

V (0) = + + +L
(1 + k ) (1 + k ) (1 + k )
2 3
(1 + k )T
4-19 4-20
5
M« h×nh chiÕt khÊu cæ tøc M« h×nh chiÕt khÊu cæ tøc
• Tr−êng hîp 1: Cæ tøc cña c«ng ty kh«ng ®æi Cæ tøc t¨ng tr−ëng hµng n¨m theo mét tû lÖ g kh«ng ®æi
• Khi ®ã: DIV1 = DIV2 = DIV3 = ..... = DIVn = DIV DIV(t+1) = DIV(t) x (1 + g)
• V× vËy: V× vËy:
n
DIVt DIV ⎛ 1 ⎞ DIV DIV( 0 )( 1 + g ) ⎡ ⎛ +g⎞ ⎤
T
P0 = ∑ = ⎜⎜1 − ⎟= P (0 ) = ⎢1 − ⎜
1
⎟ ⎥
t =1 (1 + k ) t
k ⎝ (1 + k ) n ⎟⎠ k k−g ⎢⎣ ⎝ 1 + k ⎠ ⎥⎦
Víi gi¶ ®Þnh n->∞, trong khi r >g>0, gi¸ cæ phiÕu sÏ lµ:
DIV 1
P0 =
k−g
4-21 4-22
VÝ dô −íc l−îng g
Gi¶ sö DIV(0) = $2; k = 12%; g = 6% and vµ cæ tøc ®−îc Sö dông tû lÖ t¨ng tr−ëng duy tr× ®Ó −íc l−îng g:
chi tr¶ cho 30 n¨m
Tû lÖ t¨ng tr−ëng duy tr×= ROE x Tû lÖ gi÷ l¹i ®Ó t¸i ®Çu t−
DIV(1) = ($2.00 x 1.06) = $2.12 ROE = Thu nhËp rßng trªn vèn cæ ®«ng
ROE = Thu nhËp rßng /Vèn cæ ®«ng
P(0) = [$2.12 / (.12 - .06)][1 - {(1 + .06)/(1 + .12)}30]
Tû lÖ chi tr¶ cæ tøc = Cæ tøc trªn 1 cæ phiÕu / Thu nhËp trªn 1
= $35.33 x .8083 = $28.56 CP (EPS)
Tû lÖ gi÷ l¹i = 1 – Tû lÖ chi tr¶ cæ tøc
g = ROE x (1 – Tû lÖ chi tr¶ cæ tøc)
4-23 4-24
6
VÝ dô M« h×nh t¨ng tr−ëng cæ tøc 2 giai ®o¹n
C«ng ty XYZ cã ROE = 11%; EPS = $3.25; and D(0) =
$2.00
D(0)(1+ g1) ⎡ ⎛ 1+ g1 ⎞ ⎤ ⎛ 1+ g1 ⎞ D(0)(1+ g2 )

T T
g = .11 x (1 - 2.00/3.25) = 4.23% P(0) = −

⎢1 ⎜ +
⎟ ⎥ ⎜ ⎟
k − g1 ⎣⎢ ⎝ 1+ k ⎠ ⎦⎥ ⎝ 1+ k ⎠ k − g2
4-25 4-26
VÝ dô −íc l−îng k
Gi¶ sö D(0) = $2; k = 12%; g1 = 11%; g2 = 6%; vµ g1 tÝnh B¾t ®Çu víi m« h×nh CAPM :
cho 4 n¨m ®Çu . Tû lÖ chiÕt khÊu = LS phi rñi ro + (HÖ sè bªta x PhÇn bï rñi ro thÞ tr−êng)
Trong ®ã:
P(0) = [$2(1.11) / (.12 - .11)][1 - {(1 + .11)/(1 + .12)}4] L·i suÊt phi rñi ro= TÝn phiÕu kho b¹c
+ [(1 + .11)/(1 + .12)]4[$2(1.06) / (.12 - .06)] HÖ sè bªta ®o l−êng rñi ro cña çc chøng kho¸n so víi thÞ tr−êng.
PhÇn bï rñi ro thÞ tr−êng lµ hiÖu sè gi÷a doanh lîi khi ®Çu t− trªn
TTCK vµ l·i suÊt tÝn phiÕu kho b¹c
= (222.00 x .0352) + (0.9648 x 35.33)
= $41.90
4-27 4-28
7
−íc l−îng k M« h×nh t¨ng tr−ëng cè tøc
• Theo lý thuyÕt, c«ng ty tÝnh k nh− trªn chØ ¸p dông trong tr−êng
cè ®Þnh vÜnh viÔn
hîp c«ng ty chØ ph¸t hµnh cæ phiÕu. NÕu c«ng ty ph¸t hµnh c¶
cæ phiÕu lÉn tr¸i phiÕu th× k cÇn ®−îc x¸c ®Þnh theo ph−¬ng • −u ®iÓm
ph¸p chi phÝ vèn b×nh qu©n gia quyÒn (WACC) nh− sau: • TÝnh to¸n dÔ dµng
• Nh−îc ®iÓm
E D
k= ke × + kd × (1 − t ) • Kh«ng sö dông cho çc c«ng ty kh«ng tr¶ cæ tøc
D+E D+E
• Kh«ng ¶p dông khi g > k
• Nh¹y c¶m víi sù lùa chän g vµ k
• k vµ g cã thÓ khã kh¨n khi −íc l−îng
• Kh«ng cã ý nghÜa thùc tiÔn
4-29 4-30
M« h×nh 2 giai ®o¹n Ph©n tÝch hÖ sè gi¸ trªn thu nhËp (P/E)
• HÖ sè gi¸ trªn thu nhËp ®−îc tÝnh b»ng çch chia gi¸ cæ
• −u ®iÓm phiÕu cho thu nhËp (ký hiÖu lµ P/E). §èi víi mét thÞ tr−êng
chøng kho¸n ph¸t triÓn th× hÖ sè P/E rÊt cã Ých cho viÖc ®Þnh
• ¸p dông cho 2 giai ®o¹n t¨ng tr−êng kh¸c nhau gi¸ cæ phiÕu.
• g cã thÓ lín h¬n k trong giai ®o¹n 1 (t¨ng tr−ëng) • HÖ sè nµy cho nhµ ®Çu t− biÕt hä ph¶i tr¶ gi¸ bao nhiªu cho
• Nh−îc ®iÓm: mçi ®ång thu nhËp cña mét cæ phiÕu vµ b»ng çch nghÞch
®¶o cña tû sè P/E, nhµ ®Çu t− cã thÓ x¸c ®Þnh ®−îc tû suÊt
• Kh«ng sö dông cho DN kh«ng tr¶ cæ tøc t−¬ng ®èi trªn kho¶n ®Çu t− cña hä.
• Nh¹y c¶m víi g vµ k • Gi¸ cæ phiÕu sÏ b»ng hÖ sè P/E hîp lÝ nh©n víi thu nhËp cña
cæ phiÕu.
• k vµ g cã thÓ khã kh¨n khi −íc l−îng
4-31 4-32
8
Ph©n tÝch hÖ sè gi¸ trªn thu nhËp (P/E) EPS
• Theo ph−¬ng ph¸p ®Þnh gi¸ nµy, vÒ mÆt lý thuyÕt • Lợi nhuận hoặc lỗ phân bổ cho cổ đông sở hữu cổ phiếu phổ
thông của công ty là các khoản lợi nhuận hoặc lỗ sau thuế thu
chóng ta cã thÓ ¸p dông mét trong çc çch sau ®©y: nhập doanh nghiệp trong kỳ sau khi được điều chỉnh bởi cổ
• LÊy chØ sè P/E b×nh qu©n toµn ngµnh mµ c«ng ty ®ã tham gia tức của cổ phiếu ưu đãi, những khoản chênh lệch phát sinh
hoÆc lùa chän mét c«ng ty cã cæ phiÕu ®−îc giao dÞch réng do thanh toán cổ phiếu ưu đãi và những tác động tương tự
của cổ phiếu ưu đãi đã được phân loại vào nguồn vốn chủ sở
r·i cã cïng tû lÖ lîi nhuËn, ®é rñi ro vµ møc t¨ng tr−ëng hữu.
t−¬ng tù nh− cæ phiÕu mµ nhµ ®Çu cÇn ®Þnh gi¸. Khi ®ã, gi¸ • Số lượng cổ phiếu phổ thông được sử dụng để tính lãi cơ bản
cña cæ phiÕu b»ng thu nhËp cña c«ng ty cÇn ®Þnh gi¸ nh©n trên cổ phiếu là số bình quân gia quyền của cổ phiếu phổ
víi hÖ sè P/E b×nh qu©n cña ngµnh hoÆc hÖ sè P/E cña c«ng thông đang lưu hành trong kỳ. Số bình quân gia quyền cổ
ty ®−îc lùa chän. phiếu phổ thông đang lưu hành trong kỳ hiện tại và tất cả các
kỳ trình bày phải được điều chỉnh cho các sự kiện (Trừ việc
• X¸c ®Þnh hÖ sè P/E néi t¹i cña chÝnh c«ng ty ®ã. Gi¸ cæ phiÕu chuyển đổi cổ phiếu phổ thông tiềm năng) tạo ra sự thay đổi
®−îc x¸c ®Þnh b»ng çch nh©n hÖ sè P/E th«ng th−êng víi về số lượng cổ phiếu phổ thông mà không dẫn đến thay đổi
thu nhËp cña c«ng ty (EPS). về nguồn vốn.
4-33 4-34
EPS CƠ BẢN VÀ ĐIỀU CHỈNH THEO PHƯƠNG PHÁP BÌNH QUÂN

TRỌNG SỐ KHỐI LƯỢNG ĐANG LƯU HÀNH 4 QUÝ GẦN NHẤT
P/E
•§èi víi c«ng ty cã tèc ®é t¨ng tr−ëng ®Òu ®Æn, hÖ sè P/E "hîp lý
• Các trường hợp điều chỉnh EPS cơ bản: ®−îc tÝnh to¸n dùa trªn c«ng thøc t−¬ng tù nh− c«ng thøc tÝnh gi¸
• Trường hợp tách, gộp cổ phiếu, trả cổ tức bằng cổ phiếu, cæ phiÕu nªu trªn
thưởng cổ phiếu: trong ngày giao dịch không hưởng
quyền, EPS cơ bản sẽ được điều chỉnh theo tỷ lệ tách, • Ta cã Po = DIV1 /(r-g)
gộp, trả cổ tức hay tỷ lệ thưởng cổ phiếu mới. • Hay Po = DIV0 (1+g)/(r-g)
• Trường hợp phát hành quyền mua cổ phiếu cho cổ đông • Tõ ®ã
hiện hữu, EPS cơ bản sẽ được điều chỉnh tương ứng với P0/E0 = (DIV0/E0)(l+g)/(r-g) = Tû lÖ chia cæ tøc n¨m ®ã x (1+g)/(r-g)
tỷ lệ điều chỉnh giá tham chiếu của cổ phiếu trong ngày
giao dịch không hưởng quyền (trong ngày giao dịch không • Hay P/E = (1-b) × (1+g)/ (r-g) (Trong ®ã b lµ tû lÖ chia cæ tøc
hưởng quyền, mã cổ phiếu được ghi kèm ký hiệu về trạng cè ®Þnh)
thái giao dịch: XR, XA). •Tuy vËy, thùc tÕ khi tiÕn hµnh ®¸nh gi¸ cæ phiÕu th× viÖc lùa chän
hÖ sè P/E cô thÓ kh«ng ®¬n gi¶n nh− hai ph−¬ng ph¸p trªn mµ cßn
• Các trường hợp điều chỉnh EPS cơ bản vào kỳ báo cáo kế ph¶i c¨n cø vµo xu h−íng ph¸t triÓn cña toµn ngµnh vµ cña tõng
tiếp: c«ng ty cô thÓ. Do vËy, nhµ ®Çu t− cã thÓ kÕt hîp c¶ hai çch trªn
4-35
®©y ®Ó x¸c ®Þnh gi¸ trÞ cæ phiÕu c«ng ty 4-36
9
P/E P/E = cÈm nang ®Çu t− cæ phiÕu?
• §iÓm h¹n chÕ cña viÖc sö dông hÖ sè P/E lµ nã ®−îc • P/E kh«ng dù ®o¸n gi¸ cæ phiÕu trong ng¾n h¹n
tÝnh dùa vµo lîi nhuËn cña n¨m tr−íc do ®ã ®Ó kh¾c • P/E cao (gi¸ cp ®¾t) nh−ng gi¸ cp vÉn cã thÓ tiÕp tôc ®i
phôc ng−êi ta sö dông hÖ sè P/E t−¬ng lai. Tuy nhiªn, lªn.
viÖc dù ®o¸n lîi nhuËn cña n¨m tíi sÏ kh«ng hoµn toµn • P/E thÊp (gi¸ cp rÎ) nh−ng gi¸ cp vÉn cã thÓ tiÕp tôc ®i
chÝnh x¸c, v× vËy, hÖ sè nµy chØ ®−îc dïng ®Ó ®o møc xuèng.
gi¸ t−¬ng ®èi cña cæ phiÕu.
• P/E gióp h×nh dung gi¸ cp trong dµi h¹n
• P/E gióp b¹n x¸c ®Þnh gi¸ cp ®ang ë møc nµo ®Ó ®−a ra
chiÕn thuËt ®Çu t− hîp lý.
4-37 4-38
PEG 2 giai ®o¹n PEGY
PE
⎡ (1+ g)n ⎤
(Tû lÖ chi tr¶ cæ tøc)(1+ g)⎢1- n⎥
PEGY =
PEG =
⎢⎣ (1+ k e,hg ) ⎥⎦ (Tû lÖchi tr¶ cæ tøcn )(1+ g)n (1+ gn )
+
(Tû lÖ t¨ng tr−ëng + Cæ tøc)
g(ke,hg − g) g(ke,st − gn )(1+ k e,hg )n
4-39 4-40
10
§Þnh gi¸ cæ phiÕu theo luång tiÒn (DCF) Ph−¬ng ph¸p chiÕt khÊu luång tiÒn
• Ph−¬ng ph¸p ®Þnh gi¸ theo DCF dùa trªn nguyªn t¾c c¬ b¶n
nhÊt lµ −íc tÝnh gi¸ trÞ tÊt c¶ çc luång thu nhËp tù do mµ tæ
• Nguyªn lý: Gi¸ trÞ DN ®−îc x¸c ®Þnh b»ng çch hiÖn
chøc ph¸t hµnh sÏ thu ®−îc trong t−¬ng lai vµ quy chóng vÒ gi¸
trÞ hiÖn t¹i b»ng çch chiÕt khÊu çc luång thu nhËp nµy theo
t¹i ho¸ çc luång tiÒn tù do mµ DN dù kiÕn thu
mét møc l·i suÊt chiÕt khÊu thÝch hîp.
®−îc trong t−¬ng lai theo mét tû lÖ chiÕt khÊu
t−¬ng øng víi møc ®é rñi ro mµ DN ph¶i g¸nh chÞu.
• XÐt trªn ph¹m vi toµn c«ng ty, luång tiÒn kh«ng ®−îc gi÷ l¹i ®Ó
®Çu t− gäi lµ luång tiÒn tù do sö dông: • Luång tiÒn (CF) # Luång tiÒn tù do (FCF)?
Luång tiÒn tù do sö dông = Doanh thu - Chi phÝ - §Çu t− • CF: Ph¶n ¸nh dßng tiÒn (ra/vµo) cña DN
• FCF: Luång tiÒn tù do thÓ hiÖn kh¶ n¨ng s½n cã ®Ó
Luång tiÒn tù do trª n mét cæ phiÕu
P=∑ tr¶ cho çc nhµ ®Çu t− vµ chñ nî sau khi nh÷ng
(1 + k ) t nhu cÇu ®Çu t− kinh doanh ®· ®−îc tho¶ m·n (Free
and available).
4-41 4-42
Dßng tiÒn tù do (FCF) ý nghÜa cña FCFE vµ FCFF

• FCFE: Lµ dßng tiÒn cßn l¹i sau khi trõ ®i çc kho¶n chi • FCFE: X¸c ®Þnh gi¸ trÞ thùc cña 1 cæ phiÕu
phÝ ho¹t ®éng, thanh to¸n l·i vay vµ thanh to¸n nî, M« h×nh FCFEDM; M« h×nh DDM
cïng tÊt c¶ çc kho¶n chi tiªu vèn kh¸c. • FCFF: X¸c ®Þnh gi¸ trÞ thùc cña h·ng
• FCFF: Lµ dßng tiÒn cßn l¹i sau khi trõ çc kho¶n chi M« h×nh DCF
phÝ ho¹t ®éng vµ thuÕ. FCFF còng ®−îc hiÓu lµ tæng
çc dßng tiÒn mÆt ®èi víi tÊt c¶ çc nhµ ®Çu t− vµo DN
bao gåm: cæ ®«ng, chñ nî vµ cæ ®«ng −u ®·i.
4-43 4-44
11
TÝnh FCFE (c«ng thøc chung) VÝ dô: NSC
Doanh thu (Revenues )

- Chi phÝ ho¹t ®éng (Operating Expenses )
= EBITDA (Thu nhËp tr−íc thuÕ, l·i, khÊu hao)
- KhÊu hao
= EBIT
- ThuÕ
= Thu nhËp rßng (Net Income)
+ KhÊu hao (DA - Depreciation & Amotization )
= Dßng tiÒn tõ ho¹t ®éng kinh doanh
- Chi tiªu vèn(Capital Expenditure )
- Thay ®æi vèn l−u ®éng ( Working capital change)
= FCFE ( Free cashflows to Equity ).
4-45 4-46
VÝ dô: HAP Çc yÕu tè cÇn xem xÐt khi ®Þnh gi¸ DN
• ThuÕ thu nhËp ç nh©n
• L¹m ph¸t
• Sù can thiÖp cña chÝnh phñ
• Sù kh¸c biÖt vÒ chuÈn mùc kÕ to¸n
• YÕu tè ®Æc thï
4-47 4-48
12
Dù b¸o
• Doanh thu
• Gi¸ vèn
• Chi phÝ b¸n hµng
• Chi phÝ qu¶n lý doanh nghiÖp VÝ dô vÒ ®Þnh gi¸ NSC
• TSC§
• Çc kho¶n ®Çu t− tµi chÝnh dµi h¹n
• Çc kho¶n ph¶i thu
• Hµng tån kho
• Çc kho¶n ph¶i tr¶
• TiÒn mÆt vµ TSL§
4-49 4-50
M« h×nh ®Þnh gi¸
4-51 4-52
13
HAP
4-53 4-54
Ph©n tÝch c¬ b¶n: Çi g× quan träng nhÊt?

• Kh¶ n¨ng sinh lîi cña c«ng ty: Lîi nhuËn, doanh thu,
lîi nhuËn cËn biªn, lîi nhuËn vèn cæ ®«ng (ROE), EPS.
• §Çu t− gi¸ trÞ: P/E
NhËn xÐt vÒ ph−¬ng ph¸p
• §Çu t− t¨ng tr−ëng: Kh«ng quan t©m nhiÒu ®Õn P/E ->
®Þnh gi¸ NSC vµ HAP Quan ®iÓm cña William J.O Neil
• S¶n phÈm vµ møc ®é c¹nh tranh, tËp trung thÞ tr−êng
• Së h÷u cña çc nhµ ®Çu t− lín, nhµ ®Çu t− n−íc ngoµi
4-55 4-56
14
Nguyªn t¾c lùa chän cæ phiÕu cña J.ONeil
• Doanh lîi
• VÊn ®Ò xoay vßng cña cæ phiÕu
• Doanh sè b¸n hµng
• Lîi nhuËn biªn
• Tû suÊt lîi nhuËn trªn vèn cæ phÇn Ph©n tÝch kü thuËt
• XÕp h¹ng vÒ Doanh sè + Lîi nhuËn + ROE
• Së h÷u cña thµnh viªn H§QT
trong ®Çu t− chøng kho¸n
• Cæ phiÕu n»m trong kho¶ng t¨ng gi¸
• Ngµnh
• Dßng ch¶y vèn cña thÞ tr−êng
• ThÞ tr−êng ®ang quan t©m ®Õn khu vùc kinh tÕ nµo
• S¶n phÈm
• Çc ®¬n ®Æt hµng
• Sù tham gia cña çc quü ®Çu t−
• Møc ®é hiÓu râ vµ tin cËy vÒ c«ng ty
4-57 4-58
Ph©n tÝch kü thuËt - §Þnh nghÜa So s¸nh PTKT vµ PTCB

• PTKT ®−îc ¸p dông nh− lµ mét kh©u trong qu¸ tr×nh • PTCB: çc vÊn ®Ò xem xÐt: • PTKT: çc vÊn ®Ò xem xÐt:
®−a ra quyÕt ®Þnh ®Çu t− hoÆc giao dÞch trªn TTCK • Ph©n tÝch nÒn kinh tÕ • DiÔn biÕn gi¸ giao dÞch
• PTKT chó träng ®Õn yÕu tè thêi ®iÓm ra quyÕt ®Þnh • Ph©n tÝch ngµnh cña chøng kho¸n thêi
®Çu t− gian qua
• Ph©n tÝch c«ng ty: s¶n
• PTKT ®−îc dïng chñ yÕu ®Ó trî gióp nhµ ®Çu t− nÕu phÈm, thÞ tr−êng, c«ng • Xem xÐt khèi l−îng giao
hä muèn: nghÖ, nh©n lùc, qu¶n trÞ dÞch t−¬ng øng
• X¸c ®Þnh thêi ®iÓm b¾t ®Çu cña xu h−íng gi¸ (lªn … • Ph©n tÝch çc yÕu tè vÒ
hay xuèng) cña mét chøng kho¸n trªn thÞ tr−êng • Ph©n tÝch tµi chÝnh vµ kú väng cña nhµ ®Çu t−
• X¸c ®Þnh giao dÞch tuú theo xu h−íng gi¸ ®ã kÕt qu¶ ho¹t ®éng cña vµ cung cÇu trªn thÞ
• X¸c ®Þnh thêi ®iÓm kÕt thóc mét xu h−íng gi¸ (lªn C«ng ty tr−êng
hay xuèng) trªn thÞ tr−êng. • §Þnh gi¸ chøng kho¸n …
• Tho¸t khái thÞ tr−êng hoÆc tiÕn hµnh ®èi chiÒu giao …
dÞch (tõ mua sang b¸n hoÆc ng−îc l¹i).
4-59 4-60
15
Çc gi¶ ®Þnh c¬ së Mét sè lý thuyÕt cña PTKT
• BiÕn ®éng thÞ tr−êng ph¶n ¸nh tÊt c¶ (mét phÇn cña Gi¶
thuyÕt thÞ tr−êng hiÖu qu¶)
• Bất cứ yếu tố nào có khả năng ảnh hưởng đến giá như • Lý thuyÕt Dow
tâm lý, chính trị hay các yếu tố tài chính của doanh
nghiệp, tổ chức. . . đều được phản ánh trong sự biến
động giá chứng khoán trên thị trường
• Lý thuyÕt sãng Elliot
• Gi¸ dÞch chuyÓn theo xu thÕ chung
• Là giả định quan trọng nhất của Phân tích kỹ thuật, giả
định này dựa trên cơ sở sự vận động của giá không phải
là một biến ngẫu nhiên theo thời gian mà sự biến động
này tuân theo những quy luật nhất định
• LÞch sö sÏ lÆp l¹i
4-61 4-62
Lý thuyết Dow Lý thuyết Down
• ChØ sè trung b×nh ph¶n ¸nh mäi vËn

®éng cña thÞ tr−êng
• Cã ba xu thÕ biÕn ®éng gi¸ theo thêi Xu thế cấp 1
gian: xu thÕ cÊp 1, xu thÕ cÊp 2 vµ xu
thÕ cÊp 3
• Khuynh h−íng chÝnh bao gåm ba d¹ng Giá Xu thế cấp 2
thøc Không biểu diễn xu thế ngày
• Khèi l−îng x¸c nhËn khuynh h−íng Thời gian

4-63 4-64
16
Thị trường giá tăng (Bull Market) Bull Market
• Giai ®o¹n 1: Giai • Xu hướng thị trường lên giá diễn ra khi đồ
®o¹n tÝch tô thị có một đỉnh cao hơn và một điểm đáy
• Giai ®o¹n 2: Giai cao hơn
®o¹n t¨ng gi¸ m¹nh • Xu hướng thị trường lên giá kết thúc khi ta
• Giai ®o¹n 3: Giai thấy trên đồ thị có một đỉnh thấp hơn và
®o¹n thÞ tr−êng ch¸y
báng sau đó là một điểm đáy thấp hơn
• Lưu ý: Mọi điểm đáy và đỉnh sẽ không được
khẳng định cho đến khi giá di chuyển qua các
điểm giá cao và thấp trước đó.
4-65 4-66
Bull Market Thị trường giá giảm (Bear Market)

45 VNI, MACD
25/4/2005 650
40 VNI: 632 VNI, MACD 600
60
25/6/2001
35 600 55 VNI:571 550
50
30
25 550
• Giai ®o¹n 1: Giai 45
40
500
35
20
15
500 ®o¹n ph©n phèi 30
25
20
450
400
19/11/2001
10 450 15 VNI: 301
5
400
5
0
350
300
0
-5
03/11/2006
VNI: 322
02/08/06
VNI: 399 350
®o¹n ho¶ng lo¹n -5
-10
-15
250
-10
-20 200
-15
-20 01/6/2005
06/2/2006
VNI: 312
300
• Giai ®o¹n cñng -25 28/7/2000
-30
-35
15/10/2001
VNI: 203
11/3/2002
150
-25
-30
25/08/2005
250
200
cè sau giai ®o¹n -40
-45
VNI: 183 100
25000 25000 ho¶ng lo¹n 5000

0000
55000
50000
5000 45000
20000 20000
5000
40000
35000
15000 15000
®o¹n gi¶m gi¸ 0000
5000
0000
30000
25000
20000
10000 10000
m¹nh 5000
0000
5000
0000
5000 5000 5000 5000
2000SepOctNovDec2001 MarAprMayJunJul AugSepOct NovDec2002 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov De
x10 x10 4-67 4-68
2005 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2006 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep O
17
Thị trường giá giảm (Bear Market) Elliot Wave Theory
• Xu hướng thị trường con gấu diễn ra khi ta • Khuynh h−íng ®i kÌm
víi ph¶n øng gi¸
thấy trên đồ thị một điểm thấp hơn và sau • Cã 5 sãng trong
đó là một điểm đáy thấp hơn khuynh h−íng chÝnh
vµ tiÕp theo lµ 3 sãng
• Xu hướng thị trường gấu kết thúc khi ta trong khuynh h−íng
ph¶n øng
thấy đồ thị xuất hiện một điểm đáy cao hơn • Mét qu¸ tr×nh vËn
và sau đó là một đỉnh cao hơn ®éng 5-3 hoµn thµnh
mét chu kú vËn ®éng
• Lưu ý: Mọi điểm đỉnh và đáy đều không được cña chøng kho¸n. Chu
kú nµy l¹i n»m trong
xác định cho đến khi giá chuyển qua các điểm mét chu kú 5-3 nhá
lên và xuống trước đó tiÕp theo.
4-69 4-70
Elliot Waves Gi¸ vµ çc d¹ng ®å thÞ

21 VNI, MACD 380
20
19
18
17
370
360
350
• Gi¸ më cöa, gi¸ ®ãng cöa, gi¸ cao nhÊt, gi¸ thÊp
16 340
15
14
13 02/3/2004
330
320
310
nhÊt.
12 300
VNI: 273
11 290
10
9
8
280
270
260
• Bar chart
7 250
6 240
5
4
3
2
230
220
210
• Line Chart
1 200
0
-1
-2
-3
24/10/2003
190
180
170
160
• Candlestick Chart
VNI: 130
-4 150
-5 140
-6 130
-7 120
-8
14000 14000
13000 13000
12000 12000
11000 11000
10000 10000
9000 9000
8000 8000
7000 7000
6000 6000
5000 5000
4000 4000
3000 3000
2000 2000
1000 1000
x10 x10 4-71 4-72
May June July August September
October November
December 2004 February March April May June July August
18
Xu thế Kênh (channel line)
• Nếu chuyển động của đồ thị vượt lên đường xu thế giảm hoặc
• Kênh là khoảng giao
xuống dưới đường xu thế giá tăng thì đây là dấu hiệu, có thể nói là
sớm nhất, cho sự thay đổi trong xu thế thị trường. động của giá, nếu giá sẽ
dao động trong một dải
thì dải đó gọi là kênh.
Dải dao động đó được
xác định bởi hai đường
biên là đường xu thế và
đường kênh (channel
line), hai đường này song
song với nhau. Vấn đề là
làm sao có thể xác định
được hai đường này.
4-73 4-74
Hç trî vµ kh¸ng cù Kh¸ng cù - Resistance

(Support & Resistance) • Kh¸ng cù: T¹i møc gi¸
nµy ng−êi b¸n ®· c¶m
• Hç trî: Lµ møc gi¸ mµ t¹i
thÊy lîi nhuËn chÊp nhËn
®ã nhµ ®Çu t− c¶m thÊy
®−îc vµ b¸n ra cßn ng−êi
®Çu t− vµo ®ã cã lîi vµ
mua kh«ng muèn mua ë
ng−êi b¸n còng kh«ng
møc cao h¬n n−a, xu thÕ
muèn b¸n víi gi¸ thÊp
t¨ng dõng l¹i
h¬n, xu thÕ gi¶m gi¸ dõng
l¹i
4-75 4-76
19
Sù ph¸ vì S-R
• Kú väng cña çc nhµ ®Çu
t− thay ®æi:
• Nhµ ®Çu t− s½n lßng
mua ë møc gi¸ cao h¬n
• Ng−êi b¸n hi väng gi¸ Mét sè chØ sè trong
t¨ng cao kh«ng muèn Ph©n tÝch kü thuËt
b¸n CP n÷a
• Sù thay ®æi nµy ®· dÉn
®Õn sù ph¸ vì møc S/R
• ViÖc nghiªn cøu S/R cã vai
trß hÕt søc quan träng
4-77 4-78
ChØ dÉn xu h−íng: MA ChØ dÉn xu h−íng: MA

• MA: gi¸ trÞ trung b×nh cña
• Ngược lại nếu giá hiện tại
NKD (81.0000, 80.5000, 80.0000, 80.0000, -1.00000) NKD (81.0000, 80.5000, 80.0000, 80.0000, -1.00000)
105 105
gi¸ CK trong mét kho¶ng 100
của CP thấp hơn trung bình

100
95
thêi gian nhÊt ®Þnh. 95
• VÝ dô: Trung b×nh tr−ît gi¶n

90
85
trượt của nó, kỳ vọng hiện 90
®¬n cña NKD trong vßng 20 80 tại của nhà đầu tư thấp hơn 85
kỳ vọng trong 20 phiên trước

80
75
phiªn ®−îc x¸c ®Þnh b»ng 06/10/06
70 75
tæng gi¸ ®ãng cöa cña NKD 65 đây. Điều này thể hiện nhà 06/10/06
70
trong 20 phiªn chia cho 20 đầu tư có khuynh hướng bán.

20/1/2006 60
NKD: 54.000 65
55 20/1/2006
• Nếu giá hiện tại của CP cao
60
• Ứng dụng cổ điển của trung

NKD: 54.000
50
55
hơn MA của nó, điều này có
bình trượt là theo dõi sự thay
26/10/2005 45
NKD: 50.000 50
nghĩa kỳ vọng hiện hành của 40
đổi về giá. Thông thường

26/10/2005 45
nhà đầu tư cao hơn kỳ vọng

35 NKD: 50.000
7/7/2005 40
trung bình trong 20 phiên. 10000

9000 mua CP khi giá CP cao hơn 7/7/2005
35
Trong trường hợp này có thể trung bình trượt của nó và

8000
7000
6000 0000
nói rằng, nhà đầu tư có 5000

4000
bán khi giá xuống thấp hơn.
9000
8000
khuynh hướng mua loại CP

3000
7000
2000
1000
6000
này.
5000
uly August September
October NovemberDecember2006 February
March April May June July August September
Octobe 4000
3000
2000
1000
uly August September

OctoberNovember
December
2006 February
March April May June July August September
Octob
4-79 4-80
20
ChØ dÉn xu h−íng: MACD ChØ dÉn xu h−íng: MACD
• MACD: MACD(n)=MA(12)- MACD
7
MA(26). KÕt qu¶ lµ mét chuçi sè 6

• NÕu MACD < 0, kú väng hiÖn
dao ®éng quanh sè 0 lóc d−¬ng, 5 t¹i (MA 12 phiªn) thÊp h¬n kú
4
väng tr−íc ®©y (MA 26 phiªn),
lóc ©m 3
¸m chØ mét sù gi¶m gi¸, mét sù
MACD
7
6
2
• MACD xem xÐt ®é lÖch kú väng 1 dÞch chuyÓn theo h−íng gi¶m 5
gÇn ®©y so víi kú väng trong 0

gi¸ cña ®−êng cung/cÇu. 3
-1
tr−íc kia. -2 • DÊu hiÖu mua: Khi MACD
2
• NÕu MACD > 0, kú väng hiÖn t¹i -3
-4
t¨ng v−ît qua trung b×nh tr−ît 0
-1
(MA 12 ngµy) cao h¬n kú väng -5

chÝn phiªn cña nã (®−êng -2
-3
tr−íc ®©y (MA 26 ngµy), ¸m chØ SAM
100 MACD c¾t ®−êng tÝn hiÖu tõ -4
mèt sù t¨ng gi¸, mét sù dÞch

95
90 d−íi lªn) kÌm theo mét khèi SAM
-5
chuyÓn theo h−íng t¨ng gi¸ cña

85
80 l−îng giao dÞch lín. §©y lµ dÊu 100
95
90
®−êng cung/cÇu.
05/3/2006 75
70 hiÖn lªn gi¸. 85
80
65
25/01/2006
18/8/2006 60
55
• DÊu hiÖu b¸n: Khi MACD 05/3/2006 75
70
65
50
45
gi¶m d−íi gi¸ trÞ trung b×nh 25/01/2006
18/8/2006 60
55
40 tr−ît 9 phiªn cña nã (®−êng 50

45
0000 MACD c¾t ®−êng tÝn hiÖu tõ 40
5000 trªn xuèng) kÌm theo khèi 20000
15000
0000
5000
l−îng giao dÞch lín. §©y lµ dÊu 10000
hiÖu xuèng gi¸. 5000
ctober November
December
2006 February
March April May June July August
4-81
September
Octobe ctober November December 2006 FebruaryMarch April May June July August
4-82
SeptemberOctober
ChØ sè ®éng l−îng: RSI ChØ sè ®éng l−îng: RSI

• RSI: ChØ sè RSI lµ mét c«ng cô Relative Strength Index
75
Relative Strength Index
75
vÒ gi¸ (price-following 70
65
• DÊu hiÖn mua: Khi RSI gi¶m 70
65
oscillator) mµ nã dao ®éng gi÷a 60 xuèng d−íi 30 sau ®ã t¨ng v−ît 60

55
qua møc nµy. 55
0 vµ 100 50 50
06/10/2006 45
• DÊu hiÖu b¸n: khi RSI t¨ng qu¸ 06/10/2006 45
• RSI = 100 - (100/(1+RS)). 40

35 møc 70 sau ®ã gi¶m xuèng d−íi
40
35
• RS = Trung bình ngày lên

30 30
25 møc nµy. 25
giá/Trung bình ngày xuống KHA 34

33
32
• Failure swing: Khi gi¸ chøng KHA 34
33
32
giá. 31
30
29
kho¸n t¹o ra çc møc cao míi 31
30
29
• RSI > 70: RSI ®ang ë khu vùc 23/5/2006

28
27
trong khi RSI l¹i kh«ng thÓ t¹o 23/5/2006
28
27
26
25 ra çc møc cao míi, ®iÒu nµy 26
25
®Ønh, ám chỉ thÞ tr−êng ®ang ë 24
23
b¸o hiÖu mét sù ph©n kú.
24
23
22 22
trong tr¹ng th¸i mua qu¸ møc 21 21
20
19 • Khi chØ sè RSI tiÕp tôc ®i xuèng 20
19
• RSI < 30: RSI ®ang ë khu vùc 6000

5000
4000
vµ gi¶m xuèng d−íi møc møc
6000
5000
4000
®¸y, ¸m chØ thÞ tr−êng ®ang ë 3000

2000
1000
®¸y gÇn nhÊt cña nã, ng−êi ta 3000
2000
1000
tr¹ng th¸i b¸n qu¸ møc. 0000

9000
8000
nãi r»ng nã ®· hoµn thµnh mét 0000
9000
8000
• 30 < RSI < 70: RSI kh«ng nµm

7000
6000
5000
"failure swing." Failure swing 7000
6000
5000
trong khu vùc ®¸y ®Ønh

4000
3000
2000
®−îc coi lµ mét sù x¸c nhËn vÒ 4000
3000
2000
22 29 5
June
12 19 26 3
July
10 17 24 31 7
August
14 21 28 5 11 18
September
25 2 9
October
16 2 mét ®æi chiÒu ®ang hiÖn h÷u. 22 29 5
June
12 19 26 3
July
10 17 24 31 7
August
14 21 28 5 11 18
September
25 2 9
October
16 2
4-83 4-84
21
D¶i Bollinger - Bollinger Band (BB)
• * D¶i Bollinger lµ d¶i ®å thÞ gåm hai ®−êng vÏ çch

®−êng trung b×nh tr−ît gi¶n ®¬n mét kho¶ng b»ng 2 σ
• * Cã thÓ ®iÒu chØnh kho¶ng çch ± 2σ thµnh 3 σ
• * Khi gi¸ cæ phiÕu tiÕn tíi cËn trªn, thÞ tr−êng mua qu¸
nhiÒu, vµ cæ phiÕu cã khuynh h−íng gi¶m gi¸.
• * Khi gi¸ cæ phiÕu tiÕn tíi cËn d−íi, thÞ tr−êng b¸n qu¸
nhiÒu vµ cæ phiÕu cã khuynh h−íng t¨ng gi¸.
4-85 4-86
D¶i Bollinger - Bollinger Band (BB) D¶i Bollinger - Bollinger Band (BB)
• Dải BB không đưa ra tín hiệu giao dịch trên thị • Khi khoảng cách giữa các đường biên co hẹp lại, dự báo một
đợt biến động giá mạnh sắp xảy ra.
trường. Dải BB được sử dụng để hỗ trợ cho các tín
• Những biến động xuất phát ở một đường biên này có xu hướng
hiệu xuất hiện khi sử dụng các công cụ dự báo thị tiến về phía đường biên khác trong dải BB. Điều này giúp cho
trường khác nhà đầu tư ra các quyết định mua bán kiếm lời
• Khi đồ thị giá cắt dải BB, nhà đầu tư không tìm cách • Các đợt biến động giá gần với đường biên của dải BB là rất
quan trọng. Biến động giá vượt ra khỏi giới hạn của các đường
suy luận đó là tín hiệu chắc chắn cho việc mua bán biên là dấu hiệu về động lực của thị trường và là thông điệp thị
hay không. trường sẽ tiếp tục xu hướng giá hiện thời.
• Nếu giá bám vào 1 trong 2 đường biên trong một biến động
hình thành xu hướng thị trường nào đó, biến động này chắc
chắn tiếp diễn mặc dù không xuất hiện sự phân kỳ nào được
phản ánh bằng công cụ đo độ xung động.
4-87 4-88
22
Đường tích tụ (mua)/
Phân phối (bán) A/D
• §−êng th¼ng liªn hÖ gi÷a gi¸ cæ phiÕu vµ khèi l−îng
giao dÞch nh»m chØ ra khuynh h−íng chung cña thÞ
tr−êng: çc nhµ ®Çu t− ®ang tÝch tô (mua vµo) hay ph©n
phèi (b¸n ra)
• A/D = CLV * Khèi l−îng giao dÞch
• CLV = [((C-L) – (H-C))/(H-L)]
• Trong ®ã: C = §ãng cöa; H = Cao nhÊt; L = ThÊp nhÊt;
CLV = Gi¸ trÞ ®ãng cöa
4-89 4-90
Dßng tiÒn Chaikin - Chaikin Money Flow (CMF)
• Do Marc Chaikin ph¸t triÓn.

• Dßng tiÒn Chaikin thÓ hiÖn khuynh h−íng lªn gi¸ khi cã
¸p lùc mua vµo lµm cho CMF cã gi¸ trÞ d−¬ng, kÐo dµi,
vµ cã gi¸ trÞ tuyÖt ®èi lín.
• Dßng tiÒn Chaikin thÓ hiÖn khuynh h−íng xuèng gi¸
khi cã ¸p lùc b¸n ra lµm cho CMF cã gi¸ trÞ ©m, kÐo dµi,
vµ cã gi¸ trÞ tuyÖt ®èi lín.
4-91 4-92
23
Phân tích khối lượng giao dịch Phân tích khối lượng giao dịch
• Khối lượng giao dịch và trạng thái mở của thị • Khối lượng giao dịch khẳng định các tín hiệu về giá
trường là những nhân tố có giá trị nhất định trong • Nếu giá tăng và khối lượng giao dịch tăng, người
phân tích kỹ thuật. mua đang quan tâm đến thị trường và xu hướng giá
• Đo lường khối lượng giao dịch lên đang tiếp diễn
• Tính bằng số lượng thực tế các chứng khoán • Nếu giá giảm và khối lượng giao dịch tăng, người
được giao dịch trong một khoảng thời gian bán đang quan tâm và xu hướng giá xuống đang
• Tính bằng giá trị của các chứng khoán được tiếp diễn
giao dịch trong một khoảng thời gian
4-93 4-94
• Khối lượng giao dịch có thể chỉ ra bên nào đnag chi • Đỉnh và đáy trong dài hạn
phối thị trường • Nếu giá tạo ra đỉnh cao hơn và khối lượng cao hơn
• Nếu giá tăng và khối lượng giảm, người mua tại các đỉnh nối liền nhau thì người mua quan tâm
không còn quan tâm nhiều tới thị trường và xu tới thị trường và xu hướng các đỉnh ngày càng cao
hướng giá lên sẽ suy thoái hơn sẽ tiếp diễn
• Nếu giá giảm và khối lượng giảm, người bán • Nếu giá tạo ra đáy thấp hơn và khối lượng cao hơn
không còn quan tâm tới thị trường và xu hướng giá tại các đáy liền nhau thì người bán quan tâm tới thị
xuống sẽ suy thoái trường và xu hướng đáy ngày càng thấp hơn sẽ tiếp
diễn
4-95 4-96
24
• Khi thị trường vượt ra khỏi các khoảng dao động giá • Khi giá được bình ổn với khối lượng giao dịch tương
• Nếu giá thị trường vượt ra khỏi khoảng dao động đối cao, có nghĩa rằng bên chi phối xu hướng giá
giá với khối lượng giao dịch tăng, có nghĩa là bên đang mất đi sự kiểm soát của họ. Xu hướng thị trường
mua hay bên bán khiến thị trường vượt ra khỏi sẽ đảo chiều
khoảng dao động đó quan tâm và sốt sắng hơn, đó
đó thị trường sẽ tiếp tục vượt ra khỏi biên độ của • Khi giá được bình ổn với khối lượng giao dịch tương
khoảng này đối thấp, điều đó có nghĩa rằng cả hai bên đều không
• Nếu giá thị trường vượt ra khỏi khoảng dao động hứng thú với việc mua bán. Đây là dấu hiệu xu hướng
giá với khối lượng giao dịch không tăng, có nghĩa trên sẽ còn tiếp diễn.
là bên mua hay bên bán khiến thị trường vượt ra
khỏi khoảng dao động đó thiếu lòng tin và bước
biến động giá thoát khỏi khoảng đó là không thành
công. 4-97 4-98
KhuyÕn nghÞ cuèi cïng KhuyÕn nghÞ cuèi cïng vÒ vËn dông
vÒ vËn dông PTKT trªn TTCK VN PTKT trªn TTCK VN
• MA vµ MACD lµ chØ sè khuynh h−íng, RSI vµ Stochastic lµ • Kh«ng nªn ®Çu t− dùa trªn çc dÊu hiÖu cña çc chØ
chØ sè ®éng l−îng.
sè mét çch m¸y mãc.
• ChØ sè khuynh h−íng ho¹t ®éng tèt trong mét thÞ tr−êng cã
xu thÕ lªn xuèng râ rµng, m¹nh mÏ • Lu«n lu«n ph©n tÝch vµ t×m hiÓu vÊn ®Ò b¶n chÊt vµ
• ChØ sè dao ®éng ho¹t ®éng tèt trong çc thÞ tr−êng ®ang diÔn cèt lâi trong viÖc h×nh thµnh gi¸ chøng kho¸n trªn
biÕn trong ph¹m vi hÑp thÞ tr−êng lµ vÊn ®Ò kú väng cña nhµ ®Çu t− vµ quan
• RÊt khã ®Ó çc ®Þnh thÞ tr−êng hiÖn t¹i ®ang lµ thÞ tr−êng xu hÖ cung cÇu.
thÕ hay thÞ tr−êng sideway (gi¸ c¶ biÕn ®éng trong ph¹m vi
hÑp) • Sö dông çc tÝnh to¸n chØ sè ®Ó l−îng ho¸ vµ minh
• Mäi khuynh h−íng còng thÓ hiÖn d−íi d¹ng sideway vµ chøng thªm cho çc nhËn ®Þnh nµy
sideway cuèi cïng còng chuyÓn thµnh khuynh h−íng
• Dùa vµo ph©n tÝch chØ sè ®éng l−îng, sau khi tiÕp tôc nhËn
• §õng bao giê dùa hoµn toµn vµo ph©n tÝch kü thuËt
®−îc sù x¸c nhËn tõ ph©n tÝch chØ sè khuynh h−íng ®Ó ra ®Ó ®Çu t−. H·y kÕt hîp ph©n tÝch c¬ b¶n, ph©n tÝch
quyÕt ®Þnh. kü thuËt vµ ®Çu t− theo mét danh môc thÝch hîp.
4-99 4-100
25
ChiÕn l−îc qu¶n lý thô ®éng
• Lµ chiÕn l−îc mua cæ phiÕu dùa theo mét chØ sè chuÈn nµo ®ã
vµ n¾m gi÷ l©u dµi kho¶n ®Çu t−. Tuy nhiªn, ®iÒu nµy kh«ng cã
nghÜa chØ ®¬n thuÇn mua vµ n¾m gi÷ cæ phiÕu l©u dµi mµ ®«i khi
danh môc còng cÇn ®−îc c¬ cÊu l¹i khi ph¶i t¸i ®Çu t− çc
Qu¶n lý danh môc ®Çu t− rñi ro kho¶n cæ tøc nhËn vÒ vµ do cã mét sè cæ phiÕu bÞ hîp nhÊt hoÆc
ra danh môc çc chøng kho¸n ®Çu t− theo chØ sè chuÈn.
(cæ phiÕu)
• Môc ®Ých cña chiÕn l−îc nµy kh«ng ph¶i ®Ó t¹o ra danh môc
"v−ît tréi" chØ sè chuÈn (chØ sè môc tiªu), mµ t¹o ra danh môc
cæ phiÕu cã sè l−îng vµ chñng lo¹i cæ phiÕu gÇn gièng víi chØ
sè chuÈn nh»m thu ®−îc møc lîi suÊt ®Çu t− t−¬ng ®−¬ng víi lîi
suÊt cña chØ sè ®ã.
• HiÖu qu¶ cña danh môc nµy ®−îc ®¸nh gi¸ dùa trªn kh¶ n¨ng
cña nhµ qu¶n lý danh môc trong viÖc tu©n theo chØ sè chuÈn,
tøc lµ kh¶ n¨ng gi¶m thiÓu nh÷ng sai lÖch so víi chØ sè chuÈn.
4-101 4-102
ChiÕn l−îc qu¶n lý thô ®éng ChiÕn l−îc qu¶n lý chñ ®éng
• LÆp l¹i hoµn toµn mét chØ sè nµo ®ã: • Môc tiªu cña chiÕn l−îc nµy lµ nh»m thu ®−îc lîi suÊt ®Çu t− cao
• Ph−¬ng ph¸p chän nhãm mÉu: víi ph−¬ng ph¸p nµy, nhµ qu¶n lý chØ cÇn h¬n lîi suÊt cña danh môc thô ®éng chuÈn hoÆc thu ®−îc møc
chän mét nhãm çc chøng kho¸n ®¹i diÖn cho chØ sè chuÈn theo tû lÖ lîi nhuËn trªn trung b×nh øng víi mét møc rñi ro nhÊt ®Þnh.
t−¬ng øng víi tû träng vèn cña tõng cæ phiÕu cã trong chØ sè chuÈn. • Quy tr×nh qu¶n lý danh môc ®Çu t− chñ ®éng nh− sau:
Ph−¬ng ph¸p nµy cã −u ®iÓm gi¶m chi phÝ giao dÞch v× sè l−îng chøng
• X¸c ®Þnh môc tiªu
kho¸n mua vµo Ýt, nh−ng kh«ng b¶o ®¶m ch¾c ch¾n lîi suÊt ®Çu t− ®¹t
• LËp ra mét danh môc chuÈn
®−îc sÏ t−¬ng ®−¬ng víi lîi suÊt thu nhËp cña chØ sè chuÈn.
• X©y dùng mét chiÕn l−îc vµ kÕt cÊu danh môc ®Çu t− tèi −u tháa m·n nhu
• Ph−¬ng ph¸p lËp tr×nh bËc 2: Ph−¬ng ph¸p nµy kh¸ phøc t¹p, th−êng chØ cÇu ng−êi ®Çu t− theo quy tr×nh sau:
cã çc nhµ ®Çu t− chuyªn nghiÖp ¸p dông. Trong ph−¬ng ph¸p nµy, çc • Thùc hiÖn ph©n tÝch nh÷ng ngµnh vµ c«ng ty riªng lÎ tháa m·n môc tiªu ®Æt ra
th«ng tin qu¸ khø vÒ t×nh h×nh biÕn ®éng gi¸ cæ phiÕu vµ mèi t−¬ng quan • TÝnh to¸n x¸c ®Þnh sè l−îng cæ phiÕu trong danh môc sao cho ®¹t møc ®a d¹ng hãa
gi÷a çc lo¹i gi¸ cæ phiÕu kh¸c nhau ®−îc ®−a vµo ch−¬ng tr×nh m¸y tÝnh cao nhÊt trong ph¹m vi giíi h¹n cña kho¶n tiÒn ®Çu t−.
®Ó chän läc vµ x¸c ®Þnh thµnh phÇn cña danh môc sao cho gi¶m thiÓu • Sau khi x¸c ®Þnh sè l−îng vµ chñng lo¹i cæ phiÕu cÇn mua, b−íc tiÕp theo lµ ph©n
chªnh lÖch lîi suÊt cña danh môc so víi chØ sè chuÈn. bæ kho¶n ®Çu t−.
• Ph−¬ng ¸n chän mÉu th−êng ®−îc ¸p dông • Theo dâi, ®¸nh gi¸ çc biÕn ®éng cña cæ phiÕu trong danh môc vµ t¸i cÊu
tróc danh môc:
4-103 4-104
26
Lùa chän cæ phiÕu Ph©n bæ kho¶n ®Çu t−
• VÒ mÆt kü thuËt, ®Ó thùc hiÖn viÖc lùa chän cæ phiÕu, ng−êi ta cã
thÓ ¸p dông mét sè biÖn ph¸p nh− lËp danh s¸ch theo chØ tiªu • Sè tiÒn ®Çu t− ®−îc ph©n bæ theo nguyªn t¾c: nh÷ng ngµnh
hoÆc ®¸nh gi¸ theo ®Þnh l−îng. nghÒ cã xu h−íng ph¸t triÓn tèt th× ®−îc ph©n bæ mét tû träng
• Ph−¬ng ph¸p lËp danh s¸ch ®¬n thuÇn lµ viÖc liÖt kª tÊt c¶ çc lín h¬n, trong ®ã cÇn tËp trung vµo nh÷ng cæ phiÕu cã tiÒm
chØ tiªu cÇn ®−îc tháa m·n (kÓ c¶ chØ tiªu do ng−êi ®Çu t− ®Æt ra
vµ chØ tiªu ph©n tÝch) vµ ®−a vµo m¸y tÝnh ®Ó lËp nªn danh s¸ch n¨ng hoÆc cæ phiÕu t¹m thêi bÞ ®Þnh gi¸ thÊp.
nh÷ng cæ phiÕu tháa m·n çc chØ tiªu ®ã. Çc chØ tiªu ®Æt ra cã • Tuy nhiªn, ®èi víi nh÷ng nhµ qu¶n lý danh môc chuyªn nghiÖp
thÓ lµ chØ tiªu vÒ vèn; hÖ sè P/E; ngµnh nghÒ; hÖ sè thu nhËp th× cã thÓ thùc hiÖn ph©n bæ tiÒn vµo çc lo¹i chøng kho¸n theo
trªn vèn cæ ®«ng (ROE); tû lÖ chia cæ tøc, cæ tøc æn ®Þnh hay
t¨ng tr−ëng… nguyªn t¾c t×m danh môc tèi −u cña m« h×nh Markowitz. Ph−¬ng
• Ph−¬ng ph¸p ®Þnh l−îng ®−îc thùc hiÖn theo nhiÒu çch. Thø ph¸p nµy ®−îc thùc hiÖn th«ng qua ph−¬ng ph¸p lËp tr×nh m¸y
nhÊt, nhµ qu¶n lý x¸c ®Þnh ®é nh¹y c¶m cña gi¸ (hay thu nhËp) tÝnh bËc hai. Tr−íc hÕt, ®−a çc d÷ liÖu vÒ çc lo¹i cæ phiÕu lùa
cña cæ phiÕu tíi çc yÕu tè kinh tÕ nh− tû gi¸ ngo¹i hèi, l¹m ph¸t, chän ®−îc ë çc b−íc trªn ®©y vµo m¸y tÝnh ®Ó lËp ra mét tËp
l·i suÊt hoÆc møc chi tiªu cña c«ng chóng ®Ó lµm c¨n cø ®Çu t−. hîp çc danh môc hiÖu qu¶ (n»m trªn ®−êng cong hiÖu qu¶).
Nhµ qu¶n lý danh môc cã thÓ dùa trªn çc th«ng tin ®ã cïng víi
sù ph©n tÝch vµ nhËn ®Þnh vÒ diÔn biÕn t×nh h×nh kinh tÕ ®Ó ®−a TiÕp theo, c¨n cø theo môc tiªu cña ng−êi ®Çu t− ®Ó x¸c ®Þnh
ra çc quyÕt ®Þnh phï hîp. danh môc tèi −u øng víi môc tiªu ®ã.
4-105 4-106
X©y dùng danh môc trong ®Çu t− ng¾n h¹n

• §Æc ®iÓm thÞ tr−êng
• P/E cao
• ThÞ tr−êng ë trong giai ®o¹n 2 hoÆc 3 cña thÞ tr−êng
Thùc hµnh x©y dùng vµ qu¶n lý
Bull Market
danh môc ®Çu t− trªn TTCK ViÖt Nam
• Gi¸ c¶ biÕn ®éng m¹nh
• YÕu tè t©m lý chi phèi thÞ tr−êng
• Liªn hÖ thùc tÕ ViÖt Nam
4-107 4-108
27
§Çu t− ng¾n h¹n X©y dùng danh môc ®Çu t− dµi h¹n
• Ph©n tÝch giao dÞch vµ quy m« ®Æt lÖnh trong 5 phiªn, • §Æc ®iÓm thÞ tr−êng
10 phiªn, 22 phiªn • P/E thÊp
• DiÔn biÕn VN-Index vµ çc cæ phiÕu blue-chip cã vai trß • ThÞ tr−êng kh«ng thùc sù s«i ®éng (xem diÔn biÕn
chi phèi thÞ tr−êng gi¸, khèi l−îng khíp lÖnh, quy m« giao dÞch…)
• Ph©n tÝch kü thuËt (MACD, d¶i Bollinger Band…): Xem • Gi¸ c¶ Ýt biÕn ®éng
xÐt xu h−íng biÕn ®éng gi¸ vµ khèi l−îng giao dÞch • Gi¸ cæ phiÕu phô thuéc nhiÒu vµo t×nh h×nh kinh
• Giao dÞch cña nhµ ®Çu t− n−íc ngoµi doanh cña DN
• Th«ng tin vÒ ph©n tÝch c¬ b¶n
4-109 4-110
§Çu t− dµi h¹n TriÕt lý ®Çu t−

• X¸c ®Þnh møc ®é chÊp nhËn rñi ro vµ sinh lêi dù kiÕn • Lµ nh÷ng suy tÝnh cã g¾n kÕt chÆt chÏ víi nhau vÒ thÞ
• Çc th«ng tin ph©n tÝch c¬ b¶n cæ phiÕu tr−êng, vÒ viÖc thÞ tr−êng ho¹t ®éng (®«i khi lµ kh«ng
• Ph©n tÝch vÜ m« vµ TTCK ho¹t ®éng) nh− thÕ nµo vµ nh÷ng sai lÇm cña nhµ ®Çu
t− vÊp ph¶i do bÞ chi phèi bëi hµnh vi.
• Ph©n tÝch ngµnh
• Çc thµnh tè cÊu thµnh triÕt lý ®Çu t−:
• Ph©n tÝch c«ng ty
• YÕu ®iÓm cña con ng−êi (tÝnh dÔ thay ®æi, bÞ l«i kÐo)
• X©y dùng b¶ng tiªu chuÈn cña danh môc
• TÝnh hiÖu qu¶ cña thÞ tr−êng
• X©y dùng b¶ng theo dâi danh môc
• Kü thuËt vµ chiÕn l−îc
• Chän chøng kho¸n phï hîp víi môc tiªu vµ nguån lùc
tµi chÝnh cña ç nh©n
4-111 4-112
28
Çc b−íc x©y dùng triÕt lý ®Çu t− ChiÕn l−îc vµ kinh nghiÖm ®Çu t−
• B−íc 1: HiÓu biÕt c¨n b¶n vÒ rñi ro vµ ®Þnh gi¸ • Warren Buffett
• §o l−êng rñi ro vµ mèi quan hÖ víi tû lÖ sinh lêi mong ®îi • Jesse Livermore
• §Þnh gi¸ chøng kho¸n; §Þnh gi¸ doanh nghiÖp • Graham
• Çc ¶nh h−ëng cña chi phÝ giao dÞch, sù ®¸nh ®æi
• William J.O’Neil
• B−íc 2: NhËn biÕt vÒ ho¹t ®éng cña thÞ tr−êng vµ kh¶
• Gerald M.Loeb
n¨ng tan vì
• Nicloas Darvas
• B−íc 3: Lùa chän chiÕn l−îc ®Çu t− phï hîp nhÊt víi
ç nh©n m×nh • Kaizen
4-113 4-114
Mét sè ChiÕn l−îc ®Çu t− CP Warren Buffett
• Mua çc cæ phiÕu bÞ ®Þnh gi¸ thÊp

• ChiÕn l−îc ®Çu t− gi¸ trÞ
• ChiÕn l−îc ®Çu t− t¨ng tr−ëng • §Çu t− mang tÝnh dµi h¹n
• ChiÕn l−îc ®Çu t− theo ®¸m Lý trÝ
®«ng
hay
• §Çu t− ng−îc chiÒu
• §Çu t− theo chØ sè C¶m tÝnh
• §Çu t− theo ®¹i gia
???
4-115 4-116
29
Jesse Livermore Baruch
• HiÓu xu h−íng chung cña thÞ tr−êng • “Kh«ng nhµ ®Çu c¬ nµo cã thÓ lcs nµo còng ®óng. Trong thùc tÕ
nÕu mét nhµ ®Çu c¬ nµo còng ®óng mét nöa trong qu·ng thêi
• H·y mua çc cæ phiÕu ë møc gi¸ cao míi gian giao dÞch th× ng−êi ®ã ®· ®¹t møc trung b×nh tèt…”
• C¾t gi¶m thua lç xuèng møc thÊp • H·y nghiªn cøu thùc tÕ thÞ tr−êng
• H·y kiªn nhÉn víi çc cæ phiÕu m¹nh nhÊt khi gi¸ tiÕp • Hai sai lÇm chñ yÕu:
tôc t¨ng hay gi¶m nÕu gi¸ cæ phiÕu vËn ®éng theo xu • BiÕt qu¸ Ýt th«ng tin vÒ c«ng ty
thÕ ®óng • Giao dÞch v−ît qu¸ kh¶ n¨ng tµi chÝnh cña m×nh
• Nªn tËp trung vµo çc cæ phiÕu hµng ®Çu • YÕu tè quan träng cña PTCB
• Tr¸nh nghe theo lêi khuyªn hay m¸ch b¶o cña ng−êi • BÊt ®éng s¶n. TiÒn mÆt vµ tµi s¶n
kh¸c • C«ng ty ®ã ph¶i ho¹t ®éng hoÆc s¶n xuÊt nh÷ng g× thÞ tr−êng
cÇn
• Tr¸nh giao dÞch cæ phiÕu rÎ tiÒn
4-117
• C«ng ty cã bé m¸y qu¶n lý tèt 4-118
Gerald M.Loeb Nicloas Darvas

• Çc yÕu tè quan träng nhÊt: kiÕn thøc, kinh nghiÖm, vµ kh¶ n¨ng ph¸n ®o¸n • ChØ tËp trung vµo diÔn biÕn cña gi¸ vµ sè l−îng giao
• Çc nhµ giao dÞch giái nhÊt th−êng lµ çc chuyªn gia t©m lý trong khi ®ã
nh÷ng ng−êi giao dÞch tåi nhÊt th−êng lµ nh©n viªn kÕ to¸n dÞch
• Çc phÈm chÊt chÝnh: Th«ng minh; HiÓu t©m lý con ng−êi; Nhanh nh¹y • Nguyªn lý h×nh hép
nh−ng dùa vµo çc yÕu tè kh¸ch quan; B¶n tÝnh lanh lîi tù nhiªn; Kh¶ n¨ng t−
duy theo l«gic • Giíi h¹n tæn thÊt vµ ®iÒu chØnh rñi ro
• Sù kh¸c biÖt gi÷a nhµ ®Çu t− thµnh c«ng víi çc nhµ giao dÞch th«ng th−êng
lµ kh¶ n¨ng vµ nguyªn t¾c rót ra khái thÞ tr−êng
• NÕu thÞ tr−êng kh«ng cã çc tÝn hiÖu râ rµng th× kh«ng giao dÞch vµ ngåi trªn
®èng tiÒn
• Ghi l¹i çc danh s¸ch lÝ do t¹i sao nªn mua cæ phiÕu
• Nguyªn t¾c giao dÞch ng¾n h¹n
• Dù ®o¸n çc tin xÊu
• Quan s¸t nh÷ng ®iÒu kiÖn kh«ng thuËn lîi trªn thÞ tr−êng
4-119 4-120
30
Trao ®æi vµ th¶o luËn
4-121
NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC
31

Chuyen de 5 - Phan Tich, Dinh Gia Va Quan Ly Danh Muc Dau Tu

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Chuyen de 5 - Phan Tich, Dinh Gia Va Quan Ly Danh Muc Dau Tu

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Gi¶ng viªn

NguyÔn §øc HiÓn,

Ph©n tÝch TTCK

Ph©n tÝch ngµnh Ph©n tÝch ngµnh

• Môc tiªu ph©n tÝch ngµnh

• Ph©n tÝch thÞ tr−êng Thêi gian

• Ph©n tÝch ®èi thñ c¹nh tranh

• Ngµnh nµo ë ViÖt Nam sÏ cã xu h−íng t¨ng tr−ëng

M« h×nh chiÕt khÊu cæ tøc VÝ dô vÒ ¸p dông m« h×nh DDM

D(1) D(2) D(3) D(T )

D(0)(1+ g1) ⎡ ⎛ 1+ g1 ⎞ ⎤ ⎛ 1+ g1 ⎞ D(0)(1+ g2 )

g = .11 x (1 - 2.00/3.25) = 4.23% P(0) = −

EPS CƠ BẢN VÀ ĐIỀU CHỈNH THEO PHƯƠNG PHÁP BÌNH QUÂN

PEG 2 giai ®o¹n PEGY

Dßng tiÒn tù do (FCF) ý nghÜa cña FCFE vµ FCFF

Doanh thu (Revenues )

M« h×nh ®Þnh gi¸

Ph©n tÝch c¬ b¶n: C¸i g× quan träng nhÊt?

Ph©n tÝch kü thuËt - §Þnh nghÜa So s¸nh PTKT vµ PTCB

Lý thuyết Dow Lý thuyết Down

• ChØ sè trung b×nh ph¶n ¸nh mäi vËn

thøc Không biểu diễn xu thế ngày

• Khèi l−îng x¸c nhËn khuynh h−íng Thời gian

Bull Market Thị trường giá giảm (Bear Market)

25000 25000 ho¶ng lo¹n 5000

5000 5000 5000 5000

Elliot Waves Gi¸ vµ c¸c d¹ng ®å thÞ

Hç trî vµ kh¸ng cù Kh¸ng cù - Resistance

ChØ dÉn xu h−íng: MA ChØ dÉn xu h−íng: MA

gi¸ CK trong mét kho¶ng 100

của CP thấp hơn trung bình

• VÝ dô: Trung b×nh tr−ît gi¶n

kỳ vọng trong 20 phiên trước

trong 20 phiªn chia cho 20 đầu tư có khuynh hướng bán.

• Ứng dụng cổ điển của trung

nghĩa kỳ vọng hiện hành của 40

đổi về giá. Thông thường

nhà đầu tư cao hơn kỳ vọng

trung bình trong 20 phiên. 10000

Trong trường hợp này có thể trung bình trượt của nó và

nói rằng, nhà đầu tư có 5000

khuynh hướng mua loại CP

uly August September

MA(26). KÕt qu¶ lµ mét chuçi sè 6

gÇn ®©y so víi kú väng trong 0

• NÕu MACD > 0, kú väng hiÖn t¹i -3

(MA 12 ngµy) cao h¬n kú väng -5

mèt sù t¨ng gi¸, mét sù dÞch

chuyÓn theo h−íng t¨ng gi¸ cña

40 tr−ît 9 phiªn cña nã (®−êng 50

0000 MACD c¾t ®−êng tÝn hiÖu tõ 40

5000 trªn xuèng) kÌm theo khèi 20000

hiÖu xuèng gi¸. 5000

ChØ sè ®éng l−îng: RSI ChØ sè ®éng l−îng: RSI

oscillator) mµ nã dao ®éng gi÷a 60 xuèng d−íi 30 sau ®ã t¨ng v−ît 60

• RSI = 100 - (100/(1+RS)). 40

• RS = Trung bình ngày lên

giá/Trung bình ngày xuống KHA 34

• RSI > 70: RSI ®ang ë khu vùc 23/5/2006

• RSI < 30: RSI ®ang ë khu vùc 6000

®¸y, ¸m chØ thÞ tr−êng ®ang ë 3000

tr¹ng th¸i b¸n qu¸ møc. 0000

• 30 < RSI < 70: RSI kh«ng nµm

trong khu vùc ®¸y ®Ønh