Vber aktulneho spravodajstva spolonosti TRIM Broker, a.s. 31.

tde roku 2011 2011-08-05 Dlhov strop schvlen - Republikni a demokrati sa nakoniec dohodli na rozren dlhovho stropu o 2,4 bilina USD a nslednej redukcii deficitu o 2,7 bilina dolrov v priebehu nasledujcich 10 rokov. Reakciou bolo potvrdenie ratingu AAA zo strany agentr Moodys a Fitch, no Moodys svoj negatvny rating ponechva a Fitch zvauje, e stabiln vhad v blzkej dobe zmen. nska ratingov agentra na druh stranu nevhala a rating US znila z A+ na A s negatvnym vhadom. Dvodom je stla obava nskej strany o schopnos US plni svoje zvzky. Expanzvna fiklna kontrakcia - Nakoko m US vlastn menu a vetky zvzky v nej, neexistuje okrem legislatvneho obmedzenia monos, ako by sa Spojen tty mohli dosta do situcie neschopnosti plni svoje zvzky. To ale neznamen, e krajina je stle vonku z problmov. Spomalenie US ekonomiky za posledn mesiace je citen. ISM vrobnho sektora je najniie od jla 2009 a aj analytici bnk postupne reviduj oakvania rastu v tomto a budcom roku. Ke ete pred rokom sa hovorilo o raste nad rovou 3% ako o veobecne oakvanom, stva sa teraz priemerom rove okolo 2%. A spomalenie sa ete zrchli s tm, ako rchlo bude prebieha uahovanie opaskov v US v priebehu nasledujcich rokov. Najsilnejia ekonomika ale nie je jedin, ktor pociuje spomalenie. nske PMI vrobnho sektora pokleslo pod 50 a signalizuje kontrakciu, PMI z Eurozny je najniie od septembra 2009 a index nkupnch manarov z UK je rovnako v psme kontrakcie. Problmy Eurozny, japonsk energetick krza a neistota ohadom ekonomickej budcnosti sa podpisuj pod nzkou dverou manarov. Nkaza sa ri alej - Pvodne grcka krza mala by limitovan len na Peloponzsky polostrov, no aktulne sa ri zvratnou rchlosou napriek celou Eurpou. Po Grcku, rsku a Portugalsku sa ako najrizikovejie krajiny javia Taliansko a panielsko a na ich pozad Cyprus a Belgicko. Poda trhovch umov vera britsk regultor FSA vyzval londnske banky, aby reportovali svoju expozciu voi Belgicku. Krajina sa toti stva kvli politickej situcii vemi rizikovou. V centre obv je ale aktulne hlavne Taliansko. S tm, ako s vypredvan jej dlhopisy (efekt nzkeho ekonomickho rastu a vysokho deficitu) rastie aj neistota ohadom talianskych bnk. Vznik tak zacyklen problm: vysok vnosy pokles akci talianskych bnk obava o potrebu ich zchrany, o vyvol al rast dlhu vldy al rast vnosov. Len dva tdne po novej zchrane po Grcko sa tak vnosy na Talianskych dlhopisoch pohybuj na novch maximch od zavedenia eura. ECB je voi trhom hluch - ECB v obave o zachovanie svojej kredibility posledn mesiace u nenakupovala iadne dlhopisy rizikovch krajn a tto lohu chcela prenecha Eurovalu. Ten m od poslednho summitu EU monos nakupova dlhopisy rizikovch krajn, no na vykonvanie tejto funkcie potrebuje ratifikciu jednotlivmi lenskmi krajinami. Euroval tak zatia ni nenakupuje. loha garanta stability na dlhopisovom trhu sce vera prevzala ECB, kedy Trichet povedal, e ECB bude na trhu intervenova, no poda trhovch umov tak urobila len na dlhopisoch Portugalska a rska, kde to u nie je potrebn. Medzi tm sa talianske sadzby na 10-ronch dlhopisoch blia rovni 7%. Po jej prekonan muselo Portugalsko, rsko ako aj Grcko poiada o extern pomoc. Dnes sa sce

objavili sprvy, e ECB sleduje talianske dlhopisy, no reakcia trhu bola len mierna. ECB je jedin subjekt, ktorho bilancia me rs. Euroval je obmedzen kapitlom lenskch krajn a pomaly mu zanaj praska aj hlavn prty v podobe Franczska. Krajina m toti z jadrovch krajn najvy pomer dlhu k HDP. Ako riei situciu v eurozne - Preto je monm rieenm problmov umonenie ECB intervencie na trhu a garantovanie prpadnch strt Eurovalom. Tm by sme sa dostali do situcie, kedy by ECB priamo cielila vnosy na dlhopisoch rizikovch krajn. Pozrime sa na FED a jeho bilanciu, ktor sa bez problmov napla na trojnsobok svojej rovne. ECB m monos urobi to ist. Politick va ale za to nie. U vera dokonca nemeck krdlo v podobe prezidenta Bundesbanky Weidmanna oznmilo, e je proti nkupom dlhopisov rizikovch krajn. alm rieenm je fiklna nia, kedy by sa problmy naprklad v Grcku vyrovnvali transferom zdrojov z Nemecka alebo inch bohatch krajn. Op ale narame na neochotu politikov. Poslednm aktulne zaujmavm rieenm je emisia eurobondov, ktor by znila vnosy na dlhopisoch rizikovch krajn. Pri kadej stratgii vidme pre aj proti, no v aktulnej situcii s asi u len dve monosti. Bu nieo robi alebo necha trh, nech sm rozbije politick komplot v podobe eura. Reakcia trhov: panika - S tm, ako rast prudk pohyby na trhoch z dvodu neistoty o to, o sa bude dia, zanaj pomaly by pohyby na trhu panick. Hlavn globlne akciov indexy prepadli u o viac ako 10% zo svojich nedvnych maxm, ropa prepadla na najniiu rove od novembra 2010, index volatility VIX vzrstol o tretinu, zlato dosahuje nov historick maxim a bli sa k rovni 1700 USD za uncu. Na FX trhu sa tto panika prejavuje nkupmi vajiarskeho franku a jenu. Tieto pohyby s ale pre vajiarsku a japonsk ekonomiku nenosn a obe krajiny u museli na trhu intervenova. FED zatia nezasiahol novm kolom QE a dfajme, e tak ani nesprav. Nov kolo monetrnych stimulov by bolo toti kontraproduktvne. Druh kolo QE nevyrieilo ni, tak preo aka zmenu teraz. tek do bezpeia - Okrem bezpeia v podobe japonskch a vajiarskych dlhopisov (vnosy na dlhopisoch s 10-ronou splatnosou s 1% resp. 1,27%) sa obchodnci en aj na nkupy nemeckch a US dlhopisov. Vera US ministerstvo financi predalo 10-dov pokladnin poukky pri vnose 0%. To znamen, e investori nechceli za svoje zdroje iaden vnos. A nebolo ich mlo. Predaj 20 mld. poukok sa stretol so zujmom investorov a v objeme 101 mld. USD. Vidme tak, e obavy o default USA boli naozaj len isto politickho charakteru. Podobne siln dopyt je aj po nemeckch dlhopisoch. Vnos pri 10-ronej splatnosti je 2,%, priom ron miera inflcie je na rovnakej rovni. Relne vnosy na nemeckch 10-ronch dlhopisoch s tak zporn a to po prv krt minimlne od roku 1957. Situcia sa opakuje - Vvoj zana pripomna situciu z roku 2008 a to nielen v sprvan trhov (najprv obrovsk alokcia kapitlu do komodt a akci a neskr ich prudk vpredaj spolu s likvidciou carry trades) ale aj v sprvan politikov. Pd Bear Stearns (aktulne Grcko) bol len predjedlom k pdu Lehman Brothers, Washington Mutual, AIG, Wachovia (aktulne Portugalsko, rsko a neskr Cyprus, belgicko, Taliansko a panielsko). Za dvod problmov sa pokladala nelikvidita, kedy prinou bola insolventnos. Upozornenie na riziko

Upozornenie: Spolonos TRIM Broker, a.s. (alej len spolonos) nie je zodpovedn za prpadn chyby alebo nepresnosti uveden v tomto materili. Spolonos takisto nie je zodpovedn za iadnu stratu pochdzajcu z investci alebo obchodov zaloench na akejkovek informcii tu zverejnenej. Informcie tu uveden maj charakter investinho prieskumu (veobecnho odporania) vypracovanho analytikmi spolonosti alebo osobami inmi ako spolonosou a jeho zamestnancami, ktor s poskytovan v slade s platnmi podmienkami pouvania sluieb Zny obchodnka a nepovauj sa za odporania vhodn pre konkrtnu osobu, uvatea alebo klienta Zny obchodnka. Takto veobecn odporanie nepredstavuje poradenstvo na vykonanie obchodu s finannmi nstrojmi, neobsahuje sub spolonosti alebo analytikov spolonosti alebo inho tvorcu veobecnho odporania takto renho, e by sa cie takchto veobecnch odporan mohol naplni, alebo e by bolo mon prostrednctvom nich eliminova straty pri obchodovan na finannom trhu. Tento investin prieskum je uren len jeho prjemcovi, ktorm je uvate alebo klient vyuvajci sluby Zny obchodnka po jeho predchdzajcej registrcii do Zny obchodnka. Cel upozornenie (http://www.trimbroker.com/index.php/text/upozornenie)