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2006/2005
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( )Micro
( )Macro .

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Banc Crdit -
International Bonds Issues -
Direct and Portfolio Investement -
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Portfolio Investement
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9

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( )Macro .
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7
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0.238 8678 0.322
0.273 219.1 0.378 2892
0.412 5279 0.3226
0.692

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23
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,2723
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26
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29
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28
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-6 .
-9 .
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- .
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25
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27
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21
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24
 ..
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35 ,
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(.)2753 -2752

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II
, ,2756
2761
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25
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26
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.. ,
( ) 2781 -2761 ,
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,2791 %51 ,61
%26 .81
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29
 - , 5
41 , ( ,)soft loans
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: ( 41)
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211 .
- ,

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- 21-3,


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28
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, 2789
,
, 255 .2771
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.2
: 22579 ,2787
, 211
.

.
-2-1- :

,
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. -
-
( ).
. -
. -
-
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27
 ,

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2781
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-2 .
-2 .
-3 .
-4 .
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-3-1- :
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-
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- .
:
21 ,

.

, ,

, .
2781

31
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-
.
-
.
-


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468 97.
-3- :
2761 951

51 ,
% (.)%1795

, .

,
.
2786 3776
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32
 -1- ()IMF

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2768 .
2796 .
2 :
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, , ( ,,
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, 24 .
3 :
2767 ,
2789 71 ,
( )PIB ,
:
% 25 (
.) 2798
% 95 251
211 ,
(
)
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-1 :
-2 ....
-2 ...
-3 ( )% 21 )
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. 2753
32
 -5 .
5 :
( )71-81-91 :
-2 -2 , -3 , -4 , ,
-5 ()-6 , -9 , -8 ,
.
-2 :
,
, % 25
%95 :
- % 25
, %211
, : .
-
% 225 , .
- %211
.

- ( )
3 5 ,
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- (
).
-2 : Compensatory Financing

.2763
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2767 :

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33
 :
.
,
. 1788869
35 . 26
( %2 . )2794
2782
5 ( , , , , )
( ,
).
-1 : 2794
.
-5 ( ) Extended Facility
.2794
,
2 %4 .
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( . ) 78 75 ( :
-6 :
2799 %
6.

, 3 ( )2782-2799
55 .
-8 : 2797
.
-8 :
2786

, . %
5 21 .

34


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-2 ( : , ,
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-3 : , )
-4 ( ).
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-1 : 2758 : ,
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- ,
21-22 .
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-2
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-3
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35
 ,
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-1 : Supplier Crdits :
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361 21 ,
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: .
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, 16 ,
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-3 :

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: :

( ) , ,
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36
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,
,
... , 5 -3 ,
,
.
:
,
,
,
( )offshore ,
,
" " ( LIBOR :London Inter bank
.)Offer Rate

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2793
, ,
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.
:
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,
.
:

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( )%2/4 ( ,)LIBOR .
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39
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-2 ,
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-3 .
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38
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-2 :

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-2

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- :
-1- :
( , ,
... ,) () ( )visibles
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( ) .
( Manuel de la
) balance des paiements ()
,

() , FOB
( .)Free On Board
,
,
( FOB ) ,
( )CAF/CIF FOB .
: Cost Insurance Freight :CIF .

37
 : Cost and freight :CAF .
(
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-2- :
( )les invisibles ,
:

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()
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-3- :
()
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-1- :
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-5- :
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,
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41
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-2 : .
-2 : .
-3 .
-4 : .
-5 : ,
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, ,
,

( .)2779
-2- :
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:I ()Capital Uni Latral
:II ()Investment International
-1-2- :
, ,
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-
( .)-
- ,
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- .
-2-2- :
,
:
.2 : .
.2 .

42
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.3 ,
.
.4 ( ) ,
( ).
-3- :
(:)Hot money. Capitaux febriles
- ( ) .
- .
-1-3- :
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, .
- :
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-2-3- : ( )
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( ) ,
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-1 :
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-1 :
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( ) ,
,
, .

43
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44

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( ). ( ).
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... +) ,
.
.
,
, ,
, :
-2 () ( )Crdit () (:)Dbit
.
:
( ...).
:
.
:

( : )1


Credit
45


Debit

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,
()
,
() , ( )
().

: Crdit .
: Dbit .

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) ,
( ).
,
, ,
.
:
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() , "
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, "
" :
46
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- 211
-
211

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211 ,
211 ,
:
( : )1

- 211
-
211

-
( ) , ,
,
, ,

:

( : )5

- 211
-
211

- ,
,
, ,
, " " ,

49
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( : )6

- 211
-
211

- 211
( ) ,
" " , "
" , :
( : )8

- 211
-
211

- () ,
,
, ,
,
, "
" :
( : )7

- 211
-
211 ()

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.Crdit -
.Dbit -
( ) -
48
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( ) -
.
-
.
. -
.
.
:
,
.
- : flux .
- : " ".
,
, ( ,)credit
( )dbit " " ,
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, ,
, "
".
( : )1

- 911
-
911

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, "
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47
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-
25111 ()

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, ,
.
" = + +
" ( ).

= dr/dt +
52

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, ,

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2111 .
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,
, :
-2 .
-2 .
-3 .
-4 .
-2 : ,
( ).
-2 :
.
-3 : .
-4 : ,
, , ....

52
 , :
-2 Effets- Prix
.
-2 Effets- Revenus
.analyse Keynesienne
-1 :
Noclassiques ,
:
: Etalon-or
: ( ".)"Cours forc
- :

, ,
,
,
,
.

, ,
.
- :
(
) ,
.
,
.
- ,

.
-
.

53
 .

-2 :
,
( )F.Machlup ,L.A.Metzler &.J.Robinson ,
( )
,
( )
.
- :

.
-2- :
: .Y = C +I
,
.Y=C+S
, C + I = C+S I = S
,
"" ( )Ex ante
(.)Ex ante
Ex- ante , ( )Ex ante
, Ex ante ( )Ex post
.


,

.
, ,
, ( ) ,
:
- ,

54
 ( )Ex post .
- ,
( )Ex post .

, .
-2- :
,
, ,
"" ( )injections ,
, .
, :
)Y = C + I + (X -M
: X : .
:M .
:
C + I+ (X - M) = C + S
I + X = S + M :

.
- : < ,
.
- < ,
.
- " ":
/
, ,
,
.
,
,
.
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55
 : G :
: I .
G, X ,I y : X .
: Y .
: M .
: C .

Y + M = C + A A=I+G+X
,
,
.

, () .
, :
(Y + M = C +A........)2
:
(Y + Y + M+M = C+ C + A + A ..... )2
:Y : .
:M .
:C .
:A .
( )2 ( )2 :
(Y + M + C = C + A .......)3
(A =Y - C +M .................)4
" "C ,
( , ... ,) ,
:
C = c. Y = c : C

Y
56
 " "m ,
( ).
m = M M = m. Y :
Y
M ,C ( )4 A
:
(A = Y - cY +m. Y.................)5
(A = Y (1- c +m).......................)6

0 < c < 1 : U : Y = A 1
1-c+m

1- c +m ,
1

Y A
, .
,
.
:
1
1- c

, ()
.
,
, .
-3 :

,
( )A( ,)B .
- (:)A
( )A ( ,)A
,YA ( )A ( )A mAYA
59
( mA ,)A
,XA
.

- (:)B
( )B ( )A ( MB :)B
( ,YB :)B
B ( mBYB mB .)B
B (.)A
( A ) B
( ) A ,B
A ,
B .

:
, ,
2733 , .II
,
7 2737.
-1 :
,
, " "
( ,)Banques Agres .

.

- :

58

,
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,
() -:
- .
- .
- (.)Allocation touristique
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-2 :
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, (
) .
- :
,
.
-2 :
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, .
- :
- :
, .
- :
.
- : .
- :

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- :
( )

57
 .
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-2 .
-2 .
-3 .
-2- :
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,
,

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- .
- ( %211 ).
- ( )
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- ,

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-2- :

, ,
() .

- ,
.
-3- :

,

61
 () .
-2 :
,
,

:

- :
:
( :)Termes de paiement, Leads Lags -

.
, -
, ,
.
( -
).
() -
.
- :
,
( ,)Official ,
,

.
.
-3 :

,
,
, .

62

, ( ) ,

( ) , (
).
,
:

.
,

, .

62
 :

:
,
, ,
( Dealing
) Rooms : , , , ,,
, , , , , , , ... ,
.
()Reuter Monitor
... ,) ,
24.
:
,
.

(.)Cours de change, taux de change
( )au jour le jour ,
( )Bilatraux (.)Effectifs
-1 : A B
215791 ( ,)2777/22/25
.
-2 : A ( )Moyenne pondre
A A ,
,
.
,
.
:

63
 ,
,
.
.$
( : )6

$/
D2
:D1 .
: D2 D1 S

$2771
. $2761
:S .

.

.

,
, .
, ()Reuter et Telerate
,
( ,)Sances de cotations officielles
2799 ( ) la crie 2799
(.)Sance de fixing
:
- ,

64
 , , .
- ,
:
.
- .
-
() .
- , .
- ,
.
: Ecriture de cotation

(
) (.)Cotation lincertain
,
,FF 579321 2773/21/25 .......FF 373452.
( : )11
73/21/25

5785 5735 579321 576875 (
)
362 338 35475211 35377411 ()100DM
26761 25761 2671851 2671435 ()100f
Le Monde ,18/21/1993 :

( ,)Cotation au certain , 73/21/27
27489 27478 ( 17692 17411,
...) .
( : )12
73/21/27 $ DM Yen FFr
2 27489 27478 26273 87941 : ()2111
65
 $ 17692 2 27681 21875 57898 : FF ()21
DM 17411 17575 2 64759 37477 : ()2111
Yen 67211 77227 25747 2111 54728 : ()211
FFr 27244 27912 27858 28476 21 : ()211
Financial Times ,30-31/21/1993 :

:
: .Direct Quote
: .Indirect Quote
:
( )Variable ,
( )Base currency 8575 ( )
211 ( ) .
:
,
, ( ) 472325

66
 ( ) .
,

.

( ) .
:
,Offer Rate/ Ask Rate
Bid Rate/Buying Rate ( )Spread
.
,
.
279187/279167 :
. -
. -
2 279197 -
.
175855243 , -
, 279197 .
-
( ,)175855243 = 279197/2
/2 :.
Cross Rate
,
.
(
) ,

.
,
.

69
 :
,
.
:

279197 = 2

2 = 278429

211 = 211.
:

278429 211
= 21978342 211 =
2 279197 :

:
972251 972211 /
/ 2532791 2531791
:
-2 , 972251

-2 ,
2531791.
:

2531791 211
( )
= 22483752 211 =
:
972251
972251 211
( ) = 174955 211 =
2531791

68
 .
:
( : )13 /


28DEC200411:33GMT 179816 179812 179816 179812 AUD
28DEC200411:33GMT 1.2181 272294 272282 272294 CAD
28DEC200411:33GMT 273637 273635 273637 273635 EUR
28DEC200411:33GMT 213717 213714 213717 213714 JPY
28DEC200411:33GMT 277387 277383 277387 277383 GBP
28DEC200411:33GMT 272333 272328 272333 272328 CHF
https://WWW.menafn.com/arabic/qncurrencies.asp?currency=usd :
( :)11 /


28DEC200411:33GMT 947915 677915 947915 69.705 DZD

28DEC200411:33GMT 1739967 1739622 1739967 1739622 BHD

28DEC200411:33GMT 672144 672322 672144 672322 EGP
28DEC200411:33GMT 17924 17914 17924 17914 JOD
28DEC200411:33GMT 172762 172732 172762 172732 KWD
28DEC200411:33GMT 2524 2523 2524 2523 LBP
28DEC200411:33GMT 87256 87256 87256 87256 MAD
28DEC200411:33GMT 17386 17384 17386 17384 OMR
28DEC200411:33GMT 37642 37639 37642 37639 QAR
28DEC200411:33GMT 379516 379476 379516 379476 SAR
28DEC200411:33GMT 272263 272863 272263 272863 TND
28DEC200411:33GMT 376935 376925 376935 376925 AED
https://WWW.menafn.com/arabic/qncurrencies.asp?currency=usd :

67
 : ()

:
,
, ,
, ,
, ,
24.
,
,
,
, .
: :

.

() .

( ) ,

.
.

91
 :
-2 .
-2
.
-3
.
: 1 :
2117111 %775,
%572
2751 ,

: , :
= 217511 = )17175+2( 2117111
= 2117111
= 2517111 = 1.5 2117111
= 259895 = )171525+2( 2517111
275 2117111 2517111
,
,
:
27442 = 217511 259895
= 27442
:

) ( +2
211
=

+ 2
211

92
 361
271525 27511
171259895 361 211
= 27442 =
17121751 361
27175 -
361 211 -
- .
- .
- (
).
: 2 23 2776
25 2776 ,
.
23 2776 25 .2776

374211 ( ) -
374221 ( ) -
( )Euromark ()2776/17/25 2776/16/25
%478951 -
%5 -
()2776/17/25 2776/16/25
%8 -
%872251 -
76/17/25
,76/16/23
( 374221
" ").

361 72 :
= 22322772 2111111
91 4.875
360 100

42145781 .42145781 = 374221 22322772

92
 ( )
,
%87225 361.
= .91196732 374221 2111111
91 8.125
360 100
76/17/25 37482196732 (+ 3422111
.)91196732
42145781 ( 22333782
)374221 .
:
3441131752 = 3482196732 42145781.
:
= 3744
3440030 .52
1000000
( )
, ( %175 ,)Agio
76/16/25 3744
, 3441711 %175
.
(:)Report
8.1250 4.8750
= 374221
91
360 100
= 171281 , :
374411 = 171281 + 374221

:
:
93
 ,
,
.

-1 :
:
,
( ) Moins value , ,
,
.
,
( ) , .
- ( ) contre partie
,
, .
,
.
,
,
.
- :

,
.
: Position
de report Position overnight, 21
.
:
, Position in traday

94
 ( ) Position langue (
) Position courte ou dcouverte 51
/ () ,

, , ,
: ,Betta 211
,
:
-
-
-

,
-2 :
- :
, :
) (06
91 / (
91) 91 :
91711111=2111111
91
, ,
.
67774 ,
67741111= 677742111111
61111=67741111-91111111
.
91714 ,
91141111=917142111111 :
41111=91111111-91141111.

95
 .

.
( ).
) (Hedging :
- .
- .

.

( ) ,
,

.
-:
-1:
( )P.Coulbois ( )Le change: Finance Internationale

"
, ,
,
...

.
:
+ .
" " Ferme


( ) .
(

96
 )
,
,
.
(
) ,
Termaillage Leads and lags
:
- ,

- ( )
.
Arbitrage - :
( ,)Spculateur pur Arbitragiste
, .
, ,
( Arbitrage des taux intrts couverts
) en change
Parties
. croises

,
.
:
-2 ,
, .
-2 .

:

:
- :
99

...

-2 .
-2.
-3 .
-4 .
-5 .
.
-1 :

,

.
-2 :

, .

***
.
-3 :
.

.
-1 :
,

,.
-5 :
***
****

98
 ****

-- :

:
-2 .
-2 .
-3 .
-4 .

-1 :

,

,
.
-2 :

( ) ,
.
-3 :
factoury
compay
.
-1 :

,

.

97
) Export Crdit Guaranetee Department (E CGD
)The Export Import Bank (EXIMBANEK
)(C O F A C E Compagne Franais Dassurance pour le Commence Extrieur
Hermez crdit Versai cherungs A G (HERMES) Germanie
Export Risk Guaran (E R G) Surtzerlard
Export assurance D *iuson (E I D) Japon

,
7

:

:
- () .Spot Transaction
- .For word Deals
.Swap Oprations -
.Option -
.Financial Futurs -
,
:

: ( )

,2793
,

(.)2
: ,
.
( )2

, , , ,2114-2113 ,.557 : ()2

, ( , ,) , , ,2113 ,.53 : ()2

81
 .

-1 :
.
-1-1 :
,
( )3
, () ( )
.
:
.

( ,)4 ,
.
-2-1 :
:
: : : .
: ( )
,
( ).
.
:
,
.
: : :
:
.
: (
).

,.53 : ()3

- - , , , ,.222 : ()4

82
 -3-1 :
: ( ) :
,
( )2
.
: : ,
,
.
( ,)2
.
: :
, () ,
.
: / : () 211
.
: : ( .
).

-2 :
,
:

, ,.51 : ()2

, , , ,2113 ,.242 : ()2

82
 ( : )15

-2 . -2 .
-2 . -2
-3 -3

.
-4 -4
-5 . -5 .

-2 . -2 .
-2 . -2 .
-3 -3

. .
-4 . -4 .
-5 . -5

-1-2
: .
( :)2
211 , 211 ,
, 5 .
5 211 = 511 ()
( ) 211.
.
( :)2 78 .
, 211
78 2
.

, ,.27 : ()2

83
 511.
( :)2 225 ,
211 211 225 ,
:
() = 211 25 = 2511 25 = 211 - 225
= -
= 2511 2111 = 511
( :)3
.
:
511 .
: 2111

= = 511- 2511
:

( : )9

()2 ()2

=215 21
=215
5
21


1

91 81 71 211 221 221 91 81 71 211 221 221


() ()

211 211


= + ()

= 215 = 5 + 211.

84
 ( )2 : >
.
[-211
[215 212 2 : 211 = 211
= ( 311- = 511 - 211)
.
( :)2 216 = 611 = 211 6
= 211 = 511 - 611.
( :)2
.

, ,
.
215 : ( 211 ) = 5 ( ).
( 2115) = 511 () = 1 = 511 - 511

: :
: 51 95
() 95 , :
72 45 :
211 () 51 45 .
= 425 = 95 511 = 511 = 211 5 5 = 45 -51
( 425=95-511)
72 51 61 :
95.
.
:
( : )7

,.62 : ()2

85




1795+

1795 -
31 41 51

31 51 41




()
()
51 51 ( )
=
= 47725 = 1795 51

211 51.
41 : 21 211 = 2111
725 = 95 - 2111 :
51
41 , 2111.
-
, .47225
() = 1 = 1795 - 1795 1795 = 47725 - 51


() 1795 , .
-2-2-
:
= - .
= - .
= -
. :

86
 - +
( )+ + -
( )- + +
+ +

- +
+ -

( : )16

:
.
:
()2
.
:
.
: .

: :Financial futurs
)(2

211 ,
: ... ,

.
2792 )(IMM

, ,.571 : ()2

, , , ,.299 : )(2

89
 International Monetary Market (Chicago
) Mercantile Exchange
.
London International Financial Futurs Exchange
( ) ( )LIFFE .
-1 :

, ,
2115 %2175
, ,

, .
-2 :
-2 ) (standard contracts ,
) (Open Outcry
.
-2 ) (Clearing House

.
-3 ,
, ,

.
-4
.

-3 :
) (The Margin System
- ( )Initial Margin
, ,
,

88
 .
, ,
.
172 % 21 ,
.
: 25111 2511
, :
25111 2
, 51111.
2511 ( % 3 ) ,

.
2778 511
, ,
2111 ( )47511 = 511 - 51111 2775
48951 , 2251 ,2251 = 48951 51111( 251
)251 = 2111
) (Maintenance Margin 2111 ,
% 95 % 81
( 2111) .

.
,
, ,
( ) Dauly stlement or marking to marke
, ( )
( )Reverse Trade .

-1 :(Clearing House) :

.

87

.

.

-
,
.
() ,
,
,...
,

.
,
.

-5 :
( ,)Trading (.)Hedging
-1-5 ():
" "Speculation

.

.

()
, ( ,)Long position

() , ( Short
.)position

71
 -2-5 :
()
( )Counteracting Position
.
,
,
( ) .
,
( )IMM
) (LIFFE :
Unit of Trading 72
Delivery Months 72
Delivery Date 73
74 () )Minimum Price Movement (Tick
Tick value 75
Initial Margin 76

).(LIFFE
( : )18 LIFFE currency futures contracts

Currency Against us dollar

Sterling Deutsche Mark Swiss Franc Japanese Yen
257111 D.M 2257111 S.F 2257111 Y 12.500.000
,, ,, ,, ,,

, , , ,

211
DM SFr
1712 1712 DM 1712 1712

72
 SFr 211
$22751 $22751 $22751 $22751
$2111 $2111 $2111 $2111

DM
SFr Y .
,
, 1712
( )13 276811
279311 511 ,
2751 3951
275 101110/)008611-003711( : 3 = 3951 (
).
:

( ,)Index Value Basis
( - 011 )
, , .
, % 0701
)0701-011( 6801 68061
)68061-011( 07031
001110111 7 61 = 0111111 06/7 1010
( )01 , 7 61001
61011 :
84725 84715
61 172 = 6111 ( ) 01 01
( )Point Pip
$ 275426 $ 275429
171112 = 275426 1.5427.
,% 2 % 7 % 775
). (
1
2
257111
72
 2117111
627511 FF
125.000 SF
2275 Y
2257111 EURO

:
2275
,
, ( /$ 17121389) :
= 2275 .$ 227839751 = 17121389
2311.
(
, ( ) ( / $ 17121485)
= (,232162751 = ) 17121485 2275
.$ 2225
= 232162751
= 227839751
= 2225711
$ 2311
2225.%5373 = 211
2311
.
(
) / $ 17121325)
:
= 2275 227162751 = 1721325
= 2275 227839751 = 17121389
995 = $ 995711-
% 3379 = 211 =
2311

995 .

73
 ,

, ,
( )
()
.
: 51 , /$ 17117462
(/$ 17117382)
(/ 17117284) , :

, .
3
:

( : )17


: :
$493211=17117462 5171117111 $493211=17117462 5171117111
/$ 17117382
3: 3 :
$ 467211= 17117382 5171117111 $464211=17117284 5171117111
: :
$ 4111 = 467211 493211 $ 8711 =464211 493211

$ 8711 .$ 4111
, 3

.
, ,
,
.
, 51 3 ,

74
 , ()
.
/ $ 17117462 ,
/ $ 17117548 ,
/$ 17117615:
.$ 493211 = 17117462 5171117111 :
.$ 481251= 17117615 5171117111 :
.$ 499411 = 17117548 5171117111 :
:
[ , $ 4311 = ]493211 499411
[ )$9251( = ]493211 481251 ()$4311

)(1
.
-6 :
, :
-1-6 :
- .
- .
- , .
-
...,
.
-2-6 :
- ,
, .
- ,
.
- ,

, ( ,2112 ,)2 .234 : : )(1

William F. Sharpe and Gordon J. Alexander, Investments, Forth Ed. Prentice-Hall, 1990 p 613

75
 .
-8 :
:
-1-8 :
, Merrill
,Lynch .
-2-8 : ,
.
:

( : )11



.


, , ,
, , ,
.
.


.

.

. .
.
.

76

,

. .
.

%2 .

: ( )

-1:
,
( 6 ,3 ,2 , ,) ,
2 2 ,
2721 .

79
 .
.
( )
.
( )Swap rate
1721 = 2 2721 :
2111.
,
275426 275428
%2 %7 %775 .
,
.
,
,
( )Engineered swap
( ) Pure swap
.
-2 :
-3 :
-2
.
-2 ( ,)Foward against foward
, ,
( )
.
-3 2
.
-4

,
, .

78
 -5 (
)
.
-6
,
,
,
.
-3 :

"" ( )Prime Rate 21 ,
21
% 9795
,% 9725
211 21
%9
% 675.


21.
,
.

17225( % ,
1
8
)% , :
% 17395
% 97951
(17225 + % 97251
,% = )%97395
.17395 = 97395 - 97951
% 17395
77
 % 9
( % 17225 + % 67511
= )% 67625 = % 67625 - %9
.17395
:2 ( )A ,
,

, ( )B
,
(
) , ( )A ( )B
, .
( ) A ,
, ( )B
,
( )A ( )B
, ( )B ()A

, , :
( : )1

() A () B
$
$ $
( () B
)A
$

( () B
)A
,
.
()

211

, ,
( )3 ,
,
,

, ( )A
:

( : )11

. . . .
( () B
)A . . . .
.. ..

() A .. : () B
.. :

LIBOR ( 5)
N/A
.
( : )21

B A LIBORT
A B

90.000 = LIBOR0 x 1000 000 %8.75 0

0.0875 x 1000 000 = 87500
90.000 LIBOR1 x 1000 000 ? =LIBOR1 1
90.000 LIBOR2 x 1000 000 ? =LIBOR2 2
90.000 LIBOR3 x 1000 000 ? =LIBOR3 3
90.000 LIBOR4 x 1000 000 ? =LIBOR4 4
90.000 LIBOR5 x 1000 000 ? =LIBOR5 5

212
 :


, ,

.

:
-1 :

(
)
.
,
,
:
( ) . -
. -
( ). -
( ) . -
( )
.

212
 -2 :
( ) ( )
7

/- :

,
.
, -
.
/ :
-

.
-
.
-
.
/ :

.
/ :


.
-3 :
-2
.
-2 ()
.

213
 -3
( ).
-4 ( ) ,
.
-5
.
-6
... .
--9 ,
.
-8 ,
, ,

.

( ) 11
()2

()5

()9( )6( )4 ()21( )7( )2

()3

)(8
()22

214
 -1 :

, :
- the revocable credit :

.
- the irrevocable credit :
,

.
.
:
-1 unconfirmed irrevocable :

, .
-2 confirmed irrevocable :

.
- transferable credit :
,
.
- :
,
, .

- divisible :
( )
, ( ) .
- indivisible :

215
 .
- bade to back credit :


,
.
- ( ) revolving credit :
,

.
.
cumulative or non comulative

.
1111 ,
1111 , 511 ,
1511 , 1111
511 .
- the sight credit :
,
,
.

-- the deferred payment credit :

,

,
( ).
- usance credit acceptance :

216

,

bill of exchange or draft ,
,
61
281 .

-- the deferred payment credit :

.
-- :

,
,
.

.

-- the sight credit :

,
.
--5 :
:
. -2
( ). -2

219
 ( -3
.. ) .
( ) , -4
,
.
( )2
, -5
.
. -6
. -9
( .)... -8
( 71-61-31 -7
).
, -21
, 31
.
-22
.
-12 ,
.
-13 .
,
,
.
-6 :
-
,
FOB,CIF ou Cand F:
- .
- .

) (1 circa-about-approximatrly-environ : ,
21 ,
for 7
218
 - , : , ,
( , , ) ... .
- , ...
- .
- , ... .
:
- ( : free on board )FOB ,
.
- (: Free Alongside Ship )FAS ( )
.
Cost and Freght (CandF) - .
)Cost , Insurance , Freght (CIF

.

: ) (Documentary Collection

-2 :

, ,
\

:
-
-
- , ,
...
-

217
 -2 :
:
-2 ( ) :


-2 ( ) :
.
-3 ( )

-4 ():
-3 :
-2 ,
( ,
, , ...)
.
-2
. .
-3 ( ) ( )

( )
,
,
,
: 12
( )2
/ /

( )2

( )4

221
 ( )5 /

--1 :
Documents Against Payment D/P .

, ,
.
- :
31 281
,
, ,
,
,
,
:

, ,
, .
- 5 :
:
.

,
.
- 6 :

( )Dmarrage
.... ,
.
.
-8 :

222
 -
:
- .
- .
-
.
- .
-
.

, , , Factoring
, .
: ( ) for fasting
-1 :
bills
of exchange
.

,
,


, .

, .
,
per aval
, .

222

,
,
.
:

,
, ,


without recourse
, .

( ) 13 ( )
()2
()2
()3

()4( )5( )6 ()3( )9( )8

. ()2
. ()2
. ()3
for foiter ()4
. ()5

223
 . ()6
. ()9
. ()8

-2 :



:
- .
, -
.
- .
- .
- .
-
.
-
( .)FACTORING
- .
-
, ,
.
-3 :
:
- :
.
- :

.

224
 - : ,

,
:
-
, .
- .
- .
- .
- ( ... ).
- ( ).
- ( ) .
- .
- .
- ( ...).
- .
- ,
..

,
,
, .
-1 :
:
- continent liabilities
, .
- 111 ,
.
- .
- .

225
 -

.
-5 :
:
-
.
-
1.5 . 1
- ,
.
- 1.5 .
: :
( ) 1111111
( 11 ) .7
:
7

*11111 7111 111.111
** 36.111 111.111
32.111 16111 111.111
27.111 111.111
21.11121111 111.111
21.111 111.111
16.111 32111 111.111
12.111 111.111
7111 11111 111.111
1111 111.111

221.111 111.111

* 7
** 7 111.111 .

226
 .

: factoring

factor
( ...)
31 121
,

229
 . ,

, ,
,

-2 :
:
-2 ()
,
2 3 ,
.
-2
, .
-3
,
.
-4 ()
,

, 3/1 2
.

--2 :
:
: :
( ).
: .
: .
( ) 11 :

228


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()2
( )2

()2
.
. ()2
. ()3
81 . ()4
()5
211 .
. ()6
:
,
,
:

21 2117111
47111
28 517111

227
 27 87111
227111

31

31 ( ) ( ) ( ) ( )

.
31 8111
( ) ,
.
-3 :

, .
( ) ,
,
.
,
( )
.
.

-1 :
-2

:

( )21

221
 2

91 81 2


(
)
3

4
( )

5

,

6

( )
9

, 8

,

(

...)
7
,

222
 2
1
.

-2 :

( )22

Forfeiting factoring





- -

71 281 .
- . .
-
.

-5 :

, 1 , 3 2 1
.
: 11 21
21 , ,
, ,
222
 3 , 7 ,
:
:
( 2 ) = 21111
= 9511 ( 3/4 )
29511
21111 ( 2 3 )
39511

: 12
7 2
1 ( 12 ) 111.111 31
, :
2117111
8111 8
2111
71111
711 (2)
87211
87211 8111 (
) .

: financial leasing

.
( )
( ) ( ) (
) ,

.
-2 :
:
223
 -2 .
-2 ( ) .
-3 .
( )A
( )B ( )A
( ()C ) (
)B .
( ) 13

( ( )C

()A )B

:
: .
: .

,
,
,

-2 :
-1 : ,

224
 , ,
.
,
,
.
( )IBM ( )
.
-2 :
.
-3 :
7
/3 :
,
,
, ,
.
,

.

.
,
,

,
.

/ , ,
.

, ,

225
 ,
,
,
,
.

( ) 16

()A ()B

.
/1 :
- :

,
,
,
.
- :

226

,
.
- :

.
- :

7
- :

.
-5 :
,
,

] [ 3 - 2 .

:
-2 :
(
229
 ) 28

( ) ,

.

( )
,
,
.
,

( ) ,

,
.

-2 :
-2 .
-2 .
-3 .
-4 .
-5 .

( ) 18

228
 4
3


2 1

-1 : :
-2 :
- .
-
.
-2 :
- .
-

:
-2 :
,
,
:

227
 : ,
, ,

.
:
, ,
,
.
,
,
,

,
.
-2 :

, ,
, ,
,
, ,
,
,
,
,
.
-3 :

,
,
()OECD
22 2796 ,2798

231
 ,
.
: ,
.
: ,

2798.
-1 :
2798
,

,
, : , , ,
( )2
.

,
,
2798 :
.
, .
. ,
21.
.
%85 ,
%25 .

% 25
9 ,2782
2798 % 8795 975 2783

. , , , , ()2

,2785 22 ,3.35 :
232
 , ( )6.

,


()3

,




()2
()2
()4



,
.

-5 :
. ()2
. ()2
. ()3
. ()4
( : ) 17 :

232
 -3 :
-2
.
-2 , ,
,
.

: )(Syndicated loans
()1

()
( )5 21 , (
).

, ""

, , , , ,2112 ,.97 : ()2

233
) (Consrtium ,

.

( ,
).
-1 : Borrower
- :
:
- .
- .
- .
- .
- :Lending Bank

:
-1- :Lead Manager :
( ,)Agent Bank
,


, ,
.
-2- :Manager

,
.


.
- :Co-manager

234

.
- :Ordinary Participants
.
- :
,
.
- :Agent Bank

, :
- .
- .
- .
- .
- .
- .
- .

( : )11

-2 :
, ,

235
 (.)LIBOR
-3 :

, 3 6.
3 6
,
:

( +) ( )
361

,
3 6 .
-1 :
- - :
- :Management Fee

%225 - %2
,

... ,
(.)Syndication Fee


.
- : Commitment
%125%1295
,
,
.
:
:

236
 211 : .
( %2 : 2 ).
5: 21 (51 = 21 5 )%2 -
4: 21 (41 = 21 4 )%125 -
: 5 (21 = 5 2 )%1225 -

:
21
21 -
= 21

2117111 % 2 21
:
2117111 ()% 175 41 = 41 % 175
()% 1795 21 95111 = 21 %
295111
= 55111 2/5
255111 5
:
995111 = 255111 5
211111 = 51111 4
( 21 4 )% 175
25111 = 22511 2
5 % 1725( 2)

-5 : Draw down :
5
,
.
-6 : Prepayment

239

( )Grace Period ,

.

-8 :
:
. -
. -
. -
. -

( )2
, .

, , , .72 72 : ()2

238
 :

:
( )


, , -
,

....

,
" "
,
( ) ,
.

:

,
: , .
:
-2 .
-2 .
-3 .
-1 :

237

.

,

.
" "Eurodevises
() :
:
.
:
()2
.

,
, ,
()2
.
-2 :
2758
,

.
,
, , ,

, ,

""

.

, , , ,2112 , .68- 69 : ()2

, , , ,2777 ,.294 : ()2

241
 ,


,
()3
.
,

.


%91
2783
()2
.
-3 :
-2 :
2758
.
-2 :


.
-3 :Rgulation

,
( )
,
,
, ,
:

, , , ,2112 , .214 ()3

, ,.295 : ()2

242
 -
%21
%71 , ,
%25 :

% 25
= % 26769 =
1721 -2 -2

.% 2769
- .
- .
- .
-
.
-

.

( : )21









1
,

.
-4 ,

.
-5 :
2793

242
 (Petro-
, )Dollars
.

()EURO MARKET

()2
.
)EuroDevises( : ( )Credits-Euro
.
-1 : ,
:
- -( : ) :

, , , ,.526 : ()2

243
 -
,
)Euro Banques( :

.
:
, . -
, "" -
, (
-) () .
, -
.
- -
.
- :
,
,
, , ,- ,
... , ,
( )3/4 , ()
( ) Euro ,
, .

,
,
, ,
, .
-2- (: )EuroCrdits
,
, -
31 61 ,

244
 ( )Syndication, Consortiums
21 25 ,
( )Roll over ( )ligns de crdits
, ( ) ,
, :
3 6 7 22
( )
( )London Interbank offered Rate( )LIBOR
,
" "PIBOR "( "SIBOR ) "( "BIBOR ) ....

,
.
-3 :
, ()
,
,
, 2
Morgan
:
:
( )General Motors 21 ,
( ,)Chase ( )Chase ()GeneralMotors
()Chase ( )General Motors ()Chase
(.)Chase
()Chase
()
+21: General Motors +21: General Motors
.
:
( )General Motors ( )IBM 21

245
 ( ,)Chase ( )IBM ( )Citybank .

()Chase

-21: General Motors .................................

()Citybank

+21: IBM .................................

.
:
( )IBM ( ) ,
( )Barclays ()
( )IBM ( )Citybank
( )Barclays ( )Barclays () ) (IBM
( ,)Morgan
:

()Citybank

-21: IBM .................................

()Morgan ()Barclays

.............
-21: IBM
246

(+21 )Morgan
-21: IBM (

21 ( )Barclays,
,
( )IBM ( )Citybank
( )Barclays ( ,)Morgan
( )
.
:
( )Barclays ( )IBM
, % 81
( ,)Thomson ( )%21 , -
(.)Thomson
()Barclays

+26:Thomson +26:Thomson

26 ,

, ( )Thomson ,
( ,)Barclays ,
, , ,

,
.
:
( )Thomson , ( )Barclays 6 ,
( )Microsoft ( )Bank of America

249
 , ( )Thomson ( )Barclays 6 ,
( )Barclays ( )Morgan 6 ( )Morgan
( )Barclays ( )Microsoft (,)Bank of America
:

()Morgan ()Barclays


:
.............
-6 : Barclays -6 : Morgan -6 : Thomson

()Bank of America



-6:Microsoft

, , 36 , 6
31 , ( )Microsoft
( ,)Bank of America
( )Barclays ( )Morgan
( )Microsoft ( ,)Bank of America
, .
:
-
.
- (
) - ,
, .
- , .

248
 : International Bond Market :

,
,
,
.
:
- .
- .
- .
()2
:
-1 .
-2 .

-1 :



... , ( )Euro-bond
.
()2
:
/2
, .
/2 ,

, ,

, , , , ,2773 ,.222 : ()2

, ,.224 : ()2

247
 , , .
/3 .
/4 ,

.
-2 :
,
,

(.)Foreign bond

, ,
.

" "Premary Market
" "Secondary Market
.
.

.
,
, , ,
3 .

.

-3 :
:
- :
,
.

251
 (
,
,

.
- :
, 6

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% 6 , % +
1 1
2 4

,
.

, ,
,
.
- :
,
,
, .

.
- :
, ,
,
, ,
()
.
-1 :

252
 : ,
.
- :
( )
( )Consortium , .
:
:
.
:

.

, ,
.
,
, ....
- :

, :
- .
- .
- .
- .

, ()
.

, .

:
- .

252
 -
.

,
, ,
, ,
, , , ,
, ,
.
, , ,
, .
2757
2782
.
2791 25 ,
2795 221 ,
()2
, .
2782 611 85
, 451 5111
2111 ,
51 2791 241 ,2795 2111
2782 3111 2771 2772
2425 411 .
%75 2791
%61 2795
,
%95
.
51

, ,.215 : ()2

253
() , ,
, .

( : )23 1181 1112

51 2791
% 75 211
% 81 71 2792
281
% 91 361 281 2794
% 61 481 241 2795
2111
6111 2111 2782
% 95
2475 2772

: , ,.219 :
: -

,
.
:
-1 :
:
-2
.
-2 .

254
 -3
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: , , , , ,
()2
.
-4

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.
: , , ,,
, , , , , , , ,.
()2

-5 ,
%51 ,
.
,
() ,
( ).
-6 ,
.
-9
() ( % 175 % 275
,
, ,
.

, ,
,

, ,.68 : ()2

, ,.218 : ()2

255
 ( )2
.
-8 ,
()
.
-7 ,

, .
-21 .
-22 ,
:
- .
- .
()2
- .
-2 :
()2
:
-
, ,
, ,
,
( ) .:

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-
, ,
-
, 2772
.
-

,.218 : ()2

,.217 : ()2

, .221-217 : ()2

256
 , ,
.
-
,
,
.


.

,
, , ,
.
( )1
: -3
:
- ,
, %95
, .
-
, ,

.
-
, ,
,


.
)
- ,

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259
 (2
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()2
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-2
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-2
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()2
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- : :

,.222 : ()2

, , , ,2113 ,.92 : ()2

, ,.222 : ()3

, , , ,2113.34 : ()2

258
 )2 ()
,
, ,
3 6 , ,... ,
.
() .
)2
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, ,
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)3

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)4 .
)5
, ,
()2
.

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-2- :
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-2- :
, ,
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- : :

, , .223-222 : ()2

257
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- () :
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()2
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- ( , , )..
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()2
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-2- :


, ,
, .
-2- :

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, ,.92 : ()2

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261

(.)LIBOR
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-3- : 3 ,
.
-4- :

,
,
()2
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-5- :
,
.
-6- :
,
.

()3
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-9- :

291 ,
.

()2
.
- :

, ,.33 : ()2

, ,.92 : ()2

, ,.31 : ()2

, ,.93 : ()3

262
 .

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:
/2 .
/2 .
/3 .
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()2
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()2
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- :
:
/2 :
, , .
/2 ,
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, ,.35 : ()2

, ,.93 : ()2

262
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() ,
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/5

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()2
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- :
:
-2- :
( )
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( ),
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-2- :
"" () ,

, , ()
()2
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-3- :
,
, .
-4- () : ()
,

, , , , ,2777 , .333 332 : ()2

, ,.225 : ()2

263
 291.
-5- : () ()
().
() () ,
() % 22 ()
% 21
.
% 8
() % 875 () , ()
,% 21 () ,% 8

.
() % 2
() % 175
().

,
()2
.
- :
:
-2- : .
-2- :
, .
-3- : .
-4- : .
-5- :
.
-6- ( ) :
,

, ,.335334 : ()2

264


.
-9- ( ) :

,

.
- :

.

, ,
,
()2
, .

.

( : )21

, ,.96- 94 : ()2

265


(
( ) ()
)

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-1 :

266
 - :
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.

( ) ,
.
2511
,
2795-2794 2797
.
()2

2776
, .
,2768
, ,
.

, ,
%8 ,2779-2789

()2
http://WWW.albayan.co.ae/Albayan/2003/05/26/eqt/2htm.
, ,.339 : ()2

269

,
()2
511 .
- :
,
2795 ,
2772
() , 2776 2776
241 ,

27 ,
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.
()2
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-2 :
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- :
-2- :
.
-2- :
.

()2
http:// www.albayan.com.
()2
http://www.albayan.com.
, ,.336 : ()2

268
 ,
()3
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-3 :
-:

.
- .
-
.
-
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72 .
72 .
73 .
74 .
75 ,
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76 .
-:
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72
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.
72
,
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, ,.92 : ()3

267
 ,2779
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73

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2777
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,
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-
-
-
- .

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- 2793
- 9981/97
-
- ,

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.

()2
http://www.albayan.com.
291
 .

: :

:
-1 :
: -1-1

,
,
,

.
1.2 :


,


. 2785
,
,
.
1.3 :
292

,
,

,
, .
1.1 :

,
,
.
,

.
-2 :
-1-2 :

,



.
,
.
-2-2 : -

,
, ,

.

292
 -3-2 :
2785
%4229 2783 2622
. 2794

%91 2781
%577 2791
.
-1-2 :

27472


27472
, ,

.
-37472



,

,

( ) Libor %2676 .2782

293
 :
: -2


.
+
=


,
2781 2771
2781
. 2775
: -2

, ,

.
:
( ) Xe + F ( - ) D+P
= Ci

Pi
= Ci :
= Xe
= F
=Pi
= P
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294

-3 :



,
, ,

:
*
,


,
.
*
.
: -1
,
, ,
, .
,

.

: .
: -2

295
 :
-272 :
-272 :

, 74-73
% 81

-2
- 2
- 2 .
-3 % 85 %71
( )5
-4 .
-5
:
-
-
-
-

-

-3 :


) (Reprofilage
.

296

, .

--1 :

:
-2
()12
-2 22 24

,
.....
-5
:
1.5 : Debt swapping


,
,
,
.
,
.

.

.

.
-2 .5 debt-Equity-Swap :

299

,
,

, dept capitatization
.
:
-
.
-
,
. -
-
.
-
,
( ) Free Rider " "


- ,
.
Debt-Buy Bak -3.5





,
.

298
 ,
.
-1.5 ()Securitization

,
,
,
.


( + )
,


.

,
,
,

.

297


281


Leasing FACTORING

282