0XODEGLü$PLUDQDVWDYQLFD7HãDQM 'RåLYOMDMQDPRWLYDFLMD±VOXãDQMHPX]LNH&'

2*/('1,6$7 SOD\HUSULSUHPD]DGRåLYOMDM]YXþQRVWLLULWPD

ãNROVNDJRGLQD SMHVPHWUDMDQMHPX]LNHRNRPLQXWH
3UHGPHW%RVDQVNLMH]LN3UHSXVWLWHVH]YXFLP
DP
X ]LNHNRMXüHWHþXWL
5D]UHG9 ]DåPLULWHGDELVWHPRJOL]DPLVOLWLVOLNXRQRJDãWR
1DVWDYQDMHGLQLFD,.73RWRþLü þXMHWH
 PX]LNDMH]DSRWUHEHþDVDVQLPOMHQDXPX]LþNRP
7LSþDVDDREUDGDQRYRJVDGUåDMD VWXGLMX±VQLPOMHQMH]YXNåXERUDSRWRþLüDLFYUNXW
1DVWDYQHPHWRGHDUD]JRYRUEXVPHQR SWLFDDOLPRåH]DXYRGSRVOXåLWLLNRPSR]LFLMDL]
L]ODJDQMHFLOXVWUDFLMDGUDGQDWHNVWX 0X]LþNHNXOWXUH+HMSRWRþHQDUDYQRRQGD
1DVWDYQDVUHGVWDYDLSRPDJDODDVOLNH SULODJRGLWLSLWDQMDQDNRQVOXãDQMDNRPSR]LFLMH
EXGåEHQLNFQDVWDYQLOLVWG&'SOD\HU .UDWDNUD]JRYRURPX]LFL±NRMHVWH]YXNRYHþXOL
H1RWHERRN3&3RZHU3RLQWSUH]HQWDFLMD SUHSR]QDOL"
2EOLFLUDGDDIURQWDOQLEJUXSQLF *GMHVHPRJXþXWLRYL]YXFL"
LQGLYLGXDOQL .DGDVHPRJXRYL]YXNRYLþXWLXSULURGL"
/RNDFLMDXþLRQLFD âWDYDPMHWRPX]LNDGRþDUDOD"
.RUHODFLMD0X]LþNDNXOWXUD/LNRYQDNXOWXUD .DGDMHQDVWDORSUROMHüHNDNYHYHüSRMDYHXRþDYDWH
3ULURGD XSULURGL"âWDVHþLQLGDVHRGMHGQRPGHVLORV
$NWLYQRVWLXþHQLNDVOXãDQMHUD]JRYRUþLWDQMH SULURGRP"337SUYLVODMGSUD]DQ
SLVDQMHFUWDQMH .DNRVWH]DPLVOLOLSRWRüLüSRND]DWLVOLNH±SSW
 GUXJLVODMGX]VOLNHXSRGOR]LVHþXMHL]YXN
&LOMVDWD'RåLYOMDMNQMLåHYQRJWHNVWDX] SURWLFDQMDåXERUDSRWRþLüD)SXQL]DVORQ
UD]YLMDQMHPRJXüQRVWL]DDQDOL]X .RMH]DPLVOLRSUYXVOLNXQHNDPDKQHOLMHYRP
=DGDFLQDVWDYQRJVDWD UXNRP
D2EUD]RYQL,]UDåDYDQMHGRåLYOMDMD 8WYUGLWLLPDOLRQLKNRMLVX]DPLVOLOLGUXJXVOLNX
WHNVWDXRþDYDQMHRVQRYQRJRVMHüDQMDXSMHVPL 
PRWLYDULWPDULPHYL]XHOQLKVOLNDLDNXVWLþQRJ
VORMDSMHVPHVWLOVNLKILJXUD

E)XQNFLRQDOQL5D]YLMDQMHVSRVREQRVWL]D
UD]XPLMHYDQMHLDQDOL]XSRH]LMHXRþDYDQMH
SMHVQLþNLKVOLNDNDRþLQLRFDNRPSR]LFLMHOLUVNH
SMHVPH

F2GJRMQL8RþDYDQMHOMHSRWHSMHVQLþNRJMH]LND
NUR]LQRYDWLYDQSULVWXSDQDOL]LSMHVPH
L]UDåDYDQMHGRåLYOMDMDLSRWLFDQMHQDVDPRVWDOQR
OLWHUDUQRVWYDUDODãWYR 
 
$57,.8/$&,-$1$67$912*6$7$ 
892'1,',26$7$ =DNOMXþXMHPRGDIRWRJUDIOMHSRWXLGLRSULURGH
3R]GUDYOMDQMHLSUHGVWDYOMDQMHJRVWLMX ]DELOMHåLIRWRJUDILMRP
GREURGRãOLFD 6OLNDUSULURGXGRþDUDLQDVOLNDERMDPD
3RYRGSRVMHWHSRVWL]DQMHRSXãWHQRVWLNUR] 3MHVQLFLSULURGXRVOLNDYDMXULMHþLPD
PX]LNX 'DQDVüHWHþXWLLRWUNULWLãWDMHWRULMHþLPDGRþDUDR
 SMHVQLN'UDJDQ.XOLGåDQ
1$-$9$3-(60(3RWRþLüSRþHWDN
SUH]HQWDFLMHVODMG
 QDVPLMHãLVHSUROMHüH±OHGVHUXãLLSRWRþLü

3272ÿ,ý
]DSMHYXãLVODMG


'UDJDQ.XOLGçDQ

UDGQDNQMLçHYQRPWHNVWX



*/$91,',26$7$
6OLMHGLSSW±SRGDFLRSLVFXVODMG 
 
2GHOHGLGDQEOLMHGVODMG

ƒ 'UDJDQ.XOLGåDQ
ƒ 'UDJDQ.XOLGåDQMH
UUR
RÿHQJRGX
0RVWDUX3LVDRMH
SMHVPHLSULþH]D
GMHFX2EMDYOMHQDVXPX
GMHOD³ 6LSDMWHVLSDMWH´³
6UQLQSRWRþLü´³3ULþHL]
MMH
HåHYRJPOLQD´³$SULOVNH
ãDOH´ LGU'XJRJRGLQD
MHELRJODYQLXUHGQLN
GMHþLMLKþDVRSLVD³
9HVHOHVYHVNH´ LL³0DOLK
QRYLQD³
ƒ 8PURMHJRGLQH



3UH]HQWDFLMDX]QDVWDYQLNRYRUHFLWLUDQMH 
8]UHFLWLUDQMHSUYHVWURIHVOMHGHüDVODMGRYLL 
1DVPLMHãLVHSUROMHüHåXERUþLüX]DOHÿHQRP VDGJUJRULPVDGåXERULPVODMG
SRWRþLüX 




EU]RWRNSODYRRNKRSD±KRSKRSD±KRSVODMG RGGUDJDQMDåXERUOMLYVOLMHGLVODMG
 

%U]RWRN² SODYRRN æXULPULMHFLXJUDGGMHFL


 
3RVNRþLORSUROMHüH±FYLMHüHEURMLVODMGL 1RVLPFYLMHüHLSUROMHüHVODMG
 

3ODYR² çXWRSRWRNERML

NORND± NORN
NORND± NORN
KRSD KRS
KRSD± KRS



 
(PRFLRQDOQDSDX]DVUHÿLYDQMHGRMPRYDQDNRQ
3RVNRĀLRSRWRĀLþ SUH]HQWDFLMHLUHFLWRYDQMD
JUJROMLY 
.UDWDNUD]JRYRURSMHVPL
.DNDYMHGRMDPXWLVDNQDYDVRVWDYLODRYDSMHVPD"
XþHQLFLLVND]XMXVYRMGRåLYOMDMSMHVPH
.DNYRUDVSRORåHQMH"
8þHQLFLþLWDMXSMHVPXXVHELþLWDQNDVWUDQD
QHSR]QDWHULMHþLSRGFUWDYDMX






VODMGFLMHODSMHVPD .DNDYMHSRWRþLüSRVWDR".DNRSUROMHüHXWLþHQD
3272ý,û YDVNDNYLYLSRVWDQHWH".DNRWXPDþLWHVWLK
1DVPLMHãLVHSUROMHüH 3RVNRþLORSUROMHüH
H± VDGJUJRULPVDGåXERULPEU]RWRNSODYRRN
åXERUþLüX X FYLMHüHEURML
.DNDYVHþLQLSRWRþLüNDRGDQH]QDãWDELSULMH
]DOHÿHQRPSRWRþLüX X SODYR± åXWR
QDVPLMHãLVHSUROMHüH SRWRNERML ýLMHMHWRRVRELQHSMHVQLNGDRSRWRþLüX"
OHGVHUXãL SRVNRþLRSRWRþLü 'DYDQMHRVRELQDOMXGLQHåLYRMSULURGLMHVWLOVND
LSRWRþLü JUJROMLY
]DSMHYXãL RGGUDJDQMD
ILJXUDNRMDVH]RYHSHUVRQLILNDFLMD
åXERUOMLY âWDSMHVQLNMRãSULPMHüXMHX]SRWRþLüSODYRLåXWR"
 2GHOHG äXULPULMHFL
.RMHMHMHWRFYLMHüH"VODMG
,GDQEOLMHG XJUDGGMHFL âWDQDPSMHVQLNNDåHXSRVOMHGQMRMVWURIL±JGMHWR
6DGJUJRULP QRVLPFYLMHüH åXULSRWRþLü"
6DGåXERULP LSUROMHüH
%U]RWRN NORND± NORN
$NRQDPMHSMHVQLNXVSLRULMHþLPDGRþDUDWLSRWRþLü
SODYRRN NORND± NORN PROLPYDVGDVHLYLQDVPLMHãLWHSUROMHüXLGDPL
+RSD± KRS KRSD± KRS NDåHWHNRMDMHRYRYUVWDSMHVPD"
KRSD± KRS KRSD± KRS'.XOLGåD
DQQ
9UVWDSMHVPHOLUVNDRSLVQD]DSLVXMHPQDWDEOL
 âWDPRåHPR]DNOMXþLWL±ãWDMHSMHVQLNDSRWDNORGD
 QDSLãHRYXSMHVPX"âWDMHPRWLYSMHVPH"
1Dã]DGDWDNMHGDXUDGLPRDQDOL]XRYHSMHVPH 0RWLYSMHVPH'ROD]DNSUROMHüD
3RGVMHüDQMHãWDREXKYDWDDQDOL]DSMHVPHXSHWRP 0RåHPROL]DNOMXþLWLRþHPXSMHVQLNSLãH
UD]UHGXãWDüHPRUDGLWL"VODMG 3MHVQLNSLãHRWRPHNDNRMHRQGRåLYLRGROD]DN
 SUROMHüDGRN]DSLVXMHPQDWDEOLXþHQLFLLPDMX
 ]DGDWDNGDXRþHULMHþLNRMHVHULPXMX
.ROLNRSMHVPDLPDVWRIDEURMVWLKRYDXSRMHGLQRM
$1$/,=$3-(60( VWURIL"1DRVQRYXXþHQLþNRJQDYRÿHQMDULMHþLNRMH
VHULPXMXXRGUHÿHQLPVWLKRYLPDSRWUHEQRMH
RGUHGLWLYUVWXULPRYDQMD=DNOMXþXMHPRGDMHX
ƒ 9UVWDSMHVPH
SMHVPL]DVWXSOMHQDQHSUDYLOQDULPD
ƒ 0RWLYSMHVPH âWDMHSMHVQLNSRVWLJDRSRQDYOMDQMHPULMHþQDãWRMH
ƒ 5DVSRORåHQMHXSMHVPL WRXWLFDOR"
ƒ %URMVWURIDLVWLKRYD .DNDYMHULWDPSMHVPH"ýLPHMHRQVYHRGUHÿHQ"
ƒ 5LWDPSMHVPH =DNOMXþXMHPR5LWDPSMHVPHMHEU]
ƒ 6WLOVNHILJXUH 679$5$/$ý.$$.7,912678ý(1,.$
ƒ %RMH]YXNRYL .52=5$'8*583,
ƒ 3MHVQLþNHVOLNH 3URþLWDWLRGUHÿHQXVWURIX
 ,OXVWURYDWLMH
2GUHGLWLRVMHüDQMHLVND]DQRXSRMHGLQRMVWURIL
 2GUHGLWLSOHVQLþNHOLUVNHVOLNH
 VYDNDJUXSDGRELMDVYRMH]DGDWNH±UDGXJUXSL
=DWLPYUDüDPSUHWKRGQLVODMGEURMVDFLMHORP PLQ
SMHVPRP 'RJRYDUDPRGDüXPX]LNRPR]QDþLWLNUDMUDGDX
1DWDEOL]DSLVXMHPQDVORYLPHSMHVQLND JUXSL
8WYUGLPRGDOLLPDPDQMHSR]QDWLKULMHþL 'RNXþHQLFLUDGHXJUXSLQDVWRLPVSXãWDP
2EMDãQMDYXþHQLFLPDGDüXVDPRMDSLVDWL SDSLUHVD]DSLVRPVDWDEOHD]DMHGQRüHPR
ELOMHãNHQDWDEOLDRQLüHPLVHSULGUXåLWLX GRSXQLWLQD]LYHSMHVQLþNLKVOLNDLVWLOVNLKILJXUD
RGUHÿHQRPWUHQXWNX 
.RPHVHXSMHVPLQDVPLMHãLORSUROMHüH" 
.DNRMHQDSRWRþLüXWLFDRGROD]DNSUROMHüD" 

 

  ƈƈ
,OXVWUXMWHVYRMXVWURIX ,OXVWUXMWHVYRMXVWURIX
Ɖƈ Ɖƈ
 
 
 
 
3URĀLWDMWHSUYXVWURIXLXRĀLWHRVMHþDQMHLVND]DQRX
3URĀLWDMWHWUHþXVWURIXLXRĀLWHRVMHþDQMHLVND]DQR
WRMVWURIL
XWRMVWURIL
8RYRMVWURILMHLVND]DQDBBBBBBBBB
8RYRMVWURILMHLVND]DQDBBBBBBBBB


ãWDMHSMHVQLNULMHĀLPDQDVOLNDRXRYRMVWURIL"
ãWDMHSMHVQLNULMHĀLPDQDVOLNDRXRYRMVWURIL"
,PHQXMWHSMHVQLĀNXVOLNX
 BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB ,PHQXMWHSMHVQLĀNXVOLNX
BB
 BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
 









Ɖ
ƈƈ
,OXVWUXMWHVYRMXVWURIX ƉƉ
Ɖƈƈ ,OXVWUXMWHVYRMXVWURIX
Ɖ
 
 
 
3URĀLWDMWHGUXJXVWURIXLXRĀLWHRVMHþDQMH
3URĀLWDMWHĀHWYUWXVWURIXLXRĀLWHRVMHþDQMH
LVND]DQRXWRMVWURIL
LVND]DQRXWRMVWURIL
8RYRMVWURILMHLVND]DQDBBBBBBBBB
8RYRMVWURILMHLVND]DQRDBBBBBBBBB


ãWDMHSMHVQLNULMHĀLPDQDVOLNDRXRYRMVWURIL"
ãWDMHSMHVQLNULMHĀLPDQDVOLNDRXRYRMVWURIL"
,PHQXMWHSMHVQLĀNXVOLNX
,PHQXMWHSMHVQLĀNXVOLNX
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB



















 /LMHSLPQDWDEOXOLVWLüVYDNHJUXSHXþHQLFLSUDWH
L]YMHãWDMVYDNHRGJUXSDLXSLVXMXQD]LYSMHVQLþNH
ƉƉ VOLNHQDSUHGYLÿHQXOLQLMX
1DFUWDMWHNDNRVWH]DPLVOLOSRWRĀLþL]SMHVPH
x 'ROD]DNSUROMHüD
 x äXERUSRWRþLüD
 x &YMHWQHREDOHSRWRþLüD
 x 3RWRNGRQRVLSUROMHüHXJUDG
.RMHMHRVRELQHSMHVQLNGRGLMHOLRSRWRĀLþX" 
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB .RMHþLMHRVRELQHMHSMHVQLNGRGLMHOLRSRWRþLüX"
 1HåLYDSULURGDGRELMDRVRELQHåLYH
,]GYRMLWHULMHĀLNRMHRSRQDä DMX]YXNRYHL] 7RMHVWLOVNDILJXUDNRMDVH]RYHSHUVRQLILNDFLMD
SULURGH .RMHVPR]YXNRYHþXOLXSMHVPL"
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 2SRQDãDQMH]YXNRYDL]SULURGH]RYHVH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB RQRPDWRSHMD
 8þHQLFLSLãXQDSDSLUNRMLVXGRELOLGD]DOLMHSHX
 VYHVNX
 
/LVWLü]DXþHQLþNRGRSXQMDYDQMH±]DMHGQLþLUDG =$95â1,',26$7$
 
,.73RWRĀLþ
=DNOMXþDN±ãWDVPRXRþLOLQDXþLOL"
'UDJDQ.XOLGæDQ
â WDMHSRUXND±åHOMDSMHVQLND
*UJROMLYæXERUOMLYRSLVWRNDSRWRĀLþD
1 DãWRQDVSMHVQLNRYRPSMHVPRPXSXüXMH"
9UVWDSMHVPHOLUVND²RSLVQD
3URYMHUXXVYRMHQRVWLVDGUåDMDXUDGLWüHPRNUR]
0RWLYSMHVPH'ROD]DNSUROMHþD
. 9,=
.9,=±GDSURYMHULPRãWDVPRQDXþLOL
3MHVQLNSLä HROLĀQRPGRæLYOMDMXGRODVNDSUROMHþDR BBBBBBBB*583$
WRPHNDNRMHRQGRæLYLRVPMHQXJRGLä QMLKGRED 2GJRYRUNRMLVPDWUDWHWDþQLP]DRNUXåLWHFUYHQRPERMRP

3MHVPDLPDVWURIH    
5LPDXSMHVPLMHQHSUDYLOQD    
3MHVPD 3MHVPX 8SMHVPLMH +RSD±KRS
5LWDPSMHVPHEU]
©3RWRþLüªMH ³3RWRþLü´ RSLVDQDVPMHQD NORNDNORN±
%RMHXSMHVPLSODYDæXWDELMHODEOLMHGD  PRJXüHMH  LPLWLUDQMH]YXNRYD
=YXNRYLXSMHVPLNORND²NORNKRSD²KRSDJUJROMLY D]LPVND SRGLMHOLWLQD DSUROMHüDL L]SULURGHMHVWLOVND
EOLUVND DGUDPVNH ]LPH ILJXUDNRMDVH]RYH
æXERUOMLYUXäL]DSMHYXäL FHSVND RGORPNH EOMHWDL 
3MHVQLĀNHVOLNH GKLPQDEOLUVNHVOLNH SUROMHüD DHSLWHW
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB  FSUR]QHFMHOLQH F]LPHL ERQRPDWRSHMD
 GSMHVQLþNH SUROMHüD FPHWDIRUD
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB  ]EUNH G]LPHLOMHWD GSHUVRQLILNDFLMD
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB   
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
   
2SRQDä DQMH]YXNRYDL]SULURGHVH]RYHBBBBBBBB 5LWDP .DNYHMHERMH 6WLOVNDILJXUD 8SMHVPLMH
'DYDQMHQHæLYRMSULURGLRVRELQHæLYLKELþD SMHVPHMH SRWRþLüXSMHVPL XNRMRMSRWRþLü ]DVWXSOMHQD
]RYHVHBBBBBBBBBBB  DELVWDU SMHYXãLLJRYRUL QHSUDYLOQDULPD
DVSRU ESODY ]RYH 
 EXMHGQDþHQ F]HOHQ DSULGMHY D7$ý12
 FSURPMHQMLY GPXWDQ ESRUHÿHQMH E1(7$ý12
,]YMHãWDMUDGDJUXSD GEU] FPHWDIRUD 
 G  
-HGDQþODQJUXSHþLWDRGJRYRUHLSRND]XMH  SHUVRQLILNDFLMD
LOXVWUDFLMX 


%52-7$ý1,+2'*2925$BBBBBBBBBBBBB
7DþQRVWRGJRYRUDQDNYL]SLWDQMLPDSURYMHUDYDMX
QDVWDYQLFLNRMLVXSULVXWQLþDVX

SURYMHUDWDþQRVWLVODMG


+9$/$ 1$ 3$ä1-,

.9,=± 7$ý1,2'*2925,

DOLUVND EOLUVNH F]LPHL 

VOLNH SUROMHüD ERQRPDWRSHMD



/,7(5$785$
GEU] ESODY GSHUVRQLILND DWDþQR
FLMD
1DVWDYQLSODQLSURJUDP]DGHYHWRJRGLãQMH
REUD]RYDQMH
ýLWDQND]D9UD]UHGâHKDERYLüâL-
KWWSZZZSWLFLFDFRPJDOHULMDVOLND
KWWSZZZERSEDFLWDQNDKWPO6YH]DPHRWYRULVH
 KWWSZZZ\RXWXEHFRP3UROMHüH/XND1LåHWLü
 ZZZPDGULQJWRQHVRUJSUHWYDUDQMHPHORGLMHXPS
8WYUÿXMHPRSRJUXSDPDEURMWDþQLKRGJRYRUD PSVQLPDNåXERUSRWRþLüDQDþLQMHQX
2FMHQDUDGD±LVWDNQXWLDNWLYQRVWXþHQLNDSDåQMX PX]LþNRPVWXGLMX
LRFLMHQLWLQDMDNWLYQLMHXþHQLNHQDþDVX

'RJRYRUR]DGDüL
=DGDüD±QDVWDYQLOLVWLü±þLWDQMH]DGDWDND
8SXWH]DUDG


=DGDüD
,]SMHVPHL]GYRMLVYHSULGMHYH
,]GYRMLWHXPDQMHQLFH
8RþLNRMLVXLQWHUSXQNFLMVNL]QDFLNRULãWHQLX
SMHVPLýHPXVXRQLGRSULQMHOL"
1DXþLQDSDPHWVWURIHNRMHåHOLã
3RNXãDMQDSLVDWLSMHVPXVDVWDYXþDVWGRODVND
SUROMHüD



8þHQLFLXVYHVNHOLMHSHOLVWLüVDELOMHãNDPDL
OLVWLüVD]DGDFLPD]D]DGDüX
7RUDGHX]VOXãDQMHPSVQLPNDSMHVPH
©3UROMHüHªXL]YRÿHQMXSMHYDþD/XNH1LåHWLüD
ãWRüHGRSULQMHWLYHVHORPLYHGURP]DYUãHWNX
þDVD