MÔ HÌNH TÀI CHÍNH

Bài tập chương 4

1. Công ty A dự kiến sẽ trả cổ tức cho 4 năm sau là: $ 2,5; $4; $3; $1 sau đó
công ty giữ tỷ lệ tăng trưởng cổ tức là 7% kéo dài đến vô hạn. Nếu tỷ lệ lợi
tức yêu cầu trên cổ phiếu là 16% thì giá của cổ phiếu là bao nhiêu?.
2. Một công ty trả cổ tức D 0 = $1,5 trên một cổ phiếu. Giả sử cổ tức tăng trưởng
với tỷ lệ 10% trong 3 năm đầu (t1, t2, t3) và tăng 6% trong 2 năm tiếp theo
(t4, t5). Sau năm thứ 5 cổ tức tăng trưởng ở mức 2% cho đến vô hạn.
a/Tính giá của cổ phiếu ở thời điểm hiện tại nếu tỷ suất lợi nhuận yêu cầu là
14%
b/Tính giá của cổ phiếu nếu sau 5 năm cổ tức không tăng trưởng (g=0%)
3. Công ty BT đầu tư một lượng tiền lớn vào NC và phát triển sản phẩm, vì vậy
công ty đã không trả cổ tức và dùng toàn bộ lợi nhuận sau thuế để tái đầu tư.
Dòng tiền tự do của công ty được dự tính cho các năm như sau (USD):
Năm 1 2 3 4

FCF 3 tr. 6 tr. 10 tr. 15 tr.

Sau 4 năm dòng tiền tự do dự kiến tăng với tốc độ không đổi là 7%. Công ty
có nợ và cổ phiếu ưu đãi là 60 tr.$ và 10 triệu cổ phiếu thường. Chi phí vốn
bình quân gia quyền của BT là 12%.

a. Xác định giá trị hiện tại của dòng tiền tự do của công ty trong 4 năm
b. Tính giá trị cuối (terminal hay horizon value – giá trị vào năm N) của
công ty
c. Tổng giá trị của công ty vào thời điểm hiện tại
d. Giá 1 cổ phiếu là bao nhiêu?

1
4. Công ty DZ là một nhà cung cấp văn phòng phẩm có tốc độ tăng trưởng
nhanh. Các nhà phân tích đã dự báo dòng tiền tự do trong 3 năm sau như
sau:
Năm 1 2 3

FCF - 20 tr. 30 tr. 40 tr

Sau 3 năm dòng tiền tự do dự kiến tăng với tốc độ không đổi là 7%.

a. Giá trị cuối của công ty là bao nhiêu? WACC =13%

b. Tính giá trị hiện tại của công ty
c. Tính giá cổ phiếu nếu công ty có nợ là 100 tr. $ và 10 triệu cổ phiếu
thường
5. Công ty RA có lợi nhuận hoạt động (EBIT) là 5 tr.$ trong năm vừa qua. Chi
phí khấu hao và chi phí trả lãi vay đều bằng 1tr.$. Tỷ lệ thuế thu nhập doanh
nghiệp là 40%. Công ty có tài sản lưu động bằng 14 tr.$, nợ ngắn hạn không
phải trả lãi 4tr.$ và tài sản cố định 15 tr. $. Chi phí vốn sau thuế của công ty là
10%, chi phí duy nhất không trả bằng tiền của công ty là khấu hao.

a. Xác định lãi ròng của công ty trong năm vừa qua
b. Xác định dòng tiền thuần của công ty
c. Xác định lợi nhuận hoạt động ròng sau thuế (NOPAT) của công ty
d. Xác định dòng tiền hoạt động của công ty
e. Nếu vốn hoạt động của công ty trong năm trước là 24 tr.$ thì dòng
tiền tự do của công ty là bao nhiêu?

6. Công ty TPC chia cổ tức năm trước là 1,25$/CP . Dự kiến cổ tức năm sau
giảm 10% và từ năm tiếp theo mỗi năm giảm tiếp 10%. Nếu tỷ suất lợi
nhuận yêu cầu của nhà đầu tư là 16% thì giá cổ phiếu là bao nhiêu?

2
7. Công ty PDC vừa trả cổ tức năm trước là 1,5$/CP. Cổ tức 2 năm sau dự kiến
tăng với tốc độ là 8% . Nếu cổ phiếu hiện đang bán 23$ và tỷ suất lợi nhuận
yêu cầu là 15%/năm thì tốc độ tăng trưởng cổ tức dài hạn sẽ là bao nhiêu?
8. Công ty JF vừa trả cổ tức là 0,75$. Dự kiến trong 3 năm tới cổ tức tăng
trưởng với tốc độ 9%,8% và 7%, sau đó cổ tức tăng trưởng với tốc độ không
đổi là 5%/năm. Nếu cổ phiếu hiện đang bán giá 15$ thì tỷ suất lợi nhuận yêu
cầu bằng bao nhiêu?