

 


‫ ﺍﻟﺨﺒﻴﺮﺓ‬/ ‫ﺑﻘﻠﻢ ﺍﻷﺳﺘﺎﺫﺓ‬

‫ﺍﻟﻜﺎﺗﺒﺔ ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺪﻯ ﺗﺪﺍﻭﻝ‬

‫ﺍﻟﺘﺤﺪﻳﺚ ﺍﻷﻭﻝ‬
١٤٢٦-٣-١

 
 

 
‫ﻟﻠﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﻣﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﻜﺘﺐ‬
www.Sa11.com
 ‫‪ww.sa11.com‬‬ ‫ﺑﻮاﺑﺔ اﻟﻤﺴﺎھﻢ‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ )ﺑﻘﻠﻢ اﻟﺨﺒﯿﺮة‪ -‬ﻣﻨﺘﺪى ﺗﺪاول(‬ ‫‪2‬‬

‫ﺻﻔﺤﺔ‬ ‫ﺍﻟـــــــــــﻤــــــــــــــــــــــﻮﺿــــــــــــــــــــــــﻮﻋﺎﺕ‬ ‫ﻡ‬

‫‪٣‬‬ ‫ﻣﺎ ﻫﻮ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻟﻔﻨﻲ ؟‪.................................................................‬‬ ‫‪١‬‬
‫‪٤‬‬ ‫ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺍﻟﺘﺸﺎﺭﺕ ‪........................................................................‬‬ ‫‪٢‬‬
‫‪٥‬‬ ‫‪...........................................................................‬‬ ‫ﻧﻈﺮﻳﺔ ﺩﺍﻭ‬ ‫‪٣‬‬
‫‪١١‬‬ ‫ﻧﻈﺮﻳﺔ ﻣﻮﺟﺎﺕ ﺇﻟﻴﻮﺕ ‪.............................................................‬‬ ‫‪٤‬‬
‫‪١٢‬‬ ‫ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺃﻧﻤﺎﻁ ﺍﻷﺳﻬﻢ ‪..............................................................‬‬ ‫‪٥‬‬
 ‫‪ww.sa11.com‬‬ ‫ﺑﻮاﺑﺔ اﻟﻤﺴﺎھﻢ‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ )ﺑﻘﻠﻢ اﻟﺨﺒﯿﺮة‪ -‬ﻣﻨﺘﺪى ﺗﺪاول(‬ ‫‪3‬‬

‫‪‬‬ ‫‪‬‬
‫ﻣﺎﻫﻮ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻟﻔﻨﻲ؟‬

‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ ااﻟﻔﻨﻲ ﻓﺤﺺ ﺣﺮﻛﺎت اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻟﺘﻮﻗّﻊ ﺣﺮﻛﺎت اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﯿﺔ‪ .‬اﻟﻤﺤﻠّﻠﻮن ااﻟﻔﻨﯿﻮن ﯾﻌﺘﻤﺪون ﺗﻘﺮﯾﺒﺎ ﺑﺸﻜﻞ ﺧﺎص ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﻤﺨﻄّﻄﺎت)اﻟﺘﺸﺎرﺗﺎت( ﻟﺘﺤﻠﯿﻠﮭﻢ‪.‬‬

‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻗﺎﺑﻞ ﻟﻠﺘﻄﺒﯿﻖ إﻟﻰ اﻷﺳﮭﻢ‪ ،‬ﻓﮭﺎرس‪ ،‬ﺳﻠﻊ‪ ،‬أﺳﮭﻢ ﻣﺴﺘﻘﺒﻠﯿﺔ‬
‫ﺣﯿﺚ أنّ اﻟﺴﻌﺮ ﯾﺘﺄﺛّﺮ ﺑﻘﻨﻮات اﻟﻌﺮض واﻟﻄﻠﺐ‪ .‬ﯾﺸﯿﺮ اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ أيّ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﻘﺮﯾﺒﺔ أو اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ أو اﻟﻌﺎﻟﯿﺔ أو اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻷﻣﻦ ﻣﻌﻄﻰ ﻋﻠﻰ‬
‫إﻃﺎر زﻣﻨﻲ ﻣﻌﯿّﻦ‪ .‬اﻹﻃﺎر اﻟﺰﻣﻨﻲ ﯾﻤﻜﻦ أن ﯾﻜﻮن ﻣﺴﺘﻨﺪ ﻋﻠﻰ ﯾﻮﻣﻲ )ﻟﺤﻈﺔ‪ - ٥ ،‬دﻗﯿﻘﺔ‪ ١٥ ،‬دﻗﯿﻘﺔ أو ﻛﻞ ﺳﺎﻋﺔ(‪ ،‬ﯾﻮﻣﯿﺎ‪ ،‬ﺑﯿﺎﻧﺎت ﺳﻌﺮ‬
‫إﺳﺒﻮﻋﯿﺔ أو ﺷﮭﺮﯾﺔ وﺗﺪوم ﺑﻀﻌﺔ ﺳﺎﻋﺎت أو اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ اﻟﺴﻨﻮات‪.‬‬

‫ﺍﻟﻤﺤﻠﻠﻮﻥ ﺍﻟﻔﻨﻴﻮﻥ ﻳﻬﺘﻤﻮﻥ ﺑﺸﻴﺌﻴﻦ‪-:‬‬

‫‪-١‬ﻣﺎ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺤﺎﻟﻲ؟‬

‫‪-٢‬ﻣﺎ ﺗﺄرﯾﺦ ﺣﺮﻛﺔ اﻟﺴﻌﺮ؟‬
‫إنّ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻨﺘﯿﺠﺔ اﻟﻨﮭﺎﺋﯿﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﻌﺮﻛﺔ ﺑﯿﻦ ﻗﻨﻮات اﻟﻌﺮض واﻟﻄﻠﺐ ﻟﺴﮭﻢ اﻟﺸﺮﻛﺔ‪ .‬إنّ ھﺪف اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ أن ﯾﺘﻮﻗّﻊ إﺗّﺠﺎه اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻲ‪.‬‬
‫ﺑﺎﻟﺘﺮﻛﯿﺰ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻌﺮ واﻟﺴﻌﺮ اﻟﻮﺣﯿﺪ‪ ،‬ﯾﻤﺜّﻞ ﺗﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻧﻈﺮة ﻣﺒﺎﺷﺮة‪.‬‬

‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻗﺪ ﻳﺘﻀﻤ‪‬ﻦ ﺛﻼﺙ ﺧﻄﻮﺍﺕ‪-:‬‬

‫‪ -١‬ﺗﺤﻠﯿﻞ اﻟﺴﻮق اﻟﻮاﺳﻊ ﺧﻼل اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﺮﺋﯿﺴﺔ ‪.‬‬

‫‪ -٢‬ﺗﺤﻠﯿﻞ ﻗﻄﺎع ﻟﺘﻤﯿﯿﺰ أﻗﻮى واﻷﺿﻌﻒ اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت ﺿﻤﻦ اﻟﺴﻮق اﻷوﺳﻊ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺗﺤﻠﯿﻞ اﻟﺴﮭﻢ اﻟﻔﺮدي ﻟﺘﻤﯿﯿﺰ أﻗﻮى واﻷﺿﻌﻒ اﻷﺳﮭﻢ ﺿﻤﻦ اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت اﻟﻤﻨﺘﻘﺎة‪.‬‬
 ‫‪ww.sa11.com‬‬ ‫ﺑﻮاﺑﺔ اﻟﻤﺴﺎھﻢ‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ )ﺑﻘﻠﻢ اﻟﺨﺒﯿﺮة‪ -‬ﻣﻨﺘﺪى ﺗﺪاول(‬ ‫‪4‬‬

‫ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺍﻟﺘﺸﺎﺭﺕ‬
‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﯾﻤﻜﻦ أن ﯾﻜﻮن ﻛﻤﺮﻛّﺐ أو ﺑﺴﯿﻂ ‪ .‬اﻟﻤﺜﺎل ﺗﺤﺖ ﯾﻤﺜّﻞ ﻧﺴﺨﺔ ﻣﺒﺴّﻄﺔ‪ .‬ﻃﺎﻟﻤﺎ ﻧﺤﻦ ﻣﮭﺘﻤﻮن ﺑﺸﺮاء اﻷﺳﮭﻢ‪ ،‬اﻟﺘﺮﻛﯿﺰ ﺳﯿﻜﻮن ﻋﻠﻰ‬
‫اﻛﺘﺸﺎف اﻟﺤﺎﻻت اﻟﺼﻌﻮد‪.‬‬

‫ﻗﻮﻯ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻟﻔﻨﻲ ‪:‬‬

‫ﺗﺮﻛﯿﺰ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻌﺮ‪ :‬إذا اﻟﮭﺪف أن ﯾﺘﻮﻗّﻊ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻲ‪ ،‬ﺛﻢّ إﻧّﮫ ﻣﻌﻘﻮل ﻟﻠﺘﺮﻛﯿﺰ ﻋﻠﻰ ﺣﺮﻛﺎت اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬ﺗﺴﺒﻖ ﺣﺮﻛﺎت اﻟﺴﻌﺮ ﺗﻄﻮّرات أﺳﺎﺳﯿﺔ‬
‫ﻋﺎدة‪ .‬ﺑﺎﻟﺘﺮﻛﯿﺰ ﻋﻠﻰ ﻋﻤﻞ اﻟﺴﻌﺮ‪،‬اﻟﻤﺤﻠﻠﻮن ﯾﺮﻛّﺰون آﻟﯿﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞ‪.‬‬
‫ﺳﺎﻋﺪ ﺑﻨﻘﻄﺔ اﻟﺪﺧﻮل‪ :‬اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﯾﺴﺘﻄﯿﻊ اﻟﻤﺴﺎﻋﺪة ﺑﺘﻮﻗﯿﺖ ﻧﻘﻄﺔ دﺧﻮل ﺻﺤﯿﺤﺔ‪ .‬ﯾﺴﺘﻌﻤﻞ ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺤﻠّﻠﯿﻦ اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﺘﻘﺮﯾﺮ ﻣﺎ إﻟﻰ‬
‫اﻟﺼﻔﻘﺔ واﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻟﺘﻘﺮﯾﺮ ﻣﺘﻰ ﻟﻠﺸﺮاء‪ .‬ﻟﯿﺲ ﺳﺮا ذﻟﻚ اﻟﺘﻮﻗﯿﺖ ﯾﺴﺘﻄﯿﻊ ﻟﻌﺐ دور ﻣﮭﻢ ﻓﻲ اﻷداء‪ .‬اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﯾﺴﺘﻄﯿﻊ اﻟﻤﺴﺎﻋﺪة ﻋﻠﻰ‬
‫إﻛﺘﺸﺎف اﻟﻤﻄﻠﺐ )دﻋﻢ( وﺗﺠﮭﯿﺰ )ﻣﻘﺎوﻣﺔ( ﻣﺴﺘﻮﯾﺎت ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻹﻧﺪﻻع‪ .‬ﯾﻨﺘﻈﺮ إﻧﺪﻻع ﺑﺒﺴﺎﻃﺔ ﻓﻮق اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ أو ﯾﺸﺘﺮي ﻗﺮب ﻣﺴﺘﻮﯾﺎت‬
‫اﻟﺪﻋﻢ ﯾﺴﺘﻄﯿﻊ ﺗﺤﺴﯿﻦ اﻟﻌﺎﺋﺪات‪.‬‬

‫ﻧﻘﺎﻁ ﺿﻌﻒ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻟﻔﻨﻲ ‪-:‬‬

‫ﺗﺤﯿّﺰ ﻣﺤﻠّﻞ‪ :‬ﻛﻤﺎ ھﻮ اﻟﺤﺎل ﻣﻊ ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ ،‬ﺗﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﺷﺨﺼﻲ وإﻧﺤﯿﺎزﻧﺎ اﻟﺸﺨﺼﻲ ﯾﻤﻜﻦ أن ﯾﻌﻜﺲ ﻓﻲ اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ‪ .‬ﻣﻦ اﻟﻤﮭﻢ أن ﯾﻜﻮن‬
‫ﻣﺪرك ﻟﮭﺬه اﻹﻧﺤﯿﺎز ﻋﻨﺪﻣﺎ ﯾﺤﻠّﻞ ﺗﺸﺎرت إذا اﻟﻤﺤﻠّﻞ ﻣﺘﻔﺎﺋﻞ داﺋﻢ‪ ،‬ﺛﻢّ ﺗﺤﯿّﺰ اﻟﺸﺮاء او اﻟﺼﻌﻮد ﺳﯿﻐﻄّﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ‪ .‬ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺣﯿﺔ اﻷﺧﺮى‪ ،‬إذا‬
‫اﻟﻤﺤﻠّﻞ ﻣﺘﺸﺎﺋﻢ ﺛﻢ ﺗﺤﯿﺰ ﺳﯿﻐﻄﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ ﺗﻮﻗﻊ اﻻﻧﺨﻔﺎض‪.‬‬
‫إﻧﻔﺘﺢ إﻟﻰ اﻟﺘﻔﺴﯿﺮ‪ :‬ﺗﻌﺰﯾﺰ اﻟﻤﺸﺎدّة اﻟﻤﺘﺤﯿّﺰة اﻟﺤﻘﯿﻘﺔ ﺑﺄنّ اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻣﻔﺘﻮح إﻟﻰ اﻟﺘﻔﺴﯿﺮ‪ .‬ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أنّ ھﻨﺎك اﻟﻤﻌﺎﯾﯿﺮ‪ ،‬اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ‬
‫اﻟﻤﺤﻠﻠﻮن اﻷوﻗﺎت ﺳﯿﻨﻈﺮان إﻟﻰ ﻧﻔﺲ اﻟﺘﺸﺎرت وﯾﺼﺒﻐﺎن ﺳﯿﻨﺎرﯾﻮان ﻣﺨﺘﻠﻔﺎن أو ﯾﺮﯾﺎن أﻧﻤﺎط ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‪ .‬ﻛﻼ ﺳﯿﻜﻮن ﻗﺎدر ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺠﻲء ﺑﺪﻋﻢ‬
‫ﻣﻨﻄﻘﻲّ وﻣﺴﺘﻮﯾﺎت ﻣﻘﺎوﻣﺔ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻹﺳﺘﺮاﺣﺎت اﻟﺮﺋﯿﺴﯿﺔ ﻟﺘﺒﺮﯾﺮ ﻣﻮﻗﻌﮭﻢ‪ .‬ﺑﯿﻨﻤﺎ ھﺬا ﯾﻤﻜﻦ أن ﯾﻜﻮن ﻣﺜﯿﺮ ﻟﻺﺣﺒﺎط‪ ،‬ھﻮ ﯾﺠﺐ أن ﯾﺸﺎر‬
‫ﺑﺄنّ اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻓﻦّ اﻛﺜﺮ ﻣﻨﺔ ﻋﻠﻢ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ﺗﻔﺴﯿﺮ ‪ .‬ھﻞ اﻟﻜﺄس ﻧﺼﻒ ﻓﺎرغ أو ﻧﺼﻒ ﻛﺎﻣﻞ؟ ھﻲ ﻓﻲ ﻋﯿﻦ اﻟﻤﺸﺎھﺪ‪.‬‬
‫ﻣﺪى اﻟﺪﻗﺔ ﻓﻲ اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ :‬ﻟﯿﺲ ﻛﻞّ اﻹﺷﺎرات واﻷﻧﻤﺎط اﻟﻔﻨﯿﺔ ﯾﻌﻤﻼن‪ .‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺒﺪأ ﺑﺪراﺳﺔ اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ ،‬أﻧﺖ ﺳﺘﺼﺎدف ﺻﻒّ اﻷﻧﻤﺎط‬
‫واﻟﻤﺆﺷﺮات ﺑﺎﻟﻘﻮاﻋﺪ ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﯿﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ :‬ﻋﻼﻣﺔ ﺷﺮاء ﻋﻨﺪﻣﺎ ﯾﻜﺘﻤﻞ ﻧﻤﻮذج ﻛﻮب وﻋﺮوة‪ .‬ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أنّ ھﺬا ﻗﺎﻋﺪة‪ ،‬ھﻮ ﻟﯿﺲ ﺻﺎﻣﺪ وﯾﻤﻜﻦ‬
‫أن ﯾﻜﻮن ﺧﺎﺿﻊ ﻟﻠﻌﻮاﻣﻞ اﻷﺧﺮى ﻣﺜﻞ اﻟﺤﺠﻢ واﻟﺘﺬﺑﺬب‪ .‬ﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻧﻔﺴﮫ‪ ،‬اﻟﺬي ﯾﻌﻤﻞ ﻟﺴﮭﻢ ﻣﻌﯿّﻦ واﺣﺪ ﻗﺪ ﻻ ﯾﻌﻤﻞ ﻵﺧﺮ‪ .‬ﻣﻌﺪّل ﻣﺘﻐﯿّﺮ‬
‫‪ ٥٠‬ﯾﻮم ﻗﺪ ﯾﻌﻤﻞ ﻋﻈﯿﻢ ﻟﺘﻤﯿﯿﺰ اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ ﻟﻤﻜﺔ ‪،‬ﻟﻜﻦ ﻣﻌﺪّل ﻣﺘﻐﯿّﺮ ‪ ٧٠‬ﯾﻮم ﻗﺪ ﯾﻌﻤﻞ ﺑﺸﻜﻞ أﻓﻀﻞ ﻟﻄﯿﺒﺔ‪ .‬ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أنّ اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ ﻣﺒﺎدئ‬
‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻋﺎﻟﻤﯿﺔ‪ ،‬ﻛﻞّ ﺳﮭﻢ ﺳﯿﻜﻮن ﻋﻨﺪه ﺧﻮاﺻﮫ‪.‬‬

‫ﺍﻻﺳﺘﻨﺘﺎﺟﺎﺕ ‪-:‬‬

‫ﯾﻌﺘﺒﺮ اﻟﻤﺤﻠّﻠﻮن اﻟﻔﻨﻨﯿﻮن اﻟﺴﻮق أن ﯾﻜﻮن ‪ % ٨٠‬ﻧﻔﺴﯿﺔ و‪ % ٢٠‬ﻣﻨﻄﻘﯿّﺔ‪ .‬ﯾﻌﺘﺒﺮ اﻟﻤﺤﻠّﻠﻮن اﻷﺳﺎﺳﯿﻮن اﻟﺴﻮق أن ﯾﻜﻮن ‪ % ٢٠‬ﻧﻔﺴﯿﺔ‬
‫و‪ % ٨٠‬ﻣﻨﻄﻘﯿّﺔ‪ .‬اﻟﻨﻔﺴﻲ أو اﻟﻤﻨﻄﻘﻲّ ﻗﺪ ﯾﻜﻮن ﻣﻔﺘﻮح ﻟﻠﻨﻘﺎش‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﻟﯿﺲ ھﻨﺎك إﺳﺘﺠﻮاب اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺤﺎﻟﻲ ﻷﻣﻦ‪ .‬ﻓﻲ اﻟﻨﮭﺎﯾﺔ‪ ،‬ھﻮ ﻣﺘﻮﻓﺮ ﻟﯿﺮاه‬
‫اﻟﺠﻤﯿﻊ وﻻ أﺣﺪ ﯾﺸﻚّ ﻓﻲ ﺷﺮﻋﯿﺘﮫ‪ .‬ﯾﻀﻊ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﺴﻮق ﺗﻌﻜﺲ ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻣﺒﻠﻎ ﻛﻞّ اﻟﻤﺸﺎرﻛﻮن‪ ،‬ھﺆﻻء اﻟﻤﺸﺎرﻛﯿﻦ إﻋﺘﻘﺪوا )اﻟﻤﺨﺼﻮم(‬
‫ﻛﻞّ ﺷﻲء ﺗﺤﺖ اﻟﺸﻤﺲ وإﺳﺘﻘﺮّ ﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﻟﺸﺮاء أو ﺑﯿﻊ‪ .‬ھﺬه ﻗﻮّات اﻟﻌﺮض واﻟﻄﻠﺐ ﻓﻲ اﻟﻌﻤﻞ‪ .‬ﺑﻔﺤﺺ ﻋﻤﻞ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﺘﻘﺮﯾﺮ أيّ ﻗﻮة ﺗﺴﻮد‪،‬‬
‫ﯾﺮﻛّﺰ ﺗﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻣﺒﺎﺷﺮة ﻋﻠﻰ اﻟﺤﺪّ اﻷدﻧﻰ‪ :‬ﻣﺎ اﻟﺴﻌﺮ؟ أﯾﻦ ﻛﺎن ھﻮ؟ أﯾﻦ ﯾﺬھﺐ؟‬
 ‫‪ww.sa11.com‬‬ ‫ﺑﻮاﺑﺔ اﻟﻤﺴﺎھﻢ‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ )ﺑﻘﻠﻢ اﻟﺨﺒﯿﺮة‪ -‬ﻣﻨﺘﺪى ﺗﺪاول(‬ ‫‪5‬‬

‫ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أنّ ھﻨﺎك ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺒﺎدئ واﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻟﻌﺎﻟﻤﯿﺔ اﻟﺘﻲ ﯾﻤﻜﻦ أن ﺗﻄﺒّﻖ‪ ،‬ﻻ ﺑﺪّ أﻧّﮭﺎ ﺗﺬﻛّﺮا ﺑﺄنّ اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ أﻛﺜﺮ ﺷﻜﻞ ﻓﻨﻲ ﻣﻦ ﻋﻠﻢ‪ .‬ﻛﺸﻜﻞ‬
‫ﻓﻨﻲ‪ ،‬ھﻮ ﺧﺎﺿﻊ ﻟﻠﺘﻔﺴﯿﺮ‪ .‬ﻋﻠﻰ أﯾﺔ ﺣﺎل‪ ،‬ھﻮ ﻣﺮن أﯾﻀﺎ ﻓﻲ ﻧﻈﺮﺗﮫ وﻛﻞّ ﻣﺴﺘﺜﻤﺮ ﯾﺠﺐ أن ﯾﺴﺘﻌﻤﻼ ﻓﻘﻂ اﻟﺬي ﯾﻨﺎﺳﺒﺎن أﺳﻠﻮﺑﮫ أو أﺳﻠﻮﺑﮭﺎ‪.‬‬
‫ﯾﻄﻮّر وﻗﺖ ﺗﻘﺪﯾﺮات أﺳﻠﻮب وﺟﮭﺪ وإﺧﻼص‪ ،‬ﻟﻜﻦ اﻟﺠﻮاﺋﺰ ﯾﻤﻜﻦ أن ﺗﻜﻮن ھﺎﻣّﺔ‪.‬‬

‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻟﻔﻨﻲ ﻟﺴﻮﻕ‬

‫ﯾﺴﺘﺨﺪم ﻓﻲ اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻟﺴﻮق ﻧﻈﺮﯾﺘﯿﻦ ھﻤﺎ‬
‫‪ -١‬ﻧﻈﺮﯾﺔ داو‬
‫‪ -٢‬ﻧﻈﺮﯾﺎت ﻣﻮﺟﺎت إﻟﯿﻮت‬

‫ﺩﺍﻭ ‪-:‬‬ ‫ﻧﻈﺮﻳﺔ‬

‫اﻟﻤﻘﺪﻣﺔ‬
‫ﻧﻈﺮﯾﺔ داو ﻛﺎﻧﺖ ﺣﻮل ﻟﺘﻘﺮﯾﺒﺎ ‪ 100‬ﺳﻨﺔ‪ ،‬ﺑﯿﻨﻤﺎ ﺑﯿﻨﻤﺎ اﻟﻰ اﻟﯿﻮم ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻗﺎدا ﻟﻸﺳﻮاق‪ ،‬اﻟﻤﻜﻮّﻧﺎت اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ ﻟﻨﻈﺮﯾﺔ داو ﻣﺎ زاﻟﺖ ﺗﺒﻘﻰ ﺻﺤﯿﺤﺔ‪.‬‬
‫ﻣﺘﻄﻮر ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺗﺸﺎرﻟﺰ داو‪ ،‬ﻧﻘّﻰ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ وﻟﯿﺎم ھﺎﻣﻠﺘﻦ ووﺿﻊ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ روﺑﺮت رﯾﺎ‪ ،‬ﻧﻈﺮﯾﺔ داو ﺗﺨﺎﻃﺐ ﻟﯿﺲ ﻓﻘﻂ ﺗﺤﻠﯿﻞ وﺳﻌﺮ اﻟﻔﻨﻲ ﻓﻘﻂ‪،‬‬
‫ﻟﻜﻦ أﯾﻀﺎ ﻓﻠﺴﻔﺔ ﺳﻮق ‪.‬اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ اﻷﻓﻜﺎر واﻟﺘﻌﻠﯿﻘﺎت أﻧﺘﺠﺘﺎ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ داو وھﺎﻣﻠﺘﻦ أﺻﺒﺤﺎ ﺑﺪﯾﮭﯿﺎت وول ﺳﺘﺮﯾﺖ ‪.‬ﺑﯿﻨﻤﺎ ھﻨﺎك أوﻟﺌﻚ اﻟﺬﯾﻦ ﻗﺪ‬
‫ﯾﻌﺘﻘﺪون ﺑﺄﻧّﮫ ﻣﺨﺘﻠﻒ ھﺬا اﻟﻮﻗﺖ‪ ،‬ﻗﺮأوا ﺧﻼل ﻧﻈﺮﯾﺔ داو ﺳﺘﺸﮭﺪ ﺑﺄنّ ﺳﻮق اﻷﺳﮭﻢ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﺗﺘﺼﺮّف ﻧﻔﺲ اﻟﯿﻮم ﻛﻤﺎ ﻓﻌﻠﺖ ﻗﺒﻞ ‪ ١٠٠‬ﺳﻨﺔ‬
‫ﺗﻘﺮﯾﺒﺎ ‪.‬‬

‫ﻧﻈﺮﯾﺔ داو ﻗﺪّﻣﺖ ﺗﺤﺖ أﺧﺬت ﻣﻦ ﻛﺘﺎب روﺑﺮت رﯾﺎ‪ ،‬ﻧﻈﺮﯾﺔ داو‪ .‬وﻟﻮ أنّ ﻧﻈﺮﯾﺔ داو ﺗﻨﺴﺐ إﻟﻰ ﺗﺸﺎرﻟﺰ داو‪ ،‬ھﻮ ﻛﺘﺎﺑﺎت وﻟﯿﺎم ھﺎﻣﻠﺘﻦ اﻟﺘﻲ‬
‫ﺗﻌﻤﻞ ﻛﺤﺠﺮ اﻟﺰاوﯾﺔ ﻟﮭﺬا اﻟﻜﺘﺎب وﺗﻄﻮﯾﺮ اﻟﻨﻈﺮﯾﺔ‪ .‬أﯾﻀﺎ‪ ،‬ﯾﺠﺐ ﻣﻼﺣﻈﺔ اﻟﺬي أﻏﻠﺐ اﻟﻨﻈﺮﯾﺔ ﻃﻮّرت ﻣﻊ اﻟﺪاو ﺟﻮﻧﺰ اﻟﺴﻜّﺔ و ﺻﻨﺎﻋﻲ اﻟﻤﻌﺪﻻت‬
‫ﻓﻲ اﻟﺬھﻦ‪ .‬ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أنّ اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﻔﺎھﯿﻢ ﯾﻤﻜﻦ أن ﺗﻘﺪّم إﻟﻰ أﺳﮭﻢ ﻓﺮدﯾﺔ‪ ،‬رﺟﺎء ﺗﺬﻛّﺮ ﺑﺄنّ ھﺬه ﻣﻔﺎھﯿﻢ واﺳﻌﺔ وأﻓﻀﻞ اﻧﻄﺒﻘﺖ إﻟﻰ اﻷﺳﮭﻢ‬
‫ﻛﻤﺠﻤﻮﻋﺔ أو دﻟﯿﻞ ‪.‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻣﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ‪ ،‬ﺣﺎوﻟﻨﺎ رﺑﻂ ﺑﻌﺾ ﺣﻘﺎﺋﻖ ﺳﻮق اﻟﯿﻮم أﯾﻀﺎ ﺑﻨﻈﺮﯾﺔ داو ﻛﻤﺎ ھﻲ ﻣﻮﺿّﺤﺔ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ داو وھﺎﻣﻠﺘﻦ ورﯾﺎ ‪.‬‬
‫اﻟﺨﻠﻔﯿﺔ‬
‫ﻃﻮّر ﺗﺸﺎرﻟﺰ داو ﻧﻈﺮﯾﺔ داو ﻣﻦ ﺗﺤﻠﯿﻠﮫ ﻣﻦ ﻋﻤﻞ ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻮق ﻓﻲ أواﺧﺮ اﻟﻘﺮن اﻟﺘﺎﺳﻊ ﻋﺸﺮ‪ .‬ﺣﺘﻰ ﻣﻮﺗﮫ ﻓﻲ ‪ ،١٩٠٢‬داو ﻛﺎن ﺷﺮﯾﻚ‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﻣﺤﺮّر ﺻﺤﯿﻔﺔ اﻟﻮول ﺳﺘﺮﯾﺖ‪ .‬وﻟﻮ أﻧّﮫ ﻣﺎ أﻟّﻒ ﻛﺘﺎب ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻮﺿﻮع‪ ،‬ھﻮ ﻛﺘﺐ ﺑﻌﺾ اﻻﻓﺘﺘﺎﺣﯿﺎت اﻟﺘﻲ ﻋﻜﺴﺖ وﺟﮭﺎت ﻧﻈﺮه‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺨﻤﯿﻦ ودور اﻟﺴﻜّﺔ واﻟﻤﻌﺪﻻت اﻟﺼﻨﺎﻋﯿﺔ‪.‬‬

‫ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أنّ ﺗﺸﺎرﻟﺰ داو ﻣﺼﺪّق ﺑﺘﻄﻮﯾﺮ ﻧﻈﺮﯾﺔ داو‪ ،‬ھﻮ ﻛﺎن إس‪ .‬أي ‪ .‬ﻧﯿﻠﺴﻦ ووﻟﯿﺎم ھﺎﻣﻠﺘﻦ اﻟﺬي ﻧﻘّﻰ اﻟﻨﻈﺮﯾﺔ ﻓﯿﻤﺎ ﺑﻌﺪ ﻓﻲ ﻣﺎ ه اﻟﯿﻮم‪.‬‬
‫ﻧﯿﻠﺴﻦ ﻛﺘﺐ أي ﺑﻲ ﺳﻲ ﻟﺘﺨﻤﯿﻦ اﻟﺴﮭﻢ وﻛﺎن اﻷول ﻻﺳﺘﻌﻤﺎل اﻟﺘﻌﺒﯿﺮ ﻓﻲ اﻟﺤﻘﯿﻘﺔ "ﻧﻈﺮﯾﺔ داو‪ ".‬ﻧﻘّﻰ ھﺎﻣﻠﺘﻦ اﻟﻨﻈﺮﯾﺔ أﻛﺜﺮ ﺧﻼل ﺳﻠﺴﻠﺔ ﻣﻦ‬
‫اﻟﻤﻘﺎﻻت ﻓﻲ ﺻﺤﯿﻔﺔ اﻟﻮول ﺳﺘﺮﯾﺖ ﻣﻦ ‪ ١٩٠٢‬إﻟﻰ ‪ .١٩٢٩‬ﻛﺘﺐ ھﺎﻣﻠﺘﻦ أﯾﻀﺎ ﺑﺎروﻣﯿﺘﺮ ﺳﻮق اﻷﺳﮭﻢ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻓﻲ ‪ ،١٩٢٢‬اﻟﺬي أراد ﺗﻮﺿﯿﺢ‬
‫اﻟﻨﻈﺮﯾﺔ ﺑﺎﻟﺘﻔﺼﯿﻞ ‪.‬‬

‫ﻓﻲ ‪ ،١٩٣٢‬ﻧﻘّﻰ روﺑﺮت رﯾﺎ ﺗﺤﻠﯿﻞ داو أﻛﺜﺮ وھﺎﻣﻠﺘﻦ ﻓﻲ ﻧﻈﺮﯾﺔ داو ‪.‬رﯾﺎ ﻗﺮأت ودرﺳﺖ وﺣﻠّﺖ ﺣﻮاﻟﻲ ‪ ٢٥٢‬اﻓﺘﺘﺎﺣﯿﺔ ﺧﻼل اﻟﺘﻲ داو‬
‫)‪ (١٩٠٢-١٩٠٠‬وھﺎﻣﻠﺘﻦ )‪ (1902-1929‬ﺣﻤﻞ أﻓﻜﺎرھﻢ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ .‬أﺷﺎرت رﯾﺎ إﻟﻰ ھﺎﻣﻠﺘﻦ أﯾﻀﺎ ﺑﺎروﻣﯿﺘﺮ ﺳﻮق اﻷﺳﮭﻢ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪ .‬ﺗﻘﺪّم‬
‫ﻧﻈﺮﯾﺔ داو ﻧﻈﺮﯾﺔ داو ﻛﻤﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﻔﺮﺿﯿﺎت واﻟﻨﻈﺮﯾﺎت ‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮﺿﯿﺎت‬
‫ﻗﺒﻞ واﺣﺪ ﯾﺴﺘﻄﯿﻊ اﻟﺒﺪء ﺑﻘﺒﻮل ﻧﻈﺮﯾﺔ داو‪ ،‬ھﻨﺎك ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﻔﺮﺿﯿﺎت اﻟﺘﻲ ﯾﺠﺐ أن ﺗﻘﺒﻞ‪ .‬ﺻﺮّﺣﺖ رﯾﺎ ﺑﺄنّ ﻟﻠﻄﻠﺐ اﻟﻨﺎﺟﺢ ﻟﻨﻈﺮﯾﺔ داو‪ ،‬ھﺬه‬
‫اﻟﻔﺮﺿﯿﺎت ﯾﺠﺐ أن ﺗﻘﺒﻞ ﺑﺪون ﺗﺤﻔّﻆ‪.‬‬

‫اﻟﺘﻼﻋﺐ‬
‫إنّ اﻟﻔﺮﺿﯿﺔ اﻷوﻟﻰ‪ :‬ﺗﻼﻋﺐ اﻻﺗﺠﺎه اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﯿﺲ ﻣﻤﻜﻦ ‪.‬ﻋﻨﺪﻣﺎ اﻟﻜﻤﯿّﺎت اﻟﻜﺒﯿﺮة ﻣﻦ اﻟﻤﺎل ﻣﻮﺿﻊ اﻟﺮھﺎن‪ ،‬اﻹﻏﺮاء ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ ﺑﺎﻟﺘﺄﻛﯿﺪ أﻧّﮫ‬
‫ﺣﺎﻟﻲ ‪.‬ھﺎﻣﻠﺘﻦ ﻟﻢ ﯾﺘﺠﺎدل ﺿﺪّ اﻻﺣﺘﻤﺎل ﺑﺄنّ اﻟﻤﻀﺎرﺑﯿﻦ‪ ،‬إﺧﺘﺼﺎﺻﯿﯿﻦ أو أي ﺷﺨﺺ آﺧﺮ اﺷﺘﺮك ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق ﯾﻤﻜﻦ أن ﯾﻌﺎﻟﺞ اﻷﺳﻌﺎر‪ .‬أھّﻞ‬
‫ﻓﺮﺿﯿﺘﮫ ﺑﺎﻟﺘﺼﺮﯾﺢ ﺑﺄﻧﮫ ﻣﺎ ﻛﺎن ﻣﻤﻜﻦ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻻﺗﺠﺎه اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ .‬إﻧﺘﺮاداي‪ ،‬ﯾﻮﻣﯿﺔ وﻣﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﺣﺘﻰ ﺣﺮﻛﺎت ﺛﺎﻧﻮﯾﺔ ﯾﻤﻜﻦ أن ﺗﻜﻮن ﻋﺮﺿﺔ‬
‫ﻟﻠﺘﻼﻋﺐ‪ .‬ھﺬه اﻟﺤﺮﻛﺎت اﻟﻘﺼﯿﺮة‪ ،‬ﻣﻦ ﺑﻀﻌﺔ ﺳﺎﻋﺎت إﻟﻰ ﺑﻀﻌﺔ أﺳﺎﺑﯿﻊ‪ ،‬ﯾﻤﻜﻦ أن ﯾﻜﻮن ﺧﺎﺿﻌﺔ ﻟﻠﺘﻼﻋﺐ ﺑﺎﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻜﺒﯿﺮة أو ﻣﻀﺎرﺑﯿﻦ أو‬
‫أﺧﺒﺎر ﻋﺎﺟﻠﺔ أو إﺷﺎﻋﺎت ‪.‬‬
‫اﺳﺘﻤﺮ ھﺎﻣﻠﺘﻦ ﻟﻘﻮل ﺗﻠﻚ اﻟﺤﺼﺺ اﻟﻔﺮدﯾﺔ ﯾﻤﻜﻦ أن ﺗﻌﺎﻟﺞ‪ .‬ﺗﻨﮭﻲ أﻣﺜﻠﺔ اﻟﺘﻼﻋﺐ ﻧﻔﺲ اﻟﻄﺮﯾﻖ ﻋﺎدة‪ :‬اﻷﻣﻦ ﯾﺼﻌﺪ وﺑﻌﺪ ذﻟﻚ ﯾﺘﺮاﺟﻊ وﯾﺴﺘﻤﺮّ‬
‫ﺑﺎﻹﺗﺠﺎه اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ .‬اﻷﻣﺜﻠﺔ ﺗﺘﻀﻤّﻦ‪:‬‬

‫ﻓﻲ‪ ، 1979/80‬ﻛﺎن ھﻨﺎك ﻣﺤﺎوﻟﺔ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﻀﺔ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ إﺧﻮة ھﺎﻧﺖ‪ .‬ارﺗﻔﻌﺖ اﻟﻔﻀﺔ إﻟﻰ أﻛﺜﺮ ﻣﻦ ‪ $٥٠‬ﻟﻜﻞّ أوﻧﺲ‪ ،‬ﻓﻘﻂ ﻟﻠﺮﺟﻮع‬
‫أﺳﻔﻞ إﻟﻰ اﻷرض وﯾﺴﺘﺄﻧﻒ ﺳﻮﻗﮫ اﻟﮭﺎﺑﻄﺔ اﻟﻄﻮﯾﻠﺔ ﺑﻌﺪ اﻟﻤﺆاﻣﺮة ﻟﺤﺼﺮ اﻟﺴﻮق ﻛﺸﻔﺖ‪.‬‬
 ‫‪ww.sa11.com‬‬ ‫ﺑﻮاﺑﺔ اﻟﻤﺴﺎھﻢ‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ )ﺑﻘﻠﻢ اﻟﺨﺒﯿﺮة‪ -‬ﻣﻨﺘﺪى ﺗﺪاول(‬ ‫‪6‬‬

‫ﺑﯿﻨﻤﺎ ھﺬه اﻟﺤﺼﺺ ﻋﻮﻟﺠﺖ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺮﯾﺐ‪ ،‬اﻻﺗﺠﺎھﺎت اﻟﻄﻮﯾﻠﺔ اﻟﻤﺪى ﺳﺎدت ﺑﻌﺪ ﺣﻮل ﻓﻲ اﻟﺸّﮭﺮ‪ .‬ھﺎﻣﻠﺘﻦ أﯾﻀﺎ أﺷﺎر ﺑﺄنّ ﺣﺘﻰ إذا‬
‫ﺣﺼﺺ ﻓﺮدﯾﺔ ﻗﺪ ﻋﻮﻟﺠﺖ‪ ،‬ھﻮ ﺳﯿﻜﻮن ﻣﺴﺘﺤﯿﻞ ﻋﻤﻠﯿﺎ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﺴﻮق ﻛﻜﻞ‪ .‬اﻟﺴﻮق ﻛﺎﻧﺖ ﻛﺒﯿﺮة ﺟﺪا ﺣﻘّﺎ ﻟﮭﺬا ﻟﻠﺤﺪث‪.‬‬

‫ﺗﺨﺼﻢ اﻟﻤﻌﺪﻻت ﻛﻞّ ﺷﻲء‬

‫ﺗﻌﻜﺲ اﻟﺴﻮق ﻛﻞّ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﻤﺘﻮﻓﺮة‪ .‬ﻛﻞّ ﺷﻲء ھﻨﺎك ﻟﻤﻌﺮﻓﺔ ﯾﻌﻜﺲ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق ﺧﻼل اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬ﺗﻤﺜّﻞ اﻷﺳﻌﺎر ﻣﺠﻤﻮع ﻣﺒﻠﻎ ﻛﻞّ اﻵﻣﺎل‬
‫وﻣﺨﺎوف وﺗﻮﻗّﻌﺎت ﻛﻞّ اﻟﻤﺸﺎرﻛﻮن‪ .‬ﺣﺮﻛﺎت ﺳﻌﺮ ﻓﺎﺋﺪة‪ ،‬ﺗﻮﻗّﻌﺎت ﻣﺪاﺧﯿﻞ‪ ،‬ﺗﻘﺪﯾﺮات دﺧﻞ‪ ،‬اﻧﺘﺨﺎﺑﺎت رﺋﺎﺳﯿﺔ‪ ،‬ﻣﺒﺎدرات ﻣﻨﺘﺞ وﻛﻞّ ﻣﺎ ﻋﺪا ذﻟﻚ‬
‫ﺗﺴﻌّﺮ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ .‬اﻟﻐﯿﺮ ﻣﺘﻮﻗّﻌﻮن ﺳﯿﺤﺪﺛﻮن‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﻋﺎدة ھﺬا ﺳﯿﺆﺛّﺮ ﻋﻠﻰ اﻻﺗﺠﺎه اﻟﻘﺼﯿﺮ اﻷﻣﺪ‪ .‬اﻻﺗﺠﺎه اﻷﺳﺎﺳﻲ ﺳﯿﺒﻘﻰ ﻏﯿﺮ ﻣﺘﺄﺛّﺮ‪.‬‬

‫إنّ اﻟﻤﺨﻄﻂ )اﻟﺘﺸﺎرت(ﺗﺤﺖ ﻣﻦ اﻟﻜﻮﻛﺎ ﻛﻮﻻ ﻣﺜﺎل أﺧﯿﺮ ﻣﻦ اﻹﺗﺠﺎه اﻷﺳﺎﺳﻲ ﯾﺒﻘﻰ ﺳﻠﯿﻢ‪ .‬ﻟﻠﻜﻮﻛﺎ ﻛﻮﻻ ﺑﺪأ ﺑﺎﻟﮭﺒﻮط اﻟﺤﺎدّ ﻣﻦ ﻓﻮق ‪ .٩٠‬اﻟﺴﮭﻢ‬
‫ﺣﺸّﺪ ﺑﺎﻟﺴﻮق ﻓﻲ أﻛﺘﻮﺑﺮ‪/‬ﺗﺸﺮﯾﻦ اﻷول وﻧﻮﻓﻤﺒﺮ‪/‬ﺗﺸﺮﯾﻦ اﻟﺜّﺎﻧﻲ ‪ ،١٩٩٨‬ﻟﻜﻦ ﺑﺪأ ھﺒﻮط ﺑﺤﻠﻮل ﺷﮭﺮ دﯾﺴﻤﺒﺮ‪/‬ﻛﺎﻧﻮن أول ﺛﺎﻧﯿﺔ‪ .‬ﻃﺒﻘﺎ ﻟﻨﻈﺮﯾﺔ‬
‫داو‪ ،‬أﻛﺘﻮﺑﺮ‪/‬ﺗﺸﺮﯾﻦ اﻷول ‪ /‬إﺟﺘﻤﺎع ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ‪/‬ﺗﺸﺮﯾﻦ اﻟﺜّﺎﻧﻲ ﺳﯿﺪﻋﻰ ﺗﺤﺮّك ﺛﺎﻧﻮي )ﺿﺪّ اﻻﺗﺠﺎه اﻷﺳﺎﺳﻲ(‪ .‬ﻣﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ أنّ اﻟﺴﮭﻢ اﻧﻐﻤﺲ ﻓﻲ‬
‫ﺗﻘﺪّم اﻟﺴﻮق اﻟﻌﺎمّ ﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﻮﻗﺖ‪ .‬ﻋﻠﻰ أﯾﺔ ﺣﺎل‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﺮﺋﯿﺴﺔ ﻛﺎﻧﺖ ﺗﻀﺮب ﻣﺴﺘﻮﯾﺎت ﻋﺎﻟﯿﺔ ﺟﺪﯾﺪة ﻓﻲ دﯾﺴﻤﺒﺮ‪/‬ﻛﺎﻧﻮن اﻷول‪،‬‬
‫ﻛﻮﻛﺎ ﻛﻮﻻ ﻛﺎن ﯾﺒﺪأ ﺗﺨﺒّﻂ واﺳﺘﺌﻨﺎف اﺗﺠﺎھﮫ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪.‬‬

‫ﻻﺣﻆ ھﺎﻣﻠﺘﻦ ﺑﺄنّ أﺣﯿﺎﻧﺎ اﻟﺴﻮق ﺗﺮدّ ﺳﻠﺒﯿﺎ إﻟﻰ اﻷﺧﺒﺎر اﻟﺠﯿّﺪة ‪.‬ﻟﮭﺎﻣﻠﺘﻦ‪ ،‬اﻟﺘﻔﻜّﺮ ﻛﺎن ﺑﺴﯿﻂ‪ :‬اﻟﺴﻮق ﺗﻨﻈﺮ ﻟﻸﻣﺎﻣﮭﺎ‪ .‬ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻷﺧﺒﺎر ﺗﻀﺮب‬
‫اﻟﺸﺎرع‪ ،‬ھﻮ ﯾﻌﻜﺲ ﻓﻲ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬ھﺬا ﯾﻮﺿّﺢ ﺑﺪﯾﮭﯿﺔ وول ﺳﺘﺮﯾﺖ اﻟﻘﺪﯾﻤﺔ‪" ،‬ﯾﺸﺘﺮي ﻋﻠﻰ اﻹﺷﺎﻋﺔ‪ ،‬ﯾﺒﯿﻊ ﻋﻠﻰ اﻷﺧﺒﺎر "‪ .‬ﺑﯿﻨﻤﺎ ﺗﺒﺪأ اﻹﺷﺎﻋﺔ‬
‫ﺑﺎﻟﺘﺮﺷﯿﺢ أﺳﻔﻞ‪ ،‬ﻣﺸﺘﺮﯾﻦ ﯾﺘﻘﺪّﻣﻮن وﻋﺮﺿﻮا اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻮق ‪.‬ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ﺿﺮﺑﺎت اﻷﺧﺒﺎر‪ ،‬اﻟﺴﻌﺮ رﻓﻊ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻌﻜﺲ اﻷﺧﺒﺎر ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ‪ .‬ﯾﺎھﻮو‬
‫واﻟﻤﺮة ﯾﻌﻮد اﻷﻣﺮ ﻟﻤﺪاﺧﯿﻞ ﻣﺜﺎل ﻛﻼﺳﯿﻜﻲ‪ .‬ﻟﻠﺜﻼﺛﺔ أرﺑﺎع اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬ﯾﺎھﻮو رﻓﻊ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻘﯿﺎدة ﺗﻤﺎﻣﺎ ﺣﺘﻰ اﻟﻤﺪاﺧﯿﻞ ﺗﺬﻛﺮ‪ .‬ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أنّ ﻣﺪاﺧﯿﻞ‬
‫ﺗﺠﺎوزت اﻟﺘﻮﻗّﻌﺎت ﻛﻞّ ﻣﺮّة‪ ،‬ھﺒﻂ اﻟﺴﮭﻢ ﺑﻨﺴﺒﺔ ﺣﻮاﻟﻲ ‪%.٢٠‬‬
 ‫‪ww.sa11.com‬‬ ‫ﺑﻮاﺑﺔ اﻟﻤﺴﺎھﻢ‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ )ﺑﻘﻠﻢ اﻟﺨﺒﯿﺮة‪ -‬ﻣﻨﺘﺪى ﺗﺪاول(‬ ‫‪7‬‬

‫اﻟﻨﻈﺮﯾﺔ ﻻ ﺗﺘﻘﻦ‬
‫ھﺎﻣﻠﺘﻦ وداو ﺑﺴﮭﻮﻟﺔ ﯾﻌﺘﺮﻓﺎن ﺑﺄنّ ﻧﻈﺮﯾﺔ داو ﻟﯿﺴﺖ وﺳﺎﺋﻞ ﻧﺎر ﻣﺘﺄﻛّﺪة ﻟﻀﺮب اﻟﺴﻮق‪ .‬ھﻮ ﯾﺸﺎھﺪ ﻋﻠﻰ ﻛﻤﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﺘﻌﻠﯿﻤﺎت واﻟﻤﺒﺎدئ‬
‫ﻟﻤﺴﺎﻋﺪة اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ واﻟﺘﺠّﺎر ﺑﺪراﺳﺘﮭﻢ ﻟﻠﺴﻮق‪ .‬ﺗﺰوّد ﻧﻈﺮﯾﺔ داو آﻟﯿﺔ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ ﻻﺳﺘﻌﻤﺎل اﻟﺬي ﺳﯿﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ إزاﻟﺔ ﺑﻌﺾ اﻟﻌﺎﻃﻔﺔ‪ .‬ﯾﺤﺬر‬
‫ھﺎﻣﻠﺘﻦ ﺑﺄنّ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ ﻻ ﯾﺠﺐ أن ﯾﺘﺄﺛّﺮوا ﺑﺮﻏﺒﺎﺗﮭﻢ‪ .‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﯾﺤﻠﻠﻮن اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﯾﺘﺄﻛّﺪ ﺑﺄﻧّﻚ ﻣﻮﺿﻮﻋﻲ وﯾﺮى ﻣﺎ ھﻮ ھﻨﺎك‪ ،‬ﻻ ﻣﺎ ﯾﺮﯾﺪ ك أن‬
‫ﯾﺮى‪ .‬إذا ﻣﺴﺘﺜﻤﺮ ﻟﻤﺪة ﻃﻮﯾﻠﺔ‪ ،‬ھﻮ أو ھﻲ ﻗﺪ ﺗﺮﯾﺪ رؤﯾﺔ ﻓﻘﻂ اﻹﺷﺎرات اﻟﺼﻌﻮد وﺗﮭﻤﻞ أيّ إﺷﺎرات ﻣﺘﻮﻗﻌﺔ ﻟﻼﻧﺨﻔﺎض‪ .‬ﺑﺎﻟﻤﻘﺎﺑﻞ‪ ،‬إذا ﻣﺴﺘﺜﻤﺮ‬
‫ﺧﺎرج اﻟﺴﻮق أو ﻟﻔﺘﺮة ﻗﺼﯿﺮة‪ ،‬ھﻮ أو ھﻲ ﻗﺪ ﺗﻜﻮن ﻣﻼﺋﻤﺔ ﻟﻠﺘﺮﻛﯿﺰ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻤﺎت اﻟﺴﻠﺒﯿﺔ ﻟﻌﻤﻞ اﻟﺴﻌﺮ وﺗﮭﻤﻞ أيّ ﺗﻄﻮّرات ﺻﻌﻮد‪ .‬ﺗﺰوّد‬
‫ﻧﻈﺮﯾﺔ داو آﻟﯿﺔ ﻟﻠﻤﺴﺎﻋﺪة ﻋﻠﻰ ﺟﻌﻞ اﻟﻘﺮارات أﻗﻞ ﻏﻤﻮﺿﺎ‪ .‬إنّ اﻟﻄﺮق ﻟﺘﻤﯿﯿﺰ اﻻﺗﺠﺎه اﻷﺳﺎﺳﻲ واﺿﺢ وﻻ ﯾﻨﻔﺘﺢ إﻟﻰ اﻟﺘﻔﺴﯿﺮ‪.‬‬
‫ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أنّ اﻟﻨﻈﺮﯾﺔ ﻟﻢ ﺗﻌﻦ ﻟﻠﺘﺠﺎرة اﻟﻘﺼﯿﺮة اﻷﻣﺪ‪ ،‬ھﻮ ﻣﺎزال ﺑﺈﻣﻜﺎن إﺿﺎﻓﺔ اﻟﻘﯿﻤﺔ ﻟﻠﺘﺠّﺎر‪ .‬ﻣﮭﻤﺎ إﻃﺎرك اﻟﺰﻣﻨﻲ‪ ،‬ﯾﺴﺎﻋﺪ داﺋﻤﺎ أن ﯾﻜﻮن‬
‫ﻗﺎدر ﻋﻠﻰ ﺗﻤﯿﯿﺰ اﻻﺗﺠﺎه اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ ،.‬وﻣﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﺣﺘﻰ ﺣﺮﻛﺎت ﺛﺎﻧﻮﯾﺔ ﯾﻤﻜﻦ أن ﺗﻜﻮن ﻋﺮﺿﺔ ﻟﻠﺘﻼﻋﺐ‪ ،‬ﻟﻜﻦ اﻻﺗﺠﺎه اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻣﻨﯿﻊ ﻣﻦ‬
‫اﻟﺘﻼﻋﺐ ‪.‬أراد ھﺎﻣﻠﺘﻦ وداو وﺳﺎﺋﻞ ﻟﺘﺮﺷﯿﺢ اﻟﻀﻮﺿﺎء رﺑﻄﺖ ﺑﺘﻘﻠّﺒﺎت ﯾﻮﻣﯿﺔ‪ .‬ھﻢ ﻣﺎ ﻛﺎﻧﻮا ﻗﻠﻘﻮن ﺑﺸﺄن ﻧﻘﻄﺘﯿﻦ‪ ،‬أو ﯾﺤﺼﻠﻮن ﻋﻠﻰ اﻟﻘﻤّﺔ أو‬
‫اﻟﻘﺎع اﻟﻤﻀﺒﻮط‪ .‬ﻗﻠﻘﮭﻢ اﻟﺮﺋﯿﺴﻲ ﻛﺎن ﯾﻤﺴﻚ اﻟﺤﺮﻛﺎت اﻟﻜﺒﯿﺮة‪ .‬ﻛﻼ ھﺎﻣﻠﺘﻦ وداو أوﺻﯿﺎ ﺑﺎﻟﺪراﺳﺔ اﻟﻘﺮﯾﺒﺔ ﻣﻦ اﻷﺳﻮاق ﯾﻮﻣﯿﺎ‪ ،‬ﻟﻜﻨّﮭﻢ أرادوا‬
‫أﯾﻀﺎ أن ﯾﻘﻠّﻠﻮا ﺗﺄﺛﯿﺮات اﻟﺤﺮﻛﺎت اﻟﻌﺸﻮاﺋﯿﺔ وﯾﺮﻛّﺰون ﻋﻠﻰ اﻹﺗﺠﺎه اﻷﺳﺎﺳﻲ ‪.‬ﻣﻦ اﻟ ﺴّﮭﻞ اﻟﻤﺴﻚ ﻓﻮق ﻓﻲ ﺟﻨﻮن اﻟﻠﺤﻈﺔ وﯾﻨﺴﻲ اﻹﺗﺠﺎه‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ .‬ﺑﻌﺪ ﻣﺴﺘﻮى أﻛﺘﻮﺑﺮ‪/‬ﺗﺸﺮﯾﻦ اﻷول اﻟﻮاﻃﺊ‪ ،‬اﻻﺗﺠﺎه اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﻜﻮﻛﺎ ﻛﻮﻻ ﺑﻘﻰ ﻣﺘﻮﻗﻊ ﻟﻼﻧﺨﻔﺎض‪ .‬ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أنّ ﻛﺎن ھﻨﺎك ﺗﻘﺪّم‬
‫اﻟﺒﻌﺾ اﻟﺤﺎدّ‪ ،‬اﻟﺴﮭﻢ ﻣﺎ ﺻﺎغ ﻣﺴﺘﻮى ﻋﺎﻟﻲ أﻋﻠﻰ‪.‬‬

‫ﺣﺮﻛﺎت ﺳﻮق‬
‫ﻣﯿّﺰ داو وھﺎﻣﻠﺘﻦ ﺛﻼﺛﺔ ﻣﻦ أﻧﻮاع ﺣﺮﻛﺎت اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻠﺪاو ﺟﻮﻧﺰ ‪ :‬اﻟﺤﺮﻛﺎت اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ‪ ،‬ﺣﺮﻛﺎت ﺛﺎﻧﻮﯾﺔ وﺗﻘﻠّﺒﺎت ﯾﻮﻣﯿﺔ‪ .‬ﺗﺘﺤﺮّك اﻹﻧﺘﺨﺎﺑﺎت آﺧﺮ ﻣﺮّة‬
‫ﻣﻦ ﺑﻀﻌﺔ ﺷﮭﻮر إﻟﻰ اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ اﻟﺴﻨﻮات وﺗﻤﺜّﻞ أﺗﺠﺎه اﻟﺴّﻮق اﻟﺪﻓﯿﻦ اﻟﻮاﺳﻊ‪ .‬ﻣﺪرﺳﺔ ﺛﺎﻧﻮﯾﺔ )أو ردّ ﻓﻌﻞ( ﺗﺪوم اﻟﺤﺮﻛﺎت ﻣﻦ ﺑﻀﻌﺔ أﺳﺎﺑﯿﻊ‬
‫إﻟﻰ ﺑﻀﻌﺔ ﺷﮭﻮر وﺗﺤﺮّك اﻟﻌﺪّاد إﻟﻰ اﻹﺗﺠﺎه اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ .‬اﻟﺘﻘﻠّﺒﺎت اﻟﯿﻮﻣﯿﺔ ﺗﺴﺘﻄﯿﻊ اﻟﺘﺤﺮّك ﻣﻊ أو ﺿﺪّ اﻹﺗﺠﺎه اﻷﺳﺎﺳﻲ وآﺧﺮ ﻣﺮّة ﻣﻦ ﺑﻀﻌﺔ‬
‫ﺳﺎﻋﺎت إﻟﻰ ﺑﻀﻌﺔ أﯾﺎم‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﻋﺎدة ﻟﯿﺲ أﻛﺜﺮ ﻣﻦ اﻹﺳﺒﻮع‪.‬‬

‫اﻟﺤﺮﻛﺎت اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ‬

‫ﺗﻤﺜّﻞ اﻟﺤﺮﻛﺎت اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ أﺗﺠﺎه اﻟﺴّﻮق اﻟﺪﻓﯿﻦ اﻟﻮاﺳﻊ وﺗﺴﺘﻄﯿﻊ أن ﺗﺪوم ﻣﻦ ﺑﻀﻌﺔ ﺷﮭﻮر إﻟﻰ اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ اﻟﺴﻨﻮات‪ .‬ھﺬه اﻟﺤﺮﻛﺎت ﻧﻤﻮذﺟﯿﺎ‬
‫ﻣﺪﻋﻮّة ﺑﺎﺳﻢ اﻟﺜﻮر واﻷﺳﻮاق اﻟﮭﺎﺑﻄﺔ‪ .‬ﻋﻨﺪﻣﺎ اﻻﺗﺠﺎه اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻣﯿّﺰ‪ ،‬ھﻮ ﺳﯿﺒﻘﻰ ﺳﺎري اﻟﻤﻔﻌﻮل ﺣﺘّﻰ ﯾﺜﺒﺖ اﻟﻌﻜﺲ ‪.‬إﻋﺘﻘﺪ ھﺎﻣﻠﺘﻦ ﺑﺄنّ اﻟﻄﻮل‬
‫وﻣﺪّة اﻹﺗﺠﺎه ﻛﺎﻧﺎ ﻣﺘﻌﺬّر اﻟﺘﺤﺪﯾﺪ ﺑﺸﻜﻞ ﻛﺒﯿﺮ‪ .‬ھﺎﻣﻠﺘﻦ درس اﻟﻤﻌﺪﻻت وﺟﺎء ﺑﺒﻌﺾ اﻟﺘﻌﻠﯿﻤﺎت اﻟﻌﺎﻣّﺔ ﻟﻠﻄﻮل واﻟﻤﺪّة‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﺣﺬّر ﻣﻦ ﻣﺤﺎوﻟﺔ‬
‫إﻧﻄﺒﺎق ھﺬه ﻛﻘﻮاﻋﺪ ﻟﻠﺘﻨﺒﺆ‪.‬‬
‫ﯾﺼﺒﺢ اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﺠّﺎر واﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ ﻣﻌﻠّﻘﺎ ﻓﻮق ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻌﺮ وﯾﻮﻗّﺘﻮن اﻷھﺪاف‪ .‬إنّ ﺣﻘﯿﻘﺔ اﻟﺤﺎﻟﺔ ﺑﺄنّ ﻻ أﺣﺪ ﯾﻌﺮف أﯾﻦ وﻋﻨﺪﻣﺎ اﻻﺗﺠﺎه‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻲ ﺳﯿﻨﺘﮭﻲ‪ .‬إنّ ھﺪف ﻧﻈﺮﯾﺔ داو أن ﯾﺴﺘﻌﻤﻞ ﻣﺎ ﻧﺤﻦ ﻧﻌﺮف‪ ،‬أن ﻻ ﯾﺤﺰر ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺸﻮاﺋﻲ ﺣﻮل ﻣﺎ ﻧﺤﻦ ﻻ ﻧﻌﺮف‪ .‬ﺧﻼل ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ‬
‫اﻟﺘﻌﻠﯿﻤﺎت‪ ،‬ﺗﻤﻜّﻦ ﻧﻈﺮﯾﺔ داو اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮون ﻟﺘﻤﯿﯿﺰ اﻻﺗﺠﺎه اﻷﺳﺎﺳﻲ وﯾﺴﺘﺜﻤﺮون وﻓﻘﺎ ﻟﺬﻟﻚ‪ .‬ﻣﺤﺎوﻟﺔ ﺗﻮﻗّﻊ اﻟﻄﻮل وﻣﺪّة اﻻﺗﺠﺎه ﺗﻤﺮﯾﻦ ﻓﻲ اﻟﻌﺒﺚ‪.‬‬
‫ھﺎﻣﻠﺘﻦ وداو اھﺘﻤﺎ ﺑﻤﺴﻚ اﻟﺤﺮﻛﺎت اﻟﻜﺒﯿﺮة ﺑﺸﻜﻞ رﺋﯿﺴﻲ اﻻﺗﺠﺎه اﻷﺳﺎﺳﻲ ‪.‬اﻟﻨﺠﺎح‪ ،‬ﻃﺒﻘﺎ ﻟﮭﺎﻣﻠﺘﻦ وداو‪ ،‬ﻣﻘﺎس ﺑﺎﻟﻘﺪرة ﻟﺘﻤﯿﯿﺰ اﻹﺗﺠﺎه‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻲ وﺗﺒﻘﻰ ﻣﻌﮭﺎ‪.‬‬

‫اﻟﺤﺮﻛﺎت اﻟﺜﺎﻧﻮﯾﺔ‬
‫ﺟﺮت اﻟﺤﺮﻛﺎت اﻟﺜﺎﻧﻮﯾﺔ ﻋﻜﺲ إﻟﻰ اﻻﺗﺠﺎه اﻷﺳﺎﺳﻲ ورﺟﻌﯿﺔ ﻓﻲ اﻟﻄﺒﯿﻌﺔ‪ .‬ﻓﻲ ﺳﻮق ﺻﺎﻋﺪة ﺗﺤﺮّك ﺛﺎﻧﻮي ﯾﻌﺘﺒﺮ ﺗﺼﺤﯿﺢ‪ .‬ﻓﻲ ﺳﻮق ھﺎﺑﻄﺔ‪،‬‬
‫ﺣﺮﻛﺎت ﺛﺎﻧﻮﯾﺔ ﺗﺪﻋﻮ اﺟﺘﻤﺎﻋﺎت ردّ اﻟﻔﻌﻞ أﺣﯿﺎﻧﺎ‪ .‬ﺟﺰﺋﯿﺎ أﺣﺪ ﻧﻈﺮﯾﺔ داو‪ ،‬ﻣﺨﻄﻂ اﻟﻜﻮﻛﺎ ﻛﻮﻻ ﯾﺴﺘﻌﻤﻞ ﻟﺘﺼﻮﯾﺮ اﺟﺘﻤﺎﻋﺎت ردّ اﻟﻔﻌﻞ )أو ﺣﺮﻛﺎت‬
‫ﺛﺎﻧﻮﯾﺔ( ﺿﻤﻦ ﺣﺪود اﺗﺠﺎه دبّ أﺳﺎﺳﻲ‪ .‬ﺗﺤﺖ ﻣﺨﻄﻂ اﻟﺬي ﯾﺼﻮّر ﺗﺼﺤﯿﺤﺎ ﺿﻤﻦ ﺣﺪود اﺗﺠﺎه ﺛﻮر أﺳﺎﺳﻲ‪.‬‬
 ‫‪ww.sa11.com‬‬ ‫ﺑﻮاﺑﺔ اﻟﻤﺴﺎھﻢ‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ )ﺑﻘﻠﻢ اﻟﺨﺒﯿﺮة‪ -‬ﻣﻨﺘﺪى ﺗﺪاول(‬ ‫‪8‬‬

‫ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ‪/‬أﯾﻠﻮل ‪ ،٩٦-‬ﺳﺠّﻞ ﻣﻌﺪل اﻟﺪاو ﺟﻮﻧﺰ اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﻣﺴﺘﻮى ﻋﺎﻟﻲ ﺟﺪﯾﺪ‪ ،‬ﺑﺬﻟﻚ ﯾﺆﺳّﺲ اﻻﺗﺠﺎه اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻛﺼﻌﻮد‪ .‬ﻣﻦ اﻟﺤﻮض ﻟﺒﻠﻮغ‬
‫اﻟﺬروة‪ ،‬أرﺗﻔﻊ اﻟﺘﻘﺪّم اﻷﺳﺎﺳﻲ ‪ 1988‬ﻧﻘﻄﺔ‪ .‬أﺛﻨﺎء اﻟﺘﻘﺪّم ﻣﻦ ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ‪/‬أﯾﻠﻮل ‪ ٩٦-‬إﻟﻰ ﻣﺎرس‪/‬آذار ‪ ،٩٧-‬ﻣﻌﺪل اﻟﺪاو ﺟﻮﻧﺰ اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﻣﺎ ھﺒﻂ‬
‫ﻷﻛﺜﺮ ﻣﻦ إﺳﺒﻮﻋﺎن ﻣﺘﺘﺎﻟﯿﺎن‪ .‬ﻋﻨﺪ ﻧﮭﺎﯾﺔ ﻣﺎرس‪/‬آذار‪ ،‬ﺑﻌﺪ ﺛﻼﺛﺔ أﺳﺎﺑﯿﻊ ﻣﺘﺘﺎﻟﯿﺔ ﻣﻦ اﻟﮭﺒﻮط‪ ،‬أﺻﺒﺢ واﺿﺤﺎ ﺑﺄنّ ھﺬا اﻟﺘﺤﺮّك ﻣﺎ ﻛﺎن ﻓﻲ ﺻﻨﻒ‬
‫اﻟﺘﻘﻠّﺒﺎت اﻟﯿﻮﻣﯿﺔ وﯾﻤﻜﻦ أن ﯾﻌﺘﺒﺮ ﺗﺤﺮّك ﺛﺎﻧﻮي‪ .‬ﻻﺣﻆ ھﺎﻣﻠﺘﻦ ﺑﻌﺾ اﻟﺨﺼﺎﺋﺺ اﻟﺘﻲ ﻛﺎﻧﺖ ﺷﺎﺋﻌﺔ ﻋﻨﺪ ﺣﺮﻛﺎت اﻟﻜﺜﯿﺮ اﻟﺜﺎﻧﻮﯾﺔ ﻓﻲ ﻛﻼ اﻟﺜﻮر‬
‫واﻷﺳﻮاق اﻟﮭﺎﺑﻄﺔ‪ .‬ھﺬه اﻟﺨﺼﺎﺋﺺ ﻻ ﯾﺠﺐ أن ﺗﻜﻮن ﻣﻔ ﺴّﺮة ﻛﻘﻮاﻋﺪ‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﺑﺎﻷﺣﺮى ﻛﺘﻌﻠﯿﻤﺎت ﻃﻠﯿﻘﺔ اﻟّﺘﻲ ﺳﺘﺴﺘﻌﻤﻞ ﺑﺎﻹرﺗﺒﺎط ﻣﻊ أﺳﺎﻟﯿﺐ‬
‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻷﺧﺮى‪ .‬اﻟﺨﺼﺎﺋﺺ اﻷوﻟﻰ اﻟﺜﻼث ﻗﺪّﻣﺖ إﻟﻰ اﻟﻤﺜﺎل ﻓﻮق‪.‬‬
‫ﻣﺴﺘﻨﺪة ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻼﺣﻈﺔ اﻟﺘﺄرﯾﺨﯿﺔ‪ ،‬ﺧﻤّﻦ ھﺎﻣﻠﺘﻦ ﺑﺄنّ اﻟﺤﺮﻛﺎت اﻟﺜﺎﻧﻮﯾﺔ ﺗﺘﺘﺒّﻊ ﺛﺎﻧﯿﺔ ‪ ٣/١‬إﻟﻰ ‪ ٣/٢‬ﻣﻦ اﻟﺘﺤﺮّك اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ ،‬ﻣﻊ ‪ % ٥٠‬أن ﯾﻜﻮن‬
‫اﻟﻜﻤّﯿﺔ اﻟﻤﺜﺎﻟﯿﺔ‪ .‬ﻓﻲ اﻟﻮاﻗﻊ‪ ،‬اﻟﺘﺤﺮّك اﻟﺜﺎﻧﻮي ﻓﻲ ﻣﺒﻜﺮا ‪ 1997‬ﺗﺘﺒّﻊ ﺛﺎﻧﯿﺔ ﺣﻮاﻟﻲ ‪ % ٤٢‬اﻟﺘﺤﺮّك اﻷﺳﺎﺳﻲ‪;١٩٨٨ = ٥١٧٠ - ٧١٥٨) .‬‬
‫‪= 842, 842/1988 = 42.35 %).٦٣١٦ - ٧١٥٨‬‬
‫ھﺎﻣﻠﺘﻦ أﯾﻀﺎ ﻻﺣﻆ ﺑﺄنّ اﻟﺤﺮﻛﺎت اﻟﺜﺎﻧﻮﯾﺔ ﺗﻤﯿﻞ إﻟﻰ أن ﯾﻜﻮن أﺳﺮع وأﻛﺜﺮ ﺣﺪّة ﻣﻦ اﻟﺘﺤﺮّك اﻷﺳﺎﺳﻲ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ .‬ﻓﻘﻂ ﺑﻤﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺼﺮﯾﺔ‪ ،‬ﻧﺤﻦ‬
‫ﻧﺴﺘﻄﯿﻊ رؤﯾﺔ ذﻟﻚ اﻟﺘﺤﺮّك اﻟﺜﺎﻧﻮي ﻛﺎن أﻛﺜﺮ ﺣﺪّة اﻟﺬي اﻟﺘﻘﺪّم اﻷﺳﺎﺳﻲ اﻟﺴﺎﺑﻖ ‪.‬اﻟﺘﺤﺮّك اﻷﺳﺎﺳﻲ ﺗﻘﺪّم ‪(% ٣٨ = ٥١٧٠/١٩٨٨) % ٣٨‬‬
‫ودام ﻣﻦ ﯾﻮﻟﯿﻮ‪/‬ﺗﻤﻮز ‪ ٩٦-‬إﻟﻰ ﻣﺎرس‪/‬آذار ‪ ،٩٧-‬ﺣﻮاﻟﻲ ‪ ٨‬ﺷﮭﻮر‪ .‬ﺷﮭﺪ اﻟﺘﺤﺮّك اﻟﺜﺎﻧﻮي ﺗﺼﺤﯿﺢ ‪%) ١١٫٧ = ٧١٥٨/٨٤٢) % ١١٫٧‬‬
‫ودام ﻣﺠﺮّد اﻷﺳﺎﺑﯿﻊ اﻟﺨﻤﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻓﻲ ﻧﮭﺎﯾﺔ اﻟﺘﺤﺮّك اﻟﺜﺎﻧﻮي‪ ،‬ھﻨﺎك ﻋﺎدة ﻓﺘﺮة ﻣﻤﻠّﺔ ﻣﺒﺎﺷﺮة ﻗﺒﻞ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﻜﺎﻣﻞ‪ .‬ﺣﺮﻛﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺼﻐﯿﺮة‪ ،‬ھﺒﻮط ﻓﻲ اﻟﺤﺠﻢ‪ ،‬أو ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ‬
‫اﻹﺛﻨﺎن ﺗﺴﺘﻄﯿﻌﺎن ﺗﺄﺷﯿﺮ ھﺬه اﻟﺒﻼدة‪ .‬ﺗﺤﺖ ﻣﺨﻄﻂ ﯾﻮﻣﻲ ﯾﺮﻛّﺰ ﻓﻲ أﺑﺮﯾﻞ‪/‬ﻧﯿﺴﺎن ‪ ٩٧-‬ﻣﺴﺘﻮى واﻃﺊ ﻟﻠﺘﺤﺮّك اﻟﺜﺎﻧﻮي ﻟﺨّﺺ ﻓﻮق‪.‬‬

‫أﺑﺮﯾﻞ‪/‬ﻧﯿﺴﺎن ‪ ٧‬ﺧﻼل ‪ ١٠‬أﺷّﺮ اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﻤﻤﻠّﺔ )ﺧﻂّ أﺣﻤﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﺤﺠﻢ ‪).‬ﻛﺎن ھﻨﺎك ﺣﺮﻛﺔ ﺳﻌﺮ وﺣﺠﻢ ﺻﻐﯿﺮ ﻛﺎن اﻷوﻃﺄ ﻣﻨﺬ أن ﺑﺪأ اﻟﮭﺒﻮط‪.‬‬
‫ﻣﻌﺪل اﻟﺪاو ﺟﻮﻧﺰ اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﺛﻢّ ﺷﻖّ أﺳﻔﻞ ﻋﻠﻰ زﯾﺎدة ﻓﻲ اﻟﺤﺠﻢ‪ .‬ﺑﻌﺪ أﺳﻔﻞ اﻟﻔﺠﻮة‪ ،‬ﻛﺎن ھﻨﺎك ﯾﻮم إﻧﻌﻜﺎس وﺑﻌﺪ ذﻟﻚ ﻣﻀﻰ ﻣﻌﺪل اﻟﺪاو ﺟﻮﻧﺰ‬
 ‫‪ww.sa11.com‬‬ ‫ﺑﻮاﺑﺔ اﻟﻤﺴﺎھﻢ‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ )ﺑﻘﻠﻢ اﻟﺨﺒﯿﺮة‪ -‬ﻣﻨﺘﺪى ﺗﺪاول(‬ ‫‪9‬‬

‫اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﻓﻲ ﻓﺠﻮة ﻓﻮق واﻧﺪﻻع إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮى ردّ ﻓﻌﻞ ﻋﺎﻟﻲ ﻋﻠﻰ زﯾﺎدة اﻟﺤﺠﻢ )ﺧ ﻂّ أﺧﻀﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﺤﺠﻢ(‪ .‬اﻧﺪﻣﺞ ﻣﺴﺘﻮى ردّ اﻟﻔﻌﻞ اﻟﻌﺎﻟﻲ‬
‫اﻟﺠﺪﯾﺪ ﻣﻊ اﻟﺰﯾﺎدة ﻓﻲ اﻟﺤﺠﻢ أﺷﺎر ﺑﺄنّ اﻟﺘﺤﺮّك اﻟﺜﺎﻧﻮي ﻛﺎن اﻧﺘﮭﻰ واﻻﺗﺠﺎه اﻷﺳﺎﺳﻲ اﺳﺘﻤﺮ‪.‬‬
‫اﻟﻤﺴﺘﻮﯾﺎت اﻟﻮاﻃﺌﺔ أﺣﯿﺎﻧﺎ ﻣﺼﺤﻮﺑﺔ ﺑﺤﺠﻢ ﻋﺎﻟﻲ ﻣﻦ اﻟﺘﺪاول اﻟﯿﻮﻣﻲ ‪.‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ‪/‬أﯾﻠﻮل ‪ /‬ﻣﺴﺘﻮﯾﺎت أﻛﺘﻮﺑﺮ‪/‬ﺗﺸﺮﯾﻦ اﻷول اﻟﻮاﻃﺌﺔ ﻓﻲ ‪١٩٩٨‬‬
‫ﻛﺎﻧﺖ ﻣﺼﺤﻮﺑﺔ ﺑﻤﺴﺘﻮﯾﺎت اﻟﺤﺠﻢ اﻟﻘﯿﺎﺳﯿﺔ‪ .‬ﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﻮﻗﺖ‪ ،‬اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﻮاﻃﺊ ﻓﻲ ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ‪/‬أﯾﻠﻮل ‪ ١-‬ﺷﮭﺪ اﻟﺤﺠﻢ اﻷﻋﻠﻰ ﺳﺠّﻞ أﺑﺪا‬
‫وأﻛﺘﻮﺑﺮ‪/‬ﺗﺸﺮﯾﻦ اﻷول ‪ ٨-‬ﺳﺠّﻞ ﻣﺴﺘﻮى واﻃﺊ اﻟﻤﺠﻠﺪ اﻷﻋﻠﻰ اﻟﺜﺎﻧﻲ أﺑﺪا‪ .‬وﻟﻮ أنّ ھﺬه اﻟﻤﺴﺘﻮﯾﺎت اﻟﻮاﻃﺌﺔ اﻟﻌﺎﻟﯿﺔ ﻣﺠﻠّﺪ ﻣﺎ ﻛﺎﻧﺖ إﺷﺎرة ﻓﻲ‬
‫وأﻧﻔﺴﮭﻢ‪ ،‬ﺳﺎﻋﺪوا ﻋﻠﻰ ﺗﺸﻜﯿﻞ ﻧﻤﻂ اﻟﺬي ﯾﺴﺒﻖ ﺗﻘﺪّﻣﺎ ﺗﺄرﯾﺨﯿﺎ‪ .‬أﺧﺬ ھﺬا اﻟﺘﻘﺪّم ﻣﻌﺪل اﻟﺪاو ﺟﻮﻧﺰ اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﻣﻦ ﺗﺤﺖ ‪ ٨٠٠٠‬إﻟﻰ أﻛﺜﺮ ﻣﻦ‬
‫‪ ١١٠٠٠‬ﻓﻲ أﻗﻞ ﻣﻦ ﺳﻨﺔ واﺣﺪة‪ .‬اﻟﺘﺄﻛﯿﺪ اﻵﺧﺮ ﻟﺘﻐﯿﯿﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎه ﺟﺎء ﻓﻲ ﺷﻜﻞ ﻣﺴﺘﻮى ردّ ﻓﻌﻞ ﻋﺎﻟﻲ ﺟﺪﯾﺪ ﺑﺎﻟﺤﺠﻢ اﻟﻌﺎﻟﻲ ﻓﻲ أﻛﺘﻮﺑﺮ‪/‬ﺗﺸﺮﯾﻦ‬
‫اﻷول‪-15.‬‬

‫ﻣﻼﺣﻈﺔ ﻧﻈﺮﯾﺔ داو‪ :‬ھﻨﺎك ﻣﺎ زال ﯾﻨﺎﻗﺶ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ إﻟﻰ ﺗﺤ ﻄّﻢ ‪ ١٩٩٨‬ﻛﺎن ﺳﻮق ھﺎﺑﻄﺔ أو ﻓﻘﻂ ﺗﺤﺮّك ﺛﺎﻧﻮي ﺿﻤﻦ ﺣﺪود ﺳﻮق ﺻﺎﻋﺪة أﻛﺒﺮ‪.‬‬
‫ﻓﻲ اﻹدراك اﻟﻤﺘﺄﺧﺮ‪ ،‬ھﻮ ﯾﺒﺪو ﺗﺤﺮّك ﺛﺎﻧﻮي‪ .‬ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أنّ ﻣﻌﺪل اﻟﺪاو ﺟﻮﻧﺰ اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﺳﺠّﻞ ﻣﺴﺘﻮى واﻃﺊ أوﻃﺄ ﻓﻲ أﻏﺴﻄﺲ‪/‬آب ‪ ٤‬وﻓﻘﺪ‬
‫ﻓﻘﻂ أﻛﺜﺮ ﻣﻦ ‪ % ٢٠‬ﺑﺤﻠﻮل ﺷﮭﺮ ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ‪/‬أﯾﻠﻮل ‪ ،٤‬ﯾﺠﻌﻞ إﻃﺎر ﺷﮭﺮ اﻟﺰﻣﻨﯿﯿﻦ اﻷﻣﺮ ﺻﻌﺒﺎ ﻟﻠﺘﺒﺮﯾﺮ ﻛ ﺴﻮق ھﺎﺑﻄﺔ ‪.‬‬
‫ﻣﯿّﺰ ھﺎﻣﻠﺘﻦ ﺣﺮﻛﺎت ﺛﺎﻧﻮﯾﺔ ﻛﻈﺎھﺮة ﺿﺮورﯾﺔ ﻟﻤﻘﺎﺗﻠﺔ ﺗﺨﻤﯿﻦ ﻣﻔﺮط‪ .‬اﻟﺘﺼﺤﯿﺤﺎت واﻟﺤﺮﻛﺎت اﻟﻤﻀﺎدّة أﺑﻘﯿﺎ ﻣﻀﺎرﺑﻮن ﺗﺤﺖ اﻟﻤﺮاﻗﺒﺔ وأﺿﺎﻓﺎ‬
‫ﺟﺮﻋﺔ ﺻﺤّﯿﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﺨﻤﯿﻦ ﻟﺘﺴﻮﯾﻖ اﻟﺤﺮﻛﺎت‪ .‬ﺑﺴﺒﺐ ﺗﻌﻘﯿﺪھﻢ وﻃﺒﯿﻌﺘﮭﻢ اﻟﺨﺎدﻋﺔ‪ ،‬ﺗﺘﻄﻠّﺐ ﺣﺮﻛﺎت ﺛﺎﻧﻮﯾﺔ دراﺳﺔ وﺗﺤﻠﯿﻞ ﺣﺬر إﺿﺎﻓﯿﺔ‪.‬‬
‫اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮون ﻓﻲ أﻏﻠﺐ اﻷﺣﯿﺎن ﯾﺨﻄﺆون ﺑﺎﻋﺘﺒﺎر ﺗﺤﺮّك ﺛﺎﻧﻮي ﺑﺪاﯾﺔ إﺗﺠﺎه أﺳﺎﺳﻲ ﺟﺪﯾﺪ‪ .‬إﻟﻰ أﯾﻦ ﺗﺤﺮّك ﺛﺎﻧﻮي ﯾﺠﺐ أن ﯾﺬھﺐ ﻗﺒﻞ اﻹﺗﺠﺎه‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻣﺘﺄﺛّﺮ؟‬

‫اﻟﺘﻘﻠّﺒﺎت اﻟﯿﻮﻣﯿﺔ‬
‫اﻟﺘﻘﻠّﺒﺎت اﻟﯿﻮﻣﯿﺔ‪ ،‬ﺑﯿﻨﻤﺎ ﻣﮭﻤﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻧﻈﺮت ﻛﻤﺠﻤﻮﻋﺔ‪ ،‬ﯾﻤﻜﻦ أن ﺗﻜﻮن ﺧﻄﺮة وﻋﺪﯾﻤﺔ اﻟﺜﻘﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻨﻔﺮد‪ ، .‬ﻗﯿﻤﺔ ﺗﻨﺒﺆ اﻟﺘﻘﻠّﺒﺎت اﻟﯿﻮﻣﯿﺔ‬
‫ﻣﺤﺪودة ﻓﻲ أﺣﺴﻦ اﻷﺣﻮال‪ .‬ﻓﻲ أﺳﻮأ اﻷﺣﻮال‪ ،‬ﻛﺜﯿﺮا ﺗﺄﻛﯿﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻘﻠّﺐ اﻟﯿﻮﻣﻲ ﺳﯿﺆدّي إﻟﻰ ﺗﻨﺒﺆ اﻷﺧﻄﺎء وﻣﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﺧﺴﺎﺋﺮ‪ .‬ﯾﺼﺒﺢ أﯾﻀﺎ‬
‫إﻧﻐﻤﺲ ﻓﻲ ﺣﺮﻛﺔ اﻟﯿﻮﻣﯿﻦ ﯾﺴﺘﻄﯿﻊ اﻹداء إﻟﻰ ﻗﺮارات ﻣﺴﺘﻌﺠﻠﺔ اﻟﺘﻲ ﻣﺴﺘﻨﺪة ﻋﻠﻰ اﻟﻌﺎﻃﻔﺔ‪ .‬ھﻮ ﻣﮭﻢ ﺑﺸﻜﻞ ﺣﯿﻮي ﻹﺑﻘﺎء اﻟﺼﻮرة اﻟﻜﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ‬
‫اﻟﺬھﻦ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺤﻠّﻞ ﺣﺮﻛﺎت اﻟﺴﻌﺮ اﻟﯿﻮﻣﯿﺔ‪ .‬ﻓﻜّﺮ ﺑﻘﻄﻊ ﻟﻐﺰ‪ .‬ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻨﻔﺮد‪ ،‬ﺑﻀﻌﺔ ﻗﻄﻊ ﺑﻼ ﻣﻌﻨﻰ‪ ،‬رﻏﻢ ذﻟﻚ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ ھﻢ ﺿﺮوري ﻹﻛﻤﺎل‬
‫اﻟﺼﻮرة‪ .‬ﺣﺮﻛﺎت اﻟﺴﻌﺮ اﻟﯿﻮﻣﯿﺔ ﻣﮭﻤﺔ‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﻓﻘﻂ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺟﻤّﻊ ﺑﺄﯾﺎم أﺧﺮى ﻟﺘﺸﻜﯿﻞ ﻧﻤﻂ ﻟﻠﺘﺤﻠﯿﻞ‪ .‬ھﺎﻣﻠﺘﻦ ﻟﻢ ﯾﺘﺠﺎھﻞ ﺗﻘﻠّﺒﺎت ﯾﻮﻣﯿﺔ‪ ،‬ﺗﻤﺎﻣﺎ ﻋﻜﺲ‬
‫ذﻟﻚ‪ .‬دراﺳﺔ ﻋﻤﻞ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﯿﻮﻣﻲ ﺗﺴﺘﻄﯿﻊ إﺿﺎﻓﺔ ﺑﺼﯿﺮة ﺛﻤﯿﻨﺔ‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﻓﻘﻂ ﻋﻨﺪﻣﺎ أﺧﺬ ﻓﻲ ﺳﯿﺎق اﻟﺼﻮرة اﻷﻛﺒﺮ‪ .‬ھﻨﺎك اﻟﻘﻠﯿﻞ ﺗﺮﻛﯿﺐ ﻓﻲ واﺣﺪ‪،‬‬
‫إﺛﻨﺎن أو ﺣﺘﻰ ﺛﻼﺛﺔ أﯾﺎم ﺗﺴﺘﺤﻖّ ﻣﻦ اﻟﺴﻌﺮ ﺗﻨﻔّﺬ‪ .‬ﻋﻠﻰ أﯾﺔ ﺣﺎل‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺳﻠﺴﻠﺔ ﻣﻦ أﯾﺎم ﻣﺸﺘﺮﻛﺔ‪ ،‬ﺗﺮﻛﯿﺐ ﺳﯿﺒﺪأ ﻇﮭﻮر وﺗﺤﻠﯿﻞ ﯾﺼﺒﺢ أﻓﻀﻞ‬
‫أﻗﻌﺪ‪.‬‬
‫اﻟﺜﻼﺛﺔ ﻣﻦ ﻣﺮاﺣﻞ اﻷﺳﻮاق اﻟﺼﺎﻋﺪة اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ واﻷﺳﻮاق اﻟﮭﺎﺑﻄﺔ اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ‬
‫ﻣﯿّﺰ ھﺎﻣﻠﺘﻦ ﺛﻼث ﻣﺮاﺣﻞ إﻟﻰ ﻛﻠﺘﺎ اﻷﺳﻮاق اﻟﺼﺎﻋﺪة اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ واﻷﺳﻮاق اﻟﮭﺎﺑﻄﺔ اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ‪ .‬ھﺬه اﻟﻤﺮاﺣﻞ ﺗﺘﻌﻠّﻖ ﺑﻜﺜﯿﺮة إﻟﻰ اﻟﺤﺎﻟﺔ اﻟﻨﻔﺴﯿﺔ‬
‫ﻟﻠﺴﻮق ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ إﻟﻰ ﺣﺮﻛﺔ اﻷﺳﻌﺎر‪ .‬ﺳﻮق ﺻﺎﻋﺪة أﺳﺎﺳﯿﺔ ﻣﻌﺮّﻓﺔ ﻛﻤﺎ ﺗﻘﺪّم ﺛﺎﺑﺖ ﻃﻮﯾﻞ أ ﺷّﺮ ﺑﺸﺮوط اﻟﻌﻤﻞ اﻟﻤﺘﺤﺴّﻨﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻨﺘﺰع اﻟﺘﺨﻤﯿﻦ‬
‫اﻟﻤﺘﺰاﯾﺪ وﺗﻄﻠﺐ ﻟﻸﺳﮭﻢ‪ .‬ﺳﻮق ھﺎﺑﻄﺔ أﺳﺎﺳﯿﺔ ﻣﻌﺮّﻓﺔ ﻛﻤﺎ ھﺒﻮط ﺛﺎﺑﺖ ﻃﻮﯾﻞ أﺷّﺮ ﺑﺸﺮوط اﻟﻌﻤﻞ اﻟﻤﺘﺪھﻮرة وﻧﻘﺺ اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻼﺣﻖ ﻟﻸﺳﮭﻢ‪ .‬ﻓﻲ‬
‫ﻛﻠﺘﺎ اﻷﺳﻮاق اﻟﺼﺎﻋﺪة اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ واﻷﺳﻮاق اﻟﮭﺎﺑﻄﺔ اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ‪ ،‬ﺳﯿﻜﻮن ھﻨﺎك ﺣﺮﻛﺎت ﺛﺎﻧﻮﯾﺔ اﻟﺘﻲ ﺟﺮت ﻋﻜﺲ إﻟﻰ اﻹﺗﺠﺎه اﻟﺮﺋﯿﺴﻲ‪.‬‬
 ‫‪ww.sa11.com‬‬ ‫ﺑﻮاﺑﺔ اﻟﻤﺴﺎھﻢ‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ )ﺑﻘﻠﻢ اﻟﺨﺒﯿﺮة‪ -‬ﻣﻨﺘﺪى ﺗﺪاول(‬ ‫‪10‬‬

‫اﻟﺴﻮق اﻟﺼﺎﻋﺪة اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ ‪ -‬ﻣﺮﺣﻠﺔ ‪ - ١‬ﺗﺮاﻛﻢ‬

‫ﻻﺣﻆ ھﺎﻣﻠﺘﻦ ﺑﺄنّ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻷوﻟﻰ ﻟﺴﻮق ﺻﺎﻋﺪة ﻛﺎﻧﺖ ﻣﺘﻌﺬر ﺗﻤﯿﺰھﺎ ﺑﺸﻜﻞ ﻛﺒﯿﺮ ﻣﻦ إﺟﺘﻤﺎع ردّ اﻟﻔﻌﻞ اﻷﺧﯿﺮ ﻟﺴﻮق ھﺎﺑﻄﺔ‪ .‬اﻟﺘﺸﺎؤم‪ ،‬اﻟﺬي‬
‫ﻛﺎن ﻣﻔﺮط ﻓﻲ ﻧﮭﺎﯾﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﮭﺎﺑﻄﺔ‪ ،‬ﻣﺎ زال ﯾﺤﻜﻢ ﻓﻲ ﺑﺪاﯾﺔ ﺳﻮق ﺻﺎﻋﺪة‪ .‬ھﻲ ﻓﺘﺮة ﻋﻨﺪﻣﺎ اﻟﺠﻤﮭﻮر ﺧﺎرج اﻷﺳﮭﻢ‪ ،‬اﻷﺧﺒﺎر ﻣﻦ اﻟﺸﺮﻛﺎت‬
‫اﻷﻣﺮﯾﻜﯿﺔ اﻟﻜﺒﺮى ﺳﯿﺌﺔ وﺗﻘﺪﯾﺮات ﻋﺎدة ﻓﻲ اﻟﻤﺴﺘﻮﯾﺎت اﻟﻮاﻃﺌﺔ اﻟﺘﺄرﯾﺨﯿﺔ‪ .‬ﻋﻠﻰ أﯾﺔ ﺣﺎل‪ ،‬ھﻮ ﻓﻲ ھﺬه اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ ذﻟﻚ ﻣﺎ ﯾﺴﻤّﻰ ب"اﻟﺘﻌﻮﯾﺾ"‬
‫ﯾﺒﺪأ ﺑﺘﺠﻤﯿﻊ اﻷﺳﮭﻢ‪ .‬ھﺬا ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻟﺴﻮق ﻋﻨﺪﻣﺎ أوﻟﺌﻚ أﺻﺤﺎب ﯾﺮى ﺻﺒﺮ ﻗﯿﻤﺔ ﻓﻲ إﻣﺘﻼك اﻷﺳﮭﻢ ﻟﻺﻧﺘﻈﺎر اﻟﻄﻮﯾﻞ‪ .‬اﻷﺳﮭﻢ رﺧﯿﺼﺔ‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﻻ‬
‫أﺣﺪ ﯾﺒﺪو ﻟﻄﻠﺒﮭﻢ‪ .‬ھﺬا اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ ﺣﯿﺚ ﻣﻘﺼﻒ وارن ﺻﺮّح ﻓﻲ ﺻﯿﻒ ‪ ١٩٧٤‬ﺑﺄنّ اﻵن ﻛﺎن اﻟﻮﻗﺖ ﻟﺸﺮاء اﻷﺳﮭﻢ وأﺻﺒﺢ ﻏﻨﯿﺔ‪ .‬اﻵﺧﺮون إﻋﺘﻘﺪ‬
‫ﺑﺄﻧّﮫ ﻛﺎن ﻣﺠﻨﻮن‪.‬‬

‫ﻓﻲ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻷوﻟﻰ ﻟﺴﻮق ﺻﺎﻋﺪة‪ ،‬ﺗﺒﺪأ أﺳﮭﻢ ﺑﺈﯾﺠﺎد ﻗﺎع وﺗﺜﺒّﺖ ﺑﮭﺪوء‪ .‬ﻋﻨﺪﻣﺎ اﻟﺴﻮق ﺗﺒﺪأ اﻹرﺗﻔﺎع‪ ،‬ھﻨﺎك ﻋﺪم ﺗﺼﺪﯾﻖ واﺳﻊ اﻹﻧﺘﺸﺎر اﻟﺬي‬
‫ﺳﻮق ﺻﺎﻋﺪة ﺑﺪأت‪ .‬ﺑﻌﺪ أن ﯾﺒﻠﻎ اﻟﺴﺎق اﻷول اﻟﺬروة وﯾﺒﺪأ اﻟﻌﻮدة أﺳﻔﻞ‪ ،‬ﺗﺨﺮج اﻟﺪﺑﺒﺔ إﻋﻼن اﻟﺬي اﻟﺴﻮق اﻟﮭﺎﺑﻄﺔ ﻟﻢ ﺗﻨﺘﮭﻲ ﺑﻌﺪ‪ .‬ھﻮ ﻓﻲ ھﺬه‬
‫اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ ذﻟﻚ اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﺪﻗﯿﻖ ﯾﻀﻤﻦ ﻟﻠﺘﻘﺮﯾﺮ إذا اﻟﮭﺒﻮط ﺣﺮﻛﺔ ﺛﺎﻧﻮﯾﺔ )ﺗﺼﺤﯿﺢ اﻟﺴﺎق اﻷول ﻓﻮق(‪ .‬إذا ھﻮ ﺗﺤﺮّك ﺛﺎﻧﻮي‪ ،‬ﺛﻢّ اﻷﺷﻜﺎل‬
‫اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﻓﻮق اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﻮاﻃﺊ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ﻓﺘﺮة ھﺎدﺋﺔ ﺳﺘﺘﻠﻲ ﻛﺸﺮﻛﺎت اﻟﺴﻮق وﺑﻌﺪ ذﻟﻚ ﺗﻘﺪّم ﺳﯿﺒﺪأ‪ .‬ﻋﻨﺪﻣﺎ اﻟﻘﻤّﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻣﻔﺎﻗﺔ‪ ،‬ﺑﺪاﯾﺔ‬
‫اﻟﺴﺎق اﻟﺜﺎﻧﻲ وﺛﻮر أﺳﺎﺳﻲ ﺳﯿﺆﻛّﺪان‪.‬‬

‫اﻟﺴﻮق اﻟﺼﺎﻋﺪة اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ ‪ -‬ﻣﺮﺣﻠﺔ ‪ - ٢‬ﺗﺤﺮّك ﻛﺒﯿﺮ‬

‫إنّ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻟﺜﺎﻧﯿﺔ ﻟﺴﻮق ﺻﺎﻋﺪة أﺳﺎﺳﯿﺔ ﻋﺎدة اﻷﻃﻮل‪ ،‬وﺗﺮى اﻟﺘﻘﺪّم اﻷﻛﺒﺮ ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر‪ .‬ھﻲ ﻓﺘﺮة أﺷّﺮت ﺑﺸﺮوط اﻟﻌﻤﻞ اﻟﻤﺘﺤﺴّﻨﺔ‬
‫واﻟﺘﻘﺪﯾﺮات اﻟﻤﺘﺰاﯾﺪة ﻓﻲ اﻷﺳﮭﻢ‪ .‬ﺗﺒﺪأ اﻟﻤﺪاﺧﯿﻞ ﺑﺈرﺗﻔﺎع ﺛﺎﻧﯿﺔ وﺛﻘﺔ ﺗﺒﺪأ اﻟﺘﺼﻠﯿﺢ‪ .‬ھﺬا ﯾﻌﺘﺒﺮ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻷﺳﮭﻞ ﻟﺠﻤﻊ اﻟﻤﺎل ﻛﺈﺷﺘﺮاك واﺳﻊ‬
‫وأﺗﺒﺎع اﻹﺗﺠﺎه ﯾﺒﺪأون ﺑﺎﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ‪.‬‬

‫اﻟﺴﻮق اﻟﺼﺎﻋﺪة اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ ‪ -‬ﻣﺮﺣﻠﺔ ‪ – ٣‬زﯾﺎدة‬

‫إنّ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﻟﺴﻮق ﺻﺎﻋﺪة أﺳﺎﺳﯿﺔ ﻣﻠﺤﻮﻇﺔ ﺑﺎﻟﺘﺨﻤﯿﻦ اﻟﻤﻔﺮط وﻇﮭﻮر اﻟﻀﻐﻮط اﻟﺘﻀﺨّﻤﯿﺔ‪) .‬ﺷﻜّﻞ داو ھﺬه اﻟﻨﻈﺮﯾﺎت ﻗﺒﻞ ﺣﻮاﻟﻲ‬
‫‪ ١٠٠‬ﺳﻨﺔ‪ ،‬ﻟﻜﻦ ھﺬا اﻟﺴﯿﻨﺎرﯾﻮ ﻣﺄﻟﻮف ﺟﺪا‪ ( .‬أﺛﻨﺎء اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ واﻟﻨﮭﺎﺋﯿﺔ‪ ،‬اﻟﺠﻤﮭﻮر ﯾﺸﺘﺮك ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ‪ ،‬ﺗﻘﺪﯾﺮات ﻣﻔﺮﻃﺔ وﺛﻘﺔ‬
‫ﻋﺎﻟﯿﺔ ﺟﺪا ﺟﺪا‪ .‬ھﺬا اﻟﺼﻮرة اﻟﻤﻄﺎﺑﻘﺔ إﻟﻰ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻷوﻟﻰ ﻟﻠﺴﻮق اﻟﺼﺎﻋﺪة‪ .‬ﺑﺪﯾﮭﯿﺔ وول ﺳﺘﺮﯾﺖ‪ :‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺳﻮاق ﺳﯿﺎرة اﻷﺟﺮة ﯾﺒﺪأون ﺑﻌﺮض‬
‫اﻟﻨﺼﺎﺋﺢ‪ ،‬اﻟﻘﻤّﺔ ﻻ ﯾﻤﻜﻦ أن ﺗﻜﻮن ﺑﻌﯿﺪة‪.‬‬

‫اﻟﺴﻮق اﻟﮭﺎﺑﻄﺔ اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ ‪ -‬ﻣﺮﺣﻠﺔ ‪ - ١‬ﺗﻮزﯾﻊ‬

‫ﺑﯿﻨﻤﺎ ﺗﺮاﻛﻢ ﻋﻼﻣﺔ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻷوﻟﻰ ﻟﺴﻮق ﺻﺎﻋﺪة أﺳﺎﺳﯿﺔ‪ ،‬ﯾﺆﺷّﺮ ﺗﻮزﯾﻊ ﺑﺪاﯾﺔ ﺳﻮق ھﺎﺑﻄﺔ‪ .‬ﺑﯿﻨﻤﺎ ﯾﺒﺪأ اﻟﺘﻌﻮﯾﺾ ﺑﺈدراك ﺗﻠﻚ ﺷﺮوط اﻟﻌﻤﻞ‬
‫ﻟﯿﺴﺖ ﺗﻤﺎﻣﺎ ﺟﯿّﺪة ﻛﺈﻋﺘﻘﺪت ﻋﻨﺪﻣﺎ‪ ،‬ﯾﺒﺪأون ﺑﯿﻊ اﻷﺳﮭﻢ‪ .‬اﻟﺠﻤﮭﻮر ﻣﺎ زال ﻣﺸﺘﺮك ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﻓﻲ ھﺬه اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ وأﺻﺒﺢ ﻣﺸﺘﺮﯾﻦ راﻏﺒﯿﻦ‪ .‬ھﻨﺎك‬
‫اﻟﻘﻠﯿﻞ ﻓﻲ اﻟﻌﻨﺎوﯾﻦ اﻟﺒﺎرزة ﻟﻺﺷﺎرة إﻟﻰ ﺳﻮق ھﺎﺑﻄﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺘﻨﺎول وﻇﺮوف ﻋﻤﻞ ﻋﺎﻣّﺔ ﺗﺒﻘﻰ ﺟﯿّﺪة‪ .‬ﻋﻠﻰ أﯾﺔ ﺣﺎل‪ ،‬ﺗﺒﺪأ أﺳﮭﻢ ﺑﻔﻘﺪ ﻗﻠﯿﻼ ﻟﻤﻌﺎﻧﮭﻢ‬
‫واﻟﮭﺒﻮط ﯾﺒﺪآن ﺑﺎﻟﺴﯿﻄﺮة‪.‬‬

‫ﺑﯿﻨﻤﺎ اﻟﺴﻮق ﺗﮭﺒﻂ‪ ،‬ھﻨﺎك اﻟﻘﻠﯿﻞ إﻋﺘﻘﺎد اﻟﺬي ﺳﻮق ھﺎﺑﻄﺔ ﺑﺪأت وأﻛﺜﺮ اﻟﻤﺘﻮﻗّﻌﯿﻦ ﯾﺒﻘﻮن ﺷﺮﺳﯿﻦ‪ .‬ﺑﻌﺪ ھﺒﻮط ﻣﻌﺘﺪل‪ ،‬ھﻨﺎك إﺟﺘﻤﺎع ردّ ﻓﻌﻞ‬
‫)ﺗﺤﺮّك ﺛﺎﻧﻮي )اﻟﺬي ﯾﺘﺘﺒّﻊ ﺛﺎﻧﯿﺔ ﺟﺰء اﻟﮭﺒﻮط‪ .‬ﻻﺣﻆ ھﺎﻣﻠﺘﻦ ﺑﺄنّ إﺟﺘﻤﺎﻋﺎت ردّ اﻟﻔﻌﻞ أﺛﻨﺎء أﺳﻮاق ھﺎﺑﻄﺔ ﻛﺎﻧﺖ ﺳﺮﯾﻌﺔ وﺣﺎدّة ﺟﺪا‪ .‬ﻛﻤﺎ ھﻮ‬
‫اﻟﺤﺎل ﻣﻊ ﺗﺤﻠﯿﻠﮫ ﻣﻦ اﻟﻤﺪرﺳﺔ اﻟﺜﺎﻧﻮﯾﺔ ﯾﺘﺤﺮّك ﻋﻤﻮﻣﺎ‪ ،‬ﻻﺣﻆ ھﺎﻣﻠﺘﻦ ﺑﺄنّ ﻧﺴﺒﺔ ﻣﺌﻮﯾﺔ ﻛﺒﯿﺮة ﻣﻦ اﻟﺨﺴﺎﺋﺮ ﺳﺘﺴﺘﺮﺟﻊ ﻓﻲ ﻇﺮف أﯾﺎم أو رﺑّﻤﺎ‬
‫أﺳﺎﺑﯿﻊ‪ .‬ھﺬه اﻟﺤﺮﻛﺔ اﻟﺴﺮﯾﻌﺔ واﻟﻤﻔﺎﺟﺌﺔ ﺗﻨﺸّﻂ اﻟﺜﯿﺮان ﻹﻋﻼن اﻟﺴﻮق اﻟﺼﺎﻋﺪة ﺣﯿّﺔ وﺑﺨﯿﺮ‪ .‬ﻋﻠﻰ أﯾﺔ ﺣﺎل‪ ،‬ﻣﺴﺘﻮى ردّ اﻟﻔﻌﻞ اﻟﻌﺎﻟﻲ اﻟﺘﺤﺮّك‬
‫اﻟﺜﺎﻧﻮي ﯾﺸﻜّﻞ وﯾﻜﻮن أوﻃﺄ ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎﻟﻲ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ .‬ﺑﻌﺪ ﺟﻌﻞ ﻣﺴﺘﻮى ﻋﺎﻟﻲ أوﻃﺄ‪ ،‬إﺳﺘﺮاﺣﺔ ﺗﺤﺖ اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﻮاﻃﺊ اﻟﺴﺎﺑﻖ ﯾﺆﻛّﺪ ﺑﺄنّ‬
‫ھﺬا ﻛﺎن اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻟﺜﺎﻧﯿﺔ ﻟﺴﻮق ھﺎﺑﻄﺔ‪.‬‬

‫اﻟﺴﻮق اﻟﮭﺎﺑﻄﺔ اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ ‪ -‬ﻣﺮﺣﻠﺔ ‪ - ٢‬ﺗﺤﺮّك ﻛﺒﯿﺮ‬

‫ﻛﻤﺎ ھﻮ اﻟﺤﺎل ﻣﻊ اﻟﺴﻮق اﻟﺼﺎﻋﺪة اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ‪ ،‬ﻣﺮﺣﻠﺔ إﺛﻨﺎن ﻣﻦ ﺳﻮق ھﺎﺑﻄﺔ أﺳﺎﺳﯿﺔ ﺗﺰوّد اﻟﺘﺤﺮّك اﻷﻛﺒﺮ‪ .‬ھﺬا ﻋﻨﺪﻣﺎ اﻹﺗﺠﺎه ﻣﯿّﺰ ﻛﺄﺳﻔﻞ‬
‫وﺷﺮوط ﻋﻤﻞ ﯾﺒﺪأ ﺑﺎﻟﺘﺪھﻮر‪ .‬ﺗﺨﻤﯿﻨﺎت ﻣﺪاﺧﯿﻞ ﻣﺨﻔّﻀﺔ‪ ،‬ﻧﻮاﻗﺺ ﺗﺤﺪث‪ ،‬ھﻮاﻣﺶ رﺑﺢ ﺗﻨﻜﻤﺶ وﻋﺎﺋﺪات ﺗﺴﻘﻂ‪ .‬ﺑﯿﻨﻤﺎ ﺷﺮوط ﻋﻤﻞ ﺗﺴﻮء‪،‬‬
‫اﻟﺘﺼﻔﯿﺔ ﺗﺴﺘﻤﺮّ‪.‬‬

‫اﻟﺴﻮق اﻟﮭﺎﺑﻄﺔ اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ ‪ -‬ﻣﺮﺣﻠﺔ ‪ - ٣‬ﯾﺄس‬

‫ﻓﻲ ﻗﻤّﺔ ﺳﻮق ﺻﺎﻋﺪة أﺳﺎﺳﯿﺔ‪ ،‬أﻣﻞ ﯾﻘﻔﺰ أﺑﺪﯾّﺔ وزﯾﺎدة ﻣﻮﺿﻮع اﻟﯿﻮم ‪.‬ﺑﺎﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻟﻨﮭﺎﺋﯿﺔ ﻟﺴﻮق ھﺎﺑﻄﺔ‪ ،‬ﻛﻞّ اﻷﻣﻞ ﯾﻔﻘﺪ وأﺳﮭﻢ ﻣﻌﺒّﺴﺔ ﻋﻠﻰ‪.‬‬
‫اﻟﺘﻘﺪﯾﺮات ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ‪ ،‬ﻟﻜﻦ اﻟﺒﯿﻊ ﯾﺴﺘﻤﺮّ ﺑﯿﻨﻤﺎ ﻣﺸﺎرﻛﻮن ﯾﺮﯾﺪون اﻟﺒﯿﻊ ﻣﮭﻤﺎ‪ .‬إنّ اﻷﺧﺒﺎر ﻣﻦ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻷﻣﺮﯾﻜﯿﺔ اﻟﻜﺒﺮى ﺳﯿﺌﺔ‪ ،‬وﺟﮭﺔ اﻟﻨﻈﺮ‬
‫اﻹﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ﻛﺌﯿﺒﺔ وﻟﯿﺴﺖ ﻣﺸﺘﺮي ﺳﯿﻮﺟﺪ‪ .‬اﻟﺴﻮق ﺳﺘﻮاﺻﻞ اﻟﮭﺒﻮط ﺣﺘﻰ ﻛﻞّ اﻷﺧﺒﺎر اﻟﺴﯿﺌﺔ ﺗﺴﻌّﺮ ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ ﻓﻲ اﻷﺳﮭﻢ‪ .‬ﺗﻌﻜﺲ ﻋﻨﺪﻣﺎ أﺳﮭﻢ‬
‫أﺳﻮأ ﻧﺘﯿﺠﺔ ﻣﻤﻜﻨﺔ ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ‪ ،‬ﺗﺒﺪأ اﻟﺪورة ﺛﺎﻧﯿﺔ‪.‬‬
 ‫‪ww.sa11.com‬‬ ‫ﺑﻮاﺑﺔ اﻟﻤﺴﺎھﻢ‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ )ﺑﻘﻠﻢ اﻟﺨﺒﯿﺮة‪ -‬ﻣﻨﺘﺪى ﺗﺪاول(‬ ‫‪11‬‬

‫ﻧﻈﺮﻳﺔ ﻣﻮﺟﺎﺕ ﺇﻟﻴﻮﺕ‬

‫ﻃﺒﻘﺎ ﻟﻨﻈﺮﯾﺔ ﻣﻮﺟﺔ إﻟﯿﻮت‪ ،‬ﺗﻤﯿﻞ أﺳﻌﺎر أﺳﮭﻢ إﻟﻰ اﻟﺘﺤﺮّك ﻓﻲ ﻋﺪد ﻣﺤﺪّد ﻣﺴﺒﻘﺎ ﻣﻦ اﻟﻤﻮﺟﺎت ﻣﺘّﺴﻖ ﻣﻊ ﻓﯿﺒﻮﻧﺎﻛﺴﻲ اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ‪ .‬ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺤﺪّد‪،‬‬
‫ووﺻﻒ إﻟﯿﻮت اﻟﺴﻮق ﺑﺘﺤﺮّﻛﺖ ﻓﻲ ﺧﻤﺲ ﻣﻮﺟﺎت ﻣﺘﻤﯿّﺰة ﻋﻠﻰ اﻷﻋﻠﻰ وﺛﻼﺛﺔ ﻣﺘﻤﯿّﺰة ﻋﻠﻰ ﺟﺎﻧﺐ اﻟﺴﻠﺒﻲ‪ .‬إنّ اﻟﺸﻜﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﻤﻮﺟﺔ ھﻲ ‪.‬‬

‫ﻣﻮﺟﺎت واﺣﺪ‪ ،‬ﺛﻼﺛﺔ وﺧﻤﺴﺔ ﯾﻤﺜّﻞ 'ﻗﻮّة اﻟﺪﻓﻊ'‪ ،‬أو ﻗﺎﺻﺮ ‪ upwaves‬ﻓﻲ ﺗﺤﺮّك ﺛﻮر رﺋﯿﺴﻲ‪ .‬ﻣﻮﺟﺎت إﺛﻨﺎن ووأرﺑﻌﺔ ﺗﻤﺜّﻼن ' ﻋﻼج‪ ' ،‬أو‬
‫ﻗﺎﺻﺮ ‪ downwaves‬ﻓﻲ ﺗﺤﺮّك اﻟﺜﻮر اﻟﺮﺋﯿﺴﻲ‪ .‬اﻟﻤﻮﺟﺎت ﻣﻐﻄّﻰ ﺑﺎﻟﺤﺮوف وﺳﻲ ﯾﻤﺜّﻼن ‪ downwaves‬اﻟﺒﺴﯿﻂ ﻓﻲ ﺗﺤﺮّك دبّ رﺋﯿﺴﻲ‪،‬‬
‫ﺑﯿﻨﻤﺎ ﺑﻲ ﯾﻤﺜّﻞ اﻟﻮاﺣﺪ ‪ upwave‬ﻓﻲ ﻣﻮﺟﺔ دبّ ﺑﺴﯿﻄﺔ‪.‬‬

‫إﻗﺘﺮح إﻟﯿﻮت ﺑﺄنّ اﻟﻤﻮﺟﺎت وﺟﺪت ﻓﻲ اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﻮﯾﺎت‪ ،‬ﻣﻌﻨﻰ ﯾﻤﻜﻦ أن ﯾﻜﻮن ھﻨﺎك ﻣﻮﺟﺎت ﺿﻤﻦ اﻟﻤﻮﺟﺎت‪ .‬ﻟﻠﺘﻮﺿﯿﺢ‪ ،‬ھﺬا ﯾﻌﻨﻲ ﺑﺄنّ‬
‫اﻟﻤﺨﻄﻂ ﻓﻮق ﻟﯿﺲ ﻓﻘﻂ ﯾﻤﺜّﻞ ﻧﻤﻂ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ ،‬ﻟﻜﻨّﮫ ﯾﻤﻜﻦ أن ﯾﻤﺜّﻞ أﯾﻀﺎ ﻣﺎ ﯾﺤﺪث ﻓﻘﻂ ﺑﯿﻦ ﻧﻘﺎط ‪ ٢‬و‪ .٤‬اﻟﺘﺨﻄﯿﻂ ﺗﺤﺖ اﻟﻌﺮوض ﻛﯿﻒ‬
‫ﻣﻮﺟﺎت أﺳﺎﺳﯿﺔ ﯾﻤﻜﻦ أن ﺗﺤﻄّﻢ ﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻷﺻﻐﺮ‪.‬‬

‫ﺗﻘﺮّر اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺮﺋﯿﺴﯿﺔ اﺗﺠﺎه اﻟﺴّﻮق اﻟﺮﺋﯿﺴﻲ‪ ،‬وﺗﻘﺮّر ﻣﻮﺟﺎت ﺑﺴﯿﻄﺔ اﺗﺠﺎھﺎت ﺑﺴﯿﻄﺔ‪ .‬ھﺬا ﻣﺸﺎﺑﮫ ﻟﻺﺳﻠﻮب اﻟﺬي ﻓﯿﮫ ﻧﻈﺮﯾﺔ داو اﻧﺘﺨﺎﺑﺎت‬
‫ﻣﺴﻠّﻤﺎت واﺗﺠﺎھﺎت ﺛﺎﻧﻮﯾﺔ‪ .‬زوّد إﻟﯿﻮت اﺧﺘﻼﻓﺎت ﻋﺪﯾﺪة ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺮﺋﯿﺴﯿﺔ‪ ،‬ووﺿﻌﺖ أھﻤﯿﺔ ﻣﻌﯿّﻨﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﺬھﺒﻲ‪،٠٫٦١٨ ،‬‬
‫ﻛﻨﺴﺒﺔ ﻣﺌﻮﯾﺔ‬
‫ﺗﺠﺎرة اﺳﺘﻌﻤﺎل إﻟﯿﻮت أﻧﻤﺎط ﻣﻮﺟﺔ ﺑﺴﯿﻄﺔ ﺟﺪا‪ .‬ﯾﻤﯿّﺰ اﻟﺘﺎﺟﺮ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺮﺋﯿﺴﯿﺔ أو‪ ، supercycle‬ﯾﺪﺧﻞ ﻟﻤﺪة ﻃﻮﯾﻠﺔ‪ ،‬وﺑﻌﺪ ذﻟﻚ ﯾﺒﯿﻊ‬
‫‪،‬ﻛﺎﻻﻧﻌﻜﺎس ﻣﺤﺪّد‪ .‬ھﺬا ﯾﺴﺘﻤﺮّ ﻓﻲ اﻟﺪراﺟﺎت اﻷﻗﺼﺮ ﺗﺪرﯾﺠﯿﺎ إﻟﻰ أن ﺗﻜﻤﻞ اﻟﺪورة واﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺮﺋﯿﺴﯿﺔ ﯾﻌﻮدان إﻟﻰ اﻟﻈﮭﻮر ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻄﺢ‪ .‬اﻟﺤﺬر‬
‫إﻟﻰ ھﺬا ﺑﺄنّ ﻣﻌﻈﻢ ﺗﻌﺮﯾﻒ اﻟﻤﻮﺟﺔ ﯾﺆﺧﺬ ﻓﻲ اﻹدراك اﻟﻤﺘﺄﺧﺮ واﻟﺨﻼﻓﺎت ﯾﻈﮭﺮان ﺑﯿﻦ ﺗﻘﻨﯿﻲ ﻣﻮﺟﺔ إﻟﯿﻮت ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ إﻟﻰ اﻟﺬي ﯾﺮﻛﺒﺎن درّاﺟﺔ‬
‫اﻟﺴﻮق ﻓﻲ اﻟﺪّاﺧﻞ‪.‬‬

‫ھﻨﺎ ﻣﺜﺎل دورة ﻣﻮﺟﺔ إﻟﯿﻮت ﻛﻼﺳﯿﻜﯿﺔ اﻟﺘﻲ ﺣﺪﺛﺖ ﻓﻲ ﻣﺆﺷّﺮ أﺳﻌﺎر اﻟﻨﺎﺳﺪاك اﻟﻤﺮﻛّﺐ ﻓﻲ أواﺧﺮ ‪.٢٠٠٣‬‬
 ‫‪ww.sa11.com‬‬ ‫ﺑﻮاﺑﺔ اﻟﻤﺴﺎھﻢ‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ )ﺑﻘﻠﻢ اﻟﺨﺒﯿﺮة‪ -‬ﻣﻨﺘﺪى ﺗﺪاول(‬ ‫‪12‬‬

‫ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺃﻧﻤﺎﻁ ﺍﻷﺳﻬﻢ‪:-‬‬

‫اﻟﻤﻘﺪﻣﺔ‬
‫ھﻨﺎك ﻣﺌﺎت اﻵﻟﻒ أواﻣﺮ اﻟﺒﯿﻊ واﻟﺸﺮاء ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﮭﻢ ﻟﻨﻮع ﻣﺨﺘﻠﻒ ﻣﻦ اﻷﺳﺒﺎب ﻣﻨﮭﺎ‪ -:‬ﻣﺎھﻮ أﻣﻞ ﻟﻠﻤﻜﺴﺐ أو ﺧﻮف ﻣﻦ اﻟﺨﺴﺎرة أو ﺑﻨﺎء‬
‫ﻋﻠﻰ ﺗﺤﻠﯿﻞ أﺳﺎﺳﻲ أو ﻓﻨﻲ أو ﺑﻨﺎء ﻋﻠﻰ ﺗﻮﺻﯿﺎت ﻣﻦ ﻣﻀﺎرﺑﯿﻦ وﻏﯿﺮھﺎ‪.‬‬
‫اﻧﮫ ﻣﻦ اﻟﺸﺎﺋﻊ ان ﻋﻤﻠﯿﺔ ﺗﺤﻠﯿﻞ أﻧﻤﺎط اﻷﺳﮭﻢ ﺗﻨﺴﺐ إﻟﻰ اﻟﻜﺎﺗﺐ رﯾﺘﺸﺎرد ﺷﺎﺑﺎﻛﯿﺮ ﻓﮭﻮ أﻟﻒ ﻓﻲ ﻋﺎم ‪ ١٩٣٢‬م ﻛﺘﺎب اﺳﻤﮫ اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻜﻼﺳﯿﻜﻲ‬
‫اﻟﻔﻨﻲ ﻟﻸﺳﮭﻢ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪ .‬ﻓﮭﻮ وﺿﻊ أﺳﺲ ﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﺤﺪﯾﺚ‪.‬‬
‫ﻓﯿﻘﻮل ‪ -:‬ان اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻗﺪ ﯾﺒﺪو وﺿﺎح وﻟﻜﻨﮫ ﻟﯿﺲ ﻋﻠﻰ اﻹﻃﻼق ﻣﮭﻤﮫ ﺳﮭﻠﺔ!‬
‫وﻗﺪ أﺷﺎر ﺷﺎﺑﺎﻛﯿﺮ إﻟﻰ ان اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻧﮫ ﻓﻨﻲ أﻛﺜﺮ ﻣﻦ اﻧﮫ ﻋﻠﻢ وﻗﺎل اﻧﮫ ﻗﺪ ﯾﻤﻜﻦ ان ﯾﻜﻮن ﻟﻤﻨﻂ ﻣﻌﯿﻦ أﻛﺜﺮ ﻣﻦ ﺗﻔﺴﯿﺮ وﻟﻜﻦ ﯾﻜﻮن ﺧﺎﺿﻊ‬
‫ﻟﻼﻧﺤﯿﺎز اﻟﺸﺨﺼﻲ واﻟﺘﺼﻮر اﻟﻔﻨﻲ‪.‬‬

‫ﻗﺮاءة اﻷﻧﻤﺎط اﻟﺒﯿﺎﻧﯿﺔ ﻟﻸﺳﮭﻢ)‪(chart‬‬

‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﯿﺎﻧﻲ ﻟﻠﺴﮭﻢ‬

‫اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﯿﺎﻧﯿﺔ ھﻲ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﺳﻠﺴﻠﺔ أﺳﻌﺎر ﻋﻠﻰ إﻃﺎر زﻣﻨﻲ ﻣﻌﯿﻦ ﻓﻲ ﺷﺮوك إﺣﺼﺎﺋﯿﺔ‪.‬‬
‫ﯾﻮﺟﺪ ﻋﻠﯿﮭﺎ إﺣﺪاﺛﻲ ﺻﺎدري)اﻟﻤﺤﻮر اﻟﻌﻤﻮدي( وﯾﻤﺜﻞ ﻣﻘﯿﺎس اﻟﺴﻌﺮ‬
‫و ﯾﻮﺟﺪ إﺣﺪاﺛﻲ ﺳﯿﻨﻲ )اﻟﻤﺤﻮر اﻷﻓﻘﻲ( ﯾﻤﺜﻞ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﯿﺔ‪.‬‬
‫وھﻨﺎك ﻋﺪة أﻧﻮاع ﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﯿﺎﻧﯿﺔ وﻣﻨﮭﺎ‪:-‬‬
‫ﻣﺨﻄﻂ اﻟﺨﻂ واﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﯿﺎﻧﯿﺔ ﻟﺨﺎرﻃﺔ اﻷﻋﻤﺪة‪،‬وﻣﺨﻄﻂ اﻟﺸﻤﻌﺪان وھﺬه اﻟﻄﺮق اﻷﻛﺜﺮ ﺷﻌﺒﯿﺔ‪.‬‬
‫‪ -١‬ﻣﺨﻄﻂ اﻟﺨﻂ )‪(line chart‬‬

‫وھﻮ ﻣﻦ اﻟﻤﺨﻄﻄﺎت اﻷﺳﮭﻞ وھﻮ ﯾﺸﻜﻞ ﻋﻦ ﻃﺮﯾﻖ إﯾﺼﺎل ﻧﻘﻄﺔ اﻟﺒﺪاﯾﺔ إﻟﻰ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﻨﮭﺎﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﯿﺔ‪.‬‬
‫وﺗﺘﻤﯿﺰ ھﺬه اﻟﻤﺨﻄﻄﺎت ﺑﺄﻧﮭﺎ ﺗﻌﻄﻲ ﻓﻜﺮة ﻋﺎﻣﺔ وﻣﺨﺘﺼﺮة ﻋﻦ ﺣﺮﻛﺔ اﻟﺴﮭﻢ‪.‬وﻣﻦ اﻟﺴﮭﻞ رﺳﻤﮭﺎ وﻣﺘﺎﺑﻌﺘﮭﺎ‪.‬‬
 ‫‪ww.sa11.com‬‬ ‫ﺑﻮاﺑﺔ اﻟﻤﺴﺎھﻢ‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ )ﺑﻘﻠﻢ اﻟﺨﺒﯿﺮة‪ -‬ﻣﻨﺘﺪى ﺗﺪاول(‬ ‫‪13‬‬

‫‪ -٢‬ﻣﺨﻄﻂ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﯿﺎﻧﯿﺔ ﻟﺨﺎرﻃﺔ اﻷﻋﻤﺪة)‪(ber chart‬‬

‫رﺑﻤﺎ ھﺬه اﻟﻄﺮﯾﻘﺔ ھﻲ اﻷﻛﺜﺮ ﺷﻌﺒﯿﺔ وھﻲ ﺗﻨﻈﺮ اﻟﻰ ﻛﻞ ﻧﻘﻄﺔ ﻣﻦ ﻧﻘﺎط اﻟﺴﻌﺮ ﺗﺮﺳﻢ ﻋﻠﻰ ﺷﻜﻞ ﻋﻤﻮد رأﺳﻲ)ﻣﻦ اﻷﻋﻠﻰ اﻟﻰ اﻷﺳﻔﻞ( وھﻨﺎ ﻧﺠﺪ‬
‫ان اﻟﺨﻂ اﻷﻓﻘﻲ ﯾﺮﻣﺰ ﻟﻠﻮﻗﺖ‪ ،‬واﻟﺬي ﻗﺪ ﯾﻜﻮن ﺑﺎﻷﯾﺎم أو اﻷﺳﺎﺑﯿﻊ أو اﻟﺴﻨﯿﻦ‪ ،‬أو ﺣﺘﻰ ﺑﺎﻟﺪﻗﺎﺋﻖ واﻟﺴﺎﻋﺎت‪.‬واﻟﺨﻂ اﻟﻌﻤﻮدي ﯾﺮﻣﺰ إﻟﻰ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬
‫وھﺬه اﻟﺮﺳﻮم ﺗﺤﺘﻮي ﻋﻠﻰ‪:-‬‬
‫•أﻋﻠﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺨﻂ ھﻲ اﻋﻠﻢ ﺳﻌﺮ )‪(high‬ﻟﺘﻠﻚ اﻟﻔﺘﺮة‪.‬‬
‫•أدﻧﻲ ﻧﻘﻄﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺨﻂ ﺗﺮﻣﺰ ﻷدﻧﻲ ﺳﻌﺮ )‪ (low‬ﻋﻦ ﺗﻠﻚ اﻟﻔﺘﺮة‪.‬‬
‫•ﯾﺮﻣﺰ ﻟﺴﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘﺎح )‪ (open‬ﺑﺨﻂ أﻓﻘﻲ ﻗﺼﯿﺮ ﺗﺄﺗﻲ إﻟﻰ ﯾﺴﺎر اﻟﺨﻂ اﻟﻌﻤﻮدي ﻟﻠﺴﻌﺮ‪.‬‬
‫•ﯾﺮﻣﺰ ﻟﺴﻌﺮ اﻹﻏﻼق ) ‪(close‬ﺑﺨﻂ أﻓﻘﻲ ﻗﺼﯿﺮ ﯾﺄﺗﻲ إﻟﻰ ﯾﻤﯿﻦ اﻟﺨﻂ اﻟﻌﻤﻮدي ﻟﻠﺴﻌﺮ‪.‬‬
 ‫‪ww.sa11.com‬‬ ‫ﺑﻮاﺑﺔ اﻟﻤﺴﺎھﻢ‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ )ﺑﻘﻠﻢ اﻟﺨﺒﯿﺮة‪ -‬ﻣﻨﺘﺪى ﺗﺪاول(‬ ‫‪14‬‬

‫‪ -٣‬ﻣﺨﻄﻂ اﻟﺸﻤﻌﺪان‪-:‬‬
‫ﻧﺸﺄ ﻓﻲ اﻟﯿﺎﺑﺎن ﻣﻦ أﻛﺜﺮ ﻣﻦ ‪ ٣٠٠‬ﺳﻨﺔ وأﺻﺒﺢ ﻟﻤﺨﻄﻄﺎت اﻟﺸﻤﻌﺪان ﺷﻌﺒﯿﺔ ﻛﺒﯿﺮة ﻓﻲ اﻟﺴﻨﻮات اﻟﺨﯿﺮة‪.‬وﺗﺤﺘﻮي ﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘﺎح واﻹﻏﻼق‬
‫وادﻧﻲ وأﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ‪.‬‬

‫اﺗﺠﺎه اﻟﺴﻌﺮ‪(trend):-‬‬

‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﯾﺘﺤﺪث اﻟﻤﺤﻠﻠﻮن اﻟﻔﻨﯿﻮن ﻋﻦ اﺗﺠﺎه اﻟﺴﮭﻢ ﻓﺈﻧﮭﻢ ﯾﻘﺼﺪون اﻻﺗﺠﺎه اﻟﻌﺎم ﻟﺴﮭﻢ‪.‬‬
‫ھﻨﺎك ﺛﻼث اﺗﺠﺎھﺎت ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﺴﻌﺮ اﻟﺴﮭﻢ‪.‬ﻓﻘﺪ ﯾﻜﻮن اﻻﺗﺠﺎه ﺗﺼﺎﻋﺪﯾﺎً‪up trend‬‬
‫أو ﺗﻨﺎزﻟﯿﺎً‪down trend‬‬
‫أو ﺟﺎﻧﺒﯿﺎً‪sideways‬‬
‫وﻋﻨﺪﻣﺎ ﯾﻜﻮن ﺳﻌﺮ اﻟﺴﮭﻢ ﺧﻼل ﻓﺘﺮة زﻣﻨﯿﺔ ﻣﻌﯿﻨﺔ ﻓﻲ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺻﻌﻮد ﻓﺄن ذﻟﻚ ﯾﻌﻮد إﻟﻰ ﻛﻮن ﻛﻤﯿﺔ اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﮭﻢ أﻛﺜﺮ ﻣﻦ ﻛﻤﯿﺔ اﻟﻌﺮض‬
‫ﺧﻼل ھﺬه اﻟﻔﺘﺮة‪.‬واﻟﺴﺒﺐ ﻓﻲ ﻛﻮن اﻟﺼﻌﻮد ﻻ ﯾﺤﺪث ﻋﻠﻰ ﺷﻜﻞ ﺧﻂ ﻣﺴﺘﻘﯿﻢ ﻣﺘﺠﮫ إﻟﻰ أﻋﻞ ﯾﻌﻮد ﻟﻜﻮن ﻛﻤﯿﺔ اﻟﻌﺮض واﻟﻄﻠﺐ ﺗﺨﺘﻠﻒ ﺑﯿﻦ ﻓﺘﺮة‬
‫وﻓﺘﺮة‪.‬‬
‫ﻓﻤﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ان ﯾﻜﻮن ﻣﻌﺪل اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﮭﻢ ﺧﻼل ‪ ٥‬أﯾﺎم إﻟﻰ ‪ ١٠‬أﯾﺎم ﻣﻼﯾﯿﻦ ﺳﮭﻢ ﻣﻘﺎﺑﻞ ﻣﻌﺪل ﻋﺮض ﺑﻜﻤﯿﺔ ‪ ٨‬ﻣﻼﯾﯿﻦ ﺳﮭﻢ‪ ،‬ﻋﻨﺪھﺎ ﻧﺠﺪ‬
‫ان اﻟﺴﮭﻢ ﯾﺘﺤﺮك ﺑﺎﺗﺠﺎه ﺗﺼﺎﻋﺪي ﺧﻼل ﺗﻠﻚ اﻷﯾﺎم اﻟﺨﻤﺴﺔ‪.‬‬
‫وﻟﻜﻦ ﺧﻼل ھﺬا اﻷﯾﺎم اﻟﺨﻤﺴﺔ ﻗﺪ ﯾﻜﻮن ھﻨﺎك ﻓﺘﺮات ﻛﺜﯿﺮة ﻛﺎﻧﺖ ﻓﯿﮭﺎ ﻛﻤﯿﺔ اﻟﻌﺮض أﻛﺜﺮ ﻣﻦ ﻛﻤﯿﺔ اﻟﻄﻠﺐ ﻣﻤﺎ أدى إﻟﻰ اﺗﺠﺎه اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ‬
‫اﻷﺳﻔﻞ‪ .‬وﻻ ﯾﻘﺼﺪ ﻣﻦ ھﺬا اﻟﻤﺜﺎل إن اﻟﻜﻤﯿﺔ ﺑﺤﺪ ذاﺗﮭﺎ ھﻲ اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪد اﻻﺗﺠﺎه ﺑﻞ إن ﻧﺴﺒﺔ ﻛﻤﯿﺔ اﻟﻄﻠﺐ إﻟﻰ ﻛﻤﯿﺔ اﻟﻌﺮض ھﻲ اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪد‬
‫اﻻﺗﺠﺎه‪.‬‬
‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‪:-‬‬
‫ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ إن ھﻨﺎك اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ أﺳﺎﻟﯿﺐ ﻟﻠﺘﺨﻄﯿﻂ اﻟﻤﺘﺨﻠﻔﺔ اﻟﻤﺘﻮﻓﺮة وﻟﻜﻦ ﻟﯿﺲ ﻣﻦ اﻟﻀﺮوري إن ھﻨﺎك ﻃﺮﯾﻘﺔ أﻓﻀﻞ ﻣﻦ اﻷﺧﺮى‪ .‬ﻟﻜﻦ ﻛﻞ‬
‫ﻃﺮﯾﻘﺔ ﻟﮭﺎ ﻣﯿﺰة ﻋﻦ اﻷﺧﺮى ﻓﻤﺜﻼ اﻹﺷﺎرات اﻟﺘﻲ ﺗﻈﮭﺮ ﻋﻠﻰ ﻣﺨﻄﻂ اﻟﺸﻤﻌﺪان ﻗﺪ ﻻ ﺗﻈﮭﺮ ﻋﻠﻰ ﻣﺨﻄﻂ اﻷﻋﻤﺪة‪.‬وﻟﻜﻦ ﻓﻲ اﻟﻨﮭﺎﯾﺔ ﺟﻤﯿﻌﮭﺎ‬
‫ﻧﻔﺲ اﻟﺒﯿﺎﻧﺎت واﻷﺳﻌﺎر وﻟﻜﻦ ﺗﺤﻠﯿﻠﮭﺎ واﺳﺘﻨﺒﺎط ﻧﺘﺎﺋﺠﮭﺎ ھﻲ اﻟﺘﻲ ﺗﻔﺼﻞ ﺑﯿﻦ اﻟﻤﺤﻠﻠﯿﻦ اﻟﻨﺎﺟﺤﻮن واﻟﻐﯿﺮ ذﻟﻚ‪.‬‬
‫أﻧﺘﮭﻰ‪ ....‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ وﺟﻮد أي ﻣﻼﺣﻈﺔ أو ﺧﻄﺄ أرﺟﻮ ﻣﺮاﺳﻠﺘﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺒﺮﯾﺪ ‪ m8li@hotmail.com‬ﺷﺎﻛﺮا ﻟﻠﺠﻤﯿﻊ ﺗﻌﺎوﻧﮭﻢ ‪ ....‬أﺑﻮ ﻣﻌﺎذ اﻟﺘﻤﯿﻤﻲ ‪‬‬