4/22/2013

Nội dung

• Các loại hình tăng trưởng

• Lập kế hoạch tài chính DN

Chương 12
TĂNG TRƯỞNG VÀ KẾ HOẠCH
TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

Đặng Thị Việt Đức- PTIT 1 Đặng Thị Việt Đức- PTIT 2

2. Tăng trưởng 2. Tăng trưởng

Khái niệm Các loại hình tăng trưởng

• Tăng trưởng quan trọng vì làm gia tăng thị trường nhờ đó • Tăng trưởng cân bằng
gia tăng lợi nhuận và giá trị DN nhanh chóng
• Tăng trưởng quá nhanh
• Chủ động về tăng trưởng DN là một nội dung quan trọng • Tăng trưởng thấp
của quản trị tài chính doanh nghiệp.

Đặng Thị Việt Đức- PTIT 3 Đặng Thị Việt Đức- PTIT 4

1
 4/22/2013

2. Tăng trưởng 2. Tăng trưởng

Tăng trưởng cân bằng Tăng trưởng quá nhanh

• Đặc điểm
– Tỷ lệ tăng trưởng danh nghĩa của giá trị gia tăng cao hơn nhiều so
với lạm phát
– Mức sử dụng nợ cân đối, tỷ lệ chi phí/doanh thu không vượt ngưỡng
cho phép
– Số dư lợi nhuận gộp đủ trang trải rủi ro kinh doanh, mức tăng vốn
lưu động, giá trị khấu hao tăng thêm…
• Xảy ra với các DN vừa và nhỏ khi sản phẩm do DN sản xuất
đang có nhu cầu cao trên thị trường.
• Đặc điểm
– Nhu cầu đầu tư mở rộng sản xuất tăng nhanh, Doanh thu tăng
nhanh
– Tồn kho dự trữ, các khoản phải thu tăng nhanh hơn doanh thu

 Do nhu cầu vốn lưu động cao, đến một lúc nào đó DN sẽ
không đủ sức tài trợ, dẫn tới căng thẳng tiền mặt

Đặng Thị Việt Đức- PTIT 5 Đặng Thị Việt Đức- PTIT 6

2. Tăng trưởng 2. Tăng trưởng

Tăng trưởng thấp Tăng trưởng và quản trị tài chính DN

• Đặc điểm Mục tiêu của doanh nghiệp

– DN có khả năng sinh lời thấp là …
– Không có khả năng đầu tư đổi mới công nghệ, không có sản phẩm
mới Đạt được mức tăng trưởng cân bằng
 nguồn nội lực bị suy giảm. DN phải tìm cách dựa vào Vì vậy…
nguồn tài trợ bên ngoài. Khi mức tăng trưởng quá cao hoặc quá thấp
Nhà quản trị tài chính phải có kế hoạch tác động

Đặng Thị Việt Đức- PTIT 7 Đặng Thị Việt Đức- PTIT 8

2
 4/22/2013

2. Tăng trưởng 2. Tăng trưởng

Định lượng mức tăng trưởng Định lượng mức tăng trưởng

• Mức tăng trưởng nội bộ (Internal Growth Rate) cho biết DN • Mức tăng trưởng cân bằng (Sustainable Growth Rate) cho
có thể tăng trưởng bao nhiêu nếu CHỈ sử dụng LN để lại để biết DN có thể tăng trưởng ở mức bao nhiêu nếu sử dụng
đầu tư mở rộng LN để lại và phát hành thêm nợ sao cho cấu trúc vốn ổn
định.

Von CSH Von CSH

Gi  Gs 
Tong TS Von CSH

Đặng Thị Việt Đức- PTIT 9 Đặng Thị Việt Đức- PTIT 10

2. Tăng trưởng
Tăng trưởng Điều chỉnh khi mức tăng trưởng ngoài cân bằng
doanh thu
Thiếu hụt tiền Đường tăng
• Khi DN ở ngoài mức tăng trưởng cân bằng  DN cần điều
trưởng cân bằng
chỉnh
• DN tác động tới 4 nhân tố
– Chính sách lợi tức
– Chính sách về cơ cấu vốn
Dư thừa tiền
– Tỷ suất LN ròng/DT
– Vòng quay tài sản (DT/TS)

Lợi suất tài sản

Đặng Thị Việt Đức- PTIT 12

3
 4/22/2013

2. Tăng trưởng 2. Tăng trưởng

Điều chỉnh khi mức tăng trưởng ngoài cân bằng Điều chỉnh khi mức tăng trưởng ngoài cân bằng

• Trường hợp 1: Tăng trưởng thực tế lớn hơn tốc độ tăng
trưởng bền vững
– Huy động vốn cổ đông mới
– Sử dụng công cụ tài chính (giảm tỷ lệ chia cổ tức- CS cổ tức, tăng
vay nợ- Đòn bảy tài chính)
– Thay đổi về hoạt động kinh doanh để kiểm soát tăng trưởng (ví dụ
đa dạng hóa sản phẩm)
– Thuê ngoài đối với các hoạt động phụ để giảm gánh nặng tài chính.
• Trường hợp 2: Tăng trưởng thực tế thấp hơn tốc độ tăng
trưởng bền vững
– DN phải cải tổ lại tổ chức
– Hoàn trả lại vốn cho các CSH thông qua việc tăng tỷ lệ thanh toán cổ
tức và mua vào chính cổ phiếu của công ty (DN không mong muốn)
– Tìm kiếm các cơ hội đầu tư khác

Đặng Thị Việt Đức- PTIT 13 Đặng Thị Việt Đức- PTIT 14

3. Kế hoạch tài chính 3. Kế hoạch tài chính

Khái niệm Các bộ phận của kế hoạch tài chính

• Bản kế hoạch tài chính là bản dự báo về các hoạt động của • 1 bản kế hoạch tài chính gồm các bộ phận:
DN trong tương lai. – Dự báo về môi trường kinh tế

• Kế hoạch tài chính là quá trình xem xét một cách có hệ – Dự báo doanh thu
thống về tương lai của DN, bao gồm xác định các mục tiêu – Bản kế hoạch của 3 bào cáo tài chính (pro formas)
chiến lược và các hành động để đạt tới mục tiêu đó. – Xác định nhu cầu tài sản
– Xác định nhu cầu tài trợ
– Kế hoạch vốn lưu động và tiền mặt

Đặng Thị Việt Đức- PTIT 15 Đặng Thị Việt Đức- PTIT 16

4
 4/22/2013

3. Kế hoạch tài chính 3. Kế hoạch tài chính

Quá trình kế hoạch tài chính Vai trò của kế hoạch tài chính

• Kế hoạch theo thời gian • Kế hoạch tài chính cho phép nhà quản trị xem xét tương tác
– Chí các quyết định thành ngắn hạn và dài hạn. và tác động của các quyết định tài chính và đầu tư
• Kế hoạch tổng thể • Cân nhắc các trường hợp hoạt động
– Kế hoạch tài chính không xem xét từng bộ phận riêng lẻ mà xem xét • Giảm thiểu rủi ro, chủ động xác định quyết định của DN theo
tổng thể hoạt động tài chính của DN như một dự án lớn.
các mục tiêu chiến lược đã xác định.
• Các kịch bản
– Đặt ra các tình huống kinh tế và lập kế hoạch theo các tình huống
ấy.
– Thường chia làm 3 trường hợp: tình huống xấu, bình thường và tốt

Đặng Thị Việt Đức- PTIT 17 Đặng Thị Việt Đức- PTIT 18

3. Kế hoạch tài chính

Mô hình kế hoạch tài chính Phương pháp % doanh thu

• Một số khoản mục thay đổi trực tiếp theo doanh thu, một số
Dữ liệu Mô hình 3 Dữ liệu khác thì không
đầu vào dự báo đầu ra

Các bảng báo

Các bảng báo
cáo tài chính hiện
cáo tài chính kế
tại
Các phương hoạch (pro formas)
 Dự báo về các
trình của mô hình  Nhu cầu tài sản
biến số chính
Nhu cầu tài trợ
(Doanh thu, lãi
Kế hoạch tiền mặt
suất…)

Đặng Thị Việt Đức- PTIT 19 Đặng Thị Việt Đức- PTIT 20

5
 4/22/2013

3. Kế hoạch tài chính 3. Kế hoạch tài chính

Phương pháp % doanh thu Phương pháp % doanh thu

• Báo cáo kết quả kinh doanh
– Chi phí có thể thay đổi trực tiếp theo DT:
• trong trường hợp này tỷ suất LN/DT không đổi
– Khấu hao và chi phí lãi vay có thể không thay đổi theo doanh thu
• Trong trường hợp này, tỷ suất LN/DT thay đổi
– Cổ tức là biến phụ thuộc vào quyết định quản trị tài chính- thông
thường không liên quan trực tiếp tới sự thày đổi của doanh thu. CS
cổ tức ảnh hưởng tới LN giữ lại của DN.
• Bảng cân đối kế toán
– Giả định tất cả các loại tài sản thay đổi trực tiếp (kế cả tài sản cố
định) theo doanh thu
– Các khoản phải trả thay đổi trực tiếp theo doanh thu
– Nợ dài hạn và vốn CSH thường không thay đổi theo DT do phụ
thuộc vào quyết định quản trị tài chính (cấu trúc vốn).
– Lợi nhuận để lại phụ thuộc vào quyết định cổ tức.

Đặng Thị Việt Đức- PTIT 21 Đặng Thị Việt Đức- PTIT 22

3. Kế hoạch tài chính 3. Kế hoạch tài chính

Phương pháp % doanh thu Phương pháp % doanh thu

Báo cáo KQKD FF dự báo Bảng cân đối kế toán FF dự báo

DT thuần dự báo tăng trưởng Tiền mặt % DT
Giá vốn hàng bán % DT Hàng tồn kho % DT
Chi phí gián tiếp %DT Các khoản phải thu % DT
Khấu hao % PPE PPE % DT
LN hoạt động kinh doanh Tính toán Các khoản phải trả % DT
Các chi phí khác % DT

Đặng Thị Việt Đức- PTIT 23 Đặng Thị Việt Đức- PTIT 24