‫ﻣﯾـدان اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾـﺔ و ﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾـر و اﻟﻌﻠوم اﻟﺗﺟﺎرﯾـﺔ‬ ‫ﺟﺎﻣﻌ ـﺔ اﻟﺟزاﺋ ـر‬

‫ﻓرع اﻟﻌﻠوم اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ) ﻣﺣﺎﺳﺑﺔ و ﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ /‬ﻧظرﯾﺔ و ﻧظم ﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ (‬ ‫ﻛﻠﯾـﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾـر‬
‫اﻟﺳﻧـﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾـﺔ ) اﻟﺳداﺳـﻲ اﻟ ارﺑـﻊ (‬ ‫ﺧﻠﯾ ـﺔ ﺗﺳﯾﯾ ـر ل م د‬

‫ﻣﻘﯾـﺎس ‪ :‬ﻣﺎﻟﯾـﺔ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ‬ ‫اﻟﺳﻧـﺔ اﻟﺟﺎﻣﻌﯾـﺔ ‪2009/2008 :‬‬

‫اﻟﺣــل اﻟﻧﻣوذﺟــﻲ ﻟﻠﺳﻠﺳﻠــﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾــﺔ‬

‫ﻣﺣـﺎور اﻟﺳﻠﺳﻠـﺔ ‪:‬‬

‫‪ ü‬أدوات اﻟﺗﺣﻠﯾـل اﻟﻣﺎﻟـﻲ )اﻟﺗﺣﻠﯾـل ﺑواﺳطـﺔ اﻟﺗوازﻧـﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ(‪.‬‬
‫‪ ü‬أدوات اﻟﺗﺣﻠﯾـل اﻟﻣﺎﻟـﻲ )اﻟﺗﺣﻠﯾـل ﺑواﺳطـﺔ اﻟﻧﺳــب اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ(‪.‬‬

‫اﻟﻔرﻗــﺔ اﻟﺑﯾداﻏوﺟﯾــﺔ ‪:‬‬

‫‪ ü‬اﻷﺳﺗـﺎذ ‪ :‬ﺧـري ﻋﺑداﻟﻧﺎﺻـر‪.‬‬

‫‪ ü‬اﻷﺳﺗـﺎذ ‪ :‬ﻟﻌﻣـش ﺣﺳ ــﺎم‪.‬‬

‫أﺟوﺑـﺔ اﻷﺳﺋﻠـﺔ اﻟﻧظرﯾـﺔ ﺣـول أدوات اﻟﺗﺣﻠﯾـل اﻟﻣﺎﻟـﻲ ‪:‬‬

‫‪ .1‬ﻣـﺎذا ﻧﻘﺻـد ﺑﺄدوات اﻟﺗﺣﻠﯾـل اﻟﻣﺎﻟـﻲ ؟‬
‫ﯾﻘﺻـد ﺑﺄدوات اﻟﺗﺣﻠﯾـل اﻟﻣﺎﻟـﻲ ﺗﻠـك اﻟطـرق و اﻟوﺳﺎﺋـل اﻟﻣﺳﺗﻌﻣﻠـﺔ ﻓـﻲ ﻋﻣﻠﯾـﺔ اﻟﺗﺣﻠﯾـل و اﻟﺗﺷﺧﯾـص ﻟﻠوﺻـول إﻟـﻰ أﺣﻛـﺎم‬
‫ﻋﻠـﻰ اﻟوﺿﻌﯾـﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳـﺔ‪.‬‬

‫‪ .2‬ﻣـﺎ ﻫـﻲ أﻫـم أﻧـواع ﻫـذﻩ اﻷدوات ؟‬

‫ﺗﻧﻘﺳـم أدوات اﻟﺗﺣﻠﯾـل اﻟﻣﺎﻟـﻲ إﻟـﻰ ﻗﺳﻣﯾـن رﺋﯾﺳﯾﯾـن ﻫﻣـﺎ ‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾــل ﺑواﺳطــﺔ اﻟﺗوازﻧــﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ و اﻟﺗﺣﻠﯾـل ﺑواﺳطـﺔ اﻟﻧﺳـب‬
‫اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ‪.‬‬

‫‪ .3‬ﻣـﺎ ﻫـﻲ ﻣؤﺷـرات اﻟﺗـوازن اﻟﻣﺎﻟـﻲ ؟‬

‫ﻫﻧـﺎك ﺛـﻼ ث ﻣؤﺷـرات أﺳﺎﺳﯾـﺔ ﻟﻠﺗـوازن اﻟﻣﺎﻟـﻲ و ﻫـﻲ ‪ :‬رأس اﻟﻣـﺎل اﻟﻌﺎﻣـل )‪ ،(FR‬اﺣﺗﯾﺎﺟـﺎت رأس اﻟﻣـﺎل اﻟﻌﺎﻣـل )‪،(BFR‬‬
‫و اﻟﺧزﯾﻧـﺔ )‪.(TR‬‬

‫‪ .4‬ﻣـﺎ ﻫـﻲ أﻫـم أﻧـواع اﻟﻧﺳـب اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ ؟‬

‫ﻫﻧـﺎك ﺳﺗـﺔ أﻧـواع رﺋﯾﺳﯾـﺔ ﻟﻠﻧﺳـب اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ و ﻫـﻲ ‪ :‬ﻧﺳـب اﻟﺗـوازن اﻟﻬﯾﻛﻠـﻲ‪ ،‬ﻧﺳـب اﻟﻣدﯾوﻧﯾـﺔ‪ ،‬ﻧﺳـب ﻗﺎﺑﻠﯾـﺔ اﻟﺗﺳدﯾـد‪ ،‬ﻧﺳـب‬
‫اﻟﺳﯾوﻟـﺔ‪ ،‬ﻧﺳـب اﻟﻣردودﯾـﺔ‪ ،‬و ﻧﺳـب اﻟـدوران‪.‬‬

‫‪ .5‬ﻫـل ﯾﻣﻛﻧﻧـﺎ اﻟﻣﻘﺎرﻧـﺔ ﺑﯾـن ﻣﯾزاﻧﯾﺗﯾـن ﻣﺧﺗﻠﻔﺗﯾـن ؟‬

‫ﻧﻌـم‪ ،‬ﯾﻣﻛﻧﻧـﺎ اﻟﻣﻘﺎرﻧـﺔ ﺑﯾـن ﻣﯾزاﻧﯾﺗﯾـن ﻣﺧﺗﻠﻔﺗﯾـن و ذﻟـك ﺑﺎﺳﺗﻌﻣـﺎل أدوات اﻟﺗﺣﻠﯾـل اﻟﻣﺎﻟـﻲ أو ﺑﺎﺳﺗﻌﻣـﺎل ﻣﯾـزان اﻟﺗﻐﯾـرات‪.‬‬

‫‪-1-‬‬
 ‫ﺣــل اﻟﺗﻣرﯾـن رﻗـم ‪ ) 01‬ﺗﺎﺑـﻊ ﻟﻠﺗﻣرﯾـن رﻗـم ‪ 01‬ﻣـن اﻟﺳﻠﺳﻠـﺔ اﻷوﻟـﻰ ( ‪:‬‬
‫‪ .1‬ﺣﺳـﺎب )‪ (FR‬و )‪ (BFR‬و )‪: (TR‬‬

‫اﻟﻧﺗﯾﺟــﺔ‬ ‫اﻟﺣﺳــﺎب‬ ‫اﻻﺳـــــم‬

‫‪152900‬‬ ‫= ) ‪( 488950 – 641850‬‬ ‫أرس اﻟﻣـﺎل اﻟﻌﺎﻣـل )‪(FR‬‬
‫‪34900 -‬‬ ‫= )‪( 76200 – 295200 ) – ( 36600 + 147500‬‬ ‫اﺣﺗﯾﺎﺟـﺎت أرس اﻟﻣـﺎل اﻟﻌﺎﻣـل )‪(BFR‬‬
‫‪187800‬‬ ‫= )‪( ( 34900 -) – 152900‬‬ ‫اﻟﺧزﯾﻧ ـﺔ )‪(TR‬‬

‫‪ .2‬ﺣﺳـﺎب ﻧﺳﺑـﺔ اﻟﺧزﯾﻧـﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾـﺔ و ﻧﺳﺑـﺔ ﻗﺎﺑﻠﯾـﺔ اﻟﺗﺳدﯾـد ‪:‬‬

‫اﻟﻧﺗﯾﺟــﺔ‬ ‫اﻟﺣﺳــﺎب‬ ‫اﻟﻧﺳﺑــﺔ‬

‫‪0.89‬‬ ‫= )‪( 295200 / 264000‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻟﺳﯾوﻟـﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾـﺔ‬
‫‪0.40‬‬ ‫= ) ‪( 937050 / 376000‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ ﻗﺎﺑﻠﯾـﺔ اﻟﺗﺳدﯾـد‬

‫‪ .3‬ﺣﺳـﺎب ﻣـدة ﺗﺳدﯾـد ﻛـل ﻣـن اﻟزﺑﺎﺋـن و اﻟﻣوردﯾـن ؟‬

‫اﻟﻧﺗﯾﺟــﺔ‬ ‫اﻟﺣﺳــﺎب‬ ‫اﻟﻧﺳﺑــﺔ‬

‫‪ 80‬ﯾــوم‬ ‫= ] ‪36450 / [ ( 4400 + (20700 + 7300)) x 90‬‬ ‫ﻣـدة ﺗﺳدﯾـد اﻟزﺑﺎﺋـن‬
‫‪ 100‬ﯾــوم‬ ‫= ] ‪68220 / [ ( 10800 + 65000) x 90‬‬ ‫ﻣـدة ﺗﺳدﯾـد اﻟﻣوردﯾـن‬

‫‪ .4‬اﻟﺗﻌﻠﯾـق ﻋﻠـﻰ اﻟﻣؤﺷـرات و اﻟﻧﺳـب اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ ﻟﻬـذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ‪:‬‬

‫رأس اﻟﻣـﺎل اﻟﻌﺎﻣـل )‪ (FR‬ﻣوﺟـب ﻫـذا ﯾﻌﻧـﻲ أن اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﺗﺣﻘـق ﺗوازﻧـﺎ إﯾﺟﺎﺑﯾـﺎ‪ ،‬إﻻ أن اﻟﻔـرق ﺑﯾـن اﻷﻣـوال اﻟداﺋﻣـﺔ و‬ ‫§‬
‫اﻷﺻـول اﻟﺛﺎﺑﺗـﺔ ﻛﺑﯾـر ﺟـدا ﻷن اﻟﺣﺎﻟـﺔ اﻟﻣﺛﻠـﻰ ﻟﻠﺗـوازن اﻟﻣﺎﻟـﻲ ﻫـﻲ أن ﺗﻐطـﻰ اﻷﺻـول اﻟﺛﺎﺑﺗـﺔ ﺑﺎﻷﻣـوال اﻟداﺋﻣـﺔ ) = ‪FR‬‬
‫‪ (0‬رﻏـم أن ﻫـذﻩ اﻟﺣﺎﻟـﺔ اﻟﻣﺛﻠـﻰ ﻧـﺎدرة اﻟﺣـدوث‪.‬‬
‫اﺣﺗﯾﺎﺟـﺎت رأس اﻟﻣـﺎل اﻟﻌﺎﻣـل )‪ (BFR‬ﺳﺎﻟـب ﻫـذا ﯾﻌﻧـﻲ أن اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﻟﯾﺳـت ﺑﺣﺎﺟـﺔ إﻟـﻰ رأﺳﻣـﺎل ﻋﺎﻣـل ﺑـل ﻟدﯾﻬـﺎ‬ ‫§‬
‫ﻓﺎﺋـض ﻓﯾـﻪ ﺗﻣـول ﺑـﻪ ﻋﻧﺎﺻرﻫـﺎ اﻷﺧـرى‪.‬‬
‫اﻟﺧزﯾﻧـﺔ )‪ (TR‬ﻣوﺟﺑـﺔ‪.‬‬ ‫§‬
‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻟﺳﯾوﻟـﺔ )اﻟﺧزﯾﻧـﺔ( اﻟﺣﺎﻟﯾـﺔ ﺗﺳـﺎوي ‪ 0.89‬و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟـﻲ ﻓﻬـﻲ ﺗﻘﺗـرب ﻣـن اﻟواﺣـد و ﻫـذﻩ اﻟﺣﺎﻟـﺔ ﻏﯾـر ﺟﯾـدة ﻷن ﻫـذﻩ‬ ‫§‬
‫اﻟﻧﺳﺑـﺔ ﻟﻬـﺎ ﺣـد أﻋﻠـﻰ و ﻫـو ‪ ،0.3‬و ﻫـذا ﻣﻌﻧـﺎﻩ أن ‪ 0.59‬ﻣـن اﻟﻘﯾـم اﻟﺟﺎﻫـزة ﯾﺟـب اﺳﺗﻌﻣﺎﻟﻬـﺎ ﻓـﻲ أﺻـول أﺧـرى‬
‫ﻟﺗﺣﻘﯾـق ﻓواﺋـد‪.‬‬
‫ﻧﺳﺑـﺔ ﻗﺎﺑﻠﯾـﺔ اﻟﺗﺳدﯾـد ﺗﺳـﺎوي ‪ 0.4‬ﻓﻬـﻲ ﺣﺳﻧـﺔ ﻷﻧﻬـﺎ ﺗﻘﺗـرب ﻣـن اﻟﻘﯾﻣـﺔ اﻟﻣﺛﻠـﻰ و ﻫـﻲ ‪0.5‬‬ ‫§‬
‫أﻣـﺎ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑـﺔ ﻟﻣـدة ﺗﺳدﯾـد اﻟزﺑﺎﺋـن و اﻟﻣوردﯾـن ﻓﻬـﻲ ﺟﯾـدة ﻷن اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﺗﺗﺣﺻـل ﻋﻠـﻰ أﻣـوال اﻟزﺑﺎﺋـن ﺧـﻼل ‪ 80‬ﯾـوم و‬ ‫§‬
‫ﺗﺳـدد أﻣـوال اﻟﻣوردﯾـن ﺧـﻼل ‪ 100‬ﯾـوم‪ ،‬ﻛﻣـﺎ أﻧﻬـﺎ ﺗﺳﺗﻔﯾـد ﻣـن ‪ 10‬أﯾـﺎم ﻓـﻲ ﻣـدة اﻟﺗﺳدﯾـد )ﺧـﻼل ‪ 90‬ﯾوم(‪.‬‬

‫‪-2-‬‬
 ‫ﺣــل اﻟﺗﻣرﯾـن رﻗـم ‪ ) 02‬ﺗﺎﺑـﻊ ﻟﻠﺗﻣرﯾـن رﻗـم ‪ 02‬ﻣـن اﻟﺳﻠﺳﻠـﺔ اﻷوﻟـﻰ ( ‪:‬‬
‫‪ .1‬ﺣﺳـﺎب )‪ (FR‬و )‪ (BFR‬و )‪: (TR‬‬

‫اﻟﻧﺗﯾﺟــﺔ‬ ‫اﻟﺣﺳــﺎب‬ ‫اﻻﺳـــــم‬

‫‪2041.5 -‬‬ ‫= ) ‪( 18840 – 16798.5‬‬ ‫أرس اﻟﻣـﺎل اﻟﻌﺎﻣـل )‪(FR‬‬
‫‪5571.5 -‬‬ ‫= ) ‪( 1100 – 13621.5 ) – ( 1810 + 5140‬‬ ‫اﺣﺗﯾﺎﺟـﺎت أرس اﻟﻣـﺎل اﻟﻌﺎﻣـل )‪(BFR‬‬
‫‪3530‬‬ ‫= )‪( ( 34900 -) – 152900‬‬ ‫اﻟﺧزﯾﻧ ـﺔ )‪(TR‬‬

‫‪ .2‬ﺣﺳـﺎب أﻫـم اﻟﻧﺳـب اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ ‪:‬‬

‫ﻣﻼﺣظـﺔ ‪ :‬ﻻﺧﺗﯾـﺎر اﻟﻧﺳـب ﻻﺑـد ﻣـن ﺗﺣدﯾـد ﻫـدف ﻣﻌﯾـن‪ ،‬ﻛﺈﻋطـﺎء ﺣﻛـم ﻋﻠـﻰ اﻟﻣدﯾوﻧﯾـﺔ أو اﻟﺳﯾوﻟـﺔ أو ﻗﺎﺑﻠﯾـﺔ اﻟﺗﺳدﯾـد أو‬
‫ﻣردودﯾـﺔ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ‪ ...‬اﻟـﺦ‪ ،‬و ﯾﻣﻛﻧﻧـﺎ ﺗﺣدﯾـد ﻫـدف ﻣـن ﺧـﻼل اﻟﺳـؤال اﻟﻣواﻟـﻲ اﻟـذي ﯾطﻠـب إﻋطـﺎء ﺣﻛـم أو أري ﺣـول‬
‫اﻟﺗﺳﯾﯾـر اﻟﻣﺎﻟـﻲ ﻓـﻲ ﻫـذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻧﺗﯾﺟــﺔ‬ ‫اﻟﺣﺳــﺎب‬ ‫اﻟﻧﺳﺑــﺔ‬

‫‪0.89‬‬ ‫= )‪( 18840 / 16798.5‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻟﺗﻣوﯾـل اﻟداﺋـم‬
‫‪0.74‬‬ ‫= )‪( 17427.5 / 12992.5‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻻﺳﺗﻘﻼﻟﯾـﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ‬
‫‪0.57‬‬ ‫= ) ‪( 30420 / 17427.5‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ ﻗﺎﺑﻠﯾـﺔ اﻟﺗﺳدﯾـد‬
‫‪0.85‬‬ ‫= ) ‪( 13621.5 / 11580‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻟﺳﯾوﻟـﺔ اﻟﻌﺎﻣـﺔ‬
‫‪0.34‬‬ ‫= ) ‪( 13621.5 / 4630‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻟﺳﯾوﻟـﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾـﺔ‬

‫‪ .3‬اﻟﺗﻌﻠﯾـق ﻋﻠـﻰ اﻟﺗﺳﯾﯾـر اﻟﻣﺎﻟـﻲ ﻓـﻲ ﻫـذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ‪:‬‬

‫ﻧﻼﺣـظ ﻣـن ﺧـﻼل اﻟﻣؤﺷـرات و اﻟﻧﺳـب اﻟﻣﺣﺳوﺑـﺔ أن ﻫـذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﻻ ﺗﺣﻘـق اﻟﺗـوازن اﻟﻣﺎﻟـﻲ اﻟﻌـﺎم‪ ،‬و ﯾﺑـدو أن ﻫﻧـﺎك‬
‫ﺧﻠـل واﺿـﺢ ﻓـﻲ اﻟﺗﺳﯾﯾـر اﻟﻣﺎﻟـﻲ ﻟﻬـذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ‪ ،‬ﻓﺎﻟﻣؤﺷـر اﻷﺳﺎﺳـﻲ ﻟﻠﺗـوازن اﻟﻣﺎﻟـﻲ اﻟﻌـﺎم ﻫـو رأس اﻟﻣـﺎل اﻟﻌﺎﻣـل )‪ (FR‬و‬
‫ﻫـو ﺳﻠﺑـﻲ ﻓـﻲ ﻫـذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ أي أن اﻷﺻـول اﻟﺛﺎﺑﺗـﺔ ﻏﯾـر ﻣﻐطـﺎة ﺑﺎﻷﻣـوال اﻟداﺋﻣـﺔ‪ ،‬ﻛﻣـﺎ أن ﻛـل اﻟﻧﺳـب اﻟﻣدروﺳـﺔ ﺧﺎرﺟـﺔ‬
‫ﻋـن ﻣﺟـﺎل اﻟﺣـﺎﻻت اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ اﻟﻌﺎدﯾـﺔ أو اﻟﺳﻠﯾﻣـﺔ ﻣـﺎ ﻋـدا ﻧﺳﺑـﺔ ﻗﺎﺑﻠﯾـﺔ اﻟﺗﺳدﯾـد و ﻧﺳﺑـﺔ اﻟﺳﯾوﻟـﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾـﺔ‪.‬‬

‫و ﺑﻧـﺎ ًء ﻋﻠـﻰ اﻟﻣؤﺷـرات و اﻟﻧﺳـب اﻟﻣدروﺳـﺔ ﻓـﺈن اﻟﺗﺳﯾﯾـر اﻟﻣﺎﻟـﻲ ﻟﻬـذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﺑﻌﯾـد ﻋـن اﻟﻘواﻋـد اﻟﻌﺎﻣـﺔ اﻟﺗـﻲ ﯾﺟـب‬
‫ﺗوﻓﯾرﻫـﺎ‪ ،‬و ﻣﺳﯾـرو ﻫـذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﻟـم ﯾﺳﺗﻐﻠـوا ﻗدراﺗﻬـم اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ اﻟﻣﺗوﻓـرة ﺟﯾـدا‪ ،‬ﻛﻣـﺎ ﻟـم ﯾﺳﺗﻐﻠـوا ﻗدراﺗﻬـم ﻋﻠـﻰ اﻻﻗﺗـراض ﻓـﻲ‬
‫ﺗوﻓﯾـر اﻟﺗـوازن اﻟﻣﺎﻟـﻲ اﻟﻣطﻠـوب‪ ،‬و ﻟذﻟـك ﯾﺟـب ﻋﻠـﻰ اﻟﻣﺳﯾرﯾـن اﻟﻣﺎﻟﯾﯾـن ﻓـﻲ ﻫـذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ إﻋـﺎدة اﻟﻧظـر ﻓـﻲ طـرق ﺗﺳﯾﯾـر و‬
‫ﻣراﻗﺑـﺔ ﻋﻧﺎﺻـر اﻟﻣﯾزاﻧﯾـﺔ ﻣـن أﺟـل ﺗﺳﯾﯾـر أﺣﺳـن‪.‬‬

‫‪-3-‬‬
 ‫ﺣــل اﻟﺗﻣرﯾـن رﻗـم ‪ ) 03‬ﺗﺎﺑـﻊ ﻟﻠﺗﻣرﯾـن رﻗـم ‪ 03‬ﻣـن اﻟﺳﻠﺳﻠـﺔ اﻷوﻟـﻰ ( ‪:‬‬
‫‪ .1‬ﺣﺳـﺎب )‪ (FR‬و )‪ (BFR‬و )‪: (TR‬‬

‫‪2008‬‬ ‫‪2007‬‬ ‫اﻻﺳـــــم‬

‫‪38790‬‬ ‫‪44915‬‬ ‫أرس اﻟﻣـﺎل اﻟﻌﺎﻣـل )‪(FR‬‬
‫‪46190‬‬ ‫‪55515‬‬ ‫اﺣﺗﯾﺎﺟـﺎت أرس اﻟﻣـﺎل اﻟﻌﺎﻣـل )‪(BFR‬‬
‫‪7400 -‬‬ ‫‪10600 -‬‬ ‫اﻟﺧزﯾﻧ ـﺔ )‪(TR‬‬

‫‪ .2‬ﺣﺳـﺎب أﻫـم اﻟﻧﺳـب اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ ‪:‬‬

‫‪2008‬‬ ‫‪2007‬‬ ‫اﻟﻧﺳﺑــﺔ‬

‫‪1.11‬‬ ‫‪1.13‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻟﺗﻣوﯾـل اﻟداﺋـم‬
‫‪0.93‬‬ ‫‪0.93‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻟﺗﻣوﯾـل اﻟذاﺗـﻲ‬
‫‪0.94‬‬ ‫‪0.92‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻻﺳﺗﻘﻼﻟﯾـﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ ‪1‬‬
‫‪0.48‬‬ ‫‪0.48‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻻﺳﺗﻘﻼﻟﯾـﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ ‪2‬‬
‫‪0.51‬‬ ‫‪0.52‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ ﻗﺎﺑﻠﯾـﺔ اﻟﺗﺳدﯾـد‬
‫‪0.48‬‬ ‫‪0.48‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ ﺳﯾوﻟـﺔ اﻷﺻـول‬
‫‪1.13‬‬ ‫‪1.16‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻟﺳﯾوﻟـﺔ اﻟﻌﺎﻣـﺔ‬
‫‪0.91‬‬ ‫‪0.94‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻟﺳﯾوﻟـﺔ اﻟﺧﺎﺻـﺔ‬
‫‪0.28‬‬ ‫‪0.28‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻟﺳﯾوﻟـﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾـﺔ‬

‫‪ .3‬اﻟﻣﻘﺎرﻧـﺔ ﺑﯾـن اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺗﯾـن )‪ (2008/2007‬ﺑﺎﺳﺗﻌﻣـﺎل ﻣﯾـزان اﻟﻣراﺟﻌـﺔ ‪:‬‬

‫اﻟﺗﻐﯾـــ ـرات‬
‫ﻣﯾزاﻧﯾــﺔ‬ ‫ﻣﯾزاﻧﯾــﺔ‬
‫اﻟﻣــوارد‬ ‫اﻻﺳﺗﻌﻣــﺎﻻت‬ ‫ﻋﻧﺎﺻـر اﻟﻣﯾزاﻧﯾـﺔ‬
‫)‪(2008‬‬ ‫)‪(2007‬‬
‫زﯾﺎدة اﻟﺧﺻوم ‪ /‬ﻧﻘص اﻷﺻول‬ ‫زﯾﺎدة اﻷﺻول ‪ /‬ﻧﻘص اﻟﺧﺻوم‬
‫اﻷﺻـــ ــــ ـول‬
‫‪-‬‬ ‫‪13400‬‬ ‫‪349730‬‬ ‫‪336330‬‬ ‫اﻷﺻـول اﻟﺛﺎﺑﺗـﺔ‬
‫‪-‬‬ ‫‪1155‬‬ ‫‪62370‬‬ ‫‪61215‬‬ ‫اﻟﻣﺧزوﻧـ ـﺎت‬
‫‪-‬‬ ‫‪4700‬‬ ‫‪258000‬‬ ‫‪253300‬‬ ‫اﻟﺣﻘـ ـ ـوق‬
‫‪-‬‬ ‫‪19255‬‬ ‫‪670100‬‬ ‫‪650845‬‬ ‫اﻟﻣﺟﻣ ـ ـوع‬
‫اﻟﺧﺻــ ـــــــوم‬
‫‪13775‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪326020‬‬ ‫‪312245‬‬ ‫اﻷﻣ ـوال اﻟﺧﺎﺻ ـﺔ‬
‫‪-‬‬ ‫‪6500‬‬ ‫‪62500‬‬ ‫‪69000‬‬ ‫اﻟدﯾـون طوﯾﻠـﺔ اﻷﺟـل‬
‫‪11980‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪281580‬‬ ‫‪269600‬‬ ‫اﻟدﯾـون ﻗﺻﯾـرة اﻷﺟـل‬
‫‪25755‬‬ ‫‪6500‬‬ ‫‪670100‬‬ ‫‪650845‬‬ ‫اﻟﻣﺟﻣـ ـوع‬

‫‪-4-‬‬
 ‫‪ .4‬اﻟﺗﻌﻠﯾـق ﻋﻠـﻰ اﻟوﺿﻌﯾـﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ ﻟﻬـذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ‪:‬‬
‫ﻣـن ﺧـﻼل أرس اﻟﻣـﺎل اﻟﻌﺎﻣـل )‪ (FR‬ﻧﻼﺣـظ أﻧـﻪ ﻣوﺟـب ﻓـﻲ اﻟﺳﻧﺗﯾـن و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟـﻲ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﻗﺎﻣـت ﺑﺗﺣﻘﯾـق اﻟﺗـوازن‬
‫اﻟﻣﺎﻟـﻲ اﻟﻌـﺎم‪ ،‬أي أﻧﻬـﺎ ﺗﻣﻛﻧـت ﻣـن ﺗﻐطﯾـﺔ أﺻوﻟﻬـﺎ اﻟﺛﺎﺑﺗـﺔ ﺑﺎﻷﻣـوال اﻟداﺋﻣـﺔ‪ ،‬إﻻ أن اﺣﺗﯾﺎﺟـﺎت أرس اﻟﻣـﺎل اﻟﻌﺎﻣـل )‪(BFR‬‬
‫ﻛـﺎن ﻣوﺟﺑـﺎ ﻓـﻲ اﻟﺳﻧﺗﯾـن أﯾﺿـﺎ و ﻫـذا ﻏﯾـر ﺟﯾـد ﻷﻧـﻪ ﻣؤﺷـر ﯾﺟـب أن ﯾﻛـون ﺳﺎﻟﺑـﺎ ﻓـﻲ اﻟﺣـﺎﻻت اﻟﺣﺳﻧـﺔ‪ ،‬أﻣـﺎ اﻟﺧزﯾﻧـﺔ ﻓﻬـﻲ‬
‫ﺳﺎﻟﺑـﺔ ﻓـﻲ اﻟﺳﻧﺗﯾـن و ﻫـذا ﯾﻌﻧـﻲ أن اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﺣﻘﻘـت ﺧﺳـﺎرة ﻣﺎﻟﯾـﺔ‪.‬‬
‫و ﻓﯾﻣـﺎ ﯾﺧـص اﻟﻧﺳـب اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ ﻓﻧﻼﺣـظ أﻧﻬـﺎ ﻣﺗﻘﺎرﺑـﺔ ﺑـل ﺗﻛـﺎد ﺗﻛـون ﻣﺗﺳﺎوﯾـﺔ ﻓـﻲ اﻟﺳﻧﺗﯾ ـن و ﻫـذا ﯾﻌﻧـﻲ ﻋـدم وﺟـود‬
‫اﺧﺗـﻼف ﻛﺑﯾـر ﻓـﻲ اﻟﺗﺳﯾﯾـر اﻟﻣﺎﻟـﻲ ﺑﯾـن اﻟﺳﻧﺗﯾـن‪ ،‬إﻻ أن ﻫـذﻩ اﻟﻧﺳـب ﻣﻧﻬـﺎ ﻣـﺎ ﻫـو ﺟﯾـد و ﻣﻧﻬـﺎ ﻣـﺎ ﻫـو ﻋﻛـس ذﻟـك‪ ،‬ﻓﻧﻼﺣـظ‬
‫أن ﻧﺳﺑـﺔ اﻟﺗﻣوﯾـل اﻟداﺋـم أﻛﺑـر ﻣـن اﻟواﺣـد و ﻫـذا ﺟﯾـد أﻣـﺎ ﻧﺳﺑـﺔ اﻟﺗﻣوﯾـل اﻟذاﺗـﻲ ﻓﻬـو أﻗـل ﻣـن اﻟواﺣـد و ﻫـذا ﺳﯾـﺊ‪ ،‬ﻛﻣـﺎ أن‬
‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻻﺳﺗﻘﻼﻟﯾـﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ دون اﻟﻣﺳﺗـوى اﻟﻣطﻠـوب رﻏـم أن ﻧﺳﺑـﺔ ﻗﺎﺑﻠﯾـﺔ اﻟﺗﺳدﯾـد ﺟﯾـدة‪.‬‬
‫و ﻋﻠـﻰ اﻟﻌﻣـوم و ﻣـن ﺧـﻼل اﻟﺗﺣﻠﯾـل اﻟﻣﺎﻟـﻲ ﻟﻬـذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﺑﺎﺳﺗﺧـدام اﻟﺗوازﻧـﺎت و اﻟﻧﺳـب اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ ﻧﻼﺣـظ أن‬
‫اﻟوﺿﻌﯾـﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳـﺔ ﺗﻌﺎﻧـﻲ ﻣـن اﺿطراﺑـﺎت و اﺧﺗـﻼﻻت وظﯾﻔﯾـﺔ و ﻫﯾﻛﻠﯾـﺔ ﺧﺎﺻـﺔ أن ﺧزﯾﻧـﺔ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﻛﺎﻧـت ﺳﺎﻟﺑـﺔ‬
‫ﻓـﻲ اﻟﺳﻧﺗﯾـن ﻣﻌـﺎ‪ ،‬و ﻫـذا ﻣـﺎ ﯾﻘودﻧـﺎ إﻟـﻰ اﻟﺣﻛـم ﻋﻠـﻰ اﻟوﺿﻌﯾـﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳـﺔ ﻋﻠـﻰ أﻧﻬـﺎ وﺿﻌﯾـﺔ ﺳﯾﺋـﺔ ﯾﺟـب ﻣﻌﺎﻟﺟﺗﻬـﺎ‬
‫ﺑﻣراﺟﻌـﺔ اﻟﺳﯾﺎﺳـﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ اﻟﻣﺗﺑﻌـﺔ‪.‬‬

‫‪-5-‬‬
 ‫ﺣــل اﻟﺗﻣرﯾـن رﻗـم ‪: 04‬‬
‫‪ .1‬ﺣﺳـﺎب )‪ (FR‬و )‪ (BFR‬و )‪: (TR‬‬

‫‪2006‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫اﻻﺳـــــم‬

‫‪39980‬‬ ‫‪23115‬‬ ‫‪8724 -‬‬ ‫أرس اﻟﻣـﺎل اﻟﻌﺎﻣـل )‪(FR‬‬
‫‪200 -‬‬ ‫‪27182 -‬‬ ‫‪9406 -‬‬ ‫اﺣﺗﯾﺎﺟـﺎت أرس اﻟﻣـﺎل اﻟﻌﺎﻣـل )‪(BFR‬‬
‫‪40180‬‬ ‫‪50297‬‬ ‫‪682‬‬ ‫اﻟﺧزﯾﻧ ـﺔ )‪(TR‬‬

‫‪ .2‬ﺣﺳـﺎب أﻫـم اﻟﻧﺳـب اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ ‪:‬‬

‫‪2006‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫اﻟﻧﺳﺑــﺔ‬

‫‪2.14‬‬ ‫‪1.60‬‬ ‫‪0.51‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻟﺗﻣوﯾـل اﻟداﺋـم‬
‫‪1.22‬‬ ‫‪0.76‬‬ ‫‪0.51‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻟﺗﻣوﯾـل اﻟذاﺗـﻲ‬
‫‪0.61‬‬ ‫‪0.44‬‬ ‫‪0.42‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻻﺳﺗﻘﻼﻟﯾـﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ ‪1‬‬
‫‪0.38‬‬ ‫‪0.30‬‬ ‫‪0.29‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻻﺳﺗﻘﻼﻟﯾـﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ ‪2‬‬
‫‪0.61‬‬ ‫‪0.69‬‬ ‫‪0.70‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ ﻗﺎﺑﻠﯾـﺔ اﻟﺗﺳدﯾـد‬
‫‪0.69‬‬ ‫‪0.60‬‬ ‫‪0.42‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ ﺳﯾوﻟـﺔ اﻷﺻـول‬
‫‪2.07‬‬ ‫‪1.69‬‬ ‫‪0.60‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻟﺳﯾوﻟـﺔ اﻟﻌﺎﻣـﺔ‬
‫‪2.06‬‬ ‫‪1.68‬‬ ‫‪0.60‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻟﺳﯾوﻟـﺔ اﻟﺧﺎﺻـﺔ‬
‫‪1.14‬‬ ‫‪1.57‬‬ ‫‪0.14‬‬ ‫ﻧﺳﺑـﺔ اﻟﺳﯾوﻟـﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾـﺔ‬

‫‪ .3‬اﻟﺗﻌﻠﯾـق ﻋﻠـﻰ اﻟﺳﯾﺎﺳـﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ اﻟﻣﺗﺑﻌـﺔ ﻣـن طـرف ﻣؤﺳﺳـﺔ ﻣوﺑﯾﻠﯾـس ‪:‬‬
‫ﻣـن ﺧـﻼل رأس اﻟﻣـﺎل اﻟﻌﺎﻣـل )‪ (FR‬ﻧﻼﺣـظ أﻧـﻪ ﺳﺎﻟـب ﻓـﻲ اﻟﺳﻧـﺔ اﻷوﻟـﻰ و ﻫـذا ﯾﻌﻧـﻲ وﺟـود ﺧﻠـل ﻓـﻲ اﻟﺗـوازن اﻟﻣﺎﻟـﻲ‬
‫اﻟﻌـﺎم أي أن اﻷﺻـول اﻟﺛﺎﺑﺗـﺔ ﻏﯾـر ﻣﻐطـﺎة ﺑﺎﻷﻣـوال اﻟداﺋﻣـﺔ‪ ،‬ﺑﯾﻧﻣـﺎ ﻧﻼﺣـظ أن رأس اﻟﻣـﺎل اﻟﻌﺎﻣـل ﻣوﺟـب ﻓـﻲ ﺳﻧﺗـﻲ ‪2005‬‬
‫و ‪ 2006‬و ﻫـذا ﺟﯾـد‪ ،‬و ﻓﯾﻣـﺎ ﯾﺧـص اﺣﺗﯾﺎﺟـﺎت رأس اﻟﻣـﺎل اﻟﻌﺎﻣـل ﻓﻬـو ﺳﺎﻟـب ﻓـﻲ اﻟﺳﻧـوات اﻟﺛـﻼث و ﻫـذا ﺟﯾـد ﻷن ﻣـوارد‬
‫اﻟـدورات اﻻﺳﺗﻐﻼﻟﯾـﺔ أﻛﺛـر ﻣـن اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬـﺎ‪ ،‬أﻣـﺎ اﻟﺧزﯾﻧـﺔ ﻓرﻏـم أﻧﻬـﺎ ﻣوﺟﺑـﺔ ﺧـﻼل اﻟﺳﻧـوات اﻟﺛـﻼث إﻻ أن ﻫﻧـﺎك ﺗﻔـﺎوت و‬
‫ﺗذﺑـذب واﺿـﺢ ﻓـﻲ اﻟﻘﯾـم‪.‬‬

‫و ﻣـن ﺧـﻼل اﻟﻧﺳـب اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ ﯾﺑـدو أن ﻫﻧـﺎك ﻧﺳـب ﺗﺷﯾـر إﻟـﻰ اﻟﺣﺎﻟـﺔ اﻟﺣﺳﻧـﺔ و أﺧـرى ﺗﺷﯾـر إﻟـﻰ ﻋﻛـس ذﻟـك‪ ،‬و ذﻟـك‬
‫ﻧﺎﺗـﺞ ﻋـن ﺗﻐﯾـر اﻟﺳﯾﺎﺳـﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ ﻣـن ﺳﻧـﺔ إﻟـﻰ أﺧـرى و ﻛـذا إﻟـﻰ اﻟﻣﻧﺎﻓﺳـﺔ اﻟﺣـﺎدة اﻟﺗـﻲ ﺷﻬدﺗﻬـﺎ ﻣؤﺳﺳـﺔ ﻣوﺑﯾﻠﯾـس ﺧـﻼل‬
‫ﺗﻠـك اﻟﻔﺗـرة و ﻫـو اﻟﻌﺎﻣـل اﻟـذي ﯾـؤدي إﻟـﻰ اﻟﺗﺄﺛﯾـر ﻋﻠـﻰ اﻟوظﯾﻔـﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳـﺔ ﺧﺎﺻـﺔ ﻓﯾﻣـﺎ ﯾﺧـص اﻟدﯾـون‪.‬‬

‫‪-6-‬‬