SOAL Assume that it is now January 1, 2017. Wayne-Martin Electric Inc.

(WME) has developed a solar panel capable of ge

the market. As a result, WME is expected to experience a 15% annual growth rate for the next 5 years. Other firm
WME’s growth rate will slow to 5% per year indefinitely. Stockholders require a return of 12% on WME’s stock. The
per share.

A Calculate WME’s expected dividends for 2016, 2017, 2018, 2019 and 2020

Year Devidends $ Annual Growth

2015 1.75
2016 15%
2017 15%
2018 15%
2019 15%
2020 15%

B Calculate the value of the stock today, Pˆ0 . Proceed by finding the present value of the dividends expected at the e
stock price that should exist at the end of 2020. The year end 2020 stock price can be found by using the constant
must use the dividend expected in 2021, which is 5% greater than the 2020 dividend.

Year Devidends $ FVIF - 12%

2016 2.01 1.1200
2017 2.31 1.2544
2018 2.66 1.4049
2019 3.06 1.5735
2020 3.52 1.7623
2021 3.70
Price at 2020 52.80
Value of Stock Today

C Calculate the expected dividend yield (D1/P0), capital gains yield, and total return (dividend yield plus capital gains
capital gains yield is equal to the total return minus the dividend yield.) Then calculate these same three yields for 2

Year Devidends $ FVIF - 12%

2016 2.01 1.1200
2017 2.31 1.2544
2018 2.66 1.4049
2019 3.06 1.5735
 2020 3.52 1.7623
2021 3.70
Price at 2020 52.80
Value of Stock Today

Devidends 2016 2.01

Value of Stock 39.44
Expected Devidend Yield 2016 0.0510
Expected Devidend Yield 2016 % 5.10%

Expected Return 12.00%

Expected Dividend Yield 5.10%
Capital Gain Yield 2016 6.90%

Expected Dividend Yield 5.10%

Capital Gain Yield 6.90%
Total Expected Return 2016 12.00%

Dividends 2021 3.70

Value of Stock 2020 52.80
Expected Dividend Yield 2021 7.00%

Expected Return 12.00%

Expected Dividend Yield 2021 7.00%
Capital Gain Yield 2021 5.00%
 Expected Dividend Yield 2021 7.00%
Capital Gain Yield 2021 5.00%
Total Expected Return 2021 12.00%

D How might an investor’s tax situation affect his or her decision to purchase stocks of companies in the early stage
more mature firms? When does WME’s stock become “mature” for purposes of this question? 
Pengaruh terhadap keputusan membeli saham pada saat saham perusahaan tersebut mature adalah
sebagai berikut :
1). Faktor utama yang mempengaruhi individu memilih berinvestasi di sekuritas pada saat kondisi
perusahaan sedang tumbuh adalah pemberian keuntungan yang tinggi dari investasi lainnya, karena
pada fase tersebut kondisi perusahaan sangat berisiko. Pada tahun 2020 saham perusahaan ini akan
akan menjadi sangat baik (mature)

2). Investor mayoritas memilih investasi dalam sekuritas karena memberikan keuntungan yang tinggi
3). Pada tahap pertumbuhan, Investor akan mengejar prospek pertumbuhan porftolio investasinya
pada sekuritas karena dapat menghasilkan keuntungan pengembalian yang tinggi

Oleh karena itu, Investor akan berinvestasi pada posisi saham yang sedang tumbuh karena memiliki
pengembalian yang tinggi dan di ketahui bahwa saham perusahaan tersebut akan menjadi sangat
mature pada tahun 2020.

E Suppose your boss tells you she believes that WME’s annual growth rate will be only 12% during the next 5 years
any calculations, what general effect would these growth rate changes have on the price of WME’s stock?

Tingkat pertumbuhan dividen dan harga saham adalah memiliki hubungan langsung. Harga saham didasarkan pada
pertumbuhan dividen lebih rendah, maka jumlah dividen juga akan semakin rendah. Logikanya, harga saham juga a

F Suppose your boss also tells you that she regardsWME as being quite risky and that she believes the required rat
determine how the higher required rate of return would affect the price of the stock, the capital gains yield, and

Hubungan antara tingkat pengembalian yang disyaratkan dengan harga saham adalah berbanding terbalik. Sebaga
turun. Dalam hal ini, tingkat pengembalian yang dibutuhkan meningkat menjadi 14% dari 12%. Ini akan mengakiba
bahwa hasil dividen sama dengan (D1/P0). Kita tahu bahwa P0 menurun, Jika P0 menurun maka (D1/P0) akan men
meningkat, setidaknya dalam jangka pendek. Sedangkan imbal hasil capital gain jangka panjang akan menurun kar
4%. Perubahan imbal hasil capital gain jangka pendek tidak dapat ditentukan tanpa melakukan perhitungan, karena
tidak dapat diimbangi dengan peningkatan hasil dividen.
. (WME) has developed a solar panel capable of generating 200% more electricity than any other solar panel currently on
nual growth rate for the next 5 years. Other firms will have developed comparable technology by the end of 5 years, and
lders require a return of 12% on WME’s stock. The most recent annual dividend (D0), which was paid yesterday, was $1.75

Expected Devidends $
1.75
2.01
2.31
2.66
3.06
3.52

he present value of the dividends expected at the end of 2016, 2017, 2018, 2019 and 2020 plus the present value of the
20 stock price can be found by using the constant growth equation. Notice that to find the December 31, 2020, price, you
n the 2020 dividend.

PV of Devidends $
1.80
1.85
1.89
1.95
2.00

29.96
39.44

and total return (dividend yield plus capital gains yield) expected for 2016. (Assume that Pˆ0=P0 and recognize that the
yield.) Then calculate these same three yields for 2021.

PV of Devidends $
1.80
1.85
1.89
1.95
2.00

29.96
39.44
o purchase stocks of companies in the early stages of their lives, when they are growing rapidly, versus stocks of older,
for purposes of this question? 
perusahaan tersebut mature adalah
asi di sekuritas pada saat kondisi
tinggi dari investasi lainnya, karena
un 2020 saham perusahaan ini akan
memberikan keuntungan yang tinggi
rtumbuhan porftolio investasinya
alian yang tinggi
jika investor ingin menunda pembayaran pajak, maka investor akan memilih dividen
rendah dan saham pertumbuhan tinggi daripada dividen tinggi dan saham
pertumbuhan rendah dengan tingkat pengembalian yang sama. Investor akan
mendapatkan tingkat pengembalian yang sama pada kedua saham, tetapi akan
memiliki penghematan pajak untuk yang pertama karena pendapatan dividen lebih
rendah dan pembayaran pajak dapat ditunda sehingga menguntungkan permodalan
(dapat ditunda pembayaran pajaknya), sementara itu secara pengembalian
jumlahnya sama. Saham WME menjadi mature ketika tingkat pertumbuhan yang
tidak normal menjadi normal. Dalam hal ini, tingkat pertumbuhan melambat hingga
konstan 5% pada akhir tahun 2021

ng sedang tumbuh karena memiliki

aan tersebut akan menjadi sangat

wth rate will be only 12% during the next 5 years and that the firm’s long-run growth rate will be only 4%. Without doing
hanges have on the price of WME’s stock?

hubungan langsung. Harga saham didasarkan pada aliran dividen atau arus kas masa depan. Jika
an semakin rendah. Logikanya, harga saham juga akan lebih rendah.

quite risky and that she believes the required rate of return should be 14%, not 12%. Without doing any calculations,
he price of the stock, the capital gains yield, and the dividend yield. Again, assume that the long-run growth rate is 4%.

harga saham adalah berbanding terbalik. Sebagai tingkat kenaikan yang disyaratkan, harga saham
ingkat menjadi 14% dari 12%. Ini akan mengakibatkan penurunan harga saham. Sekarang, ingat
enurun, Jika P0 menurun maka (D1/P0) akan meningkat. Dengan demikian, imbal hasil dividen akan
asil capital gain jangka panjang akan menurun karena tingkat pertumbuhan turun dari 6% menjadi
ditentukan tanpa melakukan perhitungan, karena kenaikan imbal hasil yang dibutuhkan dapat atau
 Rates of Return
Year A B
2010 -18.00% -14.50%
2011 33.00% 21.80%
2012 15.00% 30.50%
2013 -0.50% -7.60%
2014 27.00% 26.30%
Sum 56.50% 56.50%

A Calculate the average rate of return for each stock during the period 2010 through 2014

Sum of Value of Stocks A 56.50%

number of Stock 5
Average rate of return A 11.30%

Sum of Value of Stocks B 56.50%

number of Stock 5
Average rate of return B 11.30%

B Assume that someone held a portfolio consisting of 50% of Stock A and 50% of Stock B. What
would the realized rate of return on the portfolio have been each year?

Rates of Return
Year A B A+B
2010 -18.00% -14.50% -32.50%
2011 33.00% 21.80% 54.80%
2012 15.00% 30.50% 45.50%
2013 -0.50% -7.60% -8.10%
2014 27.00% 26.30% 53.30%
Sum 56.50% 56.50% 113.00%

Sum of Value of Portfolio 56.50%

number of Stock 5
Average rate of return Portfolio 11.30%

C Calculate the standard deviation of returns for each stock and for the portfolio.
 Rates of Return
Year A B Portfolio
2010 -18.00% -14.50% -16.25%
2011 33.00% 21.80% 27.40%
2012 15.00% 30.50% 22.75%
2013 -0.50% -7.60% -4.05%
2014 27.00% 26.30% 26.65%
Average Return
Total Variance
Standar Deviasi
Standar Deviasi %

D Calculate the coefficient of variation for each stock and for the portfolio

Rates of Return
Year A B Portfolio
2010 -18.00% -14.50% -16.25%
2011 33.00% 21.80% 27.40%
2012 15.00% 30.50% 22.75%
2013 -0.50% -7.60% -4.05%
2014 27.00% 26.30% 26.65%
Average Return
Total Variance
Standar Deviasi
Standar Deviasi %
Coefficient of variation

E Assuming you are a risk-averse investor, would you prefer to hold Stock A, Stock B, or the portfolio? Why?

Seorang investor yang menghindari risiko akan lebih memilih untuk memegang portofolio karena memiliki
coefficient of variation terendah ( 1,78) karena coefficient of variation mengukur risiko yang diasumsikan per
pengembalian. Pada kasus ini, tingkat pengembalian rata-rata (average ruturn) adalah sama (11,30%) untuk ke
opsi, tetapi opsi portofolio memiliki Standar deviasi yang lebih kecil (0,2013), sehingga menghasilkan coefficien
variation yang lebih kecil dan menunjukkan bahwa portofolio memiliki risiko yang lebih kecil dibandingkan den
Saham A atau Saham B.
Portfolio
-16.25%
27.40%
22.75%
-4.05%
26.65%
56.50%
 Square of Returns
A B Portfolio
8.58% 6.66% 7.59%
4.71% 1.10% 2.59%
0.14% 3.69% 1.31%
1.39% 3.57% 2.36%
2.46% 2.25% 2.36%
11.30% 11.30% 11.30%
0.1729 0.1727 0.1621
0.2079 0.2078 0.2013
20.79% 20.78% 20.13%

Square of Returns
A B Portfolio
8.58% 6.66% 7.59%
4.71% 1.10% 2.59%
0.14% 3.69% 1.31%
1.39% 3.57% 2.36%
2.46% 2.25% 2.36%
11.30% 11.30% 11.30%
0.1729 0.1727 0.1621
0.2079 0.2078 0.2013
20.79% 20.78% 20.13%
1.84 1.84 1.78

, or the portfolio? Why?

portofolio karena memiliki

siko yang diasumsikan per unit
ah sama (11,30%) untuk ketiga
gga menghasilkan coefficient of
ebih kecil dibandingkan dengan