УНИВЕРСИТЕТ ЗА НАЦИОНАЛНО И СВЕТОВНО СТОПАНСТВО

ФАКУЛТЕТ „БИЗНЕС“

Катедра „Индустриален бизнес“

Курсова работа(реферат)
по

Инвестиционни проекти

за оценка на инвестиционен проект

Студент (група): Соня Гарева, ф.н.16111375, гр.1721

Гергана Проданова, ф.н. 16111388, гр.1720

Вариант на заданието: В2

София, 2019г.
 Разработен е инвестиционен проект за диверсификация на бизнеса и изграждане
на нова бизнес структура – дъщерна фирма (бизнес организация) от фирма – майка,
която е инвеститор на обекта.

I. Срок на икономически живот

А. Методически указания

Срокът на икономически живот на един инвестиционен проект (Тиж) е периода,

през който се оползотворява в най-пълна степен потенциала на идеята заложена в
същия инвестиционен проект и се проявяват ефектите от направената инвестиция.

Оценяването, сравняването и класирането на инвестиционните проекти се

осъществява на базата на този срок.

 Определяне на продължителността на икономическия живот на

проекта.

Тиж = Тс + Те
където:

 Тиж е срок на икономически живот на инв.проект;

 Тс – период на инвестиране (изграждане на реалния актив)
 Те – пускане в експлоатация

Б. Изчисления в проекта

В2 = Тиж = 4+11 = 15г.

II. Изчисляване на инвестициите (обща сума на еднократния разход)

А. Методически указания

Еднократни разходи (инвестиционни разходи) са разходите за изграждане на

инвестиционния обект, които се правят еднократно с цел (оглед) получаване на
повтарящ се ефект за дълъг (продължителен) период от време.

Те включват всички разходи необходими за изпълнение на инвестиционния проект.

Могат да бъдат както предстоящи (нови) инвестиции, така и минали инвестиции.

Обхващат както инвестиции в разглеждания обект, така и инвестиции в други обекти и
отрасли.

В състава на еднократните разходи се включват:

1) Преки инвестиции за проекта

2) Съпътстващи инвестиции
3) Свързани инвестиции
4) ДМА на инвеститора, които се предвижда да се използват в инв.проект
5) Съществуващи ДМА, които ще се използват в инв.проект
6) Инвестиции за покриване недостига на средства за замяна на съществуващите
активи преди края на срока на ик.живот на проекта
7) ДМА на инвеститора, които трябва да се ликвидират, за да се осъществи
инв.проект.
8) Инвестиции в оборотни средства

Методи за приблизително определяне на еднократни разходи

1) Метод на аналогията
2) Метод на функционалните единици
3) Метод на дисконтираните парични потоци
4) Метод на чистата стойност на активите
5) Метод на ликвидационната стойност

Б. Изчисления в проекта

2.1. Преки инвестиции: за машини и съоръжения, сгради – 34 750 000лв.

2.2. Съпътстващи инвестиции: предназначени за изграждане на инфраструктура –

250 000лв.

2.3. Свързани инвестиции: осигуряване на нормално снабдяване със суровини,

материали и енергия

 Определяне на инвестициите за увеличаване на капацитета на фирмата

доставчик на суровини и материали. Изчисленията се правят по метода на
аналогията по следната формула:

I = ∆Q.k,
където:

I – са инвестиции за увеличаване на капацитета;

∆Q – прираст на капацитета в натурални единици;
k – специфичните (относителни) инвестиции за осигуряване прираст на
капацитета прираст с единица, в левове;
а) I = 300 000 х 5 = 1 500 000лв.

б) Размер на безлихвеният кредит, предоставен от фирмата-майка, за 5 год.

50% х 1 500 000 = 750 000лв. (PV – настояща стойност)

в) пропуснат доход от свързаните инвестиции:

Пропуснат доход = FV – PV, където:

FV – бъдеща стойност; PV – настояща стойност;

Проп.доход = FV – PV = PV.(1+r) n – PV
Пропуснатият доход е размера на свързаните инвестиции, който трябва да бъде
калкулиран в обща сума на еднократните разходи.
5
750 000 x (1+0, 1) - 750 000 = 457 882, 5 лв. – обем на свързани инвестиции

2.4. Разходи за ликвидиране на обекти

Вечна рента + момента на настъпване на вечна рента

C
PVp = r , където:
С – постоянна сума, изплащана или получавана всяка година;

r - норма на доходност, част от 0,1.

50 000
PVp = = 500 000лв. (стойност на ликвидираните обекти)
0,10

50 000 + 500 000 = 550 000лв. (разходи за ликвидирани обекти)

2.5. Инвестиции в оборотни средства

Това са разходи за създаване на първоначални запаси от суровини и материали,

амбалаж, резервни части и други.

2.5.1.Инвестиции в оборотни средства за запас от суровини.

Средства в запас от суровини = Ссд.(Тзт+Тзг), където:

Ссд – средно дневна потребност от суровини (в левове);

Тзт – норма на оборотни средства в текущ запас, изразява се в дни на
осигуреност;
 Тзг – норма на оборотни средства в гаранционен запас, изразява се в дни на
осигуреност;

Среднодневен разход на основни суровини = 300 000лв.

Норма на оборотни средства в текущ запас = 3 дни
Гаранционен запас, % от текущия запас = 50%
Тзг = 50% х 3дни = 1,5 дни

300 000 х (3+1, 5) = 1 350 000лв. (средства запас от суровини)

2.5.2. Инвестиции за създаване на запаси от резервни части

Резервни части, % от стойността на машините и съоръженията = 3%

Машини и съоръжения = 26 000 000лв.

26 000 000 х 3% = 780 000лв. (резервни части)

2.5.3. Общо инвестиции в оборотни средства

Таблица 1

№ Елементи на оборотни средства II вариант (в лв.)

1 Суровини и материали 1 350 000
2 Резервни части 780 000
3 Амбалаж 700 000
4 Горива 225 000
5 Парични средства 250 000
Обща сума 3 305 000

2.6. Еднократни разходи

2.6.1. Обща сума на еднократни разходи

Таблица 2

№ Елементи на еднократни разходи II вариант (в лв.)

1 Преки инвестиции 34 750 000
2 Съпътстващи инвестиции 250 000
3 Свързани инвестиции 457 882
4 Разходи за ликвидирани обекти 550 000
5 Инвестиции в оборотни средства 3 305 000
Обща сума 39 312 882
2.6.2 Разпределение на еднократни разходи по години Тиж

Таблица 3
 Години от ик.живот Дял от обща сума (в %), Еднократни р-ди по години (в лв.)
II вариант
0 8 3 145 030,56
1 20 7 862 576,4
2 20 7 862 576,4
3 20 7 862 576,4
4 30,84 12 124 092,81
5 1,16 456 029,4312
Общо 100 39 312 882

2.7. Отчетна стойност на ДА

2.7.1. Сума на еднократните разходи, които не влизат в отчетната стойност

на ДА

Таблица 4

№ Еднокр.р-ди, които не се включват в отчетна ст-ст на ДА Стойност (в лв.)

II вариант
1 Свързани инвестиции 457 882
2 Разходи за инвеститорски контрол 25 000
3 Разходи за подготовка на кадри 50 000
4 Инвестиции в оборотни средства 3 305 000
Обща сума 3 837 882

2.7.2. Отчетна стойност на ДА

Отч.стойност ДА = ∑EP общо - ∑ЕРнос , където:

EPобщо са общата сума на еднократните разходи (цялата направена инвестиция)

EPнос - сума на еднократните разходи, които не влизат в отчетната стойност

39 312 882 – 3 837 882 = 35 475 000лв. (отчетна стойност ДА)

III. Производствена програма и обем на продажбите

А. Методически указания

Производствената програма на фирмата показва количеството продукция по

определена номенклатура, асортимент и качество, което се предвижда да се произведе
и реализира за определен период от време (обикновено 1 год.)

Разработването на производствената програма е важен елемент на инвестиционния

проект, защото от нея зависят останалите негови параметри (суровини, материали,
персонал, машини и съоръжения и т.н.)
 Производствената програма зависи от количеството продукция, което фирмата може да
продаде на целевия пазар, като прогнозира търсенето и нивото на конкуренцията.

ПП е свързана с производствения капацитет на фирмата.

Производствения капацитет на фирмата е максимално възможният годишен (или

денонощен) обем на произвеждана продукция (по номенклатура, асортимент и
качество), което може да достигне, при рационално използване на ДАФ, КАФ,
трудовите и финансовите ресурси и съвременната организация на производството и
труда.

ПК на фирмата трябва да бъде по-голям или поне равен на разработената ПП.

1. ПКф = ПП (100% натоварване на мощностите);

2. ПКф > ПП (резерв 5-10%)

3. ПКф < ПП

- изграждане на нови производствени мощности през отчетния период;

- аутсорсинг (консигнация) във фирми субконтрактори.

Б. Изчисления по проекта

Приема се, че производствената програма на новото предприятие е равна на

обема на възможните продажби на вътрешния и на външния пазар.

Възможният обем продажби на съответния пазар е произведение от обема на пазара (в

тона) и пазарния дял (%).

Производственият обем е сбор от възможният обем продажби на вътрешния пазар и

възможният обем продажби на външния пазар.

 Мощност на комбината, хил.т/годишно (служи като контролно число) – 550 

Таблица 5 – В2

Годин Вътрешен пазар Външен пазар Производствен

а от обем (в натура)
Тиж Обем (в Пазаре Възможен Обем (в Пазарен Възможен
натурален н дял (в обем натурален дял (в обем
измерител %) продажби (в измерител) %) продажби (в
) тонове) тонове)
5 605 60 36 300 2000 2 4000 40 300
6 600 70 42 000 2500 2 5000 47 000
7 600 75 45 000 2500 3 7500 52 500
8 600 75 45 000 2500 3 7500 52 500
9 600 75 45 000 2500 3 7500 52 500
10 600 75 45 000 2500 3 7500 52 500
11 600 75 45 000 2500 3 7500 52 500
12 600 75 45 000 2500 3 7500 52 500
13 600 75 45 000 2500 3 7500 52 500
14 400 75 30 000 1500 2 3000 33 000
15 250 70 17 500 1000 1 1000 18 500
Общо: 506 300

Производствена програма – 506 300 хил.т

Производствена мощност – 550 хил.т/год.

ПП за I-ви и II-ри вариант е една и съща, като по този начин се удовлетворява,

условието за съпоставимост на два заедно изключващи се варианта на един
инвестиционен проект. От табл.5 се вижда, че е спазено условието, заложеното
максимално количество ПП по години да не надвишава производствения капацитет на
фирмата.

IV. Разходи по производството (без разходи по износа)

А. Методически указания

За да се направят необходимите изчисления ще се използва Метода на равновесната

точка.

Методът се основава на зависимостта, която съществува между печалбата и обема на

производството, т.е. равнището на условно постоянните и основно променливите
разходи от една страна и цената, по която се реализира продукцията от друга страна.

Прилага се в следната последователност:

1. Определяне на променливите

Р – цена на продукцията (лв./бр.)

V – условно променливи разходи в единица продукция

F – условно постоянни разходи за целия обем на продукцията

t – период (година)

2.Определяне на равновесната точка по отношение на обема на продажбите в

натура

F
Qpm = P−V , където Qpm е обема на продажбите в натура в равновесната точка

Б. Изчисления в проекта

4.1. Общо постоянни и променливи разходи (без амортизации), хил.лв.– 26 200

 Променливи разходи по производството (лв./тон) – 39

Q -> 40 300 x 39% = 15 717 променливи р-ди

F = 26 200 – 15 717 = 10 483 постоянни р-ди

F 10 483
Qpm = = 550 =
P−V P−39

39 * x = 550

550
x= = 14,10% (зона на сигурност)
39

4.2. Разходи за амортизация

Активите в инвестиционния проект се амортизират по три метода:

 Линеен метод – 20% от общата стойност на амортизираните активи

 Метод „сума на числата“ – 35% от общата стойност на амортизираните активи
 Константно-дегресивен метод – 45% от общата стойност на амортизираните
активи
Срокът на амортизацията е 10год.

4.2.1. Амортизация на активи по линеен метод

100
Нам(л) = Т ам в%

.
Акам(л) = Асам(л) Нам(л) , където:

Там - амортизационен срок;

Нам(л) – амортизационна норма;
Акам(л) – амортизационна квота;
Асам(л) – стойност на амортизируемите активи.
100
Нам(л) = 10 = 10% (аморт.норма)

Асам(л) = Ас (отчетна стойност на ДА - земя) х 20%

Ас = 35 475 000 – 2 175 000 = 33 300 000лв.
Асам(л) = 33 300 000 х 20% = 6 660 000лв. (аморт.активи)
 Акам(л) = 6 660 000 х 10% = 666 000лв. (аморт.квота)
4.2.2. Амортизация на активи по метода „сума на числата“

Асам(Σч) = Ас (отчетна стойност на ДА - земя) х 35%

Асам(Σч) = 33 300 000 х 35% = 11 655 000лв. (аморт.активи по Σч)
Таблица 6 – по метод „Сума на числата“

Година на Поредна Стойност на Амортизационн Амортизационна

проекта година от амортизационните а норма квота (в лв.)
срока на активи (в лв.) (прогресивен)
амортизация
1 1 11 655 000 (1/55) = 0,02 233 100
2 2 11 655 000 (2/55) = 0,04 466 200
3 3 11 655 000 (3/55) = 0,05 582 750
4 4 11 655 000 (4/55) = 0,07 815 850
5 5 11 655 000 (5/55) = 0,09 1 048 950
6 6 11 655 000 (6/55) = 0,11 1 282 050
7 7 11 655 000 (7/55) = 0,13 1 515 150
8 8 11 655 000 (8/55) = 0,15 1 748 250
9 9 11 655 000 (9/55) = 0,16 1 864 800
10 10 11 655 000 (10/55)= 0,18 2 097 900

Сума 55 - 1 11 655 000

4.2.3. Амортизация на активи по константно-дегресивен метод

Нам(кд) = Нам(л) .К
Акам(кд) = Асам(кд) . Нам(кд) , където:
Нам(кд) – норма на амортизация по константно-дегресивен метод;
Нам(л) - норма на амортизация при линеен метод;
К – коефициент на ускорение от Закона за счетоводството (1,5 до 2,5);
Асам(кд) – стойност на активите, които се амортизират по константно-дегресивен
метод;

Акам(кд) – Амортизационна квота при константно-дегресивен метод.

 Норма на ускорение (К) – 1,5 (по условие)

Нам(кд) = 10% х 1,5 = 15% (аморт.норма по КД)

Асам(кд) = 33 300 000 х 45% = 14 985 000лв. (аморт.активи по КД)
Акам(кд) = 14 985 000 х 15% = 2 247 750лв. (аморт.квота при КД)
Таблица 7 – константно-дегресивен метод

Година от Балансова стойност Амортизационн Амортизационн Балансова

проекта към началото на а норма (в %) а квота (в лв.) стойност към края
годината (в лв.) на годината (в лв.)
1 14 985 000 15 2 247 750 12 737 250
2 12 737 250 15 1 910 588 10 826 662
3 10 826 662 15 1 623 999 9 202 663
4 9 202 663 15 1 380 400 7 822 263
5 7 822 263 15 1 173 340 6 648 923
6 6 648 923 15 997 339 5 651 584
7 5 651 584 15 847 738 4 803 846
8 4 803 846 15 720 577 4 083 269
9 4 083 269 50 2 041 634,5 2 041 634,5
10 2 041 634,5 100 2 041 634,5 0

Сума 14 985 000

4.2.4. Обща сума на амортизацията по години от срока на икономически живот

Таблица 7

Година от Амортизационна квота Амортизационн Амортизационн Обща сума

срок на по линеен метод а квота по ∑ч а квота по КД
Тиж
5 666 000 233 100 2 247 750 3 146 850
6 666 000 466 200 1 910 588 3 042 788
7 666 000 582 750 1 623 999 2 872 749
8 666 000 815 850 1 380 400 2 862 250
9 666 000 1 048 950 1 173 340 2 888 290
10 666 000 1 282 050 997 339 2 945 389
11 666 000 1 515 150 847 738 3 028 888
12 666 000 1 748 250 720 577 3 134 827
13 666 000 1 864 800 2 041 634,5 4 572 443,5
14 666 000 2 097 900 2 041 634,5 4 805 534,5
Сума 6 660 000 11 655 000 14 985 000 33 300 000
V. Разходи за финансиране на проекта и средно претеглена цена на капитала

А. Методически указания

За всеки един от източниците на финансиране е необходимо да се изчисли (определи)

следното:

 Сума на финансирането от съответния източник;

 Цена на финансирането от източника (цената на капитала);
 Относителен дял на финансирането със съответния източник в общата сума на
финансирането;
 Разходи по обслужването на съответния източник на капитал без тези за
акционерния капитал;

Б. Изчисления по проекта- настоящият проект се финансира от следните източници:

емисия на облигации, банков кредит, емисия на обикновени акции, неразпределена
печалба на фирмата – майка, приходи от дейността на новото предприятие.

5.1 Финансиране за сметка на емисията на облигации

5.1.1. Определяне на капитала, осигурена чрез емисия облигации.

Цената на облигационният капитал е норма на възвръщаемост или процент на

дисконтиран, при която осъвременената стойност на плащанията по дълга /лихва,
погашения по номинала и евентуални премии/ се изразява с Нетен паричен фонд,
получен в резултат на емисията на облигациите.

Където:
n
C
t F
n


 
1  1 
t n

t1 Kd Kd

P – Нетен паричен фонд, получен от емисията на облигации;

Ct – лихвата за облигация за една година в левове;

Fn – номиналната стойност на облигацията, изплатена в последната година от срока

на договора за облигационния заем;

Kd – цената на облигационния капитал, изразен в проценти;

t – индекс на годината от срока на договора;
Определяне на цената на капитала осигурен чрез емисия на облигациите

FP
C 1T 
 
 d n
FP
2

Където:

Т – ставка за облагане на данъка в (%).

3

of


Където:

of – офертна /очаквана/ пазарна цена на една облигация в лв;

Е – разходи по емисията на една облигация.

m
r
4
C

F
VF
F1
F
m

Където:

F– номинална стойност на една облигация;

r – номинален договорен годишен лихвен процент;

m – честотата на олихвяване в рамките на една година.

Лихва за една година за определянето на една облигация:

F-125 T - 25

r- 6% P- 130

m- 2 n- 8
 m 2
r 
0
0
6
1 
2
C
F
V
FF
1
 
F




1
2
5
12
5
* .
0
3 1
2
5
m 2
1
2
5
*1
.
06
0
91
2
57
.
61
25
7.
6
1


FP 1
2
5
1
30
C1

T 7
.
6
1*1

0.
2
5 5.
7
10
.
62
5


d n 8 
0
,
03
98
3,
98
%
FP 1
2
513
0 127
.
5
2 2

5.1.2 Обща сума на финансирането с облигации

Сума на фин. с облигации = обща сума на еднократните р-ди * 10%

Сума на фин. с облигации = 39 312 882*10%= 3 931 288,2 лв.

5.1.3 Определяне на броя на облигациите, които осигуряват необходимия капитал

Бр. облигации= сума на фин. с облигации/пазарна цена

Бр. облигации= 3 931 288,2/130

Бр. облигации= 30 240,676 бр.

5.1.4

C=C 1+ ( mr )