‫ﻣﻠﺨــــﺺ دراﺳــــــــــــــﺔ‬

‫ﺷﺮآﺔ ﻣﺼﺎﻧﻊ اﻻﺗﺤﺎد ﻻﻧﺘﺎج اﻟﺘﺒﻎ واﻟﺴﺠﺎﺋﺮ‬ ‫‪ 13‬أذار ‪2007‬‬

‫إﻋﺪاد‪ :‬ﻗﺴﻢ اﻟﺪراﺳﺎت واﻷﺑﺤﺎث‬
‫ﺗﻠﻔﻮن‪+962 6 567 3101:‬‬
‫ﻓﺎآﺲ‪+962 6 568 8793 :‬‬
‫اﻟﺘﻮﺻﻴﺎت‪:‬ﺷﺮاء‬ ‫ﺑﺮﻳﺪ اﻟﻜﺘﺮوﻧﻲ‪research@mahfaza.com.jo :‬‬
‫اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻌﺎدل ﺣﺴﺐ ﻧﺴﺐ اﻟﺴﻮق‪:‬‬ ‫ﻟﺸﺮاء وﺑﻴﻊ اﻟﺴﻬﻢ ﻳﺮﺟﻰ ﻣﺮاﺟﻌﺔ‪:‬‬
‫ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق‪5.60 :‬‬ ‫ﻗﺴﻢ اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪6 .5 1‬‬
‫ﺗﻠﻔﻮن‪+962 6 567 3101:‬‬
‫ﻓﺎآﺲ‪+962 6 568 8793 :‬‬
‫ﺑﺮﻳﺪ اﻟﻜﺘﺮوﻧﻲ‪brokerage@mahfaza.com.jo :‬‬

‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ ﻟﻠﺸﺮآﺔ‪ 84 :‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر‬

‫ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق اﻟﺘﺎرﻳﺨﻲ ﻟﺴﻬﻢ ﺷﺮآﺔ ﻣﺼﺎﻧﻊ اﻻﺗﺤﺎد ﻹﻧﺘﺎج اﻟﺘﺒﻎ واﻟﺴﺠﺎﺋﺮ‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2006‬‬
‫ﻣﻦ‪ 2006 -03-13‬إﻟﻰ ‪2007-03 -13‬‬ ‫ﻧﺴﺐ اﻟﺴﻮق‪:‬‬
‫‪0.68‬‬ ‫‪0.43‬‬ ‫‪0.50‬‬ ‫‪0.48‬‬ ‫أرﺑﺎح اﻟﺴﻬﻢ اﻟﻮاﺣﺪ )دﻳﻨﺎر( ‪EPS‬‬
‫‪11.22‬‬ ‫‪16.36‬‬ ‫‪18.86‬‬ ‫‪12.4‬‬ ‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ إﻟﻰ اﻷرﺑﺎح )ﻣﺮة( ‪P/E‬‬
‫‪2.56‬‬ ‫‪2.61‬‬ ‫‪4.27‬‬ ‫‪2.73‬‬ ‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺪﻓﺘﺮﻳﺔ ﻟﻠﺴﻬﻢ )دﻳﻨﺎر( ‪BV‬‬
‫‪2.96‬‬ ‫‪2.69‬‬ ‫‪2.22‬‬ ‫‪2.18‬‬ ‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ إﻟﻰ اﻟﺪﻓﺘﺮﻳﺔ )ﻣﺮة( ‪P/B‬‬
‫‪30‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‪40‬‬ ‫اﻷرﺑﺎح اﻟﻤﻮزﻋﺔ ﻟﻠﺴﻬﻢ اﻟﻮاﺣﺪ )‪(%‬‬
‫‪0.040‬‬ ‫‪0.035‬‬ ‫‪0.042‬‬ ‫‪0.067‬‬ ‫اﻷرﺑﺎح اﻟﻤﻮزﻋﺔ إﻟﻰ ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻬﻢ ‪Div. yield‬‬

‫ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﻋﻦ اﻟﺴﻬﻢ‪:‬‬
‫‪9.37-5.64‬‬ ‫أﻋﻠﻰ – ادﻧﻲ ﺳﻌﺮ إﻏﻼق ﺧﻼل ﻋﺎم )دﻳﻨﺎر(‬
‫ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق )دﻳﻨﺎر(‬
‫‪7.59‬‬ ‫‪7.0‬‬ ‫‪9.50‬‬ ‫‪5.95‬‬
‫‪UTOB‬‬ ‫رﻣﺰ ﺗﺪاول اﻟﺸﺮآﺔ ﻓﻲ ﺑﻮرﺻﺔ ﻋﻤﺎن‬

‫ﻧﺴﺒﺔ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺤﺮة ‪%Free Float‬‬

‫‪.....................................................................................‬‬ ‫‪57.1‬‬ ‫‪Shares‬‬
‫رﺟﺎﺋﻲ ﺣﻠﻴﻢ اﻟﺴﻠﻔﻴﺘﻲ‬ ‫رﺋﻴﺲ ﻣﺠﻠﺲ اﻹدارة‬
‫ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق اﻟﺘﺎرﻳﺨﻲ ﻟﺴﻬﻢ ﺷﺮآﺔ ﻣﺼﺎﻧﻊ اﻻﺗﺤﺎد ﻹﻧﺘﺎج اﻟﺘﺒﻎ واﻟﺴﺠﺎﺋﺮ‬ ‫اﻟﻤﺪﻳﺮ اﻟﻌﺎم‬
‫ﻣﻦ‪ 2002 -03-13‬إﻟﻰ‪2007 -03-13‬‬
‫رﺟﺎﺋﻲ ﺣﻠﻴﻢ اﻟﺴﻠﻔﻴﺘﻲ‬
‫‪1993‬‬ ‫ﺗﺎرﻳﺦ اﻟﺘﺄﺳﻴﺲ‬
‫اﻟﻨﺴﺐ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪1.239‬‬ ‫‪1.519‬‬ ‫‪2.548‬‬ ‫‪1.417‬‬ ‫ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺘﺪاول)ﻣﺮة(‬
‫‪0.298‬‬ ‫‪0.988‬‬ ‫‪2.080‬‬ ‫‪1.021‬‬ ‫ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﺴﺮﻳﻌﺔ)ﻣﺮة(‬
‫‪1.539‬‬ ‫‪1.248‬‬ ‫‪0.681‬‬ ‫‪0.743‬‬ ‫دوران اﻟﻤﻮﺟﻮدات )ﻣﺮة(‬
‫‪3.897‬‬ ‫‪6.566‬‬ ‫‪5.096‬‬ ‫‪2.662‬‬ ‫دوران اﻟﻤﺨﺰون )ﻣﺮة(‬
‫‪20.139‬‬ ‫‪16.542‬‬ ‫‪5.483‬‬ ‫‪4.009‬‬ ‫دوران اﻟﺬﻣﻢ )ﻣﺮة(‬
‫‪9.95‬‬ ‫‪8.03‬‬ ‫‪12.36‬‬ ‫‪14.53‬‬ ‫هﺎﻣﺶ ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺮﺑﺢ ‪%‬‬
‫‪15.32‬‬ ‫‪10.03‬‬ ‫‪8.42‬‬ ‫‪9.28‬‬ ‫اﻟﻌﺎﺋﺪ إﻟﻰ اﻟﻤﻮﺟﻮدات ‪%‬‬
‫‪26.39‬‬ ‫‪16.42‬‬ ‫‪11.79‬‬ ‫‪13.55‬‬ ‫اﻟﻌﺎﺋﺪ إﻟﻰ ﺣﻘﻮق اﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ‪%‬‬
‫‪41.96‬‬ ‫‪38.94‬‬ ‫‪28.56‬‬ ‫‪46.89‬‬ ‫اﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺎت إﻟﻰ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات ‪%‬‬
‫‪172.29‬‬ ‫‪163.77‬‬ ‫‪139.98‬‬ ‫‪188.28‬‬ ‫اﻟﻤﻮﺟﻮدات إﻟﻰ ﺣﻘﻮق اﻟﻤﺴﺎهﻤﻴﻦ ‪%‬‬
‫اﻟﺒﻨﻮد اﻟﺮﺋﻴﺴﺔ ﻟﻠﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ وﺑﻴﺎن اﻟﺪﺧﻞ )ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر(‪:‬‬
‫‪1.19‬‬ ‫‪2.08‬‬ ‫‪3.31‬‬ ‫‪6.92‬‬ ‫اﻟﻨﻘﺪ ﻓﻲ اﻟﺼﻨﺪوق وﻟﺪى اﻟﺒﻨﻮك‬
‫‪13.09‬‬ ‫‪8.11‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪14.29‬‬ ‫اﻟﺒﻀﺎﻋﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺴﺘﻮدﻋﺎت‬
‫‪17.22‬‬ ‫‪23.18‬‬ ‫‪65.32‬‬ ‫‪51.21‬‬ ‫اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ‬
‫‪15.90‬‬ ‫‪19.50‬‬ ‫‪24.43‬‬ ‫‪25.89‬‬ ‫اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‬
‫‪33.13‬‬ ‫‪42.68‬‬ ‫‪89.75‬‬ ‫‪77.10‬‬ ‫ﻣﺠﻤﻮع اﻟﻤﻮﺟﻮدات‬
‫‪13.90‬‬ ‫‪16.61‬‬ ‫‪25.63‬‬ ‫‪36.15‬‬ ‫ﻣﺠﻤﻮع اﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺎت‬
‫‪7.5‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪15‬‬ ‫رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﻜﺘﺘﺐ ﺑﻪ واﻟﻤﺪﻓﻮع‬
‫‪19.23‬‬ ‫‪26.05‬‬ ‫‪64.11‬‬ ‫‪40.95‬‬ ‫ﻣﺠﻤﻮع ﺣﻘﻮق اﻟﻤﺴﺎهﻤﻴﻦ‬
‫‪51.00‬‬ ‫‪53.24‬‬ ‫‪61.15‬‬ ‫‪57.32‬‬ ‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‬
‫‪7.65‬‬ ‫‪6.45‬‬ ‫‪8.33‬‬ ‫‪8.14‬‬ ‫ﻣﺠﻤﻞ اﻟﺮﺑﺢ‬
‫‪5.07‬‬ ‫‪4.28‬‬ ‫‪7.56‬‬ ‫‪7.15‬‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺮﺑﺢ ﺑﻌﺪ اﻟﻀﺮاﺋﺐ واﻟﻤﺨﺼﺼﺎت‬

‫‪10/1‬‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼل اﻻﻃﻼع ﻋﻠﻰ ﺣﺮآﺔ ﺳ ﻬﻢ ﺷ ﺮآﺔ ﻣ ﺼﺎﻧﻊ اﻻﺗﺤ ﺎد ﻻﻧﺘ ﺎج اﻟﺘﺒ ﻎ واﻟ ﺴﺠﺎﺋﺮ ﺧ ﻼل ﺧﻤ ﺴﺔ‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺘﻘﻨﻲ‬
‫اﻋﻮام ﻣﻦ ﺗﺎرﻳﺦ اﻟﺪراﺳﺔ ﻳﺘﺒ ﻴﻦ ان هﻨ ﺎك اﺗﺠ ﺎة ﺻ ﻌﻮدي وﺑ ﺸﻜﻞ ﺗ ﺪرﻳﺠﻲ ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﻌﺮ اﻟ ﺴﻬﻢ ﻣﻨ ﺬ‬
‫اﻟﻌ ﺎم ‪ 2003‬وﻟﻐﺎﻳ ﺔ اﻟﺮﺑ ﻊ اﻻﺧﻴ ﺮ ﻣ ﻦ ﻋ ﺎم ‪ ,2004‬ﻓﻘ ﺪ ارﺗﻔ ﻊ اﻟ ﺴﻬﻢ ﻣ ﻦ ‪3.7‬دﻳﻨ ﺎر وﺑ ﺸﻜﻞ‬
‫ﺗﺪرﻳﺠﻲ ﻟﻴﺼﻞ ﻓﻲ اﻟﺮﺑﻊ اﻻﺧﻴ ﺮ ﻣ ﻦ ﻋ ﺎم ‪ 2004‬اﻟ ﻰ ﺳ ﻌﺮ اﻟ ﺴﻬﻢ ‪7.2‬دﻳﻨ ﺎر‪ ,‬ﺛ ﻢ ﺑ ﺪأت ﻣﻮﺟ ﺎت‬
‫اﻻرﺗﻔﺎع واﻻﻧﺨﻔﺎض ﺗﺰداد ﻓﻲ ﺣ ﺪﺗﻬﺎ‪ ,‬ﺣﻴ ﺚ اﻧﺨﻔ ﺾ ﺳ ﻌﺮ اﻟ ﺴﻬﻢ ر ﻟﻴ ﺼﻞ إﻟ ﻰ ‪6.4‬دﻳﻨ ﺎر وه ﻮ‬
‫ﺣ ﺎﺟﺰ دﻋ ﻢ ﻧ ﺸﺄ ﺧ ﻼل اﻟﻔﺘ ﺮات اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ ﺛ ﻢ ارﺗ ﺪ ﻣﺮﺗﻔﻌ ﺎ اﻟ ﻰ ‪8.43‬دﻳﻨ ﺎر ﻟﻴﻜﻤ ﻞ ارﺗﻔﺎﻋ ﻪ إﻟ ﻰ‬
‫‪10.7‬دﻳﻨﺎر ﻓﻲ ﺑﺪاﻳﺔ اﻟﺮﺑﻊ اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻣﻦ ﻋﺎم ‪ 2005‬ﺛﻢ اﺧﺬ اﻟﺴﻬﻢ ﺑﺎﻻﻧﺨﻔ ﺎض ﻟﻴ ﺼﻞ ‪7.4‬دﻳﻨ ﺎر ﺛ ﻢ‬
‫ﻋ ﺎد وارﺗ ﺪ اﻟ ﺴﻬﻢ ﻣ ﺮة اﺧ ﺮى اﻟ ﻰ اﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى ﻟ ﻪ ﻟﻴ ﺼﻞ ﺳ ﻌﺮ اﻟ ﺴﻬﻢ ‪13.5‬دﻳﻨ ﺎر ﻓ ﻲ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ‬
‫اﻟﻨ ﺼﻒ اﻻول ﻣ ﻦ ﻋ ﺎم ‪ 2005‬ﻣﺘ ﺎﺛﺮا ﺑﺎﻻرﺗﻔ ﺎع اﻟﻜﺒﻴ ﺮ اﻟ ﺬي ﺷ ﻬﺪﺗﻪ ﺑﻮرﺻ ﺔ ﻋﻤ ﺎن ﺧ ﻼل ﺗﻠ ﻚ‬
‫اﻟﻔﺘﺮة‪.‬وﺑﻌﺪ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﺼﺤﻴﺤﻪ ﻋﺎود ﻟﻤﺴﺘﻮى ‪8.4‬دﻳﻨﺎر وهﻮ اﺣﺪ ﺣﻮاﺟﺰاﻟﺪﻋﻢ ‪,‬ﻟﻴﺮﺗﺪ ﺑﻌ ﺪهﺎ ﻣﺮﺗﻔﻌ ﺎ‬
‫اﻟ ﻰ ‪12.39‬دﻳﻨ ﺎرﻓﻲ ﺑﺪاﻳ ﺔ اﻟﺮﺑ ﻊ اﻟﺜﺎﻟ ﺚ ﻣ ﻦ ﻋ ﺎم ‪ 2005‬ﻗﺒ ﻞ رﺣﻠ ﺔ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض آﺎﺳ ﺮا ﺟﻤﻴ ﻊ‬
‫ﺣﻮاﺟﺰ اﻟﺪﻋﻢ اﻟﺘﻲ ﺗﻜﻮﻧﺖ ﻓﻲ اﻟﺴﻨﻮات اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ وﺻﻮﻻ اﻟﻰ ‪ 6.35‬دﻳﻨﺎر‪,‬ﺣﻴ ﺚ اﺳ ﺘﻤﺮ اﻟ ﺴﻬﻢ ﺑﻌ ﺪ‬
‫ذﻟﻚ ﺑﺎﻟﺘﺤﺮك ﺿﻤﻦ ﻧﻄﺎق ﺿﻴﻖ ﻣﻨﺬ ﺑﺪاﻳﺔ ﻋﺎم ‪,2006‬ﺣﺘﻰ ﺗﺎرﻳﺦ اﻟﺪراﺳ ﺔ ﻣﻤ ﺎ ادى اﻟ ﻰ ﺗ ﺸﻜﻴﻞ‬
‫ﻧﻘﺎط دﻋﻢ وﻣﻘﺎوﻣﺔ ﺟﺪﻳﺪة ﺗﻤﺘﺎز ﺑﺎﻟﻘﻮة‪.‬وﻗﺪ وﺻﻞ اﻟﺴﻬﻢ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻋﺎم ‪ 2006‬ﻋﻨ ﺪ ادﻧ ﻰ ﻧﻘﻄ ﺔ ﻟ ﺔ‬
‫ﻣﻨﺬ ﺛﻼﺛﺔ اﻋﻮام ﺣﻴﺚ ﺑﻠﻎ ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻬﻢ ‪ 5.64‬دﻳﻨﺎر‪,‬وﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻨﻈﺮ اﻟﻰ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻬﻢ ﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺪار‬
‫ﻋﺎم ﻧﻼﺣﻆ ان ﻋﺪد اﻻﺳﻬﻢ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ﺑﻠﻎ ‪ 5.2‬ﻣﻠﻴﻮن ﺳﻬﻢ ﺑﺤﺠ ﻢ ‪ 34.5‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر وﺑﻠ ﻎ اﻟ ﺴﻬﻢ‬
‫اﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﻟ ﻪ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم ‪ 8.73‬دﻳﻨ ﺎر وأدﻧ ﻰ ﺳ ﻌﺮ‪ 5.5‬دﻳﻨ ﺎر اﻣ ﺎ ﻣﻌ ﺪل اﻟ ﺴﻌﺮ ﻟﻠﻔﺘ ﺮة ﻓﻘ ﺪ آ ﺎن‬
‫‪ 6.68‬دﻳﻨ ﺎر‪,‬و ﻣﻌ ﺪل دوران اﻟ ﺴﻬﻢ ‪ 0.35‬ﻣ ﺮة‪ ),‬وه ﻮ ﻣ ﺴﺘﻮى ﻣ ﻨﺨﻔﺾ وﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻣﺆﺷ ﺮا ﻏﻴ ﺮ‬
‫ﺟﻴ ﺪ(‪ ,‬وﻳﻌ ﻮد ﺳ ﺒﺐ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض ﻓ ﻲ ﻣﻌ ﺪل دوران اﻟ ﺴﻬﻢ اﻟ ﻰ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض ﻓ ﻲ ﻧ ﺴﺒﺔ اﻻﺳ ﻬﻢ اﻟﺤ ﺮة‬
‫ﺣﻴ ﺚ ﺗ ﺸﻜﻞ ﻣﺎﻧ ﺴﺒﺔ ‪ %43‬ﻣ ﻦ رأﺳ ﻤﺎل اﻟ ﺸﺮآﺔ واﻟﺒ ﺎﻟﻎ ‪ 15‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر وﺗ ﺸﻜﻞ ﻧ ﺴﺒﺔ ﻣﻠﻜﻴ ﺔ‬
‫اﻋﻀﺎء ﻣﺠﻠﺲ اﻻدارة وآﺒﺎر اﻟﻤﺴﺎهﻤﻴﻦ ﻣﺎﻧﺴﺒﺔ ‪57%‬ﻣﻦ راﺳﻤﺎل اﻟﺸﺮآﺔ‪ ,‬ﺑﺎﻻﺿﺎﻓﺔ اﻟ ﻰ وﺟ ﻮد‬
‫ﻣﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻃﻮﻳﻠﻲ اﻻﺟﻞ ﻟﻠﺴﻬﻢ ﻟﻴﺴﻮا ذو ﻃﺎﺑﻊ اﻟﻤﻀﺎرﺑﺔ‪.‬‬
‫ﺗﻈﻬﺮ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻌﺎﻣﻲ ‪_ 2006-2004‬ﻟﺸﺮآﺔ ﻣﺼﺎﻧﻊ اﻻﺗﺤﺎد ﻻﻧﺘﺎج اﻟﺘﺒﻎ واﻟﺴﺠﺎﺋﺮ ﻣ ﺎ‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ‬
‫ﻳﻠﻲ‪:‬‬
‫• واﺻ ﻠﺖ اﻟﻤﺒﻴﻌ ﺎت ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻨﻮات اﻟﺨﻤ ﺲ اﻷﺧﻴ ﺮة )‪ (2006,2002‬ﻧﻤ ﻮا" ﻣ ﺴﺘﻤﺮ ﺣﻴ ﺚ‬ ‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت وﺗﻜﻠﻔﺘﻬﺎ‬
‫وﺻﻠﺖ ﻣﺒﻴﻌﺎت ﻋﺎم ‪ 2005‬ﻣﺒﻠﻎ ‪ 61‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر ﺑﺘﻜﻠﻔﺔ ﻣﻘﺪارهﺎ ‪ 52‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر ﻣ ﺸﻜﻠﺔ‬
‫ﻧﺴﺒﺔ ﺗﻜﻠﻔﺔ اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت إﻟﻰ اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت ﻣﺎ ﻣﻘﺪارﻩ ‪, %86‬وﻳﻼﺣﻆ إن ﺣﺠﻢ ﻣﺒﻴﻌﺎت اﻟﺸﺮآﺔ ﻋ ﺎم‬
‫‪ 2005‬ارﺗﻔﻌ ﺖ ﺗﻘﺮﻳﺒ ﺎ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ %15‬ﻋ ﻦ ﻋ ﺎم ‪, 2004‬و ﻳ ﺼﺎﺣﺒﻬﺎ ارﺗﻔ ﺎع ﻓ ﻲ ﺗﻜﻠﻔ ﺔ‬
‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %12.5‬ﻋﻦ ﻋﺎم ‪, 2004‬ﺛ ﻢ اﻧﺨﻔ ﺾ ﺣﺠ ﻢ اﻟﻤﺒﻴﻌ ﺎت ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ %6‬ﻟﻴ ﺼﻞ‬

‫‪10/2‬‬
‫إﻟ ﻰ ‪ 57.3‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر ﻋ ﺎم ‪ 2006‬وﻳﻌ ﻮد ﺳ ﺒﺐ ه ﺬا اﻻﻧﺨﻔ ﺎض اﻟﻄﻔﻴ ﻒ ﻓ ﻲ ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﻤﺒﻴﻌ ﺎت إﻟ ﻰ اﺷ ﺘﺪاد اﻟﻤﻨﺎﻓ ﺴﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴ ﺔ واﻟﺰﻳ ﺎدة اﻟﻜﺒﻴ ﺮة ﻓ ﻲ اﻟ ﻀﺮاﺋﺐ اﻟﻤﻔﺮوﺿ ﺔ ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‪ .‬وﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ ﺟﺪوﻻ ﻳﺒﻴﻦ أﺣﺠﺎم اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‪.‬‬
‫‪2006‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫اﻟﺴﻨﺔ‬
‫‪15.35‬‬ ‫‪17.47‬‬ ‫‪19.03‬‬ ‫ﻣﺒﻴﻌﺎت ﻣﺤﻠﻴﺔ‪/‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر‬
‫‪41.98‬‬ ‫‪43.67‬‬ ‫‪34.22‬‬ ‫ﻣﺒﻴﻌﺎت ﺧﺎرﺟﻴﺔ‪/‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر‬
‫‪57.33‬‬ ‫‪61.14‬‬ ‫‪53.29‬‬ ‫اﻟﻤﺠﻤﻮع‪/‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر‬

‫وﻳﺒ ﻴﻦ اﻟﺠ ﺪول أﻋ ﻼﻩ أن اﻟﻤﺒﻴﻌ ﺎت اﻟﺨﺎرﺟﻴ ﺔ ﺷ ﻜﻠﺖ إﻟ ﻰ ﻣﺠﻤ ﻮع اﻟﻤﺒﻴﻌ ﺎت ﻣ ﺎ ﻧ ﺴﺒﺔ ‪ %64‬ﻋ ﺎم ‪2004‬‬
‫‪,‬وارﺗﻔﻌﺖ هﺬﻩ اﻟﻨ ﺴﺒﺔ ﻟﺘ ﺼﻞ ‪ %71‬ﻋ ﺎم ‪ 2005‬و‪ %73‬ﻋ ﺎم ‪, 2006‬وﻗ ﺪ ﻗﺎﻣ ﺖ اﻟ ﺸﺮآﺔ ﻋ ﺎم ‪ 2005‬ﺑﻔ ﺘﺢ‬
‫ﻣﻜﺘﺐ ﺗﺠﺎري ﻓﻲ آﻞ ﻣﻦ ﻣﻮرﻳﺘﺎﻧﻴﺎ و ﺟﻴﺒﻮﺗﻲ ﻟﺘﻮزﻳﻊ ﻣﻨﺘﺠﺎت اﻟﺸﺮآﺔ ﻓﻲ ﻏﺮب إﻓﺮﻳﻘﻴﺎ‪.‬‬

‫• أﻣ ﺎ ﺑﺎﻟﻨ ﺴﺒﺔ ﻟﺘﻜﻠﻔ ﺔ اﻟﻤﺒﻴﻌ ﺎت ﻓﻘ ﺪ ﻟ ﻮﺣﻆ أن اﻟ ﺸﺮآﺔ ﺗﻘ ﻮم ﺑﺎﻟﻤﺤﺎﻓﻈ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ﺗﻜﻠﻔ ﺔ اﻟﻤﺒﻴﻌ ﺎت‬
‫ﺿﻤﻦ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﺛﺎﺑﺘﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻗﻴﺎم اﻟﺸﺮآﺔ ﺑﺈﺗﺒﺎع أﻧﻈﻤﺔ ﻣﺸﺘﺮﻳﺎت ﺣﺪﻳﺜﺔ ﺑﻬﺪف اﻟﺤ ﺼﻮل‬
‫ﻋﻠ ﻰ اﻧ ﺴﺐ اﻷﺳ ﻌﺎر‪,‬وﺗﺨﻔ ﻴﺾ ﺗﻜ ﺎﻟﻴﻒ اﻟﺘﺨ ﺰﻳﻦ ﻣ ﻦ ﺧ ﻼل ﺑ ﺮاﻣﺞ وﺗﻘﻨﻴ ﺎت ﻋ ﺼﺮﻳﺔ‬
‫ﻟﻼﺳﺘﻐﻼل اﻷﻣﺜﻞ ﻟﻤﺴﺎﺣﺎت اﻟﺘﺨﺰﻳﻦ‪ ,‬وﺗﺤﺪﻳﺪ آﻤﻴﺎت اﻟﻤﻮاد اﻷوﻟﻴﺔ اﻟﻤﺨﺰﻧﺔ‪ ,‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ‬
‫ﻗﻴ ﺎم اﻟ ﺸﺮآﺔ ﺑ ﺸﺮاء ارض وﻣﺒ ﺎﻧﻲ ﺷ ﺮآﺔ اﻻﺗﺤ ﺎد ﻟ ﺼﻨﺎﻋﺔ اﻟﻨ ﺸﺎ واﻟﻤﺠ ﺎورة ﻟﻤﻘ ﺮ‬
‫اﻟﺸﺮآﺔ‪,‬واﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ آﻤﺴﺘﻮدﻋﺎت ﻟﻠﺸﺮآﺔ ﻟﺘﺨﻔ ﻴﺾ آﻠﻔ ﺔ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻤ ﺴﺘﻮدﻋﺎت اﻟﻤ ﺴﺘﺄﺟﺮة‬
‫إﻻ اﻧﻪ ﻳﻼﺣﻆ أن ﺗﻜﻠﻔﺔ اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت ﻋﺎم ‪ 2005‬ارﺗﻔﻌﺖ ﺑﻨﺴﺒﺔ‪ %12.8‬ﻋﻦ ‪,2004‬وﻋﺎودت‬
‫ﻟﻼﻧﺨﻔﺎض ﻋﺎم ‪ 2006‬ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %7‬ﺑﺴﺒﺐ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت ‪.‬‬
‫• ﺣﻘﻘﺖ اﻟﺸﺮآﺔ ﺻﺎﻓﻲ ارﺑﺎح ﺑﻌﺪ اﻟﻀﺮاﺋﺐ ﺑﻠﻎ‪ 5.07‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎرﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ ‪ 2003‬ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺮﺑﺢ ﺑﻌﺪ‬
‫اﻟﻀﺮاﺋﺐ‬
‫ﻣﻊ ‪ 4.18‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر ﺻﺎﻓﻲ ارﺑﺎح ‪ 2002‬اي ﺑﻨﺴﺒﺔ ﻧﻤ ﻮ ‪, %21.5‬ﺛ ﻢ اﻧﺨﻔ ﺾ ﺻ ﺎﻓﻲ‬
‫اﻟﺮﺑﺢ ﻋ ﺎم ‪ 2004‬ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ %15.7‬ﻋ ﻦ ﻋ ﺎم ‪,2003‬وﻳﻌ ﻮد ﺳ ﺒﺐ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض اﻟ ﻰ ارﺗﻔ ﺎع‬
‫ﺗﻜﻠﻔﺔ اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‪,‬ﺛﻢ ﻋﺎد ﺻﺎﻓﻲ اﻟ ﺮﺑﺢ ﺑﻌ ﺪ اﻟ ﻀﺮاﺋﺐ ﻟﻼرﺗﻔ ﺎع ﺑ ﺸﻜﻞ آﺒﻴ ﺮ ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪2005‬‬
‫ﻣﺤﻘﻘﺎ" ‪ 7.56‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨ ﺎر و ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ﻧﻤ ﻮ ‪ %76‬ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﻣ ﻊ ﻋ ﺎم ‪ 2004‬اﻟ ﺬي ﺑﻠ ﻎ ‪4.28‬‬
‫ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر ﻣﺪﻋﻮﻣﺎ ﺑﺎرﺗﻔﺎع اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت اﻟﺬي ﺳﻴﺘﻢ ذآﺮة ﻻﺣﻘﺎ ‪,‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻓ ﺎن ارﺗﻔ ﺎع ﺻ ﺎﻓﻲ‬
‫اﻟ ﺮﺑﺢ ﺑﻌ ﺪ اﻟﻔﻮاﺋ ﺪ واﻟ ﻀﺮاﺋﺐ ادى اﻟ ﻰ ارﺗﻔ ﺎع ﻋﺎﺋ ﺪ اﻟ ﺴﻬﻢ اﻟﻮاﺣ ﺪ ﻟﻴ ﺼﻞ اﻟ ﻰ ‪ 0.5‬ﻋ ﺎم‬
‫‪ 2005‬ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ ‪ 0.43‬ﻋﺎم ‪ 2004‬وﺑﻠﻎ ‪ 0.48‬دﻳﻨﺎر ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻋﺎم ‪. 2006‬‬
‫• هﺬا اﻟﺒﻨﺪ ﻳﺘﺎﺛﺮ ﻣﺒﺎﺷﺮة ﺑﺎﻟﻤﺒﻴﻌ ﺎت ﺣﻴ ﺚ اﻧ ﻪ ﻳﺰﻳ ﺪ آﻠﻤ ﺎ ازداد ﺣﺠ ﻢ اﻟﻤﺒﻴﻌ ﺎت وذﻟ ﻚ ﻻﻋﺘﻤ ﺎد‬ ‫ﻣﺼﺎرﻳﻒ ﺑﻴﻊ‬
‫وﺗﻮزﻳﻊ‬
‫ﺷ ﺮآﺎت اﻟ ﺴﺠﺎﺋﺮ ﻋﻠ ﻰ ﻣ ﻨﺢ ﻋﻤ ﻮﻻت ﻟﻤﺮاآ ﺰ اﻟﺒﻴ ﻊ واﻟﺘﻮزﻳ ﻊ‪ ,‬ﻓﻘ ﺪ ارﺗﻔ ﻊ ه ﺬا اﻟﺒﻨ ﺪ ﻋ ﺎم‬

‫‪10/3‬‬
‫‪ 2005‬ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %70‬ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ ﻋﺎم ‪ 2004‬ﺣﻴﺚ ﺑﻠﻎ ﻣﺎ ﻣﻘﺪارﻩ ‪ 1.18‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر‪ ,‬و‬
‫اﻧﺨﻔﺾ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %30‬ﻟﻴﺼﻞ ‪ 833‬أﻟﻒ دﻳﻨﺎر ﻓﻲ ﻋﺎم ‪. 2006‬‬
‫• ارﺗﻔﻊ ﺑﻨﺪ اﻻﻳﺮادات اﻻﺧﺮى ﻣﻦ ‪ 426‬اﻟﻒ دﻳﻨﺎر ﻋﺎم ‪ 2004‬اﻟﻰ ‪ 2.82‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر ﻋ ﺎم‬ ‫إﻳﺮادات أﺧﺮى‬
‫‪ 2005‬أي ﺑﻨﺴﺒﺔ ﻧﻤﻮ ‪ %560‬وﻳﻌﻮد ﺳﺒﺐ اﻟﻨﻤﻮ اﻟﻜﺒﻴﺮ اﻟﻰ اﻻرﺑﺎح اﻟﻤﺘﺤﻘﻘﺔ ﻣﻦ ﻋﻤﻠﻴ ﺎت‬
‫ﺑﻴﻊ اﻻﺳﻬﻢ اﻟﻤﻮﺟﻮدة ﻓﻲ ﺑﻨﺪ اﺳﻬﻢ ﻣﺘﻮﻓﺮة ﻟﻠﺒﻴ ﻊ ‪,‬وﺑﺎﻟﻨ ﺴﺒﺔ اﻟ ﻰ ﺑﻨ ﺪ اﻻﻳ ﺮادات اﻻﺧ ﺮى ﻓ ﻲ‬
‫ﻋﺎم ‪ 2006‬ﻓﻘﺪ ﺑﻠﻐﺖ ‪ 2.48‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر وﻳﻌﻮد هﺬا اﻻرﺗﻔﺎع إﻟﻰ اﻹﻳ ﺮادات اﻟﻤﺘﺂﺗﻴ ﻪ ﻣ ﻦ‬
‫ﺗﻮزﻳﻊ إرﺑﺎح أﺳﻬﻢ‪.‬‬
‫اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ‬
‫• ارﺗﻔﻌ ﺖ ﻣﻮﺟ ﻮدات ﺷ ﺮآﺔ ﻣ ﺼﺎﻧﻊ اﻻﺗﺤ ﺎد ﻻﻧﺘ ﺎج اﻟﺘﺒﻴ ﻎ واﻟ ﺴﺠﺎﺋﺮ ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣ ﺴﺘﻤﺮ ﺧ ﻼل‬ ‫اﻟﻤﻮﺟﻮدات‬
‫اﻟ ﺴﻨﻮات اﻻﺧﻴ ﺮة‪,‬ﺣﻴ ﺚ ﺑﻠﻐ ﺖ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات ‪ 33‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر ﻓ ﻲ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ ﻋ ﺎم ‪2003‬‬
‫وارﺗﻔﻌ ﺖ اﻟ ﻰ ‪ 43‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر ﻓ ﻲ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ ﻋ ﺎم ‪ 2004‬أي ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ﻧﻤ ﻮ ‪,%29‬ﺛ ﻢ ارﺗﻔﻌ ﺖ‬
‫اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات ارﺗﻔﺎﻋ ﺎ ﻣﻠﺤﻮﻇ ﺎ اﻟ ﻰ ‪ 90‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎرﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ ﻋ ﺎم ‪ 2005‬وﺑﻨ ﺴﺒﺔ ﻧﻤ ﻮ‬
‫‪,%110‬وﻳﻌ ﺰى ذﻟ ﻚ اﻟ ﻰ اﻻرﺗﻔ ﺎع ﻓ ﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ , %182‬وارﺗﻔ ﺎع‬
‫اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات ﻏﻴ ﺮ اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ %25‬ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﺑﻌ ﺎم ‪ ,2004‬ووﺻ ﻠﺖ اﻟ ﻰ ‪ 77‬ﻣﻠﻴ ﻮن‬
‫دﻳﻨﺎر ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻋﺎم ‪ 2006‬وﺑﻨﺴﺒﺔ اﻧﺨﻔﺎض ﻣﻘﺪارهﺎ ‪ %14‬ﻋﻦ ﻋﺎم ‪. 2005‬‬
‫• اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ‪-:‬وه ﻲ ﺗ ﺸﻤﻞ آ ﻼ ﻣ ﻦ اﻟﺒﻨ ﻮد اﻟﺘﺎﻟﻴ ﺔ )ﻧﻘ ﺪ ﻓ ﻲ اﻟ ﺼﻨﺪوق وﻟ ﺪى‬
‫اﻟﺒﻨ ﻮك‪,‬اﻟ ﺬﻣﻢ اﻟﻤﺪﻳﻨ ﻪ‪,‬اوراق ﻣﺎﻟﻴ ﺔ ﻟﻠﻤﺘ ﺎﺟﺮة ﺑﺎﻟﻘﻴﻤ ﺔ اﻟﻌﺎدﻟ ﺔ‪ ,‬اﻟﺒ ﻀﺎﻋﺔ(‪.‬وه ﻲ ﺗ ﺸﻴﺮاﻟﻰ‬
‫اﻻﻣﻮال اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮة ﻓﻲ اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت ﻗﺼﻴﺮة اﻻﺟﻞ ﻟﻠﺸﺮآﺔ واﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﺤﻮﻳﻠﻬ ﺎ اﻟ ﻰ ﻧﻘ ﺪ ﺧ ﻼل‬
‫ﻓﺘﺮة ﻗﺼﻴﺮة ﻻ ﺗﺘﻌ ﺪى ﻋ ﺎم‪.‬ﺣﻴ ﺚ ان اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ ﻟ ﺸﺮآﺔ ﻣ ﺼﺎﻧﻊ اﻻﺗﺤ ﺎد ﻻﻧﺘ ﺎج‬
‫اﻟﺘﺒ ﻎ واﻟ ﺴﺠﺎﺋﺮ ﺑﻠﻐ ﺖ ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪ 2006‬ﻣﺒﻠ ﻎ ‪ 51.2‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر ﺑﻨ ﺴﺒﺔ اﻧﺨﻔ ﺎض ﺑﻠﻐ ﺖ‬
‫‪ %22‬ﻋﻦ ﻋﺎم ‪ 2005‬واﻟﺘﻲ آﺎﻧﺖ ﺣﻴﻨﻬﺎ ‪ 65‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر‪.‬‬
‫• ﻳﻌﻜﺲ هﺬا اﻟﺒﻨﺪ ﻣﻘﺪار ﻣﺎ ﺗﻤﺘﻠﻜﻪ اﻟﺸﺮآﺔ ﻣﻦ ﻧﻘﺪ واﻟﺬي ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﻦ اﻋﻠﻰ اﻟﺒﻨ ﻮد ﺳ ﻴﻮﻟﺔ ﺿ ﻤﻦ‬ ‫اﻟﻨﻘﺪ ﻓﻲ اﻟﺼﻨﺪوق‬
‫وﻟﺪى اﻟﺒﻨﻮك‬
‫اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ‪,‬ﺣﻴ ﺚ ان ه ﺬا اﻟﺒﻨ ﺪ ارﺗﻔ ﻊ ﻋ ﺎم ‪ 2005‬ﻟﻴ ﺼﻞ ‪ 3.3‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر‬
‫وﺑﻨﺴﺒﺔ ﻧﻤﻮ ﻣﻘﺪارهﺎ ‪ %59‬ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﻣ ﻊ ﻋ ﺎم ‪ 2004‬واﻟ ﺬي آ ﺎن ﻳﺒﻠ ﻎ ﻋﻨ ﺪهﺎ ‪ 2.1‬ﻣﻠﻴ ﻮن‬
‫دﻳﻨ ﺎر‪ ,‬ﺣﻴ ﺚ ﺷ ﻬﺪ ﺑﻨ ﺪ وداﺋ ﻊ ﻻﺟ ﻞ ارﺗﻔﺎﻋ ﺎ آﺒﻴ ﺮ ﻣ ﻦ ‪ 401‬اﻟ ﻒ دﻳﻨ ﺎر ﻋ ﺎم ‪ 2004‬اﻟ ﻰ‬
‫‪ 1.67‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر ﻋ ﺎم ‪.2005‬ﺛ ﻢ ﺷ ﻬﺪ ه ﺬا اﻟﺒﻨ ﺪ ﻧﻤ ﻮ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ %109‬ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪2006‬‬
‫ﺣﻴﺚ وﺻﻞ اﻟﻰ ‪ 6.9‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر ‪.‬‬
‫• وﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ ﻻﺑﺪ ﻣﻦ اﻻﺷﺎرة اﻟﻰ ﻧﺴﺒﺔ اﻟ ﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟ ﺴﺮﻳﻌﺔ واﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺴﺎوي اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات‬
‫اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ﻣﻄﺮوح ﻣﻨﻬ ﺎ اﻟﺒ ﻀﺎﻋﺔ ﻣﻘ ﺴﻮﻣﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤﻄﻠﻮﺑ ﺎت اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ ﺣﻴ ﺚ ان ه ﺬﻩ اﻟﻨ ﺴﺒﺔ‬

‫‪10/4‬‬
‫آﺎﻧﺖ ‪0.99‬ﻣﺮة ﻋﺎم ‪ 2004‬ﺛﻢ ارﺗﻔﻌﺖ ﻟﺘﺼﻞ ‪ 2.08‬ﻣﺮة ﻋﺎم ‪ 2005‬وﻳﻌﻮد اﻟﺴﺒﺐ اﻟﻰ‬
‫ارﺗﻔ ﺎع اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ اآﺒ ﺮ ﻣ ﻦ ارﺗﻔ ﺎع اﻟﻤﻄﻠﻮﺑ ﺎت اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ‪ ,‬ﺛ ﻢ اﻧﺨﻔ ﻀﺖ‬
‫ﻟﺘﺼﻞ ‪ 1.02‬ﻣﺮة ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪ 2006‬وﻳﺒ ﺮر ذﻟ ﻚ ارﺗﻔ ﺎع اﺟﻤ ﺎﻟﻲ اﻟﺒ ﻀﺎﻋﺔ واﻻﻧﺨﻔ ﺎض ﻓ ﻲ‬
‫اﺟﻤ ﺎﻟﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ ﺑﺎﻻﺿ ﺎﻓﺔ اﻟ ﻰ اﻻرﺗﻔ ﺎع ﻓ ﻲ اﺟﻤ ﺎﻟﻲ اﻟﻤﻄﻠﻮﺑ ﺎت اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ‬
‫‪,‬وﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ذآﺮة ان ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟ ﺴﺮﻳﻌﺔ اﻟﻤﺜﺎﻟﻴ ﺔ ه ﻲ ﻗﺮاﺑ ﺔ اﻟﻮاﺣ ﺪ‪,‬ﻋﻠﻤ ﺎ ﺑ ﺎن اﻟ ﺸﺮآﺔ‬
‫ﺗﺤﺘﻔﻆ ﺑﻨﺴﺒﺔ ﺳﻴﻮﻟﺔ ﺳ ﺮﻳﻌﺔ ﺟﻴ ﺪة‪ ,‬وذﻟ ﻚ ﻟﻘ ﺪرﺗﻬﺎ ﻋﻠ ﻰ دﻓ ﻊ اي اﻟﺘﺰاﻣ ﺎت ﻃﺎرﺋ ﺔ ﻟ ﺪﻳﻬﺎ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ اﻻﺟ ﻞ‪ ,‬وﺗﺠ ﺪر اﻹﺷ ﺎرة أن ﻣﻌ ﺪل ﻧ ﺴﺒﺔ اﻟ ﺴﻴﻮﻟﺔ ﻟﻠﻘﻄ ﺎع ﻣ ﻨﺨﻔﺾ ﺑﺎﻟﻤﻘﺎرﻧ ﺔ‬
‫ﻣﻊ ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﻟﺸﺮآﺔ ﻣﺼﺎﻧﻊ اﻻﺗﺤﺎد اﻻﻧﺘﺎج اﻟﺘﺒﻎ واﻟﺴﺠﺎﺋﺮ‪.‬‬
‫• ان هﺬا اﻟﺒﻨﺪ آﺎن ﻟﻪ دور آﺒﻴﺮ ﻓﻲ ارﺗﻔﺎع اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ ﺧ ﻼل اﻟﻔﺘ ﺮة ﻣ ﺎﺑﻴﻦ ‪2004‬‬ ‫أوراق ﻣﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺘﺎﺟﺮة ﺑﺎﻟﻘﻴﻤﺔ‬
‫ﺣﺘﻰ ﻧﻬﺎﻳﺔ ‪, 2005‬واﻳﻀﺎ ﻟﻪ ﻧﻔﺲ اﻟﺪور ﻓﻲ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ ﻋ ﺎم‬
‫اﻟﻌﺎدﻟﺔ‬
‫‪, 2006‬ﺣﻴ ﺚ ان ه ﺬا اﻟﺒﻨ ﺪ آ ﺎن ﻳ ﺸﻜﻞ ﻣ ﺎ ﻧ ﺴﺒﺔ ‪ %38‬ﻣ ﻦ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ ﻋ ﺎم‬
‫‪ 2004‬ﺛ ﻢ ارﺗﻔﻌ ﺖ ﺣ ﺼﺘﻬﺎ اﻟ ﻰ ‪ %59‬ﻣ ﻦ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ ﻋ ﺎم ‪ 2005‬ﺣﻴ ﺚ ﺑﻠ ﻎ‬
‫‪ 38.3‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر وﻳﻌﻮد ذﻟﻚ اﻟﻰ ﻗﻴ ﺎم اﻟ ﺸﺮآﺔ ﺑﺎﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﻓ ﻲ اﻻوراق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ ﻟﻼﺳ ﺘﻔﺎدة‬
‫ﻣﻦ اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺤﺎﺻﻞ ﻓﻲ اﺳﻮاق اﻟﻤﻨﻄﻘ ﺔ وﻳﻤﺜ ﻞ اﻟﺠ ﺪول اﻟﺘ ﺎﻟﻲ اﺳ ﺘﺜﻤﺎرات اﻟ ﺸﺮآﺔ ﻣ ﺎﺑﻴﻦ‬
‫ﻋﺎﻣﻲ ‪:2006 -2004‬‬
‫ﻋﺪد اﻻﺳﻬﻢ ‪2006‬‬ ‫ﻋﺪد اﻻﺳﻬﻢ ‪2005‬‬ ‫ﻋﺪد اﻻﺳﻬﻢ ‪2004‬‬ ‫اﺳﻢ اﻟﺸﺮآﺔ‬
‫‪5,372,814‬‬ ‫‪5,177,508‬‬ ‫‪1,846,111‬‬ ‫اﻻﺗﺤﺎد ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎرات‬
‫‪536,617‬‬ ‫‪379,617‬‬ ‫‪229,925‬‬ ‫ﺑﻨ ﻚ اﻻﺗﺤ ﺎد ﻟﻼدﺧ ﺎر‬
‫واﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬
‫ﻻ ﻳﻮﺟﺪ‬ ‫‪28,361‬‬ ‫ﻻ ﻳﻮﺟﺪ‬ ‫اﻟﺸﺮﻗﻴﺔ ﻟﻠﺘﺒﻎ)ﻣﺼﺮ(‬
‫ﻻ ﻳﻮﺟﺪ‬ ‫‪1,500‬‬ ‫ﻻ ﻳﻮﺟﺪ‬ ‫‪E-F-G‬‬
‫ﻻ ﻳﻮﺟﺪ‬ ‫‪25,000‬‬ ‫ﻻ ﻳﻮﺟﺪ‬ ‫اﻟﺤﻜﻤﺔ اﻟﺪواﺋﻴﺔ‬
‫ﻻ ﻳﻮﺟﺪ‬ ‫‪33,121‬‬ ‫ﻻ ﻳﻮﺟﺪ‬ ‫ﺑﻨﻚ اﻻﻣﺎرات واﻟﺴﻮدان‬

‫اﻣ ﺎ ﺑﺎﻟﻨ ﺴﺒﺔ ﻟﻨﻬﺎﻳ ﺔ ﻋ ﺎم ‪ 2006‬ﻓﻘ ﺪ اﻧﺨﻔ ﺎض ه ﺬا اﻟﺒﻨ ﺪ ﻟﻴ ﺼﻞ ‪ 16‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر وﺑﻨ ﺴﺒﺔ‬ ‫‪-‬‬
‫اﻧﺨﻔ ﺎض ﻣﻘ ﺪارهﺎ‪ %58‬ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﻣ ﻊ ‪ 38.3‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر ﻋ ﺎم ‪,2005‬ﺣﻴ ﺚ اﺻ ﺒﺢ ﻳ ﺸﻜﻞ ه ﺬا‬
‫اﻟﺒﻨ ﺪ ﻣ ﺎ ﻧ ﺴﺒﺔ ‪ %32‬ﻣ ﻦ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ ﻓ ﻲ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ ﻋ ﺎم ‪ 2006‬وﻳﻌ ﻮد ﺳ ﺒﺐ ذﻟ ﻚ اﻟ ﻰ‬
‫اﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﻜﺒﻴﺮ اﻟﺬي ﺷﻬﺪﺗﻪ ﺑﻮرﺻﺎت اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ ﺧﻼل ﺗﻠﻚ اﻟﻔﺘﺮة‪.‬‬

‫‪10/5‬‬
‫• ارﺗﻔ ﻊ ه ﺬا اﻟﺒﻨ ﺪ ﻋ ﺎم ‪ 2006‬ﻟﻴ ﺼﻞ اﻟ ﻰ ‪ 12.8‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر وﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ %15‬ﻋ ﻦ ‪2005‬‬ ‫اﻟﺬﻣﻢ اﻟﻤﺪﻳﻨﺔ‬
‫وﺷﻴﻜﺎت ﺑﺮﺳﻢ‬
‫ﺣﻴ ﺚ آ ﺎن ﻳﺒﻠ ﻎ ‪ 11.2‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر وﺑﻨ ﺴﺒﺔ ارﺗﻔ ﺎع ﻣﻘ ﺪارهﺎ ‪ %247‬ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﻣ ﻊ ﻋ ﺎم‬
‫اﻟﺘﺤﺼﻴﻞ‬
‫‪ 2004‬اﻟ ﺬي آ ﺎن ﻳﺒﻠ ﻎ ‪ 3.22‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر و ﻳﻌ ﺰى ه ﺬا اﻻرﺗﻔ ﺎع اﻟ ﻰ ارﺗﻔ ﺎع اﻟﻤﺒﻴﻌ ﺎت‬
‫اﻟﺨﺎرﺟﻴ ﺔ ﻋ ﺎﻣﻲ ‪ 2005‬و ‪ , 2006‬ﻋﻠﻤ ﺎ أن ه ﺬا اﻟﺒﻨ ﺪ ﻳﺘ ﻀﻤﻦ ‪ 7.17‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر‬
‫ﺑﻀﻤﺎﻧﺔ آﻔﺎﻻت ﺑﻨﻜﻴﺔ ﺻﺎدرة ﻣﻦ اﻟﻌﻤﻼء ﻟﺼﺎﻟﺢ اﻟﺸﺮآﺔ‪ ,‬أﻣﺎ اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺬي ﺣﺪث ﻓﻲ ﻋ ﺎم‬
‫‪ 2006‬ﻧﺘﺞ ﻣﻦ ارﺗﻔﺎع اﻟﻤﻄﻠﻮب ﻣﻦ اﻟﺠﻬﺎت ذات اﻟﻌﻼﻗﺔ )اﻟﺸﺮآﺎت اﻟﺸﻘﻴﻘﺔ واﻟﺰﻣﻴﻠﺔ(‪.‬‬
‫• وﻳﻀﻢ هﺬا اﻟﺒﻨﺪ اﻟﺒﻀﺎﻋﺔ اﻟﺠﺎهﺰة واﻟﻤﻮاد اﻻوﻟﻴﺔ‪ ,‬وﻳﻼﺣﻆ اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﻮاﺿﺢ ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﺒﻨﺪ‬ ‫اﻟﺒﻀﺎﻋﺔ‬
‫ﺧﻼل اﻟﻔﺘﺮة ﻣﺎﺑﻴﻦ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻋﺎم ‪ 2004‬اﻟﻰ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻋﺎم ‪, 2006‬ﺣﻴﺚ ان هﺬا اﻟﺒﻨ ﺪ آ ﺎن ﻳ ﺸﻜﻞ‬
‫ﻣﺎﻣﻘ ﺪارﻩ ‪ 8.11‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر ﻋ ﺎم ‪ 2004‬وارﺗﻔ ﻊ ﻟﻴ ﺼﻞ ‪ 12‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر ﻋ ﺎم ‪2005‬‬
‫وﺑﻨ ﺴﺒﺔ ارﺗﻔ ﺎع ﺑﻠﻐ ﺖ ‪ %48‬ﺛ ﻢ ارﺗﻔ ﻊ ﻟﻴ ﺼﻞ ‪ 14.3‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر ﻓ ﻲ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ ﻋ ﺎم ‪2006‬‬
‫ﺑﻨﺴﺒﺔ ارﺗﻔﺎع ‪ %19‬وﺗﺄﺗﻲ هﺬﻩ اﻻرﺗﻔﺎﻋ ﺎت ﻧﺘﻴﺠ ﺔ ﻗﻴ ﺎم اﻟ ﺸﺮآﺔ ﺑ ﺴﻴﺎﺳﺔ ﺗﻘﻠﻴ ﻞ اﻟﺘﻜﻠﻔ ﺔ ﻋ ﻦ‬
‫ﻃﺮﻳﻖ ﺷﺮاء آﻤﻴﺎت آﺒﻴﺮة ﻣﻦ اﻟﻤﻮاد اﻷوﻟﻴﺔ‪ ,‬وإذا ﻧﻈﺮﻧﺎ إﻟﻰ ﻣﻌﺪل دوران اﻟﻤﺨﺰون اﻟ ﺬي‬
‫ﻳﻌﻜﺲ آﻔﺎءة اﻻدارة ﻓﻲ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﺨﺰون وﻗﺪرﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﻮﻳﻠﺔ اﻟﻰ ﻣﺒﻴﻌﺎت ﻧﺠﺪ ان ﺷﺮآﺔ‬
‫ﻣ ﺼﺎﻧﻊ اﻻﺗﺤ ﺎد ﻻﻧﺘ ﺎج اﻟﺘﺒ ﻎ واﻟ ﺴﺠﺎﺋﺮ ﺗﻌﻤ ﻞ ﺑﻜﻔ ﺎءة وﻗ ﺪرة ﻋﺎﻟﻴ ﺔ ﺣﻴ ﺚ ان ﻣﻌ ﺪل دوران‬
‫اﻟﻤﺨ ﺰون ﻷﻋ ﻮام ‪ 2006 - 2004‬آ ﺎن ‪ 5.2‬ﻣ ﺮة وه ﻲ ﻧ ﺴﺒﺔ ﺟﻴ ﺪة ‪,‬وﻳ ﺴﺎﻋﺪ دوران‬
‫اﻟﻤﺨﺰون ﺑﻜﻔﺎءة ﻓﻲ ﺗﻘﻠﻴﻞ ﺗﻜﻠﻔﺔ اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت ﻣﻤﺎ ﻳﻨﻌﻜﺲ اﻳﺠﺎﺑﻴﺎ ﻋﻠﻰ رﺑﺤﻴﺔ اﻟﺸﺮآﺔ‪.‬‬
‫• ﺷﻬﺪ هﺬا اﻟﺒﻨﺪ ارﺗﻔﻌ ﺎ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ﻧﻤ ﻮ ﻣﻘ ﺪارهﺎ ‪ %25‬ﻣ ﻦ ‪19.5‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨﺎرﻋ ﺎم‪ 2004‬ﻟﺘ ﺼﻞ‬ ‫ﻣﻮﺟﻮدات ﻏﻴﺮ‬
‫ﻣﺘﺪاوﻟﺔ‬
‫اﻟﻰ ‪ 24.5‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر ﻋﺎم ‪ 2005‬ﺛﻢ اﺳﺘﻤﺮت ﺑﺎﻻرﺗﻔﺎع ﻟﺘﺼﻞ اﻟ ﻰ ‪ 25.9‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر‬
‫ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم‪ 2006‬وﺑﻨ ﺴﺒﺔ ﻧﻤ ﻮ ﻣﻘ ﺪارهﺎ ‪ %6‬وﻣ ﻦ أه ﻢ اﻟﺒﻨ ﻮد اﻟﺘ ﻲ ﺳ ﺎهﻤﺖ ﻓ ﻲ ارﺗﻔ ﺎع‬
‫اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات ﻏﻴ ﺮ اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ )اوراق ﻣﺎﻟﻴ ﺔ ﻣﺘ ﻮﻓﺮة ﻟﻠﺒﻴ ﻊ‪ ,‬اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻟﺜﺎﺑﺘ ﺔ ‪,‬اﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﻓ ﻲ‬
‫ﺷﺮآﺔ زﻣﻴﻠﺔ‪,‬اﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻟﺴﻨﺪات(‪.‬‬
‫• ارﺗﻔ ﻊ ه ﺬا اﻟﺒﻨ ﺪ ﻣ ﻦ ‪ 2.1‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر ﻋ ﺎم ‪ 2004‬وﺻ ﻮﻻ اﻟ ﻰ ‪ 2.4‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر ﻋ ﺎم‬ ‫اوراق ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻣﺘﻮﻓﺮة‬
‫ﻟﻠﺒﻴﻊ‬
‫‪ 2005‬وﺑﻨﺴﺒﺔ ﻧﻤﻮ ﻣﻘﺪارهﺎ ‪ %14‬ﺛﻢ اﻧﺨﻔﺾ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪%15‬ﻟﻴﺼﻞ اﻟﻰ ‪ 2‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر ﻓﻲ‬
‫ﻋﺎم ‪ 2006‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻻﻧﺨﻔ ﺎض اﻻ ان اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات ﻏﻴ ﺮ اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ ارﺗﻔﻌ ﺖ‬
‫ﺑﺎﻋﺘﻤﺎدهﺎ ﻋﻠﻰ ﺑﻨﻮد ذات أوزان اآﺒﺮ ﺿﻤﻦ اﻟﻤﻮﺟﻮدات ﻏﻴﺮ اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ‪,‬ﺣﻴ ﺚ ان ﻧ ﺴﺒﺔ ه ﺬا‬
‫اﻟﺒﻨﺪ اﻟﻰ اﻟﻤﻮﺟﻮدات ﻏﻴﺮ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ﻻ ﺗﺰﻳﺪ ﻋﻦ ‪,%10‬وﻳﺘ ﻀﻤﻦ ه ﺬا اﻟﺒﻨ ﺪ اﺳ ﺘﺜﻤﺎرات ﻓ ﻲ‬
‫ﺷﺮآﺔ اﻻﺗﺤﺎد ﻟﻠ ﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﻤﺘﻄ ﻮرة ﻗﻴﻤﺘﻬ ﺎ ﺣ ﻮاﻟﻲ ‪ 2.1‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر وﻓ ﻲ ﺷ ﺮآﺔ اﻻﺗﺤ ﺎد‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺣﻴﺔ اﻟﻤﺘﻜﺎﻣﻠﺔ وهﻲ ﺷﺮآﺔ ﻣﺤﺪودة اﻟﻤﺴﺆوﻟﻴﺔ وﻟ ﻢ ﺗﻤ ﺎرس أي ﻧ ﺸﺎط ﻓﻌﻠ ﻲ ﺣﺘ ﻰ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ‬
‫‪ 2006‬ﺑﻘﻴﻤﺔ ‪ 100‬اﻟﻒ دﻳﻨﺎر‪.‬‬

‫‪10/6‬‬
‫• ﺷﻬﺪ هﺬا اﻟﺒﻨﺪ ارﺗﻔﺎﻋﺎ ﻣﺴﺘﻤﺮا ﺧﻼل اﻟﻔﺘﺮة ﻣ ﺎﺑﻴﻦ ﻋ ﺎم ‪, 2006 - 2004‬ﺣﻴ ﺚ آ ﺎن ﻳ ﺸﻜﻞ‬ ‫اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‬
‫ﻋﺎم ‪ 2004‬اﻟﻰ اﻟﻤﻮﺟﻮدات ﻏﻴﺮ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ﻣﺎ ﻧﺴﺒﺘﻪ ‪ %86‬واﻧﺨﻔﺾ اﻟﻰ‪ %81‬ﻓﻲ ﻋ ﺎﻣﻲ‬
‫‪ 2005‬و ‪,2006‬أي ان اﻟﺘﻐﻴ ﺮ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﺒﻨ ﺪ ﻳ ﻮﺛﺮ ﺑ ﺸﻜﻞ آﺒﻴﺮﻋﻠ ﻰ ﻣﺠﻤ ﻮع اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات‬
‫ﻏﻴ ﺮ اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ‪,‬وﻗ ﺪ ارﺗﻔﻌ ﺖ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻟﺜﺎﺑﺘ ﺔ ﻣ ﻦ ‪ 16.7‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر ﻋ ﺎم ‪ 2004‬اﻟ ﻰ‬
‫‪ 19.8‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر ﻋﺎم ‪ 2005‬وﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %18.5‬وذﻟ ﻚ ﺑ ﺴﺒﺐ ﻗﻴ ﺎم اﻟ ﺸﺮآﺔ ﺑ ﺸﺮاء ارض‬
‫وﻣﺒﺎﻧﻲ ﺷﺮآﺔ اﻻﺗﺤﺎد ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ اﻟﻨ ﺸﺎ اﻟﻤﺠ ﺎورة ﻟﻠ ﺸﺮآﺔ ﺛ ﻢ اﺳ ﺘﻤﺮ ﺑﺎﻻرﺗﻔ ﺎع ﻟﻴ ﺼﻞ ‪20.8‬‬
‫ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪ 2006‬وﺑﻨ ﺴﺒﺔ ﻣﻘ ﺪارهﺎ ‪,%5‬ﺑ ﺴﺒﺐ اﻹﺿ ﺎﻓﺎت ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات‬
‫اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‪.‬‬
‫• ه ﻲ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎرات ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﺮآﺎت اﻟﻤﻤﻠﻮآ ﺔ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ %20‬او اآﺜ ﺮ‪ ,‬وان ﺣ ﺼﺔ اﻟ ﺸﺮآﺔ ﻓ ﻲ‬ ‫اﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ ﺷﺮآﺔ‬
‫زﻣﻴﻠﺔ‬
‫ﺻﺎﻓﻲ ارﺑﺎح او ﺧﺴﺎﺋﺮ اﻟﺸﺮآﺎت اﻟﺰﻣﻴﻠﺔ ﻟﻠﺴﻨﺔ ﻳﺘﻢ ادراﺟﻬ ﺎ ﻓ ﻲ ﻗﺎﺋﻤ ﺔ اﻟ ﺪﺧﻞ‪,‬وان اﻟ ﺸﺮآﺔ‬
‫اﻟﺰﻣﻴﻠﺔ ﻟﺸﺮآﺔ ﻣﺼﺎﻧﻊ اﻻﺗﺤﺎد ﻻﻧﺘﺎج اﻟﺘﺒﻎ واﻟﺴﺠﺎﺋﺮ ه ﻲ ﻣ ﺼﻨﻊ دﺑ ﻲ ﻟﻠ ﺴﺠﺎﺋﺮﺣﻴﺚ ﺑﻠﻐ ﺖ‬
‫ﻣﺴﺎهﻤﺔ ﺷﺮآﺔ ﻣﺼﺎﻧﻊ اﻻﺗﺤﺎد ﻻﻧﺘﺎج اﻟﺘﺒﻎ و اﻟﺴﺠﺎﺋﺮ ﻣﺎ ﻧﺴﺒﺔ ‪ %40‬ﻣ ﻦ راﺳ ﻤﺎل ﻣ ﺼﻨﻊ‬
‫دﺑﻲ ﻟﻠﺴﺠﺎﺋﺮ اﻟﺬي ﺑﻠﻎ ‪ 5‬ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر ﻓﻲ ﻋﺎم ‪, 2005‬وارﺗﻔ ﻊ ه ﺬا اﻟﺒﻨ ﺪ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪%150‬‬
‫ﻟﻨﻔﺲ اﻟﻌﺎم ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣ ﻊ ﻋ ﺎم ‪ 2004‬وﺛ ﻢ ارﺗﻔ ﻊ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ %50‬ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪ 2006‬ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﻣ ﻊ‬
‫ﻋﺎم ‪ 2005‬واﻟﺴﺒﺐ ﻓﻲ ذﻟﻚ ﻗﻴﺎم ﺷﺮآﺔ ﻣﺼﺎﻧﻊ اﻻﺗﺤﺎد ﻹﻧﺘﺎج اﻟﺘﺒﻎ واﻟ ﺴﺠﺎﺋﺮ‪ -‬ﺟﺒ ﻞ ﻋﻠ ﻲ‬
‫ﻓﻲ إﻣﺎرة دﺑﻲ ﺑﺮﻓﻊ رأﺳﻤﺎﻟﻬﺎ ﻣﻦ ‪ 5‬ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر إﻟﻰ ‪ 10‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻗﻴﺎم ﺷﺮآﺔ‬
‫ﻣ ﺼﺎﻧﻊ اﻻﺗﺤ ﺎد ﻹﻧﺘ ﺎج اﻟﺘﺒ ﻎ واﻟ ﺴﺠﺎﺋﺮ )اﻷردن( ﺑﺘ ﺴﺪﻳﺪ اﻟﻤﻄﻠ ﻮب ﻟﺘ ﺼﺒﺢ ﻣ ﺴﺎهﻤﺘﻬﺎ ‪3‬‬
‫ﻣﻠﻴ ﻮن دوﻻر ﻋ ﺎم ‪,2006‬وأﺻ ﺒﺤﺖ اﻟ ﺸﺮآﺔ ﺗﻤﺘﻠ ﻚ ﻣ ﺎ ﻧ ﺴﺒﺔ ‪ %30‬ﻣ ﻦ ﺷ ﺮآﺔ ﻣ ﺼﺎﻧﻊ‬
‫اﻻﺗﺤﺎد ﻹﻧﺘﺎج اﻟﺘﺒﻎ واﻟﺴﺠﺎﺋﺮ‪ -‬ﺟﺒﻞ ﻋﻠﻲ‪.‬‬
‫• ﻇﻬ ﺮ ه ﺬا اﻟﺒﻨ ﺪ ﻧﺘﻴﺠ ﺔ اﺳ ﺘﺜﻤﺎر اﻟ ﺸﺮآﺔ ﺑﺘ ﺎرﻳﺦ ‪-27‬ﺗﻤ ﻮز‪ 2005-‬ﻓ ﻲ ﺳ ﻨﺪات ﻣﺤ ﺘﻔﻆ ﺑﻬ ﺎ‬ ‫اﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻟﺴﻨﺪات‬
‫ﻟﺘﺎرﻳﺦ اﻻﺳﺘﺤﻘﺎق ﺑﺸﺮآﺔ ﻧﻔﻂ اﻧﺪوﻧﻴﺴﻴﺎ ﺑﻘﻴﻤﺔ ‪ 710‬اﻟﻒ دﻳﻨﺎر وﻗﺪ ﺗﻢ ﺗﻘ ﺴﻴﻤﻬﺎ اﻟ ﻰ ﺳ ﻨﺪات‬
‫ﺗﻤﻮﻳﻞ ﺑﻘﻴﻤﺔ ‪ 355‬اﻟﻒ دﻳﻨﺎر ﺗﺴﺘﺤﻖ ﺧﻼل ‪ 36‬ﺷﻬﺮ ﻗﺎﺑﻞ ﻟﻼﻃﻔﺎء آﻞ ﺛﻼﺛﺔ ﺷﻬﻮر وﺑﻔﺎﺋﺪة‬
‫اﻟﻠﻴﺒﻮر ﻣﻀﺎﻓﺎ اﻟﻴﻬﺎ ‪ %8.5‬وﺳﻨﺪات ﺗﻤﻮﻳﻞ ﺑﻘﻴﻤﺔ ‪ 355‬اﻟﻒ دﻳﻨﺎر ﺗﺴﺘﺤﻖ ﺧﻼل ‪ 36‬ﺷﻬﺮ‬
‫اﻳﻀﺎ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻼﻃﻔﺎء آ ﻞ ﺛﻼﺛ ﺔ ﺷ ﻬﻮر ﺑﻔﺎﺋ ﺪة اﻟﻠﻴﺒ ﻮر ﻣ ﻀﺎﻓﺎ اﻟﻴﻬ ﺎ ‪,%8‬ﺣﻴ ﺚ ادى ه ﺬا اﻟﺒﻨ ﺪ‬
‫ارﺗﻔﺎع ﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات ﻏﻴﺮ اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ ﺑﻘﻴﻤ ﺔ ‪ 710‬اﻟ ﻒ دﻳﻨ ﺎر ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪ 2005‬ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﻣ ﻊ‬
‫ﻋﺎم ‪ 2004‬واﺳﺘﻤﺮ هﺬا اﻟﺒﻨﺪ ﻣﺤﺎﻓﻈﺎ ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻤﺘﺔ ﺣﺘﻰ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻋﺎم ‪. 2006‬‬
‫• ارﺗﻔﻌﺖ اﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺎت ﻓﻲ ﻋﺎم ‪ 2005‬ﻟﺘﺼﻞ اﻟﻲ ‪ 25.6‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر وﺑﻨ ﺴﺒﺔ ارﺗﻔ ﺎع ﻗ ﺪرهﺎ‬ ‫ﻣﺠﻤﻮع اﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺎت‬
‫‪ %54‬ﺣﻴ ﺚ ﺑﻠﻐ ﺖ اﻟﻤﻄﻠﻮﺑ ﺎت ﻋ ﺎم ‪ 2004‬ﻣﺒﻠ ﻎ ‪ 16.6‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر‪,‬ﺛ ﻢ ارﺗﻔﻌ ﺖ ﻟﺘ ﺼﻞ‬
‫‪ 36.1‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨ ﺎر ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪ 2006‬وﺑﻨ ﺴﺒﺔ ﻧﻤ ﻮ ﻗ ﺪرهﺎ ‪ %41‬ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﻣ ﻊ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ ‪2005‬‬

‫‪10/7‬‬
‫‪,‬وﻳ ﺸﺎر هﻨ ﺎ ان ﻧ ﺴﺒﺔ اﻟﻤﻄﻠﻮﺑ ﺎت اﻟ ﻰ اﺟﻤ ﺎﻟﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات آﺎﻧ ﺖ ﺗ ﺸﻜﻞ ‪ %38.9‬ﻋ ﺎم‬
‫‪ 2004‬واﻧﺨﻔﻀﺖ ﻟﺘﺸﻜﻞ ﻣﺎ ﻧﺴﺒﺔ ‪ %28.6‬ﻋﺎم ‪,2005‬اﻣﺎ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻌﺎم ‪ 2006‬أﺻﺒﺤﺖ‬
‫ﻧﺴﺒﺔ اﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺎت اﻟﻰ اﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات ﺗﺸﻜﻞ ‪.%46.8‬‬
‫وﻣﻦ اﻟﺒﻨﻮد اﻟﺘﻲ اﺛﺮت ﻋﻠﻰ اﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺎت ﺑﻨﻮك داﺋﻨﺔ ﺣﻴ ﺚ ﻳﺘﻤﺜ ﻞ ه ﺬا اﻟﺒﻨ ﺪ ﻓ ﻲ ﻗﻴﻤ ﺔ‬ ‫‪-‬‬
‫اﻟﺘﺴﻬﻴﻼت اﻟﺒﻨﻜﻴﺔ اﻟﻤﻤﻨﻮﺣﺔ ﻟﻠﺸﺮآﺔ ﻣﻦ ﺑﻨﻚ اﻻﺗﺤﺎد ﻟﻼدﺧﺎر واﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﺑ ﻀﻤﺎن آﻔﺎﻟ ﺔ اﻟ ﺸﺮآﺔ‬
‫وﻋﻠﻰ ﺷﻜﻞ ﺣﺴﺎب ﺟﺎري ﻣﺪﻳﻦ ﺑﺎﻟﺪﻳﻨﺎر اﻻردﻧﻲ وﺑﺴﻘﻒ ﻗ ﺪرﻩ ‪ 1‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر اردﻧ ﻲ وﺟ ﺎري‬
‫ﻣ ﺪﻳﻦ ﺑﺎﻟ ﺪوﻻر اﻣﺮﻳﻜ ﻲ ﺑ ﺴﻘﻒ ﻗ ﺪرﻩ ‪ 9‬دوﻻر أﻣﺮﻳﻜ ﻲ وﺗ ﺴﻬﻴﻼت ﻣ ﺴﺘﻨﺪﻳﻪ ﺑﺎﻟ ﺪوﻻر أﻣﺮﻳﻜ ﻲ‬
‫ﺑﺴﻘﻒ ﻗ ﺪرﻩ ﻣﻠﻴ ﻮن‪ 3.6‬دوﻻر اﻣﺮﻳﻜ ﻲ‪ .‬وﺑﺎﻻﺿ ﺎﻓﺔ اﻟ ﻰ ذﻟ ﻚ هﻨ ﺎك ﺑﻨ ﺪ ﺣ ﺴﺎﺑﺎت داﺋﻨ ﺔ اﺧ ﺮى‬
‫اﻟﺬي ارﺗﻔﻊ ﻓﻲ ﻋﺎم ‪ 2005‬ﺑﻤﻘﺪار ‪ 4.9‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر وذﻟﻚ ﺗﺤﺖ اﻣﺎﻧﺎت ﺿﺮﻳﺒﺔ اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت وﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ ان ﻳﻜﻮن اﻟﺴﺒﺐ ارﺗﻔﺎع ﺿﺮﻳﺒﺔ اﻟﻤﺒﻴﻌ ﺎت ﻋ ﺎم ‪, 2005‬أﻣ ﺎ ﺑﺎﻟﻨ ﺴﺒﺔ ﻟﻌ ﺎم ‪ 2006‬ارﺗﻔ ﻊ‬
‫ﺑﻨ ﺪ ﺑﻨ ﻮك داﺋﻨ ﻪ ﻟﻴ ﺼﺒﺢ ‪ 13.1‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر ‪,‬ﺣﻴ ﺚ آ ﺎن ﻳ ﺸﻜﻞ ‪ 7.4‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر ﻋ ﺎم ‪2005‬‬
‫‪,‬واﻟﺴﺒﺐ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻻرﺗﻔ ﺎع ه ﻮ زﻳ ﺎدة اﻟﺘ ﺴﻬﻴﻼت اﻟﻤﻤﻨﻮﺣ ﺔ ﻣ ﻦ ﻗﺒ ﻞ ﺑﻨ ﻚ اﻻﺗﺤ ﺎد ‪,‬ﺣﻴ ﺚ ارﺗﻔ ﻊ‬
‫ﺟﺎري ﻣﺪﻳﻦ ﺑﺎﻟﺪوﻻر إﻟﻰ ‪ 13‬ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر أﻣﺮﻳﻜﻲ وﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ ارﺗﻔ ﺎع ﺗ ﺴﻬﻴﻼت ﻣ ﺴﺘﻨﺪﻳﻪ‬
‫إﻟ ﻰ ‪ 4‬ﻣﻠﻴ ﻮن دوﻻر أﻣﺮﻳﻜ ﻲ‪,‬و ارﺗﻔ ﺎع أﻣﺎﻧ ﺎت ﺿ ﺮﻳﺒﻴﺔ ﻟﺘ ﺼﻞ إﻟ ﻰ ‪ 5.6‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر ﻋ ﺎم‬
‫‪. 2006‬‬
‫• ﺑﻠﻐﺖ ﻣﺠﻤﻮع ﺣﻘﻮق اﻟﻤ ﺴﺎهﻤﻴﻦ ﻋ ﺎم ‪ 2004‬ﻣﺎﻗﻴﻤ ﺔ ‪ 26.1‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر وارﺗﻔﻌ ﺖ ﻟﺘ ﺼﻞ‬ ‫ﻣﺠﻤﻮع ﺣﻘﻮق‬
‫اﻟﻤﺴﺎهﻤﻴﻦ‬
‫‪ 64.1‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر ﻋﺎم ‪ 2005‬ﺑﻨﺴﺒﺔ ﻧﻤﻮ ﻣﻘﺪارهﺎ ‪ %146‬وﻣﻦ اهﻢ اﻟﺒﻨﻮد اﻟﺘ ﻲ ﺳ ﺎهﻤﺖ‬
‫ﻓﻲ رﻓﻊ هﺬا اﻟﺒﻨﺪ‪,‬راس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺼﺮح واﻟﻤﻜﺘﺘﺐ ﺑﻪ واﻟﻤ ﺪﻓﻮع اﻟ ﺬي ارﺗﻔ ﻊ ﻣ ﻦ ‪ 10‬ﻣﻠﻴ ﻮن‬
‫دﻳﻨﺎر ﻋ ﺎم ‪ 2004‬ﻟﻴ ﺼﻞ ﻋ ﺎم ‪ 2005‬ﻣﺒﻠ ﻎ ‪ 15‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر وذﻟ ﻚ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ اﻻآﺘﺘ ﺎب‬
‫اﻟﺨﺎص ﺑﺴﻌﺮ دﻳﻨﺎر ﻣﻀﺎﻓﺎ ﻟ ﻪ ﻣﺒﻠ ﻎ دﻳﻨ ﺎر واﺣ ﺪ آﻌ ﻼوة اﺻ ﺪار ﻣﻤ ﺎ ادى اﻟ ﻰ ارﺗﻔ ﺎع ﺑﻨ ﺪ‬
‫ﻋﻼوة اﻻﺻﺪار ﺑﻤﺒﻠﻎ ‪ 5‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر‪.‬‬
‫وﻣﻦ اهﻢ اﻟﺒﻨﻮد اﻟﺘﻲ آ ﺎن ﻟﻬ ﺎ اﺛ ﺮ آﺒﻴ ﺮ ﻓ ﻲ ﺣﻘ ﻮق اﻟﻤ ﺴﺎهﻤﻴﻦ ه ﻮ ﺑﻨ ﺪ ارﺑ ﺎح اﺳ ﺘﺜﻤﺎرات‬ ‫‪-‬‬
‫ﻣﺘﺎﺣﺔ ﻟﻠﺒﻴﻊ ﻏﻴ ﺮ ﻣﺘﺤﻘﻘ ﺔ ﺑﻤﺒﻠ ﻎ ‪ 7.8‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪ 2004‬وارﺗﻔ ﻊ ﺑ ﺸﻜﻞ آﺒﻴ ﺮ ﻟﻴ ﺼﻞ‬
‫ﻣﺒﻠﻎ ‪ 32.8‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر ﻋﺎم ‪ 2005‬وﺑﻨﺴﺒﺔ ﻧﻤﻮ ﻣﻘﺪارهﺎ ‪ %320‬ﺣﻴﺚ آﺎﻧ ﺖ ﻧ ﺴﺒﺔ ه ﺬا اﻟﺒﻨ ﺪ‬
‫اﻟﻰ ﻣﺠﻤﻮع ﺣﻘ ﻮق اﻟﻤ ﺴﺎهﻤﻴﻦ ﻋ ﺎم ‪ 2004‬ﺗ ﺸﻜﻞ ﻣﺎﻣﻘ ﺪارﻩ ‪ %30‬واﺻ ﺒﺤﺖ ﺗ ﺸﻜﻞ ﻣﺎﻣﻘ ﺪارﻩ‬
‫‪ %51‬ﻋ ﺎم ‪, 2005‬ﺛ ﻢ اﻧﺨﻔ ﺾ ﺑﻨ ﺪ اﺟﻤ ﺎﻟﻲ ﺣﻘ ﻮق اﻟﻤ ﺴﺎهﻤﻴﻦ ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪ 2006‬ﻟﻴ ﺼﻞ ﻣﺒﻠ ﻎ‬
‫‪ 40.9‬ﻣﻠﻴﻮن دﻳﻨﺎر وﺑﻨﺴﺒﺔ اﻧﺨﻔﺎض ﻣﻘﺪارهﺎ ‪,%34‬وذﻟﻚ ﻣﺘﺄﺛﺮا ﺑﺒﻨﺪ أرﺑﺎح اﺳ ﺘﺜﻤﺎرات ﻣﺘﺎﺣ ﺔ‬
‫ﻟﻠﺒﻴﻊ ﻏﻴﺮ ﻣﺘﺤﻘﻘﺔ‪ ,‬اﻟﺬي اﻧﺨﻔﺾ ﻣﻦ ‪ 32.8‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر ﻋ ﺎم ‪ 2005‬ﻟﻴ ﺼﻞ ‪ 10‬ﻣﻠﻴ ﻮن دﻳﻨ ﺎر‬
‫ﻓﻲ ﻋﺎم ‪ 2006‬وﺑﻨ ﺴﺒﺔ اﻧﺨﻔ ﺎض ﻣﻘ ﺪارهﺎ ‪ %70‬ﺑ ﺴﺒﺐ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض اﻟﻜﺒﻴ ﺮ ﻓ ﻲ ﺑﻮرﺻ ﺔ ﻋﻤ ﺎن‬

‫‪10/8‬‬
 ‫ﺧﻼل ﻋﺎم ‪.2006‬‬
‫واﻟﺘﻐﻴﺮ ﻓﻲ ﺣﻘﻮق اﻟﻤﺴﺎهﻤﻴﻦ ﺧﻼل ﻓﺘﺮة اﻟﺪراﺳﺔ ادى اﻟﻰ اﻟﺘﻐﻴﺮ ﻓﻲ ﻧ ﺴﺒﺔ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻟ ﻰ‬ ‫‪-‬‬
‫ﺣﻘﻮق اﻟﻤﺴﺎهﻤﻴﻦ‪,‬ﺣﻴﺚ ان هﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ آ ﺎن ﻣﻘ ﺪارهﺎ ‪ %163‬ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪ 2004‬واﻧﺨﻔ ﻀﺖ ﻟﺘ ﺼﻞ‬
‫‪ %140‬ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪ 2005‬وذﻟ ﻚ ﺑ ﺴﺒﺐ ارﺗﻔ ﺎع ﺣﻘ ﻮق اﻟﻤ ﺴﺎهﻤﻴﻦ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ اآﺒ ﺮ ﻣ ﻦ اﻻرﺗﻔ ﺎع ﻓ ﻲ‬
‫اﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات‪,‬ﺛﻢ ارﺗﻔﻌﺖ هﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﺘﺼﻞ اﻟﻰ ‪ %188‬ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻋﺎم ‪ 2006‬واﻟ ﺴﺒﺐ ه ﻮ‬
‫اﻧﺨﻔﺎض إﺟﻤﺎﻟﻲ ﺣﻘﻮق اﻟﻤﺴﺎهﻤﻴﻦ ﺑﻨﺴﺒﺔ اآﺒﺮ ﻣﻦ اﻻﻧﺨﻔﺎض ﻓﻲ اﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات‪.‬‬
‫• آﺒﺎر ﻣﺎﻟﻜﻲ اﻻﺳﻬﻢ واﻟﺬﻳﻦ ﻳﻤﻠﻜﻮن ﻣﺎﻧﺴﺒﺘﻪ ‪ %5‬ﻓﺄآﺜﺮ آﻤﺎ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻋﺎم ‪. 2006‬‬ ‫آﺒﺎر اﻟﻤﺴﺎهﻤﻴﻦ‬
‫ﻧﺴﺒﺔ اﻟﻤﺴﺎهﻤﺔ ‪%‬‬ ‫ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ ﺑﺎﻟﻤﻠﻴﻮن‬ ‫اﻟﻤﺴﺎهﻢ‬
‫‪2006‬‬ ‫‪2006‬‬
‫‪%21.83‬‬ ‫‪3.27‬‬ ‫ﺷﺮآﺔ اﻻﺗﺤﺎد ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪%6.66‬‬ ‫‪1.00‬‬ ‫ﺑﻨﻚ اﻹﺳﻜﺎن ﻟﻠﺘﺠﺎرة واﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‬
‫‪%9.725‬‬ ‫‪1.458‬‬ ‫ﺑﻨﻚ اﻻﺗﺤﺎد ﻟﻼدﺧﺎر واﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬
‫‪%10.744‬‬ ‫‪1.61‬‬ ‫ﺷﺮآﺔ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮون اﻟﻌﺮب اﻟﻤﺘﺤﺪون‬
‫‪%8.147‬‬ ‫‪1.222‬‬ ‫رﺟﺎﺋﻲ ﺣﻠﻴﻢ ﺳﻠﻔﻴﺘﻲ‬
‫‪% 57.12‬‬ ‫‪8.56‬‬ ‫اﻟﻤﺠﻤﻮع‬

‫• ﺷ ﺮآﺔ ﻣ ﺼﺎﻧﻊ اﻻﺗﺤ ﺎد ﻻﻧﺘ ﺎج اﻟﺘﺒ ﻎ واﻟ ﺴﺠﺎﺋﺮ ه ﻲ ﺷ ﺮآﺔ ﻣ ﺴﺎهﻤﺔ ﻋﺎﻣ ﺔ ﻣﺤ ﺪودة ﻣ ﺴﺠﻠﺔ‬ ‫ﻧﺒﺬة ﺗﺎرﻳﺨﻴﺔ ﻟﻠﺸﺮآﺔ‬
‫ﺑﺘﺎرﻳﺦ ‪ 19‬ﺗﻤﻮز ‪ 1993‬وﻗﺪ ﺣﺼﻠﺖ اﻟﺸﺮآﺔ ﻋﻠﻰ ﺣﻖ اﻟﺸﺮوع ﺑﺎﻟﻌﻤﻞ ﺑﺘ ﺎرﻳﺦ ‪ 4‬ﺗ ﺸﺮﻳﻦ‬
‫اﻟﺜﺎﻧﻲ ‪ 1993‬وﻳﺘﻤﺜﻞ اﻟﻨﺸﺎط اﻟﺮﻳﺌﺴﻲ اﻟﺤ ﺎﻟﻲ ﻟﻠ ﺸﺮآﺔ ﻓ ﻲ اﻧﺘ ﺎج اﻟﺘﺒ ﻎ واﻟ ﺴﺠﺎﺋﺮ واﻟﺘﻤﺒ ﺎك‬
‫وﺗﻌﺒﺌﺘﻬﺎ وﺗﺼﻨﻴﻌﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﺧﺘﻼف اﻧﻮاﻋﻬ ﺎ واﺻ ﻨﺎﻓﻬﺎ واﻋﻤ ﺎل اﻟﻄﺒﺎﻋ ﺔ اﻟﻤﺘﻌﻠﻘ ﺔ ﺑﻬ ﺎ‪,‬وﻳﻌﻤ ﻞ‬
‫ﻟﺪى اﻟﺸﺮآﺔ ‪ 429‬ﻣﻮﻇﻒ ‪.‬‬
‫وﺗﺴﻌﻰ ﺷﺮآﺔ اﻻﺗﺤﺎد ﻻﻧﺘﺎج اﻟﺘﺒﻎ واﻟﺴﺠﺎﺋﺮ ﻟﺘﻌﻈﻴﻢ إرﺑﺎﺣﻬﺎ ﻋﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ اﻟﺰﻳ ﺎدة ﻓ ﻲ ﺣﺠ ﻢ‬ ‫‪-‬‬
‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت و ﺗﻘﻮم اﻟ ﺸﺮآﺔ ﺑﺎﺗﺒ ﺎع اﻧﻈﻤ ﺔ ﻣ ﺸﺘﺮﻳﺎت ﺣﺪﻳﺜ ﺔ ﺑﻬ ﺪف اﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ اﻧ ﺴﺐ اﻻﺳ ﻌﺎر‬
‫وﺗﺨﻔ ﻴﺾ ﺗﻜ ﺎﻟﻴﻒ اﻟﺘﺨ ﺰﻳﻦ ﻣ ﻦ ﺧ ﻼل ﺑ ﺮاﻣﺞ وﺗﻘﻨﻴ ﺎت ﻋ ﺼﺮﻳﺔ ﻟﻼﺳ ﺘﻐﻼل اﻻﻣﺜ ﻞ ﻟﻤ ﺴﺎﺣﺔ‬
‫اﻟﺘﺨ ﺰﻳﻦ‪ ,‬وﺗﺤﺪﻳ ﺪ آﻤﻴ ﺎت اﻟﻤ ﻮاد اﻻوﻟﻴ ﺔ وﻓﻘ ﺎ ﻟﺨﻄ ﻂ ﻣﺒﻴﻌ ﺎت اﻟ ﺸﺮآﺔ‪ ,‬وﻗﺎﻣ ﺖ اﻟ ﺸﺮآﺔ ﺑ ﺸﺮاء‬
‫ارض وﻣﺒ ﺎﻧﻲ ﺷ ﺮآﺔ اﻻﺗﺤ ﺎد ﻟ ﺼﻨﺎﻋﺔ اﻟﻨ ﺸﺎ واﻟﻤﺠ ﺎورة ﻟﻤﻘ ﺮ اﻟ ﺸﺮآﺔ ﻓ ﻲ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ اﻟﺠﻴ ﺰة‬
‫ﻻﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ آﻤﺴﺘﻮدﻋﺎت ﻟﻠﺸﺮآﺔ ﻟﺘﺨﻔﻴﺾ آﻠﻔ ﺔ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻤ ﺴﺘﻮدﻋﺎت اﻟﻤ ﺴﺘﺄﺟﺮة‪,‬ﺑﺎﻻﺿ ﺎﻓﺔ ان‬
‫ادارة اﻟ ﺸﺮآﺔ ﺗﻌﻤ ﻞ ﻋﻠ ﻰ اﻻﺳ ﺘﻤﺮار ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻌﻲ ﻟﺘﺤﻘﻴ ﻖ اه ﺪاف اﻟ ﺸﺮآﺔ اﻻﺳ ﺘﺮاﺗﺠﻴﺔ ﻟﺘ ﺼﺒﺢ‬
‫ﺷﺮآﺔ إﻗﻠﻴﻤﻴﺔ راﺋﺪة وذﻟﻚ ﺑﺘﺎﺳﻴﺲ او اﻟﻤﺴﺎهﻤﺔ ﻓﻲ اﻧﺸﺎء ﻣﺼﺎﻧﻊ ﻓﻲ اﻟﺨﺎرج‪.‬‬
‫أﻧ ﺸﺄت اﻟ ﺸﺮآﺔ ﻣﺒﻨ ﻰ ﺻ ﻨﺎﻋﻲ ﻻﺳ ﺘﻴﻌﺎب ﺧﻄ ﻮط اﻧﺘ ﺎج ﺟﺪﻳ ﺪة ﻟﺰﻳ ﺎدة اﻟﻄﺎﻗ ﺔ اﻻﻧﺘﺎﺟﻴ ﺔ‬ ‫‪-‬‬
‫ﻟﻠﺸﺮآﺔ ﻟﺘﻠﺒﻴﺔ ﻣﺘﻄﻠﺒ ﺎت اﻻﺳ ﻮاق اﻟﻤﺤﻠﻴ ﺔ واﻟﺨﺎرﺟﻴ ﺔ ‪,‬وآ ﺬﻟﻚ ﺳ ﺎهﻤﺖ اﻟ ﺸﺮآﺔ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ %30‬ﻓ ﻲ‬

‫‪10/9‬‬
 ‫ﻣ ﺼﻨﻊ دﺑ ﻲ ﻻﻧﺘ ﺎج اﻟ ﺴﺠﺎﺋﺮ ﻓ ﻲ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ ﺟﺒ ﻞ ﻋﻠ ﻲ واﻟ ﺬي ﻳﺒﻠ ﻎ رأﺳ ﻤﺎﻟﻪ ‪ 10‬ﻣﻠﻴ ﻮن دوﻻر‪,‬‬
‫واﺳﺘﻜﻤﻠﺖ اﻟﺸﺮآﺔ ﻓﺘﺢ ﻣﻜﺎﺗﺐ ﺗﺠﺎرﻳﻪ ﻓﻲ آﻞ ﻣ ﻦ ﻣﻮرﻳﺘﺎﻧﻴ ﺎ وﺟﻴﺒ ﻮﺗﻲ ﻟﺘﻮزﻳ ﻊ ﻣﻨﺘﻮﺟ ﺎت اﻟ ﺸﺮآﺔ‬
‫ﻓﻲ ﻏﺮب وﺷﺮق اﻓﺮﻳﻘﻴﺎ ﺑﺎﻻﺿﺎﻓﺔ اﻟﻰ ﻣﺎ ﺳﺒﻖ ﺗﻘﻮم اﻟﺸﺮآﺔ ﺑﺎﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﻓ ﻲ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺠ ﺎﻻت‬
‫ﻟﺘﻌﻈ ﻴﻢ ارﺑﺎﺣﻬ ﺎ ﻣ ﻦ ﺧ ﻼل اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﻓ ﻲ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ واﻟ ﺴﻨﺪات ﻣﻤ ﺎ ﻳ ﺪل ﻋﻠ ﻰ اﺳ ﺘﻐﻼل‬
‫اﻟﻤﻮﺟﻮدات ﺑﻜﻔﺎءة ﻋﺎﻟﻴﺔ وﻓﺎﻋﻠﻴﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﺣﺴﺐ ﺑﻌﺾ اﻟﻨﺴﺐ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻘﻄﺎع اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ آﻤﺎ ﻓﻲ ‪:2007/03/13‬‬

‫اﻷرﺑﺎح اﻟﻤﻮزﻋﺔ إﻟﻰ اﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ إﻟﻰ‬ ‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ إﻟﻰ‬
‫اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ ‪Div. Yield‬‬ ‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺪﻓﺘﺮﻳﺔ ‪P/B‬‬ ‫اﻷرﺑﺎح )ﻣﺮة( ‪P/E‬‬
‫‪4.281‬‬ ‫‪2.773‬‬ ‫‪17.903‬‬ ‫ﻗﻄﺎع اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‬
‫‪7.143‬‬ ‫‪2.051‬‬ ‫‪11.667‬‬ ‫ﻟﺪى ﺷﺮآﺔ ﻣﺼﺎﻧﻊ اﻻﺗﺤﺎد ﻻﻧﺘﺎج اﻟﺘﺒﻴﻎ واﻟﺴﺠﺎﺋﺮ )*(‬
‫‪3.356‬‬ ‫‪7.570‬‬ ‫‪8.593‬‬ ‫اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺴﻮﻗﻲ اﻟﻌﺎدل ﺣﺴﺐ آﻞ ﻧﺴﺒﺔ )دﻳﻨﺎر(‬
‫‪6.51‬‬ ‫ﻣﻌﺪل اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻌﺎدل ﺣﺴﺐ ﻧﺴﺐ اﻟﺴﻮق اﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬
‫)*( ﺣﺴﺐ اﻷرﺑﺎح ﻧﻬﺎﻳﺔ ‪ 2006/12‬وﺳﻌﺮ اﻟﺴﻬﻢ ﻓﻲ ﺗﺎرﻳﺦ اﻟﺪراﺳﺔ‬

‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬

‫ﺗﺤﺘﻞ ﺷﺮآﺔ ﻣﺼﺎﻧﻊ اﻻﺗﺤﺎد ﻻﻧﺘﺎج اﻟﺘﺒ ﻎ واﻟ ﺴﺠﺎﺋﺮ ﻣﻜﺎﻧ ﺔ ﻣﺮﻣﻮﻗ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻻردﻧ ﻲ ‪ ,‬وذﻟ ﻚ ﺑ ﺴﺒﺐ أدارة‬
‫اﻟﺸﺮآﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺴﻌﻰ داﺋﻤﺎ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ اﻻﻧﺠﺎزات ‪.‬‬
‫ﺗﻌﺪ ﺷﺮآﺔ ﻣﺼﺎﻧﻊ اﻻﺗﺤﺎد ﻹﻧﺘﺎج اﻟﺘﺒﻎ واﻟﺴﺠﺎﺋﺮ اﻷوﻟﻰ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ﺣﺠﻢ اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت ﻓﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﻤﺤﻠ ﻲ‪ ,‬وﺗﻌﺘﺒ ﺮ‬
‫اﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺤﻠﻲ ﻣﺤﺪودة وذﻟﻚ ﻟﻌﺪم وﺟﻮد ﺳﻮء ﺷﺮآﺔ ﻣﻨﺎﻓﺴﺔ واﺣﺪة‪ .‬ﻗﺎﻣﺖ ﺷﺮآﺔ اﻻﺗﺤ ﺎد ﻹﻧﺘ ﺎج‬
‫اﻟﺘﺒ ﻎ واﻟ ﺴﺠﺎﺋﺮ ﺑﺎﻟﺘﻮﺳ ﻊ اﻹﻗﻠﻴﻤ ﻲ ﺗﻄﺒﻴﻘ ﺎ ﻟ ﺴﻴﺎﺳﺘﻬﺎ وهﻴ ﺎ اﻟﻮﺻ ﻮل ﺑﺎﻟ ﺸﺮآﺔ إﻟ ﻰ ﺷ ﺮآﺔ إﻗﻠﻴﻤﻴ ﺔ ﺗﻨ ﺎﻓﺲ ﻓ ﻲ‬
‫ﻣﻨﺘﻮﺟﺎﺗﻬﺎ اﻻﺳﻮاق اﻷﺧﺮى‪,‬وﻗﺎﻣﺖ ﺑﺎﻟﺘﻮﺳﻊ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻓﺘﺢ ﻣﻜﺎﺗﺐ ﻓﻲ اﻟﺨﺎرج‪.‬‬
‫ﺗﻘﻮم ﺷﺮآﺔ ﻣﺼﺎﻧﻊ اﻻﺗﺤﺎد ﻻﻧﺘﺎج اﻟﺘﺒﻎ واﻟﺴﺠﺎﺋﺮ ﺑﺎﺳﺘﻐﻼل اﻟﻜﺎﻣ ﻞ ﻟﻤﻮﺟﻮداﺗﻬ ﺎ ﺑﻔﺎﻋﻠﻴ ﺔ ﻋﺎﻟﻴ ﺔ ﻣﻤ ﺎ ﻳ ﺴﺎﻋﺪهﺎ‬
‫ﻋﻠ ﻰ ﺗﻌﻈ ﻴﻢ ارﺑﺎﺣﻬ ﺎ واﻟﻤﺤﺎﻓﻈ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ﻣﻜﺎﻧﺘﻬ ﺎ ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻮاق‪,‬وه ﺬا ﻣ ﺎ ﻳﻔ ﺴﺮ اﺳ ﺘﻤﺮارﻳﺔ اﻟﺘﻮزﻳﻌ ﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳ ﺔ‬
‫ﻟﻠﺸﺮآﺔ‪,‬ﺣﻴﺚ ﺗﻘﻮم اﻟﺸﺮآﺔ ﺑﺘﻮزﻳﻊ أرﺑﺎح ﻧﻘﺪﻳﺔ ﺑﻤﻌﺪل ‪ %30‬ﺳﻨﻮﻳﺎ‪,‬وﻧﻼﺣ ﻆ أن اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻌ ﺎدل ﻟ ﺴﻬﻢ اﻟ ﺸﺮآﺔ‬
‫اﻋﻠﻰ ﻣﻦ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ ﻣﻤﺎ ﻳﺘﻴﺢ ﻓﺮﺻﺔ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎر ﻣﺘﻮﺳﻂ وﻃﻮﻳﻞ اﻷﺟﻞ‪.‬‬
‫ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫إن اﻟﺘﺤﺎﻟﻴﻞ واﻵراء واﻟﻤﻘﺘﺮﺣﺎت واﻟﺘﻮﺻﻴﺎت اﻟﻮاردة ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺪراﺳﺔ أﻋﺪت ﻟﻐﺎﻳﺎت اﺳﺘﺮﺷﺎدﻳﺔ ﻓﻘﻂ وﻟﺘﻮﻓﻴﺮ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﺘﻲ ﺗ ﺴﺎﻋﺪ اﻟﻘ ﺎرئ ﻓ ﻲ اﺗﺨ ﺎذ اﻟﻘ ﺮار وﻟ ﻴﺲ ﺣﺜ ﻪ‬
‫ﻋﻠﻰ اﺗﺨﺎذ ﻗﺮار ﻣﻌﻴﻦ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺸﺮاء أو ﺑﻴﻊ ﺳﻬﻢ ﺷﺮآﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ أو ﺟﺰء ﻣﻦ ﻣﺤﻔﻈﺔ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﻤﻠﻮآﺔ ﻟ ﻪ أو اﻟﺘ ﻲ ﻳ ﺪﻳﺮهﺎ‪ .‬ﻋﻠﻤ ًﺎ ﺑ ﺎن ه ﺬﻩ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣ ﺎت أﻋ ﺪت ﻓ ﻲ ﺗ ﺎرﻳﺦ ﻣﻌ ﻴﻦ‬
‫وﺟﺰء ﻣﻨﻬﺎ ﻗﺎﺑﻞ ﻟﻠﺘﻐﻴﺮ ﻋﻠﻰ ﺿﻮء اﻟﻈﺮوف اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﺴﺎﺋﺪة وﻇﺮوف ﺑﻮرﺻﺔ ﻋﻤﺎن ﺳﻮق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﺧﺎص‪ .‬إن ﺷﺮآﺔ اﻟﻤﺤﻔﻈﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴ ﺔ ﻟ ﻸوراق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‬
‫م‪.‬ع‪.‬م‪ .‬ﻣﻤﺜﻠﻪ ﺑﺮﺋﻴﺲ وأﻋﻀﺎء ﻣﺠﻠﺲ إدارﺗﻬﺎ وﻣﻮﻇﻔﻴﻬﺎ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم ﻻ ﻳﺘﺤﻤﻠﻮن أﻳﺔ ﻣﺴﺆوﻟﻴﺔ ﺗﺠ ﺎﻩ أي آ ﺎن ﻣ ﻦ ﺟ ﺮاء ﺗﻘ ﺪﻳﻢ ه ﺬﻩ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣ ﺎت ﺧ ﺼﻮﺻًﺎ وان رﺋ ﻴﺲ ﻣﺠﻠ ﺲ‬
‫إدارة اﻟﺸﺮآﺔ وأﻋﻀﺎء ﻣﺠﻠﺲ إدارﺗﻬﺎ وﻣﻮﻇﻔﻴﻬﺎ هﻢ أﻋﻀﺎء ﻓﻲ ﻣﺠﺎﻟﺲ إدارة ﻟﺸﺮآﺎت ﻣﺴﺎهﻤﺔ ﻋﺎﻣﺔ ﻋﺪﻳﺪة وﻗﺪ ﻳﻤﺘﻠﻜﻮن أﺳﻬﻤﺎ ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺸﺮآﺎت‪.‬‬

‫‪10/10‬‬